合併議題探討

吳相勳
sonic@url.com.tw

1

探討議題
†
†
†
†

1995年之前的日本產業結構為何?
1997年之後的日本產業結構發生什麼變化?
年之後的 本產業結構發生什麼變化?
1997年之後的變化如何影響集團成員的行為?
年之後的變化如何影響集團成員的行為?
日本電機大廠的部門間合併。

2

日本過去的產業結構(1970~80年代)
† 日本公司透過複雜的工業網絡與集團外行動主體進行大量的聯動。
它們以交流和相互作用的需要,而不是以所有權和公司的名稱來
設置分界線。
† 穩定投資者佔70%~75%,極少發生吞併和收購公司資產的情況。
† 透過集團中居於核心的銀行,集團內的企業易取得低成本資金,
有助於創新活動的進行。而集團中的貿易公司(Sogo Sosha)則
提供致力開拓市場。
† 母公司通常是其附屬子公司技術進步的主要後援,它提供專門工
程技能及多種形式的技術支撐 並以低價出售或租借生產設備
程技能及多種形式的技術支撐,並以低價出售或租借生產設備。
母公司還以公平的持股條件提供資本。若持股超過一定比率,該
公司便成為附屬一級供應商。但是,多數一級供應商是從母公司
分離出來的。

3

Big Six Keiretsu
†
†
†

†

†
†

在1980~1995年的期間,日本的經濟發展仍是由水平整合的Keiretsu
所主導,六大系列(Keiretsu)為Mitsui、Mitsubishi、Sumitomo Fuyo、
Sanwa DKB
Sanwa、DKB。
系列的基本組成為核心的銀行與綜合商社(Sogo Shosha)所帶領的
第一層與第二層集團成員。
集團內的主要公司經理約每月舉辦 次會議(如
集團內的主要公司經理約每月舉辦一次會議(如Mitsubishi集團的「金
集團的 金
曜會」,Fuyo集團的「芙蓉會」等),有時可能純粹是為了聯絡感情
和交流信息,有時則有實質性內容,如討論聯合開發、人事任免、商
標使用等,它在企業高層間建立起一種正式的信息交流和監督網絡。
系列內的交叉持股最高的時候達30%, 般約在20%左右。這代表銀
系列內的交叉持股最高的時候達30%,一般約在20%左右。這代表銀
行對於集團成員的行動有強大的控制力。而且由於資訊的透明度低,
一但特定集團成員出現經營困難,銀行會不惜資金進行救援。雖然,
有利於集團成員可以追求長期目標,但是也會導致過度投資的無效率。
因此,系列內經營電子產業的廠商,可以投資在成本高昂、技術複雜
的半導體與面板產業。而系統內的其他成員可以提供化學材料與關鍵
零組件,綜合商社(Sogo Shosha)提供海內外經銷管道與市場資訊。
由於集團內的內聚力強 相互支援 使得日本在半導體與LCD產業發
由於集團內的內聚力強、相互支援,使得日本在半導體與LCD產業發
展十分迅速。

4

日本泡沫經濟始末
†
†
†
†
†
†
†
†

以系列為主的集團式經營,在1985年之後開始產生變化。
過去,日本財政部引導著巨大的國內儲蓄投向工業和新技術領域。1980年代
中期之前 日本銀行的貸款品質良好 50%以上的貸款投入到生產領域
中期之前,日本銀行的貸款品質良好,50%以上的貸款投入到生產領域,
1980年壞債總額僅為 1萬億日元,折合 100億美元。壞債率僅為 0 .5%。
但是,到了1985年,日本銀行對於生產領域的貸款下降為總額的38%,非生
產領域的貸款上升為貸款總額的26%。
1985年廣場協議(Plaza Accord)之後,日元大幅度升值,日本銀行的帳面資
產和貸款總額都迅速增長,日本銀行的貸款品質也開始出現問題。
為降低日元增值對出口所造成的負面效應,日本在1985年降低利率,使得房
地產公司利用低息貸款,大量投機搶購有限的城市房地產,致使房地產價格瘋
狂上漲。
狂上漲
至1990年,生產領域的貸款所佔比重下降為25%,而非生產領域的貸款比重
則上升為37%,日本的泡沫經濟可以說是由廣場協議開始的。造成的結果是
日本國債增長,房地產泡沫及崩潰,股市暴跌,銀行壞債劇增。
銀行體系未能增加生產性貸款,而生產性貸款才能挽救壞債損失,支持處於破
產邊緣的企業恢復正常運轉。
1989年日本中央銀行決定緊縮信貸,以遏制泡沫投機,但是,銀行帳目上己
積累了大量的壞債 房地產市場失去了資金支持 從此陷入了長期蕭條之中
積累了大量的壞債,房地產市場失去了資金支持,從此陷入了長期蕭條之中。

5

日本現在的產業結構(1995年之後)
†

1989年的經濟泡沫破裂,導致銀行受創慘重。但是,以銀行為中心的集團結構仍
未改變。但是,景氣持續低迷與股價下跌,使得交叉持股成本高昂,集團的核心銀
行已日趨虛弱。
„

†
†
†

1997年底,亞洲金融危機,北海道拓殖銀行、日本債券信用銀行、日本長期信用
銀行等大型金融機構陸續倒閉或暫時收歸國有,使得日本政府進行金融改革計畫,
並投入公共資金協助銀行處理壞帳。
1999年之後,銀行開始進行合併,形成Mizuho(瑞穗)、Samitomo

始進



Mitsumi(住

友三井)、Bank of Tokyo-Mitsubishi(東京三菱)、UFJ四大銀行集團。
1995~1999年之間,日本金融機構的持股下降。廠商間的交互持股也下降,成為
1995年之後的重要現象。證據顯示,交叉持股的降低,使得非金融公司與銀行,
降低與集團中的主要銀行的長期往來。
降低與集團中的主要銀行的長期往來
„
„
„

†

Mitsubishi集團1987至1997年間的平均交叉持股比率十分穩定,約為14%,2000年
則降到11.1%。
Sumitomo集團則從1987 年的13.4%降到2000年的8.9%。Mitsui集團從1987年的
10 2%降到2000年的 5.1%。
10.2%降到2000年的
5 1%
Fuji、DKB、與Sanwa集團,交叉持股從1987年的11.2%、9.1%、與9.3%降到2000
年的4.6%、6.3%、與4.9%。

銀行的合併,代表過去的集團界線被打破。銀行對於原集團廠商的控制力下降。個
人投資者與外國金融機構參與日本股市的比率因而大幅提高。
„

†

金融機構的持股,1987年至1995年之間並沒有太大的改變。

日本整體長期持股與交叉持股趨勢

原來可以受到集團銀行的低成本資金所保護的電機廠商,必需提昇股東權益,改善
經營效率。

6

日本整體長期持股與交叉持股趨勢
(%)

(%)
50

長期持股

ーBanks
ーTrust Banks (include mutual
funds and pension trusts)
ーLife Insurance Companies
ーPrivate
Private Companies
ーIndividuals
ーForeign Entities

40

40
30

30
ーShare Value
ーNumber of shares

20

20
10

10
交叉持股

1987 90

95

2000 2003

資料來源:Nissei Research Institute

1986

1.
2.

交叉持股比率:雙方公司交互持股。
長期持股比率:所有的持股中,交叉持股比率+金融機構持股+
私營公司所持有的金融機構持股+母公司或其他聯屬公司持股

90

94

98

2002

資料來源: Tokyo Stock Exchange
7

NEC LCD
Technologies
(2003)

Pioneer
(2005)

NEC

TMD
(2002)

Sumitomo
Bank

Matsushita
Mitsui Bank
Toshiba

IPS Alpha
(2004)

Mitsubishi

Renesas
(2003)

El id
Elpida
(1999)

Tokyo Bank
Toyota

ST LCD
(1999)

Sharp

Hitachi
Display
(2002)

Hit hi
Hitachi

SED Inc.
(2004)

Sharp
(2005)

Fujitsu Hitachi
Plasma Display
(1999)

Sanwa Bank

Tokai Bank

Fuji Bank
(Fuyo Group)
(F
G
)

Canon
Hitachi
(2005)

Mitsubishi
Bank

Fujitsu

Corporate-Bank
Relationships
before 1999

Dai-Ichi
Kangyo Bank
Industrial
Bank of
Japan

Mizuho Bank
Mizuho
Corporate
Bank
Mizuho Trust
B k
Bank
Mizuho
Securities

Banks Consolidation
after 1999
製圖:吳相勳

集團的解體
† 過去,個別集團的電機大廠相互競爭,在半導體與LCD兩大資
本密集產業競爭十分激烈。
† 從上頁圖中,可以看出以銀行為核心的集團已經逐步解體。在
MTFG與UFJ在2005協議合併之後,只剩下三大金融集團。
† 集團的銀行
集團的銀行-廠商(靠股權與負債連結)連繫的持續弱化,打破
廠商(靠股權與負債連結)連繫的持續弱化 打破
過去同一家金融機構不服務兩家競爭對手的情況。
† 從下頁可以看出,2004年四大銀行集團所持有的機電/貿易廠商
股份比重已相當低。由於交叉持股的比例降低,使得股市的流
動性加強,因而使得外資機構持有日本企業的股權比例提高。
更有甚者,如Hitachi的股東結構已經以外資持股為主。
† 機電大廠在失去集團的保護傘,以及維護股東權益的聲浪下,
機電大廠在失去集團的保護傘 以及維護股東權益的聲浪下
需要整頓不具獲利性的生產事業部。需要長期資金投入,且獲
利不穩定的半導體與LCD部門首當其衝。
上頁圖示說明
半導體

LCD
SED

PDP
9

2004年日本主要電機/貿易公司的主要股東結構
瑞穗
Mizuho
Trust &
Banking
Co., Ltd.
Marubeni
Fujitsu
Canon
NEC
Toshiba
Sony
Sharp
Matsushita
Hitachi

Marubeni
Fujitsu
Canon
NEC
Toshiba
Sony
Sharp
Matsushita
Hitachi

2.42%
6.66%
3 72%
3.72%

2.92%

住友三井

1.99%
2.44%

2.76%
1.43%

2.71%
2.32%
2.08%

The State
The Chase
Sompo
Resona
Street
Japan
Manhattan
Bank,
Bank and
Insuran
Bank, N.A.,
Limited.
Trust
ce Inc.
London
Company
4 02%
4.02%
1.73%

2.42%

1.51%
2.61%

5.58%
6.76%
5.55%

4.14%
6.81%
5.12%

外國銀行

2.13%
3.25%

製表:吳相勳

4.26%

UFJ

1.83%

日本其他金融保險機構
The
The Tokio
Nichido
Marine
Nippon
Sompo
Fire and
and Fire
Japan
Life
Marine
Insurance
Insuranc
Insurance
Insurance
Company, e Inc.
Company
Company,
Ltd.
Ltd.
1 62%
1.62%
1 54%
1.54%
2 19%
2.19%
1.15%

4.83%
2.70%
3.05%

公司持股

Asahi
Trust & Sumitomo
Meiji
The Dai-ichi
Mitsui
Mutual
Custody
Yasuda
Mutual Life
Life
Samitomo Mitsubishi
Life
Services
Life
Insurance
Insurance Insurance
Bank
Bank,
Insurance
Insurance
Company
Company company
Ltd.
Company
Company
1.43%
1.76%
2.01%
6 70%
6.70%
1.27%
2.13%
3.38%
2.76%

日本信託 第一日本
服務銀行 信託銀行
The
Japan
Master
Employee
企業控
Trustee
Trust
Shareholdin
股公司
Services
Bank of
g
Bank
Japan
5.36%
4.76%
3.87%
6.63%
7.93%
6 96%
6.96%
4 91%
4.91%
1.29%
6.44%
3.96%
4.64%
5.94%

東京三菱

2.72%
5.63%
4.77%

2.72%
7.20%
2.05%

4.47%

1.63%
4.53%

Bank of
JPMCB
New York
Omnibus
for
US
Moxley
NATS
Goldman
Pension
& Co
CUMCO
Sachs
Treaty
Internationa
JASDEC
l
2 43%
2.43%
3.15%

Mellon
Bank
Treaty
Clients
Omnibus

2.05%

1.53%

2.07%
4.22%
6.18%

10

主要電機廠商的獲利能力
Company

Year

Revenue

Gross Profit Margin

Operating Margin

Total Net Income

Net Profit Margin

Fujitsu

2002

45,123.40

27.40%

3.20%

470.5

1.00%

Fujitsu

2003

38,529.10

27.90%

2.20%

-1,018.50

--

Fujitsu

2004

37,747.60

25.50%

-2,884.00
2,884.00

--

Hitachi

2002

81,438.20

28.70%

2.10%

149.8

0.20%

Hitachi

2003

69,343.00

29.70%

1.90%

236

0.30%

Hitachi

2004

60,104.00

29.30%

Matsushita

2002

71,920.60

32.70%

2.60%

405.2

Matsushita

2003

61,681.00

32.20%

1.70%

-162

--

Matsushita

2004

51,830.00

30.50%

-3,248.00

--

Mitsubishi

2002

,
31,917.80

25.60%

4.60%

424.4

Mitsubishi

2003

30,364.40

23.50%

1.70%

-98.7

--

Mitsubishi

2004

27,509.70

22.10%

-587.8

--

NEC

2002

47,022.00

29.80%

3.60%

394

NEC

2003

39,788.40

30.60%

2.60%

-208.1

--

NEC

2004

38,446.40

27.60%

-2,351.70

--

Sharp

2002

21,367.30

24.10%

5.40%

574.7

2.70%

p
Sharp

2003

16,714.80
,

24.60%

5.00%

272

1.60%

Sharp

2004

13,598.80

25.70%

4.10%

85.3

0.60%

Sony

2002

72,081.00

41.50%

1.80%

851

1.20%

Sony

2003

63,264.00

35.70%

2.50%

978

1.50%

Sony

2004

57,117.00

38.70%

1.80%

115

0.20%

Toshiba

2002

52,815.60

27.00%

3.10%

272.9

0.50%

Toshiba

2003

47,191.80

26.70%

1.90%

154.4

0.30%

Toshiba

2004

40,665.60

24.50%

--

--

-3,638.00

--

--

--

--

-1,915.00

-0.60%

1.30%

0.80%

--

從2002~2004年,
主要機電大廠的獲
利能力不佳,淨獲
利率皆不到3%。
這些廠商的策略都
十分一致,將具有
高度波動性的事業
切割、售出、或合
資,降低經營的風
險,重新聚焦在核
心競爭力之上。
心競爭力之上

單位:百萬羌元
製表:吳相勳

11

機電廠半導體、LCD、PDP部門的分割與合併
† 半導體部門的整合較LCD部門早開始。
„ 1999年,Hitachi與NEC合資成立Elpida。
p
„ 2003年,Hitachi與Mitsubishi合資Renesas。
† 部分機電大廠先切割LCD部門,再尋求與其他廠商的整合。
„ 2002年,Hitachi切割LCD部門,Hitachi Display。
„ 2002年,Toshiba與Matsushita成立TMD。
„ 2003年,NEC切割LCD部門,成立NEC LCD Technology。
„ 2004年,Toshiba、Matsushita、Hitachi、Hitachi Display合資
成立IPS Alpha。
„ 2004年,Canon與Toshiba合資SED。
2004年 Canon與Toshiba合資SED
„ 2004年,Seiko Epson與Sanyo的LCD部門合併。
„ 2005年, Fujitsu的LCD部門併入Sharp。
† PDP部門也有數次重要的合併行動:
部門也有數次重要的合併行動
„ 1999年,Fujitsu與Hitachi合資成立Fujitsu Hitachi Plasma
p y
j
Display。Hitachi在2005年買下Fujitsu在該合資公司的股權。
„ 2005年,Pioneer接手NEC的PDP事業部。
12

新的合縱連橫結構
Leavers
Investors
Leading
Players
TFT-LCD

LTPS

電機大廠陸續合併重整旗下顯示事業部後,目前
Sharp與Hitachi所主導的IPS Alpha是大尺吋TFTLCD主要領導廠商。
Matsushita、Pioneer、與Hitachi是日本PDP的領
導廠商。
LTPS 目 前 仍 是 以 中 小 尺 吋 為 主 要 的 應 用 市 場 , 由
Matsushita與Toshiba合資的TMD為領導廠商。
Canon在歷經早期FLCD的失敗後,與Toshiba合資
重新以SED做為切入大尺吋平面顯示器的技術。

PDP
1.
2.

3.

SED

Leaver:退出市場,將技術、廠房設備
賣出者,或是改自代工廠獲取面板。
Investors:與Leading Players合資,扮
演出資者角色,生產仍由Leading Player
主導。
Leading Players:實際主導生產者。
M&A
JV

小結:日本的合併經驗
† 從整個發展歷史來看,近年來電機廠商加速重整事
業單位 與銀行為核心的企業集團體系的瓦解有密
業單位,與銀行為核心的企業集團體系的瓦解有密
切關係。
† 雖然日本TFT-LCD、PDP、半導體等產業開始集中
化,但是投資規模仍落後台灣與韓國競爭的對手。
也就是說,日本廠商雖然坐擁先進技術,但並沒有
同步建立量產規模。
同步建立量產規模
† 近10年來,台灣與韓國吸收日本技術,並快速量產,
對於日本的競爭力有顯著的影響。因此,日本政府
限制先進技術外流,這使得日本廠商選擇合併對象
以國內廠商為優先考量。例如,IPS Alpha的成立,
p
據聞與日本政府不願技術被國外廠商購買,因而主
動推動廠商合併。
14

國家政策:
政府是否介入推動合併?

15

日本的反過度競爭政策歷史
†

過去在1970與1980年代,日本曾經以政府的力量介入,希望降低過度競
爭,促使業者合併成具國際競爭力的廠商。

†

1950年代,日本政府意識到:
„ 當企業的生產經營規模處於「過小狀態」,既不適應技術革新的要求,
更不適應開放經濟的形勢。如果讓為數眾多的企業在價格、產品改良、
設備投資、技術開發等方面進行過度競爭,不僅自身勞動生產率低落
備 資 技術
等方 進

僅 身勞動 產

和預算惡化的後果難以避免,而且培養能與國外企業競爭的大企業的
目標也會落空。
„ 因此,政府提出了產業整頓方面的看法,主張形成
因此,政府提出了產業整頓方面的看法,主張形成「國際規模企業」
國際規模企業」
的有效競爭,以寡頭壟斷為目標進行產業再編。
„ (1)在設備大型化傾向和需求增長減慢的背景下, 為防止企業間競
爭帶來的重複投資和非效率行為的出現;(2 )為強化技術開發,尤
其是研究開發的效率;(3)強化技術開發能力 資金籌措能力和勞
其是研究開發的效率;(3)強化技術開發能力、
動生產率的提高,增強綜合競爭能力以適應企業規模的大型化。
„ 1970年代,日本政府除了允許主要產業所進行的大規模合併,政府還
協調新工廠投資的分配。這種情況發生在石化、海上運輸、人造纖維
和造紙等其他產業中。其目標是使生產能力過剩和「過度」競爭最小
化。

† 日本「某些」工業的成功,對於多數的產業觀察者而言,政府的
積極介入產業的運作,是重要的因素。
16

小結—反過度競爭,台灣的政策走向?
† 但是,M. Porter的研究指出日本的產業…
„ 深入觀察一下具有國際競爭力的產業,我們發現政府確實有所
參與 但卻是以不同的 意想不到的角色進入的 通過主動的
參與,但卻是以不同的、意想不到的角色進入的。通過主動的
運作,政府刺激了新產品的早期需求,幫助培養了一些產業的
競爭力。
„ 在
在一些成功產業,比如汽車,實際上拒絕政府抑制競爭的嘗試。
些成功產業,比如汽車,實際上拒絕政府抑制競爭的嘗試。
例如,在20世紀60年代的早期,通產省試圖通過建立三個由兩
到三家公司組成的集團,各個集團專門經營不同類型的產品,
以此減少汽車廠商的數量。但這些公司不感興趣,最後這個嘗
試失敗了 通產省還曾設法阻礙本田進入這個產業 但是本田
試失敗了。通產省還曾設法阻礙本田進入這個產業,但是本田
沒有聽從,現在它已經成為日本最成功的公司之一。
„ 在其他失敗的產業中,公認可以解釋日本成功的政策介入這個
國家失敗的方面要比成功的方面普遍得多。它們沒有促進生產
率、出口和國家的繁榮,反而形成了阻礙。

† Porter的研究對於政府介入產業秩序的效果存疑。但是,同時
也指出,政府該努力的方向或許是扮演 個挑惕的消費者。
也指出,政府該努力的方向或許是扮演一個挑惕的消費者。

17

台灣的政策走向
† 日本目前的面板業整併有其歷史背景,與台灣
目前所面對的情況並不 樣,台灣很難依照日
目前所面對的情況並不一樣,台灣很難依照日
本整併的「結果」,說服業者也從事合併。

18

附錄
Big Six Keiretsu

19

The Mitsubishi Group
p
Kinyo Kai members
Paper
Mitsubishi
Paper Mills

Fudow
Chemical

Nitto Kato
Taiyo Sanso
Toyo Carbon
Nippon
Synthetic
Chemical
Nippon Kasei
Chemical
Kawasaki
Kasei
Chemicals
Teikoku Kako
Nikko Sanso

Mitsubishi
Shi d h
Shindoh
Sakai Chemical
Ind

Food

Petroleum

Kirin Brewery

Mitsubishi Oil

Chemicals
Mitsubishi Gas
Chemical
Mitsubishi
Petrochemical
Mitsubishi
Monsanto
Chemical
Mitsubishi
Plastics Inds
Mitsubishi
Chemical Inds

Top 3 leaders

Asahi Glass

Mitsubishi
Mining &
Cement

Zenith Ryoko
Concrete
P.S. Concrete

Elna

Japan Maize
Products
Meiwa Trading
Mitsubishi
Office
Machinery
Chukyo
y CocaCola Bottling
Nitto Flour
Milling
Pasco Corp

Fibers & Textiles
Mitsubishi
Bank

Mitsubishi
Rayon
Electrical &
Machinery

Mitsubishi
Heavy
Inds

Mitsubishi
Metal
Mitsubishi
Cable Inds
Mitsubishi
Steel Mfg

Mining & Cement

Glass

Mitsubishi
Corp

Metals
Mitsubishi
Aluminum

Real Estate &
Construcion
Mitsubishi
Estate
Mitsubishi
Const

Mitsubishi
Electric
Mitsubishi
Kakoki
Ni
Nippon
K
Kogaku
k
Mitsubishi
Motors

Nitto Chemical
Ind

Ryoden
Trading
Nihon Kentetsu
Shizuki Electric
Kodensha Co
Kanagawa
El
Electric
i

Toyo
Engineering
Works

Financing & Insurance
Mitsubishi Trust & Banking
Meiji Mutual Life Insurance
Tokio M. & F. Insurance

Intra-group
Intra
group Joint Ventures
Mitsubishi Petroleum Dev
Mitsubishi Research Institute
Mitsubishi Atomic Power Inds
Diamond Lease

Shipping &
g
Warehousing
Nippon Yusen
Mitsubishi
Warehouse &
Transp

Kyoei Tanker
Tokyo Senpaku
Taiheiyo Kaiun
Shinwa Kaiun

The Mitsui Group
p
Mitsui
Consultants

Nimoku Kai members

Towa Orimono
Toray Engineering

Kanto Natural
Gas Dev
Toyo
y Engineering
g
g
Mitsui
Pharmaceuticals

Tokyo Serofan

Fibers & Textiles
Toray
Industries

Food

Construction

Department Store

Nippon Flour
Mills

Mitsui
Construction
Sanki
Engineering

Mitsukoshi Ltd

Shipping &
Warehousing

Top 3 leaders

Mitsui O.S.K.
OSK
Lines
Mitsui
Warehouse

Chemicals
Mitsui
Bank

Mitsui Toatsu
Chemicals
Mitsui
Petrochemical
Inds

Mitsui Aluminium

Shinyei
Steamship
Inui Steamship

Cement
Onoda Cement

Mitsui & Co
Nihon Unisys
Mitsui Sugar
Asia Air Survey
Utoku Express
Shimura Kako
Taito Co
Mikuni Coca-Cola
Bottling
Takasaki Paper
F-one Ltd
Honshu Chemical
Ind
Mitsui Knowledge
Ind
Mitsui Oil
Mitsui Lumber

Mitsui Miike
Machinery
Mitsui Seiki
Kogyo

Toshoku Ltd
Mining
Mitsui Real Estate
Dev.

Mitsui Mining
Hokkaido
Colliery &
Steamship

Mitsui Harbour
& Urban Const
Mitsui Norin
Finance &
Insurance

Metals
Japan Steel
Works
Mitsui Mining &
Smelting

Mitsui Trust &
B ki
Banking
Mitsui Mutual
Life Insur
Taisho M & F
Insur

Intra-group Joint Ventures
Mitsui Oil Exploration
Mitsui Leasing & Development
Mitsui Ocean Dev & Eng’g
Mitsui Air & Sea Service

Pulp & Paper

Oji paper

Electrical &
Machinery
Mitsui Eng’g &
S’bldg
S
bldg
Toshiba Corp
Toyota Motor

Showa Aircraft
Ind

Toyo Pulp

The Sumitomo Group
p
Sumitomo Corp’s
Leasing
Yoshihara Oil Mill
Toyokuni Electric
Cable
KTK Telecom
Engineering
Sumitomo Wiring
Tokyo Tungsten
Sumitomo
Densetsu
Osaka Diamond
Industrial
Nissin Electric
Tokai Rubber
Industries
Sumitomo Rubber
Inds
Nitto Metal
Industry
Nippon Aluminum
Mfg

Hakusui Kai members
Trading
Sumitomo Corp

Real Estate &
Warehousing

Construction

Sumitomo
Realty & Dev
Sumitomo
Warehouse

Sumitomo
Construction

Top 3 leaders
Metals

Finance &
Insurance
Sumitomo
Trust &
Banking
Sumitomo M. &
F. Insur
Sumitomo Life
Insur

Sumitomo
Chemical

Sumitomo
Electric Inds
Sumitomo
Metal Mining

Chemicals
Sumitomo
Bakelite

Sumitomo Bank
Sumitomo Light
Metal Inds

Machinery
Sumitomo Metal
Inds
Kanto Special
Steel Works
Sumitomo
Precision
Products
Nippon Pipe Mfg
Nippon Stainless
Steel
Daikin Inds
Narumi China
Osaka Titanium
Chuo Denki
Kogyo
Sumikura
Industrial

Cement & Glass
Sumitomo
C
Cement
t
Nippon Sheet
Glass

Mining

Sumitomo Coal
Mining

Tsutsunaka
Plastic Ind

Shin Nippon
Machinery
Nihon Spindle
Mfg
Otsuka Iron
Works

Sumitomo
Heavy Inds

Forestry

Electrical &
Electronics

Sumitomo
S
it
Forestry

NEC Corp

Intra-group Joint Ventures
Isolite
Insulating
Products

Kyoto DieCasting
Sakata Corp
Inabata & Co
Seitetsu
Kagaku
Shinto Paint
Taoka
Chemical

Sumitomo Ocean Dev & Eng’g
Sumitomo Petroleum Dev
Sumitomo Atomic Energy Inds
Japan Information Service
Sumitomo Business Consulting

Nippon Electric
Glass
Nippon Electric
Ind
Nitsuko Ltd
Anritsu Corp
T
Toyo
Communication
Equip
Tohoku Metal
Inds
NEC Home
Electronics
Ando Electric
Japan Aviation
Electronics Ind
NEC System
Integration &
Construction

The Fuyo
y Group
p
Amatei
Katakura
Chikkarin
Toyo Sugar
Refining
Kaji Iron Works
Okano Valve
Mfg
Marubeni
Construction
Material Lease

Fuyo Kai
Trading

Food

Marubeni Corp

Nisshin Flour
Milling
Sapporo
Breweries
Nichirei Corp

Chemicals
Showa Denko
Nippon Oil &
Fats
Kureha
Chemical Ind

S.D.S.
S
D S Biotec
Showa
Highpolymer
Shoko Co

Japan Paper Ind
Chiyoda Shigyo
Mishima Paper

Real Estate &
Transportation
Tokyo
Tatemono
Showa Line
Keihin Electric
Express
R il
Railway
Tobu Railway

SanyoKokusaku Pulp
Petroleum
Tao Nenryo
Kogyo
Cement

Yasuda Trust & Banking
Yasuda Mutual Life Insur
Yasuda F. & M. Insur

Fibers & Textiles
Nisshin
Spinning

Intra-group Joint Ventures
Fuyo General Development
Fuyo Ocean Dev & Eng’g
Fuyo Data Processing &
Systems Dev
Fuyo General Lease
Fuyo Air Service

Toho Rayon
Construction
Iron & Steel
Nippon Kokan

Hinode Kisen

Toa Electronics

Origin Electric
Finance & Insurance

Nihon Cement

Tokyo Shearing
Toshin Steel
Japan Casting
Azuma Steel
Nippon
Chutetsukan

Teikoku Piston
Ring

Okamoto Inds
Fuji Bank

Pulp & Paper

Asano Slate
Asahi Concrete
Works
Nippon Hume
Pipe
Nippon
pp Eternit
Pipe
Daiichi Cement

Oriental Yeast
Nisshin Paper
Mills

Taisei Corp

Taisei Road
Construction
Yuraku Real
Estate
Taisei Prefab
Construnction

Electrical &
Machinery
Kubota Ltd
Nippon Seiko
Oki El
Electric
t i IInd
d
Yokogawa
Electric
Canon Inc
Hitachi Ltd
Nissan Motor

Oki Electric
Cable
Taiko Electric
Works
Okaya Electric
Inds

Canon Sales
Canon
Electronics
Copyer
Nippon
Typewriter

The DKB Group
p
Jugosha Shacho Kai
Fukoku Mutual Life Insur
Kanematsu-Gosho
Shiseido Co
Niigata Engineering
Yaskawa Electric Mfg
Nippon Express
Ni
Nippon
K
Kangyo K
Kakumaru
k
Securities
Korakuen Co
Nissan F. & M. Insur
Denki Kagaku Kogyo
Sankyo Co
Nippon Columbia
Seibu Department Stores
Honshu Paper

Shimzu Construction
Isuzu Motors
Kyowa Hakko
Ishikawajima-Harima
Heavy Industries
Kobe Steel
Asahi Chemical Ind
Hitachi Ltd
Chichibu Cement

Intra-group Joint Ventures

Century Leasing System
Century Research Centre

Sankin Kai
Trading
C. Itoh & Co

Furukawa Sansui Kai
Kawasaki Steel

Kawasho Corp
Kawasaki Heavy Inds
Kawasaki Kisen
Furukawa Sansui Kai

Dai-Ichi
Kangyo Bank
(DKB)

Iseki & Co
Asahi Optical
Orient Finance
Showa Shell Sekiyu
Nissho Iwai Corp
Lion Corp
Japan Metals &
Chemicals
Ebara Corp

Meiji Group
Meiji Seika
Meiji Milk Products
Meiji Machie

Asahi Mutual Life Insur
Taisei F. & M. Insur
Asahi Denka Kogyo
Nippon Zeon
Yokohama Rubber
Furukawa Co
Nippon Light Metal
Furukawa Electric
Fuji Electric
Fujitsu Ltd
Shibusawa
Warehouse

The Sanwa Group
p

寫在最後,個人想法
†
†

†

†

†
†
†

沒有兩兆雙星這個宣示,FPD也能自己長到1兆。
兩兆雙星沒有清晰的政策內容與預期達到的效果。至今,我仍然不知道FPD產業
與其他產業的關聯性(對於上下游產業帶動的效果是否比汽車業強?)?不知道
FPD的產值成長會對於國民所得有何影響?不知道FPD的成長對於技術進步的影
響?
為什麼要有清楚的手段-目標(means-ends)關係?因為,如果這個產業是政府
的策略性工業,那麼政府就必需了解他想要達到什麼目標(ends)。當目標清
楚後,手段(means)才能有效的設定。今天,要推動廠商間的合併(或合作),
必需將目標說明清楚,以此目標才能設定手段,也較易了解要克服的問題。
目標可以是什麼?4月5日報載,謝揆宣示「台灣面板產業居全球前茅,但國人能
否享受成果值得檢討,他建議從稅法改革,政策制訂及市場需求來支撐扶植面板
產業,即從貨物稅減免,或由新聞局訂定數位電視的發展政策,讓全民享用台灣
居世界領先的高科技產品,才是將政策與市場需求面導為一體。」
這跟電子時報近幾年在推的想法一樣,從發現國內特殊的需求,進而支持產業的
發展 這是很好的想法 但是似乎沒有太多人關心
發展。這是很好的想法,但是似乎沒有太多人關心。
另外,為什麼要了解產業關聯?因為FPD扮演的是火車頭工業,必需帶動其他產
業的成長,但是不了解產業關聯,如何了解政策應該在哪施力?
除此之外 我認為政府應該要有以下的目標
除此之外,我認為政府應該要有以下的目標:
„
„
„

了解台灣的產業發展歷程,即可知道台灣產業是因分工而起,但卻需要整合以求茁壯。
但不一定要由政府來推動合併。
成為數位生活的領先國,目的在於縮小生活的差距。
讓本國的資金使用更具效率,具有較佳的報酬率。這也才能吸引國外資金的匯入,並
讓本國的資金使用更具效率
具有較佳的報酬率 這也才能吸引國外資金的匯入 並
且吸引國際游資真正能轉換成移動性較差的固定資源。
26

金融控股模式
† 沒有官股,難有金融控股模式

27