Professional Documents
Culture Documents
) Report Date
LIT MAI 200.00 15/12/2559
Price 15.50 BUY IAA Consensus Market Cap. (ลบ.) Free Float
12.10 (Upside +28.10%) CG 15.75 2,420.00 51.14%
LIT…ยังมุ่งหน้ าสําแดงฤทธิ์
ตัง้ เป้ารายได้ คาดโต 30%YoY หลังเร่ งขยายฐานพอร์ ตสินเชื่อและลูกค้ าอย่ างต่ อเนื่อง
Major Shareholders (03/03/2559) จากงาน Opp. Day วานนี ้ ผู้บริ หาร LIT ตังเป ้ ้ าการเติบโตของรายได้ ปี 2560 คาดโตราว 30%YoY
ด้ วยแรงผลักดันจาก 1) ยอดปล่อยสินเชื่อคาดเพิ่มขึน้ แตะระดับ 10,000 ล้ านบาท จากการรุ กธุรกิ จ
บริษัท เอสวีโอเอ จํากัด (มหาชน) 39.90% สินเชื่อ Factoring ที่ยงั มีโอกาสเติบโตอีกมากจากมูลค่าตลาดปั จจุบนั ที่มีมากกว่า 200,000 ล้ านบาท
นาย มินทร์ อิงค์ธเนศ 3.21% และธุรกิจสินเชื่อ Bid Bond หลังรัฐบาลปรับเปลี่ยนวิธีการประมูลจาก E-Auction เป็ น E-Bidding ซึ่ง
ช่วยเอื ้อประโยชน์ให้ กลุม่ ลูกค้ า SMEs สามารถเข้ าประมูลงานภาครัฐฯ ได้ มากขึน้ และ 2) การเพิ่มขึน้
นาย สันติ โกวิทจินดาชัย 2.51% พอร์ ตสินเชื่อคงค้ างคาดแตะระดับ 2,200 ล้ านบาท จากสิ ้นปี 2559 ที่คาดเพิ่มเป็ น 1,800 ล้ านบาท
นาย ชัชวาล เตชะมีเกียรติชยั 1.73% หลัง บริ ษั ท เตรี ย มเพิ่ ม สัด ส่ ว นสิ น เชื่ อ ประเภทเช่า ซื อ้ และเช่ า การเงิ น จากภาคอุต สาหกรรมอื่ น ๆ
นาย จิตติพร จันทรัช 1.70% นอกเหนื อจากไอที เพื่อให้ สามารถครอบคลุมต้ นทุนคงที่ของบริ ษัทจากการปล่อยสินเชื่อระยะยาว
รวมถึงเพิ่มสัดส่วนสินเชื่อ Project Finance ให้ มีมากกว่า 35% ของพอร์ ตสินเชื่อรวม โดยจะยังคง
เลือกลูกค้ าที่มีประวัติชําระดีมาใช้ บริ การ เพื่อรักษาอัตราผลตอบแทนควบคูก่ บั การบริ หารความเสี่ยง
ช่ วง 4Q59 คาดกําไรโต YoY หนุนทัง้ ปี 59 คาดโต 40.8%YoY และโตต่ อ 36.5%YoY ในปี 60
เรายังคงมีมมุ มองเชิงบวกต่อแผนกลยุทธ์ การเติบโตของ LIT และยังคงประมาณการเดิม โดยช่วง
Price Performance 4Q59 คาดกําไรมีแนวโน้ มโต YoY และทําสถิติใหม่เป็ นประวัติการณ์จากยอดปล่อยสินเชื่อคาดเพิ่มขึ ้น
โดยเฉพาะสินเชื่อ Factoring ที่ปัจจุบนั มีสดั ส่วนมากสุดราว 45% พอร์ ตสินเชื่อรวม หนุนทังปี ้ 2559
คาด LIT จะมีกําไรสุทธิ 99 ล้ านบาท โต 40.8%YoY และโตต่อ 36.5%YoY ในปี 2560 จากแนวโน้ ม
ยอดปล่อยสินเชื่อ Factoring ที่คาดยังมีโอกาสเพิ่มขึน้ ต่อ อีกทังยั ้ งสามารถใช้ เป็ นฐานลูกค้ าเพื่อต่อ
ยอดให้ บริ การสินเชื่อกลางนํา้ และสินเชื่อต้ นนํา้ อาทิ Project Backup, Trade Finance, Bid Bond
และ L/C เป็ นต้ น ซึง่ ทังหมดล้
้ วนมีมาร์ จิ ้นสูงกว่าสินเชื่อ Factoring ขณะที่ประสิทธิภาพการคุมลูกกหนี ้
คาดยังอยู่ในเกณฑ์ ดี หลังบริ ษัทจะยังคงระมัดระวังการปล่อยสินเชื่อ ด้ วยการตังสํ ้ ารองค่าเผื่อหนี ฯ้
เพิ่มขึ ้นมาอยูท่ ี่ 2.75%-3.00% ของลูกหนี ้คงเหลือสุทธิหลังหักประกัน จากเดิมปี 2559 คาดอยูท่ ี่ 2.5%
คงแนะนํา “ซือ้ ” จากแนวโน้ มธุรกิจคาดยังเติบโตดี อีกทัง้ ยังมี Upside สูงราว 28.1%
จากแนวโน้ มธุรกิจที่คาดยังเติบโตดีควบคูก่ บั การควบคุมลูกหนีท้ ี่ประสิทธิ ภาพ อีกทังราคาหุ
้ ้ นปั จจุบนั
ยังมี Upside 28.1% จากมูลค่าพื ้นฐานปี 2560 (วิธี GGM) ที่ 15.50 บาท และคาดให้ Div. Yield ปี นี ้
ราว 2.0% จึงยังคงแนะนํา “ซื ้อ”
FINANCIAL SUMMARY
Year end 31 Dec. 2557 2558 2559F 2560F 2561F
Total revenue (Bt m) 128 191 258 338 420
Net profit (Bt m) 48 70 99 135 170
EPS (Bt) 0.24 0.35 0.50 0.68 0.85
DPS (Bt) 0.12 0.18 0.25 0.34 0.42
ญานินท์ อภิชาติสกุลวงศ์ Dividend yield (%) 0.99 1.49 2.05 2.80 3.51
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์ 041993 PER (x) 50.62 34.35 24.39 17.87 14.24
E-mail: Yanin.a@aecs.com BVS (Bt) 1.82 2.06 2.30 2.64 3.07
PBV (x) 6.63 5.89 5.25 4.58 3.95
ROAE (%) 17.2 18.2 22.8 27.4 29.8
Source: AECS Research
รายงานฉบับนี้จดั ทําโดย บมจ. หลักทรัพย์เออีซี “บริ ษัท” โดยจัดทําขึ้นบนพื้นฐานของแหล่งข้อมูลที่น่าเชื่อถือ อย่างไรก็ดี บริ ษัทไม่สามารถรับรองความถูกต้องสมบูรณ์ ของข้อมูลดังกล่าวได้ และเอกสารนี้จดั ทําขึ้นเพื่อใช้ประโยชน์ในการเป็ น
ข้อมูลประกอบการตัดสิ นใจลงทุนเท่านัน้ มิ ได้เป็ นการชี้นํา ชักชวน หรื อเสนอแนะให้ซื้อหรื อขายหรื อประกันราคาหลักทรัพย์ตามที่ปรากฏในเอกสารฉบับนี้แต่อย่างใด ทัง้ นี้บริ ษัทจึ งไม่รับผิ ดชอบต่อความเสี ยหายใดๆ ที่เกิ ดขึ้นจากการนํา
ข้อมูลหรื อความเห็นในรายงานฉบับนี้ไปใช้ไม่ว่ากรณี ใดก็ตาม ดังนัน้ ผูล้ งทุนจึงควรศึกษาข้อมูลและใช้ดลุ ยพิ นิจอย่างรอบคอบในการตัดสิ นใจลงทุน นอกจากนี้บริ ษทั ขอสงวนสิ ทธิ์ ในข้อมูลและความเห็นที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ไม่ว่า
บางส่วน หรื อ ทําซํ้า ดัดแปลง แก้ไข หรื อนําออกเผยแพร่แก่สาธารณชนจะต้องได้รับอนุญาตจากบริ ษัทก่อน
15 ธันวาคม 2559 1
สรุ ปผลการดําเนินงานรายไตรมาส
Financial Quarterly (Bt m) 3Q58 4Q58 1Q59 2Q59 3Q59 %YoY %QoQ 9M58 9M59 %YoY
Interest income 32 34 34 41 44 36.9% 6.9% 86 118 38.3%
Interest expense (8) (9) (8) (10) (12) 46.3% 14.3% (20) (30) 49.2%
Net interest income 24 25 25 31 32 33.7% 4.4% 65 88 34.9%
Non-Interest income 19 17 23 27 29 50.9% 5.4% 54 79 45.6%
Non-Interest expense (16) (12) (20) (22) (24) 53.6% 8.2% (47) (67) 43.7%
Operating profit 27 30 28 36 36 34.2% 2.7% 73 100 37.2%
Provisions (5) (5) (2) (4) (3) -25.7% -10.5% (9) (9) 9.3%
Pre-Tax Profit 23 25 25 32 33 46.2% 4.3% 64 90 40.9%
Corporate tax (5) (5) (5) (7) (7) 42.2% 2.6% (14) (19) 38.8%
Net profit 17.86 19.82 20.04 25.10 26.31 47.3% 4.8% 51 71 41.4%
EPS (Bt) 0.09 0.10 0.10 0.13 0.13 47.3% 4.8% 0.25 0.36 41.4%
Key ratios
Loan growth (YoY) 69.0% 33.5% 32.1% 39.6% 32.9% 69.0% 32.9%
Loan growth (QoQ) 19.6% -5.2% 9.9% 12.1% 13.8%
Net interest margin 9.6% 9.4% 9.3% 10.2% 9.4% 9.3% 9.4%
Cost to income ratio 36.5% 29.5% 42.4% 38.7% 39.1% 39.1% 40.2%
Credit cost 1.78% 1.80% 0.78% 1.25% 0.85% 1.20% 0.94%
NPL ratio 2.5% 4.0% 3.4% 3.0% 2.8% 2.5% 2.8%
ROE 18.8% 19.8% 19.0% 23.6% 24.7% 17.8% 22.4%
Source: AECS Research
โครงสร้างพอร์ตสิ นเชื่อ LIT สิ้ นช่วง 3Q59 Asset yield, Cost of fund, NIM รายไตรมาส
รายงานฉบับนี้จดั ทําโดย บมจ. หลักทรัพย์เออีซี “บริ ษัท” โดยจัดทําขึ้นบนพื้นฐานของแหล่งข้อมูลที่น่าเชื่อถือ อย่างไรก็ดี บริ ษัทไม่สามารถรับรองความถูกต้องสมบูรณ์ ของข้อมูลดังกล่าวได้ และเอกสารนี้จดั ทําขึ้นเพื่อใช้ประโยชน์ในการเป็ น
ข้อมูลประกอบการตัดสิ นใจลงทุนเท่านัน้ มิ ได้เป็ นการชี้นํา ชักชวน หรื อเสนอแนะให้ซื้อหรื อขายหรื อประกันราคาหลักทรัพย์ตามที่ปรากฏในเอกสารฉบับนี้แต่อย่างใด ทัง้ นี้บริ ษัทจึ งไม่รับผิ ดชอบต่อความเสี ยหายใดๆ ที่เกิ ดขึ้นจากการนํา
ข้อมูลหรื อความเห็นในรายงานฉบับนี้ไปใช้ไม่ว่ากรณี ใดก็ตาม ดังนัน้ ผูล้ งทุนจึงควรศึกษาข้อมูลและใช้ดลุ ยพิ นิจอย่างรอบคอบในการตัดสิ นใจลงทุน นอกจากนี้บริ ษทั ขอสงวนสิ ทธิ์ ในข้อมูลและความเห็นที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ไม่ว่า
บางส่วน หรื อ ทําซํ้า ดัดแปลง แก้ไข หรื อนําออกเผยแพร่แก่สาธารณชนจะต้องได้รับอนุญาตจากบริ ษัทก่อน
15 ธันวาคม 2559 2
FINANCIAL SUMMARY
STATEMENTS OF INCOME QUARTERLY STATEMENTS OF INCOME
Year end Dec. (Bt m) 2557 2558 2559F 2560F 2561F Quarter end (Bt m) 3Q58 4Q58 1Q59 2Q59 3Q59
Interest income 80 120 170 229 290 Interest income 32 34 34 41 44
Interest expense (21) (30) (44) (60) (77) Interest expense (8) (9) (8) (10) (12)
Net interest income 58 90 126 169 212 Net interest income 24 25 25 31 32
Non-Interest income 48 71 88 109 130 Non-Interest income 19 17 23 27 29
Non-Interest expense (42) (59) (75) (97) (119) Non-Interest expense (16) (12) (20) (22) (24)
Operating profit 64 102 139 181 224 Operating profit 27 30 28 36 36
Provisions (6) (13) (15) (12) (12) Provisions (5) (5) (2) (4) (3)
Pre-Tax Profit 59 89 124 169 212 Pre-Tax Profit 23 25 25 32 33
Corporate tax (11) (19) (25) (34) (42) Corporate tax (5) (5) (5) (7) (7)
Net profit 48 70 99 135 170 Net profit 18 20 20 25 26
รายงานฉบับนี้จดั ทําโดย บมจ. หลักทรัพย์เออีซี “บริ ษัท” โดยจัดทําขึ้นบนพื้นฐานของแหล่งข้อมูลที่น่าเชื่อถือ อย่างไรก็ดี บริ ษัทไม่สามารถรับรองความถูกต้องสมบูรณ์ ของข้อมูลดังกล่าวได้ และเอกสารนี้จดั ทําขึ้นเพื่อใช้ประโยชน์ในการเป็ น
ข้อมูลประกอบการตัดสิ นใจลงทุนเท่านัน้ มิ ได้เป็ นการชี้นํา ชักชวน หรื อเสนอแนะให้ซื้อหรื อขายหรื อประกันราคาหลักทรัพย์ตามที่ปรากฏในเอกสารฉบับนี้แต่อย่างใด ทัง้ นี้บริ ษัทจึ งไม่รับผิ ดชอบต่อความเสี ยหายใดๆ ที่เกิ ดขึ้นจากการนํา
ข้อมูลหรื อความเห็นในรายงานฉบับนี้ไปใช้ไม่ว่ากรณี ใดก็ตาม ดังนัน้ ผูล้ งทุนจึงควรศึกษาข้อมูลและใช้ดลุ ยพิ นิจอย่างรอบคอบในการตัดสิ นใจลงทุน นอกจากนี้บริ ษทั ขอสงวนสิ ทธิ์ ในข้อมูลและความเห็นที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ไม่ว่า
บางส่วน หรื อ ทําซํ้า ดัดแปลง แก้ไข หรื อนําออกเผยแพร่แก่สาธารณชนจะต้องได้รับอนุญาตจากบริ ษัทก่อน
15 ธันวาคม 2559 3
Corporate Governance Report of Thai Listed companies 2016
รายงานฉบับนี้จดั ทําโดย บมจ. หลักทรัพย์เออีซี “บริ ษัท” โดยจัดทําขึ้นบนพื้นฐานของแหล่งข้อมูลที่น่าเชื่อถือ อย่างไรก็ดี บริ ษัทไม่สามารถรับรองความถูกต้องสมบูรณ์ ของข้อมูลดังกล่าวได้ และเอกสารนี้จดั ทําขึ้นเพื่อใช้ประโยชน์ในการเป็ น
ข้อมูลประกอบการตัดสิ นใจลงทุนเท่านัน้ มิ ได้เป็ นการชี้นํา ชักชวน หรื อเสนอแนะให้ซื้อหรื อขายหรื อประกันราคาหลักทรัพย์ตามที่ปรากฏในเอกสารฉบับนี้แต่อย่างใด ทัง้ นี้บริ ษัทจึ งไม่รับผิ ดชอบต่อความเสี ยหายใดๆ ที่เกิ ดขึ้นจากการนํา
ข้อมูลหรื อความเห็นในรายงานฉบับนี้ไปใช้ไม่ว่ากรณี ใดก็ตาม ดังนัน้ ผูล้ งทุนจึงควรศึกษาข้อมูลและใช้ดลุ ยพิ นิจอย่างรอบคอบในการตัดสิ นใจลงทุน นอกจากนี้บริ ษทั ขอสงวนสิ ทธิ์ ในข้อมูลและความเห็นที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ไม่ว่า
บางส่วน หรื อ ทําซํ้า ดัดแปลง แก้ไข หรื อนําออกเผยแพร่แก่สาธารณชนจะต้องได้รับอนุญาตจากบริ ษัทก่อน
15 ธันวาคม 2559 4
ANTI-CORRUPTION PROGRESS INDICATOR ข้ อมูล ณ วันที่ 8 พฤศจิกายน 2559
การเปิ ดเผยผลการประเมินดัชนีชี ้วัดความคืบหน้ าการป้องกันการมีสว่ นเกี่ยวข้ องกับการทุจริ ตคอร์ รัปชัน (Anti-Corruption Progress Indicators) ของบริ ษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรั พย์ แห่ง
ประเทศไทย ซึง่ จัดทําโดยสถาบันไทยพัฒน์นี ้ เป็ นการดําเนินการตามนโยบายและตามแผนพัฒนาความยั่งยืนสําหรั บบริ ษัทจดทะเบียนของสํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรั พย์ และตลาด
หลักทรั พย์ โดยผลการประเมินดังกล่าวของสถาบันไทยพัฒน์ อาศัยข้ อมูลที่ได้ รับจากบริ ษัทจดทะเบียนตามที่บริ ษัทจดทะเบียนได้ ระบุในแบบแสดงข้ อมูลเพื่อการประเมิน Anti-Corruption ซึ่งได้
อ้ างอิงข้ อมูลมาจากแบบแสดงรายการข้ อมูลประจําปี (แบบ 56-1) รายงานประจําปี (แบบ 56-2) หรื อในเอกสารและหรื อรายงานอื่นที่เกี่ยวข้ องของบริ ษัทจดทะเบียนนั ้น แล้ วแต่กรณี ดังนั ้น ผล
การประเมินดังกล่าวจึงเป็ นการนําเสนอในมุมมองของสถาบันไทยพัฒน์ซงึ่ เป็ นบุคคลภายนอก โดยมิได้ เป็ นการประเมินการปฏิบตั ิของบริ ษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรั พย์ แห่งประเทศไทย และ
มิได้ ใช้ ข้อมูลภายในเพื่อการประเมิน
เนื่องจากผลการประเมินดังกล่าวเป็ นเพียงผลการประเมิน ณ วันที่ปรากฏในผลการประเมินเท่านั ้น ดังนั ้น ผลการประเมินจึงอาจเปลี่ยนแปลงได้ ภายหลังวันดังกล่าว หรื อเมื่อข้ อมูลที่เกี่ยวข้ องมี
การเปลีย่ นแปลง ทั ้งนี ้ บริ ษัทหลักทรั พย์ เออีซี จํากัด (มหาชน) มิได้ ยืนยัน ตรวจจสอบ หรื อรั บรองความถูกต้ องครบถ้ วนของผลการประเมินดังกล่าวแต่อย่างใด
รายงานฉบับนี้จดั ทําโดย บมจ. หลักทรัพย์เออีซี “บริ ษัท” โดยจัดทําขึ้นบนพื้นฐานของแหล่งข้อมูลที่น่าเชื่อถือ อย่างไรก็ดี บริ ษัทไม่สามารถรับรองความถูกต้องสมบูรณ์ ของข้อมูลดังกล่าวได้ และเอกสารนี้จดั ทําขึ้นเพื่อใช้ประโยชน์ในการเป็ น
ข้อมูลประกอบการตัดสิ นใจลงทุนเท่านัน้ มิ ได้เป็ นการชี้นํา ชักชวน หรื อเสนอแนะให้ซื้อหรื อขายหรื อประกันราคาหลักทรัพย์ตามที่ปรากฏในเอกสารฉบับนี้แต่อย่างใด ทัง้ นี้บริ ษัทจึ งไม่รับผิ ดชอบต่อความเสี ยหายใดๆ ที่เกิ ดขึ้นจากการนํา
ข้อมูลหรื อความเห็นในรายงานฉบับนี้ไปใช้ไม่ว่ากรณี ใดก็ตาม ดังนัน้ ผูล้ งทุนจึงควรศึกษาข้อมูลและใช้ดลุ ยพิ นิจอย่างรอบคอบในการตัดสิ นใจลงทุน นอกจากนี้บริ ษทั ขอสงวนสิ ทธิ์ ในข้อมูลและความเห็นที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ไม่ว่า
บางส่วน หรื อ ทําซํ้า ดัดแปลง แก้ไข หรื อนําออกเผยแพร่แก่สาธารณชนจะต้องได้รับอนุญาตจากบริ ษัทก่อน
15 ธันวาคม 2559 5