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  • Unidad 2 El Sector Monetario y El Sector Real PDF

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    1 REPERCUSIONES DEL DINERO EN EL SECTOR REAL DE LA ECONOMIA Camo el dinero se utiliza para comprar bienes y servicios, scree usted que es \gico pensar que debe exist alguna relacién entre la cantidad de este y el | nivel de la producciéy el empleo en la actividad ecoobmica? te oe El dinero es importante para nuestra economia, pot una razin de mucho peso. La cantl- ddad de dinero exstente en la economia alectard el tamatho de ruestra produeckin nacional, |a cantidad de jente que estars empleads y la que estard desemplenda, Lasazones om bastante lars si utilzamos modelo keynesiano simple de ester ‘thos oportunidad de hablar en detalle posteriormente.* En prime lugar, la cantidad de dinero en la economia, por el simple juego de su oferta y su demanda, determina cuin baja 0 alta va a ser la tasa de interés; esta, a su vez, determi- na cudnito dinero podrd pedir prestado la gente y las empresas. En algunos paises y en Costa Rica, el Banco Central ha utillzado la tasa de interés como un instrumenio de politl- ca monetaria" en as operaciones creitcia las empresas y alas personas (por cjemplo, |a tasa de interés activa que se le cobra al hacerle un préstamo al cafetalero 0 al pequefio ‘agricultor); también determina las tases de interés pasivas, esto es, las que los bances pa- gan sobre el dinero que captan (depisitos a plazo, cuentas de ahorro, et.) La diferencia ‘enlre ambas conceptos se denomina lntermediacién financlera, En Costa Rica, y antes dela Reforma a la Ley Orginica del Banco Central que entri en vi= ‘genca eft noviembre de 1995, se hicieron durante la Administracién Carazo (1978-1982) (amanda made dats ce deri eo ato ni ye puri dee Lapa 96 de Ts rel eng aks ye dine, eri orl comes ingest Mayra Kees Pi Cai Hence, pai monet pide concen arp i ican tun hers pel Bao Cena con el ets de gras, opie, los oes tm qe fa opus a+ «arvana ola lal be a (era 20) Teen monet yee ma a los primar ison co Uber Las tas do intends, jane al bre juny de la oferta y La demunda, la determinacdn de estas, Despsuds de esa admninstrackin el Barwe Central vol ‘id ili Las tana de tends coma ietramemty de polica mowtania al fijarlas para al unos sectores w ofrecer as subidtiadas para otros. El Banco Central, de condoemicid sue la le, tera la potestad be establacer as tas di ters pas Los bancos y Jos intermediaris Financieras podian cobear a sus deodones (tases de interés activas), asf como lis que podian pagar a sux cientes por loa depesitos que es- tos rmaliaardn yen ultima istancla, sobre ioe tikwlos que emitian estas entidades (tasas de tess. paiva). Fre cay contarscusni, la caracterislica ats sabeesalaenie en el campo frvanciens ba wid [a Hjacidn de Ls tase de inerts por parte del Hanes Central, Hoy en di y con la entrada ‘en Vipencia de Ls muevaley este antigan inatrumeed die pica mnetarea ha desap are dda, ¥ 4 Barca Central ha perdido el control de las tasas de ineerés (tanta activa noma pa- ivan) gow punden punpie y eee Ln arc lew ieremidiarion Rancinee (ier Cisatry Lb ee Tema La crest de ster) En segundo tami, la taua de indesds y a baad ce Ls empoosa y on corel pare pestr prestacksafectan af monks de la inversiin, Come ya hemos visa a tasa de intents representa el. cnsto de oportunidad del dinero, En senda, role can easton os pasoer @ tomar dinar en pevetama. Com ya hema revinada, extn lene un impacto sobre la demand para inverse ¥, consecumemente, bee la produces y ol empen, Trove la demas ageepaad! ola priewipal deters dim ve el peondachs rt Sache gn SS se BA Se a produces, ‘Dehernos tratar de entender el imguacte dé los mecaninrsc Finaincieros.irtihurionales so bre Las arabes tales, como Li preadicetiin ¥ el empleo, iene y servicios, Elenarwjo de la certs annutaris os de vital important pace caalguie econamla, La por ica manetaria, que por ley es cas! shempre en mares sel Barco Centra," we cup ce am scciones sinefuidn pasa infix tank ae Las tas ce intends apliables al nédito y a la leweniin, come sabre! tame y le disponibile Ba oferta monetaria wa ecoresia. La politica mometaria del Masco Central y La odes fiscal lngreson y progenmas de gas ta del Gobierno}! son dow che lw imstramentn de paliica econdemen prinespales con ie suena el Gobierno y la auloridades monctariss para influirsobee elnivel peneral de em- len, a prochoccin yh racion en coaleier resorts =—x>_Hao ner el |) bene: make Lapel seed sal Banco: Ceearal aloctar ln rnedes che pres cog: La ysl erplec | Magamen ta pregunta dea miners A trans oun cadena Vegkca de hecho puede ol iratti eri: merlarhe rime (nes di aerte marta in an saris Ltt parton Cente uo ef scien ode eriplecn diapers, 4 pando naciaral ye ince ct cont ch a vir Un baen puntode partida, come ya moncionames anteriarmenie. ¢s utilizar el ardlisis reynentano imple, a travis de La cacherta cpa cineca las vastabtos ¥ que puede expee- ‘sirse con. tres propenscinies basics: + En el mercado manetanc. un mimenks en a canbidad de diner (A MI deters rie comma tana caida en La tessa ce intents (8 i, peor ate Fie pegs aoe ceesy is demande ner © Uno caida en ba tase de interés. ceteris paribus. peer causar ana eapuaraiien de ba i ‘versain doméstica privasis de las ermpoenae (41 © Une expansain de is inverstin de Now negocios, cles part, causard tna espa shin Qa peodocto nacional GAY] y del ainploc (AL, a ua det ofvcto multiplies dor aly ba iewemicien, Sein ls toris keynesiana.e recto de wn cambio manetari se shente ee sexi real me sdibnte un cambio indorsed his pastes. El clecte iadinecta se pronbuce porgte ef exibia fen el sector menctaris prowoca tina variscion de by trea de inher: por ser wn factor deler- mimantede la srmersion, la varlackin conduce a un combio-en la demanda agerainls. Esta, asu vez, modifica los ingresos. 57 Eisele eee gti arene lasamete'ociirereenn Chris gor masa da a oa re: comtnees iment Apaliceme esta situsiste com La aye de la Figura 2 ta rs pra nt atte ces sees ee Ta En la Figura 23, fs la tsa de intends, es la Lversiin domdstica privada. Mi es la deman- «da de diners, Mes la aferta de dinera, Css actos en Biers ¥ servicios (cums pr vad) (€ + 8 es la demanda agrogada y Yel producto nacional neti-(ENN), Por cpa la oferta ca rar es ur lines werticabh ELthechw de que sea una liewa vertical implica que ba caniidad dedinero ofrecida 2 va sa corral tipo inert Paton eur shmachie de eifrio dE) er ba Figura 2:3 eines anc com sb se Liam aumengo ée lxoferta monetaria €e My a My provecara una éisanucion ce ata ‘sade inuonis do jy a i (Parte A se Ks Fipue 2.3). La caiea de la tas de intents casa ar ai mento de los gastos de inversin be Ua f, (Pirie Ble a Fhgura 2.3). La expansive de ta ‘nverside de has iewocias causard um aumueta del producto euciwnul de ¥, aY,. a causa sel ect rmuliplicadior de Ln inveestin (Parte Cele Figura 2:31. El nuew parte di equ iio sera yt ¥ Bn Ia pare c de ln Figura 23, elrmevo PN de-cquilibei (E,) se da cuando ta oferta agte- pr ta lina de 45", agaala com ls ruses emanula agregad, qac es Ia sama die C + ly, pues la demanda agzeyania anterior vari al cambiar Wiis aiclanne, wos emes que el impacto de la polis keyruniana Gane un Hani, quar Ba sido Maras ba ramps de la ligsides ez LAACTIVIDAD: ECONOMICA Y EL DINERO. [El dinero prance consicterar cumo ol bubrkanedel sites econo nso facia el coe mero ye iMercianbto, laniten pute alec of fg ciecular eb actividad ecemsimica, [Pow muchos aft, fos eosromistas soctuviewon que la candidal de diners era pasiv, gue ro fin cecto susarcil sobew la economia. snalizancdo el funclonambento deka seomemia, stsienian que ting debe remover e velo del dinero, pata poder entender Cen funciona reabmene Io exmnamia. Mer esta eanim, fecuentement dabsn wepicaciones del atoms eeoevimict con rofrernca 3 una esanoenan de treeie i finer Lam ecomomis: tas clasices el sigio XIX intearon mostrar It natwaken paiva de dinero tiliranc Fazceamignto coma el que de inmedtiato se indica, Suponiendo earpien pleno" de ls fae= tees a producciin, se preguntaban qu pacers ces Le ecoewis sl levanlarnos por | manana, encontriramos que se haba dupticads lk candidal de divers que tera em os bein. caja intend veda Tp pl chem pn moe ga end ev cap se abe yee om tai ee stonattari en pcos y & Us ae Sesalare ident Hl eapiee prc ro choy a gues 5 ha as terportinzi sn aba, gar leo taba de parce Wags ces poe a soaps pes curls apse A eb foes niacin pelt emer | (Et eer on der nea conn til | ‘Sepin fos chisice, la rte nas prin compar rises ¥ servicios, porque wrist ua wi func de empleo pleno-y. por fo tanto, nase postin aumesiar In roxhaccxe fesse un nite techs determinade por la capacidind intalaca de la comoria em maiqainar, eal Po. et. entenees. lok percios we duplicarany el valor de los bienes. expresada en dineso, ustwntasta al doble, pero el pader de cnsipea wal total de cada individue ve mantenddcia igual, Aunque eta os una veesin simplificada de sus concepts, ls economists cisheos ssubestimaban el papel del liero ef la vewoesa. | 20a es:e8 efecto cot dire sobee a economist ' | For otre lado, hoy algunos economistas prcsentan el roverso dela medilla, Canciben el dt rere com la panacea de la mayoria di las. cedeemedades dl sistema ecunfimboa Asi, so anclinan por la manipulacée de la oferta monwtaria, para remestiar machas de Las seruacie- ines ecuniemkas indeseables, ‘Dela boervackin y el anists anieriores resulta evidenie que ies cambios del volumen del dinero purden tener efecto definitive sober el nivel de [a actividad evonsienica y ssbry el ni- wel de los precios. dependiendo de las condiciones existentes en la economia Tambten es ‘ere xin embargo, que el ineno ms pus curar toss (ni sipara la mason che Bem pun ‘ow dlébies de wna econoania particular. No obstante, algunos cambios en la oferta mame suria puedes acelurnr © desscelesar o Ojo cipcular de fa actividad econdimica {En la Piguea 2.4, potemos ver una situaciée de equilibele de ocupacién plesa OM. segiin Tee clisicos. Se punts cbservar que la ufreta agavgada y Ui cereanda ogregada sx igual. justamente ens nivel de ocupacin plmade lov revarse (62M Tor taro, cumhguaier iden to de aumeniar la peoducciin mis alld del nivel OF. pura satislacer un aumento de la de mrunda greys, condurisia s un sumenio diel nivel general de precios, pues ls pooctuc- cite nose pede mumentar ms alld ce OH ‘La forma em que Furciona la economia eras tena que seers dence ies ladon idee tes (oor Furs 281 © El mercado de biomes y servicios, Fil mercade de facto det prides © Bl mereades fiewniciera. = ah aoa) a : a x soe agent: 16 eens Myre 28 UEAALNND DF GCL ARCRA Muna WS Lom LACE ‘Sibir eg te sir neh seme POA etn EL MERCADO DE BIENES ¥ SERLICIOS La prociucein tieecie« adapiarne por i iam, a nivel de emanate mney Esta, em realided, depende de lus elementos que determinar les decsiones ce genio de Las anilies, las empersan, f Gorn y ko cmmpradtine de exportacines # iepowtacicees, eel case) ena economia abierta! Yer Figure 2.51 2a EL MERCADO DE FACTORES DE PRODUCCION Fxiste un cera infers entre-el vokamen de proctuccitn ¥ In demanda por trabaja, Cuak geera que uaa el Volumen de produce. a equeried de uns carta da de expen fara precucirl (mucracha de facsceve (CUM Cree usted que es i comeeniie ene la proucesd y ef ery! (aca ta cantiad existente de bienes de rapital (maquinasia y equipo, por ejemplok y dae das taminin las tcrces actuales de peecducciin, cada nivel pomitle de peuducrier ree Find tna cierta canetad de! factor mana die obra; cuanto mayer sea el walumen de peuduce (Soe. mayor seed ba cantatad deena soba Secesaria pare pronbucirl Fete mae yet ee Parece ligare. Sin embarga. le mano de obra no puede exorder un misimo, apse esta de temminada por la cantidad de factores de producciin disponibles en la economia, cuanelo bade que spate san trabajo esti yu trabwpanda: sea, custmeds existe “emplen pena” del factor $i por otro lade, ef Volumen de producciin est por debajo del nivel conespon: fienge a ety misimo, pendiate un marpen de dinsemplixs, 222, EL MERCADO FINANGERO El hecho de que ls bieres y servicios seen compradios y rendiskos por diners, significa que una Cantidad etermingta de este we necesita para pealszar traewacciones aoe Reve a sues ie ss comma para peumeer nals de diner para otros peopenies Mis ace ante. roderta y la demanda de dinero, y les condiciones de equilibric enero elias. Cada uno de tos es asin ce la economia imeractia con cada ume de log er, n= ‘Muye er cada wow de elo. pen 23 fia CRCLLAR OF LA ACTION LOCA RUC TEA POANCHND PREY SITES AUR HRAPRNRAS CERT, Por cjrmplo, a proxiuceiiin pur ser exactamentesufhsonte para satitacer la demandia gee gad ¥ atin asi, puede origi, exten, dermareSs action dé diver para transueciones: ‘ea unto com otras clases de mss monetacis de aw hablar mds aclu) rae sr muy grape, pate que ls olsta wonmstarl exstorde saticag, $i esioes al, nas condi ccirha sie de wari clas, prowcanca que ba clerancla agra the Bares y servicio fs ej ormsecsentnente wo mduaca el vulumen de produccidn. Tero eli, er sti ngertunidd. aafectard al mecradods trabapu, pues ana prodsccan mats hala munirne dirt nivel de ple ands bape, y uma caida en este repercutind sober el mercado de inenes y servicws, por cuss des personas teruicin mene ingrees. A su ver ett conducitd a efecine adicionules sober Lt demands de diner. y ssi suceswamente ‘Fara enmendet major el funcionarento del stems como um tio, es meses omar em ‘cert i es ado de a eccrine timp, para ver conn au ineraccdn dicter~ ming af rotumen de prexiucciin, ef nivel de porcios, le cant de eraplew y wir varia ‘es claves deh acorn ‘Ahura, ecumdisoes fa ga eileen en of Tema. aoerea de bs dilesenc Lmpartante ‘que eviste entre una cccromia de mercode que utliza el dinera y aru scorns de trac ‘Canad am biures y verve sr comundan directacwtte, un par ote, taeda de win cea necesriamente implica una demands por alguna otra cost. Cuande un campeon ‘ae arrow al mereada, es porque qulane adqulclr ribanes, 1opa o algin att bien que m0 pursde produce por si mines Su demancla por eifarum y st feria de husras sr sims mene dos oes de wer la dams cosa. Se der oe ato que Fa ert bla ce bos lon (bien y servicers tornados juntos me pure rma diferi de La demuind ital de wlkem Ese ‘el principio conacda coma Ley de Say * (wa. ce | eR eed oan a ay ccc {una pcenwomia que using of den, an embargn efera egmifice tere bien ers \eiae a cambindeddinero, y ede oteas bienes yacrvicios. Para que la demanda y la oferta to- Ink de béenes servicios se exilim La canta ce dinera ofevida per ow cermpradones debe ef igual a U candid de dinero demundacs por lus vendedons. Biecevamente, eto pond suede aco tate line séamente eres mee maaan npg. Sine rots die vender sus bere & campesiny enteya el dinero que ebtuve dreamer part sompr ropa, el certo evessutamente el nao gue hulle cnenblec how huevis pot [pa tricalmnente: Pera, min adelante, oem daemon cura dy gise ei cbligadio a pasar ol Ti aya Say a Maras Scere scores tga ted del igi fess Rape Sap ne fem acorn gat popula hac ef aap Acar Seah. Ly 8 Sein cert ert me ppt demu ee. qa be re ponkine bie selene oof [msn alennyrr eft Perey mi on rk th gan aes pba ft lesb fa apres nachna a us dy ais Ch. lems mpi ea ra de ea ts tran) oo rarcaccta Fimtwmasieiy vecrr ea W ineto inmediaamente; 3 ke peefiere, purde gandarlo y teneelo a mano pura alin prope -stofuturn. La ventaja de mantener uni reserva de dkiuemn ex que ke permet a su terecioe de- sienderse cuandu-se presenian emergmnclas, ¥ le preporciona una veriata un cleras compas, cuando surge una oportunidad. Fin un momento dado, parte de la canticlad total che dirwero existent we manionrd para ots propeisitos, an lugar dhe wiizarla pasa caumbaria por ice res yserricks De todo esto hablaremos en detalle, cuando analicemes el erdcque heyresia- ‘ney etal punto 25 che ete bea. Crime poder, eine reletar wl expuilbri caanetaraa of ain sav cl cunt raat de La coat (Bi fied dare comma de que ol equllibri en el vextoe monetario extd intimamense relation ‘nado oon bos Factores determinantes del eqqullibric eral sxctor real de La econoenia,-un carr bios en cualquiera de elles lruled sepercusiones que se extendenin por toduel sistema. Asi, tun aumenis de ka oferta monetaria (Fipare 2.3° bended iniciatmwrni el efile de rede La ‘ana de inary; nti eirmod la inersidin, ¥ panded en mervizdenio an ebecto rmultipica- dorcel yasto, que, a su ver, comand un aumento la cersanels agepacs, Si la eormenia contensd dl una pesicidin de desempleo de fos tactores de la pendluccide y com caparcdad ocoss de produccitm, posind haber jn aumento del presduco y del expen, Ei tanto, sf ‘eempiczs muy cesca de la ocupaciin plena de los factores de la peoducciin empleo plene*, habri una presidn de-samenio sobry al nivel di procs, pues oo cx foetible aumentar ef products, y buel que rackeur la escasa oferta debienes y servicios. liso, por sa parte, afecard el saline real." y provocars demandas mayores por salarios inunetarios (swerca- do de trchajo), Stmuttinoamente, estos ajustes inciden ex el lado mametasio de la econo ia, promocand aumento de koe saci mmomwiation que La penne demands para reali sus traveaociones. Esto presiona de nuevo sole Li tasa de interés, wheviindola y, hasta cier= to punta, ivietioneo La stirwociin de twdos. os movimlentos arveriormente deste Ain mt; ny comsecuemcias de an dasturbio inictal dnicamente se aprecian desputs de cchtto tiempo. De esta manera, ade cuandia la feoeomia est tratando siempee de adap ‘arse por si misma a eslos cambios, es poco probable alcanzar un espuilibro completo y \petdurable, Esto, por cuanto el crecamaente continun di la capacidad preduetiva de la 7p se akin rb pc ine endpaper aon abo panda omer or pelea at taan de alas endtrane, Hepes ire pene hala ewe malar um os et on so gered abo. cma jms xan cerpspl- cute apatite ner aoc ape era Ma ln as sd aaron mrmetatoe expernaboe ou Pr ip are ed pach il ser ata pee oe carbine no ive precio ros ake cecomamia, por medio de Ton irversiones dee nuarre capital, avancer tecnokigions y credl- eaonte- de La pebtacidn, id allerando gradualmente las condiciones antes menciorudhas y cevarules navesidades emawvas dy ajusle y adaplaciin. CQ relacitie omar, enteric, ert sector rrall yo seetcr monetarie ‘de la economia? ‘Hay dos teovias que relackonan 1 sector real y el sector monetarie de una ccomameda: | teacia clisica y la troois keyresiana (Low econmnietis clisiens del siglo XIX inchayeren ef dite on el dasareolles de cus toes sobre el funcionaendento de la economia. Estas eran ficihmenie divisibles en dos partes: © Lamonetara. © Loreal ‘La daignackie de fon recursos exitentes gana produc hos dlferenies Wienes y servicios era dleterminada, en la parte ral, jo las Fuernas de la oferta y la demanda.® Ademis, cnian que el nivel de precios era determaade por el sector monetario, (Las pregamtas mis importantes ques formsulabar estos. ecoicemitas tern que wer one secon oral de la economia, y el coriiestanse, dati de she: © (Cainte se vaa producir? del qué? © (Clin se va a prowtucie? (get emo) * (Cémo se va distifbuicla produccide? (el pasa quidint Esto ioe lleva pensar que el dinero era solamente un “velo”, detrds diel eual ocuerian.to- dow los hechos tales aque abectan al biencetar material. Pregonsiban |i doctrina de spa Ia cantidad de dinero influia sobre el nivel de los peccios. pere.ne tenla efecto subae La tasa de leeds, sure ba paste seal ie la coool fla prnduccidn) y que, pur ko tanta, el dimerd era nesteal, Los clisicos sontemisn que an camitin de la oferta de dinero generaimente mo afectaria las varlables del sector real de La economia, Las tenis kepwestanaes uafernas suite ef paysel del linens me uliliean lx uid dinecta entre este y el gacto agrepade, eeypleado por lns economistas elisies. Las teorias hey: pesunas hacen omdists em la fameidn del diners como scumuladorde riquera Soper oe, of los consumidtores mantienen una porckin, mayer de su riqueza en forma de dire- fo. por encima de lo que descan, wo gastarin inawdiasusuente ol disor adichonal on ss leggat, trataries ci investi ow dinamo excedente er activos a monetarios que ganar Ln bereses. [le esta manera, stnplemene transferirin su riqueaa de wna donesa liquids (i= fete) antes lotta mone liquid deveminada cuunidinens (actives jum panan inierewsp, iad monies plane al a er sera putes eaters scr o too ave ieee premade une ‘Gants crc aly viajes Compr bonan el Gobirma 9 de Bans Cents dep sitos a plaze en ios bunces del sitema u otros bonas de estabilidad monetaria. |B] anditiss Keyresiano dé la relacion entre el sector menetario y el sector real de la econ mls explica que el primery determina la tesa de intends, la que, ao wes, determina Las va nates del sector real. ‘Desaéortsmadamente. exisien snln dos madelos principales de la demands agregada: el madelo keynesiano, que se sentra en los cambios fiscales, yel modelo elisica, centrade fenel diners y lappolitica manetaria, [En kos siguientes secrinrw, teridnernin cqpeartsandlad de habiar mies wy lta le sb evan hom earls gu BL ENFOQUECLASICO Y LA RELACIQN ENTRE LA CIFERTA MONETARIA ‘YELNIVEL DE PRECIO®: LA TERIA CUANTITATIVA DEL DINERO ‘een 1 (CMSA WOATS THRSARANTEE OAL NEL DRC SACOILECLACE ana Sa no) a Jar princrpalesbipstess del mate elisicw som * Lom agentes ecunemurns(feaapicom, commis i ea a reunite iptpo de conahded ean) = Las empresas buscar masimlsar sus ganancias tales ~ Las familias toonsurnidnes y trabajaciones) desean masimizar su blenestar ero émico general (mtuimixacion de utilidsdes) + Exists commpetericia pelea, Mlingsin oumpaclor 6 fetid dan gorabncic« inai= we ponte Sto pect ree su particinaciin. Eales un mercadks sicenisads a, a de precios ¥ Jun producto hareagines Los premes, salarios y tarste ce imterts jor flestbles enna # Oeupacsan plana de lis factores de la produc om la ecomcenia (Loy de Say) + Leo agrees econdenices no siren shes maonetari. Es esi, bo compradorys 9 bow vended eraxcionan ants cambios en ins procax relativos (na aban) ante amis et Sow salarion, yer i tnd ct intra neta faust al vel de recs, Jan om cambio on vadbees. cial) Hepes ao aie a Le] (Qui papel jog et dinern seqpian fet chisione? i (De deme can fn clinics odie importanke peri, eméay okra conan nur bre et nivel greeral de peecios: aumertioe ripen ena cuntidast de diners eaxsan presi pes inffacirmarias, Cua es a eosin este ey wt maria yo mad ype perce © pg eet he ante neha em eee an camdson en ef ited Tine eeweny dmb al a [La conesidn new ta da la demands spregacta de bienes y service: kot cansbscw de bs oferta mo- retara promican camibaon de bi deerandla agregadas. Beta promoeserd on su. porturtaind, cate bios en el nivel genesal de precios. cuando ka economia esti funcicnardie ert el nivel de em- price plener de ls facforen de la proche, cure auetue ext el ease clare fer Figura 2.1. Coto ya mencioniinics, koe ecoicimislin ciskem conabderdban que un cambio de la alerta monetaris generalmente ro stertaria las vanabies reales de la econcensia (la pencturcian, el emplen, ete). Mara elles, el dingo ea un vele, detmis del cual setuaban las ferns reales, (Los economists eldsicos de lo siglos XVI, XIN y de La primera pare del sigh 3% como Adam Smith, David Ricardo y Alfred Marshall, vstaban entregados » la tooria del capita- Vistrw del irises faire." De anaendo con esta idea, una econcenda, actuario bao un sistema ade libre comjetencia, tenlird a prockacis al ruin de sum pesibilidacles, eowercve a tas fueraie del i canbe? El deve ples se considersba uns siiuacktn temporal y anormal, Sein Ls woeia me taela clitsica, ly funcidin primaria def dinero era servir como medio de cambio. Consecun. mene, la demanda por dinero sebataba en wu hubilidad dnica para facilitar ol intescami. de Bienes y servicios. Alcentrar la atmckin. en al papel del diners coma medic di cambi., los clisicos cmniticren Remar an cuenta el papel che ewbe caeeas ac ‘mudadur dhe walor, ignorance su capacklad para servis, por raxores de liquiches, come alter ative achyuisichin ce otis actives, a coebas suns proglaltion de eliminae thesgos al mann- tener un activo totalmente liquids, coma diner. Como se supore que el dinero es un medio de cambio wn cualquier wccnoenda, wrkorces how eonsuntidors y lacenipeesas inaedendedo una clerta canthdact de diner para haceries inen- fe a sus transacciomes. Por lo tanto, es importante conocer las tersencis totales promedtio iy efvctive durante un perks dieteeminacke Fara unnivel dado de precios. y suponiendo qpae a cada trabajacior se be pagpa al comer de cada rtm, hos saikcdon de lective del comunto de trabajadores podiian seguir el patron: mostrada en la Figura 22. Alemprear cada mes los saldos de efvctive de las trabajadones extdes iniclaiennte en el ie ‘vel E. Extes, al cia siguierne del pago. bos trabjadures maritienen saldos an electives haa es 4 Jos ingertes provenientes deel trabajo ejecutade el mes anteriot. [Durante el trdetscurso del es, las eribujadores gastan su ingresa. reductendo sus saldos en elective. La maporia de los ingreses 9 aster quilts, durante la primera paste del mes, ¥ ae deja us ereanente para pagar Jos gastos durante la dltima parte del mes. En la Figura 27 mostramos low saldew do efectivs combirados de tod New tabajadares en La medica ven que var declinado, dese ef inicio hasta el final del mes, para cada mes en un trimes- te. Low saldin promod de clective, eepenentades por la lines discontinua horienntal son las hanenclas promedio ce chertivw churante el curse de animes. Nadie suse las carve Depa hee expen francesa he Ca desig NVI pom qe fica om la actuated para nico bert com melas ba terrence por pare sel Gebietes mono, ¥ Sim ia | ATs ea) wl Caer a (paca ioe salon om wlectivu an dexinandd, ko casa rfleja il wspravste ce yaw ol eemyporta- mes. Los sakdos promedio de etectieo que the powcion fF}. Count ede acy ma sade atta serd Ie cantidad de-saldoe de peomediode elective que se mantiene Lo explicoremos de nuevo con-un qempki senilio. Supongs que um tiabajador recibe STOMA deingpeso por anand. Si conmiensa cuca bars coe: (OOD y gist eNO duran- ‘eel dinyal ne a conta tered OMIDLOO para ganar, Poxdemos conctulr que we densanda po mediode ekvtive, para enedia, es de OSOQLI0. Entra. combenss ol enartes con C0000, seta ¢ 10 y ts tenses praise eros ewe martes sori ce «350000. Babe par ces continia cada dia, y su demands de dtinery of deemningo- cs melammente de SOLID En cure seeurreia, 1 demarcla promacio de slinem para prrinde ccr=pleto re e24 500 A= (6500 + 65500 + — + 61500 + 5004 7 === = 43800 waenqeetee ' 7 ten ® ' 2 (igen 27 TOONS TOOTALES PRCDWETNO OC EFECTIVO, aaa LARCUACION DE CAMBIO leving Father intruciujo la ecuaehin de eam, quae ebitiboce que MV = °T donde M sls cantidad de dinero bsirico (billets y monedas en poder el publican mame arinen poder del pablicol; ¥ es au velocidad 0 fas veces que da wueita en an perio da: 10, diparni in ai; Peto nivel die peveiog promoucti al gu ocareen las Eramaceiine to takes y Tse total de toda La traraaaciomes en eve perfoda, a Er concupto de trantacciones, sgdes Fischer, incluye teas Las transacssiies de Ua orn mia pana el peciodo, no solamente is que se comwicran en el producto maclonal neko ae eval valor de mercaio de texte kos bisews y serviciow finales.” Por lip tart, las trareaccko- ‘nes de biewes antermedios tamten se incliyen. Eso es, ee cunsidesaba mx su el uso dl diners para comprar ew eapaten, sw tambtin wl wo pa comprar o cen pat we wiliza ‘para hacer lw mapatons Pateriarmeste, Picker sumer e lade dela feria mnataria de ls ecuactin de camba (paca lnchaie Mt (loa epiiatinn en. cuera corraente a la vista et los bancun comurriales, wt [pos a etiron muetantechagaes) y V! (velocities epi) core sigan MV MENS = PT [a ineducson de MF 7 ¥" foe apropseda, porque reconocio el recite y predominante scl ks. chegues rails pater les cuentas aces coma UI Met coer ce Pa sosen Lge de etn, Sabenen po dcinen Tre gi. 20. Conta Re 2, los deptamtos a ouenia comiente a La vista en les bares comerciales | Social TIN tot te coniaas'c dom err Eos do te ord Importancis de oe depentos en cola cormenie ala vista denna de esi comsepan, ‘iin ends at Incuir esoe depinitesen cuenis conricene, Fecher ampli ef eoncepan de ofer- la nianetaria oe la terminahigia moderna, modi Gicsanie 6 MM (nnimerario padre sie pion mas depose cuenta corrient ain vista ex: i bancos det sine, que bay vs solo una che lo tipes coevrrecsonaies de itera, Corto ya lo ehenicionuton na emul Sina ke weucrila, viclva al sina anarkr, y covet bos uilerents pox de dinero, i malin, Finches xmaiderben detalles tacos que posi aera h hes eV y tos acon se basa er el papel del dines res mesic cari cue Py di «Lowi el individ Geary lui ect cheque te- tay oe di, hn cant aot, ett + Hlsewn de pag empl a comme cin comb ert ne spilariciad div im ingreson fom pags + Cis prtinales {coma densidad de la pobliciin y rapider del mansporte (La reapuenta mis importante que surge de ls ceuacion de cambio de Fischer es ln stguien- te af lat welocidades som generalmente comstantet. pats deprmsden de rarstns hibisce die ojle’RNnnN"-TV0--'-'' voumnswinw y de Las operacinanes de awstras iestihucsonns Enum ferus (yt et ran paste de termunan el tumafo de Vy si T no cambia, pues se supone que la economia furcior vemipieo plleno y yur sp se dewca dee, ensocors cambios en At dan cambio proporsivnd lesen esto os. un 20% die cami a oferta minmwetarin, por weg, proxi an de aumento en ed rived de preci, aa LATEORIA CUANTITATIVA DEL DINERD DE LOS CLANCOS ‘Coe el desarroili de a contabilidad set peodducto neckonal. se hiro mnds sigrificativn, acs liticamente haidlande. expeesee la ecuscidin de cameo coma tna relackon nize la cantidiad dedincrw yel producto nacional expremdoen inci. Subemos que el diner se utilina pa -t4.Gampear Biers 9 servile 1H products nacional new de una comvunkdadt es una forma de mein a actividad econ mics en Weminos eeneurios Exe total es neabmenie of produc de multipticar los bivren "parece finales de la rconmia por el preces pagan por alc, 7 puede ver expesacio por Fed donde excl nll gencral de precen® y Ges Ante! de prodcsin de lr ccnener \Preducro nacional meto (PSN = naranfas por precio de las naranjas + banance s procio de lies banann + 4 al m-Gsiens bien wnervicia « preci del n-ésime bien o errs. jE, Piston ‘Quiers decir qua el producto ruaciomal mete (FOUN os aa aha wamatoria (EI del reco par (acantidad ce havc biemes y serviskos exiserfes en ln economia (i= ty 2... uhm n pae- de ser cumlquier mitmena de bien servic, (Band, mone, Le alert moments OAT igual al PG QE i ete gow prs oa oper unica el mec poem We eononn. Se ep ena gen ode de rome de cena. guna ro-esee nga rb spc ade fle pe reactanars bm rac de te ne Pons een ee (Bato os proce penbable, pues sigmnificmria que cada cikie se utilis solamente una eee en el afk para compar low reaeven iene y servicios profacdos. Cade conri die ac me medio de cambio, la masa moneturia puede dar vurdtas varias veces, para tantideel da bienes y eerviciies representadds pore PMN. Si usted tomara un billet: aa oolones, be hickera una marca en cualquier parte ¥ a¢ le solictlara a toda pereona que bo re sia ee una transaccidn gpue hay ls misc, we sorprenderia de ver cadres marcas bendra cuando wolviers a sus manos. Latasaa ln queel dinero da wuelias se denomina vebockdad iegrese del dineta (Vi. Dees te aaperty hablanemes min en detalle en el Tema}. PRN we ‘Multiplicando esta por la oferta monesaria, encontramos cl nivel dela actividad eccméni= ‘ea.0 [a cantidlod gasted en todos lon bienes y servicios durante un afin, lista relacidin se ‘eupresa Matematicamesse ast evn AQ) Sivan sg hire! et haga dl sgn tus oe gual (Las tes barra sigpitican "es nico” © "gal por definicién” Nesta identidad se le llama también ecuackin de cambio, y es una tautniogta, pues sr ta sdompm pordefiniciie. (La cansidad de diners en esistencia par el numer de veces que e® ‘ulllizada (lado inquierdo de La identidad) es igual a }o que se compra (lado devecho de ba identidad). Esto quiere decir quae los gastos monctaries hechos (M"V} son idénticos lem pre al valor de tos blerws y servicios put teclbieree & cambio (PQ) Va ‘La otihedad de la ecuacidn de cambio puede newidir en ef poxker clasificar om sectors Gear infervienen, pero no pucde ser una tenria porque e cierta por definicion, No necesariaments, Existen ckertas situaciones en las que noe brinda comocimieentng sip dite Sl por ebeimplo, Li secincmnia eld Hrabajande en La actualidadl a expen leno, y si el Banco Central fuera a aumeniar ht" ery sligasme, el KP poariaman pee theci, in peligeo, que Pasmeniaria en algo asi enema el Pe (o mis). a ‘Man, MOC OUTS be | Be ey Eneste ejemplo particular. nos entrentames a uma ettuaciin clisica di muchos colores pus siguiendo muy paccs bienes ¥, con wnt aumento tan aatanciad en M", podriamas. con bas- tame certeas, esperar hiperinfiaciim \etdad por defiedcsin, y podtla refulane recurriendo a ta evidencia empirica. Moerman reescribar lt ecuacidin cel siguiente mene: MOV = PQ: Ln eeunciées eaporsa igualdad y balance entse ol precio pew a canted de bien y servi dos y el tamano de ls oferta monetaria por la velocidad. Si ama de estos campamerties se ‘caeebia, debe corse un eferti en une més de Tos otros, para mantener la speak i ean ct ale es ack Puede esr acon pated por ambien fel procs de ho bamecs y service, las carticlackes compnadiin he em to, eambos. tor ejemplo, xi la oferta de dinero se duplica, esto purde brindar mis poder de compra pars eitisalar el produce De esta manera, se depiin este: INV = 2D 4 (PL: 0 purden duplicarse los precios: 2 MEV © GP) x Obn, 9 la velocidad descende, no pade~ mg predecir cudies earos clesentos pueden cambiar. Peo mantentendc ciertos compo rena constaries (ects ritual. comensamios.a ver efectos preciaos. Lam supuosion que corrierten la ecuscidn de carbine bow clisacon de a tambo er un Neo aulentica, que se conce cow el nombre de tecela cuantitativa cruda det diners, son: A) El riivel di peocdusciiin de ba wcomornia (i) es ara coratarte a corte plassa temple jie rite how eltsicom) ta sxprmurisie: partic la Ley de Say, sein Ja-cual la oferta p= neva sa propia demanda ‘b) Liwelocidaad ingress del dinero CV) representa ana constants a certs plass. Se sos toda que Us evtabaadad dea vba we dela a La farsa wn que or ceteris cnftanlin he pgp, sgsiemcl law eeetriam inatuacicuales acomttsckradan. Dados ete supuemes, jad cues padran arir! Debido.a estas supusiciones, la eraaciin de cumbia de los clisions se cunvertia en Ls tooela, csomornne a ba cual un carmbic dela canted de diners (O°) provacaris un cambie japan ‘chow del nivel general de precios. Tetras yleaee -Asl, solamente des cosas estaba majetis 2 canbe MP y Esta fre ba relacitn en qe bn ‘orimemistas clisicos se concentrarom. % la oferta moneturia se duplica, ramcnaban, el sri co resulted posible es uma duplicecsie de Ios prvcios. Com le prochuccicm al metxime desu ‘sapacidad, no se podian products més blenes. Ervionces, a a gosge-na te quedatha eta al: ernativa qe pages los Bienes af dele del precio original. SNP aumemtahe on el HM, P tambiee sumertata er ef 1%; si WY dismimuia en el 5%, I también caeria en ef SPS, y sexi sucesivamente. Esa manelorma la ecunchin die cambio en una tein de la desermninacion del nivel dhe pee dos, Baaqui donee la Ley de Say brinda su comirivacke, al explicar que siempre exist eLemplen plenc de los tartores de la prodfueciée. Si exiatiens fiwohuntarin), oa racesitania sumentar la procucciin -estea. recur a trabajar. Camo el peer coe Niecnaiohedl seal rinto parc pe pep repaernrdel air apram iy ddiora clase of dieserplons El supucsto de ¥ y-Q comstantes cs csenclal para Uegar a las comcusionws she Los ehisicos, ‘También es nocesaria Mi aetitud hacia kee sade mionatarios encunteaala al pirsar ba Loy dit Say dena econcenia de trupque a ss funcionamienta en uct econcmia monetaria. Esto implica que nadie desea tener saidos monctackos. ¥ ef dines se utiliza simplemente come mdse dee cambin Ast, com La peuduccitn ( fija, cualquier aumento adicional de MP significa un enews de di- neva disponible para peopsnitos de cambio. En la medida en que la gente se despa des sakiow menetarine excedenies, © intern gested, soe loggpard aumetar vl nivel dhe pom ion. ya que la prouccifin es ii, AAT <+ A CASTOS = AP (O aa, que un cambio en a cantidad de dinero (Ast) influird directamente en hos gastos [AGASTOS), peta esto solo provoea un cambée en el tive de procs (AP). Lin precios ausnentan hersia que bs saibios mianetariee excess se Bayan elirtieda, MM 1 P ¥arlan peoporcionalmente. y Pesflecble hacia arriba, De modo similar, una rediancite dela alerts monctaria puede forsae a Das gentes a reduc el gasto, com el finde svtenes la misma cantided de sakdos manelarios que mantenian antes, para propdnitos de cambia. ov FT] Re (Pore La eocciten att ol gastiysignifica bienes: ne wendiduns asf es que hoe productores en conjunto (actuando en competencia pura} reducen bes precios para Vemader sa prod ucckin, De este mists, comiarme MT baja, I baja proporciomalrmnty, y has precios sern Mexibies ha a abajo tambien, Los ecomomistas modernin consideran que la ecuackin de cambio y la teoria cuantitativa eruda nem permiten ver claramenie que La cantided de camer en ka economia puse afer ‘ar directamente a los precios oa ka produccit, puesto que esta iltima es tiene pe gut ser Bia, come pestilaban kee clisicce, Pero drberen saber también cuinko diner se mece- Sita para mantener los precios y bi prodiacckin a niveles satisfactorios. Lacumvtidad de di- ero que la coonomia demanda es la suficierte para permitirnes comprar ixins lew bieraes que Ii economia prockace. Eh petiodes inlacionarins, #1 tenemos menos dinero que el necesario: para adquirir jos bienes y servicios existentes y Ia velocidad se maniiene comstanke, ne se vendre alg fos articuke, la producciin se rececind » apaneceni e] desemplen de los factores de le Produccidn, Si bmemos mis dinero y los factores se-estin witilizande al minis de sus Capacklades (empleo pleno), entonces ioe biunes y servicios we venderin a percics mis altos, pues habeia que racionar Ia escasa oferta frente a una demand alta, jo cual paw duce inflaclin. foor Figura 2.8), La mayeeia de los scanomistas has scoped que los cambicw de Le oferta de dinero purden cassar samentos de kee prechos. Esto es coheren- econ la feorla cusntitativa cruda. Sn embargo, el papel y la constuneia de los ots dos -componentes, Vy Q,ar ha sometide-a debube curante mache temp. Sabre esto habla- remos mas adelante. La Figura 28 nes muestra que MEV, que nwesenta al lado iaquiesdo de la ecwackin de cambiods loxclisicas, es constant. pues la alerta inonetaria (MP) s-cuntrolada por vl Ban- co Cental y Ves una corstante a corto plas. Com el cambio (mumento) de MP ka curva se mta ne implica que bs nmwcions de validos monetanns hagan una dinsiin tmante entre las canisdades quae manhenen para los diferentes propsiiten, Se poetela angumentar, lil vez, que la cheimarela de diners pata teiewmacriares supa La i cnencia de medics ineadistes de pagn como ef dinera {por ejemplo: numeratio en poser ide pribtico y depots en cuenia coratende a li visla).en taro gut Las otras clases de ce manda neresitan “acumuladores di valor”, come depts a plazn, bonne, er, Perm seria mucho esperar ura divin tan nitida en la prictica. [Debe recomanerse emf prilion ne mantione dos clases de saldos, pare oes posible que ello masenga uno lo aiilice pana wants propetitos,ischaidew ol motive tansacciers, el motivo precauridn y el motivo expeculacsén. Fn Conta fica, en wl 21012 mucha mente man- tuvo sus saldos moeetarios en depésctos em cuenta corrsente a la vista (representan el 71° del media creulante) 0 en efoetive tel mimerario en poder del puilice remaentt ol MF del medio crcalanie). Por eemplo, las renpresas mansienen sus saldos de corto plazo en. sativa Mnancleres (ooo bones. ceitkades dv Gopika a plazo, carmias de aber, te.) ‘ke cuales paran intereses F purden conwertirse en diners muy ripldamende. Ex come te et aldus mivetarion que Rar un tsa de ies. ‘En Conta Rica, en ef INI el eteadinero reporter ol74% ce ba luce ttl eka rer ima y, ence 2M tambien, el 4% (rer Teme 1 ‘Fara poder compara la semana dhe diner soe la whevta de dire, es raenaries per jar (as tox as inhuenclas que tenigan alguna comesiin. con fa primers. Se puede decks em consecuencla, que la demands de diners, com in texks!? si) Vari ponisivamente com el woltamen de ingress eral yo peotucins cuanto mit bene {yservicins haya para ¢|intercamivo, mayor debe ser la canisdad de ctinero que:se ne- ‘eal coon medio de cambio. bi) Varla pesitivamente con ol ede guewral de precios: cuanto mus alee sean lee precios 14 que los peocuctos cambian de ano, mayor yen la caida de nero neces pa ee Stores de page <) Varia eegatheament con la tase de intends: por ejemplo, cuanto ovis alto sea cl nivel sueeral de rendintinea sobre low activus firuneivens, rude pega secd la canted de dinero que toe #l mundo qamers mantener para bodes bow propiesitis. Qunberses: quik en pralizar traraacriones, tratarin de no mantener saklos muy elevacios para prewde sites de pago. Los querrin, mis bien, cambiar su diners por actives ranckeros, en espera de obtener ganancias de capital en to duturv. cuando el precio de los actives no monetarios aumente, y quienes evilan todo peligro eslarin dispudstos camer ef riesgo-de tener otens activns en hngar det dicen an rc di} Varia ragativamente core las oxpwctitivas de futur aumentes wiles pewion cust mis rdpisiose expera que ssamenten los precios erie future, mayor sera la perspwcti- Sirens tag ane taeeereneu emer teneal, Leconteario eebicn se4d cierto ‘Las dos primeras relaciones, (a) y (bj, puccets ser exporsadias en slmbokes pow La ecuackin sutilizada en el punky relatos la demanda de dinero para tramarciomes (Pox 2.52) _itecunnia nite ly demanda de dinero pars tramacciones! Mia ke PS KEY AH La bercera relackin jc} podria representarse por una ecuackin, cornet Mek ta — Bi hile emesemars gaticameme eta euarcint | donde M4, as li demands de dines para propisites de “active” (por gemplo, para procau: cde y eqpeculaci’n), (i) es La taxa de intends, ay Bsn constanies y P* indica que la carticlad de dinero demandadl send mayot a eedica que el evel genetal ce precios aumente. ‘Esta ecudidin se representaria com wna lines pecta com pendiente nezativa. ‘EL efecto de las expectativas td) se poede considerar incorperando otra variable en las dot seuacews anterions. Por ajeimpl, aly, dando pas la tasa de cambio det nivel de precios shiranty ef dition Lapa, foun coeficiwrrte que inelica hua ep puri La be emer cme fla tendencia continde; ae unt constants que cusestra el monte en cpa le demande ce diners cambis por cada punto porcentual en que se expera se modifiguen ke precios. En ol pomente anuilaea, sin erabarge. para simplificar werd major qpeoear tal aupoesend gpa cada uno espera que ef nivel de precios no varie, Fireman yaar al a (Comnbinando Ins eruackees anteriores, jpaddemos obtener la demanda total por dinero, Mea Pe kt Y= bi P* (a) odiividiendo toda la expevsiiin anéry P* y necordando que Ves igual PO, ae saskQ-bi onde ef lado lnguierdo es la demanda por dinero en sentido mal (su poder de compeal, on lugar de sentide “nominal” de millones de colunes a los precios actuales. Puede were on la Figura 2.13 que la hina Wes huncidn de demand de diners, De es tu funciie. puede ebtenerse la cantidad de dinero que pecedores de activos estarin dis- Prursins a mantener a cada tipo de intends, cetnis paribus. Como a un tipe de intert alto es Precis remunclar a una cantidad alta de intereses. a fin de evitar los riesgos y cosins de vents que separa la pasesiin de actives no monetarics, los porwnedones de actives estarin ispuestog a mantener o conservar,a tal tipo de intends, mesos dinero que cuando el kipo de intueds sea Bui, Por ello, la funcidn de demanda de dinero sigue una dimeciin descendemte de inquierda a derecha. For ehmplo, observe usted en li Figura 213 que, al tipo de inter’s CH, los passedores dle actives desearin mantener una cantidae de dicwre igual a CM, a Muy pra 2. LA AE POR CNET = rae) ied Por suptrst, site tip de intense demerit ara aye pare ae activin ancieros en foema de dinero y una parte menor en foema de actives no momelaries. En ceovbe aoe, La caaticlad derrears adder de cise werd OB 2 ELEQUILIBRIO MONETARIO (Qu eo equilitrin monetarint Gr gud: condiciones se ericontrard «| mercado de diners en equiliteia! Halbed equilibvis cuando nw at dd endemreia alguna al cambio eualyuiers de las vara bles significativas, tales come las cantidactes ofrecidias, demanciadas y el tipa de aments, $4 se obverv. por efempl, una hendencla al alza del tipo de inesés el meseado de cinurv no poms satar aresquilibris Solamante hab’ed wpaiibria cuarude hada bas variates del rer. cade thenaben a permanever constamtes. Sabemes que usted conoce fa Yeora dela oferta y a demanda." Entonars. Cull etl cemaiide de wager en el iereany reertaric! Etectivamente. la candicidn de ¢quélitirie de cualquier mescadores la igualdaed ener la cant ld odvovida y Ui cantiad deenandaos 4 un procs dotorssinuhs, En ol caus dt meat de ddimero, estn sapgufica quae low pomasecines le active diemaan bere, a La tance che arteris. presale cfevis, esacuumte is catcaces de dctvom ne ear y dinero whist eit thitent- Woenel merrado, : chanraacrprderdt eta camiyhayesdee nick 28a iemicsa betes y lkerandads, 2 la candice de equa del mer ‘Tocrsestation? Tete Suponga, por eemplo, ga aun cierto tipo de bntens le cantidac demand de dinero es menor que la cantidad ofrecida. Esto quiere decir que ios possedones de actives Erancic= ros een sus manic mds dire del que Aeserian tener, Observe que cl pun btsica jue estamos consideranso es cdma ls actives financheres te dividen entre diners y acti- (etme no mnewettarion Dado que, wrapocin del dinero, latinkia elase alternative de active Rranciers son lie ra netarios (benos, etc,|, cuando la cantdad demandada de dinero es menor que ia casveidad odrecida, se comipeenaiens que le que esti ucurriendy es que los pasendicers de actives de sean Convertir en activos no monetarcs parte de sus actives en dinero. [or lo tanto, cua do decimos que hay exces de cantidad demandadka do cfirers, estarnces ficiendin tabi qu: hay exces de cantided oftecida de actives no monetacloa En ends ultima sitaacsim, abgunes poeewedone de activon tratarin de establecer un equilibris seu perienencias, empleando et dinero que les sobra en la compra de actives no mane ‘ution 4 otros pusecdlones. Para comanpuir que estos se worelan, tended que pagar, por eso activus. ing monetarios. wn poecio mayor «jae el sue tercan inicialmenie, Supongames que una empresa cualquiera «mists un bon por un valor nominal de COI on tt Bp de ba del 3 ‘Bato significa qqae el poseeder mecibird, por con eepln de intereses, 2200.00 al afin. Supongs aber que alguien comprese el bans an cues (Hon a se prener poseedir por e120, Hligande propiyurio anguled reeibienuby de la ermpresa, que os ba duchies, intorasaes poe i Ma i pa nk re pags pe ak tule. El ganand anualmente €200,00, con una in eesiin finaniciena de ¢1ML), que repre senda un fipo de interés de soko 1,66" (20+ LEI, » tows haces mucho menor que wl 20Re qu eveibia al primer propietarinn Por ty tant, cuando La acclin de kes poseedores de actlvus peowoca un ala del valor de mercado de los activos no monetarins, al mismo tiempe produce wana dieminacin del tipo de iniends, Asi, cuando la oferta be dinero e+ exceslva, los pooeesiones de acti- {vos monetarios, al intertar acquis actives nar mexietarics com suit excndertns morieta= tins, bark aumentat el valor de mercado de aquellos, y empujardn el tipo de intents hacia abajo a tie Ae Ta mina Ri gla compendia #l pamnamivrts antenos! Es muy senwillo, Vekmoniren otra forma. Se purse aprecies. por simple sentido-comun, ‘stunted considera las rmevas erumones de actreos no monetanns (hones, certificadios, ett.) ‘3. al po de inenés inicial be poseeccees de activns desean tener mens dinoro y mas ac ‘tives ip mnbnctarion di hos gor poser, logieo que eatin dispmaestos a sepear de ew dea ‘domes (los.que emnitieron inicialmente los bonos) un tipo de interés meso, com mbyeto de fer ecirhes a suman su olla de actives oo mnnetaron. Por ke tanto, un excise de alerta de dicwrn, gas implica us wxcoucle domurda de actives ros monatarice, letorminard un isminuckin del tiporce intents Lerecordamon. una wee, mda, yor. te dinies cuestibe que estamos discatiendo sigalg ef total de actos finan va a pate ate dinate y at ‘va ne rmonetaica. a1 EL BQUILIBRI MONETARICK EL CASO KEYNESIANC! (Qu pela eee rte fn canticad dhe dine demarcate tet de inbeta? [Dd que ta fun de emarsta de cinerea una direc crac de tcquierte sa dericho, srw iamimuckin de pace interés proved e aumein en bn cami ei vero derrandeda. Lego, st hay un exceso de cantidad de dineen nec tips de ke ep ainminied, ¥ la catia ee dinern demand aummentard El pede inet secuird descended basta que ol aumento resultant dela cantidad demandada eimine cl ence 0 de cantidad ofmecidla. En este punto, se alcansaed of equilibrie del mercado de dine. | Qu sce sy oe dere im Naturalmente, se producirin reowtados comtrarios a aquellos en que haya un excreo de ni de inet olbecida. En rab case, lnm puasnetones ce actives inbeewarin vender ac tiros no manetarion que nache desea Para esto, deberde desminuir sa valor en el menca- io, ¥ Penuccarin un aumewi del tipo se inkents hase que se estshienea ef quslerin. ihwaeow) eae SSS “Ya atamos en condiciones de entender mejor que el lado monetario de la ecemomnia de ‘beestar enequilibria, [a oferta de dincen (M*) debe ser igual a la demanca de dinero (M*). ‘Si suponemos quel oferta wonctara punde ser contmolada pore Hanes Central, y que no = infuida por Ba asa de interés, el ido de ta oferta dei mescadio manctario ae representa ssaplmente por una linea recta vertkal (MP. Esto sspone que la cantidad de dinero ofr soda far varia can ol tipo di intends, como se expresa cot ha Fars 2.14. La cantidad de diner (oferta monetaria), emtonces, queda determinada por las anstria des monetaris fan teke aca proton tedious adic ca 1 varia ante cab ora vars, [De acct com ls toe Keynesian, ls indorsed de a certs maetaia (MM) y a cheanaha or dinero (M4) ere mercado monetario cetera i tase nies deeb Mt Mt MM, RY + sya demanda por dinero es gal a la oferta de dinera (M_ = Ml) Si er a Figura 2.14 ol po a inbers feso La cardi i wero cemineacko sacia ‘OM canidad que es mayor que La oes A tal tipo ce intents, el mercado ce dinero fe ealatd en euiltioy l tipo de inherds bende a auc i Ma me ‘ae 4 SAR AYAEUANC: HL MURAD MRETABOY LA DETAR LA TAA ES ‘ijt sovediesis al spo te intends n,,F Analicelo, Altip de intends ©, ube an ence dela catia ofc er, yo Sp iui tener a bap ‘Se bab usied dad cua de que iicamente caando a tie de interés se ©, seer ‘rand el mrereadude divero en ogaiibrin. Es decie, a un tipo de intends Olas camiidades ddedineenoffecidas y demardadaa serin igual. yn habra terdenci alguna al caro en stipe de interés. |-eOladmds se detererna a ese ipo de iments de equillrio OF Acste mismo tipo de intents OL, laaderta yi demanca de actives ter monetarice debe ser taebide iguaies, Lan canine de dinero ofeckdnsy demardadas scm igualescan- cdo Jo poseedores de actvos no esean emplear sa dinero on adqulrr mes ative co rio= netting, ni umpoen cambiar por diner bo que ya tena. ‘Eset euseuk las earidacies ce direen cere y demanalades won igaales, el mercado -dedinero esti en eqiaibeia, pues a ofestay la demands de acetvcs no monetarins 00 tam gules y no Puy tener al carlbidl ipa de interés. Fr ko tanta, 0 8 pans analizar ls Funclanes de oferea y demanda de activas ro monctaries para establecer cull ‘evel tipo de interés de equllbein. Por supuesto, ayuiestannae suslay ko esa ce las difeeencias habilas entry ba vers claves de crédito. A finde simplficar. hemos suspense to que existe una sola clase de activo mo monetaro, yn slo tipo de inter ‘Memo vist, hasta agul, cme se determina el tipo de inert en la economia. ade acuerdo feet Keyes. El tipo de interés que tenderd a imponerse en el mercasks ser axguel para el ‘oval las cantstades de dinewo ofvecstas y demandadas sean igual. Solecom wn tipo a8 seheomtiatd en. equilbio ol seready morwlaric, [Lee econowmistas Keynesian cian nlsis ere papel hos cai bata cle ibe, sl anaizar la forma cs que la cided de dine demardada puede sumertar c= respucsin a ura expansiin dea oferta de dinato. Sita demand de diner suficieeterente srbie a wartacicens en ls tsa de iter delantichld intends de la dermareéa." una caida relative renfe pequetia un (i) bastard para prowocar que todo el derv adiclonal sea agrepac 2 os hike thorelrion existent. Algurun expeculadcees penaacin que (i) eta ahora poe deta fers fe gar etary el fhe, y trundle er liar dhe activo nay manta ba ccricts def costo de oportunidad (la lasa de interés) de marvener saldes para trarsecciones y Pita precaucen pre indice alpunues ames kw retain Momentineamente no quedard nada deponitie del aumento de la oferta monetana, part screcentar kes gaskee en biones y service Pa Qsc mantendel exactamente como estaba com anterioraéad, Parde, por haber mepercuniones jprteriones, com results de la ‘caida de la tasa de intents, por cuumeoesta podria indaci® a aumentoa di la despanda para ie ‘vern: pera estas ponibiiiades dependien cle cudn sensitiv sen la emanda para irwersony ‘con respecte a caenblos on (ye cualquier caso. las eeporcusiones set menos dinevtas quae saliiow mertarion ‘Suponga que la econcmia esti en equilibriocor una oferta monetaria total ce e500 000 0010) y aun tana oir intends hel 12%: que esta, a su wee, estimula 4 las empeesas a gastar “23001 000,00 anuales en nuevas ingeniones. Puesio que-el hombre de negacice siem- [pre trata de obtener el maixima rendistienta, iewertind en tock kis propecton cay basa ‘esperada de retorno a la inversidn, 0 sea. la utilided esperada por coken inverbida, sea Imayor/menct) que 1%. Si la oferta manetarla auimsenta em €59 DOO (O00 ex docit, a 350 000 0001.80 y, eupaniondn que el ingnese fuera constante, entree a la tas de inte vis de 12% la oferia monetaria mostraria un exceso de «. . Esto haria bajar tas tasas de intends (pores que la gente emplouria el excederty para adyairir actives ni imometarics), hasta que la cantidad de dinero demandada se incrementara de 500 000 OOD a » pata nivelane con el veluinen de be oferta. Este equilibrio solo a fograria 1 una tasa de inter’s mis ibaja‘alta). Las empresas toeardn dinero prestado a [a tana be Gevtenin recsaciln/ snatch} a en (rant renin), Ba pai de inves site: ammentarian, Haga la representacién grifica de estas relacinnes, y Ilene los es (picios acing com sus respuestas, m0 ge BLO ICTR Las ALND CLA CEDIA MORSTAM s 1 ADECACED DE SERED BJEMFLD 4 ‘Lappin fig roca le penicin iki elas caren Me oferta y ema para unt mercado monetarto hipotésica. Utlice la figura para comestar las preguneas que siguere pen 2 urbe ACR a oa CHT, sca EL MERCADO DE ER ‘LL de interés dela de equibess es. 2 Supenga que la oferta morwtarka o aumeedada wn €300,00. Dibage la nueva eva he clerta de dinwro y denominela Mf 5. El auenemio on la oferta monetaria creat inickalmenty una foferia/emanta) encedeer tedee. 4, Loe tenedones ie activos tratardin de rechacts Ia cantidaed be, emieus. carters yeamentacie la canticad de. (Como resultado, el precio de bos actives ni amet ya ts ce interés 5. Cuando Ua tat Se indents descr a Ss Ie eras de activo estar Begpunstn a marsener & on diners en mas carters y of rneeade aleaceard tan risen glib. Spat Od (Mij deberd diboarse como una Linea vertical al nivel de e300,00. Oferta 000 nero, setrros no monetarion, sumer, cer 7%, AO. we wee Tomeanydesred CS asa EQUILIBRIC) MONETARIO: LA TERIA CUANTITATIVA ‘Ywestudiamos qae ai el ico. moselario de la eceesseia extd en eur, a aria ob ie thee QM aebe ser igpual a La demand de kinero IM La oferta de diners extd bajo el control del farce Central. Bl ejereieio de exe control pus deserextemadamrnt dich. Las wrdades menetaris pueden, por yupwesta, decir simplemente que Le oferta de dingo se adapte a La demanda de dinero. Pern superyga que deren fala a. ceterminad nivel, y manieeria abi, ¥ que seleccionae un nivel ue rela ser mayor que la caida actual de la demand po Alero a lata prevalecirts che inten | Gob paar wea oC reablocoranas el eauliiat ‘La eeuacton 3 fos en ef punto 2.41, que es ka demanda total de dinero, sugiese tres foe as porsbiles em que la cantidad demandadts de dinero puede aumentar, de tal manera que sbecubu la oderta encesdente, Virios ba primera forma cuando univames el enioque keyresiann, que enistiza el papel he cursos en La tsa de intewés. Eta es una de bas praibles maneras en que se puede au- smentar la cantihad de dinero demandada. como resprireta a una expanses de la oferta. La segunda forma se produce a causa de jon aumento del save! peneral ce precios. Si el volumien de producciiis (es tho foupacién plenap y el temina b es tin pequetie que la indiuencia de | es minima, serd solamente por meio de un memeninen p que el eavel de demands puede alinearse con La ofera de dimer Estes condiciones se satistacen a 8) La econcends we encueméra prociuciendo biores y servicios al ive de emples plea, de tal manera que un aumenio de la demanda apmgda ie so poste aasdaces cm it sumer de la produccin 1B) La.damunda de dinero para actives (para motives de peocmucHin y-especalackin) y sorbed a carmbiow a aaa he ides, a. Laeciente itspreeion sb dinero adic et ek sistema, hecha pa Mss autorianies mone tuzlan, significa que ls personas poseen grandes saldos monetarios que na necesilan pu 1a trantacciones ondinarias Conseruentemente, tatarin de camblaries por otras cosas. Sn Bean y AAO oT 5i busca pasturlos un bunas y ceroy actives no mmorurtarios, ww vlevariin bow previcw de esos actives, y se teducird su sundimiento. Pero hemos supuesto que oro aumencard la demanda de dinwea para motive expuculaciiin, Dv murra, ol ulects seed, siseplemente, transteris el dinero excedente de los compradores de bonos 4 los vercedons de tos, quienes, a su dobids tempo Inmminurdis gastindos, Eventualmesite, li el dine ex: codente se cérecerd a cambis de bienes fisicos x de anes ree punt bara a accion pagal | (B) resultado final soko puece ser ura presides hacia ariba saber el nivel pereral dhe peck Muy simple, yverdaa!? En ta meelida qué ke: procics aumento, seri necesario para Lt ene maniener mayotes saldios pura trarsacciones, Al ial, esto sumentard Le Geman por diners, que ferminard igualindose com lacferta, El lacks manetarics de la emer tard de risen eit, a pri hacks arr sob ln precios esaparecers Ese tr prin hl saeriad mo eos ropa l nut de oferta micreturi a mens que ls condicinnes de pao neprcicilacs pew Khaya camber do por alguna vance. Si estas st suponen Eins por srregkos ietitucionales relatrvarvente Inflesbles tales.como fechas de pagot yi ins cambles ent tasa de interés teen efectos insignificartes wabry bee saldoe para la demands de diners para trarsarcisines, los carnhiem ven F poeden igporarse, El cambioen la oferta monetaria products unicamente un cam ‘blo del nivel de precios. Esig-e3 el aegumenio analiticn que estaba deirds de teoria euanditativa ded dinero tradicional, ya diveriia on el punie 2.32. Su vablee depenide claramenie de los su- Puestes acerca del nivel de producckin y de ta infleencia de la tasa de interés sate 1a demunda decinero, Recorders que loi ecsrsenistan clisicne prekeymosiarn, por bo bereral, apolar 4 Que Li prntuceidin de una ecaremia de mercado normalmunde tondis a eskahlecrrse allnivel do empien plano. Que ed papel de la ta de interés era sioaplerente equalioraral aorta y la inver- ‘iin (coro se vie la Pagar 2.10), sin tendencia afectar a demanca po dine ropata el motive esperalaeise: fin otras palabras, el modelo clisico, ba fasa de inne era determinada en ¢! mercado real, y no ene! mercado masetara, come-en ‘di caso Jeynesiana Tieton) Fai ee [La tescera forma on que la demanda pe dinexo purus elevarse para cunteurnestar la ole ta aumemeada es un aumento de a produce 12) ona Ne iat Ente seed posible dnicamente oa ceomunda est inicalmonte en una situate inferior al nivel de empleo pleno. Cuando log teneslares ue tale morwtarion excedentestra- ‘i do gastarlos en biewes y servicing, las ompresas ae animardn a wtilaar hs prcwrsem cinson ya aumentar la penduceidn, Low precios aumentan tinicamente cuando mo scercanies 4 la plena copacidad de uliKeacidn. Se hace ditt y coatoso aumestas ia produceién mais alld de ese nivel. Pero, en cualquier forma, el valar munetares de la ppeoducesin y el ingeeso aumentarie. 8 ix demand de dinero esth relacionada de al- puna sanera, ¢m forma engalar y predecible, com el nive! de ingrese manetario, serd sue ‘aumento el gue, en ultima instancia, restaurara elequibibra entre la emanda y ta ofer- ta de dinero. Fata es la forma caracteristica de atacar ef problema en la madera peo ‘ia ewaniitativa propuesta por Milton Friedman y bo manetaristas (sobre ellos tenedne- an ls oportunidad de referirnos nus adelante, cuando aalicemos los erdoques mademnoe), Friedman esth preparado pare incluir el interés como unw de bos facloees determinan- tes de la demanda de dinero, pero arguments que su influeneia raves uy Fuerte, ER otras palabras, [a elasticidad intents de la demanda por dinera (a sea, el porcentaje de cambio de la Cantidad demanda, como respuesta aun 1°. de cambio en la tesa die ibe és)" es boa. Tani hace dndasis ee a impertancia de as expectativas de precios (La aly miencioe nada anteriormente| durante Ins periodos de cambios ripickas en el navel de pencices Nocmalmente, sin embargo, la demaeda de dinero considers como una func table del ingreso monetarin, Ademis, low desequilibeiog entre la demanda ¥ la oferta ametaria se resalverian, en by maynris de fos casos, meslante cambios ene! nivel ge- eral de previon TU care ts eds oa cb ligne} YP, SP ak on added smu el 7, Un 1 demi a rks del pica ge ‘ona TRIOS Fae cr en tgartanerelece up asmeks ene mira de PP PK ode Shiai cone momen pastes pete 2a EQUILIBRIO MACROECONCIMICO Alinico de este Tema. mencionamos que, erie senticho keyrariar sisopl, La asa ube inte ins Lapa tigen el srercado Influye eric nivel de hos gastos de lvywerskin privada de las em- [presas* (Ip ¥ eve, 4 str ee, om bow niveles de clemsands apregadls y, por conmigaimete (ibe ‘bide al efecto mnultiplicador, ew los niveles de ingrese y empleo. | pe nic oan gt en economiat La explicacién nace al hacer la diferencis entre capital fisice y capital Ginanciera. Hablando de capital. nos: vemos obligastos a formalar ciertas previsiones. En-economis & menod que 3¢ especifique ko contrario. el tire=dre capital significa capital fision, es decis, ndquinan. equipo y edifices, y nu capital finareions, Un paquoty de aceionws tur cette ye un recano peoductor de blenes y servichos. y no es capital en sentido econdmico. De forma similas, al buble de ineeridn on economia noe neferionos a la inversides eral, es de cir, 4 a acumulacidn de migqainas, equipo y editicos, y no a ka compra ce bers finariche- fos. Clundlo, por airenph, er reali una compra de accion die una etnpersa ya emitidas, no Bene hugar an inverssin real, poes tiicamente se prexisce un cambio de propiedad de dichss accion “Tumbtin vimos en of punto amerior que, el modelo heynestacw, ta tsa de innends ws dotee- mirada pou ly oferta y la demands dedinero, ‘Analacernan, min en detalir, la teorsa beyresians y el impacts di fay variables mecnetarias sobre las variates reakes. Fl atague keynesianc al angumenteclisioo de pat ts economia posria estar en equllioio Lamende al nivel de empiew plenc de ke factorvs de La proakaiéin, tenis mpercuskees siber bas feortas de los economistas clisicos, relatives al equilibnio entre {a iawersidn y el shores (Chima ela hos cinco el quilt eitee aber y La rare ‘Clormes inses eee puro 2.72, hss clisives voiaes el equildsco entre ef shore la erversiin ‘oneno resultado de un cambso en ef precio. precio que, ent este casa. es ba taea che interes Sieropere hard alguna tana de interés jut jgguale el aboreny b irrversices 5 Gane db error. private on tree de capital: moras frie, saree cares a pace de ow oe (peor Gees errant, umpire cmp reece. rr eter monemney A sector el cI 47 -ncgm Hi ' 7 Figen 21% (FI-TO0 U POCREMVR La CA MCPAUAKA L0 A T RP CASTE GERI VLE CAME EWS, {ke suponian empleo pleno de lo factors dea produsciée. Por el contri, el anna rynesiine terid La siguienie proposicién iwieica central. ands heysesiana cena en el rive ela dernards grep y wu compres,

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