Anotações do Aluno

Aula Nº 12 – Índices de Liquidez

Objetivos desta Aula
A operação e a continuidade de qualquer negócio depende de sua
capacidade de saldar seus compromissos financeiros, portanto o capital de
giro da empresa deve ser administrado com muita eficiência. Dependendo
do objetivo da análise e do ponto de vista do analista, alguns índices
podem ser usados para medir a liquidez da empresa. O objetivo desta
aula é mostrar a liquidez da empresa sob diversos ângulos: no curtíssimo

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prazo, no curto prazo e no longo prazo.

Todavia, antes de falar em liquidez, vamos mostrar o ciclo operacional e

financeiro da empresa, para que o aluno tenha uma visão mais abrangente
do assunto.

Tenha uma ótima aula!

Introdução
Os índices de liquidez procuram confrontar Ativos Circulantes com Dívidas,
medindo o quão sólida é a base financeira da empresa. Portanto, se uma
empresa apresentar bons índices de liquidez, possui condições de apresentar
boa capacidade de pagar suas dívidas, mas isso não significa que estará
pagando suas dívidas em dia, em razão de outras variáveis que influenciam
Aula 12 - Índices de Liquidez

nas operações da empresa.

Os índices de liquidez não devem ser analisados de forma isolada, mas em

conjunto com outros índices de atividade que influenciam na liquidez da
empresa. Por esse motivo, vamos começar estudando os ciclos operacional
e financeiro da empresa.

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1. Ciclo Operacional E Financeiro

O ciclo operacional é o prazo compreendido entre as primeiras compras de
insumos para a produção ou comercialização até o efetivo recebimento das
vendas dos produtos ou mercadorias.

O ciclo financeiro é o prazo compreendido entre o pagamento das compras

de insumos para a produção ou comercialização até o efetivo recebimento
das vendas dos produtos ou mercadorias.

Portanto, a diferença entre o ciclo operacional e o ciclo financeiro está

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no prazo de pagamento concedido pelos fornecedores de insumos. Para
calcular esses ciclos, é necessário que tenhamos todos os prazos médios
calculados: prazo médio de estocagem de matérias-primas ou mercadorias,
prazo médio de recebimento e prazo médio de estocagem de produtos
acabados, prazo médio de pagamento a fornecedores e prazo de produção
(para indústrias).

1.1. Prazo Médio de Estocagem

P.M.E. = Estoques x 360

C.P.V.

1.2. Prazo Médio de Recebimento

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P.M.R. = Clientes x 360

Vendas

1.3. Prazo Médio de Pagamento

P.M.P. = Fornecedores x 360

Compras

Exemplo:

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Determinada indústria apresenta os seguintes prazos em seu ciclo de

produção:
Prazo Médio de Estocagem de Matérias-primas = 10 dias
Prazo Médio de Recebimento das Vendas = 30 dias
Prazo Médio de Estocagem de Produtos Acabados = 15 dias
Prazo de Produção = 5 dias
Prazo Médio de Pagamento a Fornecedores = 25 dias

1.4. Ciclo Operacional e Financeiro

P.P.
Fornecedores CICLO FINANCEIRO

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25 d
Pagamento a fornecedores

Recebimento das Vendas

Início da Produção

Final da Produção
Compra

Venda

10 d 5d 15 d 30 d

P.M.E. P.P. P.M.E. P.M.R.

Matéria- Prazo de Produtos das Vendas
prima Produção Acabados

CICLO OPERACIONAL

Portanto:
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Ciclo Operacional = 10 + 5 + 15 + 30 = 60 dias

Ciclo Financeiro = 60 – 25 = 35 dias

Para efeito de análise da liquidez, quanto menor o ciclo financeiro, menor

será a necessidade de capital de giro da empresa, portanto sua liquidez
também deverá ser melhor.

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A capacidade de uma empresa saldar suas dívidas dentro do prazo é medida

pelos índices de liquidez. A análise deve sempre ser complementada pelo
estudo dos ciclos operacional e financeiro da empresa.

Os índices de liquidez normalmente utilizados para análise financeira da

empresa são: liquidez imediata, liquidez seca, liquidez corrente e liquidez
geral. São calculados com uma simples operação de divisão, relacionando
os bens e direitos que a empresa tem com suas obrigações.

2. Índice de Liquidez Imediata

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Relaciona os recursos que a empresa tem disponíveis, sem necessidade
de esforço de cobrança com suas dívidas de curto prazo. Com o
desenvolvimento do mercado de crédito, passou a ser desaconselhável que
a empresa mantenha recursos disponíveis muito elevados, deixando de
investir em sua produção.

I.L.I. = Disponível
Passivo Circulante

3. Índice de Liquidez Seca

Considerando que os estoques são os ativos de menor liquidez do Ativo
Circulante, neste índice o seu valor não é considerado no cálculo da liquidez
seca.
Assim, a liquidez da empresa deixa de depender do esforço de vendas para
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gerar recursos e pagar suas dívidas de curto prazo.

I.L.S. = Ativo Circulante – Estoques

Passivo Circulante

4. Índice de Liquidez Corrente

A simples divisão do valor do Ativo Circulante pelo valor do Passivo

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Circulante produz o Índice de Liquidez Corrente, que significa a capacidade

de a empresa saldar seus compromissos de curto prazo. Logicamente, se
houver acumulação de valores a receber originados pela inadimplência dos
clientes ou aumento do volume de estoques por problemas na produção,
esses valores devem ser expurgados do cálculo para melhor refletir sua real
capacidade de pagamento das obrigações.

I.L.C. = Ativo Circulante

Passivo Circulante

5. Índice de Liquidez Geral

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É o resultado da divisão do Ativo Circulante adicionado do Realizável a Longo
Prazo, pelo Passivo Circulante adicionado do Exigível a Longo Prazo, ou seja,
tudo o que a empresa pode receber em curto e longo prazos dividido pelo
valor das obrigações com terceiros em curto e longo prazos.

Esse índice mede a capacidade de a empresa saldar seus compromissos

de curto e longo prazo. Se houver algum valor considerado de difícil
recebimento, deve ser excluído do cálculo para melhorar a precisão do
índice.

I.L.G. = Ativo Circulante + Ativo Realizável a Longo Prazo

Passivo Circulante + Exigível a Longo Prazo

6. Liquidez das empresas industriais - 2004-2005

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Composição da Amostra

As 101 companhias foram agrupadas em 23 segmentos de atividade.

Dentre eles, os maiores quanto à receita líquida nos primeiros três meses
de 2005 são: Petróleo e Gás (34,85% da Receita Líquida Total), formado
pela Petrobrás, maior empresa da amostra, e outra refinaria, porém pouco

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significativa perto da gigante estatal; Siderurgia (19,78%), formado por

empresas como Usiminas, Acesita, Companhia Siderúrgica Nacional, Belgo
Mineira, Gerdau e Companhia Siderúrgica de Tubarão; Químico (10,87%),
formado por empresas como a Braskem, Unipar, Suzano Petroquímica,
Petroflex e Ultrapar; Mineração (7,81%), representado pela Cia Vale do
Rio Doce; Bebidas e Fumo (5,19%), formado pela Souza Cruz e Ambev;
e Alimentos (3,79%), formado por empresas como a Sadia e Perdigão.
Outra empresa relevante na amostra é a Embraer, única representante do
segmento de Material Aeronáutico e responsável por 2,37% do total.

O levantamento abrange 101 companhias abertas do setor industrial, cujas

demonstrações financeiras são auditadas conforme as regras da Comissão de

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Valores Mobiliários (CVM). Trata-se, portanto, de um conjunto de empresas
que podem ser consideradas de grande porte.

As empresas foram classificadas por atividade econômica e os grupos

econômicos tratados pela empresa que consolida as informações; portantom,
as controladas foram eliminadas da amostra para evitar a dupla contagem.
Um exemplo é a eliminação da Petroquisa, controlada da Petrobrás.

Liquidez Corrente

Atividades Mar/2004 Mar/2005

Alimentos 1,75 1,45
Armas e Munições 2,50 1,91
Bebidas e Fumo 1,28 0,82
Brinquedos / lazer 0,03 0,01
Calçados 3,22 2,99
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Diversos 1,95 1,82

Editora 1,87 1,99
Embalagens 1,99 1,96
Equipamentos Elétricos 1,30 1,37
Madeira 1,29 1,10
Máquinas e Equipamentos 1,78 1,84
Material Aeronáutico 1,54 1,93
Material de Construção 1,10 1,20

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Material de Transporte 1,57 1,51

Metalurgia 1,03 1,23
Mineração 0,76 1,37
Papel e Celulose 1,39 1,82
Petróleo e Gás 1,51 1,44
Produtos de Limpeza e
Cosméticos 1,29 1,17
Químico 1,25 1,48
Siderurgia 1,42 1,79
Têxtil, couro e vestuário 1,66 2,01
Utilidades Domésticas 1,25 1,37
Total 1,42 1,52

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Total sem Petrobrás 1,37 1,55

Dos 23 setores de atividade estudados, 12 aumentaram seu índice de

liquidez de 2004 para 2005. No total, os setores de atividade aumentaram a
liquidez de 1,42 para 1,52, considerando, na amostra, a presença da gigante
Petrobrás, e de 1,37 para 1,55, sem considerar a presença da Petrobrás. Esse
aumento do índice de liquidez deve-se, provavelmente, à diminuição do
endividamento das empresas nesse período, assunto a ser estudado na
próxima aula.

Esse quadro serve para compararmos os índices de empresas individuais

com a média de seu ramo de atividade.

7. Exercício
Aula 12 - Índices de Liquidez

A empresa “X” é uma indústria no ramo de máquinas e equipamentos

e apresentou as seguintes informações, extraídas de seu balanço
patrimonial:

2005 2004
Ativo Circulante* 1.960.500 2.270.000
Realizável a longo Prazo 250.000 550.000
Passivo Circulante 1.350.000 1.410.000

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Exigível a Longo Prazo 315.000 1.160.000

* Estoques: 2004 = R$ 450.000; 2005 = R$ 600.000.

Essa indústria vende seus produtos com 60 dias de prazo, o seu processo
de fabricação demanda em média 18 dias, o prazo médio de estocagem de
matérias- primas é de 15 dias e o prazo médio de estocagem de produtos
acabados é de 8 dias. Sabendo-se, também, que paga seus fornecedores
com um prazo médio de 90 dias, calcular o seu ciclo operacional e ciclo
de caixa. Calcular os índices de liquidez e emitir uma opinião sobre sua
evolução.

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Síntese
Nesta aula, estudamos o ciclo operacional e financeiro da empresa cujo
entendimento é de fundamental importância para uma boa administração
do capital de giro. Estudamos, também, os índices de liquidez - importante
indicador para medir a saúde financeira da empresa.

Na próxima aula, complementaremos este estudo com os índices de

endividamento.

Não perca!

Referências Bibliográficas
MATARAZZO, Dante C. Análise Financeira de Balanços – Abordagem Básica e
Aula 12 - Índices de Liquidez

Gerencial. 4.ed. São Paulo: Atlas, 1997.

MARION, José Carlos; IUDÍCIBUS, Sérgio de. Análise de Balanços. 4.ed. São
Paulo: Atlas, 1998.

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