Predmet:I NVESTICIJ

ENastavnik:Prof. dr Zdravko
BijelićAsistent:mr Biljana Milanović
 Literatura:

1. Marić B. i Bijelić Z., Upravljanje investicijama

2. Jovanović, P., Upravljanje investicijama
3. Anđelić, G., Investicije
4. Bodrožić, D., Upravljanje investicijama
Malešević, E., Malešević, Đ., Upravljanje
5.

investicijama
Bijelić, Z., Savremeno upravljanje razvojem,
6.

Knjiga u pripremi.
 METOD NASTAVE

• 1. Studenti dobijaju seminarski rad, timski ili

pojedinačno.
• 2. Studenti izlažu seminarski rad i postavljaju
pitanja.
• 3. Preferira se krativnost i logičko
zaključivanje, a manje reprodukcija znanja.
Više se vrednuje sposobnost upravljanja
nego opisivanje problema. Više upravljanje
investicijama neko priča teorije investicija.
 POJAM INVESTICIJA

Pojam investicija, Šta su investicije? (Budućnost

1.

može biti: dalja, duža, bliža i kraća).

Investicije kao mehanizam promene (rasta i
2.

razvoja).
• 3. Odlučivanje o investicijama: Šta, kako. ko,
kada, koliko i zašto?
• 4. Pojam rasta i razvoja.
• 5. Moguće kombinacije faktora R-r-I.
6. Inveaticije kao siatem. Sistemski i integrisani
pristup.

•7. Osnovni pokazatelji efikasnosti investicija

na makro nivou:
• k-Kapitalni koeficjent. Predstavlja odnos
ukupnih investicija i porasta društvenog
proizvoda u određenom periodu t.
• Ako je:
• r-Stopa privrednog rasta (Odnos porasta
društvenog proizvoda i društvenog proizvoda), a
 VEŽBA

1. Zadatak
• Ukupne investicije u nekom periodu su
1000.
Koliki je kapitalni koeficijent, ako je stopa
a.

privrednog rasta r dva puta manja od stope

bruto investicija s?
Koliko je društveni proizvod i porast društvenog
b.

proizvoda u posmatranom periodu, ako je stopa

privrednog rasta 10%.?
•2. Zadatak
• Indeks rasta investicija 150%, a stopa
privrednog rasta 25%. Koliki je kapitalni
koeficijent?
•3. Kapitalni koeficijent je 1,5; Zbir stope
privrdnog rasta i stope rasta investicija je 25%;
Ukupne investicije su 1000. Kolika je stopa
privrdnog rasta; stopa rasta investicija;
vrijednost društvenog proizvoda i porast
 SISTEMSKI MODEL

UPRAVLJAČKI
• PODSISTEM

•
X Y

ULAZ PREDUZEĆE IZLAZ

•
(POSLOVNI SISTEM)

•
RESURSI
KIBERNETSKA
• PETLJA

•
 POJAM EFEKTIVNOSTI I
EFIKASNOSTI
1. EFEKTIVNOST
• E=Y
1. EFEKTIVNOST
• 2.1 Apsolutna efektivnost
• eA=Y-X
• 2.2 Relativna efikasnost
• er =Y/X
KARAKTERISTIKE TRADICIONALNIH
ORGANIZACIJA
01. Kruti sistemi
•

02. Radno i kapitalno intenzivni

•

03. Sa ugrađenim ograničenjima

•

04. Efekti dijelova

•

05. Veliki broj hijerarhijskih dijelova

•

06. Centralizacija
•

07. Kruta organizciona struktura

•
21. Pojedinačni doprinos
•

22. Količina utrošenog rada

•

23. Karijera
•

24. Efikasnost
•

25. Moć
•

26. Upravljanje prema društvenim propisima

•

27. Planiranje operacija

•
 KARAKTERISTIKE SAVREMENIH
ORGANIZACIJA
01. Fleksibilni sistemi
•

02. Znanjem intenzivni procesi

•

03. Bez ugrađenih ograničenja

•

04. Sinergetski efekti sistema

•

05 Horizontalna organizacija
•

06. Decentralizacija
•

07.Fleksibilna organizaciona struktura

•
21. Timski rad
•

22.Orjentacija na potrebe
•

23. Lični razvoj

•

24. Kreativnost
•

25. Sposobnost kompromisa

•

26. Upravljanje u realnom vremenu

•

27. Planiranje događaja

•
 VRSTE INVESTICIJA

• U teoriji i praksi postoji veliki broj

klasifikacija.
•Najčešće korišćene klasifikacije su:
• 1. Privredne i neprivredne,
• 2. Domaće, inostrane i
zajedničke/kombinovane,
• 3. Javne, privatne ikombinovane,
• 4. Prema tehničkoj klasifikaciji: u
 VRSTE INVESTICIJA

•6. Materijalne i nematerijalne,

•7. Investicije u: zamjenu, modernizaciju,
inovacije, rast kapaciteta privređivanja i sl.,
•7. Prema izvorima sredstava: iz sopstvenih,
pozajmljenih i donacija,
•8. Prema vremenu trajanja: Dugorošne,
srednjeročne i kratkoročne.
•9. Prema kontinuitetu: Trenutne i kontinualne,
 MAKRO INVESTICIJE

BI – Bruto investicije. Predstavljaju dio bruto

1.

društvenog proizvoda koji se ulaže u izgradnju

novih vrijednosti i zamjenu postojećih.
NtI – Neto investicije. Predstavljaju razliku
2.

između bruto investicija i obračunate

amortizacije (NtI=BI-OA).
NI - Nove Investicije. Predstavljaju razliku
3.

između bruto investicija i utrošene amortizacije

u zanavljanje (NI=BI-UA).
 MAKRO INVESTICIJE

•5. U suštini NtI-Neto investicije su

DA-Društvena akumulacija na MAKRO nivou.
• Na MIKRO nivou investicije predstavljaju
neto akumulaciju preduzeća (Nak).
•6. Prblem se dodatno usložnjava imajući u vidu
najčešću pojavu da imamo pozajmljena
sredstva i donacije za investicije.
•7. Zadatak:
 FINANSIRANJE INVESTICIJA

•Investicije se mogu finansirati:

1. Sopstvenim sredstvima i
2. Dopunskim sredstvima
• Sopstvena sredstva su: Neto akumulacija,
amortizacija, povraćena sredstva od
dugoročnih plasmana, Prihodi od sredstava
datih uzakup, prihohodi od prodaje osnovnih
sredstava, prestrukturiranjem obrtnih
sredstava i sopstveno izvođenje investicionih
 STOPA RASTA

• Stopa rasta predstavlja odnos porasta

investicija u periodu t u odnosu na period (t-1) i
vrijednosti investicija u periodu (t-1).
•rt = (It-It-1)/It-1
• Stopa rasta sama za sebe nije dovoljan i
pouzdan pokazatelj, jer je to samo relativna
mera efikasnosti. Potrebno je imati podatak o
apsultnoj polaznoj vrednosti.
• Primer: Vijest da je u SAD-u došlo do rasta
 PRIMERI

•1. It = a x t
•2. It = a x t2
•3. It = b x at

•4. 10% od 1 je 0,1

• 10% od 10 je 1
• 10% od 100 je 10
 PRIMERI

•5. Neka je početna apsolutna mera razvijenosti

(BDP) zemlje A (razvijena) 1000, a zemlje B
(siromašna) 100. (1000-100=900)
Ako obe zemlje imaju istu stopu rasta
a)

razvijenosti (5%) imaćemo da je na kraju BDP za

A 1050, a B 105.
• (1050-105=945). Šta se desilo? Bogata
zemlja ima porast BDP za 50, a siromašna za
5.
 OPTIMALNO UPRAVLJANJE

•Ako je kriterijum vrednovanja:

•F(x) = f(X1, X2,......Xn,t)
• Zadatak upravljanja-odlučivanja je da se
odredi struktura elemenata Xi i vrijeme t tako da
imamo optimalnu vrijednost kriterijuma
vrednovanja F(X)
•n/p: Raspolažemo sa veličinom investicija I.
Ako imamo mogućnost da investiramo u N
projekata u periodu T, treba odrediti projekte u
 OPTIMALAN BROJ METODA
ANALIZE INVESTICIJA
Troškovi činenja (analize) T1. Rastu sa brojem
1.

metoda analize.
Troškovi nečinenja (nedovoljne analize).
2.

Smanjuju se sa brojem metoda analize.

• PRIMER: a) T1 = ax i T2 = b/x ;
• b) T1 = x2 i T2 = 16/x ;
• c) T1 = x2 i T2 = 100-10x;
 RIZIK INVESTIRANJA

• 1. Sa povećanjem broja metoda analize rizik

se smanjuje.
• 2. Međutim razik nikad ne može biti niži od
• neke sistemske vrednosti. Tonje rizika
ambijenta koji ne zavisi od stepena analize.
•
 ODLUKE BITNE VEZANO ZA
INVESTICIJE
•U procesu upravljanja investicijama vrši se
donošenje odluka kod:
•a) Definisanja i izbora strategije investiranja
•b) Definisanja i izbora investicione politike
•c) Definisanja i usvajanja dugoročnog i
srednjoročnog plana investiranja
•d) Definisanja i usvajanja pojedinačnih planova
investiranja
 ODLUČIVANJE

Odlučivanje je proces sistema upravljanja,

•

odnosno tehnologija upravljanja.

• FAZE ODLUČIVANJA:
1. ŠTA ?
2. KAKO ?
3. KADA ?
4. KO?
SEMINARKI RADIDIPLOMSKI RAD

•Orentaciona struktura rada:

• 1. Uvod
• 2 Opšte napomane o investicijama
• 3 Investicioni projekti
• 3.1 Upravljanje investicionim projektima
• 3.2 Metode ocene efikasnosti investicije
 OCENA INVESTICIJA

• Za ocenu efikasnosti investicija koriste se:

1. Statičke metode
2. Dinamičke metode
3. Kombinovane metode
• Dinamičke metode različito vrednuju
novac danas i u budućnosti.
• Statističke metode jednako vrednuju.
 STATIČKE METODE

•1. Vreme (rok) vraćanja investicija

• t = I/ NE
• I – Vrijednost investicije
• NE – godišnji neto efekat investiranja
• Ako imamo situaciju da je različit godišnji
neto efekat onda koristimo sledeći pristup
• I < NE1 + NE2 + + NEt
 STATIČKE METODE

•PRIMERI:
1. Projekat A ima rok vraćanja investicije 5 god.
• a) Koliki rok vraćanja će imati projekat B čiji
je godišnji neto efekat veći za 100% ?
• b) Koliki rok vraćanja će imati projekat C čiji
je godišnji neto efekat manji za 50%.
 STATISTIČKE METODE

•2. Prag rentabilnosti

• Prag rentabilnost je obim proizvodnje pri
kojem su troškovi jednaki ukupnom prihodu.
•PRIMER:
•T = 100 + 5Q i UP = 7Q (Q – Obim proizvodnje).
•Bolji je projekat koji ima manji prag
rentabilnosti
 STATIČKE METODE

•3. Odnos dobiti i investicije

•4. Investicija po zaposlenom
•5. Razlika dobiti i investicije
•6. Odnos zbira dobiti i amortizacije prema
• investiciji
•7. Razlika između zbira dobiti i amortizacije i
investicije.
DINAMIČKE METODE

•1. Neto sadašnja vrednost

•2. Interna stopa rentabilnosti
•3. Vreme povrata ulaganja
•4. Osetljivost projekta
•5. Rizik i neizvesnost projekta
 DINAMIČKE METODE

•Sadašnja vrednost (S0 ) se računa po formuli:

•S0 = (NPo /(1+p)0 ) + (NP1 /(1+p)1 ) +

• +(NP2 /(1+p)2 + + (NPn /(1+p)n )
•NP – Neto primci
•p- diskontna stopa
•n- broj posmatranih godina
 INTEGRISANA OCENA

• U cilju povećana pouzdanosti u uslovima sve

veće neizvjesnosti potrebno je koristiti zbirni/
• integrisani kriterijum vrednovanja projekata.

• IKV = a1 K1 + a2 K2 + + am Km
• najčešće treba koristiti da je a1 + a2 + + am
=1