ANALISIS TECNICO AVANZADO Estrategias con derivados y graficos compuestos JOSE FRANCISCO LLINARES COLOMA Un nuevo enfoque completo, serio, cientifico y concienzudo para especular con éxito al contado o con derivados. Estrategias originales para renta variable, renta fija, divisas, metales preciosos, tipos ISBN-978-84.613.63834 de interés y materias primas. Depisito Legal: V-4296-2009 eh Una original bitsqueda en el disefio de estrategias para que la ventaja implicita ‘sea superior a su riesgo inherente.indice Agradecimientos 11 Introduccion a PRIMERA PARTE ANALISIS TECNICO La ley de oferta y demanda......- 19 Fundamentos sobre los que descansa el andlsistécnia ai En el precio esté todo descontado 21 Los precios no se mueven al azar, sino on tendencias. 23 La historia se repite ee Ejemplos de los mecanismos que hacen que funcione. BB Tipos de graticos. i ee 27 Gémo aprovechar et auto-cumalimiento. 28 GRAFICOS DE VELAS (CANDLESTICK) Diferencias enire los grétioos de velas y de barras... 32 Un poco de historia en los graficos de velas. 33 Lo que nadie dice sobre les graficos de velas.. 34 ‘CONCEPTO BASICO DE TENDENCIA. La teoria Dow 88 No opere nunca sin haber mirado la teoria Dow. 37 Duracién de las seis tendencias Graficos adecuados para el reconocimiento de cada tendencia. 41 Reconocimiento del cambio de cada tendencia.... 42 La tendoncia super primar baja, Directrices. Soportes y resistencias. Canales,VOLUMEN DE CONTRATACION E INDICADORES Lectura del volumen de contratacién. Los mecanismos que mueven el volumen. Formulas matematicas, medias méviles, osciladores... Las medias méviles... eee Dispersién de la media. Osciladores. ‘Acumulacién de volumen por catzacién, La verdadera fortaleza relativa. ‘Ondas de Elliott... La regla de las cuatro semanas. FIGURAS Introduccién a las figuras. Cabeza con hombros. Gabeza con hombros inveriia.. Dobles 0 iriples techos. Dobles o triples suelos... Techos redondeados. Suelos redondeados. Tringules. Triangules ascendentes. Tringulos descendentes... Tridngules neutros. Triangulos invertidos La vuelta en un dia, Banderitas. Cui. Hueoos...... Nunea ee ha producdo un suelo durmiente Como se debe analizar un grafico... Resumen de lo mas importante dl andlsis técnio. SEGUNDA PARTE MERCADOS DE DERIVADOS Los derivados so han usado ciompre. El temor a lo desconocidh.... Ventajas de los mercados de derivados. Insirumentos en los mercados de derivados id ah| 118 Contrato de futuros. 125 Caracteristicas de las opciones... 125 ‘Opcién de compra (call) y de venta (pul 126 Variables que componen el precio de la prima 128, Ratios usados en opciones.. i 128, Liquidacion al vencimiento : 128 El ajuste diario de pérdidas y ganancias. peel 0 LLas diferentes combinaciones o figuras con varias opciones. ......130 Graficos para operar con derivados. : 198 Cobertura delta neutral 136 Mecanismos de valoracién del delta total de la cartera, 137 Resultados de la aplicacién de la cobertura delta neutral. 138 Opciones y futuros sintéticos, Tabla de equivalencias entre ios diferentes instrumentos..... Diferencial entre dos contratos de futuros de diferente vencimiento 142 Descripcion de las causas que provocan el diferencial 143 peratva con os cferencals @ favor como parte de la estratogiat50 W rants... - ‘i : 153 CFDs. 184 Opciones exdticas. 156 TERCERA PARTE GRAFICOS COMPUESTOS Introduccién a los graficos compuestos. esteeeee 5B Descripcién de un grafico compuesto 160 ‘Spreads entre contratos de futuros del mismo subyacente........162 Aprovechando la curva de intereses. : 163 Una mariposa confeccionada con contratos de futuros. 167 Spreads con una correlacién fuerte en el Subyacente 167 Spreads entre opciones .......- 168 Grupos de valores contra un indice. 170 Un valor contra otro del mismo sector. A714 Un valor contra otro de diferente sector. 173 El patrén oro virtual: MILOR.. 173 Aprovechando la manipulacién en los vencimientos de derivados 176 7CUARTA PARTE EL ARTE DE LA ESTRATEGIA Filosofia : Grandes estrategas. Karl Von Clausewitz. i 182 Es el mercado el que crea la informacion 184 Sun Tzu Tipos de drones a 188 ‘Compras piramidales, pérdidas colosales “191 192 Opinion contraria de mercado... Corner... if Estrategia general Tactical i ‘Aunar muchas ventajas en la misma operaci6n........ i 202 ‘Como se buscan las ventajas inherentes a cada producto....-.-.-n 205 Estrategia especial para renta fija oa one 207 Estrategia muy conservadora para renta fia. 209 Estrategia para sacarle el maximo partido al capital. 210 Estrategias con acciones al contadd....-..-s ete: Fondo garantizados 7 i een 813 Fabricando un fondo garantizado CAS@LO sno. ees Estrategias que compran o venden voiatilidad ers Vender vclatiidad on valores y productos. 228 ‘Comprar volatilidad con las maximas garantias. 224 Plan de pensiones casero 230 Estrategias con opciones. 233 Sistema de siembra 235 Explotacién de la curva de caida de la prima de las opciones......-287. Cobrando en el roll over de un call o un put compradd....srssrse ‘Como cobrar un interés alto sin asumir riesgos por un rating bajo... Dos ETFs comprados que replican el mismo subyacente, No es lo mismo el porcentaje de subida que el de balada.... Cémo batir un indice... : : Eleccién obligatoria de estrategia. Operaciones no habituales........-- : . Abitraje con las acciones de Berkshire Hathaway..... Arbitraje con la OPA sobre FENOSA... PUNTOS IMPORTANTES PARA NO OLVIDAR Dear Operar contra la tendencia primaria Limitar siempre las perdidas Elriesgo y la recompensa La falta de liquidez aumenta el riesgo QUINTA PARTE PROGRAMANDO EL CEREBRO PARA OPERAR Virtudes y defectos porsonale Las vitudes y detecos on cada fas . Los detects mas comune entre os principio... La see oe La soberbia La autolimitacién Late. : La esperanza La pacioncia. Elestrés : El razonamisnio légico Estrategia de seleccién inversa de valores. Los diez errores mas frecuentes entre los profesionaies. Site diviertes, no ganas en ninguna profesién. ‘Actitudes copiadas del reino animalSEXTA PARTE INFORMACION SOBRE PRODUCTOS Y MERCADOS. Sobre los fondos de inversion... Identificasion de los contratos de futuros Derivados sobre renta variable Derivados sobre tipos de interés del euro Derivades sobre tipos de interés de la libra esterlina, Derivados sobre tipos de interés del dolar Divisas al contado, forward y con derivados. Productos energéticos.......ersereererstsere Posibles spreads entre productos energéticos, Habas d2 Soja, harina de soja y aceite de soja Cereales y sus spreads |... i Cacao, café y azticar ey Derivados sobre ganado. i Metales preciosos y sus spreads, SEPTIMA PARTE ISTEMAS MATEM: YY AUTOMATICOS PARA OPERAI Elosoia de os sistemas automatcos. Sistema automatico de filtro... . Sistoma programable con el oscilador estocastico de 20 dias, Sistemas automaticos para comprar volatilidad.. Programa que avisa el dia que corta la direotrz.... OCTAVA PARTE HISTORIAS PARA NO DORMIR Burbups ycatistotes, Gris de os tulpanes Ss La Compaiiia de los Mares del Sur ELGrac 6011928. een ElGraok del 1987 Latubue neat dl 300. I super crack mitple dl 2008. Besaroto do los hachos on el rack dei 2008 Termine tonios usados en est x0 0 32% 324 2.925 326 S327 AGRADECIMIENTOS Siempre estaré agradecido al crack de! 2008. Esa crisis rasg6 el velo que cubria las malas practicas de casi todos los que detentaban el poder en todos los niveles de lz pirdmide financiora mundial: Habia entidades financieras que otorgaban hipotecas a indigentes con la tnica intencién de cobrar una suculenta comisién y pasar la patata caliente a otro. Estas hipotecas se empaquetaban dentro de productos con nombres rimbombantes y se vendian ofteciendo fuertes comisiones a los intermediarios. Las agencias de calificacién otorgaban el rating de “AAA" a la basura t6xica subprime. Cobraban una comisién por la calificacién de la emisién y otra muy jugosa por la colocacién en el mercado de la misma emisién. No hace falta decir que, si la calificacion era alta, el papel se colocaba mejor y los bonus de los directivos a final de afio subfan como la espuma. Las gestoras de fondos y entidades financieras colocaban esos productos de alto riesgo con calificacion de bonos del tesoro a sus clientes, fondos e, incluso, en la cartera de valores de las entidades que dirigian. Esta inversién temeraria la hactan Porque el alto riesgo lo asumian los clientes 0 accionistas, pero las fuertes comisiones de colocacion iban a su bolsillo particular. Estos directives se enriquecfan sin correr el riesgo de que nadie pudiera reprocharles nada, ya que las agencias de calificacién habfan concedido a esos titulos la maxima garantia, Los renombrados auditores de fama mundial no fueron capaces de abrir el frigorifico de los grandes bancos y ver los cadaveres que al se almacenaban, La intencién de los directivos era que las pérdidas producidas por los activos téxicos no afloraran hasta el ejercicio siguiente y poder cobrar los bonus que ascendian a muchos millones ose afo. Los altos directivos tampoco estaban preocupados por la quiebra de sus empresas, ues tenian contratos blindados para cobrar 50 millones de délares si los echaban de su cargo, Los funcionarios mas miopes estaban (no se puede emplear la palabra trabajaban’) en la oficina federal llamada "OFHEO” que ue creada en 1992 por el Congreso americano para supervisar a Freddie Mac y Fannio Mae. Disponia de 200 empleados y un presupuesto de 65 millones de dolares al aro con una tinica misién controlar las cuentas de estas dos compaitias. No hace falta aclarar que todos los informes de OFHEO indicaron que todo estaba perfecto en ambas compafias hasta el dia antes de ser intervenidas.A todos los reguladores que durante afios habian estado cantando las excelencias dol libre mercado les falt6 tiempo para intervenir en el mercado, prohibiendo las Ventas al descubierto y apoyando con dinero piblico a las entidades que habian hhundido la confianza del mercado con sus operaciones especulativas salvajes, hochae por directives cagados por su afan de enriquecimiento personal, En pocas palabras: privatizaron los beneficios y socializaron las pérdidas, cargandolas a las @spaldas del pueblo en forma de impuestos futures. Mencién de honor para San Bernard Madotf, patron de los tileros. Construyé una pirdmide mas grande que la de Keops en menos afios que tardaron en construirla fos faraones. Los organismos supervisores de los mercados no tenian ninguna objecién al hecho de que la empresa que lo auditaba fuera de su propiedad y é! fuera su Unico cliente. Los solectos clientes VIP sabian que era casi imposible sacar esas rentabiidades recurrentes ano tras afo utiizando los métodos que él Confesaba usar. Por tanto, imaginaban que conseguia esos beneficios aprovechandose de informacién privilagiada. Eso era ilegal, pero, za quién le importaba? La avaricia ciega ayudaba a que los intermediarios que colocaban sus fondos no les resultara sospechoso que, al final de cada trmestre, los fondos no tuvieran nada en carterani que San Madotfno quisiera cobrar comisién de gestion ‘Cuando el resto de bancos empez6 a adivinar el pufo que tenia Lehman Brothers y nadie queria prestarle dinero, los directivos de Lehman inundaron el mercado de productos esttucturados en los que los bonos de Lehman representaban el 90% del Importe, De esa sulll manera siguieron financidéndoso hasta el dia de su quiebra. Como tenian mucha necesidad de dinero fresco, pagaban comisiones exageradas a Jos intermediarios financieros y gestores de patrimonios por la colocacisn de esos productos estructurados. Estos gesiores, hipnotizados por tan suculento bocado de Comisién (casi todos elles trabajan con un sueldo pequefio y un porcentaje de fo que olocan, que en este caso era alto), amaban a casa de sus clientes y les cantaban las excelencias de tan maravilloso product. ‘Agradezco a esa ctisis que haya hecho aflorar la realidad sin tapujos y que me haya regalado la certeza de saber algo que antes sélo sospechaba: que no se puede confiar en nadie, ni personas, ni organismos reguladores, ni agencias de caiificacién, ni consejos de adminisracion, ni gestores, ni asesores, ni en ninguna ley 0 norma plicable a los mercados, Conelusién: lo ideal es operar con productos de los que se conozca con seguridad lo que contionen, No son aconsejables los productos estructurados o referenciados, ni os fondos de inversion de cualquier clase (nunca se tiene la certeza de la Composicion de su carera), ni productos negociados OTC en los que una entidad financiera da la contrapariida y se pueden quedar sin ninguna liquidez. Se puede operar tranquilamente con jos contratos de futuros grandes y liquidos, sobre todo, con los que su subyacente son materias primas. También con las principales divisas, con los futuros sobre tipos de interés y los derivados sobre los Grandes indices de rota variable. Operando a favor de la tendencia primaria en ‘estos productos nunca se puede sufrir un gran descatabro, 2 INTRODUCCION Todos los que se aproximan a los mercados eo a para intentaraumentar su patrimon tienen enqustados on su ment tres dogmas de fe de los que dfeimentelagan a desembarazarse a lo largo de su trayectoria: * 1 Green que la nica oportunidad se encvetta en la renta variable 2. Creen que fa dnicaposibidad de ganar es acertando la endencia 3 Creen que el posible beneficio, obli : nein, obligatoramente, debe quardar una relack proporcional e inamovible con el riesgo asumido. Leable hei ia Naas dal en eo 8 esos dogmas no son ciertos y que existe un resultados quo ofaco a operatva en consonanciaconolos, Sn amen® 18 Hay muchos libros de analisis técnico, pero en ninguno de ellos se explica con todo lujo de detalles los siguientes temas que lp de detalles los siguient ue todo el mundo cree saber, pero que, en Lateoria Dow Después de deszal al tema aodedor do diez a lez aos, he poco comprob ato lado cerca ao to os mca prod el mundo so proce neias do elrent curacen Ast quo no me ha temado que adapter, pla ensablr a tora Do para que pula da cba 8 todas las tndncias reales que auron cada da en los orcas, _feflce aos er haya sta tas, trond on cura as mis de mundo que so deican investiga’ la mojr man una ventaja al mercado. Aunque tampoco es tan extraf 7 sciante aa el 99% de estas personas trabajan a sueld preans de version, Seep lo para empresas de inversién y, después de rellenar los informes y atender a los clientes uch tempo 3 descontontos, no les queda Thu para la investigacin de métodos nuevos o e e gues. Ore roves © para la mojora de los aigues. Ot Imeedinen pra ue exits prenas agin un taba oa ave nad fs Yaa i ‘un fabuloso sueto cada mes, No hay nada gue embote mas ia insigenia qe a segurcad de cobrar un buon suelo feds Tos meses y font oh {uerte biindaje en el contrato por si te despiden. - " 13Las figuras del analisis técnico Hay cientos de libros que hablan de los patrones que producen los graticos y que estan clasificadas por ol andlisis tcnico como figuras de cambio de tendencia o de ‘continuacion, pero hasta ahora ningin libro habfa dicho qué clase de tendencia es la que senala cada figura y su probable duracién. Conocer este dato con precision umenta considerablemente la fiabilidad de la operativa basada en estas figuras. Por primera vez se dice también la duracién estimada de la tendencla que pronostican los patrones habituales en los gréficos de velas y en qué espacios femporales no tienen ullidad estas figuras. También se revisa el famoso sistoma de las tortugas y se le aftaden unas mejoras simples, pero muy efectivas, La fusion de la regia de las cuatro semanas con la teorla Dow incrementa considerablemente su enorme potencial Se explican los mecanismos que producen los diferenciales entre futuros del mismo subyacente, pero con dferente vencimiento. Se hace notar la gran importancia de la ‘opefativa con dichos dierenciales a favor y se elaboran estrategias para conseguir beneficios exclusivamente por el aprovechamiento de estos diferenciales, ademas de los que se obtengan operando a favor de la tendencia Graficos compuestos (spreads) La nueva manera de operar que se propone en este libro no hubiera sido posible antes de la prolferacion de ordenadores personales, pues manejar y combinar ‘grandes cantidades de datos de diferentes mercados es una tarea imposible de flevar a cabo de forma manual. Pero, a pesar de la explosion demogréfica de la informatica, todos los profesionales han seguido anclados en sus métodos arcaicos de operar, usando los ordenadores como meros depésitos de informacion y de consulta, y despreciando alegremente sus infnitas posiblidades de bésqueda, Seleccign, optimizacién y calculo de posibles combinaciones entre dos o mas instrumentos, unos comprados y otros vendidos. La operativa con diferenciales 0 combinaciones de varios productos olrece importantes ventajas, tales como: - No semueven con la tendencia del mercado. 1 Son perfectos para una verdadera diversiticacion de la cartera, pues los valores normales suelen moverse todos al unisono, aunque sean de sectores 0 paises diferentes. - Si, debido a la composictén de un grafico, pademos calcular con total {garantia un determinado nivel infranqueable en el techo, en ol suelo 0 fen ambos, trazar una estrategia muy fiable para aprovechar sus fluctuaciones sera un juego de niios. = La gran mayoria do combinaciones produce una volatiidad muy ppequeha y, por lo tanto, un riesgo muy moderado. ~ El cost del rollover de fa mayoria de los spreads @s coro. Ni se sembolsa el total del dinero, ni se pagan intere din desombole alo pagan intereses por el dinero Diserio y aplicacion de estrategias Uilizar una buena estrategia es mucho més importante téeniea que permita un poreentao alto de aceros on la operative, La procba ce ole 28 que, acertando tres operaciones do cada cuatro y" sin conse. @ ningune estrategia, se puede perder dinero al contabilzar todas las operaciones al final de. ao. En cambio, con una buena estrategia se puede ganar dinro, a posar do nc acertar nila. mitad de las operaciones, porceniaje do acirtos' que, se, ped conseguir lanzando una moneda al ae. — En este libro se muestran todos los 2 puntos que un operador debe tener en cuenta Bara poder diseiar una esratogia personalizada que se adapte a sus creunslancias Bersonales, caracer, nivel de riesgo, objetios, conocimientes, patimonio, et. muchos ejemplos de i También oo jjemplos de estrategias concretas con varios niveles Volatilidad Casi nadie sabe que, cada vez que o i . %z que opera en el mercado, obligatoriamente esté comprando © vendiendo volaiidad, aunque no esté usando opciones. en” SU esirategia. Como es natural, ponerse a comprar o vender voiatildad sin saber lo que Se esl haciendo es temorario, pero peor an es no saber en qué cleunstancias del iene comprar volatl mercado par volatlidad y cuando es el momento oportuno para ata lio ensena con deal as estate ratogias que compran volal mejor momento para aplicar cada una de las sel elie eer be on dificil salir bien librado de los mercados si no se tiene en cuenta la volatilidad an Se nee en la estrategia o si no se aplica correctamente. Cualquier statgla eehada para vender voltiadapicada en un momenta eperino puede suport tna segura Oe hoc, ea cai «me do personas nunc pieron que estaban vendiendo volatilidad a > hacian en el peor de los momentos. derided Virtudes y defectos del operador _Conecer muy bien las Iécricas y las herramiontas que proporciona el ass tScnico, y aprender a diseriar estrategias optimizadas para aprovechar a la Perfeccion cualquier movimiento del mercado no es suficiente para lograr el éxito de una manera recurente. Cualquer defecto, como la fala de discplina, Insegurdad en la ejecutoria, miedo, orgullo,etc., puede arruinar el saldo de pérdidas y ganancias. 1sUn operador con éxito, previamente, debe haber hecho una introspeccion que le haya permitido reconocer y comprender sus defectos. También es conveniente que ‘sea capaz de potenciar y reafirmar las cualidades o virtudes necesarias para operar. Ejemplo de virtud necesaria: el uso continuado del razonamiento l6gico. En varias partes del libro se hace hincapié en la necesidad de utiizar a diario et razonamiento légico. El raciocinio y el sentido del humor son las dos Unicas cosas Que nos diferencian do los animales, y, aunque todos los seres humanos tienen este potencial, no todos lo apican en cada una de las ocasiones. Uno de los motives por los que a la mayoria de las personas les da mucha pereza razonar aplicando la logica es por haber adquirido el cémodo pero nefasto habito de memorizar. Usar continuamente el cerebro para memorizar en vez de para razonar, produce embotamiento mental. El cerebro se sume en una rutina que lo vuelve frecénico, Cuando esa actitud repetitiva se enquista a lo largo de los anos, la mente Solo se siente cémoda dentro del campo conocido de la repeticion. Entonces, se yuelve perezosa y se sumerge en el citculo vicioso de memorizar, negandose a analizar nuevos retos que no forman parte del viejo patron. Informacién sobre productos y mercados Hay mucha gente que durante varios afios no ha operado con mas de dos docenas de valores diferentes. ZI desconocimiento de productos o mercados interesantes para operar impide que se aprovechen momentos 0 tendencias claras cuando se producen, En esta parte, se hace una descripcién minuciosa de todos los productos, metoados y todas las combinaciones mas interesantes entre ellos. Todos los Gorivados cotizados en mercados organizados con suficiente liquidez, una horquilla ‘adecuada y una operativa accesible estan listados. No se contemplan futuros sobre Valores individuals porque no tienen caracteristicas especiales. Tampoco se escriben ni se aconsejan derivados con poca liquidez. Una medida prudente os ‘comprobar la amplitud de la puerta de salida antes de entrar en el mercado. Sistemas matematicos y automaticos para operar La informatica va teniando cada vez més importancia en la tarea de operat en los mercados, pero no hay que perder de vista que un ordenador hard siempre el trabajo para el que esta programado. Si el sistema que se le programa es capaz de oblener tina ventaja porcentual en el mercado real, sera un éxito; pero si el programa que se fe introduce replica una estrategia mediocre, con varios puntos flacos, usa técnicas on bajo porcentaje de cumplmianto, opera contra la tendencia y hereda defectos graves de su programador, sera un fracaso. Alguien que no es capaz de ganar Sinero operando normalmente nunca lo ganara automatizando la operativa que le hace perder. 16 Hpi oe a la piedra filosofal de los mercados en un sistema automatico va opoar sionto loner quo dec esias personas quo etl por el tejado. Primero, deberian aprender orig ale herent a 1» los mecanismos que hacen a mercado se mueva: ley de oferta y demanda, enc 2 tendencias, sopores yt Psicologia de masas, et. Cuando dominen todo esto. aplcandso Tramunimorts Bbloaan estas postive recurenoe, enancos stan proparadcs par adores teas tediosas y utara, El ordenador mo razon l6gica, sélo ejecuta sin equivocarse las érdenes que se ie han introducido. E_ operador debe formar un éndem invenc ‘ible con el ordenador, pero para logre cada parte debe asumiiaslaroas que sabe hacor bien yno as dafote, Burbujas y catastrofes Es conveniente que, mientvas se esié disiando una esirategia, so tengan en ‘cuenta estas circunstancias excepcionales de los mercados para acostumbrarse @ reconocerlas y evitar grandes descalabros. Estos eventos, que antes ocurti 7 urrian una o dos veces en un sigh a dcadas se han instalado en los mercados come alge nevitble oO” 0° “mes Smet epeasou te yel sue, no conoce la historia esta condenado a repetirla, is principales burbujas y catéstrofes que se hai n la historia de los mercados. Saber ico Hibs areas ue la euferla y el panico actin en de la misma forma a través de los si lasertomemos " iglos pode imped que el lector comota nuevo los viejos errores que a tantos miles de personas han arruinado en el po _odos ls quo perleren todo su patimonio en cada uno de estos eventos estaban convencidos de que se encontaban anto una oportunidad nica en la historia. Se odido salvar con una breve lectura retrospectiva sobre la burbuja anterior Eso les hubiera hecho ver ri Fas a rb que la historia se repite con la misma exactitud que una Utilidad de este libro Este Ibo est pensado exclisivamente para que ol lector a en es mercados No enseia palabras res on los para eperorar ane be amigos t ‘se sabe mucho de bolsa, mientras se termina el afio en niimeros rojos. Explca jas as formas do operar quo son rentable, ise apican bie, y doscarta odes as que tienen un cumplimiento inferior al 50%. Es inutil perder el tiempo estudiando cualquier sistema que se pueda cuales sistema ave se pueda mejorar trando los datos ycompranéo cuando la Se han eludido las formulas cor ie psi y las teria dtcles de comprober. losmeracos so basan ana smpl oy do oer y demands, Envedar as ontas més clo necesario no produce mejores resultados sto todo fo conrar,PRIMERA PARTE ANALISIS TECNICO LA LEY DE OFERTA Y DEMANDA, El precio de todos los productos del mundo se ajusta a la oferta y la demanda de un momento determinado. No importa que lo que se esta negociando sea basura ¢ que la gente esté convencida de que vale el doble: el valor de mercado siempre seré el precio al que alguien esté dispuesto a comprar y otro esté dispuesto a vender. Puede que al que esté comprando le hayan convencido de que es un precio barato, ‘cuando la realidad es que le estan robando (como ocurre en las burbujas). También puede ocurrir que el que vende a un precio barato de verdad esté obligado a vender para pagar deudas 0 le venda directamente su broker porque se ha quedado sin garantias (como ocurre cuando se abusa del apalancamiento en momentos en los Que el mercado esta inmerso en una alta volatiidad y puede desembocar en ventas de panico). La misma empresa, sin haber cambiado sustancialmente sus. resultados empresariales, puede subir hasta llegar a cotizar a 100 y luego bajar hasta un precio irisorio. Esto, que parece que s6lo podria ocurrir en un mercado de juguete, oourre ‘en el mercado real y con dinero de verdad mucho mas a menudo de lo que la gente cree que pueda pasar ‘Algunas tendencias alcistas terminan con una euforia desatada que lleva los precios entre un 20% y un 40% més arriba de lo que hubiera sido légico para esa empresa en esas circunstancias, pero a veces ocurre algo peor. En unos pocos: casos se supera el umbral de la euforia para convertirse en una burbuja. En estos casos, el precio no guarda ninguna relacién con el valor, pues se han descontado los escenarios més ut6picos, magnificdndolos al alza. La fantasia desembridada del Piiblico, espoleada por las faciles ganancias que han conseguido amigos y ‘conocidos, produce que la avaricia de ganar eclipse totalmente la aversin al riesgo, abocando a la mayoria a una carrera temeraria hacia el borde del precipicio (se pondran algunos ejemplos de burbujas mas adelante) 19EI mismo comportamianto irracional ocurre al final de las tendencias_bajistas: siempre se desizan los precios por debajo de lo que seria razonable. También, algunas veces, ocurren verdaderas barbaridades, pero en esios casos a la baja. Se llama "crack" cuando las cotizaciones entran en una caida vertical que en esos momontoe parece que no terminarA nunca. Caen todos. los valores sin distinguir fie los buenos, los malos, fos que tienen nubes en su horizonte o los que van a seguir ganando dinero can total seguridad. Los movimientos a la baja de un crack suelen ser igual o més verticales que los que produce al alza una burbuja, pero hay que matizar una diferencia sustancil: ‘perando a favor de una burbuja se puede ganar el 1.000%; operando a favor de un crack sélo se puede ganar el 70% o, como maximo, e! 90%. No hace falta decir que ‘operando a la contra ocurre lo contrario. En un crack, estando comprado, se puede perder menos del 100%; en cambio, en una burbuja, estando vendido a crédito o con futuros, se puede perder diez o veinte veces el capital inicial. Estos graves problemas tisnen una solucion muy efectiva y muy sencila: no operar nunca contra fa tendencia primaria. La importante leccién que debomos incorporar a nuestro bagaje bursatil, después de leer estos pérrafos, es la siguiente: nunca se debe operar dando por sentado que tun valor no puede balar de cierto nivel. Tampoco se debe creer que sea cas! imposible que un determinado producto suba de cierto precio. La euforia, una burbuja, el pénico, ventas forzosas, informacion privilegiada, manipulacion de la infermacién, hechos catastrficos desconocidos por la mayor!a, Una OPA que todavia no se ha anunciado, un corner, etc. Cualquiera o varios de festos casos pueden levar los precios de uno 0 varios productos 0 valores a colzaciones totalmente absurdas, tanto al alza como a la bala. El precio siempre lo pone la relacion entre la oferta y la demanda, y todos los demas datos son Irrelevantes cuando se esta contratando algo en cualquier mercado. Si un afjo hay una cosecha de manzanas muy pequefta, la demanda superara a la oferta y las manzanas subirdn iremisiblemente. Aunque algunos consumidores habituales empozaran a comer peras debido al alto precio de las manzanas, siempre habré gente cispuesta a pagar mas dinero para seguir comiendo la fruta que le apetece. La ley de oferta y demanda es una de las pocas cosas que no se presia a manipulacion en los mercados. Se puede hacer creer a casi todos que algo va a ‘subir bajar, pero muy pronto acabarA imponiéndose esta sagrada ley con todas us consecuencias. Como se verd luego, en ol precio esta siempre todo descontado. Un buen operador nunca debe ir contra una oferta o una demanda desbocada, Su obligacién ee dejarse levar por la corriente sin oponer resistencia. Si el mercado le frece una buena oportunidad para ganar mucho dinero rapido comprando 0 Vendiendo algo, zpor qué deberla hacer justo lo contrario? 20 FUNDAMENTOS SOBRE LOS QUE DESCANSA EL ANALISIS TECNICO, El funcionamiento del anaiisis técnico se fundamenta sobre los tres pilares siguientes: 1.- Fn el precio esta todo descontado 2- Los precios no se mueven al azar, sino en tendencias 3- Lahistoria se repite 1- EN EL PRECIO ESTA TODO DESCONTADO. pri es fo que pages Cualquier hecho de cualquier inc aie i quer indole que afecte a un valor, vi ¢ tpos de interés, et, ert inmediatamonts descontado eh el pres aque’ 96 std contratando ese producto en el mercado. Si se trata de un hecho que tenga una frobebided de ccurr en el uo, iments se descontra dha probebhad n mayor 0 menor, seat it ten unavariacon mayor o meer, seine pocentae estima de que pueda Hogar Los operadores mejor informades saben todo lo que pasado, el presenta yf futuro de cualquier producto colsaaa, Seon toca esa informacion en sus manos decden vender, inmadiatamente el procio se veré empujado a la baja, pues es la dnica manera de que las érdenes do. vonta encuenten contrapartida situada a precios infeiores. En ese preciso momento, se romporén mminimos y soportes en los gréticos, y darén sefiales de venta. Un buen analista técnico uo no conece ia nfomacén do la quo cisponen los que esin venlendo ompezra a Verde también a medida que so vayan dsparand las alarmas en sus gens. Por iano, estaré actvando exactamente igual que los mejor informados del pianota, pero sin haber gastado un solo euro para conseguir dicha informacién, 1S Siempre existon motos para que los mercados se muevan, 6 pero la razén por z= meen tora pooa mputaca para un opera. Econ, eosore ona dena y opera aU favor. Un buen dalla técrioo no. se dodica @ Racor pronéstcos sobre a fra cotzacion de cualquier producto sino que opera a favor a una tendencia cuando ya se ha iniciado. Su ventaja no se basa en la adivinacién o en 1 pronéstico, sino en z ot rn 1 conocimiento del promedio de duracién de la tendencia E! precio no se forma por azar, sino que obedece a hechos que : h r muy poss saben, 0a tos que no han ocr todavia poo eit una probed de Rel ‘ocurran. El analista técnico sabe que la rotura de un minimo o un maximo no es be scho fortuito y, por tanto, debe actuar en consecuencia. Si el precio se moviera por iss cos den agar do dado ro oar stro fbidad para opr ales que va dejando en su camino y opera dejandose gu al aru tenin no ofosaia mejores resultados gus anar una moneda ae tunadamenta, ene prec esta todo descontado, su moviniotos son fables, ye 2conocimiento de las paulas y patrones que forma ol precio en sus movimientos es it para operar en el mercado y obtener buenos resultados todos los ejercicios, Independientemente de cue la tendencia del mercado sea alcista 0 baja. Pongamos un ejemplo de los acontecimientos que producen que en la cotizacién esté siempre todo descontads. Vamos a ver como la colizacién de las aociones de una ‘empresa puede saber mas del futuro de dicha empresa que su propio presidente: Por un lado, tenemos una empresa mediana de servicios con una cartera de clientes regional y con unos beneficios pequerios, que cotiza a un precio adecuado para su realidad empresarial. Le lamaremos la empresa AAA. Por otro lado, tenemos una empresa mas grande, interesada en hacer una expansion répida por todo el terrtorio nacional. La lamaremos la empresa BBB. La empresa BBB fencarga un estudio de mercado que dice que la region donde la empresa AAA tiene Su tartera de cliontes consolidada es una zona de maximo interés para realizar los planes texpansivos de su actividad. Se hacen fotocopias del estudio de mercado y se entregan fa todos los integrantes del consejo de administracion. La empresa BBB celebra un consejo de administracién cuya prioridad es debatir este tema, Después de anaizar todos los puntos, ol consejo considera que, aunque a empresa AAA no vale tanto, la Unica manera de penetrar en el mercado que ahora omina esa empresa es lanzando una OPA sobre sus acciones, y, para asegurarse la mayoria en ol conse y la Seguridad de poder implantar su estrategia nacional, no hay nas remedio que offecer un precio superior en un 30% a su cotizacién actual. Se toma fl acuerdo de hacer todos los preparativos para anunciar oficialmente esa OPA dentro de quince dias. Los consejeros de la empresa BBB salen de la sala de reuniones y, contra todo prondstico, nadie habia de i a la cafeteria a tomar algo; al contrario, parece que hoy es tun dia en el que todos tienen algo de prisa. La razén de la urgencia es que muchos de ‘ellos quieren hacer unas lamadas que no pueden esperar: = Uno de ellos llama a su cuftada que vive en el extranjero y que, ademas, tiene ‘cuenia abierta en un broker de las islas Caiman. Creo que el lactor ya se esta jmaginando la razén de la llamada: comprar acciones de la empresa AAA ‘atacando al mercado sin contemplaciones y pagando si hace falta un 10% mas del precio al que cotizaba media hora antes. = Otro tiene una Simcav en un paraiso fiscal de la que es duefio a través de dos crsadadesiterpuesias. Esto llama drectamento a su broker para dare insirucciones. ~ Or tiene un sobino en Australia. A pesar de ser insolente, a este sobrino ol catch concedo un eréio por el nico mativo de que esté avalado pr su Pare Gcamente, su ono figura como receptor del préstamo ni tampoce figura ‘como comprador de los titulos a los que esta destinado el importe del crédito. = Otro que no tiene familiares, pero que conoce un poco més los entresijos de los mercados de derivados, compra unas opciones exéticas que no cotizan en ningdin mercado organizado y que se configuran a medida del cliente para cada ocasion. 2 Para no ener que desembolsar el dno do laprima y como est soguro de quo d prec dolores AAA va a subr,pusde ver opcenes pa ton ese Shoo, area compra das opconas cal que ve compa! oneanbades U6 pacard con la cotizacién de la empresa AAA m: iis pact cn presa AAA media hora después de sali Ue la La respuesta es muy sencil bird La subida my pli gubida se debe a que la empresa AAA va a ganar més dinero que el afta No. Se debe a que un pufiado de personas sabe al Igo que va a ocurir en el futuro. ‘Algo quoi siqulea el prsisente de la empresa AAA puede imaginar, mientras mire atnito cémo sube la cotizacién de su empresa como un cohete. El pobre presidente piensa que en la bolsa unos cuantos se han vuelto locos y que esta precio absurdo por su empresa, Se Cambia el plano de la pelicula: Ia cémara muestra un analisa técnico sentado delante de su porttlen la teraza de su casa. Como es verano leva pantalones cortos y se essté tomando un granizado de limén. En su ordenador se ha encendido una sefial de alarma, pues el volumen de contatacién de la empresa AAA se ha disparado en comparacién con la media de volumen habitual a esa hora de la mafiana. l analista mira el grafico, apura el ultimo sorbo de limén granizado y se dispone a colocar una orden de compra on stop si el precio supera el maximo de los ultimos 20 dias. Se supone que, si hay gente dispuesta a pagar hoy mas que ningin otto dia del mes, sus razones tendran. Al analista no le interesan las razones de los compradores, sélo le interesa que sean unas razones fiables que leven a buen puerto la operacion. No hace faa que ol lector me diga lga que operar con informacion prvegiada 66 un deo, 801 sabomes todos, prea realidad es que se hace muy a menudo, Es poco probable que pln in fraganti a algun del conse jo de administracén por lo tenon Ben ergenzado, pr lo que es punts asequar es cue a anal eco nade va epochal nada, porque a posar de haber ulead execamente la msina informacion priviegiada que los demas (aunque haya sido de rebote), utizar el analisis *écnico no esté prohibido nies delito en ningun pais del mundo. 2 LOS PRECIOS NO SE MUEVEN AL AZAR SINO EN TENDENCIAS ; Th bn yur td :n mi dilata vida en los mercados, he conocido a mucha is , Wey también he vi auinase. algunos. d0"olos. Aunque inguno’"de elas. hubira trio bs Cenocmiantos necosas para aporar en los mereads, por el moro hecho Ge conocer ares Hinman ee piped que cualquier operador tiene la obligacién de ran ado dela bancarrota, iho procepo debe operar contra la tendencia primaria. igre) alee arte 2Bi 1; momento escogido al azar Una tendencia primaria dura varios afos. En cualquier mom a durante su vigencia, es mucho mas probable que la tendencia parmanezca en a misma dreceion que ge en sentido contri. Si comprendemos esto, veremos que operando a favor de la fendencia, nuestio indice de aciertos serd mucho mayor at ¢ fallos. : jos se mueven aleatoriamente Hay libros con muchas paginas que dizen que los precios so yl no. eustn as ‘ondoncias, quo no hay ninguna probable esata 0 Sacarle ninguna ventaja al mercado. No hay quo creerse todo lo que leemos_o ne dicen; lo ideal es comprobar las cosas. Unos dicen que los nifios vienen de Paris y ‘lros afirman que vienen de Estardos Unidos. ny MW a o ! , ’ SORT ETE TEES co ean ees te tenido una o varias tendencias clarisimas al alza y a la baja, y, si se los. ee asu trp ae nas Cera ny 2 yom cat * yue quiera vivir de los mercados 0 sacar el maximo provect pen malo conan ez ons Banta es oe ee peligroso oponerse ala ley de la gravedad que le confiere esa tendencia ae an em ae 4 3- LAHISTORIA SE REPITE Quien no conoce la historia std condenado a repetia Si alguien quiere apostar a que la temperatura no sobrepasard los 25 grados, yo le aceptaré la apuesta poniendo unas pequerias condiciones: mediremos la temperature durante todos los dias del mes de agosto al mediodia, y luego sacaremos el promedio. La Ultima condicién es que la temperatura la tomaremos en Sevilla, no en Estocolmo, Ellector se habré dado cuenta de que tengo experiencia en temperaturas, estacionos del afio y paises, pero ello no seria suficiente sino supiera que la historia se repite. M {gran veniaija estriba en saber que, desde que naci, siempre hace calor en Sevilla en agosto, y aprovecho mi experiencia para saber que es altamente probable que se vwuelva a repetir. En todos los mercados de! mundo ocutre lo mismo. Las pautas que identitiean un ‘cambio de tendencia ya funcionaban cuando se invent6 la teorla Dow hace mas de 100 afios. Conocer la historia y el porcentaje de probabllidad de que ocurra algo nos confiere una ventaja operativa. Saber que la psicologia humana no ha cambiado durante miles de afos y que podemos pronosticar con bastante exactitud cdmo responderd el piblico ante determinado acontecimiento nos otorga seguridad en lo que estamos haciendo. La mayoria de las cosas que forman parte de nuestra vida diaria estén inmersas dentro de ciclos. La gran mayoria de ellos se conocen muy bien y son perfectamente previsibles. Las tendencias de todos los mercados del mundo no son una excepcién, pero hay que conocer las técnicas basadas en las paulas observadas durante largos: ‘espacios de tiempo y las estadisticas que nos dicen los porcentajes de cumplimiento de cada una de ella. El analisis técnico se aprovecha de saber que la historia se repite. Cuando ya se conoce lo que pasé cientos de veces en el pasado, se opera esperando que se cumpla una vez mas. Logicamente, no hay nada que se cumpla ol 100% de los casos, por eso no hay que poner todos los huevos en la misma cesta ni jugarse todo el dinero a una carta. Después de 50 operaciones, se habra cumplide la ley de los grandes ndmeros y habremos obtenido el resultado esperado, teniendo en cuenta los porcentajes de cumplimiento de cada uno de los patrones de conducta que se estudiaran en este loro. Ejemplos de los mecanismos que hacen que funcione El porcentaje de fiabiidad y la ventaja que se obtione con el correcto uso del andlisis técnico depende de estos tres pilares fundamentales, Si ellos no funcionaran, no existira el anélisis técnico tal como lo conocemos.En el precio esta todo descontado Sien el precio no estuviera todo descontado y las variaciones de cotizacién fueran erraticas y volubles, cada vez que cambia una tendencia 0 la cotizacion perfora un Soporte no tendria la iabiidad suficlente como para operar con una esperanza Faronable de avertar un porcentaje de operaciones mucho mayor que las que se falian. ‘Afortunadamente, cuando el precio traspasa una zona que llevaba tiempo sin rozar porque existen bueras razones para hacerlo y, por tanto, es poco probable que Seabe haciendo lo contrario de lo que seria l6gico esperar. Como hemos visto en el ‘jomplo anterior de la OPA lanzada sobre la empresa AAA, cuando alguien paga precios ostensiblements mas altos que el dia anterior os porque sabe seguro que Slontro de poco tiempo podrd vender esas acciones a un precio todavia mas caro. ‘Que el precio contenga toda la informacion cisponible, aunque s6lo unos pocos la sepan, reduce el nimero de fallos que se producen en los cambios de tendencia y ie otorga el suticlente porcentaje de cumplimionto para que el andlisis técrico sea rentable. Los precios no se mueven al azar sino en tendencias Dios no juega alos dads ‘Abort Einstein Si no hubiera tendencias en todos fos mercados del mundo, no nos serviria de nada saber que él precio es fiable, pues seria imposible establecer un marco temporal para aprovechar el movimiento esperado Gracias a que tenemos las tendencias, podemos saber si la cotizacién esté comporténdose de una manera correcta y predecile, o ha ocurtido_algin evento Gue ha cambiado radicalmente e} escenario y debemos cerrar las posiciones. Silos Srecios se movieran al azar, nunca tendrlamos una confirmacion de que las cosas Eiguen marchando bien o se ha torcido el rumbo (més adelante se explicara la franora de detectar cudindo una tendencia se comporta como estaba previsto, o ha faliado y hay que abandonar el barco) Pero todavia hay que saber una cosa mas para poder aprovechar la tendencia, y cee eu duracion, No sive para nada saber que el precio es correcto y se ha iniciado tina nueva tendencia si no se conoce su duracién. Si empieza una tendencia cuya Yurscion es de una semana aproximadamente y por confusion se piensa que debe Gurar un mes, acabara cambiando de signo, entraré en pérdidas y no habra servido para nada haber detectado ol cambio de terdencia por culpa de haber errado en su saracion {al lector no debe preocuparse: el reconocimiento de cada una de las fendencias y su duracién quedarén perfectamente aclarados antes de terminar de leer este libro}. 26 Lahistoria se repite De qué nos 20e qué nos ba a sor ol poder confar en que el precio réconocer las leretes tendencias i todos los patrones de condita 4 nodes los mercados del mundo no se repitieran con una cadencia previsible? > ‘Notunagament, la repeién muchas veces oou a fre hasta on 0 dials. Cuan lege ol cack ao ected 057, ro te ripgin grader ain M6 do la carlera un mes ates, pero, pata lene una te oe se iba a desarrollar el asunto, y por falta de referencias pr ydedgué curio 12 : ias prvi, jan horas alga a mia gréfens dal crack el 1809, me siviron domiciar Sse man grea de varias bur m jas histrcas, como la csi de | , Compania de fos Mares del Sur, Tera, Tecnocor, Asoc, ete, tenen unparesi asomboso rls ens detales. or smpl as mos das anes do oxo a ols ae de saben porortuaimonio hada. Esa outta cue ocr en la cima de la macionalidad tambien sucede después do tuertes, bajdes produlendo fo quo se lama ‘ventas de pénico™ 0 “impleza de poselones!y, & veces, también se dice que el papel ha cambi oan, trie Papel ha cambiado de las manos temblorosas a las TIPOS DE GRAFICOS Val sna magn i— vores ne 3 graios son una recopiacién de sores de dats que se ues muy diferentes maneras, Las mas habituales son: : es © Gros do linea continua: una linea une os precios de cie de. cada Pevido. Es un goo muy eel, con poco Gale, que suele ulcarse Para perodos my lgoso para hacer compaalvas enifo varo vale, «Gros do bars: cada bara contin e min ‘ : : im dol en, l maxi, ta aperira 0prier cambio dol diay ol ere ohne cambio. En ela iario cada barra representa un dia. Para operar a corto plazo o con operacones con splanoane, tn so utlean recs tears on os qe cata bra puede creeponde aun period tempera 0,30, eae 5, 61 minuto respectivamente. Para visualizar grandes periodos de tiempo se pueden utilizar gréficos con barras semanales o mensuales. © Gréioos de velas: son exactamente iqual que os gricos do baras Tepresentan los mismas datos, pero se abujan con una cierenela qu los singin de ago do as patos mas vos uc le, dopendendo de lo dats do per ; explicarn sus caracteristicas. ee lhe end En la parte inferior del gréico se puede al : jar una barra que representa el volumer negociado de ese ala en nme de tus © en volumen ‘lectvo foal contatado, ‘ambién se pueden colocarindicadores, férmulas, ete. 0Respecto al formato, las coordenadas son como sigue: 1 - La ordenada, que indica el tiempo, varia en funcién del plazo temporal que se ‘quiere representar y la cantidad de periodos que se van a incur en cada pantalla. 2- La abscisa, que expresa el precio, tiene dos posibiidades: ‘ogrético lineal o aritmético: cada centimetro de altura expresa la misma cantidad de puntos, euros, délares, etc. ‘© gfatico logaritmico o porcentual: cada centimetro de altura expresa la misma variacion porcentual. ‘A la mayorla de las personas utiizar gréficos aritméticos o logaritmicos les parece iirelevante, pero es de la mayor importancia en la interpretacién de los graficos. Muchos. inversores poco experimentados y que le hablan dedicado un tiempo insuficiente al estudio dol andlisis técnico llegaron a la conclusion de que éste no era flable, debido al uso de gréficos malos que producian sefiales falsas y hacian tomar decisiones erréneas. Por pura logica, es muy aventurado tratar de interpretar figuras ‘oon un grafico desfigurado. Los grficos lineales no se deben usar nunca, y mucho menos cuando las variaciones porcentuales del precio han sido importantes. En un grafico que vaya de 1 a 10 euros, fn su parte inferior, un punto corresponde a un 100% del precio; en cambio, en su parte superior, el mismo punto representa un movimiento del 10%. Con la escala lineal, E'imedida que. el precio va subiendo, aparenta erréneamente que tiene unos movimientos mas volatiles, Mirando el grafico, parece que los bandazos producidos por tl precio son 10 veces mayores, cuando en realidad todo ello es una ilusion éptica, Este po de gricos dstorsiona bastante las figuras, pero, sobre todo, las directrices son las que mas sufren las consecuencias. ‘om ——— vox — ans IASON MFHANJZASONOINF HANS Gréfico hecho con escala lineal o aritmética 28 ANTIASON ‘MFHansFeSOND FHA Grafico hecho con escala porcentual o logarfimica. Se puede ver pefetament la destiguraci 1 destiguracin produc po a escala tnealenk oratcos antes. Los dos gréioos son do una omproca feta qu Toss as das sib un El gain el sips azar ua rect cari, ten it una directriz en si mismo. Es curioso . los mismos datos y no se parezcan en nada. oo Obsérvese que el mismo movimiento ' joo que en la parte iro dl aréico lineal casino cana sito, cuanco eat on pa super se com un cet, No hay cue olvidar que todos los operadores de todos los mercados de! mundo intentan conseguir os penis a ssinverseres, Cuando opran conn valor que clea aun res le ‘euros no lo hacen para ganar 0.05 euros. En cambio, cuando operan con chicharos euyas cotzacones osclan entre 0:20 y 050 euros es un éxito digno de celebrarse. a ee Lo importante no es el precio, sino ol porcentaje de movimiento sobre el precio. COMO APROVECHAR EL AUTOCUMPLIMIENTO Este tema es muy importante. Se le podria llamar retroalimentacién. Imaginemos que, por cualquier motivo, mucha gente cree nado valor © i 9 ‘ue un determinado val{Qué hardin los que piensen de esa manera? i bremos si Esté claro: comprar. Si todos compran el precio sube, pero nunca s: hubiera subido de todas formas o si esta subiendo porque todos estén comprando Pero 6500s importa poco; lo importante es haber acertado. Por tanto, para aprovechar el autocumplimiento a nuestro favur, no tenemos més romedio que usar mismo grafico que usa la mayorla, para que, cuando se rompa una directiz o una figura, nosotros compremos junto con el resto de operadores, y él conjunto de todas las Compras produzcan un resultado beneficioso a nuestra posic 200 usan ‘Muchos analistas llegan a la siguiente conclusion: si todos los que yo conozco us arétioos lineales,includos los analistas que escriben en los periédcos y hhablan en television, los que editan boletines confidenciales para profesionales y los autores do mayoria de los libros de texto de andiisis técnico, para pertenecer a esa mayoria y aprovecharme del auto-cumplimiento, debo usar gréticos ineales. GPor qué es falsa esa conclusion? Al te han Que la mayoria de las personas usen gréficos lineales se debe @ que no dedicado las miles de horas suficientes al estudio del andlsis téonico. Los pocos que han dedicado mecia vida al andisis técnico trabajando a media jomada (media jornada son 12 horas, la jomada completa son 24) han legado @ las conclusiones siguientes: leular por el ntimero de La presién que genera la oferta 0 demanda no se puede cal personas que estan comprando 0 vendiendo. Muchas veces, una sola mano puede egociar mucho mas que todos los demas juntos. Si el que esté contratando la mayor parte del volumen usa un grafico logariimico, tendra mas peso que los otros 99 participantes con pequetias érdenes. 30 Wy, ! \yy — * SET ‘Como se puede ver en este grafico lineal, que es idéntico al anterior representado er cescala logaritmica, la escala lineal produce un aplastamiento en su parte inferior, mas aplastado cuanto mayor es la diferencia porcentual entre ol minimo y el maximo de las cotizaciones representadas. Este hecho produce que las directrices trazadas en este {gréfico lineal corten antes de tiempo, produciendo sefiales de compra falsas, primero & ‘10 euros y luego a 5 euros, como se puede ver. En cambio, el gréfico logaritmico no suele producir esas sefiales falsas. Sus movimientos en cualquier zona del grafico, al ser representados en porcentajes ‘constantes, se mantienen equilibrados. En el grafico del ejemplo, el descenso porcentual de las cotizaciones es bastante constant. Tiene un promedio de bajada de aproximadamente un 50% cada 4 6 § ‘meses. Mientras el porcentaje de descenso del precio sea constante, es absurdo que corte la drectriz al alza, hecho que se produce debido al aplastamiento en la parte baja dol grafico. Un buen gréfico no puede dar sefial de compra mientras dure una tendencia bajsta que produce unas bajadas con una cadencia perfecta que no camiia en ningin momenio. En el gratico logaritmico, el precio nunca cortar la directrz al alza mientras no se produzca una subida fuera de lo habitual, porcentualmente hablando, No se cree lo que le estoy diciendo? Pregunte al mercado: 61 no le engafiaré nunca, Cémo hacerlo? Es facil: trace veinte directrices en gréficas logariimicos de mas de dos aftos de duracién para coger la directriz primaria. Luego trace otras tantas en gratioos lineales. Las direotices trazadas en gréficos logaritmicos producirén un buen movimiento en el 31precio el dia que la coizacion las traspase con un aumento considerable en el volumen de contratacion. En cambio, de las trazadas en grétioos lineales e! mercado reconocera menos de la mitad, precsamente aquelias que se acerquen por casualidad al silo por donde pasa la directiz verdadera del grafico logaritmico. Cada vez que quiera contirmar algo 0 saber donde reside la verdad de cualquier afirmacion, pregintele al mercado. Beba directamente de la fuente principal. El mercado siempre tiene razén; incluso durante las pocas veces que el mercado se fequivoca, sigue teniendo razén, pues hasta en esos casos sélo ganan los que han acertado el movimiento del mercado. Con razén 0 sin ella, justiicado 0 no, el mercado tiene la ditima palabra y sus decisiones son inapolables. Si el mercado no Confira sus expectativas, huya de él antes de que le convierta en un invertebrado. GRAFICOS DE VELAS (CANDLESTICK) DIFERENCIAS ENTRE LOS GRAFICOS DE VELAS Y DE BARRAS En un grafico de berras, una barra es una linea vertical cuyos extemos se ‘corresponden con el méximo yl minimo de las cotizaciones del dla 0 del periodo que ropresente dicha barra, Tiene dos pequeftas rayitas horizontales en los precios donde se ha efectuado la apertura y elcierre de la sesion. En los gréficos de velas, una vela también esté formada por una linea vertical cuyos cextremos Se corresponden con el maximo y el minimo de las cotizaciones del dia 0 del periodo que represente dicha vela, pero, adem, superpuesto sobre esa linea vertical tiene dioujado con un trazo més grueso y con dos colores diferentes lo que se llama el ‘cuerpo de la vela. El cuerpo de la vela es el espacio que va desde la apertura al cierre. Se suele diujar ‘con un color diferente, dependiendo de la evolucion de los precios desde la apertura hasta el cierre del mercado. Los colores mas usados para el cuerpo de la vela suolen ser el blanco y ol negro, aunque ultimamente se usa més ol rojo y el verde, para que destaque mas la diferencia = Se usaré el blanco 0 ol verde cuando el precio de cierre es mayor que el precio de apertura. Este color nos esta diciendo que la sesién ha ido de peor a frejor y que queca bien dispuesta, con una presion de la demanda al cierre del mercado = Elnegro 0 ol rojo se usan para rellonar el cuerpo de la vela cuando el cierre ha sido inferior al precio al que abrié el mercado. Indica deblidad de la demanda, ‘con predominio d2 papel al cierre de la sesién. [Al mitar los gréficos de velas se tiene una visién general muy intuitiva sobre la relacion entre las fuerzas de oferta y demanda. Mientras los precios estan bajando casi todas las velas son negras, hasta que en el gréfico se forman una o dos velas grandes Y blancas: ese es el momento de prestar la méxima atencién, pues hay una probabilidad de que el movimiento bajsta se haya terminado, 32 Cuando sube, ocurre igual: casi todas las ‘on blanca, que empieza a , las velas son bl hasta ie . florecer e1 color negro, Ese es el punto donde se puede dar el cambio de tendencia, En este grafico vemos un ejemplo de todo lo explicado. UN POCO DE HISTORIA DE LOS GRAFICOS DE VELAS. _fugdeder él sto XVI ya se usaban grfcns de vols en Jaén para intent mercado de futuros del arroz. Uno de | los gratioos de velas fue Munehisa Hi operand ea aor e inchisa Homma, quien se hizo rico operand durante ese siglo. Fue el primero del lear grtens, uzar ol ariraje Fo del mundo en aplcar gréticos, utilizar el entre dos mercados e inventar un sofist imuneacones. para un sofisticado controlar los dos mercados, en eee Ante frecuentes devaluaciones de la moneda, el arroz se convirtio en un v: telugo. Se erpozaron a negocar unos cypones que se pod cajear por rar oh ‘el mercado de Dojim: rm ol neon ima en Osaka, convirtiéndose en el primer mercado de futuros de Muneisha Homma nacié en 1724 en el seno d ‘ fe una familia acaudalad te debido a su gran experiencia en el mercado del arroz. Empezd epost i eats bn ee 05 se refieren a los graficos de velas como gréficos Sakata. De all se trasladé al mercado de arroz de Do 6 ieee ojima, en Osaka, y empez6 a operar con futuros sobre arrozEL INVENTOR DE INTERNET : Este exitoso especulédor cre6 un perfecto sistema de comunicaciones para poder hacer arbtraje ene les dos mercados de ao de Japén. Colocé un ceniena e hombres con banderes sobre las colnas para cubri fa distancia entre Osaka y Sakata. Apieando un enguae a la posicn de las banderas, sabia los precios en tiompo casi real de los dos mercados y podia comprar en el mas barato y ve fel mismo momento en 91 mercado donde el artoz se estaba pagando mas caro, 1 doa psclaia de como gio porn, Munoisha tenia. un oan conoci aa eae Suey apleabe a tattle la tora ole opin conta de moreso LO QUE NADIE DICE SOBRE LOS GRAFICOS DE VELAS de velas son fos més antiguos de los que se tiene conodimiento, disohados con 6 props do analarposbles cambios de tendencia, Como todas las herramientas especializadas en algo concreto, son muy atiles para usarlas Chas weee" Sm os que’ se ha domostado su efcacia y mucho menos para Shuaeionos del mercado paralas que no hen sido optmizadas Por pereza o por comodidad, la mayoria de seres humanos prefieren creer que algo funciona antes que comprobert, asumir una tooria antes que analzara, dar por bueno lo que diga otto antes que verfeato, Esta manera de proceder lo condice a una via muerta, donde los dogmas de fe son aceptados sin ser cuestionados; donde “cada maestrllo tiene su librilo", excluyendo a todos los demas maestilos y iris. : .demas de usar unos nombres La base te6rica del Candlestick (gréficos de velas), a muy poétioos, tiene en su haber un porceniaje de fiabiidad bastante alto. Es una lastma que su eficacia se vea desvirtuada por la ignorancia de la mayoria de sus Usuarios sobre el horizonte temporal en el que sus pronésticos pierden fiabiidad. de tendencia sefialados en la La realidad es que todos los patrones de cambio : teoria de los gréficos de velas siempre indican los cambios de las tendencias terciaria y cuarta (on muchas mas ocasiones la cuarta que la terciaria). Como casi todos los morales que pululan por las mercados desconocen que existen sels tendencias y la diferencia entre ella, diffcmente pueden reconocer y aprovechar los cambios de rumbo detectados por los graficos de velas. i de las sefiales de estos gréficos Como intuitivamente perciben que la fiabilidad caduca en ol corto plazo,tratan de forzar el método para que detecte los cambios de tendencias mas largas, y recurren a asignar a cada barra 0 cada vela un periodo tiempo mayor, confeccionando graficos en los que cada vola corresponde a una semana oa.un mes. — 6 aficos de velas sencilamente mide el El fundamento de la base te6rica de los gréticos o progreso de la fortaleza ola deblidad del mercado desde la apertura hasta el cere, Gon todos sus matioas e implicaciones para valorar la relacion entre la oferta y la a4 demanda. Una vez medida y valorada la presién que ejerce la demanda sobre la oferta o viceversa, se puede llegar a un pronéstico fiable de sus consecuencias. Gualquiera que se detenga a analizar ol pérrafo anterior se dara cuenta de que, desde el momento en el que se cambie el periodo temporal de una vela y, en vez de utiizar_un dia, raprecento un poriodo de tiempo mayor © menor, ese hecho desmorona los pilares sobre los que se fundamenta su filosofia y, por tanto, su fiablidad. Es muy tl saber si durante una sesién ha ido aumentando o disminuyendo la presién de la demanda y cémo ha terminado en relacién con la apertura; pero ese mismo analisis aplicado a una vela de 30 minutos o a otra que ‘contenga un mes de cotizaciones no tiene el menor significado. El hecho de que a veces indique un cambio de tendencia en estos rangos y acierte no quiere decir que sea fiable. Cualguier pronéstico que no sobrepase el 70% de fiabilidad no debe ser ‘empleado ni tenido en cuenta por un operador profesional, Todos los que quieran utilizar los graficos de velas con éxito, deberfan cefirse al plazo en el que son altamente fiables. Cuando indican un cambio de tendencia, la duracion que se debe esperar para la tendencia recién nacida debe situarse entre una semana y un mes. EI punto flojo del Candlestick es que deja desamparado al operador en el reconocimiento de las tendencias primaria y secundaria, por lo que solo es ttl pare ‘operar a corto plazo, Tampoco sirve para poder operar intradia con fiabilidad. A igual que la misica ha evolucionado, desde sus albores cuando se aporreaba un {ronco hueco hasta llegar al éxtasis sublime de poder escuchar las sinfonias de Mozart, el andlisis de tendencias también debe ir mejorando la fiabiidad de sue pronésticos en todos los plazos temporales. Un método eficaz de andlisis no debe tener lagunas en su interpretacién. En cualquier hora del dia y en cada dia del mes. el operador debe tener una sinopsis clara que le indique fehacientemente en e estado en el que esta cada una de las sels tendencias de cualquier mercado, y qué puede esperar razonablemente de cada una de ellas. Cuando un sistema de andlisis produce lapsus temporales de confirmacién de tendencia 0 provoca estados de ambiglledad en los que el operador se siente desarropado, ademas de propiciar un aumento considerable de fallos en la operativa, genera algo mucho peor: socava la fe inquebrantable que cualquier ‘operador debe tener en el método que est usando y, cuando su mente se enturbia con la cizafia de las dudas e indecisiones, puede crearie tal aversion al trabajo de operar que llegue a resultarle insoportable. Para que la profesién de operar en los mercados resulte agradable, rentable y satisfactoria, se debe entocar de alguna de las maneras siguientes: Utiizar un sistema robusto, objetivo y preciso para la pronta deteccién de los gitos del mercado, como aprender a reconocer con agilidad las seis tendencias y conocer las particularidades de cada una de ellas, 0 aprender a interpretar las figuras del analisis técnico con alta probabilidad de cumplimiento y actuar en consecuencia, etc. 35- Si se usa algtin método que no sea totalmente objetivo y concreto, hay que conocer muy bien sus virtudes y, sobre todo, sus defectos o carencias. Una Teoda verde puodo producr mas cafe quo una mentre, pos i Utima, por Sha, probable quo no sea cel. «La posbildad que monoe eats» indocsonoe produce os la manera d operat proworaca en eee” vo, conde reconoor a tendenca pasa 8 un gat reece Sara confer al larés on el contol absolio det riesgo ¥ ore serevecharieno. nora de tose las verajae ininsseas que afroven Tes ao ios Gon asa neva manore de eroca’ ia operatva on os mereados, Trpotants ya no:08 corr la tendonca, sno el esero de la esategta para reo el ona un produto Sonera on un momento determinago. Como saree arstens y parteuindades do cualguer produto duran mas y son is caables qe Te tondenca’ que produce la varacn de au preci, SU rae eahanien prodsce unos Tesutados. mas consantes yon menos abporson, - Y, por Gitimo, las estrategias mas seguras y fiables que existen son aquellas que obtienen resultados por el simple paso del tiempo. Las circunstancias de un ae oe scodon cambiar pero peso dol Yorpo ee inmutabe, En este ipo de rea Pi ue buses une eombnacon de comtats ¥opcones. CUS cote ol vor Conseco curate ut ao sea ual o superna S90 etoie global de toda poscon, hesumiendo: ei usa los grlicos de vel, intente conocer bien sus patones de ceniuca'y no deohe sovatogas que necesten mas de una tendenciacuara para dara, aungue mi corsa es quo no use ningun metodo o sistema de andl ue no eonotca mejor que a usted mismo CONCEPTO BASICO DE TENDENCIA [No hay ningin vento favorable para elque no sabe a qué puerto so dlige ‘Arthur Schopenhauer ‘TEORIA DOW idario de simplificar La teorla Dow es mucho més extensa, pero siempre he sido part las cosas hasta su maxima sencilez. Algo que se comprende hasta sus ultimas onsecuencias puede ser mucho mas util que algo muy complejo que no se domina on soltura. Si echamos un vistazo a la historia, veremos que los inventos que realmente han supuesio un gran salto en la evolucién de la raza humana siempre han ‘sido cosas muy sencills y al alcance de la mayoria. Después de centrifugar la teorla Dow y destilar su esencia, nos quedamos con el resumen siguiente: i ‘ltimos Mientras un valor se mantiene en tendencia alcista, dibuja en sus movimientos maximos y minimos ascendentes (cada uno de ellos alcanza un precio 36 ‘superior que el anterior) y deja de ser alcista cuando su cotizacién forma un minimo y lun maximo con unos precios mas bajos que sus predecesores. Mientras un gréfico esta en tendencia bajista, traza maximos y minimos descen. dentes (cada uno de ellos alcanza un precio menor que el anterior), y deja de ser bajeta cuando eu cotizacién forma un minimo y un maximo con unos precios més alls ue sus predecesores. En eslos dos titimos parrafos esté el corazén de la teoria Dow, pero esa teoria sélo contemplaba la tendencia primaria y la secundaria (es l6gico que asi fuera, pues en ‘quella época no habia ordenadores para poder construir en tiempo real graficos intradiatios con los que poder estudiar y reconocer las tendencias més cortas). Después de dedicarle al toma alrededor de diez artos, he podido comprobar con un alto grado de certeza que en todos los mercados y productos del mundo se producen y se cumplen seis tendencias de diferente duracién, asi que no me ha quedado mas remedio que adaplar, amplar y ensamblar la teoria Dow para que pudiera dar cabida a todas las tendencias reales que ocurren cada dia en los mercados. Parece raro que esto no lo haya hecho nadie antes, teniendo en cuenta los miles de personas en todo el mundo que se dedican a investigar la mejor manera de sacarle tuna ventaja al mercado. Aunque esto tampoco es tan extrafo, tenlendo en cuenta que 01 99% de estas personas trabajan a sueldo para empresas de inversin y, después de rollenar los informes y atender a los clientes descontentos, no les queda mucho tiempo para la investigacién de métodos nuevos o la mejora de los antiguos. Otro impedimento para que estas personas hagan un trabajo extra que nadie les va a retibuir es que cobran un fabuloso sueldo cada mes. No hay nada que embote mas la inteligencia que 'a seguridad de cobrar un buen sueldo todos los meses y tener un fuerte blindaje en ol contrato por si te despiden. Puede que para acometer un trabajo como éste haga falta estar casi cuarenta afos Viviendo de los mercados, sin cobrar sueldo, y, en los titimos 15 afos, operando desde casa. Puede que haga falta tener mucho tiempo libre para que el gusanillo de la curiosidad te empuje @ hurgar en terrenos inexplorados, que en principio no ofrecen la mas minima promesa de utiidad. Quizé se necesita ser un eterno buscador, que disfruta més investigando nuevas maneras de enfrentarse a los mercados que obteniendo los resultados de su aplicacién, Aclaracién: cuando se mencionan minimos y méximos, debe quedar claro que no sirve cualquier minimo o maximo para considerar que una tendencia ha cambiado. Como se ha dicho antes, existen seis tendencias, y hay que saber exactamente de a que estamos hablando y los puntos signiicativos que hay que viglar para reconocer que ha cambiado. Esto se explicara con detalle en breve. NO OPERE NUNCA SIN HABER MIRADO LA TEORIA DOW Puede utilizar el tipo de analisis que mejor se adapte a su personalidad (escogido entre fos que han demostrado su fiablidad), pero cuando haya llegado a una 37‘conclusion y esté dispuesto a operar, no debe hacerlo sin antes comprobar lo que dice Dow acerca de la tendencia del grafico implicado en la futura operacion. Nunca, bajo ningin concepto, debe comprar ni mantener un producto cuya Ultima cotzncién sea menor gue el timo minimo que hizo en la tendencia inmediatamente mmonor la quo est tperarido (si no line claro a qué tendoncia opera, no siga ‘operando y lea este libro desde el principio hasta el final). Cuando esté comprado, no deberia vender lo que tiene mientras vaya dibujando nuowos maximos (esta regla se pucdo romper, pero antes de hacerlo debe preguntarse Sitione razones estacisieamente comprobadas para hacerlo). ‘Si, ademas de no contradecir a Dow, también procura situar su operativa en lamisma direccién de los indices sectoriales y generales, mucho mejor. El mayor grado de Gres se produce cuando se opera a favor de la tendencia de un valor pero en contra {de la tendencia de los indices que lo contienen. La teoria Dow se puede aplcar a muchas cosas: Imaginese que le vondan los ojos, le suben a un avidn y le dejan en una isla desieta de la que no sabe nade, sin brijula, sin calendario y sin eloj, pero tiene el resto de los Gneeres para vivir nonnalmente. A partir do ese momento puede ir enterandose de ‘algunas cosas aplcands la teora Dow. Para saber cudndo es mediodia Clava un palo en el suelo y va tomando nota de la longitud de la sombra. Mientras la soninaa va descendiendo de longitud es por la maana, pero justo en ol momento que ie combla cambia do lendencia y empieza a aumentar su longitud es el mediocia. Con ‘ese dato puede fabricarse un reloj de arena que tarde justo ‘24 horas en vaciarse. Y cada dia ponerlo en hora cuando cambia la tendencia de la longitud de la sombra. Para sabor cudndo erpioza el verano y el invierno: Cada dia al mediodia y al anochecer toma la temperatura y fabrica un grafico de boas con el minimo y ol maximo de la temperatura de ese dla. A medida que se va ‘acercando al verano, el grafico dibujaré minimos y maximos ascendentes. Cuando ‘cambie esa tendencia, segtin la teoria Dow estara justo en el centro del verano. Gilando ese gralico cambio ola vez e ici una tendencia akista habra pasado lo peor del invierno. Cuando tenga un grafico con 365 anotaciones sabré con mucha ‘aproximacion ol dia en el que se encuentra. Para saber cudndo sube y baja la marea: TTiene que clavar un palo en el sitio donde termina la ola. En la siguiente ola hace lo mismo. A pattir de este momento que ya tiene dos palitos clavados, modifica el palo de tba cuando una olalo sobrepase y lo vuelve a clavar donde ha legado. Y mocifica el palo inferior cuando una ola se quede mas corta. Después de una hora solo estar ambiando uno de los dos palo. Sil palo que sigue tocando es el de abajo, quiere dec que la marea est@ bajando y cads ota se va quodando mas corta que la anterior. Si el Unico palo que modifica es et de ariba, la marea es subiendo. 38 DURACION DE LAS 6 TENDENCIAS Durante los titimos siglos, nadie se habia tomado la molestia de perder unos cuantos miles de horas para analizar concienzudamente la duracién de todas las tendencias que se producen en los mercados del mundo. Hasta la publicacién de mi otto libro, en los manuales de andlisis téonico sélo se mencionaban la tendencia primaria secundaria, sin espeticar demasiado su curecin y concderando Todos os Gomae movimientos demasiado cortos y erréticos para ser aprovechados. Debido a ello, la mayoria de analistas que no han leido ni mi otro libro ni éste, cada vez que hablan plleamente de alin cambio de tendoncia slo son capaoes deprecisr si hablan de core erg plzo, pero sn qu nadie s molest en defn us queen deck on esas Entrado el siglo XX, con ordenadores al mismo precio que una buen meeados que no cevan durante las 24 horas, yaba sian hora Go desaotar un buen método para poder reconocer las tendencias de menor duracién. Aunque el movimiento porcentual durante un dia 0 una semana no es grande, debido al ‘extraordinario apalancamiento que olfecen hoy en dia los mercados, en una sola sesion se puede duplicar ampliamente la garantia depositada para operar con derivados. Desconocer 0 desaprovechar estas tendencias cortas no es aconsejable para alguien que quiere operar en los mercados de manera protesional Una tendencia es la evolucién que adoptan los n precios durante un determinado peviodo de tlempo, Puede ser alta 0 bata. Se puedon reconccer seis thos de ias cistintas cuya Gnica diferencia es su duracién. Li z ‘cada una de elias es la siguiente: ee ~ Tendencia primaria: mayor de un affo, a veces han dur — , ian durado hasta 10. Promedio Tendencia secundaria: mayor de dos meses y m i Tendenia secundaria: may y menor de un afio. Promedio de Tendencia teria: mayor de 10 sesiones ¥ menor de 90 sesiones. No hay que cnluni sesiones hablo con elas de calendar cls fst la terciaria: entre 15 y 20 sesiones. eee ‘Tendencia cuarta: entre dos y siete sesiones. Promedio mayori racion: tario de du ~Tendenca quit: ene dos horas 6 Y una sesién completa. En las divsas que cotzan a 24 oes crac sole exon ago masque en os podues {ue colzan menos horas. Enive3y 4 hora es fo mas habia ae ean mene hs. a aunque 30 puede ~ Tendencia sexta: entre 1 minutos y una hora. Los movimientos menores de 10 minutos no tienen entidad propia y deben ser acumulados a la titima sexta vigente. Este hecho produce frecuentes errores, hasta que la practica continuada en 21 reconocimiento de tendencias pone estes pequerios movimientos en su lugar. 39