UNIDAD 3.

- MACROECONOMIA

III.5- LOS TIPOS CAMBIARIOS (MARIA ELENA) 1

Es el precio de las divisas, por ejemplo, el tipo de cambio del dólar americano con el yen japonés es de
alrededor de ocho decimos de un centavo americano. La libra esterlina vale alrededor de 1.56 dólares americanos.
Algunos países permiten que sus tipos de cambios fluctúen. Lo cual significa que el precio depende de la oferta
y la demanda. Tanto Japón como Gran Bretaña siguen estas políticas por lo que sus tipos de cambio fluctúan con
el paso del tiempo.
Otros países fijan el valor de su tipo de cambio cambiando su moneda por otras a un tipo fijo. Por ejemplo, el
dólar de las Bermudas siempre vale exactamente un dólar americano y el de Hong Kong vale 0.13 dólares
americanos.
En la práctica muchos países intervienen para controlar sus tipos de cambio unas veces pero no otras, por lo que
estos no son ni puramente fijos ni puramente fluctuantes. El hecho de que una moneda valga más o menos no
tiene nada que ver con el hecho de que los bienes sean más caros en ese país, como se da cuenta rápidamente
cualquier turista.
El dólar de las Bermudas vale exactamente un dólar americano, pero incluso las cebollas de Bermudas son más
cara allí que en EEUU. En cambio, con un dólar se pueden obtener alrededor de 10 pesos mexicanos, pero en el
caso de muchos bienes con 10 pesos se puede encontrar en México más de los que se puede comprar con un dólar
en EEUU.
Evolución Histórica del Sistema Cambiario Internacional (STEPHANYE) 2
Debido a que los países realizan intercambios entre sí, ya sea tanto de bienes o servicios, como de flujos de
inversión, debe necesariamente existir un sistema que regule esas trasferencias. En consecuencia, el sistema
monetario internacional, surge al aparecer la moneda como medio de pago.
Aproximadamente a partir de 1870 se comienza a desechar el uso de los bienes como medio de intercambio, y se
generaliza la utilización de papel moneda, en es ese momento cuando aparece la necesidad de contar con unas
reglas universales de valoración de esas monedas.
En la historia de los distintos sistemas de cambio internacional o sistema monetario internacional se destacan las
siguientes etapas:
 Sistema del patrón oro (1870 – 1921)
 Sistema del patrón de cambio – oro (1922 – 1944)
 Acuerdo Bretton Woods (1944 – 1971)
El Sistema de Patrón Oro (ISIS) 3

Tal sistema se inicia alrededor de 1870. En aquel momento la moneda que se utilizaba no era otra cosa que
resguardos o certificados de depósito de oro, resguardos que daban al poseedor el derecho de retirar del banco la
cantidad de oro que reflejaba cada billete.
El tipo de cambio era en principio un tipo fijo, puesto que los contenidos de oro de las monedas también eran
fijos, sin embargo, existía la posibilidad de fluctuación alrededor del valor de equivalencia directa.
En tal sistema los tipos de cambio se mantenían dentro de límites estrechos los llamados “Puntos de Oro”, no por
la fijación de precios por parte del gobierno, sino, mediante el envío privado de oro cada vez que el precio del
mercado variaba lo suficiente para que fuera conveniente la adquisición de moneda extranjera enviando oro, más
bien que por medio de una operación cambiaria.
El país que exportaba oro disminuía la cantidad de dinero y el que lo importaba aumentaba, los cambios
monetarios a su vez, incidían en los ingresos y en los precios y por consiguiente también en la demanda de divisas
que disminuía en los países que exportaban oro y aumentaba en los que lo importaban.
Sistema de Patrón de Cambios-oro (RIKAR) 4
Con el objetivo de aumentar la cantidad de medios de pago en circulación, teniendo presente la imposibilidad
inmediata de aumentar la cantidad de oro se recurre a una moneda (la libra esterlina), que será aceptada con
carácter general, a pesar de que se emitirá por parte de la autoridad inglesa una mayor cantidad de libras que los
depósitos en oro que posee.

Este es un sistema basado en la confianza y aunque resulte paradójico, dicha confianza radica en el valor de un
papel. El contenido en oro de la libra se mantiene y el poseedor de los billetes tiene el derecho de cambiarlos por
dicho metal, para la mayoría de los países la libra pasa a ser la unidad de cuenta en sus relaciones internacionales
y directas o indirectamente, el oro sigue siendo la unidad de referencia.
Acuerdo de Bretton Woods o Sistema de Patrón de Cambios-dólar (ALDIN) 5

Este acuerdo constituye un intento de reformar profundamente el sistema de pagos internacionales ante los
problemas que se habían generado con el sistema de patrón de Cambios Oro con la libra esterlina como moneda
de referencia.
En las discusiones iníciales del acuerdo, se entrevieron dos posiciones marcadamente opuestas:
La primera liderada por el representante del tesoro del Reino Unido John Maynard Keynes y la segunda por Harry
Dexter White funcionario del tesoro Estadounidense.
La diferencia entre ambos planes queda claramente descrita en palabras del propio Keynes: “El punto fundamental
en que los dos planes se separan es el siguiente:
Según la unión de compensación, los países miembros debían confiar sus cuentas exteriores a la institución,
realizando libremente las operaciones en una nueva unidad de cuenta internacional llamada Bancor.
Tipos de Sistema de Cambios Después de 1971
Se puede afirmar que en cada país puede existir un sistema cambiario con especiales características como ser:
 Sistema de Cambio Fijo
 Sistema de Cambio Flexible
 Sistema de Cambio Semi-Flexible
 Sistema de Cambio Dual
Política Monetaria y Tipo de Cambio (MARIA FLORENCIA) 6
El tipo de cambio es una de las variables que forman parte de la Macroeconomía junto con los tipos de interés, la
inflación, la demanda agregada, oferta agregada y las exportaciones e importaciones entre otras. Todas ellas
conforman el sistema Macroeconómico.
El comportamiento depende por una parte del régimen o grado de intervención del estado (Banco Central) y por
otra depende de los objetivos que pretenden alcanzar los respectivos gobiernos.
El Banco Central gestiona la política monetaria principalmente por medio de operaciones de mercado abierto, en
una operación de mercado abierto, el banco central vende bonos a cambio de dinero, aumentando así la cantidad
de dinero, o compra bonos a cambio de dinero pagado por los compradores de los bonos, reduciendo así la
cantidad de dinero.
Política Monetaria, Tipo de Cambio y Movilidad (WILL) 7
Perfecta de Capital
La autoridad monetaria de un país, en la mayoría de los casos representada por el Banco Central, puede decidir
elevar los tipos de interés mediante una política monetaria restrictiva, que implica que el dinero se hace más
escaso y por lo tanto se valora más la moneda nacional.
En tal caso, se produce un diferencial positivo de intereses con respecto al tipo de interés en el extranjero, siempre
que este no suba proporcionalmente, lo que será un atractivo para la entrada masiva de capitales desde el exterior
generándose un superávit en la balanza de pagos.
Como autoridad monetaria está comprometida a mantener el valor del tipo de cambio, necesariamente debe retirar
divisas de la economía a través de su compra en el mercado de cambios lo que trae una expansión de la oferta
monetaria nacional puesto que para adquirir moneda extranjera debe pagar con moneda nacional.
Tipos de Cambio Flexible y Movilidad Perfecta de Capital, Modelo Mundell-Fleming (ROSI) 8
En un sistema de tipos de cambio flexibles, la autoridad monetaria no interviene en el mercado de divisas para
regular el precio de la moneda extranjera, sino que el mercado funciona libremente ajustándose según las
variaciones que se produzcan en cuanto a la oferta y la demanda de divisas que se trate, bajo este contexto, en
teoría, la Balanza de Pagos se mantendría en equilibrio constante.
Los supuestos básicos de partida de este modelo son los siguientes:
 Precios Internos Fijos.
 Movilidad total y perfecta del capital a nivel internacional.
 La producción está determinada por la demanda agregada.
 Las exportaciones netas son una función decreciente de la renta y también dependen de los precios y el
tipo de cambio.
 Las entradas netas de capital son función del tipo de interés interno
 No considera expectativas sobre el tipo de cambio.
 No tiene en cuenta retardos implícitos en las respuestas, tanto de los flujos comerciales como de la
producción.
Análisis de un País Grande Con Tipos de Cambios Fijos (KAREN) 9
Siempre en el intento de describir las interrelaciones macroeconómicas del tipo de cambio y como introducción
al caso del país grande, es importante resaltar que corresponde a un esquema donde se producen estímulos en dos
direcciones, primero el país grande incide en las variables del resto de los países con los que se relaciona y las
repuestas de estos a su vez repercuten en él.
Se parte de una situación de equilibrio tanto interno (mercado de bienes y servicios), como de equilibrio externo
y se plantea que la autoridad decide expandir la oferta monetaria.
Primero se produce una caída en los tipos de interés nacionales, dicha caída provoca a su vez una expansión en
la demanda agregada por una mayor inversión y consumo.
Parte de esa mayor demanda se va a destinar a adquirir bienes de importación y esa mayor renta que se percibe
en el extranjero se va a reflejar en una mayor demanda por las exportaciones del país grande.
Análisis de un País Grande con Tipos de Cambio Flexibles (RIKAR) 10
En este caso los efectos iníciales ante una expansión monetaria son similares a los descritos para el caso de tipo
de cambio fijo.
Cuando llegamos al punto en el que el tipo de interés interno es inferior al tipo de interés en el exterior y por ello
se produce un déficit de balanza de pagos que presionará a una depreciación de la moneda nacional, depreciación
que en este caso no será compensada por la acción interventora de la autoridad monetaria en el mercado de
cambios, esta depreciación mejora la competitividad de la economía de referencia, por lo que de expandirse su
comercio y con ello la demanda agregada.