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Proracun Pada Napona Na 9 Stranici
Proracun Pada Napona Na 9 Stranici
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3URUDþXQQDGRPMHVQLKL]YRUD
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2GUH LYDQMHPLQLPDOQHVWUXMHNUDWNRJVSRMD
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3ULORJ5H]XOWDWLSURUDþXQDSURYHGHQRJXSURJUDPX0UH]KD
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(OHNWURHQHUJHWVNL VXVWDY GHILQLUDPR NDR VNXS PH XVREQR SRYH]DQLK
SURL]YRGQLK SULMHQRVQLK L UD]GMHOQLK GLVWULEXWLYQLK HOHPHQDWD PUHåH WH
WURãLODDXVYUKXXUHGQRJVQDEGMHYDQMDSRWURãDþDNYDOLWHWQRPRNYDOLWHWLüH
ELWL QHãWR YLãH UHþHQR NDVQLMH X WHNVWX HOHNWULþQRP HQHUJLMRP >@ *UDQLFX
SULMHQRVQHLUD]GMHOQHPUHåHMHXGDQDãQMHYULMHPHWHãNRSUHFL]QRRGUHGLWL8
QH WDNR GDYQRM SURãORVWL VH VPDWUDOR GD PUHåH QD]LYQRJ QDSRQD N9 L
YLãHJVSDGDMXXSULMHQRVQHPUHåHDPUHåHQLåHJQD]LYQRJQDSRQDVSDGDMX
X UD]GMHOQH PUHåH 'DQDV VH PUHåH QD]LYQRJ QDSRQD N9 VYH YLãH
XSRWUHEOMDYDMX L X UD]GLREL HOHNWULþQH HQHUJLMH SRJRWRYR X YHOLNLP XUEDQLP
SRGUXþMLPD SD MH JUDQLFX SULMHQRVQH L UD]GMHOQH PUHåH QDMEROMH GHILQLUDWL
SUHPD XOR]L YRGRYD NRML WH PUHåH þLQH $NR YRGRYL NRML VDþLQMDYDMX PUHåX
VXGMHOXMX LVNOMXþLYR X SULMHQRVX HQHUJLMH L X UHJXODFLML ((6D RQGD WD PUHåD
VSDGDXSULMHQRVQHDNRSDNYRGRYLVOXåH]DRSVNUEXSRWURãDþDHOHNWULþQRP
HQHUJLMRP RQGD MH WD PUHåD UD]GMHOQD 1LVNRQDSRQVNH PUHåH VX PUHåH
QD]LYQRJQDSRQDQLåHJRGN9LEH]L]QLPNHVSDGDMXXUD]GMHOQHPUHåH
1LVNRQDSRQVNH UD]GMHOQH PUHåH VX QDMUDVSURVWUDQMHQLML GLR ((6D
*RWRYRGDQHPDQDVHOMDVHODLOL]DVHRNDXUD]YLMHQRPGLMHOXVYLMHWDXNRMHP
QLMH SULVXWQD HOHNWULþQD PUHåD 6DPLP WLP ORJLþQR MH GD JOHGDMXüL GXOMLQX
YRGRYDQDMYHüLGLRYRGRYDXQHNRP((6XRWSDGDXSUDYRQDYRGRYHQLVNRJ
QDSRQD1LVNRQDSRQVNDPUHåDMHGLR((6DVNRMLPVHVXVUHüHQDMYHüLGLR
SRWURãDþD HOHNWULþQH HQHUJLMH RG NRMLK YHüLQD QHPD QLNDNYLK ]QDQMD R
HOHNWURWHKQLFL L R RSDVQRVWLPD NRMH VX X] WR YH]DQH =DGDWDN MH
QLVNRQDSRQVNLK PUHåD GD RVLJXUDMX VYLP SRWURãDþLPD SULNOMXþHQLP QD QMLK
NYDOLWHWQX RSVNUEX HOHNWULþQRP HQHUJLMRP L GD RVLJXUDMX SRWURãDþH RG
L]UDYQRJ L QHL]UDYQRJ GRGLUD XUH DMD SRG QDSRQRP .YDOLWHWQD RSVNUED
HOHNWULþQRP HQHUJLMRP SRGUD]XPLMHYD RGUåDYQMH HOHNWULþQLK YULMHGQRVWL
QDSRQD IUHNYHQFLMH XGMHOD YLãLK KDUPRQLND HOHNWULþQH HQHUJLMH XQXWDU
JUDQLFD SURSLVDQLK WHKQLþNRP UHJXODWLYRP 'D EL QLVNRQDSRQVNH PUHåH
PRJOH SRX]GDQR YUãLWL VYRMX ]DGDüX SRWUHEQR MH SULOLNRP QMLKRYRJ
SURMHNWLUDQMD L]YUãLWL SURUDþXQH NDR ãWR VX RSWLPLUDQMH UDVSOHWD UD]GMHOQH
PUHåH SUHGYL DQMH SRWURãQMH DQDOL]LUDQMH PRGHOD UD]GHOQLK PUåD 8 RYRP
GLSORPVNRP UDGX QHüX GRWLFDWL SURUDþXQH YH]DQH X] RSWLPLUDQMH UDVSOHWD
PUHåHLSUHGYL DQMHSRWURãQMHYHüüXVHXVUHGRWRþLWLQDSURUDþXQHYH]DQHX]
DQDOL]LUDQMH PRGHOD PUHåD NDR ãWR VX SURUDþXQ SDGD QDSRQD L SURUDþXQ
NUDWNRJ VSRMD 1LVNRQDSRQVNH UD]GMHOQH PUHåH PRJX ELWL JUD HQH NDR
SHWOMDVWHLOLUDGLMDOQHDOLXSRJRQXVXXSUDYLOXXYLMHNXUDGLMDOQRPUHåLPXUDGD
6KRGQR WRPH UDþXQDOQL SURJUDP NRML VDP L]UDGLR SRGUåDYD SURUDþXQ
LVNOMXþLYRUDGLMDOQLKPUHåD
3URUDþXQH YH]DQH X] DQDOL]X PUHåD SRWUHEQR MH SURYRGLWL L QDNRQ
L]JUDGQMH PUHåH NDNR EL VH XVOMHG SURPMHQH RSWHUHüHQMD SRMHGLQLK RGYRGD
PRJORQDGRPMHVWLWLSRMHGLQHHOHPHQWHNRMLQLVXGLPHQ]LRQLUDQL]DSRUPMHQMHQ
UHåLP UDGD LOL NDNR EL VH SURYMHULOR SRX]GDQR GMHORYDQMH ]DãWLWH XVOMHG
SURPMHQMHQRJRSWHUHüHQMD
7HRULMVNDUD]PDWUDQMDYH]DQDX]
SURYHGHQHSURUDþXQH
.DRãWRVDPYHüVSRPHQXRSURJUDP0UH]KDL]YRGLSURUDþXQHYH]DQH
X] DQDOL]X QLVNRQDSRQVNLK PUHåD 3URUDþXQL REXKYDüHQL SURJUDPRP VX
SURUDþXQ VQDJH RGYRGD SURUDþXQ SUHVMHND YRGRYD GLPHQ]LRQLUDQMH
VDELUQLFD V RE]LURP QD VWUXMQX RSWHUHWLYRVW SURUDþXQ SDGRYD QDSRQD
SURUDþXQ NRPSHQ]DFLMH L QDGRPMHVQLK L]YRUD SURUDþXQ NUDWNRJ VSRMD L
]DãWLWH3URUDþXQNUDWNRJVSRMDL]YHGHQMHSRVWDQGDUGX,(&GRNVH
RVWDOLSURUDþXQLSURYRGHSUHPDRGUH HQLPSRJODYOMLPDXGåEHQLNDLWHKQLþNLK
SULUXþQLND 8 GDOMQMHP WHNVWX RYRJ SRJODYOMD ELWL üH L]QHVHQD WHRULMVND
UD]PDWUDQMDVYDNRJSURUDþXQDSRVHEQR
3URUDþXQSUHVMHNDYRGRYD
3URUDþXQSUHVMHNDYRGRYDSURYHGHQMHSUHPDSRJODYOMXL]>@
1D VOLFL SULND]DQD MH
QDGRPMHVQD WRSOLQVND VKHPD
!"#$
%
X]RGUH HQHPRGLILNDFLMHPRJX
(
SULND]DWL QD RYDNDY QDþLQ 8
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(
*+,
%
2KPRYRJ]DNRQD
8 = , ⋅ 5
ϑ0
∆ϑ0
LWRSOLQVNRJVWDQMDYRGD
-"
.$'
(
/
∆ϑ =9 ⋅ Σ6 6OLND1DGRPMHVQDWRSOLQVNDVKHPDYRGD
*GMHVX
∆ϑUD]OLNDWHPSHUDWXUHYRGLþDLWHPSHUDWXUHRNROLQHW]YQDGWHPSHUDWXUD
Σ6]EURMWRSOLQVNLKRWSRUD
9JXELFLNRMLXYRGXL]QRVH
9 = Q ⋅ , ⋅ 5 ⋅ −
*GMHVX
QEURMRSWHUHüHQLKYRGLþD
,VWUXMDNRMDWHþHNUR]YRG
5 ΩNPGMHODWQLRWSRUQDSRJRQVNRMWHPSHUDWXUL
8YUãWDYDQMHPL]UD]D]DJXELWNHXL]UD]]DWRSOLQVNRVWDQMHYRGD
GRELYDPR
∆ϑ = Q ⋅ , ⋅ 52 ⋅ −1 ⋅ Σ6
3
RGQRVQR
∆ϑ ⋅ 1
,= $
Q ⋅ 5 ⋅ Σ6
.RG JRORJD QDG]HPQRJD YRGLþD NRML MH XGDOMHQ RG GUXJLK YRGLþD WDNR GD
QHPDPH XVREQRJWRSOLQVNRJGMHORYDQMDWRSOLQVNLRWSRUL]QRVL
Σ6 = 6 465
NRGNDEHODSRORåHQRJX]HPOMXWRSOLQVNLRWSRUL]QRVL
Σ6 = 6 ; + 6 7 = 6 : + 6 769 + 6 768 + 6 7
NRGNDEHODSRORåHQRJX]UDNX
Σ6 = 6 ; + 6 ; = 6 : + 6 769 + 6 768 + 6 ;
JGMHVX
6<= WRSOLQVNLRWSRURNROLQHNRGQDG]HPQRJYRGLþD
6> WRSOLQVNLRWSRUNDEHOD
6? WRSOLQVNLRWSRUWOD
6 @ WRSOLQVNLRWSRUL]RODFLMH
6?BA WRSOLQVNLRWSRUXQXWDUQMHJ]DãWLWQRJVORMD
6?DC WRSOLQVNLRWSRUYDQMVNRJ]DãWLWQRJVORMD
6<> WRSOLQVNLRWSRURNROLQHNDEHOD
*XELFLXYRGXSULRSWHUHüHQMX,XRGQRVXQDQD]LYQRRSWHUHüHQMH,=
L]QRVH E
F ,
9 = 9 ⋅ F
,
7RSOLQVNL RWSRUL VH ]D SURPDWUDQR WHPSHUDWXUQR SRGUXþMH PRJX
VPDWUDWLNRQVWDQWDPDSDYULMHGLUHODFLMD
H
,
∆ϑ
∆ϑ = ∆ϑG → , = , G
,G ∆ϑG
9ULMHGQRVWL QDGWHPSHUDWXUD
∆ϑ RGUH HQH VX WHKQLþNRP 7DEOLFD 1DMYHüDGRSXãWHQD
UHJXODWLYRP L WR WDNR GD VX 7LSL]RODFLMH WHPSHUDWXUD°&
RGUH HQH QDMYLãH GRSXãWHQH 39& QDYRGLþX
WHPSHUDWXUH YRGLþD L QDMYLãH ;3((3'0 QDYRGLþX
GRSXãWHQHWHPSHUDWXUHRNROLQH 0LQHUDOQDV39&SODãWHP
QDYRGLþX
=D YRGRYH QLVNRJ QDSRQD LOLSULVWXSDþQLJROL
GRSXãWHQD QDGWHPSHUDWXUD GDQD 0LQHUDOQDJROLL QDRPRWDþX
SULVWXSDþQL
MHX7DEOLFL.DRãWRMHYLGOMLYR
GR]YROMHQD QDGWHPSHUDWXUD RYLVL R YUVWL L]RODFLMH 7HPSHUDWXUD RNROLQH MH
WDNR HU RGUH HQD L WR ]D YRGLþH LQVWDODFLMVNH YRGRYH L NDEHOH X ]UDNX EH]
RE]LUDQDQDþLQSRODJDQMDMH°&D]DYRGLþHLQVWDODFLMVNHYRGRYHLNDEHOH
XNRSDQHX]LGDQHLOLSRORåHQHXNDEHOVNXNDQDOL]DFLMXSRG]HPOMRPMH°&
,] QDYHGHQRJ VOLMHGL GD ]D MH SRMHGLQX YUVWX L]RODFLMH L QDþLQH L]YR HQMD
LQVWDODFLMH GHILQLUDQD QDGWHPSHUDWXUD ∆ϑ ]D NRMX VH RGUH XMX WUDMQR
SRGQRVLYHVWUXMH,=
6WUXMQD RSWHUHWLYRVW YRGRYD RYLVQD MH R RNUXåHQMX X NRMHP MH YRG
SRORåHQ7DNRQDQMXXWMHþXWHPSHUDWXUDRNROLQHWRSOLQVNLRWSRUPHGLMDXNRML
VH YRG SRODåH GUXJL YRGRYL NRML VX SRORåHQL QD LVWRM WUDVL EURM RSWHUHüHQLK
YRGLþD WUDMDQMH L YHOLþLQD RSWHUHüHQMD 7L XWMHFDML VH UDGL SRMHGQRVWDYOMHQMD
X]LPDMXXRE]LUSRPRüXW]YNRUHNFLMVNLKIDNWRUDSDPRåHPRSLVDWLGDVWUXMQD
RSWHUHWLYRVW,QHNRJYRGDL]QRVL
, = FM ⋅ F L ⋅ FK ⋅ F J ⋅ , I
JGMH VX F N «FO NRUHNFLMVNL IDNWRUL RGJRYRUQL ]D SRMHGLQL XWMHFDM .RUHNFLMVNL
IDNWRUL VH RGUH XMX UDþXQVNL L HNVSHULPHQWDOQR D QMLKRYH YULMHGQRVWL VH
WDNR HU PRJX SURQDüL X WDEOLFDPD QSU NRUHNFLMVNL IDNWRUL ]D WHPSHUDWXUH
RNROLQH QDOD]H VH X >@ QD VWUDQLFDPD L 5DGL GDOMQMHJ
SRMHGQRVWDYOMHQMDXYRGHVHW]YQDþLQLSRODJDQMDYRGLþDLSULSDGDMXüHWDEOLFH
]DWUDMQRSRGQRVLYHVWUXMH9LãHRQDþLQLPDSRODJDQMDELWLüHUHþHQRNDVQLMH
0DNVLPDOQD VWUXMD , PQR NRMD VH MDYOMD X QRUPDOQRP SRJRQX PRUD ELWL
PDQMDRGVWUXMQHRSWHUHWLYRVWLYRGDGDNOHPRUDYULMHGLWL
, TUWV < F ⋅ , S
JGMHMHFXPQRåDNNRUHNFLMVNLKIDNWRUD
'DNOH RGDELUH VH SUHVMHN YRGD ]D NRML MH LVSXQMHQ XYMHW
2GDEUDQLYRGVH]DWLPSURYMHUDYDVRE]LURPQDSDGQDSRQDX
⋅ O ⋅ 3X
X=
κ ⋅ 6 ⋅8
]DMHGQRID]QHYRGRYHRGQRVQR
⋅ O ⋅ 3Y
X=
κ ⋅ 6 ⋅8
JGMHMH
X±SDGQDSRQDX
O±GXOMLQDYRGDXP
3±VQDJDNRMDVHSUHQRVLYRGRPX:
κVSHFLILþQDYRGOMLYRVWXP ΩPP
Z
6±SUHVMHNYRGLþDXPP
Z
$NR MH SDG QDSRQD YHüL RG GR]YROMHQRJ SRWUHEQR MH RGDEUDWL SUHVMHN YRGD
NRML]DGRYROMDYDVRE]LURPQDSDGQDSRQD
'DOMHMHSRWUHEQRSURYMHULWLGDOLRGDEUDQLYRG]DGRYROMDYDVRE]LURPQD
]DJULMDYDQMH ]D YULMHPH WUDMDQMD NUDWNRJ VSRMD =DJULMDYDQMH ]D YULMHPH
WUDMDQMD NUDWNRJ VSRMD PRUD ELWL PDQMD RG PDNVLPDOQR GR]YROMHQH
WHPSHUDWXUH]DWXYUVWXL]RODFLMH'DNOH]DRGDEUDQLYRGPRUDYULMHGLWL
[
6
W < N ⋅
O
JGMHMH
W±YULMHPHWUDMDQMDNUDWNRJVSRMD
Z
6±SUHVMHNYRGLþDXPP
,±HIHNWLYQDYULMHGQRVWVWUXMHNUDWNRJVSRMD
N±NRQVWDQWDPDWHULMDODX$√VPP
Z
$NR RYDM XYLMHW QLMH LVSXQMHQ SRWUHEQR MH XJRGLWL ]DãWLWX WDNR GD VH VWUXMD
NYDUDSUDYRYUHPHQRLVNORSL
2GDELU NDEHOD SRWUHEQR MH SURPDWUDWL L L] HNRQRPVNRJ DVSHNWD =ERJ
WRJD MH SRWUHEQR SURYHVWL SURUDþXQH JXELWDND VQDJH QD YRGX L JXELWDND
HQHUJLMHGXåYRGD
*XELFL VQDJH VDVWRMH VH L] UDGQLK LOL -XROHRYLK JXELWDND L JXELWDND X
L]RODFLML LOL GLHOHNWULþQLK JXELWDND NRML VH YHüLQRP ]DQHPDUXMX ]ERJ PDOLK
XGMHOD*XELFLVQDJHQDYRGXPRJXVHRGUHGLWLL]L]UD]D
∆3\ = ⋅ , ^`_ba ⋅ 5
]
'LPHQ]LRQLUDQMHVDELUQLFD
'LPHQ]LRQLUDQMHVDELUQLFDSURYRGLVHSUHPDSRJODYOMXL]>@
,]ERU SUHVMHND VDELUQLFD YUãL VH V RE]LURP QD PDNVLPDOQX VWUXMX X
QRUPDOQRPSRJRQXVRE]LURPQDSRYLãHQMHWHPSHUDWXUHVDELUQLFD]DYULMHPH
WUDMDQMD NUDWNRJ VSRMD L V RE]LURP QD PHKDQLþNR QDSUH]DQMH ]D YULMHPH
WUDMDQMD NUDWNRJ VSRMD 2YDM SURUDþXQ REXKYDüD VDPR RGDELU SUHVMHND V
RE]LURPQDPDNVLPDOQXVWUXMXXQRUPDOQRPSRJRQX
0MHURGDYQD YHOLþLQD ]D GRSXãWHQR VWUXMQR RSWHUHüHQMH VDELUQLFD MH
XJULMDYDQMH VDELUQLFD L]QDG WHPSHUDWXUH RNROLQH X] SUHWSRVWDYNX GD
PDNVLPDOQR RSWHUHüHQMH WUDMH QHRJUDQLþHQR GXJR YUHPHQD 'RSXãWHQR MH
SRYLãHQMH WHPSHUDWXUH VDELUQLFD ]D °& L]QDG WHPSHUDWXUH RNROLQH
'RSXãWHQD VWUXMQD RSWHUHüHQMD RGUH XMX VH HNVSHULPHQWDOQR L QDYRGL VH ]D
RGUH HQH SURILOH VDELUQLFD 8JULMDYDQMH SORVQDWLK SURILOD RGUH HQR MH X]
SUHWSRVWDYNXGDMHGXOMDVWUDQLFDSUHVMHNDRNRPLWDQDSRYUãLQXSRGD$NRVX
VDELUQLFHSRVWDYOMHQHXXYMHWLPDNRMLVXUD]OLþLWLRGRQLK]DNRMHMHSURSLVDQD
PDNVLPDOQD SRJRQVND VWUXMD WD VH VWUXMD PRUD PQRåLWL V NRUHNFLMVNLP
IDNWRULPD NRML VH SDN RGUH XMX ]D UD]OLþLWH NRQILJXUDFLMH VDELUQLFD $NR MH
GRSXãWHQDQDGWHPSHUDWXUD∆ϑUD]OLþLWDRG°GRSXãWHQRVWUXMQRRSWHUHüHQMH
,VHRGUH XMHSUHPDUHODFLML
∆ϑ
, = , iBj ⋅
JGMHMH,kl GRSXãWHQRVWUXMQRRSWHUHüHQMHX]QDGYLãHQMHWHPSHUDWXUH]D°
,]UD] RVQLYD VH QD þLQMHQLFL GD MH WRSOLQD UD]YLMHQD X YRGLþX
SURSRUFLRQDOQD NYDGUDWX VWUXMH NRMD WHþH NUR] QMHJD $QDORJQR L]UD]X
PRåHPRRGUHGLWLQDGYLãHQMHWHPSHUDWXUHDNRNUR]YRGLþWHþHVWUXMD,
m
,
∆ϑ =
, nBo
2YDNRRGDEUDQLSURILOVDELUQLFHSRWUHEQRMHLVSLWDWLVRE]LURPQDXJULMDYDQMH
]DYULMHPHNUDWNRJVSRMDLVRE]LURPQDPHKDQLþNXþYUVWRüX
3URUDþXQSDGDQDSRQD
3ULOLNRPRYRJUD]PDWUDQMDNRULãWHQDMHOLWHUDWXUD>@L>@
2]QDþLPRVD8 N QDSRQQDSRþHWNXYRGDDVD8p QDSRQQDNUDMXYRGD
8VOLMHGSURWMHFDQMDVWUXMHQDSRQLQDSRþHWNXLQDNUDMXYRGDUD]OLNXMXVHSR
L]QRVXLSRNXWX3DGQDSRQD∆8GHILQLUDVHNDR
∆8 = 8 q − 8 ]
3DGQDSRQD ]D WURID]QX L]PMHQLþQXPUHåX PRåH VH X] ]DQHPDUHQMH
SRSUHþQLKLPSHGDQFLMDQDSLVDWLRYDNR
O⋅3
∆8 = (5r ⋅ FRV ϕ + ; r ⋅ VLQ ϕ )
8 ⋅ FRV ϕ
JGMHVX
O±GXOMLQDYRGDXP
3±VQDJDNRMDVHSUHQRVLYRGRPX:
8±QD]LYQLQDSRQX9
FRVϕIDNWRUXþLQD
5 N ±UDGQLRWSRUXΩP
; N ±MDORYLRWSRUXΩP
$NRMHRPMHU; N 5N YUORPDOHQLOLFRVϕ≈ãWRMHNRGQLVNRQDSRQVNLK
LQVWDODFLMD YHüLQRP LVSXQMHQR PRåH VH V GRYROMQRP WRþQRãüX SDG QDSRQD
RGUHGLWLL]L]UD]D
O⋅3
∆8 =
κ ⋅ 6 ⋅8
JGMHMH
κVSHFLILþQDYRGOMLYRVWXPΩPPs
s
6±SRSUHþQLSUHVMHNYRGLþDXPP
,VWRWDNR]DMHGQRID]QLVXVWDYYULMHGLL]UD]
⋅O ⋅ 3
∆8 =
κ ⋅ 6 ⋅8
=DGRYROMDYDMXüD WRþQRVW PRåH VH SRVWLüL SULPMHQRP PHWRGH
PRPHQDWDRSWHUHüHQMDX]]DQHPDUHQHNDSDFLWHWHLLQGXNWLYLWHWH
v t
∑ w 3t ⋅ ∑w G u ′ y x u
⋅ .
−
t u w
∆8 =
= =
8
V|
G { ′ −~ } { = G z } { ⋅
V′z{
.=
⋅ V
JGMHMH
3 ±SRWUDåQMDXþYRULãWXLXN:
8±SRJRQVNLQDSRQXN9
G ±GXOMLQDYRGDL]PH XþYRULãWDLLMXP
G′ ±QDGRPMHVQDGXOMLQDXP
V ±WLSVNLSUHVMHNNDEHOD
V ±VWYDUQLSUHVMHNYRGD
V′ ±QDGRPMHVQLSUHVMHNYRGD]D$OYRGLþHV′ V
]D&XYRGLþHV′ V ⋅
'R]YROMHQLSDGQDSRQDXUHGRYQRPSRJRQXMHXL]YDQUHGQRP
SRJRQXGR]YROMHQLSDGQDSRQDL]QRVL$NRWRQLMHLVSXQMHQRPUHåHVH
PRUDSRQRYQRPRGHOLUDWLGDELVHRYDMXYMHW]DGRYROMLR
3URUDþXQNRPSHQ]DFLMH
2YDUD]PDWUDQMDSURYRGHVHSUHPDSRJODYOMXL]>@L>@
0QRJD WURãLOD NRULVWH MDORYX
HQHUJLMX ]D VWYDUDQMH PDJQHWVNRJ
SROMD 1D VOLFL SULND]DQ MH
YHNWRUVNL GLMDJUDP SULMH L SRVOLMH
.RPSHQ]DFLMD MDORYH VQDJH L HQHUJLMH LPD NRULVWL L L] HNRQRPVNRJ
DVSHNWD*XELWDNVQDJHSULMHNRPSHQ]DFLMHMHRGUH HQL]UD]RP
3 =
(
3 +4
)
⋅ 5
8
'RNQDNRQNRPSHQ]DFLMHJXELWDNVQDJHL]QRVL
3 + (4 − 4 )
3 ′ = ⋅ 5
8
GDNOHUD]OLNDJXELWDNDL]QRVL
∆3 = 3 − 3 ′ =
(4 − 4 )⋅ 4 ⋅ 5
8
JGMHMH4 VQDJDNRPSHQ]DWRUVNHEDWHULMH
2GUH LYDQMH VQDJH NRPSHQ]DWRUVNH EDWHULMH UDGL VH L] WHKQLþNLK
UD]ORJD L L] HNRQRPVNLK UD]ORJD (OHNWURSULYUHGQD SRGX]HüD QDSODüXMX
SRWURãQMXMDORYLQHDNRRQDSUHOD]LRGUH HQLL]QRVSDVHWDGDNRPSHQ]DFLMD
MDORYLQH UDGL GD VH VPDQMH WURãNRYL HOHNWULþQH HQHUJLMH 'UXJL UD]ORJ MH
WHKQLþNH SULURGH NDR ãWR MH YHü SULMH UHþHQR ]ERJ YHüHJ SDGD QDSRQD QD
HOHPHQWLPDPUHåHXVOLMHGSURWMHFDQMDYHüHVWUXMHYHüHJVWUXMQRJRSWHUHüHQMD
YRGRYD«,GHDOQDNRPSHQ]DFLMDVHSRVWLåHNDGDVHRVWYDUL
4 − 4 =
,GHDOQD NRPSHQ]DFLMD VH JRWRYR QLNDGD QH SURYRGL ]ERJ PRJXüH
SUHNRPSHQ]DFLMH SULOLNRP PDQMHJ RSWHUHüHQMD SD VH UHDOQD NRPSHQ]DFLMD
SRVWLåHDNRVHRVWYDUL
4 − 4 >
DOL WDNR GD SUL SXQRP RSWHUHüHQMX FRVϕ EXGH RNR D SUL QDMPDQMHP
RSWHUHüHQMXGDQHGR HGRSUHNRPSHQ]DFLMH
3URUDþXQQDGRPMHVQLKL]YRUD
5D]PDWUDQMDXRYRPSRJODYOMXSURYHGHQDVXX]NRQ]XOWDFLMHVD>@
3RVWRMH SRWURãDþL NDR ãWR VX EROQLFH UDILQHULMH NRQWUROH OHWHQMD NRML
]ERJVYRMHYDåQRVWLLVLJXUQRVWLOMXGLLLPRYLQHQHVPLMXRVWDWLEH]QDSDMDQMD
HOHNWULþQRP HQHUJLMRP SD VH WDNYL SRWURãDþL RSUHPDMX GYRVWUDQLP
QDSDMDQMHPVDXWRPDWVNLPSUHEDFLYDQMHPLOLVHSDNRSUHPDMXQDGRPMHVQLP
L]YRULPD NRMX VX QDMþHãüH GL]HOVNL DJUHJDWL 7DNYL QDGRPMHVQL L]YRUL PRUDMX
ELWL SUDYLOQR GLPHQ]LRQLUDQL NDNR EL SR SUHVWDQNX JODYQRJ QDSDMDQMD
SRX]GDQRPRJOLSUHX]HWLVYDNULWLþQDRSWHUHüHQMDQDVHEH
3UYL XYMHW SUL L]ERUX VQDJH HOHNWURDJUHJDWD MH RGUH LYDQMH YUãQH
SULYLGQHLYUãQHGMHODWQHVQDJHSULNOMXþHQLKWURãLOD
6 ≥ ⋅ 8 ⋅ , ⋅ − N9$
JGMHVX, LFRVϕYUãQDVWUXMDLIDNWRUVQDJHWURãLOD
.DR GUXJL XYMHW SUL L]ERUX VQDJH DJUHJDWD SRWUHEQR MH X]HWL X RE]LU
SUROD]QH VWUXMH NRMH QDVWDMX SUL XNODSDQMX HOHNWURPRWRUQLK WURãLOD 7DNR
DJUHJDWL PRUDMX ELWL X VWDQMX MHGQR NUDüH YULMHPH L]GUåDWL þDN L GYRVWUXNX
QD]LYQXVWUXMXLVQLåHQLQDSRQ
6QDJDHOHNWURDJUHJDWD6± PRåHVHRGUHGLWLL]L]UD]D
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6³ = N9$
FRV ϕ ²
JGMHMH
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η´ ±VWXSDQMGMHORYDQMDDJUHJDWD
FRVϕ´ ±IDNWRUVQDJHDJUHJDWD
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GL]HOVNRJ DJUHJDWD RSDGD V SRYHüDQMHP WHPSHUDWXUH RNROLQH SRYHüDQMHP
QDGPRUVNHYLVLQHLSRYHüDQMHPUHODWLYQHYODåQRVWL
3URUDþXQNUDWNRJVSRMD
2YDUD]PDWUDQMDSURYRGHVHX]NRQ]XOWDFLMXVD>@
.UDWNL VSRMHYL VX QDMYHüL NYDURYL NRML VH PRJX GRJRGLWL X SRMHGLQRM
PUHåL 6WRJD MH SRWUHEQR UDþXQVNLP SXWHP RGUHGLWL VWUXMH NRMH EL PRJOH
SURWLFDWLPUHåRPSULOLNRPSRMDYHNUDWNRJVSRMD1DWHPHOMXSURUDþXQDVWUXMD
NUDWNRJVSRMDGLPHQ]LRQLUDVH]DãWLWDLHOHPHQWLPUHåH2SüHQLWRUD]OLNXMHPR
GYLMH YUVWH NUDWNRJ VSRMD NUDWNL VSRM GDOHNR RG JHQHUDWRUD L NUDWNL VSRM X
EOL]LQL JHQHUDWRUD$NRVHVLQXVRLGDOQRMVWUXMLNRMDSURWHþHSULSRMDYLNUDWNRJ
VSRMD VPDQMXMH DPSOLWXGD WM SULVXWQR MH W]Y NYD]LVWDFLRQDUQR VWDQMH VOLND
NRMHPRåHWUDMDWLþDNLSRQHNROLNRVHNXQGLWDNDYNUDWNLVSRMQD]LYDPR
NUDWNLVSRMXEOL]LQLJHQHUDWRUD$NRSDNQLMHSULVXWQRNYD]LVWDFLRQDUQRVWDQMH
X VWUXML NUDWNRJ VSRMD WM DPSOLWXGD VWUXMH NUDWNRJ VSRMD VH QH PMHQMD VOLND
JRYRULPRRNUDWNRPVSRMXXGDOMHQRPRGJHQHUDWRUD
.UDWNL VSRM PRåH ELWL WURSROQL GYRSROQL GYRSROQL VD ]HPOMRP L
MHGQRSROQL =D GLPHQ]LRQLUDQMH SRMHGLQLK HOHPHQDWD X PUHåL QDPD MH
SRVHEQRLQWHUHVDQWQDPDNVLPDOQDVWUXMDNRMDVHPRåHMDYLWLXVOXþDMXNUDWNRJ
VSRMD D ]D XGHãDYDQMH SURUDGQH VWUXMH ]DãWLWQLK HOHPHQDWD SRWUHEQR MH
RGUHGLWLLPLQLPDOQXVWUXMXNRMDVHMDYOMDSULNUDWNRPVSRMX
1D VOLFL LOXVWULUDQ MH QDþLQ SURUDþXQD VWUXMH NUDWNRJ VSRMD 6WUXMD
NUDWNRJ VSRMD X VYLP VOXþDMHYLP RGUH XMH VH WDNR GD VH QD PMHVWX NUDWNRJ
VSRMD SRVWDYL QDGRPMHVQL
QDSRQVNL L]YRU L]QRVD QDSRQD
¡
L]YRUL VH ]DQHPDUXMX 6YL VLQKURQL L]YRUL VLQKURQL L DVLQKURQL PRWRUL L
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HOHPHQWLXPUHåLVHWDNR HUQDGRPMHãWDMXQMLKRYLPLPSHGDQFLMDPDVWLPGD
VHSRSUHþQHJUDQHQHX]LPDMXXRE]LU3URUDþXQNUDNRJVSRMDVHWHPHOMLQD
WHRULML VLPHWULþQLK NRPSRQHQDWD SD MH VWRJD SRWUHEQR RGUHGLWL GLUHNWQH
LQYHU]QHLQXOWHLPSHGDQFLMHHOHPHQDWDRGNRMLKMHPUHåDVDVWDYOMHQD
.UDWNLVSRMXGDOMHQRGJHQHUDWRUD
.DR ãWR VH YLGL QD VOLFL
ÅÆÇÈ
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SULJXãHQD WM DPSOLWXGD MH
NRQVWDQWQD 0RåH VH RSüHQLWR
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XGDOMHQRJRGJHQHUDWRUD
JGMH MH ,″· HIHNWLYQD SRþHWQD
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LPSHGDQFLMLDQMLKRYXYULMHGQRVWSURSLVXMHVDPSULR]YR DþRSUHPH
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6″·¸ ±SRþHWQDVQDJDWURSROQRJNUDWNRJVSRMDQDPMHVWXSULNOMXþNDPUHåH
,″·¸ SRþHWQDVWUXMDWURSROQRJNUDWNRJVSRMDQDPMHVWXSULNOMXþNDPUHåH
$NR MH DNWLYQD PUDåD SULNOMXþHQD QD QLVNRQDSRQVNX PUHåX SUHNR
WUDQVIRUPDWRUD SULMHQRVQRJ RPMHUD W½ QDGRPMHVQD LPSHGDQFLMD JOHGDMXüL V
QLVNRQDSRQVNHVWUDQHWUDQVIRUPDWRUD=¸" L]QRVL
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$NR QLVX SR]QDWH YULMHGQRVWL UHDNWDQFLMH ;¸ L UH]LVWDQFLMH 5¸ ]D
QLVNRQDSRQVNHPUHåHVHPRåHX]HWLGDYULMHGL
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'LUHNWQDLLQYHU]QDQDGRPMHVQDLPSHGDQFLMDDNWLYQHPUHåHVXMHGQDNH
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LPSHGDQFLMDVHQHX]LPDRRE]LUVWRJDMHUVHQLVNRQDSRQVNHPUHåHQDSDMDMX
SUHNR WUDQVIRUPDWRUD JUXSH VSRMD '\ SUHNR NRMHJD QH PRåH SULMHüL QXOWD
NRPSRQHQWDVWUXMH
7UDQVIRUPDWRU
2YGMH üH VH UD]PDWUDWL VDPR GYRQDPRWQL WUDQVIRUPDWRUL MHU VX MHGLQR
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'LUHNWQDLPSHGDQFLMDWUDQVIRUPDWRUD= É 5 É M; É PRåHVHRGUHGLWLL]QD]LYQLK
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XÌ Ê 8 ÊWË
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X Ò Ï 8 ÏWÐ 3Ñ ÏWÐ
5Ð = ⋅ = Î
6 ÏWÐ ⋅ , ÏWÐ
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Ô Ó ÔÓ
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,½BÉ ±QD]LYQDVWUXMDWUDQVIRUPDWRUDQD91LOL11VWUDQL
6½BÉ ±QD]LYQDSULYLGQDVQDJDWUDQVIRUPDWRUD
3·½BÉ ±XNXSQLJXELFLXQDPRWLPDWUDQVIRUPDWRUDSULQD]LYQRMVWUXML
X·½ ±QD]LYQLQDSRQNUDWNRJVSRMDXSRVWRFLPD
XÖ½ ±QD]LYQL³RPVNL´QDSRQNUDWNRJVSRMDXSRVWRFLPD
1XOWD QDGRPMHVQD LPSHGDQFLMD WUDQVIRUPDWRUD RYLVL R NRQVWUXNFLMVNLP
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0RWRUL
6LQKURQL PRWRUL VH X WUHQXWNX QDVWDQND NUDWNRJ VSRMD SRQDãDMX NDR
JHQHUDWRULDXWRPVOXþDMXVHNUDWNLVSRMPRUDSURPDWUDWLNDRNUDWNLVSRMEOL]X
JHQHUDWRUD$VLQKURQLPRWRULLOLJUXSHDVLPKURQLKPRWRUDQHPRUDMXVHX]HWLX
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∑ , Ø Ù ≤ ⋅ , ×′′
JGMHMH
Σ,ÚWÛ ±VXPDQD]LYQLKVWUXMDPRWRUDVPMHãWHQLKXEOL]LQLPMHVWDNUDWNRJVSRMD
,″Ü ±VWUXMDQDPMHVWXNUDWNRJVSRMDEH]XWMHFDMDPRWRUD
$NRMHΣ,ÚbÛ YHüHRG⋅,″Ü NUDWNLVSRMVHSURPDWUDNDRNUDWNLVSRMXEOL]LQL
JHQHUDWRUD
9RGRYL
,PSHGDQFLMH YRGRYD VH RþLWDYDMX L] WDEOLFD NRMH GDMX SURL]YR DþL NDEHOD
'LUHNWQD L LQYHU]QD LPSHGDQFLMD NDEHOD MHGQDNH VX L PRJX VH RGUHGLWL L]
SRGDWDNDYRGLþDLGXOMLQHYRGRYD1XOWXLPSHGDQFLMXWDNR HUVD]QDMHPRRG
SURL]YR DþD NDEHOD 8 QLVNRQDSRQVNLP YRGRYLPD RSüHQLWR UH]LVWDQFLMD MH
GRPLQDQWQD QDG UHDNWDQFLMRP SD SURUDþXQ QHüH PQRJR SRJULMHãLWL DNR VH
SUHWSRVWDYL GD MH ]D NDEHOH ;Ü ΩNP D ]D QDG]HPQH YRGRYH ;Ý
ΩNPVWU7DE>@
.UDWNLVSRMXEOL]LQLJHQHUDWRUD
1DVOLFLSULND]DQDMHVWUXMDNUDWNRJVSRMDNDGDNUDWNLVSRMQDVWDQH
X EOL]LQL JHQHUDWRUD 6OLND MH NDULNLUDQD MHU NYD]LVWDFLRQDUQR VWDQMH NRMH QD
RYRP SULND]X WUDMH QHNROLNR SHULRGD X VWYDUQRVWL PRåH WUDMDWL L SR QHNROLNR
VHNXQGL 2QR ãWR VDP KWLR õ ö ÷ ø
SUHGRþLWL RYLP SULND]RP MHVW
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NUDWNRJ VSRMD D QH NROLNR GXJR
WR VPDQMHQMH WUDMH 7UDMDQMH
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NRQVWDQWL JHQHUDWRUD X þLMRM VH
EOL]LQLGRJRGLRNUDWNLVSRM 6OLND6WUXMDNUDWNRJVSRMDX
,PSHGDQFLMH DNWLYQH EOL]LQLJHQHUDWRUD
PUHåH WUDQVIRUPDWRUD L YRGRYD RGUH XMX VH QD LVWL QDþLQ NDR L NRG NUDWNRJ
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URWLUDMXüLKVWURMHYD
0RWRUL
6LQKURQLPRWRULLVLQKURQLNRPSHQ]DWRULXSURUDþXQXVHSURPDWUDMXNDR
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,PSHGDQFLMD=Û 5Û M;Û DVLQKURQRJPRWRUDRGUH XMHVHSUHPDL]UD]X
â
8Þß 8Þß
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JGMHMH
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,ÚWÛ ±QD]LYQDVWUXMDPRWRUD
6ÚWÛ ±QD]LYQDSULYLGQDVQDJDPRWRUD6ÚWÛ 3ÚWÛ ηÚ ⋅FRVϕÚ
3ÚWÛ ±QD]LYQDPHKDQLþNDVQDJDPRWRUD
µÚ ±QD]LYQLIDNWRUNRULVQRVWLPRWRUD
FRVϕÚ ±QD]LYQLIDNWRUVQDJHPRWRUD
,ãä ,ÚWÛ ±RGQRVSRWH]QHLQD]LYQHVWUXMHPRWRUD
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5å ; å = ; æ = ⋅ = æ
6WDWLþNL SUHWYDUDþL VH X SURUDþXQX NUDWNRJ VSRMD WUHWLUDMX QD LVWL QDþLQ NDR L
DVLQKURQLPRWRUL
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8ÚWÛ ±QD]LYQLQDSRQVWDWLþNRJSUHWYDUDþDQDVWUDQLPUHåH
,ÚWÛ ±QD]LYQDVWUXMDVWDWLþNRJSUHWYDUDþDQDVWUDQLPUHåH
,ãä ,ÚWÛ
5Û ;Û X];Û ⋅=Û
*HQHUDWRUL
'LUHNWQD LPSHGDQFLMD JHQHUDWRUD VSRMHQRJ L]UDYQR QD PUHåX
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JGMHMH.ê NRUHNFLMVNLIDNWRU
8î F ï`ðbñ
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JGMHMH
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8ÚDê ±QD]LYQLQDSRQJHQHUDWRUD
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=ê ±LPSHGDQFLMDJHQHUDWRUD
[″û ±SRþHWQDUHDNWDQFLMDJHQHUDWRUD[″û ;″û =ÚDê
ϕÚDê ±ID]QLNXWL]PH XQD]LYQHVWUXMHLQD]LYQRJQDSRQDJHQHUDWRUD
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5ý = ⋅ ; ü′′
,QYHU]QDLPSHGDQFLMDVLQKURQRJJHQHUDWRUD
= ( )þ = = þ = . ÿ ⋅ = þ
=DJHQHUDWRUHVDLVWDNQXWLPSRORYLPDVDUD]OLþLWLPYULMHGQRVWLPD;″û L;″
; ( ) = ⋅ (; ′′ + ; ′′ )
JGMHMH
;″û ±X]GXåQDLPSHGDQFLMDJHQHUDWRUD
;″ ±SRSUHþQDLPSHGDQFLMDJHQHUDWRUD
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= ( ) = . (5( ) + M; ( ) )
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VWUXMH NUDWNRJ VSRMD ]D VYH VOXþDMHYH NUDWNRJ VSRMD 7R VX QDMþHãüH VWUXMD
WURSROQRJ LOL MHGQRSROQRJ NUDWNRJ VSRMD 2QD VWUXMD NRMD LVSDGQH QDMYHüD MH
PMHURGDYQD]DGLPHQ]LRQLUDQMHHOHPHQDWD
7URSROQLNUDWNLVSRM
6WUXMDWURSROQRJNUDWNRJVSRMD,″Ü RGUH XMHVHL]L]UD]D
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⋅ 5
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,PSHGDQFLMD =Ü ]D WURSROQL NUDWNL VSRM X]LPD VH GLUHNWQD LPSHGDQFLMD SHWOMH
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X]LPDWLXRE]LU
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6WUXMDGYRSROQRJNUDWNRJVSRMD,″Ü
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F ⋅8 F ⋅8
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= ( ) + = ( ) ⋅ = ( )
JGMHMH
= ±GLUHNWQDLPSHGDQFLMDSHWOMHNUDWNRJVSRMD
= ±LQYHU]QDLPSHGDQFLMDSHWOMHNUDWNRJVSRMD
'YRSROQLNUDWNLVSRMVD]HPOMRP
6WUXMDGYRSROQRJNUDWNRJVSRMDVD]HPOMRP,″Ü
RGUH XMHVHL]L]UD]D
⋅ F ⋅8
, ′′ =
= ( ) + ⋅ = ( )
JGMHMH
= ±GLUHNWQDLPSHGDQFLMDSHWOMHNUDWNRJVSRMD
= ±QXOWDLPSHGDQFLMDSHWOMHNUDWNRJVSRMD
-HGQRSRQLNUDWNLVSRM
6WUXMDMHGQRSROQRJNUDWNRJVSRMD,″Ü RGUH XMHVHL]L]UD]D
⋅ F ⋅8 ⋅ F ⋅8
, $′′! = = DNRMH= % & ' = % ('
= (! ) + = (" ) + = ( ⋅ = (! ) + = ( )
# #
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2GUH LYDQMHPLQLPDOQHVWUXMHNUDWNRJVSRMD
3URUDþXQPLQLPDOQH VWUXMH NUDWNRJ VSRMDPRUD VHSURYHVWL NDNRELVH
RVLJXUDOR LVSUDYQR GMHORYDQMH ]DãWLWH SUL SRMDYL NUDWNRJ VSRMD 0LQLPDOQD
VWUXMDNUDWNRJVSRMDMHQDMþHãüHVWUXMDGYRSROQRJNUDWNRJVSRMDVD]HPOMRPLOL
VWUXMD MHGQRSROQRJ NUDWNRJ VSRMD ,]UD]L ]D L]UDþXQ VWUXMD SRMHGLQLK NUDWNLK
VSRMHYD VX LGHQWLþQL NDR L ]D SURUDþXQ PDNVLPDOQH VWUXMH NUDWNRJ VSRMD DOL
LPSHGDQFLMHNRMHVHXYUãWDYDMXPRUDMXVHSULODJRGLWLRYRPSURUDþXQX
.RGSURUDþXQDPLQLPDOQHVWUXMHNUDWNRJVSRMDSRWUHEQRMHX]HWLXRE]LU
VOMHGHüHRNROQRVWL
IDNWRUQDSRQDFWUHEDX]HWL]DSURUDþXQPLQLPDOQHVWUXMHNUDWNRJVSRMD
RGDEUDWL NRQILJXUDFLMX L PLQLPDODQ XWMHFDM L]YRUD L DNWLYQLK PUHåD X]
NRMHMHVWUXMDNUDWNRJVSRMDPLQLPDOQD
PRWRULVHQHX]LPDMXXRE]LU
UH]LVWDQFLMH YRGRYD 5) QDG]HPQLK L NDEHOVNLK ID]QLK YRGLþD L
QHXWUDOQLKYRGLþDPRUDMXVHXUDþXQDWLQDYLãRMWHPSHUDWXUL
5- = + (Θ . − °& ) ⋅ 5- *,+
°&
JGMH VX 5)/(10 UH]LVWDQFLMD NRG °& L Θ2 WHPSHUDWXUD YRGLþD NRG
QDVWDQND NUDWNRJ VSRMD )DNWRU °& YULMHGL ]D YLGLþH RG EDNUD L
DOXPLQLMD
3URUDþXQ]DãWLWH
5D]PDWUDQMDXRYRPSRJODYOMXSURYRGHVHSUHPD>@L>@
=DGDWDN ]DãWLWH MH VLJXUQR L SRX]GDQR RWNORQLWL RSDVQRVWL NRMH VX
SULVXWQHLOLNRMHPRJXQDVWDWLXVOLMHGNYDURYDQDPUHåLLOLLQVWDODFLMDPD=DãWLWD
MH YUOR YDåDQ GLR QLVNRQDSRQVNLKPUHåD ]ERJ L]UDYQH XJURåHQRVWL LPRYLQH L
OMXGVNLK åLYRWD .YDURYL NRML VH PRJX MDYLWL X PUHåDPD VX JUHãNH X L]RODFLML
VSRM V PDVRP VSRM PH X YRGLþLPD GR]HPQL VSRM VWUXMD JUHãNH QDSRQ
JUHãNH 8 RYRP UD]PDWUDQMX REXKYDWLW üX ]DãWLWX RG NUDWNRJ VSRMD L
SUHRSWHUHüHQMD QDGVWUXMQX ]DãWLWX L ]DãWLWX RG LQGLUHNWQRJ GRGLUD 2VWDOH
]DãWLWHQLVX]DQLPOMLYHXRYRPUD]PDWUDQMXMHUQLVXREXKYDüHQHXSURJUDPX
2]QDþDYDQMHVXVWDYDQLVNRQDSRQVNLK ; <
PUHåD
;>=
3RVWRMHWULYUVWHPUHåD7RVX77PUHåH
;>=
,7PUHåHL71PUHåHNRMHPRJXELWL716
?
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;>=
;IH
]YMH]GLãWH=DãWLWQLYRGLþX]HPOMXMHVHSR ;>=
5D]OLNDL]PH X716L71&PUHåDMHX
@BAB?
6OLND71&PUHåD
JGMHVXQHXWUDOQLL]DãWLWQLYRGLþ]DSUDYR
MHGDQ WH LVWL YRGLþ 7H GYLMH YUVWH PUHåD
;G<
PUHåDMHVSRM71&L716PUHåH
;IH
6OLND,7PUHåD
YRGLþDVSDMDMXVDX]HPOMLYDþHP
=DãWLWDX77PUHåDPD
1DGVWUXMQD]DãWLWDX77PUHåDPD
2YD]DãWLWDVHSURYRGLX77PUHåDPDWDNRGDVHL]YHGHQHSRVUHGDQ
VSRMNXþLãWDVX]HPOMLYDþLPDþLPHVHSRVWLåHGDSULJUHãNLQDL]RODFLMLSXWHP
QDGVWUXMQLK]DãWLWQLKRUJDQDQDVWXSLLVNOMXþLYDQMH1DVOLFLSULND]DQDMH
VKHPDXNRMRMVXR]QDþHQLQDM]QDþDMQLMLRWSRULXVWUXMQRPNUXJXJUHãNH$NR
MHXWUHQXWNXJUHãNHþRYMHNXGRGLUXVDQHLVSUDYQLPWURãLORPNUR]QMHJRYR
WLMHORüHSURWHüLVWUXMD
8:
,9 =
( 59 + 5 687 )⋅ (55 + 54 )
5 +5 +5 +5 +
4 9 8
6 7 5
53
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8 0 ±ID]QLQDSRQ
5J ±RWSRUJUHãNH
5K ±RWSRUOMXGNRJWLMHOD ;
5L1M ±RWSRUVWDMDOLãWDOMXGVNRJWLMHOD
?
5N ±RWSRUSRJRQVNRJX]HPOMHQMD
C b
5O ±RWSRUX]HPOMLYDþD
[b
YFE
,P/O ±VWUXMDNUR]X]HPOMLYDþ [Z C Z
'DELVHGR]YROMHQLQDSRQGRGLUD8/
]DGUåDRXGRSXãWHQLPJUDQLFDPDSRWUHEQR
CFE C`D
]DãWLWXWDNRGDEXGHLVSXQMHQR
5S ⋅ , R ≤ 8 Q
;
CFb
JGMHMH
5O ±RWSRUX]HPOMHQMDX]HPOMLYDþDNXþLãWD
CFE YFE
X]URNXMHLVNOMXþLYDQMH
C]\_^ Y]\_^
8) ±GR]YROMHQLQDSRQGRGLUD
,] L]UD]D MH YLGOMLYR GD MH ]D ]DãWLWX
CFE
6OLND6KHPDVWUXMQRJ
X]HPOMHQMD 3QHNDG MH WHãNR SRVWLüL NUXJDJUHãNH
GRYROMQRPDOLRWSRUX]HPOMHQMDXNUDMHYLPD
VD YHOLNLP VSHFLILþQLP RWSRURP WOD SD VH WDPR RYD ]DãWLWQD PMHUD QH VPLMH
XSRWUHEOMDYDWL
=DãWLWDVWUXMQRP]DãWLWQRPVNORSNRPX77PHåDPD
6WUXMQD ]DãWLWQD VNORSND 6=6 LVNOMXþXMH DNR NUR] QMX SURWHþH VWUXMD
JUHãNH YHüD RG QD]LYQH GLIHUHQFLMDOQH VWUXMH VNORSNH ,∆U 6YD SRJRQVND
VUHGVWYD ]DãWLüHQD 6=6RP WUHED X]HPOMLWL WDNR GD SUL SURWMHFDQMX VWUXMH
JUHãNH QMLKRY X]HPOMLYDþ LPD GRYROMQR PDOL RWSRU X]HPOMHQMD GD VH QD
SRJRQVNRPVUHGVWYXQHSRMDYLSUHYLVRNLQDSRQGRGLUD
8W
5X = Ω
, ∆V
1D]LYQH GLIHUHQFLMDOQH VWUXMH 6=6H ,∆U UHGD VX YHOLþLQH $ GR $ SD MH
YLGOMLYR GD X]HPOMLYDþL PRJX ELWL V YHOLNLP RWSRURP X]HPOMHQMD SD VH RYD
]DãWLWQDPMHUDPRåHXSRWULMHELWLXVYDNRM77PUHåL
.RG XSRWUHEH 6=6H PRJX VH MDYLWL SUREOHPL ]ERJ QHVDYUãHQRVWL
L]RODFLMH MHU VWUXMD RGYRGD ]ERJ QHVDYUãHQRVWL L]RODFLMH PRUD ELWL PDQMD RG
QD]LYQHGLIHUHQFLMDOQHVWUXMHVNORSNH,∆U ,VWRWDNRXVOXþDMXGYRVWUXNRJNYDUD
6=6QDMYMHURMDWQLMHQHüHGMHORYDWL
=DãWLWDX71PUHåDPD
1DGVWUXMQD]DãWLWDX71PUHåDPD
.RG QDGVWUXMQH ]DãWLWH X 71 PUHåDPD VYD NXüLãWD L PDVH SRJRQVNLK
VUHGVWDYD PRUDMX VH SRYH]DWL ]DãWLWQLP YRGLþLPD VD X]HPOMHQRP WRþNRP
VLVWHPDQDSDMDQMD3UDYLOQRPL]YHGERPLQVWDODFLMHL]DãWLWHSRVWLåHVHGDNRG
JUHãNH QD L]RODFLML SXWHP QDGVWUXMQLK ]DãWLWQLK RUJDQD GR H GR LVNOMXþLYDQMD
XQXWDUSURSLVDQRJYUHPHQD3RWHQFLMDO3(1YRGLþDWUHEDRGUåDYDWLGRYROMQR
QLVNLP SUHPD ]HPOML ãWR VH SRVWLåH X]HPOMHQMHP QD YLãH PMHVWD VLPHWULMRP
RSWHUHüHQMD SUDYLOQLP GLPHQ]LRQLUDQMHP YRGRYD 8NXSDQ RWSRU SRJRQVNRJ
X]HPOMHQMD 3(1 YRGLþD DNR MH RQ R]HPOMHQ QD YLãH PMHVWD RGUH XMH VH
SUHPDL]UD]X
5d =
+ + +
5d g 5d f 5d/e
[v
LVSXQMHQR
;IH
= ⋅ , i ≤ 8
@BAB?
j h [ v
JGMHMH
=L ±LPSHGDQFLMDSHWOMHNYDUDVOLND
,T ± VWUXMD NRMD RVLJXUDYD GMHORYDQMH
QDGVWUXMQH]DãWLWH 6OLND3HWOMDVWUXMHJUHãNHX
8 0 ±QD]LYQLID]QLQDSRQ 71PUHåL
,] L]UD]D PRåH VH RGUHGLWL NULWLþQD GXOMLQD Ok WM XGDOMHQRVW RG WRþNH
QDSDMDQMDQDNRMRMSUHVWDMHGMHORYDQMH]DãWLWH
8n ⋅ 6
Om =
⋅ ρ ⋅ ,l
JGMHMH
6SUHVMHNYRGLþD
ρVSHFLILþQLRWSRUYRGLþD
8 VOXþDMHYLPD NDGD PRåH GRüL GR GLUHNWQRJ VSRMD ID]QRJ YRGLþD L
]HPOMH 3(1 YRGLþ PRåH GRüL ]ERJ ]HPOMRVSRMD SRG QDSRQ YHüL RG
GR]YROMHQRJ8) 'DQHELGRãORGRWRJDPRUDELWLLVSXQMHQXYLMHW
5q 8o
≤ r
5p 8 −8o
JGMH MH 5( QDMPDQML RþHNLYDQL RWSRU X]HPOMHQMD YRGOMLYLK GMHORYD NRML QLVX
SRYH]DQLV3(1YRGLþHP
'R SUREOHPD NRG XSRWUHEH QDGVWUXMQH ]DãWLWH X 71 PUHåDPD PRåH
GRüL]ERJSUHVODEHVWUXMHJUHãNHSUHNLGD3(1YRGLþDX]HPOMHQMDL]ORåHQLK
YRGOMLYLK GLMHORYD NXüLãWD X]HPOMHQMD 3(1 YRGLþD ]HPOMRYRGRP QHGRYROMQRJ
SUHVMHND
=DãWLWDVWUXMQRP]DãWLWQRPVNORSNRPX71PUHåDPD
=DãWLWD 6=6RP ), GR]YROMHQD MH VDPR X 716 PUHåDPD 8YMHW
GMHORYDQMD]DãWLWHGDQMHL]UD]RP
= u ⋅ , ∆t ≤ 8 s
8SUDYLOXVH),VNORSNDPRåHNRULVWLWLX716PUHåDPDEH]SURUDþXQD
LOLPMHUHQMDLPSHGDQFLMHSHWOMHJUHãNH=L
=DãWLWDX,7PUHåDPD
.RG,7PUHåDQHXWUDOQDWRþNDL]YRUDQDSDMDQMDMHL]ROLUDQDRG]HPOMHLOL
MHX]HPOMHQDSUHNRGRYROMQRYHOLNHLPSHGDQFLMH8VOXþDMXMHGQRVWUXNHJUHãNH
GR]HPQLVSRMVWUXMDJUHãNHMHPDORJLQWHQ]LWHWDNDSDFLWLYQDVWUXMDRGYRGDL
QLMHSRWUHEQRLVNOMXþLYDQMHSDSURL]YRGQLSURFHVLQHPRUDMXELWLREXVWDYOMHQL
.XþLãWD SRJRQVNLK VUHGVWDYD L VWUDQL YRGOMLYL GMHORYL PRUDMX VH X]HPOMLWL L SUL
WRPHPRUDELWL]DGRYROMHQXYLMHW
5y ⋅ , x ≤ 8 w
JGMHMH
5O RWSRU X]HPOMHQMD NXüLãWD L YRGOMLYLK GMHORYD NRML VX SRYH]DQL V
X]HPOMLYDþHP
,z ± VWUXMD JUHãNH X VOXþDMX MHGQRVWUXNH JUHãNH PDOH LPSHGDQFLMH L]PH X
ID]QRJ YRGLþD L YRGOMLYLK GMHORYD 9ULMHGQRVW ,z X]LPD X RE]LU VWUXMX RGYRGD L
XNXSQXLPSHGDQFLMXX]HPOMHQMDHOHNWULþQHLQVWDODFLMH
8) ±JUDQLþQDGR]YROMHQDYULMHGQRVWQDSRQDGRGLUD
$NR VH NDR ]DãWLWQL XUH DM SULPMHQMXMH NRQWUROQLN L]RODFLMH RQ PRUD
VLJQDOL]LUDWL SRMDYX SUYRJ NYDUD LOL DXWRPDWVNL LVNORSLWL QDSDMDQMH 1DNRQ
SRMDYHSUYHSRJUHãNHXYMHWL]DãWLWHLLVNODSDQMDMHGQDNLVXNDR]D77PUHåH
RGQRVQR 71 PUHåH RYLVQR R WRPH GDOL VX PDVH SRJRQVNLK VUHGVWDYD
X]HPOMHQH SRMHGLQDþQR 77 PUHåD LOL VX PH XVREQR VSRMHQH ]DãWLWQLP
YRGLþHPNRMLMHX]HPOMHQ71PUHåD
$NRVH]D]DãWLWXNRULVWL6=6),WUHEDRVLJXUDWLGDQHLVNODSDSULSRMDYL
SUYRJ NYDUD D GD VLJXUQR LVNODSD SUL SRMDYL GUXJRJ NYDUD X] XYLMHW
RGQRVQRRYLVQRRQDþLQXX]HPOMHQMD=ERJNDSDFLWLYQLKVWUXMDLVSUHGL
L]D ]DãWLWQRJ XUH DMD NRMH QH SURWMHüX NUR] QMHJD PRåH GRGLUQL QDSRQ
SRVWDWLYHüLRG8) MHUMHGLIHUHQFLMDOQDVWUXMDNRMDSUROD]LNUR]6=6PDQMDRG
XNXSQHGLIHUHQFLMDOQHVWUXMHNRMDSUROD]LNUR]RWSRUX]HPOMHQMD5O
2SLVSURJUDPD0UH]KD
0UH]KD MH UDþXQDOQL SURJUDP ]D SURUDþXQ QLVNRQDSRQVNLK UD]GMHOQLK
PUHåD 3URJUDP MH SLVDQ X SURJUDPVNRP MH]LNX QDPMHQMHQRP ]D :LQGRZV
RNUXåMH9LVXDO%DVLF2GDEUDRVDP9LVXDO%DVLFMHU]DGRYROMDYDVYHSRWUHEH
]DL]UDGXRYDNYRJSURJUDPDDMHGQRVWDYQLMLMH]DSULPMHQXRGYHüLQHGUXJLK
3ULMH SRþHWND L]UDGH GLSORPVNRJ UDGD QLNDG VH QLVDP VXVUHR VD 9LVXDO
%DVLFRPSDVDPSUDYLODSURJUDPVNRJMH]LNDXSR]QDRL]OLWHUDWXUH>@>@>@
>@>@>@8OD]QDPUHåD]DSURUDþXQSURJUDP0UH]KDXþLWDYDL]QHWOLVWH
IRUPLUDQH ]D RYX SULJRGX X SURJUDPX ]D FUWDQMH 0LFURVRIW 9LVLR
1DWOLVWMHVWDQGDUGL]LUDQDWHNVWGDWRWHNDXNRMRMVXL]OLVWDQHVYHNRPSRQHQWH
NRMH VDGUåL NUXJ PUHåD þYRULãWD QD NRMH VX WL HOHPHQWL SRYH]DQL L QMLKRYD
YULMHGQRVW8SURJUDPX0UH]KDSURYRGHVHSURUDþXQLRNRMLPDMHELORULMHþLX
GUXJRP SRJODYOMX $OJRULWDP SURUDþXQD SURYRGL SURUDþXQH RQDNR NDNR VH
PUHåD ]DGD DOL QH SURYMHUDYD LVSUDYQRVW SRVWDYOMHQLK ]DãWLWD WDNR GD MH ]D
PRGHOLUDQMH PUHåH X SURJUDPX 9LVLR SRWUHEQR ]QDQMH R
QLVNRQDSRQVNLPPUHåDPD.DRSRVHEQRSRGSRJODYOMHRYRPSRJODYOMXELWLüH
L]QHVHQD X NUDWNR L XSXWVWYD ]D NRULãWHQMH SURJUDPD (FRGLDO SRGX]HüD
6FKQHLGHU(OHFWLF
8SXWVWYD]DNRULãWHQMHSURJUDPD0UH]KD
)RUPLUDQMHQHWOLVWHXSURJUDPX0LFURVRIW9LVLR
2YRSRJODYOMHVDPQDSLVDRX]SRPRü0LFURVRIW9LVLR+HOSD
.DRãWRMHJRUHVSRPHQXWRSURJUDP0UH]KDXþLWDYDPUHåXL]QHWOLVWH
IRUPLUDQH X SURJUDPX 9LVLR 'D EL 9LVLR PRJDR JHQHULUDWL QHWOLVWX
QDMSULMH MH SRWUHEQR QDFUWDWL PUHåX SUHPD NRMRM EL 9LVLR JHQHULUDR QHWOLVWX
&UWD VH MHGQRSROQD VKHPD PUHåH SD SUHPD WRPH L VYL VLPEROL HOHPHQDWD
PRUDMX ELWL QDFUWDQR MHGQRSROQR 0UHåD VH VDVWRML RG HOHPHQDWD 0DVWHUV
NRMHVDP]DRYXSULOLNXVDPNUHLUDR6NXSLQHHOHPHQDWDVOLþQHIXQNFLMHPRJX
VH SRKUDQLWL X PDSH 6WHQFLOV (OHPHQWH VDP VYUVWDR X þHWLUL PDSH 11
PUH]H±,]YRUL11PUH]H±6NORSQLDSDUDWLL]DVWLWD11PUH]H±7URVLOD11
PUH]H ± 9RGRYL L VDELUQLFH (OHPHQWL NRML þLQH PUHåX PRUDMX ELWL ORJLþNL
LVSUDYQR SRYH]DQL MHU LQDþH 9LVLR QLMH X PRJXüQRVWL JHQHULUDWL QHWOLVWX LOL üH
JHQHULUDQDQHWOLVWDELWLQHþLWOMLYD]D0UH]KX
.UHLUDQMHHOHPHQDWD0DVWHUVXSURJUDPX9LVLR
1DMSULMHNUHLUDMPRPDSX6WHQFLOXNRMXüHPRSRKUDQMLYDWLHOHPHQWH8
SDGDMXüHPL]ERUQLNX)LOHRGDEHULPRSRGL]ERUQLN6WHQFLOVRSFLMX1HZ6WHQFLO
8 OLMHYRP GLMHOX UDGQRJ SUR]RUD SRMDYLWL üH VH QRYD PDSD 'HVQLP NOLNRP
PLãD QD QDVORYQX WUDNX PDSH RWYDUD VH L]ERUQLN L] NRMHJD VH RGDELUH
3URSHUWLHV 2WYRUL VH GLMDORãNL RNYLU 3URSHUWLHV SULND]DQ QD VOLFL 1D
GLMDORãNRPRNYLUX3URSHUWLHVQDNDUWLFL
6XPPDU\ LVSLVXMX VH SRGDFL R PDSL
.UHLUDMPR VDGD HOHPHQW 0DVWHU
'HVQLP NOLNRP PLãD QD ]HOHQX
SRGORJX PDSH RWYDUD VH L]ERUQLN L]
NRMHJ VH RGDEHUH 1HZ 0DVWHU
3RMDYOMXMH VH GLMDORãNL SUR]RU 1HZ
0DVWHU SULND]DQ QD VOLFL 8
GLMDORãNRP RNYLUX 1HZ 0DVWHU YDåQR
MH XSLVDWL LPHHOHPHQWD X RNYLU 1DPH
MHU VH WR LPH XSLVXMH QD QHWOLVWX L
SUHPD WRP LPHQX SURJUDP 0UH]KD
SUHSR]QDMHHOHPHQW,PHQHVPLMHELWL
GXOMH RG ]QDNRYD 7R RJUDQLþHQMH
SRVWDYOMD SURJUDP 0UH]KD NRML QH
PRåHþLWDWLGXOMDLPHQDHOHPHQDWD7R
LPHVHLVSLVXMHLLVSRGLNRQHHOHPHQWD
X PDSL 2VWDOH RSFLMH VH RGQRVH QD
L]JOHGLNRQHXPDSLLQLVXWROLNRYDåQH 6OLND'LMDORãNLRNYLU3URSHUWLHV
3RWYUGRP QD 2. QD ]HOHQRM SRGOR]L PDSH SRMDYOMXMH VH LNRQD L LPH QRYRJ
HOHPHQWD'HVQLPNOLNRPPLãDQDLNRQXQRYRJHOHPHQWDRWYDUDVHL]ERUQLNL]
NRMHJ VH RGDELURP QD (GLW 0DVWHU RWYDUD UDGQL SUR]RU ]D FUWDQMH HOHPHQWD
.DG VH QDFUWD HOHPHQW SRWUHEQR PX MH GRGDWL SRYH]QH WRþNH FRQQHFWLRQ
SRLQW MHU VH SRPRüX QMLK HOHPHQWL PH XVREQR SRYH]XMX DODWRP QD]YDQLP
'\QDPLF &RQQHFWRU X PUHåX L] NRMH VH JHQHULUD QHWOLVW 6HOHNFLRQLUD VH
HOHPHQW NRMHJ VPR QDFUWDOL X UDGQRP SUR]RUX ]D FUWDQMH HOHPHQWD ,]
VWDQGDUGQHWUDNHVDODWLPDRGDEHUHVHW]YFRQQHFWLRQSRLQWWRRO SULWLVQH
VHWLSND&WUOQDWLSNRYQLFLLNOLNQHVHQDPMHVWRJGMHåHOLPRVPMHVWLWLSRYH]QX
WRþNX 2GDEHUX VH VYL FLMHOL QDFUWDQL HOHPHQW X UDGQRP SUR]RUX ]D FUWDQMH
HOHPHQWD GHVQLP NOLNRP PLãD RWYDUD VH L]ERUQLN NOLNRP QD SRGL]ERUQLN
6KDSHLRGDELURPJXPED*URXSFLMHOLHOHPHQWSRVWDMHMHGQDFMHOLQD'HVQLP
NOLNRPQDHOHPHQWSRQRYQRQDHOHPHQWSRQRYQRRWYRULPRL]ERUQLNNOLNRPQD
SRGL]ERUQLN)RUPDWLQDJXPE%HKDYLRURWYDUDVHGLMDORãNLRNYLU%HKDYLRU1D
NDUWLFL %HKDYLRU X RNYLUX *URXS EHKDYLRU SRG 6HOHFWLRQ PRUD ELWL RGDEUDQR
*URXS RQO\ 1D NDUWLFL 'RXEOHFOLFN WUHED RGDEUDWL (GLW VKDSH¶V WH[W .OLNRP
QD 2. SRWYU XMHPR RGDEUDQH RSFLMH
1HND QRYL HOHPHQW RVWDQH VHOHNWLUDQ
.LONRP QD NRPDGQX 7H[W %ORFN 7RRO
SRMDYOMXMHVHRNYLU]DWHNVWXNRMLüH
VH SULOLNRP FUWDQMD PUHåH XSLVDWL
R]QDND SRMHGLQRJ HOHPHQWD QD
SULPMHU DNR SRVWRML X PUHåL YLãH
YRGRYD PRåHPR LK R]QDþLWL VD 9
9«7HR]QDNHüHVHXSLVLYDWLXWDM
RNYLU]DWHNVW2NYLU]DWHNVWPRåHVH
SRPDNQXWL QD PMHVWR JGMH QHüH
VPHWDWL L PRåH PX VH SURPMHQLWL
6OLND'LMDORãNLSUR]RU1HZ0DVWHU YHOLþLQD 3ULOLNRP ]DWYDUDQMD UDGQRJ
SUR]RUD ]D FUWDQMH HOHPHQDWD SRMDYOMXMH VH SRUXND VD SLWDQMHP GDOL VH åHOL
VQLPLWL SURPMHQH XþLQMHQHQD HOHPHQWX .OLNRPQD <HV HOHPHQW MH VQLPOMHQ
6DGD MH HOHPHQW VSUHPDQ ]D FUWDQMH X 9LVLX DOL GD EL JD L SURJUDP
0UH]KD PRJDR SUHSR]QDWL PRUDPR JD XSLVDWL X ED]X SRGDWDND NRMRP VH
0UH]KDNRULVWL2ED]LSRGDWDNDYLãHULMHþLüHELWLXVOMHGHüHPSRJODYOMX
1D RYDM QDþLQ IRUPLUDMX VH VYL HOHPHQWL NRML VH PRJX SRMDYLWL X
PUHåDPDQLVNRJQDSRQD
&UWDQMHPUHåHXSURJUDPX9LVLR
2G NUHLUDQLK HOHPHQDWD SRKUDQMHQLK X PDSDPD IRUPLUDPR PUHåX L]
NRMHüHVHJHQHULUDWLQHWOLVWD.OLNQHPRQDHOHPHQWXPDSLLQHRWSXãWDMXüLNOLN
PLãD GRYXþHPR HOHPHQW QD UDGQX SRYUãLQX L RWSXVWLPR HOHPHQW QD åHOMHQR
PMHVWR,VWLSRVWXSDNSULPMHQMXMHPRDNRåHOLPRSUHPMHVWLWLHOHPHQWQDNRQãWR
VPR JD YHü SRVWDYLOL QD NULYR PMHVWR 'YRVWUXNLP NOLNRP QD HOHPHQW RWYDUD
VH RNYLU ]D WHNVW L X QMHJD PRUDPR XSLVDWL R]QDNX HOHPHQWD MHU DNR VH
SRMDYOMXMH YLãH LVWLK HOHPHQDWD SR QMRM LK SURJUDP 0UH]KD PH XVREQR
SUHSR]QDMH $NR MH RNYLU ]D WHNVW SUHPDOL LOL MH SRVWDYOMHQ QD NULYR PMHVWR
NRPDQGRP 7H[W %ORFN 7RRO JD PRåHPR SUHPMHVWLWL LOL PX SURPMHQLWL
YHOLþLQX3RVODåHPRHOHPHQWHQDQMLKRYDPMHVWDJGMHELVHWUHEDOLQDOD]LWLX
QDFUWXPUHåH6OMHGLQMLKRYRPH XVREQRSRYH]LYDQMH(OHPHQWLVHSRYH]XMX
L]PH X JRUH VSRPHQXWLK SRYH]QLK WRþDND DODWRP '\QDPLF &RQQHFWRU
3RVWXSDN MH VOMHGHüL 1LWL MHGDQ RG HOHPHQDWD EXGXüH PUHåH QH VPLMH ELWL
VHOHNFLRQLUDQ .LONQHPR QD LNRQX '\QDPLF &RQQHFWRU L NXUVRU PLãD
SURPMHQLL]JOHGX .XUVRUVHGRYHGHL]QDGSRYH]QHWRþNHHOHPHQWDNRMHJ
åHOLPRSRYH]DWL.DGMHNXUVRUL]QDGSRYH]QHWRþNHRQDVHXRNYLULFUYHQRP
ERMRP 3ULWLVQHPR OLMHYX WLSNX PLãD L QH RWSXãWDMXüL MH GRYHGHPR MX GR
SRYH]QH WRþNH GUXJRJ HOHPHQWD V NRMLP åHOLPR SRYH]DWL SUYL HOHPHQW
3RYH]QDWRþNDGUXJRJHOHPHQWDXRNYLULVHFUYHQRPERMRPLWDGDRWSXVWLPR
WLSNXQDPLãX1DWDMQDþLQWDGYDHOHPHQWDSRVWDMXORJLþNLSRYH]DQD,VWLP
SRVWXSNRPSRYHåHPRVYHHOHPHQWHNRMLþLQHPUHåXýYRULãWDXPUHåLVHQH
RELOMHåDYDMX MHU SURJUDP 0UH]KD WR QH SRGUåDYD 8 SURJUDP 0UH]KD
XJUD HQDMHPRJXüQRVWUD]GMHOMLYDQMDPUHåHXSRGPUHåH$NRMHFLMHODPUHåD
SUHYHOLND GD EL VWDOD QD MHGQX
VWUDQLFX PRåH VH UDVFMHSLWL QD
QHNROLNR SRGPUHåD 3URJUDP
0UH]KD SUHSR]QDMH RGFMHS NRML YRGL
SUHPD SRGPUHåL SUHPD HOHPHQWX
NRMLQRVLLPH³2GYRG´WRMHRQRLPH
NRMH VH QDSLãH X RNYLU 1DPH
GLMDORãNRJ RNYLUD 1HZ 0DVWHU LOL
0DVWHU 3URSHUWLV QDSDMDQMH
SRGPUHåH SUHSR]QDMH VH SR
HOHPHQWXNRMLQRVLLPH³'RYRG´
.UHLUDQMH PUHåQH OLVWH
PUHåH QHWOLVWH QDFWUDQH X 9LVLR
.DGD VH QDFUWD FLMHOD PUHåD L
ORJLþNLVHSRYHåXVYLHOHPHQWLXQMRM
6OLND'LMDORãNLRNYLU1HWOLVW
PRåH VH SULVWXSLWL JHQHULUDQMX
QHWOLVWH .OLNQHPR QD 3RLQWHU 7RRO L NXUVRU SURPMHQL REOLN X 2NYLURP
REXKYDWLPR FLMHOX QDFUWDQX PUHåX WDNR GD VYL HOHPHQWL X QMRM SRVWDQX
XRNYLUHQL OMXELþDVWRP LVSUHNLGDQRP FUWRP 2GHPR X SDGDMXüL PHQL 7RROV L
RGDEHUHPR 1HWOLVW *HQHUDWRU $NR VH QH QDOD]L WX RGHPR X SRGPHQL $GG
RQV L X SRGPHQLMX (OHFWULFDO (QJHQHHULQJ RGDEHUHPR 1HWOLVW *HQHUDWRU
3RMDYOMXMH VH GLMDORãNL SUR]RU 1HWOLVW JHQHUDWRU SULND]DQ QD VOLFL 8
GLMDORãNRPRNYLUX1HWOLVW*HQHUDWRUXRNYLUX3UHIL[IRUXQQDPHGQRGHVWUHED
SLVDWLLWUHEDELWLRELOMHåDQR(UURUFKHNLQJHQDEOHG7UHEDRGDEUDWLNDPRVH
åHOL VQLPLWL JHQHULUDQD QHWOLVWD D RNYLU ,QFOXGH KHDGHU LQIRUPDWLRQ IURP WKLV
ILOHRVWDYLWLSUD]QR.OLNRPQD2.SRþLQMHSRVWXSDNJHQHULUDQMDQHWOLVWH$NR
MH QHWOLVWD XVSMHãQR IRUPLUDQD VOLMHGL SRUXND .OLNRP QD WLSNX 9LHZ RXWSXW
RWYDUDVHGRNXPHQWVDLVSLVDQRPQHWOLVWRP3ULPMHUQHWOLVWHL]JOHGDRYDNR
1HWOLVWIURP9LVLR'LDJUDPSULPMHUYVG!
7B7UDQVIRUPDWRU75
6B6DELUQLFD6
3B3UHNLGDF35
7B7HUHWQDVNORSND76
;B2VLJXUDF26
.B.DEHO.
.B.DEHO.
.B.DEHO.
;B2SFHQLWRWURVLOR27
;B2GYRG2'
5B5DVYMHWD5
3UYDULMHþXSRMHGLQRPUHWNXMHLPHHOHPHQWDVOLMHGLUD]PDNGRWDED
]DWLP SRSLV þYRULãWD ]D NRMH MH SRMHGLQL HOHPHQW YH]DQ L QD NUDMX R]QDND
HOHPHQWD 3UDYLOQR IRUPLUDQD QHWOLVWD MH SUHGXYMHW XVSMHãQR SURYHGHQRJ
SURUDþXQD
%D]DSRGDWDNDNRMXNRULVWLSURJUDP0UH]KD
2VQRYHUDGDVED]DPDSRGDWDND$FFHVVVSR]QDRVDPL]OLWHUDWXUH>
%D]DSRGDWDNDMHVDVWDYQLGLRSURJUDPDPUH]KDSUHPGDVHSRLVWRP
SUHGORãNX PRåH QDSUDYLWL L GUXJD ED]D SRGDWDND V NRMRP üH SURJUDP
NRPXQLFLUDWL %D]L SRGDWDND NRMX MD NRULVWLP VPMHãWHQD MH X GDWRWHFL
?3G?0UH]KD'%2QDMHL]UD HQDXSURJUDPX0LFURVRIW$FFHVVDOLMH
VQLPOMHQDNDRYHU]LMD]DSURJUDP0LFURVRIW$FFHVVVWRJDãWR9LVXDO%DVLF
QHSRGUåDYDNRPXQLNDFLMXVDED]DPDQDSUDYOMHQLPX0LFURVRIW$FFHVV
8 ED]L SRGDWDND X WDEOLFL (OHPHQWL SRSLV MH VYLK HOHPHQDWD NRMH SURJUDP
0UH]KD SUHSR]QDMH L V NRMLPD MH X VWDQMX YUãLWL SURUDþXQH 2VLP WDEOLFH
HOHPHQDWDYDåQRMHVSRPHQXWLLWDEOLFX6YUKDXNRMRMVXQDYHGHQHSRMHGLQH
QD]RYLPR LK VYUKH HOHPHQDWD 3RG VYUKRP HOHPHQWD SRGUD]XPMHYDP
QMHJRYX XORJX X PUHåL 7DNR VDP VYH HOHPHQWH NRML VH MDYOMDMX X PUHåDPD
QLVNRJ QDSRQD SRGMHOLR SUHPD VYUVL X VHGDP JUXSD ,]YRU 6NORSQL DSDUDW
6DELUQLFD 9RG (OHNWURQVNL SUHWYDUDþ 7URVLOR .RPSHQ]DFLMD 8 WDEOLFL
HOHPHQWL VH X] SRSLV HOHPHQDWD QDOD]L L VWXSDF 6YUKD X NRMHP MH ]DSLVDQD
VYUKD SRMHGLQRJ HOHPHQWD 3URJUDP 0UH]KD SULOLNRP þLWDQMD SRMHGLQRJ
HOHPHQWD L] QHWOLVWH LVWRP SULGRGMHOMXMH VYUKX SUHPD NRMRM RGUH XMH XORJX
HOHPHQWDXPUHåLLVDPLPWLPQMHJRYWUHWPDQXSURUDþXQX3RVOLMHVWYDUDQMD
QRYRJ HOHPHQWD X SURJUDPX 9LVLR QMHJRYR LPH XSLVDQR X WHNVW RNYLU
1DPH X GLMDORãNRP RNYLUX 1HZ 0DVWHU LOL 0DVWHU 3URSHUWLHV WUHED XSLVDWL X
WDEOLFX(OHPHQWLLSULGUXåLWLPXRGJRYDUDMXüXVYUKXXSURWLYQRPJDSURJUDP
0UH]KD QHüH PRüL SUHSR]QDWL L SURUDþXQ üH ELWL SUHNLQXW 8 WDEOLFL (OHPHQWL
PRåHELWLGHILQLUDQRQDMYLãHUD]OLþLWLKHOHPHQDWDLWRQDMYLãHSRQMLKRG
VYDNH VYUKH 2YR MH RJUDQLþHQMH QDPHWQXWR RG VWUDQH SURJUDPD 0UH]KD D
QHRGED]HSRGDWDND
8 ED]L SRGDWDND VH QDOD]H L GUXJH WDEOLFH QXåQH ]D UDG SURJUDPD
0UH]KD 7R VX WDEOLFH VD SRSLVLPD HOHPHQDWD L] NRMLK QD WHPHOMX
SURUDþXQDWLK SRGDWDND SURJUDP 0UH]KD RGDELUH HOHPHQWH 8 QMLKRYX
VWUXNWXUXSRMHGLQDþQRQHüXXOD]LWLYDåQRMHVDPRGDXNROLNRVHåHOLQDSUDYLWL
GUXJDED]DSRGDWDNDGDQMHQDVWUXNWXUDRVWDQHVDþXYDQD
5DGVDSURJUDPRP0UH]KD
3RþHWDNUDGD
'YRVWUXNLP NOLNRP QD
0UH]KDH[H GDWRWHNX
SRNUHüHVHSURJUDP0UH]KD
.DG VH SURJUDP SRNUHQH
QDMSULMH VH SRMDYOMXMH
GLMDORãNL RNYLU
'2%52'26/, VOLND 8
WRP RNYLUX VX XSLVDQH
WUHQXWQR DNWLYQH GDWRWHNH V
ED]RP SRGDWDND L VD
SRVWDYQLP SDUDPHWULPD 2
GDWRWHFL VD SRVWDYQLP
SDUDPHWULPD ELWL üH YLãH
ULMHþL NDVQLMH 8NROLNR QH 6OLND'LMDORãNLSUR]RU'2%52'26/,
åHOLPR UDGLWL V SRQX HQRP
ED]RP SRGDWDND L GDWRWHNRP V SRVWDYQLP SDUDPHWULPD D LPDPR
SULSUHPOMHQH GUXJH NOLNRP QD JXPE 3URPMHQL PRJXüH MH RGDEUDWL GUXJH
,QDþH üH SURJUDP SRVOLMH VWDUWDQMD XYLMHN SRQXGLWL LVWH GDWRWHNH WDNR GD MH
SRWUHEQR VYDNL SXW NDGD VH SURJUDP SRNUHQH RGDEUDWL GUXJH DNR QDUDYQR
SRQX HQH QH åHOLPR 3URPMHQX GDWRWHNH V ED]RP SRGDWDND RGQRVQR
SRVWDYQLP SDUDPHWULPD PRåHPR SURPMHQLWL DNR RGDEHUHPR SDGDMXüL PHQL
3RFHWDN L L] SRGPHQLMD 3RVWDY RGDEHUHPR åHOMHQX RSFLMX 8 GRQMHP GMHOX
GLMDORãNRJ RNYLUD SRQX HQL VX JXPEL ]D QDVWDYDN UDGD 8FLWDYDQMH QRYRJ
SURUDFXQD L 8FLWDYDQMH SRVWRMHFHJ SURUDFXQD 2 RYLP UDGQMDPD ELWL üH YLãH
ULMHþLNDVQLMH$NRQHåHOLPRQLãWDPLMHQMDWLQLWLåHOLPRXþLWDWLQRYLLOLSRVWRMHüL
SURUDþXQNOLNRPQD&DQFHO]DWYDUDPRGLMDORãNLRNYLU'2%52'26/,
3DUDPHWULPUHåH
3RGSDUDPHWULPDPUHåHVPDWUDPRSDUDPHWUHNDRãWRVXQDSRQQDþLQ
X]HPOMHQMDSRODULWHWIUHNYHQFLMD3ULMHXþLWDYDQMDQRYRJSURUDþXQDSRWUHEQR
MH GHILQLUDWL SDUDPHWUH PUHåH 3ULOLNRP SRNUHWDQMD SURJUDPD 0UH]KD
SDUDPHWUL PUHåH VH XþLWDMX L]
GDWRWHNH V SRVWDYQLP
SDUDPHWULPD 0H XWLP GREUR
MH SULMH XþLWDYDQMD QRYRJ
SURUDþXQD SURYMHULWL GDOL
SDUDPHWUL PUHåH RGJRYDUDMX
SDUDPHWULPD PUHåH NRMX
åHOLPRSURUDþXQDWL
2GDELURP RSFLMH
3DUDPHWULPUH]HL]SDGDMXüHJ
PHQLMD 3DUDPHWUL RWYDUD VH
SUR]RU 3DUDPHWUL PUH]H VOLND 6OLND'LMDORãNLSUR]RU3DUDPHWULPUH]H
X NRMHP VX LVSLVDQL WUHQXWQR YDåHüL SDUDPHWUL PUHåH 3URPMHQLPR
SDUDPHWUHNRMHåHOLPRLNOLNRPQD2.RQLSRVWDMXDNWLYQL.OLNRPQD&DQFHO
]DWYDUDPRSUR]RU3DUDPHWULPUH]HLSULWRPHRVWDMXYDåHüLVWDULSDUDPHWUL
3RVWDYQLSDUDPHWULHOHPHQDWD
*RUHXWHNVWXMHYHüVSRPHQXWDGDWRWHNDVSRVWDYQLPSDUDPHWULPD8
WRM GDWRWHFL VX SRKUDQMHQH YULMHGQRVWL SRVWDYQLK SDUDPHWDUD PUHåH L
SRVWDYQLKSDUDPHWDUDSRMHGLQLKHOHPHQDWD1DLPHSULOLNRPXþLWDYDQMDQRYRJ
SURUDþXQDHOHPHQWLNRMLVHXþLWDMXVQHWOLVWHRGPDKVHSULGUXåXMXYULMHGQRVWL
SDUDPHWDUD]DSLVDQHXGDWRWHFLSRVWDYQLSDUDPHWUL7RVHUDGLVWRJDãWRDNR
LPDPRQDSULPMHUSHWLVWLKYRGRYDQHPRUDPRSHWSXWDXQRVLWLMHGQHWHLVWH
YULMHGQRVWL D SURJUDP 0UH]KD QLMH X PRJXüQRVWL L]YUãLWL SURUDþXQ DNR
SDUDPHWULHOHPHQDWDQLVX]DGDQL7DGDüHQDSULPMHUVYLQDG]HPQLYRGRYLELWL
MHGQDNRGXJLLLPDWLüHVYHRVWDOHSDUDPHWUHMHGQDNLKYULMHGQRVWL'DWRWHNHVD
VQLPOMHQLPSRVWDYQLPSDUDPHWULPDVXWLSDSRV
äHOLPR OL XþLWDWL QRYL SURUDþXQ VD GUXJDþLMLP SDUDPHWULPD HOHPHQDWD
PRUDPR SURPMHQLWL SRVWDYQH SDUDPHWUH HOHPHQDWD ,] SDGDMXüHJ PHQLMD
3DUDPHWUL RGDEHUHPR 3RVWDYQL SDUDPHWUL HOHPHQDWD 2WYDUD VH GLMDORãNL
RNYLU 3RVWDYQL SDUDPHWUL HOHPHQDWD SULND]DQ QD VOLFL 1D OLMHYRM VWUDQL
RNYLUD QDOD]L VH OLVWD VYLK HOHPHQDWD NRML VX QDYDGHQL X ED]L SRGDWDND X
WDEOLFL (OHPHQWL D X
]DJUDGL L]D VYDNRJ
QDYHGHQD MH VYUKD VYDNRJ
SRMHGLQRJ HOHPHQWD
.OLNRPQDSRMHGLQLHOHPHQW
QDGHVQRMVWUDQLGLMDORãNRJ
RNYLUDSRMDYOMXMHVHRNYLUX
NRMHP VX QDYHGHQL
WUHQXWQR DNWLYQL SRVWDYQL
SDUDPHWUL HOHPHQDWD
3URPMHQLPR SDUDPHWUH
NRMHåHOLPRLWDGDNOLNQHPR
QD JXPE 8FLWDM 3RMDYOMXMH
VH SRUXND 8FLWDQR
.OLNRP QD 2. PRåHPR
QDVWDYLWL PMHQMDWL SRVWDYQH
SDUDPHWUH GUXJLK 6OLND'LMDORãNLSUR]RU3RVWDYQLSDUDPHWULHOHPHQDWD
HOHPHQDWD .OLNRP QD JXPE 8FLWDM SURPMHQMHQL SDUDPHWUL HOHPHQDWD
SRKUDQMXMX VH X PHPRULMX NRMRP VH NRULVWL SURJUDP 0UH]KD $NR åHOLPR GD
QDPSRVWDYQLSDUDPHWULNRMHVPRSURPMHQLOLEXGXGRVWXSQLLQDNRQL]ODVNDL]
SURJUDPD0UH]KDDXMHGQRåHOLPRGDWUHQXWQRDNWLYQDGDWRWHNDVSRVWDYQLP
SDUDPHWULPDEXGHGRVWXSQDSULOLNRPSRQRYQRJVWDUWDQMDSURJUDPDNOLNQHPR
QD JXPE 6QLPL 8 GLMDORãNRP RNYLUX 6QLPDQMH SRVWDYQLK SDUDPHWDUD
RGDEHUDPRGLUHNWRULMLGDWRWHNXXNRMXåHOLPRVQLPLWLQRYRVWYRUHQHSRVWDYQH
SDUDPHWUH3ULOLNRPSRQRYQRJVWDUWDQMDSURJUDPD0UH]KDPRåHPRRGDEUDWL
RYDNRVQLPOMHQXGDWRWHNXNDRGDWRWHNXVDSRVWDYQLPSDUDPHWULPD
8þLWDYDQMHQRYRJSURUDþXQD
8SURJUDPX0UH]KDPRåHELWLXþLWDQVDPRMHGDQSURUDþXQWM0UH]KD
QHSRGUåDYDGDWUHQXWQREXGHXþLWDQRYLãHRGMHGQRJSURUDþXQD6WRJDDNR
MH SULMH XþLWDYDQMD QRYRJ SURUDþXQD YHü MHGDQ SURUDþXQ XþLWDQ X SURJUDPX
PUH]KD QDMSULMH MH SRWUHEQR PDNQXWL WUHQXWQR XþLWDQL SURUDþXQ 2GDELURP
RSFLMH 0DNQL SURUDFXQ L] SDGDMXüHJ PHQLMD 3RFHWDN SRþLQMH SRVWXSDN
PDNLYDQMD WUHQXWQR XþLWDQRJ SURUDþXQD $NR XþLWDQL SURUDþXQ QLMH VQLPOMHQ
QDMSULMH VH RWYDUD SUR]RU =HOLWH OL VQLPLWL SURUDFXQ VD LVWLP SLWDQMHP 1DNRQ
WRJDVHSRMDYOMXMHSUR]RU3URYMHUDXNODQMDQMDNRMLVOXåLWRPHGDVH]DEXQRP
QHPDNQHSURUDþXQVNRMLPåHOLPRQDVWDYLWLUDGLWL
.OLNRP QD JXPE
8FLWDYDQMH QRYRJ SURUDFXQD X
GLMDORãNRPRNYLUX'REURGRVOLLOL
RGDELURP 1RYL SURUDFXQ L]
SDGDMXüHJ PHQLMD 3RFHWDN
RWYDUD VH GLMDORãNL RNYLU ]D
XþLWDYDQMH QRYRJ SURUDþXQD
1RYL SURUDFXQ VOLND 8
RNYLULPD VH RGDEHUH GDWRWHND
NRMDVDGUåLQHWOLVWXNUHLUDQXQD
JRUH RSLVDQQDþLQX SURJUDPX
9LVLR 'DWRWHNH NRMH
VDGUåH QHWOLVWX LPDMX
HNVWHQ]LMX QHW $NR MH PUHåD 6OLND'LMDORãNLSUR]RU1RYLSURUDFXQ
SRGMHOMHQD QD YLãH SRGPUHåD
QDMSULMHXþLWDYDPRSRGPUHåXXNRMRMMHVDGUåHQJODYQLL]YRUQDSDMDQMDPUHåH
.OLNRPQD8FLWDMQHWOLVWSRþLQMHSRVWXSDNNRMLPSURJUDP0UH]KDXPHPRULMX
XSLVXMH YLUWXDOQX VOLNX PUHåH NRMH VPR QDFUWDOL X 9LVLR 8þLWDYDQMH
SRþLQMHVDGHILQLUDQMHPL]YRUD5HGRPVHRWYDUDMXXSLWL]DVYHL]YRUHNRMLVX
VDGUåDQLXPUHåLLSLWDVHNRMLMHL]YRUJODYQLL]YRUQDSDMDQMDPUHåH0RåHELWL
YLãH JODYQLK L]YRUD DOL VYL PRUDMX ELWL MHGQDNL DNR VH GHILQLUDMX GYD JODYQD
L]YRUD NRMD QLVX MHGQDND SURJUDP SUHNLGD L]YR HQMH ,]YRUH NRMH QLVPR
GHILQLUDOLNDRJODYQHDXWRPDWVNLVHGHILQLUDMXNDRQDGRPMHVQL1MLKPRåHELWL
WDNR HU YLãH L QHPRUDMX VYL ELWL MHGQDNL 8þLWDYDMXüL SRGPUHåX NRMD VDGUåL
JODYQLL]YRUQDSDMDQMDPUHåHSURJUDPSURYMHUDYDGDOLPUHåDVDGUåLHOHPHQW
³2GYRG´ 8NRMLNR MHXVWDQRYLR GD MH ³2GYRG´ SULVXWDQX PUHåL GLMDORãNL RNYLU
1RYLSURUDFXQVHSURãLUXMH]DRNYLU3RGPUH]D'DOMHVHQDVWDYOMDXþLWDYDQMH
SRGPUHåD 8 JRUQMLP RNYLULPD VH RGDEHUH GDWRWHND NRMD VDGUåL QHWOLVWX
SRGPUHåH NRMX åHOLPR XþLWDWL D L] OLVWH 2GYRG SUHPD SRGPUH]L RGDELUH VH
RGYRGQDNRMLVHSRGPUHåDQDGRYH]XMH.OLNRPQD8FLWDMSRGPUH]XSRMDYOMXMH
VH GLMDORãNL RNYLU V SLWDQMHP 'DOL MH GRYRG « JODYQL GRYRG 7R MH VWRJD ãWR
SRGPUHåD PRåH VDGUåDYDWL QHNROLNR GRYRGD SD PRUDPR ELWL VLJXUQL QD NRML
GRYRG VH SRGPUHåD QDGRYH]XMH ,VWL SRVWXSDN SRQRYLPR ]D VYH SRGPUHåH
NRMH þLQH PUHåX X FMHOLQL 3R VYDNRP XþLWDYDQMX PUHåH LOL SRGPUHåH X
PHPRULMXVWDUWDVHSURYMHUDLVSUDYQRVWLSRYH]DQRVWLPUHåH$NRPUHåDVDGUåL
]DWYRUHQH SHWOMH LVSLVXMH VH RGJRYDUDMXüD SRUXND L SURJUDP SUHNLGD
L]YR HQMH
$NR VH QDNRQ XþLWDYDQMD PUHåH SURPMHQH SRVWDYQL SDUDPHWL
HOHPHQDWD WD SURPMHQD QHüH XWMHFDWL QD SURPMHQX SDUDPHWDUD HOHPHQDWD
NRMLVXYHüXþLWDQL6WRJDVHSURPMHQDSRVWDYQLKSDUDPHWDUDPRUDQDSUDYLWX
SULMHXþLWDYDQMDPUHåH
3URJUDP 0UH]KD QH PRåH XþLWDWL PUHåX SURL]YROMQH YHOLþLQH
2JUDQLþHQMH SURJUDPD MH SRVWDYOMHQR QD PUHåH NRMH LPDMX PDQMH RG
HOHPHQDWD VWUXMQLK NUXJRYD VWUXMQL NUXJ MH GLR PUHåH L]PH X L]YRUD L
VDELUQLFHGYLMHVDELUQLFHLOLVDELUQLFHLWURãLODVDSRHOHPHQDWDXVYDNRP
VDELUQLFD YRGRYD WURãLOD L]YRUD NRPSHQ]DFMD
HOHNWURQVNLKSUHWYDUDþDLVNORSQLKDSDUDWD
8þLWDYDQMHSRVWRMHüHJSURUDþXQD
.DR ãWR MH YHü UHþHQR DNR MH SULMH XþLWDYDQMD QRYRJ SURUDþXQD YHü
MHGDQ SURUDþXQ XþLWDQ X SURJUDPX PUH]KD QDMSULMH MH SRWUHEQR PDNQXWL
WUHQXWQR XþLWDQL SURUDþXQ 7R VH PRåH XþLQLWL QD MHGDQ RG X SUHWKRGQRP
SRJODYOMXRSLVDQLKQDþLQD
.OLNRP QD 8FLWDYDQMH SRVWRMHFHJ SURUDþXQD X GLMDORãNRP RNYLUX
'2%52'26/, LOL RGDELURP 8FLWDM SURUDFXQ L] SDGDMXüHJ PHQLMD 3RFHWDN
RWYDUDVHSUR]RU8FLWDM]DXþLWDYDQMHSRVWRMHüHJUDQLMHNUHLUDQRJSURUDþXQD
XSURJUDPX0UH]KD3URUDþXQLNUHLUDQLXSURJUDPDX0UH]KDLPDMXHNVWHQ]LMX
P]K ,] RNYLUD VD SRSLVRP GDWRWHND L GLUHNWRULMD RGEHUHPR GDWRWHNX NRMD
VDGUåL UDQLMH IRUPLUDQLSURUDþXQ L NOLNQHPR QD JXPE 8FLWDM SURUDFXQ 1DNRQ
XþLWDYDQMD SURUDþXQD LVSLVXMH VH SRUXND 3RWYUGLPR SRUXNX L PRåHPR
QDVWDYLWLVDUDGRPQDXþLWDQRPSURUDþXQX
6QLPDQMHSURUDþXQD
3URUDþXQVHXþLWDYDXRQDNYRPVWDQMXNDNYRJDVPRVQLPLOL3URUDþXQ
VH PRåH VQLPLWL X ELOR NRMHP WUHQXWNX 0RåH VH VQLPLWL RGPDK QDNRQ
XþLWDYDQMD QHWOLVWH LOL QD NUDMX NDGD VH SURUDþXQ SURYHGH X FLMHORVWL 2 WRPH
NDNRVHSURYRGLFLMHOLSURUDþXQELWLüHYLãHULMHþLNDVQLMH
3UR]RU ]D VQLPDQMH SURUDþXQD 6QLPL RWYDUD VH NOLNRP QD 6QLPL
SURUDFXQ X SDGDMXüHP PHQLMX 3RFHWDN 0RåH VH RGDEUDWL YHü SRVWRMHüL
SURUDþXQSDQDQMHJRYRPMHVWRVQLPLWLQRYLLOLXSLVDWLLPHQRYRJSURUDþXQDX
RNYLULPHQDSURUDþXQD
3DUDPHWULHOHPHQDWD
3ULOLNRP XþLWDYDQMD QRYRJ SURUDþXQD VYL SDUDPHWUL HOHPHQDWD MHGQDNL
VXSRVWDYQLPSDUDPHWULPDHOHPHQDWD(OHPHQWLPDþLMLSDUDPHWULQLVXMHGQDNL
SRVWDYQLP SDUDPHWULPD PRUDMX VH SURPMHQLWL SDUDPHWUL 2GDELURP RSFLMH
3DUDPHWUL HOHPHQDWD L] SDGDMXüHJ PHQLMD 3DUDPHWUL RWYDUD VH SUR]RU
3DUDPHWUL HOHPHQDWD VOLND SUHNR NRMHJD PRåHPR SULVWXSLWL VYDNRP
HOHPHQWX NRML VH QDOD]L X PRGHOX PUHåH X SURUDþXQX L SURPMHQLWL PX
SDUDPHWUH
1D OLMHYRM VWUDQL
SUR]RUD QDOD]H VH RNYLU
VD SRSLVRP VWUXMQLK
NUXJRYD L LVSRG QMHJD
RNYLU VD SRSLVRP
HOHPHQDWD8NROLNRVHX
RNYLUX 6WUXMQL NUXJRYL
QDOD]L SRSLV NUXJRYD
NRML QH RGJRYDUD
WUHQXWQR XþLWDQRP
SURUDþXQX NOLNRP QD
JXPE 5HIUHVK SRSLV
VWUXMQLK NUXJRYD VH
RVYMHåDYD L WDGD EL VH
WUHEDR SRMDYLWL LVSUDYDQ
SRSLV 2GDELURP
SRMHGLQRJD VWUXMQRJ
NUXJD L] JRUQMHJ RNYLUD
6LND'LMDORãNLSUR]RU3DUDPHWULHOHPHQDWD
X GRQMHP VH LVSLVXMX
HOHPHQWLRGNRMLKMHWDMVWUXMQLNUXJVDVWDYOMHQ2GDELURPSRMHGLQRJHOHPHQWD
QDGHVQRMVWUDQLSUR]RUD3DUDPHWULHOHPHQDWDSRMDYOMXMHVHRNYLUXNRMHPVX
QDYHGHQL SDUDPHWUL RGDEUDQRJ HOHPHQWD 1DNRQ L]YUãHQH SURPMHQH
SDUDPHWDUDSRMHGLQRJDHOHPHQWDNOLNRPQDJXPE8FLWDMLVSLVXMHVHSRUXNDL
HOHPHQWXVXSULGUXåHQLQRYLSDUDPHWUL8NROLNRVHQHNOLNQHJXPE8FLWDMVWDUL
SDUDPHWULRVWDMXYDåHüL
1DNRQ RYRJ NRUDND SUHSRUXþD VH VQLPDQMH SURUDþXQD MHU QDNRQ
L]YUãHQMD SURUDþXQD PUHåH QD LVWRP SURUDþXQX VH YLãH QH PRåH YUãLWL
SRQRYQRUDþXQDQMHVWRJDãWRVXQHNLSURUDþXQLLWHUDWLYQLSDELUH]XOWDWLNRMH
ELVPRGRELOLELOLSRJUHãQL
/RJLþNDSURYMHUD
.OLNRP QD RSFLMX /RJLFND SURYMHUD L] SDGDMXüHJ PHQLMD 3URUDFXQ YUãL
VH SURYMHUD LVSUDYQRVWL SRYH]DQRVWL PUHåH WM GDOL MH PUHåD UDGLMDOQD
$NRXPUHåLSRVWRMLPDNDULMHGQDSHWOMDSURJUDP0UH]KDQHPRåHSURUDþXQDWL
WDNYXPUHåXLVWRJDMHRYGMHXJUD HQDWDRSFLMD
3RNUHWDQMHSURUDþXQD
.OLNRP QD RSFLMX 3RNUHQL SURUDFXQ L]
SDGDMXüHJPHQLMD3URUDFXQRWYDUDVHSUR]RU
3URUDFXQ VOLND NRML VH VDVWRML RG
L]YMHãWDMDWRNDL]YR HQMDSURUDþXQDSURJUHV
EDUD L WUL NRPDQGQD JXPED .OLN QD JXPE
3RNUHQL SRNUHüH VH SURUDþXQ 3URUDþXQ VH
DXWRPDWVNL L]YHGH EH] ]DXVWDYOMDQMD RVLP
DNR VDP SURUDþXQ QH SURQD H QHNX
SRJUHãNX 3R SURQDODVNX SRJUHãNH LVSLVXMH
VH SRUXND 1DNRQ SURPMHQH SDUDPHWDUD 6OLND'LMDORãNLSUR]RU3URUDFXQ
PRåH VH SRQRYQR SRNUHQXWL SURUDþXQ
1DNRQ SURYHGHQRJ SURUDþXQD QD SUR]RUX 3URUDFXQ LVSLVXMH VH SRUXND
3URUDFXQXVSMHVQRSURYHGHQ
3ULND]LYDQMHUH]XOWDWDSURUDþXQD
1DNRQSURYHGHQRJ
SURUDþXQD VOLMHGL
SULND]LYDQMH UH]XOWDWD
GRELYHQLK SURUDþXQRP
.OLNRPQDJXPE5H]XOWDWL
QD SUR]RUX 3URUDFXQ LOL
RGDELURP RSFLMH 3ULND]
UH]XOWDWD L] SDGDMXüHJ
PHQLMD 3URUDFXQ RWYDUD
VH SUR]RU 5H]XOWDWL
SURUDFXQDVOLND1D
GHVQRP GLMHOX SUR]RUD
5H]XOWDWL SURUDFXQD L]
OLVWH VWUXMQLK NUXJRYD
RGDEHUH VH VWUXMQL NUXJ
þLMHSDUDPHWUHHOHPHQDWD
åHOLPR SURPRWULWL 8
6OLND'LMDORãNLRNYLU5H]XOWDWLSURUDFXQD
GRQMRM OLVWL VWUXMQLK
NUXJRYDLVSLVXMHVHSRSLVHOHPHQDWDRGNRMLKVHRGDEUDQLVWUXMQLNUXJVDVWRML
.OLNRP QD åHOMHQL HOHPHQW X OLMHYRP GLMHOX SUR]RUD 5H]XOWDWL SURUDFXQD
LVSLVXMXVHSURUDþXQDWLSDUDPHWULHOHPHQDWD
,VSLVUH]XOWDWDSURUDþXQDQDSLVDþ
3URJUDP0UH]KDQHRPRJXþDYDLVSLVUH]XOWDWDGLUHNWQRQDSLVDþXDOL
SRVWRML RSFLMD ]D L]UDGX WHNVWXDOQH GDWRWHNH X NRMRM VX SULND]DQL UH]XOWDWL
GRELYHQLSURUDþXQRP2GDELURPRSFLMH3ULSUHPDLVSLVDL]SDGDMXüHJPHQLMD
3RþHWDN RWYDUD VH GLMDORãNL SUR]RU ,VSLV UH]XOWDWD SURUDþXQD 2GDEHUH VH
GDWRWHNDXNRMXVHåHOLSRKUDQLWLUH]XOWDWLLNOLNRPQDNRPDQGX,VSLVUH]XOWDWD
X RGDEUDQRM GDWRWHNL VH LVSLãX UH]XOWDWL X W[W IRUPDWX $NR VH åHOH LVSLVDWL
UH]XOWDWLQDSLVDþXWRVHPRåHXþLQLWLL]ELORNRMHJSURJUDPD]DREUDGXWHNVWD
VWLPGDVHSRåHOMLGRNXPHQWPRåHXUHGLWL
8SXWVWYD]DNRULãWHQMHSURJUDPD(FRGLDO
8YRG
(FRGLDO MH SURJUDP UD]YLMHQ X SRGX]HüX 6FKQHLGHU (OHFWULF ]D
SRWUHEH VYRMLK LQåLQMHUD NRML X VYRMRM ED]L SRGDWDND VDGUåL HOHPHQWH L]
SURL]YRGQRJ SURJUDPD WYUWNH (FRGLDO MH VRIWYHU NRML VOXåL ]D SURMHNWLUDQMH
QLVNRQDSRQVNLK PUHåD ãWR XNOMXþXMH FUWDQMH HOHNWULþQLK VKHPD NRULãWHQMHP
VWDQGDUGQLK HOHPHQDWD L YUãHQMH SURUDþXQD QDFUWDQH PUHåH SUHPD
SURSLVDQLP VWDQGDUGLPD (FRGLDO SURUDþXQDYD PUHåH QD]LYQRJ QDSRQD RG
9 GR 9 IUHNYHQFLMH LOL +] SRGUåDYD GR þHWLUL JODYQD L
QDGRPMHVQDL]YRUDDOLQHSRGUåDYDSURUDþXQSHWOMDVWLKPUHåD2VLPFUWDQMD
VKHPDLSURUDþXQDYDQMDPUHåDSURJUDP(FRGLDOVDGUåLLQDNROLNRGRSXQVNLK
IXQNFLMD NDR ãWR VX SURMHNW PHQDGåPHQW REOLNRYDQMH LVSLVD UH]XOWDWD
SURUDþXQDSUHWUDåLYDQMHED]HSRGDWDNDVDSURL]YRGLPD(FLGLDOLPDWDNR HU
XJUD HQXIXQNFLMX]DHNVSRUWVKHPDLUH]XOWDWDSURUDþXQDXQHNROLNRIRUPDWD
WDNRGDVXHNVSRUWLUDQLGRNXPHQWLPRJXNRULVWLWLLXGUXJLPSURJUDPLPDNDR
ãWRVXQDSULPMHUSURJUDPL]DREUDGXWHNVWD
3RþHWDNUDGD
3RNUHWDQMHSURJUDPD(FRGLDO
'YRVWUXNLPNOLNRPQDLNRQLFX(FRGLDO SRNUHüHVHSURJUDPLQDNRQ
QHNROLNR VHNXQGL SURJUDP MH VSUHPDQ ]D UDG 1DMSULMH VH SRMDYOMXMH SUR]RU
*OREDOFKDUDFWHULVWLFV6OLNDXNRMHPXVHGHILQLUDMXHOHNWULþQLSDUDPHWUL
PUHåH NDR ãWR VX QD]LYQL QDSRQ IUHNYHQFLMD QDþLQ X]HPOMHQMD 'R RYRJ
SUR]RUDPRåHVHGRüLLRGDELURPRSFLMH0RGLI\LOL'LVSOD\L]SRPHQLMD*OREDO
FKDUDFWHULVWLFV L] SDGDMXüHJ PHQLMD &DOFXODWLRQ RYLVQR R WRPH GD OL åHOLPR
SUHJOHGDWL SDUDPHWUH LOL LK åHOLPR SUHLQDþLWL .DGD VPR GHILQLUDOL SDUDPHWUH
PUHåHNRMXåHOLPRSURUDþXQDWLPRåHPRNUHQXWLQDFUWDQMHVKHPH
6OLND3UR]RU*OREDOFKDUDFWHULVWLFV
&UWDQMHVKHPHXSURJUDPX(FLGLDO
3ULMH FUWDQMD PRUDPR GHILQLUDWL UDGQL SURVWRU ,] SDGDMXüHJ PHQLMD
3DUDPHWHUVL]SRGPHQLMD)UDPHRGDEHUHPRRSFLMX:RUNDUHDQDNRQþHJDVH
RWYDUD SUR]RU :RUN DUHD 8 WRP SUR]RUX VH RGDELUH IRUPDW VWUDQLFH L EURM
VWUDQLFD 1DNRQ GHILQLUDQMD UDGQRJ SURVWRUD PRåHPR NUHQXWL QD FUWDQMH 3UL
FUWDQMX VKHPH NRULVWLPR VH XJUD HQRP NQMLåQLFRP VLPEROD NRMD VH LQDþH
SRMDYL RGPDK SR ]DWYDUDQMX SUR]RUD *OREDO FKUDFWHULVWLFV 1D VOLFL
SULND]DQ MH SUR]RU NQMLåQLFH HOHPHQDWD VD SULND]DQLP
HOHPHQWLPD L] JUXSH ,]YRUL 6RXUFHV $NR åHOLPR
RGDEUDWL HOHPHQW L] QHNH GUXJH JUXSH QHSRVUHGQR
LVSRG QDVORYQH WUDNH QDOD]L VH QL] JXPED SRPRüX
NRMLKPRåHPRGRüLGRRVWDOLKJUXSDHOHPHQDWDNDRãWR
VX 6DELUQLFH %XVEDUV ,]OD]QL NUXJRYL 2XWJRLQJ
FLUFXLWV 7URãLOD /RDGV 11 WUDQVIRUPDWRUL /9
7UDQVIRUPHUV RVWDOR 2WKHUV L 6WDQGDUGQL GLMDJUDPL
6WDQGDUG GLDJUDPV (OHPHQWL L] NQMLåQLFH VH
VPMHãWDMX QD UDGQX SRYUãLQX WDNR GD VH X SUR]RUX
/LEUDU\NOLNQHQDåHOMHQLHOHPHQWWDGDVHRQSRMDYLQD
UDGQRMSRYUãLQL3RPLFDQMHPPLãDHOHPHQWVPMHãWDPR 6OLND
QD åHOMHQR PMHVWR QD UDGQRM SRYUãLQL L NOLNRP JD RWSXãWDPR ,VSXãWHQL
HOHPHQW MH XRNYLUHQ FUYHQLP RNYLURP .OLNRP QD UDGQX SRYUãLQX JD
GHVHOHNWLUDPR 9DOMD QDSRPHQXWL GD VH X (FRGLDOX QH VODåX QD UDGQX
SRYUãLQX HOHPHQW SR HOHPHQW YHü VH VODåX VWUXMQL NUXJRYL X FLMHOLQL 1HNLP
HOHPHQWLPD NDR ãWR VX VDELUQLFH PRåH VH SURPMHQLWL YHOLþLQD 6HOHNWLUDPR
HOHPHQWNRMHPåHOLPRSURPMHQLWLYHOLþLQXLNOLNQHPRQD5HVL]H;<JXPE X
VWDQGDUGQRMWUDFLVDDODWLPD1DUXERYLPDHOHPHQWDSRMDYHVHFUQLNYDGUDWLüL
LQMLKRYLPSRPLFDQMHPHOHPHQWPLMHQMDYHOLþLQX1DFUWDPRFLMHOXPUHåXNRMX
åHOLPR SURUDþXQDWL .QMLåQLFX HOHPHQDWD ]DWYDUDPR NOLNRP QD ]QDN [ X
JRUQMHP GHVQRP XJOX SUR]RUD LOL RGDELURP RSFLMH 6\PERO WRROER[ L]
SDGDMXüHJ PHQLMD 'LVSOD\ =D SRQRYQR RWYDUDQMH SUR]RUD /LEUDU\ NRULVWL VH
LVWLSRVWXSDN3ULMHQDVWDYNDGREURMHSURYMHULWLGDOLVHQDFUWDQDPUHåDPRåH
SURUDþXQDWL 7R VH MHGQRVWDYQR SURYMHUL RGDELURP RSFLMH /RJLFDO FKHFN L]
SDGDMXüHJ PHQLMD 1HWZRUN QDNRQ þHJD VOLMHGL SRUXND RYLVQR R WRPH GDOL
PUHåD PRåH LOL QH PRåH ELWL SURUDþXQDWD $NR PUHåD QH PRåH ELWL
SURUDþXQDWD SRWUHEQR MX MH SUHLQDþLWL NDNR ELVPRPRJOL QDVWDYLWL V UDGRP L
GRYUãLWLSURMHNW
=DGDYDQMHSDUDPHWDUDHOHPHQDWD
3DUDPHWUL HOHPHQDWD VH ]DGDMX SUHNR GLMDORãNRJ SUR]RUD &LUFXLW
GHVFULSWLRQ GR NRMHJ VH PRåH GRüL QD QHNROLNR QDþLQD .OLNRP VHOHNWLUDPR
VWUXMQLNUXJXNRMHPMHVPMHãWHQHOHPHQWNRMHPåHOLPRSULGRGDWLSRGDWNHWDNR
GDVWUXMQLNUXJSRVWDQHXRNYLUHQFUYHQLPNYDGUDWRP2GDELURPRSFLMH&LUFXLW
GHVFULSWLRQL]SDGDMXüHJPHQLMD1HWZRUN,OLQDRYDMQDþLQPLãHPVHOHNWLUDPR
HOHPHQW L QD WLSNRYQLFL SULWLVQHPR ) ,VWL GLMDORãNL SUR]RU VH RWYDUD
GYRVWUXNLPNOLNRPQDHOHPHQWNRMHPåHOLPRSULGRGDWLSRGDWNH8GLMDORãNRP
SUR]RUX &LUFXLW GHVFULSWLRQ VH GHILQLUDMX SDUDPHWUL FLMHORJ VWUXMQRJ NUXJD L
SDUDPHWULSRMHGLQLKHOHPHQDWD6WRJDRQQHPDXQLYHU]DOQLREOLNLYHOLþLQXYHü
VH SULODJR DYD VWUXMQRP NUXJX þLML VH SDUDPHWUL ]DGDMX 3ULPMHU GLMDORãNRJ
RNYLUD&LUFXLWGHVFULSWLRQSULND]DQMHQDVOLFL
6OLND'LMDORãNLSURU]RU&LUFXLWGHVFULSWLRQ
8 JRUQMHP GMHOX SUR]RUD QDOD]L VH RNYLU 1DPH X NRML VH XSLVXMH LPH
SUHPDNRMHPüHVWUXMQLNUXJELWLSUHSR]QDW,VSRGVHQDOD]LRNYLU'HVFULSWLRQ
X NRMHP VX SRSLVDQL HOHPHQWL RG NRMLK VH VDVWRML VWUXMQL NUXJ 7X VH XQRVH
ãLIUH HOHPHQDWD L HYHQWXDOQR QHNH GRGDWQH RSFLMH NDR ãWR MH QD SULPMHU
GHILQLUDQMH QDGRPMHVQLK L]YRUD ,VSRG RNYLUD 'HVFULSWLRQ QDOD]L VH RNYLU
&KDUDFWHULVWLFV X NRML VH XQRVH SDUDPHWUL HOHPHQDWD NDR ãWR VX QD SULPMHU
GXOMLQD YRGRYD VQDJD WURãLOD L GUXJH 8QHVHQH SRGDWNH SRWYU XMHPR NOLNRP
QD 2. 8SLVDQL SRGDFL SRMDYOMXMX VH L QD LVFUWDQRM VKHPL PUHåH $NR VX
SUHPDOL GD EL LK YLGMHOL NRULVWLPR IXQNFLMX =RRP $NR LPDPR YLãH LGHQWLþQLK
NUXJRYDVPMHãWHQLKQDUD]OLþLWLPPMHVWLPDGDVLRODNãDPRXQRVSDUDPHWDUD
HOHPHQDWD PRåHPR GHILQLUDWL SRVWDYQH SDUDPHWUH HOHPHQDWD 2GDELURP
RSFLMH'HIDXOWFLFUXLWVFKDUDFWHULVWLFVL]SDGDMXüHJPHQLMD3DUDPHWHUVRWYDUD
VH SUR]RU 'HIDXOW FLFUXLWV FKDUDFWHULVWLFV JGMH RGDELURP VH åHOMHQRJ NUXJD
PLMHQMDMXSDUDPHWULHOHPHQDWDXNUXJX
6QLPDQMHSURMHNWDX(FRGLDOX
3ULMH SURYR HQMD SURUDþXQD SUHSRUXþOMLYR MH VQLPLWL QDFUWDQX VKHPX
PUHåH 2GDELURP RSFLMH 6DYH DV RWYDUD VH GLMDORãNL SUR]RU ]D VQLPDQMH
SURMHNWD 8 RNYLUX )LOH QDPH XSLãH VH LPH SURMHNWD ]DWLP VH RGDEHUH
GLUDNWRULMXNRMLVHåHOLVQLPLWLSURMHNWLNOLNRPQD2.SURUDþXQMHVQLPOMHQ
3URYR HQMHSURUDþXQD
6YH GR VDGD XþLQMHQR FUWDQMH VKHPH ]DGDYDQMH SDUDPHWDUD MH
SULSUHPD]DSURUDþXQ8(FRGLDOVHSURUDþXQSURYRGLSRVWHSHQRDQHNDRX
SURJUDPX0UH]KD1DMSULMHVHL]YRGL]EUDMDQMHVQDJH3RZHUVXP]DWLPVH
6OLND'LMDORãNLSUR]RU3RZHUVXP
PRåHRGDEUDWLGDOLVHåHOLSURUDþXQQDVWDYLWLSRVWHSHQR&DOFXODWHLOLVHåHOL
QDSUDYLWL EU]R SUHOLPLQDUQR SURYR HQMH SURUDþXQD 3UHVL]LQJ 1DNRQ
SURYHGHQRJSURUDþXQDPRåHPRQDGRJUDGLWLSURUDþXQ8SGDWHFDOFXODWLRQV
=EUDMDQMHVQDJH3RZHUVXP
=EUDMDQMHVQDJHSURYRGLVHNDNRELVHRGUHGLOHSRWUHEQHVWUXMHJUDQD
VQDJDL]YRUDLIDNWRUVQDJH$NRVHQHL]YHGHRYDMNRUDNSURUDþXQDQHüHELWL
PRJXüH L]YHVWL QLWL RVWDWDN 2GDEHUHPR RSFLMX 3RZHU VXP L] SDGDMXüHJ
PHQLMD &DOFXODWLRQ 3RMDYOMXMH VH SRUXND VD SLWDQMHP ³6WUXMH JUDQD L VQDJH
L]YRUDELWLüHDXWRPDWVNLSURUDþXQDWH3ULMDãQMHYULMHGQRVWLELWLüH]DPMHQMHQH
äHOLWHOLQDVWDYLWL"´3RWYUGQLPRGJRYRURPRWYDUDVH3RZHUVXPGLMDORãNLRNYLU
VOLND8GRQMHPGHVQRPGLMHOXSUR]RUDQDOD]LVHRNYLU1HWZRUNXNRMHP
MHSULND]DQRVWDEORPUHåH2GDELURPSRMHGLQHVDELUQLFHL]1HWZRUNRNYLUDX
GRQMHPOLMHYRPGLMHOXSUR]RUDXRNYLUX/RDGVRIFXUUHQWHTXLSPHQWSRMDYOMXMX
VHSRVWXSFLXNRMLPDVXQDYHGHQLVWUXMQLNUXJRYLNRMLVXVSRMHQLQDRGDEUDQX
VDELUQLFX 8] QD]LY VWUXMQRJ NUXJD LVSLVDQL VX SDUDPHWUL YH]DQL X] VQDJX
2VWDOLSDUDPHWULVWUXMQRJNUXJDPRJXVHSURPMHQLWLRGDELURPRSFLMH'HILQHL]
UHWND 2WKHU FKDUDFWHULVWLFV 2GDELURP RYH RSFLMH SRMDYOMXMH VH JRUH RSLVDQL
SUR]RU&LUFXLWGHVFULSWLRQ,]QDGRNYLUD/RDGVRIFXUUHQWHTXLSPHQWQDOD]LVH
RNYLU&XUUHQWHTXLSPHQWXNRMHPVHLVSLVXMXVWUXMHRGDEUDQHVDELUQLFHLXQRVL
VH IDNWRU LVWRYUHPHQRVWL ]D LVWX 3URPMHQRP SRMHGLQRJ SDUDPHWUD VH
DXWRPDWVNLSURUDþXQDYDMXVWUXMHNRMHWHNXJUDQDPDPUHåHLVQDJDNRMDPRUD
ELWLUDVSRORåLYDQDL]YRUX8JRUQMHPOLMHYRPGLMHOXSUR]RUD3RZHUVXPQDOD]L
VHRNYLU6RXUFHV8Q9XNRMHPMHLVSLVDQD]DKWMHYDQDVQDJDL]YRUDQD]LYQD
6OLND'LMDORãNLRNYLU&DOFXODWHRI«
VQDJDRGDEUDQRJL]YRUDLIDNWRUVQDJHSULMHNRPSHQ]DFLMH
8 RYRP VWDGLMX SURUDþXQD PRJX VH SURPMHQLWL SRMHGLQL SDUDPHWUL
HOHPHQDWDQDJRUHRSLVDQQDþLQ.DGDVPRXQLMHOLVYHSDUDPHWUHSRWUHEQH
]DSURUDþXQNOLNRPQD2.SRWYU XMHPRVYHXQHVHQHYULMHGQRVWL
%U]RSURYR HQMHSURUDþXQD3UHVL]LQJ
$NRåHOLPRSURUDþXQL]YHVWLQDEU]LQXEH]SRVWHSHQRJSURUDþXQDYDQMD
JUDQH SR JUDQH PUHåH RGDEHUHPR RSFLMX 3UHVL]LQJ L] SDGDMXüHJ PHQLMD
&DOFXODWH 3RMDYOMXMH VH SUR]RU &DOFXODWLRQ X NRMHP PRåHPR SURPDWUDWL
QDSUHGDN SURUDþXQD 7RNRP L]YR HQMD SURUDþXQD X SUR]RUX VH WDNR HU
LVSLVXMHNRMLGLRVWUXMQRJNUXJDVHWUHQXWQRSURUDþXQDYD
3RVWXSQRSURYR HQMHSURUDþXPD&DOFXODWH
2GDELURP RSFLMH &DOFXODWH L] SDGDMXüHJ PHQLMD &DOFXODWLRQ SRMDYOMXMH
VHSUR]RU&DOFXODWLRQRI«NRMLMHSURND]DQQDVOLFL
8 JRUQMHP GHVQRP GLMHOX SUR]RUD &DOFXODWLRQ RI« QDOD]L VH RNYLU X
NRMHP MH XFUWDQR VWDEOR PUHåH 3RUHG VYDNRJ VWUXMRJ NUXJD QDFUWDQD MH
]DVWDYLFD $NR MH ]DVWDYD FUYHQH ERMH NUXJ SRUHG NRMHJD MH XFUWDQD QLMH
SURUDþXQDW DNR MH SDN ]HOHQH ERMH VWUXMQL NUXJ MH SURUDþXQDW 2GDELURP
VWUXMQRJ NUXJD L] RNYLUD X NRMHP MH SULND]DQR VWDEOR PUHåH X OLMHYRP GLMHOX
SUR]RUD&DOFXODWLQJRI«XRNYLUX&DOFXODWLRQSRMDYOMXMXVHRNYLULXNRMLPDVH
LVSLVXMX SDUDPHWUL HOHPHQDWD NRML VDþLQMDYDMX VHOHNWLUDQL VWUXMQL NUXJ 8 WLP
RNYLULPDPRåHPRSURPMHQLWLSRMHGLQHSDUDPHWUHHOHPHQDWD.DGSURPMHQLPR
VYH åHOMHQH SDUDPHWUH NOLNRP QD JXPE &DOFXODWH X JRUQMHP GHVQRP GLMHOX
SUR]RUD &DOFXODWLRQ RI« SRNUHüH VH SURUDþXQ VHOHNWLUDQH JUDQH 1DNRQ
SURYHGHQRJ SURUDþXQD ]DVWDYLFD GHVQR RG LPHQD VWUXMQRJ NUXJD SURPMHQL
ERMX X ]HOHQX 8 RNYLUX 6XPPDU\ LVSLVXMX VH QDMYDåQLML SRGDFL R VWUXMQRP
6OLND'LMDORãNLSUR]RU&DOFXODWLRQUHVXOWV
NUXJXNDRãWRVXSUHVMHNYRGLþDLWLSSUHNLGDþD8RNYLUX'HWDLOVLVSLVXMXVH
L]YHãWDML R SURYHGHQRP SURUDþXQX 2YLP SRVWXSNRP PRåHPR SURPMHQLWL
SDUDPHWUH ELOR NRMHJ VWUXMQRJ NUXJD L SRWRP L]YUãLWL SURUDþXQ 3URUDþXQ MH
SURYHGHQXFLMHORVWLDNRVXVYH]DVWDYLFHX]QD]LYHVWUXMQLKNUXJRYD ]HOHQH
ERMH .OLNRP QD JXPE &DOFXODWH DOO SURUDþXQ VH SURYRGL GR NUDMD EH]
]DXVWDYOMDQMD QDNRQ þHJD VYH ]DVWDYLFH X] QD]LYH VWUXMQLK NUXJRYD SRVWDMX
]HOHQHERMH
3ULND]LYDQMHUH]XOWDWDSURUDþXQD
(FRGLDO RPRJXþDYD GD VH UH]XOWDWL SURUDþXQD LVSLãX QD GLMDJUDPX
SRUHG SULSDGQLK HOHPHQDWD =D WDNYR SULND]LYDQMH SRWUHEQR MH RSFLMX
&DOFXODWLRQ DQQRWDWLRQV L] SDGDMXüHJ PHQLMD 'LVSOD\ $NR åHOLPR SURPDWUDWL
UH]XOWDWH X WDEOLþQRP REOLNX RGDELUHPR RSFLMX 5HVXOWV L] SDGDMXüHJ PHQLMD
&DOFXODWLRQ LOL NOLNRP QD JXPE 'LVSOD\ FDOFXODWLRQ UHVXOWV L] VWDQGDUGQH
WUDNHVDDODWLPD
3RMDYOMXMH VH SUR]RU &DOFXODWLRQ UHVXOWV NRML MH SULND]DQ QD VOLFL
8] GRQML GHVQL UXE SUR]RUD QDOD]L VH RNYLU VD QDFUWDQLP VWDEORP PUHåH L]
NRMHJRGDELUHPRVWUXMQLNUXJD]DNRMHJåHOLPRVD]QDWLUH]XOWDWHSURUDþXQD8
YHOLNRP RNYLUX VH LVSLVXMX UH]XOWDWL SURUDþXQD ]D HOHPHQWH NRML VDþLQMDYDMX
RGDEUDQLNUXJ
1DGRSXQDSURUDþXQD
$NR åHOLPR ]DPMHQLWL QHNL SDUDPHWDU HOHPHQWD X PUHåL EH] GD
SRQDYOMDPR FLMHOL SURUDþXQ LVSRþHWND WR PRåHPR YUOR MHGQRVWDYQR XþLQLWL
3URPMHQLPR SDUDPHWDU HOHPHQWD NDNR MH RSLVDQR X RGORPNX ]DGDYDQMH
SDUDPHWDUD HOHPHQDWD , ]DWLP RGDELURP RSFLMH 8SGDWH FDOFXODWLRQV L]
SDGDMXüHJ PHQLMD &DOFXODWLRQ SURYHGH VH SURUDþXQ PRGLILFLUDQRJ VWUXMQRJ
NUXJDSUHPDQRYR]DGDQLPSDUDPHWULPDHOHPHQDWD
,VSLVLYDQMHUH]XOWDWDSURUDþXQDQDSLVDþX
(FRGLDO RPRJXþDYD PQRJH RSFLMH SUL LVSLVX UH]XOWDWD SURUDþXQD QD
SLVDþX=DNRVHPRJXRGDEUDWLSDUDPHWULSRMHGLQLKHOHPHQDWDNRMHåHOLPRGD
VHLVSLVXMX
6OLND'LODORãNLSUR]RU,WHPOLVWV
3ULSUHPDQMHOLVWHSDUDPHWDUD]DLVSLV
.DRãWRMHELORVSRPHQXWRJRUHXWHNVWXNRULVQLNPRåHVDPRGDEUDWL
NRMH SDUDPHWUH åHOL GD VH LVSLãX .OLNRP QD RSFLMX ,WHP OLVWV L] SDGDMXüHJ
PHQLMD1HWZRUNRWYDUDVHGLMDORãNLSUR]RU,WHPOLVWVSULND]DQQDVOLFL
8RNYLUX,WHP W\SHRGDELUHPRNRMLHOHPHQWåHOLPRREUDGLWL.OLNRPQD
SRMHGLQL HOHPHQW X RNYLUX X OLMHYRP GLMHOX SUR]RUD LVSLVXMX VH RGDEUDQL
SDUDPHWUL]DMHGQRVDYULMHGQRVWLPD]DVYHHOHPHQWHWRJDWLSDNRMLVHQDOD]H
X WUHQXWQR DNWLYQRP SURMHNWX 8NROLNR åHOLPR GRGDWL LOL PDNQXWL SRMHGLQH
SDUDPHWUH HOHPHQDWD NOLNRP QD JXPE &KDUDFWHULVWLFV RWYDUD VH QRYL
GLMDORãNLSUR]RU&KDUDFWHULVWLFVSULND]DQQDVOLFL
,]RNYLUD&KDUDFWHULVWLFVOLVWRGDEHUHVHSDUDPHWDUNRMLVHåHOLGRGDWLX
RNYLU 6HOHFWHG FKDUDFWHULVWLFV L ]DWLP VH NOLNQH QD JXPE $GG RGDEUDQL
SDUDPHWDU VH SUHPMHVWLR $NR åHOLPR PDNQXWL RGUH HQL SDUDPHWDU L] RNYLUD
6HOHFWHGFKDUDFWHULVWLFVR]QDþLPRJDLNOLNRPQDJXPE5HPRYHSUHPMHãWD
VH X RNYLU &KDUDFWHULVWLFV OLVW 3DUDPHWUL VPMHãWHQL X RNYLUX 6HOHFWHG
&KDUDFWHULVWLVFELWLüHLVSLVDQLSULOLNRPLVSLVLYDQMDSURMHNWDQDSLVDþX.OLNRP
QD 2. 3RWYU XMHPR QDã RGDELU 1D RSLVDQL QDþLQ PRåHPR XUHGLWL LVSLV
SDUDPHWDUD]DELORNRMLHOHPHQWNRMLVHSRMDYOMXMHXPUHåL
6OLND'LMDORãNLSUR]RU&KDUDFWHULVWLFV
8QRãHQMHRSüLKSRGDWDND
2SüL SRGDFL RGQRVH VH QD SRGDWNH R SURMHNWX SRGDWNH R QDUXþLWHOMX
SURMHNWD NRPSDQLML 2GDELURP RSFLMH *HQHUDO LQIRUPDWLRQ L] SDGDMXüHJ
PHQLMD )LOH RWYDUD VH GLMDORãNL SUR]RU *HQHUDO LQIRUPDWLRQ SULND]DQ QD VOLFL
1DGLMDORãNRPSUR]RUX*HQHUDOLQIRUPDWLRQQDOD]HVHWULNDUWLFH]DXQRV
SRGDWDNDRSURMHNWXRQDUXþLWHOMXSURMHNWDLRNRPSDQLML.DGDVHXQHVXVYL
SRWUHEQL SRGDFL NOLNRP
QD 2. RQL SRVWDMX
YDOMDQL $NR VH åHOL
XQHVHQH SRGDWNH
SRVWDYLWL NDR SRVWDYQH
GHIDXOW NOLNRP QD
JXPE %\ GHIDXOW«
QDPMHWRRPRJXþHQR
6OLND'LMDORãNLSUR]RU*HQHUDOLQIRUPDWLRQ
,VSLVLYDQMHSURUDþXQDQDSLVDþX
3ULMHLVSLVLYDQMDSURMHNWDQDSLVDþXSRWUHEQRMHGHILQLUDWLSLVDþ.OLNRP
QDRSFLMX&RQILJXUHSULQWHUL]SDGDMXüHJPHQLMD)LOHRWYDUDVHGLMDORãNLSUR]RU
3ULQW VHWXS QD NRMHP VH PRåH RGDEUDWL SULQWHU YHOLþLQD SDSLUD L RULMHQWDFLMD
VWUDQLFH SUL LVSLVX .DG WR REDYLPR PRåHPR NUHQXWL X LVSLVLYDQMH SURMHNWD
.OLNRPQDRSFLMX3ULQW([SRUW«L]SDGDMXüHJPHQLMD)LOHRWYDUDVHGLMDORãNL
SUR]RU3ULQWDQG([SRUWSULND]DQQDVOLFL,]RYRJSR]RUDNDRãWRPXL
VDPRLPHNDåHPRåHVHSURMHNWH[SRUWLUDWLXGUXJLPIRUPDWLPDNRMLVHPRJX
REUD LYDWL X QSU WH[W HGLWRULPD 2 WRPH üH YLãH ULMHþL ELWL NDVQLMH 8 RNYLUX
'LUHFWRU\PRåHVHRGDEUDWLNRMDYUVWDLVSLVDVHåHOL1HüXSRGUREQLMHJRYRULWL
R VYDNRM YUVWL LVSLVD NOLNRP QD JXPE 3UHYLHZ RWYDUD VH SUR]RU 3UHYLHZ X
NRMHP VH PRåH YLGMHWL L]JOHG LVSLVDQH VWUDQLFH .OLNRP QD JXPE 0DUJLQV
RWYDUDVHSUR]RU0DUJLQVJGMHVHPRJXGHILQLUDWLPDUJLQHGRNXPHQDWDNRMH
åHOLPR LVSLVDWL 7DNR HU VH X LVWRP RNYLUX PRåH RGDEUDWL MH]LN QD NRMHP VH
åHOLYUãLWLLVSLV2NYLU'LDJUDPNRULVWLPRDNRåHOLPRLVFUWDWLVKHPXPUHåHNRMX
VPRQDFUWDOLXSURMHNWX
6OLND'LMDORãNLSUR]RU3ULQWDQGH[SRUW
$NR åHOLPR SURMHNW L]UD HQ X SURJUDPX (FRGLDO XJUDGLWL X QHNL GUXJL
GRNXPHQWPRUDPR NRULVWLWL RSFLMX ([SRUW L] LVWRJ GLMDORãNRJ RNYLUD 3ULQW DQG
H[SRUW .OLNRP QD JXPE ([SRUW RWYDUD VH GLMDORãNL SUR]RU ([SRUW« JGMH
WRþNLFHX]DJUDGLR]QDþDYDMXNRMLGRNXPHQWVHHNVSRUWLUD8SUR]RUX([SRUW
RGDELUHVHGDWRWHNDLWLSXNRMXVHåHOLGRNXPHQWHNVSRUWLUDWL5WIWLSGDWRWHNH
MHVWDQGDUGQDWHNVWXDOQDGDWRWHNDþLWOMLYDYHüLQLWHNVWHGLWRUDG[IMHJUDILþND
GDWRWHND X NRMRM VH PRåH HNVSRUWLUDWL VDPR VKHPD PUHåH HFG VOXåL ]D
HNVSRUWOLVWLSDUDPHWDUDLQMLKRYLKYULMHGQRVWLNDNRELVHPRJOHVOXåLWLXGUXJLP
VRIWYHULPDILUPH6FKQHLGHU
3RMHNWLUDQMH]DãWLWHVODJDQMHPNULYXOMDYULMHPHVWUXMD
8 SURJUDPX (FRGLDO VH JUDILþNL PRåH SURYMHULWL VHOHNWLYQRVW ]DãWLWH
RGDELURP RSFLMH &XUYH FRPSDULVRQ L] SDGDMXüHJ PHQLMD 7RROV 2WYRUL VH
SUR]RU&XUYHFRPSDULVRQSULND]DQQDVOLFL.OLNRPQDLNRQXDGGDFXUYH
L]WUDNHVDDODWLPDRWYDUDVHGLMDORãNLSUR]RU'LVSOD\DFXUYHL]NRMHJVH
RGDELUH ]DãWLWQL DSDUDW RNLGQL XUH DM WLS NULYXOMH .OLNRP QD 2. NULYXOMD VH
LVFUWDYDXRNYLUXLRERMHQDMHXFUYHQR1DLVWLQDþLQVHGRGDMXLGUXJHNULYXOMH
NRMHVHPH XVREQRXVSRUH XMX.ULYXOMHVHSRPLþXRGDELURPJXPEDL±X
RNYLULPD /RQJWLPH 6KRUWWLPH L ,QVWDQWDQHRXV =D RGVWUDQMLYDQMH NULYXOMH L]
JUDILþNRJ SULND]D NRULVWL VH JXPE 5HPRYH D FXUYH SRMDYL VH GLMDORãNL
SUR]RU X NRMHP VH RGDELUH NULYXOMD NRMD VH åHOL PDNQXWL L NOLNRP QD 2.
RGDEUDQDNULYXOMDQHVWDMHVSULND]D$NRåHOLPRSURPMHQLWLRNLGQLþODQ]DãWLWH
NRULVWLPRJXPE0RGLI\WULSXQLW« QDNRQþHJDVHRWYDUD0RGLIWULSXQLW«
SUR]RU X NRMHP RGDELUHPR åHOMHQL RNLGQL þODQ L NOLNRP QD 2. NULYXOMD VH
PRGLILFLUD3RMHGLQDNULYXOMDVHRGDELUHNOLNRPQDåHOMHQXNULYXOMXLOLNOLNRPQD
JXPE6HOHFWDFXUYH QDNRQþHJHVHRWYDUDSUR]RUL]NRMHJDVHRGDEHUH
åHOMHQDNULYXOMDLNOLNRPQD2.RGDEUDQDNULYXOMDSRVWDQHRERMHQDFUYHQRãWR
R]QDþDYDGDMHRGDEUDQD
6OLND3UR]RU&XUYHFRPSDUDVLRQ
6ORåHQHNULYXOMH]DãWLWHPRJXVHLVSLVDWLLQDSLVDþX.OLNRPQDJXPE
3ULQ] FXUYHV RWYDUD VH GLMDORãNL SUR]RU 3ULQW JGMH VH RGDEHUX åHOMHQH
RSFLMHLVSLVDLNOLNRPQD2.SRþLQMHLVSLVQDSLVDþX8GRQMHPGHVQRPXJOX
SUR]RUD &XUYH FRPSDULVRQ QDOD]L VD =RRP L]ERUQLN X NRMHP VH PRåH
SRYHüDWL SULND] UDGL EROMH SUHJOHGQRVWL ,]OD] L] SUR]RUD &XUYH FRPSDULVRQ
PRåH VH RVWYDULWL NOLNRP QD [ X GHVQRP GLMHOX QDVORYQH WUDNH LOL NOLNRP QD
LNRQX4XLW&XUYHFRPSDULVRQ
.UDMUDGD
1DNRQ ]DYUãHWND UDGD X (FRGLDOX VQLPL VH SURMHNW QD JRUH RSLVDQ
QDþLQLQDL]L HVHL]SURJUDPDRGDELURPRSFLMH4XLWL]SDGDMXüHJPHQLMD)LOH
8VSRUHGQLSURUDþXQPUHåHX
SURJUDPLPD0UH]KDL(FRGLDO
8RYRPSRJODYOMXELWLüHSULND]DQXVSRUHGQLSULPMHUSURUDþXQDPRGHOD
PUHåH QDSUDYOMHQ X SURJUDPLPD 0UH]KD L (FRGLDO 0UHåX NRMX VDP X]HR
NDRSULPMHU]DXVSRUHGEXSURUDþXQDMH716WLSDX]HPOMHQMD2GOXþLRVDPVH
]D WDNYX PUHåX VWRJD ãWR VX PUHåH WRJD WLSD QDMUDVSURVWUDQMHQLMH X QDV
0RGHOPUHåHMHL]PLãOMHQVWRJDMHUPUHåDPRUDVDGUåDYDWLVYHHOHPHQWHNRML
VHSRMDYOMXMXXPUHåDPDQLVNRJQDSRQD0RGHOPUHåHQLMHRSVHåDQVDVWRML
VH RG VWUXMQD NUXJD 2GOXþLR VDP VH ]D MHGQX PDQMX PUHåX NDNR EL
UH]XOWDWL GRELYHQL SURUDþXQRP ELOL SUHJOHGQLML D GD LSDN RWNULMX VYH ELWQH
UD]OLNH L VOLþQRVWL PH X UH]XOWDWLPD GRELYHQLP SURUDþXQLPD X GYD UD]OLþLWD
SURJUDPD
3URUDþXQPRGHODPUHåHXSURJUDPX(FRGLDO
0UHåD RGDEUDQD ]D SURUDþXQ SULND]DQD MH MHGQRSROQRP VKHPRP QD
VOLFL 2YD VOLND MH LVSLVDQD L] SURJUDPD 9LVLR 0UHåD VH VDVWRML RG
GYD WUDQVIRUPDWRUD JODYQRJ L QDGRPMHVQRJ WUL RGYRGD MDYQH UDVYMHWH L
NRPSHQ]DFLMHMHORYLQH
0RGHO PUHåH QDMSULMH üX SURUDþXQDW SRPRüX SURJUDPD (FRGLDO
1DLPHSURJUDP(FRGLDOQHVDGUåLXVYRMRMED]LHOHPHQDWDVYHHOHPHQWHNRML
VH MDYOMDMX X QLVNRQDSRQVNLP PUHåDPD SD VDP PRGHO PUHåH PRUDR
SULODJRGLWL WDNR GD MH PRJXüH L]YUãLWL SURUDþXQ SRPRüX SURJUDPD (FRGLDO
.DR ãWR VDP YHü UDQLMH VSRPHQXR SURJUDP 0UH]KD SURUDþXQDYD PUHåX
RQDNRNDNRMXPLGHILQLUDPRWMQHSURYMHUDYDLVSUDYQRVWSRVWDYOMHQH]DãWLWH
GRNSURJUDP(FRGLDOSURYMHUDYDNDNYDMH]DãWLWDSRVWDYOMHQDLDNRRGDEUDQD
]DãWLWD QLMH DGHNYDWQD ]D ãWLüHQL REMHNW RQ QD WR XSR]RUDYD L REXVWDYOMD
GDOMQMHL]YUãDYDQMHSURUDþXQD,]QDYHGHQRJVHPRåH]DNOMXþLWLGDMHSURJUDP
0UH]KD PQRJR OLEHUDOQLML ãWR VH WLþH L]YUãDYDQMD SURUDþXQD ãWR ]D VRERP
SRYODþLSRVOLMHGLFHQDWRþQRVW
1DNRQ SRNUHWDQMD SURJUDPD (FRGLDO SRWUHEQR MH QDMSULMH GHILQLUDWL
SDUDPHWUHPUHåH*OREDOFKDUDFWHULVWLFV3RVWDYLPRQD]LYQLQDSRQQD9
QDþLQ X]HPOMHQMD QD 716 VWDYNH &DVFDGLQJ UHTXHVWHG L 'LVFULPLQDWLRQ
UHTXHVWHGSRVWDYLPRQD<HV2YHVWDYNHRGQRVHVHQDVHOHNWLYQRVW]DãWLWHD
X SURJUDPX 0UH]KD VX X]HWL X RE]LU EH] PRJXüQRVWL LVNOMXþHQMD WH RSFLMH
0DNVLPDOQL GR]YROMHQL SUHVMHN SRVWDYLPR QDPP RPMHU &6$ 1 &6$
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3KSRVWDYLPRQDDWROHUDQFLMXSUHVMHNDQD6WDQGDUGSRVWDYLPRQD,(&
7DMVWDQGDUGMHQDMEOLåLSULPMHQMHQLPSURUDþXQLPDXSURJUDPX0UH]KD
DOLQHRGJRYDUDSRWSXQR1DLPHXSURJUDPX0UH]KDMH]DSURUDþXQNUDWNRJ
VSRMD SULPMHQMHQ VWDQGDUG SUHPD >@ =D XOD]QL IDNWRU VQDJH SRVWDYLPR
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PUHåHVXGHILQLUDQL
3UHPD XSXWDPD L] SUHWKRGQRJ SRJODYOMD X SURJUDPX (FRGLDO
QDFUWDPR PUHåX .DR JODYQL L]YRU QDSDMDQMD NRULVWLPR NUXJ 7UDQVIRUPHU
&RQGXFWRU3URWHFWLRQ L] 6RXUFHV NDUWLFH /LEUDU\ NQMLåQLFH HOHPHQDWD NDR
QDGRPMHVQL L]YRU SRVWDYL VH NUXJ *HQHUDWRU&RQGXFWRU3URWHFWLRQ L] LVWH
NDUWLFHXNQLMåQLFL1DLVWLQDþLQVHQDFUWDFLMHODPUHåDDSDUDPHWULHOHPHQDWD
VH ]DGDMX SUHPD 3ULORJX VWU X NRMHP VX LVSLVDQL UH]XOWDWL SURUDþXQD
SURYHGHQRJX(FRGLDOX
1DNRQWRJDSRNUHQHPR3RZHUVXPGLMDORãNLSUR]RULGHILQLUDPRIDNWRU
LVWRYUHPHQRVWL]DVDELUQLFH%%$%%%&2YGMHVHPRJX
SURYMHULWL GDOL VX VQDJH WURãLOD GREUR GHILQLUDQH WDNR HU SUHPD 3ULORJX
.OLRPQD2.SRWYU XMHPRXQRV
1DNRQREDYOMHQRJ3RZHUVXPSURUDþXQDPRåHVHNUHQXWLXSURUDþXQ
2YLVQR R WRPH NDNR åHOLPR L]YUãLWL SURUDþXQ VWDUWDPR 3UHVL]LQJ LOL
&DOFXODWLRQ« QDþLQ SURUDþXQD 1DNRQ L]YUãHQRJ SURUDþXQD VOLMHGL SULND] L
NRPHQWLUDQMH UH]XOWDWD 5H]XOWDWL GRELYHQL SURUDþXQRP PUHåH X SURJUDPX
(FRGLDOSULND]DQLVXNDRãWRMHYHüVSRPHQXWRX3ULORJX
3URUDþXQPRGHODPUHåHXSURJUDPX0UH]KD
1DNRQ SURYHGHQRJ SURUDþXQD X (FRGLDOX PRåHPR LVWL PRGHO PUHåH
SURUDþXQDWL L X SURJUDPX 0UH]KD 6OLMHGHüL XSXWH L] SUHWKRGQRJ SRJODYOMD
QDMSULMHMHSRWUHEQRQDFUWDWLORJLþNLSRYH]DQLPRGHOPUHåHXSURJUDPX9LVLR
VOXåHüL VH UDQLMH SULSUHPOMHQLP HOHPHQWLPD 1DNRQ LVFUWDQH PUHåH
SRWUEQRMHIRUPLUDWLQHWOLVWXRGQRVQRþHWLULQHWOLVWHMHUVHPRGHOPUHåHVDVWRML
RG þHWLUL SRGPUHåH =DWLP MH SRWUHEQR RVLJXUDWL GD X ED]L SRGDWDND SRVWRMH
HOHPHQWL NRML EL VH WUHEDOL XJDGLWL X PUHåX 1DNRQ WRJD VOLMHGL UDG V
SURJUDPRP0UH]KD
3RNUHüHPR 0UH]KX L SULMH XþLWDYDQMD QRYRJ SURUDþXQD SRWUHEQR MH
QDPMHVWLWL SDUDPHWUH PUHåH QD QDþLQ RSLVDQ X SUHWKRGQRP SRJODYOMX
3DUDPHWUH SRVWDYLPR QD LVWL QDþLQ NDNR VPR LK SRVWDYLOL X (FRGLDOX
2WYRULPR GLMDORãNL SUR]RU 1RYL SURUDFXQ L L]YUãLPR XþLWDYDQMH QRYRJ
SURUDþXQDVOLMHGHüLXSXWHL]SUHWKRGQRJSRJODYOMD=DWLPMHSRWUHEQRGHILQLUDWL
SDUDPHWUH HOHPHQDWD L WR WDNR GD HNYLYDOHQWQL HOHPHQWL L] SURUDþXQD
L]YUãHQRJ X 0UH]KL L X (FRGLDOX LPDMX LGHQWLþQH SDUDPHWUH 3DUDPHWUL
HOHPHQDWD VH GHILQLUDMX SUHNR GLMDORãNRJ SUR]RUD 3DUDPHWUL HOHPHQDWD QD
QDþLQRSLVDQXSUHWKRGQRPSRJODYOMX
3RãWR MH (FRGLDO NRPHUFLMDOQL SURJUDP SURL]YR DþD RSUHPH QHNL
SDUDPHWUL VH QH PRJX GHILQLUDWL QD LVWL QDþLQ NDR X (FRGLDOX 7R VH
SUYHQVWYHQR RGQRVL QD SURL]YRGH WYUWNH 6FKQHLGHU (OHFWULF NDR ãWR VX PHNL
VWDUWRYL6RIWVWDUWUHJXODWRUEU]LQHYUWQMHDVLQKURQLKPRWRUD9DULDEOHVSHHG
GULYH 7DNYH ³PLVWHULR]QH´ HOHPHQWH GHILQLUDR VDP X 0UH]KL NDR HOHPHQWH
NRML SURYRGH VQDJX X] RGUH HQH JXELWNH SUL WRPH 3DUDPHWDU NRML RGUH XMH
NROLNLVXJXELFLMHIDNWRUVQDJH3DUDPHWDU)DNWRUREOLNDQHX]LPDVHXRYRP
DOJRULWPXXRE]LULQLMHQXåQRGDRQEXGHGHILQLUDQ
8RYRPWUHQXWNXMHSRåHOMQRVQLPLWLSURUDþXQMHUDNRVHSRMDYLJUHãND
SULOLNRPL]YR HQMDSURUDþXQDPRåHPRMHGQRVWDYQRSRQRYQRXþLWDWLSURUDþXQ
XNRMHPVXYHüGHILQLUDQLVYLSDUDPHWULHOHPHQDWDLVSUDYLWLSRJUHãNXLGDOMH
QDVWDYLWL V UDGRP .DGD VPR GHILQLUDOL VYH SDUDPHWUH HOHPHQDWD PUHåH
PRåHPRSRNUHQXWLSURUDþXQ3URUDþXQX0UH]KLPRJXüHMHQDSUDYLWLVDPRQD
QDþLQHNYLYDOHQWDQ3UHVL]LQJL](FRGLDODWMXPDKXEH]]DVWDMDQMD$NRVH
SULOLNRP L]YR HQMD SRMDYL JUHãND SRMDYLW üH VH SRUXND VD LVSLVDQLP RSLVRP
SRJUHãNH
.DG VH SURUDþXQ XVSMHãQR SURYHGH UH]XOWDWL SUXUDþXQD VH PRJX
SURPDWUDWL X GLMDORãNRP SUR]RUX 5H]XOWDWL SURUDFXQD $NR åHOLPR LVSLVDWL
UH]XOWDWHQDSLVDþXPRJXüHMHNDNRVDPWRLSULMHQDYHRIRUPLUDWLWHNVWXDOQX
GDWRWHNX NRMD VDGUåL UH]XOWDWH ,] 0UH]KH QLMH PRJXüH L]YUãLWL LVSLV WH
GDWRWHNHSDDNRMXåHOLPRLVSLVDWLWRPRUDPRQDSUDYLWLL]QHNRJSURJUDPD]D
REUDGX WHNVWD 3R YROML WX WHNVWXDOQX GDWRWHNX PRåHPR MRã GRGDWQR XUHGLWL
3ULPMHU LVSLV WHNVWXDOQH GDWRWHNH NRMD VDGUåL UH]XOWDWH SURUDþXQD PRGHOD
PUHåH X SURJUDPX 0UH]KD PRåH VH YLGMHWL X 3ULORJX 9LGOMLYR MH GD WD
GDWRWHNDQLMHYL]XHOQRRSUHPOMHQDNDRRQDIRUPLUDQDX(FRGLDOX5H]XOWDWH
SURYHGHQRJSURUDþXQDPRJXüHMHPH XVREQRXVSRUHGLWLX3ULORJXL3ULORJX
8VSRUHGEDUH]XOWDWDSURUDþXQDSURYHGHQLK
SURJUDPLPD0UH]KDL(FRGLDO
8 RYRP SRJODYOMX VX SULND]DQL QDMYDåQLMH UD]OLNH L VOLþQRVWL L]PH X
UH]XOWDWD SURUDþXQD SURYHGHQLK X (FRGLDOX L 0UH]KL 3ULMH XSXãWDQMD X
SRGUREQLMHUD]PDWUDQMHSRWUHEQRMHQDSRPHQXWLGDVHQHPRåHRþHNLYDWLGD
üHUH]XOWDWLSURUDþXQD]DREDSURJUDPDELWLMHGQDNLLWRVWRJDãWRVHSDUDPHWUL
HOHPHQDWDQHPRJXLGHQWLþQRGHILQLUDWLXREDSURJUDPD7DNR HUDOJRULWPL]D
SURYR HQMH SURUDþXQD QLVX LGHQWLþQL MHU MH WR ]D (FRGLDO SRVORYQD WDMQD D
DOJRULWDPSULPMHQMHQXSURJUDPX0UH]KDMHRSLVDQXJRUQMHPGLMHOXWHNVWD
.UHQLPR X UD]PDWUDQMH RG WURãLOD 7URãLOD VH ]DGDMX VD VQDJRP L
IDNWRURPVQDJH2EDSURJUDPDEDUDWDMXMHGQDNLPSRVWXSNRP]DRGUH LYDQMH
VWUXMDLVQDJDWURãLODLGDMXMHGQDNHUH]XOWDWH8RYRPWUHQXWNXSUHVWDMHVYD
VOLþQRVW L]PH XSURUDþXQDSURYHGHQLKX RYD GYD SURJUDPD 3UYH UD]OLNH VH
SRMDYOMXMX SUL SURUDþXQLPD SDUDPHWDUD YRGRYD 8 SURJUDPX (FRGLDO MH
SRKUDQMHQD ED]D SRGDWDND R YRGRYLPD L] NRMH VH FUSH SRGDFL ]D QMLKRY
SURUDþXQ6OLþQDED]HVHQDOD]LLXSURJUDPX0UH]KDDOLSRGDFLXQMLPDQLVX
LGHQWLþQL,VWRVHWDNR HUPRåHUHüL]DVDELUQLFH1DSULPMHU(FRGLDOEDUDWD
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0UH]KDSUHPDOLWHUDWXUL>@NRULVWLVDPRGYDNRUHNFLMVNDIDNWRUD]DLVWXVWYDU
7DNR HU MH ]DQLPOMLYR GD (FRGLDO= NRG UDVYMHWH QH GR]YROMDYD NRULãWHQMH
YRGRYDPDQMHJSUHVMHNDRGPP D0UH]KDGLPHQ]LRQLUDYRGRYHSUHPD
VWUXMQRMRSWHUHüHQRVWLLSDGXQDSRQDEH]RE]LUDQDYUVWXWURãLODNRMDVHWLP
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1DMYHüH UD]OLNH VX XRþOMLYH SUL NRULãWHQMX JRUH VSRPHQXWLK WYRUQLþNLK
HOHPHQDWD 6FKQHLGHU (OHFWULFD 1DLPH SDUDPHWUL NRML VX QXåQL ]D SURUDþXQ
HOHNWULþQLK SULOLND QLVX GRVWXSQL 6WRJD VH QHNL SDUDPHWUL HOHPHQDWD SRSXW
PHNDQRJ VWDUWD PRWRUD 6RIW VWDUW PRJX VDPR QDJD DWL 7DNR HU PRJDR
VDP VDPR QDJD DWL DOJRULWDP SURUDþXQD NRML VH ]D WDNYH HOHPHQWH
SULPMHQMXMH(OHNWULþQHYHOLþLQHNUXJRYDXNRMLPDVHSRMDYOMXMXWDNYLHOHPHQWL
XSURJUDPX 0UH]KD QH PRJX ELWL LGHQWLþQR RGUH HQH SD VH WR RGUD]LOR L QD
L]ERUGUXJHRSUHPHNRMDQLMHWYRUQLþNDQDSULPMHUYRGRYL
6NORSQL DSDUDWL QLVNRJ QDSRQD LPDMX YDåQX XORJX X SURL]YRGQRP
DVRUWLPDQX SRGX]HüD 6FKQHLGHU (OHFWULF VWRJD MH SRYHüDQD SR]RUQRVW
SRVYHüHQDSURUDþXQXEDãWLKHOHPHQDWD8SURJUDPX0UH]KDVNORSQLDSDUDWL
VXGHILQLUDQLVDVYLPRSüHQLWRDSUHPDVYUKLSRGMHOMHQLXSUHNLGDþHNRMLVXX
ELWL ]DãWLWQL HOHPHQWL VNORSNH NRMH VOXåH SUYHQVWYHQR ]D XNODSDQMH L
SUHNLGDQMH VWUXMQLK NUXJRYD X QRUPDOQRP SRJRQVNRP VWDQMX L RVLJXUDþL
3UHPDWRMSRGMHOLVHYUãLLQMLKRYRGLPHQ]LRQLUDQMH3UHNLGDþLPDVHGHILQLUDMX
RNLGQH VWUXMH VNORSNDPD SUHNLGQH L XNORSQH PRüL D RVLJXUDþLPD QD]LYQH
VWUXMH ,VSLVDQL UH]XOWDWL SURUDþXQD X 3ULORJX ]D VNORSQH DSDUDWH VDGUåH
QHNH QHORJLþQH YULMHGQRVWL QD SULPMHU ,¬®°¯ PDJQHWVNX VWUXMX RNLGDQMD ]D
RVLJXUDþ 7R MH VWRJD ãWR VH UDGL MHGQRVWDYQRVWL LVSLV UH]XOWDWD YUãL SUHPD
VYUKLHOHPHQDWDL]DVYDNXSRMHGLQXVYUKXHOHPHQWDMHLGHQWLþDQ0ROLPYDV
GD QD WDNYH QHORJLþQRVWL QH REUDüDWH SR]RUQRVW 7YRUFL SURJUDPD (FRGLDO
L]YUVQR SR]QDMX NDUDNWHULVWLNH L PRJXüQRVWL DSDUDWD NRMH SURL]YRGL QMLKRYR
SRGX]HüHSDVXSUHPDWRPHL]UDGLOLDOJRULWDPGDELQMLKRYLSURL]YRGLVLJXUQR
L]YUãDYDOL ]DGDQH IXQNFLMH QD PMHVWLPD QMLKRYH XJUDGQMH 8 LVSLVX UH]XOWDWD
SURUDþXQD SURYHGHQRJ X SURJUDPX (FRGLDO PRåH VH YLGMHWL VWDYND RNLGQL
þODQ7ULSXQLW2YLVQRRSRWUHEL]DãWLWHSRMHGLQLKNUXJRYDWYRUQLþNLSURJUDP
]D SURUDþXQ PUHåH RGDELUH QDMSULNODGQLML RNLGQL þODQ ]D ãWLüHQMH GRWLþQRJ
HOHPHQWDPUHåHLLVSLVXMHSRVWDYQHYULMHGQRVWL]DRNLGQHVWUXMH8SURJUDPX
0UH]KDRSüHQLWRVYD]DãWLWDVHVYRGLQDWHUPLþNLLPDJQHWVNLRNLGQLþODQLQD
YULMHPH ]DWH]DQMD D DNR VH SULPMHQMXMH ), ]DãWLWD GHILQLUD VH L SURUDGQD
GLIHUHQFLMDOQDVWUXMDHOHPHQWD3URJUDP(FRGLDOVDGUåLGRGDWDN]DJUDILþNR
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LVSUDYQRVWRGDEUDQLKHOHPHQDWDXSURUDþXQX
, QD NUDMX GRãOL VPR GR L]YRUD QDSDMDQMD QLVNRQDSRQVNLK PUHåD 7X
QHPDELWQLKUD]OLNDXSURUDþXQLPDDOLQDNUDMXRSHWGROD]HQDUHGSDUDPHWUL
NRML X GYD UD]PDWUDQD VOXþDMD QLVX ELOL SRWSXQR MHGQDNR GHILQLUDQL SD QL
UH]XOWDWLQMLKRYRJSURUDþXQDQLVXSRWSXQRLGHQWLþQL
=DNOMXþDN
5DGHüL SRVOMHGQMLK PMHVHFL QD GYDPD JRUH RSLVDQLP SURJUDPLPD
QLVDPVHPRJDRRWHWLGRMPXNROLNRPRåHELWL]DQLPOMLYRXVSRUH LYDWLUDGQD
MHGQRPNRPHUFLMDOQRPSURJUDPXNDRãWRMH(FRGLDOLQDMHGQRPKRPHPDGH
SURJUDPXNDNDYMHPRMSUYLR]ELOMQLMLSURJUDPHUVNLXUDGDN0UH]KD5DGHüLQD
0UH]KL SRNXãDR VDP X QHNLP SRMHGLQRVWLPD NDR QD SULPMHU GHILQLUDQMH
SRVWDYQLKSDUDPHWDUDHOHPHQDWDLPLWLUDWL(FRGLDODOLVDPRVUFHSURJUDPD
SURYR HQMH SURUDþXQD PRM MH XUDGDN $QDOL]LUDMXüL UH]XOWDWH SURYHGHQLK
SURUDþXQD PRUDP SUL]QDWL GD VX PH L]QHQDGLOH UD]OLNH X UH]XOWDWLPD
SURUDþXQD þDN VDP SRPLãOMDR GD VDP SRJULMHãLR X VDPRP DOJRULWPX
SURYHGEH SURUDþXQDDOL SRGUREQLMH DQDOL]LUDMXüL VDPDOJRULWDP QLVDPXYLGLR
SRJUHãNX1DSRVOLMHWNXVDPXVWDQRYLRGDVHQDMYHüHUD]OLNHSRMDYOMXMXXSUDYR
SULOLNRP SURUDþXQD HOHPHQDWD NRML SULSDGDMX SURL]YRGQRP DVRUWLPDQX
SRGX]HüD 6FKQHLGHU (OHFWULF ãWR MH ]DSUDYR L ORJLþQR MHU PRGHO NRM MD
XSRWUHEOMDYDP]DWHHOHPHQWHMHVXYLãHMHGQRVWDYDQGDELPRJDR]DGRYROMLWL
VWURJHWYRUQLþNHSURSLVHNDNYLVHYMHURMDWQRSULPMHQMXMXX6FKQHLGHU(OHFWULFX
5D]OLNH X UH]XOWDWLPD SURUDþXQD HOHPHQDWD NRML VH GD WDNR NDåHP NODVLþQR
SULPMHQMXMXXPUHåDPDNDRQDSULPMHUYRGRYDQH]QDWQDVXLOL]DQHPDULYH
RVLPDNRQDQMLKQHXWMHþHQHNLHOHPHQWNRMLSULSDGDSURL]YRGQRPDVRUWLPDQX
RYGMH SUYHQVWYHQR PLVOLP QD HOHNWURQLþNH SUHWYDUDþH 6WRJD VH PRåH
]DNOMXþLWL GD SURL]YR DþL RSUHPH NRMD VH XJUD XMH X PUHåH LPDMX ]QDWDQ
XWMHFDMQDGLPHQ]LRQLUDQMHHOHPHQDWDXPUHåDPDXNRMHVHXJUD XMX
,GHMD]DXQDSUH HQMHSURJUDPDELELODIRUPLUDQMHPRGXODUQRJSULVWXSD
UMHãDYDQMD PUHåD 7DNDY SURJUDP EL XNOMXþLYDR SURL]YRGH UD]OLþLWLK
SURL]YR DþD RSUHPH 2GQRVQR GD VH GRJRYRURP PH X SURL]YR DþLPD
RSUHPHIRUPLUDVWDQGDUGL]LUDQLQDþLQJHQHULUDQMDPRGXODNRMHELVHXJU LYDOLL
X HYHQWXDOQX EXGXüX YHU]LMX SURJUDPD 1HãWR VOLþQR VDP VXVUHR NRG
SURJUDPD 'LDOX[ NRML VOXåL ]D SURUDþXQDYDQMH HOHNWULþQH UDVYMHWH 7DNYL
PRGXOL EL REMHGLQMDYDOL VSHFLILþQRVWL SURL]YRGD VYDNRJ SURL]YR DþD L QDþLQH
QMLKRYH XJUDGQMH 3URJUDP VD PRGXODUPLQ SULVWXSRP ELR EL X PRJXþQRVWL
SURUDþXQDYDWLPUHåHXNRMLPDMHXJUD HQDRSUHPDUD]OLþLWLKSURL]YR DþDãWR
QLMHULMHGDNVOXþDMXSUDNVLVDVYLPSRMHGLQRVWLPDLRVRELWRVWLPDSULPMHQH
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'085$-$9LVXDO%DVLFSURIHVVLRQDO.QMLJD,,3ULUXþQLN352&21
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