DE ACUERDO AL MOMENTO EN QUE PUEDE

LLEVARSE A CABO LA LIQUIDACIÓN

 EUROPEAS O CON VENCIMIENTO

Este tipo de opción existe cuando la condición predeterminada se cumple o no,

únicamente al vencimiento del término elegido y no en ningún momento anterior a este.

 AMERICANAS O DE LIQUIDACIOÓN PREVIA AL

VENCIMIENTO
Esta clase de opción binaria es la que permite su liquidación en cualquier momento
antes del término del vencimiento, una vez cumplida la condición predeterminada.

Si esta opción baja hasta dicho nivel en cualquier momento del día antes de
cumplirse el vencimiento la opción se liquidará inmediatamente y usted ganará sin
importar lo que acontezca después de haberse cumplido la condición.

 OPCIÓN AMERICANA CON PAGO DIFERIDO

Una opción que permite el temprano ejercicio (es decir, de tipo americano) para
asegurar el valor intrínseco prevaleciente, pero que cuando se ejerce no se liquida
inmediatamente. En vez de liquidarlo, el valor se arrastra hasta el final de la vida de la
opción y se liquida entonces. También conocida como opción Boston (aunque el
términoopción Boston tiene también otros significados) y como opción de desembolso
diferido. En ocasiones se denomina opción americana con pago diferido. En la mayoría
de los casos, estas opciones son de venta en lugar de compra y frecuentemente se
encuentran incorporadas a otros instrumentos.

 OPCIÓN DE DESEMBOLSO DIFERIDO U OPCIÓN DE PAGO

DIFERIDO

Una opción que permite el temprano ejercicio (es decir, de tipo americano) para
asegurar el valor intrínseco prevaleciente, pero que cuando se ejerce no se liquida
inmediatamente. En vez de liquidarlo, el valor se arrastra hasta el final de la vida de la
opción y se liquida entonces. También conocida como opción Boston (aunque el
términoopción Boston tiene también otros significados) y como opción de desembolso
diferido. En ocasiones se denomina opción americana con pago diferido. En la mayoría
de los casos, estas opciones son de venta en lugar de compra y frecuentemente se
encuentran incorporadas a otros instrumentos.
 OPCIÓN CUASI-AMERICANA

Una opción que permite a los inversores ejercer el derecho que confiera la opción en
varias ocasiones distintas a lo largo de la vida de la opción, pero no continuamente. Así,
el período de ejercicio no es completamente americano (las opciones de tipo americano
permiten el ejercicio continuo) pero tampoco completamente europeo (las opciones de
tipo europeo sólo permiten el ejercicio al final de la vida de la opción). También
llamada opción de Bermudas y opciones de mitad del Atlántico

 OPCIÓN DE BERMUDAS

Cualquier opción que se puede ejercer en fechas discretas repartidas a lo largo de la

vida de la opción, pero que no se puede ejercer en el período entre esas fechas. Esto
contrasta con las opciones americanas que se pueden ejercer en cualquier momento y
también contrasta con las opciones europeas que se pueden ejercer solamente durante
un período de ejercicio limitado al final de la vida de la opción. Las opciones de
Bermudas también se denominan opciones de mitad del Atlántico y opciones cuasi-
americanas. Estos términos están todos previstos para transmitir la idea de que el
período de ejercicio está en algún lugar entre lo normalmente asociado con una opción
de tipo americano y el normalmente asociado con una opción de tipo europeo (es decir,
similar al hecho de que las Islas Bermudas están entre Norteamérica y Europa).

 EJEMPLO DE OPCION EUROPEA O CON VENCIMIENTO

Usted compra una opción basada en el hecho de que la acción de Apple va a subir al
cierre del día. Si al final del día se cumple dicha condición usted será acreedor al total
de la suma predeterminada. De lo contrario su opción valdrá cero

 EJEMPLO DE OPCION AMERICANA O DE LIQUIDACIOÓN PREVIA AL

VENCIMIENTO

Usted compra una opción basada en el criterio de que Apple caerá 10 puntos antes
de las 16:00 CET.
DE ACUERDO CON EL COMPORTAMIENTO QUE
DEBE TENER EL ACTIVO PARA QUE LA OPCION
GENERE UTILIDADES

 CON ALCANCE DE BARRERA SIMPLE O DE ONE TOUCH

En este tipo de opción binaria, basta con que el activo llegue una vez, en cualquier
momento antes del vencimiento, al precio predicho por el inversionista. Si esto sucede
el inversionista será acreedor al valor pactado de antemano, de lo contrario la opción
valdrá cero.

 CON ALCANCE DE BARRERA DOBLE O DE DOUBLE ONE

TOUCH
El inversionista podrá fijar dos límites a los cuales considere que el activo pueda
llegar. Si el activo toca alguno de ellos, el inversionista será acreedor al valor
predeterminado, de lo contrario la opción valdrá cero. Este tipo de opción es bastante
popular en el mercado de divisas y es utilizado por inversionistas que predicen cambios
bruscos pero no saben con exactitud en qué dirección.

 SIN ALCANCE DE BARRERA SIMPLE O NO TOUCH

El inversionista establecerá un valor límite, al cual el activo no podrá llegar; si lo

hace la opción valdrá cero, de lo contrario el inversionista será acreedor al monto
predeterminado.

 SIN ALCANCE DE BARRERA O EN RANGO

En este tipo de opción binaria, el inversionista establecerá dos valores límite dentro
de los cuales se moverá el activo sin llegar a tocarlos. Si acierta y el activo no llega a
ninguno de los dos límites, el inversionista recibirá el valor de la opción determinado de
antemano; de lo contrario la opción valdrá cero.

 OPCIÓN BOSTON

Tiene dos significados diferentes:

1) Otro nombre para un contrato a plazo de ruptura.

Un contrato a plazo sobre tipos de cambio que una de las partes puede rescindir
cuando se llegue a un tipo de cambio predeterminado para sacar provecho de las
variaciones favorables del tipo de cambio. También conocido como opción rescindible
y como opción Boston. No obstante, el términoopción Boston también tiene otro
significado.

2) Otro nombre para una opción de pago diferido.

Una opción que permite el temprano ejercicio (es decir, de tipo americano) para
asegurar el valor intrínseco prevaleciente, pero que cuando se ejerce no se liquida
inmediatamente. En vez de liquidarlo, el valor se arrastra hasta el final de la vida de la
opción y se liquida entonces. También conocida como opción Boston (aunque el
términoopción Boston tiene también otros significados) y como opción de desembolso
diferido. En ocasiones se denomina opción americana con pago diferido. En la mayoría
de los casos, estas opciones son de venta en lugar de compra y frecuentemente se
encuentran incorporadas a otros instrumentos.

 OPCIÓN AUTOMÁTICA

Otro nombre para las opciones ejecutables en caso de subida.

Un tipo de opción barrera en la que la opción se activa (es decir, cobra existencia) si
el precio del subyacente supera un precio barrerapreestablecido. La barrera se sitúa por
encima del precio al contado del subyacente en el momento de emitirse la opción. Nota:
si la barrera se estableciera por debajo del precio al contado, entonces la barrera se
denominaría opción no ejecutable en caso de bajada.

 OPCIÓN DESENCADENANTE

Opciones que se activan cuando el precio de un activo subyacente rebasa un nivel

de precio dado, denominado precio barrera. Las opciones barreras son dependientes de
una senda. Hay dos tiposs generales: ejecutables y no ejecutables. Cuando el precio al
contado rebasa el precio barrera, las opciones ejecutables se activan y las opciones no
ejecutables se extinguen. Las opciones barreras también se conocen como opciones
desencadenantes y opciones con límite.

 OPCIÓN BÉISBOL

Una opción barrera extinguible que se extingue si el precio barrera se toca o se

cruza tres veces. La opción se extingue después del tercer toque. El término deriva del
juego del béisbol, en el que después de tres strikes el jugador queda eliminado.

 OPCIONES RENOVABLES A LA BAJA

El término incluye tanto las opciones de compra renovables a la baja como las
opciones de venta renovables a la baja. Son opciones que al principio parecen opciones
de compra y de ventanormales pero pasan a ser opciones barrera si el precio del
subyacente alcanza un nivel especificado (precio de ejercicioa la baja).
 OPCIONES RENOVABLES AL ALZA

El término incluye tanto las opciones de compra renovables al alza como las
opciones de venta renovables al alza. Son opciones que al principio parecen opciones de
compra y ventanormales pero pasan a ser opciones barrera si el precio del subyacente
alcanza un nivel especificado (precio de ejercicio al alza).

 OPCIONES RETROSPECTIVAS

Cualquiera de un grupo de opciones en las cuales el cálculo de la rentabilidad al

vencimiento implica mirar atrás a lo largo de la senda que siguió el precio del activo
subyacente para alcanzar su valor final. En algunas opciones retrospectivas, el ejercicio
de la opción se fija basándose en el valor más alto o más bajo que alcanzó el precio del
subyacente a lo largo de la vida de la opción. En otras, el ejercicio es fijo pero la
rentabilidad se calcula basándose en la diferencia entre el valor más alto (o más bajo)
que alcanzó el precio del subyacente y el precio fijo de ejercicio de la opción.

 OPCIONES ACTIVABLES

Un tipo de opción barrera que se activa si el precio al contado cruza un nivel, o

barrera, previamente especificado, antes de una fecha concreta. Incluye las opciones
activables con topemínimo y también las opciones activables con topemáximo.

 OPCIONES CON DOBLE BARRERA U OPCIONES CON

DOBLE KNOCK-OUT
Opciones que desaparecen cuando el activo subyacente no permanece dentro de un
rango determinado.

En inglés se les conoce como: Doublebarrieroption

 EJEMPLO DE COBERTURA DEL RIESGO DE TIPO DE CAMBIO DE UN

EXPORTADOR CON OPCIONES BARRERA

Una empresa española que recibirá dentro de seis meses un cobro de 503.272
francos suizos y quiere asegurarse ante la posible apreciación del euro frente a esta
divisa. Sin embargo, a partir de una determinada depreciación del euro acepta disminuir
su protección, pues considera que no volverá a apreciarse antes de la expiración hasta
un nivel no deseado para sus resultados. En este caso, el exportador puede comprar una
opción de venta de tipo barrera put«up and out» con barrera en el nivel de depreciación
del euro aceptable para él y a un menor coste del que tendría que pagar por una opción
puttradicional.

Imaginemos que el tipo de cambio que desea asegurarse sea de 1,54 francos suizos
por euro y que la barrera se establece en 1,4 CHF/e. Con este tipo de cobertura el
exportador español se aseguraría un ingreso mínimo de 326.800 e menos el coste de la
prima de la opción, excepto en el caso en que durante la vida de la opción se produjese
una depreciación del euro que situase el tipo de cambio por encima de 1,4 CHF/e. En
este caso en que la opción se desactivaría, podría vender a plazo, a un tipo de cambio
alrededor de los 1,4 CHF/e, los 503.272 francos suizos con una fecha de entrega igual al
momento en que él recibiese su cobro. Vemos que en este caso las ventajas son
similares al caso anterior: ahorro en la cobertura mediante opciones exóticas de tipo
barrera frente a opciones tradicionales y obtención de un mejor tipo de cambio en el
caso de que la opción se desactivase
DE ACUERDO A LA CONDICIÓN QUE SE ACUERDA
QUE DEBE DARSE O CUMPLIRSE PARA GENERAR
UTILIDADES
 OPCIÓN DE SOBREASIGNACIÓN U OPCIÓN GREEN SHOE

También conocida en la jerga del mercado como la opción Green Shoe. Una
cláusula en un contrato de colocación que permite a los aseguradores acudir de nuevo al
emisor en busca de valores adicionales —por lo general hasta un máximo de entre el
15% y el 20% de la emisión planificada— en el caso de que la demanda de valores
conduzca a un exceso en la venta de la emisión. Los valores adicionales se comprann al
emisor al precio de oferta. El término «opción Green Shoe» procede del hecho de que
esta cláusula fue empleada por primera vez en una oferta de valores emitidos por la
Green ShoeCompany.

 OPCIÓN DE SUPERRENDIMIENTO

Una opción que rinde la cantidad por la cual un activo o índice supera a otro activo
o índice si la diferencia entre ellas es positiva y rinde cero de lo contrario. Por ejemplo,
un inversor podría comprar una opción de superrendimiento sobre el S&P y el Nikkei,
de tal manera que la rentabilidad de la opción fuera la diferencia entre los rendimientos
totales de estos dos índices, o cero. La función de rentabilidad vendría dada por majc[S,
- S2, 0]. Las opciones de superrendimiento son uno de los varios tipos de opciones arco
iris. Otros tipos de opciones arco iris incluyen las opciones al mejor de los casos, al
peor y max-min

 OPCIÓN DE CONVERSIÓN

La opción incluida en un bono convertible que permite al bonista convertir el bono

en un número dado de acciones ordinarias del emisor. El número de acciones en el que
puede convertirse el bono es lo que se denomina rano de conversión.

 OPCIÓN DE COSTE REDUCIDO

Definida libremente para significar cualquier opción en la que el comprador de la

opción ha reducido la prima respecto a la prima justa, por medio de alguna clase de
devolución.

 OPCIÓN DE CAMBIO DE INSTRUMENTO

Un caso especial de opción de calidad que permite la sustitución de un instrumento

de entrega de un contrato de futuros por otro después del cierre del mercado en el
último día de contratación
 OPCIÓN DE COMPRA A CUBIERTO

Una situación en la que el emisor de una opción de compra posee el activo

subyacente sobre el que se emite la opción. Por lo tanto, si la opción se ejerce, el emisor
de la opción puede entregar el subyacente sin tener necesidad de comprarlo.

 OPCIÓN DE COMPRA CON TECHO

Una opción de compra que tiene una rentabilidad máxima. Por ejemplo, la función
de rentabilidada vencimiento sería algo así como esto: Rentabilidad = max[max[S - X,
0], M] donde S es el precio al contado al vencimiento, X es el precio de ejercicio de la
opción y M es la rentabilidad máxima.

 OPCIÓN AMORTIZABLE

Cualquier tipo de opción en la que el principal nocional (es decir, la cantidad de

subyacente) se va haciendo menor con el paso del tiempo.

 OPCIÓN DE CALIDAD U OPCION DE SUSTITUCION

La opción implícita en algunos contratos (tales como ciertos contratos de futuros)

que permite al vendedor del contrato (el corto) entregar cualquiera de varios activos
subyacentes alternativos. Por ejemplo, en un contrato de futuros de un bono del Tesoro
a largo plazo, el corto tiene la opción de entregar cualquiera de una gran cantidad de
bonos del Tesoro a largo plazo en lugar del bono hipotético sobre el que está suscrito el
contrato. El vendedor, generalmente, optará por entregar aquellos bonos subyacentes
que puedan entregarse de forma más barata. También conocida como opción de
sustitución.

 OPCIÓN EXTINGUIBLE

Una opción en la que el derecho del tenedor a ejercerla finaliza si el precio al

contado del subyacente cruza un nivel especificado. También se las conoce como
opciones no ejecutables. Hay varios tipos de ellas, todas las cuales son un subconjunto
de una familia más amplia de opciones denominadas opciones barrera.

 OPCIÓN DE COMODÍN

Algunos contratos de futuros incorporan un intervalo entre la hora en que cierra el

mercado y termina la jornada y la hora en que la parte corta debenotificar a la cámara
de compensación la intención de la parte corta de hacer la entrega (en caso de que esta
parte optara por hacerlo así). La parte corta puede entregar al precio de liquidación del
día aun en el caso de que la decisión de hacerlo se tome más tarde en ese día. Dada la
posibilidad de que se produzca información de última hora favorable a la parte corta,
ésta dispone de un precio fijo al que puede ejercer su decisión de entregar. Esta
oportunidad de beneficiarse del precio fijo se llama opción de comodín. A veces se
denomina también jugada del comodín.

 OPCIÓN CAMALEÓN

Una opción que puede pasar de ser una opción de compra a una de venta o de una
opción de venta a una de compra si se dan ciertas condiciones. Generalmente, las
condiciones necesarias para que se produzca el cambio son que el precio de contado
suba o baje por encima o por debajo respectivamente de algún nivel predeterminado.

 TODO O NADA, CASH OR NOTHING

Este es el tipo básico de opciones binarias, en el cual la opción generará utilidades

al inversor si se cumple la condición de alza o de baja predicha al momento de la
compra. Si esta condición no se da, el inversor no recibirá nada.

 ASIGNACION DE ACTIVOS O NADA O ASSET OR NOTHING

Esta clasificación es muy similar al tipo Todo o Nada y es válida únicamente para
opciones binarias de compra Call. En éstas,el vendedor de la opción no pagará nada si
el valor subyacente se encuentra por debajo del precio de ejercicio y pagará el precio
del activo pactado sisu precio es mayor al del ejercicio.

 AT THE MONEY

En este tipo de opciones, el poseedor de la misma, recibirá el valor predeterminado

si al vencimiento el valor del activo, es igual al precio de ejercicio, es decir si se
encuentra en “at themoney”. Si no se da esta condición el inversionista no recibirá nada.

 EJEMPLO DE OPCION DE COSTE REDUCIDO

El comprador puede vender una opción diferente (por ejemplo, un suelo-techo) o

renunciar a una porción de la ganancia sobre la opción (por ejemplo, una opción
participativa). Cuando el coste se reduce a cero por la compra de una opción que tiene
una prima idéntica a la prima justa de la opción comprada, la estructura se llama suelo-
techo de coste cero.

SOBRE EL TIPO DE ACTIVO SUBYACENTE

 OPCIÓN INCORPORADA

Una opción contenida en otro valor tal como un bono (por ejemplo, bonos con
opción de recompra) o un swap (por ejemplo, swap con techo). Las hipotecas
normalmente incluyen una opción incorporada que permite al propietario de la casa
pagar anticipadamente el principal en su totalidad o en parte en cualquier momento sin
ninguna penalización. La presencia de opciones incorporadas complica la valoración de
un valor.

 OPCIÓN MULTI-ÍNDICE

Una opción que se ha emitido sobre más de un subyacente y cuyos rendimientos se

basan en el que mejor se comporta de los diversos subyacentes. Esto es similar a una
opción de superrendimiento.

 OPCIÓN SOBRE ACCIONES

Una opción normalizada emitida sobre unas acciones subyacentes específicas.

Tales opciones se admiten a contratación en Bolsas de acciones y se negocian en
condiciones normalizadas. Por lo general, cubre un lote completo de acciones (es decir,
100 acciones). En Estados Unidos casi siempre son del tipo americano. Hay cinco
Bolsas que operan con opciones sobre acciones dentro de Estados Unidos: la Bolsa de
Opciones de Chicago, la Bolsa de Renta Variable Americana, la Bolsa de Renta
Variabledel Pacífico, la Bolsa de Renta Variable de Filadelfia, y la Bolsa Internacional
de Valores. Todas esas opciones se compensan a través de la Corporación de
Compensación de Opciones. 2) Opciones OTC emitidas sobre acciones ordinarias.(En
inglés se le conoce como: stock option)

 OPCIÓN SOBRE BONO

Una opción suscrita sobre un bono. Es decir, el activo subyacente es un bono.

 OPCIÓN SOBRE CONTRATOS A PLAZO

Es el derecho a tomar una posición larga o corta en un contrato a plazo, en un

período determinado y por un precio de ejercicio también determinado.

En ingles se les conoce como: Optiononfutures.

 OPCIÓN SOBRE DIVISAS

 Una opción, bien de compra o venta, emitida sobre un tipo de cambio. Por ejemplo,
una opción de compra sobre el tipo de cambioeuro/dólar con un tipo de cambio de
ejercicio de 0,8815 dólares liquidará, a vencimiento, la sumamax [S - 0,8815, 0] x PN,
donde la S denota el tipo de cambio al contado en la fecha de vencimiento, PN denota el
principal nocional en euros, y max denota la función máxima (es decir, la mayor de las
cifras entre paréntesis). También conocidas como opciones FX.

 OPCIÓN SOBRE EJERCICIO MEDIO

Una opción que se amortiza basándose en la comparación del precio para entrega
inmediata del subyacente a la liquidación con el preciomedio para entrega inmediata del
subyacente durante la vida de la opción. El preciomedio para entrega inmediata sirve
como el ejercicio de la opción; por lo tanto, el ejercicio es flotante durante la vida de la
opción. Tales opciones pueden ser de compra o de venta. Para la variedad de compra, la
rentabilidad viene dada por max[ST - Smed, 0] donde ST denota el precio de entrega
inmediata al vencimiento de la opción y el Smed denota la mediasimple del precio para
entrega inmediata durante la vida de la opción basado en un número de observaciones
(tales como los precios de cierre diarios).

 OPCIÓN SOBRE FÍSICOS

Cualquier opción emitida directamente sobre algún activo subyacente, en especial

sobre mercancías corrientes, por oposición a una opción emitida sobre un contrato de
futuros que a su vez está emitido sobre un activo subyacente.

 OPCIÓN SOBRE IBEX-35

(En inglés: IBEX-35 option) En este tipo de opciones, el activo subyacente es un

índice compuesto por una cartera de activos, que forma el IBEX-35, en la proporción
precisa para reproducirlo, en la que además su liquidación (la diferencia entre el valor
actual del índice y precio de ejercicio) se hace en efectivo. La principal diferencia entre
las opciones sobre títulos y las que operan sobre un índice es que éstas han sido
concebidas para que el inversorse beneficie o se cubra de las variaciones generales en
los precios que tienen lugar en el mercado de valores, más que las que afectan a cada
título en particular. Las opciones sobre el IBEX-35 se caracterizan porque cada contrato
vale 100 pesetas multiplicado por el valor del índice, el precio de ejercicio se calcula en
puntos enteros del índice terminados en 100 o en 50, su vida máxima es de tres meses y
expiran el tercer viernes del mes vencido, la prima se calcula en puntos enteros del
índice más/menos un punto de fluctuación mínimo y las liquidaciones tienen lugar el
tercer día hábil siguiente a la fecha de ejercicio.
 OPCIÓN SOBRE ÍNDICE

Un contrato de opción suscrito sobre un índice de alguna clase. El tipo más habitual
es opciones sobre índice de valores de renta variable, pero el concepto es lo
suficientemente general para aplicarse a un índice de bonos, un índice de divisas, un
índice de bienes inmuebles y demás. Tales opciones siempre se liquidan en efectivo.

 OPCIÓN SOBRE ÍNDICES BURSÁTILES

Cualquier opción emitida sobre un índice bursátil. Las opciones de este tipo que
más se contratan son opciones de compra y opciones de venta sobre el S&P 100,
generalmente conocido como el OEX.

 OPCIÓN SOBRE ÍNDICES BURSÁTILES

Cualquier opción emitida sobre un índice bursátil. Las opciones de este tipo que
más se contratan son opciones de compra y opciones de venta sobre el S&P 100,
generalmente conocido como el OEX.

 OPCIÓN SOBRE TIPOS DE INTERÉS

Una opción en la que el activo subyacente es una obligación de deuda o un tipo de

interés. Por ejemplo, una opción sobre el LIBOR. Tales opciones pueden ser de período
único o de múltiples períodos por naturaleza. Las primeras incluyen opciones de
compra y venta y las últimas incluyen techos y suelos. Todas estas opciones también
pueden suscribirse sobre subyacentes que no sean tipos de interés. El activo subyacente
es un bono nocional (cuando se trata de opciones sobre tipos de interés a largo plazo) o
un depósito a corto plazo (cuando se trata de opciones sobre tipos de interés a corto
plazo), que es utilizado para que el inversor se cubra del riesgo que suponen las
fluctuaciones del tipo de interés. (En inglés se le conoce como: interestrateoption).

 OPCIÓN SOBRE UNA ACCIÓN

Privilegio que tienen los antiguos accionistas para suscribir las nuevas acciones que
emite una sociedad en proporción al número de las antiguas que poseen. Share option.

 OPCIÓN SOBRE VARIOS ACTIVOS SUBYACENTES

 Opción que tiene por activo subyacente el producto de dos subyacentes: un índice
bursátil y el tipo de cambio entre dos divisas.

 OPCIÓN CANCELABLE

Una opción cancelable es un contrato a plazo sobre tipos de cambio que una de las
partes puede rescindir cuando se llegue a un tipo de cambio predeterminado para sacar
provecho de las variaciones favorables del tipo de cambio. También conocido como
opción rescindible.

 OPCIÓN CIRCO

Una combinación en la que participan un swap de tipo de interés fijo-flotante y un

swap de divisasfijo-flotante en la que ambos lados de tipo de interés flotante están
basados en el LIBOR. La combinación de estos dos swaps tiene como resultado un
swap de divisasfijo por fijo o flotante por flotante.

 OPCIÓN COMPUESTA

Una opción suscrita sobre otra opción de tal manera que el ejercicio de la primera
opción tiene como resultado la adquisición de la opciónsubyacente.
En inglés se le conoce como :Com-poundoption.

 OPCIÓN DE ACEPTACIÓN CONDICIONAL DE VALORES

Una opción para comprar valores, frecuentemente un bono. Estas opciones habitualmente
se emiten para los compradores iníciales de los valores a modo de incentivo (es decir, para que
la emisión sea más atractiva). La opción concede al comprador inicial de los valores el derecho
a comprar unidades adicionales del valor con condiciones específicas. Similar a un warrant para
comprar acciones y frecuentemente se denomina warrant de bono.

 EJEMPLO OPCION SOBRE ACCIONES

El activo subyacente que es objeto del contrato son acciones. Estas opciones sobre
acciones se negocian, principalmente, en mercados organizados que les dotan de
liquidez y facilitan su rápida adquisición y enajenación. El más conocido es el Chicago
BoardOptions Exchange (CBOE)
SEGÚN EL TIPO DE INTERES O TIPO DE CAMBIO QUE
SE FIJA
 OPCIÓN ASIÁTICA U OPCIONES AVERAGE PRICE

La opción asiática puede ser

OPCIÓN SOBRE TIPO MEDIO

Una opción sobre tipos de interés o sobre tipos de cambio que renta mediante una
comparación del tipo de referenciasubyacentemedio (calculado sobre la base de una
serie de observaciones discretas del tipo de referencia a lo largo de la vida de la opción)
con el precio de ejercicio de la opción. Tales opciones pueden ser de compra o de venta.
Las opciones sobre tipo medio son un tipo de opción asiática. Por ejemplo, una versión
de compra de tal opción podría tener una rentabilidad dada por max[Rmed - X, 0],
donde Rmed representa la mediasimple de un número de observaciones del tipo de
referencia durante cierto período de tiempo, y X denota el tipo de ejercicio de la opción.

OPCIÓN SOBRE PRECIO MEDIO

Similar a una opción sobre un tipo medio, excepto que el preciomedio del activo
subyacente, en lugar del tipo de referenciamedio, se compara con el precio de ejercicio
de la opción.

 OPCIÓN DE TIPO DE INTERÉS

Opción cuyo activo subyacente es un contrato de préstamo o de empréstito.

En inglés se le conoce como: Interestrateoption.

 EJEMPLO DE OPCION ASIATICA

Una empresa de joyería que mensualmente necesita suministros de

500 Kg de oro y espera una cierta inestabilidad del precio que puede traducirse en un
aumento deéste a lo largo del año, si bien su deseo sería asegurarse un precio de 270
e/Kg, el precio medio al que ha comprado el Kg de oro ha sido de 272,583 e/Kg, sin
embargo a la empresa le hubiera gustado comprarlo a un precio de 270 e/Kg. Al precio
deseado el coste de su suministro anual habría representado Situación ésta que
provocaría un encarecimiento de sus costes.Para evitarlo podría haberse cubierto
mediante la compra de una opción de compra (call) asiática valor del oro promedio
aritmético mensual con unprecio de ejercicio de 270 e/Kg, con vencimiento a un año y
sobre 1.200 Kg de oro.Esta opción al vencimiento le daría derecho a recibir un cobro
de:
Max [272,583 e/Kg e 270 e/Kg ; 0] * 1.200 Kg = 3.100 e, cobro que compensaría
exactamente la pérdida debida a la subida media que se ha considerado en el precio del oro.
Si bien, hay que tener en cuenta que la empresa como consecuencia de la compra de la
opción habría tenido que pagar la prima que le habría supuesto un coste, pero a cambio de
éste se protegería de cualquier aumento del precio del oro, asegurándose su coste.
OPCIONES EXOTICAS
 OPCIÓN EXÓTICA NORMAL

Combinación de opciones compuestas, de opciones condicionales o de opciones

sobre varios activos subyacentes. En general, se trata de opciones cuyo perfil de pago es
distinto al de las opciones estándar.

En inglés: Exoticoption.

 OPCIÓN MARCADA

Opción en la que el titular de la opción tiene derecho a asegurar un valormínimo en

un momento solamente a lo largo de la vida de la opción. Esto tiene lugar en un
momento elegido por el titular de la opción. La opción puede tener en el momento de su
vencimiento un valormayor que el valormínimo, pero no puede tener un valor inferior.
En un sentido, las opciones marcadas combinan las características de varias otras
opciones exóticas, opciones de escalera y opciones de trinquete.

 OPCIÓN DE CARRACA U OPCIÓN DE TRINQUETE

Esta estructura también se conoce como opción de carraca. Una opción

exóticamultiperíodo en la cual el ejercicio de la opción durante el primer período se fija
igual al precio al contado del subyacente en el momento en que se emite la opción. Si la
opción está en dinero en su primera fecha de liquidación, la opción se liquida y el
ejercicio se reclasifica al tipo al contado del subyacentevigente en ese momento. Esto
ocurre repetidamente a lo largo de la vida de la opción.

 OPCIÓN A ELEGIR

Un tipo de opción exótica que especifica dos precios de ejercicio (uno de ejercicio
de compra y otro de ejercicio de venta), una fecha de elección y una fecha de
vencimiento. La opción no especifica, inicialmente, si es de compra o de venta. En su
lugar, el tenedor de la opción selecciona la fecha de elección para clasificar la opción
como opción de compra u opción de venta. Una vez especificada, la elección es
irrevocable. Si se especifica como opción de compra, el ejerciciode compra se convierte
en el precio de ejercicio de la opción. Si se especifica como opción de venta, el ejercicio
de venta se convierte en el precio de ejercicio de la opción. Una vez especificada, la
opción se liquidará en la fecha de vencimiento de la misma manera que una opción
estándar. Destacar que si el ejercicio de compra y el ejercicio de venta son los mismos y
si la fecha de elección es la misma que la fecha de vencimiento, la opción a elegir es
idéntica a una opción de riesgo compensado.
 OPCIÓN CUANTIFICADA

Las opciones cuantificadas pueden ser opciones de compra o de venta, uantificada

(por unidad de subyacente) vendría dada por la siguiente fórmula:

Rentabilidad = Fxfijo x max [S - X,0],donde Fxf)jo representa un tipo de cambio

acordado contractualmente para convertir la rentabilidad de la opción de venta, S
representa el precio al contado a la prescripción, y X representa el precio de ejercicio

 EJEMPLO DE OPCION EXOTICA:

Si el ejercicio de compra es superior al ejercicio de venta y la fecha de elección es la

misma que la fecha de vencimiento, entonces la opción a elegir es idéntica a una opción
mixta. También denominada opción a su gusto y en ocasiones opción «usted elige».
SEGÚN EL TIPO DE PRIMA A PAGAR

 OPCIÓN CON REPARTO DE BENEFICIOS u OPCIÓN

PARTICIPATIVA
Una opción en la que el comprador paga una prima reducida a cambio de renunciar
a una porción de la cantidad por la que la opción esté en dinero a la amortización. El
término es más general que techo participativo, que sólo se refiere a opciones de techo
con una característica participativa. También conocida como opción con reparto de
beneficios.

 OPCIÓN DE PRIMA CERO U OPCIÓN EXENTA DE PRIMA

Un término general que se refiere a cualquier opción en la que no hay prima, bien
porque la opción contempla cualquier forma de participación en los beneficios con el
emisor de la opción o bien porque se vende otra opción y la prima de la opción
comprada queda completamente compensada por la prima de la opción vendida.

 OPCIÓN DE PRIMA CONDICIONAL

Una opción en la que el comprador no paga la primapor adelantado. En su lugar, si

la opción está en dinero al vencimiento, el tenedor de la opción paga una prima
completa. Si la opción está fuera de dinero al vencimiento, el tenedor no tiene que pagar
ninguna prima. La prima en opciones de prima condicional es superior a la prima sobre
opciones convencionales.

 OPCIÓN SINTÉTICA

Combinación de dos o más contratos con el propósito de reducir la prima del

instrumento resultante a cambio de disminuir su potencial de beneficios. Las
combinaciones más frecuentes son: un contratofon’ard más una opción y una cartera de
opciones compradas y vendidas.

 OPCIONES BINARIAS U OPCIONES CASINO

Opciones que obtienen un beneficioresultado del producto de la prima inicial por un

multiplicador, caso de que al vencimiento se alcance o supere un precio de ejercicio
determinado; caso de no alcanzarse, se pierde la prima.

En inglés: Binaryoption.
 OPCIONES CONTINGENT PREMIUM U OPCIONES PAY
LATER
Opciones cuya prima se paga, de cumplirse ciertos requisitos, a vencimiento.

 EJEMPLO DE OPCIÓN CON REPARTO DE BENEFICIOS u OPCIÓN

PARTICIPATIVA

Si se quiere invertir en una opción participativa se renuncia a una parte del beneficio
y se comparte el techo el cual tiene una la característica de ser participativo. También
conocida como opción con reparto de beneficios.
SEGÚN LA FLEXIBILIDAD, POSIBILIDAD PARA
EJERCER O FIN QUE SE UTILICE

 OPCIÓN DE VENTA PROTECTORA

Una opción de venta comprada con la finalidad de proteger el valor de una posición
larga en un activo. La opción de venta que se compra se suscribe sobre un activo
subyacente que es idéntico, o uno muy similar, al activo en el que se está largo. Por
ejemplo, un inversor podría tener una posición larga en acciones de IBM. Si compra
una opción de venta sobre acciones de IBM para proteger el valor de su posición larga
en acciones de IBM, se diría que la opción de venta es una opción de venta protectora.

 OPCIÓN DOBLE

La que da la posibilidad tanto de comprar como de vender. Doubleoption. opción

europea

 OPCIÓN EN MONEDA ALTERNATIVA U OPCIÓN DE DOBLE

DIVISA

También conocida como opción en moneda alternativa. Una opción que permite a
su tenedor comprar (o vender) cualquiera de dos divisas, cada una de las cuales tiene su
propio precio de ejercicio.

 OPCIONES ALTERNATIVAS

Pueden ser:

OPCIONES AL MEJOR DE LOS CASOS

También conocidas como opciones alternativas, pero este último término también
puede incluir a las opciones al peor de los casos. Una opción que renta basándose en el
activo o índice que tenga mejor comportamiento de entre dos o más activos o índices.
Por ejemplo, el tenedor de una opción de compra al mejor de los casos sobre los índices
S&P 500 y Nikkei 225 recibiría el rendimiento total sobre aquél de los dos índices que
tuviera mejor comportamiento o pagaría sobre el índicecon comportamiento menos
malo de los dos, en caso de que ambos tuvieran un rendimiento total negativo. La
función de rentabilidad para tales opciones vendrá dada por max[Sv S2, S3,..., Sn],
donde max [ ] denota la función máxima y S¡ denota el valor del subyacente i ° en la
fecha de vencimiento de la opción, íntimamente relacionadas están las opciones al peor
de los casos, que rentan sobre aquel activo o índice que tenga peor comportamiento de
entre una serie de ellos. Las opciones al mejor de los casos quedan dentro de una
categoría más amplia de opciones denominadas opciones arco iris. Otros tipos de
opciones arco iris incluyen opción de superrendimiento y opciones máx-mín.

OPCIONES AL PEOR DE LOS CASOS

También conocidas como opciones alternativas, pero este último término incluye
también las opciones al mejor de los casos. Se trata de opciones cuyo rendimiento
depende del activo o índice que peor comportamiento tenga de entre varios de ellos. El
rendimiento vendría dado por mm[S,, S2, S3,... SJ, donde min[ ] denota la función min.
y S; denota el subyacente i ° en el momento de vencimiento de la opción. Esto contrasta
con una opción al mejor de los casos. Para comparación,

 OPCIONES ARCO IRIS

Cualquiera de una variedad de opciones cuya rentabilidad se basa en varios activos

subyacentes o índices. Arco iris es un término general que agrupa varios subtipos,
incluyendo las opciones al mejor, al peor, de superrendimiento y max-min.

 OPCIONES CHOOSER

Opciones que permiten a su tenedor elegir una opción de compra o una opción de
venta en el tiempo.

 OPCIONES CLIQUET

Opciones que permiten a su tenedoracumularlas rentabilidades obtenidas en fechas

determinadas.

 OPCIONES DE ASEGURAMIENTO DE DIFERENCIAL

Opciones emitidas sobre el diferencial de determinado tipo o índiceespecífico de

referencia. Tales opciones permiten a su tenedor asegurarse un diferencial si el tenedor
decide ejercer la opción. El tenedor de la opción puede dejar que la opción se extinga en
caso de que el diferencial se desvíe más a su favor en el mercado. También se las
conoce como opciones de diferencial.
 OPCIONES DE CESTA

Incluye opciones sectoriales y warrants sectoriales como casos especiales. Opciones

en las que el subyacente es una cartera de acciones, divisas, mercancías o bonos. Es
decir, la opción se liquida basándose en una cesta de instrumentos en lugar de hacerlo
sobre un solo instrumento. Hay una diferencia entre una cesta de opciones (cada una
emitida sobre un subyacente único) y una opción sobre una cesta de subyacentes. Una
opción de cesta se refiere a esto última. Por ejemplo: supongamos que tres acciones se
negocian a 50, 40 y 90 dólares. Vamos a denominar a estas acciones 1, 2 y 3
respectivamente. El precio medio ponderado de estas tres acciones es 60 dólares. Ahora
supongamos que compramos una opción de compraen dinero sobre una cesta
igualmente ponderada de estas tres opciones. Las opciones rentarán a su vencimiento
como se expresa a continuación: ""«[(1/3^-60), 0].

 OPCIONES DE CURVA DE RENTABILIDAD

Opciones que permiten a un inversor explotar una opinión de que la forma de la

curva de rentabilidad va a cambiar. En la mayoría de los casos se estructuran para que
paguen la diferencia entre las rentabilidades de dos bonos diferentes sobre la curva de
rentabilidad de referencia. Por ejemplo, una opción de curva de rentabilidad se podría
estructurar para que pagara de la siguiente manera:

max[ 1/2 x {(a10 - a2) - 50 pbs},0] x PN,donde a,0 denota la rentabilidad sobre el bono
del Tesoro a 10 años y &, denota la rentabilidad del bono del Tesoro a 2 años,
observados ambos a una fecha específica del futuro (por ejemplo, la fecha de
vencimiento de la opción). Esta ecuación dice que si la rentabilidad sobre el bono a 10
años excede a la rentabilidad del bono a 2 años en al menos 50 puntos básicos, el bono
tendrá un resultado positivo. En caso negativo, el bono no rendirá nada. Adviértase que
el resultado se basa en la mitad del diferencial de rentabilidad porque las rentabilidades
se expresan en el supuesto de una frecuencia semestral del abono. También hay que
advertir que la cuantía del rendimiento es una función del principal nocional (PN) sobre
el que se ha emitido la opción. Las opciones de curva de rentabilidad pueden
estructurarse para que sean de la variedad de precio medio de tal manera que el
resultado se base en la diferencia entre la rentabilidad media del bono a 10 años y la
rentabilidad media del bono a 2 años, tal como se observe durante determinado período
de tiempo.

 OPCIONES SECTORIALES

Son un tipo de opción sobre una cesta de valores en la que la cesta consta de un
grupo de valores procedentes de un sector industrial concreto, como por ejemplo una
opción sobre un índice de tecnología
 OPCIONES SINTÉTICAS

La imitación de rendimientos similares a los de una opción hecha a base de tomar

posiciones en el mercado al contado o en el mercado de futuros junto con posiciones en
el activoexento de riesgo (es decir, letras del Tesoro) y de cambiar periódicamente el
tamaño de las posiciones a fin de imitar el comportamiento de la opción. Dado que esta
estrategia requiere continuos ajustes en el tamaño de las posiciones en el mercado al
contado y de la posiciónexenta de riesgo, la estrategia se suele denominar imitación
dinámica de activos y a veces cobertura dinámica. También se usa el términoasignación
dinámica de activos para describir la imitación dinámica de la opción.

 OPCIONES SOBRE ACCIONES PARA EJECUTIVOS u

OPCIONES SOBRE ACCIONES PARA INCENTIVAR

Opciones emitidas por una compañía para que sus directivos puedan
adquiriracciones de la propia compañía. Tales opciones frecuentemente se emiten para
una mejor alineación de los intereses de la dirección y los accionistas. Frecuentemente
se denominan opciones sobre acciones para incentivar.

 OPCIONES SPREAD

Opciones que permiten percibir la diferencia entre dos activos subyacentes.

 OPCIONES TÚNEL

Una combinación de una opción de techolarga (corta) y una opción de suelo corta
(larga) para producir una coberturasuelo-techomultiperíodo. Las opciones túnel suelen
estructurarse para que resulten de costecero. Se emplean para marcar un límite inferior
sobre un tipo recibido por un instrumento a tipoflotante a costa de marcar un límite
superior en el mismo tipo.

 OPCIONES WARRANTS Y PAGARÉS REAJUSTABLES

Una provisión en una opción, warrant, o pagaré vinculado a un índice, que permite
que el precio de ejercicio se cambie o se reajuste al nivel vigente en ese momento de un
activo o índice al que está vinculado el instrumento.

.
 EJEMPLO DE OPCION CESTA

Un caso especial de este tipo de opción que es bastante común es una opción basada
en el subyacente que peor comportamiento haya tenido dentro de una cesta. Algunas
otras variants se les conoce Como: Himalayanoption, mountainrangeoption

 EJEMPLO OPCIÓN DE VENTA PROTECTORA

Un inversor podría tener una posición larga en acciones de IBM. Si compra una
opción de venta sobre acciones de IBM para proteger el valor de su posición larga en
acciones de IBM, se diría que la opción de venta es una opción de venta protectora.
.
  Swaps sobre tasas de interés
Este tipo de contrato es el más habitual en los mercados financieros.

“Un swap de tasa de interés normal es un contrato por el cual una parte de
la transacción se compromete a pagar a la otra parte una tasa de interés fijada por
adelantado sobre un nominal también fijado por adelantado, y la segunda parte se
compromete a pagar a la primera a una tasa de interés variable sobre el mismo
nominal”. Los contratos swaps de tipos de interés son permutas de carácter
financiero en las que se intercambian obligaciones de pago, correspondientes a
préstamos de carácter diferente, referidas a un determinado valor nocional en una
misma moneda. Normalmente se intercambian intereses fijos por variables, aunque
también se pueden intercambiar intereses a tipo variable sobre dos bases de
referencia distintas. Es decir un swap no es un préstamo, ya que es exclusivamente
un intercambio de flujos de tasas de interés y nadie presta el nominal a nadie, es
decir, las cantidades de principal no se intercambian.

EJEMPLO DE SWAP DE TIPO DE INTERES:

FIJO FLOTANTE
Empresa X 20% LIBOR a doce meses + 0.60%
Empresa Y 22.4% LIBOR a doce meses + 2.00%

Aunque X enfrenta una tasa menor en ambos

mercados, la diferencia entre los tipos es menor en el
mercado de tasa flotante, lo que implica que X posee
ventaja comparativa en el mercado de tipo fijo e Y, en el
mercado de tipo flotante.
 X necesita un préstamo a tipo flotante e Y uno a tasa fija.
 Ambas empresas realizan un acuerdo swap. X pide a un prestamista externo a una
tasa del 20% e Y pide a una tasa del LIBOR + 2%. X se compromete a pagar un
LIBOR a Y, y ésta a pagar un 19.9% a X
 Podemos representar el swap de la manera siguiente:

19.9%
20% Empresa Empresa LIBOR
X Y +2%

LIBOR
 Ambas empresas mejoran su posición en un 0.5%. Lo que implica que el
beneficio neto del swap es 1%. Este beneficio puede ser obtenido restando la
diferencia de tipo en cada mercado enfrentado por ambas empresas:(22.4-20)-(2-
0.06)=1%

TIPOS:
 SWAPS DE DIVISAS
Es una variante del swap de tipo de interés, en que el nominal sobre el que se
paga el tipo de interés fijo y el nominal sobre el que se paga el tipo de interés
variable son de dos monedas distintas. La forma tradicional del swap de tipo de
cambio, generalmente denota una combinación de una compra (venta) en el
mercado al contado "spot" y una venta (compra) compensatoria para la misma parte
en el mercado a plazo "forward", pero este puede a veces referirse a transacciones
compensatorias a diferentes vencimientos o combinaciones de ambos. Un swap de
divisas es un acuerdo entre dos agentes económicos para intercambiar, durante un
período de tiempo acordado, dos flujos de intereses nominados en diferente moneda
y generalmente, al vencimiento del acuerdo, el principal de la operación, a un tipo
de cambio determinado al inicio de la misma, normalmente el de contado para dicho
día.

Dicho intercambio de principales es el que, precisamente, nos permite cubrirnos

de la evolución desfavorable de los tipos de cambio.

Respecto a las clases más simples de swaps de divisas existentes, variarán en

función de los tipos intercambiados, distinguiéndose entre:

 Swap de divisas fijo contra variable.

 Swap de divisas variable contra variable.
 Swap de divisas fijo contra fijo.

Entre las ventajas de los contratos swaps, cabe destacar la no existencia de

riesgo por el principal del contrato, ya que su posible incumplimiento sólo afecta al
diferencial de tipos o precios; o el cambio en la estructura de endeudamiento que
proporcionan los swaps de tipos de interés.

En cuanto a sus inconvenientes, hay que resaltar lo elevado de sus principales

nocionales, los altos costes de intermediación e implementación y, por último, la
dificultad en deshacer la operación antes de su vencimiento, al no encontrarse una
contraparte que asuma las condiciones específicas del contrato en cuestión.
 SWAP A ELEGIR
Un swap que permite al receptor del interés flotante recibir, a su elección, el
valor del tipo de referencia prevaleciente bien al principio o bien al final del período
de cupón del swap.

 SWAP A PLAZO
También denominado swap diferido y en ocasiones se denomina swap de inicio
a plazo. Un swap de tipos de interés fijo por flotante en el que el cupón del swap se
establece desde el principio pero el inicio del swap se retrasa.

 SWAP AJUSTADO AL FINAL DEL PERÍODO

Un swap en el cual el tipo flotante se observa al final del período y se aplica al
período precedente. En un swap de base LIBOR, el LIBOR se observaría al final del
período de cupón y luego se aplicaría retrospectivamente al inicio del período.
También conocido como swap a tipo vencido.

 SWAP BAJISTA
Un swap en el que el principal nocional se amortiza con mayor rapidez si el tipo
de referencia del swap sube. Esto beneficia al receptor del interés fijo, que puede
reinvertir a un tipo superior.

 SWAP BÁSICO

También llamado cupón swap o plan vanilla, es la modalidad de swap de tipos de

interés más común.

 SWAP BINARIO

Un swap en el que el lado del interés flotante paga un diferencial por encima
del tipo de referencia si el tipo de referencia está dentro de una banda designada en
la fecha de reajuste y paga un tipo inferior (frecuentemente cero) si el tipo de
referencia está fuera de la banda designada en la fecha de reajuste. El interés fijo se
paga independientemente de estas consideraciones. El diferencial sobre el tipo de
referencia cuando el tipo de referencia está dentro de la banda puede considerarse
una compensación por el riesgo de que el tipo de referencia pueda salirse de la
banda.
 SWAP CANCELABLE POR EL PAGADOR DEL TIPO FLOTANTE

Un swap de tipos de interes fijo-por-flotante en el cual el pagador del tipo

flotante tiene derecho a cancelar el swap antes de su fecha de vencimiento
programada. Esto contrasta con un swap cancelable por el pagador del tipo fijo en el
que el pagador del tipo fijo tiene derecho a cancelar el swap pronto.
(Indistintamente putable swap o puttable swap en inglés).

 SWAP CLÁSICO

Un swap que tiene los términos genéricos más comunes. Por ejemplo, un swap
clásico de tipos de interés en USD sería un swap sin amortización que hace pagos
semestrales en el que una parte paga un tipo fijo y la otra parte contratante paga un
tipo flotante. El tipo de referencia para el lado flotante sería el LIBOR a seis meses.

 SWAP CMO

Un swap en el que la amortización del principal nocional va unida a la

amortización de una emisión CMO específica. Tales estructuras frecuentemente se
utilizan para transformar las características de cash flow de una CMO.

 SWAP COLATERALIZADO

Cualquier swap en el que una o ambas partes del swap tienen que aportar una
garantía en un esfuerzo por mitigar el riesgo de crédito. Tales swaps pueden exigir
una cantidad fija de colateral que deberá aportar el crédito menos sólido al crédito
más sólido, o el swap puede requerir que el colateral guarde proporción con la
cantidad por la que el swap está fuera de dinero.

 SWAP CON AJUSTE PERIÓDICO DE TIPO

Un swap en el que el tipo flotante se ajusta basándose en una media de los

valores del tipo de referencia hasta el último pago, al contrario que la práctica
habitual de ajustar el tipo flotante al principio (o al final) del período basándose en
una única observación del tipo de referencia. Esta es una práctica común en los
swaps de mercancías. También conocido como swap con reajuste periódico.

 SWAP CON DETERMINACIÓN DE TIPO RETRASADA

También denominado swap con determinación de tipo diferida. Un swap de

tipos de interés fijo por flotante en el que el swap comienza inmediatamente pero el
cupón del swap no se establece hasta más tarde. Tales swaps, por lo general,
establecen la fórmula que se empleará para la determinación del cupón. Por
ejemplo, supongamos que un cliente pide a un agente de swaps su oferta actual
 (cupón del swap) para un swap de tipo de interés a tres años. El cliente será el
pagador del tipo fijo. Supongamos que la oferta se hace como el tipo de pagaré del
Tesoro más 60 puntos básicos. El swap con determinación de tipo retrasada puede
especificar que el cliente tiene derecho a establecer el cupón de swap en cualquier
momento que lo desee durante seis meses a partir de la fecha efectiva del swap, pero
cuando el cliente establece el cupón, el cupón se establecerá con el interés de un
pagaré del Tesoro a tres años más 70 puntos básicos.

 SWAP CON TECHO

Un swap fijo-flotante con un límite superior contractual sobre el tipo flotante.

Tales estructuras pueden descomponerse en un swap fijo-variable y una opción con
tope separada.

 SWAP DE ASEGURAMIENTO DE DIFERENCIAL

Un swap de tipos de interés en el que el tenedor tiene derecho a marcar el lado

de tipo fijo en algún número específico de puntos básicos por encima de algún tipo
de referencia (normalmente un vencimiento específico en la curva de rentabilidad
del Tesoro de EE.UU.) durante un período de tiempo, o en un punto específico del
futuro. Tales aseguramientos de diferencial frecuentemente están incorporados
dentro de un swap con determinación de tipo diferida (que también se conoce como
swap con determinación de tipo retrasada)

 SWAP DE COMPRAVENTA DE DIVISAS A PLAZO CUBIERTO AL

CONTADO

Contrato por el que dos partes acuerdan el intercambio periódico de unos

importes denominados en divisas distintas, calculados sobre unos capitales y
períodos previamente pactados, así como el intercambio, al final del contrato, de los
capitales de referencia.

 SWAP DE CUPÓN

Un swap corriente de tipo de interés fijo por flotante.

 SWAP DE CUPÓN CERO POR FIJO

Una variante del swap de tipos de interés fijo por flotante en la que la parte
pagadora del tipo flotante no paga el tipo de referencia periódicamente observado,
sino que continúa recibiendo el tipo fijo. En lugar del pago flotante normal, el tipo
flotante de interés se acumula a interés compuesto y se paga en una cantidad a tanto
alzado al vencimiento del swap.
 SWAP DE CUPÓN CERO POR FLOTANTE

Una variante del swap de tipos de interés fijo por flotante en la que la parte
pagadora del tipo fijo no paga un cupón periódico, sino que en su lugar paga todos
los intereses del cupón, en régimen compuesto, al vencimiento del swap. Tales
swaps se pueden usar para crear bonos sintéticos de cupón cero acoplándolos a una
estrategia autorrenovable que emplee instrumentos a corto plazo del mercado
monetario.

 SWAP DE CUPÓN SUPERIOR

Este swap se suscribe con un cupón de swap (tipo fijo) que está por encima del
mercado. Cuando se suscribe un swap de cupón superior, la parte que recibe el
cupón por encima del mercado pagará una cuota inicial por adelantado igual al valor
actual de la diferencia entre el cupón superior y el cupón a nivel de mercado. Esto
contrasta con un swap de cupón bajo.

 SWAP DE DESCUENTO

Un swap en el que el tipo fijo se establece por debajo del tipo de mercado en el
momento de emitirse el swap con la diferencia compuesta por un pago global en
algún momento futuro, normalmente en la fecha de vencimiento.

 SWAP DE DEVENGO

Un swap de tipos de interés en el que el devengo de interés en una de las

opciones del swap está condicionado a que se cumplan una o más condiciones
específicas.

 SWAP DE DIVISAS FLOTANTE POR FLOTANTE

Es Una operación utilizada fundamentalmente por las entidades de crédito

internacionales que transfieren las ventajas comparativas de un mercado a otro.


SWAP DE DOBLE DIVISA

Otro nombre para un swap de divisas fijo por fijo (es decir, un swap de divisas
en el que ambas partes pagan tipos de interés fijos pero en diferentes divisas). Los
tipos fijos se establecen individualmente basados en condiciones de mercado en la
divisa, de manera que los tipos, aunque ambos son fijos, normalmente son
diferentes.
 SWAP DE DOBLE MONEDA

Un swap similar a un swap de tipos de interés pero en el que un lado paga un

tipo fijo denominado en una moneda (y pagado sobre un principal nocional en esa
moneda) mientras que el otro lado paga un interés flotante denominado en una
moneda diferente (y pagado sobre un principal nocional en esa moneda). Tales
swaps también se denominan swaps de divisas.

 SWAP DE MONTAÑA RUSA

Dos significados distintos, ambos utilizados en conjunción con swaps de tipos

de interés: 1) Cualquier swap en el que el principal nocional se acreciente (esto es,
aumente) durante un período y luego se amortice (esto es, disminuya) hasta cero
durante el resto de su plazo. 2) Cualquier swap en el que los papeles del pagador del
tipofijo y el pagador del tipoflotante se intercambian periódicamente. El
términoswap de montaña rusa tiene dos significados porque dos agentes de swaps
introdujeron el término por separado aproximadamente al mismo tiempo.

 SWAP DE PAGO UNIFORME

Un swap que tiene amortización pero ha sido estructurado de manera que los
pagos del tipofijo sean de la misma cantidad a lo largo de la vida del swap. Esto se
lleva a cabo haciendo los pagos de intereses menores de lo que serían de otro modo
al principio del swap pero mayores de lo que serían de otro modo hacia el final de la
vida del swap. Esencialmente, los pagos del tipofijo se calculan en primer lugar
como si el principal se amortizara a lo largo de la vida del swap. Esto da lugar a
unos pagos del fijo que se hacen menores progresivamente (porque sólo son
intereses). Entonces se calcula el valor actual de esta serie de pagos. Luego, se
calcula una serie de pagos uniformes que tienen el mismo valor actual que los pagos
decrecientes. Entonces se usan los pagos uniformes en lugar de los pagos
decrecientes.

 SWAP DE PASILLO

Un swap en el que el ladoflotante acumula intereses solamente aquellos días en

que el tipo de referencia está dentro de una banda especificada. Similar en concepto
a un swap con banda.

 SWAP DE SUELO-TECHO

Un swap en el que el lado del interésflotante tiene un suelo-techo sobre él, de

tal manera que no pagará más que un límite superior especificado ni menos que un
límite inferior especificado. También conocida como swap min-max y swap con
banda. Estos swaps se crean combinando un swap corriente con un suelo-techo.
 SWAP DE TIPO DE INTERÉS (IRS)

Permuta de obligaciones de endeudamiento de igual valor nominal y en la

misma moneda, con diferente tipo de interés. En base al swap, las partes se
intercambian el pago de intereses, no el nominal: una de las partes paga interés fijo
y la otra variable; se liquidan por diferencias.

 SWAP DE TIPO DE INTERÉS FIJO POR FLOTANTE

Un swap en el que una parte contratante paga un tipo de interés flotante

mientras la otra parte contratante paga un tipo de interés fijo. Éste es el tipo más
habitual de swap

 SWAP DE TIPO REAL

Conocido también como swap de riesgo básico cebra o swap cebra y, a veces,
denominado swap perfecto. Un swap que normalmente suscribe un municipio que
ha emitido deuda a tipo de interés flotante, de tal manera que el municipio paga un
tipofijo y recibe un tipoflotante que compensa precisamente el tipoflotante que el
municipio está obligado a pagar por su deuda de tipoflotante.

 SWAP DE TIPOS CON TECHO

Un swap de tipos de interésfijo-por-flotante en el cual el lado del tipoflotante

tiene un techo (es decir, no puede subir por encima de un nivel especificado). Puede
crearse como una unidad o combinando un swap de tipos de interés con un techo de
tipos de interés separado. También conocido como swap con techo

 SWAP DE TIPOS DE INTERÉS

Un acuerdo entre dos partes para comprometerse a una serie de cambios de

pagos de interés sobre el mismo principal nocional denominados en la misma
divisa. Es la forma más sencilla, una parte contratante paga un tipo de interés fijo y
la otra parte contratante paga un tipo de interés flotante. El tipofijo se denomina
cupón de swap y el tipoflotante se denomina tipo de referencia.

 SWAP DE TIPOS DE INTERÉS FLOTANTE POR FLOTANTE

Un swap de tipos de interés en el que ambas partes contratantes pagan un tipo de

interés flotante, pero éstos están relacionados con diferentes tipos de referencia. Se
denomina swap de base si los tipos flotantes están sujetos a tipos de mercadoen
dinero a corto plazo, tales como el LIBOR. Algunos swaps de tipos de
interésflotante por flotante, tales como los swaps de curva de rentabilidad, están
vinculados a tipos de referencia a largo plazo tales como puntosespecíficos sobre
una curva de rentabilidad del Tesoro.
 SWAP DE VENCIMIENTO CONSTANTE

Frecuentemente se cita mediante su acrónimo inglés CMS. Un swap en el que

un pagovariable viene determinado por una referencia periódica al tipo de swap de
paridad para un swap de plazo de vencimientoconstante. Similar al swap de títulos
del Tesoro de vencimientoconstante pero se utiliza la curva del swap en vez de la
curva de rentabilidad del Tesoro.

 SWAP DECLINANTE

Tiene dos significados distintos: 1) Un swap de tipos de interés en el que el

cupón del swap (el tipofijo) desciende a un nuevo nivel inferior. La otra pierna es,
normalmente, el LIBOR. 2) Un swap en el que el principal nocional se hace más
pequeño en puntos prefijados del tiempo o en respuesta a que se produzcan sucesos
especificados.

 SWAP DIFERENCIAL

Un swap de tipos de interés en el que un lado tiene como referencia un tipo de

interés flotante en una divisa diferente pero se paga sobre el principal nocional
denominado en la misma moneda que el otro lado. Por ejemplo, un swap de tipos de
interés flotante por flotante en el que un lado paga el LIBOR en dólares y la otra
parte paga el LIBOR en yenes, pero ambos tipos se pagan sobre el principal
nocional en dólares. Aparentemente, esos swaps se parecen a los swaps de divisas,
pero no lo son. Como el LIBOR en dólares y el LIBOR en yenes no son iguales, se
debe sumar o restar un diferencial a uno de los lados para igualar los valores de los
dos lados del swap. El nombre del swap se deriva de este diferencial. También
conocido como swap dif.

 SWAP FLOTANTE/FLOTANTE

Modalidad menos extendida de swap de tipo de interés en la que cada una de

las partes realizan los pagos de intereses a la otra a tipovariable, pero se diferencian
en el tipo de referencia.

 SWAP GENÉRICO

También conocido como normal y swap básico. La forma más sencilla y

estandarizada de un tipo de swap dado. Un swap en el que la primera parte
contratante paga a la segunda parte un tipofijo o un precio sobre alguna cantidad de
nocionales y la segunda parte contratante paga a la primera un tipoflotante o un
precio sobre la misma cantidad de nocionales.
 SWAP MIN-MAX

También llamado swap de suelo-techo. Un swap de tipos de interésfijo-por-

flotante en el cual el lado del tipoflotante está limitado entre un límite superior y
uno inferior. Algunas veces llamado swap con banda.

 SWAP NOCIONAL CRECIENTE

Cualquier swap en el que el principal nocional aumenta a lo largo del tiempo,

conforme a un plan especificado. También se le conoce como swap de devengo,
swap revalorizable, swap ascendente o, sencillamente, swap creciente. Lo contrario
es un swap amortizable.

 SWAP POR ATRASADO

Un swap en el que una serie de pagos se basa en una observación hecha al final
del período pertinente echando la vista atrás. Los swaps de rendimiento total se
suelen estructurar normalmente como swaps retrasados, pero no todos los swaps
retrasados se basan en un rendimiento total

 SWAP PRORROGABLE

Un swap de tipo de interés fijo por flotante en el que una parte contratante
tiene derecho a ampliar el swap más allá de su fecha de vencimiento prevista. Más
en general, cualquier swap en el que una de las partes contratantes tiene derecho a
ampliar la vida del swap más allá de su fecha de vencimiento en las mismas
condiciones que el swap inicial.

 SWAP RESCATABLE

Un swap que puede finalizarse antes de su fecha de vencimiento planificada a

discreción del pagador del tipo de interés fijo. En ocasiones se denomina swap
cancelable y swap para caso de hundimiento, aunque estos términos se pueden
aplicar igualmente a los swaps cancelables por el pagador del tipoflotante que
permiten a la parte pagadora del interésflotante cancelar el swap antes de la fecha
prevista.

 SWAP REVERSIBLE

Un swap que permite al pagador del tipofijo y al pagador del tipoflotante

invertir sus papeles en algún momento de la vida del swap.

 SWAP/OPCIÓN POR CRAQUEO

Un contrato de swap u opción en el que el tipo de referencia está vinculado de

alguna manera con el diferencial por craqueo.
 SWAPCIÓN DE PAGADOR

Una opción que otorga a su tenedor el derecho a entrar en un swap como

pagador del tipofijo y receptor del tipoflotante. El swap tendría un tipo del cupón
prefijado (es decir, tipofijo). También conocida como swapción de venta.

 SWAPS A CORTO PLAZO

Swaps cuya vigencia es relativamente corta

 SWAPS A LARGO PLAZO

Swaps con largos plazos de prescripción (es decir, vencimientos). Algunas

veces se entiende que son swaps con plazos de vencimiento demasiado largos para
fijar su precio a partir de futuros de eurodólares.

 SWAPS A MERCADO

Swaps emitidos con un cupón de swap (es decir, interés fijo) que refleja la
situación actual del mercado. Es decir, el lado del tipo de interés fijo tiene el mismo
valor actual que el lado del interésflotante. También se denominan swapsa la par y
contrastan con los swaps de cupón alto y con los swaps de cupón bajo, que se
amortizan a mercado.

 SWAPS APALANCADOS

Un tipo de swap en el cual el ladoflotante paga un múltiplo del tipo de

referencia acordado para la fecha de determinación. Una variedad de conceptos
pueden alcanzar el mismo resultado. El lado del tipofijodebe situarse en el mismo
múltiplo para conservar la equivalencia de los valores actuales de los dos lados del
swap. Un contrato así puede permitir a las partes contratantes alcanzar el
resultadoasociado con un gran principal nocional usando un principal nocional
menor. Algunas veces se llama swap ligado. Observe que el multiplicador de
apalancamiento puede ser mayor que uno o menor que uno.

 SWAPS ASCENDENTES

Dos significados distintos: l) Un swap de tipos de interés en el que el cupón del

swap (el tipofijo) sube periódicamente hasta un nuevo nivel superior. La otra pierna
normalmente es el LIBOR. 2) Un swap en el que el principal nocional se hace
mayor en puntospreestablecidos del tiempo o en respuesta a que se produzcan
sucesos especificados.

 SWAPS DE BASE
 Contratos para intercambiar los pagos de intereses basados en diferentes tipos
de interés de referencia, tales como el intercambio de cash flows basados en el
LIBOR por cash flows basados en el tipo de letras del Tesoro. Es decir, son
swapsflotante-por-flotante en los que los dos lados pagan basados en diferentes
tipos de referencia. También conocidos como swaps de tipos base.
  Swaps de materias primas (“Commodity Swaps)

Un problema clásico en materia de finanzas es el financiamiento de los productores

a través de materias primas, ya que los mercados mundiales de materias primas son
muchas veces de alta volatilidad. Por ejemplo, los precios internacionales del petróleo
en unos cuantos días pueden bajar hasta un 30%.
Por esta razón las empresas productoras de materias primas son en general empresas de
alto riesgo, tanto para préstamos como para inversiones.
Por lo tanto, este tipo de swaps están diseñados para eliminar el riesgo de precio y
de esta manera conseguir el abaratamiento de los costos de financiamiento.
El funcionamiento de un swap de materias primas, es muy similar al de un swap de
tasa de interés.

 Ejemplo de swaps de materias primas:

Un swap a tres años sobre petróleo; esta transacción es un intercambio de dinero
basado en el precio del petróleo (A no entrega a B petróleo en ningún momento), por lo
tanto el swap se encarga de compensar cualquier diferencia existente entre el precio
variable de mercado y el precio fijo establecido mediante el swap. Es decir, si el precio
del petróleo baja por debajo del precio establecido, B paga a A la diferencia, y si sube,
A paga a B la diferencia.

TIPO:
 SWAPS DE MERCANCÍAS

Swaps que están estructurados para convertir precios variables para mercancías en
precios fijos o viceversa. Estos swaps tiene una estructura similar a los swaps de tipos
de interés pero están basados en precios fijos de mercancías y precios variables de
mercancías en lugar de en tipos de interés fijos y tipos de interésflotantes. Tales swaps
permiten a los productores de mercancías y a los usuarios de mercancías gestionar el
riesgo de precios de sus mercancías.

 Swaps de índices bursátiles

Estos permiten intercambiar el rendimiento del mercado de dinero, por el

rendimiento de un mercado bursátil. Este rendimiento bursátil, se refiere a la suma de
dividendos recibidos, ganancias y/o pérdidas de capital.
  Ejemplo de swap de índice bursátil sobre un nominal de USD 100 MM:

“Al principio del swap se anota el valor inicial del índice en cuestión por
ejemplo, el valor del S&P 500 al principio del periodo podría ser 410,00. Cada
trimestre A paga a B LIBOR a tres meses en dólares sobre USD 100 MM. A su vez
B paga a A cada trimestre una cantidad de dinero igual a los dividendos que A
habría recibido de haber invertido USD 100 MM en las acciones que componen el
S&P 500, estando el índice a su valor inicial de 410,00 en el momento de la
inversión. Además de lo anterior, si el índice S&P 500 está por encima de su valor
inicial al final del primer trimestre, B pagará a A la diferencia sobre una cantidad de
acciones correspondientes a la inversión inicial de USD 100 MM con el índice a
410,00, y si está por debajo A pagará a B la diferencia. Este proceso se repite cada
trimestre, tomando siempre el cierre del trimestre anterior como diferencia pero
manteniendo el número de acciones definido al principio de la transacción siempre
fija”.

A través de este mecanismo, se consigue la misma rentabilidad de haber

invertido en acciones y se financia a su vez, pero siempre conservando su capital, y
esto le permite invertirlo en otros activos.

TIPOS:
 SWAP A LA PAR

También conocido como swap a mercado. Un swap en el que el cupón del

swap se fija para que refleje las condiciones actuales del mercado. Por supuesto, si
bien un swap puede estar emitido a la par, se apartará de la paridad a medida que
cambien las condiciones del mercado. Una vez que las condiciones del mercado
hayan cambiado, el swap estará en dinero para una parte contratante y fuera de
dinero para la otra parte contratante.

 SWAP AMORTIZABLE

Cualquier swap cuyo principal nocional se amortiza basándose en los valores

sucesivos de algún índice, frecuentemente un índice de tipos de interés. Por
ejemplo, a medida que desciende el tipo de interés de referencia, el tipo de
amortización del principal nocional habitualmente se acelera; a medida que el tipo
de interés de referencia aumenta, el tipo de amortización del principal nocional se
desacelera. Tales estructuras de swap normalmente se utilizan para cubrir cartera de
deuda amortizable donde se incorporan opciones de pago anticipado (como es el
caso en la mayoría de las hipotecas). También conocido como swap de principal
indexado.
 SWAP AMORTIZABLE POR ÍNDICE

Cualquier swap cuyo principal nocional se amortiza basándose en los valores

sucesivos de algún índice, frecuentemente un índice de tipos de interés. Por ejemplo, a
medida que desciende el tipo de interés de referencia, el tipo de amortización del
principal nocional habitualmente se acelera; a medida que el tipo de interés de
referencia aumenta, el tipo de amortización del principal nocional se desacelera. Tales
estructuras de swap normalmente se utilizan para cubrir carteras de deuda amortizable
donde se incorporan opciones de pago anticipado (como es el caso en la mayoría de las
hipotecas). También conocido como swap de principal indexado.

 SWAP CMT

Un swap en el que el tipo de referencia para el lado flotante del swap es un

vencimiento específico en la curva de rendimiento del Tesoro. Por ejemplo,
supongamos que el swap tiene un plazo de vencimiento de cinco años y el tipo de
referencia es el CMT a dos años. Entonces, cada seis meses durante cinco años
observaremos el rendimiento del pagaré del Tesoro de dos años en la lista oficial
actualizada a fin de determinar el tipo de interés flotante para el swap durante los
próximos seis meses. Téngase en cuenta que no hay conexión entre el plazo de
vencimiento del swap y el vencimiento del instrumento del Tesoro específico que se
haya elegido como tipo de referencia. El otro lado del swap normalmente es fijo. Dos
swaps CMT pueden utilizarse para crear un swap de curva de rentabilidad.

 SWAP COFI

Cualquier swap en el que el tipo de referencia es un índice de coste de los fondos.

 SWAP DE CUPÓN BAJO

Un swap emitido con un cupón de swap (tipo fijo) que está por debajo del mercado.
Cuando se emite un swap de cupón bajo, la parte que paga el cupón por debajo del
mercado pagará una cuota de entrada igual al valor actual de la diferencia entre el
cupón a precio de mercado y el cupón por debajo del mercado. Esto contrasta con un
swap de cupón alto.

 SWAP DE ÍNDICE COMBINADO

Un swap en el que por lo menos un ladorenta basándose en el rendimiento total de

un índice combinado. Frecuentemente está basado en valores (swaps de acciones de
índice combinado) pero podría estar igualmente relacionado con cualquier tipo de
activos o con clases diferentes de activos.
 SWAP FUERA DE MERCADO

Un swap que tiene un cupón que se aparta de las condiciones de mercado

actualmente vigentes para los swaps de nueva emisión. Si se emite fuera de mercado, el
swap entrañará habitualmente un acaparamiento o un desprendimiento. Esto supone que
una de las dos partes contratantes pagará por adelantado una cantidad a la otra parte
contratante para que el swap se emita con un cupón que se aparte de lo aplicable en un
swap a mercado, pero con el mismo tipoflotante que se usaría en un swap a mercado.

 SWAPS DE RENDIMIENTO TOTAL

Swaps en los que el ladoflotante paga el rendimiento total sobre algún activo o
índiceespecífico. Los swaps de renta variablefueron el tipo primero de swap de
rendimiento total. En estos swaps, el lado de la renta variable pagaba el rendimiento
total sobre un índice de renta variable. Formas más tardías de swaps de rendimiento
total incluyeron rendimientos totales sobre bonos e índices de bonos. Un swap de
rendimiento total puede pagar un rendimiento total sobre ambos lados del swap. Por
ejemplo, un lado podría pagar el rendimiento total de un índice de renta variable y el
otro lado podría pagar el rendimiento total sobre un índice de bonos. Los swaps de
créditofueron un producto evolucionario del decenio de 1990 que surgió de los swaps
de rendimiento total.

 SWAPS DE VOLATILIDAD

Un tipo de contrato de derivados en el que una de las partes paga una suma basada
en la volatilidad realizada en el precio de mercado de algún activo y la otra parte paga
una cantidad fija. La volatilidad realizada se basa en el comportamiento histórico a lo
largo de la vida del swap.
  Swaps sobre tipo de cambio

En este tipo de contrato (o permuta financiera) “una parte se compromete a liquidar

intereses sobre cierta cantidad de principal en una divisa. Por el otro lado, recibe
intereses sobre cierta cantidad de principal en otra divisa”.
Esta es una variante del swap de tasa de interés, “en el que el nominal sobre el que
se paga la tasa de interés fija y el nominal sobre el que se paga la tasa de interés
variable son en dos monedas distintas”.
A diferencia del swap anterior (swap sobre tasa de interés) en este, las cantidades de
principal se intercambian al principio y final de la vida del swap.
Este a su vez puede utilizarse para transformar un préstamo en una divisa en un
préstamo en otra divisa. Ya que se puede afirmar que un swap es una posición larga en
una obligación combinada con una posición corta en otra obligación. Un swap puede
ser considerado como una cartera de contratos a plazo. Por ejemplo, en la actualidad
las instituciones financieras reciben con frecuencia como depósito un swap.

 EJEMPLO DE SWAP SOBRE TIPO DE CAMBIOS:

Para ampliar la idea de cómo es que funciona un swap, he aquí un ejemplo de un

swap de divisas realizado entre IBM y el Banco Mundial en 1981: “IBM convirtió a
dólares unas emisiones anteriores de deuda en francos suizos y marcos alemanes de
IBM. El swap permitió a IBM aprovecharse del aumento del dólar a principios de los
años 80 y fijar el tipo de cambio al que repagar su deuda. Por su parte el Banco Mundial
emitió bonos en dólares que le proporcionaron los dólares necesarios para el swap, y
consiguió a cambio financiamiento en francos suizos y marcos”.

TIPOS

 SWAP CONDICIONAL

Un acuerdo de swap que solamente pasa a ser efectivo si se produce un suceso

específico. Se puede especificar cualquier variedad de suceso, tal como una fusión de
empresas, o la subida (o bajada) de un precio o de un tipo de interés hasta cierto nivel.

 SWAP CUANTIFICADO

Un swap en el que al menos un lado paga en una moneda que no es la moneda

funcional de una parte contratante y esa parte contratante quiere protección frente al
riesgo del tipo de cambio. Esencialmente el swap tiene una cobertura incorporada para
el riesgo del tipo de cambio.
 Swaps crediticios

Este tipo de swaps sirven para administrar el riesgo sobre el crédito a través de la
medición y determinación del precio de cada uno de los subyacentes (tasa de interés,
plazo, moneda y crédito). Estos riesgos pueden ser transferidos a un tenedor de manera
más eficaz, permitiendo así, un acceso al crédito con un menor costo. Ajustándose a la
relación entre oferta y demanda de crédito. Se podría afirmar que el riesgo crediticio,
no es otra cosa más que, un riesgo de incumplimiento posible.
Existen dos opciones de swaps:
 el swap de incumplimiento (default swap) y
 el swap de retorno total (total return swap).
“En un contrato de swap de incumplimiento, un vendedor de riesgo crediticio paga a
otra parte por el derecho de recibir un pago en el caso de que se produjera el cambio
acordado entre ellos en el estatus crediticio del crédito de referencia, usualmente un
título corporativo. Los swaps de retorno total, por el contrario, permiten que el
vendedor del riesgo crediticio retenga el activo y reciba un retorno que fluctúa a
medida que se modifica el riesgo crediticio. El vendedor paga unas tasas total de
retorno sobre un activo de referencia, en general un título que incluye cualquier
consideración de precio, a cambio de pagos periódicos a tasa flotante más cualquier
reducción de precios”. Cuando se inventaron este tipo de swaps, usualmente eran
utilizados sólo por los bancos, para proteger los créditos bancarios.

Además, puede concentrarse en préstamos a los sectores donde posee mayor

presencia o experiencia, sin preocuparse por la concentración de riesgo excesiva. Los
bancos más pequeños, cuyos márgenes se ven reducidos por el alto costo del dinero,
podrían obtener un retorno mayor y una exposición a créditos mejores utilizando
derivados crediticios y no préstamos directos”.

 EJEMPLO DE SWAPS CREDITICIOS

En la actualidad se han vuelto instrumentos de cobertura muy popular ya que

permiten retener el activo y a su vez segmentar y distribuir el riesgo. Esto permite que
“un banco pueda liberar líneas de crédito y continuar prestando dinero a sus clientes,
aun cuando exceda sus límites de exposición para dicha empresa o industria, mediante
la descarga del riesgo crediticio (en todo o en parte) a través de un swap de retorno total
o de incumplimiento

TIPOS:
 SWAP DE DIFERENCIAL DE CRÉDITO

Un tipo de derivado de crédito. Un swap en el que una de las partes contratantes

paga una cantidad fija (es decir, un diferencial de crédito fijo) a la otra en cada fecha de
liquidación del swap mientras que la segunda parte contratante paga a la primera una
cantidad variable basada en el diferencial de crédito real entre dos instrumentos en esas
mismas fechas. El tamaño real del pago neto realizado se determinará por la diferencia
entre el diferencial fijo y el diferencial variable, y por el tamaño del principal nocional
del contrato.

 SWAP DE IMPAGO

Un tipo de swap de credito en el que un lado paga una cantidad fija periódicamente
y el otro lado no paga nada a menos que se produzca alguno de los sucesos de crédito
incluidos en una lista específica. Frecuentemente, el suceso de crédito especificado es
el impago de un crédito de referencia concreto. Por ejemplo, un fondo de cobertura
puede comprar un bono de empresa. Se corre el peligro de que el bono de empresa
resulte impagado, razón por la cual el fondo de cobertura compraun swap de impago en
el que el bono es el crédito de referencia. En el swap, el fondo de cobertura paga a la
otra parte contratante (es decir, al mediador de swaps de crédito) una suma anual fija,
por ejemplo el 1,20%. Esto se paga sobre una cantidad de principal nocional igual al
valor a la par del crédito de referencia que mantiene el fondo de cobertura. Si el crédito
de referencia (es decir, el bono) no se paga, entonces el mediador paga al fondo de
cobertura una suma de dinero determinada por una fórmula previamente acordada.
Frecuentemente, ésta será la diferencia entre el valor nominal del bono y la tasa de
recuperación posterior al impago. Esencialmente, el agente de swaps de impago estaba
vendiendo una protección de crédito. Los swaps de impago pueden ser swaps de
impago de una vía, como es el caso anterior, o pueden ser swaps de impago de dos vías
en los que cada parte contratante vende protección de crédito a la otra parte pero sobre
diferentes créditos de referencia.

 Swaps macroeconómicos
Son aquellas formas de permuta financiera que suponen el intercambio de fijos por
fijos variables calculados en función de un índice macroeconómico tomado como
referencia como por ejemplo el producto nacional bruto o la tasa de inflación. Estas
operaciones permitirían suavizar el impacto de las recesiones económicas sobre los
resultados de ciertos sectores productivos o de las administraciones públicas.

Para que sean efectivas es necesario que el índice macroeconómico tomado como
referencia esté altamente correlacionado con la variable cuyas variaciones se desea
cubrir, que exista una forma de cálculo determinada del índice y que éste no pueda ser
manipulado. La viabilidad de estas operaciones aún está en estudio dada su corta
existencia, sin embargo, el interés que han despertado hace previsible un importante
desarrollo de los mismos en los próximos años.
 Ejemplo de swap macroeconómico

Un ejemplo es el caso de los compromisos de incrementos de salarios en función de

la inflación que puede tener una empresa. La utilización de un swap sobre la tasa de
inflación eliminará el impacto sobre sus costes laborales del incremento de dicha tasa
más allá del tipo fijo por el que realiza su “apuesta”.Es decir, un lado podría pagar un
tipo basado en el índice macroeconómico y el otro lado podría pagar una cantidad fija.
 SWAPS SOBRE ACTIVOS SUBYACENTES

Cualquier swap suscrito para transformar las características de cash flow de un

activo a fin de replicar las características del cash flow de otro activo. La
combinación del activo original junto con el swap constituye frecuentemente un
instrumento sintético. También se usa para describir un paquete compuesto por un
bono y un swap de tipos de interés con pago de fijo y recibo de flotante, que tiene
como efecto el replicar un pagaré con tipo de interés flotante.
Swap de tipo de interés aplicado a activos de tipo fijo para crear activos a tipo
variable con rendimientos más elevados que los que se obtienen en los mercados
directos.

TIPOS:
 SWAP DE ASIGNACIÓN DE ACTIVOS

Una de las varias estructuras de swap que está destinada a afectar a una
estrategia de asignación de activos. Por ejemplo, un swap de renta variable, en el
que el tramo de renta variable paga el más alto del rendimiento total sobre dos
índices de renta variable.


SWAP DE BONOS

Cualquiera de la amplia variedad de estrategias que implican la venta de un

bono y la compra de un bono diferente con objeto de explotar una opinión sobre
los tipos de interés, diferenciales de crédito, la forma de la curva de rentabilidad,
etcétera. Se deben distinguir de los swaps de derivados (es decir, swaps de
principal nocional), que no implican la compra o venta de bonos reales. En el
Reino Unido, se utiliza el término cambio de posición para referirse a un swap
de bonos.

 Ejemplo Swap de bonos

Un inversionista “A” compra al Gobierno de México un Bono con plazo a 5

años y asciende a un monto de 10,000 dólares. Este mismo inversionista,
temeroso ante la posibilidad de que el gobierno de México se declare en
incapacidad de pago (perdiendo el nominal originalmente invertido), decide
adquirir de una Entidad “B” un seguro que le garantice el retorno de su
inversión inicial (un CDS).
 SWAP DE CASH FLOW

Un swap que implica el intercambio de una serie irregular de cash flows.

 SWAP DE PREVISIÓN DE TIPO

Una clase de swap de bonos (por oposición a un swap de derivados). Es

decir, un bono se vende y otro bono se compra en previsión de un cambio de los
tipos de interés. Por ejemplo, si se espera que los tipos de interés bajen, un
gestor de carteras podría vender bonos de corta duración y comprar bonos de
largaduración porque los bonos de largaduración son más sensibles a los
cambios en los tipos de interés. Si se esperara que los tipos subieran, el gestor de
carteras haría lo contrario.

 SWAP DE RENTA VARIABLE

Un inversor hace pagos a una parte contratante que representan los cash
flows de una posición de renta variable. La posición de renta variable
habitualmente representa acciones restringidas o una posición de renta variable
concentrada. A cambio, la parte contratante paga al inversor los cash
flowsasociados con otro activo o un índice diversificado. La combinación de la
posición de renta variable original y el swap tiene el efecto económico de ser
equivalente a una venta de la posición de renta variable y la reinversión en otro
activo, permitiendo al mismo tiempo al inversor mantener la propiedad de las
acciones y el derecho a voto.

 SWAP DE SUSTITUCIÓN

Un tipo de swap de bonos (no es una transacción de derivados) en la que un

gestor de carteras retira un bono de su cartera y lo sustituye con otro bono que
tenga casi idénticos términos y calificaciones, pero que esté a un precio más
atractivo. La sustitución de un bono por otro no tiene efectoneto sobre las
características generales de la cartera de bonos, pero da como resultado la
captación de alguna rentabilidad.
 Este es un swap en el que se entra para sustituir a un swap que ha terminado
prematuramente. Frecuentemente, el usuario final de un swap (por oposición a
un agente) decidirá terminar un swap pronto. El agente calculará el valor
ajustado a mercado del swap que se va a terminar: éste es el coste de un swap de
sustitución. Esta cantidad será pagada, bien por el usuario final al agente, o por
el agente al usuario final. Entonces el swap está terminado.

 SWAP DE VALORES DEL TESORO DE VENCIMIENTO

CONSTANTE

También conocido como swap CMT. Un swap en el que un pagoflotante

viene determinado por la referencia a la rentabilidad prevaleciente para un bono
del Tesorovigente con un vencimientoespecífico y no cambiante. Por ejemplo,
un swap CMT a cinco años con un plazo de vencimiento de dos años y que haga
pagos semestrales requerirá la observación de la rentabilidad del pagaré del
Tesoro a cinco años en el momento de inicio del swap y pagará este tipo al cabo
de seis meses. En el momento del primer pago, se observará la rentabilidad del
nuevo pagaré del Tesoro a cinco años con la finalidad de determinar el siguiente
pago. Este proceso se repetirá un total de cuatro veces. El otro lado del swap
puede ser fijo o flotante.

 SWAPS DE CURVA DE RENTABILIDAD

Un swap de tipo de interés en el que ambos lados son flotantes. Un lado se

reajusta periódicamente a la rentabildad de un bono del Tesoro de
vencimientoconstante con un plazo de vencimiento relativamente corto
(digamos de 2 años) y el otro lado se reajusta periódicamente a la rentabilidad
de un bono del Tesoro de vencimientoconstante con un plazo de vencimiento
relativamente largo (digamos 10 años). Estos tipos de swaps se pueden usar para
explotar una opinión sobre la forma futura de la curva de rentabilidad. Por
ejemplo, si una parte cree que la curva de rentabilidad va a aplanarse,
propondría pagar la rentabilidad del bono a 10 años y recibir la rentabilidad del
bono a 2 años. Los swaps de curva de rentabilidad se pueden crear a partir de los
swaps del Tesoro de vencimientoconstante (es decir, swapsCMT).

 SWAPS ESTACIONALES

Cualquier tipo de swap estructurado para generar una corriente de cash

flows que compense la estacionalidad de los cash flows del usuarioderivados de
sus operaciones mercantiles normales. Este tipo de swap puede ser una eficaz
herramienta de gestión de tesorería.

 SWAPS HIPOTECARIOS

Cualquiera de una variedad de swaps de tipos de interés cuyos cash flows

están estructurados para imitar los cash flows de una cartera de hipotecas. La
característica crítica de tales swaps es el método de amortización del principal
nocional.

 SWAPS IMM

Cualquiera de una variedad de swaps de tipos de interés cuyos cash flows

están estructurados para imitar los cash flows de una cartera de hipotecas. La
característica crítica de tales swaps es el método de amortización del principal
nocional.

 SWAP EXENTO DE IMPUESTOS

Un swap en el que los cash flows se han estructurado para imitar los cash
flows de un instrumento exento de impuestos, como un bono municipal.

 SWAP VINCULADO A VALORES DE RENTA VARIABLE

Cualquier swap de principal nocional en el que los cash flows de por lo

menos un lado del swap están vinculados al rendimiento total de un único valor,
un índice de valores o alguna combinación de ellos. También conocido como
swap de valores de renta variable. No debe confundirse con un swap de deuda
por capital social, que implica el cambiomaterial de deuda por acciones, en
contraste con el cambio meramente nocional.

 SWAPCIÓN DE RECEPTOR

Una opción sobre un swap en la cual el tenedor de la opción tiene derecho a

entrar en un swap como receptor del tipofijo y pagador del tipoflotante. El swap
tiene un tipo del cupón prefijado (es decir, el tipofijo). También conocida como
una swapción de compra.

 SWAPCIÓN PARTICIPATIVA

Un tipo de opción participativa en la que la opción es una swapción.

 SWAPS IMPULSADOS POR IMPUESTOS

Swaps basados en activos que se usan para alterar el carácter impositivo de

la corriente de cash flows o para proteger de los impuestos una posición dada.

 SWAPS EMPAREJADOS

Un par de swaps que tienen provisiones idénticas pero simétricas.

 SWAPS INTERBANCARIOS

Swaps entre dos agentes de swaps.

 SWAPS SUBSIDIARIOS

Dos swaps en los que interviene la misma parte contratante de tal manera
que para esa parte contratante los swaps están en direcciones opuestas. Por
ejemplo, supongamos que la parte A es un agente de swaps, la parte B es una
compañía y la parte C es una filial de la parte B. Supongamos que la parte C
necesita un swap para convertir la naturaleza de una emisión de deuda. Sin
embargo, el agente no se siente cómodo con el crédito de la parte C y no quiere
hacer el swap con C. Pero el agente está dispuesto a hacer el swap con la parte
B. El agente hace el swap con B y luego B hace un swap de compensación con
C. C ahora tiene el swap que necesita y B tiene swaps subsidiarios.