大商所期货期权组合保证金业务介绍

2019年5月
目录

01 组合策略类型介绍

02 组合保证金业务介绍

03 组合保证金业务示例
Part 01
组合策略类型介绍
 我所现有及拟将支持的期货期权组合策略
策略名称 策略描述 交易所保证金收取标准
在同一期货品种同一月份合约上建立数量相等、
期货对锁
方向相反的头寸
现有策略 期货跨期 在同一期货品种的不同月份合约上建立数量相 期货高腿保证金
等、方向相反的头寸
在不同期货品种合约上建立数量相等、方向相
期货跨品种
反的头寸
卖出期权 卖出看涨期权，同时买入对应期货合约
期货保证金+期权权利金结算价
期货组合 卖出看跌期权，同时卖出对应期货合约
卖出相同期货合约的相同执行价格的看涨期权
新增策略 期权跨式
和看跌期权 max(看涨期权保证金，看跌期权
卖出低执行价格的看跌期权和高执行价格的看 保证金)+另一方权利金结算价
期权宽跨式
涨期权。
Part 02
组合保证金业务介绍
 盘中享受组合保证金优惠方式

◼盘中享受组合保证金优惠的方式
① 通过套利订单实时享受组合保证金优惠。套利合约需属于优惠组合才
可以直接享受保证金优惠；若套利合约不属于优惠组合，则按各单腿
计算其保证金，其成交形成的持仓记为各单腿持仓。

② 通过发送组合策略申请的方式，实时享受保证金优惠。
◼盘中解锁并加收优惠保证金
盘中，客户也可以按照交易所规定的组合策略发送解锁申请，将对应的
组合持仓进行解锁，变为各合约的单腿持仓，并加收已经优惠保证金。
 套利订单享受组合保证金优惠

需注意，套利订单必须按照交易所规定的组合下单才能享受保证金优惠。

组合保证金业务上线后，交易所规定的保证金优惠组合合约将发布在网
站（业务/服务-交易参数-保证金优惠参数表）及会员服务系统（会服-
结算报表文件夹-保证金优惠参数表）。

例：跨期组合a1905,-a1909存在于保证金优惠参数表中。
◼ 腿一为a1905、腿二为-a1909的套利订单可以享受保证金优惠。
◼ 腿一为-a1909、腿二为a1905的套利订单则不能享受优惠。
 组合申请享受保证金优惠方式
组合保证金
该界面在交易端
持仓组合|解锁 单腿持仓查询 组合持仓查询

组合合约号 组合状态 投保标志 客户 数量

组合 投机-投机 申请

注：请根据会员服务系统发布的信息，录入有效的组合合约号；

需按照网站或会服发布的“保 组合/解锁
证金优惠参数表” 的组合名称
填写。 投机-投机、
（“保证金优惠参数表”的位置： 保值-投机、
会服系统-结算报表文件夹） 投机-保值、
保值-保值
 组合申请操作注意事项

◼ 组合合约号一定要完全按照保证金组合参数表中组合名称填写
◼ 组合合约号中，两合约的填写顺序很重要。需与保证金组合参数表中的
组合合约一致才可以申请通过。
◼ 组合合约号中，两个合约之间需要加逗号“,”
◼ 空头合约前需要加负号“-”
◼ 品种字母小写，期权看涨看跌字母（C/P）大写
◼ 客户号不足8位的需在客户号前面加”0”，补足至8位
◼ 组合若失败，可先关注组合合约号输入是否正确、组合是否在参数表中、
单腿持仓是否满足组建组合数量、投保标志是否正确等
 组合合约号示例

错误示范 正确示例

期货对锁 m1909,m1909 缺少负号

期货对锁 m1909,-m1909
合约顺序
期货跨期 -m1909,m1905 期货跨期 m1905,-m1909
不存在该组合
期货跨品种 c1909,-m1909

卖出期权 -m1909-c-2500,m1909
看涨符号没大写
VS 卖出期权
期货跨品种 a1909,-m1909

-m1909-C-2500,m1909
或 -m1909-P-2500,-m1909
逗号
期权跨式 -m1909-C-2500-m1909-P-2500 期权跨式 -m1909-C-2500,-m1909-P-2500
顺序
期权宽跨式 -m1909-C-2500,-m1909-P-2500 期权宽跨式 -m1909-P-2500,-m1909-C-2600
CTP交易终端
 CTP交易端操作指南
（ *以下内容由CTP提供）

组合合约申请时界面填写规则：
① 合约填写：
期权跨式组合合约申请和拆分（STD m1905-c-2700&m1905-p-2700）
期权宽跨式组合合约申请和拆分（STG m1905-p-2400&m1905-c-2700）
备兑组合合约申请和拆分（PRT m1905-c-2400&m1905）
期货跨期组合合约申请和拆分（SP a1903&a1905）
期货跨品种组合合约申请和拆分（SPC c1903&cs1909）
期货对锁组合合约申请和拆分（SP a1903& a1903）
② 组合方向支持‘申请组合’和‘拆分组合’
③ 投机套保类型支持‘投机’（指左右两腿都是投机），‘保值’（指左右两腿都是套保），‘投
套（指左腿投机右腿套保）’，‘套投（指左腿套保右腿投机）’
 盘后享受组合保证金优惠方式

◼盘后享受组合保证金优惠的方式
① 延续目前期货组合保证金优惠思路，交易所结算时按照优先级顺序
将客户持仓重新组合给予保证金优惠。

② 考虑到部分客户自主管理能力较强、个性化需求较高。可申请保留
组合资格，经交易所审批通过后，结算时，交易所仅继承此类客户
的盘中组合持仓，不对剩余单腿持仓进行组合。
 保留组合资格申请

保留组合资格

对于通过会员服务系统申请保留组合资格的且交易所批准的客户，盘后其持仓保留其盘
中组合完之后的状态，交易所不对其持仓进行重组。
 套保纳入组合保证金优惠

套利指令支持套保属性 组合申请支持套保属性 盘后组合支持套保属性

盘后交易所根据既定原则，生成组合
使用套保属性套利订单，盘中 组合申请支持套期保值持仓（套保-套
参数表（投机-投机，套保-套保、套
即可享受优惠（投机-投机，套 保、套保-投机、投机-套保）
保-投机、投机-套保）
保-套保）
 平仓原则

◼平仓盈亏及保证金释放计算原则不同
① 在计算平仓盈亏时，采用先开先平原则
② 在计算保证金释放时，采用先平单腿持仓，后平优惠组合持仓的原则，优惠组合按照
优先级从低到高的顺序进行打破。

◼平组合持仓时，无需提前解锁
客户存在调整组合持仓的需求,提供解锁功能，客户可自行调整组合持仓，客户在平组合
持仓时无需提前解锁，但需要校验解锁后的保证金是否足够，保证金不足无法解锁。
 平仓保证金计算逻辑

◼ 平单腿持仓保证金释放
•平单腿期货持仓，释放保证金 = 每手保证金 * 平单腿手数；
•买平单腿期权持仓，释放保证金 = 每手保证金 * 平单腿手数；
•卖平单腿期权持仓，不释放保证金；
◼ 平优惠组合保证金释放
•确定平优惠组合手数后，根据给定的优惠组合优先级顺序，按照优
先级从低到高的顺序选择优惠组合持仓进行打破；
•平期货优惠组合，释放保证金 = 组合保证金 * 打破手数 – 剩余单
腿每手保证金 * 剩余单腿数量；
•平期权优惠组合，释放保证金 = 组合保证金 * 打破手数 – 剩余单
腿每手保证金 * 剩余单腿数量；
 组合保证金业务主要变化
现状 变化

仅支持期货跨期、跨品种和对锁组合 除了支持期货跨期、跨品种和对锁外，
保证金

盘中只有套利指令可享受组合保
证金，结算过程中按照交易所逻
VS 还支持期货期权组合策略

包括套利指令等均可盘中享受组合保证金优
惠，客户交易期间通过组合策略申请实时享
受优惠，结算过程提供两种处理模式，兼顾
辑进行组合，未考虑到个性化需 客户个性化需求和提高客户资金利用率需求
求 （部分客户可以保留其自己的组合持仓）
不支持套保属性保证金优惠
将套保纳入组合保证金优惠，套利订单和
组合申请均支持套期保值持仓，套期保值
持仓盘中和结算是均可实时享受优惠
Part 03
组合保证金业务示例
 组合保证金-组合申请解锁示例
客户 合约1 方向 昨结 保证金 1手保 合约2 方向 昨结 保证金 1手保证 组合a1905,-
价 率 证金 价 率 金 m1909保证金
A a1905 买 4000 10% 4000 m1909 卖 3000 10% 3000 4000

假设客户分别下了两个单腿（该例子假设客户都是下的投机）后，交的保证金为
4000+3000=7000，如果其提交了一个投机-投机属性的（a1905,-m1909）的组合申请，假
设该组合存在于交易所提供的组合表中，则组合成功后可以释放7000-4000=3000的保证金，
如果组合之后，客户又下了另外两个单腿：
A m1909 买 3000 10% 3000 a1905 卖 4000 10% 4000

由于客户又下了两个单腿，又可以组成一个（-a1905,m1909）的组合，这样组合之后交易所
收取组合保证金为4000，客户两个组合共8000。但如果客户认为这种组合并不利于最大程度
释放资金，此时其可以申请将两个组合全部解锁，再申请组成两个期货对锁组合（a1905,-
a1905）和（m1909，-m1909），假设对锁组合（a1905,-a1905）的保证金为4000，对锁
组合（m1909，-m1909）保证金为3000，则两个组合交易所收取的保证金为7000。
 组合保证金-保留组合资格示例

客户B在盘中通过组合申请的方式持有两个跨期组合（分别为
a1905,-a1909和-a1905,a1909）。且客户B又新增两手单腿持仓：
一手a1905买持仓，一手a1905卖持仓。

• 结算时，如果该客户没有保留组合资格，那么盘后交易所将按
组合优先级将其持仓重新组为三个对锁组合（两组a1905,-
a1905和一组a1909,-a1909）。
• 结算时，如果该客户B已有保留组合资格，那么盘后交易所将
不对客户持仓进行重组，即客户B继续持有两个跨期组合
（a1905,-a1909和-a1905,a1909）和两个单腿持仓。
 组合保证金-平仓示例1

◼ 平仓顺序为先单腿后组合，当平仓需打破优惠组合时，按照优惠
组合持仓的优先级从低到高进行打破。
客户C有一组a1909,-a1909组合持仓及一手a1909买持仓。平掉一手
a1909持仓后，保证金应按组合优惠进行收取。

客户D：
客户D持有下列组合 注意：客户D的组合中都有c1909买持仓。
一组c1909,-c1909对锁组合、
当客户D平仓1手c1909买持仓时，卖出期权组合
应先打破，释放组合保证金，并加收剩余单腿
一组-c1905,c1909跨期组合、
保证金，其余组合按优惠保证金收取。
一组c1909,-cs1909跨品种组合、
当客户继续平c1909合约，顺序应由跨品种、跨
一 组 -c1909-C-1820,c1909 卖 出
期权组合。
期、对锁依次打破。
 组合保证金-平仓示例2
下单 合约 操作 开平 成交 昨结算价 保证金 备注
顺序 仓 价格
1 a1905 买 开仓 4100 4000 4000
2 m1905 卖 开仓 3300 3000 3000
3 a1905 买 开仓 4200 4000 4000
4 a1909 买 开仓 4300 4200 4200
5 a1905 买 开仓 4150 4000 4000
交易所收取保证金 19200
6 a1905,-m1905 组合 组合保证金 4000 按高腿收取

7 a1905,-a1909 组合 组合保证金 4200 按高腿收取

交易所收取保证金 4000+4200+4000=12200 1单腿2组合

8 a1905 卖 平仓 4200 平仓盈亏 (4200-4100)*10=1000 先开先平原则
交易所收取保证金 4000+4200=8200 先平单腿后平组合原则
9 a1905 卖 平仓 4200 平仓盈亏 (4200-4200)*10=0 先开先平原则
交易所收取保证金 4200+4300=7200 组合优先级顺序跨期高于跨品
种，所以先打破跨品种组合，
加收剩余单腿保证金。
我所拟于5月底上线组合保证金业务

2019年4月10日，仿真系统组合保证金业务上线

2019年4月27日，第一次全市场测试
，
拟于5月18日及5月25日进行第二次及第三次全市场测试

拟于2019年5月底上线组合保证金业务
请各会员单位做好相关系统准备工作
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