RAPORT

ANALIZA INWESTOWANIA
NA ZASADZIE „KUP I TRZYMAJ”
DLA WPŁAT REGULARNYCH

W OKRESIE 09.2004 - 09.2009

DLA WYBRANYCH FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH

Data opracowania: 2009-09-10

WWW.OPIEKUNINWESTORA.PL
NARZĘDZIA DLA INWESTUJĄCYCH W FUNDUSZE:
• SYSTEM POWIADOMIEŃ •
• REKOMENDACJE DOPASOWANE DO PROFILU INWESTORA •
• STRATEGIE INWESTOWANIA •
BLOG.OPIEKUNINWESTORA.PL POLICZMY.OPIEKUNINWESTORA.PL
Strona 1 RAPORT: ANALIZA INWESTOWANIA NA ZASADZIE KUP I TRZYMAJ

CEL
Od lat promowane są w Polsce zasady inwestowania zakładające magiczną moc zasady
uśredniania ceny - którą uzyskuje się dzięki inwestowaniu w sposób systematyczny.
W portalu Opiekun Inwestora promujemy jednak inwestowanie świadome. Inwestowanie
oparte o własne zasady inwestowania. Choćby zasady najprostsze.
Z inwestowaniem systematycznym zgadzamy się. To rzeczywiście doskonałe rozwiązanie
dla osób, które chcą stopniowo budować swój kapitał.
Natomiast z zaleceniem aby systematycznie wpłacać pieniądze w jeden lub kilka wybranych
funduszy bez monitorowania swojej inwestycji i podejmowania decyzji o konwersjach trudno się
zgodzić - szczególnie gdy zamiast na danych teoretycznych - przeprowadzimy obliczenia na
danych historycznych.

ZAŁOŻENIA
POLISY INWESTYCYJNE I PLATFORMY INWESTYCYJNE
Raport prezentuje dane dla obu rodzajów inwestycji.
W PRZYPADKU PLATFORM INWESTYCYJNYCH ZAKŁADAMY:

brak opłaty wstępnej przy systematycznych wpłatach

brak dodatkowych opłat w trakcie trwania inwestycji

pobranie podatku Belki od uzyskanego zysku na końcu inwestycji
W PRZYPADKU POLIS INWESTYCYJNYCH ZAKŁADAMY:

brak opłaty wstępnej przy systematycznych wpłatach

stałe opłaty w trakcie trwania programu

brak opłaty likwidacyjnej w dniu hipotetycznego zakończenia programu1

pobranie podatku Belki od uzyskanego zysku na końcu inwestycji

ZASADY NALICZANIA OPŁAT W ANALIZIE DLA POLIS INWESTYCYJNYCH

W przypadku opłat w ramach polis inwestycyjnych przyjęto wartości uśrednione:

opłata za zarządzanie: 2% rocznie

opłata administracyjna: 10 zł miesięcznie

opłata za ubezpieczenie: 1 zł miesięcznie
Powyższe opłaty pobierane są na koniec każdego miesiąca (jako część tej opłaty) poprzez odjęcie
odpowiedniej ilości jednostek uczestnictwa w oparciu o aktualny kurs jednostki funduszu.

BADANE OKRESY INWESTYCJI

Raport zawiera analizę dla okresu począwszy od 09.2004 do 09.2009.
W raporcie przedstawiono szczegółowo wyniki dla inwestycji trwających 1,2,3,4 oraz 5 lat,
które zakończyły się pierwszego dnia roboczego we wrześniu 2009 roku.

INWESTYCJE SYSTEMATYCZNE
Jako kwotę miesięcznej wpłaty przyjęto 500 zł. Przyjęto założenie, że inwestor dokonywał
comiesięcznych wpłat 1-go kalendarzowego dnia miesiąca, a inwestycja odbywała się według
wyceny z pierwszego roboczego dnia, w którym dokonywana była wycena danego funduszu.

INWESTYCJA DOKONYWANA JEST CAŁY CZAS W TEN SAM FUNDUSZ

W trakcie inwestycji nie są dokonywane żadne konwersje. Cały czas systematycznie inwestujemy
w jeden z funduszy.

1
aby móc porównać wynik inwestycji do inwestycji „bez opłat”
Strona 2 RAPORT: ANALIZA INWESTOWANIA NA ZASADZIE KUP I TRZYMAJ

ANALIZA: ZASADA KUP I TRZYMAJ

DWA FUNDUSZE AKCJI
Do analizy wybrano dwa fundusze akcji polskich. Arka Akcji jako fundusz, który uzyskał jedne z
najlepszych wyników w ostatnich 5 latach oraz PKO Akcji, który uzyskał jedne z gorszych
wyników w ostatnich 5 latach. Inwestujący w fundusze mieli do wyboru wiele funduszy
akcyjnych, większość z nich była gdzieś pośrodku - pomiędzy wynikami funduszy Arka Akcji i
PKO Akcji. O tym czy było to bliżej lepszego czy bliżej gorszego funduszu często decydowało po
prostu szczęście. Wyniki obu funduszy różnią się od siebie bardzo.
INWESTYCJA 1-ROK, 2 LATA
Kształt wykresu notowań w obu przypadkach przypomina wzorcowy wykres dla zasady
uśredniania. Zaczynamy w trakcie spadków, pod koniec badanego okresu zaczynają się wzrosty.

Inwestycja 1-roczna Inwestycja 2 letnia

Kolor szary to: PKO Akcji. Kolor czarny to: ARKA AKCJI
Jakie wyniki uzyskano stosując zasadę Kup i Trzymaj dla wpłat systematycznych.
Dla inwestycji krótkoterminowej 1-rok w funduszu Arka Akcji udało się zyskać nawet 23%.
Fundusz PKO Akcji zarobił znacznie mniej (7,40%). Dla okresu 2-letniego (czyli inwestycji na
szczycie hossy) zasada uśredniania na dziś przyniosła stratę.
Strona 3 RAPORT: ANALIZA INWESTOWANIA NA ZASADZIE KUP I TRZYMAJ

INWESTYCJA 3-LATA, 4 LATA

Kształt wykresu notowań w obu przypadkach nie jest zbliżony do „wzorcowego wykresu” zasady
uśredniania. Co potwierdzają wyniki.

Inwestycja 3-letnia Inwestycja 4 letnia

Kolor szary to: PKO Akcji. Kolor czarny to: ARKA AKCJI

Jakie wyniki uzyskano stosując zasadę Kup i Trzymaj dla wpłat systematycznych.
Inwestorom, którzy w ten sposób lokowali swoje pieniądze los nie był łaskawy. W lepszych
funduszach ich strata to 5-10% wpłaconego systematycznie kapitału. W funduszach gorszych
strata mogła nawet wynieść 30%.

W obu badanych funduszach inwestycja jednorazowa dała znacznie lepszy wynik niż
inwestowanie na zasadzie Kup i Trzymaj.
Strona 4 RAPORT: ANALIZA INWESTOWANIA NA ZASADZIE KUP I TRZYMAJ
INWESTYCJA W OKRESIE 5 I 10 LAT
Porównanie dwóch funduszy akcji pokazuje jak bardzo różne wyniki uzyskały w okresie 5 lat.

Inwestycja 5-letnia Inwestycja 10-letnia

Kolor szary to: PKO Akcji. Kolor czarny to: ARKA AKCJI
Fundusz Arka Akcji w okresie 5 lat zyskał ponad 60% podczas gdy zysk dla funduszu PKO Akcji
zbliżony jest do poziomu 0%. Również w okresie 10 lat wyniki bardzo się od siebie różnią.
Przy wpłatach systematycznych uzyskano następujące wyniki
Dla inwestycji trwającej 5 lat rzuca się w oczy bardzo duża rozbieżność wyniku „w ramach polisy
inwestycyjnej” oraz „poza polisą”. Dzieje się tak w sytuacji gdy zyski są niewielkie a inwestycja
trwa długi czas - opłaty w ramach polisy pobierane są systematycznie.

Widać także bardzo dużą różnicę między fundusze lepszym a funduszem gorszym.
Strona 5 RAPORT: ANALIZA INWESTOWANIA NA ZASADZIE KUP I TRZYMAJ

Inwestycja 10 letnia.

W przypadku inwestycji trwającej 10 lat stosując metodę Kup i Trzymaj w ramach polisy
inwestycyjnej można było stracić... Wybierając inny fundusz można było zyskać. Ponownie,
różnice przy inwestowaniu w ramach polisy i poza nią są znaczące.
ANALIZA DW
DWÓCH FUNDUSZY
FUNDUSZY ZRÓWNOWAŻONYCH

Badamy wyniki uzyskane dla dwóch funduszy zrównoważonych - jednego z lepszych oraz
jednego z gorszych za okres ostatnich 5 lat.

Podobnie jak w przypadku wpłaty jednorazowej. Uzyskany wynik za ostatni rok to wynik udany.
Natomiast wyniki za okres od 2 do 5 lat ponownie bardzo zależą od wyboru funduszu.
Strona 6 RAPORT: ANALIZA INWESTOWANIA NA ZASADZIE KUP I TRZYMAJ

PORÓWNANIE ARKA AKCJI I IDEA STABILNEGO WZROSTU

Ciekawe wyniki uzyskano porównując wyniki jednego z lepszych funduszy akcji (za ostatnie 5 lat)

W przypadku wpłat systematycznych (poza wynikiem za okres 1 roku) fundusz mieszany

uzyskiwał o wiele lepsze wyniki niż fundusz akcji.
Strona 7 RAPORT: ANALIZA INWESTOWANIA NA ZASADZIE KUP I TRZYMAJ

TABELE: ZESTAWIENIE WYNIKÓW INWESTYCJI DLA GRUPY NAJLEPSZYCH FUNDUSZY

Wynik uwzględnia zapłacony na koniec inwestycji podatek.
DLA WPŁAT SYSTEMATYCZNYCH
IDEA STAB. UNIKORONA TEORETYCZNIE
ARKA AKCJI
500 zł miesięcznie WZROSTU PIENIĘŻNY 12% ROCZNIE
POLISA PLATF. POLISA PLATF. POLISA PLATF. POLISA PLATF.
OSTATNI ROK ZYSK (ZŁ) 1388 1587 980 1168 78 236 919 1103
500 ZŁ M/C WYNIK % 23,1% 26,5% 16,3% 19,5% 1,3% 3,9% 15,3% 18,4%
OSTATNIE 2 LATA ZYSK (ZŁ) -9 371 1606 2083 322 749 2402 2922
500 ZŁ M/C WYNIK % -0,1% 1,5% 13,4% 17,4% 2,7% 6,2% 20,0% 24,4%
OSTATNIE 3 LATA ZYSK (ZŁ) -1922 -1149 2262 3149 666 1480 4507 5543
500 ZŁ M/C WYNIK % -10,7% -6,4% 12,6% 17,5% 3,7% 8,2% 25,0% 30,8%
OSTATNIE 4 LATA ZYSK (ZŁ) -2051 -711 3909 5422 1096 2417 7292 9061
500 ZŁ M/C WYNIK % -8,5% -3,0% 16,3% 22,6% 4,6% 10,1% 30,4% 37,8%
OSTATNIE 5 LAT ZYSK (ZŁ) 373 2274 6162 8514 1667 3629 10825 13584
500 ZŁ M/C WYNIK % 0,2% 7,6% 20,5% 28,4% 5,6% 12,1% 36,1% 45,3%
OSTATNIE 10 LAT ZYSK (ZŁ) 32000 44400 - - - - - -
500 ZŁ M/C WYNIK % 53,4% 74,1% - - - - - -

TABELE: ZESTAWIENIE WYNIKÓW DLA GRUPY FUNDUSZY O GORSZYCH WYNIKACH

Wynik uwzględnia zapłacony na koniec inwestycji podatek.
DLA WPŁAT SYSTEMATYCZNYCH
Podany wynik procentowy to różnica między sumą wpłat a wartością inwestycji.
PIONEER STAB. TEORETYCZNIE
Systematyczne PKO AKCJI
WZROSTU 12% ROCZNIE
wpłaty 500 zł m/c
POLISA PLATF. POLISA PLATF. POLISA PLATF.
OSTATNI ROK ZYSK (ZŁ) 444 611 486 657 919 1103
500 ZŁ M/C WYNIK % 7,4% 10,2% 8,1% 10,9% 15,3% 18,4%
OSTATNIE 2 LATA ZYSK (ZŁ) -2264 -1892 -186 241 2402 2922
500 ZŁ M/C WYNIK % -18,9% -15,8% -1,6% 2,0% 20,0% 24,4%
OSTATNIE 3 LATA ZYSK (ZŁ) -5305 -4712 -1299 -452 4507 5543
500 ZŁ M/C WYNIK % -29,5% -26,2% -7,2% -2,5% 25,0% 30,8%
OSTATNIE 4 LATA ZYSK (ZŁ) -7488 -6527 -1982 -625 7292 9061
500 ZŁ M/C WYNIK % -31,2% -27,2% -8,3% -2,6% 30,4% 37,8%
OSTATNIE 5 LAT ZYSK (ZŁ) -8592 -7053 -2075 -20 10825 13584
500 ZŁ M/C WYNIK % -28,6% -23,5% -6,9% -0,1% 36,1% 45,3%
OSTATNIE 10 LAT ZYSK (ZŁ) -3390 3884 - -
500 ZŁ M/C WYNIK % -5,6% 6,5% - -
Strona 8 RAPORT: ANALIZA INWESTOWANIA NA ZASADZIE KUP I TRZYMAJ

RAPORT: ARKA AKCJI - INWESTYCJA ZA OSTATNI ROK

Przebieg wykresu notowań funduszu Arka Akcji w tym okresie wygląda następująco:

Kształt historii notowań idealnie przypomina najczęściej prezentowane wykresy pokazujące

regułę „zarabiania na spadkach” dzięki inwestowaniu w sposób systematyczny.
W badanym okresie fundusz Arka Akcji tracił, aby od początku roku zacząć odrabiać straty.
Wynik za ostatni rok zamyka się na poziomie ok. minus 10,5%.

PODSUMOWANIE
Dla inwestorów, którzy dokładnie rok temu rozpoczęli swoją inwestycję i zastosowali
metodę uśredniania cen jednostek - rok ten był udany. Głównie dzięki temu, że inwestorzy
Ci mieli po prostu szczęście.
Trudno jednak aby jednorazowy przypadek inwestycji krótkoterminowej traktować jako regułę.

Gdyby przykładowo inwestycję jednorazową rozpocząć 1 marca 2009 to w okresie 6 miesięcy

można było uzyskać zysk na poziomie 75%.
Strona 9 RAPORT: ANALIZA INWESTOWANIA NA ZASADZIE KUP I TRZYMAJ

RAPORT: ARKA AKCJI - INWESTYCJA ZA OSTATNIE 2 LATA

Przebieg wykresu notowań funduszu Arka Akcji w tym okresie wygląda następująco:

Kształt historii notowań ponownie przypomina najczęściej prezentowane wykresy pokazujące

regułę „zarabiania na spadkach” dzięki inwestowaniu w sposób systematyczny.
W badanym okresie fundusz Arka Akcji tracił, aby od początku roku zacząć odrabiać straty.
Wynik za ostatni rok zamyka się na poziomie ok. minus 36,0%.

WYKRES WARTOŚCI INWESTYCJI

Na początku sprawdźmy jak wygląda wykres wartości naszej inwestycji.

Biorąc pod uwagę wykres notowań funduszu Arka wykres ten każdego inwestora napawać będzie
optymizmem. Przez praktycznie cały okres 2 lat mamy ciągły wzrost.
I tu niestety pokazuje swoją siłę efekt „uśpienia czujności” powodowany przez systematyczne
wpłaty. Wykres ma charakter wzrostowy tylko dlatego, że straty, które ponosiliśmy w
początkowym etapie inwestycji były niwelowane przez kolejne wpłaty.
Całkowicie inaczej wygląda wykres zysków/strat w badanym okresie.
Strona 10 RAPORT: ANALIZA INWESTOWANIA NA ZASADZIE KUP I TRZYMAJ

PEŁEN OBRAZ INWESTYCJI

PODSUMOWANIE
Dla inwestorów, którzy dokładnie dwa lata temu rozpoczęli swoją inwestycję i
zastosowali metodę uśredniania cen jednostek - okres ten trudno nazwać udanym.
Co prawda reguła uśredniania zadziałała - udało się uzyskać wynik lepszy niż przy wpłacie
jednorazowej (gdzie strata wyniosła 40%). Ale czy uzyskanie wyniku na poziomie zbliżonym do
zera to dobry wynik? Wynik na poziomie 0% po dwóch latach inwestowania oznacza, że
straciliśmy 2 lata. Jednocześnie ujawniła się reguła, która usypia czujność. Pomimo spadków
wykres naszej inwestycji miał charakter rosnący. Ale to za sprawą dopłacania przez inwestora
kolejnych miesięcznych wpłat, które niwelowały straty z naszej inwestycji.
Kształt wykresu notowań był „dobry” dla zasady uśredniania. Ale jedyny efekt, który uzyskaliśmy
to brak straty, przy stracie 40% dla inwestycji jednorazowej.
Strona 11 RAPORT: ANALIZA INWESTOWANIA NA ZASADZIE KUP I TRZYMAJ

RAPORT: ARKA AKCJI - INWESTYCJA ZA OSTATNIE 3 LATA

Przebieg wykresu notowań funduszu Arka Akcji w tym okresie wygląda następująco:

Reguła uśredniania cen zakupu działa najlepiej w przypadku, gdy nasza inwestycja zaczyna się
na szczycie hossy. Nie wszystkim inwestorom jednak udaje się ta sztuka.
W tym okresie inwestycja w fundusz przyniosła stratę na poziomie minus 8.7%.
Ponownie przebieg wykresu aktualnej wartości naszej inwestycji ma charakter wzrostowy.

Wykres prezentujący poziom zysków/strat pokazuje jak zmieniał się końcowy efekt inwestycji w
czasie.
Strona 12 RAPORT: ANALIZA INWESTOWANIA NA ZASADZIE KUP I TRZYMAJ
PEŁEN OBRAZ INWESTYCJI

Końcowy wynik inwestycji to o 10,6% mniej niż wpłacony kapitał.

PODSUMOWANIE
Dla inwestorów, którzy dokładnie trzy lata temu rozpoczęli swoją inwestycję i
zastosowali metodę uśredniania cen jednostek - okres ten trudno nazwać udanym.
Co prawda reguła uśredniania zadziałała - udało się uzyskać wynik lepszy niż przy wpłacie
jednorazowej (strata 10% wobec straty 15%).
Wynik na poziomie minus 10% po trzech latach inwestowania oznacza, że straciliśmy już 3 lata.
Mamy o 3 lata mniej na osiągnięcie oczekiwanego wyniku inwestycyjnego. A dodatkowo
posiadamy jedynie 90% wpłaconego kapitału.
Ponownie ujawniła się reguła, która usypia czujność. Pomimo spadków wykres naszej
inwestycji miał charakter rosnący. Ale odbyło się to za sprawą dopłacania przez inwestora
kolejnych miesięcznych wpłat, które niwelowały straty z naszej inwestycji.
Strona 13 RAPORT: ANALIZA INWESTOWANIA NA ZASADZIE KUP I TRZYMAJ

RAPORT: ARKA AKCJI - INWESTYCJA ZA OSTATNIE 5 LAT

Przebieg wykresu notowań funduszu Arka Akcji w tym okresie wygląda następująco:

W długim okresie wyniki funduszy cechują się wzrostami. A przebieg wykresu ma charakter inny
niż „wzorcowy” przebieg inwestycji, która pozwala zasadzie „uśredniania” otrzymać bardzo dobry
wynik. Wynik, który uzyskał fundusz w 5 lat to 75,4%. Czyli 11,8% rocznie przed
opodatkowaniem.
Ostatecznie uzyskaliśmy jednak niewielki zysk.

Przy czym wysokość zysku jest raczej symboliczna. To jedynie 373 zł dla polisy oraz ok. 2300 zł
(7,6% w 5 lat) poza polisą.

PODSUMOWANIE
W przypadku rynku rosnącego strategia uśredniania ceny nie pomogła. Po 5 latach inwestowania
i wpłaceniu 30.000 systematycznych składek nasz wynik to praktycznie 0%. Czyli 5 lat
inwestowania, które zostało zaprzepaszczone.
Strona 14 RAPORT: ANALIZA INWESTOWANIA NA ZASADZIE KUP I TRZYMAJ

RAPORT: PKO AKCJI - INWESTYCJE W OKRESIE 1 ROKU

INWESTYCJA 1 ROCZNA

PODSUMOWANIE
Dla inwestorów, którzy dokładnie rok temu rozpoczęli swoją inwestycję i zastosowali
metodę uśredniania cen jednostek - rok ten nie był najgorszy.
Stosując zasadę uśredniania udało się nie stracić. Końcowy wynik inwestycji to co prawda
zaledwie 444 zł (w polisie, lub 611 poza polisą). To 7,5% (10,2% poza polisą) zysku.
Strona 15 RAPORT: ANALIZA INWESTOWANIA NA ZASADZIE KUP I TRZYMAJ

RAPORT: PKO AKCJI - INWESTYCJE W OKRESIE 2 LAT

Na początku sprawdźmy jak wygląda wykres wartości naszej inwestycji.

Biorąc pod uwagę wykres notowań funduszu PKO Akcji wykres ten każdego inwestora napawać
będzie optymizmem. Przez praktycznie cały okres 2 lat mamy ciągły wzrost.
I tu niestety pokazuje swoją siłę efekt „uśpienia czujności” powodowany przez systematyczne
wpłaty. Wykres ma charakter wzrostowy tylko dlatego, że straty, które ponosiliśmy w
początkowym etapie inwestycji były niwelowane przez kolejne wpłaty.
Całkowicie inaczej wygląda wykres zysków/strat w badanym okresie.
Strona 16 RAPORT: ANALIZA INWESTOWANIA NA ZASADZIE KUP I TRZYMAJ
PEŁEN OBRAZ INWESTYCJI

PODSUMOWANIE
Dla inwestorów, którzy dokładnie dwa lata temu rozpoczęli swoją inwestycję i
zastosowali metodę uśredniania cen jednostek - okres ten trudno nazwać udanym.
Strata to ok. 2000 zł z wpłaconych w tym czasie systematycznie 12.000.
Co prawda reguła uśredniania zadziałała - udało się uzyskać wynik lepszy niż przy wpłacie
jednorazowej (gdzie strata wyniosła prawie 60%). Ale czy taki wynik to dobry wynik?
Kształt wykresu notowań był „dobry” dla zasady uśredniania. Ale jedyny efekt, który uzyskaliśmy
to strata niemała, choć mniejsza niż strata prawie 60% dla inwestycji jednorazowej.