Ada literatur yang menghubungkan segmentasi pasar dan biaya modal.

Errunza dan Losq

(1985) menyatakan bahwa perusahaan di pasar tersegmentasi memiliki biaya modal yang lebih
tinggi karena
Dengan sedikit risiko berbagi di tingkat global, investor lokal berbagi hampir seluruh risiko.
Bila pasar terintegrasi, risikonya dibagi di antara semua investor di seluruh dunia
dan perusahaan menghadapi valuasi yang lebih tinggi. Eun dan Janakiramanan (1986)
mendapatkan sebuah closedform
model valuasi di dunia dua negara di mana investor domestik berada
dibatasi untuk memiliki paling banyak pecahan, δ, dari jumlah saham yang beredar dari
perusahaan asing Bila batasan aint mengikat, dua aturan harga berbeda di luar negeri
pasar sekuritas, mencerminkan premi yang ditawarkan oleh investor domestik di atas
harga di bawah tidak ada kendala dan diskon yang diminta oleh investor asing. Diberikan
Parameter risk-aversion agregat, premi dan diskon ekuilibrium
ditentukan oleh beratnya kendala aint dan risiko pasar luar negeri murni. Merton
(1987) mengembangkan model dimana investor menguasai saham domestik yang mereka tahu.
Stapleton dan Subrahmanyam (1977) menyatakan bahwa jenis segmentasi pasar disebabkan
oleh pembatasan pada individu tertentu yang melakukan investasi pada sekuritas tertentu dan
dicontohkan
dengan segmentasi di pasar modal internasional yang menghasilkan insentif bagi perusahaan
untuk menggabungkan dan mempengaruhi biaya modal.
Ada lagi literatur yang menghubungkan liberalisasi pasar saham dan biaya
modal. Chari dan Henry (2004) menyatakan bahwa perusahaan yang memenuhi syarat untuk
dibeli oleh
orang asing mengalami revaluasi rata-rata perusahaan rata-rata 15,1% dan efek rata-rata
Pengurangan risiko sistematis adalah 6,8 poin persentase. Errunza dan Miller (2000) menyatakan
penurunan yang signifikan dalam biaya modal sebesar 42% di seputar liberalisasi pasar keuangan
untuk sampel dari 126 perusahaan yang memiliki ADR terdaftar di Amerika Serikat. Henry
(2000)
menyatakan bahwa rata-rata, indeks harga ekuitas agregat suatu negara mengalami abnormal
kembali 3,3% per bulan dalam dolar riil selama 8 bulan jendela menjelang
sebuah implementasi liberalisasi pasar saham awalnya. Bekaert dan Harvey (2000)
menilai dampak liberalisasi pasar di pasar ekuitas yang sedang berkembang atas biaya
modal dan menemukan bahwa biaya modal selalu menurun setelah liberalisasi pasar modal
dengan efek bervariasi antara 5 dan 75 basis poin. Kim dan Singal (2000) belajar 20
muncul pasar saham dan menyatakan bahwa kenaikan saham segera meningkat setelah pasar
pembukaan.
Daftar silang memungkinkan pembagian risiko global antara investor lokal dan global dan
sehingga mempengaruhi biaya modal perusahaan. Ada beberapa penelitian tentang daftar silang
perusahaan
dan biaya modal. Sarkissian dan Schill (2009) mempelajari sampel 1.676 daftar
ditempatkan di 25 negara untuk memeriksa apakah daftar ekuitas asing dikaitkan dengan
keuntungan penilaian permanen Mereka menemukan sedikit bukti efek permanen pada
pengembalian
bagi perusahaan yang daftar di luar negeri, bahkan untuk listing perusahaan di pasar yang lebih
likuid,
memberikan perlindungan hukum yang lebih baik, atau memiliki basis pemegang saham yang
lebih besar. Doidge dkk. (2009)
menemukan bahwa ketika keuntungan pribadi tinggi, pemegang saham pengendali cenderung
tidak
pilih daftar silang di Amerika Serikat karena kendala konsumsi
manfaat pribadi yang dihasilkan dari daftar tersebut. Doidge dkk. (2004) menyatakan bahwa
pada akhirnya
dari 1997, perusahaan asing dengan saham cross-listed di AS memiliki rasio Tobin's Q itu
16,5% lebih tinggi dari rasio Q Tobin dari perusahaan non-cross-listed dari perusahaan yang
sama
negara. Foerster dan Karoyli (1999) menyatakan bahwa saham cross-listing perusahaan non-AS
di Indonesia
Bursa AS sebagai American Depositary Receipts memperoleh hasil abnormal kumulatif dari
19% sepanjang tahun sebelum pencatatan dan 1,2% tambahan selama minggu pendaftaran,
namun mengalami kerugian 14% sepanjang tahun mengikuti pencatatan. Miller (1999) belajar
181
perusahaan dari 39 negara yang menerapkan program Depositary Receipt pertama mereka di

periode 1985-1995 dan menemukan bahwa reaksi pasar terhadap program Penerimaan Simpanan
lebih besar dan lebih luas dari yang dilaporkan sebelumnya.
Ada beberapa penelitian yang meneliti pengaruh kepemilikan asing terhadap nilai perusahaan.
Smith et al. (1997) mempelajari 3.729 perusahaan yang diprivatisasi di Slovenia dan menemukan bahwa
kepemilikan asing
secara signifikan berhubungan positif dengan profitabilitas. Lam (1997) mempelajari dampaknya
pembatasan kepemilikan asing atas kepemilikan saham asing di bursa efek
Singapura. Dia menemukan bahwa memaksakan (santai) pembatasan kepemilikan asing berkurang
(kenaikan) nilai perusahaan. Bagi India, Khanna dan Palepu (1999) menyatakan bahwa nilai perusahaan
(Tobin'sQ) berkorelasi positif dengan adanya kepemilikan institusional asing
dan berkorelasi negatif dengan kepemilikan institusional domestik.Wiwattanakantang
(2001) menemukan bahwa perusahaan asing yang dikendalikan serta perusahaan dengan lebih dari satu
pengendalian
pemegang saham juga memiliki tingkat pengembalian aset yang lebih tinggi, relatif terhadap perusahaan
tanpa pengendalian
pemegang saham. Baek dkk. (2004) menyatakan bahwa selama krisis keuangan Korea 1997,
perusahaan dengan konsentrasi kepemilikan yang lebih tinggi oleh investor asing yang tidak terafiliasi
pengurangan yang lebih kecil dalam nilai saham mereka. Ferris and Park (2005) menemukan yang
signifikan
hubungan silang antara nilai perusahaan Jepang dan persentase ekuitas yang dimiliki
oleh investor asing Nilai perusahaan naik sampai kepemilikan asing mencapai sekitar
40%, dan kemudian mulai menurun. Tampaknya investor institusi asing besar
berinvestasi di perusahaan berkinerja baik dan berfungsi sebagai pemantau yang efektif. Untuk China,
Wei et
Al. (2005) menemukan bahwa kepemilikan asing secara signifikan berhubungan positif dengan nilai
perusahaan.
Ferreira dan Matos (2008) mempelajari peran investor institusi di seluruh dunia
menggunakan kumpulan data ekuitas yang komprehensif dari 27 negara. Mereka menemukan itu
perusahaan dengan kepemilikan yang lebih tinggi dari lembaga asing dan independen memiliki
perusahaan yang lebih tinggi
penilaian. Huang dan Shiu (2009) menyatakan bahwa institusi asing telah diucapkan
Efek valuasi di Taiwan dan saham dengan kepemilikan asing tinggi melebihi saham
dengan kepemilikan asing yang rendah. Chan et al. (2009) menyatakan bahwa nilai perusahaan
meningkat seiring dengan
komposisi ekuitas lokal yang dipegang oleh investor domestik dan asing cenderung ke arah
bobot kapitalisasi pasar global perusahaan, namun menurun seiring beban mereka menyimpang
dari bobot global Kim (2011) memeriksa apakah investor asing di Korea mempengaruhinya
insentif bagi perusahaan untuk mengambil risiko dalam investasi perusahaan. Dia menemukan bahwa
perusahaan dengan
Kepemilikan asing yang tinggi cenderung tidak mengambil risiko - dan pengambilan risiko itu, di
berbalik, terkait positif dengan pertumbuhan perusahaan, menyiratkan bahwa investor asing melakukan
sebuah fungsi pemantauan dalam mendorong pengambilan nilai yang meningkatkan nilai. Tidak ada
penelitian
sejauh ini yang secara eksklusif berfokus pada dampak kepemilikan asing terhadap nilai perusahaan di
Konteks Australia Makalah ini mengisi celah dalam literatur yang ada dengan menyelidiki
dampak kepemilikan asing atas nilai perusahaan.