Debate - Electoral 2002

FHQWUR GH HVWXGLRV SDUD HO GHVDUUROOR ODERUDO \ DJUDULR

¢48e3$Ì612648,(5(1'(-$5"
$1É/,6,6 '( /$6 35238(67$6 (/(&725$/(6 '( $'1 /\-
0$6 0&& 0,3 0,5 015 1)5 8&6 < 36
-XQLR GH
1
&HQWUR GH (VWXGLRV SDUD HO 'HVDUUROOR /DERUDO \ $JUDULR
'LUHFFLyQ $Y -DLPHV )UHLUH 1 (VT 0XxR] &RUQHMR

7HOpIRQRV ²
)D[
(PDLO FHGOD#FDREDHQWHOQHWER
:HE VLWH ZZZFHGODRUJ
&DVLOOD
/D 3D] %ROLYLD
2
Ì1',&( *(1(5$/
35,0(5$ 3$57(
0,5$'$6 0(=48,1$6 (/ 3$Ì6 48( 6( %86&$ &2162/,'$5 /$6 35238(67$6 '(/
015 0,5 $'1 8&6 1)5 < 0&&
$ 25,(17$&,21(6 *(1(5$/(6
/LQHDPLHQWRV JHQHUDOHV GH ODV SURSXHVWDV
$OJXQDV FRQVLGHUDFLRQHV VREUH ORV VXSXHVWRV \ ORV UHVXOWDGRV GH ORV SODQHV HOHFWRUDOHV
% 5((6758&785$&,Ð1 352'8&7,9$ < 3$75Ð1 '( &5(&,0,(172
/DV RULHQWDFLRQHV JHQHUDOHV GH ODV SURSXHVWDV
$OJXQRV FRPHQWDULRV VREUH ORV VXSXHVWRV \ UHVXOWDGRV GH ODV SURSXHVWDV
& (/ (6&(1$5,2 3$5$ (/ 081'2 /$%25$/
$OJXQDV FRQVLGHUDFLRQHV VREUH ORV VXSXHVWRV \ UHVXOWDGRV GH ODV SURSXHVWDV
' (;&/86,Ð1 62&,$/ < 32%5(=$
6(*81'$ 3$57(
0,5$'$6 ,1&21&/86$6 (/ 3$Ì6 ,0$*,1$'2 /$6 35238(67$6 '(/ 0,3 0$6 36 < / < -

$ 25,(17$&,21(6 *(1(5$/(6
&RQFHSFLRQHV VREUH HO (VWDGR \ ORV PRGHORV GH GHVDUUROOR
0RGHOR HFRQyPLFR
6LVWHPD SROtWLFR
$OJXQDV FRQVLGHUDFLRQHV VREUH ODV SURSXHVWDV
% 3$75Ð1 352'8&7,92 < (03/(2
$FWRUHV \ VHFWRUHV SULYLOHJLDGRV
3ROtWLFDV GH HPSOHR
& 32%5(=$ < (;&/86,Ð1 62&,$/
3ROtWLFDV VRFLDOHV
7(5&(5$ 3$57(
'(6$552//2 585$/ /$ (7(51$ 3520(6$ 2 /$ $0(1$=$ '(/ &21)/,&72
3(50$1(17(
$ /$6 35238(67$6 '(/ 015 1)5 0,5 $'1 8&6 < 0&&
'HVFRQRFLPLHQWR GH OD SUREOHPiWLFD UXUDO
$FFHVR D UHFXUVRV
$FFHVR D VHUYLFLRV ILQDQFLHURV \ WHFQROyJLFRV
% /$6 35238(67$6 '( / < - 36 0,3 0$6
/D YLVLyQ GH OD SUREOHPiWLFD UXUDO
$FFHVR D UHFXUVRV
3
Ì1',&( '( 6,*/$6
$'1 $FFLyQ 'HPRFUiWLFD 1DFLRQDOLVWD

/\- /LEHUWDG \ -XVWLFLD
0$6 0RYLPLHQWR $O 6RFLDOLVPR
0&& 0RYLPLHQWR &LXGDGDQR SRU HO &DPELR
0,3 0RYLPLHQWR ,QGtJHQD 3DFKDNXWL
0,5 0RYLPLHQWR GH OD ,]TXLHUGD 5HYROXFLRQDULD
015 0RYLPLHQWR 1DFLRQDOLVWD 5HYROXFLRQDULR
1)5 1XHYD )XHU]D 5HSXEOLFDQD
8&6 8QLyQ &tYLFD 6ROLGDULGDG
36 3DUWLGR 6RFLDOLVWD
4
,1752'8&&,Ð1
(Q WLHPSRV GH HOHFFLRQHV OD LQIRUPDFLyQ \ HO GHEDWH GHELHUDQ UHFRUUHU WRGRV ORV iPELWRV GH XQD
VRFLHGDG GHVGH HO SULYDGR KDVWD HO S~EOLFR /D UHDOLGDG DFWXDO QRV HVWi PRVWUDQGR TXH QL OD
LQIRUPDFLyQ QL HO GHEDWH VH KDQ FRQVROLGDGR HQ DOWHUQDWLYDV GH OD VRFLHGDG (V PiV ODV HVWUDWHJLDV TXH
OD PD\RUtD GH ORV SDUWLGRV SROtWLFRV KDQ HOHJLGR HQIDWL]DQ HO VORJDQ \ OD DQpFGRWD GHMDQGR GH ODGR ODV
SUHPLVDV GHO GHVDUUROOR \ ODV YLVLRQHV GH IXWXUR
(VWD RPLVLyQ QR HV JUDWXLWD /D VLWXDFLyQ DFWXDO GHO SDtV SURGXFWR GH DxRV GH SROtWLFDV HFRQyPLFDV
QHROLEHUDOHV QR RIUHFH PXFKR SDUD HVER]DU GLVFXUVRV JUDQGLORFXHQWHV QL PHWDV RSWLPLVWDV (V
MXVWDPHQWH HVWH FRQWH[WR ³HQ HO TXH SUHGRPLQD HO GHVHPSOHR SREUH]D JHQHUDOL]DGD HVFHQDULRV
HFRQyPLFRV SRODUL]DGRV HQ ORV TXH XQD PLQRUtD TXH PLUD KDFLD IXHUD VH OOHYD XQD JUDQ WDMDGD GH OD
WRUWD \ XQD PD\RUtD DSHQDV VH TXHGD FRQ XQD ILQD URGDMD GHO H[FHGHQWH³ HO TXH KD JHQHUDGR GRV
RULHQWDFLRQHV HQ ODV SURSXHVWDV HOHFWRUDOHV L ODV FRQVHUYDGRUDV TXH VH KDQ UHVLJQDGR DO SDtV TXH KDQ
FRQVWUXLGR GXUDQWH PiV GH WUHV OXVWURV GH PRGHOR HFRQyPLFR \ LL ODV TXH EXVFDQ XQ FDPELR HV GHFLU
ODV TXH KDQ OHtGR HQ ORV URVWURV GH OD JHQWH OD LQVDWLVIDFFLyQ DFXPXODGD
(O SUHVHQWH GRFXPHQWR LQWHQWD SODVPDU HO DQiOLVLV GH ORV SURJUDPDV GH JRELHUQR GH GLH] SDUWLGRV
SROtWLFRV ³&21'(3$ QR KD VLGR WRPDGR HQ FXHQWD SXHV HO SODQ GH JRELHUQR SUHVHQWDGR D OD
&RUWH 1DFLRQDO (OHFWRUDO HVWDED LQFRPSOHWR \ PDO FRPSDJLQDGR³ FRQ XQ HQIRTXH FUtWLFR D DxRV
GH YLJHQFLD GH QHROLEHUDOLVPR HQ %ROLYLD 'H HVWD PDQHUD D ILQHV GH QXHVWUR DQiOLVLV VH KD GLYLGLGR HO
GRFXPHQWR HQ WUHV SDUWHV L OD SULPHUD KDFH UHIHUHQFLD D ODV PLUDGDV PH]TXLQDV HVER]DGDV SRU VHLV
SDUWLGRV ³$'1 0&& 015 0,5 1)5 \ 8&6³ TXH EXVFDQ FRQVROLGDU XQ SDtV ´QHROLEHUDOµ FRQ
HO SUHGRPLQLR GH XQD HFRQRPtD GH PHUFDGR HO pQIDVLV HQ XQ FUHFLPLHQWR GH EDVH UHVWULQJLGD VLQ
PHWDV FODUDV GH GHVDUUROOR OD E~VTXHGD GHQRGDGD GHO FDSLWDO WUDQVQDFLRQDO \ OD SURPRFLyQ GH ODV
H[SRUWDFLRQHV FRPR PRWRU GHO FUHFLPLHQWR \ HO DILDQ]DPLHQWR D WUDYpV GH OD SURPRFLyQ GH SROtWLFDV
GH DSHUWXUD FRPHUFLDO \ ILQDQFLHUD GH XQD LQVHUFLyQ H[FOX\HQWH HQ HO PXQGR JOREDOL]DGR LL OD
VHJXQGD KDFH UHIHUHQFLD D FXDWUR SDUWLGRV SROtWLFRV ³0$6 0,3 /\- \ 36³ TXH LQWHQWDQ LPDJLQDU
XQ SDtV GLIHUHQWH \ FX\D LGHQWLGDG \ GLVFXUVR VH KD FRQIRUPDGR HQ RSRVLFLyQ D ORV SODQWHDPLHQWRV GH
ORV SDUWLGRV QHROLEHUDOHV R D OR TXH KD GHMDGR HQ PDWHULD GH H[FOXVLyQ VRFLDO \ HFRQyPLFD OD
DSOLFDFLyQ GH SROtWLFDV HFRQyPLFDV \ LLL OD WHUFHUD SDUWH LQWHQWD GDU OXFHV DFHUFD GH ORV SODQWHDPLHQWRV
GH WRGRV HVWRV SDUWLGRV SROtWLFRV VREUH HO GHVDUUROOR UXUDO HVWD ~OWLPD VHFFLyQ KD VLGR WUDWDGD GH
PDQHUD LQGHSHQGLHQWH SXHV SRU XQ ODGR HO GHVDUUROOR UXUDO WRFD ODV DULVWDV PiV SXQ]DQWHV GH XQ
FRQIOLFWR VRFLDO GH LPSRUWDQWHV GLPHQVLRQHV HQ OD VRFLHGDG EROLYLDQD \ SRU RWUR ODGR VH WUDWD GH XQD
GHXGD SHQGLHQWH GHO (VWDGR EROLYLDQR FX\D SHUPDQHQFLD VH UHWURWUDH KDVWD DQWHV GHO LQLFLR GH QXHVWUD
YLGD UHSXEOLFDQD
(VSHUDPRV TXH HO DQiOLVLV RIUHFLGR DKRUD WHQJD OD XWLOLGDG GH LPSXOVDU OD LQIRUPDFLyQ \ HO GHEDWH TXH
WDQ GHYDOXDGRV VH HQFXHQWUDQ HQ HO HVFHQDULR HOHFWRUDO GHO SUHVHQWH
-DYLHU *yPH] $JXLODU

'LUHFWRU (MHFXWLYR
&HGOD
/D 3D] MXQLR GH
5
35,0(5$ 3$57(
0,5$'$6 0(=48,1$6 (/ 3$Ì6 48( 6( %86&$ &2162/,'$5
/$6 35238(67$6 '(/ 015 0,5 $'1 8&6 1)5 < 0&&
6
$ 25,(17$&,21(6 *(1(5$/(6
%ROLYLD VLJXH VLHQGR XQ SDtV DOWDPHQWH GHSHQGLHQWH GH UHFXUVRV H[WHUQRV SDUD ILQDQFLDU VX GHVDUUROOR
SRU OR FXDO OD RULHQWDFLyQ JHQHUDO GH ODV SROtWLFDV S~EOLFDV HVWi VXERUGLQDGD D ODV QHJRFLDFLRQHV TXH
PDQWLHQHQ ORV JRELHUQRV FRQ ORV RUJDQLVPRV PXOWLODWHUDOHV GH ILQDQFLDPLHQWR 'HVGH ORV
FRQGLFLRQDPLHQWRV SDUD DFFHGHU D ODV IDFLOLGDGHV GH FUpGLWR VH HQFXHQWUDQ GLUHFWDPHQWH YLQFXODGDV D
OD FRQYHUJHQFLD GH ODV SROtWLFDV QDFLRQDOHV FRQ HO HQIRTXH GH GHVDUUROOR TXH HVWDV HQWLGDGHV
SURPXHYHQ GHMDQGR XQ PDUJHQ OLPLWDGR D ODV GHFLVLRQHV QDFLRQDOHV VREHUDQDV (Q HIHFWR HQ ORV
~OWLPRV DxRV ODV SROtWLFDV S~EOLFDV KDQ HVWDGR LQVFULWDV HQ ORV SDUDGLJPDV GH DMXVWH HVWUXFWXUDO \ GH
FUHFLPLHQWR FRQ UHGXFFLyQ GH OD SREUH]D LPSXOVDGDV SRU HO %DQFR 0XQGLDO \ HO )RQGR 0RQHWDULR
,QWHUQDFLRQDO (VWRV SDUDGLJPDV PiV DOOi GH OD LPSRVLFLyQ GH XQ FRQMXQWR GH SROtWLFDV
PDFURHFRQyPLFDV \ GH UHIRUPDV GHO (VWDGR VH RULHQWDQ SRU XQD HVWUDWHJLD GHOLEHUDGD GH
WUDQVIRUPDFLRQHV VRFLDOHV SDUD FUHDU ODV PHMRUHV FRQGLFLRQHV SDUD HO GRPLQLR GH ODV HPSUHVDV
WUDQVQDFLRQDOHV \ HO FDSLWDO LQWHUQDFLRQDO EDMR XQ HQIRTXH GH OLEUH PHUFDGR HQ WRGRV ORV iPELWRV
SRVLEOHV
$Vt HO PRGHOR QHROLEHUDO YLJHQWH KD DVLJQDGR XQ URO VXEVLGLDULR DO (VWDGR D SDUWLU GH XQD FRQFHSFLyQ
OLEHUDO GH OD VRFLHGDG \ GH OD HFRQRPtD (O URO SURWDJyQLFR HQ OD HFRQRPtD KD VLGR UHVHUYDGR SDUD OD
LQLFLDWLYD SULYDGD HV GHFLU D OD LQYHUVLyQ SULYDGD &UHFLHQWHPHQWH HVWH SDSHO KD VLGR GRPLQDGR SRU OD
LQYHUVLyQ SULYDGD H[WUDQMHUD KDELGD FXHQWD GH OD DXVHQFLD GH XQ HPSUHVDULDGR QDFLRQDO GLQiPLFR (Q
HO VHQWLGR PiV DPSOLR ORV LQWHUHVHV GH ORV LQYHUVLRQLVWDV KDQ GHWHUPLQDGR HO GLVHxR \ OD DSOLFDFLyQ GH
ODV SROtWLFDV HFRQyPLFDV 3DUD HO FXPSOLPLHQWR GH HVH SURSyVLWR XQD FRQGLFLyQ LQGLVSHQVDEOH KD VLGR
OD PDUJLQDFLyQ GHO (VWDGR GH WRGD DFWLYLGDG SURGXFWLYD OLPLWDQGR OD DFFLyQ HVWDWDO D OD IXQFLyQ
UHJXODGRUD GH ORV PHUFDGRV DO iPELWR GH OD LQYHUVLyQ HQ LQIUDHVWUXFWXUD \ GH OD DSOLFDFLyQ GH SROtWLFDV
VRFLDOHV IRFDOL]DGDV (Q HVWH FRQWH[WR VH LQVFULEHQ ODV SURSXHVWDV GH ORV VHLV SDUWLGRV FRQVLGHUDGRV
L 0RGHOR GH GHVDUUROOR \ UROHV GHO (VWDGR
(O URO VXEVLGLDULR GHO (VWDGR (O FDUiFWHU VXERUGLQDGR GHO (VWDGR GHGLFDGR D HVWDEOHFHU FRQGLFLRQHV
IDYRUDEOHV D OD DFFLyQ GH OD HPSUHVD SULYDGD VH PDQWLHQH FRPR UDVJR FRP~Q GH ODV SURSXHVWDV 6LQ
HPEDUJR HV QHFHVDULR VHxDODU TXH H[LVWHQ GLIHUHQFLDV GH JUDGR HQ OR TXH VH UHILHUH D ORV iPELWRV \ DO
DOFDQFH GH OD SDUWLFLSDFLyQ GHO (VWDGR HQ OD DFWLYLGDG HFRQyPLFD HQ HO GLVFXUVR HOHFWRUDO
(Q HIHFWR PLHQWUDV HO 015 \ OD $'1 OLPLWDQ H[SOtFLWDPHQWH ODV DFFLRQHV HVWDWDOHV HQ PDWHULD
HFRQyPLFD DO iPELWR GH OD GRWDFLyQ GH LQIUDHVWUXFWXUD DO PDQHMR GH ODV SROtWLFDV PDFURHFRQyPLFDV \
OD UHJXODFLyQ GH ORV PHUFDGRV 1)5 \ 0,5 SODQWHDQ OD UHHVWDWL]DFLyQ GH XQD SDUWH GH ODV DFFLRQHV GH
ODV HPSUHVDV FDSLWDOL]DGDV SDUWLFLSDFLyQ GH <3)% FRPR VRFLD DGPLQLVWUDGRUDILQDQFLDGRUD (O 0&&
UHDILUPD HO SDSHO GHO PHUFDGR FRPR PHFDQLVPR GLQDPL]DGRU GH OD DFWLYLGDG HFRQyPLFD DXQTXH
VHxDOD OD QHFHVLGDG GH LGHQWLILFDU SULRULGDGHV GH LQYHUVLyQ D WUDYpV GH OD SDUWLFLSDFLyQ FLXGDGDQD
5HIHUpQGXP $VDPEOHD &RQVWLWX\HQWH
&RQ WRGR ORV GLVWLQWRV SDUWLGRV HQIDWL]DQ VX GLVSRVLFLyQ SDUD JDUDQWL]DU HO GHVHQYROYLPLHQWR GH OD
LQYHUVLyQ H[WUDQMHUD HQ HO PDUFR GH OD OHJLVODFLyQ YLJHQWH DJUHJDQGR TXH pVWD GHEH DSRUWDU D OD MXVWLFLD
1
VRFLDO \ D SURPRYHU OD OOHJDGD GH QXHYRV LQYHUVLRQLVWDV HQ iUHDV GH FUHFLHQWH LQWHUpV HFRQyPLFR
SDUWLFXODUPHQWH HQ HO VHFWRU KLGURFDUEXURV
2WUR HOHPHQWR FRP~Q D HVWDV SURSXHVWDV VH YLQFXOD FRQ OD PHMRUD GH OD FDSDFLGDG GH ILVFDOL]DFLyQ \
FRQWURO JXEHUQDPHQWDOHV HQ ORV GLIHUHQWHV PHUFDGRV SDUWLFXODUPHQWH D WUDYpV GHO IRUWDOHFLPLHQWR GHO
VLVWHPD GH UHJXODFLyQ \ GH OD FRQWLQXLGDG GH ODV UHIRUPDV MXUtGLFDV
)LQDOPHQWH WRGRV ORV SDUWLGRV UHVHUYDQ XQ OXJDU SULYLOHJLDGR D ODV RIHUWDV UHODFLRQDGDV FRQ OD SROtWLFD
VRFLDO WUDV HO REMHWLYR GH DOFDQ]DU PHWDV GH MXVWLFLD H LQWHJUDFLyQ VRFLDO (O PD\RU DFHQWR HVWi SXHVWR
HQ OD LQQRYDFLyQ GH LQWHUYHQFLRQHV TXH DPSOtHQ \ PHMRUHQ OD FREHUWXUD GH ORV VHUYLFLRV GH HGXFDFLyQ
\ VDOXG TXH LQFRUSRUHQ QXHYDV DFFLRQHV GHVWLQDGDV D JHQHUDU HPSOHR SDUD ORV PiV SREUHV \R TXH
DVHJXUHQ OD VXEVLVWHQFLD GH ORV GHVRFXSDGRV
&RQVROLGDFLyQ GH XQD HFRQRPtD GH OLEUH PHUFDGR

5HVSHFWR D ODV SROtWLFDV HFRQyPLFDV ORV FXDWUR SDUWLGRV
DILUPDQ TXH HVWDUiQ JXLDGDV D OD FRQVROLGDFLyQ GH XQD HFRQRPtD GH PHUFDGR HQ OD TXH HO (VWDGR
JDUDQWLFH HO ELHQHVWDU \ OD HTXLGDG VRFLDO 1R H[LVWH XQ FXHVWLRQDPLHQWR H[SOtFLWR D OD RULHQWDFLyQ
HVWDELOL]DGRUD GH ODV SROtWLFDV PDFURHFRQyPLFDV QL D VX UHGXFLGR LPSDFWR HQ OD FUHDFLyQ GH
FRQGLFLRQHV SDUD OD FRPSHWLWLYLGDG
/D GLIHUHQFLD GH JUDGR HQ ODV SURSXHVWDV UDGLFD HQ HO FDUiFWHU PDUFDGDPHQWH QHXWUR GH ODV SROtWLFDV
S~EOLFDV HQ HO FDVR GH $'1 015 \ 8&6 OD UHIHUHQFLD D XQ FDUiFWHU SURPRWRU HQ HO FDVR GHO 0,5 D
WUDYpV GH OD FUHDFLyQ GH EDQFRV GH GHVDUUROOR \ HO VHxDODPLHQWR GH OD QHFHVLGDG GH SODQLILFDFLyQ
HFRQyPLFD HQ HO FDVR GHO 1)5 3RU VX SDUWH HO 0&& FRQFLEH DO (VWDGR FRPR XQ LQGXFWRU GH
QHJRFLRV SDUD OR FXDO SURSRQH DUPRQL]DU ODV SROtWLFDV PDFURHFRQyPLFDV FRQ OD DFWLYLGDG SURGXFWLYD
GHO SDtV PHGLDQWH LQFHQWLYRV DUDQFHODULRV ILVFDOHV \ WULEXWDULRV GLULJLGRV D ORJUDU XQD PD\RU
FRPSHWLWLYLGDG HQ ORV PHUFDGRV
0D\RU GHVFHQWUDOL]DFLyQ GHO (VWDGR

2WUR DVSHFWR FRP~Q D ODV GLVWLQWDV SURSXHVWDV HV HO pQIDVLV HQ OD
GHVFHQWUDOL]DFLyQ GHO (VWDGR D SDUWLU GH OD DVLJQDFLyQ GH IXQFLRQHV PiV DPSOLDV D ORV JRELHUQRV
PXQLFLSDOHV SDUWLFXODUPHQWH HQ OR UHIHULGR D OD JHVWLyQ GH UHFXUVRV SURSLRV OD FRQVWUXFFLyQ GH
LQIUDHVWUXFWXUD VRFLDO HO LPSXOVR DO WXULVPR \ HO DSR\R D DFWLYLGDGHV GH XQLGDGHV HFRQyPLFDV
LQIRUPDOHV \ GH SHTXHxRV SURGXFWRUHV XUEDQRV \ UXUDOHV 6H FRQVLGHUD TXH OD DFFLyQ PiV HILFLHQWH \
PiV JHQXLQDPHQWH VRFLDO GHO (VWDGR VH SXHGH DOFDQ]DU D WUDYpV GH XQD SDUWLFLSDFLyQ HIHFWLYD GH ORV
FLXGDGDQRV HQ HO iPELWR GH VXV JRELHUQRV ORFDOHV
(O 0&& SODQWHD OD FUHDFLyQ GH DXWRQRPtDV GHSDUWDPHQWDOHV SDUD DXPHQWDU VXV FRPSHWHQFLDV HQ

DVXQWRV ORFDOHV HQ FRQFHUWDFLyQ FRQ ORV PXQLFLSLRV &RQVHMRV HFRQyPLFRV \ VRFLDOHV FRQ
UHSUHVHQWDQWHV GH ORV VHFWRUHV HFRQyPLFRV \ VRFLDOHV VHUtDQ ODV LQVWDQFLDV FRDG\XYDQWHV HQ OD
DGRSFLyQ GH SROtWLFDV VHFWRULDOHV QDFLRQDOHV GHSDUWDPHQWDOHV \ ORFDOHV (Q HVWH PDUFR FXHVWLRQD OD
QRFLyQ GH PXQLFLSLR SURGXFWLYR SXHVWR TXH FRQVLGHUD TXH ODV FDGHQDV GH YDORU WUDVSDVDQ ODV
IURQWHUDV PXQLFLSDOHV GHSDUWDPHQWDOHV \ KDVWD QDFLRQDOHV
2
LL )LQDQFLDPLHQWR SDUD HO GHVDUUROOR
&RLQFLGHQWH FRQ OD RULHQWDFLyQ QHROLEHUDO GH OD HFRQRPtD \ GHO (VWDGR HQ ODV SURSXHVWDV HOHFWRUDOHV
VXE\DFH OD FRQFHSFLyQ GH TXH HO GHVDUUROOR HV LJXDO D FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR \ PD\RU MXVWLFLD VRFLDO
HV GHFLU HV SURGXFWR GH OD HILFLHQFLD GHO PHUFDGR \ GH ODV DFFLRQHV TXH HO (VWDGR SXHGH KDFHU SDUD
HYLWDU XQD PD\RU GLIXVLyQ GH OD SREUH]D FRQ ILQDQFLDPLHQWR TXH SURYLHQH GH ORV IUXWRV GH HVH
FUHFLPLHQWR 'H HVWH PRGR HVWi FODUR TXH QR VH SXHGH KDEODU FRQ SURSLHGDG GH ILQDQFLDPLHQWR GHO
GHVDUUROOR VLQR GHO ILQDQFLDPLHQWR GH OD UHFXSHUDFLyQ HFRQyPLFD GH OD VXSHUDFLyQ GH OD FULVLV
HFRQyPLFD SDUD UHWRPDU HO FUHFLPLHQWR \ SHUPLWLU TXH FRQ ODV FRUUHFFLRQHV QHFHVDULDV IOX\DQ ORV
UHVXOWDGRV HQ EHQHILFLR GH XQD PD\RU HTXLGDG
$XVHQFLD GH YLVLyQ GH IXWXUR

8Q UDVJR GHVWDFDEOH GH ODV SURSXHVWDV HV OD DXVHQFLD GH XQD SHUVSHFWLYD TXH
VH DOHMH PiV DOOi GH ORV FLQFR DxRV GH OD QXHYD JHVWLyQ JXEHUQDPHQWDO /D SUHRFXSDFLyQ SULQFLSDO
UHFDH SRU WDQWR HQ HO SDSHO TXH OH WRFDUi MXJDU DO (VWDGR SDUD UHDFWLYDU OD HFRQRPtD PHGLDQWH
DFFLRQHV GH HPHUJHQFLD 3DUD HOOR ORV GLIHUHQWHV SDUWLGRV DQDOL]DGRV KDFHQ KLQFDSLp HQ OD QHFHVLGDG
GH FDQDOL]DU UHFXUVRV S~EOLFRV SDUD UHDFWLYDU OD GHPDQGD DJUHJDGD LQWHUQD GDGR HO SDQRUDPD
LQWHUQDFLRQDO SRFR DXVSLFLRVR
/DV IXHQWHV GHO ILQDQFLDPLHQWR HVWDWDO SDUD HO SHUtRGR HQ RUGHQ GH LPSRUWDQFLD VHUtDQ
• ,QFUHPHQWR GH UHFXUVRV SURYHQLHQWHV GHO VHFWRU KLGURFDUEXURV

1XHYRV PHUFDGRV GH H[SRUWDFLyQ GHO JDV
QDWXUDO FRPR (VWDGRV 8QLGRV \ RWURV SUR\HFWRV FRQ PD\RU YDORU DJUHJDGR SHWURTXtPLFD
WHUPRHOHFWULFLGDG HWF UHHVWDWL]DFLyQ GH ODV DFFLRQHV EROLYLDQDV HQ ODV HPSUHVDV FDSLWDOL]DGDV \ GH
VXV XWLOLGDGHV XVR GH ORV IRQGRV SURYHQLHQWHV GH OD YHQWD GH JDV FRPR JDUDQWtD SDUD HO
DSDODQFDPLHQWR GH UHFXUVRV H[WHUQRV WLWXODUL]DFLyQ GH ODV YHQWDV IXWXUDV GH JDV QDWXUDO E~VTXHGD
GH QXHYRV FRQWUDWRV GH H[SORWDFLyQ GHO JDV
• ,QFUHPHQWR GH LQJUHVRV WULEXWDULRV
5HGXFFLyQ GH JDVWRV FRUULHQWHV UHJXODUL]DFLyQ GH GHXGDV WULEXWDULDV
LQFUHPHQWR GH UHFDXGDFLRQHV D WUDYpV GH XQD PD\RU HILFLHQFLD PHQRU HYDVLyQ SHUPLWLGD SRU OD
UHEDMD GH LPSXHVWRV \ SRU HO LQFUHPHQWR GHO XQLYHUVR GH FRQWULEX\HQWHV PD\RU WULEXWDFLyQ FRPR
UHVXOWDGR GHO FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR SURIXQGL]DFLyQ GH ODV UHIRUPDV TXH KDFHQ D OD UHFDXGDFLyQ
GH WULEXWRV ILVFDOHV DGXDQD LPSXHVWRV (Q HO FDVR GHO 0,5 VH SODQWHD DGHPiV OD UHGXFFLyQ GH
JDVWRV SDUD SHQVLRQHV
• 5HFXUVRV H[WHUQRV5HQHJRFLDFLyQ GH OD GHXGD H[WHUQD SDUD DOFDQ]DU QXHYRV UHFXUVRV TXH VH GHVWLQHQ D
JDVWR S~EOLFR DOLYLR GH OD GHXGD QHJRFLDU OD HVWUXFWXUD FRQWDEOH GHO GpILFLW ILVFDO SDUD PHMRUDU ORV
LQGLFDGRUHV GH FDOLILFDFLyQ SDUD OD REWHQFLyQ GH QXHYRV FUpGLWRV HVWDEOHFHU QXHYDV IRUPDV GH
DFFHGHU D UHFXUVRV WDOHV FRPR OD YHQWD GH VHUYLFLRV DPELHQWDOHV E~VTXHGD GH QXHYRV FUpGLWRV
FRQFHVLRQDOHV PHGLDQWH DFFLRQHV GH GLSORPDFLD DPSOLDFLyQ GH FRRSHUDFLyQ LQWHUQDFLRQDO
PXOWLODWHUDO \ ELODWHUDO
• $WUDFFLyQ GH LQYHUVLRQHV SULYDGDV QDFLRQDOHV \ H[WUDQMHUDV
0HGLDQWH PRGLILFDFLRQHV HQ HO PDUFR MXUtGLFR
R HO LPSXOVR HVWDWDO HQ QXHYRV VHFWRUHV PHGLDQWH OD FRQVWUXFFLyQ GH LQIUDHVWUXFWXUD R HO
HVWDEOHFLPLHQWR GH DOLDQ]DV HVWUDWpJLFDV
3
LLL /D FULVLV OD SUHRFXSDFLyQ SULQFLSDO
'HELGR D XQD OHFWXUD GH ORV ULHVJRV TXH VXSRQHQ SDUD OD HVWDELOLGDG VRFLDO \ OD YLJHQFLD GHO PRGHOR
YLJHQWH ORV GLVWLQWRV SDUWLGRV HQIDWL]DQ HQ OD QHFHVLGDG GH HQFDUDU PHGLGDV XUJHQWHV SDUD UHDFWLYDU OD
HFRQRPtD /RV DVSHFWRV SULQFLSDOHV D ORV TXH OD DFFLyQ JXEHUQDPHQWDO DSXQWDUtD VRQ
• ,QYHUVLyQ HQ LQIUDHVWUXFWXUD SURGXFWLYD FDPLQRV ULHJR HQHUJtD HOpFWULFD \ JDV GRPLFLOLDULR

• ,QYHUVLyQ HQ LQIUDHVWUXFWXUD VRFLDO YLYLHQGD VDQHDPLHQWR EiVLFR
• 5HDFWLYDFLyQ GH ODV HPSUHVDV FUpGLWR VXEVLGLRV DOLDQ]DV SURGXFWLYDV DPQLVWtD WULEXWDULD E~VTXHGD GH
PHUFDGRV
• 0HMRUD GH LQJUHVRV GH OD SREODFLyQ FUHDFLyQ GH HPSOHRV HQ OD FRQVWUXFFLyQ \ VHJXUR GH GHVHPSOHR
• ,PSXOVR D OD PLFURHPSUHVD \ OD SHTXHxD SURGXFFLyQ XUEDQRUXUDO
FUpGLWR VXEVLGLRV DVLVWHQFLD WpFQLFD
DOLDQ]DV SURGXFWLYDV IRUPDOL]DFLyQ GH SURSLHGDG UHGXFFLyQ GH OD EXURFUDFLD HQ OD DGPLQLVWUDFLyQ
S~EOLFD DSR\R PXQLFLSDO
/D OtQHD JHQHUDO GH HVDV DFFLRQHV HVWi VLJQDGD SRU HO FDUiFWHU HVWLPXODGRU GHO JDVWR ILVFDO ³LQYHUVLyQ
\ JDVWR FRUULHQWH³ VREUH ODV GHFLVLRQHV GH OD HPSUHVD SULYDGD /R TXH VH HVSHUD HV TXH HO LPSXOVR
LQLFLDO GH XQD PD\RU LQYHUVLyQ \ JDVWR S~EOLFRV SXHGD UHKDELOLWDU OD GLQiPLFD HPSUHVDULDO \ DYDQ]DU
LQFOXVR HQ OD FRQVROLGDFLyQ GH QXHYRV PHUFDGRV FRPR HO GH FDSLWDO $XQTXH KD\ PXFKR GH GLVFXUVR
DFHUFD GH OD QXHYD SUHVHQFLD GHO (VWDGR HQ UHDOLGDG ODV H[SHFWDWLYDV HVWiQ FHQWUDGDV HQ OD DWUDFFLyQ
GH QXHYDV LQYHUVLRQHV HQ iUHDV GH LQWHUpV HVSHFLDO FRPR VRQ ORV UHFXUVRV QDWXUDOHV HV GHFLU OD
FUHFLHQWH LPSRUWDQFLD TXH OD DFFLyQ HVWDWDO FREUDUtD HQ HO SHUtRGR JXEHUQDPHQWDO YHQLGHUR QR
VLJQLILFD HQ PRGR DOJXQR VXVWLWXLU HO URO SURWDJyQLFR GH OD LQYHUVLyQ SULYDGD HQ OD HFRQRPtD VLQR
~QLFDPHQWH FDQDOL]DU OD LQYHUVLyQ S~EOLFD HQ VHFWRUHV TXH SXHGHQ DFWXDU HQ HO UHVFDWH GHO VHFWRU
SULYDGR
'H HVWD PDQHUD ODV PHGLGDV UHIHULGDV D OD DPSOLDFLyQ GHO 3ODQ 1DFLRQDO GH (PSOHR GH (PHUJHQFLD
3/$1( ³HV HO FDVR GH $'1 \ 0&&³ \ RWUDV GLULJLGDV D LQFUHPHQWDU OD FREHUWXUD GH OD LQYHUVLyQ
S~EOLFD RFXSDQ EXHQD SDUWH GH ORV SURJUDPDV HOHFWRUDOHV FRQVWUXFFLyQ \ PDQWHQLPLHQWR GH
FDPLQRV FRQVWUXFFLyQ GH YLYLHQGD VRFLDO GH VDQHDPLHQWR EiVLFR \ GH VLVWHPDV GH ULHJR $SDUWH GH OD
H[LVWHQFLD GH XQD EXHQD FDQWLGDG GH UHFXUVRV FRPSURPHWLGRV SRU SDUWH GH RUJDQLVPRV ILQDQFLHURV
LQWHUQDFLRQDOHV OD UD]yQ SRU OD TXH VH HQIDWL]D HVWRV VHFWRUHV WLHQH TXH YHU FRQ VX QDWXUDOH]D
DOWDPHQWH LQWHQVLYD HQ PDQR GH REUD QR FDOLILFDGD \ SRU WDQWR FRQ OD FUHDFLyQ GH XQD UHG GH
SURWHFFLyQ VRFLDO GLULJLGD DO DSR\R GH OD VXEVLVWHQFLD GH ORV PiV SREUHV
1R REVWDQWH HQ HO FDVR GHO 0,5 \ HVSHFLDOPHQWH OD $'1 GHVWDFD OD LPSRUWDQFLD TXH VH OH DVLJQD D
ODV LQLFLDWLYDV SULYDGDV GHO OODPDGR VHFWRU LQIRUPDO \ GH ORV SHTXHxRV SURGXFWRUHV SURSRQLHQGR XQD
VHULH GH PHGLGDV OHJDOHVLQVWLWXFLRQDOHV \ GH DFFLRQHV GLUHFWDV HQ HO iPELWR GH OD DVLVWHQFLD WpFQLFD \ HO
DFFHVR DO FUpGLWR $Vt VH UHWRPD OD FRQFHSFLyQ ÚHJXODFLRQLVWDµ GH OD LQIRUPDOLGDG TXH FHQWUD HO
RULJHQ GH OD SREUH]D \ OD PDUJLQDOLGDG HQ OD SHVDGH] \ HO EXURFUDWLVPR GHO (VWDGR \ GH ODV
UHJXODFLRQHV HQ GLVWLQWRV iPELWRV ODERUDO PHGLRDPELHQWDO HWF SDUD SHUPLWLU XQD PRYLOL]DFLyQ
LQXVLWDGD GHO DKRUUR SRSXODU HQ IRUPD GH JDUDQWtDV SDUD DFFHGHU DO FUpGLWR (Q HO PLVPR VHQWLGR VH
LQVFULEHQ ODV SURSXHVWDV GHO ´DJURSRGHUµ R GH ODV DFFLRQHV HQ HO VHFWRU UXUDO TXH WLHQGHQ D OHYDQWDU ODV
UHVWULFFLRQHV D OD SURSLHGDG FDPSHVLQD GH PRGR TXH VH Gp LPSXOVR LPSRUWDQWH D OD PHUFDQWLOL]DFLyQ
4
GH OD SURSLHGDG GH OD WLHUUD EDMR HO SUHWH[WR GH SHUPLWLU HO DFFHVR GHO SURGXFWRU FDPSHVLQR D UHFXUVRV
FUHGLWLFLRV
LY 2UJDQL]DFLyQ SROtWLFD GHO (VWDGR \ SDUWLFLSDFLyQ FLXGDGDQD
(Q JHQHUDO ORV SURJUDPDV GH HVWRV

1R VH SODQWHDQ WUDQVIRUPDFLRQHV HQ OD RUJDQL]DFLyQ SROtWLFD GHO (VWDGR
SDUWLGRV SROtWLFRV VRQ FRQVHFXHQWHV FRQ OD UHSURGXFFLyQ GH XQ (VWDGR QHROLEHUDO \ SULYDWL]DGRU D
SHVDU GH ORV UHFXUVRV GLVFXUVLYRV HQ FXDQWR D XQ (VWDGR SURPRWRU GHO GHVDUUROOR QDFLRQDO SRU
HMHPSOR HO 0,5 \ HO 0&& GH XQ (VWDGR SURGXFWRU \ DGPLQLVWUDGRU 1)5 R GH XQ (VWDGR EDVDGR
HQ OD GHPRFUDFLD SDUWLFLSDWLYD H LQWHUFXOWXUDO 1)5 0&& $ OD YXHOWD GH SiJLQD VH SODQWHD TXH OR
TXH VH TXLHUH IRUWDOHFHU HV HO VLVWHPD UHJXODWRULR SDUD TXH ´JDUDQWLFH HO IXQFLRQDPLHQWR HILFLHQWH GH OD
HFRQRPtDµ 0,5 R DPSOLDU OD FREHUWXUD GH OD UHJXODFLyQ D ODV iUHDV GH VDOXG \ HGXFDFLyQ
LQFHQWLYDQGR OD FRPSHWHQFLD \ OD SULYDWL]DFLyQ GH HVWRV VHUYLFLRV 015 1)5
/D UHQXQFLD D XQD PD\RU VREHUDQtD SROtWLFD GHO (VWDGR HQ OD GHILQLFLyQ GH SULRULGDGHV SDUD HO
GHVDUUROOR QDFLRQDO HV RWUR iPELWR GRQGH ODV SURSXHVWDV GHQXQFLDQ VX DGVFULSFLyQ DO QXHYR RUGHQ
HVWDWDO JHVWDGR SRU HO PRGHOR QHROLEHUDO (Q QRPEUH GH OD LQVHUFLyQ YHQWDMRVD HQ HO HVFHQDULR
LQWHUQDFLRQDO VH SODQWHD TXH HO (VWDGR DVXPD HO FRPSURPLVR GH YLJLODU \ UHVSHWDU HO FXPSOLPLHQWR GH
FRQWUDWRV TXH FRQVROLGHQ OD ,QYHUVLyQ ([WUDQMHUD 'LUHFWD ,(' SRU HMHPSOR HO 0,5 LQWHQWD GDU
PD\RU VHJXULGDG MXUtGLFD D ORV LQYHUVLRQLVWDV HO 1)5 SRVWXOD JDUDQWL]DU FRQGLFLRQHV HVWUXFWXUDOHV
SROtWLFDV QRUPDQGR FRQGLFLRQHV SDUD OD LQYHUVLyQ SULYDGD \ HQ FDVR QHFHVDULR PHGLDQWH UHIRUPDV
VXVWDQFLDOHV D OD &RQVWLWXFLyQ ILQDOPHQWH HO 0&& SURSRQH KDELOLWDU FRQVWLWXFLRQDOPHQWH HO HMHUFLFLR
GH FRPSHWHQFLDV D RUJDQLVPRV VXSUDQDFLRQDOHV SDUD DPSOLDU QXHVWUD SDUWLFLSDFLyQ HQ PHUFDGRV
UHJLRQDOHV
0DQWHQLHQGR OD RUJDQL]DFLyQ SROtWLFD GHO (VWDGR pVWRV \ HO UHVWR GH ORV SDUWLGRV DOFDQ]DQ D SURSRQHU
PHGLGDV GH UHIRUPD SDUFLDO FRPR OD UHGXFFLyQ GH PLHPEURV GHO SDUODPHQWR OD UHVWULFFLyQ D OD
LQPXQLGDG SDUODPHQWDULD OD ´XQLQRPLQDOLGDGµ GH ODV FDQGLGDWXUDV \ KDVWD OD HOHFFLyQ GLUHFWD GH
DXWRULGDGHV GH GLYHUVR RUGHQ
/D SDUWLFLSDFLyQ FLXGDGDQD VLQ FRQWHQLGR UHDO 3DUD OD PD\RU SDUWH GH ORV SDUWLGRV OD PHQFLyQ D OD
SDUWLFLSDFLyQ FLXGDGDQD HV XQ UHFXUVR HOHFWRUDO SDUD FDSWDU YRWRV (O 0,5 SURFODPD OD SDUWLFLSDFLyQ
FLXGDGDQD SDUD DSUREDU OD &RQVWLWX\HQWH TXH WHQGUtD FDUWD EODQFD SDUD PRGLILFDU OD &RQVWLWXFLyQ
3ROtWLFD GHO (VWDGR &3( SHUR QR FRQVXOWDUi D ORV FLXGDGDQRV SDUD VLPSOLILFDU OD OH\ ODERUDO FRPR
WDPSRFR OR KDUi SDUD LQWURGXFLU QRUPDV HQ IDYRU GH ORV LQYHUVLRQLVWDV \ HQ VX FDVR ÚHVDUFLU ORV
GDxRV SURYRFDGRVµ 3RU VX SDUWH SDUD HO 015 HO WpUPLQR VH UHGXFH D OD SDUWLFLSDFLyQ UHVSRQVDEOH GH
OD VRFLHGDG HQ OD ILVFDOL]DFLyQ \ FRQWURO GH UHFXUVRV QDWXUDOHV \ HQ DXGLHQFLDV S~EOLFDV \ UHGHV
FLXGDGDQDV GH VHJXLPLHQWR D OD ODERU GHO OHJLVODWLYR SURSXHVWD FRPSDUWLGD FRQ OD 8&6 WDPELpQ SDUD
OD $'1 VH UHGXFH D OD FRQYRFDWRULD D XQ UHIHUpQGXP SDUD DSUREDU OD GLVWULEXFLyQ GHO SRU FLHQWR
GH ODV DFFLRQHV GH ODV HPSUHVDV FDSLWDOL]DGDV \ SDUD OD VHJXULGDG SDUWLFLSDWLYD FRQ YHFLQRV YLJLODQWHV OD
1)5 UHFXUUH D HVWD QRFLyQ SDUD FRQVXOWDU VREUH OD QHFHVLGDG GH OD UHIRUPD GH OD &RQVWLWXFLyQ \ OXHJR
FRQ OD $VDPEOHD &RQVWLWX\HQWH SURFHGHU D OD UHIRUPD VLQ FRQVXOWD QL SDUWLFLSDFLyQ GH OD FLXGDGDQtD
)LQDOPHQWH HO 0&& GHFODUD OD SDUWLFLSDFLyQ FLXGDGDQD HQ WRGDV ODV PDQLIHVWDFLRQHV GH OD DFWLYLGDG GHO
(VWDGR PHGLDQWH OD FUHDFLyQ GH FRQVHMRV FLXGDGDQRV GH GHVDUUROOR VLQ VHxDODU ORV PHFDQLVPRV SDUD
VX PDWHULDOL]DFLyQ /R PiV FRQFUHWR GH OD SDUWLFLSDFLyQ FLXGDGDQD HQ HVWDV RIHUWDV UDGLFD HQ OD
5
HOHFFLyQ GLUHFWD GH DXWRULGDGHV \ KDVWD GH PDJLVWUDGRV GH OD &RUWH 6XSUHPD GH -XVWLFLD FRQ
GLIHUHQFLDV GH PDWL]
$OJXQDV FRQVLGHUDFLRQHV VREUH ORV VXSXHVWRV \ ORV UHVXOWDGRV GH ORV SODQHV HOHFWRUDOHV
6H HYLWD FXDOTXLHU PHQFLyQ DO RULJHQ GH OD FULVLV HFRQyPLFD \ D OD UHVSRQVDELOLGDG TXH HQ HVWH KHFKR WLHQH OD DSOLFDFLyQ
GHO PRGHOR QHROLEHUDO(Q FRQVHFXHQFLD PXFKRV GH ORV VXSXHVWRV FXDQWLWDWLYRV \ FXDOLWDWLYRV GH ODV
GLIHUHQWHV SURSXHVWDV DQDOL]DGDV QR WLHQHQ DVLGHUR HQ OD H[SHULHQFLD GHO SDtV GH PDQHUD DFUtWLFD ³\
SHVH D ORV PDJURV UHVXOWDGRV HQ WpUPLQRV GH FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR \ GHVDUUROOR VRFLDO GHVSXpV GH
FDVL DxRV GH SROtWLFDV HFRQyPLFDV QHROLEHUDOHV³ SHUVLVWHQ HQ DWULEXLU DO PHUFDGR OD FDSDFLGDG SDUD
GHVDUUROODU HO SDtV (V GHFLU HQ HO URO GH ORV HPSUHVDULRV SULYDGRV H[WUDQMHURV \ QDFLRQDOHV FRPR ORV
DJHQWHV TXH HQFDEH]DUtDQ HO FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR
(Q HVH VHQWLGR ODV GLVWLQWDV SURSXHVWDV FRLQFLGHQ HQ TXH HO SUHGRPLQLR GH OD LQYHUVLyQ H[WUDQMHUD
GLUHFWD SRVLELOLWDUi DOFDQ]DU QLYHOHV FDGD YH] PiV DOWRV GH FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR FRQ HIHFWRV
LPSRUWDQWHV HQ OD UHGXFFLyQ GH OD SREUH]D D FRQGLFLyQ GH TXH HO (VWDGR FRDG\XYH HQ OD GRWDFLyQ GH
ODV FRQGLFLRQHV DGHFXDGDV SDUD OD LQYHUVLyQ \ DSOLTXH PiV HILFLHQWHPHQWH VX URO UHJXODGRU \
ILVFDOL]DGRU GH ODV DFFLRQHV HFRQyPLFDV GH ORV DJHQWHV SULYDGRV $VLPLVPR D FRQGLFLyQ GH TXH HO
(VWDGR ³PHGLDQWH XQD SROtWLFD VRFLDO GH PD\RU FREHUWXUD \ FRPR SURPRWRU R LQGXFWRU GH
QHJRFLRV³ FRDG\XYH HQ HO GHVDUUROOR GH ODV FDSDFLGDGHV SURGXFWLYDV GH ORV EROLYLDQRV
(Q HVWH DFiSLWH QRV UHIHULUHPRV D

/D VXSHUDFLyQ GH OD FULVLV \ HO RSWLPLVPR VREUH HO FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR
DOJXQRV VXSXHVWRV TXH HV SRVLEOH DGYHUWLU DO LQWHULRU GH OD SURIXVD OLVWD GH RIHUWDV TXH KDFHQ ORV
SDUWLGRV DQDOL]DGRV 0XFKRV GH ORV VXSXHVWRV HVWiQ FRQWHQLGRV HQ OD SURSXHVWD GHO 015 GHELGR D
TXH WLHQHQ UHVSDOGR GH FLIUDV \ SUR\HFFLyQ GH UHVXOWDGRV 6LQ HPEDUJR VH SXHGH FRQVLGHUDU TXH
PXFKRV GH HOORV VRQ HMHPSORV LOXVWUDWLYRV GH OD OyJLFD TXH VXE\DFH HQ HO UHVWR GH ODV SURSXHVWDV
SDUWLGLVWDV GHELGR D TXH OD FRQFHSFLyQ VREUH GHVDUUROOR HFRQyPLFR \ HO SDSHO GHO (VWDGR HQ HVH WHPD
HV FRP~Q D WRGRV FRQ ODV GLIHUHQFLDV GH PDWL] VHxDODGDV OtQHDV DUULED
(Q JHQHUDO ODV SURSXHVWDV DQDOL]DGDV LQFRUSRUDQ HVFHQDULRV RSWLPLVWDV UHVSHFWR D ORV QLYHOHV GH
FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR TXH VH SRGUtDQ DOFDQ]DU HQ HO SHUtRGR GH DSOLFDUVH VXV UHVSHFWLYRV SODQHV (Q
ORV FDVRV PiV UHSUHVHQWDWLYRV GH HVDV H[SHFWDWLYDV 015 0,5 $'1 OD WDVD DQXDO GH FUHFLPLHQWR
GHO 3URGXFWR ,QWHUQR %UXWR 3,% WHQGUtD XQ FRPSRUWDPLHQWR GLQiPLFR FRQVWDQWH D OR ODUJR GH ORV
IXWXURV FLQFR DxRV (V PiV HVWD WDVD DOFDQ]DUtD UiSLGDPHQWH ³HV GHFLU HQ HO FXUVR GH XQ DxR³ HO
SURPHGLR KLVWyULFR PiV DOWR GH ODV GRV ~OWLPDV GpFDGDV SDUD OXHJR VXELU VRVWHQLGDPHQWH HQWUH HO
SRU FLHQWR \ SRU FLHQWR SDUD HO ILQDO GH OD JHVWLyQ (VWRV UHVXOWDGRV QR WLHQHQ VXVWHQWR HQ OD OHFWXUD
TXH ORV SURSLRV SDUWLGRV WLHQHQ VREUH ODV FRQGLFLRQHV YLJHQWHV HQ ORV QLYHOHV QDFLRQDO H LQWHUQDFLRQDO
(Q HVWH VHQWLGR HV SUHFLVR UHFDOFDU OR VLJXLHQWH
1R VH FRQVLGHUD HO FDUiFWHU DVLPpWULFR GHO FUHFLPLHQWR GH ODV GLVWLQWDV UDPDV GH DFWLYLGDG /DV
SUR\HFFLRQHV VREUH OD UHFXSHUDFLyQ GHO HFRQyPLFR QR UHFRQRFHQ OD SUHHPLQHQFLD GH SRFRV
VHFWRUHV KLGURFDUEXURV \ FRPXQLFDFLRQHV SULQFLSDOPHQWH HQ OD GHWHUPLQDFLyQ GH ODV
UHGXFLGDV WDVDV SRVLWLYDV DOFDQ]DGDV SRU HO FRQMXQWR GHO VLVWHPD (VR TXLHUH GHFLU TXH QR VH
WRPD HQ FXHQWD ORV LPSDFWRV TXH OD FULVLV KD WHQLGR VREUH OD HVWUXFWXUD \ OD GLQiPLFD GH ODV
UDPDV GH DFWLYLGDG LQWHQVLYDV HQ PDQR GH REUD TXH KDQ SHUGLGR EXHQD SDUWH GH VX SRWHQFLDO
6
SURGXFWLYR SRU OD SDUDOL]DFLyQ \ FLHUUH GH XQLGDGHV OD LQXWLOL]DFLyQ GH SDUWH GHO FDSLWDO \ OD
SpUGLGD GH VX FDSDFLGDG ODERUDO
6H DSXHVWD D XQ FRPSRUWDPLHQWR ySWLPR GH OD LQYHUVLyQ

/D SUR\HFFLyQ GHO FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR
DO QR DVHQWDUVH HQ OD DQWHULRU \ RWUDV FRQVLGHUDFLRQHV QHFHVDULDV DSXHVWD D XQ
FRPSRUWDPLHQWR ySWLPR GH OD HILFLHQFLD GH OD LQYHUVLyQ ³PHGLGD FRPR OD UD]yQ HQWUH HO
FUHFLPLHQWR GHO SURGXFWR \ OD UHODFLyQ FDSLWDOWUDEDMR³ TXH VXSHUDUtD HO FRPSRUWDPLHQWR
HIHFWLYR GHPRVWUDGR D OR ODUJR GH ORV ~OWLPRV DxRV 9HU *UiILFR
*UiILFR
EFICIENCIA DE LA INVERSION Y VARIACION ANUAL DEL PIB

35,00
30,00
25,00
20,00
15,00
10,00
5,00
0,00
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
var PIB EDI*
/D JUDYHGDG GH HVWH VXSXHVWR QR VyOR HVWULED HQ TXH HV XQD SUHGLFFLyQ OLQHDO GH ORV HIHFWRV GH
XQ HYHQWXDO LQFUHPHQWR GH OD LQYHUVLyQ SURGXFWLYD VLQR HQ TXH FRQVWLWX\H OXHJR OD EDVH VREUH
OD TXH VH SURFHVD ORV RWURV VXSXHVWRV HFRQyPLFRV \ ILQDQFLHURV
$ IDOWD GH LQYHUVLyQ SULYDGD OD VDOYDGRUD LQYHUVLyQ S~EOLFD )UHQWH D OD LQVXILFLHQFLD GH OD LQYHUVLyQ SULYDGD
WDQWR ORFDO FRPR H[WUDQMHUD DXQTXH SRU GLVWLQWRV PRWLYRV ORV SODQHV HOHFWRUDOHV DWULEX\HQ D OD
LQYHUVLyQ S~EOLFD XQ SDSHO LPSRUWDQWH HQ OD UHFXSHUDFLyQ GH OD GLQiPLFD HFRQyPLFD SDUD VXSHUDU OD
FULVLV 3RU HOOR DSXHVWDQ D VX LQFUHPHQWR HQ WpUPLQRV DEVROXWRV \ FRPR SURSRUFLyQ GH OD LQYHUVLyQ
WRWDO $ PDQHUD GH HMHPSOR SDUD HO 015 OD LQYHUVLyQ S~EOLFD DGRSWDUtD XQ ULWPR LQXVLWDGR TXH
VXSHUDUtD UDGLFDOPHQWH OD WDVD GH FUHFLPLHQWR TXH WHQtD HQ HO ~OWLPR OXVWUR 9HU &XDGUR
7
&XDGUR
(VWUXFWXUD \ GLQiPLFD GH OD LQYHUVLyQ
HQ SRUFHQWDMHV
3URPHGLR 3URPHGLR 9DU $QXDO 9DU $QXDO

)%.)

3~EOLFD
3ULYDGD
)XHQWHV ,1( \ SURSXHVWD 015
6H EDVDQ HQ OD H[SHFWDWLYD
/RV VXSXHVWRV TXH HVWiQ GHWUiV GH ODV SUR\HFFLRQHV GH LQYHUVLyQ S~EOLFD VRQ FXHVWLRQDEOHV
GH XQ LQFUHPHQWR H[SRQHQFLDO GH ORV LQJUHVRV SRU YHQWD GH JDV QDWXUDO FRQ HYHQWXDOHV
´DSDODQFDPLHQWRVµ GH FUpGLWRV H[WHUQRV PHUFHG D ORV PLVPRV LQJUHVRV SRU YHQWD GH JDV HO 0,5
KDEOD GH XQ DSDODQFDPLHQWR GH D \ GH OD REWHQFLyQ GH QXHYRV FUpGLWRV FRQFHVLRQDOHV (VWD ~OWLPD
SRVLELOLGDG HVWDUtD FHUUDGD HQ HO IXWXUR SDUD HO SDtV GHELGR D SROtWLFDV LPSXHVWDV SRU ORV RUJDQLVPRV
LQWHUQDFLRQDOHV DO OOHJDU %ROLYLD D XQ LQJUHVR DQXDO SHU FiSLWD GH GyODUHV DPHULFDQRV GHMDUtD GH
VHU XQ SDtV FRQ SRVLELOLGDGHV GH DFFHGHU D HVWH WLSR GH FUpGLWRV
&RQVHFXHQWHPHQWH HO GHWDOOH GH ODV SUR\HFFLRQHV DFHUFD GHO LQFUHPHQWR GH OD LQYHUVLyQ S~EOLFD

PXHVWUD WDPELpQ XQD IDOWD GH FRUUHVSRQGHQFLD FRQ ORV GDWRV RILFLDOHV GHO SDVDGR UHFLHQWH $Vt
SRGHPRV PRVWUDU DOJXQDV GH HVWDV FRQWUDGLFFLRQHV YLVLEOHV HQ DOJXQRV VHFWRUHV 9HU &XDGUR
&XDGUR
,QYHUVLyQ S~EOLFD VHFWRULDO SURPHGLR DQXDO
PLOORQHV GH XV
3URP 015 $'1
6HFWRU
7UDQVSRUWHV
(QHUJtD
&RPXQLFDFLRQHV
5HFXUVRV +tGULFRV
(GXFDFLyQ \ &XOWXUD
6DQHDPLHQWR %iVLFR
8UEDQLVPR \ 9LYLHQGD
)XHQWH 8'$3( \ SURSXHVWDV HOHFWRUDOHV
/RV GLVWLQWRV SDUWLGRV SODQWHDQ HO

(O JDVWR FRUULHQWH ILVFDO SDUD OD UHDFWLYDFLyQ GH OD GHPDQGD DJUHJDGD
DXPHQWR GHO JDVWR ILVFDO ³FDQDOL]DGR D WUDYpV GH SURJUDPDV GH DOLYLR ILQDQFLHUR D ODV HPSUHVDV
HPSOHR WHPSRUDO EHFDV HQ HGXFDFLyQ \ VDOXG³ SDUD ORJUDU XQ HIHFWR GLUHFWR HQ OD FDSDFLGDG GH
FRQVXPR GH ORV KRJDUHV \ SRU HVD YtD OD UHDFWLYDFLyQ GH OD GHPDQGD DJUHJDGD (VWD SRVLELOLGDG
WDPELpQ GHVFDQVD HQ VXSXHVWRV DOHMDGRV GH OD UHDOLGDG UHFLHQWH 1L OD /H\ )(5( )RQGR (VSHFLDO GH
5HDFWLYDFLyQ (FRQyPLFD QL HO 3/$1( HQWUH RWUDV PHGLGDV VLPLODUHV KDQ WHQLGR HO LPSDFWR
HVSHUDGR HQ OD UHDFWLYDFLyQ HFRQyPLFD
(O DXPHQWR GH ORV LQJUHVRV ILVFDOHV VXSRQH PD\RU SUHVLyQ WULEXWDULD

/DV H[SHFWDWLYDV VREUH OD FDSDFLGDG GHO
(VWDGR SDUD SURPRYHU JUDQGHV LQYHUVLRQHV HQ LQIUDHVWUXFWXUD VHUYLFLRV H LQYHUVLyQ VRFLDO VH DVLHQWDQ
HQ OD SRVLELOLGDG GH REWHQHU LQJUHVRV ILVFDOHV GH PDJQLWXG D WUDYpV GH YDULDV YtDV HQWUH ODV FXDOHV VH
8
GHVWDFDQ ORV UHODWLYRV D OD YHQWD GH JDV QDWXUDO \ ORV TXH SURYLHQHQ GHO SDJR GH LPSXHVWRV D SHVDU GH
TXH VH HVWLPD TXH OD E~VTXHGD GH FUpGLWRV HQ IXHQWHV H[WHUQDV \ QDFLRQDOHV FRQWLQXDUi VLHQGR XQD
RSFLyQ LQHOXGLEOH
/RV GLVWLQWRV SDUWLGRV SODQWHDQ TXH XQD IXHQWH LPSRUWDQWtVLPD GH UHFXUVRV ILVFDOHV VHUtD OD YHQWD GH
JDV QDWXUDO HQ QXHYRV PHUFDGRV OD PLVPD TXH RWRUJDUtD LQJUHVRV FUHFLHQWHV SRU UHJDOtDV H LPSXHVWRV
3HVH D HVWH VXSXHVWR LQWHUHVDGDPHQWH UHVDOWDGR SRU HO 015 FRPR DSRORJtD GH OD FDSLWDOL]DFLyQ ODV
SURSLDV SUR\HFFLRQHV VH HQFDUJDQ GH UHGXFLU ODV H[SHFWDWLYDV 9HU &XDGUR
&XDGUR
,QJUHVRV ILVFDOHV FRUULHQWHV FRPR SRUFHQWDMHV GHO 3,%

5HQWD LQWHUQD
+LGURFDUEXURV LPSXHVWRV YHQWDV
)XHQWH SURSXHVWD 015
/DV H[SHFWDWLYDV SRU HO DXPHQWR GH LQJUHVRV SRU OD YHQWD GHO JDV RFXOWDQ HO KHFKR FHQWUDO GH TXH HO
ILQDQFLDPLHQWR GHO DSDUDWR HVWDWDO GHVFDQVD HQ OD SUHVLyQ WULEXWDULD LQWHUQD FDUDFWHUL]DGD SRU VX
RULHQWDFLyQ UHJUHVLYD GHELGR D TXH GHSHQGH HQ JUDQ SDUWH GH ORV LPSXHVWRV DO FRQVXPR 3HVH D TXH
VH SODQWHDQ SURSXHVWDV GH UHGXFFLyQ GH ORV SULQFLSDOHV LPSXHVWRV FDVR GHO 015 ORV LQJUHVRV
SURYHQLHQWHV GH HVDV REOLJDFLRQHV ILVFDOHV VHJXLUiQ VLHQGR OD EDVH LQVXVWLWXLEOH GHO VRVWHQLPLHQWR GHO
(VWDGR
(O LQFUHPHQWR GH LQJUHVRV ILVFDOHV WULEXWDULRV FRQ ODV GLIHUHQFLDV GHO FDVR SURYHQGUtD GH OD
UHDFWLYDFLyQ GH OD DFWLYLGDG HFRQyPLFD GHO LQFUHPHQWR GH OD HILFLHQFLD UHFDXGDGRUD GH ORV RUJDQLVPRV
FRUUHVSRQGLHQWHV \ GH OD DPSOLDFLyQ GHO XQLYHUVR GH FRQWULEX\HQWHV 3DUD HOOR VH SURSXJQDQ GLYHUVDV
SROtWLFDV GHVGH OD UHGXFFLyQ GH LPSXHVWRV TXH SHUPLWLUtD XQD PHQRU HYDVLyQ SDVDQGR SRU OD
SURIXQGL]DFLyQ GH UHIRUPDV HQ ORV UHJtPHQHV DGXDQHUR \ GH LPSXHVWRV LQWHUQRV KDVWD OD HOLPLQDFLyQ
GH ORV DFWXDOHV UHJtPHQHV HVSHFLDOHV
(VWH ~OWLPR FDVR FREUD XQD LPSRUWDQFLD GH SULPHU RUGHQ WDQWR SRU ODV FRQQRWDFLRQHV VRFLDOHV TXH
VXSRQH OD HOLPLQDFLyQ GH XQ WUDWR HVSHFLDO TXH DWHQGtD D ODV GLIHUHQWHV FDSDFLGDGHV GH SDJR FRPR
SRUTXH H[SOLFDUtD FHUFD GH XQ WHUFLR GHO LQFUHPHQWR DQXDO GH ODV UHFDXGDFLRQHV 9HU &XDGUR
&XDGUR
015 VXSXHVWRV VREUH LQFLGHQFLD HQ LQFUHPHQWR GH LQJUHVRV WULEXWDULRV
IMPUESTO
,PSXHVWR DO 9DORU $JUHJDGR ,9$
$PSOLDFLyQ XQLYHUVR FRQWULEX\HQWH
(ILFLHQFLD UHFDXGDGRUD \ FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR
7RWDO
,PSXHVWR D ODV 7UDQVDFFLRQHV ,7
$PSOLDFLyQ XQLYHUVR FRQWULEX\HQWH
(ILFLHQFLD UHFDXGDGRUD \ FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR
7RWDO

)XHQWH (ODERUDFLyQ SURSLD FRQ GDWRV GH OD SURSXHVWD GHO 015
9
(Q HVWH VHQWLGR HV SRVLEOH HVSHUDU TXH GH DSOLFDUVH ODV SURSXHVWDV OD FDSDFLGDG GHO (VWDGR SDUD
ILQDQFLDU ORV SURJUDPDV GH UHDFWLYDFLyQ \ ORV SODQHV GH PHMRUD GH ODV FRQGLFLRQHV VRFLDOHV GHSHQGHUi
GH OD SURIXQGL]DFLyQ GHO FDUiFWHU UHJUHVLYR GH OD WULEXWDFLyQ \ GHO DJUDYDPLHQWR GH OD GHSHQGHQFLD
ILQDQFLHUD GH UHFXUVRV H[WUDQMHURV WDQWR HQ IRUPD GH GHXGD S~EOLFD FRPR GH GRQDFLRQHV
$GLFLRQDOPHQWH HO JDVWR S~EOLFR VXSRQH OD FREHUWXUD GH UXEURV \ FRPSURPLVRV FUHFLHQWHV TXH KDQ
VLGR DVXPLGRV SDUD SRVLELOLWDU ODV SROtWLFDV QHROLEHUDOHV GH SULYDWL]DFLyQ GHO SDWULPRQLR S~EOLFR WDOHV
FRPR HO JDVWR HQ HO SDJR GH SHQVLRQHV D ORV MXELODGRV (VWH SHVR GH REOLJDFLRQHV GHO (VWDGR FRQ
ILQDQFLDGRUHV H[WHUQRV H LQWHUQRV PDQWLHQH XQD FRQVWDQWH WHQGHQFLD DOFLVWD \ OR VHJXLUi KDFLHQGR
PLHQWUDV SUHGRPLQH OD QHFHVLGDG GHO FUpGLWR S~EOLFR SDUD ILQDQFLDU HO JDVWR HQ DXVHQFLD GH XQ
FRQWURO HVWDWDO GHO H[FHGHQWH HFRQyPLFR
/RV JDVWRV FRUULHQWHV GHVWLQDGRV DO SDJR GH GHXGD S~EOLFD \ OD FREHUWXUD GHO VLVWHPD GH MXELODFLRQHV
SULYDWL]DGR DOFDQ]DQ \ DOFDQ]DUiQ HQ HO IXWXUR ³VHJ~Q OR UHFRQRFH XQD GH ODV SURSXHVWDV³ XQD
PDJQLWXG TXH SRU Vt VROD DEVRUEHUtD HO WRWDO GH ORV LQJUHVRV SURYHQLHQWHV GH ORV LPSXHVWRV \ UHJDOtDV
GHO VHFWRU KLGURFDUEXURV (VWD VLWXDFLyQ VH GDUtD D~Q HQ HO FDVR RSWLPLVWD TXH SUR\HFWD HO 015 GH
LQJUHVRV ILVFDOHV SRU KLGURFDUEXURV GH KDVWD PLOORQHV GH GyODUHV DQXDOHV HQ HO DxR
SURQyVWLFR TXH VREUHSDVD LQFOXVLYH ODV SUR\HFFLRQHV GHO DFWXDO JRELHUQR TXH SUHYp LQJUHVRV PHQRUHV
DO FDER GH YDULRV DxRV GHVGH HO HQ ORV TXH UHFLpQ VH SRGUi FRQWDU FRQ HO SUR\HFWR GH
H[SRUWDFLyQ GH JDV D ORV (VWDGRV 8QLGRV 9HU &XDGUR
&XDGUR
(JUHVRV FRUULHQWHV LQWHUHVHV GHXGD S~EOLFD \ SHQVLRQHV

*DVWRV GHXGD \ SHQVLRQHV
3RUFHQWDMH GHO 3,%
)XHQWH HODERUDFLyQ SURSLD FRQ EDVH HQ GDWRV 8'$3( \ SURSXHVWD HOHFWRUDO 015
$Vt ORV HVIXHU]RV TXH VH LPSRQGUtD D OD SREODFLyQ SDUD DOFDQ]DU PHWDV PXFKR PiV DOWDV GH
UHFDXGDFLyQ WULEXWDULD ³SDUD ILQDQFLDU OD UHFXSHUDFLyQ GH ODV HPSUHVDV FRQVWUXLU LQIUDHVWUXFWXUD TXH
IDYRUH]FD D ORV LQYHUVLRQLVWDV SULYDGRV \ OXFKDU FRQWUD OD SREUH]D³ QR FDPELDUiQ OD H[WUHPD
GHELOLGDG ILVFDO
(Q HO PDUFR GH ODV H[SHFWDWLYDV VREUH OD

6LVWHPDV GH PLFURFUpGLWR \ OD UHDOLGDG GH OD HFRQRPtD LQIRUPDO
UHFXSHUDFLyQ HFRQyPLFD ODV SURSXHVWDV GH $'1 \ 0,5 H[DOWDQ ODV VXSXHVWDV YLUWXGHV GH OD OODPDGD
PLFURHPSUHVD XUEDQD \ GH OD SHTXHxD SURGXFFLyQ FDPSHVLQD 3DUD HOOR RIUHFHQ SROtWLFDV GHVWLQDGDV D
HOLPLQDU OR TXH HOORV FRQVLGHUDQ WUDEDV SDUD HO GHVSOLHJXH GH VX SRWHQFLDOLGDG (Q WDO VHQWLGR ODV
SURSXHVWDV GH OHJDOL]DU UHJXODUL]DU R IRUPDOL]DU OD SURSLHGDG GH ELHQHV PXHEOHV H LQPXHEOHV \ ODV GH
GHVWUDEDU OD SRVLELOLGDG GH TXH OD SURSLHGDG UXUDO FDPSHVLQD VHD DFHSWDGD FRPR JDUDQWtD VH RULHQWDQ
D GDU XQ LPSXOVR PX\ IXHUWH D ORV VLVWHPDV GH PLFURFUpGLWR
(VWDV RIHUWDV TXH SUHWHQGHQ GDUOH XQ LQJUHGLHQWH ´VRFLDOµ D ODV SURSXHVWDV HFRQyPLFDV GH FRUWH
LQGLVFXWLEOHPHQWH QHROLEHUDO UHSLWHQ HO PLVPR HUURU GH KDFHU D XQ ODGR WRGD FRQVLGHUDFLyQ D OD
KLVWRULD UHFLHQWH 3HVH D ORV GUDPiWLFRV DFRQWHFLPLHQWRV RFXUULGRV HO DxR SDVDGR GHELGR D ODV
GLILFXOWDGHV GH ORV SHTXHxRV SUHVWDWDULRV GH KRQUDU VXV FRPSURPLVRV ILQDQFLHURV VH SHUVLVWH HQ OD
SURFODPDFLyQ GH ODV YLUWXGHV GH OD PLFURHPSUHVD FRPR QXHYR DJHQWH HFRQyPLFR HQ FDVL WRGRV ORV
VHFWRUHV ,QWHQFLRQDOPHQWH VH RPLWH OD FRQVLGHUDFLyQ GH OD LQIOXHQFLD GH ORV IHQyPHQRV HFRQyPLFRV
10
PiV JHQHUDOHV ³FRPR OD FDtGD GH OD SURGXFFLyQ OD GHVLQGXVWULDOL]DFLyQ FUHFLHQWH OD TXLHEUD GH ORV
QHJRFLRV OD SUHVLyQ GH OD FULVLV GH ORV SDtVHV YHFLQRV \ VREUH WRGR HO GHVHPSOHR HQ DXPHQWR \ OD
GLIXVLyQ GH OD SREUH]D³ VREUH OD GHPDQGD GH ORV ELHQHV \ VHUYLFLRV GH ODV SHTXHxDV XQLGDGHV
LQIRUPDOHV
3RU HOOR VyOR FRPR XQD UHIHUHQFLD D OD YXOQHUDELOLGDG LQGLVFXWLEOH TXH PXHVWUD HO VHFWRU LQIRUPDO ³
TXH SRU RWUR ODGR HV HO PiV VXVFHSWLEOH GH VHU DIHFWDGR SRU OD FULVLV GH LQJUHVRV GH OD SREODFLyQ³
LQFOXLPRV XQ FXDGUR TXH GHVWDFD ODV FUHFLHQWHV GLILFXOWDGHV GHO VLVWHPD GHO PLFURFUpGLWR GHO SDtV
UHIOHMDGD HQ HO FUHFLPLHQWR VRVWHQLGR GH OD FDUWHUD HQ PRUD \ OD GLVPLQXFLyQ GH SUHVWDWDULRV 9HU
&XDGUR
&XDGUR
%ROLYLD FDUWHUD GH PLFURILQDQ]DV XUEDQRUXUDO
HQ SRUFHQWDMHV
1~PHUR GH
)LQ GH SHUtRGR %UXWD 9LJHQWH 9HQFLGD (MHFXFLyQ SUHVWDWDULRV
$ GLFLHPEUH GH
$ GLFLHPEUH GH
$ GLFLHPEUH GH
$ GLFLHPEUH GH
$ MXQLR GH
)8(17( %ROHWtQ )LQDQFLHUR 0LFURILQDQ]DV 1URV \
(/$%25$&,Ð1 &('/$ 8QLGDG GH (VWDGtVWLFDV \ %DVHV GH 'DWRV
0D\RU GHVFHQWUDOL]DFLyQ QR HV VLQyQLPR GH GHVDUUROOR

/D SURIXQGL]DFLyQ GH OD GHVFHQWUDOL]DFLyQ GHO (VWDGR
LQLFLDGD SRU OD 3DUWLFLSDFLyQ 3RSXODU HV PHQFLRQDGD GH PDQHUD UHFXUUHQWH \ KD VLGR HOHYDGD DO UDQJR
GH SDQDFHD SDUD VXSHUDU OD SREUH]D UXUDO /RV GLVWLQWRV SDUWLGRV HQDUERODQ OD GHVFHQWUDOL]DFLyQ FRPR
XQD IRUPD GH DFHUFDU HO (VWDGR D ORV FLXGDGDQRV KDFLHQGR PiV HILFLHQWHV VXV DFFLRQHV \ SHUPLWLHQGR
XQD PD\RU LQWHJUDFLyQ VRFLDO 3DUD HOOR VH SODQWHD FRQWLQXDU FRQ ODV RULHQWDFLRQHV GH OD /H\ GH
3DUWLFLSDFLyQ 3RSXODU HQ PDWHULD GH GHOHJDFLyQ GH DWULEXFLRQHV \ GH DVLJQDFLyQ GH IRQGRV S~EOLFRV
LQFRUSRUDQGR DOJXQDV UHVSRQVDELOLGDGHV QXHYDV HQ PDWHULD GH GHVDUUROOR ORFDO
(PSHUR SHVH DO FDOLILFDWLYR JHQHUDO GH p[LWR GHO SURFHVR GHVFHQWUDOL]DGRU HQIDWL]DGR UHFLHQWHPHQWH
SRU HO QXHYR PDSD GH SREUH]D UHVXOWDQWH GHO &HQVR GH 3REODFLyQ \ 9LYLHQGD GH ORV GDWRV
SREODFLRQDOHV UHIOHMDQ OD SHUVLVWHQFLD GH XQ IHQyPHQR TXH UHIOHMD HO HPSHRUDPLHQWR GH ODV
FRQGLFLRQHV HFRQyPLFDV HQ HO iUHD UXUDO SURGXFWR GH GLYHUVDV SROtWLFDV TXH KDQ SHUSHWXDGR ODV
GLILFXOWDGHV GH ORV FDPSHVLQRV SDUD DFFHGHU D ORV PHGLRV GH SURGXFFLyQ LPSUHVFLQGLEOHV ³
SULQFLSDOPHQWH OD WLHUUD³ \ TXH HQ OD DFWXDOLGDG FRQWLQ~DQ VLHQGR SURIXQGL]DGDV D WUDYpV GH FDPELRV
HQ OD OHJLVODFLyQ VHFWRULDO OpDVH 3UR\HFWR GH /H\ GH 'HVDUUROOR 6RVWHQLEOH
(Q HIHFWR OD PD\RU XUEDQL]DFLyQ GH OD SREODFLyQ GHO SDtV HVWi UHYHODQGR TXH OD UHVLGHQFLD HQ HO
FDPSR VH KDFH FDGD YH] PiV LQVRVWHQLEOH SRU OR TXH OD JHQWH RSWD SRU OD PLJUDFLyQ TXH DXQTXH OH
RIUH]FD XQ IXWXUR LQFLHUWR SUREDEOHPHQWH OH Gp DOJ~Q VHQWLGR D VX H[LVWHQFLD (O YDFLDPLHQWR GHO iUHD
UXUDO ³TXH RFXUUtD VHJ~Q ORV DSRORJLVWDV GH OD SDUWLFLSDFLyQ SRSXODU SRU OD DXVHQFLD GH FRQGLFLRQHV
TXH WHQtDQ TXH YHU FRQ VHUYLFLRV S~EOLFRV EiVLFRV \ FRQGLFLRQHV GH KDELWDELOLGDG HV GHFLU SRU OD
DXVHQFLD GH LQYHUVLyQ HVWDWDO HQ HVRV UXEURV³ SHUVLVWH FRPR IHQyPHQR JHQHUDO
11
'H ORV PXQLFLSLRV GHO SDtV SRU FLHQWR KDQ WHQLGR XQD WDVD GH FUHFLPLHQWR SREODFLRQDO
LQIHULRU D OD WDVD SURPHGLR LQWHUFHQVDO QDFLRQDO GH DVLPLVPR PXQLFLSLRV SRU FLHQWR KDQ
WHQLGR XQD WDVD LQWHUFHQVDO QHJDWLYD FRQ SpUGLGD DEVROXWD GH SREODFLyQ 6HLV GH ODV GLH] FLXGDGHV
SULQFLSDOHV H[FHSWR /D 3D] &RFKDEDPED 2UXUR \ 3RWRVt DVt FRPR WUHV GH ODV FLXGDGHV LQWHUPHGLDV
PiV LPSRUWDQWHV 0RQWHUR 4XLOODFROOR \ 5LEHUDOWD KDQ WHQLGR WDVDV SRU HQFLPD GHO SURPHGLR
QDFLRQDO 7RGR HVWR HVWi UHYHODQGR TXH PiV DOOi GH ODV WDVDV QDWXUDOHV GH FUHFLPLHQWR GH OD SREODFLyQ
HO IHQyPHQR GH OD PLJUDFLyQ FDPSRFLXGDG KD FRQWLQXDGR SHVH D ODV SROtWLFDV GH GHVFHQWUDOL]DFLyQ
TXH KDQ OLPLWDGR YROXQWDULDPHQWH HO SURFHVR D OD GLVWULEXFLyQ GH ORV HVFDVRV LQJUHVRV ILVFDOHV \ OD
GHOHJDFLyQ GH IXQFLRQHV HQ HO iUHD GH OD LQIUDHVWUXFWXUD VRFLDO KDFLHQGR D XQ ODGR OD SDUWLFLSDFLyQ
VRFLDO HQ OD GHWHUPLQDFLyQ GH ODV SROtWLFDV HFRQyPLFDV PiV LPSRUWDQWHV TXH VRQ ODV TXH PDUFDQ VX
GHVWLQR
$~Q HO 0&& TXH SODQWHD WUDVFHQGHU HO iPELWR GH ORV PXQLFLSLRV SDUD LPSXOVDU SROtWLFDV QDFLRQDOHV \
GHSDUWDPHQWDOHV GH GHVDUUROOR FRQFHUWDGDV FRQ ORV PXQLFLSLRV QR VH VXVWUDH D OD GLVRFLDFLyQ HQWUH
GHVDUUROOR HFRQyPLFR \ VRFLDO HQ OD IRUPXODFLyQ GH ODV SROtWLFDV S~EOLFDV
7RGDV ODV SURSXHVWDV DSXQWDQ D

/D DGHFXDFLyQ GHO VLVWHPD SROtWLFR D OD FRQVROLGDFLyQ GHO (VWDGR QHROLEHUDO
PDQWHQHU OD RUJDQL]DFLyQ SROtWLFD DFWXDO GHO (VWDGR \ D VX FRQVROLGDFLyQ PHGLDQWH OD UHIRUPD GH OD
&3( 5HQXQFLDQGR D OD VREHUDQtD SROtWLFD QDFLRQDO ODV GLIHUHQWHV SRVWXUDV H[SOtFLWD R LPSOtFLWDPHQWH
EXVFDQ HOLPLQDU EDUUHUDV TXH OLPLWHQ OD OLEUH HPSUHVD VLHPSUH PDWL]DQGR OR DQWHULRU FRQ PHQFLRQHV D
PHFDQLVPRV GHPRFUiWLFRV HO UHFRQRFLPLHQWR GH OR SOXULFXOWXUDO \ OR PXOWLpWQLFR QRUPDV FRQWUD OD
GLVFULPLQDFLyQ \ OD DPSOLDFLyQ GH OD SDUWLFLSDFLyQ FLXGDGDQD D WUDYpV GH FRQVXOWDV UHIHUpQGXP R HO
SOHELVFLWR
/D QRFLyQ GH GHPRFUDFLD D~Q VLJXH HO FRQFHSWR GH OD GHPRFUDFLD IRUPDO H[SUHVDGD HQ ODV RIHUWDV SDUD
OD FRQFXUUHQFLD FLXGDGDQD HQ OD HOHFFLyQ GH DXWRULGDGHV \ D OD ILVFDOL]DFLyQ ³PHGLDGD SRU ORV
SDUWLGRV SROtWLFRV³ GHO XVR GH UHFXUVRV ILQDQFLHURV \ DPELHQWDOHV &RQ H[FHSFLyQ GHO 0&& TXH
SURSRQH OD SDUWLFLSDFLyQ FLXGDGDQD HQ WRGDV ODV PDQLIHVWDFLRQHV GH OD DFWLYLGDG GHO (VWDGR HO UHVWR
GH ORV SDUWLGRV QR KDFH PHQFLyQ D IRUPDV GH UHSUHVHQWDFLyQ \ SDUWLFLSDFLyQ HQ ODV GHFLVLRQHV
S~EOLFDV
% 5((6758&785$&,Ð1 352'8&7,9$ < 3$75Ð1 '( &5(&,0,(172
&RQ ODV UHIRUPDV HVWUXFWXUDOHV OD SULQFLSDO YtD GH WUDQVIRUPDFLyQ GH OD HVWUXFWXUD SURGXFWLYD QDFLRQDO
KD VLGR HO UHSOLHJXH GHO (VWDGR GH ODV DFWLYLGDGHV HFRQyPLFDV D WUDYpV GH OD FDSLWDOL]DFLyQ GH ODV
HPSUHVDV S~EOLFDV OD SULYDWL]DFLyQ GH RWUDV HPSUHVDV \ OD DSHUWXUD GH PHUFDGRV VHFWRULDOHV D OD
LQYHUVLyQ SULYDGD HQ SDUWLFXODU H[WUDQMHUD (VWDV UHIRUPDV DSR\DGDV FRQ SROtWLFDV HFRQyPLFDV \ RWUDV
GLVSRVLFLRQHV TXH IDYRUHFHQ HO OLEUH IOXMR GH FDSLWDOHV KDQ FRQVROLGDGR HQ ORV QRYHQWD XQD
UHHVWUXFWXUDFLyQ SURGXFWLYD TXH WUDVODGD D PDQRV GHO FDSLWDO WUDQVQDFLRQDO \ D ORV VHFWRUHV GH LQWHUpV
GH ORV LQYHUVLRQLVWDV IRUiQHRV KLGURFDUEXURV FRPXQLFDFLRQHV \ VHUYLFLRV ILQDQFLHURV ORV HMHV GHO
FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR (Q DXVHQFLD GH SROtWLFDV GH GHVDUUROOR SURGXFWLYR \ FRQ XQD DSHUWXUD
FRPHUFLDO FDVL LUUHVWULFWD HO DSDUDWR SURGXFWLYR QDFLRQDO VH GHELOLWD SURJUHVLYDPHQWH HQ SDUWLFXODU HQ
ORV VHFWRUHV LQWHQVLYRV HQ PDQR GH REUD FRPR OD LQGXVWULD PDQXIDFWXUHUD \ OD DJURSHFXDULD
GLVPLQX\HQGR VX SHVR HQ HO FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR
12
/DV FRQGLFLRQHV JHQHUDGDV SRU ODV SROtWLFDV PDFURHFRQyPLFDV QR IXHURQ VXILFLHQWHV SDUD LPSXOVDU
PHMRUDV HQ OD FDSDFLGDG SURGXFWLYD \ HQ OD SURGXFWLYLGDG GH HVWRV VHFWRUHV GH DFWLYLGDG HFRQyPLFD
TXH FRQ H[FHSFLyQ GH XQRV SRFRV UXEURV \ HPSUHVDV KDQ SHUGLGR FRPSHWLWLYLGDG HQ ORV PHUFDGRV
(O DEDQGRQR GH WRGR LQWHQWR SRU DXPHQWDU HO JUDGR GH DUWLFXODFLyQ GH OD HVWUXFWXUD SURGXFWLYD
SRWHQFLDQGR OD SURGXFFLyQ FRQ PD\RU YDORU DJUHJDGR KD FRQGXFLGR D OD HVSHFLDOL]DFLyQ GH OD
SURGXFFLyQ \ GH ODV H[SRUWDFLRQHV HQ XQD UHGXFLGD JDPD GH SURGXFWRV HQ IXQFLyQ GH OD GHPDQGD
H[WHUQD (Q HVWH HVFHQDULR OD RULHQWDFLyQ H[SRUWDGRUD GH OD HFRQRPtD D OD TXH DSXHVWD HO PRGHOR
VLJXH XQD WHQGHQFLD GRPLQDQWH D OD ÚHSULPDUL]DFLyQµ HQ IXQFLyQ GH OD GRWDFLyQ GH UHFXUVRV
QDWXUDOHV XQ FDPLQR H[WUHPDGDPHQWH YXOQHUDEOH D ORV FDPELRV HQ ORV SUHFLRV LQWHUQDFLRQDOHV \ FRQ
HVFDVDV DUWLFXODFLRQHV FRQ HO UHVWR GH OD HFRQRPtD
/D OLEHUDOL]DFLyQ GH ODV LQYHUVLRQHV FRQ XQ DXPHQWR GH OD FDSDFLGDG GH ORV LQYHUVLRQLVWDV SDUD RSHUDU
FRQ PHQRV UHVWULFFLRQHV ³HV GHFLU DILDQ]DQGR VXV GHUHFKRV GH SURSLHGDG \ GHVUHJXODQGR WDQWR HO
LQJUHVR FRPR OD VDOLGD GHO FDSLWDO XWLOLGDGHV GLYLGHQGRV HWF³ KD FRQGXFLGR D OR TXH DOJXQRV
DXWRUHV GHQRPLQDQ OD JHQHUDFLyQ GH H[FHGHQWHV VLQ DFXPXODFLyQ LQWHUQD 3RU HVWD UD]yQ HQ HO PDUFR
GHO PRGHOR QHROLEHUDO HO FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR D~Q HQ ORV QLYHOHV HVSHUDGRV QR JDUDQWL]DUtD OD
GLVWULEXFLyQ GH OD ULTXH]D \ XQ PD\RU ELHQHVWDU GH OD JHQWH
/DV RULHQWDFLRQHV JHQHUDOHV GH ODV SURSXHVWDV
L 6HFWRUHV \ DFWRUHV FRQ OLGHUD]JR HQ HO FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR
(Q ODV SURSXHVWDV WDQWR ODV H[SHFWDWLYDV

3ULYLOHJLR GH ORV PLVPRV VHFWRUHV FRPR EDVH GHO FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR
GH FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR FRPR OD JHQHUDFLyQ GH UHFXUVRV SDUD OD LQYHUVLyQ \ HO JDVWR S~EOLFR VH

VXERUGLQDQ FDVL H[FOXVLYDPHQWH DO VHFWRU KLGURFDUEXURV \ HQ SDUWLFXODU D OD H[SORWDFLyQ \ YHQWD GHO
JDV QDWXUDO 2WURV HMHV PHQFLRQDGRV VRQ HO VHFWRU H[SRUWDGRU FRQ UHIHUHQFLDV H[SOtFLWDV D OD
PDQXIDFWXUD GH H[SRUWDFLyQ HQ HO FDVR GH $'1 \ 0,5 DVt FRPR HO VHFWRU ILQDQFLHUR DO TXH VH EXVFD
IRUWDOHFHU FRPR LQVWUXPHQWR SDUD HO FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR 6H UDWLILFD HO DEDQGRQR GH ORV VHFWRUHV
TXH SURGXFHQ SDUD HO PHUFDGR LQWHUQR \ OD SRVLELOLGDG GH FXDOTXLHU SROtWLFD HVWDWDO QR YLQFXODGD FRQ
ODV H[SRUWDFLRQHV $XQTXH $'1 SURSRQH HO DSR\R D OD PLFURHPSUHVD OR KDFH HQ HO PDUFR GH XQD
FRQFHSFLyQ GH OLEUH PHUFDGR HQ OD TXH HO (VWDGR QR VH HQWURPHWH HQ ODV VROXFLRQHV TXH ORV
FLXGDGDQRV HVWiQ HVIRU]iQGRVH SRU HMHFXWDU
0DQWHQLHQGR HVWD RULHQWDFLyQ FRP~Q HO 0&& SURSRQH LQGXFLU HO GHVDUUROOR GH FDGHQDV GH YDORU
PLHQWUDV TXH 8&6 \ OD 1)5 DVLJQDQ XQ URO DO VHFWRU DJURSHFXDULR HQ IXQFLyQ GH YHODU SRU OD
VHJXULGDG DOLPHQWDULD HQ HO FDVR GH 1)5 VH HQIDWL]D OD DGRSFLyQ GH PHGLGDV GH SURWHFFLyQ D OD
SURGXFFLyQ DJUtFROD \ GH SROtWLFDV GH LQWHJUDFLyQ FRPHUFLDO VHOHFWLYD
WUDQVQDFLRQDOHV H LQYHUVLRQLVWDV H[WUDQMHURV SRU HQFLPD GHO DFWRU SULYDGR QDFLRQDO 6H EXVFD DPSOLDU
3ULYLOHJLR GH
ODV OH\HV \ SROtWLFDV TXH VH KDQ GLVHxDGR SDUD SURPRYHU OD LQYHUVLyQ H[WUDQMHUD GLUHFWD SDUD GDU
SURWHFFLRQHV D VXV LQWHUHVHV (O 015 SURSRQH FRQVROLGDU OD FDSLWDOL]DFLyQ \ DYDQ]DU HQ OD
SULYDWL]DFLyQ GH RWURV VHFWRUHV XQD QXHYD OH\ GH LQYHUVLRQHV FRPSHWLWLYD \ FRQIRUPH D HVWiQGDUHV
LQWHUQDFLRQDOHV DGHPiV GH DEULU DO SDtV D OD LQWHJUDFLyQ FRQWLQHQWDO \ PXQGLDO (VWD SHUVSHFWLYD
FRPSDUWLGD SRU $'1 \ 8&6 PiV TXH SURPRYHU HO FRPHUFLR H[WHULRU HQ ORV KHFKRV VH YLQFXOD FRQ
HO HVWtPXOR D OD LQYHUVLyQ HQ iUHDV GH LQWHUpV GH OD ,(' (Q HO FDVR GHO 0,5 OD PHQFLyQ D XQD PD\RU
DSHUWXUD VXMHWD D ORV FRQYHQLRV LQWHUQDFLRQDOHV VH RULHQWD KDFLD HO PLVPR FDPLQR /DV ~QLFDV
13
UHIHUHQFLD DO DFWRU SULYDGR QDFLRQDO VH FLUFXQVFULEHQ DO VHFWRU H[SRUWDGRU HQ UXEURV HVSHFtILFRV \ HQ
DOJXQRV FDVRV D FRQGLFLyQ GH TXH HQFXHQWUHQ DVRFLDGRV H[WHUQRV 2WUDV PHQFLRQHV D VHFWRUHV \
DFWRUHV VH HQFXHQWUDQ IXHUWHPHQWH YLQFXODGRV D OD PLVPD OyJLFD GH VXERUGLQDFLyQ D OD LQYHUVLyQ
IRUiQHD FRQ H[FHSFLyQ GH OD 8&6 TXH QR HVWDEOHFH GLVWLQFLyQ HQWUH OD LQYHUVLyQ SULYDGD QDFLRQDO \
H[WUDQMHUD OD 1)5 TXH PDWL]D HVWDV PLVPDV RULHQWDFLRQHV FRQ XQD PHQFLyQ DO SDSHO GHO (VWDGR HQ OD
SURGXFFLyQ HPSUHVDV PL[WDV HQ DOLDQ]D FRQ LQYHUVRUHV SULYDGRV QDFLRQDOHV HQ VHFWRUHV HVSHFtILFRV
WXULVPR WUDQVSRUWH \ HO 0&& TXH SODQWHD UHHVWUXFWXUDU HO DSDUDWR SURGXFWLYR QDFLRQDO VREUH EDVHV
VRVWHQLEOHV D WUDYpV GHO IRUWDOHFLPLHQWR GH FDGHQDV GH YDORU LGHQWLILFDGDV HQ ORV QLYHOHV QDFLRQDO \
GHSDUWDPHQWDO
LL $SHUWXUD FRPHUFLDO \ ILQDQFLHUD
0LHQWUDV OD DSHUWXUD UiSLGD H LUUHVWULFWD GH OD HFRQRPtD \ OD

0D\RU DSHUWXUD D ORV DFXHUGRV GH OLEUH FRPHUFLR
DSOLFDFLyQ GH SROtWLFDV FRPHUFLDOHV DJUHVLYDV QR WXYLHURQ HQ FXHQWD OD FDSDFLGDG SURGXFWLYD \

FRPSHWLWLYD GHO DSDUDWR SURGXFWLYR QDFLRQDO VXV HIHFWRV GHVHVWUXFWXUDGRUHV GH OD DFWLYLGDG
HFRQyPLFD QDFLRQDO QR VRQ UHFRQRFLGRV HQ ODV SURSXHVWDV GHO 015 $'1 0,5 \ 8&6 7RGRV
SODQWHDQ PD\RU DSHUWXUD FRPHUFLDO \ HO DOJXQRV FDVRV HO DYDQFH KDFLD OD LQWHJUDFLyQ FRQWLQHQWDO \
PXQGLDO /RV DFXHUGRV GH OLEUH FRPHUFLR UHJLRQDOHV VRQ WRGDYtD SDUWH GH OD DJHQGD GHO 0,5 \ OD
$'1 HQ WDQWR TXH HO 015 SDUHFH KDEHU RSWDGR SRU OD LQWHJUDFLyQ KHPLVIpULFD \ DFXHUGRV
ELODWHUDOHV FRQ VRFLRV TXH VH HQFXHQWUDQ QHJRFLDQGR HQ OD SHUVSHFWLYD GHO $FXHUGR GH /LEUH
&RPHUFLR GH ODV $PpULFDV 3RU VX SDUWH HO 0&& UHFRQRFH TXH KD\ TXH VXSHUDU ODV EDUUHUDV
FRPHUFLDOHV LQWHUQDV HQ FRQGLFLRQHV GH HTXLGDG SDUD LQWHJUDUVH D PHUFDGRV UHJLRQDOHV \ OD QHFHVLGDG
GH GHOHJDU FRPSHWHQFLDV SDUD ORJUDU QXHVWUD SDUWLFLSDFLyQ HQ PHUFDGRV FRPR HO $/&$ &$1
0(5&2685 (Q HVWH PLVPR HVStULWX 1)5 PDWL]D VX SURSXHVWD SODQWHDQGR XQD LQWHJUDFLyQ
VHOHFWLYD FRQ SURWHFFLyQ HVSHFLDO D OD DJULFXOWXUD
3ROtWLFDV GH FRPSHWLWLYLGDG \ GH IRPHQWR D ODV H[SRUWDFLRQHV

6LHPSUH GHQWUR GH ORV OtPLWHV LPSXHVWRV SRU HO
PRGHOR HQ IXQFLyQ GH JDUDQWL]DU OD HVWDELOLGDG GH SUHFLRV VH SODQWHD PHGLGDV GHVWLQDGDV D IRUWDOHFHU
HO URO QRUPDGRU IDFLOLWDGRU H LQFOXVLYH SURPRWRU GHO (VWDGR FRQ UHODFLyQ DO VHFWRU H[SRUWDGRU 1XHYD
LQVWLWXFLRQDOLGDG GH DSR\R D ODV H[SRUWDFLRQHV VLPSOLILFDFLyQ GH WUiPLWHV 015 $'1 0,5 DSR\R
ILQDQFLHUR \ WHFQROyJLFR 0,5 WLSR GH FDPELR UHDO \ FRPSHWLWLYR HQWUH RWUDV VRQ SDUWH GH ODV
PHGLGDV SURSXHVWDV (Q HVWH iPELWR OD 8&6 SODQWHD LQGXFLU D OD UHGXFFLyQ GH ODV WDVDV GH LQWHUpV
PHGLDQWH XQD UHEDMD GH ODV WDVDV GH ORV ERQRV GHO WHVRUR SDUD PRYLOL]DU UHFXUVRV ILQDQFLHURV D HVWDV
DFWLYLGDGHV (/ 0&& SURSRQH HO DSR\R D OD FRQVROLGDFLyQ GH WHMLGRV SURGXFWLYRV HQ UXEURV FRQ
GHPDQGD SRWHQFLDO HQ HO H[WHULRU HQ SDUWLFXODU TXLQXD \ FDPpOLGRV DSURYHFKDQGR ORV UHFXUVRV TXH
SURYLHQHQ GHO JDV
LLL /D FUHDFLyQ GH FRQGLFLRQHV SDUD HO IRUWDOHFLPLHQWR GH OD FDSDFLGDG SURGXFWLYD
(Q OR IXQGDPHQWDO ODV SURSXHVWDV FRQWLQ~DQ DSRVWDQGR D ODV YLUWXGHV GH ODV SROtWLFDV

PDFURHFRQyPLFDV DSOLFDGDV KDVWD HO SUHVHQWH SDUD OD FUHDFLyQ GH FRQGLFLRQHV IDYRUDEOHV GH DPELHQWH
SDUD HVWLPXODU OD DFWLYLGDG HFRQyPLFD QDFLRQDO &RPSOHPHQWDULDPHQWH VH RWRUJD HVSHFLDO
LPSRUWDQFLD DO IRUWDOHFLPLHQWR GHO VLVWHPD ILQDQFLHUR FRPR PHGLR SDUD PRYLOL]DU \ IDFLOLWDU HO DFFHVR
DO FUpGLWR DVt FRPR D LQFHQWLYRV ILVFDOHV \ WULEXWDULRV SDUD HPSUHVDV TXH VH LQVWDOHQ HQ iUHDV \
UHJLRQHV GH LQWHUpV QDFLRQDO 8&6 0&& 3ROtWLFDV GLULJLGDV D OD SURPRFLyQ GH ODV H[SRUWDFLRQHV \
14
QHJRFLDU HO LQJUHVR D ORV PHUFDGRV H[WHUQRV VRQ FRPR YLPRV SDUWH GH OD DJHQGD GHO 015 $'1
8&6 1)5 \ HO 0,5
(O FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR VHJXLUi FRQFHQWUDGR HQ VHFWRUHV LQWHQVLYRV HQ FDSLWDO HQ PDQRV GH ODV HPSUHVDV WUDQVQDFLRQDOHV
(VWH SDWUyQ GH FUHFLPLHQWR QR JDUDQWL]D HO ORJUR GH ORV DOWRV QLYHOHV GH FUHFLPLHQWR SUR\HFWDGRV QL VX
VRVWHQLELOLGDG HVWi EDVDGR HQ OD H[SORWDFLyQ GH UHFXUVRV QDWXUDOHV FRQ HVFDVRV HVODERQDPLHQWRV FRQ
HO UHVWR GH OD HFRQRPtD \ HQ VHFWRUHV TXH SUHVHQWDQ XQD PD\RU YXOQHUDELOLGDG H[WHUQD GHELGR D ODV
YDULDFLRQHV GH ORV SUHFLRV LQWHUQDFLRQDOHV KLGURFDUEXURV PLQHUtD (Q HO FDVR GH ORV VHFWRUHV GH
VHUYLFLRV HQ PDQRV GH ODV HPSUHVDV FDSLWDOL]DGDV VX FRQGLFLyQ PRQRSyOLFD X ROLJRSyOLFD OHV SHUPLWH
ORJUDU EHQHILFLRV H[WUDRUGLQDULRV DIHFWDQGR D OD LQGXVWULD \ D ORV FRQVXPLGRUHV D WUDYpV GH WDULIDV
HOHYDGDV FRPXQLFDFLRQHV HQHUJtD \ DJXD /D FRQWULEXFLyQ GH HVWRV VHFWRUHV D ORV LQJUHVRV ILVFDOHV
QR SHUPLWH HOHYDU VLJQLILFDWLYDPHQWH HO DKRUUR LQWHUQR \ SRU OD QDWXUDOH]D GH VXV DFWLYLGDGHV \ QLYHO
WHFQROyJLFR WDPSRFR VH WUDGXFH HQ OD JHQHUDFLyQ GH HPSOHR
3RU WRGRV HVWRV IDFWRUHV HVWH SDWUyQ GH FUHFLPLHQWR QR EHQHILFLD DO GHVDUUROOR QDFLRQDO PLHQWUDV TXH
VX FRQWLQXLGDG HVWDUtD JDUDQWL]DGD HQ IXQFLyQ GH XQ FRQMXQWR HVSHFtILFR GH LQWHUHVHV HV GHFLU GH ORV
LQYHUVLRQLVWDV TXH EXVFDQ JDQDQFLDV H[WUDRUGLQDULDV \ GHO VHFWRU ILQDQFLHUR QDFLRQDO H LQWHUQDFLRQDO
QR VH RWRUJD HO PLVPR WUDWR D ORV SURGXFWRUHV QDFLRQDOHV 4XLHQHV SRVWXODQ XQ PD\RU HTXLOLEULR HQWUH
HO PHUFDGR LQWHUQR \ OD H[SRUWDFLyQ HQWUH VHFWRUHV LQWHQVLYRV HQ FDSLWDO \ PDQR GH REUD
FLUFXQVFULEHQ VX YLVLyQ VRODPHQWH D GHWHUPLQDGRV VHFWRUHV R UXEURV SURGXFWLYRV FRQ OD HVSHUDQ]D
DGHPiV GH TXH VHDQ ORV PXQLFLSLRV \R ODV SUHIHFWXUDV ODV TXH GHVWLQHQ R JHVWLRQHQ UHFXUVRV
HVSHFLDOHV SDUD OD LQYHUVLyQ HQ SDUWLFXODU HQ LQIUDHVWUXFWXUD GH DSR\R D OD SURGXFFLyQ
'H HVWD PDQHUD \D VHD SRUTXH VH UHQXQFLD D FXDOTXLHU SRVLELOLGDG GH SROtWLFDV GLULJLGDV DO
IRUWDOHFLPLHQWR GH OD DFWLYLGDG SURGXFWLYD GHVWLQDGD DO PHUFDGR LQWHUQR R SRUTXH VH SODQWHD VX
GHVDUUROOR VLQ PHQFLyQ D PHGLGDV HVSHFtILFDV GH SROtWLFD GLULJLGDV D SRWHQFLDU OD FDSDFLGDG SURGXFWLYD
QDFLRQDO VX UHDFWLYDFLyQ \ FRQWULEXFLyQ DO FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR FRQWLQXDUiQ VLHQGR LQFLHUWDV
/RV UHVXOWDGRV GH XQ HVWLOR GH FUHFLPLHQWR GH EDVH UHVWULQJLGD \ VRPHWLGR D ODV GHFLVLRQHV GHO FDSLWDO
IRUiQHR VH LOXVWUDQ FRQ ODV WHQGHQFLDV REVHUYDGDV HQ ORV QRYHQWD YHU &XDGUR
15
&XDGUR
%2/,9,$ 352'8&72 ,17(512 %5872 325 $f2 6(*Ó1 $&7,9,'$' (&21Ð0,&$
7DVD GH FUHFLPLHQWR SURPHGLR DQXDO
$&7,9,'$' (&21Ð0,&$
352'8&72 ,17(512 %5872 D SUHFLRV GH PHUFDGR
$*5,&8/785$ 6,/9,&8/785$ &$=$ < 3(6&$
3URGXFWRV $JUtFRODV QR ,QGXVWULDOHV
3URGXFWRV $JUtFRODV ,QGXVWULDOHV
(;75$&&,Ð1 '( 0,1$6 < &$17(5$6
3HWUyOHR &UXGR \ *DV 1DWXUDO
0LQHUDOHV 0HWiOLFRV \ QR 0HWiOLFRV
,1'8675,$6 0$18)$&785(5$6
(/(&75,&,'$' *$6 < $*8$
&216758&&,Ð1 < 2%5$6 3Ó%/,&$6
&20(5&,2
75$163257( $/0$&(1$0,(172 < &2081,&$&,21(6
&RPXQLFDFLRQHV
(67$%/(&,0,(1726 ),1$1&,(526 6(*8526 %,(1(6
,108(%/(6 < 6(59,&,21 35(67$'26 $ /$6 (035(6$6
6HUYLFLRV )LQDQFLHURV
6(59,&,26 &2081$/(6 62&,$/(6 3(5621$/(6
< '20e67,&2

)XHQWH ,167,7872 1$&,21$/ '( (67$'Ì67,&$
(ODERUDFLyQ &('/$ ÉUHD GH (VWDGtVWLFD
(O FUHFLPLHQWR SURPHGLR HQ ORV QRYHQWD IXH GH SRU FLHQWR FRQ XQD WHQGHQFLD D OD FDtGD HQ ORV
UXEURV TXH SURGXFHQ SDUD HO PHUFDGR LQWHUQR GHELGR D ORV HIHFWRV GH OD FULVLV ILQDQFLHUD
LQWHUQDFLRQDO VREUH OD GHPDQGD DJUHJDGD 7RGRV ORV VHFWRUHV TXH SURGXFHQ SDUD HO PHUFDGR LQWHUQR
WXYLHURQ XQ FUHFLPLHQWR PRGHUDGR SRU GHEDMR GHO SURPHGLR JHQHUiQGRVH XQD EUHFKD VLJQLILFDWLYD
UHVSHFWR D DTXHOORV VHFWRUHV SULYLOHJLDGRV SRU ODV SROtWLFDV HVWDWDOHV
(Q HO %ROLYLD
8QD PD\RU DSHUWXUD FRPHUFLDO \ ILQDQFLHUD GH %ROLYLD QR IDYRUHFH D OD DUWLFXODFLyQ SURGXFWLYD
HV XQD GH ODV HFRQRPtDV PiV DELHUWDV GHO PXQGR RFXSD HO SXHVWR Q~PHUR D HVFDOD PXQGLDO
0LHQWUDV TXH ODV SURSXHVWDV H[DOWDQ ORV EHQHILFLRV GH ODV H[SRUWDFLRQHV QR UHSDUDQ HQ ORV HIHFWRV GH
ODV LPSRUWDFLRQHV VREUH OD SURGXFFLyQ QDFLRQDO HQ XQ FRQWH[WR HQ HO TXH ODV HPSUHVDV GHSHQGHQ FDGD
YH] PiV GHO PHUFDGR LQWHUQR SDUD VXV YHQWDV 8QD PD\RU DSHUWXUD FRPHUFLDO FRPR OD TXH VH
SURSRQH FRQWLQXDUi GHVHVWUXFWXUDQGR HO GHELOLWDGR DSDUDWR SURGXFWLYR QDFLRQDO &RPR YLHQH
RFXUULHQGR KDVWD DKRUD SROtWLFDV FRPHUFLDOHV DJUHVLYDV DFRPSDxDGDV VRODPHQWH GH SROtWLFDV
PDFURHFRQyPLFDV RULHQWDGDV D JDUDQWL]DU OD HVWDELOLGDG GH SUHFLRV DFDEDUiQ SRU GHVPDQWHODU ORV
SRFRV VHFWRUHV TXH SRU GLYHUVRV IDFWRUHV SXGLHURQ PDQWHQHU XQ FLHUWR XPEUDO FRPSHWLWLYR
DJXGL]DQGR D~Q PiV HO GHVHPSOHR \ OD SpUGLGD GH FDOLGDG GH ORV HPSOHRV 0LHQWUDV OD HFRQRPtD
16
SURGXFH ELHQHV GXUDGHURV \ QR GXUDGHURV SRU XQ YDORU GH PLOORQHV GH GyODUHV HO SDtV LPSRUWD
PLOORQHV GH GyODUHV GH HVWH WLSR GH ELHQHV FRQ XQD WHQGHQFLD FUHFLHQWH GHVGH
%DMR HO VXSXHVWR GH TXH HO VHFWRU H[SRUWDGRU

/DV SURSXHVWDV D~Q FRQItDQ HQ HO OLGHUD]JR GHO VHFWRU H[SRUWDGRU
HV HO PRWRU FDSD] GH GLQDPL]DU HO FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR VH HQFXEUH HO DEDQGRQR GH OD SURGXFFLyQ
SDUD HO PHUFDGR LQWHUQR R VX WUDVODGR D XQ VHJXQGR SODQR &RQ HVWH PLVPR VXSXHVWR VH DSHOD D
PHGLGDV GLULJLGDV D SURIXQGL]DU ODV SROtWLFDV GH DSHUWXUD FRPHUFLDO GHVFRQRFLHQGR TXH SRU Vt PLVPDV
QR SURPXHYHQ ODV H[SRUWDFLRQHV PiV DXQ HQ ODV FRQGLFLRQHV GH DWUDVR WHFQROyJLFR \ RUJDQL]DWLYR GH
OD SODQWD SURGXFWLYD QDFLRQDO
(QWUH RWURV HMHPSORV VH SXHGH PHQFLRQDU TXH HO SDtV KD DSURYHFKDGR VRODPHQWH HO SRU FLHQWR GH
ODV SUHIHUHQFLDV DUDQFHODULDV GH OD &$1 \ SRU FLHQWR GH ODV SUHIHUHQFLDV QHJRFLDGDV EDMR HO DFXHUGR
0(5&2685 $VLPLVPR HQ DXVHQFLD GH SROtWLFDV GLULJLGDV D PHMRUDU OD SURGXFWLYLGDG \
FRPSHWLWLYLGDG GH OD SURGXFFLyQ QDFLRQDO GHVSXpV GH DxRV GH RULHQWDFLyQ H[SRUWDGRUD GH OD
HFRQRPtD HO SRU FLHQWR GHO YDORU GH ODV H[SRUWDFLRQHV HVWi FRQFHQWUDGD HQ JUDQGHV HPSUHVDV
H[SRUWDGRUDV \ HO SRU FLHQWR HQ XQ WRWDO GH HPSUHVDV 7DPSRFR VH KD ORJUDGR GLYHUVLILFDU OD
RIHUWD H[SRUWDEOH JDV PLQHUDOHV VR\D \ GHULYDGRV PDGHUD MR\HUtD HQ RUR FRQWLQ~DQ VLHQGR ORV
SULQFLSDOHV SURGXFWRV GH H[SRUWDFLyQ H[SXHVWRV D XQD H[WUHPD YXOQHUDELOLGDG H[WHUQD FRQ HIHFWRV
VREUH HO FUHFLHQWH GHWHULRUR GH ORV WpUPLQRV GH LQWHUFDPELR (O GpILFLW FRPHUFLDO DVXPH XQ FDUiFWHU
FUyQLFR \ VH VLW~D HQ WRUQR D ORV PLOORQHV GH GyODUHV DQXDOHV
(VWDV WHQGHQFLDV H[SUHVDQ GH PDQHUD JUiILFD OD LQYLDELOLGDG GH ORV VXSXHVWRV RSWLPLVWDV GH ODV
SURSXHVWDV HOHFWRUDOHV SDUD KDFHU GHO VHFWRU H[WHUQR XQR GH ORV SLODUHV GHO FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR \
GH OD JHQHUDFLyQ GH HPSOHR
0iV DSHUWXUD \ PD\RU LQYHUVLyQ H[WUDQMHUD GLUHFWD QR HV OD VROXFLyQ SDUD HO FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR \ VX VRVWHQLELOLGDG
&RQVLGHUDQGR ODV EDMDV WDVDV GH DKRUUR LQWHUQR UHVSHFWR DO 3,% SRU FLHQWR \ DVXPLHQGR OD
LQYLDELOLGDG GH UHPRQWDU HVWD WHQGHQFLD HQ ORV SUy[LPRV DxRV WDO FRPR VH GHVSUHQGH GH ODV
SUR\HFFLRQHV HODERUDGDV SRU HO 015 VH EXVFD FUHDU PHMRUHV FRQGLFLRQHV SDUD OD DWUDFFLyQ GH OD
,(' HQ VHFWRUHV TXH VRQ GH VX LQWHUpV (Q ORV KHFKRV HO UHVXOWDGR VHUi OD WUDQVIHUHQFLD GH ODV
GHFLVLRQHV GH LQYHUVLyQ \ GH XQ PD\RU SRUFHQWDMH GHO H[FHGHQWH HFRQyPLFR D PDQRV GH HPSUHVDV
WUDVQDFLRQDOHV TXH RSHUDQ FRQ OD OyJLFD GH ORJUDU XQ Pi[LPR GH UHQWDELOLGDG DO PtQLPR FRVWR 8Q
VROR HMHPSOR LOXVWUD HVWD VLWXDFLyQ HQ OD VHJXQGD PLWDG GH ORV OD ,(' DOFDQ]y XQD FLIUD UpFRUG GH
PLO PLOORQHV GH GyODUHV FLQFR YHFHV SRU HQFLPD GH OD REVHUYDGD HQ HO SULPHU TXLQTXHQLR VLQ
HPEDUJR HO FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR VH VLWXy SRU GHEDMR GHO SURPHGLR GH OD GpFDGD HQ WRUQR DO
SRU FLHQWR DQXDO
'HVGH HVWD SHUVSHFWLYD VH SODQWHD HQRUPHV LQWHUURJDQWHV UHVSHFWR DO SDSHO DVLJQDGR D OD LQYHUVLyQ
SULYDGD H[WUDQMHUD HQ ODV SURSXHVWDV \ HVSHFtILFDPHQWH GH DTXHOODV TXH OD FRQFLEHQ FRPR HO PRWRU
FDSD] GH GLQDPL]DU OD SURGXFFLyQ QDFLRQDO SDUD HO PHUFDGR LQWHUQR \ OD H[SRUWDFLyQ $ SHVDU GH ORV
GDWRV GH OD UHDOLGDG VH LQVLVWH HQ TXH OD PHMRUD GH OD FDSDFLGDG SURGXFWLYD \ GH OD JHQHUDFLyQ GH
HPSOHR GHEH VHU LPSXOVDGD EiVLFDPHQWH SRU OD ,(' GHVGH HO XVR GH UHFXUVRV ORFDOHV KDVWD OD
WUDQVIHUHQFLD GH WHFQRORJtD \ OD LQVHUFLyQ HQ ORV PHUFDGRV DEDQGRQDQGR FRQ DOJXQD H[FHSFLyQ WRGD
SRVLELOLGDG GH SROtWLFDV LQGXVWULDOHV \ GH GHVDUUROOR SURGXFWLYR HQ JHQHUDO
17
/D EDMD SURGXFWLYLGDG \ OD FDSDFLGDG SURGXFWLYD QDFLRQDO VLJXH VLHQGR VRVOD\DGD
6L ELHQ HV HO SULQFLSDO
REVWiFXOR SDUD XQD PD\RU FRPSHWLWLYLGDG GHQWUR GH XQD HFRQRPtD GH PHUFDGR QR HV XQ DVSHFWR
DERUGDGR IURQWDOPHQWH HQ HVWUHFKD UHODFLyQ FRQ OD YLVLyQ GH FRUWR SOD]R TXH FDUDFWHUL]D D ODV
SURSXHVWDV 1R H[LVWH XQD JHQXLQD SUHRFXSDFLyQ SRU HO DWUDVR WHFQROyJLFR \ RUJDQL]DWLYR GH ODV
HPSUHVDV \ ORV FDPLQRV ÉDMRVµ TXH KDQ VHJXLGR HQ VX UHHVWUXFWXUDFLyQ PD\RU H[SORWDFLyQ GH
UHFXUVRV QDWXUDOHV \ GH PDQR GH REUD HVWUDWHJLDV TXH QR GHMDQ PHMRU SRVLFLRQDGDV D ODV HPSUHVDV HQ
ORV PHUFDGRV /DV SURSXHVWDV FRQ GLVWLQWRV PDWLFHV PDQWLHQHQ XQ pQIDVLV HQ OD FUHDFLyQ GH
FRQGLFLRQHV SDUD HO DFFHVR D UHFXUVRV ILQDQFLHURV \ VRQ PX\ HVTXLYDV HQ HO SODQWHDPLHQWR GH SROtWLFDV
GHVWLQDGDV D OD UHFRQYHUVLyQ WHFQROyJLFD \ RUJDQL]DWLYD GHO DSDUDWR SURGXFWLYR QDFLRQDO
(QWUH RWURV VHFWRUHV HQ OD LQGXVWULD PDQXIDFWXUHUD KDQ SUHGRPLQDGR ODV HVWUDWHJLDV GHIHQVLYDV GH
FRPSHWLWLYLGDG VLQ ODV WUDQVIRUPDFLRQHV QHFHVDULDV HQ OD EDVH WpFQLFDPDWHULDO SDUD PHMRUDU OD
SURGXFWLYLGDG \ HQIUHQWDU HQ PHMRUHV FRQGLFLRQHV OD FRPSHWHQFLD HQ ORV PHUFDGRV &RPR UHVXOWDGR
GH HVWD WHQGHQFLD ³GH OD FXDO VH VDOYDQ PX\ SRFDV HPSUHVDV³ HO FUHFLPLHQWR GH OD SURGXFWLYLGDG
PHGLD GH ORV RFXSDGRV HQ ORV QRYHQWD KD VLGR QHJDWLYD WDQWR HQWUH HO HVWUDWR GH HPSUHVDV JUDQGHV
SRU FLHQWR FRPR PHGLDQDV SRU FLHQWR 6LQ SROtWLFDV RULHQWDGDV D WUDQVIRUPDU ORV SURFHVRV
SURGXFWLYRV \ OD PHMRUD GH OD SURGXFWLYLGDG QR HV SRVLEOH DERQDU HO VXHxR H[SRUWDGRU \ WDPSRFR
HYLWDU XQD PD\RU GHVDUWLFXODFLyQ GH OD PDWUL] SURGXFWLYD LQWHUQD 8QD UHDOLGDG TXH HQ FLQFR DxRV
DFHOHUDUi ODV WHQGHQFLDV D OD GHVLQGXVWULDOL]DFLyQ HQ XQ FRQWH[WR GH HOHYDGD FRPSHWHQFLD GH ODV
LPSRUWDFLRQHV FRQ JUDYHV HIHFWRV VREUH OD FDSDFLGDG GH JHQHUDFLyQ GH HPSOHR VHFWRULDO \ HQ HO UHVWR
GH OD HFRQRPtD
& (/ (6&(1$5,2 3$5$ (/ 081'2 /$%25$/
(Q HO PDUFR GHO PRGHOR GH GHVDUUROOR YLJHQWH HO HPSOHR \ ORV VDODULRV KDQ VLGR ODV SULQFLSDOHV
YDULDEOHV GH DMXVWH SDUD PDQWHQHU OD HVWDELOLGDG \ JHQHUDU FRQGLFLRQHV PtQLPDV GH FRPSHWLWLYLGDG D
ODV HPSUHVDV 0LHQWUDV TXH OD DSXHVWD DO FUHFLPLHQWR QR KD GDGR ORV IUXWRV HVSHUDGRV HQ OD JHQHUDFLyQ
GH HPSOHR HO VXEHPSOHR OD SUHFDULHGDG ODERUDO \ HO GHVHPSOHR KDQ LGR HQ DXPHQWR DEDWLHQGR ODV
FRQGLFLRQHV ODERUDOHV GH OD PD\RU SDUWH GH OD SREODFLyQ +DFLD HO DxR WHQHU XQ HPSOHR FRPR
IXHQWH UHJXODU GH LQJUHVRV VH KD FRQYHUWLGR HQ HO SULYLOHJLR GH XQD IUDFFLyQ PLQRULWDULD GH OD IXHU]D
ODERUDO &RQ XQ FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR VXVWHQWDGR HQ VHFWRUHV LQWHQVLYRV HQ FDSLWDO \ FRQ HVFDVRV
HVODERQDPLHQWRV FRQ HO UHVWR GH OD HFRQRPtD FRQ XQD PD\RU GHVDUWLFXODFLyQ GH OD HVWUXFWXUD
SURGXFWLYD LQWHUQD SRU HIHFWRV GH OD DSHUWXUD FRPHUFLDO \ FRQ XQD GUiVWLFD FDtGD GH OD GHPDQGD
DJUHJDGD HO SRUFHQWDMH GH WUDEDMDGRUHV DVDODULDGRV KD GHVFHQGLGR D PHQRV GHO SRU FLHQWR
(O WUDEDMR HQ DFWLYLGDGHV SUHFDULDV ³RUJDQL]DGDV HQ WRUQR D OD IDPLOLD R HQ SHTXHxDV XQLGDGHV

HFRQyPLFDV TXH RSHUDQ FRQ EDMDV LQYHUVLRQHV GH FDSLWDO \ JHQHUDQ EDMRV LQJUHVRV D VXV RFXSDGRV³
KD SDVDGR D VHU OD IRUPD SULQFLSDO GH LQVHUFLyQ ODERUDO SDUD HO SRU FLHQWR GH ORV WUDEDMDGRUHV GHO
FDPSR \ HO SRU FLHQWR GH OD IXHU]D GH WUDEDMR HQ ODV FLXGDGHV FRQ HYLGHQWHV VLJQRV GH VDWXUDFLyQ
IUHQWH DO PDQWHQLPLHQWR GH OD GHPDQGD GH VXV SURGXFWRV HQ PDUFRV PX\ HVWUHFKRV 'H DOOt VH GHULYD
XQ DXPHQWR VRVWHQLGR HQ ORV QLYHOHV GH GHVHPSOHR DELHUWR KDVWD WDVDV QXQFD DQWHV FRQRFLGDV
(Q HO SRU FLHQWR GH OD IXHU]D GH WUDEDMR HQ HO SDtV EXVFDED DFWLYDPHQWH XQD RFXSDFLyQ VLQ
UHVXOWDGRV HQ VX PD\RUtD SHUVRQDV FRQ HOHYDGRV QLYHOHV GH FDOLILFDFLyQ IRUPDO \ H[SHULHQFLD ODERUDO
HYLGHQFLDQGR XQD WHQGHQFLD D GHYDOXDFLyQ HGXFDWLYD \ GH OD FDOLILFDFLyQ HQ HO WUDEDMR FRPR
FRQGLFLRQHV VXILFLHQWHV SDUD XQD DGHFXDGD LQVHUFLyQ ODERUDO HQ DXVHQFLD GH REMHWLYRV SDUD OD
18
JHQHUDFLyQ GH HPSOHR GH ODV SROtWLFDV HFRQyPLFDV /RV SURJUDPDV GH HPHUJHQFLD GH HPSOHR SRU VX
SURSLR HQIRTXH GLULJLGR D DOLYLDU OD FDtGD GH ORV LQJUHVRV GH ORV PiV SREUHV QR KDQ IDYRUHFLGR OD
UHGXFFLyQ GHO GHVHPSOHR WDQWR ODV FDUDFWHUtVWLFDV GH ORV GHVRFXSDGRV FRPR OD EDMD FDOLGDG GH ORV
SXHVWRV GH WUDEDMR RIUHFLGRV KDQ OOHYDGR D XQ UHVXOWDGR QR HVSHUDGR OD PRYLOL]DFLyQ GH PiV
SHUVRQDV DO PHUFDGR GH WUDEDMR TXH SDVDQ D HQJURVDU ODV ILODV GH ORV WUDEDMDGRUHV WHPSRUDOHV
SUHFDULRV DXPHQWDQGR HO VXEHPSOHR \ VLQ DIHFWDU ORV QLYHOHV GH GHVRFXSDFLyQ
L /RV REMHWLYRV HPSOHR R FyPR \ GyQGH JHQHUDU HPSOHRV
(O HPSOHR HV XQ UHVXOWDGR GHO FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR

(Q DEVROXWD FRKHUHQFLD FRQ OD FRQVROLGDFLyQ GHO PRGHOR
GH OLEUH PHUFDGR TXH SRVWXODQ HVWDV WLHQGDV SROtWLFDV OD JHQHUDFLyQ GH HPSOHR TXHGD HQ PDQRV GHO
PHUFDGR HQ XQ HQWRUQR HQ HO FXDO OD SROtWLFD HFRQyPLFD KD VLGR GHVSRMDGD GH REMHWLYRV GLULJLGRV D
SURPRYHU HO HPSOHR \ OD PHMRUD GH ORV LQJUHVRV ODERUDOHV (Q DXVHQFLD GH XQD YLVLyQ GH GHVDUUROOR
TXH WUDVFLHQGD HO SHUtRGR GH FLQFR DxRV GH JRELHUQR HO URO GHO (VWDGR FRQ UHODFLyQ DO HPSOHR VH
UHGXFH D OD FUHDFLyQ GH FRQGLFLRQHV SDUD OD LQYHUVLyQ SULYDGD PHGLDQWH XQD PD\RU IOH[LELOLGDG GH ODV
UHODFLRQHV ODERUDOHV GHVFRQRFLHQGR HO KHFKR GH TXH XQ PD\RU DEDUDWDPLHQWR GH ORV FRVWRV ODERUDOHV
GHVGH QR KD OOHYDGR D JHQHUDU PiV HPSOHRV VLQR D OD DPSOLDFLyQ GH OD SUHFDULHGDG ODERUDO HQWUH
DQWLJXRV \ QXHYRV WUDEDMDGRUHV 6H GHVFRQRFH WDPELpQ HO KHFKR GH TXH PiV GHO SRU FLHQWR GH OD
LQYHUVLyQ SULYDGD HVWi FRQFHQWUDGD HQ ODV HPSUHVDV WUDQVQDFLRQDOHV TXH QR KDFHQ XVR LQWHQVLYR GH
PDQR GH REUD
7DPELpQ RULHQWDGDV DO FRUWR SOD]R VH SODQWHDQ PHGLGDV GLULJLGDV DO DOLYLR ILQDQFLHUR GH ODV HPSUHVDV \
D OD FUHDFLyQ GH UHGHV GH SURWHFFLyQ VRFLDO SDUD DWHQXDU ORV HIHFWRV GH OD FDtGD GH ORV LQJUHVRV
ODERUDOHV VREUH OD GHPDQGD DJUHJDGD HQ HVWD IDVH UHFHVLYD GH OD HFRQRPtD (Q HVWH PDUFR VH LQVFULEHQ
ODV SURSXHVWDV GLULJLGDV D OD FRQWLQXLGDG GH ORV SURJUDPDV GH HPSOHR GH HPHUJHQFLD OLJDGRV D OD
FRQVWUXFFLyQ LQIUDHVWUXFWXUD YLYLHQGD \ VDQHDPLHQWR EiVLFR GLUHFWD R LQGLUHFWDPHQWH SODQWHDGRV
SRU WRGRV ORV SDUWLGRV \ D OD FUHDFLyQ GH VHJXURV GH GHVHPSOHR 015 0,5
([FHSWR 1)5 ³TXH SODQWHD OD DGRSFLyQ GH SROtWLFDV PRQHWDULDV H[SDQVLYDV \ ´SUXGHQFLDOHVµ SDUD
HVWLPXODU OD SURGXFFLyQ \ HO HPSOHR³ HQ WRGRV ORV RWURV SURJUDPDV VH RSWD SRU PHFDQLVPRV GH
VXEVLGLR GLUHFWR R LQGLUHFWR D ODV HPSUHVDV SDUD DEDUDWDU ORV FRVWRV ODERUDOHV \ HVWLPXODU OD JHQHUDFLyQ
GH HPSOHRV HQ HO VHFWRU SULYDGR (VWRV PHFDQLVPRV YDQ GHVGH HO VXEVLGLR D QXHYDV FRQWUDWDFLRQHV
KDVWD OD PRGLILFDFLyQ GH ODV QRUPDV ODERUDOHV GLULJLGDV D SURPRYHU HO WUDEDMR IOH[LEOH \ OD
VXEFRQWUDWDFLyQ YXOQHUDQGR ORV GHUHFKRV GH ORV WUDEDMDGRUHV /D 8&6 SURSRQH DGHPiV OD
OLEHUDOL]DFLyQ LPSRVLWLYD SRU DxRV SDUD QXHYRV HPSUHQGLPLHQWRV HPSUHVDULDOHV TXH JHQHUHQ
LPSDFWR HQ OD JHQHUDFLyQ GH HPSOHR HQ HVWD PLVPD OtQHD HO 0&& SODQWHD OD FUHDFLyQ GH LQFHQWLYRV
ILVFDOHV \ WULEXWDULRV SDUD KDFHU DWUDFWLYD OD LQYHUVLyQ QDFLRQDO \ H[WUDQMHUD
/DV SURSXHVWDV FRQWLQ~DQ DSRVWDQGR WDPELpQ DO SDSHO GHO VHFWRU H[SRUWDGRU HQ OD JHQHUDFLyQ GH
HPSOHR HVWD YH] IDYRUHFLGR SRU XQ DPELHQWH PiV SURSLFLR D OD IOH[LELOLGDG ODERUDO TXH SHUPLWH D ODV
HPSUHVDV DGHFXDU UiSLGDPHQWH HO XVR GH OD IXHU]D GH WUDEDMR D ODV YDULDFLRQHV GH OD GHPDQGD SRU VXV
SURGXFWRV 0,5 &RPSOHPHQWDULDPHQWH HO 0&& SURSRQH HO IRPHQWR GH ODV FDGHQDV GH YDORU FRQ
HIHFWR H[SDQVLYR KDFLD OD PDQR GH REUD PiV SREUH \ GHVRFXSDGD PLHQWUDV TXH $'1 SODQWHD HO
LPSXOVR D OD PLFURHPSUHVD FRQ PHGLGDV GH OLEUH PHUFDGR RULHQWDGDV D GHMDU HQ PDQRV GH OD VRFLHGDG
19
\ GH ORV LQGLYLGXRV OD UHVSRQVDELOLGDG SRU OD JHQHUDFLyQ GH LQJUHVRV (Q HVWH HVTXHPD VH LQVFULELUtD OD
GLVWULEXFLyQ GH ODV DFFLRQHV SRSXODUHV \ OD PRYLOL]DFLyQ GHO FDSLWDO SDWULPRQLDO FRQ OD H[SHFWDWLYD GH
VX LQYHUVLyQ SURGXFWLYD
(O GHVHPSOHR HV FRQVLGHUDGR FRPR XQ SUREOHPD FR\XQWXUDO R FtFOLFR'HVFRQRFLHQGR

ODV UDtFHV HVWUXFWXUDOHV GHO
GHVHPSOHR ORV SDUWLGRV DERUGDQ VXV PDQLIHVWDFLRQHV FR\XQWXUDOHV DVRFLDGDV FRQ OD FULVLV HFRQyPLFD
\ OD UHFHVLyQ %DMR HVWD PLUDGD SDUFLDO HO 015 \ HO 0,5 SURSRQHQ LPSOHPHQWDU VHJXURV GH FHVDQWtD
GLULJLGRV VREUH WRGR D HYLWDU XQD PD\RU FDtGD GH OD GHPDQGD DJUHJDGD (O VHJXUR GH FHVDQWtD VHUi
FUHDGR SRU HO 015 SDUD EHQHILFLDU D ORV WUDEDMDGRUHV TXH FXHQWDQ FRQ XQ PtQLPR GH FRWL]DFLRQHV
HQ ODV $)3 /RV IRQGRV SURYHQGUiQ GH ORV UHFXUVRV GH DSRUWH SDWURQDO DO )219,6 SRU FLHQWR \
VH HVSHUD XQD FREHUWXUD D WUDEDMDGRUHV FDGD DxR FRQ XQD SUHVWDFLyQ GH VDODULRV PtQLPRV
(Q HO FDVR GHO 0,5 HO ERQR GH FHVDQWtD HVWi FRQFHELGR WDPELpQ FRPR XQ PHFDQLVPR WHPSRUDO SDUD
IDFLOLWDU OD UHFRQYHUVLyQ ODERUDO GH ORV GHVHPSOHDGRV FRQ XQD DVLJQDFLyQ HTXLYDOHQWH DO SRU FLHQWR
GHO VDODULR PtQLPR SRU XQ WLHPSR Pi[LPR GH PHVHV R KDVWD TXH VH FRQFUHWH XQD QXHYD IXHQWH GH
WUDEDMR EDMR VLVWHPDV GH DGPLQLVWUDFLyQ SULYDGD /D 8&6 \ 1)5 SODQWHDQ TXH ODV LQYHUVLRQHV HQ
LQIUDHVWUXFWXUD ItVLFD \ VRFLDO VHUiQ OD YtD SDUD DWHQXDU HO GHVHPSOHR FRQ HVWD PLVPD OyJLFD $'1 \
0&& EXVFDUiQ OD DPSOLDFLyQ GHO 3/$1(
LL &DOLGDG GHO HPSOHR
/D H[WUHPD SpUGLGD GH OD FDOLGDG GH ORV

/DV SURSXHVWDV QR KDFHQ UHIHUHQFLD D OD FUHFLHQWH SUHFDULHGDG ODERUDO
HPSOHRV HQ HO WUDQVFXUVR GH OD DSOLFDFLyQ GHO PRGHOR GH OLEUH PHUFDGR PHQRU HVWDELOLGDG EDMRV
LQJUHVRV DXVHQFLD GH SUHVWDFLRQHV VRFLDOHV VXEXWLOL]DFLyQ GH FDSDFLGDGHV HV HOXGLGD HQ ORV
GLDJQyVWLFRV TXH UHDOL]DQ ORV GLIHUHQWHV SDUWLGRV SROtWLFRV $~Q DVXPLHQGR TXH HVWH IXHUD XQ
UHVXOWDGR QR GHVHDGR ³FRQ H[FHSFLyQ GHO 015 TXH HQ VX ~OWLPD JHVWLyQ GH JRELHUQR IXH LPSXOVRU
GH OD UHIRUPD ODERUDO³ ORV SDUWLGRV SODQWHDQ PHGLGDV TXH DJXGL]DUiQ HVWH IHQyPHQR FRQ PD\RUHV
HIHFWRV QHJDWLYRV VREUH ODV FRQGLFLRQHV ODERUDOHV \ OD FDSDFLGDG GH FRQVXPR GH OD SREODFLyQ $'1 \
HO 0,5 SODQWHDQ H[SOtFLWDPHQWH PHGLGDV GLULJLGDV D DEDUDWDU ORV FRVWRV ODERUDOHV FRPR YtD SDUD
JHQHUDU PiV HPSOHRV SURPRYLHQGR HO WUDEDMR D WLHPSR SDUFLDO SRU KRUDV HO WUDEDMR D GRPLFLOLR \ OD
VXEFRQWUDWDFLyQ /D PRGLILFDFLyQ GH OD OHJLVODFLyQ ODERUDO VHUtD HO LQVWUXPHQWR SDUD IDFLOLWDU HVWRV
SURFHVRV VLQ FRQVLGHUDU HO LPSDFWR GH OD OHJDOL]DFLyQ GH SUiFWLFDV GH FRQWUDWDFLyQ IOH[LEOH VREUH ODV
FRQGLFLRQHV ODERUDOHV GHO FRQMXQWR GH ORV WUDEDMDGRUHV EROLYLDQRV
&RQ SRFDV H[FHSFLRQHV FRPR 0&& EDMR HO DUJXPHQWR GH JHQHUDU PiV HPSOHRV VH EXVFD FUHDU ODV
PHMRUHV FRQGLFLRQHV GH DPELHQWH SDUD HVWLPXODU ODV LQYHUVLRQHV UHGXFLHQGR FRVWRV GH SURGXFFLyQ HQ
EHQHILFLR GH ODV H[SHFWDWLYDV GH JDQDQFLD GH ORV HPSUHVDULRV H LQYHUVLRQLVWDV VLQ PD\RUHV
FRQVLGHUDFLRQHV VREUH VXV HIHFWRV HQ ODV FRQGLFLRQHV ODERUDOHV
LLL 7UDEDMR \ PLFURHPSUHVD
/DV SURSXHVWDV GLULJLGDV D OD SURPRFLyQ GHO HPSOHR H LQJUHVRV HQ OD PLFURHPSUHVD VH HQPDUFDQ HQ OD SROtWLFD VRFLDO
%DMR HO GLVFXUVR GH OXFKD FRQWUD OD H[FOXVLyQ VRFLDO \ FRQ PHGLGDV TXH SHUPLWH HO PRGHOR GH OLEUH
PHUFDGR ³FRPR OD FUHDFLyQ GH PDUFRV OHJDOHV H LQVWLWXFLRQDOHV 0,5 $'1 015 \ RWUDV GLULJLGDV
D OHYDQWDU ODV UHVWULFFLRQHV GH DFFHVR DO FUpGLWR TXH DIHFWDQ D HVWH VHFWRU %DQFR GH 7UDEDMR )RQGR
GH 3URWHFFLyQ 6RFLDO GLVWULEXFLyQ GH DFFLRQHV SRSXODUHV \ RWURV³ WRGRV ORV SDUWLGRV WLHQHQ DOJR TXH
GHFLU
20
6LJXLHQGR HO HQIRTXH GH OD DFWXDO (VWUDWHJLD %ROLYLDQD GH 5HGXFFLyQ GH OD 3REUH]D (%53 \ ODV
RIHUWDV UHDOL]DGDV HQ RWURV PRPHQWRV HOHFWRUDOHV TXH QR WXYLHURQ SULQFLSLRV GH DSOLFDFLyQ R VH
FLUFXQVFULELHURQ D SURJUDPDV GH PX\ UHGXFLGD FREHUWXUD H LPSDFWR QXHYDPHQWH VH SURPHWH PHMRUDU
HO DFFHVR GH OD PLFURHPSUHVD D XQ FRQMXQWR GH VHUYLFLRV QR ILQDQFLHURV SDUD PHMRUDU VX GHVHPSHxR \
UHVXOWDGRV 6REUH SURJUDPDV GH DVLVWHQFLD WpFQLFD DVHVRUDPLHQWR HQ JHVWLyQ HPSUHVDULDO LQIRUPDFLyQ
GH PHUFDGRV SURPRFLyQ GH FRQJORPHUDGRV \ DVRFLDFLyQ GH QHJRFLRV SDUD LQFHQWLYDU ORV
HQFDGHQDPLHQWRV SURGXFWLYRV WRGRV ORV SDUWLGRV WLHQHQ DOJR TXH GHFLU 3DUD PHMRUDU OD JHVWLyQ
HPSUHVDULDO $'1 SRU HMHPSOR SURSRQH FDSDFLWDFLyQ ODERUDO \ UHQRYDU OD WHFQRORJtD REVROHWD
PHGLDQWH OD FUHDFLyQ GH FHQWURV GH LQIRUPDFLyQ \ GH QHJRFLRV GLULJLGD D OD PLFURHPSUHVD
H[SRUWDGRUD WDPELpQ VH SODQWHD OD SURGXFFLyQ GH ELHQHV LQWHQVLYRV HQ PDQR GH REUD D WUDYpV GH ODV
FDGHQDV GH VXEFRQWUDWDFLyQ FRPR WH[WLOHV FXHUR SURGXFWRV DJUtFRODV (O 0,5 DO LJXDO TXH $'1
SODQWHD OD FUHDFLyQ GHO 0LQLVWHULR GH OD 3HTXHxD (PSUHVD \ OD $UWHVDQtD SDUD LQWHJUDU D ORV
PLFURHPSUHVDULRV D WUDYpV GH PHFDQLVPRV GH VXEFRQWUDWDFLyQ FRPR OD LQGXVWULD EiVLFD TXH WDPELpQ
SURSRQH GHVDUUROODU DFFHVR D ODV FRPSUDV HVWDWDOHV DFRSLR DOPDFHQDPLHQWR \ FRPHUFLDOL]DFLyQ
IDFLOLWDQGR GH HVWD PDQHUD OD H[SRUWDFLyQ GH SURGXFWRV DUWHVDQDOHV SURYHQLHQWHV GHO VHFWRU
'HQWUR GHO PLVPR HVTXHPD HO 015 SURSRQH IRUWDOHFHU ODV RUJDQL]DFLRQHV GH SURGXFWRUHV SDUD
ORJUDU HFRQRPtDV GH HVFDOD \ GHPRFUDWL]DU OD LQIRUPDFLyQ VREUH PHUFDGRV SRWHQFLDOHV SRWHQFLDU ODV
FDGHQDV SURGXFWLYDV \ VXV HVODERQDPLHQWRV OD FUHDFLyQ GHO 3URJUDPD GH 3URGXFFLyQ 6ROLGDULD GH
DSR\R DO VHFWRU FRQ HO FRQFXUVR GH 21*V \ HO DSR\R D WUDYpV GH FRPSUDV HVWDWDOHV /D 8&6 DVLHQWD
VX SURSXHVWD HQ HO DSR\R D PLFURHPSUHVDV GLULJLGDV SRU MHIDV GH KRJDU SDUD SURGXFLU DOLPHQWRV HQ HO
PDUFR GH XQ SURJUDPD GH VHJXULGDG DOLPHQWDULD
$OJXQDV FRQVLGHUDFLRQHV VREUH ORV VXSXHVWRV \ UHVXOWDGRV GH ODV SURSXHVWDV
/D JHQHUDFLyQ GH HPSOHR HV VRODPHQWH XQ UHVXOWDGR GHO FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR

/D FRQWLQXLGDG GH ODV SROtWLFDV
PDFURHFRQyPLFDV \ VX GHPRVWUDGR VHVJR HQ FRQWUD GH ORV REMHWLYRV GH HPSOHR DVt FRPR OD
SURFODPDGD SURIXQGL]DFLyQ GH OD DSHUWXUD FRPHUFLDO \ ILQDQFLHUD TXH SULYLOHJLD ORV LQWHUHVHV GHO
FDSLWDO H[WUDQMHUR HQ GHVPHGUR GHO FDSLWDO QDFLRQDO \ GHO WUDEDMR QR JDUDQWL]D XQ FDPELR SURJUHVLYR
HQ ODV DFWXDOHV WHQGHQFLDV GHO HPSOHR \ ORV LQJUHVRV FRQ EDVH HQ ORV SURJUDPDV SURSXHVWRV
0iV DOOi GH ODV H[SHFWDWLYDV LUUHDOHV GH DOWRV QLYHOHV GH FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR D ORV TXH VH KL]R
PHQFLyQ OD FRPSRVLFLyQ GHO FUHFLPLHQWR VHJXLUi EDVDGR HQ VHFWRUHV LQWHQVLYRV HQ FDSLWDO \ FRQ
HVFDVRV HVODERQDPLHQWRV YLUWXRVRV FRQ HO UHVWR GH OD HFRQRPtD HQ DXVHQFLD GH SRVLELOLGDGHV SDUD XQ
FUHFLPLHQWR GH EDVH DPSOLD FRQ HO DSRUWH GH VHFWRUHV TXH KDFHQ XVR LQWHQVLYR GH PDQR GH REUD \ TXH
JHQHUDQ DUWLFXODFLRQHV LQWHU H LQWUDVHFWRULDOHV PD\RUHV QLYHOHV GH FUHFLPLHQWR GHO SURGXFWR QR
JDUDQWL]DQ OD FUHDFLyQ GH HPSOHRV (Q HIHFWR WDQWR OD DSXHVWD D OD LQYHUVLyQ H[WUDQMHUD GLUHFWD FRPR
ORV VHFWRUHV SULYLOHJLDGRV HQ ODV RIHUWDV HOHFWRUDOHV WLHQHQ HVFDVD FDSDFLGDG GH JHQHUDFLyQ GH HPSOHR
LQFOXLGRV HO VHFWRU H[SRUWDGRU \ ODV OODPDGDV FDGHQDV SURGXFWLYDV FX\D GLQiPLFD HVWi FRQFHQWUDGD HQ
SRFRV UXEURV \ HQ XQ Q~PHUR UHGXFLGR GH HPSUHVDV R SURGXFWRUHV
/DV WHQGHQFLDV GH ORV QRYHQWD PXHVWUDQ TXH D SHVDU GHO IXHUWH DXPHQWR GH OD LQYHUVLyQ H[WUDQMHUD
GLUHFWD ³TXH VH FRQFHQWUD HQ OD H[SORWDFLyQ GH UHFXUVRV QDWXUDOHV KLGURFDUEXURV \ PLQHUtD \ HQ OD
LQGXVWULD GH VHUYLFLRV EiVLFRV FRPXQLFDFLRQHV HOHFWULFLGDG \ DJXD³ QR VH KD WHQLGR HIHFWRV
EHQHILFLRVRV VREUH HO HPSOHR (O SULYLOHJLR LPSOtFLWR R H[SOtFLWR GH HVWRV PLVPRV VHFWRUHV FRPR EDVH
21
GHO FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR IXWXUR ³\ HQ DXVHQFLD GH SROtWLFDV LQWHJUDOHV RULHQWDGDV DO GHVDUUROOR GH
OD FDSDFLGDG SURGXFWLYD GHO DSDUDWR SURGXFWLYR³ QR JDUDQWL]D XQ FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR GH EDVH
DPSOLD \ PXFKR PHQRV OD FUHDFLyQ GH HPSOHRV DO ULWPR TXH H[LJH HO DXPHQWR GH OD IXHU]D ODERUDO SDUD
GLVPLQXLU ODV WDVDV GH GHVRFXSDFLyQ 9HU &XDGUR
&XDGUR
(YROXFLyQ GH OD LQYHUVLyQ H[WUDQMHUD GLUHFWD
FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR DQXDO \ JHQHUDFLyQ GH HPSOHR

,QYHUVLyQ H[WUDQMHUD GLUHFWD DFXPXODGD 0LOHV GH XV
3,% &UHFLPLHQWR SURPHGLR DQXDO HQ SRUFHQWDMH
(PSOHR &UHFLPLHQWR SURPHGLR DQXDO HQ SRUFHQWDMH
7DVD GH GHVHPSOHR DELHUWR HQ SRUFHQWDMH
(ODERUDFLyQ &HGOD
(O VHFWRU H[SRUWDGRU QR HV JHQHUDGRU GH HPSOHR

'HVSXpV GH DxRV GH RULHQWDFLyQ H[SRUWDGRUD GHO PRGHOR
HO VHFWRU H[SRUWDGRU DSHQDV JHQHUD HO SRU FLHQWR GHO 3,% HQ YDORUHV FRQVWDQWHV \ HO SRU FLHQWR
GHO HPSOHR ([FHSWR SRU ODV DFWLYLGDGHV DJURLQGXVWULDOHV TXH DEVRUEHQ PDQR GH REUD WHPSRUDO HQ OD
IDVH GH SURGXFFLyQ GH LQVXPRV HO UHVWR GH ORV UXEURV GH H[SRUWDFLyQ KLGURFDUEXURV PLQHUtD \
PDQXIDFWXUD WLHQHQ XQD EDMD FRQWULEXFLyQ HQ OD JHQHUDFLyQ GH HPSOHR 3DUD OOHJDU D TXH HO SRU
FLHQWR GH OD IXHU]D GH WUDEDMR VHD RFXSDGD HQ HO VHFWRU H[SRUWDGRU FRPR SURPHWH HO 0,5 VH WHQGUtDQ
TXH JHQHUDU HPSOHRV HQ XQ SHUtRGR GH DxRV OR TXH LPSOLFDUtD XQD WDVD GH FUHFLPLHQWR
SURPHGLR DQXDO GH SRU FLHQWR 3UHYLVLRQHV IDQWiVWLFDV FRQVLGHUDQGR TXH GHVGH DO HO
HPSOHR WRWDO FUHFH D WDVDV GHO SRU FLHQWR HQ SURPHGLR DQXDO
(O GLQDPLVPR TXH VH SUHWHQGH LPSULPLU D ODV DFWLYLGDGHV GH OD FRQVWUXFFLyQ GH LQIUDHVWUXFWXUD ItVLFD \

VRFLDO DSHQDV VHUi XQD YtD FRPSHQVDWRULD GH ORV EDMRV ULWPRV GH JHQHUDFLyQ GH HPSOHR HQ HO UHVWR GH
OD HFRQRPtD D WUDYpV GH ORV PDJURV LQJUHVRV TXH JHQHUDQ ORV WUDEDMRV WHPSRUDOHV D OD PDQR GH REUD
QR FDOLILFDGD
(O DXPHQWR GH
/D DSHUWXUD HFRQyPLFD HQ ORV WpUPLQRV HQ TXH VH DSOLFD GHVWUX\H PiV HPSOHRV GH ORV TXH FUHD
HPSOHRV HQ HO VHFWRU H[SRUWDGRU HQ ORV QRYHQWD KD VLGR DPSOLDPHQWH VXSHUDGR SRU OD GHVWUXFFLyQ GH
HPSOHRV TXH RFDVLRQDQ ODV LPSRUWDFLRQHV HQ SDUWLFXODU HQ OD LQGXVWULD PDQXIDFWXUHUD \ OD
DJURSHFXDULD 7RGRV ORV VHFWRUHV LQWHQVLYRV HQ PDQR GH REUD PDQWLHQHQ XQD DOWD GHSHQGHQFLD GHO
PHUFDGR LQWHUQR SDUD VXV YHQWDV \ D SHVDU GH HVWD UHDOLGDG ODV SURSXHVWDV LQVLVWHQ HQ H[DOWDU ORV
EHQHILFLRV GH OD DSHUWXUD H[WHUQD SDUD OD JHQHUDFLyQ GH HPSOHRV SRQLHQGR HQ ULHVJR D ORV VHFWRUHV
HVWUDWpJLFRV SDUD OD JHQHUDFLyQ GH HPSOHR \ KDFLpQGRORV PiV YXOQHUDEOHV D OD FRPSHWHQFLD GH ODV
LPSRUWDFLRQHV &RPR HMHPSOR EDVWD VHxDODU HO LPSDFWR GH OD LPSRUWDFLyQ GH ELHQHV GH FRQVXPR
VREUH OD GHVLQGXVWULDOL]DFLyQ OD SpUGLGD GHO HPSOHR PDQXIDFWXUHUR \ HO GHWHULRUR GH OD FDOLGDG GH ORV
HPSOHRV SUHVHUYDGRV (Q FRQWUDSDUWLGD GDGD OD EDMD FDSDFLGDG FRPSHWLWLYD LQGXVWULDO HO VHFWRU QR KD
ORJUDGR DSURYHFKDU OD DSHUWXUD GH PHUFDGRV HQ HO PDUFR GH ORV DFXHUGRV FRPHUFLDOHV FRQ OD &$1 \ HO
0(5&2685 HQ HO HO VHFWRU LQGXVWULDO SDUWLFLSDED VRODPHQWH FRQ HO SRU FLHQWR GHO YDORU GH
ODV H[SRUWDFLRQHV \ QR PiV GH HPSUHVDV SDUWLFLSDEDQ GH ODV H[SRUWDFLRQHV VHFWRULDOHV
22
(O
(O SULYLOHJLR GHO FDSLWDO HQ FRQWUD GHO WUDEDMR DIHFWDUi OD FDOLGDG GHO HPSOHR JHQHUDOL]DQGR OD SUHFDULHGDG ODERUDO
(VWDGR VHJXLUtD MXJDQGR XQ SDSHO LQGXFWRU GH ODV HVWUDWHJLDV GH FRPSHWLWLYLGDG EDVDGDV HQ OD

UHGXFFLyQ GH FRVWRV ODERUDOHV LQLFLDGR FRQ ODV PHGLGDV GH OLEUH FRQWUDWDFLyQ \ GH FRQWHQFLyQ GH ORV
VDODULRV PHGLDQWH UHIRUPDV D ODV QRUPDV ODERUDOHV TXH DIHFWDUiQ GLUHFWDPHQWH D OD FDOLGDG GH ORV
HPSOHRV H[LVWHQWHV \ D ORV QXHYRV HPSOHRV (Q HO OD LQHVWDELOLGDG ODERUDO ORV EDMRV VDODULRV \ OD
GHVSURWHFFLyQ VRFLDO SDUHFtDQ KDEHU OOHJDGR D XQ OtPLWH SRU HQFLPD GHO FXDO VRODPHQWH VH SXHGH
KDEODU GH OD JHQHUDOL]DFLyQ GH OD SUHFDULHGDG ODERUDO FRQ JUDYHV FRQVHFXHQFLDV VRFLDOHV VREUH HO
ELHQHVWDU GH ORV WUDEDMDGRUHV /DV HVWDGtVWLFDV RILFLDOHV SDUD HO DxR LOXVWUDQ HVWDV WHQGHQFLDV
• 7UHV GH FDGD GLH] WUDEDMDGRUHV DVDODULDGRV WHQtD XQ FRQWUDWR D SOD]R ILMR R HYHQWXDO 'H DTXt VH
GHULYDQ RWUDV FRQGLFLRQHV ODERUDOHV TXH OOHYDQ D XQD H[WUHPD VREUHH[SORWDFLyQ \ GHVSURWHFFLyQ
VRFLDO GH ORV WUDEDMDGRUHV
• 8QR GH FDGD GRV WUDEDMDGRUHV DVDODULDGRV WUDEDMDED VLQ GHUHFKR D OD VHJXULGDG VRFLDO \ D OD FREHUWXUD
GH VDOXG
• &XDWUR GH FDGD GLH] WUDEDMDGRUHV SHUFLEtD XQ LQJUHVR LQIHULRU DO FRVWR GH XQD FDQDVWD QRUPDWLYD
DOLPHQWDULD %V
• 8QR GH FDGD GRV WUDEDMDGRUHV QR SHUFLEtD ORV EHQHILFLRV GH YDFDFLRQHV \ DJXLQDOGRV
• 8QR GH FDGD WUHV WUDEDMDGRUHV WUDEDMDED PiV GH KRUDV VHPDQDOHV (Q HO RWUR H[WUHPR VH
HYLGHQFLDED XQ DXPHQWR GHO HPSOHR D WLHPSR SDUFLDO XQR GH FDGD WUHV WUDEDMDGRUHV WHQtD
LQYROXQWDULDPHQWH XQD MRUQDGD LQIHULRU D OD QRUPDO
• 6LHWH GH FDGD GLH] SHUVRQDV HVWDEDQ RFXSDGDV HQ HO VHFWRU LQIRUPDO HQ VX PD\RUtD HQ DFWLYLGDGHV
SUHFDULDV GHO FRPHUFLR \ ORV VHUYLFLRV SHUVRQDOHV
• 6HLV GH FDGD GLH] SHUVRQDV HQ ODV SULQFLSDOHV FLXGDGHV GHO SDtV YLYtD FRQ PHQRV GH GyODUHV DO GtD
SREUHV \ HO SRU FLHQWR FRQ PHQRV GH GyODU DO GtD LQGLJHQWHV D SHVDU GHO DXPHQWR GH ODV
WDVDV GH SDUWLFLSDFLyQ GH ORV KRJDUHV HQ OD DFWLYLGDG HFRQyPLFD
(VWDV WHQGHQFLDV HVWXYLHURQ DFRPSDxDGDV GH XQD PD\RU FRQFHQWUDFLyQ GHO LQJUHVR DxR WUDV DxR
DXPHQWDURQ ORV LQJUHVRV GH ORV HPSUHVDULRV \ GH XQ Q~FOHR UHGXFLGR GH ORV WUDEDMDGRUHV PiV
FDOLILFDGRV HQ GHVPHGUR GH ORV VDODULRV GH OD PD\RU SDUWH GH ORV WUDEDMDGRUHV $Vt HQ HO HO SRU
FLHQWR PiV ULFR GH OD SREODFLyQ XUEDQD VH DSURSLDED GHO SRU FLHQWR GH OD UHQWD PLHQWUDV TXH HO
SRU FLHQWR PiV SREUH DSHQDV VH EHQHILFLDED FRQ HO SRU FLHQWR
6LQ FRQVLGHUDU HVWD UHDOLGDG ODV SURSXHVWDV HOHFWRUDOHV GHO 0,5 \ $'1 SODQWHDQ H[SOtFLWDPHQWH XQD
PD\RU IOH[LELOLGDG ODERUDO D WUDYpV GH PRGLILFDFLRQHV D OD OHJLVODFLyQ GHO WUDEDMR SDUD SURPRYHU HO
HPSOHR D WLHPSR SDUFLDO SRU KRUDV HO WUDEDMR D GRPLFLOLR \ OD VXEFRQWUDWDFLyQ EDMR FRQWUDWRV FLYLOHV
/D 8&6 WDPELpQ KDFH UHIHUHQFLD DO LPSXOVR D VLVWHPDV GH VXEFRQWUDWDFLyQ TXH HQ QXHVWUR FRQWH[WR
KDQ H[DFHUEDGR OD H[SORWDFLyQ GH OD PDQR GH REUD 'HVGH ODV HVWUDWHJLDV GHIHQVLYDV GH
FRPSHWLWLYLGDG ³EDVDGDV HQ pVWD \ RWUDV IRUPDV GH IOH[LELOLGDG HQ HO WUDEDMR FRQWUDFWXDO VDODULDO
KRUDULD³ QR KDQ GHMDGR PHMRU SRVLFLRQDGDV D ODV HPSUHVDV SDUD FRPSHWLU HQ ORV PHUFDGRV HV GHFLU
TXH KDQ DOHQWDGR XQD FRPSHWLWLYLGDG HVSXULD \ GH FRUWR SOD]R HQ FDPELR KDQ SURYRFDGR XQ HQRUPH
FRVWR VRFLDO GHULYDGR GH OD H[WUHPD SUHFDULHGDG ODERUDO 3RU OR WDQWR FRQ HVWDV SURSXHVWDV VH
LQFUHPHQWDUi OD H[SORWDFLyQ ODERUDO SURIXQGL]DQGR OD VHJUHJDFLyQ \ GLVFULPLQDFLyQ GH PXMHUHV \
MyYHQHV SDUD UHOHJDUORV D ORV HPSOHRV GH SHRU FDOLGDG
23
)UHQWH D XQD LQREMHWDEOH DXVHQFLD GH
0LFURHPSUHVD HO HWHUQR UHFXUVR R FyPR PRVWUDU HO URVWUR GH OD HTXLGDG
RULHQWDFLyQ GLVWULEXWLYD GHO PRGHOR D WUDYpV GH OD JHQHUDFLyQ GH HPSOHRV \ HO PHMRUDPLHQWR GH ORV

LQJUHVRV GH OD SREODFLyQ VH SODQWHDQ ODV PiV GLYHUVDV SURPHVDV HOHFWRUDOHV SDUD DSR\DU D OD
PLFURHPSUHVD XQ VHJPHQWR GHO PHUFDGR GH WUDEDMR VHYHUDPHQWH DIHFWDGR SRU OD FULVLV HO DXPHQWR
H[SORVLYR HQ HO Q~PHUR GH VXV RFXSDGRV \ OD FDtGD GH VXV LQJUHVRV SURPHGLR /D GLYHUVLGDG GH
PHGLGDV GH DSR\R HQ HO PDUFR GH OD SROtWLFD VRFLDO QR HVWi RULHQWDGD D JHQHUDU XQD PD\RU
SURGXFWLYLGDG HQ HVWRV JUXSRV HFRQyPLFRV VLQR EiVLFDPHQWH D VX SHUPDQHQFLD SDUD HYLWDU TXH
WUDQVLWHQ SRU HO GHVHPSOHR DELHUWR /D PHGLGD GLULJLGD D WLWXODUL]DU ORV DFWLYRV GH ORV SREUHV SDUD VHU
XWLOL]DGRV FRPR JDUDQWtD GH LQYHUVLyQ $'1 SUHVHQWD HO ULHVJR GH JHQHUDU PiV GHVHPSOHR \
HPSREUHFHU PiV D ORV RFXSDGRV GH HVWH VHFWRU WDO FRPR YLHQH RFXUULHQGR DFWXDOPHQWH FRQ OD PRUD
FUHGLWLFLD OD SpUGLGD GH VXV ELHQHV HQ JDUDQWtD \ FRPR FRQVHFXHQFLD OD SpUGLGD GH VX IXHQWH GH
JHQHUDFLyQ GH LQJUHVRV
/DV PHGLGDV GH DSR\R UHIHULGDV DO DFFHVR D VHUYLFLRV QR ILQDQFLHURV SDUD KDFHU PiV SURGXFWLYDV D
HVWDV LQLFLDWLYDV SDUWHQ GH VX FRQVLGHUDFLyQ FRPR HPSUHVDV TXH DFW~DQ EDMR XQD UDFLRQDOLGDG GH
DFXPXODFLyQ FXDQGR HQ UHDOLGDG WLHQHQ XQD OyJLFD GH VXEVLVWHQFLD R VRQ SDUWH GH OD IXHU]D ODERUDO
VXERUGLQDGD D XQD VROD HPSUHVD R FDSLWDO EDMR PRGDOLGDGHV GH VXEFRQWUDWDFLyQ TXH HQFXEUHQ VX
FRQGLFLyQ GH DVDODULDGRV R VX FRQGLFLyQ GH HMpUFLWR LQGXVWULDO GH UHVHUYD 3RU OR WDQWR GHWUiV GH HVWDV
SURSXHVWDV HVWi HO SURSyVLWR GH DSURYHFKDU WRGRV ORV UHVTXLFLRV SDUD XQD PD\RU H[SORWDFLyQ GH OD
PDQR GH REUD HQ EHQHILFLR GHO FDSLWDO HQ SDUWLFXODU FXDQGR VH SODQWHD OD VXEFRQWUDWDFLyQ R ODV
DOLDQ]DV HVWUDWpJLFDV HQWUH PLFUR \ JUDQGHV HPSUHVDV $TXt QR LQWHUHVD WDQWR HO SURSLR GHVDUUROOR GH OD
PLFURHPSUHVD VLQR OD UHDFWLYDFLyQ GHO VHFWRU HPSUHVDULDO D WUDYpV GHO XVR GH PDQR GH REUD EDUDWD GH
LQGLYLGXRV \ IDPLOLDV EDMR PRGDOLGDGHV GH FRQWUDWR FLYLO
(Q HO FDVR GH OD PLFURHPSUHVD DXWyQRPD D ORV IDFWRUHV TXH LPSRVLELOLWDQ VX GHVDUUROOR VH VXPDQ ODV
HYLGHQFLDV VREUH OD HVFDVD R QXOD DVLJQDFLyQ GH UHFXUVRV TXH KLVWyULFDPHQWH KDQ WHQLGR ORV P~OWLSOHV
SURJUDPDV GH DSR\R SURSXHVWRV SRU ORV GLIHUHQWHV JRELHUQRV HQ OD GpFDGD GH ORV QRYHQWD 'H HVWD
PDQHUD UHVXOWD HYLGHQWH FRQFOXLU TXH ODV SURSXHVWDV HOHFWRUDOHV VRQ PiV XQ GLVFXUVR TXH XQD
SRVLELOLGDG UHDO GH FDPELR
$Vt ODV SURSXHVWDV FRQ XQ GLVFXUVR HQ IDYRU GHO FUHFLPLHQWR FRQ HPSOHR HVWiQ PX\ OHMRV GH
UHFRJHU XQD GHPDQGD FHQWUDO GH OD SREODFLyQ FRQWDU FRQ XQ WUDEDMR FRPR IXHQWH UHJXODU GH LQJUHVRV
TXH OH SHUPLWD HQIUHQWDU VX YLGD FRQ GLJQLGDG
' (;&/86,Ð1 62&,$/ < 32%5(=$
%DMR XQ FRQFHSWR GH SROtWLFD VRFLDO RULHQWDGR D UHVROYHU ODV FDUHQFLDV FDUDFWHUtVWLFDV GH OD SREUH]D \ D
FRQWUDFRUULHQWH GH ODV RULHQWDFLRQHV PiV JHQHUDOHV GH OD SROtWLFD HFRQyPLFD VREUH HO ELHQHVWDU GH OD
SREODFLyQ HO (VWDGR DVXPH XQ URO VXEVLGLDULR PHGLDQWH XQ FRQMXQWR GH DFFLRQHV HQ HO iPELWR GH OD
HGXFDFLyQ VDOXG VDQHDPLHQWR EiVLFR H LQIUDHVWUXFWXUD VRFLDO GLULJLGDV D ORV VHFWRUHV SREUHV \
YXOQHUDEOHV GHO SDtV (QWUH D VH OOHYy DGHODQWH GLVSRVLFLRQHV GH SROtWLFD VRFLDO FRQ GRV
UDVJRV FHQWUDOHV HO FDUiFWHU FR\XQWXUDO \ DVLVWHQFLDOLVWD SDUD UHGXFLU ORV FRVWRV VRFLDOHV GH ORV SURFHVRV
GH HVWDELOL]DFLyQ HFRQyPLFD $ SDUWLU GH KDVWD ODV SROtWLFDV VRFLDOHV WXYLHURQ D ORV
FRQFHSWRV GH FDSLWDO KXPDQR \ GHVDUUROOR KXPDQR FRPR HO VRSRUWH SDUD OD LQYHUVLyQ IRFDOL]DGD
GH UHFXUVRV HQ HO PHGLDQR \ ODUJR SOD]RV FRQ HO REMHWLYR GH UHGXFLU ORV QLYHOHV \ OD LQWHQVLGDG GH OD
SREUH]D RULJLQDGRV SRU ODV QHFHVLGDGHV EiVLFDV LQVDWLVIHFKDV
24
(Q ORV ~OWLPRV DxRV OD UHGXFFLyQ GH OD SREUH]D VH KD FRQYHUWLGR HQ HO HMH GHO GLVFXUVR GH ORV
RUJDQLVPRV PXOWLODWHUDOHV (O %DQFR 0XQGLDO %0 \ HO )RQGR 0RQHWDULR ,QWHUQDFLRQDO )0, KDQ
DGDSWDGR VXV SURJUDPDV GLULJLGRV D ORV SDtVHV GH EDMRV LQJUHVRV FRQGLFLRQDQGR HO ILQDQFLDPLHQWR D OD
DGRSFLyQ GHO SDUDGLJPD GH OXFKD FRQWUD OD SREUH]D TXH YLHQHQ SRVWXODQGR /RV LQVWUXPHQWRV EiVLFRV
DFWXDOHV VRQ HO 6HUYLFLR GH &UHFLPLHQWR \ 5HGXFFLyQ GH OD 3REUH]D 6&53 GHO )0, \ HO 6HUYLFLR GH
&UpGLWR GH $SR\R D OD 5HGXFFLyQ GH OD 3REUH]D 6&$53 GHO %0 (O ILQDQFLDPLHQWR GH ODV SROtWLFDV
S~EOLFDV D WUDYpV GH FUpGLWRV FRQVHFLRQDOHV GH HVWRV RUJDQLVPRV VH FRQFUHWD D WUDYpV GH HVWRV
SURJUDPDV HQ ORV TXH WDPELpQ SDUWLFLSD OD FRRSHUDFLyQ ELODWHUDO
(Q HO VLJXLHQGR HVWRV OLQHDPLHQWRV VHxDODGRV VH HODERUD OD (VWUDWHJLD %ROLYLDQD GH 5HGXFFLyQ

GH OD 3REUH]D (%53 TXH VXSXHVWDPHQWH FRQWLHQH ODV EDVHV SDUD OD DUWLFXODFLyQ GH OD SROtWLFD
HFRQyPLFD VRFLDO \ ILQDQFLHUD GHO SDtV SURFXUDQGR TXH OD YROXQWDG GHO (VWDGR VH RULHQWH QR VyOR
KDFLD REMHWLYRV GH FUHFLPLHQWR VLQR WDPELpQ D PHWDV GH GLVPLQXFLyQ GH OD H[FOXVLyQ VRFLDO \ GH OD
SREUH]D 6LQ HPEDUJR ORV FRQGLFLRQDPLHQWRV SDUD OD REWHQFLyQ GH UHFXUVRV VLJXHQ JLUDQGR HQ WRUQR
DO PDQWHQLPLHQWR GH ORV GHVHTXLOLEULRV PDFURHFRQyPLFRV PD\RU DSHUWXUD D OD LQYHUVLyQ H[WUDQMHUD HO
OLEUH IXQFLRQDPLHQWR GH ORV PHUFDGRV \ XQ SDSHO PiV DFWLYR GHO (VWDGR SDUD JDUDQWL]DU OD HILFLHQFLD
GH OD LQYHUVLyQ \ HO JDVWR VRFLDO
'H HVWD PDQHUD FRQ XQ GLVHxR GLVFXUVLYR GH ´SURJUDPDV LQWHJUDOHVµ HQ HO TXH VH HQWUHFUX]DQ
HOHPHQWRV GH OD SROtWLFD PDFURHFRQyPLFD FOiVLFD FRQ RWURV UHIHULGRV D GLYHUVDV UHIRUPDV
HVWUXFWXUDOHV OD (%53 HQIDWL]D OD SROtWLFD VRFLDO EXVFDQGR DPSOLDU WDQWR OD FREHUWXUD GH ORV VHUYLFLRV
EiVLFRV H LQIUDHVWUXFWXUD VRFLDO HQWUH ORV PiV SREUHV FRPR HO DFFHVR DO FUpGLWR \ D SURJUDPDV GH
IRPHQWR HQWUH ORV SHTXHxRV SURGXFWRUHV GHO FDPSR \ ODV FLXGDGHV 7RGR HVWR VLQ PRGLILFDU HO
FDUiFWHU GH ODV SROtWLFDV PDFURHFRQyPLFDV \ HQ HO FRQWH[WR GH OD SURIXQGL]DFLyQ GH ODV UHIRUPDV
RULHQWDGDV D OD DSHUWXUD ILQDQFLHUD FRPHUFLDO \ D OD SULYDWL]DFLyQ (V GHFLU PDQWHQLHQGR ORV UDVJRV
FHQWUDOHV GHO PRGHOR QHROLEHUDO TXH HVWiQ HQ OD EDVH GH ORV SURFHVRV FUHFLHQWHV GH H[FOXVLyQ VRFLDO \
SREUH]D
/D (%53 VLUYH GH PDUFR SDUD ODV SURSXHVWDV &RQ DOJXQRV pQIDVLV \ YDULDQWHV WRGDV ODV SURSXHVWDV VH
GLULJHQ D FRQWLQXDU FRQ ODV DFFLRQHV GH SROtWLFD VRFLDO LQLFLDGDV HQ OD DFWXDO JHVWLyQ GH JRELHUQR
7RGRV DSXQWDQ D PHMRUDV HQ OD VLWXDFLyQ GH OD HGXFDFLyQ VDOXG YLYLHQGD \ VDQHDPLHQWR EiVLFR HO
015 SODQWHD WDPELpQ DPSOLDU HO VHJXUR PDWHUQR LQIDQWLO HO 0,5 RIUHFH DSOLFDU OD EHFD IXWXUR
YLQFXODQGR ORV FDPSRV GH OD VDOXG \ HGXFDFLyQ FRQ HO GH QXWULFLyQ $'1 SURPHWH GXSOLFDU OD
FREHUWXUD GH OD HGXFDFLyQ LQLFLDO KDVWD HO SRU FLHQWR HQ FLQFR DxRV UHDOL]DU HQPLHQGDV D OD
5HIRUPD (GXFDWLYD \ XQLYHUVDOL]DU HO VHJXUR GH VDOXG OD 8&6 SURSRQH FUHDU XQ VHJXUR DOLPHQWDULR HQ
ORV PXQLFLSLRV D WUDYpV GHO )RQGR 1DFLRQDO GH ,QYHUVLyQ $OLPHQWDULD GHVD\XQR HVFRODU \ DOLPHQWRV
SDUD LQGLJHQWHV 1)5 SODQWHD DGHPiV SODQHV GH DWHQFLyQ D ODV SHUVRQDV GH OD WHUFHUD HGDG \ HO 0&&
HO IRUWDOHFLPLHQWR GH OD HGXFDFLyQ DOWHUQDWLYD SDUD OD UHLQVHUFLyQ GH ORV MyYHQHVHGXFDFLyQ VHFXQGDULD
WpFQLFD GLYHUVLILFDGD 3DUD HVWH SDUWLGR OD &RPLVLyQ &LXGDGDQD SDUD HO 'HVDUUROOR 6RFLDO VHUi HO HQWH
HQFDUJDGR GH SODQLILFDU OD SROtWLFD VRFLDO
(Q WRGRV ORV FDVRV HVWi SUHVHQWH OD RIHUWD GH FUpGLWRV \ VXEVLGLRV SDUD PHMRUD GH OD YLYLHQGD \ HO
DFFHVR D VHUYLFLRV EiVLFRV
25
(O DFFHVR D UHFXUVRV ILQDQFLHURV HO SULQFLSDO SUREOHPD D UHVROYHU
(Q OD GLPHQVLyQ HFRQyPLFD GH OD SROtWLFD
VRFLDO HO DVSHFWR FHQWUDO GH ODV SURSXHVWDV HVWi YLQFXODGR FRQ HO DFFHVR D UHFXUVRV ILQDQFLHURV GH ORV
PLFUR \ SHTXHxRV SURGXFWRUHV $'1 SUHWHQGH FRQYHUWLU HO SRU FLHQWR GH ODV DFFLRQHV GH OD
FDSLWDOL]DFLyQ HQ $FFLRQHV 3RSXODUHV GH GyODUHV DPHULFDQRV TXH VHUYLUiQ FRPR JDUDQWtD SDUD
REWHQHU FUpGLWRV (O 0,5 SRU VX SDUWH FUHDUtD HO %DQFR GH 7UDEDMR SDUD LPSXOVDU D ORV SHTXHxRV
SURGXFWRUHV GH ODV FLXGDGHV HO %DQFR &DPSHVLQR ,QGtJHQD \ HO %DQFR GH 7UDEDMR \ &DPSHVLQR SDUD
RWRUJDU FUpGLWRV \ DVLVWHQFLD WpFQLFD D ORV WUDEDMDGRUHV GHO iUHD UXUDO (O 015 FUHDUtD XQ )RQGR GH
3URWHFFLyQ 6RFLDO FRQ UHFXUVRV GHO 'LUHFWRULR ÓQLFR GH )RQGRV PLHQWUDV TXH HO 1)5 XQ %DQFR GH
)RPHQWR DO 'HVDUUROOR 1DFLRQDO 7RGRV ORV SDUWLGRV SODQWHDQ EDMR GLVWLQWRV PDWLFHV XQ SDSHO GHO
(VWDGR SDUD IDFLOLWDU HO DFFHVR DO FUpGLWR \ H[FHSWR $'1 \ 0&& D WUDYpV GH HQWLGDGHV ILQDQFLHUDV GH
SULPHU SLVR
&RPSOHPHQWDULDPHQWH SDUD OD FUHDFLyQ GH XQ HQWRUQR TXH SHUPLWDQ D ODV XQLGDGHV HFRQyPLFDV

LQVHUWDUVH GHQWUR GH OD HVWUXFWXUD SURGXFWLYD QDFLRQDO \ YLDELOL]DU VX DFFHVR DO FUpGLWR $'1 \ HO 0,5

SODQWHDQ PHGLGDV QHROLEHUDOHV UDGLFDOHV SDUD IRUPDOL]DU DO VHFWRU DO HVWLOR GH +HUQDQGR GH 6RWR
EDVDGDV HQ OD WLWXODFLyQ GH VXV DFWLYRV FRPR WHUUHQRV FDVDV PDTXLQDULD \ HTXLSR FRPR IXHQWH
DOWHUQDWLYD SDUD PRYLOL]DU HO ILQDQFLDPLHQWR SDUD HO VHFWRU VHJ~Q $'1 VH WUDWD GH XQ FDSLWDO
SRWHQFLDO GH PLOORQHV GH GyODUHV \ VHJ~Q HO 0,5 GH PLOORQHV GH GyODUHV HO 015 QR HV
WDQ H[SOtFLWR HQ HVWH VHQWLGR VLQ HPEDUJR SODQWHD OD FDSWDFLyQ GHO DKRUUR GH ORV PLFURHPSUHVDULRV
FRQVLGHUiQGROR RWUD IXHQWH LPSRUWDQWH GH ILQDQFLDPLHQWR SDUD VXV DFWLYLGDGHV 2WUD PHGLGD HQ HVWH
VHQWLGR TXH VyOR HV SODQWHDGD SRU HO 015 HV OD GH UHEDMDU HO 5&,9$ DO SRU FLHQWR R HO GH
HOLPLQDU HO 5pJLPHQ 6LPSOLILFDGR
7DPELpQ HQ HO iPELWR HFRQyPLFR

/DV SURSXHVWDV RIUHFHQ XQ PD\RU DFFHVR D VHUYLFLRV GH DSR\R D OD SURGXFFLyQ
GH OD SROtWLFD VRFLDO RWUR HOHPHQWR FRP~Q D ODV RIHUWDV FRQVLVWH HQ DPSOLDU OD DFFLyQ HVWDWDO HQ OD
SURYLVLyQ GH VHUYLFLRV QR ILQDQFLHURV $'1 FHQWUD VX RIHUWD HQ OD PHMRUD GH OD JHVWLyQ HPSUHVDULDO OD
FDSDFLWDFLyQ ODERUDO \ WpFQLFD FRQ OD FUHDFLyQ GH FHQWURV GH LQIRUPDFLyQ \ GH QHJRFLRV WDPELpQ VH
SODQWHD HO DSR\R D OD SURGXFFLyQ GH ELHQHV LQWHQVLYRV HQ PDQR GH REUD D WUDYpV GH ODV FDGHQDV GH
VXEFRQWUDWDFLyQ FRPR WH[WLOHV FXHUR SURGXFWRV DJUtFRODV (O 0,5 SODQWHD OD FUHDFLyQ GHO 0LQLVWHULR
GH OD 3HTXHxD (PSUHVD \ OD $UWHVDQtD SDUD LQWHJUDU D ORV PLFURHPSUHVDULRV FRQ OD LQGXVWULD EiVLFD
TXH WDPELpQ SURSRQH GHVDUUROODU D WUDYpV GH PHFDQLVPRV GH VXEFRQWUDWDFLyQ DFFHVR D ODV FRPSUDV
HVWDWDOHV DFRSLR DOPDFHQDPLHQWR \ FRPHUFLDOL]DFLyQ (O 015 GHQWUR GHO PLVPR PDUFR SURSRQH
IRUWDOHFHU ODV RUJDQL]DFLRQHV GH SURGXFWRUHV SDUD ORJUDU HFRQRPtDV GH HVFDOD \ GHPRFUDWL]DU OD
LQIRUPDFLyQ VREUH PHUFDGRV SRWHQFLDOHV SRWHQFLDU ODV FDGHQDV SURGXFWLYDV \ VXV HVODERQDPLHQWRV
FUHDU HO 3URJUDPD GH 3URGXFFLyQ 6ROLGDULD FRQ OD SDUWLFLSDFLyQ GH 21*V \ XQ PD\RU DFFHVR D ODV
FRPSUDV HVWDWDOHV
(O 0&& SRVWXOD HO IRUWDOHFLPLHQWR GH ODV DVRFLDFLRQHV GH SURGXFWRUHV PHGLDQWH OD FUHDFLyQ GH

&RPLWpV GH &RPSHWLWLYLGDG VXEVHFWRULDOHV FRQ HO FRQFXUVR GHO (VWDGR FHQWURV GH LQYHVWLJDFLyQ
XQLYHUVLGDGHV SDUD HO IRPHQWR GH FDGHQDV GH YDORU \ WHMLGRV SURGXFWLYRV 3RU VX SDUWH 1)5
SURSRQH XQ PRGHOR LQWHJUDGR GH GHVDUUROOR ORFDO SURGXFWLYR PXQLFLSLR SURGXFWLYR \ FRPSHWLWLYR
VXVWHQWDGR HQ DVLVWHQFLD WpFQLFD \ FUpGLWRV GH IRPHQWR
&IU +HUQDQGR GH 6RWR (O 0LVWHULR GHO &DSLWDO 3RU TXp HO FDSLWDOLVPR WULXQID HQ 2FFLGHQWH \ IUDFDVD HQ HO UHVWR
GHO PXQGR (G /D 5D]yQ /D 3D] SS
26
&RPEDWLU OD /RV DOWRV QLYHOHV GH SREUH]D

H[FOXVLyQ VRFLDO \ OD SREUH]D FRQ HO PLVPR HQIRTXH GH SROtWLFDV
GHULYDGRV GH ODV QHFHVLGDGHV EiVLFDV LQVDWLVIHFKDV GH OD UHGXFFLyQ GHO HPSOHR ODV EDMDV
UHPXQHUDFLRQHV \ GH OD FUHFLHQWH GHVLJXDOGDG HQ OD GLVWULEXFLyQ GHO LQJUHVR QR SXHGHQ VROXFLRQDUVH
H[FOXVLYDPHQWH FRQ SROtWLFD VRFLDO PiV D~Q VL VH OD DSOLFD HQ HO PDUFR GHO PRGHOR QHROLEHUDO HQ HO TXH
VX DSOLFDFLyQ HVWi VXERUGLQDGD D ORV REMHWLYRV GH HVWDELOLGDG HFRQyPLFD FRQ ODV PHGLGDV SURSXHVWDV
VyOR VH EXVFD DPLQRUDU ODV FRQVHFXHQFLDV SHUYHUVDV GH OD DSOLFDFLyQ GH SROtWLFDV GH DMXVWH HVWUXFWXUDO
VREUH OD FDOLGDG GH YLGD GH OD SREODFLyQ \ VREUH ODV DFWLYLGDGHV HFRQyPLFDV GH DJHQWHV SURGXFWLYRV
FRQ XQD SUHFDULD GRWDFLyQ GH UHFXUVRV SURGXFWLYRV (O LPSDFWR GH OD SROtWLFD VRFLDO YLQFXODGD FRQ HO
DFFHVR D ELHQHV \ VHUYLFLRV HGXFDFLyQ VDOXG YLYLHQGD \ VDQHDPLHQWR EiVLFR VH HIHFWLYL]DUtD HQ HO
PHGLDQR \ ODUJR SOD]R VLHPSUH TXH HO UHGXFLGR DKRUUR QDFLRQDO GLVSRQLEOH SHUPLWD FRQWDU FRQ
UHFXUVRV VXILFLHQWHV SDUD OD SURYLVLyQ GH VHUYLFLRV FRQ OD FREHUWXUD \ FDOLGDG UHTXHULGRV
1R KD\ HVSDFLR SDUD HO RSWLPLVPR /DV SURSLDV SUR\HFFLRQHV GH OD (%53 LQGLFDQ TXH OD SREUH]D
UHEDMDUtD HQ SXQWRV HQ DxRV SHUR HO HO SRU FLHQWR GH ORV EROLYLDQRV FRQWLQXDUtD VLHQGR
SREUH (Q HO IRQGR PiV DOOi GH UHVROYHU DOJXQDV FDUHQFLDV GH ORV PiV QHFHVLWDGRV OD SRVLEOH
UHGXFFLyQ GH OD SREUH]D HQ %ROLYLD HVWi YLQFXODGD FRQ GRV GHVDItRV OD JHQHUDFLyQ GH ULTXH]D \
DFXPXODFLyQ HQ HO SDtV \ OD GLVWULEXFLyQ HTXLWDWLYD GHO LQJUHVR (V GHFLU FRQ GRV GLPHQVLRQHV TXH
KDFHQ DO ELHQHVWDU GH OD SREODFLyQ \ TXH VH KDQ YLVWR VHULDPHQWH DPHQD]DGDV FRQ OD DSOLFDFLyQ GHO
PRGHOR QHROLEHUDO
(Q HO FDVR GH ODV PHGLGDV GLULJLGDV D

/DV DFWLYLGDGHV HFRQyPLFDV GH SHTXHxD HVFDOD \ OD JHQHUDFLyQ GH LQJUHVRV
IDFLOLWDU HO DFFHVR DO FUpGLWR QR VH FRQVLGHUD HO FDUiFWHU QHROLEHUDO GH ODV UHIRUPDV GHO VLVWHPD
ILQDQFLHUR \ ORV DOWRV FRVWRV GHO GLQHUR HQ SDUWLFXODU HQ ODV HQWLGDGHV GH VHJXQGR SLVR (Q JHQHUDO DO
QR FDPELDUVH HO VHQWLGR DO PRGHOR HQ FXDQWR D OD DSHUWXUD FRPHUFLDO \ DO HVWUDQJXODPLHQWR ILQDQFLHUR
QR VHUi SRVLEOH FDPELDU OD WHQGHQFLD DO GHELOLWDPLHQWR GHO VLVWHPD SURGXFWLYR OR TXH LQFLGH HQ XQD
PD\RU H[FOXVLyQ VRFLDO \ SREUH]D GH PiV GHO SRU FLHQWR GH ORV SURGXFWRUHV HQ HO SDtV
7DPELpQ OD PHGLGD GH WLWXODUL]DU ORV DFWLYRV GH ORV SREUHV SDUD VHU XWLOL]DGRV FRPR JDUDQWtD GH
LQYHUVLyQ HV XQD PHGLGD DEXVLYD SDUD HPSREUHFHU PiV D ODV PD\RUtDV 'HQWUR GH OD OyJLFD GH OD
DFXPXODFLyQ VRQ ELHQHV GHO IRQGR GH FRQVXPR GH ORV WUDEDMDGRUHV TXH VH EXVFD LQWHJUDU FRPR SDUWH
GHO IRQGR GH DFXPXODFLyQ D IDYRU GH ORV LQWHUPHGLDULRV ILQDQFLHURV /D PRUD EDQFDULD TXH HQIUHQWDQ
ORV SHTXHxRV SUHVWDWDULRV \ OD HOHYDGD FDUWHUD HQ HMHFXFLyQ HQ ORV ~OWLPRV DxRV HV XQR GH ORV PHMRUHV
HMHPSORV GH ORV ULHVJRV GH SpUGLGD SDWULPRQLDO TXH DFDUUHD HO DFWXDO VLVWHPD ILQDQFLHUR
(Q GHILQLWLYD OD RIHUWD GH FUHDFLyQ GH EDQFRV \ HQWLGDGHV HVWDWDOHV GH IRPHQWR GHEH VHU WRPDGD FRQ
UHFDXGR D OD OX] GH SODQWHDPLHQWRV FRPR ORV GHO 0,5 \ $'1 HQWUH RWUDV WLHQGDV SROtWLFDV TXH
EXVFDQ H[WUDHU ORV UHFXUVRV GH ORV QHFHVLWDGRV SDUD PRYLOL]DU ORV UHFXUVRV GH FUpGLWR (V GHFLU GH ODV
PHGLGDV TXH UHYHODQ ODV UHDOHV LQWHQFLRQHV GH HVWRV SDUWLGRV SROtWLFRV
3RU RWUD SDUWH ODV PHGLGDV UHIHULGDV DO DFFHVR GH VHUYLFLRV QR ILQDQFLHURV SDUD KDFHU PiV SURGXFWLYDV
HVWDV LQLFLDWLYDV WLHQHQ HO GHIHFWR GH FRQVLGHUDUODV FXDOLWDWLYDPHQWH FRPR HPSUHVDV TXH DFWXDUtDQ EDMR
OD OyJLFD GH OD DFXPXODFLyQ FXDQGR HQ UHDOLGDG WLHQHQ XQD OyJLFD GH VXEVLVWHQFLD OR TXH OLPLWD VX
GHVDUUROOR (Q HVWH VHQWLGR ODV SURSXHVWDV VH GLULJHQ EiVLFDPHQWH D ORV HVWUDWRV FRQ FLHUWD FDSDFLGDG
27
GH UHSURGXFFLyQ DPSOLDGD GH VXV DFWLYLGDGHV H[FOX\HQGR D OD PD\RUtD GH ORV SHTXHxRV SURGXFWRUHV
(Q ORV KHFKRV GHVGH WRGDV ODV SROtWLFDV GH IRPHQWR D ORV SHTXHxRV SURGXFWRUHV QR KDQ WHQLGR
OD FREHUWXUD QL OD LQWHJUDOLGDG QHFHVDULDV SDUD PHMRUDU VX SURGXFWLYLGDG VH KDQ TXHGDGR FRPR OHWUD
JULV GH ODV HVWUDWHJLDV \ SODQHV GH GHVDUUROOR QDFLRQDO
/D
/D SREUH]D TXH VH RULJLQD HQ HO iPELWR GH OD SURGXFFLyQ \ GHO HPSOHR QR VH UHVXHOYH FRQ SROtWLFDV VRFLDOHV
LQIRUPDFLyQ TXH PDQHMD HO JRELHUQR VREUH SREUH]D HV HQJDxRVD SRUTXH QR PLGHQ HVWD GLPHQVLyQ GHO
SUREOHPD 'H DFXHUGR D ORV GDWRV GHO ,QVWLWXWR 1DFLRQDO GH (VWDGtVWLFDV ,1( OD SREUH]D HQ %ROLYLD
PHGLGD SRU 1HFHVLGDGHV %iVLFDV ,QVDWLVIHFKDV 1%, EDMR GHO SRU FLHQWR HQ DO SRU
FLHQWR HQ HO (VWH tQGLFH WRPD HQ FXHQWD HO DFFHVR D OD VDOXG D OD HGXFDFLyQ \ OD YLYLHQGD \ QR DVt
ORV LQJUHVRV ODERUDOHV SRU WDQWR QR UHIOHMD ODV FRQGLFLRQHV GH H[SORWDFLyQ \ PLVHULD TXH YLYHQ JUDQ
SDUWH GH ORV EROLYLDQRV (O ,QIRUPH GH 'HVDUUROOR +XPDQR HODERUDGR SRU HO 3URJUDPD GH
1DFLRQHV 8QLGDV SDUD HO 'HVDUUROOR 318' PLGH OD SREUH]D FRQ UHODFLyQ D ORV LQJUHVRV HFRQyPLFRV
GH FDGD KDELWDQWH PRVWUDQGR TXH HO SRU FLHQWR GH ORV EROLYLDQRV QR WLHQHQ LQJUHVRV VXILFLHQWHV
SDUD VDWLVIDFHU VXV QHFHVLGDGHV EiVLFDV SRU WDQWR VRQ FDOLILFDGRV FRPR SREUHV \ XQ SRU FLHQWR VRQ
FRQVLGHUDGRV LQGLJHQWHV SRUTXH QL VLTXLHUD DOFDQ]DQ D FXEULU VXV QHFHVLGDGHV DOLPHQWDULDV
$ SHVDU GH HVWDV WHQGHQFLDV ODV SRVLELOLGDGHV GH VXSHUDFLyQ GH OD SREUH]D \ OD H[FOXVLyQ VH GHMDQ D ORV
PDJURV UHVXOWDGRV GH SROtWLFDV VRFLDOHV GHVFRQRFLHQGR ORV IDFWRUHV GH H[FOXVLyQ VRFLDO TXH VH
RULJLQDQ HQ HO PHUFDGR \ HQ HO YDFtR (VWDWDO SDUD YHODU SRU OD LQVWDODFLyQ GH XQ PRGHOR GH GHVDUUROOR
FHQWUDGR HQ HO ELHQHVWDU GH OD JHQWH
0LHQWUDV OD H[FOXVLyQ HFRQyPLFD VRFLDO SROtWLFD HYLGHQFLy ORV GHIHFWRV GHO QHROLEHUDOLVPR ORV
SDUWLGRV SROtWLFRV KDQ HODERUDGR XQD VHULH GH SURSXHVWDV TXH QR SHUPLWLUiQ PRGLILFDU
VXVWDQFLDOPHQWH ODV FRQVHFXHQFLDV SHUYHUVDV GHO PRGHOR (O PRGHOR GH OLEUH PHUFDGR QR KD VLGR
LPSODQWDGR FRPR SURSXHVWD GH GHVDUUROOR HFRQyPLFR HV PiV ELHQ XQD HPHUJHQFLD SDUD VDOLU GH OD
FULVLV GH OD GHXGD H[WHUQD TXH KD OOHYDGR DGHODQWH SROtWLFDV RULHQWDGDV DO DOHMDPLHQWR GHO (VWDGR GH OD
HFRQRPtD VX DFKLFDPLHQWR \ OD DSHUWXUD FRPHUFLDO 6LQ VRQURMDUVH HVWRV SDUWLGRV SROtWLFRV SUHWHQGHQ
KDFHU GH HVWH HVTXHPD GH OLEUH PHUFDGR XQD SDQDFHD SDUD HO GHVDUUROOR HQ XQ SHUtRGR GH JRELHUQR OR
TXH QR VH ORJUy HQ ORV ~OWLPRV DxRV
28
6(*81'$ 3$57(
0,5$'$6 ,1&21&/86$6 (/ 3$Ì6 ,0$*,1$'2
/$6 35238(67$6 '(/ 0,3 0$6 36 < /\-
29
$ 25,(17$&,21(6 *(1(5$/(6
/D OHFWXUD GH ORV SURJUDPDV GH ORV SDUWLGRV SROtWLFRV ´SHTXHxRV DVLVWpPLFRV R DOWHUQDWLYRVµ HV PX\
GLItFLO QRPEUDUORV SRU VX GLYHUVLGDG LQWHUQD KD SUHVHQWDGR DOJXQDV GLILFXOWDGHV TXH QRV KDQ OOHYDGR D
SODQWHDUQRV DOJXQDV UHIOH[LRQHV SUHYLDV
(Q SULPHUD LQVWDQFLD ORV GRFXPHQWRV SUHVHQWDGRV SRU HO 0,3 \ 0$6 QR VRQ SURSLDPHQWH XQD
SURSXHVWD HOHFWRUDO HQWHQGLGD FRPR OD EDVH SDUD OD IRUPXODFLyQ GH XQ SURJUDPD GH JRELHUQR 6H WUDWD
PiV ELHQ GH GRFXPHQWRV GHFODUDWLYRV FX\R FDUiFWHU HV PiV FHUFDQR D OD FRQVWUXFFLyQ GLVFXUVLYD GH
XQD LGHQWLGDG SROtWLFD (Q ORV GRFXPHQWRV VH GHQRWD XQ pQIDVLV HQ GRV HMHV L VH EXVFD OD GHILQLFLyQ GH
TXLHQHV VRPRV HQ OD KLVWRULD GH %ROLYLD HQ HO HVFHQDULR SROtWLFR HQ OD GLYHUVLGDG GH SDUWLGRV \ LL VH
H[SRQH OD HVWUDWHJLD GH FDPELR TXH HVWi HQPDUFDGD HQ OD SURIXQGD FUtWLFD DO PRGHOR FXOWXUDO
HFRQyPLFR SROtWLFR \ VRFLDO YLJHQWH $Vt ODV SURSXHVWDV SDUHFHQ VXUJLU QR GH XQD LGHD FODUD \ DFDEDGD
GH OR TXH VH EXVFD KDFHU VLQR PiV ELHQ GH VX FRQWUDULR OR TXH QR VH TXLHUH KDFHU 3RU HOOR ODV
SURSXHVWDV SXHGHQ VHU HQ DOJXQRV PRPHQWRV LQFRKHUHQWHV GHVRUGHQDV \ TXH DSHODQ D XQD
UDFLRQDOLGDG GLVWLQWD PiV HPRWLYD YDORUDWLYD PRUDO GH OD XVDGD HQ ODV SURSXHVWDV GH ORV SDUWLGRV
WUDGLFLRQDOHV TXH DSHODQ PiV D DUJXPHQWRV UDFLRQDOHV 3RU HOOR FRQVLGHUDPRV TXH HVWDV SURSXHVWDV
VRQ GLItFLOHV GH HQFXDGUDU HQ ORV PDUFRV GH XQ GRFXPHQWR SURJUDPiWLFR WUDGLFLRQDO \ VX PpULWR VH
HQFXHQWUD PiV ELHQ HQ OD DUWLFXODFLyQ GHO GLVFXUVR GH FLHUWRV PRYLPLHQWRV VRFLDOHV \ SRU WDQWR VX
FRKHUHQFLD LQWHUQD \ IDFWLELOLGDG QR VRQ XQD YDULDEOH LPSRUWDQWH
(Q OR TXH UHVSHFWD D ODV SURSXHVWDV GHO 36 \ /\- VL ELHQ SUHVHQWDQ GRFXPHQWRV PiV DFDEDGRV \ FRQ
XQD SURSXHVWD TXH DEDUFD XQD VHULH GH WHPDV PiV DPSOLRV VX FRKHUHQFLD LQWHUQD QR HVWi WDPSRFR
UHVXHOWD (Q SULPHU OXJDU VL ELHQ HVWRV SDUWLGRV FRPSDUWHQ FRQ HO 0,3 \ HO 0$6 ODV FUtWLFDV SURIXQGDV
DO PRGHOR VX LPDJLQDULR GH FDPELR HVWi PiV OLPLWDGR 6H WUDWD GH HQFRQWUDU DOJXQDV UHVSXHVWDV SHUR
GHQWUR GH OD PLVPD OyJLFD GH ORV SDUWLGRV PiV JUDQGHV \ SRU HOOR H[WUDxD OD GHVSURSRUFLyQ GH XQD
GHVPHGLGD FUtWLFD DO PRGHOR TXH QR FRUUHVSRQGH FRQ XQD SURSXHVWD UDGLFDOPHQWH GLVWLQWD (Q ORV
GRFXPHQWRV HQFRQWUDPRV RIHUWDV HQ ORV iPELWRV HFRQyPLFRV SROtWLFRV \ VRFLDOHV TXH HQ DOJXQRV
PRPHQWRV VH DFHUFDQ PiV D ORV SDUWLGRV WUDGLFLRQDOHV TXH D ORV QXHYRV \ VX KRUL]RQWH GH
WUDQVIRUPDFLyQ HV PX\ OLPLWDGR
&RQFHSFLRQHV VREUH HO (VWDGR \ ORV PRGHORV GH GHVDUUROOR
/RV SDUWLGRV SROtWLFRV DQDOL]DGRV SDUHFHQ WHQHU HQ HVWH WHPD XQD JUDQ GLYHUVLGDG GH SURSXHVWDV SHUR
TXH SRGUtDQ UHVSRQGHU D GRV WHQGHQFLDV OD SULPHUD SUHVHQWH HQ HO 0$6 \ HO 0,3 GH LQFOLQDFLyQ KDFLD
HO UHWRUQR GH XQ (VWDGR SODQLILFDGRU \ EHQHIDFWRU (O VHJXQGR JUXSR UHSUHVHQWDGR SRU /\- \ HO 36
KDFH VXV SODQWHDPLHQWRV PiV ELHQ HQ HO PDUFR GH XQ PRGHOR GH HFRQRPtD VRFLDO GH PHUFDGR
(O 0$6 SURSRQH OD ´QDFLRQDOL]DFLyQ GHO *RELHUQRµ TXH LPSOLFD OD HMHFXFLyQ GH XQ SURJUDPD GH

GHVDUUROOR (VWDGR SODQLILFDGRU TXH EHQHILFLH D WRGRV ORV EROLYLDQRV (O (VWDGR HQ HVWD SURSXHVWD
GHEH UHWRPDU VX IXQFLyQ GH SURPRWRU GHO GHVDUUROOR XWLOL]DQGR OD SODQLILFDFLyQ SDUWLFLSDWLYD \
SURPRYLHQGR XQD HFRQRPtD VROLGDULD 6LQ HPEDUJR VHUi OD $VDPEOHD 3RSXODU &RQVWLWX\HQWH TXLHQ
GHILQD HO SHUILO GHO QXHYR (VWDGR DVt FRPR HO PRGHOR HFRQyPLFR \ HO WLSR GH JRELHUQR DGHFXDGR D XQD
QXHYD FRQFHSFLyQ GH QDFLyQ
(O 0,3 SRU VX SDUWH SODQWHD HO FDPELR GH OD PDWUL] (VWDWDO HQ WpUPLQRV GH XQD UHYROXFLyQ FXOWXUDO 6H
WUDWD VHJ~Q HVWD SURSXHVWD GH XQ FDPELR ´HYROXWLYRµ TXH SHUPLWD OD FRQYLYHQFLD GH OD %ROLYLD XUEDQD
30
\ UXUDO HQ HO PDUFR GH OD HTXLGDG HFRQyPLFD \ OD QR GLVFULPLQDFLyQ pWQLFD (Q OD DFWXDOLGDG HO UDVJR
FHQWUDO GHO (VWDGR EROLYLDQR HV VX UDFLVPR HVWUXFWXUDO \ HO XVR GH OD GLVFULPLQDFLyQ SDUD PDQWHQHU D ODV
HOLWHV HQ HO SRGHU \ PDUJLQDU DO FRQMXQWR GH OD SREODFLyQ GH ORV UHFXUVRV GHO GHVDUUROOR /D SURSXHVWD
SODQWHD TXH %ROLYLD GHEH GHMDU GH YHUVH FRPR XQ (VWDGR KRPRJpQHR \ SDVDU D LQWHJUDU HQ VX SURSLD
FRQFHSFLyQ OD GLYHUVLGDG GH QDFLRQHV RULJLQDULDV ORJUDQGR DVt UHYHUWLU ODV HVWUDWHJLDV GH H[FOXVLyQ
FXOWXUDO TXH VRQ HO HMH GH VX FULVLV DFWXDO
/\- DSXHVWD KDFLD XQ UHWRUQR GHO SURWDJRQLVPR GHO (VWDGR SODQLILFDGRU H LQWHUYHQWRU SHUR FRQ
FDUDFWHUtVWLFDV DOJR FRQWUDGLFWRULDV 6X SURSXHVWD GHQRPLQDGD (VWDGR VRFLDO VH EDVD HQ OD LQWHUYHQFLyQ
HVWDWDO SDUD LQ\HFWDU UHFXUVRV HQ OD HFRQRPtD HQ IXQFLyQ GH FUHDU HVWDELOLGDG FUHFLPLHQWR \ JHQHUDU
QXHYDV IXHQWHV GH HPSOHR (VWD SULPHUD SURSXHVWD VH WRUQD PiV FRPSOHMD FXDQGR QRV KDEOD GH TXH OD
PD\RU SDUWLFLSDFLyQ GHO (VWDGR HQ OD HFRQRPtD GHEH L SURSLFLDU OD OLEUH HPSUHVD SHUR FRQ
VROLGDULGDG KDFLD OD VRFLHGDG LL SURSLFLDU OD SURSLHGDG SULYDGD SHUR FRQ LJXDOGDG GH RSRUWXQLGDGHV \
LLL SURPRYHU OD FRPSHWHQFLD \ OD FDOLGDG SHUR YHODQGR SRU ORV TXH PHQRV RSRUWXQLGDGHV WLHQHQ $Vt
HO URO FHQWUDO GHO (VWDGR VHUi ´LQFHQWLYDU HO LQWHUpV VRFLDO HQWUH SURGXFWRUHV \ FRQVXPLGRUHVµ
0X\ FHUFDQD D HVWD SURSXHVWD OD GHO 36 SODQWHD OD QHFHVLGDG GH XQ (VWDGR QRUPDWLYR \ UHJXODGRU
YLJLODQWH GH OD FRPSHWHQFLD GH ORV PHUFDGRV 6H WUDWDUtD HQ WpUPLQRV GH OD SURSXHVWD GH UHSRQHU ODV
IXQFLRQHV \ ORV PHGLRV SDUD TXH HO (VWDGR UHFXSHUH VX URO GH SURPRWRU GHO GHVDUUROOR SHUR VLQ
DEDQGRQDU SRU FRPSOHWR ORV SRVWXODGRV GHO OLEUH PHUFDGR (O PRGHOR GH GHVDUUROOR HVWDUtD EDVDGR HQ
PHMRUDU HO UHQGLPLHQWR SURGXFWLYR \ JHQHUDU WUDEDMR SDUD DXPHQWDU HO LQJUHVR GH ODV IDPLOLDV \
GLVPLQXLU OD SREUH]D DVt VH WUDWDUtD GH XQD FRQYLYHQFLD HQWUH XQ (VWDGR EHQHIDFWRU FX\D EDVH HV OD
VROLGDULGDG \ OD HFRQRPtD GH OLEUH PHUFDGR FX\R PRWRU HV OD FRPSHWHQFLD
0RGHOR HFRQyPLFR
(O FRQMXQWR GH SURSXHVWDV SDUHFH FHQWUDU VX DWHQFLyQ HQ FXHVWLRQDU FXiQWR PHUFDGR OLEUH HV GHVHDEOH
SDUD XQ ySWLPR \ HTXLWDWLYR GHVDUUROOR HFRQyPLFR DVt FRPR GLVFXWLU OD SRVLEOH SDUWLFLSDFLyQ GHO
(VWDGR HQ OD UHDFWLYDFLyQ HFRQyPLFD
(O 0$6 SODQWHD XQ QXHYR PRGHOR HFRQyPLFR HQ HO TXH ORV WUDEDMDGRUHV WHQJDQ SDUWLFLSDFLyQ \
GHFLVLyQ HQ OD DGPLQLVWUDFLyQ \ HQ ODV JDQDQFLDV GH ODV HPSUHVDV VHDQ pVWDV SXEOLFDV R SULYDGDV 6H
EXVFD DQWH WRGR TXH HO (VWDGR DVHJXUH OD HVWDELOLGDG HQ HO HPSOHR FRPSURPHWLHQGR XQ DXPHQWR
JHQHUDO GH VXHOGRV (O ILQDQFLDPLHQWR SDUD HO GHVDUUROOR SRGUtD SURYHQLU DXQTXH QR HVWD FODUDPHQWH
H[SUHVDGR GH OD UHFXSHUDFLyQ GH ODV HPSUHVDV GHO (VWDGR EXVFDQGR VX GHVDUUROOR D WUDYpV GH XQ
PRGHOR SDUWLFLSDWLYR TXH SHUPLWD DSURYHFKDU ORV EHQHILFLRV GHO JDV D WRGRV ORV EROLYLDQRV (Q VHJXQGD
LQVWDQFLD VH EXVFDUtD OD UHFXSHUDFLyQ GH ORV ELHQHV GHO (VWDGR DSURSLDGRV LQGHELGDPHQWH FRUUXSFLyQ
3RU ~OWLPR HO PRGHOR GH GHVDUUROOR HFRQyPLFR EXVFDUtD LPSXOVDU XQ SURFHVR GH LQGXVWULDOL]DFLyQ
GLIHUHQWH GRQGH ORV SHTXHxRV SURGXFWRUHV GHO FDPSR \ ODV FLXGDGHV \ VXV IRUPDV GH RUJDQL]DFLyQ
QDWXUDO VHDQ ORV SULQFLSDOHV SURWDJRQLVWDV 'HQWUR GH HVWRV SODQWHDPLHQWRV WDPELpQ VH FRQVLGHUD OD
SRVWHUJDFLyQ GHO SDJR GH OD GHXGD H[WHUQD KDVWD DFRUGDU QXHYRV FRQYHQLRV FRQ ORV DFUHHGRUHV
3DUD HO 0,3 OD FULVLV HFRQyPLFD PX\ SRFR DERUGDGD HV WDQ VyOR XQ UHIOHMR GH XQD FULVLV PiV
SURIXQGD SODQWHDGD FRPR OD H[LVWHQFLD \ OD WHQVLyQ HQWUH GRV %ROLYLDV XQD PHWURSROLWDQD RWUD UXUDO
XQD LQYDVRUD GH OD RWUD $Vt HO PRGHOR HFRQyPLFR VXVWHQWDGR HQ OD DSURSLDFLyQ GH OD FLXGDG GH OD
31
SURGXFFLyQ \ DFXPXODFLyQ GHO FDPSR GHEH FDPELDU 'H HVWD PDQHUD OD SURSXHVWD EDVD VX SUR\HFWR GH
GHVDUUROOR HQ OD VXSHUDFLyQ GH OD FRQWUDGLFFLyQ HFRQyPLFD \ FXOWXUDO HQWUH HO FDPSR \ OD FLXGDG
3RU VX SDUWH /\- FRQItD QXHYDPHQWH HQ HO (VWDGR SDUD LPSXOVDU HO GHVDUUROOR HFRQyPLFR \ VDOLU GH OD
DFWXDO FULVLV 'HVSXpV GH FRQVWDWDU OD LPSRVLELOLGDG GHO DFWRU SULYDGR HQ SURWDJRQL]DU HO GHVDUUROOR OD
SURSXHVWD VH EDVD HQ HO DSR\R TXH HO (VWDGR SXHGD EULQGDU D ORV VHFWRUHV SURGXFWLYRV VREUH WRGR
DTXHOORV LQWHQVLYRV HQ PDQR GH REUD (VWH DSR\R H LQWHUYHQFLyQ DFWLYD SRU SDUWH GHO (VWDGR JHQHUDUtD
FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR FRQ OR FXDO VH SURGXFLUtD H[FHGHQWHV TXH SHUPLWLUtDQ UHGXFLU OD SREUH]D 3DUD
ILQDQFLDU DO (VWDGR OD SURSXHVWD SODQWHD UHIRUPDV WULEXWDULDV GLULJLGDV D LQFUHPHQWDU OD UHFDXGDFLyQ
DXPHQWR GH LPSXHVWRV D ORV VHJPHQWRV PiV IDYRUHFLGRV UHYHUWLU ODV HPSUHVDV FDSLWDOL]DGDV SDUD TXH
VX DSRUWH DO (VWDGR VHD PD\RU OXFKDU FRQWUD OD FRUUXSFLyQ SDUD UHFXSHUDU HO GHVYtR GH IRQGRV \ DFXGLU
D ORV UHFXUVRV GHO ILQDQFLDPLHQWR H[WHUQR SUpVWDPR \ FRQGRQDFLyQ
3DUD HO 36 HO SUREOHPD GHO PRGHOR HFRQyPLFR HV OD SpUGLGD GH HILFLHQFLD GH ODV LQYHUVLRQHV DVRFLDGDV
DO PDO GHVHPSHxR GH ORV IDFWRUHV SULPDULRV GH SURGXFFLyQ WUDEDMR WLHUUD RUJDQL]DFLyQ VRFLDO \ IDOWD
GH SURJUHVR WHFQROyJLFR 6X PRGHOR HFRQyPLFR EXVFDUtD FRQ OD LQWHUYHQFLyQ GHO (VWDGR PHMRUDU ORV
UHQGLPLHQWRV GH HVWDV YDULDEOHV DVt FRPR DVHJXUDU XQ DGHFXDGR IXQFLRQDPLHQWR GH ORV PHUFDGRV GH
WUDEDMR WLHUUDV ILQDQFLHUR \ GH ELHQHV \ VHUYLFLRV ILQDOHV (O ILQDQFLDPLHQWR SDUD HO GHVDUUROOR HVWDUtD
FHQWUDGR HQ OD FRRSHUDFLyQ LQWHUQDFLRQDO HQ HVSHFLDO HO SURJUDPD GH DOLYLR GH GHXGD +,3& SRU VXV
VLJODV HQ LQJOpV HO LQJUHVR GH ODV HPSUHVDV FDSLWDOL]DGDV DGHPiV GH XQD SROtWLFD HFRQyPLFD DFWLYD TXH
SURPXHYD OD LQYHUVLyQ LQWHUQD \ H[WHUQD
6LVWHPD SROtWLFR
L 6REUH OD FULVLV GHO VLVWHPD SROtWLFR
7RGRV ORV SDUWLGRV SODQWHDQ TXH SDUWH FHQWUDO GH OD GLVFXVLyQ GHO PRGHOR GHPRFUiWLFR DFWXDO HV OD
FULVLV GHO VLVWHPD SROtWLFR JHQHUDGD SRU OD H[FOXVLyQ \ SRFD UHSUHVHQWDWLYLGDG GH YDULRV VHFWRUHV
VRFLDOHV $OJXQRV VH LQFOLQDQ SRU XQ FDPELR PiV UDGLFDO $VDPEOHD &RQVWLWX\HQWH QXHYD
&RQVWLWXFLyQ \ RWURV PiV ELHQ FRQVLGHUDQ FDPELRV TXH PHMRUHQ HO DFWXDO PRGHOR
(O 0$6 SODQWHD TXH HO (VWDGR VH KDOOD ´FDUFRPLGR SRU OD FRUUXSFLyQµ \ VX RUJDQL]DFLyQ SROtWLFD VH
EDVD HQ HO PDQWHQLPLHQWR GH ORV SULYLOHJLRV GH ORV JUXSRV GH SRGHU TXH XVDQ OD HVWUXFWXUD HVWDWDO SDUD
VX HQULTXHFLPLHQWR (O 0$6 SODQWHD FRPR HMH GH VX SURSXHVWD XQD $VDPEOHD 3RSXODU &RQVWLWX\HQWH
TXH SHUPLWD DO SXHEOR GHILQLU HO WLSR GH GHPRFUDFLD TXH VH YD D FRQVWUXLU \ ODV IRUPDV GH SDUWLFLSDFLyQ
GH ODV GLYHUVDV QDFLRQHV FRQWHQLGDV HQ HO (VWDGR EROLYLDQR
(O 0,3 EDVD VX DQiOLVLV HQ OD GXDOLGDG GHO (VWDGRQDFLyQ $Vt HO VLVWHPD SROtWLFR HVWDUtD
PRQRSROL]DGR VyOR SRU OD HOLWH GRPLQDQWH HQ %ROLYLD TXH VH RUJDQL]D OLEUHPHQWH \ FX\D GLYLVLyQ HQ
SDUWLGRV SDUD ODV HOHFFLRQHV HV DFFLGHQWDO SXHVWR TXH VX SURSXHVWD HV XQLWDULD SXHV VH EDVD HQ
LQWHUHVHV FRPXQHV $Vt VyOR XQD WUDQVIRUPDFLyQ UDGLFDO SRGUtD UHYHUWLU OD FULVLV SROtWLFD TXH HV HO
UHIOHMR GH VXV SURSLDV FRQWUDGLFFLRQHV
/\- SODQWHD FRPR QHFHVLGDG OD FRQYRFDWRULD D XQD $VDPEOHD 1DFLRQDO &RQVWLWX\HQWH SDUD URPSHU
FRQ HO FDUiFWHU EXURFUiWLFRFHQWUDOLVWD \ HO FDUiFWHU OLEHUDO \ SULYDWLVWD GHO JRELHUQR (VWD QXHYD
FRQVWLWXFLyQ GHEH H[SUHVDU OD DUWLFXODFLyQ UHDO HQWUH HO (VWDGR \ OD VRFLHGDG FLYLO UHIOHMDQGR OD XQLGDG
32
GH ORV VXMHWRV pWQLFRV UHJLRQDOHV \ GH ODV FODVHV VXEDOWHUQDV HQ ORV QLYHOHV GH GHFLVLyQ GHO (VWDGR 6H
WUDWDUtD HQ RWURV WpUPLQRV GH XQ SHUIHFFLRQDPLHQWR GHO VLVWHPD D WUDYpV GHO FDPELR GH OD &DUWD
0DJQD
(O 36 SURPXHYH WDPELpQ XQD QXHYD &DUWD 0DJQD TXH UHGLW~H HO FRQWUDWR VRFLDO GH WRGRV ORV
FLXGDGDQRV \ GH VX JRELHUQR (VWD FDUWD DERUGDUi ORV QLYHOHV GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV ORV GHUHFKRV
FtYLFRV R FLXGDGDQRV \ ORV GHUHFKRV VRFLDOHV /D EDVH GH HVWD FDUWD HVWi HQ HO FRQVHQVR TXH LPSOLFD HO
IXQFLRQDPLHQWR HIHFWLYR GH OD GHPRFUDFLD FRPR SRGHU GHO SXHEOR \ QR VyOR FRPR IRUPD GH
JRELHUQR
LL 6REUH OD SDUWLFLSDFLyQ FLXGDGDQD
3DUWH GH OD FULVLV GHO VLVWHPD SROtWLFR HV OD OLPLWDGD SDUWLFLSDFLyQ GH ORV FLXGDGDQRV QR VyOR HQ ORV
SURFHVRV GH HOHFFLyQ VLQR DQWH WRGR HQ OD GHILQLFLyQ GH SROtWLFD S~EOLFDV \ HQ HO FRQWURO GH VX
HMHFXFLyQ
(O 0$6 SODQWHD GHIHQGHU ODV OLEHUWDGHV GHPRFUiWLFDV ORV GHUHFKRV VRFLDOHV \ ODV RUJDQL]DFLRQHV
VLQGLFDOHV GHO PRYLPLHQWR REUHUR SRSXODU EROLYLDQR FRPR IRUPD GH LQWHUPHGLDFLyQ HQWUH HO (VWDGR \
OD VRFLHGDG FLYLO 3ODQWHD DGHPiV TXH WRGDV ODV LQVWDQFLDV GHO (VWDGR GHEHQ HVWDU VRPHWLGDV DO FRQWURO
GLUHFWR \ D OD YLJLODQFLD FRQWLQXD GHO SXHEOR VLQ HVSHFLILFDU ORV LQVWUXPHQWRV LQVWLWXFLRQDOHV SDUD HVD
WDUHD
3DUD HO 0,3 OD SDUWLFLSDFLyQ FLXGDGDQD HQ HO VLVWHPD SROtWLFR WLHQH GRV SULQFLSDOHV LPSHGLPHQWRV HO
WHPRU D RUJDQL]DUVH SRU SDUWH GHO SXHEOR \ XQD ´FXOWXUD GHO VLOHQFLRµ KHUHQFLD GHO VRPHWLPLHQWR GH
YDULRV VLJORV /D SURSXHVWD FRQFUHWD SDUD UHYHUWLU HVWD FRQVWDWDFLyQ HV FRQVWLWXLU XQD GHPRFUDFLD
SDUWLFLSDWLYD TXH WHUPLQH FRQ OD GLVFULPLQDFLyQ SROtWLFD \ FXOWXUDO
3DUD /\- HO SUREOHPD FHQWUDO GH OD SDUWLFLSDFLyQ FLXGDGDQD JLUD HQ WRUQR D ODV OLPLWDFLRQHV GH OD DFWXDO
GHPRFUDFLD $Vt HO SUREOHPD GHEH VHU SODQWHDGR HQ HO PDUFR GH OD WUDQVLFLyQ GH XQD GHPRFUDFLD
UHSUHVHQWDWLYD KDFLD XQD GHPRFUDFLD SDUWLFLSDWLYD TXH SHUPLWD GHUURWDU ODV ROLJDUTXtDV UHYDORUL]DU DO
LQGLYLGXR VREHUDQR DPSOLDU OD GHPRFUDFLD GH OD HVIHUD SROtWLFD D OD VRFLDO \ DPSOLDU OD SDUWLFLSDFLyQ
FLXGDGDQD PiV DOOi GHO YRWR FUHDQGR LQVWDQFLDV GH SDUWLFLSDFLyQ HQ ODV FXDOHV HO FLXGDGDQR SXHGD
HMHUFHU VX SRGHU
(Q OD SURSXHVWD GHO 36 VH SODQWHD OD FRQVXOWD SRSXODU FRPR PHFDQLVPR SDUD GLOXFLGDU ORV DVXQWRV
LPSRUWDQWHV TXH DWDxHQ D OD SREODFLyQ \ VX PRGR GH YLGD $Vt WDPELpQ OD EDVH GH OD SDUWLFLSDFLyQ GH OD
FLXGDGDQtD HVWDUi HQ HO &RQVHQVR 1DFLRQDO SURGXFWR GH XQD PLVPD FRQFHSFLyQ GHO GHVDUUROOR \ FyPR
DOFDQ]DUOR HQWUH OD VRFLHGDG FLYLO \ HO (VWDGR 3DUD SURPRYHU HVWH FRQVHQVR VH SURSRQH OD FUHDFLyQ GHO
0LQLVWHULR GHO 'LiORJR 1DFLRQDO
/RV SODQHV HOHFWRUDOHV GH HVWRV SDUWLGRV SODQWHDQ HO

¢8Q QXHYR (VWDGR R HO UHWRUQR DO (VWDGR SODQLILFDGRU"
UHWRUQR GHO (VWDGR FRPR DFWRU FHQWUDO HQ OD SODQLILFDFLyQ H LPSXOVR GHO GHVDUUROOR VLQ HPEDUJR ODV
SURSXHVWDV D~Q UHVXOWDQ FRQIXVDV \ HQ PXFKRV FDVRV LQFRKHUHQWHV 3RU XQD SDUWH DOJXQRV DxRUDQ XQ
(VWDGR EHQHIDFWRU TXH VH UHVSRQVDELOLFH GHO ELHQHVWDU FRP~Q D WUDYpV GH OD SODQLILFDFLyQ ORV RWURV
33
FRQ XQ GLVFXUVR SRFR FODUR SODQWHDQ XQ QXHYR (VWDGR IRUWDOHFLGR FRQYLYLHQGR FRQ OD HFRQRPtD GH
OLEUH PHUFDGR SHUR TXH UHJXOD \ FRUULJH OD LQLFLDWLYD SULYDGD UHFXSHUDQGR VX FDSDFLGDG DFWLYD HQ OD
HFRQRPtD 6L ELHQ HO FRQVHQVR JLUD HQ WRUQR D XQ URO HVWDWDO PiV DFWLYR VRQ DPSOLDV ODV GLYHUJHQFLDV HQ
OD IRUPD TXH pVWH DVXPLUtD
(Q HO FDVR
/DV SURSXHVWDV GH FDPELR VRQ PX\ DPELFLRVDV SHUR ORV FDPLQRV SDUD ORJUDUOR WRGDYtD QR VRQ FODURV
FRQFUHWR GHO 0,3 HO QLYHO GLVFXUVLYR GH OD SURSXHVWD QR SHUPLWH OHHU FODUDPHQWH OD IRUPD FRPR
SUHWHQGH UHDOL]DU OH FDPELR FXOWXUDO TXH VH SURSRQH VH WUDWD DQWH WRGR GH SUHVHQWDFLyQ GH XQ GLVFXUVR
SDUD OD FRQVWLWXFLyQ GH XQ VXMHWR SROtWLFR (Q HO 0$6 VL ELHQ VH SDUWH GH XQD SURSXHVWD IXQGDFLRQDO OD
$VDPEOHD 3RSXODU &RQVWLWX\HQWH FUHDUi XQD QXHYD QDFLyQ XQ QXHYR (VWDGR DO DYDQ]DU HQ OD
SURSXHVWD HVWD SULPHUD LGHD GH XQD QXHYD QDFLyQ VH GLOX\H GDQGR SDVR D PLUDGDV \ SURSXHVWDV
SDUFLDOHV TXH UHVSRQGHQ D GHPDQGDV FRQFUHWDV HQ HO PHUFR GHO PRGHOR GH (VWDGR \ HQ HO VLVWHPD
HFRQyPLFRV DFWXDOHV $Vt VL ELHQ OD LGHD GH URPSHU FRQ OR HVWDEOHFLGR SDUHFH VHU OD LGHD FHQWUDO GH OD
SURSXHVWD \ VX SULQFLSDO IRUWDOH]D SDUD DWUDHU HO YRWR GLVLGHQWH D OD KRUD GH ODV SURSXHVWDV OD
FRQWUDGLFFLyQ VH KDFH PiV REMHWLYD SXHVWR TXH LQFOXVR GHVGH ODV SURSXHVWDV HO KRUL]RQWH GH OD
$VDPEOHD &RQVWLWX\HQWH QR PRGLILFD ORV WpUPLQRV GH LQWHUFDPELR QL UHYLHUWH HO SRGHU HFRQyPLFR /DV
SURSXHVWDV GH FDPELR GH /\- \ HO 36 QR YDQ PiV DOOi GH SURSXHVWDV GH PD\RU UHJXODFLyQ GHO PHUFDGR
FRQ FRQWHQLGRV PiV VROLGDULRV \ UHVSRQVDEOHV GHO ELHQHVWDU FRP~Q SHUR HQ QLQJ~Q PRPHQWR VH
SODQWHDQ FXHVWLRQDPLHQWRV D OD SURSLHGDG OD LQYHUVLyQ H[WHUQD R HO VLVWHPD SROtWLFR FRPR ODV EDVHV GHO
RUGHQ DFWXDO
/RV FXHVWLRQDPLHQWRV DO PRGHOR HFRQyPLFR WLHQHQ VX PD\RU IXHU]D HQ HO GLVFXUVR FUtWLFR SHUR VH DGHOJD]DQ HQ ODV
&DGD XQR GH ORV SDUWLGRV UHFRJH DEXQGDQWH LQIRUPDFLyQ VREUH
SURSXHVWDV FRQFUHWDV GH XQ PRGHOR DOWHUQDWLYR
HO IUDFDVR GHO PRGHOR GH GHVDUUROOR FHQWUDGR HQ OD LQLFLDWLYD SULYDGD \ HO MXHJR OLEUH GH ORV PHUFDGRV
/D FRQVWUXFFLyQ GH ODV SURSXHVWDV UHVSRQGH D XQ PDUFDGR ´DQWL QHROLEHUDOLVPRµ VH WUDWD GH GHVFULELU
PX\ ELHQ OR TXH QR VH GHEH KDFHU R FRQWLQXDU KDFLHQGR DQWHV TXH SODQWHDUVH XQD DOWHUQDWLYD
FRQFUHWD /RV GLVFXUVRV HFRQyPLFRV VH HQFXHQWUDQ PX\ LQIOXLGRV SRU SULQFLSLRV pWLFRV R GH YDORU
PRUDO MXVWLFLD HTXLGDG VROLGDULGDG SHUR D OD KRUD GH ODV SURSXHVWDV ODV WHQVLRQHV YXHOYHQ D DSDUHFHU
FRPR XQD LQGHILQLFLyQ GHO UXPER GHO QXHYR PRGHOR HFRQyPLFR $OJXQRV DYDQFHV UHFRQRFHU OD
QHFHVLGDG GHO ELHQ FRP~Q SRU HQFLPD GHO LQGLYLGXDOLVPR EXVFDU IRUPDV VROLGDULDV GH SURGXFFLyQ \
FHQWUDU OD SUREOHPiWLFD HQ ODV IRUPDV GH GLVWULEXFLyQ GH ORV H[FHGHQWHV
7RGRV ORV SDUWLGRV FRLQFLGHQ HQ VHxDODU OD FULVLV GHO VLVWHPD SROtWLFR SRU VX H[FOXVLyQ \ SRFD FDSDFLGDG GH UHSUHVHQWDFLyQ
/DV GLIHUHQFLDV HVWiQ HQ TXp WLSR GH UHIRUPDV VH GHEH SODQWHDU SDUD UHYHUWLUOD 8Q JUXSR SODQWHD FRPR
~QLFD VDOLGD UHIXQGDU HO SDtV 0$6 0,3 \D VHD D WUDYpV GH $VDPEOHDV &RQVWLWX\HQWHV R UHYROXFLRQHV
FXOWXUDOHV TXH FDPELHQ FRPSOHWDPHQWH HO SDFWR VRFLDO HQWUH HO (VWDGR \ ORV FLXGDGDQRV (O RWUR JUXSR
/\- \ 36 SODQWHD GLVFXUVLYDPHQWH XQ FDPELR SHUR DO PRPHQWR GH SODQWHDU VX SURSXHVWD VH LQFOLQD
PiV SRU UHIRUPDV TXH PHMRUHQ OD FDOLGDG GHO VLVWHPD VLQ FDPELRV WDQ UDGLFDOHV FRPR ORV SULPHURV
7RGRV ORV SDUWLGRV FRLQFLGHQ HQ OD QHFHVLGDG GH XQD PD\RU SDUWLFLSDFLyQ FLXGDGDQD HQ ODV GHFLVLRQHV \ DFFLRQHV GHO
(VWDGR 3DUD HOOR VH SODQWHD GLYHUVDV PRGDOLGDGHV 3ULPHUR VL ELHQ QR VH HQFXHQWUD XQ
FXHVWLRQDPLHQWR GLUHFWR D OD GHPRFUDFLD FRPR IRUPD GH HOHFFLyQ GH ORV JREHUQDQWHV WRGR LQGLFD TXH
ODV SURSXHVWDV EXVFDQ PiV ELHQ DPSOLDU HO PDUFR LPSXHVWR SRU HO PRGHOR UHSUHVHQWDWLYR KDFLD XQR
PiV SDUWLFLSDWLYR $Vt VH WUDWD GH HQVD\DU DOJXQRV FDPLQRV TXH SHUPLWDQ PD\RU \ PHMRU FRQWURO GH ORV
FLXGDGDQRV VREUH HO (VWDGR
34
% 3$75Ð1 352'8&7,92 < (03/(2
7RGDV ODV SURSXHVWDV SDUWHQ GH XQD FUtWLFD DO PRGHOR QHROLEHUDO \ VXV FRQVHFXHQFLDV HQ WpUPLQRV GH OD
GLVWULEXFLyQ GH ORV UHFXUVRV \ OD FULVLV HFRQyPLFD &RPR SDUWH GH ODV DFFLRQHV SDUD UHYHUWLU HVWH
SURFHVR VH SODQWHDQ GLYHUVDV RSFLRQHV HQWUH HOODV OD UHFXSHUDFLyQ GH ORV UHFXUVRV QDWXUDOHV HO
IRUWDOHFLPLHQWR GH SHTXHxRV SURGXFWRUHV R LQWHQWDU IRUPDV GH RUJDQL]DFLyQ GHO WUDEDMR \ OD
SURGXFFLyQ PiV VROLGDULDV 3RGHPRV HQFRQWUDU GRV RULHQWDFLRQHV GHQWUR OR TXH VH SRGUtD HQWLHQGHQ
SRU OD UHYHUVLyQ GHO PRGHOR \ OD UHFXSHUDFLyQ GH ORV UHFXUVRV QDWXUDOHV
/D SULPHUD RSFLyQ GH UHYHUVLyQ GHO PRGHOR HV OD SUHVHQWDGD SRU /\- \ 36 TXH FRQVLVWH HQ GDU XQD
FRPSHQVDFLyQ VRFLDO D FDUJR GHO (VWDGR GHQWUR OD HFRQRPtD GH PHUFDGR HV GHFLU OD HFRQRPtD VRFLDO
GH PHUFDGR ³TXH VXUJH HQ $OHPDQLD GHVSXpV GH OD VHJXQGD JXHUUD PXQGLDO³ HV SODQWHDGD FRPR OD
QXHYD DOWHUQDWLYD SDUD HO GHVDUUROOR 'HQWUR GH HVWH HQIRTXH OD UHFXSHUDFLyQ GH ORV UHFXUVRV QDWXUDOHV
FRQVLVWH HQ OD UHYLVLyQ MXGLFLDO GH ORV FRQWUDWRV SHUR VLHPSUH GHQWUR GH ORV WpUPLQRV GH HFRQRPtD GH
PHUFDGR OR TXH KDFH GXGRVD OD UHYHUVLyQ MXGLFLDO GH ORV FRQWUDWRV SRU ODV HVWUXFWXUDV GH ORV SRGHUHV
HQ QXHVWUR SDtV
(Q XQD SRVLFLyQ PiV UDGLFDO HO 0$6 HQ VX FUtWLFD D OD JOREDOL]DFLyQ XQLIRUPDGRUD GHO OLEUH PHUFDGR
SODQWHD OD UHFXSHUDFLyQ GHO SDWULPRQLR QDFLRQDO SDUD OD FRQIRUPDFLyQ GH HPSUHVDV VRFLDOHV
FRJHVWLRQDULDV \ DXWRJHVWLRQDULDV HQ ODV TXH HO (VWDGR QXHYDPHQWH HV SURPRWRU GHO GHVDUUROOR (Q
WpUPLQRV PiV JHQHUDOHV HO 0,3 SODQWHD OD UXSWXUD FRQ OD FXOWXUD LQYDVRUD \ OD QR LQMHUHQFLD GH RWURV
(VWDGRV VREUH HO QXHVWUR 'H PDQHUD FRQIXVD DPERV VH RULHQWDQ HQ OD E~VTXHGD GH ODV
UHLYLQGLFDFLRQHV GH OD FXOWXUD GH ORV SXHEORV RULJLQDULRV D ORV FXDOHV UHSUHVHQWDQ \ SRU WDQWR ODV
WUDQVIRUPDFLRQHV HQ OD HFRQRPtD HVWDUtDQ VXMHWDV WDPELpQ D FDPELRV HQ ODV PDWULFHV FXOWXUDOHV
2WUR FRP~Q GHQRPLQDGRU LGHQWLILFDEOH HQ ODV FXDWUR SURSXHVWDV HV OD RULHQWDFLyQ GHFLVLYD GHO SDWUyQ
SURGXFWLYR DO GHVDUUROOR GH OD DJULFXOWXUD SUHWHQGLHQGR UHYLWDOL]DU ODV IRUPDV GH RUJDQL]DFLyQ GH
SURGXFFLyQ DQFHVWUDOHV GH PDQHUD TXH pVWDV SXHGDQ DUWLFXODUVH GHQWUR GH OD HFRQRPtD GH PHUFDGR
FRQ PD\RU pQIDVLV HQ HO FDVR GHO 0,3 0$6 \ 36 \ DWHQXDGR HQ HO /\- /D IRUPDFLyQ GH
DVRFLDFLRQHV GH SURGXFWRUHV HO DFFHVR D ILQDQFLDPLHQWR OD DGHFXDGD DSURSLDFLyQ GH ODV WHFQRORJtDV
HO PHMRUDPLHQWR GH OD LQIUDHVWUXFWXUD OD UHFXSHUDFLyQ GH WLHUUDV \ HO DSR\R GHO (VWDGR VRQ ORV
HOHPHQWRV TXH SHUPLWLUtDQ FRQVROLGDU HVWH HVTXHPD GH GHVDUUROOR /DV FDUDFWHUtVWLFDV GH OD WHQHQFLD GH
OD WLHUUD TXH WLHQHQ HVWRV SXHEORV KDFHQ TXH HO SHTXHxR SURSLHWDULR VHD HO DFWRU TXH SURWDJRQLFH HO
GHVDUUROOR VXVWHQWDGR HQ HO DJUR
$FWRUHV \ VHFWRUHV SULYLOHJLDGRV
(O /\- SDUWLHQGR GH XQ FXHVWLRQDPLHQWR GH ORV HIHFWRV GHO PRGHOR HQ OD SURIXQGL]DFLyQ GH OD SREUH]D

GHVHPSOHR VXEHPSOHR GHVQXWULFLyQ DQDOIDEHWLVPR \ GLVFULPLQDFLyQ VRFLDO VH SODQWHD OD LQH[LVWHQFLD
GH XQD YLVLyQ GH SDtV GHELGR D OD DOWD GHSHQGHQFLD QDFLRQDO SROtWLFD \ HFRQyPLFD GH ODV
WUDQVQDFLRQDOHV 'H HVWD PDQHUD HO (VWDGR GHEH UHWRPDU VX SDSHO FRPR DFWRU TXH SURPXHYD HO
GHVDUUROOR HQ OD HFRQRPtD SDUD HOOR VH SODQWHD XQ FDPELR HQ GHPRFUDFLD FRQ HO HVWDEOHFLPLHQWR GH XQD
HFRQRPtD VRFLDO GH PHUFDGR SURSLFLDGD SRU HO (VWDGR %DVDGR HQ HVWH FRPSURPLVR GHO (VWDGR OD
SULPHUD WDUHD TXH VH SODQWHD SDUD HQFDUDU HO GHVDUUROOR GH %ROLYLD HV VXSHUDU OD FULVLV PHGLDQWH XQ
35
FUHFLPLHQWR GHPRJUiILFR VRVWHQLGR GHO SRU FLHQWR DQXDO GXUDQWH ORV SUy[LPRV GLH] DxRV TXH
VLJQLILFDUtD XQD SREODFLyQ GH PLOORQHV GH KDELWDQWHV SDUD HO DxR
3DUD GDUOH XQ VHQWLGR VRFLDO DO FUHFLPLHQWR GH OD SREODFLyQ VH SODQWHD UHFXSHUDU GH PDQRV GHO VHFWRU
SULYDGR H[WUDQMHUR ORV EHQHILFLRV GH OD H[SORWDFLyQ GH ORV UHFXUVRV QR UHQRYDEOHV DUWLFXOiQGRORV DO
GHVDUUROOR GH XQ VHFWRU SURGXFWLYR PDQXIDFWXUHUR QDFLRQDO FRQ YDORU DJUHJDGR EDVDGR HQ OD WHFQRORJtD
\ HO FRQRFLPLHQWR /D UHFXSHUDFLyQ GH ORV UHFXUVRV QR UHQRYDEOHV VLJQLILFD OD UHYLVLyQ MXGLFLDO GH ORV
FRQWUDWRV GH ODV HPSUHVDV FDSLWDOL]DGDV FRQ OR TXH VH GLILHUH HVWD UHVSRQVDELOLGDG DO SRGHU MXGLFLDO HQ
RWUD SDUWH VH VXJLHUH SRQHU D FRQVLGHUDFLyQ GH OD VRFLHGDG FLYLO PHGLDQWH FRQVXOWD HO GHVWLQR GH ODV
FDSLWDOL]DGDV /RV UHVXOWDGRV HVSHUDGRV GH HVWD UHFXSHUDFLyQ VHUtDQ HO DXPHQWR GH ORV LPSXHVWRV \ GH
ODV UHJDOtDV GH HVWDV HPSUHVDV (VWR VH FRQILUPD FXDQGR VH SODQWHD TXH SDUD OD DPSOLDFLyQ GH OD
H[SORWDFLyQ \ OD SURPRFLyQ GH OD WUDQVIRUPDFLyQ GH ORV UHFXUVRV QDWXUDOHV GH ODV HPSUHVDV HVWUDWpJLFDV
HO REMHWLYR SULQFLSDO VHUi OD DWUDFFLyQ GH FDSLWDOHV H[WHUQRV $O LJXDO TXH ORV SDUWLGRV WUDGLFLRQDOHV ORV
LQJUHVRV FRQ TXH FXHQWD HO (VWDGR SDUD OOHYDU DGHODQWH XQD SROtWLFD VRFLDO GH GHVDUUROOR \ QR
DVLVWHQFLDOLVWD VLJXHQ VLHQGR OD LQYHUVLyQ H[WUDQMHUD GLUHFWD FDQDOL]DGD DO (VWDGR PHGLDQWH ORV
LPSXHVWRV \ UHJDOtDV D SDUWLU GH PHMRUHV QHJRFLDFLRQHV
(O SDVR VLJXLHQWH HV YHU FyPR VH LQ\HFWD HVRV UHFXUVRV HQ OD HFRQRPtD GH OD PLVPD PDQHUD TXH HO
0,5 1)5 \ HO 36 VH SODQWHD OD JUDQ SURSXHVWD SDUD HO GHVDUUROOR FRQ OD FUHDFLyQ LQPHGLDWD GH XQ HQWH
ILQDQFLHUR GH GHVDUUROOR %DQFD GH )RPHQWR FRPR SROtWLFD GH (VWDGR TXH IRPHQWH OD JHQHUDFLyQ GH
HPSOHRV \ GH LQJUHVRV TXH SHUPLWDQ HOHYDU HO QLYHO GH YLGD \ DVt PLWLJDU SREUH]D UXUDO \ XUEDQD 'H
HVWD PDQHUD VH LGHQWLILFD D OD EDQFD GH IRPHQWR FRPR HO HQWH ILQDQFLHUR TXH FDQDOL]DUi UHFXUVRV D OD
LQYHUVLyQ D WRGRV ORV VHFWRUHV SURGXFWLYRV \ GLQDPL]DUi HO GHVDUUROOR
(O SUREOHPD SULQFLSDO GH OD HFRQRPtD EROLYLDQD SDUD HO 36 HV HO EDMR UHQGLPLHQWR GH OD LQYHUVLyQ HQ

WpUPLQRV ItVLFRV DVSHFWR TXH HVWi FRUURERUDGR SRU HO SREUH GHVHPSHxR GH OD DJULFXOWXUD \ ORV EDMRV
UHQGLPLHQWRV ODERUDOHV 3DUD ORJUDU DOWDV WDVDV GH FUHFLPLHQWR GHO 3,% HV QHFHVDULR SUHVWDU DWHQFLyQ D
DVSHFWRV HVWUXFWXUDOHV RULHQWDGRV DO GHVSOD]DPLHQWR GH OD IXQFLyQ GH SURGXFFLyQ
/D OtQHD WURQFDO SDUD LPSXOVDU HO GHVDUUROOR GH %ROLYLD FRQVWLWX\H OD E~VTXHGD GHO GHVSOD]DPLHQWR GH OD
IXQFLyQ GH SURGXFFLyQ KDFLD DUULED PHGLDQWH OD JHQHUDFLyQ GH XQD GLQiPLFD HQ HVWDV WUHV YDULDEOHV
DFRPSDxDGD GH OD GHILQLFLyQ GH XQ QXHYR HTXLOLEULR HQWUH PHUFDGR \ (VWDGR EXVFDQGR OD
FRPSOHPHQWDULHGDG \ OD FRRSHUDFLyQ PXWXD
3DUD HOOR VH SRVWXOD OD FUHDFLyQ GH XQD EDQFD GH GHVDUUROOR FRQ ORV UHFXUVRV GH ORV KLGURFDUEXURV SDUD
TXH VHDQ FDQDOL]DGRV DO GHVDUUROOR SURGXFWLYR QDFLRQDO WRPDQGR FRPR EDVH HO VHFWRU DJUtFROD HQ HO
TXH VH LQYHUWLUiQ PLOORQHV GH GyODUHV HQ LQIUDHVWUXFWXUD SURGXFWLYD GH DSR\R D OD SURGXFWLYLGDG
\ DO HPSOHR UXUDO FRQ XQ SDSHO DFWLYR GHO (VWDGR /D LQGXVWULD PDQXIDFWXUHUD \ OD PLQHUtD MXQWR DO
VHFWRU KLGURFDUEXURV FRPSOHWDQ VX HVWUDWHJLD GH FUHFLPLHQWR FRQ FUHDFLyQ GH HPSOHRV
3DUD HO 0,3 HO UHFKD]R DO PRGHOR VXUJH FRPR XQD QHFHVLGDG pWQLFD TXH VH UHYHOD FXDQGR VH SODQWHD OD
H[LVWHQFLD GH GRV %ROLYLDV XQD XUEDQD LPLWDGRUD GHSHQGLHQWH GHO H[WUDQMHUR RWUD UXUDO LQYDGLGD SRU OD
DQWHULRU /D H[LVWHQFLD GH FULVLV \ OD VXSHUDFLyQ GH pVWD KDFLD HO GHVDUUROOR VXUJLUi FXDQGR VH HOLPLQH HVWD
FRQWUDGLFFLyQ FDPSRFLXGDG SDUD HOOR HV QHFHVDULR TXH VH SURGX]FD XQD UHYROXFLyQ HVSLULWXDO
SURGXFWR GH XQD DFFLyQ FXOWXUDO $Vt EDMR HVWH SODQWHDPLHQWR HO HMH GH OD FRQWUDGLFFLyQ VRFLDO HV pWQLFD
\ FXOWXUDO DQWHV TXH HFRQyPLFD
36
(O PHFDQLVPR TXH GLQDPL]DUi OD DJULFXOWXUD HV HO VLVWHPD ILQDQFLHUR FRQ OD FUHDFLyQ GHO %DQFR
$JUtFROD \ *DQDGHUR /RV UHFXUVRV FRQ TXH FRQWDUi HVWH PHFDQLVPR VRQ ORV PLOORQHV GH GyODUHV
SURGXFWR GH OD FDSLWDOL]DFLyQ $XQTXH QR KDFH UHIHUHQFLD D ORV LQJUHVRV GH ORV KLGURFDUEXURV FRPR
IXHQWH GH ILQDQFLDPLHQWR VH KDEOD GH OD HODERUDFLyQ GH SROtWLFDV SDUD OD H[SORUDFLyQ H[SORWDFLyQ \
FRPHUFLDOL]DFLyQ TXH SXHGHQ VHUYLU D HVWRV ILQHV
'HQWUR GHO UHVFDWH GH ORV XVRV \ FRVWXPEUHV DQFHVWUDOHV HO GHVDUUROOR HVWDUtD IXQGDPHQWDQGR HQ OD
DJULFXOWXUD HFROyJLFD R ELROyJLFD TXH HPSDOPDUtD FRQ HO GHVDUUROOR GH XQD PDQXIDFWXUD GH ODV PLVPDV
FDUDFWHUtVWLFDV 'HQWUR GH HVWH HVTXHPD WLHQH SULRULGDG OD LQGXVWULDOL]DFLyQ GH OD KRMD GH FRFD
(O UHVXOWDGR HVSHUDGR GHO LPSXOVR DJUtFROD HV OD VHJXULGDG DOLPHQWDULD GDQGR OXJDU GH HVWD IRUPD D OD
VDOXG \ PHGLFLQD SUHYHQWLYD FRQ HO FRQVXPR GH DOLPHQWRV SURGXFLGRV HQ HO SDtV GH PDQHUD ELROyJLFD
´GHVGH HO (VWDGR VH GHEH IRPHQWDU OD QXWULFLyQ QDWLYD \ OD PHGLFLQD WUDGLFLRQDOµ
)LQDOPHQWH XQD FRQGLFLyQ LQGLVSHQVDEOH SDUD HO GHVDUUROOR DJUtFROD HV HO DFFHVR D OD WLHUUD 3DUD HOOR VH
KDFH QHFHVDULR HOLPLQDU OD /H\ ,15$ \ KDFHU XQ UHRUGHQDPLHQWR GHO WHUULWRULR GH DFXHUGR DO GHUHFKR
FRQVXHWXGLQDULR
3RU VX SDUWH HO 0$6 WDPELpQ SRVWXOD UHYHUWLU HO SURFHVR QHROLEHUDO (O (VWDGR GHEH UHWRPDU VX
IXQFLyQ FRQVWLWXFLRQDO GH SURPRWRU GHO GHVDUUROOR QDFLRQDO FRQ OD FRQIRUPDFLyQ GH HPSUHVDV VRFLDOHV
EDVDGDV HQ IRUPDV GH RUJDQL]DFLyQ DQFHVWUDOHV FRQ FULWHULRV FRJHVWLRQDULRV \ DXWRJHVWLRQDULRV HQ WRGDV
ODV DFWLYLGDGHV GH SURGXFFLyQ \ GLVWULEXFLyQ 3URSRQH KDFHU GH OD SODQLILFDFLyQ SDUWLFLSDWLYD XQD
SUiFWLFD TXH SURPXHYD HO HVWDEOHFLPLHQWR GH XQD HFRQRPtD VROLGDULD GH HTXLGDG \ UHFLSURFLGDG $
WUDYpV GH XQ QXHYR PRGHOR GH SURGXFFLyQ SDUWLFLSDWLYR ORV WUDEDMDGRUHV GHO VHFWRU SULYDGR GHEHQ
WHQHU SDUWLFLSDFLyQ \ GHFLVLyQ HQ OD DGPLQLVWUDFLyQ \ HQ ODV XWLOLGDGHV GH ODV HPSUHVDV VHDQ HVWDV
S~EOLFDV R SULYDGDV
3ROtWLFDV GH HPSOHR
(O /\- SODQWHD HO HPSOHR \ SURGXFWLYLGDG VRFLDOHV FRPR SROtWLFDV ODERUDOHV TXH VLJQLILFD HO DSR\R D
WRGRV ORV VHFWRUHV SURGXFWLYRV FRQ pQIDVLV HQ ORV VHFWRUHV HVWUDWpJLFRV FRQWUDGLFWRULDPHQWH HQ RWUR
DFiSLWH GLFHQ ´SHUR HVWRV QR XWLOL]DQ PXFKD PDQR GH REUD QR FDOLILFDGD SRU OR TXH OD JHQHUDFLyQ GH
HPSOHR QR IXH HVSHFWDFXODUµ \ ORV VHFWRUHV LQWHQVLYRV HQ HPSOHR GH PDQR GH REUD 7DPELpQ VH
SURPXHYH HO FDUiFWHU VRFLDO GHO HPSOHR TXH WLHQH TXH HVWDU GLULJLGR D VDOXG \ HGXFDFLyQ
3RU RWUD SDUWH GHELGR D TXH OD DSHUWXUD GHELOLWy HO DSDUDWR SURGXFWLYR \ HO PHUFDGR ODERUDO FRQ XQ
SURIXQGR GHWHULRUR GH ODV FRQGLFLRQHV GH YLGD GH OD SREODFLyQ OD SURPRFLyQ GHO GHVDUUROOR VH
DFRPSDxDUi FRQ HO IRPHQWR GH ODV DFWLYLGDGHV GH ORV SREUHV PLFURHPSUHVD \ HQ HO FDPSR
PHMRUDPLHQWR GH OD SURGXFWLYLGDG
3RU VX SDUWH SDUD HO 36 DOJXQDV GH ODV PDQLIHVWDFLRQHV GH OD GHELOLGDG GH %ROLYLD GH ORV HVIXHU]RV
FRRSHUDWLYRV HQ ORV SURFHVRV SURGXFWLYRV FRQVWLWX\HQ OD DXVHQFLD GH XQD HVWUXFWXUD EDVDGD HQ OD
SURSLHGDG DFFLRQDULD OD LPSRUWDQWH SDUWLFLSDFLyQ GH ORV WUDEDMDGRUHV SRU FXHQWD SURSLD \ GH ODV
SURGXFFLRQHV DJUtFRODV RUJDQL]DGDV HQ WRUQR DO PLQLIXQGLR /D QXHYD HFRQRPtD LQVWLWXFLRQDOL]DGD FRQ
VX pQIDVLV HQ OD IXQFLyQ GH FRVWRV GH WUDQVDFFLyQ \ OD UDFLRQDOLGDG FRQGLFLRQDGD VXJLHUH TXH DTXHOODV
37
UHODFLRQHV DQWHV FDUDFWHUL]DGDV FRPR WUDGLFLRQDOHV \ SRFR HILFLHQWHV UHSUHVHQWDQ IRUPDV HIHFWLYDV \
HILFLHQWHV GH PDQHMR GH UHFXUVRV GHQWUR GH XQ FRQWH[WR OLPLWDGR (Q HVWH VHQWLGR HO FRQWH[WR GH OD
DFFLyQ S~EOLFD KDFLD REMHWLYRV GH LQWHUpV FRP~Q GHO VHFWRU S~EOLFR \ SULYDGR GHEH DVHJXUDU HO EXHQ
IXQFLRQDPLHQWR GH ORV PHUFDGRV
'H HVWD PDQHUD VH SODQWHD TXH HO HPSOHR HV HO UHVXOWDGR GH XQ PRGHOR GH GHVDUUROOR D HVFDOD KXPDQD
TXH FRPELQD HO WUDEDMR FRQ OD QDWXUDOH]D HQ XQ PDUFR GH FRRSHUDFLyQ \ VROLGDULGDG GH ORV SHTXHxRV
SURGXFWRUHV GH OD FLXGDG \ VREUH WRGR GHO FDPSR D TXLHQHV HO (VWDGR GHEH SURPRYHU &RPR XQD
IRUPD GH XUEDQL]DU HO VHFWRU UXUDO VH SODQWHD OD FUHDFLyQ GH IXHQWHV GH WUDEDMR UXUDO QR DJUtFRODV
3RVWXOD XQ URO QRUPDWLYR \ UHJXODGRU GHO (VWDGR SDUD IDYRUHFHU OD DFWLYLGDG HPSUHVDULDO YLJLODU TXH ORV
PHUFDGRV VHDQ FRPSHWLWLYRV \ SURPRYHU LQYHUVLRQHV TXH JHQHUHQ HPSOHR $VLPLVPR FRQ HO
DUJXPHQWR GH HYLWDU OD GLVFULPLQDFLyQ ODERUDO H LQFOXLU SUHPLRV D ODV JDQDQFLDV GH SURGXFWLYLGDG
ODERUDO VH SURSRQH OD PRGLILFDFLyQ GH OD /H\ *HQHUDO GHO 7UDEDMR 3RU ~OWLPR VH SODQWHD OD FUHDFLyQ
GH XQ VHJXUR GH GHVHPSOHR PRGLILFDQGR HO FRQFHSWR GH SURWHFFLyQ GHO SXHVWR GH WUDEDMR SRU HO GH
SURWHFFLyQ DO WUDEDMDGRU 7RGDV HVWDV SURSXHVWDV HVWiQ GLULJLGDV D DXPHQWDU OD H[SHFWDWLYD GH JDQDQFLDV
GH OD LQYHUVLyQ \ SRU HVD YtD HVWLPXODU OD FUHDFLyQ GH HPSUHVDV JUDQGHV \ PHGLDQDV FRQ HFRQRPtDV GH
HVFDOD HQ SDUWLFXODU HQ HO DJUR 1XHYDPHQWH HVWi SUHVHQWH OD FRQRFLGD IyUPXOD GH LQFHQWLYRV DO FDSLWDO
HQ GHVPHGUR GH OD IXHU]D GH WUDEDMR
(O 0,3 QR SODQWHD PiV TXH DOJXQDV LGHDV 3DUD HVWH SDUWLGR VH GHILQLUi HO HVTXHPD GH RFXSDFLRQHV
GHQWUR GHO (VWDGR HOLPLQDQGR OD GLIHUHQFLD VDODULDO FDPSR FLXGDG 6H JHQHUDUi HPSOHR HQ WRGRV ORV
VHFWRUHV D WUDYpV GH OD FUHDFLyQ GH DVRFLDFLRQHV SURGXFWRUDV PLFURHPSUHVDV HPSUHVDV H LQGXVWULDV
FRQ OD LQYHUVLyQ GH IRQGRV GH SURGXFFLyQ
(V LPSRUWDQWH GHVWDFDU TXH VH SURPRYHUi OD DJULFXOWXUD FRPR OD PHMRU SURIHVLyQ SDUD HOHYDU OD FDOLGDG
GHO HPSOHR HQ IXQFLyQ GH OR DQWHULRU OD IRUPDFLyQ WHQGUtD GRV HMHV L OD HGXFDFLyQ DQFHVWUDO TXH
YLHQH GHVGH OD IDPLOLD \ LL OD HGXFDFLyQ FDSLWDOLVWD TXH HPSDOPD FRQ OD SURIHVLRQDOL]DFLyQ &RPR
SLODU GH HVWD FRQVWUXFFLyQ HO (VWDGR FUHDUi OD 8QLYHUVLGDG $XWyQRPD ,QGtJHQD (V LPSRUWDQWH
WDPELpQ OD HTXLGDG HQWUH YDURQHV \ PXMHUHV HQ HO DFFHVR DO WUDEDMR \ D OD HGXFDFLyQ
3RU ~OWLPR HQ OD JUDQ DXVHQFLD GHO 0$6 VREUH HO WHPD HQFRQWUDPRV TXH VH PRGLILFDUi OD OHJLVODFLyQ
ODERUDO SDUD HOLPLQDU WRGR WLSR GH GLVFULPLQDFLyQ H LQFRUSRUDU D ODV FDWHJRUtDV ODERUDOHV QR
FRQWHPSODGDV HQ OD PLVPD FRPR PHFDQLVPRV SDUD JDUDQWL]DU VHJXULGDG HQ HO HPSOHR
1R VH H[SOLFLWDQ ODV SROtWLFDV SDUD OOHYDU DGHODQWH D OD SUiFWLFD OD PD\RU SDUWH GH ODV SURSXHVWDV H[FHSWR
SRU OD FUHDFLyQ GH XQD EDQFD GH IRPHQWR SDUD RWRUJDU FUpGLWRV EDUDWRV D ORV SHTXHxRV SURGXFWRUHV
FRQ ORV H[FHGHQWHV JHQHUDGRV HQ HO VHFWRU KLGURFDUEXURV \ OD UHFXSHUDFLyQ GH UHFXUVRV GHO (VWDGR
/D SUHPLVD SDUD HO GHVDUUROOR FDSLWDOLVWD HV OD H[SURSLDFLyQ GH OD WLHUUD D ORV SHTXHxRV SURGXFWRUHV

(VWRV SDUWLGRV QR SDUHFHQ FXHVWLRQDU HVWH VXSXHVWR SXHVWR TXH SODQWHDQ HO GHVDUUROOR HFRQyPLFR
EDVDGR HQ ORV SHTXHxRV SURSLHWDULRV OR TXH GD D HVWD YLVLyQ XQ FDUiFWHU FRQVHUYDGRU UHVSHFWR D VX
FXHVWLRQDPLHQWR KDFLD HO SRGHU HFRQyPLFR /D OLEHUDFLyQ GH WLHUUDV LPSXOVDGD SRU HO FDSLWDO
PRQRSyOLFR WUDQVQDFLRQDO D SDUWLU GHO PRGHOR QHROLEHUDO DQXOD HO SDSHO GH GHVDUUROOR GH OD EXUJXHVtD
38
QDFLRQDO /DV FRQVHFXHQFLDV GH OD OLEHUDFLyQ GH ODV WLHUUDV HQ XQ FRQWH[WR JOREDOL]DGR VLJQLILFDQ SDUD
ORV WUDEDMDGRUHV GHO FDPSR LJXDODU VX SURGXFWLYLGDG HQ WpUPLQRV GH OD HFRQRPtD PXQGLDO OR TXH
OOHYDUtD D OD PLVHULD D HVWRV SXHEORV SRUTXH VX SURGXFWLYLGDG SUiFWLFDPHQWH HV QXOD HQ WpUPLQRV GH
DFXPXODFLyQ HQ HO PHUFDGR PXQGLDO /DV SURSXHVWDV VROLGDULDV GH DSR\R D OD SURGXFFLyQ WUDGLFLRQDO
SRU SDUWH GH DOJXQRV RUJDQLVPRV HXURSHRV TXH GH DOJXQD PDQHUD HVWiQ SUHVHQWHV HQ ODV SURSXHVWDV
FXDQGR VH KDEOD SRU HMHPSOR GH OD DJULFXOWXUD HFROyJLFD HV XQD DOWHUQDWLYD SROtWLFD TXH VH GHEH
GLVFXWLU FRQ OD FRPXQLGDG LQWHUQDFLRQDO SDUD HO HVWDEOHFLPLHQWR GH XQ QXHYR FRQWUDWR VRFLDO SDFWR
VRFLDO TXH DVLJQDUtD XQ FDUiFWHU UHQWLVWD D HVWH WLSR GH SURGXFFLyQ LPSURGXFWLYD HQ WpUPLQRV GH
JDQDQFLD (VWDV SURSXHVWDV SXHGHQ SURVSHUDU VL GHQWUR GH OD FRPXQLGDG GH QDFLRQHV VH HVWDEOHFH XQ
YHUGDGHUR UHVSHWR D OD FXOWXUD \ ODV WUDGLFLRQHV TXH DQXOH ORV LQWHUHVHV PRQRSyOLFRV GH OD JDQDQFLD (Q
XQ FRQWH[WR SXUDPHQWH QDFLRQDO HVWDV SURSXHVWDV QR VRQ YLDEOHV
(FRQRPtD VRFLDO GH PHUFDGR +D\ TXH KDFHU QRWDU TXH ORV UHVXOWDGRV GH OD DSOLFDFLyQ GHO PRGHOR KDQ
JHQHUDGR tQGLFHV GH SREUH]D \ H[FOXVLyQ TXH ORV PLVPRV RUJDQLVPRV LQWHUQDFLRQDOHV VH KDQ YLVWR
REOLJDGRV D LQWURGXFLU DVSHFWRV GH SROtWLFD VRFLDO FRPR ODV GHIHQVRUtDV R ORV SURJUDPDV GH DOLYLR GH
GHXGD VLQ GXGD HVWH HV XQ DGLWDPHQWR LQGLVSHQVDEOH HQ ODV SURSXHVWDV GH ORV SDUWLGRV OODPDGRV
WUDGLFLRQDOHV OD FRQQRWDFLyQ TXH KDFHQ HVWRV JUXSRV VREUH HO WHPD HV TXH HVWDV SROtWLFDV VRFLDOHV QR
VyOR DOLYLDUtDQ OD SREUH]D VLQR TXH VH FRQYLHUWHQ HQ SUHPLVDV SDUD ORJUDU HO GHVDUUROOR
& 32%5(=$ < (;&/86,Ð1 62&,$/
3ROtWLFDV VRFLDOHV
$ OR ODUJR GH DSOLFDFLyQ GHO QHROLEHUDOLVPR ODV SROtWLFDV VRFLDOHV KDQ WHQLGR FRPR REMHWLYR OD OXFKD
FRQWUD OD SREUH]D HV GHFLU OD IRFDOL]DFLyQ GHO JDVWR HQ ORV PiV SREUHV R HQ ORV JUXSRV PiV YXOQHUDEOHV
\ OD LQYHUVLyQ HQ FDSLWDO KXPDQR FRQ GLVWLQWRV pQIDVLV HQ FDGD SHULRGR GH JRELHUQR VX DSOLFDFLyQ KD
UHFXUULGR D PpWRGRV FRQYHQFLRQDOHV GH PHGLFLyQ ODV QHFHVLGDGHV EiVLFDV LQVDWLVIHFKDV \ OD OtQHD GH
SREUH]D SRU LQJUHVRV
(Q HVH VHQWLGR OD SUREOHPiWLFD GH GHVLJXDOGDG VRFLDO \ SREUH]D HQ QXHVWUR SDtV VH SHUFLEH FRQ OD
YLVLyQ GH ´FDUHQFLDVµ VLQ PRGLILFDU ODV RULHQWDFLRQHV JHQHUDOHV GH ODV SROtWLFDV HFRQyPLFDV WDQ VyOR
UHDOL]DQGR HVIXHU]RV ´DVLVWHQFLDOLVWDVµ SRU SDOLDU ORV HIHFWRV GHO DFWXDO PRGHOR HFRQyPLFR HQ ORV
VHFWRUHV PiV YXOQHUDEOHV GHO SDtV /D OXFKD FRQWUD OD SREUH]D GHEHUtD DQDOL]DU ORV PHFDQLVPRV SROtWLFRV
\ VRFLDOHV TXH KDEUtDQ LPSHGLGR HO DFFHVR GH ORV SREUHV D DFWLYRV JHQHUDGRUHV GH LQJUHVR \ TXH
HVWDUtDQ OLPLWDQGR VX FDSDFLGDG GH DFXPXODFLyQ SDUD TXH GH HVWD IRUPD SXHGDQ DFFHGHU D PHMRUHV
FRQGLFLRQHV GH YLGD
6H WUDWD SRU OR WDQWR GH XQD QXHYD IRUPD GH SHQVDU OD SROtWLFD VRFLDO \ GH VLWXDUOD DO FHQWUR GH XQD
HVWUDWHJLD GH GHVDUUROOR GLIHUHQWH HQ HVH VHQWLGR ODV SURSXHVWDV HOHFWRUDOHV GHO 36 0$6 0,3 \ /\-
LQWHQWDQ LU PiV DOOi GH OD YLVLyQ DVLVWHQFLDOLVWD (Q HO FRUWR SOD]R HO 36 SODQWHD HO DXPHQWR GH ORV
LQJUHVRV ODERUDOHV FRPR HO ~QLFR LQVWUXPHQWR SDUD GLVPLQXLU OD SREUH]D \ OD GHVLJXDOGDG SRU VX SDUWH
HO 0$6 SURSRQH XQ VXEVLGLR SDUD OD JHQHUDFLyQ GH HPSOHR \ VHJXUR FDPSHVLQRLQGtJHQD DVt FRPR HO
VLVWHPD GH VHJXUR GH HPSOHR \ IRUPDFLyQ (O 0,3 RIUHFH OD FUHDFLyQ GH DVRFLDFLRQHV SURGXFWRUDV
PLFURHPSUHVDV H LQGXVWULDV FRQ OD LQYHUVLyQ GH IRQGRV VRFLDOHV GH SURGXFFLyQ /\- SODQWHD OD
QHFHVLGDG OD FUHDFLyQ GH XQ (QWH )LQDQFLHUR GH 'HVDUUROOR FRPR XQD SROtWLFD GH (VWDGR TXH IRPHQWH
39
OD JHQHUDFLyQ GH HPSOHRV \ GH LQJUHVRV TXH SHUPLWDQ HOHYDU HO QLYHO GH YLGD \ GH HVWD PDQHUD PLWLJDU
OD SREUH]D WDQWR GH ORV DFWRUHV VRFLDOHV XUEDQRV FRPR UXUDOHV
6L ODV SROtWLFDV VRFLDOHV VH GHILQHQ FRPR XQD DFFLyQ GHO (VWDGR SDUD OD UHGLVWULEXFLyQ GH ELHQHV \
VHUYLFLRV TXH DVHJXUH OD VDWLVIDFFLyQ PtQLPD GH QHFHVLGDGHV EiVLFDV GH OD SREODFLyQ ODV SURSXHVWDV GH
ORV SDUWLGRV DSXQWDQ D GHVWDFDU HVWH DVSHFWR WHQLHQGR FRPR SULQFLSDO SURWDJRQLVWD DO (VWDGR FRPR HO
HQFDUJDGR GH SURSLFLDU \ OOHYDU DGHODQWH HVWDV SROtWLFDV &DEH GHVWDFDU TXH ODV SURSXHVWDV GHO 36 \ GH
/\- SHUVLVWHQ HQ XQD PLVPD OyJLFD GH ODV SROtWLFDV VRFLDOHV WUDGLFLRQDOHV DSOLFDGDV GXUDQWH HO SHULRGR GH
DMXVWH HVWUXFWXUDO HV GHFLU WUDWDQ GH FRPSHQVDU ODV LQMXVWLFLDV VRFLDOHV SURGXFLGDV SRU HO PHUFDGR
VXERUGLQiQGRVH D ODV OyJLFDV GH HILFLHQFLD GHO PRGHOR HFRQyPLFR
/\- SURSRQH OD DWHQFLyQ SULRULWDULD DO ELQRPLR PDGUHQLxR FRQ OD YLJHQFLD GHO 6HJXUR 0DWHUQR ,QIDQWLO
H LQFUHPHQWDU ORV QLYHOHV GH SUHVWDFLRQHV SULPDULDV HQ VDOXG D WUDYpV GHO 6HJXUR %iVLFR GH 6DOXG DVt
FRPR OD XQLYHUVDOL]DFLyQ GH OD VHJXULGDG VRFLDO 3RU RWUD SDUWH VH VHxDOD TXH VH DPSOLDUi PDQWHQGUi \
PHMRUDUi OD SURYLVLyQ GH DJXD SRWDEOH \ VDQHDPLHQWR EiVLFR DGHPiV VH DSR\DUi SUHVWDPRV GHO VLVWHPD
ILQDQFLHUR SDUD OD YLYLHQGD (Q OD PLVPD SHUVSHFWLYD HO 36 SURSRQH OD SURIXQGL]DFLyQ \ DPSOLDFLyQ GHO
6HJXUR %iVLFR FRQ pQIDVLV HQ OD DWHQFLyQ GH ORV QLxRV \ MyYHQHV DGHPiV GH OD SUHYHQFLyQ \ OD DWHQFLyQ
GH HQIHUPRV \ DFFLGHQWDGRV DVt FRPR GHO PHMRUDPLHQWR GHO IXQFLRQDPLHQWR GH ORV VHUYLFLRV GH VDOXG
3RU RWUD SDUWH OD SHUVLVWHQFLD GH ORV QLYHOHV GH SREUH]D \ GH H[FOXVLyQ VRFLDO VREUH WRGR HQ HO iUHD
UXUDO VLUYH GH FRQWH[WR SDUD TXH HO 0$6 \ HO 0,3 SODQWHHQ OD UHYHUVLyQ GH ORV SURFHVRV GH
PDUJLQDFLyQ \ GLVFULPLQDFLyQ HFRQyPLFD VRFLDO \ pWQLFD \ H[SDQGLU XQD FXOWXUD GH OD VROLGDULGDG HQ HO
TXH HO GHUHFKR D RSRUWXQLGDGHV LJXDOHV HO UHFRQRFLPLHQWR GHO RWUR VHDQ DVSHFWRV VREUH ORV FXDOHV VH
FRQVWUX\D XQD VRFLHGDG PiV LJXDOLWDULD
(Q HVH VHQWLGR HO 0$6 SODQWHD UHSRQHU HO SULQFLSLR GH XQLYHUVDOLGDG \ VROLGDULGDG HQ OD DSOLFDFLyQ GHO
VHJXUR VRFLDO GH FRUWR \ ODUJR SOD]R DGHPiV GH OD UHQDFLRQDOL]DFLyQ GHO VLVWHPD SUHYLVLRQDO \
UHVWLWXFLyQ GH ORV DSRUWHV SDWURQDOHV $SR\DUiQ HO GHVDUUROOR GHO SURFHVR DGHPiV GH GRWDU GH YLYLHQGDV
\ VHUYLFLRV EiVLFRV DJXD OX] JDV DOFDQWDULOODGR GH EDMR FRVWR SDUD OD SREODFLyQ GHO FDPSR \ OD FLXGDG
FRQ EDVH D ORV SULQFLSLRV GH OD UHFLSURFLGDG \ FRPSOHPHQWDULHGDG (O 0,3 SODQWHD HO DFFHVR VLQ
GLVFULPLQDFLyQ D VHUYLFLRV PpGLFRV OD FUHDFLyQ GHO 6HJXUR 0pGLFR 1DFLRQDO \ HO DFFHVR D XQD YLYLHQGD
GLJQD
/DV SROtWLFDV VRFLDOHV HQ HVWH PRGHOR HFRQyPLFR VH HQFXHQWUDQ GLVRFLDGDV GH ORV OLQHDPLHQWRV
JHQHUDOHV GH ODV SROtWLFDV HFRQyPLFDV YLQFXODGDV D OD GLVWULEXFLyQ \ UHGLVWULEXFLyQ GH LQJUHVRV HVWH HV HO
HQWRUQR HQ HO FXDO VH VLJXH SODQWHDQGR HO IRUWDOHFLPLHQWR GHO ´FDSLWDO KXPDQRµ D SDUWLU GH PHMRUDU OD
FREHUWXUD GH DWHQFLyQ HQ VDOXG \ VREUH WRGR OD FDOLGDG HGXFDWLYD
(Q HO FDVR GH /\- VH SODQWHD HO UHODQ]DPLHQWR GH OD UHIRUPD HGXFDWLYD SURIXQGL]DQGR OD

GHVFHQWUDOL]DFLyQ HGXFDWLYD \ GH OD JHVWLyQ HVFRODU VLHQGR pVWH HO LQVWUXPHQWR PiV ´LGyQHRµ HQ OD
OXFKD FRQWUD OD SREUH]D (Q OD PLVPD OtQHD HO 36 HQIDWL]D HO UHSODQWHDPLHQWR GH OD UHIRUPD HGXFDWLYD
PHMRUDPLHQWR GH OD IRUPDFLyQ \ FDSDFLWDFLyQ GRFHQWH PHMRU JHVWLyQ DGPLQLVWUDWLYD GH OD HGXFDFLyQ
PDQWHQLPLHQWR GH OD LQIUDHVWUXFWXUD HVFRODU DVt FRPR OD SURYLVLyQ GH LQVXPRV QHFHVDULRV SDUD PHMRUDU
OD FDOLGDG GH OD HGXFDFLyQ
40
(O 0,3 \ HO 0$6 SODQWHDQ HO UHFKD]R D OD UHIRUPD HGXFDWLYD (O 0$6 RIUHFH DSR\DU HO GHVDUUROOR GH
SURFHVR HGXFDWLYR FRQ LGHQWLGDG SURSLD SDUD WRGD OD SREODFLyQ GHO FDPSR \ ODV FLXGDGHV (O 0,3
SURSRQH DSR\DU OD HGXFDFLyQ D WUDYpV GHO IRUWDOHFLPLHQWR GH OD IRUPDFLyQ HGXFDWLYD SODQWHD WDPELpQ
OD FUHDFLyQ GH OD 8QLYHUVLGDG $XWyQRPD ,QGtJHQD HQ ODV GLIHUHQWHV UHJLRQHV \ SLVRV HFROyJLFRV
41
7(5&(5$ 3$57(
'(6$552//2 585$/ /$ (7(51$ 3520(6$ 2 /$
$0(1$=$ '(/ &21)/,&72 3(50$1(17(
42
$ /$6 35238(67$6 '(/ 015 1)5 0,5 $'1 8&6 < 0&&
(Q HO PDUFR GHO SURJUDPD GH DMXVWH HVWUXFWXUDO ODV SROtWLFDV GH DSHUWXUD FRPHUFLDO \ OLEHUDOL]DFLyQ GH
PHUFDGRV PDQWHQLGDV SRU ORV JRELHUQRV QDFLRQDOHV GHVGH KDQ LQGXFLGR XQD UHDVLJQDFLyQ GH
ORV UHFXUVRV GH ORV VHFWRUHV HFRQyPLFRV VREUH OD EDVH GHO IRUWDOHFLPLHQWR GH OD SURGXFFLyQ GH
H[SRUWDFLyQ HV GHFLU GH DTXHOORV SURGXFWRV TXH VHDQ FRPSHWLWLYRV LQWHUQDFLRQDOPHQWH (Q HO FDVR GH
OD DJULFXOWXUD HVWD SUHPLVD VH PDQLILHVWD HQ XQD SUHIHUHQFLD SRU OD DJULFXOWXUD HPSUHVDULDO GH ODV
WLHUUDV EDMDV \ HQ SROtWLFDV S~EOLFDV RULHQWDGDV D XQD FRQFHQWUDFLyQ GH WLHUUD \ FDSLWDO SRU SDUWH GH HVWH
VXEVHFWRU D FRVWD GH ORV SURGXFWRUHV FDPSHVLQRV \ GH ODV FRPXQLGDGHV \ SXHEORV LQGtJHQDV
(Q HVWH PLVPR PDUFR \ OyJLFD QL VLTXLHUD VH SXHGH GHFLU TXH ORV FDPSHVLQRV WLHQHQ DVHJXUDGR HO
PHUFDGR LQWHUQR SDUD VX SURGXFFLyQ DJURSHFXDULD FRPR RFXUUtD DQWHV GH SXHV ODV PLVPDV
SROtWLFDV GH DSHUWXUD FRPHUFLDO H[WUHPD DGRSWDGD SRU ORV ~OWLPRV JRELHUQRV VH HQFDUJDQ GH JDUDQWL]DU
HO LQJUHVR LQGLVFULPLQDGR GH SURGXFWRV DJUtFRODV SULPDULRV GH ORV SDtVHV YHFLQRV 2EYLDPHQWH ORV
FDPSHVLQRV SURGXFWRUHV QXQFD HVWXYLHURQ SUHSDUDGRV SDUD FRPSHWLU FRQ OD SURGXFFLyQ H[WHUQD HQ HO
PHUFDGR QDFLRQDO PXFKR PHQRV SDUD HQFDUDU DFWLYLGDGHV GH H[SRUWDFLyQ (VWD OLPLWDFLyQ QDFH GH ODV
FRQGLFLRQHV QDWXUDOHV DGYHUVDV \ GH OD WUDGLFLRQDO DFWLWXG GHO (VWDGR EROLYLDQR TXLHQ DSHQDV KL]R OR
HVWULFWDPHQWH QHFHVDULR HQ PDWHULD GH SURGXFFLyQ FDPSHVLQD OXHJR GH OD UHYROXFLyQ GH (VWDV
FRQGLFLRQHV VH WRUQDQ H[WUHPDV HQ HO PDUFR GHO PRGHOR HFRQyPLFR DGRSWDGR HQ SRU FXDQWR
LQFOXVLYH HVH PtQLPR DSR\R HVWDWDO ³WUDGXFLGR HQ XQD UHODWLYD SURWHFFLyQ GH VX SURGXFFLyQ \ HQ
VHUYLFLRV GH WHFQRORJtD DJURSHFXDULD \ GH ILQDQFLDPLHQWR³ HV FDQFHODGR HQ HO SULPHU FDVR \
UHFRUWDGR HQ ORV RWURV FDVRV
'H HVWD PDQHUD OD SURGXFFLyQ FDPSHVLQD HQ JHQHUDO KD LGR FUHFLHQGR D WDVDV PHQRUHV TXH HO GH OD
SREODFLyQ QDFLRQDO PLHQWUDV TXH OD LPSRUWDFLyQ GH HVWH WLSR GH SURGXFWRV KD LGR FUHFLHQGR
VRVWHQLGDPHQWH HQ ORV ~OWLPRV TXLQFH DxRV (Q HVWRV PRPHQWRV HO DSDUDWR SURGXFWLYR FDPSHVLQR
HVWi HQ FULVLV \ VXV WHQGHQFLDV DSXQWDQ D XQ GHVPDQWHODPLHQWR LUUHYHUVLEOH GHO PLVPR FRQ
FRQVHFXHQFLDV QR VyOR SDUD HOORV VLQR SDUD OD VHJXULGDG DOLPHQWDULD GHO SDtV /RV ~OWLPRV JRELHUQRV
KDQ DOHQWDGR HVWD VLWXDFLyQ DO QR HQFDUDU SROtWLFDV TXH OD GHWHQJDQ \ PHQRV TXH OD UHYLHUWDQ HVWD
DFWLWXG HV FRKHUHQWH FRQ VX DGKHVLyQ LQFRQGLFLRQDO DO PRGHOR GH OLEUH PHUFDGR DVXPLHQGR FDVL
FRPR XQ GHVLJQLR GH HVWD DGKHVLyQ OD QHJDFLyQ GH WRGD SRVLELOLGDG SURGXFWLYD SDUD ORV FDPSHVLQRV
EROLYLDQRV 'H HVWH PRGR SDUD HO (VWDGR QHROLEHUDO HO GHVDUUROOR UXUDO VH KD OLPLWDGR D OD DWHQFLyQ
H[FOXVLYD GH OD GLPHQVLyQ VRFLDO GH HVWD SUREOHPiWLFD VLQ DGPLWLU TXH OD SREUH]D H LQGLJHQFLD TXH
HQIUHQWDQ ORV SURGXFWRUHV FDPSHVLQRV WLHQH RULJHQ HQ ODV HVFDVDV SRVLELOLGDGHV TXH OHV RWRUJD VX
DFWLYLGDG SURGXFWLYD HQ XQ FRQWH[WR GH DSHUWXUD FRPHUFLDO H[WUHPD SURPRYLGD SRU HVH PLVPR
(VWDGR
(PSHUR OD FULVLV SURGXFWLYD DFWXDO ³\ HQ FRQVHFXHQFLD WDPELpQ HFRQyPLFD \ VRFLDO³ GHO

FDPSHVLQR HV SDUWH GH XQD FULVLV PD\RU \ DQWHULRU HV GHFLU HO UHVXOWDGR GH ODV UHODFLRQHV GH
VRPHWLPLHQWR FRQ ODV TXH KDQ VLGR WUDWDGRV ORV SXHEORV LQGtJHQDV GHVGH OD &RORQLD HQ WDQWR
FRPXQLGDGHV \ SXHEORV RULJLQDULRV SRUWDGRUHV GH XQD FXOWXUD \ XQD FLYLOL]DFLyQ /D UHYROXFLyQ GH
TXH VXHOH VHU UHVDOWDGD FRPR XQ TXLHEUH GH HVWDV UHODFLRQHV GHOLEHUDGDPHQWH R QR GHVFRQRFH
SUHFLVDPHQWH HVH UDVJR SDUD SULYLOHJLDU XQ WUDWDPLHQWR HFRQyPLFRSURGXFWLYR H LJQRUDU HO FDUiFWHU GH
SXHEORV \ QDFLRQDOLGDGHV TXH FDPSHVLQRV H LQGtJHQDV KDEtDQ ORJUDGR PDQWHQHU
43
&RQIRUPHV \ KDVWD IHOLFLWiQGRVH ORV JRELHUQRV \ SDUWLGRV GH ORV ~OWLPRV FLQFXHQWD DxRV KDQ
SUHIHULGR PDQWHQHU HVWD YLVLyQ UHIRUPLVWD GH ORV FDPSHVLQRV H LQGtJHQDV SDUD QHJDUOHV
VLVWHPiWLFDPHQWH GHUHFKRV FRPR SXHEORV \ QDFLRQDOLGDGHV \ PiV ELHQ LQWHQWDU DVLPLODUORV FRPR
´FLXGDGDQRVµ GH XQD FXOWXUD GRPLQDQWH (V HVWD FRQGXFWD ´QDFLRQDOµ ³PDWL]DGD DXQTXH QR
WUDQVIRUPDGD FRQ ODV UHIRUPDV D OD &RQVWLWXFLyQ HQ \ PHQRV SRU OD LQIODGD /H\ GH 3DUWLFLSDFLyQ
3RSXODU³ OD TXH KD GHWHUPLQDGR ÓD RWUD FULVLVµ FDPSHVLQD H LQGtJHQD OD TXH VH KD KHFKR PDQLILHVWD
FLUFXQVWDQFLDOPHQWH HQ ORV OHYDQWDPLHQWRV GH VHSWLHPEUH GH \ OD TXH QR KD VLGR YLVOXPEUDGD
SRU HVWRV SDUWLGRV PHQRV DQDOL]DGD D OD OX] GH VXV SRVLEOHV FRQVHFXHQFLDV HQ FDVR GH VX LUUHVROXFLyQ
'HVFRQRFLPLHQWR GH OD SUREOHPiWLFD UXUDO
/RV SDUWLGRV SROtWLFRV QR FRQRFHQ R QR TXLHUHQ UHFRQRFHU ODV FDXVDV GH OD FULVLV DFWXDO GHO VHFWRU UXUDO
\ SDUWLFXODUPHQWH GHO VHFWRU FDPSHVLQR GHO SDtV 1R VH SXHGH H[SOLFDU GH RWUR PRGR SRUTXp VXV
SODQHV HOHFWRUDOHV SDVDQ SRU DOWR OD LQQHJDEOH YLQFXODFLyQ HQWUH DMXVWH HVWUXFWXUDO \ FULVLV GH HVWH
VHFWRU 3RU HVR HV GUDPiWLFR TXH YDULRV SDUWLGRV SROtWLFRV VHQFLOODPHQWH QR WHQJDQ SURSXHVWDV R ODV
WHQJDQ FRPR VLPSOHV LGHDV VLQ PD\RU DVLGHUR < HV VRVSHFKRVR TXH DOJXQRV RWURV SDUWLGRV VLQ
QLQJ~Q DQiOLVLV \ PHQRV FXHVWLRQDPLHQWR DO PRGHOR YLJHQWH SODQWHHQ SDUD HO VHFWRU \ SDUD ORV
FDPSHVLQRV SURSXHVWDV TXH HQ DSDULHQFLD URPSHQ ODV UHJODV GHO PRGHOR SHUR TXH D OD OX] GH VX
SRVLFLyQ DFUtWLFD VH FRQYLHUWHQ HQ VLPSOHV SRVHV GHPDJyJLFDV
(Q PHGLR GH HVWH SDQRUDPD RVFXUR ODV YLVLRQHV PiV SURJUHVLVWDV DOFDQ]DQ D DGPLWLU TXH ORV
HPSUHVDULRV DJUtFRODV WLHQHQ PiV WLHUUD FDSLWDO \ WHFQRORJtD PLHQWUDV ORV FDPSHVLQRV QR ORV WLHQHQ R
ORV WLHQHQ LQVXILFLHQWHPHQWH SRU RWUR ODGR ORV PiV VLPSOLVWDV DSHQDV DGPLWHQ TXH ODV LQVXILFLHQFLDV
VRQ GH ´FDPLQRV WHFQRORJtD \ FUpGLWRVµ 3RU WDQWR SDUD HVWRV SDUWLGRV OD VROXFLyQ GH OD SUREOHPiWLFD
UXUDO GHEH SDVDU SRU XQD GRWDFLyQ GH HVWRV UHFXUVRV \ VHUYLFLRV D FDPSHVLQRV SDUD SRQHUORV HQ
LJXDOGDG GH FRQGLFLRQHV IUHQWH D ORV HPSUHVDULRV PiV D~Q SDUD KDFHUORV FRPSHWLWLYRV SDUD HO
PHUFDGR QDFLRQDO H LQWHUQDFLRQDO
(Q HVH VHQWLGR ORV SODQWHDPLHQWRV GH HVWRV SDUWLGRV GHULYDQ HQ SURSXHVWDV JHQpULFDV \ IDQWDVLRVDV
HVSHFLDOPHQWH FXDQGR VH WUDWD GH ILMDU DOJ~Q LQGLFDGRU FXDQWLWDWLYR GH GHVDUUROOR (VWDV SURSXHVWDV VH
WRUQDQ PiV LUUHDOHV FXDQGR VH FRQVWDWD TXH ODV RIHUWDV QR WLHQHQ OD UHVSHFWLYD LGHQWLILFDFLyQ GHO
UHVSDOGR SUHVXSXHVWDULR \ PHQRV FRQVLGHUDFLRQHV GH VX IDFWLELOLGDG D OD OX] GH ODV SROtWLFDV UtJLGDV TXH
VH RULJLQDQ HQ XQD DSHUWXUD FRPHUFLDO QR FXHVWLRQDGD
(O 015 SUHVHQWD DO PRGHOR GH OLEUH PHUFDGR FRPR XQ GHVDItR D OD FDSDFLGDG GHO VHFWRU
DJURSHFXDULR QDFLRQDO SDUD LQVHUWDUVH HQ HO PHUFDGR QDFLRQDO H LQWHUQDFLRQDO HQ FRQGLFLRQHV
FRPSHWLWLYDV $O DPSDUR GH VX YLHMD SURSXHVWD GHO ´DJURSRGHUµ SURSRQH XQ ´SURJUDPD GH GHVDUUROOR
DJUDULR \ UXUDO GH DPSOLD EDVH FRQ LQFOXVLyQ VRFLDO VRVWHQLELOLGDG HFRQyPLFD \ DPELHQWDO \ TXH
SHUPLWD OD FRQTXLVWD GH QXHYRV HVSDFLRV GH SRGHU SROtWLFR SDUD HO VHFWRU UXUDO \ HVSHFLDOPHQWH
FDPSHVLQRµ (O REMHWLYR GH HVWH SURJUDPD HV ÓD WUDQVIRUPDFLyQ SURGXFWLYD GHO DJUR \ OD UHGXFFLyQ
GH OD SREUH]D UXUDOµ PHGLDQWH XQ FRQMXQWR GH DFFLRQHV TXH UHVROYHUtD WRGRV ORV SUREOHPDV UHODWLYRV
DO VHFWRU UXUDO /DV EDVHV GH HVWH SURJUDPD VRQ HO DFFHVR D OD WLHUUD \ VX XVR SURGXFWLYR OD
LQGXVWULDOL]DFLyQ GH OD SURGXFFLyQ DJURSHFXDULD \ IRUHVWDO HO VDOWR WHFQROyJLFR SDUD HOHYDU ORV
UHQGLPLHQWRV \ HO PDQHMR VRVWHQLEOH GH ORV VXHORV SURIXQGL]DQGR OD GHVFHQWUDOL]DFLyQ \ OD
SDUWLFLSDFLyQ SRSXODU
44
(Q XQ VHQWLGR VLPLODU HO 0,5 SODQWHD GHVDUUROODU ´WRGD OD SRWHQFLDOLGDG GH OD %ROLYLD UXUDO HQ
SDUWLFXODU GH ORV VHFWRUHV SURGXFWLYRVµ EDMR ODV SUHPLVDV GH UHGXFLU OD GHSHQGHQFLD H[WHUQD HQ OD
SURYLVLyQ GH DOLPHQWRV DXPHQWDU \ GLYHUVLILFDU ODV H[SRUWDFLRQHV GHO VHFWRU UXUDO 3DUD HOOR SURSRQH
GLYHUVDV PHGLGDV GH IRPHQWR D OD SURGXFFLyQ DJUtFROD SHFXDULD \ IRUHVWDO HVWD ~OWLPD HQ OD
SHUVSHFWLYD GH VX LQGXVWULDOL]DFLyQ FRQ PLUDV DO PHUFDGR LQWHUQR \ D OD H[SRUWDFLyQ GH OD SURGXFFLyQ
UXUDO 3URSRQH OD VHJXULGDG MXUtGLFD SDUD OD WLHUUD DJXD \ ULHJR SDUD WRGRV JDUDQWL]DQGR HO XVR
WUDGLFLRQDO D FDPSHVLQRV H LQGtJHQDV $O LJXDO TXH HO 015 SODQWHD OD WUDQVIRUPDFLyQ WHFQROyJLFD GHO
DJUR HO DSR\R D ODV FDGHQDV DJURLQGXVWULDOHV \ HQ OD FRPHUFLDOL]DFLyQ GH SURGXFWRV FRQ pQIDVLV HQ HO
iPELWR PXQLFLSDO
&RPR VH YH ORV SODQWHDPLHQWRV GHO 015 \ GHO 0,5 GHVFRQRFHQ R SDVDQ SRU DOWR ODV FRQVHFXHQFLDV
QHJDWLYDV GH FDVL GRV GpFDGDV GH YLJHQFLD GH DMXVWH HVSHFLDOPHQWH HQ HO VHFWRU DJURSHFXDULR
FDPSHVLQR 1R UHFRQRFHQ HO GHWHULRUR IXQGDPHQWDO GHO DSDUDWR SURGXFWLYR FDPSHVLQR H[SUHVDGR HQ
OD FDtGD UHODWLYD GHO FUHFLPLHQWR GH OD PD\RUtD GH ORV SURGXFWRV FDPSHVLQRV 3RU WDQWR QR VH SHUFDWDQ
TXH XQ IRUWDOHFLPLHQWR GH ODV EDVHV SURGXFWLYDV QR HV VXILFLHQWH SDUD UHYHUWLU HVH GHWHULRUR ¢FyPR HV
SRVLEOH TXH OD ´WUDQVIRUPDFLyQ SURGXFWLYDµ GHO DJUR HQ HO VHFWRU FDPSHVLQR WHQJD FRPR SULQFLSDO
GHVWLQR GH VX SURGXFFLyQ ÓD JHQHUDOL]DFLyQ GHO GHVD\XQR HVFRODU D WRGRV ORV PXQLFLSLRVµ 015 R
ÓRV SURJUDPDV DOLPHQWLFLRV GHO JRELHUQR QDFLRQDOµ 0,5" 3DUHFH TXH QR VDEHQ TXH HQ HVWRV
PRPHQWRV ORV SURGXFWRUHV FDPSHVLQRV QR UHTXLHUHQ WUDQVIRUPDU QDGD SDUD SRGHU DEDVWHFHU FRQ
VXILFLHQFLD HVWRV SURJUDPDV 6H WUDWD GH YHU GH TXp PRGR HQIUHQWDUiQ ODV LPSRUWDFLRQHV DJURSHFXDULDV
GH ORV SDtVHV OLPtWURIHV HQ XQD VLWXDFLyQ GH PD\RU DSHUWXUD FRPHUFLDO TXH OD YLJHQWH KDVWD DKRUD \D
TXH HVWRV PLVPRV SDUWLGRV KDQ H[SUHVDGR VX HQWXVLDVPR FRQ HO DFXHUGR GHO $/&$ TXH SUHYp XQD
VLWXDFLyQ LQXVLWDGDPHQWH DGYHUVD SDUD ORV DJULFXOWRUHV EROLYLDQRV
&RQ WRGR VH GHEH UHFRQRFHU TXH HO SODQ GHO 015 HV HO PiV FRKHUHQWH HQ WpUPLQRV GH RULHQWDFLyQ
LGHROyJLFD HV DEVROXWDPHQWH ILHO DO PRGHOR TXH LQVWDXUy \ D OD DSOLFDFLyQ GH ODV UHIRUPDV TXH DSUREy
SHUR HV MXVWDPHQWH HVD ILGHOLGDG OD TXH KD GHWHUPLQDGR OD FULVLV GHO VHFWRU UXUDO \ FDPSHVLQR
/D 8&6 DFHUWDGDPHQWH GLVWLQJXH OD SUHFDULHGDG GH ODV FRQGLFLRQHV SURGXFWLYDV GHO DOWLSODQR SDUD
SODQWHDU XQD DWHQFLyQ SULRULWDULD D HVWD UHJLyQ (PSHUR GHULYD HQ XQ SODQWHDPLHQWR TXH OR PHQRV
TXH SXHGH PRVWUDU HV XQD GHVFRQRFLPLHQWR WRWDO GH ORV WHPDV GH GHVDUUROOR UXUDO GHO SDtV FXDQGR
SURSRQH ´VHPEUDUµ PiV GH FDUSDV VRODUHV ¢R LQYHUQDGHURV" SRUTXH QR VRQ OR PLVPR HQ HO
DOWLSODQR 8Q PtQLPR GH UHYLVLyQ GH ORV DVSHFWRV WpFQLFRV GH OD H[SHULHQFLD \ GH OD QDWXUDOH]D \ ILQHV
GH HVH WLSR GH XQLGDGHV GH SURGXFFLyQ OHV GLUtD TXH VDOYR SDUD XQRV SRFRV SURGXFWRUHV \ RWUR WDQWR
GH SURGXFWRV VHQFLOODPHQWH VRQ LQYLDEOHV
/D 1)5 SRVWXOD ´XQD VHJXULGDG \ VREHUDQtD DOLPHQWDULDµ UHVFDWDQGR VLQ GXGD XQD QHFHVLGDG TXH
QDFH GH OD HYDOXDFLyQ GH ORV HIHFWRV GHO PRGHOR GH OLEUH PHUFDGR HQ HO DSDUDWR SURGXFWLYR GH
DOLPHQWRV GHO SDtV (VWH SRVWXODGR HYLGHQWHPHQWH HV UHLYLQGLFDGR SRU ORV YHUGDGHURV SURGXFWRUHV
DJURSHFXDULRV WDQWR HPSUHVDULRV FRPR FDPSHVLQRV 1R REVWDQWH OD IDOWD GH XQ DQiOLVLV FUtWLFR \ HO
VHxDODPLHQWR GH ODV EDVHV TXH KXELHUDQ FRQGXFLGR D HVWH SDUWLGR D OOHJDU D HVWH SRVWXODGR PiV OD
IRUPD DEVROXWDPHQWH HVFXHWD \ QXODPHQWH UHVSDOGDGD GH VXV SURSXHVWDV JHQHUDQ SURIXQGDV GXGDV
DFHUFD GH ODV UHDOHV LQWHQFLRQHV GH FRQFUHFLyQ GH HVWDV SURSXHVWDV
3RU VX SDUWH OD $'1 H[SUHVD VX DGKHVLyQ D ODV GHILQLFLRQHV GH OD (VWUDWHJLD %ROLYLDQD GH 5HGXFFLyQ
GH OD 3REUH]D (%53 SRU HOOR HQIRFD VX SODQ HQ HO DSR\R D OD SURGXFFLyQ HO LQFUHPHQWR GH ORV
45
VHUYLFLRV EiVLFRV \ OD FUHDFLyQ GH FRQGLFLRQHV GH VHJXULGDG HQ OD WHQHQFLD GH WLHUUD /D DGRSFLyQ GH
HVWH HQIRTXH HQ OR TXH KDFH DO GHVDUUROOR UXUDO FDPSHVLQR VXSRQH PDQWHQHU WDPELpQ XQD YLVLyQ
GHULYDGD GH OD DSOLFDFLyQ \ YLJHQFLD GH ODV PHGLGDV GH DMXVWH HVWUXFWXUDO HV GHFLU XQD YLVLyQ TXH
GLPHQVLRQD OD FULVLV FDPSHVLQD GHVGH XQD SHUVSHFWLYD VRFLDO
$FFHVR D UHFXUVRV
L (O DFFHVR D WLHUUD \ WHUULWRULR
([FHSWXDQGR D OD 8&6 WRGRV DERJDQ SRU XQD LQPHGLDWD \ JHQHUDOL]DGD WLWXODFLyQ GH ODV WLHUUDV HQ
IXQFLyQ GH OD VHJXULGDG MXUtGLFD VREUH HVWH UHFXUVR HO 0,5 LQFOXVR RIUHFH OOHYDU D UDQJR GH OH\ HO WHPD
GH OD VHJXULGDG MXUtGLFD 6LQ HPEDUJR HO 0,5 OD 8&6 HO 0&& \ OD 1)5 SDUHFHQ DVXPLU TXH OD
SUREOHPiWLFD GH OD WLHUUD HVWi VLHQGR DWHQGLGD SRU OD DSOLFDFLyQ GH OD /H\ ,15$ ³D WUDYpV GHO DFWXDO
SURFHVR GH VDQHDPLHQWR TXH OOHYD DGHODQWH HVWD HQWLGDG GHVGH ³ \ QR SUHVHQWDQ QLQJXQD
FRQVLGHUDFLyQ DO UHVSHFWR 4XL]i SRU HOOR VH UHPLWHQ D SURSXHVWDV TXH QR FXHVWLRQDQ HO PDUFR OHJDO
DJUDULR YLJHQWH $Vt OD 8&6 SURSRQH HO VDQHDPLHQWR JUDWXLWR SDUD SURSLHWDULRV KDVWD KHFWiUHDV OD
´FDSDFLWDFLyQµ GH ORV FDPSHVLQRV VLQ WLHUUDV SDUD TXH VHDQ HOORV ORV TXH LGHQWLILTXHQ SURSLHGDGHV TXH
QR FXPSOHQ FRQ OD IXQFLyQ VRFLDO \ OD ´RSWLPL]DFLyQ GHO WUDEDMR GH OD 6XSHULQWHQGHQFLD $JUDULD HQ HO
FXPSOLPLHQWR GH OD /H\ ,15$µ (O 0,5 FLHUUD HO WHPD FRQ XQ ODFyQLFR ´DFDEDUHPRV FRQ OD
LQHTXLGDG HQ OD GLVWULEXFLyQ GH OD WLHUUDµ HQ WDQWR TXH OD 1)5 VH UHGXFH D ´SURPRYHU OD GLVWULEXFLyQ
\ WLWXODFLyQ GH WLHUUDV SURGXFWLYDV HQWUH ORV FDPSHVLQRV \ FRPXQLGDGHV LQGtJHQDV VLQ WLHUUD R FRQ
WLHUUDV LQVXILFLHQWHVµ \ HO 0&& D SURSRQHU ´XQ SURJUDPD GH GRWDFLyQ GH WLHUUDV ILVFDOHV SDUD JUXSRV
KXPDQRV FDUHQWHV GH HVWH UHFXUVR QDWXUDOµ
(PSHUR QR GHMD GH OODPDU OD DWHQFLyQ HO RIUHFLPLHQWR H[SUHVR GHO 0,5 DO VHFWRU JDQDGHUR GH ODV
WLHUUDV EDMDV HQ VHQWLGR GH GHILQLU OD FDUJD DQLPDO ´FRQ FULWHULRV DEVROXWDPHQWH WpFQLFRVµ (VWH
PHQVDMH VXSRQH XQD WRWDO DGVFULSFLyQ D OD GHPDQGD GH HVWH VHFWRU TXH EDMR HO PLVPR DUJXPHQWR
EXVFD TXH HQ HO SURFHVR DFWXDO GH VDQHDPLHQWR VH OH UHFRQR]FD KHFWiUHDV SRU FDEH]D GH JDQDGR HQ
HO &KDFR FRQWUD SURSXHVWD SRU FDPSHVLQRV H LQGtJHQDV (VWH VHFWRU LQWHQWy OHJDOL]DU HVWD
GHPDQGD D WUDYpV GHO FRQYHQLR &$2*RELHUQR GH VHSWLHPEUH GH \ ~OWLPDPHQWH HQ HO
GHQRPLQDGR ´SDTXHWH DJUDULRµ TXH HV SUHFLVDPHQWH XQD GH ODV UD]RQHV SRU OD TXH VH LQLFLy OD DFWXDO
0DUFKD ,QGtJHQD
/D $'1 HV HO ~QLFR GH HVWRV SDUWLGRV TXH SODQWHD OD UHYLVLyQ GH OD OH\ ,15$ 1R REVWDQWH HVWD
SURSXHVWD ³DO LJXDO TXH HO LPSXOVR GHO (QFXHQWUR 1DFLRQDO SRU OD 7LHUUD LQFOXLGR HQ VX SODQ³
SUHWHQGH KDFHUVH HQ FRQVXOWD FRQ ´DEVROXWDPHQWH WRGRV ORV VHFWRUHV LQYROXFUDGRVµ 6H LQVLVWH SRU
WDQWR HQ XQD IyUPXOD TXH HV SUHFLVDPHQWH XQD GH ODV FDXVDV GHO IUDFDVR GH OD /H\ ,15$ HVWR HV OD
DGPLVLyQ LQFRQGLFLRQDO GH GHUHFKRV D TXLHQHV HQ ODV ~OWLPDV GpFDGDV KDQ UHFLELGR GHO (VWDGR JUDQGHV
H[WHQVLRQHV GH WLHUUD HQ HO 2ULHQWH GHO SDtV HQ IRUPD IUDXGXOHQWD TXH QR FXPSOHQ IXQFLyQ
HFRQyPLFD R VRFLDO DOJXQD \ TXH VLPSOHPHQWH HVWiQ EXVFDQGR TXH HO SURFHVR GH WLWXODFLyQ FRQVROLGH
HVDV SRVHVLRQHV FRQ YLVWDV D XQ HQULTXHFLPLHQWR IiFLO H LOtFLWR
/DV GHPiV SURSXHVWDV GH OD $'1 UHODWLYDV DO DFFHVR D WLHUUD SDUD LQGtJHQDV \ FDPSHVLQRV WLHQHQ XQ
WRTXH FDVL LUyQLFR (Q HIHFWR HVWH SDUWLGR RIUHFH ´SURPRYHU OD DGHFXDGD WLWXODFLyQ GH 7LHUUDV
&RPXQLWDULDV GH 2ULJHQ 7&2V D ORV SXHEORV LQGtJHQDV \ RULJLQDULRVµ LQFOXVLYH OH DVLJQD FDUiFWHU GH
´SULRULGDG QDFLRQDOµ D HVWD WDUHD /R FXULRVR HV TXH HQ HO DFWXDO JRELHUQR GRQGH OD $'1 WLHQH
46
SUHFLVDPHQWH HO PD\RU SHVR VH KDQ SUHVHQWDGR XQ VLQ ILQ GH VLWXDFLRQHV RULJLQDGDV HQ OD DFWXDFLyQ GH
ODV DXWRULGDGHV DJUDULDV GH WRGR QLYHO \ XELFDFLyQ TXH KDQ GHWHUPLQDGR XQ SURFHVR LUUHJXODU GRQGH
ORV IDYRUHFLGRV VRQ ORV \D FpOHEUHV ´WHUFHURVµ VXSXHVWRV SURSLHWDULRV \ HPSUHVDULRV \ ORV
SHUMXGLFDGRV ORV SXHEORV LQGtJHQDV 3DUD FLWDU XQ VROR HMHPSOR ¢SRUTXp OD 7&2 0RQWH 9HUGH DO
LQLFLR GH VX SURFHVR GH VDQHDPLHQWR WHQtD QR PiV GH VXSXHVWRV SURSLHWDULRV TXH UHFODPDEDQ
PLO KHFWiUHDV GHQWUR GH HVWH WHUULWRULR \ KR\ VH KDEOD GH SURSLHWDULRV FRQ XQ WRWDO GH FDVL PLO
KHFWiUHDV"
(O 015 WLHQH SODQWHDPLHQWRV PiV FRQFUHWRV DO SURSRQHU ´VDQHDPLHQWR \ WLWXODFLyQ GH WRGDV ODV
SURSLHGDGHV UXUDOHV HQ XQ ODSVR GH FLQFR DxRVµ \ ´DFFHVR D OD WLHUUD SDUD WRGRV ORV SURGXFWRUHV VLQ
WLHUUD R FRQ HVFDVH] GH HOODµ \ OD UHEDMD GH OD WDVD GH VDQHDPLHQWR D FHQWDYRV GH GyODU SRU KHFWiUHD
SDUD ÓD PHGLDQD SURSLHGDG \ OD HPSUHVD DJURSHFXDULD FDPSHVLQDµ 2EYLDPHQWH HVWH SDUWLGR
UHLYLQGLFD OD /H\ ,15$ \ VX HIHFWLYLGDG HQ OD DWHQFLyQ GH ODV QHFHVLGDGHV GH WLHUUD \ WHUULWRULR SDUD
FDPSHVLQRV H LQGtJHQDV (V WDPELpQ FRQFUHWD OD RIHUWD GH XQ SURJUDPD LQLFLDO GH GLVWULEXFLyQ GH
WLHUUDV 'RV SUHJXQWDV VLQ HPEDUJR VRQ LQHYLWDEOHV D HVWH UHVSHFWR ¢GyQGH HVWiQ XELFDGDV
H[DFWDPHQWH ODV KHFWiUHDV GH WLHUUDV ILVFDOHV TXH VH SLHQVD GLVWULEXLU" \ VREUH ODV WLHUUDV TXH
ILJXUDQ HQ VXV SODQHV GLVWULEXWLYRV ¢VH WUDWD GH KHFWiUHDV \D UHYHUWLGDV" $PEDV SUHJXQWDV VRQ
SHUWLQHQWHV SRU FXDQWR GH DFXHUGR D DOJXQDV LQYHVWLJDFLRQHV \ GHQXQFLDV QR GHVPHQWLGDV
RILFLDOPHQWH SRU HO ,15$ QR H[LVWLUtDQ WLHUUDV ILVFDOHV SDUD GLVWULEXLU \ SRU RWUD SDUWH QR VH KDEUtD
UHYHUWLGR WLHUUDV HQ HO SURFHVR GH VDQHDPLHQWR TXH VH LQLFLy HQ /DV SUHJXQWDV DQWHULRUHV VRQ
WDPELpQ YiOLGDV SDUD OD $'1 HQ UHODFLyQ D VX SURSXHVWD GH JHVWLRQDU UHFXUVRV SDUD ORV DVHQWDPLHQWRV
KXPDQRV ´HQ ]RQDV TXH \D KDQ VLGR LGHQWLILFDGDV SRU HO ,15$µ
(Q VtQWHVLV OD PD\RUtD GH HVWRV SDUWLGRV QR UHFRQRFHQ OD JUDYHGDG GHO SUREOHPD GH OD WLHUUD \

WHUULWRULR SDUD FDPSHVLQRV H LQGtJHQDV /RV TXH OR KDFHQ VH EDVDQ HQ HO PDUFR OHJDO H LQVWLWXFLRQDO
YLJHQWH TXH KD PRVWUDGR VX HVFDVD HIHFWLYLGDG SDUD VROXFLRQDU HO SUREOHPD GH OD WLHUUD HQ HO SDtV
2EYLDPHQWH HO WHPD GH ORV GHUHFKRV \ UHLYLQGLFDFLRQHV GH HVWRV VHFWRUHV SRU HO DFFHVR D ORV UHFXUVRV
QDWXUDOHV TXH VRQ SDUWH GH OD WLHUUD \ GH ODV 7&2V UHFODPDGDV SRU HOORV HV DOJR PXFKtVLPR PiV OHMDQR
SDUD ORV SDUWLGRV R VLPSOHPHQWH VH QLHJDQ D FXDOTXLHU FRQVLGHUDFLyQ DO UHVSHFWR
'H DFXHUGR D ORV FRQWHQLGRV GH ORV SODQHV GH HVWRV SDUWLGRV QL VLTXLHUD OD QHFHVLGDG EiVLFD \ XUJHQWH
GHO DFFHVR D WLHUUD \ 7&2V GH FDPSHVLQRV H LQGtJHQDV HV XQD SULRULGDG SXHV QDGLH DQDOL]D \ PHQRV
LGHQWLILFD ORV IDFWRUHV TXH FRQGLFLRQDQ HO HVWDQFDPLHQWR GHO SURFHVR GLVWULEXWLYR \ UHGLVWULEXWLYR GH
WLHUUDV HQ HO SDtV 1DGLH UHFRQRFH TXH OD ~QLFD IRUPD GH JDUDQWL]DU XQD DWHQFLyQ HIHFWLYD GH ODV
QHFHVLGDGHV GH FDPSHVLQRV H LQGtJHQDV HV OD UHYHUVLyQ GH PLOORQHV GH KHFWiUHDV HQ ODV WLHUUDV EDMDV GHO
SDtV DFWXDOPHQWH HQ SRGHU GH UHGXFLGRV JUXSRV VRFLDOHV (V TXH HVWD DFFLyQ VXSRQH LQHYLWDEOHPHQWH
XQD UHYLVLyQ GH OD DFWXDO OHJLVODFLyQ DJUDULD \ DQWH WRGR GHVEDUDWDU OD UHG GH SRGHURVDV LQIOXHQFLDV
TXH HVWRV JUXSRV VRFLDOHV KDQ WHQGLGR HQ ODV LQVWDQFLDV GH GHFLVLyQ GHO (VWDGR SUHFLVDPHQWH D WUDYpV
GH ORV SDUWLGRV SROtWLFRV TXH WUDGLFLRQDOPHQWH KDQ HVWDGR HQ HO SRGHU \D VHD HQ DSR\R D JRELHUQRV
PLOLWDUHV R HQ DOLDQ]DV ´GH JREHUQDELOLGDGµ 3RU HVR ODV SURSXHVWDV D~Q PiV FRQFUHWDV VXJLHUHQ HO
PDQWHQLPLHQWR GHO VWDWX TXR GH XQD VLWXDFLyQ TXH QR KD FDPELDGR UDGLFDOPHQWH GHVGH KDFH
TXLQLHQWRV DxRV QL VLTXLHUD FRQ OD UHIRUPD DJUDULD GH
47
LL (O DFFHVR D DJXD
7RGRV ORV SDUWLGRV H[FHSWXDQGR DO 0&& RIUHFHQ HPSUHQGHU XQ YDVWR SODQ GH FRQVWUXFFLyQ GH
PLFURULHJR \ ULHJR HQ HVSHFLDO SDUD ORV SHTXHxRV SURGXFWRUHV HQ IXQFLyQ GH XQ JUDQ LPSXOVR DO
GHVDUUROOR UXUDO \ DJURSHFXDULR (Q ORV H[WUHPRV GH HVWDV SURSXHVWDV HVWi L HO HVFXHWLVPR GH OD 1)5
TXH UHPLWH pVWH \ RWURV WHPDV GHO GHVDUUROOR UXUDO D OD RIHUWD GH IRUPXODU VX 3ODQ 1DFLRQDO GH
'HVDUUROOR 3URGXFWLYR GHO $JUR \ LL OD 8&6 TXH ROYLGD LQFRUSRUDU HQ VX RIHUWD GH FRQVWUXFFLyQ GH
PLOHV GH FDUSDV VRODUHV HQ HO DOWLSODQR ³PiV DOOi GH OD IDFWLELOLGDG R QR GH ODV PLVPDV³
SUHFLVDPHQWH HO DJXD \D TXH HVWDV XQLGDGHV SURGXFWLYDV UHTXLHUHQ GLVSRQLELOLGDG VXILFLHQWH \
SHUPDQHQWH GH ULHJR /RV VXND TROOXV RIUHFLGRV SRU HVWH SDUWLGR QR VHUYLUtDQ SUHFLVDPHQWH SDUD HOOR
DPpQ GH TXH QR HV SRVLEOH VX FRQVWUXFFLyQ HQ JUDQ SDUWH GHO DOWLSODQR
(V H[WUDxR TXH FRQ H[FHSFLyQ GHO 0,5 QLQJXQR GH HVWRV SDUWLGRV VH UHILHUD D OD JHVWLyQ \ HO DFFHVR D
ORV UHFXUVRV KtGULFRV HQ JHQHUDO FXDQGR HO GHEDWH SRU OD SUHWHQGLGD SULYDWL]DFLyQ GH OD JHVWLyQ GH
HVWRV UHFXUVRV SRU SDUWH GHO DFWXDO JRELHUQR HVWi ODWHQWH QR VyOR D UDt] GH ODV JUDQGHV PRYLOL]DFLRQHV
FDPSHVLQDV GH VLQR SRU VX DELHUWD LQWHQFLyQ GH FRQFUHWDU ´D FRPR Gp OXJDUµ OD H[SRUWDFLyQ GH
DJXD HQ HO GHSDUWDPHQWR GH 3RWRVt
6LHQGR XQD ÚHFRPHQGDFLyQµ GH ORV RUJDQLVPRV PXOWLODWHUDOHV GH ILQDQFLDPLHQWR QR GHMD GH OODPDU OD

DWHQFLyQ HVWH ROYLGR R GHVFXLGR GH OD PD\RUtD GH HVWRV SDUWLGRV DO SDUHFHU SXGR PiV HO WHPRU D OD
FRQRFLGD \ FHUUDGD UHVLVWHQFLD GH ORV FDPSHVLQRV D OD SUR\HFWDGD OHJLVODFLyQ SULYDWL]DGRUD GHO DJXD
6LQ HPEDUJR VDELHQGR TXH HVWRV RUJDQLVPRV PXOWLODWHUDOHV SUHVLRQDUiQ DO SUy[LPR JRELHUQR D
DGRSWDU HQ HVHQFLD OD UHVLVWLGD /H\ GH $JXDV TXHGD HQ GXGD OD VHULHGDG GH ODV SURSXHVWDV SDUWLGDULDV
TXH RIUHFHQ FRQVWUXLU ULHJR \ PLFURULHJR SDUD ORV FDPSHVLQRV SXHV QR GHEH ROYLGDUVH TXH HQ HVWD
/H\ ORV XVRV GH ORV UHFXUVRV KtGULFRV ´DO PDUJHQ GH ORV DFWXDOHV GHUHFKRV WUDGLFLRQDOHV \
FRQVXHWXGLQDULRVµ GH FDPSHVLQRV H LQGtJHQDV GHEHUiQ VHU FDQDOL]DGRV D WUDYpV GH ODV FRQFHVLRQHV
FRPHUFLDOHV < HV VHJXUDPHQWH SHQVDQGR HQ HVWD FLUFXQVWDQFLD TXH HO 0,5 VH DGHODQWD D ´JDUDQWL]DU HO
XVR WUDGLFLRQDO GHO UHFXUVR DJXD D ODV FRPXQLGDGHV FDPSHVLQDV H LQGtJHQDVµ \ D GHILQLU FRPR ÉLHQ
S~EOLFRµ HO PLFURULHJR SDUD ORV SHTXHxRV SURGXFWRUHV 6LQ HPEDUJR HVWDV GHILQLFLRQHV QR OOHJDQ D
VXSHUDU H[SOtFLWDPHQWH ODV RULHQWDFLRQHV DWHQWDWRULDV D ORV LQWHUHVHV GH FDPSHVLQRV H LQGtJHQDV
FRQWHQLGDV HQ HO DFWXDO SUR\HFWR GH /H\ GH $JXDV (V PiV QL VLTXLHUD OD SURSXHVWD GH HVWH SDUWLGR GH
FUHDU XQ ´PDUFR LQVWLWXFLRQDO \ SDUWLFLSDWLYR FRQ IXQFLRQHV FODUDV GH PLQLPL]DU \R UHVROYHU ORV
FRQIOLFWRV GH XVR DVLJQDFLyQ GH GHUHFKRV UHJXODFLyQ \ IRPHQWR GHO XVR LQWHJUDGR \ VRVWHQLEOHµ
SXHGH VHU HQWHQGLGD FRPR XQD VXSHUDFLyQ GHO DFWXDO SUR\HFWR GH OH\ \ PHQRV FRPR XQD LQWHQFLyQ GH
QR SULYDWL]DU OD JHVWLyQ \ DGPLQLVWUDFLyQ GH ORV UHFXUVRV KtGULFRV
L (O DFFHVR D VHUYLFLRV ILQDQFLHURV
0HMRUDU HO DFFHVR DO FUpGLWR \ D OD WHFQRORJtD DJURSHFXDULD HV RWUR DVSHFWR TXH VH HQFXHQWUD HQ WRGRV
ORV SODQHV GH HVWRV SDUWLGRV (Q FXDQWR D ORV VHUYLFLRV ILQDQFLHURV HO 015 SURSRQH FRQYHUWLU ODV
XQLGDGHV SURGXFWLYDV FDPSHVLQDV HQ ´SURSLHGDG WUDQVDEOH HQ HO PHUFDGR \ FRQ FDSDFLGDG SDUD FDSWDU
FUpGLWRVµ D SDUWLU GH OD WLWXODFLyQ LQPHGLDWD GH HVWRV SUHGLRV (Q FDPELR SDUD FRQFUHWDU VXV
SURSXHVWDV GH LQGXVWULDOL]DFLyQ YtD FDGHQDV SURGXFWLYDV VH SURSRQH LQFHQWLYDU ÓD FRQIRUPDFLyQ GH
IRQGRV GH FDSLWDO GH ULHVJR SDUD ORV GLIHUHQWHV HVODERQHV GH OD FDGHQDµ (O )21'(6,) VHUi HO
48
HQFDUJDGR GH SURYHHU UHFXUVRV D ODV HPSUHVDV H LQVWLWXFLRQHV H[LVWHQWHV R UHFRQYHUWLGDV DO VLVWHPD GH
FDSLWDO GH ULHVJR ´FRQ FRVWR ILQDQFLHUR \ D ULHJR DVXPLGR SRU HOODV SHUR FRQ SOD]RV \ FRQGLFLRQHV GH
JUDFLD DGHFXDGRV 6H HVSHUD LQ\HFWDU D HVWH VLVWHPD DSUR[LPDGDPHQWH PLOORQHV GH GyODUHV
GXUDQWH ORV SULPHURV DxRV GH JRELHUQRµ 3RU WDQWR VH GHEH SUHVXSRQHU TXH HO 015 WLHQH OD
LQWHQFLyQ GH PRGLILFDU OD /H\ ,15$ \ OD PLVPD &RQVWLWXFLyQ 3ROtWLFD GHO (VWDGR SDUD SHUPLWLU TXH
ORV SUHGLRV FDPSHVLQRV SXHGDQ VHU HPEDUJDEOHV D SDUWLU GH VX KDELOLWDFLyQ FRPR SURSLHGDG FRQ
FDSDFLGDG SDUD FDSWDU FUpGLWRV 3RU RWUR ODGR HO DFFHVR D VHUYLFLRV ILQDQFLHURV ³DQRWDGR SRU HO
PLVPR 015 FRPR FDUHQFLD FDPSHVLQD³ VHUtD FXPSOLGR SRU HVWH PHFDQLVPR EDMR HO VXSXHVWR GH
TXH ORV EDQFRV HVWiQ LQWHUHVDGRV HQ HVWDV RSHUDFLRQHV $GHPiV VDELHQGR TXH HO ILQDQFLDPLHQWR D
WUDYpV GH ODV LQVWLWXFLRQHV GH FDSLWDO GH ULHVJR HVWi GLULJLGR HVHQFLDOPHQWH D ODV HPSUHVDV ¢SRUTXp
VyOR HQ HVWH FDVR VH UHFRQRFH TXH ´HO FUpGLWR EDQFDULR QR FRQVWLWX\H XQ PHFDQLVPR ILQDQFLHUR
LGyQHR SDUD ILQDQFLDU HVWH WLSR GH WUDQVIRUPDFLyQ FDGHQDV SURGXFWLYDV \D TXH VH UHTXHULUiQ PRQWRV
LPSRUWDQWHV \ PXFKRV DxRV GH PDGXUDFLyQµ" ¢3RU TXp SDUD HO FDVR GH HVWRV IRQGRV GH FDSLWDO GH
ULHVJR VH HVWDEOHFH GH DQWHPDQR ´SOD]RV \ FRQGLFLRQHV GH JUDFLD DGHFXDGRVµ PLHQWUDV TXH SDUD ORV
FDPSHVLQRV QR VH GLFH DEVROXWDPHQWH QDGD HQ HVWH VHQWLGR" /D FRQVLJQD SDUHFHU VHU ÓRV FDPSHVLQRV
D ORV EDQFRV \ ORV HPSUHVDULRV D ORV IRQGRV HVSHFLDOHVµ
/D $'1 SURSRQH XQ ´SURJUDPD HVSHFLDO GH DVHVRUDPLHQWR \ DSR\R SDUD IDFLOLWDU HO DFFHVR D FUpGLWR
SRU SDUWH GH ODV FRPXQLGDGHV FDPSHVLQDV \ FDPSHVLQRV LQGLYLGXDOHV D WUDYpV GH OD IRUPDFLyQ GH
IRQGRV GH JDUDQWtDVµ HV GHFLU VH WUDWD GH XQD VLPSOH GHFODUDFLyQ GH LQWHQFLRQHV FDUHQWH GH
IXQGDPHQWRV \ SRU WDQWR GH VHULHGDG 3HUR PXFKR PiV SREUH H LQVROYHQWH UHVXOWD OD SURSXHVWD GH
1)5 SODVPDGD HQ GRV OtQHDV ´FUHDUHPRV HO LQVWUXPHQWR ILQDQFLHUR SDUD HO IRPHQWR \ HO GHVDUUROOR
GHO VHFWRU D WUDYpV GHO %DQFR GH )RPHQWR DO 'HVDUUROOR 1DFLRQDOµ
(O 0,5 RIUHFH WUDQVIRUPDU OD 1$),%2 SDUD FUHDU HQWUH RWURV HO %DQFR &DPSHVLQR ,QGtJHQD SDUD
ILQDQFLDU D ÓRV FDPSHVLQRV SREUHV FRQ FUpGLWRV GH KDVWD GyODUHV DPHULFDQRV \ WDVDV GH LQWHUpV
PHQRUHV DO SRU FLHQWR FRQ JDUDQWtD GH OD FRPXQLGDGµ (VWH %DQFR VHUtD DGPLQLVWUDGR SRU
FRQFHVLRQDULRV SULYDGRV \ ORV UHFXUVRV VH JHVWLRQDUtDQ HQ HO )RQGR SDUD ORV 3XHEORV ,QGtJHQDV GH
$PpULFD /DWLQD (VWD SURSXHVWD SDUHFH KDEHU VLGR HODERUDGD DSUHVXUDGDPHQWH R VLQ FRQRFLPLHQWR GH
FDXVD 3RU XQ ODGR HO VLVWHPD HVWi SHQVDGR VyOR SDUD FDPSHVLQRV LQGLYLGXDOHV FRPR EHQHILFLDULRV \
QR HQ LQGtJHQDV TXLHQHV ³HVSHFLDOPHQWH ORV TXH VH XELFDQ HQ ODV 7&2V GHPDQGDGDV³ GHEHQ
JHVWLRQDU FUpGLWRV HQ IRUPD FRPXQDO R JUXSDO VL TXLVLHUDQ HPSUHQGHU DFWLYLGDGHV GH
DSURYHFKDPLHQWR IRUHVWDO PDGHUDEOH VH VXPD D OR DQWHULRU TXH ORV PRQWRV QHFHVDULRV SDUD HVWDV
DFWLYLGDGHV VXSHUDQ HQ PXFKR ORV GyODUHV DPHULFDQRV 3RU RWUR ODGR OD SURSXHVWD LQWHQWD
OLEHUDUVH GH DOJXQD VRVSHFKD GH TXHUHU VXEVLGLDU HVWH VHUYLFLR DO SODQWHDU OD REWHQFLyQ GH UHFXUVRV GH
GRQDFLyQ GHO )RQGR SDUD ORV 3XHEORV ,QGtJHQDV (O 0,5 QR SDUHFH KDEHUVH HQWHUDGR TXH HVWH )RQGR
SUiFWLFDPHQWH KD GHMDGR GH RSHUDU SUHFLVDPHQWH SRU IDOWD GH UHFXUVRV SHUR D~Q HQ HO FDVR GH TXH ORV
UHFXUVRV ³QR VH PHQFLRQD OD FDQWLGDG³ VH SXGLHUDQ REWHQHU GH pVWD X RWUDV IXHQWHV OD RWUD
SUHJXQWD HV ¢FXiQ VRVWHQLEOH HV XQ VLVWHPD GH HVWD QDWXUDOH]D VDELHQGR TXH D WDVDV GH LQWHUpV
PHQRUHV DO SRU FLHQWR VHUi LPSRVLEOH VX UHSURGXFFLyQ PiV D~Q VL VH GHEH JDUDQWL]DU XQ SDJR D
ORV FRQFHVLRQDULRV SULYDGRV" 2EYLDPHQWH OD FRRSHUDFLyQ LQWHUQDFLRQDO OH SRQGUi XQ OtPLWH D VX DSR\R
SDUD HVWD LQLFLDWLYD VL HV TXH GHFLGH LPSXOVDUOD
(O 0&& SDUWH GH UHFRQRFHU TXH OD IDOWD GH DFFHVR DO FUpGLWR GH ORV SHTXHxRV SURGXFWRUHV DJUtFRODV VH
GHEH D OD FDUHQFLD GH JDUDQWtDV UHDOHV 3URSRQH SRU WDQWR OD FUHDFLyQ GH XQ ÍRQGR GH JDUDQWtD
SURGXFWLYD TXH SHUPLWD D HVWRV SURGXFWRUHV DFFHGHU D FUpGLWRV HQ OD EDQFD FRPHUFLDOµ (O
49
ILQDQFLDPLHQWR SURYHQGUtD GH RUJDQLVPRV LQWHUQDFLRQDOHV GH ILQDQFLDPLHQWR \ OD VXSHUYLVLyQ \
FRQWURO GH HVWH IRQGR ´HVWDUi D FDUJR GH XQ FRPLWp PL[WR FRPSXHVWR SRU UHSUHVHQWDQWHV GHO JRELHUQR
\ GH ORV VHFWRUHV SURGXFWLYRV LQYROXFUDGRV FiPDUDV \ DVRFLDFLRQHV GH SURGXFWRUHVµ (VWD SURSXHVWD
HVWi FHUFD GHO 0,5 \ SRU WDQWR SURFHGHQ ODV PLVPDV LQWHUURJDQWHV FRQ XQD SUHJXQWD DGLFLRQDO ¢TXp
WHQGUtDQ TXH KDFHU ODV FiPDUDV GH HPSUHVDULRV HQ HO FRQWURO GH XQ IRQGR GLULJLGR H[FOXVLYDPHQWH D
SHTXHxRV SURGXFWRUHV"
2WUD SURSXHVWD FHUFDQD DO 0,5 \ DO 0&& HV OD GH 8&6 OD FXDO VLQ HPEDUJR D SHVDU GH VXV UDVJRV
FRQFUHWRV JHQHUD PD\RUHV LQWHUURJDQWHV /D 8&6 SODQWHD OD FUHDFLyQ GHO )RQGR GH 'HVDUUROOR
6ROLGDULR VRFLHGDG DQyQLPD PL[WD ´FRQ SDUWLFLSDFLyQ GH FDSLWDOHV SULYDGRV S~EOLFRV \ OD
FRRSHUDFLyQ LQWHUQDFLRQDO FRQ XQD FDUWHUD DQXDO GH PLOORQHV GH GyODUHV (O JRELHUQR QDFLRQDO
SDUWLFLSDUi FRPR VRFLR D WUDYpV GHO )21'(6,) \ 1$),%2µ $XQTXH HO SODQ QR VHxDOD
H[SUHVDPHQWH TXH HVWH )RQGR DWHQGHUi ODV QHFHVLGDGHV ILQDQFLHUDV GHO VHFWRU DJURSHFXDULR VH GHEH
HQWHQGHU TXH Vt /DV FRQGLFLRQHV GH DWHQFLyQ SUHYpQ ´FUpGLWRV GH ODUJR SOD]R D DxRV \ FRQ
EDMDV WDVDV GH LQWHUpV DO SRU FLHQWR FRQ SHUtRGRV GH JUDFLD GH XQR R PiV DxRVµ ¢4Xp
FDSLWDOLVWD SULYDGR HVWDUi GLVSXHVWR D VXEVLGLDU ODV DFWLYLGDGHV GH HVWH )RQGR" 3RUTXH GH HVR VH WUDWD
DO WHQHU HQ FXHQWD ODV FRQGLFLRQHV GH FUpGLWR SUHYLVWDV R ¢HV HO (VWDGR TXLHQ OR KDUi DVXPLHQGR WRGRV
ORV FRVWRV GHO VXEVLGLR GH VRFLHGDG DQyQLPD PL[WD" < VL IXHUD DVt ¢SDUD TXp LQYROXFUDU D ORV ´FDSLWDOHV
SULYDGRVµ" 3RU OR GHPiV VHJ~Q HVWD SURSXHVWD FXDOTXLHU SURGXFWRU JUDQGH R SHTXHxR DJURSHFXDULR
R XUEDQR H[SRUWDGRU R GLULJLGR DO PHUFDGR LQWHUQR GH FXDOTXLHU VHFWRU SRGUi DFFHGHU D HVWH )RQGR
FRQ OR TXH VH GHGXFH TXH ORV PiUJHQHV GH VXEVLGLR VRQ LGpQWLFRV SDUD HO FDPSHVLQR \ SDUD HO
DJURH[SRUWDGRU
(Q FRQFOXVLyQ QR H[LVWH SURSXHVWD DOJXQD TXH SXHGD FRQVLGHUDUVH VHULD \ IDFWLEOH TXH DWLHQGD ODV
QHFHVLGDGHV ILQDQFLHUDV GH FDPSHVLQRV H LQGtJHQDV 2EYLDPHQWH TXLHQHV PiV VRVSHFKDV GH
GHVFRQRFLPLHQWR ³\ KDVWD GH HQJDxR³ GHVSLHUWDQ VRQ DTXHOORV SDUWLGRV TXH SLHQVDQ TXH XQ SDU GH
IUDVHV VRQ VXILFLHQWHV SDUD VDWLVIDFHU ODV H[SHFWDWLYDV R SDUD ´VDOLU GHO SDVRµ )UHQWH D HVWH
GHVSURSyVLWR HV PHMRU GHFODUDU XQD OtQHD GH DGKHVLyQ DO PRGHOR HFRQyPLFR YLJHQWH TXH QLHJD
FXDOTXLHU LQYHUVLyQ S~EOLFD HQ HVWD PDWHULD HQ HVSHFLDO SDUD ORV SHTXHxRV SURGXFWRUHV (Q FDPELR
TXLHQHV VH DWUHYHQ D SODQWHDU VXSXHVWRV FDPELRV D ODV UHJODV GHO PRGHOR VLQ FXHVWLRQDU HO PLVPR
FDHQ HQ OD WUDPSD GH OD LQFRQVLVWHQFLD \ GH OD LQYLDELOLGDG GH VXV SURSXHVWDV D OD OX] GH HVDV PLVPDV
UHJODV GHVQXGDQGR HO FDUiFWHU GHPDJyJLFR GH ODV PLVPDV
LL (O DFFHVR D VHUYLFLRV WHFQROyJLFRV
/D 8&6 SODQWHD FRPR DFFLyQ LQPHGLDWD OD FUHDFLyQ GHO &HQWUR 0RGHOR GH )RUPDFLyQ 7HFQROyJLFD
´SDUD FXOWLYR LQWHQVLYR GH SURGXFWRV DJURSHFXDULRV HQ LQYHUQDGHUR SDUD FX\R IXQFLRQDPLHQWR
VROLFLWDUi OD FRRSHUDFLyQ H[WHUQDµ (VWH FHQWUR HVWDUtD YLQFXODGR D OD SURGXFFLyQ GH PLOHV GH FDUSDV
VRODUHV HQ OD UHJLyQ GHO DOWLSODQR (Q HVWH PLVPR SOD]R \ HQ HVWD PLVPD UHJLyQ HVWH SDUWLGR SURSRQH
´LPSXOVDU ODV WHFQRORJtDV DQFHVWUDOHV FRPR ORV VXND TROOXVµ \ ÓDV FRUWLQDV IRUHVWDOHVµ SDUD SURWHJHU
ORV FXOWLYRV D FDPSR DELHUWR (Q FDPELR SDUD HO PHGLDQR SOD]R \ SDUD ORV YDOOHV \ ODV OODQXUDV
WURSLFDOHV SURSRQH HO ´HQWUHQDPLHQWR HQ WpFQLFDV PRGHUQDV GH SURGXFFLyQ \ HO GHVDUUROOR GH VLVWHPDV
GH LQIRUPDFLyQ WHFQROyJLFD \ HQFDGHQDPLHQWRV SURGXFWLYRVµ (VWDV SURSXHVWDV QR KDFHQ PiV TXH
UHFRQILUPDU HO DEVROXWR GHVFRQRFLPLHQWR GH OD 8&6 GH OD UHDOLGDG UXUDO GHO SDtV
50
(O 0&& QR GHGLFD XQD DWHQFLyQ HVSHFtILFD DO WHPD WHFQROyJLFR \ HO VHFWRU DJURSHFXDULR PHQRV DO
SURGXFWRU FDPSHVLQR 6H UHILHUH JHQpULFDPHQWH D OD PHMRUD GH OD SURGXFWLYLGDG SODQWHDQGR XQD
HGXFDFLyQ VHFXQGDULD WpFQLFD \ GLYHUVLILFDGD ´RULHQWDGD D OD GHPDQGD ODERUDO JHQHUDGD SRU ODV
FDGHQDV GH SURGXFFLyQ \ ORV WHMLGRV SURGXFWLYRVµ 3ODQWHD DVLPLVPR OD DSOLFDFLyQ GH SURJUDPDV GH
DFFHVR D ODV ´WHFQRORJtDV GH OD LQIRUPDFLyQµ HQ iUHDV XUEDQDV \ UXUDOHV ´SDUD SRWHQFLDU OD FDOLGDG
HGXFDWLYD RULHQWDGD D OD SURGXFFLyQµ 1R GHMD GH VHU LQWHUHVDQWH OD SURSXHVWD HQ WpUPLQRV GH
FDSDFLWDFLyQ WUDQVIHUHQFLD QR REVWDQWH OD WHFQRORJtD UHTXLHUH GH RWUR FRPSRQHQWH YLWDO UHODWLYR D OD
LQYHVWLJDFLyQ
(O 0,5 \ HO 015 EDVDQ VX SURSXHVWD HQ HO IRUWDOHFLPLHQWR \ DPSOLDFLyQ GHO DFWXDO 6LVWHPD %ROLYLDQR
GH 7HFQRORJtD $JURSHFXDULD 6,%7$ HO FXDO HV FRQFHELGR FRPR LQVWUXPHQWDO SDUD HO GHVDUUROOR GH
ODV FDGHQDV SURGXFWLYDV /D GLIHUHQFLD HQWUH DPERV UDGLFD HQ TXH HO 0,5 UHPDUFD DOJXQRV DVSHFWRV
TXH SUHWHQGH GDU XQ PD\RU DOFDQFH D VX SURSXHVWD 3RU HOOR SODQWHD OD JUDWXLGDG GH ORV VHUYLFLRV GHO
6,%7$ D ORV SHTXHxRV SURGXFWRUHV HO IRUWDOHFLPLHQWR GH OD UHODFLyQ GH ORV SURGXFWRUHV FRQ
XQLYHUVLGDGHV S~EOLFDV \ SULYDGDV SDUD GHVDUUROODU WHFQRORJtD LPSXOVDU OD LQVWDODFLyQ GH IDFXOWDGHV
XQLYHUVLWDULDV \R LQVWLWXWRV WpFQLFRV HQ ODV SURYLQFLDV FRQ PD\RU SRWHQFLDO FRPSUDU WHFQRORJtD GH
SXQWD SDUD SURGXFWRV ´HVWUDWpJLFRV GH DOWR LPSDFWRµ \ ´PHFDQL]DU OD SURGXFFLyQ DJUtFROD FRQ OD
LQWURGXFFLyQ PDVLYD \ VRVWHQLEOH GH WUDFWRUHVµ (VWDV SURSXHVWDV GHO 0,5 QR GHMDQ GH VHU
LQWHUHVDQWHV ³H[FHSWR OD ~OWLPD TXH GLFKR DVt HV PiV ELHQ XQ ULHVJR DQWHV TXH XQ DYDQFH³ SRUTXH
HYLGHQWHPHQWH HVWiQ HQ ODV UHFRPHQGDFLRQHV GH DOJXQRV H[SHUWRV VLQ HPEDUJR HV GLItFLO QR
SUHJXQWDUVH SRU TXp HVWH WLSR GH SURSXHVWDV QR IXHURQ HMHFXWDGDV SRU VX JRELHUQR DQWHULRU
/D $'1 DO QR WHQHU SURSXHVWDV TXH H[SUHVHQ DOJ~Q DQiOLVLV GLIHUHQWH GH OD SUREOHPiWLFD UXUDO HQ
PDWHULD GH DVLVWHQFLD WpFQLFD QR KDFH PiV TXH UHSHWLU OD GHILQLFLyQ GHO DFWXDO 6,%7$ \ SURSRQHU VX
DPSOLDFLyQ $O UHIHULUVH D ORV SURGXFWRUHV FDPSHVLQRV FRQ LJXDO OD[LWXG SURSRQH HO GHVDUUROOR GH
´SURJUDPDV GH PHFDQL]DFLyQ GHO DJUR \ GRWDFLyQ GH KHUUDPLHQWDV GH WUDEDMR D WUDYpV GH ODV
3UHIHFWXUDV 'HSDUWDPHQWDOHV FHQWUDQGR OD DWHQFLyQ HQ ODV FRPXQLGDGHV PiV SREUHVµ $O QR SUHFLVDU
HO FDUiFWHU GH HVWRV SURJUDPDV VXUJH XQD GXGD HOHPHQWDO ¢VH WUDWD GH XQ SURJUDPD DVLVWHQFLDO
VXEVLGLDGR SRU HO (VWDGR"
/D 1)5 ILHO DO HVWLOR GH WRGR VX SODQ PHQFLRQD ÓD WHFQLILFDFLyQ GH OD SURGXFFLyQ DJUtFRODµ \
´FDSDFLWDFLyQ DJURSHFXDULDµ FRPR SDUWH GH VX PHQFLRQDGD LQWHQFLyQ GH IRUPXODU HO 3ODQ 1DFLRQDO GH
'HVDUUROOR 3URGXFWLYR GHO $JUR 'HVWDFD VLQ HPEDUJR VX SODQWHDPLHQWR GH SURPRYHU ÓD
FDSDFLWDFLyQ GH ORV SURGXFWRUHV JUDQGHV PHGLDQRV \ SHTXHxRV FRQ OD SDUWLFLSDFLyQ GH ODV )XHU]DV
$UPDGDV \ OD HPSUHVD SULYDGD HQ HO PHMRUDPLHQWR GH FXOWLYRV \ OD SURGXFWLYLGDG HQ OD DGPLQLVWUDFLyQ
DJURSHFXDULD HQ HO PHUFDGHR \ FRPHUFLDOL]DFLyQ \ HQ OD RUJDQL]DFLyQ JUHPLDO \ FRRSHUDWLYDµ (Q HO
~QLFR FDVR HQ TXH HVWH SDUWLGR SUHWHQGH VHU DOJR PiV DPSOLR GHVQXGD SUHFLVDPHQWH VX FDUHQFLD GH
FRQRFLPLHQWRV VREUH OD SUREOHPiWLFD TXH LQWHQWD DERUGDU ¢(Q TXp VH EDVD OD 1)5 SDUD SHQVDU TXH
ORV FRQVFULSWRV \ ORV RILFLDOHV SXHGHQ FDSDFLWDU D ORV SURGXFWRUHV HQ WHPDV FRPR HO PHUFDGHR \ OD
FRPHUFLDOL]DFLyQ R HQ HO PHMRUDPLHQWR GH FXOWLYRV" (VWD SURSXHVWD HTXLYDOH D SODQWHDU TXH SRU
HMHPSOR ORV XQLYHUVLWDULRV FDSDFLWHQ D ORV PLOLWDUHV HQ WHPDV GH WiFWLFD \ HVWUDWHJLD GH JXHUUD R
LQWHOLJHQFLD PLOLWDU 6L HVWi LPSOtFLWR TXH ORV VROGDGRV UHFLELUtDQ SUHYLDPHQWH DOJXQD FDSDFLWDFLyQ SDUD
RILFLDU GH FDSDFLWDGRUHV HV DVXPLU TXH FRQ HO FRQFXUVR GH VLPSOHV SURPRWRUHV R WpFQLFRV EiVLFRV ORV
JUDQGHV PHGLDQRV \ SHTXHxRV SURGXFWRUHV PHMRUDUiQ VXV FXOWLYRV \ OD SURGXFWLYLGDG 6L OD RIHUWDGD
GXSOLFDFLyQ GHO SUHVXSXHVWR GH ODV )XHU]DV $UPDGDV WLHQH HVWH ILQ HQ WRGR FDVR VHUi PiV DFHUWDGR
51
GHVWLQDU HVRV UHFXUVRV D OD PRYLOL]DFLyQ GH HVWXGLDQWHV DYDQ]DGRV GH ODV IDFXOWDGHV GH DJURQRPtD GH
ODV XQLYHUVLGDGHV
(Q VXPD WRGRV HVWRV SDUWLGRV DVLJQDQ LPSRUWDQFLD DO WHPD GH OD WHFQRORJtD DJURSHFXDULD SHUR PX\
SRFRV GLVWLQJXHQ HQWUH QHFHVLGDGHV \ SRVLELOLGDGHV GH SURGXFWRUHV FDPSHVLQRV \ HPSUHVDULRV
DJUtFRODV (V WDPELpQ JHQHUDOL]DGD OD YLQFXODFLyQ HQWUH HO URO GH OD WHFQRORJtD \ ODV FDGHQDV
SURGXFWLYDV FRPR ~QLFD PRGDOLGDG GH WUDQVIRUPDFLyQ GHO VHFWRU DJURSHFXDULR (VWD YLVLyQ
GRPLQDQWH VLJQLILFD TXH HO VHFWRU DJURSHFXDULR QR PHMRUDUi FRPR FRQVHFXHQFLD GH ORV VHUYLFLRV
WHFQROyJLFRV VL HV TXH HV XQR GH HVWRV SDUWLGRV HO TXH DVXPD HO JRELHUQR QDFLRQDO \D TXH HVWH
PRGHOR HQ UHDOLGDG \D KD HVWDGR YLJHQWH HQ HVWRV ~OWLPRV DxRV VLQ UHVXOWDGRV SDOSDEOHV TXH GHVWDFDU
QL VLTXLHUD SDUD ORV JUDQGHV SURGXFWRUHV /D DPSOLDFLyQ RIHUWDGD GHO PRGHOR 6,%7$FDGHQDV
SURGXFWLYDV KXELHUD FRUUHVSRQGLGR VL HV TXH HO PLVPR KXELHUD PRVWUDGR DOJ~Q UHVXOWDGR \ VH KXELHUD
JHQHUDGR DOJXQD GHPDQGD SRU SDUWH GH ORV SURGXFWRUHV 3HUR HOOR QR KD RFXUULGR
% /$6 35238(67$6 '( /\- 36 0,3 0$6
/D YLVLyQ GH OD SUREOHPiWLFD UXUDO
(O 0,3 FHQWUD VX DQiOLVLV HQ OD FULVLV PD\RU GHO PXQGR UXUDO HQ DTXHOOD TXH WUDVFLHQGH OD GLPHQVLyQ
HFRQyPLFD SURGXFWLYD \ VH GLULJH D UHVDOWDU OD VLWXDFLyQ GH ORV FDPSHVLQRV H LQGtJHQDV HQ WDQWR
QDFLRQDOLGDGHV \ SXHEORV TXH FRQIRUPDQ ODV FXOWXUDV RULJLQDULDV GHO SDtV 3RU HVR HO SODQ GH HVWH
SDUWLGR SDUWH GH OD LGHQWLILFDFLyQ GH ODV ´GRV %ROLYLDVµ OD XQD LQYDVRUD \ OD RWUD LQYDGLGD \ GH ODV
UHODFLRQHV KLVWyULFDV GH GHSHQGHQFLD TXH VH KDQ HVWDEOHFLGR GH HVWD ~OWLPD UHVSHFWR GH DTXpOOD SDUD
FRQFOXLU TXH QR KDEUi GHVDUUROOR HQ WDQWR QR VH VXSHUH HVWD FRQWUDGLFFLyQ IXQGDPHQWDO (V VREUH OD
EDVH GH OD UHVROXFLyQ GH HVWD FRQWUDGLFFLyQ TXH HO 0,3 SODQWHD SURPRYHU OD DJULFXOWXUD ELROyJLFD
FRPR DFWLYLGDG KXPDQD DOWDPHQWH SRQGHUDGD SDUD REWHQHU ´PDV DOLPHQWRV GH ORV TXH QHFHVLWDPRVµ
(Q HVWD OtQHD SURSRQH FRPHQ]DU D LPSOHPHQWDU HO 3ODQ 9HUGH FX\D PHWD VHUi ´FXEULU ORV FDPSRV \
ODV FLXGDGHV FRQ VHPLOODV \ DPRUµ
$O SDUHFHU HO 0,3 DVXPH TXH XQ FDPELR IXQGDPHQWDO HQ OD ´PDWUL]µ GHO GHVDUUROOR UXUDO \ QDFLRQDO
GHILQLUi \ RULHQWDUi WRGRV ORV iPELWRV PiV HVSHFtILFRV TXH FRPSUHQGH HVWH GHVDUUROOR SRU HOOR QR VH
GHWLHQH HQ HO DQiOLVLV GH OD VLWXDFLyQ DFWXDO GH HVWRV iPELWRV \ PHQRV HQ OD FRQVLGHUDFLyQ GH
SURSXHVWDV SDUD VXSHUDU HVD VLWXDFLyQ (VWH SDUWLGR SDUHFH QR DGPLWLU TXH OD ´%ROLYLD LQYDGLGDµ GH
WRGRV PRGRV HV ³\ QR GHMDUi GH VHU³ VHJXUDPHQWH XQD %ROLYLD FRQ OD FRWLGLDQHLGDG GH OD
SURGXFFLyQ HO PHUFDGR OD HPLJUDFLyQ OD HURVLyQ HO FRPHUFLR HWF 'H RWUR PRGR VH HVWDUtD
SODQWHDQGR XQD YLVLyQ UHDFFLRQDULD TXH QR DGPLWH XQ SURFHVR GH GHVDUUROOR EXHQR R PDOR TXH KD
WUDQVIRUPDGR SXHEORV \ QDFLRQDOLGDGHV \ FX\D UHYHUVLyQ QR SXHGH KDFHUVH VLQ VX UHFRQRFLPLHQWR
$GHPiV SDUD XQ SURSyVLWR GH HVWD PDJQLWXG QR VyOR VH WHQGUtD TXH ´HOLPLQDUµ OD /H\ ,15$
/\- KDFH XQD UHIHUHQFLD DQDOtWLFD VREUH OD FULVLV FDPSHVLQD FHQWUDGD HQ OD UHIRUPD DJUDULD HQ QLQJ~Q
PRPHQWR PHQFLRQD HO YRFDEOR LQGtJHQDV TXL]i SRUTXH SDUD HVWH SDUWLGR ³FRPR SDUD PXFKRV
HVWUDWRV VRFLDOHV GHO SDtV³ QR KD\ GLVWLQFLyQ HQWUH FDPSHVLQRV H LQGtJHQDV GHMDQGR YHU VXV PpULWRV
OLPLWDFLRQHV \ FRQVHFXHQFLDV $ SDUWLU GH HVWH DQiOLVLV H[SOLFD OD PDQLSXODFLyQ GH OD TXH VRQ REMHWR ORV
FDPSHVLQRV SRU SDUWH GH ORV SDUWLGRV SROtWLFRV SHUR REYLD WRGD FRQVLGHUDFLyQ VREUH ODV
FRQVHFXHQFLDV GHO PRGHOR HQ HO VHFWRU UXUDO \ HQ HO FDPSHVLQR (Q WpUPLQRV GH GHVDUUROOR GHO VHFWRU
52
/\- SURSRQH HO LQFUHPHQWR GH OD SURGXFWLYLGDG UXUDO D WUDYpV GH PD\RU DFFHVR D OD WHFQRORJtD
DXPHQWR GH OD SURGXFFLyQ GH DOLPHQWRV DPSOLDFLyQ GH OD LQIUDHVWUXFWXUD GH ULHJR \ PLFURULHJR
HOHFWULILFDFLyQ UXUDO FRQVWUXFFLyQ \ PHMRUDPLHQWR GH FDUUHWHUDV 6H WUDWD SRU WDQWR GH XQD YLVLyQ TXH
QR VH KD GHWHQLGR D HYDOXDU \ GHWHUPLQDU ORV HIHFWRV GH ODV SROtWLFDV YLJHQWHV GHVGH \ TXH GHEHQ
FRQGXFLU D VXSHUDU ODV ´FOiVLFDVµ SURSXHVWDV FXDQGR VH WUDWD GHO VHFWRU DJURSHFXDULR
(O 36 HQ HO PDUFR GH VX REMHWLYR GH ORJUDU HO FUHFLPLHQWR \ HO GHVDUUROOR HFRQyPLFR SURSRQH ODQ]DU

OD ´5HYROXFLyQ $JUtFROD \ GHO 0HGLR $PELHQWHµ 3DUD HOOR RIUHFH LQYHUWLU PLOORQHV GH GyODUHV
FDGD DxR HQ FLQFR DxRV HQ REUDV GH LQIUDHVWUXFWXUD SURGXFWLYD UHFXSHUDFLyQ \ SUHVHUYDFLyQ GH
WLHUUDV ULHJR FDPLQRV DOPDFHQDPLHQWR WHFQRORJtD \ RUJDQL]DFLyQ FDPSHVLQD GHVWLQDQGR DGHPiV ORV
UHFXUVRV GHO DOLYLR GH OD GHXGD +,3& SRU VXV VLJODV HQ LQJOpV DO GHVDUUROOR DJURSHFXDULR /D
HVWUDWHJLD D DGRSWDUVH SDUD HVWH REMHWR VH EDVDUtD HQ HO LQFUHPHQWR GH ORV UHQGLPLHQWRV GH ORV IDFWRUHV
SULPDULRV GH SURGXFFLyQ \ ´HQ HO DGHFXDGR IXQFLRQDPLHQWR GH ORV PHUFDGRV ILQDQFLHURV GH WUDEDMR \
GH WLHUUDV \ HQ ODV SRVLELOLGDGHV GH DFFHGHU D PHUFDGRV H[WHUQRVµ 6H GLFWDUtDQ OH\HV TXH EXVFDUiQ
´HO DFFHVR DGHFXDGR D ORV IDFWRUHV GH SURGXFFLyQ WLHUUD \ FDSLWDO OD FRQVROLGDFLyQ \ IRUWDOHFLPLHQWR
GH ODV (PSUHVDV 6ROLGDULDV &DPSHVLQDV \ HO GHVDUUROOR GH LQIUDHVWUXFWXUD SURGXFWLYD \ VRFLDO HQ HO iUHD
UXUDOµ (Q HVWH PDUFR VH DSOLFDUtDQ SROtWLFDV RULHQWDGDV HQ WRUQR D XQ HQIRTXH P~OWLSOH GHVWLQDGR D
LQFLGLU VLPXOWiQHDPHQWH VREUH WRGRV ORV IDFWRUHV GH SURGXFFLyQ HQWUH ORV TXH ³D GLIHUHQFLD GH OD
JHQHUDOLGDG GH ODV SURSXHVWDV GH ORV GHPiV SDUWLGRV³ GHVWDFD OD PHMRUD GH ORV UHQGLPLHQWRV
ODERUDOHV OD FUHDFLyQ GHO VHJXUR DJURSHFXDULR OD FUHDFLyQ GH WUDEDMR UXUDO QR DJUtFROD OD DGRSFLyQ GH
PHGLGDV GH SURWHFFLyQ GH OD SURGXFFLyQ QDFLRQDO GH DOLPHQWRV HQWUH RWURV PHGLDQWH SURKLELFLyQ \
UHVWULFFLyQ GH GHWHUPLQDGDV LPSRUWDFLRQHV
(O DQiOLVLV \ FRQVLJXLHQWHV SURSXHVWDV UHVSRQGHQ D XQD DFHUWDGD HYDOXDFLyQ GH OD FULVLV DFWXDO GHO
VHFWRU DJURSHFXDULR SDUWLFXODUPHQWH FDPSHVLQR /D PD\RU GXGD GH FRQFUHFLyQ \ HIHFWLYLGDG GH HVWDV
SURSXHVWDV UDGLFD HQ OD H[LVWHQFLD GH XQ UHVSDOGR SUHVXSXHVWDULR FDSD] GH JDUDQWL]DU OD LQYHUVLyQ
SUHYLVWD HQ HO SODQ
(O 0$6 RULHQWD VX YLVLyQ GHO PXQGR UXUDO \ QDFLRQDO D SDUWLU GH ORV FRQFHSWRV GH WLHUUD \ WHUULWRULR
FRPR ´HO GHUHFKR D OD YLGD GH ORV FDPSHVLQRV \ GH SXHEORV RULJLQDULRVµ \ XQD QHFHVLGDG GH OD
SREODFLyQ XUEDQD (Q HVWH VHQWLGR H[SUHVD XQD YLVLyQ PDUFDGD SRU ORV GHUHFKRV TXH QDFHQ GH OD
UHLYLQGLFDFLyQ GH ODV FDWHJRUtDV GH SXHEORV \ QDFLRQDOLGDGHV RULJLQDULDV SHUR UHFRQRFLHQGR OD
H[LVWHQFLD \ ORV GHUHFKRV GH ODV FLXGDGHV $ GLIHUHQFLD GHO 0,3 HO 0$6 VH HVIXHU]D SRU XQD
LGHQWLILFDFLyQ GH ORV IDFWRUHV TXH FRQGLFLRQDQ OD FULVLV GHO VHFWRU DJURSHFXDULR HQ VX FRQMXQWR \ GHO
FDPSHVLQR (Q HVWH VHQWLGR HVWH SDUWLGR HV FRQWXQGHQWH HQ HO VHxDODPLHQWR GHO PRGHOR QHROLEHUDO
DSHUWXUD FRPHUFLDO IDOWD GH SURWHFFLyQ GH OD SURGXFFLyQ QDFLRQDO FRPR IDFWRU TXH LPSLGH HO
GHVDUUROOR UXUDO LQFOX\HQGR DO VHFWRU DJUtFROD HPSUHVDULDO &RQ HVWD EDVH HVWH SDUWLGR SURSRQH
SROtWLFDV GH ILMDFLyQ GH SUHFLRV TXH LQFHQWLYHQ OD SURGXFFLyQ FRQ UHVSDOGR GHO (VWDGR \ XQ VHJXUR
SDUD OD SURGXFFLyQ $ERJDQ DVLPLVPR SRU XQ RUJDQLVPR UHFWRU ´LPSXOVRU \ HMHFXWRU GH XQD SROtWLFD
DJURSHFXDULD TXH RULHQWH DO VHFWRU SULYDGR TXH GLULMD HO GHVDUUROOR WHFQROyJLFR \ HO PHMRUDPLHQWR
JHQpWLFR TXH FRQWUROH HO FUpGLWR DVHJXUH OD FRPHUFLDOL]DFLyQ HQ WpUPLQRV UHQWDEOHV \ DGTXLHUD OD
SURGXFFLyQ HQ WLHPSR RSRUWXQRµ
6LQ GXGD HO HVIXHU]R GH HVWH SDUWLGR WDQWR HQ HO DQiOLVLV FRPR HQ ODV VXEVHFXHQWHV SURSXHVWDV SDUD HO
VHFWRU DJURSHFXDULR HV LQVXILFLHQWH \ GHULYD HQ XQD SUHVHQWDFLyQ UiSLGD GH LGHDV DQWHV TXH GH XQ SODQ
53
$FFHVR D UHFXUVRV
L (O DFFHVR D WLHUUD \ WHUULWRULR
(O 0,3 VRVWLHQH TXH ´VH UHFXSHUDUi OD WLHUUD \ HO WHUULWRULR HOLPLQDQGR OD /H\ ,15$µ \ ´VH UHRUGHQDUi
HO WHUULWRULR GH DFXHUGR DO GHUHFKR FRQVXHWXGLQDULR 6X XVR VHUi XQ SURFHVR RULHQWDGR KDFLD OD
SURGXFFLyQ HFROyJLFD GH SURGXFWRV PDQXIDFWXUDGRV \ DOLPHQWRV QR FRQWDPLQDGRV 3UHVHUYDQGR GH
HVWD PDQHUD QXHVWUR HFRVLVWHPD \ WRGDV VXV SRWHQFLDOLGDGHV HQ UHFXUVRV UHQRYDEOHV \ QR UHQRYDEOHVµ
$SDUHQWHPHQWH HVWD SURSXHVWD VXSRQH XQD UHYHUVLyQ WRWDO GH ODV WLHUUDV ³KR\ HQ PDQRV GH ORV
VHFWRUHV QR LQGtJHQDV \ FDPSHVLQRV³ \ XQD UHVWLWXFLyQ GH HVWDV WLHUUDV D VXV GXHxRV RULJLQDULRV $QWH
HVWD SHUVSHFWLYD OD SUHJXQWD LQPHGLDWD HV ¢HV YLDEOH XQD PHGLGD GH HVWD QDWXUDOH]D" /XHJR DO QR
PHQFLRQDUVH H[SOtFLWDPHQWH OD VXVWLWXFLyQ GH OD /H\ ,15$ TXH VH EXVFD HOLPLQDU ¢VH GHEH HQWHQGHU
TXH HO ÚHRUGHQDPLHQWR GHO WHUULWRULR GH DFXHUGR DO GHUHFKR FRQVXHWXGLQDULRµ QR UHTXLHUH GH QLQJXQD
QRUPD" ¢([LVWH XQD UHQXQFLD D OD /H\ ,1',2" ¢3RUTXp"
/\- VRVWLHQH ~QLFDPHQWH TXH ÓD UHIRUPD DJUDULD HVWi LQFRPSOHWD VH GHEH WHUPLQDU HVWH SURFHVR D
WUDYpV GH OD FUHDFLyQ GH WULEXQDOHV DJUDULRV VXUJLGRV GHO FRQVHQVR GH OD VRFLHGDG FLYLO TXH GLULPDQ ORV
FRQIOLFWRV H[LVWHQWHVµ (VWH SDUWLGR ROYLGD TXH OD SUREOHPiWLFD GH OD WLHUUD HQ HO SDtV QDFH GH DFFLRQHV
IUDXGXOHQWDV GH GHWHUPLQDGRV VHFWRUHV GH SRGHU \ TXH VHUtD XQD FRQFHVLyQ JUDWXLWD DGPLWLU TXH HVWD
VLWXDFLyQ VHD FDOLILFDGD FRPR ´FRQIOLFWRVµ \ PiV D~Q UHFRQRFHU GHUHFKRV D HVWRV JUXSRV
(/ 36 SURSRQH WLWXODUL]DU ODV WLHUUDV SURSRUFLRQDGDV SRU OD 5HIRUPD $JUDULD UHYHUWLU ODV WLHUUDV
FRQFHGLGDV SRU ODV GLFWDGXUDV R SRU PHGLRV IUDXGXOHQWRV HOHYDU ORV LPSXHVWRV VREUH ODV WLHUUDV
RFLRVDV \ SURSRUFLRQDU WLHUUD D TXLHQHV OD WUDEDMDQ 6H RSRQH UDGLFDOPHQWH D OD SUHWHQGLGD
´SULYDWL]DFLyQ JHQHUDOL]DGD GH ODV WLHUUDV GH ODV FRPXQLGDGHV FDPSHVLQDV \ GH ORV SXHEORV LQGtJHQDV
EDMR PpWRGRV FRUUXSWRV \ HVWLPXODQGR HO WUiILFR GH WLHUUDVµ $VLPLVPR VH FRPSURPHWH D GRWDU GH
WHUULWRULRV SURSLRV D ORV JUXSRV LQGtJHQDV (VWDV SURSXHVWDV ILJXUDQ EDMR OD SUHWHQGLGD SROtWLFD GH
GHVDUUROOR GHO PHUFDGR GH WLHUUDV TXH EXVFDUtD LPSXOVDU HVWH SDUWLGR VLQ HPEDUJR HVWDV SURSXHVWDV VDOYR
OD IUDVH GH ´QR UHJDODU XQ PHWUR PiV GH WLHUUD D ORV TXH SXHGHQ FRPSUDUODµ QR FRQWLHQH QLQJ~Q
HOHPHQWR FODUR TXH SHUPLWD DSUHFLDU HO IXQFLRQDPLHQWR GH XQ PHUFDGR GH WLHUUDV (O 36 WDPSRFR VH
UHILHUH D OD /H\ ,15$ ¢3UHWHQGH DSOLFDU VXV SURSXHVWDV UHODWLYDV D OD WLHUUD FRQ HVWH LQVWUXPHQWR"
(O 0$6 UHLYLQGLFD ´HO GHUHFKR GH RFXSDFLyQ \ SHUWHQHQFLD GH ORV SXHEORV RULJLQDULRV VREUH HO
WHUULWRULR TXH KDELWDQ FX\D LQYLRODELOLGDG GHEH HVWDU JDUDQWL]DGD $ OD YH] VH LPSRQH XQD QXHYD
GLVWULEXFLyQ GH OD WLHUUD SURKLELHQGR HO ODWLIXQGLR \ GRWDQGR GH SURSLHGDG VXILFLHQWH D ORV
FDPSHVLQRV HQ WLHUUDV IpUWLOHVµ 6RVWLHQH DGHPiV TXH ÓD /H\ ,15$ QR EHQHILFLD D ORV SREUHV \ HV
HQWUHJXLVWD DO PRQRSROLRµ $XQTXH QR OR PDQLILHVWD H[SOtFLWDPHQWH VH GHEH VXSRQHU TXH HVWH SDUWLGR
SODQWHD XQD PRGLILFDFLyQ R VXVWLWXFLyQ GH OD DFWXDO OHJLVODFLyQ DJUDULD TXH SHUPLWD HO FXPSOLPLHQWR GH
VXV SURSXHVWDV
LL (O DFFHVR D DJXD
(O 0,3 VRVWLHQH TXH ´HO DJXD HV OD OHFKH TXH QXHVWUD 3DFKDPDPD QRV EULQGD JUDWXLWDPHQWH 'HVGH
HVD SHUVSHFWLYD VH UHYLVDUi WRGDV ODV FRQFHVLRQHV HIHFWXDGDV SRU JRELHUQRV DQWHULRUHVµ &DXVD
LQHYLWDEOH H[WUDxH]D TXH HO YDORU DVLJQDGR D HVWH UHFXUVR GHVGH OD SHUVSHFWLYD GH HVWH SDUWLGR QR VH
UHIOHMH HQ ODV SURSXHVWDV VXEVHFXHQWHV ¢3RUTXp HQ HVWH FDVR VH SODQWHD XQD ÚHYLVLyQµ \ QR XQD
54
HOLPLQDFLyQ FRPR HQ HO FDVR GH OD /H\ ,15$" ¢$FDVR QR H[LVWHQ GHUHFKRV FRQVXHWXGLQDULRV HQ HO XVR
\ JHVWLyQ GH HVWH UHFXUVR"
/\- VyOR PHQFLRQD ÓD DPSOLDFLyQ GH OD LQIUDHVWUXFWXUD GH ULHJR \ PLFURULHJRµ FRPR SDUWH GH VX
SURSXHVWD GH LQFUHPHQWR GH OD SURGXFWLYLGDG UXUDO VLQ UHIHULUVH HVSHFtILFDPHQWH D ORV FDPSHVLQRV
&RQ VLPLODU OD[LWXG HO 36 VH OLPLWD D UHFRQRFHU TXH ´ HO DFFHVR DO DJXD HV XQ VHULR SUREOHPD QDFLRQDO
DO TXH QXHVWUR JRELHUQR OH SUHVWDUi SDUWLFXODU DWHQFLyQµ
(O 0$6 QR WLHQH UHIHUHQFLDV D HVWH WHPD
L (O DFFHVR D VHUYLFLRV ILQDQFLHURV
(O 0,3 SURSRQH OD FUHDFLyQ GHO %DQFR $JUtFROD \ *DQDGHUR ´TXH EHQHILFLH D WRGR EROLYLDQR TXH
TXLHUD HPSUHQGHU XQD DFWLYLGDG SURGXFWLYD FRQ YDORU DJUHJDGRµ $SDUHQWHPHQWH OD LGHD HV WUDVODGDU
ORV UHFXUVRV DFWXDOHV GHO )RQGR GH &DSLWDOL]DFLyQ &ROHFWLYD DGPLQLVWUDGD SRU ODV $)3V SXHV VH
PHQFLRQD XQ ´VRSRUWH HFRQyPLFR GH PLOORQHV GH GyODUHVµ SURYHQLHQWHV GH HVWD IXHQWH (VWH
SDUWLGR SDUHFH ROYLGDU TXH ORV FDPSHVLQRV H LQGtJHQDV VRQ ORV PD\RUHV SURGXFWRUHV GH SURGXFWRV
SULPDULRV VLQ YDORU DJUHJDGR ¢6H GHEH GHGXFLU TXH HO %DQFR $JUtFROD \ *DQDGHUR HVWDUi FHUUDGR
SDUD HVWRV SURGXFWRUHV" $GHPiV HO 0,3 ROYLGD GHVFULELU XQ PtQLPR GH OD RSHUDWRULD GH HVWD HQWLGDG
EDQFDULD SOD]RV WDVDV GH LQWHUpV JDUDQWtDV HWF SDUD WHQHU SRU OR PHQRV XQD LGHD DFHUFD GH VX
IDFWLELOLGDG
/\- QR SODQWHD XQD SURSXHVWD HVSHFtILFD GH ILQDQFLDPLHQWR SDUD HO VHFWRU DJURSHFXDULR \ PHQRV SDUD
HO VHFWRU FDPSHVLQR H LQGtJHQD 3URSRQH XQ %DQFR GH )RPHQWR ´TXH DWLHQGD ILQDQFLHUD \
WpFQLFDPHQWH DO VHFWRU SURGXFWLYR HQ WRGR HO WHUULWRULR QDFLRQDO HVSHFLDOPHQWH D ODV DFWLYLGDGHV
LQGXVWULDOHV DJURLQGXVWULDV \ D ODV GH H[SRUWDFLyQµ /RV ILQDQFLDPLHQWRV TXH RWRUJDUi HO %DQFR GH
)RPHQWR VHUiQ VXSHUYLVDGRV FRQ VHJXLPLHQWR GH OD LQYHUVLyQ \ RWRUJDUi DVLVWHQFLD WpFQLFD
HVSHFLDOPHQWH SDUD ODV SHTXHxDV HPSUHVDV (VWH %DQFR QR WHQGUtD FRQWUDGLFFLRQHV FRQ 1$),%2 \
FRQ )21'(6,) SXHV ÓD LGHD HV TXH ORV VHFWRUHV PiV GHSULPLGRV WHQJDQ YDULDV RSFLRQHV GH IXHQWHV
GH ILQDQFLDPLHQWR OD FRPSHWHQFLD VHUtD OD WDVD GH LQWHUpVµ /D IDOWD GH XQD UHIHUHQFLD HVSHFtILFD D
ODV QHFHVLGDGHV GH ILQDQFLDPLHQWR GHO VHFWRU DJURSHFXDULR \ UXUDO FDPSHVLQR SRU SDUWH GH /\- SDUHFH
GHYHQLU GH VX YLVLyQ GH HVWD SUREOHPiWLFD \D VHxDODGD
(O 36 RIUHFH HO %DQFR GH 'HVDUUROOR TXH GDUi XQ WUDWR SUHIHUHQWH DO VHFWRU DJURSHFXDULR VLQ
HVSHFLILFDU WUDWR GLIHUHQFLDGR D ORV FDPSHVLQRV SXHV VHxDOD VLPSOHPHQWH TXH HVWH EDQFR HVWDUi ´D
GLVSRVLFLyQ GH ORV DJULFXOWRUHVµ (VWD RPLVLyQ X ROYLGR GHO FDPSHVLQR HQ HVWH iPELWR GHEH VHU
VHxDODGD FRPR XQD GHELOLGDG IXQGDPHQWDO GH VX ´5HYROXFLyQ $JUtFROD \ GHO 0HGLR $PELHQWHµ 3HUR
HV WDPELpQ JUDYH OD RPLVLyQ GHO FDUiFWHU GH HVWH EDQFR GH VXV IXHQWHV GH ILQDQFLDPLHQWR \ GH ODV
FRQGLFLRQHV HQ TXH RSHUDUi SOD]RV JDUDQWtDV WDVDV GH LQWHUpV
LL (O DFFHVR D VHUYLFLRV WHFQROyJLFRV
$XQTXH QR WLHQH UHIHUHQFLDV H[SOtFLWDV DO UHVSHFWR VH GHEH HQWHQGHU TXH HO 0,3 SURSRQH WHFQRORJtDV
DQGLQDV \ UHFKD]D OD WHFQRORJtD TXH GDxH HO PHGLR DPELHQWH
55
/\- WDPSRFR WLHQH SURSXHVWDV HVSHFtILFDV SDUD HO VHFWRU DJURSHFXDULR \ SDUD ORV FDPSHVLQRV +DEOD GH
XQ ´DFFHVR PDVLYRµ D OD WHFQRORJtD HQ SULPHUD LQVWDQFLD D WUDYpV GHO XVR PDVLYR GH OD ,QWHUQHW
/XHJR KDEOD GH OD FDSDFLWDFLyQ \ D HVWH SURSyVLWR SURSRQH EXVFDU PXFKDV EHFDV HQ RWURV SDtVHV HQ
ORV iPELWRV PiV UHTXHULGRV SDUD HO GHVDUUROOR HFRQyPLFR (V REYLR TXH XQD YH] PiV HVWH SDUWLGR QR
WLHQH SURSXHVWDV HVSHFtILFDV SDUD ORV FDPSHVLQRV
(O 36 OXHJR GH DQDOL]DU FUtWLFDPHQWH OD SURSXHVWD \ HO IXQFLRQDPLHQWR GHO DFWXDO 6,%7$ DO TXH
DWULEX\HQGR VXV GHELOLGDGHV D OD ÍDOWD GH YROXQWDG SROtWLFD GH ORV SDUWLGRV HQ HO JRELHUQRµ RIUHFH
~QLFDPHQWH ÚHYHUWLU HVD VLWXDFLyQ UHIRUPDU HO HVTXHPD DFWXDO GHO 6,%7$ \ GDU XQ JUDQ LPSXOVR DO
GHVDUUROOR \ WUDQVIHUHQFLD GH WHFQRORJtDµ
(O 0$6 QR WLHQH UHIHUHQFLDV D HVWH WHPD
56

Debate - Electoral 2002

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Debate - Electoral 2002

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

FHQWUR GH HVWXGLRV SDUD HO GHVDUUROOR ODERUDO \ DJUDULR

0$6 0&& 0,3 0,5 015 1)5 8&6 < 36

'LUHFFLyQ $Y -DLPHV )UHLUH 1  (VT 0XxR] &RUQHMR

35,0(5$ 3$57(  

0,5$'$6 0(=48,1$6 (/ 3$Ì6 48( 6( %86&$ &2162/,'$5 /$6 35238(67$6 '(/

015 0,5 $'1 8&6 1)5 < 0&& 

$ 25,(17$&,21(6 *(1(5$/(6 

 /LQHDPLHQWRV JHQHUDOHV GH ODV SURSXHVWDV 

% 5((6758&785$&,Ð1 352'8&7,9$ < 3$75Ð1 '( &5(&,0,(172  

 /DV RULHQWDFLRQHV JHQHUDOHV GH ODV SURSXHVWDV  

 $OJXQRV FRPHQWDULRV VREUH ORV VXSXHVWRV \ UHVXOWDGRV GH ODV SURSXHVWDV  

& (/ (6&(1$5,2 3$5$ (/ 081'2 /$%25$/ 

 /LQHDPLHQWRV JHQHUDOHV GH ODV SURSXHVWDV  

 $OJXQDV FRQVLGHUDFLRQHV VREUH ORV VXSXHVWRV \ UHVXOWDGRV GH ODV SURSXHVWDV  

' (;&/86,Ð1 62&,$/ < 32%5(=$  

 /LQHDPLHQWRV JHQHUDOHV GH ODV SURSXHVWDV  

 $OJXQRV FRPHQWDULRV VREUH ORV VXSXHVWRV \ UHVXOWDGRV GH ODV SURSXHVWDV  

6(*81'$ 3$57(  

$ 25,(17$&,21(6 *(1(5$/(6  

 &RQFHSFLRQHV VREUH HO (VWDGR \ ORV PRGHORV GH GHVDUUROOR  

 0RGHOR HFRQyPLFR  

 6LVWHPD SROtWLFR  

 $OJXQDV FRQVLGHUDFLRQHV VREUH ODV SURSXHVWDV  

% 3$75Ð1 352'8&7,92 < (03/(2  

 $FWRUHV \ VHFWRUHV SULYLOHJLDGRV 

 3ROtWLFDV GH HPSOHR  

 $OJXQDV FRQVLGHUDFLRQHV VREUH ODV SURSXHVWDV  

& 32%5(=$ < (;&/86,Ð1 62&,$/  

 3ROtWLFDV VRFLDOHV  

7(5&(5$ 3$57(  

'(6$552//2 585$/ /$ (7(51$ 3520(6$ 2 /$ $0(1$=$ '(/ &21)/,&72

 'HVFRQRFLPLHQWR GH OD SUREOHPiWLFD UXUDO  

 $FFHVR D UHFXUVRV  

 $FFHVR D VHUYLFLRV ILQDQFLHURV \ WHFQROyJLFRV 

% /$6 35238(67$6 '( / < - 36 0,3 0$6  

 /D YLVLyQ GH OD SUREOHPiWLFD UXUDO  

 $FFHVR D UHFXUVRV  

 $FFHVR D VHUYLFLRV ILQDQFLHURV \ WHFQROyJLFRV 

$'1 $FFLyQ 'HPRFUiWLFD 1DFLRQDOLVWD

-DYLHU *yPH] $JXLODU

/D 3D] MXQLR GH 

 /LQHDPLHQWRV JHQHUDOHV GH ODV SURSXHVWDV

L 0RGHOR GH GHVDUUROOR \ UROHV GHO (VWDGR

&RQVROLGDFLyQ GH XQD HFRQRPtD GH OLEUH PHUFDGR

0D\RU GHVFHQWUDOL]DFLyQ GHO (VWDGR

(O 0&& SODQWHD OD FUHDFLyQ GH DXWRQRPtDV GHSDUWDPHQWDOHV SDUD DXPHQWDU VXV FRPSHWHQFLDV HQ

$XVHQFLD GH YLVLyQ GH IXWXUR

• ,QFUHPHQWR GH UHFXUVRV SURYHQLHQWHV GHO VHFWRU KLGURFDUEXURV

• ,QYHUVLyQ HQ LQIUDHVWUXFWXUD SURGXFWLYD FDPLQRV ULHJR HQHUJtD HOpFWULFD \ JDV GRPLFLOLDULR

LY 2UJDQL]DFLyQ SROtWLFD GHO (VWDGR \ SDUWLFLSDFLyQ FLXGDGDQD

(Q JHQHUDO ORV SURJUDPDV GH HVWRV

(Q HVWH DFiSLWH QRV UHIHULUHPRV D

 6H DSXHVWD D XQ FRPSRUWDPLHQWR ySWLPR GH OD LQYHUVLyQ

EFICIENCIA DE LA INVERSION Y VARIACION ANUAL DEL PIB

var PIB EDI*

)%.)    

&RQVHFXHQWHPHQWH HO GHWDOOH GH ODV SUR\HFFLRQHV DFHUFD GHO LQFUHPHQWR GH OD LQYHUVLyQ S~EOLFD

/RV GLVWLQWRV SDUWLGRV SODQWHDQ HO

(O DXPHQWR GH ORV LQJUHVRV ILVFDOHV VXSRQH PD\RU SUHVLyQ WULEXWDULD

$PSOLDFLyQ XQLYHUVR FRQWULEX\HQWH     

(ILFLHQFLD UHFDXGDGRUD \ FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR     

7RWDO     

,PSXHVWR D ODV 7UDQVDFFLRQHV ,7

0$6 0&& 0,3 0,5 015 1)5 8&6 < 36

'LUHFFLyQ $Y -DLPHV )UHLUH 1 (VT 0XxR] &RUQHMR

35,0(5$ 3$57(

0,5$'$6 0(=48,1$6 (/ 3$Ì6 48( 6( %86&$ &2162/,'$5 /$6 35238(67$6 '(/

015 0,5 $'1 8&6 1)5 < 0&&

$ 25,(17$&,21(6 *(1(5$/(6

/LQHDPLHQWRV JHQHUDOHV GH ODV SURSXHVWDV

% 5((6758&785$&,Ð1 352'8&7,9$ < 3$75Ð1 '( &5(&,0,(172

/DV RULHQWDFLRQHV JHQHUDOHV GH ODV SURSXHVWDV

$OJXQRV FRPHQWDULRV VREUH ORV VXSXHVWRV \ UHVXOWDGRV GH ODV SURSXHVWDV

& (/ (6&(1$5,2 3$5$ (/ 081'2 /$%25$/

/LQHDPLHQWRV JHQHUDOHV GH ODV SURSXHVWDV

$OJXQDV FRQVLGHUDFLRQHV VREUH ORV VXSXHVWRV \ UHVXOWDGRV GH ODV SURSXHVWDV

' (;&/86,Ð1 62&,$/ < 32%5(=$

/LQHDPLHQWRV JHQHUDOHV GH ODV SURSXHVWDV

$OJXQRV FRPHQWDULRV VREUH ORV VXSXHVWRV \ UHVXOWDGRV GH ODV SURSXHVWDV

6(*81'$ 3$57(

$ 25,(17$&,21(6 *(1(5$/(6

&RQFHSFLRQHV VREUH HO (VWDGR \ ORV PRGHORV GH GHVDUUROOR

0RGHOR HFRQyPLFR

6LVWHPD SROtWLFR

$OJXQDV FRQVLGHUDFLRQHV VREUH ODV SURSXHVWDV

% 3$75Ð1 352'8&7,92 < (03/(2

$FWRUHV \ VHFWRUHV SULYLOHJLDGRV

3ROtWLFDV GH HPSOHR

$OJXQDV FRQVLGHUDFLRQHV VREUH ODV SURSXHVWDV

& 32%5(=$ < (;&/86,Ð1 62&,$/

3ROtWLFDV VRFLDOHV

7(5&(5$ 3$57(

'(6$552//2 585$/ /$ (7(51$ 3520(6$ 2 /$ $0(1$=$ '(/ &21)/,&72

'HVFRQRFLPLHQWR GH OD SUREOHPiWLFD UXUDO

$FFHVR D UHFXUVRV

$FFHVR D VHUYLFLRV ILQDQFLHURV \ WHFQROyJLFRV

% /$6 35238(67$6 '( / < - 36 0,3 0$6

/D YLVLyQ GH OD SUREOHPiWLFD UXUDO

$FFHVR D UHFXUVRV

$FFHVR D VHUYLFLRV ILQDQFLHURV \ WHFQROyJLFRV

/D 3D] MXQLR GH

/LQHDPLHQWRV JHQHUDOHV GH ODV SURSXHVWDV

&RQVROLGDFLyQ GH XQD HFRQRPtD GH OLEUH PHUFDGR

0D\RU GHVFHQWUDOL]DFLyQ GHO (VWDGR

(O 0&& SODQWHD OD FUHDFLyQ GH DXWRQRPtDV GHSDUWDPHQWDOHV SDUD DXPHQWDU VXV FRPSHWHQFLDV HQ

$XVHQFLD GH YLVLyQ GH IXWXUR

• ,QFUHPHQWR GH UHFXUVRV SURYHQLHQWHV GHO VHFWRU KLGURFDUEXURV

• ,QYHUVLyQ HQ LQIUDHVWUXFWXUD SURGXFWLYD FDPLQRV ULHJR HQHUJtD HOpFWULFD \ JDV GRPLFLOLDULR

(Q JHQHUDO ORV SURJUDPDV GH HVWRV

(Q HVWH DFiSLWH QRV UHIHULUHPRV D

6H DSXHVWD D XQ FRPSRUWDPLHQWR ySWLPR GH OD LQYHUVLyQ

)%.)

&RQVHFXHQWHPHQWH HO GHWDOOH GH ODV SUR\HFFLRQHV DFHUFD GHO LQFUHPHQWR GH OD LQYHUVLyQ S~EOLFD

(O DXPHQWR GH ORV LQJUHVRV ILVFDOHV VXSRQH PD\RU SUHVLyQ WULEXWDULD

$PSOLDFLyQ XQLYHUVR FRQWULEX\HQWH

(ILFLHQFLD UHFDXGDGRUD \ FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR

7RWDO

$PSOLDFLyQ XQLYHUVR FRQWULEX\HQWH

(ILFLHQFLD UHFDXGDGRUD \ FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR

7RWDO

(/$%25$&,Ð1 &('/$ 8QLGDG GH (VWDGtVWLFDV \ %DVHV GH 'DWRV

0D\RU GHVFHQWUDOL]DFLyQ QR HV VLQyQLPR GH GHVDUUROOR

% 5((6758&785$&,Ð1 352'8&7,9$ < 3$75Ð1 '( &5(&,0,(172

/DV RULHQWDFLRQHV JHQHUDOHV GH ODV SURSXHVWDV

(Q ODV SURSXHVWDV WDQWR ODV H[SHFWDWLYDV

3ROtWLFDV GH FRPSHWLWLYLGDG \ GH IRPHQWR D ODV H[SRUWDFLRQHV

(Q OR IXQGDPHQWDO ODV SURSXHVWDV FRQWLQ~DQ DSRVWDQGR D ODV YLUWXGHV GH ODV SROtWLFDV

$OJXQRV FRPHQWDULRV VREUH ORV VXSXHVWRV \ UHVXOWDGRV GH ODV SURSXHVWDV

352'8&72 ,17(512 %5872 D SUHFLRV GH PHUFDGR

$*5,&8/785$ 6,/9,&8/785$ &$=$ < 3(6&$

3URGXFWRV $JUtFRODV QR ,QGXVWULDOHV

3URGXFWRV $JUtFRODV ,QGXVWULDOHV

(;75$&&,Ð1 '( 0,1$6 < &$17(5$6

3HWUyOHR &UXGR \ *DV 1DWXUDO

0LQHUDOHV 0HWiOLFRV \ QR 0HWiOLFRV

,1'8675,$6 0$18)$&785(5$6

(/(&75,&,'$' $6 < $8$

&216758&&,Ð1 < 2%5$6 3Ó%/,&$6

&20(5&,2

75$163257( $/0$&(1$0,(172 < &2081,&$&,21(6

&RPXQLFDFLRQHV

(67$%/(&,0,(1726 ),1$1&,(526 6(*8526 %,(1(6

,108(%/(6 < 6(59,&,21 35(67$'26 $ /$6 (035(6$6