Tecnica San Al Is Is Financier o

Técnicas de Análisis Financiero
III. TÉCNICAS DE ANÁLISIS FINANCIERO
3.1] Introducción
Definición Estudio de las relaciones que existen entre los diversos
elementos de los estados financieros de una empresa.
Objetivo Proporcionar información financiera que pueda ser utilizada

para la adecuada toma de decisiones.
3.2] Etapas del análisis financiero

Análisis cualitativo Amplio conocimiento del ámbito interno y externo de la
empresa tales como sus antecedentes, características del sector,
mercado, proceso productivo, tecnología, recursos humanos, etc.
Análisis cuantitativo Estudio de las cifras de los estados financieros para analizar
todos los aspectos numéricos tales como ventas, utilidades,
apalancamiento, etc. Para ello existen dos métodos:
1. Vertical o estático, Cuando trabajamos con los estados
financieros de un mismo año.
2. Horizontal o dinámico, Cuando se trabaja con estados
financieros de varios años
Pedro Enrique Lizola Margolis 1

plizola.uaem@yahoo.com.mx
3.3] Método de análisis estático

Porcentajes integrales Consiste en analizar la situación de una empresa
determinando la proporción que representa cada rubro respecto al
total de cada concepto1. Veamos el balance:
PLAFIN
Estado de Situación Financiera
ACTIVO 2003 2002
Circulante
Caja y bancos $299 2% $139 1%
Inversiones en valores $1,583 8% $1,798 10%
Clientes $2,627 14% $4,022 22%
Inventario (producto terminado) $6,070 32% $5,481 29%
Suma activo circulante $10,579 56% $11,440 62%
Fijo
Planta y equipo $10’525 56% $8,856 48%
Depreciación acumulada ($2,244) (12%) ($1,718) (10%)
Suma activo fijo $8,281 44% $7,138 38%
Suma activo total $18,860 100% $18,578 100%
PASIVO
Circulante
Proveedores $2,858 15% $2,243 12%
Préstamos bancarios (corto plazo) $500 3% $3,113 17%
Impuestos y Ptu por pagar 1,659 9% $1,321 7%
Suma pasivo circulante 5,017 27% $6,677 36%
Fijo
Proveedores a largo plazo $778 4% $500 3%
Préstamos bancarios a largo plazo $500 3% $1,000 5%
Obligaciones en circulación $1,228 6% $1,100 6%
Suma pasivo fijo $2,506 13% $2,600 14%
Suma pasivo $7,523 40% $9,277 50%
CAPITAL CONTABLE
Capital social $3,354 18% $3,244 17%
Reserva Legal $786 4% $517 3%
Utilidades acumuladas $5,168 27% $3,926 21%
Utilidad (pérdida) del ejercicio $2,028 11% $1,614 9%
Suma capital contable $11,336 $60% $9,301 50%
Suma pasivo y capital $18,860 100% $18,578 100%
1
Dividir cada uno de los renglones que integran los estados financieros entre el total de cada rubro y multiplicarlo por 100, para que quede
expresado en porcentaje.

Representación Se presenta en términos porcentuales un esquema de cada

esquemática una de las partidas del balance2.
PL AFIN
Balance 2002
+ Invers. valores [11%]

+
Pasivo
Total
Pasivo Circulante [36%]
[50%]
Activo Circulante Clientes [22%]
[62%]
e xi g i b i l i d a d
l i q u i d e z
Pasivo Fijo [14%]

Inventarios [29%]
l a
l a
a
a
T e n d e n c i a
T e n d e n c i a
Capital Contable [50%]
Activo Fijo [38%]
- -
P LAFIN
Balance 2003
+ +
Invers. valores [10.0%]
Pasivo Circulante [27%] Pasivo

Clientes [14%] Total
[40%]
Activo Circulante
[56%]
e xi g i b i l i d a d
Pasivo Fijo [13%]

Inventarios [32%]
l i q u i d e z
l a
l a
a
Capital Contable [60%]

T e n d e n c i a
T e n d e n c i a
Activo Fijo [44%]
- -
2
Para efectos prácticos de graficación, los porcentajes de caja y bancos se agregaron al rubro de inversiones en valores.

PLAFIN
Estado de Resultados
2003 2002
Ventas netas $22,888 100.0% $18,524 100%
Costo de ventas $13,264 58.0% $11,485 62.0%
Utilidad bruta $9,624 42.0% $7,039 38.0%
Gastos de operación
Gastos de venta $2,000 8.7% $1,638 8.8%
Gastos de administración $1,420 6.2% $911 4.9%
3
Depreciación $526 2.3% $443 2.4%
Utilidad de operación $5,678 24.8% $4,047 21.8%
Costo integral de financiamiento4

Gastos financieros $2,530 11.1% $1,482 8.0%
Productos financieros ($540) (2.4%) ($370) (2.0%)
Utilidad financiera $3,688 16.1% $2,935 15.8%
Provisión para Isr y Ptu5 $1,659 7.3% $1,321 7.1%

6
Utilidad del ejercicio $2,029 8 .9 % $1,614 8.7%
3
Se aplica el método de depreciación lineal (5% anual)
4
Gastos y productos financieros
5
Se calcula con el factor del 45% (35% para Isr y 10% para Ptu)
6
También llamada utilidad neta

Razones financieras Permiten determinar relaciones existentes entre diferentes

rubros de los estados financieros para obtener información acerca de
su desempeño y sus expectativas para el corto plazo.
Para poder decir si una razón es adecuada o no, es indispensable tener un

parámetro de comparación. Esto puede ser con:
las razones financieras de años anteriores,
las razones financieras que resulten de la planeación, o bien
las razones financieras de otra empresa de la misma industria.
Grupos de razones El análisis financiero nos permite evaluar los diversos

financieras aspectos de la actividad de la empresa, constituidos en 4 grupos:
1. Liquidez
2. Endeudamiento
3. Actividad
4. Rentabilidad
Liquidez Es la capacidad financiera que tiene una empresa para pagar

sus obligaciones a corto plazo.
Actividad Mide el grado de aprovechamiento de los factores

productivos o recursos con que cuenta la empresa a través de la
velocidad con las que diversas cuentas se convierten en efectivo.
Endeudamiento Mide el grado en que la empresa está siendo financiada por

terceros (pasivos) y el nivel de dependencia que esto representa.
Rentabilidad Mide la efectividad de la gestión demostrada por las

utilidades obtenidas, de las ventas realizadas y la utilización de la
inversión.
Muestran los efectos combinados del los grupos de razones
de liquidez, endeudamiento y actividad.

Razones financieras Razones de liquidez

básicas 1. Indice de solvencia
2. Prueba del ácido
3. Capital neto de trabajo
Razones de actividad
4. Periodo de inventarios (días)
5. Periodo de cuentas por cobrar (días)
6. Periodo de cuentas por pagar (días)
7. Ciclo económico y ciclo de efectivo
8. Rotación de activo fijo
9. Rotación de activo total
Razones de endeudamiento
10. Endeudamiento total
11. Razón de deuda a activo total
12. Rotación de intereses a utilidades
13. Carga financiera
Razones de rentabilidad
14. Margen bruto de utilidad
15. Margen de utilidad de operación
16. Generación de utilidades
17. Rendimiento sobre los activos totales
18. Rendimiento sobre el capital contable común
19. Ecuación Du Pont
20. Rentabilidad
21. Precio a utilidades
22. Valor de mercado vs valor en libros

Razones de liquidez Es la capacidad financiera que tiene una empresa para pagar
sus obligaciones a corto plazo.
1] Razón de circulante7 ⎛ Activo circulante ⎞

⎜⎜ ⎟⎟
⎝ Pasivo circulante ⎠
2] Prueba de ácido8 ⎛ Activo circulante − inventario ⎞

⎜⎜ ⎟⎟
⎝ Pasivo circulante ⎠
3] Capital de trabajo ⎡ Activo circulante − Pasivo circulante ⎤

[margen de seguridad]9 ⎢ ⎥ * 100
⎣ Pasivo circulante ⎦
2003 2002 ≠
1] Circulante 2.1 1.7 Δ0.4
2] Acido 0.9 0.9 0
3] Capital de trabajo 111% 71% Δ40
7
Indica el grado en el cual los pasivos circulantes quedan cubiertos por los activos que se espera se conviertan en efectivo en el futuro
cercano.
8
Los inventarios son por lo general el menos líquido de los activos circulante de una empresa; por lo tanto, representan los activos sobre los
cuales es más probable que ocurran pérdidas en caso de que sobrevenga una liquidación.
9
Porcentaje del activo circulante que está cubierto por financiamiento de largo plazo (pasivo y/o capital contable).

Razones de actividad Mide el grado de aprovechamiento de los factores

productivos o recursos con que cuenta la empresa a través de la
velocidad con las que diversas cuentas se convierten en efectivo.
4] Periodo de inventarios ⎛ Promedio de inventario s ∗ 360 ⎞

(días)10 ⎜⎜ ⎟⎟
⎝ Costo de ventas ⎠
5] Periodo de cuentas por ⎛ Cuentas por cobrar ∗ 360 ⎞

cobrar (días)11 ⎜⎜ ⎟⎟
⎝ Ventas a credito ⎠
6] Periodo de cuentas por ⎛ Cuentas por pagar ∗ 360 ⎞

pagar (días)12 ⎜⎜ ⎟⎟
⎝ Compras a credito ⎠
7] Ciclo económico13 y Periodo de inventarios

ciclo de efectivo + Periodo de cuentas por cobrar a clientes
= Ciclo operativo
Ciclo operativo
− Período de cuentas por pagar a proveedores
= Ciclo de Efectivo
10
Promedio de inventarios = (inventario final + inventario inicial) ÷ 2
Considerando que las ventas ocurren continuamente a lo largo de todo el año, mientras que la cifra del inventario se refiere a un punto
específico en el tiempo, es mejor usar una medida promedio del inventario. Si el giro de la empresa es estacional es indispensable hacer dicho
ajuste.
11
Promedio de cuentas por cobrar = (saldo final de clientes + saldo inicial de clientes) ÷ 2
12
Promedio de cuentas por pagar = (saldo final de proveedores + saldo inicial de proveedores) ÷ 2
Si no se tiene el dato de las compras a crédito, utilizar el dato de compras netas = costo de ventas + inventario final – inventario inicial.
13
Días que transcurren desde que se compra la materia prima hasta que se cobra lo vendido.
El resultado obtenido significa cuantos días estamos financiando los productos antes de cobrarlos, por lo tanto, ciclos cortos significan un
menor costo financiero.

2003 2002 ≠
4] Periodo de inventarios (días) 157 153 Δ4
5] Periodo cuentas por cobrar (días) 52 68 ∇16
6] Periodo cuentas por pagar (días) 66 60 Δ6
7] Ciclo económico 209 221 ∇12
Ciclo de efectivo 143 161 ∇18
Ciclo Económico y de Efectivo
Periodo inventarios 157d P CxC 52d
Ciclo económico 209d
P CxP 66d Ciclo de efectivo 143d
8] Rotación de activo ⎛ Ventas ⎞

fijo14 ⎜⎜ ⎟⎟
⎝ Activo fijo ⎠
9] Rotación de activo ⎛ Ventas ⎞

total15 ⎜⎜ ⎟⎟
⎝ Activo total ⎠
2003 2002 ≠
8] Rotación de activo fijo 2.8 2.6 Δ0.2
9] Rotación de activo total 1.2 1.0 Δ0.2
14
Mide la efectividad con que la empresa usa su planta y su equipo.
15
Mide la rotación de todos los activos de la empresa.

Razones de Miden el nivel de endeudamiento o apalancamiento financiero.

endeudamiento
10] Endeudamiento total16 ⎛ Pasivo total ⎞

⎜⎜ ⎟⎟
11] Deuda a activo total17 ⎛ Activo total ⎞

⎜⎜ ⎟⎟
⎝ Capital contable ⎠
12] Rotación de intereses ⎛ Utilidad de operacion ⎞

a utilidades18 ⎜⎜ ⎟⎟
⎝ Gastos financiero s ⎠
13] Carga financiera19 ⎛ ⎞

Utilidad neta
⎜⎜ ⎟⎟
⎝ Utilidad de operacion ⎠
2003 2002 ≠
10] Endeudamiento total 40% 50% ∇10
11] Deuda a activo total 1.7 2.0 ∇0.3
12] Rotación intereses a utilidades 2.2 1.6 Δ0.6
13] Carga financiera 0.4 0.3 Δ0.1
16
Mide el porcentaje de fondos proporcionado por los acreedores.
17
o bien 1
⎛ Pasivo total ⎞
1− ⎜ ⎟⎟
⎜ Activo total
⎝ ⎠
18
Donde:
Utilidad de operación = Utilidades antes de intereses e impuestos.
Gastos financieros = Cargos por intereses. Mide la capacidad de satisfacer los pagos de intereses. Nota: Complementar el análisis de esta
razón con la de Carga Financiera [13].
19
Donde: Utilidad neta = Utilidad después de intereses y antes de impuestos.
Esta razón financiera no se explica en la bibliografía recomendada. Toda vez que es necesaria su aplicación en el modelo Plafin, su desarrollo
se comentará en la clase correspondiente.

Razones de rentabilidad Muestran el efecto combinado de la liquidez, de la administración de

activos y de la administración de las deudas sobre los resultados en
operación.
14] Margen bruto de ⎛ Utilidad bruta ⎞

utilidad20 ⎜ ⎟∗100
⎝ Ventas ⎠
15] Margen de utilidad de ⎛ Utilidad de operacion ⎞

operación21 ⎜ ⎟ ∗100
⎝ Ventas ⎠
2003 2002 ≠
14] Margen bruto de utilidad 42.0% 38.0% Δ4.0
15] Margen de utilidad en operación 24.8% 21.8% Δ3.0
16] Generación de ⎛ Utilidad de operación ⎞

utilidades22 ⎜⎜ ⎟⎟
⎝ Activototal ⎠
17] Rendimiento sobre los ⎛ Resultados del ejercicio ⎞

activos totales23 ⎜⎜ ⎟⎟
18] Rendimiento sobre el ⎛ Resultados del ejercicio ⎞

capital contable24 ⎜⎜ ⎟⎟
⎝ Capital contable ⎠
2003 2002 ≠
16] Generación de utilidades 30.1% 21.8% Δ8.3
17] Rendimiento s/activos totales 10.8% 8.7% Δ2.1
18] Rendimiento s/capital contable 17.9% 17.4% Δ0.5
20
Muestra la utilidad obtenida por cada peso de ventas una vez descontados los costos.
21
Muestra la utilidad obtenida por cada peso de ventas una vez descontados los costos y los gastos. La utilidad de operación es aquella que se
obtiene antes de pagar los intereses e impuestos.
22
Muestra el potencial básico de generación de utilidades de activos de la empresa antes del efecto de los impuestos y del apalancamiento.
23
Donde:
Resultados del ejercicio = Utilidad después de intereses e impuestos.
Mide el rendimiento sobre el activo total después de intereses e impuestos.
24
Mide la tasa de rendimiento sobre la inversión de los accionistas.

19] Ecuación Du Pont
(Margen utilidad operación) (Rotación activo) (Deuda a activo)
⎛ Utilidad operación ⎞ ⎛ Ventas ⎞ ⎛ Activo total ⎞

⎜ ∗100 ⎟ ⎜⎜ ⎟⎟ ⎜⎜ ⎟⎟
⎝ Ventas ⎠ ⎝ Activo total ⎠ ⎝ Capital contable ⎠
2003 2002 ≠
19] Ecuación Du Pont 50.1% 43.5% Δ6.6
20] Rentabilidad25
(M. utilidad operación) (Rotación activo) (Deuda a activo) (Carga financiera)
⎛ Utilidad operación ⎞ ⎛ Ventas ⎞ ⎛ Activo total ⎞ ⎛ Utilidad neta ⎞

⎜ ∗100 ⎟ ⎜⎜ ⎟⎟ ⎜⎜ ⎟⎟ ⎜ ⎟
⎝ Ventas ⎠ ⎝ Activo total ⎠ ⎝ Capital contable ⎠ ⎝ Utilidad operación ⎠
Complementariamente:
¾ Rendimiento = Margen utilidad operación ∗ Rotación de activo
¾ Apalancamiento financiero = Deuda a activo ∗ Carga financiera
¾ Rentabilidad = Rendimiento ∗ Apalancamiento financiero
2003 2002 ≠
20] Rentabilidad 20.2% 13.1% Δ7.1
a) Rendimiento 29.8% 21.8% Δ8.0
a.1 Margen utilidad en operación 24.8% 21.8% Δ3.0
a.2 Rotación de activo total 1.2 1.0 Δ0.2
b) Apalancamiento financiero 0.7 0.6 0.1
b.1 Deuda a activo total 1.7 2.0 ∇0.3
b.2 Carga financiera 0.4 0.3 Δ0.1
25
Complementa a la ecuación Du Pont, a través del último término: Carga financiera.

21] Precio a utilidades26 ⎛ Precio por accion ⎞

⎜⎜ ⎟⎟
⎝ Utilidad por accion ⎠
22] Valor de mercado vs ⎛ Precio de mercado por accion ⎞

valor en libros27 ⎜⎜ ⎟⎟
⎝ Valor en libros por accion ⎠
2003 2002 ≠
21] Precio a utilidades nd nd nd
22] Valor mercado vs valor libros nd nd nd
26
Cantidad que los inversionistas están dispuestos a pagar por cada peso de utilidades reportadas. Esta razón es alta para las empresas que
tienen prospectos de alto crecimiento, pero son bajas para las empresas más riesgosas.
27
Donde: Valor en libros por acción = Capital contable / Acciones en circulación
Las empresas que tienen tasas de rendimiento relativamente altas sobre el capital contable generalmente se venden a múltiplos más altos que
su valor en libros, comparadas con aquellas que tienen rendimientos bajos.

3.4] Método de análisis dinámico

Aumentos y Consiste en comparar cifras de los estados financieros a dos
disminuciones fechas distintas, obteniendo diferencias positivas, negativas o
neutras.
Las variaciones se obtienen en valores absolutos y relativos,
calculándose en términos nominales y en términos reales
(eliminando el efecto de la inflación28).
Las conclusiones de este método se enriquecen con la aplicación del

procedimiento de tendencias.
Procedimiento 1. Obtener el índice de inflación.

2. Agregar al año base (2002) la inflación del año de referencia
(2003).
3. Obtener el valor nominal en pesos:
VNom$ = Año referencia 2003 − Año base 2002
4. Obtener el valor nominal en porcentaje:

⎡ ⎛ Año referencia (2003) ⎞ ⎤
VNom % = ⎢ ⎜⎜ ⎟⎟ − 1⎥ * 100
⎣⎝ Año base (2002) ⎠ ⎦
5. Obtener el valor real en pesos:

VNom$ = Año referencia 2003 − Año base 2002 π
6. Obtener el valor real en porcentaje:

⎡ ⎛ Año referencia (2003) ⎞ ⎤
VReal % = ⎢ ⎜⎜ ⎟⎟ − 1⎥ * 100
⎣ ⎝ Año base (2002 π ) ⎠ ⎦
Inflación29 ⎡⎛ INPC año referencia ⎞ ⎤

π = ⎢⎜⎜ ⎟⎟ − 1⎥ * 100
⎣⎝ INPC año base ⎠ ⎦
⎡⎛ ??? ⎞ ⎤
π = ⎢⎜ ⎟ − 1⎥ * 100 π = ?.???%
⎣⎝ ??? ⎠ ⎦
Año Indice
1999
2000
2001
2002
2003
28
Se agrega la inflación del año 2003 al año base 2002.
29
El Indice de Nacional de Precios al Consumidor para el año 2003 fué de ¿?.??? y para 2002 de ¿??.???

PLAFIN
Activo circulante 2003 2002 2002 π VNom $ VNom % VReal $ VReal %
Caja y bancos $299 $139 $145 $160 115.1% $154 106.0%
Inversiones en valores $1,583 $1,798 $1,877 ($215) (12.0%) $294 (15.7%)
Clientes $2,627 $4,022 $4,199 ($1,395) (34.7%) ($1,572) (37.4%)
Inventario $6,070 $5,481 $5,722 $589 10.7% $348 6.1%
Suma activo circulante $10,579 $11,440 $11,944 ($861) (7.5%) ($1,365) (11.4%)
Suma pasivo circulante $5,017 $6,677 $6,971 ($1,659) (24.9%) ($1,953) (28.0%)
PLAFIN
2003 2002 2002 π Nom $ Nom % Real $ Real %
Ventas netas $22,888 $18,524 $19,340 $4,364 23.6% 3,548 18.3%
Utilidad bruta $9,624 $7,039 $7,349 $2,585 36.7% 2,275 31.0%
Utilidad de operación $5,678 $4,047 $4,225 $1,631 40.3% 1,452 34.4%
Utilidad financiera $3,688 $2,935 $3,064 $753 25.6% 623 20.3%
Utilidad del ejercicio $2,028 $1,614 $1,685 $414 25.6% 343 20.3%

Análisis de tendencias Consiste en observar el comportamiento de los diferentes

rubros del Balance general y del Estado de resultados, para detectar
los cambios significativos.
Procedimiento Dividir el saldo del rubro que interese de cada año, entre el
saldo base y multiplicar por 100.
Indice de tendencia ⎛ Saldo del año n ⎞

⎜⎜ ⎟⎟∗100
⎝ Saldo del año base ⎠
PLAFIN
Activo circulante 2003 2002 2001 2000 1999
Caja y bancos $299 $139 $128 $98 $91
Inversiones en valores $1,583 $1,798 $1,223 $1,112 $1,000
Clientes $2,627 $4,022 $2,986 $2,400 $2,322
Inventario (producto terminado) $6,070 $5,481 $4,300 $4,228 $3,979
Suma activo circulante $10,579 $11,440 $8,637 $7,838 $7,392
Suma pasivo circulante $5,017 $6,677 $4,434 $4,362 3,854
Activo circulante 2003 2002 2001 2000 1999

Caja y bancos 328.6% 152.7% 140.7% 107.7% 100.0%
Inversiones en valores 158.3% 179.8% 122.3% 111.2% 100.0%
Clientes 113.1% 173.2% 128.6% 103.4% 100.0%
Inventario (producto terminado) 152.6% 137.7% 108.1% 106.3% 100.0%
Suma activo circulante 143.1% 154.8% 116.8% 106.0% 100.0%
Suma pasivo circulante 130.2% 173.2% 115.1% 113.2% 100.0%
Partidas de Balance
200.0%
180.0%
160.0%
140.0%
120.0%
100.0%
80.0%
60.0%
40.0%
20.0%
0.0%
1997 1998 1999 2000 2001
Activo circulante Pasivo circulante

PLAFIN
2003 2002 2001 2000 1999
Ventas netas $22,888 $18,524 $17,321 $15,533 $11,648
Utilidad bruta $9,624 $7,039 $6,334 $5,813 $4,148
Utilidad de operación $5,604 $3,890 $3,334 $2,978 $1,728
Utilidad financiera $3,614 $2,778 $2,694 $2,109 $998
Utilidad del ejercicio $3,364 $1,667 $2,444 $1,855 $781
PLAFIN
2003 2002 2001 2000 1999
Ventas netas 196.5% 159.0% 148.7% 133.4% 100.0%
Utilidad bruta 232.0% 169.7% 152.7% 140.1% 100.0%
Utilidad de operación 324.3% 225.1% 192.9% 172.3% 100.0%
Utilidad financiera 362.1% 278.4% 269.9% 211.3% 100.0%
Utilidad del ejercicio 430.7% 213.4% 312.9% 237.5% 100.0%
Margen de Utilidad
350.0%
300.0%
250.0%
200.0%
150.0%
100.0%
50.0%
0.0%
1997 1998 1999 2000 2001
Ventas Utilidad bruta Utilidad operación

PLAFIN
2003 2002 2001 2000 1999
Ventas netas $22,888 $18,524 $17,321 $15,533 $11,648
Costo de ventas $13,264 $11,485 $10,987 $9,720 $7,500
Gastos de venta $2,000 $1,638 $1,600 $1,585 $1,400
Gastos de administración $1,420 $911 $800 $650 $420
Gastos financieros $2,530 $1,482 $1,140 $1,255 $1,130
Productos financieros ($540) ($370) ($500) ($386) ($400)
PLAFIN
2003 2002 2001 2000 1999
Ventas netas 196.5% 159.0% 148.7% 133.4% 100.0%
Costo de ventas 176.9% 153.1% 146.5% 129.6% 100.0%
Gastos de venta 142.9% 117.0% 114.3% 113.2% 100.0%
Gastos de administración 338.1% 216.9% 190.5% 154.8% 100.0%
Gastos financieros 223.9% 131.2% 100.9% 111.1% 100.0%
Productos financieros 135.0% 92.5% 125.0% 96.5% 100.0%
Costos y Gastos
250.0%
200.0%
150.0%
100.0%
50.0%
0.0%
1 2 3 4 5
Ventas Costo de ventas
Gastos de ventas Gastos de admón.

Estado de cambios en la Método de análisis que nos permite observar los recursos
situación financiera generados o utilizados en la operación, los principales cambios
sufridos en la estructura financiera de la empresa y su reflejo final en
el efectivo e inversiones temporales, a través de un período
determinado.
Este estado nos muestra cómo se modificaron los recursos y obligaciones

de la empresa en el período y nos proporciona información para evaluar:
La capacidad para generar recursos.
Las razones de las diferencias entre la utilidad neta y los recursos
generados o utilizados por la operación.
La capacidad para pagar sus obligaciones y dividendos.
Cambios derivados de transacciones de inversión y financiamientos.
Reglas de presentación Deberá iniciarse con la utilidad o pérdida del ejercicio.

Para poder reflejar los cambios en la situación financiera de
la empresa, se deben comparar los saldos iniciales y finales de cada
una de las cuentas.
Clasificación Estas cuentas se deben clasificar en tres grupos:

De Operación
De Financiamiento
De Inversión
De operación Se relacionan con eventos que tienen efecto en la

determinación de la utilidad del ejercicio:
partidas aplicadas a resultados que no requieran la utilización de
recursos (ej. depreciación y amortización).
incrementos o reducciones de aquellas partidas relacionadas con
la operación30.
30
Clientes, deudores diversos, cuentas por cobrar, inventarios, pagos anticipados, proveedores, acreedores diversos, cuentas por pagar,
impuestos por pagar, PTU por pagar, cobros anticipados, etc.

De financiamiento Comprenden los recursos obtenidos de los accionistas y el

reembolso o pago de los beneficios derivados de su inversión, los
préstamos recibidos y su liquidación31.
De inversión Incluye la actividad de otorgar y cobrar préstamos, la

compra y venta de inmuebles, maquinaria y equipo y otros activos
productivos distintos a los inventarios y la inversión y desinversión
en acciones con carácter permanente32.
Metodología Proceso para su elaboración:

1. Comparar dos estados de situación financiera.
2. Determinar año base y año de referencia.
3. Presentar la información a cifras constantes, por lo que se
aplicará el factor de inflación correspondiente al estado
financiero del año base33.
4. Obtener las diferencias de un periodo a otro.
5. Clasificar las diferencias como aumentos o disminuciones,
independientemente de la naturaleza de la cuenta.
6. Clasificar las variaciones en sus elementos (de operación,
financiamiento e inversión).
31
Acreedor bancario, obligaciones, variaciones en el capital social, pago de dividendos (utilidades acumuladas), reservas, etc.
32
Por lo tanto, adquisición y venta de activos fijos intangibles (patentes, marcas, franquicias, derechos de autor, gastos de organización y de
instalación), otorgamiento y cobro de préstamos a empresas del grupo (nota: no se contabilizan en deudores diversos), compra-venta de
acciones de subsidiarias (tienen carácter permanente).
33
Nota: en nuestro ejemplo no se está eliminando la inflación.

PLAFIN
ACTIVO 2003 2002
Circulante Tipo ≠ Clase
Caja y bancos $299 $139 $160
Inversiones en valores O $1,583 $1,798 $215 O
Clientes O $2,627 $4,022 $1,395 O
Inventario (producto terminado) O $6,070 $5,481 ($589) A
Suma activo circulante $10,579 $11,440
Fijo
Planta y equipo I $10,525 $8,856 ($1,669) A
Depreciación acumulada O -$2,244 -$1,718 $526 O
Suma activo fijo $8,281 $7,138
Suma activo total $18,860 $18,578
PASIVO
Circulante
Proveedores O $2,858 $2,243 $615 O
Préstamos bancarios (corto plazo) F $500 $3,113 ($2,613) A
Impuestos y Ptu por pagar O $1,659 $1,321 $339 O
Suma pasivo circulante $5,017 $6,677
Fijo
Proveedores a largo plazo O $778 $500 $278 O
Préstamos bancarios a largo plazo F $500 $1,000 ($500) A
Obligaciones en circulación F $1,228 $1,100 $128 O
Suma pasivo fijo $2,506 $2,600
Suma pasivo $7,523 $9,277
CAPITAL CONTABLE
Capital social F $3,354 $3,244 $110 O
Reserva Legal F $786 $517 $269 O
Utilidades acumuladas F $5,168 $3,926 ($372) A
Utilidad (pérdida) del ejercicio O $2,028 $1,614 $2,028 O
Suma capital contable $11,336 $9,301
Suma pasivo y capital $18,860 $18,578

PLAFIN
Estado de Cambios en la Situación Financiera
Operación
Utilidad (pérdida) del ejercicio $2,028
+ Cargos que no generan salida de efectivo
Depreciación $526
$2,554
Inversiones en valores $215

Clientes $1,395
Inventarios ($589)
Proveedores $615
Proveedores a largo plazo $278
Impuestos y Ptu por pagar $339
Recursos generados por la operación $4,807
Financiamiento
Préstamos bancarios (corto plazo) ($2,613)
Préstamos bancarios a largo plazo ($500)
Obligaciones en circulación $128
Capital social $110
Reserva Legal $269
Utilidades acumuladas ($372)
Recursos utilizados en financiamiento ($2,978)
Inversión
Planta y equipo ($1,669)
Recursos utilizados en inversión ($1,669)
Variación en efvo e inversiones temporales $160

+ Saldo inicial en caja $139
= Saldo final en caja $299

Estado de variación Nos muestra los cambios en el patrimonio de los accionistas

del capital contable (movimientos virtuales y reales) durante un período determinado.
PLAFIN
Capital Contable 2003 2002
Capital social $3,354 $3,244
Reserva Legal $786 $517
Utilidades acumuladas $5,168 $3,926
Utilidad (pérdida) del ejercicio $2,028 $1,614
Suma capital contable $11,336 $9,301
Supuestos 1. El saldo inicial para 2003 corresponde al saldo final de las partidas del
capital contable de 2002.
2. Se efectúa el traspaso utilidades por $1,614 correspondiente al año
2002.
3. Se autoriza una emisión de acciones por $60 para su colocación en el
mercado de valores.
4. Se decreta el pago de dividendo en acciones por $10.
5. Se decreta el pago de dividendo en efectivo por $103.
6. Se acuerda capitalizar el vencimiento de obligaciones por $25.
7. Se autoriza capitalizar en $15 el adeudo bancario.
8. En cumplimiento al marco legal, se incrementa la reserva legal en
$269.
9. Se registra el resultado del ejercicio del 2003 por $2,028.
PLAFIN
Estado de Variaciones en el Capital Contable
Capital Reserva Utilidades Utilidad
Concepto social legal acumuladas ejercicio Neto
Saldo inicial $3,244 $517 $3,926 $1,614 $9,301
Traspaso utilidades del año 2002 $1,614 ($1,614) $0
Aumento capital social en efectivo $60 $60
Decreto de dividendo en acciones $10 $10
Decreto de dividendo en efectivo ($103) ($103)
Capitalización obligaciones $25 $25
Capitalización adeudo bancario $15 $15
Aumento reserva legal $269 ($269) $0
Resultado del ejercicio $2,028 $2,028
Total $3,354 $786 $5,168 $2,028 $11,336

ANEXO
PLAFIN
ACTIVO 2003 2002 2001 2000 1999
Circulante
Caja y bancos $299 $139 $128 $98 $91
Inversiones en valores $1,583 $1,798 $1,223 $1,112 $1,000
Clientes $2,627 $4,022 $2,986 $2,400 $2,322
Inventario (producto terminado) $6,070 $5,481 $4,300 $4,228 $3,979
Suma activo circulante $10,579 $11,440 $8,637 $7,838 $7,392
Fijo
Planta y equipo $10,525 $8,856 $8,800 $8,700 $8,000
Depreciación acumulada ($2,244) ($1,718) ($1,275) ($835) ($400)
Suma activo fijo $8,281 $7,138 $7,525 $7,865 $7,600
Suma activo total $18,860 $18,578 $16,162 $15,703 $14,992
PASIVO
Circulante
Proveedores $2,858 $2,243 $2,000 $1,989 $1,765
Préstamos bancarios (corto plazo) $500 $3,113 $1,150 $1,350 $1,550
Impuestos y Ptu por pagar $1,659 $1,321 $1,284 $1,023 $539
Suma pasivo circulante $5,017 $6,677 $4,434 $4,362 $3,854
Fijo
Proveedores a largo plazo $778 $500 $300 $350 $400
Préstamos bancarios a largo plazo $500 $1,000 $800 $900 $900
Obligaciones en circulación $1,228 $1,100 $1,100 $1,500 $1,500
Suma pasivo fijo $2,506 $2,600 $2,200 $2,750 $2,800
Suma pasivo $7,523 $9,277 $6,634 $7,112 $6,654
CAPITAL CONTABLE
Capital social $3,354 $3,244 $4,839 $5,501 $7,020
Reserva Legal $786 $517 $290 $290 $70
Utilidades acumuladas $5,168 $3,926 $2,829 $1,549 $589
Utilidad (pérdida) del ejercicio $2,028 $1,614 $1,570 $1,251 $659
Suma capital contable $11,336 $9,301 $9,528 $8,591 $8,338
Suma pasivo y capital $18,860 $18,578 $16,162 $15,703 $14,992

PLAFIN
2003 2002 2001 2000 1999
Ventas netas $22,888 $18,524 $17,321 $15,533 $11,648
Costo de ventas $13,264 $11,485 $10,987 $9,720 $7,500
Utilidad bruta $9,624 $7,039 $6,334 $5,813 $4,148
Gastos de venta 2,000 1,638 1,600 1,585 1,400
Gastos de administración 1,420 911 800 650 420
Depreciación 526 443 440 435 400
Utilidad de operación 5,678 4,047 3,494 3,143 1,928
Costo integral de financiamiento

Gastos financieros 2,530 1,482 1,140 1,255 1,130
Productos financieros -540 -370 -500 -386 -400
Utilidad financiera 3,688 2,935 2,854 2,274 1,198
Provisión para Isr y Ptu 1,659 1,321 1,284 1,023 539

Utilidad del ejercicio 2,028 1,614 1,570 1,251 659

Porcentajes integrales
PLAFIN
ACTIVO Año Año
Circulante $ % $ %
Caja y bancos
Inversiones en valores
Clientes
Inventario (producto terminado)
Suma activo circulante
Fijo
Planta y equipo
Depreciación acumulada
Suma activo fijo
Suma activo total
PASIVO
Circulante
Proveedores
Préstamos bancarios (corto plazo)
Impuestos y Ptu por pagar
Suma pasivo circulante
Fijo
Proveedores a largo plazo

Préstamos bancarios a largo plazo
Obligaciones en circulación
Suma pasivo fijo
Suma pasivo
CAPITAL CONTABLE
Capital social
Reserva Legal
Utilidades acumuladas
Utilidad (pérdida) del ejercicio
Suma capital contable
Suma pasivo y capital

Porcentajes integrales
PLAFIN
Año Año
$ % $ %
Ventas netas
Costo de ventas
Utilidad bruta
Gastos de venta
Gastos de administración
Depreciación
Utilidad de operación
Costo integral de financiamiento
Gastos financieros
Productos financieros
Utilidad financiera
Provisión para Isr y Ptu

Utilidad del ejercicio

Razones financieras
Año Año ≠
1] Circulante
2] Acido
3] Capital de trabajo
4] Periodo de inventarios (días)
5] Periodo cuentas por cobrar (días)
6] Periodo cuentas por pagar (días)
7] Ciclo económico
Ciclo de efectivo
8] Rotación de activo fijo
9] Rotación de activo total
10] Endeudamiento total
11] Deuda a activo total
12] Rotación intereses a utilidades
13] Carga financiera
14] Margen bruto de utilidad
15] Margen de utilidad en operación
16] Generación de utilidades
17] Rendimiento s/activos totales
18] Rendimiento s/capital contable
19] Ecuación Du Pont
20] Rentabilidad
a) Rendimiento
a.1 Margen utilidad en operación
a.2 Rotación de activo total
b) Apalancamiento financiero
b.1 Deuda a activo total
b.2 Carga financiera

Aumentos y disminuciones
PLAFIN
Activo circulante Año Año Añoπ VNom $ VNom % VReal $ VReal %
Caja y bancos
Clientes
Inventario
PLAFIN
Año Año Añoπ Nom $ Nom % Real $ Real %
Ventas netas
Utilidad bruta
Utilidad financiera

Análisis de tendencias
PLAFIN
Activo circulante Año Año Año Año Año
Caja y bancos
Clientes
Activo circulante Año Año Año Año Año

Caja y bancos
Clientes

PLAFIN
Año Año Año Año Año
Ventas netas
Utilidad bruta
Utilidad financiera
PLAFIN
Ventas netas
Utilidad bruta
Utilidad financiera

PLAFIN
Ventas netas
Costo de ventas
Gastos de venta
Gastos financieros
PLAFIN
Ventas netas
Costo de ventas
Gastos de venta
Gastos financieros

Estado de cambios en la situación financiera
PLAFIN
ACTIVO Año Año
Circulante Tipo ≠ Clase
Caja y bancos
Clientes
Fijo
Planta y equipo
Depreciación acumulada
Suma activo fijo
Suma activo total
PASIVO
Circulante
Proveedores
Préstamos bancarios (corto plazo)
Impuestos y Ptu por pagar
Fijo
Proveedores a largo plazo
Préstamos bancarios a largo plazo
Obligaciones en circulación
Suma pasivo fijo
Suma pasivo
CAPITAL CONTABLE
Capital social
Reserva Legal
Suma pasivo y capital

PLAFIN
Estado de Cambios en la Situación Financiera
Operación
+ Cargos que no generan salida de efectivo
Recursos generados por la operación
Financiamiento
Recursos utilizados en financiamiento
Inversión
Recursos utilizados en inversión
Variación en efvo e inversiones temporales

+ Saldo inicial en caja
= Saldo final en caja

Estado de variación del capital contable
PLAFIN
Capital Contable 2002 2001
Capital social
Reserva Legal
Supuestos 1. El saldo inicial para 2003 corresponde al saldo final de las partidas del
capital contable de 2002.
2. Se efectúa el traspaso utilidades por $1,570 correspondiente al año
2002.
3. Se autoriza una disminución del capital social por $1,595.
4. Se decreta el pago de dividendo en efectivo por $473.
5. En cumplimiento al marco legal, se incrementa la reserva legal en
$227.
6. Se registra el resultado del ejercicio del 2003 por $1,614.
PLAFIN
Estado de Variaciones en el Capital Contable
Capital Reserva Utilidades Utilidad
Concepto social legal acumuladas ejercicio Neto
Total


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Técnicas de Análisis Financiero

III. TÉCNICAS DE ANÁLISIS FINANCIERO

Objetivo Proporcionar información financiera que pueda ser utilizada

3.2] Etapas del análisis financiero

Pedro Enrique Lizola Margolis 1

3.3] Método de análisis estático

Pedro Enrique Lizola Margolis 2

Representación Se presenta en términos porcentuales un esquema de cada

+ Invers. valores [11%]

Pasivo Fijo [14%]

Activo Fijo [38%]

Pasivo Circulante [27%] Pasivo

Pasivo Fijo [13%]

Capital Contable [60%]

Activo Fijo [44%]

Pedro Enrique Lizola Margolis 3

Costo integral de financiamiento4

Provisión para Isr y Ptu5 $1,659 7.3% $1,321 7.1%

Pedro Enrique Lizola Margolis 4

Razones financieras Permiten determinar relaciones existentes entre diferentes

Para poder decir si una razón es adecuada o no, es indispensable tener un

Grupos de razones El análisis financiero nos permite evaluar los diversos

Liquidez Es la capacidad financiera que tiene una empresa para pagar

Actividad Mide el grado de aprovechamiento de los factores

Endeudamiento Mide el grado en que la empresa está siendo financiada por

Rentabilidad Mide la efectividad de la gestión demostrada por las

Pedro Enrique Lizola Margolis 5

Razones financieras Razones de liquidez

Pedro Enrique Lizola Margolis 6

1] Razón de circulante7 ⎛ Activo circulante ⎞

2] Prueba de ácido8 ⎛ Activo circulante − inventario ⎞

3] Capital de trabajo ⎡ Activo circulante − Pasivo circulante ⎤

Pedro Enrique Lizola Margolis 7

Razones de actividad Mide el grado de aprovechamiento de los factores

4] Periodo de inventarios ⎛ Promedio de inventario s ∗ 360 ⎞

5] Periodo de cuentas por ⎛ Cuentas por cobrar ∗ 360 ⎞

6] Periodo de cuentas por ⎛ Cuentas por pagar ∗ 360 ⎞

7] Ciclo económico13 y Periodo de inventarios

Pedro Enrique Lizola Margolis 8

Ciclo Económico y de Efectivo

Periodo inventarios 157d P CxC 52d

Ciclo económico 209d

P CxP 66d Ciclo de efectivo 143d

8] Rotación de activo ⎛ Ventas ⎞

9] Rotación de activo ⎛ Ventas ⎞

Pedro Enrique Lizola Margolis 9

Razones de Miden el nivel de endeudamiento o apalancamiento financiero.

10] Endeudamiento total16 ⎛ Pasivo total ⎞

11] Deuda a activo total17 ⎛ Activo total ⎞

12] Rotación de intereses ⎛ Utilidad de operacion ⎞

13] Carga financiera19 ⎛ ⎞

Pedro Enrique Lizola Margolis 10

Razones de rentabilidad Muestran el efecto combinado de la liquidez, de la administración de

14] Margen bruto de ⎛ Utilidad bruta ⎞

15] Margen de utilidad de ⎛ Utilidad de operacion ⎞

16] Generación de ⎛ Utilidad de operación ⎞

17] Rendimiento sobre los ⎛ Resultados del ejercicio ⎞

18] Rendimiento sobre el ⎛ Resultados del ejercicio ⎞

Pedro Enrique Lizola Margolis 11

19] Ecuación Du Pont

(Margen utilidad operación) (Rotación activo) (Deuda a activo)

⎛ Utilidad operación ⎞ ⎛ Ventas ⎞ ⎛ Activo total ⎞

(M. utilidad operación) (Rotación activo) (Deuda a activo) (Carga financiera)