MATEMATICAS

FINANCIERAS
APLICADAS

Profesor: Patricio Quintana

Matemáticas Financieras

Objetivos de aprendizaje:

a. Calcular el valor futuro (VF) y valor presente (VP) de una única suma de dinero.

b. Calcular una variable desconocida, a partir de otra variable conocida, en problemas de pagos
únicos.

c. Calcular el VP y VF de una serie de flujos uniformes.

d. Calcular una variable desconocida, dada otra variable conocida, en problemas de una serie de
flujos uniformes.

e. Calcular el VP de una perpetuidad.

f. Calcular una variable desconocida, dada otra variable conocida, en problemas de

perpetuidades.

g. Calcular el VP y VF de una serie de flujos no uniformes.

h. Calcular problemas de valor del dinero en el tiempo con períodos de capitalización distintos de
un año.

i. Distinguir entre interés compuesto e interés nominal.

j. Calcular el interés efectivo a partir del interés simple y los períodos de capitalización.

k. Aplicar los conceptos del valor del dinero en el tiempo a productos financieros tales como
créditos hipotecarios, cuentas de ahorro y tarjetas de crédito.

Página 2
Valor del Dinero en el Tiempo

Sabemos que, $ 1 recibido hoy vale más que $ 1 recibido en el futuro. Posibles explicaciones para
este fenómeno son:

⇒ Inflación:

En presencia de inflación, los precios de los bienes y servicios crecen a través del tiempo.
En consecuencia, el poder de compra del dinero, medido como la cantidad de bienes y
servicios que uno puede comprar con $ 1, disminuye con el paso del tiempo. Por esta
razón, las personas demandan una compensación económica por no utilizar $ 1 en el
presente, y esperar un año hasta recibirlo de vuelta cuando su capacidad de compra a
disminuido.

⇒ Existencia de oportunidades de negocio rentables:

La posesión de dinero hoy, permite a los agentes económicos, ganar una tasa de
rentabilidad sobre cada peso invertido en aquellos negocios rentables que existen en la
economía. Por esta razón, cuando en el presente no se utiliza el dinero, se están
abandonando las oportunidades de inversión rentables que existen.

⇒ Preferencias temporales:

Asumiendo todo lo demás constante, una persona prefiere poseer su dinero hoy en vez de
tener que esperar por él en el futuro. Una persona necesita una razón para no utilizar su
dinero en el presente, y esta razón usualmente corresponde a una suerte de compensación
económica.

Página 3
Capítulo 1
Cálculo del valor futuro (VF) y valor presente
(VP) de una suma de dinero única.

Valor Presente
La relación matemática entre el VP y el VF es la siguiente:

VP = VF / (1+r%)t

Donde:

VP : Valor presente, representa el valor del dinero hoy.

VF : Valor futuro, representa el valor del dinero en el futuro.
r% : Tasa de interés.
t : Número de períodos que existen entre el VP y el VF.

Ejemplo:

Cuánto dinero debería invertir hoy una persona en un instrumento que paga un interés de un 4% al
año, si desea acumular $ 10.000 al cabo de 4 años.

$ 10.000

0
4

VP

Solución:

Reemplazando en la fórmula anterior tenemos que:

4
VP = 10.000 / (1+0,04)

VP = 10.000 / 1,169859

Página 4
VP = $ 8.548,04

Si usamos una calculadora financiera:

4 N : 4 años

4 I : Tasa de interés es de 4% anual.

10.000 FV : Valor futuro a recibir al cabo de los 4 años.

PV : Pedimos a la calculadora que nos determine el VP.

- 8.548,04 : La respuesta es $ 8.548,04.

El signo negativo de la respuesta implica que estamos realizando un desembolso de dinero de

$ 8.548,04. El signo de la respuesta dependerá del signo que usamos cuando ingresamos el VF.
Para recibir un ingreso de dinero de $ 10.000 en cuatro años más, debemos invertir hoy
$ 8.548,04.

Valor Futuro
La relación matemática entre el VF y el VP es la siguiente:

VF = VP * (1+r%)t

Donde:

VP : Valor presente, representa el valor del dinero hoy.

VF : Valor futuro, representa el valor del dinero en el futuro.
r% : Tasa de interés.
t : Número de períodos que existen entre el VP y el VF.

Ejemplo:

Si invertimos hoy, $ 5.250 en una cuenta de ahorro que paga un interés del 6% anual. ¿Cuánto
dinero tendremos al cabo de 10 años?
VF

0 10

$ 5.250

Página 5
Solución:

Reemplazando en la fórmula anterior tenemos que:

10
VF = 5.250 * (1+0,06)

VF = 5.250 * 1,790848

VF = $ 9.401,95

Si usamos una calculadora financiera:

10 N : 10 años

6 I : Tasa de interés es de 6% anual.

- 5.250 PV : Valor presente a invertir hoy.

VF : Pedimos a la calculadora que nos determine el VF.

9.401,95 : La respuesta es $ 9.401,95.

El signo positivo de la respuesta implica que estamos recibiendo un flujo de dinero de $ 9.401,95.
El signo de la respuesta dependerá del signo que usamos cuando ingresamos el VP. Para recibir
un ingreso de dinero de $ 9.401,95 en 10 años más, debemos invertir hoy $ 5.250.

Página 6
Capítulo 2
Cálculo de una variable desconocida, a partir
de otra variable conocida, en problemas de
pagos únicos.

Ejemplo:

¿Cuántos años serán necesarios para que una inversión de $ 1.000 hoy, que gana un 6% anual,
se transforme en $ 2.000?

Solución:

Si vamos a usar una calculadora financiera, es necesario que el VP y el VF tengan signos

contrarios.

6 I : Tasa de interés es de 6% anual.

- 1.000 PV : Valor presente a invertir hoy.

2.000 VF : Valor futuro a recibir al final del período.

N : Pedimos a la calculadora que nos determine el nº de años.

11,90 : La respuesta es 11,9 años.

Serán necesarios 11,9 años para que $ 1.000 invertidos al 6% anual se transformen en $ 2.000.

Ejemplo:

Una inversión de $ 1.000 se ha transformado en $ 1.300 al cabo de 5 años. ¿Cuál fue el interés
ganado por la inversión?

Solución:

Si vamos a usar una calculadora financiera, es necesario que el VP y el VF tengan signos

contrarios.

5 N : Horizonte de tiempo es de 5 años.

- 1.000 PV : Valor presente a invertir hoy.

Página 7
1.300 VF : Valor futuro a recibir al final de los 5 años.

I : Pedimos a la calculadora que nos determine el interés.

5,39 : La respuesta es 5,39% anual.

Una inversión de $ 1.000 que gana un interés de 5,39%, se transforma en $ 1.300, al cabo de 5
años.

Página 8
Capítulo 3
Cálculo de VP y VF de una serie de flujos
uniformes.

Valor Presente (VP) de una anualidad

Definiremos anualidad, como una serie de pagos uniformes en el tiempo. Si los pagos ocurren al
final de cada período, la representación de la anualidad queda simbolizada por el siguiente
diagrama:
A A A A

0 1 2 3 ...... t

El VP de esta serie de pagos iguales e uniformes en el tiempo se puede calcular por:

VP = (A / r%) * [(1-1/(1+r%)t )]

Donde:

VP : Valor presente, representa el valor del dinero hoy.

A : Representa el pago que ocurre al final de cada período de tiempo.
r% : Tasa de interés.
t : Número de períodos que existen entre el VP y el último pago de la serie.

Ejemplo:

Usted es el feliz ganador del premio de la lotería, que promete pagarle $ 242.500 al final de cada
año por un período de 20 años. ¿Cuánto es el valor presente de su premio, si la tasa de interés es
de un 7% anual?

Página 9
Solución:

$ 242.500 $ 242.500 $ 242.500

0 1 2 3 ...... 20
VP

Utilizando la calculadora financiera:

END : Pagos de la serie se producen al final del período.

20 N : Período de tiempo es de 20 años.

7 I : Tasa de interés es de un 7% anual.

242.500 PMT : Cada pago que se recibe es de $ 242.500.

PV : Pedimos a la calculadora que nos determine el VP.

- 2.569.048,45 : La respuesta es $ 2.569048,45.

El signo del VP siempre es el opuesto al de la serie de pagos de la serie. La interpretación sería:

$ 242.500 recibidos al final de cada año, durante 20 años y a una tasa de interés del 7% anual,
equivalen hoy a $ 2.569.048,45.

Ejercicio:

Compruebe el problema anterior, utilizando la fórmula del VP de una serie de pagos uniformes.

Ejercicio:

Usted es el feliz ganador del premio de la lotería, que promete pagarle $ 242.500 al comienzo de
cada año por un período de 20 años. ¿Cuánto es el valor presente de su premio, si la tasa de
interés es de un 7% anual?

Solución:

Utilizando la calculadora financiera:

BEGIN : Pagos de la serie se producen al comienzo del período.

20 N : Período de tiempo es de 20 años.

Página 10
7 I : Tasa de interés es de un 7% anual.

242.500 PMT : Cada pago que se recibe es de $ 242.500.

PV : Pedimos a la calculadora que nos determine el VP.

- 2.748.881,85 : La respuesta es $ 2.748.881,85.

El signo del VP siempre es el opuesto al de la serie de pagos de la serie. La interpretación sería:

$ 242.500 recibidos al comienzo de cada año, durante 20 años y a una tasa de interés del 7%
anual, equivalen hoy a $ 2.748.881,85.

La formula para calcular el VP de una serie de pagos uniformes que se reciben al comienzo de
cada período es:

VP = [(A * (1+r%)) / r%] * [(1-1/(1+r%)t )]

Donde:

VP : Valor presente, representa el valor del dinero hoy.

A : Representa el pago que ocurre al comienzo de cada período de tiempo.
r% : Tasa de interés.
t : Número de períodos que existen entre el VP y el último pago de la serie.

Valor Futuro (VF) de una anualidad

La formula para calcular el VF de una serie de pagos uniformes que se reciben al final de cada
período es:

VF = (A / r%) * [((1+r%)t -1)]

Donde:

VF : Valor futuro, representa el valor del dinero en el futuro.

A : Representa el pago que ocurre al final de cada período de tiempo.
r% : Tasa de interés.
t : Número de períodos que existen entre el presente y el último pago de la serie.

Ejercicio:

Si usted deposita en una cuenta de ahorro $ 500 al final de cada período durante 10 años.
¿Cuánto dinero acumulará al final de los 10 años, si su inversión gana un interés del 5% anual?

Página 11
Solución:

Utilizando la calculadora financiera:

END : Pagos de la serie se producen al final de cada período.

10 N : Período de tiempo es de 10 años.

5 I : Tasa de interés es de un 5% anual.

- 500 PMT : Cada pago que se realiza es de $ 500.

VF : Pedimos a la calculadora que nos determine el VF.

6.288,95 : La respuesta es $ 6.288,95.

El signo del VF siempre es el opuesto al de la serie de pagos. La interpretación sería: $ 500

invertidos al final de cada período, durante 10 años a una tasa de interés del 5% anual, se
convierten en $ 6.288,95.

Ejercicio:

Compruebe el problema anterior, utilizando la fórmula del VF de una serie de pagos uniformes.

Ejercicio:

Si usted deposita en una cuenta de ahorro $ 500 al comienzo de cada período durante 10 años.
¿Cuánto dinero acumulará al final de los 10 años, si su inversión gana un interés del 5% anual?

Solución:

Utilizando la calculadora financiera:

BEGIN : Pagos de la serie se producen al comienzo de cada período.

10 N : Período de tiempo es de 10 años.

5 I : Tasa de interés es de un 5% anual.

- 500 PMT : Cada pago que se realiza es de $ 500.

VF : Pedimos a la calculadora que nos determine el VF.

6.603,39 : La respuesta es $ 6.603,39.

Página 12
El signo del VF siempre es el opuesto al de la serie de pagos. La interpretación sería: $ 500
invertidos al comienzo de cada período, durante 10 años a una tasa de interés del 5% anual, se
convierten en $ 6.603,39.

La formula para calcular el VF de una serie de pagos uniformes que se reciben al comienzo de
cada período es:

VF = [(A * (1+r%)) / r%] * [(1+r%)t -1]

Donde:

VF : Valor futuro, representa el valor del dinero en el futuro.

A : Representa el pago que ocurre al comienzo de cada período de tiempo.
r% : Tasa de interés.
t : Número de períodos que existen entre el presente y el último pago de la serie.

Ejercicio:

Compruebe el problema anterior, utilizando la fórmula del VF de una serie de pagos uniformes.

Página 13
Capítulo 4
Cálculo de variables desconocidas, dada una
variable conocida en problemas de series de
flujos uniformes

Ejercicio:

Suponga que usted desea ahorrar $ 2.000 a través de depósitos regulares de $ 300 en una cuenta
de ahorro. ¿Cuántos depósitos deberá realizar al final de cada año, si la cuenta de ahorro gana un
4% de interés anual?

Solución:

Utilizando la calculadora financiera:

END : Pagos de la serie se producen al final de cada período.

2000 FV : Valor futuro a acumular.

4 I : Tasa de interés es de un 4% anual.

- 300 PMT : Cada pago que se realiza es de $ 300.

N : Pedimos a la calculadora que nos determine el nº de pagos

6,02 : La respuesta es 6,02.

En teoría se necesitan 6,02 depósitos, lo que en realidad significa que se necesitan más de 6
depósitos para acumular $ 2.000. En consecuencia, se necesitan 7 depósitos anuales de $ 300
para acumular $ 2.000.

Ejercicio:

Se hacen depósitos anuales de $ 1.000 al final de cada año durante 12 años sin sacar dinero de
una cuenta. Si al final de los 12 años hay $ 16.000 acumulados, ¿Cuál es el interés promedio
ganado durante los 12 años?

Página 14
Solución:

Utilizando la calculadora financiera:

END : Pagos de la serie se producen al final de cada período.

16.000 FV : Valor futuro a acumular.

12 N : Período de la inversión es de 12 años.

- 1.000 PMT : Cada pago que se realiza es de $ 1.000.

I : Pedimos a la calculadora que nos determine el interés.

5,09 : La respuesta es 5,09% anual.

La tasa promedio de rentabilidad de la cuenta es de un 5,09% anual.

Página 15
Capítulo 5
Cálculo del Valor Presente de una
perpetuidad

Valor presente de una perpetuidad

Una perpetuidad es una serie de pagos uniformes infinita. Debido a que el valor presente de cada
pago sucesivo es más pequeño que el pago previo, el valor presente de la serie completa converge
a un número finito. El VP de una perpetuidad es:

VP = A / r%

Donde:

VP : Valor futuro, representa el valor del dinero en el futuro.

A : Representa el pago que ocurre al final de cada período de tiempo.
r% : Tasa de interés.

Ejercicio:

Con el fin de financiar las guerras Napoleónicas, el gobierno Británico emitió un bono que promete
pagar una perpetuidad de £ 100 anuales al tenedor del título. Si la tasa de interés apropiada para
descontar pagos futuros es de un 8% anual. ¿Cuál es el VP del bono?

Solución:

VP = A / r%

VP = 100 / 0,08

VP = £ 1.250

Página 16
Valor presente de una perpetuidad con crecimiento
Cuando los flujos de caja de una perpetuidad crecen a una tasa constante, el VP de la serie de
pagos se calcula así:

VP = A / (r% - g)

Donde:

VP : Valor futuro, representa el valor del dinero en el futuro.

A : Representa el pago que ocurre al final de cada período de tiempo.
r% : Tasa de interés.
g : La tasa de crecimiento a la que los pagos de la perpetuidad crecen.

Ejercicio:

La acción XYZ pagó un dividendo de $ 1,2 al final del año 2001. El consenso de los analistas cree
que en promedio los dividendos futuros de la empresa crecerán a una tasa del 5% anual. ¿Cuál es
el VP a comienzo de 2002 de los flujos de caja futuros que un accionista de XYZ esperará obtener
en el futuro, si la tasa de descuento apropiada es de un 12% anual?

Solución:

Se espera que el dividendo de 2002 sea un 5% superior al de 2001, es decir, $ 1,26. Por lo tanto
tenemos:

VP = 1,26 / (0,12 – 0,05)

VP = $ 18

Página 17
Capítulo 6
Cálculo del Valor Presente y Futuro de una
serie de flujos no uniformes.

Valor Presente
Para calcular el VP de una serie de flujos no uniformes, se debe calcular el VP de cada uno por
separado, y luego sumarlos.

VP = Σ CFt / (1+r%)t

Donde :

Σ : Sumatoria
VP : Valor presente, representa el valor del dinero hoy.
CFt : Flujo de caja del período t.
r% : Tasa de interés.
t : Número de períodos que existen entre el presente y el futuro.

Ejemplo:

Suponga que usted vende su automóvil en tres cuotas de $ 5.000, $ 6.000 y $ 8.000
respectivamente. Los pagos ocurren al final de cada año. ¿Cuál es el VP del precio del automóvil,
si la tasa de descuento apropiada para descontar los flujos futuros es de 10%?

Solución:
2 3
VP = 5.000 / (1,1) + 6.000 / (1,1) + 8.000 / (1,1)

VP = $ 15.514,65.-

Ejemplo:

Resuelva el ejercicio anterior, utilizando la calculadora financiera.

Página 18
Valor Futuro
Para calcular el VF de una serie de flujos no uniformes, se debe calcular el VF de cada uno por
separado, y luego sumarlos.

VF = Σ CFt * (1+r%)t

Donde:

Σ : Sumatoria.
VF : Valor futuro, representa el valor del dinero en el futuro.
CFt : Flujo de caja del período t.
r% : Tasa de interés.
t : Número de períodos que existen entre el presente y el futuro.

Ejemplo:

Suponga que usted vende su automóvil en tres cuotas de $ 5.000, $ 6.000 y $ 8.000
respectivamente. Si usted deposita los pagos en una cuenta que gana un 5% anual. ¿Cuánto
dinero acumulará al cabo al final del último pago?

Solución:
3 2
VF = 5.000 * (1,05) + 6.000 * (1,05) + 8.000

VF = $ 19.812,50.-

Ejemplo:

Resuelva el ejercicio anterior, utilizando la calculadora financiera.

Página 19
Capítulo 7
Interés nominal, interés efectivo y períodos de
capitalización.

El interés nominal es la tasa de interés que una cantidad de dinero ganará sin considerar los
períodos de capitalización de los intereses. El interés efectivo, depende de la frecuencia de
composición de los intereses, y representa el interés verdadero percibido por una inversión. En
otras palabras, toma en cuenta la acumulación del interés durante el período de la tasa nominal
correspondiente.

Para tomar en cuenta debidamente el valor del dinero en el tiempo, todas las fórmulas de interés,
deben incluir la tasa de interés efectiva.

La relación entre interés nominal y efectivo es:

IEF = (1+ INOM / m)m – 1

Donde:

IEF : Tasa de interés efectiva anual.

INOM : Tasa de interés nominal anual.
m : nº de períodos de capitalización dentro de un año.

Ejemplo:

¿Cuál será el interés efectivo anual de una inversión que gana un interés del 6% anual? Si:

a) Interés se capitaliza semestralmente.

b) Interés se capitaliza trimestralmente.

c) Interés se capitaliza mensualmente.

d) Interés se capitaliza diariamente.

Solución:
2
a) IEF = (1+ (0,06 / 2) – 1 = 6,09% anual.
4
b) IEF = (1+ (0,06 / 4) – 1 = 6,1364% anual.
12
c) IEF = (1+ (0,06 / 12) –1 = 6,1678% anual.

Página 20
 360
d) IEF = (1+(0,06 / 360) – 1 = 6,1831% anual.

Del ejemplo anterior, podemos concluir que mientras mayor sea el período de capitalización, mayor
será el interés efectivo para una determinada tasa de interés nominal.

Capitalización continua
En el límite, el máximo período de capitalización ocurre cuando el interés se capitaliza en forma
continua en el tiempo.

IEF = eINOM - 1

Donde:

IEF : Tasa de interés efectiva anual.

INOM : Tasa de interés nominal anual.
e : Base del logaritmo natural, e = 2,718281

Ejercicio:

¿Cuál será la tasa de interés efectiva de una inversión que gana un 6% anual, si el interés se
capitaliza continuamente?

Solución:
0,06
IEF = e –1

IEF = 0,061837

IEF = 6,1837% anual.

Página 21
Capítulo 8
Problemas de valor del dinero en el tiempo
con períodos de capitalización distintos a un
año.

Períodos de los flujos de caja distintos del período de

capitalización
En estos casos, es crucial que el interés efectivo se calcule para la misma frecuencia de los
períodos de ocurrencia de los flujos de caja.

Ejercicio:

Suponga que usted compra una casa en Miami en US$ 420.000, pagando un pie de US$ 84.000, y
la diferencia la solicita en un préstamo hipotecario al 7% anual efectivo a 15 años plazo. ¿Cuál es
el monto del dividendo mensual que tendrá que pagar?

Solución:

Debemos determinar el INOM mensual del crédito:

(1/12)
INOM mensual = (1+0,07) -1

INOM mensual = 0,00565415

INOM mensual = 0,565415% mensual.

Utilizando la calculadora financiera:

END : Pagos de la serie se producen al final de cada período.

180 N : Horizonte de tiempo es de 180 meses.

0,565415% I : Tasa de interés es de un 0,565415% mensual.

336.000 PV : Crédito bancario.

PMT : Pedimos a la calculadora que nos determine el pago.

-2.979,81 : La respuesta es un dividendo mensual de US$ 2.979,81.

Página 22
Ejercicio:

Usted ahorra $ 400.000 mensuales en un fondo mutuo porque piensa jubilarse en 20 años más. Si
la tasa de rentabilidad efectiva de su inversión es de un 6% anual, ¿Cuánto dinero debería
acumular al momento de pensionarse?

Solución:

Como las inversiones en el fondo mutuo son mensuales, debemos determinar la tasa de
rentabilidad efectiva mensual:
(1/12)
INOM mensual = (1+0,06) -1

INOM mensual = 0,00486755

INOM mensual = 0,486755% mensual.

Utilizando la calculadora financiera:

END : Pagos de la serie se producen al final de cada período.

240 N : Horizonte de tiempo es de 240 meses.

0,486755% I : Tasa de interés es de un 0,486755% mensual.

-400.000 PMT : Ahorro mensual de $ 400.000.

FV : Pedimos a la calculadora que nos determine el VF.

181.375.453 : Acumularía $ 181.375.453 para su jubilación.

Página 23