CAPITULO 1 BONOS DEL PERU 1 INTRODUCCION En la primera mitad de la década del noventa, el mercado de bons de largo plazo 5e limitaba la emisién de vuios en ddiares y, en menor medida, en soles Indexados a la tasa de inflaciin (bonos de Valor Adquisitive Constante © Bonos VAC). A partir de ia segunda mitad de ta década del noventa, el mercado de ‘sapitales se Vio favorecide por la mayor presencia de inversionistas institucionales (adinistradoras de fondos de pensiones, foridos mutuos y compatiias de seguros) ¥ por las mojoras en las eondicionas macrogcondmicas, prineipalmerte alertadas Por la reducei6n sostenida dota tasa da inflacén. En 2001, se dan las primoras emisiones de deuda publica doméstica en soles @ tasa fija aunque 2 plazos muy eortes (menores a 3 altos), asf como deuda en délares @ indexada por inflacién a piazos mayores. En 2002, el gobierno peruano ‘emitié bons en é! mercado internacional denominados en délares (bonos globales) ‘uego de una larga ausencia (ia emisién piblica internacional anterior data de 11928) y 56 emité el primer boro en soles indexades, a un plazo de 7 afos. En 2003, se cre6 el denominado Programa de Creacores die Mercado dal Ministerio de Economia y Finanzas, bejo el cual se astablecieran las condiciones para les ‘emisionos domésticas de la ceuda soberana, tanto en soles como én soles VAC, ‘2d cua BONES aL, ARNE Atfnomeen180 | Capitulo 44 « Bonos del Per con ol fin de permit el desarrollo de wn mercado secundario de deuda péblica, En 2004, se emitioron bones pare plazos originales de 10, 12, 15 y 20 afioa y en Thoviembre de 2008 ee emitié el bono indexado de mayor plazo a 40 aos (cue vance en agate de 2046), En 2007, se emits al bono de mayor plazo vigente en soles con un plazo de vencimiento de 30 artos (vance en agosto dé 2037) @ ina tasa cupén de 6.9% anual, El alargamiento del plazo oe |as emisiones es de especial utlidad para desarrollar el mercado do préstaros hipotesarios y corparativas de largo plazo. En 2010, ee emits un bono global en délares con vencimiento @ 40 aos (Prods, 2009). En este captulo, ne realiza un sndisisfinenclera y del rlesqo preciotaa medido por ios coeficientes de dation madiicada y convexity para los principales tiulos ‘en moneda doméstica y ddlares, 2 BONOS EN MONEDA DOMESTICA ‘A continuacion, se realiza una breve descripeién de ios principales ttulos de renta {ija disponibles en moneda doméstica, comenzando por las letras del tesoro hasta Hagar a ios bongs de largo plazo, LETRAS DEL TESORO COLOCADAS MEDIANTE SUBASTAS PUBLICAS Las Letras de! Tesoro PUblico son ttules valores emits por ia Repabiica del Part representada por el Ministerio de Economia y Finanzas a través de la Direccién General de Endeudamiento y Tesoro Puidico, a plazas menores de un afo, con a {inalidad de financiar las nécesideces estacionales del Presupuesto de Caja, ast ‘como de promever e| desarrollo del mercado de capitales, Son inetrumentos de tipo ono cupdn esto, su eoiocecién se ofectia mediante subasta y podrén ser ‘emitidas, compradas o verdidas en miitipos de 100.00 sols. Elomplo de subastas de Letras del Tesoro a 90 y 270 dias el 02/07/2013: ‘Como las letras se venden al descuento, al ser la tasa promacio pondarada de |a subasta de 3,9417% para 90 elas y de 3,9065% para el plazo de 270 dias, los preclos resulta: 100. P 99,004 ( Se) Alfaomega duds cuuro De ots — GALLO LOU-Andliais cuantitativo de BONOS. BONOS BULLET ATASA FLA ‘Son bones emiticos an soles que pagan una tase de interés fj y les intoreses 80 ‘abonan en forma somostral,sigutendo una convencién actual/360. La Figura 14.1. tiuestra 6! andlisis del bane bullet con vencimienio el 12/08/2026 que eotiza en soles y paga los inteeses ¥ ol principal en délares (algunas fas se ceultan poe Tazones de é3pacio) y carga un cupén del 8,20%. NatLralmente, el cupén suele fefloar o} reconocimionto de las tasas de intrés exigdas en ell momento de la ‘emisiGn, en et at 2006; come as tasas que regan aa fecha de! siguiente andlsks (80/05/2013) eran mucho més bajes, esto 6 expresa en el precio, que cotiza ‘sobre au valor par, La cuantia de fs interes vara pues los perfodos entre fechas ‘arian entre 181, 182 y 184 dies. El andlisis de riesgo se realiza para un aumento de tasa de interés de un punto porcentual, ELIE Nes tna py anita tne, teat 20 ace args a amo ie | Sec & hy 7 ff 8 bias ioe 3 wen Bon a iat ao BS ee mR om a ES 2 Figura 14.1 TR, deratlon moditicada y convexty del bono on soles 2026 (USTISSSBAYBC), adi cumTwO Oe OHS — HLL EU Atfaomegs