เจาะโมเดลธุรกิจ PR9

โรงพยาบาลโรคเฉพาะทาง
PR9 โรงพยาบาลโรคเฉพาะทาง กับ ดร.วิศษ ิ ฐ ์ องค ์พิพฒ
ั นกุล และดร.นิ เวศน์ เหมวชิรวรากร ในรายการ
Business Model สรุปสาระสาคัญมาให้อา่ นกันจากการฟังรายการย ้อนหลัง
ลักษณะธุรกิจ
ั ประกอบกิจการสถานพยาบาลประเภททีร่ บั ผูป้ ่ วยไว ้ค ้างคืน ในลักษณะโรงพยาบาลทัวไป
บริษท ่ (General
่
Hospital) ภายใต ้ชือ "โรงพยาบาลพระรามเก ้า"

ส่วนที ดร.วิศษ ิ ฐ ์ องค ์พิพฒ

ั นกุล วิเคราะห ์ไว้ในรายการ
- ภาพรวมกลุม ่ โรงพยาบาล นักลงทุนควรดูอะไรบา้ ง ...
1. สัดส่วนรายจ่ายของการดูแลสุขภาพต่อ GDP ของคนไทยอยูป ่ ระมาณ 4.1% ถือว่าต่ามาก
มีโอกาสเติบโตได ้อีก อย่างเช่น ญีปุ่่ นสูงถึง 10.5%
่ นในอนาคต
2. สังคมผูส้ งู อายุ อย่างของไทยเป็ นแน่ นอน เพิมขึ ้ อีก 10 ปี ข ้างหน้าจะสูงถึง 30%
3. อัตราการเติบโตของธุรกิจประกันชีวต ิ
4. การเจ็บป่ วยจากโรคร ้ายแรงมีมากแค่ไหน
่ิ เรามองข
- แต่สงที ่ ่ โรงพยาบาลมีคแู่ ข่งหน้าใหม่เข ้ามาเยอะ ดังนั้นโรงพยาบาลทีอยู
้ามไม่ได ้เลย คือ กลุม ่ ไ่ ด ้
แสดงว่าต ้องมีจด
ุ เด่น สามารถรักษาโรคซบั ซ ้อนเฉพาะทางได ้
่ื ยงทางด ้าน "ไต" มีสด
- อย่าง PR9 มีชอเสี ่
ั ส่วนเป็ นอันดับ 1 ถ ้าพูดถึงโรคเกียวกั ่ วใจ
บไต รองลงมาเป็ นเรืองหั
้ ้นผูป้ ่ วยในจะสูงกว่าผูป้ ่ วยนอก
- ผู ้ป่ วยใน มีรายได ้ 45% ผูป้ ่ วยนอก 55% กาไรขันต
-หลังจากระดมทุนแล ้ว PR9 ลงทุนเพิมจ ่ านวนเตียง จานวนหอ้ ง บุคลากร
้
ตรงนี จะเป็ ่ น้
นปัจจัยให ้รายได ้เพิมมากขึ
้
- นอกจากพืนฐานของโรงพยาบาลดี ้ ม
อยูแ่ ล ้ว ปัจจัยภาพใหญ่ยงั ช่วยหนุ นทังกลุ ่ อีกด ้วย
้ ้นอยูร่ ะดับ 30-35% ถือว่าเกาะค่าเฉลียเมื
- กาไรขันต ่ อเที
่ ยบกับค่ายอืน
่

- รายได ้ต่อหัวของ PR9 ประมาณ 6 พันบาทต่อคน

่ อ้ งตรวจจาก 114
- PR9 มีจานวนเตียง 149 เตียง จะเป็ น 271 เตียงในปี 2563 โดยสร ้างตึกใหม่ เพิมห
่ น 197 ห้อง
ห ้อง เพิมเป็
- กลุม
่ PR9 มี Gross margin ประมาณ 30%
- P/E ประมาณ 30 เท่า ถือว่าค่อนข ้างสูง
- ปี 2563 จะเป็ นปี ทองของ PR9
- ราคาปัจจุบน
ั ยังไม่สะท ้อนการเติบโตในปี 2563

ส่วนที ดร.นิ เวศน์ เหมวชิรวรากร วิเคราะห ์ไว้ในรายการ

่ โรยันตีสู้ งพอสมควร คือ "มีความติด" ระดับหนึ่ ง ลูกค ้าตรวจประจา
- ธุรกิจโรงพยาบาล เป็ นธุรกิจทีมี
อยูก
่ บั หมอคนเดิม โรงพยาบาลเดิม มักไม่คอ ่
่ ยไปไหน เพราะถ ้าไปทีใหม่ ก็ต ้องตรวจใหม่ ทาประวัตใิ หม่อก
ี
เสียเวลา
่
- โดยทัวไปธุรกิจโรงพยาบาลเป็ นธุรกิจทีมั่ ่่นคงมาก มีรายได ้สม่าเสมอ รวมถึงมาร ์จินที
้ สู
่ ง
่ อราคา โรงพยาบาลเรียกเท่าไรก็ต ้องจ่ายเท่านั้น เป็ นธุรกิจพิเศษมาก
เพราะลูกค ้าไม่กล ้าทีจะต่
่ กลงทุนคาดหวังกันไว ้
- ในเมืองไทย คนไทยแก่ตวั ธุรกิจโรงพยาบาลเติบโตแน่ แต่คงไม่ได ้เร็วมากอย่างทีนั
่ นบางที
- ระยะยาวแล ้ว คนไทยเกิดน้อยนะ มีเด็กน้อย คนแก่ก็เพิมขึ ้ ก็ตายไป คนกลุม ้ ไปโรงพยาบาลแล ้ว
่ นี ไม่
จะเหลือเพียงแต่เด็กๆ ดังนั้นจะคาดหวังว่าเติบโตแรงก็คงไม่ใช่ คือ เติบโต แต่คงไม่ถงึ ขนาด 2 หลัก
้ คือ เป็ นธุรกิจทีดี
- พูดสันๆ ่ แต่ไม่ได ้เลิศ ไม่ได ้เป็ น Super Stock
 ่ น High End ตรงนี จะเป็
- โรงพยาบาลส่วนน้อยทีเป็ ้ ่
น Super Stock แต่สาหร ับทัวไปแล ้วจะเป็ นแค่ Good
้
Stock เท่านัน
่
- เรืองของโรคเฉพาะทาง เราต ้องวิเคราะห ์ใหด้ ี
่ ่
โรงพยาบาลทีเชียวชาญเฉพาะด ้านมันก็ดแี ต่มน ่ กดันใหห้ น
ั ก็ไม่เพียงพอทีผลั ุ ้ นั้นกลายเป็ น Super Stock
ได ้
่
- การเปิ ดตึกใหม่ สาขาใหม่ โรงพยาบาลใหม่ ต ้องอาศัยระยะเวลาทียาวนานพอ ช่วงแรกๆอาจจะขาดทุน เช่น
เปิ ดตึกใหม่ปี 2563 กว่าจะมีกาไรแบบจับต ้องได ้อาจจะใช ้เวลา 5 ปี 6 ปี ก็เป็ นได ้
่ นั
- สิงที ่ กลงทุนต ้องกลับไปดู คือ หุน้ โรงพยาบาลที่ "ไม่ได ้" เป็ น Super Stock ควรจะมี P/E ทีเท่
่ าไร
่
- PR9 เป็ นโรงพยาบาลเดียวๆ ่
ไม่ได ้มีสาขาทัวประเทศเหมื
อนอีกค่าย
่ ยบกับของอีกค่ายทีมี
- ด ้วย PE 30 เท่า แพงไปหรือไม่ เมือเที ่ สาขาจานวนมาก นักลงทุนต ้องกลับไปมอง

- มองว่าราคานี ้ "สมเหตุสมผล"
------------------------------------------------