(VWXGLR SVLFRSDWRLµJLFR GHO PLHGR

/D UD¯] RUJ£QLFD \ OD UD¯] SV¯TXLFD GH OD SDVLµQ PLHGRVD 3VLFRJ«QHVLV GH ODV IRELDV

&DUDFWHU¯VWLFDV GH OD FRQGXFWD PLHGRVD /RV HVWDGRV SDVLRQDOHV GH OD WULVWH]D
GH OD DQJXVWLD \ GH OD DQVLHGDG /D OXFKD FRQWUD HO PLHGR

SRU HO 'U ( 0,5$

-HIH GH ORV 6HUYLFLRV 3VLTXL£WULFRV GH OD ,QVSHFFLµQ *HQHUDO GHO (M«UFLWR

(V HO PLHGR XQR GH ORV HVWDGRV SV¯TXLFRV P£V SULPDULRV TXH FDEH LPDn
JLQDU 0XFKR DQWHV TXH HO KRPEUH OOHJDVH D H[SHULPHQWDU OD DQJXVWLD H[LVn
WHQFLDO TXH SDUD +HLGHJJHU FRQVWLWX\H OD YLYHQFLD E£VLFD GH OD +XPDQLn
GDG KD GHELGR VHU \D Y¯FWLPD GH OD HPRFLµQ GHO PLHGR /RV SVLFRELµORJRV
PRGHUQRV DILUPDQ FRQ OD DXWRULGDG TXH OHV SUHVWD VX HQRUPH EDJDMH H[SHn
ULPHQWDO TXH OD UHDFFLµQ PLHGRVD QR HV P£V TXH HO DVSHFWR FRQVFLHQWH UHVLn
GXDO GH OD GHQRPLQDGD UHDFFLµQ FDWDVWUµILFD *ROGVFKHLGHU OD FXDO D VX
YH] DSDUHFH HVWUHFKDPHQWH OLJDGD ಧD WUDY«V GH OD UHDFFLµQ GH HQFODYD
PLHQWR 0RQURಧ FRQ ORV OODPDGRV UHIOHMRV PDVLYRV 0DVVUHIOH[ GH
ORV ILVLµORJRV LQJOHVHV 'HVFHQGLHQGR HQ OD HVFDOD ILORJ«QLFD KDOODPRV HO
DQWHFHGHQWH UHDFFLRQDO GHO PLHGR HQ OD UHDFFLµQ GH LQPRYLOL]DFLµQ R UHn
IOHMR GH OD PXHUWH TXH SXHGH REVHUYDUVH HQ VHUHV GH WDQ HVFDVD FRPSOLFDn
FLµQ ELROµJLFD FRPR ORV FHOHQW«UHRV
'HVGH OXHJR OD UD¯] RUJ£QLFD GH OD HPRFLµQ PLHGRVD HV GH ODV P£V SURn
IXQGDV \ VH KDOOD H[SUHVDGD ILVLROµJLFDPHQWH SRU GRV µUGHQHV GH DOWHUDFLRQHV
IXQFLRQDOHV FRUUHVSRQGLHQWHV D GLYHUVRV PRGRV GH UHDFFLµQ ELROµJLFD DQWH
ORV HVW¯PXORV QRFLFHSWLYRV (O P£V SULPLWLYR FRQVLVWH HQ OD EUXVFD GHWHQFLµQ
R
VXVSHQVLµQ GHO FXUVR YLWDO REWHQLGD JUDFLDV D XQD U£SLGD LQKLELFLµQ JHn
QHUDO TXH VH GHMD VHQWLU HVSHFLDOPHQWH HQ OD HVIHUD YHJHWDWLYD \ SXHGH LQFOXn
VR FRQGXFLU D OD PXHUWH SRU V¯QFRSH R HQ FDVRV PHQRV JUDYHV D OD SUHVHQWDn

FLµQ GHO V¯QGURPH GHO VKRFN

(O VHJXQGR PRGR GH UHDFFLµQ DSDUHFH ႑ಧRQWR \ ILORJ«QLFDPHQWHಧ GHVn
SX«V GH DTX«O  KD VLGR HVSHFLDOPHQWH HVWXGLDGR SRU &DQQRQ Y VX OLEUR 
%RGLO\ FKDQJHV LQ SDLQ IHDU KXQJHU DQG UDJH \ FRQVLVWH VHJ¼Q HVWH DXWRU
HQ XQ DXPHQWR EUXVFR GHO WRQR GHO VLVWHPD QHUYLRVR VLPS£WLFR
SURGXFLGR
SRU OD GHVFDUJD GH DGUHQDOLQD GH ODV F£SVXODV VXSUDUUHQDOHV /D DFFLµQ GH
HVWD VXEVWDQFLD FXDQGR HV LQ\HFWDGD H[SHULPHQWDOPHQWH HQ XQ VXMHWR VDQR


 ( 0,5$

\ QRUPDO HO FXDGUR RUJ£QLFR GH OD HPRFLµQ PLHGRVD  UHIXHU]R GH

SURYRFD
ODV FRQWUDFFLRQHV FDUG¯DFDV SDOSLWDFLRQHV SDOLGH] GH OD FDUD \ H[WUHPLGDn
GHV SRU YDVRFRQVWULFFLµQ SHULI«ULFD GLVPLQXFLµQ GH ODV VHFUHFLRQHV
ERFD VHFD
DTXLOLD HWF FRQ H[SXOVLµQ GH ODV H[FUHFLRQHV SRU UHODMDFLµQ GH ORV HVI¯Qn
WHUHV GHWHQFLµQ GH ODV IXQFLRQHV GLJHVWLYDV FDXVDQWH GHO OODPDGR FRUWH
GH GLJHVWLµQ \ WHQGHQFLD DO WHPEORU GH ODV H[WUHPLGDGHV LQIHULRUHV
6XEMHWLn
YDPHQWH VH QRWD  DQJXVWLD SUHFRUGLDO FRQ GLILFXOWDG UHVSLUDWRULD GLVPLQXn
FLµQ GH ODV IXHU]DV PXVFXODUHV \ VHQVDFLµQ GH IU¯R
DFRPSD³DGD RVWHQVLEOHn
PHQWH GH OD FRQWUDFFLµQ GH ORV P¼VFXORV DUUKHFWRU
SLORUXP TXH GHWHUPLQD
OD OODPDGD FDUQH GH JDOOLQD
/D VLJQLILFDFLµQ GH HVWD VHJXQGD PRGDOLGDG GH OD UHDFFLµQ PLHGRVD HV
ಧVHJ¼Q OD WHVLV GDUZLQLVWDಧ OD GH IDYRUHFHU OD SUHSDUDFLµQ GHO VXMHWR SDUD
OD OXFKD FRQWUD HO SHOLJUR HQ HIHFWR OD YDVRFRQVWULFFLµQ
SHULI«ULFD HYLWD OD
S«UGLGD GH VDQJUH HO DXPHQWR GH ODV FRQWUDFFLRQHV FDUG¯DFDV DFHOHUD OD FLUn
FXODFLµQ \ IDYRUHFH OD P£V U£SLGD HOLPLQDFLµQ GH ODV QR[DV UHVXOWDQWHV GH ORV
PRYLPLHQWRV PXVFXODUHV OD H[SXOVLµQ GH ODV H[FUHFLRQHV DOLJHUD HO
SHVR \
DXPHQWD OD DJLOLGDG LQFOXVR OD FDUQH GH
JDOOLQD WLHQH VHJ¼Q ORV GDUZL
QLVWDV XQD ILQDOLGDG ¼WLO SXHV UHSUHVHQWD HO UHVLGXR GH XQ UHIOHMR DQLPDO GH
GHIHQVD HYLGHQWH S HM HQ ORV JDWRV TXH
DVHJXUD DO DQLPDO HVSDQWDGR XQD
DSDULHQFLD WHUURU¯ILFD FDSD] GH DKX\HQWDU DO DGYHUVDULR
1R YDPRV D GLVFXWLU DKRUD OD OHJLWLPLGDG GH HVWD
WHOHRORJ¯D SHUR OR TXH
V¯ GLUHPRV HV TXH DXQ DGPLWLHQGR TXH HQ
DOJXQD IDVH GH OD ILORJHQLD ORV
IHQµPHQRV RUJ£QLFRV GH OD UHDFFLµQ PLHGRVD KXELHVHQ
SRGLGR WHQHU DOJ¼Q
SURYHFKR SDUD OD LQGLYLGXDOLGDG OR FLHUWR HV TXH GDGDV ODV FRQGLFLRQHV HQ
TXH VH GHVHQYXHOYH OD YLGD GHO KRPEUH DFWXDO UHVXOWDQ DKRUD FRQWUDSURGXn
FHQWHV ODV P£V GH ODV YHFHV KDVWD HO
SXQWR GH SRGHUVH DILUPDU VLQ JUDYH LPn
SUHFLVLµQ TXH FRQ HOORV VH FDXVDQ P£V Y¯FWLPDV TXH VH HYLWDQ 3RU FRQVLn
JXLHQWH SUHFLVD SURFXUDU OD GHVDSDULFLµQ GH ORV GLVSRVLWLYRV IXQFLRQDOHV
QHXURKRUPRQDOHV TXH ORV GHVHQFDGHQDQ R FRPR HVWR UHVXOWD FDVL LPSRVLEOH
SRU FRUUHVSRQGHU D PHFDQLVPRV UHIOHMRV SUHSRWHQWHV KD\ TXH HVIRU]DUVH HQ
REWHQHU OD FUHDFLµQ DUWLILFLDO GH LQKLELFLRQHV FRQGLFLRQDOHV
TXH ORV UHGX]FDQ
D O¯PLWHV FRQYHQLHQWHV
(Q FXDQWR D OD UD¯] SV¯TXLFD GHO PLHGR QL
TX« GHFLU WLHQH TXH DSDUHFH
RQWR \ ILORJ«QLFDPHQWH PXFKR P£V WDUGH TXH OD RUJ£QLFD  \ TXLHUH HVWR GHFLU
TXH HO PLHGR VH WLHQH HYROXWLYDPHQWH KDEODQGR PXFKR DQWHV GH OR TXH VH
VLHQWH
(Q HIHFWR WRGRV KHPRV SRGLGR FRPSUREDU SRU QXHVWUD SHUVRQDO
H[SHn
ULHQFLD TXH HQ EDVWDQWHV FDVRV KHPRV VHQWLGR OD SURGXFFLµQ GH OD DFWLWXG
PLHGRVD GHVSX«V GH TXH ORV FLUFXQVWDQWHV KDE¯DQ DGYHUWLGR TXH WHQ¯DPRV WDO
DFWLWXG D MX]JDU SRU VXV PDQLIHVWDFLRQHV RUJ£QLFDV SDOLGH] IDFLDO LQVHJXn
ULGDG PRWUL] HWF (Q FDPELR XQD YH] FRQFLHQFLDGR HO PLHGR HV
FDSD]
GH SHUVLVWLU \ GH PDQLIHVWDUVH FRQ WRGD VX ULTXH]D GH
H[SUHVLRQHV SV¯FS³FDV
PXFKR GHVSX«V GH KDEHU FHVDGR ORV IHQµPHQRV RUJ£QLFRV
TXH FRQVWLWX\HQ
VX EDVH


 (678',2 36,&23$72/•*,&2 '(/ 0,('2

L &X£OHV VRQ ORV IDFWRUHV TXH GHWHUPLQDQ HO HVWDGR SDVLRQDO GHO PLHGR \
FµPR VH HQJHQGUD VX YLYHQFLD" $XQ FXDQGR OD ELEOLRJUDI¯D UHIHUHQWH D HVWH
DVXQWR HV GH ODV P£V H[WHQVDV ELHQ SXHGH GHFLUVH TXH QR VH KD OOHJDGR D

SUHFLVDU OD FRQWHVWDFLµQ D HVWD GREOH SUHJXQWD 2WWR 5DQN VXSRQH TXH OD

SULPHUD YLYHQFLD GHO PLHGR REVFXUD \ FRQIXVD SHUR YLROHQWD VH HQJHQGUD
GXUDQWH HO SDUWR \ DGTXLHUH HO VLJQLILFDGR GHO PLHGR D OR
GHVFRQRFLGR HV
GHFLU GHO PLHGR DO QDFLPLHQWR +D\ TXH WHQHU HQ FXHQWD TXH HO IHWR KD
SHUPDQHFLGR GXUDQWH XQRV PHVHV HQ XQ HVWDGR GH IHOL] QLUYDQD EODQn
GDPHQWH VXPHUJLGR HQ HO O¯TXLGR DPQLµWLFR FRQ VX FXHUSR VRPHWLGR D XQD
DJUDGDEOH \ XQLIRUPH WHPSHUDWXUD FRQ WRGDV VXV QHFHVLGDGHV DOLPHQWLFLDV
VDWLVIHFKDV SRU OD VDQJUH SODFHQWDULD HO DQWHQDWR DSHQDV VL SUHVHQWD UHDFFLRn
QHV JOREDOHV SV¯TXLFDV HQWUH RWURV PRWLYRV
SRUTXH WDPSRFR REUDQ VREUH «O
HVW¯PXORV JHQHUDOHV 3RVHH QR REVWDQWH GHVGH ORV  PHVHV
DSUR[LPDGDn
PHQWH OD SRVLELOLGDG GH WHQHUODV FRPR OR SUXHEDQ ODV H[SHULHQFLDV UHFRJLGDV
SRU &DUPLFKDHO Y«DVH VX FDS¯WXOR GH SVLFRORJ¯D SUHQDWDO HQ HO 0DQXDO GH
3VLFRORJ¯D GHO 1L³R HG SRU & 0XUFKLVRQ \ SXEOLFDGR HQ HVSD³RO SRU OD
&DVD 6HL[ %DUFHORQD  (Q WDOHV FRQGLFLRQHV HO
SURFHVR GHO SDUWR DFXn
PXOD VREUH «O HQ SRFDV KRUDV P£V HVW¯PXORV
TXH ORV UHFLELGRV HQ ORV  PHVHV
GH SHUPDQHQFLD LQWUDXWHULQD < WRGRV HOORV WLHQHQ XQ FDU£FWHU
QRFLFHSWLYR 
OD UXSWXUD GH OD EROVD DPQLµWLFD OH REOLJD D VXIULU EUXVFDV
SUHVLRQHV GH OD
SDUHG XWHULQD \ ELHQ SURQWR FRPHQ]DU£ HO FDOYDULR GHO SDVR GH VX FDEH]D
SRU HO HVWUHFKR SHOYLDQR &UXMH VX G«ELO FXHUSR VH DFDEDOJDQ VXV LQFLSLHQWHV
KXHVRV VH HVWLUDQ HQFRJHQ \ PDFKDFDQ ODV SDUWHV EODQGDV GH VX RUJDQLVPR
\ VH HQJHQGUDQ DV¯ P¼OWLSOHV H[FLWDFLRQHV GH VXV QHUYLRV VHQVLWLYRV TXH LQYDn
GHQ OD HVIHUD FHQHVW«VLFD \ RULJLQDQ SRU YH] SULPHUD FDVL
VLHPSUH XQD YLYHQn
FLD GH VXIULPLHQWR GRORURVR

2EMHWLYDPHQWH UHVSRQGH HO RUJDQLVPR IHWDO FRQ EUXVFDV FRQWUDFFLRQHV

GH FDU£FWHU WHWDQRLGH TXH DXPHQWDQ VX IOH[LµQ SHUR FDEH VXSRQHU TXH D OD
YH] VH
PRGLILTXH QRWDEOHPHQWH OD FLUFXODFLµQ FHUHEUDO \ VH IDYRUH]FD OD HFORn
VLµQ GH ODV UHDFFLRQHV SV¯TXLFDV TXH SRWHQFLDOPHQWH SUHH[LVW¯DQ \D
SUH IRUn
PDGDV GHVGH XQRV PHVHV DQWHV (D SULPHUD YLYHQFLD GHO DFWR GHO QDFLPLHQWR
UHVXOWD SXHV GH WRQDOLGDG GRORURVD SHUR FDVL DO SURSLR WLHPSR VXUJLU£ FRPR
FRQVHFXHQFLD GH HOOD HO HQFRJLPLHQWR GHO £UHD FRQVFLHQWH HV GHFLU OD
LQKLELFLµQ GHO FDPSR YLYHQFLDO TXH FRQVWLWX\H D QXHVWUR MXLFLR OD FDUDFn
WHU¯VWLFD P£V IXQGDPHQWDO GH OD UD¯] SV¯TXLFD GH OD DFWLWXG PLHGRVD +DOODn
PRV DTX¯ H[SUHVDGD VXEMHWLYDPHQWH OD PLVPD
SDU£OLVLV GHO FXUVR YLWDO TXH
GHVFULELPRV HQ HO WHUUHQR REMHWLYR DO RFXSDUQRV GH VX IHQRPHQRORJ¯D RUJ£n
QLFD 7HOHROµJLFDPHQWH KDEODQGR SRGU¯DPRV GHFLU TXH HO VXMHWR VH GHILHQGH
FRQWUD OD 9LGD cGRORURVD PHGLDQWH OD 0XHUWH HV GHFLU LQWHQWDQGR HO
UHWRUQR DO HVWDGR DQWHULRU $OJR VHPHMDQWH HQ DSDULHQFLD D OD UHDFFLµQ GH

TXLHQ GHVSX«V GH XQ GXOFH UHSRVR QRFWXUQR DEUH OD YHQWDQD GH VX GRUPLWRn

ULR \ DO UHFLELU HQ SOHQD FDUD ORV HIHFWRV GH XQ LQFOHPHQWH WLHPSR LQYHUQDO
VH
UHIXJLD QXHYDPHQWH HQ HO FDORU GHO OHFKR

 ( 0,5$

2WWR 5DQN FUHH

SURIXQGR HO UDVWUR GH HVWD YLYHQFLD GHO QDFLn
TXH HV WDQ
PLHQWR TXH GH HOOD GHULYD HO PLHGR D OD PXHUWH TXH VLHQWH HO DGXOWR 3DUD
PRULU KD\ TXH VXIULU WDQWR FRPR SDUD QDFHU  HO LQFRQVFLHQWH QR GLIHUHQFLD
GLUHFFLRQHV QL PDWLFHV FURQROµJLFRV \ SRU HOOR VH FRQFLEH TXH HO SURIXQGR
PLHGR D OR GHVFRQRFLGR $QJXVWLD GH OD 1DGHGVG KHLGHJJHULDQD VHD HQ UHDn
OLGDG LJXDO FXDQGR VH SDVD GHO QRVHU DO VHU TXH FXDQGR VH WUDQVLWD GHO VHWn
DO QRVHU 6L DFHSWDPRV KDVWD VXV ¼OWLPDV FRQVHFXHQFLDV HVWD FRQFHSFLµQ OD
YLYHQFLD GHO PLHGR VHU¯D VHFXQGDULD FRPR KHPRV YLVWR D OD GHO FDPELR EUXVn
FR \ YLROHQWR GHO PRGR H[LVWHQFLDO HQ XQ PLVPR DFWR SV¯TXLFR VH IXQGHQ
HO VXIULPLHQWR VHQVLEOH \ HO WHPRU D VX UHSHWLFLµQ (O PLHGR HV SXHV SVLn
FROµJLFDPHQWH KDEODQGR XQ SURFHVR QDWXUDO GH DXWRFRQVHUYDFLµQ \ GHIHQn
VD TXH SXHGH PDQLIHVWDUVH HVWDQF£QGRVH HO FXUVR YLWDO R ELHQ UHWURJUDn
GDQGR «VWH GH DPEDV IRUPDV UHVXOWD HYLGHQWH VLQ HPEDUJR TXH OD DFWLn
WXG PLHGRVD HV WDQWR P£V I£FLO GH DSDUHFHU FXDQWR PHQRU VHD OD LQHUFLD GHO

LPSXOVR FRQ TXH HO VHU UHFRUUH VX O¯QHD H[LVWHQFLDO SRU HOOR ODV SHUVRQDV
G«ELOHV HQIHUPL]DV R YLHMDV VRQ P£V PLHGRVDV TXH ODV IXHUWHV VDQDV R
MµYHQHV SRU HOOR WDPEL«Q HQ HO VXMHWR FLFORLGH HO DXPHQWR GH VX WXUJRU
YLWDOLV FDUDFWHU¯VWLFR GHO HVWDGR PDQ¯DFR GHWHUPLQD OD GHVDSDULFLµQ GH GLn
FKD DFWLWXG \ OD FRQGXFWD GHO WULXQIR RPQLSRWHQWH GH VX YROXQWDG GH SRGHU

:LOOH VXU 0DFK¯ PLHQWUDV TXH OD LQKLELFLµQ \ GLVPLQXFLµQ GH WDO WXUJHQn

FLD YLWDO FDUDFWHU¯VWLFD GHO HVWDGR GHSUHVLYRPHODQFµOLFR RFDVLRQD HO HQWURQLn
]DPLHQWR GH VX PLHGR
0DV GH RWUD SDUWH VL VHJXLPRV OD HYROXFLµQ GHO LQGLYLGXR YHUHPRV
TXH SURQWR VH FRPSOLFDQ ODV FDXVDV \ ORV PRWLYRV SXUDPHQWH SV¯TXLFRV GH VXV
UHDFFLRQHV PLHGRVDV  GHVGH HO PRPHQWR HQ TXH HO FRQRFLPLHQWR GH VX DSDn
UHQWH LQYDOLGH] H LQGHIHQVLµQ HQJHQGUD HQ HO VHU KXPDQR OD QRFLµQ GH
TXH
VX YLGD QR OH HV GDGD
JUDFLRVDPHQWH VLQR TXH KD GH OXFKDU SDUD FRQTXLVWDUOD
D FDGD LQVWDQWH VH LQVWDOD
HQ «O HQ PD\RU R PHQRU JUDGR XQ PLHGR D OD

YLGD HV GHFLU XQ WHPRU DO HVIXHU]R TXH HV SUHFLVR UHDOL]DU SDUD VHJXLU

H[LVWLHQGR (VWH PLHGR D OD YLGD VH RSRQH DO PLHGR D OD PXHUWH \ ELHQ SXHGH
DILUPDUVH TXH HQWUH DPERV GLVFXUUH HO SURFHVR H[LVWHQFLDO VL GRPLQD HO
¼OWLPR HO VXMHWR DILUPDU£ VX YROXQWDG GH YLYLU \ VL SUHYDOHFH HO SULPHUR
DILUPDU£ VX YROXQWDG GH PRULU (Q ORV GRV FDVRV QR REVWDQWH VX DSDUHQWH
GHFLVLµQ YROXQWDULD YLHQH D VHU OD UHVXOWDQWH GHULYDGD GHO FRQIOLFWR HQWUH ORV
SRORV DQWLW«WLFRV GHO PLHGR SURSLDPHQWH GLFKR HO FXDO VH QRV UHYHOD DKRUD
FRPR XQ IHQµPHQR SV¯TXLFR EL IRUPH \ HQ PXFKDV RFDVLRQHV DPELYDOHQWH

WRGD YH] TXH SDUD XQD PD\RU¯D GH PRUWDOHV VX 6HUHQHO0XQGR GLVFXUUH

HQ DSDUHQWH SODFLGH] SRU OD UHF¯SURFD DQXODFLµQ GH DTX«OORV

8QRV D³RV P£V WDUGH FRLQFLGLHQGR OD IRUPDFLµQ GHO VXSHU\R

FRQ

SXHGH SUHVHQWDUVH XQD WHUFHUD PRGDOLGDG GHO PLHGR TXL]£V OD P£V WHUULEOH
HO PLHGR D V¯ PLVPR ‹VWH
VH HQJHQGUD
SRU IDOWD GH LQWHJUDFLµQ GH ORV
GLYHUVRV VHFWRUHVLQWHJUDQWHV GH OD SHUVRQDOLGDG LQGLYLGXDO HQ WDO FDVR FRn
H[LVWHQ HQ XQ PLVPR FXHUSR GLYHUVDV SRVLELOLGDGHV GH UHDOL]DFLµQ GHO VHU
GLYHUVRV IUDJPHQWRV \RLFRV TXH QR OOHJDQ D IXQGLUVH HQ XQD VROD \ ¼QLFD


 (678',2 36, &2 3$72/•*,&2 '(/ 0,('2

QLLVPLGDG  HO VXMHWR DVLVWH FRPR IRU]DGR HVSHFWDGRU D OD OXFKD DQ£UTXLFD

TXH VRVWLHQHQ ORV GLYHUVRV Q¼FOHRV HQHUJ«WLFRV GH VX SVLTXLVPR \ OOHJD D QR
VDEHU TXL«Q HV «O HV GHFLU GXGD GH V¯ VLHQWH HQ IRUPD GH DPHQD]D OD LPSRn
VLELOLGDG GH UHDOLVDU VX SURSLD V¯QWHVLV \ HQ RFDVLRQHV DFXGH DQJXVWLDGR DO
HVSHMR SDUD FRQWHPSODU VX LPDJHQ \ WUDWDU GH LQWHUSUHWDUVH D WUDY«V GH VX
H[SUHVLµQ %LHQ VDEHPRV TXH «VWH HV XQ DFWR TXH KD VLGR GHVFULWR FRPR V¯Qn
WRPD FDVL SDWRJQRPµQLFR GHO SHU¯RGR LQLFLDO GH OD HVTXL]RIUHQLD  SHUR OR FLHUWR

HV TXH ELHQ SRFRV VRQ ORV MµYHQHV TXH HQ DOJXQD RFDVLµQ QR OR SUHVHQWDQ \

SRU FRQVLJXLHQWH KDEUHPRV GH DGPLWLU TXH HQ WRGR FDVR QR WLHQH FRPR

JHQHUDOPHQWH VH VXSRQH XQD VLJQLILFDFLµQ SURFHVDO WDQWR P£V FXDQWR TXH
FRPR YHPRV HV SHUIHFWDPHQWH FRPSUHQVLEOH

)UHXG VRVWLHQH TXH H[LVWH RWUD FDXVD IXQGDPHQWDO GH OD SDVLµQ PLHGRVD

\ HV  HO GHQRPLQDGR FRPSOHMR GH FDVWUDFLµQ DO FXDO GLFKR DXWRU KDFH UHVn
SRQVDEOH GH XQ JUDQ Q¼PHUR GH IRELDV PDVFXOLQDV 'LFKR FRPSOHMR FRPR
HV VDELGR HV GH FDU£FWHU SXQLWLYR \ UHSUHVHQWD OD UHDFFLµQ GHO LQFLSLHQWH VX
SHU\R FRQWUD HO FRPSOHMR GH (GLSR HO VXMHWR D¼Q QL³R FUHH TXH YD D VHU
FDVWUDGR FRPR ODV QL³DVD ODV FXDOHV LQWHUSUHWD FRPR QL³RV \D FDVWUDGRV
SDUD FDVWLJDUOH SRU VX GHVHR GHO LQFHVWR 1R SDUHFH WDQ FODUR VLQ HPEDUJR
HO HTXLYDOHQWH GH GLFKR FRPSOHMR HQ HO VH[R IHPHQLQR OD VLWXDFLµQ GH (OHF
WUD QR SXHGH HQJHQGUDU HQ OD QL³D HQDPRUDGD GH VX SDGUH XQD UHDFFLµQ GH

FDVWUDFLµQ SXHVWR TXH VX GLVWLQWD FRQIRUPDFLµQ JHQLWDO QR VH SUHVWD SDUD WDO

IDQWDV¯D SHUR OR FLHUWR HV TXH D SHVDU GH HOOR ODV PXMHUHV QR VRQ PHQRV
PLHGRVDV QL PHQRV QHXUµWLFDV TXH ORV KRPEUHV 'H RWUD SDUWH OD HQYLGLD
GHO SHQH TXH )UHXG HYRFD FRPR DFWLWXG SDUDOHOD D OD GHO FRPSOHMR GH FDVn
WUDFLµQ GH ODV QL³DV QR SXHGH VHU LQYRFDGD WDPSRFR FRPR IDFWRU FDXVDO GHO
PLHGR IHPHQLQR +D\ SXHV HQ HVWH DVSHFWR XQD LUUHJXODULGDG HQ OD RUWRGRn
[LD SVLFDQDO¯WLFD \ XQD DSDUHQWH FRQWUDGLFFLµQ HQWUH «VWD \ OD SU£FWLFD ORV
KRPEUHV VHJ¼Q HOOD WHQGU¯DQ P£V PRWLYRV SDUD VHU PLHGRVRV TXH ODV PXMHn
UHV \ OR VRQ PHQRV 'D UD]µQ TXH SRGU¯DPRV DGXFLU SDUD LQWHQWDU H[SOLFDU
WDO SDUDGRMD VHU¯D OD GH TXH DXQ GDQGR SRU FLHUWR TXH H[LVWD WDO VXSHUDEXQn
GDQFLD IRELJHQ«WLFD HQ HO VH[R PDVFXOLQR «VWH VH HQFXHQWUD FRQVWLWXFLRQDO
PHQWH GRWDGR GH XQD PD\RU DJUHVLYLGDG \ DGHP£V OD RUJDQL]DFLµQ VRFLDO

DFWXDO QR VµOR OH WROHUD VLQR TXH OH H[LJH XQD GLQDPLFLGDG UHDFFLRQDO TXH
FRPSHQVD VREUDGDPHQWH OD WHQGHQFLD RULJLQDO D OD LQKLELFLµQ FDUDFWHU¯VWLFD
GHO PLHGR
&RPR DFDEDPRV GH YHU ODV KLSµWHVLV DFHUFD GH OD J«QHVLV GHO PLHGR
FRQVLGHUDGR FRPR DFWLWXG SV¯TXLFD GH UHDFFLµQ VRQ P¼OWLSOHV \ UHVXOWD GLI¯n
FLO LQWHJUDUODV HQ XQD LQWHUSUHWDFLµQ XQ¯YRFD 4XL]£V QR VHD «VWD QHFHVDULD

\ SXHGD HQ UHDOLGDG DGPLWLUVH TXH HO PLHGR HV VXVFHSWLEOH GH RULJLQDUVH SRU

GLYHUVRV \ KDVWD VL VH TXLHUH SRU FRQWUDSXHVWRV PRWLYRV 8Q DQ£OLVLV IHQR
PHQROµJLFR GH ODV YLYHQFLDV FRUUHVSRQGLHQWHV D ORV HVWDGRV TXH KHPRV GHVn
FULWR QRV SRQGU£ VLQ HPEDUJR GH PDQLILHVWR TXH HV FRP¼Q HQ WRGRV HOORV
ಧDGHP£V GHO DFRPSD³DPLHQWR RUJ£QLFR \D GHVFULWRಧ OD GLVPLQXFLµQ UHn
WUDFFLµQ R HQFRJLPLHQWR GHO \R LQGLYLGXDO 7DQWR VL HO VXMHWR WHPH OD YLGD


 ( 0,5$

FRPR VL WHPH OD PXHUWH VL WHPH VHU FDVWUDGR FRPR VL VH HVSDQWD DQWH HO PLVn
WHULR GH VX SURSLD PLVPLGDG HO PLHGR FRQGXFH QR VRODPHQWH D OD DQXODn
FLµQ GH OD DXWRGHWHUPLQDFLµQ \RLFD VLQR DO GHVHR YHKHPHQWHPHQWH VHQWLGR GH
SDVDU GHVDSHUFLELGR HV GHFLU GH DQXODUVH REMHWLYDPHQWH 7DQ SURQWR FRPR
XQ VXMHWR HQ HVWDGR GH PLHGR GHMD GH TXHUHU WDO
GHVDSDULFLµQ SUHVHQFLDO SXHn
GH GHFLUVH TXH HPSLH]D D OLEUDUVH GH DTX«O HV GHFLU D UHDFFLRQDU FRQWUD VX
PLHGR OR TXH WHQGU£ OXJDU XQDV YHFHV HQIDG£QGRVH FRQWUD V¯ ಧSRU VHQWLQ
ORಧ \ RWUDV YHFHV HQFROHUL]£QGRVH FRQWUD ORV PRWLYRV DSDUHQWHV GH VX J«n
QHVLV
7RGR FXDQWR OOHYDPRV H[SXHVWR VH DSOLFD QDWXUDO D ODV IRUPDV
FRPR HV
SULPDULDV GHO PLHGR HV GHFLU D ODV TXH VRQ FRPXQHV D WRGRV QRVRWURV $
PHGLGD TXH HO LQGLYLGXR UHFRUUH VX O¯QHD H[LVWHQFLDO VH GLEXMDQ QR REVWDQWH
P¼OWLSOHV IRUPDV VHFXQGDULDV ODV TXH SRGU¯DPRV GHQRPLQDU SHUVRQDOHV HQ
RSRVLFLµQ D ODV DQWHULRUHV TXH SRGU¯DPRV GHVLJQDU FRPR FROHFWLYDV R DQFHVn
WUDOHV HQ HO VHQWLGR MXQJLDQR /D FDUDFWHU¯VWLFD GH WDOHV IRUPDV VHFXQGDULDV
HV OD GH KDOODUVH FDGD YH] P£V DOHMDGDV GH OD HVIHUD LQVWLQWLYRHPRFLRQDO

LQWXLWLYD \ P£V HQJOREDGDV HQ OD HVIHUD UHIOH[LYRLQWHOHFWXDOOµJLFD  GLFKR GH

RWUR PRGR HO PLHGR VHFXQGDULR HV SHQVDGR DQWHV TXH WHQLGR DO UHY«V GH
OR TXH RFXUUH FRQ HO SULPDULR TXH HV WHQLGR DQWHV TXH VHQWLGR \ VHQWLGR DQWHV

TXH SHQVDGR 6L TXLVL«UDPRV ILMDU HQ HO SODQR YHUWLFDO GH OD HVWUXFWXUD GHO

VHU LQGLYLGXDO OR TXH DFDEDPRV GH UHYHODU HQ HO SODQR KRUL]RQWDO HYROXWLYR

GH VX SVLFRJ«QHVLV GLU¯DPRV TXH KD\ XQ PLHGR DVFHQGHQWH \ RWUR GHVFHQGHQn

WH (O SULPHUR FRUUHVSRQGH DO PLHGR FµVPLFR R DQFHVWUDO  HO VHJXQGR DO

PLHGR SHUVRQDO LQGLYLGXDO $TX«O VH LQLFLD SUREDEOHPHQWH FXDQGR OD FHQHV

WHVLD ಧTXH UHFRJH HO ELRWRQRಧ VH DOWHUD GH PRGR TXH GLVPLQX\H OD EDVH

TXH VLUYH GH DSR\R DO ¯QWLPR VHQWLPLHQWR GH DXWRVXILFLHQFLD \ DXWRVHJXULGDG

R SRU PHMRU H[SUHVDU GH DXWR HILFLHQFLD HO VHJXQGR HQ FDPELR VH RULJLQD
FXDQGR HO MXLFLR UHIOH[LYR VH³DOD OD SUR[LPLGDG GH XQ SHOLJUR R DPHQD]D
TXH QR YXOQHUDU£ HO SURSLR H[LVWLU SHUR TXH GH XQ PRGR X RWUR FHUFHQDU£
R OLPLWDU£ OD FRQVHFXFLµQ GHO REMHWLYR KDFLD HO
TXH WLHQGH HO ,GHDO GHO \R
)£FLOPHQWH VH FRPSUHQGH TXH HO PLHGR FµVPLFR DQFHVWUDO FROHFWLYR LQVn
WLQWLYR R FRPR TXLHUD OODP£UVHOH QR SXHGD VHU GHVHQFDGHQDGR SRU RWURV HVW¯n
PXORV TXH ORV GLUHFWDPHQWH VHQVLEOHV H[WUD SURSLR R LQWUDFHSWLYRV SXHV
FRUUHVSRQGH D XQD «SRFD GH O£ RUJDQL]DFLµQ SVLFRJHQ«WLFD HQ OD TXH WRGDY¯D
QR H[LVW¯DQ ORV GHQRPLQDGRV UHIOHMRV VLPEµOLFRV 6LQ
OHQJXDMH KDEODGR VLQ
SRVLELOLGDG GH HVWDEOHFHU P£V TXH UHIOHMRV FRQGLFLRQDOHV GH SULPHU RUGHQ HO
KRPEUH SULPLWLYR VRODPHQWH SRG¯D UHDFFLRQDU ಧFRPR HO QHRQDWRಧ DQWH VX
LQPHGLDWH] \ «VWD HV VLHPSUH GH QDWXUDOH]D I¯VLFD UHV H[WHQVD SHUR HQ
HO FXUVR HYROXWLYR VXUJLU£ SURQWR OD UHV FRJLWDQV \ FRQ HOOD OD
SRVLELOLGDG GH
OD DFFLµQ LPSO¯FLWD HO KRPEUH HQWUDU£ HQ XQ PXQGR QXHYR PXQGR HQ FX\D
LQLFLDFLµQ OD LPDJLQDFLµQ \ OD IDQWDV¯D UHVXOWDQ SRVLWLYDPHQWH P£V LPSRUn
WDQWHV D¼Q GH OR TXH OR VRQ HQ OD DFWXDOLGDG (Q HVD IDVH GH VX HYROXFLµQ HO

LQGLYLGXR KXPDQR VHQWLU£ SRU SULPHUD YH] HO WHPRU VXSHUVWLFLRVR HO
PLHGR GHO P£V DOO£ HO IU«PLWR GH OD LQWXLFLµQ GH OR SRVLEOH 1R KD\ GXGD


 (678',2 36,&23$72/•*,&2 '(/ 0,('2

GH TXH HQ HVWH PRPHQWR DSDUHFH \D HO SODQR UHIOH[LYR FX\D FDUDFWHU¯VWLFD

HVHQFLDO HV SUHFLVDPHQWH OD RSRVLFLµQ ELSRODU VXMHWRREMHWR SRU HOOR DXQ
DQWHV GH HVWDEOHFHUVH HQ VX IRUPD DFWXDO HO SHQVDPLHQWR OµJLFR FDEH VXSRQHU

TXH HO KRPEUH SXGLHVH \D HQ RFDVLRQHV FRQFHELU DQWHV OD UD]µQ GH VX PLHGR

TXH VHQWLU «VWH D SDUWLU GH WDO PRPHQWR GHMD GH VHU FLHUWD OD WHRU¯D GH
-DPHV/DQJH UHIHUHQWH D OD J«QHVLV GH ORV HVWDGRV HPRFLRQDOHV
'HEHPRV QR REVWDQWH DFODUDU XQ FRQFHSWR TXH VH SUHVWD D FRQIXVLµQ
DOJXLHQ SRGU£ H[WUD³DUVH GH TXH IXQGDPRV HQ XQ PLVPR FRQFHSWR HO PLHGR
LPDJLQDULR \ HO PLHGR UDFLRQDO RSRQL«QGRORV DO PLHGR VHQVLEOH R LQn
PHGLDWR DVFHQGHQWH OD H[SOLFDFLµQ HV VHQFLOOD SDUD QRVRWURV OD UD]µQ
FRPLHQ]D FRQ OD UHIOH[LµQ \ «VWD D VX YH] FRQ OD VLPEROL]DFLµQ +D\ XQD
SULPHUD IDVH GH UD]µQ SUHOµJLFD R TXL]£V PHMRU SDUDOµJLFD R LQWXLWLYD
\ XQD VHJXQGD IDVH GH UD]µQ OµJLFD SXUDPHQWH LQWHOHFWXDO /D SULPHUD OD
UDLVRQ GX FRHXU GH 3DVFDO FRUUHVSRQGLHQWH DO \LWHOOHWR G
DPRUH VSLQR
]LDQR HV IXQGDPHQWDOPHQWH LQOXLWLYRLPDJLQDWLYD $QVFKDXOLVFK \ OD VHn
JXQGD HV OµJLFRDEVWUDFWD SHUR DPEDV VRQ VLPEµOLFDV \ SRU OR WDQWR REMHn
WLYDPHQWH LUUHDOHV (O VDOWR HVHQFLDO HQ OD SVLFRJ«QHVLV HVWUXFWXUDO GHO PLHGR
HV SXHV HO TXH VHSDUD HO PLHGR VHQVLEOH R UHDO GHO PLHGR SUR\HFWDGR VLPEµn
OLFR LQVHQVLEOH LUUHDO R UDFLRQDO SURIXQGD SDUDGRMD «VWD GH TXH HO GHQRn
PLQDGR PLHGR LUUDFLRQDO HV GHFLU HO PLHGR GH ORV LUUDFLRQDOHV VHD FDVL
VLHPSUH P£V MXVWLILFDGR \ ELROµJLFDPHQWH ¼WLO TXH HO WHPRU UDFLRQDO WDQWR
VL HV P£JLFR FRPR OµJLFR  &RQVLGHU£QGROR GHVGH XQ SXQWR GH YLVWD ILQDn
OLVWD HO PLHGR R HO WHPRU UDFLRQDO VH QRV SUHVHQWD FRPR XQ GLVSRVLWLYR GH
GHIHQVD R GH HYLWDFLµQ GHOPLHGR SULPLWLYR DQFHVWUDO R LUUDFLRQDO OD LQWHn

OLJHQFLD OOHYD DO VXMHWR D OD SUHYLVLµQ GHO SHOLJUR \ VL GH XQD SDUWH FRQ
HOOR DXPHQWD ODV RFDVLRQHV GH VHQWLU PLHGR HQ FDPELR GLVPLQX\H ODV GH VHQn
WLU WHUURU TXH HV OD IRUPD DGRSWDGD SRU HO PLHGR LUUDFLRQDO < DKRUD HVWDn
PRV HQ FRQGLFLRQHV GH FRPSUHQGHU TXH ODV GRV IRUPDV GH PDQLIHVWDUVH OD

UD¯] RUJ£QLFD GH OD SDVLµQ PLHGRVD ಧOD LQKLELFLµQ \ OD KXLGDಧ FRUUHVSRQn

GHQ SUHFLVDPHQWH D ODV DFWLWXGHV UHVSHFWLYDV GHO PLHGR LUUDFLRQDO \ HO UDFLRn
QDO 6L HQ OD HYROXFLµQ ILORJ«QLFD SUHFHGH OD SULPHUD D OD VHJXQGD HQ XQ
PRPHQWR GDGR GH OD YLGD LQGLYLGXDO DFRVWXPEUD D SUHVHQWDUVH LQYHUVDPHQWH

OD VHJXQGD DQWHV TXH OD SULPHUD SRU OD VHQFLOOD UD]µQ GH TXH HO VXMHWR H[KLEH
VLHPSUH HQ SULPHU OXJDU ORV GLVSRVLWLYRV GH UHDFFLµQ P£V UHFLHQWHPHQWH DGn
TXLULGRV \ VRODPHQWH DFXGH D ORV P£V DQWLJXRV \ SURIXQGRV D PHGLGD TXH
IUDFDVDQ DTX«OORV (Q HIHFWR FXDQGR HO PLHGR QR EDVWD VXUJH OD DQJXVWLD

VHJ¼Q FRQILUPDQ WRGRV ORV SVLFµORJRV TXH PRGHUQDPHQWH VH KDQ RFXSDGR

GH HVWD FXHVWLµQ
+HPRV VH³DODGR DQWHULRUPHQWH TXH D WRGR GHVHR FRUUHVSRQGH HO WHPRU
GH VX IUDFDVR  TXLHQ TXLHUH VHU ULFR WHPH VHU SREUH  TXLHQ GHVHD VHU VDQWR
WHPH VHUSHFDGRU HWF $KRUD ELHQ QR FDEH FRQIXQGLU HVWH WLSR GH WHPRU
SXUDPHQWH SV¯TXLFR OLJDGR D OD GXGD \ D OD LQVHJXULGDG GH REWHQFLµQ GHO
SURSµVLWR LPSO¯FLWR HQ HO GHVHR FRQ HO WHPRU VLQWRP£WLFR GH OD GXGD \ OD
LQVHJXULGDG GHO PDQWHQLPLHQWR GHO HVWDGR GH HTXLOLEULR H[LVWHQFLDO DOFDQ]DGR

 ( 0,5$

SRU HO VHU HQ XQ PRPHQWR GDGR (O SULPHUR UHVXOWD HYLGHQWHPHQWH PHLLRV

LQWHQVR \ SURIXQGR TXH HO VHJXQGR HQ VX JUDGR P£[LPR OOHJD D OD DQVLHGDG
PLHQWUDV TXH «VWH DOFDQ]D I£FLOPHQWH OD WHUURU¯ILFD DQJXVWLD (Q OD DQVLHGDG
KD\ VLHPSUH H[SHFWDFLµQ \ OXFKD HQWUH HVSHUDQ]D \ GHFHSFLµQ D HOOD FRUUHVn
SRQGH VLHPSUH XQ FRQWHQLGR SV¯TXLFR SUHFLVR \ FRQFUHWR (Q OD DQJXVWLD KD\
SXUR VXIULPLHQWR H[LVWHQFLDO TXH DOFDQ]D D WRGDV ODV UHJLRQHV GH OD PLVPL
GDG GHO VHU GH VXHUWH TXH VL SXHGH GHFLUVH TXH HO LQGLYLGXR VLHQWH DQVLHGDG
VHU¯D P£V H[DFWR DILUPDU TXH HV DQJXVWLD HQ GHWHUPLQDGRV PRPHQWRV GH VX
H[LVWLU SDUD +HLGHJJHU TXH WUDWD HVWH SUREOHPD PLWROµJLFDPHQWH OR VHU¯D

VLHPSUH $ HVWD GLIHUHQFLD HVHQFLDO HQWUH OD DQVLHGDG \ OD DQJXVWLD FRUUHVn

SRQGH WDPEL«Q XQD GLIHUHQFLD GH FRQGXFWD H[SO¯FLWD \ GH WUDWDPLHQWR VHJ¼Q
YHUHPRV

L 4X« OXJDU RFXSDQ HQ HVWD GLFRWRPL]DFLµQ IXQGDPHQWDO GH ORV HVWDGRV

GHO PLHGR ODV IRELDV" 7UDWHPRV HQ SULPHU OXJDU GH GHILQLUODV XQD IRELD
HV YXOJDUPHQWH KDEODQGR XQ WHPRU LUUD]RQDGR IUHQWH DO FXDO HO VXMHWR VH
FRQVLGHUD LPSRWHQWH SDUD UHDFFLRQDU DXQ FXDQGR UHFRQRFH VX IDOWD GH IXQn
GDPHQWR 3RGU¯DPRV GHFLU TXH OD IRELD UHVXOWD VHU XQD REVHVLµQ PLHGRVD
6XV FDUDFWHU¯VWLFDV JHQHUDOHV VRQ  D VX SUHVHQWDFLµQ DFFHVLRQDO FDGD YH]
TXH HO VXMHWR VH HQFXHQWUD DQWH OD VLWXDFLµQ HQ OD TXH SXHGH DSDUHFHU HO HVW¯n
PXOR TXH ODV GHVHQFDGHQD HVSHF¯ILFDPHQWH E VX I£FLO UHDFWLYDFLµQ FDGD YH]

TXH SRU FXDOTXLHU FLUFXQVWDQFLD IDOODQ ORV PHFDQLVPRV GH VHJXULGDG PHn

GLDQWH ORV TXH HO VXMHWR HOXGH SHQHWUDU HQ DTXHOOD VLWXDFLµQ \ VH WRSD GH LPn

SURYLVR FRQ HO REMHWR GH VX IRELD F VX LQLQIOXHQFLDELOLGDG SRU ORV PHGLRV

SHUVXDVLYRV FRUULHQWHV G OD WHUPLQDFLµQ FU¯WLFD GH VXV PDQLIHVWDFLRQHV RUJ£n
QLFDV WDQ SURQWR FRPR HO VXMHWR VH FRQYHQFH GH TXH VH HQFXHQWUD D VDOYR \
HQ VHJXULGDG  H OD IDOWD GH IXQGDPHQWDFLµQ OµJLFD R PHMRU OD GHVSURn
SRUFLµQ HQWUH HO PRWLYR DSDUHQWH \ OD UHDFFLµQ PLHGRVD TXH RULJLQD
*UDFLDV D OD REUD DQDO¯WLFD GH )UHXG VDEHPRV TXH HO REMHWR GLUHFWR GH
ODV IRELDV W¯SLFDV QR HV P£V TXH XQ V¯PEROR R PHMRU XQ VLJQR VXEVWLWXWLYR
GHO YHUGDGHUR REMHWR TXH SHUPDQHFH IRU]DGDPHQWH ODWHQWH SRU KDOODUVH UHSULn
PLGR HQ HO VXEFRQVFLHQWH /D UHDFFLµQ GHIHQVLYD TXH FRQWUD «VWH VH FUHµ SULn
PLWLYDPHQWH HV DKRUD GHVSOD]DGD \ WUDQVIHULGD KDFLD VX UHSUHVHQWDQWH HQ OD
FRQFLHQFLD SRU HOOR WRGD WHQWDWLYD GH WUDWDPLHQWR EDVDGD HQ OD SHUVXDVLµQ
OµJLFD VH KDOOD FRQGHQDGD GH DQWHPDQR DO IUDFDVR WRGD YH] TXH HQ UHDOLGDG
HO VXMHWR QR VH DVXVWD DQWH HO REMHWR GH VX IRELD VLQR DQWH OD DFFLµQ TXH «VWD
VLPEROL]D \ TXH DTX«O GHVFRQRFH (Q WDOHV FRQGLFLRQHV HO SVLFRDQ£OLVLV QRV
UHYHOD TXH VL ODV IRELDV FRQVWLWX\HQ DSDUHQWHPHQWH XQ FO£VLFR HMHPSOR GH
PLHGR LPDJLQDULR HQ HO IRQGR REHGHFHQ ಧVL QR VLHPSUH FRPR DILUPD
)UHXG HQ PXFKRV FDVRVಧ D XQD IXQFLµQ GHIHQVLYD GHVWLQDGD D HYLWDU DO
VXMHWR HO PD\RU VXIULPLHQWR TXH GHULYDU¯D GH VHQWLU HO PLHGR VHQVLEOH R LQn
PHGLDWR  FLHUWR HV TXH ODV FDUHWDV HVSDQWDQ D YHFHV P£V TXH ODV FDUDV \
SRU HOOR WDPEL«Q HO REMHWR DSDUHQW« GH OD IRELD SXHGH PRPHQW£QHDPHQWH
DVXVWDU D TXLHQ OD VXIUH P£V TXH VX PRWLYR UHDO 3RU HVWR SUHFLVDPHQWH HV


 (678',2 36,&23$<2/•*,&2 '(/ 0,('2

GHFLU SRU VHU HQ HVWH FDVR SHRU HO UHPHGLR TXH OD HQIHUPHGDG HV SRU OR
TXH FRQYLHQH FRPEDWLU HO PHFDQLVPR IRELJHQ«WLFR \D TXH D SHVDU GH VX
REVFXUD \ SULPLWLYD LQWHQFLRQDOLGDG SURWHFWRUD UHVXOWD FDVL VLHPSUH QRFLFHSn
WLYH SRU GHMDU D OD ]RQD FRQVFLHQWH GH OD LQGLYLGXDOLGDG LQHUPH DQWH «O
(Q GHILQLWLYD SXHV ODV IRELDV FDEDOJDQ VREUH ODV GRV IRUPDV HVHQFLDn
OHV GHO PLHGR  OD LUUDFLRQDO R LQPHGLDWD \ OD UDFLRQDO R PHGLDWD PRVWU£QGRn
QRV XQD YH] P£V FX£Q DUWLILFLRVR HV WRGR LQWHQWR GH VHSDUDFLµQ GH VHFWRUHV
HQ HO LQGLYLVLEOH \ FRQVWDQWH IOXLU GH OD DFWLYLGDG SV¯TXLFD (Q VX SULPHUD IDVH
OD IRELD HV UHGXFLEOH D XQ IHQµPHQR ORFDO GHQWUR GHO FDPSR SV¯TXLFR SHUR VL
VH GHMD VLQ HO RSRUWXQR WUDWDPLHQWR SXHGH GLIXQGLUVH \ JHQHUDOL]DUVH KDVWD
DOFDQ]DU HO JUDGR GHQRPLQDGR GH SDQIRELD PLHGR JOREDO 1R GHEH HPSHUR
FRQIXQGLUVH HO HVWDGR GH PLHGR JOREDOL]DGR R WRWDOLWDULR FRQ HO GH OD
DQJXVWLD (Q HO SULPHUR HV SRVLEOH FRQFUHWDU HQ FDGD LQVWDQWH VXV P¼OWLSOHV
\ YDULDEOHV PRWLYRV DSDUHQWHV PLHQWUDV TXH HQ HO VHJXQGR QR $V¯ WDPEL«Q
OD DWHQFLµQ HQ HO SULPHU FDVR VH HQFXHQWUD GLULJLGD DO H[WHULRU PLHQWUDV TXH
HQ HO VHJXQGR VH KDOOD SULQFLSDOPHQWH FRQFHQWUDGD HQ HO FDPSR DXWRVFµSLFR 

RWUD GLIHUHQFLD QRV OD SURSRUFLRQD HO SUHGRPLQLR GH ORV IHQµPHQRV GH H[FLWDn

FLµQ HQ OD SDQIRELD \ GH ORV GH LQKLELFLµQ HQ OD DQJXVWLD ILQDOPHQWH DFRVn
WXPEUD D HQFRQWUDUVH VLPSDWLFRWRQ¯D HQ DTX«OOD \ YDJRWRQLD HQ «VWD 2WURV
PDWLFHV SV¯TXLFRV GLIHUHQFLDOHV VHU£Q SRU OR GHP£V VH³DODGRV SUµ[LPDPHQWH
DO RFXSDUQRV GH OD GHVFULSFLµQ GH ORV HVWDGRV DQJXVWLRVRV

&DUDFWHU¯VWLFDV GH OD FRQGXFWD EDMR HO HVWDGR SDVLRQDO GHO PLHGR ಧ

3UHVFLQGLPRV GHVGH OXHJR GH RFXSDUQRV GH ODV PDQLIHVWDFLRQHV H[SO¯FLWDV
GHO PLHGRHQ VXV IRUPDV P£V HYLGHQWHV 1RV LQWHUHVD WDQ VµOR HO PLHGR UHSULn
PLGR HV GHFLU FRQWHQLGR \ SXHVWR D SUHVLµQ HQ ODV SURIXQGLGDGHV GHO VHU
<D SXHGH DGLYLQDUVH TXH VLHQGR OD P£V SULPLWLYD \ SRWHQWH GH ODV SDVLRn
QHV R SRU OR PHQRV OD P£V JHQHUDO \ FRQVWDQWH KD GH WHQHU XQD H[WUDRUGLn
QDULD SOXUDOLGDG GH PDQLIHVWDFLRQHV HQ OD FRQGXFWD LQGLYLGXDO (O UHFHOR OD
GHVFRQILDQ]D OD SUXGHQFLD HO GLVLPXOR HO UHQFRU OD VXVSLFDFLD VRQ ODV P£V
FRQRFLGDV SHUR QR ODV P£V IUHFXHQWHV /D WLPLGH] OD LQVHJXULGDG OD LQTXLHn
WXG \ OD DXWRLQVXILFLHQFLD PRGHUQDPHQWH HVWXGLDGDV FRPR HVWDGRV DQ¯n
PLFRV IXQGDPHQWDOHV GH ODV SVLFRQHXURVLV \ GH ODV SVLFRVLV GH OD FRQVWHODFLµQ
HVTXL]RIU«QLFD \ FRPR FDXVDQWHV GLUHFWRV GH OD ,QWUDYHUVLµQ LQGLYLGXDO VRQ
D QXHVWUR MXLFLR RWUDV WDQWDV IRUPDV GHO PLHGR FRPR OR HV HQ HO VHQWLGR

P£V ODWR OD SUHRFXSDFLµQ 6RUJH KHLGHJJHULDQD 'H KHFKR OD SUHRFXSDn

FLµQ HV OD IDVH SV¯TXLFD TXH REOLJDGDPHQWH DQWHFHGH D OD DFFLµQ RFXSDFLµQ
\ HQ WDQWR SXHGH GHFLUVH TXH OD YLGD HV DFFLµQ SXHGH WDPEL«Q DILUPDUVH TXH
HV WHQVLµQ FRQVWDQWH HQWUH ODV LQFRQFLOLDEOHV DQWLQRPLDV GHO GHVHR
\ HO WHPRU
/D YLGD FRQVFLHQWH HV DQWH WRGR SUREOHPD WDQ SURQWR FRPR HO SUREOHPD VH
UHVXHOYH WRWDOPHQWH HO GLVFXUULU H[LVWHQFLDO WLHQH OXJDU HQ OD ]RQD GH ORV DXWRn
PDWLVPRV 3RU HOOR QDGD WLHQH GH SDUWLFXODU TXH ORV PRPHQWRV FXPEUHV GH
QXHVWUD YLGD VH SUHVHQWHQ D QXHVWUR ¯QWLPR UHFXHUGR WH³LGRV GH XQ PRGR
P£V R PHQRV HYLGHQWH SRU OD HPRFLµQ PLHGRVD (O JRFH GHO WULXQIR VH YH \D


 ( 0,5$

SHUWXUEDGR SDUD TXLHQ SRVHH XQD SUHYLVRUD FRQVFLªQFLD SHUVRQDO SRU OD LGHD
GH VX SRVLEOH
S«UGLGD VRODPHQWH TXLHQ UHQXQFLD D SHQVDU R TXLHQ VH OLPLWD
D XQD YLGD
YHJHWDWLYD GH KRPEUHSODQWD SXHGH DVSLUDU D OLEHUDUVH WRWDOPHQWH
GH ORV WHQW£FXORV SXOSDUHV GHO
SHVLPLVPR TXH HV RWUD GH ODV HQJD³RVDV DSDn
ULHQFLDV GHO PLHGR
1R GHEHPRV VLQ HPEDUJR FDHU HQ OD LQJHQXLGDG GH FUHHU TXH WRGD OD
FRQGXFWD KXPDQD VH KDOOD RULHQWDGD SRU HO PLHGR (V GHPDVLDGR YDULDGD \
H[XEHUDQWH OD YLGD SHUVRQDO SDUD SRGHU HQFRQWUDU XQ GHQRPLQDGRU FRP¼Q D
VXV PDQLIHVWDFLRQHV  QL HO PLHGR QL HO DPRU QL OD DPELFLµQ
QL QLQJ¼Q RWUR
PµYLO GH FRQGXFWD SXHGH DVSLUDU D XQD
PRQDUTX¯D SV¯TXLFD OD YLGD SHUVRQDO
LQGLYLGXDO FRQWLHQH HQ FDGD PRPHQWR GH VX GLVFXUULU WRGRV
HVRV PµYLOHV \
PXFKR P£V VLQ VRPHWHUVH H[FOXVLYDPHQWH D QLQJXQR 3RU HVWR VH HQFXHQWUD
MXVWLILFDGR HVWXGLDU FX£OHV VRQ ORV UDVJRV TXH FDUDFWHUL]DQ HQ VX FRQMXQWR OD
DFWLYLGDG LQGLYLGXDO FXDQGR P£V R PHQRV
HSLVµGLFD \ FRPSOHWDPHQWH VH
GHVDUUROOD EDMR OD LQIOXHQFLD GH OD SDVLµQ PLHGRVD +HORV
DTX¯  D OD SUHn
FDXFLµQ FRUUHVSRQGLHQWH HQ HO WHUUHQR GH OD DFFLµQ D OD SUHRFXSDFLµQ HQ HO
GHO SHQVDPLHQWR HVWR HV HO DXPHQWR GH ORV DFWRV GHVWLQDGRV D DILDQ]DU OD
FRQVHFXFLµQ GHO REMHWLYR DFWRV TXH DGTXLHUHQ OD VLJQLILFDFLµQ GH
SUHSDUDn
WRULRV GHO TXH HQ UHDOLGDG FRQVWLWX\H HO HVHQFLDO GH OD
DFFLµQ E OD FDXWHOD
HV GHFLU OD
OHQWLILFDFLµQ GHO FXUVR SU£[LFR TXH D YHFHV YD VHJXLGD GH XQD
V¼ELWD DFHOHUDFLµQ HQ IRUPD GH VDOWR
SV¯TXLFR VREUH HO UHDO R LPDJLQDGR
SHOLJUR F OD LWHUDFLµQ R WHQGHQFLD UHSHWLWLYD GH ORV DFWRV GHELGD GH XQD
SDUWH D OD H[FHVLYD FRQFHQWUDFLµQ GHO SRWHQFLDO QHXURSV¯TXLFR HQ XQ VROR
VHFWRU SU£[LFR \ GH RWUD D OD DXVHQFLD GH OD
UHODMDFLµQ TXH VH SURGXFH DO
FRQFLHQFLDUVH OD FRQVHFXFLµQ SOHQD GHO REMHWLYR (VWH IHQµPHQR
ಧSHUIHFWDn
PHQWH HVWXGLDGR
SRU -DQHW HQ VXV SVLFDVW«QLFRVಧ SXHGH H[SOLFDUVH GHVGH HO
SXQWR GH YLVWD QHXUROµJLFR SRU OD H[LVWHQFLD GH XQD DXWRLQGXFFLµQ ORFDO SHUR
SVLFROµJLFDPHQWH KD\ TXH DFKDFDUOR D XQD GLVFRUGDQFLD HQWUH OD SHUFHSFLµQ
\ OD SURVSHFFLµQ TXH OD DQWHFHGH  HO WHPRU KDFH FUHHU DO VXMHWR TXH YD D IUDn
FDVDU HQ VX DFFLµQ \ DXQ FXDQGR «VWD VHD FRUUHFWD HO FDPELR HQWUH HO QR \ HO
V¯ QR VH UHDOL]D
WRWDOPHQWH HVWDQF£QGRVH OD FUHHQFLD HQ HO FDVL HV W¯SLFD HQ
HIHFWR HQ WDOHV VLWXDFLRQHV OD UHVSXHVWD GHO VXMHWR DQWH OD SUHJXQWD GH SRLn
TX« UHSLWH VXV DFFLRQHV PH SDUHFH TXH QR OR KH KHFKR ELHQ \ OR UHSLWR
SRU VL DFDVR
(Q UHVXPHQ HO VXMHWR TXH DFW¼D EDMR HO PLHGR UHDOL]D XQD DFWLYLGDG GH
OXMR HV GHFLU LQQHFHVDULD HQ GRV VHQWLGRV REHGHFLHQGR D PRWLYRV LPDJLn
QDULRV SRVLEOHV SHUR QR FLHUWRV \ FRQFHGLHQGR H[FHVLYD
LPSRUWDQFLD \ DFn
WXDOLGDG D ORV UHDOHV DGHP£V UHSULPH HO FXUVR
HVSRQW£QHR GH VX FRQGXFWD \
UHVXOWDQWH ILQDO GH WRGR HOOR HV TXH «VWD RIUH]FD HQ O¯QHDV
JHQHUDOHV XQ FDU£Fn
WHU GH LQHILFLHQFLD

(Q HIHFWR OD FRQGXFWD PLHGRVD HV LQHILFLHQWH R PHQRV HILFLHQWH GH OR

TXH VHU¯D HQ LJXDOGDG GH FLUFXQVWDQFLDV VLQ OD LQIOXHQFLD GH GLFKD HPRFLµQ
7RGR HO PXQGR VDEH TXH HO PLHGR UHWDUGD HO DSUHQGL]DMH GH
FXDOTXLHU W«FQLFD
H LQFOXVR
SXHGH OOHJDU D LPSRVLELOLWDUOR (O KRPEUH TXH YLYH VXPHUJLGR HQ HO

 (678',2 36,&23$72/•*,&2 '(/ 0,('2

PLHGR SLHUGH HR LSVR VX VLJQR KXPDQR P£V HVHQFLDO TXH HV HO SRGHU GH

FUHDFLµQ
(O FUHHU HQ OD DFFLµQ HV FDUDFWHUL]D HVWD FUHDn
OR TXH SHUPLWH \ D OD YH]
FLµQ /R TXH GHFLU TXH OR TXH GD HO SRGHU QR HV QL P£V QL PHQRV
HTXLYDOH D
TXH OD ¯QWLPD VHJXULGDG GH VX H[LVWHQFLD HO KRPEUH QR VH FRPSRUWD FRPR
HV VLQR FRPR VH FUHH TXH HV (VWD IµUPXOD KD GH VHU K£ELOPHQWH PDQHMDGD
OD PHMRU UHFHWD TXH SXHGD XWLOL]DU HO SVLFRWHUDSHXWD SDUD DOLYLDU R FXUDU OD

OHJLµQ GH Y¯FWLPDV GH OD SDVLµQ PLHGRVD (Q GHILQLWLYD HO PRGHUQR DQ£OLVLV

SVLFROµJLFR QRV FRQILUPD OD UD]µQ GH VHU GH OD DQWLJXD DVRFLDFLµQ WHROµJLFD
GH OD )( \ HO $025 FUHDGRU VLQ WHQHU TXH UHFXUULU D FRQIXVDV DUJXFLDV
4XLHQ WLHQH IH QR VLHQWH PLHGR TXLHQ YLYH XQ PRPHSWR FUHDGRU QR VLHQWH
PLHGR TXLHQ WLHQGH WRGR VX VHU KDFLD OD DFFLµQ LQWHUQD R H[WHUQD G£QGRVH
WRWDOPHQWH HQ HOOD VLQ OD UHVHUYD HJR¯VWD GH DVHJXUDU VX UHVXOWDGR SUDJP£WLn
FR WDPEL«Q VH OLEHUD GHO PLHGR /R TXH HTXLYDOH D GHFLU  ODV DFWLWXGHV PLHn
GRVD \ DPRURVD VRQ SVLFROµJLFDPHQWH LQFRPSDWLEOHV &µPR SXHV VH H[SOLn
FD HO KHFKR ಧGH REVHUYDFLµQ EDQDOಧ GH OD WLPLGH] DPRURVD" 6H KD HVFULWR
WDQWR VREUH HO UHFDWR \HO PLHGR GHO HQDPRUDGR HQ VX SHU¯RGR LQLFLDO TXH VLQ
GXGD SXHGH SDUHFHU XQD LQVHQVDWH] QXHVWUD DQWHULRU DILUPDFLµQ < VLQ HUU¯
EDUJR QR QRV SDUHFH TXH OR VHD SXHV HQ HIHFWR OD YLYHQFLD DPRURVD H[FOX\H
HO PLHGR SHUR OR TXH QR OD H[FOX\H HV SUHFLVDPHQWH VX KDELWXDO GHIRUPDn
FLµQ R VHD OD WUDQVIRUPDFLµQ GH OD SXUD SDVLµQ DPRURVD HQ XQ SUREOHPD GH
FRQGXFWD H[SO¯FLWD 7DQ SURQWR FRPR HO VXMHWR SLHQVD \ DFDULFLD OD LGHD G«
REWHQHU XQ UHVXOWDGR FRQFUHWR FRQ VX DPRU VXUJH HO WHPRU GH VX SRVLEOH IUDn
FDVR \ VXUJLU£ WDQWR P£V FXDQWR P£V DQKHOH DTX«O HVWDEOHFL«QGRVH HQWRQFHV

XQ WHUULEOH F¯UFXOR YLFLRVR HQ YLUWXG GHO FXDO SRU XQ SURFHVR TXH ORV QHXUµn

ORJRV OODPDU¯DQ GH LQGXFFLµQ UHF¯SURFD DPERV VH UHIXHU]DQ PXWXDPHQWH

\ HQJHQGUDQ HO GXOFH VXIULU GHO DPRU TXH TXLHUH VHU LPSXUR \ QR VDEH
FµPR

/RV HVWDGRVSDVLRQDOHV GH OD WULVWH]D OD DQJXVWLD \ OD DQVLHGDG ಧ $

OR ODUJR GH QXHVWUD GHVFULSFLµQ GH OD IHQRPHQRORJ¯D GH OD SDVLµQ PLHGRVD
KHPRV WHQLGR \D RFDVLµQ GH VH³DODU VXV O¯PLWHV FRQ HVWRV HVWDGRV TXH VRQ V¼V
P£V IUHFXHQWHV DFRPSD³DQWHV 1R REVWDQWH FRQYLHQH DKRUD HQIRFDU FRQ PDn
\RU FODULGDG VX DQ£OLVLV SDUD SUHFLVDU \ DPSOLDU FRQFHSWRV
(O HVWDGR SDVLRQDO GH OD WULVWH]D VXUJH FDVL VLHPSUH FRPR FRQWLQXDFLµQ
GHO IUDFDVR HQ OD UHDOL]DFLµQ GH XQ SURSµVLWR XQD YH] DJRWDGR HO SRWHQFLDO
DJUHVLYR TXHSXHGH LPSXOVDU DO VXMHWR D XQD QXHYD WHQWDWLYD GH FRQVHFXFLµQ
GHO PLVPR (V SXHV OD S«UGLGD GH XQD LOXVLµQ HO GHVHQFDQWR OD GHn
FHSFLµQ R HO GLVJXVWR OR TXH SUHSDUD HO DGYHQLPLHQWR GHO WHGLXP YLW£H
FDUDFWHU¯VWLFR GH OD WULVWH]D (O KRPEUH WULVWH VH HQFXHQWUD GHSULPLGR DEDn
WLGR DQRQDGDGR LQKLELGR FRPR HO TXH YLYH EDMR HO VLJQR GHO PLHGR \ VH
KDOOD DFREDUGDGR XQD GLIHUHQFLD HVHQFLDO VLQ HPEDUJR OH VHSDUD GH «VWH\n
HV HO FRQWHQLGR SURVSHFWLYR ODWHQWH GH OD YLYHQFLD HQ XQR \ HQ RWUR FDVR

0LHQWUDV TXH HO WULVWH KXQGLGR HQ VX QDGHGDG SV¯TXLFD QDGD HVSHUD QL SUR


 ( 0,5$

\HFWD HO DFREDUGDGR ILMD VX DWHQFLµQ HQ HO REMHWR GH

PLHGR YLYH SHQn
VX
VDQGR HQ VX IXWXUR OOHQR GH
SHOLJURV \ DPHQD]DV $PERV SXHGHQ OOHJDU D
GHVHDU VX GHVDSDULFLµQ GHO PXQGR PDV
SRU PRWLYRV ELHQ GLVWLQWRV  HO SULn
PHUR SRU GHVLQWHU«V  HO VHJXQGR SRU WHPRU  DTX«O
SRU DOJR TXH KD VXFHn
GLGR «VWH ಧIXQGDPHQWDOPHQWHಧ SRU DOJR TXH YD D VXFHGHU (O SUHVHQWH HV
OR GH PHQRV SDUD XQR \ RWUR \ VL OR
FRQVLGHUDQ OR KDFHQ EDMR HO HQIRTXH
RSXHVWR GH VX LQWHJUDFLµQ DO SDVDGR R DO SRUYHQLU &ODUR HV TXH HQ OD YLGD
UHDO ODV VLWXDFLRQHV VRQ OR VXILFLHQWHPHQWH
FRPSOHMDV SDUD GHWHUPLQDU OD SURn
GXFFLµQ GH HVWDGRV DQ¯PLFRV PL[WRV HQ ORV
TXH VH IXQGHQ ODV YLYHQFLDV GHO
PLHGR \ GH OD WULVWH]D HQJHQGUDQGR XQ VXIULPLHQWR PXOW¯YRFR
TXH OOHYD DO
VXMHWR D OD GHVHVSHUDFLµQ \ OH HYRFD OD LGHD GHO VXLFLGLR FRPR ¼QLFR UHFXUVR
YLDEOH SDUD OD REWHQFLµQ GHO UHSRVR 7DOHV HVWDGRV ERUGHDQ ORV OLQGHURV
GH OD
SDWRORJ¯D PHQWDO \ VH FRQWLQ¼DQ VLQ EUXVFD WUDQVLFLµQ FRQ ORV GH OD SVLFRVLV
PHODQFµOLFD &XDOTXLHU SVLTXLDWUD H[SHULPHQWDGR
TXH KD\D VHJXLGR HO FXUVR
GH XQ DFFHVR PHODQFµOLFR W¯SLFR QR
SRGU£ QHJDU TXH WDQWR PRQWDQ HQ «O D OR
ODUJR GH VXV SHQDV OD WULVWH]D FRPR HO PLHGR (VWR\ DFREDUGDGR QR
YDOJR QDGD cTX« YD D VHU GH P¯ HVWR\ WRWDO H LUUHPLVLEOHPHQWH SHUn
GLGR HVWDV \ RWUDV H[SUHVLRQHV HTXLYDOHQWHV VRQ SURSLDV GH ORV P£V
W¯SLn
FRV PHODQFµOLFRV  QDGLH GXGDU£
TXH HQ HOODV KD\ WDQWR GH XQD FRPR GH RWUD
HPRFLµQ DTX¯ FRPELQDGDV EDMR OD IRUPD GHO SHVLPLVPR
(Q FXDQWR D OD DQJXVWLD \D KHPRV VH³DODGR FµPR
SXHGH GLIHUHQFLDUVH
GH OD DQVLHGDG 6H WUDWD GH XQD YLYHQFLD
FX\R FRQWHQLGR ವ FHQHVW«VLFR RFXSD
HO SULPHU SODQR KDVWD HO
SXQWR GH LQYDGLU HQ ORV JUDGRV LQWHQVRV OD WRWDOLGDG
GHO 6HU 6X ¯QWLPR SDUHQWHVFR FRQ HO PLHGR VH
FRPSUHQGH VL VH WLHQH HQ
FXHQWD TXH HO HVWUHFKDPLHQWR R
HQFRJLPLHQWR GHO \R LQGLYLGXDO TXH FDn
UDFWHUL]D D «VWH VH SUHVHQWD DVLPLVPR HQ IRUPD HYLGHQWH HQ
DTX«OOD GH GRQGH
GHULYD VX QRPEUH  DQJRU ಧ
DQJRVWR (O VXMHWR SUHVD GH DQJXVWLD VH VLHQWH
DWHQD]DGR FRPSULPLGR HQ VX VRPD SRU HO HVSDVPR YDVFXODU TXH OH HQJHQn
GUD XQ HQRUPH PDOHVWDU GRORURVR
\ OH ILMD WRGD VX DWHQFLµQ HQ OD HVIHUD
VRP£WLFD GLVWUD\«QGROH \ DSDUW£QGROH GH WRGR FXDQWR QR VHD OD SXUD H[SHFn
WDFLµQ GH VX VXIULPLHQWR 3RU HVFULELPRV
HVR
OD DQJXVWLD H[FOX\H
DQWHV TXH
WRGD RWUD YLYHQFLD HO VLHQWH VLQR
VHU QR DQJXVWLD < HQ HOOR UDGLFD SUHn
TXH HV
FLVDPHQWH VX GLIHUHQFLD IHQRPHQDO GHO
PLHGR SXHV HQ «VWH SRU LQWHQVR TXH
VHD H[LVWH VLHPSUH SUHVHQWH HQ OD FRQFLHQFLD
DOJR P£V TXH HO SXUR VXIULU  HO
HIHFWR SDUDOL]DQWH R LQKLELGRU GH OD DFFLµQ
TXH HMHUFH HO PLHGR QR DOFDQ]D
KDVWD DQXODU OD SHUFHSFLµQ
H[WUDFHSWLYD QL VXSULPLU HO VHQWLPLHQWR ¯QWLPR GH
H[LVWHQFLD DXWµFWRQD GHO \R LQGLYLGXDO GH VXHUWH
TXH HO VXMHWR FRQVHUYD
ಧP£V R PHQRV Q¯WLGDPHQWHಧ GRV EDVHV GH RULHQWDFLµQ GLVFXUVLYD
VXV
DXWR
\ DORSV¯TXLFD \ HV FDSD] GH FRQFUHWDU TX« TXLHUH DXQ FXDQGR VH YHD
LPSRn
WHQWH SDUD ORJUDUOR (Q FDPELR HO
VXMHWR DQJXVWLDGR QR VDEH TX« TXLHUH
QR SXHGH QL VDEHU QL TXHUHU VRODPHQWH SXHGH VXIULU 7DQ SURQWR FRPR
HPHUJH HQ HO PDU GH OD DQJXVWLD HO LVORWH SRODU GH OD DXWRGHWHUPLQDFLµQ
\RLFD
HO LQGLYLGXR HPSLH]D HO FRPEDWH
SDUD OD UHFRQTXLVWD GH VXV SRVLELOLGDGHV YL
YHQFLDOHV \ OD DQJXVWLD VH GLVXHOYH DSDUHFLHQGR HQ VX
OXJDU XQD R YDULDV GH

 (678',2 36,&23$72/•*,&2 '(/ 0,('2

ODV HPRFLRQHV TXH OD KDQ SUHFHGLGR \ GH XQ PRGR VLQJXODU HO PLHGR 'H OR

GLFKR VH GHULYD TXH OD FRQGXFWD H[WHUQD KD GH VHU WDPEL«Q GLIHUHQWH HQ OD
DQJXVWLD TXH HQ HO UHVWR GH ORV HVWDGRV GHSUHVLYRV  HQ HIHFWR OR FDUDFWHU¯Vn
WLFR GH DTX«OOD HV SUHFLVDPHQWH OD DXVHQFLD GH WRGD FRQGXFWD HV GHFLU OD
SHUSOHMLGDG \ OD GHVRULHQWDFLµQ SU£[LFD
(Q FXDQWR D OD DQVLHGDG \D KHPRV VLJQLILFDGR DQWHV TXH UHSUHVHQWDED
HO JUDGR P£[LPR GHO WHPRU SV¯TXLFR HV GHFLU GHO PLHGR LPDJLQDWLYR LQn
GLYLGXDO PHGLDWR VLPEµOLFR UDFLRQDO HQ HO TXH VLHPSUH VH KDOOD ODWHQWH XQ
DQKHOR (Q OD DQVLHGDG HO VXMHWR OXFKD HQWUH ORV HVWDGRV GH HVSHUDQ]D \
GHFHSFLµQ \ SRU FRQVLJXLHQWH DOWHUQDQ FRQVWDQWHPHQWH HQ «O UHSUHVHQWDFLRQHV
H LGHDV RSXHVWDV HQWUH V¯ TXH VH DFRPSD³DQ GH DFWLWXGHV PXVFXODUHV DQWLQµn

PLFDV \ TXH OOHYDQ DO VXMHWR D XQD LQTXLHWXG R GHVDVRVLHJR GXELWDWLYR FRQ ORV
FRUUHVSRQGLHQWHV HVER]RV GH FRQGXFWDV FRQWUDGLFWRULDV $V¯ SXHV OD IHQRPHn
QRORJ¯D GH OD DQVLHGDG HV SUHGRPLQDQWHPHQWH SV¯TXLFD \ WLHQH XQD DPSOLD
\ YDULDGD UHSHUFXVLµQ LQWHOHFWXDO SHUR HO VXMHWR HQ WRGR PRPHQWR UHFRQRFH
TXH HQ HO IRQGR WRGR HOOR HV GHELGR D XQ H[FHVR GH LPDJLQDFLµQ R D XQD
IDOWD GH GRPLQLR GH VXV QHUYLRV (Q FDPELR \D KHPRV VH³DODGR TXH QL HQ
OD WULVWH]D QL HQ OD DQJXVWLD VDOYD HO LQGLYLGXµ VX FULWHULR SHUVRQDO QL DWLHQGH
D QDGD P£V TXH D VX YDF¯R R D VX PDOHVWDU FHQHVW«VLFR UHVSHFWLYDPHQWH VLQ

TXH KD\D HQ HVWRV FDVRV OD P£V OHYH DOWHUQDQFLD YLYHQFLDO QL HO P£V OLJHUR
FDPELR HQ HO DFRPSD³DPLHQWR VLQWRP£WLFR SRU SDUWH GHO SODQR LQWHOHFWXDO
%RYHQ HQ VX UHFLHQWH HVWXGLR DFHUFD GH /
$Q[L«W« $QQ 0HG 3V\FKRO
Q¼PHUR   FRLQFLGH HQ HVWD PLVPD DSUHFLDFLµQ \ RSRQH HO V¯QGURPH
DQVLRVR GH GLDVWDVLV DO GH DJRWDPLHQWR OXWWH RX FKXWH G«FKLUHPHQW RX
«SXLVHPHQW DQ[L«W« RX DVWK«QLH

/D OXFKD FRQWUD HO PLHGR ಧ

&µPR GRPLQDU HO PLHGR" <D KHPRV YLVWR
FX£Q SURIXQGRV \ GHOHW«UHRV VRQ VXV HIHFWRV \ GH RWUD SDUWH QRV GDPRV
FXHQWD GH TXH FXDQGR P£V QHFHVDULR HV OXFKDU FRQWUD «O ಧHQ ODV JXHUUDV \

ORV JUDQGHV FDWDFOLVPRV GH OD +XPDQLGDGಧ HV SUHFLVDPHQWH FXDQGR P£V HPn

SREUHFLGD VH YH OD W«FQLFD FLHQW¯ILFD GH VXV UHFXUVRV KDELWXDOHV (Q WDOHV FDVRV
GHVJUDFLDGDPHQWH SRU OD H[WHQVLµQ GH VXV PDQLIHVWDFLRQHV S£QLFR FROHFWLn
YR \ OD XUJHQFLD GH SRQHUOHV FRWR KD\ TXH HPSOHDU XQD WHUDS«XWLFD KRPHRn
S£WLFD \ DSOLFDU HO SULQFLSLR GH 6LPLOLD VLPLOLEXV FXUDQWXU HV GHFLU KD\
TXH FRPEDWLU DO PLHGR FRQ HO WHUURU
$V¯ SRU HMHPSOR HV GRORURVD H[SHULHQFLD YLYLGD HQ ODV JXHUUDV FRQWHPn
SRU£QHDV OD GH TXH HO PLHGR DQWH HO HQHPLJR VRODPHQWH VH FRPEDWH HILFD]n
PHQWH FRQ HO WHUURU DQWH HO IXHJR GH ODV XQLGDGHV VLWXDGDV HQ UHWDJXDUGLD

3XHVWR DQWH HO GLOHPD GH XQD  KXLGD KDFLD GHODQWH  FRQ PXHUWH SUREDEOH R
XQD KXLGD KDFLD DWU£V FRQ PXHUWH VHJXUD HO VROGDGR PLHGRVR DYDQ]D \ DSUHQn

GH D UHSULPLU VX LQVWLQWLYD WHQGHQFLD D GDU OD HVSDOGD D ODV EDODV 3HUR DIRUn

WXQDGDPHQWH OD 3VLFRORJ¯D FXHQWD KR\ FRQ PHGLRV DORS£WLFRV P£V VXDYHV \
QR PHQRV HILFDFHV SDUD HQWDEODU FRQ «[LWR HO SODQ GH GRPLQLR GHO PLHGR \

HOORV VH DSR\DQ HQ HO FRQRFLPLHQWR P£V H[DFWR GH VXV RU¯JHQHV (Q HIHFWR


 ( 0,5$

ವKHPRV YLVWR TXH OD SDVLµQ PLHGRVD WHQ¯D GRV UD¯FHV XQD ELROµJLFD \ RWUD SVLn
FROµJLFD /D SULPHUD WUDGXFLGD HQ OD IDFLOLGDG GH SURGXFLUVH ORV IHQµPHQRV
LQKLELWRULRV TXH OOHYDQ DO HVWDGR GH PXHUWH DSDUHQWH VHU£ WDQWR P£V HIHFn
WLYD FXDQWR PD\RU VHD OD LQIHULRULGDG YLWDO GHO VHU 3RU HOOR ORV QL³RV ODV
PXMHUHV ORV HQIHUPRV \ ORV DQFLDQRV WLHQHQ HQ SURPHGLR P£V PLHGR TXH
ORV MµYHQHV \ ORV KRPEUHV DGXOWRV VDQRV 3RU HOOR WDPEL«Q ODV LQIOXHQFLDV
DJRWDQWHV GH OD HQHUJ¯D \ GHELOLWDQWHV GHO ELRWRQR LQVXILFLHQFLD DOLPHQWLFLD
IDWLJD I¯VLFD R LQWHOHFWXDO IU¯R VHG IDOWD GH GRUPLU HWF SUHGLVSRQHQ D OD
DSDULFLµQ GH ODV UHDFFLRQHV PLHGRVDV HV XQ KHFKR FRPSUREDGR HQ OD JXHUUD
TXH GHWHUPLQDGDV XQLGDGHV TXH HQ FRQGLFLRQHV I¯VLFDV QRUPDOHV KDQ GDGR
SUXHEDV GH YDORU VH GHMDQ LQYDGLU SRU HO PLHGR FXDQGR OOHYDQ XQRV G¯DV VLQ
UHSDUDU VXV IXHU]DV \ SLHUGHQ ODVWLPRVDPHQWH SRVLFLRQHV TXH KDE¯DQ FRQn
TXLVWDGR D FRVWD GH JUDQGHV VDFULILFLRV
'H DTX¯ VH GHGXFH OD QHFHVLGDG GH VRPHWHU HQ SULPHU W«UPLQR WRGD SHUn
VRQD PLHGRVD D XQD GHWHQLGD H[SORUDFLµQ P«GLFD GHVWLQDGD D UHYHODU VXV

HYHQWXDOHV IRFRV GH LQIHULRULGDG RUJ£QLFD  XQD LQIHFFLµQ R XQ IRFR V«SWLFR

RFXOWR ಧDSHQGLFXODU DPLJGDOLQR GHQWDULR HWFಧ XQ GHVHTXLOLEULR KRUPRn
QDO R XQD LQVXILFLHQFLD KHS£WLFD GLVFUHWD HV GHFLU FXDOTXLHU DOWHUDFLµQ IXQn
FLRQDO R OHVLRQDO GHO VRPD TXH SXHGH SDVDU LQDGYHUWLGD D OD FRQFLHQFLD HV

FDSD] VLQ HPEDUJR GH LQIOXLU VREUH HO WRQR FHQHVW«VLFR LQGLYLGXDO \ FUHDU XQ

HVWDGR DQ¯PLFR GH LQVHJXULGDG \ GH LQVXILFLHQFLD \RLFD 3RU OR WDQWR SDUD
GRPLQDU HO PLHGR HV SUHFLVR HPSH]DU SRU UHDOL]DU OD OLPSLH]D RUJ£QLFD
SUHFRQL]DGD SRU &RWWRQ SDUD HO WUDWDPLHQWR GH ODV DOWHUDFLRQHV PHQWDOHV HQ
JHQHUDO VXSULPLHQGR D VHU SRVLEOH ODV FDXVDV QRFLFHSWLYDV UHSDUDQGR VXV
HIHFWRV PRUERVRV \ IRUWDOHFLHQGR ORV µUJDQRV \ IXQFLRQHV TXH IDOOHQ HQ VX
DFWLYLGDG HVSHF¯ILFD
3HUR HO PLHGR ಧVLQ DSDUWDUQRV GH OD FRQVLGHUDFLµQ GH VX UD¯] ELROµJLn
FDಧ SXHGH WDPEL«Q YHUVH IDYRUHFLGR
SRU XQ SUHGRPLQLR H[FHVLYR GH ORV VHFn
WRUHV QHXURYHJHWDWLYHV TXH SUHVLGHQ ODV UHDFFLRQHV GH LQKLELFLµQ  OD WHQGHQn
FLD DO DQJLRVSDVPR D OD OLSRWLPLD \ VREUH WRGR DO HVWDGR DQJXVWLRVR SXHGH
REHGHFHU VLPSOHPHQWH D XQ H[FHVR GHO WRQR YDJRVLPS£WLFR R PHMRU D XQD
GLVWRQ¯D YDJRVLPS£WLFD FDSD] GH VHU FRUUHJLGD TX¯PLFDPHQWH R FRPSHQVDGD
SRU GLYHUVRV UHFXUVRV RUJDQRWHU£SLFRV 'H DTX¯ OD SRVLELOLGDG GH KDEODU GH
XQD ELRTX¯PLFD GHO PLHGR
\ GH OD DQJXVWLD TXH HQ HO SRUYHQLU FRQWULEXLU£
SUREDEOHPHQWH D OD SUHYHQFLµQ GH ODV UHDFFLRQHV GH S£QLFR HQ PHGLGD VHPHn
MDQWH D OD \D FRQVHJXLGD HQ OD SURILOD[LV GHO VKRFN TXLU¼UJLFR 8Q JURVHUR
DQWLFLSR GH HVWD Y¯D TXLPLRWHU£SLFD GHO PLHGR OD HQFRQWUDPRV HQ HO XVR ಧ\ D
YHFHV SRU GHVJUDFLD HQ HO DEXVRಧ GHO FRJQDF \ RWURV EUHEDMHV DOFRKµOLFRV
HQ ODV
Y¯VSHUDV GH ORV PRPHQWRV HQ TXH SUHFLVD H[LJLU GHO LQGLYLGXR XQD
FRQGXFWD YDOHURVD
'H WRGRV PRGRV KD\ GXGD TXH OD DFFLµQ P£V HIHFWLYD GH OD OXFKD
QR

FRQWUD HO PLHGR KD GH GLULJLUVH FRQWUD VX UD¯] SVLFROµJLFD <D KHPRV VH³Dn

ODGR TXH «VWD HV SOXULGLPHQVLRQDO \ PXOW¯YRFD SHUR GH WRGDV VXHUWHV HPHUJH
HQ HO
SODQR FRQVFLHQWH HQ IRUPD ¼QLFD  FRQWUDFFLµQ \ HPSHTXH³HFLPLHQWR

 (678',2 36,&23$72/•*,&2 '(/ 0,('2

GHO £UHD \RLFD FRQ WHQGHQFLD OD DXWRDQXODFLµQ \ VHQWLPLHQWR ¯QWLPR GH

D
DXWRLQVXILFLHQFLD  HO LQGLYLGXR VLHQWH LQY£OLGR DQWH OD VLWXDFLµQ \ DQKHOD
VH

GHVDSDUHFHU UHGXFLUVH D OD QDGD DO QRVHU FRQVLJXLHQWHPHQWH SURSHQGH D OD

LQDFFLµQ 6H FRPSUHQGH SXHV TXH OD PD\RU SURILOD[LV GHO PLHGR FRQVLVWD
ಧGHVGH HO SXQWR GH YLVWD SVLFROµJLFRಧ HQ HVWLPXODU OD H[SDQVLµQ \ HO DILDQn
]DPLHQWR GHO \R PHGLDQWH OD SU£FWLFD VLVWHP£WLFD \ JUDGXDGD GH OD DFFLµQ
VREUH HO PHGLR (O KRPEUH TXH DFW¼D \ TXH FUHD VLHQWH DXPHQWDU OD FRQILDQn
]D HQ V¯ \ VH KDFH UHVLVWHQWH D OD SDVLµQ PLHGRVD SRUTXH QR HV SRVLEOH OD

FRH[LVWHQFLD GH ODV DFWLWXGHV FRQWUDSXHVWDV GH OD DFFLµQ \ OD LQKLELFLµQ 3XHGH

\ GHEH LQFOXVLYH HQWUHQDUVH D DFWXDU YROXQWDULDPHQWH VREUH ORV PHFDQLVPRV
LQKLELGRUHV \ FXOWLYDU OD DFFLµQ LQKLELGRUD HQ OD TXH VRQ PDHVWURV LQVXn
SHUDEOH ORV RULHQWDOHV 'HVJUDFLDGDPHQWH QR EDVWD FRQ TXH D XQD SHUVRQD
PLHGRVD OH GHPRV OD IµUPXOD P£JLFD GH TXH OD DFFLµQ FXUD HO PLHGR SXHV
SUHFLVDPHQWH HQ XQD PD\RU¯D GH ORV FDVRV «O H[SHULPHQWD XQ H[WUDRUGLQDULR
PLHGR D OD DFFLµQ ಧHVWXGLDGR GH XQ PRGR LQVXSHUDEOH SRU 3LHUUH -DQHW
HQ VXV SVLFDVW«QLFRV Y VX REUD /D 3HXU GH O
$FWLRQ

 &µPR YHQFHU HVWH F¯UFXOR YLFLRVR " (O P«GLFR GLFH   DFW¼H SDUD QR WH
SHU PLHGR \ HO IµELFR FRQWHVWD WHQJR PLHGR SDUD DFWXDU (O UHPHGLR
FRQVLVWH HQ FRQYHQFHU DO PLHGRVR GH TXH VXV DFWXDFLRQHV LQLFLDOHV KD GH OOHYDUn
ODV D FDER GHQWUR GH V¯ \ TXH VX PLHGR D OD DFFLµQ H[WHULRU GHSHQGH HQ

JUDQ PDQHUD GH TXH FDUHFH GH XQ SUHYLR \ VHJXUR SODQ LQWHULRU GH DFFLµQ (Q

HIHFWR ODV SHUVRQDV PLHGRVDV VRQ SRU OR JHQHUDO LQTXLHWDV LQHVWDEOHV QHXn
UµWLFDV TXH JLUDQ DOUHGHGRU GH VXV GLYHUVRV HVTXHPDV SU£[LFRV FRPR ODV
PDULSRVDV OR KDFHQ DOUHGHGRU GH OD OX] VLQ SRVDUVH GHILQLWLYDPHQWH HQ QLQn
JXQR 3DUD FRUUHJLU HVWD ODELOLGDG HV SUHFLVR GRWDU DO PLHGRVR GH XQ FRPn
SOHWR SODQ GH YLGD /HEHQVSODQ \ HOOR UHTXLHUH D VX YH] UHVROYHU HQ
FDGD FDVR  LQJHQWHV SUREOHPDV  D DXWRFRQRFLPLHQWR GH ODV SRVLELOLGDGHV
GHO 6HU E FRQFHSFLµQ GHO 0XQGR :HOWDQVFKDXXQJ F DMXVWH GH DPERV
GDWRV \ IRUPXODFLµQ GHO VHQWLGR GH OD UHODFLµQ HQWUH HO \R \ VX 0XQGR HV
GHFLU  ILMDFLµQ HVHQFLDO GHO 6HUHQHO0XQGR KHLGHJJHULDQR
3DUD WRGR HOOR VH UHTXLHUH HO FRQFXUVR GHO 3VLFµORJR LQWHJUDO cSVLFRWH
UDSHXWD  GRWDGR GH XQD VµOLGD IRUPDFLµQ ELRVRFLDO ILORVµILFD \ SVLTXL£WULn
FD (Q HIHFWR ODV SUHJXQWDV TXH HO VXMHWR GHEH GLULJLUVH SDUD UHVROYHU VX

SULPHU SUREOHPD 4XL«Q VR\ \R" TX« YDOJR" FX£OHV VRQ PLV SRVLELOLGDGHV
GH DFFLµQ" HWF GLI¯FLOPHQWH SXHGHQ VHU FRQWHVWDGDV FRQ H[DFWLWXG VLQ XQ
SUHYLR \ FRPSOHWR H[DPHQ REMHWLYR GH ORV GLYHUVRV VHJPHQWRV GH VX SHUVRn
QDOLGDG TXH UHTXHULU£ HO FRQFXUVR GH PHGLRV SVLFRW«FQLFRV FRPSOHMRV *UDn
FLDV D «VWRV VH SRGU£ VDWLVIDFHU HO LPSHUDWLYR 1RVFH WH LSVXP \ VH WHQGU£
UHVXHOWR VLTXLHUD GH XQ PRGR DSUR[LPDGR OD PDQHUD GH VDOYDU HO SULPHU
HVFROOR (Q FXDQWR D OD IRUPDFLµQ GHO FRQRFLPLHQWR R LQWXLFLµQ GHO 0XQGR
HV DVXQWR TXH UHTXLHUH XQ FXOWLYR FRKHUHQWH \ SHUVHYHUDQWH GH ODV GLVFLSOLQDV

FLHQW¯ILFDV HQ IRUPD HTXLOLEUDGD QDWXUDO \ HVSLULWXDO 1DWXUZLVVHQVFKDIW

OLFK \ *HLVWVZLVVHQVFKDIWOLFK TXH SHUPLWD DO VXMHWR DGTXLULU XQ KRULn
]RQWH P£V GLODWDGR GHO TXH OH HV KDELWXDO \ OOHJDU D XQD YLVLµQ VLQW«WLFD TXH


 ( 0,5$

OH HOHYH \ DOHMH GH OD PLµSLFD FRQVLGHUDFLµQ GH OD DQ«FGRWD FLUFXQVWDQFLDO SRU OD

TXH VH RULHQWDQ \ JX¯DQ D GLDULR OD LQPHQVD PD\RU¯D GH ODV Y¯FWLPDV GHO PLHGR
3UHFLVD VREUH WRGR FRQWUDUUHVWDU HQ WDOHV VXMHWRV HO UHVLGXR P£JLFR GH VX
SHQVDPLHQWR TXH WLHQGH VLHPSUH D LQWHUIHULU FRQ OD UD]µQ HQ OD HODERUDFLµQ
GH VXV FUHHQFLDV \ D GHWHUPLQDU
TXH «VWDV RVFLOHQ H[FHVLYDPHQWH EDMR HO
LQIOXMR GH HSLVµGLFRV VXFHVRV SHUVRQDOHV
< OOHJDPRV DV¯ DO WHUFHU SUREOHPD HVHQFLDO
SDUD
OD ILMDFLµQ GHO SODQ
YLWDO LQGLYLGXDO  HQ TX« VHQWLGR FDEH HVWDEOHFHU OD WDUHD GHO
\R HQ HO 0XQGR"
&RQVFLHQWH GH VXV SRVLELOLGDGHV \ GH ODV SRVLELOLGDGHV GH UHDOL]DU VXV
SRVLELOLGDGHV SUHFLVD TXH DKRUD FDGD FXDO GHWHUPLQH \ GHFLGD OR TXH YD D
KDFHU HQ UHDOLGDG WRPDQGR HQ FRQVLGHUDFLµQ RWURV GRV IDFWRUHV  HO YRFDFLRn
QDO TX« OH JXVWDU¯D KDFHU \ HO «WLFR TX« GHEHU¯D
KDFHU 'H DTX¯ OD QHFHVLn
GDG GH UHDOL]DU XQD DUPµQLFD V¯QWHVLV ಧHQ OD
TXH IUDFDVD XQD PD\RU¯D GH
ORV PRUWDOHVಧ TXH SHUPLWD REWHQHU OD
VHJXULGDG GHO DFXHUGR HQWUH FRQWUDn
ULRV \ GDU DO VXMHWR OD VHUHQLGDG GHULYDGD GH VX 3D] LQWHULRU 3DUD HOOR
FRQYLHQH DPLQRUDU ODV GLVWDQFLDV
LQWUDSV¯TXLFDV DFRSODU YHFWRUHV WUD]DU GLDn
JRQDOHV \ ELVHFWULFHV QHXWUDOL]DU SXOVLRQHV DMXVWDU \ UHDMXVWDU FRQFHSWRV
\ HVTXHPDV GH FRQGXFWD KDVWD FRQVHJXLU TXH OD SHUVRQDOLGDG FRQVWLWX\D XQ
EORTXH KRPRJ«QHR \ HO£VWLFR HQ YH] GH VHU XQ KHWHURJ«QHR PDJPD GH Q¼FOHRV
HQHUJ«WLFRV LQFRRUGLQDGRV (VWD LQJHQWH ODERU UHTXLHUH ODV P£V GH ODV YHFHV
OD D\XGD \ HO DSR\R GH XQ
SVLFRWHUDSHXWD DYH]DGR HQ ODV PRGHUQDV W«FQLFDV
SVLFDJµJLFDV
3RUTXH FDVL VLHPSUH HO PLHGRVR WLHQGH D H[DJHUDU LUUHPLVLEOHPHQWH
VX PLHGR HQ YH] GH
DPLQRUDUOR SXHV D PHGLGD TXH IUDFDVD HQ OD YLGD VH
LPSRQH ಧFRPR UHDFFLµQ KLSHUFRPSHQVDGRUDಧ XQ ,GHDO GH DQKHODGD 3HUn
IHFFLµQ P£V LQDFFHVLEOH R SDUD WUDQTXLOL]DUVH HQ FLHUWR PRGR GH VXV IUDFDn
VRV SURFXUD PHQRVSUHFLDUVH \ FRQYHQFHUVH GH TXH VX YDORU HV D¼Q LQIHULRU
D VX UHQGLPLHQWR
$V¯ ODV SHUVRQDV QHXUµWLFDV ಧHQWUH ODV TXH VH UHFOXWDQ OD
FDVL WRWDOLGDG GH ORV PLHGRVRVಧ
DFRVWXPEUDQ GH XQD SDUWH D GHFLU D FDGD
SDVR TXH VRQ GLVWLQWDV GH ODV GHP£V H LQFOXVR FRQILHVDQ TXH RGLDQ OD YXOJDn
ULGDG \ TXH OHV PROHVWD HO FRQWDFWR FRQ OD
JHQWH OR TXH QR LPSLGH TXH
HQ RWUDV RFDVLRQHV DILUPHQ
TXH OHV JXVWDU¯D VHU XQ VXMHWR LQQRPLQDGR \
SRGHU SDVDU LQDGYHUWLGDV 3RU XQ ODGR RIUHFHQ SXHV XQ VHQWLGR DULVWRFU£n
WLFR \ YDQLGRVR GH VX SHUVRQDOLGDG
\ SRU RWUR XQ DSDUHQWH PHQRVSUHFLR GH
V¯ PLVPDV «VWD \ RWUDV FRQWUDGLFLFRQHV KDFHQ GH OD
SHUVRQD QHXUµSDWD XQ
VHU GH
SVLFRORJ¯D FRPSOLFDGD FRPR OR HV OD GHO PLHGRVR TXH RIUHFH DVLPLVPR
OD DQWLQRPLD GH XQD JUDQ
YXOQHUDELOLGDG
\ VXVFHSWLELOLGDG FRH[LVW HQWHV FRQ
XQD WHQGHQFLD D OD UHDFFLµQ EUXWDO
\ GHVPHGLGD FXDQGR VH VLHQWH GRPLQDGRU
GHO SHOLJUR UHDO R VXSXHVWR (O DXPHQWR FRQVWDQWH GH OD GLVWDQFLD HQWUH
ORV
GLVWLQWRV SRORV SV¯TXLFRV IDYRUHFH OD
SVLFRUUH[LV \ SURYRFD HO FUHFLPLHQWR
SDUDOHOR GH OD LQVHJXULGDG \ HO GHVDVRVLHJR ¯QWLPR SRU HVWR DILUP£EDPRV
TXH UHVXOWD VXPDPHQWH GLI¯FLO HVSHUDU OD HVSRQW£QHD FRUUHFFLµQ GH OD DFWLWXG
PLHGRVD \ TXH SUHFLVD ODV P£V GH ODV YHFHV FRQILDU WDO WDUHD DO
SVLFRWHUDn
SHXWD


 (678',2 36,&23$72/•*,&2 '(/ 0,('2

'DQGR DKRUD SRU VXSXHVWR TXH FRQ OD D\XGD GH SHUVRQD SHULWD HO PLHn
GRVR KD\D OOHJDGR D OD IRUPXODFLµQ GH VX P£V DGHFXDGR SODQ GH YLGD \ DGPLn
WLHQGR FRQ XQ SRFR GH RSWLPLVPR TXH KD\D LQFOXVR DFHUWDGR HQ OD HOHFFLµQ
GHO PRPHQWR \ OXJDU DSURSLDGRV SDUD VXV GLYHUVDV IDVHV FX£QGR \ GµQGH
UHDOL]DU VX SODQ SUHFLVD WRGDY¯D GXUDQWH XQ FLHUWR WLHPSR GH OD DFFLµQ WXWHn
ODU GHO SVLFRWHUDSHXWD GLULJLGD DKRUD D DVHJXUDU HO
FXPSOLPLHQWR VLVWHP£n
WLFR \ SHUVHYHUDQWH GH VXV SUR\HFWRV ,JXDO TXH HO QL³R
UHTXLHUH SDUD DSUHQn
GHU D DQGDU OD D\XGD YLJLODQWH GH OD QL³HUD HO PLHGRVR QHFHVLWD OD
VXSHUn
YLVLµQ GH OD SHUVRQD HQ TXLHQ KD GHSRVLWDGR VX FRQILDQ]D D «VWD
FRUUHVSRQGH
HO LUOH OLEHUDQGR SDXODWLQDPHQWH GH VX DSR\R \
DUULHVJ£QGROH HQ HPSUHVDV GH
PD\RU HQYHUJDGXUD KDVWD DOFDQ]DU VX WRWDO \ GHILQLWLYD HPDQFLSDFLµQ SV¯n
TXLFD DV¯ FRPR HO KDFHUOH ILMDU HQ VXV FRWLGLDQRV SHTXH³RV WULXQIRV \ DFHSn
WDU VXV SRVLEOHV IUDFDVRV FRPR XQ LQFLGHQWH QDWXUDO GH OD
DGDSWDFLµQ HQ
FXUVR

)LQDOPHQWH QR KD\ TXH ROYLGDU TXH OD RSRVLFLµQ WDQWDV YHFHV FLWDGD

HQWUH OD LQKLELFLµQPLHGRVD \ OD DFFLµQ YDOHURVD WLHQH VX EDVH IXQGDPHQn
WDO HQ OD LUUHYHUVLELOLGDG HQ XQ PRPHQWR GDGR GH ODV FRUULHQWHV
SVLFRQ«XUL
FDV FHOXO¯SHWDV R
FHOXO¯IXJDV DIHUHQWHV R HIHUHQWHV \ SRU HOOR FRQYHQGU£
IDYRUHFHU WRGR OR SRVLEOH PHGLDQWH XQ DFHUWDGR FXOWLYR GHO
HMHUFLFLR I¯VLFR
SULQFLSDOPHQWH HQ VX PRGDOLGDG GHSRUWLYD OD IDFLOLWDFLµQ %DKQXQJ GH ODV
UHDFFLRQHV SVLFRPRWULFHV P£V GLYHUVDV DVRFL£QGRODV LQFOXVLYH DO ULWPR PXVLn
FDO JLPQDVLD R PDUFKD U¯WPLFD SL«QVHVH HQ OD DFFLµQ
GLQDPµJHQD GH ODV
FKDUDQJDV PLOLWDUHV $VLPLVPR FRQYHQGU£ HVWXGLDU SDFLHQWHPHQWH FX£OHV VRQ
ORV HVW¯PXORV P£V HIHFWLYRV SDUD GHWHUPLQDU HQ FDGD
VXMHWR UHVSXHVWDV H[SDQn
VLYDV \ SURFXUDU PHGLDQWH XQ K£ELO SURFHVR GH FRQGLFLRQDOL]DFLµQ UHIOHMD
H[SHULPHQWDO VX SURJUHVLYD VXEVWLWXFLµQ SRU ORV TXH DE LQLWLR OH SURYRFDEDQ
OD LQKLELFLµQ $V¯ VH DPSOLDU£ D GLDULR OD ]RQD GH DFFLµQ
VHJXUD GHO LQGLn
YLGXR \ VH UHGXFLU£ HO PLHGR D ORV O¯PLWHV QRUPDOHV HQ HO DGXOWR FLYLOL]DGR
DFWXDO