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    Efectivo e Inversiones | Temporales | Miistetotie can ak mies sua auoll sms 2 he seeinere: {QUE ES EL EFECTIVO Y LAS INVERSIONES TEMPORALES? El efectivo las inversiones temporales, son los dos primeros renglones del Balance General y estin compuestos asi EI Bfectivo, esta compuesto por Caja mayor, que son dineros representados en j billetes, monedas, cheques a a vista, tanto en moneda legal como en otras i monedas, mientras estin en la empresa, disponibles para ser consignados 0 utilizados. | Bancos, presenta el saldo de las cuentas, corrientes 0 de ahorros, que la empresa i tiene en entidades financieras, pero que sean de libre disponibitidad para la j administracién de la empresa. Por lo general este efectivo, no genera ninguna rentabilidad 0 produce rentabilidades muy bajas, como las cuentas de ahorro, que tienen la ventaja de su disponibilidad nmediata, Las inversiones temporales, son valores representados en papeles que la empresa i adquiere con exeedentes de efeetivo que no va a necesitar a muy corto plazo, esto para darle una rentabilidad adicional al efectivo ocioso. Las inversiones temporales estan representadas generalmente en titulos valores de alta liquidez, bajo riesgo y de la mayor rentabilidad posible, primando las dos primeras condiciones, con el fin de no dejar excedentes de dineros en caja 0 bbancos, perdiendo poder adquisitivo, por estar expuestos a la inflacién. El objetivo de una adecuada administracion del efectivo y los valores neg« tiene dos aspecios: iables, 212 Primero, se desea minimizar los saldos de efectivo ocioso, porque no prod ninguna rentabilidad, Segundo, se debe contar con el efectivo suficiente para atender las necesidades previstas ¢ imprevistas del negocio. El director financiero debe mantener el efectivo necesario para las necesidades operativas de la empresa. Tiene que calcular las necesidades de previsibles y un margen para los imprevistos y una politica definida para invertir los excedentes temporales y permanentes. LA ADMINISTRACION DEL EFECTIVO: El administrador financiero, tiene un doble objetivo con respecto la admi nistracién del capital de trabajo y éste es: liquidez y rentabilidad. Para cumplir con los compromisos oportunamente, el monto de efectivo debe ser adecuado, Porque un exceso de efectivo, es un desperdicio que va en detrimento de la rentabilidad, En relacién con el objetivo de la liquidez, Ia administracién del efectivo es un aspecto clave. Mientras mas efectivo tengamos, mis ficilmente podremos pagar y aprovechar facilidades y descuentos y mientras mas efectivo podamos poner a trabajar, efectivamente en nuestro negocio, mayores serdn nuestras utilidades; hasta el punto en que la pérdida de liquidez, nos hace perder descuentos, reputacién con los proveedores y causar sobregiros, con sus correspondientes costos financieros. A simple vista pareceria que el volumen de efectivo en las empresas no fuera tan significative como para causar preocupacién, sin embargo, pongamos un «jemplo: una cadena de almacenes con sucursales en todo el pais mantiene fondos de cambio con todas las registradoras. Tiene cuentas corrientes, con frecuencia en varios bancos de cada localidad, mantiene gran cantidad de cajas menores, fondos en trinsito, cheques devueltos para ser reconsignados, cheques en mano 0 sin entregar y a suma de todo esto puede alcanzar montos muy considerables. Anilisis y Administracién Financiera Gladys Carrillo de Rojas 213 Por lo general las entradas de efectivo no coinciden con las necesidades de desembolsos por lo cual es necesario mancjar flujos de caja pronosticados y dividirlos en periodos convenientes que nos permitan detectar con la debida anticipacién tanto las necesidades de efectivo para buscar las fuentes de financiamiento con los excedentes temporales y permanentes para planear su adecuada inversion, El administrador financiero debe determinar un nivel minimo de efectivo, que responda a las necesidades diarias de desembolsos, que le dé al tesorero un margen de seguridad aceptable y que permita mantener buenas relaciones con los bancos y la reciprocidad que éstos exigen para el otorgamiento del crédito. Los excedentes de efectivo por encima de este minimo necesario pueden ser de cardcter temporal o permanente. Los de carécter permanente, se tratarin de reinvertir en el mismo negocio, se buscard una inversién permanente rentable, 0 se repartiri como dividendos a los accionistas. Los de cardcter temporal, muy ‘especialmente en economias inflacionaria, deberin colocarse en inversiones temporales. Los factores que el administrador financiero debe considerar para determinar los saldos de efectivo que requiere la empresa son: La sincronizacién de entradas y salidas de caja. Las costos relacionados con los faltantes de efectivo. El costo de oportunidad de los excesos de efectivo. La incertidumbre. 1. Para sineronizar los flujos de entrada y salida de efectivo, es necesario tener fen cuenta muchos factores relacionados con éste, tales como: La estacionalidad de las ventas, el volumen de ventas de contado y a crédito, el periodo de recaudo de las cuentas por cobrar, los ingresos no operacionales yllas entradas de créditos, ya establecidos. Anélisis y Administracion Financiera Gladys Carrilio de Rojas 214 Hay que estimar los flujos de desembolso de efectivo y las fechas de su ejecucién: pagos de sueldos, primas y demas exigencias de nomina, compra de materias primas y periodo de pago a los proveedores, pago de pasivos, intereses, impuestos y gastos en general. 2. Los costos relacionados con los filtantes de efectivo, Para determinar estos costos, es necesario pensar en el costo de sobregiros, préstamos de urgencia, descuentos de cartera 0 pignoracién de activos, imprevista, pérdida de descuentos por pronto pago, pérdida de la ‘oportunidad de un negocio atractivo, el deterioro de nuestras relaciones bbancarias y nuestra buena calificacién como sujeto de crédito, mis los incrementos de los costos bancarios. 3. El costo de oportunidad de los excesos de efectivo. Para determinar el costo de oportunidad asociado con mantener efectivo ocioso, se deberi calcular la rentabilidad perdida, en las oportunidades de inversién y los negocios no realizados y los costos de oportunidad. 4, Laincertidumbre. ‘Ademis de los aspectos anteriormente tratados, el administrador financiero no podré olvidarse del factor incertidumbre. Si la certidumbre fuera perfecta, los saldos de efectivo se mantendrian en cero y se convertirian en cfectivo las inversiones temporales, minutos antes de necesitarl. La minimizacién de esa incertidumbre, depende de la calidad de pronésticos, del seguimiento de la planeacién y del control de la ejecucién presupuestal. La posibilidad de afrontarla, depende de la facilidad de obtener créditos, de sobregiros aprobados y del dinamismo y habilidad del administrador financiero. Del efectivo éptimo 0 del minimo necesario, trataremos en el capitulo de Flujo de caja. Anélisis y Adminisoracién Financiera Gladys Carilo de Rojas 215 LAS INVERSIONES TEMPORALES: Las inversiones en valores realizables a corto plazo, constituyen una altemativa para invertir los saldos ociosos que no producen interés. Las altemativas de {nversién, cambian constantemente en el mereatlo de valores. La mayoria de éstas se manejan e1 las bolsas de valores y estén compuestas por certificados, ttulos, bonos u otros similares, emitidos por empresas del sector financiero o del sector real, para captar recursos del piblico, También hay en la bolsa disponibilidad de inversién en acciones de sociedades anénimas, en certificados de reintegro tributario, en certficados de cambio y muchos papeles, que offecen rentabilidad por descuente, interés, devaluacién, alza de precio 0 modalidades combinadas. No es el objetivo de este capitulo, hacer mencién a los valores que existen en Colombia a disposicién de los inversionistas, referimos a su rentabilidad o condiciones impositivas, ni ensefiar los mecanismos de evaluacién de los diferentes titulos valores y posibitidades de inversiones temporales que offecen nuestras Bolsis de Valores, ya que el mercado es cambiante en cuanto a clases de documentos iquidez, rentabilidad y riesgo de los mismos. ‘Simplemente queremos hacer hincapié en la necesidad de mantener una permanente vigilancia sobre los efectivos ociosos, ya que éstos tienen un costo significative, Ademés recomendamos al tesorero de la compaiia, estar permanentemente informado y vigilante sobre las oportunidades que presente el mercado de capitales Anélisisy Administracion Financia Gladys Carrilo de Rojas Administracion de las Cuentas por Cobrar Cuentas y efsctos por cobrar, existen en las empresas por diferentes conceptos: Cuentas por cobrar comerciales, cuentas por cobrar a empleados, a socios, anticipos a proveedores, otros efectos por cobrar, generados en venta de activos a crédito u ottes ingresos por cobrar. En este capitulo vamos a referimos a la administracién de las cuentas por cobrar ‘comerciales, por ser el rubro més importante de los deudores y un punto clave en la administracin del capital de trabajo, Es al departamento financiero a quien le corresponde financiar la cartera, que no 3 otra cosa que los eréditos que se otorgan a los clientes, al concedérseles un plazo, para que paguen las mercancias los servicios ya recibidas. ‘La mayoria de las empresas consideran las cuentas por cobrar como un factor que les permite mayores ventas y utilidades, asf como un medio de mantenerse en el ‘mercado, cuando la competencia es muy liberal en sus politicas de ventas a crédito. Administracién de las Cuentas por Cobrar: Las cuentas por cobrar son valores importantes en los balances de muchas ccompaitias y de poca consideracién en otras que venden a plazos muy cortos y de absoluta.indiferencia para empresas que venden de contado 0 cobran por anticipado. Cuando las ventas a erédito son altas y el riesgo de la cartera es relevante, la administracién de la cartera se converte en una funcién bésica, para la adecuada edministracion del capital de trabajo. 220 Cuando fijamos tos téminos generales de ventas, delineamos, dentro de un ‘margen relativamente amplio, el nivel de nuestras cuentas por cobrar, ademéig definimos a qué mercados quetemos dirigimos y rechazamos mercados que requieren téminos més amplios 0 condiciones diferentes. Pero fijados estos términos definimos el mercado que queremos atraer. Nace entonces la necesidad de establecer politicas de otorgamiento de crédito, politicas de cobranza y determinar las fuentes de financiamiento, adecuadas para mantener el nivel ‘necesario de cuentas por cobrar. Otorgamiento del Crédito: Algunas empresas grandes pueden tener un departamento de_informacién comercial, un grupo de analistas financieros, un departamento de crédito y cobranzas 0 cosas similares, dependiendo del volumen de la cartera y del nivel de riesgo. Otras, deberdn tomar las decisiones con menos informacion 0 casi por olfato, pero tanto las unas como las otras, estarin tomando un riesgo mas o menos alto. Frecuentemente nos movemos entre un grupo de clientes que muy probablemente pagardn sus cuentas y clientes que probablemente no pagarin, entonces debemos determinar el grado de riesgo que estamos dispuestos a aceptar y hacer un analisis de los ingresos y gastos que afiadimos a nuestros resultados, en la medida en que ‘modifiquemos dicho nivel de riesgo. La cantidad de ingreso afiadida es igual a las ventas adicionales en el tiempo, menos las cantidades no cobradas. [as ventas afadidas en el tiempo, serin las ventas potenciales a los clientes que por primera vez les otorgamos erédito. Los gastos afiadidos serdn: los costos de las mercancias y la cuantia en la cual se incrementan, los gastos de ventas, los de administracién y los de cobranza. Ejemplo: si aceptamos vender a un grupo de clientes, alos cuales les estimamos un riesgo del 10% de cuentas perdidas, los ingresos y gastos incrementales se pueden estimar as 221 ‘Ventas incrementales anuales. 100 millones ‘Menos cuentas no cobradas 10 millones Ingteso adicional 90 millones ‘Menos costos y gastos de operacién 60% de las ventas 60 millones ‘Menos gasto adicional de cobranza 5% de las ventas S millones TIncremento del ingreso anual neto. 25 millones Aceptando este grupo més riesgoso, podremos afiadir 25 millones @ nuestro {ngreso neto. Iguales consideraciones podremos hacer para otros grupos de mayor riesgo, hasta encontrar cero en los ingresos marginales, los cuales, obviamente, debemos rechazar. Dificil es tratar de cuantificar el nivel de riesgo, que representa el cliente. Esta aproximacién se lograra usando los sistemas de informacién comercial existentes en la misma empresa o comprando dicha informacién a entidades especializadas en el ramo. Muy itil es también: la entrevista personal con el cliente, las referencias bancarias y el andlisis financiero de sus balances. La informacién comercial, es costosa y el riesgo no se elimina nunca, asi que hay que hacer un equilibrio entre el costo de la informacion y el riesgo, para no caer en ninguno de Jos dos extremos. Politica de Cuentas por Cobrar: De acuerdo con Io visto anteriormente, los factores que se deben tener en cuenta fen la elaboracién de las politicas relacionadas con las cuentas por cobrar, su torgamiento y su cobranza, se relacionan con: Fl costo financiero de Ia inversién en este ribro, El costo de operacién del departamento de crédito. El incumplimiento de los clientes. Los beneficics en el incremento de las ventas y las utilidades. Las posibles ventajas de una mayor penetracién en el mercado. El tiempo que se otorgari al cliente para el pago. Los posibles descuentos por pronto pago. Aceptar 0 no, fechas de pago ajustadas a los periodos de temporada, Anilisis y Administracién Financiera Gladys Carrillo de Rojas Anilisis y Administracién Financiera Gladys Carrillo de Rojas 222 Para la cobranza se pueden implementar otras medidas como: El cobro de intereses de mora. La prictica de no pisar factura. La lista negra de clientes indeseables, por incumplimiento o riesgo. El uso de la informacién comercial propia o comprada y muchos més, de acuerdo con las experiencias de la empresa, las posibilidades del mercado y las ‘costumbres de la competencia. Aunque el objetivo de la politica de cuentas por cobrar, ¢s fundamentalmente un instrumento de mercadotecnia para promover las ventas, el administrador financiero, debe vigilar que su empleo ayude también a maximizar las uilidades y cl endimiento de la inversi6n y que no se abuse del crédito, hasta tal punto que el rendimiento de la inversién, en cuentas por cobrar, deje de ser atractivo y se convierta en una carga para la empresa. FI departamento comercial, tiende a considerar las cuentas por cobrar como un ‘medio de incrementar las ventas y lograr mejor participacién en el mercado, quitindole penetracién a la competencia. La mayoria de los vendedores, piden ‘mayor flexibilidad y libertad en las politicas de crédito y piden la aceptacién de tarjetas de erédito como un medio de mejorar sus ventas y posiblemente sus propios ingresos. ‘Aunque el departamento de ventas recomiende una politica de crédito liberal, el director financiero debe cuidar que estos créditos sean sanos, ya que es su responsabilidad, que el manejo de la cartera ayude a que los objetivos de rentabilidad y crecimiento del valor de la empresa se cumplan, Calificar la eficiencia del departamento de crédito, no es ficil, existen herramientas de anilisis financiero, como la rotacién de cartera y el cuadro de edades de las cuentas por cobrar, que pueden medir la eficiencia del otorgamiento y de la cobranza. Si nuestras normas de otorgamiento son poco estrictas, la presiOn se hard sobre la cobranza. Si somos conservadores para conceder crédito, podremos no necesitar un departamento de cobranzas. También es importante, usar medidas de eficiencia y de control para vigilar las actividades de los que ‘otorgan el crédito y de los que hacen la cobranza. 223 El porcentaje de pedidos rechazados, con respecto a las ventas a crédito, es una posible medida de la eficiencia del departamento de crédito. Si estamos techazando un porcentaje muy alto de pedidos, cabria preguntarnos, si nuestras nnormas son demasiado estrictas 0 nuestros plazos son demasiado estrechos. Debemos entonces, comparamos con la competencia. No hay métodos exactos de evaluacién, todo lo dicho es solamente informaci que bien complementada nos dari una base para evaluar mejor la eficiencia de nuestro departamento de crédito. Lo importante es entender, que en alguna parte se encuentra el término medio adecuado entre "demasiado" y "muy poco". Probablemente el primer paso para encontrarlo, es reconocer que este término medio existe En la determinacién de ta politica de las cuentas por cobrar, es importante tener ‘en cuenta, tanto los costos como los beneficios. Los principales costos son: Los descuentos por pronto pago, los costes de la cobranza, el costo del capital invertido, los costos que le ocasiona el incumplimiento. Los descuentes por pronto pago, son una buena medida para reducir el monto de las cuentas por cobrar, efectiva pero costosa. Para que el cliente se motive y haga el pago en et plazo concedido, para aceptar el descuento, éste debe ser suficientemente atractivo, es decir, superior al margen de rentabilidad de las inversiones temporales existentes en el mercado 0 superior al costo del dinero, de tal manera que si el cliente tiene el dinero disponible, prefiera aceptar el descuento, en lugar de invertirlo en valores realizables 0 si no lo tiene en mano, pero tiene posibilidades de crédito més barato, las acepte para ganarse un margen superior. En estas condiciones, esta préctica puede ser efectiva para reducir le vvolumen de cartera, pero financieramente muy costosa. La ventaja que presenta 8, que el descuento reduce e! margen de rentabilidad, pero nos permite rotar el dinero en mayor nimero de transacciones de venta, 1o cual la convierte en una ‘modalidad atrectiva Anilisis y Administracién Financiera Gladys Carrillo de Rojas Aniilisis y Administracién Financiera Gladys Carritio de Rojas 224 Los descuentos por pronto pago se suelen representar de la siguiente manera, Ejemplos: 1. 5/10, 1/60. Quiere decir que se da un plazo para el pago de 60 dias, pero si el pago se hace en los primeros 10 dias posteriores a la venta, el cliente obtendré un 5% de descuento. 2. 10/15, n/60 intereses de mora al 4% mes vencido. . Quiere decir que se da un plazo para el pago de 60 dias, pero si el pago se hace en los primeros 15 dias posteriores a la venta, el cliente obtendré'un 10% de descuento, pero si ‘el pago se hace después de 60 dias, se cobrarin intereses a razin del 4% mensuall. Los costos de la cobranca: Sostener un departamento de cobranzas es gene- ralmente costoso para una empresa de tamaiio més © menos grande. Director, secretarias, jefes de zonas, cobradores, auxiliares de contabilidad, computador y software para la administracién de Ia cartera, incentivos para los cobradores ‘muchos otros. El costo del capital invertide en cartera, ya que cuando la empresa decide otorgar erédito, debe conseguir recursos para financiarlo, ya sea capital propio, el cual tiene su propio costo, o el costo de oportunidad y si los recursos provienen del crédito, tendrin su costo financiero, Los costos que le ocasiona el incumplimiento. E\ cliente moroso 0 el que definitivamente incumple y no paga le acarrea a la empresa costos de diversa indole, tales como: El tiempo de las repetidas visitas de los cobradores, gastos de correo, tcléfono, papeleria, abogados, oficinas especializadas cn deudores ‘morosos y posiblemente pérdidas por cartera incobrable. Por otra parte el flujo de caja de la empresa se ve afectado en los ingresos previstos, ocasionando, a su vez, incumplimiento en los compromisos de pago de la empresa. Si el cliente definitivamente no paga, obviamente, se perderd también el costo de la mercancia vendida, 225 Las Politicas de Cobranza: Tan importantes son las politicas y mecanismos de otorgamiento del crédito, como lo es la ecuperacién de las cuentas por cobrar. Nuevamente tendriamos que hablar de ingresos y gastos incrementales. Légicamente los costos de cualquier esfuerzo de cobranza, no deben exceder a los igresos que puedan obtenerse con este esfuerzo. Aplicar este criterio no es tan fil como decir, no puede pagar dos pesos por recuperar uno, la recuperacién de una cuenta, no es sélo el ingreso por dicha ‘cuenta, sino cosas como: las posibles ventas futuras de ese cliente, los nuevos clientes que puedan Ilegamos por su conducto, las cobranzas futuras de otros clientes, que pueden tomar ejemplos de las experiencias del primero, ete. Perder un cliente por usar métodos de cobranza bastante duros, nos hard decir, le hemos endosado a la competencia nuestro problema de cobranza, pero también le hemos transfetido losingresos adicionales de este cliente. Las compaiiias de ventas a crédito, estén dispuestas, en ocasiones, a incurrir en gastos adicionales para localizar ladrones, que compran a crédito y se desaparecen con la mercancia. En ocasiones, las empresas encuentran econdmico, a largo plazo, el gasto adicional que las conduzca a encontrar el ladrén y ponerlo en manos de la justicia, Como en todo, en la administracién de cuentas por cobrar, existen los dos ‘extremos: ser tan estrictos en el otorgamiento del erédito y en las politicas de cobranza, de tal forma que aumentemos demasiado nuestros costos y limitemos rnucstras ventas, o scr tan condescendientes que: la pérdida de liquidez, ol incremento de las cuentas malas, el costo de la financiacién de la cartera y los costos de la cobranza, no compensen los ingresos incrementales, por las ventas alegremente otorgadas. Para disefiar una politica de cobranzas es necesario analizar las distintas metodologias usadas por los otorgadores de crédito y ver, de acuerdo con las costumbres de nuestros clientes y su estabilidad financiera, en que momentos Podemos ser ms flexibles 0 debemos ser mis dristicos en la cobranza, Anilisis y Administracin Financiera Gladys Carrillo de Rojas Anélisis y Administracién Financiera Gladys Carrillo de Rojas 226 Existen numerosas modalidades para recaudar las cuentas por cobrar: 1 Pedir al cliente que en la fecha del vencimiento, consigne el valor a cen una de nuestras cuentas bancarias, 0 se acerque a la empresa a hacer su ago oportunamente. Este es el método mas econémico, pero desafortunadamente no da resultado con todos los clientes, Recordar con una llamada telefnica su préximo vencimiento, con algunos dias de anticipacién. Si pasado el vencimiento, no se ha recibido el pago, recordar nuevamente, con extraficza su incumplimiento, haciéndole creer que suponemos fie un olvido involuntario, posteriormente se hari Tlamadas de atencién un poco més convincentes, para luego tomar medidas de cobranza mis dristicas. En lugar de las Ilamadas telefonicas recomendadas anteriormente, la cobranza se podri hacer con un juego de cartas asi: Ia primera como un recordatorio muy cordial, la segunda sefialando el vencimiento pasado, la tervera algo més convincente, tal vez otra con amenaza de enviar al abogado 0 a la oficina especializada en cobros judiciales y Ia dltima anunciando al cliente que debe entenderse con los abogados. El descuento de cartera, con bancos © con compaiifas de financiamiento comercial, es una prictica costosa por el porcentaje que cobran por el des- cuento, pero suele ser efectiva cuando el cliente quiere cuidar su imagen con el sector financiero. Hay que tener en cuenta que este método no nos asegura la recuperacién de la cartera, ya que si el cliente no paga el banco 1nos devolvera los documentos y nos cargaré su importe a nuestra cuenta, EI sistema de cobradores propios, puede ser efectivo por hacer ‘permanentemente presencia de la empresa donde el cliente e insistir cuando ‘el pago se demora. El inconveniente consiste en que el cliente se acostumbra, a que sino se le cobra, no paga y adem, la carga laboral para Ja empresa, por el grupo de cobradores es costosa y, si no hay un sistema de incentivos, los eobradores pueden quedarse en la calle perdiendo el tiempo yy devengando sueldo. Se acostumbra hacerles Hevar un registro de visitas ‘con hora y firma del cliente, 207 6. Existen empresas cobradoras que suelen ser muy descorteses con los clientes y los amenazan con abogados, con poner su nombre en pantalla u otras cosas similares, lo cual puede ser efectivo en la cobranza, pero también puede ahuyentar al cliente. Muchos mas ingeniosos métodos se utilizan, més © menos dristicos, pero lo que si esta comprobado es que si la cartera no se administra con esmero y si la cobranza no se hace con insistencia y preocupacién permanente, su crecimiento y morosidad puede Ilegar a ser muy costosa para la empresa, Los Modelos Matemdticos: En este como en la mayoria de los casos, los modelos se basan en premisas que se estiman como constantes pero que son estimativos que en muchos casos no se ‘cumplen 0 no sermanecen constantes, por ejemplo: Precio de venta unitario Costo de vente unitario Unidades vendidas, sila venta es de contado, Incremento de las unidades vendidas, si las ventas se hacen a 30, 60 0 més dias El volumen promedio de las cuentas por cobrar en las distintas alternativas. El costo de capital de la inversién en cuentas por cobrar: El costo de la cobranza por unidad. El porcentaje de clientes que aceptarian determinados descuentos por pronto ago. Larea de os clientes al cobro de intereses moratorios, Aniilisis y Administracién Financiera Gladys Carrillo de Rojas Anilisis y Administracién Financiera Gladys Carritio de Rojas 28 Elniimero de unidades adicionales que se venderian con determinado descuento 0 ane sei vende con la implementacién de una u otra politica Ca SOS de 1 El porcentaje de las ventas totales no pagadas dentro de plazo fijado, etotera Ca, lp tt ‘U Li lo VL T, T Como lo puede observar el lector, si conociéramos con certeza, las variables Gnteriores u ottas sobre las cuales se construyen los modelos matemiticos, seria muy productiva su aplicacién, de lo contrario, estariamos confiando en el fumplimiento de un modelo en la programacin de nuestros ingresos 1o cual noe 8.1. UNIDEPORTIVO! haria a su vez incumplir con nuestros compromisos, A El 10 de mayo de 2008, el sefior José Puerto, gerente de la Compaiiia Unidepor- tives S.A., advirti que el saldo de las cuentas por cobrar de la compaiiia habia aumentado a $5'800.000 al 30 de abril de 2009. Como esta cifra era 11'400.000 mayor que la que habia en 31 de marzo del mismo aio, el sefior Puerto decidié investigar las razones del aumento con el objeto de averiguar, si ese aumento Podria tener trascendencia, en la determinacién de los planes fituros de la compaitia, La compaitia Unideportivos, ubicada en una ciudad intermedia, manufacturaba uniformes para jugadores de todos los deportes. Los 20 empleados de la Compaitia cortaban y cosian las telas de acuerdo con las especificaciones de modelo, color y tamafo, tanto por ordenes de trabajo como para existencias de linea. Los uriformes eran vendidos directamente a las tiendas de articulos deportivos en todo el pais. Habia otras empresas que fabricaban uniformes

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