cariruns La primera descripcién del plan de estimate y sus efectos ssperados se publicé a comienzos de enero de 2009, » la hicie ® dos de los principales economistas de la administracion entrante “Christina Romer, que luego encaber6 el Consejo de Asssores Econémicos, y Jared Bernstein, que asumiria el cargo # cconomista jefe del vicepresidente, Romer y Bernstcin [ueren ssplicitos acerea de los muliplicadores utilizados: basados en modelos desarrollados por la Reserva Federal y en otros sition sepusieron que cl gasto del gobierno tendria un multiplicador de 37 y auc ne les de puto tend a He bs de simul de caso auc Impl eee cI en su punto dlgido en 2010, aftadivia un 3,74 al PIB real También estimaron que reducirta el desempleo alrededor del 5 % respecto al que habria habido sin el efecto del estimate, Pero aqui esié el problema: el bache que el estimulo d Obama imtentaba combatir lo habia causado una grave risis financiera -y estas crisis suelen producir. recesiones Suy profundas y prolongadas. Poco antes de que Romer » Bernstein publicaran su anilisis, otro equipo de economistos la Universidad de Maryland, v Kenneth Rogol, de Harvard! sion un articulo titulado “Las consecuencias de las crisis financieras” basade en Hsodios hist6ricos. Reinhart y Rogoff encontraron que las principales cries gon tides, como media, de un crecimiento del 7% de la tasn de desempleo y au oc arda muchos anos en conseguir que la tasa descienda a algo pareeide s necks sormalles, Por tanto, comparado con los problemas de la fue de hecho pequefto: reduja solo en un 1.8% anecié rapidamente a partir de entonces. Y,d blema, el fracaso del estimulo para eercenas 0 deberia haber sido considerado como una Carmen Reinhart, pusieron en circu. sconomia, el estimulo de Obama Ja tasa de desempleo en 2010 y se des. lado su reducido tamane relativo al pro- Persistentemente el elevado desempleo orp = COMPRUEBA SI LO HAS ENTENDIDO [EES inctomentan las compras gubermamentales de bienes y servicios on res, $6 generara un aumento dol PIB real mayor quo sic neremertan (6 800 milones de dolar las transferenclas del gobierno, Explica por qué sig reducen as compras gubernamentalos do bienes y servicios en 800 ‘milonos de dolares, se generara una disminucion del PIB real mayor que si se reaureroy, 1500 millones de dolaras Ins transforencias del gobierno, Enel pais de Goldovia no hay seguro de desomy impucstos a tanto leo y un sistema ACual de los dos: shocks de deman plo ye! sistema fiscal tiene solamente alzado, En ol vocino pats de Moldavia hay un goneroso seguro de desem- fiscal on ol que ls residentas deben pagar un porceniaje de sus ingreene, paises experimontard mayor variacion del PIB real come tospuosta «oe {anto positives como negativos? Explcalo, Los stconos seta sl lo, El saldo presupuestario os situlares periodisticos sobre los presupuestos suclen centrarse en una sola cuestiGn: si el gobierno esta teniendo un deficit o un superdvit yen cada cae de ‘aué cuantfa. En general, la gente cree que los superivits son buenos: evar al sebiemo federal de EE. UU. ccrré el ato 2000 con un superavit nunca visto, omen Fern ate era motivo de celebracién. Por el contrario, en general se pienea que los deficits son malos: cuando la Oficina Presupuestaria del Congreso recisive deticne Fécord en 2009 y en 2010, mucha gente pensé que era preocupanite Elestimulo de Obame, sun ele signifcativamente eld Alrededor dal 3,7% a Pe real, LA POLITICA FISCAL 461 i Cae ear PN cer Li te T a cor) DOT Caut as acs \que demasiado pequetio para red fesempleo,creé empleos y anadie foe Emultipicador esa lac ent la varacn total del RB real gener «lo por una varlacién auténoma det esto agregado, ye tomato de esa \atlacin autonoma, El multiglcador estédeterminado port propensign ‘marginal a consumir (PMO). Las vaticiones de los impuestos ¥ deas wansterenios del goer ro también hacen cambiar el PIB teal pero menos que si varan las ompras el gobierno en fa misma magnus es impuestosreducen valor del mutiplicador, excepto si son impues: tos. tanto aizado, Losimpuestes y algunas tanst. Fencias del gobierno son estabil- adores automiticos porque los lmpuestosrespanden postivarnente ® las vataciones de PIB realy algunas transterencias del gobiemo responden negativamentea esas variaclones. Muchos economistas ‘reen que es Bueno que los estabi lzadores automatics reduzean el ‘lor del mutipicado. Pr el conta i,t utlizocion dela politi fiscal Aiserecional es més polemic,POLITICA DE ESTABILIZACION ¢Como encajan los deficits y los supersvits en el andlisis de la politica fiscal? ;Son los deficits buenos y los superdvits malos? Para responder a estas preguntas veames Jas causas y las consecuencias de los déficits y de los superdvits EI saldo presupuestario como medida de la politica fiscal Qué queremos decir cuanda hablamos de deficits y de superdvits? El saldo pres Puestario es la diferencia que existe, en un afto dado, entre los ingresos piiblices, en forma de recaudacién impositiva, y el zasto publica, tanto en compras de biencs + servicios como en transferencias. Es decir, el saldo presupuestaria ~ahorro pablico- se define por la ecuacién 15-3 (18-3) Saldo presupuestario = T-G~TR donde 7 ¢s la recaudacién tributaria, G son las compras del gobierno en bienes y servicios, y ZR es del valor de las transferencias, Un supersvit presupuestario es t saldo presupuestario positiv, yun deficit presupuestario es un saldo presupuestas negativo, Si todo lo demas no varia, las politicas fiseales expansivas -un aumento de compras de bienes y servicios hechas por el gobierno, un aumento de las transferen cias, © una disminuctén de tos impuestos~ reducen el saldo presupuestarie de aio. Es deci, las politicas fiscales expansivas disminuyen el superdvit o aumeni deficit. Por el contrario, las politicas fiscales contractivas ~menos compras de bicnes yservicios, menotes transfereneias, o impuestos ms altos aumentan el sallo pres Puestario de ese ano, aumentando el superavit o redueiendo el deficit 2 Se podria pensar que esto significa que las variaciones del saldo presupuestario se Pueden utilizar para medir la politica fiseal. De hecho, lox economistas suclen hacen 'o: utiizan las variaciones del saldo presupuestario como una forma “répida-e-infar mal” de comprobar si la politica fiscal que se esta llevando a cabo es expansiva.o com, tractiva, Pero siempre hay que tener en cuenta ds razones por las que este enfoque ipido-e-informal puede llevar a conclusiones equivocadas. 1. Dos cambios diferentes de la politica fiscal que tengan efectos de la misma maz Bitud sobre el saldo presupuestario pueden tener efectos muy distintos sobre economfa. Como ya hemos visto, una variacién de las compras de bicnes o ser ios -del consumo o de la inversién piblica- tiene un mayor efecto en lu demande agregada que una variacién de los impuesios o de las transferencias de la misma cuantia, 2, A memudo las variaciones del saldo presupuestatio son ellas mismas la consecuen fa, y no la causa, de las fluctuaciones de la economia, Para entender el segundo punto, necesitamos examinar los efectos que el cicle econdmico tiene sobre el presupuesto. EI ciclo econémico y el saldo presupuestario ajustado Por el ciclo Histéricamente ha habido una estrecha relacién entre el saldo presupuestario ¢: gobierno federal de los Estados Unidos y el ciclo econdmico. El presupuesto tiende a registrar un déficit cuando la economia experimenta una recesin, pero los defies tienden a disminuir, o incluso a convertirse en superivits, cuando la economia se expande, La Figura 15-7 muestra el déficit presupuestario federal como porcentaje de PIB desde 1970 hasta 2011. Las zonas sombreadas indican recesiones, las no sombrea das indican expansiones. Como se puede apreciar, el délicit del presupuesto feders ‘uments en las épocas cereanas a cada recesién y en general disminuyo durante las expansiones. De hecho, en las tltimas etapas de la larga expansién que hubo desde 1991 a 2000, el déficit lego en realidad a ser negativo -el deficit presupuestario se cconyirti6 en superavit La relacién entre el ciclo econémica y el saldo presupuestario es atin més evi dente si comparamos el saldo presupuestario como porcentaje del PIB con la tasa deTULO 15 El deficit presupuestario federal de los Estados Unidos ricuna (14527! y el ciclo econémico, 1970-2011 Elefici presupuestario _péficit presupuestario| coms potcenisje el PIB" (poreentaje del PIB). ‘ionde a aumontar durante 10% las racosiones (nciosdas por les 0nas sombroadas) a Ya isminir durant is expanciones, EEcondmieny Ofcin Nacional 5 Fuenlr: Oficina de Andie 4 Irak ‘sar su economia en in eévadla de Atemania 1980. Los invorsores, sin emaargo, pata siquen considerande que Japon es aie un pals fable, por lo que sus costes ‘de endeudamiento siguen siendo bbajas a pesar dela elevada deuce pblica. 200, ‘uot: Fond Monte mara. 750 por el afo natural en el que aeaban. Por ejemplo, el afi fiscal 2010 empez6 el 1 de octubre de 2009 y termine & 30 de septiembre de 2010, Al acabar el alto [seal 2012, el gobierno federal de Estados Unidos acumulaba una deuda total de 16,1 billo nes de délares. Sin embargo, parte de esa deuda represen. taba unas normas contables especiales que especilicabas que el gobierno federal en conjunto debfa fondos a cierios programas estatales, sobre todo a la Seguridad Social Enseguida explicaremos estas reglas. Por ahora, sis embargo, vamos a centrarnos en la deuda piblica: l= deuda del gobierno en manos de los particulares y de las instituciones no gubernamentales. A finales del ano fis ‘eal 2012, la deuda piblica del gobierno federal era "sole 11,3 billones de délares, o un 72% del PLB. Si incluim las deudas de los diferentes estados y las de los gobiernos locales, la duda pablica total al final del aio fiscal 2012 era mayor que la que habia habido a finales del aio fises 2011, porque durante el afio fiseal 2012 el gobierno federal tuvo un déficit. Un gobierno que tiene continuos deficits pablicos tendra un nivel de deuda publica creciente, ¢Po ue es esta un problema? DEUDA AL ESTILO DE LOS ESTADOS UNIDOS. {A diforoncia de ottos paises, Notuegs tiene una gran deuda publica neta negatia. Lue esti oouriendo en Noruega? En tna palabra, peroleo, Norwege es el tercar mayor exportador de petidleo del mundo, gracias a sus anormes reservaa on el Mar de! Norte. En ugar de gastarinmediatamenie sus ingrosos procedentes dol petrleo, el gobiema naruega los utilize para ‘rear un fondo de inversion para sus necesidades futures, siguionde la sende de los paises productores de petalea tr sco 2 ? c= 7 2 ° ac= 2 2 > ac- 2 ? ” ace 7 ? 2 porel descenso de las compras del gobierno en 10.000 millones de délares y por el recorte de las transferencias en 10.000 millones de délares. (Qué explicacién tiene Ja diferencia? (Pista: Bl multiplicador de las compris gubernamentales de bienes y servicios es IKI ~ PMC), Pero, puesto que cada variacidn de 1 en las transferen- cas del gobierno solo genera una varlaeidn incial de PIB real igual a MPC « 1 §,e] multiplicador de las trans Ferencias juibernamentales es PMCII ~ PMC))A7@_PARTE7 POLITICA DE ESTABILIZACION 5. En cada uno de los easos siguientes existe o bien una bre cha inflacionista o bien una brecha recesiva. Supongamos au ue la variacién del PIB real provacada por un despla. zamiento de la curva de demanda agregada es igual a la ‘magnitud del desplazamiento de la curva. Calcula la varia cién de las compras de bienes y servicios, y la variacign de Jas translerencias del gobierno que serian necesarias para ccerrar la brecha, 2] PIB real es 100,000 millones de délares, el output Potencial es 160.000 millones de délares y la propen- Ja curva de oferta agregada es horizontal, de modo sion marginal a consumir es 0.75 ‘EL PIB real es 250,000 millones de dolares, el output potencial es 200.000 millones de délares y la propen sion marginal a.consumir es 0.5 © FI PIB real es 180.000 millones de dlares, el output Potencial es 100.000 millones de délares y la propen- sion marginal a consumir es 0,8 6, La mayoria de los macroeconomistas creen que es bueno ue los impuestos actien como estabilizadores autor Imaticos reduciendo la magnitud del multiplicador, Si embargo, un multiplicador més pequeta significa que para cerrar una brecha inflacionista o recesiva se necesita ‘una mayor variacién de las compras gubernamentales de bienes v servicios, de las transferencias v de los impuestos. Como podrfas explicar esta aparente ineoherencia? La tabla adjunta muestra cémo se relacionan, en una eco. nomia conereta, las propensiones marginales a consumir con sus niveles de renta: Thame de renta | © $-20.000$ og 20,001 $-40,000$ os 40.001 $-80.000 o7 80001 § -80.0008 06 ‘Sotve 80.000 § os. ‘8 Supongamos que el gobierno pone en marcha una poli= tica de aumento de sus compras de bicnes y servicios :Cudl es, para cada tramo de renta de la tabla, el valor del multiplicador es decir eugnto es lo que recupera el gobierno, en cada tramo de renta, por cada délar gas. {ado en compras de bienes y servicios? .Si el gobierno tuviera que corvesir una brecha revest= \@ 0 inflacionista, ca qué grupo social deberia dirigt Principalmente su politica fiscal de varineién de lax ‘compras de bienes y servicios? El superdvit presupuestario de Macrolandia ha crecido continuadamente en os titimos cinco aitos. Dos responsi bles de la politica fiscal no estan de acuerdo sobre cules son las razones por las que ha eeurrido esto. Uno afirina Que un superdvit presupuestario reciente reflela una econom{a en crecimiento; el otro opina que lo que relleia ‘es que se esta aplicando una politica fiscal contractiva, Puedes determinar cual de los dos tiene razén? Si no puedes, , de la figura adjunta. En este eJercicio, tratamos de entender por ‘qué la estanflacion es especialmente diliel de gestio ulilizando la politica fiseal. vet agregado de precios Pe 8 eal Res Brachareesiva a, Cuil seria la politica fiscal adecuada para enfrentarse a testa suacidn sila principal preocupacion de gabierno fucra mantener el eocimiento econdmio? Uilizande el gnifico, muestra el electo de esa politiea sobre el punta de equilibrio y sabre el nivel agregada de precios. eCual serfa la politica fiscal adecuada para enfrentarse 4 esta situacidn sila principal preocupacién del gobierno fuera mantener la estabilidad de precios? Utlizando el grafico, muestra el efeeta de esa politica sobre el punto de equilibrio y sobre el nivel agregado de precios. - Analiza la eficacia de las politcas de los apartados a y » para Tuchar contra la estanflacion,