Professional Documents
Culture Documents
Paper Industry Analysis
Paper Industry Analysis
Y Y
Y
c
c
Y Y
Y
à
!
"#"# $$
% #" #
&!
'
$%"$(
"#$'$
)
à
# %
$*! !
"' $
%$"
# ( "
### $$ "% $' %
#
! !
" #" *$"
")# (
++,$( * '
#
$*!+ #' #
%$ -
'
$
#
#)à
"
#$
%.
"
"
*
(!+ #'#('$$!$##
##
!"$!
"$*
%
%" +
. ##'.#
$*!+ #'#
%#'$" %
)/&'
##0
#
$*$
%" +
!+ #'#
!#
#
'$+$%' +
1+ "
)
à
!
" #" ''$# *$" $ )23 $*
($"+4# !"$'$ $* ! !
"
! !
" $ ") à
#
"$0
" $*
#" # # 5. '"$"
6c 5)75 ++$8
!!"$&
+ #'$" $$
&'
1
"# "$#)79'"$"
6c)27 ++$8)
à
#" !"$0
#
!+$
$
$"
)
++$ !
$!+
"
'+ )
++$
!
$!+
"
'+)
Y
à
#) 5.'"$"
! !
" #" ''$# *$" $ )23 $*
($"+4# ! !
"
! !
" $ " !"$'$
0
$%
'$" ''$# *$"
"+ 23 $*
%+$ +
!$!+ $) à
! !
" #"4#
",
#:
#
#
#) ++$.
%"$(% ;$*)53*"$
"$#)75 ++$$#) ++$9
7) 7.
'$" !"$'
7)9
++$ $# $* ! !
". %"$(% 0
" %
23
'$
! "
( 3 %"$(
0
+$!
'$"
#s
à
! !
" #"
%"$(#*$"
' # 9)3 ++.$'%)5
++$$# 5
++$$#
5s
.! !
" $ " ''$#*$"
"+)3$*
$ +
",
#:
.*$++$(
("%
!"% ! !
" 67)238.
(#!" 67)538 #!
' + ! !
" 6)238 ''$"% $ c<
#
"')
#
$%
($"+4#* #
#%"$(%! !
"
",
#= '"
#
'$#
!$ $
,%
!
" ' ! ' !$
++ '"
#
+ ! !
"
++$ $#) 4# ! !
"
!"$'$#*$"
' #
$%"$( ;$*9)3(+
'$#
!$#!
%%
;$*
73 ++ $ ''$ $* %"$(%
*$" ##
! !
".
%#. *+
" ! !
". +%
(
% $+
'$
! !
"
' + %"
'$
! !
"s
$#0
'"$ "%%
"# <$( !
" ' ! '$#
!$ 4# !
" ' ! ! !
" '$#
!$
%"
()2376*"$
9),%97$7)9,%8'$
! "
(,%
5,%
0
+$!
'$"
#s .
!+% + "%
#'$!
*$"'$""
'$)
', %% #" à
#) .5'"$"
! ', %% #" 6 # $ !"+ 8%"
(
"$53
"$
"s
à
! !
" $ "
",
#:
( #
$#) ++$7=
%"
( )3 ;*"$
)
++$$#$
)
++$ $# 7 6c$"'
c<
#
"'8. "% %"$(
! "
'
' +.
'% "
#.
&+
.>;.'$#
"" +
"
+#
%
#)
%% +*
#+
# ?
!"$0% $
#' +0% # "#.
*$" #!
' + ! !
"
6##
! !
".*
"! !
". #
##' "! !
" %"
%' "! !
"8#
&!
'
$'"
#
"$93 ;
!
" $ " #" +!"!$#
" * ! !
". ;"$(
! ', %%
"
''+
$ " #". #" + !"$'$
0"% $ "
0
+$!
! ', %%
'$+$% # #$
$
"
" +#
Y
Y
++ "!"#"
#
# ! !
"'$"!
à
à
+
(#!"
X! !
"
! !
"
++#
?
#'$ #! !
"
++#
(#!"@! !
"
++#
" "
#! !
"
++#
"
! !
"@
c "! !
"
++#
!
$
#'! !
"
%"
(#
+ ;$*2)53A*"$
2)9
++$$#$7)
!
"
# #'# "##$ "##% "##& "##' "##( "#)# "#))
"' ! '$#
!$6%8 ) )9 9) 7)9 7)
;"$( 638 !
" ' ! )3 2)93 2)3 )23 )3 2)3
'$#
!$
à$ +! !
"
6
à8 ) 9) 9)9 7)5 ) )
à
! !
" #" # *" %
=
$! *0
!"$'
"# ''$% *$"
"$3$*
$ + ! !
"' ! ')7.
+$!
" %' ! '( #7)
#!
"c<
#
#.
$
#'!"'
#$*! !
" "
&!
'
$'"
#
$0
"
)à
* '"
"# "
'"
#% ' ! ' #%*' +. % $)5$
++$
$#
(
9 .
$#$*(' "
("% !"%#
%
) !
" $ "
!"'
# "
+,
+ $ '"
#
3. $(% $ +$(
" ' ! ' $# %
"
%"$()
Y
* Y
;$0
"
#'$
!+
+
+'
#
(
**
'*"$
X+.77)à
"
!"
"# "
$( "
1"
$ *+
#" + /"
!"
"
$"
(
c
'"
" *$"#" + ### '
*$"#
%!
(! !
"
++$"# # +
&! #$$*
&#%
++!
"
## +
+$' $#)>$"
%! "'! $#!
"
## +
)$#$*
! !
"
Y+,
!$"# $($
++$$
#$*!+!6#$*($$ "($$8 ( #
! !
"6# ',
( #
*$" +
'
%"
#.
0
+$!
#( #
.'!#$',*$"(
%"
#
% :
( #
8
*$"
(#!")
|-.!
"*$"
'
$*
#" #
'$#"
$ % '$# $* !"$'$ ' #
1
0 + + %'$#$*" (
" +#.!$(
"'$# '$'
" $$*
++#
$
! "'+ " "
)
c
0
" + !$+'
#"
# 0
"
'
"# $ "
$0
$+
',# $*
0 + +$*" (
" +# *" #"'"
0
+$!
)à$ "%
% !$*#$"#!!+$*
" (
" +#. $ !+! ( #
! !
" ($$ +$%#B'!# 0
"
'
) à
' ! '+: $$*
#"#+$( 23) $7! !
"
++#.! "'+ "+#
++
++#.
"
#', B$"+%'+$#
)c
0
" +!$+'
#"
# 0
"
'
"#)
|
.!/
$
#'
* '"
# #
"
!
# $* " (
" +#
* '"
$* ! !
" *$"
#
!"$'#6($$
$$8. %""
#
# 6 % ##
. #" (. '$$.
')8 ( #
! !
"
6"
''+
! !
"8)2.($$ ''$
*$"!
"'
$*!"$'$. %""
#
#*$"
!
" '
$
#' ( #
! !
" *$" !
" '
)
!$"
( #
! !
" ''$
*$" 5 !
"
'
$* !"$'$
!$"
!+! *$" 2 !
" '
) $(
0
". $0
"
& 5
"#. (
!"$'$
&!
'
$ '"
#
; $* 2) !
" '
.
*$" " (
" +# # +#$
&!
'
$'"
#
'$""
#!$%+)$(
0
".$
#'#!!+ (++ $
+
$,
!! '
(
. #(++"
#+%
"'$#
!$$*
!$"
" (
" +#) #'
$" "
#
"'.
!$"
" (
" +# (++ '
" $ "$ !
" '
$*
$
#'
!"$'$ )
.!
0123
0#$$**$"
#!$+'#$ !+ $'
" #
#"B$$!
" 0
#$*
* "
"#Bc
;$0
"
)
%"
*$"
#+ $
0 + +
$
#"*$"" #%
!+ $#)
0153Y
>#$
0 + +
*$"
'$+$%!%" $*$" +%@!"$'
##%$* %"$
"
#
* "
.#
++@
#' +
#"
#)
à
$
#'! !
"#"#
#
"$
++$$
#
"+)*#.
("%
! !
"#
%
''$#*$")9
.
! ', %%%"
! !
"#
%
# "$)5
(#!"#" $)
)
à
$
#'
"+!
"' ! '$#
!$$*! !
"#$+7),%.
'+$(
"
$
"
0
+$!%
'$$
#) à
*%"
$
# #
#
,% ,%.
"
#!
'0
+) $(
0
". ++ #
%
# $*
#" "
%"$(%
% $
!
" '
$"
$0
)
>$" ' #
;"$( ! !
"#"#
&!
'
$ ''
+
"
)
c>
#
#
%"$( )23
&5
"#)
*
2 Y
/'$$
'%"$(
à "%
%"$($*3*$"
* '"%#
'$"
'"
#%+
" '"
'"
#%%$0
"
#!
%$
' $
$!+ $%"$(
%%
$%" !'#
%
"" : $6)53%"$(8
%
"!"$!$"$$*$% +#
'"
#%+0%# "#
*$"%1 +
% :
#
<*
#+
' %
#@
%"$(
'"
#
0
"#% "
'
+
"#
*.65
à
'"
#%
*$"! !
" "%#(
(' ++
%
#$*
'$$
#$*#' +
.
**'
# %
$* "
#$"'
#.
$
0
+$!
&! ## +
#
$* * "
. 0 +
'
%
.
')
#!
* '
!
" #" $+# #
!$" '
$
$ +
'$$
. *$"
+ # # *" %
)
!
"#
'$"#$
#
++
#:
#=
"$*
++#$* ' ! '5
$#!
"
$"
$"
#$
$"
5)<
## +* $:
++# ''$*$" +
$#73
!"$'$$*
(#!"
'$")à
"
# %"$(%
$
$
":
++#.
!"$0
!"$'0 +
(' ! '
#)
||YYY
! "#"$( ##+ "% #' + ' ! ' $#$0 " & "#
"$)5
++$$
#$*' ! '#
&!
'
$'$
$#"
$0
"
&5
"#.(
$#+ "%
#' +
!+
"# %' ! '
#)à
$ +' ! +
&!
"
#
#
#5 ++$)
c<
#
"'
&!
'#
$ + #!!+ $ %"$( ; $* 2)5 !
" '
$0
"
& 5
"#) +$% '"
+
#
&!
'
$ #$"
%"$( ' ! ' $0
"
"
.' ! ' $#
#$"
"
6
"#8 "
&!
'
$
%
"
'"
+!"$'$."
#+% '"
#
#!!+)
"
!"$-
'$# #
(++ '$
$
$0
#!!+
#) !
" $ "
' ! 'A $ $'
+ '! .
$#++$(
"
"
''+
$ "#)
à <Ccc
|!8668.
à
! !
"#"#
&!
'
$ " '#.'"$"
0
#
#"
$*0
"#
*$"#
%!%"
*
+!"$-
'# #(
++ #' ! '
&! #$$*
&#%!+ #
$% $
"#. à # #
% ! $
+ "%
! !
"
++) c
# #
# +#$ +
$# $ +% #
! !
"!"$'$*"$
!"
#
.$
!
"
"$5.$
"
"#(
0
#
$*#5'"$"
)
( #'$
!+
$* !"+)
*
2
Y Y
9
à
*$"!#"
",
$*! !
"!"$'#.+,
.##
! !
".
%#.*+
"! !
".+%
(
%$+
'$
! !
".
' +%"
'$
! !
".
').#%"$(%!)à
#
0
+$!
#
"
&!
'
$%0
*++!$
#")
Y
#
*$++$(%*$"
%%+$ ++
$"
'$
!
0
)
|
*
/ '%#"4#'$
!
0
##$* '
%+$ +'$
!
$
/'$$
#$*#' +
*" %
$$*#"
$
": $$*
++#
+%
(' ! '
#
%'"
+
$*! !
"
"$'0B1 +
!"$0
"
$$*"$ #" (
" + #
/0"$
+!%" $ %"
'$+$%
#
c
%
' #
*$"'$++
'$.#$"%.%" % +# $$*"
''+ +
( #
! !
"
à
! !
" ! !
" $ "##" #!$
+ +#$' ! +
#$#
"0'
%"$(%
$
#'
" $ +
",
+#$$'"
%
!+$
0
#
"" + "$% %"$B!"$'$*$"
#"
++#.!"$0
'$
!
0
##$*
0 +
' #
'$" %
%$0
"
)
!4!86
|
:
Y
!!""
% %
%