t+ Ta evaluacign del desempeno Financlero 9 omiin de una empresa de ina serie de téenicas que se utitizan ‘¢n términos Porcentua- {as fortatezas y Aebitidades de una empresa, 2 Las 1Y 50n tiles para eva. empresa, evaliia el desem-Los principios de comtabilidad general mente ac (GAAP, por sus siglas, sn inglés), dan a las empresas una gran ibertad para preparar los estados finaneieros clave que se utilizan para modit su desempeno; algunas empresas aprovechan esta amplitud y cligen métodos de informacién financiera que to lo reflejan con precisiGn, Por lo tanto, cs importante que los g: ados financieros, para poder hacer cevaluacién equilibrada del verdade desempefio de una empresa. En los ditimos aftos, un creciente ni- mero de empresas ha empleado “registros contables” que involucran una reestructy- racién financiera, en un intento de hacer creer alos inversionistas que las cosas es- tin mejor de lo que estén en realidad. Los registros contables sobre una reestructu- racidn financiera tienen un papel legitimo cn Ia administracién y la presentacién de informes acerca del desempefio financie- +o de una empresa, Cuando una empresa reduce su tamafio, mediante cierre de plan- tas,y despidos 0 vendiendo activos que ya ro encajan en laestrategia de largo plazo, estos registros contables son una manera apropiada de. prepararse para las utilida- des futura. Los registros contables de una ‘eesiructuracign reflejan la estimacion 6p- tima de los costos futuros de este hecho, pues, al eargar todos estos gastos en un solo trimestre, la empresa crea tna cuenta la que es posible asignar todos los cos- {os futuros relacionados con las acciones de reestructuracién. Asf, los inversio as no deben preocuparse més por el im- acto de sus utilidades futuras sobre Ia re- estructuracién. = Sree aon er WUBI IM oo nan nr a eet DE REGISTROS CONTABLES: EL CASO DE AT&T" Kodak anun AT&T también ha sido un vigoroso rio de los cargos asociados con una, uracién. El 2 de enero de 1996, anuncis el despid 0,000 empleados y un cargo de reestructuracién por 4,000, millones de d6lares. El mercado reaccio- 6 favorablemente a esta accién, creyen- do que indicaba que la empresa estaba por Cconvertirse en un competidor mas esbel- toy dinimico en cada una de sus princi- pales lineas de negocios. Sin embargo, sta fue su cuarta gran reestructuracién en os diltimos 10 afios, {De qué manera influyen estos car- gos de reestructuracién en la medicién del desempeio de AT&T? Los funcio- harios de Ia empresa sefialan un creci ‘miento récord en las utlidades anvales mLasuti- délares. Sin embargo, si se consideran los cargos de reestructuracién, las utili dades acumuladas de AT&T de 10,300 millones de délares durante este petio- do se climinan con un cargo “nico” de reestructuracién por 14,200 millones, Jack Grubman, analista de telecomuni- caciones en Salomon Brothers, duda que ATAT en realidad haya ganado dinero Para casos como éste, muchos analistas afirman que la verdadera medi- cin del desempetio corporativo debe ser el cambio del flujo de efectivo operat: vo. Para ATT, ese valor se elevé a una tasa anual de 6.2 %, en contraste con el crecimiento informado de 10% anual en las utilidades. Esta diferencia es muy im- pportante, como se veré més adelante, en el proceso de valuacign de una empresa ‘para propSsitos de inversién, Este capitulo presenta las técnicas paral anilisis de los estados financiers ue se pueden emplear en la evaluaciGn del verdadero desempefio de una empre- sa. Los buenos analistas financieros ne- cesitan conocer bien la interpretacion de Jos estados financieros —incluyendo las nots anexas— que muchas veces propor- cionan excelentes sefiales rlativas a los ppotenciales problemas y de las fuentes de ‘lor ocultas. Las conclusiones sobre el desempetio financiero de una empresa, derivadas de sus estados financieros, de- ben mirarse con cautela y s6lo como se- fial de las fortalezas y debilidades de ‘quella. Es posible superar algunas de las deficiencias del anilisis de los estados fi- nancieros como una medicién del desem- pefio, considerando las mediciones alter- nas, derivadas directamente del mercado, financiero. También se analizan en este jo estas mediciones del desempe- + "BasndoceR Seth yS.Liin.“Are Companies Using ‘Rearucuing Con o Fudge the Figures?” em Wall earnal. 30d enero de 1998: Al.68M Parte I Introduccién http Muchos de los principales mote res de busqueda contienen una Zima de "financas”, donde se encuentran grandes cantidades de informacion financiera sil, ast cinmo enlaces con cientos de ppdginas financieras distintas Para ls principantes, conviene revisar la pagina de Yahoo y ne- 10 seguir los enlaces «la infor- financieres: InTRODUCCION Este capitulo revisa los estados y conceptos desempefo financiero utilizando el andlisis de los estados financieros.* Un andlisis ¢ de los estados financieros, ay gerentes de finanzas a evaluar las tales condiciones: financieras de una empresa. E sis de tendencias y los estados financieros con base egquge: pueden ayudar alos gerentes de finanzas a detectar tos cambios en el desempetio Financier tuna empresa a través del tiempo. Una vez que se’calcula la condicién financiera presente de una empresa, el gerente finanzas esté en posicién de planear la direccin futura de la empresa, dadas las fortalezasy limitantes que impone la condicién financiera actual, ontables basicos, ademas de ta evaluag in da ‘ mpo. Por ejemplo, un analista puede to sin emplear, la cual se podria utilizar gresos. El resultado de los andlisi fi iad Para el gerente de finanzas en la pla congruente con la meta de maximizar la riqu St -sameienn aca: Schama naeasdos empresas. we Para lograr un exttoso andlisis de Las razones fimaacseras €s preciso que el analista iengacn mente los siguientes puntos: Sonne '§ Es probable que cualquier discusiGe de razones fimancieras incluya s6lo usa muestra tepresentativa de los posibles indices. Se pueden desarrollar macks otras para brindar s adicionales. Ex algusos sectores, como la banca, ef analista vtilizarS ra aaalizar cuidadosemente ona ranéa financiers Por so pued ‘un indice fimancsero |2 de une Tape. ah w Las racemes fines ei pce de dividends Sos ws endios de ama epee de estos tapos. Ente capil snalira ex denalic cada mmo*-1 son (1) acciones comiunes (Giez AStares Ge Wale ORAL OVO. ‘ional a valor nominal y (3) utilidades retenidas. Estado de resultados El ‘estado de resultados de ta tabla 3.2 representa el desempetto de Drake durante cl ao que terming el 31 de diciembre de 19NS., El conto de wenhat CARO IAE de operacién, $ast0s por intereses © impuestas se Godcen Se Ws ingress Wweihas Wet QUE se generan, para Tlegar a la utilidad neza de ta empresa, 0 waiter espneds ue impalestas. EL estado de resultados dea tabla 3-2 muestra la distribacita de tas wtildadks de la enpres los pagos de dividendas a los accionistas y las utilidades retenias so al Estados financieros en base cormiin Los estados fimancieros en base comin son tiles et el anélists financiero. Un balance ex base comin indica los actives, pasives y Capital de una ‘empresa en términos de porcentaje de los actives totales, em hagar de hacer’o mominaliatente. La tabla 3-3 muestra el balance comin de Drake al 31 de diciembre de TONG yal 31 dediciembee de 19XS. Un estado de resuliadas en base comin expres kos puntos de ingresns ¥ CETESOS la empresa como porcentaje de las ventas metas, en ver de hacerio| * tabla 3-4 conticne el estado de resultados comin de Drake diciembre de T9X6. Los estados Financicros porcentuales | tendencias del desempeiio con ms presan 772 W Parte I Introduccién ‘TABLA 3-3 DICIEMBRE 31, DICIEMBRE 31, Balance de base cormén de 19X6 Drake Manufacturing Company ACTIVOS Efectivo 31S Valores comercializables 2 Cuentas por cobrar, netas Inventarios “Total activo circulante Planta y equipo neto Total activos PASIVOS Y CAPITAL | (CONTABLE Pasivo circolante Deuda a largo plazo (bones hipotecarios 2 9 S/8%) ‘otal pasivos Capital contable Pasivo y capital totalante incluye cual como cuentas deuda a largo plazo, otras ¢ lquier obligacién financie or pagar, obli afio siguiente a cuyo vencimiento ocura durante el 'geciones por pagar, la parte por vencerse de la tes a aka, BO" PAESr © impuestos y salarios por pagar acuuladog. © Utilizando los datos de ta tabla 3-1, es Posible calcular la razén de circulante de Drake para inal del afo 19X6 como $5 5: i > ote que14 W Parte Introduccion Dias Porcentaje de vencimiento del total Mesos de 30 516% 0H 232 on 150 Mi de 90 52 Teal cats pox cobra ot Desafortunadamente, los datos necesarios para preparar un programa de eventos ‘suelen estar a disposicién de los analistas externos. Por tanto, el programa de eventos ¢ stil, sobre todo, para el andlisis interno. Para evaluar las cifras contenidas en un programa de eventos historic tna Drake paguen en cuarenta dias (lo que, de hecho, es verdad), entonces el programa d historicos indica que muchas cuentas estén vencidas. Sin embargo. por el hecho de.' Por cobrar de una empresa al final del afto, porel promedio diario de ventas = rédito (con base en un aio de'365 dias) Poriodo promedio de cobtanz ‘Alutilizar las cifras del balance general (tabla 3-1) y det estado de resultados (tabi 32) de Drake, cl plazo promedio del periodo de cobranza para el final del aio 19K6 puede calealarse $18,320/($112,760/365) = $18,320/$308 93 = 59,3 dias. Debido a que ef promedio def ‘or para esta relacién es de 47 dias, el de Drake esté sustancialmente por encir Las condiciones de crédito de Drake solicitan el pago antes de 40 dias. El céleuto de Ea raz6n financiera muestra que 59,3 dias de ventas estén atados a Jas cuentas por cobrar, lo que significa que una importante parte de los clientes de Drake no pagan sus cuentas 2 (Esto también se indica en el programa de eventos hist6ricos de las cuen empresa). El analista, podria interpretar esta relaci iodo de recuperaci6n a 47 dias normales en ef sector, algunos dee libre para avkeitines er daee Ia deuda. Los fondos liberados@ Parte I Introduccion jesultados que las razones finanel srma consistente cuando se vu totalidad. Sin embargo, el problema stra, dependiendo de las politicas relat oporciona diferentes r usa.en fo desde el punto de vista téenico y pr de uso més comtin, quiz4 sea satisfactorio si Se omparaciones entre una empresa y 1a industria 8 esta raz6n es que tiende a variar de una emPr fa los mArgenes de utlidad sobre el costo de ven , Debido a que las ventas de Drake se reparten. homogéneamente durante (odo el af y quel azba de crecimiento ha sido bastante moderad, ¢& posible calcular el inventario promedi fomando sus saldos inicial y final ($27,530 + $26,470)/2 = $27,000. La divisién del costa Yenias entre’ esta cifra, 85,300/27,000, da uns relacién de rotacién de inventarios de 3.16; aero ea considerablemente inferior & fa normal del sector de 3.9 veces, lo que indica Drake invierte més dinero en inventarios con relacin a las ventas que se generan, qu ‘empresa promedio. Si la empresa pudiera elevar la rotacién del inventario hasta el p del sector de 3.9 veces, Jainversién promedio en inventarios en 19X6 seria’ de 21,872 ($85; 49). Los fondos liberados, $27,000 — $21,872 = 5,128 délares, podrian invertirse: en Bed activos potencialmente mAs rentables, © quiz para reducir la deuda. 5 th Es posible que la asignaci6n que hace Drake de una cantidad excesiva de recursos al iny tario se deba a dos factores: ie te Acaso Ia empresa trate de tenet todos los tipos posibles de refaccionts, : dela panicipacin de to dig oo SOF Mereado-valoren libros omtine el Valor libros lares de las acciones comunes en: a) ii \aprriipe on te lot posecdorssdeaclonesconmine gx igeatakee ATER ee ae viene ta valesaaian tected por el tratamiento contable que se wissen aces cruciales, como la valoracién y depreciacién de it inventarios. Por esta sat siotes entre empresas puoi rdecariediadoras, eo ne Razones financieras sobre la politica de dividendos Las dos razones primarias de politica de dividends, | il i lividendos, la de retribucién y el rendimiento de los. dividendos, permiten obs tral i i decrecimicnte futig etl estrategia de dividendos de tna empresa y sus perspectives Razén de retribucién La razén de retribucign indica el i ii il yorcentaje de las utilidades pagan en forma de dividendos. Se define como: meen Sioa Razén de pago de divi = —Dividendo por acciéa * Pago lividendos Utilidades por accion G.17) Enel caso de Drake, la relaciGn de pago es igual a 55.7 por ciento (dividendos anuales para 19X6 de 2.15 délares ~ 3.86 délares de utitidades anuales por accidn, para 19X6). Como se verd en el capitulo 14, las empresas son en extremo renuentes a reducir los dividendos, debido a ta seftal negativa que transmite al mercado fin anciero, En consecuencia, es probable que las empresas con utilid lades estables paguen una mayor proporcién de las utilidades como dividendos, que las empresas con utilidades mas volatiles. Asimismo, las empresas con una gran cantidad de proyectos de inversin de alto rendimiento tienen menos Probabilidades de pagar una proporcién elevada de las ganancias como dividendos, debido a su necesidad de capital para financiar tales proyectos. Rendimiento de dividendos _El rendimiento de dividendos de las acciones de una empresa es el dividendo anual esperado, dividido entre el precio actual de las acciones: Rendimiento de dividendos = —Dividendo esperado por acciaa G.i8) Precio de las acciones El rendimiento actual de dividendos para Drake es de 8.96 por ciento (2:15 délares de dividendo entre el precio de la accién de 24 délares). Como se verd en el capitulo 7, los rendimientos recibidos de inversiones en acciones comunes son la suma de los rendimientos y el crecimiento ‘esperado de las utilidades, de los dividendos y, en tiltimo término, del precio de las. acciones de Ja empresa. Las acciones que tienen un bajo rendimiento de dividendos muchas veces indican tun crecimiento esperado a futuro. Los altos rendimientos de dividendos, como los que son ‘comunes en las empresas de servicios publicos, muchas veces son indicadores de bajas perspectivas de crecimiento futuro. Unos rendimientos de dividendos muy altos son ‘signoside tuna empresa que enfrenta dificultades financieras, y que el mercado espera recortes futuros en. la cantidad de los dividendos.DEFINICION: — ELQUEZ ah Activo circulate ey SE det = ‘Pasivo circulante URelacign de circalanne Pasivo circulante Activo circulante-Inventarios Pasivo circulante bs ’ ee $20,000 es Iaventan 1,040,000 Orbe pastors ees an os Teal cwociclne 5202 oa ae : Planta y equipos netos 800.00 ‘Deuda a largo plazo (10 por ciento) 800,000 t Teahds salves $2400.00 Capital contable 730,000 ‘otal de pasvos y capital co ae tal de paivosy capital comable Estado de resultados Para el ako que termind el 31 de diciembre de 19X1 ‘Ventas netas (odas a crédito) $3,000,000 CCosto de ventas 1 Uildades brats $1,200,000 Gatos de venta, generales y administativos 360,000 ‘ Usiidades antes de intereses cimpuestos 340,000 Intros: Notas 337,800 Deuda a larg plaz0 417; Total de gastos por intercses 522.200 Unidas antes de impuestos $8880 Inpuesto federal sobre ingresos (40 por ciento) 37133320, Usildades después de impucstos Promedios del sector Razin de circulate Prueba deida Periodo promedio de cobranza (afio de 365 das) Razén de rtacién de inventario Razéa de rotacsn total de activos Razén de coberiira “ Margen de uilidad neta ‘ Razin de rendimiento sobre inversion ; , Rani no nas sbe lcpal comb (iph ep Rendimiento sobre el capital contable Miltiplo precio-utilidades:‘on en comparacién con la empresa promedio en el sector. posal del ‘desempetio de Jackson en comparacién con otras, 50, Uilidades antes de impuestos Test Inmpoestos 40 por iene) “ao Utilidad neta ‘£210,000 1 Informacién adicionat baaar Acciones no iguidadan 0,000 Precio de mercado por accién 20 délares “asa de interés obtenida sabe fs titlos ‘comerilizabes Gj ces ‘a, Caleular el rendimiento actual en el capital contable, las utilidades por accién y la relacién de deuda de Jefferson. b. Supéngase que la direccién de Jefferson decide que las acciones de la empresa representan tuna buena inversién al nivel de precios actual. Calcular de nuevo las mismas relaciones que se utilizaron en Ia parte a, suponiendo que la empresa utiliza una parte de sus titulos comercializables para readquirir 8,000 acciones a 20 délares cada una. Las acciones adqui- ridas se manejan como reserva de tesoreria. ‘c. Explicar por qué los valores de mercado que se calcularon en la parte a, cambiaron después de la adquisicién de acciones. 22, Hoy en dfa, Thompson Electronics es una empresa financiada al 100 por ciento mediante la % panticipacidn de los accionistas y tiene activos por 100 millones. El nivel actual de ingresos de ‘Thompson es de 9 millones y el promedio de las tazas marginal y de impuestos es de 40 por ciento, Ademés, Thompson tiene 4 millones de acciones comunes no liquidadas y un diyidendo ‘anual actual de 75 centavos por accién. En el presente, a empresa es capaz de obtener una deuda perpetua al 10 por ciento; es decir, deuda sin fecha de vencimiento. {Qué cantidad de deuda perpetua al 10 por ciento tendrfa que tomar Thompson para elevar el rendimiento sobre el capital comtable a un 15 por ciento? : 23, Llénese el balance general de Jamestown Company que se presenta @ continuacién, baséndose ‘en los siguientes datos (supéngase un afto de 365 dfas): Ventas'= 3,650,000 Rotacién por activos totales = 4x Raz6n de liquidez = 3: Prueba scida = Pasivos circulante contra capital = 30 por cientoan ere ‘Cuentas por pasar ‘Tilos por pagar ‘Total pasivo circulante Deuida a largo plazo Total de pasivos ‘Acciones comunes (un d6lar par) Capital aportado en exceso del par Utilidades retenidas “Total capital contable ‘Total de pasivos y capital contable Razones financieras 192 108. 07 Razin de eirevlante Prueba deida ‘Razin deuda-capital Jones financieras (independientes) sobre Evaltiese el impacto de cada una de las siguientes de las razones de circulante, prueba dcida y de deuda a capital: imiento mas -n 500,000 dlares gracias a un pro wierte las ganancias en titulos comercializables._ ‘de 500,000 délares empresa reduce sus inventarios et yy ciente de administracin, de inventarios, € b. La empresa decide comprar 20 nuevos camiones de reparto por un total __y los paga vendiendo titulos comerci lizables. © La empresa toma un crédito bancario a corto plazo de 500,000 délares (financiamiento estacional) y lo invierte en inventario. Southwick toma 2,000,000 de dolares de crédito del banco mediante un una operacién aS “afios (los intereses de pagan anualmente y el principal al vencimiento) y utiliza este dinero para expandir la planta e "2,000,000 de délares (netos) de acciones comunes y utiliza el dinero part expandir la planta. ; El ultimo aifo, Biue Lake Mines, Inc, obtuvo utilidades después de impuestos por 650! "délaces Incluidos en los gastos se encuentran una depreciacién de 400,000 dlares ei 9s por 100,000 El dtimo afc a empresa también compré nuevo equipo de <3 aes Cleese el fy deefectivo después de impuestos de Blue Lake para por 800 d6lares; y 3) m0 son los mism«ACTIVOS ‘Activo circulante: Blectivo CCuentas por cobrar, netas Inventarios “Total de activo circulante Planta y equipo -Menos depreciacion acumulada, Planta y equipos netos ‘Taal en activos PASIVOS Y CAPITAL CONTABLE Pasivo circulante ‘Cuentas por pagar ‘Otros pasivos circulantes, s m Total pasivo circulante as Deuda a largo plazo So {mpuestos al ingreso diferidos a Capital contabte: i ‘Acciones comunes, ‘Capital pagado adicional 4 Utlidades retenidas 28 ‘Capital contable total Foe ‘Total pasivo y capital contable 03 *La ida neta para el aio que terming et 31 de lares los ividendos papas durante el misma deus larg plaza; y os icembre de 19X2 ascends aun tl de 83 millones de Periodototalzaron 3.5 millones retraron 20 mallee tivo fos que se veniern dram 9X2 ascedieron 10 rallanes Elafo pasado, Canon Manufacturing informs utilidades después de impuestos por 1.2 millones de délares para propésitos de informaci6n financicra, pero s610/0.6 millones para propésitos fiscales. El gasto de depreciacién, para propdsitos de informacién financiera, fue de 1.0 millén. La tasa fiscal marginal de Canon es del 40 por ciento. 4 Calcular la erogacisn de depreciacién de Canon el tiltimo aflo para propésitos fiscales, su- Poniendo que la depreciacién es la Gnica diferencia entre los estados financieros de Canon para propésitos de informacién financiera y fiscales. 4. Calcular el flujo de efectivo después de impuestos de Canon, ese afio. 30. Armburst Corporation fabrica ‘equipo de alta calidad para acondicionamiento fisico. El banco de Armburst ha estado presionando para que la empresa mejore su liquidez. {Cudiles de las siguientes acciones que propone el director de finanzas considera usted que en realidad aleanza- rin este objetivo? {Por qué sf o por qué no? a Vender participaciones nuevas y utilizar el dinero para comprar una planta nueva. D. Utilizar et efectivo y los ttulos comercializables para liquidar las cuentas por pagar y los eréditos bancarios a corto plazo. ilizar elds ‘deudas a corto plazo. © Tomar un crédito a largo plazo y utilizar el dinero para pagar las d._Vender los activos fijos excedentes e inverttr el dinero en titulos ae . 31. Visitar el Stock Center en la pagina en la Red dé Market Edge y buscar (bajo “informes de‘Activo circulante Pasivo circulante = $52,000 $25,000 = 2.08 = Ativo circulante-Inventarios we Pasivo circulante = $52,000 $33,000 $25,000 =0.76 es ; _ __Cuentas por cobrar eee omeu COCreA. = “Ventas anuales a crédiio/365 = —$13,000 '$130,000/365 = 42.1 dfas Costo de ventas Tnventario promedio $103,000 $33,000 =3.12 Ventas Activos fijos netos = $130,000 $35,000 =3.71 Ventas=367_ d. Cargos fijos cubiertos Sires aB NAD, te ache: 05! 4, a. Margen de utilidad bruto "= Ventas ~costo de ventas. = —$130,000- $103,000 _ $130,000 = 208% . Margen de utilidad neto. = Utilidades después de impuestos Ventas = —$5,000. $130,000, =3.85% ards mist €. Rendimiento sobre la inversién = —Utilidades después de impuesios ‘Activos totales Utilidades después de i Capital contable = _$5,000 es $40,000 ae 2.5% 4. Rendimiento sobre el capital = 16M asta itis “Utilidades actuales por, accion 0 en $9.50 ere 0 ineicadé-libros” = -jivos saad neta Rovacion era 28 . re asd cl 130,000, fifo * $1308 — x 340.000 — = Incremento de 1a depreciacién acurmulada Depreciaci6n - Uhitidades antes de impuestos Impuestos ‘= Utilidad después de impuestos + Depreciacién = $180 + $75 = $255 ‘d_Aumento de los activas fijos netos de los activos fijos brutos wreciacién acumulada jos netos $100 Aumento eee.) 57 ‘Aumento de la dep! Ss '§ 25 Aumento de los activos fj Utitidad después de impuestos menos ¢! ‘aumento de los activos fijos netos = Flujo de efectivo después de impuestos menos ‘el aumento de los activos fijos brutos ‘g180- $25 = $225 - $100 $155=$ 155 1e los activos, pasivos ¥ Hoja de balance en 1a qui tl de una participacisn de los accionistas en el capit empresa se expresan como un porcentaje de los fctivos totales, en lugar de serlo en términos m= netarios. liscrin Balance general (Balance sheet) Declaracién finan isefiada para clasificar obser- ‘cera que enumera los actives, pasivos y partic: ppacidn en el capital de los accionistas de una em 3s cara psa, en un punto determinado en el tiempo tales observa- Capital contable (Stockholders equity) Ettotal de ‘ciones ordinarias de una empresa a su valor de ridad, el capital con el que se contribuy6: | paridad, y las cuentas de utilidades ene (Comparative analysis) a con base con las normales del sector. “discriminates (Discriminant analysis)rs(EP5) Acti de Uilidedes por accén (UPA) de resultados base comin (Common:sice income statement) Estado de resultados en el que tos ingresos gastos de una empresa se expresan como un porcentaje de las ventas nets, en lagar de serlo en términos monetarios, estado de resultados (come statement) Estado fi nanciero que indica el desempefio de una empre- sa durante ef timo ao, EVA(EVA) Acrénimo de Valor econdmico agregado, festa mediciGn del desempetio de operacién es {gual ala diferencia entre las uilidades de opera- ‘cidn después de impuestos y el costo de capital, ¢ indica el éxito de una empresa en ta generacin de valor agregado de mercado Flujo de efectivo (Cash low) Cantidad real de efec- tivo que una empresa cobra y paga. Flujo de efectivo después de impuestos (Aftertax cashflow) Utilidades después de impucstos mas cargos no monetaios, como depreciaciGn ¢im- pucstos diferidos. Finjos de efectivo (Statement of cash flows) Estado financiero que muestra los efectos de las activi dades de operaciGn,inversign y financieras de una empresa, sobre su balance de efectivo. MIVA (MVA) Acronimo de Valor de mercado agrega- do, Diferencia entre el valor de mercado de los pasivos y las obligaciones de una empresa, con el capital que se invrtis en ésta PERS (F1FO) Acrénimo del método de valuacién de inventaio de prineras entradas, primeras salidas. El método supone que la empresa emplea primero tos bienes con mayor antigedad en el inventaro. Asie valor de tales biens se elimina dl inventa- Ho, con base en Ios costos mis antiguos de adqu- sicin en lugar de los mis recientes Principios de Contabilidad Generalmente Acepta- os (Generaly accepted accounting principles) Ua Razones de Uquider (Liquidity ratios) Razones ft- Iancieras que indican la capacidad de la empresa aca cumplir con sus obligaciones a corto plazo. Razones de rentabilidad (Profitability ratios) Razo- ‘es financieras que miden la eficacia total de la ‘sdministracién de una empresa en la generaciGn de wilidades. ‘Razones financieras de administracin de actives (Asset management ratios) Razones financieras ‘que indican Ia eficiencia con la que una empresa utiliza sus activos para generar ventas Razones financieras de apalancamiento financie- ro (Financial leverage management ratios) Ra- ones financieras que miden hasta qué grado wna empresa fnancia sus activos mediante fuentes de fondos con un costo fijo, como deuda, acciones referentesoarendamiento, Razones financieras basadas en el mercado (Market-based ratios) Razonesfinancieras que ‘iden laevaluacién del mercado (es decir, de los inversionsts) del riesgo y el desempeto de una empresa EPS (LIFO) Acrénimo del método iltimas entra das, primeras salidas de valuacién de inventarios, El méiodo supone que una empresa primero utlice los antculo de incorporaién més reciente al inventario, As, se les asigna un va- lor de sala det inventatio con base en ls d= ‘mos costos de adquisicién de inventario en hie ‘garde utilizar los més antiguos.