“AÑO DEL BUEN SERVICIO AL CIUDADANO”

ESCUELA ACADÉMICA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

TEMA : INSTRUMENTOS DE COBERTURA DE RIESGOS Y

EVALUACIÓN DE PRODUCTOS DERIVADOS.

ASIGNATURA : PREVENCIÓN DE DESASTRES Y GESTIÓN DE RIESGOS

DOCENTE : CECIL WILMER BURGA CAMPOS

CICLO : VI.

ESTUDIANTE :

 ALVARADO DÍAZ SHEILA PILAR.

BAGUA GRANDE– UTCUBAMBA – AMAZONAS

2017
 INTRODUCCIÓN

Desde la constitución del Mercado de Futuros Financieros en 1989 en España, el incremento

de la contratación de estos productos ha ido creciendo progresivamente. Durante este tiempo
han ido apareciendo nuevos productos en el mercado español, como los warrants. En los
últimos años el desarrollo de los mercados de futuros financieros ha sido espectacular, y los
derivados empiezan a estar presentes en muchas empresas. Además, algunos derivados como
los swaps han creado una gran polémica, por las consecuencias que ha tenido para los
compradores de los mismos. Polémicas que además de llenar páginas de la prensa, han
desembocado en múltiples demandas contra la banca.

Los productos derivados son fundamentalmente tres: los contratos a futuros, los swaps y las
opciones. En principio estos productos actúan sobre el riesgo de los mercados. Si hoy día
hubiese que caracterizar en dos palabras a los mercados mundiales diríamos: riesgos e
incertidumbre.

Los productos derivados se basan en los riesgos de los mercados, es decir, sobre todos los
eventos acerca de los cuales se supone que se puede tener un cálculo de riesgo razonable. De
lo que se trata es que alguien que hace una operación comercial riesgosa (por ejemplo, la
importación de mercancías cuya deuda queda en dólares y se vive el riesgo de una
devaluación del peso), entonces compra dólares a futuros, para las fechas en las que se tiene
que hacer sus pagos, en dichos contratos se fija el tipo de cambio a realizar y de esta manera
el importador ya conoce de antemano el costo que van a tener los dólares de su deuda.

Los derivados, que abarcan desde simples contratos a plazo hasta complicados productos de
opciones, constituyen cada vez más una importante característica de los mercados financieros
en todo el mundo. Se les utiliza ya en muchos mercados emergentes, y a medida que el sector
financiero se vuelve más profundo y estable, su uso indudablemente aumentará.

Los derivados son útiles para la administración de riesgos pueden reducir los costos, mejorar
los rendimientos, y permitir a los inversionistas manejar los riesgos con mayor certidumbre
y precisión, aunque, usados con fines especulativos, pueden ser instrumentos muy riesgosos,
puesto que tienen un alto grado de apalancamiento y son a menudo más volátiles que el
instrumento subyacente. Esto puede significar que, a medida que los mercados en activos
subyacentes se mueven, las posiciones de los derivados especulativos pueden moverse en
mayor medida aún, lo que da por resultado grandes fluctuaciones en las ganancias y pérdidas.

PROBLEMÁTICA:

Durante los últimos años, el entorno de las empresas ha experimentado cambios importantes:
avance tecnológico, acortamiento del ciclo de vida de los productos, creciente importancia
de la tecnología de la información e intensificación de la competencia. Como consecuencia,
cada vez más empresas participan en los mercados internacionales.
La concurrencia a esos mercados implica realizar operaciones en distintas divisas, lo cual
entraña la aparición del riesgo de cambio.

HIPÓTESIS:

 Los instrumentos de cobertura de riesgos son utilizados debido a que contribuyen con
la protección del desarrollo productivo, comercial y prestación de servicios de las
empresas u organizaciones.
 La evaluación de los productos derivados permite que las empresas u organizaciones
mantengan su participación en el mercado, generar una ventaja competitiva y la
reducción de incertidumbre.
 MARCO TEÓRICO

Las empresas se enfrentan a un mercado imperfecto en el que existe información asimétrica,

costos de quiebra, costos de transacción, impuestos corporativos, préstamos a altas tasas de
interés, entre otros. Por tal motivo, las empresas consideran que es necesario protegerse
contra estos tipos de riesgos, por lo cual utilizan instrumentos de cobertura. Entre los
instrumentos de cobertura se encuentran los derivados financieros, los cuales son contratos
que generan derechos u obligaciones para las partes involucradas (Castro, 2004).

Los derivados financieros son contratos contra el riesgo que se derivan de un activo de
referencia conocido como el activo subyacente (tipo de cambio, tasas de interés). Una de las
ventajas de estos instrumentos es que se adecúan a las necesidades de las empresas.
Kovacevic y Olstad (2011), señalan que los derivados financieros están asociados a dos tipos
de actividades, basados en el propósito o meta del contrato adquirido, en derivados para
cobertura y derivados para especular. Las empresas utilizan los derivados con fines de
cobertura y adquieren préstamos en torno al giro de la empresa, con los cuales pueden
financiarse a corto plazo.

Según Perotti (2005), un swap es un acuerdo entre dos partes para intercambiar flujos de
fondos en fechas establecidas y durante un periodo de tiempo en el futuro. El mercado de los
swaps ha emergido como consecuencia de las grandes limitaciones que presentan los
contratos de futuros y negociados dentro de mercados formales donde estas negociaciones se
realizan de manera privada.

La administración de riesgos se identifica por lo general con operaciones de cobertura, es

decir, con la adquisición de protección contra un movimiento adverso de un precio, tasa de
interés o tipo de cambio.
La cobertura tradicional consiste en tomar una posición en contratos adelantados o en futuros
de igual monto pero opuesta a la posición en el mercado al contado, para compensar la
pérdida en esta última con la ganancia en la posición en contratos adelantados o en futuros y
viceversa.
El riesgo de mercado puede tener muchas formas, como puede ser el riesgo de tasas de
interés, el riesgo de tipo de cambio y el riesgo de variación en el precio de materias primas.
Todas estas formas de riesgo han aumentado en los últimos años y al igual que las economías
de todos los países, los riesgos también se han internacionalizado, con lo que no solo nos
vemos afectados por lo que pasa en nuestro mercado financiero local, sino también por lo
que pasa en los mercados del resto del mundo. Pero gracias a los instrumentos derivados
podemos librarnos de este riesgo, eliminarlo, transformarlo, tomar solo el riesgo que nos
parezca atractivo u oportuno, y en general, convertir el riesgo en oportunidad, el riesgo se
convierte en un aliado flexible que podemos manejar y amoldar.

El riesgo generalmente se puede:

 Transferir: Es decir pasarlo a otro participante del mercado o entregarlo a quien

acepte cubrir el riesgo.
 Cubrir: Se refiere a la adquisición de una protección (seguros, futuros) contra los
efectos adversos de las variables sobre las cuales no se tienen control, a través del
pago de una prima (para el caso del seguro o la opción), un depósito (para el caso de
futuros).
 Administrarlo: Es proporcionar alternativas para protegerse contra los riesgos o para
especular con ellos, implica la elaboración de predicciones acerca de los movimientos
en las variables o factores de riesgo.

CLASIFICACIÓN DE LOS DERIVADOS

 POR COMPLEJIDAD:

 Un derivado plain vanilla será la versión más simple del derivado, por
ejemplo si estamos hablando de un interest rate swap será la versión más
simple que podamos encontrar de ese swap.
  Un derivado exótico es aquel en el que las características del mismo son más
complicadas que las de un derivado plain vanilla. Normalmente este tipo de
derivados son OTC, es decir, entre grandes bancos. Aun así existe la
posibilidad de que sea objeto de compraventa en mercados financieros.

 POR LOS AGENTES QUE INTERVIENEN:

 Los derivados OTC (Over The Counter); Son aquellos que se acuerdan entre
grandes bancos o grandes empresas entre ellas. Este tipo de derivados
constituye por valor la mayor parte de derivados financieros. Se suelen utilizar
para operaciones de cobertura.

 Los ETD (Exchange Traded Derivatives); son aquellos que son objeto de
compraventa en mercados financieros. Estos derivados son extremadamente
líquidos y se utilizan más con fines especulativos. Pueden ser objeto de
trading hasta la fecha de vencimiento, momento a partir del cual se ejecutan
y desaparecen del mercado.

 POR EL TIPO DE VALOR SUBYACENTE:

 Derivados de tipo de interés, son aquellos derivados en los que su valor

depende de tipos de interés. Un ejemplo es in interest rate swap o un basis
swap. Estos derivados se suelen utilizar para protegerse de variaciones o
exceso de exposición a un tipo de interés. También se aceptan para aprovechar
las variaciones del mismo, especialmente si creemos que los tipos van a subir
y tenemos nuestras inversiones a tipo fijo.

 Derivados forex, son aquellos que intervienen el tipo de cambio de moneda.

En este tipo de derivados se suelen hacer opciones o futuros sobre una moneda
distinta a la propia o incluso con dos monedas ajenas, por ejemplo una opción
 de compra de reales brasileños con libras esterlinas ejecutada por un banco en
Tokio.

 Derivados sobre “equities y commodities”, son derivados cuyo valor

depende de un activo intercambiado en los mercados de valores, por ejemplo
acciones o bonos. No obstante también se suelen ver opciones sobre materias
primas, como por ejemplo petróleo u oro. Tenemos opciones, futuros o
warrants como los más comunes.

 Derivados de crédito, son derivados que se refieren al riesgo de un crédito o

un bono. Últimamente se habla mucho de ellos con la crisis de la deuda
soberana y el valor de los Credit Default Swap apareciendo en las noticias.
También son conocidos los CDOs que se utilizan para garantizar créditos.

¿QUÉ ES UN MERCADO DE DERIVADOS ORGANIZADO?

Un mercado de derivados organizado no es más que una plaza bursátil en donde se ofrecen
productos derivados estandarizados, es decir, uniformes en sus condiciones de plazos y
términos, y en donde intervienen agentes como una cámara de riesgo de contraparte, una
plaza de negociación (bolsas), y un mercado compuesto por hedgers y especuladores.

¿QUÉ PRODUCTOS SE TRANSAN Y CÓMO SE COMPONEN?

En los mercados organizados, es decir los estandarizados que ofrecen un mercado secundario
para sus productos, se deben ofrecer por lo menos los siguientes grandes grupos de productos:

1. Contratos a término
2. Contratos de futuros.
3. Contratos de opciones.
Como factor común en todos los mercados organizados encontramos que existen por lo
menos los siguientes agentes que regulan e intervienen constantemente en la operación del
mercado:

 Bolsa o plaza de negociación: encargada de unir la oferta con la demanda de

productos, proveer todas las plataformas de negociación, controlar las operaciones y
realizar los informes periódicos necesarios al público en general. En Colombia
funcionan la BNA y la BVC como plazas de negociación de derivados.

 Cámara de riesgo de contraparte: Entidad encargada de compensar y liquidar las

operaciones de derivados que se transen; tal como hemos afirmado antes la cámara
de riesgo de contraparte tiene como finalidad ser el comprador de todos los
vendedores y ser el vendedor de todos los comparadores, así, no existe relación
directa entre comprador y vendedor individual. Esta entidad exige también las
garantías en cada operación y liquida las operaciones en cada vencimiento.

 Mercado: compuesto por Hedgers o usuarios que desean contratar derivados única y
exclusivamente para realizar cubrimiento de sus riesgo, y en ningún caso para buscar
tomar posiciones activas o lo que es lo mismo, obtener ganancias por realizar apuestas
en el mercado; regularmente los Hedgers. En segundo lugar están los Especuladores,
individuos que contratan derivados con el único objetivo de obtener ganancias por
apostar a las tendencias del mercado. Los Hedgers transfieren el riesgo a los
Especuladores, razón por la cual un mercado no podría estar completo si alguna de
las dos partes falta.

MERCADOS DE DERIVADOS DESARROLLADOS

En estados unidos encontramos prácticamente dos mercados como los principales, no solo a
nivel local sino a nivel mundial, por la cantidad de productos ofrecidos y de regulación clara,
esto como producto de su experiencia a través de la historia, la fácil comunicación debido a
la alta tecnología en sus plataformas, lo que redunda en alto volumen de contratos
negociados. Estas dos bolsas corresponden a la Chicago Board Of Trade (CBOT), y la
Chicago Mercantile Exchange (CME) que en el 2006 se fusionaron junto a NIMEX Company
para conformar el CME Group, el mercado de derivados más grande del mundo.
 CITAS BIBLIOGRÁFICAS

- Castro, J, H. (2006). Administración del riesgo cambiario: el caso de los futuros

financiero. (Tesis de maestría, Instituto Politécnico Nacional). Recuperado de:
http://148.204.210.201/tesis/331.pdf

- Peña, A, L. (2003). Instrumentos derivados: una estrategia financiera para reducir

el riesgo en las empresas mexicanas. (Tesis para obtener el título de Licenciado en
Ciencias Empresariales, Universidad Tecnológica de la Mixteca). Recuperado de:
http://jupiter.utm.mx/~tesis_dig/8460.pdf

- Perotti, E. (2005). Introducción a los swaps. Recuperado de:

http://www.bcr.com.ar/Publicaciones/serie%20de%20lecturas/2005_08.pdf

- Gray, S. & Place, J (2003). Derivados financieros. 1ª ed. México: Printed y made in
México.

- Rey, R. (2012). Un paseo por los derivados financieros. (Grado en Administración y

Dirección de Empresas, Universidad de León). Recuperado de:
https://buleria.unileon.es/bitstream/handle/10612/1902/09800129_GADE_septiemb
re12.pdf?sequence=1