7. DEUDA PUBLICA 7.1 Deuda publica y déficit fiscal La deuda publica de un pais es el resultado de sus déficits fiscales en el mediano y largo plazo. Estos déficits se derivan de la imposibilidad de cubrir los gastos del sector ptiblico con 1s ingresos corrientes. Mientras mayor sea el déficit fiscal, mayor sera la necesidad de finan- ciamiento y mas elevada sera la deuda publica. Independientemente del origen de la deuda, los desembolsos de créditos, prestamos o emisién de bonos generan la necesidad de contar con un flujo futuro de ingresos fis ales que permita cumplir con las obligaciones contraidas (servicio de la deuda). Lo ideal es cumplir con dichas obligaciones sin descuidar los otros compromi- sos que tiene el Estado, tales como los vinculados a la inversion, la educacién, la asistencia médica, la seguridad publica, la adminis- tracién de justicia, etc. Sin embargo, no siempre se pueden honrar simult4neamente todas las obligaciones financieras y no financie- ras por largos periodos. Por ello, ante la imposibilidad de reducir ciertos gastos o aumentar la presién tributaria, los pa entrar en un cfrculo vicioso que lleva a un mayor endeudamiento ses pueden para cumplir con el servicio de la deuda del sector publico. De este modo, la nueva deuda financia una parte importante del servicio de la deuda, en vez de financiar totalmente proyectos de inversion erar mejores condiciones econdmicas y de que contribuyan 4 gen A competitividad para jncrementar la produccion del sector privado y la presién tributaria- A deuda publica normalmente incluyc no solo f dos por el gobierno central, sino también lo: ma Pp BI os los prestamos to — ie 17DPoLtrica HCONOMICA PARA PAISES EMERGEN TES gen los gobiernos regionales, los gobiernos local, ; as empresas del Estado, ya que muchos de a my, 1 gobierno nacional, © porque este es el p, Ss La deuda pttblica suele dividirse ey a mo en deuda publica interna —~conr, ue contr nicipales) y | garantizados por ¢) de ultima instanclé 2 azo, asf co! corto y largo P en dex ie ante acreedores del pais— y externa —contraida ante preseaa 5 del extranjero. : El saldo de la deuda varia por las operaciones de endeudamien, por la variacién del valor de la deuda originada por fluctuaciona y los tipos de cambio y de los precios de mercado de los titulos deg da respecto de su valor efectivo en libros. En determinados fate las variaciones del tipo de cambio se han convertido en el Principal determinante de los cambios del saldo de la deuda, como ocurrig - el Perti en 2005. Los acreedores son bilaterales, multilaterales y comerciales, Ente los bilaterales encontramos a los paises mas ricos del mundo, repre- sentados por el Grupo de los 8 (G-8) —Italia, EE. UU., Reino Uni- do, Francia, Alemania, Japén, Canada y Rusia—. Los organismos multilaterales 0 Instituciones Financieras Internacionales (IFI) estén representados principalmente por el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial (BM), instituciones creadas a partir de l: Conferencia de Bretton Woods en la década del 40 (julio de 1944) y los bancos regionales de desarrollo. Los comerciales incluyen a los bancos privados internacionales, los mercados de bonos y los provee- dores (empresas no financieras). 7.2 El problema de la deuda: origen, dimensiones ¢ implicancias 724 Las décadas de 1980 y 1990 an de 1980, los paises en desarrollo experimen a cmas de deuda. EF] servicio de la deuda publi sJev ¥ re Has “xterno— de varios paises de América Latina s¢ cae ie eae debido a que comprometia un alto porcenss del ee iscales, Varios Paises optaron por incumplir el Pom 6 ls efault). La crisis estallé6 en 1982, cuando México — aron sere ale"Javier Sttva-Rus suspension de sus pagos y fue seguido por Argentina, Brasil y Pert. Tuvieron que pasar varios afios para que estos paises lograran su rein- sercion en el sistema financiero internacional. El problema de la deuda publica se convirtié en una carga muy pe- sada en la década de 1980 y parte de la década de 1990, al punto que condicioné el desarrollo de los paises involucrados. Como consecuen- cia del crecimiento colosal del saldo de la deuda —particularmente de la banca comercial y los organismos multilaterales— el monto del servicio de la deuda se hizo practicamente insostenible, dejando a los paises endeudados sin poder de negociar nuevo financiamiento. El alto endeudamiento se comenzé a generar en la década de 1970. En ese entonces, los petrodélares (excedente de liquidez en délares de los paises exportadores de petrdleo), la recesién en EE. UU. y Europa, y las bajas tasas internacionales de interés ocasiona- ron la reorientacién de los recursos financieros excedentes en nuevos y mayores créditos hacia los paises en desarrollo, Se dicron las con- diciones que propiciaron la creacién de un escenario idéneo para otorgar créditos abundances y baratos. La banca privada interna- cionl encontré asi la mejor manera de rentabilizar el capital: per- Gibié que los Estados son clientes privilegiados que no pueden ser incolventes, Estos créditos, por lo general, sirvieron para dorar de armamento a los ejércitos, impulsar empresas ptiblicas, ¢ inclusive fortalecer gobiernos autoritarios- ‘A fimules de la década de 1970 y principios de la de 1980, las tasas de interés subieron de forma abrupta, entre otros factores como reac- cién a los problemas econémicos de los EF. UU. (balanza comercial hegativa y grandes gastos en la guerra de Vietnam). El resultado fue un sndeudamizac prosresivoce los pales © desarrollo, cuya sefial de alarma, como se sefialé anteriormente, fue la crisis de México en 1982, En Latinoamérica, la década de 1980 ha pasado a ser conocida como la “década pérdida”. : Ts banca privada internacional gané p fue asumido por el FMI, los bancos de desarrollo y otros organismos internacionales. Sin embargo la deuda ingresé a un circulo vicioso: el pago de los intereses obligaba mas prestamos (en peores condiciones), Toei eponian eu vee DUS de intereses impagables. mpo cuando el problema 181