Guia Semanal

Citi Corretora
* Material produzido pela equipe local da Citi Corretora

Cauê Pinheiro, CNPI, Yuri Medeiros, CNPI-P & Larissa Nappo, CNPI-P

1 de fevereiro de 2016
 Citi Corretora
Índice
Performance - Top Picks .......................................................................................................................... 3

Panorama das operações......................................................................................................................... 4

Performance do Mercado.......................................................................................................................... 5

Volume Financeiro e Fluxo de Investimento Estrangeiro.......................................................................... 8

Brasil versus Mercados Emergentes......................................................................................................... 9

Monitor de Proventos................................................................................................................................ 10

Máximas/Mínimas e Destaques em Volume............................................................................................. 11

Indicadores de Rentabilidade.................................................................................................................... 12

Múltiplos e Dividend Yield Históricos......................................................................................................... 13

Perspectivas de Crescimento e Dividend Yield......................................................................................... 14

Índices Proprietários - Citi Investment Research and Analysis.................................................................. 15

Monitor de Revisões de Estimativas do Consenso................................................................................... 16

Stock Guide.............................................................................................................................................. 17

Stock Guide Fundos Imobiliários............................................................................................................... 26

Disclaimer................................................................................................................................................. 30
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Performance - Top Picks Junho 2015
TOP PICKS*
Preço Preço Retorno
Empresa Código Setor 30-dez 29-jan
Ambev ABEV3 Consumo & Varejo 17,85 18,66 4,5%
Itaú Unibanco ITUB4 Financials 26,32 24,95 -5,2%
-1,7% -1,7%
BB Seguridade BBSE3 Financials 24,33 23,13 -4,9%
Raia Drogasil RADL3 Consumo & Varejo 35,48 41,48 16,9%
Embraer EMBR3 Industrials 30,19 28,76 -4,7%
BRF BRFS3 Consumo & Varejo 54,70 48,23 -11,8%
Cetip CTIP3 Financials 37,50 38,24 2,0%
Suzano SUZB5 Papel e Celulose 18,69 15,95 -14,7% -6,8%
Cosan CSAN3 Energia 25,20 25,14 -0,2% -6,8%
Cielo CIEL3 Financials 33,59 33,87 0,8%
-1,73%
Mês 2016
Top Picks Ibovespa
Ibovespa IBOV 43.349 40.406 -6,79%
TOP PICKS DIVIDENDOS
Preço Preço Retorno
Empresa Código Setor 30-dez 29-jan
-0,8% -0,8%
Ambev ABEV3 Consumo & Varejo 17,85 18,66 4,5%
BB Seguridade BBSE3 Financials 24,33 23,13 -4,9%
Valid VLID3 Telecom 42,50 39,88 -6,2%
Cielo CIEL3 Financials 33,59 33,87 0,8%
Cetip CTIP3 Financials 37,50 38,24 2,0%
-0,75% -6,8%
-6,8%
Ibovespa IBOV 43.349 40.406 -6,79%
Mês 2016
TOP 5 Top Picks Dividendos Ibovespa

Preço Preço Retorno

Empresa Código Setor 30-dez 29-jan
Cetip CTIP3 Financials 37,50 38,24 2,0%
BRF BRFS3 Consumo & Varejo 54,70 48,23 -11,8%
BB Seguridade BBSE3 Financials 24,33 23,13 -4,9%
Ambev ABEV3 Consumo & Varejo 17,85 18,66 4,5%
Suzano SUZB5 Papel e Celulose 18,69 15,95 -14,7%
-4,98% -5,0% -5,0% -6,8%

Ibovespa IBOV 43.349 40.406 -6,79%

-6,8%
Mês 2016
3* Material produzido pela equipe local da Citi Corretora Top 5 Ibovespa
Fonte: Economatica
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Panorama das Operações (Momentum)
ÚLTIMAS 15 OPERAÇÕES ENCERRADAS (MOMENTUM) RESUMO:
Recomendação TODAS AS OPERAÇÕES ENCERRADAS
Ativo Call Entrada Saída Retorno Objetivo Stop vs. Ibovespa Início Encerramento
Panorama Operações Encerradas
EQTL3 compra R$ 34,48 R$ 36,50 5,86% R$ 36,54 R$ 32,61 -0,51% 27/01/2016 29/01/2016
Nº Operações Rent. Total Rent. Média
CSAN3 venda R$ 23,23 R$ 24,53 -5,60% R$ 21,83 R$ 24,53 -1,79% 11/01/2016 28/01/2016
Positivas 115 638,36% 5,55%
BRKM5 venda R$ 25,34 R$ 23,36 7,81% R$ 23,49 R$ 26,92 8,48% 21/01/2016 26/01/2016
BRFS3 compra R$ 57,55 R$ 54,27 -5,69% R$ 60,89 R$ 54,27 3,12% 03/12/2015 04/01/2016 Negativas 111 -586,08% -5,28%

KLBN11 compra R$ 23,43 R$ 22,31 -4,78% R$ 24,83 R$ 22,48 -3,77% 10/12/2015 18/12/2015
Total Positivas Negativas
ABEV3 compra R$ 18,79 R$ 17,92 -4,63% R$ 19,78 R$ 17,92 -3,66% 30/11/2015 15/12/2015 Compras 131 61 70
RADL3 compra R$ 41,29 R$ 39,23 -4,99% R$ 43,69 R$ 39,23 -3,54% 30/11/2015 01/12/2015 Vendas 95 54 41
PCAR4 venda R$ 53,39 R$ 50,67 5,09% R$ 50,90 R$ 56,32 8,74% 06/11/2015 10/11/2015 Melhor Rentabilidade VLID3 8,85% compra
CIEL3 compra R$ 38,32 R$ 36,06 -5,90% R$ 40,98 R$ 36,06 -2,10% 06/10/2015 10/11/2015 Pior Rentabilidade BBAS3 -8,03% compra
SULA11 compra R$ 18,81 R$ 19,81 5,32% R$ 19,78 R$ 17,93 5,78% 04/11/2015 04/11/2015
KLBN11 compra R$ 21,72 R$ 23,61 8,70% R$ 22,94 R$ 20,64 6,46% 22/10/2015 04/11/2015
RADL3 compra R$ 42,45 R$ 39,76 -6,34% R$ 44,32 R$ 39,76 -2,24% 22/10/2015 29/10/2015
PSSA3 compra R$ 34,92 R$ 33,17 -5,01% R$ 37,00 R$ 33,17 1,21% 09/10/2015 29/10/2015
BBAS3 compra R$ 16,60 R$ 15,92 -4,10% R$ 17,58 R$ 15,92 -2,41% 16/10/2015 29/10/2015
ABEV3 compra R$ 19,22 R$ 20,02 4,16% R$ 20,44 R$ 18,22 0,91% 16/10/2015 23/10/2015

OPERAÇÕES EM ANDAMENTO (MOMENTUM)

Recomendação
Ativo Call Entrada Atual Retorno Objetivo Stop vs. Ibovespa Início

PCAR4 compra R$ 37,30 R$ 38,23 2,49% R$ 39,89 R$ 35,83 0,43% 29/01/2016

BBDC4 compra R$ 17,56 R$ 18,15 3,36% R$ 18,54 R$ 16,92 -1,90% 27/01/2016

4
Fonte: Profitchart
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Performance do Mercado
PERFORMANCE DOS PRINCIPAIS ÍNDICES¹

Índice Fech. 5D % 1M % ANO % 12M %

Ibovespa 40.406 6,2 -6,8 -6,8 -13,9
IBrX100 17.000 6,4 -6,3 -11,3 -6,3
IBrX50 6.882 6,2 -6,5 -12,0 -6,5
IEE 24.034 12,2 -3,1 -10,0 -3,1
INDX 11.781 4,5 -6,4 -8,5 -6,4
SMLL 773 6,0 -8,5 -15,1 -8,5
MLCX 789 6,3 -6,1 -10,9 -6,1
ICON 2.377 5,9 -4,7 -9,3 -4,7
IFNCB 4.152 5,2 -4,0 -6,9 -4,0
IVBX-2 6.852 5,7 -4,2 -6,5 -4,2
IMOB 446 5,1 2,6 -2,5 2,6
S&P 500 1.940 1,7 -5,1 -6,7 -5,1
Dow Jones 16.466 2,3 -5,5 -6,8 -5,5
MSCI EM 742 3,7 -6,5 -12,4 -6,5

Fonte: Bloomberg
1) IBrX100: 100 ações mais negociadas, em termos de liquidez; IBrX50: 50 ações mais negociadas, em termos de
liquidez; ITEL: setor de Telecomunicações; IEE: setor de Energia Elétrica; INDX: setor Industrial; SMLL: carteira
composta por empresas de menor capitalização; MLCX: carteira composta pelas empresas listadas de maior
capitalização; ICON: setor de consumo cíclico e não-cíclico; IFNCB: setor de Instituições Financeiras; IVBX-2: 50 ações,
classificadas a partir da 11a posição, em termos de valor de mercado e liquidez; IMOB: setor imobiliário.
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Market Overview
FECHAMENTO DA SEMANA IBOVESPA VS. S&P500 E MSCI EMERGING MARKETS
(Base 100 = Agosto/2009)

225
• O Ibovespa encerrou a semana em alta de 6,24%, a 205
40.406 pontos. A pesquisa Focus seguiu mostrando 185
piora para 2016, com IPCA em 7,3% (acima do teto 165
da meta), Selic a 14,64% e o PIB em -3,00%. Na 145
agenda de indicadores econômicos, a taxa de 125
desemprego de 2015 ficou em 6,8%, a maior desde
105
2009, e o IGP-M de janeiro subiu 1,14% (ante
85
0,49% em dezembro). Ainda, o destaque ficou para
a ata do Copom ampliando a visão de que a Selic 65
jun-10 fev-11 out-11 jun-12 fev-13 out-13 jun-14 fev-15 out-15
não subirá nesse ano e que o mercado ainda
poderá, inclusive, passar a considerar cortes de
Ibovespa MSCI Emerging Markets S&P 500
juros pelo BC.
Fonte: Bloomberg

• Nos EUA, PMI manufatura e vendas de casas já PERFORMANCE DOS SETORES NA SEMANA (%)
existentes nos EUA vieram acima das expectativas.
O Fed manteve a taxa de juros inalterada,
afirmando que o crescimento econômico -2,2
Ibovespa
desacelerou desde a sua última reunião em
dezembro, reiterando o aspecto gradual das altas Telecom, Mídia & Tecnologia 3,9
futuras de juros. Na Ásia, ações chinesas Industrials 4,2
começaram a semana em queda com receios de
Imobiliário 4,7
fuga de capital e de que as ações do governo
chinês em defesa do yuan reduzam reservas. No Materials 5,1
Japão, o BC anunciou juro negativo para estimular Financials 5,4
bancos a emprestarem, ajudando a reanimar a
Saúde & Educação 7,2
economia. Na Europa, PMI da manufatura veio
abaixo do esperado (52,3 vs 53 esp.). Consumo & Varejo 7,7
Transporte & Infra-Estrutura 8,2
Energia 8,4
Utilities 11,4

Fonte: Economatica
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Agenda Semanal

Destaques da Agenda

Segunda, 01/fev Período Expec. Anterior

A agenda da semana reserva divulgação do IPCA no 08:25 BZ Pesquisa Focus (BC)
10:00 BZ Markit Brasil PMI Manufatura Jan -- 45,60
Brasil e Payroll nos EUA (sexta-feira). 11:30 US Renda pessoal Dec 0,20% 0,30%
11:30 US Gastos pessoais Dec 0,10% 0,30%
12:45 US PMI Manufatura EUA Markit Jan F 52,70 52,70
Nos EUA, serão destaques ainda renda e gastos 13:00 US Manufaturados ISM Jan 48,50 48,20
pessoais (segunda-feira), ISM New York (terça- 13:00 US Gastos com construção M/M Dec 0,60% -0,40%
BZ Utilização da capacidade CNI (SA) Dec -- 77,00%
feira), Pesquisa ADP (quarta-feira) e pedidos de BZ Vendas de veículos Fenabrave Jan -- 227789
bens duráveis (quinta-feira). Terça, 02/fev Período Expec. Anterior
08:00 EC Taxa de desemprego Dec 10,50% 10,50%
09:00 BZ Produção industrial M/M Dec -- -2,40%
Na agenda doméstica, destaque também para a 12:45 US ISM New York Jan -- 62
divulgação da produção industrial (terça-feira) e US Vendas de veículos domésticos Wards Jan 13.70m 13.46m

vendas de veículo da Anfavea (quinta-feira). Quarta, 03/fev Período Expec. Anterior

08:00 EC Vendas a varejo M/M Dec 0,30% -0,30%
10:00 BZ Markit Brasil PMI Composto Jan -- 43,9
A Pesquisa Focus (já divulgada) mostrou queda 10:00 US MBA-Solicitações de empréstimos hipotecários 29/jan -- 8,80%
11:15 US ADP Variação setor empregos Jan 195k 257k
nas expectativas do PIB (de -3,0% para 3,01%), alta 13:00 US ISM Composto exceto manufatura Jan 55,3 55,3
nas expectativas para o IPCA (de 7,23% para BZ Índice de preço de commodity M/M Jan -- 1,28%

7,26%) e queda para a taxa Selic (de 14,64% para Quinta 04/fev Período Expec. Anterior
07:10 EC PMI Varejo zona do euro Markit Jan -- 49
14,25%). Para 2017, as perspectivas apresentaram 11:30 US Produtividade de produtos não-agrícolas 4Q P -1,50% 2,20%
queda para o PIB (de 0,80% para 0,70%), 13:00 US Pedidos de fábrica Dec -1,30% -0,20%
13:00 US Pedidos de bens duráveis Dec F -- -5,10%
estabilidade para a taxa Selic (em 12,75%) e alta BZ Vendas de veículos Anfavea Jan -- 227760
para o IPCA (de 5,65% para 5,80%). Sexta 05/fev Período Expec. Anterior
09:00 BZ IPCA inflação IBGE M/M Jan -- 0,96%
11:30 US Balança comercial Dec -$42.70b -$42.37b
11:30 US Variação na folha de pagamento (exc agrícola) Jan 200k 292k
11:30 US Taxa de desemprego Jan 5,00% 5,00%
18:00 US Crédito ao consumidor Dec $15.500b $13.951b

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Volume Financeiro e Fluxo de Investimento Estrangeiro

VOLUME IBOVESPA – MÉDIA SEMANAL FLUXO DE INVESTIMENTO ESTRANGEIRO MENSAL

(R$ Bilhões) (R$ Bilhões)

7.605
5,6

4.481
4,8 3.809
4,6
4,3 2.597 2.546
4,2
1.473
912
3,4

-568 -419 -815

dez-15 jan-16 -3.315

-5.222

mai-15
fev-15

jun-15

set-15

jan-16
nov-15

dez-15
mar-15

abr-15

jul-15

out-15
ago-15
OBV¹ IBOVESPA FLUXO DE INVESTIMENTO ESTRANGEIRO DIÁRIO
200 80.000 (R$ Milhões)

100 70.000
246,4
60.000
OBV (R$ Bilhões)

0 200,0

Ibovespa
50.000 159,0
-100
40.000
80,3
-200 52,9
30.000 21,2
-300
20.000

-400 10.000 -35,9

-500 0
set-11 mar-12 set-12 mar-13 set-13 mar-14 set-14 mar-15 set-15
1) OBV (On Balance Volume) = OBV (penúltima semana) + Volume (última semana); Fórmula em -173,3 -177,7
semanas de baixa: OBV = OBV (última semana) - Volume (penúltima semana) 14-jan 15-jan 18-jan 19-jan 20-jan 21-jan 22-jan 26-jan 27-jan

Fonte: Economatica Fonte: Bovespa

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Brasil versus Mercados Emergentes

MSCI Brazil - MÚLTIPLO P/E² - 12 Meses MSCI¹ – CRESCIMENTO DO LPA³ VS. MÚLTIPLO P/E

17

14,0

15 América13,0
Latina

12,0

Emerging
13 Markets
11,0

P/E (2015E)
Brasil
10,0
BRIC

11
9,0 China

8,0

7,0

6,0
7 5% 205% 405% 605% 805% 1005%
Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16
LPA - CAGR4 (2015 - 2017E)
1Índices criados pelo Morgan Stanley para medir o desempenho das bolsas de valores
²Capitalização de mercado/Lucro Líquido
³Lucro por ação
Fonte: Bloomberg 4Taxa média composta de crescimento

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Monitor de Proventos
Valor
Dividend
Código Nome Tipo Líquido Data-ex Data de pagamento
Yied
(R$/ação)
LAME4 Lojas Americanas JSCP 0,038 0,20% 02/09/2015 28/03/2016
RADL3 Raia Drogasil JSCP 0,102 0,25% 22/09/2015 30/05/2016
ITSA4 Itausa JSCP 0,103 1,49% 10/12/2015 29/04/2016
ITUB4 Itaú Unibanco JSCP 0,178 0,71% 10/12/2015 29/04/2016
RADL3 Raia Drogasil JSCP 0,111 0,27% 14/12/2015 30/05/2016
SULA11 SulAmérica JSCP 0,178 0,99% 17/12/2015 18/04/2016
DTEX3 Duratex JSCP 0,227 4,28% 18/12/2015 29/04/2016
CTIP3 Cetip JSCP 0,085 0,22% 28/12/2015 11/02/2016
CMIG4 Cemig JSCP 0,068 1,14% 04/01/2016 30/12/2016
SANB11 Santander Dividendos 0,426 3,26% 04/01/2016 25/02/2016
BRFS3 Brasil Foods Dividendos 0,113 0,23% 04/01/2016 12/02/2016
BRFS3 Brasil Foods JSCP 0,497 1,03% 04/01/2016 12/02/2016
SANB11 Santander JSCP 0,317 2,43% 04/01/2016 25/02/2016
CMIG4 Cemig JSCP 0,068 1,14% 04/01/2016 30/06/2016
ITUB4 Itaú Unibanco Dividendos 0,015 0,06% 04/01/2016 01/02/2016
BBDC3 Bradesco ON JSCP 0,015 0,07% 05/01/2016 01/02/2016
BBDC4 Bradesco PN JSCP 0,016 0,09% 05/01/2016 01/02/2016
LAME4 Lojas Americanas JSCP 0,030 0,16% 05/01/2016 28/03/2016
ABEV3 Ambev JSCP 0,111 0,59% 01/02/2016 29/02/2016
BBDC3 Bradesco ON JSCP 0,015 0,07% 02/02/2016 01/03/2016
BBDC4 Bradesco PN JSCP 0,016 0,09% 02/02/2016 01/03/2016
Fonte: Bloomberg

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Maiores Altas e Baixas
MAIORES ALTAS

SEMANA MÊS ANO 12 MESES

Código Nom e Sem ana Código Nom e Mês Código Nom e Ano Código Nom e 12 Meses
CTAX4 Contax 71,4 LLIS3 Le Lis Blanc 27,6 LLIS3 Le Lis Blanc 27,6 PRML3 Prumo 170,6
LUPA3 Lupatech 42,7 PDGR3 PDG Realt 23,9 PDGR3 PDG Realt 23,9 BRKM5 Braskem 104,1
CMIG4 Cemig 32,2 CTAX4 Contax 20,0 CTAX4 Contax 20,0 RADL3 RaiaDrogasil 62,4
PMAM3 Paranapanema 31,9 FJTA4 Forja Taurus 17,7 FJTA4 Forja Taurus 17,7 SBSP3 Sabesp 61,2
GOLL4 Gol 31,9 LPSB3 Lopes Brasil 17,3 LPSB3 Lopes Brasil 17,3 MAGG3 Magnesita SA 58,3
SEER3 Ser Educa 25,8 RADL3 RaiaDrogasil 16,9 RADL3 RaiaDrogasil 16,9 CCXC3 Ccx Carvao 57,9
CSMG3 Copasa 20,7 TRIS3 Trisul 13,2 TRIS3 Trisul 13,2 ELET6 Eletrobras 57,9
LLIS3 Le Lis Blanc 19,2 SBSP3 Sabesp 12,6 SBSP3 Sabesp 12,6 SULA11 Sul America 57,4
SLED4 Saraiva Livr 19,0 BBTG11 Btg Pactual 12,0 BBTG11 Btg Pactual 12,0 KLBN11 Klabin S/A 56,6
VLID3 Valid 18,7 POMO4 Marcopolo 9,7 POMO4 Marcopolo 9,7 SUZB5 Suzano Papel 52,3
ELPL4 Eletropaulo 18,5 JSLG3 JSL 9,4 JSLG3 JSL 9,4 FIBR3 Fibria 51,7
ECOR3 Ecorodovias 17,4 MULT3 Multiplan 8,9 MULT3 Multiplan 8,9 GPIV33 Gp Invest 42,9
ELET6 Eletrobras 16,6 SHOW3 Time For Fun 8,1 SHOW3 Time For Fun 8,1 SMTO3 Sao Martinho 42,9
CPLE6 Copel 16,1 BPAN4 Banco Pan 8,0 BPAN4 Banco Pan 8,0 EQTL3 Equatorial 42,5
RAPT4 Randon Part 15,8 BBRK3 BR Brokers 7,6 BBRK3 BR Brokers 7,6 BEEF3 Minerva 42,5

MAIORES BAIXAS
SEMANA MÊS ANO 12 MESES
Código Nom e Sem ana Código Nom e Mês Código Nom e Ano Código Nom e 12 Meses
OGXP3 OGX Petroleo -33,3 USIM5 Usiminas -45,2 USIM5 Usiminas -45,2 LUPA3 Lupatech -93,8
GSHP3 Generalshopp -26,5 PRIO3 Petrorio -40,4 PRIO3 Petrorio -40,4 BPHA3 BR Pharma -93,1
PLAS3 Plascar Part -19,4 GOLL4 Gol -39,3 GOLL4 Gol -39,3 CTAX4 Contax -92,8
USIM3 Usiminas -18,4 RSID3 Rossi Resid -38,8 RSID3 Rossi Resid -38,8 PDGR3 PDG Realt -92,3
USIM5 Usiminas -15,0 GOAU4 Gerdau Met -38,0 GOAU4 Gerdau Met -38,0 GOAU4 Gerdau Met -89,2
FHER3 Fer Heringer -9,9 BRAP4 Bradespar -33,5 BRAP4 Bradespar -33,5 GOLL4 Gol -88,1
CCXC3 Ccx Carvao -9,1 GSHP3 Generalshopp -31,8 GSHP3 Generalshopp -31,8 VVAR11 Viavarejo -83,7
ENEV3 Eneva -7,7 LOGN3 Log-In -31,4 LOGN3 Log-In -31,4 RSID3 Rossi Resid -83,3
ENEV3 Eneva -7,7 TGMA3 Tegma -30,4 TGMA3 Tegma -30,4 VAGR3 V-Agro -79,2
BRIN3 BR Insurance -6,5 SLED4 Saraiva Livr -30,2 SLED4 Saraiva Livr -30,2 TGMA3 Tegma -77,7
BPAN4 Banco Pan -6,4 VALE5 Vale -29,4 VALE5 Vale -29,4 LOGN3 Log-In -76,8
RSID3 Rossi Resid -5,3 PETR4 Petrobras -27,8 PETR4 Petrobras -27,8 MGLU3 Magaz Luiza -73,3
QGEP3 Qgep Part -4,1 VALE3 Vale -25,4 VALE3 Vale -25,4 OGXP3 OGX Petroleo -71,4
QGEP3 Qgep Part -4,1 GGBR3 Gerdau -25,3 GGBR3 Gerdau -25,3 OIBR4 Oi -70,4
PRIO3 Petrorio -3,9 BRSR6 Banrisul -24,1 BRSR6 Banrisul -24,1 BRAP4 Bradespar -67,8

Fonte: Economatica
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 Citi Corretora
Máximas/Mínimas e Destaques em Volume
DISTÂNCIA DAS MÁXIMAS/MÍNIMAS (ÚLTIMAS 52 SEMANAS) DESTAQUES EM VOLUME
% MÁXIMAS DE 52 SEMANAS % MÍNIMAS 52 SEMANAS VOLUME MÉDIO SEMANA / VOLUME MÉDIO 3 MESES
Código Nome % Máxima Código Nome % Mínima Código Nome % Volume % Perf. Semana
TRIS3 Trisul -0,6 HBOR3 Helbor 4,9 IDVL4 Indusval 452,9 0,0
SBSP3 Sabesp -0,8 TCSA3 Tecnisa 5,4 GSHP3 Generalshopp 347,8 -22,4
BICB4 Bicbanco -0,8 PRIO3 Petrorio 5,8 CCXC3 Ccx Carvao 276,1 -4,8
TRPL4 Tran Paulist -1,3 ROMI3 Inds Romi 6,1 CTAX4 Contax 265,9 33,3
MRVE3 MRV -1,3 BRFS3 BRF SA 6,4 BBTG11 Btg Pactual 265,2 1,0
DAYC4 Daycoval -2,5 QGEP3 Qgep Part 6,4 LUPA3 Lupatech 250,0 16,9
CTIP3 Cetip -2,5 MPLU3 Multiplus 6,6 TERI3 Tereos 242,7 -0,3
EQTL3 Equatorial -3,8 ABCB4 Abc Brasil 6,6 JBSS3 JBS 234,7 15,5
SMTO3 Sao Martinho -4,8 MDIA3 M.Diasbranco 6,9 SHOW3 Time For Fun 231,2 -1,8
RADL3 RaiaDrogasil -6,1 GGBR3 Gerdau 7,0 FESA4 Ferbasa 201,2 3,0
EMBR3 Embraer -6,5 AMAR3 Lojas Marisa 7,0 MEAL3 Imc S/A 192,2 1,4
HYPE3 Hypermarcas -6,8 BBDC4 Bradesco 7,2 CGAS5 Comgas 186,7 3,2
ABEV3 Ambev S/A -8,0 CIEL3 Cielo 7,5 USIM3 Usiminas 184,8 2,6
TBLE3 Tractebel -8,5 USIM3 Usiminas 8,1 COCE5 Coelce 184,7 -0,3
GPIV33 Gp Invest -8,7 POSI3 Positivo Inf 8,2 ARTR3 Arteris 181,6 2,1
ENBR3 Energias BR -9,2 EZTC3 Eztec 8,3 GUAR3 Guararapes 180,4 6,1
LAME4 Lojas Americ -9,5 MEAL3 Imc S/A 8,4 TRPL4 Tran Paulist 176,0 5,1
TERI3 Tereos -9,7 RDNI3 Rodobensimob 8,5 DTEX3 Duratex 175,9 6,0
LEVE3 Metal Leve -10,2 BRSR6 Banrisul 8,5 ELET6 Eletrobras 171,8 5,0
BEEF3 Minerva -11,7 ALLL3 All Amer Lat 9,4 VLID3 Valid 170,8 6,1
ELET6 Eletrobras -12,3 ITUB4 ItauUnibanco 9,4 CSAN3 Cosan 169,4 2,3
BPAN4 Banco Pan -12,5 SSBR3 Sierrabrasil 9,4 MRVE3 MRV 167,3 3,0
DAGB33 Dufry Ag -14,1 BBDC3 Bradesco 9,4 CSMG3 Copasa 159,2 1,3
DASA3 Dasa -14,1 VAGR3 V-Agro 9,5 ABEV3 Ambev S/A 156,1 4,3
MAGG3 Magnesita SA -14,2 GOAU4 Gerdau Met 9,6 MMXM3 MMX Miner 155,4 0,0
CGAS5 Comgas -14,3 VIVT4 Telef Brasil 9,6 BBSE3 BBSeguridade 155,3 6,3
CSAN3 Cosan -14,9 DIRR3 Direcional 9,6 BVMF3 BmfBovespa 152,5 -1,1
KLBN11 Klabin S/A -15,5 RENT3 Localiza 9,8 SEER3 Ser Educa 151,7 5,7
MRFG3 Marfrig -15,9 ITSA4 Itausa 10,1 CZLT33 Cosan Ltd 148,8 6,8
ODPV3 Odontoprev -16,2 MYPK3 Iochp-Maxion 10,2 PLAS3 Plascar Part 146,7 -3,3

Fonte: Economatica
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 Citi Corretora
Indicadores de Rentabilidade (últimos 12 meses)
RETORNO SOBRE O CAPITAL INVESTIDO (ROIC) RETORNO SOBRE CAPITAL PRÓPRIO (ROE) RETORNO SOBRE O ATIVO (ROA)
Código Nome % ROIC Código Nome % ROE Código Nome % ROA
TAEE11 Taesa 125,9 LUPA3 Lupatech 246,1 CIEL3 Cielo 25,8
MILS3 Mills 71,0 MPLU3 Multiplus 106,9 HGTX3 Cia Hering 25,6
CTIP3 Cetip 55,2 CIEL3 Cielo 102,5 EZTC3 Eztec 21,8
GETI4 AES Tiete 54,6 NATU3 Natura 82,7 GRND3 Grendene 20,6
EZTC3 Eztec 54,1 LAME4 Lojas Americ 49,0 GETI4 AES Tiete 20,5
STBP11 Santos Brp 46,1 CCRO3 CCR SA 45,8 ABEV3 Ambev S/A 20,2
HGTX3 Cia Hering 42,4 HGTX3 Cia Hering 38,0 ARZZ3 Arezzo Co 16,6
ABEV3 Ambev S/A 41,6 ABEV3 Ambev S/A 34,9 ODPV3 Odontoprev 16,4
TBLE3 Tractebel 41,1 CMIG4 Cemig 32,3 TOTS3 Totvs 15,9
SCAR3 Sao Carlos 39,6 TBLE3 Tractebel 29,9 NATU3 Natura 15,6
BRML3 BR Malls Par 39,2 TPIS3 Triunfo Part 29,8 MPLU3 Multiplus 14,6
CGAS5 Comgas 37,8 CGAS5 Comgas 28,0 MDIA3 M.Diasbranco 14,5
TOTS3 Totvs 37,1 EZTC3 Eztec 27,4 TBLE3 Tractebel 13,3
CCRO3 CCR SA 36,8 LREN3 Lojas Renner 27,3 ETER3 Eternit 12,9
BRAP4 Bradespar 35,3 BBAS3 Brasil 26,3 CTIP3 Cetip 12,5
MULT3 Multiplan 35,0 LPSB3 Lopes Brasil 25,6 CMIG4 Cemig 12,5
CSMG3 Copasa 34,1 ARTR3 Arteris 25,3 STBP11 Santos Brp 11,7
TPIS3 Triunfo Part 32,0 ODPV3 Odontoprev 24,0 KROT3 Kroton 10,6
AMAR3 Lojas Marisa 31,7 TOTS3 Totvs 23,7 ALPA4 Alpargatas 10,0
NATU3 Natura 31,6 GRND3 Grendene 23,6 CCRO3 CCR SA 9,7
CIEL3 Cielo 28,1 CTIP3 Cetip 22,8 MILS3 Mills 9,7
DTEX3 Duratex 27,5 VVAR11 Viavarejo 20,8 LREN3 Lojas Renner 9,2
GUAR3 Guararapes 27,3 MDIA3 M.Diasbranco 20,6 TAEE11 Taesa 9,0
SBSP3 Sabesp 26,5 ECOR3 Ecorodovias 20,6 LEVE3 Metal Leve 8,7
ODPV3 Odontoprev 25,6 TAEE11 Taesa 19,7 WEGE3 Weg 8,6
UGPA3 Ultrapar 23,3 UGPA3 Ultrapar 18,9 BBRK3 BR Brokers 8,3
KROT3 Kroton 22,9 LIGT3 Light S/A 18,7 COCE5 Coelce 8,2
LREN3 Lojas Renner 22,5 MILS3 Mills 18,5 POMO4 Marcopolo 8,1
EUCA4 Eucatex 21,1 ITUB4 ItauUnibanco 18,5 SBSP3 Sabesp 7,9
WSON33 Wilson Sons 20,7 COCE5 Coelce 18,2 DIRR3 Direcional 7,8

ROIC = EBIT*(1-Alíquota de IR)/(ativo total-dívida líquida-patrimônio líquido); ROE = lucro líquido/patrimônio líquido médio; ROA = lucro líquido/ativo total médio

Fonte: Economatica
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 Citi Corretora
Múltiplos e Dividend Yield Históricos (últimos 12 meses)
MÚLTIPLOS HISTÓRICOS

PREÇO / LUCRO LÍQUIDO PREÇO / VALOR PATRIMONIAL POR AÇÃO DIVIDEND YIELD
Código Nome P/L Código Nome P/VPA Código Nome % Div. Yield
BPHA3 BR Pharma 1,2 FJTA4 Forja Taurus -0,9 BRPR3 BR Propert 31,4
HBOR3 Helbor 1,4 OGXP3 OGX Petroleo -0,2 CESP6 Cesp 24,8
CMIG4 Cemig 1,7 GOLL4 Gol -0,2 FESA4 Ferbasa 14,3
MILS3 Mills 1,9 LUPA3 Lupatech -0,1 CGAS5 Comgas 13,9
EUCA4 Eucatex 1,9 MMXM3 MMX Miner 0,0 FIBR3 Fibria 13,4
DIRR3 Direcional 1,9 OSXB3 OSX Brasil 0,0 ALPA4 Alpargatas 12,9
BRAP4 Bradespar 2,2 LATM33 Lan Chile 0,0 JSLG3 JSL 10,9
LPSB3 Lopes Brasil 2,2 RSID3 Rossi Resid 0,0 HBOR3 Helbor 10,7
OIBR3 Oi 2,2 PDGR3 PDG Realt 0,0 BBAS3 Brasil 10,6
OIBR3 Oi 2,2 BPHA3 BR Pharma 0,0 BRAP4 Bradespar 10,0
GOAU4 Gerdau Met 2,3 GOAU4 Gerdau Met 0,0 LEVE3 Metal Leve 9,0
VVAR11 Viavarejo 2,3 PLAS3 Plascar Part 0,0 BVMF3 BmfBovespa 8,8
LIGT3 Light S/A 2,7 USIM5 Usiminas 0,1 ABCB4 Abc Brasil 8,5
RDNI3 Rodobensimob 2,9 PRIO3 Petrorio 0,1 BRSR6 Banrisul 8,5
RAPT4 Randon Part 3,0 OIBR4 Oi 0,1 VIVT4 Telef Brasil 8,2
BRSR6 Banrisul 3,0 ENEV3 Eneva 0,1 DAYC4 Daycoval 8,1
ETER3 Eternit 3,1 OIBR3 Oi 0,1 QUAL3 Qualicorp 8,0
EVEN3 Even 3,1 VAGR3 V-Agro 0,1 SANB11 Santander BR 6,9
PETR3 Petrobras 3,1 BRAP4 Bradespar 0,1 TCSA3 Tecnisa 6,6
PETR3 Petrobras 3,1 CTAX4 Contax 0,1 GRND3 Grendene 6,5
MGLU3 Magaz Luiza 3,5 GGBR3 Gerdau 0,1 ITSA4 Itausa 6,4
CSMG3 Copasa 3,5 ROMI3 Inds Romi 0,1 EVEN3 Even 6,0
TGMA3 Tegma 3,6 GSHP3 Generalshopp 0,1 BBSE3 BBSeguridade 6,0
CSNA3 Sid Nacional 3,6 GGBR4 Gerdau 0,2 LCAM3 Locamerica 5,9
EZTC3 Eztec 3,8 CCXC3 Ccx Carvao 0,2 MRVE3 MRV 5,8
BRML3 BR Malls Par 3,9 POSI3 Positivo Inf 0,2 CARD3 Csu Cardsyst 5,4
GGBR3 Gerdau 4,3 BRIN3 BR Insurance 0,2 UCAS3 Unicasa 5,4
GGBR3 Gerdau 4,3 EUCA4 Eucatex 0,2 DTEX3 Duratex 5,3
VALE3 Vale 4,8 USIM3 Usiminas 0,2 NATU3 Natura 5,3
VALE3 Vale 4,8 PETR4 Petrobras 0,2 CTIP3 Cetip 5,2

Fonte: Economatica
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 Citi Corretora
Perspectivas de Crescimento e Dividend Yield
TAXA MÉDIA COMPOSTA DE CRESCIMENTO ANUAL ESTIMADO

EBITDA (CAGR 2015E-2017E) LUCRO LÍQUIDO (CAGR 2015E-2017E) Dividend Yield

Código Nome % Código Nome % Código Nome 2015E 2016E
QGEP3 Qgep Part 107,7 VALE5 Vale 294,8 BRAP4 Bradespar 35,8 43,1
RSID3 Rossi Resid 94,1 ELPL4 Eletropaulo 195,0 DIRR3 Direcional 27,2 30,3
BPHA3 BR Pharma 88,3 FIBR3 Fibria 120,1 TGMA3 Tegma 26,0 33,2
FESA4 Ferbasa 73,8 MAGG3 Magnesita SA 107,2 HBOR3 Helbor 19,3 20,0
LPSB3 Lopes Brasil 58,4 QGEP3 Qgep Part 96,4 PETR4 Petrobras 18,7 17,5
KLBN11 Klabin S/A 42,0 MILS3 Mills 95,6 BRSR6 Banrisul 17,8 20,3
USIM5 Usiminas 36,4 TERI3 Tereos 91,1 JHSF3 JHSF Part 16,8 0,0
BTOW3 B2W Digital 30,9 PRIO3 Petrorio 90,9 VALE5 Vale 16,3 14,0
VALE5 Vale 30,8 SUZB5 Suzano Papel 88,4 GOAU4 Gerdau Met 15,5 0,0
TBLE3 Tractebel 30,2 SBSP3 Sabesp 84,9 RDNI3 Rodobensimob 15,4 15,3
SHOW3 Time For Fun 28,9 LPSB3 Lopes Brasil 75,5 CESP6 Cesp 14,3 9,0
SBSP3 Sabesp 28,3 MYPK3 Iochp-Maxion 59,9 ALUP11 Alupar 13,6 13,2
LOGN3 Log-In 27,0 GGBR4 Gerdau 59,5 BBAS3 Brasil 13,6 12,0
AEDU3 Anhanguera 26,8 SCAR3 Sao Carlos 52,6 ECOR3 Ecorodovias 13,2 15,7
SMLE3 Smiles 24,6 AMAR3 Lojas Marisa 49,7 CMIG4 Cemig 13,1 14,9
RADL3 RaiaDrogasil 24,1 ALLL3 All Amer Lat 48,8 ELET6 Eletrobras 12,7 8,5
CPLE6 Copel 24,0 MEAL3 Imc S/A 48,5 TAEE11 Taesa 12,4 12,7
GOLL4 Gol 22,5 SLCE3 SLC Agricola 47,6 GETI4 AES Tiete 12,2 11,7
POMO4 Marcopolo 21,8 TBLE3 Tractebel 46,6 TPIS3 Triunfo Part 11,9 9,1
RDNI3 Rodobensimob 21,8 KLBN11 Klabin S/A 45,0 TCSA3 Tecnisa 11,1 11,6
ELPL4 Eletropaulo 21,7 BBRK3 BR Brokers 44,1 VIVT4 Telef Brasil 9,5 9,3
GSHP3 Generalshopp 21,7 CSMG3 Copasa 43,7 LREN3 Lojas Renner 9,4 13,8
BBRK3 BR Brokers 21,5 AEDU3 Anhanguera 41,8 EZTC3 Eztec 9,2 19,9
SLCE3 SLC Agricola 20,4 EQTL3 Equatorial 41,4 FHER3 Fer Heringer 9,2 0,0
PETR4 Petrobras 20,2 MGLU3 Magaz Luiza 40,1 SMLE3 Smiles 9,0 11,5
GFSA3 Gafisa 20,0 PETR4 Petrobras 38,3 ABCB4 Abc Brasil 8,9 10,0
PDGR3 PDG Realt 19,1 BRPR3 BR Propert 37,5 OIBR4 Oi 8,8 13,0
AMAR3 Lojas Marisa 18,9 SHOW3 Time For Fun 36,7 HGTX3 Cia Hering 7,9 9,9
WEGE3 Weg 18,4 JSLG3 JSL 36,1 CYRE3 Cyrela Realt 7,8 12,3
EQTL3 Equatorial 18,4 LATM33 Lan Chile 35,6 CPLE6 Copel 7,7 11,0

Fonte: Bloomberg
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 Citi Corretora
Índices Proprietários - Citi Investment Research and Analysis

ÍNDICE DE SURPRESA ECONÔMICA¹ – AMÉRICA LATINA ÍNDICES DE REVISÃO DE ESTIMATIVAS DE LUCRO²

30
0%

20
-10%

10

-20%
0

-30%
-10

-20 -40%

-30 -50%

Global Mercados Emergentes

-40
jun-15 jul-15 jul-15 ago-15 set-15 out-15 out-15 nov-15 dez-15 jan-16 -60%
nov-15 nov-15 dez-15 dez-15 jan-16

1) Índice de acompanhamento de indicadores econômicos do Citi, definido pela média ponderada das expectativas da Bloomberg versus os números realizados. Um número positivo significa que na média
os últimos indicadores estão acima do consenso, um número negativo significa o oposto.
2) Relação da variação das estimativas de lucros dos analistas: (Upgrades – Downgrades) / Variação total nos Lucros Estimados).
Fonte: Bloomberg
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 Citi Corretora
Monitor de Revisões de Estimativas do Consenso
Recomendação Preço-Alvo Market Cap 52 Sem. Preço Lucro Líq. 2015E (R$ MM) Var. % EBITDA 2015E (R$ MM) Var. % P/L VE/EBITDA
Código Nome (R$) (R$ MM) Máx. Mín. Var. % (1M) Ant. Novo 1M Ant. Novo 1M 2013 2014 2013 2014
Maiores Revisões para Cima
POSI3 Positivo¹ - - 175 2,7 1,8 1,0 (26) (6) 333,3 103 76 (35,5) 5,2 3,0 2,9 3,4
MAGG3 Magnesita¹ - - 745 4,7 1,7 (5,7) 11 65 83,8 532 515 (3,4) 20,2 11,0 2,8 2,6
PRIO3 Petroleo Rio - - 124 14,8 2,9 2,0 (255) (139) 82,7 (170) (170) - - - - -
SBSP3 Sabesp Venda / Risco Alto 12,80 11.483 23,9 12,4 1,8 1.079 1.293 16,6 3.595 3.856 6,8 13,7 7,8 5,9 6,3
STBP11 Santos Brasil - - 1.664 17,7 10,1 (2,2) 40 47 14,7 220 229 3,7 25,3 21,1 6,9 6,2
SLCE3 SLC Agrícola¹ - - 1.762 18,2 13,0 4,9 171 182 6,4 445 446 0,3 16,4 10,7 7,1 5,9
TUPY3 Tupy Compra 21,00 2.448 19,7 14,1 5,5 255 264 3,5 682 689 1,0 11,3 8,7 5,8 5,4
BRPR3 BR Properties Neutro / Risco Alto 12,00 3.167 15,3 8,6 1,4 192 197 2,5 609 595 (2,4) 18,7 14,7 11,8 9,8
FLRY3 Fleury¹ - - 2.846 19,0 12,3 (0,5) 177 182 2,4 429 430 0,2 22,6 18,3 8,8 7,6
Maiores Revisões para Baixo
LPSB3 Lopes Brasil - - 591 12,2 4,7 (0,6) 10 (4) (327,0) 42 44 5,4 25,1 13,1 5,7 3,6
PETR3 Petrobras ON² Neutro / Risco Alto 17,59 164.809 23,5 7,8 (5,4) 14.598 11.549 (26,4) 89.757 85.344 (5,2) 9,9 9,9 5,8 5,8
BBRK3 BR Brokers - - 399 3,4 2,1 0,5 17 5 (241,5) 42 25 (67,8) 18,6 11,8 3,4 3,0
AMAR3 Marisa¹ - - 1.772 19,1 9,5 (12,1) 89 32 (179,5) 461 373 (23,7) 15,7 10,6 5,0 4,3
SLED4 Saraiva¹ - - 154 16,8 4,1 (11,3) 8 (14) (153,6) 92 36 (154,2) 6,6 3,7 4,0 3,2
BTOW3 B2W Neutro / Risco Alto 23,00 5.447 43,0 16,3 4,6 (79) (132) (40,0) 909 850 (6,9) nm nm 9,7 6,6
GOAU4 Met. Gerdau¹ - - 1.927 17,3 5,0 (21,0) (116) (188) (38,3) 2.685 2.685 - 11,8 - 8,3 -
QGEP3 Queiroz Galvão Compra / Risco Alto 15,50 1.771 9,9 5,2 1,5 200 146 (37,3) 361 290 (24,5) 7,0 7,0 2,9 2,8
PCAR4 Pão de Açúcar Compra 109,20 18.821 114,2 66,4 (5,2) 818 644 (26,9) 3.822 3.659 (4,5) 21,3 14,8 3,7 3,1

VARIAÇÃO - LUCRO LÍQUIDO 2015E VS. PREÇO (1 MÊS) VARIAÇÃO - EBITDA 2015E VS. PREÇO (1 MÊS)
10,0
2,0

0,0 Utilities
-25 -20 -15 -10 -5 0 1,0
Utilities Industrials Industrials
Telecom & -10,0
Tecnologia Construção 0,0
-25 -20 -15 -10 -5 0
Energia -20,0
-1,0
% Var. Lucro Líq.

% Var. EBITDA
-30,0 Telecom &
Tecnologia
Construção -2,0
-40,0
-3,0
-50,0
Energia
-4,0
-60,0

-5,0
-70,0

-6,0
Materials -80,0 Materials

-90,0 -7,0
% Var. Preço
Fonte: Bloomberg % Var. Preço
17
 Citi Corretora

- STOCK GUIDE -

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 Citi Corretora
Stock Guide
Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D
Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) 2015 2016 2015 2016 2015 2016 2015 2016 Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões)

Energia (Petróleo, Petroquímica & Agribusiness)

Petróleo Analista Citi ReseASch Responsável: Pedro Medeiros
PRIO3 Petroleo Rio - 1,46 - - 96 -6 90 -6,5 -1,1 -1,7 -0,8 0,1 0,1 0,0 0,0 4,3 -3,9 -40,4 -40,4 6 1 0
PETR3 Petrobras ON² Neutro / Risco Alto 6,93 5,40 -22,1 78.690 192.970 271.660 20,7 3,4 5,3 3,9 0,3 0,3 0,0 8,7 6,3 11,6 -19,1 -19,1 16,26 5,67 103
QGEP3 Queiroz Galvão Compra / Risco Alto 4,17 5,80 39,1 1.075 -939 136 5,9 6,6 3,2 2,3 0,4 0,4 4,4 3,9 1,7 -4,1 -28,5 -28,5 8,10 3,92 5
Petroquímico Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros
BRKM5 Braskem Compra / Risco Alto 24,00 30,50 27,1 15.577 14.246 29.824 5,2 6,2 3,6 3,8 4,5 2,8 4,8 5,1 3,0 0,2 -13,1 -13,1 29,84 9,56 54
Açúcar & Álcool Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez
CSAN3 Cosan Compra 25,14 37,00 47,2 10.203 7.309 17.513 10,3 8,8 3,9 3,7 1,1 1,0 0,7 3,5 2,3 7,2 -0,2 -0,2 29,53 16,72 32
CZLT33 Cosan Limited² Compra 12,80 8,40 -34,4 3.388 7.549 10.937 4,9 4,2 4,0 3,6 0,5 0,5 2,1 7,4 6,8 8,3 -10,7 -10,7 23,13 10,25 2
SMTO3 São Martinho Neutro / Risco Alto 47,80 39,00 -18,4 5.402 899 6.301 13,7 12,8 5,9 6,1 1,8 1,6 1,3 1,5 1,9 1,3 4,4 4,4 50,19 28,72 11
TERI3 Tereos¹ - 53,26 - - 871 4.248 5.119 9,7 5,1 4,3 3,8 6,4 5,9 0,0 0,2 -0,3 5,3 -3,1 -3,1 59,00 11,00 0
Outros Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros
UGPA3 Ultrapar Neutro 59,38 61,00 2,7 32.333 3.721 36.054 19,9 17,1 9,1 8,5 3,8 3,5 3,0 3,5 3,0 3,7 -1,8 -1,8 73,49 50,50 91
VAGR3 Vanguarda¹ - 6,24 - - 112 528 640 4,0 2,6 4,2 3,6 1,8 1,8 0,3 0,3 4,0 6,5 -21,5 -21,5 30,30 5,70 1
LUPA3 Lupatech¹ - 1,87 - - 18 726 743 - - - - - - - - 16,9 42,7 -9,7 -9,7 35,00 1,31 0
SLCE3 SLC Agrícola¹ - 16,36 - - 1.589 754 2.342 14,7 9,6 6,6 5,4 0,7 0,7 1,8 3,2 2,3 -0,9 -0,5 -0,5 19,80 13,06 3

Materials
Mineração Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking
BRAP4 Bradespar¹ - 3,32 - - 1.100 755 1.856 -0,8 8,1 -176,7 14,5 - - 35,8 43,1 5,7 5,7 -33,5 -33,5 13,12 2,95 11
VALE3 Vale ON² Venda 9,72 8,72 -10,3 45.211 49.946 95.157 -6,6 -5,3 9,6 8,8 0,3 0,3 0,0 11,9 4,2 7,6 -25,4 -25,4 27,34 8,63 79
VALE5 Vale PN² Venda 7,24 6,98 -3,6 45.211 49.946 95.157 -5,0 -4,0 9,6 8,8 0,2 0,2 0,0 15,7 2,1 7,6 -29,4 -29,4 20,59 6,44 214
Siderurgia Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking
CSNA3 CSN Venda / Risco Alto 3,55 2,00 -43,7 4.818 20.047 24.865 -2,7 -3,1 14,6 11,8 35,1 -3,5 0,0 0,0 2,9 2,9 -11,3 -11,3 9,40 2,75 17
GGBR4 Gerdau Compra 3,60 5,10 41,7 5.499 12.279 17.779 19,2 6,8 6,0 5,3 0,2 0,2 1,6 4,4 5,6 8,4 -22,6 -22,6 11,17 3,23 30
MAGG3 Magnesita¹ - 14,80 - - 791 495 1.286 21,5 11,6 2,9 2,7 1,5 1,5 0,3 0,6 3,6 6,7 2,1 2,1 17,25 8,65 1
GOAU4 Met. Gerdau¹ - 1,03 - - 940 13.592 14.532 5,7 - 7,8 - - - 15,5 - 4,0 4,0 -38,0 -38,0 12,28 0,94 15
USIM3 Usiminas ON - 3,19 - - 2.016 3.441 5.456 -2,8 -3,5 8,0 5,4 - - 0,0 - 2,6 -18,4 -20,6 -20,6 22,96 2,95 0
USIM5 Usiminas PNA Venda 0,85 2,70 217,6 2.016 3.441 5.456 -1,2 -1,5 11,7 7,9 0,1 0,1 4,4 2,2 -1,2 -15,0 -45,2 -45,2 7,09 0,84 14
Papel & Celulose Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez
FIBR3 Fibria² Compra / Risco Alto 44,06 65,40 48,4 24.376 7.873 32.249 7,8 14,1 3,7 4,4 1,6 1,4 1,7 3,0 4,2 -0,9 -15,1 -15,1 55,06 28,93 68
SUZB5 Suzano Compra / Risco Alto 15,95 23,00 44,2 17.360 8.344 25.704 7,6 8,8 4,6 5,1 1,7 1,5 4,4 7,3 6,3 6,5 -14,7 -14,7 19,63 10,39 89
Fertilizantes
FHER3 Fert. Heringer¹ - 1,09 - - 59 733 792 1,2 0,7 2,6 2,6 0,1 0,1 9,2 0,0 -1,8 -9,9 -19,3 -19,3 4,35 1,09 0

1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano);
Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

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 Citi Corretora
Stock Guide (cont.)
Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D
Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) 2015 2016 2015 2016 2015 2016 2015 2016 Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões)

Industrials
Transportes & Infra-Estrutura Analista Citi Research Responsável: Stephen Trent
CCRO3 CCR Compra 12,78 15,00 17,4 22.564 6.045 28.609 14,8 11,2 6,8 6,0 4,3 3,5 3,4 4,5 6,5 14,7 1,8 1,8 16,39 10,05 46
ECOR3 Ecorodovias Neutro 3,99 4,90 22,8 2.220 2.333 4.553 16,5 9,1 4,6 4,1 1,2 1,0 1,6 2,1 8,4 17,4 -21,6 -21,6 10,71 3,29 14
ARTR3 Arteris¹ - 9,54 - - 3.286 3.485 6.771 9,1 9,1 4,3 3,9 1,4 1,3 5,1 5,6 2,1 1,3 -1,1 -1,1 12,50 7,13 7
EMBR3 Embraer² Compra 28,76 40,33 40,2 21.182 44 21.226 13,9 12,6 5,7 5,4 1,3 1,2 1,4 1,5 6,8 3,0 -4,7 -4,7 30,77 20,64 49
JSLG3 JSL - 6,89 - - 1.395 2.622 4.017 12,8 9,6 4,1 3,6 1,3 1,3 3,0 3,5 6,0 6,0 9,4 9,4 10,25 5,64 1
PRML3 Prumo¹ - 9,20 - - 2.555 2.139 4.694 - - - - - - - - 5,7 12,7 -3,2 -3,2 11,70 2,50 3
RENT3 Localiza Compra 21,93 24,00 9,4 4.565 1.223 5.788 12,9 12,5 6,6 6,4 2,2 2,0 2,5 2,3 5,9 7,0 -11,1 -11,1 38,51 19,98 24
LOGN3 Log-In¹ - 0,83 - - 71 1.150 1.221 -3,2 1,5 7,9 5,1 0,2 0,2 13,3 1,2 15,3 -31,4 -31,4 4,08 0,68 1
MILS3 Mills - 2,49 - - 313 548 861 9,9 4,3 3,2 2,8 0,3 0,3 4,3 5,6 3,3 6,9 -6,4 -6,4 9,88 2,12 1
MPLU3 Multiplus¹ - 31,70 - - 5.133 -973 4.160 13,3 11,5 9,1 7,8 21,8 20,3 7,3 8,5 -0,6 -1,9 -15,1 -15,1 41,41 29,74 11
STBP11 Santos Brasil - 11,92 - - 1.573 166 1.739 24,0 20,0 6,6 5,9 1,1 1,1 3,2 3,4 3,7 6,2 -5,4 -5,4 15,29 10,09 3
TGMA3 Tegma - 3,27 - - 216 312 527 2,5 2,1 2,9 2,6 0,4 0,4 26,0 33,2 1,6 3,5 -30,4 -30,4 15,61 2,86 1
WSON33 Wilson Sons - 28,53 - - 2.030 550 2.580 36,5 26,0 13,1 11,5 3,8 3,5 1,5 2,0 3,7 -0,2 -13,5 -13,5 34,99 25,96 2

Bens de Capital Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez

LEVE3 Metal Leve¹ Neutro 24,27 23,00 -5,2 3.114 246 3.360 13,6 13,4 6,5 6,3 2,2 2,3 7,0 7,1 2,2 2,4 -1,9 -1,9 27,04 17,73 5
ROMI3 Ind. Romi¹ 1,39 - - 93 531 624 5,1 3,3 8,4 8,8 0,2 0,1 6,5 9,7 0,0 -4,1 -19,7 -19,7 3,39 1,31 0
MYPK3 Iochpe - Maxion Neutro 10,69 17,50 63,7 1.011 2.264 3.276 11,3 5,5 4,1 3,4 0,5 0,5 2,6 3,5 1,5 1,2 -13,1 -13,1 18,10 9,70 5
POMO4 Marcopolo Venda 2,03 2,00 -1,5 1.744 1.055 2.799 12,3 9,1 12,2 8,8 0,9 0,9 2,8 4,1 -1,5 2,0 9,7 9,7 3,21 1,59 4
RAPT4 Randon Venda 2,20 1,85 -15,9 601 1.201 1.803 13,8 23,5 9,4 7,3 0,5 0,5 0,9 2,2 8,9 15,8 -10,2 -10,2 4,35 1,85 1
TUPY3 Tupy Compra 17,76 24,00 35,1 2.561 1.234 3.794 7,9 7,1 5,7 5,4 1,0 0,9 3,8 3,9 6,3 0,1 -5,0 -5,0 21,64 13,48 4
WEGE3 Weg Neutro 15,46 17,00 10,0 24.934 -50 24.885 20,0 16,6 14,7 12,7 3,8 3,4 2,5 3,0 5,0 4,8 3,4 3,4 19,95 13,43 42

Imobiliário
Construção Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey
CYRE3 Cyrela Venda / Risco Alto 7,15 6,00 -16,1 2.708 2.294 5.002 9,3 6,9 12,2 11,2 0,4 0,4 2,5 3,5 1,4 -0,8 -4,7 -4,7 13,94 6,86 14
DIRR3 Direcional Neutro / Risco Alto 3,30 3,40 3,0 483 394 876 3,7 7,2 5,7 11,3 0,3 0,3 31,3 26,1 2,2 -0,9 -6,0 -6,0 6,38 3,01 1
EVEN3 Even Venda / Risco Alto 4,13 3,00 -27,4 908 1.088 1.996 7,7 11,4 26,9 38,7 0,4 0,4 3,2 2,2 4,6 3,3 0,2 0,2 4,96 2,72 5
EZTC3 Eztec Neutro / Risco Alto 12,35 13,30 7,7 1.940 -82 1.858 6,2 7,1 4,5 6,6 0,7 0,6 6,2 5,3 3,2 2,2 -3,2 -3,2 18,82 11,40 5
GFSA3 Gafisa Neutro / Risco Alto 2,35 2,40 2,1 864 2.728 3.592 7,1 4,7 7,3 6,4 0,3 0,3 3,3 5,1 4,0 6,8 -3,3 -3,3 2,95 1,78 6
JHSF3 JHSF Part¹ - 1,25 - - 656 1.484 2.140 5,5 8,9 8,9 7,9 - - 16,8 - 5,9 2,5 -1,6 -1,6 2,27 1,04 0
MRVE3 MRV Neutro / Risco Alto 9,15 8,20 -10,4 4.037 1.765 5.802 7,3 6,5 8,3 7,7 0,8 0,7 3,3 5,1 3,0 6,4 5,4 5,4 9,27 6,00 26
PDGR3 PDG Realty - 2,02 - - 99 3.875 3.975 -0,3 -0,9 11,7 9,6 0,8 0,9 0,0 0,0 7,4 9,2 23,9 23,9 33,13 1,45 1
RSID3 Rossi - 1,96 - - 33 2.723 2.756 -0,2 -0,7 23,9 15,5 0,1 0,1 0,0 12,8 -0,5 -5,3 -38,8 -38,8 16,75 1,66 1
TCSA3 Tecnisa - 2,34 - - 420 1.856 2.276 2,6 2,4 9,0 8,9 0,3 0,2 11,1 11,6 2,6 -3,7 -13,3 -13,3 4,21 2,22 3
Corretoras de Imóveis
BBRK3 BR Brokers - 1,41 - - 261 -148 113 12,1 7,7 1,5 1,3 0,5 0,5 4,2 11,0 -2,1 -3,4 7,6 7,6 3,12 1,25 1
LPSB3 Lopes Brasil - 2,65 - - 303 -143 160 12,9 6,7 2,0 1,3 0,5 0,5 5,3 6,3 0,0 0,4 17,3 17,3 7,04 2,03 1
Commercial Properties / Shopping Centers Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey
ALSC3 Aliansce¹ - 10,49 - - 1.700 1.063 2.763 17,2 13,0 6,0 5,6 0,9 0,9 4,9 5,1 2,6 -0,6 -3,6 -3,6 17,86 10,02 5
BRML3 BR Malls Neutro 11,87 11,00 -7,3 5.492 4.263 9.754 14,3 12,2 10,8 10,2 0,6 0,6 1,1 2,5 6,7 9,9 6,9 6,9 18,70 9,90 32
BRPR3 BR Properties Neutro / Risco Alto 8,15 9,69 18,9 2.431 4.520 6.951 12,3 9,5 9,3 8,8 0,4 0,4 0,9 1,9 3,2 5,8 -3,2 -3,2 11,23 6,97 10
GSHP3 General Shop.¹ - 1,91 - - 124 782 906 - - 4,9 3,3 - - - 0,5 -22,4 -26,5 -31,8 -31,8 7,35 1,91 0
IGTA3 Iguatemi Neutro 20,18 20,00 -0,9 3.561 616 4.177 23,3 22,2 10,3 10,3 1,3 1,3 1,7 1,8 4,4 3,0 6,7 6,7 30,23 18,15 8
MULT3 Multiplan Neutro 41,40 40,00 -3,4 7.776 1.565 9.340 26,4 21,9 12,3 11,3 1,8 1,8 2,2 2,6 5,0 5,6 8,9 8,9 57,10 36,99 31
SSBR3 Sonae Sierra¹ - 15,10 - - 1.154 419 1.573 9,5 7,3 5,2 4,9 0,5 0,5 3,2 4,5 2,4 -2,6 -6,7 -6,7 20,89 13,80 1
Materiais de Construção Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez
ETER3 Eternit¹ - 1,83 - - 327 29 356 3,2 3,1 1,8 - - - - - 1,7 -1,1 -12,4 -12,4 3,13 1,62 0

1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano);
Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

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Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D
Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) 2015 2016 2015 2016 2015 2016 2015 2016 Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões)

Consumo & Varejo

Consumo Analista Citi Research Responsável: Alexander Robarts
ABEV3 Ambev Compra 18,66 23,00 23,3 292.586 -2.401 290.185 19,5 17,3 12,1 10,8 6,7 6,4 4,8 5,1 4,3 10,7 4,5 4,5 20,29 15,99 228
BRFS3 Brasil Foods² Compra 48,23 83,00 72,1 40.109 7.038 47.147 12,7 12,6 8,0 7,9 3,2 2,7 2,8 2,8 4,5 2,6 -11,8 -11,8 71,56 45,35 129
JBSS3 JBS Compra / Risco Alto 10,80 18,00 66,7 30.854 22.410 53.264 7,7 6,2 4,3 4,4 0,8 0,7 3,3 4,1 15,5 1,5 -12,6 -12,6 17,56 8,16 126
MDIA3 M. Dias Branco¹ - 58,01 - - 6.555 258 6.813 10,0 8,7 8,1 7,1 1,8 1,6 2,1 2,5 1,4 -1,5 -12,8 -12,8 91,40 54,25 8
MRFG3 Marfrig Neutro / Risco Alto 6,10 7,50 23,0 3.176 6.798 9.975 9,9 5,5 5,2 5,0 1,3 0,7 2,5 4,2 2,5 4,3 -3,9 -3,9 7,25 3,79 18
BEEF3 Minerva¹ - 12,28 - - 3.582 1.872 5.454 -53,5 17,9 6,2 5,7 7,7 5,4 0,4 1,1 3,1 3,5 -7,7 -7,7 13,91 7,13 9
NATU3 Natura Neutro 22,41 21,00 -6,3 9.615 1.767 11.381 14,8 13,3 8,6 8,0 8,3 6,4 4,1 4,1 2,8 3,8 -4,6 -4,6 33,85 18,67 24
TECN3 Technos¹ - 3,09 - - 239 202 441 4,3 3,4 4,9 4,4 - 0,4 4,3 10,3 -3,4 -9,1 -14,6 -14,6 6,92 3,01 0
Varejo Analista Citi Research Responsável: Paola Mello
ARZZ3 Arezzo¹ - 19,00 - - 1.686 -91 1.595 12,3 10,5 8,1 6,9 2,6 2,3 4,1 5,0 2,3 -0,5 -9,5 -9,5 26,43 18,41 2
RADL3 Raia Drogasil Compra 41,48 46,70 12,6 13.659 61 13.720 27,2 21,3 14,9 11,9 4,7 4,1 0,9 1,2 4,5 6,7 16,9 16,9 44,16 24,85 78
BTOW3 B2W Neutro / Risco Alto 13,26 14,50 9,4 3.410 1.719 5.128 -14,7 nm 8,1 5,9 1,2 1,3 0,0 0,0 -4,5 1,7 -12,9 -12,9 29,70 12,00 5
DAGB33 Dufry - 440,00 - - 23.662 3.716 27.378 - - - - - - - - 0,0 -1,6 -8,3 -8,3 512,00 363,71 9
GUAR3 Guararapes¹ - 40,31 - - 2.554 290 2.843 4,8 4,1 2,9 2,6 0,7 0,6 6,8 8,8 6,1 11,9 -12,4 -12,4 82,07 35,18 1
HGTX3 Hering¹ - 12,94 - - 2.082 -206 1.876 6,7 6,2 4,7 4,3 1,8 1,7 7,9 9,9 3,1 1,6 -14,9 -14,9 18,53 10,26 7
LAME4 Lojas Americanas Venda 18,64 15,90 -14,7 18.766 4.004 22.770 54,5 34,8 8,0 6,7 10,8 9,3 0,6 1,4 2,9 5,2 -3,7 -3,7 20,60 14,17 38
LREN3 Lojas Renner Compra 17,74 20,50 15,6 11.343 1.058 12.400 18,1 12,9 9,4 7,4 4,3 3,7 2,2 3,9 4,7 6,2 3,7 3,7 23,55 13,72 60
MGLU3 Magazine Luiza¹ - 14,15 - - 312 701 1.013 2,2 1,9 1,5 1,3 3,0 2,7 1,2 1,5 10,1 11,0 -19,8 -19,8 54,20 7,78 5
AMAR3 Marisa¹ - 4,42 - - 902 598 1.500 8,0 5,4 3,2 2,7 0,7 0,6 3,1 4,0 5,0 -0,7 -8,9 -8,9 14,29 4,13 0
PCAR4 Pão de Açúcar Neutro / Risco Alto 38,23 46,50 21,6 10.149 4.687 14.836 24,1 16,9 2,5 2,0 0,9 0,9 1,6 1,5 7,4 12,4 -8,7 -8,7 102,51 32,00 40
SLED4 Saraiva¹ - 3,44 - - 107 411 518 4,5 2,5 3,6 2,9 0,2 0,2 - 14,2 7,5 19,0 -30,2 -30,2 6,65 2,34 1
VVAR11 Via Varejo Neutro / Risco Alto 2,92 3,60 23,3 1.425 1.343 2.768 15,2 6,0 -2,0 -1,7 0,3 0,2 1,6 4,2 0,7 -0,7 -10,7 -10,7 20,39 2,81 3

Saúde & Educação

Saúde
DASA3 Dasa¹ - 10,40 - - 3.224 857 4.080 16,5 12,5 7,5 6,6 1,1 1,0 1,7 2,1 0,5 0,8 3,0 3,0 12,11 7,42 1
FLRY3 Fleury¹ - 14,60 - - 2.282 407 2.689 18,1 14,7 7,2 6,3 1,3 1,3 2,0 2,7 3,8 1,7 -8,8 -8,8 18,93 13,11 3
ODPV3 Odontoprev¹ - 10,10 - - 5.329 -246 5.084 23,2 20,8 15,2 13,8 8,4 8,6 4,4 4,8 4,6 9,0 6,9 6,9 12,06 8,90 14
QUAL3 Qualicorp¹ - 13,49 - - 3.700 -15 3.685 10,9 8,1 5,2 4,4 1,5 1,4 4,1 5,5 7,3 5,8 -4,5 -4,5 24,54 12,21 27
Educação Analista Citi Research Responsável: Lucio Aldworth
ABRE11 Abril Educação¹ - 37,85 - - 2.710 323 3.033 14,3 11,0 6,0 5,6 0,6 0,6 6,0 7,5 0,1 - - - - - 7
ANIM3 Anima Educação Neutro / Risco Alto 9,98 11,00 10,2 827 39 866 7,3 5,9 5,4 5,0 1,1 1,0 0,3 2,3 7,2 5,6 -27,7 -27,7 24,19 8,86 4
ESTC3 Estácio Neutro / Risco Alto 11,71 14,50 23,8 3.687 -526 3.161 6,7 5,6 4,4 4,0 1,1 1,0 3,1 3,5 10,1 6,5 -16,1 -16,1 22,60 10,03 21
KROT3 Kroton Neutro / Risco Alto 8,50 10,20 20,0 13.617 98 13.715 8,3 7,0 5,9 5,6 1,0 0,9 0,0 0,0 8,6 9,8 -10,8 -10,8 13,22 7,24 108
SEER3 Ser Educacional Neutro / Risco Alto 7,55 9,00 19,2 943 89 1.031 5,8 4,8 3,8 3,4 1,0 0,8 0,2 0,2 5,7 25,8 -1,9 -1,9 16,35 5,89 2

Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D

1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano);
Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

21
 Citi Corretora
Stock Guide (cont.)
Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D
Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) 2015 2016 2015 2016 2015 2016 2015 2016 Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões)

Financials
Bancos Analista Citi Research Responsável: Daniel A. Abut
ABCB4 ABC Brasil¹ - 8,05 - - 1.326 - - 3,7 3,3 - - 0,5 0,4 8,9 10,0 2,8 1,9 -1,8 -1,8 12,23 7,55 2
BBAS3 Banco do Brasil Neutro / Risco Alto 13,85 18,00 30,0 38.677 - - 3,4 2,9 na na 0,4 0,4 11,8 13,6 6,7 6,5 -6,0 -6,0 26,22 12,52 92
BBTG11 BTG Pactual Neutro / Risco Alto 16,80 17,00 1,2 2.264 - - 3,9 3,5 na na 0,6 0,5 0,3 7,2 1,0 8,4 12,0 12,0 30,60 11,07 15
BBDC4 Bradesco Neutro 18,15 17,50 -3,6 94.915 - - 5,4 4,7 na na 0,9 0,8 5,6 6,4 4,3 4,6 -5,8 -5,8 30,90 16,93 232
ITUB4 Itaú Unibanco Neutro 24,95 24,50 -1,8 141.355 - - 6,6 5,7 na na 1,2 1,0 4,6 5,3 4,7 6,9 -5,2 -5,2 35,05 22,81 340
ITSA4 Itausa¹ - 6,88 - - 46.528 1.206 47.734 5,5 5,2 - - 1,1 1,0 6,0 6,6 3,5 7,5 0,0 0,0 9,68 6,25 124
BPAN4 Panamericano¹ - 1,75 - - 1.626 - - - - - - - - - - 0,0 -6,4 8,0 8,0 2,00 1,35 2
Meios de Pagamento Analista Citi Research Responsável: Daniel A. Abut
CIEL3 Cielo Compra 33,87 43,00 27,0 63.564 1.906 65.470 16,4 14,2 9,2 8,6 6,5 5,2 1,7 3,1 4,0 4,4 0,8 0,8 45,92 31,50 182
Mercados Organizados Analista Citi Research Responsável: Daniel A. Abut
BVMF3 BM&F Neutro 10,26 12,80 24,8 18.284 -2.358 15.926 12,5 11,6 6,9 6,5 0,9 0,9 6,4 6,9 -1,1 2,2 -5,8 -5,8 12,34 8,27 123
CTIP3 Cetip Neutro 38,24 40,00 4,6 9.922 344 10.266 17,4 14,8 12,4 11,2 6,2 6,5 4,8 5,6 0,6 0,3 2,0 2,0 39,24 27,79 85
Seguros Analista Citi Research Responsável: Daniel A. Abut
PSSA3 Porto Seguro Neutro 26,17 25,40 -2,9 8.461 -8.361 100 8,7 8,0 na na 1,2 1,1 5,8 6,2 4,7 13,8 -9,1 -9,1 41,28 22,62 19
BBSE3 BB Seguridade Compra 23,13 32,80 41,8 46.259 - - 10,7 9,3 na na 5,0 4,5 7,4 8,6 6,3 5,2 -4,9 -4,9 36,59 20,90 146
SULA11 SulAmérica Neutro 18,07 17,10 -5,4 6.039 -7.802 -1.763 8,5 7,4 na na 1,2 1,1 2,8 3,2 4,5 14,0 -2,9 -2,9 23,11 10,57 20
Private Equity
GPIV33 GP Investments¹ - 7,79 - - 900 -378 522 - - - - - - - - 1,8 2,5 1,2 1,2 8,53 4,80 0
- -

Telecomunições & Tecnologia

Telecom Analista Citi Research responsável: Lucio Aldworth
OIBR4 Grupo OI PN Neutro 1,65 1,65 0,0 1.601 31.215 32.816 -0,7 -0,7 6,3 6,4 0,1 0,1 0,0 0,0 10,7 10,0 -15,4 -15,4 7,60 1,28 5
VIVT4 Telefonica Brasil¹ Neutro 34,76 36,20 4,1 56.558 583 57.141 14,8 13,5 4,9 4,6 0,9 0,8 4,3 4,3 2,4 2,4 -2,3 -2,3 53,08 31,72 69
TIMP3 Tim¹ Neutro 6,37 6,90 8,3 15.417 1.329 16.746 14,2 na 2,9 na 0,9 na 1,7 na 5,3 3,2 -7,1 -7,1 12,88 5,71 16
Tecnologia Analista Citi Research responsável: Lucio Aldworth
CTAX4 Contax¹ - 0,12 - - 41 789 831 1,0 1,0 2,0 2,1 - - - - 33,3 71,4 20,0 20,0 1,67 0,06 0
POSI3 Positivo¹ - 1,32 - - 113 280 393 3,4 1,9 2,5 2,9 0,2 0,2 6,8 6,1 6,5 -7,7 -22,4 -22,4 2,44 1,22 0
TOTS3 Totvs¹ - 32,40 - - 5.293 -79 5.214 17,5 15,4 11,2 10,3 4,3 3,9 3,3 4,1 7,5 13,3 4,4 4,4 39,69 28,10 15
VLID3 Valid Compra 39,88 58,50 46,7 2.579 263 2.841 15,5 na 8,0 na 1,9 na 3,9 na 6,1 18,7 -6,2 -6,2 51,73 32,98 19

Utilities
Energia Elétrica Analista Citi Research responsável: Marcelo Britto
CMIG4 Cemig Compra / Risco Alto 5,91 10,30 74,3 7.390 4.989 12.379 10,1 4,2 3,2 3,2 0,5 0,5 5,0 11,9 10,7 32,2 -1,0 -1,0 15,66 4,10 26
CESP6 Cesp Neutro / Risco Alto 13,19 16,30 23,6 3.937 904 4.841 11,3 7,8 5,4 4,5 0,6 0,6 8,7 12,7 1,1 11,8 -1,6 -1,6 22,40 11,13 10
CPLE6 Copel Compra / Risco Alto 22,05 28,90 31,1 4.925 1.475 6.400 4,9 3,4 4,8 3,6 0,4 0,4 10,8 15,6 6,8 16,1 -9,3 -9,3 36,47 17,35 15
CPFE3 CPFL Compra 16,21 20,30 25,2 16.097 12.841 28.938 12,1 9,9 7,1 6,6 2,2 2,2 7,9 9,6 4,1 10,0 6,8 6,8 21,08 13,60 20
TRPL4 Cteep Neutro 45,67 41,80 -8,5 6.998 672 7.670 14,2 11,5 16,0 17,9 1,5 1,5 10,3 9,1 5,1 7,5 -0,1 -0,1 46,26 34,04 20
ELET3 Eletrobras ON Neutro / Risco Alto 5,82 6,30 8,2 8.996 20.854 29.850 2,7 6,4 11,3 10,2 0,1 0,1 6,9 6,9 5,6 11,9 1,0 1,0 9,09 4,65 10
ELET6 Eletrobras PN Neutro / Risco Alto 10,05 10,00 -0,5 8.996 20.854 29.850 4,6 11,1 11,3 10,2 0,2 0,2 4,0 4,0 5,0 16,6 -3,7 -3,7 11,46 5,70 15
ELPL4 Eletropaulo Neutro / Risco Alto 7,88 9,70 23,1 1.545 1.520 3.065 6,6 2,8 8,0 5,5 0,5 0,4 3,9 9,1 6,5 18,5 -6,2 -6,2 19,00 6,20 4
EQTL3 Equatorial¹ - 36,17 - - 7.182 1.504 8.686 19,0 11,3 8,0 6,2 2,4 2,3 2,2 3,6 4,4 5,7 5,6 5,6 37,60 23,69 46
LIGT3 Light Compra / Risco Alto 8,12 10,60 30,5 1.656 4.152 5.808 8,4 3,5 4,6 4,2 0,4 0,4 3,0 14,3 4,1 14,2 -18,0 -18,0 19,33 6,83 6
TBLE3 Tractebel Compra 33,84 39,50 16,7 22.089 2.705 24.793 13,0 11,9 6,9 5,5 2,8 2,6 2,3 8,0 5,8 9,9 1,0 1,0 36,98 28,42 29
Saneamento Analista Citi Research responsável: Marcelo Britto
CSMG3 Copasa Compra / Risco Alto 12,87 16,00 24,3 1.536 2.724 4.259 7,0 6,2 3,9 3,6 0,3 0,3 3,6 4,1 1,3 20,7 -17,0 -17,0 20,69 8,50 4
SBSP3 Sabesp Neutro / Risco Alto 21,32 19,20 -9,9 14.572 7.256 21.829 12,3 4,9 7,8 4,7 1,0 0,9 2,0 5,1 2,2 9,4 12,6 12,6 21,49 12,38 28

1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano);
Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

22
 Citi Corretora
Estimativas
Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR 2015-2017 (%)
Código Nome 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2015 2016 2015 2016 2017 Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido

Energia
Petróleo Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros
PRIO3 Petroleo Rio 408 508 467 -53 -112 4 0,00 0,00 27,47 11,51 -15 -88 -54 7,0 - 90,9
PETR3 Petrobras ON² 95.963 117.873 130.518 22.039 29.935 35.189 - - - - 1.093 6.584 8.414 16,6 26,4 177,5
QGEP3 Queiroz Galvão 688 809 800 178 247 260 0,29 0,33 9,58 10,94 192 171 177 7,8 20,9 -4,1
Petroquímico Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros
BRKM5 Braskem 53.606 60.537 67.072 13.403 12.661 10.162 0,45 0,69 9,06 9,73 3.682 3.063 1.498 11,9 -12,9 -36,2
Açúcar & Álcool Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez
CSAN3 Cosan 45.353 47.633 na 4.580 4.898 na 0,67 0,84 32,34 34,72 995 1.158 na - - -
CZLT33 Cosan Limited² 12.777 13.526 na 1.696 1.908 na - - - - 178 211 na - - -
SMTO3 São Martinho 2.800 2.905 2.718 1.269 1.243 1.021 0,51 1,04 20,45 22,53 395 422 226 -1,5 -10,3 -24,4
TERI3 Tereos¹ 8.596 9.359 10.140 1.198 1.330 1.427 0,10 0,08 8,26 9,09 90 169 327 8,6 9,2 91,1
Outros Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros
UGPA3 Ultrapar 79.707 82.677 86.552 4.132 4.432 4.781 1,54 1,75 14,95 15,86 1.660 1.927 2.175 4,2 7,6 14,5
VAGR3 Vanguarda¹ 873 972 - 152 178 - 0,02 0,02 3,47 3,40 28 44 - - - -
LUPA3 Lupatech¹ - - - - - - - - - - - - - - - -
SLCE3 SLC Agrícola¹ 1.619 1.811 2.038 356 430 516 0,30 0,53 23,53 24,70 108 165 235 12,2 20,4 47,6

Materials
Mineração Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking
BRAP4 Bradespar¹ 0 139 - -11 128 - 1,19 1,43 - - -1.297 136 - - - -
VALE3 Vale ON² 22.791 25.501 29.399 4.336 4.721 6.643 - - - - -1.917 -2.400 -1.210 13,6 23,8 -20,6
VALE5 Vale PN² 22.791 25.501 29.399 4.336 4.721 6.643 1,18 1,01 30,15 28,66 -1.917 -2.400 -1.210 13,6 23,8 -20,6
Siderurgia Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking
CSNA3 CSN 14.672 15.305 16.731 2.172 2.681 3.120 0,14 0,10 4,24 4,09 -1.898 -1.697 -1.587 6,8 19,9 -8,6
GGBR4 Gerdau 50.100 53.457 57.671 4.735 5.384 5.738 0,18 0,25 19,13 19,80 323 906 1.306 7,3 10,1 101,1
MAGG3 Magnesita¹ 3.143 3.377 3.702 444 481 537 0,05 0,08 9,98 9,94 37 68 158 8,5 9,9 107,2
GOAU4 Met. Gerdau¹ 48.111 - - 1.860 - - 0,16 - - - 164 - - - - -
USIM3 Usiminas ON 10.639 12.511 13.373 683 1.008 1.181 - - - - -724 -570 -492 12,1 31,5 -17,6
USIM5 Usiminas PNA 10.639 12.511 13.373 683 1.008 1.181 0,04 0,06 16,49 16,34 -724 -570 -492 12,1 31,5 -17,6
Papel & Celulose Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez
FIBR3 Fibria² 3.183 2.929 na 1.676 1.444 na 0,15 0,33 26,78 28,31 790 438 na - - -
SUZB5 Suzano 12.210 11.906 na 5.811 5.279 na 0,10 0,33 9,63 10,52 2.332 2.003 na - - -
Fertilizantes
FHER3 Fert. Heringer¹ 6.311 7.419 8.238 309 307 359 0,10 0,00 12,75 15,49 51 79 86 14,2 7,7 29,7

1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg);

Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis
23
 Citi Corretora
Estimativas (cont.)
Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR 2015-2017 (%)
Código Nome 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2015 2016 2015 2016 2017 Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido

Industrials
Transporte & Infra-Estrutura Analista Citi Research Responsável: Stephen Trent
CCRO3 CCR 8.919 9.949 11.193 5.261 5.989 7.434 0,69 0,86 1,94 1,98 1.528 2.013 2.950 12,0 18,9 38,9
ECOR3 Ecorodovias 3.393 3.687 4.017 1.351 1.485 1.633 0,53 0,63 3,48 3,69 135 246 334 8,8 10,0 57,1
ARTR3 Arteris¹ 3.229 3.256 3.428 1.577 1.734 1.905 0,48 0,54 6,86 7,38 372 362 390 3,0 9,9 2,3
EMBR3 Embraer² 6.231 6.681 na 923 973 na 0,42 0,48 16,48 17,78 379 417 na - - -
JSLG3 JSL 5.493 6.131 6.450 975 1.126 1.201 0,21 0,24 5,12 5,49 109 145 202 8,4 11,0 36,1
PRML3 Prumo¹ - - - - - - - - - - - - - - - -
RENT3 Localiza 4.135 4.139 na 997 1.025 na 0,83 0,86 8,82 10,15 378 390 na - - -
LOGN3 Log-In¹ 1.097 1.210 1.383 155 239 250 0,01 0,11 4,96 4,43 -22 47 44 12,3 27,0 -
MILS3 Mills 670 716 836 268 309 357 0,11 0,14 8,50 8,85 32 73 121 11,7 15,5 95,6
MPLU3 Multiplus¹ 2.026 2.233 2.430 456 534 584 2,32 2,69 1,45 1,56 385 447 505 9,5 13,2 14,6
STBP11 Santos Brasil 981 1.060 1.154 264 297 329 0,38 0,40 10,89 10,99 66 79 85 8,5 11,7 13,4
TGMA3 Tegma 1.401 1.533 1.645 180 200 217 0,85 1,09 7,40 7,73 88 104 117 8,4 10,0 15,7
WSON33 Wilson Sons 662 709 754 197 225 238 0,44 0,58 7,54 8,05 56 78 94 6,7 9,9 30,3

Bens de Capital Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez

LEVE3 Metal Leve¹ 2.535 2.564 na 453 464 na 1,44 1,56 10,78 11,17 229 233 na - - -
ROMI3 Ind. Romi¹ 662 692 734 61 75 71 0,09 0,14 9,18 9,52 18 28 33 5,3 8,1 35,4
MYPK3 Iochpe - Maxion¹ 6.494 7.046 7.465 712 804 862 0,29 0,45 14,78 15,75 65 129 167 7,2 10,0 59,9
POMO4 Marcopolo¹ 3.311 3.530 na 201 278 na 0,14 0,16 1,92 2,07 152 206 na - - -
RAPT4 Randon¹ 2.963 3.296 na 266 342 na 0,17 0,25 4,95 5,23 48 29 na - - -
TUPY3 Tupy 3.909 4.202 na 639 668 na 0,33 0,61 13,42 15,07 324 360 na - - -
WEGE3 Weg¹ 11.210 12.014 na 1.718 1.997 na 0,36 0,40 3,51 3,99 1.249 1.502 na - - -

Imobiliário
Construção Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey
CYRE3 Cyrela 3.540 3.439 na 444 482 na 0,56 0,88 15,41 16,23 290 394 na - - -
DIRR3 Direcional 1.437 1.027 972 167 85 80 0,90 1,00 11,17 11,73 131 68 112 -17,8 -30,7 -7,6
EVEN3 Even 1.635 1.423 na 85 59 na 0,32 0,42 10,21 11,09 120 81 na - - -
EZTC3 Eztec 598 496 na 199 134 na 1,14 2,45 16,92 17,96 315 271 na - - -
GFSA3 Gafisa 2.144 2.172 2.295 202 230 258 0,02 0,08 7,54 7,57 122 185 227 3,5 13,1 36,8
JHSF3 JHSF Part¹ 625 613 661 201 240 271 0,21 - - - 120 74 113 2,8 16,2 -3,0
MRVE3 MRV 4.609 4.686 4.941 473 509 588 0,53 0,68 10,45 10,77 553 622 699 3,5 11,6 12,4
PDGR3 PDG Realty 2.778 2.535 2.577 291 339 413 0,00 0,00 2,54 2,14 -367 -113 -4 -3,7 19,1 -89,9
RSID3 Rossi 1.537 1.400 1.335 47 116 178 0,00 0,25 20,57 22,10 -213 -46 42 -6,8 94,1 -
TCSA3 Tecnisa 1.425 1.266 1.373 258 253 256 0,26 0,27 8,81 9,39 162 174 206 -1,8 -0,3 12,7
Brokers
BBRK3 BR Brokers 281 304 333 58 74 85 0,06 0,16 2,77 2,86 21 34 45 8,9 21,5 44,1
LPSB3 Lopes Brasil 276 315 394 49 79 124 0,14 0,17 5,46 5,64 24 45 73 19,5 58,4 75,5
Shopping Centers Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey
ALSC3 Aliansce¹ 554 604 655 415 457 498 0,52 0,53 11,57 11,83 99 131 168 8,7 9,6 30,3
BRML3 BR Malls 1.332 1.403 1.521 1.028 1.085 1.181 0,36 0,44 20,27 20,95 383 450 560 6,8 7,2 20,9
BRPR3 BR Properties 761 821 872 654 715 766 0,22 0,28 20,62 21,12 164 236 311 7,1 8,2 37,5
GSHP3 General Shop.¹ 255 330 380 185 236 275 - 0,01 - - -162 -40 24 22,1 21,7 -
IGTA3 Iguatemi 670 686 727 485 481 508 0,45 0,61 14,97 15,79 153 160 187 4,2 2,4 10,6
MULT3 Multiplan 1.075 1.159 1.247 798 870 960 0,92 1,16 22,60 23,63 295 355 443 7,7 9,7 22,5
SSBR3 Sonae Sierra¹ 376 408 428 261 304 321 0,49 0,69 31,63 32,80 122 158 176 6,7 11,0 19,9
Materiais de Construção Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez
ETER3 Eternit¹ 1.042 1.105 - 196 203 - - - - - 103 107 - - - -

1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg);

Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis
24
 Citi Corretora
Estimativas (cont.)
Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR 2015-2017 (%)
Código Nome 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2015 2016 2015 2016 2017 Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido

Consumo & varejo

Consumo Analista Citi Research Responsável: Alexander Robarts
ABEV3 Ambev² 48.276 52.892 na 23.645 26.572 na 0,82 0,89 2,73 2,71 15.110 16.949 na - - -
BRFS3 Brasil Foods² 39.628 42.410 45.819 6.066 6.114 6.278 1,17 1,41 20,22 22,53 3.167 3.191 3.316 7,5 1,7 2,3
JBSS3 JBS 228.364 233.910 242.628 18.588 18.348 17.352 0,21 0,28 8,50 9,42 4.012 5.002 4.655 3,1 -3,4 7,7
MDIA3 M. Dias Branco¹ 4.845 5.456 6.121 843 964 1.128 1,25 1,46 32,26 35,94 655 758 922 12,4 15,7 18,7
MRFG3 Marfrig 23.859 24.307 23.985 2.091 2.173 2.177 0,01 0,07 1,98 1,44 321 633 841 0,3 2,0 61,8
BEEF3 Minerva 9.593 10.510 11.313 874 965 1.051 0,05 0,14 1,59 2,28 -67 201 245 8,6 9,6 -
NATU3 Natura 8.612 8.984 9.554 1.556 1.667 1.796 1,61 1,77 2,79 2,93 654 725 810 5,3 7,4 11,3
TECN3 Technos¹ 436 475 515 90 100 108 0,13 0,32 - 7,32 55 70 86 8,6 9,6 24,7
Varejo Analista Citi Research Responsável: Paola Mello
ARZZ3 Arezzo¹ 1.179 1.325 1.481 197 230 265 0,77 0,95 7,29 8,27 137 160 183 12,1 15,7 15,4
RADL3 Raia Drogasil 10.750 12.944 na 908 1.139 na 0,31 0,50 7,90 8,49 503 642 na - - -
BTOW3 B2W 10.226 12.422 14.921 708 971 1.285 0,01 0,06 11,86 12,18 -233 -10 224 20,8 34,7 -
DAGB33 Dufry¹ - - - - - - - - - - - - - - - -
GUAR3 Guararapes¹ 5.336 6.040 6.574 965 1.115 1.303 2,75 3,55 57,57 64,57 528 623 713 11,0 16,2 16,3
HGTX3 Hering 1.764 1.909 2.078 396 433 475 1,03 1,28 7,18 7,75 311 335 366 8,5 9,6 8,4
LAME4 Lojas Americanas 21.210 24.533 28.711 2.788 3.308 3.967 0,13 0,20 1,98 2,50 410 643 939 16,3 19,3 51,2
LREN3 Lojas Renner 7.122 8.142 na 1.360 1.732 na 1,67 2,44 17,12 20,02 628 879 na - - -
MGLU3 Magazine Luiza 10.763 11.966 13.064 683 766 875 0,17 0,21 4,69 5,34 143 168 280 10,2 13,2 40,1
AMAR3 Marisa 3.492 3.735 4.132 470 547 664 0,14 0,18 6,56 7,06 113 167 253 8,8 18,9 49,7
PCAR4 Pão de Açúcar 76.896 86.298 96.447 2.824 3.570 4.209 1,43 1,74 41,61 46,28 422 600 814 12,0 22,1 38,9
SLED4 Saraiva¹ 2.445 2.673 2.755 142 180 172 - 0,49 17,64 19,11 24 42 37 6,2 10,1 25,5
VVAR11 Via Varejo 17.703 19.272 21.324 834 978 1.080 - - - - 83 211 255 9,8 13,8 75,4

Saúde & Educação

Saúde
DASA3 Dasa¹ 3.018 3.328 3.610 545 614 668 0,18 0,22 9,67 10,37 195 258 336 9,4 10,6 31,3
FLRY3 Fleury¹ 1.867 2.073 2.320 372 427 484 0,30 0,40 10,90 11,67 126 156 198 11,5 14,1 25,6
ODPV3 Odontoprev¹ 1.239 1.362 1.554 335 369 418 0,44 0,48 1,20 1,17 230 256 290 12,0 11,8 12,4
QUAL3 Qualicorp¹ 1.810 2.102 2.427 705 832 944 0,55 0,74 9,06 9,53 340 459 554 15,8 15,6 27,7
Educação Analista Citi Research Responsável: Lucio Aldworth
ABRE11 Abril Educação¹ 1.409 1.576 1.726 503 543 610 2,28 2,84 61,00 65,56 189 246 302 10,7 10,1 26,4
ANIM3 Anima Educação 904 941 na 189 204 na - - - - 114 141 na - - -
ESTC3 Estácio 3.337 3.648 na 817 906 na 0,47 0,61 8,92 10,31 557 666 na - - -
KROT3 Kroton 5.210 5.422 na 2.398 2.531 na 0,29 0,44 7,63 8,28 1.662 1.971 na - - -
SEER3 Ser Educacional 1.100 1.193 na 311 344 na - - - - 163 195 na - - -

1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg);

Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis
25
 Citi Corretora
Estimativas (cont.)
Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR 2015-2017 (%)
Código Nome 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2015 2016 2015 2016 2017 Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido

Financials
Bancos Analista Citi Research Responsável: Daniel A. Abut
ABCB4 ABC Brasil¹ 1.045 1.160 1.220 - - - 0,71 0,80 16,10 17,90 354 400 445 8,1 - 12,1
BBAS3 Banco do Brasil na na na na na na 1,88 1,66 30,27 33,41 11.422 13.136 na - - -
BBTG11 BTG Pactual na na na na na na 1,22 1,48 23,86 27,28 4.048 4.535 5.079 - - 12,0
BBDC4 Bradesco na na na na na na 1,15 1,28 17,91 20,22 16.926 19.464 na - - -
ITUB4 Itaú Unibanco na na na na na na 1,36 1,53 20,14 23,26 22.625 26.018 na - - -
ITSA4 Itausa¹ 8.614 9.189 10.233 - - - 0,41 0,45 6,18 7,11 8.441 9.023 9.996 9,0 - 8,8
BPAN4 Panamericano¹ - - - - - - - - - - - - - - - -
Meios de Pagamento Analista Citi Research Responsável: Daniel A. Abut
CIEL3 Cielo 15.344 16.452 na 8.384 8.944 na 0,93 1,08 3,26 4,39 3.907 4.492 na - - -
Mercados Organizados Analista Citi Research Responsável: Daniel A. Abut
BVMF3 BM&F 2.230 2.327 na 1.477 1.553 na 0,50 0,59 10,50 10,60 1.451 1.549 na - - -
CTIP3 Cetip 1.280 1.446 na 850 947 na 1,63 1,83 6,94 7,33 564 653 na - - -
Seguradoras Analista Citi Research Responsável: Daniel A. Abut
PSSA3 Porto Seguro na na na na na na 1,52 1,67 19,18 21,41 975 1.054 1.212 - - 11,5
BBSE3 BB Seguridade na na na na na na 1,52 1,78 4,30 4,80 4 5 na - - -
SULA11 SulAmérica na na na na na na 0,51 0,60 13,04 14,46 714 821 968 - - 16,5
Private Equity
GPIV33 GP Investments - - - - - - - - - - - - - - - -

Telecomunições & Tecnologia

Telecom
OIBR4 Grupo OI PN 26.618 26.316 na 7.827 7.692 na 0,15 0,21 35,39 34,48 -2.045 -2.096 na - - -
VIVT4 Telefonica Brasil¹ 43.700 45.137 na 13.765 14.533 na 3,29 3,22 39,72 37,33 3.966 4.367 na - - -
TIMP3 Tim¹ 17.951 na na 5.540 na na 0,29 0,29 7,26 7,34 1.087 na na - - -
Tecnologia Analista Citi Research responsável: Lucio Aldworth
CTAX4 Contax¹ 3.552 3.820 - 419 389 435 - - - - 41 41 - - 1,9 -
POSI3 Positivo¹ 2.310 2.433 - 155 135 - 0,09 0,08 7,94 8,62 34 58 - - - -
TOTS3 Totvs¹ 1.918 2.069 2.254 466 507 570 1,07 1,31 7,59 8,33 302 343 399 8,4 10,6 14,9
VLID3 Valid 2.170 na na 392 na na 1,36 1,44 11,87 11,84 144 na na - - -

Utilities
Energia Elétrica Analista Citi Research responsável: Marcelo Britto
CMIG4 Cemig 18.054 19.202 20.255 3.620 3.579 3.677 0,78 0,88 10,17 10,70 740 1.772 2.167 5,9 0,8 71,1
CESP6 Cesp 1.410 1.507 1.584 1.008 1.191 1.250 1,88 1,19 23,23 23,25 381 551 598 6,0 11,4 25,2
CPLE6 Copel 11.508 12.793 13.621 2.333 3.148 3.357 1,69 2,43 48,15 50,77 1.235 1.796 2.003 8,8 19,9 27,3
CPFE3 CPFL 20.021 21.296 22.181 4.712 5.037 5.502 0,99 1,44 6,69 6,83 1.335 1.626 1.896 5,3 8,1 19,2
TRPL4 Cteep 1.141 1.134 1.206 426 380 411 1,41 1,70 30,04 27,41 520 643 667 2,8 -1,8 13,2
ELET3 Eletrobras ON 34.384 35.177 37.353 3.257 3.630 4.080 0,40 0,00 41,30 41,89 2.941 1.229 1.817 4,2 11,9 -21,4
ELET6 Eletrobras PN 34.384 35.177 37.353 3.257 3.630 4.080 1,28 0,86 41,30 41,89 2.941 1.229 1.817 4,2 11,9 -21,4
ELPL4 Eletropaulo 12.564 13.825 14.680 929 1.334 1.414 0,17 0,29 15,69 16,57 199 464 541 8,1 23,4 64,9
EQTL3 Equatorial¹ 7.102 7.579 7.090 1.088 1.411 1.526 0,79 1,30 15,15 15,83 378 636 757 -0,1 18,4 41,4
LIGT3 Light 10.338 11.251 11.767 1.783 1.973 2.127 0,59 1,42 19,42 20,58 198 472 704 6,7 9,2 88,7
TBLE3 Tractebel 6.510 7.256 7.782 3.429 4.339 4.678 1,25 2,54 8,92 9,53 1.700 1.860 1.922 9,3 16,8 6,3
Saneamento Analista Citi Research responsável: Marcelo Britto
CSMG3 Copasa 4.167 4.466 4.792 1.096 1.182 1.259 0,84 0,97 48,02 49,92 220 250 247 7,2 7,2 6,0
SBSP3 Sabesp 13.117 16.316 17.708 3.783 6.295 7.170 0,28 0,45 20,19 21,73 1.181 2.992 3.350 16,2 37,7 68,4

1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg);

26 Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis
 Citi Corretora

- STOCK GUIDE FII -

27
 Citi Corretora
Stock Guide FII
Código Nome Preço Valor Merc. (1) Valor Patrim. (2) (1)/(2) VP / Cota Vol. Méd. Diário¹ Presença¹ Dividend Yield² (%) Variação da Cota3 (%) Preço (R$/Cota) TIR4 TIR5
R$/Cota R$ milhões R$ milhões R$/Cota R$ mil % Mês Ano 12 Meses Início6 Mês Ano 12 Meses Início6 Máx Mín 12 Meses Início6
Agências Bancárias
AGCX11 Agências Caixa 949,0 384 432 0,9 1.068 249 100 0,9 0,9 9,8 26,2 (2,3) (2,3) 8,9 23,7 1.019 857 9,4 7,1
BNFS11 Banrisul Novas Fronteiras 90,0 63 68 0,9 97 10 56 0,7 0,7 6,6 18,8 2,5 2,5 6,9 9,5 93 73 7,0 2,9
BBRC11 Renda Corporativa 83,5 133 157 0,8 99 90 100 2,9 2,9 8,3 18,6 (2,2) (2,2) 0,7 1,1 90 74 0,9 0,5
BBPO11 BB Progressivo 92,5 1473 1494 1,0 94 3052 100 1,0 1,0 9,7 28,8 (3,7) (3,7) (1,6) 21,2 101 89 (1,5) 7,5
SAAG11 Santander Agências 82,8 466 529 0,9 94 411 100 0,9 0,9 10,1 25,3 (2,6) (2,6) 5,3 10,9 88 76 5,7 3,6
Média 1,3 1,3 8,9 (1,7) (1,7) 4,0 4,3 4,3

Escritórios Large Cap

BRCR11 BC Fund 80,8 1553 2876 0,5 156 7071 100 1,1 1,1 11,1 53,6 (12,6) (12,6) (16,7) 25,7 106 76 (16,1) 7,7
HGRE11 CSHG Real Estate 1020,0 753 1186 0,6 1.606 1144 100 1,0 1,0 10,9 88,8 (9,5) (9,5) (12,9) 98,2 1.393 964 (12,2) 13,9
KNRI11 Kinea Renda Imobiliária 102,0 1407 2158 0,7 156 1495 100 0,9 0,9 9,9 48,4 (5,1) (5,1) 1,7 49,6 121 95 2,6 10,1
Média 1,0 1,0 10,6 (9,0) (9,0) (9,3) (8,6) 10,6

Escritórios
ALMI11 Torre Almirante 1.339,0 140 344 0,4 3.281 156 86 1,5 1,5 10,2 203,9 (20,0) (20,0) (41,4) 271,8 2.441 1.230 (40,3) 19,8
BBFI11 BB FII Progressivo 2.100,0 273 518 0,5 3.987 73 93 0,9 0,9 9,4 239,4 (3,7) (3,7) (13,4) 459,0 2.714 1.995 (13,9) 23,3
BBVJ11 Cid. Jardim Continental Tower 51,0 138 309 0,4 535 124 100 1,6 1,6 8,2 36,0 (0,9) (0,9) (1,5) (22,7) 56 45 (1,6) (3,6)
BMLC11 BM Brascan Lajes Corp. 70,0 70 132 0,5 133 34 95 0,8 0,8 10,7 41,3 (11,8) (11,8) (18,2) 4,3 90 66 (17,9) 3,5
CBOP11 Castello Branco Office Park 601,0 85 118 0,7 167 18 80 1,1 1,1 11,9 16,1 (4,6) (4,6) (1,3) (18,0) 657 558 (1,1) (11,2)
CEOC11 CEO Cyrela 47,0 85 91 0,9 50 322 98 - - 10,0 23,3 (3,1) (3,1) 33,9 (30,7) 50 31 34,0 (12,8)
CNES11 Cenesp 92,0 180 323 0,6 119 20 90 0,9 0,9 9,6 47,1 4,4 4,4 (1,0) 39,5 101 78 (1,3) 9,7
CXCE11 Caixa Cedae 1.700,0 116 153 0,8 2.228 19 76 0,9 0,9 11,0 86,1 (2,5) (2,5) 11,9 181,4 1.889 1.530 12,5 22,4
DOMC11 Domo 535,0 94 191 0,5 77 122 1,3 1,3 14,3 19,2 (7,4) (7,4) (0,9) (28,3) 601 413 (1,1) (16,9)
DRIT11 Multigestão Renda Com. 95,0 28 60 0,5 129 1 41 0,7 0,7 9,7 41,0 (5,3) (5,3) 4,7 40,0 119 79 5,1 8,7
EDFO11 Edifício Ourinvest 204,0 48 40 1,2 168 5 66 0,9 0,9 11,9 167,0 0,4 0,4 22,8 401,8 244 160 24,1 21,1
EDGA11 Galeria 47,0 179 372 0,5 98 164 100 0,9 0,9 10,5 27,1 (15,2) (15,2) (27,7) (33,2) 72 44 (27,2) (10,3)
FAMB11 Ed Almirante Barroso 3.361,0 352 395 0,9 3.773 49 69 0,7 0,7 7,5 258,7 (10,9) (10,9) (17,5) 734,3 4.131 3.230 (17,7) 28,2
FFCI11 Rio Bravo 1,2 169 251 0,7 2 79 100 0,9 0,9 9,8 145,1 (5,3) (5,3) (13,7) 351,9 2 1 (13,6) 13,6
FLMA11 Continental Square Faria Lima 1,7 120 213 0,6 3 14 100 0,9 0,9 10,0 66,9 (3,5) (3,5) (1,9) 151,3 2 1 (1,8) 4,9
FMOF11 Memorial Office 96,0 49 95 0,5 186 7 36 0,9 0,9 10,0 72,2 (3,2) (3,2) (12,2) 67,1 114 89 (12,3) 11,0
FPAB11 Projeto Água Branca 291,0 218 287 0,8 383 23 97 0,9 0,9 10,4 142,6 (5,3) (5,3) 1,6 293,5 336 277 2,1 21,0
FVBI11 VBI 75,0 161 194 0,8 90 151 100 0,7 0,7 10,0 28,5 (2,0) (2,0) 28,4 5,5 79 60 29,8 1,2
HGJH11 CSHG JHSF Prime Offices 915,0 151 198 0,8 1.203 896 97 0,8 0,8 10,2 54,1 (7,8) (7,8) (3,4) 45,5 1.046 906 (2,9) 9,8
ONEF11 The One 749,0 68 86 0,8 946 45 88 0,5 0,5 10,5 33,4 (3,5) (3,5) 9,8 6,8 816 645 9,9 1,4
PRSV11 Presidente Vargas 520,0 101 213 0,5 1.093 474 98 0,6 0,6 10,9 55,2 (9,0) (9,0) (9,4) (7,9) 613 463 (9,9) 1,7
RDES11 Renda de Escritórios 70,0 52 81 0,6 109 16 61 0,5 0,5 8,7 29,1 (0,2) (0,2) 1,9 (3,8) 74 63 2,2 (0,3)
RNGO11 Rio Negro 71,0 190 231 0,8 86 223 100 1,0 1,0 11,5 32,6 (4,4) (4,4) (0,5) 4,1 80 67 (0,3) 1,2
SPTW11 SP Downtown 56,5 102 190 0,5 105 102 100 1,3 1,3 13,2 26,9 (6,6) (6,6) (11,3) (19,0) 66 55 (11,0) (7,3)
TBOF11 TB Office 53,0 533 844 0,6 84 461 100 0,5 0,5 7,1 14,7 (7,0) (7,0) (1,2) (32,8) 58 46 (1,5) (15,6)
THRA11 Cyrela Thera Corporate 55,2 81 122 0,7 83 253 100 - - 7,8 31,4 (11,7) (11,7) 7,4 (16,4) 63 44 6,8 (4,3)
TRNT11 Torre Norte 145,1 571 839 0,7 213 5 61 0,7 0,7 8,0 179,2 (1,4) (1,4) (9,7) 375,7 173 144 (9,6) 20,5
VLOL11 Vila Olímpia Corporate 57,0 102 167 0,6 93 79 95 0,7 0,7 7,9 22,3 (3,0) (3,0) 7,5 (22,9) 60 51 7,9 (7,7)
XPCM11 XP Macaé 61,0 147 199 0,7 82 217 100 1,2 1,2 12,0 25,8 (14,9) (14,9) (14,8) (17,1) 76 53 (14,4) (5,6)
XTED11 TRX 28,6 42 94 0,4 64 78 100 2,2 2,2 13,8 44,6 (26,9) (26,9) (36,8) (44,5) 48 26 (36,2) (14,5)
Média 0,9 0,9 10,2 (6,5) (6,5) (3,6) (3,4) 3,8

Média 1,0 1,0 14,0 (4,8) (4,8) (1,3) 6,1 (0,9)

Mediana 1,0 1,0 10,9 (3,7) (3,7) (0,9) 7,1 (0,3)

1) Média de 3 Meses
2) Provento/Cota do início do período
3) Variação da cota ajustado por provento
4) Taxa interna de retorno ao ano (últimos 12 meses)
5) Taxa interna de retorno ao mês
6) Desde o lançamento do fundo

28
 Citi Corretora
Stock Guide FII (cont.)
Código Nome Preço Valor Merc. (1) Valor Patrim. (2) (1)/(2) VP / Cota Vol. Méd. Diário¹ Presença¹ Dividend Yield² (%) Variação da Cota3 (%) Preço (R$/Cota) TIR4 TIR5
R$/Cota R$ milhões R$ milhões R$/Cota R$ mil % Mês Ano 12 Meses Início6 Mês Ano 12 Meses Início6 Máx Mín 12 Meses Início6
Fundo de Fundos
BCFF11 BTG Pactual Fundo de Fundos 52,5 221 334 0,7 79 309 100 1,1 1,1 11,7 50,8 (7,7) (7,7) (10,9) 5,3 68 51 (10,3) 5,6
BPFF11 Absoluto 61,0 122 155 0,8 77 185 100 1,1 1,1 11,4 23,0 (8,1) (8,1) (7,2) (17,5) 72 56 (6,7) (7,0)
GVFF11 Gávea Fundo de Fundos 726,0 87 97 0,9 812 255 54 1,1 1,1 9,7 20,5 0,5 0,5 (5,3) (6,0) 805 578 (5,3) (2,1)
FIXX11 Fator Ifix 66,0 24 28 0,9 77 24 97 1,2 1,2 12,1 21,8 (3,7) (3,7) 4,7 (13,5) 75 59 5,6 (5,5)
Média 1,1 1,1 11,2 29,0 (4,8) (4,8) (4,7) (7,9) (4,1) (2,2)

Galpões
FIIB11 Industrial do Brasil 269,8 179 225 0,8 339 13 69 0,9 0,9 7,4 35,3 4,7 4,7 (2,1) 25,5 279 213 (2,9) 7,1
RBRD11 RB Capital Renda II 51,0 94 125 0,8 68 49 98 0,8 0,8 11,4 46,6 (13,8) (13,8) (15,5) 12,6 64 48 (14,7) 3,6
HGLG11 CSHG Logística 900,0 306 365 0,8 1.073 276 100 0,9 0,9 11,1 54,8 (8,8) (8,8) (5,9) 53,7 1.121 860 (5,2) 11,6
CXTL11 TRX Logística 450,1 24 50 0,5 926 6 37 1,0 1,0 9,8 22,5 (7,2) (7,2) (13,2) (35,8) 625 450 (13,6) (9,9)
EURO11 Europar 157,0 56 78 0,7 221 19 64 0,9 0,9 9,5 193,6 (1,0) (1,0) (5,7) 472,4 184 155 (5,6) 17,0
GWIC11 GWI Condomínios Logísticos 102,0 49 142 0,3 194 0 0 - - 108,6 231,2 - - - - 102 77 - -
FIIP11 Rb Capital Renda I 130,0 121 168 0,7 181 61 100 0,9 0,9 11,1 62,1 (7,0) (7,0) (3,2) 63,4 146 126 (2,8) 9,6
SDIL11 SDI Logística 57,1 82 136 0,6 95 138 100 1,0 1,0 10,2 26,8 (18,7) (18,7) (24,1) (22,3) 78 52 (24,0) (6,4)
TRXL11 TRX Realty Logística 56,4 90 155 0,6 94 79 100 1,7 1,7 23,1 62,5 (9,0) (9,0) (21,5) 12,8 79 55 (19,2) 5,3
Média 1,0 1,0 22,5 81,7 (7,6) (7,6) (11,4) 72,8 (11,0) 4,7

Hospital
NSLU11 Hospital N.S. Lourdes 166,6 191 192 1,0 168 115 100 1,0 1,0 11,1 165,7 (3,9) (3,9) 2,1 338,3 185 153 2,6 22,4
HCRI11 Hospital da Criança 215,7 43 55 0,8 274 14 85 1,0 1,0 11,2 169,1 2,7 2,7 16,1 340,5 225 184 16,7 20,1
Média 1,0 1,0 11,1 167,4 (0,6) (0,6) 9,1 339,4 9,7 21,2

Hotel
HTMX11 Hotel Maxinvest 87,0 62 112 0,6 157 218 100 1,7 1,7 11,9 220,9 (6,9) (6,9) (25,8) 165,7 126 84 (26,6) 23,8
Média 1,7 1,7 11,9 220,9 (6,9) (6,9) (25,8) 165,7 (26,6) 23,8

Misto
MBRF11 Mercantil do Brasil 650,0 66 131 0,5 1.292 66 95 1,2 1,2 12,8 52,9 (14,5) (14,5) (32,3) 4,7 1.005 640 (31,6) 5,0
FTCE11 Opportunity 2.351,8 41 2406 0,0 3.565 765 2 - - - 117,2 - - - - 3.439 2.352 - -
GWIR11 GWI Renda Imobiliária 277,6 74 82 0,9 214 33 61 0,5 0,5 7,4 21,5 - - 4,6 19,6 285 267 - -
Média 0,9 0,9 10,1 63,9 (7,3) (7,3) (13,9) 12,1 (31,6) 5,0

Média 1,0 1,0 14,0 (4,8) (4,8) (1,3) 6,1 (0,9)

Mediana 1,0 1,0 10,9 (3,7) (3,7) (0,9) 7,1 (0,3)

1) Média de 3 Meses
2) Provento/Cota do início do período
3) Variação da cota ajustado por provento
4) Taxa interna de retorno ao ano (últimos 12 meses)
5) Taxa interna de retorno ao mês
6) Desde o lançamento do fundo

29
 Citi Corretora
Stock Guide FII (cont.)
Código Nome Preço Valor Merc. (1) Valor Patrim. (2) (1)/(2) VP / Cota Vol. Méd. Diário¹ Presença¹ Dividend Yield² (%) Variação da Cota3 (%) Preço (R$/Cota) TIR4 TIR5
R$/Cota R$ milhões R$ milhões R$/Cota R$ mil % Mês Ano 12 Meses Início6 Mês Ano 12 Meses Início6 Máx Mín 12 Meses Início6
Recebíveis
RNDP11 BB Renda de Papéis Imob. 900,0 97 110 0,9 1.019 28 69 1,2 1,2 13,5 33,2 (0,8) (0,8) 13,3 30,8 930 748 13,6 7,1
HGCR11 CSHG Recebíveis Imobiliários 918,0 96 108 0,9 1.029 39 93 1,4 1,4 13,4 64,2 0,6 0,6 13,5 77,3 1.017 778 14,7 12,8
FEXC11 Excellence 83,9 123 148 0,8 101 117 100 1,3 1,3 14,4 74,7 (11,4) (11,4) 0,4 79,3 101 79 1,8 14,2
VRTA11 Fator Verita 100,2 29 128 0,2 104 114 100 1,3 1,3 12,9 57,8 (3,8) (3,8) 3,9 - 111 97 4,6 13,4
KNCR11 Kinea Rendimentos Imob. 105,4 1135 1067 1,1 99 1168 100 1,1 1,1 11,8 32,0 (2,1) (2,1) 11,1 42,5 113 93 11,8 12,1
JSRE11 JS Real Estate 81,5 526 678 0,8 105 662 100 1,2 1,2 13,7 41,3 (8,9) (8,9) 8,4 31,1 95 76 9,9 7,4
MXRF11 Maxi Renda 78,7 181 230 0,8 100 246 100 1,4 1,4 13,8 37,2 (5,6) (5,6) 10,1 31,3 86 70 11,4 10,3
PORD11 Polo CRI 99,4 0 108 - 108 101 44 6,6 6,6 12,1 31,2 5,5 5,5 11,2 34,7 100 87 11,3 11,2
PLRI11 Polo FII Rec. Imobiliários I 92,0 88 103 0,9 108 2 46 1,7 1,7 13,1 49,4 (7,2) (7,2) (0,9) 38,6 117 90 (0,3) 13,3
RBVO11 Rio Bravo Crédito Imobiliário 71,0 37 54 0,7 104 38 75 0,5 0,5 19,0 35,3 (3,5) (3,5) (1,8) 4,6 86 70 (0,3) 2,3
WMRB11 WM RB Capital 336,0 22 30 0,7 458 8 20 0,5 0,5 24,1 90,6 5,5 5,5 1,8 41,7 383 300 2,8 7,8
XPGA11 XP Gaia 76,0 80 112 0,7 106 151 100 1,3 1,3 11,6 45,8 (8,3) (8,3) (4,8) 32,9 91 75 (4,3) 11,2
Média 1,7 1,7 13,6 (3,3) (3,3) 5,5 40,4 6,4 10,2

Residencial
KNRE11 Kinea II Real Estate Equity 1,1 197 154 1,3 1 17 61 - - - - 2,9 2,9 6,9 8,0 1 1 7,1 3,3
RBDS11 RB Capital Des. Residencial II 680,0 26 93 0,3 738 9 36 1,5 1,5 42,2 118,3 (1,4) (1,4) - 92,7 722 577 - 16,0
Média 0,7 0,7 51,0 0,72 0,72 6,93 50,34 7,05 9,63

Shopping/Varejo
ABCP11 Grand Plaza Shopping 9,4 574 635 0,9 10 5 88 0,7 0,7 8,7 177,3 (0,3) (0,3) 3,2 562,9 11 8 3,9 19,5
CSHP11 CSHG Des. Shop Populares #N/A #N/A 221 #N/A 1.384 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A
HGBS11 CSHG Brasil Shopping 1.355,0 610 1134 0,5 2.109 761 100 1,0 1,0 11,1 118,8 (1,8) (1,8) (2,5) 191,9 1.653 1.270 (1,6) 18,3
PQDP11 Pq Dom Pedro Shopping Center 1.334,0 318 527 0,6 2.209 99 98 0,7 0,7 5,8 60,5 (6,4) (6,4) 14,0 110,8 1.461 1.115 14,6 14,9
FLRP11 Floripa Shopping 615,0 30 60 0,5 1.258 23 73 1,2 1,2 10,3 48,7 3,8 3,8 18,2 5,8 620 520 19,3 2,0
FIGS11 General Shopping 57,5 149 247 0,6 95 67 100 1,3 1,3 13,5 25,2 (8,2) (8,2) (10,2) (20,5) 67 55 (10,0) (8,3)
SHPH11 Shopping Pátio Higienópolis 596,0 345 353 1,0 611 22 80 0,5 0,5 6,7 86,6 (3,1) (3,1) 9,9 265,8 628 510 10,1 18,3
RBGS11 Shopping Sulacap 33,0 36 109 0,3 101 75 100 2,5 2,5 19,6 35,9 (16,1) (16,1) (23,7) (43,0) 48 32 (22,0) (10,5)
JRDM11 Shopping Jardim Sul 58,7 130 198 0,7 89 250 100 1,2 1,2 12,8 29,2 (3,4) (3,4) (3,8) (15,2) 66 56 (3,7) (4,5)
WPLZ11 West Plaza 62,0 61 90 0,7 91 591 69 0,2 0,2 1,4 48,8 (1,6) (1,6) 12,9 6,9 65 55 13,4 2,1
Média #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A

Universidades
AEFI11 Aesapar 98,3 74 113 0,7 150 121 100 1,1 1,1 11,4 45,6 (1,9) (1,9) 4,1 48,3 106 89 4,4 11,6
FAED11 Anhanguera Educacional 144,5 75 92 0,8 144 37 100 1,0 1,0 12,9 81,9 (2,7) (2,7) 14,1 180,6 151 115 14,3 20,7
FCFL11 Campus Faria Lima 1145,0 191 229 0,8 1.370 145 95 0,8 0,8 9,9 57,7 (10,5) (10,5) 6,2 89,4 1.319 1.027 7,0 13,3
Média 0,9 0,9 11,4 (5,0) (5,0) 8,1 106,1 8,6 15,2

Média 1,0 1,0 14,0 (4,8) (4,8) (1,3) 6,1 (0,9)

Mediana 1,0 1,0 10,9 (3,7) (3,7) (0,9) 7,1 (0,3)

1) Média de 3 Meses
2) Provento/Cota do início do período
3) Variação da cota ajustado por provento
4) Taxa interna de retorno ao ano (últimos 12 meses)
5) Taxa interna de retorno ao mês
6) Desde o lançamento do fundo

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Este relatório foi elaborado por Cauê Pinheiro, Larissa Nappo e Yuri Medeiros (“Analistas”), analistas de investimento credenciados junto à Apimec e vinculados à
Citigroup Global Markets Brasil CCTVM S.A. (“CGMB”), uma afiliada do Citigroup Global Markets Inc. (“CGMI”). Cauê Pinheiro é o responsável principal pelo conteúdo
deste relatório de acordo com a Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de 2010.

Este material tem caráter meramente informativo, não constituindo oferta de compra ou de venda de títulos e/ou valores mobiliários pela CGMB, ainda que aqui
mencionados. As informações constantes deste material podem auxiliar o investidor em suas decisões de investimento, porém o investidor será responsável, de forma
exclusiva, pela verificação da conveniência e oportunidade da movimentação de sua carteira de investimentos e pela tomada de decisão quanto à efetivação de
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previsão de eventos futuros e/ou garantia de resultados. Além disso, não garantimos a exatidão das informações aqui contidas e recomendamos ao investidor que
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cambial, risco de concentração, risco de perda do capital investido e de disponibilização de recursos adicionais, entre outros.

Com relação às companhias, mercados e valores mobiliários ora analisados, nos termos da regulamentação em vigor, os Analistas declaram que:

(i) As recomendações do presente relatório de análise refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais, sendo certo que o relatório foi
elaborado de forma independente, inclusive em relação à CGMB e da CGMI.

(ii) A remuneração recebida pelo Analista está condicionada ao cumprimento de premissas qualitativas e quantitativas estabelecidas pela CGMB,
podendo inclusive levar em consideração o resultado total da CGMB, mas não é influenciada, direta ou indiretamente, por recomendações específicas ou opiniões
expressas pelo Analista neste relatório de análise.

(iii) A CGMB é membro do grupo Citi, que possui empresas e negócios em mais de 100 países. Considerando a atual estrutura do grupo Citi, é
provável que alguma empresa do grupo, inclusive as próprias CGMB e CGMI, tenham interesses financeiros e/ou comerciais relevantes em relação às companhias,
mercados e aos valores mobiliários objeto do presente relatório de análise.

As opiniões aqui constantes foram elaboradas com base em informações e dados obtidos de diversas fontes, inclusive no material de análise elaborado pela Citi
Investment Research & Analysis (“CIRA”), conforme devidamente identificadas e indicadas no corpo do documento. CIRA é a divisão de análise de investimento da
CGMI, cuja política aplicável às suas opiniões e relatórios de análises está disponível em http://www.citigroupgeo.com. O presente relatório foi elaborado de forma
independente pelo Analista vinculado à CGMB e não obstante a utilização do material de análise elaborado pela CIRA, as opiniões do Analista podem divergir das
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