10, CUESTIONARIO {Qué es un indicador financiero? Mencione cuatro estandares de comparacién utilizados en el andlisis de razones. {Qué son y cual es la utilidad de los indicadores de liquidez? ¢Cuiles son los indicadores de liquidez mas utilizados? Interprete su significado y determine los supuestos implicitos en estos indicadores. Analice el comportamiento de los indicadores de liquidez para: a. Empresa comercial b. Una empresa manufacturera c. Una empresa de servicios. Si la empresa objeto de andlisis est4 en marcha, ¢qué factores han de tenerse en cuenta para el estudio de la liquidez? ¢Qué son y para qué sirven los indicadores de endeudamiento? Explique y dé un ejemplo del indice “Nivel de Endeudamiento”. Identifique y analice las cuentas que pueden modificar sustancial- mente el concepto del analista acerca del endeudamiento de una empresa. Qué significa el endeudamiento financiero? Escaneado corE 24. 29. 1 INDICADORES FINANCIEROS a7 ereel ma ilidad. De qué incidi Interprete el margen bruto de utilidad. De qué forma pueden incidir los inventarios y la depreciacién en su anilisis? Interprete y comente el margen operacional de utilidad. Interprete y comente el margen neto de utilidad. Defina y comente los indices “Rendimiento del Patrimonio” y “Ren- dimiento de Activo Total”. zEn qué consiste el sistema Dupont?; gcémo se calcula?; comente su interpretacién en una empresa: a. Comercial b. Industrial. Analice y explique algunas de las relaciones que se deben establecer entre los diferentes indicadores financieros. EJERCICIOS PROPUESTOS § DEL CAMPO S. A. es una com- PRODUCTOS ALIMENTICIO’ la ciudad de Cali y dedicada a la pafia localizada en cercanias de fabricacién de productos licteos. afios y cuenta con la mas moderna La firma lleva funcionando mas de 20 de productos. tecnologfa en la elaboracion de este tipo tados financieros clasificados corres- A continuacién se presentan los es if s co n base en las cuales se pide lo siguiente: pondientes alos tres ultimos afios, co a. Caleular los indicadores de liquidez b. Caleular los indicadores de actividad ¢. Caleular los indicadores de endeudamiento d. Calcular los indicadores de rentabilidad . e. Expresar un concepto sobre cada uno de los anteriores aspectos. Lyvvuriwuuy vvON 218 ANALISIS FINANCIERO APLICADO PRODUCTOS ALIMENTICIOS DEL CAMPO §.A, BALANCE GENERAL ($ Miles) ACTIVO ANO1 ANO 2 ANio3 oa ee Etectivo 25.700 56.692 93.719 Inversiones Temporales 360 7.314 41117 Cuentas por Cobrar 109.456 162.308 249.549 Inventario de Prod. Terminados 25.128 39.334 78.750 Inventario de Prod. en Proceso 12.766 29.031 51.091 Inventario de Materias Primas 53.124 72.087 110.618 Otros Inventarios 33.878 39.982 62.944 Otros Activos Corrientes 32.597 66.975 90.690 Subtotal Activo Corriente 293.009 473,723 776.474 Terrenos, Edificios y Equipos 211,428 282.825 502.440 Depreciacién Acumulada (48.005) (64.343) (97.082) Subtotal Activo Fijo 163.423 218.482 405.358 Inversiones Permanentes 15.769 23.689 1.813 Activo Diferido 1.293 409 +0- Otros Activos 5.549 8.452 Valorizaciones 6.047 6.454 TOTAL ACTIVO 485.090 731.209 1.213.228 PASIVO 157.268 268.186 390.638 Obligaciones Bancarias Porcién Corriente de Obligaciones Largo Plazo 5.953 11,093 Be a Proveedores Nacionales 89.512 102.323, peels Impuesto de Renta por Pagar : 3.735 20.401 ae Otros Pasivos Corrientes 25.870 32.479 7.008 PASIVOS CORRIENTES 282.338 434.482 727.0 81.786 Obligaciones Bancarias a Largo Plazo Mee agar! oye! solidadas 29,2 . Cesantias Consol 22.20) B04 72.000 Otros Pasivos a Largo Plazo Levu wuINDICADORES: FINANCIEROS, 219 TOTAL DE PASIVOS 566.594 Capital Pagado 25.500 Resevas 80.187 Utilidades del Ejercicio 52.474 Valorizaciones 6.454 Patrimonio 164.615 288,773 TOTAL 731.209 1.213.228 PRODUCTOS ALIMENTICIOS DEL CAMPO S.A. | ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS ($ Mites) (Enero-Dic.) (Enero-Die.)__(Enero-Dic.) ANO 1 ANO 2 ANO 3 VENTAS NETAS 1.124.313 1.942.971 2.951.052 | Costo de Ventas (812.876) (1.437.530) (2.002.992) UTILIDAD BRUTA 311.437 505.441 948.060 Gastos de Ventas y Administracién (263.780) (402.014) (672.326) UTILIDAD OPERACIONAL 47.657 103.427 275.734 Otros ingresos 5.917 7.924 7.961 Gastos Financieros (18.236) (20.877) (79.769) UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 38.338 90.474 203.926 PROVISION IMPUESTO DE RENTA (16.100) (38.000) (85.700) UTILIDAD ANTES DE PARTIDAS EXT. 22.238 $2,474 118.226 UTILIDAD DEL EJERCICIO 22.238 52.474 118.226 Datos Adicionales para el Célculo de las Rotaciones 1. Inventarios de Productos Terminados (Dic. Afto 0) = 18,300 Inventarios de Productos en Proceso (Dic. Ato 0) = 7.400 Inventario de Materias Primas (Dic. Afio 0) = 36.700 Otros Inventarios (Dic. Aflo 0) = 23.500 El costo de la mano de obra directa y de los gastos de fabricacién, ascienden 8l 10% y 5% del costo de tabricacién, respectivamente. Entendigndose como Sosto de fabricacién, la sumatoria del costo de la materia prima utilizada, costo de mano de obra y gastos de fabricacién. ic)220 ANALISIS FINANCIERO APLICADO 2. PANOS EL PRINCIPE S. A., empresa textilera ubica dedica a la produccién de pafios y mantas, participan la produccién nacional de estos rubros. da en Bogor, do en un 5% de Los principales accionistas, preocupados por la dificil situacién que ha tenido que afrontar el sector textil colombiano en los iltimos aiios, especialmente en los aspectos de mercado, contrataron un analista para que efectue un estudio sobre la situacién financiera de la empresa, para lo cual le facilitan los estados financieros correspondientes a los afios 1, y 2 y primer semestre del afio 3’, Los principales interrogantes de los accionistas, que el analista debe resolver, son los siguientes: a. ¢Cémo ha evolucionado la liquidez de la empresa y por qué? b. ¢Si la empresa vende su produccién con un plazo de 30 dias, se estar recuperando la cartera adecuadamente? ;Esto tiene alguna relacion con la liquidez? c. ¢Influye la rotacién de inventarios sobre la situacién de liquidez? ¢De qué manera? d. ¢Es adecuado el nivel de endeudamiento? Se estan cubriendo los gastos financieros? ¢Si el nivel de endeudamiento no es conveniente, Por qué valor se deberian vender nuevas acciones para llegar 4 8 porcentaje aceptable. : on : : 2 e. ¢Si la rentabilidad se ha deteriorado, cudles han sido las causas? ¢Cémo podria mejorarse? f, ¢Tiene alguna relacién la distribucién de los pasivos con la situaci® de liquidez? ¢Cémo podria mejorarse este aspecto? Jos 1. El analista encontrara algunos errores de clasificacién en los estados financier cuales deben ser corregidos antes de emprender el andlisis, LevureuusINDICADORES FINANCIEROS 221 PANOS EL PRINCIPE S.A. BALANCE GENERAL ($ Miles) Diciembre Diciembre Junio 30 Afio 1 Afio 2 Afio 3 ACTIVO Efectivo 1.371 987 (3.172) Inversiones Temporales 25 25 25 Cuentas por Cobrar 38.233 28.357 17.525 Inventario - Productos Terminados 15,294 19.441 19.441 En Proceso 12.106 7.239 7.239 Materia Prima 28.178 13.534 11.041 Mercancias en Transito 259 791 Otros Actives Corrientes -0- 860 ACTIVOS CORRIENTES 95.466 53.750 Edificios y Equipos 6.946 7.473 ACTIVOS FIJOS NETOS 6.946 7.473 Inversiones 919 798 Activo Diferido 1.274 215 Otros Activos 31.673 31.817 Valorizaciones 169 3.169 TOTAL 139.447 97.222 PASIVO Obligaciones Bancarias 29.070 30.822 37.567 Proveedores Nacionales 19.972 8.704 10.354 Extranjeros 15.337 -0- -0- Gastos Acumulados 4.249 9.512 14.052 Provision de Cartera 3.399 3.399 3.399 Porcién Corriente Cesantias Consolidadas 2.339 4.678 1.300 Otros Pasivos Corrientes 5.189 7.957 10.178 PASIVOS CORRIENTES 79.555 65.072 76.850 Obligaciones Bancarias a Largo Plazo —12,019 15.050 +0- Cesantias Consolidadas 4,583 3.119 -0- Valorizaciones 3,169 3.169 3.169 Otros Pasivos a Largo Plazo 14,351 13.937 23.690 byvvurinwuuy vu222 ANALISIS FINANCIERO APLICADO- TOTAL DE PASIVOS 113.677 100.347 108749 Impuesto de Renta por Pagar 2.789 4.523 Capital Pagado 8.627 11.983 2000 Prima en Colocacién de Acciones 3.197" 9.909 994 Reservas 5.847 5.980 5079 Depreciacién Acumulada 4.053 4.466 4.896 Utilidades Retenidas -0- -0- (226 Utilidades del Ejercicio 1.257 (22.671) (17.209) PATRIMONIO 25.770 14.190 (6487) TOTAL 139.447 114.537, 97.229 PANOS EL PRINCIPE'S.A. ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS ($ Miles) Enero - Dic. Enero - Dic. Enero - Junio Afio 1 Afio2 __—Afio3 VENTAS NETAS 124.828 127.323 64.500 Costo de Ventas (104.224) (111.738) (86.178) UTILIDAD BRUTA 20.604 15.585 8a2 Gasto de Ventas y Administracién (19.684) (21.288) (12.555) UTILIDAD OPERACIONAL 920 (6.703) (4.233) Otros Ingresos 8.124 3.440 730 Otros Egresos (6.703) (19.839) (13.350) UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 3.341 (22.102) (16.859) Provision Impuesto de Renta (2.084) (669) UTILIDAD ANTES DE PARTIDAS EXT. 1.257 (22.671) (17.208) Partidas Extraordinarias =0- -0- vy UTILIDAD DEL EJERCICIO 1.257 (22.671) (17.209) Datos Adicionales para el Célculo de las Rotaciones 1. _Inventario de Productos Terminados (Dic. Afio 0) = 12.300 Inventario de Productos en Proceso (Dic. Afio 0) = 8.100 Inventario de Materias Primas (Die. Afio 0) = 23.500 al El costo de la mano de obra directa y los gastos de tabricacién, asciende" 10%y 5% del costo de fabricacién, respectivamente. Levu | ~O—_ INDICADORES FINANCIEROS 223 3, ELECTRODOMESTICOS DEL NORTES. A. se dedicaala produc- cién y venta de neveras, lavadoras, secadoras, calentadores de agua, estufas, etc., en la ciudad de Cticuta. La participacién de los anteriores productos, dentro del mercado na- cional, est4 entre el 20% y el 50% para cada una de las lineas. Estos porcentajes podrian ser mayores sino fuera por la competencia desleal del contrabando. Sin embargo, las ventas comienzan a recuperarse al comenzar el afio 3, debido a que se han celebrado contratos para producir grandes cantidades a entidades del gobierno, razén por la cual se presentan buenas perspectivas hacia el futuro. La empresa est solicitando al Banco del Comercio, del cual es cliente desde hace 10 afios, un cupo de crédito a corto plazo por la suma de $ 200 millones, para ser invertidos en capital de trabajo. El banco dispone de informacién general sobre la compafiia y de los estados financieros para los afios 1, 2 y primer semestre del afio 3, los cuales deben ser reclasificados de acuerdo con la metodologia utilizada por la institucién crediticia. Los funcionarios que toman las decisiones de crédito desean formarse un criterio sobre los siguientes aspectos: a. Situacién de la empresa en cuanto a liquidez, endeudamiento, renta- bilidad, eficiencia. b. Impacto de la nueva deuda sobre la liquidez y el endeudamiento de la firma. 5% anual y que la estructura ja empresa atender tasa promedio de ¢. Suponiendo que las ventas crecen en 2: de ingresos y egresos continia igual, podra | adecuadamente los gastos financieros (asumir una 28% para todas las obligaciones bancarias). byvurwuuy vvON ELECTRODOMESTICOS DEL NORTE S.A, 224 ANALISIS FINANCIERO APLICADO BALANCE GENERAL ($ Miles) ACTIVos ACTIVOS CORRIENTES Diciembre Diciembre unio Afio 1 Aiio 2 An ——_ 103 Efectivo en Bancos y Corporaciones de Ahorro 85.432 125.889 166.829 Certificados de Cambio y Otros Valores Realizables 4.874 29,095 14.505 Cuentas por Cobrar 387.430 459.190 453.997 Inventarios: Productos Terminados 140.016 43.541 37.440 Productos en Proceso 58.295 74.979 62.401 Materias Primas y Mat. 171.692 433.903 378.407 Repuestos y Accesorios 9.581 9.236 6.20 Material de Empaque 1.414 1.588 2.241 Materiales en Transito 176.538 159.448 137.282 557.233 722.695 624.011 Depésitos por Importaciones 53.838 33.422 96.299 Gastos Pagados por Anticipado 32.363, 32.251 26.165 TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 1.121.170 1.402.542 1.381.751 Inversiones y Otros Activos 19.622 ae Provisi6n para Proteccién de Inver. (2.526) __(3.000) 17.096 25.988 Propiedades, Planta y Equipo 171.768 201.054 20 Depreciacién Acumuiada (40.882) (56.184) (62 — 413 130.886 144.870 wa . 258.686 Valorizacién de Propiedades 287.105 258,686 1.81329 1.526.103 1.823.194 nevus —_ >INDICADORES FINANCIEROS. PASIVOS E INVERSIONES DE LoS ACCIONISTAS paSIVOS CORRIENTES Obiigaciones por Pagar Cuentas por Pagar Dividendos por Pagar Gastos Causados por Pagar Impuesto sobre la Renta Porcién Corriente de Obligaciones a Largo Plazo TOTAL PASIVOS CORRIENTES OTROS PASIVOS Pensiones de Jubilacién Cesantias Consolidadas Obligaciones a Largo Plazo Impuesto Diferido INVERSION DE LOS ACCIONISTAS Capital Social Utiidad Neta del Aiio Utiidades Retenidas qaPetavit por Valorizacién Propiedades Diciembre Afio1 423.887 83.033 15.000 68.409 17.719 133.635 741.683 112,392 15.191 127.583 240.656 13.870 25.000 45,036 75.170 257.105 402.311 1,526,103 225 Diciembre Junio Aiio 2 Aiio 3 728.969 572.650 123.786 91.345, 25.000 10.000 86.049 70.490 2.176 57.669 54.786 16.503 1.015.766 818.657 180.211 232.565 20.000 22.100 200.211 254.665 187.170 298.846 19.513 24.500 25.000 25.000 21.642 28.531 95.206 104.348 258.686 258.686 400.534 416.565 1.823.194 1.813.233 byvvuriwuuy vu226 ANALISIS FINANCIERO APLICADO ELECTRODOMESTICOS DEL NORTE S.A. ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS ($ Miles) Enero- Dic. Enero Dic. Enero Jung ‘Afio 1 Afio 2 Aho 3 —Afos INGRESOS OPERACIONALES Nae 1.522.918 1.714.076 1.019.149 oe 167.540 221.039 127.709 exterior ee eh Total Ventas Netas 1.680.458 1.935.115, 1.146.843 Certificados de Abono Tributario 16.983 17.194 8.579 1.697.441 1.952.309 1.155.422 COSTO DE PRODUCTOS VENDIDOS 1.308.987 1.523.417 943.731 UTILIDAD BRUTA EN VENTAS 388.454 428.892 211.691 GASTOS OPERACIONALES Administrativos y Generales 53.262 67.255 44.303 Ventas 66.124 €4.927 33.299 119.386 152.182 77.602 UTILIDAD EN OPERACION 269.068 276.710 134.089 OTROS INGRESOS Intereses 11.001 18.085 13.738 Ajustes Diferencia en Cambio Neto 3.404 7.326 -0- Otros 2.859 3.251 11.357 17.264 28.662 25.095 EGRESOS FINANCIEROS (219.996) (277.680) (113.768) UTILIDAD ANTES IMPUESTO RENTA 66.336 27.692 45.416 IMPUESTO DE RENTA 21.300 6.050, 16.885 45.036, 21.642 28.531 Datos Adicionales para el Calculo de las Rotaciones 1. Inventarios (Diciembre Afio 0) Productos Terminados 120.000 Productos en Proceso 51.200 Materias Primas y Mat. 154,300 Repuestos y Accesorios 7.500 Material de Empaque 980 Materiales en Transito 135.000 2. El costo de la mano de obra directa y los gastos de fabricacién ascienden a! 10%y 5% del costo de fabricacién, respectivamente. eras 0)