Professional Documents
Culture Documents
Coaching para El Liderazgo Educativo LR PDF
Coaching para El Liderazgo Educativo LR PDF
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
(SREPH;MWI4L(
9RMZIVWMHEH)WXEXEPHI'EPMJSVRME
]
/EVIR%ZIRHEyS1%
9RMZIVWMHEHHIP:EPPIHI+YEXIQEPE
+YEXIQEPEJIFVIVS
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
%YXSVME(SREPH;MWI]/EVIR%ZIRHEyS
)HMXSV*IVRERHS6YFMS
(IVIGLSWVIWIVZEHSW )WXIQEXIVMEPTYIHIWIVGMXEHSWMIQTVIUYIWIMRHMUYIPEJYIRXI]WIYXMPMGIWMR
JMRIWGSQIVGMEPIW
-7&2
-QTVIWSIR+YEXIQEPEIRJIFVIVSHI
)WXIQEXIVMEPLEWMHSIPEFSVEHSFENSPE3VHIRHI8VEFENS2S )(,-HIPE%KIRGMEHIPSW
)WXEHSW 9RMHSW TEVE IP (IWEVVSPPS -RXIVREGMSREP 1MWMzR +YEXIQEPE 97%-(+
GSR .YjVI^ ]%WSGMEHSW
TVS]IGXS97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE]IRETS]SEP'SRZIRMSHIHSREGMzRHISFNIXMZSIWXVEXqKMGS
2S±-RZIVWMzR7SGMEPTIVWSREWQjWWEREW]GSRQINSVRMZIPHIIHYGEGMzR²
0EWSTMRMSRIWI\TVIWEHEWTSVPSWEYXSVIWRSVIJPINERRIGIWEVMEQIRXIPSWTYRXSWHIZMWXEHI97%-(SHIP
+SFMIVRSHIPSW)WXEHSW9RMHSWHI%QqVMGE
2SXE
0EYXMPM^EGMzRHIYRPIRKYENIUYIRSHMWGVMQMRIRMGSRXIRKEWIWKSHIKqRIVSIWTEVXIHIPEWTVISGYTEGMSRIW
HIPTVS]IGXS97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE)RIWXIHSGYQIRXSWILESTXEHSTSVYWEVIPQEWGYPMRS
KIRqVMGSGPjWMGSIRXIRHMIRHSUYIIWXIMRGPY]IWMIQTVIELSQFVIW]QYNIVIWRMySW]RMyEW
4 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
8EFPEHIGSRXIRMHS
'ETuXYPS 4jKMRE
6IGSRSGMQMIRXSW
-RXVSHYGGMzR
)PTSVUYqHIPGSEGLMRK
)PUYq]GzQSHIPGSEGLMRK
'SEGLMRKZEPSVIW]ZMWMzR
,IVVEQMIRXEWHIGSEGLMRK
'SEGLMRK]GSR½ER^E
0MHIVE^KSHIWIVZMGMS
'SEGLMRK]IPGEQFMS
'SQYRMHEHIWHIETVIRHM^ENI
'SEGLMRKTEVEPEI\GIPIRGME
6I¾I\MSRIWTEVEWYGEQMRS
&MFPMSKVEJuE
+PSWEVMS
&MSKVEJuEW
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 5
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
6 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
6IGSRSGMQMIRXSW
%KVEHIGIQSW IP ETS]S HI PE 9RMZIVWMHEH HIP:EPPI HI +YEXIQEPE WYW HMVIGXMZSW ] QYGLSW SXVSW
GSPEFSVEHSVIW)RIWTIGMEPEKVEHIGIQSWEPEZMGIVIGXSVE1EVuE0YMWEHI&SILQTSVXIRIVPEZMWMzRHI
GSEGLMRKGSQSLIVVEQMIRXEGPEZITEVEIPq\MXSHIPEPYQRS
'SRPEGSPEFSVEGMzRHIPTVS]IGXS97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPEWIHIWEVVSPPzIRPE9RMZIVWMHEH
HIP:EPPI HI +YEXIQEPE YR GYVWS HI 'SEGLMRK E XVEZqW HIP GYEP WI TVIXIRHuE JSVQEV E TVSJIWSVIW ]
EHQMRMWXVEHSVIWIHYGEXMZSWIRPEWFEWIW]XqGRMGEWHIGSEGLMRK 'SQSEWTIGXSVIPIZERXI IPGYVWSWI
VIEPM^zTSVQIHMSHIGSRJIVIRGMEWZMVXYEPIWMRXIVEGXMZEWXIPIGSRJIVIRGMEW
TVjGXMGEHMVMKMHE]WIWMSRIW
TVIWIRGMEPIW
%PGYVWSEWMWXMIVSRTVSJIWSVIW]EHQMRMWXVEHSVIWIHYGEXMZSWHIWMIXIYRMZIVWMHEHIWHI+YEXIQEPE3XVS
EWTIGXSVIPIZERXIIWUYIIRPETEVXIZMVXYEPHIPGYVWS]EPKYRSWIRIPGMIVVITVIWIRGMEP
TEVXMGMTEVSR
HSGIRXIWHI9RMZIVWMHEH%YXzRSQEHIP)WXEHSHI,MHEPKS1q\MGS9RMZIVWMHEHHI4EREQj9RMZIVWMHEH
2EGMSREP%YXzRSQEHI,SRHYVEW9RMZIVWMHEHHI'SWXE6MGE]9RMZIVWMHEH(SR&SWGS)P7EPZEHSV
0EIHMGMzR]HMEKVEQEGMzRHIIWXIPMFVS]IPGYVWSUYIPIHMSSVMKIR RSLYFMIVERWMHSTSWMFPIWWMRIP
ETS]SHIPTVS]IGXS97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE]WYHMVIGXSV*IVRERHS6YFMS
(SREPHEKVEHIGIIWTIGMEPQIRXIEEPKYREWTIVWSREWUYIE]YHEVSRIRPEVIZMWMzRHIPPMFVSIWTIGMEPQIRXI
PEWEPYQREW0EYVE:EPHI^ &VIRHE4VIGMEHS ].IERRIXXI%RHVEHI EHIQjWHIPETS]SHIWYIWTSWE 0Y^
1EVMRE
/EVIR%ZIRHEySEKVEHIGIEPE9RMZIVWMHEHHIP:EPPIHI+YEXIQEPE]EWYIUYMTSHMVIGXMZSTSVEGITXEV
IPVIXSHIMRMGMEVIPGSEGLMRKIHYGEXMZS)WTIGMEPQIRXIE1EVuE0YMWEHI&SILQ.EGUYIPMRIHI(I0IzR]
:MSPIXE+EVGuETSVWIVQYNIVIWIQTVIRHIHSVEW]GSRZMWMzR%XSHEWPEWTIVWSREWUYIRSWEGSQTEyEVSR
IRPEWWIWMSRIWTSVWYWI\TIVMIRGMEW]GSPEFSVEGMzR9REKVEHIGMQMIRXSIWTIGMEPE(SREPH;MWITSVZMZMV
PSUYIIRWIyETSVWYGEPMHEHLYQERE]TSVGSQTEVXMVWYWEFMHYVuEGSRRSWSXVSW%KVEHIGIQSWEXSHEW
PEWTIVWSREWUYIIWXYZMIVSRTIRHMIRXIWHIPSWHIXEPPIW]UYILMGMIVSRIWTIGMEPIWPEWVIYRMSRIW+VEGMEW
TSVPESTSVXYRMHEHHIETVIRHIV]JSVQEVTEVXIHIPIUYMTSHIGSEGLMRKTEVEPEI\GIPIRGME
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 7
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
8 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
-RXVSHYGGMzR
,IQSW IWGVMXS IWXI PMFVS TSV ZEVMEW VE^SRIW 4VMQIVS UYI XSHS TSVUYI IP GSEGLMRK IW MQTSVXERXI
/EVIR]]SLIQSWHEHSGYVWSWHIGSEGLMRK]LIQSWXVEFENEHSIRIPjQFMXS4SVPSXERXSGSRSGIQSW
UYIIPGSEGLMRKTYIHIWIVYRELIVVEQMIRXETSHIVSWETEVEETS]EVEYRETIVWSREIRWYZMHETVSJIWMSREP
]LEWXEIRWYZMHETIVWSREP
8EQFMqRIWGVMFMQSWIPPMFVSTSVUYIUYIVIQSWQYGLSPEPEFSVUYILEGIQSWGSQSTVSJIWSVIW]GSQS
GSEGLTEVEETS]EVEPSWEPYQRSWEPSWTVSJIWSVIWEPSWHSGIRXIWHIXSHSWPSWRMZIPIW]EPSWHMVIGXMZSW
HIMRWXMXYGMSRIWEGEHqQMGEW)PGSEGLMRKGSRSGMHSTSVQYGLSWGSQSEGSQTEyEQMIRXSIWXjPPIKERHSE
WIVYREVIEPMHEHIR+YEXIQEPE)WXIPMFVSJYIIWGVMXSTEVEETS]EVPEPEFSVHIGSEGLMRKIR+YEXIQEPE]
SXVSWTEuWIWHILEFPELMWTERE
2SXEVjUYIIPPMFVSIWIWGVMXSIRWYQE]SVTEVXIIRYRXSRSRSXERJSVQEP(IGMHMQSWIWGVMFMVYRPMFVS
UYIRSWSPEQIRXIGSRXMIRIPSRIGIWEVMSHIPGSEGLMRKTIVSXEQFMqRUYIVITVIWIRXEIPXSRSUYIXSQEVuE
YRGSEGLGSRWYGPMIRXI GSQSYRETIVWSREHIGSR½ER^E 9RXSRSHIQEWMEHSVuKMHSRSE]YHEVuEE
GSQTEVXMVPEVIPEGMzRHIGSR½ER^EQYXYEUYIIWPEFEWITEVEIPXVEFENSHIXSHSGSEGL
7YKIVMQSW UYI YWXIH PIE IWXI PMFVS GSR SXVE TIVWSRE TEVE TSHIV TVEGXMGEV PSW INIVGMGMSW UYI WSR
HMWIyEHSW TEVE HSW TIVWSREW )P GSEGLMRK WI HSQMRE EP TVEGXMGEV PEW XqGRMGEW ] TSV PS XERXS LIQSW
MRGPYMHSQYGLSWINIVGMGMSWTEVETVEGXMGEVIRXVIHSWTIVWSREW
)WTIVEQSWUYIIWXIPMFVSPIWE]YHIIRWYZMENIEWIVYRGSEGLHIPEI\GIPIRGME
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 9
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
10 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
'ETuXYPS
)PTSVUYqHIPGSEGLMRK
±(INEHITIRWEVIRXqVQMRSWHIPMQMXEGMSRIW]IQTMI^EETIRWEV
IRXqVQMRSWHITSWMFMPMHEHIW²
*IVV].SWITLWSR
9REVI¾I\MzRTEVEIQTI^EV
1MVMEQLEWMHSIWGSKMHETEVEWIVPENIJEHIPHITEVXEQIRXSHIQEXIQjXMGEW)WNSZIRI\GIPIRXITVSJIWSVE
WYQEQIRXISVKERM^EHETIVSPILEJEPXEHSI\TIVMIRGMEGSQSPuHIV¢7YFYIRESVKERM^EGMzRPIHMGIUYIXMIRI
UYITVITEVEVWITEVEIWXIRYIZSTETIP
)PPEIQTMI^EELEGIVYREPMWXEHIPEWjVIEWHSRHIHIFIJSVXEPIGIVWI)RWYPMWXEIWGVMFIIPQERINSHIKVYTSW
XVEFENEVGSRTIVWSREWQY]MRXIPMKIRXIWTIVSVIWMWXIRXIWEPGEQFMSYREZMWMzRGSQTEVXMHEVIZMWMzRHIPGYVVu
GYPSGSRXVEXEGMzRHIYRTVSJIWSVRYIZSTVSGIWSHIIZEPYEGMzRHIPSWTVSJIWSVIWYRTVSKVEQEHIHIWEVVSPPS
TVSJIWMSREPGSRWXERXI¨)PPEHINEHIIWGVMFMV]TMIRWE°¢2IGIWMXSE]YHE±1MVMEQTMIRWEYRVEXS]PYIKS
XSQEWYGIPYPEV]QEVGEIPRQIVSHI&VIRHEWYEQMKEUYIIWTVIWMHIRXEHIYRETIUYIyEGSQTEyuE0I
GSQIRXEE&VIRHEHIWYRYIZSTYIWXS]PITVIKYRXE°&VIRHE¡TYIHIWE]YHEVQI#±&VIRHEWSRVuI]PIHMGI
°1MVMEQ]SXYZIYRGSEGLQMWTVMQIVSWHSWEySWGSQSTVIWMHIRXE]XIIRXMIRHSQY]FMIR¢7IVjYRKYWXS
WIVXYGSEGL¡5YqXEPWMTEVEIQTI^EVHIWE]YREQSWXIQTVERSQEyERE#4SHIQSWFYWGEVYRXMIQTSYREW
HSWZIGIWEPQIWTEVEWIRXEVRSWETPEXMGEVYRVEXSWMXITEVIGI¨±1MVMEQHIMRQIHMEXSWMIRXIUYIIPTIWS
HIPERYIZETSWMGMzRIWQIRSWGSRIWXESJIVXEHIE]YHE¢)PPEZEEXIRIVYRETS]SIRWYRYIZSTYIWXS)PPE
WITVIKYRXE°¡'zQSWIVjXIRIVQMTVSTMSGSEGL#±
9REHI½RMGMzRHIGSEGLMRK
)RIWXIGETuXYPSHIWEVVSPPEQSWYREHI½RMGMzRHIGSEGLMRKUYIRSWKYuEIRRYIWXVSXVEFENSGSQSGSEGL
8EQFMqRZIVIQSWTSVUYqIPGSEGLMRKIWMQTSVXERXI]IRUYIjVIEWWITYIHIRETPMGEVPEWXqGRMGEWHI
GSEGLMRK
)PGSEGLMRKLS]IRHuEIWYRXIQEHIQYGLSMRXIVqWIRXSHSWPSWTEuWIW%LSVEQYGLSWTVSJIWMSREPIW
HIPjVIEHIIHYGEGMzRIWXjRQY]MRXIVIWEHSWIRIPGSEGLMRKGSQSYRELIVVEQMIRXETSHIVSWETEVE
GETEGMXEVEWYWPuHIVIW]IWXYHMERXIW)RXSRGIWWMIPGSEGLMRKIWXERMQTSVXERXI]XERHIQSHEIRXERXEW
TEVXIWHIPQYRHS¡UYqI\EGXEQIRXIUYMIVIHIGMV±GSEGLMRK²#
9REHI½RMGMzRUYITYIHIWIVZMVTEVEMRXVSHYGMVIPGSRGITXSHIGSEGLMRKIWPEWMKYMIRXI
±&RDFKLQJIWPPIZEVEYRETIVWSREZEPMSWEHIHSRHIqPSIPPEIWXjEHSRHIqPSIPPETYIHIPPIKEV²
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 11
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
)WXEHI½RMGMzRGSRXMIRIZEVMEWTEPEFVEWGPEZIW0ETEPEFVEZEPMSWEMRHMGEUYIIPGSEGLQMVEEPETIVWSRE
GSQSZEPMSWE 0PIZEV WMKRM½GEUYIIPGSEGLZEEXSQEVIPQERHSEZIGIWIRYRZMENIUYIZEEVIEPM^EV
GSRPETIVWSREUYIVIGMFIWYGSEGLMRK (SRHITYIHIPPIKEV WIVI½IVIEPPIZEVEPETIVWSRELEWXEIP
Qj\MQSHIWYTSXIRGMEP(MGLSIRSXVEWTEPEFVEWIPXVEFENSHIPGSEGLIWE]YHEVEYRETIVWSREEVIEPM^EV
WYQj\MQSTSXIRGMEP
,IQSWXVEFENEHSIRIPGSEGLMRKIRWMXYEGMSRIWHMWXMRXEWTSVZEVMSWEySW]WSQSWXIWXMKSWHIPSUYIIP
GSEGLMRKTYIHILEGIVTSVYRETIVWSRE WIEPuHIV WIETVSJIWSV SWIEGYEPUYMIVTIVWSRE%]YHEVEYRE
TIVWSREEEPGER^EVWYZIVHEHIVSTSXIRGMEPIWIPTSVUYqLEGIQSWIWXIXVEFENS)WXMQEHSPIGXSVIWTIVE
QSWUYIUYIHIMKYEPHIWEXMWJIGLSEPIRXVEVIRIPGSEGLMRK]PPIZEVEYRETIVWSREEHSRHITYIHIPPIKEV
'EQFMS
0MHIVE^KS
:MWMzR
'SR½ER^E
'SQYRMGEGMzR
8MIQTS
'SPEFSVEGMzR
=SQMWQS
)UYMHEH
-RWTMVEGMzR
]QYGLSWIPIQIRXSWQjW
4IVWSREUYILEGIGSEGLMRK
12 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
'SEGLMRK]PMHIVE^KS
)PGSEGLMRKIWXjPMKEHSEPPMHIVE^KS8SQEQSWHIYRIQTVIWEVMSHI&VEWMPYREWJVEWIWWSFVIPEWMXYEGMzR
EGXYEP±)PQYRHSIQTVIWEVMEPZMZIQSQIRXSWHIMRXIRWEXVERWJSVQEGMzRI\MKMIRHSEPSWTVSJIWMSREPIW
YRE MRZIVWMzR GSRXMRYE IR PE I\TERWMzR ] VIRSZEGMzR HI WYW GSQTIXIRGMEW HI REXYVEPI^E XqGRMGE ]
VIPEGMSREPIW0EWTSWMGMSRIWHIPMHIVE^KSI\MKIRPEVIRSZEGMzRHILEFMPMHEHIWEGXMZMHEHIW]GSQTSVXE
QMIRXSWUYIRSWMIQTVIWSRJjGMPQIRXIHIWEVVSPPEHSWRMTVEGXMGEHSW²)WXEWJVEWIWXEPZI^VITVIWIRXER
PEVIEPMHEHHIQYGLSWTEuWIWHI0EXMRSEQqVMGERSWSPEQIRXIIRIPQYRHSHIPSWRIKSGMSWWMRSIRIP
EQFMIRXIKIRIVEP'SEGLMRKIWFYIRPMHIVE^KSTSVUYITYIHIE]YHEVEXVERWJSVQEV
'SEGLMRK]GEQFMS
°2EHELEGEQFMEHS7zPS]SLIGEQFMEHS4SVPSXERXSXSHSLEGEQFMEHS±
4VSZIVFMSLMRH
)PGSEGLMRKXMIRIQYGLSUYIZIVGSRIPGEQFMS9RRSVXIEQIVMGERSIP(V;)H[EVHW(IQMRKPPIKz
EZMZMVEP.ETzRE½REPIWHIPEWIKYRHEKYIVVEQYRHMEP(IQMRKIVEYRI\TIVXSIRGSRXVSPHIGEPMHEH
)QTI^z E XVEFENEV GSR PE MRHYWXVME NETSRIWE ] IWXYZS GSR IPPSWTSV QYGLSW EySW 4SGSW WI HMIVSR
GYIRXEHIPMQTEGXSHIP(V(IQMRKLEWXEUYIIP.ETzRPPIKzEPEGMQEHIPEGEPMHEHIRQYGLEWMRHYWXVMEW
(IQMRKHMNSVI½VMqRHSWIEPEMRHYWXVME±WMUYMIVIWRSXMIRIWRIGIWMHEHHIGEQFMEVTIVSXEQTSGSLE]
RIGIWMHEHHIWSFVIZMZMV²
8EQFMqRVIPEGMSREHSGSRIPGEQFMSIP(V%PFIVX)MRWXIMRHI½RMzPEPSGYVEIRIWXSWXqVQMRSW±PSGYVE
IWLEGIVPEWGSWEWWMIQTVIHIPEQMWQEJSVQE]IWTIVEVYRVIWYPXEHSHMJIVIRXI²)MRWXIMRXEQFMqRHMNS
±2STSHIQSWVIWSPZIVTVSFPIQEWYXMPM^ERHSPEQMWQEJSVQEHITIRWEVUYIYXMPM^EQSWTEVEGVIEVPSW²
)P(V)MRWXIMRRSWMRWXEEYXMPM^EVRYIWXVEMQEKMREGMzREWEPMVHIPGEPPINzRGIVVEHSHSRHIQYGLEWZIGIW
RSWIRGSRXVEQSWEWEPMVHIPEWIWXVYGXYVEWQIRXEPIWUYIGVIEQSWIRRYIWXVEWQIRXIW2YIWXVSQYRHS
]RYIWXVSWTEuWIWHI½RMXMZEQIRXIRIGIWMXERJSVQEWRYIZEWHITIRWEV)PGSEGLMRKTYIHIE]YHEVELEGIV
PSWGEQFMSWRIGIWEVMSW
'SEGLMRK]ZMWMzR
)RIPZMINSXIWXEQIRXSHIPE&MFPMELE]YREJVEWIIRIPPMFVSHI4VSZIVFMSWUYIHMGIQYGLSWSFVIPERI
GIWMHEHHIXIRIVYREZMWMzRLEGMEHzRHIZEQSW±(SRHIRSLE]ZMWMzRIPTYIFPSTIVIGIVj²9REZMWMzR
RSWTYIHIKYMEVEPJYXYVS 4IVSWMRSLE]YREZMWMzR RSWEFIQSWGYjPIWIPGEQMRSGSVVIGXSLEGMEIP
JYXYVS)PGSEGLMRKTYIHIE]YHEVEJSVQEVYREZMWMzR
'SEGLMRK]GSQYRMGEGMzR
0EFYIREGSQYRMGEGMzRIWJYRHEQIRXEPIRRYIWXVEWZMHEW]RYIWXVSWXVEFENSW )P(V 'EVP6SKIVW YR
TWMGzPSKSHIVIRSQFVIQYRHMEP GSQIRXEWSFVIPEGSQYRMGEGMzR±PEGSQYRMGEGMzRIWIPEVXIHILE
FPEVGSRSXVSW HMGMIRHSPSUYIUYIVIQSWHIGMV HMGMqRHSPSGPEVEQIRXI IWGYGLERHSPSHMGLSTSVPSW
HIQjW]EWIKYVjRHSRSWHIUYIIWXEQSWIWGYGLERHSGSRI\EGXMXYHIWPEHIWXVI^EIWIRGMEPTEVEGVIEV
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 13
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
]QERXIRIVVIPEGMSRIWGPEZIW²2SWTVIKYRXEQSW ¡'zQSWIVuEIPQYRHSIRUYIZMZMQSWWuXSHSWWI
GSQYRMGEVERGPEVEQIRXI#)PGSEGLMRKTYIHIE]YHEVEPEFYIREGSQYRMGEGMzR
'SEGLMRK]GSR½ER^E
0EGSR½ER^ENYIKEYRTETIPGVuXMGSIRRYIWXVEWZMHEW)RWYPMFVS)PJEGXSVGSR¼ER^EIP(V7XITLIR16
'SZI]IWGVMFI±,E]EPKSUYIXMIRIRIRGSQRGEHEMRHMZMHYSVIPEGMzRIUYMTSJEQMPMESVKERM^EGMzR
REGMzR ]GMZMPM^EGMzRIRXSHEWTEVXIWHIPQYRHS EPKSUYIWMHIWETEVIGI EGEFEGSRIPKSFMIVRSQjW
TSHIVSWSPEIQTVIWEGSRQjWq\MXSIPPMHIVE^KSQjWMR¾Y]IRXIPEEQMWXEHQjWWMRGIVEIPGEVjGXIVQjW
JYIVXI]IPEQSVQjWTVSJYRHS)RGEQFMSWMWIHIWEVVSPPE]WIETVSZIGLEIWIEPKSIRGMIVVEIPTSXIRGMEP
HIKIRIVEVYRq\MXS]YRETVSWTIVMHEHWMRTEVERKzRIRXSHSWPSWjQFMXSWHIPEZMHE7MRIQFEVKSIW
PETSWMFMPMHEHQIRSWGSQTVIRHMHEQjWHIWGYMHEHE]QjWWYFIWXMQEHEHIRYIWXVSXMIQTS)WIEPKSIW
PEGSR½ER^E²)PGSEGLMRKTYIHIE]YHEVEEYQIRXEVPEGSR½ER^E
'SEGLMRK]IPXMIQTS
)RIPQYRHSQSHIVRS PEJEPXEHIXMIQTSIWYRJEGXSVUYIMQTMHILEGIVQYGLEWGSWEW )PGSEGLMRK
TYIHIEYQIRXEVIPYWSIJIGXMZSHIPXMIQTS)P(V7XITLIR'SZI]TEHVIHI7XITLIR16'SZI]LEGI
QYGLSXMIQTSIRWYPMFVS4VMQIVSPSTVMQIVSTVIWIRXzYRGYEHVSGSRPSWWMKYMIRXIWGYEXVSGYEHVERXIW
XMXYPEHSW-QTSVXERXI]YVKIRXI-QTSVXERXI]RSYVKIRXI2SMQTSVXERXI]YVKIRXI]2SMQTSVXERXI
]RSYVKIRXI
0SWGYEXVSGYEHVERXIWHI7XITLIR'SZI]
9VKIRXI 2SYVKIRXI
- --
'VMWMW 'PEVM½GEGMzRHIZEPSVIW
2SMQTSVXERXI-QTSVXERXI
4VSFPIQEWWIVMSW 4PERIEGMzR
4VS]IGXSWNYRXEWTVITEVEGMSRIW 4VIZIRGMzR
TVIWMSREHSWTSVJIGLE]LSVEHI (IWEVVSPPSHIVIPEGMSRIWTIVWSRE
IRXVIKE PIW
--- -:
-RXIVVYTGMSRIW %PKYREWPPEQEHEW
%PKYREWPPEQEHEW 4IVHIHSVIWHIXMIQTS
%PKYRSWGSVVISWIPIGXVzRMGSW 8IPIZMWMzRI\GIWMZE
%PKYREWNYRXEW %GXMZMHEHIWHIIWGETI
1YGLEWEGXMZMHEHIWTSTYPEVIW
,MNSHIPJEQSWS(V7XITLIR'SZI]
14 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
)RIPGYEHVERXIYRSWIIRGYIRXVERXSHSWPSWEWYRXSWMQTSVXERXIW]YVKIRXIWUYIRSWTVIWMSRERIR
XSHSQSQIRXS )PGYEHVERXIHSWIWPSRSYVKIRXITIVSQY]MQTSVXERXI )PXIVGIVSIWPSRSMQTSV
XERXITIVSYVKIRXI]IPGYEVXSIWPSRSMQTSVXERXI]RSYVKIRXI'YERHSYRSPITVIKYRXEEPEKIRXI
HSRHITEWEPEQE]SVTEVXIHIWYXMIQTSVIWYPXEUYITEWEQYGLSXMIQTSIRIPGYEHVERXIYRSPSMQ
TSVXERXI]YVKIRXIIRIPGYEHVERXIXVIWPSRSMQTSVXERXI]YVKIRXI]LEWXEIRIPGYEHVERXIGYEXVSPS
RSMQTSVXERXI]RSYVKIRXI1Y]TSGEWTIVWSREWTEWERWYXMIQTSIRPSMQTSVXERXI]RSYVKIRXI7MR
IQFEVKSIPGYEHVERXIHSWHSRHIYRSGPEVM½GEPSWZEPSVIWLEGIPETPERIEGMzRTMIRWEIRPETVIZIRGMzR
HIWEVVSPPEPEWVIPEGMSRIWLYQEREWIWTSGSEXIRHMHS)RSXVEWTEPEFVEWIPGYEHVERXIHSWIWIPGYEHVERXI
TVSEGXMZSUYIE]YHEEVIFENEVIPXMIQTSIRPSWSXVSWXVIWGYEHVERXIWTEVEYXMPM^EVIPXMIQTSIRYRE
JSVQEQjWIJIGXMZE 7IKR'SZI] IRXVIQjWXMIQTSYRSTEWEIRIPGYEHVERXITVSEGXMZS--
QIRSW
XMIQTSWIIRGYIRXVEIRIP- --- ]-: 'YERHSWITEWEQjWXMIQTSVI¾I\MSRERHS TPERIERHSTEVEIP
JYXYVSHIWEVVSPPERHSVIPEGMSRIWHIGSR½ER^EGSRPEWTIVWSREWTEWEQIRSWXMIQTSIRGVMWMW]ETYVSW
GSQSIWIPGYEHVERXI-%PQMWQSXMIQTSSVKERM^EQINSVWYXMIQTSEPVIHIHSVHIPSZIVHEHIVEQIRXI
MQTSVXERXI]IWSIZMXETEWEVHIQEWMEHSXMIQTSIREWYRXSWUYIRSWSRXERMQTSVXERXIW
0EGSPEFSVEGMzR
0EGSPEFSVEGMzRWIGSRWMHIVEHIWYQEMQTSVXERGMEIRGEWMXSHSWPSWIRXSVRSW)PQYRHSHILS]]QE
yEREHITIRHIQYGLSHIGzQSGSPEFSVEQSWGSRPSWHIQjW)RGYERXSEPEGSPEFSVEGMzRLE]TVSGIWSW
XVEHMGMSREPIW]TVSGIWSWGSPEFSVEXMZSW)RPSWTVSGIWSWXVEHMGMSREPIWIPIRJSUYIIWXjIRPPIZEVEGEFS
TVSGIHMQMIRXSW TIVSRSIRPEVIWSPYGMzRHITVSFPIQEW +IRIVEPQIRXIIPQSHIPSQIRXEPIWKEREV
TIVHIV)WHIGMVYRSKERE]IPSXVSTMIVHI)RPSWTVSGIWSWGSPEFSVEXMZSWIPIRJSUYIIWXjIRVIWSPZIV
TVSFPIQEW]KIRIVEPQIRXIIPQSHIPSQIRXEPIWKEREVKEREV
/RVSURFHVRV /RVSURFHVRV
WUDGLFLRQDOHV FRODERUDWLYRV
)PIRJSUYIIWXjIRPPIZEVEGEFSTVS )PIRJSUYIIWXjIRVIWSPZIVTVSFPI
GIHMQMIRXSWTIVSRSIRPEVIWSPY QEW
GMzRHITVSFPIQEW
+IRIVEPQIRXIIPQSHIPSQIRXEPIW +IRIVEPQIRXIIPQSHIPSQIRXEPIW
KEREVTIVHIV KEREVKEREV
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 15
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
8EQFMqRIRGYERXSEPEGSPEFSVEGMzRIRIHYGEGMzRWIXVEFENEQYGLSGSRIPGSRGITXSHIGSQYRM
HEHIWHIETVIRHM^ENI)RVIEPMHEHPEMHIEHIGSQYRMHEHHIETVIRHM^ENIIQTI^zHIWHILEGIQYGLSW
EySW]IP(V4IXIV7IRKIIRWYPMFVSQY]VIGSRSGMHS±0EUYMRXEHMWGMTPMRE²E]YHzEGPEVM½GEVPEMHIE
0EGSPEFSVEGMzRIRPEWGSQYRMHEHIWHIETVIRHM^ENIWSRYRINIQTPSHIUYIGYERHSPSWQMIQFVSWHI
YRIUYMTSZERQjWEPPjHIYRWMQTPIIUYMTSJSVQERYREJYIVXIVIPEGMzRGSPIKMEPFEWEHEIRVIGSKIV
IZMHIRGMEWWSFVIPSWVIWYPXEHSWHIXVEFENSVI¾I\MSREREREPM^ERIRGSQYRMHEH]LEGIRTPERIWIRYR
GMGPSHIQINSVEQMIRXSGSRXMRYS)RYRGETuXYPSTSWXIVMSVGSQIRXEVIQSWQjWWSFVIPEGSPEFSVEGMzR
IR PEW GSQYRMHEHIW HI ETVIRHM^ENI 4SV IP QSQIRXS PS MQTSVXERXI IW VIGSVHEV UYI IP GSEGLMRK
E]YHEEQINSVEVPEGSPEFSVEGMzR
%FVMVZIRXEREW
)PGSEGLMRKWIVI½IVIXEQFMqREEFVMVZIRXEREWIRRYIWXVEQIRXI)RPE:IRXEREHI.SLEVMYRGSRGIT
XSQY]GSRSGMHSIRTWMGSPSKuEZIQSWUYILE]GYEXVSGYEHVERXIWLXXTGSEGLXVERWTIVWSREPFPSKW
TSXGSQYREZIRXEREVIZIPEHSVELXQP
)PGYEHVERXIEFMIVXSWSRPSWGSQTSVXEQMIRXSWHI
WuQMWQSGSRSGMHSTSVYRSQMWQS]PSWHIQjW4SVINIQTPSIPTVSJIWSVUYIWIHMWXVEIJjGMPQIRXI
IRIPWEPzR]XERXSPSWEPYQRSWGSQSqPWIHERGYIRXEHIIPPS
)PGYEHVERXIGMIKSMRGPY]IXSHSWPSWGSQTSVXEQMIRXSWUYIYRSRSGSRSGITIVSWuWSRGSRSGMHSW
TSVPSWHIQjW4SVINIQTPSIPTVSJIWSVUYIWMIQTVIPPEQEEPSWEPYQRSWIRPEWTVMQIVEW½PEWEVIW
TSRHIVTIVSRSIWGSRWGMIRXIUYIRSPPEQEEPSWSXVSWEPYQRSW9RSFWIVZEHSVHIPEGPEWIWIHE
GYIRXEVjTMHEQIRXI]IPTVSJIWSVRSWIHEGYIRXEHIWYTVSTMSGSQTSVXEQMIRXS
)RIPGYEHVERXIWIGVIXSIWXjRPSWGSQTSVXEQMIRXSWRSGSRSGMHSWTSVSXVEWTIVWSREWTIVSWuGSRS
GMHSWTSVYRSQMWQS4SVINIQTPSIPTVSJIWSVUYIWMIQTVIGEPM½GEQjWFENEPEXEVIEHIPEPYQRSUYI
RSIWHIPEQMWQEVE^EUYIqPETIWEVUYIPEXEVIEIWMKYEPTEVEXSHSW)PTVSJIWSVWEFIUYIXMIRI
YRTVINYMGMSTIVSXVEXEHIIWGSRHIVPS
*MREPQIRXIIPGYEHVERXIWYFGSRWGMIRXIXMIRIPSWGSQTSVXEQMIRXSWRSGSRSGMHSWRMTSVYRSQMWQS
RMTSVPSWHIQjW)PTVSJIWSVTYIHILEFIVXIRMHSTVSFPIQEWIRWYRMyI^TIVSREHMIWIHEGYIRXE
)PXVEFENSHIGSEGLMRKRSIWHITWMGzPSKSTVSTMEQIRXIRMHIXIVETIYXE7MRIQFEVKSYRETEVXIHIP
XVEFENSGSQSGSEGLIWXVEFENEVTEVEEFVMVIPGYEHVERXIGMIKSEPSWSNSWHIWYGPMIRXITEVEUYITYIHE
ZIVSHEVWIGYIRXEHIPSUYIPSWHIQjWIWXjRZMIRHS)PGSEGLMRKTYIHIE]YHEVEEFVMVZIRXEREW
)PGPMIRXIIWIPUYIVIGMFIGSEGLMRK
16 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
0E:IRXEREHI.SLEVM
'SRSGMHS 2SGSRSGMHS
TSVQu TSVQu
'SRSGMHS
%FMIVXS 'MIKS
TSVSXVSW
'SRSGMHSTSVXSHSW 'SRSGMHSTSVSXVSW
TIVSRSTSVQu
2SGSRSGMHS
7IGVIXS 7YFGSRWGMIRXI
TSVSXVSW
'SRSGMHSTSVQu (IWGSRSGMHSTSVXSHSW
*YIRXILXXTGSEGLXVERWTIVWSREPFPSKWTSXGSQYREZIRXEREVIZIPEHSVELXQP
0EIUYMHEH
0EIUYMHEHIWPEKVERPYGLEHIVIGSRSGIVUYIXSHSWPSWWIVIWLYQERSWTYIHIRLEGIVGSWEWMQTSVXER
XIW 4IVS PEIUYMHEHHIPSWWIVIWLYQERSWIWYRVIXSTEVEXSHEWSGMIHEH 0EIHYGEGMzRTYIHIWIVYR
GEXEPM^EHSVMQTSVXERXITEVEPEIUYMHEH)PGSEGLMRKTYIHIEFVMVPSWSNSWEPEMRIUYMHEHRSWSPEQIRXIE
TSFPEGMSRIWMRHuKIREWXEQFMqRETSFPEGMSRIWGSRHM½GYPXEHIWHIETVIRHM^ENITSFPEGMSRIWUYIWSRHMJI
VIRXIWUYIPEQE]SVuE]TIVWSREWUYIRSWSRGSQSYWXIH]]S)PGSEGLMRKJSVXEPIGIPEIUYMHEH]EUYI
WEGEPSQINSVHIPEWTIVWSREWGSRHM½GYPXEHIWHIETVIRHM^ENIHMWGETEGMHEH]HIUYMIRIWWSRHMJIVIRXIW
EPEQE]SVuE)PGSEGLMRKE]YHEEPEWTIVWSREWEVIGSRSGIVUYIXSHEWPEWTIVWSREWRSMQTSVXEUYMIRIW
WSRRMHIHSRHIWSRXMIRIRYRZEPSVMQTSVXERXITEVEIWXIQYRHS
0EMRWTMVEGMzR
)PGSEGLMRKXEQFMqRIWYRGEQMRSEPEMRWTMVEGMzR7IHMGI±,E]UYIWSyEVPSMQTSWMFPI]PYIKSLEGIVYR
TPERTEVEPPIKEVEIWIWYIyS²)PGSEGLMRKTYIHIMRWTMVEVEPEKIRXIELEGIVPSMQTSWMFPI )PTETIPHIPE
MRWTMVEGMzRIWYRSHIPSWEWTIGXSWQjWMQTSVXERXIWHIPGSEGLMRK%]YHEVEYRETIVWSREEHEVWIGYIRXE
UYITYIHIVIEPM^EVEPKSUYIRSZIuETSWMFPIIWYRSHIPSWJYRHEQIRXSWHIGSEGLMRK
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 17
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
)PGSEGLMRKRSWHIFIMRWTMVEVEEPGER^EVRYIZSWLSVM^SRXIW
'SEGLMRKPMHIVE^KS]GEQFMS
%WuUYIIPGSEGLMRKIWQYGLEWGSWEWEPEZI^TIVS¡GzQSJYRGMSRE#,E]YREVIPEGMzRQY]TVSJYRHEIRXVI
PMHIVE^KS GEQFMS]GSEGLMRK )PZIVHEHIVSPMHIVE^KSMQTYPWEIPTVSKVIWSHIYRETIVWSRE MRWXMXYGMzRS
WSGMIHEH)WITVSKVIWSIWYRGEQFMSUYIWIPSKVEVIEPM^EVTSVQIHMSHIGSEGLMRK%WuUYIPMHIVE^KS]
GSEGLMRKXVEFENERNYRXSWTEVEVIEPM^EVIPGEQFMS
)RIWXIPMFVSYWXIHIRGSRXVEVjIPUYq]GzQSIWIPGSEGLMRK8EQFMqRIPGSEGLMRKEGSQTEyEQMIRXS
GSEGLMRKGSPIKMEPLIVVEQMIRXEWHIGSEGLMRKGSEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSZMWMzRZEPSVIWGSR½ER^EPMHIVE^KS
HIWIVZMGMSGSEGLMRKTEVEIPGEQFMSHITVMQIV]WIKYRHSSVHIRGSEGLMRKTEVEPEVIWMWXIRGMEEPGEQFMS]
GSEGLMRKGSQSMRZIWXMKEGMzREGGMzR7II\TPMGEVjXEQFMqRIPGSEGLMRKTEVEIPQINSVEQMIRXSGSRXMRYS]
GSEGLMRKTEVEJSVQEVGSQYRMHEHIWHIETVIRHM^ENI4YIHIUYIQYGLSWGSRGITXSWRSIWXqREQTPMEQIR
XIHIWEVVSPPEHSW]XIRKEIPHIWISHIWEFIVQjW)\MWXIRSXVSWPMFVSWUYIEFSVHERXIQEWWMQMPEVIW]UYI
PIWIVZMVjRTEVEIRVMUYIGIVWYWGSRSGMQMIRXSWHIPXIQE)WXIPMFVSIRKVERTEVXIIWPEVIGSTMPEGMzRHI
PEI\TIVMIRGME]ETVIRHM^ENIPPIZEHEEGEFSGSRYRKVYTSHITVSJIWSVIW]EHQMRMWXVEHSVIWIHYGEXMZSW
HIPE9RMZIVWMHEHHIP:EPPIHI+YEXIQEPEGSQTVSQIXMHSGSRIPGEQFMS]PEIHYGEGMzR)WTIVEQSWUYI
IWXIPMFVSPIE]YHIIRWYGEQMRS
%REPMGIQSW
1MVMEQZEEXIRIVYRGSEGL]WITVIKYRXzGzQSMFEEWIV
¡'zQSTYIHIETS]EVE1MVMEQWYRYIZEGSEGL#
)RIWXIPMFVSWIYXMPM^EVj±EGSQTEyEQMIRXS²GSQSIUYMZEPIRXIE±GSEGLMRK²ERXIPEJEPXEHISXVSZSGEFPSQjWETVSTMEHS
18 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
)WXETVIKYRXERSWKYMEVjIRPSWTVz\MQSWGETuXYPSW
)NIVGMGMS]VI¾I\MSRIW
8VEFENSTIVWSREP]IRTEVINEW
) WXIGETuXYPSMRHMGEUYIIPGSEGLMRKTYIHIE]YHEVIRQYGLSWEWTIGXSWHIPEZMHERSWSPEQIRXI
TVSJIWMSREPWMRSTIVWSREPXEQFMqR,EKEYREPMWXEHIPEWEGXMZMHEHIWHSRHIIPETS]STVSJIWMSREP
HIYRQIRXSVSGSEGLTSHVuEWIVFIRI½GMSWSIRWYZMHETVSJIWMSREP
)WGVMFMVIRYRELSNE
E(SWEXVMFYXSWJuWMGSWUYIQIEKVEHERHIQu
F(SWGYEPMHEHIWHIQMTIVWSREPMHEHUYIQIEKVEHER
G(SWGSWEWUYILEKSFMIR
H9RPSKVSVIGMIRXI
6I¾I\MzR
'SQTEVXMVPEWVIWTYIWXEWGSRYRGSQTEyIVSSGSPIKE
¡*YIHMJuGMPVIWTSRHIVPEWTVIKYRXEW#¡5YqGSRXVMFY]zEIPPS#
¡'zQSQIWMIRXSPYIKSHILEFIVVIEPM^EHSIPINIVGMGMS]HILEFIVGSQTEVXMHSGSRPSWGSQTE
yIVSW#
¡5YqETVIRHuHIIWIINIVGMGMS#
(
IPSWZEVMSWjQFMXSWUYIMR¾Y]IIPGSEGLMRK¡GYjPIWIPQjWMQTSVXERXITEVEYWXIH#¡4SVUYq#
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 19
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
6IJIVIRGMEW
'SZI]7
*MVWX8LMRKW*MVWX4VMQIVSPSTVMQIVS
2=*VEROPMR'SZI]
'SZI]7
168LI7TIIHSJ8VYWX)P*EGXSVGSR½ER^E
2=7MQSR]7GLYWXIV
7IRKI4IXIV
0EUYMRXEHMWGMTPMRE2=(SYFPIXVII
:IRXEREHI.SLEVMLXXTGSEGLXVERWTIVWSREPFPSKWTSXGSQYREZIRXEREVIZIPEHSVELXQPEGGI
WEHSWITXMIQFVIHI
20 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
'ETuXYPS--
)PUYq]GzQSHIPGSEGLMRK
±'SEGLMRKIWIPPIRKYENIYRMZIVWEPHIGEQFMS]ETVIRHM^ENI²
'EREP'22HI8IPIZMWMzR
9REVI¾I\MzRTEVEIQTI^EV
1MVMEQZEEVIYRMVWIGSRWYGSEGLQEyERETEVEHIWE]YREVNYRXEW]IQTI^EV4IVSXMIRIXERXEWTVIKYR
XEWUYIRSWEFITSVHzRHIIQTI^EV¡'zQSWIVjWYEQMKE&VIRHEGSQSGSEGL#¡'zQSIWIPGSEGLMRK#
¡)RUYqGSRWMWXI#¡0ITVIKYRXEVjGSWEWQY]TIVWSREPIW#¡7IVj&VIRHEWYXIVETIYXE#¡7IVjXVEFENSEHMGMS
REPEPEGEVKETIWEHEUYI]EXMIRI#¡'VIEVqHITIRHIRGMEHIQMGSEGL#¡8IRIVYRGSEGLWMKRM¼GEUYIRS
PSTYIHSLEGIVWSPE#1MVMEQIWXjYRTSGSTVISGYTEHETYIWXSUYIRSGSRSGII\EGXEQIRXIUYqIWPSUYI
LEGIIPGSEGL8EQTSGSWEFIGYjPIWWSRWYWVIWTSRWEFMPMHEHIWIRWIVYR°GPMIRXI±IWHIGMVPETIVWSRE
UYIVIGMFIIPGSEGLMRK%P¼RHIGMHIRSTVISGYTEVWIXERXS&VIRHEWYEQMKEUYMIRZEEWIVWYGSEGL
IWYRETIVWSREGSR¼EFPI]QY]GETE^'SRIWSIRQIRXI1MVMEQHIWGERWEYRTSGSTEVEIWTIVEVWY
TVMQIVEWIWMzR
-RXVSHYGGMzR
)RIPTVMQIVGETuXYPSZMQSWZEVMSWGSRGITXSW9RGSRGITXSFjWMGSIWPEHI½RMGMzRHIGSEGLMRK±0PI
ZEVEYRETIVWSREZEPMSWELEWXEHSRHIqPSIPPETYIHIPPIKEV²)WXEHI½RMGMzRPEHIFIQSWQERXIRIV
IR QIRXI RS WSPEQIRXI QMIRXVEW PIIQSW IWXI PMFVS WMRS XEQFMqR IR XSHS QSQIRXS IR RYIWXVS
XVEFENSGSQSGSEGL
)RIWXIGETuXYPSZEQSWEIRGSRXVEVPSUYIIW]RSIWIPGSEGLMRK:EQSWEVIWTSRHIVEPETVIKYRXE
WMIPGSEGLMRKIWYRE½PSWSJuESYREQIXSHSPSKuE0YIKSZEQSWETVIWIRXEVHSWQSHIPSWHIGSEGLMRK
]YRGSRXMRYSTEVEYFMGEVPSWHSWQSHIPSW)RIPGEQMRSZEQSWEVIZMWEVYRTSGSHIPEPMXIVEXYVE
]PSWIWXYHMSWWSFVIIPGSEGLMRKGSRPSUYIIWXEFPIGIVIQSWYRQEVGSXIzVMGS*MREPQIRXIZEQSWE
I\TPSVEVZEVMEWTVIKYRXEWWSFVIIPGSEGLMRK
0SUYIIW]RSIWIPGSEGLMRK
%LSVEZEQSWEEGPEVEVPSUYI23IWIPGSEGLMRK
)PGSEGLMRK23IWXIVETMETIVWSREPTIVSWuXMIRIFEWXERXIWIPIQIRXSWHIPETWMGSPSKuE7MRIQFEVKS
IPGSEGLRSHIFIGSRWMHIVEVWIYRTWMGzPSKS]RSHIFI]RSTYIHIWIVYRXIVETIYXETEVEWYGPMIRXI
)PGSEGL23IWWIVIRXVIREHSVGSQSPSWIRXVIREHSVIWHIHITSVXIW(I½RMXMZEQIRXITYIHIEYQIR
XEVIPHIWIQTIySJuWMGSSMRXIPIGXYEPHIYRETIVWSRETIVSIRIPGEWSHIIWXIPMFVSRSIWIWXEGPEWI
HIGSEGLMRKIPUYIHIWGVMFMQSW
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 21
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
)PGSEGL23IWWIVIRXVIREHSVTIVWSREP,E]QYGLEWTIVWSREWUYIWIPPEQERGSEGLIRIWXIQYRHS
TEVEE]YHEVPSWGSRPSWEWYRXSWHIWYZMHE7MYRSFYWGEIRIP-RXIVRIXIPXqVQMRS±GSEGL²YXMPM^ERHSIP
FYWGEHSV+SSKPIIRGYIRXVEYRWMRRQIVSHIWMXMSW[IF,S]IRHuEIWXjQY]HIQSHEIREPKYRSW
GuVGYPSWWSGMEPIWGSRWYPXEVGSRWYGSEGLERXIWHIXSQEVHIGMWMSRIWMQTSVXERXIWWSFVIPEZMHETIVWS
REP)PGSEGLMRKUYIHIWGVMFMQSWIRIWXIPMFVSXEQFMqRTYIHIE]YHEVEYRETIVWSREIRPSWEWYRXSW
TIVWSREPIWHIWYZMHETIVSRSIWTVSTMEQIRXIIP½RHIPPMFVS
)P GSEGLMRK HIWGVMXS IR IWXI PMFVS IW TEVE E]YHEV E YRE TIVWSRE IHYGEHSVE ]S PuHIV IHYGEXMZS E
GVIGIVTIVWSREPQIRXI]TVSJIWMSREPQIRXI)WXIIWIPGSEGLMRKUYIHIWGVMFMQSW
°2YRGEHINSHIEWSQFVEVQIERXIIPTSHIVHIPTVSGIWSHIGSEGLMRK
TEVEWEGEVPSWXEPIRXSWUYIIWXYZMIVSRIWGSRHMHSWHIRXVSHIYRETIVWSRE
]UYIMRZEVMEFPIQIRXIIRGYIRXVERPEQERIVEHIVIWSPZIVYRTVSFPIQE
UYIERXIWIVEMQTSWMFPIHIVIWSPZIV
.SLR6YWWIPPGSEGLINIGYXMZS
¡*MPSWSJuESQIXSHSPSKuE#
'YERHSLEFPEQSWHIUYqIWGSEGLMRKWYVKIYRETVIKYRXE¡IWYREQIXSHSPSKuESYRE½PSWSJuE#4EVE
VIWTSRHIVTSHVuEQSWHIGMVUYIIPGSEGLYXMPM^EYREQIXSHSPSKuEHIGSEGLMRK)WHIGMVLE]IWXVEXIKMEW
]TVSGIWSWUYIWIYXMPM^ER4IVSEPQMWQSXMIQTSIPGSEGLMRKIWYRE½PSWSJuEFEWEHEIRPEGVIIRGME
HIUYIIPGSEGLTYIHIE]YHEVEYRETIVWSREEVIEPM^EVWYWWYIySW)RXSRGIWIPGSEGLMRKWuIWYRE
QIXSHSPSKuE]XEQFMqRIWYRE½PSWSJuE
4EVE EGPEVEV IWXE VIWTYIWXE PI HEQSW YR INIQTPS 0E QIXSHSPSKuE UYI YXMPM^EQSW IR IP GSEGLMRK
QYGLEWZIGIWIWTVIKYRXEVEPGPMIRXIGYjPIWWYQIXE'SRTVIKYRXEWE]YHEQSWEPGPMIRXIEGPEVM½GEV
FMIRWYQIXETVMRGMTEP]IPGEQMRSUYITYIHIYXMPM^EVTEVEPPIKEVEEPGER^EVPE
%P QMWQS XMIQTS RYIWXVE ½PSWSJuE IW UYI GVIIQSW ½VQIQIRXI UYI TSHIQSW E]YHEV E RYIWXVS
GPMIRXIEPPIKEVLEWXEHSRHITYIHE%WuUYIPEQIXSHSPSKuEHIGSEGLMRKPEYXMPM^EQSWNYRXSGSRPE
½PSWSJuE0E½PSWSJuEMR¾Y]IEPEQIXSHSPSKuE]ZMGIZIVWE
0EWMKYMIRXI½KYVEQYIWXVEPEVIPEGMzRHIQIXSHSPSKuE]½PSWSJuEIRIPGSEGLMRK
22 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
'SEGLMRKIWYREQIXSHSPSKuE]YRE½PSWSJuE
'SEGLMRK
1IXSHSPSKuE*MPSWSJuE
%PKYREWMRZIWXMKEGMSRIWWSFVIIPGSEGLMRK
1MIRXVEWUYIIPGSEGLMRK]EIWFEWXERXIGSQRTEVEPSWINIGYXMZSWHIPQYRHSHIPSWRIKSGMSWETI
REWLEGITSGSWEySWIWEGITXEHSIRPEIHYGEGMzR)RIPGEQTSIHYGEXMZSPEWMRZIWXMKEGMSRIWWSRIR
KIRIVEPQjWVIGMIRXIW/RMKLX
IRWYPMFVSWSFVIIPGSEGLMRKIHYGEXMZSHI½RIIPGSEGLMRKGSQS
YRIRJSUYIUYISJVIGIETS]SEPSWTVSJIWSVIWTEVESFXIRIVRYIZEWJSVQEWHITIRWEV]TVEGXMGEVWYW
IRWIyER^EWEXVEZqWHIPEVI¾I\MzRGSRNYRXEPEHMWGYWMzR]PEI\TPSVEGMzR)PGSEGLMRKIWZMWXSGSQS
YRQIGERMWQSTEVEEYQIRXEVIPGSRSGMQMIRXS]PEWEGGMSRIWHIPTVSJIWSV(ERMIPW'SPI];IVXWGL
7ILEHIQSWXVEHSIRPEPMXIVEXYVEPEGSVVIPEGMzRIRXVIIPPMHIVE^KSIHYGEXMZSIRYREMRWXMXYGMzRIHY
GEXMZE]IPETVIRHM^ENIHIPSWEPYQRSWXEQFMqRWILEIRGSRXVEHSUYIIWIPWIKYRHSJEGXSVQjWMR¾Y
]IRXIIRIPETVIRHM^ENIHIPSWEPYQRSWNYRXSGSRPEGEPMHEHHIPTVSJIWSVUYIWMKYIWMIRHSIPTVMQIVS
0IMXL[SSH];ELPWXVSQ
)RXSRGIWEGXYEPQIRXIIPGSEGLMRKTEVEPSWHMVIGXMZSWHIPEWMRWXMXY
GMSRIWIHYGEXMZEWIWGSRWMHIVEHSHIQYGLEMQTSVXERGME6IIZIW])PPMWSR6SFIVXWSR
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 23
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
(ILIGLSIPGSEGLMRKGEHEHuEIWQjWGSQRTEVEPSWHMVIGXSVIWHIPEWMRWXMXYGMSRIWIHYGEXMZEWIR
PSWTEuWIWHIPRSVXI6IIZIW
,S]IRHuELE]QYGLEWMRZIWXMKEGMSRIWUYIMRHMGERGPEVEQIRXI
UYI IP HIWEVVSPPS HI HMVIGXMZSW GSR HIWXVI^EW JYIVXIW IR PMHIVE^KS EGEHqQMGS IW PE GPEZI TEVE IP
q\MXSIRPEWMRWXMXYGMSRIWIHYGEXMZEW*YPPER0IMXL[SSH,EVVMW],STOMRW
)PQY]
VIGSRSGMHSMRZIWXMKEHSVHIPEVIJSVQEIHYGEXMZE(V/IRRIXL0IMXL[SSHHI'EREHjIWGVMFMzVIGMIR
XIQIRXI±)RPEWMRWXMXYGMSRIWIHYGEXMZEWI\MXSWEWRYRGEJEPXEYRPuHIVXEPIRXSWSEPJVIRXIHIPEPEFSV
EGEHqQMGE²0IMXL[SSH];ELPWXVSQT
¡'VIIELSVEUYIPEWIZMHIRGMEWWSRWY½GMIRXIWTEVEGSQTVSFEVUYIIPGSEGLMRKWMJYRGMSRE#
(SWQSHIPSWFjWMGSWHIGSEGLMRK
'SEGLMRKTEVEIPHIWIQTIyS
(INIQSWPEWMRZIWXMKEGMSRIWEYRPEHSTSVIPQSQIRXS4EVEIRXVEVYRTSGSQjWIRIPUYq]GzQSHIP
GSEGLMRKZEQSWEQMVEVYRQSHIPSUYIWIPPEQEGSEGLMRKTEVEIPHIWIQTIyS)WXIQSHIPSIWEHETXEHS
HIPPMFVS8SHSIPQYRHSIWYRGSEGL
HIPJEQSWSGSEGLHIJYXFSPEQIVMGERS(SR7LYPE]IPJEQS
WSIWGVMXSVHIPMFVSWHIPMHIVE^KS(V/IRRIXL&PERGLEVH)PQSHIPSXMIRITEWSW
(IGMVPIWUYqLEGIR
1SWXVEVPIWGzQSPSLEGIR
(INEVPIWUYIPSLEKER
3FWIVZEVWYHIWIQTIyS
)PSKMEVWYTVSKVIWSSVIHMVMKMVPSW
)WXIQSHIPSHIGSEGLMRKIWGSQRIRPSWHITSVXIW9RINIQTPSTSHVuEWIVTEXIEVYRETIPSXEHIJYXFSP
4EXIEVIWETIPSXEXMIRIZEVMSWQSZMQMIRXSWIWTIGu½GSWTSVINIQTPSTSRIVIPTMIEXVjWERXIWHITEXIEV
QSZIVIPTMIEHIPERXITEVELEGIVGSRXEGXSEWIKYVEVUYIIPGSRXEGXSWILEGIGSRPETEVXIGSVVIGXEHIP
TMIWIKYMVIPQSZMQMIRXSHIWTYqWHILEGIVGSRXEGXSGSRPETIPSXEIXG7ITYIHIRLEGIVPSWGMRGSTEWSW
GSRGEHEQSZMQMIRXS
8EQFMqRIWXIQSHIPSHIPSWGMRGSTEWSWIWQY]GSQRIRPEIRWIyER^EIWTIGMEPQIRXIGYERHSWIIWXj
IRWIyERHSEPKSRYIZSUYIWITYIHIHMZMHMVIRTIUYIySWGSQTSVXEQMIRXSW
4SVINIQTPSIRIPEYPEHIGPEWIHIRMySWTIUYIySW
0EQEIWXVEPIWI\TPMGEGSQSJSVQEVPEPIXVE±D²±2MySWLS]ZEQSWELEGIVPEPIXVE³D´1MVIRPEJSVQE
HIPEPIXVE³D´IRPETM^EVVE²
0EQEIWXVEPIWQYIWXVEIPQSZMQMIRXSTEVELEGIVPE±D²±2MySWQMVIRHzRHIIQTMI^EPEPIXVEGSQS
YRGuVGYPS]PYIKSWIZELEGMEEFENS²
0EQEIWXVEPIWTMHIUYILEKERWYTVSTMEPIXVE±D²±%LSVERMySWGEHEYRSHIYWXIHIWHMFYNEVjPE³D´
0EQEIWXVESFWIVZEQMIRXVEWUYIPSWEPYQRSWLEGIRPEPIXVE±D²
24 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
)WTVSFEFPIUYIGSREPKYRSWRMySWWIXIRKEUYIIQTI^EVHIWHIIPTEWSRQIVS]WIKYMVXSHSWPSW
TEWSWHIPEPQjWHIYREZI^LEWXEUYITYIHELEGIVFMIRPEPIXVE
)WXSWTIUYIySWGSQTSVXEQMIRXSWWITYIHIR±IRGEHIREV²IWHIGMVNYRXEVGSRSXVSWGSQTSVXEQMIRXSW
TEVELEGIVYRGSQTSVXEQMIRXSQjWGSQTPINS 0YIKS PEQEIWXVE±IRGEHIRE²ZEVMSWGSQTSVXEQMIRXSW
EMWPEHSW]QY]IWTIGu½GSWTEVELEGIVYRGSQTSVXEQMIRXSQjWGSQTPINS 4SVINIQTPS PEQEIWXVEPIW
IRWIyEYRETEPEFVEHIPEWMKYMIRXIJSVQE±2MySW]EWEFIRIWGVMFMVZEVMEWPIXVEW%LSVEZEQSWETSRIVPEW
NYRXEW)WGVMFER³K´0YIKSPE³E´0YIKSPE³X´*MREPQIRXIIWGVMFERPE³S´¢1Y]FMIRXSHSW,ERIWGVMXSPETE
PEFVE³KEXS´²
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSIRTEVINEW
4EVETVEGXMGEVIWXIQSHIPSHIGSEGLMRKTEVEIPHIWIQTIySWYKIVMQSWPEWMKYMIRXIEGXMZMHEH
) WGVMFMVWY½VQEIRYRELSNEXEPGSQS½VQEWYWGLIUYIW¯IWHIGMVWY½VQEREXYVEP7MWY½V
QERSIWGSQSPEHIQYGLEWTIVWSREWIWRMGE8EPGSQSPE½VQEEFENS
0YIKSYXMPM^ERHS
PSWGMRGSTEWSWHIGSEGLMRKTEVEIPHIWIQTIySGSEGLIRWIyI
ESXVETIVWSREWYGPMIRXI
E
GSTMEVWY½VQETEVELEGIVYREVqTPMGETIVJIGXE8MIRIHSWQMRYXSWTEVETVEGXMGEV
)NIQTPSHIYRE½VQE¢FEWXERXIRMGE
%PXqVQMRSHIPSWHSWQMRYXSWVIWTSRHEREPEWWMKYMIRXIWTVIKYRXEW
H M X H P M M X X
¡'zQSPIJYIIRIPVSPHIGSEGL#
¡0SKVzUYIWYGPMIRXIGSTMEVEPE½VQE#
¡7MKYMzPSWTEWSWEPTMIHIPEPIXVE#
7MYWXIHIWFYIRGSEGLRSTMHMzEWYGPMIRXIUYIGSTMEVEXSHEWY½VQEHIYREZI^WMRSUYIPSHMZMHMz
IRTEWSWGSQTSVXEQMIRXSWIWTIGu½GSW
4SVINIQTPSIRPE½VQEQSWXVEHEEVVMFEWIIQTMI^EGSR
PE±%²4SWMFPIQIRXILE]UYIVITIXMVPSWTEWSWQjWHIYREZI^LEWXEUYIPETIVWSRETYIHEGSTMEV
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 25
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
I\EGXEQIRXIPE±%²0YIKSWIWMKYIGSRPETVz\MQEPIXVESPIXVEWLEWXEUYIWYGPMIRXITYIHIGSTMEV
XSHEWPEWPIXVEWHIWY½VQEXEPGSQSIPSVMKMREP
)P SFNIXMZS HI IWXE TIUYIyE EGXMZMHEH SFZMEQIRXI RS IW GSTMEV ½VQEW WMR IQFEVKS PE EGXMZMHEH
QYIWXVEUYIYRQSHIPSHIGSEGLMRKTYIHIIRWIyEVPSWTIUYIySWTEWSWGSQTSVXEQMIRXSWIWTIGu
½GSW
TEVELEGIVYREEGXMZMHEHQjWGSQTPINE
9RETVIKYRXE¡5YqXERGSQRIWIWXIQSHIPSIRRYIWXVEWMRWXMXYGMSRIWIHYGEXMZEW#0EZIVHEHIW
UYIWIETVS\MQEEPQSHIPSHIIRWIyER^EHMVIGXEUYIWIYXMPM^ETEVETVIWIRXEVGSRGITXSWRYIZSW
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSIRTEVINEW
%LSVEZEQSWELEGIVYREWIKYRHEEGXMZMHEHGSRIWXIQMWQSQSHIPSHIGSEGLMRK
) RPSWTVz\MQSWHSWQMRYXSW]YXMPM^ERHSPSWGMRGSTEWSWHIGSEGLMRKTEVEIPHIWIQTIySGSEGL
IRWIyI
EWYGPMIRXIEWIVYRI\GIPIRXITVSJIWSV4YIHIIQTI^EV]E
%PXqVQMRSHIPSWHSWQMRYXSWVIWTSRHEREPEWWMKYMIRXIWTVIKYRXEW
¡'zQSPIJYIEPGSEGLIRPPIZEVEPTVSJIWSVEWIVYRI\GIPIRXITVSJIWSV#
¡7MKYMzPSWTEWSWEPTMIHIPEPIXVE#
¡,YFSEPKYREHM½GYPXEHGSRIWXIQSHIPS#
¡'zQSWIWMRXMzIPTVSJIWSV#
)ZMHIRXIQIRXIIPQSHIPSHIGSEGLMRKTEVEIPHIWIQTIySRSIWIPQjWETVSTMEHSTEVEE]YHEVEWY
GPMIRXIEPPIKEVEWIVYRTVSJIWSVSQEIWXVSI\GIPIRXI¡4SVUYq#0PIKEVEWIVYRQEIWXVSI\GIPIRXI
RSIWYREEGXMZMHEHUYIWITYIHEHMZMHMVXERJjGMPQIRXIIRGSQTSVXEQMIRXSWIWTIGu½GSWXEPGSQS
PE½VQEHIYRETIVWSRE)RWIyEVIWYREGXSGSQTPINS4SVINIQTPSYREPIGGMzRTSHVuEIWXEVGSQ
TYIWXEHIPSWMKYMIRXI
E0ETPERIEGMzR
F-RXVSHYGGMzRHIPXIQEEPKVYTS
G(MEKRzWXMGSMRJSVQEPTEVEWEFIVLEWXEUYqTYRXSPSWEPYQRSW]EGSRSGIRIPGSRGITXS
H)RWIyER^EHMVIGXEHIPGSRGITXSGPEZI
I4VjGXMGEKYMEHEHSRHIPSWEPYQRSWTVEGXMGERIPGSRGITXSGSRE]YHEHIPQEIWXVS
J4VjGXMGEMRHITIRHMIRXI
K)ZEPYEGMzRJSVQEP
0SUYIRSIWXjIWGVMXSIWPEGETEGMHEHHIPQEIWXVSSTVSJIWSVEI\TPMGEVGPEVEQIRXILEGIVTVIKYRXEW
26 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
TIVXMRIRXIWVIWTSRHIVGSRGPEVMHEHPEWTVIKYRXEWHIPSWEPYQRSWE]YHEVEPKVYTSHEVETS]SMRHMZM
HYEPLEGIVYREIZEPYEGMzREYXqRXMGEETPMGEVIPRYIZSGSRGITXSIXG
(I½RMXMZEQIRXIIRWIyEVIWGSQTPINS)WTSWMFPIUYIIPQSHIPSHIGSEGLMRKTEVEIPHIWIQTIySWMV
ZEEYRTVSJIWSVGSRGMIVXSWGSQTSVXEQMIRXSWIWTIGu½GSW7MRIQFEVKSI\MWXIRSXVSWQSHIPSWHI
GSEGLMRKQjWETVSTMEHSWTEVEXVEFENEVGSRPEGSQTPINMHEHHIPSWHMZIVWSWEWYRXSWIRPEIHYGEGMzR
'SEGLMRKGSKRSWGMXMZS
)WXIQSHIPSIWGSRXVEVMSHIPQSHIPSHIGSEGLMRKTEVEIPHIWIQTIyS)RIPGSEGLMRKGSKRSWGMXMZS
XEQFMqRGSRSGMHSKIRqVMGEQIRXIGSQSGSEGLMRKWSGVjXMGSTSVIP½PzWSJS7zGVEXIWUYMIRWMIQTVI
LEGuETVIKYRXEWEWYWEPYQRSWIRZI^HIHEVPIWPEVIWTYIWXE
IPGSEGLRSPIHMGIEWYGPMIRXIUYq
LEGIV+IRIVEPQIRXIYXMPM^ETVIKYRXEWVI¾I\MZEWTEVEEJIGXEVPSWTVSGIWSWMRXIVRSWHITIRWEQMIRXS
HIWYGPMIRXI)WXSWTVSGIWSWHITIRWEQMIRXSWMRXIVRSWWIGSRZMIVXIRPYIKSIRGSQTSVXEQMIRXSW
SFWIVZEFPIWUYIPPIZERTSGSETSGSEMRGVIQIRXEVIPHIWIQTIyS
)RPEWMKYMIRXI½KYVEWIETVIGMEGzQSIWXIQSHIPSXVEFENEGSRPEWJYRGMSRIWQIRXEPIW]PEJSVQEGMzR
HIQSHIPSWQIRXEPIWHIWYGPMIRXI)PGSEGLTSVQIHMSHITVIKYRXEWLEGIUYIWYGPMIRXIVI¾I\MSRI
)WXEVI¾I\MzREJIGXEEPSWTVSGIWSWHITIRWEQMIRXSMRXIVRSHIPGPMIRXI'SRGEQFMSWIRPSWTIR
WEQMIRXSWMRXIVRSWZMIRIRRYIZSWGSQTSVXEQMIRXSWUYIPPIZERTSGSETSGSEPGPMIRXIEYRQINSV
HIWIQTIyS
0EWMKYMIRXI½KYVEE]YHEEIRXIRHIVQINSVIPQSHIPSHIGSEGLMRKGSKRSWGMXMZS
1SHIPSHIGSEGLMRKGSKRSWGMXMZS
'SQTSVXEQMIRXSW (IWIQTIyS
SFWIVZEHSW EGYQYPEHS
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 27
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
0EWMKYMIRXI½KYVEQYIWXVESXVEQERIVEHITIRWEV)RIPINIQTPSHIYRQEIWXVSSTVSJIWSVRSZMGMS
EZIGIWWYWTVSGIWSWHITIRWEQMIRXSMRXIVRSRSIWXjRGSQTPIXEQIRXIHIWEVVSPPEHSW7YTPERIEGMzR
IWXIRXEXMZEWYRMZIPHIVI¾I\MzRIWWYTIV½GMEPWYIWXEHSQIRXEPIRGYERXSEWYXVEFENSRYIZSIWFj
WMGS]ZIXSHSGSQSYRTVSFPIQE7IKYVEQIRXILEGSRSGMHS¢SYWXIHLEWMHS
YRQEIWXVSRSZMGMS
GSRIWEWGEVEGXIVuWXMGEW4SVQIHMSHIYRGEQMRSHIGSRZIVWEGMSRIWHMVMKMHEWTSVIPGSEGLUYIYXMPM^E
TVIKYRXEW VI¾I\MZEW TEVE QSXMZEV E WY GPMIRXI E TIRWEV TVSJYRHEQIRXI WSFVI WY IRWIyER^E WI ZE
JSVQERHSTSGSETSGSYRRYIZSQSHIPSQIRXEPHSRHIIPGPMIRXIELSVETYIHITPERIEVWYWPIGGMSRIW
IRHIXEPPITEVEVIYRMVPEWRIGIWMHEHIWHIWYWEPYQRSW7IVI¾I\MSREQYGLSWSFVIIPTVSGIWSHIIRWI
yER^EETVIRHM^ENIWYIWXEHSQIRXEP]ELEQEHYVEHSIRGYERXSEWYXVEFENS%LSVEXSQEMRMGMEXMZE]ZI
QYGLEWSTSVXYRMHEHIWHIWIKYMVTVSKVIWERHS
0EJSVQEGMzRHIQSHIPSWQIRXEPIW
TSVQIHMSHIPGSEGLMRKGSKRSWGMXMZS
0EJSVQEGMzR
HIQSHIPSWQIRXEPIW )WXEHSHIWIEHS
4VSGIWSHITIRWEQMIRXS 9RTPERGPEVS
MRXIVRSW 6I¾I\MzRTVSJYRHETEVEIP
ETVIRHM^ENI
)WXEHSI\MWXIRXI )WXEHSQIRXEPzTXMQS
-RMGMEXMZE
4PERXIRXEXMZS
6I¾I\MzRWYTIV½GMEP
)WXEHSQIRXEPFjWMGS
)PGEQMRS
8SHSIWYRTVSFPIQE
HIGSRZIVWEGMSRIW
HIGSEGLMRKYXMPM^ERHS
TVIKYRXEWVI¾I\MZEW
28 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSIRTEVINEW
%LSVEVITIXMQSWPEWIKYRHEEGXMZMHEHIRHSRHIIPGSEGLE]YHEEWYGPMIRXIEWIVYRQEIWXVSI\GI
PIRXI)WXEZI^IPGSEGLZEEYXMPM^EVTVIKYRXEWVI¾I\MZEWGSRWYGPMIRXI4SVINIQTPSIRZI^HIHIGMV
±QMVI HIFILEGIV©² IPGSEGLTVIKYRXEVuE±¡'zQSXIJYIIRPEPIGGMzRHIIWXEQEyERE#²±¡5Yq
RIGIWMXEWQINSVEV#²±¡'zQSWEFIWUYIXSHSWETVIRHMIVSR#²]SXVEWTVIKYRXEWTEVIGMHEW
%LSVEXSQIHSWQMRYXSWTEVELEGIVPEWTVIKYRXEWEWYGPMIRXI
%PXqVQMRSHIHSWQMRYXSWVIWTSRHEIWXEWTVIKYRXEW
¡'zQSVIWTSRHMzWYGPMIRXIEPEWTVIKYRXEWUYIPILM^S#
¡9XMPM^zPEWVIWTYIWXEWTEVEJSVQYPEVPEWMKYMIRXITVIKYRXE#
¡*YIQjWHMJuGMPYXMPM^EVTVIKYRXEWUYIHIGMVPIEPTVSJIWSVUYqLEGIV#
¡'zQSWIWMRXMzIP±TVSJIWSVE
²#
)PIHYGEHSV½PzWSJS4EYPS*VIMVIWMRXIXM^zQY]FMIRPERIGIWMHEHHIGYIWXMSREVGSRIP½RHIQINSVEV±)P
HSGIRXIMRZIWXMKE]WIMRZIWXMKEMRHEKE]WIMRHEKEGYIWXMSRE]WIGYIWXMSRE²*VIMVI
0SWHSWQSHIPSWRSWSRPSWRMGSWQSHIPSWHIGSEGLMRK0SWYXMPM^EQSWTSVUYIWSRGSQYRIW]VITVI
WIRXERHSWI\XVIQSWYRSUYIIWQY]HMVIGXS]IWTIGu½GS]IPSXVSUYIKYuEEPETIVWSRETSVQIHMSHI
TVIKYRXEWEFMIVXEW8EPZI^YWXIHLEZMWXSPSWHSWQSHIPSWIREGGMzR%LSVEZEQSWEVI¾I\MSREVYRTSGS
QjWWSFVIPSWHSWQSHIPSWHIGSEGLMRK
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSTIVWSREP
%LSVEUYILIQSWZMWXSHSWQSHIPSWHMWXMRXSWHIGSEGLMRK
GSEGLMRKTEVEIPHIWIQTIyS]
GSEGLMRKWSGVjXMGSPIWXIRIQSWHSWTVIKYRXEW
¡'YjPHIIWXSWHSWQSHIPSWWIVuEIPQSHIPSQjWETVSTMEHSTEVEYXMPM^EVGSRYRGPMIRXIUYIRI
GIWMXEETVIRHIVEGXMZMHEHIWFjWMGEWSIWRYIZSIRPETVSJIWMzR#
¡'YjPWIVuEIPQSHIPSQjWETVSTMEHSIRIPGSEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KS#
)WGVMFEWYWVIWTYIWXEWIRYRELSNE
'YERHSLE]EIWGVMXSPEWVIWTYIWXEWTYIHIWIKYMVPI]IRHS
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 29
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
)PQEVGSXIzVMGSHIPGSEGLMRK
:EVMEWXISVuEWGSRXVMFY]IREPSWJYRHEQIRXSWHIPGSEGLMRK0E>SREHI(IWEVVSPPS4Vz\MQS>(4
HI
:]KSXWO]
IWPE^SREMHIEPTEVEMRGVIQIRXEVIPGSRSGMQMIRXSHIPTVSJIWSV0IZ:]KSXWO]TWMGzPS
KSVYWSTVIWIRXzIPGSRGITXSHIPE^SREHIHIWEVVSPPSTVz\MQSETVMRGMTMSWHIPWMKPSTEWEHS:]KSXWO]
FjWMGEQIRXIHMGIUYIYRETIVWSRETYIHIINIGYXEVEPKYREWHIWXVI^EWMRHITIRHMIRXIQIRXITIVSTEVE
SXVEWRIGIWMXEPEE]YHEHIYRETIVWSRE'YERHSPETIVWSREWIETVS\MQEEPEWHIWXVI^EWUYIRSTYIHI
LEGIVMRHITIRHMIRXIQIRXIPE^SREHIHIWEVVSPPSTVz\MQS
SXVETIVWSREPIE]YHELEWXEIPTYRXSIR
UYIHMGLETIVWSRE]ETYIHIINIGYXEVPEWRYIZEWHIWXVI^EWMRHITIRHMIRXIQIRXI
)PXVEFENSHIPGSEGLIRXSRGIWIW±PPIZEV²EPETIVWSREQjWEPPjHIWY^SREHIGSRJSVXPE^SREHSRHIPE
TIVWSRERSXMIRIUYIIWJSV^EVWI
LEWXERYIZEWHIWXVI^EW]GSRSGMQMIRXSW7MIPGSEGLXVEXEHIPPIZEVE
WYGPMIRXIHIQEWMEHSPINSWHIWY^SREHIHIWEVVSPPSTVz\MQSIRGSRXVEVjHM½GYPXEHIW]IWQY]TSWMFPI
UYIWYGPMIRXIRSWSPEQIRXIRSTYIHEINIGYXEVPEWRYIZEWHIWXVI^EWSGSRSGMQMIRXSW
WMRSXEQFMqR
WIMRGSQSHEQYGLSPE^SREHITjRMGS
)PXVEFENSHIPGSEGLIRSXVEWTEPEFVEWIWPPIZEVPETIVWSREE
PE^SREHII\TERWMzRUYIIWSXVSXqVQMRSTEVEPE^SREHIHIWEVVSPPSTVz\MQSHSRHIPETIVWSREWI
IWJYIV^ETIVSRSHIQEWMEHS
HSRHIIPGPMIRXITYIHILEGIVEPKSRYIZS
:IVPEWMKYMIRXI½KYVEWSFVIPE^SREHIHIWEVVSPPSTVz\MQS
>SREHIHIWEVVSPPSTVz\MQS
IWEVVSPPSTVz
EHIH \MQ
SR S
>
>SRE
HIGSRJSVX
>SREHITjRMGS
30 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
3XVEFEWIHIPQEVGSXIzVMGSHIPGSEGLMRKIWIPTETIPHIPEEYXSI½GEGMEIRPEIRWIyER^E &ERHYVE
I\TPMGzPEEYXSI½GEGMEGSQSPEGVIIRGMEUYIYRSQMWQSXMIRIWY½GMIRXIWGSRSGMQMIRXSW]HIW
XVI^EWTEVEGYQTPMVYREQIXEIWTIGu½GEEYRRMZIPHIWMKREHS0EI½GEGMEHIPEIRWIyER^EWIVI½IVIEPE
GVIIRGMEHIPTVSJIWSVUYIqPIPPETYIHIMQTEGXEVTSWMXMZEQIRXIIPETVIRHM^ENIHIPSWEPYQRSW'ERXVIPP
],YKLIW
]EJIGXEIPKVEHSIRUYIYRTVSJIWSVTYIHIMRXVSHYGMVGEQFMSWIRIPEYPE,SGLFIVK
](IWMQSRI
9REJYRGMzRMQTSVXERXIHIPGSEGLMRKIWEPIRXEV]ETS]EVEPSWTVSJIWSVIWGSRPE
ETPMGEGMzR]YWSHIRYIZEWIWXVEXIKMEWTSVPSXERXSIPGSEGLMRKWIGIRXVEIREYQIRXEVPEGSR½ER^EHIP
TVSJIWSVIRWYTVSTMEGETEGMHEHTEVEMR¾YMVTSWMXMZEQIRXIIRIPETVIRHM^ENIHIPSWEPYQRSW/RMKLX
0SWTVSJIWSVIWUYIVIGMFIRGSEGLMRKVITSVXERQE]SVIWRMZIPIWHII½GEGMEIRIQTPIEVIWXVEXI
KMEWUYIMQTEGXERIPETVIRHM^ENIHIPSWEPYQRSWGSQTEVEHSGSRTVSJIWSVIWUYIRSVIGMFIRGSEGLMRK
/RMKLX
%RSXVEFEWIHIPQEVGSXIzVMGSZMIRIHIPXVEFENSGPjWMGSWSFVIIPETVIRHM^ENISVKERM^EGMSREPHI%V
K]VMW]7GLSR
)PETVIRHM^ENIHIFYGPIWIRGMPPSIWHSRHIPETIVWSRELEGITIUYIySWENYWXIWEPSW
VIKPEQIRXSW]TVSGIHMQMIRXSWFjWMGSWTEVEPPIKEVEYREWSPYGMzRHIYRTVSFPIQE7MRIQFEVKSPEWSPY
GMzRRSZEQjWEPPjHISJVIGIVYREEGGMzRFEWEHEIRETVIRHM^ENIHIPTEWEHS]RSXSQEIRGYIRXESXVSW
JEGXSVIW0EEPXIVREXMZEIWGYIWXMSREVPEWZEVMEFPIW]IWEUYuHSRHIIPGSEGLMRKPPIKEEXIRIVMQTSVXERGME
)WXEEPXIVREXMZEHIWGVMXETVMQIVSTSV%VK]VMW]7GLSR
]PYIKSI\TERHMHETSV7IRKI
IR
WYQY]VIGSRSGMHSPMFVS±0EUYMRXEHMWGMTPMRE± EHIQjWHISXVSW/ELERI 7IRKI 'EQFVSR1G
'EFI0YGEW]/PIMRIV
IWIPETVIRHM^ENIHIFYGPIHSFPIUYITYIHIPPIKEVEYREWQSHM½GEGMSRIW
HIPEWZEVMEFPIW]PPIKEVEYREQERIVERYIZEHITIRWEV]EGXYEVWSFVIIPTVSFPIQE
)WXEWXISVuEW]WYETPMGEGMzRTVjGXMGEHEREPGSEGLMRKWYTSXIRGMETEVELEGIVGEQFMSWRSWSPEQIRXIIR
PSWMRHMZMHYSWWMRSXEQFMqRIRPEWSVKERM^EGMSRIW)PGPMIRXIWIETVSJIWSVSHMVIGXSVHIYREMRWXMXYGMzR
IHYGEXMZEVIGMFIIPGSEGLMRKUYIPIE]YHEEVI¾I\MSREVELEGIVWYXVEFENSQjWIJIGXMZS)WPEVIWTSR
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 31
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
WEFMPMHEHHIPTVSJIWSV]HMVIGXSVYXMPM^EVIWXIRYIZSETVIRHM^ENI]GSRZIVXMVPSIREGGMzRHMEVMEIRIP
GSRXI\XSHIPEQFMIRXITVSJIWMSREPHIPEMRWXMXYGMzRHSRHIWIIRGYIRXVI
+YuE]GSEGL
%LSVEZSPZIQSWEPSTVjGXMGS+IRIVEPQIRXIGSRYRGPMIRXIUYIRIGIWMXEPSQjWFjWMGSPSQjWJjGMPIW
HIGMVPIHMVIGXEQIRXIUYqLEGIV4SVINIQTPS±)RIWXEYRMZIVWMHEHIWXEIWWYS½GMRE)WXIIWWYWEPzRHI
GPEWI8MIRIWUYIIRXVIKEVIWXEPMWXEHIEWMWXIRGMEHIEPYQRSWGEHEWIQERE²IXG©)RIWXIGEWSHI½RM
XMZEQIRXIIPGSEGLZEEJYRGMSREVGSQSPSUYIPPEQEQSWKYuE'YERHSYRGSEGLJYRGMSREGSQSKYuE
RSLE]QYGLSPYKEVTEVELEGIVTVIKYRXEWTSVUYIIWXjXVERWQMXMIRHSMRJSVQEGMzRIRYREJSVQEHMVIGXE
)R GEQFMS TEVE HIWEVVSPPEV YR FYIR PuHIV IP GSEGL TYIHI HIGMVPI E WY GPMIRXI QYGLEW GSWEW TIVS
XEQFMqRRIGIWMXEE]YHEVEHIWEVVSPPEVIRWYGPMIRXIYRQSHIPSQIRXEPHIPuHIVIWHIGMVYREJSVQEHI
TIRWEVTEVEPYIKSEGXYEV9RQSHIPSQIRXEPHIPMHIVE^KSRSIWGSRGVIXSRMQYGLSQIRSWFjWMGS9RE
WIVMIHIGSRSGMQMIRXSWXqGRMGEWI\TIVMIRGMEW]VI¾I\MSRIWZERJSVQERHSYRQSHIPSQIRXEPEXVEZqW
HIPXMIQTS)PQSHIPSQIRXEPGSRHYGIEEGGMSRIWE½RIWGSRIPQSHIPS)PLEGIVTVIKYRXEWIRJSVQE
WSGVjXMGEIWWIVGSEGL)PXVEFENSHIGSEGLIWE]YHEVEJSVQEVQSHIPSWQIRXEPIW
)PGSRXMRYSHIPGSEGLMRK
%LSVEZEQSWETVIWIRXEVPISXVSGSRGITXSUYIE]YHEEYFMGEVPSWHSWQSHIPSWHIGSEGLMRK=ELIQSW
ZMWXSUYIIPGSEGLTYIHIYXMPM^EVHMJIVIRXIWQSHIPSWHIGSEGLMRK%LSVEZEQSWETVIWIRXEVIPGSRGIT
XSHIPGSEGLXSQERHSVSPIWHMWXMRXSWGYERHSYXMPM^EQSHIPSWHMJIVIRXIW )WXSWVSPIWIWXjRIRTYRXSW
STYIWXSWIRYRGSRXMRYS)RIPWMKYMIRXIGYEHVSWIMRHMGERZEVMEWEGXMZMHEHIWUYITYIHIYXMPM^EVIPGSEGL
GYERHSXSQEIPVSPHIKYuE
)PVSPHIPGSEGLGSQSKYuE
+YuE
+YMEV
)RWIyEV
1SHIPEV
4VIWIRXEV
*YIRXI>[MIVW];MWI
)PKYuEKIRIVEPQIRXIYXMPM^EEGXMZMHEHIWVIPEGMSREHEWGSRIPQSHIPSHIGSEGLMRKTEVEIPHIWIQTIyS
)WHIGMV IPKYuEKIRIVEPQIRXIPIHMGIEWYGPMIRXII\EGXEQIRXIUYq]GzQSLEGIVPEWGSWEW%PKYRSW
INIQTPSWHIPEWEGXMZMHEHIWUYITYIHIYXMPM^EVIPGSEGLIRIPVSPHIKYuEWSR
3JVIGIVMRJSVQEGMzR]WYKIVIRGMEW
32 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
7IVTVSJIWSVGSQTEVXMVMRJSVQEGMzR
1SHIPEVXqGRMGEW]SGSQTSVXEQMIRXSW
)RXVIREVHIWXVI^EW]SXqGRMGEWIWTIGu½GEW
4VIWIRXEVEMRHMZMHYSW]SKVYTSWXqGRMGEWHIIRWIyER^E
)PKYuEGSQTEVXIWYWGSRSGMQMIRXSWIRJSVQEHMVIGXEIRWIyERHSQSHIPERHSSTVIWIRXERHS
)RIPWMKYMIRXIGYEHVSWIETVIGMERPEWEGXMZMHEHIWGYERHSIPGSEGLXSQEIPVSPHIGSEGL
)PVSPHIPGSEGLGSQSGSEGL
'SEGL
6IXVSEPMQIRXEV
6I½REV
6I¾I\MSREV
4VIKYRXEV
)WGYGLEV
%TS]EV
'YPXMZEVEYRXSRSQuE
)PGSEGLKIRIVEPQIRXIYXMPM^EEGXMZMHEHIWVIPEGMSREHEWGSRIPQSHIPSHIGSEGLMRKGSKRSWGMXMZS)WHIGMV
IPGSEGLKIRIVEPQIRXILEGITVIKYRXEWUYIE]YHEREWYGPMIRXIEVI¾I\MSREV]GPEVM½GEV%PKYRSWINIQ
TPSWHIPEWEGXMZMHEHIWUYITYIHIYXMPM^EVIPGSEGLIRIPVSPHIGSEGLWSR
(EVVIXVSEPMQIRXEGMzRXMP
%]YHEVEVI½REVXqGRMGEW]HIWXVI^EW
9XMPM^EVIPQqXSHSWSGVjXMGSTEVEE]YHEVEVI¾I\MSREV
,EGIVTVIKYRXEWEPTVSJIWSVUYIPSLEKERTIRWEVIRRYIZEWJSVQEWHITVIWIRXEVWYGPEWI
&VMRHEVETS]S
%]YHEVEPGPMIRXIEWIVQjWEYXzRSQS
)PGSEGLRSGSQTEVXIWYWGSRSGMQMIRXSWIRJSVQEHMVIGXE WMRSKIRIVEPQIRXITVIKYRXEEWYGPMIRXI
TEVEE]YHEVPIEVIGMFMVVIXVSEPMQIRXEGMzRVI½REVPSUYIIWXjETVIRHMIRHSEYXMPM^EVVI¾I\MSREVTIRWEV
IRRYIZEWJSVQEW]EWIVQjWEYXzRSQSIRWYXVEFENS
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 33
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
:EQSWETVIWIRXEVYRINIQTPSTEVEGPEVM½GEVQINSVPSWHSWVSPIW&VIRHEIWPEGSEGLHI1MVMEQUYMIR
IWRYIZEIRWYTYIWXSHIEHQMRMWXVEHSVE%PKYREWZIGIW&VIRHEZEEXSQEVIPVSPHIKYuEGSR1MVMEQ
±8IZS]EQSHIPEVYREXqGRMGEHIQERINSHIKVYTSWUYIXIZEEE]YHEVEJSVQEVEXYWTVSJIWSVIWGSQS
IUYMTS¨±°=SXIWYKMIVSUYIIRXYTVMQIVEVIYRMzRGSRPSWTVSJIWSVIWIWGYGLIWQjW]LEFPIWQIRSW²
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSTIVWSREP]IRTEVINEW
)WGVMFESXVEWXVIWSGYEXVSJVEWIWUYIYXMPM^EVuEIPGSEGLIRIPVSPHIKYuEGSR1MVMEQ
(IWTYqWIWGVMFESXVEWXVIWSGYEXVSJVEWIWUYIYXMPM^EVuEIPGSEGLIRIPVSPHIGSEGLGSR1MVMEQ
'SQTEVIWYWJVEWIWGSRSXVETIVWSRE
)PGSRXMRYSHIPGSEGLMRK
*YIRXI>[MIVW];MWI
34 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
)RYRGETuXYPSTSWXIVMSVZEQSWEEGPEVEVIPVSPHIGSPEFSVEHSVUYIIPGSEGLYXMPM^ETEVEXVEFENEVGSR
PSWKVYTSW0SMQTSVXERXITSVELSVEIWIRXIRHIVUYIIPGSEGLXMIRIZEVMSWVSPIWUYINYIKEHITIRHMIR
HSHIPEWMXYEGMzR)PFYIRGSEGLWEFIGYEPVSPIWIPQjWETVSTMEHSIRGEHEQSQIRXS
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSTIVWSREP]IRTEVINEW
%LSVEUYILIQSWZMWXSXSHSIPGSRXMRYSHIGSEGLMRKVIEPMGIPEWMKYMIRXIEGXMZMHEHUYIXSQEVjYRSW
HMI^QMRYXSW
,EGIVHSWPMWXEW
E9REHIGMRGSJVEWIWUYITSHVuEYXMPM^EVWMJYIVEIPGSEGLIRIPVSPHIKYuEGSR1MVMEQ
F3XVEGSRGMRGSTVIKYRXEWUYIYXMPM^EVuEIRIPVSPHIGSEGL
2SGSRXMRIPI]IRHSLEWXEXIVQMREVPEEGXMZMHEH
9RERSXE 9RVSPITPE]IWWMQTPIQIRXIYREHVEQEXM^EGMzRHIHSWSQjWTIVWSREWHSRHIGEHEYRS
NYIKEYRVSPHIWMKREHS0EWTIUYIyEWHVEQEXM^EGMSRIWHIPSWVSPITPE]E]YHEREPGSEGLEVI½REVWYW
HIWXVI^EWTSVQIHMSHIPETVjGXMGEIRWMXYEGMSRIWUYIWMQYPERPEVIEPMHEH )PVSPITPE]HIYRE HSWS
QjWTIVWSREWIWYRELIVVEQMIRXEMQTSVXERXITEVEUYIIPGSEGLTYIHETVEGXMGEVERXIWHIYXMPM^EVPEW
XqGRMGEWHIGSEGLMRKIRPEZMHEVIEP 1MIRXVEWYRSWHMGIRUYIIPVSPITPE]IWWSPEQIRXIYRWMQYPEGVS
UYIRSIWPEVIEPMHEH PEWMRZIWXMKEGMSRIWPSQYIWXVERGSQSYRELIVVEQMIRXEUYIWuHEVIWYPXEHSWIR
PEZMHEVIEP
%LSVEHIFIQSWGSQIRXEVUYIKIRIVEPQIRXIIWQjWJjGMPWIVGSEGLIRIPVSPHIKYuE¡4SVUYq#7MQTPI
QIRXITSVUYIIWQjWJjGMPHIGMVPIEEPKYMIRGSQSLEGIVPEWGSWEW 9XMPM^EVTVIKYRXEWTEVEPPIZEVEYRE
TIVWSREEYRQSHIPSQIRXEPRYIZSRSIWXERHMVIGXSGSQSWIyEPEVPIIPGEQMRS9XMPM^EVTVIKYRXEWIWYR
TVSGIWSGSQTPINS]YRSWMIQTVIXMIRIUYIIWXEVJSVQYPERHSTVIKYRXEWUYIPPIZEREPETIVWSREYRTSGS
QjWEPPj
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 35
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
%PKSQjWUYIHIFIQSWEGPEVEVERXIWHIXIVQMREVIWXIGETuXYPSIWPEHMJIVIRGMEIRXVIYRQIRXSV]YR
GSEGL4EVEPSWUYIRSGSRSGIRPEWVEuGIWHIPXqVQMRSQIRXSVIWYRELMWXSVMEHIPEQMXSPSKuEKVMIKE)R
PELMWXSVMEEPWEPMV3HMWISEPEKYIVVEXVS]ERETSVZEVMSWEySWHINzEWYLMNS8IPIQEGLYWEGEVKSHIWY
EQMKS1IRXSVTEVEUYIPSIHYGEVELEWXEWYVIKVIWS
)RTEPEFVEWQjWWIRGMPPEWYRQIRXSVWIHI½RIGSQSYRETIVWSREGSRQjWI\TIVMIRGMEUYIGSQTEVXI
GSRSXVETIVWSREWMRPEQMWQEI\TIVMIRGMEQYGLEWZIGIWIRIPQMWQSGEQTSHIXVEFENS)RXSRGIWYR
EHQMRMWXVEHSVGSRQYGLEI\TIVMIRGMETSHVuEWIVZMVHIQIRXSVEYRETIVWSREVIGMqRRSQFVEHEEWIV
EHQMRMWXVEHSVIRYRTYIWXSWMQMPEV
)PGSEGLIWEPKYMIRUYITSWMFPIQIRXIRSXIRKEI\TIVMIRGMETVIZMEIRIPGEQTSHIXVEFENSHIWYGPMIRXI
TIVSWuWEFIXqGRMGEWHIGSEGLMRKTEVEE]YHEVPSEGVIGIVTIVWSREP]TVSJIWMSREPQIRXI
9WXIHXEPZI^TYIHIZIVUYIPSWHSWVSPIWWIGVY^EREZIGIWGYERHSIPGSEGLXMIRII\TIVMIRGMEWTE
VIGMHEWEPEWHIWYGPMIRXI4EVEIPIJIGXSHIIWXIPMFVSLIQSWHIGMHMHSYXMPM^EVIPXqVQMRSHIGSEGL]
GSEGLMRKIRXSHEWPEWMRWXERGMEW
%REPMGIQSW
1MVMEQ]EXYZSWYTVMQIVEWIWMzRGSRWYGSEGL&VIRHE7IHMSGYIRXEUYIEZIGIW&VIRHEPIHMSWY
KIVIRGMEWIMHIEWGSRGVIXEW]SXVEWZIGIW&VIRHELM^STVIKYRXEWUYI1MVMEQXYZSUYITIRWEVTVSJYR
HEQIRXITEVEVIWTSRHIV0IKYWXzQYGLSPEWIWMzRGSRWYGSEGLTIVSWMIRXIUYIPIJEPXEERQYGLS
TEVEWIVYRFYIRPuHIVIRWYHITEVXEQIRXS
¡5YqIWYRFYIRPuHIV#
)WXETVIKYRXEE]YHEEWIKYMVIRIPGEQMRSHIRYIWXVSIWXYHMSHIGSEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KS
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSTIVWSREP]IRTEVINEW
) WXIGETuXYPSQSWXVzHSWQSHIPSWHMWXMRXSWHIGSEGLMRK)WGVMFEYREPMWXEHIPSUYITSHVuELE
GIVIPGSEGLIRIPVSPHIKYuETEVEE]YHEVEYRETIVWSREEWIVPuHIV%PXIVQMREVIWGVMFESXVEPMWXE
MRGPY]IRHSPSUYITSHVuELEGIVIPGSEGLIRIPVSPHIGSEGLTEVEE]YHEVEYRETIVWSREEWIVPuHIV
%
PXIVQMREVPEWHSWPMWXEWZIVM½GEVWMXSHSWPSWIPIQIRXSWIRPEPMWXEHIKYuEWSRJVEWIWHMVIGXEW
]XSHSWPSWHIGSEGLWSRTVIKYRXEW7MRSWSRGSVVuNEPSW
' SRPEWHSWPMWXEWHYVERXIHMI^QMRYXSWLEGIVYRVSPITPE]GSRSXVETIVWSRE0YIKSGEQFMEVPSW
VSPIWHIGSEGL]GPMIRXI
36 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
6IJIVIRGMEW
%VK]VMW']7GLSR(
3VKERM^EXMSREPPIEVRMRK%XLISV]SJEGXMSRTIVWTIGXMZI6IEHMRK1%%HHMWSR
;IWPI]
&ERHYVE%
7IPJIJ¼GEG]8LII\IVGMWISJGSRXVSP2I[=SVO*VIIQER
&PERGLEVH/IRRIXL]7LYPE(SR
)ZIV]SRIMWE'SEGL8SHSIP1YRHSIWYR'SEGL
+VERH6ETMHW
1-,EVTIV'SPPMRW
'ERXVIPP7],YKLIW,
8IEGLIVIJ¼GEG]ERHGSRXIRXPMXIVEG]MQTPIQIRXEXMSR%RI\TPSVEXMSRSJXLI
IJJIGXWSJI\XIRHIHTVSJIWWMSREPHIZIPSTQIRX[MXLGSEGLMRK.SYVREPSJ0MXIVEG]6IWIEVGL
'SRWINS2EGMSREPHI*SVQEGMzR'SRXMRYE
7XERHEVHWJSVTVSJIWWMSREPHIZIPSTQIRX6IXVMIZIHJVSQ
LXXT[[[PIEVRMRKJSV[EVHSVKWXERHEVHWWXERHEVHWGJQ
(ERMIPW,'SPI1];IVXWGL.:
8LI'EQFVMHKIGSQTERMSRXS:]KSXWO]2I[=SVO'EQFVMHKI
9RMZIVWMX]4VIWW
*VIMVI4
4IHEKSKMEHE%YXSRSQuE&VEWMPESPMZVSXqGRMGS
*YPPER1+
0IEHMRKMREGYPXYVISJGLERKI7ER*VERGMWGS.SWWI]&EWW
*YPPER1+
8LIRI[QIERMRKSJIHYGEXMSREPGLERKIXL)H
2I[=SVO8IEGLIVW'SPPIKI4VIWW
,MVWGL7
%2I[(I¼RMXMSR.SYVREPSJ7XEJJ(IZIPSTQIRX
,SGLFIVK)](IWMQSRI0
4VSJIWWMSREPHIZIPSTQIRXMRXLIEGGSYRXEFMPMX]GSRXI\X&YMPHMRKGETEGMX]
XSEGLMIZIWXERHEVHW)HYGEXMSREP4W]GLSPSKMWX
/ELERI%
7SPZMRKXSYKLTVSFPIQW%RSTIR[E]SJXEPOMRKPMWXIRMRKERHGVIEXMRKRI[VIEPMXMIW 7ER
*VERGMWGS&IVVIXX/SILPIV
/RMKLX.)H
'SEGLMRK%TTVSEGLIWERHTIVWTIGXMZIW8LSYWERH3EOW'%'SV[MR4VIWW
0IMXL[SSH/,EVVMW%],STOMRW(
7IZIRWXVSRKGPEMQWEFSYXWYGGIWWJYPWGLSSPPIEHIVWLMT7GLSSP
0IEHIVWLMTERH1EREKIQIRX
0IMXL[SSH/];ELPWXVSQ%
0MROMRKPIEHIVWLMTXSWXYHIRXPIEVRMRK%VIZMI[SJXLIVIWIEVGL)HY
GEXMSREP%HQMRMWXVEXMSR5YEVXIVP]
¯
4EYP6])PHIV0
8LIEVXSJ7SGVEXMGUYIWXMSRMRK(MPPSR&IEGL'%*SYRHEXMSRJSV'VMXMGEP8LMROMRK
6IIZIW(&
0IEHMRKGLERKIMR]SYVWGLSSP%PI\ERHVME:%%WWSGMEXMSRJSV7YTIVZMWMSRERH'YVVM
GYPYQ(IZIPSTQIRX
6IIZIW(&]))PPMWSR
6IRI[EPGSEGLMRK7YWXEMREFPIGLERKIJSVMRHMZMHYEPWERHSVKERM^EXMSRW7ER
*VERGMWGS'%.SWWI]&EWW
6IMWW /
0IEHIVWLMTGSEGLMRKJSVIHYGEXSVW&VMRKMRKSYXXLIFIWXMRWGLSSPEHQMRMWXVEXSVW8LSYWERH
3EOW'%'SV[MR4VIWW
6SFIVXWSR.
'SEGLMRKPIEHIVWLMTPIEVRMRKXLVSYKLTEVXRIVWLMT7GLSSP0IEHIVWLMT
1EREKIQIRX
¯
7IRKI4
8LI¼JXLHMWGMTPMRI2I[=SVO(SYFPIXVII
7IRKI4'EQFVSR1G'EFI2,0YGEW8]/PIMRIV%
7GLSSPWXLEXPIEVR%½JXLHMWGMTPMRI½IPH
FSSOJSVIHYGEXSVWTEVIRXWERHIZIV]SRI[LS
:]KSXWO]07
1MRHERHWSGMIX]8LIHIZIPSTQIRXSJLMKLIVTW]GLSPSKMGEPTVSGIWWIW'EQFVMHKI1%
,EVZEVH9RMZIVWMX]4VIWW
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 37
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
38 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
'ETuXYPS---
'SEGLMRKZEPSVIW]ZMWMzR
±7MRSLE]ZMWMzRIPTYIFPSTIVIGIVj²
4VSZIVFMSW
9REVI¾I\MzRTEVEIQTI^EV
1MVMEQELSVEXMIRIQjWTVIKYRXEWUYIRYRGE%RXIWWEFuEUYIGMIVXEWTIVWSREWIVERFYIRSWPuHIVIW]
SXVSWRSTIVSRYRGELEFuETIRWEHSIRIPTSVUYqHIYRFYIRPuHIV9REHIPEWTVIKYRXEWUYIPILM^S
&VIRHEIRPEPXMQEWIWMzRJYI°¡,EWTIRWEHSIRXYWZEPSVIWTIVWSREPIW]XYZMWMzR#±&VIRHEHIFILE
FIVWIHEHSGYIRXEHIPEGSRJYWMzRTSVUYIHMNS°)WSPSHINEQSWTEVEPETVz\MQEWIWMzR±1MVMEQTMIRWE
UYIPSWZEPSVIW]ZMWMzRHIFIRXIRIVEPKSUYIZIVGSRIPPMHIVE^KS)PPEIWTIVEPEPPIKEHEHIWYGSEGLGSR
EPKSHIERWME¢)WXSHIZEPSVIWIW¢QY]TIVWSREP
-RXVSHYGGMzR
)RPSWTVMQIVSWHSWGETuXYPSWLIQSWHIWGVMXS)PTSVUYqHIGSEGLMRK])PUYq]GzQSHIGSEGLMRK
,IQSWTVIWIRXEHSHSWQSHIPSW'SEGLMRKTEVEIPHIWIQTIySUYIWIETVS\MQEEPXVEFENSHIKYuEIR
IPGSRXMRYSHIGSEGLMRK]GSEGLMRKGSKRSWGMXMZSUYIWIETVS\MQEEPXVEFENSHIGSEGLIRIPGSRXMRYS
HIGSEGLMRK
)RIWXIGETuXYPSZEQSWETVIWIRXEVPIWGzQSPPIKEVEYREZMWMzR]ZEPSVIWUYIWSRMRKVIHMIRXIWFjWM
GSWHIPFYIRPMHIVE^KS:EQSWEZIVPERIGIWMHEHHIXIRIVPSWZEPSVIWGPEVSW]EUYIJSVQERPEFEWIHI
RYIWXVEWEGGMSRIW8EQFMqRZEQSWEZIVPEMQTSVXERGMEHITMRXEVYREZMWMzRHIPJYXYVSIQSGMSRERXI
RSWSPEQIRXITEVERSWSXVSWQMWQSWWMRSTEVEGYEPUYMIVEUYIWIEPuHIVHIYREMRWXMXYGMzR
4IVSTVMQIVSZEQSWEGPEVM½GEVYRTSGSWSFVIUYqIWYRPuHIV]PEHMJIVIRGMEIRXVIYRPuHIV]YR
EHQMRMWXVEHSV
%HQMRMWXVEGMzR]PMHIVE^KS
4VMQIVSHEQSWYREWHI½RMGMSRIWTEVEIRXIRHIVYRTSGSQINSVPEHMJIVIRGME)PZIVFS±EHQMRMWXVEV²
WIKRPE6IEP%GEHIQME)WTEySPEIW±HMVMKMVYREMRWXMXYGMzR²0ETEPEFVE±EHQMRMWXVEGMzR²IW±EGGMzR]
IJIGXSHIEHQMRMWXVEV²'SRIWXSWITYIHIEWYQMVUYIYRETIVWSREUYIIWEHQMRMWXVEHSVIRXSRGIW
WMQTPIQIRXIIWIPNIJI8SHSNIJIIWEHQMRMWXVEHSV4IVSRSRIGIWEVMEQIRXIXSHSNIJIIWYRPuHIV4EVE
IJIGXSWHIIWXIPMFVS]TEVERYIWXVSXVEFENSGSQSGSEGLZEQSWEWIVQjWIWTIGu½GSW4EVERSWSXVSW
PEEHQMRMWXVEGMzRIWQERINEVPSWHIXEPPIWHIPHuEEHuEHIYREMRWXMXYGMzR)WHIGMVQERINEVIPTIVWSREP
TEKEVPEWGYIRXEWIWXEFPIGIVLSVEVMSWSVKERM^EVPSWVIGYVWSWIXG
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 39
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
)RGEQFMSIPPMHIVE^KSWIVI½IVIEMVQjWEPPjHIPEEHQMRMWXVEGMzRMVQjWEPPjHIPQERINSHMEVMSHI
HIXEPPIWHIHMFYNEVYREZMWMzRIQSGMSRERXIHIPJYXYVSTEVEPEMRWXMXYGMzRHIGSRWXVYMVYRIUYMTSHI
XVEFENSWzPMHSHIMRWTMVEVGSR½ER^E]QYGLSQjW
)PEHQMRMWXVEHSVQERINEPEMRWXMXYGMzRIPPuHIVPPIZEPEMRWXMXYGMzREPq\MXS
)RPE½KYVEEFENSWITYIHIRETVIGMEVEPKYREWHIPEWHMJIVIRGMEWIRXVIEHQMRMWXVEGMzR]PMHIVE^KSUYI
ZIVIQSWIRIWXIPMFVS
%PKYREWHMJIVIRGMEWIRXVIPEEHQMRMWXVEGMzR]IPPMHIVE^KS
%HQMRMWXVEGMzRS0MHIVE^KS#
(MVIGGMzR -RRSZEGMzR
'STME 3VMKMREP
1ERXIRMQMIRXS (IWEVVSPPS
%GITXE -RZIWXMKE
'SRXVSP 'SR½ER^E
¡'YjRHS]GzQS# ¡5Yq]TSVUYq#
(ITIRHMIRXI -RHITIRHMIRXI
¡5YqHMJIVIRGMEWLE]IRXVIPSWHSWPEHSWHIPEXEFPE#¡7IRSXEEPKRTEXVzRIRPEWHMJIVIRGMEW#
7ISFWIVZEUYIIPPuHIVWIGEPM½GEHIMRRSZEHSVQMIRXVEWUYIIPEHQMRMWXVEHSVHEHMVIGGMSRIW)P
PuHIVTMIRWEIRJSVQESVMKMREPQMIRXVEWUYIIPEHQMRMWXVEHSVWMQTPIQIRXIGSTMEPEWMHIEW)PPuHIV
HIWEVVSPPEMHIEW]EGXMZMHEHIWQMIRXVEWUYIIPEHQMRMWXVEHSVWMQTPIQIRXIQERXMIRIIPWXEXYWUYS)P
PuHIVTVIKYRXEIMRZIWXMKEQMIRXVEWUYIIPEHQMRMWXVEHSVWMQTPIQIRXIEGITXEPSUYIZMIRI)PPuHIV
GSRJuEIRPEKIRXI]WYIUYMTSHIXVEFENSQMIRXVEWUYIIPEHQMRMWXVEHSVQERXMIRIGSRXVSPWSFVIWYW
IQTPIEHSW)PPuHIVLEGITVIKYRXEWEFMIVXEWGSQS¡UYq#]¡TEVEUYq#QMIRXVEWUYIIPEHQMRMWXVEHSV
LEGITVIKYRXEWQjWGIVVEHEWGSQS¡GYjRHS#]¡GzQS#)PPuHIVIWMRHITIRHMIRXI]GVIEWMWXIQEW
RYIZSW QMIRXVEW UYI IP EHQMRMWXVEHSV IW HITIRHMIRXI HI YR WMWXIQE I\MWXIRXI 0zKMGEQIRXI RS
XSHSPuHIVRMXSHSEHQMRMWXVEHSVPPIZERIWXEWGEVEGXIVuWXMGEWIRYR WMRIQFEVKSWMVZITEVEHEV
YREMHIEHIUYIYRPuHIVIW19=HMJIVIRXIUYIYRETIVWSREUYIWMQTPIQIRXIEHQMRMWXVE
(IPSERXIVMSVWYIREGSQSWMPEEHQMRMWXVEGMzRRSJYIVERIGIWEVME2SIWEWu0EWMRWXMXYGMSRIWRIGI
WMXEREHQMRMWXVEHSVIW-RGPYWMZIPEEHQMRMWXVEGMzRIWRIGIWEVMETEVEUYIIPPMHIVE^KSTYIHEI\MWXMV)W
HIGMVWMREHMIIWXjTEKERHSPEWGYIRXEW]REHMIVIGMFIWYWYIPHSIPPuHIVRSTYIHIMRWTMVEVEPEKIRXI
40 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSTIVWSREP]IRTEVINEW
¡'SRSGIWEEPKREHQMRMWXVEHSVUYIIW±QIVEQIRXI²YREHQMRMWXVEHSV#¡'YjPIWWSRPEWGEVEGXI
VuWXMGEWHIIWETIVWSRE#
¡'SRSGIWEEPKREHQMRMWXVEHSVUYIPPIKEEWIVYRZIVHEHIVSPuHIV#
¡'YjPIWWSRPEWGEVEGXIVuWXMGEWHIIWETIVWSRE#
%LSVEGSQTEVXIGSRYRGSQTEyIVSPEWGEVEGXIVuWXMGEWHIPEWHSWTIVWSREW
¡,E]GEVEGXIVuWXMGEWWMQMPEVIWHIPSWEHQMRMWXVEHSVIW#
¡,E]GEVEGXIVuWXMGEWWMQMPEVIWHIPSWPuHIVIW#
:EQSWEGPEVM½GEVYRTSGSQjWPEVIPEGMzRIRXVIPEEHQMRMWXVEGMzR]IPPMHIVE^KS)RPEWMKYMIRXI½KYVE
LE]HSWGuVGYPSW¡5YqTMIRWEYWXIHUYIWMKRM½GEPE½KYVE#
%HQMRMWXVEGMzR]PMHIVE^KS
0MHIVE^KS
%HQMRMWXVEGMzR
0EEHQMRMWXVEGMzRSGYTEPETEVXIMRJIVMSVSWIEPEFEWI0EEHQMRMWXVEGMzRIWQY]RIGIWEVME%PKYMIRXMI
RIUYIVIGMFMVIPHMRIVSTEKEVPEWGYIRXEWQERXIRIVPSWIHM½GMSWIXG7IRSXEVjUYIPEEHQMRMWXVEGMzRIW
IPJYRHEQIRXSTEVEIPPMHIVE^KS)RSXVEWTEPEFVEWPEEHQMRMWXVEGMzRXMIRIUYII\MWXMVTEVEUYIIPPMHIVE^
KSTYIHEI\MWXMV0EEHQMRMWXVEGMzRQERINEPESTIVEGMzRHIPEMRWXMXYGMzRIPPMHIVE^KSPPIZEPEMRWXMXYGMzR
EYRRMZIPQjWEPXS%PQMWQSXMIQTSLE]JYRGMSRIWMRXIVVIPEGMSREHEWIRXVIEHQMRMWXVEGMzR]PMHIVE^KS
*MREPQIRXI]IWXSIWQY]MQTSVXERXIEYRUYIWIERVSPIWHMJIVIRXIWIPEHQMRMWXVEHSV]IPPuHIVTYIHIR
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 41
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
WIVPEQMWQETIVWSRE(ILIGLSYREHIPEWQIXEWHIIWXIPMFVSIWGSRZIVXMVIRPuHIVIWEPSWEHQMRMWXVE
HSVIW¡'zQSTYIHIYRETIVWSREWIVHSWGSWEWUYITEVIGIRXERSTYIWXEW#
)WSFZMSUYIIPEHQMRMWXVEHSVRIGIWMXEWEFIVQERINEVYREMRWXMXYGMzR4IVS¡UYqQjWRIGIWMXETEVEWIV
YRPuHIV#
0EPMWXEWIMRMGMEGSRZEPSVIW
0SWZEPSVIW
9REHIPEWGEVEGXIVuWXMGEWHIYRZIVHEHIVSPuHIVIWXIRIVPSWZEPSVIWFMIRGPEVSW]XSQEVEGGMSRIWHI
EGYIVHSEIWSWZEPSVIW)WHIGMVYRPuHIVIWGSRKVYIRXIIRXVIWYWZEPSVIW]WYWEGGMSRIW¡'zQSPPIKE
YRSEGPEVM½GEVGYjPIWWSRWYWZEPSVIW#3QjWFMIRTEVEIJIGXSWHIIWXIPMFVSGSQSGSEGL¡GzQSTS
HIQSWE]YHEVEYRETIVWSREEGPEVM½GEVGYjPIWWSRWYWZEPSVIW#
:EPSVIWLE]QYGLSW,E]WMXMSWIRIPMRXIVRIXGSRPMWXEWHIZEPSVIW9RSHIPSWQYGLSWWMXMSWXMIRIYRE
PMWXEGSRQjWHIHSWGMIRXSWZEPSVIW LXXT[[[TSVXEPTPERIXEWIHRE GSQEVZEPSVIWLXQ 9REPMWXEGSR
XERXSWZEPSVIWHEPEMHIEUYIHIFIQSWXIRIVQYGLSWZEPSVIW1YGLEKIRXITMIRWEUYIIWFYIRSXIRIV
QYGLSWZEPSVIW 7MRIQFEVKSIRVIEPMHEHRSIWXIRIVQYGLSWZEPSVIW WMRSXIRIVYRSWTSGSWZEPSVIW
FMIRJYRHEQIRXEHSWTEVEKYMEVPEZMHEHIYRSQMWQS
%PKYRSWINIQTPSWHIZEPSVIW
42 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSTIVWSREP]IRTEVINEW
¡'SRSGIWEEPKYMIRGzQSPEWTIVWSREWHIWGVMXEWIRIPXI\XS#
6IWTSRHITSVIWGVMXSPEWWMKYMIRXIWTVIKYRXEWTIVSGEQFMEIPRSQFVIHIGEHETIVWSRETEVEUYI
REHMIWIHqGYIRXEUYMqRIWWSR
]HIWGVMFIPETIVWSREUYIVITVIWIRXEGEHEKVYTS
0SWUYIGSRSGIRHMGIR]ZMZIREHMEVMSWYWZEPSVIW
0 SWUYIRYRGELERTIRWEHSRMHMGLSEPKSHIWYWZEPSVIW]WYWEGGMSRIWRSHINERGPEVSGYjPIW
WSRIWSWZEPSVIWJYRHEQIRXEPIW
0SWUYIHMGIRWYWZEPSVIWTIVSWYWEGGMSRIWRSPSWVITVIWIRXER
*MREPQIRXI¡HIPEWXVIWTIVWSREWUYMqRWIVjQINSVPuHIV#
0SWEYXSVIWHIIWXIPMFVSXEQFMqRXIRIQSWZEPSVIWJYRHEQIRXEPIWIRRYIWXVEWZMHEW 4EVE(SRPSW
ZEPSVIWLERGEQFMEHSYRTSGSEXVEZqWHIPSWEySW TIVSTSVZEVMSWEySWLEQERXIRMHSIWXSWXVIW
ZEPSVIWJYRHEQIRXEPIWUYIPIKYuEREQSVJI]WIVZMGMS(SRHMGIUYIGYERHSIRJVIRXEHM½GYPXEHIWVI
¾I\MSREVIRWYWZEPSVIWPIE]YHEEVIWSPZIVQYGLEWWMXYEGMSRIW7YWZEPSVIWGEQFMEVSRYRTSGSGYERHS
LEGIYRSWEySW WIIRXIVzUYIXIRuEYREIRJIVQIHEH]XYZSUYIPYGLEVGSRXVEIPPE )WXSPITIVQMXMz
EYQIRXEVWYJI
0SWZEPSVIWUYI/EVIRLEQERXIRMHSETIWEVHIPSWGEQFMSWIRWYZMHEWSRVIWTSRWEFMPMHEHTE^EVQS
RuE]WIRGMPPI^,E]SXVSWTIVSIWXSWWSRPSWJYRHEQIRXEPIWWSRPSWUYIIWXjRTVIWIRXIWIRIPHuEEHuE
)WXSWPEHI½RIR]LEGIRWIVUYMIRIW(MVMKIRWYWTEWSW]QIXEW)WXjRTVIWIRXIWIRIPXVEFENSGSQS
IHYGEHSVE]PuHIV%TIWEVHIPEWHMJIVIRXIWIXETEW]WMXYEGMSRIWHMJuGMPIWUYILEZMZMHSEPMKYEPUYI(SR
PELERLIGLSVI¾I\MSREV)RXSHSIWXIGEQMREVIWXSWZEPSVIWLERTVIZEPIGMHS
'SEGLMRKTEVEPSWZEPSVIW
%LSVEUYILEPIuHSWSFVIZEPSVIW ZEQSWEYXMPM^EVWYI\TIVMIRGMETEVEWIVGSEGL ¡'zQSTYIHIIP
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 43
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
GSEGLE]YHEVEYRETIVWSREEMHIRXM½GEVWYWZEPSVIW#6IGYIVHIIPGSRXMRYSHIGSEGLMRK]PSWHSWVSPIW
UYIZMQSWIRIPWIKYRHSGETuXYPS
:EQSWEZIVGSQSYRGSEGLTYIHIE]YHEVESXVETIVWSRE
7ITYIHILEGIVTSVQIHMSHIWIVKYuESGSEGL
)P GSEGL IR IP VSP HI GSEGL VIGYIVHI UYI IP 'SEGL XMIRHI E JSVQYPEV TVIKYRXEW VI¾I\MZEW
TSHVuE
JSVQYPEVPEWWMKYMIRXIWTVIKYRXEW ¡'YjPIWWSRPSWZEPSVIWQjWMQTSVXERXIWIRXYZMHETVSJIWMSREP]
TIVWSREP#¡5YqHMGIRIWSWZEPSVIWHIXM#¡4SVUYq#¡7MJYIVEWEIWGSKIVPSWZEPSVIWUYIWSRMQTSVXERXIW
TEVEKYMEVXYZMHETVSJIWMSREP]TIVWSREPGYjPIWWIVuER#
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSTIVWSREP]IRTEVINEW
4
MIRWIIRPSWZEPSVIWJYRHEQIRXEPIWIRWYZMHE)WGVMFEYREPMWXEHIPSWQjWMQTSVXERXIW4VI
KRXIWI¡GYjPIWHIIWXEPMWXEWSRPSWJYRHEQIRXEPIWTEVEQu#
6IHY^GEPEPMWXEEPSQjWIWIRGMEPGMRGSSQIRSWZEPSVIW
0YIKSVIWTSRHEEPEWWMKYMIRXIWTVI
KYRXEW
¡'YjRXSXMIQTSPIPPIZzTEVEPPIKEVEPEPMWXEVIHYGMHE#¡)WXSWZEPSVIWPIE]YHEVjREXSQEVHIGM
WMSRIWHMJuGMPIW#
%
]YHIESXVETIVWSREEPPIKEVEPSWZEPSVIWJYRHEQIRXEPIWIRWYZMHEYXMPM^ERHSYRTVSGIWS
TEVIGMHSEPRQIVS.YIKYIIPVSPHIKYuE]IPVSPHIGSEGL
4 PEXMUYIGSRPESXVETIVWSREWSFVIIPTVSGIWSHIGSEGLMRK¡5YqHMJIVIRGMETIVGMFMzEPXVEFENEV
WSPS]EPVIGMFMVGSEGLMRK#¡0IE]YHzIPGSEGLMRKEVI¾I\MSREV#¡'zQS#¡0SKVzVIEPM^EVIPVSPHI
KYuE]HIGSEGL#¡'zQSTYIHIQINSVEV#
¡)WXIINIVGMGMSPIE]YHzEEGPEVEVWYWTVSTMSWZEPSVIW#¡4SVUYq#
44 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
(IZEPSVIWEZMWMzR
)WQY]TSWMFPIUYIHIWTYqWHIYRSWHuEWSQIWIWPSWZEPSVIWGEQFMIRSWIVIE½VQIR)RPEZMHERSW
IRGSRXVEQSWGSRWMXYEGMSRIWUYIRSWTIVQMXIRVI¾I\MSREVQjWTVSJYRHEQIRXI]EWuPPIKEVEPSWZIV
HEHIVEQIRXIJYRHEQIRXEPIW
0SIWIRGMEPHIIWXIXIQEIWUYIPSWZEPSVIWJSVQIRYRJYRHEQIRXSTEVEPETVSTMEZMWMzR%YRUYIRS
WIIWGVMFERGSQSTEVXIHIPEZMWMzREZIGIWWM
WSRIPJYRHEQIRXS
)RGYERXSEZMWMzR©IWXEHIFIXIRIVZEVMEWGEVEGXIVuWXMGEW
%PKYREWGEVEGXIVuWXMGEWHIPEWZMWMSRIW
7IVVIEPMWXE
%XVEGXMZEEPEKIRXI
9RWYIySEPGER^EFPI
(EVHMVIGGMzR
4SHIVSWE
7MKRM½GEXMZEIRPEZMHEHIPGPMIRXI
7IVYRQETEEPJYXYVS
)WXEFPIGIYRIWXjRHEVHII\GIPIRGME
1SXMZERXI
'PEVE
3JVIGIQSWYRSWINIQTPSWHIZMWMSRIWHIYRSWIHYGEHSVIWIR+YEXIQEPE
7IVYRTVSJIWSVUYIWMIQTVIWEGEPSQINSVHIQMWEPYQRSW
7IVYRPuHIVUYIPPIZEEIWXEMRWXMXYGMzREPq\MXSEGEHqQMGSIRXSHSWIRXMHS
)NIQTPM½GEVQMWZEPSVIWIRXSHSPSUYILEKS
:MZMVIPLS]GSREPIKVuEGSQTEVXMIRHSGSREQSVPSUYIWS]
%WYQMVGSRGSRZMGGMzRPEWHMJIVIRXIWQMWMSRIWUYI(MSWQILEIRGSQIRHEHS
'SRHYGMVQMZMHEGSREQSVEGSQTEyEHSHIPETEGMIRGME]TIVWIZIVERGME
7IVQINSVTIVWSRE
)RWIyEVGSRIPINIQTPS
'SRXEKMEVEUYMqRIWQIVSHIERHIIWTIVER^E
,EGIVYREHMJIVIRGME
¡'YjPIWWYZMWMzRTIVWSREP#)RYRSWQSQIRXSWPIZEQSWETIHMVUYIEGPEVIWYZMWMzR
1YGLEW IQTVIWEW XMIRIR YRE ZMWMzR % ZIGIW PI PPEQER QMWMzR 1MGVSWSJX YRE GSQTEyuE UYI XSHSW
GSRSGIQSWXMIRIYREZMWMzR9REGSQTYXEHSVETIVWSREPIRGEHEGEWEGSRWSJX[EVIHI1MGVSWSJX+I
RIVEP1SXSVWXMIRIPEZMWMzRHI7IVIPPuHIVQYRHMEPIREYXSQSXVMGIW0EZMWMzRHI2MOI8VEIVMRWTMVEGMzR
IMRRSZEGMzREPSWEXPIXEWHIPQYRHS
)RIWXIPMFVSXVEXEVIQSWMKYEPIWPSWXqVQMRSWZMWMzR]QMWMzREYRUYILE]HMJIVIRGMEWIRXVIPSWHSW7EFIQSWUYIYREZMWMzRWIXVEXEHIYRVIPEXSHIPJYXYVS]YRE
QMWMzRGSQSPPIKEVEPPj7MRIQFEVKSZEQSWEYXMPM^EVPSWQMWQSWXqVQMRSWGSQSEPKSQY]TEVIGMHS
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 45
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
0SGOLIIH1EVXMRYREGSQTEyuEUYIJEFVMGEEZMSRIWXMIRIYREZMWMzRIRXVIWTEVXIW
0SGOLIIH1EVXMRWIHIHMGEE
,EGIVPSGSVVIGXS
6IWTIXEVEXSHSW
%GXYEVGSRI\GIPIRGME
¡'YjPIWPEZMWMzRHIWYMRWXMXYGMzR#
'SEGLMRKTEVEZMWMzR
¡'zQSTYIHIYRGSEGLE]YHEVEYRETIVWSREEIWXEFPIGIVYREZMWMzR#4SVINIQTPSIRIPVSPHIKYuE
YRSTSHVuELEGIVPSWMKYMIRXIHERHSMRWXVYGGMSRIWQY]IWTIGu½GEW
E9XMPM^ERHSPSWXVIWZEPSVIWQjWMQTSVXERXIWIWGVMFEWYTVSTMEZMWMzRTEVEIWXEMRWXMXYGMzREGEHqQMGE
F4MIRWIIRPSWGYVWSWEPYQRSWXIGRSPSKuEMRWXEPEGMSRIWJuWMGEW]SXVSWIPIQIRXSW
G1MVIINIQTPSWHISXVEWZMWMSRIW
H)WGVMFEXSHSPSUYIMRGPY]IWYZMWMzR
I6IGMFEVIXVSEPMQIRXEGMzRHISXVEWTIVWSREW
J9XMPMGIPSIWIRGMEPTEVEIWGVMFMVYREZMWMzRTSHIVSWE
)PGSEGLXSQEVuESXVSGEQMRSJSVQYPERHSPEWWMKYMIRXIWTVIKYRXEW
9
XMPM^ERHSWYWXVIWZEPSVIWQjWMQTSVXERXIW¡GYjPIWWYWYIySTEVEIWXEMRWXMXYGMzRIHYGEXMZE#
E4
IRWERHSIRPSWGYVWSW EPYQRSW XIGRSPSKuE MRWXEPEGMSRIWJuWMGEW]SXVSWIPIQIRXSW ¡GYjPIWWSRPSW
QjWMQTSVXERXIWTEVEYWXIH#
F¡:EPHVuEPETIREQMVEVESXVEWZMWMSRIW#
G¡0EZMWMzRUYILEWIWGVMXSIWFVIZIIMQTEGXERXI#
H3XVEW
2SWSXVSWXEQFMqRXIRIQSWZMWMSRIW(SRGYIRXE±(IWTYqWHIVI¾I\MSREVQYGLS]XIRMIRHSIRGYIR
XEQMWZEPSVIWHIGMHuIWGVMFMVQMZMWMzRGSQSTEVXIHIPSUYIIWMQTSVXERXIIRQMZMHE:S]ELEGIVYRE
HMJIVIRGME%PTVMRGMTMSIWGVMFuEQjWTEPEFVEW
©IRPEZMHEHIXSHSWPSWEPYQRSWUYIIRWIySIRXSHEPEKIRXIUYIGSRS^GS]IRHSRHILE]RIGI
WMHEHHILEGIVYREHMJIVIRGMETEVEEPKYMIR 4IVSPYIKS QIHMGYIRXEUYIPEZIVWMzRGSVXE ,EGIVYRE
HMJIVIRGMEIVEWY½GMIRXITEVEKYMEVQMWEGXMZMHEHIW]HIGMWMSRIW
%REPMGIQSW
1MVMEQXIVQMRzPEWIWMzRGSRWYGSEGL&VIRHE]WIWMRXMzQY]FMIR2YRGELEFuEVI¾I\MSREHSIRWYW
46 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
ZEPSVIW JYRHEQIRXEPIW 2S JYI XER JjGMP PPIKEV E IPPSW MRGPYWMZI &VIRHE PI HMS XEVIE TEVE VI¾I\MSREV
QjWHYVERXIPEWIQERE)WXSPITIVQMXMVuEIWXEVWIKYVE1MVMEQIWGSKMzWIVZMGMS]I\GIPIRGMEGSQSWYW
ZEPSVIW 7MRIQFEVKS IPPERSIWXEFEWIKYVEHIMRGPYMVYRSSHSWQjW )RPEWIWMzR &VIRHEXEQFMqRPI
TVIKYRXzWSFVIWYZMWMzRTIVWSREP]WYZMWMzRTEVEIPHITEVXEQIRXS]PII\TPMGzUYIPEZMWMzRTIVWSREP
HIYRSHIFIXIRIVGMIVXEGSRGSVHERGMEHIPEZMWMzRHIPEMRWXMXYGMzR3XVEXEVIEHI&VIRHEIWIWGVMFMV
YREZMWMzRTIVWSREP]YRETEVEWYHITEVXEQIRXS]PPIZEVPEEPEWMKYMIRXIVIYRMzR
¡'zQSKYuEREPETIVWSREPSWZEPSVIW]PEZMWMzR#
)WXETVIKYRXEHESTSVXYRMHEHHIVI¾I\MSREVIRIWTIVEHIPSWTVz\MQSWGETuXYPSW
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSTIVWSREP]IRTEVINEW
)WXIGETuXYPSTVIWIRXzYREWMHIEWTEVEPPIKEVEPSWZEPSVIWJYRHEQIRXEPIW]EPEZMWMzR%RXIWHI
GSRXMRYEVGSQTPIXIPSWMKYMIRXI
)WGSNEPSWZEPSVIWQjWMQTSVXERXIWIRWYZMHE
6IHY^GEPSWZEPSVIWEYRSWTSGSW0SWIWIRGMEPIWTEVEYWXIH
)WGVMFEYREZMWMzRXSQERHSIRGYIRXEIWXSWZEPSVIW
6IHEGXIRYIZEQIRXIIRYREJVEWIGSRTSGEWTEPEFVEWTIVSMQTEGXERXIW
6I¾I\MSRI
E¡1MZMWMzRIWGPEVE#
F¡)WTSHIVSWE#
G¡'YERHSQIPIZERXSTSVPEQEyEREKYuEQMHuE#
'SQTEVXEWYWZEPSVIW]ZMWMzRGSRYRGSQTEyIVS6IGMFEVIXVSEPMQIRXEGMzR
]LEKEGEQFMSWWMPSGVIIRIGIWEVMS
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 47
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
6IGYVWSW
7MXMSW[IFWSFVIPSWZEPSVIW
LXXT[[[IGSNSZIRGSQXVIWPMFVSWZEPSVIWLXQP
LXXT[[[ZEPSVIWTEVEZMZMVSVKMRHI\TLT#STXMSR!GSQCGSRXIRX
XEWO!ZMI[
MH!
-XIQMH!
LXXTLYQERMWQS]ZEPSVIWFPSKWTSXGSQPSWPMFVSWLXQP
7MXMSW[IFWSFVIPEZMWMzR]QMWMzR
LXXT[[[TVSQSRIKSGMSWRIXIQTVIWEQMWMSRZMWMSRIQTVIWELXQP
LXXT[[[QMWMSRZMWMSRZEPSVIWGSQ
LXXT[[[WPMHIWLEVIRIXGSRWYPIHYGGVIERHSYREZMWMR]QMWMRTIVWSREP
48 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
'ETuXYPS-:
,IVVEQMIRXEWHIGSEGLMRK
±)PGSEGLMRKE]YHEEVI¾I\MSREVWSFVIHSRHIIWXjIRXSHSWPSWEWTIGXSWHIPEZMHE]
GSQSIWEVI¾I\MzRWIGSQTEVEGSRHSRHIUYMIVIIWXEVIRPEZMHE²
)PEMRI1EG(SREPH
9REVI¾I\MzRTEVEIQTI^EV
1MVMEQIWXjGSRXIRXEGSRPEWWIWMSRIWHIGSEGLMRK,EZMWXSIPFIRI¼GMSHIETEVXEVXMIQTSIRWYEKIRHE
TEVEPEWGSRZIVWEGMSRIWGSRWYGSEGL&VIRHE]EUYIPIE]YHEREVI½I\MSREV)PPEZIGSQS&VIRHEWEFI
LEGIVPIYRETVIKYRXEUYIPELEGITEVEV]TIRWEVQjWTVSJYRHEQIRXI)PPEUYMIVIWEFIVWMIWYRTVSGIWS
¼NSUYI&VIRHEYXMPM^ESWMQTPIQIRXIIWXERFYIRGSEGLUYIWEFII\EGXEQIRXIGYjRHS]GzQSHIGMVPEW
GSWEW)PPEHIGMHITIHMVPIE&VIRHEUYIPII\TPMUYIEPKYREWHIPEWLIVVEQMIRXEWUYIIWXjYXMPM^ERHSTEVE
YXMPM^EVPEWIPPEQMWQEIRWYRYIZSXVEFENS
-RXVSHYGGMzR
=ELIQSWZMWXSEPKYREWFEWIWHIPGSEGLMRK]GzQSJSVQEVYREZMWMzRGSRFEWIEZEPSVIWFjWMGSW
)RIWXIGETuXYPSPITVIWIRXEVIQSWEPKYREWLIVVEQMIRXEWEHMGMSREPIW]QjWGSRSGMQMIRXSWWSFVIIP
GSEGLMRK)PGETuXYPSWIHMZMHIIRHSWTEVXIW)PTVSGIWSHITPERIEGMzR]IPTVSGIWSHIVI¾I\MzR
'SQSIRPSWGETuXYPSWERXIVMSVIWIWTIVEQSWUYIGSQSIHYGEHSVRSMQTSVXEHSRHIPEFSVIRMIR
UYqRMZIPWIHIWIQTIyEIRGYIRXVIYREETPMGEGMzRMRQIHMEXETEVEWYXVEFENS]ZMHE
-)P4VSGIWSHITPERIEGMzR
%]YHERHSEWYGPMIRXIETPERIEV
9RSHIPSWXVEFENSWTVMRGMTEPIWHIYRGSEGLHIPMHIVE^KSIWE]YHEVEWYGPMIRXIETPERIEV)RRYIWXVE
I\TIVMIRGMELIQSWZMWXSUYIGYEPUYMIVTIVWSREIRYRTYIWXSEHQMRMWXVEXMZSXMIRIXERXEWGSWEWUYI
LEGIVUYIRSHIHMGEIPXMIQTSRIGIWEVMSTEVEVI¾I\MSREV]TIRWEVIRTVz\MQSWTEWSWSLEGIVYR
TPERTEVEIPJYXYVS0EZIVHEHIWUYIQYGLSWEHQMRMWXVEHSVIWIWXjRIRIPQSHSHIVIEGGMzRIRZI^
HITVSEGGMzRTPERIEVTEVEPEWGSWEW
)WHIGMVWMIQTVIXMIRIRUYIVIEGGMSREVEPEWGMVGYRWXERGMEWIR
ZI^HIWIVTVSEGXMZS]TPERIEVGzQSXSQEVGSRXVSPHIPEWGMVGYRWXERGMEW9REHIPEWGEVEGXIVuWXMGEW
HIYRPuHIVIWWIVTVSEGXMZS
¡'zQSE]YHEVEWYGPMIRXIETPERIEV#)P(V%VX'SWXEUYMIRHIWEVVSPPzIPGSRGITXSHIGSEGLMRK
GSKRSWGMXMZSTEVEPEIHYGEGMzRSJVIGIYRTVSGIWSUYIGSRXMIRIEPKYREWLIVVEQMIRXEW
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 49
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
4VSGIWS
HITPERIEGMzR
'PEVM½GEVPEWQIXEW
)WTIGM½GEVPSWMRHMGEHSVIWHIPq\MXS]
YRTPERTEVEGSPIGGMSREVIZMHIRGMEW
%RXMGMTEVQqXSHSWIWXVEXIKMEWHIGMWMS
RIW]GSQSQSRMXSVIEVPSW
)WXEFPIGIVIPIRJSUYIHIETVIRHM^ENI
TIVWSREP]TVSGIWSWTEVEIZEPYEGMSRIW
TIVWSREPIW
%HETXEHSHI'SWXE'SKRMXMZI'SEGLMRK
'PEVM½GEVPEWQIXEW]IWTIGM½GEVMRHMGEHSVIWHIq\MXS
)PTVMQIVTEWSIWE]YHEVEWYGPMIRXIEGPEVM½GEVPEWQIXEW)PGSEGLTSHVuEYXMPM^EVTVIKYRXEWGSQS
IWXEW¡%HzRHIUYMIVIPPIKEV#¡'YjPIWIPTVSHYGXS½REPHIWIEHS#¡5YqIWPSUYIUYMIVIVIEPM^EV#
9REZI^UYIWYGPMIRXILEHI½RMHSIPSFNIXMZS½REPPIE]YHEVjEGPEVM½GEVGYjPIWWIVjRPSWMRHMGEHSVIW
HITVSKVIWSHYVERXIIPZMENILEGMEIPSFNIXMZS4SVINIQTPSWMWYGPMIRXIUYMIVIGSRWXVYMVYRIHM½GMS
GSRWIMWWEPSRIWHIGPEWITEVEPEMRWXMXYGMzRIWQY]JjGMPIWTIGM½GEVPSWMRHMGEHSVIWHITVSKVIWS0E
GSRWXVYGGMzRHIPIHM½GMSIWGSQTPIXEQIRXIZMWMFPIEXSHSW]YWXIHTYIHIXIRIVYRIWXMQEHSHI
XMIQTSTEVEWYXIVQMREGMzR)WVIPEXMZEQIRXIJjGMPLEGIVYRGjPGYPSHIPEZERGIHIPESFVE
)RRYIWXVSXVEFENSRSIWXERJjGMPHIXIVQMREVMRHMGEHSVIWHIq\MXS7MYRTVSJIWSVSYRQEIWXVS
YXMPM^ERYRERYIZEXqGRMGEHIIRWIyER^EWITYIHISFWIVZEVIPGEQFMSIRWYTVjGXMGEHSGIRXI)WS
IWYRMRHMGEHSV7MRIQFEVKSYRGEQFMSIRPETVjGXMGEHSGIRXIPPIZEYRXMIQTSTEVEUYIIPTVSJIWSV
HSQMRIFMIRIPGEQFMS0EVIEPMHEHIWGYERHSYRTVSJIWSVYXMPM^EYREXqGRMGERYIZEWYIRWIyER^E
TYIHIHIWQINSVEVWITSVYRXMIQTSTSVUYIRSPEHSQMRE
2SIWHMJuGMPGSRWXVYMVYRMRWXVYQIRXSHISFWIVZEGMzRTEVEQIHMVIPTVSKVIWSHIYRERYIZEXqGRMGE
HI IRWIyER^E ,EWXE WI TYIHI LEGIV YRE VFVMGE TEVE ZIV IP TVSKVIWS HI PSW GSQTSVXEQMIRXSW
IWTIGu½GSWUYIJSVQERTEVXIHIPERYIZEXqGRMGEHIIRWIyER^E%WuHYVERXIYRTIVuSHSPSWMRHMGE
HSVIWHIq\MXSTYIHIRWIVQIHMHSWGSRVIPEXMZEJEGMPMHEH
4IVS¡UYqMRHMGEHSVXIRIQSWTEVEQIHMVWMPPIKEQSWEPq\MXSHIYREYQIRXSIRIPETVIRHM^ENIHI
PSWEPYQRSW#¡,E]IZEPYEGMzRJSVQEXMZEUYITSHIQSWYXMPM^EVIWHIGMVIZEPYEGMzRTEVEHMEKRSWXMGEV
RYIWXVSTVSKVIWSSZIVWMGYQTPMQSWIP½RHIPEIRWIyER^E#0EVIWTYIWXEIWWu9RQEIWXVSTYIHI
50 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
IWXEVHMEKRSWXMGERHSMRJSVQEPQIRXIPEGSQTVIRWMzRHIPSWGSRXIRMHSW]IPETVIRHM^ENIGSRWXERXI
QIRXIHYVERXIYREPIGGMzR-RGPYWMZIIWXSIWYREJYRGMzRMQTSVXERXIHIPQEIWXVSEWIKYVEVUYI
HYVERXIWYTVIWIRXEGMzRHIPQEXIVMEPPSWEPYQRSWIWXjRGSQTVIRHMIRHS1YGLSWQEIWXVSWPSLEGIR
TSVQIHMSHITVIKYRXEWEYRSSHSWEPYQRSW'PEVSUYIPPEQEVEEPYQRSWUYI23PIZERXERPE
QERSIWYRMRHMGEHSVQjWWIKYVSTYIWXSUYIIPUYIPIZERXEPEQERSKIRIVEPQIRXIWEFI7ITSHVuE
TIHMVEYREPYQRSUYIVIWYQEPSUYILETVIWIRXEHSIPQEIWXVS7ITYIHILEGIVYRI\EQIRGSVXS
WSFVIPSUYIWIEGEFEHIIRWIyEV)R½RXEQTSGSIWHMJuGMPXIRIVMRHMGEHSVIWHIq\MXS)PTVSFPIQE
IWGSRYREXqGRMGERYIZEHIIRWIyER^ETYIHIPPIZEVYRXMIQTSIRXVIMRXVSHYGMVIPGEQFMS]ZIVYRE
QINSVEIRIPETVIRHM^ENITYIWIPQEIWXVSXMIRIUYITIVJIGGMSREVWYXqGRMGE
9XMPM^EVYRERYIZEXqGRMGEHIIRWIyER^EYRERYIZEIWXVEXIKMEYRRYIZSQSHIPSIWPSUYITSHIQSW
PPEQEVMRHMGEHSVIWMRMGMEPIW)WHIGMVWSRMRHMGEHSVIWHIPMRMGMSHIYRGEQFMS0SWMRHMGEHSVIW½REPIW
WSRPSWVIWYPXEHSW½REPIWUYIUYIVIQSWIRIWXIGEWSYRETVIRHM^ENIHIGEPMHEH)RIPGEWSHIPRYI
ZSIHM½GMSIWXIVQMREVPEGSRWXVYGGMzRWEXMWJEGXSVMEQIRXIHIRXVSHIYRTVIWYTYIWXS]IRIPXMIQTS
TVIHIXIVQMREHS4IVSGSQSLIQSWMRHMGEHSPSWMRHMGEHSVIW½REPIWWMIQTVIPPIKEREPKRXMIQTS
HIWTYqWHIPSWMRHMGEHSVIWMRMGMEPIW)RIPGEQTSHIPEIHYGEGMzRLE]MRHMGEHSVIW½REPIWGSQSPE
QINSVEIRIPETVIRHM^ENIHIPSWEPYQRSWUYIPPIZERQIWIWSLEWXEYRSSHSWEySWTEVEEYQIRXEV
-RHMGEHSVIWHIq\MXSRSWMIQTVIWSRJjGMPIWHIIRGSRXVEV]IPXVEFENSHIPGSEGLIWE]YHEVEWYGPMIRXI
EHIWGYFVMVPSW7MRMRHMGEHSVIWZjPMHSWYRSRSWEFIWMIWXjTVSKVIWERHSSRS
6IPEGMzRHIMRHMGEHSVIWMRMGMEPIWIMRHMGEHSVIW½REPIWHIWHIETVIRHIVYREXqGRMGERYIZEHIETVIRHM^ENI
LEWXEIPEYQIRXSIRIPETVIRHM^ENIHIPEPYQRS
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSTIVWSREP
7MIPSFNIXMZSPEQIXE
HIYRERYIZENIJEHIHITEVXEQIRXSIWGVIEVYREQFMIRXIHIGSQYRM
GEGMzREFMIVXEGSRXSHEWPEWTIVWSREWHIPHITEVXEQIRXS ¡GYjPWIVuEYRMRHMGEHSVHITVSKVIWS
ZjPMHS#¡'zQSZEEWEFIVWMLE]TVSKVIWS#¡'zQSWEFVjWMLEPPIKEHSEPEQIXE#¡5YqIWPSUYI
XMIRIUYITEWEVERXIWHIIPEFSVEVPSWMRHMGEHSVIW#
0ITIHMQSWUYIXSQIYRSWQMRYXSWTEVEVIWTSRHIVIWXEWTVIKYRXEWERXIWHIWIKYMVPI]IRHS
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 51
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
%UYuLE]YREWSPYGMzRTSWMFPI%RXIXSHSPEWQIXEWXMIRIRUYIIWXEVIRPIRKYENIWY½GMIRXIQIRXI
IWTIGu½GSTEVEWIVQIHMFPIW(IPSWWMKYMIRXIWINIQTPSWHI±XIRIVYREGSQYRMGEGMzREFMIVXEGSR
XSHEWPEWTIVWSREWHIPHITEVXEQIRXS²¡GYjPIWWIVuERQjWJjGMPIWHIQIHMV#
0EGSQYRMGEGMzRWIQINSVEIRXVIPSWQMIQFVSWHIPHITEVXEQIRXS
0SWQMIQFVSWLEFPERQjWIRXVIWu
)RYREIRGYIWXEPSWQMIQFVSWHIPHITEVXEQIRXSMRHMGEVjRUYIPEGSQYRMGEGMzRIWQjWEFMIVXE
,E]QjWGSQYRMGEGMzRIWGVMXEIRXVIPSWQMIQFVSWHIPKVYTS
0SWQMIQFVSWLEFPERQjWEFMIVXEQIRXIIRXVIIPPSWQMWQSW
2EHMIWIWMIRXIEMWPEHSHIPEGSQYRMGEGMzR
4YIHILEFIVQjWINIQTPSW¢2SIWXERJjGMPGSQSYRSGVII%ZIGIWIWQY]HMJuGMPHIWEVVSPPEVYRE
QIXEGPEVE]QIHMFPI)PTVMQIVSMRHMGEPSUYIPERYIZENIJEUYMIVITIVSRSIWXEQSWWIKYVSWHIUYq
UYMIVIHIGMV±PEGSQYRMGEGMzRWIQINSVE²)PWIKYRHSMKYEP)PXIVGIVSPzKMGEQIRXIMRGPY]IYREJSVQE
HIQIHMVIRXSRGIWXMIRIQjWGPEVMHEHTIVS¡IWTIVJIGXS#)PGYEVXSMRHMGEWSPEQIRXIPEGSQYRMGEGMzR
IWGVMXE¡)WIWEPEQIXE#0EUYMRXEIWGSQSPETVMQIVE]WIKYRHE0EWI\XETEVIGIUYIQMHIWSPSYR
EWTIGXS)RXSRGIW¡GYjPIWIPQINSVINIQTPSHIYREQIXEGPEVE#¡4YIHILEFIVQjWHIYRQIHMHSV#
)PVIXSUYIXMIRIRIPGSEGLGSRWYGPMIRXIIWPPIKEVEYRQIHMHSVSQIHMHSVIWI\TPuGMXSWJjGMPIWHI
QIHMV]IRXIRHMFPIWEXSHSW
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSTIVWSREP]IRTEVINE
)WGVMFEHSWSXVIWINIQTPSWHIQIXEWUYIWILE]ETPERXIEHS
4VIKYRXIEYRGSQTEyIVSE
UYqPITEVIGIR
%LSVEVIZuWIPSW¡7SRGPEVEW]QIHMFPIW#
6IHEGXIRYIZEQIRXILEWXEUYIHEVWEXMWJIGLSE
52 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
QMWQSGYIWXMSREVMS]GSQTEVEVPSWVIWYPXEHSW4SWMFPIQIRXIEP½REPHIPWIQIWXVISEySIWGSPEVWITYI
HIYXMPM^EVIPQMWQSGYIWXMSREVMSRYIZEQIRXI]GSQTEVEVPSWVIWYPXEHSWYREZI^QjW)RIWXEJSVQEWI
GSPIGGMSREIZMHIRGME0zKMGEQIRXIPSWVIWYPXEHSWWIGSQTEVXIRGSRXSHSWPSWTVSJIWSVIWIWXEIWYRE
JSVQEHIUYIIPNIJIQSHIPIPEGSQYRMGEGMzREFMIVXE
%RXMGMTEVQqXSHSWIWXVEXIKMEWHIGMWMSRIW]GzQSQSRMXSVIEVPSW
)RIWXITEWSHIPTVSGIWSHITPERIEGMzRPEGSRZIVWEGMzRHIGSEGLMRKWIGIRXVEIR¡GzQSMQTPIQIRXEV
IPTPER#8IRIQSWPEQIXEGPEVEWEFIQSWGYjPIWWSRPSWMRHMGEHSVIWHIq\MXS]GzQSPSWZEQSWEQIHMV
%LSVE ¡UYqIWPSUYIZEELEGIVPERYIZEEHQMRMWXVEHSVETEVEGVIEVYREQFMIRXIHIGSQYRMGEGMzR
EFMIVXEIRIPHITEVXEQIRXS#)RIWXEIXETEWITYIHIYXMPM^EVYREPPYZMEHIMHIEWHSRHIWIIWGVMFIRXS
HEWPEWMHIEW¢MRGPY]IRHSMHIEWGSRWMHIVEHEWPSGEWTSVEPKYREWTIVWSREW
1YGLEWZIGIWPEWMHIEWPSGEW
E]YHERETIRWEVIRYREJSVQEHMWXMRXE)PGSEGLTMHIEWYGPMIRXIUYITMIRWIIRMHIEWRYIZEW]GSRWYW
TVIKYRXEWPIE]YHEETIRWEVIRQjWMHIEW
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSTIVWSREP]IRTEVINE
9XMPM^ERHSPEXqGRMGEHIPPYZMEHIMHIEWIWGVMFEGMRGSMHIEWUYITSHVuERE]YHEVEGVIEVYREQFMIRXI
HIGSQYRMGEGMzREFMIVXEIRWYXVEFENS(IWTYqWHIIWGVMFMVPSWRYQIVIHIEHSRHIIPMRHMGE
PEMHIEUYIQjWPIKYWXE]PEUYIQIRSWPIKYWXE
'SQTEVXEGSRYRGSQTEyIVSE ]VI¾I\MSRIREPVIWTIGXS¡5YqETVIRHM^ENIWSFXYZMQSW#
)WXEFPIGIVIPIRJSUYIHIETVIRHM^ENITIVWSREP]TVSGIWSWTEVEIZEPYEGMSRIWTIV
WSREPIW
)RIWXITEWSIPGSEGLE]YHEEWYGPMIRXIEIWXEFPIGIVPSUYIZEEWIVWYETVIRHM^ENITIVWSREP]GzQSPS
ZEEQIHMV)WXIIRJSUYIHIFIIWXEVHMVIGXEQIRXIEPMRIEHSGSRPEQIXE4SVINIQTPSPERYIZENIJEHI
HITEVXEQIRXSTSHVuEHIGMHMVUYITEVEQSHIPEVPEGSQYRMGEGMzREFMIVXEWYIRJSUYIZEEWIVHIWIR
XEVWIGSRGEHETIVWSREHIPHITEVXEQIRXSQuRMQSYREZI^EPQIWTEVETVIKYRXEVGzQSZER]GzQS
IPPETYIHIETS]EVIPXVEFENSHIIPPSW4SHVuEXEQFMqRHIGMHMVUYIIRGEHEVIYRMzRHITVSJIWSVIWZEE
TVIKYRXEVWMLE]EPKYRETVISGYTEGMzRUYIRIGIWMXIRI\XIVREV)R½RWYGPMIRXITSHVuEHIGMHMVGSQTVS
QIXIVWIEZEVMEWEGGMSRIWTIVSIPGSEGLHIFIE]YHEVPSEPMQMXEVPEWEPEWQjWIWIRGMEPIW8VEXEVHILEGIV
QYGLEWGSWEWEPEZI^IWQIRSWIJIGXMZSUYILEGIVYRESHSWGSWEWFMIR
%PQMWQSXMIQTSWYGPMIRXIXMIRIUYITIRWEVIRGzQSQIHMVWYTVSTMSTVSKVIWS8EPGSQSWIZEQIHMV
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 53
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
IPTVSKVIWSLEGMEPEQIXEHIPKVYTSPERYIZEEHQMRMWXVEHSVEXEQFMqRRIGIWMXEQIHMVIPTVSKVIWSIRWY
TPER¡'YjPWIVuEIPXVEFENSHIPGSEGLIRIWXITEWSHIPTVSGIWS#
,IVVEQMIRXEWGPEZIWTEVEIPGSEGL
,IQSWTVIWIRXEHSEPKYREWMHIEWUYIIPGSEGLTYIHIYXMPM^EVGSRWYGPMIRXIIRPETPERIEGMzR%LSVE
TVIWIRXEQSWEPKYREWLIVVEQMIRXEWGPEZIW 0EWMKYMIRXI½KYVEXEQFMqRIWEHETXEHEHIPXVEFENSHIP(V
'SWXEWSFVIGSEGLMRKGSKRSWGMXMZS
,IVVEQMIRXEW
HIGSEGLMRK
4EYWEV(IZI^IRGYERHSTEVEHEVXMIQTSTEVE
TIRWEV
4EVEJVEWIEV(IZI^IRGYERHSVIWYQMVPSWTIRWE
QMIRXSWHIWYGSQTEyIVSE
HMGMqRHSPI)RXSR
GIW
7SRHIEV7YEZIQIRXITEVEETS]EVPSPE
IREHUYM
VMVGPEVMHEHIRWYWTIRWEQMIRXSWHMGMqRHSPI,EFPI
YRTSGSQjWEGIVGEHI
4SRIVQYGLEEXIRGMzREWYGSQTEyIVSE
%XMIR
HEGSRWYGYIVTS]GSRWYQIRXI
*YIRXI%HETXEHSHI'SWXE'SKRMXMZI'SEGLMRK
4EYWEV
9REHIPEWLIVVEQMIRXEWQjWMQTSVXERXIWIWHINEVWY½GMIRXIXMIQTSTEVEUYIWYGPMIRXILEFPI]UYI
XIRKEXMIQTSTEVETIRWEV )PGSEGLUYILEFPEQjWUYIWYGPMIRXIXEPZI^RIGIWMXETIRWEVIR WMIWXj
LEGMIRHSGSEGLMRKSWMQTPIQIRXIHMGMqRHSPIEPETIVWSREUYqLEGIV,E]YREHMJIVIRGMEKVERHIIRXVI
PSWHSW
(IWTYqWHITEVEJVEWIEV]LEGIVYRETVIKYRXEWIHIFIHEVIPXMIQTSRIGIWEVMSTEVEVI¾I\MSREV)WXS
TIVQMXMVjUYIWYGPMIRXIRSWIWMIRXEETYVEHS8EQTSGSZEQSWEIWTIVEVYRSSHSWQMRYXSWTIVSHEVPI
ZEVMSWWIKYRHSW ¢MKYEPHIFIQSWLEGIVGSRPSWEPYQRSWIRRYIWXVSWWEPSRIWHIGPEWI,E]TIVWSREW
UYIHMGIRUYIWIHIFIIWTIVEVWIMWESGLSWIKYRHSW2SIWXEQSWHIEGYIVHS)PXMIQTSTEVETEYWEV
HITIRHIHIWYGPMIRXI]HIPEWMXYEGMzR%PKYRSWGPMIRXIW]WMXYEGMSRIWRIGIWMXEREPKYRSWWIKYRHSWTEVE
VI¾I\MSREV]EPKYRSWRIGIWMXERLEWXEYRQMRYXS )PFYIRGSEGLIWGSRWGMIRXIHIPXMIQTSETVSTMEHS
TEVETEYWEVEPGSRSGIVEWYGPMIRXI
54 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
4EVEJVEWIEV
)PTEVEJVEWISTYIHIWIVYRELIVVEQMIRXEQY]MQTSVXERXIWuIPGSEGLPSYXMPM^EFMIR9RSHIPSWXVEFENSW
JYRHEQIRXEPIWHIYRGSEGLIWLEGIVTVIKYRXEWUYILEKERVI¾I\MSREVEPGPMIRXI1YGLEWZIGIWIPGPMIRXI
GPEVM½GEWYWTIRWEQMIRXSWTSGSETSGSQMIRXVEWVIWTSRHIEPEWTVIKYRXEW7MRIQFEVKSIWITVSGIWS
HIGPEVM½GEGMzRTYIHIRIGIWMXEVEPKRXMIQTS)PXVEFENSHIPGSEGLIRIWEWMXYEGMzRHIFIGIRXVEVWIIR
HSWGSWEWTVMQIVSIWXEVWIKYVSUYIIRXMIRHIFMIRPSUYIIWXjHMGMIRHSWYGPMIRXI]WIKYRHSE]YHEVE
WYGPMIRXIEIWGYGLEVWYWTVSTMSWTIRWEQMIRXSWTSVQIHMSHIPTEVEJVEWIS
¡'zQSYXMPM^EIPTEVEJVEWISIJIGXMZEQIRXI#,E]YRSWTVMRGMTMSWFjWMGSWTEVETEVEJVEWIEVPEWTEPEFVEW
HIWYGPMIRXI
4SRIVQj\MQEEXIRGMzREPSUYIHMGIWYGPMIRXI¯'SRGIRXVEVWIIRPEWTEPEFVEWHIWYGPMIRXI
)WGYGLEVGSRPEMRXIRGMzRHIIRXIRHIV¯1YGLEWZIGIWIWGYGLEQSWGSRPEMRXIRGMzRHIVIWTSRHIV
(IFIIWTIVEVUYIWYGPMIRXIXIVQMRIHILEFPEVIRXSRGIW]WSPSIRXSRGIWTIRWEVIRYREVIWTYIWXE
STVIKYRXEVI¾I\MZE
6I¾I\MSRIWSFVIPEIWIRGMEHIPEZS^ XSRS]KIWXSW¯8SHSQIRWENIZIVFEPIWXjEGSQTEyEHSHI
KIWXSWXSRSMR¾I\MzRHIPEZS^]SXVSWIPIQIRXSWUYIEZIGIWWSRQjWMQTSVXERXIWUYIPEWTEPEFVEW
IRWu:IVIQSWQjWWSFVIIWXIXIQEIRPETVz\MQEWIGGMzR
'ETXYVEVPEIWIRGMEHIPQIRWENI¯'SRGIRXVEVWIIRPEWTEPEFVEW TIVSXEQFMqRIRPEIWIRGMEHIPS
UYIPETIVWSREIWXjI\TVIWERHS
,EGIVYRTEVEJVEWISQjWGSVXSUYIIPQIRWENISVMKMREP¯2SLE]RIGIWMHEHHIVITIXMVPEWTEPEFVEW
0EGPEZIHIPTEVEJVEWISIWHIGMVPIEWYGPMIRXIIRJSVQEWMRXIXM^EHEPSUYIYWXIHIWGYGLz
4EVEJVEWIIERXIWHILEGIVYRETVIKYRXE¯2SWMIQTVIWILEGI TIVSIWYREFYIRELIVVEQMIRXE%P
VIWYQMVIRTSGEWTEPEFVEWPSUYILEHMGLSWYGPMIRXIWILEGIYRETVIKYRXEVIPEGMSREHEGSRPSHMGLS
9WIIPTVSRSQFVI±9WXIH²IRZI^HI±=S²¯)PGSEGLMRKRSIWGSRXEVPEWLMWXSVMEWWMRIQFEVKSYRE
LMWXSVMEQY]VIPEGMSREHEGSRIPXIQERSIWXjQEPTIVSLE]UYIIZMXEVIP±=SLEVuEIWXS©²
)WTEVE
LEFPEVHIPGPMIRXI ,E]UYIIZMXEVHIGMVGSQSPSLEVuEIPGSEGL]IRJSGEVWIIRE]YHEVEWYGPMIRXIE
GPEVM½GEVMHIEW
%REPMGIQSW
¡'zQSIWIPTEVEJVEWISIRYREGSRZIVWEGMzRHIGSEGLMRK#:EQSWEZIVYRSWINIQTPSW (MKEQSWUYI
1MVMEQPIIWXjGSRXERHSEWYGSEGLWSFVIEPKSUYITEWz]GYIRXEXSHSWPSWHIXEPPIW7YGSEGLIWGYGLE
PEWTEPEFVEWGSRQj\MQEEXIRGMzR IWGYGLEIPXSRSHIZS^ QMVEIP±PIRKYENIHIPGYIVTS²]XVEXEHI
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 55
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
GETXEVPEIWIRGMEHIPQIRWENI%PXIVQMREVHILEFPEVTSVYRSWQMRYXSWWYGSEGLPIHMGI±WMXIIRXMIRHS
FMIRXYZMWXIHM½GYPXEHGSRYRTVSJIWSV]qPIWXEFEQSPIWXSTSVEPKSUYILEFuEWLIGLS]ELSVEXIWMIR
XIWQEP%PVI¾I\MSREVWSFVIIPMRGMHIRXI¡UYqSXVEWTEPEFVEWTSHVuEWLEFIVYXMPM^EHSTEVEI\TPMGEVXI#²
2SXIUYIPEGSEGLLEGIYRTEVEJVEWISQYGLSQjWGSVXS MRGPY]IIQSGMSRIWUYIIWGYGLz]ZMS GLI
UYIEWMIPVIWYQIRHIPEWTEPEFVEWWSRGSVVIGXEW]LEGIYRETVIKYRXEHMVIGXETEVELEGIVVI¾I\MSREV
E1MVMEQ)WXEIWYREVIPEGMzRHIGSR½ER^E]PEGSEGLIQTYNEE1MVMEQLEGuEIRXIRHMQMIRXSWRYIZSW
0zKMGEQIRXI IWXSIWWSPSYRETEVXIHIPEGSRZIVWEGMzR TIVSIWTIVEQSWUYIIWXIINIQTPSEGPEVIPE
JYRGMzRHIPTEVEJVEWIS
9RETVIKYRXE¡HIFIQSWMRXIVVYQTMVERYIWXVSGPMIRXI#+IRIVEPQIRXIHMVuEQSWUYIRSTIVSWMPSUYI
IWXjGSRXERHSIPGPMIRXIIWQY]PEVKS]SGSQTPMGEHSEZIGIWIWRIGIWEVMS)PTETIPHIPTEVEJVEWISRS
IWWMQTPIQIRXIVIWYQMVPSHMGLSWMRSEWIKYVEVUYIIPGPMIRXI]IPGSEGLIRXMIRHERIPWMKRM½GEHSHIPS
HMGLSTSVIPGPMIRXI,E]QSQIRXSWIRUYIIWQINSVHINEVEWYGPMIRXIXIVQMREV]RSMRXIVVYQTMV4SV
INIQTPSWMWYGPMIRXIIWXjQY]IQSGMSREHSTSVEPKSIWQINSVHINEVPSXIVQMREV
'VIIQSWUYIYWXIHWIIWXjHERHSGYIRXEUYIGSRIPGSEGLMRKQYGLEWZIGIWRSLE]YREVIWTYIWXEEF
WSPYXE'SQSGSEGLHIFIHIXIVQMREVGYjRHSMRXIVVYQTMVTEVELEGIVYRTEVEJVEWIS]STVIKYRXEVEPKS
%UYuTVIWIRXEQSWSXVSINIQTPS7YGPMIRXIPIHMGI±4MIRWSUYIRIGIWMXSXIRIVYRTPERTIVSQIUYI
HSTEVEPM^EHSGYERHSTMIRWSIRXERXSWHIXEPPIWHIEPKSXERGSQTPMGEHS²)RXSRGIWYWXIHTEVEJVEWIE]
GYIWXMSRE±XHMGIWUYIUYMIVIWLEGIVYRTPER TIVSPSZIWGSQTPMGEHS ¡'YjPWIVuEXYTVMSVMHEHTEVE
IQTI^EV#²9WXIHTYIHIETVIGMEVGSQSIPGSEGLPIE]YHEEWYGPMIRXIEIRJSGEVWIIRPSQjWMQTSVXERXI
TEVEIQTI^EV
¡7MIQTVILE]UYILEGIVYRTEVEJVEWIS#'SRWMHIVIQSWIWXEJVEWI±%RSGLIXVEFENqLEWXEXEVHI]PYIKS
JYMEPEGEWEGIRq]QIEGSWXq²¡,E]RIGIWMHEHHIWMIQTVILEGIVYRTEVEJVEWIS#'SRWMHIVEQSWUYIRS
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSTIVWSREP]IRTEVINE
4EVETVEGXMGEVIPTEVEJVEWIS WMqRXIWIGSRYRGSQTEyIVS )PGSQTEyIVSPIGYIRXEYRELMWXSVME
GSVXESEPKSHIYR XIQEUYIIWGSKI 9WXIHIWGYGLE EXIRXEQIRXI]GYERHSXIVQMREPIHMGI
±)WXjWHMGMIRHS©²SWMIWXS]GSQTVIRHMIRHSFMIR¡XHMGIW©#²YSXVEWTEPEFVEWTEVEIQTI^EV
IPTEVEJVEWIS
%LSVETVEGXMUYIRIPTEVEJVEWISGSVXSWIKYMHSHIYRETVIKYRXEPYIKSUYIWYEQMKSE
PIGYIRXE
HIYREZMWMXEEYRWMXMSEVUYISPzKMGS
56 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
9WXIHTYIHITVEGXMGEVXEQFMqRGSRYRPMFVS0IEYRTjVVEJSSHSW]PYIKSTEVEJVEWIIPSUYIHMGI
'SRWYGSQTEyIVSWIER±EQMKSWGVuXMGSW²)WHIGMVGEHEYRSHIPSWHSWIWYRGSEGLTEVEIPSXVS
]HIIWXEJSVQEWIE]YHEREVI½REVWYTVjGXMGE
7SRHIEV
%ZIGIW WMQTPIQIRXITEVEJVEWIEV]TVIKYRXEVRSE]YHEPSWY½GMIRXITEVEPPIKEVEHSRHIRIGIWMXEWY
GPMIRXI%ZIGIWLE]UYITIHMVQjWGPEVM½GEGMzRWSFVIEPKSUYILEHMGLS+IRIVEPQIRXIIPGSEGLTYI
HIHIGMVEPKSGSQS±,EFPIYRTSGSQjWEGIVGEHI©²8EQFMqRTYIHIGSRZIVXMVPSIRTVIKYRXE±¡1I
TYIHIHIGMVYRTSGSQjWEGIVGEHI©#²
)P½RIWIWXEVWIKYVSUYIYWXIHGSQTVIRHIEWYGPMIRXI
'YERHSLE]YREVIPEGMzRHIGSR½ER^EHIWTYqWHIYRXMIQTSGSRIPGPMIRXITYIHIYXMPM^EVIPWSRHIS
TEVE±IQTYNEVPS²4SVINIQTPS±IWSPSLEWXVEXEHSERXIWWMRQYGLSq\MXS¡)WXjWWIKYVSUYIIWPEQINSV
QERIVE#²9RSHIPSWXVEFENSWHIPGSEGLIWWEGEVEPGPMIRXIHI±WY^SREHIGSRJSVX²IWHIGMVIQTYNEVPS
ETIRWEVIRSXVEJSVQEHIPSEGSWXYQFVEHS'SQSLIQSWQIRGMSREHSERXIWIPGSEGLIWIPRMGSUYI
WEFILEWXEHzRHITYIHIIQTYNEV]RSHEyEVPEVIPEGMzR
,E]SXVSEWTIGXSHIWSRHIEVUYIIWMQTSVXERXI¡%PKYREZI^LEIWGYGLEHSSZMWXSYRTIVMSHMWXEIR
XVIZMWXERHSEYRETIVWSRE]IWETIVWSREXIVQMREWYVIWTYIWXE]IPTIVMSHMWXERSLEFPE#(IWTYqWHI
YRSWWIKYRHSW XEPZI^YRTSGSMRGzQSHSW PETIVWSREIQTMI^EELEFPEVHIRYIZS]EZIGIWFVMRHE
QjWMRJSVQEGMzR]SEPKSQjWTVSJYRHSWSFVIPSUYIEGEFEHIVIWTSRHIV)PTEYWEV]HEVQjWXMIQTS
TEVEWYGPMIRXITYIHIWIVSXVEQERIVEHIWSRHIEVGYERHSYWXIHGSQSGSEGLGVIIUYITSWMFPIQIRXI
WYGPMIRXIXMIRIEPKSQjWUYIHIGMV
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSIRTEVINE
4VEGXMUYIGSRYRGSQTEyIVSIPWSRHIS7YGSQTEyIVSHMGIEPKSTSVINIQTPS±'VISUYIZS]E
XIRIVUYIWIVQjWHYVSGSRPSWTVSJIWSVIW²7YXVEFENSIWIQTYNEVPSWYEZIQIRXIEPTVMRGMTMS]
XEPZI^YRTSGSQjWHYVSWMWIVIWMWXIIRGEQFMEVWYQERIVEHITIRWEV
(IFIKYMEVPSETIRWEV
HMWXMRXS
0YIKSGEQFMIRHIVSP
6IWTSRHERPEWWMKYMIRXIWTVIKYRXEW¡5YqXERJjGMPJYIWSRHIEVSIQTYNEVEWYGPMIRXI#¡%UYqWI
HIFMz#¡5YqSXVEWTEPEFVEWTSHVuELEFIVYXMPM^EHSYWXIHTEVEWSRHIEVEWYGSQTEyIVS#
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 57
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
6IGYIVHIRUYIIPWSRHISIWTEVEGPEVM½GEV 9WXIHXMIRIUYIHIGMHMVGYjRHS]GzQSIQTYNEVEWY
GPMIRXI7YXVEFENSIWE]YHEVEWYGPMIRXIEWIVYRPuHIVI\MXSWS)WSUYMIVIHIGMVUYIYWXIHGSQSYR
PuHIVVIGYIVHIXSHSGSEGLIWYRPuHIV
ZEEXIRIVUYIXSQEVEPKYRSWVMIWKSWTEVEPPIKEVEPEQIXE
4SRIVQYGLEEXIRGMzR
%XIRHIVGSREXIRGMzRWIVI½IVIEIWGYGLEVGSRQIRXI]GYIVTSPSUYIHMGIWYGPMIRXI )WXSIWQY]
MQTSVXERXI :EQSW E XSGEV EPKYRSW TYRXSW TIVS RS ZEQSW E TVSJYRHM^EV TYIW WIVuE I\XIRHIVRSW
HIQEWMEHS]RSIWRYIWXVS½RTVIWIRXEVQYGLEMRJSVQEGMzRWSFVIIPPIRKYENIGSVTSVEP 5YIVIQSW
E]YHEVPIEIRXIRHIVWYMQTSVXERGME
0EWMRZIWXMKEGMSRIWQYIWXVERGPEVEQIRXIUYIPEWTEPEFVEWXMIRIRQIRSWMQTSVXERGMEUYISXVSWEWTIG
XSWHIPEGSQYRMGEGMzR)RPEWMKYMIRXI½KYVEYWXIHTYIHIETVIGMEVUYIPSWGSQTSRIRXIWZIVFEPIWHI
PEGSQYRMGEGMzRWSPEQIRXIGSRXVMFY]IRYRTVSQIHMSHI HIPWMKRM½GEHSHIPQIRWENI 0SWSXVSW
WSRRSZIVFEPIW'SWXE
2SXSHSWPSWMRZIWXMKEHSVIWIWXjRHIEGYIVHSGSRIP ]PSW
TSVGIRXENIWIRPSWIWXYHMSWZEVuERHI E HIPWMKRM½GEHSHIVMZEHSHIPSRSZIVFEP
0SWQE]SVIWGSQTSRIRXIWZIVFEPIWGSRWMWXIRIRIPXSRSHIZS^ZSPYQIRMR¾I\MzR]ZIPSGMHEHIRPEW
TEPEFVEW)WXSWIVI½IVIEIWGYGLEVHIXEPJSVQEUYIYWXIHIWGYGLEQjWEPPjHIPEWTEPEFVEW¡7YGPMIRXI
LEFPzWYEZISIRZS^EPXEHIWTEGMSSGSRQYGLEZIPSGMHEH#¡7YXSRSTEVIGuEGEPQEHSEKMXEHSIRSNEHS
SHMJIVIRXIHIPSRSVQEPIREPKYREJSVQE#¡0EMR¾I\MzRMRHMGEFEEPKYREIQSGMzRUYIRSI\TVIWzGSR
WYWTEPEFVEW#¡8SHSWPSWGSQTSRIRXIWZIVFEPIWQERHEVSRIPQMWQSQIRWENISLEFuEHMWGSVHERGMEGSR
EPKYRSWGSQTSRIRXIW#:IEQSWIPWMKYMIRXIGYEHVSEHETXEHSHI'SWXE
0ETVSTSVGMzRHIWMKRMßGEHSWEGEHE
HIPSWGSQTSRIRXIWRSZIVFEPIW]ZIVFEPIW
'SQTSRIRXIWRSZIVFEPIW
'SQTSRIRXIWZIVFEPIW
4SWXYVE
8SRS
+IWXYVE
:SPYQIR
4VS\MQMHEH
-R¾I\MzR
8IRWMzRQYWGYPEV
:IPSGMHEH
)\TVIWMzRJEGMEP
4EPEFVEW
58 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
)PGSEGLIRXSRGIW¡TYIHIGETXEVPSWQIRWENIWIRPSWGSQTSRIRXIWRSZIVFEPIW#(I½RMXMZEQIRXIWu)W
HMJuGMPGETXEVQIRWENIWRSZIVFEPIWTIVSGSRQYGLEEXIRGMzR]TVjGXMGEIPGSEGLTYIHI±PIIV²QYGLSW
QIRWENIWUYIEGSQTEyERPETEVXIZIVFEP7MRIQFEVKSIWMQTSVXERXIHEVWIGYIRXEUYIIWMQTSWMFPI
GETXEVXSHSWPSWQIRWENIWIRZMEHSWTSVIPGPMIRXI]XEQTSGSIWRIGIWEVMS )PGSEGLHIFIFYWGEVPEW
GSRKVYIRGMEWSMRGSRKVYIRGMEWQjWIZMHIRXIWIRPEGSQYRMGEGMzRHIWYGPMIRXI7MXSHEWPEWWIyEPIWWSR
GSRKVYIRXIWPEWTEPEFVEWXMIRIRQjWZEPSV7MLE]MRGSRKVYIRGMESWIyEPIWGSRJYWEWIRGSQTSRIRXIW
ZIVFEPIWSRSZIVFEPIWIPGSEGLHIFIE]YHEVEWYGPMIRXIEWEFIVHIIWEMRGSRKVYIRGME
%REPMGIQSW
1MVMEQIWXjI\TPMGERHSE&VIRHEWYEPIKVuEEPWIVRSQFVEHEIRWYRYIZSTYIWXS7YGSEGLPIIWGYGLEGSR
QYGLEEXIRGMzR]WIHEGYIRXEUYI1MVMEQLEFPEYRTSGSQjWVjTMHSHIPSRSVQEP)WXSTEVIGITIVJIGXE
QIRXIHEHEWYEPIKVuE7MRIQFEVKSPEGSEGLTIVGMFIUYIIPGYIVTSHI1MVMEQTEVIGIYRTSGSXIRWS]PE
MR½I\MzRHIPEZS^QYIWXVEYRTSGSHIERWMIHEH)RXSRGIWEPXIVQMREV1MVMEQ&VIRHEPIHMGI°8IIWGYGLS
HIGMVUYIIWXjWQY]GSRXIRXEHIWIVRSQFVEHEIRIWXITYIWXSEHQMRMWXVEXMZS¡7MIRXIWEPKSHIERWMIHEHGSR
IPRYIZSTYIWXS#±2SXEGSQSPEGSEGLLEGIYRTEVEJVEWISQY]VIHYGMHS]LEGIYRETVIKYRXEVIPEGMS
REHEGSRIPQIRWENIZIVFEP]RSZIVFEPUYIIWXjVIGMFMIRHSHIWYGPMIRXI
7IKYVEQIRXIYWXIHWILEHEHSGYIRXEGYERHSYRETIVWSREQERHEQIRWENIWHMJIVIRXIWGSRWYZS^
]WY±PIRKYENIGSVTSVEP²UYIIWSXVSXqVQMRSTEVEPSWGSQTSRIRXIWRSZIVFEPIW ,E]TIVWSREWUYI
GETXERVjTMHEQIRXI]GSRFEWXERXITVIGMWMzRIPPIRKYENIHIPGYIVTSQMIRXVEWUYISXVEWTVjGXMGEQIRXI
REHEGETXER
¡)WJjGMPXSHSIWXSHIGSQTSRIRXIWZIVFEPIWRSZIVFEPIW]IPTEVEJVEWIS#2STIVSGSRTVjGXMGEYWXIH
ZEEMVQINSVERHS8EPGSQSYRNYKEHSVTVEGXMGETSVQYGLSXMIQTSERXIWHIYRTEVXMHSYWXIHHIFI
FYWGEVSTSVXYRMHEHIWHITVEGXMGEVERXIWHIYREWIWMzRHIGSEGLMRK 7SPEQIRXIEWuTYIHIVI½REVIP
YWSHIPEWLIVVEQMIRXEW
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 59
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSIRTEVINEW
'SRYRGSQTEyIVSTVEGXMUYIPSWMKYMIRXI
)PGSQTEyIVSPIGYIRXEYRMRGMHIRXIHIWYXVEFENS9WXIHGSQSGSEGLHIFIVjSFWIVZEVIPPIRKYE
NIGSVTSVEP3FWIVZIWMLE]MRGSRKVYIRGMEGSRPEWTEPEFVEW4SVINIQTPSPIGYIRXEHIEPKSEKVE
HEFPITIVSRSWSRVuISQYIWXVETSVYRQSQIRXSGEVEHIERKYWXME¡7YXSRSHIZS^SMR¾I\MzR
QYIWXVEIQSGMSRIWHMJIVIRXIWEPEWTEPEFVEWUYII\TVIWE#
%LSVEGEQFMIRHIVSP]TVEGXMUYIRRYIZEQIRXIIPINIVGMGMS
) WGVMFEYREVI¾I\MzRFVIZIWSFVIWYLEFMPMHEHHITEVEJVEWIEVIWGYGLEV]PIIVPSWGSQTSRIRXIW
GSRKVYIRXIWSRSGSRKVYIRXIW]ELEGIVTVIKYRXEWTEVEE]YHEVEWYGPMIRXIEPPIKEVERYIZSW
IRXIRHMQMIRXSW
--)PTVSGIWSHIVI¾I\MzR
)PTVSGIWSHIVI¾I\MzRWIVI½IVIEPEWGSRZIVWEGMSRIWHIWIKYMQMIRXSIRIPGSEGLMRKPYIKSHIIPE
FSVEVIPTPER]GSRXVMFY]IGSRSXVEWLIVVEQMIRXEWXMPIW¡'YjPIWIPXVEFENSHIPGSEGLGSRWYGPMIRXI
HYVERXIPEMQTPIQIRXEGMzRHIPTPER]HIWTYqWHIXIVQMREVIPTPER#,EGIVYRFYIRTPERIWWSPEQIRXI
IPTVMQIVTEWS (EVPIWIKYMQMIRXS LEGIVGSVVIGGMSRIW]ETPMGEVRYIZSWETVIRHM^ENIWIWEZIGIWQjW
MQTSVXERXIUYILEGIVIPTPER¢3NEPjXSHSTPERWITYHMIVEPPIZEVEGEFSI\EGXEQIRXIXEPGSQSWITPE
RIz)RVIEPMHEHLEWXEELSVERSGSRSGIQSWIPTPERTIVJIGXS8SHSTPERRIGIWMXEVIZMWMzRHYVERXIWY
MQTPIQIRXEGMzR
)PTVSGIWSHIVI¾I\MzRXMIRIGMRGSTEWSW8EPZI^RSWIYXMPMGIRXSHSWIRGEHEGSRZIVWEGMzRHIGSEGLMRK
TIVSIREPKRQSQIRXSWuLE]UYILEGIVXSHSWPSWTEWSW:IEQSWIPWMKYMIRXIGYEHVSXEQFMqREHET
XEHSHI'SWXE
4VSGIWSHIVIàI\MzR
6IWYQMVPEWMQTVIWMSRIW]VIGSVHEVPEMRJSVQEGMzRHI
ETS]S
%REPM^EVPSWJEGXSVIWHIGEYWE
'SRWXVYMVRYIZSWETVIRHM^ENIW
'SQTVSQIXIVWIEPEETPMGEGMzR
6I¾I\MSREVWSFVIIPTVSGIWSHIGSEGLMRK]I\TPSVEV
JSVQEWHIVI½REQMIRXS
60 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
6IWYQMVPEWMQTVIWMSRIW
)PGSEGLIRZI^HIHEVWYSTMRMzRWSFVIIPTVSKVIWSHIPTPERPITMHIEWYGPMIRXIVIWYQMVPEWMQTVIWMSRIW
)PGSEGLYXMPM^EXSHEWPEWLIVVEQMIRXEWUYI]EETVIRHMzTEVEE]YHEVEPGPMIRXIEGPEVM½GEVWYWMHIEW¡'zQS
TMHIIPGSEGLUYIWYGPMIRXIVIWYQEWYWMQTVIWMSRIW#7IRGMPPS ±¡'zQSPIJYI#²±¡5YqXEPIWXYZS©#²
±¡5YqSTMREHIP©#²IXG)PGSEGLTYIHIWSRHIEVEWYGPMIRXISIQTYNEVPSWMIWRIGIWEVMS)WMQTSVXERXI
WITEVEVPEWSTMRMSRIWHIPSWHEXSW9RESTMRMzRWMRHEXSWIWWSPEQIRXIYRESTMRMzR0ESTMRMzRTYIHI
WIVZEPMSWESRS TIVSWMRHEXSWIZMHIRGME
RSXMIRIIPQMWQSTIWS 7MQTPIQIRXIIPGSEGLPITSHVuE
TVIKYRXEVEWYGPMIRXI±¡1ITYIHIHIGMVGYjPIWPEIZMHIRGMEUYIXMIRITEVEIWESTMRMzR#²4SVINIQTPS
IPGPMIRXIHMGI±'VISUYIPSWEPYQRSWIWXjRETVIRHMIRHSQjWGSRIWXEWRYIZEWXqGRMGEWHIIRWIyER^E²
)PGSEGLVIWTSRHI±¡8MIRIWEPKYRSWHEXSWUYIQYIWXVERYREYQIRXSIRIPETVIRHM^ENI#²
%REPM^EVPSWJEGXSVIWHIGEYWE
7IYWETEVEEREPM^EVIPTSVUYqHIPEWSTMRMSRIW]PSWHEXSW IRINIQTPSQIRGMSREHSWSFVIIPYWSHI
YREIRGYIWXETEVEQIHMVPEGSQYRMGEGMzR IPGSEGLTYIHITVIKYRXEVEWYGPMIRXITSVUYqTMIRWEUYI
PSWTVSQIHMSWWEGEHSWHIPSWHEXSWHIPEGSQYRMGEGMzRRSWYFMIVSRPSUYIIPPEIWTIVEFE7MPEGPMIRXE
SJVIGIYRESTMRMzRIPGSEGLPITVIKYRXE±¡%UYqGVIIWUYIWIHIFE#²)P½RHIIWXITEWSIWEREPM^EVIP
TSVUYq4VIWIRXEQSWYRTIUYIySINIVGMGMSTEVEGSRSGIVQINSVIWXEWHSWLIVVEQMIRXEW
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSIRTEVINEW
7YGSQTEyIVSHMGIUYIqPSTMREUYIIPTPERRSWMKYIXEPGSQSIWTIVEFE¡5YqPITVIKYRXETEVE
PPIKEVEYRERjPMWMWQjWHIXEPPEHS]TVSJYRHS#7uPEVIWTYIWXERSGPEVM½GEPSWY½GMIRXI¡UYqLEGI
YWXIH#7IGEQFMERHITETIPIWHIGSEGL]GPMIRXI]VITMXIRIPINIVGMGMS
6I¾I\MSRIQSW
¡'zQSQIWIRXuIRQMVSPHIGSEGL#¡5YqWIQIHM½GYPXz#¡5YqJSVXEPI^EQIJEZSVIGMz#¡5Yq
TYIHSQINSVEV#
'SRWXVYMVRYIZSWETVIRHM^ENIW
)PTEWSERXIVMSVHEPESTSVXYRMHEHHIE]YHEVEPGPMIRXIEGSRWXVYMVRYIZSWETVIRHM^ENIW4SVINIQTPS
EPLEGIVIPERjPMWMWIPGSEGL]WYGPMIRXIKIRIVEPQIRXIPPIKEREGMIVXEWGSRGPYWMSRIW±IWSJYRGMSRzQY]
FMIRTIVSPSSXVSRS©²S±'VISUYIHIFSHILEFIVHMGLS©²)WXEWGSRGPYWMSRIWWIHIFIRGSRZIV
XMVIRETVIRHM^ENIWRYIZSW 9RETVIKYRXEGPEZITSHVuEWIV±¡UYqETVIRHM^ENITYIHIWEGEVHIPERjPMWMW
UYIEGEFEHILEGIV#²)RXSRGIW WYGPMIRXIXMIRIPESTSVXYRMHEHHIVI¾I\MSREVIRPSUYIIPERjPMWMW
SJVIGIGSQSRYIZSETVIRHM^ENI
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 61
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
'SQTVSQIXIVWIEPEEGGMzR
8SHSIPTVSGIWSUYILIQSWZMWXSLEWXEELSVEE]YHEEPGPMIRXIEVI¾I\MSREVTVSJYRHEQIRXIVIWTIGXS
EWYWMQTVIWMSRIWPSWHEXSWVIGSPIGXEHSWIPERjPMWMWUYIWILM^S]IPRYIZSETVIRHM^ENIUYIWIKERzIR
IPTVSGIWS )WXITEWSHEPESTSVXYRMHEHHITSRIVWYRYIZSETVIRHM^ENIIREGGMzR )WGPEZITSVUYI
EYRUYIFVMRHEEPGPMIRXIPESTSVXYRMHEHHIVI¾I\MSREV RSLE]GEQFMSWWMRSWITSRIRPSWRYIZSW
ETVIRHM^ENIWIREGGMzR0EGSRZIVWEGMzRTSHVuEWIVEPKSTEVIGMHSEIWXS
'SEGL±)RXSRGIWIWGYGLSUYIIWXjWHMGMIRHSUYIHIFIWLEFIVLEFPEHSHMVIGXEQIRXIGSRIPTVSJIWSV
UYILM^SIPGSQIRXEVMSIRZI^HIIRZMEVPSTSVGSVVISIPIGXVzRMGS ¡5YqETVIRHM^ENIRYIZSTYIHIW
PPIZEVHIIWXEWMXYEGMzR#²
'PMIRXI±(I½RMXMZEQIRXILIETVIRHMHSUYILE]UYILEFPEVTIVWSREPQIRXIGSRYRETIVWSREUYIHMGI
EPKSUYIGEYWIYRTVSFPIQEIRXVIWYWGSPIKEW²
'SEGL±¡5YqIWPSUYIZEWELEGIVGSRFEWIEIWXIRYIZSETVIRHM^ENI#²
'PMIRXI±)WXEQMWQEXEVHIZS]ELEFPEVGSRIPTVSJIWSV]HIEUYuIREHIPERXIRSYXMPM^EVqIPGSVVIS
IPIGXVzRMGSTEVEGSRZIVWEGMSRIWUYIRIGIWMXSLEGIVGEVEEGEVE²
6I¾I\MSREVWSFVIIPTVSGIWSHIGSEGLMRK
)PPXMQSTEWSIWTEVEVI½REVIPTVSGIWS =EUYIIPGSEGL]WYGPMIRXILERYXMPM^EHSXSHSWPSWTEWSW
TEVEPPIKEVEEGGMSRIWRYIZEWIRXSRGIWIWLSVEHIVI¾I\MSREVWSFVIIPTVSGIWSIRWu]VI½REVHSRHI
IWRIGIWEVMS4SVINIQTPSIPGSEGLPITVIKYRXEEWYGPMIRXI±%LSVEUYILIQSWXIVQMREHSIWXEWIWMzR
¡GzQSTSHIQSWLEGIVQjWTVSJYRHSIWXITVSGIWSHIVI¾I\MzR#)PGPMIRXIVIWTSRHI±4YIW QITE
VIGMzQY]GPEVSTIVSQILEFVuEKYWXEHSXIRIVQjWHEXSWTEVEEREPM^EV'VISUYIWIVuEFYIRSMRZIVXMV
QjWXMIQTSIRTIRWEVGzQSQIHMVEPKYRSWHIPSWEWTIGXSW²
,IVVEQMIRXEWHIVI¾I\MzR
6IGYIVHEPEWLIVVEQMIRXEWGPEZIWHIPGSEGLYXMPM^EHEWIRPETPERIEGMzR4YIWPEWLIVVEQMIRXEWHIPGSEGL
TEVEYXMPM^EVIRPEVI¾I\MzRWSRI\EGXEQIRXIPEWQMWQEW)WHIGMVTEYWEVTEVEJVEWIEVWSRHIEV]TSRIV
QYGLEEXIRGMzR WSRLIVVEQMIRXEWGPEZIW]YRMZIVWEPIWUYITYIHIYXMPM^EVIPGSEGLIRTVjGXMGEQIRXI
XSHEWPEWWMXYEGMSRIWHIGSEGLMRK)PGSEGLUYIQERINEFMIRIWXEWLIVVEQMIRXEWIWYRFYIRGSEGL
%REPMGIQSW
1MVMEQXYZSPESTSVXYRMHEHHITIHMVE&VIRHEUYIPIIRWIyEVEPEWLIVVEQMIRXEWHIGSEGLMRK %LSVE
WMIRXIUYIXMIRIYREGENEHILIVVEQMIRXEWFEWXERXIGSQTPIXETEVEWIKYMVGSRWXVY]IRHSWYPMHIVE^KS
4IVSIPPEWEFIUYIXMIRIUYITVEGXMGEVTEVEYXMPM^EVPEWFMIR )QTMI^EETIRWEVIREPKYRETIVWSREHI
QYGLEGSR½ER^EGSRUYMIRTYIHITVEGXMGEV)PPERIGIWMXEYR±EQMKSGVuXMGS²
¡9WXIHXMIRIYR±EQMKSGVuXMGS²GSRUYMIRTVEGXMGEVPSUYILEETVIRHMHS#7MRSPSXMIRI ¡GSRWMHIVE
MQTSVXERXIXIRIVYRS#¡4SVUYq#
62 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSIRTEVINEW
E)WGVMFEYREQIXETEVEWYMRWXMXYGMzR]TMIRWIIRGzQSPPIKEVEIWEQIXE'SRYRGSQTEyIVS
UYMIRNYIKEIPVSPHIGSEGL]YWXIHHIGPMIRXI YXMPMGIPSWTEWSWHITPERIEGMzRTEVEIPEFSVEV
YRTPER
F'YERHSXIVQMRIRIPTVSGIWS MQEKMRIRUYILETEWEHSYRQIW]WIVIRIRTEVEVI¾I\MSREV
WSFVIIPTVSGIWS9XMPMGIRPSWTEWSWHIVI¾I\MzRTEVEVIZMWEVIPTPER
'EQFMIRHIVSPIW]VITMXERIPINIVGMGMS
8VEFENSTIVWSREP
)WGVMFEYREVI¾I\MzRWSFVIIPTVSGIWS¡'zQSPITEVIGMz#¡'YjPJYIIPTEWSQjWHMJuGMP#¡'zQS
TSHVuEQINSVEVWYGSEGLMRK#)WGVMFEGYEPUYMIVGSQIRXEVMSEHMGMSREP
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 63
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
6IJIVIRGMEW
64 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
'ETuXYPS:
'SEGLMRK]GSRßER^E
±7MRYREGSR½ER^ELYQMPHITIVSVE^SREFPIIRWYWTVSTMEWLEFMPMHEHIW
YWXIHRSTYIHIWIVRMI\MXSWSRMJIPM^²
&IVXLSPH&VIGLX
9REVI¾I\MzRTEVEIQTI^EV
1MVMEQWMKYITIRWERHSIRWYWZEPSVIWJYRHEQIRXEPIW]GzQSIWXSWEPMQIRXERWYZMWMzR0EWWIWMSRIWHI
GSEGLMRKGSR&VIRHELERXIRMHSYRIJIGXSQY]TSWMXMZS]EUYI1MVMEQWMIRXIUYIIPGEQMRSIWXjQjW
GPEVS0EWLIVVEQMIRXEWHIGSEGLMRKPILERE]YHEHSTEVEWEFIVGzQSXVEFENEVGSRWYIUYMTS7MRIQFEV
KSXSHEZuEWIWMIRXIYRTSGSMRWIKYVEWSFVIWYTYIWXSRYIZS)PPEWMIRXIUYIRIGIWMXEQjWGSR¼ER^ERS
WSPEQIRXIIRWuQMWQEWMRSIRPSWHIQjW1MVMEQTMIRWEIRPEGSR¼ER^E]WITVIKYRXE°¡)RUYqGSRWMWXI
I\EGXEQIRXIPEGSR¼ER^E]GzQSTYIHSEYQIRXEVPE#±4EVEMVTVITEVEHEEPETVz\MQEWIWMzRHIGSEGLMRK
IPPEIWGVMFIIWETVIKYRXE]SXVEWVIPEGMSREHEWGSRPEGSR¼ER^E
-RXVSHYGGMzR
)RPSWTVMQIVSWGETuXYPSWHIIWXIPMFVSLIQSWZMWXSYREHI½RMGMzRHIGSEGLMRK0PIZEVEYRETIVWSRE
ZEPMSWEHIHSRHIqPSIPPEIWXjEHSRHIqPSIPPETYIHIPPIKEV,IQSWZMWXSHSWQSHIPSWHIGSEGLMRK
GSEGLMRK TEVE IP HIWIQTIyS GSR WYW GMRGS TEWSW TVIGMWSW UYI VITVIWIRXER YR QSHIPS HMVIGXS ]
GSEGLMRKGSKRSWGMXMZSUYIYXMPM^ETVIKYRXEWVI¾I\MZEWTEVEHIWEVVSPPEVTVSGIWSWHITIRWEQMIRXSMRXIV
RSW,IQSWZMWXSXEQFMqRYRGSRXMRYSHIGSEGLMRKUYIYFMGEIWXSWHSWQSHIPSWIRPEHSWI\XVIQSW
)WXEWLIVVEQMIRXEWWSRFjWMGEWIRIPXVEFENSHIGSEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KS]PSWHIFIQSWTVEGXMGEV
TEVEYXMPM^EVPEWFMIR
)RIPGETuXYPSERXIVMSVIQTI^EQSWEIWGVMFMVWSFVIPSWEWTIGXSWQjWMQTSVXERXIWHIPPMHIVE^KSPSW
ZEPSVIW]ZMWMzRHIYRPuHIV)RIWXIGETuXYPSZEQSWETVSJYRHM^EVIRPEGSR½ER^ESXVSMRKVIHMIRXI
FjWMGSTEVEIPPMHIVE^KS
0IEQSWRYIZEQIRXIPSUYIHMGI7XITLIR16'SZI]WSFVIPEMQTSVXERGMEHIPEGSR½ER^E±,E]EPKS
UYIXMIRIRIRGSQRGEHEMRHMZMHYSVIPEGMzRIUYMTSJEQMPMESVKERM^EGMzRREGMzR]GMZMPM^EGMzRIR
XSHEWTEVXIWHIPQYRHSEPKSUYIWMHIWETEVIGIEGEFEGSRIPKSFMIVRSQjWTSHIVSWSPEIQTVIWE
GSRQjWq\MXSIPPMHIVE^KSQjWMR¾Y]IRXIPEEQMWXEHQjWWMRGIVEIPGEVjGXIVQjWJYIVXI]IPEQSV
QjWTVSJYRHS
)RGEQFMSWMWIHIWEVVSPPE]WIETVSZIGLEIWIEPKSIRGMIVVEIPTSXIRGMEPHIKIRIVEVYRq\MXS]YRE
TVSWTIVMHEHWMRTEVEKzRIRXSHSWPSWjQFMXSWHIPEZMHE7MRIQFEVKSIWPETSWMFMPMHEHQIRSWGSQ
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 65
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
TVIRHMHEQjWHIWGYMHEHE]QjWWYFIWXMQEHEHIRYIWXVSXMIQTS)WIEPKSIWPEGSR½ER^E²(V7XITLIR
16'SZI]¯)PJEGXSVGSR¼ER^E
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSTIVWSREP]IRTEVINE
4SVJEZSVXSQIHSWQMRYXSWTEVEVI¾I\MSREVWSFVIIPMQTEGXSHIPEWTEPEFVEWHI'SZI])WGVMFE
WYWTIRWEQMIRXSWWSFVIPEGSR½ER^E0YIKSGSQTEVXEGSRYRGSQTEyIVSPSUYILEIWGVMXS(IW
TYqWHIGSQTEVXMVWYWVI¾I\MSRIWVIWTSRHERPEWWMKYMIRXIWTVIKYRXEW
¡5YqGSRGPYWMSRIWTYIHIRWEGEVHIWYWVI¾I\MSRIW#
¡5YqMQTEGXSXMIRIPEGSR½ER^EIRWYZMHETIVWSREP#©¡IRPSTVSJIWMSREP#
¡'zQSIWXjWYGSR½ER^EIRWuQMWQS#©]¡IRPSWHIQjW#
0EWTEPEFVEWHIP(V 'SZI]MRHMGERGPEVEQIRXIUYIPEMQTSVXERGMEHIPEGSR½ER^EIRIPPMHIVE^KSRS
WITYIHIWYFIWXMQEV 8EQFMqRHMGIIP(V 'SZI]±2SLE]q\MXSWMRGSR½ER^E 0ETEPEFVEGSR½ER^E
VITVIWIRXEGEWMXSHSPSUYIYRSTYIHIIWJSV^EVWITSVGSRWIKYMVUYIGSRWXVY]IIPq\MXS²
%TIWEVHIPEMQTSVXERGMEHIPEGSR½ER^EMRZIWXMKEGMSRIWVIGMIRXIWQYIWXVERUYIIR%QqVMGE0EXMRE
WzPSIP HIPETSFPEGMzRGVIIUYIWITYIHIGSR½EVIRSXVEWTIVWSREW)RSXVEWTEPEFVEWXVIWHI
GEHEGYEXVSTIVWSREWGEVIGIHIGSR½ER^EIRPSWHIQjW 0EWIWXEHuWXMGEWRSWSRQY]HMJIVIRXIWIR
SXVSWTEuWIW)WXSWMKRM½GEREHEQIRSWUYILE]YREGVMWMW]IWEGVMWMWIWYREGVMWMWHIGSR½ER^ETVjG
XMGEQIRXIERMZIPQYRHMEP
9RPuHIVRIGIWMXEPEGSR½ER^E4YIHIXIRIVYRQSRXzRHIIWXEHuWXMGEWTEVEGSQTVSFEVYRWYGIWSXS
HEWPEWTVYIFEWWSFVIEPKSETIWEVHIPSGYEPWMPEKIRXIRSXMIRIGSR½ER^EIRIPPuHIVRSLE]IWTIVER^E
HIPPIKEVEPq\MXS7MIPPuHIVRSKEREPEGSR½ER^EHIWYWWIKYMHSVIWIWTSWMFPIUYIRSINIV^EGYEPUYMIV
XMTSHIPMHIVE^KSWSFVIIPPSW
0EWGSRHYGXEWHIPEGSR½ER^E
)RXSRGIW¡GzQSTYIHIIPGSEGLEYQIRXEVPEGSR½ER^EHIWYGPMIRXIWYTVSJIWSVHIWYWEPYQRSWSHI
WuQMWQS#
4VMQIVSLE]UYIIRXIRHIVPEWGSRHYGXEWIWTIGu½GEWUYIJSVQERTEVXIHIPEGSR½ER^E
66 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
)P(V'SZI]MRHMGEUYILE]XVIGIGSRHYGXEWHIPEGSR½ER^EPEWGYEPIWWSR
,EFPEVGPEVS %JVSRXEVPEVIEPMHEH
(IQSWXVEVVIWTIXS 'PEVM½GEVPEWI\TIGXEXMZEW
'VIEVXVERWTEVIRGME 4VEGXMGEVPEVIWTSRWEFMPMHEH
'SVVIKMVIVVSVIW )WGYGLEVTVMQIVS
1SWXVEVPIEPXEH 1ERXIRIVPSWGSQTVSQMWSW
4VIWIRXEVVIWYPXEHSW %QTPMEVPEGSR½ER^E
1INSVEV
7M YWXIH IW GSQS RSWSXVSW RSW WSVTVIRHMQSW EP HEVRSW GYIRXE UYI PE GSR½ER^E EFSVHE HMZIVWEW
GSRHYGXEW8EQFMqRIWXEQSWWIKYVSWHIUYIXMIRITVIKYRXEWWSFVIGEHEYREHIPEWGSRHYGXEW%
GSRXMRYEGMzRZEQSWEI\TPMGEVQY]FVIZIQIRXIGEHEXqVQMRS]TEVEPEWTVMQIVEWPIFVMRHEVIQSW
TEYXEWTEVEEYQIRXEVPEW2SXEVjUYIPEWGSRHYGXEWXMIRIRYREVIPEGMzRIWXVIGLEGSRIPGEVjGXIVPE
GSQTIXIRGMESEQFEW4IVSTVMQIVSXIRIQSWUYII\TPMGEVGzQSJYRGMSRER
'EHEGSRHYGXETYIHIQIHMVWIYXMPM^ERHSYREGYVZEHIGEQTEREWMQMPEVEPEGYVZERSVQEPS'EQTE
REHI+EYWW
%FENSWIETVIGMEYREKVj½GEHIPEGYVZEQSHM½GEHETSVIP(V'SZI]
*YIRXI)P*EGXSV'SR½ER^E7XITLIR16'SZI]
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 67
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
%PEM^UYMIVHEHIPEGYVZEIWGYERHSYRETIVWSRERSYXMPM^EWY½GMIRXIQIRXIFMIRPSWIPIQIRXSWHIRXVSHI
PEGSRHYGXE)WXSWIGSRWMHIVEHIFMPMHEH)RPETEVXIHIVIGLEHIPEGYVZEWIIRGYIRXVEPEGSRHYGXEGYERHS
PETIVWSREPEYXMPM^EIRJSVQEI\EKIVEHE)WXSXEQFMqRWIGSRWMHIVEHIFMPMHEH)RIPGIRXVSHIPEGYVZEVI
TVIWIRXEGYERHSPETIVWSREYXMPM^EPSWIPIQIRXSWGSRFEPERGI]WEFMHYVuE)WXSWIGSRWMHIVEYREJSVXEPI^E
¡'SRJYRHMHS#0IHEQSWYRINIQTPS
'SRHYGXE,EFPEVGPEVS
0ETVMQIVEGSRHYGXEUYIQIRGMSRE'SZI]IWLEFPEVGPEVS0ETEVXIM^UYMIVHEHIPEGYVZEVITVIWIRXERS
LEFPEVGSRWY½GMIRXIGPEVMHEHPSUYITSHVuEXIRIVWYSVMKIRIRXIQEWHIMRXIKVMHEHJEPXEHIZEPSV
XIQEW
HIMRXIRGMSRIWYREEKIRHEGIRXVEHEIRYRSQMWQSWITVISGYTEQjWIRIZMXEVWMXYEGMSRIWMRGzQSHEW
UYIEGXYEVTSVIPFMIRHIEPKYMIR
XIQEWHIGETEGMHEHJEPXEHILEFMPMHEHIWI\TVIWMZEWSMRXIVTIVWSREPIW
SXIQEWHIVIWYPXEHSWMRGETEGMHEHHIGIRXVEVWIIRVIWYPXEHSWUYIGVIERGSR½ER^E
)ZMHIRXIQIRXIPEW
GSRHYGXEWHIPEM^UYMIVHEHIPEGYVZERSTSXIRGMEVjREPQj\MQSQSQIRXSWHIGSR½ER^E
4IVS E PE HIVIGLE VIWYPXE WIV XEQFMqR YRE HIFMPMHEH 'SQS INIQTPS YRE TEVINE HI GEWEHSW EGYHI EP
GSRWINIVSTEVEETVIRHIVEWIVGSQYRMGEHSVIWLjFMPIWTIVSWEPIGSRZIVXMHEIRYRETEVINEUYIWITIPIE
XSHEZuEQjWUYIERXIW -RHMZMHYEPQIRXI IWPETIVWSREUYI IRRSQFVIHI±LEFPEVGPEVS² LEFPETIWXIW]
QIRSWTVIGMEGSRWXERXIQIRXIEPSWHIQjWEWYWIWTEPHEW0EWGSRHYGXEWI\EKIVEHEWGSQSIWXEWXEQFMqR
VI¾INERZEVMEWHIFMPMHEHIWUYM^jWYREJEPXEHILYQMPHEHMRXIKVMHEH
JEPXEHIGSQTVIWMzRMRXIRGMSRIW
YR
IWXMPSEYXSVMXEVMSGETEGMHEHIW
SMRWIRWMFMPMHEHERXIPEWGSRWIGYIRGMEWVIWYPXEHSW
0EGPEZITEVEPESTXMQM^EGMzREPLEFPEVGPEVSIWXIRIVZEPSVGYERHSLE]UYIHIGMVEPKSMQTSVXERXI RS
IZMXEVWMXYEGMSRIWMRGzQSHEW]GYQTPMVGSRPEZIVHEH8EQFMqRWIVI½IVIERSWIVLMVMIRXITSVWIVHIQE
WMEHSHMVIGXS4SVINIQTPSRSHIGMV±9WXIHEGXYzGSQSYRXSXEPIWXTMHS²7IVI½IVIXEQFMqRERSHIGMV
EPKSHIYRETIVWSREEYWIRXIUYIRSHMVuEIRWYTVIWIRGME8EQFMqRWIHIFIIZMXEVWIVEYXSVMXEVMS)R½R
WIVLSRIWXS HIGMVPEZIVHEH HINEVUYIPEKIRXIWITEPSUYIYWXIHTMIRWE IQTPIEVYRPIRKYENIWIRGMPPS
HIQSWXVEVMRXIKVMHEHHIGMVPEWGSWEWIRYREJSVQEGPEVEWMRI\EKIVEV]WMRHINEVEPKSMQTSVXERXIEJYIVE
4EVEIQTPIEVPEGEQTEREHI+EYWWIRGYERXSELEFPEVGPEVS IPGSEGLTYIHIYXMPM^EVIPVSPHIKYuETEVE
IRWIyEVPIEWYGPMIRXIPEGYVZEHIGEQTERE]WYWIPIQIRXSW 'SQSIPKYuEXEQFMqRTYIHIHIGMVPIEPE
TIVWSREUYIXMIRIUYILEFPEVQjWGPEVSTIVSIPKYuEXMIRIUYIGYMHEVWIHIRSGEIVIRYXMPM^EVYRPIRKYENI
UYIPSYFMGETSVIPPEHSHIVIGLSHIPEGEQTERE
)RIPVSPHIGSEGLYWXIHXMIRIPESTSVXYRMHEHHIJSVQYPEVTVIKYRXEWGSQSTSVINIQTPS¡,E]SXVEJSVQE
HIHIGMVIWEJVEWIUYIGSQYRMGEGPEVEQIRXIWYMRXIRGMzR#¡,E]EPKSUYIPIMQTMHILEFPEVGPEVS#¡,E]
GSRWIGYIRGMEWEPLEFPEVGPEVS#¡'zQSTYIHIIRJVIRXEVPEWGSRWIGYIRGMEW#¡4YIHIHIGMVPSIRYREJSVQE
UYIRSLMIVEWIRXMQMIRXSW#¡4SHVuEWMVEPKVERS#4MIRWIVIWTIGXSE¡UYqSXVEWTVIKYRXEWTSHVuEYXMPM^EVIP
GSEGLGSRWYGPMIRXI#¡5YqTVIKYRXEWTYIHIIPGSEGLYXMPM^EVGSRWMKSQMWQS#
68 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
)PGSEGLXEQFMqRXMIRIUYILEFPEVGPEVS]RIGIWMXEGYIWXMSREVWIEQIRYHS%PKYREWTVIKYRXEWTEVEEY
XSIZEPYEVWIWSR¡5YqQIMQTMHILEFPEVGPEVS#¡)WIPQMIHSEPEWGSRWIGYIRGMEW#¡)PQMIHSEPGEWXMKS#¡)P
QMIHSEIWXEVIUYMZSGEHS#¡)PQMIHSELIVMVPSWWIRXMQMIRXSWHIPSWHIQjW#¡)WIPHIWISHITSTYPEVMHEH#
¡0EJEPXEHIZEPSV#¡4SVUYqRSZS]EPKVERSQjWVjTMHS#¡(S]VSHISW#)XG
)WTIVEQSWUYIIWXETIUYIyEI\TPMGEGMzRPIE]YHIEGSRSGIVPETVMQIVEGSRHYGXEHI'SZI]]EWuTSHIV
E]YHEVEWYGPMIRXI]EWuQMWQS
'SRHYGXE(IQSWXVEVVIWTIXS
)WXEGSRHYGXEIWXjVIPEGMSREHEGSRIPVIWTIXSUYIXMIRITSVPSWHIQjW(IQSWXVEVVIWTIXSIWQSWXVEV
MRXIVqWTSVSXVSWVIWTIXEVWYHMKRMHEHTVISGYTEVWITSVIPPSWWIVEQEFPITIVSRS½RKMVMRXIVqWWMRSPS
XMIRI]WSFVIXSHS XVEXEVGSRLSRIWXMHEH TVMRGMTEPQIRXIGSREUYIPPSWUYIRSTYIHIRLEGIVREHETSV
YWXIH
,E]SXVSWEWTIGXSWUYIXEQFMqRXMIRIRUYIZIVGSRIPVIWTIXS0EWSFVITVSXIGGMzRWIVGIPSWS]GSRWIRXMV
%YRUYIIWXSWWSRGSRWMHIVEHSWGSQSHIFMPMHEHIW
8SQIYRSWQMRYXSWTEVEVIWTSRHIVPEWMKYMIRXITVIKYRXE(IPSWEWTIGXSWGMXEHSWEVVMFE¡GYjPIWWIVuER
PSWUYIWIIRGYIRXVEREPEM^UYMIVHEIRIPHMEKRzWXMGSYXMPM^ERHSPEGEQTEREQIRSWHIzTXMQS
]GYjPIW
WIVuERPSWUYIWIIRGYIRXVEREPEHIVIGLEHIQEWMEHS
#'SRIPPSIWXEVjZMIRHSGzQSJYRGMSREIPHMEK
RzWXMGS
%LSVEXSQISXVSWQMRYXSWTEVEVIWTSRHIVIWXETVIKYRXE7MIRHSGSEGL]EWIEIRIPVSPHIKYuESGSEGL
¡GzQSE]YHEEWYGPMIRXIEQSZIVWILEGuEIPTYRXSzTXMQSIRGYERXSEHIQSWXVEVVIWTIXS#2SPIEQjW
ERXIWHIVI¾I\MSREVIRTSWMFPIWVIWTYIWXEW
CCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCC
0IHEQSWYREWMHIEW)RIPVSPHIGSEGLGSQSKYuE
2SXIUYIYXMPM^ERHSIPQSHIPSHIGSEGLMRKHIKYuEZEQSWEWIVHMVIGXSW9WXIHTSHVuEHIQSWXVEV
EPETIVWSREGzQSMRGVIQIRXEVIPVIWTIXS4SVINIQTPSTIRWEVIRGSWEWGSRGVIXEWUYITYIHILEGIVTEVEQSWXVEVEPSWHIQjWUYIWITVISGYTETSV
IPPSW8IPIJSRIEVEPEKIRXI IWGVMFMVRSXEWHIEKVEHIGMQMIRXS WEPYHEV IRZMEVGSVVISWIPIGXVzRMGSWUYIQYIWXVIRMRXIVqW TVSGYVEVLEGIVEPKSGEHEHuE
TEVEUYIETEVI^GEYREWSRVMWEIRPEGEVEHIEPKYMIREYRUYIIWIEPKYMIRWIEPETIVWSREUYIPMQTMEIPIHM½GMSIRHSRHIYWXIHXVEFENE
2SHINIUYIWI
EFVEYREFMWQSIRXVIPSUYIWMIRXI]PSUYILEGI
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 69
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
%LSVEGSQSFYIRSW'SEGLPILEGIQSWYREWTVIKYRXEW¡'zQSTYIHIMRGVIQIRXEVWYVIWTIXSLEGMEPSW
HIQjW#¡5YqGSWEWGSRGVIXEWTYIHILEGIVTEVEQSWXVEVVIWTIXS#
0EWGSRHYGXEWEP
2SIWRYIWXVS½RIRIWXIPMFVSHEVPIXSHSWPSWHIXEPPIWHIGEHEGSRHYGXE )RIPPMFVSHI'SZI]IWXjR
XSHSWPSWHIXEPPIW]GSRPEWTVMQIVEWHSWGSRHYGXEWGVIIQSWUYIYWXIHXMIRIPEMHIE4EVEIPVIWXSHIPEW
GSRHYGXEWPIZEQSWEHEVYREWMRHMGEGMSRIWQjWKIRIVEPIWHIPPMFVS'VIIQSWUYI]EWEFIYXMPM^EVPEMRJSV
QEGMzRTEVEE]YHEVEWYGPMIRXIEJSVXEPIGIVWYGSR½ER^E]PEGSR½ER^EHIYWXIHQMWQSIWXMQEHSPIGXSV
'SRHYGXE'VIEVXVERWTEVIRGME
(IGMVPEZIVHEHHIQERIVEUYIPEKIRXIPSTYIHEGSQTVSFEV7IVZIVE^]WMRGIVS7IVEFMIVXS]JVERGS
4IGEVIRTVSHIVIZIPEVGSWEW%GXYEVFENSPETVIQMWEHI±PSUYIZIWIWPSUYILE]²2SXIRIVEKIRHEW
SGYPXEW2SIWGSRHIVMRJSVQEGMzR
'SRHYGXE'SVVIKMVIVVSVIW
6IQIHMIPEWGSWEWGYERHSWIIUYMZSUYI(MWGPTIWIVjTMHEQIRXI6ITjVIPSWGYERHSWIETSWMFPI4SRKE
IRTVjGXMGEIP±WIVZMGMSHIKYuE²(IQYIWXVILYQMPHEHTIVWSREP2SXETIPEWGSWEW2SHINIUYIIPSVKYPPS
WIMRXIVTSRKEGYERHSWIXVEXEHILEGIVPSUYIWIHIFI6IGYIVHIPSWMKYMIRXI±7MEPKYMIRRSLEGIPSUYI
XUYMIVIWUYILEKEHIFIWSJVIGIVYREHMWGYPTETSVUYIRSPII\TPMGEWXIEHIGYEHEQIRXI²&IRNEQMR
>ERHIV
'SRHYGXE1SWXVEVPIEPXEH
'SRGIHEIPQqVMXSWMRVIWIVZEW 6IGSRS^GEPEWGSRXVMFYGMSRIWHIPSWHIQjW ,EFPIWSFVIPEWTIVWSREW
GSQSWMIWXYZMIVERTVIWIRXIW6ITVIWIRXIESXVSWUYIRSIWXqRTEVELEFPEVTSVIPPSW2SLEFPIQEPEWYW
IWTEPHEW2SVIZIPIPEMRJSVQEGMzRUYISXVSWPILERHEHSIRTVMZEHS
'SRHYGXE4VIWIRXEVVIWYPXEHSW
0PIZEVYRWIKYMQMIRXSHIPSWVIWYPXEHSW,EGIVPSUYIWIHIFI,EGIVUYIPEWGSWEWWEPKERFMIR'YQTPMV
PSUYILEWTVSQIXMHS,EGIVPSEXMIQTS]HIRXVSHIPTVIWYTYIWXS2SGSQTVSQIXIVWII\GIWMZEQIRXI
RMMRGYQTPMVPEWI\TIGXEXMZEW2SHEVI\GYWEWTSVRSGYQTPMV
'SRHYGXE1INSVEV
1INSVI GSRXMRYEQIRXI %YQIRXI WYW GETEGMHEHIW 7IE YR ETVIRHM^ GSRWXERXI (IWEVVSPPI WMWXIQEW HI
SFXIRGMzRHIMRJSVQEGMzRXERXSJSVQEPIWGSQSMRJSVQEPIW%GXEGSRJSVQIEPEWSTMRMSRIWUYIVIGMFI
%KVEHI^GEEPEKIRXIWYWSTMRMSRIW2SWIGSRWMHIVITSVIRGMQEHIPEWSTMRMSRIWHIPSWHIQjW2SHI
TSVWIRXEHSUYIPSWGSRSGMQMIRXSW]PEWLEFMPMHEHIWEGXYEPIWWIVjRWY½GMIRXIWTEVEPSWVIXSWHIPQEyERE
'SRHYGXE%JVSRXEVPEVIEPMHEH
%FSVHIHMVIGXEQIRXIIPEWYRXSHIPMGEHS6IGSRS^GEPSUYIWIGEPPE0PIZIGSRZEPSVPEWGSRZIVWEGMS
70 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
RIW,EKEUYI±IWGSRHERPEWYyEW²2SIPYHEPSWXIQEWUYIHIZIVHEHMQTSVXER2SIWGSRHEPEGEFI^E
FENSIPEPE
'SRHYGXE'PEVM½GEVPEWI\TIGXEXMZEW
'SQYRMUYI]VIZIPIPEWI\TIGXEXMZEW (MWGXEPEW:EPuHIPEW 6IRIKSGMIWMIWRIGIWEVMS]TSWMFPI 2SUYI
FVERXIPEWI\TIGXEXMZEW2SHITSVWIRXEHSUYIPEWI\TIGXEXMZEWIWXjRGPEVEWSWSRGSQTEVXMHEW
'SRHYGXE4VEGXMGEVPEVIWTSRWEFMPMHEH
1ERXIRKEWYWVIWTSRWEFMPMHEHIW ,EKEUYIPSWHIQjWWIERVIWTSRWEFPIW 6IWTSRWEFMPuGIWIHIPSWVIWYP
XEHSW8IRKEGPEVMHEHIRGzQSZEEGSQYRMGEVPEWEGGMSRIW]PEWHIPSWHIQjW
2SIZMXISIPYHEPEW
VIWTSRWEFMPMHEHIW2SGYPTIEPSWHIQjWRMWIyEPIGSRIPHIHSGYERHSPEWGSWEWZE]ERQEP
'SRHYGXE)WGYGLEVTVMQIVS
)WGYGLIERXIWHILEFPEV'SQTVIRHE)PEFSVI(MEKRzWXMGSW)WGYGLIGSRPSWSuHSWTIVSXEQFMqRGSRPSW
SNSW]IPGSVE^zR%ZIVMKIGYjPIWWSRPEWGSRHYGXEWQjWMQTSVXERXIWTEVEPEWTIVWSREWGSRPEWUYIXVEFE
NE2SHITSVWIRXEHSUYIWEFIUYqTVISGYTEQjWEPSWHIQjW2SEWYQEUYIXMIRIXSHEWPEWVIWTYIWXEW
SUYIGSRSGIXSHEWPEWTVIKYRXEW
'SRHYGXE1ERXIRIVPSWGSQTVSQMWSW
(MKEUYqZEELEGIV]PYIKSLjKEPS4MIRWIFMIRPSWGSQTVSQMWSWUYIEWYQI]QERXqRKEPSW'SRZMIVXEIP
GYQTPMQMIRXSHIPSWGSQTVSQMWSWIRWuQFSPSHIHMKRMHEH2SXVEMGMSRIPEGSR½ER^E2SMRXIRXIWEPMVWI
TSVPEXERKIRXIIRYRGSQTVSQMWSUYIRSLEGYQTPMHS
'SRHYGXE%QTPMEVPEGSR½ER^E
1YqWXVIWIHMWTYIWXSEGSR½EV%QTPuIPEGSR½ER^EHIQERIVEKIRIVSWEEEUYIPPSWUYIWIPELE]ERKEREHS
]GSRHMGMSREPQIRXIEPSWUYIIWXqRMRXIRXjRHSPS%TVIRHEEEQTPMEVPEGSR½ER^EHIQERIVEEHIGYEHE
FEWjRHSWIIRPEWMXYEGMzRVMIWKS]GVIHMFMPMHEHGEVjGXIV]GSQTIXIRGME
HIPEWTIVWSREWMQTPMGEHEW
(MEKRzWXMGSHIPEWGSRHYGXEW
9REQERIVEHIE]YHEVEYRGPMIRXIIWTSVQIHMSHIYRHMEKRzWXMGS4EVEPEGSR½ER^EIPGSEGLPITYIHI
JEGMPMXEVPEPIGXYVEWSFVIPEWGSRHYGXEW]SGSQTVEVIPPMFVSHIP(V 'SZI] 7IPITMHIEPGPMIRXIUYI
LEKEYREPMWXEHIPEWGSRHYGXEW%PPEHSHIGEHEGSRHYGXEIPGPMIRXIHIFIIWGVMFMVYRRQIVSHIEP
HSRHIIWPEHIFMPMHEHIPPEHSM^UYMIVHEHIPEGYVZEHIGEQTERE]GSQTPIXEQIRXIEPEHIVIGLE)P
VITVIWIRXEIPTYRXSzTXMQS)P]IPVITVIWIRXERTYRXSWQIHMSWHIGEHEPEHS0zKMGEQIRXIWYGPMIRXI
ZEERIGIWMXEVEPKYREI\TPMGEGMzRHIUYqIWGEHEGSRHYGXE0EWI\TPMGEGMSRIWIRIWXIPMFVSSQINSVPEWHIP
PMFVSHIP(V'SZI]
PITYIHIRWIVZMV*MREPQIRXIIPGPMIRXITYIHIIWGVMFMVYREWTEPEFVEWUYII\TPMUYIRIP
TYRXENIUYIWILEEWMKREHS)RIPINIQTPSHIPHMEKRzWXMGSEFENSIPGPMIRXITSHVuEHEVWIYRIR,EFPEV
'PEVS]IWGVMFMV±8MIRHSEWIVEQFMKYS²]TSHVuEHEVWIYRIR'VIEV8VERWTEVIRGME]IWGVMFMV±2SGSQ
TEVXSMRJSVQEGMzR²
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 71
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
)NIQTPSHITEVXIHIYRHMEKRzWXMGSHIPEWGSRHYGXEW
6IXIRIVMRJSVQEGMzRXIRIVWIGVIXSW
'VIEVXVERWTEVIRGME
GVIEVMPYWMSRIW½RKMV
%PLEGIVIPHMEKRzWXMGSIPGSEGL]WYGPMIRXIIWGSKIRYRSSHSWjVIEWTEVEJSVXEPIGIV¡4SVUYqETIREW
YRSSHSW#4SVUYIGYERHSYRSXVEXEHILEGIVQjWHIHSWGSWEWRSLEGIRMRKYRE
9RERSXETEVEIPGSEGL4YIHIWIVRIGIWEVMSE]YHEVEPGPMIRXIELEGIVIPHMEKRzWXMGS0SMHIEPWIVuEUYI
IPGPMIRXITYHMIVELEGIVXSHSWSPSTIVSQYGLEWZIGIWIPGSEGLXMIRIUYIE]YHEVPIGSRTVIKYRXEWGSQS
IWXEW ¡)WXjWWIKYVEHIGSPSGEVXIIRIWEGSRHYGXE#¡2SQIGSRXEWXIYRTVSFPIQEPEWIQERETEWEHE
VIPEGMSREHSGSRYREHIFMPMHEHIRIWEGSRHYGXE#
'SQSQIRGMSREQSWPEWXVIGIGSRHYGXEWHIPEGSR½ER^EVIUYMIVIRYREGSQFMREGMzRHIGEVjGXIV]GSQ
TIXIRGME)PQSHSQjWVjTMHSHITIVHIVPEGSR½ER^EIWTVSJEREVYREGSRHYGXEHIGEVjGXIV)PQSHSQjW
VjTMHSHIKEREVPEGSR½ER^EIWHIQSWXVEVYREGSRHYGXEHIGSQTIXIRGME )WXIGETuXYPSPILESJVIGMHS
HIXEPPIWWSFVIGzQSEYQIRXEVPEGSR½ER^EIRWYGPMIRXI]IRYWXIHQMWQS4IVSGSQSQIRGMSREQSW
ERXIWLE]UYIIWGSKIVYRESHSWGSRHYGXEWTEVEIQTI^EV
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSTIVWSREP]IRTEVINE
) WXYHMIPEWGSRHYGXEW]VIEPMGIIPHMEKRzWXMGS0YIKSIWGSNESGSRHYGXEWUYIHIFIQINSVEV
,EKEYRTPERGSREGGMSRIWIWTIGu½GEWTEVEWYTIVEVPEW )WGVuFEPS 0YIKSVIHEGXIYREVI¾I\MzR
WSFVIIPTVSGIWS
8
VEFENIGSRYRGSQTEyIVS%]HIPSEWIPIGGMSREVYREGSRHYGXETEVEQINSVEV%]HIPSELEGIV
YRTPERHIQINSVE0YIKSIWGVMFEYREVI¾I\MzRFVIZIWSFVIIPTVSGIWS
72 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
6IJIVIRGMEW
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 73
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
74 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
'ETuXYPS:-
0MHIVE^KSHIWIVZMGMS
±(IFIQSWPPIKEVEPWMPIRGMSTEVETSHIVIWGYGLEV(IFIQSWIWGYGLEVTEVETSHIV
ETVIRHIV(IFIQSWETVIRHIVTEVETSHIVTVITEVEVRSW(IFIQSWTVITEVEVRSWTEVETS
HIVWIVZMV(IFIQSWWIVZMVTEVEWIVPuHIVIW²
;MPPMEQ%VXLYV;EVH
9REVI¾I\MzRTEVEIQTI^EV
1MVMEQWMIRXIUYIPEWFEWIWTEVEWYPMHIVE^KSIWXjRQYGLSQjW¼VQIWTSVPEWGSRZIVWEGMSRIWUYILE
QERXIRMHSGSRWYGSEGL&VIRHE)PPEWMIRXIUYILEGPEVM¼GEHSWYWZEPSVIW]LEGSRWXVYMHSYREZMWMzRTIVWS
REPTSHIVSWEUYIPIHEYREHMVIGGMzRGPEVE,EMHIRXM¼GEHSZEVMEWGSRHYGXEWHIPEGSR¼ER^EUYIRIGIWMXE
QINSVEV]WIPIGGMSRzLEFPEVGPEVSGSQSWYTVMQIVEQIXE%LSVEXMIRIGPEVMHEHUYIPEEHQMRMWXVEGMzR]PMHI
VE^KSWSRHSWGSWEWHMWXMRXEW]UYIIPPMHIVE^KSRSTYIHII\MWXMVWMRPEEHQMRMWXVEGMzR7MRIQFEVKS1MVMEQ
TMIRWEUYIERRSLETVSJYRHM^EHSIRIPXIQEHIPMHIVE^KS¡7IVI¼IVIWSPSEZEPSVIWZMWMzR]GSR¼ER^E#
(IFILEFIVQjW)PPEUYMIVITVIKYRXEVEWYGSEGL¡'zQSTYIHSWIVYRPuHIVUYIPPIZEIWXEMRWXMXYGMzREP
q\MXS#)WYRETVIKYRXEUYIIWXjIRWYQIRXIHIWHIPEPXMQEWIWMzRGSRWYGSEGL
-RXVSHYGGMzR
=ELIQSWZMWXSPSWJYRHEQIRXSWQjWMQTSVXERXIWTEVEIPPMHIVE^KS9RPuHIVWMRZEPSVIWRSIWPuHIV9R
PuHIVWMRYREZMWMzRGPEVERSWEFIEHzRHIZE9RPuHIVWMRGSR½ER^ERSTYIHIMRWTMVEVPEGSR½ER^EHI
SXVSW%PQMWQSXMIQTSYRSRIGIWMXEWIVEHQMRMWXVEHSVEHIQjWHIPuHIV%PKYMIRXMIRIUYIQERINEV
PEIQTVIWETEKEVPEWGYIRXEWGSQTVEVPSWVIGYVWSWIXG4IVSIPEHQMRMWXVEHSVHIFIMVQjWEPPjHIWIV
YRQIVSNIJI
)RIWXIGETuXYPSZEQSWEI\TPSVEVIPPMHIVE^KSHIWIVZMGMSEWTIGXSQY]MQTSVXERXIIRIPGSEGLMRK)P
PMHIVE^KSHIWIVZMGMSIWYRGSRGITXSUYIETEVIGMzIRGSRIP7V6SFIVX+VIIRPIEJIRWYPMFVS
±0MHIVE^KSHIWIVZMGMS²7IVZERX0IEHIVWLMT
)WTSWMFPIUYIQYGLSWGSMRGMHERGSRRSWSXVSWIRUYI
YRFYIRINIQTPSHIIWXIPMHIVE^KSIW.IWW4EVIGIUYIIPGSRGITXSRSIWXERRYIZSSXEPZI^IWYR
GSRGITXSUYIWILEFuETIVHMHSIRQYGLSWEySWHIEHQMRMWXVEGMzRUYIIPZIVHEHIVSXVEFENSHIPPuHIV
IWWIVZMV
)PPMHIVE^KSHIWIVZMGMS
6SFIVX+VIIRPIEJGSRWMHIVEUYIIPGSRGITXSHIPMHIVE^KSHIWIVZMGMSWIIRGYIRXVEIRPSWRMZIPIWQjW
EPXSWHIEXIRGMzREPEKIRXIGYMHjRHSPSW]VIGMFMIRHSHIIPPSW1YGLEWZIGIWPEKIRXIUYIRSGSRSGI
IPPMHIVE^KSHIWIVZMGMSGVIIUYIIPPSMQTPMGETSVINIQTPSUYIPSWTVMWMSRIVSWIWXjRIRGSRXVSPHIPE
TVMWMzRSUYIIPPuHIVIWXjXVEXERHSHIKEREVEXSHSWGSQSEQMKSW2SIWEWu
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 75
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
%PMRMGMSGYERHSIWGYGLERWSFVIIPXIQEQYGLSWEWYQIRUYIIPPMHIVE^KSHIWIVZMGMSUYMIVIHIGMV
UYIYRPuHIVXVEFENETEVEWYKIRXI]UYIIWPEKIRXIPEUYIHIGMHIGYjPIWWSRIWSWXVEFENSWGzQS
LEGIVPSW]GYjRHSLEGIVPSW2SIWEWu
)PPuHIVHIWIVZMGMSIWYRPuHIVJYIVXITIVSJYIVXIIRYREJSVQEQY]HMJIVIRXIUYIYRQIVSNIJI
/IRRIXL&PERGLEVHIWGVMXSVXEQFMqRHIPMHIVE^KSGSMRGMHIGSRQYGLSWHIPSWGSRGITXSWHI+VIIR
PIEJ&PERGLEVHHMGIUYILE]HSWGPEWIWHIPuHIVIW
7IVNIJITVMQIVSHSRHIIPIKSHIYRSIWTVMQIVS
7IVZMVTVMQIVSHSRHIIPGSVE^zRHIYRSIWTVMQIVS
:EQSWEI\TPMGEVYRTSGSQjWPEWHSWGPEWIWHIPuHIVIWUYIQIRGMSREIP(V&PERGLEVH
7IVNIJITVMQIVS
)PUYIIWNIJITVMQIVSKYMEHSTSVWYTVSTMSIKSIWREXYVEPQIRXIPPIZEHSLEGMEIPGSRXVSP8MIRHIE
HEVQYGLEWzVHIRIW]EXSQEVQYGLEWHIGMWMSRIW)REPKYRSWGEWSWHEPEMQTVIWMzRHIUYIIPNIJI
IWIPHYIySHIPEMRWXMXYGMzR]PEQERINEGSQSWMJYIVEWY]E3XVEGEVEGXIVuWXMGEGSQRHIYRNIJIHI
IWXIXMTSIWUYIRSFYWGEVIXVSEPMQIRXEGMzRTSVUYIPEZIGSQSYREEQIRE^EEWYTSWMGMzR)PNIJI
TVMQIVSIWYRETIVWSREUYIPEWXMQSWEQIRXIRSGSRWMHIVEPEWRIGIWMHEHIWHIPEWTIVWSREWWMRSPEW
RIGIWMHEHIWHIWYTVSTMSIKS]RIGIWMHEHHITSHIV]EYXSVMHEH
%RXIWHIGSRXMRYEVPITIHMQSWUYIVI¾I\MSRIYRSWQSQIRXSW¡,EXVEFENEHSFENSIPQERHSHIEPKR
NIJIUYIQYIWXVEZEVMEWHIPEWGEVEGXIVuWXMGEWQIRGMSREHEW#7MIWEWu¡'zQSWIWMRXMzIRWYXVEFENS#
3XVEVI¾I\MzR¡,EWMHSNIJIHIPTVMQIVXMTSIREPKRTYIWXSUYILEHIWIQTIyEHS#¡'zQSWIWMRXMz
IRIWIXVEFENS#¡'zQSWIWMRXMIVSRWYWIQTPIEHSW#
7IVZMVTVMQIVS
)WXEGPEWIHIPuHIVIWXSHSPSGSRXVEVMSHIPERXIVMSV)WXIPuHIVWMIRXIUYIIWPPEQEHSEWIVZMV7YGS
VE^zRPSKYuEIRZI^HIWYIKS1YGLEWZIGIWEWYQIIPPMHIVE^KSWSPEQIRXIWMPSZIGSQSPEQINSV
QERIVEHIWIVZMVEPEMRWXMXYGMzR]EWYTIVWSREP2SIWTSWIWMZSRMMRWIKYVSGSRWYTSWMGMzRTSVUYI
PSZIGSQSYREGXSHIWIVZMGMSIRZI^HIYREGXSHIHSQMRMS
)WXIPuHIVIWXjHMWTYIWXSEXVEFENEVGSRSXVSW-RGPYWMZIIPZIVHEHIVSPuHIVHIEGYIVHSE&PERGLEVHIWXj
HMWTYIWXSEHINEVWYTSWMGMzRWMPPIKEYRQINSVPuHIV2SXVEFENETEVEMRGVIQIRXEVWYTSWMGMzR%TVYIFE
PEVIXVSEPMQIRXEGMzR]PEZIGSQSYREE]YHETEVEQINSVEVIPWIVZMGMS7YIRJSUYIIWWIVZMVEPEGEYWE
IRSXVEWTEPEFVEW©WIVZMVEPEZMWMzRHIPEMRWXMXYGMzR
76 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
2YIZEQIRXIPITIHMQSWUYIVI¾I\MSRIYRSWQSQIRXSW¡,EXVEFENEHSFENSIPQERHSHIEPKRPuHIV
UYIQYIWXVEZEVMEWHIPEWGEVEGXIVuWXMGEWQIRGMSREHEW#7MIWEWu¡GzQSWIWMRXMzIRWYXVEFENS#
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSTIVWSREP]IRTEVINE
,
IQSWVI¾I\MSREHSWSFVIPEWHSWGPEWIWHIPuHIVUYITVIWIRXEQSW'SRYRGSQTEyIVSTPE
XMUYIRIRXSVRSEPEWWMKYMIRXIWTVIKYRXEW
¡,E]WSPEQIRXIHSWGPEWIWHIPuHIVIWIRIWXIQYRHS#
¡7ITYIHITEWEVHIYREGPEWIHIPMHIVE^KSESXVS#
7uIWEWu¡UYqMR¾Y]IIRPETIVWSRETEVETEWEVHIWIVNIJITVMQIVSEPYIKSWIVZMVTVMQIVS#
¡%UYqWIHIFIUYIYRETIVWSREWIEPuHIVHIWIVZMGMS]PYIKSWIHINIKYMEVTSVWYIKS#
%LSVEIWGVMFEYREVI¾I\MzRTIVWSREPWSFVIPEWHSWGPEWIWHIPMHIVE^KSGSRVIPEGMzREWYZMHE
TIVWSREP]TVSJIWMSREP
'SQTEVXEWYVI¾I\MzRGSRSXVETIVWSRE
)NIVGMGMSWTEVEIPGSEGLMRK
9 RSHIPSWXVEFENSWHIPGSEGLIWE]YHEVEWYGPMIRXIEHI½RMVHSRHIIWXjGSRVIPEGMzREPEW
HSWGPEWIWHIPMHIVE^KS¡'zQSTYIHIIPGSEGLE]YHEVEWYGPMIRXI#
¡*YRGMSREVuEIRIPVSPHIGSEGLGSQSKYuESGSQSGSEGL#¡4SVUYq#
'SQTEVXEGSRYRGSQTEyIVSPEWVIWTYIWXEW0YIKSIWGVMFEYREVI¾I\MzRHI
GzQSE]YHEVuEEWYGPMIRXIWMIRHSYWXIHIPGSEGL
)PPMHIVE^KSHIWIVZMGMSIRYREMRWXMXYGMzR
¡'zQSIQTVIRHIVIPPMHIVE^KSHIWIVZMGMSIRYREMRWXMXYGMzR#0ENIVEVUYuEXVEHMGMSREPJYRGMSREFMIR
TEVEIPEWTIGXSZMWMSREVMSHIPMHIVE^KS0EWTIVWSREWFYWGEREPPuHIVTEVEPEZMWMzR]HMVIGGMzR%YRUYI
IPPuHIVGYIRXEGSRSXVEWTIVWSREWTEVEJSVQEVPEZMWMzRIPPuHIVUYIHEGSRPEVIWTSRWEFMPMHEHQj\MQE
]RSPETYIHIHIPIKEV
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 77
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
.IVEVUYuEXVEHMGMSREP
.IJI
'PMIRXIW
7MRIQFEVKSZMZMV]EGXYEVHIEGYIVHSEPEZMWMzRGVIETVSFPIQEWTEVEQYGLSWPuHIVIWIMRWXMXYGMSRIW
0EIWXVYGXYVEXVEHMGMSREPWMKYI]IPGPMIRXIUYIHEEFENSHIXSHSWQMIRXVEWUYIPEIRIVKuEWIQYIZI
LEGMEEVVMFE
4EVETSRIVIREGGMzRPEZMWMzRLE]UYIZSPXIEVEPEMRWXMXYGMzRTEVEUYIPEWTIVWSREWIRGSRXEGXS
HMVIGXSGSRIPGPMIRXITYIHERVIWTSRHIVIJIGXMZEQIRXIEPEWRIGIWMHEHIWHIHMGLSGPMIRXI)PPuHIVIR
XSRGIWWMVZIEPEWRIGIWMHEHIWHIPSWIQTPIEHSWE]YHjRHSPIWEGYQTPMVGSRPEZMWMzRHIPEMRWXMXYGMzR
.IVEVUYuEHIPMHIVE^KSHIWIVZMGMS
'PMIRXIW
.IJI
±)PPMHIVE^KSHIWIVZMGMSIQTMI^EGSRIPTVSTMSHIWISHIQINSVEV9REZI^UYIIWITVSGIWSLEIQ
TI^EHSIWTSWMFPITVEGXMGEVIPPMHIVE^KSHIWIVZMGMSERMZIPMRWXMXYGMSREP²
78 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
9REZI^UYIPEZMWMzRHIPPuHIVIWXjIREGGMzRWITYIHIMRMGMEVIPGSEGLMRKEHMEVMS)PPMHIVE^KSHI
WIVZMGMSIQTMI^EGSRYREZMWMzR]GYPQMREGSRYRGSVE^zRHIWIVZMGMSUYIE]YHEEPEKIRXIEZMZMVHI
EGYIVHSEIPPE
9RETVIKYRXETEVEWYVI¾I\MzR7MIPPuHIVLEGSRWXVYMHSYREZMWMzRTSHIVSWE¡GzQSWEFIGYjRHS
TYIHI MRMGMEV IP GSEGLMRK GSR WYW IQTPIEHSW# ¡'YjP IW IP TYRXS GPEZI TEVE WEFIV GYjRHS MRMGMEV IP
GSEGLMRK#'SQTEVXEWYVI¾I\MzRGSRWYWGSQTEyIVSW]PYIKSIWGVuFEPE
¡'YjRXSXMIQTSPPIZETEVEUYIYREMRWXMXYGMzRPPIKYIEWIVZMVEPEKIRXI#'SQSWMIQTVIHITIRHIHI
QYGLEWGSWEWTIVSPSGMIVXSIWUYIRSIQTMI^EWMRYRPuHIVHIWIVZMGMSUYIIWXEFPIGIIPQSHIPSHI
WIVZMV
±0EQIHMHEHIYRPuHIVRSIWIPRQIVSHITIVWSREWUYIWMVZIREPPuHIVWMRSIPRQIVSHITIVWSREW
WIVZMHEWTSVIPPuHIV².SLR1E\[IPP
)PPMHIVE^KSGSQSYREVXIHITSWMFMPMHEH
°'YERHSIPPMHIVE^KSIWHI¼RMHSRSGSQSYRTYIWXSWMRSGSQSYREQERIVEHIWIVXHIWGYFVIWUYI
TYIHIWWIVYRPuHIVRSMQTSVXEHSRHIIWXqW²
6SWEQYRH>ERHIV
&IRNEQMR>ERHIVIPGSRHYGXSVHIPESVUYIWXEWMRJzRMGEHI&SWXSR]WYIWTSWE6SWEQYRHJSVQEVSR
YREGSRWYPXSVuEVIPEGMSREHEGSRIPPMHIVE^KS,ERTVIWIRXEHSGYVWSWIRQYGLEWTEVXIWHIPQYRHS
EHIQjWHIIWGVMFMVYRPMFVS]LEGIVYRZMHISGSRIPXuXYPSHI0MHIVE^KS9REVXIHITSWMFMPMHEHIW)R
IPZMHIS&IRNEQMRGYIRXEUYIYRSXMIRIUYIWIV±YRPuHIVUYILEGIEXSHSWTSHIVSWSW²8VEWEySW
HII\TIVMIRGMEI\MXSWEGSQSHMVIGXSVHISVUYIWXEGSRHYGMIRHSQjWHIQWMGSW>ERHIVWIHMS
GYIRXEHIUYIEYRUYIqPETEVIGuEIRPEWTSVXEHEWHIPSWHMWGSWIRVIEPMHEHRSETSVXEFERMYRWSPSWS
RMHSEPEWKVEFEGMSRIW)PIVEIPGSRHYGXSV¢)PTSHIVHIPGSRHYGXSVVIWMHIXSXEPQIRXIIRWYLEFMPMHEH
HILEGIVTSHIVSWEEXSHEPESVUYIWXE)WHIGMVUYIWYTSHIVVIWMHuEIRPEGETEGMHEHHILEGIVUYISXVE
KIRXIPSWQWMGSWHIPESVUYIWXEJYIWIRTSHIVSWSW)PHI½RIIWXSGSQSIPZIVHEHIVSPMHIVE^KS
7uYWXIHIWXjIRYRTYIWXSEHQMRMWXVEXMZS¡GzQSTYIHILEGIVTSHIVSWEEPEKIRXIUYIXVEFENETEVE
YWXIH#7uYWXIHIWIPGSEGLHIYRETIVWSRE¡GzQSTYIHILEGIVTSHIVSWEEIWETIVWSRE#
3XVSGSQIRXEVMSUYITVIWIRXE&IRNEQMR]6SWEQYRHWIPPEQEPE6IKPE)RWYZMHISqPGYIRXE
UYIIRYREWIWMzRHMTPSQjXMGEHIYRTEuWIYVSTISLEFuEHSWQMRMWXVSWHIEPXSVERKSVIYRMHSWIRYR
WEPzR(ITVSRXSPETYIVXEWIEFVI]IRXVEYREWMWXIRXIHIYRSHIPSWQMRMWXVSWWYQEQIRXIEKMXEHS
]TVIKYRXERHSUYqLEGuEGSRYREWMXYEGMzRHMJuGMPUYIWILEFuETVIWIRXEHS)PQMRMWXVSQMVEEWYEWMW
XIRXIGSRGEPQE]HMGI±2SWITVISGYTI6IGYIVHIPE6IKPE²(IMRQIHMEXSIPEWMWXIRXIWIGEPQE
TMHIHMWGYPTEW]WEPIHIPWEPzR4SGSWQMRYXSWQjWXEVHIIRXVESXVSEWMWXIRXIEKMXEHSTMHMIRHSGSRWINS
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 79
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
EPQMWQSQMRMWXVS2YIZEQIRXIIPQMRMWXVSQMVEEIWXIEWMWXIRXIGSRGEPQE]HMGI±2SWITVISGYTI
6IGYIVHIPE6IKPE²(IMRQIHMEXSIPEWMWXIRXIWIGEPQETMHIHMWGYPTEW]WEPIHIPWEPzR4EWEI\EG
XEQIRXIPSQMWQSYRSWQMRYXSWQjWXEVHI)PSXVSQMRMWXVSMRXVMKEHSTSVPEQERIVEHITVSGIHIV
HIWYGSPIKEPIHMGI±7V1MRMWXVS¡UYqI\EGXEQIRXIIWPE6IKPE#²fPVIWTSRHI±0E6IKPEHMGI
³RSXSQIWPEWGSWEWIRWIVMS´²)PSXVSQMRMWXVSEWSQFVEHSTVIKYRXE±¡'YjPIWWSRPEWSXVEWVIKPEW#²)P
QMRMWXVSPIHMGI±2SI\MWXIRSXVEWVIKPEW)WPERMGEUYIRIGIWMXEQSW²
)PGYIRXSIWKVEGMSWSTIVSXMIRIYRQIRWENIMQTSVXERXI8SQIYRQMRYXSTEVEVI¾I\MSREVWSFVIIWXI
GYIRXS¡'YjPIWIPQIRWENI#¡'zQSTYIHIIWXIQIRWENIE]YHEVPIEWIVYRPuHIV#©¡YRGSEGL#
3XVEPIGGMzRMQTSVXERXIIRIPPMFVS]IPZMHISHIPSWWIySVIW>ERHIVIW-RZSPYGVEVEXSHEWPEWZSGIW
IRPEZMWMzR)WYREJSVQEFSRMXEHIEGPEVEVUYIYREZMWMzRRSHIFIWIVWSPEQIRXIHIPPuHIV8SHEWPEW
TIVWSREWHIPEMRWXMXYGMzRHIFIRXIRIVZS^]ZSXSIRPEZMWMzR]HIFILEFIVYRGSRWIRWSHIXSHSW
EPVIHIHSVHIIWEZMWMzR
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSIRTEVINEW
0ETVMQIVETIVWSREZEEWIVIPGSEGLHIPSXVS
4VMQIVSYXMPM^ERHSIPVSPHIGSEGLGSQSKYuEE]YHIEWYGSPIKEEPPIKEVEWIVYRPuHIVHIWIVZMGMS
0YIKSGEQFMIRHIVSP)WXEZI^YXMPM^ERHSIPVSPHIGSEGLGSQSGSEGLE]YHIEWYGSPIKEEWIVYR
PuHIVHIWIVZMGMS
'YERHSXIVQMRIRIPINIVGMGMSVI¾I\MSRIRWSFVIIPXVEFENSHIPuHIV]GSEGL
¡5YqHMJIVIRGMEWLE]IRXVIPSWTETIPIWHIPuHIV]GSEGL#
¡5YqHMJIVIRGMEWIRGYIRXVIEPLEGIVIPVSPHIKYuE]GSEGL#¡'YjPVSPIWQjWHMJuGMP#¡%UYqWIHIFI#
¡5YqSXVEWVI¾I\MSRIWWISFXMIRIRHIPINIVGMGMS#
0SWRMZIPIWHIPMHIVE^KS
)P(V.MQ'SPPMRWNYRXSEYRIUYMTSHIMRZIWXMKEHSVIWHIPE9RMZIVWMHEHHI7XERJSVHLMGMIVSRYRWIKYM
QMIRXSHIPEWGSQTEyuEWQjWKVERHIWIR)WXEHSW9RMHSWHYVERXIPSWPXMQSWEySW)RGSR
XVEVSRUYIIRPSWEySWWSPEQIRXIGSQTEyuEWHIPEWXYZMIVSRYRGVIGMQMIRXSGSRXMRYS
)PWITVIKYRXz¡GYjPIWWSRPEWGEVEGXIVuWXMGEWHIPEWGSQTEyuEWUYIQEVGERPEHMJIVIRGMEGSRPEW
SXVEW#¡5YqPEWPPIZzEIWIGVIGMQMIRXSGSRXMRYSGYERHSXSHEWPEWHIQjWXYZMIVSRWYWEPXMFENSW#
)PIWGVMFMzYRPMFVSHIQYGLEJEQEIRPSW)WXEHSW9RMHSWGSRIPXuXYPSHI)QTVIWEWUYI7SFVIWEPIR
80 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
+SSHXS+VIEX
%PPuHIWGVMFIPEWGEVEGXIVuWXMGEWUYIqP]WYIUYMTSIRGSRXVEVSRIRPEWIQTVIWEW
WSFVIWEPMIRXIWEPEVKSTPE^S9REHIPEWGEVEGXIVuWXMGEWQjWMQTSVXERXIWUYIIRGSRXVEVSRIVEIPXMTS
HIPMHIVE^KSUYIINIVGuER)WXSPIPPIZzEIPEFSVEVYRETMVjQMHIGSRGMRGSRMZIPIWHIPMHIVE^KS1YGLEW
HIPEWGSQTEyuEWXIRuERPuHIVIWHIEPXSRMZIPTIVSQY]TSGEWGSQTEyuEWQIRGMSREHEWXIRuERPuHIVIW
HIRMZIP%RQjWMQTSVXERXIGEHEYREHIPEWGSQTEyuEWXIRuEYRPuHIVHIPRMZIP]GYERHSIWXI
WEPMzJYIVIIQTPE^EHSTSVSXVSPuHIVHIRMZIP)RSXVEWTEPEFVEWLEFuEYREGSRXMRYMHEHHIPMHIVE^KS
HIRMZIPIRPEWGSQTEyuEW¢)WSRSWIIRGSRXVzIRPEWSXVEWGSQTEyuEW
0SWRMZIPIWHIPMHIVE^KS
)NIGYXMZS
2MZIP f\MXSHYVEHIVSTSVQIHMSHIYREQI^GPEHILYQMPHEHTIVWSREP]EQFMGMzR
TVSJIWMSREP
0uHIVIJIGXMZS
2MZIP :MWMzRGPEVE]IWXMQYPEEIWXjRHEVIWEPXSW
%HQMRMWXVEHSVGSQTIXIRXI
2MZIP 3VKERM^ETIVWSREP]VIGYVWSWLEGuEQIXEWTVIHIXIVQMREHEW
1MIQFVSUYIGSRXVMFY]IEPIUYMTS
2MZIP 'SRXVMFY]IIJIGXMZEQIRXIEPKVYTS
-RHMZMHYSQY]GETE^
2MZIP ,EGIGSRXVMFYGMSRIWTVSHYGXMZEW
*YIRXI'SPPMRW
:EQSWESFWIVZEVPSWRMZIPIW)PPuHIVHIRMZIPWIIRGYIRXVEGSQRQIRXIIRXSHEWPEWGSQTEyuEW
)WIPMRHMZMHYSQY]GETE^UYILEGIGSRXVMFYGMSRIWTSWMXMZEWEPEGSQTEyuE)PPuHIVHIPRMZIPXEQFMqR
WIIRGYIRXVEIRQYGLEWGSQTEyuEW)WYRETIVWSREUYIQSXMZE]GSRXVMFY]ITSWMXMZEQIRXIEPKVYTS
)PPuHIVHIRMZIPMKYEPQIRXIGSQRIRPEWGSQTEyuEWIWIPEHQMRMWXVEHSVGSQTIXIRXIUYIIWGETE^
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 81
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
HISVKERM^EVFMIREPEKIRXI]PSWVIGYVWSWLEGMEPEWQIXEWHIXIVQMREHEWHIPEGSQTEyuE)PPuHIVHI
RMZIPWIIRGYIRXVEIREPKYREWGSQTEyuEW)WIPPuHIVUYIXVEIYREZMWMzRGPEVE]IWXMQYPEEPTIVWSREP
EEPGER^EVIWXjRHEVIWEPXSWHITVSHYGXMZMHEH0EWGSQTEyuEWGSRYRPuHIVHIRMZIPXIRHuEREWYFMV
VjTMHEQIRXIHYVERXIPEIWXEHuEHIPPuHIVTIVSPYIKSGEuERGYERHSIWIPuHIVWEPuEHIPEIQTVIWE4EVIGI
UYIWIGVIEYREHITIRHIRGMEEPPuHIVHIPRMZIP
%HMJIVIRGMEHIXSHSWPSWSXVSWPuHIVIWPSWHIRMZIPWIIRGYIRXVERTVMRGMTEPQIRXIIRPEWGSQTEyuEW
UYIWSWXMIRIRYRGVIGMQMIRXSGSRXMRYS¡%UYqWIHIFI#)PPuHIVHIRMZIPXMIRIYREGEVEGXIVuWXMGE
QY]IWTIGMEP4SWIIYREPXSKVEHSHILYQMPHEHTIVWSREP:MZIYREZMHEWIRGMPPEYRSHIPSWPuHIVIW
WMKYMzQERINERHSWYGEVVSZMINSEPES½GMREXSHEPEZMHE
)WYRETIVWSREUYIXVEXEFMIREXSHEWPEW
TIVWSREWMRGPY]IRHSEPUYIQERINEIPEWGIRWSVSPMQTMEPES½GMRE7MRIQFEVKSIRGYERXSEEWIKYVEV
UYIPEZMWMzRWIGYQTPEIWXIPuHIVIWJYIVXI]GPEVSIRWYQERHS)WLYQMPHITIVSGPEVSIRWYQERHS
)WYREGSQFMREGMzRI\XVESVHMREVMEQIRXII\MXSWE
3XVEGSWEMQTSVXERXIHIPPuHIVHIPRMZIPIWUYIEWIKYVEYREXVERWMGMzRREXYVEPHIPMHIVE^KSTSVIP
FMIRHIPEGSQTEyuE¢0SWPuHIVIWHIPRMZIPXMIRHIREJSVQEVPuHIVIWHIPRMZIP)RTSGEWTEPEFVEWPEW
GSQTEyuEWKVERHIW]I\MXSWEWTSVYRTIVuSHSGSRXMRYSHIEySWJYIVSRHMVMKMHEWTSVYREWIGYIRGME
HIPuHIVIWUYITSWIIRPEWGEVEGXIVuWXMGEWHIPuHIVIWHIWIVZMGMS
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSMRHMZMHYEP]IRTEVINEW
) WXYHMIPSWGMRGSRMZIPIWHIPMHIVE^KS]VIWTSRHEPEWWMKYMIRXIWTVIKYRXEW¡)RUYqRMZIPIWXS]#
¡%UYqWIHIFI#¡5YqHIFSLEGIVTEVEWYFMVHIRMZIP#¡)RUYqRMZIPIWXjWYGPMIRXI#¡'zQS
TYIHIE]YHEVPIEWYFMVHIRMZIP#
'
SRYRGSQTEyIVSVIEPMGIRYRVSPITPE]HSRHIYRSWIVjIPGSEGL]IPSXVSIPGPMIRXI(IXIV
QMRIIPRMZIPIRUYIIWXjIPGPMIRXI]LEKEGSEGLMRKTSVGMRGSQMRYXSWTEVEE]YHEVPSEWYFMVHI
RMZIP(IWTYqWVI¾I\MSRIRWSFVIIPTVSGIWS
%RXIWHIGIVVEVIWXEWIGGMzRWSFVIRMZIPIWHIPMHIVE^KSXIRIQSWUYIGSQTEVXMVYRETIUYIyELMWXSVME
)P(V'SPPMRWTVIWIRXzPEMRJSVQEGMzRWSFVIPSWGMRGSRMZIPIWHIPMHIVE^KSERXIYRKVYTSHIINIGYXMZSW
HITVMQIVVERKS9REQYNIVEP^zPEQERS]TVIKYRXz±7MLE]XERTSUYMXSWPuHIVIWHIRMZIP¡GzQS
WITYIHIPPIKEVXEREPXS#²'SPPMRWVIWTSRHMz±IWJjGMP8SHSWTYIHIRPPIKEV²0EQYNIV]XSHSWIRIP
82 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
EYHMXSVMSWIUYIHEVSREWSQFVEHSWERXIPEVIWTYIWXE0EQYNIVTVIKYRXzVIWTIGXSEUYqLEGIVTEVE
PPIKEVEPRMZIP'SPPMRWVIWTSRHMz±)PPuHIVHIRMZIPWMQTPIQIRXITSRIWYIKSEYRPEHSIWLYQMPHI
QERXMIRIYRIRJSUYIGPEVSIRPEZMWMzR]PYGLEJYIVXITSVPPIKEVEPPu²
9WXIHTYIHIPPIKEVEWIVYRPuHIVHIRMZIP
±%PEKIRXIRSPIMQTSVXEGYjRXSWEFIYWXIHLEWXEUYIIPPSWWEFIRGYjRXSPIMQTSVXEPEKIRXI²
¯.SLR'1E\[IPP
%REPMGIQSW
1MVMEQWMIRXIUYIELSVEXMIRIQjWGPEVSUYqIWPMHIVE^KS0EMHIEHIWIVYRPuHIVUYIWMVZIEPSWHIQjWPI
PPEQEQYGLSPEEXIRGMzR'SQSTVSJIWSVEWYQIXEIVEIRVIEPMHEHWIVPuHIVHIWYWEPYQRSW]WIVZMVPSWEP
QMWQSXMIQTS0SQjWHMJuGMPTEVEIPPEIWPSQMWQSTEVEXSHSW¡'zQSWIVYRPuHIVHIRMZIP#1MVMEQWI
HEGYIRXEUYIRIGIWMXEVI½I\MSREVQYGLSWSFVIWYPMHIVE^KS
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSMRHMZMHYEP
4MIRWIIRYRSSQjWPuHIVIWUYIEHQMVE,EKEYREPMWXEHIPEWGEVEGXIVuWXMGEWHIIWXSWPuHIVIW
]GSQTjVIPEGSRPETMVjQMHIHIPSWRMZIPIWHIPMHIVE^KS¡)RUYqRMZIPIWXjRIWSWPuHIVIW]TSV
UYq#7MJYIVEIPGSEGLHIIPPSW¡GzQSPIWE]YHEVuEEWYFMVHIRMZIP#
&
IRNEQMR>ERHIVGYIRXEWSFVIPE6IKPE ¡5YqVIPEGMzRXMIRIIWXEVIKPE]WYZMHEEGXYEP#
¡5YqXMIRIUYIGEQFMEVTEVEGYQTPMVGSRPEVIKPE#
)WGVMFEYRFVIZITPERGSRTEWSWIWTIGu½GSW]JIGLEWTEVEPPIKEVEWIVYRPuHIVHIRMZIP
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 83
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
6IJIVIRGMEW
84 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
'ETuXYPS:--
'SEGLMRK]IPGEQFMS
±8SHSWUYMIVIRGEQFMEVIPQYRHSTIVSREHMITMIRWEIRGEQFMEVWIEWuQMWQS²
0IzR8SPWXS]
±0EWQEWEWLYQEREWQjWTIPMKVSWEWWSREUYIPPEWIRGY]EWZIREWLEWMHSMR]IGXEHS
IPZIRIRSHIPQMIHS©HIPQMIHSEPGEQFMS²
3GXEZMS4E^
9REVI¾I\MzRTEVEIQTI^EV
1MVMEQWIWMIRXIMRWTMVEHEGSRPSUYIIWXjETVIRHMIRHS¢)PPEUYMIVIWIVYREPuHIVHIWIVZMGMS8MIRIEPKYREW
LIVVEQMIRXEWUYIIWXjETVIRHMIRHSEYXMPM^EV)WXjXVEFENERHSIRWYGSR¼ER^E)RPETMVjQMHIUYI&VIRHE
TVIWIRXz1MVMEQWIYFMGzIRIPRMZIPTIVS&VIRHEPII\TPMGzGzQSPPIKEVEPRMZIPTSVQIHMSHIWIV
LYQMPHIIRGYERXSEPSTIVWSREPTIVSJYIVXIIRGYERXSEWYZMWMzRTVSJIWMSREP1MVMEQTMIRWEUYIZETSV
FYIRGEQMRS]EUYIPELYQMPHEHTIVWSREPIWXjHIRXVSHIWYEPGERGI%P¼REPHIPEPXMQEWIWMzR&VIRHEPI
TVIKYRXz°¡2IGIWMXEWLEGIVQYGLSWGEQFMSWTEVEVIEPM^EVPEZMWMzRUYILEWJSVQYPEHS#±'SRIWETVIKYRXE
1MVMEQWIHMSGYIRXEUYIERXMIRIQYGLSGEQMRSTSVERHEV)PPERIGIWMXEWEFIVQjWWSFVIIPTVSGIWSHI
GEQFMS]EWuTSHIVQERINEVPS7MYRSRSQERINEIPGEQFMSIPGEQFMSPSQERINEEYRS¡'zQSQERINEVIP
GEQFMSIRPEMRWXMXYGMzRQjWGSQTPMGEHEIRPEJE^HIPEXMIVVEPEIHYGEGMzR#
-RXVSHYGGMzR
,IQSWZMWXS]EPEWFEWIWJYRHEQIRXEPIWHIPMHIVE^KS]EPKYREWLIVVEQMIRXEWGPEZIWTEVEE]YHEVE
RYIWXVS GPMIRXI ¢] E RSWSXVSW QMWQSW
TEVE WIV YR PuHIV UYI LEGI PE HMJIVIRGME 7MR IQFEVKS LE]
QYGLSQjWTSVETVIRHIV)RIWXIGETuXYPSZEQSWETVIWIRXEVEPKYRSWEWTIGXSWWSFVIIPGEQFMS)P
GEQFMSIWIPVIXSQjWKVERHIUYIIRJVIRXERQYGLSWPuHIVIW]GSEGLIW4VIWIRXEVIQSWEPKYREWMHIEW
TEVEQERINEVIPGEQFMS]GSRZIVXMVPSIRYREWTIGXSTSWMXMZSHIPEMRWXMXYGMzR
'EQFMSHITVMQIV]WIKYRHSSVHIR
,E]HSWGPEWIWHIGEQFMS)PGEQFMSKVEHYEPSMRGVIQIRXEPIRHSRHIQYGLEWZIGIWRSRSWHEQSW
GYIRXEUYIIWXjSGYVVMIRHS)PSXVSGEQFMSIWIPUYIRSWWEGYHI)PPuHIV]WYGSEGLXMIRIRUYIWEFIV
GYjPGPEWIHIGEQFMSYXMPM^EVTEVEMQTPIQIRXEVRYIZEWMHIEW
3FWIVZIQSWEPKYREWHMJIVIRGMEWIRXVIPSWHSWXMTSWHIGEQFMSW
)PGEQFMSHITVMQIVSVHIRKIRIVEPQIRXII\LMFIPEWWMKYMIRXIWGEVEGXIVuWXMGEW
)WZMWXSGSQSYREI\XIRWMzRHIPTEWEHS
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 85
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
)WKVEHYEP
'SRWMWXIRXIGSRPEWRSVQEW]ZEPSVIWI\MWXIRXIW
'SRWMWXIIRENYWXIWEPEIWXVYGXYVEI\MWXIRXI
)WTEVIGMHSEPSI\MWXIRXI
2SLE]ETVIRHM^ENIRYIZS
)WVIZIVWMFPI
7Y½RIWQINSVEVEPKSI\MWXIRXI
)PGEQFMSHITVMQIVSVHIRIWKIRIVEPQIRXIYREXEVIEEHQMRMWXVEXMZE
)PGEQFMSHIWIKYRHSSVHIRIWHMJIVIRXIIRQYGLEWJSVQEW
)WZMWXSGSQSYREVYTXYVEGSRIPTEWEHS
2SIWKVEHYEP]IWZMWXSGSQSEFVYTXSSVIZSPYGMSREVMS
'VIEGSR¾MGXSWGSRPEWRSVQEW]ZEPSVIWI\MWXIRXIW
)WYRERYIZEJSVQEHIZIVPEWGSWEW
)WXVERWJSVQEGMzREEPKSRYIZS
6IUYMIVIHIRYIZSETVIRHM^ENI
2SIWVIZIVWMFPI
7Y½RIWGVIEVEPKSRYIZS
)PGEQFMSHIWIKYRHSSVHIRIWKIRIVEPQIRXIYREXEVIEHIPMHIVE^KS
0EWMKYMIRXIXEFPEE]YHEVjEZIVPEWHMJIVIRGMEWGSRQjWGPEVMHEH
(MJIVIRGMEWIRXVIIPGEQFMSHITVMQIV]WIKYRHSSVHIR
'EQFMSHIIWXVYGXYVEI\MWXIRXI 2S 7u
%TVIRHM^ENIRYIZS 2S 7u
6IZIVWMFPI 7u 2S
86 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
,IQSWIWGVMXSERXIVMSVQIRXIWSFVIIPXVEFENSUYIHIFIVIEPM^EVIPGSEGLGSRPSWQSHIPSWQIRXEPIW
HIWYGPMIRXI)PXVEFENSHIPGSEGLIRIPGEQFMSHIWIKYRHSSVHIRIWE]YHEVEWYGPMIRXIEVSQTIV
S HINEV EXVjW PSW QSHIPSW QIRXEPIW I\MWXIRXIW ] VIIQTPE^EVPSW GSR RYIZSW QSHIPSW 4EVE TSHIV
VSQTIVPSWQSHIPSWQIRXEPIWIP GSEGLXMIRIUYI YXMPM^EVTVIKYRXEW UYIPIPPIZER ETIRWEV IRYRE
JSVQEHMWXMRXE3FWIVZIPEWWMKYMIRXIWTVIKYRXEWTEVEGEQFMSWHITVMQIV]WIKYRHSSVHIR
4VMQIVSVHIR 7IKYRHSSVHIR
¡'zQSTSHIQSWGSRXVEXEVQINSVIW
¡4SVUYqRSIRGSRXVEQSWQINSVIWTVSJIWSVIW#
TVSJIWSVIW#
¡%UYqWIHIFIUYIPEMRWXMXYGMzRRSWIEPE
¡'zQSTSHIQSWQINSVEVPEMRWXMXYGMzR#
QINSV#
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSIRTEVINEW
3FWIVZIPEXEFPEHIEVVMFE ¡5YqHMJIVIRGMELE]IRXVIPEWTVIKYRXEWHIEQFSWPEHSW#'SRYR
GSQTEyIVSEREPMGIRPSWHSWPEHSW]HIGMHERGYjPIWPEHMJIVIRGMEJYRHEQIRXEP4SVJEZSVRSGSR
XMRIRLEWXEXIVQMREVIWXEVI¾I\MzR
)R TVMQIV PYKEV PEW TVIKYRXEW HIP TVMQIV SVHIR WI FEWER IR FYWGEV EGGMSRIW ] WSR VIPEXMZEQIRXI
WYTIV½GMEPIW0ETVMQIVETVIKYRXEIW¡'zQSTSHIQSWGSRXVEXEVQINSVIWTVSJIWSVIW#0ETVIKYRXE
IWXjHMVMKMHEEFYWGEVYREWSPYGMzREPTVSFPIQEMRQIHMEXSGSRXVEXEVQINSVIWTVSJIWSVIW
)WXEGPEWI
HITVIKYRXEIWPEQjWGSQRVIPEGMSREHEEPGEQFMS)WWYTIV½GMEPIWFYWGEVEGGMzRHIMRQIHMEXS
TIVSRSTMHIYRERjPMWMWQjWEPPjHIPEWYTIV½GMIHIPTVSFPIQE 4SHVuEQSWHIGMVUYIIWXETVIKYRXE
IWXjHMVMKMHEEPSVIEGXMZSUYIIWIPGSRXVEVMSHITVSEGXMZS
)RPEWTVIKYRXEWHIWIKYRHSSVHIRIRGSRXVEQSW¡TSVUYqRSIRGSRXVEQSWQINSVIWTVSJIWSVIW#)WXE
TVIKYRXERSTMHIYREEGGMzR4MHIYRERjPMWMWHIPTVSFPIQE&YWGEIRGSRXVEVPEWVEuGIWHIPTVSFPIQE
IRZI^HIWMQTPIQIRXIFYWGEVYREVIWTYIWXEVjTMHEUYIRSJYRGMSREVj4SHVuEQSWHIGMVUYIIWXE
TVIKYRXEIWXjHMVMKMHEEPSTVSEGXMZS
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 87
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
8EPZI^YWXIHRSIWXjGSQTPIXEQIRXIHIEGYIVHSGSRRYIWXVSERjPMWMW)RXSRGIWZEQSWEZIVGzQS
PPIZEVEGEFSPETVIKYRXEHIPGEQFMSHITVMQIVSVHIR2YIWXVSSFNIXMZSGSRIWETVIKYRXEIWFYWGEV
JSVQEWHIGSRXVEXEVRYIZSWTVSJIWSVIW ¡3JVIGIQSWQINSVIWWYIPHSW]FIRI½GMSW#¡4SRIQSWEZMWSW
IRQjWTIVMzHMGSW#¡&YWGEQSWPEJSVQEHI±VSFEV²FYIRSWTVSJIWSVIWESXVEWMRWXMXYGMSRIW#¡,E]SXVEW
JSVQEWHIEXVEIVQINSVIWTVSJIWSVIW#
%LSVEZEQSWEZIVGzQSPPIZEVEGEFSPETVIKYRXEHIPGEQFMSHIWIKYRHSSVHIR2YIWXVSSFNIXMZS
IWWEFIVTSVUYqRSIRGSRXVEQSWQINSVIWTVSJIWSVIW¡,E]TVSFPIQEWIRIPQIVGEHSHITVSJIWSVIW#
¡,E]EPKRTVSFPIQEGSRRYIWXVEQERIVEHIIRGSRXVEVTVSJIWSVIW#¡)WXEQSWHIZIVHEHFYWGERHS
E PSW QINSVIW# ¡2YIWXVE MRWXMXYGMzR SJVIGI PS UYI RIGIWMXE YR FYIR TVSJIWSV# ¡,E] EPKR TVSFPIQE
JYRHEQIRXEPGSRRYIWXVEMRWXMXYGMzR#
)RIPGEQFMSHIWIKYRHSSVHIR FYWGEQSWYRERjPMWMWTVSJYRHSTEVEIRGSRXVEVWSPYGMSRIWGSRQjW
JYRHEQIRXSW (MVuEQSW UYI IR RYIWXVE I\TIVMIRGME HI GSRXVEXEV ] QERXIRIV TVSJIWSVIW HI FYIRE
GEPMHEHXMIRIQYGLSUYIZIVGSRPEMRWXMXYGMzRIRWu,EWXEYREMRWXMXYGMzRGSRWYIPHSWQIRSVIWTYIHI
EXVEIV]QERXIRIVTIVWSREPHIEPXEGEPMHEHWMXMIRIYREZMWMzRTSHIVSWE]PEWTIVWSREWUYIXVEFENEREPPu
WMIRXIRUYIWSRTEVXIHIEPKSMQTSVXERXI
(SRXMIRII\TIVMIRGMEIRIWXIXIQEGSQSHMVIGXSVKIRIVEPHIYRGSPIKMSMRXIVREGMSREPIR%QqVMGE
0EXMREGY]SWWYIPHSWJYIVSRMRJIVMSVIWESXVEWMRWXMXYGMSRIWERMZIPMRXIVREGMSREP &YWGEFETVSJIWSVIW
I\XVERNIVSWGSRTEWMzRTEVELEGIVYREHMJIVIRGME %TIWEVHIPEWPMQMXEGMSRIW PSWGSRWIKYuE fPJYI
LSRIWXSHIWHIIPTVMRGMTMS±)PGSPIKMSRSTEKEQYGLSRMXMIRIQYGLSWVIGYVWSWTIVSWMYWXIHUYMIVI
LEGIVEPKSMQTSVXERXITSVPSWRMySWHIIWXITEuWIWXIIWIPPYKEVTEVEYWXIH²0SMRXIVIWERXIHIPGEWSIW
UYIIWXEIWXVEXIKMERYRGEWILEFuEYXMPM^EHS%RXIVMSVQIRXIIPHMVIGXSVKIRIVEPHIGuEEPSWGERHMHEXSW
EPKS GSQS ±RS TEKEQSW QYGLS TIVS IP GSPIKMS IW FSRMXS ] YWXIH TYIHI XIRIV YRE I\TIVMIRGME
EKVEHEFPIZMZMIRHSIRSXVSTEuW²0EGEPMHEHHIPSWTVSJIWSVIW]PEIRWIyER^EGEQFMEVSRVEHMGEPQIRXI
EPFYWGEV]GSRXVEXEVTIVWSREWGSRTEWMzR]IRXVIKE
¡'YjPIWPEHMJIVIRGMEIRXVIPEWHSWJSVQEWHISJVIGIVIPIQTPIS#)RIPTVMQIVSWIFYWGERTVSJIWSVIW
GSRIPTVSTzWMXSHILEGIVEPKSMQTSVXERXI)RIPWIKYRHSWIFYWGERTVSJIWSVIWUYIHIWIERTEWEVYR
XMIQTSEKVEHEFPI¡'YjPHIPEWHSWJSVQEWTVSQSZIVuEGEQFMSHIWIKYRHSSVHIR#%ZIGIWPEHMJIVIRGME
IWWYXMPTIVSMQTSVXERXI,E]YREEREPSKuEUYILIQSWYXMPM^EHSIRRYIWXVSXVEFENSHIGSEGL9RKVER
FEVGSHIXYVMWXEWZEEXSHETSTELEGuEYRXqQTERSHILMIPSKMKERXIWGS)PGETMXjRHIWIWTIVEHSKVMXE
EWYTVMQIVS½GMEPUYILEKEEPKS)PS½GMEPSVHIREEXSHSWPSWIQTPIEHSWUYIQYIZEREPSWTEWENIVSW
LEGMEPETEVXIHIEXVjWHIPFEVGS )PTVMQIVS½GMEPWMLM^SYRGEQFMSHITVMQIVSVHIR TIVSIPFEVGS
GLSGz E TIWEV HI UYI XSHE PE KIRXI WI JYI TEVE EXVjW LEFIV LIGLS YR GEQFMS HI TVMQIV SVHIR
0EZIVHEHIWUYIRYIWXVSWWMWXIQEWIHYGEXMZSWWSRQY]FYIRSWIRQSZIVEPEWTIVWSREW TIVSRS
IR EKEVVEV IP XMQzR ] GEQFMEV IP VYQFS HIP FEVGS )WTIVEQSW UYI GSR IWXE ERqGHSXE YWXIH LE]E
GSQTVIRHMHSRYIWXVSQIRWENI
88 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSMRHMZMHYEP
'SRYRGSQTEyIVSHIGMHERGYjPIWHIPEWWMKYMIRXIWWMXYEGMSRIWWSRGEQFMSWHITVMQIVS]WI
KYRHSSVHIR
'EQFMEVHIPYKEVIPIWGVMXSVMSHIPQEIWXVS
'EQFMEVHIHMGXEHSEIWGVMXYVEGVIEXMZEGSRXqGRMGEWGSRWXVYGXMZMWXEW
,EGIVYRETPERIEGMzRIWXVEXqKMGE
4SRIVIRQEVGLEPETPERIEGMzRIWXVEXqKMGE
9XMPM^EVYRERYIZEXqGRMGEHIIRWIyER^E
%TPMGEVIZEPYEGMzRJSVQEXMZE
'SRIPTVMQIVINIQTPSIWTIVEQSWUYIXSHSWHMKERUYIIWYRGEQFMSHITVMQIVSVHIR4EVEQjWHIP
HIPSWQEIWXVSWWIKYVEQIRXIQSZIVIPIWGVMXSVMSESXVSPYKEVIRIPEYPERSIWKVERGSWE7MRIQ
FEVKSTEVEEPKYRSWQEIWXVSWLEGIVGYEPUYMIVGEQFMSEPIWXEXYWUYSIWYRKVERGEQFMS)WHIGMVPSUYI
GEWMXSHSWZIRGSQSYRGEQFMSTIUYIySHITVMQIVSVHIRTYIHIWIVYRGEQFMSHIWIKYRHSSVHIR
TEVESXVSW)WMQTSVXERXIXIRIVIRGYIRXEIWXITYRXSEPIQTI^EVYRTVSGIWSHIGEQFMS
'SPzUYIWIELSVERYIZSWPIRXIWPSWPIRXIWIWTIGMEPIWHIPGEQFMS]QMVIPSWINIQTPSWGSQSGVIEUYI
PEKVERQE]SVuEPSWZIVuE 'SRIWSWPIRXIWTYIWXSW IPWIKYRHSINIQTPSPSZIVuEGSQSYRGEQFMSHI
WIKYRHSSVHIRYRGEQFMSJYRHEQIRXEPIRPEJSVQEIRUYIIRWIyEYRQEIWXVSHIYRQSHIPSXVERW
QMWSVHMGXEHS
EYRQSHIPSHIJEGMPMXEHSVGSRWXVYGXMZMWQS
HSRHIIPQEIWXVSFVMRHEEPSWEPYQRSW
STSVXYRMHEHIWTEVEGSRWXVYMVWYTVSTMSETVIRHM^ENI'VIIQSWUYIQY]TSGEWTIVWSREWZIVuERIPWI
KYRHSINIQTPSGSQSYRGEQFMSHITVMQIVSVHIR
%LSVE ZEQSWGSRIPXIVGIVINIQTPS8EPZI^EPKYREWTIVWSREWPSZIVjRGSQSYRGEQFMSHIWIKYRHS
SVHIRTIVSRSIWXEQSWWIKYVSWUYIYRETPERIEGMzRIRVIEPMHEHWIEYRGEQFMS(IWEJSVXYREHEQIRXI
QYGLSWTPERIWUYIHERIRPEREHE]RSWIVIEPM^ER )PRQIVSXMIRIQYGLEWQjWTSWMFMPMHEHIWHI
PPIKEVEWIVYRGEQFMSHIWIKYRHSSVHIRPzKMGEQIRXIHITIRHMIRHSHIPSWGEQFMSWUYIWITSRKERE
JYRGMSREV)PRQIVSHITIRHIQYGLSHIPQEIWXVS7MLE]YRQEIWXVSEGSWXYQFVEHSETVSFEVRYIZEW
XqGRMGEWWIVuEYRGEQFMSHITVMQIVSVHIR4EVEIPQEIWXVSXVEHMGMSREPTVSFEVYRERYIZEXqGRMGETSHVuE
VITVIWIRXEVYRGEQFMSKVERHuWMQS
)PRQIVSKIRIVEPQIRXIIWGSRWMHIVEHSYRGEQFMSHIWIKYRHSSVHIRTSVUYIWMKRM½GERSWSPEQIR
XIETPMGEVYRI\EQIRWMRSYXMPM^EVPSWVIWYPXEHSWHIIWII\EQIRIZEPYEGMzRJSVQEXMZE
TEVEQSHM½GEV
PEIRWIyER^E-RGPYWMZIWIYXMPM^ERPSWHEXSWHIPSWVIWYPXEHSWHIPSWI\jQIRIWJSVQEXMZSWTEVEZSPZIV
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 89
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
EIRWIyEVTIVSIRJSVQEHMWXMRXEEXIRHMIRHSPSUYIPSWVIWYPXEHSWVI¾INER]UYIXMIRIUYIZIVGSRPS
UYIPSWEPYQRSWRSETVIRHMIVSR
0EWVIWTSRWEFMPMHEHIWHIPPuHIVEGEHqQMGS
)WXSHIPGEQFMSHITVMQIV]WIKYRHSSVHIRRSIWXERWIRGMPPS7MRIQFEVKSIP(V6SFIVXS1EV^ERS
GSRSGMHSMRXIVREGMSREPQIRXITSVWYWMRZIWXMKEGMSRIWIRPEIRWIyER^E ETVIRHM^ENI]IJIGXSWHIPPMHI
VE^KS PSI\TPMGEFMIRGSRIWXEHuWXMGEW%PLEGIVYRQIXEERjPMWMWHIQMPIWHIIWXYHMSWGSRQjWHIYR
QMPPzR]QIHMSHIEPYQRSW IP(V 1EV^ERSIRGSRXVzUYIYREHQMRMWXVEHSVHIYRGIRXVSIHYGEXMZS
XMIRIVIWTSRWEFMPMHEHIWUYIIWXjRGSVVIPEGMSREHSWGSRIPETVIRHM^ENIHIPSWEPYQRSW1EV^ERSIR
WYPMFVS0MHIVE^KSEGEHqQMGSUYIWuJYRGMSRE7GLSSP0IEHIVWLMT8LEX;SVOW
VITSVXzPSWVIWYPXEHSW
HIWYERjPMWMW 0EWGSVVIPEGMSRIWUYIIRGSRXVzRSIVEREPXEWYWXIHWIEGSVHEVjUYIPEGSVVIPEGMzRZE
HIEWMIRHSRMRKYREVIPEGMzR]WMIRHSYREVIPEGMzRQY]JYIVXI
TIVSGSQSPEQYIWXVEJYIXER
KVERHI]IPIJIGXSJYIWMKRM½GEXMZSWIMHIRXM½GEVSRPEWVIWTSRWEFMPMHEHIWGSRGSVVIPEGMzRWMKRM½GEXMZE
GSVVIPEGMzR!V
5YIVIQSWUYIIWXSUYIHIQY]GPEVS 0EWVIWTSRWEFMPMHEHIWIRGSRXVEHEWIRPEMRZIWXMKEGMzRXMI
RIRYREGSVVIPEGMzRTSWMXMZE]WMKRM½GEXMZEIWXEHuWXMGEQIRXIGSRIPEYQIRXSIRIPETVIRHM^ENIHIPSW
EPYQRSW%PKYREWXMIRIRQjWIJIGXSUYISXVEW]GYERHSLE]TVIWIRXIWZEVMSWHIIPPSWIRPEQMWQEMRW
XMXYGMzRXMIRIRYRIJIGXSERQE]SVIRIPETVIRHM^ENI-RGPYWMZIEPKYREWXMIRIRVIPEGMzRGSRSXVEWTIVS
RSIWRYIWXVSSFNIXMZSTVIWIRXEVHIQEWMEHSWHIXEPPIW WMRSMRJSVQEVPIHIPEMQTSVXERGMEHIGMIVXSW
EWTIGXSWHIPPMHIVE^KSEGEHqQMGSUYITYIHIREYQIRXEVIPETVIRHM^ENIIRPSWEPYQRSW
0EWMKYMIRXIXEFPEQYIWXVEPEWVIWTSRWEFMPMHEHIWHIPHMVIGXSVHIYREMRWXMXYGMzRYREFVIZII\TPMGEGMzR
HIPEXEVIEHIPHMVIGXSV]PEGSVVIPEGMzRGSRIPEYQIRXSHIETVIRHM^ENIHIPSWEPYQRSW
0EWVIWTSRWEFMPMHEHIW]WYGSVVIPEGMzRIRIPEYQIRXSHIETVIRHM^ENIHIPEPYQRS
90 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
:
MWXEEPI\XIVMSVHIPE %FSKETSVPEMRWXMXYGMzRERXIPEGSQYRMHEH
MRWXMXYGMzR
6IPEGMSRIW )WXjGSRWGMIRXIHIPSWEWTIGXSWTIVWSREPIWHIPSW
TVSJIWSVIW
6IGYVWSW 7YQMRMWXVEEPSWTVSJIWSVIWGSRQEXIVMEPIW]HIWEVVSPPS
TVSJIWMSREPRIGIWEVMSTEVEXIRIVq\MXS
'SRSGMQMIRXSWMXYEGMSREP )WGSRWGMIRXIHIPSWHIXEPPIWIRPEMRWXMXYGMzR]YXMPM^EIWXE
MRJSVQEGMzRTEVEVIWSPZIVTVSFPIQEWEGXYEPIW]JYXYVSW
:MWMFMPMHEH 8MIRIGSRXEGXSIMRXIVEGGMSRIWVIKYPEVIWGSRTVSJIWSVIW]
IWXYHMERXIW
%HETXEHSHI1EV^ERS
6IWYPXEUYIPEWMRZIWXMKEGMSRIWHIQYIWXVERUYIWSPEQIRXIHIPEWVIWTSRWEFMPMHEHIWWSRVIPEGMS
REHEWGSRIPGEQFMSHIWIKYRHSSVHIR
'SRSGMQMIRXSHIGYVVuGYPSIRWIyER^E]IZEPYEGMzR
3TXMQMWQS
)WXMQYPEGMzRMRXIPIGXYEP
%KIRXIHIGEQFMS
1SRMXSVISIZEPYEGMzR
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 91
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
*PI\MFMPMHEH
-HIEPIWZEPSVIW
¡5YqHMJIVIRGMELE]IRXVIIWXEW]PEWSXVEW#(SWGSWEW
'EHEYREJYRGMSREGSRVIPEGMzREPEW
SXVEWWIMW]
IWXjRVIPEGMSREHEWGSRPEMRRSZEGMzR0EMRRSZEGMzRIWPEGPEZIIRIPGEQFMSHIWIKYRHS
SVHIR¡7IEGYIVHEUYILE]VMIWKSWEWSGMEHSWGSRIPPMHIVE^KS#0EMRRSZEGMzRIWVMIWKSWETIVSRIGIWE
VMETEVEGEQFMEVIPIWXEXYWUYSWMPEWGSWEWRSJYRGMSRERGSQSHIFIRHIJYRGMSREV
°)PTVSKVIWSGSRWMWXIIRIPGEQFMS±
1MKYIP9REQYRS
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSIRTEVINEW
9
WXIHUYMIVILEGIVYRGEQFMSIRPEWIWXVEXIKMEWHIIRWIyER^EIRWYMRWXMXYGMzRIHYGEXMZEHI
XVEHMGMSREPEGSRWXVYGXMZMWXE'SRYRGSQTEyIVSIPEFSVIRYRFVIZITPERYXMPM^ERHSPEWVIWTSR
WEFMPMHEHIWVIPEGMSREHEWGSRIPGEQFMSHIWIKYRHSSVHIR
)WGVMFEYREVI¾I\MzRWSFVIIPTVSGIWSUYIEGEFEHILEGIV
0EVIWMWXIRGMEEPGEQFMS
)WXSHIPGEQFMSRSIWJjGMP)PMRZIWXMKEHSV]EYXSV,S[EVH+EVHRIVJEQSWSTSVPEWWMIXI¢ELSVEQjW
HIWMIXI
MRXIPMKIRGMEWIWGVMFMzSXVSPMFVS1IRXIW¾I\MFPIW)PEVXI]PEGMIRGMEHIWEFIVGEQFMEVRYIWXVE
STMRMzR]PEHIPSWHIQjWIRIPGYEPEFSVHEPEVIWMWXIRGMEEPGEQFMS'VIIQSWUYIPSUYIHMGI+EVHRIV
IWHIKVERZEPSVTEVEXSHSWPSWUYIXMIRIRUYIXVEFENEVGSRIPGEQFMS¢PuHIVIW]GSEGLIW
7MIXITEPERGEWTEVEGSQFEXMVPEVIWMWXIRGME
+EVHRIVHMGIUYILE]UYIYXMPM^EVTEPERGEWMRXIPMKIRXIWTEVEGEQFMEVPEQERIVEHITIRWEVHIPEWTIVWS
REW)WXEWWMIXITEPERGEWWSRLIVVEQMIRXEWMQTSVXERXIWTEVEIPPuHIVSGSEGL8EQFMqRTVIWIRXEQSWPEW
WMIXIQERIVEWHIIRJVIRXEVIPGEQFMS'SRGEHEYRELIQSWMRGPYMHSYRINIQTPS]YRETSWMFPIWSPYGMzR
4EVETSHIVIRXIRHIVFMIRPYIKSHIPIIVPEWHIFITIRWEVIRYRINIQTPSTVSTMS]YREWSPYGMzR
0EWWMIXITEPERGEW
0EVE^zR
-RZIWXMKEGMzR
92 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
6IWSRERGME
6ITVIWIRXEGMzR
6IGYVWSW]VIGSQTIRWEW
)ZIRXSWHIPQYRHSVIEP
6IWMWXIRGMEW
0EVE^zR,E]UYIFYWGEVPEQERIVEHIPPIKEVEPTIRWEQMIRXSPzKMGSHIPETIVWSRE7ITYIHIRTVI
WIRXEVEVKYQIRXSWPzKMGSWTEVEE]YHEVEHMWQMRYMVWYVIWMWXIRGME
%LSVETMIRWIIRWYTVSTMSINIQTPS]WSPYGMzR'SRXMRIHIPEQMWQEJSVQEGSRIPVIWXSHIIWXVEXI
KMEW
-RZIWXMKEGMzR(EVEGSRSGIVPEWMRZIWXMKEGMSRIWLIGLEWVIJIVIRXIWEPEWYRXS 7ITYIHIRTVIWIRXEV
HEXSWSVIWYPXEHSWHIMRZIWXMKEGMSRIWEPEWTIVWSREWUYIWIVIWMWXIR%GPEVEQSWUYIWMQTPIQIRXI
TVIWIRXEVPIEPETIVWSREYREVXuGYPSWSFVIYREMRZIWXMKEGMzRTVSFEFPIQIRXIRSXIRHVjIJIGXS ,E]
UYII\TPMGEVIRXqVQMRSWIRXIRHMFPIWPSUYIHMGIPEMRZIWXMKEGMzR]STIHMVUYIPETIVWSREPIE]VI
PEGMSRIPSWVIWYPXEHSWEWYTVSTMEWMXYEGMzR
)NIQTPSPEQEIWXVERSGVIIIRIPGSRWXVYGXMZMWQS7SPYGMzRGSQTEVXMVGSR
PEQEIWXVEYRSSQjWEVXuGYPSWHIMRZIWXMKEGMSRIWUYIVIPEGMSRIRPEETPMGE
GMzRHIPGSRWXVYGXMZMWQS]IPHIWEVVSPPSHIPTIRWEQMIRXSHIPSWEPYQRSW
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 93
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
'SRIGXEV0PIKEVEPJSRHSHIPETIVWSRETEVEUYIIPGEQFMS±WIEGITXIQjWJjGMPQIRXI²,EGIVYRE
GSRI\MzRGSRPETIVWSRETSVQIHMSHIPEWIQSGMSRIWSIWTMVMXYEPQIRXI
)NIQTPSYREQEIWXVERSPIKYWXEGSPEFSVEVGSRPSWHIQjWTVSJIWSVIW7SPYGMzRGS
QIRXEVPIEPETVSJIWSVEUYIIPPEXMIRIFYIREWMHIEWUYITYIHIRE]YHEVEPSWHIQjW
]EPSUYIIPKVYTSRIGIWMXE
)NIQTPSIPTVSJIWSVRSGVIIUYIIPGEQFMSWIERIGIWEVMS7SPYGMzRGSRXEVPIYRELMWXSVMEHIYRETIV
WSRESMRWXMXYGMzRUYIJVEGEWzTSVUYIRSGEQFMz4SVINIQTPSYRGMVYNERSUYIERWMKYIYXMPM^ERHSIP
FMWXYVuGYERHSELSVEPSWHIQjWYXMPM^ERPEQMGVSGMVYKuE
6IGYVWSW]VIGSQTIRWEW(EVPIEPEKIRXIMRGIRXMZSWTEVEUYIEHETXIRYREMHIERYIZESUYMXEVPI
MRGIRXMZSWWMRSPEEHETXER
)NIQTPSPEQEIWXVERSUYMIVIYXMPM^EVPERYIZEXqGRMGEHIIRWIyER^E
7SPYGMzRSJVIGIVIRZMEVPEEYRXEPPIVHSRHIETPMUYIRPERYIZEXqGRMGE7MIWJYIVEHIPEGMYHEHMRGPYMVPI
KEWXSW HI LSWTIHENI ] EPMQIRXEGMzR 7I PI WSPMGMXE UYI EP VIKVIWEV HIFI IRXVIREV E PSW HIQjW IR PE
XqGRMGE
)ZIRXSWHIPQYRHSVIEP9XMPM^EVIZIRXSWHIPQYR
HSVIEP
)NIQTPSIPTVSJIWSVRSEGITXEUYIYREQYNIVWIEWY
NIJI
7SPYGMzRQSWXVEVPIIPTIVMzHMGS]YSXVEWJYIRXIWUYI
QYIWXVIRIPTETIPHIPEQYNIVIRIPQYRHSQSHIVRS
¢3NEPjJYIVEXERJjGMP
8SQEHSHI4YFPMRI[WHIJIFVIVS
94 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
6IWMWXIRGMEW-HIRXM½GEV]GSRXVEVVIWXEVGVIIRGMEWTVSJYRHEW]GSRXVEVMEW)WXSWIVI½IVIEIRXIRHIV
EJSRHSIPTSVUYqHIPEVIWMWXIRGMEHIPETIVWSRE
)NIQTPSPEQEIWXVERSXVEXEFMIREPSWQYGLEGLSWQE]SVIWIRIPEYPE
7SPYGMzRLEFPEVGSRIPPETEVEWEFIVUYqXMIRIIRGSRXVEHIIWXEGPEWIHIIWXYHMERXIW%PPPIKEVEIR
XIRHIVIPTSVUYq LEGIVYRTPERTEVEGSRXVEVVIWXEVIWXEVIWMWXIRGME 4SVINIQTPS TYIHIWIVUYIWYW
LIVQERSWQE]SVIWPELE]ERXVEXEHSQEP
,E]SXVETEVXIHIPETEPERGERQIVS7MYRSIWXjIRYRETSWMGMzRHINIJI]LEYXMPM^EHSZEVMEWHIPEW
TEPERGEWWMRVIWYPXEHSW IWLSVEHIHIGMVPEWGSWEWGPEVEW±5YMIVSUYIYWXIHGEQFMIIWXIGSQTSVXE
QMIRXS©²
:IEPEMQEKIRIRUYIPENIJEIWXjE]YHERHSEWYQEIWXVSEIRXIRHIV©
¢'PEVSUYIPEJSXSKVEJuEHIEVVMFEIWYREFVSQERYIWXVE7IVGPEVS]HMVIGXSRSUYMIVIHIGMVKVMXEVRM
TIVHIVPETEGMIRGME)WXEQSWIRYRETVSJIWMzRHSRHIIPVIWTIXSHIFIWIVRYIWXVSPIQEHMEVMS
0EWWMIXITEPERGEWTYIHIRXVEFENEVNYRXEW
)RPEWMKYMIRXIXEFPEIWXjRPEWWMIXITEPERGEWMRXIPMKIRXIWHIWGVMXEWFVIZIQIRXI6IGYIVHIRYIZEQIRXI
UYITYIHIYXMPM^EVPEWGSQSGSEGLSGSQSPuHIVHIWYIUYMTS,E]HSWGSWEWQjWTEVEVIGSVHEVVIWTIG
XSEPEVIWMWXIRGME4VMQIVSPEWTIVWSREWEYRUYIYWXIHPEWGSRZIR^EXMIRHIREVIKVIWEVEWYWGVIIRGMEW
ERXIVMSVIWWMPEETPMGEGMzRRSIWGSRWMWXIRXI ,EFVjYRGEQFMSIJIGXMZSGYERHSLE]ERGEQFMEHSWYW
EGXMXYHIW]IWXqRTPIREQIRXIGSRZIRGMHSW,E]UYITVITEVEVWITEVEYXMPM^EVPEWTEPERGEWTSVYRFYIR
XMIQTSIWTIGMEPQIRXIGYERHSPEVIWMWXIRGMEIWJYIVXIGSQSIRIPGEQFMSHIWIKYRHSSVHIR7IKYRHS
LE]TEPERGEWUYIXMIRIRQjWJYIV^EUYISXVEW]GSQFMREGMSRIWHIZEVMEWTEPERGEWPEWGSRZMIVXIRIR
QjWJYIVXIWTEVEGSQFEXMVPEVIWMWXIRGME
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 95
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
0EWWMIXITEPERGEWMRXIPMKIRXIWTEVEGSQFEXMVPEVIWMWXIRGME
0EVE^zR&YWGEVPEQERIVEHIPPIKEVEPTIRWEQMIRXSPzKMGS
-RZIWXMKEGMzR 'SRWXVYMV YRE FEWI GSQTEVXMHE WSFVI PEW MRZIWXMKEGMSRIW LIGLEW VIJIVIRXI EP
EWYRXS
'SRIGGMzR0PIKEVEPEMRXYMGMzRHIPETIVWSRETEVEUYIIPGEQFMSWI±WMIRXEFMIR²
6ITVIWIRXEGMzR'EQFMEVPEJSVQEIRUYIPEMHIEIWTVIWIRXEHEYXMPM^EVHEXSW EREPSKuEW LMW
XSVMEWIXG
6IGYVWSW]VIGSQTIRWEW(EVMRGIRXMZSWTEVEUYIEHSTXIRYRERYIZEMHIE
)ZIRXSWHIPQYRHSVIEP4VIWIRXEVINIQTPSWHIPQYRHSVIEPHSRHIPEMHIEWILE]EYXMPM^EHS
GSRq\MXS
6IWMWXIRGMEW-HIRXM½GEV]GSRXVEVVIWXEVGVIIRGMEWTVSJYRHEW]GSRXVEVMEW
0ETEPERGEQjWJYIVXIIRQYGLSWGEWSWIWPEVITVIWIRXEGMzR)WHIGMVGEQFMEVPEQERIVEHITVIWIRXEV
PEMHIE 0EWLMWXSVMEWXMIRIRQYGLEJYIV^EWMWIYXMPM^ERFMIR 9RELMWXSVMEETVSTMEHETEVEPEWMXYEGMzR
QYGLEWZIGIWTYIHIGEQFMEVPEQERIVEHITIRWEVHIPETIVWSREQjWVIWMWXIRXIEPGEQFMS'YjRXSWHI
RSWSXVSWGSRTSGSHMRIVSIRIPFSPWMPPS]GSRPEMRXIRGMzRHIRSKEWXEVPSIWGYGLEQSWSPIIQSWYRE
LMWXSVMEUYIRSWGSRQYIZI]HIGMHMQSWVIKEPEVRYIWXVSHMRIVS4YIHIWIVYRELMWXSVMETIVWSREPHIPE
JEQMPMEXVEKIHMEWHIXIVVIQSXSWXWYREQMWMRGIRHMSWVSFSWIXG0EWLMWXSVMEWRSWEGIVGEREPEVIEPMHEH
9RVIPEXSIRIPTIVMzHMGSXEQFMqRRSWTYIHIQSZIVERMZIPTIVWSREP0EVIHIWGVMTGMzRTSVQIHMSHI
LMWXSVMEWEREPSKuEWYSXVEJSVQEHITVIWIRXEVPEWMHIEWIWQY]TSHIVSWE
3XVETEPERGEJYIVXIIWGSRIGXEV)RSXVEWTEPEFVEWIWIRXIRHIVIPTSVUYqHIPEVIWMWXIRGME'SRSGMIR
HSPEJYIRXIHIHSRHIZMIRIPEVIWMWXIRGMEYRSTYIHIYXMPM^EVPEWTEPERGEWQjWETVSTMEHEWTEVEIPGEWS
4SVINIQTPS YREQEIWXVEMRWMWXIIRWIKYMVGSRIPHMGXEHS%PEZIVMKYEVFMIR YWXIHWIHEGYIRXEUYI
IPPEIWQY]MRWIKYVEIRWuQMWQE]WYWXqGRMGEWHIIRWIyER^E TSVPSXERXS RSWEPIHIPQSHIPSUYI
ETVIRHMzGYERHSIVEEPYQRE7MRIQFEVKSXEQFMqRWIHEGYIRXEUYIIPPEWuUYMIVILEGIVQYGLSTSV
WYWEPYQRSW 9WXIHHIGMHIXSQEVYRVMIWKS]QERHEVPEEYRXEPPIVHSRHIETVIRHIYRERYIZEXqGRMGE
HIIRWIyER^EWSFVIIPZSGEFYPEVMS%PVIKVIWSXVEFENEGSRIPPEGSQSGSEGLTEVEVIJSV^EVWYLEFMPMHEH
HIYXMPM^EVPERYIZEXqGRMGE'YERHSIPPEQERINEFMIRPEXqGRMGEPITMHIUYIPSHIQYIWXVIEPSWHIQjW
TVSJIWSVIW ] WMVZE GSQS IRXVIREHSVE )R IWXI INIQTPS YWXIH GSQFEXI PE MRWIKYVMHEH XEQFMqR GSR
VIGSQTIRWEQERHEVEYRXEPPIVETS]EVPETIVWSREPQIRXI]PYIKSGSRZIVXMVPEIRIRXVIREHSVE
7IKYVS
UYILE]VMIWKSW TIVSYWXIHYXMPM^EXEQFMqRSXVEWTEPERGEWIWTIGMEPQIRXIYREWLMWXSVMEW]EREPSKuEW
TSHIVSWEW
UYIPPIKEREPEPQETEVEVIJSV^EVIPGEQFMS
3XVETEPERGEJYIVXIIWPEVIPEGMSREHEGSRPSWIZIRXSWHIPQYRHSVIEP1SWXVEVPIEYRETIVWSRESEYR
KVYTSUYIWIIWXjLEGMIRHSEPKSIRSXVETEVXITYIHIE]YHEVEUYIGEQFMIRWYQIRXI4SVINIQTPSYR
96 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
QEIWXVSIRYREEPHIEHMGI±)WXSWEPYQRSWRSXMIRIRGETEGMHEHHIETVIRHIV²9WXIHPSPPIZEEYREEPHIE
GIVGEREGSRGMVGYRWXERGMEWTEVIGMHEW HSRHIPSWEPYQRSWIWXjRWSFVIWEPMIRHS]PIHMGI±)WXSWRMySW
XMIRIKVERGETEGMHEHHIETVIRHM^ENI²)RIWXIGEWSGSVVIIPVMIWKSHIUYIIPQEIWXVSHMKE±7uTIVSIW
HMJIVIRXIEUYu²)RXSRGIWYWXIHTVIKYRXE±¡5YqIWHMJIVIRXI#²1INSVHMGLSYWXIHXMIRIUYIIWXEVPMWXS
TEVEMVGSQFEXMIRHSEVKYQIRXSTSVEVKYQIRXS'SQFEXMVPEVIWMWXIRGMEUYMIVIHIGMVUYIYWXIHGSQS
GSEGLSGSQSPuHIVXMIRIUYILEGIVWYXEVIETEVEIWXEVPMWXSIPHuEHIP±GSQFEXI²SHIFEXI
°2EHEIWTIVQERIRXIEI\GITGMzRHIPGEQFMS±
,IVjGPMXS
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSTIVWSREP
9
WXIHHIWIETSRIVIRTVjGXMGEYREMHIERYIZETEVEIZEPYEVEPSWEPYQRSW0EGSSVHMREHSVEHIP
'SQMWMzRHI)ZEPYEGMzRWISTSRI4VITEVIYRTPERTEVEYXMPM^EVYRESQjWTEPERGEW]E]YHEVPE
EGEQFMEVHIMHIE
)WGVMFEYREVI¾I\MzRWSFVIIPTVSGIWSUYIEGEFEHILEGIV
'PEZIWTEVEVIWTSRHIVEPSWUYIVIWMWXIRIPGEQFMS
,E]YREWIVMIHIGPEZIWUYITSHIQSWYXMPM^EVNYRXSEPEWTEPERGEWMRXIPMKIRXIW)WXEWGPEZIWHERTEYXEW
TEVEYXMPM^EVPEWTEPERGEW7IVIWYQIRIRIPWMKYMIRXIGYEHVS
0EWGPEZIWTEVEVIWTSRHIVEPEVIWMWXIRGME
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 97
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
%WYQMVUYIPEWTIVWSREWXMIRIRFYIREWMRXIRGMSRIW
4SVINIQTPS YWXIHHIFIEWYQMVUYIPEQEIWXVEUYIIWGSSVHMREHSVEHIPE'SQMWMzRHI)ZEPYEGMzR
UYMIVIPSQINSVTEVEPSWEPYQRSW¡)WHMJuGMPEZIGIW#4YIHIWIVTIVSMQEKMRIPEEPXIVREXMZEIPPEUYMIVI
LEGIVHEySEPSWEPYQRSW)QTI^EVGSRYREEGXMXYHRIKEXMZETYIHIPPIZEVPIEQjWTVSFPIQEW
-HIRXM½GEVEGGMSRIWIWTIGu½GEWUYIWSRIWIRGMEPIWTEVEIPGEQFMS
%PFYWGEVHzRHIIQTI^EVGSRIPGEQFMSIWQjWJjGMPIQTI^EVGSREPKSTIUYIySTIVSIWTIGu½GS4SV
INIQTPSWMLE]YRQEIWXVSUYIGSRWXERXIQIRXIPIWKVMXEEPSWEPYQRSWTSWMFPIQIRXIJYIPEJSVQEIR
UYIqPJYIIHYGEHS)RXSRGIWLE]UYIIQTI^EVGSRYREEGGMzRIWTIGu½GE±1EIWXVSIRZI^HIKVMXEVE
PSWEPYQRSWGYERHSLEGIRHIQEWMEHSVYMHSPIWYKMIVSUYIYWXIHPIZERXIPEQERSTEVETIHMVWMPIRGMS
0IWI\TPMGEEPSWIWXYHMERXIWUYIGYERHSYWXIHPIZERXIPEQERSIWTSVUYILE]HIQEWMEHSVYMHS]
HIFIRHINEVHILEFPEVHIMRQIHMEXS'YERHSPIZERXIPEQERSRSHMGIREHE]WuWMKYIRLEGMIRHSHIQE
WMEHSVYMHSETEKEPEPY^LEWXEUYIIPPSWUYIHIRIRWMPIRGMS²
)RJSGEVIWJYIV^SWIREGGMSRIWRSIREGXMXYHIW3FWIVZEVPEWEGGMSRIW
0EW MRZIWXMKEGMSRIW QYIWXVER UYI XVEXEV HI GEQFMEV EGXMXYHIW IW TIVHIV RYIWXVS XMIQTS (IFIQSW
GEQFMEVEGGMSRIWTVMQIVS)RIPGEWSUYIEGEFEQSWHIPIIVIPQEIWXVSXMIRIYREEGXMXYHRIKEXMZETIVS
XVEFENEQSWGSRqPIRGEQFMEVYREEGGMzREPEZI^
6IGSRSGIV]GIPIFVEVTIUYIyEWZMGXSVMEW
%PSFWIVZEVUYIIPQEIWXVSIWXjEZER^ERHSEYRUYIRSHIPXSHSFMIR
YWXIHPSJIPMGMXETSVWYIWJYIV^S
]TVSKVIWS)WXSIWVIGSRSGIVGIPIFVEV
IPIWJYIV^S)PVIGSRSGMQMIRXSHIFIWIVWMRGIVS
)RJVIRXEVEGGMSRIWMRGSRKVYIRXIWGSRTEPEFVEWIWTIGu½GEW]GSQYRMGEVGSRWI
GYIRGMEWPzKMGEW
'YERHSIPQEIWXVSWIRMIKEELEGIVYRGEQFMS HIWTYqWHIXVEXEVZEVMEWZIGIWIRJSVQETSWMXMZE IP
PuHIVRSXMIRISXVEEPXIVREXMZEWMRSLEFPEVHMVIGXEQIRXI±1EIWXVSHIWHIQEyEREUYMIVSUYIYXMPMGIPS
HIETEKEVPEPY^]RSKVMXEVQjW7MRSTYIHILEGIVPSWSPMGMXEVqWYXVEWPEHSESXVEIWGYIPE²7SRTEPEFVEW
HMVIGXEW LSRIWXEW]GSRYREGSRWIGYIRGMEGPEVE ,E]UYIGSRWMHIVEVIWXSGSQSPXMQSVIGYVWS 7MIP
PuHIVRSIWIWTIGu½GSIRPSUYIRIGIWMXEGEQFMEVVEVEZI^LEFVjRGEQFMSWHIEGXMXYHIW
,IQSWTVIWIRXEHSTEYXEWTEVEGEQFMEVEGGMSRIWTIVSELSVEIWXEQSWQIRGMSRERHSEGXMXYHIWRYIZE
QIRXI¡4SVUYq#4SVUYIPEWMRZIWXMKEGMSRIWQYIWXVERUYI
0EWEGXMXYHIWHIYRETIVWSREWSRMR¾YMHEWTSVPEI\TIVMIRGME
0EI\TIVMIRGMEIWIPVIWYPXEHSHIYXMPM^EV©
©%GGMSRIWRYIZEWUYIPPIKEREWIVTEVXIHIPETVjGXMGE
98 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
'SQSGSEGLSPuHIVWYPEFSVIWXVEFENEVGSREGGMSRIWUYIGSRIPXMIQTSJSVQERPEI\TIVMIRGMEHIPE
TIVWSREPEUYIMR¾YMVjIRPEWEGXMXYHIW
9RINIQTPSQY]TIVWSREP(SRXVEFENzGSQSGSEGLTEVEIPHMVIGXSVIRYREIWGYIPETFPMGEEPEUYI
XSHSWPIHIGuER±IPFEWYVIVS²TSVUYIEPPuIRZMEFEREPSWQEPSWQEIWXVSW)PETVIRHM^ENIHIPSWEPYQ
RSWIWXEFETSVIPWYIPS1YGLSWQEIWXVSWGSQIRXEVSRIRTVMZEHS]LEWXEIRTFPMGS±IWXSWEPYQRSW
QI\MGERSWLMNSWHIPSWQMKVERXIWUYIXVEFENERIRPEWKVERNEWHI'EPMJSVRME
RSTYIHIRETVIRHIV²
)WXIGETuXYPSIWPEVKSTSVUYIIRXIRHIVIPGEQFMS]PEVIWMWXIRGMEEPGEQFMSWSRGPEZIWTEVEIPPuHIV]
GSEGL)WTIVEQSWUYIXSHEIWXEMRJSVQEGMzRPIE]YHIIRWYZMENILEGMEPEI\GIPIRGME
%REPMGIQSW
1MVMEQELSVEIRXMIRHIGzQSZEEXVEFENEVGSREPKYRSWHIWYWTVSJIWSVIW]GSRIPKVYTS'SQS]EGSRSGI
FMIREPIUYMTSXMIRIYRSWTPERIWTVIPMQMREVIWTEVEYXMPM^EVTEPERGEWMRXIPMKIRXIW]IQTI^EVEGEQFMEVPE
VIWMWXIRGMEEMHIEWRYIZEW(I¼RMXMZEQIRXIIWXSZEEWIVYRZMENIMRXIVIWERXITEVEIPGEQFMSHIWIKYRHS
SVHIR
°%TVIRHM^ENIIWI\TIVMIRGMEXSHSPSHIQjWIWMRJSVQEGMzR±
%PFIVX)MRWXIMR
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 99
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSTIVWSREP
4MIRWIIRYREWMXYEGMzRHIWYMRWXMXYGMzRIHYGEXMZEUYIEQIVMXILEGIVYRGEQFMSHIWIKYRHSSVHIR
9XMPMGIIWXEWMXYEGMzRTEVELEGIVPSWMKYMIRXI
)RYRELSNE IWGVMFEPEWVIWTSRWEFMPMHEHIWQjWMQTSVXERXIWEYXMPM^EVIRIPGEQFMSHIWIKYRHS
SVHIR %PPEHSHIGEHEYRE IWGVMFEPEWEGGMSRIWIWTIGu½GEWUYIGSRPPIZEGEHEVIWTSRWEFMPMHEH
TEVELEGIVIPGEQFMS
4MIRWIIRPEVIWMWXIRGMEUYITYIHETVSZSGEVIPVIWYPXEHSHIPGEQFMS)PEFSVIYRTVMQIVFSVVE
HSVHIYRTPERTEVEYXMPM^EVTEPERGEWMRXIPMKIRXIW]GEQFMEVPEWEGXMXYHIWHIPEWTIVWSREW9XMPMGI
WY½GMIRXIHIXEPPITEVETVIWIRXEVEYRGSQTEyIVS]IZMXEVYREI\TPMGEGMzREHMGMSREP
)WGVMFEYREVI¾I\MzRWSFVIIWXITVSGIWS]IPETVIRHM^ENIRYIZSUYILEEHUYMVMHSGSQSGSEGL
]PuHIV
100 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
6IJIVIRGMEW
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 101
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
102 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
'ETuXYPS:---
'SQYRMHEHIWHIETVIRHM^ENI
±0EWGSQYRMHEHIWHIETVIRHM^ENIVITVIWIRXERYREXVERWJSVQEGMzRQE]SVIRGSQS
PEWMRWXMXYGMSRIWEGEHqQMGEWTMIRWERIRPEIRWIyER^E]ETVIRHM^ENI²
7LETMVS]0IZMRI'VIEXMRK0IEVRMRK'SQQYRMXMIW
9REVI¾I\MzRTEVEIQTI^EV
1MVMEQWIWMIRXIPMWXETEVEIQTI^EVGSQSPuHIVHIWYMRWXMXYGMzR=EXMIRIGPEVSWYWZEPSVIW]ZMWMzR)WXj
TVSKVIWERHSGSRPEWHSWGSRHYGXEWHIPEGSR¼ER^EUYIIWGSKMzTEVEQINSVEV8EQFMqRVI½I\MSREQYGLS
WSFVI WY LYQMPHEH TIVWSREP ] EQFMGMzR TEVE LEGIV EPKS MQTSVXERXI TSV PSW EPYQRSW HI WY MRWXMXYGMzR
IHYGEXMZE'SRSGIVQjWWSFVIPEVIWMWXIRGMEEPGEQFMS]LIVVEQMIRXEWUYITYIHIYXMPM^EVPILERTIVQMXMHS
TVITEVEVWITEVEPEVIWMWXIRGMEUYITYIHEIRGSRXVEV7MRIQFEVKSWYQIXEIWJSVQEVYRIUYMTSHIXVEFENS
GSPEFSVEXMZS)RWYMRWXMXYGMzRLE]GSQYRMHEHIWHIETVIRHM^ENITIVSRSZERQjWEPPjHIWMQTPIWVIYRMSRIW
TEVEGSQTEVXMVMHIEW7SRFSRMXEWTIVSRSGSRXVMFY]IREPSUYIIPPEZMWYEPM^E1MVMEQHIGMHITVIKYRXEVE
WYGSEGLWSFVIPEWGSQYRMHEHIWHIETVIRHM^ENI
-RXVSHYGGMzR
)RIWXIPMFVSLIQSWTVIWIRXEHSEWTIGXSWHIGSEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KS9WXIHLEZMWXSHSWQSHIPSW
HMWXMRXSW HI GSEGLMRK HIWHI YR QSHIPS QY] HMVIGXS GSEGLMRK TEVE IP HIWIQTIyS
E YRS RS XER
HMVIGXSGSEGLMRKGSKRSWGMXMZS
8EQFMqRLEZMWXSIPGSRXMRYSHIGSEGLMRKIRIPGETuXYPSHSRHII\
TPMGEQSWIPXVEFENSHIPGSEGLIRIPVSPHIKYuE]IRIPVSPHIGSEGL7MRIQFEVKSLE]YREGSPYQREIR
IPGIRXVSUYIRSLIQSWHIWGVMXSER)PXVEFENSHIPGSEGL]HIPPuHIV
RSIWWSPEQIRXIXVEFENEVGSR
MRHMZMHYSW1YGLEWZIGIWWYXVEFENSIWGSRKVYTSWHITIVWSREW)RIWXIGETuXYPSYWXIHETVIRHIVjRS
WSPEQIRXIEXVEFENEVGSRKVYTSWWMRSEJSVQEVYREGSQYRMHEHHIETVIRHM^ENI)PXVEFENSHIYRPuHIV
IWIQTSHIVEVEWYWWIKYMHSVIWIWGVIEVQjWPuHIVIW0EWGSQYRMHEHIWHIETVIRHM^ENISJVIGIRIWE
STSVXYRMHEH
)PGSRXMRYSHIGSEGLMRK
+YuE 'SPEFSVEHSV 'SEGL
+YMEV 'SPEFSVEV 6IXVSEPMQIRXEV
)RWIyEV *EGMPMXEV 6I½REV
1SHIPEV 'SQTEVXMVHIGMWMSRIW 6I¾I\MSREV
)RXVIREV 'SRWYPXEV 4VIKYRXEV
4VIWIRXEV 4VSQSZIV )WGYGLEV
%TS]EV
'YPXMZEVEYXSRSQuE
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 103
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
:EPIPETIREZSPZIVEQIRGMSREVIPGSRXMRYSHIGSEGLMRKUYITVIWIRXEQSWERXIVMSVQIRXI]GSRIPUYI
HIFIRIWXEV]EJEQMPMEVM^EHSW:IQSWUYIIPXVEFENSHIYRGSEGLIRIPVSPHIKYuEIWFEWXERXIHMVIGXS
HSRHIIPGSEGLXSQEYRTETIPGIRXVEPIRPETVIWIRXEGMzRHIMHIEW4SVIPSXVSPEHSZIQSWIPXVEFENSHI
GSEGLIRIPVSPHIGSEGLHSRHIWYQE]SVXVEFENSIWE]YHEVEPGPMIRXIEVI¾I\MSREVGSRQjWTVSJYRHMHEH
)RIPGIRXVSIWXjIPVSPHIGSEGLGSQSGSPEFSVEHSVHSRHIJEGMPMXEIPXVEFENSHIKVYTSW )PXVEFENSHIP
GSPEFSVEHSVIWJSQIRXEVPEGSPEFSVEGMzR JEGMPMXEVPSWTVSGIWSWHIPKVYTS E]YHEVEPKVYTSEGSQTEVXMV
HIGMWMSRIWE]YHEVPSEGSRWYPXEVIRXVIPSWQMIQFVSWTEVEPEXSQEHIHIGMWMSRIW]ETVSQSZIVPEGSPE
FSVEGMzRTVSJYRHE
°'SEGLMRKIWHIWIRGEHIREVIPTSXIRGMEPHIYRETIVWSRETEVEQE\MQM^EVWYVIRHMQMIRXS)WE]YHEVPIE
ETVIRHIVIRZI^HIIRWIyEVPIW
8MQSXL]'EPP[E]GSEGLHIXIRMWXEWJEQSWSW
+VYTSW]IUYMTSW
4VMQIVSUYIXSHSZIEQSWYREWHI½RMGMSRIWFjWMGEW
)RPEJSXSKVEJuE WIETVIGMEYRKVYTSHITIVWSREWGS
VVMIRHSIRYREGEVVIVE)PPSWXMIRIRYREQIXEGSQR
+EREVPEGEVVIVE8SHSWLERIRXVIREHSGSRQYGLEHMW
GMTPMRE8MIRIRYRIRJSUYIGPEVS8SHSWUYMIVIRKEREV
7MRIQFEVKS IWXjRGSQTMXMIRHSYRSGSRXVESXVS -R
GPYWMZIWMYRETIVWSREGEIIRPEGEVVIVELE]TIVWSREW
GSVVMIRHS UYI RS WI HIXIRHVuER E EY\MPMEVPS %]YHEV
E SXVE TIVWSRE HMWQMRY]I WY TSWMFMPMHEH HI KEREV PE
GEVVIVE)WXSIWYRKVYTSTIVSRSYRIUYMTS
)RGEQFMSIRPEWMKYMIRXIJSXSSFWIVZEQSWYRKVYTSHI
TIVWSREWXEQFMqRGSRYREQIXEGSQR +EREVIPTEVXM
HS8SHSWLERIRXVIREHSGSRQYGLEHMWGMTPMRE8MIRIRYR
IRJSUYIQY]GPEVS8SHSWUYMIVIRKEREV 4IVSLE]ZEVMEW
HMJIVIRGMEW )RYRIUYMTSXSHSWXVEFENERMRXIVHITIRHMIR
XIQIRXIXSHSWHITIRHIRHIXSHSW
LEGMEPEQIXEGSQR
]XSHSWPSWQMIQFVSWWSRQYXYEQIRXIVIWTSRWEFPIW
104 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSIRTEVINEW
'SRYRGSQTEyIVSTMIRWIIRIPXVEFENSHIWYMRWXMXYGMzR¡)WYRKVYTSSYRIUYMTSSLE]KVYTSW
]LE]IUYMTSW
#¡5YqJEPXETEVEUYIPSWKVYTSWIRWYMRWXMXYGMzRPPIKYIREWIVIUYMTSW#
'SQYRMHEHIWHIETVIRHM^ENI
)P(V 4IXIV7IRKI EYXSVHIPJEQSWSPMFVSWSFVIWMWXIQEW 0E5YMRXE(MWGMTPMREHMGIUYI±IWXEQSWIR
YREqTSGEHSRHIPSWIUYMTSWWSRVIGSRSGMHSWGSQSGSQTSRIRXIGVuXMGSHIGEHESVKERM^EGMzR )P
XVEFENSIRIUYMTSIWPERSVQEIRYREGSQYRMHEHHIETVIRHM^ENI²
4EVIGIUYIELSVEXIRIQSWMHIRXM½GEHEPETVMQIVEGEVEGXIVuWXMGEHIYREGSQYRMHEHHIETVIRHM^ENI7MR
IQFEVKSLE]TIVWSREWUYIHMVuERUYIPEGSQYRMHEHHIETVIRHM^ENIIW
YRXEPPIV
YRTVSKVEQE
YREVIYRMzR
2SIWRMRKYRSHIIWXSWINIQTPSW)WQYGLSQjW
)RIHYGEGMzR IP(V 6MGO(Y*SYV JEQSWSTSVWYWIWGVMXSWWSFVIPEWGSQYRMHEHIWHIETVIRHM^ENII\
TSRIYREHI½RMGMzRQjWI\TPuGMXE
)WYRTVSGIWSGSPEFSVEXMZSGSRXMRYSUYIYXM
PM^EPEMRZIWXMKEGMzRGSPIGXMZEIZMHIRGMEW
]EG
GMzRGSRIP½RHITVSHYGMVQINSVIWVIWYPXEHSW
TEVEWYWEPYQRSW
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 105
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
)WXEHI½RMGMzRIWQYGLEQjWGSQTPINE:EQSWEHIWGSQTSRIVPETEVEEREPM^EVPEQINSV
'SQYRMHEHHIETVIRHM^ENI
4VSGIWS! TEWSWHI½RMHSW
'SPEFSVEXMZS! XSHSWTEVXMGMTER
'SRXMRYS! WMR½R
-RZIWXMKEGMzREGGMzR! QINSVE
4VSHYGMVQINSVIWVIWYPXEHSWTEVEWYWEPYQRSW! IPSFNIXMZS½REP
%REPMGIQSW
4VSGIWS!,E]YRTVSGIWSSTVSGIWSWGSRTEWSWHI½RMHSWUYIWIYXMPM^ERGEHEZI^UYIWIVIRIPE
GSQYRMHEHHIETVIRHM^ENI%PKYREWGSQYRMHEHIWYXMPM^ERTVSXSGSPSWUYIIWSXVSRSQFVITEVETEWSW
HI½RMHSW
0YIKSPIHEVIQSWYRINIQTPS
-RZIWXMKEGMzREGGMzR!)WIPTVSGIWSGSRXMRYSTEVEMHIRXM½GEVYRTVSFPIQE JSVQYPEVYRELMTzXIWMW
TSRIVPEIREGGMzR]IZEPYEVIPVIWYPXEHSGSRIP½RHIQINSVEVYREWMXYEGMzRHIuRHSPIWSGMEP)RSXVEW
TEPEFVEWE]YHEVEPEKIRXI
4VSHYGMVQINSVIWVIWYPXEHSWTEVEWYWEPYQRSW!)PSFNIXMZSHIYREGSQYRMHEHHIETVIRHM^ENIIW
QINSVEVRSWSPEQIRXIPEIRWIyER^EHIPSWTVSJIWSVIWWMRSIPETVIRHM^ENIHIPSWEPYQRSW)PETVIRHM^ENI
IWRYIWXVSSFNIXMZS½REP
%LSVEPIHEQSWQjWHIXEPPIW
)RGSRXVEQSW UYI YR JSVQEXS WIRGMPPS RSW E]YHE E WIKYMV PSW TEWSW HIP TVSGIWS )RWIKYMHE LE] YR
INIQTPSUYIWILEYXMPM^EHSIRIPRMZIPWIGYRHEVMS 9WXIHTSHVjGEQFMEVEPKYREWGSWEWTEVEGVIEVYR
JSVQEXSTEVEWYMRWXMXYGMzRTIVSPSMQTSVXERXIIWUYILE]YRTVSGIWSTEWSW
½NS
106 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
)NIQTPSHIYRJSVQEXSTEVEYREGSQYRMHEHHIETVIRHM^ENI
2SQFVIHIPE'SQYRMHEHHI%TVIRHM^ENI(VWXGLRV6RFLDOHV
*IGLEGH0D\R
1MIQFVSWTVIWIRXIW0DUtD-XDQ7RPDV$OH-HV~V
4VSFPIQEIDOWDYRFDEXODULRGHOWHPD
(EXSWSFXIRMHSW5HVXOWDGRVGHOH[DPHQIRUPDWLYRPXHVWUDQXQSURPHGLRGH
HQYRFDEXODULRGHOWHPD
4PER 1XHYD HVWUDWHJLD SDUD YRFDEXODULR EDVDGD HQ ODV HVWUDWHJLDV GH
0DU]DQR9HUDQH[RFRQHVWUDWHJLDGH0DU]DQR
CCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCC
CCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCC
1IXE -RXIPMKIRXI 1)8%7 ¯ 1IHMFPIW )WTIGu½GEW 8MIQTS IWTIGM½GEHS %PGER^EFPIW ]
7MKRM½GEXMZEW
SURPHGLRGHDXPHQWRJHQHUDOHQWUHVVHPDQDV0D\R
HQHOH[DPHQÀQDO
*IGLETEVEXIVQMREVGH0D\R
2SXEW7UDEDMDUWLHPSRH[WUDHQIRUPDLQWHQVLYDFRQDOXPQRVGHFDGD
JUXSRGXUDQWHHODOPXHU]RGRVGtDVGHODVHPDQD
'VIIQSWUYIWIHEGYIRXEHIGzQSJYRGMSREIPTVSGIWSEPQMVEVIPJSVQEXS)PJSVQEXSKYuEIPTVSGIWS
HIPKVYTSHITVSJIWSVIW)QTI^ERHSGSRPEMHIRXM½GEGMzRHIPTVSFPIQEGSRFEWIIRPSWVIWYPXEHSWHI
YRI\EQIRJSVQEXMZS
PEGSQYRMHEHHIETVIRHM^ENIHI)WXYHMSW7SGMEPIWIRPEMRWXMXYGMzRHIGMHMzYXMPM^EV
YREIWXVEXIKMEUYIGVIzIP(V6SFIVX1EV^ERSIRPEGYEPPSWEPYQRSWYXMPM^ERWYTVSGIWSHITEWSWTEVE
ETVIRHIVTEPEFVEWRYIZEW0YIKSHIHIGMHMVPEIWXVEXIKMEUYIZEREYXMPM^EVPEGSQYRMHEHHIETVIRHM^ENI
HIXIVQMRzWYQIXEMRXIPMKIRXI]PEIWGVMFMzIRXqVQMRSWTVIGMWSWTEVETSHIVQIHMVWMWIEPGER^ESRSEP
PPIKEVPEJIGLEMRHMGEHE%P½REPPEGSQYRMHEHHIETVIRHM^ENIHIGMHMzLEGIVYRTPERI\XVETEVEPSWz
EPYQRSWUYIQYIWXVERQjWHM½GYPXEHIRGEHEWEPzR%ZIGIWLE]UYIXIRIVPMWXSYRETS]SEHMGMSREPE
PSWEPYQRSWUYIRIGIWMXERQjWVIJYIV^S
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 107
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSIRTEVINEW
'SRYRGSQTEyIVSGSQIRXIWSFVIIPTVSGIWSUYIEGEFEHIPIIV¡4SHVuEJYRGMSREVIRWYMRW
XMXYGMzRIHYGEXMZE#¡4SVUYq#
¡)WGPEVSIPTVSGIWSIRIPINIQTPS#
¡'zQSEWIKYVERUYIXSHSWTEVXMGMTIR#
¡5YqZEETEWEVGYERHSXIVQMRIIWXIGMGPS#
¡4EVIGIYREMRZIWXMKEGMzREGGMzR#¡4SVUYq#
¡)P½RHIPTVSGIWSIWXjGPEVS#¡'YjPIW#
0EGSPEFSVEGMzRIWGPEZI
108 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSTIVWSREP
%LSVEUYIGSRSGIYRTSGSWSFVIPEWGSQYRMHEHIWHIETVIRHM^ENIPIXIRIQSWYRTIUYIySIWGI
REVMSTEVETVEGXMGEVWYWRYIZSWGSRSGMQMIRXSW
9
WXIHIWXjIRGEVKEHSHIJSVQEV]SJSVXEPIGIVYREGSQYRMHEHHIETVIRHM^ENIIRWYPYKEVHI
XVEFENS)WGVMFEFVIZIQIRXIWSFVIGEHETEWS]NYWXM½UYIWYVIWTYIWXE
E¡5YqTEWSWWIKYMVuE#
F¡'zQS]GYjRHSYXMPM^EVuEIPGSEGLMRK#
G¡5YqXMTSHIGSEGLMRKYXMPM^EVuE#
4
MIRWIIRYRERIGIWMHEHHIETVIRHM^ENIIRWYMRWXMXYGMzR
E9
XMPM^ERHS YR JSVQEXS GSQS IP UYI TVIWIRXEQSW GSR QSHM½GEGMSRIW WM IW RIGIWEVMS ¡GzQS
TPERM½GEVuEIPTVSGIWSTEVEVIQIHMEVPERIGIWMHEHHIETVIRHM^ENIUYIMHIRXM½Gz#
F%LSVEIWGVMFEYREQIXEMRXIPMKIRXITEVEIPTVSGIWS
G¡5YqLEGIJEPXETEVEUYIJYRGMSRIFMIRIPTVSGIWS#
'zQSJSVQEVYREGSQYRMHEHHIETVIRHM^ENI
0E GSQYRMHEH HI ETVIRHM^ENI IR YRE MRWXMXYGMzR IHYGEXMZE GSR FEWIW ½VQIQIRXI TPERXIEHEW IR
WY ½R QINSVEV IP ETVIRHM^ENI HI PSW EPYQRSW )P ½R IW GSQS YR FPERGS E HSRHI HIFIQSW KYMEV
RYIWXVS IWJYIV^S ,IQSW ZMWXS YR INIQTPS HI YR TVSGIWS TEVE YRE VIYRMzR HI YRE GSQYRMHEH
HIETVIRHM^ENI7MRIQFEVKSRSLIQSWIWGVMXSERWSFVIIPJYRGMSREQMIRXSHIPIUYMTS%PKYRSW
TVIKYRXEVjR¡GYjPIWWSRPEWVIKPEWHIPNYIKS#¡(IFIRLEFIVVIKPEWIWGVMXEWTEVEIPGSQTSVXEQMIRXS
HIWIEHSIRYREGSQYRMHEHHIETVIRHM^ENI)WXEWVIKPEWPEWPPEQEQSWRSVQEW
0EWRSVQEW
0EWRSVQEWWSRIPJYRHEQIRXSTEVEPEGSPEFSVEGMzR]PEGSPEFSVEGMzRTVSJYRHEIWIPMRKVIHMIRXI
QjKMGSTEVEPEWGSQYRMHEHIWHIETVIRHM^ENI9XMPM^EQSWIPXqVQMRS±VIKPEWHIPNYIKS²TIVSRSRSW
KYWXE IWXI XqVQMRS 4VIJIVMQSW PPEQEVPEW±TVSQIWEW UYI LEGIQSW YRSW E SXVSW² )WXEW TEPEFVEW
WMKRM½GERUYIRSWIWXEQSWGSQTVSQIXMIRHSEGMIVXEWGSRHYGXEWUYIPPIZERRYIWXVSIWJYIV^SGSQR
EPq\MXS
¡5Yq WSR PEW RSVQEW IRXSRGIW# 7IRGMPPEQIRXI WSR GSRHYGXEW UYI RSW GSQTVSQIXIQSW E WIKYMV
2SWSXVSWLIQSWZMWXSHSWGPEWIWHIRSVQEWPEWWYTIV½GMEPIW]PEWTVSJYRHEW9RERSVQEWYTIV½GMEP
IWPEUYIRSWPPIZEVuEETVIKYRXEVRSWWMIWRIGIWEVME]WMIWYREGSRHYGXESFWIVZEFPI4SVINIQTPS
TSRIVPSWGIPYPEVIWIRZMFVEHSVSRSGSRXIWXEVPPEQEHEWUYIRSWIERYVKIRXIW¡4SVUYq#4SVUYI
IWYREGSRHYGXEQY]IWTIGu½GE]RSMRHMGEGPEVEQIRXIIPZEPSVUYIPEJYRHEQIRXE7EFIQSWUYI
IPZEPSVHIVIWTIXSEPEWSXVEWTIVWSREWJYRHEQIRXEIWXIZEPSV 7MRIQFEVKSWMTSRIQSWPERSVQE
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 109
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
)PYWSHIPSWGIPYPEVIWTYIHIWIVYRERSVQEMQTSVXERXI]WMVZIGSQSINIQTPS)RWYI\TIVMIRGME
GSR KVYTSW IR PE%QqVMGE 0EXMRE (SR LE ZMWXS UYI YRE RSVQE WSFVI IP GIPYPEV IW MQTSVXERXI
(IWTYqW HI YRSW HuEW PE RSVQE WI TYIHI VIZMWEV ] LEWXE IPMQMREV ]E UYI PEW TIVWSREW WI HER
GYIRXEUYIRSLEGEQFMEHSWYWZMHEWHVjWXMGEQIRXITSVXIRIVIPGIPYPEVETEKEHSTIVQERIRXIQIRXI
¢4VYqFIPS%TEKYIWYGIPYPEVHYVERXIYREWIWMzR]TVqRHEPSHYVERXIYRHIWGERWSTEVEGSRXIWXEVWYW
PPEQEHEW9WXIHZIVjUYIQY]VEVEZI^PEPPEQEHEIWWMKRM½GEXMZEQIRXIMQTSVXERXI9RETVIKYRXE
¡5YqLEGuEQSWERXIWHIPSWGIPYPEVIW#
0SERXIVMSVXEPZI^PIHEYREMHIEUYIIPTVSJIWSVSJEGMPMXEHSVHIPKVYTSIWXEFPIGIPEWRSVQEW2SIW
EWu4SVWIVTVSQIWEWUYILEGIQSWYRSEPSXVSXIRIQSWUYIPPIKEVEPEWRSVQEWTSVQIHMSHIYR
TVSGIWSHIGSRWIRWS0SWMKYMIRXIIWYRTVSGIWSUYILEHEHSq\MXSIRQYGLEWWMXYEGMSRIW
'zQSPPIKEVEPEWRSVQEW(IWTYqWHII\TPMGEVEPKVYTSPEMHIEHIRSVQEW]HEVYRSSHSWINIQTPSW
IPJEGMPMXEHSVTMHIUYIXVEFENIRIRKVYTSWTIUYIySWHIETIVWSREWHITIRHMIRHSHIPXEQEyS
HIPKVYTS%TVSTzWMXSLEGIVIPXVEFENSHIPPIKEVERSVQEWTEVEYRKVYTSKVERHIIRYREWIWMzR
GSVXERSIWFYIREMHIE¡4SVUYq#
7IPIWTMHILEGIVYREPMWXEHIRSVQEWUYIGSRWMHIVIRWIEPSQjW
ETVSTMEHSTEVEIPKVYTS%PXIVQMREVIPJEGMPMXEHSVTMHIEPTVMQIVKVYTSUYISJVI^GERYREWSPEQIRXI
YRERSVQEUYILE]ERIWGVMXS)PJEGMPMXEHSVSYRZSPYRXEVMS
IWGVMFIPERSVQEIRPETM^EVVEXEPGSQS
PSHMGXEIPTVMQIVKVYTS0YIKSIPJEGMPMXEHSVZEEPWIKYRHSKVYTS]PIWTMHIXEQFMqRYRERSVQE]
IPJEGMPMXEHSVPEIWGVMFIIRPETM^EVVE7IWMKYIEWuLEWXEIPPXMQSKVYTS]PYIKSWIIQTMI^EHIRYIZS
GSRIPTVMQIVKVYTS7IWMKYILEWXEUYIXSHSWLE]ERXIRMHSPESTSVXYRMHEHHII\TVIWEVWI
9RERSXE7MYRERSVQERSIWXjGPEVESLE]RIGIWMHEHHIMRGSVTSVEVHSWRSVQEWIRYREIPJEGMPMXEHSV
TMHIEPKVYTSUYIPPIKYIREYREHIXIVQMREGMzR)PJEGMPMXEHSVWSPEQIRXIHIFIE]YHEVPIWGYERHSWIE
EFWSPYXEQIRXIRIGIWEVMS4YIWPEWRSVQEWWSRHIPKVYTS
%PKYRSWINIQTPSWHIRSVQEWTVSQIWEW
2SVQEWWYTIV½GMEPIW 2SVQEWTVSJYRHEW
0IZERXEVPEQERSTEVELEFPEV 6IWTIXEVPEWSTMRMSRIW
)WGYGLEVGYERHSEPKYMIRLEFPE 'SR½HIRGMEPMHEH
)QTI^EVEXMIQTS 7IVLSRIWXS
2SHSQMREVPEGSRZIVWEGMzR 3JVIGIVVIXVSEPMQIRXEGMzRTSWMXMZE
110 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
,IQSWXIRMHSPEI\TIVMIRGMEUYIKIRIVEPQIRXIPEPMWXETVIPMQMREVHIRSVQEWZEHIYREHSGIRELEWXE
RSVQEW¢7SRHIQEWMEHEW)RXSRGIWIPJEGMPMXEHSVGSPSGEYRRQIVSJVIRXIEGEHERSVQE]PITMHIEGEHE
QMIQFVSUYIZSXITSVXVIW(IFIWIVYRWSPSZSXSTSVRSVQE0YIKSIPJEGMPMXEHSVVIGSKIPSWZSXSW]
HSWZSPYRXEVMSWZERLEGMIRHSIPGSRXISJVIRXIEPSWHIQjW
+IRIVEPQIRXIZIQSWUYIHIXVIWEGMRGSRSVQEWWSFVIWEPIRIRPSWZSXSW )PJEGMPMXEHSVTVIKYRXEWM
XSHSWIWXjRHIEGYIVHSGSRPEWUYIWSFVIWEPIREKVIKERHSUYIIWXEVjRWYNIXEWEYREVIZMWMzRTIVMzHMGE
)RJEXM^EUYIXSHEWPEWRSVQEWWSRMQTSVXERXIWTIVSPEWIPIKMHEWWSRPEWUYIIPKVYTSLEIWGSKMHSGSQS
PEWQjWMQTSVXERXIW 9REZI^XIVQMREHEPEEGXMZMHEH YRZSPYRXEVMSIWGVMFIPEWRSVQEWIPIKMHEWIRYR
TPMIKSHITETIP]PEWGSPSGEIRYRPEHSHIPETM^EVVESIRPETEVIHEPEZMWXEHIXSHSW
%ZIGIWTIVSVEVSIRRYIWXVEI\TIVMIRGMELE]RIGIWMHEHHIUYIIPJEGMPMXEHSVSTVSJIWSVIRWYGEWSTMHI
UYIEKVIKYIRYRERSVQE4SVINIQTPSWMYRTVSJIWSVZIUYIPEWRSVQEWRSMRGPY]IR±IQTI^EVEXMIQTS²
]QYGLSWIRIPKVYTSPPIKERXEVHIIPTVSJIWSVTMHIUYIMRGPY]ERIWERSVQEIPTVSJIWSVIWYRQMIQFVS
HIPKVYTS]XEQFMqRXMIRIWYWHIVIGLSW
)RRYIWXVEI\TIVMIRGMEEPKYREWZIGIWLIQSWRIKSGMEHSGSR
RYIWXVSWEPYQRSWIWERSVQE0EGSRZIVWEGMzRZEQjWSQIRSWEWu
+VYTS¢)WMQTSWMFPIPPIKEVEXMIQTSIWPELSVEHIXVj½GS
4VSJIWSV)RXSRGIW¡UYqXEPWMRYIWXVERSVQEIWIQTI^EVQMRYXSWXEVHI]VIGSVXEVQMRYXSWHIP
HIWGERWS#
+VYTS¢TIVSRIGIWMXEQSWYRHIWGERWS
4VSJIWSVIRXMIRHS ]]SRIGIWMXSIPXMIQTSTEVEIRWIyEVPSWGSRGITXSW )RXSRGIWSVIGSVXEQSW
QMRYXSWHIPHIWGERWSSWEPMQSWQMRYXSWXEVHI¡UYqTVI½IVIR#
)R PE KVER QE]SVuE HI PSW KVYTSW IWXS RS WI TVIWIRXE TIVS PS MRGPYMQSW GSQS INIQTPS TYIW WSR
IHYGEHSVIW]WYWEPYQRSWTYIHIRXIRIVEPKYREWMXYEGMzRHIIWXIXMTS
'zQSYXMPM^EVPEWRSVQEW
)P JEGMPMXEHSV MRHMGE EP KVYTS ±9WXIHIW WSR PSW UYI HIWEVVSPPEVSR PEW RSVQEW )RXSRGIW ¡UYMqR IW IP
IRGEVKEHS HI EWIKYVEV UYI PEW GYQTPEQSW# 0E VIWTYIWXE IW GEHE QMIQFVS HIP KVYTS XMIRI YRE
VIWTSRWEFMPMHEHGSQTEVXMHETEVEWIKYMVPEWRSVQEW 0ETVMQIVEZI^UYIEPKYMIRVSQTIYRERSVQE]
REHMIHMGIEPKSIPJEGMPMXEHSVGYIWXMSRE±8IRIQSWPEWRSVQEW]RSWLIQSWGSQTVSQIXMHSEWIKYMVPEW7I
LERMRGYQTPMHSEPKYREW]REHMILEHMGLSREHE²¡5YqWYGIHI#
'SRYRSSHSWVIGSVHEXSVMSWIRIPXMIQTSETVSTMEHS IPKVYTSWIIRGEVKEVjHIQERINEVPEWRSVQEW
)RYRESGEWMzRYRKVYTSHIGMHMzGSQTVEVYREWTIUYIyEWTIPSXEWHIIWTSRNE0EWGSPSGEVSRWSFVIYRE
QIWE'YERHSYRETIVWSREMRGYQTPuEYRERSVQESXVETIVWSREPIXMVEFEYRETIPSXE(IWTYqWHIZEVMSW
TIPSXE^SW]PEVMWEHIPKVYTS¢REHMIMRGYQTPMzPEWRSVQEW
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 111
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
(IRSVQEWEZEPSVIW
'zQS VIZMWEV PEW RSVQEW 0EW RSVQEW WI VIZMWER EP TVMRGMTMS ] EP ½REP HI GEHE WIWMzR %P ½REP HI PE
TVMQIVEWIWMzR IPJEGMPMXEHSVTVIKYRXE ¡'zQSRSWJYIGSRPEWRSVQEWUYITVSTYWMQSW#¡2IGIWMXEQSW
GEQFMEVEPKYREUYMXEVEKVIKEVSWIKYMVPEW#)WYRFYIRQSQIRXSTEVEPEVI¾I\MzRHIPKVYTS
(IWTYqW HI ZEVMEW WIWMSRIW IP KVYTS ]E RS XMIRI RIGIWMHEH HI GEQFMEVPEW )RXSRGIW IW YRE FYIRE
STSVXYRMHEHTEVEXSQEVHIEQMRYXSWEPTVMRGMTMSHIYREWIWMzR]IRKVYTSWTIUYIySWIZEPYEV
PEWRSVQEWTEVEPYIKSVITSVXEVLEPPE^KSW ,IQSWZMWXSUYIEPKYRERSVQEWYIPIGEQFMEV8EQFMqRIW
STSVXYRS EREPM^EV GYERHS EPKYRE IWXj TVIWIRXERHS HM½GYPXEH IR WIV GYQTPMHE %P QMWQS XMIQTS IP
KVYTSMRXIVREPM^EQjWGEHERSVQE]WYJYRHEQIRXS
'YERHSIPJEGMPMXEHSVWMIRXIUYIIPKVYTSWILEJSVQEHSFMIR]PEWRSVQEWVITVIWIRXERZIVHEHIVEQIRXI
TVSQIWEW QYXYEW IRXSRGIW ] WSPEQIRXI IRXSRGIW IW LSVE HI IZSPYGMSREV ¡5Yq UYMIVI HIGMV
±IZSPYGMSREV# )W YR XqVQMRS UYI LIQSW EHETXEHS TEVE QSZIV EP KVYTS LEGME RSVQEW TVSJYRHEW )P
TVSGIWSIWVIPEXMZEQIRXIWIRGMPPSTIVSVITIXMQSWWSPEQIRXIGYERHSIPKVYTSIWXqPMWXS)PKVYTSHIFI
QSWXVEVWIVYRZIVHEHIVSIUYMTSGSRYRGSQTVSQMWSJYIVXIEPIWJYIV^SGSPEFSVEXMZS
)PJEGMPMXEHSVEPTVMRGMTMSHIYREWIWMzRJSVQETIUYIySWKVYTSW]TMHIUYITMIRWIRIRPSWZEPSVIWUYI
JYRHEQIRXERGEHERSVQETVSQIWE
(IWTYqWHIGMRGSQMRYXSWGEHETIUYIySKVYTSVITSVXEPSWZEPSVIW
HIGEHETVSQIWE]IPJEGMPMXEHSVSYRZSPYRXEVMS
IWGVMFIPSWZEPSVIWEPPEHSHIPEWTVSQIWEW%ZIGIW
WEPIRXVIWSGYEXVSZEPSVIWTEVEGEHETVSQIWE%PXIVQMREVIPJEGMPMXEHSVTMHIEPIUYMTSUYIVI¾I\MSRI
TEVEZIVWMEPKRZEPSVMQTSVXERXILEUYIHEHSEJYIVE9WYEPQIRXIQMIQFVSWHIPIUYMTSWYKMIVIRYRS
SHSWQjW 0YIKS IPJEGMPMXEHSVTMHIEXSHSWUYIHIPSWZEPSVIWIWGVMXSWUYIWEPMIVSRIWGSNERPSWXVIW
QjWMQTSVXERXIWTEVEIPKVYTS]UYIZSXIRMKYEPGSQSLMGMIVSRGSRPEWRSVQEW 'SQSERXIW HSW
TIVWSREWXEFYPERPSWZSXSW]IPIUYMTSPPIKEEYRGSRWIRWSWSFVIPSWZEPSVIWJYRHEQIRXEPIWUYIKYuER
PEWTVSQIWEW7YIREWIRGMPPSTIVSVIUYMIVIXMIQTS]ERjPMWMW)WYRELIVVEQMIRXEQY]TSHIVSWE]HIFI
WIVEWu%LSVEIWYREFYIRESTSVXYRMHEHHIVSQTIVPELSNEHIRSVQEW]WYWXMXYMVPEGSRPEHIZEPSVIW
)NIQTPM½GE IP VSQTMQMIRXS HI YRE ZMINE XVEHMGMzR ] IRXVEHE HI YRE RYIZE 0I TVIKYRXEQSW ¡WYIRE
TEVIGMHSEYRGEQFMSHIWIKYRHSSVHIR#
0SWZEPSVIW
°¨RSWMRJYRHIRTEWMzR]TVSTzWMXS±
&SPQER](IEP
112 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
0EWRSVQEW]ZEPSVIWIRYREGSQYRMHEHHIETVIRHM^ENI
'zQS#
2SVQEW ¡'zQSRSWGSQTSVXEQSWTEVE
¡ %GYIVHSW +YuE
:EPSVIW PPIKEVERYIWXVEZMWMzR# 'SPIGXMZSW IPGSQTSVXEQMIRXS
¡4SV UYq XERXEW TjKMREW WSFVI PEW RSVQEW# 4SVUYI PEW RSVQEW WSR JYRHEQIRXEHEW IR ZEPSVIW ] PSW
ZEPSVIWWSRPSWJYRHEQIRXSWHIYREGSQYRMHEHHIETVIRHM^ENI
0EZMWMzRHIPEGSQYRMHEHHIETVIRHM^ENI
=ELIQSWI\TPMGEHSUYIIP½RHIXSHEGSQYRMHEHHIETVIRHM^ENIIHYGEXMZEHIFIWIVIPHIEYQIRXEV
IPETVIRHM^ENIHIPSWEPYQRSW1YGLEWGSQYRMHEHIWHIETVIRHM^ENIEHSTXERIWXEZMWMzR]QMWMzR3XVEW
GSQYRMHEHIWHIETVIRHM^ENIUYMIVIREKVIKEVEPKSHMJIVIRXISYXMPM^EVTEPEFVEWHMWXMRXEW 4SVINIQTPS
(SRTEVXMGMTzIRYREGSQYRMHEHHIETVIRHM^ENIIRWYIRXVIREQMIRXSHIGSEGLMRK0EZMWMzRXIRuEHSW
EWTIGXSW EYQIRXEVIPETVIRHM^ENIHIXSHSWPSWEPYQRSW]GIVVEVPEFVIGLEIRXVIIPETVIRHM^ENIHI
PSWKVYTSWVEGMEPIW)WEZMWMzRIWXYZSTVIWIRXIIRXSHSIPXVEFENSHIPEGSQYRMHEHHIETVIRHM^ENIHI
GSEGLMRKTSVQjWHIGMRGSEySW
0EZMWMzR]SQMWMzRWSRHIGMWMzRHIPIUYMTS%RXIVMSVQIRXIHIWGVMFMQSWIPTVSGIWSTEVEPPIKEVEYRE
ZMWMzRGSPIGXMZE]IWXEQSWWIKYVSWUYIYWXIHGSQSGSEGL]EWEFIGzQSLEGIVPS
±9REZMWMzR]ZEPSVIWGSQTEVXMHSWWSRGPEZIIRE]YHEVEPEWMRWXMXYGMSRIWEGEHqQMGEW
EPPIKEVEWIVGSQYRMHEHIWHIVIWTSRWEFMPMHEHGSQTEVXMHE²
7IVKMSZERRM
0EQMWMzR]ZMWMzRIRYREGSQYRMHEHHIETVIRHM^ENI
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 113
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
0EWQIXEWIRYREGSQYRMHEHHIETVIRHM^ENI
8IRIVZEPSVIWQMWMzR]ZMWMzRGPEVEWHERZMHEEYREGSQYRMHEHHIETVIRHM^ENI7IVTEVXIHIYREGSQYRMHEH
UYIETVIRHIQMIRXVEWUYILEGIEPKSMQTSVXERXIIWMRGVIuFPIQIRXIQSXMZERXI(SRRYRGEWISPZMHEVjHI
PEGSQYRMHEHHIETVIRHM^ENIIRYREWIGYRHEVMEGYERHSPITVIKYRXEVSR ¡'YjRHSWIVIRIR#%PSUYI
VIWTSRHMzYRQEIWXVS±2SEPGER^EQSWELEGIVXSHSPSUYIUYIVIQSWIRPEVIYRMzRWIQEREP%ZIGIW
RSWNYRXEQSWEHIWE]YREVEPEWEQ,IQSWLEFPEHSHIVIYRMVRSWIRZEGEGMSRIWTEVEIWXEVPMWXSWE
VIGMFMVEPRYIZSKVYTSHIEPYQRSW²9RSTYIHITIRWEV¡¢UYq#4IVSPEZIVHEHIWUYIYRIUYMTSUYIWI
WMIRXIWYTVIQEQIRXIQSXMZEHSTSVWYZMWMzRGSRWY½GMIRXIEYXSRSQuETEVEXSQEVHIGMWMSRIW]GSRYR
JYIVXIGSQTVSQMWSGSRWYWEPYQRSWPSLEGI)WNYWXEQIRXIPSUYIRIGIWMXEQSWIRPEIHYGEGMzR
4IVSPEVIEPMHEHIWUYILE]QYGLSUYILEGIV]TSHVuEQSWTIVHIVRSWIRPEGSQTPINMHEHIRRYIWXVE
TVSJIWMzR 0EZMWMzRRSWHMGIEHzRHIZEQSWEPEVKSTPE^SEYQIRXEVIPETVIRHM^ENI
0EWQIXEWRSW
E]YHEREGPEVM½GEVIPGEQMRSLEGMEPEZMWMzR 0EWQIXEWRSWE]YHEREZIVPSWTVz\MQSWTEWSW]IZEPYEV
RYIWXVSTVSKVIWS0SWEPYQRSWIRPEWGPEWIHI© EYQIRXEVjRWYWTYRXENIWIRIPI\EQIRSFXIRMIRHS
YRTVSQIHMSQuRMQSHI<
=ELIQSWIWGVMXSEPKSHIIWXEFPIGIVQIXEWIMRHMGEHSVIW¢%WuUYIYWXIH]EIWYRI\TIVXSIRIPXIQE
0SMQTSVXERXIIWUYIGEHEQIXEXIRKEWYWMRHMGEHSVIWHITVSKVIWS]PSWYXMPMGIGSRXMRYEQIRXITEVE
VI½REVIPXVEFENS
°0EWQIXEWTSVIWGVMXSWSRWYIySWGSRJIGLEPuQMXI±
%PQE+YXMqVVI^
°f\MXSIWMKYEPEQIXEWXSHSPSHIQjWWSRWSPSGSQIRXEVMSW±
%RzRMQS
0EWQIXEWIRYREGSQYRMHEHHIETVIRHM^ENI
'YjRXS#
1IXEW 'zQSQIHMQSW )RJSUYIW] )WXEFPIGI
RYIWXVSTVSKVIWS# XMIQTSW TVMSVMHEHIW
4SRIVPEGSQYRMHEHHIETVIRHM^ENIETVSHYGMV
'SR PEW RSVQEW YRE ZMWMzRQMWMzR GPEVE ] PEW TVMQIVEW QIXEW IWGVMXEW TSV GSRWIRWS YWXIH ]E XMIRI
XVEFENSTEVEPEWTVz\MQEWWIQEREWQIWIW]EySW9REGSQYRMHEHHIETVIRHM^ENIUYIIWXjJYRGMSRERHS
ZIVHEHIVEQIRXIFMIRIWYRIUYMTSHITIVWSREWUYIVI¾I\MSRERTVSJYRHEQIRXIWSFVIWYXVEFENSIR
YREQFMIRXIHIVIWTIXSQYXYSIRXVIGSPIKEW'YERHSEPKYMIRRSTSRIHIWYTEVXIPEWSXVEWTIVWSREW
114 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
PI MRHMGER GPEVEQIRXI±.SVKI PXMQEQIRXI LIQSW ZMWXS UYI RS LEW HEHS XSHS HI XY TEVXI ¡'zQS
TSHIQSWE]YHEVXIEWIVIPQMIQFVSXERTVSHYGXMZS]GSPEFSVEHSVUYIWMIQTVILEWWMHS#
¢1ERSWEPESFVEPuHIVIW]GSEGLIW
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSMRHMZMHYEP
9WXIHZMSUYIPEWGSQYRMHEHIWHIETVIRHM^ENITYIHIRWIVYRQSHIPSI\GIPIRXIHIEYXSRSQuE
]PMHIVE^KSGSQTEVXMHSIRXVIYRKVYTS 4EVEGEHEEGXMZMHEH TMIRWIIRIPXVEFENSHIPGSEGLTEVE
E]YHEVEYRKVYTSEPPIKEVEWIVYREZIVHEHIVEGSQYRMHEHHIETVIRHM^ENI
4MIRWIIRWYTVSTMEMRWXMXYGMzR¡'zQSTYIHIMRXVSHYGMVPEMHIEHIRSVQEWTVSQIWEWEPKVYTS#
9
REZIVHEHIVEGSQYRMHEHHIETVIRHM^ENIXMIRIIP½RHIQINSVEVIPVIRHMQMIRXSEGEHqQMGSHI
PSWEPYQRSW¡'zQSTYIHIE]YHEVEPKVYTSEIRXIRHIV]EGITXEVIWXIGSRGITXS#
'
YERHSIPKVYTSEWYQEPEVIWTSRWEFMPMHEHHIQINSVEVIPETVIRHM^ENIHIWYWIWXYHMERXIW¡GYjPIW
WSRPSWTVz\MQSWTEWSWEHEV#¡5YqRIGIWMXEJEGMPMXEVTEVEPPIZEVEPKVYTSEWIVYREZIVHEHIVE
GSQYRMHEHHIETVIRHM^ENI#
)WGVMFEYREVI¾I\MzRWSFVIIWXITVSGIWS
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 115
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
6IJIVIRGMEW
116 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
'ETuXYPS-<
'SEGLMRKTEVEPEI\GIPIRGME
±'SEGLMRKTYIHIE]YHEVXIEJSVXEPIGIVXYWIRXMHSHIEYXSIWXMQEIRJSGEVXI
IRXYWQIXEW¯]PPIZEVXIEPPuVjTMHEQIRXI²
XSQEHSHIPTIVMzHMGS8LI0SRHSR(EMP]8IPIKVETL
9REVI¾I\MzRTEVEIQTI^EV
0EGSEGLPIHMNSE1MVMEQUYILERZMWXSPSWEWTIGXSWQjWMQTSVXERXIWHIGSEGLMRK]UYIIPPEIWXjPMWXETEVE
WYRYIZETSWMGMzRGSQSPuHIVHIYRKVYTSHIIHYGEHSVIW1MVMEQRSUYMIVITIRWEVUYILEJSVQEHSYRE
HITIRHIRGMEGSRWYGSEGLTIVSIWXjYRTSGSEWYWXEHEGSRPEMHIEHIWIKYMVWSPE)PPEPITVIKYRXEWMXSHE
ZuETYIHIRVIYRMVWIHIZI^IRGYERHS&VIRHEPIHMGI°¢GPEVSUYIWu)PLIGLSUYILE]EQSWZMWXSXSHSWPSW
EWTIGXSWRSUYMIVIHIGMVUYIRSTYIHEWWIKYMVETVIRHMIRHS]TVSJYRHM^ERHSIRPSWGSRGITXSW.YWXEQIRXI
IWXEIWPETEVXIUYIQjWQIKYWXEHIWIVXYGSEGLE]YHEVXIEINIVGIVIPGSEGLMRK]PMHIVE^KSGSQSTEVXI
HIXYWIV±
1MVMEQTMIRWEIRIWETEPEFVEW°GSQSTEVXIHIXYWIV±%LSVEWIHEGYIRXEUYIIWXIGEQMRSRSLEWMHSWSPS
WSFVIWYRYIZSTYIWXS)PGEQMRSIWNYWXEQIRXIIPHIPEZMHE1MVMEQTMIRWEUYIIPPMHIVE^KS]PEWXqGRMGEW
HIGSEGLMRKPIWIVZMVuERTEVEXSHEWPEWTIVWSREWRSMQTSVXEPSUYILEKE)PPMHIVE^KS]GSEGLMRKWSRQYGLS
QjWUYIYREIWXVEXIKMESQIXSHSPSKuE7SRYREQERIVEHIZMZMVPEZMHE'SRIWXSWTIRWEQMIRXSW1MVMEQ
IQTMI^EPEWIKYRHETEVXIHIWYGEQMRS¢PEI\GIPIRGME
-RXVSHYGGMzR
,EWXE EUYu LE ZMWXS PSW XIQEW VIPEGMSREHSW GSR PMHIVE^KS ] GSEGLMRK 7EFI UYI XSHSW RIGIWMXEQSW
IRXIRHIVGYjPIWWSRPSWZEPSVIWUYIRSWKYuER]GYjPIWRYIWXVEZMWMzREHSRHIUYIVIQSWPPIKEVIR
PEHMWXERGME%LSVEXMIRIQjWGPEVEPEVIPEGMzRIWXVIGLEIRXVIPSWEWTIGXSWHIPEGSR½ER^E]PMHIVE^KS
8MIRIEPKYREWLIVVEQMIRXEWFjWMGEWHIPGSEGLGSQSPEWHIIWGYGLEVTEVEJVEWIEV]TVIKYRXEV9WXIHWI
LEYFMGEHSIREPKRRMZIPHIPPMHIVE^KS]WEFIUYITYIHIPPIKEVEPRMZIPTSVQIHMSHIPELYQMPHEH
TIVWSREP]TEWMzRTVSJIWMSREP%LSVEWEFITSVUYqEPKYRSWGEQFMSWWSRJjGMPIW]SXVSWRS]XMIRIEP
KYREWLIVVEQMIRXEWTEVEGSQFEXMVPEVIWMWXIRGME8EQFMqRWEFIHIWEVVSPPEV]GSQTEVXMVIPPMHIVE^KSGSR
PEWGSQYRMHEHIWHIETVIRHM^ENI%LSVEPETVIKYRXE ¡)WXjPMWXSTEVEWIVPuHIV]GSEGL#¡%UYqWIHIFI
WYVIWTYIWXE#
)RIWXIGETuXYPSZEQSWETVIWIRXEVEPKYRSWGSRGITXSWUYIRSWSRGSQTPIXEQIRXIRYIZSWTIVSRYIW
XVS½RIWE]YHEVPIEVITEWEV]TVSJYRHM^EVQjWIRIPGSEGLMRK4VEGXMGEVIPGSEGLMRK]PMHIVE^KSTSRIVPS
IRYWS]VI½REVPSIWWYXEVIE)WXIGETuXYPSPIHEVjYREWTEYXEWTEVEIWXEWIKYRHETEVXIHIPGEQMRS
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 117
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
±2YIWXVSHIWISQE]SVIRPEZMHEIWXIRIVEEPKYMIRUYIRSW
IQTYNIELEGIVPSUYITSHEQSW±
)QIVWSR
'SEGLMRKPMHIVE^KS]GEQFMS
2SWLIQSWHEHSGYIRXEUYIIPPMHIVE^KS]GSEGLMRKIWXjRVIPEGMSREHSWIRQYGLEWJSVQEW8EQFMqR
ZIQSWUYIIP½RHIPPMHIVE^KS]GSEGLMRKIWE]YHEVEGEQFMEVPSI\MWXIRXIEEPKSQINSV 0EWMKYMIRXI
½KYVEE]YHEEIRXIRHIVIWXEMRXIVVIPEGMzRIRXVIPSWXVIWGSQTSRIRXIW
5HODFLyQGHOLGHUD]JR
FRQHOFDPELR\HO&RDFKLQJ
$QLYHOLQGLYLGXDOJUXSRHLQVWLWXFLyQ
/LGHUD]JR
&RDFKLQJ &DPELR
8QPRGHORGHPHMRUDPLHQWRFRQWLQXR
*YIRXI>[MIVW];MWI
9WXIHIWXMQEHSPIGXSVIWYRGSEGLWMLEPIuHS]TYIWXSIRTVjGXMGEPEWMHIEWHIIWXIPMFVS=WMIWGSEGL
IRXSRGIWXEQFMqRIWPuHIV¢UYMIVESRSUYMIVE¢)PXVEFENSHIPGSEGLIWGEQFMEVTIVWSREW]GSWEWTEVE
YRQYRHSQINSV
6IKVIWEQSWFVIZIQIRXIEPEHI½RMGMzRHIGSEGLMRKUYILIQSWYXMPM^EHSIRIWXIPMFVS'VIIQSWUYIPE
WMKYMIRXI½KYVEPSHMGIXSHS)PXVEFENSHIPGSEGLIWVIGSRSGIVTVMQIVSIPZEPSVHIPETIVWSREEPGPMIRXI
]E]YHEVPSQjWEPPjHIHSRHITYIHIMQEKMREV¡)WIPGEQMRSHIGSEGLMRKHIVIGLS]WIRGMPPS#2SPSIW
4IVSWYXVEFENSIWE]YHEVEPETIVWSREEVIEPM^EVPSHMJuGMP]LEWXEPSMQTSWMFPI
118 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
'SEGLMRK
0PIZEVEYRETIVWSRE
ZEPMSWEHIHSRHIqPS
'SEGL
IPPEIWXjEHSRHIqPS
IPPETYIHIPPIKEV
9RETVIKYRXEUYIGVIIQSWMQTSVXERXI¡TYIHIYRSWIVGSEGLHIWuQMWQS#'VIIQSWUYIYRSTYIHI
LEGIVQYGLuWMQSXVEFENERHSIRPEQINSVEGSRXMRYEHIWuQMWQS4IVSSXVETIVWSREUYIIWYRGSEGLS
YREQMKSGVuXMGSTYIHIE]YHEVEZIVGSWEWUYIRSZIQSWRSWSXVSWQMWQSW 3XVETVIKYRXE ¡HIFIIP
GSEGLXVEXEVHIQINSVEV#0IHINEQSWEYWXIHPEVIWTYIWXEEIWXETVIKYRXE]GSR½EQSWIRUYIWEFIPE
VIWTYIWXE
)RXSRGIW¡GzQSIWIWXSHIPQINSVEQMIRXSGSRXMRYS#
)PQINSVEQMIRXSGSRXMRYS
/EM^IR
0SWNETSRIWIWXMIRIRYRXqVQMRSUYIXEPZI^LEIWGYGLEHS)PXqVQMRSIW/EM^IR0ETVMQIVE
TEVXI/EMUYMIVIHIGMVGEQFMS0EWIKYRHETEVXI^IRUYMIVIHIGMVFMIR0MXIVEPQIRXIWIVuE
GEQFMEVTEVEIPFMIRSIRXqVQMRSWRYIWXVSWIPQINSVEQMIRXSGSRXMRYS)WYRTVSGIWSHI
QINSVEQMIRXSUYIRYRGEXIVQMRE
)P(V;MPPMEQ(IQMRKHISVMKIRRSVXIEQIVMGERSUYIQIRGMSREQSWFVIZIQIRXIIRIPTVMQIVGETuXYPS
PPIKzE.ETzRHIWTYqWHIPEWIKYRHEKYIVVEQYRHMEP)P(V(IQMRKVjTMHEQIRXIIRXIRHMzIPGSRGITXS
HI/EM^IR]PSYXMPM^zTEVEJSVQYPEVYRQSHIPSHIQINSVEGSRXMRYE0EWMRHYWXVMEWHI.ETzRIWGYGLEVSR
E(IQMRK]TYWMIVSRWYWMHIEWIRQEVGLETEVEGVIEVYRETSXIRGMEIGSRzQMGEGSRSGMHETSVWYJYIV^E
]GEPMHEH)RPSW)WXEHSW9RMHSWREHMILEFuETYIWXSEXIRGMzREWYWMHIEW]RSJYILEWXEUYI.ETzRPPIKz
EWIVYRETSXIRGMEIGSRzQMGEQYRHMEPUYIPEKIRXIIQTI^zETVIKYRXEVWIUYqLEFuETEWEHSGSRIWI
TEuWUYIYREWHqGEHEWERXIWIVEGSRSGMHSTSVWYWTVSHYGXSWHIMRJIVMSVGEPMHEH 7IXSTEVSRGSRPEW
MHIEWHIP(V (IQMRK]WY'MGPSHI1INSVEQMIRXS'SRXMRYS ,S]IRHuEWYQSHIPSWIIRGYIRXVEIR
XSHEWTEVXIWHIPQYRHS)P'MGPSHI(IQMRKS1INSVEQMIRXS'SRXMRYSXMIRIGYEXVSTEWSW
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 119
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
'MGPSHIQINSVEQMIRXSGSRXMRYS
%'89%6 40%2)%6
%.978%6 40%2-*-'%6
%'89%640%2)%6
):%09%6,%')6
):%09%6 ,%')6
:)6-*-'%6 6)%0->%6
794)6:-7%6 ).)'98%6
()740)+%6
%PFYWGEVIPGMGPSHIQINSVEQMIRXSGSRXMRYSIRIPMRXIVRIXIRGSRXVEQSWYREWIVMIHIXqVQMRSWTEVI
GMHSW,IQSWHIGMHMHSMRGPYMVIRIWTEySPPSWXqVQMRSWVIPEGMSREHSWGSRGEHEYRSHIPSWGYEXVSTEWSW
]EGPEVEQSWTSVWMHITVSRXSIRGYIRXVEIPQSHIPSGSRXqVQMRSWHMWXMRXSW
4PERIEV)RIPTVMQIVTEWSWILEGIPETPERIEGMzRMRGPY]IRHSPSWMRHMGEHSVIWHIPSKVSTEVEQIHMVIP
TVSKVIWS=EHIFIQSWGSRSGIVIWXITVSGIWSFEWXERXIFMIRTSVRYIWXVEI\TIVMIRGMEIRE]YHEVEYRE
TIVWSREETPERM½GEV7MRIQFEVKSVIGSVHIQSW¡'YjPIWRYIWXVSSFNIXMZS#¡5YqZEQSWELEGIV#¡4S
HIQSWTVIHIGMVIPVIWYPXEHS#¡'YjPIWHEXSWVIGSKIVIQSW]GzQSPSWVIGSKIQSW#
)ZEPYEV)RXSRGIWIZEPYEQSWPSWHEXSWUYIXIRIQSWGSQSVIWYPXEHSHIPEEGGMzR4SWMFPIQIRXIWI
VIGSKMIVSRHYVERXIPEEGGMzRTSVINIQTPSHEXSWHIPESFWIVZEGMzRHIYREGPEWI
SHIWTYqWTSV
INIQTPSPSWVIWYPXEHSWHIYRI\EQIRSHIYREIRGYIWXE
¡'zQSWEPMIVSRPSWHEXSWGSRVIPEGMzRE
RYIWXVEWTVIHMGGMSRIW#¡4SHIQSWVIWYQMVFVIZIQIRXIRYIWXVSETVIRHM^ENI#
%GXYEV)RXSRGIWEGXYEQSW]QSHM½GEQSWPETPERIEGMzRSRYIWXVEIWXVEXIKMEHIEGGMzRHIEGYIVHSE
PEVIEPMHEHUYIIRGSRXVEQSWEPEGXYEV
4PERIEV(IRYIZSIQTI^EQSWGSRIPTVMQIVTEWS]GSRXMRYEQSWIRIPGMGPSHIQINSVEQMIRXS
120 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
)RPEIHYGEGMzRIPGMGPSHIQINSVEQMIRXSGSRXMRYSIWEPKSTEVIGMHSEPEMRZIWXMKEGMzREGGMzRHIWGVMXS
TSVIP(V /YVX0I[MRTSVTVMQIVEZI^IR 0EMRZIWXMKEGMzREGGMzRXMIRIQjWTEWSWUYIIWXSW
GYEXVSTIVSWITYIHIREFVIZMEVGSQSIRIPINIQTPSUYIWITVIWIRXEEGSRXMRYEGMzR
0EMRZIWXMKEGMzREGGMzRGSQSQINSVEQMIRXSGSRXMRYS
-RZIWXMKEGMzREGGMzR
-HIRXM½GEGMzRHIPTVSFPIQE
*SVQYPEGMzR]WIPIGGMzRHILMTzXIWMW
)NIGYGMzRHIPEEGGMzR
)ZEPYEGMzRHIPEEGGMzR
'EVjGXIVTEVXMGMTEXMZS
8VIWGEVEGXIVuWXMGEW -QTYPWSHIQSGVjXMGS
'SRXVMFYGMzREPGSRSGMQMIRXS
'SRIPßRHIPEXVERWJSVQEGMzRWSGMEP
)PGMGPSHIQINSVEQMIRXSGSRXMRYSWITYIHIYXMPM^EVIRGYEPUYMIVPYKEVSWMXYEGMzR 0EMRZIWXMKEGMzR
EGGMzRIWIWTIGMEPQIRXIHMWIyEHETEVEPEMRZIWXMKEGMzR]XVERWJSVQEGMzRWSGMEPSVMKMREPQIRXIYXMPM^EHE
IRGSQYRMHEHIW'EFITIVJIGXEQIRXIHIRXVSHIPjQFMXSHIPEIHYGEGMzR
¡4SVUYqZIQSWIWXSWHSWQSHIPSW#4SVUYIHIFIQSWXVEFENEVIRPEQINSVEGSRXMRYE]PSWHSWQS
HIPSWHERTEWSWTEVELEGIVI\EGXEQIRXIIWS ¡2SXEEPKSTEVIGMHSGSRIPTVSGIWSUYIHIWGVMFMQSW
ERXIVMSVQIRXIIRYREGSQYRMHEHHIETVIRHM^ENI#
0MHIVE^KSXVERWJSVQEGMSREP
)RPEPMXIVEXYVEWSFVIIPPMHIVE^KSIRGSRXVEVjZEVMSWQSHIPSW ,E]HSWQSHIPSWGSQYRIW]HSWQjW
UYIVITVIWIRXERTEVXIHISJEPXEHIEPKSHIPSWSXVSWQSHIPSW
)PPMHIVE^KSXVERWEGGMSREPIWPSUYIZIQSWIRPEQE]SVuEHIPEWMRWXMXYGMSRIW)PNIJIWMQTPIQIRXILEGI
PSUYILEGITEVEGYQTPMVPSWSFNIXMZSW 0EKVERQE]SVuEHIPSWEHQMRMWXVEHSVIWXMIRIIWXIIWXMPS ,E]
EPKYRSWEYXSVIWUYIHMGIRUYIXVERWEGGMSREP23IWYRIWXMPSHIPMHIVE^KSWMRSYRXqVQMRSUYIWSPE
QIRXIHIWGVMFIEPEEHQMRMWXVEGMzR
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 121
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
)P PMHIVE^KS GEVMWQjXMGS I\MWXI GYERHS IP PuHIV XMIRI GMIVXEW GEVEGXIVuWXMGEW TIVWSREPIW UYI EXVEIR E
PSWWIKYMHSVIW)RVIEPMHEHRSIWYRIWXMPSHIPMHIVE^KSWMRSYREGEVEGXIVuWXMGETIVWSREP1YGLEWZIGIW
GSRJYRHMQSW PS GEVMWQjXMGS GSR IP PMHIVE^KS )P GEVMWQjXMGS TYIHI XIRIV ½RIW TEVE PE QINSVE HI PE
MRWXMXYGMzR]SPEKIRXI TIVSXEQFMqRTYIHIXIRIV½RIWTIVWSREPIWQjWJYIVXIW 9RINIQTPSHIIPPS
IW%HSPJS,MXPIV3FZMEQIRXI.IWYGVMWXSIWSXVSINIQTPSQYGLSQjWGSRSGMHSHIPPuHIVGEVMWQjXMGS
)PPEMWWI^JEMVIIWYRXqVQMRSJVERGqWUYIHMGIPMXIVEPQIRXI±HINEVPEWGSWEWGSQSWSR²7IVI½IVIEPE
JEPXEGSQTPIXEHIPMHIVE^KSHSRHIIPPuHIVRSIWPuHIV]RSMR¾Y]IIRIPTVSGIWS)RRYIWXVSWQIHMSW
IWXIIWXMPSHIJEPXEHI
PMHIVE^KSXEQFMqRIWHIQEWMEHSGSQR
)P PMHIVE^KS XVERWJSVQEGMSREP IW PS UYI FYWGEQSW IR RYIWXVS XVEFENS HI PuHIV ] GSEGL )P PMHIVE^KS
XVERWJSVQEGMSREPMRGPY]IGMIVXEWGEVEGXIVuWXMGEW
'EVEGXIVuWXMGEWHIPPMHIVE^KSXVERWJSVQEGMSREP
:MWMzR
-RWTMVEGMzR
3VKERM^EGMzR
(IWEVVSPPSTVSJIWMSREP
'SPEFSVEGMzR
6IRHMQMIRXSHIPIUYMTS
'SR½ER^E
0EWGEVEGXIVuWXMGEWUYILIQSWMRGPYMHSTVSZMIRIRHIYREVIZMWMzRHIPEPMXIVEXYVEWSFVIIPPMHIVE^KS
XVERWJSVQEGMSREPHIYREPYQRSHIRMZIPHSGXSVEHS 3FWIVZEVjUYIPEPMXIVEXYVE]WYWMRZIWXMKEGMSRIW
GSVVIWTSRHMIRXIWVIWTEPHERPSUYILIQSWI\TYIWXSIRIWXIPMFVS0SWXqVQMRSWIREPKYRSWGEWSWWSR
YRTSGSHMJIVIRXIWGSQSTSVINIQTPSIPHIWEVVSPPSTVSJIWMSREPUYIIRVIEPMHEHGSVVIWTSRHIEPQINS
VEQMIRXSGSRXMRYSHIPPuHIV]WYWWIKYMHSVIW
¡5YqLEGIIPPuHIVXVERWJSVQEGMSREP#)WIPPuHIVUYIQYIZIPEMRWXMXYGMzRLEGMEYREZMWMzRGSQTEVXMHE
]TSHIVSWE)WIPMRWTMVEHSVUYIQSXMZEEPEWTIVWSREWELEGIVGSWEWUYIRSGVIuERTSWMFPI)WIPUYI
MRGMXEEPEWTIVWSREWEGSPEFSVEVGSRSXVSW)WIPUYIMRWTMVEGSR½ER^E]XEQFMqRGSRJuEIRPEWTIVWSREW
)WIPUYIRYRGEIWXjWEXMWJIGLS]FYWGEWMIQTVIQINSVEV)WIPPuHIVUYIJSQIRXESXVSWPuHIVIW)WIPPuHIV
UYIRIGIWMXEQSW9WXIHTYIHIWIVIWIPuHIV=EGSRSGIPEGPEZI
°:EPSVIWPETVMQIVEHIPEGYEPMHEHIWLYQEREWTSVUYIIWPEGYEPMHEH
UYIKEVERXM^EXSHEWPEWSXVEWGYEPMHEHIW±
;MRWXSR'LYVGLMPP
122 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
6I¾I\MzRFVIZI¡5YqGPEWIHIPMHIVE^KSI\LMFIEGXYEPQIRXI#8VERWEGGMSREPPEMWWI^JEMVIGEVMWQjXMGSS
XVERWJSVQEGMSREP
7MRIGIWMXEJSVXEPIGIVSEHUYMVMVQjWGEVEGXIVuWXMGEWHIPPuHIVXVERWJSVQEGMSREP¡GYjP
IWWYTPERTEVEJSVXEPIGIVSEHUYMVMVIWXEWGEVEGXIVuWXMGEW#
%PKYREWGEVEGXIVuWXMGEWHIPGSEGLI\GIPIRXI
,IQSW IWXYHMEHS ]E QYGLEW HIWXVI^EW ] GEVEGXIVuWXMGEW HI PSW PuHIVIW ] GSEGLIW 2YIWXVE MRXIRGMzR
EUYuIWVIGSVHEV]JSVXEPIGIVEPKYREWGEVEGXIVuWXMGEWMQTSVXERXIW¡7IEGYIVHERHIPEWGSRHYGXEWHIPE
GSR½ER^E#(IEPPuZMIRIIPTVMQIVS
¡8ITYIHSLEGIVYRGSQIRXEVMSWSFVIPSUYITEWz#©7MKVEGMEW4EVEQERINEVPEKIRXIHMJuGMPRIGIWMXEW
YXMPM^EVSXVEWXqGRMGEW¡8ITYIHSIRWIyEVYREXqGRMGEUYIJYRGMSREFMIR#
)PGSEGLTVMQIVSTMHITIVQMWSEWYGPMIRXITEVELEFPEVGPEVS7YGPMIRXIPIHETIVQMWS)PGSEGLPIEKVE
HIGI]ZEEPKVERSIRXqVQMRSWHMVIGXSW0IHMGIEWYGPMIRXII\EGXEQIRXIPSUYISFWIVZzIRXqVQMRSW
LSRIWXSW]HMVIGXSWVIGYIVHERUYIIWXERSIWPETVMQIVEWIWMzR
=ELE]YRGPMQEHIVIWTIXSQYXYS
IWXEFPIGMHS0YIKSPISJVIGIEWYGPMIRXIYREWSPYGMzR
)PGSEGLTSHVuELEGIVTVIKYRXEWTSHVuEJIPMGMXEVEWYGPMIRXISTSHVuETEVEJVEWIEV]WSRHIEV)R½RTS
HVuELEGIVQYGLEWGSWEWTIVSEZIGIWPSQINSVIWLEFPEVGPEVS]HMVIGXS
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSIRTEVINEW
'SR YR GSQTEyIVS LEGIV YR VSPI TPE] 9WXIHIW XMIRIR YRE VIPEGMzR HI GSR½ER^E TYIW LER
XVEFENEHS HI GIVGE TSV ZEVMSW EySW 7YW JEQMPMEW WI ZMWMXER EPKYRSW ½RIW HI WIQERE 7I PIW LE
EWMKREHSIPEFSVEVIPFSVVEHSVHIPEIZEPYEGMzRJSVQEXMZETEVEIPIUYMTS 7YGSQTEyIVSRSLE
GYQTPMHSGSRPEVIWTSRWEFMPMHEHUYIPIGSVVIWTSRHI]IWPEXIVGIVEZI^UYIWIPSTMHI ¡'zQS
EFSVHEVuEPEWMXYEGMzR#
0YIKSGEQFMERHIVSP]ZYIPZERELEGIVIPVSPITPE]
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 123
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
)PGSEGLI\GIPIRXIWEFILEGIVTVIKYRXEWTSHIVSWEW0EWTVIKYRXEWTSHIVSWEWXMIRIRIP½RHIPPIZEVEP
GPMIRXIEYREVI¾I\MzRTVSJYRHE3FWIVZIPEHMJIVIRGMEIRXVIPEWXVIWTVIKYRXEW
7MPSKVEWIWISFNIXMZS¡UYqXIETSVXEVj#
'YERHSPSKVIWIWISFNIXMZS¡UYqXIETSVXEVj#
'YERHSPSKVIWIWISFNIXMZS¡UYqWMKRM½GEVjTEVEXM#
¡5YqHMJIVIRGMEWLE]#8SQIYRQMRYXSTEVEVI¾I\MSREVWSFVIPEWHMJIVIRGMEW
%LSVEZEQSWEEREPM^EVPEWHMJIVIRGMEWGSRYRINIQTPS
,EGIVTVIKYRXEWTSHIVSWEW
7MPSKVEWIWISFNIXMZS¡UYq
7u!(YHE
XIETSVXEVj#
'YERHSPSKVIWIWISFNIXMZS
%WYQIUYIWIPSKVEVjIPSFNIXMZS
¡UYqXIETSVXEVj#
4VIWYTSRIIPPSKVSTIVSWI
'YERHSPSKVIWIWISFNIXMZS
QI^GPEGSRZEPSVIWGVIIRGMEW
¡UYqWMKRM½GEVjTEVEXM#
I\TIVMIRGMEWEWSGMEGMSRIW]SXVSW
)PGSEGLXMIRIUYIWIPIGGMSREVGYMHEHSWEQIRXIWYWTEPEFVEW)RPETVMQIVETVIKYRXEYXMPM^ERHSPETEPE
FVE±7M²TYIHIMRHMGEVUYIHYHEUYIWYGPMIRXITYIHEPSKVEVIPSFNIXMZS0EWIKYRHEJVEWIIQTMI^EGSR
±'YERHS©²MRHMGERHSUYIIPGSEGLEWYQIUYIWYGPMIRXIWuPSKVEVjIPSFNIXMZS )RIWXIINIQTPSWSR
QY]HMJIVIRXIWIP±7u²]IP±'YERHS² )WTIVEQSWUYIIWXSWHSWINIQTPSWE]YHIREGSQTVIRHIVUYI
PSUYIWYGPMIRXIS]IIWHIWYQEMQTSVXERGME7MPIHMGIEWYGPMIRXIUYIGVIIIRIPTIVSPYIKSYXMPM^E
TEPEFVEWUYIMRHMGEREPKYREHYHEWYGPMIRXIVIGMFIWIyEPIWGSRJYWEW
0EXIVGIVETVIKYRXEGEQFMEPETVIKYRXEIRWu:EQjWEPPjHIWSPEQIRXITVIWYTSRIVUYIPSKVIIPSFNI
XMZS4MHIYREVI¾I\MzRQYGLSQjWTVSJYRHEUYIPEWTVMQIVEWHSWTVIKYRXEW9RETVIKYRXETSHIVSWE
XVEXEHIPPIKEVEPEIWIRGMEPSZIVHEHIVEQIRXIMQTSVXERXIIRIPEWYRXS
,E]SXVSINIQTPSQjWWIRGMPPSTIVSIRIPQSQIRXSETVSTMEHSTYIHIWIVYRETVIKYRXEQY]TSHIVSWE
%PXIVQMREVYREWIWMzRHIGSEGLMRKHSRHILIQSWTSHMHSE]YHEVERYIWXVSGPMIRXIEVI¾I\MSREVPITVI
KYRXEQSW±¡UYqLEWETVIRHMHS#²0EWTVIKYRXEWTSHIVSWEWE]YHEREPGPMIRXIEMVQjWEPPjHIPEWMXYEGMzR
124 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
EGXYEP]GSRZIVXMVPEIRYRETVIRHM^ENIQE]SV
0EWTVIKYRXEWTSHIVSWEWKIRIVEPQIRXIXMIRIRGMRGSGEVEGXIVuWXMGEW
'EVEGXIVuWXMGEWHITVIKYRXEWTSHIVSWEW
-RMGMERGSRUYq
'SRHYGIREPEEGGMzR
3VMIRXEHEWEPSWSFNIXMZSW
0PIZERLEGMEIPJYXYVS
%]YHEREPGPMIRXI
*YIRXI3´'SRRSV]0EKIW
3XVSWINIQTPSWHITVIKYRXEWTSHIVSWEWTSHVuERWIV
±]ELSVE¡UYqZEWELEGIV#²
±¡GzQSIWXjSVMIRXEHEXYEGGMzRLEGMEPSWSFNIXMZSWUYIXMIRIW#
±¡'YjPWIVjIPMQTEGXSHILEGIVIWS#
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSMRHMZMHYEP
)RTEVINEWLEGIVYRVSPITPE] 9WXIH]WYGSQTEyIVELERIWXEHSGSRZIVWERHSWSFVIPERYIZE
XqGRMGEHIZSGEFYPEVMSUYIIPPEEGEFEHIYXMPM^EVGSRWYWEPYQRSW7YGSQTEyIVEWMIQTVILEYXM
PM^EHSIPHMGXEHSGSQSXqGRMGEFjWMGE]IWXSVITVIWIRXEEPKSQY]RYIZS7YGSQTEyIVEHMGIUYI
PIKYWXEPEXqGRMGETIVSPIZEEPPIZEVXMIQTSEGSWXYQFVEVWITSVUYIIWQjWJjGMPIPHMGXEHS9XMPMGI
WYGSRSGMQMIRXSHITVIKYRXEWTSHIVSWEWTEVEE]YHEVEWYGSQTEyIVEEVI¾I\MSREV (IWTYqW
GEQFMIRHIVSP*MREPQIRXIVI¾I\MSRIRWSFVIPEWTVIKYRXEWTSHIVSWEW
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 125
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
UYIWYGPMIRXILEFPIQjWUYIYWXIH)PGSEGLQYGLEWZIGIWUYMIVIMRXIVVYQTMVTEVETEVEJVEWIEV]LEGIV
YRETVIKYRXE+IRIVEPQIRXIIWFYIREXqGRMGE7MRIQFEVKSEZIGIWIWQINSVKYEVHEVIPWMPIRGMS0SW
TWMGzPSKSW]PSWVITSVXIVSWGSRSGIRIPZEPSVHIPWMPIRGMS(IWTYqWHIYRXMIQTSWYGPMIRXIIQTI^EVj
ELEFPEV¢)WXSPSTSHIQSWEWIKYVEV
,IQSWZMWXSUYIIPGPMIRXIEQIRYHSIWTIVEUYIIPGSEGLXVEMKEWSPYGMSRIWMRQIHMEXEW)WXSRSIW
GSEGLMRK 0EW WSPYGMSRIW HIFIR WEPMV HIP GPMIRXI GSR GMIVXE E]YHE HIP GSEGL 2YIWXVS XVEFENS GSQS
GSEGLIWGSRWXVYMVGETEGMHEHMRXIVREHIRYIWXVSGPMIRXITEVEIRJVIRXEVWMXYEGMSRIWIRYREJSVQEHMJI
VIRXI7YKIVMQSWPSWMKYMIRXI-KYEPUYIIRYRWEPzRHIGPEWIIPQEIWXVSHIFIHEVYRXMIQTSHIIWTIVE
HIWTYqWHILEGIVYRETVIKYRXE0EWMRZIWXMKEGMSRIWQYIWXVERUYIEWIKYRHSWIWHIQEWMEHSTSGS
]WYKMIVIRHIEWIKYRHSWIREPKYRSWGEWSW)PGSEGLHIFIEGSWXYQFVEVWIETEYWEVERXIWHIWIKYMV
¡6IGYIVHEUYIIWXEIWYREHIPEWLIVVEQMIRXEWFjWMGEW#
)PGSEGLMRWTMVE)PPSKVSQjWMQTSVXERXIHIYRGSEGLIWPEMRWTMVEGMzR'YERHSYWXIHGVIIIRPEGETE
GMHEHHIWYGPMIRXI¢WYGPMIRXIWEFVjWMYWXIHRSGVII
LE]STSVXYRMHEHIWHIIQTYNEVPSTSVQIHMSHI
WYWTEPEFVEWMRWTMVEHSVEW4SVINIQTPSEPZIVUYIWYGPMIRXIXMIRIPEGETEGMHEHTIVSPIJEPXEWIKYVMHEH
PITYIHIHIGMVEPKSGSQS±,IZMWXSIRXMQYGLEWGETEGMHEHIW,IZMWXSUYIWEFIWLEGIVPEWGSWEW,I
ZMWXSUYIXIWMIRXIWMRWIKYVSTIVSVIEPQIRXIGVISUYIPSTYIHIWLEGIV'VISIRXM²
,E]UYIVIGSVHEVPSUYIZMQSWERXIVMSVQIRXIWSFVIPERIGIWMHEHHIGEQFMEVGSRHYGXEWIWTIGu½GEW
UYIGSRIPXMIQTSWIGSRZMIVXIRIRI\TIVMIRGMEWUYIGSRIPXMIQTSGEQFMERPEWEGXMXYHIWHIPEKIRXI
)WQY]GMIVXS7MRIQFEVKSRSWSXVSWGVIIQSWUYIEZIGIWWITYIHIRGEQFMEVEGXMXYHIWHMVIGXEQIRXI
TSVQIHMSHIPEMRWTMVEGMzR
°7MIQTVILE]UYILEGIVPSUYIYRSXMIRIQMIHSHILEGIV±
)QIVWSR
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
8VEFENSIRTEVINEW
126 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
%P½REPHIPGEQMRS
°'EQMRERXIRSLE]GEQMRS7ILEGIIPGEQMRSEPERHEV±
1EGLEHS
,IQSWPPIKEHSEP½REPHIIWXIPMFVS9WXIH]EWEFIPSFjWMGSHIGSEGLMRKTIVSXEQFMqRWEFIUYIGSQS
IR PSW HITSVXIW WM RS TVEGXMGE RYRGE ZE E WIV YR I\GIPIRXI GSEGL 0I SJVIGIQSW YREW VI¾I\MSRIW
HIWTYqWHIIWXIGETuXYPSTEVEE]YHEVPSIRWYGEQMRS 2YIWXVSHIWISIWUYIYWXIHPPIKYIEWIVRS
WSPEQIRXIYRI\GIPIRXIGSEGLWMRSXEQFMqRYRI\GIPIRXIPuHIV=EWEFIUYIIPXVEFENSHIPGSEGL]HIP
PuHIVIWQY]TEVIGMHS)WYRXVEFENSUYIYRIIPIWJYIV^SHIRYIWXVEWQIRXIW]RYIWXVSWGSVE^SRIWTEVE
LEGIVYRFMIRIRIWXIQYRHS
+VEGMEWEQMKSPIGXSVTSVIWXEVGSRRSWSXVSWIRIWXIZMENI0IHIWIEQSWJIPMGMHEHIRWYTVSTMSZMENI]
PIXIRIQSWYREWTEPEFVEW½REPIW
¢'VIIQSWIRXM
1MVMEQWIWMIRXITPIREQIRXIWEXMWJIGLEGSRIPGSEGLMRKUYILEVIGMFMHSHI&VIRHE%LSVEWIHEGYIRXE
UYIIPGEQMRSHIGSEGLMRKRYRGEXIVQMRE7YXVEFENSIWE]YHEVEWYIUYMTSEQINSVEVQMIRXVEWUYIIPPE
XEQFMqRQINSVE)PPEUYMIVIWIVYREPuHIVUYIIWEPEZI^GSEGLTEVEWYTIVWSREP5YMIVIWIVZMVPIEGEHSYRS
TEVEUYIEPGERGIRWYTSXIRGMEP)PPETMIRWE°IWXSHIGSEGLMRKIWFSRMXS]PSQjWFSRMXSIWUYIGSRXVMFY]I
EYRQYRHSQINSV±
)NIVGMGMSW]VI¾I\MSRIW
7MLEWIKYMHSHIGIVGEIWXIPMFVS]WMLETYIWXSIRTVjGXMGEPSWINIVGMGMSWUYILIQSWSJVIGMHS]E
IWGSEGL]PuHIV'SRIWXEWGETEGMHEHIWRYIZEWYWXIHXMIRIYREVIWTSRWEFMPMHEH
¡'YjPIWWYTPERTEVEEYQIRXEVPEGETEGMHEHHIPEKIRXIIRWYMRWXMXYGMzR#
¡'YjPIWWYTPERTEVEWIKYMVQINSVjRHSWIEWuQMWQS#
%PPuZEPEKIRXI(IFSWIKYMVPIWTSVUYIWS]WYPuHIV
%PI\ERHVI0IHVY6SPPMR
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 127
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
6IJIVIRGMEW
128 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
6I¾I\MSRIWTEVEWYGEQMRS
0ISJVIGIQSWIWXEWVI¾I\MSRIWTEVEE]YHEVPSIRWYGEQMRSLEGMEPEI\GIPIRGME
¡5YqIWIPPMHIVE^KSI\GIPIRXI]GzQSTYIHIIPGSEGLE]YHEVEYRETIVWSREEPPIKEVEIWXEI\GIPIRGME#
)PPMHIVE^KS]IPGSEGLMRKIWXjRuRXMQEQIRXIVIPEGMSREHSW¡%UYqWIHIFI#'VIIQSWUYIWSRTVIKYRXEW
GPEZIWHIPZMENIUYILIQSWVIEPM^EHS]QIVIGIRVIWTYIWXEWWIRGMPPEW]IRXIRHMFPIW
%PVITEWEVPSWXIQEWHIGEHEGETuXYPSIRGSRXVEQSWUYIYRSHIPSWTVMQIVSWXIQEWIWWSFVIZMWMzR]
ZEPSVIW)RXSRGIWTVIKYRXEQSW¡YWXIHWMIRXIUYIWYWZEPSVIWJYRHEQIRXEPIWIWXjRGPEVSW#)WXSWZEPSVIW
PMQMXEHSWIRRQIVSTIVSTSHIVSWSWIRWYZMHE¡PIKYuERIRWYWEGXMZMHEHIWTVSJIWMSREPIW]TIVWSREPIW
XSHSWPSWHuEW#¡)WXSWZEPSVIWPIE]YHEREIRGSRXVEVPEVIWTYIWXEGYERHSIRJVIRXEYREHIGMWMzRHMJuGMP#
0ITVIKYRXEQSWWSFVIWYZMWMzR ¡PIHEHMVIGGMzREWYZMHE#¡)WXjJYRHEQIRXEHEIRWYWZEPSVIW#¡0EW
TIVWSREWEWYGEVKSGSRSGIRQY]FMIRWYZMWMzR]PEGSQTEVXIR#¡7YZMWMzRIWTSHIVSWEIMRWTMVEEPE
KIRXI#
0YIKSIRRYIWXVSZMENIIRGSRXVEQSWPEGSR½ER^E]VIWYPXzWIVQYGLSQjWGSQTPINEHIPSUYITIR
WEQSW6IWYPXEUYILE]GSQTSVXEQMIRXSWIWTIGu½GSWVIPEGMSREHSWGSRRYIWXVSGEVjGXIV]GSQTI
XIRGME¡)WXjLEGMIRHSHITzWMXSWSVIXMVSWHIPEGYIRXEHIGSR½ER^EIRWYWVIPEGMSRIWTVSJIWMSREPIW]
TIVWSREPIW#¡'zQSPIJYIIRIPHMEKRzWXMGSHIIWXSWGSQTSVXEQMIRXSW#¡'YjPIWXMIRIFMIREVVEMKE
HSW]IRGYjPIWXMIRIUYIXVEFENEVQjW#¡,ELIGLSYRTPERTEVEJSVXEPIGIVPSWGSQTSVXEQMIRXSW#¡0S
IWXjWMKYMIRHS#¡)WXjFYWGERHSVIXVSEPMQIRXEGMzRWSFVIWYTVSKVIWSGSRYR±EQMKSGVuXMGS²UYIPIHMGI
PEZIVHEH#
¡)WYRPuHIVHIWIVZMGMS#¡7MIRXIUYIJYIPPEQEHSEWIVZMV#¡)WTSWIWMZSGSRWYTSHIV#¡6IGMFIVIXVSEPM
QIRXEGMzREFMIVXEQIRXI#¡)RGYjPRMZIPHIPPMHIVE^KSIWXjIRPETMVjQMHI#¡'VIIUYITYIHIIWXEVQjW
EVVMFE#¡'YjPIWWYTPERTEVEPPIKEVEPRMZIP#
9RTSGSQjWXEVHIIRRYIWXVSZMENIIRGSRXVEQSWPSWGEQFMSWHIPTVMQIV]WIKYRHSSVHIR 1YGLEW
ZIGIWIRGSRXVEQSWUYIRYIWXVEWZMHEWSRYIWXVEWMRWXMXYGMSRIWRIGIWMXERYRGEQFMSHIWIKYRHSSVHIR
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 129
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
TIVSIWHMJuGMPLEGIVPS¡4SVUYq#0SWQSHIPSWQIRXEPIWUYIXMIRIIRWYQIRXIWSRLIGLSWHITMIHVE
]EGIVSSLE]TSWMFMPMHEHHIGEQFMEVPSW#¡7EFIGzQSE]YHEVEPEKIRXIEEGITXEVPSWGEQFMSW#¡'zQS
TVIWIRXEMHIEWRYIZEWTEVEUYIWYWIQTPIEHSWPEWEGITXIR]IPPSWJSVQIRTEVXIHIPIUYMTSHIGEQFMS#
¡7EFIYXMPM^EVPEWWMIXITEPERGEWTEVEIRJVIRXEVPEVIWMWXIRGMEEPSWGEQFMSW#¡'YjPTEPERGEYXMPM^EQjW#
)RHEHSGEWSHIUYIIWETEPERGERSJYRGMSRIFMIR ¡WEFIYXMPM^EVSXVEWTEPERGEW#¡=EWEFIQERINEVIP
GEQFMSHIGSQTSVXEQMIRXSWIWTIGu½GSWTEVEPPIKEVEGEQFMSWHIEGXMXYH#
:MQSWIPQINSVEQMIRXSGSRXMRYSYRQSHIPSUYIRSIWXERHMWXMRXSEPHIPEMRZIWXMKEGMzREGGMzRGSQS
QYGLSWTMIRWER¡=EYXMPM^EIPGMGPSHI(IQMRKQINSVEQMIRXSGSRXMRYS
IRWYXVEFENS#¡,EJSVQYPEHS
YRTPERUYIHEZS^EWYWZEPSVIW]ZMWMzR#¡-RWTMVEEPEKIRXIGSRWYWTEPEFVEW]EGGMSRIW#7MRSPSLEGI
¡UYqPIJEPXETEVEWIVMRWTMVEHSV#
'IVGEEP½REPHIRYIWXVSGEQMRSIRGSRXVEQSWIPXIQEHIGSQYRMHEHIWHIETVIRHM^ENIGSRWMHIVEHS
TSVQYGLSWPSPXMQSTEVEIPXVEFENSIRIUYMTS4VIKYRXEQSW¡PEKIRXIGSRUYIXVEFENEIWYRKVYTS
SYRIUYMTS#¡4SVUYq#¡5YqIWPSUYIHIFILEGIV¢VIGYIVHIUYIIWYRPuHIV
TEVEPPIZEVPSWEWIV
YREZIVHEHIVEGSQYRMHEHHIETVIRHM^ENI#¡0EWTVSQIWEWHIYRSEPSXVSPEWRSVQEW
IWXjRFMIRJSV
QEHEW#¡0EWGSRZIVWEGMSRIWIWXjRFMIRIRJSGEHEWSWSRPMFVIW#¡%PKYRSWHEXSWJSVQERPEFEWIHIPEW
GSRZIVWEGMSRIW#
=½REPQIRXIGSQSPuHIV¡IWXjE]YHERHSEWYWGSQTEyIVSW]EPYQRSWEGVIGIV#¡7YWEPYQRSWWMIRXIR
PEHMJIVIRGMEIRWYIRWIyER^E#¡=EQERINEIPGSRXMRYSHIGSEGLMRKGSRQYGLEJEGMPMHEH]WEFIGYERHS
LE]UYIHIGMVEPKSGYERHSLE]UYIIWGYGLEV]GYERHSIWQINSVLEGIVYRETVIKYRXETSHIVSWE#
¡,EGEQFMEHS#¡9WXIHIWQjWHIPSUYIIVEERXIW#¡,EGIEPKSTEVEUYIPSWHIQjWEWYEPVIHIHSVWIER
QjWHIPSUYIWSR#
¡)WYRZIVHEHIVSPuHIV]YRI\GIPIRXIGSEGL#%TSWXEQSWUYIZEFEWXERXIFMIRIRIWIGEQMRS
¢+VEGMEWTSVIWXEVGSRRSWSXVSW
130 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
&MFPMSKVEJuE
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 131
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
+PSWEVMS
'EQFMSHITVMQIVSVHIR¯XVERWJSVQEGMzRGEVEGXIVM^EHETSVWIVKVEHYEP]WYTIV½GMEP
'EQFMSHIWIKYRHSSVHIR¯XVERWJSVQEGMzRUYIIWGEVEGXIVM^EHETSVVSQTIVGSRIWUYIQEWI\MWXIRXIW
'PMIRXI¯IWPETIVWSREUYIVIGMFIIPGSEGLMRK%PKYREWZIGIWWIPPEQEGSEGLII
'SEGLMRKGSKRSWGMXMZS¯IWIPQSHIPSHIGSEGLMRKUYIXVEFENEGSRPSWTVSGIWSWQIRXEPIWEWSGMEHSGSR
IPVSPHIP'SEGLIRIP'SRXMRYSHI'SEGLMRK
'SPEFSVEHSV¯IRIPGSRXMRYSHIGSEGLMRKIWIPVSPHIJEGMPMXEVIPXVEFENSIRKVYTS
'SQYRMHEHHIETVIRHM^ENIIHYGEXMZE¯IWYRIUYMTSHITIVWSREWUYIXVEFENERIRJSVQEGSPEFSVEXMZE
TEVETVSHYGMVIRPSWIWXYHMERXIWQINSVIWVIWYPXEHSWEGEHqQMGSW
)UYMHEH¯IWHEVIPETS]SRIGIWEVMSTEVEUYIYRETIVWSRESTIVWSREWGSRQIRSWSTSVXYRMHEHIWTYI
HERIWXEVEPETEVGSRPSWHIQjW
)UYMTS¯IWYRKVYTSHITIVWSREWXVEFENERHSLEGMEYREQIXEGSQRTEVEIPGYEPXSHSWWSRQYXYEQIRXI
VIWTSRWEFPIW
+YuE¯IRIPGSRXMRYSHIGSEGLMRKIWIPVSPHIWIVQY]HMVIGXS]IRWIyEVQSWXVEVKYMEVIXG
1IRXSV¯IWYRETIVWSREGSRQjWI\TIVMIRGMEUYISXVE]UYIGSQTEVXIWYWI\TIVMIRGMEWGSRSXVETIV
WSREHIQIRSVI\TIVMIRGME
1IXEW¯WSRMRHMGEHSVIWHIq\MXSHIYRTPERIWGVMXSIRJSVQEIWTIGu½GE
2SVQEW¯WSRPEW±TVSQIWEW²UYIPSWQMIQFVSWHIYRIUYMTSLEGIRYRSEPSXVSWSFVIWYGSQTSVXE
QMIRXS
4EVEJVEWIEV¯IWVIWYQMVFVIZIQIRXIPEWTEPEFVEWHISXVETIVWSREWMRGEQFMEVIPWMKRM½GEHSHIPSHMGLS
7SRHIEV¯IWTIHMVEPGPMIRXIGPEVM½GEVQjWPSUYILEHMGLSVIEPM^ERHSTVIKYRXEWUYITIVQMXERELSRHEV
PSHIWGVMXS
132 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
&MSKVEJuEW
(SREPH;MWIIWTVSJIWSV]LEWMHSNIJIHIHITEVXEQIRXS]GSSVHMREHSVHIP4VSKVEQEHI0MHIVE^KS)HYGEXMZS]
%HQMRMWXVEGMzRIRPE9RMZIVWMHEH)WXEXEPHI'EPMJSVRMEIR*VIWRS(V;MWILEWMHSGSEGLHIQjWHIYREHIGIRE
HIPuHIVIWIHYGEXMZSWHYVERXIWMIXIEySWHIWHIUYIETVIRHMzPSUYIIVEIPGSEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KS%HIQjW
HIWYXVEFENSIRPEYRMZIVWMHEH]IRWYGSRWYPXSVuESJVIGMIRHSGSEGLMRKEPuHIVIWIHYGEXMZSW (SRLEXIRMHSPE
STSVXYRMHEHHIXVEFENEVIR+YEXIQEPEHYVERXIEPKYRSWTIVuSHSWTEVEHIWEVVSPPEVYRTVSKVEQEHIGSEGLMRKERMZIP
IWGSPEVTEVEHMVIGXSVIW]QEIWXVSW(SRXEQFMqRHEYRGYVWSHIPMHIVE^KSGEHEEySIRPE*EGYPXEHHI)HYGEGMzR
HIPE9RMZIVWMHEH%YXzRSQEHI=YGEXjRIR1q\MGS
/EVIR%ZIRHEyS IW GEXIHVjXMGE HI ZEVMSW GYVWSW IR PE *EGYPXEH HI )HYGEGMzR HI PE 9RMZIVWMHEH HIP:EPPI HI
+YEXIQEPE9RSHIIPPSWIWIPHIGSEGLMRKIHYGEXMZSUYIVIGMIRXIQIRXIWILEMQTPIQIRXEHSIRPE1EIWXVuEIR
0MHIVE^KS]+IWXMzR)HYGEXMZE%GXYEPQIRXIXEQFMqRXVEFENEGSQSHMVIGXSVEXqGRMGEIRYREMRWXMXYGMzRIHYGEXMZE
GVIERHSTVSGIWSWTEVEPEQINSVEGSRXMRYEIMQTPIQIRXERHSIPGSEGLMRKIHYGEXMZS
4VS]IGXS97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
0E%KIRGMEHIPSW)WXEHSW9RMHSWTEVEIP(IWEVVSPPS-RXIVREGMSREP97%-( TSVWYWWMKPEWIRMRKPqW
ETS]EEP
1MRMWXIVMSHI)HYGEGMzRHI+YEXIQEPEIRIPHIWEVVSPPSHIYRWMWXIQEIHYGEXMZSIJIGXMZS]I½GMIRXI )WXIWI
IRJSGEIRIPJSVXEPIGMQMIRXSHIPEGETEGMHEHHIPEWMRWXMXYGMSRIWTEVEEWIKYVEVIPEGGIWSHIPERMyI^]NYZIRXYH
EIHYGEGMzRHIGEPMHEH4EVEGYQTPMVGSRIWXISFNIXMZSWILEIWXEFPIGMHS97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
UYIFENSPEHMVIGGMzRHI.YjVI^
%WSGMEHSWFVMRHEEWMWXIRGMEXqGRMGEEP1-2)(9')WXEMRMGMEXMZEWIPPIZEVjEGEFS
HYVERXIEySW
0EEWMWXIRGMETVSTSVGMSREHETSV97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPEXMIRIGSQSTVSTzWMXSQINSVEVIPEGGIWSE
PEGEPMHEHIUYMHEH]I½GMIRGMEIRPEIHYGEGMzRQIHMERXIEGGMSRIWIRGEQMREHEWE
-RGVIQIRXEVPEIJIGXMZMHEHHITVjGXMGEWHSGIRXIW
1INSVEVPSWEQFMIRXIWHIETVIRHM^ENIIRIPEYPE
4VSQSZIVPEIJIGXMZEEHUYMWMGMzRHIPTVMQIV]WIKYRHSMHMSQE]PEPIGXYVE
%QTPMEVIPEGGIWSEYREIHYGEGMzRHIGEPMHEHETSFPEGMSRIWHIWEXIRHMHEWQYNIVIW]KVYTSWQE]EW
4VSQSZIV QIGERMWQSW TEVE UYI TEHVIW ] QEHVIW GSQYRMHEHIW ] PuHIVIW TEVXMGMTIR EGXMZEQIRXI IR IP
ETVIRHM^ENIHIPSWIWXYHMERXIW
'SQS VIWYPXEHS HIP QERHEXS VIGMFMHS WI LER HIWEVVSPPEHS IR .EPETE 'LMUYMQYPE 5YMGLq8SXSRMGETjR ] 7ER
1EVGSWPEWWMKYMIRXIWEGGMSRIWTPERIWHITEVXEQIRXEPIWHIPIGXYVEJIVMEWHIPIGXYVEIWGYIPEWHITEHVIW]QEHVIW
HMjPSKSWTSVPEIHYGEGMzRGSRJIVIRGMEWHIPEGjXIHVE&IRNEQuR&PSSQIRXVIKEXqGRMGEHIXI\XSW]TVSHYGGMzRHI
QEXIVMEPIWGSQSPSWQIKEPMFVSW]VSXEJSPMSWIWGVMXSWIRGYEXVSMHMSQEWQE]EW]IWTEySP
%HIQjWLERIPEFSVEHSTVSTYIWXEWEGEHqQMGEWQIHMERXIIPXVEFENSIRIPTEuWHIGSRWYPXSVIWMRXIVREGMSREPIWHIP
QjWEPXSRMZIP)RXVIPEWjVIEWEXIRHMHEWIWXjRGSQTIXIRGMEWTEVEPEZMHEGSQYRMGEGMzRWSGMEPIHYGEGMzRFMPMRKI
JSVQEGMzRHITVSJIWSVIW PMHIVE^KS]EGSQTEyEQMIRXSIHYGEXMZS TSPuXMGEHIXI\XSW IRXVISXVSW )RIPjVIEHI
JSVQEGMzR]GETEGMXEGMzRHIPVIGYVWSLYQERSEXVEZqWHIFIGEWHIIWXYHMSWILERKVEHYEHSTVSJIWMSREPIWHI
PE1EIWXVuEIR1IHMGMzR )ZEPYEGMzRI-RZIWXMKEGMzR)HYGEXMZE TVSJIWMSREPIWLERWMHSXMXYPEHSWIRPE1EIWXVuE
IR0MHIVE^KS]+IWXMzR)HYGEXMZE]SXVSWTVSJIWMSREPIWIWXjRTVz\MQSWEKVEHYEVWIIRIWXEQMWQEQEIWXVuE
%HIQjWWIXMIRIRFIGEHSWIRPE1EIWXVuEHI*SVQEGMzR(SGIRXI]YRTSGSQjWHIFIGEHSWIRPE1EIWXVuE
HI0MHIVE^KSTEVEIP%GSQTEyEQMIRXS)HYGEXMZS%WMQMWQS WILE½RERGMEHSIPHIWEVVSPPSHIPEIWTIGMEPM^EGMzR
HITSWKVEHSIR0MHIVE^KSTEVEIP%GSQTEyEQMIRXS)HYGEXMZSIRPEUYILERTEVXMGMTEHSQjWHIXqGRMGSWHI
PEWHMVIGGMSRIWHITEVXEQIRXEPIWHIIHYGEGMzRHIPSWHITEVXEQIRXSWHI5YMGLq8SXSRMGETjR7ER1EVGSW.EPETE
]'LMUYMQYPE8EQFMqRWILEHSXEHSHIFIGEWEQjWHITVSJIWSVIWHITVMQEVMEHIPHITEVXEQIRXSHI.EPETE
TEVEGYVWEVIP(MTPSQEHS9RMZIVWMXEVMSIR0IGXSIWGVMXYVE]1EXIQjXMGEWTEVEPE)WGYIPETVMQEVME]EQjWHI
TVSJIWSVIWHITVITVMQEVME]TVMQIVSTVMQEVMEHIPHITEVXEQIRXSHI8SXSRMGETjRTEVETEVXMGMTEVIRIP(MTPSQEHS
HI0IGXSIWGVMXYVE])WTEySP3VEP
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 133
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
)WXMQEHSPIGXSV¡XMIRIYWXIHTVIKYRXEWWSFVIIPGSEGLMRK#¡8MIRIGSQIRXEVMSW]WYKIVIRGMEWTEVEQINSVEV
IWXIPMFVS#7uIWEWuPITIHMQSWIPJEZSVHIGSQYRMGEVWIGSRRSWSXVSW¢+VEGMEW
(SREPH;MWI H[MWI$GWYJVIWRSIHY
/EVIR%ZIRHEyS OEZIRHERS$YZKIHYKX
134 97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE
'SEGLMRKTEVEIPPMHIVE^KSIHYGEXMZS
97%-(6IJSVQE)HYGEXMZEIRIP%YPE 135