Capital? Valor presente neto y presupnesto de capital 193 | El capital de trabajo neto se define como la diferencia que existe entre los activos circulantes y los pasivos circulantes. Baldwin ha descubierto que deberé mantener una cierta inversi6n en capital de trabajo. Al igual que cusiquier empresa manufacturera, com- prard materias primes antes de la produccién y de la vente, 1o cual dard lugar e una inver- sién en inventarios, mantendré un cierto nivel de efeetivo como un “colchén” que le ‘permitird protegerse contra gastos imprevistos y sus ventas a crédito generarén cuentas por cobrar. La administracion considera que la inversiGn en Tas diferentes partidas de capital de trabajo serd de 10000 ddlares en el afto 0, aumentard un tanto en los primeros afios, y dis- minuiré a cero al final del proyecto, En otras palabras, la inversign en capital de trabajo quedaré completamente recuperada cuando pierda vigencia el proyecto. Las proyecciones que se han preparado basindose en tales supuestos y en el andlisis de Meadow se presentan en los cuadros 7.1 a 7.4: en ellos suponemos que todes los flujos de efectivo ocurren al final del ailo. Debido a la gran cantidad de datos que contienen estos cuadros, es importante ver Ia manera como se relncionan entre sf. El cuudro 7.1 muestra los datos bésicos tanto de Tas inversiones como de tos ingress. Una serie de programas suple- mentarios acerca de las operaciones y de la depreciacidn, como se presentan en los cuadros 7.2y 7.3, ayudan a explicar el origen de las cifras que aparecen en el cuadro 7.1. Nuestra meta consiste en obtener proyecciones de Flujo de efectivo. Los datos que aparecen en el ‘cuadro 7.1 son todo 1o que se necesita para ealcular los flujos de efectivo relevantes, como se muestra en el cuadro 7.4. MH CuAbRO 7.1 Hoja de trabajo de los flujos de efectivo de Baldwin Company (en miles de délares) (Todos los flujos de efectivo ocurren al final del aiio.) Ato Ao 1 Afio? iio? Ao4 Ain Teversiones: (1) Méquina de bolas para boliche — ~$100.00 3.2176" (2) Depreciacfer acuamuada $2000 52.00 sui20 ser a8 £G) Base gjustada dela maquina 80.00 48.00 28.80 1728 5.76 después de la deprectaciéa (4) Costo de oportardad (almacée) —15000 150.00 (G) Capital de tabajo-neto (Gin det uno) 10.00 1000 1632 2897 2 0 (6) Carnbios en el copitl de wabejo— -10.00 932 363 3732122 (7) Biujo de fective otal dela ~260.00 022 86s 315 19298 imversiéa (1) + 4) + © Ingreso: (8) Trgresos por yeas 10000 Si20 S249.72 s21220 siz990 (0) Coss operaivos 5000 8.00 14520 vaio TRS 5 {0} Deprecinciso 2000 3200 1920 use 1152 a (11) Usiidad antes de impuesios 3000 320 8532 6758-3054 8 [= =O (42) kmpuestos 34% 1020 1.069) 2901 298 1038 (13) Uulidad acta 19.80 251 5631 48 16 “Soponeram gee cl valor final de mercado d a invcrsién de capt dl at Se de 30 en wiles de are). La gunancia de capital os a feces eau el valor ‘rorsado ye hon jute doe magna. La bie justice rll al precio Je comora erga de a pagina manors dprenacion Ls gunanci Je ales te 4.28 (88) ~ £5.76, Supra que la tase Fiscal capctatva rciente de Dakiwin sobre exe proyecto ede 47. La anus de epital © J cecueasan aboragravada oq una ts sobre ingress arin, por lo eal en ete cao ol inppeesio bre gacacis de capil os de $8.24 0.34 ($30 — 75) La ganacie de cepa! despss de puestn es enonces Ge 330 ~ [D4 © 830 — 83.76] ~ $2176