‫انسىح اندامؼُح ‪2013/ 2012‬‬

‫‪1‬‬
2
3
13-10
14
15
16 . 1
16 1 1
17 2 1
17 . 1978 1 2 1
18 .
18 .
20 . 1998 2 2 1
20 . 3 2 1
23 .. 3 1
23 .. 1 3 1
24 .. . 2 3 1
25 .. 3 3 1
26 .. ..............
27 .. ...........
29 .. 2

4
 ‫‪29‬‬ ‫‪..‬‬ ‫‪1 2‬‬
‫‪29‬‬ ‫‪.....‬‬ ‫‪P.P.A‬‬ ‫‪1 1 2‬‬
‫‪29‬‬
‫‪30‬‬
‫‪31‬‬
‫‪34‬‬
‫‪35‬‬ ‫‪2 1 2‬‬
‫‪38‬‬ ‫‪3 1 2‬‬
‫‪38‬‬
‫ة‪ -‬عؼش اٌظشف اٌؼبعً (ا‪38........................................................... )ٟٔ٢‬‬
‫‪39‬‬
‫‪40‬‬
‫‪40‬‬ ‫‪4 1 2‬‬
‫‪41‬‬ ‫‪5 1 2‬‬
‫أ‪ -‬االٔزمبداد اٌّ‪ٛ‬ع‪ٙ‬خ ٌ‪ٙ‬زٖ إٌظش‪٠‬خ ‪41..........................................................‬‬
‫‪ٔ - 6 -1-2‬ظش‪٠‬خ ِغز‪ ٜٛ‬اإلٔزبع‪١‬خ ‪42..........................................................‬‬
‫‪ -2-2‬إٌّبرط اٌم‪١‬بع‪١‬خ اٌّؾذدح ٌغؼش اٌظشف ‪42.............................................‬‬
‫‪43‬‬ ‫‪1 2 2‬‬
‫‪43‬‬
‫‪44‬‬
‫‪50‬‬ ‫‪2 2 2‬‬
‫‪50‬‬
‫‪52‬‬
‫‪52‬‬ ‫‪3 2 2‬‬
‫‪52‬‬

‫‪5‬‬
53
56 . 3 2
56 1 3 2
58 2 3 2
58
60
61 .
63 . 3 3 2
65 ..
66
67 .
68
69 1
69 1 1
69 1 1 1
73 2 1 1
75 2 1
75 1 2 1
76 2 2 1
76
76 ....
76
77
77 .. 3 1
77 . 1 3 1
6
 77 ..
78 . ..
78 ...
78 ..
78 .. ...
79 ..
79 .
80 2 3 1
80
80
80 3 3 1
81 .
81 .
82 2
82 1 2
82 1 1 2
82
83
83
84 2 1 2
84
85
85
85 .........
86
7
86
86 3 1 2
86
87 .........
87
87
87
87
87 2 2
88 1 2 2
90 2 2 2
91 3 2 2
93 3 2
93 1 3 2
93 .
96 .
99
100 ... 2 3 2
103 ........
104 ....
105
106 ... 1
106. 1 1
109 ... 2 1
111 3 1
8
 1 3 1
111
2 3 1
111 .
112 4 1
112 1 4 1
113
113 ..
114 2 4 1
114
114
115 5 1
115 1 5 1
115
117
118 2 5 1
121 6 1
121 1 6 1
122 2 6 1
123 7 1
124 1991 1989 1 7 1
124 2 7 1
125 1998 1994 8 1
125 1994

9
‫‪ِ -2- 8-1‬ؾز‪ ٜٛ‬ارفبل‪١‬خ اإلطالػ االلزظبد‪ ٞ‬اٌّ‪ٛ‬عغ ِغ طٕذ‪ٚ‬ق اٌـــــــــــــــــــــــــــــٕمذ‬
‫اٌـــــــــــــــــــــذ‪127...................................................................)98-94(ٌٟٚ‬‬
‫‪129‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪129‬‬ ‫‪...‬‬ ‫‪1 2‬‬
‫‪129‬‬ ‫‪1 1 2‬‬
‫‪130‬‬ ‫‪.‬‬
‫‪131‬‬ ‫‪.‬‬
‫‪132‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪2 1 2‬‬
‫‪133‬‬ ‫‪3 1 2‬‬
‫‪134 .‬‬ ‫‪2 2‬‬
‫‪134‬‬ ‫‪1 2 2‬‬
‫‪134‬‬ ‫‪2 2 2‬‬
‫‪136‬‬ ‫‪.....‬‬ ‫خــــــالطخ اٌفظً‬
‫‪137‬‬
‫‪138‬‬
‫‪139‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪139‬‬ ‫‪1 1‬‬
‫‪140‬‬ ‫‪1 1 1‬‬
‫‪140‬‬ ‫‪SS‬‬ ‫‪2 1 1‬‬
‫‪141‬‬ ‫‪2 1‬‬
‫‪142‬‬ ‫‪1 2 1‬‬
‫‪143‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪2 2 1‬‬

‫‪10‬‬
 146 2
146
146 2 2
147 3 2
147 4 2
147 1 4 2
148 2 4 2
149 5 2
149 1 5 2
149
150
150 2 5 2
150 NESNJSOJ
151 6 2
151 1 6 2
151
152
154 7 2
155 1 7 2
156 3
157 . 1 3
161 2 3
161 1 2 3
162 2 2 3
167 3 3
11
167 1 3 3
168 2 3 3
172 4 3
173
176 174
191 177
199 192

12
 % 70

13
 2008 1966

14
15
16
‫انفصم األول‪:‬‬

‫‪17‬‬
18
 ‫‪1‬‬

‫‪1 1‬‬

‫‪1‬‬
‫ػشفبْ رم‪ ٟ‬اٌؾغ‪ " ٟٕ١‬اٌزّ‪ ً٠ٛ‬اٌذ‪ِ " ٌٟٚ‬غذال‪ ، ٞٚ‬ػّبْ ‪ 1999‬ص ‪147‬‬
‫‪2‬‬
‫لذ‪ ٞ‬ػجذ اٌّغ‪١‬ذ " اٌّذخً اٌ‪ ٝ‬اٌغ‪١‬بعبد االلزظبد‪٠‬خ اٌىٍ‪١‬خ " د‪ٛ٠‬اْ اٌّـج‪ٛ‬ػبد اٌغبِؼ‪١‬خ – اٌغضائش ‪2003‬ص‪103‬‬

‫‪19‬‬
 2 1

1978 1 2 1

35
1971

115 ‫ذ – ِشعغ عبثك – ص‬١‫ ػجذ اٌّغ‬ٞ‫ لذ‬3

4
Fougère .j.p et voisin « le système financière et monétaire internationale » édition Nathan 1994 p 52

20
 43

5
180 1999
6
160 2003

21
 1996 45
7
ٍَٛ‫ اٌؼ‬ٟ‫ش ف‬١‫ "– سعبٌخ ِبعغز‬ٍٟ‫ اٌى‬ٞ‫اصْ االلزظبد‬ٛ‫رط اٌز‬ّٛٔ ٍٝ‫شاد عؼش اٌظشف ػ‬١‫ " دساعخ أصش رغ‬ٍٟ‫س ػ‬ٚ‫ثٓ لذ‬
ٓ‫ ٔمال ػ‬43 ‫ ص‬2005-2004 ‫ذح‬١‫خ – عؼ‬٠‫االلزظبد‬
L LIPSHITZ « exchange rate policies for developing countries »IMF , Staff Dec1978
8
P. Salle « problème économiques généraux » édition –Dunod 1985 p 318

9
168 1998

31 1989 10

22
1998 2 2 1
1998

1998

3 2 1

11
216 2001 44
12

23
 ( defacto)

Eduardo levy yeyati , Federico Schwarzenegger , exchange Rate , Regimes and Source
2000economic( FMI)

24
 LY

3 1

1 3 1

13
23
2 2003

25
 2 3 1

e/p p*
q = = e .
$/p* p

104 2003 14

15

4 1998

26
 e q
p P*
$/p*
e/p

3 3 1

16

6 2001

27
 (EERX )

(EERM)

EERX
EERM

76 2000 17

07 18

G.M.MEIER ; International Economique (1980) P 322

28
 EERX < EERM

( NEER )

neer

%1

82 2000 19

29
 reer
reer

20

12 11 2005 2004

30
 2

1 2
P.P.A 1 1 2
CASSEL
1922 GUSTAV
1914

La (P.P.A)Absolue :

46 1987 21

22
PEYRARD JOSETTE « Risque de change » librairie vuibert paris 1986 p51

31
 1 et = pt / p t*

et
pt
P t*

pt=∑αi . pit
pt*= ∑ αi . pt*
)i( ٓ٠‫ٓ اٌجٍذ‬١‫ اٌخبص ثبٌغٍغ اٌّزجبدٌخ ث‬ٟ‫ؾ‬١‫صْ اٌزشع‬ٌٛ‫ ا‬: αi
‫خ‬١‫فبد اٌغّشو‬٠‫خ ِضً اٌزؼش‬١‫د اٌّزؼٍمخ ثبٌزغبسح اٌخبسع‬ٛ١‫ثؼغ اٌم‬ٚ ً‫ف إٌم‬١ٌ‫د ثؼغ رىب‬ٛ‫ع‬ٚ ْ‫ا‬
: ٌٟ‫ اٌزب‬ٛ‫ إٌؾ‬ٍٝ‫] ػ‬1[ ‫بغخ اٌّؼبدٌخ‬١‫ّىٓ ط‬٠ ٗٔ‫ فب‬، ِٓ‫اًِ صبثزخ ػجش اٌض‬ٛ‫ثبػزجبس ٘زٖ اٌؼ‬ٚ ،
]1[ ’.................et=∏(pt/pt*)
La Relative P.P.A




.

23
Rudirer dornbush « exchange rate and inflation the mill » press ; cambridge USA 1994 p266.
24
Herve moly ; Celine pringint ,Nicola sobazile« économie de prévision »n123-124 ;1996 p02
32
 1‘
2 ………...log et= ∏+ Log PT – log PT*
2
3 …………….Δ log et= Δ log P t - Δ Log P t*
3

La Monétaire (P.P.A)

PT* PT

4 e = PT / PT*

P
PT*

]5[........................ P=α PT +(1-α) PN

25
Rudirer dornbush « exchange rate and inflation the ill press » Cambridge USA 1994 p12.
26
Bertrand Nezeys « les politiques de compétitivité » Edition économica1998 p 40
27
‫خ رظذس ػٓ ِغٍظ إٌشش‬١‫َ االعزّبػ‬ٍٛ‫ عؼش اٌظشف " ِغٍخ اٌؼ‬ٟ‫ اٌّزؾىّخ ف‬ٜٛ‫ اٌم‬ٟ‫ ف‬ٞ‫ظ إٌمذ‬ٌّٕٙ‫ " ا‬ٍٟ‫ػذٔبْ ػجبط ػ‬
70‫ ص‬1999 ، 4‫ اٌؼذد‬7 ‫ذ – ِغٍذ‬٠ٛ‫ – عبِؼخ اٌى‬ٍّٟ‫اٌؼ‬

33
 ‫‪ : α‬ؽظخ اٌغٍغ اٌّزبعش ث‪ٙ‬ب د‪١ٌٚ‬ب ِٓ ِغّ‪ٛ‬ع اٌغٍغ إٌّزغخ ِؾٍ‪١‬ب ‪.‬‬
‫األعؼبس األعٕج‪١‬خ ‪٠‬ؼجش ػٕ‪ٙ‬ب وبٌزبٌ‪: ٟ‬‬
‫*‪]6[.........................P*=α PT* +(1-α) PN‬‬
‫*‪ : α‬ؽظخ اٌغٍغ اٌّزبعش ث‪ٙ‬ب د‪١ٌٚ‬ب ِٓ ِغّ‪ٛ‬ع اٌغٍغ إٌّزغخ ف‪ ٟ‬اٌجٍذ األعٕج‪. ٟ‬‬
‫ٔفزشع أْ (‪ ٛ٘ )β‬اٌغؼش إٌغج‪ ٟ‬اٌز‪ٛ‬اصٔ‪ ٟ‬ث‪ ٓ١‬اٌغٍغ اٌّؾٍ‪١‬خ غ‪١‬ش اٌّزبعش ث‪ٙ‬ب د‪١ٌٚ‬ب ‪ٚ‬اٌغٍغ‬
‫اٌّؾٍ‪١‬خ اٌّزبعش ث‪ٙ‬ب د‪١ٌٚ‬ب أ‪ ٞ‬أْ ‪:‬‬
‫‪β=PN / PT‬‬
‫‪ٚ‬اٌغٍغ اٌّؾٍ‪١‬خ اٌغ‪١‬ش ِزبعش ث‪ٙ‬ب د‪١ٌٚ‬ب ‪ّ٠‬ىٓ اٌزؼج‪١‬ش ػٕ‪ٙ‬ب وب‪٢‬ر‪: ٟ‬‬
‫‪]7[.......................PN = β . PT‬‬

‫‪ٔٚ‬فشع وزٌه (*‪ ٛ٘ ) β‬اٌغؼش إٌغج‪ ٟ‬اٌز‪ٛ‬اصٔ‪ ٟ‬ث‪ ٓ١‬اٌغٍغ األعٕج‪١‬خ غ‪١‬ش اٌّزبعش ث‪ٙ‬ب د‪١ٌٚ‬ب‬
‫‪ٚ‬اٌغٍغ األعٕج‪١‬خ اٌّزبعش ث‪ٙ‬ب د‪١ٌٚ‬ب أ‪ ٞ‬أْ ‪:‬‬
‫* ‪β*=PN * / PT‬‬
‫‪ٚ‬اٌغٍغ األعٕج‪١‬خ غ‪١‬ش اٌّزبعش ث‪ٙ‬ب د‪١ٌٚ‬ب ‪ّ٠‬ىٓ اٌزؼج‪١‬ش ػٕ‪ٙ‬ب وب‪٢‬ر‪: ٟ‬‬
‫* ‪]8[...................PN * = β * . PT‬‬
‫‪٠ٚ‬ى‪ ْٛ‬وب‪٢‬ر‪ ٟ‬ف‪ِ ٟ‬غز‪ ٜٛ‬األعؼبس اٌز‪ّ٠ ٞ‬ىٓ رؼش‪٠‬فٗ ِٓ خالي األعؼبس اٌّزبعش ث‪ٙ‬ب د‪١ٌٚ‬ب ٌٍغٍغ‬
‫اٌّؾٍ‪١‬خ فمؾ وبٌزبٌ‪: ٟ‬‬
‫‪P= α PT+(1-α)β . PT‬‬
‫‪]9[...............P=(α +(1-α)β) . PT‬‬

‫* ‪P *= α * PT *+(1-α *)β * . PT‬‬

‫‪10‬‬ ‫* ‪P *=(α * +(1-α *)β *) . PT‬‬

‫‪γ‬‬ ‫)‪(α +(1-α)β‬‬

‫*‪γ‬‬ ‫)* ‪(α * +(1-α *)β‬‬

‫‪11‬‬ ‫‪P = γ . PT‬‬

‫‪34‬‬
 12 P * = γ *. PT *
4 12 11
P . γ*
13 e =
P* . γ

13

13

 
 .
 


  

CASSEL

35
 P.EIMZIG 1937

119 28

174 1971 29

30
PEYRARD . JOSETTE « Risque de change » OPCIT ; p87.
49 31

36
 2 1 2

32

22 2005 2004
J.ROBINSON « Essays in the theory of employment » Blackwell , 1947 p31
33
: ٓ‫ٔمال ػ‬
A.BENASSY « comment se fixent les taux de change ? un bilan économie et prévision .107»1993pp37,62
34
: ٓ‫ٔمال ػ‬
S.S.ALEXANDER « Effects of devaluation on a trade blance » IMF STAFE PAPERS 1952 PP263 ,278

37
 . D*
1

X;M

D
*
ξ
D
ξ
*
* M
*

QER

QER*

2003 23
D
M* X*
]14[........(X-X*)/X =ξx .( ξ-ξ*)/ ξ
]15[........ (M-M*)/M = ξm .( ξ-ξ*)/ ξ
‫ عؼش اٌظشف‬ٟ‫ش ف‬١‫اٌزغ‬ٚ ٞ‫ضاْ اٌزغبس‬١ٌّ‫ ا‬ٟ‫ ف‬ٞ‫س‬ٚ‫ش اٌؼش‬١‫اٌزغ‬
D-D*=(M-M*)-(X-X*)

38
 ‫‪]16[.................... D-D*=( ξx .X- ξm .M) .( ξ*-ξ)/ ξ‬‬
‫‪ّ٠ ِٕٗٚ‬ىٓ ا‪٠‬غبد ؽً ٌٍّؼبدٌخ ‪ٚ ،‬ؽغبة عؼش اٌظشف اٌز‪ٛ‬اصٔ‪ ٟ‬وبٌزبٌ‪: ٟ‬‬
‫)‪]17[.................. ξ* =ξ(1+(D-D*)/( ξx .X- ξm .M‬‬
‫ثّب أْ ‪:‬‬
‫‪ 0>ξm‬فبْ اٌّمبَ دائّب ِ‪ٛ‬عت ‪ ِٕٗٚ ،‬رخف‪١‬غ اٌؼغض ف‪ ٟ‬اٌّ‪١‬ضاْ اٌزغبس‪. ٞ‬‬
‫*‪٠ 0<D-D‬زـٍت رخف‪١‬غ(سفغ) عؼش اٌظشف اٌؾم‪١‬م‪. ٟ‬‬
‫‪ -3-1-2‬وظشَح تؼادل مؼذالخ انفائذج ‪:‬‬
‫ٔظش‪٠‬خ رؼبدي ِؼذالد اٌفبئذح رغؼ‪ٌٍ ٝ‬ىشف ػٓ اٌظٍخ اٌّ‪ٛ‬ع‪ٛ‬دح ث‪ ٓ١‬اٌغ‪ٛ‬ق إٌمذ‪ ٞ‬اٌ‪ٛ‬ؿٕ‪ٟ‬‬
‫‪ٚ‬ع‪ٛ‬ق اٌظشف ‪ ،‬ف‪ ٟ‬اٌ‪ٛ‬الغ اْ أ‪ ٞ‬اخزالف ث‪ِ ٓ١‬ؼذالد اٌفبئذح ف‪ ٟ‬ثٍذ‪ ٓ٠‬اصٕ‪ٕ٠ ، ٓ١‬زظ ػٕٗ ع‪ٛ‬اء‬
‫رؾغٓ أ‪ ٚ‬رذ٘‪ٛ‬س ٌٍؼٍّخ اٌّؾٍ‪١‬خ ٔغجخ اٌ‪ ٝ‬اٌؼٍّخ األعٕج‪١‬خ‪.35‬‬
‫ف‪ ٟ‬اٌشثغ األخ‪١‬ش ِٓ عٕخ ‪ٚ 1960‬ثذا‪٠‬خ ‪ 1961‬ػٕذِب أخفؼذ ل‪ّ١‬خ اٌغٕ‪ ٗ١‬اإلعزشٌ‪ ٟٕ١‬لبِذ‬
‫أغٍزشا ف‪ ٟ‬ع‪١ٍ٠ٛ‬خ ‪ 1961‬ثبرخبر اعشاءاد ػذح ِٓ ث‪ٕٙ١‬ب اٌشفغ ف‪ ٟ‬عؼش اٌخظُ ِٓ‪%5‬اٌ‪%7 ٝ‬‬
‫فٕزظ ػٓ رٌه رؾغٓ ف‪ ٟ‬ل‪ّ١‬خ اٌغٕ‪.36ٗ١‬‬
‫‪ٚ‬لجً اٌزـشق اٌ‪ ٝ‬ػشع ٔظش‪٠‬خ رؼبدي أعؼبس اٌفبئذح ‪ٔ ،‬م‪ َٛ‬ثزؼش‪٠‬ف وً ِٓ اٌغؼش‪ ٓ٠‬اٌّؾذد‪ٓ٠‬‬
‫ٌ‪ٙ‬زٖ إٌظش‪٠‬خ ‪:‬‬
‫أ‪ -‬سؼش انصشف اِخم ‪ ٛ٘ٚ ":‬ػجبسح ػٓ عؼش ِزفك ػٍ‪ ٗ١‬اٌ‪ٌ ، َٛ١‬ششاء أ‪ ٚ‬ث‪١‬غ وّ‪١‬خ ِؼ‪ٕ١‬خ ِٓ‬
‫اٌظشف األعٕج‪ ، ٟ‬ف‪ ٟ‬ثذا‪٠‬خ ربس‪٠‬خ الؽك ِؼ‪ٚ "ٓ١‬رزؾىُ ف‪ ٗ١‬ػذح ػ‪ٛ‬اًِ ِٕ‪ٙ‬ب‪:‬‬
‫‪ -‬ػشع ‪ٚ‬ؿٍت اٌؼّالد األعٕج‪١‬خ ‪.‬‬
‫‪ِ -‬شالجخ اٌـٍت األعٕج‪. ٟ‬‬
‫‪ -‬اٌّؼبسثخ ‪.‬‬
‫ب‪ -‬سؼش انصشف انؼاخم (اِوٍ)‪ ٛ٘ٚ " :‬عؼش اٌظشف األعٕج‪ ٟ‬اٌّـجك ف‪ ٟ‬ػٍّ‪١‬بد اٌششاء‬
‫‪ٚ‬اٌج‪١‬غ ٌٍؼّالد األعٕج‪١‬خ ِمبثً اٌزغٍ‪ ُ١‬ف‪ ٟ‬اٌؾبي "‪ٕ٘ٚ ،37‬بن ػذح ػ‪ٛ‬اًِ رزؾىُ ف‪ِٕٙ ٗ١‬ب‪:‬‬
‫‪ -‬أعؼبس اٌفبئذح ‪.‬‬
‫‪ِ -‬ؼذالد اٌزؼخُ ‪.‬‬
‫‪ِٛ -‬اص‪ ٓ٠‬اٌّذف‪ٛ‬ػبد ‪.‬‬

‫‪35‬‬
‫‪BERNARD GVILLOCHON « Economie international » edition DUNOD ; 2eme édition p182‬‬
‫‪36‬‬
‫‪FRIEDERICH « International économique » concepts and issues NEW YORK Megrm – Hill Book‬‬
‫‪Company ;1974p286.‬‬
‫‪37‬‬
‫‪MAURICE DEBEAUVAIS et YVON SINNAH ; OPCit ; p219.‬‬

‫‪39‬‬
 ‫‪-‬اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد االلزظبد‪٠‬خ ‪ٚ‬اٌغ‪١‬بع‪١‬خ ‪.‬‬
‫ج‪ -‬ػشض وظشَح تؼادل أسؼاس انفائذج ‪:‬‬
‫ؽغت ٘زٖ إٌظش‪٠‬خ ال ‪ّ٠‬ىٓ ٌٍّغزضّش‪ ٓ٠‬اٌؾظ‪ٛ‬ي ػٍ‪ِ ٝ‬ؼذالد ِشد ‪ٚ‬د‪٠‬خ ِشرفؼخ ف‪ ٟ‬اٌخبسط‬
‫ػٓ رٍه اٌّّىٓ رؾم‪١‬م‪ٙ‬ب ف‪ ٟ‬اٌغ‪ٛ‬ق اٌّؾٍ‪ ، ٟ‬ػٕذ ر‪ٛ‬ظ‪١‬ف‪ٌ ُٙ‬ألِ‪ٛ‬اي ف‪ ٟ‬د‪ٚ‬ي أ‪٠ ٓ٠‬ى‪ِ ْٛ‬ؼذي‬
‫اٌفبئذح أوجش ِٓ رٌه اٌغبئذ ف‪ ٟ‬اٌغ‪ٛ‬ق اٌّؾٍ‪ ، ٟ‬ألْ اٌفبسق ث‪ِ ٓ١‬ؼذالد اٌفبئذح ‪٠‬زُ رؼ‪٠ٛ‬ؼٗ‬
‫ثبٌفبسق ث‪ ٓ١‬عؼش اٌظشف ا‪ٚ ٟٔ٢‬عؼش اٌظشف ا‪٢‬عً ‪ّ٠ٚ ،‬ىٓ أْ رزُ اٌؼٍّ‪١‬بد ػٍ‪ ٝ‬إٌؾ‪ٛ‬‬
‫اٌزبٌ‪: ٟ‬‬
‫‪ّ٠‬ىٓ ٌٍّغزضّش‪ ٓ٠‬ر‪ٛ‬ظ‪١‬ف أِ‪ٛ‬اٌ‪ )M( ُٙ‬ف‪ ٟ‬اٌغ‪ٛ‬ق اٌّؾٍ‪ٌّ ٟ‬ذح عٕخ ِضال ‪٠ٚ‬ؾظٍ‪ ْٛ‬ف‪ ٟ‬إٌ‪ٙ‬ب‪٠‬خ‬
‫ػٍ‪ M( 1+id) ٝ‬ؽ‪١‬ش)‪ِ ٛ٘ ) id‬ؼذي اٌفبئذح ‪٠ ،‬غت أْ ‪٠‬ى‪٘ ْٛ‬زا اٌّجٍغ ِغب‪٠ٚ‬ب ‪ ،‬ؽغت ٘زٖ‬
‫إٌظش‪٠‬خ ٌٍّجٍغ اٌّؾظً ػٍ‪ ٗ١‬ػٕذ رؾ‪ ً٠ٛ‬األِ‪ٛ‬اي اٌ‪ ٝ‬ػّالد طؼجخ أعٕج‪١‬خ ثغؼش اٌظشف‬
‫ا‪ٔ( ٟٔ٢‬مذا) ‪ٚ‬ر‪ٛ‬ظ‪١‬ف‪ٙ‬ب ف‪ ٟ‬األع‪ٛ‬اق األعٕج‪١‬خ ‪ ،‬ثّؼذي فبئذح)‪ٚ ) id‬اػبدح ث‪١‬ؼ‪ٙ‬ب ألعً ثشىً ‪ّ٠‬ىٓ‬
‫ِٓ اٌؾظ‪ٛ‬ي ِغذدا ػٍ‪ِ ٝ‬جٍغ ثبٌؼٍّخ اٌّؾٍ‪١‬خ ‪.‬‬
‫‪ّ٠ٚ‬ىٕٕب أْ ٔؼجش ػٓ رٌه س‪٠‬بػ‪١‬ب وّب ‪: ٍٟ٠‬‬
‫‪]18[................... M( 1+id)=M/CC(1+ie).Ca‬‬
‫ؽ‪١‬ش أْ ‪:‬‬
‫‪ :CC‬عؼش اٌظشف اٌؼبعً ‪.‬‬
‫‪:Ca‬عؼش اٌظشف ا‪٢‬عً ‪.‬‬
‫‪ :id‬عؼش اٌفبئذح اٌّؾٍ‪ ٟ‬االعّ‪.ٟ‬‬
‫‪:ie‬عؼش اٌفبئذح األعٕج‪ ٟ‬االعّ‪.ٟ‬‬
‫ِٓ اٌّؼبدٌخ [‪ٔ ]18‬غذ ‪:‬‬
‫)‪]19[................. Ca/CC= (1+id)/(1+ie‬‬
‫‪ٚ‬ثـشػ ‪ٚ‬اؽذ طؾ‪١‬ؼ ِٓ ؿشف‪ ٟ‬اٌّؼبدٌخ[‪ٔ ]19‬ؾظً ػٍ‪: ٝ‬‬
‫‪(Ca/CC) - 1= (1+id)/(1+ie) – 1‬‬
‫)‪]20[.................. (Ca- Cc)/ Cc=(id – ie)/(1-ie‬‬

‫‪ٚ‬ارا وبْ ‪ِ ie‬ؼذي اٌفبئذح األعٕج‪ ٟ‬ل‪ّ١‬زٗ طغ‪١‬شح عذا ‪ّ٠‬ىٓ وزبثخ اٌّؼبدٌخ [‪ ]20‬وّب ‪: ٍٟ٠‬‬
‫)‪]21[................. (Ca –CC)/CC=( id – ie‬‬
‫‪ٚ‬وّب ٘‪ِ ٛ‬الؽظ فبْ ٘زٖ إٌظش‪٠‬خ رغّؼ ثشثؾ اٌغ‪ٛ‬ق إٌمذ‪ ٞ‬اٌ‪ٛ‬ؿٕ‪ ٟ‬ثغ‪ٛ‬ق اٌظشف األعٕج‪.ٟ‬‬

‫‪40‬‬
 ‫د‪ -‬تقُُم وظشَح تؼادل أسؼاس انفائذج ‪:‬‬
‫سغُ اإل‪٠‬غبث‪١‬بد اٌز‪ ٟ‬رّزبص ث‪ٙ‬ب ٘زٖ إٌظش‪٠‬خ‪ ،‬اال أٔ‪ٙ‬ب رؼشػذ ٌجؼغ إٌمبئض ٘‪: ٟ‬‬
‫‪ -‬اْ ِؼذالد اٌفبئذح ال رّضً ػبِال ِ‪ّٙ‬ب ف‪ ٟ‬ر‪ٛ‬ع‪ ٗ١‬ؿش‪٠‬مخ ‪ٚ‬عٍ‪ٛ‬ن اٌّؾىّ‪.ٓ١‬‬
‫‪ّ٠ -‬ىٓ أْ رؾذس ػٍّ‪١‬خ اٌّؼبسثخ أصبس رزثزث‪١‬خ‪.‬‬
‫‪ّ٠ -‬ىٓ أْ ر‪ٛ‬عذ ؽ‪ٛ‬اعض رؼ‪١‬ك رؾشوبد سإ‪ٚ‬ط األِ‪ٛ‬اي (اٌشلبثخ ػٍ‪ ٝ‬اٌظشف)‪.‬‬
‫‪ -‬اٌّؾىّ‪ ٓ١‬ال ‪ّ٠‬ىٕ‪ ُٙ‬اٌم‪١‬بَ ثؼٍّ‪١‬خ اٌزؾى‪ِ ُ١‬ضٍّب رفزشػٗ ٘زٖ إٌظش‪٠‬خ‪.‬‬
‫‪ -4 -1 -2‬وظشَح كفاءج سىق انصشف‪:‬‬
‫‪٠‬ـٍك ِظـٍؼ اٌىفبءح ػٍ‪ ٝ‬األع‪ٛ‬اق اٌز‪ ٟ‬رز‪ٛ‬افش ػٍ‪ ٝ‬اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد اٌىبٍِخ ؽ‪ٛ‬ي اٌزمذ‪٠‬ش اٌّغزمجٍ‪ٟ‬‬
‫ٌألعؼبس‪٘ٚ ،‬زا ‪٠‬فزشع أْ وً اٌّزؼبٍِ‪ ٓ١‬ف‪ ٟ‬اٌغ‪ٛ‬ق ‪ّ٠‬ىٕ‪ ُٙ‬اٌ‪ٛ‬ط‪ٛ‬ي اٌ‪ ٝ‬اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد‪ ،‬ع‪ٛ‬اء‬
‫رؼٍك األِش ثبٌّؼٍ‪ِٛ‬بد االلزظبد‪٠‬خ اٌؾبٌ‪١‬خ أ‪ ٚ‬اٌّبػ‪١‬خ‪ِ ،‬ضً اػالْ ػغض أ‪ ٚ‬فبئغ ف‪١ِ ٟ‬ضاْ‬
‫اٌّذف‪ٛ‬ػبد ‪ ،‬اٌؼغض اٌّ‪ٛ‬اصٔ‪ِ ،ٟ‬ؼذي اٌزؼخُ‪.‬‬
‫‪ٚ‬ثٕبء ػٍ‪ٙ١‬ب ‪٠‬زُ رؾذ‪٠‬ذ عؼش اٌظشف اٌّز‪ٛ‬لغ‪ِ ،‬غ ر‪ٛ‬فش ِجذأ اٌؼمالٔ‪١‬خ ٌألػ‪ٛ‬اْ اٌّزؼبٍِ‪ ٓ١‬ف‪ٟ‬‬
‫اٌغ‪ٛ‬ق ‪.38‬‬
‫فٍ انسىق انكفء‪:‬‬
‫‪ -‬وً اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد اٌغذ‪٠‬ذح رغذ رؤص‪١‬ش٘ب ا‪ ٟٔ٢‬ػٍ‪ ٝ‬أعؼبس اٌظشف ا‪١ٔ٢‬خ ‪ٚ‬ا‪٢‬عٍخ ‪.‬‬
‫‪ -‬رىبٌ‪١‬ف اٌّؼبِالد ػؼ‪١‬فخ ‪.‬‬
‫‪ -‬رغ‪١‬شاد أعؼبس اٌظشف ػش‪ٛ‬ائ‪١‬خ ‪.‬‬
‫وهزا َؤدٌ إنً انىتائح انتانُح ‪:‬‬
‫‪ -‬ال ‪ّ٠‬ىٓ أل‪ِ ٞ‬ؼبسة أْ ‪٠‬ؾمك ثبعزّشاس ِىبعت ‪.‬‬
‫‪ -‬اٌزغؼ‪١‬شح ا‪٢‬عٍخ ‪ّ٠‬ىٓ اػزجبس٘ب وّئشش ِٓ د‪ِٛ ْٚ‬اص‪٠‬خ ػٍ‪ ٝ‬اٌغؼش ا‪. ٟٔ٢‬‬
‫‪٠ٚ‬ى‪ ْٛ‬عؼش اٌظشف اٌّز‪ٛ‬لغ ف‪ ٟ‬ظً ع‪ٛ‬ق اٌظشف ر‪ ٚ‬وفبءح ِغبس ٌغؼش اٌظشف ا‪٢‬عً‬
‫ثبٌٕغجخ ٌٕفظ فزشح االعزؾمبق ‪ٚ ،‬رظ‪ٙ‬ش ثّ‪ٛ‬عت رٌه ػٍّ‪١‬خ اٌزؾى‪ ُ١‬ثبٌفبئذح اٌز‪ ٟ‬رؼجش ػٕ‪ٙ‬ب‬
‫س‪٠‬بػ‪١‬ب وّب ‪: ٍٟ٠‬‬
‫*‪]22[......... (eat+1 - et) / et = (ea - et) / et= i - i‬‬
‫ؽ‪١‬ش أْ‪:‬‬
‫‪ :eat+1‬عؼش اٌظشف اٌّز‪ٛ‬لغ ‪.‬‬

‫‪38‬‬
‫‪YVES SIMON ; SAMIR MENAI « Technique financières internationale » édition économica ; PARIS 1998‬‬
‫‪P187‬‬

‫‪41‬‬
 ‫‪ :ea‬عؼش اٌظشف ا‪٢‬عً ‪.‬‬
‫‪ :i‬عؼش اٌفبئذح اٌّؾٍ‪. ٟ‬‬
‫*‪ :i‬عؼش اٌفبئذح األعٕج‪. ٟ‬‬
‫‪ٚ‬ف‪ ٟ‬ؽبٌخ وفبءح اٌغ‪ٛ‬ق ‪٠‬ى‪: ْٛ‬‬
‫‪]23[........................ ea=eat+1‬‬
‫اال أْ ٕ٘بن عذاال لبئّب اٌ‪ َٛ١‬ثخظ‪ٛ‬ص ِب ارا وبٔذ أع‪ٛ‬اق اٌظشف اٌؾبٌ‪١‬خ وفئح ٔغج‪١‬ب ‪٘ٚ‬زا ِب‬
‫أد‪ ٜ‬اٌ‪ ٝ‬اٌم‪١‬بَ ثؼذح اخزجبساد إلصجبد رٌه ‪ ،‬أظ‪ٙ‬ش ثؼؼ‪ٙ‬ب وفبءح اٌغ‪ٛ‬ق ‪ ،‬ف‪ ٟ‬أْ اٌجؼغ األخش‬
‫‪ِ٠‬ئوذ ػذَ وفبءح ع‪ٛ‬ق اٌظشف ٔغج‪١‬ب ف‪ ٟ‬اٌ‪ٛ‬لذ اٌز‪٠ ٞ‬ؼزمذ ف‪ ٗ١‬اٌّّبسع‪ ْٛ‬أْ ٕ٘بن ػذَ وفبءح‬
‫ٔغج‪١‬خ ف‪ ٟ‬أع‪ٛ‬اق اٌظشف ‪.‬‬
‫‪ -5 -1-2‬وظشَح األسصذج ( زانح مُضان انمذفىػاخ ) ‪:‬‬
‫رم‪٘ َٛ‬زٖ إٌظش‪٠‬خ ػٍ‪ ٝ‬أعبط أْ عؼش اٌظشف ٌؼٍّخ د‪ٌٚ‬خ ِب ‪٠‬زؾذد ‪ٚ‬فك ؽبٌخ ِ‪١‬ضاْ ِذف‪ٛ‬ػبر‪ٙ‬ب‬
‫‪ ،‬فبرا ؽمك ِ‪١‬ضاْ ػغضا ثّؼٕ‪ ٝ‬سط‪١‬ذا عبٌجب ‪٘ ،‬زا ‪٠‬ذي ػٍ‪ ٝ‬ص‪٠‬بدح اٌىّ‪١‬بد اٌّؼش‪ٚ‬ػخ ِٓ‬
‫اٌؼٍّخ اٌّؾٍ‪١‬خ ‪ِّ ،‬ب ‪ٕ٠‬زظ ػٕٗ أخفبػب ف‪ ٟ‬ل‪ّ١‬ز‪ٙ‬ب اٌخبسع‪١‬خ ‪٠ٚ ،‬ؾذس اٌؼىظ ػٕذِب ‪٠‬ؾمك ِ‪١‬ضاْ‬
‫اٌّذف‪ٛ‬ػبد فبئؼب ‪ ،‬أ‪ ٞ‬سط‪١‬ذ ِ‪ٛ‬عت ‪ ،‬ف‪ٙ‬زا ‪٠‬ؼٕ‪ ٟ‬اسرفبع اٌـٍت ػٍ‪ ٝ‬اٌؼٍّخ اٌّؾٍ‪١‬خ ‪ ،‬اٌش‪ٟ‬ء‬
‫اٌز‪٠ ٞ‬ئد‪ ٞ‬اٌ‪ ٝ‬اسرفبع ل‪ّ١‬ز‪ٙ‬ب اٌخبسع‪١‬خ‪.39‬‬
‫‪٠ٚ‬غزذي اٌجؼغ ػٍ‪ ٝ‬طؾخ ٘زٖ إٌظش‪٠‬خ ِٓ خالي رغشثخ أٌّبٔ‪١‬ب ِغ اٌذّٔبسن خالي اٌؾشة‬
‫اٌؼبٌّ‪١‬خ األ‪ ، ٌٝٚ‬ثؾ‪١‬ش أٔٗ سغُ اٌض‪٠‬بدح اٌّؼزجشح ف‪ ٟ‬وّ‪١‬خ إٌم‪ٛ‬د اٌّزذا‪ٌٚ‬خ ‪ٚ‬عشػخ رذا‪ٌٙٚ‬ب‬
‫‪ٚ‬اسرفبػ‪ٙ‬ب فبْ اٌؼٍّخ األٌّبٔ‪١‬خ ٌُ رزؤصش ‪ ٌُٚ‬رؼشف ل‪ّ١‬ز‪ٙ‬ب اٌخبسع‪١‬خ االٔخفبع ‪ٚ ،‬اٌغجت ف‪ ٟ‬رٌه‬
‫٘‪ ٛ‬رؼبدي عبٔج‪١ِ ٟ‬ضاْ اٌّذف‪ٛ‬ػبد اٌز‪ِ ٞ‬ىٓ أٌّبٔ‪١‬ب ِٓ ػذَ اٌٍغ‪ٛ‬ء اٌ‪ ٝ‬اٌ‪ٛ‬اسداد ‪.‬‬
‫أ‪ -‬االوتقاداخ انمىخهح نهزي انىظشَح ‪ :‬رزّ‪١‬ض ٘زٖ إٌظش‪٠‬خ ثبٌزؼم‪١‬ذ ‪ ،‬وّب أٔ‪ٙ‬ب رؤخز ثؼ‪ ٓ١‬االػزجبس‬
‫األسلبَ اٌم‪١‬بع‪١‬خ إٌغج‪١‬خ ‪ ،‬وّؾذد ٘بَ ٌزفغ‪١‬ش ؽشوخ اٌزغبسح ف‪ ٟ‬األعً اٌـ‪.40ً٠ٛ‬‬
‫‪ -6-1-2‬وظشَح مستىي اإلوتاخُح ‪:‬‬
‫‪٠‬ش‪ ٜ‬أطؾبة ٘زٖ إٌظش‪٠‬خ أٔٗ ِٓ أعً رؾم‪١‬ك اٌز‪ٛ‬اصْ االلزظبد‪ٚ ٞ‬االعزمشاس إٌمذ‪ٌٍ ٞ‬ذ‪ٌٚ‬خ‬
‫‪٠‬غت أْ ‪٠‬غ‪١‬ش عؼش اٌظشف ف‪ٔ ٟ‬فظ ارغبٖ اٌم‪ ٜٛ‬اإلٔزبع‪١‬خ ٌ‪ٙ‬زٖ اٌذ‪ٌٚ‬خ ‪ ،‬ثبػزجبسأْ ٌؾغُ‬
‫‪41‬‬
‫‪ٚ‬وفبءح اٌغ‪ٙ‬بص اإلٔزبع‪ ٟ‬األصش اٌجبٌغ ف‪ ٟ‬رؾذ‪٠‬ذ عؼش طشف اٌؼٍّخ اٌّؾٍ‪١‬خ‪.‬‬
‫‪39‬‬

‫‪18 1998‬‬
‫‪ 40‬ر‪ ِٟٛ‬سث‪١‬ؼخ " ّٔزعخ ل‪١‬بع‪١‬خ ٌغؼش اٌظشف االعّ‪ ٟ‬ثبعزؼّبي ؿش‪٠‬مخ اٌزىبًِ اٌّشزشن " (سعبٌخ ِمذِخ ٌٕ‪ ً١‬ش‪ٙ‬بدح اٌّبعغز‪١‬شف‪ ٟ‬اٌؼٍ‪َٛ‬‬
‫االلزظبد‪٠‬خ) عبِؼخ اٌغضائش ‪ 2001‬ص‪24‬‬

‫‪42‬‬
 ‫فىٍّب اصدادد أزبع‪١‬خ اٌمـبػبد اٌّخزٍفخ ٌاللزظبد اٌ‪ٛ‬ؿٕ‪ ٟ‬وٍّب اصدادد ؽشوخ سإ‪ٚ‬ط األِ‪ٛ‬اي‬
‫األعٕج‪١‬خ اٌ‪ ٝ‬اٌذاخً لظذ االعزضّبس‪ ِٕٗٚ ،‬اٌـٍت ػٍ‪ ٝ‬اٌؼٍّخ اٌّؾٍ‪١‬خ ‪ٚ ،‬ثبٌزبٌ‪ ٟ‬رؾغ‪ ٓ١‬عؼش‬
‫طشف اٌؼٍّخ ‪٠ٚ ،‬ؾذس اٌؼىظ رّبِب ف‪ ٟ‬ؽبٌخ أخفبع اٌـٍت ػٍ‪ ٝ‬اٌؼٍّخ اٌّؾٍ‪١‬خ ‪ِّ ،‬ب ‪٠‬ئد‪ٞ‬‬
‫ف‪ ٟ‬إٌ‪ٙ‬ب‪٠‬خ اٌ‪ ٝ‬أخفبع ل‪ّ١‬خ اٌؼٍّخ ‪.‬‬
‫‪ٚ‬رش‪١‬ش ٘زٖ إٌظش‪٠‬خ اٌ‪ ٝ‬ػش‪ٚ‬سح رم‪ ُ٠ٛ‬اٌؼٍّخ اٌّؾٍ‪١‬خ ‪ ،‬ثبٌشىً اٌز‪ٕ٠ ٞ‬بعت ِغز‪ ٜٛ‬أزبع‪١‬خ‬
‫االلزظبد اٌ‪ٛ‬ؿٕ‪ ٟ‬ف‪ ٟ‬لـبػبرٗ اٌّخزٍفخ ‪ٚ ،‬اال أؼذاَ أ‪ ٚ‬اخزً اٌز‪ٛ‬اصْ االلزظبد‪ ٞ‬إٌّش‪ٛ‬د فف‪ٟ‬‬
‫ؽبٌخ أخفبع ِغز‪ ٜٛ‬اإلٔزبع‪١‬خ ِغ رؾذ‪٠‬ذ عؼش طشف اٌؼٍّخ اٌّؾٍ‪١‬خ ثم‪ّ١‬خ ِجبٌغ ف‪ٙ١‬ب ‪ ،‬أ‪ٞ‬‬
‫ِمذسح ثم‪ّ١‬خ أوجش ِٓ ل‪ّ١‬ز‪ٙ‬ب اٌؾم‪١‬م‪١‬خ ف‪ٕ١‬شؤ ػٓ رٌه اسرفبع األعؼبس اٌّؾٍ‪١‬خ الٔخفبع اإلٔزبط ‪،‬‬
‫‪ٚ‬أخفبع اٌظبدساد ثغجت اسرفبع ل‪ّ١‬خ اٌؼٍّخ ‪٘ ،‬زا اٌ‪ ٝ‬عبٔت ص‪٠‬بدح ؿٍت اٌّ‪ٛ‬اؿٕ‪ ٓ١‬ػٍ‪ٝ‬‬
‫اٌغٍغ األعٕج‪١‬خ ِّب ‪٠‬ئد‪ ٞ‬ف‪ٙٔ ٟ‬ب‪٠‬خ األِش اٌ‪ ٝ‬ؽذ‪ٚ‬س أ‪ ٚ‬رفبلُ اٌؼغض ف‪١ِ ٟ‬ضاْ اٌّذف‪ٛ‬ػبد ‪،‬‬
‫‪ ٟ٘ٚ‬اٌ‪ٛ‬ػؼ‪١‬خ اٌز‪ ٟ‬ػشفز‪ٙ‬ب أٌّبٔ‪١‬ب عٕخ‪. 1924‬‬
‫أِب ف‪ ٟ‬ؽبٌخ ل‪ٛ‬ح االلزظبد اٌ‪ٛ‬ؿٕ‪ٌٍ ٟ‬ؼٍّخ فؤلً ِٓ ل‪ّ١‬ز‪ٙ‬ب اٌؾم‪١‬م‪١‬خ ِٓ شؤٔٗ أْ ‪٠‬ئد‪ ٞ‬اٌ‪ ٝ‬اسرفبع‬
‫ف‪ ٟ‬أعؼبس اٌغٍغ ‪ٚ‬اٌخذِبد ‪ٚ ،‬ؽذ‪ٚ‬س اٌزؼخُ وٕز‪١‬غخ السرفبع اٌـٍت األعٕج‪ ٟ‬ػٍ‪٘ ٝ‬زٖ األخ‪١‬شح‬
‫‪ ٟ٘ٚ ،‬اٌ‪ٛ‬ػؼ‪١‬خ اٌز‪ ٟ‬ػشفز‪ٙ‬ب اٌ‪ٕٙ‬ذ ثؼذ اٌؾشة اٌؼبٌّ‪١‬خ اٌضبٔ‪١‬خ ‪ ،‬أ‪ ٓ٠‬اسرفؼذ وفبءر‪ٙ‬ب اإلٔزبع‪١‬خ‬
‫ِغ رضج‪١‬ذ عؼش اٌش‪ٚ‬ث‪ ٗ١‬ػٍ‪ ٝ‬أعبط اٌغٕ‪ ٗ١‬اإلعزشٌ‪. ٟٕ١‬‬
‫‪ -2-2‬انىمارج انقُاسُح انمسذدج نسؼش انصشف ‪:‬‬
‫اْ رمذ‪٠‬ش ّٔبرط عؼش اٌظشف ف‪ ٟ‬اٌّذ‪ ٜ‬اٌـ‪٠ ، ً٠ٛ‬ؼذ ِٓ أُ٘ أشغبالد اٌىض‪١‬ش ِٓ االلزظبد‪ٓ١٠‬‬
‫‪ ،‬رٌه أْ ِؼظُ ِزغ‪١‬شاد االلزظبد اٌىٍ‪ ٟ‬غ‪١‬ش ِغزمشح ِضً عؼش اٌفبئذح ‪ ،‬ثؼغ أعؼبس اٌظشف‬
‫‪ ،‬صّٓ ثؼغ اٌّ‪ٛ‬اد األ‪١ٌٚ‬خ ( ِضً اٌز٘ت ‪ٚ‬اٌفؼخ) ‪ٚ‬عٕؾب‪ٚ‬ي خالي ٘زٖ اٌذساعخ إٌظش‪٠‬خ اػـبء‬
‫ٔظشح شبٍِخ ػٍ‪ِ ٝ‬خزٍف إٌّبرط اٌم‪١‬بع‪١‬خ اٌز‪ ٟ‬ؽب‪ٌٚ‬ذ ِؼبٌغخ عٍ‪ٛ‬ن عؼش اٌظشف ‪.‬‬
‫‪ -1-2-2‬انىمارج انىقذَح ‪:‬‬
‫ّٔ‪١‬ض ػّٓ ٘زا إٌ‪ٛ‬ع ػذح ّٔبرط ٔظ‪١‬غ‪ٙ‬ب وّب ‪: ٍٟ٠‬‬
‫أ‪ -‬انىمىرج انىقذٌ رو األسؼاس انمشوح ‪:‬‬
‫‪٠‬شرىض إٌّ‪ٛ‬رط إٌمذ‪ ٞ‬ر‪ ٚ‬األعؼبس اٌّشٔخ ػٍ‪ ٝ‬صالس فشػ‪١‬بد ‪:‬‬
‫* انفشضُح األونً ‪(H1):‬‬
‫‪ -‬األعؼبس ربِخ ‪.‬‬

‫‪ 41‬اٌؾش‪٠‬ش‪ِ ٞ‬ؾّذ خبٌذ " االلزظبد اٌذ‪ " ٌٟٚ‬عبِؼخ دِشك ‪ ,‬ع‪ٛ‬س‪٠‬ب ‪ 1977‬ص ‪120‬‬

‫‪43‬‬
 ‫‪ -‬اإلٔزبط ف‪ِ ٟ‬غز‪ ٜٛ‬اٌزشغ‪ ً١‬اٌزبَ ‪.‬‬
‫‪ -‬ر‪ٛ‬فش ٔظش‪٠‬خ رغب‪ ٞٚ‬اٌم‪ٛ‬ح اٌششائ‪١‬خ ‪.‬‬
‫‪ٚ‬ثبٌزبٌ‪ ٟ‬فبْ ط‪١‬غخ اٌظشف رؼـ‪ ٝ‬ثبٌؼاللخ اٌزبٌ‪١‬خ ‪:‬‬
‫‪]24[........... et= Pt - P*t‬‬
‫‪ٌٛ : Pt‬غبس‪٠‬زُ ِغز‪ ٜٛ‬األعؼبس اٌّؾٍ‪١‬خ ‪.‬‬
‫‪ٌٛ :P*t‬غبس‪٠‬زُ ِغز‪ ٜٛ‬األعؼبس األعٕج‪١‬خ ‪.‬‬
‫‪ٌٛ : et‬غبس‪٠‬زُ عؼش اٌظشف االعّ‪. ٟ‬‬
‫* انفشضُح انثاوُح ‪(H2):‬‬
‫‪ -‬رزؾىُ اٌغٍـبد ف‪ ٟ‬اٌىزٍخ إٌمذ‪٠‬خ ‪ ،‬ؽ‪١‬ش أْ اٌّم‪١ٌ ّْٛ١‬غذ ٌذ‪ ُٙ٠‬ػٍّخ طؼجخ ‪٘ٚ‬زا ‪٠‬ؼٕ‪ ٟ‬أْ‬
‫رؼبدي اٌم‪ٛ‬ح اٌششائ‪١‬خ ِغزٕزظ ِٓ لبٔ‪ ْٛ‬اٌغؼش اٌ‪ٛ‬ؽ‪١‬ذ ‪١ٌٚ‬ظ ػٓ ؿش‪٠‬ك اٌزؾى‪ ُ١‬ث‪ ٓ١‬وٍزب اٌؼٍّز‪ٓ١‬‬
‫‪ٚ ،‬ثبٌزبٌ‪ ٟ‬فبْ داٌخ اٌـٍت ػٍ‪ ٝ‬إٌم‪ٛ‬د ٘‪ ٟ‬ػجبسح ػٓ داٌخ ِغزمشح ػجش اٌضِٓ ف‪ ٟ‬وال اٌجٍذ‪ٓ٠‬‬
‫‪٠ٚ‬ز‪ٛ‬لف ؽغُ اٌـٍت ػٍ‪ ٝ‬إٌم‪ٛ‬د ػٍ‪ِ ٝ‬غز‪ ٜٛ‬األعؼبس(‪ٚ )P‬ػٍ‪ ٝ‬اٌذخً (‪ ، )Yt‬اٌىزٍخ إٌمذ‪٠‬خ‬
‫(‪ٚ )Mt‬ػٍ‪ِ ٝ‬ؼذي اٌفبئذح االعّ‪ٚ ، )it( ٟ‬اٌز‪ٌٙ ٟ‬ب ػاللخ ؿشد‪٠‬خ ِغ اٌذخً اٌؾم‪١‬م‪ٚ ٟ‬ػىغ‪١‬خ ِغ‬
‫عؼش اٌفبئذح ‪.‬‬
‫* انفشضُح انثانثح ‪(H3):‬‬
‫‪ -‬أع‪ٛ‬اق إٌم‪ٛ‬د رز‪ٛ‬اصْ ػٓ ؿش‪٠‬ك أعؼبس اٌفبئذح أ‪ ٞ‬أٔٗ ر‪ٛ‬عذ ؽش‪٠‬خ ربِخ ف‪ ٟ‬رٕمً سإ‪ٚ‬ط‬
‫األِ‪ٛ‬اي (ال ‪ٛ٠‬عذ سلبثخ ػٍ‪ ٝ‬اٌظشف ) ‪ ،‬ثبإلػبفخ اٌ‪ ٝ‬لبثٍ‪١‬خ اإلؽالي ث‪ ٓ١‬سإ‪ٚ‬ط األِ‪ٛ‬اي ف‪ٟ‬‬
‫اٌجٍذ‪ ، ٓ٠‬األِش اٌز‪٠ ٞ‬غ‪ ًٙ‬اٌز‪ٛ‬اصْ ػٕذ ‪ٚ‬ع‪ٛ‬د االخزالالد ف‪ِٛ ٟ‬اص‪ ٓ٠‬اٌّذف‪ٛ‬ػبد ‪.‬‬
‫ب‪ -‬انىمىرج انىقذٌ رو األسؼاس غُش انمشوح ‪:‬‬
‫اْ ػذَ رؾمك ٔظش‪٠‬خ رؼبدي اٌم‪ٛ‬ح اٌششائ‪١‬خ (‪ )P.P.A‬ف‪ ٟ‬اؿبس إٌّ‪ٛ‬رط إٌمذ‪ ٞ‬ر‪ ٚ‬األعؼبس‬
‫اٌّشٔخ ٘‪ ِٓ ٟ‬االٔزمبداد اٌز‪ٚ ٟ‬ع‪ٙ‬ذ ٌ‪ٙ‬زا إٌّ‪ٛ‬رط ‪ ،‬خبطخ ف‪ ٟ‬اٌّشؽٍخ األ‪ٌٕ ٌٝٚ‬ظبَ عؼش‬
‫اٌظشف اٌّشْ ‪ٌ ،‬زٌه عبء وً "‪ "DORNBUSCH‬عٕخ ‪"J.A.FRENKAL"ٚ 1976‬‬
‫عٕخ ‪ ، 1979‬ثبٔشبء ّٔ‪ٛ‬رع‪٠ ٓ١‬ؼزّذاْ ػٍ‪ ٝ‬األعؼبس غ‪١‬ش اٌّشٔخ ف‪ ٟ‬اٌّذ‪ ٜ‬اٌمظ‪١‬ش‪.‬‬
‫‪42‬‬
‫* انىمىرج انىقذٌ نذوس وثىش‪:‬‬

‫‪MICHEL AGLIETTA « Macro économie internationale »PARIS 1993 P 419-422‬‬ ‫‪ٔ 42‬مال ػٓ ‪:‬‬

‫‪44‬‬
 ‫‪DORNBUSCH‬‬

‫‪25‬‬ ‫‪mt=Pt+Фyt - λit‬‬

‫‪26‬‬ ‫*‪mt*= Pt*+Фyt* - λit‬‬

‫‪mt‬‬
‫*‪mt‬‬
‫‪Pt‬‬
‫*‪Pt‬‬
‫‪it‬‬
‫‪i*t‬‬
‫‪ : Фٚλ‬ص‪ٛ‬اثذ ‪.‬‬
‫ف‪ ٟ‬ع‪ٛ‬ق اٌغٍغ ‪٠‬ؼزذي ِغز‪ ٜٛ‬األعؼبس رضا‪٠‬ذ ‪٠‬ب ِٓ أعً اِزظبص االٔؾشاف ث‪ ٓ١‬اٌؼشع‬
‫‪ٚ‬اٌـٍت ‪ٚ ،‬اٌغؼش ٘‪ ٛ‬اٌّزغ‪١‬ش اٌ‪ٛ‬ؽ‪١‬ذ اٌمبثً ٌٍزؼذ‪ ً٠‬ف‪٘ ٟ‬زا اٌغ‪ٛ‬ق ‪.‬‬
‫إٌّ‪ٛ‬رط ‪٠‬ىزت ػٍ‪ ٝ‬اٌشىً ٌ‪ٛ‬غبس‪٠‬زُ خـ‪: ٟ‬‬
‫‪]27[................. m= p +Ф . y - λi‬‬
‫‪28‬‬ ‫‪i=i* + êa‬‬
‫) ‪]29[............... êa=Ө(e – e‬‬
‫) ‪]30[......... P= μ(δ(e – p) - Өi + g - . y‬‬
‫ٔالؽظ أْ رغج‪١‬مبد اٌظشف ف‪ ٟ‬اٌّؼبدٌخ [‪ِ ٟ٘ ] 29‬ز‪ٛ‬افمخ ف‪ ٟٙ‬رزالل‪ِ ٝ‬غ اٌم‪ّ١‬خ األعبع‪١‬خ‬
‫ٌغؼش اٌظشف ػٍ‪ ٝ‬اٌّذ‪ ٜ‬اٌـ‪ٚ ً٠ٛ‬اٌّؼبدٌخ [‪ ]28‬رؼجش ػٓ ِزٕبلظخ ٌغؼش اٌفبئذح ‪.‬‬
‫ٔؾذد أ‪ٚ‬ال اٌز‪ٛ‬اصْ اٌـ‪ ً٠ٛ‬اٌّذ‪ ٜ‬ؽ‪١‬ش ‪٠‬ؼشف ثبٌشش‪ٚ‬ؽ اٌزبٌ‪١‬خ ‪:‬‬
‫‪e=e‬‬ ‫*‪i=i‬‬ ‫‪êa = 0 ٚ P=0‬‬
‫اٌّؼبدٌخ [‪ ]27‬رؼـ‪ِ ٟ‬غز‪ ٜٛ‬ر‪ٛ‬اصْ األعؼبس‬
‫*‪P= m-ӨY+λi‬‬

‫‪45‬‬
 e=p

P* = 0
27

m= P +ΦY – λi*
m= P +ΦY – λi* +λӨ(e-e)

29 28

]30[............... e - e =(1/( λӨ)) . (P-P)

λӨ (AA)
(P-P) (e-e) (e ;p)

i 30
27
^
P=μ(δ(e-p)+Ө/λ(m-p)+g-(1+Ө.Ø/λ)Y)

0=μ (δ (e -p)+Ө/λ(m-p)+g-(1+Ө.Ø/λ)Y)

^
P= μ δ(e – e ) – μ ( Ө+Ө/λ) . (P –P )
31
. AA

46
 êa = ê = - Ө(e – e )=1/λ(P – P)
: ٓ١‫ٓ ِخزٍفز‬١‫ب ِٓ خالي ِؼبدٌز‬١‫بئ‬ٙٔ ‫ ِفغشح‬ٟ٘ َ‫خ إٌظب‬١‫ؽشو‬
]32[............... ê =1/λ(P – P)
^
32 P= μ δ(e – e ) – μ ( δ+Ө/λ) . (P –P )
2 e ;p
ê=0
^ P=P
P=0 P-P )Ө )Ө Ө λ e – e )

AA
P>P ْ‫ذ ثّب أ‬٠‫ ِزضا‬e ، ê=0ٚ P=0 I
^
P=0 ; (P – P) . ( δ+Ө/λ) >Ө(e – e )
P

AA
30 27 Ω( e ; P )
AA
Ω

Ω
‫رٌه ثبٌزـبثك ِغ‬ٚ e< ê P>P
.]31[ ‫اٌّؼبدٌخ‬

47
 ‫اْ سفغ‬

‫‪m-p‬‬ ‫‪m‬‬
‫‪i‬‬
‫‪28‬‬ ‫*‪i-i‬‬
‫‪e‬‬
‫‪١ٌ ، êa> 0‬غذ ِّىٕخ اال ارا وبْ ^ ‪٘ e < e‬زا رؾغٓ ِئلذ ٌغؼش‬ ‫‪29‬‬
‫اٌظشف اٌّؾمك ٌّؼبدٌخ (‪٠ ، )AA‬مفض عؼش اٌظشف ف‪ٛ‬سا اٌ‪ِ ٝ‬غز‪ ٜٛ‬رم‪ ّٟ١‬أوجش ثبٌّمبسٔخ ِغ‬
‫ل‪ّ١‬خ اٌز‪ٛ‬اصْ ‪ ،‬ؽ‪١‬ش أْ ٘زٖ اٌزغ‪١‬شاد اٌفغبئ‪١‬خ رغّؼ ثبٌزؼذ‪ ً٠‬اٌّزضا‪٠‬ذ ٌألعؼبس اٌّشرجـخ ثغؼش‬
‫اٌظشف ‪ٚ ،‬رٌه إلسعبع االلزظبد اٌ‪ ٝ‬ر‪ٛ‬اصٔٗ األ‪. ٌٟٚ‬‬

‫انشكم (‪َ : )2‬ىضر انتىاصن فٍ ومىرج "‪"DORNBUSCH‬‬

‫‪P‬‬ ‫‪e = P‬‬

‫‪A‬‬ ‫‪P=0‬‬

‫‪Ω‬‬
‫‪P‬‬ ‫‪ê‬‬
‫=‬
‫‪0‬‬

‫‪A‬‬

‫‪e‬‬
‫‪e‬‬

‫‪48‬‬
 DORNBUSCH 1979 FRENKEL

FRENKEL
.r

PPA H1

e~ =P~ - P~*………(a)
]34[......... e~ = (m~ -m~*) –Ø(Y~ -Y~*) –ψ(i~ -i~*)………….(b)
. ً٠ٛ‫ اٌـ‬ٜ‫ش (~) رشِض ٌٍّذ‬١‫ؽ‬
. ‫د‬ٛ‫ إٌم‬ٍٝ‫) رّضً ِؼبدٌخ اٌـٍت ػ‬b( ‫اٌّؼبدٌخ‬
: ٌٟ‫ اٌشىً اٌزب‬ٍٝ‫ىزت ػ‬٠ ‫لغ أخفبع عؼش اٌظشف‬ٛ‫ر‬: H2
35 Et (ėat+1) = -γ(et - e~t) +(iat - i~*at)
0 γ 1
t Et
iat ; i~*at
36 Et(ėat+1) = eat+1 – et
H3
37 Et(ėat+1) = it – i*t
35 36
et - e~t = -(1/γ).(it – i*t)+(1/γ).(iat - i~*at)
et - e~t = -(1/γ) . (rt - r*t ) 38

rt ;r*t
43
JACOB FRENKEL « on the market a theory of floating exchange rates »beseson real interest l’infferranls
.american économie, 1979pp11-22.

49
 a 34 38
qt = (1/γ) . (rt – r*t ) 39

qt

35 37

et = (mt – m*t) - Ø(Yt –Y*t) –ψ(it – i*t)-(1/γ).(rt – r*t) 39 `

39 ` 39

2 2 2

( OPEC)

1980 1980 1976

Max(E(w) – c/2 . Var(w)) 40

44
ARTUS. P.MORIN.P « Macro économie appliquée » PUF1991P195

50
 E
w
c
Var

W =F( 1+r)+(w0 –F) . (1+r*+e) 41

W
F
r
r*
w0
e

42 W0 – F/e
43 W0 – F)/e).(1+r*).ez
ez
41 43

51
 44 W=w0.(1+r)+(w0 – F).(r*- r + e)

45 Max ( w0.(1+r)+(w0 – F).(r*- r +E( e)) )-c/2(w0-F)2.var(e) )

w0-F

46 W0 – F =( r* - r + E(e) ) / (c . var(e) )

1980

3 2 2

45
ARTUS. P.MORIN.P « macro économie appliquée » PUF1991p195
124 ‫خ " ِشعغ عبثك ص‬٠‫بعبد االلزظبد‬١‫ اٌغ‬ٌٝ‫ذ " اٌّذخً ا‬١‫ ػجذ اٌّغ‬ٞ‫ لذ‬46

52
IS-LM

1
MF
IS-LM
1
2

53
 2
3
4
2

47 Y=Cy+I(i)+G+B(yie)

48 Ms=OB+R
48 Md=ay+bi
50 Ms = Md

51 B(yie) + F(i – i* +êa) = ΔR

B
F
R

R=R0 1
e = e0 2
3

êa
4
47

54
 a Y=c+I(i)+G+(X – M)
b c= a.y + a0
c X= v.y* - εe
d M= μ.y – ε.e

I Y= ( a0+G+I(i)+v.y* - (ε + ε) ) / (1- a +μ)

5
Ms = Md
II Y= (OB + R +bi ) / a
LM II
R
II
6

51 B( yie )+ F( i – i*+ êa )= ΔR
51
]51[‘ ....................... v.y* - μ . y – (ε + ε ).e + Ø(i – i*)=ΔR
(III) َ‫إٌظب‬...................... y=(v.y* - (ε + ε ).e + Ø(i – i*) – ΔR) / μ
. ‫اي‬ِٛ‫ط األ‬ٚ‫ ؽبٌخ ؽشوخ اؽالي ربِخ ٌشإ‬ٟ‫ ف‬: i – i*
. ‫اي‬ِٛ‫ط األ‬ٚ‫ش وبٍِخ ٌشإ‬١‫ ؽبٌخ ؽشوخ غ‬ٟ‫ ف‬yٚ i ٓ١‫خ ث‬٠‫د ػاللخ ؿشد‬ٛ‫ع‬ٚ
: )7( ‫* فشضُاخ انقاػذج‬

IS
]52[...........Y= Y( i ; G ; e ) ; δY/δi <0 ; δY/δG >0 ; δY/δe <0
: ‫د‬ٛ‫ق إٌم‬ٛ‫ ع‬: )LM( ٕٝ‫ِٕؾ‬
53 Y= Y(M ; R ; i ) ; δY/δM >0 ; δY/δR >0 ; δY/δi >0

55
 BP
]54[...Y=Y( e ; i ; i*) ; δY/δe <0 ; δY/δi >0 ; δY/δi* <0 ; δY/δΔR <0
: )8( ‫* فشضُاخ انقاػذج‬
MF
MF

MF
3 2

1 3 2

47
MILET Obravich « les effets de la dévaluation française de 1985 »les aides d’organisations , paris , 1970p15

56
 Dévaluation

Dépréciation

Réévaluation

48
DOMINNIQUE Plihon « les taux de change » édition la découverte , paris 1991p91
49
DOMINNIQUE Plihon , OP cit , p92
ٍَٛ‫ اٌؼ‬ٟ‫ش ف‬١‫خ " دساعخ ؽبٌخ اٌغضائش (سعبٌخ ِبعغز‬١ِ‫ي إٌب‬ٚ‫ػبد ٌٍذ‬ٛ‫ضاْ اٌّذف‬١ِ ً٠‫ رؼذ‬ٟ‫س عؼش اٌظشف ف‬ٚ‫ "د‬ٟ‫ ػجذ اٌجبل‬ٟ‫عف‬ٛ٠ 50
2001 ‫خ)عبِؼخ اٌغضائش‬٠‫االلزظبد‬
134 ‫ذ " ِشعغ عبثك " ص‬١‫ ػجذ اٌّغ‬ٞ‫ لذ‬51

57
 3

6
2 3 2

55 BC= X – M
55 BC= p .x – (p*/e).M

e BC
δBC/δe =p . (δx/δe) – p*.( δ/δe).(M/e)
δBC/δe =p . (δx/δe) – p*( (δM/δe) . (1/e) – (1/e2) . M)
=p .((δx/δe) . (e/x) . (x/e)) – p* ((δM/δe) . (e/M) . (M/e).(1/e)-(1/e2).M)
=p.δx .(x/e) – p*. (δm . (M/e2) –. (M/e2))
=((p .x) / e ) .δx –( (p*. M)/e2) . (δm – 1)
BC = 0
p . x – (p*/e) . M =0
p . x = (p*/e) . M………………………….(1)
: ٍٝ‫ ٔؾظً ػ‬δBC/δe = 0
((p . x)/e) . δx – ((p*.M)/e2).(δm – 1)=0………………….(2)
2 1

-ُٔ‫بْ – عبِؼخ ِغزغب‬٠‫ص‬ٛ‫س ثٓ صبثذ ث‬ٛ‫ ٌٍذوز‬ٍٟ‫ االلزظبد اٌى‬ٟ‫ ِؾبػشاد ف‬52

58
 ((p . x)/e) .(δx – δm +1) = 0
((p . x)/e)>0 ; (δx – δm +1) = 0
"‫شٔش‬١ٌ – ‫ ثششؽ " ِبسشبي‬ٞ‫ األدة االلزظبد‬ٟ‫( ف‬δx – δm +1) = 0
.ٞ‫ضاْ اٌزغبس‬١ٌّ‫ ا‬ٟ‫ رؾغٓ ف‬δx – δm >-1 :ْ‫* ارا وب‬
.ٞ‫ضاْ اٌزغبس‬١ٌّ‫ ا‬ٟ‫س ف‬ٛ٘‫ رذ‬δx – δm <-1 :ْ‫* ارا وب‬
.ْ‫اص‬ٛ‫ ِز‬ٞ‫ضاْ اٌزغبس‬١ٌّ‫ْ ا‬ٛ‫ى‬٠ δx – δm =-1 :ْ‫* ارا وب‬
q
BC= X – M
BC= p .x – (p*/e).M
q = e . (p/p*)
e = q . (p*/p)
( δe/δq) = (p*/p)
q BC
δBC/δq =(δBC/δe) .( δe/δq)………………..(3)
: ٍٟ٠ ‫ٕب عبثمب ِب‬٠‫ ٌذ‬ٚ
( δe/δq) = (p*/p)
(δBC/δe) = p.δx .(x/e) – p*. (δm . (M/e2) –. (M/e2))
3
( p.δx .(x/e) – p*. (δm . (M/e2) –. (M/e2))) . (p*/p)=δBC/δq
= (p*. x/e) .δx – (p*.p*.M/e.e.p).(δm – 1)
BC = 0
p . x = (p*/e) . M………………………….(1)

: ‫ٔؼغ وزٌه‬ٚδBC/δq = 0: ٍٝ‫فٕؾظً ػ‬

2 (p*. x/e) .δx – (p*.p*.M/e.e.p).(δm – 1)= 0
2 1
((P*. x)/e) . δx – ((p*.p.x)/(e .p)) . (δm – 1) = 0
. ‫ ٔفظ اٌّشعغ اٌغبثك‬53

59
 ‫‪((p*. x)/e) (δx – δm +1) = 0‬‬
‫;‬ ‫‪(δx – δm +1) = 0‬‬ ‫‪((p*. x)/e)>0‬‬
‫‪ (δx – δm +1) = 0‬ف‪ ٟ‬األدة االلزظبد‪ ٞ‬ثششؽ " ِبسشبي – ٌ‪١‬شٔش"‬
‫* ارا وبْ‪ δx – δm >-1 :‬رؾغٓ ف‪ ٟ‬اٌّ‪١‬ضاْ اٌزغبس‪.ٞ‬‬
‫* ارا وبْ‪ δx – δm <-1 :‬رذ٘‪ٛ‬س ف‪ ٟ‬اٌّ‪١‬ضاْ اٌزغبس‪.ٞ‬‬
‫‪٠ ٚ δx – δm =-1‬ى‪ ْٛ‬اٌّ‪١‬ضاْ اٌزغبس‪ِ ٞ‬ز‪ٛ‬اصْ‬

‫‪F‬‬
‫‪R = X – M +F 56‬‬

‫‪57‬‬ ‫))‪X – M = p .x(p,e) – (p*/ e . M(y,p,e‬‬

‫‪p‬‬
‫*‪p‬‬
‫‪e‬‬

‫‪X ;M‬‬
‫‪3‬‬

‫‪X‬‬

‫‪Y‬‬

‫‪54‬‬
‫لذاس ٔؼ‪ّ١‬خ " ّٔزعخ ل‪١‬بع‪١‬خ ٌغٍ‪ٛ‬ن عؼش اٌظشف ف‪ ٟ‬اٌغضائش " (سعبٌخ ِبعغز‪١‬ش ف‪ ٟ‬اٌؼٍ‪ َٛ‬االلزظبد‪٠‬خ )عبِؼخ اٌغضائش ‪1997‬‬

‫‪60‬‬
 M(
X=
y)
M

M>X

Y
Y

δBC= -M . δQ – (δb – δp)(δe + δp)>0

]58[.......................... δQ< - ((δb – δp).(δe + δp))/M

δQ= - ((δb – δp).(δe + δp))/(1+ M – e(t-1) – α)

58
]59[................. -(δb – δp)/( 1+ M – e(t-1) – α) < - (δb – δp)/M

61
 60 P.Q=P( C + I + G ) +BC

61 δBC = P.M(δb –β δp-1).(δe/e)

β
]62[................................... β=(Px .X/Pm .M)

δBC= δt .(δp+δe+δpk)
Q(δp+δpk)=δp(δp+δe+δpk)]63[.................................
: ٍٟ٠ ‫خ رزؾذد وّب‬١ٍ‫الن اٌى‬ٙ‫ٕب داٌخ االعز‬٠‫ٌذ‬ٚ
C= c(1-t) . Q(δp+δpk)]64[..........................
δc=c(1-t).δp]65[................

δb> δp(1+m . (1-c(1-t))/(1-c(1-t)-α)

δb> δp

-3-3-2

62
 ‫‪4‬‬

‫د‪ٚ‬السٌىً‬
‫‪ٚ‬ؽذح ٔمذ‪٠‬خ‬

‫‪ 55‬لشثظخ طجؾ‪ٔ ٟ‬بدسط ‪ ،‬اٌؼمبد ِذؽذ ِؾّذ " إٌم‪ٛ‬د ‪ٚ‬اٌجٕ‪ٛ‬ن ‪ٚ‬اٌؼاللبد االلزظبد‪ ٠‬خ اٌذ‪١ٌٚ‬خ " داس إٌ‪ٙ‬ؼخ اٌؼشث‪١‬خ ٌٍـجبػخ ‪ٚ‬إٌشش ث‪١‬ش‪ٚ‬د‬
‫‪ 1983‬ص‪356‬‬

‫‪63‬‬
 O

e0

e1 D

‫الساد‬ٚ‫خ اٌذ‬١ّ‫و‬

Q1 Q2

D
O
eО0
4 Q1Q2
eО1

4
QО2 QО1 eО1
О
eО1
Q1Q2 Ee0

Q1Q2
Ee1

64
 ‫‪Q1Q2‬‬

‫‪1‬‬
‫‪2‬‬
‫‪3‬‬

‫‪1‬‬
‫‪2‬‬
‫‪3‬‬
‫‪4‬‬

‫‪ 56‬اثشا٘‪ِ ُ١‬ؾّذ اٌفبس " عؼش اٌظشف ث‪ ٓ١‬إٌظش‪٠‬خ ‪ٚ‬اٌزـج‪١‬ك " داس إٌ‪ٙ‬ؼخ اٌؼشث‪١‬خ اٌمب٘شح ‪ 1992‬ص‪76‬‬

‫‪65‬‬
66
67
68
 1

1 1
1 1 1

57
ALAIN SAMUELSON « économie international contemporaine » OPU ALGER1993 P27
58
BRAHIM GUENDOUZI « relation économique international » édition elmaarifa alger1998 p5
47 ‫ ص‬1999 ‫خ‬٠‫غ االعىٕذس‬٠‫ص‬ٛ‫اٌز‬ٚ ‫"ِئعغخ شجبة اٌغبِؼخ ٌٍٕشش‬ٌٟٚ‫ "االلزظبد اٌذ‬ٝ‫ذ ِظـف‬٠‫ أؽّذ فش‬، ‫ ِؾّذ ػجذ إٌّؼُ ػفش‬59

69
 ‫‪ I‬ؽغبة اٌؼٍّ‪١‬بد اٌغبس‪٠‬خ‪:‬‬
‫‪ -1‬اٌغٍغ ‪ٚ‬اٌخذِبد‪:‬‬
‫أ‪ -‬اٌغٍغ‪:‬‬
‫‪ -‬عٍغ ػبِخ‪.‬‬
‫‪ -‬عٍغ ِغز‪ٛ‬سدح أ‪ِ ٚ‬ظذسح ٌٍٕمً ‪.‬‬
‫ة‪ -‬اٌخذِبد‪:‬‬
‫‪ -‬إٌمً ‪:‬‬
‫* إٌمً اٌجؾش‪. ٞ‬‬
‫‪ -‬األعفبس‪:‬‬
‫*أعفبس اٌّ‪ٛ‬ظف‪. ٓ١‬‬
‫‪ -‬خذِبد االرظبي ‪.‬‬
‫‪ -2‬اٌذخً ‪:‬‬
‫أ‪ -‬رؼ‪٠ٛ‬ؼبد األع‪ٛ‬س‪.‬‬
‫ة‪ -‬دخً االعزضّبساد ‪.‬‬
‫‪ -3‬اٌزؾ‪٠ٛ‬الد اٌغبس‪٠‬خ ‪:‬‬
‫أ‪ -‬االداساد اٌؼبِخ ‪ ،‬لـبػبد أخش‪. ٜ‬‬
‫ة‪ -‬دخً االعزضّبساد ‪.‬‬
‫‪ II‬ؽغبة سأط اٌّبي ‪ٚ‬اٌؼٍّ‪١‬بد اٌّبٌ‪١‬خ ‪:‬‬
‫‪ -1‬سأط اٌّبي ‪:‬‬

‫‪ِ 60‬ؾّذ ػجذ اٌؼض‪٠‬ض ػغّ‪١‬خ ‪ِ ،‬ظـف‪ ٝ‬سشذ‪ ٞ‬ش‪١‬ؾخ " إٌم‪ٛ‬د ‪ٚ‬اٌجٕ‪ٛ‬ن ‪ٚ‬اٌؼاللبد االلزظبد‪٠‬خ اٌذ‪١ٌٚ‬خ " اٌذاس اٌغبِؼ‪١‬خ ‪ ،‬ث‪١‬ش‪ٚ‬د ِظذس ثذ‪ ْٚ‬ربس‪٠‬خ‬
‫ص ‪356‬‬

‫‪70‬‬
 ‫أ‪ -‬اٌزؾ‪٠ٛ‬الد اٌشأعّبٌ‪١‬خ ‪:‬‬
‫‪ -‬اإلداساد اٌؼبِخ ‪.‬‬
‫‪ -‬لـبػبد أخش‪. ٜ‬‬
‫ة‪ -‬االعزالَ ثبٌزٕبصي ػٍ‪ ٝ‬اٌّ‪ٛ‬ع‪ٛ‬داد غ‪١‬ش اٌّبٌ‪١‬خ ‪ٚ‬غ‪١‬ش‬
‫اإلٔزبع‪١‬خ ‪.‬‬
‫‪ -2‬اٌؼٍّ‪١‬بد اٌّبٌ‪١‬خ ‪:‬‬
‫أ‪ -‬االعزضّبس اٌّجبشش ‪.‬‬
‫ة‪ -‬االعزضّبس ف‪ ٟ‬اٌم‪ ُ١‬إٌّم‪ٌٛ‬خ ‪.‬‬
‫‪ III‬ؽغبة اٌزغ‪٠ٛ‬بد اٌخبطخ ‪:‬‬
‫‪ -1‬اٌز٘ت ‪.‬‬
‫‪ -2‬ؽم‪ٛ‬ق اٌغؾت اٌخبطخ ‪.‬‬
‫‪ٚ -3‬ػغ االؽز‪١‬بؿ‪ٌ ٟ‬ذ‪ ٜ‬طٕذ‪ٚ‬ق إٌمذ اٌذ‪. ٌٟٚ‬‬
‫‪ -4‬اٌّ‪ٛ‬ع‪ٛ‬داد ثبٌٕمذ األعٕج‪. ٟ‬‬
‫‪ -5‬اٌّغزؾمبد األخش‪. ٜ‬‬
‫‪ -6‬اعزخذاَ ائزّبْ اٌظٕذ‪ٚ‬ق ‪.‬‬
‫‪ -7‬اٌخـؤ ‪ٚ‬اٌغ‪. ٛٙ‬‬

‫‪Source : FMI , manuel de la balance de paiement , opcite p 46-51‬‬

‫‪71‬‬
‫‪ 61‬ػجذ اٌّـٍت ػجذ اٌؾّ‪١‬ذ " اٌغ‪١‬بعبد االلزظبد‪٠‬خ ػٍ‪ِ ٝ‬غز‪ ٜٛ‬االلزظبد اٌم‪ِ " ِٟٛ‬غّ‪ٛ‬ػخ إٌ‪ ً١‬اٌؼشث‪١‬خ ٌٍٕشش اٌـجؼخ األ‪ ٌٝٚ‬اٌمب٘شح‬
‫‪2003‬ص‪153‬‬

‫‪72‬‬
 2 1 1

62
Jean pierre delas « économie contemporaine » édition marketing 1992 p 131

73
 ‫‪2‬‬

‫‪3‬‬

‫مُضان انؼمهُاخ انشأسمانُح ‪II:‬‬

‫زساتاخ انتسىَاخ انخاصح ‪III :‬‬

‫‪63‬‬
‫‪Brahim Guendouzi ; OPCIT P 8‬‬
‫‪ 64‬عّبي اٌذ‪ٌ ٓ٠‬ؼ‪٠ٛ‬غبد " اٌؼاللبد االلزظبد‪٠‬خ اٌذ‪١ٌٚ‬خ ‪ٚ‬اٌزّٕ‪١‬خ " داس ٘‪ِٛ‬خ ٌٍـجبػخ ‪ٚ‬إٌشش ‪ٚ‬اٌز‪ٛ‬ص‪٠‬غ اٌغضائش ‪ 2003‬ص‪50‬‬
‫‪65‬‬
‫ص‪ٕ٠‬ت ؽغ‪ ٓ١‬ػ‪ٛ‬ع اهلل" االلزظبد اٌذ‪ٔ " ٌٟٚ‬ظشح ػبِخ ػٍ‪ ٝ‬ثؼغ اٌمؼب‪٠‬ب ‪ ،‬اٌذاس اٌغبِؼ‪١‬خ اٌغذ‪٠‬ذح ٌٍٕشش اإلعىٕذس‪٠‬خ ‪ 1998‬ص ‪96‬‬

‫‪74‬‬
 ‫‪2 1‬‬
‫‪1 2 1‬‬

‫‪ 66‬ثغبَ اٌؾغبص‪ " ٞ‬اٌؼاللبد االلزظبد‪٠‬خ اٌذ‪١ٌٚ‬خ " ِغذ اٌّئعغخ اٌغبِؼ‪١‬خ ٌٍذساعبد ‪ٚ‬إٌشش ‪ٚ‬اٌز‪ٛ‬ص‪٠‬غ ث‪١‬ش‪ٚ‬د ‪2003‬ص ‪52‬‬
‫‪ 67‬ص‪ٕ٠‬ت ؽغ‪ ٓ١‬ػ‪ٛ‬ع اهلل ‪ِ ،‬شعغ عبثك ص ‪103‬‬
‫‪ 68‬عبِ‪ ٟ‬ػف‪١‬ف‪ ٟ‬ؽبرُ " دساعبد ف‪ ٟ‬االلزظبد اٌذ‪ " ٌٟٚ‬اٌذاس اٌّظش‪٠‬خ اٌٍجٕبٔ‪١‬خ ٌٍـجبػخ ‪ٚ‬إٌشش ‪ٚ‬اٌز‪ٛ‬ص‪٠‬غ ث‪١‬ش‪ٚ‬د ‪ 1995‬ص ‪91‬‬

‫‪75‬‬
 ‫‪2 2 1‬‬

‫‪ 69‬ػشفبْ رم‪ ٟ‬اٌؾغ‪ " ٟٕ١‬اٌزّ‪ ً٠ٛ‬اٌذ‪ِ " ٌٟٚ‬غذال‪ ٞٚ‬ػّبْ ‪ 1999‬ص ‪115‬‬
‫‪ِ 70‬شعغ عبثك ص ‪116‬‬
‫‪ 71‬ثغبَ اٌؾغبص‪ِ ، ٞ‬شعغ عبثك ص ‪64‬‬

‫‪76‬‬
 ‫‪3 1‬‬

‫‪1 3 1‬‬

‫‪ 72‬فئاد ؽ‪١‬ذس " ػٍُ االلزظبد اٌؼبَ " اٌّئعغخ اٌغبِؼ‪١‬خ ٌٍذساعبد ‪ٚ‬إٌشش ‪ٚ‬اٌز‪ٛ‬ص‪٠‬غ اٌمب٘شح ‪ 2001‬ص ‪90‬‬
‫‪ِ 73‬غذ‪ِ ٞ‬ؾّ‪ٛ‬د ش‪ٙ‬بة " االلزظبد اٌذ‪" ٌٟٚ‬داس اٌّؼشفخ اٌغبِؼ‪١‬خ االعىٕذس‪٠‬خ ‪ 1996‬ص ‪229‬‬
‫‪74‬‬
‫‪Yves Simon « marche des changes et gestion du risque de change » édition Dalloz paris 1995 p139‬‬
‫‪ِٛ 75‬ع‪ٛ‬ػخ ػبٌُ اٌزغبسح ‪ٚ‬االداسح ‪ٚ‬االػّبي اٌؾذ‪٠‬ضخ داس و‪١‬جظ ‪2003‬ص ‪31‬‬

‫‪77‬‬
 ‫‪% 80‬‬

‫‪ 76‬ػبدي أؽّذ ؽش‪١‬ش ‪ِ ،‬غذ‪ِ ٞ‬ؾّ‪ٛ‬د ش‪ٙ‬بة " ع‪ٛ‬أت االلزظبد اٌّؼبطش ‪ ،‬اٌؼاللبد االلزظبد‪٠‬خ اٌؼشث‪١‬خ" داس اٌغبِؼخ ‪،‬ث‪١‬ش‪ٚ‬د ‪1999‬ص‪55‬‬
‫‪ٔ 77‬فظ اٌّشعغ ص ‪55‬‬

‫‪78‬‬
‫‪ِ 78‬ؾّذ ػجذ اٌؼض‪٠‬ض ػغّ‪١‬خ ‪ِ ،‬ذؽذ ِؾّذ اٌؼمبد " إٌم‪ٛ‬د ‪ٚ‬اٌجٕ‪ٛ‬ن ‪ٚ‬اٌؼاللبد االلزظبد‪٠‬خ اٌذ‪١ٌٚ‬خ " داس إٌ‪ٙ‬ؼخ اٌؼشث‪١‬خ ‪ ،‬ث‪١‬ش‪ٚ‬د ‪1979‬ص‪32‬‬
‫‪ 79‬ػبدي أؽّذ ؽش‪١‬ش " أعبع‪١‬بد االلزظبد اٌذ‪ " ٌٟٚ‬داس اٌغبِؼخ اٌغذ‪٠‬ذح اإلعىٕذس‪٠‬خ ‪2001‬ص‪101‬‬
‫‪ 80‬ػبدي أؽّذ ؽش‪١‬ش ‪ِ ،‬شعغ عبثك ص‪102‬‬

‫‪79‬‬
 ‫‪2 3 1‬‬

‫‪ِ 81‬ؾّذ ػجذ اٌؼض‪٠‬ض ػغّ‪١‬خ ‪ِ ،‬ذؽذ ِؾّذ اٌؼمبد‪ِ ،‬شعغ عبثك ص ‪303‬‬
‫‪ 82‬ثغبَ اٌؾغبص‪ِ ، ٞ‬شعغ عبثك ص‪57‬‬

‫‪80‬‬
 ‫‪3 3 1‬‬

‫‪83‬‬
‫ػبدي أؽّذ ؽش‪١‬ش ‪ِ ،‬شعغ عبثك ص ‪103‬‬

‫‪81‬‬
 ‫‪2‬‬

‫‪1 2‬‬

‫‪1 1 2‬‬

‫‪84‬‬
‫ػبدي أؽّذ ؽش‪١‬ش ‪ِ ،‬غذ‪ِ ٞ‬ؾّ‪ٛ‬د ش‪ٙ‬بة ‪ِ ،‬شعغ عبثك ص ‪60‬‬
‫‪85‬‬
‫ػجذ اٌّـٍت ػجذ اٌؾّ‪١‬ذ ‪ِ ،‬شعغ عبثك ص ‪161‬‬

‫‪82‬‬
 ‫‪86‬‬
‫ػجذ اٌّـٍت ػجذ اٌؾّ‪١‬ذ ‪ِ ،‬شعغ عبثك ص‪162‬‬

‫‪83‬‬
 ‫‪2 1 2‬‬

‫‪87‬‬
‫ػشفبْ رم‪ ٟ‬اٌؾغٕ‪ِ ، ٟ‬شعغ عبثك ص ‪123‬‬
‫‪88‬‬
‫ػجذ اٌّـٍت ػجذ اٌؾّ‪١‬ذ ‪ِ ،‬شعغ عبثك ص ‪163‬‬

‫‪84‬‬
 89
126 ،125 ‫ ِشعغ عبثك ص‬، ٟٕ١‫ اٌؾغ‬ٟ‫ػشفبْ رم‬
90
122 ‫ ِشعغ عبثك ص‬، ‫ش‬١‫ػبدي أؽّذ ؽش‬
91
Philippe d’ arvisent ;JEAN pierre petit « économie internationale » édition Dunod France 1999 p 39

85
 ‫أ‬

‫‪92‬‬
‫ػشفبْ رم‪ ٟ‬اٌؾغ‪ِ ، ٟٕ١‬شعغ عبثك ص ا‪127 ، 126‬‬
‫‪93‬‬
‫فٍ‪١‬ؼ ؽغٓ خٍف " اٌؼاللبد االلزظبد‪٠‬خ اٌذ‪١ٌٚ‬خ " ِئعغخ اٌ‪ٛ‬ساق ٌٍٕشش ‪ٚ‬اٌز‪ٛ‬ص‪٠‬غ ػّبْ ‪ 2001‬ص ‪. 263‬‬
‫‪94‬‬
‫ص‪ٕ٠‬ت ؽغ‪ ٓ١‬ػ‪ٛ‬ع اهلل ‪ِ ،‬شعغ عبثك ص ‪. 101‬‬

‫‪86‬‬
 ‫‪3 1 2‬‬

‫‪ٛ٠ 95‬عف‪ ٟ‬ػجذ اٌمبدس " د‪ٚ‬س عؼش اٌظشف ف‪ ٟ‬رؼذ‪١ِ ً٠‬ضاْ اٌّذف‪ٛ‬ػبد ٌٍذ‪ٚ‬ي إٌبِ‪١‬خ " دساعخ ؽبٌخ اٌغضائش سعبٌخ ِبعغز‪١‬ش ف‪ ٟ‬اٌؼٍ‪ َٛ‬االلزظبد‪٠‬خ‬
‫عبِؼخ اٌغضائش ‪ 2001‬ص ‪. 38‬‬
‫‪ٔ 96‬فظ اٌّشعغ ‪ ،‬ص ‪38‬‬
‫‪ 97‬فٍ‪١‬ؼ ؽغٓ خٍف ‪ِ ،‬شعغ عبثك ص ‪. 258‬‬
‫‪ِ 98‬ؾّ‪ٛ‬د ‪ٔٛ٠‬ظ " ٔظش‪٠‬خ اٌزغبسح اٌذ‪١ٌٚ‬خ " اٌذاس اٌغبِؼ‪١‬خ اإلعىٕذس‪٠‬خ ‪ 1986‬ص ‪. 193‬‬

‫‪87‬‬
 ‫‪2 2‬‬

‫دح‬

‫‪1 2 2‬‬
‫اٌظاف‪ٞ‬‬

‫‪99‬‬
‫عبِ‪ ٟ‬ػف‪١‬ف‪ ٟ‬ؽبرُ " دسعبد ف‪ ٟ‬االلزظبد اٌذ‪ " ٌٟٚ‬اٌذاس اٌّظش‪٠‬خ اٌٍجٕبٔ‪١‬خ ٌٍـجبػخ ‪ٚ‬إٌشش ‪ٚ‬اٌز‪ٛ‬ص‪٠‬غ ث‪١‬ش‪ٚ‬د ‪ 1995‬ص ‪. 117‬‬

‫‪88‬‬
 ‫‪2‬‬

‫‪140‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪2‬‬
‫‪20‬‬
‫‪3‬‬
‫‪80‬‬
‫‪4‬‬
‫‪40‬‬
‫‪40‬‬ ‫‪5‬‬

‫‪120‬‬

‫‪100‬‬
‫عبِ‪ ٟ‬ػف‪١‬ف‪ ٟ‬ؽبرُ ‪ِ ،‬شعغ عبثك ص ‪119‬‬

‫‪89‬‬
 ‫‪4‬‬
‫‪40‬‬

‫‪2 2 2‬‬

‫‪3‬‬
‫‪60‬‬

‫‪101‬‬
‫ػشفبْ رم‪ ٟ‬اٌؾغ‪ِ ، ٟٕ١‬شعغ عبثك ص ‪124‬‬

‫‪90‬‬
 ‫‪3‬‬

‫‪140‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪20‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪40‬‬ ‫‪3‬‬
‫‪20‬‬ ‫‪4‬‬
‫‪60‬‬ ‫‪5‬‬
‫‪20‬‬ ‫‪6‬‬
‫‪40‬‬ ‫‪7‬‬
‫‪60‬‬ ‫‪8‬‬
‫‪122‬‬
‫‪3 2 2‬‬

‫‪102‬‬
‫عبِ‪ ٟ‬ػف‪١‬ف‪ ٟ‬ؽبرُ ‪ِ ،‬شعغ عبثك ص ‪122، 121‬‬

‫‪91‬‬
‫‪ 103‬اٌش‪١‬خ ‪ٌٚ‬ذ ػجذ اهلل " أصش عؼش اٌظشف ػٍ‪١ِ ٝ‬ضاْ اٌّذف‪ٛ‬ػبد " دساعخ ؽبٌخ ِ‪ٛ‬س‪٠‬ـبٔ‪١‬ب ‪ ،‬سعبٌخ ِبعغز‪١‬ش ف‪ ٟ‬اٌؼٍ‪ َٛ‬االلزظبد‪٠‬خ عبِؼخ‬
‫اٌغضائش‪2001‬ص ‪16‬‬
‫‪ 104‬اٌش‪١‬خ ‪ٌٚ‬ذ ػجذ اهلل ‪ِ ،‬شعغ عبثك ص ‪. 17‬‬

‫‪92‬‬
 ‫‪3 2‬‬

‫‪1 3 2‬‬

‫‪ 105‬ػشفبْ رم‪ ٟ‬اٌؾغ‪ِ ، ٟٕ١‬شعغ عبثك ‪124‬‬

‫‪93‬‬
‫‪ٔٛ٠ 106‬ظ ِؾّ‪ٛ‬د " ٔظش‪٠‬خ اٌزغبسح اٌذ‪١ٌٚ‬خ " اٌذاس اٌغبِؼ‪١‬خ االعىٕذس‪٠‬خ ‪ 1986‬ص ‪199‬‬

‫‪94‬‬
‫‪٘ ، 107‬بشُ اعّبػ‪ِ ً١‬ؾّذ " ِزوشاد ف‪ ٟ‬إٌم‪ٛ‬د ‪ٚ‬اٌجٕ‪ٛ‬ن " داس اٌغبِؼبد اٌّظش‪٠‬خ اإلعىٕذس‪٠‬خ ‪ 1975‬ص ‪120 ، 119‬‬
‫‪ 108‬ص‪ٕ٠‬ت ؽغ‪ ٓ١‬ػ‪ٛ‬ع اهلل ‪ِ ،‬شعغ عبثك ص ‪111 ، 110‬‬

‫‪95‬‬
 ‫‪109‬‬
‫‪ٔٛ٠‬ظ ِؾّ‪ٛ‬د ‪ِ ،‬شعغ عبثك ص ‪200‬‬
‫‪110‬‬
‫ص‪ٕ٠‬ت ؽغ‪ ٓ١‬ػ‪ٛ‬ع اهلل ‪ِ ،‬شعغ عبثك ص ‪109‬‬
‫‪111‬‬
‫ِؾّذ ػجذ إٌّؼُ ػفش ‪ ،‬أؽّذ فش‪٠‬ذ ِظـف‪ِ ، ٝ‬شعغ عبثك ص ‪55‬‬
‫‪112‬‬
‫‪ٔٛ٠‬ظ ِؾّ‪ٛ‬د ‪ِ ،‬شعغ عبثك ص ‪201‬‬
‫‪113‬‬
‫ص‪ٕ٠‬ت ؽغ‪ ٓ١‬ػ‪ٛ‬ع اهلل ‪ِ ،‬شعغ عبثك ص ‪110‬‬

‫‪96‬‬
 ‫‪114‬‬
‫ص‪ٕ٠‬ت ؽغ‪ ٓ١‬ػ‪ٛ‬ع اهلل ‪ِ ،‬شعغ عبثك ص ‪113‬‬

‫‪97‬‬
 ‫‪/δy m = δm‬‬
‫ؽ‪١‬ش ‪:‬‬
‫‪:δm‬اٌزغ‪١‬ش ف‪ ٟ‬اٌ‪ٛ‬اسداد ‪.‬‬
‫‪:‬اٌزغ‪١‬ش ف‪ ٟ‬اٌذخً ‪δy.‬‬

‫‪mce = 1/m‬‬

‫‪mce‬‬

‫)‪mce = 1/(m+s‬‬

‫‪s‬‬

‫‪115‬‬
‫ثغبَ اٌؾغبص‪ِ ، ٞ‬شعغ عبثك ص ‪67‬‬

‫‪98‬‬
 ‫‪116‬‬
‫ثٍ‪١‬غ أؽّذ ثذ‪٠‬غ " االلزظبد اٌذ‪ِٕ " ٌٟٚ‬شآد اٌّؼبسف اإلعىٕذس‪٠‬خ ‪ 1993‬ص ‪287‬‬
‫‪117‬‬
‫ِٕذ‪ٚ‬س أؽّذ " ِمذِخ ف‪ ٟ‬االلزظبد اٌذ‪ " ٌٟٚ‬اٌذاس اٌغبِؼ‪١‬خ ‪ ،‬ث‪١‬ش‪ٚ‬د ‪1990‬ص ‪221‬‬
‫‪118‬‬
‫طمش أؽّذ طمش " إٌظش‪٠‬خ االلزظبد‪٠‬خ اٌىٍ‪١‬خ " ‪ٚ‬وبٌخ اٌّـٍ‪ٛ‬ثبد – اٌى‪٠ٛ‬ذ ‪1997‬ص ‪50‬‬

‫‪99‬‬
 ‫‪2 3 2‬‬

‫‪119‬‬
‫‪ٛ٠‬عف‪ ٟ‬ػجذ اٌمبدس ‪ِ ،‬شعغ عبثك ص ‪44، 43‬‬

‫‪100‬‬
120
Marline peyrons moulars ellipses « les paiements internationale monnaie et financier » édition marketing
paris 1996 p 31
121
276 ، 275 ‫ ِشعغ عبثك ص‬، ‫ٓ خٍف‬١‫ؼ ؽغ‬١ٍ‫ف‬

101
 ‫‪122‬‬
‫ص‪ٕ٠‬ت ؽغ‪ ٓ١‬ػ‪ٛ‬ع اهلل ‪ِ ،‬شعغ عبثك ص ‪118 ، 117‬‬
‫‪123‬‬
‫ص‪ٕ٠‬ت ؽغ‪ ٓ١‬ػ‪ٛ‬ع اهلل ‪ِ ،‬شعغ عبثك ص ‪119‬‬

‫‪102‬‬
124
JEAN-marc siroem « finances internationale » armand colin , paris 1993 p 27

103
104
105
 ‫‪1‬‬
‫‪1 1‬‬

‫‪1973‬‬

‫‪0.18‬‬

‫( ‪)$/ijj( - )$/ji0‬‬ ‫أ‪ٚ‬‬ ‫( ‪)$/ijj( - )$/ji0‬‬

‫( ‪)$/ji0‬‬ ‫(‪)$/ijj‬‬

‫‪125‬‬
‫ِؾّ‪ٛ‬د ؽّ‪١‬ذاد " ِذخً اٌزؾٍ‪ ً١‬إٌمذ‪ " ٞ‬د‪ٛ٠‬اْ اٌّـج‪ٛ‬ػبد اٌغبِؼ‪١‬خ ‪ 2000‬ص ‪157‬‬

‫‪106‬‬
 ‫‪ji.‬‬
‫‪ :‬عؼش اٌذ‪ٚ‬الس األِش‪٠‬ى‪ ٟ‬ثبٌٕغجخ ٌٍؼّالد األخش‪ٚ ٜ‬لذ اٌزغؼ‪١‬شح ‪ji/$.‬‬
‫‪ : 0‬عٕخ األعبط ‪.‬‬
‫‪ٚ : j‬لذ اٌزغؼ‪١‬شح ‪.‬‬
‫* ‪٠‬ؾغت اٌّز‪ٛ‬عؾ اٌّشعؼ ثبٌزغ‪١‬شاد إٌغج‪١‬خ ٌٍؼّالد اٌّى‪ٔٛ‬خ ٌٍغٍخ ثبٌٕغجخ ٌٍذ‪ٚ‬الس ‪ ،‬أ‪ٞ‬‬
‫ِغّ‪ٛ‬ع اٌزغ‪١‬شاد إٌغج‪١‬خ ‪ $/ji‬اٌّشعؾخ ثبٌّؼبًِ ‪ ja‬اٌز‪ّ٠ ٞ‬ضً ‪ٚ‬صْ وً ػٍّخ ‪.‬‬
‫* ‪٠‬ؾغت عؼش طشف اٌذ‪ٚ‬الس ٌٍ‪ j َٛ١‬ثبٌٕغجخ ٌٍذ‪ٕ٠‬بس اٌغضائش‪ ٞ‬وبألر‪: ٟ‬‬
‫‪ِ+1( = )$/NS(j‬غّ‪ٛ‬ع اٌزغ‪١‬شاد ‪$/ji‬اٌّشعؾخ ثبٌّؼبًِ‪)ja‬‬
‫ِغ ‪:‬‬
‫‪ : )$/NS(0‬عؼش طشف اٌذ‪ٚ‬الس ثبٌٕغجخ ٌٍذ‪ٕ٠‬بس ف‪ ٟ‬عٕخ األعبط ‪.‬‬
‫‪ : )$/NS(j‬عؼش طشف اٌذ‪ٚ‬الس ثبٌٕغجخ ٌٍؼّالد األخش‪ ٜ‬اٌّغؼشح ِٓ ؿشف اٌجٕه‬
‫اٌّشوض‪ ٞ‬وّب ‪: ٍٟ٠‬‬
‫(‪SD= )$/NS(/)$/DS‬‬
‫ؽ‪١‬ش ‪:‬‬
‫‪ : SD‬عؼش اٌؼٍّخ األعٕج‪١‬خ ٌٍجٍذ ‪. D‬‬
‫رغّ‪٘ ٝ‬زٖ اٌـش‪٠‬مخ ث ـ " ؿش‪٠‬مخ األعؼبس اٌّزمبؿؼخ " ‪ ٌُٚ‬رزغ‪١‬ش ؿش‪٠‬مخ اٌؾغبة اال ثظفخ‬
‫ؿف‪١‬فخ اٌ‪ ٝ‬غب‪٠‬خ عٕخ ‪ ، 1986‬أ‪ ٞ‬اٌزغ‪١‬ش إٌغج‪ٌ ٟ‬ىً ػٍّخ ِٓ اٌغٍخ أطجؼ ِؾغ‪ٛ‬ثب ػٍ‪ٝ‬‬
‫أعبط ِخشط ‪٠‬غب‪ِ ٞٚ‬ؼذي اٌظشف اٌغبئذ ف‪ ٟ‬عٕخ األعبط ف‪ ٟ‬ثذا‪٠‬خ عٕخ ‪ ، 1987‬أعجشد‬
‫طذِخ عؼش اٌجزش‪ٚ‬ي اٌغٍـبد ػٍ‪ ٝ‬اػبدح إٌظش ف‪ ٟ‬ع‪١‬بعخ رم‪ٔ ُ١١‬ظبَ اٌزغؼ‪١‬ش اٌغبثك ‪،‬‬
‫‪ّ٠‬ىٕٕب اٌم‪ٛ‬ي أْ ٘زا إٌظبَ لذ طُّ ِٓ أعً رّض‪ ً١‬أصش اٌزغ‪١‬شاد اٌّغغٍخ ف‪ ٟ‬اٌغ‪ٛ‬ق اٌؼبٌّ‪١‬خ‬
‫ٌٍظشف ث‪ ٓ١‬اٌؼّالد ػٍ‪ ٝ‬اٌذ‪ٕ٠‬بس اٌغضائش‪، ٞ‬اْ اخز‪١‬بس عٍخ اٌؼّالد ٘‪ٔ ٛ‬ظبَ رشع‪١‬ؼ ‪٠‬ئِٓ‬
‫اٌجؼغ ِٓ اٌضجبد ف‪ ٟ‬رغؼ‪١‬شح اٌذ‪ٕ٠‬بس ‪ِٚ‬ؼشفخ ٔغج‪١‬خ ٌ‪١ٙ‬ىٍخ اٌّذف‪ٛ‬ػبد ِٓ اٌؼٍّخ اٌظؼجخ ‪،‬‬
‫ال ‪٠‬ؤخز ٘زا إٌظبَ ثؼ‪ ٓ١‬االػزجبس اٌّذاخ‪ ً١‬اٌغبس‪٠‬خ اٌّؾممخ ِغ اٌخبسط ‪ ،‬ف‪ٍ٠ ٛٙ‬غ‪ ٟ‬ػذد‬

‫‪107‬‬
108
 2 1
1986

126
BENISSAD. (Hocine) « La Réforme économique En Algérie » OPU 1991 p 107

109
 1987
1991

1991 1990 $ 8.96 1987 $ 4.85

18.47

3 1

1 3 1

110
 2 3 1

127
JACQUEMOT . P & ASSIDON . E « politiques de change et Ajustement en Afrique » ministère de la
cooperation et du développement PARIS 1988 P 52

111
 ‫‪4 1‬‬

‫‪1 4 1‬‬

‫‪ٛ٠‬عف‪ ٟ‬ػجذ اٌمبدس " د‪ٚ‬س عؼش اٌظشف ف‪ ٟ‬رؼذ‪١ِ ً٠‬ضاْ اٌّذف‪ٛ‬ػبد ٌٍذ‪ٚ‬ي إٌبِ‪١‬خ " دساعخ ؽبٌخ اٌغضائش سعبٌخ ِبعغز‪١‬ش ف‪ ٟ‬اٌؼٍ‪ َٛ‬االلزظبد‪٠‬خ‬
‫‪128‬‬
‫عبِؼخ اٌغضائش ‪ 2000‬ص ‪62‬‬

‫‪112‬‬
 ‫‪2 4 1‬‬

‫‪ 129‬ػبدي أؽّذ ؽش‪١‬ش ‪ِ ،‬غذ‪ِ ٞ‬ؾّ‪ٛ‬د ش‪ٙ‬بة " االلزظبد اٌذ‪ " ٌٟٚ‬اٌذاس اٌغبِؼ‪١‬خ ث‪١‬ش‪ٚ‬د ‪ 1999‬ص‪189‬‬
‫‪ 6‬سِض‪ ٞ‬صو‪ " ٟ‬االلزظبد اٌؼشث‪ ٟ‬رؾذ اٌؾظبس " ِشوض دساعبد اٌ‪ٛ‬ؽذح اٌؼشث‪١‬خ ‪ 1989‬ص ‪. 191‬‬

‫‪113‬‬
 ‫‪5 1‬‬
‫‪1 5 1‬‬

‫‪1994 1991‬‬
‫‪1991‬‬

‫‪1995‬‬

‫‪ 131‬اثشا٘‪ِ ُ١‬ؾّذ اٌفبس " عؼش اٌظشف ث‪ ٓ١‬إٌظش‪٠‬خ ‪ٚ‬اٌزـج‪١‬ك " داس إٌ‪ٙ‬ؼخ اٌؼشث‪١‬خ اٌمب٘شح ‪ 1992‬ص ‪. 31‬‬
‫وّبي اٌؼمش‪٠‬ت " أصش رغ‪١‬ش عؼش اٌظشف ػٍ‪١ِ ٝ‬ضاْ اٌّذف‪ٛ‬ػبد " سعبٌخ ِبعغز‪١‬ش ف‪ ٟ‬اٌؼٍ‪ َٛ‬االلزظبد‪٠‬خ عبِؼخ اٌجٍ‪١‬ذح ‪ 2005‬ص ‪. 137 -136‬‬
‫‪132‬‬

‫‪114‬‬
 1992
℅ 0.4 1994 ℅ 6.38

1994
℅ 40.17
8.89
300
1993 500
℅ 39
1995

10.25 1997 1996 1995

13.82 13.2

1994 ℅ 39 ℅ 15 1995
1997

℅ 3.7
1999 ℅ 96.3
2003
24.46 2003

115
℅ 21.88 1991
℅ 10.5 1997 ℅ 10 1996 ℅ 3.73 1993

℅ 40.17 1994
℅ 14.51

2003 1991

1991

116
 1
℅ 2003 1991
03 02 01 00 99 98 97 96 95 94 93 92 91

17 22.59 12 16.36 0.6 67.8

5.9 0.72 27.29 5.45 7.14 18.24 7.24

2.17 3.19 2.59 13.04 13.33 1.98 5.41 14.85 35.98 50.17 6.22 18.19 106.3

41 40 2003

1993 1991
1996 1994

2001 1997 2003

2 5 1

117
 2003 1991

1991 2
2003
03 02 01 00 99 98 97 96 95 94 93 92 91

2.4 0.1
1.31 0.71 0.87 1.36 0.83 2.29 3.35 4.05 2.54 0.83 1.02

41 40 2003

2003 1991

03 02 01 00 99 98 97 96 95 94 93 92 91

22.6 23.3 22.50 25.2 28.3 30.50 31.2 33.6 31.50 29.4 25.7 26.6 27.8

4.46 4.50 5.12 5.18 4.46 4.48 4.24 4.52 9.1 9.3

28 25 3
1994
1994 31
℅ 50 1998
22.6
1998 7.9 2003

118
 ‫‪℅ 82.2‬‬ ‫‪1993‬‬
‫‪℅23.4‬‬ ‫‪2003‬‬

‫‪4‬‬
‫‪03‬‬ ‫‪02‬‬ ‫‪01‬‬ ‫‪00‬‬ ‫‪99‬‬ ‫‪98‬‬ ‫‪97‬‬ ‫‪96‬‬ ‫‪95‬‬ ‫‪94‬‬ ‫‪93‬‬ ‫‪92‬‬ ‫‪91‬‬

‫‪-‬‬ ‫‪18.4‬‬ ‫‪36‬‬ ‫‪43.3‬‬ ‫‪189-‬‬ ‫‪63.7‬‬ ‫‪31.6‬‬ ‫‪17.2‬‬ ‫‪60-‬‬ ‫‪260-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪90.2‬‬ ‫‪/‬‬ ‫مؼذل انتغُش فٍ سصُذ‬
‫‪84.50‬‬ ‫‪730‬‬ ‫مُضان انؼمهُاخ‬
‫انشأسمانُح‬
‫‪2.17‬‬ ‫‪3.19‬‬ ‫‪2.59‬‬ ‫‪13.04‬‬ ‫‪13.33‬‬ ‫‪1.98‬‬ ‫‪5.41‬‬ ‫‪14.85‬‬ ‫‪35.98‬‬ ‫‪50.17‬‬ ‫‪6.22‬‬ ‫‪18.19‬‬ ‫‪106.3‬‬ ‫مؼذل انتغُش فٍ سؼش‬
‫انصشف‬

‫‪41 40‬‬ ‫‪2003‬‬

‫‪℅ 40.17 1994‬‬

‫‪1998‬‬ ‫‪2003‬‬ ‫‪1996‬‬

‫‪1997 1996‬‬
‫‪2003‬‬ ‫‪1999‬‬

‫‪119‬‬
 ‫‪6 1‬‬

‫‪1 6 1‬‬

‫‪1991‬‬ ‫‪5‬‬
‫‪2003‬‬
‫‪03‬‬ ‫‪02‬‬ ‫‪01‬‬ ‫‪00‬‬ ‫‪99‬‬ ‫‪98‬‬ ‫‪97‬‬ ‫‪96‬‬ ‫‪95‬‬ ‫‪94‬‬ ‫‪93‬‬ ‫‪92‬‬ ‫‪91‬‬

‫‪7.59‬‬ ‫‪3.65‬‬ ‫‪6.19‬‬ ‫‪7.57‬‬ ‫‪1.16‬‬ ‫‪2.1‬‬ ‫‪6.3‬‬ ‫‪1.04‬‬

‫‪1.38‬‬ ‫‪1.53‬‬ ‫‪4.36‬‬ ‫‪0.03‬‬ ‫‪0.11‬‬

‫‪1999‬‬ ‫‪1991‬‬
‫‪1997 1991‬‬
‫‪1.16‬‬ ‫‪1.04‬‬

‫‪1997 1991‬‬

‫‪133‬‬
‫وّبي اٌؼمش‪٠‬ت ‪ِ ،‬شعغ عبثك ص ‪. 144‬‬

‫‪120‬‬
 ‫‪3.45‬‬ ‫‪2.36‬‬
‫‪6.3‬‬ ‫‪1995‬‬
‫‪2003‬‬ ‫‪2000‬‬

‫‪7.59‬‬ ‫‪7.57‬‬ ‫‪2003 2000‬‬

‫‪2 6 1‬‬

‫‪6‬‬
‫‪2003 1991‬‬
‫‪03‬‬ ‫‪02‬‬ ‫‪01‬‬ ‫‪00‬‬ ‫‪99‬‬ ‫‪98‬‬ ‫‪97‬‬ ‫‪96‬‬ ‫‪95‬‬ ‫‪94‬‬ ‫‪93‬‬ ‫‪92‬‬ ‫‪91‬‬

‫‪107.9‬‬ ‫‪41-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪418‬‬ ‫‪55.5-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪155.2‬‬ ‫‪66.6‬‬ ‫‪44.5-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪/‬‬ ‫مؼذل انتغُش فٍ‬
‫‪18.2‬‬ ‫‪231.9‬‬ ‫‪144.33‬‬ ‫‪72.7‬‬ ‫‪110.5‬‬ ‫سصُذ مُضان‬
‫انمذفىػاخ‬
‫‪2.17‬‬ ‫‪3.19‬‬ ‫‪2.59‬‬ ‫‪13.04‬‬ ‫‪13.33‬‬ ‫‪1.98‬‬ ‫‪5.41‬‬ ‫‪14.85‬‬ ‫‪35.98‬‬ ‫‪50.17‬‬ ‫‪6.22‬‬ ‫‪18.19‬‬ ‫‪106.3‬‬ ‫مؼذل انتغُش فٍ سؼش‬
‫انصشف‬

‫‪41 40‬‬ ‫‪2003‬‬

‫‪1997‬‬ ‫‪1996‬‬

‫‪2003 2000‬‬

‫‪121‬‬
‫‪℅ 97‬‬

‫‪7 1‬‬

‫‪1986‬‬
‫‪1988‬‬ ‫‪05‬‬
‫‪1989‬‬

‫‪1991‬‬ ‫‪1989‬‬ ‫‪1 7 1‬‬

‫‪03‬‬ ‫‪1989‬‬ ‫‪31‬‬

‫‪1991‬‬

‫‪134‬‬
‫ثٍؼض‪ٚ‬ص ثٓ ػٍ‪ِ " ٟ‬ؾبػشاد ف‪ ٟ‬إٌظش‪٠‬بد ‪ٚ‬اٌغ‪١‬بعبد إٌمذ‪٠‬خ " د‪ٛ٠‬اْ اٌّـج‪ٛ‬ػبد اٌغبِؼ‪١‬خ ‪ 2004‬ص ‪. 190 ، 189‬‬

‫‪122‬‬
 ‫‪2 7 1‬‬

‫‪26‬‬ ‫‪1991‬‬ ‫‪21.5‬‬

‫‪1992‬‬ ‫‪℅ 11.5‬‬ ‫‪℅ 10.5‬‬ ‫‪1991‬‬
‫‪℅ 20‬‬ ‫‪℅ 15‬‬
‫‪℅ 17‬‬

‫‪ ℅ 21.3 ) М2‬عٕخ ‪ 1991‬ثؼذِب وبْ ِؼذي إٌّ‪ٛ‬‬

‫ٌغٕخ‪٠ 1990‬مذس ثـ ‪ ℅ 11.3‬ف‪ ٟ‬ؽ‪ ٓ١‬رغ‪١‬ش إٌبرظ اٌذاخٍ‪ ٟ‬اٌخبَ (‪)PIP‬ثّؼذي ‪، ℅ 0.8‬‬
‫‪ِ ٛ٘ٚ‬ب ‪٠‬ج‪ٚ ٓ ١‬ع‪ٛ‬د رجبػذ ث‪ ٓ١‬اٌّئششاد اٌؼ‪١ٕ١‬خ ‪ِّ ،‬ب ‪٠‬فؼ‪ ٟ‬اٌ‪ٚ ٝ‬ع‪ٛ‬د وزٍخ ‪.‬‬
‫أِب ِؼذي اٌزؼخُ فمذ عغً ف‪ ٟ‬عٕخ ‪ِ 1989‬ؼذي لذسرٗ ‪١ٌ ℅ 9.3‬شرفغ ف‪ ٟ‬عٕخ ‪1990‬‬
‫اٌ‪١ٌ ، ℅ 17.9 ٝ‬ظً ف‪ ٟ‬عٕخ ‪ 1992‬اٌ‪ ٝ‬أػٍ‪ِ ٝ‬غز‪ ٌٗ ٜٛ‬ثّؼذي ‪ِ ٛ٘ٚ ،℅ 31.7‬ب ‪٠‬ئوذ‬
‫اٌزؼبًِ ثغؼش فبئذح ؽم‪١‬م‪ ٟ‬عبٌت ‪.‬‬

‫‪26.7‬‬
‫‪1990‬‬ ‫‪28.8‬‬ ‫‪1992‬‬
‫‪1992‬‬ ‫‪℅ 76.5‬‬ ‫‪1991‬‬ ‫‪℅ 73.9‬‬
‫‪1998 1994‬‬ ‫‪8 1‬‬
‫ثؼذ فشً االرفبل‪١‬ز‪ ٓ١‬اٌغبثمز‪ِ ٓ١‬غ ِئعغبد إٌمذ اٌذ‪١ٌٚ‬خ ‪ٚ ،‬رؾذ ػغؾ األصِخ االلزظبد‪٠‬خ‬
‫‪ٚ‬اٌّبٌ‪١‬خ ‪ٚ‬األِٕ‪١‬خ ‪ ،‬وبٔذ اٌغٍـبد اٌغضائش‪٠‬خ ِشغّخ ثبٌٍغ‪ٛ‬ء ِشح صبٌضخ اٌ‪ ٝ‬طٕذ‪ٚ‬ق إٌمذ‬

‫‪135‬‬
‫ثٍؼض‪ٚ‬ص ثٓ ػٍ‪ِ ، ٟ‬شعغ عبثك ص ‪. 191‬‬

‫‪123‬‬
 ‫اٌذ‪ٚ ٌٟٚ‬اٌجٕه اٌؼبٌّ‪ ٟ‬إلثشاَ ارفبل‪١‬خ ف‪ ٟ‬اؿبس ثشٔبِظ االرفبق اٌّ‪ٛ‬عغ أ‪ِ ٚ‬ب ‪٠‬غّ‪ ٝ‬ثجشٔبِظ‬
‫اٌزؼذ‪ ً٠‬اٌ‪١ٙ‬ىٍ‪ّ٠ ٟ‬زذ ػٍ‪ِ ٝ‬شؽٍز‪: ٓ١‬‬
‫‪ِ -‬شؽٍخ اٌزضج‪١‬ذ اٌ‪١ٙ‬ىٍ‪ِ 22 ِٓ ٟ‬ب‪ 1994 ٞ‬اٌ‪ ٝ‬غب‪٠‬خ ‪ِ 21‬ب‪. 1995 ٞ‬‬
‫‪ِ -‬شؽٍخ ثشٔبِظ اٌزؼذ‪ ً٠‬اٌ‪١ٙ‬ىٍ‪ِ 22 ِٓ ٟ‬ب‪ 1995 ٞ‬اٌ‪ ٝ‬غب‪٠‬خ ‪ِ 21‬ب‪. 1998 ٞ‬‬
‫‪ٚ‬ػٍ‪ ٝ‬اصش ٘زٖ االرفبل‪١‬خ رؾظً اٌغضائش ػٍ‪ ٝ‬لش‪ٚ‬ع ‪ِٚ‬غبػذاد ِشش‪ٚ‬ؿخ ثبإلػبفخ اٌ‪ٝ‬‬
‫اػبدح عذ‪ٌٚ‬خ د‪ٙٔٛ٠‬ب اٌخبسع‪١‬خ ِغ ٔبد‪ ٞ‬ثبس‪٠‬ظ ‪ٌٕٚ‬ذْ ‪ ،‬لجً أْ ٔزٕب‪ٚ‬ي وً ِب ‪٠‬زؼٍك ثؾ‪١‬ض‪١‬بد‬
‫اٌجشٔبِظ األ‪ٚ‬ي ‪ٚ‬اٌضبٔ‪٠ ٟ‬غذس ثٕب اعزؼشاع اٌ‪ٛ‬ػؼ‪١‬خ االلزظبد‪٠‬خ ‪ٚ‬االعزّبػ‪١‬خ ِب لجً ‪1994‬‬
‫‪ -1-8-1‬األوضاع االقتصادَح واالختماػُح ما قثم ‪: 1994‬‬
‫ٌٍ‪ٛ‬ل‪ٛ‬ف ػٍ‪ ٝ‬ؽم‪١‬مخ ٘زٖ اٌ‪ٛ‬ػؼ‪١‬خ اٌّضس‪٠‬خ ٌاللزظبد اٌغضائش‪ ٞ‬لجً اثشاَ ارفبل‪١‬بد اٌجشٔبِظ‬
‫اٌّذػُ ٔمذَ ثؼغ اٌّئششاد االلزظبد‪٠‬خ ‪ٚ‬إٌمذ‪٠‬خ ف‪ ٟ‬إٌمبؽ اٌزبٌ‪١‬خ ‪:‬‬
‫‪ -‬ثٍغ ؽغُ طبدساد اٌغضائش ف‪ ٟ‬عٕخ ‪ِ 1993‬ب ل‪ّ١‬زٗ ‪١ٍِ 10.41‬بس د‪ٚ‬الس ِٕ‪ٙ‬ب ‪١ٍِ 9.88‬بس‬
‫د‪ٚ‬الس ِؾش‪ٚ‬لبد ‪ِ ٛ٘ٚ‬ب ‪ّ٠‬ضً ٔغجخ ‪ ِٓ ℅ 95‬اعّبٌ‪ ٟ‬اٌظبدساد ‪ ،‬ػٕذ عؼش ‪ 17.8‬د‪ٚ‬الس‬
‫ٌٍجشِ‪ ً١‬اٌ‪ٛ‬اؽذ ‪ ،‬ف‪ ٟ‬ؽ‪ ٓ١‬ثٍغذ اٌ‪ٛ‬اسداد ‪١ٍِ 7.99‬بس د‪ٚ‬الس ‪ٚ ،‬رّضً فبر‪ٛ‬سح اٌّ‪ٛ‬اد اٌغزائ‪١‬خ‬
‫ثٕغجخ ‪ ِٓ ℅ 75‬اعّبٌ‪ ٟ‬اٌ‪ٛ‬اسداد ‪ِ ،‬غغٍخ ثزٌه فبئؼب ف‪ ٟ‬اٌّ‪١‬ضاْ اٌزغبس‪ ٞ‬لذسٖ ‪2.42‬‬
‫ٍِ‪١‬بس د‪ٚ‬الس ‪.‬‬
‫‪ -‬وبْ ػبًِ اٌّذ‪١ٔٛ٠‬خ اٌخبسع‪١‬خ ‪ٚ‬خذِبد اٌذ‪ ِٓ ٓ٠‬أُ٘ األعجبة اٌز‪ ٟ‬أدد اٌ‪ ٝ‬اخزالي‬
‫اٌز‪ٛ‬اصٔبد االلزظبد‪٠‬خ اٌىٍ‪١‬خ ِّب ؽزا ثبٌؾى‪ِٛ‬خ اٌغضائش‪٠‬خ اٌٍغ‪ٛ‬ء ٌّئعغبد إٌمذ اٌذ‪١ٌٚ‬خ‬
‫ؿبٌجخ اٌّغبػذح إلػبدح عذ‪ٌٚ‬خ ٘زٖ اٌذ‪ٚ ، ْٛ٠‬رظ‪ٙ‬ش األسلبَ ؽم‪١‬مخ ‪ٚ‬ػغ ِ‪١‬ضاْ اٌّذف‪ٛ‬ػبد‬
‫ف‪ ٟ‬عٕخ ‪ 1993‬فمذ ثٍغ ِغّ‪ٛ‬ع اٌذ‪ ْٛ٠‬اٌخبسع‪١‬خ ف‪ٙٔ ٟ‬ب‪٠‬خ عٕخ ‪ِ 1993‬ب ِمذاسٖ ‪℅ 25.70‬‬
‫ٍِ‪١‬بس د‪ٚ‬الس ِٕ‪ٙ‬ب ٔغجخ ‪ ℅ 97.3‬د‪ِ ْٛ٠‬ز‪ٛ‬عـخ ‪ٚ‬ؿ‪ٍ٠ٛ‬خ األعً ‪ ℅ 27 ،‬د‪ ْٛ٠‬لظ‪١‬شح األعً‬
‫‪ ،‬أِب خذِبد اٌذ‪ ٓ٠‬ف‪ٙٔ ٟ‬ب‪٠‬خ عٕخ ‪ 1993‬فمذ ثٍغذ ؽ‪ٛ‬اٌ‪١ٍِ 9 ٟ‬بس د‪ٚ‬الس أ‪ ٞ‬أْ ٔغجخ خذِبد‬
‫اٌذ‪ٚ ٓ٠‬طٍذ اٌ‪ٔ ٟ٘ٚ ، ℅ 82.2 ٝ‬غجخ ِشرفؼخ عذا ػٓ إٌغجخ اٌّؼ‪١‬بس‪٠‬خ اٌّغّ‪ٛ‬ػ ث‪ٙ‬ب ف‪ٟ‬‬
‫ِذ‪ ٜ‬لذس ح اٌذ‪ٌٚ‬خ اٌ‪ٛ‬فبء ثبٌزضِبر‪ٙ‬ب اٌذ‪١ٌٚ‬خ ‪ٚ‬اٌّمذسح ث‪. ℅ 30 ٚ ℅ 25 ٓ١‬‬
‫‪ِ ّٛٔ -‬ـشد ٌٍىزٍخ إٌمذ‪٠‬خ (‪ )М2‬فمذ اسرفؼذ ِٓ ‪١ٍِ 515.9‬بس د‪ٕ٠‬بس عضائش‪ ٞ‬ف‪ٙٔ ٟ‬ب‪٠‬خ‬
‫‪ 1992‬اٌ‪١ٍِ 627.4 ٝ‬بس د‪ٕ٠‬بس عضائش‪ ٞ‬ف‪ِ 1993 ٟ‬غغٍخ ثزٌه ِؼذي ّٔ‪ ٛ‬ف‪ ٟ‬اٌىزٍخ إٌمذ‪٠‬خ‬
‫ػٍ‪ٔ ٝ‬ؾ‪ٚ ℅ 21.6 ٛ‬ف‪ ٟ‬اٌّمبثً عغٍٕب ّٔ‪ ٛ‬الزظبد‪ ٞ‬عبٌت – ‪ ℅ 2.2‬ف‪ٙٔ ٟ‬ب‪٠‬خ ‪. 1993‬‬

‫‪124‬‬
 ‫‪ -‬اْ أؾظبس ِؼذي اٌزؼخُ ػٕذ ِغز‪ ℅ 20.5 ٜٛ‬ف‪ ٟ‬عٕخ ‪ 1993‬ثؼذِب وبْ ‪ ℅ 31.7‬ف‪ٟ‬‬
‫عٕخ ‪ ، 1992‬اال أٔٗ وبْ ثؼ‪١‬ذا ػٓ اٌّؼذي اٌّشغ‪ٛ‬ة ف‪ٔٚ ، ٗ١‬ز‪١‬غخ ٌزٌه عبدح أعؼبس اٌفبئذح‬
‫اٌؾم‪١‬م‪١‬خ ثم‪ّ١‬خ عبٌجخ – ‪ ، ℅ 12.5‬األِش اٌز‪ ٞ‬ال ‪٠‬شغغ ػٍ‪ ٝ‬رؼجئخ اٌّض‪٠‬ذ ِٓ اٌّذخشاد ‪،‬‬
‫سغُ اسرفبع اٌفبئذح االعّ‪١‬خ ف‪ ٟ‬عٕخ ‪ 1993‬اٌ‪ ٝ‬ؽ‪ٛ‬اٌ‪. ℅ 13 ٟ‬‬
‫‪ -‬وبْ السرفبع ؽغُ اٌّذ‪١ٔٛ٠‬خ اٌخبسع‪١‬خ ‪ٚ‬أخفبع ل‪ّ١‬خ ا‪٠‬شاداد اٌظبدساد ( اٌّؾش‪ٚ‬لبد ) ‪،‬‬
‫أصش ِجبششح ػٍ‪ ٝ‬االؽز‪١‬بؿبد اٌظشف ثبٌؼٍّخ اٌظؼجخ ‪ ،‬ؽ‪١‬ش لذسد ف‪ٙٔ ٟ‬ب‪٠‬خ عٕخ ‪1993‬‬
‫ثؾ‪ٛ‬اٌ‪١ٍِ 1.5 ٟ‬بس د ‪ٚ‬الس ‪ِ ٛ٘ٚ ،‬ب ‪ّ٠‬ضً اؽز‪١‬بؿ‪ ٟ‬ثبألش‪ٙ‬ش ِٓ اٌ‪ٛ‬اسداد اٌغٍؼ‪١‬خ ‪ 2.24‬ش‪ٙ‬شا‬
‫‪٘ٚ ،‬زا ال ‪ّ٠‬ضً ٘بِش آِبْ ٌمذسح اٌجٕه اٌّشوض‪ٌّٛ ٞ‬اع‪ٙ‬خ االٌزضاِبد اٌخبسع‪١‬خ ٌٍذ‪ٌٚ‬خ ‪.‬‬
‫‪ -‬اٌ‪ ٝ‬عبٔت اٌّئششاد االلزظبد‪٠‬خ ‪ٚ‬إٌمذ‪٠‬خ اٌز‪ ٟ‬رؼشػٕب ٌ‪ٙ‬ب ‪ّ٠ ،‬ىٕٕب أْ ٔمذَ ِئششاد‬
‫أخش‪ِ ٜ‬زؼٍمخ ثبٌغبٔت االعزّبػ‪ ، ٟ‬خبطخ ِب رؼٍك ثبٌجـبٌخ ‪ٚ‬اٌمذسح اٌششائ‪١‬خ ‪ ،‬أ‪ ٓ٠‬عغٍٕب‬
‫ِؼذي ثـبٌخ لبسة ‪ ِٓ ℅ 25‬اٌم‪ٛ‬ح اٌؼبٌّ‪١‬خ ف‪ ٟ‬ظً ِؼذي ِشرفغ ٌٍّٕ‪ ٛ‬اٌغىبٔ‪ ٟ‬لذس ثؤوضش ِٓ‬
‫‪℅ 3‬عٕ‪٠ٛ‬ب ‪.‬‬
‫‪ -‬أخفبع ف‪ ٟ‬أزبط اٌمـبع اٌضساػ‪ ٟ‬ثّؼذي ‪ ℅ 4‬عٕخ ‪ ، 1993‬ثغجت اٌغفبف ‪ٚ‬ػؼف‬
‫االػزّبداد اٌّبٌ‪١‬خ ‪ ،‬ثبإلػبفخ اٌ‪ِ ٝ‬ش ىً اٌؼمبس اٌفالؽ‪ ٟ‬اٌز‪ ٞ‬ثم‪ِ ٟ‬ـش‪ٚ‬ؽب ِٕز اػبدح ٘‪١‬ىٍخ‬
‫اٌّغزضّشاد اٌفالؽ‪١‬خ ف‪ ٟ‬عٕخ ‪. 1983‬‬
‫‪ِ -‬شىً رـ‪١ٙ‬ش اٌّئعغبد اٌؼّ‪١ِٛ‬خ ‪ ،‬ؽ‪١‬ش عغً ػغض اٌخض‪ٕ٠‬خ اٌّزؼّٓ ِخظظبد‬
‫طٕذ‪ٚ‬ق اٌزـ‪١ٙ‬ش ثــ ‪ ِٓ ℅ 9.2‬إٌبرظ اٌّؾٍ‪ ٟ‬اإلعّبٌ‪ ٟ‬عٕخ ‪ِ 1993‬مبثً ‪ ℅ 1.3‬عٕخ‬
‫‪. 1992‬‬
‫‪-2-8-1‬مستىي اتفاقُح اإلصحاذ االقتصادٌ انمىسغ مغ صىذوق انىقذ انذونٍ(‪98-94‬‬
‫‪136‬‬
‫)‪:‬‬
‫‪ٚ‬افك طٕذ‪ٚ‬ق إٌمذ اٌذ‪ ٌٟٚ‬ػٍ‪ ٝ‬ارفبق اٌمشع اٌّ‪ٛ‬عغ ِغ اٌغضائش اٌّّزذ خالي اٌفزشح‬
‫‪ٚ ، 1998-1995‬رٌه ثؼذ ٔ‪ٙ‬ب‪٠‬خ رٕف‪١‬ز ارفبل‪١‬خ ثشٔبِظ اٌزضج‪١‬ذ ٌّذح عٕخ ( أفش‪– 1994 ً٠‬‬
‫ِب‪ ، ) 1995ٞ‬وّب ‪ٕ٠‬ض االرفبق ػٍ‪ ٝ‬اػبدح عذ‪ٌٚ‬خ صبٔ‪١‬خ ٌٍمش‪ٚ‬ع اٌّز‪ٛ‬عـخ ‪ٚ‬اٌـ‪ٍ٠ٛ‬خ ِغ‬
‫ٔبد‪ ٞ‬ثبس‪٠‬ظ ‪ٌٕٚ‬ذْ ‪ٚ ،‬اؽز‪ٛ‬د سعبٌخ إٌ‪١‬خ اٌّؾشسح ِٓ لجً اٌغٍـبد اٌغضائش‪٠‬خ ف‪30 ٟ‬‬
‫ِبسط ‪ 1995‬ػٍ‪ِ ٝ‬زوشح ثبٌغ‪١‬بعبد االلزظبد‪٠‬خ ‪ٚ‬اٌّبٌ‪١‬خ ( ثشٔبِظ اٌزؼذ‪ ً٠‬اٌ‪١ٙ‬ىٍ‪ٌٍ ) ٟ‬فزشح‬
‫ِبسط ‪ – 1995‬أفش‪ِ 1998 ً٠‬زؼّٕخ ػٍ‪ ٝ‬اٌخظ‪ٛ‬ص لج‪ٛ‬ي اٌغضائش عٍغٍخ اطالؽبد ِٓ‬
‫‪136‬‬
‫ثٍؼض‪ٚ‬ص ثٓ ػٍ‪ِ ، ٟ‬شعغ عبثك ص ‪. 194‬‬

‫‪125‬‬
 ‫أعً رؾ‪ ً٠ٛ‬االلزظبد اٌغضائش‪ ٞ‬اٌ‪ٔ ٝ‬ظبَ الزظبد اٌغ‪ٛ‬ق ‪ٚ ،‬رٌه ِٕز ٔ‪ٙ‬ب‪٠‬خ اٌضّبٔ‪ٕ١‬بد سغُ‬
‫اٌزشاعغ خالي عٕز‪ّ٠ٚ ، 1993-1992 ٟ‬زذ ثشٔبِظ اإلطالػ االلزظبد‪ ٞ‬اٌشبًِ اٌز‪ٞ‬‬
‫أثشِزٗ اٌغٍـبد اٌغضائش‪٠‬خ ِغ ِئعغبد إٌمذ اٌذ‪١ٌٚ‬خ اٌ‪ِ ٝ‬شؽٍز‪: ٓ١‬‬
‫‪ِ -‬شؽٍخ اٌزضج‪١‬ذ االلزظبد‪ ٞ‬لظ‪١‬شح ا‪٢‬عً رّزذ ِٓ أفش‪ 1994 ً٠‬اٌ‪ ٝ‬غب‪٠‬خ ِب‪. 1995 ٞ‬‬
‫‪ِ -‬شؽٍخ اٌزؼذ‪ ً٠‬اٌ‪١ٙ‬ىٍ‪ِ ٟ‬ز‪ٛ‬عـخ ا‪٢‬عً رّزذ ٌّذح صالس عٕ‪ٛ‬اد ِٓ عٕخ ‪ 1995‬اٌ‪ ٝ‬غب‪٠‬خ‬
‫عٕخ ‪ٙ٠ٚ ، 1998‬ذف ثشٔبِظ اإلطالػ االلزظبد‪ ٞ‬اٌّ‪ٛ‬عغ اٌ‪ ٝ‬اٌمؼبء ػٍ‪ ٝ‬االخزالالد‬
‫اٌؼّ‪١‬مخ ف‪ ٟ‬اٌز‪ٛ‬اصٔبد االلزظبد اٌىٍ‪ ٟ‬اٌز‪ ٟ‬ظٍذ رؼبٔ‪ِٕٙ ٟ‬ب اٌغضائش ِٕز عٕخ ‪ ، 1986‬سغُ‬
‫اإلطالؽبد اٌز‪ ٟ‬لبِذ ث‪ٙ‬ب ع‪ٛ‬اء ِغ اٌّئعغبد إٌمذ‪٠‬خ ( االرفبل‪١‬بد اٌغش‪٠‬خ ) أ‪ ٚ‬اإلعشاءاد‬
‫‪ٚ‬اإلطالؽبد ِب لجً دعز‪ٛ‬س عٕخ ‪ ، 1989‬وّب ‪ٙ٠‬ذف ثشٔبِظ اٌزضج‪١‬ذ ‪ٚ‬اٌزؼذ‪ ً٠‬اٌ‪١ٙ‬ىٍ‪ ٟ‬اٌ‪ٝ‬‬
‫اطالؽبد ػّ‪١‬مخ رشًّ عّ‪١‬غ اٌمـبػبد ‪ٚ‬عّ‪١‬غ اٌّزغ‪١‬شاد االلزظبد‪٠‬خ ‪ ،‬اٌغ‪١‬بعخ إٌمذ‪٠‬خ‬
‫‪ٔ،‬ظبَ اٌظشف ‪ ،‬عؼش اٌفبئذح ‪١ِ ،‬ضاْ اٌّذف‪ٛ‬ػبد ‪ ،‬إٌّظ‪ِٛ‬خ اٌّظشف‪١‬خ ‪ٚ‬اٌمـبع اٌّبٌ‪، ٟ‬‬
‫اٌّبٌ‪١‬خ اٌؼبِخ ‪ ،‬اٌؼشائت ‪ ،‬اٌشع‪ َٛ‬اٌغّشو‪١‬خ ‪ ،‬اٌزغبسح اٌخبسع‪١‬خ ‪ ،‬األعؼبس ‪ٚ‬اطالػ‬
‫اٌّئعغبد اٌؼّ‪١ِٛ‬خ ‪ ،‬رّٕ‪١‬خ اٌمـبع اٌخبص ‪ ،‬لـبع اٌفالؽخ ‪ ،‬اٌجٕبء ‪ٚ‬رذاث‪١‬ش اٌؾّب‪٠‬خ‬
‫االعزّبػ‪١‬خ‪ ،‬ع‪ٛ‬ق اٌشغً ف‪ ٟ‬اؿبس اؽزشاَ ِجذأ‪ ٓ٠‬أعبع‪: ٓ١١‬‬
‫‪ -‬اٌّؾبفظخ ػٍ‪ ٝ‬لذسح ِٓ ٘بِش إٌّب‪ٚ‬سح ف‪ِ ٟ‬غبي اٌغ‪١‬بعخ االلزظبد‪٠‬خ ‪.‬‬
‫‪ -‬اٌّؾبفظخ ػٍ‪ِ ٝ‬ىبعت اٌؼّبي ‪ٚ ،‬ؽّب‪٠‬خ اٌشجىخ االعزّبػ‪١‬خ ٌٍـجمخ اٌّؾش‪ِٚ‬خ ِٓ اٌشؼت ‪.‬‬

‫‪126‬‬
 2

℅ 70

1 2

℅ 60
℅ 40

1 1 2
1999
1.16
℅ 30.75 2000
2001 0.82 2000
2002 2002
℅15

℅ 15

127
 ‫‪℅ 60‬‬

‫‪℅ 70 60‬‬

‫‪2003‬‬
‫‪1.35‬‬ ‫‪1.1‬‬

‫‪℅ 30 20‬‬
‫‪℅ 20‬‬ ‫‪℅5‬‬

‫‪137‬‬
‫ص‪٠‬بس‪ ٞ‬ثٍمبعُ " أؼى بعبد ‪ٚ‬رؾذ‪٠‬بد األ‪ٚ‬س‪ ٚ‬ػٍ‪ ٝ‬االلزظبد اٌغضائش‪ ٞ‬ف‪ ٟ‬ظً اٌششاوخ األ‪ٚ‬س‪ِ ٚ‬ز‪ٛ‬عـ‪١‬خ " اٌٍّزم‪ ٝ‬اٌ‪ٛ‬ؿٕ‪ ٟ‬األ‪ٚ‬ي ؽ‪ٛ‬ي‬
‫االلزظبد اٌغضائش‪ ٞ‬ف‪ ٟ‬األٌف‪١‬خ اٌضبٌضخ ‪ ،‬عبِؼخ اٌجٍ‪١‬ذح ِب‪ 2002 ٞ‬ص ‪. 291‬‬
‫‪138‬‬
‫طالػ اٌذ‪ ٓ٠‬اٌغ‪١‬غزبٔ‪ " ٟ‬دساعبد ٔظش‪٠‬خ ‪ٚ‬رـج‪١‬م‪١‬خ ‪ ،‬لؼب‪٠‬ب الزظبد‪٠‬خ ِؼبطشح " ػبٌُ اٌىزبة ٌٍٕشش ‪ٚ‬اٌز‪ٛ‬ص‪٠‬غ اٌمب٘شح ‪ 2003‬ص ‪. 39‬‬

‫‪128‬‬
‫‪℅ 97‬‬

‫‪400‬‬

‫‪31‬‬
‫‪23.8‬‬

‫‪30‬‬ ‫‪50‬‬
‫‪2000‬‬ ‫‪2005‬‬

‫‪2 1 2‬‬

‫‪139‬‬
‫وّبي اٌؼمش‪٠‬ت ‪ِ ،‬شعغ عبثك ص ‪. 149‬‬

‫‪129‬‬
 ‫‪30‬‬ ‫‪22.6‬‬ ‫‪2003‬‬
‫‪1999‬‬
‫‪℅ 40‬‬
‫‪℅ 30‬‬

‫‪2004‬‬

‫‪℅ 40‬‬
‫‪2002‬‬

‫‪℅ 30‬‬ ‫‪2004 2001‬‬

‫‪1.28‬‬ ‫‪2005‬‬

‫‪500‬‬

‫‪℅ 40‬‬

‫‪3 1 2‬‬

‫‪ 140‬خٕ‪١‬ش اٌؾبط " األ‪ٚ‬س‪ٚ ٚ‬أؼىبعبرٗ ػٍ‪ ٝ‬ثٕ‪١‬خ اٌزغبسح اٌخبسع‪١‬خ ‪ ،‬أعؼبس اٌظشف ‪ٚ‬اٌّذ‪١ٔٛ٠‬خ اٌخبسع‪١‬خ ٌٍغضائش "سعبٌخ ِبعغز‪١‬ش ف‪ ٟ‬اٌؼٍ‪َٛ‬‬
‫االلزظبد‪٠‬خ عبِؼخ اٌغضائش ‪2001، 2000‬ص‪. 128‬‬
‫‪ 141‬وّبي اٌؼمش‪٠‬ت ‪ِ ،‬شعغ عبثك ص ‪. 150‬‬

‫‪130‬‬
 ‫‪2010‬‬

‫‪2 2‬‬

‫‪1 2 2‬‬

‫‪2003‬‬

‫‪ 142‬وّبي اٌؼمش‪٠‬ت ‪ِ ،‬شعغ عبثك ص ‪152 ، 151‬‬

‫‪131‬‬
 ‫‪℅ 16.50‬‬
‫‪℅ 8.10‬‬ ‫‪℅ 5.20‬‬ ‫‪2002‬‬
‫‪℅ 7.60‬‬

‫‪℅ 97‬‬

‫‪2 2 2‬‬

‫‪ ِٓ ℅ 97‬طبدساد‬
‫اٌغضائش ٘‪ ٟ‬ػجبسح ػٓ ِؾش‪ٚ‬لبد ‪ ،‬رئصش ل‪ّ١‬خ اٌظبدساد ػٍ‪ ٝ‬سط‪١‬ذ اٌّ‪١‬ضاْ اٌزغبس‪، ٞ‬‬
‫‪ٚ‬ثبٌزبٌ‪ ٟ‬ػٍ‪ ٝ‬سط‪١‬ذ ِ‪١‬ضاْ اٌّذف‪ٛ‬ػبد ‪ ،‬فّٓ خالي اٌذساعبد اٌغبثمخ ٌٍظبدساد ارؼؼ أْ‬
‫ل‪ّ١‬خ اٌظبدساد اٌؾم‪١‬م‪١‬خ أوجش ِٓ ل‪ّ١‬خ اٌظبدساد االعّ‪١‬خ ف‪ ٟ‬اٌّشؽٍخ اٌّّزذح ِٓ عٕخ‬
‫‪ 1970‬اٌ‪ ٝ‬غب‪٠‬خ عٕخ ‪ِ ٛ٘ٚ ، 1973‬ب ‪٠‬ذي ػٍ‪ ٝ‬أْ اٌم‪ّ١‬خ اٌؾم‪١‬م‪١‬خ ٌٍذ‪ٚ‬الس وبٔذ أوضش ِٓ‬
‫ا ٌم‪ّ١‬خ االعّ‪١‬خ ‪٘ٚ ،‬زا ‪٠‬ج‪ ٓ١‬اٌم‪ٛ‬ح اٌششائ‪١‬خ اٌىج‪١‬شح اٌز‪ ٟ‬وبْ ‪٠‬زّزغ ث‪ٙ‬ب اٌذ‪ٚ‬الس ف‪٘ ٟ‬زٖ اٌفزشح ‪،‬‬
‫أِب خالي اٌّشؽٍخ اٌّّزذح ِٓ عٕخ ‪ 1974‬اٌ‪ ٝ‬غب‪٠‬خ عٕخ ‪ٔ 1985‬الؽظ أْ اٌم‪ّ١‬خ اٌؾم‪١‬م‪١‬خ‬
‫ٌٍظبدساد ألً ِٓ اٌم‪ّ١‬خ االعّ‪١‬خ ٌٍظبدساد ‪٘ٚ‬زا ‪٠‬ذي ػٍ‪ ٝ‬أْ اٌم‪ّ١‬خ اٌؾم‪١‬م‪١‬خ ٌٍذ‪ٚ‬الس‬
‫أ خفؼذ ٔغج‪١‬ب ِمبسٔخ ثم‪ّ١‬ز‪ٙ‬ب االعّ‪١‬خ ‪ٌ ،‬ىٓ اٌفشق ث‪ ٓ١‬اٌم‪ّ١‬خ اٌؾم‪١‬م‪١‬خ ‪ٚ‬االعّ‪١‬خ ٌٍظبدساد‬
‫ٌُ ‪٠‬ىٓ وج‪١‬ش ‪٘ٚ ،‬زا ِمج‪ٛ‬ي ف‪ ٟ‬األدث‪١‬بد االلزظبد‪٠‬خ ‪ ،‬ؽ‪١‬ش رى‪ ْٛ‬اٌم‪ّ١‬خ اٌؾم‪١‬م‪١‬خ ألً ِٓ‬
‫ل‪ّ١‬ز‪ٙ‬ب االعّ‪١‬خ ٌىٓ شش‪٠‬ـخ أْ ال ‪٠‬ى‪ ْٛ‬اٌفشق شبعغ ‪ ،‬أِب اثزذاءا ِٓ عٕخ ‪ 1985‬اٌ‪ ٝ‬غب‪٠‬خ‬
‫عٕخ ‪ 1999‬فٕالؽظ رذ٘‪ٛ‬س اٌم‪ّ١‬خ اٌؾم‪١‬م‪١‬خ ٌٍظبدساد ِمبسٔخ ثبٌم‪ّ١‬خ االعّ‪١‬خ ‪ ،‬ؽ‪١‬ش ٔالؽظ‬
‫أْ اٌفشق ث‪ ٓ١‬اٌم‪ّ١‬خ اٌؾم‪١‬م‪١‬خ ‪ٚ‬االعّ‪١‬خ ٌٍظبدساد ‪٠‬زغغ ِٓ عٕخ اٌ‪ ٝ‬أخش‪ ٜ‬ؽ‪١‬ش ‪ٚ‬طً عٕخ‬
‫‪ 1999‬اٌ‪١ٍِ 9758 ٝ‬بس د‪ٚ‬الس ‪٘ٚ ،‬زا ‪٠‬ؼجش ػٓ اٌزذ٘‪ٛ‬س اٌىج‪١‬ش ف‪ ٟ‬اٌم‪ّ١‬خ اٌؾم‪١‬م‪١‬خ ٌٍذ‪ٚ‬الس‬
‫‪ٚ‬ثبٌزبٌ‪ ٟ‬ف‪ ٟ‬عؼش اٌظشف اٌؾم‪١‬م‪ٌٍ ٟ‬ذ‪ٚ‬الس ‪ٚ‬ل‪ٛ‬رٗ اٌششائ‪١‬خ ‪٠ٚ ،‬ئصش ٘زا ػٍ‪ ٝ‬اٌّ‪١‬ضاْ‬
‫اٌزغبس‪ٚ ، ٞ‬ثبػزجبسٖ أؽذ اٌؾغبثبد اٌّى‪ٔٛ‬خ ٌّ‪١‬ضاْ اٌّذف‪ٛ‬ػبد فبٔٗ ‪٠‬ئد‪ ٞ‬اٌ‪ ٝ‬رذ٘‪ٛ‬س ف‪ٟ‬‬
‫سط‪١‬ذ ِ‪١‬ضاْ اٌّذف‪ٛ‬ػبد ‪ ،‬وّب أْ أخفبع اٌم‪ٛ‬ح اٌششائ‪١‬خ ٌٍؼبئالد ‪٠‬ذفغ اٌ‪ ٝ‬االعزذأخ‬
‫ٌزّ‪ِ ً٠ٛ‬خزٍف اٌؼٍّ‪١‬بد ‪ٚ ،‬ثبٌزبٌ‪ ٟ‬رذ٘‪ٛ‬س سط‪١‬ذ ِ‪١‬ضاْ اٌؼٍّ‪١‬بد اٌشأعّبٌ‪١‬خ ‪ ِٓٚ‬صُ سط‪١‬ذ‬

‫‪132‬‬
‫ِ‪١‬ضاْ اٌّذف‪ٛ‬ػبد ؽ‪١‬ش أٔٗ ‪ٚ‬ؽز‪ ٝ‬اْ اسرفؼذ اٌم‪ّ١‬خ االعّ‪١‬خ ٌٍظبدساد ف‪ ٟ‬ثؼغ اٌغٕ‪ٛ‬اد‬
‫اال أْ ل‪ّ١‬ز‪ٙ‬ب اٌؾم‪١‬م‪١‬خ ػؼ‪١‬فخ ‪ٚ ،‬ثبٌزبٌ‪ ٟ‬رٕؼىظ ػٍ‪ ٝ‬ل‪ٛ‬ر‪ٙ‬ب اٌششائ‪١‬خ ‪٠ٚ‬ش‪ ٜ‬خجشاء االلزظبد‬
‫أْ عؼش اٌجشِ‪ ً١‬ف‪ ٟ‬ثذا‪٠‬خ اٌضّبٔ‪ٕ١‬بد ؽ‪١‬ش ‪ٚ‬طً ؽز‪ 40 ٝ‬د‪ٚ‬الس ٌٍجشِ‪٠ ً١‬ؼبدي ف‪ ٟ‬عٕخ‬
‫‪ 80 : 2005‬د‪ٚ‬الس ٌٍجشِ‪ٚ ً١‬أطجؼ ف‪ ٟ‬عٕخ ‪٠ 2009‬مذس ثـ ‪ 60‬د‪ٚ‬الس ٌٍجشِ‪. ً١‬‬

‫خــــــحاصح انفصم ‪:‬‬

‫ارخزد اٌغضائش ع‪١‬بعخ أعؼبس اٌظشف اٌضبثزخ ‪ ،‬أ‪ ٓ٠‬وبٔذ اٌم‪ّ١‬خ اٌخبسع‪١‬خ ٌٍذ‪ٕ٠‬بس رؾذد ػٍ‪ٝ‬‬
‫أعبط عٍخ ِزى‪ٔٛ‬خ ِٓ أسثؼخ ػشش ػٍّخ ٌٍجٍذاْ األوضش رؼبِال ِغ اٌغضائش ‪ ،‬أ‪ ٞ‬اٌجٍذاْ اٌز‪ٟ‬‬
‫رؤر‪ِٕٙ ٟ‬ب أوجش وّ‪١‬خ ِٓ ‪ٚ‬اسدار‪ٙ‬ب ‪ ،‬غ‪١‬ش أْ ع‪١‬بعخ اٌزؾذ‪٠‬ذ ٘زٖ ٌُ رىٓ رـجك ثـش‪٠‬مخ ل‪١‬بع‪١‬خ‬
‫ِّب عؼً رـ‪ٛ‬س عؼش طشف اٌذ‪ٕ٠‬بس ٌ‪١‬ظ ٌٗ أ‪ ٞ‬ػاللخ ِغ عٍخ اٌؼّالد ‪ٌٚ ،‬مذ ارجؼذ‬
‫اٌغٍـبد اٌؾى‪١ِٛ‬خ ع‪١‬بعخ رم‪ ُ١١‬اٌذ‪ٕ٠‬بس ثؤوضش ِٓ ل‪ّ١‬زٗ اٌؾم‪١‬م‪١‬خ ػّذا ِٓ أعً رخف‪١‬غ‬

‫‪133‬‬
 ‫رىبٌ‪١‬ف االعز‪١‬شاد ‪ٚ‬رشغغ االعز‪ٙ‬الن ِزجؼخ ثزٌه شؼبس " ِٓ أعً ؽ‪١‬بح أفؼً " ‪ ،‬ثغجت‬
‫ؿج‪١‬ؼخ اٌظبدساد اٌّزى‪ٔٛ‬خ أعبعب ِٓ اٌّؾش‪ٚ‬لبد ‪ٚ ،‬وبْ ٌٍغضائش ا‪٠‬شاداد خبسع‪١‬خ ِذف‪ٛ‬ػخ‬
‫أعبعب ثبٌذ‪ٚ‬الس ‪ ،‬ؽ‪١‬ش أْ ‪ٚ‬اسدار‪ٙ‬ب آر‪١‬خ ف‪ِ ٟ‬ؼظّ‪ٙ‬ب ِٓ اٌذ‪ٚ‬ي األ‪ٚ‬س‪ٚ‬ث‪١‬خ ثؼٍّخ األ‪ٚ‬س‪ِٕٗٚ ،ٚ‬‬
‫فبْ ل‪ّ١‬خ طبدسار‪ٙ‬ب ِشرجـخ ثغؼش طشف اٌذ‪ٚ‬الس ِمبثً ٘زٖ اٌؼّالد ‪ٚ ،‬ف‪ ٟ‬عٕخ ‪1986‬‬
‫أخفؼذ أعؼبس اٌجزش‪ٚ‬ي ‪،‬فبعز‪ٛ‬عت اٌٍغ‪ٛ‬ء اٌ‪ ٝ‬عٍغٍخ ِٓ اٌزظؾ‪١‬ؾبد اٌز‪ ٟ‬ثذأ ِفؼ‪ٌٙٛ‬ب ِٕز‬
‫ثذا‪٠‬خ اٌزغؼ‪ٕ١‬بد ‪:‬‬
‫‪ -‬أضالق رذس‪٠‬غ‪ٌٍ ٟ‬ذ‪ٕ٠‬بس اٌغضائش‪ ٞ‬اٌ‪ ٝ‬غب‪٠‬خ عٕخ‪ 1991‬أ‪ ٓ٠‬رّذ أ‪ٚ‬ي ػٍّ‪١‬خ رخف‪١‬غ ‪.‬‬
‫‪ -‬فشع ل‪ٛ١‬د ػٍ‪ ٝ‬اٌزغبسح اٌخبسع‪١‬خ خبطخ اٌ‪ٛ‬اسداد ‪.‬‬
‫‪ -‬رـ‪١ٙ‬ش اٌّئعغبد اٌؼّ‪١ِٛ‬خ ‪.‬‬
‫‪ -‬رخف‪١‬غ ٔفمبد اٌخض‪ٕ٠‬خ ‪.‬‬
‫ٌىٓ ٘زٖ اٌزظؾ‪١‬ؾبد ٌُ رغزـ‪١‬غ ِ‪ٛ‬اع‪ٙ‬خ اٌؼشال‪ ٚ ً١‬االخزالالد اٌز‪ ٟ‬وبٔذ ‪ٚ‬ال رضاي لبئّخ ‪،‬‬
‫‪٠ٚ‬ؼٕ‪ ٟ‬االلزظبد اٌغضائش‪ ٞ‬وىً ‪ٚ‬سط‪١‬ذ ِ‪١‬ضاْ اٌّذف‪ٛ‬ػبد ِٓ رؤص‪١‬ش وج‪١‬ش عشاء رمٍجبد‬
‫أعؼبس اٌظشف ث‪ ٓ١‬األ‪ٚ‬س‪ٚ ٚ‬اٌذ‪ٚ‬الس ‪٘ٚ ،‬زا ساعغ ٌـج‪١‬ؼخ ثٕ‪١‬خ اٌزغبسح اٌخبسع‪١‬خ اٌّشرجـخ‬
‫ثبٌغ‪ٛ‬ق األ‪ٚ‬س‪ٚ‬ث‪١‬خ ثٕغجخ رف‪ٛ‬ق ‪ ℅ 60‬اعز‪١‬شادا ‪ٚ‬رظذ‪٠‬شا ‪.‬‬

‫‪134‬‬
135
1981

136
 1) E(yt ) = E(yt+k) = µ ………………………. t , k

2) Var(yt) = E(yt - µ )2 = δ2 ........................................ t

3) Cov(yt , yt+k ) = E ( (yt - µ) – (yt+k - µ ) ) = γ

1 1

1982
1 1 1

143
30 ‫ ص‬2000 ‫خ اٌغضائش‬١‫ػبد اٌغبِؼ‬ٛ‫اْ اٌّـج‬ٛ٠‫ " د‬ٞ‫لغ االلزظبد‬ٛ‫خ ٌٍز‬١‫ض " ؿشق اؽظبئ‬٠‫ ػجذ اٌؼض‬ٟ‫ششاث‬
144
173 ‫ ص‬1999 ‫خ اٌغضائش‬١‫ػبد اٌغبِؼ‬ٛ‫اْ اٌّـج‬ٛ٠‫ " د‬ٞ‫بط االلزظبد‬١‫خ اٌم‬٠‫ طبٌؼ " ِذخً ٌٕظش‬ِٟٛ‫ر‬
145
HURLIN « économique appliquée des série temporelles » université de paris , Duphine 2003 p 35

137
 ξ

ζu2) P(l).ξt = ζ(l).ut …………………ut→i.i.d(ζ

Yt = α0 +α1.t +ξt ………………….[1]

α0 α1
P(l) ζ(l)
ξ
2
ζu ) ut→i.i.d(ζ Yt = α0 +α1.t +ut
t E(yt)= α0 +α1.t +ut
t Var(yt) = ζu2
s ; t ≠s t ; Cov(yt ; ys) = 0

" " 2 1 1

Yt=β +yt-1+ξt ↔∆yt=β+ξt

ζµ2) ut→i.i.d(ζ ζ(l). ξt= k(l). µt
1 Δ=
k(l) ζ(l)
)Δ
1 k(l) ζ(l)
ut ξt
∆yt=β+ ut
ζµ2) ut→i.i.d(ζ Yt=β +yt-1+ut

138
 2 1

AJ(L).ZJt=BJ(L).eJt YJt

eJt

+ζt
ζ;K 1

1 2 1

Φ1 1 ξ
Φ 1 ξ

146
W. A.FULER D.A.DICKEY « distributions of estimators for autoregressive time series with a unit root »
jasa 1979 P 430.

139
Φ 1 ξ

0 Φ1 1

1 Φ1 ≠ 1

Φ1
Φ1

Φ1 Φ1 1
ρ 1 ξ
ρ 1 ξ
ρ 1 ξ

. ‫شح‬١‫شِض ٌّمذسح اٌّزغ‬٠ :

ρ Φ 1
ζµ2) i.i.d(ζ → ξ

Φ 1 ξ

0 Φ 1

1 Φ 1

140
 2 2 1

ρ 1 ΣΦ 1 ξ
ρ 1 ΣΦ 1 ξ
ρ 1 ΣΦ 1 ξ

ρ Φ 1
ζµ2) i.i.d(ζ → ξ
ρ
ρ
ρ
ρ Φ1 1 1 Φ1 Φ 1

Φ1 Φ2 Φ3 Φ 1

0 Φ1 1 0

1 Φ1 1 0

Φ1
Φ1 1

147
D.A.DICKEY, W.A.FULLER « the liklihood retion statistics for autoregressive time series with a unit root »
Économetrica 1981 p 494

141
 Φ1 1 δ Φ1

1978
Akaike(p)=n.log(δξt²)+2(3
n.log(δξt²)+ (3

δξt²
n

142
 2

1 1

143
 2

1 2

2 2

d≠
→

144
 3 2

α1 α2 →

≤ ≤0
→
α1 α2
≤2

0 1 α α1 α2 α
4 2

1 4 2

Yt=ytd+yta=m+γt+V-1(l).ut ……………….(3)
ytd
145
 yta
3

)4 ……………….( 1 y +ΣΦi 1yt π Yt=C

1 1 yt π

)5 ……………….( 1 y +ΣΦi 1 =C- Yt

Yt

1 yt +ΣΦi 1 C-

1 α 1 δ 1

2 4 2
3

6 1 δ Ψ
6
6 μ δ Ψ Ψ

146
 Ψ
μ
β 6

μβ δ Ψβ Ψβ

μβ δ Ψβ Ψβ

5 2

1 5 2

α0+α1.x1+Zt ……………………….(7)
7

SF : ▼ . ^ = ρ.. -1 ^ + U )8(

-1 Φ = ρ
NSF : ▼ . ^ = ρ.. -1 ^ +Σ θ .. -1 ^+ U ) 9(

147
 α0+α1.x1+Zt ……………………….(7)
7

2 5 2
NESNJHOJ

λ Spp - Sp0.Sp0-1.S0p=0..................)10(

Spp R^= I
)λ1^...........λ11^( ‫خ اٌّمذسح‬١‫ُ اٌزار‬١‫إٌّزغخ ِٓ اٌم‬ٚ ‫خ‬١‫فخ األشؼخ اٌزار‬ٛ‫ ِمذسح ِظف‬: R^

ξT)r(= -T Σ oLg )1-λj^(.................. 11

ξT)r(= -T oLg )1-λk+1^(.................. 12
)p( )r( 11
ecarT

148
S.JOHANSEN STATISTICAL « Anzlyse of cointegration vectors » 1988 p 251

148
 )r+1( )r( 12

6 2
1 6 2

)13α0^+α1^.x1+Zt ……………………….(
13 .

.1=ρ ..1 - 1 + µ1 .......................)14(

S0 ρ=1
S1 |ρ|<1

149
R.F.ENGLER . C.W.J.GRANGER « cointegration and error correction representation estimation and testing
» econometrics 1987 vol 55 p 255

149
ٟ‫ اٌؼاللخ اٌّظؾؾخ ف‬ٟ٘ P .1 1

: ٌٟ‫ اٌشىً اٌزب‬ٍٝ‫ىزت ػ‬٠ OCE ‫رط‬ّٛٔ ِٕٗٚ ‫رط‬ٌّٕٛ‫ا‬

^
)15 ……………….( +ξ 1 Xt-.=Γ ^Yt
EoS
ξ1

EoS

ΔYt = α1ΔXt +α2.et-1 +ut 16

Yt ‫شاد‬١‫رغ‬ٚ Xt

Yt = α+BXt +et. 17

ΔYt = C +λ.et-1 +ξt 18

λ'> 0 ، λ <0

150
 1

ΔYt = C +λ.et-1 +ΣαiΔyt-1+ξt 19

'
ΔXt = C' +λ'.et-1 +Σαi'Δyt-1+ Σβi'Δxt-1+ξt' 19

e1=y1-β0 -βj.x1
. ْ‫اص‬ٛ‫عشػخ اإلسعبع ٌؾبٌخ اٌز‬ : λ' ، λ
" " ‫د ػاللخ‬ٛ‫ع‬ٚ ً‫ّىٓ رمج‬٠ ‫ ٘زٖ اٌؾبٌخ ال‬ٟ‫ ف‬، ) λ' ، λ(≠0 : ْ‫ارا وب‬
ً١‫رّض‬ٚ
'
: ٍٟ٠ ‫ وّب‬19
ΔYt = α0 +α1xt-1+α2yt-1 +Σαi'Δyt-1+ Σβi'Δxt-1+ξt' 20
ΔYt = α0' +α1'xt-1+α2'yt-1 +Σαi'Δyt-1+ Σβi'Δxt-1+ξt' 21

ΔYt = A0 +A1yt-1+ A1Δyt-1+ A2yt-2+..... +Apyt-p+ξ'............)22(

: ‫شح‬١‫ ِزغ‬k kx1 Yt

Yt=(y1t;y2t;............;ykt)

kx1 ‫ ثؼذ‬ٚ‫ شؼبع ر‬: N0

‫فخ‬ٛ‫ ِظف‬: N
kxk ‫فخ راد ثؼذ‬ٛ‫ ِظف‬: Nj
: ٌٟ‫ اٌزب‬ٟ‫ف‬ٛ‫ اٌشىً اٌّظف‬ٍٝ‫ ٔؾظً ػ‬p=1
|Δy11| |α10| |α11 α21 α31| |y11-1| |b11 b21 b31| |Δy11-1| |ξ11|
|Δy12| = |α20 | + |α12 α22 α32| . |y12-1| + |b12 b22 b32| . |Δy12-1| + |ξ12|

151
|Δy11| |α30| |α13 α23 α33| |y13-1| |b13 b23 b33| |Δy13-1| |ξ13|

7 2

Y1=o(Nλ.)1-1+U1 ....................)23(

Δ Yt = J1* Δyt-1+ .......+ Jt-1*.Δyt-k+1 +Πyt-1+U1 ............)24(

j1 j3

Yt=(y1';y2'; y3')

S0 =)N1;13=.........=Nk-1;13(

1 7 2

S0*=)N1 ;13*=.........=Nk-1;13*= 0 ; Π13=0( ......................)26(

*
= Ψ13* pˆ vˆ pˆ 1
Ψ13* '.............)26('

152
 PSIooIPS TEPN
K2
j1;j3;K

150
P.C.B PHILLIPS TOBA « vector auto regressions causality » econometrics 1993 vol 61 p 194 .

153
 ‫‪3‬‬

‫‪43‬‬ ‫‪2008‬‬ ‫‪1966‬‬

‫‪ ، oer‬اٌج‪١‬بٔبد ِؤخ‪ٛ‬رح‬ ‫‪er‬‬

‫ِٓ اؽظبئ‪١‬خ طٕذ‪ٚ‬ق إٌمذ اٌذ‪. ٌٟٚ‬‬
‫‪ex‬‬
‫‪oex‬‬

‫‪jm‬‬
‫‪ojm‬‬

‫‪PIP‬‬
‫‪oPIP‬‬
‫‪E2‬‬
‫‪ ، oEE‬اٌج‪١‬بٔبد ِؤخ‪ٛ‬رح ِٓ‬ ‫‪EE‬‬

‫‪154‬‬
2004 ، "CS – REE 2004 " ISI ٌّٟ‫خ اٌجٕه اٌؼب‬١‫اؽظبئ‬
2008 2007 2006 2005
1 3

NSF
NSF
EoS
reL
▼oer =ρoer.1-1-ΦΣi.▼ oer1-i+1+ξ1
▼oer =ρoer.1-1-ΣΦioer ▼. 1-i+1+Cξ+1
▼oer =ρoer.1-1-ΣΦioer ▼.1-i+1+d+Cξ+1

reL
▼oex =ρoex.1-1-ΣΦi.▼ oex1-i+1+ξ1
▼oex =ρoex.1-1-ΣΦi. ▼ oex 1-i+1+Cξ+1
▼oex =ρoex.1-1-ΣΦi. ▼ oex 1-i+1+d+Cξ+1

rmi
o▼jm =ρo.jm 1-1-ΣΦi.▼ ojm 1-i+1+ξ1
▼ ojm=ρo.jm 1-1-ΣΦi. ▼ ojm 1-i+1+Cξ+1
▼ ojm =ρo.jm 1-1-ΣΦi. ▼ ojm 1-i+1+d+Cξ+1

r
▼ oPIP =ρo.PIP 1-1-ΣΦi.▼ oPIP 1-i+1+ξ1
▼ oPIP =ρo.PIP 1-1-ΣΦi. ▼ oPIP 1-i+1+Cξ+1

155
 ▼ oPIP =ρo.PIP 1-1-ΣΦi. ▼ oPIP 1-i+1+d+Cξ+1

r ‫٘ـ‬
▼ o =ρ.o 1-1-ΣΦi.▼ o 1-i+1+ξ1

▼o =ρ.o 1-1- ΣΦi . ▼ o 1-i+1+Cξ+1

▼o =ρ.o 1-1-ΣΦi. ▼ o 1-i+1+d+Cξ+1

(intercepte) intercepcte and ejLJ

ternd

-1.0147 -1.0983 -0.9282 - -1.0592 -1.1010 P=0 reL

1.0536
-0.9201 -1.0467 -0.8284 -0.9973 -0.9803 -1.0647 P=1
-0.9246 - -0.8343 -1.0476 -1.0060 - P=2
1.0952 1.1339
0.4147 0.3311 0.5036 0.3782 0.5456 0.5038 P=0 reL
0.5139 0.3872 0.6039 0.4350 0.6552 0.5708 P=1
0.5947 0.4241 0.6855 0.4722 0.7747 0.6468 P=2
-0.4200 - -0.3294 -0.4548 -0.2594 -0.3012 P=0 rmi
0.5036
-0.3534 -0.4801 -0.2622 -0.4311 -0.1774 - P=1
0.2618
-0.2654 - -0.1719 -0.3852 -0.2092 - P=2
0.4360 0.3371
-1.4100 - -1.3198 -1.4452 -1.0977 -1.1395 P=0 r
1.4936
-1.2917 -1.4184 -1.1999 -1.3688 -1.0785 -1.1629 P=1
-1.2681 -1.4388 -1.1753 -1.3886 -0.9982 -1.1261 P=2
4.1699 4.0863 4.2464 4.1210 4.0793 4.0375 P=0 r
4.2743 4.1477 4.3495 4.1806 4.1822 4.0977 P=1
4.3968 4.2262 4.4720 4.2587 4.3030 4.1750 P=2

156
 ‫‪NSF‬‬

‫‪0‬‬ ‫‪Φ= 1‬‬

‫‪1‬‬ ‫‪Φ <1‬‬

‫‪0‬‬

‫‪ Φ‬ف‪ ٟ‬إٌّبرط اٌضالصخ ‪ ،‬فبٕٔب ٔؾظً ػٍ‪1Φ ٝ‬‬ ‫‪EoS‬‬

‫اٌز‪ ٟ‬رخؼغ ٌز‪ٛ‬ص‪٠‬غ " ‪ ، " S1edej1‬فبرا وبٔذ ‪ 1Φ‬اٌم‪ّ١‬خ اٌّؾغ‪ٛ‬ثخ أوجش ِٓ اؽظبئ‪١‬خ‬

‫‪0‬‬ ‫" ‪ "S1edej1‬اٌغذ‪١ٌٚ‬خ فبٕٔب ٔمجً اٌفشػ‪١‬خ‬

‫‪ 1Φ‬أطغش ِٓ اؽظبئ‪١‬خ " ‪ "1edej1S‬اٌغذ‪١ٌٚ‬خ ‪ ،‬فبٕٔب ٔشفغ‬
‫اٌفشػ‪١‬خ اٌؼذِ‪١‬خ ‪ٔٚ ،‬مجً اٌفشػ‪١‬خ اٌجذ‪ٍ٠‬خ ‪ ِٕٗٚ ،‬فبْ اٌغٍغٍخ ِغزمشح ‪.‬‬
‫‪2008‬‬ ‫‪1966‬‬ ‫‪ -‬اختثاس دَكٍ فىنش انصاػذ ‪NDA‬‬

‫‪NDA‬‬ ‫‪2‬‬

‫‪NDA‬‬

‫‪0.3305‬‬ ‫‪0 9859‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪reL‬‬

‫‪0.9294‬‬ ‫‪0.0890‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪reL‬‬
‫‪0.9652‬‬ ‫‪0.0437‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪rmi‬‬
‫‪0.9068‬‬ ‫‪0.1176‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪rimL‬‬
‫‪0.1836‬‬ ‫‪1.3596‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪rii‬‬

‫‪168‬‬ ‫‪166‬‬
‫‪NSF 1Φ‬‬ ‫‪1‬‬
‫اٌّؾغ‪ٛ‬ثخ أوجش ِٓ اٌم‪ ُ١‬اٌؾشعخ اٌغذ‪١ٌٚ‬خ ػٕذ ِغز‪ِ ٜٛ‬ؼٕ‪٠ٛ‬خ ‪ ، % 10، % 5، % 1‬وّب‬
‫‪٠‬ظ‪ٙ‬ش اؽزّبي ‪ٚ‬ع‪ٛ‬د عزس أؽبد‪ ٞ‬أوجش ػٕذ عّ‪١‬غ ِغز‪٠ٛ‬بد اٌّؼٕ‪٠ٛ‬خ ‪ ِٕٗٚ ،‬لج‪ٛ‬ي اٌفشػ‪١‬خ‬
‫‪0‬‬ ‫اٌؼذِ‪١‬خ ‪Φ = 1‬‬

‫‪157‬‬
 ‫‪ NDA‬مه انذسخح األونً ‪:‬‬ ‫‪3‬‬
‫‪NDA‬‬

‫‪0.000021‬‬ ‫‪4.8997‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪reL‬‬

‫‪0.000032‬‬ ‫‪4.4438‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪reL‬‬
‫‪0.000023‬‬ ‫‪4.7939‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪rmi‬‬
‫‪0.0000045‬‬ ‫‪5.3213‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪rimL‬‬
‫‪0‬‬ ‫‪8.9281‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪rii‬‬
‫‪171‬‬ ‫‪168‬‬

‫‪reL‬‬
‫(‪1.9497-( ، 2.6243-‬‬ ‫‪4.8997‬‬
‫‪ % 10 % 5 % 1‬ػٍ‪ ٝ‬اٌز‪ٛ‬اٌ‪ٟ‬‬ ‫‪1.6203-‬‬
‫‪ ِٕٗٚ‬فبْ اٌغٍغٍخ اٌضِٕ‪١‬خ ِغزمشح ِٓ اٌذسعخ اٌضبٔ‪١‬خ ػٕذ ‪:‬‬ ‫‪0.000021‬‬
‫(‪oer → CEI )2‬‬ ‫‪%1; %5 ; %10‬‬
‫‪reL‬‬
‫(‪2.9357-( ، 3.6018-‬‬ ‫‪4.4438‬‬
‫‪ % 10 % 5 % 1‬ػٍ‪ ٝ‬اٌز‪ٛ‬اٌ‪ٟ‬‬ ‫‪2.6058-‬‬
‫‪ ِٕٗٚ 0.000032‬فبْ ِزغ‪١‬شح اٌظبدساد ِغزمشح ِٓ اٌذسعخ األ‪)1( ٌٝٚ‬‬
‫(‪oex → CEI )1‬‬ ‫‪%1 ; %5 ; %10‬‬

‫‪ " NSF‬أطغش ِٓ اٌم‪ ُ١‬ػٕذ ِغز‪، % 10 ، % 5 ، % 1 ٜٛ‬‬

‫‪ٚ‬ثبؽزّبي ‪ٚ‬ع‪ٛ‬د عزس أؽبد‪ 0.000023 ( ٞ‬أطغش ػٕذ عّ‪١‬غ اٌّغز‪٠ٛ‬بد ‪ ِٕٗٚ‬فبْ ِزغ‪١‬شح‬
‫اٌ‪ٛ‬اسداد ِغزمشح ِٓ اٌذسعخ األ‪: )1( ٌٝٚ‬‬
‫(‪ojm → CEI )1‬‬ ‫‪%1;%5 ;%10‬‬
‫‪r‬‬

‫‪158‬‬
 ، % 10 ، % 5 ، % 1 ٜٛ‫ُ ػٕذ ِغز‬١‫ " أطغش ِٓ اٌم‬NSF
‫شح‬١‫ِٕٗ فبْ ِزغ‬ٚ ‫بد‬٠ٛ‫غ اٌّغز‬١ّ‫ أطغش ػٕذ ع‬0.0000045 ٞ‫د عزس أؽبد‬ٛ‫ع‬ٚ ‫ثبؽزّبي‬ٚ
: )1( ٌٝٚ‫ اٌخبَ ِغزمشح ِٓ اٌذسعخ األ‬ٍٟ‫إٌبرظ اٌذاخ‬
o → CEI )1( %1;%5 ;%10

r
1.9490-( ، 2.6195-( 8.9281
ٌٟ‫ا‬ٛ‫ اٌز‬ٍٝ‫ ػ‬% 10 % 5 % 1 1.6200-

o → CEI )1( %1;%5 ;%10

2 3

1 2 3

2008 1966
2 2 3

EoS

ΔYt = A0 +A1yt-p+ A1Δyt-1+ A2yt-2+..... +ApΔyt-p-1+ξ'...........)22(

151
BOURBONNAIS Régis « économétrie »édition DUNOD 1989 P 281.

159
 ‫‪ : p=1‬إٌّ‪ٛ‬رط ‪٠‬ى‪ ْٛ‬وّب ‪: ٍٟ٠‬‬
‫‪ΔYt = A0 + A1Δyt-1+ξT‬‬
‫‪ : p=2‬إٌّ‪ٛ‬رط ‪٠‬ى‪ ْٛ‬وّب ‪: ٍٟ٠‬‬
‫‪ΔYt = A0 + A2Δyt-2+At-1Δyt-1+ξT‬‬
‫‪ : p=3‬إٌّ‪ٛ‬رط ‪٠‬ى‪ ْٛ‬وّب ‪: ٍٟ٠‬‬
‫‪ΔYt = A0 + A3Δyt-3+Δyt-2+Δyt-1+ξT‬‬
‫* ارا وبٔذ ( ‪ : r( ) r = 0‬سرجخ اٌّظف‪ٛ‬فخ ) ‪.‬‬
‫ف‪٘ ٟ‬زٖ اٌؾبٌخ ٌ‪١‬ظ ٕ٘بن رىبًِ ِشزشن ث‪ ٓ١‬اٌّزغ‪١‬شاد ‪ٚ ،‬ال ‪ّ٠‬ىٓ رشى‪ّٛٔ ً١‬رط رظؾ‪١‬ؼ‬
‫األخـبء ‪.‬‬
‫* ارا وبٔذ ( ‪ : k( ) r = k‬ػذد اٌّزغ‪١‬شاد اٌّمزشؽخ ) ‪.‬‬

‫≥ ‪1≥ r‬‬

‫‪ r‬رؾذد ػذد ػاللخ اٌزىبًِ اٌّزضآِ ث‪ ٓ١‬اٌّزغ‪١‬ش ‪.‬‬

‫‪ ِٓٚ‬اٌم‪ ُ١‬اٌخبطخ ٌٍّظف‪ٛ‬فخ ‪٠ A‬زُ ؽغبة اإلؽظبئ‪١‬خ ‪:‬‬
‫(‪λTrace = -jΣoj) 1-λj‬‬
‫‪ : λj‬اٌم‪ ُ١‬اٌخبطخ ثبٌّظف‪ٛ‬فخ ‪.‬‬
‫‪ : j‬ػذد اٌّشب٘ذاد ‪.‬‬
‫‪ : r‬سرجخ اٌّظف‪ٛ‬فخ ‪.‬‬

‫‪S0 r = 0‬‬
‫‪S1 r> 0‬‬
‫‪ّٔ S0‬ش ٌالخزجبس اٌضبٔ‪ ٟ‬أ‪ λTrace ٞ‬أوجش ِٓ اٌم‪ ُ١‬اٌؾشعخ اٌغذ‪١ٌٚ‬خ‬
‫‪S0 r = 1‬‬

‫‪160‬‬
 ‫‪S1 r> 1‬‬
‫‪ّٔ S0‬ش اٌ‪ ٝ‬االخزجبس اٌّ‪ٛ‬اٌ‪: ٟ‬‬
‫‪S0 r = 2‬‬
‫‪S1 r> 2‬‬
‫‪ّٔ S0‬ش اٌ‪ ٝ‬االخزجبس اٌز‪٘ٚ ، ٗ١ٍ٠ ٞ‬ىزا اٌ‪ ٝ‬غب‪٠‬خ‬
‫اٌ‪ٛ‬ط‪ٛ‬ي اٌ‪ ٝ‬االخزجبس األخ‪١‬ش ‪.‬‬
‫* ارا رُ سفغ وً اٌفشػ‪١‬بد اٌؼذِ‪١‬خ ‪ٔ S0‬م‪ َٛ‬ثبالخزجبس اٌزبٌ‪: ٟ‬‬
‫‪S0 r = k -1‬‬
‫‪S1 r= 1‬‬
‫‪ ، S0‬فبْ سرجخ اٌّظف‪ٛ‬فخ رغب‪ k ٞٚ‬ػذد اٌّزغ‪١‬شاد‬
‫)‬ ‫اٌّذس‪ٚ‬عخ ( ‪r = k‬‬

‫‪Eax-Ojgejvagee‬‬

‫‪ : S0‬ػذَ ‪ٚ‬ع‪ٛ‬د ػاللخ رىبًِ ِزضآِ ‪.‬‬

‫‪ٚ : S1‬ع‪ٛ‬د ػاللخ رىبًِ ِزضآِ ‪.‬‬
‫اندذول (‪ : )4‬اختثاس ستثح انتكامم انمتضامه وتاستؼمال تشوامح‬

‫‪%1‬‬ ‫‪%5‬‬ ‫‪Max-Eigen Eigenvalue Hypothesized‬‬

‫)‪No. of CE(s‬‬
‫‪18.63‬‬ ‫‪14.07‬‬ ‫‪3.4582‬‬ ‫‪0.0808‬‬ ‫‪r=0‬‬
‫‪18.63‬‬ ‫‪14.07‬‬ ‫‪5.0318‬‬ ‫‪0.1154‬‬ ‫‪r=1‬‬
‫‪18.63‬‬ ‫‪14.07‬‬ ‫‪3.3718‬‬ ‫‪0.0777‬‬ ‫‪r=2‬‬
‫‪18.63‬‬ ‫‪14.07‬‬ ‫‪14.13‬‬ ‫‪0.2916‬‬ ‫‪r=3‬‬
‫‪18.63‬‬ ‫‪14.07‬‬ ‫‪5.5526‬‬ ‫‪0.1266‬‬ ‫‪r=4‬‬

‫‪161‬‬
 ‫‪18.63‬‬ ‫‪14.07‬‬ ‫‪19.6281‬‬ ‫‪0.3804‬‬ ‫‪r=5‬‬
‫‪18.63‬‬ ‫‪14.07‬‬ ‫‪5.3143‬‬ ‫‪0.1215‬‬ ‫‪r=6‬‬
‫‪18.63‬‬ ‫‪14.07‬‬ ‫‪7.1417‬‬ ‫‪0.1598‬‬ ‫‪r=7‬‬
‫‪18.63‬‬ ‫‪14.07‬‬ ‫‪6.2602‬‬ ‫‪0.1416‬‬ ‫‪r=8‬‬
‫‪18.63‬‬ ‫‪14.07‬‬ ‫‪5.5952‬‬ ‫‪0.1274‬‬ ‫‪r=9‬‬

‫‪175‬‬ ‫‪172‬‬

‫‪1‬‬

‫‪4‬‬
‫‪1‬‬
‫‪3.4582‬‬ ‫‪ : r = 0‬فبْ اٌم‪ّ١‬خ اٌّؾغ‪ٛ‬ثخ ‪Eax -Ojgejvagee‬‬
‫‪18.63‬‬ ‫‪14.07‬‬ ‫‪%5 %1‬‬
‫‪ٔٚ ، S0‬شفغ اٌفشػ‪١‬خ اٌجذ‪ٍ٠‬خ ‪ ، S1‬أ‪ ٞ‬ال ‪ٛ٠‬عذ رىبًِ‬
‫ِزضآِ‪.‬‬
‫انفشضُح (‪: )2‬‬
‫‪5.0318‬‬ ‫‪ : r = 1‬فبْ اٌم‪ّ١‬خ اٌّؾغ‪ٛ‬ثخ ‪Eax-Ojgejvagee‬‬
‫‪18.63‬‬ ‫‪14.07‬‬ ‫‪%5 %1‬‬
‫‪ٔٚ S0‬شفغ اٌفشػ‪١‬خ اٌجذ‪ٍ٠‬خ ‪ S1‬أ‪ ٞ‬ال ‪ٛ٠‬عذ رىبًِ ِشزشن ‪.‬‬
‫انفشضُح (‪: )3‬‬
‫‪ : r = 2‬فبْ اٌم‪ّ١‬خ اٌّؾغ‪ٛ‬ثخ ‪3.3718 Eax-Ojgejvagee‬‬
‫‪18.63‬‬ ‫‪14.07‬‬ ‫‪%5 %1‬‬
‫‪ٔٚ S0‬شفغ اٌفشػ‪١‬خ اٌجذ‪ٍ٠‬خ ‪ S1‬أ‪ ٞ‬ال ‪ٛ٠‬عذ رىبًِ ِزضآِ ‪.‬‬
‫انفشضُح (‪: )4‬‬

‫‪162‬‬
 ‫‪14.13‬‬ ‫‪ : r = 3‬فبْ اٌم‪ّ١‬خ اٌّؾغ‪ٛ‬ثخ ‪Eax-vageeOjgej‬‬
‫‪14.07‬‬ ‫‪%5‬‬
‫‪%5‬‬
‫‪%1‬‬ ‫‪18.63‬‬ ‫‪%1‬‬
‫انفشضُح (‪: )5‬‬
‫‪5.5526‬‬ ‫‪ : r = 4‬فبْ اٌم‪ّ١‬خ اٌّؾغ‪ٛ‬ثخ ‪Eax -Ojgejvagee‬‬
‫‪18.63‬‬ ‫‪14.07‬‬ ‫‪%5 %1‬‬
‫‪ٔٚ ، S0‬شفغ اٌفشػ‪١‬خ اٌجذ‪ٍ٠‬خ ‪ ، S1‬أ‪ ٞ‬ال ‪ٛ٠‬عذ رىبًِ‬
‫ِزضآِ‪.‬‬
‫انفشضُح (‪: )6‬‬
‫‪19.6281‬‬ ‫‪ : r = 5‬فبْ اٌم‪ّ١‬خ اٌّؾغ‪ٛ‬ثخ ‪Eax-Ojgejvagee‬‬
‫‪18.63‬‬ ‫‪14.07‬‬ ‫‪%1 % 5‬‬
‫‪ٔٚ ، S0‬مجً اٌفشػ‪١‬خ اٌجذ‪ٍ٠‬خ ‪ ، S1‬أ‪ ٞ‬وخىد تكامم متضامه ‪.‬‬

‫انفشضُح (‪: )7‬‬

‫‪5.3143‬‬ ‫‪ : : r = 6‬فبْ اٌم‪ّ١‬خ اٌّؾغ‪ٛ‬ثخ ‪Eax -Ojgejvagee‬‬
‫‪18.63‬‬ ‫‪14.07‬‬ ‫‪%5 %1‬‬
‫‪ٔٚ ، S0‬شفغ اٌفشػ‪١‬خ اٌجذ‪ٍ٠‬خ ‪ ، S1‬أ‪ ٞ‬ال ‪ٛ٠‬عذ رىبًِ‬
‫ِزضآِ‪.‬‬
‫انفشضُح (‪: )8‬‬
‫‪7.1417‬‬ ‫‪ : : r =7‬فبْ اٌم‪ّ١‬خ اٌّؾغ‪ٛ‬ثخ ‪Eax -Ojgejvagee‬‬
‫‪18.63‬‬ ‫‪14.07‬‬ ‫‪%5 %1‬‬
‫‪ٔٚ ، S0‬شفغ اٌفشػ‪١‬خ اٌجذ‪ٍ٠‬خ ‪ ، S1‬أ‪ ٞ‬ال ‪ٛ٠‬عذ رىبًِ‬
‫ِزضآِ‪.‬‬
‫انفشضُح (‪: )9‬‬

‫‪163‬‬
 ‫‪6.2602‬‬ ‫‪ : : r = 8‬فبْ اٌم‪ّ١‬خ اٌّؾغ‪ٛ‬ثخ ‪Eax -Ojgejvagee‬‬
‫‪18.63‬‬ ‫‪14.07‬‬ ‫‪%5 %1‬‬
‫‪ٔٚ ، S0‬شفغ اٌفشػ‪١‬خ اٌجذ‪ٍ٠‬خ ‪ ، S1‬أ‪ ٞ‬ال ‪ٛ٠‬عذ رىبًِ‬
‫ِزضآِ‪.‬‬
‫انفشضُح (‪: )10‬‬
‫‪5.5952‬‬ ‫‪ : : r = 9‬فبْ اٌم‪ّ١‬خ اٌّؾغ‪ٛ‬ثخ ‪Eax -Ojgejvagee‬‬
‫‪18.63‬‬ ‫‪14.07‬‬ ‫‪%5 %1‬‬
‫‪ٔٚ ، S0‬شفغ اٌفشػ‪١‬خ اٌجذ‪ٍ٠‬خ ‪ ، S1‬أ‪ ٞ‬ال ‪ٛ٠‬عذ رىبًِ‬
‫ِزضآِ‪.‬‬
‫‪4‬‬
‫‪.%1‬‬ ‫‪%5‬‬

‫‪3 3‬‬
‫"‬

‫‪1 3 3‬‬

‫)▼·‪▼) (2 = Σ Φj‬‬ ‫‪-1(2+ξ1‬‬ ‫(‪)27‬‬

‫)▼·‪▼) (2 = Σ Ψj‬‬ ‫‪-1(2+ξ1‬‬ ‫(‪)28‬‬
‫)▼· ‪▼) (2 = Σ θj‬‬ ‫‪-1(2 +‬‬ ‫)▼· ‪Σ λj‬‬ ‫‪-1(2+ξ1‬‬ ‫(‪)29‬‬

‫‪164‬‬
 ‫)▼· ‪▼) (2 = Σ γj‬‬ ‫‪-1(2 +‬‬ ‫)▼· ‪Σ Γj‬‬ ‫‪-1(2+ξ1‬‬ ‫(‪)30‬‬

‫‪:▼) (2‬‬
‫‪29‬‬ ‫‪27‬‬
‫‪30‬‬ ‫‪28‬‬

‫‪S0 λj = 0‬‬
‫‪S1 Γj = 0‬‬

‫‪ِ S1 ٚ S0‬ؼب ‪.‬‬

‫‪ٚ S0‬لج‪ٛ‬ي اٌفشػ‪١‬خ‪ٔ S1‬م‪ٛ‬ي أْ ٕ٘بن ػاللخ عجج‪١‬خ ث‪ ٓ١‬اٌّزغ‪١‬ش‪ٓ٠‬‬
‫‪ٚ‬رى‪٘ ْٛ‬زٖ اٌؼاللخ ِٓ رفبػً اٌّزغ‪١‬ش األ‪ٚ‬ي‬
‫‪2 3 3‬‬

‫▼‬ ‫‪2‬‬ ‫▼ ‪ΣΦ‬‬ ‫‪1 2‬‬ ‫‪ξ‬‬

‫▼‬ ‫‪2‬‬ ‫▼ ‪ΣΨ‬‬ ‫‪1 2‬‬ ‫‪ξ‬‬
‫▼‬ ‫‪2‬‬ ‫▼ ‪Σθ‬‬ ‫‪1 2‬‬ ‫▼ ‪Σλ‬‬ ‫‪1 2‬‬ ‫‪ξ‬‬

‫‪165‬‬
 ▼ 2 Σγ ▼ 1 2 ΣΓ ▼ 1 2 ξ

▼ 2 ΣΦ ▼ 1 2 ξ
▼ 2 ΣΨ ▼ 1 2 ξ
▼ 2 Σθ ▼ 1 2 Σλ ▼ 1 2 ξ
▼ 2 Σγ ▼ 1 2 ΣΓ ▼ 1 2 ξ

▼ 2 ΣΦ ▼ 1 2 ξ
▼ 2 ΣΨ ▼ 1 2 ξ
▼ 2 Σθ ▼ 1 2 Σλ ▼ 1 2 ξ
▼ 2 Σγ ▼ 1 2 ΣΓ ▼ 1 2 ξ

▼ 2 ΣΦ ▼ 1 2 ξ
▼ 2 ΣΨ ▼ 1 2 ξ
▼ 2 Σθ ▼ 1 2 Σλ ▼ 1 2 ξ
▼ 2 Σγ ▼ 1 2 ΣΓ ▼ 1 2 ξ
ْٛ‫خ رى‬١‫ فبْ اٌؼاللخ اٌغجج‬S1 ‫ٍخ‬٠‫خ اٌجذ‬١‫سفغ اٌفشػ‬ٚ S0
. ‫ي‬ٚ‫ش األ‬١‫ رفبػً اٌّزغ‬ٌٝ‫ ا‬ٟٔ‫ش اٌضب‬١‫ِٓ رفبػً اٌّزغ‬
: ‫خ‬١‫ اإلؽظبئ‬F* ‫َ ثؾغبة‬ٛ‫ٓ ٔم‬١‫ز‬١‫ٓ اٌفشػ‬١‫الخزجبس ٘بر‬ٚ
152
: ٍٟ٠ ‫خ وّب‬١‫ اإلؽظبئ‬F* ‫رؾغت‬
)SSRr -SSRμ( / c
F* = ———————
RSSμ / )J -K-1 (

152
BOURBONNAIS Régis « économétrie »3édition DUNOD 2000 P 271

166
 ‫ؽ‪١‬ش ‪:‬‬
‫*‪ : F‬اإلؽظبئ‪١‬خ اٌّؾغ‪ٛ‬ثخ‬
‫‪ : J‬رّضً ػذد اٌّشب٘ذاد ٌٍّؼبدٌخ غ‪١‬ش اٌّشزمخ ‪.‬‬
‫‪ : K‬رّضً ػذد اٌّؼبدالد األطٍ‪١‬خ ‪.‬‬
‫‪ : c‬ػذد اٌّزغ‪١‬شاد ‪.‬‬
‫‪ : SSRr‬رّضً ِغّ‪ٛ‬ع ِشثؼبد اٌج‪ٛ‬ال‪ ٟ‬ف‪ ٟ‬اٌّؼبدٌخ اٌضبٌضخ ‪ٚ‬اٌشاثؼخ ‪.‬‬
‫‪ : SSRμ‬رّضً ِغّ‪ٛ‬ع ِشثؼبد اٌج‪ٛ‬ال‪ ٟ‬ف‪ ٟ‬اٌّؼبدٌخ األ‪ٚ ٌٝٚ‬اٌضبٔ‪١‬خ ‪.‬‬
‫ارا وبٔذ *‪ F‬أوجش ِٓ اؽظبئ‪١‬خ " ‪ "FISSOR‬اٌّغذ‪ٌٚ‬خ ٔشفغ اٌفشػ‪١‬خ اٌؼذِ‪١‬خ ‪ٔٚ‬مجً‬
‫اٌفشػ‪١‬خ اٌجذ‪ٍ٠‬خ أ‪ٚ ٞ‬ع‪ٛ‬د ػاللبد عجج‪١‬خ ‪ ،‬أِب ارا وبٔذ *‪ F‬اٌّؾغ‪ٛ‬ثخ أطغش ِٓ اؽظبئ‪١‬خ‬
‫" ‪ "FISSOR‬اٌغذ‪ ١ٌٚ‬خ ٔمجً اٌفشػ‪١‬خ اٌؼذِ‪١‬خ أ‪ ٞ‬ػذَ ‪ٚ‬ع‪ٛ‬د ػاللبد عجج‪١‬خ ارْ ثبعزؼّبي‬
‫اخزجبس"‬

‫"‬ ‫‪8‬‬
‫‪F-Statistic‬‬
‫‪Obs‬‬ ‫‪Null Hypothesis:‬‬
‫‪0.28557‬‬ ‫‪1.29793‬‬ ‫‪41‬‬ ‫‪oer‬‬ ‫‪opjb‬‬
‫‪0.70516‬‬ ‫‪0.35275‬‬ ‫‪41‬‬ ‫‪opjb‬‬ ‫‪oer‬‬

‫‪176‬‬
‫" ‪، )1.29793 ( : "FISSOR‬‬ ‫‪8‬‬
‫أ‪ ٚ‬ػٓ ؿش‪٠‬ك اؽزّبي اٌفشػ‪١‬خ األ‪ٚ ، ) 0.05< 0.28557 ( ٌٝٚ‬ثزٌه ٔمجً اٌفشػ‪١‬خ‬
‫اٌؼذِ‪١‬خ ‪ ،‬أ‪ ٞ‬ال ر‪ٛ‬عذ ػاللخ عجج‪١‬خ ث‪ ٓ١‬اٌّزغ‪١‬ش‪ ، ٓ٠‬أِب ف‪ ٟ‬اٌؼاللخ اٌضبٔ‪١‬خ وزٌه ٔالؽظ أْ‬
‫) ‪١ٌ ِٕٗٚ ،‬ظ ٕ٘بن ػاللخ عجج‪١‬خ ف‪ ٟ‬االرغب٘‪ٓ١‬‬ ‫اؽزّبي اٌفشػ‪١‬خ ( ‪0.05 < 0.70516‬‬
‫أ‪ ٞ‬ث‪ٓ١‬‬

‫‪167‬‬
 ‫"‬ ‫‪9‬‬
‫‪F-Statistic‬‬
‫‪Obs‬‬ ‫‪Null Hypothesis:‬‬
‫‪0.73776‬‬ ‫‪0.30671‬‬ ‫‪41‬‬ ‫‪oer‬‬ ‫‪oex‬‬
‫‪0.64720‬‬ ‫‪0.44040‬‬ ‫‪41‬‬ ‫‪oex‬‬ ‫‪oer‬‬

‫‪176‬‬
‫( ‪) 0.05 < 0.73776‬‬ ‫‪9‬‬
‫‪ٔ ِٕٗٚ‬مجً اٌفشػ‪١‬خ اٌؼذِ‪١‬خ أ‪ ٞ‬ال ر‪ٛ‬عذ ػاللخ عجج‪١‬خ ث‪ ٓ١‬اٌّزغ‪١‬ش‪ ، ٓ٠‬أِب اؽزّبي اٌفشػ‪١‬خ‬
‫اٌضبٔ‪١‬خ ( ‪ )0.05 < 0.64720‬ارْ ٔمجً فشػ‪١‬خ اٌؼذَ أ‪ ٞ‬ال ر‪ٛ‬عذ ػاللخ عجج‪١‬خ ث‪ٓ١‬‬
‫اٌظبدساد ‪ٚ‬عؼش اٌظشف وزٌه ‪.‬‬

‫"‬ ‫‪10‬‬

‫‪F-Statistic‬‬
‫‪Obs‬‬ ‫‪Null Hypothesis:‬‬
‫‪0.64439‬‬ ‫‪0.44485‬‬ ‫‪41‬‬ ‫‪oer‬‬ ‫‪ojm‬‬
‫‪0.45297‬‬ ‫‪0.80961‬‬ ‫‪41‬‬ ‫‪ojm‬‬ ‫‪oer‬‬

‫‪176‬‬
‫(‪٠ )0.05 < 0.64439‬ؼٕ‪ٟ‬‬ ‫‪10‬‬
‫رٌه لج‪ٛ‬ي اٌفشػ‪١‬خ اٌؼذِ‪١‬خ أ‪ ٞ‬ال ر‪ٛ‬عذ ػاللخ عجج‪١‬خ ث‪ ٓ١‬اٌّزغ‪١‬ش‪ ، ٓ٠‬أِب ف‪ ٟ‬اٌؼاللخ اٌضبٔ‪١‬خ‬
‫‪٠‬ظ‪ٙ‬ش اؽزّبي اٌفشػ‪١‬خ اٌضبٔ‪١‬خ أوجش ِٓ ‪ 0.05‬أ‪ٔ ِٕٗٚ ، )0.05 < 0.45297 ( ٞ‬مجً فشػ‪١‬خ‬
‫اٌؼذَ أ‪ ٞ‬ال ر‪ٛ‬عذ ػاللخ عجج‪١‬خ ث‪ ٓ١‬اٌ‪ٛ‬اسداد ‪ٚ‬عؼش اٌظشف ‪.‬‬

‫"‬ ‫‪11‬‬
‫‪F-Statistic‬‬

‫‪168‬‬
 ‫‪Obs‬‬ ‫‪Null Hypothesis:‬‬
‫‪0.27775‬‬ ‫‪1.32772‬‬ ‫‪41‬‬ ‫‪oer‬‬ ‫‪omm‬‬
‫‪0.03777‬‬ ‫‪3.59332‬‬ ‫‪41‬‬ ‫‪omm‬‬ ‫‪oer‬‬
‫‪176‬‬
‫(‪ِٕٗٚ ، ) 0.05 < 0.27775‬‬ ‫‪11‬‬
‫ٔمجً اٌفشػ‪١‬خ اٌؼذِ‪١‬خ أ‪ ٞ‬ال ر‪ٛ‬عذ ػاللخ عجج‪١‬خ ث‪ ٓ١‬اٌّزغ‪١‬ش‪ ، ٓ٠‬أِب ف‪ ٟ‬اٌؼاللخ اٌضبٔ‪١‬خ أْ ل‪ّ١‬خ‬
‫االؽزّبي (‪ٔ ِٕٗٚ ،) 0.05 > 0.03777‬شفغ اٌفشػ‪١‬خ اٌؼذِ‪١‬خ ‪ٚ‬اٌز‪ ٟ‬رش‪١‬ش اٌ‪ ٝ‬أْ عؼش‬
‫اٌظشف ال ‪٠‬غجت ف‪ ٟ‬اٌىزٍخ إٌمذ‪٠‬خ ‪ٔٚ‬مجً اٌفشػ‪١‬خ اٌؼذِ‪١‬خ ‪ٚ‬اٌز‪ ٟ‬رج‪ ٓ١‬أْ عؼش اٌظشف‬
‫‪٠‬زغجت ف‪ ٟ‬اٌىزٍخ إٌمذ‪٠‬خ ‪.‬‬

‫‪2008‬‬ ‫‪1966‬‬

‫‪2008‬‬ ‫‪1966‬‬
‫‪4 3‬‬

‫‪169‬‬
177

170
171
 1988 1973
14

1994
% 40.17

172
 


173
2008 1966

174
2008 1966 1
. " CS – REE 2004 " ISI 2
. 3

175
 2008 1966
106
obs. er ex im PIB MM
1966 5025 3070 3154 14690 5 779
1967 5014 3572 3154 16230 7 506
1968 4963 4098 4023 18740 10 160
1969 4951 4611 4981 18474.3 11 621
1970 4937 4981 6205 21210.2 13 075
1971 4913 4208 6028 21628.2 13 925
1972 4481 5854 6694 26521.8 18 139
1973 3963 7479 8876 30532.6 20 362
1974 4181 19594 17754 49295.1 25 770
1975 3949 18563 23755 53646.6 33 748
1976 4164 22205 22227 65252.2 43 604
1977 4147 24410 29475 76887.1 51 951
1978 3966 24234 34439 92080.2 67 459
1979 3853 36754 32378 112904.4 79 689
1980 3837 52648 40519 143343.2 93 539
1981 4316 62837 48780 169035.2 109 154
1982 4592 60478 49384 181076.7 137 890
1983 4789 60722 49782 203580 165 926
1984 4983 63758 51257 231010.1 194 717
1985 5028 64564 49491 252836.4 223860
1986 4702 34935 43394 250465.7 227 016
1987 4850 41736 34153 260754.4 257 896
1988 5915 45421 43427 290039.3 292 965
1989 7609 71937 70072 355184 308 147
1990 8958 122279 87018 472805.7 343 324
1991 18474 233589 139241 752592.3 414 745
1992 21836 249010 188547 918623.8 529 257
1993 23345 239552 205035 1005031.4 649 151
1994 35059 324338 340142 1274944 733 329
1995 47663 498451 513193 1743631.8 800 741
1996 54749 740811 498326 2256712.6 915 949
1997 57707 791767.5 501579.9 2432462.9 1 085 910
1998 58739 588875.6 552358.6 2444370.2 1 291 455
1999 66574 840516.5 610673 2825227.6 1 468 358
2000 75260 1734750.7 857221.9 4123513.9 1 661 889
2001 77215 1550898.4 930677.5 4227113.1 2 073 564
2002 79682 1605789.6 1159170.2 4522773.3 2 837 080
2003 77394.7 2008951.3 1254041.2 5252321.1 3 290 418
2004 72060.3 2462919.6 1577137.7 6151898.1 3 738 000
2005 73359.6 3569649.3 1820427.1 7564648.8 4 157 600
2006 72646.6 4149706.9 1863501.3 8512184.6 4 933 700
2007 69375.7 4402231.8 2326059.4 9408286.5 5 994 600
2008 62651.6 5311253 3170777.2 11042837.9 7 014 200

176
 ADF Test Statistic 0.985952160137 1% Critical Value* -2.62107495248
5% Critical Value -1.94924994111
10% Critical Value -1.62012498975
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(LER)
Method: Least Squares
Sample(adjusted): 1969 2008
Included observations: 40 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
LER(-1) 0.00259158508364 0.00262850997078 0.985952160137 0.330560484228
D(LER(-1)) 0.400630999982 0.164611519644 2.43379686213 0.0198888972796
D(LER(-2)) 0.152720857965 0.166312785472 0.918274909122 0.364422546455
R-squared 0.22633635799 Mean dependent var 0.0633894705779
Adjusted R-squared 0.184516701665 S.D. dependent var 0.153610589458
S.E. of regression 0.138716681634 Akaike info criterion -1.04072785018
Sum squared resid 0.711965757249 Schwarz criterion -0.914061891124
Log likelihood 23.8145570037 Durbin-Watson stat 2.08765437042

ADF Test Statistic -0.0890673875919 1% Critical Value* -3.5930149166

5% Critical Value -2.93202958896
10% Critical Value -2.60387782499
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(LEX)
Method: Least Squares
Sample(adjusted): 1967 2008
Included observations: 42 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
LEX(-1) -0.00174400563684 0.0195807431203 - 0.929472821984
0.0890673875919
C 0.197595178407 0.229380506323 0.861429689796 0.394136146445
R-squared 0.00019828566331 Mean dependent var 0.177521559397
Adjusted R- -0.0247967571951 S.D. dependent var 0.273205450596
squared
S.E. of regression 0.276572013047 Akaike info criterion 0.313756903652
Sum squared resid 3.05968313604 Schwarz criterion 0.396503075951
Log likelihood -4.58889497668 F-statistic 0.00793299953247
Durbin-Watson 1.80811920995 Prob(F-statistic) 0.929472821984
stat

ADF Test Statistic -0.0437846635703 1% Critical Value* -3.5930149166

5% Critical Value -2.93202958896
10% Critical Value -2.60387782499
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(LIM)
Method: Least Squares
Sample(adjusted): 1967 2008

177
 Included observations: 42 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
LIM(-1) - 0.0149527330206 -0.0437846635703 0.96529390046
0.00065470038476
1
C 0.172022134093 0.172098616008 0.999555592502 0.323534265611
R-squared 4.79251221717e- Mean dependent var 0.16459667909
05
Adjusted R- -0.0249508767498 S.D. dependent var 0.187403705462
squared
S.E. of regression 0.189727244553 Akaike info criterion -0.440010588926
Sum squared resid 1.43985709303 Schwarz criterion -0.357264416627
Log likelihood 11.2402223675 F-statistic 0.00191709676396
Durbin-Watson 1.4531050651 Prob(F-statistic) 0.96529390046
stat

ADF Test Statistic 0.117693474573 1% Critical Value* -3.5930149166

5% Critical Value -2.93202958896
10% Critical Value -2.60387782499
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(LPIB)
Method: Least Squares
Sample(adjusted): 1967 2008
Included observations: 42 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
LPIB(-1) 0.00101407183486 0.008616211209 0.117693474573 0.906899550529
21
C 0.14473286131 0.111328581351 1.30005124968 0.201025117809
R-squared 0.000346173971007 Mean dependent var 0.15767548459
Adjusted R-squared -0.0246451716797 S.D. dependent var 0.11105622076
S.E. of regression 0.112416391173 Akaike info criterion -1.48676604895
Sum squared resid 0.505497800173 Schwarz criterion -1.40401987665
Log likelihood 33.222087028 F-statistic 0.013851753957
Durbin-Watson stat 1.67137395549 Prob(F-statistic) 0.906899550529

ADF Test Statistic -1.35968477018 1% Critical Value* -2.61815822908

5% Critical Value -1.94877613158
10% Critical Value -1.61990951356
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(LMM)
Method: Least Squares
Sample(adjusted): 1967 2008
Included observations: 42 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
LMM(-1) -0.0870057422366 0.0639896424118 -1.35968477018 0.1813606828
16
R-squared 0.0431280877638 Mean dependent var 0.0080112437
2908
Adjusted R-squared 0.0431280877638 S.D. dependent var 1.8853531570
2
S.E. of regression 1.84424925128 Akaike info criterion 4.0855431320

178
 6
Sum squared resid 139.451467335 Schwarz criterion 4.1269162182
1
Log likelihood -84.7964057734 Durbin-Watson stat 2.5473087228
4

ADF Test Statistic -1.44381112628 1% Critical Value* -2.62265728321

5% Critical Value -1.94950506932
10% Critical Value -1.62024101539
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(LER,2)
Method: Least Squares
Sample(adjusted): 1970 2008
Included observations: 39 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
D(LER(-1)) - 0.1563102343 -1.44381112628 0.157438960057
0.2256824555 57
16
D(LER(-1),2) - 0.1759610526 -2.32261817199 0.025967479372
0.4086903383 1
54
D(LER(-2),2) - 0.1556014793 -2.39921745643 0.0217314948558
0.3733217855 8
76
R-squared 0.3566642874 Mean dependent var -0.00255196467068
82
Adjusted R-squared 0.3209234145 S.D. dependent var 0.160523655743
64
S.E. of regression 0.1322812895 Akaike info criterion -1.13396877262
07
Sum squared resid 0.6299402239 Schwarz criterion -1.00600249215
33
Log likelihood 25.112391066 Durbin-Watson stat 1.97219949324
1

ADF Test Statistic -4.72533879963 1% Critical Value* -3.6018562007

5% Critical Value -2.93577488363
10% Critical Value -2.60585004717
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(LEX,2)
Method: Least Squares
Sample(adjusted): 1969 2008
Included observations: 40 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
D(LEX(-1)) -1.03538490085 0.21911336 -4.72533879963 3.28499909804e-05
8323
D(LEX(-1),2) 0.14304022401 0.16305061 0.877274962353 0.385998187589
2 7139
C 0.18580306029 0.05954667 3.12029286608 0.00349429364171
3 3427
R-squared 0.46422998296 Mean dependent var 0.00125856877206

179
 3
Adjusted R-squared 0.43526944150 S.D. dependent var 0.376952721878
2
S.E. of regression 0.28327453020 Akaike info criterion 0.387237964629
6
Sum squared resid 2.96904500014 Schwarz criterion 0.513903923688
Log likelihood -4.74475929258 F-statistic 16.0297411421
Durbin-Watson stat 2.05826434393 Prob(F-statistic) 9.68501967501e-06

ADF Test Statistic - 1% Critical Value* -3.59731738075

4.7939137
562
5% Critical Value -2.93385360171
10% Critical Value -2.60483829823
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(LIM,2)
Method: Least Squares
Sample(adjusted): 1968 2008
Included observations: 41 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
D(LIM(-1)) - 0.15423436 - 2.39452996402e-05
0.7393862 9012 4.79391375
63286 62
C 0.1266380 0.03794670 3.33726127 0.00186813650151
59021 19961 329
R-squared 0.3707810 Mean dependent var 0.00755612536993
98375
Adjusted R-squared 0.3546472 S.D. dependent var 0.228649814137
80385
S.E. of regression 0.1836831 Akaike info criterion -0.503657921597
95018
Sum squared resid 1.3158411 Schwarz criterion -0.420069040294
2915
Log likelihood 12.324987 F-statistic 22.9816091019
3927
Durbin-Watson stat 1.8436028 Prob(F-statistic) 2.39452996402e-05
7893

ADF Test Statistic - 1% Critical Value* -3.59731738075

5.3213522
5928
5% Critical Value -2.93385360171
10% Critical Value -2.60483829823
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(LPIB,2)
Method: Least Squares
Sample(adjusted): 1968 2008
Included observations: 41 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
D(LPIB(-1)) - 0.157457500672 -5.32135225928 4.52315228506e-06
0.83788682694
1

180
 C 0.13353833164 0.0303593163512 4.39859482011 8.17208861415e-05
4
R-squared 0.42064973572 Mean dependent var 0.00147553241794
2
Adjusted R-squared 0.40579460074 S.D. dependent var 0.145253662381
1
S.E. of regression 0.11196837832 Akaike info criterion -1.49364994643
5
Sum squared resid 0.48893979204 Schwarz criterion -1.41006106513
1
Log likelihood 32.6198239019 F-statistic 28.3167898674
Durbin-Watson stat 1.98727492471 Prob(F-statistic) 4.52315228506e-06

ADF Test Statistic - 1% Critical Value* -2.61957746585

8.9281865
0529
5% Critical Value -1.94900725818
10% Critical Value -1.6200146239
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(LMM,2)
Method: Least Squares
Sample(adjusted): 1968 2008
Included observations: 41 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
D(LMM(-1)) - 0.14916045 - 4.5694270509e-11
1.3317323 4268 8.92818650
5492 529
R-squared 0.6658661 Mean dependent var 4.19718460529e-17
7746
Adjusted R-squared 0.6658661 S.D. dependent var 3.11396254707
7746
S.E. of regression 1.8000045 Akaike info criterion 4.03754333379
5613
Sum squared resid 129.60065 Schwarz criterion 4.07933777444
6084
Log likelihood - Durbin-Watson stat 2.07728627046
81.769638
3427

ADF Test Statistic - 1% Critical Value* -2.62433180849

4.8997940
0402
5% Critical Value -1.94977362532
10% Critical Value -1.62036314764
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(LER,3)
Method: Least Squares
Sample(adjusted): 1971 2008
Included observations: 38 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
D(LER(-1),2) - 0.42516681 - 2.17060795383e-05

181
 2.0832298 9935 4.89979400
3503 402

D(LER(-1),3) 0.5131917 0.30518990 1.68154885 0.101559853703

30047 1209 864
D(LER(-2),3) 0.0373060 0.17020355 0.21918464 0.827779444411
053078 254 5391
R-squared 0.7531899 Mean dependent var -0.00145964785304
89732
Adjusted R-squared 0.7390865 S.D. dependent var 0.269955972738
60574
S.E. of regression 0.1378926 Akaike info criterion -1.04902566579
65126
Sum squared resid 0.6655035 Schwarz criterion -0.91974254792
48342
Log likelihood 22.931487 Durbin-Watson stat 1.99236804873
6501

Sample(adjusted): 1968 2008

Included observations: 41 after adjusting endpoints
Trend assumption: Linear deterministic trend
Series: LER LEX
Lags interval (in first differences): 1 to 1
Unrestricted Cointegration Rank Test
Hypothesized Trace 5 Percent 1 Percent
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Critical Value
None 0.0808876370 3.4798305940 15.41 20.04
106 6
At most 1 0.0005268805 0.0216077958 3.76 6.65
60173 309
*(**) denotes rejection of the hypothesis at the 5%(1%) level
Trace test indicates no cointegration at both 5% and 1% levels
Hypothesized Max-Eigen 5 Percent 1 Percent
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Critical Value
None 0.0808876370 3.4582227982 14.07 18.63
106 3

Sample(adjusted): 1968 2008

Included observations: 41 after adjusting endpoints
Trend assumption: Linear deterministic trend
Series: LER LIM
Lags interval (in first differences): 1 to 1
Unrestricted Cointegration Rank Test
Hypothesized Trace 5 Percent 1 Percent
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Critical Value
None 0.1154962642 5.1016679061 15.41 20.04
79 6
At most 1 0.0017009344 0.0697976902 3.76 6.65
5737 426
*(**) denotes rejection of the hypothesis at the 5%(1%) level

182
 Trace test indicates no cointegration at both 5% and 1% levels
Hypothesized Max-Eigen 5 Percent 1 Percent
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Critical Value
None 0.1154962642 5.0318702159 14.07 18.63
79 2

Sample(adjusted): 1968 2008

Included observations: 41 after adjusting endpoints
Trend assumption: Linear deterministic trend
Series: LER LPIB
Lags interval (in first differences): 1 to 1
Unrestricted Cointegration Rank Test
Hypothesized Trace 5 Percent 1 Percent
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Critical Value
None 0.0777363328 3.4171953810 15.41 20.04
644 8
At most 1 0.0024191746 0.0993063267 3.76 6.65
0012 668
*(**) denotes rejection of the hypothesis at the 5%(1%) level
Trace test indicates no cointegration at both 5% and 1% levels
Hypothesized Max-Eigen 5 Percent 1 Percent
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Critical Value
None 0.0777363328 3.3178890543 14.07 18.63
644 1

Sample(adjusted): 1968 2008

Included observations: 41 after adjusting endpoints
Trend assumption: Linear deterministic trend
Series: LER LMM
Lags interval (in first differences): 1 to 1
Unrestricted Cointegration Rank Test
Hypothesized Trace 5 Percent 1 Percent
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Critical Value
None 0.2916322248 14.913357548 15.41 20.04
02 7
At most 1 0.0187701688 0.7768911384 3.76 6.65
633 47
*(**) denotes rejection of the hypothesis at the 5%(1%) level
Trace test indicates no cointegration at both 5% and 1% levels
Hypothesized Max-Eigen 5 Percent 1 Percent
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Critical Value
None * 0.2916322248 14.136466410 14.07 18.63
02 3

Sample(adjusted): 1968 2008

Included observations: 41 after adjusting endpoints
Trend assumption: Linear deterministic trend
Series: LEX LIM

183
 Lags interval (in first differences): 1 to 1
Unrestricted Cointegration Rank Test
Hypothesized Trace 5 Percent 1 Percent
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Critical Value
None * 0.3804329088 19.853009872 15.41 20.04
35 2
At most 1 0.0054704503 0.2249041920 3.76 6.65
9014 18
*(**) denotes rejection of the hypothesis at the 5%(1%) level
Trace test indicates 1 cointegrating equation(s) at the 5% level
Trace test indicates no cointegration at the 1% level
Hypothesized Max-Eigen 5 Percent 1 Percent
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Critical Value
None ** 0.3804329088 19.628105680 14.07 18.63
35 2

Sample(adjusted): 1968 2008

Included observations: 41 after adjusting endpoints
Trend assumption: Linear deterministic trend
Series: LEX LPIB
Lags interval (in first differences): 1 to 1
Unrestricted Cointegration Rank Test
Hypothesized Trace 5 Percent 1 Percent
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Critical Value
None 0.1266519715 5.6419880688 15.41 20.04
05
At most 1 0.0021859279 0.0897211436 3.76 6.65
4879 431
*(**) denotes rejection of the hypothesis at the 5%(1%) level
Trace test indicates no cointegration at both 5% and 1% levels
Hypothesized Max-Eigen 5 Percent 1 Percent
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Critical Value
None 0.1266519715 5.5522669251 14.07 18.63
05 6

Sample(adjusted): 1968 2008

Included observations: 41 after adjusting endpoints
Trend assumption: Linear deterministic trend
Series: LEX LMM
Lags interval (in first differences): 1 to 1
Unrestricted Cointegration Rank Test
Hypothesized Trace 5 Percent 1 Percent
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Critical Value
None 0.1215691366 5.3153412733 15.41 20.04
66 7
At most 1 2.4396794891 0.0010002807 3.76 6.65
2e-05 9241
*(**) denotes rejection of the hypothesis at the 5%(1%) level
Trace test indicates no cointegration at both 5% and 1% levels
Hypothesized Max-Eigen 5 Percent 1 Percent
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Critical Value
None 0.1215691366 5.3143409925 14.07 18.63
66 8

184
 Sample(adjusted): 1968 2008
Included observations: 41 after adjusting endpoints
Trend assumption: Linear deterministic trend
Series: LIM LPIB
Lags interval (in first differences): 1 to 1
Unrestricted Cointegration Rank Test
Hypothesized Trace 5 Percent 1 Percent
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Critical Value
None 0.1598625542 7.1445067994 15.41 20.04
33 4
At most 1 6.6486573198 0.0027260401 3.76 6.65
5e-05 2467
*(**) denotes rejection of the hypothesis at the 5%(1%) level
Trace test indicates no cointegration at both 5% and 1% levels
Hypothesized Max-Eigen 5 Percent 1 Percent
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Critical Value
None 0.1598625542 7.1417807593 14.07 18.63
33 2

Sample(adjusted): 1968 2008

Included observations: 41 after adjusting endpoints
Trend assumption: Linear deterministic trend
Series: LIM LMM
Lags interval (in first differences): 1 to 1
Unrestricted Cointegration Rank Test
Hypothesized Trace 5 Percent 1 Percent
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Critical Value
None 0.1416027253 6.2684026729 15.41 20.04
46 1
At most 1 0.0001995875 0.0081839069 3.76 6.65
66378 5168
*(**) denotes rejection of the hypothesis at the 5%(1%) level
Trace test indicates no cointegration at both 5% and 1% levels
Hypothesized Max-Eigen 5 Percent 1 Percent
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Critical Value

None 0.1416027253 6.2602187659 14.07 18.63

46 6

Sample(adjusted): 1968 2008

Included observations: 41 after adjusting endpoints
Trend assumption: Linear deterministic trend
Series: LPIB LMM
Lags interval (in first differences): 1 to 1
Unrestricted Cointegration Rank Test
Hypothesized Trace 5 Percent 1 Percent
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Critical Value
None 0.1274877363 5.5964827400 15.41 20.04
01 6
At most 1 0.0001210025 0.0049614033 3.76 6.65
16106 3754

185
 *(**) denotes rejection of the hypothesis at the 5%(1%) level
Trace test indicates no cointegration at both 5% and 1% levels
Hypothesized Max-Eigen 5 Percent 1 Percent
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Critical Value
None 0.1274877363 5.5915213367 14.07 18.63
01 3

Pairwise Granger Causality Tests

Sample: 1966 2012
Lags: 2
Null Hypothesis: Obs F-Statistic Probability
LPIB does not Granger Cause LER 41 1.29793368831 0.285568642127
LER does not Granger Cause LPIB 0.352740849284 0.705161045013

Pairwise Granger Causality Tests

Sample: 1966 2012
Lags: 2
Null Hypothesis: Obs F-Statistic Probability
LEX does not Granger Cause LER 41 0.30671388221 0.737764919355
LER does not Granger Cause LEX 0.440400403462 0.647200507362

Pairwise Granger Causality Tests

Sample: 1966 2012
Lags: 2
Null Hypothesis: Obs F-Statistic Probability
LIM does not Granger Cause LER 41 0.444853668794 0.644393628431

LER does not Granger Cause LIM 0.809607143078 0.452970628233

Pairwise Granger Causality Tests

Sample: 1966 2012
Lags: 2
Null Hypothesis: Obs F-Statistic Probability
LMM does not Granger Cause LER 41 1.32771560982 0.277750986882
LER does not Granger Cause LMM 3.5933230249 0.0377706468565

186
16 14

15 12
14
10
13
8
12
6
11
4
10

9 2

8 0
70 75 80 85 90 95 00 05 10 70 75 80 85 90 95 00 05 10

LER LIM LER LMM

16 17

15 16
14 15
13 14
12 13
11 12
10 11
9 10
8 9

7 8
70 75 80 85 90 95 00 05 10 70 75 80 85 90 95 00 05 10

LER LEX LER LPIB

187
 ‫‪ -I‬انكـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــتــــــــــــــــــــة ‪:‬‬
‫‪1‬‬
‫‪1997‬‬
‫‪-2‬‬
‫‪2003‬‬
‫‪ - 3‬تهؼضوص ته ػهٍ‬
‫‪2004‬‬
‫‪1993‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪4‬‬
‫‪5‬‬
‫‪1999‬‬
‫‪ - 6‬خمال انذَه نؼىَساخ‬
‫‪2003‬‬
‫‪-7‬‬
‫‪1975‬‬
‫‪8‬‬
‫‪1971‬‬
‫‪9‬‬
‫‪1987‬‬
‫‪10‬‬
‫‪2000‬‬
‫‪1999‬‬ ‫‪11‬‬
‫‪12‬‬
‫‪2003‬‬
‫‪188‬‬
 ‫‪1977‬‬ ‫‪13‬‬
‫‪14‬‬
‫‪1999‬‬
‫‪15-‬‬

‫‪1996‬‬ ‫‪- 16‬‬

‫‪- 17‬‬
‫‪1979‬‬
‫‪1986‬‬ ‫‪- 18‬‬
‫‪1990‬‬ ‫‪- 19‬‬
‫‪- 20‬‬
‫‪2000‬‬
‫‪- 21‬‬
‫‪1995‬‬
‫‪22‬‬
‫‪1998‬‬
‫‪- 23‬‬
‫‪2003‬‬
‫‪1999‬‬ ‫‪- 24‬‬
‫‪- 25‬‬
‫‪1999‬‬
‫‪- 26‬‬
‫‪2001‬‬
‫‪ - 27‬فؤاد زُذس‬
‫‪2001‬‬

‫‪189‬‬
 ‫‪ - 28‬فهُر زسه خهف‬
‫‪2001‬‬
‫‪29‬‬
‫‪2003‬‬
‫‪1997‬‬ ‫‪- 30‬‬
‫‪31‬‬
‫‪2003‬‬
‫‪32‬‬
‫‪1983‬‬
‫‪- 33‬‬
‫‪1989‬‬
‫‪34‬‬
‫‪2000‬‬
‫‪35‬‬
‫‪1998‬‬
‫‪36‬‬
‫‪1992‬‬

‫‪190‬‬
 ‫‪ – II‬انـــــــــــــــــــــــــــــــــــــشســــــــائــــــم ‪:‬‬
‫‪37‬‬
‫‪2005 2004‬‬
‫‪38‬‬
‫‪2001‬‬
‫‪39‬‬

‫‪2001 2000‬‬
‫‪ 40‬انشُخ ونذ ػثذ اهلل‬
‫‪2001‬‬
‫‪ -41‬كمال انؼقشَة‬
‫‪2005‬‬
‫‪42‬‬

‫‪1998‬‬
‫‪43‬‬
‫‪1997‬‬
‫‪44‬‬
‫‪2001‬‬

‫‪191‬‬
 ‫‪ – III‬انمقــــــــــــــــــــــــــــــــاالخ وانـــــــــــــــــــــــــذوسَاخ‪:‬‬
‫‪45‬‬
‫‪1989‬‬
‫‪46‬‬
‫‪2001‬‬ ‫‪44‬‬
‫‪47‬‬
‫‪2003‬‬ ‫‪23‬‬
‫‪48‬‬
‫‪4‬‬ ‫‪7‬‬
‫‪1999‬‬
‫‪49‬‬

‫‪2003‬‬ ‫‪50‬‬

‫‪ - 51‬صَاسٌ تهقاسم‬

‫‪2002‬‬

‫‪192‬‬
52 -A.BENASSY « comment se fixent les taux de change ? un bilan
économie et prévision .107»1993
53-ARTUS. P.MORIN.P « Macro économie appliquée » PUF1991
54 -Bertrand Nezeys « les politiques de compétitivité » Edition
économica1998
55 -BERNARD QILLOCHON « économie international » edition
DUNOD ; 2eme édition
56 BRAHIM GUENDOUZI « relation économique international »
édition elmaarifa alger1998
57 BOURBONNAIS Régis « économétrie »édition DUNOD 1989
58 BOURBONNAIS Régis « économétrie »3édition DUNOD 2000
59 -D.A.DICKEY, W.A.FULLER « the liklihood retion statistics for
autoregressive time series with a unit root ȃconometrica 1981
60-DOMINNIQUE Plihon « les taux de change » édition la
découverte , paris 1991
61 ELAIN SAMUELSON « économie international
contemporaine » OPU ALGER1993
62-FRIEDERICH « International economies » concepts and issues
NEW YORK Megrm – Hill Book Company ;1974
63 Fougère .j.p et voisin « le système financée et monétaire
internationale » édition Nathan 1994
64 heve moly ; celine pringint ,necolat sobazile« économie de
merision »n123-124 ;1996
65-H . BEN ISSAD « la réforme économique en Algérie » OPU 1991

193
66 HURLIN « économique appliquée des série temporelles »
université de paris , duphine 2003
67 -J.ROBINSON « Essays in the theory of emplovment » Blakvell ,
1947
68 -JACOUB FRANKEL « on the market a theory of floating
exchange rates »beseson real interest l’infferranls .american économie,
1979
69 Jean pierre delas « économie contemporaine » édition
marketing 1992
70 JEAN-marc siroem « finances international » armand colin ,
paris 1993
71 - JAQUEMENT . P & ASSIDON . E « politiques de change et
ajustement on Afrique » ministère de la cooperation et du
développement PARIS 1988
72 L LIPSHITZ « exchange rate policies for developing
countries »IMF , Staff Dec1978
73 Marline peyrons moulars ellipses « les paiements international
monnaie et finance » édition marketing paris 1996
74-MICHEL AGLIETTA « Macro économie internationale »
PARIS 1993
75 -MILET Obravich « les effets de la dévaluation française de
1985 »les aides d’organisations , paris , 1970
76 P.C.B PHILLIPS TOBA « vector auto regressions causality »
econometrics 1993
77 PHILIPPE AVOYO finance appliquée » PARIS DUNOD
1993

194
78 P. Salle « problème économiques généraux » édition –Dunod
1985
79 PEYRARD JOSETTE « Risque de change » librairie vuibert
paris 1986
80 PHILIPPE D’ arvisent ;JEAN pierre petit « économie
international » édition Dunod France 1999
81 Redriger dornbush « exchange rate and inflation the ill press »
Cambridge USA 1994
82 R.F.ENGLER . C.W.J.GRANGER « co integration and error
correction representation estimation and testing » econometrics 1987
83 - S.JOHANSEN STATISTICAL « Analyse of co integration
vectors » 1988
84 -S.S.ALEXANDER « Effects of devaluation on a trade blance »
IMF STAFE PAPERS 1952
85 -W. A.FULER D.A.DICKEY « distributions of estimators for
autoregressive time series with a unit root » j.A.S.A 1979
86-YVES SIMON ; SAMIR MENAI « Technique finances
international » édition économica ; PARIS 1998
87 -Yves Simon « marche des changes et gestion du risque de
change » édition Dalloz paris 1995

195
196
 ‫ﻣــﻠــﺨــﺺ‬

‫ﺗﻄﺮﻗﻨﺎ ﻓﻲ ﺑﺤﺜﻨﺎ ھﺬا إﻟﻰ أرﺑﻌﺔ ﻓﺼﻮل ﻓﻔﻲ اﻟﻔﺼﻞ اﻷول ﺗﻄﺮﻗﻨﺎ إﻟﻰ ﻋﻤﻮﻣﯿﺎت وﺗﻌﺎرﯾﻒ‬
‫ﺣﻮل ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف وﻓﯿﮫ ﺗﻨﺎوﻟﻨﺎ ﺗﻌﺮﯾﻒ ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف و ﻧﻈﺮﯾﺎت وﻧﻤﺎذج وﺳﯿﺎﺳﺎت ﺳﻌﺮ‬
‫اﻟﺼﺮف ‪ ،‬و اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ اﻻﺧﺘﻼل ﻓﻲ ﻣﯿﺰان اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت و ﺗﻄﺮﻗﻨﺎ ﻓﯿﮫ إﻟﻰ ﺗﻌﺮﯾﻒ ﻣﯿﺰان‬
‫اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت و أوﺿﺎع ﻣﯿﺰان اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ‪ ،‬أﻣﺎ ﻓﻲ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ أﺛﺮ ﺗﻐﯿﺮ ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف‬
‫ﻋﻠﻰ ﻣﯿﺰان اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻛﺬﻟﻚ ﻗﺴﻤﻨﺎه ھﻮ اﻷﺧﺮ إﻟﻰ ﻗﺴﻤﯿﻦ ﺗﺨﻔﯿﺾ ﻗﯿﻤﺔ اﻟﻌﻤﻠﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﯿﺰان‬
‫اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت و اﻟﺘﻘﻠﺒﺎت اﻟﻌﺎﻟﻤﯿﺔ ﻓﻲ أﺳﻌﺎر اﻟﺼﺮف و أﺛﺎرھﺎ ﻋﻠﻰ ﻣﯿﺰان اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت وﻓﻲ‬
‫اﻟﻔﺼﻞ اﻷﺧﯿﺮ اﻟﺪراﺳﺔ اﻟﻘﯿﺎﺳﯿﺔ وﺗﻄﺮﻗﻨﺎ ﻓﯿﮭﺎ إﻟﻰ دراﺳﺔ اﻻﺳﺘﻘﺮارﯾﺔ‪ ،‬اﻟﺘﻜﺎﻣﻞ اﻟﻤﺘﺰاﻣﻦ‪،‬‬
‫وﺳﺒﺒﯿﺔ ﻏﺮاﻧﺠﺮ‪ ،‬ﻣﺴﺘﻌﻤﻠﯿﻦ ﻓﻲ اﻟﺪراﺳﺔ اﻟﻘﯿﺎﺳﯿﺔ ﺧﻤﺴﺔ ﻣﺘﻐﯿﺮات ﻣﻦ ﻣﯿﺰان اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ھﻤﺎ‬
‫‪ :‬اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﺪاﺧﻠﻲ اﻟﺨﺎم‪ ،‬اﻟﺼﺎدرات‪ ،‬اﻟﻮاردات‪ ،‬اﻟﻜﺘﻠﺔ اﻟﻨﻘﺪﯾﺔ‪ ،‬وأﺧﯿﺮا ﻣﺘﻐﯿﺮة ﺳﻌﺮ ﺻﺮف‬
‫اﻟﺪﯾﻨﺎر ﺑﺎﻟﺪوﻻر اﻷﻣﺮﯾﻜﻲ وذﻟﻚ ﻓﻲ اﻟﻔﺘﺮة اﻟﻤﻤﺘﺪة ﻣﺎﺑﯿﻦ ‪ 1966‬إﻟﻰ ﻏﺎﯾﺔ ‪-2008‬ﻣﺎ ھﻮ أﺛﺮ‬
‫ﺗﻐﯿﺮ ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف ﻋﻠﻰ ﻣﯿﺰان اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻓﻲ اﻟﺠﺰاﺋﺮ؟ ﻟﻘﺪ ﻛﺎن ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف وﻻزال‬
‫ﯾﺸﻜﻞ ﻇﺎھﺮة ﻓﻲ ﻣﻌﺎﻟﺠﺔ اﻻﺧﺘﻼﻻت اﻟﻜﻠﯿﺔ‪ ،‬ھﻨﺎ ﺣﺎول اﻟﻜﺜﯿﺮ ﻣﻦ اﻻﻗﺘﺼﺎدﯾﯿﻦ ﺗﻔﺴﯿﺮ ﻇﺎھﺮة‬
‫ﺗﻜﻮﯾﻦ أﺳﻌﺎر اﻟﺼﺮف ﻣﻦ اﻟﺠﺎﻧﺐ اﻟﻨﻈﺮي‪ ،‬وذﻟﻚ ﺑﺈﻋﻄﺎء أھﻢ اﻟﻨﻈﺮﯾﺎت اﻟﻤﺤﺪدة ﻟﺴﻌﺮ‬
‫اﻟﺼﺮف‪ ،‬ﻓﻲ ﺣﯿﻦ اھﺘﻢ اﻟﺒﻌﺾ اﻷﺧﺮ ﺑﺎﻟﺠﺎﻧﺐ اﻟﻘﯿﺎﺳﻲ اﻟﺬي ﻻ ﯾﻘﻞ أھﻤﯿﺔ ﻋﻦ اﻟﺠﺎﻧﺐ‬
‫اﻟﻨﻈﺮي ﺑﺈﻋﻄﺎﺋﮭﻢ ﺻﯿﻎ اﻟﻨﻤﺎذج اﻟﻤﻔﺴﺮة ﻟﻠﻈﺎھﺮة ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام ﻣﺘﻐﯿﺮات ﺗﻔﺴﯿﺮﯾﺔ‪.‬‬
‫اﻟﻜﻠﻤﺎت اﻟﻤﻔﺘﺎﺣﯿﺔ‪:‬‬

‫ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف؛ ﻣﯿﺰان اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت؛ اﻻﺧﺘﻼل ﻓﻲ ﻣﯿﺰان اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت؛ ﺗﺨﻔﯿﺾ اﻟﻌﻤﻠﺔ؛ اﻟﺘﻘﻠﺒﺎت‬
‫اﻟﻌﺎﻟﻤﯿﺔ؛ ﺳﻮق اﻟﺼﺮف؛ اﺳﺘﻘﺮارﯾﺔ اﻟﺴﻼﺳﻞ اﻟﺰﻣﻨﯿﺔ؛ اﻟﺘﻜﺎﻣﻞ اﻟﻤﺘﺰاﻣﻦ؛ ﺳﺒﺒﯿﺔ ﻏﺮاﻧﺠﺮ؛‬
‫اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﺪاﺧﻠﻲ اﻟﺨﺎم‪.‬‬