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    CAPITULO 14 _DEMANDA AGREGADA ¥ 01 a3 4 ricura (W441 Shocks de oferta (2) Un shock de oferta negative (©) un shock e oferta postive Nivel, | Nivel acregado agregado de precios Lin hock de de precios dn shock de oferta neqativo. ‘oferta positive. SPAS: SRAS, SRAS, eas 2 a 5 fe | .conduce @ ut PA conduce aun ! —~ five de output i AE Al... I 2 tl aot ‘aegado merry , 2 tgrgnde mayor eee aan eel orgie depres myer. de precis meat. |. 0 L 40 1% FB real YN PIB real Un shook do ofera deoplaza acura do sera agregaca a Py yn produccn grag ja do YE panel) fcorle paz, venando sini agrogado de predos yla/__muastia un shock de oleriaposiv, que deaplaza la curva reduction agregada en sentdon opvestosElpanel(a) __ da lela agragad 8 cot paz hacia a dereca,goraran- tctra un shock do ofrta negative, ave dospaza curva do un apt agregado mayor yun nivel egregado de preci {coterie cgregade cor puro hacia a queda provoca menor La curva de oferta agrogada coro paz se deep: tntanfacin cmonor ouput agtegado yun vel de precios 14 deada SRAS, a SRAS, ya cconora 9 mueve de Ey a nda ao Aquila cura do oo erouude acolo loco. Eq Elie agrepado de precio cae Ge a Py loupit Te decpate desde SRAS; hata SRASay inocarema so agregado suerta de Ya Ye mune do Ea Ey, El rivelarogada de precios auba de Py Sbrjo, Er, el nivel agregado de precios de equilibrio a corto plazo, Ps, es mayor, vel Leestanflacin esa combinacion do Fp agregado de equilibria, Yes menor que antes isin con clda dela pociocon Ta combinacign de inflaton y deseenso dela producclon agregada que se repre- soos seots eel panel) tene un nombre especial: estanflaclin, de “estancaricnto ms Zisminucién de la produccién agregada leva ct msigo un aumento del desempleo, ¥ gente percibe que su poder adquisitivo se esta deteriorando por el aumento de los jos. La estanflacién de la década de 1970 geners en Estados Unidos un estado de imo de pesimismo nacional. Y ademas, como vere- os enseguida, plantea un dilema a los responsables de politica econémica Un shock de oferta positive, representado en el panel »), tiene exactamente el efecto contrario. Un desplaza: to hacia la derecha de la curva de oferta agregada s corto plazo, desde SRAS; hasta SRAS;, tiene como con- Secuencia un aumento de Ia produecién agregada y un enso del nivel agregado de precios, un movimiento ia abajo a lo largo de la curva AD. Los shocks de ofer~ s favorable de finales de la década de 1990 es ssa combinacién de pleno empleo ¢ inflacién decrecien: ;regado de precios disminuys con e. Es decir, el nivel agi ecto a su tendencia a largo plazo. Esta combina sneralizado de sdyjo, durante un tiempo, un clima @ Setimismo en los Estados Unidos. El rasgo distintivo de los shocks de oferta, tanto de ses negativos como de los positivos, es que, a diferencia los shocks de demanda, los de oferta hacen que cl como puedes apreciar viendo as cras de los que Buscan un empleo, evel agregado de precios y la producclin agregada durante a estanflacion se generalza el pesimismo,a medida que aumentan rien en sentidos opuestos. 1 desempleo y ls precios 432_PARTE s CRECIMIENTO ECoNOMICO ¥ FLUCT! Clones Te MpARACION 7 GLOBAL "| SHOCKS DE OFERTA DEL SIGLO VEINTIUNO El precio dol potrleo y de otras materia prima ha sido muyinestabe on lo times ao, con praciesereciones Tasade on 2007-2008, precios rpidamente decrecienies en 2008- Wlactin 2008, ora subi quo ompieza on 2010-2011, y precios que ppemanecen aun vel ate crane 2012, Las razones de ectas oclaciones sais son en alguna medida ccutble, pero sus impicaciones macroocanémicas on olaas: gran Barts del mundo ha sido sometde a una sre de shocks do oferta, Hub un sheck negatve en 2007-2008, uno postive en 2008-2008, y otro negative on 2010-2011 Se puado vere electo de estos shocks en el grfico cunio, donde co representa la asa de acion, medida {ome lavariacion porcentual de los precios de consumo a respecto al ano anterior on ves grandes pases. Las pok- eos zac? 2008-2000 aoa ticas econémicas han sido bastante ferent on Estados Ato Unidos, Alemania que compare Ia moneda con otfos pai 23 europeos)y China, Sin embargo, ons tree la inflcion subidrapidamente en 2007-2008, cayo despues especia- calarmentey volvo subir rpidamonta en 2011 Estados Unidos Foon: Barco de Rese Fedral eS Li Hay otra importante diferencia entre shocks de oferta y shocks de demands. Com hemos visto, las politias fiscal y monetaria permiten al gobierno desplazar la curs AD, lo que quiere decir que los gobiernos tienen Ia eapacidad de provocar shocks que aparecen en la Figura 14-10, Para el gobierno es mucho mas dificil mo la curva SRAS. ¢Hay buenas razones de politica econdmica para desplazar la cur AD? Volveremos pronto a esta cuestidn. Antes, sin embargo, vamos a ver la diferes entre el equilibrio macroeconémico a corto plazo y el equilibrio macroeconémico = largo plazo, cl tipo de Equilibrio macroeconémico a largo plazo La Figura 14-12 combina Ia curva de demanda agregada con los dos curvas de oferse agregada: In de corto plazo y lade largo plazo, La curva de demanda agrepada, AD coriaa la curva de oferta agregada a corto plazo, SRA, en el punto E,y Suponcenos aqui que ha transcurrido el tempo suficiente para que la economia este ambi sobre la curva de oferta agregada a lurgo plaza, LRAS. Por ello, el punto Eyy € a punto de interseccién de las tres curvas “SRAS, LRAS y AD. De modo que la pode cin agrezada de equilibrio a corto plazo es igual a In produccién potcactal, Yp, Una se encuentra sobre la curva de oferta agregada a largo plaza, se conoce con el nomb ce equilibrie macroeconémico a largo plazo. Para entender el significado del equilibrio macracconémico a largo plazo, veamos qué ocurre si un shock de demanda aleja a la economta del equilibrio a largo plaz En la Figura 14-13 suponemos que la curva inicial de demanda agregada es AD, » Ls economia ests en equilbrio que la curva de oferta agregada inieial a corto plaza es SRAS}. Por tanto, el punto macroeconémico a largo plazo——equilibrio ma sroeconémico es F, que pertenece a la curva de oferta agregada a la ‘cuando el punto de equibio plazo, LRAS. Asi pues, la economia parte de tun punta de equilibrio macroeconé ‘macrosconomiga a corte plazo esti a corto y a largo plazo, y la produccidn agregada de equilibrio a corto plazo es ig situado sobre la cura de oferta ala produccién potencial ¥, agregada algo plazo, ‘Supongamos ahora que por alguna razén ~como, por ejemplo, un empeoramiens Hay una brecha recesive cuando la _repentino de las expectativas de los consumidores y de los empresarios~ la dema Droduocion agregada es menor quela_agregada se reduce y la curva de demanda agregada se desplaza hacia la izquierd produccion potencia hasta AD2. Esto darfa lugar a un nivel agregado de precios mis bajo, P, ya un nive CAPITULO 14 _DEWANDA AGREGADA Y OFERTAAGREGADA 433 ricura (14242) Equilibrio macroeconémico a largo plazo I punto de oqulivio macroecondmica corto plazo esta también sabre la cura de oferta agregada largo plazo, ERAS. Como consecuencia, Nivel agregado, de precios RAS SRAS prociccion agregada de equlbro 2 corte plazo ov igul al output pencil Yn Laceconomia esta en equitbrio ‘macroeconbmnico a largo piazo on el punta Ei Equilibrio ©, — macroeconémico P| ‘forgo plaza produccién agregada de equilibrio menor, Y>, asenténdose la economia @ corto ‘azo en E3, El efecto-a corto plazo de una caida de la demanda agregada como esta es f que experimenté Is economia estadounicense en 1929-1933: un descenso del nivel azregado de precios y un descenso de la produccidn agregada, El output agregado en este nuevo equilibrio a corto plazo, £:, es menor que la pro- secién potencial. Cuando ocurre esto, la economia tiene una brecha recesiva. Una * ncura (4413) Efectos a corto plazo y a largo plazo de un shock de demanda negativo ‘largo plazo la economia co ‘utoregula: os shocks de demanda soo tenen efectos 8 0070 plazo sobre ol ovtpet agregeco, Partiendo de Ey, un shock de demanda neqgativa espace AD, hacis i inuierda hasta Az. cota plazo, la ‘economia se muevs hacia Es y aparece una brecha recesiva (ourput gap negative}: nivel agregade de procios cae de P; a, la produccion agregada so reduce do ¥; a Yoy al desempieo fumenta. Pero a largo plaza loe salaries nominalas oaon en respuesta al mayor desempleo en Yay SRAS, co desplaza hacia la dorechs hasta SRAS:. La produccion agregada desciends do YoY, ¥ 91 nivel aprecado de precian vole caer de Psa Ps E equilbvio macroscondmico se roctablece, ala larga, on Es Nivel agregado de precios 2. sted e nivel ‘ogregado de precios y ef ‘output opregat y conduce ‘un desemplen ‘mayor a corto plaze... SRA; \ 2, hasta que, on el largo laze, ura eventual Aisminacion de os salaries Inominales oumenta fa oferta agregada o corto plazoy teva ‘AD @ ia economia de nuevo a “ADs output poten Ya —— Yi Output PIB real potenciot Brocha recesiva 434 parte 6 Hay una brecha inflacionista ‘evando la produccion agregada es mayor que Ia produccion potencia. La brecha de produecion (ouput .g85) 0 la ferencia porcentual eno Ja produocion agrogada obsorvada y output potercial ENTO ECONOMICO Y ELUCTUACIONES brecha recesiva impone mucho suirimiento porque implica un desempleo elevado. Le gran brecha recesiva que se produjo en los Estados Unides en 1933 produjo una inte= sa conmocién politica y social. Y la devasiadora brecha recesiva que tuvo Alemanis en Ja misma época tuvo un papel muy importante en el ascenso de Hitler al poder Pero este no es el fin de la historia. Cuando hay mucho desempleo, los salaries :nominales, lo mismo que otros precios rigidos,a la larga disminuyen, levando al fina 1 los produictores a aumentar la produccion. Como consecuencia, una brecha recesie= hace que Ja curva de oferta agregada a corto plazo se desplace gradualmente hacia fe derecha. Este proceso contintia hasta que SRAS; aleanza su nueva posicién en SRAS- Ilegando la economfa al equilibrio en E, que es Ia interseccién de AD», SRAS) ¥ LRAS Em &) [a economfa vuelve a estar en equilibrio macrozconémico a largo plazo; vuelve ala produccion potencial, Yj, pero con un nivel agregado de precios inferior, Ps, que relleja un descenso del nivel agregado de precios a largo plaro. Al final, la economis se aucorregula a largo plazo. 2ué hubiera ocurrido si, por el contrario, la demanda agregada hubiera aument= do? Los resultados estén representados en la Figura 14-14, en la que volvemos a supe: ner que la curva de demanda agregada inicial es AD, y que la curva de oferta agre a corto plazo inieial es SRAS,, de modo que el equilibrio macroeconémico inicial, E pertenece a la curva de oferta agregada a largo plazo, LRAS. Por tanto, inicialmente la economia esta en equilibrio macroecondmico a largo plazo, Supongamos ahora que la demanda agregada aumenta y que la curva AD, se des plaza hacia Ta derecha hasta ADs. Esto tiene como consecuencia un nivel agrezase de precios mayor, P:, y una produccién agregada también mayor, Y2, asentaindose le economia a corto plazo en el punto £. El output agregado en este nuevo punto de cequilibrio a corto plazo es mayor que el output potencial, y para poder obtener este allo nivel de producci6n agregada, el desempleo es bajo. Cuando ocurre esto, la eo® nomia tiene una brecha inflacionista, Como en el caso de una brecha recesiva, este no es el final de la historia. & haber bajo desempleo, los salarios nominales aumentarén, igual que los demas pre ios rigidos, Una brecha inflacionista hace que la curva de oferta agregada a core plazo se desplace de forma gradual hacia la izquierda, a medida que los productor=s disminuyen la produccida en respuesta al aumento de los salarios nominales. proceso continda hasta que SRAS; alcanza su nueva posicién en SRAS, Hlevando 3 l= ‘ecanomia al equilibrio en Fs, donde se cortan AD;, SRAS» y LRAS. En Ela economi vuelve a estar en equilibrio macroeconémico a largo plazo. Vuelve al output potes cial, pero con un nivel agregado de precios mas allo, Ps, que refleja un incremento de! nivel agregado de precios a largo plazo. De nuevo, la economfa se ha autorrezilac= aa largo plazo, Para resumir el anélisis de cémo respond la economia a las brechas recesivas ¥ = las inflacionistas, podemos fijarnos en la brecha de Ia producelém (output gap) _._ PARA MENTES INQUIETAS DONDE ESTA LA DEFLACION? ‘Sogin ol modelo AD-AS, tanto un shook de demands nagativo como un shock de oferta positiva provocan una caida dol nivel agregado de precios ~es deci, deflacion. Sin embargo, desde 1849, en Estados Unidos raras voces se ha obser vado una disminucién del nivel agregado de pracias Iqualmente, la mayorla de los Fastantes paises han tenida may pecs ‘ninguna experiencia con la deflacion Japon, que tivo una débil deflacion soste nda en los alimos aftos dela década do 1990 y on la primera parte de la década siguiente, 05 la gran (y muy cisoutda) ‘excepcion. 2 Qué pas6 con la detacion? La respuesta basicn ex que desde la ‘Sequnds Guerra Mundial las fuctuaciones feconomicas han oscilada en su mayaria fn tomo a una tendanesa inflacionista a largo plazo. Antes de esa guerra, ora fre ‘cuente que las precios cayeran durante las recesionas, poro desde entoncos los shocks de demands negatives ae han rellejado sabre todo en in descenso de (a tasa de aflacién, mas que en una ver- ddadera caida de les precios. Por ejemplo, Ia inflacion segun al incice de precios, de consumo cayo desde mas del 3% al principio de la recesion de 2001, hasta a 14196 un afo mas tarde, pero nunca fue manor que cera Todo sto cambid durante la recesion do 2007-2009. £1 shock de demande regativa que sigud ala crisis financiera {0 2008 fue tan grave que durant Ia ‘mayor parte de 2000 los procios de con Sumo en Estados Unicos efectivement= cisminuyeron. Pera el periodo deflaciona- io no duro mucho: al principio de 2010 los precios volvoron a subir a una tasa ‘comprendida ene ol 190 y of 436 anual. CAPITULO 14 _DEWANDA AGREGAD: 435 OFERTA AGREGADA ricuna 14:14) Efectos a corto plazo y a largo plazo de un shock de demanda positive Parting de &, un shock do Nivet demanda positive dosolaza AD, agregado 4 shasta que, en el lrg plazo, on haciala derocha hasta AD.y ia de precios ‘eventual aumento de (os starias nominaes reduce (a oferta agregada a cota plozoy leva 0 la economfa de nuevo al output potencil, i SRAS | ‘economia 89 mucve a corto plazo de £2 E>, Esto hace aparocer na brecha inflacionista output ‘989 postive) ammedida que ol \ ‘uu! agregado aumerta de 4 Y.61 nivel agrogad de precios 4. Un shock de demande positive nici. LAS SPAS, desempleo en ¥), La produccion ft agregada vusive a caer hasta ¥;, 2, ..aumenta el nivet agregado de preciasy el AD, output agregado _y reduce a desempleo elaivl sgrogado do procios vue Ye 8 subir hasta Ps yla economia ‘se autoregula volionde al equ AD: 1 ert plo. ibrio macroacondmice a large plazo on Es oh PIB real potencial — Brecho inflaconista iferencia porcentwal entre la produccién agregada observada y la produccidn poten ial, La brecha de la produccién se calcula asi Output agregado observado ~ Output potencial 14-3) Brecha de la produceién = Bi 9) Brechardslaprad ‘Output potencial De nuestro analisis se deriva que la brecha de la producci6n siempre tiende a cero. Si hay tina brecha recesiva, de modo que brecha de la produccién es negativa, los sslarios nominales acaban bajando, haciendo que la economia vuelva a su produccién, otencial y que la brecha de la produccion wuelva a ser cero. Cuando hay una brecha sflacionista, de modo que la brecha de la produccion es positivs, los salarios nomi- les acaban subienda, haciendo también que Ia economia vuelva a su produccion sotencial y que la brecha de la produccién vuelva también a ser cero. Por eso, a largo azo la economia es autorreguladora: los shocks de demanda afectan a la produc- Sen agregada a corto plazo, pera no a largo plazo, LOS SHOCKS DE OFERTA Y LOS SHOCKS DE DEMANDA EN LA PRACTICA % Con qué frecuencia provocan recesiones los shocks de oferta y Tos shocks de demanda? El veredicto de la mayoria de los expertos en Macroeconomia, sun- ee no de todas, es que las recesiones estan causadas principalmente por shocks de SSnanda, Pero cuando hay un shock de oferta negative, la recesién resultante tiende “escr especialmente grave, Concretemos. Oficialiente ha habida dace recesiones en los Estados Unidos desde “Segunda Guerra Mundial, Sin embargo dos de ellas, las de 1979-1980 y 1981-1982, La economia sa autorregula cuando los ahacke de domanda agrogads Sen consideradas frecuentemente como una tiniea recesién de “doble caida’, por lo Ge el ntimero total desciende a ance, De estas once recesiones solo dos ~Ia recesiGn afectan ala prosuesion agrogada 8 corte pao, pero ne a large plazo Los shocks de oferta negativos son relativamente infrecuentes, pero muy Figura 14-15) malos asa ge esempleo cc 1973, 19 quero émabe iets Fann: Oo do Exacta Labor aoe © H modelo AD.AS sevilla para est dar las fuctuacones econdmicas, © €Lequllbvio macroeconémleo a corto plazo se produce en a interseccion elas curs de oferta agregads a coo plazo y de demand agregads Esto determina el mivelagtegado de precios de equilirie 2 corto pazo y nivel de producci agregada de equllibrie a corto plazo, © Un shock de demanda, un despa zamiento dela curva AD, provoca (que el nivel agregado de precios y la produccidn agregada se muevan fen elmismo sentido, Un shock de ‘oferta, un desplazamiento de 2 ‘uta S45, hace que se muevan en sentidos opuestos. La estaflacion sla conseeuencia de un shock de oferta regatv. © Un descenso de os saris romina les se produce en respuesta a una brecha recesiva, yun aurventa de los sation nomingles tiene lugs en respuesta» una brechainflacionsta “Amibos movimientos ds os saaros llevan aa economia al equilibria macroeconémico a argo plazo, en 1 que se cortan las unas AD, SAAS y LAS. © La brecha dela produccin siempre liende 2 cero, porque la economia se autorregula 3 largo plaz, revo ian Oriente Medio -la guer __436_PARTE ¢ CRECIMIENTO ECONOMICO ¥ FLUCTUACIONES NoMico Y FL nus 1973 y la de doble caida de 1979-1982- tuvieron combinacién de disminucién de la produc jada y aumento del nivel agregado de pr clon age {que denominamos estanflacién, En ambas ocasiones com rigen del shock de oferta fue un contlicto politico ‘rabe-isracli de 1973 y la reve: lucién irani de 1979 que interrumpis el suministro m: dial de petréleo y provocé una escalada de los precios crudo. De hecho, algunas veces las economistas se refie ren a estas dos depresiones como "OPEP I’ y “OPEP I por ln Organizacién de Paises Exportadores de Potrsles el cartel mundial del petréleo. Una tercera recesién que empezs en 2007 y duré hasta 2009, fue al menos p: sada, por un repunte de fos cialmente agravada, si no ean precios del petréleo. Asi que ocho de las once recesiones posteriores = la guerra fueron causadas totalmente por shocks de demanda, ne de oferta, Sin embargo, las dos recesion causadas por shocks de oferta fueron las peores, si se toma como medida la tasa de desempleo. La Figura 14 muestra Ia tasa de desempleo de los Estados Unide desde 1948, con los datos de la guerra drabe-israeli 1973 y de la revolucién irani de 1979, Algunas de las tase de desempleo mds alias desde la Segunda Guerra Mundial tuvieron lugar despucs ae estos dos grandes shocks de oferla negatives. Hay una razén por la que las seeuelas de un shock de oft! ccularmente graves para la economtfa: las poli rms difieil evando 1a tienden a ser pes sas macroeconémicas lo tienen muck yy que contrarrestar tin shock de oferta que cuanda se trata ae uno de demanda. En realidad, la razén por Ja que Ja Reserva Federal lo pasé tan mt fen 2008, como deseribimos en la historia inicial del capitulo, fue el hecho de que = principios de 2008 la economia estadounidense estaba en una recesidn causaca == parte por un shock de oferta (aunque también se enfrentaba a un shock de demand Enseguida veremos por qué los shocks de oferta son tan problematicos, “0 COMPRUEBA SILO HAS ENTENDIDO BLE i 1. Describe Ios efectos a corto plaza en el nivel agregado de precios y en la produccion cgada, de cada una de los siguientes shooks: 2. El gobiemo aumenta bruscamente el salaria minimo, provacando asi la subida de los ‘ioe de muchos trabajadores, Las empresas de eneroia solar lanzan un importante programa de inversiones. EI Congreso aumenta los tigos impasitvos y reduce el gasto. El mal tiompo dasiruye cosechas en toda el mundo. 2. Un aumento de la productvidad incrementa el output potencil, pere existe a preocupecs= do quo la demanda del output adicional sea inguficienteincluse a largo plazo, &Gual Sena ae respuesta? Politicas macroeconémicas cabamos de ver que la economfa se autorregula a largo plazo: a | Siempre hacia el output potencial. La mayoria de los macrocconomistas sin embargo, que el proceso de autocorreccién dura normalmente una © mas. En particular, si el output agregado es menor que el output potencial, ls nomia puede atravesar un largo periode de baja produccién agregada y de clesaa lesempleo antes de valver a la normalidad, En esta idea se basa una de las citas mas famosas en Economia: la alirmacién de John Maynard Keynes, “A largo plazo todos estamos muertos". Tralaremos el contexto que Keynes hizo ésta apreciaciém en la siguiente secctin “Para mentes inquietas’ Los economistas suelen interpretar que Keynes estaba recomendando a los biernos que no esperen a que la economia se autocorrija. En lugar de eso, muchos conomistas, angle no todos, creen que los gobiernos deberfan utilizar las polis (cas monetarias y fiseales para consegnir que la economia vuelva a la produecién al despues de un desplazamiento de la curva de demanda agregada. Este es el Greumento a favor de una politica de estabilizacién activa, que consiste en Ia Uti- ‘acién de la politiea econdmica para reducir la gravedad de las recesiones y frenar las expansiones excesivamente fuertes, DENANDA AGREGADA Y OFERTAAGREGADA 437 La politica de estabitizacion es a utilacion de la politica econdmica para reduci la gravedad de las Fecasionas y rena las expansiones ‘oxcotivamente fusrtes, PARA MENTES INQUIETAS KEYNES Y EL LARGO PLAZO © econamista brtanico Sir John Maynard Keynes (188-1948), probablamente mayor medida que cualquier otro sconomisla, ce el campo de la macro Sconamia modema, Una de sus iltinas centibuciones fue una famosa cita sobre ‘Sogtificado del largo paz, En 1923, Keynee publics su Tratado sobre In relarma monetaria, un pequeno 1 sobre los problemas ecanémicos 1 Europa despues de la Primera Guerra Mundial Enel so lamentaba do la ton- igntras que frequentements ignoraban las cosas muy daninas y posibiemente esastronas que pueden suceder en el ‘caming, Esta es una version mas comple: lade la cia: large piezo 08 una guia fngancea para lee scuntos dal ‘momento. En el fygo plazo todos ‘Se plantean a sf mismos una taren Gomasiago faci, demasiado ind i ¥ cia de muchas de aus colegas a ocu: fn epocae tompactuoaas solo nos f2rse de como funcianan las cosas en el ppusdn decir que cuando el temporal So plazo como en el equilione macro- haya pasado el mar seta otra var conémica que acabames de analizar— enealma’ Keynes digi a atencén de los economistas ‘dest dpoca hacia el corto plo, Puede la politica de estabilizacién mejorar el comportamiento de la economta? St olvemos @ analizar la Figura 14-, la respuesta parece clertamente ser positiva, Bajo politicas activas de estabilizacian, la economia de los Estados Unidos vlvié al output sotencial en 1996 después de una brecha recesiva de aproximadamente cinco afios. Del mismo modo, en 2001 también volvié a la produceién potencial tras una brecha lacionista de unos cuatro afios. Estos periodos son mucho mas cortos que la déca ‘o mas que los economists creen que tardaria la economia en autocorregirse si no bublera politicas activas de estabilizacién. Sin embargo, como yeremos enseguida, la capacidad para mejorar el comportamiento de la economia no siempre esti garanti: zacia, Depend de los tipos de shocks a los que se enfrente la economia, Politicas para afrontar los shocks de demanda Tmaginate que la economia experimenia un shock de demanda negative como el presentado en la Figura 14-13, Como ya hemos visto en este capitulo, las poitcas Tonetariay fiscal desplavan la curva de demanda agregada, Silos gestores de la Politica eccnémica reaccionan con rapider a la caida de ln demanda, pueden utilizar [politica monctaria o la iscal para volver a desplazar I curva de demanda agregada sla derecha ¥, si fueran eapaces de prever perfectamente los desplazamientow de Ia Sarva de la demand agregada, podrian cortocireuitar por completo el proceso des ito en la Figura 14-3. En vez de atravesar un period de baja produccién aureada y 438. PARTE 6 CRECIMIENTO ECONOMICO ¥ FLUCTUACIONES ePor que serfa deseable una politica que cortocircuite el ajuste representado en ls ra 14-13 y que mantenga a la economia en st equilibrio original? Por dos razones. Primero, la caida temporal del output agregado que tendria lugar sin Ja intervencion de la politica econdmica es mala; sobre todo, porque esa caida esti asociada con un desemplea elevada. Y segundo, porque como explicamos en el capitulo 12, la esta bilidad de precios se suele considerar que es wn objetivo descable. Por eso, evitar le deflacién -una caida del nivel agregada de previos— es algo bueno. Signitica esto que los gestores de la polit para contrarresta ‘econdmica deberian actuar siempre las disminuciones de la demanda agregada? No necesariamente ‘Como veremos en eapitulas posteriores, algunas de las politicas utilizacas para incre mentar la demancla agregada, especialmente las que aumentan el deficit presupue tario, pueden tener costes a largo plaza en términos de un ere’ rms bajo, Adem, infor miento a largo pla el mundo real los responsables politicas no estan perfectamente ‘ados, v Tos efectos de sus politicas no se pueden predecir perfectamente. Es crea el peligro de que las politicas de estabilizacién hagan mas mal que bien: es dec que los intentos de estabilizar la economia acaben creado mas inestabilidad. A pes cde estas prevenciones, la m Joris de los economistas opinan que seria bueno tiliza las politicas macroeconémicas para contrarrestar los shocks negatives graves de la curva AD. {Deherian los gobiernos tratar de contrarrestar también los shocks de demands posilivos? Puede no parecer obvie que deberian hacerlo, Despues de todo, incluse aunque la inflacion puede ser mala, ano es bueno tener tina produccidn mayor y us lesempleo menor? No necesariamente. La mayoria de los economistas ereen actual mente que cualquier ganancia a corto plazo derivada de una brecha inflacioniss= hhabré que pagarla ms adelante. Por eso, hoy en dia los responsables politicos Sucles tratar de contrarrestar los shocks de demanda positives tanto como los negative Por razones que explicaremos en el capitulo 17, los intentos de eliminar las brechs recesivas y as brechas inflacfonistas en general se basan ms en la politica mon: que en la fiscal, En 2007 y 2008 Ia Reserva Federal redujo frasticamente les tipos & interés con el propdsito de cortar de raiz una incipiente brecha recesivay a principios de la década, cuando la economia estadounidense parecia adentrarse en una bre inflacionista, aumenté los tipos de interés para generar el efecto conirario, ero ccéme deberian de responder las politicas macrocconémicas a les shocks & oferta? Politicas para afrontar los shocks de oferta Ya hemos cerrado el circulo ¥ volvemas a Ia historia con la que empezamos este c tulo, Ahora podemos explicar por qué a Jas personas que estan en la posicion de Bernanke les aterra la estanflacién. Volviendo al panel (a) de la Figura 14-11, en Ta que mostramos las consecuenciss de un shock de oferta negative: a corto plazo, un shock de ese tipo reduce el outps sregado, pero con un nivel agregado de precios més alto, Como hemos sefalado, I responsables politicos pueden responder a un shock de devtanda negativo wtlizanes politicas monetarias y fiscales para devolver la demanda agregada a su nivel inic Pera zqué pueden o qué deherian hacer ante un shock negativo de oferta? Al contrario de lo que pasa con la curva de demanda agregada, no hay polit seneillas que desplacen In curva de oferta agregnda a corto plazo. Fs decir, no exis tuna politica econémica que pueda afectar Ficilmente a la rentabilidad de los produc toves, compenssindoles de los desplazamientos de la curva de oferta agregada a cor plazo. Por esa Ia respuesta ante un shock de oferta negativo no puede tratar simi mente de empujar la curva desplazada volvigndola a su posicién original. Y si se considera la utilizacidn de politicas fiseales o monetarias para desplazar l= curva de demanda agregada en respuesta a un shock de olerta, la respuesta corrects no es obvia, Esta sucediendo simultancamente dos cosas negativas: una cal la produccién agregada, que lleva consigo un aumento del desempleo, junto com um subida del nivel do de precios. Cualquier politica econémica que desplace le demanda agregada ayuda a resolver sélo un problema, pero empeora el otro. S: gobierno acttia para aumentar la demanda leo, conti ada y frenar el aumento del des 1¢ la eaida de la produccién pero provoca mis inflacién aun. Si actos para reducir Ja demanda agregada, pone freno a la inflacién pero provoca un mic ‘aumento del desempleo. Es un auténtico callején sin salida. Al final, los Estados Unidos y otros paises desarrollados que también sulrieron los shocks de oferta de la década de 1970, opta- ron por estabilizar los precios, aunque el coste fuera un aumento del desempleo, Pero ser un gestor de la politica econémica en Ia década de 1970, o a principios de 2008, obligaba a enfrentarse a decisiones mucho més dificiles de lo normal. (Eee . Nivel gregado de precios ae ’ m P18 real Brecha recesiva STISOIEA ecules tu prediccién a largo plazo? Lee ta seccin "Equilibrio macroeconémico Estudia la figura 14-13 en la pag. 433, Cuando Tos contratos salariales se renegocien, los salarios nominales eaersin y la eurva de oferta agregada a corto plavo se desplazar gradualmente hacia la derecha hasta go plazo", que empieza en la pag. 432. 442 PARTE 6 CRECIMIENTO ECONOMICO Y FLUCTUACIONES llegar a SRAS, y cortar a AD: en el punto Es. En este punto la economia ha suelto a se output potencial, pero con un nivel agregado de precios mucho més bajo. Nivet agresado de precias| Brecha recesva 1. La curva de demanda agregada selleja la relacion entre el nivel agregado de precios y la cantidad de pro: duccion agregada demandada, 2. La curva de demanda agrogada es deereciente por dlos razones. La primera es el efeeto-riqueza de una variaci6n del nivel agregado de precios -un sumer: (o del nivel agregado de precios reduce el poder adqui- sitivo de la riqueza de las familias y reduce el gasto de consimo, E! segundo es el efeeto-tipe de interés de una variacién del nivel agregado de precios —u aumento del nivel agresado de precios reduce ol poder acquisitive de las tenencias de dinero de las familias ¥ Jas empresas, lo que provoca tun aumento de los tipos de interés y una disminucién de los gastos de consumo y de 3, La curva de demands agregada se desplaza cuando ccambian las expectativas, eundo cambia la riqueza por rarones distintas a las variaciones del nivel agregado de precios y par el efecto del tamao del stock existente de ‘capital fisico. Los gestores de la politica econémica tame bien pueden utilizar politicas fiscales y monetarias para plazar la curva de demanda agregada, 4. La curva de oferta agregada reiles la telacisn entre el nivel agregado de precios y la cantidad de produccion apregada ofrecida 5. La curva de oferta agregada a corto plazo es cre lente porque los salaries nominales son régidos corto plazo: un aumento del nivel agregade de precios hace aumentar beneficio por unidad de output, por Io que umenta el ouput agregado a corta plazo 6. Las variaciones de los precios de Ins materias primas, de los salarios nominales v de la productividad genera seas, ‘cambios en los beneficios de las productores y desplazan la curva de oferta agregada a carte plazo. . En el largo plazo todos los precios, incluidos los sala- rios nominales, som flexibles, y la economia produce su output potencial, Sila produccidn agregada observade es mayor que el output poteneial, los salarios ominales aacabardin subiendo en respuesta al bajo desempleo.y la produccida agregada disminsira. Si el output potencial (es mayor que Ja producein agregada observada, los ios nominales aeabaran cayendo en respuesta al elevad desempleo y la produccién agregada aumentar, Por es Ja curva de oferta agregada a largo plazo es verti en la abscisa correspondiente al nivel de output potene: En el modelo AD-AS el punto de interseccién de la curve corto plazo. Ese punio determina el mivel agregndo de precios de equilibrio a corte plaza \ Ia produccién agregada de equilibrio a corto plazo. Las fluctuaciones econémieas se producen por un despli zamiento de la curva de demanda agregada (un shock demaitda) 0 de Ja curva de oferta agregada a corto plaz (un siook de oferta). Un shock de demanda hace @u nivel agregado de precios y la predlucclon agregada varv ‘en el mismo sentido, ya ui largo de la curva de oferta agregada a corto plazo, Un shock de oferta hace que vavien en sentidos opuestos, = moverse la economia a Jo largo de la curva de demans ‘agregada. Una situaci6n especialmente desagradable es le estanflaciém -inflacion y disminucion del output agr— gado- que es producida por un shock ne . Los shocks de demanda solo tienen efectos a corto pl con In producci6n agregada, porque a largo plazo ls iB eal xs regada a corto plazo la curva de demands | punto de equilibrie macroeconémice = la economfa se mueve Ic civ de oferta capituto 14 noma se autorregula, En una breeha recesiva (ouiput ‘pap riegativo) una caida eventual de los salarios nomini les hara que la ecemomnia suelva al equilibrlo macro- ‘ceonémico a largo plazo, donce ls producein age facia es igual a la produccidn potencial. En una brecha inflacionista (output gap positive), un aumento eventual de los salarios nominates har que Ta economia aleance de nusevo el equilibrio macroecondmice a largo plazo. Pocemos utilizar la breeha de la produccién (oxput ap), la diferencia porceniual enire la produceién agre sada observada y el output potencial, para resuimix como responde la economia a las brechas recesivas inflactor histas. Puesto que la economia tiende a autorregularse, a brecha de la producckin siempre lende a cero, 2 11, El clevado coste en términos de desempleo- de las bre cchas recesivas y las futuras consecuencias negativas de tuna brecha inflacionista, llevan a muchos economistas curva de demancla agrogadla, p. 412 pata Ourput potencia. p. 425 Musdelo AD-AS, p. 428 ro-riqueva de una varlaciin del nivel agregado de precios, p. 413, Efecto-tipo de interés de ona variacion del nivel agregaels de precios, p 414 Curva de oferta agregada, p. 418, plazo.p. 428 Sslario nominal, p19 Selarios rgidos, p. 419 Curva de oferta agrogada a corto plazo, 420 ‘corto plazo,p. 428 corto plazo, p- 428 Shock de demanda, p. 429, 4. Una caida del valor del délar frente a otras divisas pro: voca un abaratamiento de los bienes v servicios finales estadounidenses aungue el nivel agregado de precios en Jos Estados Unidos sigue siendo el mismo. Como cons. cuiencia, los extranjeros demandan una cantidad mayor de output agregado estadounidense, Un companero de tu clase opina que esto representa un movimiento hacia abajo a lo largo de la curva de demands agreada de Estados Unidos, porque los extranieros estan demandan ddo mas com consecuencia de un descenso de los pre Insistes en que esto representa un desplazamiento hacia Ia derecha de la curva de demanda fagrogada, gOuién tiene razén? Explicalo a ios, TA, sin emban Un compafiern de clase no acaba de entender por qué la ceurva de oferta agregada a corto plazo Gene pendiente regada largo plazo es verti- jositiva y la curva de oferta I. Convo se lo explicarfas? Supongamos gute en Salaterra todos los trabajadores fir- man contratos salatiales anuales el 1 de enero de cada aio, Pase lo que pase con los precios de los bienes y ser vielos finales a lo largo del afio, todos los tralujadores cobran el salario especificado en sus contratos anuales. Este afte Tas precios de los bienes y servicios finales dismimuyeron inesperadamente justo después de haber firmadlo los contratos. Responde a las preguntas siguien Curva de oferta ngrogada a laruo plazo, Equilibrio macroeconémico 2 earto Nivel agregado de precios de equilibrio a Produccién agregadl de equilibria a DEMANDA AGREGADA Y OFERTA AGREGADA 463 jens de estabilizactén activas: es deci, la aplicacién de politicas monetarias fiscales para contrartestar los shocks de demanda. Sin embargo, pue den surgi Inconvenientes, porque estas polisicas pueden a defender las pal ontribuir a un aumento a largo plazo del défleit presu. ‘out sobre la puestario, provocando un efecto crowing inversiin privada que redu7ea el crecimiento econémico largo plazo, Ademnés, unas politicas de estabilizacton ‘mal planificadas en el tiempo pueden aumentar la inesta- bilidad de la economia, Los shocks de oferta negativos plantean un dilerma de politica econémica: una politica que contrarreste la disminueién de la praduceion agrezada aumentande la demanda agresada, ageavars la inflacién, mientras que tuna politica que contrarreste la inflacién reduelendo la | demanda agregada, agravaré el desplome del output Shock de oferta, p30 | Exton, p81 tao, a2 Brecherecet, 432 Brechin iflaionist, p44 Soi ds eae otra ae ptorrenulacin 9.38 Pola de sialon, p37 tes mediante un gréico, suponiendo que inicialmente le cuntra en el nivel de produceién poteneial economia se 28. corto plazo, ectimn responders a la caida de precios Ja cantidad de output agresado ofrocido? b. Qué pasar cuando las empresas y los trabajadores En cada uno de los siguientes casos, determina sia corto plazo se produce un desplazamiento de wna curva 0 um movimiento a lo largo de ella, Determina también qué 4 implicada y el sentido de a. Como consecuieneia del aumenta del valor del délar en relacién a otras divisas, os produetores estadouniden ses pagan ahora menes por el acero importado, una, ‘materia prima muy insportante como input b.Un incremento de la eantidad de dinero por parte de la Reserva Federal aumenta la cantidad de dinero que el | mblico desea prestar lo que provaca una disminuciin de las tipos de interés ¢. Una mayor actividad de los sindieatos hace que suban los salarias norminales, 4. ina caida del nivel agregade de precios aumenta et ppader adquisitivo de las tenencias de dinero de las, familias y las empresas. Como consecuencia piden menos préstamnos ¥ prestan més. 444 carte 6 5, La economta esta situada en el punto A del grficn siguien: te. Supongamos que el nivel agregado dle precios sube de P, a Pz. (Como se ajustara Ia oferta largo plazo al ineremento dol nivel agregado de precio? stra tu respuesta eon sn grafico, regacla a corto ya Tel unas agregado de precios Si, t A 4 % rest 6. Imaginate que todas las Iamilias tienen toda su riqueza en ‘activos euyo valor aumenta auronvéticamente cuando sube el nivel agregado de precios -un ejemplo de esta son los Tiamados borias indesados cam fa inflacisit, tun bono cuyo tipo de interés, entre otras cosas, esi ligado directamente a la tasa de inflacién). ;Oué le ocurte al electo-riquera derivado de una variaetén dl nivel agregado de precios como consecuencia de esta asignacin de activos? Ou le cocurre a la pendiente de la curva de demanela agregada? eContinuars siende nevativa? Explicale, Supongamos que la economia esta produciendo sa output potencial. E imaginate que eres uno de los responsables de politica econémica y wn estudiante de Econom pide que ordenes, si es posible, los tipos de shocks segiin ti lrden de preferencia del mas preferid al menos preferido shock de demanda positivo, shack de demanda negativo shock de oferta positivo, shock de oferta negative. para ilustrar e elecio de este shock, desplazando la curva oport Llama £,al nuevo punto de equilibrio, Ysa la can de equilibrio, » Py al precio de equilibria, 4.En el grafico del apartade c compara los dos pu equilibrio E;y Es, ¢Cusl fue el elec en el PIB real y en el nivel agregada de precios (a (o, disminucién o indeterminado”? 12, Utilizando las curvas de demanda agregada y de oferta agregada a corto plavo ¥ a largo plazo, explica el proceso por el que cada uno de los siguientes acontecimientos Pcondmicos evar a la economia de un equilibrie macro- conémico a largo plazo a otra. Ihistralo con gréficos. En teada caso, Zeudles som los electos a corto y a largo plaza ten el nivel agregado de precios y en ol output agregado? a Disminuye la riqueza de las familias debidlo & un des ‘censo de las cotizaciones bursitiles. b.El gobierno baja los impuesios, dejando alas familias ‘con ta renta disponible mayor, pero no dismimuyen Tas compras del gobierno, 13, Utilizando las curvas dle demanda agregada, de oferta agregada a corto plazo, y de oferta agregatia a largo plazo, texplica el proceso por el que cada na de las siguientes politicas econémicas llevar la economia de un equilie brio macroeconémico a largo plazo a otto, Thistralo con igifleos, Bn cada caso, ccudles son los efectos a corto y a largo plazo en el nivel agregado de precios y en el ouput agregado? 4, Aumentan los impuestos a las familias: bb Auments Ta cantidad de dinero. «¢ Aumenta el gasto piblic. 14 En el grafico adjumo, la evonomfs se encuentra en el punto de equilibrio macroeconémico a corto plavo, Ey Basindote en el grafico, contesta a las siguientes prepay eat RAs, agregado " de precios SEAS, G a fe PlBeeal acl economta se enfrenta a una brecha revesiva oa tuna brech inflactonista? b. cue politicas puede aplicar el gobierno para llevar de Intewo a la economia al equilibrio macroecondmico a Jango plazo? thistraly con un grafico. 16, 16. DEWANDA AGREGADAY OFERTAAGREGADA 445, € Si cl gobierno no interviniera para cerrar esta brecha, evolveria Ia economia al equilibrio macroeconémico a Jargo plaro? Explicala e lstralo con un grafico 4. ;Cuales som las ventajas y las desventajas de la apliea ‘ion de politicas econdmicas para cerrar la brecha? En el grifico adjunto, la economia se encuentra en eau librio macrocconémico a largo plazo, en el punto Ei ‘cuando an shock del petréleo desplaza la curva de oferta agregada a corto plazo hasta SRAS,. Basindote en et gré- Fico, contesta a las siguientes preguntas. Nivel ras Pre SRAS: SPAS: f ps ‘0, % FB real 1

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