UNIVERSIDAD TÉCNICA DE BABAHOYO

FACULTAD DE ADMINISTRACIÓN, FINANZAS E INFORMÁTICA

FUTUROS Y OPCIONES
Mercados de tipo de interés

 PUT comprada
 PUT vendida

AUTORES:
CHOCA ORDOÑEZ RUBY
MUÑOZ MIÑO JAIRON
SALDAÑA CABRERA ROSA

ESCUELA DE CONTADURÍA, AUDITORIA Y FINANZAS

DECIMO ICA “B”
 Contenido
INTRODUCCÓN ................................................................................................................. 2
Opción Put comprada (long put option) ............................................................................. 3
Opción put comprada (long put option) – como se construye ...................................... 3
Opción put comprada (long put option) – cuando emplearla ....................................... 4
Opción put comprada (long put option) – riesgo y beneficio de la estrategia ............. 4
Opción put comprada (long put option) – características de la estrategia .................. 5
Opción put comprada (long put option) – como le afecta la volatilidad ...................... 5
Opción put comprada (long put option) – como le afecta el paso del tiempo ............. 5
Opción put comprada (long put option) – impacto de los precios de ejercicio ........... 6
Opción put comprada (long put option) – ventajas de la estrategia ............................ 7
Opción put comprada (long put option) – inconvenientes de la estrategia ................. 8
Opciones put comprada (long put option) – estrategias parecidas .............................. 8
Opción Put vendida (short put option) ............................................................................... 8
Opción Put vendida (short put option) – como se construye ........................................ 8
Opción Put vendida (short put option) – cuando emplearla ....................................... 10
Opción Put vendida (short put option) – riesgo y beneficio de la estrategia ............. 10
Opción Put vendida (short put option) – características de la estrategia .................. 10
Opción Put vendida (short put option) – como le afecta la volatilidad ...................... 11
Opción Put vendida (short put option) – como le afecta el paso del tiempo ............. 11
Opción Put vendida (short put option) – impacto de los precios de ejercicio ........... 11
Opción Put vendida (short put option) – ventajas de la estrategia ............................ 13
Opción Put vendida (short put option) – inconvenientes de la estrategia ................. 13
Opciones Put vendida (short put option) – estrategias parecidas .............................. 13
Linkografía .......................................................................................................................... 14
INTRODUCCÓN
 Opción Put comprada (long put option)
La opción put comprada consiste en comprar una opción put, de un vencimiento determinado.

Opción put comprada (long put option) – como se construye

Se realiza la compra de una opción put. Para realizar la compra de la opción put tenemos que
seleccionar un vencimiento y un precio de ejercicio:

 los vencimientos más lejanos obligan a realizar un desembolso mayor (la prima
de la opción vale más), pero asumimos menos riesgo ya que tenemos más tiempo
para que se cumpla nuestra estrategia.

 las opciones compradas in the money tienen menor riesgo que las compradas out
of the money.

A modo de ejemplo: suponemos que el Ibex 35 cotiza a 10.000. La opción put con
vencimiento a 30 días tiene un precio de 300 puntos (precios reales). Cuando llegue el
vencimiento nos darán un punto por cada punto que baje el índice sobre los 10.000.

El máximo riesgo de la estrategia son los 300 puntos pagados y el beneficio de la estrategia
es ilimitado (o hasta que el índice llegue a cero). Estos son los argumentos más empleados
para animar a los particulares a la compra de opciones. El problema radica en que para
empezar a ganar dinero es necesario que el Ibex 35 suba 300 puntos.

De forma gráfica, la estrategia put comprada es la siguiente:

Para la opción put que hemos comprado, podemos obtener las siguientes conclusiones del
gráfico:

 por debajo de 9.700 comienza el beneficio de la estrategia. Esto quiere decir que,
aunque acierte en el sentido de la tendencia se tiene que producir un movimiento
de más de un 3% en menos de un mes para que gane dinero. Para tener un
beneficio igual al riesgo (la prima pagada) es necesario que el índice Ibex 35 baje
600 puntos (un 6% en menos de un mes) para tener una relación rentabilidad
riesgo de 1 a 1.

 Si el índice cotiza entre 10.000 y 9.700 puntos tendré perdidas que aumentan hasta
los 300 puntos en el caso que el índice quede en 10.000.

 por encima de 10.000 puntos, que es el strike de la opción put comprada, la

pérdida es constante y se limita a la prima pagada.

Opción put comprada (long put option) – cuando emplearla

La opción put comprada se emplea cuando hay una percepción claramente bajista del
mercado. Esta estrategia genera dinero cuando el mercado baja mucho. Puede ocurrir que el
mercado baje y perdamos dinero, como hemos visto antes

Opción put comprada (long put option) – riesgo y beneficio de la

estrategia

 Máxima perdida de la estrategia put comprada: la prima pagada. En el ejemplo

anterior son los 300 euros y ocurre cuando el índice queda por encima del precio
de la opción a vencimiento.

 Máximo beneficio de la estrategia put comprada: es ilimitado y se calcula como

el precio de ejercicio de la opción - precio de cierre del índice – prima pagada por
la opción.

 Punto de equilibrio de la estrategia: es el punto a partir del cual se empieza a ganar

dinero. Se calcula como el precio de ejercicio - la prima pagada. En nuestro
ejemplo es el 10.000 + 300 = 10.300.
Lo importante de esta estrategia es que para ganar dinero el índice tiene que bajar al menos
un 3%. Esto quiere decir que perderemos dinero siempre que el índice baje menos de un 3%.
Este tipo de estrategias compradas tienen este inconveniente

Opción put comprada (long put option) – características de la estrategia

 Estrategia de riesgo limitado. De antemano conocemos la máxima perdida y el

máximo riesgo.

 Al ser una posición comprada no se exigen garantías.

 El paso del tiempo afecta mucho y de forma negativa a la estrategia.

 El aumento de la volatilidad afecta positivamente al precio de la opción

 Se puede perder dinero, aunque acertemos en la dirección del mercado.

Opción put comprada (long put option) – como le afecta la volatilidad

El aumento de la volatilidad aumenta de forma importante el valor de la prima de la opción
put comprada. Esto quiere decir:

 sí compramos opciones put cuando la volatilidad sea más elevada de lo habitual,

perderemos dinero cuando la volatilidad vuelva a valores normales.

 sí compramos opciones put cuando la volatilidad sea más reducida de lo habitual,

ganaremos dinero cuando la volatilidad vuelva a valores normales.

Opción put comprada (long put option) – como le afecta el paso del
tiempo
El paso del tiempo afecta negativamente a las posiciones compradoras. La pérdida de valor
temporal de la opción put compradas es muy elevado. Pensad, que, si el índice no se mueve
en un mes, la opción pasará a valer de 300 a 0 puntos en 30 días. El paso del tiempo afecta
más cuantos menos días quedan a vencimiento. El paso del tiempo perjudica mucho al
comprador de opciones y beneficia mucho al vendedor de opciones.
Opción put comprada (long put option) – impacto de los precios de
ejercicio
A la hora de realizar esta estrategia es importante seleccionar con cuidado el precio de
ejercicio. Como norma, más prima pagaremos cuanto menos riesgo queramos asumir, y el
precio de ejercicio esté más cerca del precio al que cotiza el índice. De acuerdo con este
criterio las opciones se clasifican:

 Opciones in the money: cuando el precio de ejercicio de la opción put comprada

es mayor que el precio actual del índice.

 Opciones at the money: cuando el precio de ejercicio de la opción put comprada

es parecido que el precio actual del índice.

 Opciones out of the money: cuando el precio de ejercicio de la opción put

comprada es menor que el precio actual del índice.

En nuestro ejemplo consideremos que:

 Put in the Money: sería una opción put comprada con precio de ejercicio mayor
de 10.000. Por ejemplo, la put comprada 10.500, tendría un precio de 700 puntos

 Put at the Money: sería una opción put comprada con precio de ejercicio cerca de
10.000. Por ejemplo, la put comprada 10.000, tendría un precio de 500 puntos

 Put out of the Money: sería una opción put comprada con precio de ejercicio
menor de 10.000. Por ejemplo, la put comprada 9.500, tendría un precio de 200
puntos

De forma gráfica, podemos comparar el beneficio de cada una de las diferentes estrategias
con opciones put compradas:
De forma resumida podemos decir:

 Put in the Money: empezamos a ganar dinero si el índice pasa de 10.500 - 700 =
9.800. Con esta alternativa perdemos la prima bajada solo si el índice sube 500
puntos. Esta alternativa parece la más conservadora desde ese punto de vista.

 Put at the Money: empezamos a ganar dinero si el índice baja de 10.000 - 300 =
9.700.

 Put out of the Money: empezamos a ganar dinero si el índice baja de 9.500 - 200
= 9.300. Esto quiere decir que tiene que bajar un 7% para empezar a ganar dinero.
La ventaja es que la prima es pequeña. La trampa es creer que una prima pequeña
es menor riesgo. ¿Cuántos meses baja la bolsa un 7%?. Parece que casi todos los
meses perderé dinero.

Opción put comprada (long put option) – ventajas de la estrategia

 Conocemos de antemano el máximo riesgo asumido.

 Es una estrategia sencilla de realizar.

 Permite realizar apalancamientos importantes.

Opción put comprada (long put option) – inconvenientes de la estrategia

 El mercado tiene que ser muy bajista para ganar dinero.

 El paso del tiempo afecta de forma importante reduciendo el valor de la estrategia.

 No se pueden realizar casi ajustes razonables en el caso que nos hayamos

equivocado con la estrategia.

 Es una estrategia donde es difícil ganar dinero.

Opciones put comprada (long put option) – estrategias parecidas

 Put spread comprado (long put spread).

 Call spread vendido (short call spread).

Opción Put vendida (short put option)

La opción Put vendida consiste en vender una opción call, de un vencimiento determinado.

Opción Put vendida (short put option) – como se construye

Se realiza la venta de una opción put. Para realizar la venta de la opción put tenemos que
seleccionar un vencimiento y un precio de ejercicio:

 los vencimientos más lejanos nos aportan una prima mayor (la prima de la opción
vale más), pero asumimos más riesgo ya que tenemos más tiempo para que la
estrategia no se cumpla

 las opciones vendidas at the money e in the money tienen más riesgo que las vendidas
out of the money.

A modo de ejemplo: suponemos que el Ibex 35 cotiza a 10.000. La opción call con
vencimiento a 30 días tiene un precio de 300 puntos (precios reales).
El máximo beneficio de la estrategia son los 300 puntos ingresados por la venta de la opción
call y la pérdida de la estrategia puede ser ilimitado. Estos son los argumentos que emplean
los institucionales a la hora de asustar a los particulares a la hora de vender opciones.

De forma gráfica, la estrategia put vendida es la siguiente:

Para la opción put que hemos vendido, podemos obtener las siguientes conclusiones del
gráfico:

· por debajo de 9.700 comienzan las pérdidas de la estrategia. Aunque nos hayamos
equivocado en el movimiento del mercado, tenemos un colchón de 300 puntos hasta
que comenzamos a entrar en pérdidas. Para perder el mismo importe que la prima
cobrada es necesario que el índice baje a 9.300

· Si el índice cotiza entre 10.000 y 9.700 puntos, se reducirá el máximo beneficio de

la estrategia, a razón de un punto por cada punto que suba el índice.

· por encima de 10.000 puntos, que es el strike de la opción put vendida, el beneficio
es constante y es la prima cobrada (300 puntos).
Opción Put vendida (short put option) – cuando emplearla
La opción Put vendida se emplea cuando hay una percepción lateral o alcista del mercado.
Esta estrategia genera dinero cuando el mercado sube, se mueve lateral o baja menos de un
3%. Esta estrategia aparentemente es interesante

Opción Put vendida (short put option) – riesgo y beneficio de la estrategia

 Máxima perdida de la estrategia put vendida: es ilimitada y se calcula como el

precio de ejercicio de la opción – precio de cierre del índice - prima pagada por la
opción.

 Máximo beneficio de la estrategia put vendida: la prima pagada. En el ejemplo

anterior son los 300 euros y ocurre cuando el índice queda por debajo del precio
de la opción a vencimiento.

 Punto de equilibrio de la estrategia: es el punto a partir del cual se empieza a ganar

dinero. Se calcula como el precio de ejercicio - la prima pagada. En nuestro
ejemplo es el 10.000 - 300 = 9.700.

Opción Put vendida (short put option) – características de la estrategia

 Estrategia de riesgo ilimitado.

 Al ser una posición vendida se exige garantías para su apertura. Como las
garantías siempre son porcentualmente mayores que las primas de las opciones,
en general el apalancamiento vendiendo opciones es menor que cuando se
compran opciones

 El paso del tiempo afecta mucho y de forma favorable a la estrategia.

 El aumento de la volatilidad afecta positivamente al precio de la opción, y por

tanto perjudica la estrategia.

 Se puede ganar dinero, aunque nos equivoquemos en la dirección del mercado.

Opción Put vendida (short put option) – como le afecta la volatilidad
El aumento de la volatilidad aumenta de forma importante el valor de la prima de la opción
put vendida. Esto quiere decir:

 sí vendemos opciones put cuando la volatilidad sea más elevada de lo habitual,

ganaremos dinero cuando la volatilidad vuelva a valores normales.

 sí vendemos opciones put cuando la volatilidad sea más reducida de lo habitual,

perderemos dinero cuando la volatilidad vuelva a valores normales.

Opción Put vendida (short put option) – como le afecta el paso del tiempo
El paso del tiempo afecta positivamente a las posiciones vendidas. La pérdida de valor
temporal de la opción put vendidas es muy elevado. Pensad, que, si el índice no se mueve en
un mes, la opción pasará a valer de 300 a 0 puntos en 30 días. El paso del tiempo afecta más
cuantos menos días quedan a vencimiento. El paso del tiempo perjudica mucho al comprador
de opciones y beneficia mucho al vendedor de opciones.

Opción Put vendida (short put option) – impacto de los precios de

ejercicio
A la hora de realizar esta estrategia es importante seleccionar con cuidado el precio de
ejercicio. Como norma, más prima cobraremos cuanto más riesgo queramos asumir, y el
precio de ejercicio esté más cerca del precio al que cotiza el índice. De acuerdo con este
criterio las opciones se clasifican:

 Opciones in the money: cuando el precio de ejercicio de la opción put vendida es

mayor que el precio actual del índice.

 Opciones at the money: cuando el precio de ejercicio de la opción put vendida es

parecido que el precio actual del índice.

 Opciones out of the money: cuando el precio de ejercicio de la opción put vendida
es menor que el precio actual del índice.
En nuestro ejemplo consideremos que:

 Put in the Money: sería una opción put vendida con precio de ejercicio mayor de
10.000. Por ejemplo, la put vendida 10.500, tendría un precio de 700 puntos

 Put at the Money: sería una opción put vendida con precio de ejercicio cerca de
10.000. Por ejemplo, la put vendida 10.000, tendría un precio de 500 puntos

 Put out of the Money: sería una opción put vendida con precio de ejercicio menor
de 10.000. Por ejemplo, la put vendida 9.500, tendría un precio de 200 puntos

De forma gráfica, podemos comparar el beneficio de cada una de las diferentes estrategias
con opciones put vendidas:

De forma resumida podemos decir:

 Put in the Money: ganamos dinero si el índice queda por encima de 9.800 puntos.
El máximo beneficio se produce si el índice sube de 10.500.

 Put at the Money: ganamos dinero si el índice queda por encima de 10.000 - 300
= 9.700.

 Put out of the Money: ganamos dinero si el índice queda por encima de de 9.500
- 200 = 9.300. Si el mercado baja menos de 500 puntos ganaremos la prima
ingresada de 200 puntos.
Opción Put vendida (short put option) – ventajas de la estrategia

 Es una estrategia sencilla de realizar.

 Tenemos más posibilidades de ganar dinero que con las posiciones compradoras

 Podemos realizar ajustes sencillos en la estrategia en el caso que empecemos a

perder dinero.

 El paso del tiempo favorece al vendedor de las opciones

Opción Put vendida (short put option) – inconvenientes de la estrategia

 El riesgo es ilimitado, aunque es necesario que el mercado se mueva bastante para

que el impacto sea importante.

 Tenemos que tener unas garantías para mantener la posición abierta

Opciones Put vendida (short put option) – estrategias parecidas

· Call spread vendido (short put spread).

· Put spread comprado (long put spread).

Linkografía
 http://estrategiasconopciones.blogspot.com/2011/11/opcion-put-vendida-short-put-
option.html
 http://estrategiasconopciones.blogspot.com/
 https://www.rankia.com/blog/opciones-desde-cero/210091-estrategias-opciones-
put-vendida-comienzan-rebajas
 http://estrategiasconopciones.blogspot.com/2011/11/opcion-put-comprada-long-put-
option-la.html