9LZ\TLU,QLJ\[P]V

<74,

9,7Ø)30*(+,*6364)0(
4PUPZ[LYPVKL4PUHZ`,ULYNxH
<UPKHKKL7SHULHJP}U4PULYV,ULYNt[PJH
9,7Ø)30*(+,*6364)0(
4PUPZ[LYPVKL4PUHZ`,ULYNxH
<UPKHKKL7SHULHJP}U4PULYV,ULYNt[PJH

0UMVYTLKL.LZ[P}U

(UNLSH0UtZ*HKLUH4VUYV`
+PYLJ[VYH.LULYHS

,KNHY(U[VUPV.}TLaÍS]HYLa
:LJYL[HYPV.LULYHS

*HYSVZ(Y[\YV.HYJxH)V[LYV
:\IKPYLJ[VYKL+LTHUKH

(SILY[V9VKYPN\La/LYUmUKLa
:\IKPYLJ[VYKL,ULYNxH,StJ[YPJH

)LH[YPa/LYYLYH1HPTL
:\IKPYLJ[VYHKL/PKYVJHYI\YVZ

:HYH*H[HSPUH*mYKLUHZ*HZ[PSSV
:\IKPYLJ[VYHKL4PULYxH

:HUKYH3PaL[[L4VQPJH*VYJO\LSV
1LML6ÄJPUHKL.LZ[P}UKL-VUKVZ

9VILY[V3LVULS)YPJL|V*VYYLKVY
1LML6ÄJPUHKL.LZ[P}UKL0UMVYTHJP}U

(\N\Z[V/LYUmUKLa.YHJPH
(ZLZVYKL7SHULHJP}U

4HYJLSH)VUPSSH4HKYP|mU
(ZLZVYHKLSH+PYLJJP}ULU[LTHZ(TIPLU[HSLZ

*HTPSV;m\[P]H4HUJLYH
(ZLZVYKLSH+PYLJJP}ULU[LTHZKL,ULYNxH

9HTPYV(YLSSHUV7YPJL
(ZLZVYKLSH+PYLJJP}ULU[LTHZKL0UMVYTHJP}U

6SP]LY+PHa0NSLZPHZ
*VVYKPUHJP}U,KP[VYPHS

3H0TWYLU[H,KP[VYLZ:(
+PHNYHTHJP}UL0TWYLZP}U

)VNV[m+**VSVTIPH
1\SPVKL
 ÐUKPJL 

9,:<4,5,1,*<;0=6 

 ,5,9.Ð( 

 +,4(5+(
 ,-0*0,5*0(,5,9.i;0*(
 .,5,9(*0Ô5+,,5,9.Ð(,3i*;90*(
 ;9(5:40:0Ô5+,,5,9.Ð(,3i*;90*(
 *65=6*(;690(:7Ø)30*(:¶6)9(:+,;9(5:40:0Ô5
  Q\UTH`
 ,5,9.0A(*0Ô5@(4730(*0Ô5+,3(*6),9;<9(
 /0+96*(9)<96:

 405,9Ð(

 05:;9<4,5;6:+,73(5,(*0Ô5405,9(
 ,:;<+06:;i*50*6:*646:6769;,(3(;64(+,+,*0:065,: 
 .,:;0Ô5@(9;0*<3(*0Ô505;9(,05;,9:,*;690(3 

 .,:;0Ô5+,05-694(*0Ô5 

 *669+05(+69+,05-694(*0Ô5:,*;690(3
 .,:;0Ô5+,05-694(*0Ô5.,69,-,9,5*0(+(
 -69;(3,*040,5;6+,3(*(7(*0+(++,46+,3(40,5;6
 050*0(;0=(+,;9(5:7(9,5*0(7(9(3(:05+<:;90(:,?;9(*;0=(:¶,0;0
 )(3(5*,,5,9.i;0*6
 73(5,:;9(;i.0*6+,;,*5636.Ð(:+,3(05-694(*0Ô5
 @*64<50*(*065,:
 .,:;0Ô5+,05-694(*0Ô5:,*;690(3

;,4(:;9(5:=,9:(3,: 

 -69;(3,*040,5;6+,3(*(7(*0+(++,46+,3(40,5;6@-3<16
  +,3(05-694(*0Ô5+,3(<50+(++,73(5,(*0Ô5
  405,96,5,9.i;0*(¶<74,
 (:7,*;6:(4)0,5;(3,:@:6*0(3,:

796*,:6:+,(76@6 

 73(5,(*06505:;0;<*065(3
 *65;96305;,956
 :,*9,;(9Ð(.,5,9(3
 9LZ\TLU,QLJ\[P]V

,Z[L KVJ\TLU[V WVUL H KPZWVZPJP}U KL SVZ KPZ[PU[VZ HNLU[LZ ZLJ[VYPHSLZ ` W‚ISPJV LU NLULYHS \U
YLZ\TLUKLSHNLZ[P}UKLSH<UPKHKKL7SHULHJP}U4PULYV,ULYNt[PJH<74,WHYHSH]PNLUJPH¶


,USVZ[LTHZTPZPVUHSLZ[LULTVZKPMLYLU[LZSVNYVZX\LJVTWHY[PY,UTH[LYPHKLWSHULHJP}ULULY
Nt[PJH U\LZ[YVZ LZM\LYaVZ ZL OHU LUJHTPUHKV H JVUZ[Y\PY \UH ]PZP}U LZ[YH[tNPJH KLS WSHULHTPLU[V
LULYNt[PJVUHJPVUHSSHWYVZWLJJP}UKL[HSSHKHKLSHZKLTHUKHZLULYNt[PJHZWVYM\LU[L`WVYZLJ[VYH
SVX\LZLZ\THSHPU[LYHJJP}UJVUHNLU[LZWHYHWYVTV]LYKP]LYZHZPUPJPH[P]HZKLNLZ[P}UKLSHKLTHUKH
LULYNt[PJH

:LLSHIVYHYVUSHZSxULHZIHZLKLS7SHU,ULYNt[PJV5HJPVUHS¶WHYHSVJ\HSZLOHJVU]VJH
KVSHWHY[PJPWHJP}UKLKP]LYZVZHJ[VYLZLJVU}TPJVZ`LULYNt[PJVZJVULSVIQL[VX\LJVTWHY[HUJVULS
LX\PWVKLLZWLJPHSPZ[HZKLSH<UPKHKSHYL]PZP}UKLLZJLUHYPVZIHQVKP]LYZHZJVUKPJPVULZKLKLZHYYVSSV
ZVJPHS`LJVU}TPJVUHJPVUHSHZxJVTVSHMVYT\SHJP}UKLWVSx[PJHZJVOLYLU[LZJVUSVZWYVW}ZP[VZNLUL
YHSLZKLS7SHU5HJPVUHSKL+LZHYYVSSV(ZPTPZTVZLJVUZ[Y\`LYVUSVZTHWHZKLY\[HWHYHSVZVIQL[P]VZ
HJVYKHKVZLZWLJPHSTLU[LLUSVZJVTWVULU[LZKLTH`VYPTWHJ[VLUSHKLTHUKHKLSHTH[YPaLULYNt
[PJHUHJPVUHSJVTVZVUSHPUK\Z[YPH`LS[YHUZWVY[L

3H<UPKHKOHKLKPJHKV\ULZM\LYaVKLJPKPKVHWYV]LLYHVYNHUPZTVZUHJPVUHSLZKLWSHULHJP}UH
LU[PKHKLZKLNLZ[P}UKLSVZZPZ[LTHZLULYNt[PJVZVWLYHKVYLZKLYLKLZKLLSLJ[YPJPKHKNHZUH[\YHS`KL
NLZ[P}UKLZPZ[LTHZKLHIHZ[LJPTPLU[VKLJVTI\Z[PISLZSxX\PKVZ[VKVZSVZPUZ\TVZKLWYV`LJJP}UKL
SHZKLTHUKHZKLJHKHLULYNt[PJVLZJLUHYPVZKLWLUL[YHJP}U[LJUVS}NPJH`KLJHTIPVZKLWH[YVULZKL
JVUZ\TVHWSPJHUKV[tJUPJHZYPN\YVZHZKLHUmSPZPZ:LOHWYVJ\YHKVX\L[VKVZSVZHNLU[LZPU[LYLZHKVZ
W\LKHUVWPUHY`JVU[YV]LY[PYSVZKP]LYZVZHUmSPZPZSVX\LOHKHKVS\NHYH\UHTH`VYJHSPKHKKLS[YHIHQV
`H\UHJVYYPLU[LKLJVUVJPTPLU[VYLUV]HKVZVIYLWSHULHJP}ULULYNt[PJH

,UTH[LYPHKLWSHULHJP}UKLSHL_WHUZP}ULStJ[YPJHLS4PUPZ[LYPVKL4PUHZ`,ULYNxHTLKPHU[LSH
9LZVS\JP}U  KLSKLKPJPLTIYLKLHKVW[}LS7SHUKL,_WHUZP}UKL9LMLYLUJPH.LULYH
JP}U¶;YHUZTPZP}U¶LSHIVYHKVWVYSH<74,LULSJ\HSZLKLÄUPLYVUVIYHZKLL_WHUZP}U
LULS:PZ[LTHKL;YHUZTPZP}U5HJPVUHSJVU\UHPU]LYZP}UJLYJHUHHSVZ<:TPSTPSSVULZWHYHH[LUKLY
SHKLTHUKHL]HJ\HYSHLULYNxHKLSHZWSHU[HZKLNLULYHJP}U`NHYHU[PaHYSHJVUÄHIPSPKHK`JHSPKHKKLS
ZLY]PJPVKLLULYNxHLStJ[YPJHLULSWHxZ3VZKVJ\TLU[VZKLZLSLJJP}UKLLZ[HZVIYHZKL[YHUZTPZP}ULZ
[mULULSHIVYHJP}U:LLZWLYHJ\STPUHYSVZWYVJLZVZKLHKQ\KPJHJP}ULULSZLN\UKVZLTLZ[YLKL

,USVJVYYPKVKLSWYPTLYZLTLZ[YLKLZL[YHIHQHLUSHHJ[\HSPaHJP}UKLLZ[L7SHUHUHSPaHUKV
ULJLZPKHKLZKLL_WHUZP}ULULS:PZ[LTH0U[LYJVULJ[HKV5HJPVUHS¶:05X\LTLQVYHYmUSHZJVUKPJPVULZ
WHYHSHH[LUJP}UKLSHKLTHUKHLUSHZZPN\PLU[LZmYLHZVWLYH[P]HZ!5VYKLZ[L.\HQPYH*LZHY¶4HNKH

 7
 SLUH.*4=HSSLKLS*H\JH`*HSKHZ8\PUKxV¶9PZHYHSKH*89HKLTmZ
KLSLZ[HISLJPTPLU[VKLULJLZPKHKLZKLL_WHUZP}UHUP]LSKLSVZ:PZ[LTHZ
KL;YHUZTPZP}U9LNPVUHS

*VUYLSHJP}UHSHNLULYHJP}UKLLULYNxHLStJ[YPJHLS7SHU¶
HUHSPa}X\LZLJ\TWSPLYHJVUSHH[LUJP}UJVUÄHISL`ZLN\YHKLSHKLTHU
KHLULSJVY[VWSHaVJVUZPKLYHUKVZVSHTLU[LSVZWYV`LJ[VZX\LJ\LU[HU
JVUVISPNHJPVULZKLLULYNxHÄYTLHZVJPHKHZHSTLJHUPZTVKLS*HYNVWVY
*VUÄHIPSPKHK,ULSSHYNVWSHaVLZKLJPYKLZW\tZKLSH|VLZUL
JLZHYPV PUZ[HSHY  4> HKPJPVUHSLZ WHYH H[LUKLY SVZ YLX\LYPTPLU[VZ
KLLULYNxHLStJ[YPJHSVHU[LYPVYJVUZPKLYHUKV[LJUVSVNxHZJVU]LUJPVUHSLZ
JVTVLSJHYI}ULSNHZUH[\YHS`SHOPKYVLSLJ[YPJPKHK7VYV[YVSHKVHSJVU
[LTWSHYV[YHZ[LJUVSVNxHZYLUV]HISLZUVJVU]LUJPVUHSLZJVTVSHLULYNxH
L}SPJHSHNLV[LYTPH`SHIPVTHZHZPIPLUZLULJLZP[HYxHU4>WHYH
J\TWSPYJVUSVZTPZTVZJYP[LYPVZKLZLN\YPKHK`JVUÄHIPSPKHKWHYHSHKL
THUKHZLVIZLY]H\UHTLUVYL]VS\JP}ULULSJVZ[VTHYNPUHSKLSZPZ[LTH
SVJ\HSPTWSPJH\UNYHUILULÄJPVWHYH[VKVZSVZ\Z\HYPVZ

(ZPTPZTVJVTVZLYLWVY[}LULSPUMVYTLKLNLZ[P}UKLSH|VHU[LYPVY
LULZ[H]LYZP}UKLS7SHU`LUSHX\LZLHJ[\HSPaHZLLZ[\KPHU`WYVM\UKPaHU
SHZWVZPIPSPKHKLZKLWHY[PJPWHJP}UKLSHZM\LU[LZKLLULYNxHYLUV]HISLZ`
KLJVTWSLTLU[HYPLKHKKLWYV`LJ[VZOxKYPJVZ`L}SPJVZSVJ\HST\LZ[YH
SHZ VWVY[\UPKHKLZ KL JVUÄN\YHY WVY[HMVSPVZ KL [LJUVSVNxHZ WVY WHY[L KL
SVZ HNLU[LZ ;HTIPtU ZL HUHSPaH LS LMLJ[V KL SHZ TLKPKHZ KL LÄJPLUJPH
LULYNt[PJHJVUZPNUHKHZLULS7YV\YLZVIYLSVZJVZ[VZKLH[LUKLYSHKL
THUKH
,ZWLJxÄJHTLU[LLULS[LTHKLPU[LNYHJP}UKLYLJ\YZVZKLLULYNxHYL
UV]HISLZJVULSJVUJ\YZVKL\UWYV`LJ[VKLPU]LZ[PNHJP}UHWV`HKVWVY
LS)HUJV0U[LYHTLYPJHUVKL+LZHYYVSSVZLOHL]HS\HKVLULZ[LWLYPVKVSH
JVTWL[P[P]PKHKKLKPMLYLU[LZM\LU[LZ`[LJUVSVNxHZLU[YLLSSHZSHNLV[LY
TPHSHL}SPJH`SHZVSHYMV[V]VS[HPJHHWHY[PYKLSHPKLU[PÄJHJP}UKLIHYYLYHZ
` SH JVUZPKLYHJP}U KL PUJLU[P]VZ WHYH Z\ WLUL[YHJP}U  0N\HSTLU[L TL
KPHU[L\UJVU]LUPVJVU*VSJPLUJPHZZL[YHIHQHLULSJmSJ\SVKLWV[LUJPHSLZ
KLYLJ\YZVZYLUV]HISLZOxKYPJVZL}SPJVZZVSHYLZIPVTHZHLU[YLV[YVZ`
LUSHHJ[\HSPaHJP}UKLSVZH[SHZKLLZ[VZYLJ\YZVZ
(KPJPVUHSTLU[L ZL OHU YLNPZ[YHKV  ZVSPJP[\KLZ KL WYVTV[VYLZ KL
WYV`LJ[VZKLNLULYHJP}UKLSHZJ\HSLZJVYYLZWVUKLUHMHZL\UVH
MHZLKVZ`HMHZL[YLZ+LLZ[VZYLNPZ[YVZVILKLJLUHWYV`LJ[VZ
OPKYVLStJ[YPJVZ[tYTPJVZL}SPJV`ZVSHY9LZWLJ[VHSVZJVUJLW[VZ
KLWV[LUJPHSOPKYVLULYNt[PJVZLOHLTP[PKVJVUJLW[VZVIYLZVSPJP[\
KLZZLLZWLYHPUMVYTHJP}UJVTWSLTLU[HYPHKLH\[VYPKHKLZHTIPLU[H
SLZ+LPN\HSMVYTHZLLTP[PLYVUHSYLKLKVYKLJVUJLW[VZKLJVUL_P}U
WHYHU\L]HZVIYHZHUP]LSKLS:PZ[LTHKL;YHUZTPZP}U9LNPVUHSLPUJVYWVYHJP}UHS:05KLU\L]HZWSHU
[HZTLUVYLZ
7VYV[YVSHKVK\YHU[LLSWYPTLYZLTLZ[YLKLSH|VZLLZ[Y\J[\Y}`ZLHIYP}SHZ\IHZ[HWYLZLU
JPHS<74,5VKLX\L[PLULJVTVVIQL[P]VSH]LU[HKLSVZLZ[\KPVZ[tJUPJVZKLMHJ[PIPSPKHK
LU[YLNHKVZWVYLS4PUPZ[LYPVKL4PUHZ`,ULYNxHHSH<74,LULSH|VJVTVJVUZLJ\LUJPHKLSH
KLZJHWP[HSPaHJP}UKL0:(.,5:(,:7,Z[HZ\IHZ[HZLJVUZ[P[\`LLU\UHHS[LYUH[P]HT\`PU[LYLZHU[L
WHYHSVZKLZHYYVSSHKVYLZKLWYV`LJ[VZSVJ\HSLUSxULHJVULS7SHUKL,_WHUZP}UKL9LMLYLUJPH.LUL
YHJP}U¶X\LHJ[\HSTLU[LZLLUJ\LU[YHLUMVYT\SHJP}UWLYTP[PYxHSHHTWSPHJP}UKLSWHYX\L
NLULYHKVY
4LKPHU[LLSTLJHUPZTVKLJVU]VJH[VYPHZW‚ISPJHZZLZLSLJJPVUHYVUSVZPU[LY]LU[VYLZLPU]LYZPV
UPZ[HZKLSZLN\UKV[YHUZMVYTHKVY*VWL`R=LSZLN\UKVJPYJ\P[V)VSx]HY¶*HY[HNLUHR=
LSJVYYLKVY)LSSV¶.\H`HIHS¶(UJ}UR=`SHSxULHZ`Z\ILZ[HJPVULZHZVJPHKHZHSWYPTLYYLM\LYaV
KLS mYLH 6YPLU[HS LZ KLJPY LS JVYYLKVY :VNHTVZV ¶ 5VY[L ¶ 5\L]H ,ZWLYHUaH  R= ;HTIPtU ZL
LSHIVYHYVUSVZKVJ\TLU[VZKLZLSLJJP}UKLSHZVIYHZKLÄUPKHZLULS7SHU¶PUJS\PKVZSVZ
JVTWSLTLU[VZYLSHJPVUHKVZJVUSHZHSLY[HZ[LTWYHUHZKLJHKH\UVKLLSSVZ:LLZWLYHJ\STPUHYSVZ
WYVJLZVZKLHKQ\KPJHJP}ULULSZLN\UKVZLTLZ[YLKL*VTVJVTWSLTLU[VKLLZ[HZHJJPVULZSH
<UPKHKHKLSHU[H\UZLN\PTPLU[VWLYTHULU[LKLSVZWYV`LJ[VZLULQLJ\JP}U



,ULZ[LZLU[PKV`WHYHHWV`HYSHNLZ[P}UKLSVZWYV`LJ[VZKLPUMYHLZ[Y\J[\YHSH<UPKHKWYVW\ZVSH
TL[VKVSVNxHKLJHSPÄJHJP}U`KLÄUPJP}UKLSVZ7YV`LJ[VZKL0U[LYtZ5HJPVUHS`,Z[YH[tNPJV705,:WHYH
LSZLJ[VYLStJ[YPJVSHJ\HS[VTHJVTV]HYPHISLZLSPTWHJ[VSH[LTWVYHSPKHKLUM\UJP}UKLSHMLJOHKL
LU[YHKHLUVWLYHJP}U`SHJHU[PKHKKLJ\LSSVZKLIV[LSSHX\L[LUNHLSWYV`LJ[V+PJOHTL[VKVSVNxHM\L
HJVNPKHWVYSH*VTPZP}U0U[LYZLJ[VYPHSKL0UMYHLZ[Y\J[\YH¶*007,`M\LYLWSPJHKHWHYHSVZKLTmZZLJ[V
YLZX\LPU]VS\JYHULSKLZHYYVSSVKLWYV`LJ[VZKLPUMYHLZ[Y\J[\YH)HQVLZ[LTHYJVSH<74,]PLULHJVT
WH|HUKVHSHNLYLUJPHKLSVZ705,:KHUKVSHZHSLY[HZLUSHLQLJ\JP}UX\LJH\ZHYxHUYPLZNVZHSWYV`LJ[V
VX\L`HSVZLZ[mUJH\ZHUKV,Z[VPTWSPJH\ULZ[YLJOVYLSHJPVUHTPLU[VJVUSH(\[VYPKHK5HJPVUHSKL
3PJLUJPHZ(TIPLU[HSLZ(53(`LS4PUPZ[LYPVKLS0U[LYPVYLU[YLV[YHZH\[VYPKHKLZ
,UJ\HU[VHSHJVILY[\YHKHUKVJ\TWSPTPLU[VHSHUVYTH[P]PKHK]PNLU[LSH<74,LSHIVY}LS7SHU
0UKPJH[P]VKL,_WHUZP}UKL*VILY[\YHKL,ULYNxH,StJ[YPJH70,*WHYHLSWLYxVKV3VZYLZ\S
[HKVZJVUYL]PZP}UHTH`VKLT\LZ[YHU\UHJVILY[\YHUHJPVUHSKLSZLY]PJPVKLLULYNxHLStJ[YPJH
SLZ  OHU VI[LUPKV JVUJLW[V MH]VYHISL ,Z[VZ WYV`LJ[VZ
JVUJVUJLW[VMH]VYHISLYLX\LYxHU TPSSVULZJVULS
ÄUKLILULÄJPHYH\Z\HYPVZ;HTIPtUZLOHUL]HS\H
KVWYV`LJ[VZWYLZLU[HKVZWHYHHJJLKLYHSILULÄJPVKL
[HZHJVTWLUZHKHKL-05+,;,9JVULSVIQL[VKLTP[PNHY
YPLZNVZLUSHZLZ[Y\J[\YHZLX\PWVZLPUZ[Y\TLU[VZWVYJH\
ZHKLL]LU[VZUH[\YHSLZKLSVZJ\HSLZOH[LUPKVJVUJLW[V
MH]VYHISLWVY]HSVYKLTPSSVULZ

(KPJPVUHSTLU[LSH<74,HWV`}HS4PUPZ[LYPVKL4PUHZ
`,ULYNxHLUSHYL]PZP}UKLWYV`LJ[VZWYLZLU[HKVZWHYH
HJJLKLY H SVZ YLJ\YZVZ KLS :PZ[LTH .LULYHS KL 9LNHSxHZ
KLSVZJ\HSLZVI[\]PLYVUYL]PZP}UMH]VYHISLILULÄJPHUKV
H\Z\HYPVZ`LUJVU]VJH[VYPHZKLSMVUKVX\LHSP
TLU[HLS7YVNYHTHKL5VYTHSPaHJP}UKL9LKLZ,StJ[YPJHZ
7965,KLS44,MH]VYLJPLUKVH]P]PLUKHZHWYV_P
THKHTLU[L
,UJ\HU[VHSHWYLZLU[HJP}UKLWYV`LJ[VZSH<74,IYPU
K}HZLZVYxHZLUZ\ZLKLHKTPUPZ[YH[P]HHSVZHJ[VYLZPU[L
YLZHKVZZVSPJP[HU[LZKLYLJ\YZVZKLSVZKPMLYLU[LZMVUKVZ
*VULSVIQL[VKLMVY[HSLJLYLZ[HUKHYPaHY`TLQVYHYSHZSHIV
YLZKLPKLU[PÄJHJP}UMVYT\SHJP}U`WYLZLU[HJP}UKLWYV`LJ
[VZKLLULYNxHLStJ[YPJH`NHZJVTI\Z[PISLX\LW\LKLUZLY
WYLZLU[HKVZHSVZKPMLYLU[LZ-VUKVZKL(WV`V-PUHUJPLYV
JVUX\LJ\LU[HLS,Z[HKVZLLSHIVY}SH¸.\xHTL[VKVS}NP
JHWHYHSHLZ[Y\J[\YHJP}U`WYLZLU[HJP}UKLWYV`LJ[VZX\L
I\ZJHUHJJLKLYHSVZKPMLYLU[LZMVUKVZKLHWV`VÄUHUJPLYV
KLSVZZLJ[VYLZKLLULYNxH`NHZ¹

7VYV[YVSHKV`JVULSWYVW}ZP[VKLHTWSPHYSHJVILY[\YH
KL ,ULZ[L7SHUZLLZ[HISLJLUSHZTL[HZHSJHUaHISLZHJPUJVH|VZLZ[PTHUKVSHZPU]LYZPVULZ KLLULYNxHLUNLULYHSUVZVSVLStJ[YPJHZLLZ[mOHJPLUKV
X\LKLILYmUYLHSPaHYSVZ6WLYHKVYLZKL9LK69WHYHJ\TWSPYJVUSHZTL[HZX\LM\LYVUJVUJLY[HKHZ \ULQLYJPJPVKLWSHULHJP}UYLNPVUHSH[YH]tZKLSVZ7SHULZKL
JVUJHKH69+LS[V[HSKL]P]PLUKHZZPUZLY]PJPV\UZVUPU[LYJVULJ[HISLZHSJVTWHYHYZL ,ULYNPaHJP}U 9\YHS :VZ[LUPISL ¶ 7,9: SVZ J\HSLZ I\ZJHU
JVUSHVWJP}UKLZ\TPUPZ[YVKLZJLU[YHSPaHKVJVUKPLZLSVPS`\UZVUUVPU[LYJVULJ[HISLZ,SJVZ[V
LZ[PTHKVWHYHSVNYHYSH\UP]LYZHSPaHJP}UKLSZLY]PJPVLZKLIPSSVULZKLWLZVZ
*VULSVIQL[P]VKL\UP]LYZHSPaHYSVZZLY]PJPVZKLLULYNxHLStJ[YPJH`NHZJVTI\Z[PISLSH<74,OH
L]HS\HKVLULZ[LWLYPVKVWYV`LJ[VZWYLZLU[HKVZHSVZMVUKVZ-(,9-,*-`-.37KLSVZJ\H
  -(,9¶-VUKVKL(WV`V-PUHUJPLYVWHYHSH,ULYNPaHJP}UKLSHZAVUHZ9\YHSLZ0U[LYJVULJ[HKHZ
  -,*-¶-VUKV,ZWLJPHS*\V[HKL-VTLU[V
  -.37¶-VUKVKL.37
PKLU[PÄJHY HS[LYUH[P]HZ LULYNt[PJHZ ZVZ[LUPISLZ ZVWVY[HKHZ
LU LTWYLUKPTPLU[VZ SVJHSLZ X\L HKLTmZ KL Z\TPUPZ[YHY
LULYNxH HWV`LU HS JYLJPTPLU[V ` KLZHYYVSSV KL SHZ JVT\
UPKHKLZ
(SYLZWLJ[VZLLUJ\LU[YHULULQLJ\JP}U[YLZ7,9:
LUSVZKLWHY[HTLU[VZKL5HYP|V.\HQPYH`;VSPTH,S7,9:
KL5HYP|VJ\LU[HJVUSVZWYVK\J[VZJVTV\UZPZ[LTHKL
PUMVYTHJP}UKLVMLY[H`KLTHUKHKLLULYNt[PJVZ\UHJH
YHJ[LYPaHJP}U KL SHKLTHUKHLULYNt[PJHSL]HU[HTPLU[VKL
PUMVYTHJP}UWYPTHYPHJVUTmZKLLUJ\LZ[HZYLHSPaH

 
KHZTL[VKVSVNxHKLWSHULHTPLU[VYLNPVUHS`KLZLSLJJP}UKLTLQVYHS[LYUH[P]HKLWYLZ[HJP}UKLSZLY
]PJPVKLLULYNxHLStJ[YPJHKLÄUPJP}UKLWYV`LJ[VZWYV`LJ[VZWHYHLZ[Y\J[\YHYLUSHaVUHKLSVZ
J\HSLZ\UWYV`LJ[V`HYLJPIP}YLJ\YZVZWVYWHY[LKLS6*(+KLWHY[HTLU[HSV[YVZKVZM\LYVUHWYVIHKVZ
WHYHSHJVU]VJH[VYPH¸7HJPÄJV7\YH,ULYNxH¹`\UVTmZM\LHWYVIHKVWHYHLSWYVNYHTH¸=P]L+PNP[HS¹
7VYZ\WHY[LLUSVZ7,9:.\HQPYH`;VSPTHZLOHSSL]HKVHJHIVSHPKLU[PÄJHJP}UKLWYV`LJ[VZLULY
Nt[PJVZ`WYVK\J[P]VZ\UHJHYHJ[LYPaHJP}UZVJPVLJVU}TPJH`WHYHLSZLN\UKVZLTLZ[YLZLYLHSPaHYmLS
SL]HU[HTPLU[VKLPUMVYTHJP}UWYPTHYPH,Z[HTVZYLHSPaHUKVSHNLZ[P}UWHYHSHZ\ZJYPWJP}UKLSJVU]LUPV
JVUHJ[VYLZYLNPVUHSLZWHYHLS7,9:*OVJ}
*VUYLSHJP}UHSHWSHULHJP}ULULS[LTHKLOPKYVJHYI\YVZZLHKLSHU[}SHHJ[\HSPaHJP}UKLLZJLUHYPVZ
KLVMLY[HKLJY\KV`NHZUH[\YHSLUSVZJ\HSLZZLJVUJS\`LX\LLSKLZHYYVSSVKLSWV[LUJPHSKLWYVK\J
JP}UKLOPKYVJHYI\YVZLU*VSVTIPHKLWLUKLKL\UHTLaJSHKLMHJ[VYLZ[HSLZJVTVLSKLZHYYVSSVKL
SHZYLZLY]HZL_PZ[LU[LZU\L]VZKLZJ\IYPTPLU[VZKLYLJ\YZVZKP]LYZVZJVU]LUJPVUHSLZ`UVJVU]LUJPV
UHSLZJY\KVZSP]PHUVZ`WLZHKVZNHZ`JVUKLUZHKVZLU[PLYYH`JVZ[HHM\LYH`SHPU]LYZP}ULUU\L]V
JVUVJPTPLU[V`[LJUVSVNxH,ZVZKLZHMxVZYLX\LYPYmUKLSHHSPULHJP}ULU[YLLSZLJ[VYLZ[H[HS`LSZLJ[VY
WYP]HKV UHJPVUHS L PU[LYUHJPVUHS WHYH H]HUaHY LU SH ZVS\JP}U KL SVZ JYLJPLU[LZ YL[VZ X\L WYLZLU[H SH
NLZ[P}UHTIPLU[HS`ZVJPHS`ZLN\PYmLZ[HUKVPUÅ\LUJPHKVWVY]HYPHISLZKLTLYJHKV[HU[VKLSLU[VYUV
UHJPVUHSJVTVKLSPU[LYUHJPVUHS
:LLSHIVY}LS7SHUKL(IHZ[LJPTPLU[VKL.HZ5H[\YHSLULSJ\HSWVYWYPTLYH]LaZLPUJVYWVYH\U
HUmSPZPZ JVU ]HYPHISLZ LZ[VJmZ[PJHZ ` ZL KLÄULU LZ[YH[LNPHZ KL Z\TPUPZ[YV JHWHJPKHK ` JVUÄHIPSPKHK
WHYHJVU[YHYYLZ[HYSVZLMLJ[VZKLSHKLTHUKHJYLJPLU[LLULSZPZ[LTHX\LZVUJVTWHYHKHZIHQVHUmSPZPZ
ÄUHUJPLYVZ,SIHSHUJLKLNHZUH[\YHSKLÄULSVZWLYxVKVZLUSVZJ\HSLZZLW\LKLWYLZLU[HYZ\WLYm]P[V
KtÄJP[KLNHZUH[\YHSHUP]LSUHJPVUHS`KLHJ\LYKVJVUSVLZ[HISLJPKVWVYSH9LZVS\JP}U*9,. KL
SHJ\HSKLÄUP}HWHY[PYKLtZ[LLSTLJHUPZTVKLJVTLYJPHSPaHJP}UKLNHZUH[\YHS

,UTH[LYPHKL.37ZLHKLSHU[HULZ[\KPVZWHYHPKLU[PÄJHYU\L]VZ
TLYJHKVZWHYHLZ[LLULYNt[PJVHZxJVTVSVZPUJLU[P]VZWHYHLZ[PT\
SHYSHWLUL[YHJP}ULULSZLJ[VY[YHUZWVY[LVZL|HSLZWHYHMHJPSP[HYZ\
WHY[PJPWHJP}ULUSHNLULYHJP}ULStJ[YPJHSVJHSPaHKH
,UYLSHJP}UHJVTI\Z[PISLZSxX\PKVZZLLZ[mKLZHYYVSSHUKV\ULZ
[\KPV TLKPHU[L LS J\HS ZL WYL[LUKL JVUVJLY SH KLTHUKH HJ[\HS KL
JVTI\Z[PISLZLULS[LYYP[VYPVUHJPVUHSWVYZLJ[VYLJVU}TPJV[PWVKL
JVTI\Z[PISLZLNTLU[VKLSWHYX\LH\[VTV[VY`\ZVÄUHS:LOHYLH
SPaHKVSHWYV`LJJP}UKLWYLJPVZKLSVZLULYNt[PJVZ`ZLPUPJPHYVUSHZ
NLZ[PVULZ WHYH LZ[Y\J[\YHY \U WYVNYHTH KL \ZV YHJPVUHS ` LÄJPLU[L
KLOPKYVJHYI\YVZLUMVJHKVWYPTVYKPHSTLU[LOHJPHSHPUK\Z[YPHKLSWL
[Y}SLV
*VTV WHY[L KL SH NLZ[P}U KLS mYLH ZL OHU L_WLKPKV SVZ HJ[VZ
HKTPUPZ[YH[P]VZ YLX\LYPKVZ ZL OHU TVUP[VYLHKV SVZ WYLJPVZ KL SVZ
JVTI\Z[PISLZ`KLSNHZUH[\YHSLULSZLJ[VY[YHUZWVY[LLPUK\Z[YPHSZL
OHUJHSJ\SHKV`W\ISPJHKVSVZWYLJPVZKLYLMLYLUJPHKLSHNHZVSPUH`
KLS(*74`ZLOHUKL[LYTPUHKVSVZ]VS‚TLULZKLJVTI\Z[PISLZJVU
ILULÄJPV[YPI\[HYPV
,U TH[LYPH KL LÄJPLUJPH LULYNt[PJH ZL LTP[PLYVU JVUJLW[VZ MH
]VYHISLZWHYHLSV[VYNHTPLU[VKLPUJLU[P]VZ[YPI\[HYPVZWVY]HSVYKL
 TPSSVULZ WHYH SH PTWSHU[HJP}U KL WYV`LJ[VZ KL PU]LYZP}U
LU PUMYHLZ[Y\J[\YH PUK\Z[YPHS ` KL LX\PWVZ KL [YHUZWVY[L W‚ISPJV KL
WHZHQLYVZ ,Z[VZ PUJLU[P]VZ THYJHU SH ZLUKH M\[\YH KL HJJP}U WHYH
SVZZLJ[VYLZTmZJVUZ\TPKVYLZKLLULYNxHWHYHH[LU\HYLSPTWHJ[V
X\LLS\ZVPULÄJPLU[L[PLULZVIYLSHLJVUVTxHPTWHJ[V]HSVYHKVOV`
LU4<:WVYH|VZLN‚ULZ[\KPVZYLJPLU[LZYLHSPaHKVZWVYSH
<74,
(KLTmZZLKPVPUPJPVHSTmZHTIPJPVZVWYVNYHTHKLHJJP}UJVU
Q\U[HLU[YLLU[PKHKLZW‚ISPJHZ`HNLU[LZLJVU}TPJVZWYP]HKVZWHYH
OHJLYYLHSPKHKT\JOVZWYV`LJ[VZKLLÄJPLUJPHLULYNt[PJHTLKPHU[L
SHHJJP}UJVUJLY[HKHLU[YLLS4PUPZ[LYPVKL4PUHZ`,ULYNxHSH<74,
LS4PUPZ[LYPVKL*VTLYJPV0UK\Z[YPH`;\YPZTV(5+0(JVWP*V[LSJV
`V[YVZNYLTPVZ
3H<UPKHKZPN\LHJVTWH|HUKVHSVZ4PUPZ[LYPVZKL4PUHZ`,ULY
NxH44,`KL*VTLYJPV0UK\Z[YPH`;\YPZTVLUSHPTWSLTLU[HJP}U`
ZLN\PTPLU[VHSHZHJJPVULZWHYHYLK\JPYLSPTWHJ[VKLSHZ[HYPMHZKL
LULYNxHZVIYLSHJVTWL[P[P]PKHKKLSHPUK\Z[YPH"LUWHY[PJ\SHYZLH]HU
aHLUSHPTWSLTLU[HJP}UKL\UHHNLUJPHKL\ZVLÄJPLU[LKLLULYNxH`
LUSHPKLU[PÄJHJP}UKLM\LU[LZKLÄUHUJPHJP}UWHYHSHLZ[Y\J[\YHJP}UL
PTWSLTLU[HJP}UKLWYV`LJ[VZKLLÄJPLUJPHLULYNt[PJH

 *VTVZVWVY[LHSHJHWHJPKHKKLTVKLSHJP}UKLSH<74,LULZ[L‚S[PTVWLYPVKVZLOHUKLZHYYV
SSHKVLPTWSLTLU[HKVTVKLSVZKLSVZJ\HSLZ[YLZJVYYLZWVUKLUHSmYLHKLOPKYVJHYI\YVZ!PTVKLSV
KLZPT\SHJP}UWHYHSHVMLY[HKLJY\KV`NHZUVJVU]LUJPVUHSLZPPTVKLSVKLVW[PTPaHJP}UKLSTLYJHKV
KLJVTI\Z[PISLZSxX\PKVZ`PPPTVKLSVKLZPT\SHJP}UKLSVZZPZ[LTHZKL[YHUZWVY[L`KPZ[YPI\JP}UKLNHZ
UH[\YHSX\LHKLTmZWLYTP[L\UHPU[LNYHJP}UJVULSZLJ[VYLStJ[YPJV7VYV[YHWHY[LZLOHUPTWSLTLU[H
KVKVZTVKLSVZ[tJUPJVLJVU}TPJVZIV[[VT\WLULSmYLHKLKLTHUKH!PTVKLSVKLKLTHUKHWHYH
LSZLJ[VY[YHUZWVY[L`PPTVKLSVKLKLTHUKHWHYHLSZLJ[VYPUK\Z[YPH,ULSmYLHTPULYHKVZTVKLSVZ!
PTVKLSVKLVW[PTPaHJP}UWHYHSHTPULYxHKLJHYI}U`PPTVKLSVKLZPT\SHJP}UWHYHSHTPULYxHKLVYV
-PUHSTLU[L\UTVKLSVKLPU[LNYHJP}UX\LWLYTP[LJVU[HYJVU\UHWSH[HMVYTHKLTVKLSHTPLU[VKVUKL
JVU]LYNLUSHZIHZLZKLKH[VZX\LHSPTLU[HUHJHKH\UVKLSVZTVKLSVZKLSH\UPKHKSVZHYJOP]VZ
M\LU[L`J}KPNVZKLJHKHTVKLSV\[PSPaHUKVZVM[^HYL`SLUN\HQLZKLWYVNYHTHJP}UKLHS[VUP]LSJVTV
4H[SHI`.(4:`SVZYLWVY[LZJVUSVZYLZ\S[HKVZLZ[HUKHYPaHKVZKLZ\\[PSPaHJP}U(KPJPVUHSTLU[LZL
JVU[HYmJVU\UHWYVW\LZ[HTL[VKVS}NPJHWHYHSHYLJVSLJJP}U`HJ[\HSPaHJP}UKLSHPUMVYTHJP}UULJLZH
YPHWHYHSHHJ[P]PKHKKLTVKLSHTPLU[V
,UTH[LYPHLULYNt[PJHZLHWV`}JVUQ\U[HTLU[LJVULS44,SHYLKHJJP}U`HWYVIHJP}UKLSH3L`
KLJ\`VVIQL[VLZ¸WYVTV]LYLSKLZHYYVSSV`SH\[PSPaHJP}UKLSHZM\LU[LZUVJVU]LUJPV
UHSLZKLLULYNxHWYPUJPWHSTLU[LHX\LSSHZKLJHYmJ[LYYLUV]HISLLULSZPZ[LTHLULYNt[PJVUHJPVUHS
TLKPHU[LZ\PU[LNYHJP}UHSTLYJHKVLStJ[YPJVZ\WHY[PJPWHJP}ULUSHZaVUHZUVPU[LYJVULJ[HKHZ`LU
V[YVZ\ZVZLULYNt[PJVZJVTVTLKPVULJLZHYPVWHYHLSKLZHYYVSSVLJVU}TPJVZVZ[LUPISLSHYLK\JJP}U
KLLTPZPVULZKLNHZLZKLLMLJ[VPU]LYUHKLYV`SHZLN\YPKHKKLSHIHZ[LJPTPLU[VLULYNt[PJV*VUSVZ
TPZTVZWYVW}ZP[VZZLI\ZJHWYVTV]LYSHNLZ[P}ULÄJPLU[LKLSHLULYNxHX\LJVTWYLUKL[HU[VSH
LÄJPLUJPHLULYNt[PJHJVTVSHYLZW\LZ[HKLSHKLTHUKH¹:LLZWLYHJVU[HYJVUSVZKLJYL[VZYLNSH
TLU[HYPVZHÄUHSLZKL
,Z[H3L`OHNLULYHKVT\JOHL_WLJ[H[P]HLU[YLSVZHNLU[LZKLSZLJ[VY3H<74,JVULSHWV`VKLS
)0+OHHKLSHU[HKVKVZLUJ\LU[YVZLTWYLZHYPHSLZLU[YLHNLU[LZPU[LYLZHKVZLUKLZHYYVSSHYWYV`LJ[VZ
JVU M\LU[LZ UV JVU]LUJPVUHSLZ VMLYLU[LZ KL SH JHKLUH KL Z\TPUPZ[YVZ KL ZLY]PJPVZ [LJUVSVNxHZ `


WYVK\J[VZ`LU[PKHKLZÄUHUJPLYHZX\LWYLZLU[HYVUZ\ZSxULHZKLJYtKP[VWHYHSHW\LZ[HLUTHYJOHKL
LZ[VZWYV`LJ[VZ,Z[HZPUPJPH[P]HZWLYTP[LUJVUZVSPKHYHSPHUaHZJVTLYJPHSLZ`]xUJ\SVZWYVMLZPVUHSLZ[LU
KPLU[LZHSKLZHYYVSSVKLSHZ[LJUVSVNxHZZVSHYMV[V]VS[HPJHZVSHY[tYTPJHL}SPJH`LSHWYV]LJOHTPLU[V
KLSHIPVTHZH
7VYZ\WHY[LLUWSHULHJP}UTPULYHZLOHUH[LUKPKV]HYPVZMYLU[LZKL[YHIHQVLUJ\TWSPTPLU[VKL
Z\ZM\UJPVULZKLWSHULHTPLU[VKLHUmSPZPZPU]LZ[PNHJP}U`LZ[\KPVZHZxJVTVKLNLZ[P}U`HY[PJ\SH
JP}UPU[LYLPU[YHZLJ[VYPHS*VTVYLZ\S[HKVKLLZ[L[YHIHQVTLKPHU[L9LZVS\JP}UKLQ\UPVKL
SH<74,HKVW[}LS¸7SHU5HJPVUHSKL6YKLUHTPLU[V4PULYV!WYPUJPWPVZSPULHTPLU[VZ`HJJPVULZ¹LU
J\TWSPTPLU[VKLSVLZ[HISLJPKVLULS7SHU5HJPVUHSKL+LZHYYVSSVHY[xJ\SV KLSH3L`KL
`KLS*VU]LUPV0U[LYHKTPUPZ[YH[P]VKL+LSLNHJP}U5VKLZ\ZJYP[VLU[YLSH(NLUJPH5HJPVUHS
KL4PULYxH`SH<74,
,S7564I\ZJHJVU[YPI\PYHYLZVS]LYJVUÅPJ[VZVWYVISLTHZX\LLUMYLU[HSHTPULYxHLU*VSVTIPH
YLSH[P]VZH!PSHJVVYKPUHJP}UPU[LYPUZ[P[\JPVUHSLUTH[LYPHKLSHWVSx[PJHW‚ISPJHKLSVYKLUHTPLU[VKL
SVZ[LYYP[VYPVZ`\ZVZKLSZ\LSV`KLSHNLZ[P}UHTIPLU[HS`ZVJPHS"PPSHLZ[Y\J[\YHKLSHPUK\Z[YPH`Z\
YLN\SHJP}U`PPPSVZYLX\LYPTPLU[VZKLPUMVYTHJP}UJHWP[HSO\THUVLPUUV]HJP}UHÄUKLSVNYHYZ\HWYV
]LJOHTPLU[VVYKLUHKV`YLZWVUZHISLWYVTV]PLUKVSHJVU]LYZP}UKLSJHWP[HSTPULYVLUV[YHZMVYTHZKL
JHWP[HSX\LZL[YHK\aJHULUTH`VYIPLULZ[HY`KLZHYYVSSVWHYHSHZYLNPVULZWYVK\J[VYHZ`WHYHLSWHxZ
,Z[L7SHU[PLULJHYmJ[LYPUKPJH[P]V`LZ[mWYV`LJ[HKVJVU\UOVYPaVU[LKLTLKPHUVWSHaV
*VTVPUZ\TVZWHYHSHLSHIVYHJP}UKLS7564ZLJVU[}JVUSVZLSLTLU[VZWSHU[LHKVZLUKV
J\TLU[VZLSHIVYHKVZWVYL_WLY[VZ[LTm[PJVZPUKLWLUKPLU[LZ`WVYLU[PKHKLZKLSZLJ[VY;HTIPtUZL
JVU[}JVUSVZHWVY[LZYLJPIPKVZLU [HSSLYLZYLNPVUHSLZ`]HYPHZYL\UPVULZ[tJUPJHZZVZ[LUPKHZLU[YL
SHZLU[PKHKLZKLSZLJ[VYTPULYV4PUPZ[LYPVKL4PUHZ`,ULYNxH(NLUJPH5HJPVUHSKL4PULYxH:LY]PJPV
.LVS}NPJV*VSVTIPHUV<UPKHKKL7SHULHJP}U4PULYV,ULYNt[PJH`V[YHZYLSHJPVUHKHZ+LWHY[HTLU[V
5HJPVUHSKL7SHULHJP}UH[YH]tZKLSHJVVYKPUHJP}UKLS*VTP[t,ZWLJPHS0U[LYPUZ[P[\JPVUHSKLSH*VTP
ZP}U5HJPVUHSKL6YKLUHTPLU[VKLS;LYYP[VYPHS*6;4PUPZ[LYPVKL(TIPLU[L`+LZHYYVSSV:VZ[LUPISL
(\[VYPKHK5HJPVUHSKL3PJLUJPHZ(TIPLU[HSLZ4PUPZ[LYPVKLS0U[LYPVY4PUPZ[LYPVKL=P]PLUKH*P\KHK`

;LYYP[VYPV<UPKHKKL7SHUPÄJHJP}U9\YHS(NYVWLJ\HYPH0UZ[P[\[V.LVNYmÄJV(N\Z[xU*VKHaaP7HYX\LZ
5HJPVUHSLZ`NYLTPVZLU[YLV[YHZ(ZPTPZTVZLJVU[}JVULSHWV`VKL*VSJPLUJPHZ`KLS*LU[YV0U[LY
KPZJPWSPUHYPVKL,Z[\KPVZZVIYL+LZHYYVSSV¶*0+,9KLSH<UP]LYZPKHKKLSVZ(UKLZ

:L[YHIHQHLUSHLZ[Y\J[\YHJP}UKL\U7SHU5HJPVUHSKL+LZHYYVSSV4PULYVKLSHYNVWSHaVHWHY[PY
KLSKVJ\TLU[VHKVW[HKVWVYLS4PUPZ[LYPVKL4PUHZ`,ULYNxHWHYHLSWLYPVKV,SU\L]V
7SHULZ[mM\UKHTLU[HKVLU\UHYL]PZP}UQ\PJPVZHKLSVZH]HUJLZSVNYVZ`KPÄJ\S[HKLZKLSZLJ[VYLULS
THYJVKLS7SHU]PNLU[L`KLSVZHU[LYPVYLZWSHULZ`YLJVNLYmSHPUMVYTHJP}UKLYP]HKHKLSVZKPMLYLU[LZ
LZ[\KPVZYLHSPaHKVZWVYSH:\IKPYLJJP}UKL4PULYxHKLSH<74,LZWLJPHSTLU[LLU[LTHZKLTLYJHKVZ
KLTPULYHSLZLZ[YH[tNPJVZ`LZJLUHYPVZTPULYVZZPLUKVLZ[L‚S[PTV\UPUZ\TVPTWVY[HU[LSVNYHKVJVU
LSHWV`VKLSH-HJ\S[HKKL4PUHZKLSH<UP]LYZPKHK5HJPVUHSKL*VSVTIPHWHYHJVUZ[Y\PYLZJLUHYPVZKL
KLZHYYVSSVKLSHPUK\Z[YPHTPULYHUHJPVUHSLULSTLKPHUV`SHYNVWSHaV

3HTL[VKVSVNxHKLLZJLUHYPVZOHZPKV`LZHTWSPHTLU[L\[PSPaHKHLUWYVJLZVZKLWSHULHJP}UKL
SHYNV WSHaV WVY LTWYLZHZ WYP]HKHZ L PUZ[P[\JPVULZ W‚ISPJHZ HSYLKLKVY KLS T\UKV :L LZWLYH X\L SH
HWSPJHJP}UKLLZ[HZ[tJUPJHZMHJPSP[LSH[VTHKLTLQVYLZ`TmZYVI\Z[HZKLJPZPVULZLZ[YH[tNPJHZ3VZ
,ZJLUHYPVZ4PULYVZWHYH*VSVTIPHZVULU[VUJLZ\UHZLYPLKLM\[\YVZWVZPISLZWHYHLSZLJ[VYTPULYV
JVSVTIPHUVJVUSVZJ\HSLZZLW\LKLUWYVIHYSHZWVSx[PJHZ`LZ[YH[LNPHZKLÄUPKHZWVYLSWHxZI\ZJHUKV
LZ[HISLJLYJ\mSLZKLLSSHZZVUSHZTmZYVI\Z[HZ`ZLJVTWVY[HUHKLJ\HKHTLU[LHU[LSHZKPMLYLU[LZ
PUJLY[PK\TIYLZLULZJLUHYPVZLZWLJxÄJVZ

,UTH[LYPHKLYLNSHTLU[HJP}UKLSHHJ[P]PKHKJVULSHWV`VKL\UWYV`LJ[VKLJVUZ\S[VYxHZLWYV
WVUL\UWYV`LJ[VKLSL``\UWYV`LJ[VKLKLJYL[VWHYHLMLJ[\HYLPTWSLTLU[HYSVZ7SHULZKL*PLYYLKL
4PUHZ`(IHUKVUVKL0UMYHLZ[Y\J[\YHPUKPJHUKV`KL[HSSHUKVSVZLZJLUHYPVZ`YLX\PZP[VZWHYHYLHSPaHY
JPLYYLZWHYJPHSLZ`KLÄUP[P]VZHZxJVTVSVZPUZ[Y\TLU[VZKLZLN\PTPLU[VJVU[YVS`WYVJLKPTPLU[VZWHYH
YLHSPaHYZ\ÄZJHSPaHJP}ULPTWSLTLU[HJP}UWVYWHY[LKLSHZKPMLYLU[LZH\[VYPKHKLZ`YVSLZKLtZ[HZLU
LZ[LHZWLJ[V

0N\HSTLU[L JVU HWV`V L_[LYUV ZL HKLSHU[HU LZ[\KPVZ ZVIYL LS TLYJHKV NSVIHS KL SVZ TPULYHSLZ
LZ[YH[tNPJVZ`SHVMLY[H`KLTHUKHKLTH[LYPHSLZKLJVUZ[Y\JJP}U,ULSWYPTLYVKLLSSVZZLLZ[Y\J
[\Y}\UHTH[YPaKLH[YHJ[P]VWHYHSVZTPULYHSLZLZ[YH[tNPJVZ`ZLZL|HSHYVUSVZWYPUJPWHSLZMHJ[VYLZ
`IHYYLYHZX\LLUMYLU[HUZLKPTLUZPVU}LS[HTH|VKLSTLYJHKV`SHZ[LUKLUJPHZKLWYLJPVZVMLY[H`
KLTHUKHWHYHJHKHTPULYHSWHYHÄUHSTLU[LZ\NLYPYSHZHS[LYUH[P]HZWHYHTLQVYHYSHWVZPJP}UJVTWL[P
[P]HKL*VSVTIPHLUTH[LYPHTPULYHKLU[YVKLSHZJ\HSLZZLKLZ[HJHSHPTWVY[HUJPHKLSJVUVJPTPLU[V
NLVS}NPJVWHYHNHUHYLUJVTWL[P[P]PKHK
,ULSZLN\UKVLZ[\KPVJ\`VHSJHUJLJ\IYP}SHZJP\KHKLZKL)VNV[m4LKLSSxU:HU[H4HY[H)\JHYH
THUNH)HYYHUX\PSSH(YTLUPH7LYLPYH`4HUPaHSLZZLJHYHJ[LYPa}SHVMLY[H`KLTHUKHKLSVZTH[LYPHSLZ
KLJVUZ[Y\JJP}U`Z\WYVZWLJ[P]H[LUPLUKVLUJ\LU[H]HYPHISLZX\LPUJPKLULULZ[LZLJ[VYJVTVZVUSHZ
YLZ[YPJJPVULZHTIPLU[HSLZ`ZVJPHSLZKL[YHUZWVY[L`KLL_WHUZP}UKLVIYHZKL]P]PLUKHLPUMYHLZ[Y\J
[\YHJVUZPKLYHKVZLUSVZ76;KLKPJOVZT\UPJPWPVZ[VKVLSSVZVWVY[HKVLU\UZPZ[LTHKLPUMVYTHJP}U
NLVYYLMLYLUJPHKV,Z[L[YHIHQVLZ[mZPLUKVHTWSPHKVWHYHJ\IYPYV[YHZVJOVPTWVY[HU[LZJP\KHKLZKLS
WHxZ

;HTIPtU ZL [YHIHQ} JVU SH <UP]LYZPKHK 7LKHN}NPJH ` ;LJUVS}NPJH KL *VSVTIPH  <7;* LU \UH
LZ[YH[LNPHWHYHH]HUaHYLUSVZWYVJLZVZSHJLY[PÄJHJP}U`]HSVYHJP}UKLYLZLY]HZ`WYVWPLKHKLZTPUL
YHZJVULZWLJPHSPU[LYtZLUSHNLULYHJP}UKLJVTWL[LUJPHZTLKPHU[L\UWYVNYHTHKLJHWHJP[HJP}UH
UP]LSKLKPWSVTHKVLU)\JHYHTHUNH)VNV[m`7HPWH"LSKLZHYYVSSVKL\UTHU\HSWHYHLZ[HISLJLYSVZ
LZ[mUKHYLZKLSVZLZ[\KPVZKL]HSVYHJP}UKLYLJ\YZVZ`YLZLY]HZTPULYHZ"LSKPZL|VKL\UWYVNYHTHKL
,ZWLJPHSPaHJP}ULU,JVUVTxH4PULYH"SHWYVW\LZ[HKL\UHUVYTH[tJUPJHZVIYLLZ[L[LTH`SHLZ[Y\J[\
YHJP}UKL\UHWYPTLYH]LYZP}UZVIYLSVZWHYmTL[YVZH[LULYLUJ\LU[HWHYHSHJYLHJP}UKLSH*VTPZP}U
5HJPVUHS*LY[PÄJHKVYHKLJVTWL[LUJPHZLU]HSVYHJP}UKLYLJ\YZVZ`YLZLY]HZTPULYHZLULSTHYJVKLS
*VTTP[[LLMVY4PULYHS9LZLY]LZ0U[LYUH[PVUHS9LWVY[PUN:[HUKHYKZ¶*90:*6
*VU\UHHS[HWHY[PJPWHJP}UKLSLX\PWVPU[LYUVKLSHZ\IKPYLJJP}UZLH]HUaHLUSHJYLHJP}UKLJVT
WL[LUJPHZKLTVKLSHTPLU[VWHYHLSZLJ[VYJVULZWLJPHSH[LUJP}ULUSHNLULYHJP}UKLTVKLSVZWHYH
L]HS\HYSHVMLY[H`KLTHUKHKLJHYI}U`KLVYVJVTV`HZLTLUJPVU}"PN\HSTLU[LZLLZ[\KPHUSHZ
WVZPIPSPKHKLZKLLUJHKLUHTPLU[VZKLSHPUK\Z[YPHTPULYHJVULSZLJ[VYKLIPLULZ`ZLY]PJPVZ

 
 ;HTIPtUZLHWV`HHSH(NLUJPH5HJPVUHSKL4PULYxHLUSHKLÄUPJP}UKLTL[VKVSVNxHZWHYHLSJmSJ\SV
KLWYLJPVZIHZLWHYHSHLZ[PTHJP}UKLYLNHSxHZ`HS4PUPZ[LYPVKL4PUHZ`,ULYNxHLUSHPKLU[PÄJHJP}UKL
VWJPVULZX\LWLYTP[HUJVU[YHYYLZ[HYSHKPMxJPSZP[\HJP}ULZWLJPHSTLU[LKLSZ\IZLJ[VYJHYI}U

-PUHSTLU[L LU LS [LTH TPULYV ]HSL SH WLUH KLZ[HJHY SH ]PUJ\SHJP}U HJ[P]H KL SH :\IKPYLJJP}U KL
4PULYxHLUSHKPZJ\ZP}UKL[LTHZ[YHUZ]LYZHSLZJVTVZVUSHPUPJPH[P]HKL[YHUZWHYLUJPH,0;0SHHNLUKH
HTIPLU[HSPU[LYTPUPZ[LYPHSJVULS4(+:LSZVWVY[LHS4PUPZ[LYPVKL4PUHZ`,ULYNxHLUTLZHZKL[YHIHQV
[LTm[PJHZSHWHY[PJPWHJP}ULULSWYVJLZVSPKLYHKVWVYLS+57WHYHSHMVYT\SHJP}UKL\U*657,:WHYH
LSZLJ[VYTPULYV`LSHJVTWH|HTPLU[VWLYTHULU[LHSH7YLZPKLUJPHKLSH9LW‚ISPJHLULSZLN\PTPLU[VH
SVZJVTWYVTPZVZKLYP]HKVZWHYHLSZLJ[VYTPULYVLU]PY[\KKLSVZHJ\LYKVZWHYHSHWYVZWLYPKHK

7VYZ\WHY[LU\LZ[YH6ÄJPUHKL.LZ[P}UKL0UMVYTHJP}UOHPUPJPHKVZ\SHIVYKLJVVYKPUHJP}UZLJ
[VYPHSKLSHPUMVYTHJP}U,ULZ[LJHTWVZLYLHSPaHYVUHJLYJHTPLU[VZJVUSHZLU[PKHKLZHKZJYP[HZH4PU
TPUHZWHYHMVYT\SHYSVZWSHULZLZ[YH[tNPJVZKL;0*»Z0N\HSTLU[LZLLZ[Y\J[\Y}\UWYV`LJ[VJVULS)0+
LULSX\LZLKLZ[PUHYmUYLJ\YZVZKLSHIHUJHT\S[PSH[LYHSHSKPZL|VPTWSLTLU[HJP}U`W\LZ[HLUTHYJOH
KL\UHHYX\P[LJ[\YHLTWYLZHYPHS,SWYV`LJ[VZLYmWYLZLU[HKVHS*657,:`JVTWYVTL[LYLJ\YZVZWVY
<:TPSSVULZWHYHZLYLQLJ\[HKVZLUSVZWY}_PTVZJPUJVH|VZ7VYV[YHWHY[LZLOHUJVU[PU\HKVSHZ

SHIVYLZKLHKTPUPZ[YHJP}U`HJ[\HSPaHJP}UKLS:PZ[LTHKL0UMVYTHJP}U4PULYV,ULYNt[PJV*VSVTIPHUV
:04,*LUSVZT}K\SVZKLLULYNxHTPULYxHWL[Y}SLV`NHZHTIPLU[HS`M\LU[LZHS[LYUHZ

,UTH[LYPHKLPU[LYJHTIPVKLPUMVYTHJP}USH6ÄJPUH]PLULPTWSLTLU[HKVJVU63(+,LS:PZ[LTHKL
0UMVYTHJP}U,ULYNt[PJV9LNPVUHSWHYH*VSVTIPH:0,9X\LWLYTP[PYmJVTWHY[PYJVUSVZWHxZLZSH[PUVH
TLYPJHUVZ`KLS*HYPILSHPUMVYTHJP}ULULYNt[PJH`TPULYHKLSWHxZ,ULZ[LWYV`LJ[VZLKLÄUPLYVUSVZ
YLX\LYPTPLU[VZ[tJUPJVZULJLZHYPVZWHYHSHPUZ[HSHJP}UKLSZPZ[LTHHSPN\HSX\LSHWHYHTL[YPaHJP}UKLS
TPZTV,UYLSHJP}UJVULS)HSHUJL,ULYNt[PJV5HJPVUHSZLPTWSLTLU[}\UWSHUKLJVU[YVSKLJHSPKHK
KLSHPUMVYTHJP}UKLSHZLYPLZLYL]PZHYVUSHZJPMYHZKLWYVK\JJP}UKLWL[Y}SLV`NHZWHYH
Z\PUJVYWVYHJP}UHS)HSHUJL`ZLMVYT\SHYVUSVZTVKLSVZWHYHSL|HJVNLULYHJP}UHUmSPZPZKLWHY[PJPWH
JPVULZZ\IZLJ[VYPHSLZ`HUmSPZPZKLLÄJPLUJPHZLUSHJVU]LYZP}UKLLULYNxHÄUHSHLULYNxH‚[PS

*VULSSPKLYHaNVKLLZ[H6ÄJPUHKLSH<UPKHKZLOH]LUPKVHWV`HUKVHS44,LULSSHUaHTPLU[V
KLSH0UPJPH[P]HKL;YHUZWHYLUJPHLUSH0UK\Z[YPH,_[YHJ[P]H,0;0WVYZ\ZZPNSHZLUPUNStZJVUSHJ\HSZL
I\ZJHHKVW[HY\ULZ[mUKHYNSVIHSZVIYL[YHUZWHYLUJPHKLSHZJVU[YPI\JPVULZLJVU}TPJHZX\LOHJLSH
PUK\Z[YPHTPULYHWL[YVSLYH`KLNHZ`Z\Z\ZVZTLKPHU[LSH]LYPÄJHJP}UKL\UPUMVYTLKLJVUJPSPHJP}UKL
J\LU[HZLU[YLSVZWHNVZYLHSPaHKVZWVYSHZJVTWH|xHZ`SVYLJPIPKVWVYLS,Z[HKV:PN\PLUKVSVZSPULH
TPLU[VZKLS,Z[mUKHY,0;0ZLJVUZ[P[\`}LS*VTP[t;YPWHY[P[H5HJPVUHS*;5JVUMVYTHKVWVY.VIPLYUV
4PUTPUHZ+57`+0(5,TWYLZHZ.YLTPVKL4PULYxHH.YHU,ZJHSH(*7`,JVWL[YVS`:VJPLKHK
*P]PS;YHUZWHYLUJPHWVY*VSVTIPH*VTP[tKL:LN\PTPLU[VHSHZ9LNHSxHZ:\JYL`<UP]LYZPKHK,_[LYUH
KVKL*VSVTIPH


 

+\YHU[LLSWLYxVKVKLYLMLYLUJPHSH<UPKHKJVU[PU‚HPTW\SZHUKVSH\[PSPaHJP}UKLTVKLSVZ:0.WHYH
]PZ\HSPaHYSHPUMVYTHJP}UKLTHULYHNLVYYLMLYLUJPHKH:LSVNY}\UHKLW\YHJP}UKLSHIHZLKLKH[VZNLV
NYmÄJHLUJ\HU[VHSHJHSPKHKKLSHPUMVYTHJP}UJVU[LUPKHYL]PZHYZ\LZ[Y\J[\YH`WVULYSHHKPZWVZPJP}U
TLKPHU[LKPMLYLU[LZ[PWVZKLM\UJPVUHSPKHKLZ+LPN\HSMVYTHZL]PLUL[YHIHQHUKVJVU\U¸.Y\WVKL
.0:[VYLZ¹LU\UKPHNU}Z[PJV`LUSVZYLX\LYPTPLU[VZKLTVKLSVZKLHUmSPZPZKLSZLJ[VYTPULYVLULYNt
[PJV
,S[YHIHQVKLMVY[HSLJPTPLU[VKLSHJHWHJPKHKKLTVKLSHTPLU[V`KLSVZZVWVY[LZKLPUMVYTHJP}UOH
]LUPKVÄUHSPaHUKVJVU\UHJHWHJP[HJP}UWHYHLSWLYZVUHSKLSH<74,LUJHYNHKVKLSH\[PSPaHJP}UKL
SHZOLYYHTPLU[HZKLZHYYVSSHKHZSHJ\HS]HHZLYL_[LUZPISLH\UNY\WVKL[tJUPJVZKLSZLJ[VY3HL[HWH
ÄUHSKLLZ[L[YHIHQVZLKLZHYYVSSHYmHSPUPJPVKLSZLN\UKVZLTLZ[YLKLTLZLZKLQ\SPV`HNVZ[VH
[YH]tZKL\U[YHIHQVKPYLJ[VJVUSVZJVUZ\S[VYLZX\LOHUHWV`HKVLSWYVJLZVKLKLZHYYVSSVLPTWSLTLU
[HJP}UKLSVZTVKLSVZTLUJPVUHKVZ`LSWLYZVUHSKLJHKHmYLHPU]VS\JYHKH
(KLTmZKLSHZKPMLYLU[LZ[HYLHZLUJHTPUHKHZHSVNYHY\UTLQVYHWYV]LJOHTPLU[V`\ZVKLU\LZ[YVZ
YLJ\YZVZLULYNt[PJVZ`TPULYVZSH<UPKHKOH]LUPKVWHY[PJPWHUKVHJ[P]HTLU[LLUKPMLYLU[LZ[LTHZSP
KLYHKVZWVYLSTPZTV4PUPZ[LYPV`WVYSHZH\[VYPKHKLZUHJPVUHSLZVYLNPVUHSLZLUTH[LYPHHTIPLU[HS,U
WYPTLYS\NHYZLHWV`}SHLZ[Y\J[\YHJP}UKLSVZWSHULZKLHJJP}UZLJ[VYPHSLULSTHYJVKLSH,Z[YH[LNPH
*VSVTIPHUHKL+LZHYYVSSV)HQVLU*HYIVUVX\LM\LYVUHKVW[HKVZWVYLS44,TLKPHU[L9LZVS\JP}U
KLKL4PUTPUHZ
(KPJPVUHSTLU[L SH <74, WHY[PJPWH LU LS JVTP[t PU[LYUHJPVUHS KL JHTIPV JSPTm[PJV *(0 JVVYKP
UHKVWVYSH*HUJPSSLYxHLSJ\HS]PLULH]HUaHUKVLULSZLN\PTPLU[VHTL[HZKLTP[PNHJP}UHKVW[HKHZ
WVY*VSVTIPHLUHU[LSH*VU]LUJP}U4HYJVKL*HTIPV*SPTm[PJVHZxJVTVLUSHJVUJLY[HJP}U
`WYVW\LZ[HKLSVZJVTWYVTPZVZX\LHKVW[HYm*VSVTIPHLULSWLYPVKVWVZ[+LPN\HSMVYTHSH

<74,WHY[PJPWHLUSHZLZ[YH[LNPHZZLJ[VYPHSLZKLHKHW[HJP}UHSJHTIPVJSPTm[PJVPUPJPHUKVJVUHUmSPZPZ
KLYPLZNVZ`WYVW\LZ[HZKLHKHW[HJP}UKLSZ\IZLJ[VYOPKYVLULYNt[PJVH[YH]tZKLS¸,Z[\KPVWHYHKL
[LYTPUHYSH]\SULYHIPSPKHK`SHZVWJPVULZKLHKHW[HJP}UKLSZLJ[VYLULYNt[PJVJVSVTIPHUVMYLU[LHS
JHTIPV*SPTm[PJV¹<74,
,UJ\HU[VHSHZPUPJPH[P]HZSPKLYHKHZWVYLS4PUHTIPLU[LSH<74,OHJVSHIVYHKVLUSHKLÄUPJP}UKL
SPULHTPLU[VZLZ[YH[tNPJVZWHYHSHNLZ[P}UPU[LNYHSKLSYLJ\YZVOxKYPJVHUP]LSKLSHZTHJYVJ\LUJHZOP
KYVNYmÄJHZ`LUSHYL]PZP}U`JVUJLY[HJP}U[tJUPJHKLSWYV`LJ[VKLYLNSHTLU[HJP}U`KLSHTL[VKVSVNxH
KLLZ[PTHJP}UKLJH\KHSHTIPLU[HS(SYLZWLJ[V`KHKHZSHZPTWSPJHJPVULZX\L[PLULSHHWSPJHJP}UKL
SHTL[VKVSVNxHZLSLJJPVUHKH`SHYLZWLJ[P]HYLNSHTLU[HJP}UWVYLS4PUHTIPLU[LWHYHLSZ\IZLJ[VYKL
NLULYHJP}ULStJ[YPJHZLJVUMVYT}\UHTLZHKL[YHIHQVJVUQ\U[VLU[YL4PUTPUHZ<74,(53(4P
UHTIPLU[L`(JVSNLUJVULSÄUKLHWVY[HYPUMVYTHJP}U`JVUVJPTPLU[VLZWLJxÄJVKLLZ[\KPVZKLJHZV
3H<UPKHK[HTIPtUPU[LYHJ[‚HJVU4PUHTIPLU[LWHYHX\LSHZWYPVYPKHKLZKLSZLJ[VYTPULYVLULYNt[P
JVZLHU[LUPKHZLUJ\LU[HLUSVZSPULHTPLU[VZKLVYKLUUHJPVUHSX\LKPJOVTPUPZ[LYPVSLZ\TPUPZ[YHHSHZ
*(9WHYHSHMVYT\SHJP}UKLSVZ7SHULZKL6YKLUHJP}U`4HULQVKL*\LUJHZ/PKYVNYmÄJHZKLS+LJYL[V
KL
*VTVZVWVY[LHSHSHIVY[tJUPJHKLSH<UPKHKZLLUJ\LU[YHUU\LZ[YHZmYLHZKLWSHULHJP}UPUZ[P
[\JPVUHSHKTPUPZ[YH[P]H`Q\YxKPJHSHZJ\HSLZLZ[mUHSPULHKHZLZ[YH[tNPJHTLU[LWHYHSHJVUZLJ\JP}UKL
SVZVIQL[P]VZTPZPVUHSLZ;YHZOHILYJ\STPUHKVL_P[VZHTLU[LLSWYVJLZVKLYLZ[Y\J[\YHJP}ULSNY\WV
KL7SHULHJP}U,Z[YH[tNPJHOH]LUPKVSPKLYHUKVLSWYVJLZVKLWSHULHJP}UWYLZ\W\LZ[HSWHYHNHYHU[PaHY
M\LU[LZ KL ÄUHUJPHTPLU[V LZ[HISLZ 7VY \U SHKV  ZL SVNYHYVU PUJYLTLU[HY SVZ YLJ\YZVZ ÄUHUJPLYVZ
VI[LUPKVZLUSVZZPL[LKPMLYLU[LZWYV`LJ[VZKLPU]LYZP}UJVUX\LZLJ\LU[HWHYHLSKLZLTWL|VLUSHZ
mYLHZTPZPVUHSLZ`WVYLSV[YVZLHTWSP}LSWYLZ\W\LZ[VKLM\UJPVUHTPLU[VWHYHX\LSHLU[PKHKW\KPLYH
YLZWVUKLYHSHZL_PNLUJPHZKLSHYLLZ[Y\J[\YHJP}U
(KPJPVUHSTLU[LZLOHUHUHSPaHKVKP]LYZHZHS[LYUH[P]HZKLÄUHUJPHJP}UX\LI\ZJHUHTPUVYHYSHJHY
NH WYLZ\W\LZ[HS KL SVZ YLJ\YZVZ X\L HSN\UHZ LTWYLZHZ SL [YHUZÄLYLU H SH <74, HU\HSTLU[L ` X\L
ZPT\S[mULHTLU[L SL WLYTP[PYmU H SH <UPKHK JVU[HY JVU TH`VYLZ YLJ\YZVZ WHYH PU]LYZP}U LU HZ\U[VZ
TPZPVUHSLZ7HYHLSSVNYVKLSVHU[LYPVYZLLUJ\LU[YHUSVZPUNYLZVZUVYLJ\YYLU[LZWVY]LU[HKLLZ[\KPVZ
[tJUPJVZKLMHJ[PIPSPKHKKLWYV`LJ[VZOPKYVLStJ[YPJVZ`[tYTPJVZHZPNUHKVZHSH<74,JVTVYLZ\S[HKV
KLSHYLK\JJP}UKLJHWP[HSHWYVIHKVZLUMLIYLYVKLWVYSH(ZHTISLH.LULYHSKL(JJPVUPZ[HZKL
0:(.,5:(,:7(ZPTPZTVLUSHHJ[\HSPKHKZLLZ[mULZ[\KPHUKVV[YHZHS[LYUH[P]HZKLÄUHUJPHJP}U
WHYH LS TLKPHUV ` SHYNV WSHaV LU[YL LSSHZ! P LS JVIYV WVYJLU[\HS H SHZ *VU]VJH[VYPHZ W‚ISPJHZ WHYH
WYV`LJ[VZKL[YHUZTPZP}UPPSHL]HS\HJP}U`LZ[\KPVKLSHZZVSPJP[\KLZKLJVUL_P}UHS:05¶,5,9.Ð(
PPPLSJVIYVWVYL]HS\HJP}U[tJUPJH`ÄUHUJPLYHKLWYV`LJ[VZKLMVUKVZP]\UJVIYVWVYJLU[\HSZVIYL
SVZKLYLJOVZLJVU}TPJVZKLSH(NLUJPH5HJPVUHSKL/PKYVJHYI\YVZ`]LSJVIYVWVYSHNLULYHJP}U`V
[YHUZWVY[LKLKPMLYLU[LZLULYNt[PJVZ
,UJVUQ\U[VJVUSHZmYLHZTPZPVUHSLZ`UVTPZPVUHSLZSH<UPKHKSVNY}YLJLY[PÄJHYZ\ZPZ[LTHKLNLZ
[P}UKLJHSPKHKLUSHZUVYTHZ[tJUPJHZ0:6 !`5;*.7!3VZYLZ\S[HKVZVI[LUPKVZ
LULS‚S[PTVH|VWYLZLU[HYVU\UHYLK\JJP}UPTWVY[HU[LLUSVX\LZLYLÄLYLHOHSSHaNVZ`ZHS]LKHKLZKLS
ZPZ[LTH[YHZSHZH\KP[VYxHZL_[LYUHZ7HYHSHMLJOHKLJPLYYLKLLZ[LPUMVYTL`HZLJ\LU[HJVULSPUPJPV
KLSHZH\KP[VYxHZPU[LYUHZKLSHLU[PKHKJVYYLZWVUKPLU[LZHSWYPTLYZLTLZ[YLKL

 (KPJPVUHSTLU[LZLNLULY}\ULZWHJPVWHYHLSJHTIPVKLSTHWHKLWYVJLZVZX\LL_PZ[xH`ZLJVT
WSLTLU[}JVU\UHZLYPLKLWYVJLKPTPLU[VZU\L]VZ`V[YVZJVUTVKPÄJHJPVULZX\LLZ[mUX\LKHUKV
HKHW[HKVZ`HJ[\HSPaHKVZJVUSVZU\L]VZYLX\LYPTPLU[VZ`VISPNHJPVULZX\LSH<UPKHKJVU[LTWSHKLZ
KLZ\YLLZ[Y\J[\YHJP}U

,U[YLV[YHZSHIVYLZKLZ[HJHKHZZLW\KVPTWSLTLU[HY`OHJLYZLN\PTPLU[VWLYP}KPJVHOLYYHTPLU[HZ
L_[LYUHZKLJVU[YVS`TLQVYHTPLU[V[HSLZJVTVLS4VKLSV0U[LNYHKVKL7SHULHJP}U`.LZ[P}U¶407@.
LS:PZ[LTHKL:LN\PTPLU[VHSHZ4L[HZKL.VIPLYUVSVZ(J\LYKVZKL.LZ[P}U7YLZ\W\LZ[HSSHMVYT\SH
JP}UKLWSHUKLPU]LYZP}U`WSHUVWLYH[P]VWHYHSH]PNLUJPHSHWYV`LJJP}U`WYLZLU[HJP}UKLSTHYJV
KLSNHZ[VKLTLKPHUVWSHaV<74,¶SHWSHULHJP}ULZ[YH[tNPJHKLSH<UPKHKJVU[HSSLYLZKL

,ULYNxH
KPZJ\ZP}U`WHY[PJPWHJP}UNLULYHSKLSH<UPKHKLSZLN\PTPLU[VWVYTLUVYPaHKVHSHLQLJ\JP}UWYLZ\W\LZ
[HS``LSHWV`VHSHJVVYKPUHJP}UUHJPVUHSKL*VSVTIPHWHYHLSTHULQVKLSHZYLSHJPVULZJVU
SH6YNHUPaHJP}U3H[PUVHTLYPJHUHKL,ULYNxH63(+,

*VUSHHJ[\HSPaHJP}UKLSZPZ[LTHKLNLZ[P}UKVJ\TLU[HS6YMLVZLH]HUaHLUSHHWSPJHJP}UKLSHWVSx 
[PJH*LYV7HWLS*VUTPYHZHX\LSH<UPKHKWYLZ[L\U}W[PTVZLY]PJPV`H[LUJP}UHU\LZ[YVZ\Z\HYPVZ
+,4(5+(
ZLOHMVY[HSLJPKVLSmYLHKL([LUJP}UHS*P\KHKHUVLUSxULHJVULSJ\TWSPTPLU[VKLSHUVYTH[P]PKHK
SLNHS]PNLU[L

,-0*0,5*0(,5,9.i;0*(
,ULSJHTWVHKTPUPZ[YH[P]VHKPJPVUHSTLU[LHSHZSHIVYLZ[YHKPJPVUHSLZSH<UPKHKOHJ\STPUHKVLS
WYVJLZVKLMVY[HSLJPTPLU[VHKTPUPZ[YH[P]V`JVUSHJVUZVSPKHJP}UKL\UU\L]VVYNHUPNYHTHZLWYLZLU[H
\UH LU[PKHK [V[HSTLU[L LZ[Y\J[\YHKH +\YHU[L SH ‚S[PTH ]PNLUJPH SH <74, OH ]PZPVUHKV ` HKVW[HKV
.,5,9(*0Ô5+,,5,9.Ð(,3i*;90*(
U\L]VZJVUJLW[VZKLLÄJHJPHLÄJPLUJPH`LMLJ[P]PKHKX\LSLOHUWLYTP[PKVL]VS\JPVUHYLUTH[LYPHKL
TVKLYUPaHJP}U`JVU[YH[HJP}U,ULZ[LWYPTLYZLTLZ[YLKLZLJ\STPUHUSVZ[YHIHQVZKLHKLJ\H
JP}UKLSHZLKLHKX\PYPKHLULS*LU[YV,TWYLZHYPHS(YYLJPMLKL)VNV[mJVUSVJ\HSZLLZWLYHKV[HYKL
\UHTIPLU[LTmZJVUMVY[HISLHSVZM\UJPVUHYPVZ`HNLU[LZKLSZLJ[VYWHYHSHWYLZ[HJP}UKLZ\ZZLY]PJPVZ ;9(5:40:0Ô5+,,5,9.Ð(,3i*;90*(
HUP]LSPU[LYUV`L_[LYUV

+\YHU[LLSWYPTLYZLTLZ[YLKLSH*VU[YHSVYxH.LULYHSKLSH9LW‚ISPJHLQLJ\[}LS7SHU.LULYHS *65=6*(;690(:7Ø)30*(:¶6)9(:+,;9(5:40:0Ô5
KL(\KP[VYxHJVYYLZWVUKPLU[LHSHYL]PZP}UKLSHZHJ[P]PKHKLZYLHSPaHKHZLUSH]PNLUJPH*VTVYL
Z\S[HKVKLtZ[LSH<74,VI[\]VLSMLULJPTPLU[VKLSHJ\LU[H`TLQVYHZZ\Z[HUJPHSLZLUSVZHZWLJ[VZ
L]HS\HKVZMYLU[LHSVZH|VZHU[LYPVYLZ ,5,9.0A(*0Ô5@(4730(*0Ô5+,3(*6),9;<9(

-PUHSTLU[L`LUJVUJVYKHUJPHJVUSVLZ[HISLJPKVLUSVZKLJYL[VZ KL`KLSH
LU[PKHKZLMVY[HSLJP}LULS\ZV`THULQVKLS:PZ[LTHKL0U[LNYHKVKL0UMVYTHJP}U-PUHUJPLYH¶:00-KLS /0+96*(9)<96:
4PUPZ[LYPVKL/HJPLUKH`*YtKP[V7‚ISPJVSVX\LWLYTP[LUVZ}SVLSJ\TWSPTPLU[VKLSHZTL[HZLZ[HISL
JPKHZZPUVWVKLYKPZWVULYKLPUMVYTHJP}UÄUHUJPLYHLU[PLTWVYLHSHWV`HUKVSH[VTHKLKLJPZPVULZKL
HZWLJ[VZÄUHUJPLYVZYLSL]HU[LZ

 
 ,5,9.Ð(
+,4(5+(

3HYLVYNHUPaHJP}UKLSVZWYVJLZVZTPZPVUHSLZKLSH<UPKHKKPVS\NHYHSHPU[LNYHJP}UKLSH:\I
KPYLJJP}UKL+LTHUKHLUJHYNHKHKLSVZHUmSPZPZKL[HSSHKVZKLSVZYLX\LYPTPLU[VZLULYNt[PJVZ`KL
TPULYHSLZKLYP]HKVZKLSHHJ[P]PKHKLJVU}TPJHUHJPVUHS`SVZÅ\QVZKLJVTLYJPVL_[LYPVY]PUJ\SHKVZ
HSZLJ[VYTPULYVLULYNt[PJV,Z[HZ\IKPYLJJP}U[PLULLU[YLZ\ZVIQL[P]VZSVZZPN\PLU[LZ!

x ,Z[HISLJLY SVZ YLX\LYPTPLU[VZ TPULYVZ ` LULYNt[PJVZ KL SVZ HNLU[LZ LJVU}TPJVZ

[LUPLUKVLUJ\LU[HLS\ZVTmZLÄJPLU[LKLSVZYLJ\YZVZ
x *VUZ[Y\PYLZJLUHYPVZKLKLTHUKHKLLULYNt[PJVZKLZ[PUHKVZHSTLYJHKVUHJPVUHS
LPU[LYUHJPVUHS`YLHSPaHYSHZJVYYLZWVUKPLU[LZWYV`LJJPVULZKLKLTHUKH
x 7HY[PJPWHYLUSVZLZ[\KPVZKLSVZTLYJHKVZPU[LYUHJPVUHSLZ`UHJPVUHSLZKLTPULYH
SLZWHYHLZ[HISLJLYKLTHUKHZM\[\YHZKLLZ[VZYLJ\YZVZ
x ,SHIVYHY`HJ[\HSPaHYLS7SHU,ULYNt[PJV5HJPVUHSKLTHULYHJVUQ\U[HJVU[VKHZSHZ
mYLHZKLSH<UPKHKHJVYKLJVULS7SHU5HJPVUHSKL+LZHYYVSSV
x (UHSPaHYWLYTHULU[LTLU[LSHZWYPUJPWHSLZ]HYPHISLZLULYNt[PJHZ`TPULYHZ`L]HS\HY
LSJVTWVY[HTPLU[VLPUJPKLUJPHKLSZLJ[VYLULYNt[PJVZVIYLSHLJVUVTxHUHJPVUHS
x *HYHJ[LYPaHYLSJVUZ\TVKLLULYNxH`YLJVTLUKHYZVIYLSVZLULYNt[PJVZTmZHKL
J\HKVZJVTVPUZ\TVWHYHSHMVYT\SHJP}UKLWSHULZ`WYVNYHTHZ
x -VTLU[HYKPZL|HY`LZ[HISLJLYSVZWSHULZWYVNYHTHZ`WYV`LJ[VZWYPVYP[HYPVZYL
SHJPVUHKVZJVULSHOVYYVJVUZLY]HJP}U`\ZVLÄJPLU[LKLSHLULYNxHLU[VKVZSVZ
JHTWVZKLSHHJ[P]PKHKLJVU}TPJH`HKLSHU[HYSHZSHIVYLZKLKPM\ZP}UULJLZHYPHZ
x ,Z[PTHY`HJ[\HSPaHYSVZJVZ[VZKLYHJPVUHTPLU[VKLLULYNxHLStJ[YPJH`NHZJVTI\Z
[PISL
x *VUZVSPKHYSHPUMVYTHJP}UKLKLTHUKHKLTPULYHSLZ`LULYNxHWHYHSHLSHIVYHJP}U
KLSVZIHSHUJLZTPULYVLULYNt[PJVZ
x (WV`HYSHLSHIVYHJP}UW\ISPJHJP}U`KP]\SNHJP}UKLSVZWSHULZ`KVJ\TLU[VZKL
HUmSPZPZYLHSPaHKVZWVYSHZ\IKPYLJJP}UHZxJVTVSHZTLTVYPHZPUZ[P[\JPVUHSLZKLS
ZLJ[VYTPULYVLULYNt[PJV
x ,]HS\HYPUJLU[P]VZWHYHWYV`LJ[VZKLLÄJPLUJPHLULYNt[PJHX\LSVNYLU\UHYLK\J
JP}ULÄJPLU[LKLSJVUZ\TV`\UHWYV]LJOHTPLU[V}W[PTVKLSHLULYNxH

,Z[HZ\IKPYLJJP}UZLLUJHYNHKLSVZHUmSPZPZYLSH[P]VZHLJVUVTxH`TLYJHKVZ\ZVLÄJPLU[LKL
LULYNxH`HUmSPZPZZLJ[VYPHSKLKLTHUKHZKLLULYNxH(KLTmZZLLUJHYNHKLSPKLYHYKLU[YVKLSH
<UPKHKSHMVYT\SHJP}UKLS7SHU,ULYNt[PJV5HJPVUHSHZxJVTVSHL]HS\HJP}UKLWVSx[PJHZHSHYNVWSHaV
X\LKLIHUZLYWYVW\LZ[HZHS.VIPLYUV5HJPVUHS

 

(5(30:0:+,3(+,4(5+(+,,5,9.Ð(,5*6364)0(
+LZKLSHYLLZ[Y\J[\YHJP}UKLSH:\IKPYLJJP}UKL+LTHUKH[LYJLY[YPTLZ[YLKLSZLOH]LUPKV
OHJPLUKV\UYLWSHU[LHTPLU[VLUSHZTL[VKVSVNxHZ\[PSPaHKHZWHYHYLHSPaHYSHZWYV`LJJPVULZKLKLTHUKH
KLLULYNxHLStJ[YPJHNHZ`JVTI\Z[PISLZSxX\PKVZLTWSLHUKVWHX\L[LZLZ[HKxZ[PJVZJVTV,]PL^Z
:*(`:[H[H`TVKLSVZ[tJUPJVLJVU}TPJVZ\ZHUKVWYVNYHTHZJVTV3,(74(,+476+,LU[YL
V[YVZ :L ]PLULU YLHSPaHUKV YL]PZPVULZ JVYYLZWVUKPLU[LZ H SHZ KLTHUKHZ YLNPVUHSLZ ` ZLJ[VYPHSLZ KL
LULYNxHLStJ[YPJHNHZ`JVTI\Z[PISLZSxX\PKVZ
796@,**0Ô5+,+,4(5+(+,,5,9.Ð(,3i*;90*(@76;,5*0(
:LOHWYV`LJ[HKVSHKLTHUKHKLLULYNxHLStJ[YPJHWHYHLSWLYxVKVTLKPHU[LSHHWSP
JHJP}UKLLZJLUHYPVZTHJYVLJVU}TPJVZLSHIVYHKVZWVYLS4PUPZ[LYPVKL/HJPLUKH`*YtKP[V7‚ISPJV
4/*7PUJS\`LUKVSVZKH[VZOPZ[}YPJVZ`SHZWYV`LJJPVULZJVUWLYPVKPJPKHK[YPTLZ[YHSKLSHZZLYPLZ
WVISHJPVUHSLZLxUKPJLZKLS+(5,`SH[LTWLYH[\YHKLS0+,(4+LPN\HSMVYTHZLOHUHKPJPVUHKVSHZ
JHYNHZWYV]LUPLU[LZKLWYV`LJ[VZKLPUMYHLZ[Y\J[\YHKLSVZZLJ[VYLZTPULYV`WL[YVSLYVZLN‚USVZJYV
UVNYHTHZKLLU[YHKHLUVWLYHJP}U`SVZYLWVY[LZX\LSHZJVTWH|xHZWLY[LULJPLU[LZHLZ[VZZLJ[VYLZ
LU]xHUHSH<UPKHK(KPJPVUHSTLU[LZLLZ[mL]HS\HUKVSHIH[LYxHKLTVKLSVZKLHUmSPZPZWHYHPUJS\PYSVZ
MHJ[VYLZKLPUJLY[PK\TIYLHZVJPHKVZHSVZWYVJLZVZPU[LYUVZ`L_[LYUVZKLJHKHLTWYLZHHZVJPHKHH
JHKHWYV`LJ[V:LOHH]HUaHKVLUSHPKLU[PÄJHJP}UKLSVZJVTWVULU[LZKL]VSH[PSPKHKKLSVZWYV`LJ[VZ
KLPUMYHLZ[Y\J[\YHLULYNt[PJHX\LKLTHUKHYmULULYNxHWYV]LUPLU[LKLS:PZ[LTH0U[LYJVULJ[HKV5HJPV
UHS:05(KLTmZZLOHPU[LNYHKVSHKLTHUKHLZWLYHKHWVYSHZ]LU[HZPU[LYUHJPVUHSLZ
 
796@,**0Ô5+,+,4(5+(+,.(:5(;<9(3@*64)<:;0)3,:3Ð8<0+6:
3HZWYV`LJJPVULZUHJPVUHSLZYLNPVUHSLZ`ZLJ[VYPHSLZKLNHZUH[\YHSZLYL]PZHYVUWHYHH[LUKLYLS
YLX\LYPTPLU[VYLN\SH[VYPVWYL]PZ[VLUSH9LZVS\JP}U*9,. KLX\LKHS\NHYH\UWYVU\UJPH
TPLU[VKLSH*VTPZP}UZVIYLSHJVU]VJH[VYPHHZ\IHZ[HZKLJVU[YH[VZKLNHZVHULNVJPHJPVULZIPSH[L
YHSLZHWHY[PYKLSHL]HS\HJP}UKLSIHSHUJLVMLY[H`KLTHUKH
3HZWYV`LJJPVULZKLKLTHUKHKLJVTI\Z[PISLZSxX\PKVZWHYH[YHUZWVY[LZLYL]PZHYVUTLKPHU[LSH
HWSPJHJP}UKLTL[VKVSVNxHZIV[[VT\WYLJVUZ[Y\JJP}UKLSJVUZ\TVKLJVTI\Z[PISLZHWHY[PYKLSJV
UVJPTPLU[VKLSHWYVISLTm[PJHKLTV]PSPKHKLUSHZWYPUJPWHSLZmYLHZTL[YVWVSP[HUHZWHYHHQ\Z[HYSHZ
WYV`LJJPVULZW\ISPJHKHZLU(KLTmZZLOHU[LUPKVHJLYJHTPLU[VZJVUZ[HRLOVSKLYZLULS[LTH
KL[YHUZWVY[LHUP]LSUHJPVUHSJVULSÄUKLJVUVJLYSHZWLYZWLJ[P]HZKLJVUZ\TVKLLULYNt[PJVZLULS
ZLJ[VY`JVUZ[Y\PYLZJLUHYPVZKLWLUL[YHJP}UKL[LJUVSVNxHZ`JVTI\Z[PISLZ
*65*,7;6:;i*50*6:7(9(3(+,;,9405(*065+,*6:;6:+,
9,-,9,5*0(@4,9*(+6:9,3,=(5;,:+,+,4(5+(+,.(:
:LJVU[PU‚HUL]HS\HUKVWYV`LJ[VZKLPUMYHLZ[Y\J[\YHWHYHSHKPZ[YPI\JP}UKLNHZUH[\YHS`WYVWHUV
`ZLOHLTP[PKVJVUJLW[V[tJUPJVWHYHJHKHWYV`LJ[VZLN‚USVWYL]PZ[VLUSH9LZVS\JP}U*9,.
KL
(*;<(30A(*0654,5:<(3+,*6:;6:+,9(*065(40,5;6
+,,5,9.0(,3i*;90*(
3VZJVZ[VZKLYHJPVUHTPLU[VM\LYVUW\ISPJHKVZLUSHWmNPUHKLPU[LYUL[KLSH<UPKHK`Z\HJ[\HSP
aHJP}UTLUZ\HSLZYLHSPaHKH\UH]LaZLW\ISPJHUSVZxUKPJLZKLS+(5,JVU\UYLWSHU[LHTPLU[VLULS
JmSJ\SV"KLZHNYLNHUKVLS07*`[VTHUKVJVTVYLMLYLUJPHLS07*KLSHLULYNxH
*(9(*;,90A(*0Ô5+,3(+,4(5+(+,,5,9.Ð(
:L OHU KLZHYYVSSHKV [YHIHQVZ X\L HW\U[HU H \U JVUVJPTPLU[V TmZ WYVM\UKV ZVIYL LS JVTWVY[H
TPLU[V KL SH HJ[P]PKHK LU YLMLYLUJPH LU SVZ KPMLYLU[LZ ZLJ[VYLZ KL JVUZ\TV KL LULYNxH *VU KPJOV
WYVW}ZP[VZLHKLSHU[HLSLZ[\KPVKLJVUZ\TVZKLLULYNxHLULSZLJ[VYPUK\Z[YPHSH[YH]tZKLSJVU]LUPV
JVU*VSJPLUJPHZTLKPHU[LLSJ\HSZLJVU[YH[}H0UJVTI\Z[PVU

 6;9(:(*;0=0+(+,:+,3.9<76+,+,4(5+(

+LZKLHIYPSKLZLLZ[mJVUZ[Y\`LUKVSHSxULHIHZLKLJPMYHZKLJVUZ\TVKLSL|HLULSWHxZ
JVULSHWV`VKLSHZJVYWVYHJPVULZYLNPVUHSLZ`LU[PKHKLZJVTV-\UKHJP}U5H[\YH`7H[YPTVUPV5H[\YHS
HW\U[HUKVHSWYVNYHTHKLLZ[\MHZTLQVYHKHZKLZHYYVSSHKVWVY4PUHTIPLU[L`KLU[YVKLSJ\HSSH<74,
LZ[mWHY[PJPWHUKVJVTVTPLTIYVWYPUJPWHSKLSJVTP[tKLSHTLZHPU[LYPUZ[P[\JPVUHSWHYHSVNYHYSHJYLH
JP}UKLSJVTP[t[tJUPJVKLUVYTHSPaHJP}ULU[LTHZKLLZ[\MHZLÄJPLU[LZLU*VSVTIPH

:LLZ[mYLJVWPSHUKVPUMVYTHJP}UYLNPVUHSKLSJVUZ\TVKLLULYNt[PJVZ`YLSHJPVUmUKVUVZJVUSVZ
PUKPJHKVYLZLJVU}TPJVZKLJHKH\UHKLtZ[HZJVUTPYHZHJVUZ[Y\PYLSIHSHUJLLULYNt[PJVUHJPVUHS
`YLNPVUHSHZxJVTVW\ISPJHYKLU[YVKLS6\[SVVRKL+LTHUKHSHZPUJPKLUJPHZLUSHZWYPUJPWHSLZmYLHZ
TL[YVWVSP[HUHZ

*VULSVIQL[P]VKLVI[LULYKH[VZWLYP}KPJVZ`JVU[PU\VZX\LWLYTP[HUHSPTLU[HYSVZLZ[\KPVZ`WYV
`LJJPVULZX\LZLOHU]LUPKVYLHSPaHUKVLUSH:\IKPYLJJP}UZLOHUZVZ[LUPKVYL\UPVULZJVULS+(5,
,74(JVSNLU*VKLUZH`?4LU[YLV[YVZ

,-0*0,5*0(,5,9.i;0*(
JHWHJPKHKKLJVU]VJH[VYPH`SHM\LYaHPUZ[P[\JPVUHS`YLWYLZLU[H[P]HWHYHPTW\SZHYWYVNYHTHZKLLÄJPLU
73(5+,(**0Ô505+0*(;0=6+,3796<9, JPHLULYNt[PJHJVU\Z\HYPVZÄUHSLZLU[VKVZSVZZLJ[VYLZ

*VTVHWVY[LHSKLZHYYVSSVKLS7SHUKL(JJP}U0UKPJH[P]VKLS¸7YVNYHTHKL<ZV9HJPVUHS
`,ÄJPLU[LKLSH,ULYNxH`KLTmZ-VYTHZKL,ULYNxH5V*VU]LUJPVUHSLZ796<9,¹HKVW[HKVWVYLS
44,TLKPHU[L9LZVS\JP}U5V  KLSKLQ\UPVKLSH<74,OHJVU[PU\HKVJVULSKLZHYYV
SSVKLHJ[P]PKHKLZVYPLU[HKHZHJVU[YPI\PYJVUSHLQLJ\JP}UKLHJJPVULZLUTHYJHKHZLUSVZZ\IWYVNYH
THZ[YHUZ]LYZHSLZ`ZLJ[VYPHSLZX\LHWVY[LUHSJ\TWSPTPLU[VKLSHZTL[HZLZ[HISLJPKHZLULSTPZTV
:L WYLWHYH \UH L]HS\HJP}U KL SHZ HJJPVULZ YLSH[P]HZ H LÄJPLUJPH LULYNt[PJH KLZKL SH HWYVIHJP}U
KLSH3L` KLX\LPUJS\`LLU[YLV[YVZYLJ\YZVZHZPNUHKVZJVVWLYHJP}U[tJUPJHPTWHJ[VZ
YLZ\S[HKVZZLJ[VYPHSLZYLZ\S[HKVZ[YHUZ]LYZHSLZ`VWVY[\UPKHKLZ
796.9(4(:;9(5:=,9:(3,:
-69;(3,*040,5;605:;0;<*065(3
3H9LZVS\JP}U  KLKLÄULJVTV\UVKLZ\ZVIQL[P]VZLZWLJxÄJVZLSMVY[HSLJPTPLU[V
KLSHZPUZ[P[\JPVULZ`LSPTW\SZVKLSHPUPJPH[P]HLTWYLZHYPHSKLJHYmJ[LYWYP]HKVTP_[VVKLJHWP
[HSZVJPHSWHYHLSKLZHYYVSSVKLSVZZ\IWYVNYHTHZ`WYV`LJ[VZX\LOHJLUWHY[LKLS796<9,
0N\HSTLU[LLS4PUPZ[LYPVKL4PUHZ`,ULYNxHHKLSHU[HYmSHZNLZ[PVULZULJLZHYPHZWHYHLZ[HISLJLY
HJ\LYKVZ`JVTWYVTPZVZJVUJHKH\UVKLSVZHJ[VYLZPU]VS\JYHKVZLULSKLZHYYVSSVKLSWSHUKLHJJP}U
KLHJ\LYKVJVULSUP]LSKLWHY[PJPWHJP}U`YLSHJP}UJVUSVZVIQL[P]VZ`Z\IWYVNYHTHZKLS796<9,
,ULZ[LZLU[PKVSH<74,OH]LUPKV[YHIHQHUKVLUSHL]HS\HJP}UKLSHJYLHJP}UKL\UVYNHUPZTVX\L
WYVT\L]HSHLÄJPLUJPHLULYNt[PJHLULSWHxZJVUYLJ\YZVZKLSWYV`LJ[V.,-75<+*63,ÄJPLUJPH
,ULYNt[PJHLU,KPÄJHJPVULZ,,,
*VTVYLZ\S[HKVKLLZ[HNLZ[P}UZLL]HS\HYVUHS[LYUH[P]HZSSLNHUKVH\UHWYVW\LZ[HJVUJYL[HWHYH
SHJVUMVYTHJP}UKL\UHHSPHUaHLU[YLLS,Z[HKV`LSZLJ[VYWYP]HKVJ\`HTPZP}UZLYmLSKPZL|VKLZHYYV
SSV`W\LZ[HLUTHYJOHKLTLJHUPZTVZLPUZ[Y\TLU[VZWHYHSHPTWSLTLU[HJP}UYmWPKH`LMLJ[P]HKLSH
WVSx[PJHKLLÄJPLUJPHLULYNt[PJH`SHZWYPVYPKHKLZLZ[HISLJPKHZWVYLS44,,ULS‚S[PTVH|VZLWSHU[L}
JVTVLZ[YH[LNPHPUPJPHSKLJYLHJP}UKLLZ[HHSPHUaHSHL]HS\HJP}UKLSTVKLSVJVULSZLJ[VYPUK\Z[YPHS`
ZLÄYT}\UTLTVYHUKVKLLU[LUKPTPLU[VJVUSH(5+0WHYHH]HUaHYLULZ[LWYVW}ZP[V(KPJPVUHSTLU[L
ZLWYLWHY}V[YVHJ\LYKVJVU(*670X\LWLYTP[HPU]VS\JYHYHSHZ7@4,ZJVSVTIPHUHZJVUWV[LUJPHSKL
YLK\JJP}UKLJVUZ\TVLULYNt[PJVZPNUPÄJH[P]V

,UKLZHYYVSSVKLSVHU[LYPVYSHYLZVS\JP}ULZ[HISLJP}JVTVHJJP}UWYPVYP[HYPHKLSHLZ[YH[LNPH[YHUZ ,ULSTHYJVKLKPJOVTLTVYHUKVKLLU[LUKPTPLU[VZLJVUMVYT}\UHTLZHWLYTHULU[LKL[YHIHQV
]LYZHSKLMVY[HSLJPTPLU[VPUZ[P[\JPVUHSSHL]HS\HJP}ULULSJVY[VWSHaVKLSHPUPJPH[P]HKLJYLHY\UH LU[YL44,¶<74,`(5+0JVULSWYVW}ZP[VKLPKLU[PÄJHY`HWV`HYSHLQLJ\JP}UKLWYV`LJ[VZKLLÄJPLU
LU[PKHKWYVTV[VYHKLJHYmJ[LYTP_[VVWYP]HKVX\LZLJVUZ[P[\`HLULSLUSHJLLU[YLLS796<9,`LS JPHLULYNt[PJHLULSZLJ[VYPUK\Z[YPHS;YHZSHJVU]VJH[VYPHZLYLJPIPLYVUWYV`LJ[VZJ\`HPU]LYZP}U
TLYJHKV`LZWLJxÄJHTLU[LJVUSVZ\Z\HYPVZÄUHSLZLU[VKVZSVZZLJ[VYLZ+PJOHLU[PKHKKLILYm[LULY [V[HSLZ[mWVYLUJPTHKLSVZ*67TPSTPSSVULZ,Z[HZPUPJPH[P]HZYLJPIPYmUHJVTWH|HTPLU[VWHYHZ\

 
MVYT\SHJP}UÄUHUJPHTPLU[VVLQLJ\JP}UKLWLUKPLUKVKLZ\NYHKVKLL]VS\JP}U3VZWYV`LJ[VZLZ[mU
WYPUJPWHSTLU[LVYPLU[HKVZHTLQVYHTPLU[VKLWYVJLZVZKLJVTI\Z[P}U`M\LYaHTV[YPa
,UYLSHJP}UHS:\IWYVNYHTHKL,K\JHJP}UZLJ\LU[HJVU\UHWYVW\LZ[HTL[VKVS}NPJHWHYHSHPU
JVYWVYHJP}UKLSHZ[LTm[PJHZKLLÄJPLUJPHLULYNt[PJH`-5*,LUSHLK\JHJP}UMVYTHSX\LLZ[mZPLUKV
[LUPKHLUJ\LU[HLULSKPZL|VKLWYVNYHTHZKLLÄJPLUJPHLULYNt[PJHYLNPVUHSLZWHYHSVZKLWHY[HTLU[VZ
KL:HU(UKYtZ0ZSHZ(THaVUHZ`*OVJ}3HTL[VKVSVNxHZLYmW\LZ[HHKPZWVZPJP}UKLSHZLU[PKHKLZ
KLSZLJ[VYLK\JH[P]VJVULSÄUKLSVNYHYSHHWYVWPHJP}ULPTWSLTLU[HJP}UKLSHTPZTHWVYWHY[LKL[VKHZ
LZ[HZ
,:;9(;,.0(-05(5*0,9(
*VTVWHY[LKLSHLZ[YH[LNPHÄUHUJPLYHWHYH]PHIPSPaHYWYV`LJ[VZKL<9,`-5*,ZLJVU[PU‚HJVU
SHNLZ[P}U`LQLJ\JP}UKLYLJ\YZVZKLJVVWLYHJP}U[tJUPJHPU[LYUHJPVUHSUVYLTIVSZHISLKLHWYV_PTH
KHTLU[L4<:+JHUHSPaHKVZH[YH]tZKL75<+65<+0)0+`<:(0+WYPUJPWHSTLU[LWHYHHWV`HY
HJJPVULZKLLÄJPLUJPHLULYNt[PJHLUSVZZLJ[VYLZPUK\Z[YPHS`[LYJPHYPV`LULKPÄJHJPVULZYLZPKLUJPHSLZ
JVTLYJPHSLZ`W‚ISPJHZWYVTV]LYL[PX\L[HKVKLLX\PWVZLÄJPLU[LZKL\ZVÄUHSKLLULYNxH`YLTV]LY
IHYYLYHZWHYHH\TLU[HYSHWHY[PJPWHJP}UKLSHZM\LU[LZUVJVU]LUJPVUHSLZKLLULYNxHYLUV]HISLLUSH
TH[YPaJVSVTIPHUH
+LU[YVKLSVZYLJ\YZVZKL*;0UVYLLTIVSZHISLX\LZLLZ[mUNLZ[PVUHUKVZLLUJ\LU[YHUSVZ<:+
TPSSVULZKLS.,-JHUHSPaHKVZH[YH]tZKL65<+0WHYHLSSVZL[YHIHQHLUSHMVYT\SHJP}UKL\UWYV`LJ[V
KLWYVTVJP}ULPTWSLTLU[HJP}UKLSZPZ[LTHKLNLZ[P}UPU[LNYHSKLSHLULYNxH`LSKLZHYYVSSVKLWYV`LJ
[VZKLLÄJPLUJPHLULYNt[PJHLULSZLJ[VYPUK\Z[YPHSX\LLZWLYH]PUJ\SHYHSTLUVZLTWYLZHZLU[VKV
LS[LYYP[VYPVUHJPVUHS`MVY[HSLJLYSHJHWHJPKHK[tJUPJHTLKPHU[LWYVNYHTHZKLMVYTHJP}U]PUJ\SHUKVH
WLYZVUHSKPYLJ[P]VVWLYH[P]VJVUZ\S[VYLZ`LTWYLZHZKLZLY]PJPVZLULYNt[PJVZLU[YLV[YVZ
(KPJPVUHSTLU[LKLU[YVKLSHTLUJPVUHKHLZ[YH[LNPHSH<74,`LS44,NLZ[PVUHYVU<:
KLJVVWLYHJP}U[tJUPJHJVULS)0+WHYHKL[LYTPUHYSH]PHIPSPKHK[tJUPJHLJVU}TPJHÄUHUJPLYH`HT
IPLU[HSKL\UWYVNYHTHKL,,LULS(YJOPWPtSHNVKL:HU(UKYtZWYLWHYH[VYPHH\UHWVZPISLVWLYHJP}U
KLJYtKP[VWVY]HSVYKL4<:WYV]LUPLU[LZKLS*;-X\LWLYTP[PYmPTWSLTLU[HYSHZLZ[YH[LNPHZKL,,
KPZL|HKHZWHYHSVZKPMLYLU[LZ\Z\HYPVZ[PWVKLS(YJOPWPtSHNV
-PUHSTLU[LZL]PLULUWYVTV]PLUKVSVZPUJLU[P]VZ[YPI\[HYPVZWHYHWYV`LJ[VZKLLÄJPLUJPHLULYNt[PJH
L_JS\ZP}UKL0=(`KLK\JJP}UKLYLU[HSxX\PKH
3H <UPKHK TLKPHU[L 9LZVS\JP}U  KL  LZ[HISLJP} LS WYVJLKPTPLU[V WHYH LTP[PY JVUJLW[V
[tJUPJVKLSHZZVSPJP[\KLZX\LZLWYLZLU[LUWHYHHJJLKLYHSVZILULÄJPVZ[YPI\[HYPVZKLX\L[YH[HULS
SP[LYHSQKLSHY[xJ\SV‡KLS+LJYL[V5VKL`LSSP[LYHSLKLSHY[xJ\SV‡KLS+LJYL[V5V
KL,Z[VZKLJYL[VZYLN\SHUSVZILULÄJPVZYLSH[P]VZHL_JS\ZP}UKL0=(`KLK\JJP}ULUSHYLU[HWHYH
LSLTLU[VZLX\PWVZ`THX\PUHYPHKLZ[PUHKVZHWYV`LJ[VZWYVNYHTHZVHJ[P]PKHKLZKLYLK\JJP}ULULS
JVUZ\TVKLLULYNxH`LÄJPLUJPHLULYNt[PJHX\LJVU[YPI\`HUHHSJHUaHYSHZTL[HZHTIPLU[HSLZHKVW
[HKHZWVYLS4PUPZ[LYPVKL(TIPLU[L`+LZHYYVSSV:VZ[LUPISLTLKPHU[LSH9LZVS\JP}U5VKL
3VZZLJ[VYLZX\LW\LKLUZVSPJP[HYSHL_JS\ZP}U`KLK\JJP}UTLUJPVUHKHZZVU!
x :LJ[VYPUK\Z[YPHS!:\Z[P[\JP}UWVYTV[VYLZLStJ[YPJVZLÄJPLU[LZ`YLJ\WLYHJP}UKLS
JHSVYYLZPK\HSNLULYHKVLUWYVJLZVKLJVTI\Z[P}U
x :LJ[VY[YHUZWVY[L!<[PSPaHJP}UKL]LOxJ\SVZLStJ[YPJVZLOxIYPKVZLUSVZZPZ[LTHZKL
[YHUZWVY[LTHZP]V`ZPZ[LTHZKL[YHUZWVY[LSPTWPV
x -5*,9!7YV`LJ[VZKLTVZ[YH[P]VZ`TLKPJP}UKLWV[LUJPHSLZKL-5*,9

(SHMLJOHSH<74,OHYLJPIPKVZVSPJP[\KLZKLSHZJ\HSLZJVYYLZWVUKLHSZLJ[VYKLPUK\Z
[YPH HSZLJ[VY[YHUZWVY[L`HM\LU[LZUVJVU]LUJPVUHSLZKLLULYNxH-5*,JVUSHZPN\PLU[L
KPZJYPTPUHJP}UWVYSxULHKLHJJP}U!


 
 +LSHZZVSPJP[\KLZYLJPIPKHZZLLUJ\LU[YHULULZ[\KPV`ZLOHLTP[PKVJVUJLW[VMH]VYHISLHKL
:630*0;<+,:9,*0)0+(:769:<)796.9(4(@3Ð5,(+,(**0Ô5
SHZJ\HSLZ\UWVJVTmZKLSHTP[HKJVYYLZWVUKLH[YHUZWVY[L`LSYLZ[HU[LHPUK\Z[YPH`-5*,!

+0:*90405(*0Ô5*65*,7;6:-(=69()3,:
:\IWYVNYHTH 3xULHKLHJJP}U :VSPJP[\KLZ 

6W[PTPaHJP}UKLS\ZVKLSHLULYNxH 7YVTV]LYSHZ\Z[P[\JP}UKLSVZTV[VYLZ
 
LStJ[YPJHWHYHM\LYaHTV[YPa HJ[\HSLZWVYTV[VYLZKLHS[HLÄJPLUJPH 0=( 9LU[H4
:\IWYVNYHTH 3xULHKLHJJP}U :VSPJP[\K
4*67 *67
7YVTV]LYLSHWYV]LJOHTPLU[VKLJHSVY 7YVTV]LYSHZ\Z[P[\JP}UKLSVZ
6W[PTPaHJP}UKLWYVJLZVZKL 6W[PTPaHJP}UKLS\ZVKLSHLULY
YLZPK\HSNLULYHKVLUWYVJLZVZKL   TV[VYLZHJ[\HSLZWVYTV[VYLZKL   
JVTI\Z[P}U NxHLStJ[YPJHWHYHM\LYaHTV[YPa
JVTI\Z[P}U HS[HLÄJPLUJPH
7YVTV]LYSH\[PSPaHJP}UKL]LOxJ\SVZ 7YVTV]LYLSHWYV]LJOHTPLU[VKL
9LJVU]LYZP}U[LJUVS}NPJHKLSWHYX\L 6W[PTPaHJP}UKLWYVJLZVZKL
LStJ[YPJVZLOxIYPKVZLUSVZZPZ[LTHZKL   JHSVYYLZPK\HSNLULYHKVLUWYV    
H\[VTV[VY JVTI\Z[P}U
[YHUZWVY[LTHZP]V JLZVZKLJVTI\Z[P}U

4HZPÄJHYLS\ZVKLS[YLU   7YVTV]LYSH\[PSPaHJP}UKL]L
9LJVU]LYZP}U[LJUVS}NPJHKLS OxJ\SVZLStJ[YPJVZLOxIYPKVZLU
4VKVZKL[YHUZWVY[L    
WHYX\LH\[VTV[VY SVZZPZ[LTHZKL[YHUZWVY[LTH
4HZPÄJHYZPZ[LTHZKL[YHUZWVY[LSPTWPV 
ZP]V

+LZHYYVSSVKLWYV`LJ[VZKLTVZ[YH[P]VZLU 4HZPÄJHYLS\ZVKLS[YLU   

 
7YVTVJP}UKLS<ZVKLSHZ-\LU[LZ5V -5*, 4VKVZKL[YHUZWVY[L 4HZPÄJHYZPZ[LTHZKL[YHUZWVY[L  

*VU]LUJPVUHSLZKL,ULYNxH *HYHJ[LYPaHJP}UVTLKPJP}UKLWV[LUJPHSLZ SPTWPV  
 
KL-5*, +LZHYYVSSVKLWYV`LJ[VZKLTVZ
7YVTVJP}UKLS<ZVKLSHZ   
[YH[P]VZLU-5*,
;V[HSNLULYHS    -\LU[LZ5V*VU]LUJPVUHSLZKL
,ULYNxH *HYHJ[LYPaHJP}UVTLKPJP}UKL
  
WV[LUJPHSLZKL-5*,

;V[HSNLULYHS     

7HYHYLU[HZLHZ\TLX\LZLW\LKLHWSPJHYLSKLSVZILULÄJPVZLSLNPISLZ

7VY Z\IWYVNYHTH LS TmZ ILULÄJPHKV OH ZPKV LS KLTVKVZKL[YHUZWVY[LJVUJLU[YHKVWYPUJPWHS

TLU[LLULS[YHUZWVY[LW‚ISPJVKL)VNV[m`4LKLSSxUZLN\PKVWVYYLJVU]LYZP}U[LJUVS}NPJHKLSWHYX\L
H\[VTV[VYLUSHZTPZTHZJP\KHKLZ`WYVTVJP}UKLS\ZVKLSHZ-5*,WVYWYV`LJ[VZKLTLKPJP}UKL
WV[LUJPHSLZLULULYNxHL}SPJH

7HYHNHYHU[PaHYSHKLIPKHHWSPJHJP}UKLLZ[VZPUJLU[P]VZSH<74,JVU[PU‚HYLHSPaHUKV[HSSLYLZKL
JHWHJP[HJP}UKPYPNPKVZHSVZZLJ[VYLZX\LW\LKLUVW[HYWVYLZ[VZILULÄJPVZ[YPI\[HYPVZJVULSHWV`VKL
SVZNYLTPVZSHHJHKLTPH`SH(53(

,UYLSHJP}UHSZ\IWYVNYHTHKL7YV[LJJP}UHS*VUZ\TPKVYZLKPVPUPJPVHSHLQLJ\JP}UKLSWYV
`LJ[V KL ,[PX\L[HKV LU ,ÄJPLUJPH ,ULYNt[PJH LS J\HS J\LU[H JVU HWVY[LZ KLS .,- X\L HZJPLUKLU H
<:TPSSVULZ`JVU\UHJVU[YHWHY[PKHUHJPVUHSX\LPUJS\`LYLJ\YZVZMYLZJVZ`LULZWLJPLKLHSYL
KLKVYKL<:TPSSVULZ

 
 ,ULSTHYJVKLSTPZTVWYV`LJ[V`[VTHUKVJVTVIHZLSVJVU[LUPKVLUSHWYVW\LZ[HKLYLNSHTLU[V
KL LÄJPLUJPH LULYNt[PJH WHYH ]P]PLUKHZ KL PU[LYtZ ZVJPHS ZL KLZHYYVSS} \UH OLYYHTPLU[H WHYH LZ[PTHY
LSJVUZ\TVKLLULYNxHLULZ[L[PWVKL\UPKHKLZOHIP[HJPVUHSLZ`L]HS\HYSVZWV[LUJPHSLZX\LZLVI
[LUKYxHUHSPTWSLTLU[HYJYP[LYPVZKLLÄJPLUJPHLULYNt[PJHLULSJPJSVKL]PKHKLSHZ]P]PLUKHZ`MYLU[LHS
PTWHJ[VLUSHVI[LUJP}UKLUP]LSLZKLJVUMVY[WHYHX\PLULZSHZOHIP[HU

(ZPTPZTVZLYLHSPaHYVUH\KP[VYxHZLULYNt[PJHZLULKPÄJHJPVULZKLLU[PKHKLZW‚ISPJHZKLSVYKLU
UHJPVUHSKLWHY[HTLU[HS`T\UPJPWHSSHZJ\HSLZZLJVUZ[P[\`LULU\UYLMLYLU[LWHYHWYVTVJPVUHYSHLÄ
JPLUJPHLULYNt[PJHLULZ[LZLNTLU[VHSPULmUKVZLLZ[VJVUSHZU\L]HZWVSx[PJHZUHJPVUHSLZLUSHTH[L
,SWYV`LJ[VTLUJPVUHKVPUJS\`LLSKLZHYYVSSVKLLZ[YH[LNPHZKLMVY[HSLJPTPLU[VPUZ[P[\JPVUHSKLTLY
JHKV ` J\S[\YHSLZ LU[YL V[YHZ X\L WLYTP[HU PTWSLTLU[HY SH L[PX\L[H <9, JVU SH J\HS SH [LJUVSVNxH
LÄJPLU[L[LUKYm\UH]LU[HQHJVTWL[P[P]HWHYHPUJYLTLU[HYZ\WHY[PJPWHJP}ULULSTLYJHKV(J[\HSTLU[L
ZLJ\LU[HJVU\UKPZL|VKLWmNPUH^LIWHYHLSWYV`LJ[V`LSKLZHYYVSSVKL\UHWYPTLYHJVUZ\S[VYxHX\L
[\]VWVYVIQL[P]VZVUKLHYLU[YLJVUZ\TPKVYLZKLKPMLYLU[LZJP\KHKLZ`HSN\UVZHNLU[LZJVTLYJPHSLZ
LSLU[LUKPTPLU[VKLSHL[PX\L[HKLLÄJPLUJPHLULYNt[PJHWYVW\LZ[H3VZYLZ\S[HKVZKLLZ[L[YHIHQVWLY
TP[PYmUOHJLYSVZHQ\Z[LZWLY[PULU[LZHSHL[PX\L[HJVULSWYVW}ZP[VKLOHJLYKLLZ[LPUZ[Y\TLU[V\UH
OLYYHTPLU[HTmZJSHYH`LÄJHaWHYHSVZJVTWYHKVYLZKL[LJUVSVNxH
*VTVWHY[LKLKPJOVWYV`LJ[VZLOHUWYLWHYHKVWYVJLZVZJVU[YHJ[\HSLZKLU[YVKLSVZX\LZL
J\LU[H\UHUmSPZPZKLS:\IZPZ[LTH5HJPVUHSKLSH*HSPKHK`KLSLZ[HKVKLSHY[LKLSVZSHIVYH[VYPVZKL
JHYHHSL[PX\L[HKVKLLX\PWVZ\ULZ[\KPVKLTLYJHKVKLLX\PWVZKL\ZVÄUHSKLLULYNxH`LSKPZL|V`
HWSPJHJP}UKL\UHLZ[YH[LNPHKLMVYTHJP}UKPYPNPKHWYPUJPWHSTLU[LHHJ[VYLZKLNVIPLYUVJVUPUQLYLUJPH
LULS[LTH
796.9(4(::,*;690(3,:
,ULSTHYJVKLS7YV`LJ[V.,-75<+*63,ÄJPLUJPH,ULYNt[PJHLU,KPÄJHJPVULZ,,,`JVU
LSÄUKLWYVTV]LYSHHKVWJP}UKLTLKPKHZKLLÄJPLUJPHLULYNt[PJHLULSZLJ[VYKLLKPÄJHJPVULZZL
LZ[HISLJP}\UHTL[VKVSVNxHWHYHSHMVYT\SHJP}UKL\UH5(4((JJP}U5HJPVUHSTLU[L(WYVWPHKHKL
4P[PNHJP}U KLS *HTIPV *SPTm[PJV WHYH YLOHIPSP[HJP}U KL LKPÄJPVZ L_PZ[LU[LZ KVUKL ZL OH PKLU[PÄJHKV
YPH3VZKPHNU}Z[PJVZPUKPJHUX\LL_PZ[LUWV[LUJPHSLZX\LVZJPSHULU[YLLS`MYLU[LHSJVUZ\TV
KLLULYNxHLStJ[YPJHYHa}UWVYSHJ\HSZLWYVWVUKYm\UWSHUKLHJJP}UX\LPUJS\`HUVZVSHTLU[LI\LUHZ
WYmJ[PJHZ`YLJVU]LYZP}UKLLX\PWVZZPUVWYVW\LZ[HZKLYLKPZL|VTt[VKVJVUZ[Y\J[P]V`TH[LYPHSLZ
LÄJPLU[LZLULYNt[PJHTLU[LLULZ[L[PWVKLLKPÄJHJPVULZ
+LU[YVKLSVZLKPÄJPVZKLSHHKTPUPZ[YHJP}UW‚ISPJHZLLUJ\LU[YHUTPUPZ[LYPVZNVILYUHJPVULZHSJHS
KxHZ`JVYWVYHJPVULZH\[}UVTHZYLNPVUHSLZLUSHZJP\KHKLZKL)VNV[m4LKLSSxU*HSP9PVOHJOH:HU[H
4HY[H*HY[HNLUH)HYYHUX\PSSH=HSSLK\WHY4VU[LYxH:PUJLSLQV)\JHYHTHUNH*‚J\[H`8\PIK}
*VTVWHY[LKLSHZHJJPVULZLULSZLJ[VYPUK\Z[YPHSZLHKLSHU[HLSLZ[\KPV¸+L[LYTPUHJP}UKLWV
[LUJPHSKLYLK\JJP}UKLSJVUZ\TVLULYNt[PJVLUSVZZ\IZLJ[VYLZTHU\MHJ[\YLYVZJ}KPNVZ*00<
HSPTLU[VZ [L_[PSLZ JVUMLJJPVULZ J\LYVZ WHWLSLZ LU *VSVTIPH¹ X\L H SH MLJOH OH PKLU[PÄJHKV SVZ
WYPUJPWHSLZWYVJLZVZ[LJUVSVNxHZ`JVUZ\TVZKLLULYNxHHZxJVTVSVZWYPTLYVZLZJLUHYPVZKLLÄJPLU
JPHLULYNt[PJHKLU[YVKLSVZJ\HSLZZLLUJ\LU[YHU!P7YVNYHTHKLLÄJPLUJPHLULYNt[PJHLUJHSKLYHZWPYV
[\I\SHYLZ`PP¸7YVNYHTHKLZ\Z[P[\JP}UKLTV[VYLZKLIHQHLÄJPLUJPHWVYTV[VYLZKLLÄJPLUJPHZHS[HZ¹
(SHMLJOHZLOHUPU[LY]LUPKVLTWYLZHZTLKPHU[L]PZP[HZ[tJUPJHZ`LUJ\LZ[HZX\LKHUKVMHS[HU[LZ
WHYHJVTWSL[HYSHT\LZ[YHKL
(KPJPVUHSTLU[L ZL KPV PUPJPV H SH MHZL 00 KL 0UK\Z[YPH X\L WLYTP[H KL[LYTPUHY LS WV[LUJPHS KL YL
K\JJP}UKLJVUZ\TVLUSVZZ\IZLJ[VYLZYLZ[HU[LZJ}KPNVZ*00< HSVZJ\HSLZYLWYLZLU[HUJHZP
KVZ[LYJLYHZWHY[LZKLSJVUZ\TVKLLULYNxHKLSHPUK\Z[YPH:LLZWLYHX\LLZ[LLZ[\KPVZLÄUHSPJLLU
KPJPLTIYLKLLZ[LH|V
\UWV[LUJPHSKLHOVYYVLU[YLLS`KLJVUZ\TVKLLULYNxH(J[\HSTLU[LZLLZ[mYL]PZHUKV
SHMVYT\SHJP}UKLSH5(4(705WHYHL]HS\HYZ\WYLZLU[HJP}UHSVZKVUHU[LZKLLZ[L[PWVKLHWV`VZ
ÄUHUJPLYVZ

 
 *VTVWHY[LKLSVZWYVJLZVZKLPUUV]HJP}U`KLZHYYVSSV[LJUVS}NPJVLUSHPUK\Z[YPH`S\LNVKLJ\H[YV
H|VZKLSHIVYLZZLÄUHSPa}LS¸7YVNYHTH,Z[YH[tNPJVWHYHSH0UUV]HJP}ULUSH.LZ[P}U,TWYLZHYPHSTL
KPHU[LSHHZPTPSHJP}UKPM\ZP}U`NLULYHJP}UKLU\L]VZJVUVJPTPLU[VZLU.LZ[P}U,ULYNt[PJH`5\L]HZ
;LJUVSVNxHZ L 0TWSLTLU[HJP}U KLS :PZ[LTH KL .LZ[P}U 0U[LNYHS KL SH ,ULYNxH LU LTWYLZHZ KL JPUJV
YLNPVULZKLSWHxZ¹
,Z[LWYVNYHTHLQLJ\[HKVLUYLNPVULZKLSWHxZJVULSHWV`VKL\UP]LYZPKHKLZ`]HYPVZHJ[VYLZ
LZ[YH[tNPJVZX\LHJ[\HYVUJVTVJVÄUHUJPHKVYLZJVU[YPI\`}HMVY[HSLJLYSHYLSHJP}U\UP]LYZPKHKLTWYL
ZH,Z[HKV`TVZ[Y}\UZPUU‚TLYVKLVWVY[\UPKHKLZWHYHLSKLZHYYVSSVKLHJJPVULZKLNLZ[P}ULULYNt
[PJHLUSHPUK\Z[YPHJVUSVJ\HSZLLZWLYH\UPUJYLTLU[VWYVNYLZP]VLUSHWYVK\J[P]PKHK`JVTWL[P[P]PKHK
KLLZ[LZLJ[VY
3VZWYPUJPWHSLZYLZ\S[HKVZKLSWYVNYHTHPUJS\`LUNLZ[VYLZLULYNt[PJVZH]HUaHKVZJLY[PÄJHKVZ
 SxKLYLZLULYNt[PJVZJLY[PÄJHKVZH\KP[VYLZPU[LYUVZKLSHUVYTH5;*0:6JLY[PÄJHKVZ 
MVYTHJP}UKLKVJLU[LZLULSmYLH:.0,LUSHZ\UP]LYZPKHKLZJVLQLJ\[VYHZPTWSLTLU[HJP}UKLSxULHZZ
KLPU]LZ[PNHJP}U`LZWLJPHSPaHJPVULZLUSHTH[LYPHLUSHZ\UP]LYZPKHKLZWHY[PJPWHU[LZLTWYLZHZKLSS
ZLJ[VYPUK\Z[YPHSWYLJHYHJ[LYPaHKHZ`JHYHJ[LYPaHKHZLULYNt[PJHTLU[L`LTWYLZHYPVZZLUZPIP
SPaHKVZTLKPHU[LSHYLHSPaHJP}UKLZLTPUHYPVZLU)VNV[m4LKLSSxU)HYYHUX\PSSH*HSP`)\JHYHTHUNH
796.9(4(:9,.065(3,:
+HUKVJVU[PU\PKHKHSHZLYPLKL[YHIHQVZKLJHYHJ[LYPaHJP}ULULYNt[PJHLUA50K\YHU[L`SV
JVYYPKVKLZL[YHIHQ}LULSKPZL|V`HWV`VLUSHLQLJ\JP}UKLWYVNYHTHZKLLÄJPLUJPHLULYNt[PJH
LUSVZKLWHY[HTLU[VZKL:HU(UKYtZ7YV]PKLUJPH`:HU[H*H[HSPUH(THaVUHZ`*OVJ}
([YH]tZKLLZ[L[YHIHQVZLOHUKLZHYYVSSHKVQVYUHKHZKLJHWHJP[HJP}ULULÄJPLUJPHLULYNt[PJHLU
\ZVZÄUHSLZWHYH[VKVZSVZ\Z\HYPVZKLSHZaVUHZTLUJPVUHKHZZLMVY[HSLJP}SHJHWHJPKHKKLS:,5(LU
LZ[H[LTm[PJHZLPU[YVK\QVHKVJLU[LZZLSLJJPVUHKVZLUSHTL[VKVSVNxHWHYHPUJVYWVYHYSHZ[LTm[PJHZ
KLLÄJPLUJPHLULYNt[PJH`-5*,LUSHLK\JHJP}UMVYTHS`ZLLSHIVYHYVUN\xHZKPKmJ[PJHZWHYHZLY
KPZ[YPI\PKHZLU[YLSVZWVISHKVYLZKLLZ[HZYLNPVULZ;HTIPtUZLMVY[HSLJPLYVUSHZWYVW\LZ[HZKLWYV
NYHTHZYLJHIHUKVLU[LTHZYLSHJPVUHKVZJVUSHPKLU[PÄJHJP}UKLHJ[VYLZJSH]LWHYHSHLQLJ\JP}UKL
SHZHJJPVULZPKLU[PÄJHKHZJVULSÄUHUJPHTPLU[V`JVULZX\LTHZKLZLN\PTPLU[V`L]HS\HJP}U;VKVSV
HU[LYPVYJVU[YPI\PYmHSHZVZ[LUPIPSPKHKKLSHZZVS\JPVULZLULYNt[PJHZKLSHZA50
3VHU[LYPVYM\LPUZ\TVWHYHSHMVYT\SHJP}UKL\UWYV`LJ[VKLLÄJPLUJPHLULYNt[PJHLULSHYJOPWPtSHNV
`SHNLZ[P}UKLYLJ\YZVZKL*;0UVYLLTIVSZHISLKL<:TPSKLS)0+X\LWLYTP[PYm]PHIPSPaHYSHZ
TLKPKHZKLLÄJPLUJPHLULYNt[PJHWYVW\LZ[HZ`WYPVYPaHKHZWHYHSVZKPMLYLU[LZ\Z\HYPVZ[PWVKLSHYJOP
WPtSHNV
,Z[L WYV`LJ[V KL JVVWLYHJP}U PUJS\`L ]HYPVZ JVTWVULU[LZ KLU[YV KL SVZ X\L ZL J\LU[HU! P \UH
LZ[Y\J[\YHJP}U[tJUPJHH[LUKPLUKVHZWLJ[VZYLSHJPVUHKVZJVUSHPTWSLTLU[HJP}UKLI\LUHZWYmJ[PJHZ
SVZYHUNVZKL,,WVY[PWVKLLX\PWVSVZHZWLJ[VZHZVJPHKVZHSHYLJVSLJJP}U`KPZWVZPJP}UÄUHSKLSVZ
LX\PWVZHZ\Z[P[\PY`HSHKPZ[YPI\JP}UKLLX\PWVZU\L]VZ"PPLSHUmSPZPZSLNHS`ÄUHUJPLYVWHYHSHLQLJ\JP}U
KLSHZHJJPVULZWYL]PZ[HZ"PPP\UHWY\LIHLU[LYYLUVKLSHPTWSLTLU[HJP}UKLI\LUHZWYmJ[PJHZ`KL
Z\Z[P[\JP}UKLLX\PWVZ`P]\UHLZ[YH[LNPHKLKP]\SNHJP}UKPYPNPKHH[VKHSHWVISHJP}U3VZILULÄJPHYPVZ
ZLYmUSVZ\Z\HYPVZKLSVZZLJ[VYLZYLZPKLUJPHSJVTLYJPHSOV[LSLYV`W‚ISPJV`ZLLZ[PTH\UWV[LUJPHSKL
LÄJPLUJPHLULYNt[PJHKLHSYLKLKVYKLWHYH[VKVLSHYJOPWPtSHNV


 

.,5,9(*0Ô5+,,5,9.Ð(,3i*;90*(
73(5+,,?7(5:0Ô5+,9,-,9,5*0(.,5,9(*0Ô5 KLZHYYVSSVKLWYV`LJ[VZX\LZLWYLZLU[LULU,J\HKVY`*LU[YV(TtYPJH
,SKLKPJPLTIYLKLZLHKVW[}LS7SHUKL,_WHUZP}UKLYLMLYLUJPH.LULYHJP}U;YHUZTPZP}U
¶TLKPHU[L9LZVS\JP}U  KLS4PUPZ[LYPVKL4PUHZ`,ULYNxH,SVIQL[P]VKLSWSHULH
TPLU[VKLSHL_WHUZP}UKLSHNLULYHJP}ULZLZ[HISLJLYKLTHULYHPUKPJH[P]HSHZULJLZPKHKLZKLSWHxZ
JVUIHZLLUSVZJVTWVY[HTPLU[VZKLS:PZ[LTH0U[LYJVULJ[HKV5HJPVUHS:05`Z\ZKP]LYZHZ]HYPHISLZ
JVTVZVUSHKLTHUKHKLLULYNxH`WV[LUJPHOPKYVSVNxHKPZWVUPIPSPKHK`JVZ[VZKLSVZJVTI\Z[PISLZ
YLJ\YZVZLULYNt[PJVZ`SHMLJOHKLLU[YHKHLUVWLYHJP}UKLSVZWYV`LJ[VZKLS*HYNVWVY*VUÄHIPSPKHK
X\LPUÅ\`LUZVIYLLSHIHZ[LJPTPLU[VLULYNt[PJV`Z\ZJVZ[VZ
3VZYLZ\S[HKVZKLSWSHUKLNLULYHJP}UPUKPJHUX\LLULSWLYxVKVJVTWYLUKPKVLU[YLSVZH|VZ
`ZLW\LKLJ\TWSPYJVUSVZJYP[LYPVZKLJVUÄHIPSPKHKLULYNt[PJHLZ[HISLJPKVZWVYSHYLN\SHJP}U
SVHU[LYPVYJVUZPKLYHUKVSHZWSHU[HZKLÄUPKHZWVYLSTLJHUPZTVKLS*HYNVWVY*VUÄHIPSPKHKHX\LSSHZ
X\LZLLUJ\LU[YHULUKLZHYYVSSV`SVZZ\W\LZ[VZLZ[HISLJPKVZLULZ[LKVJ\TLU[V,UV[YHZWHSHIYHZ
LULSJVY[VWSHaVUVZL]PZS\TIYHUYLX\LYPTPLU[VZKLNLULYHJP}UHKPJPVUHSHSVZ`HLZ[HISLJPKVZWVYLS
TLJHUPZTVKLS*HYNVH\UJVUZPKLYHUKVLSYL[PYVKL\UHWSHU[H`WVZPISLZH[YHZVZKLV[YHZ
7VYV[YVSHKVWHYHLSOVYPaVU[L¶ZLPKLU[PÄJH\UPUJYLTLU[VKLSHJHWHJPKHKPUZ[HSHKH
JLYJHUVHSVZ4>LSSVJVULSVIQL[P]VKLJ\TWSPYJVUSVZJYP[LYPVZKLJVUÄHIPSPKHKLULYNt[PJH
+LU[YVKLSVX\LZLYxHLS7SHUJHUKPKH[VKL,_WHUZP}UKL.LULYHJP}UYLZHS[HSHPTWVY[HUJPHKLJVU[HY
 
JVUSHZLN\UKHL[HWHKL0[\HUNVSHJVUZ[Y\JJP}UKLKVZWYV`LJ[VZOPKYVLStJ[YPJVZKVZWSHU[HZHNHZ
LUWHY[PJ\SHYJPLYYLZKLJPJSV`\UHWSHU[HHJHYI}U;VKHLZ[HL_WHUZP}UKLILLQLJ\[HYZLKLTHULYH
ZLJ\LUJPHSHWHY[PYKLJVULSÄUKLKPZTPU\PYSH]\SULYHIPSPKHKKLSZPZ[LTH
(KPJPVUHSTLU[LZLL]HS\HYVUKVZLZ[YH[LNPHZKLKP]LYZPÄJHJP}UKLSHTH[YPaPUJVYWVYHUKVWHYHSH
WYPTLYH VWJP}U  4> KL NLULYHJP}U YLUV]HISL LU[YL YLJ\YZV L}SPJV NLV[LYTPH ` JVNLULYHJP}U
3H ZLN\UKH HS[LYUH[P]H JVU[LTWSH ZVSHTLU[L  4> L}SPJVZ LU LS 5VY[L KL SH .\HQPYH ( WHY[PY KL
\UHTL[VKVSVNxHKLZHYYVSSHKHLUSH<74,ZLLZ[HISLJLUJVTWSLTLU[HYPLKHKLZPTWVY[HU[LZLU[YLSVZ
YLJ\YZVZYLUV]HISLZKLSHZ-\LU[LZ5V*VU]LUJPVUHSLZKL,ULYNxH¶-5*,`SHZVWJPVULZOxKYPJHZ[YH
KPJPVUHSTLU[LJVUZPKLYHKHZ,UWHY[PJ\SHYSVZYLZ\S[HKVZVI[LUPKVZT\LZ[YHUX\LSHLULYNxHYLUV]HISL
W\LKLYLK\JPYLSJVZ[VTHYNPUHS`WVYSV[HU[VKLZWSHaHYNLULYHJP}UTmZJVZ[VZHNHYHU[PaHUKVJSHYV
LZ[mSHJVUÄHIPSPKHKKLSZPZ[LTH
,ULZ[LTPZTVZLU[PKVZLHUHSPa}[HTIPtULSLMLJ[VKLSHPTWSLTLU[HJP}UKLS7YVNYHTHKL<ZV
9HJPVUHS`,ÄJPLU[LKL,ULYNxH`KLTmZMVYTHZKLLULYNxHUVJVU]LUJPVUHS¶796<9,WHYHKVZOVYP
aVU[LZKLPTWSLTLU[HJP}U`)HQVLZ[VZLZJLUHYPVZZLLUJVU[Y}X\LLSZPZ[LTHUVYLX\L
YPYxHKLSHL_WHUZP}UWYL]PZ[HWHYHLSLZJLUHYPVIHZLKLSHYNVWSHaVLZKLJPY4>KLNLULYHJP}U
`HX\LZPULZ[HU\L]HJHWHJPKHK`WHYHSVZLZJLUHYPVZKLKLTHUKHLZ[\KPHKVZSVZPUKPJHKVYLZKL
*VUÄHIPSPKHK,ULYNt[PJHH\UJ\TWSLUJVUSVZSxTP[LZLZ[HISLJPKVZWVYSHYLN\SHJP}U:PULTIHYNVZL
VIZLY]H\UPUJYLTLU[VLULSJVZ[VTHYNPUHSKLSZPZ[LTHSSLNHUKVHZLYZ\WLYPVYPUJS\ZP]LHSHL]VS\JP}U
KLSJVZ[VTHYNPUHSKLSHHS[LYUH[P]HIHZLKLSHYNVWSHaV
(KPJPVUHSTLU[LZLL]HS\}\ULZJLUHYPVKVUKLZLJVU[LTWSHUSHZHJ[\HSLZ`M\[\YHZPU[LYJVUL_PVULZ
JVUU\LZ[YVZWHxZLZ]LJPUVZ3VZYLZ\S[HKVZWLYTP[LUJVUJS\PYX\L*VSVTIPH[PLUL\UHS[VWV[LUJPHS
L_WVY[HKVYKLLULYNxHZPULTIHYNVLZ[HZJHU[PKHKLZW\LKLU]HYPHYKLWLUKPLUKVKLSHKPUmTPJHKL
(J[\HSTLU[LSH<74,MVYT\SHLS7SHUKL,_WHUZP}UKL9LMLYLUJPHLU.LULYHJP}U¶(
SHMLJOH`HZLOHUKLÄUPKVSVZZ\W\LZ[VZ`LZJLUHYPVZHJVU[LTWSHY[VKVLSSVWHYHKL[LYTPUHYLSJVT
WVY[HTPLU[VKLSZPZ[LTHIHQVLZ[HZJVUZPKLYHJPVULZ(ZPTPZTVZL[YHIHQHTHUJVT\UHKHTLU[LJVULS
LX\PWVKL[YHUZTPZP}U`SHZ\IKPYLJJP}UKLOPKYVJHYI\YVZKLÄUPLUKV\UHTL[VKVSVNxH`HSJHUJLWHYH
SHWSHUPÄJHJP}UPU[LNYHKHKLSVZ[YLZZLJ[VYLZLZKLJPY!NLULYHJP}U[YHUZTPZP}U`NHZ
:,.<040,5;6(36:796@,*;6:@=(90()3,:+,.,5,9(*0Ô5
3H<74,OH]LUPKVYLHSPaHUKVLSZLN\PTPLU[VHSVZWYV`LJ[VZKLNLULYHJP}UJVUIHZLLUSHPUMVY
THJP}UZ\TPUPZ[YHKHWVYSVZHNLU[LZSVZPUMVYTLZKLH\KP[VYxHZKLSVZWYV`LJ[VZJVUVISPNHJPVULZKL
LULYNxHÄYTL`SVZYLZ\S[HKVZKLSHZZ\IHZ[HZKLSJHYNVWVYJVUÄHIPSPKHK+LLZ[LZLN\PTPLU[VZLOHU
PKLU[PÄJHKVKPÄJ\S[HKLZ`H[YHZVZPUMVYTHJP}U]P[HSWHYHWYL]LUPYSHZWVZPISLZJVUZLJ\LUJPHZWHYHLS
ZPZ[LTHJVUZ\ZJVYYLZWVUKPLU[LZHUmSPZPZX\LZLLUJ\LU[YHUWSHZTHKVZLULSTPZTVKVJ\TLU[VKLS
7SHUKL,_WHUZP}UKL9LMLYLUJPH.LULYHJP}U`;YHUZTPZP}U¶`SVZPUMVYTLZKLZLN\PTPLU[V
H]HYPHISLZKLNLULYHJP}U`LSTLYJHKVTH`VYPZ[HKLLULYNxH
9LZWLJ[V H SVZ PUMVYTLZ KL ZLN\PTPLU[V H ]HYPHISLZ ZL LSHIVYHYVU SVZ IVSL[PULZ YLZWLJ[P]VZ SVZ
J\HSLZZPY]LUJVTVYLMLYLU[LHLU[PKHKLZHNLU[LZ`W‚ISPJVLUNLULYHS
 05:*907*0Ô5,5,39,.0:;96+,796@,*;6:+,.,5,9(*0Ô5
*VU[PU\HTLU[LSVZHNLU[LZYLHSPaHUPUZJYPWJPVULZLULSYLNPZ[YVKLWYV`LJ[VZKLNLULYHJP}UJVU
IHZLLUSVZYLX\PZP[VZLZ[HISLJPKVZLUSHZYLZVS\JPVULZ<74,`KL,ULSWLYxVKVJVT
WYLUKPKVLU[YLZLW[PLTIYL`TH`VZLOHUYLNPZ[YHKVZVSPJP[\KLZKLSHZJ\HSLZM\LYVU
YLNPZ[YHKVZLUMHZL\UVLUMHZLKVZ`LUMHZL[YLZ(ZPTPZTVKLLZ[VZYLNPZ[YVZVILKLJLU
HWYV`LJ[VZOPKYVLStJ[YPJVZ[tYTPJVZL}SPJV`ZVSHY(SHMLJOHUVZL[PLULUZVSPJP[\KLZLUYL]PZP}U
WVYWHY[LKLSH<74,
,ZPTWVY[HU[LTLUJPVUHYX\LLSYLNPZ[YVLZ\UHOLYYHTPLU[HPUMVYTH[P]H`]VS\U[HYPHX\LSLZPY]LH
SH\UPKHKWHYHLZ[HISLJLYLZJLUHYPVZLULSTHYJVKLSHMVYT\SHJP}UKLS7SHU0UKPJH[P]VKL,_WHUZP}UKL
SH.LULYHJP}U
*65*,7;6+,76;,5*0(3/0+96,5,9.i;0*6
3H9LZVS\JP}U<74,KLYLSHJPVUHKHJVULSJVUJLW[VKLWV[LUJPHSOPKYVLULYNt[PJVKL
JVUMVYTPKHKJVUSVKPZW\LZ[VLULS+LJYL[VKLLZ[HISLJLJ\mSLZWYV`LJ[VZZVUZ\ZJLW
[PISLZ H SH L]HS\HJP}U KL KPJOV WV[LUJPHS ,U LZ[L ZLU[PKV ZL [YHTP[HYVU [VKHZ SHZ ZVSPJP[\KLZ KL SHZ
H\[VYPKHKLZHTIPLU[HSLZ
,ULSWLYxVKVJVTWYLUKPKVLU[YLZLW[PLTIYLKL`TH`VKLZLOHUJVUJLW[\HKV
ZVSPJP[\KLZ,ULZ[LTVTLU[VZLLZWLYHPUMVYTHJP}UJVTWSLTLU[HYPHKLH\[VYPKHKLZHTIPLU[HSLZ
,ZPTWVY[HU[LTLUJPVUHYX\LHSHMLJOHUVZL[PLULUZVSPJP[\KLZLUYL]PZP}UWVYWHY[LKLSH<74,

 
05;,.9(*0Ô5+,-<,5;,:56*65=,5*065(3,:+,,5,9.Ð(¶-5*,
,05=,:;0.(*0Ô5(730*(+((373(5,(40,5;6+,3(.,5,9(*0Ô5
,ULS[LTHKLPU[LNYHJP}UKLYLJ\YZVZKLLULYNxHYLUV]HISLZZLLZ[m[YHIHQHUKVWYPUJPWHSTLU[LLU
KVZWYV`LJ[VZJVULS)HUJV0U[LYHTLYPJHUVKL+LZHYYVSSV`LU\UJVU]LUPVJVU*VSJPLUJPHZWHYHLS
KLZHYYVSSVKLWYV`LJ[VZVYPLU[HKVZHSJmSJ\SVKLWV[LUJPHSLZKLYLJ\YZVZYLUV]HISLZOxKYPJVZL}SPJVZ
ZVSHYLZIPVTHZHLU[YLV[YVZ`HSHHJ[\HSPaHJP}UKLSVZH[SHZKLLZ[VZYLJ\YZVZ
796@,*;6<74,)0+!05=,9:065,:*(;(30A(+69(:7(9(,5,9.Ð(.,6;i940*(
*VTVZLTLUJPVU}JVUSHÄUHSPKHKKLSVNYHY\UHKLJ\HKVHWYV]LJOHTPLU[VKLSHZ-\LU[LZ5V
*VU]LUJPVUHSLZ KL ,ULYNxH 9LUV]HISLZ -5*,9 LU LS WHxZ JVU[LTWSHUKV SVZ KPMLYLU[LZ ILULÄJPVZ
HTIPLU[HSLZ[tJUPJVZZVJPHSLZL[JX\LZLKLYP]HUKL[HSHWYV]LJOHTPLU[V`SHL]LU[\HSULJLZPKHK
KLZ\\ZVSH<74,JVULSHWV`VKLS)0+`JVUMVUKVZKLS-VUKVWHYHLS4LKPV(TIPLU[L4\UKPHS¶
-4(4LQLJ\[HKLZKLÄUHSLZKLSH|VLS*VTWVULU[L0KLSWYV`LJ[V¸0U]LYZPVULZ*H[HSPaHKVYHZ
WHYH,ULYNxH.LV[tYTPJH¹X\L[PLULWVYVIQL[VWYVTVJPVUHYLUMVX\LZKLTLYJHKVWHYHLSKLZHYYVSSV
KLSHZLULYNxHZYLUV]HISLZUVJVU]LUJPVUHSLZLU*VSVTIPH
,Z[LJVTWVULU[LLQLJ\[HKVWVYSH<74,ZLKP]PKLLU[YLZZ\IJVTWVULU[LZX\L[PLULUJVTVVI
QL[P]VZLZWLJxÄJVZSVZZPN\PLU[LZ!
x :\IJVTWVULU[L0-VY[HSLJLY\UHIHZLKLJVUVJPTPLU[VZLPUMVYTHJP}UZVIYLLULYNxHZYL
UV]HISLZUVJVU]LUJPVUHSLZLU*VSVTIPHX\LJVTWYLUKHP\UHTLQVYHKLSJVUVJPTPLU[V V
ZVIYLLULYNxHZYLUV]HISLZUVJVU]LUJPVUHSLZJVUZPZ[LU[LLUHJ[\HSPaHYLPU[LNYHYSHPUMVY
THJP}UKPZWVUPISLHSYLZWLJ[V"PP\UHUmSPZPZKLJVZ[VZ`ILULÄJPVZLJVU}TPJVZHZVJPHKVZ
Z
HSHTH`VYWHY[PJPWHJP}UKLSHZLULYNxHZYLUV]HISLZUVJVU]LUJPVUHSLZLUSHTH[YPaLULYNt
[PJHJVSVTIPHUH`PPP\UHWSH[HMVYTHWHYHSHNLZ[P}UKLPUMVYTHJP}U`JVUVJPTPLU[VZ
x :\IJVTWVULU[L00(UHSPaHYVIZ[mJ\SVZPUZ[P[\JPVUHSLZ`SLNHSLZWHYHLSKLZHYYVSSVKLSHZ-5
*,9LU*VSVTIPH`MVYT\SHY\UVZSPULHTPLU[VZKLWVSx[PJHKLIHQVJHYIVUVWHYHJVU[YPI\PY Y
LUSHJVUÄN\YHJP}UKL\UTHYJVPUZ[P[\JPVUHS`UVYTH[P]VHKLJ\HKVX\LWYVT\L]HLS\ZV V
KLLZ[HZM\LU[LZKLLULYNxH
x :\IJVTWVULU[L0000UMVYTHY`KPM\UKPYSVZYLZ\S[HKVZVI[LUPKVZKLSKLZHYYVSSVKLLZ[LWYV
`LJ[V`ZLUZPIPSPaHYHSHWVISHJP}UJVUYLZWLJ[VHSHL_PZ[LUJPH`SHZ]LU[HQHZX\LVMYLJLULZ
[HZM\LU[LZKLLULYNxHYLUV]HISLUVJVU]LUJPVUHSHTWSPHTLU[LKPZWVUPISLZLU*VSVTIPH
,ULSWYPTLYZ\IJVTWVULU[LKLLZ[LWYV`LJ[VLU[YLSVZTLZLZKLHIYPS`VJ[\IYLKLQ\U[V
JVULSNY\WVKLPU]LZ[PNHJP}U*0+,:KLSH<UP]LYZPKHK0UK\Z[YPHSKL:HU[HUKLYJVU[YH[HKVWVYLS7YV
`LJ[VZLOH[YHIHQHKVLUSHPKLU[PÄJHJP}UKL\U\UP]LYZVKLHJ[VYLZ`WYV`LJ[VZKL-5*,9LULSWHxZSH
YLJVWPSHJP}UKLPUMVYTHJP}UYLSHJPVUHKHJVUSVZTPZTVZ`LSKPZL|VKLLZ[YH[LNPHZWHYHZ\]PUJ\SHJP}U
H[YH]tZKL\UHYLK]PY[\HSKLHJ[VYLZX\LW\LKHUJVTWHY[PYPUMVYTHJP}U`NLULYHYLSJVUVJPTPLU[VKLS
X\LOV`LUKxHZLJHYLJLHUP]LSUHJPVUHSWHYH[VTHYKLJPZPVULZHJLY[HKHZ`LMLJ[P]HZVYPLU[HKHZHS
KLZHYYVSSVKLSHZLULYNxHZYLUV]HISLZUVJVU]LUJPVUHSLZLU*VSVTIPH

 ;076 )(99,9( :0;<(*0Ô5,5*6364)0(
-HS[H\ULZ[\KPVKL[HSSHKVKLJVZ[VZ
(S[VZJVZ[VZKL
PU]LYZP}U 5VLZMmJPSHJJLKLYHSHPUMVYTHJP}UYLHSKLJVZ[VZOH`T\JOHZ[LJ
UVSVNxHZX\LUV[PLULUJVZ[VZKLYLMLYLUJPHWHYH*VSVTIPH
:\IZPKPVZKPYLJ[VZ
VPUKPYLJ[VZHSVZ ,USHZA50L_PZ[LUZ\IZPKPVZHSKPtZLSWHYHNLULYHJP}ULStJ[YPJH
JVTI\Z[PISLZM}ZPSLZ
+LHJ\LYKVJVU*SPTH[L:JVWL*VSVTIPHLZ[mYLaHNHKHLULZ[LHZ
*6:;6:@ -HS[HKLHJJLZV WLJ[VMYLU[LHV[YVZWHxZLZKLSHYLNP}U
79,*06: HJYtKP[V` ,Z[HHWYLJPHJP}UJVPUJPKLJVUSHPUMVYTHJP}UYLJVSLJ[HKHWVY*0+,:
ÄUHUJPHTPLU[V LUSHJ\HSUVL_PZ[L]PUJ\SHJP}U`VJVUVJPTPLU[VKLSZLJ[VYÄUHU
JPLYV
-HS[HKLPUMVYTHJP}UKLSYLJ\YZV
*VZ[VZ
[YHUZHJJPVUHSLZ -HS[H KL WYVJLKPTPLU[VZ JSHYVZ WHYH Z\ SPJLUJPHTPLU[V ` JVUL_P}U
HSHYLK

,_[LYUHSPKHKLZ 5VZL[PLULULUJ\LU[HWHYHKLÄUPJP}UKLJVZ[VZ
HTIPLU[HSLZ 9L[YHZVZVJHZPVUHKVZWVYYLZ[YPJJPVULZHTIPLU[HSLZ`ZVJPHSLZ
-HS[HKLTHYJV
YLN\SH[VYPVZWHYH 9LZ[YPJJP}UH]LU[HZKLL_JLKLU[LZKLH\[VNLULYHJP}U
WYVK\J[VYLZ
WLX\L|VZL -HS[HKLLZ[mUKHYLZ[tJUPJVZWHYHWLX\L|HZPUZ[HSHJPVULZ
PUKLWLUKPLU[LZ
*VTVYLZ\S[HKVZWYLSPTPUHYLZKLLZ[LZ\IJVTWVULU[LZLJ\LU[HOV`LUKxHJVUSHZIHZLZKLKH
3,.(3@ -HS[HKLTHUVKLVIYHJHSPÄJHKHLULSJHZVKLJVNLULYHJP}USPTP
[VZKLHJ[VYLZHSYLKLKVYKLLULS[LTHKL-5*,9`L_[LUZVZYLWVY[LZJVUZLN\PKVZKLSHZ]PZP[HZ [HU[LZWVYWSHU[HZTLUVYLZHZVJPHJP}UHWYVJLZVZWYVK\J[P]VZ
9,.<3(;6906 9LZ[YPJJPVULZWHYH
KLJHTWVYLHSPaHKHZSVTPZTVX\LJVUHYJOP]VZKLNLVYLMLYLUJPHJP}UWHYHSH\IPJHJP}UKLHJ[VYLZ` SHJVUZ[Y\JJP}U (\[VNLULYHKVYLZSPTP[HJP}ULUSVZ[HTH|VZLÄJPLUJPHZWVYPTWVZP
WYV`LJ[VZH[YH]tZKLSZPZ[LTH.VVNSL,HY[O`JVULZ[HKxZ[PJHZKLJHYHJ[LYPaHJP}ULU[YL\Z\HYPVZZV IPSPKHKKL]LU[HZKLL_JLKLU[LZ
IYLWYLMLYLUJPHZ`L_WLJ[H[P]HZHSTVTLU[VKL\[PSPaHY\UHOLYYHTPLU[HJVTVSHWSHU[LHKHH[YH]tZKLS
(JJLZV` ,UaVUHZX\LJ\LU[HUJVULSWV[LUJPHSLNSHHS[H.\HQPYHWHYHLS
:.0 *LU-5*,X\L`HZLLUJ\LU[YHLUM\UJPVUHTPLU[V`J\`HNLZ[P}ULZ[mHJHYNVKL\UVKLSVZ YLX\LYPTPLU[VKL YLJ\YZVL}SPJVJVUKtIPSVPUL_PZ[LU[LHJJLZVHSHYLKSVZJVZ[VZKL
HWV`VZ[tJUPJVZJVU[YH[HKVZLULSTHYJVKLSWYV`LJ[V JVUL_P}UHSHYLK JVUL_P}UW\LKLUZLYLSL]HKVZ
7LYJLWJP}UKL
:LYLJPIP}LSHUmSPZPZKLSHPUMVYTHJP}UYLJVWPSHKHLZWLJPHSTLU[LPKLU[PÄJHUKVSHZIHYYLYHZL]PKLU PUJLY[PK\TIYL` 3HMHS[HKLLZ[mUKHYLZYLNSHTLU[VZ`UVYTHZQ\U[VJVUL_WLYPLU
YPLZNVMYLU[LHS JPHZWVJVL_P[VZHZW\LKLUHJYLJLU[HYSHWLYJLWJP}UKLYPLZNVZVIYL
JPHKHZJVTVJVT\ULZLULSKLZHYYVSSVKLSVZWYV`LJ[VZLPUPJPH[P]HZWVYWHY[LKLSVZHJ[VYLZHUHSPaHKVZ
KLZLTWL|VKLSH SH[LJUVSVNxH
`SHMVYT\SHJP}UKLTLKPKHZULJLZHYPHZHZLYW\LZ[HZLUWYmJ[PJHWHYHNHYHU[PaHYLSJVTL[PKVKLSH [LJUVSVNxH
PUPJPH[P]HX\LLZKHYZVZ[LUPIPSPKHKHLZ[HYLKKLHJ[VYLZX\LNLULYLUJVUVJPTPLU[VW‚ISPJVHSYLKLKVY *VUKPJPVULZWHYH
KLSHZ-5*,9`NLULYLUZPULYNPHZKL[YHIHQVWHYHSVNYHYLSKLZHYYVSSVKLWYV`LJ[VZ`NLZ[P}UKLU\L]HZ WHY[PJPWHJP}ULU +LZWHJOVLUIVSZHWHYHNLULYHJP}UOPKYm\SPJH`JHYNVWVYJVUÄHIP
VWVY[\UPKHKLZ LSTLYJHKVWVJV SPKHKWHYHNLULYHJP}U[tYTPJH
MH]VYHISLZ

,ULSTHYJVKLSZLN\UKVZ\IJVTWVULU[L\UHKLSHZWYPTLYHZHJ[P]PKHKLZLZSHJSHYHPKLU[PÄJHJP}U 4,9*(+6 ,UWHY[PJ\SHYWHYHPUZ[HSHJPVULZKLWLX\L|HLZJHSHLZ[VZLJVU]PLY

-HS[HKLJHWP[HS [LLU\UHIHYYLYH`HX\LHSUVOHILYWYVNYHTHZKLJHWHJP[HJP}USHZ
KLSHZIHYYLYHZX\LLUMYLU[HUSHZ-5*,9WHYHLU[YHYHSTLYJHKV`WVKLYJVTWL[PYLUtS*VTVYLZ\S
O\THUVJHSPÄJHKV PUZ[HSHJPVULZZLYmUKPZL|HKHZ`YLHSPaHKHZWVYWLYZVUHSZPUJHSPÄJH
[HKVKLSLQLYJPJPVKLYL]PZP}UZLOHJVUZVSPKHKVLSZPN\PLU[LJ\HKYVLULSX\LZLT\LZ[YHUHSN\UHZKL JPVULZYLZ\S[HUKVLUTHSVZKLZLTWL|VZKLSH[LJUVSVNxH
SHZIHYYLYHZPKLU[PÄJHKHZLULSWHxZ! ,SHJJLZVHSHPUMVYTHJP}UKLTLKPJPVULZHWYVWPHKHZWHYHLZ[PTH
JPVULZKLWV[LUJPHSLZUVLZPN\HSWHYHSVZYLJ\YZVZJVU]LUJPVUHSLZ
0UMVYTHJP}U
JVTVWHYHSHZ-5*,9LZ[VZJVZ[VZHKPJPVUHSLZKLTLKPJP}UPUJYL
TLU[HUSVZJVZ[VZWYLVWLYH[P]VZ
  :PZ[LTHKL.LZ[P}UKL0UMVYTHJP}U`*VUVJPTPLU[VWSH[HMVYTH^LI]PUJ\SHKHHSHWmNPUH^LIKLSH<74,X\L *VTWL[LUJPH 7YLZLUJPHKLVSPNVWVSPVVTVUVWVSPVZX\LW\LKLUWYLZPVUHYSHZMVY
J\LU[HJVU[VKHSHPUMVYTHJP}UYLJVWPSHKHLULS[LTHKLSHZ-\LU[LZ5V*VU]LUJPVUHSLZKL,ULYNxH9LUV]HISLZ PTWLYMLJ[H THJP}UKLWYLJPVZ`SHWLUL[YHJP}UKLSHZ[LJUVSVNxHZ
-5*,9<93!O[[W!^^^\WTLNV]JVZNPJ

 
 ,UYLZ\TLUZLOH]LUPKV[YHIHQHUKVLUSVZ‚S[PTVZTLZLZLUSHPKLU[PÄJHJP}U`WYPVYPaHJP}UKLIH
YYLYHZSHZLSLJJP}U`KPZL|VKLPUZ[Y\TLU[VZ`SHMVYT\SHJP}UKL\UHLZ[YH[LNPHKLKLZHYYVSSVX\LKLU
S\NHYH\UHOVQHKLY\[HWYVW\LZ[HHS.VIPLYUVWHYHKLZHYYVSSHYSHZ-5*,9KLTHULYHJVZ[VLMLJ[P]H
WHYHLSWHxZ:LLZWLYHX\LSVZYLZ\S[HKVZKLLZ[LWYV`LJ[VX\LKLUPUJVYWVYHKVZLUSHYLNSHTLU[HJP}U
KLSH3L`KL
05;,9*65,?065+,,5,9.0(,630*((3(9,+
,U LS THYJV KLS WYV`LJ[V HU[LYPVY LS )0+ WYVW\ZV SH YLHSPaHJP}U KL \U HUmSPZPZ KL[HSSHKV WHYH SH
PU[LNYHJP}UKLLULYNxHL}SPJHHWYV]LJOHUKV\UHJVUZ\S[VYxH`HJVU[YH[HKHWVYLSSVZJVUSHLTWYLZH
KHULZH*6>0 WHYH LZ[\KPHYLZ[L [LTH LU KPMLYLU[LZWHxZLZ KL (TtYPJH 3H[PUH`LS*HYPIL:LLZ[\
KPHUKVZJHZVZIHZHKVZLUSHKPZWVUPIPSPKHKKLSYLJ\YZV`SVZTHWHZKL]PLU[VKLSH<74,!WVY\U
SHKV\UWHYX\LL}SPJVKL4>LUSH.\HQPYH`WVYLSV[YV\UJVUQ\U[VKLWLX\L|HZNYHUQHZL}SPJHZ
KL4>JHKH\UHWHYHPU[LNYHY4>LUSHaVUHSPTx[YVMLLU[YLSVZKLWHY[HTLU[VZKL5VY[LKL
:HU[HUKLY*LZHY`4HNKHSLUH
,SWYV`LJ[VJVU[LTWSHLSTVKLSHTPLU[VKLKVZ[PWVZKL[LJUVSVNxHZKL[\YIPUHZL}SPJHZSHPKLU[P
ÄJHJP}U`J\HU[PÄJHJP}UKLSYLJ\YZVJVUKH[VZKLKPMLYLU[LZM\LU[LZ0+,(4<74,5(:(L[JLS
JmSJ\SVKLSHWYVK\JJP}UKLLULYNxHHU\HSKLSVZWYV`LJ[VZSVZHUmSPZPZ[tJUPJVZKLJVUL_P}UHS:;5
`Z\ZWVZPISLZPTWHJ[VZLSLZ[\KPVKLZ\WHY[PJPWHJP}ULULSTLYJHKV`KLSVZHZWLJ[VZYLN\SH[VYPVZ
PUJS\`LUKV\UHUmSPZPZKLJVTWSLTLU[HYPLKHKJVULSYLJ\YZVOPKYm\SPJV`\UHUmSPZPZKLMHJ[PIPSPKHKKL
SVZWYV`LJ[VZ
(J[\HSTLU[LLZ[mULUYL]PZP}USVZKVJ\TLU[VZÄUHSLZKLSLZ[\KPVKLMHJ[PIPSPKHKKLSWYV`LJ[VKL
4>LU3H.\HQPYHWHYHLSJ\HSZLJVU[}JVUPUMVYTHJP}UT\`KL[HSSHKHTPLU[YHZX\LWHYHLSKL

4>ZLYLHSPaHYVUZVSHTLU[LHUmSPZPZ[tJUPJVZKLPU[LNYHJP}UHS:;5`
UVKLTVKLSHTPLU[VKLSYLJ\YZV`WYVK\JJP}UKLLULYNxH`HX\LUVM\L
WVZPISLVI[LULYKH[VZKLZLYPLZKL]PLU[VUHJPVUHSLZWHYHSH]HSPKHJP}UKL
M\LU[LZPU[LYUHJPVUHSLZ,ULZ[LWYVJLZVZLOHUYLHSPaHKV[HSSLYLZKLKP
M\ZP}U`KPZJ\ZP}UKLYLZ\S[HKVZJVUSVZHNLU[LZKLSZLJ[VYPU]VS\JYHKVZ
LULSKLZHYYVSSVKLWYV`LJ[VZL}SPJVZ
(KPJPVUHSTLU[LLULSTHYJVKLSH-LYPH0U[LYUHJPVUHSKL4LKPV(T
IPLU[L-04(LMLJ[\HKHKLSHSKLQ\UPVKLSH<UPKHKKL7SH
ULHJP}U 4PULYV ,ULYNt[PJH  <74, KLZHYYVSS} KVZ NYHUKLZ QVYUHKHZ
KL LUJ\LU[YVZ LTWYLZHYPHSLZ LU[YL HNLU[LZ PU[LYLZHKVZ LU KLZHYYVSSHY
WYV`LJ[VZJVUM\LU[LZUVJVU]LUJPVUHSLZ`VMLYLU[LZKLSHJHKLUHKL
Z\TPUPZ[YVZKLZLY]PJPVZ[LJUVSVNxHZ`WYVK\J[VZ3HPUPJPH[P]HWLYTP[P}
JVUZVSPKHYHSPHUaHZJVTLYJPHSLZ`]xUJ\SVZWYVMLZPVUHSLZ[LUKPLU[LZHSKL
ZHYYVSSVKLSHZ[LJUVSVNxHZZVSHYMV[V]VS[HPJHZVSHY[tYTPJHL}SPJH`LS
HWYV]LJOHTPLU[VKLSHIPVTHZH
,Z[HWYPTLYHY\LKHKLULNVJPVZ[HTIPtUJVU[}JVUSHWHY[PJPWHJP}U
KLLU[PKHKLZÄUHUJPLYHZX\LWYLZLU[HYVUZ\ZSxULHZKLJYtKP[VWHYHSH
W\LZ[HLUTHYJOHKLWYV`LJ[VZJVUM\LU[LZUVJVU]LUJPVUHSLZKLLULY
NxHYLUV]HISLLULSWHxZLZWLJPHSTLU[LWVYWHY[LKLSHPUK\Z[YPHLSZLJ
[VY[LYJPHYPV`KLZHYYVSSHKVYLZ`HNLU[LZKLSZLJ[VYLULYNt[PJVUHJPVUHS
VYPLU[HKVZHSHNLULYHJP}UKLLULYNxH LStJ[YPJH`[tYTPJHHWHY[PYKLWH
ULSLZZVSHYLZWLX\L|VZHLYVNLULYHKVYLZ`[LJUVSVNxHZWHYHLSHWYV]L
JOHTPLU[VKLIPVTHZH
76;,5*0(3+,9,*<9:6:9,56=()3,:
*VULSÄUKLLZ[HISLJLYOLYYHTPLU[HZ`THWHZUHJPVUHSLZX\LMHJP
SP[LU \UH ]PZP}U ` L]HS\HJP}U TmZ PU[LNYHS KLS YLJ\YZV OPKYVLULYNt[PJV
PU]VS\JYHUKVLSIHSHUJLOxKYPJV`MHJPSP[HUKVJVTWH[PIPSPKHKKLZKLSVOP
KYVS}NPJVSVNLVNYmÄJV`LULYNt[PJVZL[YHIHQHLU\UHTL[VKVSVNxHKL
L]HS\HJP}U KLS WV[LUJPHS LU \U ZPZ[LTH KL PUMVYTHJP}U NLVNYmÄJV KLS
WV[LUJPHS`LULS([SHZKLS7V[LUJPHS/PKYVLULYNt[PJVKL*VSVTIPH
*VU]VJH[VYPH<74,*VSJPLUJPHZ5VKL=LY!O[[W!^^^JVSJPLU
JPHZNV]JVJVU]VJH[VYPHJVU]VJH[VYPHWHYHJVUMVYTHY\UIHUJVKLWYV`LJ
[VZLSLNPISLZKLPU]LZ[PNHJPUHWSPJHKHK


 *VUYLSHJP}UHSVZWV[LUJPHSLZZVSHY`L}SPJVLUSH9LNP}U*HYPILJVUtUMHZPZLU3H.\HQPYHZL[YHIHQH
LULSLZ[HISLJPTPLU[VKL\UTVKLSVYLNPVUHSKLKLZHYYVSSVPTWSLTLU[HKVWHYJPHSTLU[LIHUJVKLWYV
`LJ[VZKLJVY[VTLKPHUV`SHYNVWSHaVJVZ[VILULÄJPVTLKPHU[L\UH]PZP}UJVVYKPUHKHKLSHZWVZP
IPSPKHKLZLUSVZWV[LUJPHSLZKLSVZYLJ\YZVZL}SPJV`ZVSHYSVZYLJ\YZVZ[tJUPJVZO\THUVZÄUHUJPLYVZ
LK\JH[P]VZKLPU]LZ[PNHJP}UKLL_WLYPLUJPHZW‚ISPJHZ`WYP]HKHZ
3VHU[LYPVYKL[LYTPUHUKV\UHHWYV_PTHJP}UHSHZLZJHSHZV[HTH|VZKLWYV`LJ[VZWVZPISLZ`Z\Z
PTWSPJHJPVULZ`YL[VZLUSVZKP]LYZVZmTIP[VZLK\JH[P]VZHNLU[LZZLJ[VYPHSLZKLS:PZ[LTHPU[LYJV
ULJ[HKV5HJPVUHSKLPU]LZ[PNHJP}ULU[YLV[YVZ
,UKPJOVWYVJLZVHSH<UPKHKKL7SHULHJP}U4PULYV,ULYNt[PJH<74,SLM\LHZPNUHKV\UNY\WV
KLLZ[\KPVZ[tJUPJVZKLMHJ[PIPSPKHKKLM\[\YVZWYV`LJ[VZOPKYVLStJ[YPJVZ[tYTPJVZ`Z\Z[LYYLUVZ
HZVJPHKVZWVY\U]HSVYKLJPUJ\LU[H`KVZTPSKVZJPLU[VZZL[LU[H`KVZTPSSVULZUV]LJPLU[VZJPUJ\LU[H
TPSJPLU[VZL[LU[H`JPUJVWLZVZ TVULKHSLNHSJVSVTIPHUH
;LUPLUKVLUJ\LU[HX\LSHLU[PKHKUV[PLULJVTVM\UJP}USHJVUZ[Y\JJP}UKLWYV`LJ[VZKLNLUL
YHJP}UTLKPHU[L9LZVS\JP}U KLSTHYaVKLZLHKVW[HLS7SHUKL=LU[H6ULYVZHKLLZ[VZ
IPLULZLU[YLNHKVZHSH<UPKHK7HYH\UWYPTLYWYVJLZVZLKLJPKP}LTWSLHY\UTLJHUPZTVKLZ\IHZ
[HWHYHSVZZPN\PLU[LZNY\WVZKLLZ[\KPVZ!

3VZYLZ\S[HKVZLZWLYHKVZZVUSVZZPN\PLU[LZ!H[SHZYLNPVUHSLZKLSVZYLJ\YZVZZVSHY`L}SPJVLZ x .Y\WV!,Z[\KPV906:(3+(j(
JLUHYPVZKLKLZHYYVSSVYLNPVUHSJVUtUMHZPZLU3H.\HQPYHPUZ[HSHJP}UKL[YLZLZ[HJPVULZKLTLKPJP}U x .Y\WV!,Z[\KPVZ906:-65*,@:<Í9,A
IHUJVKLWYV`LJ[VZLU[YLSVZWYPUJPWHSLZ x .Y\WV!,Z[\KPV*,5;9(3*(9)6,3i*;90*(;,946*,:(9

*VU]VJH[VYPH<74,*VSJPLUJPHZ5VKL3xULHKLPU]LZ[PNHJP}UHWSPJHKH]LY!
H ,USHZ\IHZ[HX\LZLYmYLHSPaHKHHJVTPLUaVZKLSTLZKLHNVZ[VZLLZWLYHX\LSVZPU[LYLZHKVZ
O[[W!^^^JVSJPLUJPHZNV]JVJVU]VJH[VYPHPU]LZ[PNHJPUHWSPJHKHKLZHYYVSSV[LJUVSNP
V OHNHUVMLY[HZWHYH\UVKVZVWHYHSVZ[YLZLZ[\KPVZWYLZLU[HUKVVMLY[HZPUKLWLUKPLU[LZWVYJHKH
JVLPUUV]HJPULULSYLHKLWSHULHTPLU[VLU \UVKLLSSVZ

*HKH\UVKLLZ[VZLZ[\KPVZ[PLUL\U]HSVYTxUPTVX\LWYV]PLULKLS]HSVYHSX\LM\LYVUYLJPIPKVZWVY
(*;<(30A(*065+,*6:;6:+,.,5,9(*0Ô5+,,5,9.Ð(,3i*;90*( SH<UPKHK3H<74,[PLUL\UWYLJPVKLYLZLY]HtZ[LZLYL]LSHYmK\YHU[LSH(\KPLUJPH

*VULSÄUKLJVU[HYJVUJVZ[VZLxUKPJLZKLNLULYHJP}UKL[VKVZSHZHS[LYUH[P]HZKLWYVK\JJP}UKL
LSLJ[YPJPKHKZLLSHIVYH\UTVKLSVKLSJVZ[VUP]LSHKVKLNLULYHJP}ULULYNt[PJHLStJ[YPJHPU]VS\JYHUKV
WVZPIPSPKHKLZ`LZJLUHYPVZKLNLULYHJP}UJVTWSLTLU[HYPHVOPIYPKHLU[YLM\LU[LZYLUV]HISLZVUVYL
UV]HISLZJVTLYJPHSLZHUP]LST\UKPHSKLHJ\LYKVHSHZJVUKPJPVULZLZWLJxÄJHZKLSWHxZJVUZPKLYHUKV
SHHJ[\HSPaHJP}UKLSHTL[VKVSVNxHWHYHKL[LYTPUHYSVZJVZ[VZxUKPJLZKLPU]LYZP}UVWLYHJP}UTHU[L
UPTPLU[VJVZ[VZÄQVZ`]HYPHISLZ`LSJVZ[VKLLULYNxHTLKPVKL\UPKHKLZKLNLULYHJP}U`LSJmSJ\SV
KL SVZ JVZ[VZ H WHY[PY KL SVZ KPMLYLU[LZ YLJ\YZVZ LULYNt[PJVZ KPZWVUPISLZ LU LS WHxZ ` Z\Z YLNPVULZ
PUJS\`LUKVJVZ[VZWHYH\UPKHKLZJHWHJLZKLVWLYHYJVUJVTI\Z[PISLZZ\Z[P[\[VZ
;9(5:40:0Ô5+,,5,9.Ð(,3i*;90*(
73(5+,,?7(5:0Ô5+,;9(5:40:0Ô5¶
,UKPJPLTIYLKLZLHKVW[}LS7SHUKL,_WHUZP}UKL9LMLYLUJPH.LULYHJP}U;YHUZTPZP}U
TLKPHU[L9LZVS\JP}U  SHJ\HSZ\IYVN}SH9LZVS\JP}U44, KLZLW[PLTIYLKL
,Z[LWSHUHKVW[HKVZPN\LTHU[LUPKVSHZVIYHZHWYVIHKHZLU\UHWYPTLYHLZ[HUJPHLUYLZVS\JP}U
KLZLW[PLTIYLKLSHZJ\HSLZZLWYLZLU[HUHJVU[PU\HJP}U!

*VU]VJH[VYPH<74,*VSJPLUJPHZ5VKL3xULHKLPU]LZ[PNHJP}UHWSPJHKH]LY!
H
O[[W!^^^JVSJPLUJPHZNV]JVJVU]VJH[VYPHPU]LZ[PNHJPUHWSPJHKHKLZHYYVSSV[LJUVSNP
V x :\ILZ[HJP}U;\S\UxR=`SxULHKL[YHUZTPZP}UHZVJPHKHLULSKLWHY[HTLU[VKL
K
JVLPUUV]HJPULULSYLHKLWSHULHTPLU[VLU ;VSPTH

x :\ILZ[HJP}U3H3VTHR=LULSKLWHY[HTLU[VKL*LZHY
:<)(:;(:+,,:;<+06:+,-(*;0)030+(+796@,*;6:
+,.,5,9(*0Ô5 x 7YPTLYYLM\LYaVKLYLKHR=WHYHLSmYLH6YPLU[HSX\L]HKLZKLSVZ:HU[HUKLYLZ
L
OHZ[H\UHZ\ILZ[HJP}ULULSUVY[LKLSHZHIHUHKL)VNV[m
4LKPHU[L9LZVS\JP}UU‚TLYVKLSKLZLW[PLTIYLKLSLS4PUPZ[LYPVKL4PUHZ`,ULYNxH
HZPNU}H KPMLYLU[LZTPUPZ[LYPVZ`LU[PKHKLZW‚ISPJHZKLSVYKLUUHJPVUHSLSJVUQ\U[VKLHJ[P]VZX\LSL x 6IYHZHZVJPHKHZHSHJVUL_P}UKLSHJLU[YHS/PKYVP[\HUNVKLZKLLSKLWHY[HTLU[V [
JVYYLZWVUKPLYVUHSH5HJP}UJVTVYLZ\S[HKVKLSHYLK\JJP}UKLJHWP[HSHWYVIHKHLSKLMLIYLYVKL KL(U[PVX\PHOHJPHSVZ:HU[HUKLYLZSH*VZ[H([SmU[PJH`LSJLU[YVKLSWHxZHKPJPVUHS
V
WVYSH(ZHTISLH.LULYHSKL(JJPVUPZ[HZKL0:(.,5:(,:7 TLU[LZLPUJS\`}WYV`LJ[VX\LLSPTPUHYmYLZ[YPJJPVULZKL7VYJL000

 
 ,UJVUJS\ZP}UZLYLJVTPLUKHSHLQLJ\JP}UKLSHZZPN\PLU[LZVIYHZ!
x 9LM\LYaVKLYLKHR=WHYHSH*VZ[H*HYPIL
(4730(*0Ô5:;5
x 9LM\LYaVKLYLKHR=WHYHLSZ\YVJJPKLU[LKLSWHxZKLZKL(U[PVX\PHOHJPH9PZH
9
YHSKH`LS=HSSLKLS*H\JH
796@,*;6 6)9(:(:6*0(+(:
x :LN\UKVYLM\LYaVKLYLKHR=WHYHLSmYLH6YPLU[HSWYV]LUPLU[LKLSJLU[YVZ\Y
Z *VTWLUZHKVY,Z[m[PJV=HYPHISL:=*LUSHZ\ILZ[HJP}U;\UHSR=JVU\UH
KLSWHxZ :=*;\UHSR=
JHWHJPKHKKLZ\TPUPZ[YVKLWV[LUJPHYLHJ[P]HKL4=(Y
:;(;*64)HJH[m *VTWLUZHKVY:PUJY}UPJV,Z[m[PJV:;(;*64LUSHZ\ILZ[HJP}U)HJH[m
x 6IYHZJVYYLZWVUKPLU[LZHLX\PWVZ[PWVZ-(*;ZLULSmYLH6YPLU[HS[HSLZJVTV:=*
: R= R=JVU\UHJHWHJPKHKKLZ\TPUPZ[YVKLWV[LUJPHYLHJ[P]HKL4=(Y
KL4]HYLUSHZ\ILZ[HJP}U;\UHSR=`:;(;*644=(YLUSHZ\ILZ[H Z
*VTWLUZHJP}ULU
JP}U)HJH[mR=SVZJ\HSLZZLYmULQLJ\[HKVZTLKPHU[LLSTLJHUPZTVKL¸HTWSPH
T *VTWLUZHJP}ULU;LYTVJVSR=4=(Y¶:LW[PLTIYL
;LYTVJVSR=
JP}U¹ZLN‚USHYLZVS\JP}U*9,.KL
‹ :LN\UKV[YHUZMVYTHKVY*HUKLSHYPHR=HNVZ[VKL
x 6IYHZJVYYLZWVUKPLU[LZHSHZIHOxHZKLJVUL_P}UHUP]LSKLS:;5JVYYLZWVUKPLU[LZ
U *VUL_P}UKL ‹ ;YHUZMVYTHKVYSH:PLYYHR=!KPJPLTIYLKL
HZ\ILZ[HJPVULZ[PWVPU[LYY\W[VY`TLKPV`HUPSSVX\LZLLQLJ\[HYHU[HTIPtUWVYLS [YHUZMVYTHKVYLZ
TLJHUPZTVKLHTWSPHJP}UZLN‚UYLNSHTLU[HJP}U*9,.KL KLJVUL_P}UHS:;5 ‹ :LN\UKV[YHUZMVYTHKVYLS)VZX\LR=!ZLW[PLTIYLKL
0U[LYY\W[VY`TLKPV`
HUPSSV ‹ :LN\UKV[YHUZMVYTHKVY=HSSLK\WHYR=!LULYVKL

(KPJPVUHS H SV HU[LYPVY SH \UPKHK KLÄUP} V[YVZ WYV`LJ[VZ SVZ J\HSLZ ZL PUJVYWVYHYVU HS WSHU ` ZL ‹ :LN\UKV[YHUZMVYTHKVY:HIHUHSHYNHR=!ZLN\UKV[YPTLZ[YL
WYLZLU[HUHJVU[PU\HJP}U!

*65=6*(;690(:7Ø)30*(::;5
x 4LQVYHKLSHPU[LYJVULJ[P]PKHKKLSHZ\ILZ[HJP}U9LMVYTHR=
x 4LQVYHKLSHPU[LYJVULJ[P]PKHKKL*HYHJVSxR=
x 5\L]HZ\ILZ[HJP}U9PVJ}YKVIHR= 796@,*;6 6)9(:(:6*0(+(:
x *VTWLUZHJP}UJHWHJP[P]HLU;LYTVJVSR= 5\L]H:\ILZ[HJP}U;\S\UxR=¶4=(
x (TWSPHJP}UZ\ILZ[HJP}U)HJH[m
:LN\UKVJPYJ\P[V)L[HUPH¶4PYVSPUKVR=KLRTKLSVUNP[\KHWYV_PTHKHTLU[L
(TWSPHJP}U
7YV`LJ[V;\S\Ux
R= 9LJVUÄN\YHJP}UKL\UVKLSVZJPYJ\P[VZ)L[HUPH¶4PYVSPUKVR=LUSVZLUSHJLZ)L[HUPH
¶;\S\Ux`;\S\Ux4PYVSPUKVWVYTLKPVKL\UKVISLJPYJ\P[VKLRTHWYV_PTHKHTLU[LHS
W\U[VKLHWLY[\YH
-LJOHKLLU[YHKHLUVWLYHJP}U!(NVZ[VKL

9LJVUÄN\YHJP}U KL SH SxULH 6JH|H ¶ *VWL`  R= LU SVZ LUSHJLZ 6JH|H ¶ 3H 3VTH ` 3H
:\ILZ[HJP}U3H 3VTH¶*VWL`WVYTLKPVKLKVZJPYJ\P[VZKLRTHWYV_PTHKHTLU[LHSW\U[VKLHWLY[\YH
3VTHR=
0UZ[HSHJP}UKLJVTWLUZHJP}UYLHJ[P]HPUK\J[P]HJVUZPKLYHUKVSHWVZPIPSPKHKKLKLZPUZ[HSH
JP}UVYL\IPJHJP}UKLJVTWLUZHJP}UYLHJ[P]HPUK\J[P]HL_PZ[LU[L
-LJOHKLLU[YHKHLUVWLYHJP}U!UV]PLTIYLKL
:\ILZ[HJP}U5VY[LR=
7YPTLYYLM\LYaV
;YHUZMVYTHKVY5VY[LR=¶4=(JVU\UHJHWHJPKHKKLZVIYLJHYNHKLS
KLYLKLULSmYLH
6YPLU[HS 3xULH:VNHTVZV¶5VY[LR=KLRTKLSVUNP[\KHWYV_PTHKHTLU[L
3xULH5VY[L5\L]H,ZWLYHUaHR=KLRTKLSVUNP[\KHWYV_PTHKHTLU[L
-LJOHKLLU[YHKHLUVWLYHJP}U!ZLW[PLTIYLKL

 
 ;HTIPtUZLHUHSPaHYVU`JVUJLW[\HYVUSHZJVUL_PVULZKLSHZWSHU[HZKLSJHYNVWVYJVUÄHIPSPKHK
796@,*;6 6)9(:(:6*0(+(:
JVYYLZWVUKPLU[LZHSH;LYTV[HZHQLYV.LJLSJH.LJLSJH(TILPTH`:HU4PN\LS
5\L]HZ\ILZ[HJP}U0[\HUNVR=
5\L]HZ\ILZ[HJP}U4LKLSSxUR= -PUHSTLU[LSH<74,YLHSPa}\UKPHNU}Z[PJVKLS:PZ[LTH0U[LYJVULJ[HKV5HJPVUHSJVULSÄUKLKHY
+VZ[YHUZMVYTHKVYLZLUSHZ\ILZ[HJP}U4LKLSSxUR=KL4=(JVU\UHJHWHJP ZL|HSLZHSVZVWLYHKVYLZKLYLK`HZxPUPJPHYSHHWSPJHJP}UKLSHYLZVS\JP}U*9,.KL
KHKKLZVIYLJHYNHKLSJHKH\UV
*VUL_P}UKL
,UYLSHJP}UHS7SHUKL,_WHUZP}UKL;YHUZTPZP}U¶SH\UPKHK`HKLÄUP}SHZYLKLZVIQL[P]V
0[\HUNV`YLK\JJP}U +VZSxULHZ0[\HUNV¶*LYYVTH[VZVR=KLRTKLSVUNP[\KHWYV_PTHKHTLU[L
KLYLZ[YPJJPVULZ WHYHMVY[HSLJLYSHZZ\ImYLHZVWLYH[P]HZJVYYLZWVUKPLU[LZH.\HQPYH¶*LZHY¶4HNKHSLUH5VYKLZ[L
HZVJPHKHZH7VYJL 3xULH0[\HUNV¶7VYJL000¶:VNHTVZVR=KLRTKLSVUNP[\KHWYV_PTHKHTLU[L :HU[HUKLY5VYKLZ[L)V`HJm:\YVJJPKLU[L`SHJVUL_P}UKLSHWSHU[H7VY]LUPYKL4>SHJ\HS[PLUL
000 3xULH0[\HUNV¶4LKLSSxUR=KLRTKLSVUNP[\KHWYV_PTHKHTLU[L JVTWYVTPZVZKL,ULYNxHLU-PYTL
9LJVUÄN\YHJP}UKLSLUSHJL6JJPKLU[L¶(UJ}UR=LUSVZLUSHJLZ6JJPKLU[L¶4LKLSSxU
`4LKLSSxU¶(UJ}UWVYTLKPVKL\UKVISLJPYJ\P[VKL2THWYV_PTHKHTLU[LHSW\U[VKL *VUYLZWLJ[VHKLTHUKHZPUK\Z[YPHSLZZLHWYVI}SHJVUL_P}UKLSVZNYHUKLZ\Z\HYPVZHS:;5JV
HWLY[\YH
YYLZWVUKPLU[LZH.YHTHSV[L4>`+LHJLYV4>
3xULH4LKLSSxU¶(UJ}UR=KLRTKLSVUNP[\KHWYV_PTHKHTLU[L
-LJOHKLLU[YHKHLUVWLYHJP}U!Q\UPVKL (KPJPVUHSTLU[LSH\UPKHKYLHSPa}[HSSLYLZJVU[VKVZSVZ6WLYHKVYLZKL9LKLUYLSHJP}UHSHHWSP
3xULH*LYYVTH[VZV¶*OPU‚R=KLRTKLSVUNP[\KHWYV_PTHKHTLU[L JHJP}UKLSH9LZVS\JP}U*9,.KLSHZJ\HSLZPTWHJ[HUKPYLJ[HTLU[LLSWSHULHTPLU[VKLS
0UJYLTLU[VSxTP[L ZPZ[LTHLStJ[YPJV
KLPTWVY[HJP}UmYLH 3xULH*OPU‚¶*VWL`R=KLRTKLSVUNP[\KHWYV_PTHKHTLU[L
*HYPIL9LM\LYaV -LJOHKLLU[YHKHLUVWLYHJP}UKLSHZSxULHZ`Z\ZT}K\SVZ!ZLW[PLTIYLKL
*VZ[H*HYPIL 6[YHHJ[P]PKHKYLHSPaHKHJVYYLZWVUKLHSZLN\PTPLU[VHSHZTLKPKHZKLTP[PNHJP}UWYVW\LZ[HZYL
5\L]V[YHUZMVYTHKVY*VWL`R=¶4=( SHJPVUHKHZ JVU LS H[YHZV KLS WYV`LJ[V 5\L]H ,ZWLYHUaH ` VIYHZ HZVJPHKHZ WHYH SV J\HS SH \UPKHK
-LJOHKLLU[YHKHLUVWLYHJP}UKLS[YHUZMVYTHKVY`Z\ZT}K\SVZ!UV]PLTIYLKL KLZHYYVSS}\UHZLYPLKLYL\UPVULZJVUSVZKPMLYLU[LZHNLU[LZPU]VS\JYHKVZOHJPLUKV\UZLN\PTPLU[V
JVU[PU\VHSHZVIYHZWHYHSVJ\HSHJVU[PU\HJP}UZLWYLZLU[HLSLZ[HKVKLSHZTPZTHZHSHMLJOHKL
5\L]HZ\ILZ[HJP}U(SMtYLaR=
JVY[LKLLZ[LPUMVYTL!
+VZ[YHUZMVYTHKVYLZ(SMtYLaR=KL4=(JVU\UHJHWHJPKHKKLZVIYLJHYNHKLS
0UJYLTLU[VSxTP[L JHKH\UV
-LJOHKLLU[YHKH
KLPTWVY[HJP}U 3xULH4LKLSSxU¶3H=PYNPUPHR=KLRTKLSVUNP[\KHWYV_PTHKHTLU[L 6YKLU 4LKPKH 9LZWVUZHISL ,Z[HKV
LUVWLYHJP}U
mYLH:\YVJJPKLU[HS
9LM\LYaV 3xULH3H=PYNPUPH¶(SMtYLaR=KLRTKLSVUNP[\KHWYV_PTHKHTLU[L 0UZ[HSHJP}UKLJVTWLUZHJP}UÄQH
H UV] *6+,5:( ,UZLY]PJPV
:\YVJJPKLU[HS 3xULH:HU4HYJVZ¶(SMtYLaR=KLRTKLSVUNP[\KHWYV_PTHKHTLU[L LU<IH[t
0UZ[HSHJP}UKLJVTWLUZHJP}UÄQH
9LJVUÄN\YHJP}UKLSLUSHJL1\HUJOP[V¶7HUJLR=LUSVZLUSHJLZ1\HUJOP[V¶(SMtYLa`(SMtYLa
LU)HJH[H<ZTL`;PIHI\`LZ UV] *6+,5:( ,UJYVUVNYHTH
¶7HUJLWVYTLKPVKL\UKVISLJPYJ\P[VKLRTHWYV_PTHKHTLU[LHSW\U[VKLHWLY[\YH
R=
-LJOHKLLU[YHKHLUVWLYHJP}U!ZLW[PLTIYLKL
I 9L[YHZHKVH
:LN\UKVYLM\LYaV 3xULH=PYNPUPH¶5\L]H,ZWLYHUaHR=KL RTKLSVUNP[\KHWYV_PTHKHTLU[L 0UZ[HSHJP}UKLJVTWLUZHJP}UÄQH SHMLJOHKL
KLYLKLULSmYLH LU6JVH:\YPH`7\LY[V.HP[mU UV] ,4:( LZ[LPUMVYTL
6YPLU[HS -LJOHKLLU[YHKHLUVWLYHJP}U!:LW[PLTIYLKL R= UVZLOHIxH
HKQ\KPJHKV
4LQVYH 9LJVUÄN\YHJP}ULUSHJL.\H]PV¶;\UHSLU.\H]PV¶9LMVYTH`YLMVYTH¶;\UHSR=
PU[LYJVULJ[P]PKHK 0UZ[HSHJP}U:=*LU;\UHSR=
 KPJ ,,) ,UJYVUVNYHTH
YLMVYTH -LJOHKLLU[YHKHLUVWLYHJP}U!5V]PLTIYLKL JVTWLUZHJP}UKPUmTPJH

9LJVUÄN\YHJP}ULUSHJL)HYYHUX\PSSH¶;LIZHR=LU)HYYHUX\PSSH¶*HYHJVSxR=` 0UZ[HSHJP}UKLS‡[YHUZMVYTHKVY
4LQVYH R=KL4=(LU
*HYHJVSx¶;LIZHR=
PU[LYJVULJ[P]PKHK )HJH[mYLJVUÄN\YHJP}UKLSHZ
*HYHJVSx ,U
-LJOHKLLU[YHKHLUVWLYHJP}U!5V]PLTIYLKL  SxULHZ5VYVLZ[L;LUQVR=` UV] *6+,5:(
*YVUVNYHTH
)HJH[m:\IHR=LUSHZSxULHZ
5\L]HZ\ILZ[HJP}U9PV*}YKVIHTLKPHU[LSHYLJVUÄN\YHJP}UKLSKVISLJPYJ\P[V:HU[HTHY[H 5VYVLZ[L:\IHR=`)HJH[m
5\L]HZ\ILZ[HJP}U ;LUQVR=
¶M\UKHJP}UR=LU:HU[HTHY[H¶9PV*}YKVIHR=`9PV*}YKVIH¶-\UKHJP}UR=
9PV*}YKVIH
R= 0UZ[HSHJP}UKLS:;(;*64 ,U
-LJOHKLLU[YHKHLUVWLYHJP}U!:LW[PLTIYLKL  UV] <74,(TWSPHJP}U
JVTWLUZHJP}UKPUmTPJH *YVUVNYHTH

 
 *65*,7;6:+,*65,?0Ô5 0[LT 7YV`LJ[V ,Z[HKV
:\ILZ[HJP}U3H:PLYWL`SxULH:HU4HYJVZ3H:PLY
,USVYLMLYLU[LHSHLTPZP}UKLJVUJLW[VZKLJVUL_P}U`HJ[\HSPaHJP}UKLJHYNVZKLUP]LSKL[LUZP}U  *VUJLW[VHWYVIHKV
WLR=HSJHUJL
0=ZLH[LUKPLYVUSHZZVSPJP[\KLZYLSHJPVUHKHZHJVU[PU\HJP}U!  3xULH)HYYHUJH7\LY[V>PSJOLZHSJHUJL *VUJLW[VHWYVIHKV
 7*/*HU[H`\Z4> *VUJLW[VHWYVIHKV
 :\ILZ[HJP}U4VU[LYxHR= *VUJLW[VHWYVIHKV
,40:0Ô5+,*65*,7;6:+,*65,?0Ô5@(*;<(30A(*0Ô5
+,*(9.6:+,50=,3+,;,5:0Ô50=6*;<)9,4(@6  :\ILZ[HJP}U)VSx]HYR=HSJHUJL *VUJLW[VHWYVIHKV
 )HOxHKL3xULH7\LY[V)V`HJmHSJHUJL *VUJLW[VHWYVIHKV
 :\ILZ[HJP}U9PV*}YKVIHR= *VUJLW[VHWYVIHKV
0[LT 7YV`LJ[V ,Z[HKV
 :\ILZ[HJP}U3H3VTHR= *VUJLW[VHWYVIHKV
 3xULH)L[HUPH:\YVYPLU[LHSJHUJL *VUJLW[VHWYVIHKV
 *VUL_P}U:;9.\HQPYH*LZHY4HNKHSLUH *VUJLW[VHWYVIHKV
:\ILZ[HJP}U5\L]H,ZWLYHUaHJVU;YHUZMVYTHJP}U
 *VUJLW[VHWYVIHKV  *VUL_P}U7*/,KLU4> *VUJLW[VHWYVIHKV
R=4=(HSJHUJL
 *VUL_P}U7*/Z3\aTH0 4>`00 4> *VUJLW[VHWYVIHKV
 3xULH-SVYLUJPH+VUJLSSVR=HSJHUJL *VUJLW[VHWYVIHKV
 5\L]VJPYJ\P[V,S:HS[V¶5\L]H¶:LNV]PHR= *VUJLW[VHWYVIHKV
 :\ILZ[HJP}U7\YUPV2=HSJHUJL *VUJLW[VHWYVIHKV
 6IYHZJVTWSLTLU[HYPHZ:;9([SmU[PJV *VUJLW[VHWYVIHKV
 :\ILZ[HJP}U.YHU:HIHUHHSJHUJL *VUJLW[VHWYVIHKV
 *VUL_P}U+LHJLYV *VUJLW[VHWYVIHKV
 7*/1\HU.HYJxH *VUJLW[VHWYVIHKV
 (SJHUJLJVUJLW[V7,3 *VUJLW[VHWYVIHKV
 /PKYVLStJ[YPJH)HYYVZV4>HSJHUJLJVUL_P}U *VUJLW[VHWYVIHKV
  :LN\UKV[YHUZMVYTHKVY)HJH[H *VUJLW[VHWYVIHKV
 (TWSPHJP}UZ\ILZ[HJP}U=HSSLK\WHY *VUJLW[VHWYVIHKV
(TWSPHJP}U:\ILZ[HJP}U*\LZ[LJP[HZHSJHUJL *VUJLW[VHWYVIHKV
 *HYNH.YHTHSV[L4> *VUJLW[VHWYVIHKV
*65=6*(;690(:7Ø)30*(:¶6)9(:+,;9(5:40:0Ô5
*VUL_P}U[LYJLY[YHUZMVYTHKVY9LMVYTHR=HS
 *VUJLW[VHWYVIHKV Q\UTH`
JHUJL
:\ILZ[HJP}U3H:PLYYHR=`SxULH:PLYYH*V
 *VUJLW[VHWYVIHKV ,ULZ[LWLYxVKVZLPUPJPHYVUSVZWYVJLZVZKLZLSLJJP}UWHYH)VSx]HY¶*HY[HNLUHR=*VU]VJH
JVYUmR=
 .LULYHJP}U7YVLUJH4> *VUJLW[VHWYVIHKV
[VYPH<74,":VNHTVZV¶5VY[L¶5\L]H,ZWLYHUaHR=¶7YPTLY9LM\LYaVÍYLH6YPLU[HS
*VU]VJH[VYPH<74,":LN\UKV[YHUZMVYTHKVY*VWL`R=*VU]VJH[VYPH<74,"
*LU[YHSKLNLULYHJP}U3HN\UL[H:HS[V`*VSLNPV
 *VUJLW[VHWYVIHKV :\ILZ[HJP}U;\S\UxR=`SxULHHZVJPHKH*VU]VJH[VYPH<74,")LSSV¶.\H`HIHS¶(UJ}U
HSJHUJL
R=*VU]VJH[VYPH<74,"`*OPU‚¶4VU[LYxH¶<YHImR=*VU]VJH[VYPH<74,
:LN\UKV[YHUZMVYTHKVYLU:HIHUHSHYNH
 *VUJLW[VHWYVIHKV `*VUL_P}UKLSHZ\ILZ[HJP}U9LMVYTHR=H.\H]PV¶;\UHS*VU]VJH[VYPH<74,
R=JVUL_P}UWYV]PZPVUHS
+LLZ[VZZLZLSLJJPVUHYVUPU[LY]LU[VYLZLPU]LYZPVUPZ[HZWHYH)VSx]HY¶*HY[HNLUHR=:VNHTVZV
:LN\UKV[YHUZMVYTHKVYLU:HIHUHSHYNH
 *VUJLW[VHWYVIHKV ¶5VY[L¶5\L]H,ZWLYHUaHR=`:LN\UKV[YHUZMVYTHKVY*VWL`R=*VU]VJH[VYPH<74,
R=JVUL_P}UKLÄUP[P]H
SVZKLTmZLZ[mUWY}_PTVZHJ\STPUHYLSWYVJLZV
 :\ILZ[HJP}U*LYL[tR= *VUJLW[VHWYVIHKV
 *VTWLUZHJP}U:\ILZ[HJPVULZ4VU[LYxHR= *VUJLW[VHWYVIHKV
*VTVWHY[LKLSHZHJ[P]PKHKLZZLLSHIVYHYVUSVZKVJ\TLU[VZKLZLSLJJP}UKLSVZWYV`LJ[VZHKVW
*VTWLUZHJP}U:\ILZ[HJPVULZ,3)HUJVR= [HKVZLUSVZWSHULZKLL_WHUZP}UKL`Q\U[VJVU\UKVJ\TLU[VKLHSLY[HZ[LTWYHUHZX\L
 *VUJLW[VHWYVIHKV
HSJHUJL
WLYTP[LPKLU[PÄJHYKLTHULYHWYLSPTPUHYSHZWVZPIPSPKHKLZYLZ[YPJJPVULZ`JVUKPJPVUHU[LZKLJHKH\UV
*VTWLUZHJP}U:\ILZ[HJPVULZ,S*HYTLUR= KLLSSVZ
 *VUJLW[VHWYVIHKV
HSJHUJL
 6IYHZ:;9HZVJPHKHZH*HYHJVSxHSJHUJL *VUJLW[VHWYVIHKV
(KPJPVUHSTLU[LZLYLHSPa}LSZLN\PTPLU[VKLSVZWYV`LJ[VZLULQLJ\JP}UQ\U[VJVULSHJVTWH|H
 7SHUKL,_WHUZP}U+0:7(* *VUJLW[VHWYVIHKV TPLU[VLUWYVJLZVZKLZVJPHSPaHJP}UH\KPLUJPHZW‚ISPJHZ`WYLZLU[HJP}UHU[LSHJVT\UPKHK`H\[VYPKH
 7*/4VYYV(a\S4> *VUJLW[VHWYVIHKV KLZUHJPVUHSLZYLNPVUHSLZ`SVJHSLZ

 
 -\LYVUW\LZ[VZLUZLY]PJPVKLTHULYHZH[PZMHJ[VYPHSVZWYV`LJ[VZ(SMtYLa*VU]VJH[VYPH<74,
`;LYTVJVS*VU]VJH[VYPH<74,

3HZPN\PLU[L[HISHYLZ\TLSHL]VS\JP}UKLSVZWYVJLZVZKLJVU]VJH[VYPHZW‚ISPJHZ!

*VU]VJH
,Z[HKV
7YV`LJ[VZ 6IZLY]HJP}U
[VYPH
 5\L]H,ZWLYHUaHR= 0UPJPHUKVJVUZ[Y\JJP}U
 (YTLUPHR= 7VYPUPJPHYJVUZ[Y\JJP}U
7VYÄUHSPaHYWY}_PTVHPUPJPHY
 :VNHTVZVR=
VWLYHJP}U
,ULQLJ\JP}U  <UHSPJLUJPHHWYVIHKHSHV[YH
 8\PTIVR=
LU[YmTP[L
 *OP]VY5VY[L)HJH[mR= ,UL]HS\HJP}UKLS+((
:LN\UKV[YHUZMVYTHKVYKL
 ,UKPZL|VZ
*VWL`R=
(KQ\KPJHKHZ  )VSx]HY¶*HY[HNLUHR= 7VYPUPJPHYLQLJ\JP}U
LUWYVJLZVKL
HWYVIHJP}UKLS  :VNHTVZV¶5VY[L¶5\L]H
0UNYLZV(U\HS  7VYPUPJPHYLQLJ\JP}U
,ZWLYHUaHR=
,ZWLYHKV0(,
 ;\S\UPR= ,UWLYPVKVKLVIZLY]HJPVULZ
)LSSV¶.\H`HIHS¶(UJ}U 7Y}_PTVHZLSLJJP}UKLPU]LY

,UWYVJLZVKL R= ZPVUPZ[H

ZLSLJJP}U *OPU‚¶4VU[LYxH¶<YHIm
 ,UWLYPVKVKLVIZLY]HJPVULZ
R= ,]VS\JP}UKLSVZWYV`LJ[VZ
 9LMVYTHR= ,UWLYPVKVKLVIZLY]HJPVULZ
(JVU[PU\HJP}UZLKL[HSSHLSKLZHYYVSSVKLJHKH\UVKLSVZWYV`LJ[VZKLS:;5LULQLJ\JP}UVIQL[V
 :\YPHR= 7LUKPLU[LNHYHU[xHKLS69
KLJVU]VJH[VYPHZW‚ISPJHZHWHY[PYKLSZLN\PTPLU[VX\LYLHSPaHSH<74,H[YH]tZKLSVZPUMVYTLZKL
7LUKPLU[LNHYHU[xHKLS69L
PU[LY]LU[VYxH!
PUK\Z[YPHS
 *HYHJVSxR=
,UWYLW\ISPJHJP}U  9LZVS\JP}U44, KL
 <74,5\L]H,ZWLYHUaHR=:\ILZ[HJP}U`SxULHZ
 0[\HUNVR= 
 9LM\LYaV:\YVJJPKLU[LR=  3HZ VIYHZ HZVJPHKHZ H LZ[L WYV`LJ[V WLYTP[LU TLQVYHY SH JVUÄHIPSPKHK ` H[LUKLY SH KLTHUKH KL
LULYNxHLStJ[YPJHKLSmYLHJLU[YVVYPLU[LJVUMVYTHKHWVY*\UKPUHTHYJHLS+PZ[YP[V*HWP[HSLS4L[H`
7LUKPLU[LNHYHU[xHKLS69L
 3H3VTH WHY[LKLS;VSPTHIHQVJYP[LYPVZKLJHSPKHK`ZLN\YPKHK
PUK\Z[YPHS
9LZVS\JP}U44, KL
 9LM\LYaV*VZ[H*HYPILR= (SVSHYNVKLSZLN\UKVZLTLZ[YLKLZLYLHSPa}LSHUmSPZPZ`L]HS\HJP}UKLSVZ,Z[\KPVZKL0TWHJ
7VYWYLW\ISPJHYV 

PUPJPHYWYVJLZV [V(TIPLU[HS,0(WYLZLU[HKVZWVY,TWYLZHZ7‚ISPJHZKL4LKLSSxU,:7[HU[VWHYHSHZ\ILZ[HJP}U`
7LUKPLU[LNHYHU[xHKLS69L
PUK\Z[YPHS SxULHZHR=.\H]PV¶5\L]H,ZWLYHUaH`YLJVUÄN\YHJPVULZJVTVWHYHSHSxULHHR=)HJH[m
 9xV*}YKVIHR=
9LZVS\JP}U44, KL ¶5\L]H,ZWLYHUaH

+VJ\TLU[VZ 3HZ SHIVYLZ KL WYVZWLJJP}U ` YLZJH[L HYX\LVS}NPJV LU LS ZP[PV KL SH Z\ILZ[HJP}U ZL OHU ]LUPKV
:LN\UKV9LM\LYaV6YPLU[HS
KLZLSLJJP}ULU   
R= YLHSPaHUKVKLU[YVKLSVWYVNYHTHKV`IHQVSHPUZ[Y\JJP}U`TVUP[VYLVKLS0UZ[P[\[V*VSVTIPHUVKL(U
LSHIVYHJP}U
[YVWVSVNxHL/PZ[VYPH0*(5/

 
 ,UKPJPLTIYLKLZLV[VYN}SHSPJLUJPHHTIPLU[HSWHYHSHZ\ILZ[HJP}U`SxULHZHR=JVUSV
X\L,74PUPJP}SHTV]PSPaHJP}UWHYHPUPJPHYSHJVUZ[Y\JJP}U
7HYHLSJHZVKLSHSxULHHR=SH<74,WHY[PJPW}HJ[P]HTLU[LLULSHUmSPZPZKLSHZKPMLYLU[LZ]HYPH
ISLZHZVJPHKHZHSKLZHYYVSSVKLSWYV`LJ[V-PUHSTLU[LLULSTLZKLTH`VKLZLV[VYN}SHSPJLUJPH
HTIPLU[HSHSHHS[LYUH[P]HWHYHLS[YHaHKV)HJH[m¶5\L]H,ZWLYHUaHR=
,ZPTWVY[HU[LZL|HSHYX\LSH\UPKHKHUHSPa}`KLÄUP}TLKPKHZKLTP[PNHJP}UHU[LZYLMLYPKHZJVULS
ÄUKLL]P[HYL]LU[\HSLZYPLZNVZLUSHH[LUJP}UKLSHKLTHUKHHU[LLSKLZWSHaHTPLU[VKLSHW\LZ[HLU
ZLY]PJPVKLSWYV`LJ[V
*VU[VKVSVHU[LYPVYZLWYL]tX\LLSWYV`LJ[VLZ[tLUVWLYHJP}ULUKPJPLTIYLKL
<74, (YTLUPHR=:\ILZ[HJP}U`SxULHKVISLJPYJ\P[V
,Z[LWYV`LJ[VWLYTP[LH[LUKLYLSJYLJPTPLU[VKLSHKLTHUKHKLLULYNxHLStJ[YPJHLU*HSKHZ9PZH
YHSKH ` 8\PUKxV HKLTmZ KL TLQVYHY SH JVUÄHIPSPKHK ` SH ZLN\YPKHK LZWLJPHSTLU[L HU[L JVUKPJPVULZ
OPKYVS}NPJHZJYx[PJHZ`HX\LLSHIHZ[LJPTPLU[VKLSmYLHKLWLUKLLUWHY[LKLSHZJLU[YHSLZPU[LYUHZX\L
ZVUHÄSVKLHN\H
3H<74,YLHSPa}LSKLIPKVHJVTWH|HTPLU[VLUSHH\KPLUJPHW‚ISPJHSSL]HKHHJHIVLU-PSHUKPH¶
8\PUKxVLULSTLZKLHNVZ[VKLLULSTHYJVKLSWYVJLZVKLSPJLUJPHTPLU[VHTIPLU[HS*VTVYL
Z\S[HKVLSPU]LYZPVUPZ[H,TWYLZHKL,ULYNxHKL)VNV[m:(,:7KLIP}JVTWSLTLU[HYPUMVYTHJP}U
WHYHLS,0(LPUPJPHY[YmTP[LZKLZ\Z[YHJJP}UJVUSH*VYWVYHJP}U9LNPVUHSKLS8\PUKxV¶*98WVYLSWHZV
KL[VYYLZZVIYLLS+PZ[YP[VKL4HULQV0U[LNYHKV)HYIHZ)YLTLULUQ\YPZKPJJP}UKLLZ[LKLWHY[HTLU[V
,Z[L‚S[PTV[YmTP[LOHWYLZLU[HKVKPÄJ\S[HKLZWVYSVX\LSHSPJLUJPHHTIPLU[HSUVOHWVKPKVH]HUaHY
`LUJVUZLJ\LUJPHUVOHPUPJPHKVSHJVUZ[Y\JJP}U(SYLZWLJ[VSH<74,WHY[PJPW}KLYL\UPVULZJVUSH
.VILYUHJP}UKLS8\PUKxV`SH*98ZPULTIHYNVHSHMLJOHUVOH`KLÄUPJPVULZ,ULSTLZKLTH`VKL
SH<UPKHKVÄJP}HSH*98ZVSPJP[HUKVHNPSPKHKLUSVZ[YmTP[LZ`HX\LLZ[VWVKYxH[LULYPTWSPJHJPV
ULZZVIYLSHH[LUJP}UKLSHKLTHUKH
,SWYV`LJ[VYLX\PLYLTLZLZWHYHZ\JVUZ[Y\JJP}US\LNVKLL_WLKPKHSHSPJLUJPHHTIPLU[HS,UJVU
ZLJ\LUJPHWHYHX\LLZ[tLUVWLYHJP}UHU[LZKLSWPJVKLKLTHUKHKLSH|VLSJ\HSVJ\YYLLUKPJPLTIYL
KLILYxHLZ[HYPUPJPHUKVLUQ\UPVKLSWYLZLU[L
<74, :VNHTVZVR=:\ILZ[HJP}U
`SxULHZLUR=`R=
,SWYV`LJ[VWLYTP[LSHJVUL_P}UKLSHJLU[YHSKLNLULYHJP}U/PKYVZVNHTVZVJVUSVX\LZLPUJYL
TLU[HSHJVUÄHIPSPKHKLULYNt[PJHKLSWHxZ`LSKLZLTWL|VLStJ[YPJVKLSHYLKLULSmYLHUVYKLZ[L:HU
[HUKLYLZ
3\LNVKLVI[LUPKHZSHZSPJLUJPHZHTIPLU[HSLZ[HU[VWHYHSHZ\ILZ[HJP}UJVTVWHYHSHZSxULHZ0U
[LYJVUL_P}U,StJ[YPJH:(,:7¶0:(PUPJP}SHJVUZ[Y\JJP}UKLSHZTPZTHZ:LWYLZLU[HYVUHSN\UHZ
KPÄJ\S[HKLZX\LVISPNHYVUHJVTPLUaVZKLLZ[LH|VHYLHSPaHYHQ\Z[LZTLUVYLZH\UVKLSVZ[YHaHKVZ
,ULZ[LWLYPVKVZLV[VYNHYVUKVZWY}YYVNHZHSHMLJOHKLLU[YHKHLUVWLYHJP}UM\UKHTLU[HKVLZ[V
LUH[YHZVZYLSHJPVUHKVZJVULSWYVJLZVKLSPJLUJPHTPLU[VHTIPLU[HS
:LWYL]tX\LLSWYV`LJ[VW\LKHLZ[HYLUVWLYHJP}UHÄUHSLZKLSTLZKLQ\UPVJVUSVX\LZLWVKYxH
KHYZLY]PJPVHSNLULYHKVYWHYHZ\ZWY\LIHZ+LJ\HSX\PLYTHULYHUVZLHMLJ[HLSPUPJPVKLVISPNHJPVULZ
KLSNLULYHKVYLSJ\HSLZ[mWYL]PZ[VWHYHKPJPLTIYLKL
<74, 8\PTIVR=:\ILZ[HJP}U`SxULHZ
*VULZ[LWYV`LJ[VZLJVULJ[HSHJLU[YHSKLNLULYHJP}U,S8\PTIVHS:PZ[LTH0U[LYJVULJ[HKV5H
JPVUHS¶:05SVX\LTLQVYHSHJVUÄHIPSPKHKLULYNt[PJHKLSWHxZ`SHZJVUKPJPVULZKLZLN\YPKHKLStJ[YPJH
LULSZ\YVJJPKLU[L,Z[mLUmYLHKLPUÅ\LUJPHKLSVZKLWHY[HTLU[VZKLS/\PSH*H\JH`=HSSLKLS*H\JH

:LOH]LUPKVYLHSPaHUKVZLN\PTPLU[VHSHJVUZ[Y\JJP}UKLSHZ\ILZ[HJP}USHSxULH8\PTIV¶(S[HTPYH
`SHYLJVUÄN\YHJP}US\LNVKLOHILYZLV[VYNHKVSHYLZWLJ[P]HSPJLUJPHHTIPLU[HS
7VYV[YHWHY[LZL]PLULYLHSPaHKVLSHJVTWH|HTPLU[VLULSWYVJLZVKLJVUZ\S[HZWYL]PHZWHYHSH
SxULH8\PTIV¶(SMtYLaSHZJ\HSLZWYLZLU[HYVUKPÄJ\S[HKLZLUZ\KLZHYYVSSV
:LWYL]tX\LLSPU]LYZPVUPZ[H,TWYLZHKL,ULYNxHKL)VNV[m:(,:7W\LKH[LULYLUVWLYHJP}U
SHZ\ILZ[HJP}USHSxULHH(S[HTPYH`SHYLJVUÄN\YHJP}UHU[LZKLÄUHSPaHYLSWYLZLU[LH|VZPUX\LZL
HMLJ[LSHW\LZ[HLUZLY]PJPVKLSHJLU[YHSKLNLULYHJP}U5VVIZ[HU[LH\UX\LZLWYLZLU[HUPTWVY[HU[LZ
H]HUJLZLUSVZ[YmTP[LZHZVJPHKVZJVUSHSxULHH(SMtYLaZ\H[YHZVLZJLYJHUVHSH|V
<74,(SMtYLaR=:\ILZ[HJP}U`SxULHZ
:LYLHSPa}LSZLN\PTPLU[V`HJVTWH|HTPLU[VLUSHL[HWHJVUZ[Y\J[P]HWHYHX\LÄUHSTLU[LM\LZL
W\LZ[VLUZLY]PJPVLSKLLULYVKL
,Z[LWYV`LJ[VTLQVYHSHZJVUKPJPVULZKLJVUÄHIPSPKHKLULS=HSSLKLS*H\JH`WLYTP[LSHSSLNHKHKLS
KVISLJPYJ\P[VWYV]LUPLU[LKLSHJLU[YHSKLNLULYHJP}U,S8\PTIV
<74,;LYTVJVSR=:\ILZ[HJP}U`SxULH
:LYLHSPa}LSZLN\PTPLU[V`HJVTWH|HTPLU[VLUSHL[HWHJVUZ[Y\J[P]HWHYHZ\W\LZ[HLUZLY]PJPVLS
KLHNVZ[VKL
,Z[LWYV`LJ[VLZ[HIHWYL]PZ[VWHYHJVULJ[HYSHJLU[YHSKLNLULYHJP}U;LYTVJVSSHJ\HSWLYKP}SHZ
VISPNHJPVULZKLLULYNxHÄYTL5VVIZ[HU[LWLYTP[PYmSHJVUL_P}UKL\UHJVTWLUZHJP}UX\LHWVY[HLU
LSZVWVY[LKL[LUZP}ULULSmYLHKL.\HQPYH¶*LZHY¶4HNKHSLUH`HM\[\YVSHWVZPISLJVUL_P}UKLV[YV
NLULYHKVYJVUVISPNHJPVULZKLLULYNxHÄYTL
<74,*OP]VY¶*OP]VY00¶5VY[L¶)HJH[mR=
:\ILZ[HJPVULZ`SxULHZ
:\WYVW}ZP[VLZH[LUKLYLSJYLJPTPLU[VKLSHKLTHUKHKLLULYNxHLStJ[YPJHKLSmYLH*LU[YV6YPLU[L
JVUMVYTHKHWVY*\UKPUHTHYJHLS+PZ[YP[V*HWP[HSLS4L[H`WHY[LKLS;VSPTHHKLTmZKLTLQVYHYSH
JVUÄHIPSPKHK`SHZLN\YPKHKLZWLJPHSTLU[LLUSHaVUHUVY[LKLSHZHIHUHJ\UKPIV`HJLUZL
,UVJ[\IYLKLPUPJP}LS[YmTP[LKL+PHNU}Z[PJV(TIPLU[HSKL(S[LYUH[P]HZ¶+((LSJ\HSLZ[m
WY}_PTVH[LYTPUHY3H<74,YLHSPa}HJVTWH|HTPLU[VLUWHY[LKLSHZVJPHSPaHJP}U
:LKLÄUP}LSWYLKPVWHYHSHZ\ILZ[HJP}U5VY[L`LZ[mLUULNVJPHJP}ULSKLSHZ\ILZ[HJP}U*OP]VY00
<74,:LN\UKV[YHUZMVYTHKVYR=
LUSHZ\ILZ[HJP}U*VWL`
,Z[L[YHUZMVYTHKVYLSJ\HSOHJLWHY[LKLSYLM\LYaVLUR=HSH*VZ[H*HYPILPUPJPHSTLU[LLZ[HIH
WYL]PZ[VWHYHZPULTIHYNVMYLU[LHSHZ]LU[HQHZLStJ[YPJHZ`KHKHZSHZMHJPSPKHKLZKLPUZ[HSHJP}U
ZLKL[LYTPU}HKLSHU[HYWHYHUV]PLTIYLKLWVYSVX\LZLPUPJP}LSWYVJLZVKLJVU]VJH[VYPHW‚ISP
JHSHJ\HSZLHKQ\KPJ}LUKPJPLTIYLKL
(J[\HSTLU[LLSWYV`LJ[VZLLUJ\LU[YHLUL[HWHKLKPZL|VZZ\TPUPZ[YVZ`HJ\LYKVZJVUSHJVT\
UPKHKPU]VS\JYHKHHJSHYHUKVX\LZ\PUZ[HSHJP}UZLYLHSPaHYmZVIYLLSTPZTVWYLKPVKLSHZ\ILZ[HJP}U
L_PZ[LU[L
 :LKLILKLZ[HJHYX\LIHQVLZ[LTHYJVSH<74,]PLULHJVTWH|HUKVSHNLYLUJPHKLSVZ705,:
KHUKVSHZHSLY[HZLUSHLQLJ\JP}UX\LJH\ZHYxHUYPLZNVZHSWYV`LJ[VVX\L`HSVZLZ[mUJH\ZHUKV,Z[V
PTWSPJH\ULZ[YLJOVYLSHJPVUHTPLU[VJVUSH(53(`LS4PUPZ[LYPVKLS0U[LYPVYLU[YLV[YHZH\[VYPKHKLZ


,5,9.0A(*0Ô5@(4730(*0Ô5+,3(*6),9;<9(

*6),9;<9(+,,5,9.Ð(,3i*;90*(¶0*,,

3H <74, KHUKV J\TWSPTPLU[V H SH 9LZVS\JP}U 44,  KL  OH LZ[PTHKV SH JVILY[\YH
UHJPVUHSKLLULYNxHLStJ[YPJHWHYHLSH|VLU\U 3HJVILY[\YHWVYKLWHY[HTLU[VZLPS\Z[YH
LUSHZPN\PLU[LNYmÄJH

ÐUKPJLKL*VILY[\YHKL,ULYNxH,StJ[YPJH¶0*,,

100%

90%

80%

70%

(SLY[HZ[LTWYHUHZ 60%

50%
:L[YHIHQ}WHYHJHKH\UVKLSVZWYV`LJ[VZ\UKVJ\TLU[VX\LWLYTP[LPKLU[PÄJHYKLTHULYH[LT
40%
WYHUHHSN\UHZWVZPIPSPKHKLZYLZ[YPJJPVULZ`JVUKPJPVUHU[LZWHYHZ\JVUZ[Y\JJP}ULZWLJPHSTLU[LKL
[PWVHTIPLU[HS+PJOVKVJ\TLU[VLZKLJHYmJ[LYPS\Z[YH[P]V`ZPY]LKLYLMLYLUJPHVW\U[VKLWHY[PKHHSVZ 30%

KPMLYLU[LZPU[LYLZHKVZLUSHZJVU]VJH[VYPHZW‚ISPJHZ 20%

10%
(KLTmZKLSHZPU]LZ[PNHJPVULZSH<74,YLHSPa}JVUZ\S[HZHS4PUPZ[LYPVKLS0U[LYPVYL05*6+,9ZVIYL
0%
SHWYLZLUJPHKLJVT\UPKHKLZ`NY\WVZt[UPJVZLUSHZmYLHZKLLZ[\KPVKLSVZWYV`LJ[VZPUMVYTHJP}U

Norte de S/der.

Santander

Casanare

Putumayo

Amazonas
Quindío

Caldas

Boyacá
Nariño

Vaupés
Atlántico

Huila

Meta
Arauca

Tolima
BOGOTA D.C.

Valle

Sucre

Guainía

La Guajira

Vichada
Risaralda

Córdoba
Antioquia

Cesar

Bolívar

Caquetá

Cauca

Chocó

Guaviare
Cundinamarca

Magdalena
San Andres y P.
M\UKHTLU[HSWHYHSVZPU]LYZPVUPZ[HZKL[HSTHULYHX\LZLW\LKHUWYL]LUPYHSN\UVZYPLZNVZ;HTIPtU
ZLOHUJVUZ\S[HKVHSN\UHZ*VYWVYHJPVULZ9LNPVUHSLZ(\[}UVTHZPU]VS\JYHKHZ`HSH(53(`ZL]PLUL
ZVJPHSPaHUKVSVZWYV`LJ[VZJVUHSN\UHZH\[VYPKHKLZ
ICEE 2013 Déficit de cobertura 2013
3HTL[VKVSVNxHKLHSLY[HZ[LTWYHUHZZLOH]LUPKVHQ\Z[HUKV`TLQVYHUKVJVUHWV`VKLSVZHNLU[LZ
`LSNY\WVHTIPLU[HSKLS*VTP[t(ZLZVYKL7SHULHTPLU[VKLSH;YHUZTPZP}ULUKPMLYLU[LZQVYUHKHZKL
[YHIHQV`MVYVZZVIYLLS[LTHZPUKLZJVUVJLYX\LSVZWSPLNVZKLSHZJVU]VJH[VYPHZZLN‚USHUVYTH[P]P -\LU[L!,Z[PTHJPVULZ<74,HWHY[PYKLKH[VZ:<0HSN\UVZ69`WYV`LJJPVULZ+(5,JVUJVY[LHKPJPLTIYL.Y\WV
KHKUVW\LKLULZ[HISLJLYSHZJVUKPJPVULZHTIPLU[HSLZKLSVZWYV`LJ[VZ KL*VILY[\YHTH`V

705,:7YV`LJ[VZKL0U[LYtZ5HJPVUHS`,Z[YH[tNPJVZ :PULTIHYNVJVTVZLLZ[HISLJP}LUSH¸4L[VKVSVNxHWHYHSHLZ[PTHJP}UKLSÐUKPJLKL*VILY[\YH
KLS:LY]PJPVKL,ULYNxH,StJ[YPJH¶0*,,¹LZULJLZHYPV]HSPKHYSHPUMVYTHJP}UJVUSVZ6WLYHKVYLZKL
3H<74,WYVW\ZVSHTL[VKVSVNxHKLJHSPÄJHJP}U`KLÄUPJP}UKL705,:WHYHLSZLJ[VYLStJ[YPJVSH 9LK`LS07:,3VZYLZ\S[HKVZKLKPJPLTIYLKLJVUYL]PZP}UHTH`VKLZL|HSHU\UHJVILY
J\HS[VTHJVTV]HYPHISLZLSPTWHJ[VSH[LTWVYHSPKHKLUM\UJP}UKLSHMLJOHKLLU[YHKHLUVWLYHJP}U` [\YHUHJPVUHSKLS 
SHJHU[PKHKKLJ\LSSVZKLIV[LSSHX\L[LUNHLSWYV`LJ[V+PJOHTL[VKVSVNxHM\LHJVNPKHWVYSH*VTPZP}U
0U[LYZLJ[VYPHSKL0UMYHLZ[Y\J[\YH¶*007,

 
 ,S[V[HSKL]P]PLUKHZUVPU[LYJVULJ[HKHZLZKLKLSHZJ\HSLZLSLZPU[LYJVULJ[HISL
J\HUKVSHVWJP}UKLL_WHUZP}UKLYLKLZZLJVTWHYHJVU\UZ\TPUPZ[YVKLZJLU[YHSPaHKVJVUWSHU[HZ
KPLZLS ` LS  YLX\LYPYxH KL ZVS\JPVULZ KLZJLU[YHSPaHKHZ OPIYPKHZ X\L JVTIPULU SH ZVS\JP}U KPLZLS
JVUM\LU[LZSVJHSLZKLLULYNxHTLKPHU[LWSHULZKLLULYNPaHJP}UY\YHSKLUVTPUHKVZ7,9:3HÄN\YH
ZPN\PLU[LPS\Z[YHLZ[HZP[\HJP}U

COBERTURA DE ENERGÍA ELÉCTRICA – PIEC 2013

Conectadas al SIN (1)

94,4%1 1.389.657
Viviendas con servicio
96,1%
(Usuarios)
11.594.208
No conectadas al SIN
1,7% 204.551

Viviendas Totales
Algunas
12.064.452 viviendas*
PERS

PIEC 2013-2017 3,44%

Conectables al SIN
(PECOR**) *65*,9;(*0Ô5+,4,;(:@73(5,:+,,?7(5:0Ô5+,69
414.435
3,9% Viviendas sin servicio M$ 3.832.896
470.244 +LZW\tZKLSHW\ISPJHJP}UKLS70,*LUZLW[PLTIYLKLZLZVZ[\]PLYVUYL\UPVULZ
M$ 4.318.858 JVULS44,JVULSÄUHUHSPaHYV[YVZLZJLUHYPVZHKPJPVUHSLZHSVZWYLZLU[HKVZLULS70,*
0,46% No conectables al SIN
WHYHLSPUJYLTLU[VLULSJHYNVWVY\ZVKLKPZ[YPI\JP}U+[JVUMVYTLSVLZ[HISLJLSH9LZVS\JP}U44,
55.809
M$ 485.962 KLtZ[VZZLZVWVY[HYVULU\UKVJ\TLU[VLU]PHKV]xHJVYYLVLSLJ[Y}UPJVHS44,

Generación H-T Generación Diese lS olución Aisl ada
0N\HSTLU[LLUSH9LZVS\JP}UKLSLS44,LZ[PT}ULJLZHYPVX\LZLYLHSPaHYHSHJVUJLY
[HJP}UKLTL[HZKLJVILY[\YHKLSZLY]PJPVKLLULYNxHLStJ[YPJHWVYSVJ\HSSH<74,JVU]VJ}HYL\UP}U
H[VKVZSVZ6WLYHKVYLZKL9LK¶69X\LWYLZ[HULSZLY]PJPVKLLULYNxHLULSWHxZ,ULSWLYPVKVJVT
WYLUKPKVLU[YLZLW[PLTIYL`KPJPLTIYLKLZLSSL]}HJHIVKPJOVWYVJLZVHSJHUaHUKVHJVUJLY[HY
,SLZ[PTH[P]VKLPU]LYZP}UWHYHSVNYHYSH\UP]LYZHSPaHJP}UKLSZLY]PJPVHZJPLUKLHSHZ\THKLIP
TL[HZJVULSKLS[V[HSKLSVZ6WLYHKVYLZKL9LKYLWYLZLU[HKVZLU697VYZ\WHY[L 69UV
SSVULZKLWLZVZ7HYHSVNYHYSH\UP]LYZHSPaHJP}ULUZLOHLZ[PTHKVSHZPN\PLU[LJVTIPUHJP}UKL
JVUJLY[HYVUTL[HZTHUPMLZ[HYVUPU[LYtZZVSHTLU[LLUUVYTHSPaHJP}UKLYLKLZ`LZ[mLULS
TLKPKHZ!
KLJVILY[\YH

 (TWSPHYLS-(A50OHZ[HJVU\UWYVTLKPVHU\HSKLHZPNUHJP}UKL TPSSVULZKLZKL

L (JVYKLJVUSVZYLZ\S[HKVZKLSWYVJLZVKLSHJVUJLY[HJP}UKLTL[HZYLHSPaHKHWHYHLSWLYPVKV
HH|VZWHYH\U[V[HSKLTPSSVULZ LULSWHxZZLYLHSPaHYHPU]LYZPVULZHSYLKLKVYKLSVZTPSSVULZJVU\UHWHY[PJPWHJP}U
KLSWVYTLKPVKLYLJ\YZVZKLMVUKVZ4PSSVULZ:LLZ[PTHX\LHSYLHSPaHYSH[V[HSPKHKKL
 (\TLU[HY LU \U  LS WYVTLKPV OPZ[}YPJV HZPNUHKV WVY -(,9 LZ KLJPY  LS YLJH\KV WYV
LZ[HZPU]LYZPVULZZLHSJHUaHYmLS  KLJVILY[\YHKLLULYNxHHSLULYNPaHY ]P]PLUKHZX\L
TLKPVHU\HSKLILYmZLYKLTPSSVULZKLZKLHH|VZWHYH\U[V[HSKL L
HJ[\HSTLU[LUVJ\LU[HUJVULZ[LZLY]PJPV
TPSSVULZ

 (\TLU[HYLS+[OHZ[H\UTm_PTVKLSJVUSVX\LSHJVU[YPI\JP}UKLSVZ69JVUIHZLLUSH H 7VYV[YHWHY[L`JVUMVYTLHSVLZ[PW\SHKVLUSH9LZVS\JP}U44,ZLYLJPIPLYVUWSHULZ

[HYPMHHKPJPVUHSWHNHKHWVYSVZ\Z\HYPVZZLYxHKLTPSSVULZLULSWLYxVKV KLL_WHUZP}UKLJVILY[\YHKLLULYNxHLStJ[YPJH¶7,*69`JVTVWHY[LKLZ\YL]PZP}U`JVUZVSPKHJP}U
M\LULJLZHYPVZVSPJP[HYHJSHYHJPVULZJVULSÄUKLVI[LULYYLZ\S[HKVZJVUÄHISLZWHYHW\ISPJHYSHSPZ[HKL
WYPVYPaHJP}UKLWYV`LJ[VZX\LVW[LUWVYYLJ\YZVZKLS-(,9`X\LWVZ[LYPVYTLU[LZLJVUZVSPKHYmULULS
7SHUKL,_WHUZP}UKL*VILY[\YH¶7,*HWYLZLU[HYZLHS44,WHYHZ\HKVWJP}U

 
 73(5,:+,,5,9.0A(*0Ô59<9(3:6:;,50)3, +LTHUKH! 0KLU[PÄJHJP}U KL \UH T\LZ[YH YLWYLZLU[H[P]H JHYHJ[LYPaHJP}U ZVJPVLJVU}TPJH KL SHZ
¶7,9:(50=,3+,7(9;(4,5;(3@69,.065(3 Z\IYLNPVULZZVJPHSPaHJP}UKLS7,9:5(90j6WHYHSHZJVT\UPKHKLZVIQL[P]V"SL]HU[HTPLU[VKLPUMVY
3H<74,PUPJP}HWHY[PYKLSTLZKLVJ[\IYLKLH[YH]tZKLJVU]LUPVZKLHZVJPHJP}USHLSH
IVYHJP}UKL\UHTL[VKVSVNxH[PWVWHYHSHMVYT\SHJP}UKLWSHULZKLLULYNPaHJP}UY\YHSZVZ[LUPISLHUP]LS
KLWHY[HTLU[HS `V YLNPVUHS LU \U OVYPaVU[L WYVTLKPV KL  H|VZ X\L WLYTP[H KHY SPULHTPLU[VZ KL
WVSx[PJHMYLU[LHSHLULYNPaHJP}UY\YHSLPKLU[PÄJHYWYV`LJ[VZPU[LNYHSLZ`ZVZ[LUPISLZLULSJVY[VTLKPHUV
`SHYNVWSHaV
,ULSWYPTLY[YPTLZ[YLKLSH|VZLLSHIVY}LSKVJ\TLU[VWYLSPTPUHYKLLZ[YH[LNPHTL[VKVS}NPJH
KLSVZ7,9:JVULSÄUKLZVJPHSPaHYSVLULSZLN\UKVZLTLZ[YLKLSH|VHSVZLU[LZ[LYYP[VYPHSLZ
`HJ[VYLZPU[LYLZHKVZHUP]LSUHJPVUHSWHYHX\LZPY]HKLOLYYHTPLU[HLUSHLZ[Y\J[\YHJP}UKLU\L]VZ
7,9:JVUPUPJPH[P]HYLNPVUHSJVULSHJVTWH|HTPLU[V`L_WLY[PJPHKLSH<74,JVTVHJ[VYKLSNVIPLYUV
JLU[YHS3HZHJ[P]PKHKLZKLZHYYVSSHKHZJVUJVY[LHKLTH`VKLKLSVZ7,9:LULQLJ\JP}UZL
T\LZ[YHUHJVU[PU\HJP}U!
7,9:5(90j6
(J[VYLZHWVY[HU[LZ!
<UP]LYZPKHKKL5HYP|V<:(0+;L[YH;LJO0UJ07:,`<74,
6MLY[H!0KLU[PÄJHJP}U`JSHZPÄJHJP}UKLWYV`LJ[VZKLLULYNPaHJP}UK\YHU[LSVZ‚S[PTVZH|VZH
UP]LSSH[PUVHTLYPJHUV`KLSKLWHY[HTLU[VKL5HYP|V
 -PN\YHJVU[YHJ[\HSX\LWLYTP[LH\UHYLZM\LYaVZLU[YLSVZHZVJPHKVZWHYHSSL]HYHJHIVLZ[\KPVZX\LHWVY[HUHSHZ
TPZPVULZKLJHKH\UVKLZ\ZPU[LNYHU[LZ

THJP}UWYPTHYPHKL LUJ\LZ[HZHWSPJHKHZ%T\LZ[YHYLWYLZLU[H[P]HHWSPJHJP}UKLTLKPJPV
ULZKPZL|VKLIHZLKLKH[VZWHYHJVUZ\S[H`WYVJLZHTPLU[V"PUPJPVHUmSPZPZKLJ\Y]HKLKLTHUKHYL
ZPKLUJPHSLZ`JHSPKHKKLSHLULYNxH`TLKPJP}UKLSJVUZ\TVImZPJVKLOVNHYLZWHYHSHZZ\IYLNPVULZ
KLSKLWHY[HTLU[V
7YV`LJ[VZ!-VYT\SHJP}UKL\UHTL[VKVSVNxHWHYHSHL]HS\HJP}UKLHS[LYUH[P]HZLULYNt[PJHZ"H]HUJL
LU SH TL[VKVSVNxH WHYH MVYT\SHJP}U KL 7,9: YLNPVUHS WYLWHYHJP}U KL MVYTH[VZ WHYH SH MVYT\SHJP}U
KLWYV`LJ[VZPU[LNYHSLZZLSLJJP}UKLWYV`LJ[VZWVYLZ[Y\J[\YHYPUJS\`LHS[LYUH[P]HZZVSHYL}SPJH
IPVTHZHOxKYPJHLOxIYPKVZKLSVZJ\HSLZWYV`LJ[VZ`HJVUZPN\PLYVUYLJ\YZVZKL6*(+WYVNYHTH
¸7HJPÄJV7\YH,ULYNxH¹`WYVNYHTH¸=P]L+PNP[HS¹WYV`LJ[VZZLLUJ\LU[YHULUL[HWHKLKPZL|V`WYL
MHJ[PIPSPKHK`TmZLUL[HWHKLLZ[Y\J[\YHJP}UWHYHKPZL|V,S]HSVYKLLZ[HPU]LYZP}ULZKLJHZP
TPSSVULZKLWLZVZWHYHH[LUKLY\Z\HYPVZ
3PULHTPLU[VZKL7VSx[PJH7‚ISPJH!,ZX\LTHZLTWYLZHYPHSLZKLJVVWLYH[P]HZT\S[PHJ[P]HZSHZJ\HSLZ
I\ZJHUSHKPZTPU\JP}UKLJVZ[VZHKTPYH[P]VZ`LSHWYV]LJOHTPLU[VKLSHZLJVUVTxHZHLZJHSHLUSVZ[L
THZKLJVTLYJPHSPaHJP}U`KPZ[YPI\JP}U-VTLU[VKLSHJ\S[\YHKLWHNV`YLJVTLUKHJPVULZKLMVJHSPaH
JP}U`YLHZPNUHJP}UKLZ\IZPKPVZ(WYV]LJOHTPLU[VPU[LNYHSKLSVZYLJ\YZVZUH[\YHSLZLULSZLJ[VYY\YHS
:PZ[LTHKLPUMVYTHJP}U7,9:!,Z[Y\J[\YHJP}U`KPZL|VKLSZPZ[LTHKLPUMVYTHJP}UWHYHLS7,9: 9:
5HYP|V,SJ\HSZLW\LKLHJJLKLYWVYLSZPN\PLU[LSPUR!O[[W!ZPWLYZU\KLUHYLK\JV! ZPWLYZU
7,9:;6304(
(J[VYLZHWVY[HU[LZ!
<UP]LYZPKHKKLS;VSPTH<:(0+;L[YH;LJO0UJ.VILYUHJP}UKLS;VSPTH:,5(9LNPVUHS;VSPTH`
<74,
(J[VYLZYLNPVUHSLZUVÄYTHU[LZPU]VS\JYHKVZK\YHU[LLSWLYPVKVKLLQLJ\JP}UKLSJVU]LUPV!
,ULY[VSPTH,.,;:(7SHUJVUZVSPKHJP}U:\Y`*VU[YH[V7SHUKLS:\YKLS;VSPTH
(J[VYLZKLSNVIPLYUVJLU[YHSPU[LYLZHKVZLULZ[LLQLYJPJPVKLWSHUPÄJHJP}U!
4PUPZ[LYPVKL(NYPJ\S[\YH4PUPZ[LYPVKL=P]PLUKH`+LZHYYVSSV;LYYP[VYPHS*VYWVPJH0UKLYLUH`7HYX\LZ
5H[\YHSLZ
6MLY[H!0KLU[PÄJHJP}U`JSHZPÄJHJP}UKLWYV`LJ[VZKLLULYNPaHJP}UK\YHU[LSVZ‚S[PTVZH|VZLULS
KLWHY[HTLU[VKL;VSPTH
+LTHUKH!0KLU[PÄJHJP}UKLSHT\LZ[YHYLWYLZLU[H[P]HZVJPHSPaHJP}UKLS7,9:;VSPTHWHYHSHZJVT\
UPKHKLZVIQL[P]VKLSSL]HU[HTPLU[VKLPUMVYTHJP}UWYPTHYPH"WY\LIHWPSV[VKLSL]HU[HTPLU[VKLPUMVYTH
JP}UWYPTHYPHJHYHJ[LYPaHJP}UZVJPVLJVU}TPJHKLSHZ[YLZZ\IYLNPVULZKLSKLWHY[HTLU[V

 7,9:.<(109( .,:;0Ô5,53(,=(3<(*0Ô5+,36:796@,*;6:(-05(5*0(9
*659,*<9:6:+,-65+6:+,-05(5*0(*0Ô5
(J[VYLZHWVY[HU[LZ!
:,5(YLNPVUHS.\HQPYH*VYWVN\HQPYH<:(0+;L[YH;LJO0UJ*HUJPSSLYxH`<74, ,ULSJ\HKYV¸9LZ\TLUKLWYV`LJ[VZKLVJ[\IYLKLKLTH`VKL¹ZLW\LKLVI
ZLY]HYX\LZLOHUYLJPIPKV WYV`LJ[VZX\LZVSPJP[HUYLJ\YZVZKLSVZKPMLYLU[LZMVUKVZKLSVZJ\HSLZ
(J[VYLZKLSNVIPLYUVJLU[YHSPU[LYLZHKVZLULZ[LLQLYJPJPVKLWSHUPÄJHJP}U! ZLOHUL]HS\HKV +LtZ[VZOHUVI[LUPKVJVUJLW[VMH]VYHISLWVYWHY[LKLSH<74,SVZJ\HSLZ
ZVSPJP[HUHSVZMVUKVZ\UTVU[V[V[HSKL TPSSVULZX\LWVKYmUILULÄJPHYH\Z\HYPVZ
4PUPZ[LYPVKL(NYPJ\S[\YH4PUPZ[LYPVKL=P]PLUKH`+LZHYYVSSV;LYYP[VYPHS4PUPZ[LYPVKL(TIPLU[L*VY
WVPJH0UKLYLUH`7HYX\LZ5H[\YHSLZ :PIPLUSH<74,UV[PLULSLNHSTLU[LLZ[HISLJPKHSH[HYLHKLL]HS\HY`JVUJLW[\HYSVZWYV`LJ[VZWHYH
HJJLKLYHYLJ\YZVZKLS:PZ[LTH.LULYHSKL9LNHSxHZ¶:.9LULSWLYxVKVJVTWYLUKPKVLU[YLKLVJ
6MLY[H!0KLU[PÄJHJP}U`JSHZPÄJHJP}UKLWYV`LJ[VZKLLULYNPaHJP}UK\YHU[LSVZ‚S[PTVZH|VZLULS [\IYLKL`KLTH`VKLLS4PUPZ[LYPVKL4PUHZ`,ULYNxH¶44,OHZVSPJP[HKVHSH<UPKHK
KLWHY[HTLU[VKLSH.\HQPYH SHYL]PZP}UKLWYV`LJ[VZKLSZLJ[VYLULYNt[PJVX\LOHUZPKVWYLZLU[HKVZHSVZÔYNHUVZ*VSLNPHKVZ
KL(KTPUPZ[YHJP}U`+LJPZP}U6*(+KLLSSVZOHUVI[LUPKVYL]PZP}UMH]VYHISL
+LTHUKH!0KLU[PÄJHJP}UKLSHT\LZ[YHYLWYLZLU[H[P]HZVJPHSPaHJP}UKLS7,9:.\HQPYHWHYHSHZJV
T\UPKHKLZVIQL[P]VKLSSL]HU[HTPLU[VKLPUMVYTHJP}UWYPTHYPH"WY\LIHWPSV[VKLSL]HU[HTPLU[VKLPUMVY 9,:<4,5+,796@,*;6:
THJP}UWYPTHYPHJHYHJ[LYPaHJP}UZVJPVLJVU}TPJHKLSHZ[YLZZ\IYLNPVULZKLSKLWHY[HTLU[V
1 DE OCTUBRE DE 2013 - 30 DE
D MAYO DE 2014
7,9:*/6*Ô
FAVORABLES
0UPJPV KL HJ[P]PKHKLZ KL ZVJPHSPaHJP}U LU SH I‚ZX\LKH KL HJ[VYLZ YLNPVUHSLZ PU[LYLZHKVZ LU LZ[L N° PROYECTOS N° PROYECTOS
FONDO
RECIBIDOS EVALUADOS N° N°
LQLYJPJPVKLWSHUPÄJHJP}U VALOR SOLICITADO
PROYECTOS BENEFICIADOS

7967<,:;(+,,:8<,4(,479,:(90(37(9(A50 PROYECTOS ELÉCTRICOS

FAER 111 97 38 $106.989.922.480 12.926

3H<74,LULSTLZKLHIYPSKLYLHSPa}\UHWYVW\LZ[HKLLZX\LTHZLTWYLZHYPHSLZWHYHSHZ
aVUHZY\YHSLZ`A50JVUIHZLLU\ULZ[\KPVKLUVTPUHKV¸7YVW\LZ[HWHYHSH7YLZ[HJP}UKLS:LY]PJPVKL FINDETER 10 10
,ULYNxH,StJ[YPJHWHYH*LU[YVZ7VISHKVZ(PZSHKVZJVU7HY[PJPWHJP}UKL.LULYHKVYLZ0UKLWLUKPLU[LZ
SGR-EE(1) 20 21 14 $70.012.274.473 35.765
`6WLYHKVYLZKL9LK¹,Z[LKVJ\TLU[VJVU[PLULKVZWYVW\LZ[HZ3HWYPTLYHJVUZPZ[LLUHWYV]LJOHY
SHZ]LU[HQHZJVTWL[P[P]HZKLSVZHJ[VYLZKLSHJHKLUHKLZ\TPUPZ[YVKLSZLY]PJPVKLLULYNxHLStJ[YPJHLU TOTAL PROYECTOS ELÉCTRICOS 141 128 52 $177.002.196.953 48.691
[LTHZKLNLULYHJP}UKPZ[YPI\JP}U`JVTLYJPHSPaHJP}U"JVUSHWHY[PJPWHJP}UKLSHZ,:7L_PZ[LU[LZ[HU[V PROYECTOS DE GAS
LUA50JVTV:053HZLN\UKHLUWV[LUJPHYSHJVUMVYTHJP}UKLTH`VYU\TLYVmYLHZKLZLY]PJPVZL_
JS\ZP]V(:,KVUKLZPLTWYLL_PZ[H\UPU[LNYHU[LJVUL_WLYPLUJPHLUKPZ[YPI\JP}U`JVTLYJPHSPaHJP}U FECF 22 20 6 $10.230.630.209 21.290
,Z[HZWYVW\LZ[HZI\ZJHUTPUPTPaHYVHU\SHYSVZWYVISLTHZPKLU[PÄJHKVZLUJVTLYJPHSPaHJP}U`KPZ[YPI\ GLP 23 14 6 $12.378.729.234 12.250
JP}UKLLULYNxHLUSHZA50`LULSSHYNVWSHaVJVUZ[Y\PYSHWVZPISLPU[LYJVUL_P}UHS:05
SGR-GAS(2) 12 16 6 $18.131.746.647 18.557
*VTVYLZW\LZ[HHLZ[HWYVW\LZ[HZLOHUHKLSHU[HKVKVZYL\UPVULZJVULS44,KLSHZJ\HSLZZL
FINDETER 1 1 1 $60.053.837.166 ND
KLZ[HJHSVZZPN\PLU[LZ[LTHZ!HJVUMVYTHJP}UKLU\L]HZmYLHZKLZLY]PJPVL_JS\ZP]VYLZWL[HUKVSVZ
WYLZ[HKVYLZKLZLY]PJPVZL_PZ[LU[LZ`MVTLU[HUKVSHNLULYHJP}UKPZ[YPI\PKH`SVJHSKLLULYNxHZYLUV]H TOTAL PROYECTOS DE GAS 57 51 19 $100.794.943.256 52.097
ISLZ"`IJVUMVYTHJP}UKLU\L]HZmYLHZKLZLY]PJPVZL_JS\ZP]VJVUSHWHY[PJPWHJP}UKLU\L]VZHJ[VYLZ
TOTAL 198 179 71 $277.797.140.209 100.788
MVTLU[HUKVSHNLULYHJP}UKPZ[YPI\PKH`SVJHSKLLULYNxHZYLUV]HISLZ
Fuente: UPME, Oficina Gestión de Proyectos de Fondos con corte 30 de mayo de 2014.
Notas:
(1) Si bien en este período se recibieron 20 proyectos, se evaluaron 21 ya que habían otros proyectos recibidos anteriormente pendientes por
evaluación
  9LHSPaHKVWVYLSJVUZ\S[VY.LYTmU*VYYLKVY)VNV[mKPJPLTIYL (2) Si bien el este período se recibieron 12 proyectos, se evaluaron 16 ya que habian otros proyectos recibidos anteriormente pendientes por
evaluación

 
 +LS[V[HSKLWYV`LJ[VZL]HS\HKVZLSJVYYLZWVUKLHWYV`LJ[VZLStJ[YPJVZ`LSHWYV`LJ[VZ ,SKLVJ[\IYLKLZLYLHSPa}SH‚S[PTHYL\UP}UKLS*VTP[tKL(KTPUPZ[YHJP}UKLS7965,LS
KLNHZ J\HSHWYVI}LSKLZHYYVSSVKLWYV`LJ[VZKLSVZWYV`LJ[VZWYLZLU[HKVZLUSHJVU]VJH[VYPH796
5,,S]HSVYKLSVZWYV`LJ[VZHWYVIHKVZLZKL ILULÄJPHUKV \Z\HYPVZ
7VYV[YVSHKVKLS[V[HSKLYLJ\YZVZKLSVZWYV`LJ[VZMH]VYHISLZLSM\LYVUZVSPJP[HKVZWHYHWYV ,USVJVYYPKVKLSH|VUVZLOHYLHSPaHKVUPUN\UHJVU]VJH[VYPH7965,
`LJ[VZLStJ[YPJVZ`LSWHYHWYV`LJ[VZKLNHZ
*VULSVIQL[VKLMVY[HSLJLYLZ[HUKHYPaHY`TLQVYHYSHZSHIVYLZKLPKLU[PÄJHJP}UMVYT\SHJP}U`WYL
-PUHSTLU[LKLS[V[HSKL\Z\HYPVZWV[LUJPHSLZX\LWVKYmU]LYZLILULÄJPHKVZLUSHLQLJ\JP}U`W\LZ[H ZLU[HJP}UKLWYV`LJ[VZKLLULYNxHLStJ[YPJH`NHZJVTI\Z[PISLX\LW\LKLUZLYWYLZLU[HKVZHSVZKP
LUVWLYHJP}UKLLZ[VZWYV`LJ[VZLSOHYmUWHY[LKLSVZWYV`LJ[VZKLNHZTPLU[YHZX\LLS
YLZ[HU[LZLYmUWHY[LKLWYV`LJ[VZLStJ[YPJVZ
,S 4PUPZ[LYPV KL 4PUHZ ` ,ULYNxH L_WPKP} SH 9LZVS\JP}U 5V  KL  SH J\HS TVKPÄJ} SVZ
YLX\PZP[VZWHYHHJJLKLYHSHSxULHKLYLKLZJ\LU[VJVU[HZHJVTWLUZHKHOHZ[HLSKLKPJPLTIYLKL
KLSH-PUHUJPLYHKL+LZHYYVSSV;LYYP[VYPHS-05+,;,9,UKPJOHYLZVS\JP}UZLPUKPJHX\LSH<74,
KLIL]LYPÄJHYSVZYLX\PZP[VZX\LWLYTP[HUPTWSLTLU[HY`WVULYLUVWLYHJP}USVZWYV`LJ[VZKLLULYNxH
LStJ[YPJH`NHZJVTI\Z[PISL(KLTH`VKLZLYHKPJHYVUWYV`LJ[VZKLLULYNxHLStJ[YPJH`
\UVKLNHZKLSVZJ\HSLZZ}SVLSWYV`LJ[VKLNHZVI[\]VJVUJLW[VMH]VYHISL
MLYLU[LZ-VUKVZKL(WV`V-PUHUJPLYVJVUX\LJ\LU[HLS,Z[HKVZLYLHSPa}SH¸.\xHTL[VKVS}NPJHWHYH
SHLZ[Y\J[\YHJP}U`WYLZLU[HJP}UKLWYV`LJ[VZX\LI\ZJHUHJJLKLYHSVZKPMLYLU[LZMVUKVZKLHWV`V
ÄUHUJPLYVKLSVZZLJ[VYLZKLLULYNxH`NHZ¹LZ[HN\xHWYVWVYJPVUHHSLY[HZ[LTWYHUHZ`JVUZLQVZLUSVZ
W\U[VZKVUKLTmZZLWYLZLU[HULYYVYLZLPUJVUZPZ[LUJPHZLUSHWYLZLU[HJP}UKLSVZWYV`LJ[VZHNY\WH
SVZYLX\PZP[VZX\LZVUNLULYHSLZHSVZ-VUKVZKL(WV`V-PUHUJPLYVKL[HSSHSVZYLX\LYPTPLU[VZLZWLJxÄ
JVZKLKPJOVZMVUKVZHWV`mUKVZLLUMVYTH[VZLZ[HISLJPKVZWHYHSHTH`VYxHKLL_PNLUJPHZKLHJ\LYKV
JVUSHUVYTH[P]PKHK]PNLU[L
/0+96*(9)<96:

9LZWLJ[VHS-VUKV,ZWLJPHSKL.HZ3PJ\HKVKL7L[Y}SLV¶.37SH<74,M\LKLZPNUHKHWHYHL]HS\HY ,Z[LPUMVYTLKHJ\LU[HKLSHZWYPUJPWHSLZHJJPVULZYLHSPaHKHZK\YHU[LLSWYLZLU[LH|VWVYSH:\IKP
`WYPVYPaHYSVZWYV`LJ[VZKPYPNPKVZHSHWYLZ[HJP}UKLSZLY]PJPVW‚ISPJVKLNHZJVTI\Z[PISL.37TLKPHU[L YLJJP}UKL/PKYVJHYI\YVZLULSTHYJVKLSHZH[YPI\JPVULZSLNHSLZKLÄUPKHZLULSHY[xJ\SVKLS+LJYL[V
9LZVS\JP}U4PUTPUHZ5V KL7VYLSSVLULSWLYxVKVKLSKLVJ[\IYLHSKLTH`V KL`LULSmTIP[VKLSVZVIQL[P]VZKLSZLJ[VYKL4PUHZ`,ULYNxHKLSPULHKVZWVYLS7SHU
KLZLYLJPIPLYVU\U[V[HSKLWYV`LJ[VZKLSVZJ\HSLZOHUVI[LUPKVJVUJLW[VMH]VYHISL 5HJPVUHSKL+LZHYYVSSV3HPUZ[P[\JP}ULUJHYNHKHKLSHWSHULHJP}ULUMVYTHPU[LNYHSPUKPJH[P]HWLYTH
ULU[L`JVVYKPUHKHJVUSVZHNLU[LZKLSZLJ[VY`JVTVYLZ\S[HKVKLSHNLZ[P}UHKLSHU[HKHZLYLHSPaHYVU
,UJ\HU[VHS[LTHKLS-VUKV5HJPVUHSKL9LNHSxHZ¶-59HJ[\HSTLU[LLUSPX\PKHJP}UZLSSL]}H SHZZPN\PLU[LZHJ[P]PKHKLZ!
JHIVSHYL]PZP}UKLSVZHQ\Z[LZKLSVZWYV`LJ[VZKLLULYNxH`NHZX\LHJJLKPLYVUHYLJ\YZVZKLLZ[L
MVUKVLU]PNLUJPHZHU[LYPVYLZ+LSKLVJ[\IYLKLHSKLTH`VKLZLYLNPZ[YHYVU
WYV`LJ[VZ LU YLMVYT\SHJP}U KL SVZ J\HSLZ  OHU VI[LUPKV JVUJLW[V MH]VYHISL  ZL LUJ\LU[YHU LU
WYVJLZVKLYLZW\LZ[HHVIZLY]HJPVULZWVYWHY[LKLSHPU[LY]LU[VYxHHKTPUPZ[YH[P]H`ÄUHUJPLYH¶0(-`
SVZYLZ[HU[LZWY}_PTVZWHYHZLYL]HS\HKVZ

7VYV[YVSHKVLULSWLYxVKVLU[YLLSKLVJ[\IYLKLHSKLTH`VKLSSH<74,WHY[P
JPW}LUSH‚S[PTHJVU]VJH[VYPHKLHZPNUHJP}UKLYLJ\YZVZKLS7965,LS[V[HSKLWYV`LJ[VZYLJPIPKVZ`
L]HS\HKVZZLWYLZLU[HULULSJ\HKYV¸9LZ\TLUKLWYV`LJ[VZ7965,KLVJ[\IYLKL¶KL
TH`VKL¹

9,:<4,5+,796@,*;6:7965,
+,6*;<)9,+,¶+,4(@6+,

5‡ 5‡ 796@,*;6:(796)(+6:

7965, 796@,*;6: 796@,*;6: 5‡
9,*0)0+6: +,=<,3;6: *(5;0+(+ =(369(796)(+6
),5,-0*0(+6:
7965,
     

-\LU[L!<74,6ÄJPUH.LZ[P}UKL7YV`LJ[VZKL-VUKVZJVUJVY[LKLTH`VKL

 
 (*;<(30A(*0Ô5+,36:,:*,5(906:+,6-,9;(@+,4(5+(
+,/0+96*(9)<96:,5*6364)0(

*VULSWYVW}ZP[VKLYLHSPaHY\UHUmSPZPZJ\HU[P[H[P]V`J\HSP[H[P]V`\UHYL]PZP}UKLSVZTVKLSVZKL
WYVU}Z[PJVZKLVMLY[H`KLTHUKHKLOPKYVJHYI\YVZ`WYVM\UKPaHJP}ULULSHUmSPZPZKLSVZYLZ\S[HKVZL
PTWSPJHJPVULZ KL SVZ TPZTVZ SH <74, HKLSHU[} LS LZ[\KPV ¸(*;<(30A(*0Ô5 @ 796-<5+0A(*0Ô5
+,,:*,5(906:+,6-,9;(+,/0+96*(9)<96:@(1<:;,:(373(5+,()(:;,*040,5;6
,5,9.i;0*6¹

,ULZ[LZLU[PKVLULSTLZKLKPJPLTIYLKLZLÄUHSPa}LSLZ[\KPVKLSJ\HSZLYLZHS[HUSHZZP
N\PLU[LZJVUJS\ZPVULZ!

,S SVNYV KL SHZ TL[HZ ` LS KLZHYYVSSV KLS WV[LUJPHS KL WYVK\JJP}U KL OPKYVJHYI\YVZ LU *VSVTIPH
KLWLUKL KL KP]LYZVZ MHJ[VYLZ X\L ]HU KLZKL LS KLZHYYVSSV KL SHZ YLZLY]HZ L_PZ[LU[LZ PU]LYZP}U LU
[LJUVSVNxH`KLU\L]VZKLZJ\IYPTPLU[VZKLYLJ\YZVZPN\HSTLU[LKP]LYZVZJVU]LUJPVUHS`UVJVU]LU
JPVUHSJY\KVZSP]PHUVZ`WLZHKVZNHZ`JVUKLUZHKVZLU[PLYYH`JVZ[HHM\LYH,Z[LVIQL[P]VYLX\LYPYm
\UHJVU[PU\HJVUÅ\LUJPHKLT‚S[PWSLZHJ[VYLZZLJ[VYN\ILYUHTLU[HSLTWYLZHLZ[H[HSZLJ[VYWYP]HKV
UHJPVUHSLPU[LYUHJPVUHSVWLYHKVYLZ`ZLJ[VYZLY]PJPVZ`ZLN\PYmLZ[HUKVPUÅ\LUJPHKVWVY]HYPHISLZKL
TLYJHKV[HU[VKLSLU[VYUVUHJPVUHSJVTVPU[LYUHJPVUHS

3VZYLZ\S[HKVZYLÅLQHU\UHZLYPLKLKLZHMxVZHSVZX\LLSZLJ[VYZLLUMYLU[HWHYHSVNYHYSHPUJVY
WVYHJP}UKLYLZLY]HZLPUJYLTLU[VKLSHWYVK\JJP}U,SLZ[\KPVJVUÄYTHSHULJLZPKHKKLLUMVJHYSVZ
LZM\LYaVZLUSVZ[LTHZHTIPLU[HSLZ`ZVJPHSLZ[VKH]LaX\LLSTLQVYHTPLU[VKLSVZWYVJLZVZKLSPJLU
JPHTPLU[VHTIPLU[HS`KLJVUZ\S[HWYL]PHMH]VYLJLLSPUJYLTLU[VLUSHPUJVYWVYHJP}U`WYVK\JJP}UKL
OPKYVJHYI\YVZ
3HZ JPMYHZ KLS LZ[\KPV T\LZ[YHU LS PTWVY[HU[L WV[LUJPHS LU TH[LYPH KL OPKYVJHYI\YVZ JVU X\L LS
WHxZJ\LU[HJHKHLZJLUHYPVWYLZLU[H\UVZYL[VZ`\UHZPU]LYZPVULZLPUJVYWVYH]VS‚TLULZ[V[HSLZKL
WL[Y}SLVKLZKL4))3:LU\ULZJLUHYPVKLLZJHZLa4))3:LULSIHZL` LULS
LZJLUHYPVKLHI\UKHUJPH"WHYHLSJHZVKLNHZUH[\YHSZLLZ[PTH;7*LU\ULZJLUHYPVKLLZJHZLa
;7*LULSIHZL`LULSLZJLUHYPVKLHI\UKHUJPH
7HYHJHKHLZJLUHYPVZLLZ[PTHUPU]LYZPVULZLUSVZLZSHIVULZKLSHJHKLUHL_WSVYHJP}UWYVK\J
JP}UYLÄUHJP}UJVTLYJPHSPaHJP}U`TLQVYHTPLU[VKLJY\KVZL_[YHWLZHKVZ]HSVYHUKVWHYHLSLZJLUHYPV
IHZLPU]LYZPVULZKLSVYKLUKL4<:+LULSX\PUX\LUPV`KL  4<:+LULSX\PU
X\LUPVZPN\PLU[LLUKVUKLSHZTH`VYLZPU]LYZPVULZKLILYmUYLHSPaHYZLLUSHL_WSVYHJP}U`KLZHYYVSSVKL
SVZOPKYVJHYI\YVZ
73(5+,()(:;,*040,5;67(9(,3:<4050:;96
@;9(5:769;,+,.(:5(;<9(3
(ÄUHSLZKLZLW\ZVLUJVUZPKLYHJP}UKLSVZHNLU[LZ\UH]LYZP}UWYLSPTPUHYKLS7SHU0UKPJH[P]V
KL(IHZ[LJPTPLU[VKL.HZ5H[\YHS`SVZJVTLU[HYPVZHZxJVTVSHZZ\NLYLUJPHZM\LYVUYLJVWPSHKVZLU
\UH]LYZP}UÄUHSX\LZLLUJ\LU[YHLUYL]PZP}UWHYHWVZ[LYPVYYLTPZP}UHS4PUPZ[LYPVKL4PUHZ`,ULYNxH
HÄUKLZ\JVYYLZWVUKPLU[LHKVWJP}U

,ULZ[LKVJ\TLU[VZLWSHZTHLSWHUVYHTHUHJPVUHSMYLU[LHSTLYJHKVKLSNHZUH[\YHS!YLZLY]HZ
WYVK\JJP}UVMLY[HJVUZ\TV`ZPZ[LTHKL[YHUZWVY[LZLKLZHYYVSSH\UJHWx[\SVLUMVJHKVLUWVSx[PJH`
YLN\SHJP}UKLSZLY]PJPVKLNHZUH[\YHSZLPUJS\`LLS[LTHKLWYLJPVZ`ZLLSHIVYHLSIHSHUJLIHQVKPMLYLU
[LZLZJLUHYPVZKLVMLY[H`KLTHUKHWHYHPKLU[PÄJHYSVZJ\LSSVZKLIV[LSSHKLSZPZ[LTHKL[YHUZWVY[LSH
ULJLZPKHKKLLMLJ[\HYHTWSPHJPVULZKLJHWHJPKHKVJVU[YHÅ\QVLUHSN\UVZ[YHTVZ`LSYLX\LYPTPLU[VKL
\UHVMLY[HHKPJPVUHSX\LWLYTP[HLSWSLUVHIHZ[LJPTPLU[VKLLZ[LLULYNt[PJVTLKPHU[LSHJVUZ[Y\JJP}U
KL\UHWSHU[HKLYLNHZPÄJHJP}UJVUHS[HJLY[LaHKLVWLYHJP}UVKLSZ\TPUPZ[YVH[YH]tZKLSNHZVK\J[V
JVSVTIV]LULaVSHUVJVUHS[VNYHKVKLPUJLY[PK\TIYL


  

3HJHYHJ[LYPaHJP}UKLSHZP[\HJP}UHJ[\HS`SHZWYV`LJJPVULZKHUWHZVHSHKLÄUPJP}UKLLZ[YH[LNPHZ
KLZ\TPUPZ[YVJHWHJPKHK`JVUÄHIPSPKHKWHYHJVU[YHYYLZ[HYSVZLMLJ[VZKLSHKLTHUKHJYLJPLU[LLULS
ZPZ[LTHX\L[HTIPtUZVUJVTWHYHKHZIHQV\UHUmSPZPZÄUHUJPLYV
,Z[LHUmSPZPZPUJS\`L\UJVTWVULU[LLZ[VJmZ[PJVX\LKLHJ\LYKVJVUSVZYLNPZ[YVZKLSVZL]LU[VZ
WYVNYHTHKVZ`UVWYVNYHTHKVZKLSZPZ[LTHKL[YHUZWVY[LKLNHZUH[\YHSWLYTP[P}LZ[PTHYSHZWYV
IHIPSPKHKLZKLMHSSHKLSZPZ[LTHJVUZPKLYHUKVSVZHIHZ[LJPTPLU[VZ`SHLZ[Y\J[\YHUVKHSKLSHYLK+L
THULYHYLZ\TPKHZLYLZHS[HUHSN\UHZKLSHZJVUJS\ZPVULZKLSHUmSPZPZYLHSPaHKV!
*VUZPKLYHUKVLSLZJLUHYPVYLHSPZ[HKLVMLY[HKLÄUPKVJVTVSHKLJSHYHJP}UKLWYVK\JJP}UTmZSH
WSHU[HKLYLNHZPÄJHJP}UJVU[YHLSLZJLUHYPVKLKLTHUKHTLKPHLSWHxZLZ[mLUSHJHWHJPKHKKLHZL
N\YHYLSZ\TPUPZ[YVKLNHZWVYSVTLUVZOHZ[HLSH|VTVTLU[VLULSJ\HSKLUVOHILYU\L]VZ
KLZJ\IYPTPLU[VZVU\L]VZKLZHYYVSSVZX\LH\TLU[LULSWV[LUJPHSKLWYVK\JJP}UUHJPVUHSZLYmULJLZH
YPVHTWSPHYU\L]HTLU[LSHJHWHJPKHKKLZ\TPUPZ[YVKLNHZUH[\YHSPTWVY[HKV
3HWSHU[HKLYLNHZPÄJHJP}UZLWSHU[LHJVTV\UHHS[LYUH[P]HKLHIHZ[LJPTPLU[VKLSHKLTHUKHKL
NHZLUNLULYHS`UVKLTHULYHL_JS\ZP]HWHYHSHKLTHUKHKLSZLJ[VYLStJ[YPJVKVUKLSHYLN\SHJP}U
KLILYmWYL]LY`MHJPSP[HYSHJVTLYJPHSPaHJP}UKLLZ[LNHZPTWVY[HKVWHYHH[LUKLY[HTIPtUSHKLTHUKH
KLV[YVZZLJ[VYLZKLJVUZ\TV
7VYV[YVSHKVJVU[HUKVJVUSHZM\LU[LZKLZ\TPUPZ[YVKLNHZZ\ÄJPLU[LZWHYHHIHZ[LJLYSHKLTHUKH
PU[LYUHZLYmULJLZHYPVLU[VUJLZLMLJ[\HYHTWSPHJPVULZHSHJHWHJPKHKKL[YHUZWVY[LKLSZPZ[LTHJVU
LSÄUKLHZLN\YHYX\LLSNHZSSLN\LLMLJ[P]HTLU[LHSVZKPMLYLU[LZJLU[YVZKLJVUZ\TV7HYHLZ[LWYV
W}ZP[VZLYLJVTPLUKHH\TLU[HYSHJHWHJPKHKTLKPHU[LSHPUZ[HSHJP}UKLJVTWYLZVYLZ`HSN\UVZSVVWZ
 
3\LNVKLSHUmSPZPZKLVWJPVULZWHYHH\TLU[HYSHJVUÄHIPSPKHKZLYLJVTPLUKHSHPUZ[HSHJP}UKLKVZ
WSHU[HZKLWLHRZOH]PUN!\UHLU)VNV[m`V[YHLU*HSPJVU\UHPU]LYZP}ULZ[PTHKHKL4<:
,Z[HTLKPKHWLYTP[PYmYLK\JPYLSKLZHIHZ[LJPTPLU[VVJHZPVUHKVWVYMHSSHZKLSZPZ[LTHKL[YHUZWVY[L`
ILULÄJPHYHZxHSVZ\Z\HYPVZKLNHZUH[\YHSJVU\UHYLK\JJP}UKLZ\ZJVZ[VZKLYHJPVUHTPLU[V
:LLZWLYHWVULYHKPZWVZPJP}UKLSZLJ[VYLULYNt[PJVLSKVJ\TLU[VÄUHSKLS7SHUKL(IHZ[LJPTPLU[V
KL.HZ5H[\YHS`KLLZ[HTHULYHJVU[YPI\PYJVUSHHTWSPHJP}UKLSJVUVJPTPLU[VKLSTLYJHKVKLSNHZ
UH[\YHSLU*VSVTIPHWHYHKHYZL|HSLZX\LMHJPSP[LUSH[VTHKLKLJPZPVULZWVYWHY[LKLSVZHNLU[LZ
)(3(5*,+,.(:5(;<9(3
(J[\HSTLU[LZLKLZHYYVSSHLSIHSHUJLVMLY[H`KLTHUKHKLNHZUH[\YHSWLYxVKVHWHY[PYKL
SVZKPZ[PU[VZLZJLUHYPVZKLKLTHUKHLZ[PTHKVZWVY<74,`KLVMLY[HYLZ\S[HU[LKLSHKLJSHYHJP}UKL
WYVK\J[VYLZHS4PUPZ[LYPVKL4PUHZ`,ULYNxHJVU\UHYLZVS\JP}UTLUZ\HSHÄUKLLZ[HISLJLYJVUKL[HSSL
SVZWLYPVKVZLUSVZJ\HSLZZLWVKYxHUWYLZLU[HYZLZ\WLYm]P[VKtÄJP[ZKLNHZUH[\YHSHUP]LSUHJPVUHSKL
HJ\LYKVJVUSVLZ[HISLJPKVWVYSHYLZVS\JP}U*9,. KL
,Z[LLQLYJPJPVKLWSHUPÄJHJP}UZLY]PYmKLIHZLWHYHX\LSH*9,.LZ[HISLaJHLSTLJHUPZTVKLJV
TLYJPHSPaHJP}UHHWSPJHY`LSJYVUVNYHTHWHYHLSKLZHYYVSSVKLSHZULNVJPHJPVULZLU[YLJVTWYHKVYLZ`
]LUKLKVYLZKLUH[\YHS
*669+05(*0Ô5.(:,3,*;90*0+(+
7VYSHPTWVY[HUJPHX\LYLWYLZLU[HLSNHZUH[\YHSLUSHJVUÄHIPSPKHKKLSZPZ[LTHKLNLULYHJP}ULStJ
[YPJHZL]PLULUHKLSHU[HUKVHJJPVULZ[LUKPLU[LZHVW[PTPaHYLS\ZVKLLZ[HZKVZM\LU[LZLULYNt[PJHZ
KLTHULYHPU[LNYHS`JVVYKPUHKH7HYHLSSVZL[YHIHQHLUKPZ[PU[VZMYLU[LHZx!
(5(30:0:+,3(67,9(*0Ô5+,36::0:;,4(:+,.(:5(;<9(3@,3,*
;9*0+(+)(16,3-,564,56+,350j6
:L]PLULYLHSPaHUKV\UHUmSPZPZKLSHZZLYPLZOPKYVS}NPJHZKLSVZHÅ\LU[LZKLJHKH\UHKLSHZJH
KLUHZ OPKYVLStJ[YPJHZ V NLULYHKVYLZ LStJ[YPJVZ :L OH JHYHJ[LYPaHKV OPKYVS}NPJHTLU[L LS MLU}TLUV
KLSUP|VLZ[HKxZ[PJHTLU[LLUJHKH\UHKLLZ[HZJHKLUHZVNLULYHKVYHZLStJ[YPJHZ:LTVKLSHYVUSVZ
LMLJ[VZWV[LUJPHSLZKLSUP|V``SHZULJLZPKHKLZKLNLULYHJP}U[LYTVLStJ[YPJHZHZVJPHKHZ
`ZL[PLUL\UWYPTLYLZ[PTH[P]VKLSHZ\ÄJPLUJPHKLSZPZ[LTHKL[YHUZWVY[LWHYHHIHZ[LJLYSHZWSHU[HZ
LULSMLU}TLUVKLSUP|V(J[\HSTLU[LZL]PLULUHJ[\HSPaHUKVSHZJPMYHZ`LMLJ[\HUKVZ\TVKLSHTPLU[V
JVUKH[VZKLSH|V

*640:0Ô5(:,:69(+,*669+05(*0Ô5@:,.<040,5;6(3(:0;<(*0Ô5
,5,9.i;0*(¶*(*::,

3H <74, JVTV ZLJYL[HYPV [tJUPJV KL SH *VTPZP}U (ZLZVYH KL *VVYKPUHJP}U ` :LN\PTPLU[V H SH
:P[\HJP}U,ULYNt[PJHKLS7HxZ¶*(*::,OHJVU]VJHKVYL\UPVULZUVYTHSLZK\YHU[LSVJVYYPKVKLLZ[L
H|V

,U[YLUV]PLTIYLKL`TH`VKLZLOHUSSL]HKVHJHIVYL\UPVULZTLUZ\HSLZLUSHZX\LZL
OHYLHSPaHKVZLN\PTPLU[VHSVZKPMLYLU[LZMHJ[VYLZH[TVZMtYPJVZX\LPUÅ\`LULUSH]HYPHIPSPKHKJSPTm[PJH`
HSHZP[\HJP}ULULYNt[PJHKLSWHxZHUHSPaHUKVSHKPZWVUPIPSPKHKKLJVTI\Z[PISLZSxX\PKVZWHYHNLULYHJP}U
[tYTPJH

(U[LLSH\TLU[VLUSHWYVIHIPSPKHKKLVJ\YYLUJPHKL\UMLU}TLUVKLSUP|V`KL\UHWVZPISLKPZTP
U\JP}ULUSVZHWVY[LZOxKYPJVZSHJVTPZP}UOH]LUPKV[YHIHQHUKVLUTH[LYPHKLLZ[YH[LNPHZKLJVT\UP
JHJP}U`HJJPVULZKLLÄJPLUJPHLULYNt[PJH
(KPJPVUHSTLU[LSHJVTPZP}UOHYLJVTLUKHKVHSVZHNLU[LZKLLSLJ[YPJPKHKNHZUH[\YHS`JVTI\Z
[PISLZSxX\PKVZSHJVVYKPUHJP}UJVU[PU\HWHYHLSZ\TPUPZ[YVKLSHZM\LU[LZLULYNt[PJHZWHYHNLULYHJP}U
LStJ[YPJHLUJHZVKLX\LSHZJVUKPJPVULZJSPTm[PJHZSVL_PQHU

*Í3*<36+,05.9,:69,.<3(+6+,73(5;(+,9,.(:0-0*(*0Ô5 :LKL[LYTPUHYVUSVZWYLJPVZKLSHJHKLUHKLS.53SVZJ\HSLZPUJS\`LYVULSWYLJPVLUW\LY[VJVSVT
IPHUVX\LPUJS\`LWYVK\JJP}U`SPJ\LMHJJP}UKLSVZKPMLYLU[LZTLYJHKVZPU[LYUHJPVUHSLZ
*VULSÄUKLKL[LYTPUHYLSPUNYLZVYLN\SHKVWVYLS\ZVKLNHZUH[\YHSPTWVY[HKVLUNLULYHJPVULZ
KLZLN\YPKHKHJVYKLJVUSVKLÄUPKVLUSH9LZVS\JP}U*9,.KLZLYLHSPaHYVUSVZJmSJ\SVZ`
(KPJPVUHSTLU[LZLLZ[PTHYVUSVZWYLJPVZKLS[YHUZWVY[L`YLNHZPÄJHJP}UKL.53KLHJ\LYKVHSHZ
HUmSPZPZKLYLX\LYPTPLU[VZKLNHZUH[\YHSWHYHSHZNLULYHJPVULZKLZLN\YPKHKLUSH*VZ[H([SmU[PJHHZx
ULJLZPKHKLZ`LZWLJPÄJHJPVULZKLSHWSHU[HKLYLNHZPÄJHJP}UKL*HY[HNLUH
JVTVLSJmSJ\SVKLSVZILULÄJPVZKLSWYV`LJ[V]HSVYHKVZJVTVSHKPMLYLUJPHLU[YLNLULYHYJVUJVT
I\Z[PISLZSxX\PKVZVNLULYHYJVUNHZUH[\YHSPTWVY[HKV
7630;0*(+,.37

796@,**0Ô5+,79,*06:

+\YHU[LLSWYPTLYZLTLZ[YLKLSH|VSH<74,YLHSPa}SHWYV`LJJP}UKLSVZWYLJPVZKLS.37LU
WSHU[HTH`VYPZ[HSVZJ\HSLZM\LYVUW\ISPJHKVZLULSKVJ\TLU[VKLWYV`LJJP}UKLWYLJPVZKLJVTI\Z[P
ISLZWHYHNLULYHJP}U`WHYHSHLZ[PTHJP}UKLSHKLTHUKHPU[LNYHKHKLLULYNxH

*640;i-0+<*0(906+,.37

+\YHU[LLSWYPTLYZLTLZ[YLKLSH|VJVTVYLWYLZLU[HU[LZKLS4PUPZ[YVKL4PUHZ`,ULYNxHLULS
*VTP[t-PK\JPHYPVKL.37SH<74,YLHSPa}ZLN\PTPLU[VHSHLQLJ\JP}UKLSVZYLJ\YZVZYLJH\KHKVZKLS
THYNLUKLZLN\YPKHKKL.37WHYHLSKLZHYYVSSVKLSLZX\LTHKLTHYJHJP}UKLSVZJPSPUKYVZ`KLSWYV
NYHTHKLYLWVZPJP}U`THU[LUPTPLU[VKL[HUX\LZLZ[HJPVUHYPVZ\[PSPaHKVZLUSHWYLZ[HJP}UKLSZLY]PJPV
W‚ISPJVKVTPJPSPHYPVKL.37

 
 :L]PLULUH[LUKPLUKVSHZVISPNHJPVULZKLWHY[PJPWHJP}ULUJVVYKPUHJP}UJVUSVZKLTmZTPLTIYVZ
KLSJVTP[tLUSH[VTHKLKLJPZPVULZLU[VYUVHSHTL[VKVSVNxH`HJJPVULZHHKLSHU[HYLUYLSHJP}UHS
JVIYVH7HJPÄJ6PS .HZ:(HZxJVTVLUSHL]HS\HJP}U`HWYVIHJP}UKLTVKPÄJHJPVULZYLX\LYPKHZLU
SVZJVU[YH[VZKLSHÄK\JPHYPHSHPU[LY]LU[VYxH[tJUPJH`HKTPUPZ[YH[P]HHSHS\aKLSVZJHTIPVZYLN\SH[VYPVZ
LTP[PKVZWVYSH*9,.

,S*VTP[t-PK\JPHYPV]PLULKLÄUPLUKVSHTL[VKVSVNxHWHYHSSL]HYHJHIVSHJHWHJP[HJP}UH\Z\HYPVZ
ÄUHSLZKLS.37L_PNPKHWVYYLN\SHJP}U

;,*5636.Ð(:+0:7650)3,:7(9(05*,5;0=(9,3<:6+,3.(:*64)<:;0
)3,,5,3:,*;69;9(5:769;,

:LLUJ\LU[YHLUJ\YZVLSWYVJLZVKLJVU[YH[HJP}UWHYHLSKLZHYYVSSVKLSLZ[\KPV[P[\SHKV¸,:;<+06+,
;,*5636.Ð(:+0:7650)3,:7(9(05*,5;0=(9,3<:6+,3.(:*64)<:;0)3,,5,3:,*;69
;9(5:769;,¹X\L[PLULJVTVVIQL[P]VNLULYHSPU]LZ[PNHYZVIYL[LJUVSVNxHZX\LWLYTP[HUPUJLU[P]HYLS
JVUZ\TVKLNHZJVTI\Z[PISLJVTVM\LU[LLULYNt[PJHLUSVZ]LOxJ\SVZKLSZLJ[VY[YHUZWVY[L`YLHSPaHY
L]HS\HJPVULZJVTWHYH[P]HZKL[PWV[tJUPJVLJVU}TPJV`HTIPLU[HSLU[YLLSSHZTPZTHZ`JVUYLZWLJ[VH
V[YVZLULYNt[PJVZ\[PSPaHKVZLULZ[LZLJ[VY

+LHJ\LYKVHSVLZ[HISLJPKVLSWYVK\J[VKLLZ[LLZ[\KPVZLYm\UPUMVYTLX\LJVU[LUNH\UHUmSPZPZ
LJVU}TPJVZVJPHS[tJUPJV`HTIPLU[HSKLSHZ[LJUVSVNxHZL_PZ[LU[LZLULSTLYJHKVT\UKPHSWHYHSH\[PSP
aHJP}UKLSNHZJVTI\Z[PISLLULSZLJ[VY[YHUZWVY[LYLHSPaHUKVJVTWHYH[P]VZJVUV[YHZ[LJUVSVNxHZHIHZL
KLNHZVSPUHKPtZLS`JVUV[YHZHTIPLU[HSTLU[LZVZ[LUPISLZ[HSLZJVTVSVZ]LOxJ\SVZLStJ[YPJVZ,ULZ[L
PUMVYTLZLPUJS\PYm\UTVKLSVX\LWLYTP[HJVTWHYHY`ZPT\SHYLSM\UJPVUHTPLU[VKL\U]LOxJ\SVJVUJHKH
\UHKLSHZ[LJUVSVNxHZWHYHJHKH[PWVKL]LOxJ\SV`KLNHZJVTI\Z[PISL`JVTWHYHYSVZYLZ\S[HKVZJVU
LSM\UJPVUHTPLU[VKLSVZ]LOxJ\SVZHNHZVSPUHKPtZLS`JVUV[YHZHTIPLU[HSTLU[LZVZ[LUPISLZ[HSLZJVTV
SVZ]LOxJ\SVZLStJ[YPJVZ
796@,**0Ô5+,79,*06:+,*64)<:;0)3,:
,UYHa}UHX\LLU*VSVTIPHLSZLJ[VYKLOPKYVJHYI\YVZLZYLZWVUZHISLLUI\LUHTLKPKHKLSLX\P
SPIYPVTHJYVLJVU}TPJV`X\LSVZWYLJPVZKLSHZKPZ[PU[HZM\LU[LZ[PLULUKP]LYZVZLZX\LTHZ[HU[VKL
MVYTHJP}UJVTVKLYLN\SHJP}ULZULJLZHYPVTVUP[VYLHYJVU[PU\HTLU[LSHL]VS\JP}UKLSVZTPZTVZ
Tm_PTLX\LJVUL_JLWJP}UKLSHLULYNxHLStJ[YPJH[VKVZSVZLULYNt[PJVZ[PLULUZ\Z[P[\[VZ`ZVUSVZ
WYLJPVZSVZX\LKLÄULUSVZOmIP[VZKLJVUZ\TV`HZLHLULSZLJ[VYWYVK\J[P]VVLUSHZMHTPSPHZ

*64)<:;0)3,:308<0+6:
,U TH[LYPH KL JVTI\Z[PISLZ SxX\PKVZ ZL LMLJ[\HYVU [HYLHZ WHY[PJ\SHYLZ WHYH L]HS\HY LS JVTWVY[H
TPLU[VKLSVZWYLJPVZ`ZLKL[LYTPUHYVUSVZ]VS‚TLULZKLJVTI\Z[PISLZX\LJ\LU[HUJVUILULÄJPV
[YPI\[HYPVLUSVZKPZ[PU[VZZLJ[VYLZKLJVUZ\TV
79,*06:+,9,-,9,5*0(
 HKPJPLTIYLKLSH|V
3H<74,ZLOHJVU]LY[PKVLU\UHKLSHZM\LU[LZWHYHJVUZ\S[HYSHLZ[Y\J[\YHKLWYLJPVZKLYLMLYLU
JPHKLSVZJVTI\Z[PISLZSxX\PKVZWVYSVX\LKLTHULYHTLUZ\HSZVUJHSJ\SHKVZWHYHJP\KHKLZKLS
WHxZ[LUPLUKVLUJ\LU[HSHUVYTH[P]H]PNLU[L`LZ[HPUMVYTHJP}ULZW\ISPJHKHLUSHWmNPUH^LIKLSH
<UPKHK
,ULZ[LZLU[PKVHWYPUJPWPVKLSH|VZLLMLJ[\}\UHU\L]HLZ[PTHJP}UKLSVZWYLJPVZKLSVZ
WYPUJPWHSLZLULYNt[PJVZ\[PSPaHKVZLUJHKH\UHKLSHZWSHU[HZKLNLULYHJP}UKLLSLJ[YPJPKHKLULSWHxZ
`LUSHLZ[PTHJP}UKLSHKLTHUKHPU[LNYHKHKLLULYNxHHWHY[PYKLPUMVYTHJP}UHJ[\HSPaHKHKLWYLJPVZ
PU[LYUHJPVUHSLZ

,Z[HWYV`LJJP}UJVUZPKLYHWYLJPVZKLSVZJY\KVZ>;0`)9,5;KLSNHZUH[\YHS35.PTWVY[HKV1L[
-\LS-\LS6PS(*74+PLZLS*HYI}U`.37,SOVYPaVU[LKLWYV`LJJP}U]HKLZKLLULYVKLSH|V
:,.<040,5;6(36:79,*06:+,.(:5(;<9(3=,/0*<3(9
@79,*06:,505+<:;90(
(ÄUHSLZKLSH|VZLKPVWVY[LYTPUHKVLSJVU[YH[VWHYHSHYLJVSLJJP}UKLWYLJPVZKL.5=`WYL
JPVZLUPUK\Z[YPHSVZJ\HSLZKLZLTWL|HU\UYVSM\UKHTLU[HSKLZKLLSW\U[VKL]PZ[HTPJYV`THJYVLJV
U}TPJVX\LQ\LNHUSVZWYLJPVZKLSVZLULYNt[PJVZWVY[YH[HYZLKL\UPUZ[Y\TLU[VJ\`H]HYPHJP}UHMLJ[H
SVZWYLJPVZHIZVS\[VZ`YLSH[P]VZKLSVZKLTmZIPLULZ`ZLY]PJPVZZLYLHSPaH\UZLN\PTPLU[VTLUZ\HSKL
SVZTPZTVZLUSHLZ[HJPVULZKLZLY]PJPVKLJHWP[HSLZKLSWHxZ`LUHSN\UVZZLJ[VYLZLJVU}TPJVZKL
SHPUK\Z[YPHTHU\MHJ[\YLYHKLJP\KHKLZ

 
 +PJOHPUMVYTHJP}UHZxJVTVSHLZ[Y\J[\YHKLWYLJPVZKLNHZVSPUH`KL(*74LUSHZJP\KHKLZ
X\LK}W\ISPJHKHLUSHWmNPUH^LIKLSH<74,

+,;,9405(*0Ô5+,=63Ø4,5,:+,*64)<:;0)3,:*65),5,-0*06
;90)<;(906

7HYHLSWYPTLYZLTLZ[YLKLSH|VZLKL[LYTPUHYVUSVZ]VS‚TLULZTm_PTVZKLJVTI\Z[PISLZ
SxX\PKVZL_LU[VZKLPTW\LZ[VKLZVIYL[HZH`TLUVYJHYNHPTWVZP[P]HLULSPTW\LZ[VUHJPVUHSHS(*74
KLZ[PUHKVZ H LTWYLZHZ HJ\PJ\S[VYHZ TV[VUH]LZ KL WLZJH [HU[V KL IHUKLYH UHJPVUHS JVTV L_[YHUQL
YH`WHYHSH(YTHKH5HJPVUHSHJVYKLJVUSHZUVYTHZSLNHSLZ]PNLU[LZ:LYLZWVUKPLYVUSVZKPMLYLU[LZ
KLYLJOVZKLWL[PJP}U`ZVSPJP[\KLZKLPUMVYTHJP}UZVIYLLS[LTH(ZPTPZTVZLYLZVS]PLYVUYLJ\YZVZKL
YLWVZPJP}UWYLZLU[HKVZ

3H<74,JVU[PU‚HJVULSWYVJLZVKLHWV`V`HZLZVYxHHS4PUPZ[LYPVKL4PUHZ`,ULYNxHLUYLSHJP}UH
SHHZPNUHJP}UKL]VS‚TLULZKLJVTI\Z[PISLZSxX\PKVZHSHZLZ[HJPVULZKLZLY]PJPV\IPJHKHZLUSVZT\UP
JPWPVZJH[HSVNHKVZJVTVaVUHZKLMYVU[LYH

,:;<+067(9(3(+,;,9405(*065+,34,9*(+69,(3+,.(:6305(:
(*74@.5=,5*6364)0(

+\YHU[LLSZLN\UKV[YPTLZ[YLKLZLKPVPUPJPVHKPJOVLZ[\KPVLSJ\HSLZPTWVY[HU[LLUSHTLKP
KHLUX\LWLYTP[PYmJVUVJLYSHKLTHUKHHJ[\HSKLJVTI\Z[PISLZLULS[LYYP[VYPVUHJPVUHSWVYZLJ[VYLJV
U}TPJV[PWVKLJVTI\Z[PISLZLNTLU[VKLSWHYX\LH\[VTV[VY`\ZVÄUHS(SHMLJOHZLOHUHKLSHU[HKV
YL\UPVULZZLTHUHSLZLUSHZX\LZLOHKPZJ\[PKVLS[HTH|VKLSHT\LZ[YH`LSKPZL|VKLSPUZ[Y\TLU[V
WHYHSH[VTHKLKH[VZJVULSJ\HSZLYLHSPa}\ULQLYJPJPVWPSV[VLUSHJP\KHKKL)VNV[m
46+,36:+,/0+96*(9)<96:
:LLZWLYHPUPJPHYSHSHIVYKLTVKLSHJP}UOHJPHLS[LYJLY[YPTLZ[YLKLSH|V
,:;04(*065+,05.9,:6:7699,.(3Ð(:+,7,;9Ô3,6@.(:
+\YHU[LLSWYPTLYZLTLZ[YLKLZLKLZHYYVSS}\UTVKLSVKLWYV`LJJP}UKLPUNYLZVZWVYYLNHSxHZ
KLOPKYVJHYI\YVZ:L[VT}SHPUMVYTHJP}UKLS44,(50-`(5/:LYLHSPaHYVULZJLUHYPVZHWHY[PYKLSHZ
WYV`LJJPVULZKLS>;0LS/LUY`/\I`SHZWYV`LJJPVULZKLSHZYLZLY]HZWYVIHKHZWYVIHISLZ`WVZPISLZ

(J[\HSTLU[LSH<74,ZLLUJ\LU[YHLUSHL[HWHKLZVJPHSPaHJP}U`]LYPÄJHJP}UKLSVZ[YLZTVKLSVZ
WHYHLSZLJ[VYKLOPKYVJHYI\YVZX\LZLYmU\[PSPaHKVZJVTVOLYYHTPLU[HKLZPT\SHJP}UKLLZJLUHYPVZ
+PJOVZTVKLSVZZVU!
x 4VKLSVKLJVTI\Z[PISLZSxX\PKVZ!,Z[LTVKLSVM\LKLZHYYVSSHKVLU.(4:`Z\LZ[Y\J[\YHLZ[m
IHZHKHLUWYVNYHTHJP}USPULHS,STVKLSVZLOHLUMVJHKVHSHLSHIVYHJP}UKLWYVU}Z[PJVZKL
7HYHKL[LYTPUHYSHM}YT\SHKLYLNHSxHZX\LHWSPJHHJHKHJHTWVZLJHSJ\SHYVUSHZYLNHSxHZJVUSHZ
[YLZM}YT\SHZKLHJ\LYKVHSHSL`]PNLU[L3L`KL 3L`KL 3L` KL`3L`
KL`ZLLTWH[HYVULZ[VZYLZ\S[HKVZJVUSHZYLNHSxHZJHSJ\SHKHZWVYSH(5/WHYHSHZYLZLY]HZ
WYVIHKHZWHYHHZxYLHSPaHYSHZWYV`LJJPVULZJVYYLZWVUKPLU[LZJVUSHZWYVIHISLZ`WVZPISLZ
3HWYV`LJJP}UKLSH;94ZL[VT}KL-LKLZHYYVSSVH,SJVZ[VKLS>;0`.HZWHYHYLNHSxHZZL
TLYJHKVWHYHSVZJVTI\Z[PISLZSxX\PKVZVW[PTPaHUKVLU[tYTPUVZKLJHU[PKHKLZPU]LYZPVULZ
LUPUMYHLZ[Y\J[\YH`WYLJPVZSVZ]VS‚TLULZHWYVK\JPY`H[YHUZWVY[HYWHYHZH[PZMHJLYSHKLTHU
KHUHJPVUHS
x 4VKLSVKL[YHUZWVY[LKLNHZ!/HZPKVLSHIVYHKVLU4(;3()IHQV\UHOL\YxZ[PJHWYVWPHKL
:(0*WHYHTVKLSHYSHMVYTHTmZ}W[PTHKL[YHUZWVY[HYLSNHZOHZ[HSVZW\U[VZKLKLTHUKH
HWSPJHUKVSHZ[HYPMHZSVJHSLZKL[YHUZWVY[L
x 4VKLSVJVTIPUHKVKLJY\KV`NHZ!,Z[LTVKLSVJVUZ[P[\`LSHM\LU[LKLPUMVYTHJP}UWHYHSH
HSPTLU[HJP}UKLSVZV[YVZKVZTVKLSVZ`LZ[mKLZHYYVSSHKVLU,?*,37HY[PLUKVKLPUZ\TVZ
JVTVSVZWYLJPVZ`SHZJHWHJPKHKLZKLL_[YHJJP}U`WLYMVYHJP}UKLJY\KV`NHZZLLZ[PTHU
SHZWYV`LJJPVULZKLVMLY[HKLOPKYVJHYI\YVZ
JHSJ\S}ZVIYLLS
,-0*0,5*0(,5,9.,;0*(,5/0+96*(9)<96:
+\YHU[LLSZLN\UKV[YPTLZ[YLKLPUPJPHYVUSHZNLZ[PVULZWHYHLZ[Y\J[\YHY`KLÄUPY\UWYVNYHTH
PUJS\PKVZ\WSHUKLHJJP}UKL\ZVYHJPVUHS`LÄJPLU[LKLOPKYVJHYI\YVZLUMVJHKVWYPTVYKPHSTLU[LOHJPH
SHPUK\Z[YPHKLSWL[Y}SLV
,USHWYPTLYHL[HWHZL]PLULYL]PZHUKVSHPUMVYTHJP}UKPZWVUPISL[HU[VPTWYLZHJVTVLUSHPU[LYUL[
 *65;90)<*065,:+,*(9Í*;,9(4)0,5;(3/0+96*(9)<96:
+LZKLLSWYPTLY[YPTLZ[YLKLSH|VSHZ\IKPYLJJP}UJVTLUa}HWHY[PJPWHYLUYL\UPVULZKLSZLJ
[VYWHYH[YH[HY[LTHZKLJHYmJ[LYHTIPLU[HSJVULSVIQL[P]VKLVYNHUPaHYLZ[YH[LNPHZX\LWLYTP[HULS
JYLJPTPLU[VKLSHWYVK\JJP}UKLOPKYVJHYI\YVZLULSWHxZKLTHULYHZVZ[LUPISL
3VZ[LTHZX\LZLOHUJ\IPLY[VPUJS\`LU!7SHULZKL6YKLUHJP}U`4HULQVKL*\LUJHZ/PKYVNYmÄJHZ
764*(:]LY[PTPLU[VZ`IPVKP]LYZPKHK
05;96+<**0Ô5+,5<,=(:/,99(40,5;(:+,(5Í30:0:
3H Z\IKPYLJJP}U ZL LUJ\LU[YH MVY[HSLJPLUKV ` JVTWSLTLU[HUKV SH JHSPKHK KL Z\ PUMVYTHJP}U WVY
TLKPV KL SH PU[LNYHJP}U KL U\L]HZ OLYYHTPLU[HZ KL HUmSPZPZ JVTV (YJ.0: ZVM[^HYL X\L MHJPSP[HYm SH
NLVYYLMLYLUJPHJP}UKLZPZ[LTHZYLSL]HU[LZLULSZLJ[VYOPKYVJHYI\YVZKLSWHxZ
7<)30*(*065,:
*VUTPYHZHJVTWHY[PYSVZHUmSPZPZZLJ[VYPHSLZX\LZLYLHSPaHUHSPU[LYPVYKLSH<UPKHKOHIP[\HSTLU[L
ZLW\ISPJHUKVJ\TLU[VZJVUSHKLZJYPWJP}UKL[VKHZSHZHJ[P]PKHKLZX\LJVUMVYTHUSHJHKLUHKLJV
TLYJPHSPaHJP}UKLSVZKPMLYLU[LZJVTI\Z[PISLZ
*(+,5(+,37,;9Ô3,6
:LW\ISPJ}LUSHWmNPUH^LIKLSH<74,SH*HKLUHKLSWL[Y}SLVKVJ\TLU[VX\LHUHSPaHSHL]V
S\JP}U OPZ[}YPJH KLS TLYJHKV PU[LYUHJPVUHS ` UHJPVUHS KL OPKYVJHYI\YVZ KL[HSSHUKV SVZ JHTIPVZ TmZ
 
PTWVY[HU[LZKLSTHYJVYLN\SH[VYPVX\LZVUYLZWVUZHISLZKLSVZJHTIPVZLUSHZHJ[P]PKHKLZLUTH[LYPH
KLL_WSVYHJP}UWYVK\JJP}UWYVJLZHTPLU[VKLJY\KV`KLSTLYJHKVKLKLYP]HKVZ,Z[LKVJ\TLU[VZL
LUJ\LU[YHLUWYVJLZVKLHQ\Z[LZKLKPZL|VWHYHZ\W\ISPJHJP}ULUMVYTH[VPTWYLZV
*(+,5(+,.37
0UPJPHUKVLSH|VZLSSL]}HJHIVSHW\ISPJHJP}UKLSH*HKLUHKLS.37KVJ\TLU[VX\LYLJVWPSHPUMVY
THJP}UKLSZ\IZLJ[VYKL.37HUP]LSUHJPVUHSLPU[LYUHJPVUHSHIHYJHUKVLS[LTHKLWVSx[PJHLULYNt[PJH
`U\L]VZ\ZVZKLS.37,SKVJ\TLU[VZLLUJ\LU[YHKPZWVUPISLKLMVYTHKPNP[HSLUSHWmNPUH^LIKLSH
<UPKHK`ZLKPZ[YPI\`LYVUHSN\UHZJVWPHZLUMVYTH[VPTWYLZV
73(5+,.(:
(ÄUHSLZKLSH|VZLW\ISPJ}LSKVJ\TLU[VIVYYHKVYKLS7SHU0UKPJH[P]VKL(IHZ[LJPTPLU[VKL
.HZ5H[\YHSLULSX\LM\LYVUPUJVYWVYHKVZU\L]VZHUmSPZPZ`LUSHMLJOHZLLUJ\LU[YHWHYHJVTLU[HYPVZ
ÄUHSLZHU[LZKLZLYW\ISPJHKVLPTWYLZVWVYSH<74,
7VYTLKPVKLLZ[LKVJ\TLU[VZLWYLZLU[H\UHUmSPZPZWYVZWLJ[P]VKLJHYmJ[LYPUKPJH[P]VKLSHIHZ
[LJPTPLU[V KL NHZ UH[\YHS LU LS WHxZ LU \U TLKPHUV ` SHYNV WSHaV VMYLJPLUKV JPLY[H JLY[PK\TIYL L
PUMVYTHJP}UWHYHSH[VTHKLKLJPZPVULZKLPU]LYZP}U`LUSHLSHIVYHJP}UKLHJJPVULZKLWVSx[PJH3H
TL[VKVSVNxHPUJS\`}SHKLÄUPJP}UKLSIHSHUJLIHQVKP]LYZVZLZJLUHYPVZ`SHPKLU[PÄJHJP}U`L]HS\HJP}U
KLHS[LYUH[P]HZHU[LSHZULJLZPKHKLZKLL_WHUZPVULZWVYZ\TPUPZ[YVVWVYJHWHJPKHKKLSZPZ[LTHKL
[YHUZWVY[L
796@,**065,:+,79,*06:+,36:,5,9.i;0*6:7(9(.,5,9(*0Ô5
,3i*;90*(,5,96¶+0*0,4)9,
(ÄUHSLZKLSWYPTLY[YPTLZ[YLKLSZLWYLZLU[}HSHVWPUP}UW‚ISPJHLSKVJ\TLU[VJVUSHWYV`LJ
JP}UKLWYLJPVZKLSVZLULYNt[PJVZX\LZL\[PSPaHUWHYHSHNLULYHJP}ULStJ[YPJHLSJ\HSPUJS\`LSVZWYLJPVZ
KL.HZ5H[\YHS.531L[-\LS-\LS6PS(*74JHYI}U`.37
,SVIQL[P]VWYPTVYKPHSKLLZ[LKVJ\TLU[VLZWYLZLU[HY\UHLZ[PTHJP}UKLSVZWYLJPVZKLSVZLULYNt
[PJVZ\ZHKVZJVT‚UTLU[LWHYHNLULYHJP}UKLLULYNxHLStJ[YPJHZPLUKVLZ[HPUMVYTHJP}UPUZ\TVM\UKH
TLU[HSLULSWYVJLZVKLWSHULHTPLU[VLULYNt[PJVWVYWHY[LKLSH<74,`V[YVZHNLU[LZZLJ[VYPHSLZHZx
JVTVM\LU[LKLPUMVYTHJP}UWHYHSHYLHSPaHJP}UKLLZ[\KPVZJmSJ\SVZWYLZ\W\LZ[VZL[JX\LWLYTP[LU
SHVYPLU[HJP}ULUSH[VTHKLKLJPZPVULZKLPU]LYZP}ULULSZLJ[VY
 4PULYxH
05:;9<4,5;6:+,73(5,(*0Ô5405,9(

,:;<+06:;i*50*6:*646:6769;,
(3(;64(+,+,*0:065,:

.,:;0Ô5@(9;0*<3(*0Ô505;9(,05;,9:,*;690(3

 
  405,9Ð(

3HZKPYLJ[YPJLZKLS[YHIHQVKLSH:\IKPYLJJP}UKL4PULYxHKLSH<74,KLZKLZ\YLZ[Y\J[\YHJP}ULU
Q\UPVKLOHULZ[HKVVYPLU[HKHZHSMVY[HSLJPTPLU[V`JVUZVSPKHJP}UKLSVZWYVJLZVZKLWSHULHJP}U
TPULYHKLTLKPHUV`SHYNVWSHaVTLKPHU[LSHHY[PJ\SHJP}UPUZ[P[\JPVUHSPU[LYZLJ[VYPHSLPU[YHZLJ[VYPHSSH
NLULYHJP}UKLJVUÄHUaH`JYLKPIPSPKHKLU[YLSVZHNLU[LZKLSZLJ[VY`LSKLZHYYVSSVKL\UHSHIVYJVOL
YLU[LJVUSHZULJLZPKHKLZYL[VZ`TL[HZKLSHPUK\Z[YPHTPULYHJVSVTIPHUH

,USHHJ[\HSPKHKZLJ\LU[HJVU\ULX\PWVPU[LYKPZJPWSPUHYPVX\LLZ[mLUJHWHJPKHKKLH[LUKLY[LTHZ
YLSHJPVUHKVZJVUSVZHUmSPZPZLJVU}TPJVZLPU]LZ[PNHJP}UKLTLYJHKVZLSYLSHJPVUHTPLU[VKLSZLJ[VY
JVULSHTIPLU[L`SHZVJPLKHK`SVZ[LTHZ[tJUPJVZWYVWPVZKLLZ[HPUK\Z[YPH

,UKLZHYYVSSVKLSHM\UJP}UKLWSHULHJP}UTPULYHZLOHH]HUaHKVLU[YLZNYHUKLZMYLU[LZKL[YHIHQV!

x 7YVJLZVZKLLZ[Y\J[\YHJP}UKLPUZ[Y\TLU[VZPUKPJH[P]VZKLWSHULHJP}UTPULYH
x 7YVJLZVZWHYHSHNLULYHJP}UKLPUMVYTHJP}U`HUmSPZPZWHYHSH[VTHKLKLJPZPVULZ
x .LZ[P}UJVU[PU\HKHWHYHHY[PJ\SHYZLJVULSZLJ[VY`JVUV[YHZPUZ[HUJPHZYLSHJPVUHKHZ

05:;9<4,5;6:+,73(5,(*0Ô5405,9(

73(55(*065(3+,+,:(996336405,96¶75+4

*VUIHZLLULS7SHU5HJPVUHSKL+LZHYYVSSV4PULYVW\ISPJHKVLUSHWmNPUH^LIKL
SH <74, KLZKL LS  MVYT\SHKV LU JVUJVYKHUJPH JVU LS 7SHU 5HJPVUHS KL +LZHYYVSSV KLS HJ[\HS
.VIPLYUVZ\WVSx[PJHTHJYVLJVU}TPJH`JVUSHZWYPVYPKHKLZLZ[HISLJPKHZWVYLS4PUPZ[LYPVKL4PUHZ`
,ULYNxHWHYHLSZLJ[VYLUZ\7SHU,Z[YH[tNPJV:LJ[VYPHSZLOHJVTLUaHKV\ULQLYJPJPVYLÅL_P]VZVIYLSH
WLYZWLJ[P]H`WYV`LJJP}UX\LLULSM\[\YVKLILKmYZLSLHSVZU\L]VZWSHULZ


 
 3xULH4PULYxH(Y[LZHUHS`7LX\L|H,ZJHSH¶4(7,

x *HYHJ[LYPaHYSHTPULYxHHY[LZHUHS`KLWLX\L|HLZJHSH4(7,
x (WV`HYSVZWYVJLZVZKLMVYTHSPaHJP}UJVUPUJLU[P]VZLMLJ[P]VZKLZHYYVSSHUKVTLJHUPZTVZ
WHYHTLQVYHYSHWYVK\J[P]PKHK`YLZPSPLUJPHKLSH4(7,!HZVJPH[P]PKHKJVTWYHZWVY
TLJHUPZTVZJVTVZ\IHZ[HZHWV`VZÄUHUJPLYVZ\ZVKLI\LUHZWYmJ[PJHZHUmSPZPZKL
TLYJHKVZ

3xULH*VTWYVTPZVKL,Z[HKVWHYHLSKLZHYYVSSVKLSHPUK\Z[YPH

x 4LQVYHYSHHY[PJ\SHJP}UPU[LYPUZ[P[\JPVUHS`JVULU[PKHKLZKLSZLJ[VY!LZWLJPHSH[LUJP}UKLIL
WYLZ[HYZLHSHWYLZLUJPHPUZ[P[\JPVUHSLUSHZYLNPVULZ
x =LYPÄJHYLSJ\TWSPTPLU[VKLSHZVISPNHJPVULZTPULYHZJVUtUMHZPZLUSHÄZJHSPaHJP}U`SH
WYL]LUJP}U`ZLN\YPKHKTPULYH
;YHKPJPVUHSTLU[LSVZ75+4OHUYLZWVUKPKVHWLYxVKVZKL.VIPLYUVSPTP[HUKVJVULSSVLSLZ[HISL x *VUZVSPKHY`MVY[HSLJLYSHPUMVYTHJP}UZLJ[VYPHS!:04*6LS*H[HZ[YV4PULYV`LS9LNPZ[YV
JPTPLU[VKL\UH]PZP}UKLTLKPHUV`SHYNVWSHaVX\LYLZWVUKHKLTLQVYTHULYHHSHZKPUmTPJHZKLS 4PULYV
ZLJ[VY`X\LWLYTP[HMVYT\SHYLZ[YH[LNPHZYVI\Z[HZ`LZ[Y\J[\YHSLZKLPTWHJ[VWHYHSHPUK\Z[YPHTPULYH x 9LNSHTLU[HYLSJPLYYLKLTPUHZ[LTWVYHSWHYJPHSVKLÄUP[P]VWHYHL]P[HYWHZP]VZ
UHJPVUHSJVUSVJ\HSUVOHU[YHZJLUKPKVJVTVWVSx[PJHZKL,Z[HKV HTIPLU[HSLZ
9LZWL[HUKV SHZ SxULHZ LZ[YH[tNPJHZ ` SVZ VIQL[P]VZ LZWLJxÄJVZ PKLU[PÄJHKHZ LU LS 75+4 ]PNLU[L x 9LHSPaHYLSVYKLUHTPLU[VTPULYVJVUIHZLLULSVYKLUHTPLU[VKLS[LYYP[VYPVSVZ
KLÄUPKHZJVUM\UKHTLU[VLU\UWYVJLZVWHY[PJPWH[P]VJVULSHJVTWH|HTPLU[VKLS4PUPZ[LYPVKL4PUHZ SPULHTPLU[VZSLNHSLZ`HTIPLU[HSLZ`IHQVJYP[LYPVZILULÄJPVJVZ[V
`,ULYNxH`SVZHWVY[LZKLHJ[VYLZKLS,Z[HKVSH:VJPLKHK`LS,TWYLZHYPHKVSH<74,ZLOHWYVW\LZ[V x *VU[YPI\PYLUSHHJ[\HSPaHJP}UKLN\xHZHTIPLU[HSLZ`WSHULZKLNLZ[P}ULX\PSPIYPVLU[YL
KHYSLJVU[PU\PKHKHT\JOHZKLLSSHZ`JVTWSLTLU[HYSHZKLHJ\LYKVJVUSVZU\L]VZYL[VZ`ULJLZPKH ]VS\U[HYPZTV`VISPNH[VYPLKHK
KLZKLSZLJ[VY7HYHLSSVZLOHPUPJPHKV\ULQLYJPJPVKLL]HS\HJP}U`HUmSPZPZPU[LYUVLUSHZ\IKPYLJJP}U
VYPLU[HKVHHQ\Z[HYZ\JVU[LUPKV`ZL]PLULUYLHSPaHUKVWYLZLU[HJPVULZ`JVUZ\S[HZJVULS4PUPZ[LYPVKL 3HLZ[Y\J[\YHJP}UKLSU\L]V75+4KLILYm[LULYLUJ\LU[HSVZYLZ\S[HKVZKLSH,]HS\HJP}U(TIPLU
4PUHZ`,ULYNxH`SHZKLTmZLU[PKHKLZKLSZLJ[VYHZxJVTVJVUPUZ[HUJPHZT\S[PHJ[VYLZJVTVSH4LZH [HS,Z[YH[tNPJH¶,(,X\LYLHSPaHYmLS+LWHY[HTLU[V5HJPVUHSKL7SHULHJP}UHZxJVTVSHZJVUJS\ZPV
KL+PHSVN}7LYTHULU[LKLSH-\UKHJP}U(=05(HÄUKLYLJVNLYJVTLU[HYPVZ`WLYJLWJPVULZZVIYLSH ULZKLSLQLYJPJPVKL,ZJLUHYPVZ4PULYVZHX\LHKLSHU[HHJ[\HSTLU[LSH:\IKPYLJJP}ULSJ\HSZL
WYVW\LZ[HKLSH<74,SHJ\HSZLYLZ\TLLUSVZZPN\PLU[LZW\U[VZ! TLUJPVUHTmZHKLSHU[L

3xULH7YVTVJP}U`WVZPJPVUHTPLU[VKLSHPUK\Z[YPHTPULYH

x 0UJYLTLU[HY`KP]\SNHYLSJVUVJPTPLU[VNLVS}NPJV
x (KLSHU[HYHJ[P]PKHKLZKLYLMLYLUJPHTPLU[VJVTWL[P[P]V[YHUZWHYLUJPH,0;0`TLQVYLZ
WYmJ[PJHZHTIPLU[HSLZ`KLNLZ[P}UZVJPHS
x 0TW\SZHYLSLZ[HISLJPTPLU[VKLHSPHUaHZWHYHKLZHYYVSSHYSHSVNxZ[PJHLPUMYHLZ[Y\J[\YH
PU[LYTVKHS`KLW\LY[VZYLX\LYPKVWHYHSHPUK\Z[YPH
x 4LQVYHYSHWLYJLWJP}UKLSHPUK\Z[YPH

3xULH3HTPULYxHJVTVMHJ[VYKLJYLJPTPLU[VLJVU}TPJV`KLZHYYVSSVZVJPHS

x 7V[LUJPHSPaHYLSKLZHYYVSSVKLSVZTPULYHSLZLZ[YH[tNPJVZ
x 9L]PZHYSHHZPNUHJP}UKLYLNHSxHZ`HWV`HYSHMVYT\SHJP}U`LZ[Y\J[\YHJP}UKLWYV`LJ[VZLU
SHZYLNPVULZ`T\UPJPWPVZTPULYVZWHYHHJJLKLYHYLJ\YZVZKLS:.9
x (WV`HYLSKLZHYYVSSVKLLUJHKLUHTPLU[VZWYVK\J[P]VZ`JVUNSVTLYHKVZKLULNVJPVZ
x -VTLU[HYSHPUUV]HJP}U[LJUVS}NPJH`HWV`HYSHMVYTHJP}UKLJHWP[HSO\THUVJHYHJ[LYPaHKV
WVYSHJHSPKHKKLZ\JVU[LUPKVLUmYLHZHÄULZHSKLZHYYVSSVTPULYV

 

 73(55(*065(3+,69+,5(40,5;6405,96¶7564

*VUIHZLLUSHPUMVYTHJP}UYLJVNPKHK\YHU[LLSZLN\UKVZLTLZ[YLKL[HU[VKLSHZPU]LZ
[PNHJPVULZYLHSPaHKHZWVYL_WLY[VZ[LTm[PJVZJVVYKPUHKVZWVYLS*LU[YV0U[LYKPZJPWSPUHYPVKL,Z[\KPVZ
9LNPVUHSLZ*0+,9KLSH<UP]LYZPKHKKL3VZ(UKLZJVTVKLSHZYL\UPVULZYLHSPaHKHZLU YLNPVULZ
KLSWHxZJVULSHJVTWH|HTPLU[VKLSH-LKLYHJP}U5HJPVUHSKL+LWHY[HTLU[VZ-5+`KLSHPU[LYHJ
JP}UJVUSH*VTPZP}UKL6YKLUHTPLU[V;LYYP[VYPHS¶*6;HZxJVTVKLV[YHZPUZ[HUJPHZJVTV4PUPZ[LYPV
KL(TIPLU[L4PUPZ[LYPVKL=P]PLUKH<79(0.(*LU[YLV[YHZZLKPVPUPJPVHSHSHIVYKLPKLU[PÄJHYSVZ
SPULHTPLU[VZX\LZLWYVWVUKYxHUWHYHLS7SHU5HJPVUHSKL6YKLUHTPLU[V4PULYV¶7564

,S LZX\LTH KL [YHIHQV JVU SHZ YLNPVULZ ZL KLZHYYVSS} TLKPHU[L YL\UPVULZ YLNPVUHSLZ HNY\WHUKV
SVZ KLWHY[HTLU[VZ JVU LS VIQL[V KL JVUVJLY KL WHY[L KL SHZ .VILYUHJPVULZ ` KL SHZ H\[VYPKHKLZ
HTIPLU[HSLZYLNPVUHSLZZ\ZL_WLJ[H[P]HZ`WSHU[LHTPLU[VZMYLU[LHSHMVYT\SHJP}UKLS7564LULZ[L
ZLU[PKVJVUSH-LKLYHJP}U5HJPVUHSKL+LWHY[HTLU[VZZLJVVYKPU}`HKLSHU[}LSZPN\PLU[LWYVNYHTHKL
YL\UPVULZYLNPVUHSLZ! (ZPTPZTVZLOHWHY[PJPWHKVLUSHZYL\UPVULZKLS*VTP[t;tJUPJVKLSH*VTPZP}UKL6YKLUHTPLU[V
;LYYP[VYPHSPUZ[HUJPHLUSHJ\HSZLOH]LUPKVKPZJ\[PLUKV`HY[PJ\SHUKVSHZKPMLYLU[LZPUPJPH[P]HZYLSHJPV
9,.065 +,7(9;(4,5;6: *0<+(+@-,*/( UHKHZJVULSVYKLUHTPLU[V[LYYP[VYPHSKLZHYYVSSHKHZWVYLU[PKHKLZJVTVLS+57LS4PUPZ[LYPVKL(T
IPLU[LLS4PUPZ[LYPVKL=P]PLUKH*P\KHK`;LYYP[VYPVSH<79(LS4PUPZ[LYPVKL*\S[\YHLS4PUPZ[LYPVKL
=HSSLK\WHY ;YHUZWVY[LLS0.(*LU[YLV[YVZ
4HNKHSLUH*LZHY`.\HQPYH
KLZLW[PLTIYLKL
9LNP}U*VZ[H*HYPIL
)VSx]HY([SmU[PJV:\JYL` *HY[HNLUH +\YHU[LSVZ‚S[PTVZTLZLZ3H<74,OH]LUPKV[YHIHQHUKVLUHZWLJ[VZYLSL]HU[LZHPUJS\PYLULS
*}YKVIH KLVJ[\IYLKL 7564JVTV!

9PZHYHSKH8\PUKxV`*HSKHZ
9LNP}U,QL*HML[LYV`
(U[PVX\PH
(U[PVX\PH
*OVJ}=HSSLKLS*H\JH*H\JH`
9LNP}U7HJxÄJV
5HYP|V
;VSPTH/\PSH(THaVUHZ
9LNP}U*LU[YV(THaVUxH
7\[\TH`V`*HX\L[m
4HUPaHSLZ
x 3HHY[PJ\SHJP}UKLHJJPVULZLU[VYUVHSVYKLUHTPLU[VKLS[LYYP[VYPVWHYHSVJ\HSSH<74,OHH
KLVJ[\IYLKL
WHY[PJPWHKVLUSHZYL\UPVULZKLKPZJ\ZP}U[tJUPJHHKLSHU[HKHZWVYLS*VTP[t,ZWLJPHS0U[LYPUZ
4LKLSSxU [P[\JPVUHSJVUMVYTHKVLULSTHYJVKLSH*VTPZP}UKL6YKLUHTPLU[V;LYYP[VYPHS¶*6;JYLHKH H
KLZLW[PLTIYLKL WVYSH3L`KL`KLSHJ\HSLS+57LQLYJLSH:LJYL[HYxH;tJUPJH
8\PIK} x ,S SL]HU[HTPLU[V KL \U PU]LU[HYPV KL PUMVYTHJP}U LZWLJPHSTLU[L JHY[VNYmÄJH IHZL WHYH SH
H
KLVJ[\IYLKL LSHIVYHJP}UKLS7564WHYHSVJ\HSZLOHUYLHSPaHKVSHZNLZ[PVULZWLY[PULU[LZJVULS0.(*LSS
0IHN\t :LY]PJPV.LVS}NPJV*VSVTIPHUVLS4PUPZ[LYPVKL(TIPLU[LSH(NLUJPH5HJPVUHSKL3PJLUJPHZ Z
(TIPLU[HSLZLS0+,(4<79(`LS4PUPZ[LYPVKL4PUHZLU[YLV[YVZ
 KLZLW[PLTIYLKL

)VNV[m x 3HWYV`LJJP}UKLWPSV[VZYLNPVUHSLZKLVYKLUHTPLU[V[LYYP[VYPHSKLTHULYHJVUQ\U[HJVULU[P
)V`HJm`*\UKPUHTHYJH KHKLZJVTVSH<79(LS4PUPZ[LYPVKL(TIPLU[L`LS00*(
KLUV]PLTIYLKL
9LNP}U*LU[YV6YPLU[L
)\JHYHTHUNH x H
,SHUmSPZPZLZWHJPHS`[LTWVYHSKLLZJLUHYPVZKLKLZHYYVSSVTPULYVWHYHSVJ\HSZLWYV`LJ[H
:HU[HUKLY`5VY[LKL:HU[HUKLY \[PSPaHYSHWSH[HMVYTH;YLTHYJ[VZ*VSVTIPHKLZHYYVSSHKHWVY*VUZLY]HJP}U0U[LYUHJPVUHSJVULSS
KLUV]PLTIYLKL
HWV`VKLS4PUPZ[LYPVKL(TIPLU[L
4L[H*HZHUHYL(YH\JH 7\LY[V0UxYPKH
9LNP}UKLS3SHUV x ,SHUmSPZPZKLWV[LUJPHSPKHKLZWHYHLSKLZHYYVSSVTPULYVLU*VSVTIPH
.\H]PHYL.\HPUxH=PJOHKH=H\WtZ  KLUV]PLTIYLKL
x 3HYL]PZP}UKLYLZ[YPJJPVULZSLNHSLZ[LYYP[VYPHSLZHTIPLU[HSLZ`ZVJPHSLZWHYHLSLQLYJPJPVKLSH
H
,UJVUZPKLYHJP}UHSVKLZJYP[VLUSVZKVJ\TLU[VZKLJVU[L_[VYLHSPaHKVZSH<74,H]HUa}LUSH HJ[P]PKHKTPULYH
NLULYHJP}UKLLZWHJPVZKLKPZJ\ZP}U[tJUPJHKLSVZWYPUJPWPVZ`SPULHTPLU[VZHPUJS\PYLU7564WHYH
x ,SHUmSPZPZKLJVUKPJPVUHU[LZWHYHLSKLZHYYVSSVYLZWVUZHISLKLSHHJ[P]PKHKTPULYH
SVJ\HSZLYLHSPaHYVUYL\UPVULZ[HU[VJVUSHZPUZ[P[\JPVULZKLSZLJ[VYTPULYV(54:.*4PUPZ[LYPV
KL4PUHZ`,ULYNxHJVTVJVUV[YHZPUZ[P[\JPVULZX\L[PLULUYLSHJP}UJVULSVYKLUHTPLU[VKLS[LYYP[VYPV x 3HNLULYHJP}UKLSPULHTPLU[VZKLHYX\P[LJ[\YHPUZ[P[\JPVUHSWHYHLSVYKLUHTPLU[VKLSHHJ[P]P
4PUPZ[LYPVKL(TIPLU[L4PUPZ[LYPVKL=P]PLUKH0.(*-LKLYHJP}U5HJPVUHSKL+LWHY[HTLU[VZ`<79( KHKTPULYH

 
 :LOHJVU[HKVJVULSHWV`VKLS*0+,9KLSH<UP]LYZPKHKKLSVZ(UKLZLUSVZZPN\PLU[LZ[LTHZ!  .LULYHJP}UKL]HSVY!\UWYV`LJ[VTPULYVKLILKLZHYYVSSHYZLJ\HUKVWHYHLSWHxZPUJS\`LU
KVYLNPVULZWYVK\J[VYHZZ\ZILULÄJPVZZLHUZ\WLYPVYLZHZ\ZJVZ[VZ
x +LÄUPJP}UKLTHYJVJVUJLW[\HS4PULYxHJYLJPTPLU[VTLKPVHTIPLU[L`KLZHYYVSSV[LYYP[VYPHS
 ,ÄJPLUJPH!SVZJVZ[VZKL\UWYV`LJ[VTPULYVZLKLILUJVTWLUZHY`YLTLKPHYLÄJPLU[LTLU
x +PHNU}Z[PJVKLYLZ[YPJJPVULZSLNHSLZWYVISLTHZJLU[YHSLZ`JVUKPJPVUHU[LZWHYHLSKLZHYYVSSV V
[LHÄUKLTPUPTPaHYSVZPTWHJ[VZ`H[LUKLYSHZL_[LYUHSPKHKLZNLULYHKHZ
KLSHTPULYxHYLZWVUZHISL
x +LÄUPJP}UKLS7SHU,Z[YH[tNPJVHIVYKHUKVHZWLJ[VZJVTVTPULYxHPSLNHSLPUMVYTHSL]HS\HJP}U U  ,]HS\HJP}U`NLZ[P}UKLYPLZNV!WHYHSHLQLJ\JP}UKL\UWYV`LJ[VTPULYVZLKLILUHUHSPaHY
`ZLN\PTPLU[VKLWYV`LJ[VZJVVYKPUHJP}UKLTPULYxH`WSHUPÄJHJP}U[LYYP[VYPHSHTIPLU[L`[LYYP SVZYPLZNVZL]HS\HYSVZILULÄJPVZ`JVZ[VZZVJPVLJVU}TPJVZHZxJVTVSVZPTWHJ[VZKLYP
[VYPVLZ[Y\J[\YHKLPUK\Z[YPH`HYX\P[LJ[\YHPUZ[P[\JPVUHS`KLZLN\PTPLU[V ]HKVZ:LKLILYLJVUVJLYX\LSHZ[LJUVSVNxHZJHTIPHU`ZLHWYLUKLOHJPLUKV`UVWYVOP
IPLUKVWYPUJPWPVKL7YVHJJP}U
,S VYKLUHTPLU[V TPULYV LZ \U WYVJLZV KL SHYNV WSHaV X\L KLIL ZLY PU[LNYHISL H SVZ LZM\LYaVZ  *VUZPZ[LUJPH!LSZLJ[VYW‚ISPJVKLIL[LULY\UH‚UPJHHNLUKH\UHWVSx[PJHTPULYHHTIPLU[HS
KLVYKLUHTPLU[VKLS[LYYP[VYPVX\LSPKLYHLS+57MVYT\SHJP}UKLSH7VSx[PJH.LULYHSKL6YKLUHTPLU[V `ZVJPHSJVUYLZWLJ[VHSVZWYV`LJ[VZTPULYVZ
;LYYP[VYPHSKLYLNSHTLU[HJP}UKLSHZJVUZ\S[HZWYL]PHZLUJHILaHKL4PUPU[LYPVY`KLSSPJLUJPHTPLU[V

HTIPLU[HSX\LSPKLYHULS4(+:`SH(53(
,Z[HWYVW\LZ[H]HKPYPNPKHHMVY[HSLJLYSHPUZ[P[\JPVUHSPKHKMHJPSP[HYSHHSPULHJP}ULU[YLSVZKPMLYLU[LZ
LZ[HTLU[VZKLS,Z[HKV`YLK\JPYSVZJVZ[VZKL[YHUZHJJP}UX\LLUMYLU[HUSVZVWLYHKVYLZ`WYV`LJ[VZ
,SHUmSPZPZYLHSPaHKVPUKPJHX\LLSKPHNU}Z[PJVZVIYLSVZWYVISLTHZX\LLUMYLU[HSHTPULYxHZLW\LKL
TPULYVZ,ULZ[LZLU[PKVSHWYVW\LZ[HZLW\LKLVYNHUPaHYLU[YLZNYHUKLZNY\WVZ!
YLZ\TPYLU!SHL_PZ[LUJPHKLHNLUKHZJVU[YHKPJ[VYPHZLULSZLJ[VYW‚ISPJVKLIPSPKHKKLS,Z[HKV`KLS
PTWLYPVKLSHSL`LUT\JOHZQ\YPZKPJJPVULZTPULYHZJVTWSLQPKHK`JHW[\YHKLSHJVUZ\S[HJVUJVT\
 9LZVS]LYSVZWYVISLTHZKLJVVYKPUHJP}UVHSPULHJP}UHUP]LS[LYYP[VYPHSLU[YLLSZLJ[VYTPULYV
UPKHKLZPTWHJ[VZHTIPLU[HSLZ`ZVJPHSLZUVKLIPKHTLU[LJVTWLUZHKVZ`H\ZLUJPHKLJVVYKPUHJP}U
`LSZLJ[VYHTIPLU[HS`KLSHHJ[P]PKHKTPULYHJVUSHZJVT\UPKHKLZ
[LYYP[VYPHS,Z[VZWYVISLTHZKPÄJ\S[HUSHSSLNHKHKLVWLYHKVYLZPK}ULVZ`HKLTmZSHMVYTHSPaHJP}UKLSHZ
4(7,`KLSHTLKPHUHTPULYxH`HSPLU[HUSHTPULYxHPSLNHSKLWYLKHKVYH`UVMHJPSP[HUX\LZL[LUNH\U  6W[PTPaHYSHLZ[Y\J[\YHKLPUK\Z[YPH`LMLJ[\HY\UHYLN\SHJP}UPU[LNYHS`JVOLYLU[LKLSJPJSVKL
TH`VYPTWHJ[VLULSÄUHUJPHTPLU[VKLSKLZHYYVSSV`SHYLK\JJP}UKLSHWVIYLaH;VKVSVHU[LYPVYSSL]HH ]PKHKLSVZWYV`LJ[VZ
\UHTHSHWLYJLWJP}UKLSHPUK\Z[YPH
 ,U[YLNHYPUMVYTHJP}UWHYHSH[VTHKLKLJPZPVULZ

:LOHJL\UHWYVW\LZ[HKLVYKLUHTPLU[VPUZ[P[\JPVUHSPU[LNYHISLHSVZV[YVZLZM\LYaVZKLVYKLUH
:LWYVWVULWHYHH]HUaHYLSTLQVYHYSHWLYJLWJP}UKLSHPUK\Z[YPHHZPTPZTVX\LLUSHZIHZLZKLS
TPLU[VMVY[HSLJPTPLU[V`WSHULHTPLU[VPUZ[P[\JPVUHS3VZJ\H[YVZWYPUJPWPVZVYKLUHKVYLZM\UKHTLU[HSLZ
WY}_PTV7SHU5HJPVUHSKL+LZHYYVSSVZLKLJSHYL¶JVUJ\HSX\PLYKLUVTPUHJP}UX\LSHHJ[P]PKHKTPULYH
KLS7564ZVU!
YLZWVUZHISLZLYm\UVKLSVZVIQL[P]VZK\YHU[LLSJ\H[YPLUPV

,:;<+06:;i*50*6:*646:6769;,
(3(;64(+,+,*0:065,:

;VTHUKV LU JVUZPKLYHJP}U X\L LU[YL SHZ WYPUJPWHSLZ M\UJPVULZ KL SH :\IKPYLJJP}U KL 4PULYxH ZL
LUJ\LU[YHYLHSPaHYLZ[\KPVZLPU]LZ[PNHJPVULZKLU[YVKLSVZJVTWVULU[LZLJVU}TPJVZVJPHSHTIPLU[HS
`[tJUPJVKLSHPUK\Z[YPHTPULYHX\LWLYTP[HUKL[LYTPUHYSPULHTPLU[VZWHYHSHMVYT\SHJP}U`HKVWJP}U
KLWVSx[PJHZW‚ISPJHZZLJ[VYPHSLZHJVU[PU\HJP}UZLKLZ[HJHSHNLZ[P}ULUYLSHJP}UHSVZLZ[\KPVZHKL
SHU[HKVZ KLU[YV KLS WLYxVKV VIQL[V KL LZ[L PUMVYTL J\`VZ YLZ\S[HKVZ OHU ZPKV ZVJPHSPaHKVZ JVU SHZ
LU[PKHKLZKLSZLJ[VY`W\LZ[VZHKPZWVZPJP}UKLSW‚ISPJVLUSHWmNPUH^LIKLSH<74,

+04,5:065,*65Ô40*(@+,4,9*(+6:

*(9(*;,90A(*0Ô5+,34,9*(+65(*065(3,05;,95(*065(3+,36:405,9(
3,:+,-050+6:*646,:;9(;i.0*6:

,SLZ[\KPVWLYTP[P}JHYHJ[LYPaHYLSTLYJHKVNSVIHSKLTPULYHSLZJVUZPKLYHKVZLZ[YH[tNPJVZ`ZLY]PYm
KLPUZ\TVHSZLJ[VYWHYHSH[VTHKLKLJPZPVULZLUTH[LYPHKLZLSLJJP}UVIQL[P]H`HKQ\KPJHJP}UW‚ISPJH
KL SHZ mYLHZ LZ[YH[tNPJHZ PN\HSTLU[L JVU[YPI\PYm H WYVTV]LY LS HWYV]LJOHTPLU[V YHJPVUHS [tJUPJV `

 
YLZWVUZHISLKLSVZYLJ\YZVZTPULYHSLZJVUIHZLLUSHZ[LUKLUJPHZT\UKPHSLZX\LZLPKLU[PÄJHYVUWHYH
JHKH\UVKLLSSVZ,SLZ[\KPVPUJS\`}LSHUmSPZPZKLTPULYHSLZLZ[YH[tNPJVZKLÄUPKVZLUSH9LZVS\
JP}UKLLULYVKL!JVIYLVYVWSH[PUVYVJHMVZM}YPJHWV[HZPV\YHUPVTPULYHSKLOPLYYV
THNULZPVJHYI}U[tYTPJV`TL[HS‚YNPJV`JVS[mU,SHUmSPZPZZLJVUJLU[Y}LU[LTHZKLPU[LYtZWHYH
H\TLU[HY LS JVUVJPTPLU[V ZVIYL LS ZLJ[VY WLYTP[PLUKV JVUVJLY KPZ[PU[VZ HZWLJ[VZ KL JHKH \UV KL
LZ[VZTPULYHSLZ!
x ,Z[Y\J[\YH`JHYHJ[LYPaHJP}UKLSHKLTHUKHHUP]LSPU[LYUHJPVUHS
x +PTLUZP}U`JHYHJ[LYPaHJP}UKLSHVMLY[HHUP]LSPU[LYUHJPVUHS
x )HSHUJLVMLY[HKLTHUKHHUP]LSPU[LYUHJPVUHS
x (UmSPZPZJVTWL[P[P]VKLSHPUK\Z[YPHKLSTPULYHSLU*VSVTIPH
*VUIHZLLULSLUMVX\LTL[VKVS}NPJVKLLZ[VZLZ[\KPVZSH:\IKPYLJJP}UKL4PULYxHJVTLUa}H
WYLWHYHY[YHIHQVZLUTH[LYPHKLLZTLYHSKHZ`WSH[H
(5Í30:0:+,6-,9;(@+,4(5+(+,4(;,90(3,:+,*65:;9<**0Ô5
@(9*033(:,5)6.6;Í4,+,33Ð5)<*(9(4(5.()(99(58<033(
:(5;(4(9;(@,1,*(-,;,96
,SWYV`LJ[VYLHSPa}\UHL]HS\HJP}UKLSHZP[\HJP}UHJ[\HS`SVZLZJLUHYPVZM\[\YVZKLSTLYJHKVKLSVZ
TH[LYPHSLZKLJVUZ[Y\JJP}U`HYJPSSHZ[LUPLUKVLUJ\LU[HSHZYLZ[YPJJPVULZ[tJUPJHZZVJPHSLZSLNHSLZ`
HTIPLU[HSLZX\LZLWYLZLU[HULUSHZJP\KHKLZKL4LKLSSxU)\JHYHTHUNH)HYYHUX\PSSH:HU[H4HY[H
)VNV[m7LYLPYH4HUPaHSLZ`(YTLUPH`Z\ZmYLHZKLPUÅ\LUJPHLPUKPJHHSVZKPMLYLU[LZHJ[VYLZSHZTL
KPKHZX\LKLILUHKVW[HYLUKPMLYLU[LZLZJLUHYPVZ
7HYH[LULY\UWHUVYHTHJVTWSL[VZVIYLSHZP[\HJP}UKLLZ[VZYLJ\YZVZTPULYHSLZLULSWHxZZLYLH
SPaHYmLULSLZ[\KPVWHYHSHZJP\KHKLZKL*‚J\[H*HSP=PSSH]PJLUJPV*HY[HNLUH:PUJLSLQV@VWHS
=HSSLK\WHY`4VU[LYxH`Z\ZmYLHZKLPUÅ\LUJPH,SWYVJLZVJVU[YHJ[\HSLZ[mLUJ\YZV`HZLHKQ\KPJ}`
ZLLZWLYHPUPJPHYLULSTLZKLQ\UPVKL
(5Í30:0:+,3(,:;9<*;<9(+,*6:;6:+,3(405,9Ð(@
;9(5:769;,(:6*0(+6769,:*(3(:+,796+<**0Ô5+,*(9)Ô5
,536:+,7(9;(4,5;6:+,569;,+,:(5;(5+,9:(5;(5+,9
)6@(*Í@*<5+05(4(9*(
*VULSVIQL[VKLJVU[HYJVUTLQVYPUMVYTHJP}UX\LWLYTP[HL]HS\HYPUKPJHKVYLZKLJVTWL[P[P]PKHK
WHYHLSZLJ[VYJHYIVUxMLYVZLWSHU[L}SHYLHSPaHJP}UKL\ULZ[\KPVX\LWYL[LUKLLZ[HISLJLYSVZJVZ[VZ
KLVWLYHJP}UWVY[VULSHKHL_WSV[HKHLZJHSHZV]VS\TLUL_WSV[HKVKLJHYI}U[YHUZWVY[L`THULQV
KLZKLSH\UPKHKKLWYVK\JJP}UTPULYHIVJHTPUHOHZ[HSHZJP\KHKLZKL[LYTPUHKHZLUSH[HISHKL
ÅL[LZKLS:0*,:PZ[LTH0U[LNYHSKL*VZ[VZ,ÄJPLU[LZLTP[PKHWVYLS4PUPZ[LYPVKL;YHUZWVY[LWHYHHZx
JHYHJ[LYPaHY`]HSVYHY[HU[VSVZJVZ[VZJVTVSHSVNxZ[PJHKLSJHYI}UX\LZLJVUZ\TLHSPU[LYPVYKLSWHxZ
VZLL_WVY[HLUSVZKLWHY[HTLU[VZKL*\UKPUHTHYJH)V`HJm:HU[HUKLY`5VY[LKL:HU[HUKLY3H
PUMVYTHJP}UVI[LUPKHZLY]PYmHKLTmZWHYHJVUZVSPKHYLSWYVJLZVX\LWLYP}KPJHTLU[LHKLSHU[HSH<74,
LUYLSHJP}UHSHÄQHJP}UKLSWYLJPVIHZLWHYHSPX\PKHJP}UKLYLNHSxHZKLSJHYI}U
,Z[LWYVJLZVZLYLHSPa}WVYVMLY[HW‚ISPJH`HZLHKQ\KPJ}LPUPJPHYmSHIVYLZLUQ\UPVKL:L
LZWLYHJVU[HYJVULZ[VZYLZ\S[HKVZLUKPJPLTIYLKL

,SLZ[\KPVWLYTP[P}JVUVJLYSHZP[\HJP}UHJ[\HSKLSHPUK\Z[YPHKLTH[LYPHSLZKLJVUZ[Y\JJP}U`HYJPSSHZ
OHJLY\UKPHNU}Z[PJVKLS[YHUZWVY[LKLLZ[VZTH[LYPHSLZWHYHHIHZ[LJLYSVZTLYJHKVZLUKPJOHZJP\KH
KLZHUHSPaHYSHKLTHUKHHJ[\HS`WYV`LJ[HKHWHYHSVZWY}_PTVZH|VZWHYHWYV`LJ[VZKL]P]PLUKHL
PUMYHLZ[Y\J[\YHPKLU[PÄJHYSHZYLZ[YPJJPVULZHJ[\HSLZWHYHLSKLZHYYVSSVKLSHPUK\Z[YPHKLTH[LYPHSLZKL
JVUZ[Y\JJP}U`HYJPSSHZL]HS\HYSHVMLY[HHJ[\HS`SHWYV`LJ[HKHWHYHLSHIHZ[LJPTPLU[VKLSHKLTHUKH
HZxJVTVSVZPTWHJ[VZ[tJUPJVZLJVU}TPJVZHTIPLU[HSLZ`ZVJPHSLZ(KPJPVUHSTLU[LZLNLULY}\UH
HWSPJHJP}UNLVNYmÄJHWHYHLSTVKLSVKLVMLY[H`KLTHUKHKLTH[LYPHSLZKLJVUZ[Y\JJP}UX\LPKLU[PÄ
X\LSHWV[LUJPHSPKHKKLSHZaVUHZX\LHIHZ[LJLUSHKLTHUKH[LUPLUKVWYLZLU[LYLZ[YPJJPVULZ[tJUPJHZ
LJVU}TPJHZSLNHSLZHTIPLU[HSLZL[J

 
 ,:;<+06+,3(*(+,5(+,34,9*<906*65i5-(:0:,53(405,9Ð(
(<9Ð-,9(*6364)0(5(

+\YHU[L`KLTHULYHJVUQ\U[HJVULS4PUPZ[LYPVKL4PUHZ`,ULYNxH`LS4PUPZ[LYPVKL(TIPLU[L
[LUPLUKVLUJ\LU[HLS7SHU5HJPVUHSKL,SPTPUHJP}UKLSTLYJ\YPV`SVZHU[LJLKLU[LZZVIYLLS[LTHZL
]PLUL[YHIHQHUKVLUSHZ\ZJYPWJP}UKL\UJVU]LUPVPU[LYHKTPUPZ[YH[P]V[YPWHY[P[V<74,44,<UP]LYZP
KHKKL*}YKVIHJVULSWYVW}ZP[VKLYLHSPaHY\UKPHNU}Z[PJVJHYHJ[LYPaHJP}U`HUmSPZPZKLSVZZPN\PLU[LZ
HZWLJ[VZYLSHJPVUHKVZJVUSHJHKLUHKLTLYJ\YPV!PTWVY[HJP}UJVTLYJPHSPaHJP}U[YHUZWVY[LKPZ[YPI\
JP}UTHUPW\SHJP}UHSTHJLUHTPLU[V\Z\HYPVZÄUHSLZKLSTLYJ\YPVLULSILULÄJPVKLVYVLSTHULQV`
NLZ[P}UPU[LNYHSJVTVYLZPK\VWLSPNYVZV`LSKLZ[PUVÄUHSHJ\T\SHKVWYV]LUPLU[LKLSHHJ[P]PKHKTPULYH
KL VYV  3VZ YLZ\S[HKVZ KL LZ[L [YHIHQV HYYVQHYmU PUMVYTHJP}U ZVIYL SH [YHaHIPSPKHK KLS TLYJ\YPV X\L
WLYTP[HJVUVJLY`HUHSPaHYSVZHZWLJ[VZYLSL]HU[LZKLSHJHKLUHKLTLYJ\YPVLULSWHxZWHYHSH[VTHKL
KLJPZPVULZN\ILYUHTLU[HSLZLUMVJHKVZHSHLSPTPUHJP}UKLSTLYJ\YPVLUWYVJLZVZTPULYVZKLU[YVKLS
[PLTWVLZ[HISLJPKVWVYSL`LU*VSVTIPH

9,3(*065(40,5;6*654,+06(4)0,5;,@:6*0,+(+ 05+<:;90(,?;9(*;0=(@;9(5:-694(+69(
9,.3(4,5;6+,73(5,:+,*0,99,+,405(:@:< *,9;0-0*(*0Ô5@=(369(*0Ô5+,9,:,9=(:@79670,+(+,:
05-9(,:;9<*;<9((:6*0(+( 405,9(:,5*6364)0(
,Z[LLZ[\KPV[\]VJVTVWYVW}ZP[VWYPUJPWHSPKLU[PÄJHYSVZWYPUJPWHSLZLSLTLU[VZHZVJPHKVZHSJPLYYL
,S7SHU5HJPVUHSKL+LZHYYVSSVLUZ\VIQL[P]VNLULYHSKL[LYTPUHSHULJLZPKHKKLJYLHY
KLTPUHZJVUtUMHZPZLUSHLSHIVYHJP}UKL\UYLNSHTLU[VWHYHPTWSLTLU[HYSVZ7SHULZKL*PLYYLKL
PUZ[P[\JPVUHSPKHK`TLJHUPZTVZX\LNHYHU[PJLU\UHTPULYxHJVTWL[P[P]H9LNPVUHSTLU[L(TtYPJH3H[PUH
4PUHZ ` (IHUKVUV KL Z\ PUMYHLZ[Y\J[\YH KL[HSSHUKV SVZ PUZ[Y\TLU[VZ KL NLZ[P}U ÄUHUJPHJP}U ` SVZ
I\ZJHLZ[HISLJLYJYP[LYPVZJVT\ULZLUSHLZ[HUKHYPaHJP}UKLSVZHJ[P]VZTPULYVZZPN\PLUKVSVZSPULH
WYVJLKPTPLU[VZWHYHYLHSPaHYSHÄZJHSPaHJP}UWVYWHY[LKLSHZH\[VYPKHKLZJVTWL[LU[LZLULZ[LWYVJLZV
TPLU[VZKLS¸*VTTP[[LLMVY4PULYHS9LZLY]LZ0U[LYUH[PVUHS9LWVY[PUN:[HUKHYKZ¹*909:*6WHxZLZKL
SHYLNP}U OHU PUPJPHKV \U WYVJLZV KLZ[PUHKV HJYLHYLU[PKHKLZYLZWVUZHISLZKL SPKLYHY`HKTPUPZ[YHY
7HYHLSSVZLKPVJ\TWSPTPLU[VHSVZZPN\PLU[LZVIQL[P]VZ!HUmSPZPZKLSHUVYTH[P]PKHKTPULYVHTIPLU
LZ[VZLZ[mUKHYLZ`KLHJYLKP[HYWYVMLZPVUHSLZJHSPÄJHKVZWHYHV[VYNHYSHJVUÄHIPSPKHK`[YHUZWHYLUJPH
[HSUHJPVUHSPU[LYUHJPVUHS`[LYYP[VYPHSX\LN\HYKHYHYLSHJP}UJVUWSHULZKLJPLYYLKLTPUHZ`HIHUKVUV
YLX\LYPKHZWHYHPUMVYTHY`YLWVY[HYYLJ\YZVZYLZLY]HZ`WYVWPLKHKLZTPULYHZ
KLPUMYHLZ[Y\J[\YH"ZLYLHSPaHYVU]PZP[HZKLJHTWVUHJPVUHSLZ`PU[LYUHJPVUHSLZJVULSWYVW}ZP[V
KLPU]LZ[PNHYKVJ\TLU[HY`HUHSPaHYSVZJPLYYLZKLTPUH`Z\PUMYHLZ[Y\J[\YHHZVJPHKH"ZLHUHSPaHYVU
7LUZHUKVLUSHULJLZPKHKKLMVY[HSLJPTPLU[V`MVYTHJP}UKLJVTWL[LUJPHZLUYLZLY]HZ`YLJ\YZVZ
[tYTPUVZKLYLMLYLUJPH`N\xHZL_PZ[LU[LZWHYHWSHULZKLJPLYYLKLTPUHZLUMH[PaHUKVLUHZWLJ[VZKL
TPULYVZ`LUSH]HSVYHJP}UKLWYVWPLKHKLZTPULYHZKLSVZWYVMLZPVUHSLZKLSZLJ[VYTPULYVJVSVTIPHUV
YLJ\WLYHJP}U`\ZVM\[\YVKLSHZmYLHZPU[LY]LUPKHZZLPKLU[PÄJ}`L]HS‚VLSWHWLSX\LQ\LNHUSVZWYV
ZLYLX\PLYLJVU[HYJVUSHJVTWL[LUJPH[tJUPJHX\LWLYTP[HPKLU[PÄJHY`LUMYLU[HYSHZPUJLY[PK\TIYLZ`
WPL[HYPVZKLSZ\LSVLUSVZWSHULZKLJPLYYLKLTPUHZLZWLJPHSTLU[LLUSVZJHZVZLUX\LtZ[VZUVZVU
YPLZNVZHZxJVTVSHZ]\SULYHIPSPKHKLZ`LSWV[LUJPHSKL\UHJ[P]VTPULYV7VY[HSTV[P]VSHMVYTHJP}UKL
SVZTPZTVZ[P[\SHYLZVYLZWVUZHISLZKLSHZVWLYHJPVULZTPULYHZ
JHWP[HSO\THUVPU[LNYHSLZ\UYLX\PZP[VPUKPZWLUZHISLWHYHWVKLYWYLZ[HYSHHZLZVYxHX\LYLX\PLYLUSVZ
LTWYLZHYPVZJVSVTIPHUVZLULSTVTLU[VKLSHLZ[Y\J[\YHJP}U`WYLZLU[HJP}UKLSVZWSHULZ`WYV`LJ[VZ
(KPJPVUHSTLU[LZLWYVW\ZV\UWYV`LJ[VKLSL``\UWYV`LJ[VKLKLJYL[VWHYHLMLJ[\HYLPTWSLTLU
TPULYVZHU[LSHZLU[PKHKLZÄUHUJPLYHZLUI‚ZX\LKHKLSVNYHYSVZYLJ\YZVZULJLZHYPVZWHYHLSKLZHYYV
[HYSVZ7SHULZKL*PLYYLKL4PUHZ`(IHUKVUVKLPUMYHLZ[Y\J[\YHPUKPJHUKV`KL[HSSHUKVSVZLZJLUHYPVZ
SSVKLSVZTPZTVZ
` YLX\PZP[VZ WHYH YLHSPaHY JPLYYLZ WHYJPHSLZ ` KLÄUP[P]VZ HZx JVTV SVZ PUZ[Y\TLU[VZ KL ZLN\PTPLU[V
JVU[YVS ` WYVJLKPTPLU[VZ WHYH YLHSPaHY Z\ ÄZJHSPaHJP}U L PTWSLTLU[HJP}U WVY WHY[L KL SHZ KPMLYLU[LZ
,ULZ[LZLU[PKVZLPTWSLTLU[}`LQLJ\[}\U7YVNYHTHKL+LZHYYVSSV,QLJ\[P]VLULZ[PTHJP}UKL
H\[VYPKHKLZ`YVSLZKLtZ[HZLULZ[LHZWLJ[V
YLZLY]HZYLJ\YZVZTPULYVZ`SHJLY[PÄJHJP}U]HSVYHJP}UKLWYVWPLKHKLZTPULYHZ,SWYV`LJ[VPUJS\`}
LSKLZHYYVSSVKL\UTHU\HSX\LWYLZLU[HSVZWHYmTL[YVZX\LZLKLILU[VTHYLUJ\LU[HWHYHLZ[HISLJLY
,SKLUV]PLTIYLKLZLYLHSPa}LU)VNV[mLS[HSSLYKLZVJPHSPaHJP}UKLL_WLYPLUJPHZVI[LUPKHZ
SVZLZ[mUKHYLZULJLZHYPVZKLSVZLZ[\KPVZKL]HSVYHJP}UKLYLJ\YZVZ`YLZLY]HZTPULYHZ`SHZTLQVYLZ
`ZLKPZJ\[PLYVU`]HSPKHYVUSHZLZ[YH[LNPHZKPZL|HKHZ<UH]LaHJLW[HKV`YLJPIPKVSVZWYVK\J[VZÄUH
WYmJ[PJHZ X\L HZLN\YHU LS J\TWSPTPLU[V ` SH JVTWH[PIPSPKHK KL LZ[VZ LZ[mUKHYLZ JVU V[YVZ KL PN\HS
SLZKLSHJVUZ\S[VYxHZLJYL}\UJVTP[tJVUMVYTHKVPUPJPHSTLU[LWVYSH<74,405405(:`(54JVU
UH[\YHSLaHHWSPJHISLZHSHWLX\L|HTLKPHUH`NYHUTPULYxH
LSVIQL[P]VKLYLHSPaHYLSHUmSPZPZKLSVZTPZTVZLULZ[LZLU[PKVZLLZWLYHLZ[HISLJLYLSWYVJLKPTPLU[V
HZLN\PYWHYHLZ[Y\J[\YHY\UHWYVW\LZ[HUVYTH[P]HKL*PLYYLKL4PUHZJVUM\LYaHKL3L`

 

:L KLZHYYVSSHYVU [YLZ QVYUHKHZ KL JHWHJP[HJP}U KPWSVTHKVZ LU SHZ JP\KHKLZ KL )\JHYHTHUNH
)VNV[m`7HPWHJVUWHY[PJPWHJP}UKLWYVMLZPVUHSLZKLPUZ[P[\JPVULZW‚ISPJHZ`WYP]HKHZ`ZLLSH
IVY}\UWYV`LJ[VKL,ZWLJPHSPaHJP}ULU,JVUVTxH4PULYHJ\`VVIQL[VLZKHYYLZW\LZ[HHSKLZHYYVSSV
WYVM\UKPaHJP}ULPU]LZ[PNHJP}ULULZ[HZmYLHZKLJVUVJPTPLU[V;HTIPtUZLWYVWVULJYLHY\UHUVYTH
WHYHSH]HSVYHJP}UKLYLJ\YZVZ`YLZLY]HZTPULYHZLU*VSVTIPHX\LWLYTP[HJVUVJLY[VKVLSTHWHKL
WYVJLZV`SVZ[tYTPUVZH\ZHYLUKPJOH]HSVYHJP}U[HU[VLUSVZWYVJLKPTPLU[VZJVTVLUSVZYLX\PZP[VZ
WHYHJLY[PÄJHYZLJVTVWLYZVUHZJVTWL[LU[LZ
7VY‚S[PTVZL[YHIHQ}LU\UHWYPTLYH]LYZP}UZVIYLSVZWHYmTL[YVZH[LULYLUJ\LU[HWHYHSHJYLHJP}U
KLSHJVTPZP}UUHJPVUHSJLY[PÄJHKVYHKLJVTWL[LUJPHZLU]HSVYHJP}UKLYLJ\YZVZ`YLZLY]HZTPULYHZ
PUKPJHUKVSVZHZWLJ[VZZVIYLJ}TVM\UJPVUHYmX\PLULZSHJVUMVYTHYxHUX\LM\UJPVULZ[LUKYmLSJH
YmJ[LYSLNHSJHTWVKLHWSPJHJP}UH\[VYPKHKYLN\SHKVYHKPZWVZPJPVULZNLULYHSLZ`YLJVTLUKHJPVULZ
7HYHH]HUaHYLULZ[L[LTHLZULJLZHYPVLZ[HISLJLY\UTLTVYHUKVKLLU[LUKPTPLU[V46<JVU
¸*VTTP[[LLMVY4PULYHS9LZLY]LZ0U[LYUH[PVUHS9LWVY[PUN:[HUKHYKZ¹JVUTPYHZHWYLZLU[HYLUSHWY}_P
THYL\UP}UPU[LYUHJPVUHSHYLHSPaHYZLLU4VUNVSPHSVZZPN\PLU[LZWYVK\J[VZ!
 ,S*}KPNV*VSVTIPHUVV5VYTH;tJUPJH
 3HLZ[Y\J[\YHKLSH*VTPZP}U4PULYH*VSVTIPHUHX\LYLX\PLYL\UYLJVUVJPTPLU[VVÄJPHS
WHYHX\LWVKHTVZOHISHYKL\U9LNPZ[YV5HJPVUHSKL7LYZVUHZ*VTWL[LU[LZ
(5Í30:0:+,,5*(+,5(40,5;6:796+<*;0=6:7(9(,3:,*;69
405,96,5*6364)0(
*VULSmUPTVKLJVUVJLYLSUP]LSKLLUJHKLUHTPLU[VKLSHPUK\Z[YPHTPULYHOHJPHHKLSHU[L`OHJPH
H[YmZJVUV[YVZZLJ[VYLZKLSHLJVUVTxHZLYLHSPa}SHJVUZ[Y\JJP}UKL\UHTH[YPaPUZ\TVWYVK\J[V
HUP]LSUHJPVUHSJVUtUMHZPZLULSZLJ[VYTPULYVJVSVTIPHUV+PJOVtUMHZPZZLLU[PLUKLJVTVLSSVNYV
KLSTH`VYUP]LSWVZPISLKLKLZHNYLNHJP}U[HU[VKLSZLJ[VYTPULYVJVTVKLSVZZLJ[VYLZX\L[PLULU\UH
YLSHJP}ULJVU}TPJHKPYLJ[HJVUtZ[LJVULSÄUKLPUKP]PK\HSPaHYSHZYLSHJPVULZKLVMLY[H`KLTHUKHX\L
LSZLJ[VY[PLULJVULSYLZ[VKLSHLJVUVTxH0N\HSTLU[LZLLTWSL}SHTH[YPaKLPUZ\TVWYVK\J[VWHYH
JHSJ\SHYSVZT\S[PWSPJHKVYLZKPYLJ[VZ`[V[HSLZ
,USHHJ[\HSPKHKLU[YLSH<74,`SH(54ZLLZ[mPUPJPHUKV\UHLZ[YH[LNPHKLKLZHYYVSSVKL\UHPU
K\Z[YPHKLWYV]LLKVYLZKLSZLJ[VYTPULYVX\LPUJS\`L[HTIPtULSKLZLY]PJPVZJVTWSLTLU[HYPVZJVULS
ÄUKLSSLNHYLULSTLKPHUV`SHYNVWSHaVHJLYYHYSHIYLJOHLU[YLSHZULJLZPKHKLZKLSHPUK\Z[YPHTPULYH
KLTHUKHJVUSHVMLY[HKLIPLULZ`ZLY]PJPVZHSHTPULYxHX\L[PLULLSWHxZ
,:*,5(906:405,96:7(9(*6364)0(*65/690A65;,(
3VZLZJLUHYPVZTPULYVZYLWYLZLU[HU\UHOLYYHTPLU[HKLWSHUPÄJHJP}U`[VTHKLKLJPZPVULZWYV
WVUPLUKV`L]HS\HUKVLZ[YH[LNPHZJVU]PZP}UKLSHYNVWSHaVH,Z[VZLZJLUHYPVZZVUM\[\YVZWV
ZPISLZZVIYLSVZJ\HSLZZLW\LKLUKLZHYYVSSHY`VWYVIHYLZ[YH[LNPHZWHYHLSZLJ[VYTPULYVJVSVTIPHUV
I\ZJHUKVLZ[HISLJLYJ\mSLZKLLSSHZZVUSHZTmZYVI\Z[HZ`J\mSLZZLJVTWVY[HUHKLJ\HKHTLU[LLU
[VKVZ SVZ LZJLUHYPVZ 3VZ M\[\YVZ WVZPISLZ KLS ZLJ[VY TPULYV ` SHZ KPMLYLU[LZ LZ[YH[LNPHZ WSHU[LHKHZ
W\LKLUJVU]LY[PYZLLU\UPUZ\TVPTWVY[HU[LWHYHSHM\UJP}UKLWSHULHJP}UKLTLKPHUV`SHYNVWSHaV
,Z[LWYV`LJ[VKL,ZJLUHYPVZ4PULYVZWHYH*VSVTIPHHUHSPa}PUMVYTHJP}UKLSZLJ[VYTPULYVJVSVT
IPHUVJVULSÄUKLPKLU[PÄJHYSVZHZ\U[VZYLSL]HU[LZ`SHZ[LUKLUJPHZT\UKPHSLZHKLTmZKLPKLU[PÄJHY
SHZM\LYaHZQHSVUHKVYHZ`Z\JSHZPÄJHJP}UZLN‚USHPTWVY[HUJPHLPUJLY[PK\TIYL*VUIHZLLULSSVZL
OHJLSHJVUZ[Y\JJP}US}NPJHKLSVZLZJLUHYPVZ`ÄUHSTLU[LZLWSHU[LHUVWJPVULZLZ[YH[tNPJHZWHYHSSL]HY
LSZLJ[VYOHJPHSVZLZJLUHYPVZWVZP[P]VZ`KLZLHKVZLUSVZWY}_PTVZH|VZ
*VTVYLZ\S[HKVKLSLZ[\KPVUVZ}SVZLWYVW\ZPLYVU[YLZLZJLUHYPVZM\[\YVZWHYHLSZLJ[VYTPULYV
ZPUVX\L[HTIPtUZLPKLU[PÄJ}\UJVUQ\U[VKLLZ[YH[LNPHZ`KL[LTHZJSH]LZWHYHZLYHUHSPaHKVZ,ULS
LQLYJPJPVKL,ZJLUHYPVZ4PULYVZWHYH*VSVTIPHZLPKLU[PÄJHYVUPUPJPHSTLU[LSHZ]HYPHISLZPUJPLY[HZX\L
SLKHYmUMVYTHHSM\[\YVKLSHTPULYxHLU*VSVTIPH`S\LNVZLKLÄUPLYVUJVTIPUHJPVULZKLLZ[HKVZKL
LZHZ]HYPHISLZWHYHKL[LYTPUHYSVZWVZPISLZLZJLUHYPVZM\[\YVZ
,Z[mWSHU[LHKVWHYHLZ[LH|VKHYSLJVU[PU\PKHKHLZ[LLZ[\KPVTLKPHU[L\ULQLYJPJPVKLTVKLSH
TPLU[VIHZHKVLUKPUmTPJHKLZPZ[LTHZWHYHWVULYSLJPMYHZHSVZLZJLUHYPVZHWHY[PYKLSHZ]HYPHISLZ
PUJPLY[HZ JVU SHZ J\HSLZ ZL JVUZ[Y\`LYVU ,Z[L LZX\LTH KL TVKLSHTPLU[V W\LKL S\LNV \ZHYZL WHYH
HUHSPaHYLSPTWHJ[VKLSHZKPMLYLU[LZLZ[YH[LNPHZZVIYLSHZ]HYPHISLZPUJPLY[HZLUSVZKPMLYLU[LZLZJLUHYPVZ
M\[\YVZ`V[YVZPUKPJHKVYLZX\LZLKLÄUHU<UH]LaKLZHYYVSSHKVZSVZTVKLSVZWVKYxHTVZHUHSPaHYSH
WYLZLUJPHKLZPUN\SHYPKHKLZPUPTHNPUHISLZLUJHKH\UVKLSVZLZJLUHYPVZ`]LYJ\mSZLYxHLSPTWHJ[V
X\L[LUKYxHZVIYLLSZLJ[VYTPULYV
 (*;<(30A(*065+,05+0*(+69,::,*;690(3,: -PUHSTLU[LLZPTWVY[HU[LTLUJPVUHYX\LLSYLJPtUJVUMVYTHKVLX\PWVKLSH:\IKPYLJJP}UKL4PUL
YxH]PLUL[YHIHQHUKV`YLHSPaHUKVLZ[\KPVZWYVWPVZZVIYLSVZZPN\PLU[LZ[LTHZ!
*VULSVIQL[P]VKLTHU[LULYPUMVYTHJP}UHJ[\HSPaHKHZLJVU[YH[}\ULZ[\KPVWHYHYLHSPaHYLSTVUP
[VYLVKLSVZPUKPJHKVYLZPKLU[PÄJHUKVKLÄUPLUKV]HSPKHUKV`HJ[\HSPaHUKVSVZPUKPJHKVYLZZLJ[VYPHSLZ x (UmSPZPZKLSKLZLTWL|VKLSHPUK\Z[YPHTPULYHLULSTLYJHKVI\YZm[PS
SL]HU[HKVZLUKPJPLTIYLKL:LPUJS\`LULULZ[L[YHIHQVPUKPJHKVYLZKLNLZ[P}ULJVU}TPJVZ x ,]HS\HJP}UKLSHL_WLYPLUJPHZVIYLSVZKPZ[YP[VZTPULYVZ
HTIPLU[HSLZZVJPHSLZTPULYVZ`KLJVTWL[P[P]PKHKKLSZLJ[VY+\YHU[LLZ[LZLTLZ[YLZLYL]PZHYVU`ZL x ,]HS\HJP}UKLHU[LJLKLU[LZYLSHJPVUHKVZJVUWYVJLZVZKLMVYTHSPaHJP}UKLSHTPULYxH
HJ[\HSPaHYVUKPYLJ[HTLU[LLUSH:\IKPYLJJP}UKL4PULYxHHSJVY[LKLKPJPLTIYLKL x (UmSPZPZKLS.V]LYUTLU[;HRLWHYHSHTPULYxH
x *VTWL[P[P]PKHKKLSZLJ[VYTPULYVJVSVTIPHUV
x 7YVW\LZ[HKL[YHIHQVWHYHYLNSHTLU[HJP}UKLWHZP]VZTPULYVZ
.,:;0Ô5@(9;0*<3(*0Ô505;9(,05;,9:,*;690(3
7YVW\LZ[HKL[YHIHQVJVUSH(54WHYHPKLU[PÄJHJP}UKLPUKPJHKVYLZZVIYL\ZVKLSZ\LSVJVUZ\TV
*VU LS VIQL[V KL [LULY \UH HKLJ\HKH HY[PJ\SHJP}U JVU LS ZLJ[VY TPULYV ` JVU V[YVZ X\L PUJPKLU KLHN\H`KLTHUKHKLLULYNxHLStJ[YPJHLUSHTPULYxH
KPYLJ[HVPUKPYLJ[HTLU[LLUtSSH:\IKPYLJJP}UKL4PULYxHOHH[LUKPKV`HWV`HKVSHZZPN\PLU[LZJVU]V
JH[VYPHZPUZ[P[\JPVUHSLZLUJVUQ\U[VJVU4PUPZ[LYPVKL4PUHZ`,ULYNxH:LY]PJPV.LVS}NPJV*VSVTIPHUV
(NLUJPH5HJPVUHSKL4PULYxH`+LWHY[HTLU[V5HJPVUHSKL7SHULHJP}ULU[YLV[YVZKLU[YVKLSHZJ\HSLZ
ZLOHUYLHSPaHKVNLZ[PVULZLUSVZZPN\PLU[LZJHTWVZ!

x 7HY[PJPWHJP}ULUSH(NLUKH(TIPLU[HS0U[LYTPUPZ[LYPHS44,4(=+;
x 7HY[PJPWHJP}U HJ[P]H LU LS WYVJLZV KL MVYT\SHJP}U KLS *657,: KL TPULYxH SPKLYHKV WVY LSS
+57
x ,UJ\LU[YVKLJVVYKPUHJP}ULU[YLH\[VYPKHKLZHTIPLU[HSLZJVULSZLJ[VYTPULYVLULYNt[PJV
x L
4LZH KL ZPULYNPH PU[LYPUZ[P[\JPVUHS   WYV`LJ[V 00*(<79(<74, WHYH LS LZ[\KPV WPSV[V KL
VYKLUHTPLU[VTPULYVLU(U[PVX\xH
x 7HY[PJPWHJP}UHJ[P]HLUSVZNY\WVZKLZVWVY[L[tJUPJVKLÄUPKVZWHYHLSKLZHYYVSSVKLSH0UPJPH
[P]H,0;0SPKLYHKHWVYLS4PUPZ[LYPVKL4PUHZ`,ULYNxH
x (JVTWH|HTPLU[VLULSWYVJLZVKLKLÄUPJP}UKLSH(NLUKHKL*VVWLYHJP}U0U[LYUHJPVUHSJVU U
LS)0+
x 4LZHZKL[YHIHQVZLJ[VYPHSLZJVULSZLJ[VYJHYIVUxMLYV`JVUKPNUPKHKHNYVWLJ\HYPH
x =PUJ\SHJP}UHSH4LZHKL+PHSVNV7LYTHULU[LKLSH-\UKHJP}U(=05(JVUJLIPKHJVTV\U U
LZWHJPVWS\YPZLJ[VYPHSWHYHSHJVUZ[Y\JJP}UKL\UHUHYYH[P]HW‚ISPJHZVIYLSHTPULYxHLUU\LZ
[YVWHxZ
x =PUJ\SHJP}UJVUSH*mTHYHKL*VTLYJPVKL)VNV[mWHYH[YHIHQHYLS[LTHKLSJS‚Z[LYKLQV`LYxH H
x 7HY[PJPWHJP}ULUSHZZLZPVULZKL[YHIHQVKLSH*VTPZP}UKL6YKLUHTPLU[V;LYYP[VYPHS¶*6; ;
WHYHSHMVYT\SHJP}UKLSHWVSx[PJHNLULYHSKLVYKLUHTPLU[V[LYYP[VYPHSKLSWHxZ
x +HUKVJVU[PU\PKHKHSKLZHYYVSSVKLSHNLZ[P}UZLJ[VYPHS`KLHJ\LYKVJVUSVZJVTWYVTPZVZ Z
KLYP]HKVZKLSHZKLSLNHJPVULZWVYWHY[LKLS4PUPZ[LYPVKL4PUHZ`,ULYNxHZLJVU[PU‚H[YHIH
QHUKVWLYTHULU[LTLU[LLUSHL_WLKPJP}UKLYLZVS\JPVULZKLWYLJPVZIHZLKLSVZTPULYHSLZ Z
WHYHSPX\PKHJP}UKLYLNHSxHZSVJ\HSOHPTWSPJHKV\U[YHIHQVWLYTHULU[LJVUSHPUK\Z[YPHJHY
IVULYHSH+0(5`SH(54
x +PZJ\ZP}UJVUHNLU[LZKLSZLJ[VYWHYHLZ[Y\J[\YHYHNLUKHZKL[YHIHQVLUMVJHKHZLUSVNYHY Y
\UHTLQVYJVTWL[P[P]PKHK0UK\HYJPSSHZ`:LJYL[HYxHKL4PUHZLU5VY[LKL:HU[HUKLY7HaKLS
9PV
x (JVTWH|HTPLU[VHSWYVJLZVSPKLYHKVWVYSH(54MYLU[LHSHZWY}YYVNHZKLSVZJVU[YH[VZTP
ULYVZKLJHYI}ULUSH1HN\HKL0IPYPJV


 .LZ[P}UKL

0UMVYTHJP}U
*669+05(+69+,05-694(*0Ô5:,*;690(3

.,:;0Ô5+,05-694(*0Ô5.,69,-,9,5*0(+(

-69;(3,*040,5;6+,3(*(7(*0+(++,46+,3(40,5;6

050*0(;0=(+,;9(5:7(9,5*0(7(9(3(:05+<:;90(:,?;9(*;0=(:¶,0;0

)(3(5*,,5,9.i;0*6

73(5,:;9(;i.0*6+,;,*5636.Ð(:+,3(05-694(*0Ô5
@*64<50*(*065,:

.,:;0Ô5+,05-694(*0Ô5:,*;690(3

 
  .,:;0Ô5+,05-694(*0Ô5
*669+05(+69+,05-694(*0Ô5:,*;690(3

4LKPHU[L+LJYL[VKLKLQ\UPVKLZLJYLHSH6ÄJPUHKL.LZ[P}UKLSH0UMVYTHJP}UKL
SH<74,KVUKLZLYLHÄYTHZ\M\UJP}UKLJVVYKPUHY`HKTPUPZ[YHYLSZPZ[LTHKLPUMVYTHJP}UZLJ[VYPHS
(ZPTPZTVSHSHIVYKLMVYT\SHY`HJ[\HSPaHYJVUQ\U[HTLU[LJVULS44,SVZWSHULZLZ[YH[tNPJVZKL;0*Z
LUJVVYKPUHJP}UJVUSHZLU[PKHKLZHKZJYP[HZKLSZLJ[VYLULYNt[PJV

,ULZ[LLZJLUHYPVSHVÄJPUH[LUKYmSHTPZP}UKLWVZPJPVUHYHSH<74,JVTV*VVYKPUHKVYKL0UMVY
THJP}U:LJ[VYPHS*0:KLHJ\LYKVJVUSHZKPYLJ[P]HZKL4PU;0*WHYHSVZ*OPLM0UMVYTH[PVU6MÄJLY¶*06
KL JHKH ZLJ[VY HKLJ\HUKV SHZ LZ[YH[LNPHZ KLS .VIPLYUV 5HJPVUHS JVU SVZ VIQL[P]VZ WHY[PJ\SHYLZ LU
[LTHZTPULYVLULYNt[PJVZ*VULZ[LWYVW}ZP[VZLLZ[Y\J[\Y}\UWYV`LJ[VJVULS)0+LULSX\LZLKLZ
[PUHYmUYLJ\YZVZKLSHIHUJHT\S[PSH[LYHSHSKPZL|VPTWSLTLU[HJP}U`W\LZ[HLUTHYJOHKL\UHHYX\P
[LJ[\YHLTWYLZHYPHSX\LWLYTP[HNVILYUHYSVZZPZ[LTHZKLPUMVYTHJP}UZLJ[VYPHSLZKLZKLSVZKVTPUPVZ
KLPUMVYTHJP}UNVIPLYUVKL;0ZPZ[LTHZKLPUMVYTHJP}UZLY]PJPVZ[LJUVS}NPJVZLZ[YH[LNPHKL;0`\ZVZ
`HWYVWPHJP}U

7HYHSHPTWSLTLU[HJP}UKLLZ[HU\L]HM\UJP}USHLU[PKHKLS4PUPZ[LYPVKL4PUHZ`,ULYNxH`LS)0+ZL
LUJ\LU[YHUKLÄUPLUKVSHLZ[Y\J[\YHVWLYH[P]HJVUTPYHZHLQLJ\[HYLSJYtKP[V`ZLLUJ\LU[YHULUJ\YZV
SHZHJ[P]PKHKLZ[LUKPLU[LZHWYVWVULY\UKVJ\TLU[V*VUWLZWVYLSX\LZLYLNPYmUSHZHJ[P]PKHKLZX\L
\[PSPaHYHUSVZMVUKVZHKLZLTIVSZHY,SKVJ\TLU[VWYVW\LZ[VSSL]HLSUVTIYL¸7YVNYHTHWHYHLSMVY[HSL
JPTPLU[VPUZ[P[\JPVUHSKLSZLJ[VYTPULYVLULYNt[PJVJVSVTIPHUV¹`KLÄULYLJ\YZVZWVY<:+TPSSVULZ
WHYHZLYLQLJ\[HKVZWVYLS44,`KLZ\ZLU[PKHKLZHKZJYP[HZ

 

 
 .,:;0Ô5+,05-694(*0Ô5.,69,-,9,5*0(+(
+\YHU[LLSWLYxVKVKLYLMLYLUJPHZLOHUHKLSHU[HKVHJJPVULZLUTHYJHKHZLUSVZZPN\PLU[LZMYLU[LZ
KLHJJP}U!
x L
+PHNU}Z[PJV`TVKLSVZKLHUmSPZPZJVUPUMVYTHJP}UTPULYVLULYNt[PJHLUSHWSH[HMVYTH:0.KL
SH<74,TVKLSVZ:0.
x (J[\HSPaHJP}UPU[LNYHSKLSSPJLUJPHTPLU[V(YJ.PZ
([YH]tZKLSVZTLUJPVUHKVZWYV`LJ[VZZLSVNY}\UHKLW\YHJP}UKLSHIHZLKLKH[VZNLVNYmÄJHLU
J\HU[VHSHJHSPKHKKLSHPUMVYTHJP}UJVU[LUPKHYL]PZP}UKLZ\LZ[Y\J[\YH`W\LZ[HHKPZWVZPJP}UTL
KPHU[LKPMLYLU[LZ[PWVZKLM\UJPVUHSPKHKLZHZPTPZTVZL[PLULLSWYVW}ZP[VKLOHJLY\UTHU[LUPTPLU[V`
HJ[\HSPaHJP}UKLSSPJLUJPHTPLU[V`SHHYX\P[LJ[\YH;0LUSHJ\HSLZ[mZVWVY[HKV
7HYHZLKLÄUP}\UNY\WV[YHUZ]LYZHSX\LI\ZJHZHJHYLSTH`VYWYV]LJOVHSHVYNHUPaHJP}U
KLÄUPKHK\YHU[LPUJVYWVYHUKVSVZU\L]VZLZ[\KPVZKLSHZZ\IKPYLJJPVULZKL,ULYNxH,StJ[YPJH
/PKYVJHYI\YVZ+LTHUKH4PULYxH`SH6ÄJPUHKL.LZ[P}UKL-VUKVZTLKPHU[LSHJVUZ[P[\JP}UKL\U
LX\PWV T\S[PKPZJPWSPUHYPV KLUVTPUHKV ¸.9<76 .0:;69,:¹ SPKLYHKV WVY SH 6ÄJPUH KL .LZ[P}U KL SH
0UMVYTHJP}U,Z[LNY\WV[PLULSHÄUHSPKHKKLKHYJVU[PU\PKHKHSVZLZ[\KPVZX\LSHZmYLHZSSL]LUHJHIV
`KLPUJVYWVYHYSVZHSHIHZLKLJVUVJPTPLU[VKLSHLU[PKHKWHYHZ\Z\ZVZLUWYVU}Z[PJV`WSHULHJP}U
HZxJVTVKLQHYSVZKPZWVUPISLZWHYHSVZ\Z\HYPVZL_[LYUVZX\LSVULJLZP[LU:VWVY[HUKVLZ[LWYVJLZV
ZLJVU[YH[}\UJVUZ\S[VYX\LVYPLU[HYmHSNY\WVLUSHKL[LYTPUHJP}UKLWVSx[PJHZWYVJLZVZ`YLHSPaHYm
SVZKLZHYYVSSVZWHYHNLZ[PVUHYPU[LYUHTLU[LSHPUMVYTHJP}UNLVYLMLYLUJPHKHX\LZLJHW[\YLVX\LZLH
ZVSPJP[HKHWVYSVZZ[HRLOVSKLYZ
WHY[LKLSNVIPLYUVJVTVYLZ\S[HKVKLSHZJVU[YPI\JPVULZLJVU}TPJHZKLKPJOHZPUK\Z[YPHZ3H<74,
LZLSWHY[tJUPJVKLS4PUPZ[LYPVKL4PUHZ`,ULYNxHLUJHYNHKVKLSPKLYHYLZ[HPUPJPH[P]HLU[VKHZSHZ
HJ[P]PKHKLZX\LZLKL[LYTPULUWHYHLSJ\TWSPTPLU[VKLLZ[LVIQL[P]VNHYHU[PaHUKVSHHKLJ\HKHJVU
ZVSPKHJP}UKLPUMVYTHJP}U,S)HUJV0U[LYHTLYPJHUVKL+LZHYYVSSV¶)0+HWV`HYmSHPTWSLTLU[HJP}UKL
LZ[HPUPJPH[P]HWHYHLSJ\TWSPTPLU[VKLSVZYLX\PZP[VZL_PNPKVZWVY,0;0
:PN\PLUKV SVZ SPULHTPLU[VZ KLS ,Z[HUKHY ,0;0 ZL JVUZ[P[\`} LS *VTP[t ;YPWHY[P[H 5HJPVUHS  *;5
JVUMVYTHKVWVY.VIPLYUV44,+57`+0(5,TWYLZHZ.YLTPVKL4PULYxHH.YHU,ZJHSH(*7`
,JVWL[YVS`:VJPLKHK*P]PS;YHUZWHYLUJPHWVY*VSVTIPH*VTP[tKL:LN\PTPLU[VHSHZ9LNHSxHZ:\JYL`
<UP]LYZPKHK,_[LYUHKVKL*VSVTIPHJVUSHKLÄUPJP}UKL\U9LNSHTLU[VKLS*VTP[t;YPWHY[P[H5HJPVUHS
`LSVYNHUPNYHTHKLHJ[P]PKHKLZKLSVZ.Y\WVZKL(WV`V;tJUPJV.(;X\LZVWVY[HUSHZKLJPZPVULZKLS
*;5:LOHUYLHSPaHKVYL\UPVULZKLS*;5HKPJPVUHSLZHSHZYLHSPaHKHZWVYSVZ.(;:LLZWLYH[LULY
LSKVJ\TLU[VKL*HUKPKH[\YHWHYHÄUHSLZKL1\SPVKL`WYLZLU[HYSHJHUKPKH[\YHLUSVZWSHaVZ
KLÄUPKVZWVYLS44,
)(3(5*,,5,9.i;0*6
:LHJ[\HSPa}K\YHU[LSH]PNLUJPHLS)HSHUJL,ULYNt[PJVJVYYLZWVUKPLU[LHSH|V`ZL]PLUL
HKLSHU[HUKVLSKLZHYYVSSVKLSH]LYZP}UJVYYLZWVUKPLU[LH

-69;(3,*040,5;6+,3(*(7(*0+(++,46+,3(40,5;6

+LU[YVKLLZ[LWYVW}ZP[VHJ[\HSTLU[LZLHKLSHU[HSHMHZLKLJHWHJP[HJP}U`[YHUZMLYLUJPHKL[LJ
UVSVNxHKLSHJVUZ\S[VYxHWHYHLSMVY[HSLJPTPLU[VKLSHJHWHJPKHKKLTVKLSHTPLU[VKLSH<74,SHJ\HS
PUJS\`LLSHUmSPZPZ`]LYPÄJHJP}UKLSHM\UJPVUHSPKHK[tJUPJHKLSVZZPZ[LTHZKLPUMVYTHJP}UL_PZ[LU[LZ
LUSHLU[PKHK*VULSWYV`LJ[VZLHUHSPaHSHPU[LYYLSHJP}ULU[YLSH6ÄJPUHKL.LZ[P}UKL0UMVYTHJP}USHZ
KLTmZmYLHZ[tJUPJHZKLSH<UPKHK`SHZLU[PKHKLZKLSZLJ[VYWHYHNLZ[PVUHYSHPUMVYTHJP}UULJLZHYPH
WHYHLSWYVJLZVKLTVKLSHTPLU[V

0N\HSTLU[L ZL LZ[mU HJ[\HSPaHUKV SHZ WSH[HMVYTHZ KL ZVM[^HYL X\L HSILYNHYmU SVZ WYVK\J[VZ ZL
JVUZ[Y\`LUSHZIHZLZKLKH[VZX\LHSPTLU[HYmUSVZTVKLSVZ`ZLHQ\Z[HSHPU[LYMHaNYmÄJHX\LWLYTP[PYm
Z\\[PSPaHJP}UKLMVYTHPU[LNYHKH:LLZWLYHJVU[HYJVU[VKVZSVZTVKLSVZLUM\UJPVUHTPLU[V`WYVK\J
JP}UWHYHLSTLZKLZLW[PLTIYL

050*0(;0=(+,;9(5:7(9,5*0(7(9(3(:05+<:;90(:,?;9(*;0
=(:¶,0;0

,UTH`VWHZHKV*VSVTIPHHU\UJP}Z\PU[LYtZVÄJPHSLUPTWSLTLU[HYSH0UPJPH[P]HKL;YHUZWHYLUJPH
WHYHSHZ0UK\Z[YPHZ,_[YHJ[P]HZ¶,0;0LZ[mUKHYNSVIHSWHYHSH[YHUZWHYLUJPHLUSVZPUNYLZVZ`\ZVZWVY

 
 (KPJPVUHSTLU[LZLLZ[mULMLJ[\HUKVSHZZPN\PLU[LZHJJPVULZ!
x 0TWSLTLU[HJP}UKL\UWSHUKLJVU[YVSKLJHSPKHKKLSHPUMVYTHJP}U`\UWSHUWHYHSHYL]PZP}UU
KLPUMVYTHJP}UOPZ[}YPJHJVULSÄUKL[LULYHUHSPaHKHSHZLYPL`HJ[\HSPaHKHJVUSH
H
PUMVYTHJP}UTmZYLJPLU[L
x 9L]PZP}U KL SH PUMVYTHJP}U KL IHSHUJLZ KL WYVK\JJP}U KL WL[Y}SLV ` NHZ WYV]LUPLU[L KLSS
4PUPZ[LYPVKL4PUHZ`,ULYNxH`KLJVTI\Z[PISLZKLYP]HKVZKLSWL[Y}SLV`IPVJVTI\Z[PISLZ
WYV]LUPLU[LKLS:0*64WHYHPUJVYWVYHYHS)HSHUJL,ULYNt[PJV5HJPVUHS
x -VYT\SHJP}UKLTVKLSVZWHYHSL|HJVNLULYHJP}UHUmSPZPZKLWHY[PJPWHJPVULZZ\IZLJ[VYPHSLZ
Z ‹
`HUmSPZPZKLLÄJPLUJPHZLUSHJVU]LYZP}UKLLULYNxHÄUHSHLULYNxH‚[PS
x +LÄUPJP}UKLSVZYLX\LYPTPLU[VZ[tJUPJVZULJLZHYPVZWHYHSHPUZ[HSHJP}UKLSHWSPJH[P]VLULSS
THYJVKLSHPTWSLTLU[HJP}UKLS:PZ[LTHKL0UMVYTHJP}U,ULYNt[PJH9LNPVUHS:0,9JVU63(
+,`HKX\PZPJP}UKLSZVM[^HYLWHYHLSTVU[HQLKLSHIHZLKLKH[VZ(ZPTPZTVZLJVUÄN\Y}L L HSTHJLUHTPLU[V`ZVWVY[LHWSH[HMVYTHKL]PY[\HSPaHJP}U
PUZ[HS}LSZLY]PKVYJVULSHWSPJH[P]V`ZLJVU[PU\HYm[YHIHQHUKVLUSHWHYHTL[YPaHJP}UPUNYLZV
V
KLPUMVYTHJP}UWYLSPTPUHYWY\LIHZ`JHWHJP[HJP}U
73(5,:;9(;i.0*6+,;,*5636.Ð(:+,3(05-694(*0Ô5
@*64<50*(*065,:
+LU[YVKLSTHYJVLZ[YH[tNPJVLZ[HISLJPKVWVYLS7SHU5HJPVUHSKL+LZHYYVSSV¸7YVZWLYP
KHKWHYH[VKVZ¹LS7SHUKL*PLUJPH`;LJUVSVNxH`SH=PZP}U*VSVTIPHZLLZ[HISLJLUVIQL[P]VZZVIYLLS
\ZVLÄJPLU[LKLSHZ;LJUVSVNxHZKL0UMVYTHJP}U`*VT\UPJHJPVULZ;0*
(SPULHKVJVULSJ\TWSPTPLU[VKLLZ[VZVIQL[P]VZLS4PUPZ[LYPVKL4PUHZ`,ULYNxHYLX\PLYLKPTLUZPV
UHYH[YH]tZKL\UWSHULZ[YH[tNPJVKL;0*LSOVYPaVU[L[LJUVS}NPJVULJLZHYPVWHYHSHJVUMVYTHJP}UKL
\ULU[VYUV\UPÄJHKVKL[LJUVSVNxHLPUPJPH[P]HZKLPTWHJ[VZLJ[VYPHSKLZ\ZLU[PKHKLZHKZJYP[HZ
+LU[YVKLSHZPUPJPH[P]HZKL.VIPLYUVH[YH]tZKLSKVJ\TLU[V¸*VUWLZ3PULHTPLU[VZKL7VSx[P
JHWHYH*PILYZLN\YPKHK`*PILYKLMLUZH¹SH<74,LTWYLUKP}SH[HYLHKLJVU[YH[HYSHWYPTLYHMHZLJVU
TPYHZHLZ[HISLJLY\UWSHUKLZLN\YPKHKKLSHPUMVYTHJP}UX\LPUJS\`H\UHUmSPZPZ`KPHNU}Z[PJVWHYHLS
JVU[YVS`SHHKVWJP}UKLWVSx[PJHZKLZHS]HN\HYKHKLSHPUMVYTHJP}UKLTHULYHVYNHUPaHKH`HKLJ\HKH
HSPU[LYPVYKLSH<UPKHK
+LU[YVKLSTLUJPVUHKVWSHUZLPKLU[PÄJ}SHULJLZPKHKKLHJ[\HSPaHYSHWSH[HMVYTH[LJUVS}NPJHKLSH
<74,
(KPJPVUHSTLU[LZLOHUH[LUKPKVSHZYL\UPVULZKLS*VTP[t0U[LYPUZ[P[\JPVUHSKL;0*KLSZLJ[VYTPULYV
LULYNt[PJV`ZLOHWHY[PJPWHKVLUSHZTLZHZKL[YHIHQVJVU]VJHKHZWHYHLZ[LÄU
 
4,169(:;,*563Ô.0*(:
‹ ;YHZSHKVLPUZ[HSHJP}UKLZLY]PKVYLZ`ZPZ[LTHKLHSTHJLUHTPLU[VLUU\L]VJLU[YVKL
KH[VZ
‹ (TWSPHJP}UKLJHUHSKLPU[LYUL[KLTIWZHTIWZ
‹ 0TWSLTLU[HJP}UKLOLYYHTPLU[HKLPU]LU[HYPVH\[VTm[PJVKLOHYK^HYL`ZVM[^HYLKLSHYLK
PUZ[P[\JPVUHS
Z ‹ 0TWSLTLU[HJP}UKLOLYYHTPLU[HKLTVUP[VYLVHWSH[HMVYTHKLZLY]PKVYLZHSTHJLUHTPLU[V` `
YLKKLJVT\UPJHJPVULZ
‹ 0TWSLTLU[HJP}UKLZLY]PKVYKLYLWVZP[VYPVIHZHKVLUZ]UZ\I]LYZPVU
:LNTLU[HJP}UKLSHYLK3(59LKPUHSmTIYPJHJVUZLNTLU[VJVYWVYH[P]V`KLPU]P[HKVZ
‹ +LW\YHJP}UKLZLY]PKVYLZ+PZ[YPI\JP}U`TPNYHJP}UKLZLY]PJPVZWHYHHWHNHKVKLHSN\UVZ
ZLY]PKVYLZVIZVSL[VZ
‹ 0TWSLTLU[HJP}UKLOLYYHTPLU[HKLJPMYHKVWHYHJ\Z[VKPHKLPUMVYTHJP}UJVUÄKLUJPHS
‹ 0UPJPVKLWYVJLZVKLJVU[YH[HJP}UWHYHSHHKX\PZPJP}UKLZLY]PKVYLZZPZ[LTHKL
‹ )HJR\WHJPU[HZJVUYL[PYVTLUZ\HSKL\UHJPU[HLUJ\Z[VKPHLULS4PUPZ[LYPVKL4PUHZ`
,ULYNxH
*(5(3+,+0*(+6
(J[\HSTLU[LSH<74,KPZWVULKLSHWYLZ[HJP}UKLSZLY]PJPVKLPU[LYUL[H[YH]tZKL\UJHUHSKLKPJHKV
KLTIWZ*VULSVIQL[VKLNHYHU[PaHYSHZSHIVYLZTPZPVUHSLZSHZUVYTH[P]PKHKLZ`THUKH[HYPHZKLSVZ
LU[LZKLJVU[YVS`]PNPSHUJPHZLZ\ZJYPIP}VYKLUKLZLY]PJPVJVUSHÄYTH05;,95,?(
4LKPHU[LLZ[LJHUHSSVZ\Z\HYPVZL_[LYUVZW\LKLUJVUZ\S[HYSVZZPZ[LTHZTPZPVUHSLZ:04,*69
-,6:0.,`HJJLKLYHSHWmNPUH^LIKLSH<74,KVUKLLUJ\LU[YHUSHZW\ISPJHJPVULZKLSH<UPKHK
[HSLZJVTVLZ[\KPVZWSHULZ`JHY[PSSHZPUMVYTH[P]HZLU[YLV[YVZ
7VYZ\WHY[LSVZ\Z\HYPVZPU[LYUVZKLSH<74,W\LKLUHJJLKLYHM\LU[LZKLPUMVYTHJP}UL_[LYUHZ
`OHJLY\ZVNLULYHSKLSVZZLY]PJPVZKLPU[LYUL[JVUTH`VY]LSVJPKHK
(KLTmZKLSZLY]PJPVKLHJJLZVH0U[LYUL[SH<74,J\LU[HJVU\UÄYL^HSSWLYPTL[YHSMxZPJVLUHSX\P
MxZPJVLUHSX\P
SLYX\LIYPUKH\UTH`VYUP]LSKLZLN\YPKHKTLKPHU[LSVZZLY]PJPVZKLHU[P]PY\ZHU[PZWHTWYV[LJJP}U
 HU[PZWHTWYV[LJJP}U
JVU[YHPU[Y\ZVZHUmSPZPZKL[YmÄJV`ÄS[YHKVKLWmNPUHZ^LI



 :0,3

7HYHLS:0,3J\`VSPURLZ^^^ZPLSNV]JVZLLMLJ[\HYVUSHZZPN\PLU[LZHJJPVULZ!

x (KTPUPZ[YHJP}UHJ[\HSPaHJP}UKLU\L]HZJVUZ\S[HZKLLTIHSZLZNLULYHJP}UYLHSYxVZWYV
`LJJPVULZKLKLTHUKHIVSZH`JVU[YH[VZLPU[LYJHTIPVZJVTLYJPHSLZSxULHJVULSIHUJVKL L
KH[VZPU[LSPNLU[LZKL?4HJ[\HSPaHJP}UTLUZ\HS`KPHYPH
x ,SHIVYHJP}UKLSVZTHWHZNLVYLMLYLUJPHKVZJVULJ[HKVZKPYLJ[HTLU[LHSHIHZLKLKH[VZKLSS
:04,*PUMVYTHJP}UZVIYLJHWHJPKHKLMLJ[P]H`KLNLULYHJP}ULStJ[YPJHKLS:05
x =HSPKHJP}UKLSHZZPN\PLU[LZM\LU[LZKLPUMVYTHJP}U!?44PUPZ[LYPVKL4PUHZ`,ULYNxH::7+
+
`*9,.
x 4PNYHJP}UTLUZ\HSKLPUMVYTHJP}UJVUJHYNHZKPYLJ[HZHIVKLNHZKLKH[VZJVUHJJLZVHSH H
OLYYHTPLU[H+PZJV]LYLYPUMVYTHJP}UOVYHYPHKPHYPHWVYHNLU[LWHYH\ZVL_JS\ZP]VKLSWLYZVUHSS
[tJUPJVKLSHZmYLHZHSPU[LYPVYKLSH<UPKHK
(*;<(30A(*0Ô505:;0;<*065(3+,3(7Í.05(>,) x ([LUJP}UHZVSPJP[\KLZKLPUMVYTHJP}UKLSZLJ[VYLStJ[YPJVL_[LYUHZLPU[LYUHZ
x *VUZVSPKHJP}UKLPUMVYTHJP}UWHYHLS)VSL[xU,Z[HKxZ[PJV4PULYV,ULYNt[PJV 
*VTVWHY[LKLSYLKPZL|VKLSHPKLU[PKHKJVYWVYH[P]HKLSH<74,ZLKLZHYYVSS}LSU\L]VWVY[HSPUZ[P
[\JPVUHSLSJ\HSLZ[mHKPZWVZPJP}UKLSW‚ISPJVKLZKLKPJPLTIYLKL
:04*6
*64<50*(*065,:
,SZLJ[VYTPULYVJVTVSVJVTV[VYHKLSHJ[\HSNVIPLYUVOHJVU[HKVJVU\UZPZ[LTHKLPUMVYTHJP}U
:LJ\TWSPLYVUSHZHJ[P]PKHKLZWYVWPHZKLSJVTWVULU[LJVT\UPJHJPVUHSLUZ\KPTLUZP}UPU[LYUH` VÄJPHS JVUÄHISL H [YH]tZ KLS :04*6 X\L [PLUL H JHYNV SH <UPKHK KL 7SHULHJP}U 4PULYV ,ULYNt[PJH
L_[LYUH,UTH[LYPHKLW\ISPJHJPVULZZLPUPJP}SHJVVYKPUHJP}ULKP[VYPHSKLSVZKVJ\TLU[VZ7SHUKL,_ ¸<74,¹KLJVUMVYTPKHKJVULS+LJYL[VKLLSJ\HSOH[LUPKV\UPUJYLTLU[VLULSU‚TLYV
WHUZP}UKL9LMLYLUJPH.LULYHJP}U;YHUZTPZP}U7SHU0UKPJH[P]VKL,_WHUZP}UKLSH*VILY[\YH*HKLUH KLJVUZ\S[HZK\YHU[LLSWLYxVKVKLYLMLYLUJPH
KLS7L[Y}SLV`.\xHWHYHSHMVYT\SHJP}U`WYLZLU[HJP}UKLWYV`LJ[VZKLLULYNxHLStJ[YPJH`NHZUH[\YHS
7HYHLS:04*6J\`VSPURLZwww.simco.gov.coZLLMLJ[\HYVUSHZZPN\PLU[LZHJJPVULZ!
7HYHKPJOVZWYVJLZVZZLKPZL|HYVUSVZLZ[\KPVZWYL]PVZ`[tYTPUVZKLYLMLYLUJPHZLL]HS\HYVULU
HSN\UVZWYVJLZVZSVZWYVWVULU[LZX\LWYLZLU[HYVUVMLY[HZ`LU\UHL[HWHÄUHSZLJVVYKPU}LSLU]xV 
KLSVZLQLTWSHYLZHSHZPUZ[P[\JPVULZHNLU[LZKLSZLJ[VY`KLW}ZP[VSLNHSKLJVUMVYTPKHKJVUSHUVY x 9L]PZP}U`HJ[\HSPaHJP}UKLSHZZLYPLZKLWYVK\JJP}UWYLJPVZYLNHSxHZL_WVY[HJPVULZLPTWVY
TH[P]PKHK]PNLU[L [HJPVULZKLSVZWYPUJPWHSLZTPULYHSLZ
x ,SHIVYHJP}U`W\ISPJHJP}UKLSVZIVSL[PULZKLHUmSPZPZ`JVTWVY[HTPLU[VKLWYVK\JJP}UTP
,UTH[LYPHKLJVT\UPJHJP}UL_[LYUHZLKPVJVU[PU\PKHKHSHWHY[PJPWHJP}UPUZ[P[\JPVUHSLU ULYH YLNHSxHZ TPULYHZ 70) TPULYV 0,+ LU TPULYxH WYLJPVZ KL TPULYHSLZ ` L_WVY[HJPVULZ
Z
L]LU[VZ ZLJ[VYPHSLZ IHQV SH TVKHSPKHK KL T\LZ[YHZ LTWYLZHYPHSLZ LU  NYHUKLZ QVYUHKHZ H TPULYHZWVY[YPTLZ[YL`H|V
ZHILY![V-VYV:VJPVHTIPLU[HSKL4PULYxH*VSVTIPHU*VHS*VUMLYLUJL:LTPUHYPV,ÄJPLUJPH x 9L]PZP}U`HJ[\HSPaHJP}UKLSHZZLYPLZKLPUKPJHKVYLZKLTPULYxH
,ULYNt[PJH<74,(UKLZJV*VUNYLZV5H[\YNHZ*VUNYLZV0U[LYUHJPVUHSKL4PULYxH`7L[Y} x 7\ISPJHJP}UKLSHZYLZVS\JPVULZKLÄQHJP}UKLWYLJPVZWHYHLSWHNVKLYLNHSxHZ
SLV-LYPHKL:LY]PJPVHS*P\KHKHUV4HSHTIV x ,S:04*6J\LU[HJVUZLYPLZKL[PLTWVJVUPUMVYTHJP}UTLUZ\HS[YPTLZ[YHS`HU\HSHSN\
UHZKLZKLLSH|V HWYPTLY[YPTLZ[YLKL
.,:;0Ô5+,05-694(*0Ô5:,*;690(3 
:07.
:0:;,4(+,05-694(*0Ô5405,96,5,9.i;0*6:04,*
,U LZ[L ZPZ[LTH ZL W\LKL LUJVU[YHY PUMVYTHJP}U OPZ[}YPJH ` KL WYVZWLJ[P]H KL SVZ ZLJ[VYLZ KL
3H<UPKHKKL7SHULHJP}U4PULYV,ULYNt[PJHYLHSPaHSHJVUZVSPKHJP}U`ZLN\PTPLU[VHS:PZ[LTHKL WL[Y}SLVNHZJVTI\Z[PISL`IPVJVTI\Z[PISLZ(KPJPVUHSTLU[LLZM\LU[LKLKH[VZZVIYLL_WSVYHJP}U
0UMVYTHJP}U4PULYV,ULYNt[PJV*VSVTIPHUV:04,*KLMVYTHTLUZ\HSLUJHKH\UVKLZ\ZT}K\SVZ WYVK\JJP}UWYLJPVZJVTLYJPVL_[LYPVYPU]LYZPVULZ`UVYTH[P]PKHKHZVJPHKH

 
 ,ULZ[LZPZ[LTHZLW\LKLLUJVU[YHYPUMVYTHJP}UOPZ[}YPJH`WYVZWLJ[P]HYLJHIHKHKPYLJ[HTLU[LKLS
4PUPZ[LYPVKL4PUHZ`,ULYNxH(5/:0*64,JVWL[YVS:\WLYZLY]PJPVZ`+(5,
7HYHLS:PZ[LTHKL0UMVYTHJP}UKL7L[Y}SLV`.HZ:07.J\`VSPURLZ^^^ZPWNNV]JVZLLMLJ[\HYVU
H
SHZZPN\PLU[LZHJJPVULZ!
x +LÄUPJP}U KL ]HYPHISLZ WYPVYP[HYPHZ KL :0*64 WHYH JVUL_P}U H\[VTm[PJH JVU LS VIQL[V KL
JVUZVSPKHY`YLWVY[HYSVZJPUJVWYPUJPWHSLZJ\IVZ!(NLU[LZ7YLJPVZ*VTWYHZ0U]LU[HYPVZ`
(NLU[LZZLLZWLYHJVU[HYHSÄUHSPaHYLSH|VJVULSHJJLZVHYLWVY[LZNLYLUJPHSLZWYLKPZL|H
KVZKLSVZJPUJVJ\IVZ
x 9L]PZP}UKLJHSPKHKKLPUMVYTHJP}UKLNHZUH[\YHS`.37WYV]LUPLU[LKLS:<0KLSH:\WLYPU
[LUKLUJPHKL:LY]PJPVZ7‚ISPJVZ+VTPJPSPHYPVZ
x 9L]PZP}U`HJ[\HSPaHJP}UKLSHZZLYPLZKLWYVK\JJP}U`JVUZ\TVKLJVTI\Z[PISLZKLYP]HKVZ
KLSWL[Y}SLVNHZUH[\YHS.37`IPVJVTI\Z[PISLZHSJVOVSJHYI\YHU[L`IPVKPLZLS
x (J[\HSPaHJP}UTLUZ\HSKLSVZPUKPJHKVYLZKLWYLJPVZKLYLMLYLUJPHKLJVTI\Z[PISLZ`KPHYPH
KLSPUKPJHKVYKL>;0
x 7\ISPJHJP}UTLUZ\HSKLSHLZ[Y\J[\YHKLWYLJPVZWHYH(*74`NHZVSPUHJVYYPLU[LHZxJVTVKL
SVZWYLJPVZLULZ[HJPVULZKLZLY]PJPVWHYHSHZWYPUJPWHSLZJP\KHKLZLSHIVYHKHWVYSH:\IKP
YLJJP}UKL/PKYVJHYI\YVZ
x <[PSPaHJP}UKLSHOLYYHTPLU[H+PZJV]LYLYWHYHNLULYHYJVUZ\S[HZKLIHSHUJLKLNHZ`WL[Y}SLV
KLZLYPLZSHZOPZ[}YPJHZ
x +LZHYYVSSVKLYL\UPVULZKLNLZ[P}UWHYHPU[LYJVULJ[HYLS:<04,KLSH(5/JVULS:07.WHYH
LSJHYN\LH\[VTm[PJVKLSHPUMVYTHJP}UKLNHZ`WL[Y}SLV
 SHPUMVYTHJP}UHS\ZP]HHSL`LZKLJYL[VZ`YLZVS\JPVULZKLSZLJ[VYLULYNxHNHZLOPKYVJHYI\YVZKLSVZ
(76@6(,5;0+(+,:+,3:,*;69,5;,4(:+,.,:;0Ô5+,
05-694(*0Ô5
*mSJ\SVKLPUKPJHKVYLZHTIPLU[HSLZ!,ULSTHYJVKLPUPJPH[P]HZPU[LYUHJPVUHSLZ[HSLZJVTV*VTPZP}U
,JVU}TPJHWHYH(TtYPJH3H[PUH`LS*HYPIL*,7(3*VT\UPKHK(UKPUHKL5HJPVULZ*(5L0UPJPH[P]H
3H[PUVHTLYPJHUH`*HYPIL|HWHYHLS+LZHYYVSSV:VZ[LUPISL03(*
:LOHHKX\PYPKVLSJVTWYVTPZVKLYLWVY[HYYLZ\S[HKVZUHJPVUHSLZKL]HYPHISLZLPUKPJHKVYLZHT
IPLU[HSLZ ` KL KLZHYYVSSV ZVZ[LUPISL LU PUPJPH[P]HZ X\L YLZWVUKLU H JHKH \UV KL LZ[VZ PTWVY[HU[LZ
LZJLUHYPVZKLVYKLUPU[LYUHJPVUHS
L
` :LLZ[mWHY[PJPWHUKVLUSHKLÄUPJP}UKLS7SHU,Z[HKxZ[PJVKLS:LJ[VYKL4PUHZ`,ULYNxH7,::L
KLÄUPLYVUSHZVWLYHJPVULZLZ[HKxZ[PJHZX\LYLHSPaHSH<74,`ZLWYPVYPaHYVUSHZULJLZPKHKLZKLPUMVY
THJP}ULULSZLJ[VYKLTPUHZ`LULYNxH
0+,(4! :L OH WHY[PJPWHKV LU SH KLÄUPJP}U KL PUMVYTHJP}U ULJLZHYPH WHYH LS U\L]V PU]LU[HYPV KL
Z .HZLZKL,MLJ[V0U]LYUHKLYV.,0KLHJ\LYKVHSHTL[VKVSVNxHWSHU[LHKHWVYLS7HULS0U[LYN\ILYUH
TLU[HSLU*HTIPV*SPTm[PJV07**
H
*0,9! 3H <74, HU\HSTLU[L JVUZVSPKH LS )HSHUJL ,StJ[YPJV  ` SHZ JPMYHZ KLS ZLJ[VY WHYH ZLY
L W\ISPJHKHZLULS*0,9
63(+,!*VSVTIPHOHPUPJPHKVSHPTWSLTLU[HJP}UKL\UU\L]VZPZ[LTHX\LWLYTP[HSHJVUZVSPKHJP}U
V KLSIHSHUJLLULYNt[PJVHU\HSLUMVYTHH\[VTm[PJHPU[LNYHUKVSVZT}K\SVZLZ[HKxZ[PJVZZVJPVLJVU}TP
JVZ`UVYTH[P]VZ:LPUZ[HS}LSYLZWLJ[P]VZVM[^HYL`ZLPUPJPHYVUSHZ[HYLHZKLWHYHTL[YPaHJP}ULPKLU[P
H ÄJHJP}UKLSHZ]HYPHISLZKLSZPZ[LTH:0,9WHYH*VSVTIPHLSJ\HSJVU[PLULPUMVYTHJP}UTLUZ\HSZVIYL
LULYNxHLPUKPJHKVYLZZVJPVLJVU}TPJVZ+LU[YVKLSJVU[LUPKVKLLZ[LZPZ[LTHZLLZ[mJVUZVSPKHUKV
‚S[PTVZH|VZ:LLZWLYHX\LHSÄUHSKLLZ[LH|VZL[LUNH[VKHSHWY\LIHWPSV[VKL\UH|V`WVKLY
ZLYZVJPHSPaHKVJVULSZLJ[VY

3H<74,OHZ\ZJYP[VJVU]LUPVZJVU?4*6*4,>,*44,+(5,K\YHU[LLSWLYxVKVKLYLML
YLUJPHJVULSVIQL[VKLH\UHYLZM\LYaVZWHYHSHJVUZVSPKHJP}UKLPUMVYTHJP}UZLJ[VYPHSWHYHSVJ\HSOH
LMLJ[\HKVHWV`VLUW\U[\HSTLU[LJVUSHZZPN\PLU[LZLU[PKHKLZ!

?4!4LKPHU[LLSJ\HSZLNLZ[PVUHLSPU[LYJHTIPVKLPUMVYTHJP}UWHYHHJJLKLYHSVZU\L]VZKLZHYYV
SSVZ)0H[YH]tZKL\UHWSH[HMVYTHJVUPUMVYTHJP}UKL[HSSHKHLUSxULH

+LWHY[HTLU[V 5HJPVUHS KL ,Z[HKxZ[PJHZ ¶+(5,! :L LZ[m SSL]HUKV H JHIV LS WYVJLZV KL SH LSH
IVYHJP}UKLSHWYVW\LZ[HKLSJVU[LUPKVKLS7SHU,Z[HKxZ[PJV:LJ[VYPHS7,:`LS)VSL[xU,Z[HKxZ[PJVKLS
ZLJ[VYJVUSHWHY[PJPWHJP}UKLS4PUPZ[LYPVKL4PUHZ`,ULYNxH(ÄUKLNLULYHYLUMVYTHZPZ[LTm[PJHLS
Z\TPUPZ[YVSVZÅ\QVZKLPUMVYTHJP}U`SHZYLZWVUZHIPSPKHKLZKLLU[YLNHVWVY[\UHKLSHZLU[PKHKLZHKZ
JYP[HZ`]PUJ\SHKHZ`KLJVU[HYJVUJPMYHZ\UPÄJHKHZZLLZWLYHJVUMVYTHY\U*VTP[t,Z[HKxZ[PJVJVTV
LSLTLU[VKPUHTPaHKVY

 
 ;LTHZ
;YHUZ]LYZHSLZ
-69;(3,*040,5;6+,3(*(7(*0+(++,46+,3(40,5;6@-3<16+,3(
05-694(*0Ô5+,3(<50+(++,73(5,(*0Ô5405,96,5,9.i;0*(¶<74,

(:7,*;6:(4)0,5;(3,:@:6*0(3,:

 
 ;,4(:;9(5:=,9:(3,:
-69;(3,*040,5;6+,3(*(7(*0+(++,46+,3(40,5;6@-3<
16+,3(05-694(*0Ô5+,3(<50+(++,73(5,(*0Ô5405,96,
5,9.i;0*(¶<74,

(WHY[PYKLQ\UPVKLZLOH]LUPKVHKLSHU[HUKV\UWYV`LJ[VX\L[PLULJVTVVIQL[P]VPKLU[PÄJHY
MVYT\SHYLPTWSLTLU[HYSVZLUMVX\LZTL[VKVSVNxHZOLYYHTPLU[HZ`ZVWVY[LKLPUMVYTHJP}UHZLYPUJVY
WVYHKVZJVTVHWV`VHSWSHULHTPLU[VPU[LNYHSKLSVZZLJ[VYLZTPULYV`LULYNt[PJVJVSVTIPHUV

,SWYV`LJ[VJVTWYLUKL[YLZMHZLZWYPUJPWHSLZ!PKPHNU}Z[PJVWYVW\LZ[HKLTVKLSVZ`OLYYHTPLU[HZ"
PPMVYT\SHJP}ULPTWSLTLU[HJP}UKLSVZTVKLSVZ`OLYYHTPLU[HZWYVW\LZ[HZPPPJHWHJP[HJP}U`HJVTWH
|HTPLU[VLUSH\[PSPaHJP}UKLSVZTVKLSVZ`OLYYHTPLU[HZKLZHYYVSSHKVZ

:LWHY[P}KL\UKPHNU}Z[PJVKLSHZP[\HJP}UHJ[\HSKLSH<74,LU[tYTPUVZKLSVZTVKLSVZL_PZ
[LU[LZSVZZPZ[LTHZKLPUMVYTHJP}UX\LHSPTLU[HUKPJOVZTVKLSVZ`SHZ[LUKLUJPHZPU[LYUHJPVUHSLZLU
LS\ZVKLTL[VKVSVNxHZ`OLYYHTPLU[HZKLTVKLSHQLTPULYVLULYNt[PJV`THULQVKLPUMVYTHJP}UJVTV
HWV`VHLZHZ[HYLHZ

*VUIHZLLUSVHU[LYPVYZLWYVW\ZV\UJVUQ\U[VKLTL[VKVSVNxHZTVKLSVZ`OLYYHTPLU[HZKLPU
MVYTHJP}UZLSLJJPVUHKVZLZWLJxÄJHTLU[LWHYHHWV`HYSHZSHIVYLZKLSHLU[PKHKJVTVZLT\LZ[YHH
JVU[PU\HJP}U!

ÍYLH 4VKLSVVOLYYHTPLU[H
4VKLSVKLVMLY[HKLJY\KV`NHZUVJVU]LUJPVUHSLZWHYH*VSVTIPH
/PKYVJHYI\YVZ 4VKLSVKLTLYJHKVKLJVTI\Z[PISLZSxX\PKVZWHYH*VSVTIPH
4VKLSVKL[YHUZWVY[L`KPZ[YPI\JP}UKLNHZUH[\YHSWHYH*VSVTIPH
4VKLSV¸IV[[VT\W¹KL+LTHUKH0UK\Z[YPHSWHYH*VSVTIPH
+LTHUKH
4VKLSV¸IV[[VT\W¹KL+LTHUKHKL;YHUZWVY[LWHYH*VSVTIPH
4VKLSVKLTPULYxHKLSJHYI}UWHYH*VSVTIPH
4PULYxH
4VKLSVKLTPULYxHKLSVYVWHYH*VSVTIPH
7SHULZ[YH[tNPJVKLYLJVSLJJP}U`THULQVKLPUMVYTHJP}UKLLULYNxH`TPULYxHIHZHKVLUSH
0UMVYTHJP}U
L_WLYPLUJPHKLSVZZPZ[LTHZKLPUMVYTHJP}UKLSH,0(
0U[LNYHJP}U 4HYJVKLTVKLSHTPLU[VPU[LNYHKVIHZHKVLUSHL_WLYPLUJPHKLSTVKLSV5,4:KLSH,0(
7SHUKLJHWHJP[HJP}U`LU[YLUHTPLU[VWHYHLSWLYZVUHSKLSH<74,LUJHYNVKL\[PSPaHYSVZ
*HWHJP[HJP}U
TVKLSVZ

*VTVYLZ\S[HKVKLSHYL]PZP}UKLSVZTVKLSVZ\[PSPaHKVZHUP]LSPU[LYUHJPVUHS`KLSHZWSH[HMVYTHZX\L
SVZZVWVY[HUZLKLÄUP}X\LZL\[PSPaHYmUSVZWHX\L[LZKLZVM[^HYL4H[3HI`.(4:WHYHSHPTWSLTLU
[HJP}UKLSVZTVKLSVZPKLU[PÄJHKVZ

 
 *VULSHWV`VKLSHZKPMLYLU[LZmYLHZ[tJUPJHZZLHKLSHU[HYVUSHZSHIVYLZKL]HSVYHJP}UKLSHZP[\H
JP}UHJ[\HSLZ[VLZKLJHYHJ[LYPaHJP}UKLSVZTVKLSVZL_PZ[LU[LZKLSVZZPZ[LTHZKLPUMVYTHJP}UX\L
SVZHSPTLU[HU`SHYL]PZP}UKLSHZWYmJ[PJHZPU[LYUHJPVUHSLZLULS\ZVKLTL[VKVSVNxHZ`OLYYHTPLU[HZKL
TVKLSHQL`THULQVKLPUMVYTHJP}UJVULSWYVW}ZP[VKLNLZ[PVUHYLSWSHULHTPLU[V`SHMVYT\SHJP}UKL
WVSx[PJHZ"ZLWYVW\ZPLYVUSVZTVKLSVZULJLZHYPVZWHYHJHKH\UHKLSHZmYLHZ`ZLSSL]}HJHIVSHMVY
T\SHJP}ULPTWSLTLU[HJP}UKLKPJOVZTVKLSVZ(J[\HSTLU[LZLHKLSHU[HLSWYVJLZVKLJHWHJP[HJP}U`
[YHUZMLYLUJPHKL[LJUVSVNxHWHYHLSWLYZVUHSKLSH<74,LUJHYNHKVKLSH\[PSPaHJP}UKLSHZOLYYHTPLU[HZ
KLZHYYVSSHKHZL_[LUZPISLH\UNY\WVKL[tJUPJVZKLSZLJ[VY(ZPTPZTVZLLZ[mUHJ[\HSPaHUKVSHZWSH[H
MVYTHZKLZVM[^HYLX\LHSILYNHYmUSVZWYVK\J[VZSHZIHZLZKLKH[VZX\LHSPTLU[HYmUSVZTVKLSVZ`ZL
LZ[mHQ\Z[HUKVSHPU[LYMHaNYmÄJHX\LWLYTP[PYmZ\\[PSPaHJP}UKLMVYTHPU[LNYHKH:LLZWLYHJVU[HYJVU
[VKVZSVZTVKLSVZLUM\UJPVUHTPLU[V`WYVK\JJP}UWHYHLSTLZKLZLW[PLTIYL

;LUPLUKVLUJ\LU[HX\LSVZYLJ\YZVZ`LS[PLTWVWHYHLSWYV`LJ[VTLUJPVUHKVZVUSPTP[HKVZ`X\L
LUJVUZLJ\LUJPHUVZLW\LKHUPUJS\PY[VKVZSVZZLJ[VYLZ`Z\IZLJ[VYLZVIQL[VKLLZ[\KPVKLU[YVKLS
HUmSPZPZZL[YHIHQHWHYHNLULYHYHSPU[LYPVYKLSHLU[PKHKSHJHWHJPKHKKLKLZHYYVSSVKLSVZTVKLSVZKL
ÄUPKVZ`HZxWVKLYYLWSPJHYtZ[VZ\V[YVZU\L]VZHSVZKLTmZZLJ[VYLZUVPUJS\PKVZPUPJPHSTLU[LLULZ[L
WYV`LJ[VLZWLJxÄJV
(:7,*;6:(4)0,5;(3,:@:6*0(3,:
.,:;0Ô505;,.9(3+,39,*<9:6/Ð+90*6
3H <74, JVSHIVYH LU PUPJPH[P]HZ SPKLYHKHZ WVY LS 4PUPZ[LYPV KL (TIPLU[L ` +LZHYYVSSV :VZ[LUPISL
4(+:[HSLZJVTVSHKLÄUPJP}UKLSPULHTPLU[VZLZ[YH[tNPJVZWHYHSHNLZ[P}UPU[LNYHSKLSYLJ\YZVOxKYPJV
HUP]LSKLSHZTHJYVJ\LUJHZOPKYVNYmÄJHZ`LUSVZSPULHTPLU[VZKLVYKLUUHJPVUHSX\LLS4(+:SLZZ\
TPUPZ[YHHSHZ*(9WHYHSHMVYT\SHJP}UKLSVZ7SHULZKL6YKLUHJP}U`4HULQVKL*\LUJHZ/PKYVNYmÄJHZ
KLS+LJYL[VKL(SYLZWLJ[VSH<74,ZLOH]PUJ\SHKV`]PLULWHY[PJPWHUKVLUSHKLÄUPJP}U
KLSPULHTPLU[VZLZ[YH[tNPJVZWHYHSHNLZ[P}UPU[LNYHSKLSYLJ\YZVOxKYPJVHUP]LSKLSHZTHJYVJ\LUJHZ
OPKYVNYmÄJHZ PUPJPHUKV WVY SH THJYVJ\LUJH 4HNKHSLUH*H\JH HWVY[HUKV PUMVYTHJP}U YLSHJPVUHKH
JVUHJJPVULZYLSL]HU[LZWHYHLSZLJ[VYTPULYVLULYNt[PJV
*VUYLZWLJ[VHSJH\KHSHTIPLU[HS`KHKHZSHZPTWSPJHJPVULZX\L[PLULSHHWSPJHJP}UKLSHTL[VKV
SVNxH`SHYLZWLJ[P]HYLNSHTLU[HJP}UWVYLS4(+:WHYHLSZ\IZLJ[VYKLNLULYHJP}ULStJ[YPJHZLJVU
MVYT}\UHTLZHKL[YHIHQVJVUQ\U[HLU[YLLS44,SH<74,SH(53(LS4(+:`(JVSNLUJVULSÄU
KLHWVY[HYPUMVYTHJP}U`JVUVJPTPLU[VLZWLJxÄJVKLLZ[\KPVZKLJHZVX\LWLYTP[HUPKLU[PÄJHY`OHJLY
SVZHQ\Z[LZYLX\LYPKVZHSVZJYP[LYPVZLPUKPJHKVYLZKLSHTL[VKVSVNxHSVZJ\HSLZOV`WVYOV`Z\NPLYLU
ZP[\HJPVULZX\LUVZLYxHUYLWYLZLU[H[P]HZKLSVX\LLUSHWYmJ[PJH`IHQVJVUKPJPVULZUH[\YHSLZVJ\YYPYxH
ZPUWYV`LJ[V
,SLZWxYP[\NLULYHSKLSHTL[VKVSVNxHWYVW\LZ[HWVYSH(53(WHYHLZ[PTHYLSJH\KHSHTIPLU[HSLZ
PUJS\PY LU SH L]HS\HJP}U HTIPLU[HS KLS ,Z[\KPV KL 0TWHJ[V (TIPLU[HS ,0( SVZ MHJ[VYLZ OPKYVS}NPJVZ
OPKYm\SPJVZIPVS}NPJVZ`LJVS}NPJVZ3H(53(OHHUHSPaHKVKPMLYLU[LZLUMVX\LZWHYHSHHWSPJHIPSPKHKKL
JHKH\UVKLSVZJYP[LYPVZKLL]HS\HJP}UJVULSÄUKLJVUZVSPKHY\UJYP[LYPV\UPÄJHKVX\LWLYTP[HLZ[PTHY
LSJH\KHSHTIPLU[HSX\LKLILHZLN\YHYJHKHWYV`LJ[V

,U[YLSVZPUKPJHKVYLZX\LZVUVIQL[VKLHUmSPZPZJVUQ\U[VLUSHTLZHKL[YHIHQVZL[PLULPUKPJHKVYLZ
OPKYVS}NPJVZ]HSVYLZ8 8`LS*H\KHS4LKPV4LUZ\HS844"JYP[LYPVZWHYHKL[LYTPUHYJVUKPJPV
ULZO‚TLKHZTLKPHZ`ZLJHZ"PUKPJHKVYLZKL0U[LNYPKHKKLS/mIP[H[LPUKPJHKVYKL*HSPKHKKLS(N\H
LU[YLV[YVZ

,UJ\HSX\PLYJHZVSHTL[VKVSVNxHX\LZLJVUZ[Y\`HKLILYmZLYYLWYLZLU[H[P]HKLSVX\LVJ\YYLLU
SHUH[\YHSLaHZPUWYV`LJ[VKLTVKVX\LSHLZ[PTHJP}UKLSJH\KHSHTIPLU[HSWHYHSHZJVUKPJPVULZLZWL
JxÄJHZKLJHKHWYV`LJ[VWLYTP[HTP[PNHYSVZLMLJ[VZZVIYLSHZM\UJPVULZMxZPJHZIP}[PJHZ`ZVJPVLJVU}
TPJHZKLSHJVYYPLU[LKLHN\HHSH]LaX\LWLYTP[LLSHWYV]LJOHTPLU[VKLSJH\KHSWHYHHJ[P]PKHKLZKL
KLZHYYVSSVLU[YLSHZX\LZLLUJ\LU[YHSHNLULYHJP}UOPKYVLStJ[YPJH

,U J\HU[V H SH MHZL KLS [YmTP[L HTIPLU[HS LU SH X\L ZL HWSPJHYxH SH TL[VKVSVNxH ` ZL LZ[PTHYxH LS
JH\KHSHTIPLU[HSSH<UPKHKWYVT\L]LZ\YL]PZP}UWVYWHY[LKLSH(53(`KLS4(+:JVU[LTWSHUKVZ\
HWSPJHJP}ULUSHMHZLKL+((`HX\LJVTVLZ[mWYL]PZ[VLULSWYV`LJ[VKLYLZVS\JP}UZPUVZLVI[\]PLYH

 
LSJH\KHSHTIPLU[HSWHYHLS,0(PTWSPJHYxH[LULYX\LYLNYLZHYHSHMHZLKL+((`T\S[PWSPJHYLSLQLYJPJPV
WHYHJHKH\UHKLSHZHS[LYUH[P]HZ

+LHJ\LYKVJVUSHHJ[\HSWYVW\LZ[HYLNSHTLU[HYPH`\UH]LaJVUZ[Y\PKVLSWYV`LJ[VZLYLHSPaHYxH\UH
L]HS\HJP}UWLYP}KPJHWHYHKL[LYTPUHYZPSVZPUKPJHKVYLZWVZ[LYPVYLZHSHJVUZ[Y\JJP}UZLTHU[PLULULU
\UYHUNVHKTPZPISLKL]HYPHJP}UYLZWLJ[VHSVZPUKPJHKVYLZZPUWYV`LJ[V+LUVZLYHZxZL[LUKYxHUX\L
HQ\Z[HYSVZ]HSVYLZKLJH\KHSHTIPLU[HS

(SYLZWLJ[VWHYHLSJHZVKLWYV`LJ[VZOPKYVLStJ[YPJVZSHZLU[PKHKLZKLSZLJ[VYLULYNt[PJVPUJS\PKHSH
<UPKHKWVULUKLYLSPL]LLSYPLZNVHKPJPVUHSX\LZ\WVUKYxHLZ[LHQ\Z[LWYL]PZ[VLUSH]LYZP}UWYLSPTPUHY
KLSHUVYTHWHYHSH]PHIPSPKHKKLSWYV`LJ[V`HX\LUVZLWVKYxHUNHYHU[PaHYJVUKPJPVULZ[tJUPJHZKL
VWLYHJP}UK\YHU[L\UWLYPVKVSHYNVX\LHZLN\YLUSHLZ[HIPSPKHKÄUHUJPLYH`Q\YxKPJHH\TLU[HUKVSH
PUJLY[PK\TIYLWHYHSVZWYVTV[VYLZKLWYV`LJ[VZSVJ\HSPTWSPJHYxHLU‚S[PTHZ\UYPLZNVWHYHLS,Z[HKV
HSUVHZLN\YHYZLWSLUHTLU[LLSHIHZ[LJPTPLU[VKLSHKLTHUKHLStJ[YPJH

,ULZ[HTLZH[HTIPtUZLOHUL]HS\HKVSHZPTWSPJHJPVULZKLSHTL[VKVSVNxHLUWYV`LJ[VZL_PZ[LU[LZ
JVUSVZTPZTVZJYP[LYPVZKLWYV`LJ[VZU\L]VZ`SHZJVUZPKLYHJPVULZYLSL]HU[LZWHYHUVHMLJ[HYSH]PHIP
SPKHKKLWYV`LJ[VZL_PZ[LU[LZ`WVYLUKLKLSHLULYNxHKPZWVUPISL
40;0.(*0Ô5@(+(7;(*0Ô5(3*(4)06*304Í;0*6
,UTH[LYPHKLTP[PNHJP}U`HKHW[HJP}UHSJHTIPVJSPTm[PJVSH<74,WHY[PJPWHLULS*VTP[t0U[LY
UHJPVUHSKL*HTIPV*SPTm[PJV*(0JVVYKPUHKVWVYSH*HUJPSSLYxHLSJ\HS]PLULH]HUaHUKVLULSZLN\P
TPLU[VHTL[HZKLTP[PNHJP}UHKVW[HKHZWVY*VSVTIPHLUHU[LSH*VU]LUJP}U4HYJVKL*HTIPV
*SPTm[PJVHZxJVTVLUSHJVUJLY[HJP}U`WYVW\LZ[HKLSVZJVTWYVTPZVZX\LHKVW[HYm*VSVTIPHLULS
WLYPVKVWVZ[+LPN\HSMVYTHSH<74,WHY[PJPWHLUSHZLZ[YH[LNPHZZLJ[VYPHSLZKLHKHW[HJP}UHS
JHTIPVJSPTm[PJVPUPJPHUKVJVUHUmSPZPZKLYPLZNVZ`WYVW\LZ[HZKLHKHW[HJP}UKLSZ\IZLJ[VYOPKYVL
ULYNt[PJV
+LHJ\LYKVJVUSH3L`KLHY[PJ\SV¸3HZLU[PKHKLZW‚ISPJHZKLSVYKLUUHJPVUHS
KLILYmU PUJVYWVYHY LU Z\Z 7SHULZ :LJ[VYPHSLZ \UH LZ[YH[LNPH KL HKHW[HJP}U HS *HTIPV *SPTm[PJV
JVUMVYTLHSHTL[VKVSVNxHKLÄUPKHWVYLS+57LS4PUPZ[LYPVKL(TIPLU[L=P]PLUKH`+LZHYYVSSV
;LYYP[VYPHS`LS0+,(4`YL]PZHKVWVYSVZTPZTVZWYL]PVHSHH\[VYPaHJP}UÄUHSWVYWHY[LKLS*657,:
,S4PUPZ[LYPVKL(TIPLU[L=P]PLUKH`+LZHYYVSSV;LYYP[VYPHSKLILYmHWV`HYHSHZLU[PKHKLZKLVYKLU
[LYYP[VYPHSX\LHZxSVYLX\PLYHUHKLZHYYVSSHYZ\ZWSHULZ[LYYP[VYPHSLZKLHKHW[HJP}U¹
+LLZ[HTHULYHLZULJLZHYPVHKLSHU[HYL]HS\HJPVULZWLYP}KPJHZ`ZLN\PTPLU[VHSVZPUKPJHKVYLZ
TmZ YLWYLZLU[H[P]VZ YLSHJPVUHKVZ JVU ]\SULYHIPSPKHK ` HKHW[HJP}U KLS ZLJ[VY LULYNt[PJV JVSVTIPHUV
HSJHTIPVJSPTm[PJV,Z[HSHIVYPUPJP}`HLUJHILaHKLSH<74,JVUHWV`VKLS+574(+:0+,(4
<5.9+H[YH]tZKL\ULZ[\KPVX\LÄUHSPa}LUKPJPLTIYLKLWHYHKL[LYTPUHYSH]\SULYHIPSPKHK`
SHZVWJPVULZKLHKHW[HJP}UKLSZLJ[VYLULYNt[PJVJVSVTIPHUVMYLU[LHSJHTIPVJSPTm[PJV
,SLZ[\KPVI\ZJHIHLZWLJxÄJHTLU[LJVUZVSPKHYSHPUMVYTHJP}UULJLZHYPHWHYHL]HS\HY`HUHSPaHYPSH
MYLJ\LUJPHPU[LUZPKHKLPTWHJ[VZKLL]LU[VZTL[LVYVS}NPJVZ`JSPTm[PJVZLUSHNLULYHJP}U`[YHUZTP
ZP}ULStJ[YPJHKLSZLJ[VYPPSHL_WVZPJP}U`]\SULYHIPSPKHKHZVJPHKHHSH]HYPHIPSPKHKKLSJSPTH`HSJHTIPV
JSPTm[PJVKLSVZZPZ[LTHZKLVMLY[HLULYNt[PJH`PPPPKLU[PÄJHYTLKPKHZWYPVYPaHKHZKLHKHW[HJP}UKLS
ZLJ[VY LULYNt[PJV HU[L SH L_WVZPJP}U `V ]\SULYHIPSPKHK HS JHTIPV JSPTm[PJV ,S LZ[\KPV WHY[P} KL SVZ
JVUJLW[VZ`SPULHTPLU[VZWSHZTHKVZLULSKVJ\TLU[V¸()*!(KHW[HJP}U)HZLZ*VUJLW[\HSLZKLS7SHU
5HJPVUHSKL(KHW[HJP}UHS*HTIPV*SPTm[PJV¹W\ISPJHKVWVYLS+57JVULSHWV`VKL4(+:0+,(4`
<5.9+
7VYV[YHWHY[LSH<UPKHK]PLULWHY[PJPWHUKVKLSHTHUVKLS44,`KLS4(+:LULSKPZL|VKLSH
,Z[YH[LNPH*VSVTIPHUHKL+LZHYYVSSV)HQHLU*HYIVUVLUSHMVYT\SHJP}UKLSVZ7SHULZKL(JJP}U:LJ
[VYPHSLZ7(:KLSVZZ\IZLJ[VYLZKLSZLJ[VYTPULYVLULYNt[PJVTPULYxHLULYNxHLOPKYVJHYI\YVZHZx
JVTVLUSHJVVYKPUHJP}UKLTLKPKHZKLV[YVZZLJ[VYLZJVTV]P]PLUKH`[YHUZWVY[LLUSVYLSHJPVUHKV
JVU[LTHZLULYNt[PJVZ*VULZ[HLZ[YH[LNPHZLI\ZJHH]HUaHYOHJPH\UHTH`VYJVTWL[P[P]PKHKKLSWHxZ
H[YH]tZLU[YLV[YVZILULÄJPVZKLHJJLZVHYLJ\YZVZÄUHUJPLYVZMH]VYHISLZKLIHQVJVZ[V[YHUZML
YLUJPHKL[LJUVSVNxHHWYVWPHKH`WHY[PJPWHJP}ULUTLJHUPZTVZKLTLYJHKVKLJHYIVUV`MVUKVZKL
TP[PNHJP}U
+LSVZ7(:YLSHJPVUHKVZJVULSZLJ[VYLULYNt[PJVZLOHUHWYVIHKVZJ\H[YV![YHUZWVY[LLULYNxH
LStJ[YPJHOPKYVJHYI\YVZ`ZLLUJ\LU[YHULUWYVJLZVKLHWYVIHJP}UKVZ]P]PLUKHLPUK\Z[YPH
*VTVWHY[LKLSVZJYP[LYPVZKLWYPVYPaHJP}UKLSHZTLKPKHZKLTP[PNHJP}UKLSVZ7(:LZ[mU!P:\
WV[LUJPHSKLTP[PNHJP}U"PP,SJVZ[VKLSHZTLKPKHZ"PPP3HWLYJLWJP}UKLJVILULÄJPVZ`P]3HHSPULHJP}U
KLSHZTLKPKHZJVUSHZWYPVYPKHKLZZLJ[VYPHSLZ,ULZLTHYJVWHYHLS7(:[YHUZWVY[LZLWYPVYPaHYVU
LU[YLV[YHZ!P0TW\SZVLPUJLU[P]VZWHYHSVZZPZ[LTHZTHZP]VZKL[YHUZWVY[L\YIHUV"PP*HTIPVKLÅV[H
]LOPJ\SHYLU[YHUZWVY[LKLJHYNH`LU]LOxJ\SVZKLWHZHQLYVZ"PPP7YVTVJP}UKLS[YHUZWVY[LUVTV[VYPaH
KV"`]0TWSLTLU[HJP}UKLTLKPKHZKLLÄJPLUJPHLULYNt[PJH

 
 7HYHLS7(:KLLULYNxHLStJ[YPJHZLLZ[HISLJPLYVUSHZZPN\PLU[LZHJJPVULZ!P.LULYHJP}UKLLULYNxH
LStJ[YPJHJVU[LJUVSVNxHZYLUV]HISLZUVJVU]LUJPVUHSLZLUA50"PP(\TLU[VKLSHWHY[PJPWHJP}UKLSHZ
LULYNxHZ YLUV]HISLZ UV JVU]LUJPVUHSLZ LU LS :PZ[LTH 0U[LYJVULJ[HKV 5HJPVUHS :05 ` PPP 0TW\SZV HS
KLZHYYVSSVKLSHZLZ[YH[LNPHZKLLÄJPLUJPHLULYNt[PJHKLS796<9,
-PUHSTLU[L JVU YLSHJP}U HS 7(: PUK\Z[YPH SHZ HJJPVULZ LZ[mU LUMVJHKHZ H SH VW[PTPaHJP}U ` TV
KLYUPaHJP}UKLWYVJLZVZPTWSLTLU[HJP}UKLU\L]HZ[LJUVSVNxHZWYVTVJP}UKLJS‚Z[LYLZLÄJPLU[LZ`
KPZ[YP[VZLULYNt[PJVZ`KPZL|V`HWSPJHJP}ULOLYYHTPLU[HZWHYHLSKLZHYYVSSVKLSTLYJHKVKLLÄJPLUJPH
LULYNt[PJHLUSHPUK\Z[YPHLU[YLV[YVZ
7VYZ\WHY[LLULS7(:]P]PLUKHZLWLYÄSHULZ[YH[LNPHZX\LWYVT\L]HUSHL_WLKPJP}UKLWVSx[PJHZ
`UVYTHZKLJVUZ[Y\JJP}UZVZ[LUPISLZSHHKVWJP}UKLPUJLU[P]VZWHYHPTWSLTLU[HJP}UKLLJV[LJUV
SVNxHZLU]P]PLUKHHZxJVTVSHHY[PJ\SHJP}U`ZPULYNPHJVUZVS\JPVULZPU[LNYHSLZ\YIHUHZX\LPUJS\`HU
HS[LYUH[P]HZKLTV]PSPKHKSVJHS`YLNPVULZZVZ[LUPISLZ
,U J\HU[V H LTPZPVULZ KLS ZPZ[LTH PU[LYJVULJ[HKV UHJPVUHS [LUPLUKV LU J\LU[H SVZ LZJLUHYPVZ
WSHU[LHKVZLULSTHYJVKLSHMVYT\SHJP}UKLS7SHUKL,_WHUZP}UKL.LULYHJP}ULZWLJxÄJHTLU[LSH
HS[LYUH[P]HIHZLKLSHYNVWSHaV`HX\LSSHZX\LLZ[\KPHUSHPTWSLTLU[HJP}UKLM\LU[LZUVJVU]LUJPVUHSLZ
KLLULYNxH`LS\ZVLÄJPLU[LKLSHLULYNxHZLYLHSPa}\UHUmSPZPZJVTWHYH[P]VKLSHL]VS\JP}UKLSHZLTP
ZPVULZKLKP}_PKVKLJHYIVUVLX\P]HSLU[LZ`KLSMHJ[VYKLLTPZP}UKLS:PZ[LTH0U[LYJVULJ[HKV5HJPVUHS
Z\IZLJ[VYLZTPULYVLULYNt[PJVZZVIYLSHIPVKP]LYZPKHK`SVZZLY]PJPVZLJVZPZ[tTPJVZHZxJVTVWHYH
WYVWVULYSHZWYPUJPWHSLZSxULHZKLHJJP}UX\LKLZKLSVZZ\IZLJ[VYLZWVKYxHUHY[PJ\SHYZLWHYHWYL]LUPY
PTWHJ[VZVWV[LUJPHYTLJHUPZTVZKLHWV`VHSHJVUZLY]HJP}U
,UTH[LYPHKLJVTWLUZHJPVULZHTIPLU[HSLZSH<74,OHTV[P]HKVH[YH]tZKLS*VTP[t(TIPLU[HS
KLS*VUZLQV(ZLZVYKL7SHULHJP}UKLSH;YHUZTPZP}U*(7;[HSSLYLZ`YLÅL_PVULZJVULS4(+:`SH
(53(LU[VYUVHSLZX\LTHKLJVTWLUZHJPVULZWVYWtYKPKHKLIPVKP]LYZPKHKLULJVZPZ[LTHZJVU[P
ULU[HSLZ
3H<74,]PLULPN\HSTLU[LWHY[PJPWHUKVLUSH(NLUKHJVUQ\U[HLU[YLLSZLJ[VY4PULYV,ULYNt[PJV`LS
(TIPLU[HS4(+:44,H[YH]tZKLSHZHJJPVULZJVUQ\U[HZ`JVVYKPUHKHZLUSHZmYLHZTLUJPVUHKHZ
+HKHSHPTWVY[HUJPHKLJVVYKPUHYHJJPVULZJVUSHZH\[VYPKHKLZHTIPLU[HSLZYLNPVUHSLZ*(9ZSH
<74,OHWYVTV]PKV\UHLZ[YH[LNPHKLJVVYKPUHJP}UJVULS4(+:LS44,`(ZVJHYZ,ULZ[HSxULHZL
IYPUK}HWV`}LUSHWSHULHJP}UWYLZLU[HJP}UTVKLYHJP}U`YLSH[VYxHKLSWYPTLYLUJ\LU[YV*(9ZZLJ[VY
TPULYVLULYNt[PJV LU LS J\HS ZL WYLZLU[HYVU SVZ WSHULZ KL L_WHUZP}U Z\IZLJ[VYPHSLZ TPULYV LULY
Nt[PJVLOPKYVJHYI\YxMLYV`ZLPUZ[}HSHZ*(9H]PUJ\SHYZLHSVZLZM\LYaVZKLSNVIPLYUVUHJPVUHSWHYH
J\TWSPYSHZTL[HZ`VIQL[P]VZKLLZ[VZWSHULZ,ULZ[LTPZTVLUJ\LU[YVZLWYVWPJP}`ZLWHY[PJPW}LU
KPmSVNVZJVUSHZ*(9WHYHJVUVJLYZ\ZWYLVJ\WHJPVULZ`WYVWVULYTLKPKHZ`HJJPVULZX\LJVU[YPI\
`HUHMHJPSP[HYLSKPmSVNV`SVZW\U[VZKLLUJ\LU[YVJVULSZLJ[VYTPULYVLULYNt[PJV

*VUYLSHJP}UHSHTP[PNHJP}UKLSJHTIPVJSPTm[PJVSH<UPKHKOHKLÄUPKVLSMHJ[VYKLLTPZP}U[HU[V
WHYHWYV`LJ[VZKLS4LJHUPZTVKL+LZHYYVSSV3PTWPV4+3X\LKLZWSHJLULULYNxHLULS:PZ[LTH0U[LY
JVULJ[HKV5HJPVUHS:05JVTVWHYHOHJLYSVZPU]LU[HYPVZKLLTPZPVULZKLO\LSSHKLJHYIVUVV-HJ[VY
KL,TPZP}UKLSHNLULYHJP}ULStJ[YPJHKLS:05

,SMHJ[VYKLLTPZP}UKLSHYLKLStJ[YPJHWLYTP[LLZ[PTHYSHZLTPZPVULZKLNHZLZKLLMLJ[VKLPU]LYUH
KLYV.,0HZVJPHKHZHSHNLULYHJP}U`HSJVUZ\TVKLLULYNxHLStJ[YPJHLUKPJOHYLK

(76@6(6;9(:763Ð;0*(:,050*0(;0=(:(4)0,5;(3,:

3H <74, OH ]LUPKV PU[LYHJ[\HUKV JVU SH (53( LU TLZHZ KL [YHIHQV [tJUPJV WHYH KLÄUPY HSLY[HZ
[LTWYHUHZJVUPUMVYTHJP}UHTIPLU[HS`ZVJPHSJVULSÄUKLWYL]LUPYPTWHJ[VZHTIPLU[HSLZSVX\LH
Z\]LaWLYTP[LX\LSVZWYV`LJ[VZWYLZLU[HKVZWVYSVZHNLU[LZPUJVYWVYLUPUMVYTHJP}UYLSL]HU[LWHYH
TPUPTPaHYSVZLMLJ[VZHTIPLU[HSLZ`ZVJPHSLZKLSVZWYV`LJ[VZZLJ[VYPHSLZ

3H<74,WHY[PJPWHLUHWV`VHS44,LUSHYL]PZP}UKLWYV`LJ[VZKLSL`KLPUPJPH[P]HWHYSHTLU[HYPH
YLSHJPVUHKVZJVUTLKPVHTIPLU[L`[LTHZTPULYVLULYNt[PJVZHZxJVTVLUWVZPISLZTVKPÄJHJPVULZKL
KLJYL[VZJVTVLSKLKLSPJLUJPHZHTIPLU[HSLZ

,ULSTHYJVKLSHKLÄUPJP}UKLSHLZ[YH[LNPH`KLSWSHUKLHJJP}UKLSH7VSx[PJH5HJPVUHSKL.LZ[P}U
0U[LNYHS KL SH )PVKP]LYZPKHK ` :LY]PJPVZ ,JVZPZ[tTPJVZ SH <74, OH WHY[PJPWHKV LU [HSSLYLZ JVU]VJH
KVZWVYLS0UZ[P[\[V(SL_HUKLY]VU/\TIVSK[WHYHPKLU[PÄJHYSVZWYPUJPWHSLZHZWLJ[VZKLPU[LYtZKLSVZ

 
 7YVJLZVZ
KL(WV`V
73(5,(*06505:;0;<*065(3

*65;96305;,956

:,*9,;(9Ð(.,5,9(3




 796*,:6:+,(76@6
73(5,(*06505:;0;<*065(3

+\YHU[LLSWLYxVKVVIQL[VKLSWYLZLU[LPUMVYTLKLNLZ[P}ULSNY\WVKL7SHULHJP}U0UZ[P[\JPVUHSKLSH
<74,Z\Y[P}\UWYVJLZVKLJHTIPVX\LSVMVY[HSLJP}`YLWV[LUJP}WHYHHMYVU[HYSVZYL[VZNLULYHKVZWVY
SHYLLZ[Y\J[\YHJP}U`U\L]VWVZPJPVUHTPLU[VKLSH<UPKHKMYLU[LHSZLJ[VY`LSWHxZLUNLULYHS+LLZ[H
MVYTHLSNY\WVWHZ}KLLZ[HYJVUMVYTHKVWVY\UHZLZVYKLSH+PYLJJP}U`LUVJHZPVULZ\UJVU[YH[PZ[H
L_[LYUVHM\UJPVUHYPVZKLWSHU[HLU[YLLSSVZLSHZLZVYKL+PYLJJP}U`KVZWYVMLZPVUHSLZLZWLJPHSPaH
KVZ

-\LHZxJVTVHWHY[PYKLSWYVJLZVKLYLLZ[Y\J[\YHJP}UHWYVIHKVWVYLS.VIPLYUV5HJPVUHSLUQ\UPV
KLLPTWSLTLU[HKVK\YHU[LLSZLN\UKVZLTLZ[YLKLLZLH|VLSNY\WVKL7SHULHJP}U0UZ[P
[\JPVUHSLQLJ\[}ZH[PZMHJ[VYPHTLU[LSHZHJ[P]PKHKLZPUOLYLU[LZHS:PZ[LTHKL.LZ[P}UKLSH*HSPKHKLS
THULQVKLSHTL[VKVSVNxHNLULYHSHQ\Z[HKHKLS+LWHY[HTLU[V5HJPVUHSKL7SHULHJP}U¶+57LS4VKLSV
0U[LNYHKV KL 7SHULHJP}U ` .LZ[P}U ¶ 407@. SVZ [LTHZ WYLZ\W\LZ[HSLZ HU[LWYV`LJ[V WYLZ\W\LZ[HS
HJ\LYKVZKLNLZ[P}UTHYJVKLSNHZ[VKLTLKPHUVWSHaVL[JLPUJYLTLU[}Z\WHY[PJPWHJP}ULUSHZ
SHIVYLZHZPNUHKHZ`YLSHJPVUHKHZJVUSHJVVWLYHJP}UPU[LYUHJPVUHS

(JVU[PU\HJP}UZLWYLZLU[H\UPUMVYTLKLSVZWYPUJPWHSLZH]HUJLZ`SVNYVZVI[LUPKVZK\YHU[LLSWL
YxVKVJVTWYLUKPKVLU[YLLSKLHNVZ[VKL`LSKLTH`VKLWVYLSNY\WVKL7SHULHJP}U
0UZ[P[\JPVUHSKLSHLU[PKHK

(76@6;9(5:=,9:(3(3(:+,7,5+,5*0(:+,3(<50+(+

,UWYPTLYS\NHY[YHZOHILYZPKVWHY[xJPWLLULSWYVJLZVKLHWYVIHJP}UKLSHYLZ[Y\J[\YHJP}U`TV
KLYUPaHJP}UKLSH<74,TLKPHU[LSVZ+LJYL[VZ` KLX\LTVKPÄJHUZ\LZ[Y\J[\YHVY
NHUPaHJPVUHSLPUJYLTLU[HUZ\WSHU[HKLWLYZVUHSLSNY\WVKL7SHULHJP}UJVU[PU\}HWV`HUKVKLMVYTH
KPYLJ[HSHPTWSLTLU[HJP}UKLSVZJHTIPVZLZ[Y\J[\YHSLZWHYHSVJ\HS[YHIHQ}KLMVYTHTHUJVT\UHKH
JVUSH+PYLJJP}U.LULYHS`SH:LJYL[HYxH.LULYHS


  
 *VTVYLZ\S[HKVKLSVHU[LYPVYSHWSHU[HKLWLYZVUHSKLSH<UPKHKZLMVYTHSPa}`WYVMLZPVUHSPa}X\L ,SWYLZ\W\LZ[VHWYVIHKV`X\LZLLZ[mLQLJ\[HUKVK\YHU[LLSH|VLZLSZPN\PLU[L!
KHUKVKLSHZPN\PLU[LMVYTH!
Variación
Presupuesto 2013 Presupuesto 2014 Presupuestal 2014
Cifras (millones) frente a 2013
TOTAL PRESUPUESTO DE GASTOS $ 41.694 $ 36.780 -12%

GASTOS DE FUNCIONAMIENTO $ 11.282 $ 12.655 12%

GASTOS DE PERSONAL $ 10.027 $ 11.254 1 2%
GASTOS GENERALES $ 1.152 $ 1.174 2 %
Consejo TOTAL CARGOS: 126 TRANSFERENCIAS CORRIENTES $ 103 $ 228 121%
Directivo Decreto 1259 de 2013
Variación
GASTOS DE INVERSION Cifras (millones) Apropiado 2013 Proyectado 2014 Presupuestal 2014
frente a 2013
Dirección ASESORIA PARA LA ELABORACION DEL PLANEAMIENTO INTEGRAL DE
General 12 $ 4.800 $ 3.500 -27%
ENERGIA A NIVEL NACIONAL
ASESORIA PARA LA ELABORACION DE METODOLOGIAS DE
$ 1.250 $ 2.600 108%
PROYECCION INTEGRADA DE DEMANDA DE ENERGIA EN COLOMBIA
Secretaría Oficina Gestión de ASESORIA PARA EL ANALISIS Y DESARROLLO DEL SUBSECTOR
General 29 Información – CIS 13 ELECTRICO NACIONAL
$ 2.800 $ 3.395 21%
ASESORIA PARA EL ANALISIS Y FORMULACION DE DESARROLLO DEL
$ 2.000 $ 2.600 30%
SUBSECTOR HIDROCARBUROS NACIONAL
Oficina de Gestió
ón
ACTUALIZACION PLANEAMIENTO INTEGRAL DEL SECTOR MINERO
de Fondos 10 $ 6.000 $ 6.545 9%
COLOMBIANO NACIONAL
MEJORAMIENTO, ACTUALIZACION Y SOSTENIBILIDAD DE LA
PLATAFORMA TECNOLOGICA, SISTEMAS Y GESTION DE INFORMACION $ 4.170 $ 4.635 11%
Y MEDIOS DE DIVULGACION DE LA UPME COLOMBIA
CAPACITACION DEL RECURSO HUMANO EN LAS AREAS DE MINERIA Y
$ 900 $ 850 - 6%
Subdirección de Subdirección de Energía Subdirección de Subdirección ENERGIA A NIVEL NACIONAL
Demanda 13 3 Eléctrica 25 Hidrocarburos 11 de Minería 13 ADQUISICION Y ADECUACION DE SEDE PARA LA UNIDAD DE
$ 8.492 $ 0 -100%
PLANEACION MINERO ENERGETICA UPME BOGOTA D.C.
GASTOS DE INVERSION $ 30.412 $ 24.125 - 21%

,Z[VZ\NPYP}\UHWV`VLULSWYVJLZVKLPUJVYWVYHJP}UKLWLYZVUHS`SHJYLHJP}UKLSTHU\HSKLM\U
JPVULZWHYHSHU\L]HLZ[Y\J[\YHM\UJPVUHS<74,
7YLZ\W\LZ[V
,UJ\HU[VHSVZHZWLJ[VZWYLZ\W\LZ[HSLZLSNY\WVKL7SHULHJP}U0UZ[P[\JPVUHS[YHIHQ}KPYLJ[HTLU[L
JVU[VKHZSHZKLWLUKLUJPHZKLSHLU[PKHKLS4PUPZ[LYPVKL4PUHZ`,ULYNxHLS4PUPZ[LYPVKL/HJPLUKH
`*YtKP[V7‚ISPJV`LS+LWHY[HTLU[V5HJPVUHSKL7SHULHJP}U`SVNY}ZHJHYHKLSHU[LSHHWYVIHJP}UKLS
WYLZ\W\LZ[VKLSHWYLZLU[L]PNLUJPHKLSHMVYTHX\LSVWSHUL}PUPJPHSTLU[L`ZPUVIZLY]HJPVULZUPYLZ
[YPJJPVULZWHYHLQLJ\[HYSVZYLJ\YZVZHWYVIHKVZ
+PJOVWYLZ\W\LZ[VHWYVIHKV`YLNSHTLU[HKVLUSH3L`6YNmUPJHKL7YLZ\W\LZ[V`LU+LJYL[VKL
SPX\PKHJP}UKLS7YLZ\W\LZ[V.LULYHSKLSH5HJP}UWHYHSH]PNLUJPHÄZJHSM\LZVJPHSPaHKVJVU[VKHZ
SHZKLWLUKLUJPHZKLSH<UPKHKKLMVYTH[HSX\LZLW\KPLYVULZ[HISLJLYSVZHJ\LYKVZKLNLZ[P}UWHYH
LZ[LH|V3VHU[LYPVYUVLZUHKHKPMLYLU[LHSHWSHULHJP}UWVYTLUVYPaHKHKLHJ[P]PKHKLZ`MLJOHZKL
LQLJ\JP}UKLSWYLZ\W\LZ[VLUSVH[PULU[LHYLJ\YZVZJVTWYVTL[PKVZ`VISPNHKVZK\YHU[LLSH|V
,ZKLKLZ[HJHYX\LLSNY\WVSLOHJLZLN\PTPLU[VWLYTHULU[L`WVYTLUVYPaHKVHSHZP[\HJP}UWYLZ\
W\LZ[HS[HU[VLULS*VUZLQV+PYLJ[P]VJVTVLUSVZJVTP[tZKL+PYLJJP}U`KL*VU[YH[VZX\LZLYLHSPaHU
X\PUJLUHSTLU[L
,UJ\HU[VHSWYLZ\W\LZ[VJVYYLZWVUKPLU[LHSH|VLSNY\WVKL7SHULHJP}U0UZ[P[\JPVUHSU\L]H
TLU[L[YHIHQHUKVKLMVYTHJVSLJ[P]HJVUSHZKPMLYLU[LZKLWLUKLUJPHZKLSH<74,SVNY}LZ[HISLJLY`
WYLWHYHYLSHU[LWYV`LJ[VWYLZ\W\LZ[HSWHYHKPJOH]PNLUJPH,SHU[LWYV`LJ[VKLWYLZ\W\LZ[VHSJVY[LKL
LZ[LPUMVYTLKLNLZ[P}U`HZ\Y[P}SHHWYVIHJP}UWVYWHY[LKLS*VUZLQV+PYLJ[P]VKLSH<UPKHKZLPUJVY
WVY}`WYLZLU[}LULS4HYJVKLS.HZ[VKLS4LKPHUV7SHaV¶ZLWYLZLU[}HU[LLS44,+57
`LS4/*7`ZLLZWLYHZLHHWYVIHKVLULS*VUNYLZVKLSH9LW‚ISPJHLULSZLN\UKVZLTLZ[YLKL

 
 ,SHU[LWYV`LJ[VWYLZ\W\LZ[HSWHYHZLWYLZLU[HHJVU[PU\HJP}U! :0:;,4(+,.,:;0Ô5+,*(30+(+

;YHZOHILYYLJPIPKVLUSH<74,SHYLJLY[PÄJHJP}UKLS:PZ[LTHKL.LZ[P}UKL*HSPKHKLUSHZUVYTHZ
Variación
2014 Proyectado 2015 Presupuestal 2015 [tJUPJHZ 0:6 ! ` 5;* .7 ! K\YHU[L LS ZLN\UKV ZLTLZ[YL KL  LS NY\WV KL
Cifras (millones)
frente a 2014 7SHULHJP}U0UZ[P[\JPVUHSPUPJP}\UHL[HWHKLTHU[LUPTPLU[V`YLMVYT\SHJP}UKLWYVJLZVZLPUKPJHKVYLZ
TOTAL PRESUPUESTO DE GASTOS $ 36.780 $ 35.237 -4,2%
KLS:PZ[LTH3VHU[LYPVYKLIPKVHX\LJVUTV[P]VKLSHYLLZ[Y\J[\YHJP}U`TVKLYUPaHJP}UKLSH<UPKHK
GASTOS DE FUNCIONAMIENTO $ 12.655 $ 13.887 9,7% ZLLZ[HISLJP}\UU\L]VTHWHKLWYVJLZVZ(JVU[PU\HJP}UZLW\LKLVIZLY]HYLSTHWHKLWYVJLZVZ
GASTOS DE PERSONAL $ 11.254 $ 11.592 3 ,0%
GASTOS GENERALES $ 1.174 $ 1.835 56,4% ]PNLU[L
TRANSFERENCIAS CORRIENTES $ 228 $ 460 102,1%

Variación
GASTOS DE INVERSION Cifras (millones) 2014 Proyectado 2015 Presupuestal 2015
frente a 2014
ASESORIA PARA LA ELABORACION DEL PLANEAMIENTO INTEGRAL
$ 3.500 $ 3.000 -14,3%
DE ENERGIA A NIVEL NACIONAL
ASESORIA PARA LA ELABORACION DE METODOLOGIAS DE
PROYECCION INTEGRADA DE DEMANDA DE ENERGIA EN $ 2.600 $ 2.000 -23,1%
COLOMBIA
ASESORIA PARA EL ANALISIS Y DESARROLLO DEL SUBSECTOR
$ 3.395 $ 3.000 -11,6%
ELECTRICO NACIONAL
ASESORIA PARA EL ANALISIS Y FORMULACION DE DESARROLLO
$ 2.600 $ 2.000 -23,1%
DEL SUBSECTOR HIDROCARBUROS NACIONAL
ACTUALIZACION PLANEAMIENTO INTEGRAL DEL SECTOR MINERO
$ 6.545 $ 6.000 -8,3%
COLOMBIANO NACIONAL

MEJORAMIENTO, ACTUALIZACION Y SOSTENIBILIDAD DE LA

PLATAFORMA TECNOLOGICA, SISTEMAS Y GESTION DE $ 4.635 $ 4.500 -2,9%
INFORMACION Y MEDIOS DE DIVULGACION DE LA UPME COLOMBIA

CAPACITACION DEL RECURSO HUMANO EN LAS AREAS DE MINERIA

$ 850 $ 850 0%
Y ENERGIA A NIVEL NACIONAL

GASTOS DE INVERSION $ 24.125 $ 21.350 -11,5%

(J[\HSTLU[LLSNY\WVKL7SHULHJP}U0UZ[P[\JPVUHSZLLUJ\LU[YHHJ[\HSPaHUKVSVZWYVJLZVZ`WYVJL
KPTPLU[VZ`]HHYLHSPaHYH\KP[VYxHZPU[LYUHZLUQ\UPVKLKLJHYHSHZH\KP[VYxHZL_[LYUHZKLZLN\P
TPLU[VWHYH]LYPÄJHY`YH[PÄJHYSHJVUMVYTPKHKKLS:PZ[LTH

46+,3605;,.9(+6+,73(5,(*0Ô5@.,:;0Ô5¶407@.

,SNY\WVOHJVU[PU\HKVJVUSH[HYLHWLYTHULU[LKLZLN\PTPLU[VJVUZVSPKHJP}ULPUJS\ZP}UKLSH
PUMVYTHJP}UKLJPUJVWVSx[PJHZWYPUJPWHSLZHU[PN\HTLU[L7SHUKL+LZHYYVSSV(KTPUPZ[YH[P]V7+(OV`
LUTHYJHKHZLULS4VKLSV0U[LNYHKVKL7SHULHJP}U`.LZ[P}U¶407@.KLS+LWHY[HTLU[V(KTPUPZ[YH[P]V
KLSH-\UJP}U7‚ISPJH¶+(-7




 
 3HZWVSx[PJHZZVU.LZ[P}U4PZPVUHS`KL.VIPLYUV;YHUZWHYLUJPH7HY[PJPWHJP}U`:LY]PJPVHS*P\KH
KHUV.LZ[P}UKLS;HSLU[V/\THUV,ÄJPLUJPH(KTPUPZ[YH[P]H`.LZ[P}U-PUHUJPLYH
*HKHWVSx[PJH[PLULJVTWVULU[LZ`Z\I[LTHZX\L]PLULUZPLUKVKLZHYYVSSHKVZWVYKPMLYLU[LZmYLHZ
KLU[YVKLSH<74,WLYVJVUSHJVVYKPUHJP}U`YLWVY[LHSVZSxKLYLZZLJ[VYPHSLZLUJHILaHKLSmYLHKL
7SHULHJP}U`*VVWLYHJP}U0U[LYUHJPVUHS,Z[HPUMVYTHJP}UOHZPKVYLJVWPSHKH`[YHIHQHKH[YPTLZ[YHSTLU
[L`[HTIPtULZJHYNHKHLULS:0.,:PZ[LTHKL0UMVYTHJP}U.LYLUJPHS:LJ[VYPHS`WYLZLU[HKHLULS
*VTP[t0U[LYPUZ[P[\JPVUHSKLS7+(
73(5,(*0Ô5,:;9(;i.0*(05:;0;<*065(3
:LSSL]}HJHIVLS;HSSLYKL7SHULHJP}U,Z[YH[tNPJH0UZ[P[\JPVUHSLZ[Y\J[\YHKVWVYLSNY\WVKL7SH
ULHJP}U ` JVVYKPUHKV WVY LS JVUZ\S[VY 1HPTL (UKYtZ 6Y[LNH 4HaVYYH ( [YH]tZ KLS [HSSLY X\L JVU[}
JVU SH WHY[PJPWHJP}U WYLZLUJPHS KL SVZ KPYLJ[P]VZ KL SH LU[PKHK ` \U NY\WV KL WYVMLZPVUHSLZ KL JHKH
KLWLUKLUJPH ZL YL]PZ} LS WLUZHTPLU[V LZ[YH[tNPJV KL SH VYNHUPaHJP}U ]HSPKHUKV ` YLSHJPVUHUKV SHZ
WVSx[PJHZUHJPVUHSLZKLS7SHU5HJPVUHSKL+LZHYYVSSVLSWLUZHTPLU[VLZ[YH[tNPJVZLJ[VYPHS`SVZVIQL[P]VZ
PUZ[P[\JPVUHSLZHJ\TWSPYZLN‚ULSVIQL[VWVYLSJ\HSM\LJVUJLIPKH`MVY[HSLJPKHSH<UPKHKKL7SHULHJP}U
4PULYV ,ULYNt[PJH 3V HU[LYPVY KL HJ\LYKV H SH TVKLYUPaHJP}U KL SH VYNHUPaHJP}U ` [LUPLUKV JVTV
THYJVSVZKLJYL[VZ` KL;HTIPtUZLWYLMVYT\S}SHTPZP}U`]PZP}UKLSH<74,

;HSSLYLMLJ[\HKVLUSHZPUZ[HSHJPVULZKL*HMHT3H-SVYLZ[H¶KLZLW[PLTIYLKL
,ULSTPZTVZLU[PKV`JVU\UHSJHUJLZ\WLYPVYHSTLUJPVUHKV[HSSLYLSWHZHKVKLVJ[\IYLLS
NY\WVKL7SHULHJP}UYLHSPa}SH¸(SPULHJP}U,Z[YH[tNPJHWHYH.LZ[VYLZ6WLYH[P]VZ7HY[PJPWHJP}U`*VT
WYVTPZVKL;VKVZ¹LU*HMHT3H-SVYLZ[H,S[HSSLYJVTWYLUKP}UVZVSHTLU[L[LTHZKLWSHULHJP}UKL
TLKPHUV`SHYNVWSHaVKLSH<UPKHK[HTIPtUZPY]P}WHYHLMLJ[\HY\UHPUK\JJP}U`YLPUK\JJP}UHSVZTmZ
KLM\UJPVUHYPVZHZPZ[LU[LZ

*667,9(*0Ô505;,95(*065(3
,SNY\WVKL7SHULHJP}U0UZ[P[\JPVUHS[PLULHJHYNV[LTHZKLJVVWLYHJP}UPU[LYUHJPVUHSLUSH<UPKHK
KL7SHULHJP}U4PULYV,ULYNt[PJH,ZPTWVY[HU[LYLZHS[HYX\LNYHUWHY[LKLSHZHJ[P]PKHKLZYLSHJPVUHKHZ
]PLULUKLZHYYVSSmUKVZLKLZKL]PNLUJPHZHU[LYPVYLZ`J\LU[HUJVULSHWV`VKLSHZmYLHZ[tJUPJHZKLSH
<UPKHK
,SNY\WVKL7SHULHJP}U0UZ[P[\JPVUHSOHJVTLUaHKVHLZ[\KPHY\UWYV`LJ[VLU[LTHZTPULYVZWHYH
PTWSLTLU[HYSV LU LS THYJV S}NPJV KL JVVWLYHJP}U PU[LYUHJPVUHS X\L SH (NLUJPH 7YLZPKLUJPHS WHYH SH
*VVWLYHJP}U0U[LYUHJPVUHS¶(7*VMYLJL,ULSTPZTVZLU[PKVOHWSHU[LHKVSHYLHSPaHJP}UKL\U-VYV
0U[LYUHJPVUHSKL7SHULHTPLU[V,ULYNt[PJVLU)VNV[m:LLZWLYHWVKLYZHJHYHSTLUVZ\UWYV`LJ[V
K\YHU[L`WHYHLZ[VZLLZ[mUI\ZJHUKVSVZJVU[HJ[VZ`YLJ\YZVZÄUHUJPLYVZ
3H<UPKHKJ\LU[HJVU\UHWYLZLUJPHPUZ[P[\JPVUHSMYLU[LHSH(NLUJPH7YLZPKLUJPHSKL*VVWLYHJP}U
0U[LYUHJPVUHS(7*`LS4PUPZ[LYPVKL4PUHZ`,ULYNxHJHKH]LaTmZHJ[P]HOLJOVX\LZPY]LKLIHZL
WHYHSHLZ[Y\J[\YHJP}U`MVYT\SHJP}UKLU\L]VZWYV`LJ[VZKLJVVWLYHJP}U0U[LYUHJPVUHSJVUSHTL[VKV
SVNxHKLS4HYJV3}NPJV
+LSTPZTVTVKVSH+PYLJJP}UKLSH<UPKHKM\UNLJVTV*VVYKPUHJP}U5HJPVUHSKL*VSVTIPHWHYHLS
THULQVKLSHZYLSHJPVULZJVUSH6YNHUPaHJP}U3H[PUVHTLYPJHUHKL,ULYNxH¶63(+,,ULSWLYxVKVKL
LZ[LPUMVYTLKLNLZ[P}UM\UJPVUHYPVZKLSH<UPKHKOHUYLWYLZLU[HKVH*VSVTIPHLUKPMLYLU[LZLZJLUH
YPVZPU[LYUHJPVUHSLZX\L63(+,OHHIPLY[V

 *65;96305;,956
,=(3<(*0Ô5+,3:0:;,4(+,*65;96305;,956
+HUKVHWSPJHJP}UHSH3L`KL +LJYL[VKL+LJYL[VKLSKLTHYaVKL
`KLSH*PYJ\SHYL_[LYUH5VKLSKLKPJPLTIYLKLL_WLKPKHWVYLS*VUZLQV(ZL
ZVYKLS.VIPLYUV5HJPVUHSLUTH[LYPHKL*VU[YVS0U[LYUVZLTHU[\]VSHL]HS\HJP}U`LSZLN\PTPLU[VHS
KLZHYYVSSVKLS:PZ[LTHKL*VU[YVS0U[LYUVKLSH<UPKHKWYLZLU[HUKVLSZPN\PLU[LJVTWVY[HTPLU[VLU
JHKH\UVWVYZ\IZPZ[LTHZKLS4,*0LUSH]PNLUJPH`SHNLZ[P}UHKLSHU[HKHWVYWHY[LKLSH6*0LU
SVJVYYPKVKLSH|V!
9 (J[\HSPaHJP}UHS:PZ[LTHKL.LZ[P}UKL*HSPKHK
9 ,_PZ[L\UNYHUJVTWYVTPZVWVYWHY[LKLSH(S[H+PYLJJP}ULULSMVY[HSLJPTPLU[VKLSZPZ[LTHKL
JVU[YVSPU[LYUV
9 ,ÄJPLU[LYLZ\S[HKVKLSHYLMVYTHHSHLZ[Y\J[\YHVYNHUPaHJPVUHSKLSH<UPKHK

:<):0:;,4(+,*65;963+,.,:;0Ô5
0U[LNYH SVZ JVTWVULU[LZ X\L MVYTHU SH IHZL WHYH SH JVUZ[P[\JP}U KL SVZ YLZ\S[HKVZ ` WYVK\J[VZ
ULJLZHYPVZWHYHLSJ\TWSPTPLU[VKLU\LZ[YHTPZP}U[HSLZJVTVUVYTHZWVSx[PJHZWYVJLZVZHJ[P]PKH
KLZWYVJLKPTPLU[VZYLJ\YZVZPUMVYTHJP}U`TLKPVZKLJVT\UPJHJP}U"VIZLY]mUKVZL\ULUSH
:<):0:;,4(+,*65;963,:;9(;i.0*6 L]HS\HJP}UZPLUKV\UKLZHYYVSSV}W[PTV

(NY\WHSVZJVTWVULU[LZX\LHSPU[LYYLSHJPVUHYZLLU[YLZxWLYTP[LUSHVYPLU[HJP}ULZ[YH[tNPJH`VYNH
UPaHJPVUHSKLSHLU[PKHKWHYHX\LWLYTP[HULSJ\TWSPTPLU[VKLSHTPZP}UX\LSLOHZPKVLUJVTLUKHKH 5V ,SLTLU[V 7\U[HQL *64765,5;, 7\U[HQL :<):0:;,4( 7\U[HQL
TVZ[YHUKV\U KLJ\TWSPTPLU[V`ZLYLX\PLYLUTLQVYHZLUSVZLSLTLU[VZKLSZ\IZPZ[LTH
 7VSx[PJHKL6WLYHJP}U 

 7YVJLKPTPLU[VZ 
5V ,SLTLU[V 7\U[HQL *64765,5;, 7\U[HQL :<):0:;,4( 7\U[HQL
*VU[YVSLZ (*;0=0+(+,:+,*65
(J\LYKVZJVTWYVTPZVZV   
  ;963
WYV[VJVSVZt[PJVZ
 0UKPJHKVYLZ 
(4)0,5;,+,

 +LZHYYVSSVKLS;HSLU[V/\THUV  *65;963 4HU\HSKL7YVJLKPTPLU[VZ
 

0UMVYTHJP}UWYPTHYPH *65;963+,
 ,Z[PSVKL+PYLJJP}U    
.,:;065
 7SHULZ`7YVNYHTHZ   0UMVYTHJP}U:LJ\UKHYPH  05-694(*065 

4VKLSVKL6WLYHJP}UWVY +09,**065(40,5;6  :PZ[LTHZKL0UMVYTHJP}U 

  
7YVJLZVZ ,:;9(;,.0*6
*65;963  *VT\UPJHJP}U6YNHUPaHJPVUHS 

 ,Z[Y\J[\YH6YNHUPaHJPVUHS  ,:;9(;,.0*6
*VT\UPJHJP}U0UMVYTH[P]H *64<50*(*0Ô57<
  
 *VU[L_[V,Z[YH[LNPJV  )30*(
 4LKPVZKL*VT\UPJHJP}U 
 0KLU[PÄJHJP}UKL9PLZNVZ 

(UmSPZPZKL9PLZNVZ  (+4050:;9(*065+, (]HUJLZ


90,:.6:
 =HSVYHJP}UKL9PLZNVZ 
9 ,ÄJPLU[LTHULQVKLSHPUMVYTHJP}UPU[LYUH`OHJPHSVZNY\WVZKLPU[LYtZ
7VSx[PJHKL(KTPUPZ[YHJP}UKL 9 3H<UPKHKJ\LU[HJVUKPMLYLU[LZZPZ[LTHZKLPUMVYTHJP}UX\LSLWLYTP[LUZVWVY[HYSHNLZ[P}U
 
YPLZNVZ
PUZ[P[\JPVUHS[HSLZJVTV!

:04,*:PZ[LTHKL0UMVYTHJP}U4PULYV,ULYNt[PJV*VSVTIPHUV
(]HUJLZ :04*6:PZ[LTHKLPUMVYTHJP}U4PULYV*VSVTIPHUV
:0,3:PZ[LTHKL0UMVYTHJP}U,StJ[YPJV*VSVTIPHUV
9 ,Z[HISLJPTPLU[VKLWSHULZ`WYVNYHTHZHSPULHKVZJVULS7SHU5HJPVUHSKL+LZHYYVSSV :07.:PZ[LTHKL0UMVYTHJP}UKL7L[Y}SLV`.HZ
9 +LZHYYVSSVKLSVZWSHULZKLJHWHJP[HJP}U[HSSLYLZ`IPLULZ[HYTLQVYHUKVLSJSPTHSHIVYHSKL :0(4,:PZ[LTHKL0UMVYTHJP}U(TIPLU[HS4PULYV,ULYNt[PJV
SH\UPKHK :0,(¶:PZ[LTHKL0UMVYTHJP}UKL,ÄJPLUJPH,ULYNt[PJH`,ULYNxHZ(S[LYUH[P]HZ
:00-:PZ[LTHKL0UMVYTHJP}U-PUHUJPLYH
69-,6:PZ[LTH.LZ[P}U+VJ\TLU[HS

 
 9 3H<74,WYLZLU[HU\L]HWmNPUH^LIWHYH\UHTLQVYKP]\SNHJP}UKLSHPUMVYTHJP}UNLULYH 9 :LJ\LU[HJVULS:PZ[LTH0U[LNYHKVKL.LZ[P}U`*VU[YVSX\L]HMVY[HSLJLYLSZLN\PTPLU[VH
KHWVYSHLU[PKHK SHZHJJPVULZPUZ[P[\JPVUHSLZKLSH<UPKHK
9 3H<UPKHKJ\LU[HJVULS7SHU,Z[YH[tNPJVKL*VT\UPJHJPVULZ`JVU\UHWVSx[PJHKLÄUPKHKL
H[LUJP}UHSJP\KHKHUV 9 :LOPaVZLN\PTPLU[VTLUZ\HSHSHLQLJ\JP}UWYLZ\W\LZ[HSKLSH\UPKHKNLULYHUKVHJJPVULZ
9 ,UUV]PLTIYLKLZLSSL]}HJHIVSH(\KPLUJPH7‚ISPJHKLYLUKPJP}UKLJ\LU[HZKHUKV KLTLQVYHLUSHWSHULHJP}U`JVU[YVSKLWYLZ\W\LZ[V
HJVUVJLYSHNLZ[P}UKLSH<UPKHK
9 3H6ÄJPUH(ZLZVYHKL*VU[YVS0U[LYUVM\LHWV`VM\UKHTLU[HSLUSHWYLWHYHJP}U`WYLZLU[H
JP}UKLSVZPUMVYTLZHSVZLU[LZKLJVU[YVS`WYLZLU[}SVZPUMVYTLZHZ\JHYNVHSVZLU[LZ
:<):0:;,4(+,*65;963+,,=(3<(*0Ô5 JVYYLZWVUKPLU[LZ

*VUQ\U[VKLJVTWVULU[LZX\LWLYTP[LU]HSVYHYLUMVYTHWLYTHULU[LSHLMLJ[P]PKHKKLSJVU[YVSPU
[LYUVKLSH<UPKHKSHLÄJPLUJPHSHLÄJHJPH`SHLMLJ[P]PKHKKLSVZWYVJLZVZLSUP]LSKLLQLJ\JP}UKLSVZ ,:;(+6.,5,9(3+,3:0:;,4(+,*65;96305;,956
WSHULZ`WYVNYHTHZSVZYLZ\S[HKVZKLSHNLZ[P}USHPKLU[PÄJHJP}UKLKLZ]PHJPVULZLSLZ[HISLJPTPLU[VKL
[LUKLUJPHZ`SHNLULYHJP}UKLYLJVTLUKHJPVULZWHYHVYPLU[HYSHZHJJPVULZKLTLQVYHLUSHL]HS\HJP}U *VUIHZLLUSHPUMVYTHJP}UL]HS\HKHLUSHHWSPJHJP}UKLSHLUJ\LZ[HLSTVKLSVLUSH<UPKHKZL
T\LZ[YH\UYLZ\S[HKVKLS`ZLYLX\PLYLUTLQVYHZLUSVZLSLTLU[VZKLSZ\IZPZ[LTH LUJ\LU[YHLU\UHL[HWHKLKLZHYYVSSVX\LWYVWVYJPVUH\UHZLN\YPKHKYHaVUHISLZVIYLLSSVNYVKLSVZ
VIQL[P]VZPUZ[P[\JPVUHSLZJVU\UW\U[HQLWHYHLSKLS X\LLZZH[PZMHJ[VYPVWVYSVJ\HSZL
5V ,SLTLU[V 7\U[HQL *64765,5;, 7\U[HQL :<):0:;,4( 7\U[HQL
KLILJVU[PU\HYJVUSHZHJ[P]PKHKLZKLTHU[LUPTPLU[V`MVY[HSLJPTPLU[VKLS:PZ[LTHKL*VU[YVS0U[LYUV
HSHYNVWSHaV
 (\[VL]HS\HJP}UKL*VU[YVS 
(<;6,=(3<(*065 
 (\[VL]HS\HJP}UKL.LZ[P}U 

,]HS\HJP}U0UKLWLUKPLU[LHS
 
:PZ[LTHKL*VU[YVS0U[LYUV ,=(3<(*065

05+,7,5+0,5;,
 (\KP[VYxH0U[LYUH  *65;963+,

,=(3<(*065
7SHUKL4LQVYHTPLU[V
 
0UZ[P[\JPVUHS

73(5,:+,
7SHUKL4LQVYHTPLU[VWVY 
  4,169(40,5;6
WYVJLZVZ

 7SHUKL4LQVYHTPLU[V0UKP]PK\HS 

(]HUJLZ

9 3H 6ÄJPUH (ZLZVYH KL *VU[YVS 0U[LYUV HKLSHU[} LS ZLN\PTPLU[V H SVZ WSHULZ KL TLQVYHTPLU[V
Z\ZJYP[VZ JVU LS LU[L KL JVU[YVS PUKPJHUKV X\L H KPJPLTIYL  KL   TL[HZ YLWVY[HU
J\TWSPTPLU[V`LZ[mUJ\TWSPKHZWHYJPHSTLU[LJVULS  KLLQLJ\JP}UKLSTLUJPVUHKVWSHU

9 3HZHJJPVULZX\LZLPTWSLTLU[HULUSVZWSHULZKLTLQVYHTPLU[VZVUWLYTHULU[LTLU[L]L
YPÄJHKHZWVY*VU[YVS0U[LYUV`Z\ZYLZ\S[HKVZZVUHUHSPaHKVZWVYLS*VTP[tKL*VVYKPUHJP}U
KLS:PZ[LTHKL*VU[YVS0U[LYUV`LS*VUZLQV+PYLJ[P]VKLSH<UPKHK

9 3H<UPKHKJ\LU[HJVUM\UJPVUHYPVZJHWHJP[HKVZLUH\KP[VYxHZPU[LYUHZKLNLZ[P}U`JHSPKHK
X\PLULZWHY[PJPWHULUSVZWYVJLZVZKLH\KP[VYxHZKLJHSPKHK`JLY[PÄJHJP}U

 
 
 RESULTADO CONSOLIDADO AVANCE MECI ,=(3<(*0Ô5+,3*65;96305;,956*65;()3,

7HYHLMLJ[VZHKTPUPZ[YH[P]VZSVZQLMLZKL*VU[YVS0U[LYUVH\KP[VYLZVX\PLULZOHNHUZ\Z]LJLZLU
Resultado Consolidado Avance en la Implementacion del MECI 2013 LSJVU[L_[VKLSVLZ[HISLJPKVWVYSH3L`KL `H[LUKPLUKVSVKPZW\LZ[VLULSWYLZLU[LWYVJL
KPTPLU[V[LUKYmUSHYLZWVUZHIPSPKHKKLL]HS\HYWLYTHULU[LTLU[LSHPTWSLTLU[HJP}U`LMLJ[P]PKHKKLS
:0:;,4(
5V ,SLTLU[V 7\U[HQL *64765,5;, 7\U[HQL :<):0:;,4( 7\U[HQL 7\U[HQL 5P]LS JVU[YVSPU[LYUVJVU[HISLULJLZHYPVWHYHTHU[LULYSHJHSPKHKKLSHPUMVYTHJP}UÄUHUJPLYHLJVU}TPJH
4,*0
(J\LYKVZJVTWYVTPZVZVWYV[VJVSVZ ZVJPHS`HTIPLU[HSKLSHLU[PKHKJVU[HISLW‚ISPJH
 
t[PJVZ
(4)0,5;,+,

 +LZHYYVSSVKLS;HSLU[V/\THUV  *65;963 3HL]HS\HJP}UHS:PZ[LTHKL*VU[YVS0U[LYUV*VU[HISLZLYLHSPa}H[YH]tZKLSJOPWKLSH*VU[HK\YxH
 ,Z[PSVKL+PYLJJP}U  .LULYHSKLSH5HJP}U]PNLUJPHWYLZLU[HUKVLSZPN\PLU[LW\U[HQLLUJHKH\UHKLSHZL[HWHZ!
 7SHULZ`7YVNYHTHZ 
+09,**065(
 4VKLSVKL6WLYHJP}UWVY7YVJLZVZ  40,5;6,:;9(  RESULTADO DE LA EVALAUCIÓN SISTEMA DE
;,.0*6 *65;963,: CONTROL INTERNO CONTABLE 2013
 ,Z[Y\J[\YH6YNHUPaHJPVUHS  
;9(;,.0*6
 *VU[L_[V,Z[YH[LNPJV 
7
7<5;(1,
5Ø4,96 ,=(3<(*0Ô5*65;96305;,956*65;()3, 05;,979,;(*0Ô5
 0KLU[PÄJHJP}UKL9PLZNVZ  6);,50+6
(+4050:;9(*065  *65;96305;,956*65;()3,  (+,*<(+6
(UmSPZPZKL9PLZNVZ  
+,90,:.6:
 ,;(7(+,9,*656*040,5;6  (+,*<(+6
 =HSVYHJP}UKL9PLZNVZ 
 0+,5;0-0*(*0Ô5  (+,*<(+6
 7VSx[PJHKL(KTPUPZ[YHJP}UKLYPLZNVZ 
 *3(:0-0*(*0Ô5  (+,*<(+6
 7VSx[PJHKL6WLYHJP}U 
 9,.0:;96@(1<:;,:  (+,*<(+6
 7YVJLKPTPLU[VZ 
(*;0=0+(+,:+,  ,;(7(+,9,=,3(*0Ô5  (+,*<(+6
 *VU[YVSLZ  

:(;0:-(*;6906
*65;963
 0UKPJHKVYLZ  7<5;(1, ,3()69(*0Ô5+,,:;(+6:*65;()3,:@+,4Í:
  (+,*<(+6
;6;(3 05-694,:

 4HU\HSKL7YVJLKPTPLU[VZ  :0:;,4(
4,*0 (5Í30:0:05;,979,;(*0Ô5@*64<50*(*0Ô5+,3(
  :(;0:-(*;6906
 0UMVYTHJP}UWYPTHYPH  *65;963+, 05-694(*0Ô5

.,:;065
 0UMVYTHJP}U:LJ\UKHYPH  05-694(*065   6;96:,3,4,5;6:+,*65;963  (+,*<(+6

 :PZ[LTHZKL0UMVYTHJP}U   (**065,:0473,4,5;(+(:  (+,*<(+6

 *VT\UPJHJP}U6YNHUPaHJPVUHS 
*VUIHZLLUSVZYLZ\S[HKVZKLSHL]HS\HJP}UZLWYLZLU[HYVUSHZZPN\PLU[LZVWVY[\UPKHKLZKLTL
*64<50*(*0Ô5
 *VT\UPJHJP}U0UMVYTH[P]H 
7<)30*(
 QVYHTPLU[V
 4LKPVZKL*VT\UPJHJP}U 
9 9LHSPaHYWLYTHULU[LTLU[LLSWYVJLZVKLZVZ[LUPIPSPKHKJVU[HISLWHYHX\LSHPUMVYTHJP}UZLH
 (\[VL]HS\HJP}UKL*VU[YVS  (<;6,=(3<( KLW\YHKH`YL]LSLSHYLHSPKHKLJVU}TPJH`ÄUHUJPLYHKLSH<UPKHK

*065
 (\[VL]HS\HJP}UKL.LZ[P}U  9 ,ZPTWVY[HU[LX\LSHPUMVYTHJP}UJVU[HISLZ\TPUPZ[YHKHHSHHS[HKPYLJJP}ULZ[LHJVTWH|HKH
,]HS\HJP}U0UKLWLUKPLU[LHS:PZ[LTHKL KL\UHUmSPZPZLPU[LYWYL[HJP}UZVWVY[HKHLUJmSJ\SVZKLPUKPJHKVYLZKLNLZ[P}U`ÄUHUJPLYVZ
  ,=(3<(*065
*VU[YVS0U[LYUV  ‚[PSLZWHYHTVZ[YHYSHYLHSPKHKÄUHUJPLYHKLSHLU[PKHK
05+,7,5+0,5;, *65;963+,
 (\KP[VYxH0U[LYUH   9 7HYH THU[LULY SH JHSPKHK KL SH PUMVYTHJP}U ` SH HWSPJHJP}U KL SH UVYTH[P]PKHK ]PNLU[L LU
,=(3<(*065
 7SHUKL4LQVYHTPLU[V0UZ[P[\JPVUHS  TH[LYPHJVU[HISLZLYLX\PLYLX\LSVZM\UJPVUHYPVZYLZWVUZHISLZKLSWYVJLZVZLTHU[LUNHU
73(5,:+,4, LUJVUZ[HU[LHJ[\HSPaHJP}ULUSVZ[LTHZKLJVTWL[LUJPH`ZLN\PYJVU[HUKVJVULSZVWVY[L
 7SHUKL4LQVYHTPLU[VWVYWYVJLZVZ  
169(40,5;6 [tJUPJVKLS:00-
 7SHUKL4LQVYHTPLU[V0UKP]PK\HS  9 *VUIHZLLUSH.\xHKL(KTPUPZ[YHJP}UKLS9PLZNVKLÄUPYtS`VSVZYPLZNVZX\LZLW\LKHU
WYLZLU[HYLULSWYVJLZVJVU[HISL`SVZJVU[YVSLZJVYYLZWVUKPLU[LZJVULSÄUKLPKLU[PÄJHY
LZ[YH[LNPHZX\LJVUSSL]LUHTP[PNHYSVZTPZTVZ

 
 9 ,U [tYTPUVZ KL SH H\[VL]HS\HJP}U LZ PTWVY[HU[L X\L SVZ M\UJPVUHYPVZ X\L [PLULU IHQV Z\ (<+0;690(*65;9(3690(.,5,9(3+,3(9,7<)30*(
YLZWVUZHIPSPKHKSHLQLJ\JP}UKPYLJ[HKLSHZHJ[P]PKHKLZYLSHJPVUHKHZJVULSWYVJLZVJVU[HISL
KLILUOHJLYSHZL]HS\HJPVULZX\LJVYYLZWVUKHJVULSWYVW}ZP[VKLTLQVYHYSHJHSPKHKKLSH *VTVLZHJVZ[\TIYHKV*VU[YVS0U[LYUVLMLJ[\}HJVTWH|HTPLU[V`ZLN\PTPLU[VHSH]PZP[HKLH\
PUMVYTHJP}UJVU[HISLW‚ISPJH KP[VYxHHSH]PNLUJPHKLSH*VU[YHSVYxH.LULYHSKLSH9LW‚ISPJHJVU\UJVUJLW[VMH]VYHISLZVIYL
SHNLZ[P}U`YLZ\S[HKVZSHVWPUP}UZVIYLSVZLZ[HKVZJVU[HISLZM\LJVUYHaVUHIPSPKHKLUSHZP[\HJP}U
ÄUHUJPLYH`ZLMLULJLSHJ\LU[HKLSH<UPKHKWHYHKPJOH]PNLUJPH"X\LYLTVZTHUPMLZ[HYSVZZPN\PLU[LZ
05-694,:+,3,@(4(@6+, HZWLJ[VZWVZP[P]VZKLU[YVKLSHJHSPÄJHJP}UVI[LUPKH!

9 ,SJVTWVULU[LÄUHUJPLYVYLÅLQ}\UYLZ\S[HKVKLJ\TWSPTPLU[VKL W\U[VZZVIYLWVZP
PROCESOS
ISLZTVZ[YHUKV\UHZP[\HJP}UÄUHUJPLYH`JVU[HISLYLHS`HJVYKLJVUSVZWYPUJPWPVZ`UVYTHZ

e la

or
Equipo Audito
Coordinador de
Auditoria
WYLZJYP[HZWVYSHZH\[VYPKHKLZJVTWL[LU[LZ

Evaluación y
Estratégico
Responsab
ble: Lider de Seguimiento de
Misional

Control
TITULO DE LA AUDIT
T ORIA

Apoyo
proceso
o auditado Cumplimiento

9 3HL]HS\HJP}UHSJVU[YVSKLNLZ[P}UKLSH\UPKHKVI[\]V\UHJHSPÄJHJP}UKLW\U[VZZVIYL
PUKPJmUKVUVZX\LSVZWYVJLZVZHKTPUPZ[YH[P]VZPUKPJHKVYLZ`NLZ[P}UWYLZ\W\LZ[HSZVU
Informes de Ley HKLJ\HKVZ`X\LOH`X\LZLN\PYTLQVYHUKVWHYHVI[LULY}W[PTVZYLZ\S[HKVZ
Cumplido reporte en febrero
Informe Ejecutivo Anual Eva
aluaciónn del Sistema Profesional Especializado
X

Prof Esp. 20/14 al DAFP, radicado a la

de Control Interno de cada vigencia
a. C.I.
Dirección General. 9 3H JHSPÄJHJP}U HS JVU[YVS KL YLZ\S[HKVZ M\L KL  W\U[VZ ZVIYL  ZPLUKV PTWVY[HU[L
Profesional Especializado
OK, Informe generado el 06 de MVY[HSLJLYSVZWYVJLZVZWHYHSHJVUZLJ\JP}UKLSVZVIQL[P]VZTPZPVUHSLZ`LSJ\TWSPTPLU[VL
X

Informe Pormenorizado de Control Interno. Prof Esp. marzo de 2014 y publicado en

C.I.
la página web PTWHJ[VKLWVSx[PJHZW‚ISPJHZWSHULZWYVNYHTHZ`WYV`LJ[VZ

Profesional Especializado
X

Informe sobre posibles acto

os de co
orrupción. Prof Esp. No se han observado
C.I. ,ULSZLN\PTPLU[VOLJOVHS7SHUKL4LQVYHTPLU[VZ\ZJYP[VJVUSH*VU[YHSVYxH.LULYHSKLSH9LW‚
Contador de e la Unidad / Cumplido primer reporte a
ISPJHLSKLHNVZ[VKLLSWSHUPUJS\`LVIZLY]HJPVULZJVU[LUPKHZLUTL[HZZLOHOLJOV
X

Informe Austeridad en el Ga
asto. Prof Esp.
Profesional Esp. C.I. Dirección el 31-ene-14.
Contador de e la Unidad /
Cumplido reporte Chip \UH]HUJLPTWVY[HU[LH\UX\LSHTH`VYxHKLTL[HZZLJ\TWSPYmUKLZW\tZKLSHMLJOHKLJVY[LKLS
X

Informe Control Interno Contt able. Prof Esp. feb/27/14, informe a Dirección
Profesional Esp. C.I.
General. ZLN\PTPLU[VLZKLJPYWHYHÄUHSLZKLSHWYLZLU[L]PNLUJPH
Informe Cuenta Anual Consolid dado para la Cumplido reporte al SIRECI
Secretaría General /
Contraloría General de la República. Publicados Gestión Contractual radicado
X

Prof Esp. Profesional Especializado

en el SIRECI "Sistema de Rendicc ión Electrónica 17-ene-14, Informe Anual
Admtivo
de Cuenta e Informes". redicado 03/03/14.
Secretaría General /
Cumplido primer reporte al *647(9(;0=6(<+0;690(:(3(:=0.,5*0(:
X

Informe avance al plan de mejoramiento CGR. Prof Esp. Profesional Especializado

SIRECI el 24-ene-2014.
Admtivo / Jefe
es de Áreas
Informe para el fenecimiento
o de la Cuenta General Secretaría General /
Cumplido reporte a la Cámara
X

del Presupuesto y del Tesoro; Informe a la Prof Esp. Profesional Especializado

de Representantes en Mar/14
Cámara de Representantes. Admtivo
Secretaría General / *VUZVSPKHKVKL*HSPÄJHJP}UKL.LZ[P}U`9LZ\S[HKVZ
Informe sobre las quejas, su
ugerenc
c ias y Profesional Especializado Cumplido primer reporte a
X

Prof Esp.
reclamos. Admtivo / Profesional Esp. Dirección el 28-ene-14.  
de Informació
ón.
Cumplido reporte el 31-ene-14 7<5;(1, /(33(A.6: 7<5;(1, /(33(A.6:
X

Informe de actualización de
e sistem
ma LITIGOB. Prof Esp. Grupo Gestió
ón Jurídica
a la ANDJE.

Informe de evaluación Institu

ucional por
Planeación UPME /
Cumplido radicado feb/05/14 a *VU[YVSKL.LZ[P}U  
X

Prof Esp. Profesional Especializado

dependencias Dirección General.
C.I.
Cumplido, informe presentado *VU[YVSKL9LZ\S[HKVZ  
Profesional Esp. Oficina
X

Informe Derechos de Autor Softwarre Prof Esp. el 21 de marzo de 2014 en el

Gestión de In
nformación
aplicativo. *VU[YVSKL3LNHSPKHK  
Seguimiento a los Mapas de Riesg
gos de Profesional Especializado Publicado Plan Anticorrupción
X

Prof Esp.
Corrupción. C.I. UPME Ene-14
-PUHUJPLYV  
 
,]HS\HJP}U:PZ[LTHKL*VU[YVS
 
0U[LYUV

;V[HS  

 
 :,*9,;(9Ð(.,5,9(3

.,:;065(+4050:;9(;0=(

3H:LJYL[HYxH.LULYHSJVTVmYLHKLHWV`V`YLZWVUZHISLKLSVZWYVJLZVZHKTPUPZ[YH[P]VZKLSH
LU[PKHKHJ[\HSTLU[LJ\LU[HJVUSHZmYLHZKL.LZ[P}U(KTPUPZ[YH[P]H.LZ[P}UÄUHUJPLYH.LZ[P}UKLS
;HSLU[V/\THUV`.LZ[P}UQ\YxKPJH

(WYV]LJOHUKVSHYLLZ[Y\J[\YHJP}UKLSHLU[PKHKSHKLWLUKLUJPHWHZ}KLHWYVJLKPTPLU[VZ
TVKLYUPaHKVZHJVTWH|HKVZKLPUZ[Y\J[P]VZWYmJ[PJVZLZLUJPHSLZWHYH\UTLQVYM\UJPVUHTPLU[VLU
Z\ZU\L]HZVÄJPUHZ\IPJHKHZLULS*LU[YV,TWYLZHYPHS(YYLJPMLKLSHJHWP[HSKLSHYLW‚ISPJH

+LJHYHHKPJOVWYVJLZVKLTVKLYUPaHJP}USH:LJYL[HYPHWYLZLU[}LSZPN\PLU[LVYNHUPNYHTHLSJ\HS
T\LZ[YHLUKL[HSSLZ\U\L]HLZ[Y\J[\YH

-\UKHTLU[V[L}YPJVKLSHU\L]HLZ[Y\J[\YHKLSH:LJYL[HYxH.LULYHSKLSH<74,

<UH]LaJVUJS\PKHLZ[HPTWVY[HU[LL[HWHSH:LJYL[HYxHJVU[PU‚HPTW\SZHUKVSVZU\L]VZWYVJLKP
TPLU[VZ`LU[YHLUZ\MHZLKLJVUZVSPKHJP}UZVJPHSPaHJP}U`]HSVYHJP}UKLSVZTPZTVZJVUPUKPJHKVYLZ
KLNLZ[P}U`HUmSPZPZKLYPLZNVZKLJHKH\UVKLLSSVZ

73(5+,*6479(:

:LLZ[mLQLJ\[HUKVJVUSHWSHULHJP}U`YPN\YVZPKHKLZ[HISLJPKHLULSWYVJLKPTPLU[V`Z\LQLJ\JP}U
WYLZ\W\LZ[HSHSJHUaHJVUJVY[LHKLTH`VLS[LUPLUKVJVTV]HSVYYLMLYLU[LWHYHSHMLJOHKL
JVY[LLS(JVU[PU\HJP}UZLWYLZLU[HLSWSHUKLNHZ[VZWHYHSHWYLZLU[L]PNLUJPH

 


 73(5+,*6479(: *,5;96+,+6*<4,5;(*065@*699,:765+,5*0(

3H<74,YLJPIP}]PZP[HKLPUZWLJJP}UKLS(YJOP]V.LULYHSKLSH5HJP}ULULSTLZKLTHYaVKL
LULSJ\HSZLJVUMYVU[}SHPUMVYTHJP}UPUZ[P[\JPVUHSSHVYNHUPaHJP}U`TL[VKVSVNxHKLSHNLZ[P}UKVJ\
.(:;6:.,5,9(3,: TLU[HS`LSKPHNU}Z[PJVNLULYHSKLSVZHYJOP]VZ3H\UPKHKZL\IPJHLU[YLSHZLU[PKHKLZW‚ISPJHZJVU
+,:*907*0Ô5 =9;6;(3 HS[VZxUKPJLZKLJ\TWSPTPLU[V
047<,:;6:@4<3;(: 
6YNHUPaHJP}UKLS(YJOP]V*LU[YHS
047<,:;6:@*65;90)<*065,: 

(+8<0:0*0Ô5+,)0,5,:@:,9=0*06:  :LJVU[PU‚HJVUSHYL]PZP}UHJ[\HSPaHJP}UVYNHUPaHJP}U`JVTWSLTLU[VKLSPU]LU[HYPVKLSHYJOP]V
*6479(+,,8<076  JLU[YHSKLSH<74,KLQHUKVJVUZ[HUJPHKL[VKHSHKVJ\TLU[HJP}UX\LZLPU[LY]PUV`LSZP[PVL_HJ[VKL
,5:,9,:@,8<076+,6-0*05(  Z\\IPJHJP}UMxZPJH(SHMLJOHKLJVY[LZLJVU[HIHJVUJHYWL[HZKLHYJOP]V\IPJHKHZLU
4(;,90(3,:@:<4050:;96:  JHQHZ_7VYYHaVULZKLLZWHJPVM\LULJLZHYPV[YHUZMLYPYSVZHYJOP]VKLNLZ[P}UKLSVZH|VZ
`X\LOHIxHUJ\TWSPKVZ\JPJSVKVJ\TLU[HSLZ[VZHYJOP]VZZL\IPJHYVULULSHYJOP]VJLU[YHS
4(5;,5040,5;6 
KLS4PUPZ[LYPVKL4PUHZ`,ULYNxHZL[YHUZÄYPLYVU JHYWL[HZLUJHQHZ?,UJ\HU[VHSHZ
*64<50*(*065,:@;9(5:769;, 
[HISHZKLYL[LUJP}UKVJ\TLU[HSLU*VTP[tKL(YJOP]VZLKLJPKP}JVU[YH[HYZ\HJ[\HSPaHJP}U[LUPLUKV
0479,:6:@7<)30*(*065,:  LUJ\LU[HSHU\L]HLZ[Y\J[\YHKLSH<UPKHK
:,9=0*06:7Ø)30*6:  
:,.<96:  *LU[YVKL+VJ\TLU[HJP}U

(99,5+(40,5;6: 
:LHSPTLU[}SHIHZLKLKH[VZIPISPVNYmÄJH]LYPÄJHUKVL_PZ[LUJPHZLPUNYLZHUKVU\L]VZKVJ\TLU
=0Í;0*6:@.(:;6:+,=0(1, 
[VZX\LZVULSYLZ\S[HKVKLLZ[\KPVZ`WYV`LJ[VZÄUHUJPHKVZWVYSH<UPKHKHZxJVTVWVYWYVJLZVZKL
*(7(*0;(*0Ô5)0,5,:;(9:6*0(3@,:;Ð4<36:  JHUQL`KVUHJP}ULZ[HISLJPKVZJVULU[PKHKLZKLSZLJ[VY:LJVU[PU\}JVUSHKLW\YHJP}UJVULSÄUKL
.(:;6:-05(5*0,96:  YL[PYHYKLZ\ZJVSLJJPVULZSHPUMVYTHJP}UUVYLSL]HU[LK\WSPJHKVZWYVW\LZ[HZKLWYV`LJ[VZPUMVYTLZ
6;96:.(:;6:769(+8<0:0*0Ô5:,9=0*06:  VIZVSL[VZKLNLZ[P}U`H]HUJLZKLPUMVYTLZLU[YLV[YVZ
;6;(3  
:LJVSHIVY}JVUSHLZ[YH[LNPHKLH[LUJP}UHSJP\KHKHUVWHY[PJPWHUKVLUSHZYL\UPVULZZLJ[VYPHSLZ
(34(*,5,05=,5;(906: VYNHUPaHKHZWVYLS+LWHY[HTLU[V5HJPVUHSKL7SHULHJP}U`LS4PUPZ[LYPVKL4PUHZ

iZ[VZZLSSL]HYVUJVUMVYTLHSHSL`HZxHSVZJVU[YVSLZ`WYVJLKPTPLU[VZLZ[HISLJPKVZ:LYLHSPaHYVU :LY]PJPVKLJVUZ\S[H`WYtZ[HTVKLKVJ\TLU[VZKL(YJOP]V
SHZHJ[\HSPaHJPVULZJVYYLZWVUKPLU[LZKLHJ\LYKVJVULSJHTIPVKLZLKLKLSH,U[PKHK,SYLZ\TLUKL `*LU[YVKL+VJ\TLU[HJP}U
SVZPU]LU[HYPVZKLSH<UPKHKZLWYLZLU[HHJVU[PU\HJP}U! 
:LWYLZ[}ZLY]PJPVLÄJPLU[L`LÄJHaH[VKVZSVZ\Z\HYPVZX\LZLHJLYJHYVUHSJLU[YVKLKVJ\TLU[H
JP}UKLSHLU[PKHK`ZLLSHIVYHYVUSVZYLZWLJ[P]VZJVU[YVSLZ`LZ[HKxZ[PJHZ
0;,4 =(369
6ÄJPUHZ  
4\LISLZ`,UZLYLZ  
,X\PWV`TmX\PUHZKLVÄJPUHZ 
,X\PWVKLJVT\UPJHJP}U 
,X\PWVKLJVTW\[HJP}U  
=LOxJ\SVZ 
4HX\PUHYPH`LX\PWVKLYLZ[H\YHU[L`JHML[LYxH 
:VM[^HYL  

 
 *<(+96,:;(+Ð:;0*6+,3(.,:;0Ô5+6*<4,5;(3


(YJOP]V*VYYLZWVUKLUJPH`*LU[YVKL+VJ\TLU[HJP}U
0[LT *HU[PKHK
+VJ\TLU[VZPU]LU[HYPHKVZKLHYJOP]V 
+VJ\TLU[VZ[YHUZMLYPKVZH(YJOP]V*LU[YHS  
+VJ\TLU[VZYL]PZHKVZLPU]LU[HYPHKVZKL*LU[YVKLKVJ\TLU[HJP}U 
,USVJVYYPKVKLSWYPTLYZLTLZ[YLKLZLOHUH[LUKPKVKLYLJOVZKLWL[PJP}UZPLUKV
<Z\HYPVZH[LUKPKVZLU*LU[YVKL+VJ\TLU[HJP}UPUJS\PKHZJVUZ\S[HZ[LSLM}UPJHZ 
TH`VLSX\LSPKLYHSHZJPMYHZJVU
+VJ\TLU[VZWYLZ[HKVZ 
+VJ\TLU[VZVIZLX\PHKVZ 
10 10
+VJ\TLU[VZKLLU[YHKHYHKPJHKVZ`KPNP[HSPaHKVZ  9
8
+VJ\TLU[VZKLZHSPKHYHKPJHKVZ`KPNP[HSPaHKVZ 
6 5 7
4LTVYHUKVZYHKPJHKVZ`KPNP[HSPaHKVZ  4
4 3

:,9=0*06(3*0<+(+(56 2
0
+LZJYPWJP}UKLS7YVJLKPTPLU[VHSVZ+LYLJOVZKL7L[PJP}U Enero
Febrero Marzo Series1
Abril
Mayo
+L HJ\LYKV HS THYJV SLNHS ZL LQLJ\[H LS ZPN\PLU[L WYVJLKPTPLU[V! 3VZ +LYLJOVZ KL 7L[PJP}U X\L Junio
SSLNHUHSH<74,PUPJPHJVUSHYLJLWJP}U`YHKPJHJP}UKLJHKHWL[PJP}U`ZLYLSHJPVUHLUSHWSHUPSSHLU
789»Z
,_JLSWHYHLSZLN\PTPLU[VJVYYLZWVUKPLU[LZLN‚ULSmYLHHSJ\HS]HKPYLJJPVUHKV

,USHWmNPUH^LI^^^\WTLNV]JVZLKPZL|}SHWLZ[H|HKL:LY]PJPVZKL0UMVYTHJP}UWHYH H
,SZLN\PTPLU[V`YLZW\LZ[HKLSVZKLYLJOVZKLWL[PJP}ULZ[mHJHYNVKLSH:LJYL[HYxH.LULYHSLU
X\LSHJP\KHKHUxH[LUNHTmZJVU[HJ[VJVUSH<UPKHK`W\LKHWYLZLU[HYLUMVYTH]PY[\HSZ\ZPU
JHILaHKLSH6ÄJPUHKL.LZ[P}U1\YxKPJHKVUKLZLJVUZVSPKHSHPUMVYTHJP}U`ZLLTP[LUSHZYLZW\LZ[HZ
X\PL[\KLZ
YLZWLJ[P]HZLULS[PLTWVVWVY[\UV

,]VS\JP}U`.LZ[P}UKL+LYLJOVZKL7L[PJP}U

5%
Sub. Demanda
29% Sub. Energia
24%
Sub. Hidrocarburos
Subd. Minería

5% Oficina de Fondos

18% Oficina de Información

8%
11% Secretaria General

 
 ,]VS\JP}U`.LZ[P}UKL789»Z ,]VS\JP}U`.LZ[P}UKL789»ZWVY[LTH

:LKPVYLZW\LZ[HHSHZ789»ZWYLZLU[HKHZWVYSVZJP\KHKHUVZH[YH]tZKLSHWmNPUH>LIKLSH (SYLHSPaHY\UZLN\PTPLU[VHSVZ[LTHZJVUZ\S[HKVZUVLUJVU[YHTVZ\UHYLJ\YYLUJPHTHYJHKH
<74,^^^\WTLNV]JV T}K\SV789Z(ZPTPZTVZLYLHSPa}LSZLN\PTPLU[VHJHKH\UHKLLSSHZ ZVIYL\UVLUWHY[PJ\SHYWVYLSJVU[YHYPVZVUKP]LYZVZSVZWSHU[LHTPLU[VX\LSSLNHUHSH\UPKHK(
:LL]PKLUJPHX\LLSJVTWVY[HTPLU[VOPZ[}YPJVSSLNHH\U[LJOVTm_PTVKLWHYHSVZTLZLZKL JVU[PU\HJP}UZLKHHJVUVJLYLSSPZ[HKVX\LZLOHSVNYHKVJVUZVSPKHKK\YHU[LLSZLTLZ[YL
THYaV`TH`V`\U[LJOVTxUPTVKLLUMLIYLYV
x *VUVJLYYLZVS\JPVULZZVIYLHS\TIYHKVW‚ISPJV
7 7 x *VUZ\S[HZZVIYLJVTVPUZ[HSHYYLKLZZVSHYLZ
x *}TVPUZ[HSHY\UJVU[HKVYKLS\a`Z\JVZ[V
7 6 6
x *PMYHZZVIYLWYVK\JJP}UTPULYHLU*VSVTIPH
6 x :VSPJP[\KWHYHPUNYLZHYJVTVWHZHU[LLUSH<74,
5 Enero
5 x *VUZ\S[HZVIYLSxTP[LKLNLULYHJP}UHKPMLYLU[LLZJHSH
4 Febrero x *VUZ\S[HKLYPLZNVZHTIPLU[HSLZHSL_WSV[HYLSNHZ
4 x 5VYTH[P]PKHKWHYHWVULYLUTHYJOH\UHOPKYVLStJ[YPJH
Marzo
3 x 0UMVYTHJP}UZVIYLJVU]VJH[VYPHZ
Abril x 0UJLU[P]VZWVYHOVYYVKLLULYNxH
2
Mayo x 0U]LZ[PNHJPVULZZVIYL)PVKPZLSS
1 x *VUZ\S[HZPSH<74,JVIYHHSN‚UJVZ[VHSTVTLU[VKLMVYT\SHYWYLN\U[HZ[tJUPJHZ
0 Junio x *HU[PKHKLZKLHJLP[LZNLULYHKVZLU*VSVTIPH
x 9LZVS\JPVULZLTP[PKHZWHYHWYV`LJ[VZKLLÄJPLUJPHLULYNt[PJHLU7@4,:
x (JSHYHJPVULZZVIYLLSWSHUKLJVTWYHZKLSH<74,
x *VUZ\S[HZZVIYLWYVNYHTHZKLIHZ\YHJLYV
x *VUZ\S[HZZVIYLWVYX\tZL]HSHS\aKLTHULYHPU[LYTP[LU[LLUHSN\UHZJP\KHKLZ

,]VS\JP}U`.LZ[P}UKL789»ZWVYKLWLUKLUJPH
-LYPHZ*P\KHKHUHZ
(SYLHSPaHY\UHUmSPZPZWVYKLWLUKLUJPHLUJVU[YHTVZX\LSHZ\IKPYLJJP}UKL,ULYNxH,StJ[YPJH
LZSHTmZJVUZ\S[HKHJVUZVIYL\U[V[HSKLLZKLJPYLS +LJVUMVYTPKHKJVUSH7VSx[PJH¸;YHUZWHYLUJPHWHY[PJPWHJP}U`ZLY]PJPVHSJP\KHKHUV¹PUJS\PKH
LULSTVKLSVPU[LNYHKVKL7SHULHJP}U`.LZ[P}U¶407@.SH<74,WHY[PJPWHLUSHZMLYPHZJP\KHKH
UHZYLNPVUHSLZKLSZLJ[VYNVIPLYUV,USVJVYYPKVKLSH]PNLUJPHSHWYPTLYHMLYPHZLYLHSPa}LS
KLHIYPSLULST\UPJPWPVKL4HSHTIV
Oficina de fondos
14 13 -\UJPVUHYPVKLSH<74,
12 Oficina de la Información
LU[YLNHTH[LYPHSKPKmJ[PJV
10
7 Secretaria General H*P\KHKHUVZLUSH-LYPH
8 7
6 5HJPVUHSLZKL:LY]PJPVHS
Subdirección de Demanda
4 1 4 *P\KHKHUVKL4HSHTIV
2 1
2 Subdirección de Energía
0
Subdirección de Hidrocarburos
Subdirección de Minería

 
 .,:;065*65;()3, :LWYLZLU[H\UHUmSPZPZKLSVZWYLZ\W\LZ[VZKLSVZ‚S[PTVZH|VZJPUJVH|VZLULSJ\HSZLVIZLY]H
 LSHWVY[LYLHSPaHKVWVYSHLU[PKHK`SHZLTWYLZHZ
3H<UPKHKZLYPNLIHQVSHZUVYTHZKL*VU[HIPSPKHK7‚ISPJHZ\ZSPULHTPLU[VZWYVJLKPTPLU[VZ`M\U
KHTLU[VZWHYHLMLJ[VZKLYLJVUVJLY`YL]LSHYSHZ[YHUZHJJPVULZOLJOVZ`VWLYHJPVULZYLHSPaHKHZWVY 7YLZ\W\LZ[VZ(ZPNUHKVZ4PSSVULZ
SHLU[PKHKJVULSÄUKLWYLZLU[HY\UHPUMVYTHJP}UJVUJHYHJ[LYxZ[PJHZKLYHaVUHIPSPKHKJVUÄHIPSPKHK $45.000
$41.695
YLSL]HUJPH`JVTWYLUZPISLX\LJVUJS\`LJVUSHPKVULPKHKKLSHZP[\HJP}UÄUHUJPLYHLJVU}TPJHZVJPHS $40.000 $37.280 $36.780
`HTIPLU[HS $35.000
$30.697
$29.538
$30.000
$25.696
,SWYLZ\W\LZ[VKLSHLU[PKHKWHYHLZ[H]PNLUJPHLZKL TPSSVULZKLWLZVZWVYLU[PKHK $25.000 $23.136
Z\MYHNHKVWVYJ\H[YVLTWYLZHZHWVY[HU[LZ"0:(,JVWL[YVS(NLUJPH5HJPVUHSKL4PULYxH`-PUHUJPLYH
$20.000
KL+LZHYYVSSVKLHJ\LYKVHSVLZ[HISLJPKVWVYSH3L`KL ,SJVTWVY[HTPLU[VKLSYLJH\KVLU $14.091
$15.000 $12.711 $13.132
SHWYLZLU[L]PNLUJPHLZLSZPN\PLU[L! $10.005 $10.998 $11.084
$10.000 $7.742

$5.000
$1.380
:(3+67699,*0)09
(769;,9,*0)0+6 $-
,5;0+(+(769;(5;, 6):,9=(*065,: 2010 2011 2012 2013 2014
TPSSVULZKLWLZVZ
TPSSVULZKLWLZVZ
APORTE DE LAS EMPRESAS APORTE UPME APORTE TOTAL

:LÄYT}HJ[HKLJY\JLKL
0:(  
J\LU[HZ
05-694(*0Ô5-05(5*0,9(
:LÄYT}HJ[HKLJY\JLKL
,*67,;963  
J\LU[HZ
3VZ LZ[HKVZ ÄUHUJPLYVZ ZVU WYLWHYHKVZ ` WYLZLU[HKVZ H SVZ LU[LZ KL JVU[YVS HZx JVTV [VKVZ `
5VZLOHYLJPIPKVHWVY[LLU JHKH\UVKLSVZPUMVYTLZYLX\LYPKVZLUZ\ZYLZWLJ[P]HZWLYPVKPJPKHKLZ`KLHJ\LYKVHSVZSPULHTPLU[VZ
(.,5*0(5(*065(3+,
  SHWYLZLU[L]PNLUJPHUPZLOH
405,90( YLX\LYPKVZ
ÄYTHKVHJ[H

-05(5*0,9(+, )(3(5*,.,5,9(3@,:;(+6+,9,:<3;(+6:
  :LÄYT}HJ[HKLL_JLKLU[LZ
+,:(996336

)(3(5*,.,5,9(3
403,:+,7,:6:

564)9, 4(9A6+,
(*;0=6: 
7(:0=6: 
7(;9046506  



*<,5;(:+,69+,5

x +L\KVYHZKL*VU[YVS   

x +L\KVYHZWVY*VU[YH   
x 3P[PNPVZV+LTHUKHZ 
x 9LZWVUZH*VU[PUNLU[LZ 

 
 BALANCE DETALLADO (MILES DE PESOS) ,:;(+6+,(*;0=0+(+-05(5*0,9(,*65Ô40*(@:6*0(3

ACTIVO
564)9, 4(9A6+,
CAJA 15.000
0UNYLZVZ 
INVERSIONES 26.195.855
.HZ[VZ  
DEUDORES 65.746 ,?*,+,5;,V+,-0*0; 
PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO 12.642.594
OTROS ACTIVOS 26.461.559
TOTAL ACTIVOS 65.380.754 ESTADO DE ACTIVIDAD FINANCIERA MARZO 2014
PASIVO

CUENTAS POR PAGAR 4.988.205 4.500.000

4.000.000
PASIVOS ESTIMADOS 696.587
3.500.000
OTROS PASIVOS 67.763 3.000.000
TOTAL PASIVO 5.752.555 2.500.000
2.000.000
PATRIMONIO INSTITUCIONAL 59.628.199
1.500.000
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 65.380.754 1.000.000
500.000
0
Ingresos Gastos EXCEDENTE o DEFICIT
BALANCE GENERAL MARZO 2014

7905*07(3,:36.96:!
5.752.555
*VUSVZYLJ\YZVZWYVWPVZNLULYHKVZLU]HYPHZ]PNLUJPHZZLSVNY}SHHKX\PZPJP}UKLSHZLKLKVUKLSH
<74,KLZHYYVSSHZ\JVTL[PKVLZ[H[HS

7HYHSH]PNLUJPHSHLU[PKHKYLJPIP}WVYWHY[LKLSH*VU[YHSVYxH.LULYHSKLSH9LW‚ISPJHKPJ[H
TLUSPTWPVZVIYLSVZLZ[HKVZÄUHUJPLYVZ!¹3VZ,Z[HKVZ*VU[HISLZWYLZLU[HUYHaVUHISLTLU[LLU[VKV
PATRIMONIO
PA
ATRIMONIO INSTITUCIONAL HZWLJ[VZPNUPÄJH[P]VSHZP[\HJP}UÄUHUJPLYHKLSH<UPKHKKL7SHULHJP}U4PULYV¶<74,HSKL
KPJPLTIYLKLHZxJVTVSVZYLZ\S[HKVZKLSHZVWLYHJPVULZWVYLSH|V[LYTPUHKVLULZHMLJOH
KLJVUMVYTPKHKJVUSHZUVYTHZ`WYPUJPWPVZKLJVU[HIPSPKHKNLULYHSTLU[LHJLW[HKVZVWYLZJYP[VZ
65.380.754
65.380.
.754 TOTAL
TO
OTAL PASIVO
WVYSH*VU[HK\YxH.LULYHSKLSH5HJP}U¹
59.628.199
TOTAL
TO
OTAL ACTIVOS ,UJVUJVYKHUJPHJVUSVLZ[HISLJPKVLUSVZKLJYL[VZ KL`KLSHLU[PKHKOH
MVY[HSLJPKVSH\[PSPaHJP}U`LSTHULQVKLSHWSPJH[P]V:00-SVX\LWLYTP[LUVZVSVLSJ\TWSPTPLU[VKLSHZ
TL[HZZPUVVI[LULYSHPUMVYTHJP}UÄUHUJPLYHLU[PLTWVYLHSYLK\UKHHZxLUSH[VTHKLKLJPZPVULZKL
HZWLJ[VZÄUHUJPLYVZYLSL]HU[LZWLY[PULU[LZ

 
 5.2.3. .,:;06579,:<7<,:;(3 ,USHLZ[Y\J[\YHÄUHUJPLYHLSWYLZ\W\LZ[VKLM\UJPVUHTPLU[VJVYYLZWVUKLHTPSSVULZ
 `KLPU]LYZP}UTPSSVULZ
,Z[LKVJ\TLU[V[PLULJVTVWYVW}ZP[VM\UKHTLU[HSWYLZLU[HY\UH]PZP}UNLULYHSKLSHNLZ[P}UHKL
SHU[HKHWVYJHKH\UHKLSHZmYLHZX\LOHJLUWHY[LKLSH<UPKHKKL7SHULHJP}U4PULYV,ULYNt[PJHH
WHY[PYKLZ\ZYLWVY[LZKLJ\TWSPTPLU[VKLSHZTL[HZKLS7SHUKL(JJP}UX\LZLLUJ\LU[YHUIHQV *VUMVYTHJP}U7YLZ\W\LZ[V=PNLUJPH
Z\YLZWVUZHIPSPKHK

,UWYPTLYS\NHYZLWYLZLU[HLSTHYJVWYLZ\W\LZ[HSKLSH]PNLUJPHX\LHY[PJ\SHSHM\LU[LKLÄUHU [VALOR]
JPHJP}UKLU\LZ[YVZYLJ\YZVZSHZHJ[P]PKHKLZ`TL[HZKLSWSHUKLHJJP}U`Z\KPZ[YPI\JP}ULUNHZ[VZKL
M\UJPVUHTPLU[VLPU]LYZP}U"KLPN\HSMVYTHLSUP]LSKLLQLJ\JP}UHNYLNHKV 30.000 [VALOR]
20.000
7VZ[LYPVYTLU[LZLOHJLtUMHZPZLUSHNLZ[P}UWYLZ\W\LZ[HSWHYHLSJ\TWSPTPLU[VKLSHZTL[HZHZV
JPHKHHSHLQLJ\JP}UKLSVZYLJ\YZVZWYLZ\W\LZ[HSLZHWYVWPHKVZWHYHSH]PNLUJPH`SVZLQLJ\[HKVZWVY 10.000
JHKHWYV`LJ[VKLPU]LYZP}U
0
Funcionamiento Inversión
,ZKLYLZHS[HYX\LSH<UPKHKTHULQHZ\ZYLJ\YZVZ`VWLYHH[YH]tZKLSJVU[YH[VKL-PK\JPH4LYJHU[PS

(:0.5(*0Ô579,:<7<,:;(3

3VZPUNYLZVZKLSH<74,LZ[mUJH[HSVNHKVZJVTVYLJ\YZVZWYVWPVZKLHJ\LYKVKLSH3L`KL ,1,*<*0Ô579,:<7<,:;(3
 SVZHWVY[LZWYV]PLULUKLSHZZPN\PLU[LZLTWYLZHZ"0:(,JVWL[YVS-PUHUJPLYHKL+LZHYYVSSV5H
JPVUHSHU[LZ-,5`(NLUJPH5HJPVUHSKL4PULYxHHU[LZ:LY]PJPV.LVS}NPJV*VSVTIPHUV`WYVK\J[VKL +LSHHZPNUHJP}UWYLZ\W\LZ[HSHWYVIHKHWVY]HSVYKL*67TPSSVULZKLWLZVZHKLHIYPS
L_JLKLU[LZÄUHUJPLYVZNLULYHKVZ`HZPNUHKVZHSHLU[PKHKWVYLS*VUWLZ KLSVZKH[VZZVIYLLQLJ\JP}UZVUSVZZPN\PLU[LZ!

7HYHSH]PNLUJPHZLN‚USH3L`KLKLKPJPLTIYLKL`LS+LJYL[VKL3PX\PKHJP}U
KLSKLKPJPLTIYLKLSHHWYVWPHJP}UWYLZ\W\LZ[HSKLSH<74,YLWYLZLU[H\U]HSVYKL ,QLJ\JP}U7YLZ\W\LZ[HSHKL(IYPSLU9LNPZ[YVZ
*67TPSSVULZ

3HJVTWVZPJP}UKLSVZYLJ\YZVZKLÄUPKVZLULSWYLZ\W\LZ[VKLYLU[HZ`YLJ\YZVZKLJHWP[HSX\LKV
JVUZ[P[\PKHKLSHZPN\PLU[LTHULYH! $35.000 $24.125
$30.000
*VUZ[P[\JP}U7YLZ\W\LZ[V $25.000
JPMYHZLUTPSLZKLWLZVZ $20.000 $12.655
$15.000
$ 11,084
11 084 $3.436
$10.000 $2.481
[PORCENTAJE]
$5.000
$-
$ 25,695 Funcionamiento Inversión
[PORCCENTAJE]
Apropiación Ejecución
Ingresos Corrientes Recursos de Caapital

 
 :LW\LKLLZ[HISLJLYZLN‚USVZYLZ\S[HKVZWYLZLU[HKVZLUSHNYmÄJHHU[LYPVYX\LLSUP]LSKLLQLJ\ *<473040,5;673(5+,4,;(:
JP}UZLN‚UJVTWYVTPZVZYLNPZ[YHKVZWVYJVUJLW[VKLM\UJPVUHTPLU[VLZKLS`KLPU]LYZP}UKLS
VYKLUKLHJ\T\SHUKV\U[V[HSKLLQLJ\JP}UKLS ,SH]HUJLLULSJ\TWSPTPLU[VKLSHZTL[HZKLS7SHUKL(JJP}UZLHY[PJ\SHJSHYHTLU[LJVUSHZ
JPUJVWVSx[PJHZPUZ[P[\JPVUHSLZ!
,USVX\LYLZWLJ[HHNHZ[VZKLM\UJPVUHTPLU[VZLL]PKLUJPHX\LLUJ\HU[VHSVZNHZ[VZKLWLYZVUHS
`NLULYHSLZZL]PLULULQLJ\[HUKVKLTHULYH\UPMVYTLLZKLJPYUV[PLULU]HYPHJPVULZZPNUPÄJH[P]HZ` 0 7SHULHTPLU[V0U[LNYHS4PULYV,ULYNt[PJV
JVYYLZWVUKLH[VKVZSVZNHZ[VZHZVJPHKVZHSHU}TPUH`SHHKX\PZPJP}UKLIPLULZ`ZLY]PJPVZULJLZHYPVZ 00 .LZ[P}UKLSH0UMVYTHJP}U*VT\UPJHJP}U`;YHUZMLYLUJPH+LS*VUVJPTPLU[V
WHYHLSJ\TWSPTPLU[VKLSVZVIQL[P]VZPUZ[P[\JPVUHSLZ 000 +LZHYYVSSVKLS*HWP[HS/\THUV
0= :PZ[LTHZ0U[LNYHKVZKL.LZ[P}U
-YLU[LHSVZNHZ[VZKLPU]LYZP}UZLWYLZLU[H\UHLQLJ\JP}U[V[HSKLSLUJ\HU[VHJVTWYVTPZVZ = :VZ[LUPIPSPKHK-PUHUJPLYH
YLZWLJ[H

3HLQLJ\JP}UWYLZ\W\LZ[HSJVUZVSPKHKHHKLHIYPSLUVISPNHJPVULZJVYYLZWVUKLHSLSJ\HSZL ,UJ\HU[VHSHLQLJ\JP}UKLWYV`LJ[VZKLPU]LYZP}USHPUMVYTHJP}UX\LZLLUJ\LU[YHLZSHZPN\PLU[L!

YLÅLQHLUSHZPN\PLU[LNYmÄJH ,U[YLSVZWYV`LJ[VZWYVNYHTHKVZWHYHKHYJ\TWSPTPLU[VHSVZVIQL[P]VZ`TL[HZKLSVZZLJ[VYLZ
TPULYV`LULYNt[PJVSHZH\[VYPKHKLZZLJ[VYPHSLZ`LSWHxZLUNLULYHSZLOHU]LUPKVJVU[YH[HUKVLZ[\
KPVZZVIYLJHYHJ[LYPaHJP}UZVJPVLJVU}TPJHKL]HYPHISLZHZVJPHKHZHSHWYLZ[HJP}UZLY]PJPVKLLULYNxH
LStJ[YPJHL]HS\HJP}UKLSTLYJHKVYLHSKLJVTI\Z[PISLZ`WHYHSHJHW[\YHHUmSPZPZKLPUMVYTHJP}UZVIYL
LSWYLJPVKLSVZLULYNt[PJVZLUHSN\UVZZ\IZLJ[VYLZKLSHPUK\Z[YPH

,QLJ\JP}U7YLZ\W\LZ[HSHKL(IYPSLU6ISPNHJPVULZ (SJPLYYLKLHIYPSKLZLVIZLY]H\UHLQLJ\JP}UWYLZ\W\LZ[HSX\LOHJ\TWSPKVT\`KLJLYJH
JVUSVZHJ\LYKVZKLNLZ[P}UX\LSH<UPKHKYLTP[P}KLZKLLSPUPJPVKLSH]PNLUJPHHS4PUPZ[LYPVKL4PUHZ
`,ULYNxH`WVZ[LYPVYTLU[LHSH7YLZPKLUJPHKLSH9LW‚ISPJH:L[PLULJVU[LTWSHKV\UPUJYLTLU[VZPN
UPÄJH[P]VLUJVTWYVTPZVZ`VISPNHJPVULZHWHY[PYKLSVZZPN\PLU[LZTLZLZKL
$24.125
$30.000 ,1,*<*0Ô59,A(.679,:<7<,:;(3
$12.655
$20.000 (SJPLYYLKLSH]PNLUJPHZLJVUZ[P[\`}\UYLaHNVWYLZ\W\LZ[HS[V[HSKLTPSSVULZKLSVZ
$2.425 J\HSLZTPSSVULZJVYYLZWVUKLUHYLZLY]HWYLZ\W\LZ[HS`J\LU[HZWVYWHNHYKL TPSSVULZ
$10.000 $236 ,SJVTWVY[HTPLU[VKLSYLaHNVWYLZ\W\LZ[HSWYLZLU[H\UH]HUJLKLLQLJ\JP}UKLS 

$- *VUJLW[V *VUZ[P[\PKV ,QLJ\[HKV 

Funcionamiento Inversió
ón
9LZLY]HZWYLZ\W\LZ[HSLZJVUZ[P[\PKHZH   
Apropiación Ejecución

*\LU[HZWVYWHNHYJVUZ[P[\PKHZH    

;V[HS9LaHNV7YLZ\W\LZ[HS*VUZ[P[\PKVH   

7HYHLSJHZVLZWLJxÄJVKLSVZWYVJLZVZÄUHUJPLYVZZL]PLULYLNPZ[YHUKVSHPUMVYTHJP}ULULS:PZ[L
TH0U[LNYHKVKL0UMVYTHJP}U-PUHUJPLYH:00-00:LOHKHKVJ\TWSPTPLU[VJVUSHWYLZLU[HJP}UKLPUMVY
THJP}UWYLZ\W\LZ[HSHSVZKPMLYLU[LZLU[LZKLJVU[YVSKLTHULYHVWVY[\UH4LUZ\HSTLU[LZLLTP[LU`
W\ISPJHUSVZYLZWLJ[P]VZPUMVYTLZWYLZ\W\LZ[HSLZYLX\LYPKVZ

 
 -YLU[LHSHLQLJ\JP}UZLN\PTPLU[V`JVU[YVSWVYWHY[LKLSVZLU[LZKLJVU[YVSSHNLZ[P}UWYLZ\W\LZ[HS 0UNLUPLYV*P]PS  
`ÄUHUJPLYHK\YHU[LSVZ‚S[PTHZ]PNLUJPHZOHVI[LUPKV\UHJHSPÄJHJP}UKLSJVU[YVSÄUHUJPLYVHJLW[HISL
0UNLUPLYHKL+PZL|V`(\[VTH[PaHJP}U,SLJ[Y}
SVX\LPUKPJHX\LZLOHLQLJ\[HKVSVZYLJ\YZVZKLSHLU[PKHKJVUMVYTLHSVZWYPUJPWPVZWYLZ\W\LZ[HSLZ 
UPJH 
`HJVYKLHSVZWYVNYHTHZ`WYV`LJ[VZLUJHTPUHKVZHSJ\TWSPTPLU[VKLSHZM\UJPVULZLUJVTLUKHKHZ 0UNLUPLYxHKL4PUHZ  
WVYSH3L`
0UNLUPLYxHKL7L[Y}SLVZ  

4.2.4. .,:;0Ô5/<4(5( 0UNLUPLYxHKL:PZ[LTHZ  

0UN,StJ[YPJVZ,SLJ[YPJPZ[HZ  

73(5;(+,7,9:65(3 0UNLUPLYxH,SLJ[Y}UPJH  

+L[HSSLKLSHWSHU[HKLWLYZVUHSKLSHLU[PKHK 0UNLUPLYxHKL,ULYNxH  
0UNLUPLYxH0UK\Z[YPHS  
0UNLUPLYxH4LJmUPJH  
;6;(35‡+,*(9.6: 5‡+,*(9.6: 5‡+,*(9.6:
*65*,7;6 0UNLUPLYxH8\xTPJH  
+,3(73(5;( 796=0:;6: =(*(5;,:
*HYNVZKL3PIYL5VTIYHTPLU[V`9LTVJP}U 0UNLUPLYH*H[HZ[YHS`.LVKLZ[H  

(SHMLJOHKLNLZ[P}U    7ZPJ}SVNH  

;tJUPJVWYVMLZPVUHSHKT}ULTWYLZHZ  

*HYNVZKL*HYYLYH(KTPUPZ[YH[P]H ;LJU}SVNVWYVMLZPVUHSZLJYL[HYPHKV  

(SHMLJOHKLNLZ[P}U    ;LJU}SVNVLU.LZ[P}U+VJ\TLU[HS  

)HJOPSSLY 
;6;(3,:  

+0:;90)<*0Ô5:,.Ø59(4(:796-,:065(3,:,53(73(5;(+,7,9:65(3
7YVMLZPVUHSLZ 
*VU,ZWLJPHSPaHJP}U 
-694(*0Ô5(*(+,40*( ;6;(3,473,6:  *VU4HLZ[YxH 
*VU+VJ[VYHKV 
(IVNHKVZ  
(KTPUPZ[YHKVYLZKL,TWYLZHZ   La UPME actualmente cuenta con una planta profesional a 30 de Mayo de 90%, el 36% de
(KTPUPZ[YHKVYKL0UMVYTm[PJH   sus funcionarios tienen por lo menos una especialización, el 25% con maestría y un 2,5%
FRQGRFWRUDGRGHVWDFiQGRVHHODOWRSHU¿OHGXFDWLYRGHVXVIXQFLRQDULRV
(KTPUPZ[YHKVYKL:PZ[LTHZKL0UMVYTHJP}U  
(KTPUPZ[YHJP}U7‚ISPJH  
)PISPV[LJVSVNxH`(YJOP]xZ[PJH  
SITUACION ADMINISTRATIVA DE LOS EMPLEOS DE LA PLANTA DE PERSONAL
)P}SVNH  
*VT\UPJHJP}U:VJPHS  
*VU[HKVY7‚ISPJV   *65
*3(:,+,36: ;6;(3
796=0:;6: =(*(5;,: +,9,*/6: 796=0:065(3,:
,JVUVTxH  ,473,6: ,473,6:
+,*(99,9(
-PUHUaHZ`9LSHJPVULZ0U[LYUHJPVUHSLZ   3PIYL5VTIYHTPLU[V`
    
-xZPJV   9LTVJP}U

0UNLUPLYH(TIPLU[HS   *HYYLYH(KTPUPZ[YH[P]H     

0UNLUPLYV.L}SVNV  
;6;(3,:     

 
 3H<74,HJ[\HSTLU[LJ\LU[HJVU\UHWSHU[HWYVMLZPVUHSHKL4H`VKL LSKLZ\Z *HILKLZ[HJHYX\LWHYHLSWLYPVKVKLYLMLYLUJPHUVZLOHWYLZLU[HKVHJJP}UQ\KPJPHSLUJVU[YHKLSH
M\UJPVUHYPVZ[PLULUWVYSVTLUVZ\UHLZWLJPHSPaHJP}ULSJVUTHLZ[YxH`\UJVUKVJ[VYHKV
KLZ[HJmUKVZLLSHS[VWLYÄSLK\JH[P]VKLZ\ZM\UJPVUHYPVZ
:0;<(*065(+4050:;9(;0=(+,36:,473,6:+,3(73(5;(+,7,9:65(3
LU[PKHK+LU[YVKLSHZHJJPVULZQ\KPJPHSLZHKLSHU[HKHZSH<74,M\LJVUKLUHKHWVY\UHHJJP}USHIVYHS
J\`V TVU[V HZJPLUKL H  HWYV_PTHKHTLU[L 0N\HSTLU[L M\L HIZ\LS[H LU WYVJLZV Q\KPJPHS

JVU[YHJ[\HSJ\`VYPLZNVLZ[HIH]HSVYHKVLU (JVU[PU\HJP}UZLWYLZLU[HNYmÄJHTLU[L
SHZHJJPVULZQ\KPJPHSLZ]PNLU[LZ!

5‚TLYVKL+LTHUKHWVYJSHZLKLHJJP}U
*65 
*3(:,+,36: ;6;(3
,473,6: ,473,6:
796=0:;6: =(*(5;,: +,9,*/6: 796=0:065(3,:  *VU[YHJ[\HS
+,*(99,9( (7VW\SHY

3PIYL
5VTIYHTPLU[V`     
9LTVJP}U

*HYYLYH
   
(KTPUPZ[YH[P]H
 
;6;(3,:     

5\SPKHK`
9LZ[
4.2.5. .,:;0Ô51<9Ð+0*( +LYLJOV

,UJ\TWSPTPLU[VKLZ\ZVIQL[P]VZSHHZLZVYxH]LS}WVYSHLSHIVYHJP}U`YL]PZP}UKLSVZHJ[VZHKTP
UPZ[YH[P]VZL_WLKPKVZWYLZ[}LSHJVTWH|HTPLU[VQ\YxKPJVH[VKHZ`JHKH\UHKLSHZmYLHZJ\TWSPLU
KVPN\HSTLU[LJVUSHSHIVYKLYLWYLZLU[HJP}UQ\KPJPHS`L_[YHQ\KPJPHSJVULSÄUKLNHYHU[PaHYX\LZ\Z
HJ[\HJPVULZZLKLZHYYVSSLUKLU[YVKL\UTHYJVKLKLMLUZHKLZ\ZPU[LYLZLZ,MLJ[\}SHZNLZ[PVULZKL
ZLN\PTPLU[V`JVU[YVSHSVZWYVJLZVZQ\KPJPHSLZX\LZLHKLSHU[HU
Acerca de los PQR dirigidas a las dependencias por parte de entidades públicas, de control o
particulares, se emitió oportunamente pronunciamiento sobre las consultas que ameritaron ilustra-
ción o recomendación jurídica sobre temas de competencia misional o administrativo de la entidad.

ACTOS ADMINISTRATIVOS

,UJ\HU[VOHJLYLMLYLUJPHHHJ[VZHKTPUPZ[YH[P]VZZLKLZ[HJHSHYL]PZP}U`JVU[YVSKLSLNHSPKHKKL
SVZZPN\PLU[LZHJ[VZHKTPUPZ[YH[P]VZ!

,Z[HISLJPTPLU[VKLJ\WVZKLJVUZ\TVKLKPtZLSTHYPUVZ\QL[HZHSPTW\LZ[VUHJPVUHS`L_LU[HZKL
SHZVIYL[HZHWHYHLSWLYxVKVKLHHSHZLTIHYJHJPVULZKLIHUKLYHUHJPVUHSJ\`HHJ[P]PKHK
LZ[HKLKPJHKHHSHWLZJHJHIV[HQLVYLTVSJHKVY`HSHZLTIHYJHJPVULZH[\ULYHZ`KLWLZJHKLIHU
KLYHL_[YHUQLYH`LSJ\WVKL(*74\[PSPaHKVLUSHZHJ[P]PKHKLZTHYx[PTHZKLZHYYVSSHKHZWVYSH(YTHKH
5HJPVUHSWYVWPHZKLSJ\LYWVKLN\HYKHJVZ[HZ

Elaboración de la lista de grandes consumidores individuales no intermediarios de ACPM.

,Z[HISLJPTPLU[VKLJ\WVZKLJVUZ\TVKL(*74WHYHSHZHJ[P]PKHKLZTHYx[PTHZKLZHYYVSSHKHZWVYSH
(YTHKH5HJPVUHSWYVWPHZKLSJ\LYWVKLN\HYKHJVZ[HZX\LVWLYLULULS[LYYP[VYPVUHJPVUHS

 
 +L[LYTPUHJP}UKLSVZWYLJPVZIHZLKLSPX\PKHJP}UKLYLNHSxHZKLWPLKYHZ`TL[HSLZWYLJPVZVZTPUL
YHSLZKLOPLYYVTPULYHSLZTL[mSPJVZ`JVUJLU[YHKVZWVSPTL[mSPJVZ

-PQHJP}UKLSVZWYLJPVZIHZLWHYHSHSPX\PKHJP}UKLYLNHSxHZKLJHYI}U

(J[VZHKTPUPZ[YH[P]VZYLSHJPVUHKVZJVUSHTVKPÄJHJP}U`JVUMVYTHJP}UKLLZ[Y\J[\YHZPU[LYUHZKLSH
<74,WHYHZ\I\LUM\UJPVUHTPLU[V

CONTRATACION

+LU[YVKLSHM\UJP}UKLNLZ[P}UJVU[YHJ[\HSZLWYLZ[}ZLOHHKLSHU[HKVSVZWYVJLZVZJVU[YHJ[\HSLZ
KLSWYLZ\W\LZ[VKLPU]LYZP}U`M\UJPVUHTPLU[VIHQVSVZWYPUJPWPVZKLSH-\UJP}U(KTPUPZ[YH[P]H`NLZ[P}U
ÄZJHSJVUHWLNVHSVZSPULHTPLU[VZZL|HSHKVZLUSH9LZVS\JP}U<74,KLS¢KLHIYPSKL

,USHZPN\PLU[L[HISHZLYLSHJPVUHLS]HSVYKLSHZ}YKLULZ`JVU[YH[VZZ\ZJYP[VZKLZKLLS¢KLVJ[\IYL
KLHKLTH`VKL!

¢VJ[\IYLHKPJ ‡LULYVHTH`V
;07636.0( =(369 ;07636.0( =(369
*65;9(;6:  *65;9(;6:  
69+,5,:   69+,5,: 
;6;(3  ;6;(3