3.- Un operador comprar 1000 CALL ATM a un precio de 2.

8816 euros por opción sobre una compañía cuyo prec

La volatilidad implícita es del 30 por 100 y su vega media durante los quince próximos días será de 69.94 euros
Si se supone que el operador no realiza coberturas, ¿Qué resultado obtendrá el operador cuando pasados quinc

CALL ATM 1000

Precio por opción 2.8816
Precio compañía 100
Volatilidad Implícita 30%
Vega Media (Ꝺ) 1 por 100 69.94

PROCEDIMIENTO DE SOLUCIÓN
Aumento de la Volatilidad % Valor Incrementado de la Opción
0 0
1 72.8216
2 142.7616
3 212.7016
4 282.6416
5 352.5816
6 422.5216
7 492.4616
8 562.4016
9 632.3416
10 702.2816
11 772.2216
12 842.1616
13 912.1016
14 982.0416
15 1051.9816
16 1121.9216
17 1191.8616
18 1261.8016
19 1331.7416
20 1401.6816
21 1471.6216
22 1541.5616
23 1611.5016
24 1681.4416
25 1751.3816
26 1821.3216
27 1891.2616
28 1961.2016
 29 2031.1416
30 2101.0816
31 2171.0216
32 2240.9616
33 2310.9016
34 2380.8416
35 2450.7816
36 2520.7216
37 2590.6616
38 2660.6016
39 2730.5416
40 2800.4816
41 2870.4216
42 2940.3616
43 3010.3016
44 3080.2416
45 3150.1816
46 3220.1216
47 3290.0616
48 3360.0016
49 3429.9416
50 3499.8816

Resultado e Interpretación 212.7016

En el caso en que la volatilidad se incremente en un orden del 3% es decir de 30 por 100 al 33 por 100 en el perio
euros obtenidos por el operador debido a que se obtiene una ganancia por volatilidad de 209.82 euros a la cual s
A decir de lo anterior se puede asegurar que la vega incrementa la prima en 69.94 por cada 1 por 100 en volatilid
implícita de 30 por 100 a 33 por 100, la vega genera una utilidad de 212.7016 euros, debido a ese incremento en

Conclusión

Siempre será muy importante para estos casos, considerar la Vega como un incremento porcentual respecto de la
para este ejercicio se observó que la vega incrementa la prima, misma que al aumentar la volatilidad la vega gene
considerada en el calculo de valor incrementado de la opción.

Razona la respuesta. ¿Por qué no se habla de vega diaria, si no de vega media diaria?
Resultado e Interpretación
Razonando al cuestionamiento se puede decir que se habla de vega media diaria como el promedio de la vega dia
controlar la volatilidad debido al periodo corto en su vencimiento.

Conclusión

Es importante considerar siempre el plazo de cada una de las variables y en ese caso tener un criterio claro respec
diarios o promedio que faciliten el cálculo y que a su vez representen aproximaciones o criterios más certeros par
de forma clara la vega promedio diaria.
obre una compañía cuyo precio es de 100 euros cuando quedan veinte días para el vencimiento.
mos días será de 69.94 euros por cada 1 por 100 de volatilidad.
erador cuando pasados quince días la volatilidad suba al 22 por 100?

unidades
euros
euros
porcentaje
euros

Valor Aproximado de la Opción CALL ATM

0
69.94
139.88
209.82
279.76
349.7
419.64
489.58
559.52
629.46
699.4
769.34
839.28
909.22
979.16
1049.1
1119.04
1188.98
1258.92
1328.86
1398.8
1468.74
1538.68
1608.62
1678.56
1748.5
1818.44
1888.38
1958.32
 2028.26
2098.2
2168.14
2238.08
2308.02
2377.96
2447.9
2517.84
2587.78
2657.72
2727.66
2797.6
2867.54
2937.48
3007.42
3077.36
3147.3
3217.24
3287.18
3357.12
3427.06
3497

euros

100 al 33 por 100 en el periodo de interés se tendrá un total de 212.7016

ad de 209.82 euros a la cual se le suma el valor de la prima de 2.8816 euros.
or cada 1 por 100 en volatilidad, por lo que al incrementar la volatilidad
debido a ese incremento en la volatilidad.

nto porcentual respecto de la volatilidad relacionado con el precio, por lo cual

tar la volatilidad la vega genera una utilidad incremental que debe ser
mo el promedio de la vega diaria asociada a la opción, esto con el objetivo de

tener un criterio claro respecto a si la decisión puede ser tomar valores

s o criterios más certeros para la toma de decisiones. En este caso se observó
Bibliografía:

1.- Lamothe, P. y Pérez, M. (2007). Opciones financieras y productos estructurados. (3a. ed.). Madrid,
España: McGraw-Hill España. Recuperado de http://site.ebrary.com/lib/vallemexicosp/detail.action?
docID=10498394. Colección E-Libro de Pórtico: Biblioteca Digital. Capítulo 6. Los parámetros básicos de
una opción. Páginas 197 a 198.

2.- García Quintana S. (2018). Las Griegas de las Opciones. 30 de Noviembre de 2018, de Colegio de
Contadores Públicos de México. Sitio web: https://www.ccpm.org.mx/avisos/Testigo%20LAS
%20GRIEGAS%20DE%20LAS%20OPCIONES%20P.%20Finos.pdf
os. (3a. ed.). Madrid,
xicosp/detail.action?
parámetros básicos de

2018, de Colegio de
tigo%20LAS
5.- Un operador está comprando opciones PUT ATM europeas sobre un subyacente cuyo precio es 100 cuando q
comprando más cantidad de acciones para cubrirse.
Quedan 180 días hasta el vencimiento y el precio del subyacente es de 50.
El operador ha ganado dinero con la operación, así que opta por dejarla.
sin embargo, en el mercado tiene la posibilidad de cerrarla a valor intrínseco y el responsable del área le insta a

Precio de ejercicio
Días del Vencimiento
Precio del subyacente
Días del Vencimiento

PROCEDIMIENTO DE SOLUCIÓN
DÍAS PARA EL VENCIMIENTO
360
350
340
330
320
310
300
290
280
270
260
250
240
230
220
210
200
190
180
170
160
150
140
130
120
110
100
90
80
 70
60
50
40
30
20
10
0

Resultado e Interpretación

Se tiene que el valor intrínseco PUT, para ese momento es de 50, Porque está in The money o dentro de dinero. L
intrínseco cuando su precio está por debajo del precio actual de futuros. Entendiéndose por esto a que El Valor T
opción. Si una opción no tiene valor intrínseco, la prima es igual al valor de tiempo. Valoración que se hace en el m
precio de mercado es favorable.
Es decir que por dentro del dinero significa que el precio de una opción de compra (call) o de venta (put) es igual

Conclusión

En este caso se observó una toma de decisiones inteligente respecto del valor en el tiempo donde se planteaba u
intrínseco, buscando el mayor beneficio de la misma cuando el movimiento del mercado es favorable para realiza
operación al valor intrínseco buscando el mayor beneficio posible dentro del concepto del dinero.
 M europeas sobre un subyacente cuyo precio es 100 cuando quedan 360 días hasta el vencimiento. La evolución del precio del activo es
se.
del subyacente es de 50.
sí que opta por dejarla.
e cerrarla a valor intrínseco y el responsable del área le insta a cerrarla. ¿Por qué?

100
360
50
180

PRECIO SUBYACENTE CALCULADO

100
97
94
92
89
86
83
81
78
75
72
69
67
64
61
58
56
53
50
47
44
42
39
36
33
31
28
25
22
 19
17
14
11
8
6
3
0

ento es de 50, Porque está in The money o dentro de dinero. La razón por la que quizás se le insta de cerrarlo es porque Una opción PUT n
recio actual de futuros. Entendiéndose por esto a que El Valor Tiempo es la cantidad en la cual la prima de una opción excede al valor intrín
prima es igual al valor de tiempo. Valoración que se hace en el mercado de las probabilidades de mayor beneficio con la opción, si el movim

precio de una opción de compra (call) o de venta (put) es igual al precio de mercado en un momento dado.

teligente respecto del valor en el tiempo donde se planteaba un riesgo de que alguna cantidad en la cual la prima de una opción excediera
ma cuando el movimiento del mercado es favorable para realizar una operación. En este caso se la instruyó de forma adecuada al operador
eneficio posible dentro del concepto del dinero.
as hasta el vencimiento. La evolución del precio del activo es a la baja, de tal forma que el operador cada vez va

r qué?

euros
días
euros
días

VALOR INTRINSECO
0
3
6
8
11
14
17
19
22
25
28
31
33
36
39
42
44
47
50
53
56
58
61
64
67
69
72
75
78
 81
83
86
89
92
94
97
100

que quizás se le insta de cerrarlo es porque Una opción PUT no tiene valor
antidad en la cual la prima de una opción excede al valor intrínseco de la
s probabilidades de mayor beneficio con la opción, si el movimiento en el

mercado en un momento dado.

ue alguna cantidad en la cual la prima de una opción excediera el valor

ón. En este caso se la instruyó de forma adecuada al operador para cerrar la
Bibliografía:

1.- Lamothe, P. y Pérez, M. (2007). Opciones financieras y productos estructurados. (3a. ed.). Madrid,
España: McGraw-Hill España. Recuperado de http://site.ebrary.com/lib/vallemexicosp/detail.action?
docID=10498394. Colección E-Libro de Pórtico: Biblioteca Digital. Capítulo 6. Los parámetros básicos de
una opción. Páginas 197 a 198.

2.- García Quintana S. (2018). Las Griegas de las Opciones. 30 de Noviembre de 2018, de Colegio de
Contadores Públicos de México. Sitio web: https://www.ccpm.org.mx/avisos/Testigo%20LAS
%20GRIEGAS%20DE%20LAS%20OPCIONES%20P.%20Finos.pdf
os. (3a. ed.). Madrid,
xicosp/detail.action?
parámetros básicos de

2018, de Colegio de
tigo%20LAS
7.- Un operador tiene la posibilidad de vender 10,000 CALL ATM europeas sobre un futuro de precio 100 cuando
contratos por cada 1 de 100.
Esta posición resulta en una gamma de -149.9 contratos por cada 1 por 100 de movimiento del precio del activo
El operador tiene un límite máximo de 1600 contratos en gamma, para lo cual calcula la gamma máxima (Cuand
Por lo tanto decide realizar la operación y el mercado reacciona a su favor, de tal forma que cuando quedan cinc
volatilidad, lo que equivale a 71865 euros, con un precio del futuro a esa fecha de 100.
Sin embargo, el operador es recriminado por su actuación. ¿Por qué?.

CALL ATM
Precio del ejercicio
Volatilidad Implícita
Gamma
Vega Media (Ꝺ) 1 por 100
Límite Máximo
Gamma Máxima

PROCEDIMIENTO DE SOLUCIÓN
Aumento de la Volatilidad %
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
 22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50

Resultado e Interpretación

Se tiene que para una inflación de 35 por 100 el operador estaría obteniendo 71865.5 euros contra puesto con la
obtendría un total de aproximadamente 102,665 euros, se puede decir que quizás el operador fue recriminado po
una maximización del valor en función de los contratos en Gamma (altamente negativa), la Vega y la inflación con
predicción con mejores circunstancias de inflación para él si habría generado una ganancia mayor en el orden de

Conclusión

En este caso se puede visualizar de forma clara la forma en la cual es importante que se tomen decisiones de neg
agente, empresa o institución en beneficio de si mismo y de las operaciones que realizan, específicamente en esp
variables y el tiempo. Buenas o malas decisiones que pueden generar polémica o recriminación.
En este caso se puede visualizar de forma clara la forma en la cual es importante que se tomen decisiones de neg
agente, empresa o institución en beneficio de si mismo y de las operaciones que realizan, específicamente en esp
variables y el tiempo. Buenas o malas decisiones que pueden generar polémica o recriminación.
000 CALL ATM europeas sobre un futuro de precio 100 cuando quedan 100 días para su vencimiento con una volatilidad implícita de 50

ntratos por cada 1 por 100 de movimiento del precio del activo subyacente y una vega de 2053.3 euros por cada 1 por 100 de movimiento
atos en gamma, para lo cual calcula la gamma máxima (Cuando queda un día para el vencimiento) que puede tener con la posición y ob
ado reacciona a su favor, de tal forma que cuando quedan cinco días y teniendo en cuenta que lo que gana por theta es lo mismo que pi
precio del futuro a esa fecha de 100.
ctuación. ¿Por qué?.

10000
100
50%
-149.9
2053.3
1600
1524.1

Valor Incrementado de la Opción

2153
4207
6260
8313
10367
12420
14473
16526
18580
20633
22686
24740
26793
28846
30900
32953
35006
37059
39113
41166
43219
 45273
47326
49379
51433
53486
55539
57592
59646
61699
63752
65806
67859
69912
71965.5
74019
76072
78125
80179
82232
84285
86339
88392
90445
92499
94552
96605
98658
100712
102765.0

perador estaría obteniendo 71865.5 euros contra puesto con las condiciones iniciales en donde el operador con condiciones de inflación de
uros, se puede decir que quizás el operador fue recriminado por que no actuó a tiempo o por que simplemente no realizó una operación q
ratos en Gamma (altamente negativa), la Vega y la inflación con respecto a sus futuros, en general la recriminación se produce, pues si hub
para él si habría generado una ganancia mayor en el orden de hasta un 30% más.

orma en la cual es importante que se tomen decisiones de negocio que beneficien o que de alguna manera generen el mayor beneficio ec
ismo y de las operaciones que realizan, específicamente en espacios donde pueden existir realizaciones de pronósticos basados en el análi
ue pueden generar polémica o recriminación.
orma en la cual es importante que se tomen decisiones de negocio que beneficien o que de alguna manera generen el mayor beneficio ec
ismo y de las operaciones que realizan, específicamente en espacios donde pueden existir realizaciones de pronósticos basados en el análi
ue pueden generar polémica o recriminación.
 días para su vencimiento con una volatilidad implícita de 50 por 100. Esta posición resulta en una gamma de -149.9

y una vega de 2053.3 euros por cada 1 por 100 de movimiento de volatilidad.
día para el vencimiento) que puede tener con la posición y observa que es de 1524.1 contratos.
endo en cuenta que lo que gana por theta es lo mismo que pierde por las coberturas ha ganado un 35 por 100 de

unidades
euros
porcentaje

euros
contratos
contratos

Valor Aproximado de la Opción CALL ATM

2053
4107
6160
8213
10267
12320
14373
16426
18480
20533
22586
24640
26693
28746
30800
32853
34906
36959
39013
41066
43119
 45173
47226
49279
51333
53386
55439
57492
59546
61599
63652
65706
67759
69812
71865.5
73919
75972
78025
80079
82132
84185
86239
88292
90345
92399
94452
96505
98558
100612
102665.0

iniciales en donde el operador con condiciones de inflación de 50 por 100

uó a tiempo o por que simplemente no realizó una operación que generara
s futuros, en general la recriminación se produce, pues si hubiera elegido una
más.

eficien o que de alguna manera generen el mayor beneficio económico para el

pueden existir realizaciones de pronósticos basados en el análisis de las
Bibliografía:

1.- Lamothe, P. y Pérez, M. (2007). Opciones financieras y productos estructurados. (3a. ed.). Madrid,
España: McGraw-Hill España. Recuperado de http://site.ebrary.com/lib/vallemexicosp/detail.action?
docID=10498394. Colección E-Libro de Pórtico: Biblioteca Digital. Capítulo 6. Los parámetros básicos de
una opción. Páginas 197 a 198.

2.- García Quintana S. (2018). Las Griegas de las Opciones. 30 de Noviembre de 2018, de Colegio de
Contadores Públicos de México. Sitio web: https://www.ccpm.org.mx/avisos/Testigo%20LAS
%20GRIEGAS%20DE%20LAS%20OPCIONES%20P.%20Finos.pdf
os. (3a. ed.). Madrid,
xicosp/detail.action?
parámetros básicos de

2018, de Colegio de
tigo%20LAS