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업종주가 7,032.71p Kospi 1,935.33p Kosdaq 751.28p
업종주가 7,032.71p Kospi 1,935.33p Kosdaq 751.28p
2007. 12. 6. 목
철강금속
최근 세계 철강 시황 점검: 철강-강세, 비철-약세
철강금속 비중확대
양기인 (02-768-4162) 세계 철강 시황은 상승 추세 속에 동고서저(東高西低)의 차별화 진행 중
kiyang@bestez.com
세계 철강 시황은 경기 위축에 대한 우려감이 있는 미국은 약세, 세계 철강 소비의 56.4%
전승훈 (02-768-2713)
를 차지하는 아시아는 강세이다. 따라서 상승 추세 속에서 동고서저(東高西低)의 차별화
shjeon@bestez.com
양상이 전개되고 있다.
업종주가 7,032.71p
KOSPI 1,935.33p 현재 철강 시황의 호조는 원료가격(철광석, 석탄) 인상 효과이다. 세계 철광석 Big 3
KOSDAQ 751.28p 즉, BHP, CVRD, Rio Tinto가 2008년 가격을 30~50% 인상하겠다고 발표했다. 이를
반영해 유럽, 중국, 대만의 철강사들은 이미 2008년 1분기 내수가격 인상을 발표했다.
대체로 열연코일 8%, 냉연코일 4% 내외의 인상이다.
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중국공급
240 China effect 과잉우려 Cost Push Rally
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지금의 세계 철강 시황에 영향을 주는 변수는 원료가격(철광석, 석탄)의 인상 문제이다. 세계 철광석 Big 3(BHP,
CVRD, Rio Tinto)가 2008년 철광석 가격을 30~50% 인상하겠다고 발표했다. SBB(Steel Business Briefing)도 12
월 4일 스틸데일리 컨퍼런스에서 25~50% 인상을 전망했다.
이를 반영해 유럽, 중국, 대만의 대형 철강사들은 이미 2008년 1분기 내수가격 인상을 발표했다. 대체로 열연코일
8%, 냉연코일 4% 내외의 인상이다. 조만간 일본 철강사들도 인상이 발표될 전망이고, POSCO도 2008년 초에 열연
코일 기준으로 약 40,000원 정도의 인상이 예상되고 있다.
문제는 2008년 2분기에도 가격 인상이 이어질 전망이다. 철광석과 석탄이 각각 10%씩 인상되면 열연코일 가격 인
상 요인은 약 17,000원으로 추정된다. 만약 30%씩 인상된다고 가정할 때 51,000원이라는 계산이 나오기 때문에 유
럽과 중국 메이커들은 2분기(3~4월경)에도 추가 인상을 천명하고 있는 배경이다.
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03.1 03.7 04.1 04.7 05.1 05.7 06.1 06.7 07.1 07.7 03.1 03.7 04.1 04.7 05.1 05.7 06.1 06.7 07.1 07.7
자료: Thomson Datastream, 대우증권 리서치센터 자료: Thomson Datastream, 대우증권 리서치센터
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2005 2006 2007E 2008E 2009E 2010E 02.1 02.7 03.1 03.7 03.12 04.6 04.12 05.6 05.12 06.6 06.12 07.6
자료: ABARE, Deutsche Bank, 대우증권 리서치센터 자료: Thomson Datastream, 대우증권 리서치센터
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산업메모
중국의 철강 유통가격은 초강세를 지속하고 있다. 세계 철강 소비의 38%를 차지하는 중국의 철강가격 호조는 세계
철강 시황의 안전판이다. 그 배경에는 고성장 지속, 효율적인 구조조정, 판매가격 인상 등이다. 무엇보다 중국의
2007~2008년 경제성장률은 각각 11.5%, 10.9%로 고성장이 지속될 것이란 기대감이 크다.
또한 수출 확대(공급과잉: 2006년 수출 4,304만톤, 2007년 6,000만톤 추정)로 발생된 통상마찰 해소를 위해 수출억
제 정책(수출환급세 인하, 수출세 부과)을 실시했고, 동시에 강력한 구조조정을 실시했다. 2007년 하반기부터 순수출
과 조강 생산량의 감소는 효율적인 구조조정이 진행되고 있다는 증거이며, 세계 철강 시황에 긍정적인 시그널이다.
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03.3 04.4 05.1 05.6 05.11 06.4 06.10 07.3 07.8 90 98 00 02 04 06F 08F 10F
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■ 국제 비철금속 가격은 약세 지속: 지난 6월의 니켈 파동과 모기지론 부실의 영향
국제 원자재(유가, 철광석, 석탄 등) 가격이 강세를 보이고 있으나, 비철금속은 소외받고 있다. 지난 6월의 니켈 파동
과 Sub-prime 모기지론 부실의 영향 때문이다. LME(London Metal Exchange) 거래는 실수요자가 아닌 헷지 또는
투기적 거래가 대부분이다. 지난 6월에 니켈가격이 급등하자 현물 대여를 금지하는 조치를 취해 투기자금이 급격히
이탈하면서 비철가격이 동반 폭락했다.
2008년 국제 비철가격은 사상 최고치였던 2007년 상반기에 비해서는 낮으나, 2007년 하반기 평균은 상회할 전망이
다. 자원의 독점화와 고가격 시대 도래, 달러화 약세, 유가 강세 등에 근거한 추정이다. 수급 전망에 근거한 2008년
가격 전망은 동과 알루미늄은 강세, 아연, 연, 니켈은 약세이다. 국내외 비철금속 주가의 약세는 비철가격의 약세 때
문이다. 주가는 2008년 1~2월까지 약세를 보이다 비철가격이 본격적으로 회복될 3월부터 상승이 시작될 전망이다.
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04.1 04.7 05.1 05.7 06.1 06.7 07.1 07.7 04.1 04.7 05.1 05.7 06.1 06.7 07.1 07.7
자료: Thomson Datastream, 대우증권 리서치센터 자료: Thomson Datastream, 대우증권 리서치센터
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04.1 04.7 05.1 05.7 06.1 06.7 07.1 07.7 04.1 04.7 05.1 05.7 06.1 06.7 07.1 07.7
자료: Thomson Datastream, 대우증권 리서치센터 자료: Thomson Datastream, 대우증권 리서치센터
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산업메모
■ 국제 비철금속 가격은 2008년 2월을 고비로 회복될 전망: Sub-prime 모기지론 문제의 희석
주목해야 할 점은 자원의 독점화와 고가격 시대가 가파르게 진행되고 있다는 사실이다. 여기에 달러화의 약세는 원
자재 가격의 상승 요인으로 작용하고 있다. 특히 Sub-prime 모기지론 부실 문제가 2008년 1분기를 고비로 완화될
경우 원자재 가격의 상승에서 소외되고 있는 LME 시장이 다시 활기를 찾을 전망이다.
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■ 2008년 세계 철강 시황은 2006~2007년과 비슷한 전강후약(前强後弱) 예상
여기서 Cost Push라 함은 원료가격 상승분이 판매가격에 전가되는 효과를 의미하다. 실제로 유럽, 중국, 대만의 대형
철강사들은 2008년 1분기 내수가격 인상을 발표한 상태이다. 일본도 조만간 인상 발표가 예상되며, POSCO는 내년
초에 열연코일 기준으로 40,000원 내외의 인상이 전망된다.
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03.1 03.7 04.1 04.7 05.1 05.7 06.1 06.7 07.1 07.7 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14
자료: Thomson Datastream, 대우증권 리서치센터 자료: Thomson Datastream, 대우증권 리서치센터
업종에 대한 투자의견은 비중확대(Overweight)이다. 2008년 철광석 가격의 인상률이 두자리수가 예상돼 원료가격
인상분이 판매가격에 반영되는 Cost Push 랠리가 전망되기 때문이다. Forward 6개월의 철강 시황을 반영하는 가격
지표와 이익 모멘텀이 전부 우상향이 지속될 전망이기 때문이다.
Top Picks는 업종 대표주인 POSCO(005490), 봉형강의 안정된 수익성과 고로 투자로 성장성이 부각될 현대제철
(004020), 봉형강과 후판의 절묘한 조화로 고수익이 유지될 동국제강(001230)이다. 투자의견은 모두 매수이며, 목표
주가는 POSCO는 827,000원, 현대제철은 127,000원, 동국제강은 81,500원이다. 그리고 중소형주에서는 터키 법인
완공으로 성장이 기대되고, 솔라판넬 공급이 구체화되고 있는 대양금속(009190, TP 8,500원)이다.
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산업메모
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■ Compliance Notice
- 당사는 2007년 12월 6일 현재 POSCO, 대양금속(으)로부터 자사주 금전신탁을 위탁받아 업무를 수행 하고 있습니다.
- 당사는 2007년 12월 6일 현재 POSCO을(를) 기초자산으로 하는 주식워런트증권을 발행한 사실이 있습니다.
- 당사는 2007년 12월 6일 현재 POSCO을(를) 기초자산으로 하는 주식워런트증권에 대해 유동성공급자(LP)업무를 수행하고 있습니다.
- 본 자료는 2007년 12월 6일 당사 홈페이지에 게시된 자료로, 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다
- 본 자료를 작성한 애널리스트(양기인)는 2007년 12월 6일 현재 해당 회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다. 또한 동 자료를 작성함에 있어 게
재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다.
- 투자의견 분류 및 적용기준(기간은 6개월 기준)
매수(시장대비 15% 이상의 초과수익이 예상), Trading Buy(시장대비 10% 이상의 초과수익이 예상되나 주가에 영향을 주는 변수의 불확실성이 높
은 경우), 중립(시장대비 -10~10% 이내의 등락이 예상), 비중축소(시장대비 10% 이상의 주가하락이 예상)
- 투자의견 및 목표가 등 추이(투자의견 제시일이 비영업일인 경우 익일 영업일로 표시함)
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주가(---), 목표주가( - - - ), Not covered(■), 매수(▲), Trading Buy (■), 중립(●), 비중축소(◆)
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