Professional Documents
Culture Documents
CGS Presentation PDF
CGS Presentation PDF
1
OUTLINE
2
รูร้ จกใบสาคญแสดงสทธอนุ
ักใบสํ าคัญแสดงสิ ทธิอนพั
พนธ
นธ์ (Derivatives Warrant: DW)
y ลักษณะทัว่ ไป
y ให้ สิทธิในการซื้อหรือขาย หลักทรัพย์ อ้างอิงในราคา จํานวน วัน และเงือ่ นไข ตามที่
กําหนดโดยผู้ออก
y Call warrant ให้ สิทธิในการซื้อหลักทรัพย์ อ้างอิง
y Put Warrant ให้ สิทธิในการขายหลักทรัพย์ อ้างอิง
y ผู้เสนอขายเป็ นบริษท
ั ที่ กลต. อนุญาต และไม่ มีส่วนได้ เสี ยกับหลักทรัพย์ อ้างอิงนั้นๆ
3
สั ญลักษณ์ ของ DW บนกระดาน
สญลกษณของ
4
ข้ อดีของ DW
ขอดของ
5
กราฟผลตอบแทนของห้ นและ Warrants
กราฟผลตอบแทนของหุ
ขาดทุน ผลตอบแทนจากการลงทุนใน
ผลตอบแทนจากการลงทนใน
เท่ากับราคา Call Warrant Call Warrant
ผลตอบแทนจากการลงทุนในหุ้น
6
กราฟผลตอบแทนของห้ นและ Warrants (2)
กราฟผลตอบแทนของหุ
• ขายหุ้นราคา 10 บาท
กาไร
ํไ
เมื่อราคาหุ น้ อ้างอิงลดลง
มูลค่ าทีแ่ ท้ จริงของ Call= Max(ราคาหุ้น-ราคาใช้ สิทธิ,0)
ราคาหุ้น
ผลตอบแทนจากการลงทุนใน
Put Warrant
ขาดทนน
ขาดทุ
เท่ากับราคา Put Warrant
ผลตอบแทนจากการลงทุนในหุ้น
7
สถานะของ DW
ราคาหุ้น < ราคาใช้ สิทธิ ราคาใช้ สิทธิ ราคาหุ้น > ราคาใช้ สิทธิ
กรณี Put
In-The-Money At-The-Money Out-The-Money
8
มูมลค่
ลคาของ
าของ Derivatives Warrant
ราคาDW
ราคาหุ้นอ้ างอิง
8 10 11 12
10
DW เปรยบเสมอน
เปรียบเสมือน ลกต้
ลูกตุมนาฬิ
นาฬกากา
OTM ITM
ATM
11
การลงทนโดยตรงใน
การลงทุ นโดยตรงใน DW
y Directional Investment
y ลงทุ
ลงทนโดยตรง
นโดยตรง โดยเกงทศทางจากหุ
โดยเก็งทิศทางจากห้ นอ้อางองเปนหลก
างอิงเป็ นหลัก
y คาดว่ าหุ้นอ้ างอิงจะขึน้ เข้ าซื้อ Call Warrant
y คาดว่ าห้ นอ้อางองจะลงเขาซอ
คาดวาหุ างอิงจะลงเข้ าซื้อ Put
P tWWarrantt
12
การลงทนใน
การลงทุ นใน DW (ตอ)
(ต่ อ)
13
การลงทนโดยตรงใน
การลงทุ นโดยตรงใน DW (ตอ)
(ต่ อ)
¾ การซื้อขาย DW บนกระดาน
¾ DW สามารถเทรดได้ ทุกวัน จนถึงวันซื้อขายวันสุ ดท้ ายของ DW ซึ่งหลังจากวันซื้อขายวัน
สุ ดท้ ายจะโดน SP ไป 4 วัน
¾ นอกจากนี้ DW ถือเป็ นหลักทรัพย์ มีการคิดค่ าคอมมิชชั่นแบบ Sliding Scale เหมือนการซื้อ
ขายหุ้น
หากขาย DW ทิ้ง
จะได้เงินค่าขาย TSELL+3
SP หยดการซื
หยุดการซอขาย
้ อขาย
DW
14
Trading DW: การคานวณผลกาไร
การคํานวณผลกําไร / ขาดทุ
ขาดทนน
ขาย DW ทีรี่ าคา 1.20 บาท
จํานวน 100
100,,000 หน่ วย
SP หยุดการซื้อขาย
DW
วันทําการซื้อขาย
วนทาการซอขาย วันครบกําหนด
สุ ดท้ ายของ DW อายุของ DW
ซื้อ DW ที่ราคา 1 บาท
จํานวน 100
100,,000 หน่ วย
15
Cash Settlement (การชาระราคา
(การชําระราคา DW)
¾CALL DW
¾ เงินสดส่ วนต่ าง = ไม่ ตาํ่ กว่ า 0 หรือ (ราคาหุ้นอ้ างอิง ณ วันซื้อขายวันสุ ดท้ าย – ราคาใช้ สิทธิ)* อัตราใช้ สิทธิ
¾PUT DW
¾ เงินสดส่ วนต่ าง = ไม่ ตาํ่ กว่ า 0 หรือ (ราคาใช้ สิทธิ – ราคาหุ้นอ้ างอิง ณ วันซื้อขายวันสุ ดท้ าย)* อัตราใช้ สิทธิ
“ถ้้ าไม่
ไ ่ ต้องการมีภี าระภาษีี ต้้ องขาย DW ทิงิ้ บนกระดานภายในวั
ใ นั ซืื้อขายสุ ดท้้ าย”
ย”
16
Hold DW to Expiration
วันทําการซื้อขาย วันครบกําหนด
สุ ดท้ ายของ DW อายุของ DW
ซืื้อ DW ต้้ องชํําระค่่ าซืื้อ (TLast Trading Day ) (TLast Trading Day+ 4)
DW ภายใน TBUY+3
17
Hold DW to Expiration : การคานวณผลกาไร
การคํานวณผลกําไร / ขาดทุ
ขาดทนน
SP หยุดการซื้อขาย 4 วันทําการ
ซื้อ DW ทราคา
ซอ ทีร่ าคา 1 บาท วนทาการซอขายสุ
ั ํ ื้ ดท้้ ายของ DW วนครบกาหนด
ั ํ
จํานวน 100
100,,000 หน่ วย (TLast Trading Day ) อายุของ DW
ผลกําไร / ขาดทุน = [((เงินสดส่ วนต่ างเมือ่ ใช้ สิทธิ xอัตราใช้ สิทธิ) – ราคาซื้อDW) x จํานวนหน่ วย]
– (ค่ าCommissionและVATตอนซื้อDW)
– (คาใชจายในการในสทธทผู
( ่ ใ ้ ่ ใ ใ ิ ิ ี่ ้ ออกและ Broker
B k เรยกเกบ(ถาม))
ี ็ ( ้ )ี )
= [((Max(0,(14-10))x0.5)-1) x 100,000] - (1 x 100,000x 0.25% x 1.07) - 0
{สมมติให้ ค่ าใช้ จ่ายในการในสิ ทธิทผี่ ู้ออกและ Broker เรียกเก็บ = 0 บาท}
ผลกําไร
ไ = 99,732.50 บาท (กําไร)
ไ
18
Delta & Effective Gearing
` Delta หมายถึึง การเปลี
ป ่ียนแปลงของราคา
ป DW เมืื่อหลักั ทรััพย์อ์ า้ งอิิงเปลี ป ไป 1 หน่่วย
ป ี่ยนแปลงไป
สามารถประมาณได้โดย
ตัวอย่ าง หุน้ ABC ราคา 100 บาท, ABC03CA ราคา 5.32 บาท
ป ่ียนเป็ป็ นราคา 101 บาท, ABC03CA จะมีีราคาเท่่ากับั 5.49 บาท
ถ้า้ ราคาหุน้ ABC เปลี
ถ้าราคาหุน้ ABC เปลี่ยนเป็ นราคา 99 บาท, ABC03CA จะมีราคาเท่ากับ 5.14 บาท
Delta = (5.49-5.14)/(2x1)
(5 49 5 14)/(2x1) = 0.1740
0 1740
หมายถึง เมื่อราคาหุน้ ABC เพิ่มขึ้นไป 1 บาทราคา ABC03CA จะเพิ่มขึ้นประมาณ 0.17 บาท
ตัวอย่ าง หุ้น ABC ราคา 100 บาท, ABC03CA ราคา 5.32 บาท, Effective Gearing = 3.27
จํานวน DW ต่อหุน้ 1 หุน้ = 100/(5.32x3.09) = 5.75 หน่วย
ลงทุนในหุ้น ABC ลงทุนใน ABC03CA
จํานวนหน่ วย 100 100x5.75= 575 หน่ วย
จํานวนเงินทีต่ ้ องใช้ 100x100 = 10,000 บาท 575x5.32 = 3058 บาท
เมื่อราคาหุ้นเพิ่มขึน้ 1 บาท 100x1 = 100 บาท 575x0.1740 = 100 บาท
ราคา DW จะเปลี่ยนไป
0.1647 บาท จะได้ กาํ ไร
20
การลงทนใน
การลงทุ นใน DW ทใกลหมดอายุ
ทีใ่ กล้ หมดอาย
¾ การเทรด DW ทีใ่ กล้ วนั ซื้อขายวันสุ ดท้ าย (เช่ น 3 อาทิตย์ ก่อน Last Trading Date)
¾ At the Money หรือ In the Money
¾ นักลงทุนอาจทําการซื้อ-ขายเพือ่ ผลกําไรระยะสั้ นได้ เนื่องจาก Time Value นั้นเหลือ
น้ อย
¾ สํํ าหรัับ DEEP In the Money DW มากๆ นั้ัน ยิงิ่ ใกล้
ใ ้หมดอายุ ราคาDW จะมีคี ่ า
ใกล้เคียงกับ Intrinsic Value มากๆ ทําให้ นักลงทุนได้ ประโยชน์ จากการมี Leverage ที่
สู งมากๆได้
21
การลงทนใน
การลงทุ นใน DW
0฿
เวลาผ่านไป 100 วัน
22
ผลกระทบต่ อมลค่
ผลกระทบตอมู ลคาา DW จากตวแปรตางๆ
จากตัวแปรต่ างๆ
23
การปรับสิ ทธิของ DW
การปรบสทธของ
y ผู้ลงทุนใน DW จะไม่ ได้ รับผลประโยชน์ จาก Corporate Action แต่ ผ้ ูออกจะ
มีการปรับสิ ทธิเพือ่ รักษาผลประโยชน์ ของนักลงทุนตามกรณีดงั นี้
y การให้ สิทธิในการซื้อหุ้นใหม่
y การจ่ ายหุ้นปันผล
y การจ่ ายเงินปันผล
y การแตกและรวมพาร์
y กรณีอน
ื่ ๆตามทีร่ ะบุไว้ ในข้ อกําหนดสิ ทธิ
24
กําไรของ MARKET MAKER
กาไรของ
y ผู้ออก DW ได้
ไ ้ กาํ ไไรจากการขาดทุนของผู้ ซื้อ DW จริิงหรืือ?
25
ข้ อควรระวังสํ าหรับผ้ ลงทนใน
ขอควรระวงสาหรบผู งทุนใน DW
¾ ใช้
ใ ้ ภาพเทคนิิคของหลักั ทรััพย์์ อ้างอิงิ เป็ป็ นตัวั ประกอบในการซื
ป ใ ื ้อ
¾ เลือก DW ทีม่ ีค่า Gearing อยู่ในระดับที่สามารถรับความเสี่ ยงได้
¾ อายุของ DW อายุควรจะยาวพอสมควร
¾ คาดการทิศทางผิดห้ ามซื้อเฉลีย่ เนื่องจาก DW มีอายุจาํ กัดโดยเฉพาะ OTM-DW ที่
ใใกลหมดอายุ
้
¾ ไม่ ควรใช้ สิทธิในวันสุ ดท้ ายเพราะจะเสี ยภาษีเงินได้
¾ ควรดูข้อมูล Outstanding Report เพือื่ จะได้ไ ้ ทราบว่่ าผู้ออกมีี DW ถือื อยู่เพียี งพอ
กับการทําให้ DW มีราคาทีเ่ หมาะสมหรือไม่
26
Tools : โปรแกรมคานวณราคาDW
โปรแกรมคํานวณราคาDW
¾ สามารถ Download ได้ ไ จ้ าก
http
http://
://www
www..cgsec.
cgsec.co.
co.th
th//corpweb/
corpweb/upload
upload//download
download//OptionPricingModel-
OptionPricingModel-PlainVanilla.
PlainVanilla.xls
27
Tools : โปรแกรมคานวณราคาDW
โปรแกรมคํานวณราคาDW
28
29
29
Q&A
Q & A
30
30