BANCO CENTRAL DEL URUGUAY EE:La economfa uruguaya acumulé en el afio 2017 un crecimiento de 2,7% en el Producto Interno Bruto (PIB), en relacién al afio anterior. En el cuarto trimestre del aio, el PIB presenté una tasa de crecimiento interanual de 2,0%, equivalente a una tasa desestacionalizada de 1,1% respecto al trimestre inmediato anterior. En este informe se presentan los resultados sobre la evolucién del nivel de actividad econémica en el pats. En el primer capftulo se describe el desempefio de la economia durante el afio 2017, tanto desde el punto de vista de las actividades como del gasto. En el segundo capitulo, se analizan los resultados para el cuarto trimestre del afio 2017, de las, series trimestrales armonizadas, tanto desde el enfoque de la produccién como por componentes del gasto final. PRODUCTO INTERNO BRUTO Variacién del volumen fisico desestacionalizado (%) - ee zquierdo {indices de volumen fisico base 2005 = 100, eje derecho gi ALSPa LADD ia ga aa EERE TR EEN aE Raa TEESPIB desestacionalizado WF deIPI6 __—=—IVF del PIB desestacionalizado3% BCU 1. Laactividad econdémica durante el afio 2017 Durante el afo 2017, el PIB acumulé un crecimiento de 2,7% en términos de volumen fisico, respecto al afio anterior. CCR Nroeetegsacwaeaesancae | to ani, | Ane a Agricultura, ganaderia, caza y silvicultura 27% 0,2 08% 00 CONSTRUCCION 26% 0,1 60% 0,3 ‘COMERCIO, REPARACIONES, RESTAURANTES Y HOTELES 2,8% 04 7,5% 1,0 TRANSPORTE, ALMACENAMIENTO Y COMUNICACIONES 81% 14 85% 16 OTRAS ACTIVIDADES 1/ 05% O01 0,696 02 Impuestos menos subvenciones sobre los productos 0% 0,2 4.8% 08 PRODUCTO INTERNO BRUTO- 1,7% a7 2.7% 27 GASTO CONSUMO FINAL 04% 04 3,6% 31 Gasto Consumo Final de hogares e IPSFL 0.1% OT 44% 3,2 Gasto Consumo Final Gobierno 29% 0,3 13% O71 FORMACION BRUTA DE CAPITAL 39% 08 13,8% 27 EXPORTACIONES DE BIENES Y SERVICIOS 02% 0,0 7,6% 22 IMPORTACIONES DE BIENES Y SERVICIOS (-) 62% 22 04% Oo) cepa oto ner canaks vel ajate pris Sects de tcnradigeon nancies meds hdhesaneee iFM3% BCU Desde el enfoque de la produccién, se destacan los desempefios positivos en los sectores Transporte, almacenamiento y comunicaciones, como resultado del crecimiento de las telecomunicaciones y en Comercio, reparaciones, restaurantes y hoteles, explicado tanto por el aumento en Ia actividad comercial como en los servicios de restaurantes y hoteles. Estos aumentos fueron parcialmente contrarrestado por las caldas en Industrias manufactureras, debido principalmente al cierre por mantenimiento de la refinerfa de Ancap y en Construccién, tanto de edificios como de otras construcciones (Cuadro 1). En cuanto a los componentes del gasto final, dicho resultado se explica por un leve aumento de la demanda interna y una mejora de la demanda externa neta respecto a 2016. El Gasto de consumo final present6 un incremento de 3,6%, mientras que la Formacién bruta de capital en 2017 fue 13,8% inferior a la del afio anterior, debido a la cafda de la Formacién bruta de capital fijo (-15,5%). Atendiendo al sector inversor, la caida en la Formacién bruta de capital fijo respondié tanto a la disminucién de la inversién publica como privada; en ambos sectores, se observé una menor inversién en maquinaria y equipo yen obras de construccién. Por su lado, las Exportaciones de bienes y servicios presentaron, un crecimiento de 7,6% y las Importaciones de bienes y servicios cayeron 04%. Esto determiné que el volumen del saldo comercial con el exterior resultara menos negativo que el del afio anterior en términos de volumen fisico (Cuadro 1). En términos nominales, el Producto Interno Bruto ascendié a 1.697.075 millones de pesos uruguayos en el afio 2017. Como se observa en el Cuadro 2, dichos valores nominales son consistentes con una tasa de crecimiento de 4,0% en el (ndice de precios implicitos del PIB en el perfodo. Si se observa la participacién de las actividades econémicas en el PIB del afio 2017, se destaca el incremento en la participaci6n del sector Comercio, reparaciones, restaurantes y hoteles (14,1%) y del agregado Otras actividades (39,0%) y la reduccién de los sectores Industrias manufactureras (11,7%) y Actividades primarias (5,6%) (Cuadro 2).Cuadro 2 CM ace a ec ea 2016" 2017 PIB en valores corrientes e indice de Precios Implicitos 2005=100 (IP!) PIB en valores corrientes (millones de $) 1.589.195 | 1.697.075 IPI del PIB (ariacién interanual) 73% 40% Participacién por actividad econémica enel PIB (en %) ACTIVIDADES PRIMARIAS 63% 5,636 Agricultura, ganaderia,cozaysitvicultura 5,86 51% INDUSTRIAS MANUFACTURERAS 128% 17% SUMINISTRO DE ELECTRICIDAD, GAS ¥ AGUA 27% 27% ‘CONSTRUCCION 9,6% 94% ‘COMERCIO, REPARACIONES, RESTAURANTES Y HOTELES 13,0% 141% TRANSPORTE, ALMACENAMIENTO Y COMUNICACIONES 54% 5% OTRAS ACTIVIDADES 1/ 384% 390% VALOR AGREGADO BRUTO 88.2% 87% Impuestos menos subvenciones sobre los productos 11.8% 121% PRODUCTO INTERNO BRUTO 100% 100% ‘Datos preliminares 1 Incluye Servicios de Actividades Inmobiliaria, Financieros, Prestados a las empresas, del Gobierno general, Serle de esprciniento pesonales ye aiste por os Sevcos de Itemeain farclere meds La sua de los parciales puede no coniciir con el total debido al redondeo dels cifras. Si se analizan los componentes del gasto final a precios corrientes en relacién al PIB, se observa un leve aumento de la participacién del Gasto de consumo final de hogares ¢ IPSFL con respecto al afio 2016 y una disminucién de la participacién de la Formacién bruta de capital fijo que alcanz6 en 2017 a 16,7% (Cuadro 3). El saldo de la balanza comercial result6 favorable para la economfa y present6 asimismo una mejora respecto al ajio anterior debido al aumento en las exportaciones y a la disminucién de las importaciones, medidas en términos corrientes. Tanto los precios de los productos exportados como de los importados experimentaron una disminucién respecto al afio 2016, la misma fue relativamente menor para las exportaciones del pats lo que result6 en una leve mejora en la relacién de términos del intercambio.Componentes del Gasto final 2016" 2017" GASTO CONSUMO FINAL 80,7% 81,2 Gasto Consumo Final de hogares e 1PSFL 66,188 665,8% Gasto Consumo Final Gobierno 145% 143% FORMACION BRUTA DE CAPITAL. 178% 15,7% Formacién Bruta de Capital Fijo 190% 16.7% Sector Pablico 48% 3,996 Sector Privado 14.2% 12,85 EXPORTACIONES DE BIENES Y SERVICIOS 214% 21,6% IMPORTACIONES DE BIENES Y SERVICIOS (-) 19,9% 184% PRODUCTO INTERNO BRUTO 100% 100% “Datos preliminares [Le suma de los parciales puede no conicdir con el total debido al redondeo dela cifras.2. Laactividad econdmica trimestral 2.1 PIB trimestral desde el enfoque de la Produccién En términos desestacionalizados, el P1B del cuarto trimestre presenté un aumento de 1,1% respecto al trimestre inmediato anterior. Incidieron positivamente Industrias Manufactureras (debido a la actividad de la Refineria de Petréleo, que estuvo cerrada por mantenimiento de febrero a octubre), Transporte, almacenamiento y comunicaciones y Comercio, reparaciones, restaurantes y hoteles, en estos Ultimos casos por el mejor desempefio de todos los subsectores. Esto se vio compensado en parte por la cafda en Suministro de electricidad, gas y agua, por la diferente composicién de las fuentes energéticas para la generacion de electricidad, y en Actividades Primarias, derivada de los menores rendimientos en los cultivos de verano de la zafra 2017/2018 (Cuadro 4). Por clase de actividad econémica Rem | Sem 20 ACTIVIDADES PRIMARIAS 2,66 2336 Agricultura, ganaderia caza y silvicultura 2.8% 2.586 INDUSTRIAS MANUFACTURERAS 0.9% 68% SUMINISTRODE ELECTRICIDAD, GAS ¥ AGUA “8.0% 10.8% CONSTRUCCION 2,86 11% CCOMERCIO, REPARACIONES, RESTAURANTES Y HOTELES | 2,2% 13% TTRANSPORTE, ALMACENAMIENTOY COMUNICACIONES | _1,1% 05% (OTRAS ACTIVIDADES 1/ 076 0.2% Impuestos menos subvenciones sobre los productos 0% 18% PRODUCTO INTERNO BRUTO 03% 11% ‘Dats preliinares 1 nclue Servicio de Actividades inmabiiaias, Financier, Prestados as empresas, del Goblero general Sociales, de esparimiento y personales ¥ el ajiste por les Servicios de intemeticionfnanceramedides indrectimente GIFMEn términos interanuales, el crecimiento de 2,0% del cuarto trimestre del afio fue el resultado de un aumento de 1,3% en el volumen fisico del Valor Agregado Bruto (VAB) a precios basicos y de 5,0% en los Impuestos netos de subvenciones sobre los productos (Cuadro5). 3° trim. 2017/ 4° trim. 2017/ Pordasede acide sconsnicty | eam ane | im a6 ACTIVIDADES PRIMARIAS 0,3 64% 05 INDUSTRIAS MANUFACTURERAS- 73% 1,0 04% 01 ‘CONSTRUCCION 80% 04 50% 0,2 ‘COMERCIO, REPARACIONES, RESTAURANTES Y HOTELES 9,0% it 6,59 09 OTRAS ACTIVIDADES 1/ 03% 01 0,0% 0,0 VALOR AGREGADO BRUTO 14% 1,2 13% al Impuestos menos subvenciones sobre los productos 4,3% 0,7 5,0% 09 PRODUCTO INTERNO BRUTO 19% 19 2,0% 2,0 ‘Gasto Consumo Final de hogares e IPSFL. 41% 3,1 4.6% 33 ‘Gasto Consumo Final Gobierno 2,1% 0,2 23% 0,2 FORMACION BRUTA DE CAPITAL 147% 23 4% Formacién Bruta de Capital Fijo 164% 32 63% Sector Put 26,4% 12 9,5% 04 EXPORTACIONES DE BIENES Y SERVICIOS. 8.1% 24 7,0% 18 IMPORTACIONES DE BIENES Y SERVICIOS (-) 3,1% 10 6,0% 19 5 Sta de ios patcoes puede no conicdt conf taxa dbido al edondeo de Las easy 9 lo no adRivfod ue3% BCU En cuanto al desemperio de los sectores de actividad durante el cuarto trimestre del aiio, se destacan las incidencias positivas de Transporte, almacenamiento y comunicaciones y Comercio, reparaciones, restaurantes y hoteles, compensadas en parte por el descenso en Agricultura, ganaderia, caza y silvicultura. El valor agregado de la actividad Agropecuaria disminuyd 6,4% en el cuarto trimestre de 2017 con respecto a igual perfodo del afio anterior, debido principalmente a la cada del valor agregado de los subsectores agricolas, compensado parcialmente por un crecimiento en el sector pecuario y en la silvicultura. El resultado en la agricultura se explica fundamentalmente a la menor produccién de arroz, trigo, cebada y soja, debido a una reduccién del 4rea y rendimientos esperados; en caso del ma(z, dicha disminucién se explica por una baja en los rendimientos esperados de la zafta 2017/2018 respecto de la zafra 2016/2017 (que presenté rendimientos excepcionalmente elevados). En la actividad pecuaria se destaca el incremento en la produccién lechera, que se vio contrarrestado por una leve reduccién en la produccién de los restantes productos de la activdad. Por otra parte, la silvicultura present6 un mayor nivel de actividad, derivado del aumento de la demanda de madera de la actividad industrial. En Industrias manufactureras, el valor agregado del cuarto trimestre presenté una disminucién de 0,4% con relacién al cuarto trimestre del afio anterior. Este desempefio responde a la menor actividad de las ramas orientadas al mercado interno, que predominaron sobre el resultado positivo de las ramas exportadoras. Entre las primeras, se destaca la incidencia negativa de la refinerfa de petréleo, cerrada durante el mes de octubre por mantenimiento. Por otro lado, dentro del conjunto de las orientadas al mercado externo, en el aumento global se destaca la incidencia positiva de la fabricacién de pasta de madera y la fabricacién de veh{culos automotores, las cuales compensaron el desempefio negativo de Ia elaboracién de jarabes y concentrados y de la industria frigorifica. El valor agregado del Suministro de electricidad, gas y agua registré una cafda en términos interanuales de 5,9%, debido al menor valor agregado de la actividad de Generacién y distribucién de energfa eléctrica, respecto al cuarto trimestre del afio anterior, que presentaba una diferente composicién de fuentes energéticas para la generacién.3% BCU En términos interanuales, el valor agregado de la Construccién disminuyé 3,5% en el cuarto trimestre del 2017, debido a una leve cafda en la construccién de edificios residenciales y no residenciales y al descenso en las otras construcciones. Este Ultimo se explica principalmente por una cafda en las obras de generacién de energfa eélica realizadas por UTE, asf como por descensos en las obras de infraestructura de ANP, OSE y la Intendencia de Montevideo. Por otra parte, las obras de vialidad realizadas por el MTOP se mantuvieron relativamente incambiadas con respecto a igual trimestre del afio anterior. En el sector Comercio, reparaciones, restaurantes y hoteles el valor agregado aument6 6,5% en el cuarto trimestre, debido al incremento tanto en la actividad comercial como de los servicios de restaurantes y hoteles. El crecimiento en la actividad del subsector Comercio y reparaciones responde a la mayor comercializacién de bienes importados, tanto para uso final como intermedio. Por otra parte, en el aumento del subsector Restaurantes y hoteles incidié la mayor demanda de residentes en el itimo trimestre del afio, respecto a igual perfodo del afio anterior. El sector de Transporte, almacenamiento y comunicaciones, increment6 su valor agregado en 6,3% como consecuencia de la expansién de las comunicaciones, asf como de los servicios de transporte y almacenamiento. Dentro de las telecomunicaciones, se destacan las altas tasas de crecimiento en la produccién de los servicios de datos. El aumento en los servicios de transporte y almacenamiento, obedecié fundamentalmente a la tasa interanual positiva registrada en los servicios complementarios y auxiliares al transporte y de transporte de carga por via terrestre. El valor agregado de las Otras Actividades, se mantuvo en los mismos niveles que igual trimestre del afio2016. 2.2 PIB trimestral desde el enfoque del Gasto Desde la perspectiva del gasto (Cuadro 5) en el cuarto trimestre de 2017 se verificé un aumento en volumen fisico de la demanda interna debido al crecimiento del Gasto de consumo final respecto a igual perfodo del afio anterior contrarrestado por la cafda en la Formacién bruta de capital. En cuanto a las transacciones de bienes y servicios con el 103% BCU exterior en términos de volumen fisico, se registré un mayor saldo negativo respecto a igual perfodo de 2016 como resultado del mayor dinamismo de las importaciones respecto a las exportaciones en este perfodo. El Gasto de consumo final aument6 3,7% con respecto al mismo trimestre del afio 2016, debido al incremento del Gasto de consumo final de hogares e IPSFL (4,6%) contrarrestado en parte por la disminucién del Gasto de consumo final de gobierno 2,3%). La Formacién bruta de capital cayé 4,9% producto de la disminucién en la Formacién bruta de capital fijo (6,3%) y la menor desacumulacién de stocks. Desde el punto de vista del sector inversor, este tltmo resultado se explica por la menor inversién tanto del Sector ptiblico como del Sector privado, Si se analiza este resultado considerando el tipo de activo, el comportamiento del agregado se debe basicamente a la disminucién de la inversién en Edificios y otras construcciones (tanto para el Sector piblico como para el Sector privado) y en menor medida a la inversién en Exploracién minera. La maquinaria y equipo, por su parte, present6 un leve aumento explicado por el comportamiento del Sector puiblico ya el Sector privado se mantuvo en niveles similares a igual trimestre de 2016. Las Exportaciones de bienes y servicios crecieron 7,0% con respecto al cuarto trimestre de 2016. Dicho comportamiento respondié al aumento de las exportaciones de bienes y en menor medida, a las ventas de servicios al exterior. En el aumento de las ventas de bienes al exterior se destaca, por su incidencia, el comportamiento de soja y vehiculos automotores. Por otra parte el incremento en las exportaciones de servicios se origind, principalmente, en el aumento del turismo receptivo debido a un mayor némero de turistas ingresados al pats. Las Importaciones de bienes y servicios presentaron un aumento de 6,0%, en la comparacién interanual. Si bien se registraron incrementos en las compras de todas las categorias de bienes, el resultado positivo se explica principalmente por las importaciones de bienes de consumo final e intermedios. En cuanto a los servicios importados se destaca el mayor gasto de turismo en el exterior realizado por los residentes de la economia. u2.3 Valores a precios corrientes El Producto Interno Bruto en valores a precios corrientes ascendié a 459.467 millones de pesos uruguayos en el cuarto trimestre de 2017 (Cuadro 6). El indice de precios implicitos del PIB registr6 una tasa de crecimiento de 5,4% respecto a igual trimestre del afio anterior. 3°trim. 2017 | 4° trim. 2077 PIB en valores corrientes (millones de $) 418.021 459.467 indice de Precios Implicitos del PIB (variacién interanual) 3,8% 5,4%6 *Datos preliminares R