Ocean Carriers

Harvard Business School Case 202-029

Case Software 202-702

Copyright © 2001 by the President and Fellows of Harvard College

This case was prepared as the basis for class discussion rather than to
illustrate either effective or ineffective handling of an administrative situation.
Exhibit 1 Capital Expenditures Anticipated in Preparation for Special Surveys

2007 2012 2017 2022 2027

300,000 350,000 750,000 850,000 1,250,000

Exhibit 3 Current order book for dry bulk capesizes by delivery date

2001 2002 2003 2004

Number of vessels 63 33 21 9
Exhibit 4 Daily Hire Rate Adjustment Factor for Dry Bulk Capesizes Based on Age of Vessel

Over 24 years 20 to 24 years 15 to 19 years 10 to 14 years 5 to 9 years Under 5 years

0.65 0.75 0.8 1 1.05 1.15

Exhibit 5 Worldwide Iron Ore Vessel Shipments, Fleet Size and Average Daily Hire Rates for Capesize Charters, 1994-200

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000

Iron ore vessel shipments 375 397 385 424 420 410 440

Fleet size NA NA NA 540 523 523 552

Avg. spot rate $16,851 $20,149 $11,730 $14,794 $10,105 $9,427 $22,575

Avg. 3-yr charter rate $18,250 $18,544 $14,079 $16,063 $13,076 $12,626 $15,344
Capesize Charters, 1994-2001

2001E

436

612
Exhibit 6 Forecasted Daily Time Charter Rates for New Capesize Vessel

Iron Ore
Shipments Avg Daily Charter
Age of Ship Event Year Calendar Year (Millions of Tons) % Growth Rate

0 2000 440 7.30% 15,344

1 2001 436 -0.90% 14,747
2 2002 445 2.00% 15,072
1 3 2003 454 2.00% 15,403
2 4 2004 463 2.00% 15,742
3 5 2005 472 2.00% 16,088
4 6 2006 479 1.50% 16,273
5 7 2007 486 1.50% 16,460
6 8 2008 493 1.50% 16,650
7 9 2009 501 1.50% 16,841
8 10 2010 508 1.50% 17,035
9 11 2011 516 1.50% 17,231
10 12 2012 524 1.50% 17,429
11 13 2013 532 1.50% 17,629
12 14 2014 540 1.50% 17,832
13 15 2015 548 1.50% 18,037
14 16 2016 556 1.50% 18,245
15 17 2017 564 1.50% 18,454
16 18 2018 573 1.50% 18,667
17 19 2019 581 1.50% 18,881
18 20 2020 590 1.50% 19,098
19 21 2021 599 1.50% 19,318
20 22 2022 608 1.50% 19,540
21 23 2023 617 1.50% 19,765
22 24 2024 626 1.50% 19,992
23 25 2025 636 1.50% 20,222
24 26 2026 645 1.50% 20,455
25 27 2027 655 1.50% 20,690
 Adjustment Adjusted Expected
Factor for Daily Hire Daily Hire
% Growth Hire Rate Rate Rate

21.50%
-3.90%
2.20%
2.20% 1.15 17,713 20,000
2.20% 1.15 18,103 20,200
2.20% 1.15 18,501 20,400
1.20% 1.15 18,714 18,714
1.20% 1.05 17,283 17,283
1.20% 1.05 17,481 17,481
1.20% 1.05 17,682 17,682
1.20% 1.05 17,886 17,886
1.20% 1.05 18,092 18,092
1.20% 1.00 17,428 17,428
1.20% 1.00 17,628 17,628
1.20% 1.00 17,831 17,831
1.20% 1.00 18,036 18,036
1.20% 1.00 18,243 18,243
1.20% 0.80 14,762 14,762
1.20% 0.80 14,932 14,932
1.20% 0.80 15,104 15,104
1.20% 0.80 15,278 15,278
1.20% 0.80 15,454 15,454
1.20% 0.75 14,654 14,654
1.20% 0.75 14,823 14,823
1.20% 0.75 14,993 14,993
1.20% 0.75 15,166 15,166
1.20% 0.75 15,341 15,341
1.20% 0.65 13,448 13,448
Total Cost for the Ship $ 39,000,000
Discount Rate 9%
Tax Rate 0%
Inflation Rate 3%
Per Year Operating Cost Increase 1%
Total Rate at which Op Cost Increases 4%
Salvage Value of the Ship $ 5,000,000

Year 2000 2001 2002

Age of Ship
Maintenance Days needed
Total Days
Total Working Days excluding maintenance
Expected Daily Hire Rate
Surevy Cost

Sales
COGS
Expenditure
Operating Expense
Depreciation of Ship
Depreciation of Survey
Total Depreciation
EBIT
Tax
Income after Tax
Depreciation
Capital Expenditure $ (3,900,000.0) $ (3,900,000.0) $ (31,200,000)
Net Working Capital -500000
Change in Net Working Capital -500000
Recovery from NWC

CASH FLOW -3900000 -3900000 -31700000

PV ($3,900,000.00) ($3,577,981.65) ($26,681,255.79)
0 1 2
NPV ($2,119,733.98)
 2003 2004 2005 2006 2007
1 2 3 4 5
8 8 8 8 8
365 365 365 365 365
357 357 357 357 357
20000 20200 20400 18714 17283
300000

7140000 7211400 7282800 6680898 6170031

0 0 0 0 0

1460000 1518400 1579136 1642301.44 1707993.4976

2266666.66666667 2266666.66666667 2266666.66666667 2266666.66666667 2266666.66666667

2266666.66666667 2266666.66666667 2266666.66666667 2266666.66666667 2266666.66666667

3413333.33333333 3426333.33333333 3436997.33333333 2771929.89333333 2195370.83573333
0 0 0 0 0
3413333.33333333 3426333.33333333 3436997.33333333 2771929.89333333 2195370.83573333
2266666.66666667 2266666.66666667 2266666.66666667 2266666.66666667 2266666.66666667

-515000 -530450 -546363.5 -562754.405 -579637.03715

-15000 -15450 -15913.5 -16390.905 -16882.63215

5665000 5677550 5687750.5 5022205.655 4445154.87025

$4,374,419.41 $4,022,119.56 $3,696,647.57 $2,994,577.14 $2,431,651.94
3 4 5 6 7
 2008 2009 2010 2011 2012
6 7 8 9 10
12 12 12 12 12
365 365 365 365 365
353 353 353 353 353
17481 17682 17886 18092 17428
350000

6170793 6241746 6313758 6386476 6152084

0 0 0 0 0

1776313.237504 1847365.76700416 1921260.39768433 1998110.8135917 2078035.24613537

2266666.66666667 2266666.66666667 2266666.66666667 2266666.66666667 2266666.66666667
60000 60000 60000 60000 60000
2326666.66666667 2326666.66666667 2326666.66666667 2326666.66666667 2326666.66666667
2067813.09582933 2067713.56632917 2065830.93564901 2061698.51974163 1747382.08719797
0 0 0 0 0
2067813.09582933 2067713.56632917 2065830.93564901 2061698.51974163 1747382.08719797
2326666.66666667 2326666.66666667 2326666.66666667 2326666.66666667 2326666.66666667

-597026.1482645 -614936.932712435 -633385.040693808 -652386.591914622 -671958.189672061

-17389.1111145 -17910.7844479351 -18448.1079813731 -19001.5512208142 -19571.5977574387

4377090.6513815 4376469.44854791 4374049.4943343 4369363.63518749 4054477.15610719

$2,196,714.20 $2,015,048.11 $1,847,645.78 $1,693,271.94 $1,441,507.42
8 9 10 11 12
 2013 2014 2015 2016 2017
11 12 13 14 15
16 16 16 16 16
365 365 365 365 365
349 349 349 349 349
17628 17831 18036 18243 14762

6152172 6223019 6294564 6366807 5151938

0 0 0 0 0

2161156.65598078 2247602.92222001 2337507.03910881 2431007.32067317 2528247.61350009

2266666.66666667 2266666.66666667 2266666.66666667 2266666.66666667 2266666.66666667
70000 70000 70000 70000 70000
2336666.66666667 2336666.66666667 2336666.66666667 2336666.66666667 2336666.66666667
1654348.67735255 1638749.41111332 1620390.29422452 1599133.01266017 287023.71983324
0 0 0 0 0
1654348.67735255 1638749.41111332 1620390.29422452 1599133.01266017 287023.71983324
2336666.66666667 2336666.66666667 2336666.66666667 2336666.66666667 2336666.66666667

-692116.935362223 -712880.44342309 -734266.856725782 -756294.862427556 -778983.708300382

-20158.7456901618 -20763.5080608667 -21386.4133026927 -22028.0057017735 -22688.8458728266
778983.708300382

3970856.59832906 3954652.56971912 3935670.54758849 3913771.67362506 3379985.24892746

$1,295,208.63 $1,183,415.80 $1,080,491.28 $985,760.74 $781,023.93
13 14 15 16 17
756294.862427556
Total Cost for the Ship $ 39,000,000
Discount Rate 9%
Tax Rate 35%
Inflation Rate 3%
Per Year Operating Cost Increase 1%
Total Rate at which Op Cost Increases 4%
Salvage Value of the Ship $ 5,000,000

Year 2000 2001 2002

Age of Ship
Maintenance Days needed
Total Days
Total Working Days excluding maintenance
Expected Daily Hire Rate
Surevy Cost

Sales
COGS
Expenditure
Operating Expense
Depreciation of Ship
Depreciation of Survey
Total Depreciation
EBIT
Tax
Income after Tax
Depreciation
Capital Expenditure $ (3,900,000.0) $ (3,900,000.0) $ (31,200,000)
Net Working Capital -500000
Change in Net Working Capital -500000
Recovery from NWC

CASH FLOW -3900000 -3900000 -31700000

PV ($3,900,000.00) ($3,577,981.65) ($26,681,255.79)
0 1 2
NPV ($7,851,755.58)
 2003 2004 2005 2006 2007
1 2 3 4 5
8 8 8 8 8
365 365 365 365 365
357 357 357 357 357
20000 20200 20400 18714 17283
300000

7140000 7211400 7282800 6680898 6170031

0 0 0 0 0

1460000 1518400 1579136 1642301.44 1707993.4976

2266666.66666667 2266666.66666667 2266666.66666667 2266666.66666667 2266666.66666667

2266666.66666667 2266666.66666667 2266666.66666667 2266666.66666667 2266666.66666667

3413333.33333333 3426333.33333333 3436997.33333333 2771929.89333333 2195370.83573333
1194666.66666667 1199216.66666667 1202949.06666667 970175.462666667 768379.792506667
2218666.66666667 2227116.66666667 2234048.26666667 1801754.43066667 1426991.04322667
2266666.66666667 2266666.66666667 2266666.66666667 2266666.66666667 2266666.66666667

-515000 -530450 -546363.5 -562754.405 -579637.03715

-15000 -15450 -15913.5 -16390.905 -16882.63215

4470333.33333333 4478333.33333333 4484801.43333333 4052030.19233333 3676775.07774333

$3,451,917.55 $3,172,564.24 $2,914,813.21 $2,416,093.21 $2,011,321.88
3 4 5 6 7
 2008 2009 2010 2011 2012
6 7 8 9 10
12 12 12 12 12
365 365 365 365 365
353 353 353 353 353
17481 17682 17886 18092 17428
350000

6170793 6241746 6313758 6386476 6152084

0 0 0 0 0

1776313.237504 1847365.76700416 1921260.39768433 1998110.8135917 2078035.24613537

2266666.66666667 2266666.66666667
60000 60000
2326666.66666667 2326666.66666667
2067813.09582933 2067713.56632917
723734.583540267 723699.748215211
1344078.51228907 1344013.81811396
2326666.66666667 2326666.66666667
2266666.66666667 2266666.66666667
60000 60000
2326666.66666667 2326666.66666667
2065830.93564901 2061698.51974163
723040.827477153 721594.481909572
1342790.10817186 1340104.03783206
2326666.66666667 2326666.66666667
2266666.66666667
60000
2326666.66666667
1747382.08719797
611583.730519288
1135798.35667868
2326666.66666667

-597026.1482645 -614936.932712435 -633385.040693808 -652386.591914622 -671958.189672061

-17389.1111145 -17910.7844479351 -18448.1079813731 -19001.5512208142 -19571.5977574387

3653356.06784123 3652769.70033269 3651008.66685715 3647769.15327791 3442893.42558791

$1,833,496.22 $1,681,836.64 $1,542,225.52 $1,413,630.38 $1,224,068.17
8 9 10 11 12
 2013 2014 2015 2016 2017
11 12 13 14 15
16 16 16 16 16
365 365 365 365 365
349 349 349 349 349
17628 17831 18036 18243 14762

6152172 6223019 6294564 6366807 5151938

0 0 0 0 0

2161156.65598078 2247602.92222001 2337507.03910881 2431007.32067317 2528247.61350009

2266666.66666667 2266666.66666667
70000 70000
2336666.66666667 2336666.66666667
1654348.67735255 1638749.41111332
579022.037073393 573562.293889662
1075326.64027916 1065187.11722366
2336666.66666667 2336666.66666667
2266666.66666667 2266666.66666667 2266666.66666667
70000 70000 70000
2336666.66666667 2336666.66666667 2336666.66666667
1620390.29422452 1599133.01266017 287023.71983324
567136.602978582 559696.554431058 100458.301941634
1053253.69124594 1039436.45822911 186565.417891606
2336666.66666667 2336666.66666667 2336666.66666667

-692116.935362223 -712880.44342309 -734266.856725782 -756294.862427556 -778983.708300382

-20158.7456901618 -20763.5080608667 -21386.4133026927 -22028.0057017735 -22688.8458728266
778983.708300382

3391834.56125566 3381090.27582946 3368533.94460991 3354075.119194 3279526.94698583

$1,106,344.01 $1,011,779.31 $924,790.71 $844,790.10 $757,810.71
13 14 15 16 17
756294.862427556