Valuation based on discoun

FLINDER VALVES AND CONTROLS INC.

Forecast of Financial Statements for Flinders Control and Valvefor Years Ending December 31, 2008–12 (
Actual Projected
2007 2008
Sales 49,364 59,600
20.74%
Cost of goods sold 37,044 43,816
Gross profit 12,320 15,784

Selling, general, and administrative 2,936 3,612

Other income—net 228 240
Income before taxes 9,612 12,412
Taxes 4,037 4,965
Net income 5,575 7,447

Depreciation 1,508 1,660

Net PPE 18,268 22,056

Net working capital 16,840 20,331

Caculate FCF
NOPAT 7,447
Capital expenditure 5,448
Change in NWC 3,491
Free cash flow 168
Growth rate 8.00%
Discount cash flow to 2008 153
Horizon value
PV(horizon value)
Intrinsic value of FVC $110,841
Shares outstanding 2440

Intrinsic Value Per Share $45.43

 FLINDER VALVES AND CONTROLS INC.
Forecast Financial Statements for RSE International for the Years Ending December 31, 2007–12 (dollars in
Actual Projected
2007 2008
Sales 2,187,208 2,329,373
6.50%
Cost of goods sold 1,793,510 1.920.085
Gross profit 393,698 409,288
Selling, general, and admin. 120,296 129,786
Income before tax 273,402 279,502
Tax expense 109,361 111,801
Net income 164,041 167,701

Cash dividends 92,238 102,082

Depreciation 26,800 27,950

Net PPE 389,321 426,522
Net working capital 422,597 447,956

Earnings per share1 2.62 2.60

Divs. per share common stock1 1.42 1.58
Div. per share preferred stock2 0.40
Interest rate 6.48% 6.98%
Total debt 155,795 155,795
EBIT 283,498 290,376

Caculate FCF
EBIT 283,498 290,376
Capital expenditure 65,151
Change in NWC 25,359
Free cash flow 111,666
Growth rate 6.00%
Discount cash flow to 2008 100,906
Horizon value
PV(Horizon value)
Intrinsic value of RSE 1,507,074
Shares outstanding 64,084

Intrinsic Value Per Share $23.52

 Valuation based on discounted cash flow

INC.
nding December 31, 2008–12 (dollars in thousands)
Projected WACC caculation
2009 2010 2011 2012 Market value of debt
66,000 73,200 81,200 90,000 Share outstanding
10.74% 10.91% 10.93% 10.84% Share price
48,750 54,104 59,958 66,200 Market value of equity
17,250 19,096 21,242 23,800 Total market value of capita

4,124 4,564 5,052 5,692 Book value of equity

264 288 320 352 Book value per share
13,390 14,820 16,510 18,460 Market to book value
5,356 5,928 6,604 7,384
8,034 8,892 9,906 11,076

1,828 2,012 2,212 2,432

24,424 27,088 30,049 33,306

22,515 24,971 27,700 30,702

CF
8,034 8,892 9,906 11,076
4,196 4,676 5,173 5,689
2,184 2,456 2,729 3,002
3,482 3,772 4,216 4,817

2,877 2,832 2,877 2,988

159,768
99,113
cember 31, 2007–12 (dollars in thousands except per-share figures)
Projected WACC caculation
2009 2010 2011 2012 We
2,480,785 2,642,037 2,813,769 2,996,658 Wd
6.50% 6.50% 6.50% 6.50% Beta
2.064.243 2.216.470 2.367.290 2.537.259 Rf
416,542 426 446 459 Rm - Rf
139,481 151,027 161,315 169,826 Cost of equity
277,061 274,540 285,164 289,573 Cost of debt
110,824 109,816 114,066 115,829 WACC
166,237 164,724 171,098 173,744

108,714 115,779 125,185 133,313

29,770 31,700 33,170 35,960

459,404 498,497 541,109 587,580
486,428 528,407 574,238 624,303

2.58 2.56 2.66 2.70

1.69 1.80 1.94 2.07

6.98% 6.98% 6.98% 6.98%

155,795 155,795 155,795 155,795
287,935 285,414 296,038 300,447

CF
287,935 285,414 296,038 300,447
62,652 70,793 75,782 82,431
38,472 41,979 45,831 50,065
101,407 90,177 89,180 83,732

82,807 66,541 59,465 50,452

1,903,435
1,146,903
 0 We 1
2,440,000 Wd 0
39.75 Beta 1
96,990,000 Rf 4.52%
96,990,000 Rm - Rf 5.50%

36,764,000 Cost of equity 10.02%

15.07 WACC 10.02%
2.64
 89.8% Market value of equity 1,378,022,055
10.2% Share price 21.98
1.25 Share outstanding 62,694,361
4.52% Total debt 155,795,000
5.50% Tax 40%
11.40%
6.98%
10.66%
Exhibit 7
FLINDER VALVES AND CONTROLS INC.
Market Information on Firms in the Industrial Machinery Sector

Price/Earnings
Ratio Beta Dividend Yield

Cascade Corp.
Manufactures loading
engagement devices 10.5 1.0 1,7%
Curtiss-Wright Corporation
Manufactures highly
engineered, advanced
technologies that perform
critical functions 17.2 1.0 0.7
Flowserve Corp.
Makes, designs, and markets
fluid handling equipment
(pumps, valves, and
mechanical seals) 20.8 1.3 1.0
Gardner Denver
Manufacturers stationary air
compressors, vacuum
products, and blowers 10.9 1.3 Nil
Idex Corp. a wide range of
Manufactures
pumps and machinery
products 16.1 1.1 15.0
Roper Inds.
Manufacturers energy
systems and controls, imaging
equipment, and radio
frequency products 19.7 1.2 0.5
Tecumseh Products
Manufactures compressors,
condensers, and pumps 38.2 1.1 Nil
Watts Industries
Manufactures and sells and
extensive line of valves for
the plumbing and heating and
water quality markets 15.0 1.3 1.5
C.
ry Sector
Expected
Growth Rate to
2010 Debt/ Capital Average P/E ratio

Net income

5,1% 29% Share Outstanding

EPS

12.3 36% Price (theo FVC)

Price( theo RSE)

27.0 30%

NMF 19%

10.8 22%

10.8 29%

NMF 8%

8.4 32%
 18.6

5,575

2,440
2.285

42.38
34.27
ĐỊNH GIÁ GIÁ TRỊ CỘNG HƯỞNG

FVC RSE
Giá trị
Giá trị DN
DN hợp
trướcnhất
hợp(không
nhất tính giá trị cộng $110,841 $1,507,073.78
hưởng) $1,617,914.75
Tốc độ tăng trưởng đều của DN sau hợp nhất:
tăng trưởng đều bình quân của 2 công ty 6.137%

* Theo quan điểm của Flinder

Tổng (Nợ+VCSH) sau hợp nhất $ 1,132,456 Tỉ trọng

VCSH $ 976,661 86.24%
Nợ $ 155,795 13.76%

2008 2009 2010

EBIT của FVC 12,412.0 13,390.0 14,820.0
EBIT của RSE 290,376.5 287,935.5 285,414.5
Lợi nhuận tăng thêm nhờ tiết kiệm chi phí 2,000.0 4,000.0 4,000.0
Lợi nhuận tăng thêm nhờ công nghệ mới 4,000.0 4,000.0 4,000.0
Tái đầu tư Δ(NWC+PPE) của FVC 7,279 4,552 5,120
Tái đầu tư Δ(NWC+PPE) của RSE 62,560.0 71,354.0 81,072.0
EBIT của DN hợp nhất 308,788.49 309,325.49 308,234.49
Tái đầu tư hợp nhất 69,839.0 75,906.0 86,192.0
FCF 115,434.09 109,689.29 98,748.69
Chiết khấu dòng tiền 104,467.55 99,268.52 80,877.18
Horizon Value
Giá trị nội tại của DN sau hợp nhất 1,799,367.63
Giá trị cộng hưởng sau hợp nhất 181,452.89

*Tính bêta Doanh nghiệp hợp nhất *Tính WACC của DN hợp nhất
Beta khi không sử dụng nợ của FVC 1 Re
Beta khi không sử dụng nợ của RSE 1.17 We
Beta không sử dụng nợ của DN hợp nhất (theo
tỉ trọng giá trị mỗi DN trong giá trị của DN hợp Rd
nhất) 1.16 Wd
Beta sử dụng nợ của DN hợp nhất 1.27 WACC
*Theo quan điểm của Eliot

2008 2009 2010

EBIT của FVC 12,412.0 13,390.0 14,820.0
EBIT của RSE 290,376.5 287,935.5 285,414.5
Lợi nhuận tăng thêm nhờ tiết kiệm chi phí 1,500.0 3,000.0 3,000.0
Lợi nhuận tăng thêm nhờ công nghệ mới 2,500.0 2,500.0 2,500.0
Tái đầu tư Δ(NWC+PPE) của FVC 7,279.0 4,552.0 5,120.0
Tái đầu tư Δ(NWC+PPE) của RSE 62,560.0 71,354.0 81,072.0
EBIT hợp nhất 306,788.49 306,825.49 305,734.49
Tái đầu tư hợp nhất 69,839.0 75,906.0 86,192.0
FCF 114,234.09 108,189.29 97,248.69
Chiết khấu dòng tiền 103,381.56 88,609.22 72,081.82
Horizon Value
Giá trị nội tại của DN sau hợp nhất 1,741,882.29
Giá trị cộng hưởng sau hợp nhất 123,967.54
 2011 2012
16,510.0 18,460.0
296,038.5 300,447.5
4,000.0 4,000.0
4,000.0 4,000.0
5,690 6,259
88,443.0 96,536.0
320,548.49 326,907.49
94,133.0 102,795.0
98,196.09 93,349.49
72,784.04 62,618.30
###

WACC của DN hợp nhất

11.50%
86.24%
6.98%
13.76%
10.50%
 2011 2012
16,510.0 18,460.0
296,038.5 300,447.5
3,000.0 3,000.0
2,500.0 2,500.0
5,690.0 6,259.0
88,443.0 96,536.0
318,048.49 324,407.49
94,133.0 102,795.0
96,696.09 91,849.49
64,863.18 55,758.79
###
 FVC RSE
Gía cổ phiếu ( hiện tại) $39.75 $21.98
Gía cổ phiếu ( ước tính) $45.43 $23.52
Số lượng cổ phiếu 2,440,000 64,416,919
ER 2
Số lượng cổ phiếu RSE ( tăng thêm $4,412,647.86