Perkembangan

Ekonomi Malaysia

Sorotan Penting

• Pertumbuhan ekonomi Malaysia meningkat 5.6%, hasil daripada aktiviti permintaan

dalam negeri yang lebih kukuh.
• Inflasi keseluruhan meningkat disebabkan terutamanya oleh kos pengangkutan
yang lebih tinggi.
• Baki akaun semasa adalah lebih kecil pada 1.7% daripada Pendapatan Negara
Kasar (PNK) dalam keadaan lebihan akaun barangan yang lebih rendah ekoran
pertumbuhan import mengatasi eksport pada suku pertama.

Ekonomi Malaysia meningkat 5.6% Rajah 6: Pertumbuhan KDNK

pada suku pertama 2017
Ekonomi Malaysia mencatat pertumbuhan yang
lebih tinggi sebanyak 5.6% pada suku pertama
2017 (S4 2016: 4.5%). Aktiviti sektor swasta
lebih pesat dan kekal sebagai pemacu utama
pertumbuhan. Pertumbuhan terus meningkat hasil
daripada kenaikan eksport berikutan permintaan
lebih tinggi untuk produk perkilangan. Eksport benar
meningkat dengan kukuh sebanyak 9.8% (S4 2016:
2.2%). Import benar juga meningkat lebih pantas
pada kadar 12.9% (S4 2016: 1.6%) hasil daripada
peningkatan ketara dalam import barangan modal
Pertumbuhan lebih kukuh pada S1 2017
% %
6 5.6 3.0
5 4.5 2.5
4 1.8 2.0
3 1.3 1.5
2 1.0
1 0.5
0 0.0
S1 16 S2 16 S3 16 S4 16 S1 17
Perubahan suku tahunan (%), terlaras secara bermusim (skala kanan)
Perubahan tahunan (%)

dan pengantara yang lebih tinggi. Berdasarkan asas Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia

suku tahunan terlaras secara bermusim, ekonomi

negara mencatat pertumbuhan 1.8% (S4 2016: 1.3%).

Permintaan dalam negeri dipacu oleh
aktiviti swasta
Permintaan dalam negeri meningkat 7.7% pada
suku pertama 2017 (S4 2016: 3.2%), disokong oleh
pengembangan berterusan dalam perbelanjaan
sektor swasta (8.2%; S4 2016: 5.9%) dan
perbelanjaan sektor awam yang kembali pulih.
Penggunaan swasta meningkat 6.6% (S4 2016:
6.1%). Perbelanjaan isi rumah terus disokong oleh
pengembangan berterusan dalam guna tenaga
dan kenaikan upah. Pelaksanaan beberapa
langkah tertentu oleh Kerajaan, termasuk
pindahan tunai yang lebih tinggi untuk Bantuan
Rakyat 1Malaysia (BR1M), juga terus merangsang
perbelanjaan isi rumah.
Pertumbuhan penggunaan awam lebih kukuh pada
7.5% (S4 2016: -4.2%) disebabkan perbelanjaan
yang lebih tinggi untuk emolumen serta bekalan dan
perkhidmatan.

SUKU PERTAMA 2017 11

 BULETIN SUKU TAHUNAN BNM

Rajah 7: Sumbangan Komponen Perbelanjaan kepada Pelaburan swasta meningkat pada kadar yang pesat
Pertumbuhan KDNK iaitu 12.9% (S4 2016: 4.9%), berikutan perbelanjaan
modal yang berterusan dalam sektor perkhidmatan
Pertumbuhan sektor swasta terus menjadi pemacu dan perkilangan. Pelaburan dalam jentera dan
utama pertumbuhan kelengkapan meningkat pada suku pertama, disokong
sumbangan kepada pertumbuhan (mata peratusan) oleh pelaksanaan beberapa projek berskala besar
8.0
7.0
5.6 dalam sektor perkilangan. Sentimen perniagaan
6.0 4.3 4.5 bertambah baik pada suku tersebut didorong oleh
5.0
4.0 persekitaran ekonomi antarabangsa yang lebih baik
3.0
2.0
dan pasaran kewangan yang lebih stabil.
1.0
0.0
-1.0 Pertumbuhan pelaburan awam lebih tinggi pada
-2.0 S3 2016 S4 2016 S1 2017
3.2% (S4 2016: -0.4%), didorong terutamanya oleh
Penggunaan swasta Penggunaan awam peningkatan perbelanjaan untuk aset tetap oleh
PMTK Eksport bersih perbadanan awam.
Perubahan dalam stok KDNK benar
Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia Pembentukan modal tetap kasar (PMTK) meningkat
10.0% (S4 2016: 2.4%), disebabkan oleh pelaburan
awam yang kembali pulih dan pelaburan swasta
yang lebih tinggi. Pertumbuhan kukuh dalam jumlah
Rajah 8: Pertumbuhan Mengikut Sektor pelaburan ini ialah hasil daripada peningkatan
menyeluruh dalam perbelanjaan modal untuk jentera
Pemulihan kukuh dalam pertumbuhan sektor pertanian dan kelengkapan (21.8%; S4 2016: 2.9%), struktur
perubahan tahunan (%) (3.8%; S4 2016: 2.8%) dan aset jenis lain (1.4%;
10 8.3
S4 2016:-2.0%).
8 6.5
5.8
6
5.6
Pertumbuhan lebih tinggi dalam sektor
4
1.6 ekonomi utama
2
0
-2
Dari segi penawaran, kebanyakan sektor ekonomi
berkembang lebih pantas. Pertumbuhan keseluruhan
Pertanian

Pembinaan

Perkhidmatan

Perkilangan

Perlombongan

-4
yang bertambah baik ini disumbangkan terutamanya
oleh pemulihan dalam sektor pertanian dan
pertumbuhan sektor perkilangan dan perkhidmatan
S4 2016 S1 2017 yang lebih tinggi.
Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia
Pertumbuhan yang nyata dalam sektor pertanian
disebabkan oleh kadar hasil minyak sawit mentah
Rajah 9: Sumbangan Sektor Ekonomi kepada yang kembali pulih daripada kesan negatif akibat
Pertumbuhan KDNK El Niño. Pertumbuhan sektor pertanian juga disokong
oleh pengembangan dua angka dalam pengeluaran
Sumbangan kepada pertumbuhan daripada sektor getah. Dalam sektor perkilangan, pertumbuhan
pertanian kembali positif selepas El Niño dipacu terutamanya oleh segmen elektronik dan
perubahan tahunan (%), sumbangan kepada pertumbuhan elektrik (E&E), sejajar dengan permintaan global
(mata peratusan) terhadap separa konduktor yang terus menggalakkan.
5.6
6
4.5
Industri berorientasikan dalam negeri disokong oleh
4 permintaan yang berterusan untuk produk-produk
berkaitan makanan dan peningkatan nyata dalam
2
pengeluaran kenderaan bermotor.
0
S4 2016 S1 2017
-2 Sektor perkhidmatan berkembang dengan lebih
pantas pada suku pertama. Pertumbuhan dalam
Perkhidmatan Perkilangan Pertanian
subsektor borong dan runcit bertambah baik
Perlombongan Pembinaan KDNK benar sejajar dengan peningkatan perbelanjaan isi rumah.
Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia Subsektor kewangan dan insurans juga mencatat
pertumbuhan lebih tinggi, disokong oleh pertumbuhan
lebih baik dalam pemberian pinjaman oleh sistem

12 SUKU PERTAMA 2017

 BULETIN SUKU TAHUNAN BNM

perbankan dan aktiviti pasaran modal berikutan Rajah 10: Inflasi Keseluruhan
terbitan IPO yang lebih banyak. Pertumbuhan
sektor pembinaan lebih kukuh, disokong oleh aktiviti Inflasi lebih tinggi mencerminkan terutamanya kesan
kejuruteraan awam dalam segmen petrokimia, loji pindahan kenaikan harga minyak global
janakuasa dan pengangkutan. %, sumbangan kepada pertumbuhan
(mata peratusan)
Pertumbuhan sektor perlombongan lebih sederhana 5
4.3
berikutan pengeluaran minyak mentah yang lebih
4
rendah, terutamanya di Sarawak dan Semenanjung
Malaysia. Ini merupakan sebahagian daripada 3
inisiatif global untuk mengurangkan pengeluaran 1.3
1.7
minyak. 2

Inflasi keseluruhan meningkat 1

disebabkan kos pengangkutan yang 0

lebih tinggi
-1
Inflasi keseluruhan2 lebih tinggi pada 4.3% pada
suku pertama 2017 (S4 2016: 1.7%) didorong -2
S1 S2 S3 S4 S1 S2 S3 S4 S1
terutamanya oleh faktor kos. Pada suku tersebut, 2015 2016 2017
harga purata petrol RON95 lebih tinggi pada
RM2.23 seliter berbanding dengan harga purata Lain-lain
(29.5%)
Minuman alkohol &
tembakau (2.9%)
Pengangkutan
(13.6%)
RM1.73 seliter semasa tempoh asas S1 2016. Hal
ini telah mengakibatkan inflasi yang nyata lebih tinggi Perumahan, air, elektrik, Makanan & minuman Inflasi
gas & bahan api lain bukan alkohol keseluruhan
dalam kategori pengangkutan pada 16.2% (S4 (23.8%) (30.2%)

2016: -2.6%). Harga bahan api dalam negeri yang Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia dan anggaran Bank Negara Malaysia

lebih tinggi disebabkan terutamanya oleh kenaikan

harga minyak dunia berikutan persetujuan OPEC
untuk mengurangkan pengeluaran minyak mentah
Rajah 11: Rebakan Inflasi
berkuat kuasa pada 1 Januari 2017. Inflasi dalam
kategori makanan dan minuman bukan alkohol naik
4.2% (S4 2016: 3.3%) dengan subkategori makanan Walau bagaimanapun, rebakan inflasi secara amnya
di luar rumah meningkat 4.0% (S4 2016: 3.4%). masih stabil
Kenaikan inflasi makanan yang berpunca daripada peratusan jumlah barangan (%)
100
kekurangan bekalan makanan segar akibat keadaan
cuaca buruk juga telah menyebabkan harga 80

makanan di luar rumah meningkat. Namun, inflasi 60 Inflasi melebihi 2%

makanan mulai menjadi sederhana pada bulan Mac 40

2017, apabila keadaan bekalan bertambah baik. 20

0
Harga makanan di luar rumah yang lebih tinggi
20
dalam keadaan kenaikan inflasi sewa telah
40
mengakibatkan inflasi teras yang lebih tinggi
pada 2.4% pada S1 2017 (S4 2016: 2.1%). 60

Walau bagaimanapun, kesan pindahan harga 80

Inflasi kurang 2%
yang lebih tinggi adalah masih terkawal. Ini 100
digambarkan oleh rebakan inflasi3 yang pada S1 S2 S3 S4 S1 S2 S3 S4 S1

amnya stabil. Kesan pindahan yang agak terhad ini 2015 2016 2017

disebabkan sebahagiannya oleh bahagian kategori

0< 1 1< 2 0
pengangkutan, tenaga dan bahan kimia asas yang
2< 3 3< 4 >4

Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia dan anggaran Bank Negara Malaysia

2
Seperti yang diukur oleh perubahan tahunan dalam Indeks Harga
Pengguna (IHP).
3
Rebakan inflasi (inflation pervasiveness) mencakupi bahagian item dalam bakul
IHP yang lebih besar pada kadar yang tertentu. Inflasi akan menjadi lebih
merebak jika lebih banyak item mencatat kenaikan harga yang lebih pantas. Perlu
untuk membezakan kenaikan inflasi keseluruhan yang didorong perubahan harga
secara relatif dengan perubahan harga secara am.

SUKU PERTAMA 2017 13

 BULETIN SUKU TAHUNAN BNM

Rajah 12: Kadar Pengangguran kecil (10.4%)4 dalam kos pengeluaran kebanyakan
item dalam bakul IHP. Selain itu, pengeluaran
Kadar pengangguran stabil dan penggunaan dalam negeri juga secara relatif
mempunyai kandungan import yang sederhana
perubahan tahunan, %
4.0 (masing-masing kira-kira 20% dan 6.7%). Ini
lantas membendung kesan pindahan, akibat kadar
pertukaran ringgit yang lebih lemah, kepada inflasi
3.5 3.5
Purata tahun 2006-2016: 3.2% dalam negeri. Dalam keadaan permintaan yang
tidak begitu kukuh, keupayaan dan kesanggupan
3.0
syarikat untuk memindahkan kenaikan kos kepada
pengguna juga lebih terhad.
2.5
S1 14 S3 14 S1 15 S3 15 S1 16 S3 16 S1 17
Keadaan pasaran pekerja stabil
Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia

Keadaan pasaran pekerja kekal stabil pada suku

pertama, dengan penyertaan tenaga kerja daripada
Rajah 13: Upah Sektor Swasta penduduk usia bekerja yang tinggi sedikit pada
67.7% (S4 2016: 67.6%). Pada suku tersebut,
Pertumbuhan upah terus kekal pengembangan tenaga kerja sebanyak 98,700
perubahan tahunan, % orang juga sejajar dengan pertambahan guna
7.0 tenaga bersih sebanyak 95,300 orang. Oleh itu,
6.0 kadar pengangguran tidak berubah pada 3.5%
5.0 daripada jumlah tenaga kerja (S4 2016: 3.5%).
4.5
4.0 Jawatan kosong yang diiklankan di sebuah laman
3.0 sesawang carian pekerjaan yang utama adalah lebih
2.0 tinggi sebanyak 61,760 jawatan yang menunjukkan
1.0 bahawa permintaan untuk pekerja baharu semakin
0.0 meningkat (S4 2016: 53,214).
S1-14 S4-14 S3-15 S2-16 S1-17
Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia Upah sektor swasta terus meningkat pada kadar
yang mampan iaitu 4.5% pada S1 2017 (S4 2016:
4.4%), kerana kadar kenaikan upah yang lebih tinggi
dalam subsektor perkhidmatan utama (5.1%;
S4 2016: 3.7%) telah mengimbangi kenaikan
upah yang sederhana dalam sektor perkilangan
pada suku tersebut (3.2%; S4 2016: 5.9%).
Kenaikan upah pada suku itu disokong oleh industri
perkilangan serta industri perkhidmatan yang
berorientasikan dalam negeri dan eksport.

4
Bahagian ini diperoleh daripada analisis jadual Input-Output.

14 SUKU PERTAMA 2017

 BULETIN SUKU TAHUNAN BNM

1 Inflasi: Persepsi dan Realitinya

Oleh Loke Po Ling dan Farina Adam Khong
Rencana

Sorotan Penting:

• Keraguan orang ramai terhadap IHP semakin ketara kerana berdasarkan

pengalaman mereka, kos sara hidup dirasakan telah meningkat dengan
ketara. Namun, kos sara hidup dan inflasi merupakan dua konsep yang
berbeza, dan persepsi atau anggapan orang ramai terhadap inflasi banyak
dipengaruhi oleh pandangan yang berprasangka.

• Disebabkan pandangan sedemikian, ukuran inflasi mengikut pandangan

mereka adalah lebih tinggi berbanding dengan inflasi IHP rasmi,
terutamanya apabila terdapat tekanan inflasi yang meningkat. Hal ini
boleh mempengaruhi jangkaan orang ramai mengenai inflasi pada masa
akan datang dan mengubah keputusan mereka dalam penggunaan dan
pelaburan.

“Persepsi adalah nyata, walaupun ia bukan kenyataan” ~ Edward de Bono

Dalam bidang ekonomi, lazimnya garis pemisah antara persepsi dengan realiti adalah agak kabur. Isu
sama ada inflasi IHP rasmi mencerminkan perubahan sebenar dalam kos sara hidup merupakan salah
satu daripada perkara tersebut. Meskipun inflasi IHP secara relatif rendah dalam tempoh dua tahun
yang lalu (2016: 2.1%; 2015: 2.1%), pengalaman orang ramai menunjukkan bahawa kos sara hidup
mereka telah meningkat dengan ketara. Oleh itu, keupayaan IHP untuk menjadi pengukur yang baik
bagi perubahan kos sara hidup di negara ini adalah diragui.

Terdapat tiga faktor yang membezakan kos sara hidup dengan inflasi. Pertama, kos sara hidup dan
inflasi merupakan dua konsep yang berbeza seperti yang dihuraikan dalam Rencana: Inflasi dan Kos
Sara Hidup dalam Laporan Tahunan 2015. Inflasi IHP dikira berdasarkan satu bakul barangan dan
perkhidmatan yang mencerminkan corak penggunaan isi rumah Malaysia secara purata dan harga
purata dalam ekonomi. Setelah mengambil kira perbezaan corak perbelanjaan dan harga di pelbagai
lokasi, inflasi IHP keseluruhan tidak akan mencerminkan dengan tepat kos sara hidup seseorang
individu. Berdasarkan anggaran yang dibuat oleh staf Bank Negara Malaysia, kadar inflasi merentas
kumpulan pendapatan dan negeri ternyata berbeza daripada purata kebangsaan.
• Jika dibuat perbandingan antara negeri, isi rumah di Kuala Lumpur mengalami kadar inflasi tertinggi
2.8% pada tahun 2016, lebih tinggi daripada purata inflasi kebangsaan 2.1%.
• Jika dibuat perbandingan antara kumpulan pendapatan, isi rumah dalam kumpulan 20% terbawah
daripada kumpulan pendapatan mengalami inflasi antara 0.12 hingga 1.12 mata peratusan lebih
tinggi daripada isi rumah dalam kumpulan 20% teratas daripada kumpulan pendapatan. Ini kerana
bahagian perbelanjaan mereka yang lebih tinggi disalurkan untuk makanan, yang pada amnya
mencatat kadar inflasi yang lebih tinggi berbanding dengan barangan dan perkhidmatan lain.

Memandangkan IHP merupakan ukuran yang baik bagi perubahan paras harga pengguna secara
keseluruhan dalam ekonomi, indeks ini menjadi penunjuk yang relevan dalam pengendalian dasar
makroekonomi, seperti dasar monetari yang bertujuan untuk mempengaruhi ekonomi secara lebih meluas.
Kedua, walaupun IHP hanya mempertimbangkan perubahan tahunan harga barangan dan

SUKU PERTAMA 2017 15

 BULETIN SUKU TAHUNAN BNM

perkhidmatan, perbincangan mengenai isu kos sara hidup turut melibatkan aspek pendapatan. Isi rumah
menerima kesan daripada kenaikan kos sara hidup bukan hanya apabila kos meningkat bahkan apabila
pendapatan mereka tidak meningkat sejajar dengan kenaikan kos, yang seterusnya menyebabkan kuasa
membeli mereka berkurang.

Ketiga, persepsi orang ramai terhadap kenaikan harga juga berdasarkan pada beberapa pandangan
berprasangka yang semulajadi. Hal ini kerana apabila pengguna menyatakan pandangan mereka,
pandangan itu berdasarkan set maklumat yang berbeza daripada set maklumat yang digunakan untuk
mengira IHP rasmi. Set maklumat pengguna terdiri daripada kepercayaan awal, interaksi sosial dengan
ejen ekonomi lain dan pengalaman sepanjang hidup. Persepsi yang berprasangka ini boleh mempengaruhi
jangkaan pengguna mengenai inflasi masa akan datang, dan seterusnya mengubah keputusan
penggunaan dan pelaburan mereka. Dalam hal ini, pemahaman mengenai persepsi orang ramai mengenai
inflasi adalah penting supaya bank pusat boleh merumuskan strategi yang berkesan untuk menguruskan
jangkaan orang ramai mengenai inflasi.

Rencana ini menyenaraikan faktor yang mendorong persepsi orang ramai mengenai inflasi dan seterusnya
menunjukkan ukuran kuantitatif bagi inflasi anggapan (perceived inflation). Rencana ini juga menerangkan
faktor-faktor yang menyebabkan pencapahan (divergence) antara inflasi anggapan dengan inflasi IHP sejak
kebelakangan ini.

Persepsi orang ramai mengenai inflasi dipengaruhi oleh pandangan yang

berprasangka
Persepsi orang ramai mengenai inflasi dibentuk oleh pengalaman peribadi mereka dan dipengaruhi oleh
dua pandangan berprasangka, iaitu pandangan berprasangka berdasarkan kekerapan dan pandangan
berprasangka berdasarkan ingatan.
• Pandangan yang berprasangka berdasarkan kekerapan: Pandangan pengguna mengenai inflasi
sebahagian besarnya dipengaruhi oleh perubahan harga barang yang kerap dibeli, termasuk barang
tidak tahan lama seperti makanan dan barang penjagaan peribadi, yang lazimnya mengalami inflasi lebih
tinggi.
• Pandangan yang berprasangka berdasarkan ingatan: Pengguna lebih cenderung mengingati
kenaikan harga dan tidak mengendahkan penurunan harga.

Untuk mengukur secara kuantitatif paras inflasi mengikut anggapan orang ramai, dua ukuran inflasi
anggapan dibentuk, iaitu Indeks Harga Harian (Everyday Price Index, EPI)1 dan Indeks Harga Anggapan
(Perceived Price Index, PePI)2. Kedua-dua indeks ini mengambil kira pandangan berprasangka
berdasarkan kekerapan dan pandangan berprasangka berdasarkan ingatan.
i. Indeks Harga Harian (EPI) ialah indeks yang terdiri daripada barangan dan perkhidmatan yang kerap
dibeli (sekurang-kurangnya sekali sebulan) yang merangkumi pandangan berprasangka berdasarkan
kekerapan. Indeks ini mencakupi 60% daripada bakul IHP dan tidak termasuk barangan yang jarang-
jarang dibeli serta barangan bernilai tinggi seperti pakaian, peralatan rumah dan perbelanjaan percutian.
Barangan yang harganya ditetapkan secara kontrak, seperti sewa, juga dikecualikan daripada
pengiraan indeks ini kerana harganya jarang-jarang berubah.

Dalam bakul EPI yang diwajarkan semula, kategori makanan dan minuman bukan alkohol mencakupi
lebih daripada separuh (50.2%). Bersama-sama dengan kategori pengangkutan, barangan dan
perkhidmatan ini secara kolektif mencakupi 66% daripada bakul EPI. Oleh itu, perubahan harga produk
makanan dan bahan api mempunyai pengaruh yang agak besar terhadap inflasi EPI.

ii. Indeks Harga Anggapan (PePI) memperhalus EPI, dan menggabungkan pandangan berprasangka
berdasarkan ingatan dengan pandangan berprasangka berdasarkan kekerapan. Barangan dalam PePI
adalah sama seperti EPI. Walau bagaimanapun, indeks ini hanya mengambil kira kenaikan harga kerana
pengguna biasanya tidak mengendahkan penurunan harga. Indeks harga yang menurun diandaikan
sebagai tidak berubah.

1
Vlasenko dan Cunningham (2015).
2
Dengan menerapkan konsep yang sama yang dikemukakan oleh Brachinger

16 SUKU PERTAMA 2017

 BULETIN SUKU TAHUNAN BNM

Jadual 1: Wajaran dalam bakul IHP dan EPI

Kategori Wajaran Wajaran EPI

Makanan & minuman bukan alkohol 30.2 50.2

Pengangkutan 13.7 15.8

Komunikasi 5.2 7.8

Perumahan & utiliti 23.8 7.0

Rekreasi 4.9 5.9

Minuman alkohol & tembakau 2.9 4.1

Restoran & hotel 2.9 4.1

Pelbagai 6.5 2.0

Pendidikan 1.1 1.6

Hiasan 3.8 1.5

Pakaian & kasut 3.3 0.0

Kesihatan 1.7 0.0

Jumlah 100.0 100.0

Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia dan pengiraan staf BNM

Meskipun dalam persekitaran inflasi yang rendah, orang ramai masih

memberikan perhatian terhadap inflasi memandangkan terdapat persepsi
berprasangka
Apabila ukuran inflasi anggapan dan inflasi IHP dibandingkan, inflasi EPI pada amnya lebih tinggi
berbanding dengan inflasi IHP. Ini menunjukkan bahawa harga barangan yang sering dibeli meningkat
dengan lebih cepat berbanding barangan yang jarang-jarang dibeli.
• Antara Julai 2013 hingga Disember 2014, terdapat beberapa siri kenaikan harga ditadbir seperti harga
rokok, gula dan bahan api dalam negeri.
• Pada tahun 2016, inflasi makanan ketara lebih tinggi ekoran fenomena El-Nino.
• Berbeza keadaannya pada tahun 2015, wajaran lebih besar yang diberikan kepada kategori
pengangkutan telah meningkatkan kesan negatif daripada harga bahan api yang lebih rendah. Hal ini
telah menjadikan inflasi EPI lebih rendah daripada inflasi IHP.

Carta 1

Inflasi Keseluruhan, Inflasi EPI dan Inflasi Anggapan

Pertumbuhan Tahunan, %
18
16
14
12
10
8
6
4
2

0
-2
Jan-13
Apr-13
Jul-13
Okt-13
Jan-14
Apr-14
Jul-14
Okt-14
Jan-15
Apr-15
Jul-15
Okt-15
Jan-16
Apr-16
Jul-16
Okt-16
Jan-17

Inflasi IHP Inflasi PePI Inflasi EPI

Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia dan pengiraan staf BNM

SUKU PERTAMA 2017 17

 BULETIN SUKU TAHUNAN BNM

Tidak dinafikan bahawa PePI mencatat kadar inflasi tertinggi.

• PePI nyata lebih tinggi berbanding dengan inflasi IHP dan inflasi EPI. Pada tahun 2015, inflasi PePI
naik pada kadar yang lebih cepat berikutan pelaksanaan GST, yang telah menyebabkan kenaikan
harga yang menyeluruh.
• Sebaliknya, meskipun inflasi IHP dan inflasi EPI meningkat dalam tempoh ini, kenaikan ini secara
relatif lebih sederhana kerana harga bahan api yang lebih rendah. Walau bagaimanapun, harga bahan
api yang lebih rendah ini tidak diambil kira dalam inflasi PePI.

Jadual 2: IHP, EPI dan Inflasi Anggapan

Purata pertumbuhan tahunan, % IHP EPI PePI

Purata 5 tahun:
2012-2016 2.2 2.6 7.0

Kenaikan harga ditadbir:

Julai 2013 – Disember 2014 3.0 3.8 6.1

Pelaksanaan GST:
April 2015 – Mac 2016 2.8 2.6 10.8
November 2016 – Mac 2017 3.3 3.6 12.1
Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia dan pengiraan staf BNM

Usaha mendidik orang ramai mengenai inflasi dan penerangan yang

jelas mengenai prospek inflasi adalah penting untuk menguruskan
jangkaan ramai mengenai inflasi
Dengan mengambil kira pandangan berprasangka berdasarkan kekerapan dan pandangan
berprasangka berdasarkan ingatan, ukuran inflasi anggapan menyokong pandangan ramai bahawa
inflasi sebenar lebih tinggi daripada inflasi IHP rasmi. Meskipun persepsi ini tidak semestinya benar,
kesannya mungkin benar kerana ejen ekonomi bertindak mengikut apa yang mereka percaya dan
membuat keputusan penggunaan dan pelaburan yang sewajarnya, yang seterusnya memberikan
kesan kepada ekonomi. Contohnya, isi rumah yang menjangka inflasi akan meningkat dengan
ketara mungkin akan menuntut upah lebih tinggi yang melangkaui peningkatan produktiviti mereka.
Ini lantas menyebabkan kenaikan harga pusingan kedua dan peningkatan upah-harga yang
berterusan. Sebagai pilihan lain, isi rumah juga boleh mengurangkan penggunaan semasa mereka
dengan ketara kerana menjangkakan kos sara hidup akan meningkat pada masa hadapan. Ini
seterusnya boleh menyebabkan kegiatan ekonomi secara keseluruhan lebih perlahan.

Oleh itu, penting bagi persepsi berprasangka ini dibetulkan untuk menguruskan jangkaan inflasi.
Dalam hal ini, usaha akan ditumpukan pada mendidik orang ramai mengenai inflasi, meningkatkan
pemahaman mereka bahawa inflasi berbeza daripada kos sara hidup serta cara mengira inflasi.
Juga penting untuk memastikan bahawa maklumat yang digunakan untuk membuat keputusan
penggunaan dan pelaburan adalah betul. Maklumat mengenai prospek dan trend akan datang
inflasi juga perlu diterangkan bagi memberi keyakinan kepada orang ramai bahawa inflasi akan
dikekalkan pada tahap yang rendah untuk jangka masa sederhana.

Rujukan

AIER (American Institute for Economic Research) Staff. (2012). ‘The Everyday Price Index’, AIER
Economic Bulletin, Vol. LII, February 2012.
Bank Negara Malaysia. (2016). ‘Box Article: Inflation and Cost of Living’, Annual Report 2015, 64 – 69.
Brachinger H. W. (2006). ‘Euro or “Teuro”?: The Euro-induced Perceived Inflation in Germany’,
Department of Quantitative Economics Working Paper No.5, University of Fribourg Switzerland
Gulker M. (2016). ‘Average American’s Cost of Living Falls’, AIER Research Brief 2.16.
Vlasenko P. and Cunningham S. R. (2015). ‘Capturing the Inflation that People Experience:
The Everyday Price Index vs. the Consumer Price Index’, AIER Working Paper No. 004.

18 SUKU PERTAMA 2017

 BULETIN SUKU TAHUNAN BNM

Kedudukan luaran terus berdaya tahan Rajah 14: Eksport Kasar Mengikut Keluaran

Eksport kasar meningkat dengan nyata sebanyak Pertumbuhan eksport lebih tinggi bagi produk utama
21.4% pada suku pertama 2017 (S4 2016: 2.8%). Perubahan tahunan (%), sumbangan kepada pertumbuhan (mata peratusan)
Prestasi pertumbuhan eksport adalah menyeluruh, 25.0
21.4
didorong oleh eksport perkilangan dan komoditi, 20.0
yang mencatat pertumbuhan dua angka.
15.0

Eksport perkilangan yang kukuh adalah hasil 10.0

daripada permintaan yang lebih tinggi daripada 5.0
2.3
1.6 2.8
semua rakan perdagangan utama Malaysia
0.0
terutamanya AS, RR China dan ekonomi serantau.
-2.3
Permintaan untuk produk E&E meningkat, -5.0
S1 16 S2 16 S3 16 S4 16 S1 17
terutamanya untuk separa konduktor. Dari segi
E&E Berasaskan sumber Bukan berasaskan sumber
destinasi, eksport E&E mendapat permintaan lebih
Komoditi Eksport kasar (perubahan tahunan, %)
tinggi terutamanya dari RR China dan AS.
Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia

Eksport perkilangan berasaskan sumber meningkat

pada suku pertama 2017. Peningkatan ini
Rajah 15: Eksport Kasar Mengikut Pasaran
disebabkan terutamanya oleh produk petroleum dan
produk kimia. Eksport produk-produk ini bertumpu
Eksport juga lebih menyeluruh merentas pasaran
terutamanya ke RR China dan ekonomi rantau ini.
Perubahan tahunan (%), sumbangan kepada pertumbuhan
Eksport komoditi disokong oleh harga komoditi yang (mata peratusan)
bertambah baik dan jumlah eksport minyak mentah, 25.0
minyak sawit mentah (MSM) dan gas asli cecair 21.4
20.0
(LNG) yang lebih tinggi.
15.0

Import kasar meningkat dengan nyata sebanyak 10.0

27.7% pada suku pertama 2017 (S4 2016: 5%),
5.0 2.3 2.8
disokong import barangan pengantara dan barangan 1.6

modal serta kelengkapan pengangkutan yang 0.0

lebih tinggi. Yang penting, import barangan modal -2.3

-5.0
S1 16 S2 16 S3 16 S4 16 S1 17
didorong terutamanya oleh barangan bernilai tinggi,
termasuk struktur terapung, kapal minyak dan gas ASEAN RR China AS Jepun

serta beberapa kapal terbang. Import barangan Negara-negara Asia lain Negara-negara lain

pengantara lebih tinggi seiring dengan prestasi EU Eksport kasar (perubahan tahunan, %)

eksport perkilangan yang kukuh. Berikutan import Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia
yang lebih tinggi berbanding dengan eksport pada
suku tersebut, lebihan perdagangan adalah lebih
rendah pada RM18.9 bilion (S4 2016: RM27.5 bilion). Rajah 16: Import Kasar Mengikut Keluaran

Import kasar lebih tinggi, terutamanya dalam barangan

pengantara dan modal
Perubahan tahunan (%), sumbangan kepada pertumbuhan
(mata peratusan)
30.0 27.7
25.0
20.0
15.0
10.0
5.0
5.0 2.8
0.0
-0.4 -0.1
-5.0
S1 16 S2 16 S3 16 S4 16 S1 17
Barangan modal Barangan pengantara Barangan penggunaan
Lain-lain Import kasar (perubahan tahunan, %)
Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia

SUKU PERTAMA 2017 19

 BULETIN SUKU TAHUNAN BNM

Rajah 17: Imbangan Akaun Semasa Lebihan akaun semasa mengecil

Lebihan Akaun Semasa Lebih Rendah Disebabkan oleh Pada suku pertama 2017, lebihan akaun semasa
Imbangan Barangan yang Lebih Kecil mengecil disebabkan oleh lebihan akaun barangan
RM bilion % daripada PNK
yang lebih rendah dan defisit lebih tinggi dalam
3.9 akaun perkhidmatan. Lebihan akaun barangan
60 4.0
mengecil kepada RM25.3 bilion pada suku pertama
40 2.4 3.0 2017 (S4 2016: RM31.2 bilion) apabila pertumbuhan
2.2
1.7 import yang kukuh mengatasi pertumbuhan eksport.
20 2.0

0 1.1 1.0 Defisit akaun perkhidmatan meningkat kepada

RM6.2 bilion pada suku pertama 2017 (S4 2016:
-20 0.0
S1 16 S2 16 S3 16 S4 16 S1 17 defisit sebanyak RM5.4 bilion), disebabkan
terutamanya oleh pembayaran perkhidmatan
Barangan pengangkutan yang lebih tinggi. Ini selaras dengan
Perkhidmatan peningkatan dalam aktiviti perdagangan. Di samping
Pendapatan primer itu, pembayaran bersih untuk perkhidmatan
Pendapatan sekunder
pembinaan adalah lebih tinggi pada suku pertama
Imbangan akaun semasa, % daripada PNK (skala kanan)
2017 seperti ditunjukkan oleh peningkatan
Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia
pelaburan. Defisit dalam kategori-kategori tersebut
sebahagiannya telah diimbangi oleh lebihan
perjalanan bersih yang mampan sebanyak
RM7.6 bilion (S4 2016: RM7.6 bilion).

Defisit akaun pendapatan primer meningkat kepada

RM9.9 bilion pada suku pertama 2017 (S4 2016:
defisit sebanyak RM9.2 bilion). Keuntungan terakru
bagi pelabur asing di Malaysia (RM20.0 bilion;
S4 2016: RM19.4 bilion) terus mengatasi
keuntungan yang dijana oleh pelaburan Malaysia di
luar negeri (RM11.4 bilion; S4 2016: RM11.5 bilion).

Pembayaran bersih dalam akaun pendapatan

sekunder lebih rendah pada RM3.9 bilion pada
suku pertama 2017 (S4 2016: pembayaran
bersih sebanyak RM4.1 bilion). Hal ini disebabkan
terutamanya oleh pengiriman wang ke luar negeri
yang sederhana sedikit (RM8.5 bilion; S4 2016:
RM8.6 bilion).

20 SUKU PERTAMA 2017

 BULETIN SUKU TAHUNAN BNM

Akaun kewangan mencatat aliran Rajah 18: Pelaburan Portfolio

keluar bersih yang lebih rendah
Aliran keluar portfolio bersih yang lebih tinggi, didorong
Pada suku pertama 2017, akaun kewangan terutamanya oleh bukan pemastautin
mencatat aliran keluar bersih yang lebih rendah iaitu RM bilion
14.1
sebanyak RM8.8 bilion (S4 2016: aliran keluar bersih 15
sebanyak RM14.2 bilion), disebabkan terutamanya
5 0.1
oleh aliran keluar bersih dalam akaun pelaburan
portfolio. -5

-15 -10.6
Pelaburan portfolio bukan pemastautin mencatat
-19.1
aliran keluar bersih sebanyak RM22.9 bilion (S4 -25 -31.9
2016: aliran keluar bersih sebanyak RM21.8 bilion). -35
S1 16 S2 16 S3 16 S4 16 S1 17
Pemegangan sekuriti hutang bukan pemastautin
lebih rendah, tertumpu terutamanya dalam kertas Pemastautin Bukan Pemastautin
pelaburan jangka pendek yang tempoh matangnya Pelaburan Portfolio Bersih
kurang daripada 3 tahun. Hal ini mencerminkan
Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia
terutamanya Sekuriti Kerajaan Malaysia (MGS) yang
matang pada suku tersebut dan pengimbangan
semula dedahan oleh pengurus aset antarabangsa.
Antara faktor penyumbangnya ialah keputusan
Federal Reserve AS untuk menaikkan kadar dana Rajah 19: DIA Bersih Mengikut Sektor
persekutuan pada bulan Mac 2017, turun naik
semula harga minyak dunia dan pengurangan
DIA disalurkan kebanyakannya ke dalam
wajaran Malaysia dalam Indeks GBI-EM JP Morgan. sektor perkhidmatan
Walau bagaimanapun, institusi-institusi domestik
mengantarakan penjualan pelaburan portfolio bukan Perkhidmatan
bukan kewangan Perkhidmatan
pemastautin dengan lancar. Hasilnya, pasaran bon 13.8% kewangan
secara relatif kekal stabil. Berbeza dengan aliran 35.8%
keluar bersih sekuriti hutang, terdapat pembelian
semula sekuriti ekuiti oleh pelabur asing berikutan
pendapatan korporat yang lebih kukuh dan Lain-lain1
prestasi ringgit yang lebih baik. Pelaburan portfolio 13.9%
pemastautin mencatat aliran keluar bersih sebanyak S1 17
RM9 bilion (S4 2016: aliran masuk bersih sebanyak RM8.7 bilion
RM2.7 bilion), disebabkan oleh pengambilalihan
bersih aset kewangan asing oleh pengurus dana
tempatan dan pelabur institusi.
Perkilangan
14.3%
Akaun pelaburan langsung mencatat aliran masuk
bersih sebanyak RM8.3 bilion (S4 2016: aliran
Perlombongan
masuk bersih sebanyak RM1 bilion), apabila liabiliti 22.3%
pelaburan langsung lebih daripada mengimbangi 1
Merujuk sektor pertanian dan pembinaan
pengumpulan aset pelaburan langsung pada suku Nota: Angka-angka tidak terjumlah disebabkan oleh penggenapan
tersebut. Pelaburan langsung luar negeri (DIA) oleh Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia
syarikat Malaysia merosot kepada RM8.7 bilion
(S4 2016: aliran keluar bersih sebanyak
RM12 bilion), disebabkan terutamanya oleh suntikan
modal ekuiti yang lebih rendah kepada anak syarikat
di luar negara. Sebahagian besar DIA adalah oleh
syarikat dalam sektor perkhidmatan, terutamanya
subsektor perkhidmatan kewangan serta utiliti, diikuti
sektor perlombongan. Pelaburan langsung asing
(FDI) meningkat kepada RM17 bilion (S4 2016: aliran
masuk bersih sebanyak RM13 bilion), disebabkan
perolehan yang dilaburkan semula dan pengeluaran
pinjaman antara syarikat yang lebih tinggi. Aliran

SUKU PERTAMA 2017 21

 BULETIN SUKU TAHUNAN BNM

Rajah 20: FDI Bersih Mengikut Sektor masuk FDI disalurkan terutamanya ke dalam sektor
perkhidmatan, khususnya dalam subsektor harta
FDI disalurkan terutamanya ke dalam sektor tanah serta maklumat dan telekomunikasi, diikuti
perkidmatan dan perlombongan sektor perlombongan.
Perkhidmatan Lain-lain1
kewangan 1.9% Akaun pelaburan lain mencatat aliran masuk
7.5% bersih yang lebih tinggi sebanyak RM14.2 bilion
(S4 2016: aliran masuk bersih sebanyak
Perlombongan RM5 bilion). Ini disebabkan terutamanya oleh
37.3% peningkatan penempatan mata wang dan deposit
Perkilangan oleh institusi kewangan asing dalam bank-
22.4% bank di Malaysia serta pembayaran balik kredit
S1 17 perdagangan yang sebelum ini diberikan oleh
RM17 bilion pengeksport Malaysia.

Berikutan perkembangan ini, imbangan pembayaran

keseluruhan mencatat defisit sebanyak RM1.8
bilion pada suku pertama (S4 2016: lebihan
sebanyak RM19 bilion). Kesilapan dan ketinggalan
berjumlah RM1.7 bilion atau 0.4% daripada jumlah
Perkhidmatan
bukan kewangan
perdagangan.
30.9%
1
Merujuk sektor pertanian dan pembinaan
Hutang luar negeri dalam
Nota: Angka-angka tidak terjumlah disebabkan oleh penggenapan keadaan terurus
Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia
Hutang luar negeri Malaysia berjumlah RM897.0
bilion, bersamaan dengan USD200.8 bilion atau
68.4% daripada KDNK pada akhir bulan Mac 2017
Rajah 21: Perubahan Hutang Luar Negeri (akhir Disember 2016: RM916.1 bilion atau USD202.3
bilion). Hutang luar negeri yang lebih rendah ini
sebahagian besarnya mencerminkan penurunan
Hutang luar negeri lebih rendah pada S1 2017
dalam pemegangan sekuriti hutang domestik dan
RM bilion deposit dalam institusi perbankan domestik oleh
50 Perubahan bersih1: bukan pemastautin, serta pembayaran balik bersih
40 -RM19.1 bilion pinjaman. Terdapat juga kesan penilaian berikutan
30 pengukuhan ringgit berbanding dengan mata wang
20 utama dan serantau terpilih pada suku pertama.
10 Sebahagian daripada perkara ini telah diimbangi
0 terutamanya oleh peningkatan yang ketara dalam
-10 peminjaman antara bank pada suku pertama untuk
-20 pengurusan mudah tunai dalam entiti yang berkaitan,
-30 serta pelaburan dan pembiayaan.
-40

Pemegangan sekuriti hutang domestik Pinjaman antara syarikat Hutang luar negeri Malaysia kekal dalam keadaan
oleh bukan pemastautin
Lain-lain2 terurus berdasarkan profil mata wang dan
Pinjaman
Bon dan nota
kematangannya, serta adanya aset luar negara yang
Deposit bukan pemastautin
Peminjaman antara bank
lebih besar. Hampir satu pertiga daripada jumlah
Kesan penilaian semula kadar
pertukaran hutang luar negeri adalah dalam ringgit (30.3%),
1
Perubahan setiap instrumen hutang tidak termasuk kesan penilaian semula terutamanya dalam bentuk pemegangan sekuriti
kadar pertukaran hutang domestik dan deposit ringgit dalam institusi
Terdiri daripada kredit perdagangan, peruntukan SDR IMF dan liabiliti hutang lain
perbankan domestik oleh bukan pemastautin. Oleh
2

Sumber: Kementerian Kewangan Malaysia dan Bank Negara Malaysia yang demikian, liabiliti-liabiliti tersebut tidak terkesan
oleh perubahan penilaian ekoran turun naik dalam
kadar pertukaran ringgit.

22 SUKU PERTAMA 2017

 BULETIN SUKU TAHUNAN BNM

Baki hutang luar negeri iaitu sebanyak RM624.9 Rajah 22: Butiran Mengikuti Mata Wang (% Keseluruhan)
bilion (69.7%) adalah dalam mata wang asing Hutang dengan denominasi mata wang asing
(foreign currencies, FC) dan kebanyakannya sebahagian besarnya dilindung nilai
dilindung nilai, sama ada secara semula jadi
melalui pendapatan mata wang asing atau melalui Hutang
penggunaan instrumen kewangan. Sebahagian dalam
denominasi
besar daripada obligasi ini ialah peminjaman ringgit
luar pesisir, yang diperoleh terutamanya untuk 30.3%
mengembangkan kapasiti produktif dan
menguruskan sumber kewangan dengan lebih baik
Hutang dalam denonimasi
dalam kumpulan korporat. Pada akhir bulan Mac mata wang asing
2017, peminjaman luar pesisir kekal rendah pada 69.7%
42.5% daripada KDNK berbanding 60.0% daripada
KDNK semasa Krisis Kewangan Asia.

Daripada jumlah hutang luar negeri dalam Sumber: Bank Negara Malaysia

denominasi FC (termasuk kesan penilaian), lebih

Rajah 23: Butiran Hutang dalam Denominasi Mata Wang
satu pertiga terdiri daripada peminjaman antara Asing Luar Negeri (% Keseluruhan)
bank dan deposit FC dalam sistem perbankan
domestik, yang berjumlah RM237.9 bilion. Ini Kira-kira separuh daripada hutang dalam denominasi
sebahagian besarnya mencerminkan pengurusan mata wang asing adalah tertakluk kepada amalan
mudah tunai di dalam kumpulan bank dan pengurusan mudah tunai berhemat dan terma
penempatan deposit daripada entiti induk asing, yang fleksibel
Pinjaman
tertakluk kepada amalan pengurusan mudah tunai
Peminjam
berhemat. Antaranya ialah had dalaman bagi antara syarikat Lain-lain*
pembiayaan dan ketidakpadanan tempoh matang.
5.6%
Ini seterusnya diikuti oleh bon dan nota jangka
17.8% 11.0%
panjang terbitan luar pesisir berjumlah RM172.2 Deposit bukan
bilion pada akhir bulan Mac 2017, terutamanya pemastautin
5.0%
untuk membiayai pengambilalihan aset di luar
negara yang bakal menjana pendapatan akan Bon dan
Nota
datang. Pinjaman antara syarikat biasanya tertakluk 27.6% Peminjam
kepada terma yang fleksibel dan bersifat konsesi, antara bank
33.1%
seperti tiada jadual pembayaran balik yang tetap
Peminjam
atau pada kadar faedah yang rendah. Luar Pesisir

Dari perspektif tempoh matang, lebih separuh

*Termasuk kredit perdagangan dan pelbagai, seperti tuntutan insurans
(54.9%) daripada jumlah hutang luar negeri yang belum dikeluarkan and faedah belum bayar untuk bon dan nota
menjurus kepada tempoh jangka sederhana hingga Sumber: Bank Negara Malaysia
panjang. Hal ini menunjukkan risiko pembiayaan
semula yang terhad. Penting untuk diambil Rajah 24: Butiran Mengikuti Tempoh Matang (% keseluruhan)
perhatian bahawa rizab antarabangsa bukan
satu-satunya saluran untuk bank dan syarikat Risiko pembiayaan semula yang terhad
memenuhi obligasi luaran jangka pendek mereka
memandangkan mereka mempunyai pendapatan
eksport dan aset luar negara. Paras rizab terkini
adalah sebanyak USD96.1 bilion pada 28 April Jangka pendek
2017, yang hanya kira-kira satu perempat daripada 45.1%
jumlah aset luar negara, dengan bakinya dipegang
oleh bank dan syarikat. Rizab antarabangsa
Jangka sederhana
ialah 1.1 kali hutang luar negeri jangka pendek dan panjang
dan memadai untuk membiayai 7.9 bulan import
54.9%
tertangguh.

Sumber: Bank Negara Malaysia

SUKU PERTAMA 2017 23