iter Mee RE MEE eer) Lae) ~= El papel de la administracién financiera CIID @ © fe Introduccién © {Qué es administracién financiera? Decisién de inversién + Decisinfinanciera + Decisién de administracién de bienes © La meta de la compania Greacién del valor + Problemas de agencia + Responsabilidad social corporativa (RSC) © Gobernanza corporativa Papel del consejo directivo + Ley de Sarbanes-Oxley de 2002 ‘© Funcién de administracién financiera de la organizacién © Organizacién det libro Fundamentos + Administrary adquiir Bienes + Financiamianto de bienes * Un paquete combinado © Puntos clave de aprendizaje © Preguntas © Referencias seleccionadas CIID © © Después de estudiar cl capitulo 1, usted seré capaz de: © Explicar por qué el papel de la administracién fi nanciera és tan importante en Ia actualidad, (© Describirla“administracion financiera” en términos de las tres principales areas de decisién que con- fronta el gerente de finanzas. © Identificar la meta de la empresa y comprender por {qué se prefiere maximizar la riqueza de los accionis- tas sobre otras metas, © Comprender los problemas potenciales que sur gen cuando la administracién de la corporacién y la propiedad estin separadas (esto es, problemas de agencia). ‘© Demostear una comprension de la gobernanza cor porativa «© Analizar los aspectos que sustentan la responsabili- dad social dela compa, © Comprender las responsabilidades bésicas de los gerentes financieros y la diferencias entre un “teso- re10” y un “contralor”, Aumentar la riqueza de los aecionistas es la razén basica de cada ‘movimiento que hacemos. ROBERTO GOIZUETA, Ex director gjcutive de Coca-Cola CompanyEl director financiero (CFO, por las siglas de chief financial oficer) desempena un papel dindmico en cl desarrollo de una compefiia moderna, Pero no siempre ha sido asf. Hasta bien entrada la primera ‘mitad del siglo Xx, los dizectores financieros se dedicaban primordialmente a reunit fondos y admi- nistrar el movimiento de efectivo de la empresa, y exo era todo, En la década de aceptacién de los conceplos de valor presente animaron a los directores financieros a ampliar sus responsabilidades y a tomar un papel més activo en la seleccién de los proyectos de inversién de capital En la actualidad, los factores exlernos tienen un electo creciente sobre el gerente de finanvas. Una ‘mayor competencia corporativa, el cambio lecnolégico, la volatilidad en la inflacién y las tasas de interés, la incertidumbre econémica mundial, las tasas de cambio fluctuantes, los cambios en las leyes fiscales, los aspectos ambientales y las preocupaciones élicas en algunos (ratos financieros son asuntos cotidianos. Como resultado, ahora las finanzas deben desempefar un papel estratégico mis importante dentro de la corporacién. El direclor financiero emerge como un miembro del equipo cen elexfuerzo global de una compaaia por crear valor. Las “antiguas formas de hacer las cosas” sim- pplemente ya no son suficientes en un mundo en el que se han vuelto répidamente obsoletas. Hoy, el director financiero debe tener flexibilidad para adaptarse al cambiante entorno externo si su empresa hha de sobrevivir. El director financiero exitoso del mafana tendré que complementar las medidas de desempeio tradicionales con nuevos métodos que den una mayor importancia ala incertidumbre y la multiph- cidad de suposiciones. Estos nuevos métodos buscaréa valorar la flexibilidad inherente en las iniciati- vvas, de manera que, al dar un paso, se nos presente la opcién de detenernos o continuss por uno o mis caminos. En resumen, una decisién correcta puede incluir hacer algo en el presente que en si tiene un, valor pequefio, pero que oftece la opcién de lograr algo con un valor mucho mayor en el futuro. Si usted se converte en dizector financiero, su habilidad para adaptarse al cambio, reunir fondos, invertir en bienes y administrar con sabiduria afectaré el éxito de su compaaia y, en Gltima instancia, cl de la economia global. El crecimiento de la economia se volverd mas lento en la medida en que los fondos se asignen inadecuadamente. Cuando las necesidades econémicas no se satisfacen, una inadecuada asignacién de fondos puede redundar en detrimento de la sociedad. En una economia, la asignacion eliciente de recursos es vilal para el crecimiento éptimo de esa economia; también es vital para asegurar que los individuos obtengan la plena salistaccidn de sus necesidades personales. ‘Asi, mediante la eficiencia en la adquisicién, el financiamiento y el manejo de los bienes, el director financiero hace su contribuciém a la empresa y a la vitalidad y el crecimiento de la economia como un, todo, Ia ereciente Ae eee Administracién financiers ‘Se ocupa de 1a adouisici6n, el Tinanciamiento y 1a administracion de bienes von alguna meta global en mente, La administeacién financiera se ocupa de la adquisicién, el financiamiento y la administracién de bbienes con alguna meta global en mente. Asi la funcién de decisién de la administracién financiera ‘puede desglosarse en tres areas importantes: decisiones de inversi6n, financiamiento y administracién de bienes, © @ Decisién de inversion La decision de inversién es la més importante de las tres decisiones primordiales de la compatiia fen cuanto a la creacién de valor. Comienza con una delerminacién de la cantidad total de bienes recesarios para la compafia, Imagine por un momento el balance general de la compania. Piense ‘en la deuda y el capital de los duefios que se lista en el lado derecho del balance general. El director financiero necesita determinar la cantidad de dinero que aparece arriba de las lineas dobles en el lado inquierdo; esto es, el lamafo de la empresa. Aun cuando este niimero se conoce, todavia debe de- cidirse la composicién de los bienes. Por ejemplo, ;qué porcidn de los bienes totales de la empresa che destinarse a capital en efectivo oa inventario? Ademés, el lado opuesto de la inversién —Ia desin-41 El papel de Ia administracién financiers versién— no debe ignorarse. Es posible que los bienes que no se pueden justificar econémicamente tengan que reducirse, liminarse o reemplazarse. © © Decision financiera La segunda decsin importante dela compania esa decision financiea. Aqui el director financiezo se ocupa de los componentes del ago derecho del balance, Si usted observa la combinacion def anciamientos para empresa en todas las industias, veré marcada diferencias. Algunas compass tienen deudas elativamente granées, mientras que ota cas estin libres de endeadamient, i tipo de financiamiento empleo marca ia diferencia? Ses as por que Yen certo sentido, ie puede onsierar una mezela de fnanciamientos com la mejor? Por otto lad, a politica de dvidendos debe verse como parte integral del dcisinfnancera de Razin de pago ‘I compania, La razon de pago de dividendos determina la eantidad de uilidades que puede rete- de dividends ner la compaiia, Retener una mayor cantidad de las utilidades actuales en la empresa significa que Dvidends anuales ard menos dinero disponible para los pagoe de dividends actuals Polo ante valor de lo divi en eect dos nos pagados alos acionistas debe estar equibrado cone costo de oportunidad de las tlidades Sas es tay retenides como meio de financiamiento de capital tranea,ddendos. Una ver que e decide I mecca de financiamiento¢ldrecorfinancero ain debe dterminar Ia per eccéncicidos mejor manera de reuni los fondosnecesaros, Debe entender a mecinica para obtener Un préstamo erie utiaades per 4 corto plazo, hacer un acuerdo de arrendamiento a largo plazo © negociar una venta de bonos o indica el porcentaje acciones, de las vitdades de tina compania que se paga alos acionstas enefestvo @ © Decisién de administracién de bienes La tercera decisin importante de la compasia es la decision de administracién de bienes. Una vez que se adquieren los bienes y se obtiene el financiamiento adecuado, hay que administar esos bienes dde manera eficiente, El director financiero tiene a su cargo responsabilidades operativas de diferen- tes grados en relacion con los bienes existentes, Estas responsabilidades requieren que se ocupe més de los activas corrientes que de los activos fjos. Una gran parte de la responsabilidad de la adminis- tracién de activos fijos recae en los gerentes operatives que emplean esos bienes. [ La meta de la compafia } La administracién financiera eficiente requiere la existencia de alggin objetivo o meta, porque los ju cios sobre Ia eficiencia de una decisién financiera deben hacerse a a luz de alggin pardmetro, Aunque es posible tener varios objetivos, en este libro suponemos que la empresa debe maximizar la riqueza de los duefios actuales. Las acciones comunes dan evidencia de los propictarios de una corporacién, La riqueza de los ac- cionistas se representa mediante el precio unitario de mercado de las acciones comunes de la empresa que, alavez, es un reflejo de las decisiones de inversi6n, financiamiento y administracién de los bienes de la compasia. La idea es que el éxito de una decisién de negocios debe juzgarse por el efecto que tiene en dltima instancia en el precio de las acciones. Maximizaetén de la ganancia Maximizar las uailidades después do = @ @ Creacién del valor impvestos (UD) de la compari, Con frecuencia, 1a maximizacién de la ganancia se presenta como el objetivo adecuado de la em- Utildades por aecton press. Sin embargo, de acuerdo con esta meta, un administrador puede mostrar incrementos con- (uray tinuos en la ganancia simplemente emitiendo acciones y usando los fondos para invertir en bonos Vulidades después del Tesoro, Para muchas empresas, el resultado seria una disminucién en el reparto de utilidades de Ge impuestos (UD cada propictario; es deci, las utilidades por accién disminuirian. Por consiguiente, maximizar las & nests (0 ida propiet decir, las utilidades por accién di me iguiente, 1 seer se nciones Uelidades por accién con frecuencia se considera una version mejorada de la maximizacién de la comunes en ganancia, No obstante, maximizar las utilidades por accién no es una meta totalmente adecuada circulacén. porque no especifica el momento o la duracién del rendimiento esperado. {El proyecto de inversién