“ เทคนิคการซื้อขาย DW สําหรั บมือใหม่ ”

1
 OUTLINE

¾ รู้ จกั ใบสํ าคัญแสดงสิ ทธิอนุพนั ธ์ (Derivatives Warrant: DW)

¾ ข้ อดีของ DW
¾ สถานะกราฟผลตอบแทนของหุ้นและ DW
¾ มูลค่ าและส่ วนประกอบของ DW
¾ การลงทุ
การลงทนใน นใน DW โดยตรง
¾ การคํานวณผลกําไร / ขาดทุน ในกรณี Trading DW หรือ กรณีถอื จนครบกําหนดอายุ
¾ การลงทุนโดยใช้ DW เป็ นเครื่องมือทางเลือก
¾ ผลกระทบของปัจจัยต่ างๆทีม่ ตี ่ อ DW
¾ การปรับสิ ทธิของ DW
¾ Market Maker
¾ โปรแกรมช่ วยคํานวณราคา DW

2
 รูร้ จกใบสาคญแสดงสทธอนุ
ักใบสํ าคัญแสดงสิ ทธิอนพั
พนธ
นธ์ (Derivatives Warrant: DW)

y ลักษณะทัว่ ไป
y ให้ สิทธิในการซื้อหรือขาย หลักทรัพย์ อ้างอิงในราคา จํานวน วัน และเงือ่ นไข ตามที่
กําหนดโดยผู้ออก
y Call warrant ให้ สิทธิในการซื้อหลักทรัพย์ อ้างอิง
y Put Warrant ให้ สิทธิในการขายหลักทรัพย์ อ้างอิง
y ผู้เสนอขายเป็ นบริษท
ั ที่ กลต. อนุญาต และไม่ มีส่วนได้ เสี ยกับหลักทรัพย์ อ้างอิงนั้นๆ

3
 สั ญลักษณ์ ของ DW บนกระดาน
สญลกษณของ

UUUU = ชื่อย่ อ 4 หลักของหลักทรัพย์ อ้างอิง

II = รหััส 2 หลักั ของผู้ออก เชน ่ บล. คันั ทรีี่ กรุ๊ป คือื 03
C = ประเภทของ Warrant C = call และ P = Put
YYMM = ปี ค.ศ. และเดือน ของเดือนสุุ ดท้ ายที่มกี ารซื้อขาย*
A = รุ่ นทีอ่ อก (Series) ของผู้ออกรายนี้ โดยใช้ สัญลักษณ์ A-Z

*เริ่มใช้ กบั DW ทีอ่ อกหลังวันที่ 2 ก.ค. 2556 เป็ นต้ นไป

ไ

4
 ข้ อดีของ DW
ขอดของ

y สามารถทํากําไรได้ ท้งั ตลาดขาขึน้ และตลาดขาลง

y จากดผลขาดทุ
จํากัดผลขาดทนสงสดแต่
นสู งสุ ดแตไมจากดผลกาไร
ไม่ จาํ กัดผลกําไร
y ซื้อขายได้ บนกระดานและมีค่าคอมมิชชั่นเหมือนหุ้นทัว่ ไป
y มมี Leverage
L Eff
Effectt ลงทุ
ลงทนน้
นนอยกวาไดผลตอบแทนสู
อยกว่ าได้ ผลตอบแทนสงกว่
งกวาา
y มี Market Maker
y ทําํ ให้
ใ ้ ราคา DW มีกี ารเคลือ่ื นไหวตามราคาหุ
ไ ้ นอ้้ างอิงิ ทันั ทีี
y ทําให้ มี Bid-Ask Spread ไม่ ห่างและมีจํานวนมากพอที่จะให้ นักลงทุนเข้ าหรือออกได้
ตลอดเวลา

5
 กราฟผลตอบแทนของห้ นและ Warrants
กราฟผลตอบแทนของหุ

ผลตอบแทนของหุ้น และ Call Warrant

• ซื้อ Call Warrant ราคา 2 บาท ผลตอบแทน

• ซื้อหุ้นราคา 10 บาท กําไร

เมื่อราคาหุ น้ อ้างอิงสูงขึ้น

มูลค่ าทีแ่ ท้ จริงของ Call= Max(ราคาหุ้น-ราคาใช้ สิทธิ,0)

ราคาหุ้น

ขาดทุน ผลตอบแทนจากการลงทุนใน
ผลตอบแทนจากการลงทนใน
เท่ากับราคา Call Warrant Call Warrant

ผลตอบแทนจากการลงทุนในหุ้น

6
 กราฟผลตอบแทนของห้ นและ Warrants (2)
กราฟผลตอบแทนของหุ

ผลตอบแทนของ หุ้น และ Put Warrant

• ซื้อ Put Warrant ราคา 2 บาท ผลตอบแทน

• ขายหุ้นราคา 10 บาท

กาไร
ํไ
เมื่อราคาหุ น้ อ้างอิงลดลง
มูลค่ าทีแ่ ท้ จริงของ Call= Max(ราคาหุ้น-ราคาใช้ สิทธิ,0)
ราคาหุ้น

ผลตอบแทนจากการลงทุนใน
Put Warrant
ขาดทนน
ขาดทุ
เท่ากับราคา Put Warrant

ผลตอบแทนจากการลงทุนในหุ้น

7
 สถานะของ DW

Out The Money

Out-The-Money At-The-Money In-The-Money
กรณี Call

ราคาหุ้น < ราคาใช้ สิทธิ ราคาใช้ สิทธิ ราคาหุ้น > ราคาใช้ สิทธิ

กรณี Put
In-The-Money At-The-Money Out-The-Money

8
 มูมลค่
ลคาของ
าของ Derivatives Warrant

เมือ่ เวลาผ่ านไป .....

แม้ ว่าราคาห้ นอางองจะคงท
แมวาราคาหุ อ้ างอิงจะคงที่ แต่
แตมูมลค่
ลคาของ
าของ Warrant จะลดลง

Intrinsic Time Intrinsic Time

Value Value Value Value

100 วัน ระยะเวลาคงเหลือ 20 วัน

9
 ส่ วนประกอบของ Derivatives Warrant (DW)
สวนประกอบของ
EX DW ราคาใช้
ใ ้ สิทธิิ = 10 บาท , อัตั ราใช้
ใ ้ สิทธิิ 1:1

ราคาDW

3 มูลค่ าของ Call DW

ณ ราคาหุุ้นอ้างอิง 10.8 บาท
DW มีมูลค่ า 2 บาท
2 โดย ประกอบด้ วย
1) Time Value = 1 บาท
2) Intrinsic Value = (11-10)
1 = 1 บาท

ราคาหุ้นอ้ างอิง
8 10 11 12

10
DW เปรยบเสมอน
เปรียบเสมือน ลกต้
ลูกตุมนาฬิ
นาฬกากา

OTM ITM

ATM

11
 การลงทนโดยตรงใน
การลงทุ นโดยตรงใน DW

y Directional Investment
y ลงทุ
ลงทนโดยตรง
นโดยตรง โดยเกงทศทางจากหุ
โดยเก็งทิศทางจากห้ นอ้อางองเปนหลก
างอิงเป็ นหลัก
y คาดว่ าหุ้นอ้ างอิงจะขึน้ เข้ าซื้อ Call Warrant
y คาดว่ าห้ นอ้อางองจะลงเขาซอ
คาดวาหุ างอิงจะลงเข้ าซื้อ Put
P tWWarrantt

ของการเทรดDW ” คือ นักลงทุนไม่ ต้องคํานึงถึงว่ า DW

“ หัวใจสํ าคัญของการเทรดDW
จะต้ องเป็ น in the money เพราะนักลงทุนสามารถทํากําไรได้ดว้ ยการ
เทรดสั้นเป็ นรอบๆตอนหุน้ อ้างอิงวิง่ ขึ้น

12
 การลงทนใน
การลงทุ นใน DW (ตอ)
(ต่ อ)

y กราฟแสดงราคาระหว่ าง ADVANC และ ADVA03CA

13
 การลงทนโดยตรงใน
การลงทุ นโดยตรงใน DW (ตอ)
(ต่ อ)

¾ การซื้อขาย DW บนกระดาน
¾ DW สามารถเทรดได้ ทุกวัน จนถึงวันซื้อขายวันสุ ดท้ ายของ DW ซึ่งหลังจากวันซื้อขายวัน
สุ ดท้ ายจะโดน SP ไป 4 วัน
¾ นอกจากนี้ DW ถือเป็ นหลักทรัพย์ มีการคิดค่ าคอมมิชชั่นแบบ Sliding Scale เหมือนการซื้อ
ขายหุ้น
หากขาย DW ทิ้ง
จะได้เงินค่าขาย TSELL+3
SP หยดการซื
หยุดการซอขาย
้ อขาย
DW

วันทําการซื้ อขาย วันครบกําหนด

สุ ดท้ายของ DW อายุของ DW
ซื้ อ DW ต้องชําระค่าซื้ อ
ภายใน TBUY+3

14
 Trading DW: การคานวณผลกาไร
การคํานวณผลกําไร / ขาดทุ
ขาดทนน
ขาย DW ทีรี่ าคา 1.20 บาท
จํานวน 100
100,,000 หน่ วย
SP หยุดการซื้อขาย
DW

วันทําการซื้อขาย
วนทาการซอขาย วันครบกําหนด
สุ ดท้ ายของ DW อายุของ DW
ซื้อ DW ที่ราคา 1 บาท
จํานวน 100
100,,000 หน่ วย

ผลกําไร / ขาดทุน = (ราคาขาย – ราคาซื้อ) x จํานวนหน่ วย – ค่ าCommissionและVAT

= (1.20-1) x 100,000 - [(1.20 x 100,000x 0.25% x 7%)+ (1 x 100,000x 0.25% x 7%)]
ผลกําไร = 19,961.50 บาท

15
 Cash Settlement (การชาระราคา
(การชําระราคา DW)

¾CALL DW
¾ เงินสดส่ วนต่ าง = ไม่ ตาํ่ กว่ า 0 หรือ (ราคาหุ้นอ้ างอิง ณ วันซื้อขายวันสุ ดท้ าย – ราคาใช้ สิทธิ)* อัตราใช้ สิทธิ

¾PUT DW
¾ เงินสดส่ วนต่ าง = ไม่ ตาํ่ กว่ า 0 หรือ (ราคาใช้ สิทธิ – ราคาหุ้นอ้ างอิง ณ วันซื้อขายวันสุ ดท้ าย)* อัตราใช้ สิทธิ

¾ ทัทง้ง CALL และ PUT

¾ “เงินสดส่ วนต่ างสุ ทธิ” = เงินสดส่ วนต่ าง – ค่ าใช้ จ่ายในการใช้ สิทธิทผี่ ู้ออก DW เรียกเก็บ (ถ้ ามี)
¾ หาก “เงินสดส่ วนต่ างสุุ ทธิ” มีค่ามากกว่ า ศููนย์ บาท DW จะมีการใช้ สิทธิ อัตโนมัติ
¾ หากมีการใช้ สิทธิเกิดขึน้ ผู้ลงทุนต้ องนํา เงินสดส่ วนต่ าง ไปรวมเงินได้ เพือ่ เสี ยภาษีเงินได้ ประจําปี

“ถ้้ าไม่
ไ ่ ต้องการมีภี าระภาษีี ต้้ องขาย DW ทิงิ้ บนกระดานภายในวั
ใ นั ซืื้อขายสุ ดท้้ าย”
ย”
16
 Hold DW to Expiration

¾ หากถือ DW จนครบกําหนดอายุ จะมีการใช้ สิทธิอตั โนมัติ โดยผู้ออก DW จะทําการโอนเงินสดส่ วนต่ าง

สุ ทธิให้ แก่นักลงทุนผ่ านระบบ e-dividend ของ TSD หรือ ส่ งเป็ นเช็คในกรณีทนี่ ักลงทุนไม่ มีe-dividend
ใ นั ทีี่ T+
ในวั T+99
¾ “ดังนั้น แนะนําให้ ขายทิง้ บนกระดานก่ อนหรือภายในวันซื้อขายวันสุ ดท้ าย เพือ่ จะไม่ เป็ นภาระภาษี”
หากถืือ DW ไปจนถึ
ไป ึงสนวนที
ิ้ ั ี่เป็ นวนซื
ั ้ื อ
ขายวันสุ ดท้ายยจะนํ
จะนําราคาปิ ดของหุน้ อ้างอิง
มาคํานวณเป็ น เงินสดส่ วนต่ าง ราคาหุ้นอ้างอิง ณ วัน
ครบกําหนดอายไม่
ครบกาหนดอายุ ไมได
ได้
ถูกใช้ คาํ นวณใดๆเลย
DW SP หยุดการซื้อขาย 4 วันทําการ

วันทําการซื้อขาย วันครบกําหนด
สุ ดท้ ายของ DW อายุของ DW
ซืื้อ DW ต้้ องชํําระค่่ าซืื้อ (TLast Trading Day ) (TLast Trading Day+ 4)
DW ภายใน TBUY+3
17
 Hold DW to Expiration : การคานวณผลกาไร
การคํานวณผลกําไร / ขาดทุ
ขาดทนน

ณ วันทําการซื้อขายสุ ดท้ าย ราคาปิ ดของหุ้นอ้ างอิง = 14 บาท

DW DW มีราคาใช้ สิทธิ = 10 บาท อัตราใช้ สิทธิ = 0.5

SP หยุดการซื้อขาย 4 วันทําการ

ซื้อ DW ทราคา
ซอ ทีร่ าคา 1 บาท วนทาการซอขายสุ
ั ํ ื้ ดท้้ ายของ DW วนครบกาหนด
ั ํ
จํานวน 100
100,,000 หน่ วย (TLast Trading Day ) อายุของ DW

ผลกําไร / ขาดทุน = [((เงินสดส่ วนต่ างเมือ่ ใช้ สิทธิ xอัตราใช้ สิทธิ) – ราคาซื้อDW) x จํานวนหน่ วย]
– (ค่ าCommissionและVATตอนซื้อDW)
– (คาใชจายในการในสทธทผู
( ่ ใ ้ ่ ใ ใ ิ ิ ี่ ้ ออกและ Broker
B k เรยกเกบ(ถาม))
ี ็ ( ้ )ี )
= [((Max(0,(14-10))x0.5)-1) x 100,000] - (1 x 100,000x 0.25% x 1.07) - 0
{สมมติให้ ค่ าใช้ จ่ายในการในสิ ทธิทผี่ ู้ออกและ Broker เรียกเก็บ = 0 บาท}
ผลกําไร
ไ = 99,732.50 บาท (กําไร)
ไ
18
 Delta & Effective Gearing
` Delta หมายถึึง การเปลี
ป ่ียนแปลงของราคา
ป DW เมืื่อหลักั ทรััพย์อ์ า้ งอิิงเปลี ป ไป 1 หน่่วย
ป ี่ยนแปลงไป
สามารถประมาณได้โดย

` Effective Gearing ค่าที่แสดงว่าถ้าราคาอ้างอิงเปลี่ยนไป 1% ราคา DW จะเปลี่ยนไปกี่ %

สามารถคํานวณได้โดย

ตัวอย่ าง หุน้ ABC ราคา 100 บาท, ABC03CA ราคา 5.32 บาท
ป ่ียนเป็ป็ นราคา 101 บาท, ABC03CA จะมีีราคาเท่่ากับั 5.49 บาท
ถ้า้ ราคาหุน้ ABC เปลี
ถ้าราคาหุน้ ABC เปลี่ยนเป็ นราคา 99 บาท, ABC03CA จะมีราคาเท่ากับ 5.14 บาท
Delta = (5.49-5.14)/(2x1)
(5 49 5 14)/(2x1) = 0.1740
0 1740
หมายถึง เมื่อราคาหุน้ ABC เพิ่มขึ้นไป 1 บาทราคา ABC03CA จะเพิ่มขึ้นประมาณ 0.17 บาท

Effective Gearing = 0.1740

0 1740 x (100/5.32)
(100/5 32) = 3.27
3 27
หมายถึง เมื่อราคาหุน้ ABC เพิ่ม 1% ราคา ABC03CA จะเพิ่มขึ้น 3.27%
19
 การลงทนโดยใช้
การลงทุ นโดยใช DW เปนเครองมอทางเลอก
เป็ นเครื่องมือทางเลือก
y Alternative Investment
ลงทุนใน DW แทนการลงทุนในหลักทรัพย์ อ้างอิงจะลดจํานวนเงินสดทีต่ ้ องใช้

ตัวอย่ าง หุ้น ABC ราคา 100 บาท, ABC03CA ราคา 5.32 บาท, Effective Gearing = 3.27
จํานวน DW ต่อหุน้ 1 หุน้ = 100/(5.32x3.09) = 5.75 หน่วย
ลงทุนในหุ้น ABC ลงทุนใน ABC03CA
จํานวนหน่ วย 100 100x5.75= 575 หน่ วย
จํานวนเงินทีต่ ้ องใช้ 100x100 = 10,000 บาท 575x5.32 = 3058 บาท
เมื่อราคาหุ้นเพิ่มขึน้ 1 บาท 100x1 = 100 บาท 575x0.1740 = 100 บาท
ราคา DW จะเปลี่ยนไป
0.1647 บาท จะได้ กาํ ไร
20
 การลงทนใน
การลงทุ นใน DW ทใกลหมดอายุ
ทีใ่ กล้ หมดอาย

¾ การเทรด DW ทีใ่ กล้ วนั ซื้อขายวันสุ ดท้ าย (เช่ น 3 อาทิตย์ ก่อน Last Trading Date)
¾ At the Money หรือ In the Money
¾ นักลงทุนอาจทําการซื้อ-ขายเพือ่ ผลกําไรระยะสั้ นได้ เนื่องจาก Time Value นั้นเหลือ
น้ อย
¾ สํํ าหรัับ DEEP In the Money DW มากๆ นั้ัน ยิงิ่ ใกล้
ใ ้หมดอายุ ราคาDW จะมีคี ่ า
ใกล้เคียงกับ Intrinsic Value มากๆ ทําให้ นักลงทุนได้ ประโยชน์ จากการมี Leverage ที่
สู งมากๆได้

¾ Out the Money

¾ ให้ พยายามหลีกเลีย่ ง เนื่องจากโอกาสที่ DW จะมีค่าเป็ น 0 บาทนั้นสู ง จึงควรขายทิง้ บน
กระดาน เพือ่ ให้ ได้ เงินกลับมาบ้ างดีกว่ าปล่ อยให้ เป็ น 0 บาท

21
 การลงทนใน
การลงทุ นใน DW

¾ หากลงทุนผิดทางในDW ไม่ ควรซื้อเฉลีย่ โดยเฉพาะOut of the Money DW

เพราะเมือ่ ใกล้วนั หมดอายุ Time Value จะยิง่ ลดลงเร็วมาก และ มูลค่ าของ DW จะ
มีค่าเข้ าใกล้ 0 บาท เรื่อยๆ
มูลค่า DW (Out of the Money)

0฿
เวลาผ่านไป 100 วัน
22
 ผลกระทบต่ อมลค่
ผลกระทบตอมู ลคาา DW จากตวแปรตางๆ
จากตัวแปรต่ างๆ

ผลกระทบต่ อราคา Warrant

กรณีตวั แปรมีค่าสู งขึน้ (+)
CALL PUT
1 ราคาสิ นทรัพย์ อ้างอิง + -
2 ราคาใช้ สิทธิของ Warrant - +
3 อายของุ Warrant + +
4 อัตราดอกเบีย้ + -
5 อัตั ราการจ่่ ายเงินิ ปันผลของสิิ นทรััพย์์ อ้ างอิงิ - +
6 อัตราการแกว่ งตัวของสิ นทรัพย์ อ้างอิง + +

23
 การปรับสิ ทธิของ DW
การปรบสทธของ
y ผู้ลงทุนใน DW จะไม่ ได้ รับผลประโยชน์ จาก Corporate Action แต่ ผ้ ูออกจะ
มีการปรับสิ ทธิเพือ่ รักษาผลประโยชน์ ของนักลงทุนตามกรณีดงั นี้
y การให้ สิทธิในการซื้อหุ้นใหม่
y การจ่ ายหุ้นปันผล
y การจ่ ายเงินปันผล
y การแตกและรวมพาร์
y กรณีอน
ื่ ๆตามทีร่ ะบุไว้ ในข้ อกําหนดสิ ทธิ

24
 กําไรของ MARKET MAKER
กาไรของ
y ผู้ออก DW ได้
ไ ้ กาํ ไไรจากการขาดทุนของผู้ ซื้อ DW จริิงหรืือ?

ADVA03CA การลงทุนใน DW ของ ADVANC การป้องกันความเสี่ ยงของ Market Maker

นักลงทุน
ราคาซื้อหุ้น 290 บาท
ราคาซื้อ DW
ราคาซอ 1.52 บาท
ราคาขายหุ้น 300 บาท
ราคาขาย DW ใน 10 1.63 บาท
ใน 10 วันต่ อมา
วันต่ อมา
จํจานวนหนวยทซอเพอ
านวนหน่ วยทีซ่ ื้อเพือ่ 1 300 หุห้ น
1,300
จํานวนหน่ วยทีซ่ ื้อ 100,000
การป้องกันความเสี่ ยง
กําไร 100,000x(1.63-1.52) =
กําไรจากการป้ องกัน 1,300x(300-290) = 13,000 บาท
11,000 บาท
ความเสยง
ม สี่ ย

25
 ข้ อควรระวังสํ าหรับผ้ ลงทนใน
ขอควรระวงสาหรบผู งทุนใน DW
¾ ใช้
ใ ้ ภาพเทคนิิคของหลักั ทรััพย์์ อ้างอิงิ เป็ป็ นตัวั ประกอบในการซื
ป ใ ื ้อ
¾ เลือก DW ทีม่ ีค่า Gearing อยู่ในระดับที่สามารถรับความเสี่ ยงได้
¾ อายุของ DW อายุควรจะยาวพอสมควร
¾ คาดการทิศทางผิดห้ ามซื้อเฉลีย่ เนื่องจาก DW มีอายุจาํ กัดโดยเฉพาะ OTM-DW ที่
ใใกลหมดอายุ
้
¾ ไม่ ควรใช้ สิทธิในวันสุ ดท้ ายเพราะจะเสี ยภาษีเงินได้
¾ ควรดูข้อมูล Outstanding Report เพือื่ จะได้ไ ้ ทราบว่่ าผู้ออกมีี DW ถือื อยู่เพียี งพอ
กับการทําให้ DW มีราคาทีเ่ หมาะสมหรือไม่

26
 Tools : โปรแกรมคานวณราคาDW
โปรแกรมคํานวณราคาDW
¾ สามารถ Download ได้ ไ จ้ าก
http
http://
://www
www..cgsec.
cgsec.co.
co.th
th//corpweb/
corpweb/upload
upload//download
download//OptionPricingModel-
OptionPricingModel-PlainVanilla.
PlainVanilla.xls

27
 Tools : โปรแกรมคานวณราคาDW
โปรแกรมคํานวณราคาDW

ราคา DW ทีโ่ ปรแกรมคํานวณ

ให้ จะมีลกั ษณะดังรู ป
เช่
เชนทราคาหุ
นทีร่ าคาห้ นอ้อางองท
างอิงที่ 10
10..5
บาท
Call DW ควรจะมีมูลค่ า
ส่ วนที่นักลงทุนต้ องกรอกรายละเอียด
โดยประมาณ 0.5921 บาท
ราคาหุ้นอ้างอิง คือื ราคาหุ้นปัจจุบัน Put DW จะมีมูลค่ า
โดยประมาณ 0.5946 บาท
สํ าหรับ อัตราใช้ สิทธิ, ราคาใช้ สิทธิ, วันซื้อขายวันแรก
และ วันซื้อขายวันสุ ดท้าย สามารถดูรายละเอียดได้
จาก www.set.or.th

28
 29
29
Q&A
Q & A

30
30