UNIVERSIDAD NACIONAL DEL ALTIPLANO – PUNO

Escuela de Post Grado

CURSO: FORMULACION DE PROYECTOS

PRESENTADO POR: KEMELY FIORELA QUISPE VELASQUEZ

TALLER MODULOFLUJO DE CAJA

1. Explique la composición básica de un flujo de caja para un proyecto.

El flujo de cualquier caja se compone de cuatro elementos básicos

 los egresos iníciales de fondo

 los ingresos y egresos de operación
 el momento en que ocurren estos egresos
 el valor de desecho del salvamento

2. “Al elaborar el flujo de caja, el costo del estudio de factibilidad debe incluirse en la inversión
inicial por constituir un egreso muchas veces importante del proyecto”, Comente la
afirmación

Cuando se habla de un estudio de factibilidad se parte de supuestos, estimaciones por tanto es un

proceso de aproximaciones sucesivas donde se define el problema a resolver.
El costo del estudio, es un desembolso antes de iniciar la operación, por lo tanto se debe considerar
como egreso en el momento cero.

3. "La depreciación acelerada de los activos constituye un subsidio a la inversión, cuyo monto
depende de la tasa de interés y de la tasa de impuesto a las utilidades de la empresa".

Esto se da mayormente en las mineras donde los activos fijos se deprecian de una manera mas
rápida, la depreciación es un subsidio que permitirá en los primeros años a la empresa reducir el
impuesto a las ganancias el cual se verá determinado por el porcentaje de depreciación, Esto en
términos contables ya que tributariamente ya se tiene una tasa dada

4. "Los activos nominales deben considerarse sólo como inversión inicial, ya que no tienen valor
de desecho". Comente.

La Inversión en activos nominales debe considerarse sólo como inversión inicial ya que no tienen
valor de desecho, pues tiene en muchos casos una fuerte repercusión en la inversión inicial

5. ¿Qué es lo que diferencia a los flujos de caja del proyecto y del inversionista? ¿En qué caso se
debe evaluar uno u otro?
DEL PROYECTO DEL INVERSIONISTA
La tasa mínima de rentabilidad es la tasa de se considera la financiación, es decir los
oportunidad del capital propio intereses y la amortización de la deuda.
Se calcula una tasa que incluya el costo de
capital propio y del financiado

Mención: Proyectos de Inversión

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6. "La evaluación de un proyecto arroja resultados idénticos si se aplica al flujo del proyecto y al
flujo del inversionista". Comente.

Se ve el costo de oportunidad ya que se ganado una manera similar si se realiza el proyecto con
dinero propio o con inversión de terceros si tenemos resultados similares se podrá saber cual en
si podeos usar

7. “No siempre es necesario considerar el valor de desecho en los flujos de un proyecto, ya que al
estar en el último periodo, influye muy marginalmente en la rentabilidad por tener que ser
actualizado al momento cero”.

Si es necesario considerar el valor de desecho ya que si no es considerada la información no sería

exacta porque ni seria relevante ya que es un ingreso que se puede dar si es mayor que cero

8. “El costo del estudio de factibilidad debe considerarse sólo como inversión inicial, ya que
es una inversión en activo nominal que se efectúa antes de la puesta en marcha del
proyecto". Comente.

Falso , solo se debe considerar la amortización del activo tangible.

9. "Un proyecto que estudia la conveniencia de reemplazar una máquina que opera
satisfactoriamente por otra más eficiente debe omitir el gasto por depreciación, porque no tiene
significación respecto a la decisión'. Comente.

No debe de omitir el gasto por depreciación de una máquina que ya tiene períodos de uso, la
primera no tendrá incluido tiempo de depreciación a diferencia de la maquina a reemplazar que
cuenta con un monto ya depreciado debido a su tiempo de operación. Por esto, al realizar el
cambio se modificarían las estructuras de costos o ingresos en el flujo de caja por lo que será
necesario considerar la depreciación. Ahora bien, en el caso que se reemplace una máquina por
otra de igual tiempo de operación, la depreciación no constituye un período relevante

10. En un proyecto que enfrenta una demanda creciente se esperan las ventas siguientes:
Año 1 360.000 unidades

Año 2 540.000 unidades

Año 3 900.000 unidades

Año 4 y siguientes 1440.000 unidades

En el estudio técnico se identifican dos alternativas de producción que se deben evaluar:

a) Comprar una máquina grande por $25.000.000, con capacidad para 1.600.000 unidades, con una
vida útil de nueve años y un valor de desecho de $2.500.000.
b) Comprar una máquina pequeña por $10.000.000, con capacidad para 900.000 unidades; una vida
útil de sólo tres años y un valor de desecho de $1.000.000, la cual sería reemplazada por dos
maquinas similares para cubrir la producción.
Respecto de los costos de operación. la primera alternativa involucra costos de $4.000.000 fijos
anuales y de $3 los variables unitarios; mientras que para la segunda opción son de $2.400.000
los fijos por equipo y $3,10 los variables unitarios.

Mención: Proyectos de Inversión

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Con ambas alternativas el precio del producto es similar, y se proyecta que aumente a razón de un
3% mensual.
Confeccione los flujos relevantes para tomar una decisión. .

MAQUINA MAQUINA
ITEM
GRANDE PEQUEÑA

VALOR 25,000,000.0 10,000,000.0

CAPACIDAD unidad 1,600,000.0 900,000.0

VIDA UTIL años 9 3
VALOR RESIDUAL 2,500,000.0 1,000,000.0
Costos Operación fijos anuales 4,000,000.0 2,400,000.0

Costos Operación variables anuales (unidad) 3.0 3.1

Precio Producto 10 10
Tasa de crecimiento mensual del precio 3% 3%

FLUJO DE CAJA MAQUINA PEQUEÑA 1 2 3 4 5 6 7 8 9

AÑO Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9
(+) A. INGRESO DE OPERACION(1) 3,600,000 10,977,088 26,084,505 59,504,427 84,839,085 120,960,249 172,460,391 245,887,281 350,576,467
Precio S/. T.M. 10.00 20.33 28.98 41.32 58.92 84.00 119.76 170.76 243.46
Cantidad en TM 360000 540,000 900,000 1,440,000 1,440,000 1,440,000 1,440,000 1,440,000 1,440,000
(-) B. EGRESOS DE OPERACION 3,516,000 4,074,000 5,190,000 6,864,000 6,864,000 6,864,000 6,864,000 6,864,000 6,864,000
Gastos de operación Variables 1,116,000 1,674,000 2,790,000 4,464,000 4,464,000 4,464,000 4,464,000 4,464,000 4,464,000
Gastos de operación Fijos 2,400,000 2,400,000 2,400,000 2,400,000 2,400,000 2,400,000 2,400,000 2,400,000 2,400,000
(-) E. Depreciación 3,333,333 3,333,333 3,333,333 3,333,333 3,333,333 3,333,333 3,333,333 3,333,333 3,333,333
(=) F. GANANCIAS OPERATIVAS GRAVABLES (3,249,333) 3,569,755 17,561,172 49,307,094 74,641,751 110,762,915 162,263,058 235,689,947 340,379,134
(+) K. Valor de salkvamento Act no vendidos 1,000,000 1,000,000 1,000,000
(-) L. Costos de inversión 10,000,000 10,000,000 10,000,000
Maq.Eq. Muebles y enseres 10,000,000
FLUJO DE FONDO NETO (10,000,000) (3,249,333) 3,569,755 8,561,172 49,307,094 74,641,751 101,762,915 162,263,058 235,689,947 341,379,134
Capacidad 900,000.0 900,000.0 900,000.0 900,000.0 900,000.0 900,000.0 900,000.0 900,000.0 900,000.0
diferencia 540,000.0 360,000.0 - -540,000.0 -540,000.0 -540,000.0 -540,000.0 -540,000.0 -540,000.0

Mención: Proyectos de Inversión

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INDICE DE RENTABILIDAD

VAN10% 453,367,756
TIR 72.49%
B/C10% 5.87

VAN INGRESOS 546,488,573

VAN EGRESOS 93,120,818

FLUJO DE CAJA MAQUINA GRANDE 1 2 3 4 5 6 7 8 9

AÑO Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9
(+) A. INGRESO DE OPERACION(1) 3,600,000 10,977,088 26,084,505 59,504,427 84,839,085 120,960,249 172,460,391 245,887,281 350,576,467
Precio S/. T.M. 10.00 20.33 28.98 41.32 58.92 84.00 119.76 170.76 243.46
Cantidad en TM 360000 540,000 900,000 1,440,000 1,440,000 1,440,000 1,440,000 1,440,000 1,440,000
(-) B. EGRESOS DE OPERACION 5,080,000 5,620,000 6,700,000 8,320,000 8,320,000 8,320,000 8,320,000 8,320,000 8,320,000
Gastos de operación Variables 1,080,000 1,620,000 2,700,000 4,320,000 4,320,000 4,320,000 4,320,000 4,320,000 4,320,000
Gastos de operación Fijos 4,000,000 4,000,000 4,000,000 4,000,000 4,000,000 4,000,000 4,000,000 4,000,000 4,000,000
(-) E. Depreciación 2,777,778 2,777,778 2,777,778 2,777,778 2,777,778 2,777,778 2,777,778 2,777,778 2,777,778
(=) F. GANANCIAS OPERATIVAS GRAVABLES (4,257,778) 2,579,310 16,606,727 48,406,649 73,741,307 109,862,471 161,362,614 234,789,503 339,478,689
(+) K. Valor de salkvamento Act no vendidos 2,500,000
(-) L. Costos de inversión 25,000,000 25000000
Maq.Eq. Muebles y enseres 25,000,000
FLUJO DE FONDO NETO (25,000,000) (4,257,778) 2,579,310 16,606,727 48,406,649 73,741,307 109,862,471 161,362,614 234,789,503 316,978,689
Capacidad 900,000.0 900,000.0 900,000.0 900,000.0 900,000.0 900,000.0 900,000.0 900,000.0 900,000.0
diferencia 540,000.0 360,000.0 - -540,000.0 -540,000.0 -540,000.0 -540,000.0 -540,000.0 -540,000.0

INDICE DE RENTABILIDAD
VAN10% 471,890,765
TIR 100.68%
B/C10% 7.27

VAN INGRESOS 547,168,216

VAN EGRESOS 75,277,450

Se opta por elegir la adquisición de la maquina grande ya que esta es mas rentable según indicadores del
VAN Y TIR

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11. El gerente de la Compañía Hobb está estudiando la posibilidad de reemplazar su actual sistema
de compresión en la fabricación de tubos de concreto para redes de agua potable. El costo de la
nueva máquina es de $100.000 y su vida útil es de diez años. Su valor residual de $20.000 Hacer
el reemplazo produciría ahorros de costo por $14.000 anuales. Sin embargo, dejaría fuera de uso
el equipo actual, que fue adquirido hace cinco años en $60.000 y que tiene aún una vida útil
restante de otros cinco años. Su valor residual es de $5.000. Actualmente podría venderse en
$42.000. El método de depreciación utilizado es de línea recta y para su asignación contable se
considera sin valor residual el activo por depreciar. Si la tasa de impuestos para la empresa es del
l5% elabore el flujo de caja para evaluar el proyecto.

ITEM

COSTO 100,000.0

VIDA UTIL años 10

VALOR RESIDUAL 20,000.0
AHORRO EN COSTOS 14,000.0
VALOR EQ ANTERIOR 60,000.0
VIDA UTIL ANTERIOR 10
VALORE RESIDUAL ANTERIOR 5000 42000

FLUJO DE CAJA HOBB 1 2 3 4 5 6 7 8 9

AÑO Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10
(+) A. INGRESO DE OPERACION(1) 14,000 14,000 14,000 14,000 14,000 14,000 14,000 14,000 14,000 14,000
Precio S/. T.M. FALTAN DATOS ADICIONALES
Ahorro en Costos 14000 14000 14000 14000 14000 14000 14000 14000 14000 14000
(-) B. EGRESOS DE OPERACION 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
(-) E. Depreciación equipo anterior 30000
(-) E. Depreciación equipo actual 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
(=) F. GANANCIAS OPERATIVAS GRAVABLES 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000
(+) K. Valor de salkvamento Act no vendidos 42000 20000
(-) L. Costos de inversión 100,000
Maq.Eq. Muebles y enseres 100,000
Utilidad Imponible (58,000) 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 24,000
Impuesto a la renta 15% 5,550 600 600 600 600 600 600 600 600 600 3,600

FLUJO DE FONDO NETO (63,550) 3,400 3,400 3,400 3,400 3,400 3,400 3,400 3,400 3,400 20,400

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INDICE DE RENTABILIDAD
VAN1% -36,104
TIR -3.03%
B/C10% 0.76

VAN INGRESOS 118,350

VAN EGRESOS 156,217

12. Una empresa en funcionamiento está evaluando la posibilidad de reemplazar un equipo que
compró hace cinco años en $10.000.000. Actualmente tiene un valor de mercado de $6.000.000
y costos de producción de $1.200.000 anuales. El equipo tiene una vida útil restante de diez años.
Al final de dicho periodo podría venderse en $500.000.
El nuevo equipo, de tecnología más moderna, tiene un valor de adquisición de $15.000.000 y una
vida útil de diez años. Su valor de desecho ¡e calcula en $1.000.000.
Se estima que la nueva maquina permitirá aumentar la producción y ventas de 3.000 a 5.000
unidades anuales e incrementar el precio de $1.200 a $1.300 la unidad. Sin embargo, el costo de
producción unitario seria de !600. Los gastos generales de la empresa se mantendrían en
$1.000.000 anuales.
La tasa de impuestos de la empresa es del 10% y la tasa de descuento del 12%. Todos los equipos
se deprecian en diez años mediante el método de depreciación lineal. El valor residual, para fines
contables, es cero. Elabore los flujos de caja para evaluar el proyecto.
13. Una empresa está estudiando la posibilidad de reemplazar el equipo computacional que
actualmente utiliza y que adquirió hace tres años en $10,000,000. Los costos de operación y
mantenimiento de este equipo han sido y se mantendrán a futuro en $1,000,000 anuales.
Si se compra un nuevo computador, se podrá entregar el actual en parte de pago por un valor de
$5,000,000, los que tendrán un tratamiento tributario similar al de una venta. El costo de este
nuevo equipo es de $15,000,000, su vida útil de cinco años, su valor de rescate de $3,000,000 y
sus gastos anuales de operación y mantenimiento de $1,500,000.
Si se continúa con el computador actual, será necesario comprar otro equipo pequeño que
proporcione la capacidad adicional requerida. El equipo actual tiene una vida remanente de cinco
años y un valor de rescate de $500,000. El costo de adquisición del equipo complementario es de
$5,000,000, su valor de desecho al término de su vida económica de cinco años se estima en
$800,000 y los costos anuales de operación y mantenimiento se estiman en $600,000.
Si la tasa de impuestos fuese del 10% y la tasa de descuento del 12%, elabore los flujos de caja
necesarios. Considere una depreciación en cinco años y un valor residual para fines contables de
cero.
14. Una empresa está estudiando la posibilidad de ampliar su planta de producción que actualmente
elabora y vende 1,000 toneladas anuales a un precio de $20,000 la tonelada. Sus costos de
operación variables ascienden a $6,000 la tonelada y los fijos a $3,000,000 anuales.
En el procesamiento se emplea una maquinaria comprada hace dos años en $4,000,000. Hoy tiene
un valor de mercado de $3,000,000 y podría usarse todavía otro cinco años más, al cabo de los
cuales se podrá vender en $200,000.

La ampliación de la planta podría lograrse por una de las siguientes alternativas:

a) Comprar una máquina pequeña que complementaría a la actual, a un precio de $10,000,000. Su
vida útil es de cinco años y su valor de desecho de $400,000. Su costo de operación es de $4,000
la tonelada. Con esta máquina se podría duplicar la producción y ventas, sin incrementar los
egresos fijos.
b) Reemplazar el equipo actual por otro más moderno, que tendría capacidad equivalente a las dos
máquinas de la alternativa anterior. Su valor de mercado es de $20,000,000. Su costo variable

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es de $5,500 la tonelada y permitiría reducir los costos fijos en $500,000 anuales. Su valor de
desecho se estima en $1,000,000
La empresa mantiene un capital de trabajo equivalente a seis meses de costo total.
Los equipos se deprecian linealmente con una tasa del 20% anual. Si la tasa de impuestos para la
empresa es del 10% y la del costo de capital del 12%, elabore los flujos de caja para evaluar el
proyecto.
15. Una empresa se ve en la necesidad de reemplazar los equipos que actualmente tiene por otros
que se adecuen mas a las características actuales del negocio. Para ello se enfrenta a dos
alternativas:
a. Comprar dos máquinas pequeñas a un costo de $2,500,000 cada una, con un costo de operación
de $600,000 anuales cada una, sin incluir depreciación, que permitirían ingresos por $1,400,000
anuales. La vida útil de ambos equipos es de diez años, al cabo de los cuales podrán ser vendidas
en $200,000 cada una.
b. Comprar una sola máquina de mayor capacidad, a un costo de $4,000,000, la que tendría costos
de operación de $1,300,000 e ingresos de $1,550,000 anuales. Se estima conveniente su
reemplazo al quinto año, cuando podrá ser vendida en $2,400,000.
La tasa de impuestos para la empresa es de 10%. Todos los activos se deprecian a una tasa anual
del 10% sobre su valor de adquisición.
Prepare los flujos de caja para evaluar el proyecto.
16. En el estudio de un nuevo proyecto se estiman ventas de 10,000 unidades anuales a un precio
de $100 cada una. A partir del octavo año se programa una ampliación de la planta que
permitiría duplicar la producción y las ventas.
El estudio técnico señala que los costos unitarios de fabricación podrían ser:
Mano de obra $6
Materiales 8
Costos indirectos 4
Los costos de fabricación se estiman en $200,000 anuales. La ampliación de la planta requerirá la
contratación de un supervisor con una remuneración de $10,000 mensuales.
La inversión inicial se compone de:
Terreno $1,000,000
Obras físicas 1,400,000
Maquinarias 600,000
La ampliación requerirá duplicar la inversión en equipos y hacer obras físicas por $600,000.
Los activos se deprecian de la siguiente forma:
Obras físicas 2% anual
Maquinarias 10% anual
El costo del estudio de factibilidad fue de $100,000. Los activos nominales se amortizan a una tasa
del 20% anual. La tasa de impuestos es de un 10% sobre las utilidades. El capital de trabajo se estima
en un 60% del gasto anual en mano de obra y materiales de fabricación. Los gastos anuales de
administración y ventas ascienden a $150,000. Prepare el flujo de caja para evaluar el proyecto.
17. Para determinar la viabilidad económica de un proyecto, se determinó que la inversión necesaria
se compone de los siguientes ítems:
Terrenos $4,000,000
Construcciones 12,000,000
Equipos de planta 16,000,000
Equipos de oficina 4,000,000
Capital de trabajo 6,000,000
Activos Nominales 7,000,000
Los activos nominales no incluyen el costo del estudio de viabilidad que fue de $600,000.
En los equipos de planta se incluye una maquinaria que deberá ser reemplazada al término del año
séptimo y que tiene un valor de $6,000,000. Al término de su vida útil, se estima que tendrá un valor
de desecho de $2,000,000.

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Al décimo año, fecha fijada como periodo de evaluación, la infraestructura física podría tener un valor
de $12,000,000, los equipos de planta de $6,000,000 y los equipos de oficina de $300,000.
La reglamentación vigente establece que las tasas de depreciación son las siguientes:
Construcciones 2,5% anual
Equipos 10% anual
Los activos nominales se amortizan en cinco años.
Se proyectan ingresos anuales de $15,000,000 y costos, sin incluir depreciación, amortizaciones ni
impuestos, por $6,000,000 anuales.
Considerando una tasa de impuestos relevantes para la empresa de un 15%, confeccione el flujo de
caja para evaluar el proyecto.
18. A usted le encargan el estudio de la conveniencia de reemplazar los interruptores de poder de la
subestación eléctrica de Miramar.
El proyecto consiste en reemplazar los dos interruptores de la línea 110 KW Miramar-Laguna Verde,
por dos equipos de tecnología más moderna, del tipo SF6 (gas hexafluoruro de azufre) y de capacidad
de ruptura de 6,500 MVA cada uno.

Los actuales interruptores son equipos con más de 30 años de servicio y que por su tecnología antigua
se encuentran prácticamente obsoletos.
Su capacidad de ruptura, de 1,500 MVA simétricos, es inferior al nivel de cortocircuito máximo que
deben despejar, por lo que su confiabilidad esperada no guarda relación con la importancia de la línea
de transmisión que protege.

Existe el riesgo potencial de explosión que provocaría daños e interrupción del suministro de energía
eléctrica a las zonas de Viña del Mar, Valparaíso y San Antonio por un periodo de hasta 72 horas.
Este riesgo se elimina con el reemplazo de los equipos.
Los antecedentes económicos para evaluar el proyecto son los siguientes:
Inversiones. Se consideran los siguientes:
2 interruptores tripulares tipo HGE-112/1123KV, 1250ª, 31,5KA (Sprecher y $6,500,000
Schuh)
6 transformadores de corriente 110Kv monofásico (ASEA) 5,500,000
Instalación de faenas 150,000
Obras civiles 1,100,000
Mano de obra, viático y transporte 1,250,000
Ingeniería 2,000,000

Daños de explosión. En la determinación del valor de los daños causados por una explosión se
considera:
Pérdida total del interruptor dañado.
Pérdida parcial (20%) de los equipos adyacentes a la explosión en un radio de 15 metros.
Pérdida por energía no vendida. Se estima una pérdida por energía no vendida de $1,377,000 durante
las 72 horas de interrupción del servicio en algunos puntos.
Costo adicional de generación de Central Laguna Verde. Mientras se normaliza la operación de la
subestación Miramar, se recurrirá al abastecimiento de la Central Laguna Verde durante un tiempo
estimado de 60 horas, considerando un tiempo de partida de los generadores de 12 horas.
Su costo se estima en $10,230,000.
Reposición de equipos. La reposición de los equipos dañados se ha estimado en $18,112,000.
Depreciación. Los nuevos equipos se depreciarán en $206,000 anuales.
Suponga que dentro de los próximos diez años se estima la ocurrencia de una segunda explosión. Con
el objeto de hacer más conservador el proyecto, se supondrá que ésta ocurrirá al finalizar el décimo
año.
La tasa de descuento es del 14% y la tasa de impuesto del 10%.
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Se pide confeccionar el flujo de caja para evaluar el proyecto.

19. Un proyecto que evalúa el reemplazo de sus equipos de manejo de materiales enfrenta las
alternativas de comprar o arrendar.
El sistema actualmente en uso tiene gastos anuales de $70,000, una vida útil de diez años más y un
valor de rescate al término de ella de $8,400. El equipo se compró hace cinco años en $175,000.

El nuevo equipo tiene un costo de $350,000 y una vida útil esperada de diez años, al cabo de los
cuales podrá ser vendido en $35,000. Sus gastos anuales de operación se calculan también en $35,000.
Si se arrendase, debería incurrirse en un gasto de $45,000 anuales por concepto de arriendo, que
tendrían que desembolsarse al principio de cada año, además de un gasto anual por su operación
ascendente a $17,000.
Si el equipo nuevo se comprase, el antiguo sería recibido hoy en parte de pago por un valor de $48,000.
Sin embargo, si se arrendase, el equipo actual no tendría valor comercial en el mercado.

Si la tasa de impuestos a las utilidades fuese de un 10% y la depreciación de los equipos de un 10%
anual, elabore los flujos de caja necesarios para evaluar el proyecto.
20. La empresa frutícola Jugos S.A. elabora anualmente 80,000 litros de concentrado de frutas en su
planta de procesamiento de pulpa de frutas, de los cuales 20,000 traspasa a la planta de jugos para
la elaboración y venta de 30,000 litros en cajas de un litro de Tetra Brik de larga duración.
Cada planta tiene una administración propia, y se lleva una contabilidad separada para cada una.
La planta de jugos ha mostrado siempre pérdidas contables, lo que ha hecho que algunos directores
hayan planteado la posibilidad de desmantelar y vender sus instalaciones. Para tomar su decisión le
encargan a usted un estudio para el cual dispone de los siguientes antecedentes de la planta de
procesamiento de pulpa:
Las ventas a otras empresas alcanzan a 60,000 kilos, a un precio de $120 el kilo. Para los 20,000 kilos
que se transfieren a la planta de jugos, se usa un precio de transferencia interno de $90. Si se cierra la
planta de jugos, se estima posible vender a otras empresas el 50% de lo que actualmente se le transfiere
a un precio de $75 el kilo. Sin embargo, deberá destinarse el 15% de este ingreso a pagar una comisión
a los vendedores.
Los costos directos, que varían proporcionalmente con la producción, son anualmente de:
Mano de Obra $900,000
Materia Prima 3,300,000
Suministros 1,200,000
Energía 600,000

Otros costos indirectos de fabricación son las remuneraciones de supervisores (1,200,000 anuales) y
la depreciación ($900,000 anuales). Las remuneraciones de los vendedores ascienden a $900,000
anuales.

Por otra parte, la planta de jugos presenta la siguiente información para un año normal:
Las ventas ascienden a $18,000,000. Los costos directos de esta planta alcanzan anualmente los
siguientes valores:
Mano de obra $6,600,000
Concentrado de fruta 1,800,000
Otras materias primas 2,700,000
Suministros 1,200,000
Energía 1,350,000
Otros costos indirectos ascienden a $750,000 la mano de obra indirecta y $1,800,000 la depreciación.
Los gastos de administración y ventas son de $1,380,000. Los gastos de administración general
ascienden a $1,350,000 anuales, y se distribuyen entre ambas plantas en función de los montos de los
ingresos por venta. Si se cerrase la planta de jugos, se estima que este gasto podría reducirse a
$750,000.

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La planta de jugos tuvo un valor de adquisición de $9,000,000. Su depreciación acumulada asciende

a $5,400,000. Al desmantelarse se podría vender en $1,800,000. Ambas plantas tienen una vida útil
esperada de cinco años más, al cabo de los cuales sus valores de desecho son depreciables.
El directorio exige un 20% de retorno al capital.
Con esta información se le pide que elabore un informe para ayudar al directorio a tomar una decisión
al respecto.
21. En el estudio de la viabilidad económica de un proyecto se identificaron los siguientes ítems de
inversión:
Terreno $12,000,000
Construcción 22,000,000
Equipamiento 45,000,000
Capital de trabajo 13,000,000
Activos nominales 8,000,000
Los activos incluyen el costo del estudio de factibilidad que ascendió a $1,000,000.
Al décimo año, fecha fijada como periodo de evaluación, los valores de desecho estimados ascienden
a:
Terreno y construcción $22,000,000
Equipamiento 12,000,000
La normativa vigente permite las siguientes tasas de depreciación de los activos:
Construcciones 2,5% anual
Equipos 10% anual
Los activos pueden ser amortizados linealmente durante cinco años. Estos activos no tendrán valor
de desecho.
En un nivel de operación normal se proyectan ingresos anuales por $35,000,000 y costos, sin incluir
depreciación, amortizaciones ni impuestos, por $18,000,000 anuales. La tasa de impuesto a las
utilidades relevante para la empresa que se crearía sería de un 10%.
Con esta información, prepare los flujos de caja que posibiliten evaluar el proyecto.
22. Dos días después de haber comprado un nuevo vehículo para el transporte de sus productos
industriales, el gerente de la Compañía Saxon S.A. recibe información de otro modelo en el
mercado que no sólo se adecua más al tipo de producto que debe transportar, sino que además
permite un ahorro de costos de operación (combustible, mantenimiento, etc) de $2,500 anuales
respecto al actual. Su precio es de $42,000. Sin embargo, el vehículo comprado se pagó al contado
en $35,000, y revenderlo, aún sin uso, sólo podría hacerse en $30,000.
La vida útil de ambos vehículos es de diez años y su valor de recuperación al término de ella es
depreciable.
La tasa de impuestos de la empresa es del 15% y la depreciación se hace en línea recta.
Confeccione los flujos de caja para tomar la decisión.
23. El propietario de un edificio de apartamentos recibe S500.000 al año por concepto de
arrendamientos. Los gastos de operación y mantenimiento son de $200.000 anuales. La vida útil
que le queda al edificio es de seis años, al final de los cuales el edificio podrá venderse en
$3´000.000. El edifico ya fue depreciado en su totalidad y el impuesto a la renta y a las ganancias
extraordinarias es del 10%.
Se estudia el proyecto de convertir el edificio en un complejo de oficinas que generará ingresos
anuales por $900.000 y costos anuales de operación y mantenimiento de $300.000.
Para ello. se deben invertir $2´000.000 en remodelación del edificio, que dura un año. El total de
las mejoras puede depreciarse en cinco años línea recta, sin valor residual. La remodelación
permitirá utilizar el edificio por cinco años, al final de los cuales podrá venderse por
$4'000.000.Presente los flujos de fondos con proyecto, sin proyecto e incremental.

24. Un proyecto requiere de un monto de inversión de $200 millones; la mitad para activos no
depreciables, y la otra para activos depreciables. La inversión se efectúa en el período 0. La vida

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útil del proyecto es de cinco años y el valor comercial para la venta de los activos fijos
depreciables es de $20 millones, al final del año 5.
El precio de venta de los demás activos alcanza los $120 millones y se realizará al final del año
5.
La inversión se financia así: un 50% con capital propio y el otro 50% con un préstamo. Dicho
préstamo se amortiza en cinco cuotas iguales, a partir del período 1 en que se paga la primera. La
tasa de interés sobre este crédito es del 10% anual vencida sobre saldos.
25. Para entrar al mercado de chocolates produciendo el nuevo chocolatín “Choco Rico”, una firma
compra una máquina que hoy cuesta $90.000. El mercado total de este producto es hoy de 400.000
unidades por año. El primer año en que la firma entra al mercado podrá captar solo el 10% de él,
en el segundo año captará el 15% y desde el tercero en adelante el 20%. Su costo de producción
es de $1.5 por unidad y el precio de venta de $2 por unidad. No hay impuesto de ninguna clase.
La máquina tiene una vida útil de cuatro años de operación al cabo de los cuales no tiene valor
comercial alguno.
c. Presente el flujo de fondos neto del proyecto.
d. Ahora suponga que hay impuestos sobre la renta del 25%. La depreciación de la
maquinaria es de tipo lineal, en un plazo de tres años. Presente el flujo de fondos del
proyecto.

26. FABRICA DE TABLETAS PARA PISOS

a. Proyecto Puro
Un grupo de inversionistas tiene en mente la instalación y explotación de una fábrica de tabletas para
piso. Hace tres años habían considerado la posibilidad de establecerla, por lo que adquirieron equipos
por $100.000 y materiales de construcción por $100.000. Sin embargo, debido a problemas
financieros hubo necesidad de abandonar el proyecto.
De acuerdo con las proyecciones realizadas, para reiniciar el proyecto se ha estimado un período de
programación, planeación e instalación de un año (año cero). La empresa operará durante cinco años.
Durante el primer año de operación (año 1) la producción alcanzará tan sólo el 50% de la capacidad
instalada, es decir 8.000 M2 anuales de tabletas. A partir del segundo año de operaciones, la empresa
utilizará el 100% de la capacidad (años 2 al 5) es decir, 16.000 M2 anuales de tabletas. Se ha
planeado una etapa de liquidación igual a un año (año 6).
De acuerdo al estudio con el estudio de mercado, la demanda del producto superará durante la vida del
proyecto, la producción estimada del mismo. Por tal razón, igualamos la producción a las ventas. El
precio de venta de la tableta actualmente es de $1.50 por M2.
Las inversiones (en miles de pesos) requeridas en este momento para la instalación de la planta
comprende los siguientes elementos:
Año 0 Año 1
Estudios Previos 300
Adquisición de Terrrenos 700
Construcción de edificios 100
Adquisición de equipos 1000 1000

Los costos de operación, administración y ventas son(en miles de pesos):

Año 1 Años 2 – 5
Mano de obra 75 150
Materia prima y combustible 90 180
Mantenimiento y repuestos 15 30
Otros gastos de operación 15 30

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Costos de administración 75 150

Publicidad y ventas 30 60
El grupo de inversionistas ha estimado que requeriría un monto total por concepto de
capital de trabajo igual a $300.000 en el año cero. Entre los años 1 y 5, este monto
ascenderá a $ 600.000 anuales.
Se ha estimado igualmente, que el precio de venta del equipo en el año 6 será de $
600.000, las instalaciones se venderán en el mismo año a un precio de $ 2.500.000.
La tasa de impuesto a la renta y a las ganancias extraordinarias que cobra el gobierno es
del 1.5%. La depreciación permitida por la legislación fiscal nacional es tipo lineal,
empleando una vida de años para los edificios y de 10 años para equipos. Por otra parte,
la amortización de los gastos preoperativos se puede hacer en forma lineal durante cinco
años.
Elabore el flujo de fondos del proyecto puro.
b. Proyecto financiado.
Los dueños del proyecto han analizado las fuentes de financiamiento disponibles de la
siguiente manera:
Año 0 Año 1
Recursos propios 300.000 2.000.000
Préstamo bancario 3.000.000
Se ha estipulado que el préstamo se amortizará desde el primer año de operación del
proyecto, en cinco cuotas iguales. Adicionalmente, se ha estipulado un interés del 15% anual
efectivo, sobre saldos. En estas condiciones, cual es el flujo de fondos del proyecto financiado?
27. Un grupo de inversionistas tiene la idea de crear una fábrica de camisas para hombre. Han
calculado una producción de 300 unidades diarias. Para esto, necesitan 50 máquinas de coser que
tienen un valor aproximado de $200.000 cada una más 12% de impuesto a las ventas, y una planta
de producción de 3.000 metros cuadrados de área por la cual les cobran $6.66/m2
Han calculado un costo de $3.000 en materia prima por camisa y el valor de la mano de obra es
de $2.000 diarios para cada uno de los 60 operarios. También se han calculado costos fijos por
valor de $1.000.000 al año.
El precio de venta es de $5.000 por camisa, incrementándose en $2.000 en el año 6. La tasa de
impuesto a la renta y a las ganancias extraordinarias que cobra el gobierno es del 15%
Para iniciar el proyecto es necesario conseguir un préstamo de $30.000.000 para capital de
trabajo. Este se amortizará en 10 cuotas anuales iguales y se pagará un interés del 35% anual
efectivo vencido sobre saldos.
La vida útil del proyecto es de 10 años. La depreciación permitida es de tipo lineal y el período
de depreciación de acuerdo a los términos fiscales del gobierno es de 22 años para la planta de
producción será vendida en $10.000.000.
Para los cálculos, suponga que un mes tiene 30 días, que todos los días se trabaja y que todo el
producto se vende. Elabore el flujo de fondos con financiación.
28. Producciones Lácteas. Ltda. actualmente procesa y envasa leche para la venta en una región
aislada de la Costa Pacífica. Para contar con el insumo básico de producción –la leche cruda- la
empresa ha establecido un convenio con el poderoso comité regional de ganaderos. Este comité
asegurará que la empresa podrá comprar la totalidad de la leche cruda producida en la zona:
20.000 litros diarios en los primeros seis meses de cada año (meses de verano con baja producción
de leche) y 30.000 litros diarios de julio a diciembre de cada año(meses de invierno con
producción lechera más abundante). El comité asegura el monopsonio para Producciones Lácteas,
siempre y cuando la empresa pague $45/litro en los meses de baja producción y $30/litro en los
demás meses, para así garantizar la estabilidad de los ingresos ganaderos.

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Producciones Lácteas Ltda. procesa toda la leche cruda, sufriendo una merma (pérdida) del 1%
en el procesamiento. Vende la totalidad de la leche envasada a un precio de $100/litro. Dicho
precio es establecido por el gobierno nacional dentro de su plan para el estricto control de precios
de los bienes de primera necesidad. El procesamiento y envase de la leche tienen un costo de
$40/litro de leche cruda que se ingrese al proceso.
Los ingresos provenientes del procesamiento de la leche están exentos de impuestos a la renta.
Con el fin de vertical izar su línea de producción Productos
Lácteos Ltda., construyó el año pasado una fábrica para la producción de envases. El proceso de
construcción tuvo un costo de $75.000.000. Sin embargo la empresa no recibió la licencia de
funcionamiento necesaria para la puesta en marcha de la planta y ha tenido que modificar sus
planes. La planta construida se encuentra abandonada. Actualmente, se estudia la siguiente
posibilidad para la utilización de la planta:
En los próximos meses se invertirán $10.000.000 en adecuación de la planta, para que pueda ser
dedicada al procesamiento de quesos, adicionalmente, en estos meses se comprará el equipo
necesario, a un costo de $14.000.000.
Si se realizan estas inversiones, se podrá poner a funcionar la planta de producción de queso en
enero del próximo año, bajo las siguientes condiciones:
- La leche cruda necesaria para la producción de quesos vendrá del stock comprado
por la empresa en la región. Por ende, el procesamiento de queso llevará a una reducción de la
producción de leche para la venta.
- Leche cruda necesaria para la producción de una libra de queso: 4 litros.
- Leche usada para la producción de queso no se envasa.
- Valor de otros insumos necesarios para producir una libra de queso: $1.5.
- Producción diaria de queso: 100 libras.
- Precio de venta queso: $450/libra.
- Se proyecta que al 100% de la producción de queso podrás venderse.
- Costos de operación de la planta de queso: $1.000.000.
La maquinaria para la producción de queso tiene una vida útil de 12 años, al final de los cuales podrá
venderse por un valor de $2.000.000. Al culminar dicho año, la planta tendrá un valor comercial de
$60.000.000.
La depreciación permitida por la legislación fiscal nacional es de tipo lineal, utilizando una vida de 25
años para los edificios y de 10 años para equipos y maquinaria. Se deprecia el 100% del costo inicial de
los activos.
La renta de la producción de queso y los ingresos gravables por venta de activos están sujetos a un
impuesto de 10%.
De no seleccionar el proyecto de producción de quesos, el próximo año se venderá la fábrica recién
construida por un valor de $65.000.000.
La tarea consiste en establecer el flujo de fondos del proyecto de producción de quesos.
Tenga en cuenta que no hay inflación ni de precios, ni de costos.
Para sus cálculos, suponga que un mes tiene 30 días y que todos los días son de trabajo.
Calcule los costos de procesamiento y envase de leche sobre el 100% de la leche cruda. Sin embargo, para
el cálculo de las ventas, tenga en cuenta la merma de 1%.
Presente el flujo de fondos.

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