VALOR ACTUAL NETO Y TASA INTERNA DE RETORNO

El VAN y el TIR son dos herramientas financieras procedentes de las matemáticas

financieras que nos permiten evaluar la rentabilidad de un proyecto de inversión,
entendiéndose por proyecto de inversión no solo como la creación de un nuevo
negocio, sino también, como inversiones que podemos hacer en un negocio en
marcha, tales como el desarrollo de un nuevo producto, la adquisición de nueva
maquinaria, el ingreso en un nuevo rubro de negocio, etc.
Valor actual neto (VAN)
El VAN es un indicador financiero que mide los flujos de los futuros ingresos y egresos
que tendrá un proyecto, para determinar, si luego de descontar la inversión inicial, nos
quedaría alguna ganancia. Si el resultado es positivo, el proyecto es viable.

Basta con hallar VAN de un proyecto de inversión para saber si dicho proyecto es viable
o no. El VAN también nos permite determinar cuál proyecto es el más rentable entre
varias opciones de inversión. Incluso, si alguien nos ofrece comprar nuestro negocio,
con este indicador podemos determinar si el precio ofrecido está por encima o por
debajo de lo que ganaríamos de no venderlo.

La fórmula del VAN es:

VAN = BNA – Inversión

Donde el beneficio neto actualizado (BNA) es el valor actual del flujo de caja o
beneficio neto proyectado, el cual ha sido actualizado a través de una tasa de
descuento.
La tasa de descuento (TD) con la que se descuenta el flujo neto proyectado, es la tasa
de oportunidad, rendimiento o rentabilidad mínima, que se espera ganar; por lo tanto,
cuando la inversión resulta mayor que el BNA (VAN negativo o menor que 0) es porque
no se ha satisfecho dicha tasa. Cuando el BNA es igual a la inversión (VAN igual a 0) es
porque se ha cumplido con dicha tasa. Y cuando el BNA es mayor que la inversión es
porque se ha cumplido con dicha tasa y además, se ha generado una ganancia o
beneficio adicional.

VAN > 0 → el proyecto es rentable.

VAN = 0 → el proyecto es rentable también, porque ya está incorporado ganancia de la

TD.

VAN < 0 → el proyecto no es rentable.

Entonces para hallar el VAN se necesitan:

 tamaño de la inversión.

 flujo de caja neto proyectado.

  tasa de descuento.

Veamos un ejemplo:

Un proyecto de una inversión de 12000 y una tasa de descuento (TD) de 14%:

año
año 1 año 2 3 año 4 año 5

Flujo de caja neto 4000 4000 4000 4000 5000

El beneficio neto nominal sería de 21000 (4000 + 4000 + 4000 + 4000 + 5000), y la
utilidad lógica sería 9000 (21000 – 12000), pero este beneficio o ganancia no sería real
(sólo nominal) porque no se estaría considerando el valor del dinero en el tiempo, por
lo que cada periodo debemos actualizarlo a través de una tasa de descuento (tasa de
rentabilidad mínima que esperamos ganar).

Hallando el VAN:

VAN = BNA – Inversión

VAN = 4000 / (1 + 0.14)1 + 4000 / (1 + 0.14)2 + 4000 / (1 + 0.14)3 + 4000 / (1 + 0.14)4 +

5000 / (1 + 0.14)5 – 12000

VAN = 14251.69 – 12000

VAN = 2251.69

Si tendríamos que elegir entre varios proyectos (A, B y C):

VANa = 2251.69

VANb = 0

VANc = 1000

Los tres serían rentables, pero escogeríamos el proyecto A pues nos brindaría una
mayor ganancia adicional.

Tasa interna de retorno (TIR)

La TIR es la tasa de descuento (TD) de un proyecto de inversión que permite que el
BNA sea igual a la inversión (VAN igual a 0). La TIR es la máxima TD que puede tener un
proyecto para que sea rentable, pues una mayor tasa ocasionaría que el BNA sea
menor que la inversión (VAN menor que 0).
Entonces para hallar la TIR se necesitan:

 tamaño de inversión.

 flujo de caja neto proyectado.

Veamos un ejemplo:

Un proyecto de una inversión de 12000 (similar al ejemplo del VAN):

año
año 1 año 2 3 año 4 año 5

Flujo de caja neto 4000 4000 4000 4000 5000

Para hallar la TIR hacemos uso de la fórmula del VAN, sólo que en vez de hallar el VAN
(el cual reemplazamos por 0), estaríamos hallando la tasa de descuento:

VAN = BNA – Inversión

0 = 4000 / (1 + i)1 + 4000 / (1 + i)2 + 4000 / (1 + i)3 + 4000 / (1 + i)4 + 5000 / (1 + i)5 –
12000

i = 21%

TIR = 21%

Si esta tasa fuera mayor, el proyecto empezaría a no ser rentable, pues el BNA
empezaría a ser menor que la inversión. Y si la tasa fuera menor (como en el caso del
ejemplo del VAN donde la tasa es de 14%), a menor tasa, el proyecto sería cada vez
más rentable, pues el BNA sería cada vez mayor que la inversión.

EXISTENCIA EN TAMAÑO DEL PROYECTO

El estudio del tamaño de un proyecto es fundamental para determinar el monto de las

inversiones y el nivel de operación que a su vez permitirá cuantificar los costos de
funcionamiento y los ingresos proyectados

DETERMINACIÓN DEL TAMAÑO DE PROYECTO

Es su capacidad instalada y se expresa en unidades de producción por unidad de

tiempo. Se considera optimo cuando opera con los menores costos totales o la máxima
rentabilidad económica.
Tamaño de la planta de producción
Manifiesta por:
 La capacidad de producción de productos.
  Por la cantidad de activos que se tiene.
 Tipo de tecnología de los equipos e instalaciones.
 Capacitación del personal.
 Volumen de ventas.

FACTORES QUE DETERMINA O CONDICIONA EL TAMAÑO DE UNA EMPRESA

Son aquellos factores que ayudan a simplificar el proceso, y las alternativas de tamaño
entre las cuales se puede escoger.
1. La demanda.

A través del estudio de mercado, se determinan si existe o no una demanda potencial y

en qué cantidad para determinar el tamaño del proyecto.

En el estudio de mercado se determina la magnitud de la demanda, puede darse los

siguientes casos:

 Que la demanda sea mayor que el tamaño mínimo.

En este caso la demanda limita el tamaño del proyecto, ya que la cantidad

producida se podría vender por la existencia de demanda insatisfecha.

 Que la magnitud de la demanda sea igual al tamaño mínimo del proyecto.

Por ser la demanda igual al tamaño mínimo, deberá tomarse en consideración

la demanda futura. Si las perspectivas son halagadoras para el corto plazo,
valdrá la pena continuar con el proyecto.

 Que la demanda sea muy pequeña con relación al tamaño mínimo.

En este caso la cantidad de la demanda hace que el proyecto sea imposible de

ponerlo en marcha, ya que la producción no se vendería.

Lo importante es encontrar el tamaño óptimo del proyecto, que minimice los costos
durante la vida útil del proyecto.

2. Los suministros e insumos

Los volúmenes y las características de las materias primas, así como la localización de
sus áreas de producción, son los factores que se toman para ajustar el tamaño de la
planta, debe revisarse en función de la dispersión de las áreas de producción, de la
infraestructura de comunicación y transporte y de las características de la materia
prima, ya que el costo de transporte de la materia prima determinara el radio máximo
de aprovisionamiento que es posible utilizar.
El abastecimiento suficiente en cantidad y calidad de materias primas es un aspecto
vital en el desarrollo de una empresa

3. El Proceso Técnico

Con la elección del proceso técnico se determina también el tamaño del proyecto.
Algunas veces el proyecto exige una escala mínima de producción para ser económica.

Se debe analizar si es posible construir plantas o una sola planta con la misma
capacidad.

4. Localización

El tamaño se ve afectado por la localización cuando el lugar elegido para ejecutar el

proyecto no dispone de la cantidad de insumos suficientes, ni accesos idóneos, etc.

5. Financiamiento

Este es uno de los puntos más importantes al momento de implementar un proyecto,

ya que la inversión del proyecto puede ser afectada por la capacidad financiera, ya que
muchas veces se dan un límite máximo de inversión por la capacidad financiera del
inversionista.

OPTIMIZACIÓN DEL TAMAÑO

La determinación del tamaño debe basarse en dos consideraciones que confieren un

carácter cambiante a la optimidad del proyecto:

• Precio-volumen

• Costo - volumen

La relación precio- volumen, por el efecto de la elasticidad de la demanda. La relación

costo- volumen, por las economías y deseconomías de escala que pueden lograrse en
el proceso productivo.

La evaluación que se realice de estas variables tiene por objeto estimar los costos y
beneficios de las diferentes alternativas posibles de implementar y determinar el valor
actual neto de cada tamaño opcional para identificar aquel en que éste se maximiza.

El criterio que se emplea en este cálculo es el mismo que se sigue para evaluar el
proyecto global. Mediante el análisis de los flujos de caja de cada tamaño, puede
definirse una tasa interna de retorno (TIR) marginal del tamaño que corresponda a la
tasa de descuento que hace nulo al flujo diferencial de los tamaños de alternativa.

Mientras la tasa marginal sea superior a la tasa de corte definida para el proyecto,
convendrá aumentar el tamaño. El nivel óptimo estará dado por el punto en el cual
ambas tasas se igualan.
Es decir si el VAN es cero, se gana exactamente lo que se quería ganar, por lo que el TIR
es igual a la tasa de descuentos; si el VAN es positivo, la TIR es mayor que la tasa de
descuento, por cuanto se gana más de lo exigido; y si el VAN es negativo, la TIR es
menor que la tasa de descuento exigida al proyecto.