INVERSIONES eorla y practica Tercera edicién Wwe ee SoaResumen de contenido Prefaio ‘Acerea de os autores ix PARTE: INTRODUCCION 1 ' 1 odecisn 1 PARTE: EL ENTORNO DE INVERSION 17 2 Compra y venta de valores 17 3. Mereador de valorss 35 4 Mercado efcintes, valor de inversion y precio de mercado 67 5 impuestos 86 ‘5 tnfacon 104 PARTE: TEORIA MODERNA DE LA CARTERA 119 7 Elproblema de a seleeciondecarera 119 8 Anil dencartera 147 9. Présumo yendeudamicato libres de iesgo 169 10. Modelo de valuacén de active de capital 190 Moses de fctores 208 12 Teerta de valuaisn por abije 228 PARIEIV: ACCIONES ORDINARIAS 241 13, Carscteriticas de ia actiones ordinras 241 14 Andis nance de tas accion ordinaras 252 15 Modelos de descueno de dvicendos 329 16 Dinidendosy ganancas 358 17 Admisinracén deinversiones 380 18. Evaluaion del desempeto de lacartera 418 PARTE: VALORES DE RENTA FLA 451 19, Tpos de valores de rents 6s SL 2 Pinipios de a valuaién de bones 8021 Andis de bonos St 22 Adminstracin de una crtera de bonos S37 PARTE VE OTRASINVERSIONES 675, 23. Companiasde inversion 573 24 Opeiones 50s 25 Fatoros ai 25 avers nternacional 672 GiosANO 693 REFERENCIAS 715, SSOLUCIONES SELECCIONADAS A LAS PREGUNIAS Y PROBLEMASTDE LOS CAPITULOS 759, noice 763TT Contenido Prefadio xxv ‘Acerca dels autores xxix, PARTE INTRODUCCION 1 CAPETULOA Introduccion 1 1L1 Blentomno de inversga 2 DL Woes 2 12 Resp, rendimin yderieadin 7 113 Mvcdordeelrs 8 Te iermedirie ances 9 12 Elproceo de aversion 11 121 Poli deen 11 122 nde devon 1 123 Comsmeson dela contra 22 4125 vata del dempeo deacons 13 13 Giobaliasion 13 Resumen 14 Preguntas y problemas 4 Notasfinaes 15 PARTE: EL ENTORNO DE INVERSION 17 CAPATULO 2 Compen y venta de valores 17 21 Tamstode lacrden 18 22 Plo 18 23 Tiposde orenes 18 7241 Onlenetdemeredo 19 222 Onde lie 19 233 Oden demspentiin 19 254 Orden imi depen 2024 Cuenta st marzen 20 241 Compara margen 22 242 Venasencona 26 Resumen 31 Preguntas y problemas 32 Notas finales 33, CAPETULO 3 Mercadorde valores 35 23. Mercado cally continaos 35 411 Meador 35 312 Mercator connor 35 132 Pringpales mercados de Extador Unidos 36 32 Now York Sack Erohnge 36 322 Onur batar dealer 523 Mercado arabs de 524 Meradas troy uate 46 325 bneratsacisn 320 Mecadeseuranioor 48 33 Cotlsiones de ssones 51 8 Nedoy 52 12 Bat de valves eounidenes $2 333 Boks de aloe eas 2 34 Negociantes motivados por a informacin y negociantesmotivados porlaligider 52 35 Mercado senal $6 3.6 Procedimientos de compensacén ST 7 Sequros ST 38 Comisones 58 SKY Comiione ft 38 382 Comision cmpattnas 58 39 Contr de tranesciin ialaeeedaee > 2.10 Reglacén de mercado de valores 62 Resumen 68 Prepumasy problemas 54 Nowsiiaaes 65 CAPITULO 4 Mereados eficientes, valor de inversiéa precio de mercado 67 441 Progrumaciones de feria ydemanda 67 411 Onlendecomorprogmada 58 412 Ondendevnt progrmata {414 Elsa de ode de core propramade 70 f415 Depa ea ke decomp ike de ae sis Rowen 72 42 Bfcenca de meroado 72 421 Hlmodl de reste is 72 422 Lorcambos nto presos dlrs om lesion 74 423 Obvrvaions sobre lsmecaor perfor fewer 78 124 otra ee dora psa 43 Prucha de laefencia de mercado 76 “431 Bando de ouoe 78 182 Biaqud de parones "79 423 Eerie decks 44 Reulados dels prucbes de ofiiecla de mercado §2 “441 Praca dence ddd 442 Praca dec enone 82 443 Prat ae ec oe Reomen 5 Preguntasy problemas 83 NNotefnaes —@6 CAPFTULO'S Impuestos 86 S31 Tepuestos sobre a eats crporativs 86 SLT Tas deimpuesocrpratvo 7 “513 Ingres corporat de dodo, eee y ganas dapat 513 Campari ene Bnas yarconespeferowes 8S 514 Orgenseconr era de pues 8 ‘52 Impuestos sobre areata personales 90 ‘S21 Tau de impueson prot 90 53 Inversion antes de impuetos 98 Retunen 101 Preguntas y problemas 101, Nota iles 102 CAPETULO 6 nflaciin 104 (61 Medids de intacon 104 62 Ince de peecos 108 663 Rendimientoe ominalesyreles 107 ‘631 Randiioncs nomi: 10? {632 Modo Rho de redanenn ees 107 3.5 Bledel eapecuva e version 108 64 Tass de interés niciin 108 65 Btecos den infain en prestatsiony pestis 111665 Inderaise 111 “661 Boos dled 12 (662 Indoscdndeetrosconrace 113 (67 Rendisientoe de las acsoneseinfacioo 114 (221 Retione his arg plzo 114 (672 Reine hire co psa 114 Resumen 115 Preguntas y problemas 116 ots Sales 117 PARTE: TEORIA MODERNA DELACCARTERA 119 CAPATULO 7 El problema dela selccién de catera 119, 1 Riguezasnici yterminal 20 71 Deveminacin de lee de rend $e wacrire 120 742 Unejomple 120 72 Haat y aversion 721 iecinbidad 221 722 Aves arisgo 122 73 Utlided 122 75 iid marginal 122 72 Eqavelens decenessy pumas por nego 14 44 Canasdeiniterensa 124 115 CAlealo de rendimientnexperadosydewvincioneseténdar ‘éecarerss 128 751 Rendon speredos 18 752 Dewiaioms ender 151 Renmen 135 Preguntas y problemas 135, |Apindie A: Caraterites els dstburoner de probailiades 139 [Apéndice Blaversonsins neutrals ego y adeptos al riesgo 4h Nome Sass 148 siergo 128 CAPETULOS Andlss deta cartere 147 {1 Teorema de conjumioticinte 1467 1 Conlin facile 18 {112 Toronado fiona a cont facile 148 153 Secindelecrere pian 128 482 Concavided del eonjunoeficente 152 121 Limi enlaabucindecanens 152 1822 Ue aes decreres 16 3 Modelo de mercado 157 1221 Sroralearis 157 £32 Repeencin ete dl modelo de mercado 188 23 Baw 18 134 Rendon res 160Be Diverifeciéa 160 ‘S41 Reso ta delacarere 1a (842 Reso demeradsdecaios 12 243 Ree snedemecsire 162 444 Unepmple 545 Divan atria en comparacion con cfciete 165 Resumes 165 Prepumasyproblemss 165 Notasinales 167 ‘CAPETULO 9 Préstamo y endeudarniento bres de riesgo 108 913 Dein delat ie riesgo 109 912 Canaidercin de un pésaa be de ego 370 922 her nce iverson cra ragst 17) 923 Bee drama vege otc dferme 1 9.4 Ecc de ano lve dese oa sen dears 178 9.3 Conaidersin down eadeoatent ie deere 76 031 Endeavor val gr 82 Endcenions ianrnc cx escraretoges 0 94 Consideracin de endevdamiatoy pst Nes esp 180 4 hc ae ener prostates dees nel cet ee 24d ett mdm pra le dag ein Resmen 1 Prepintasy probiemas 188 Apne: Conseacn de sits ass de endeudamieta ‘prenuno 8 Notaries 188 CAPITULO 10. Modelo de valuacién de activos de capital 190 101 Supoiciones 190 102 Lines del mereado de cpitales 291 1021 Tova delaseparcin 191 1022 Comers de mercado 172 1033 Bleonnn gene “195 103 Lines del mercado de valores 196 1041 Inplcnoms de ora rigoroe ndiuner 196 1032 Fjenplo 199 Jos Etmodelo de mereudo 201 1041 Inde de meredo 208 1042 Merado ys ino 202 1043 iemple 208 1044 Motacon parle dba del gy 206 Resumen 204 Preguntas y problemas 205 Notasfinles 206CAPHTULO 11 Modelos de uctores 208 111 Modelos de fatoresy proceso de generacin de rendimietos 114 Modelos de fatvs 308 1112 Aptewion 20° 112 Modelos de wn factor 209 1121 Femplo 20 1122 Generac del imple 211 1123 Modelo demecado 212 1124 Dor canaries imporania deo models dean fair 212 113 Modelos de mips scores 214 11 Molar de der fase 216 1132 amplicon de modo 217 114 Esimacin de os modelos de faciones 220, AT Moder desde hengo 20» 11.42 Mitodee seca 0 deco anvil 21 1143 Nites far anaitco 23 1144 Linaciones 225 115 Modelos de factoresyequiibio 223, Resumen 224 Prepunisy problemas 224 ‘Notas finales 225 CAPETULO 12 Teorfadevaluacin por arbitraje 228, 121 Modelos de factores 228 "RL Pandamoo del riaje 229 1212 Camera derbi '329 1213 Lapostionda orion 2 122 Bfectorde ln valuaion 231, 122d Maron pen 222 1222 Inurpreon de eosin de oun dee APT. 233 123 Modelo de mips fctres 734 124 Identisesion de actores 236 Resumen 237 Prepumasy problemas 237 Novas finales 239 PARTE: ACCIONES ORDINARIAS 247 CAPITULO 13 Caractriticas dels aciones ordlnarias 241 134 Laforma corporatva 241 {BL Cerfenden deacons 241 1313 Pape ne einer 202 ‘Ble Adguiioner "26 1313 Propledad compara con cor 2461315 Gobiomacomoranio 28 {BLT Capit dior aeons 265 132 Divigendosen efeiva 248 133 Divdendos acsonarisy spr deaciones 240 1331 Fecha deer darbacion 20 18:2 Coat de lor dienes ena lh 20 134 Dereshosprefeentes 251 135 Valores ex amey ox pont 252 136 Betas de secon odinrias 252 137 Crecimiento comparado con valor 257 {B21 Racin aor embod de mereedo 257 1372 Resin deudaer prea 38 Tita tmerccone 29 138 Merendorprimarios 250 TSAI Coocacon pve deers 261 1342 Vetepaben 26 1385 Sabvocion det 1POs 282 138 Ofer onpoaer 283 1283 Repro enonado 256 1346 Velves dela Rela 608 255 [BAT Ditucones scundaras 25 Resumen 269 Prepumasy probiemus 270 ‘Aplndie: Regulariadesempicas del mercado accionario 272 Notasiinler 276 ‘CAPITULO 14 Anis financiero de as accones ordinaias 282 141 Organizatones profesioales 282 142 Ruzones del sndibis Goarsero 244 1421 Deerinscin der comers Se leas 286 1422 ldenientn de valores mal vlador 288 1423 Conuoroan even mercado 286 1424 ands nar yf emer 298 125 Habitats regundas 28? 143 Anélsistenioo 287 1431 Exraps momennan yconraria 288 422 Bommel dengan ee encn 14k Andi fundament 292 11441 Comparnin de proniicor de arb acs abe de aus ‘necioartba 398 1642 Pronto pobebiico 208 143 Motor economteior 29 1S Andi de estado anceras 294 1630 Anndoe dene compatic 25 1452 Rein de ceonconmbier | 208 1453 And dracon 308wi 146 Recomencaciones de los ality precios de In ascia—310, 147 Seguimento de snalistasyrendimientossecionrion 313 148 Nepociniones de internos 313, 149 Fuentes de inormaciondeinverién 315 1491 Pableaioner 315 1482 Datos ponte por vere 318 ‘Resumen 318 Preguatasy problemas 319 Apéndice: Ansiisténico 321 Notasfinales 325 ‘CAPITULO 1S Modelos de descuento de dividendos 329 151. Método de valacidn de capitaizacin dl ingreso 329 1911 Valor presenters 390 1512 Tho mena de rendinieto—390 13 Aplin secon nina 331 182 Modelo de crecimiento cero 32 1821 Var prem nao 322 1322 Tse ime rendieo—339 1323 Apleaain 335 183 Elmedlo de recimicntoconsante 333, 1384 lalorpraeneneo 338 1842 Taina derentmeno 395 1359 Relaincon efmodelsdecrcnimiscirs 335 154 Modelode crecimiento maliple 338 1541 Valor presen neo 36 1342 Taser rnd 357 134 Relaciones on elmo de crinins conante 338 154 Mods de dos dees capes 838 185 Vatuacin band en un periodo de tenencia ito 339 156 Mocelosbasados en las azonespreco-ulkdes 340 ISAT Elmotl dence caro 32 1542 Molo de recmiene constant 30) 1543 Medel decrcimione mate 346 187 Fueats de crecimiento de ganancas MS 158 Alfay ia lnea de mercado e valores 348 1SAL Rendninorrguresy als 29 1582 Rendimte ipl o metodo deraoret 19) 159 Models de descuent de dividends yrendilentos espersdon 351 Resumen 353 Preguntas y problemas 353 Notafinles 355CAPITULO 16 Dividendosy ganancias 358 1 Value de asiones con bus en as gneiss 358 1611 Gavan doiendn einen 39 1612 Las gman datcrnon valor de mercado 362 162 Determinanes de los dvdendos 363, 1621 Combis en ganncsydierdor 381 1622 Elmodlo de mer 386 1623 Reminds depres 365 163 Contenido dela informacisn de oe vdendos 365 1631 Sonateacon 48, 1632 Inelcionsyomiione de dviendor 1633 Dodero priar 68 164 Uidaes conubles comperadat con uidadesecontmicss 368 TSA Udads cones. 259 165 Tass decrecinieato relatives de seen de as mmpreses 371 1651 Taser de cemien depannces 37 1652 Ganenciar onates 72 1653 Canal meals 72 166 Anuncios de ganaocasy cambios de precio 373 186 Dewaclonesde modelos desis de topo de ganas 74 1642 Canons mapas youn sarin 77 1669 Pronbtcos de anaes fas deo anit devaoes 578 1884 Prone del dns aca deans ars 280 643 Fumes decors elproroicay 381 Resumen 383 Propuntasy problemas 384 Notas ines 386 ‘CAPITULO 17. Adminisracin deinversiones 390 174 Orpanizacone radiionales admiastacéa de inversiones 390 172 Funconer de sdminictacion de inversionee 292 173 Establecimiento de uns politica de inversones 392 17-11 Bnumaclin dea tlie ringo 72 1753 Renda euro de comes 36 174 Anis de valores yconstruccign den carters 307 T2A1 Adssacén pata yedminsrain activa 397 1742 Sec del elon aleacin de cory ported de mercado 338 1743 Inyerson terial 175 Reviiin delacartera a2 TST Andis conbeneiio 406176 Relaciones adminisradoratente 410 Resumen 410 ‘Preguntas y problemas 41 Novas nales 412 CAPITULO 18 Evaluncin del desempeio de ts cartera 415 11 Medias derendimieoto 5 1811 Rendmsnospondraor por fcivo 27 1412 Rendmsspondrades por tengo 417 13 Copan rem pt po ft yk 1814 Rendon anuiaton 418 182 Comparaconesrelevantes 418 183 Indiss de mercado 20 1831 Ponder per precio 20 1832 Ponderaitn portion 23 18353 Ponderacin por ialdad 24 1834 Mei peomtnce 34 184 Madids de desempoto sjutadas al iengo 25, 1841 Lines carers ex peat 27 182 Razin de enim bre te de mercado 428 1843 Elindede Shape ste tea sees 1845 Comporcin de mes desempods ata esgo 97 18S Oportmidad de mercado 38 1851 Regentn casi 4 1852 Reprsin con sable dctiicat 449 186 Citas de medidas de desempenoaustade l rego 442 1841 Uo dean nde demerca 442 1862 Distinlin our bid y ere 42 163 Medeor delasane ibe deseo as 1865 Valier det CAPM HS Resunen 44S Prepac yprolemar a6 [Nota fines 48 ‘PARTE V: VALORES DE RENTA FUA 451 CAPATULO 19 ‘Tpor de valores de rena ja 451 . 191 Tostrumeotos del mereado de dinero 451 1811 Papal comer 452 1912 Confedos de dopéato 453 1913 Acapaints beanie 5 1.14 farts 1013 Aetrisdereigusicn orporoy 45 192 Vlres dl gobierno de Etadoe Union 455 1921 Leva dt Taore 47 1922 Pagar del Taro)1925 Bono et Taro eiadeniense 461 1924 Bona de chro ctidoudenes 8b 1925 Redes devalonsdecapancre dl Tesora 2 193 Valores de apencinederles 464 1931 Bones dagen fer 88. 19.2 Boner de specie patina con foes feales $86 1933 Confendar departepacion #8 1934 Daade hponewrageromenta 48 194 Valores guberamentales statis ylocales $70 1042 Tips de boner mms 02 1943 Tesamin fara! 473 ae Merade de bons manips «76 145 Sepuo de born manips 5 195 Bones cororativs 5 19S Pasamione focal 713 1953 Tgordebonos 46 1954 Cla decane 77 1955 Fender deamorteason S78 193 Colo roads dels 78 1989 Qua 78 1958 epoca de boner corporates 279. 196 Bones exanjeros. $84 187 Burobonos 48h 198 Accones preferentes 485 Rewumen 485 Preguntas y problemas 487 Notasfinles 488 CAPITULO 20, Principio dela valucién de bonos 490 201 Resdiniento a vencimiento 600 202 Tasasspor 534 203 Factores de decuento 495 204 Tass forward $96 205 ‘Tass forward y factors de deseuento 498, 206 Capitaiascisn 498 207 Método de dexuentobaneaio «88 208 Curvsderenéimiento 00 209 Teoria de n extract de plazas SOL 209 Toi dear expecaar pacts 0L 2092 Teor de laprferenci de udec 2002 Teor de egmonacin del meds 308 2084 Teor delhi peferido 307 2085 Ende empter de horas 507Resumen S08 Prepuatsy problemas $08 Aplndice:Captaeacién comics S11 NNotstinales 512 CAPHTULO 21 Anise de bones S14 21. Cm spicar alos bonos el método de capitaliacon del ingreso S14 2111 Rendinieno dl vencnanto prometido 514 2112 Velo ates 518 212 Avibwtor dolor tones 516 2121 Tua de cn y dal hate veninene 516 2122 Cwatt canecacin S17 2123 Sinacon fel 519 2124 Busted 519 2125 Proebitnd de cumple "20 213 Reructura de see dens ara deterds 528 204 Determinants de tere de rendimiento 520 215 Razones nancerat como indicates de incumpimiento 531 12181 Mads druna ola vale 531 21532 Madr mtvariones 331 2133 Imptemones para laren S82 Resumen” 533 Preguntas yproblemar 534 NNotsinaes 535 CAPETULO 22 Administracién de na cartera de hones 537 221 Efcensia det mercado de tooos 537 12211 Comper de pei dels iar da toro 537 2212 Proeonesesperas des de mer 38, 2213 Rencon dpe a combos deaf de bones 539 2LIA Anuncie oor de dro 530 2153 Doct destino earns debe 9 222 Teoremas de valucin de bonos $40 223 Converided 513 224 Durscisn sit 2241 Lasiomala 546 2242 Relecincon ls cambios de prs de Bonos S48 2249 Raeoner eure cometidady rein 46 2244 Conborerle cca de placer 3 225 Inmusizacion S48 2251 Camose la acate le mmucaiin S48 2252 Prablomar con learns 30 226 Administacén activa S83, EAI Andis delhoione eimerion $53 2262 Smapedebnos 552265 trmuieain conangee 530 2264 Recrndodetecuaderendinio 557 227 Adminisvacién paiva S58 228 Eraluaci6n de desempati de carers de bonos S88 ZAI Indices debonr 30 22 Camporaine ure dodo desis de empo yseconles S62 229 Bonoscompuradescon accones 563 Resumen S64 Preguniasy problemss 565 ‘Apéndie: Regulardadesemplricas en el mercado de bonos S57 [Notas finales 568 PARTE VI; OTRASINVERSIONES 573, CAPITULO 23 Compaiias delnveniin 573, 2B Valor eto de os actives S78 282 Pincpales por decompatas de inversion 578 2321 Romo eventos nsanat 575 2122 Compaiaedminiradas 58 233 Poles de inversion $88 234 Impacto del fondo deinversisn 586 285 Desemputo del fondo de inversion 586 {AS Cae de renter 586 3352 Rendle promo 42353 Fonds decopial 380 2354 Fondo de anos 382 26 Evalunein de fondos de inves 592 2861 Dowmpeho 582 2362 Cafeniones 3 2363 Petnsaneo 398 2348 Calfeacon por eons yous medias 395 23.7 Pras y descventos de fondo de capita cerrado S08 2371 Von deacons 88 2372 meron en arom defor 99 2373 Fonds de copa cerrado queen de aps arabe 399 Resumen 600 Pregunasy problemas 60 Notas finales 602 CAPITULO 24 Opciones ats 21 Tipos de conuates de opiones 6s TALL Opciones de compra 5 2413 Opetmedevent 68242 Negoiai de opslones 6 2031 Addl busi 609 2422 Opeiones mss 610 2425 Neyo nas Boba devaeres tt 2424 Comore 61! 243 Margen 613 244 Vatuncién de opciones 614 2441 Vouacionelaespacin 4 1242 Ganancsy prs en ls opciones de compra y ever 18 2443 Canncisy irtdsde sigons cated pcons 7 245 El modo binomial de vali de opciones 618 2451 Opciones decompra 18 2452 Opeione sevens €23 2455 Pandatdecomprosen 526 ‘249 Masco de BlskScholes para opcignes de compra 625 246! Laftomale 2 2442 Compaction modelo oma de valucin de opciones 626 21a Ande eco 08 12464 Erman dela volta de una csi part de precios hiscor 08 2403 Opin geen en el mevade occ dele oad deur in 244 Mdrsbre lv dan decobonre 30 2487 Linton on del mode de Black Scholes 631 2468 Ajaterdedidndor 2 ‘247 Valuaci6n de opciones de venta 682 2471 Pall éecomprovents 8 2422 Anais eine 2473 Rrler didedos ntipadon 64 2438 Opsiones de indices 635 DAL Aneloencfeco 685 2442 leone 6 Resumen 637 Preguntasyproblemas 637 Notas naes «39 CAPFTULO 25 Futures 6tt 25: Inverslonstas de cobertras y expeeuadores 641 2511 Blenolodecobrara ott 2312 Elemplo de egecdrin 502 282 Contratee de futuron 562 253 Meresdor de utroe 63 2521 Cinars deconpenacon 645 2522 Magen 646 2533 Macoramerctdo 67 254 Maye demain 607 2535 Negotioner vont 648 2536 Ponconesen furor 80 3337 Irena 8 2838 Lites depreio 60254 Bae 6st 2541 Eipmulcinsebreta bse 65E 2542 Diereniler 651 255 Rendimientosde oe fates 652 256 Precio de fuurosy precios spot espersdox 654 2561 Comesa 656 1362 imeridunbre 656 257 Precio de fatwony preven spor erules 656 41872 Sncoses benefice propidad 686 2573 Rens dele propiedsd 7 2874 Comms de propedal 657 255 Futuro nanieros 658 12582 Fanwos dea deine 6 2549 Fans vbre nics de rad 66 259 Piaurcontrn opeooct 656 Resumen 667 Prepuntasy problemas 66% Notafinales 669 CAPATULO 26 Inverién internacional 672 2461 El total invertible ena cartera de mercado de capitals 672 2611 Indes de capil mercial 673 2612 Menades emerges 03 262 Rleso y endiaiento de versiones extanjras 67S 2621 Adminsracin dl eso cambio 677 2522 Rendiimc domes ydeextarieo 78 2623 Rendimiento eperads 8 2824 Rago domisnoryexvaners 82 263 Listdos internacionales 68 31 Actioe onda 684 2632 Amercan Deposior Rees 68S 2623 Wott Buty Benchmar Sars 86 26h Cocreacones etre meeadon 66 Resumen 68 Prepay problemas 68 [Notwfinales 689 Glosario 698 Referencias 715, Solucionesselecionadas a las preguntas y problems de los capitulos, 75) indice 763,some de invents proces de Tavern Invernaetetes iverdonet mercado primar mera secundaio PARTE 1: INTRODUCCION Ss... Introduccién Este tibeo sborda et tema de i invcrién en valores negocibles. Por lo tano, se enfors ‘steLentoeeo ye ronso de everson El entrme de vest compete op 2 ‘alors nego eritente, an como el nga is ane eque fe purer soma {vender EI proeeo denver st laiona cor a decone ue sre omar sh ‘ersonsta aera de os oes negocio os que dede seer el moto dese Sones ycuindo debe relat. Asis de tar en deal enorme poesa Invern. deeriiremor termi terton —— Ivers, es sentdo ms po, sania steric ier eta or dinero fs ‘0, Porlo general eavanes juste ds stbulas rene: poy rage El saci we hice ea et pose ye cet. La resompensa ene mas tard, ch cto Ge Mabel 9 ‘atc de tal vecompenso goneaiment sincera Ea algunos coe predomi ee ‘ment eno (or jmp enor boos del Estado). En of liga er fac een ante (pr ejemplo en bs opsones de compre ob lat scones cars) En sgenor ‘Se tengo ons neo son egos pr oni nh on pal rine) ‘Con ecverca setae una data entre iverson rele inverone anseas Por ogee is inversions eles mpican un avo tangle is), como un ee, ‘magica oisbieat. Lariversons andra npn Gntstos cise papel co ‘ola acines ora yon bans Elsenciament de un ii de deparareiios ‘Sun buen empl. Lo departamentos ono sfiertenenetngbes ors ser coe ‘adosinverstones ele Sit enburz, je sede nea los ears rsp el tern ‘Ta constacin de les departamesios? Aloe podran Yeni de ivern dae, Por ‘erp, mic qe dese constr an ediici de departamentos pi ana ‘proyecto con un prt desu er, Lon eerie lanes poachers ste ot Prone hpotcaca en seni agen prea neo sl ede, co ua comet re [eid en uathades se echas especial dante an peioso determina Bor nes alguen” no es uns pene, no ana inetarign gorau como nerd ‘Ho rancerePorlotanto, sl medic ace erin real onl eafee de departamce tos, acon fais una inversion Ener adel ‘Camo un segundo gempo, cnsideremes que General Motors (GM) 2ecesta dinero ‘pr papa In constoccion de wa plata, Lanner el po Sancta medint a ‘ened sesame ndnnrismsvar el merede primar (lire us ‘en valores ene amen ges msn cl). La aeclones einai por mmasre ‘remenan uma inversi financier para lot comprare, tenet ms lane podron ‘egoca en aeons es el meread emda sl mercado ea Gv se Regan he ‘es provamente emo) Aun ls tata on elimeren scenario ne peter “inet para ONC Is cxstons dette moreno hace raver a sosoner onan {orl ata, inves eal Loriversonists pian par mens pls ae "a aripacionese as ssiones de capital oars en eso de ue mo bier fora {ie vendels epcamente ys en pec jo en una eka pomerie2 PARTET troduction sos semplosprsentan los tes clement principals del enor de inverse: vi lores (ambien conocido como tversons fiancee sce fganceros) mera Se ‘aloes (0 sereads nancies «intermedaisSaugiro (amblen concidscome os tines unis), A sonnet denerbremor co major dtl estos lemons 1.1 Elentomo de inversion Nala yatores ‘Cando alguien pie neo aun prestamisn, debe deal lg artes de valor como rants. tel pestatro no puede pagal na del psa (mses) cl pos “amiss puede Vener cal empetado par reaper lot del psa (es ‘cteses)y que tener us gansocn Los terminode aster se feist e bolas Se ‘apeto. Cuando un etditate unverstatio pte dimer peta pars comprar ene. ‘ori oro genera ol presomisamantiene ol lode propdad de ow hasta gues le remot por completo prstamo En cro de ncunpliniens proses pede ‘ecipea auto veadero pra recupera spon Enel ces de po Pie aieroprestado para ine ge vacaciones snglements podria lat pape! ese ‘pee compromete devolve el presto ms itertes El és oes ego porgoe 30 hay gaa fo que sfia gue nose ha dado un acivneperce pram on ‘aso de nemo. Ea al suas, peta prs Seana pesto part ‘eater de recuperarlncaniad que esi. Como eid delprestamo sce exe de. mets lmao page ‘Cuando uns compat pie wn presto, por ono oer una garam, Po jem plo algunos prestmos pean stpurre (pale) con ropieddes especies fos equipo). Tes pretimos se egtran mediante bongs iptearice que na os terminos de emboli y ls aces partslres emptados encase de icamptiicha, ‘Si embarg, ess coma que una empress empebe todo i stivon, gus congue ‘tiple mote ata vis en ava de nimple. Tal pomess se ona. como obese gurogrtei ‘Por aio, una empress pc prometr un derecho de prtpai cn sg ‘fas cambio de les fondos do un ioverinists NO te hae singin empeno n promeses ‘evoesbes. La empresa slo papa pevodcament lo que a ietoescomaieen rss le: Sn embargo da al versions el derecho Ce paripaen ns levions ded ‘extores Ese derecho protege linversonsta sonra ls manos de epee Une ‘cc de capital orinaraepreseta el deveco de roleda el vessoit en Pee ‘venders ations algvien mise persona peter ete derecho. A psec se na sx ordinal consdea un propio des emgresay Puc tin set ‘otol sobre ls operaciones desta aris da junta drcesve Pol generale u dosent peta is Gren dl inversions «term ‘doy benefice opropieddes yas condone alec pce seer eon doe ‘os. ete dacument sel ma valor Ese puede er tanterdo vv eon ‘vas. tarbin sel tule ogo os ceechosyconicones, Por ata, do eee "sbuleta de eet hata saci dept orsionrta de GM eu valor Eo isto valor villares el trmino vlr para sere wna exigencia de eb Denice frros ‘ote aj lena condones, La zea peor dea ant de sores san es tor valores par determina ss benefice fturor pois, as conics tj as cules ‘ein esos benecos ls probublied Ge curenia de ea condones En po. ‘a plaras i fc deo analsts de alars es compres cisarieritcs dee 1 rendinsnt se los valor, Agu enfoque se cet color valores que w pus tantric y entice ‘ede unpropicios ora. Po lo tata, ve soa as snes erinais ls bone_ _ . et ——— F reniminte det Pein de teneada CAPITULO 1 troduction 3 apa elastase eet, aunque mucho material eet Bbro:eaplcaa os tes pos ‘eimtranenio| Te igra 2 aia 1 mucstran tos rests anaes de vert en cua pos -devalarer dian um periods de 10 aon, de 198941988 Lan sustraclumna cota >meestan el eb deporte, el principio al inal deca fo ena gue du n= ‘reson pte Esa caida, cone com rend del pesiodo de tenencn (orendoieno) scale ea sion manera ‘Rendiniemn =e ll dl pecodo —Rguera inn dl period = Riguers alice el periodo ct) onde perio de toto de un i. Pat lel dl edinoto deen vl, - Pongancs qu on iverson iotecncomprs una uni el alr (prem ono o una arin de capital rina) lnc el period. Eleoso del nersin os ‘lor repstrado en elcenomisador des ecuseog 1 Eston el alo el numeradr es Is reipoeta ans simple preputa:{08¢ nn bien oma) etl inversion ia et peviode? Por ejemplo, supongnmes que Ia accion ordaaa de Widget Corporation se ‘eon a $40 por acai de ado ya $48 al Gol y qu ps didendn de $3 por {stn dra lah, Entoner, lenient anal de Wie pr la essa S45 5) “SHO/e0 = an 020% Notes gue el momeradr cay we componente Ge ganncn de capitel ($5 = $4540 yun componente de dvidendo (3) Letras det Tesoro El primer pode valor dea gray abla pin pest dnero corto pl oa! Departamento dl Tesoro estdoundense Et tpn de presto ipl pa eg (isco) de quel pago no se haga sino prometige. Ades, aunque na Ge ends ‘ncn verte de en Prods tos canoe con eres prio de ads prog. Estas ‘tverones, amas leas del Teor, produeron rendmints que San Je un levado {471% analen 1981 «un eodimint ede cas cee (04%) en 109 y 190 conan lor romedio de 415% diane to el prado Bonos a largo plazo _Eegundo treet Upor de alors de agus yd a abla sor bones yt ‘btn impian el presto de dinero, Cad ipo de bono representa un compromas&ms Iago plano por parte del emir ( preatano) con el nverionsa el estas). Este ‘crapronas tone en far pps aalt(cntte el pte) haa pi lz (a fecha de venient) en qu saga ua lo pao fin prinpal msl apn. [Etrmonto st ue ve paaon vender compra lon Sona vars peice. AS, sgt Tos pagos en eupones se eden predecr on facia, el precio de eo det vale a al ‘peo es bastante terol pnp de culquerperiodo (excep el peiodo en {ue ven el bo) con logue se ea predec renin. Elsepund pode vlr (boos cel Extaco go plo) son pésames Ge aproxine. uments ahora Dopatteato del Tesoro etaouaienee eet Tama bos dl “esro. El tee tip de valor (ones corporates ro lao) son pstaroe a 5 aos ara enrporaconerendoundenses arent acids ee conoce como bonos or porscr Alfchs, ator dor por de tonos avons more endimenton 9380 {28 198, cua alanzaron 478% pata los bones el Eada 9 3931% para los benoscor ‘erates Lax rendinetos anual mis aoe produjeron en aos dente. En eco ‘Setor nos del Esto fa on 194 (495%) 9 pra lo crpoat ee 1969 (100%) Ex poms, los bono el Esto tion sn enininto sto (497%) qe as tas {Tesoro (415%), yiex bono corporates ron ms sts (548%) gue on del Estas (297%) Aun cuando el segundo terer Spor de aor nen um vida comside be porl anes ropersonta rendimento mayors qe ls etas del Tesoro.egeeeaSesEaeaReRsaned peers Lea R AR UL al BSRSReL SE ane EAS! seckethtseae eee seee smereinie™ mame eae 2 gg = 2 ii ainial aaeiialattaneiis 2 # fm es “2 go OB B # i 8 Bf 8 @ 8 3k 3 Sn ulate a 28 | it # 8 EH #8 a “ 8 B38 2 ee 8 2 Rd 2 8 2 i 8 2 oe a ae 8 Oe 2 ad & 2 8 8 ee 8 38 Teepe se im mamens” te eo ae ‘Acciones ordinarias ‘emt, moo de valores sons aciones odours cules representa sn semprom or pie Gena empresa Se ugh percent gu sna dec cor Sere propia come cin en efecto, Aungue no yun ete eos doe ‘dsdenden en etetivo gue eppar rete un abo por lo geet ex raven sen "opredec esta cit Sinembaro, el oato ce qu te tipo acne puede vende © compra ars comsiderblemente, cal ete pede trendiest anual La figura “Limes rendimlent de a cara de accone rina rnd bien poncons das qu se igern par epeentar in desempetoeomedi. Los einen fern Ge ‘semaine S684% en 1953 hasta un deprineae 1 4% en 1991 ypromedinoe 1.86% Shan rents too ol pero, Ets versones pueden poporsoar endo Ms I= "ces qu os ett ot los totes orporaos os too ado St embar, Sen mucho ms oles qe lq oo tip de bono a aro a.CCAPHTULO 1 Inveduccion 7 Coste de vide ‘Ades de oe eodinientos aml des cuto tos de alors a tb Lt tam: ‘iene el cambio el porcevtje anal del ice de precios al consumidor (PC). {al nels cambio en el arto de wa soe cambios as de -1DS2% e0 1991 Bata assem 1918 con un promedio anal de 331%. 1.12 RIESGO, RENDIMIENTO Y DIVERSIFICACION Los endimientosanales promod se muestra en a pre fal de a tals. Debio dee- ‘op valores etn las ervisones etanar Ges rendestos anal, oe mide ave ‘dad de lor rendimionor on ed eno e fon valores? La ble proporsoos los fendmintoraouslespromedo 9 lt deans ender pra vilores de Estadee Un ‘os apn, Alemania yl Reto Unido de 1970398 rego atic qu se fea on fa gra 1, in tabla ty fa uble 12 laste uo pine general cnndo se lrmparanenre sf estateps ce inversion ealbrada isp yl epdfento ten Sir dea une. Eo els valores que un tendo rendimientoe promeio ms alos en ‘ena tener mayores canta ce ego [Es inporante obra ge In areilidad Nstrca noes aecearament an nice or deinen utr. La primers se ofr lp darant lnc periods ntesoe, Serra gue el sepndo ve refer sincera ac fetal ptr Se en ‘oerton a tus de Tesoro dun ejemplo. Aucune lores hear cambio de Sh period oo, en uaguer ered saco cl onto seal ial de te copoce en ants pole tanta pari mimo mula Sa embers, mie {anual de une acl oi ray dele pode co sete Pus te ip de ae ‘eibon,evarbiidd ene pesado puede dr tau my buena media dea nercmbre {tomo areata seas ‘Pretender lo fll qo es predec os endnlenos de scone rss, pe Japarede 1941 en alate dental ogo tte de ana rendinento de 19 Despts de nacer eo, destape el valor para 1941 wate de adnate ences pure 1942 Conte de est manera ae «ve, Teve ue epee del exact de is recones.Anosor qu sea sry IMtilo mu afortunodo, concur gue los pone a {eroes de einienos de is aviones onde muy poe aude pure rede ends tos four. Mis acelate vera que ea aparenteseatoiedd des readimieaos Se ‘alors un cratertia de un meredo eit, 8 cect immercadoenel que ls pe ‘on de le ale efjencmpletament In inormaron rea (aque se sxpone ene pia) {Algue de ecto por de valor tne que a dem? No. valor correo cts Sombinain tale orecta depends da staan del verona en pe™ ‘Gres por un veedinsoto drcomictas por teeta al fag Puede haber as. ‘eintee rometet_| Devan ender EU. Alemania RU | EEUU. Ts Teasdeinesscanopam 68% S508 615% MMS | ONIN 3A 20% SIAN om oe sean fase Sis Spas a at noha se tn is tte mens YoU Snag ns gn a xe mas tn a Ee ea ‘lowe Du meade uo one pope po ll Pan Dae ot de este ‘cian Sap Almay st Roos Unc art perce fr Seon enn8 PARTEY tmroduciba {es “orate” o“réncos” pra us propsstoo enon en parca Sit enbssg, vera ‘otpradeneeaeotar un alo olen eteo paste para cake pee. ‘ates una atiscion que nose daea an meread efeente La grasa ane: ‘oles ye enna, Observe geo lore cba tenons sion mao tes tmbiea ene eivees de eso mgs os, que supers que nngin vs domi 8 ‘ro pore tho de tne eimtenos as alos) tego mis bajo “Come Tapa cereca de a figura 12, es el desempeto el eng ender dena eres geal tcc ca ato tn i ita ea fonds lave en benos corpus) ‘ora mad en acconesordnuris. El rendimienopremedlo de Ws7% de cares st ‘iupara aa mad dl rndiniento promi dr non eoporatvs y= fad el ‘dimertopromedie des scones rdnain, Si ctbagaycl sia de laces 219%, que es menos ge ln mia del esp de ox bono corporates ese tad et tego dela acciones oars fo que eo gal 31457, Com entoate rncipo etn dec enn ino lai copb cen rn ee Carters tend ue nivel de rego mis bajo gue promi imple els rsp de Tos "alors pase cutndo aloo: valores noes ansonando bien oro lo sta hai ‘do ste pata tend a reduc lov exten lp renainenton da ates, pr fo es hay menerucscsn en eval dso 1.1.3 MERCADOS DE VALORES ‘para acta el imtrcablo de cos nacre mucha nen de dings [efados de valores. Ya easoeumas un mereaderpmanioen Cosmas on er ‘dos ecunaricn. La pins iereacls ete los meendoe prima ecund ext ‘at clemsor va veer valores Emereado pra we Pande sehen nese ‘mislones por emporadsoecundarorsemporaere primar Una tra en or ‘exe an 1 ee dn onad te Seow Sree eraee. ——e mercado de dinero capt tonteones fener CAPITULO Inraduccon 9 temporada x rere al fein pin de ana catia adconal en valor ya ‘Sito, meatas qo un nose temporal ini cl fecmien ec Je Ua “lor al pen Las mies emstones de capita atempaals se eanocencomarteco- ‘rowers plea mtr (IPO, por saa en is) ‘ira aera de Gta tercados de salores el emg de wade os activos financier Poro general lov mevendar e itr plc viloes qu expan sn 0 380 ‘Omens micnzas qe os mereados deep sulen abate valores con un vida de fais dc un ano, For joe acts del Teorovenegastn eat merada deiner bt Bonor del Tesoro se acpecn one mercado de cpl 1.14 INTERMEDIARIOS FINANCIEROS Los Inermedirosiancees, también corocdos come ination’ aanleras, on Srananen he cen secon te ms (ue ta aa ‘sentan Gees sobre mana camin de eco) an lox Benefion de as misone pars comprar en primer instanci ls sano naecletos de otros. Ls er ‘Beas fanceror se posconas ual ier ee lx proveedores lex una dros ons: Pasta gue lon derechos fingoceosepresetan Simple elo echo el ‘nes eer pane y upd score) par moana a prince ‘ino nite ntamedaros ines ¥ fo Up de saanzaciones glia To qe et ‘lado aque del lance general (aches). Por sje, enc comer pe emt derechos neon sobre smo ea or rma de dt core sents de eeu ars) yap peo es gue hace ‘honnmuate tna empress de manfatura Noda, ox bane omer ete ‘itmayr parte su nero en prsamoss nicer y corporacion, cms en ares ‘el epiean como las ers el Tesora en ano eta nips mantras vie ittsayor pate demain en treron edifices, maguinra eves AS os bane ‘or iwiertcnpinepalmere op stv finances metas as empress manlacaers inmemen en atv res Fa comcoeny, ln tunes oe inefmedaros Stance, ‘uistes quel cures manufacaerta aa bo som Otc pot de item aro uncer comprenden acon de rete shen dah Une {ntredo, sompatis de seguro tondos deve eine, TTorntemediriosSrancera ropocianas sa cororacines an metodo inreto pr adr fans Camo emus en ogra 1) las otporasons pueden oe fondo retamcni de pablo en general por indi el meted pei, como se ‘io antrormente, Como aerate, puece leer fodosindeetamene el pblico pata Bsr10 PARTEL Juraducitn ‘Dade pnt de vst esc, in exitecia «ete egllbno rego tendiaento ex ses par oe modes de vlan de activo (lo captls 10 122) Des el pt de vsta practi, nme ‘sta debe comprener snturaens de aac fe el ego ye encinsento denver sv ‘Solos de manera dpa afro ete att tines eats x plo ce autre eon ‘ele terns leo (ve el eptlo 1), Mes $i, para cyl de ner ecard de an Programs ds inersiones, un aves debe tenet [tpaiad de colocans ease bette en nero de as carters dee edit ‘ese protrama de inven (ren el capi 18). A pestrde importa edt del dese peo del mercado de vars a diponiad e n- fomacie global del devempeto hstrco wees de ‘anos tose aston ex eatvamente suc: ‘os aber sper defers cota as Salldor de tweens steed moshoe tips {3 sven ea lr gurl inves edn clr ‘indo enorme candide do nero somo capil ‘eriesgo son pctcamentedesroneian {os imversionisastvevor us apo acoso & Jos datos deals de os renin stot ‘bre os merenor de alr eladounidee gi {las al taboo de Roper Inbotony Rex Sage fel (RS) ins de ls ca Se 197, Ante dea Investigacion de US soba signa cos con Unpobre enfogue ot ata de mtr y pretsse clones en Estadon Unidos y Europa: La ive ‘sc6n de TA rear readnete sobre aclone, En butca del desempero pasado Ouieoes no recuenin el pasado boos, ear el Tesolin estdounidensen ‘etincondenadesarepeioase- Su estaiocomparédgeameae el escmpeto Se ‘erasna mins famosa. Desde los mreado de valores xtadousideses coun Pernpectia de inversions, ests cae primas de esp chendshisonceeste por ‘bia palbras puede mterpetar. lo nversonats en eson meres 1. Tw sn pa lin, ge anes Seo enon pecan 2 Fei lesson peg icone: ‘ata cme roe re ra foctimiasce usd de acho incaneiots {reds ewes aes deme 5, Tope nese reese ‘iar nee nversceiar tonne «Sener See en Soares corms + Sana reese income Soares ne ee eepewareccereees nae Sai ene pn etna or ae Say oeiimeepenneas ‘ha vestpnindebdoa proceso def ‘suo apmenadeeyno automata Icio ce Pate con mereados valores en ete Tes ela drada de 180 no spa sna on ater ‘ones: Par con mecides de wares "emer {ees podson contr cor on pos ee 10 aoe A: datos de mercado de valore dons bj ls mejores ondoones Noosa an rere ‘0 fos versions pcan ener ua may co {los datos de desempet de or erador de val ‘evenranjeros. un evance qu retorted ia loalzaso de a nverones. 'ssimismo, se et reuicad un creciete com junta de ts felatwon al devempeto de oc ‘ose stvos Varins orgunizaciones de inversion,soos por esti nes aoveiniace isp de active, ha mos diposca pars eco ond esa oe pe an reaapocsry dito dos deo pre lop y een uaa ea Bet Se toe bot indies ce precios pra certs for ‘bes de teers ales comerciles Ju etin gon ‘Sos pram pro demas de 20 afi. Tambien se CAPETULO 1 Inveduecion UL fata) oreniones de capital de sg, sdqis= Sone alice de gasoacte, or ‘nenconarslganes. Aunque la istra de dese ode este pode actves noe tanexens como os anne y Bono exadounienses bree Yompln atures dels bves de nos qe sl nan informa sobre et desempeo de avon ‘0 wadcloales peed goe os versions fo Jn decones de version mds neg, comple a formacn del desempeti de bo- fs de ipo espera (ambien Tlmados Bonar ‘engeoera por msde emesis fiance como st mesa ca Sura.) Aad PER Res coun ver al riermedaro a cambo de fondos A ve vex. cl mierda ae fondo pretend que blo en genera antngs con ales ivesones Soa center de chequsy abe. 1.2 Elproceso de inversion ‘Com dios anes ri diversi pis eager en gue un inversions dee (Ca it ate oes nvr ane merase rlres ogee du Ia 008 (Sea denen ronan cule tata: La ase el proceso Ge anv are ‘ha eas decalges or un roedimint de 000 POE: 1 Estbleer a pola de iversn. 2 Analaarion valores 1121 Potinca DEINVERSION EL primer paso, estalecer une plea de iavena, const en dtermia os objetivo: tlw canta gure que etd dpe ver Com iy na ‘epropio que an iverson i que cei “nar ner manos eas" Lo {pees pode pruners ress oe we oo cna de ‘Bandas pecan. Lov ebeves de leven se debonair en trio’ tao ‘ese como dl edie Tate paso ene roca de fvenide cealae coe la denen de as categorie peta ruven gue an te cere Etec Entra nts ors sone len jer dea mveio,el monta de rages verb 1s prion el tvertona st oh epuct, Por emi, camo vermont ara. versions individ wo tne sete comprar scones preferenie,o para m= ‘sonst enor de pero come os fonds de pemone ns hen ei mve {oles exemos de npuestos ono hs bone de ado) [La poten de iver el pdr agur de!poceso delves, Sie, os in sersonstas ener us entexto apropisds el ult decsiones Sin emboiz, bs ‘mvesonstas pastes my poe stn aa psc de erin. 122 ANAUsis DE VALORES Elaeguo pa proce de slaves eer a abo un nie de valores. Fo igl- ‘3 emma vane valores indian eprops de acs) ao de aps cteoras paiten de inversion sn de vinesCAPITULO Inroduecon IL i tol ds Ut eas Ban) eres i es, ‘Senos per de activo, han mostra dipsign clones planes propiedad de ws cee por ara descmbobor ls fondos sessariog que perm’ encona lant. Aunque labora de deep {Ep sean promear yan lo ator de spre fo de ere ipo deacon noes tan exter como lk ‘Soe pando yas mantener achat ares de gosonsy bono etnies, cece de des, Los indies de precios pra ciertas for. yamplia atria dels uses de dates qo alma- mas de bens res comerciales Ya evi disponi- eran informacion sobre et deempeto ce actos Dies paa on periodo desde 2Dator Tambien seo Uadsoule peri gue fou versio ‘icompisde ls nformacn del despot de bo ten designs de invemioe mds incigetes 10s de io eseclatv (también Tamas bonas ‘x geerl por medio de intermedi fiancee como se macsran agra 46) Aaet isSspeatn aus vloralniermedar scams de fondos Asa ex etemedione “gure fordospermitndo qc el pba en pnerlmastegs con ee Sern ‘ho cuctan de cheques» shoes” 1.2 El proceso de inversion pole de aversion ‘Com mos nes roses faves impli l manera en que ut aversnista debe tomar deones sobre que invert en el mercado de valores aepociable, gu fan ass ‘Shen sr cr nvemontsy endo faccias La Date del proce de lnivern par ‘ar ene dasstaner even pocedmieno de no pono 1 Estbleser na poten de inversion. 2 knaloaloe valores. 4 Contra ua carers, Rewenrls eer, alr el desempeto dea eaters, 12.1 POLINA DE INVERSION El primer puso, ater ans palit deiveném,cost ew determina or bjetvor ‘elimveronists ya cna de qua que est njstar Como hay ua Ussion postra ene el nego yl eden pan esata de versiones eras, 0 ‘propio que un iverson dia que su objeto os “par dae «manos esas” L> {poses popda pars un vena creer ue ao cade aa “ste paso en el proceso de ivenieconlaye con Ia etifeain de a extern pencils de atvostnanieros ques han de ur encarta. sl ientieacon se nat, entre as cost en fos objtvos deta iverson el monte de riqec overtly 1s poco del inversions ante et pees Pr eempla como veemon ms olan puran aversion edidl no ene setide comprar sions pterene, para ‘ersstas exeatos de upusos come os fonds de persone) to bene eet vere {e'idores exes de imports (como ls boner dl Ena) ‘Le atte de verte a pica anlar del roe denver. Sin ll, os versions no enen un ontx propinds en ltl tomar decsonss. Sin embas,los {eversonstaspestan my pos stn 9 apt ce era 1.22 ANAUSIS DE VALORES Lender el proceed ivan ca evr aca un al de lore. Essie «examina vais vlores nvidaes (cgrapos de valores) nto deans cteorns32 PARTE noun sneaks e valores finances ideticadosprevimente. Une rani prs este ans deta ‘gull valores que precan ear a valuados Hay Yanan toes pra ln Se vee Ines. Sin embargo, mora ets en Sr clescones La primer el ander ‘tow anatase Sue ete metodo se ese lon o salsa enicon. Leon asiensa ea det ania fndamena quienes lo tlizan son concen co ana tas fundamentals fundamental Al acu sobre ext dos metodon el enogue de ‘ber entrar primero en is eciones ordinary depute clos demi ipor de Avo8 Seance En forma mi secil anlis oi imps etio de ox precios del mer 1.3. Globalizacién ‘La bbc lange tat verte ling ren ern ot ‘ios ato Ls esoomsestdonidese est macho mds inreda ahorn one det ‘mundo que hice algunas dads. Del mismo od, lon meteaosfinaneos estado ‘mses son mar sanepbla qo tro eventos cater El ecient de los eres ‘Sos exaeroe de vans ba inctementacosnifeativamonte ls oportunidad paras inversontneadounierio. “Alves mercado Ge valores de todo el mundo, lo ms notable esl impresionme ‘recmlenoen sina es cada Desde 1970, valor fl de oe pings mete: ‘Soe sctnes del mundo ba recto de menor dee lon de deans mise 20 ‘tes Aum band elaerada de aesonesestdouniense ha patcpado en ee recimento, I igura Lt mesa qe lo meres seonuis no estadaundeses se an expan ‘nm pide. Como read proporcon toa dels accioneseriarn el mundo ‘presenta pot Estas Unsdos ha deiado ex os tinos 2 aos dees 6 aeree ‘rv en saad. Conn armani mere de soe Earp et Ese, Amis Latin Ye Leja Ont, los merados de apa o stedouren ‘5s peta contiuar ecto be aber relaivemeate pracJA PARTET roduc Resumen uesto que est ro trata sobre inversions, nt enfoesdo ee extomoy epro- eso de veri. Unaiovesonimpca el stricio de dinero acta por diner futuro. {as ersions se pueden acer en activo eles vos Enaneros (alr) & leads de merenosprimaros secundaton. {Gaara praia dt sali de valores e eof os vlores ml vindos deter tlnando ls Senfcsfatror de pore hos slots, a conicones bajo ls cs Iesuerectri ioe benefics a probable de que se cumpian ics condicne. [atu derendiminto de uns nverién mide camo do portentne ques aya pe cio ena riquera de un inversonist a pesca nertn. (6 Exos des tushisdrcs de rndimento ge vars pode valves denen que las cons erases proccen endimlentonrutvatete espero arabes ‘ooo: enran endear can meor vrs tsa ae ‘tas del Tesoro proporconan lo rendimientr mis jones arid rao 17, En un mercado efieme ls prose os akres rel nmesitament I nor ‘mation Elana de taloes no permet ge los iverson eng ences ‘Sormaie aon 1 Eos mereados de votes extn para eur ompradores yvendedore de ions 5 Las ntemediaos nancies (tctones inanlets 00 egaectnes qu > {en dtechos Sapiro sores misma lz ls benef priipalmente pata ormpa lo acs fianceos de er 10, Fl proceso de svenign deere a forms en que un aversion decd n gu valo- fettnverin qt grandes pede ser ese verone y codncs hae. 11 Fiproceso de lavenisncomprend inca psc: enable na pliica de inverén, anlar eldesempeno de os vltes cost nacre, revrla cartes Yea idewmpeto 12, Ha babido un ereciniento muy importante ea Ios mercados sccionrior en todo ‘mundo desde 170 enprticuar ls ubeados fer de Estado Unio, Preguntas y problemas 1. (Por qu lor mercado ends de vloes no goaeran capil pra tor eres Se ‘lores nepodor en nos mercado? 2 Las accines de CeifsxGasrorks vende atusmente 236 po sen. Hace un sow vndarona 5 La computa peg redeatmeate un ddendo de $3 por sean {Cal fuel tan de rendiniento para ue nversonta en anne de Cola a0 oda 1. Aprinciiosde ao, Ray Fer dec eta $50,009 de rn shore lbanco i ‘eos eo una cater eaecenes bones S20 000 se clcaron en aeons Oars 1550000 ea bono eorporatives Un ata tr, ls scans de ayy pare {in os bonos vain $25,000 y $2100, epetvamente, Dutt el se rec. ‘ea divideaes en eletvo por $l sobre it scones $3,200 en pgos ce panes ‘bre los boos (Elias en acioesy soso owe emi ena cartea de Ray) {2 [Cual facet enaimeaosnual ena carters dessa de Rey? [Calta l rence aol es aera de tonse de Ray? {Caaf el endeavors ttl de Ray? 44 (Por qué sere dl Tesoro we conieran versiones bees de rig? {Camo le fam lego los inversions cuando agleren letras de! Tesora? 5. avable siguiente mestraor endmienon anes de na carter edsiooes poate: fits ranean prio de 20 ao, do 197621985 Cal ex rendmntnpromeso Ys evi snr de ta arta? ;Cémo se comparen cone tamactopome ‘Bo yin desi erénar de 1976 1985 de a caters de asoote ordinary coree 0 15 CAPITULO tnvoduecon 15 ime 738% oH: Tas 158 GASH HL) LA ome 234s 10m mor TORE 50m 23S We Ba 18: Toke ST BH Das 1mm as 390k 457 Toe 10a aN ar 3558 308s 2456 0h BLS os as Esrazosabl que lor valores de renimioto mis ato yan pesiad istricmen {etn vesgoetdsaos? Por gue? De un ejemplo, er oe meres fianseoe, eno qv eatente «menudo un ‘quis ce ego 9 rendimint, ‘Atexaminarla bia 1, puede enor mchos ot en os que tas et Tso- 'opredujeron mejores rendiento qe la clones ort. Cin pee ac lar ete Hecho con el texto que ca una reac posta enre ego 9 rensiminto? Retinendose on vers la ws 11, en tanto render ttle, 6 peor ao calendar para os meron en aosons oars? ,¥ je lade ia de 19907 Comgare esos os aoe "dares contami” (208 pr pode ‘qubivo). (Est comparacion ses que Ia cldn del mercado scsonaio en ‘dca de 170 no fet dessins come a qulebva stds sa Gran Depress? Expliguew parecer. {Porque puede er azoabl rer qu Is indn deve aside ene entra Jero mejorar el desompeto de rego-rendisnto desu carers” ‘Desrib por qu ls compas de separ ns fondos de vera ys planes de pen. Stones actien como intermedi fansite, {Cals son los ino pase del proces de Ie iaersién?;CuA xa importania de ada paso en todo proceso?” i {Por gue no iene seco establecer un objtve de invenin de “hacer diner a ma ‘oelena"? 10s otservadores Grandes opin que las pervonss de ed vasa hen nvr tirsuscarersde manor eis conservadora qe lon ovenen Una plea de erie onservaora para pente mayor debe etablte uc now pean stiones edinaran? ‘Anais rtones para su espuest {Cue factors puede toma en cunt us iverson inividal para detrminar so polis denne? Notes tras ‘peed tracsmostseabiew afl alpen adage —— fieteomcemsnete eee Aen Socials ennai pane gute Tec lewseen memes Soa hs eee Picea itmecmmmennmc: Saas hace momen ey aioe a eee Loemmeraie caesista: eee te inctaraee iiaSkinlaeeeeeenwe © Goat tnomindeannes ‘cipro omar rnd else deta 2, Lorrain) ieaxioeosan Rimewocmeqeenasinadmeiomadint® * Nacdrndiiarrnn 3) ccanstes CgSueewsiineaa tems tarauatinnarmn peta fleet oatt on hee aos Wamaan mesa Sa ‘eseton of eciatneos 8coneor sfeenton de coeia repirados empress de PARTE IL EL ENTORNO DE INVERSION a...) Compra y venta de valores ‘Cando a ende un valor probablamente se vean inveleradas muchas personas. Aungec ‘poste que dos versions pucdannepcirete x en forma dt, e mae mtn ‘he ls trasaesiones se realcon etre coredore,operaorer de ble spread Un erredor acs como we pete prs an iverson ye aga Una sriien Mos ‘esol nidues watan con comedores de prendes press enor o spre ‘de ranseeneia con mache ofa que se coactan means peta con fa icon pncpal ya tne de th calor mereados pcp Lax personas qu nan en estas empresas de conetae cya espombiiced primar son aversonis navies, se Laman eeatvos deena eprenetante regiradon. Los inverse tas stools, come fons de inversion fondo de persone amen aan ot fis prandes empresas de coreaje minora, pro por i coma Ia haem ane de ‘terete svisonesdetades pra mane Ss ecestades omer expescas Los inversonstsisttaconles tambien den negocios con erpress mis pequen gut Intenen slo ua ods ois Se epeiazan en nepocos nto, ‘Oro os pos de wmpress decreas ar emprem de crv rons lt comreuras de deseuent. El primer tipo conceals amano eet Geo ‘fea geogtte copes los lores nopocadoen una empresa de cores ronal Se ent einietoespecl en eu es del pus pocgue ase ocalan lox emores de ‘rales a corer de decent ftcen taro “cementle”4vo cto Oe, Poperconan mene servicios qu as empresas de corre de serio compe oo er Lynch Salomon South Brae Lon invenonbnr guess sta ques Genes se cite y to ate a os sees en versiones pueden ed Westin comin ‘ue pagan for mecin de una crredura Ge decuesta En spore recente suo 80 tipo expec de coredara de deseaento que areot, ejay conti ecient [at densa ans de iterel, con comstnes as afr qo x Senn comers ee ‘teno geatncas (Vea ds adelante xe sap econo Custane de dinero pr, ‘ra expncionadlcoaa sober oredr de dexcento) Porto generals compenseson Seon secutive de Cuht et triads for as ‘omisones dues ene le pup; sts camions se vlclansn decree con lac ‘ad de movanianos fepoacoes deus ceents do su conte Este arog pase eter {lpinor jectios de cuenta a ecomender cambio ecents en a acl lS ‘ey como las comiones deren easier nvenones ramen puede ns tends 1 recomend cambios en ovemies con a sa us ais. Lor ets deca ot Slenan el uovniero exer 0 cumin” (ovtamicto des) & ecto ere ‘lets y ped econ ncn en poset leple NS bane dicho comport ‘tent pus ser aprovecabl a soto fz sic ob una cuenta on ua empresa de corres siplemente at (0 lame) 1b ofkna lea Alin (ques un certo de cuera) de a fal ayuda enar 08 PARTE: tentrne denver slgune fomularin? Una ex imados exo formulisiy, ado ode pd hacer por fateo, por \elfon os tyes de Internet Las teesnecioesseremen = cena ‘ez que estnenuna cuenta Dancin Por empl, wed puede depstar pero comprar ‘losin el dinero det cue, y puede agregar aa cueta os Denes das ‘ets de valores: Los eorredres xine (fx cobros de ets) pars hacer las rans "ones con valores lo mis senile pos, Todo o que el iverson tne gue Bacer et opecifeationss —propuions luredr ls epeaacone den orden. ree "Al abl de ar spcfiacions def re, sponges qu a orden dl vero ‘ta mpc acciones evans en ea stun, cl invertors debe expecta 1. El nombre ds ssn 2% Silgordon ode compeao de venta de aciones 4X Eltmato ge orden {© Calne empo era ngente a orden 5 Guctip derden se tears {Las tina es opeciiasons se etal 2.1 Tamaiio de Ia orden Alcomprar o vader aslonesorinaas elves cloc uns orden ue inpicn tate tetanic, 9 smbor Gonerameat, unter prs un one Je 100 sone oun ee {po ae 100: Par fo ene, us cress ple Son pare scons de 142 Las dens pare ‘ns e100 accones, pro ge soso mils de 10, son un mel eatery por De ‘Ste do, un ren pra 259 acne debe ser consdeads cm ia dc ptt tes {Yon peo de acsos 22 Plazo Inversion debe epeticr un pao par st orden, eso ee emg deste del cust frees dt elcoredor dete rar Se tata In re, Praia Grenes del ia corres tata de "rama a orden sto curt el lan ques de entrada at, ils orden Se amie ‘les de se caneea sel avertnia no especie i plan, credo ater It ‘rd como un oder dela. Las ornes ema menses expan al al ea ' tana ome el calendar respective dant el qu Tes dio entrada sempre y ean ‘ohayen io utd part cone is reps ables, arbi concias como Grdees vidas hasta ser canceladas GTC. por ss sglas en inl permanent let ata que som rama 9 eee {is pore invertonisa. Sin ebay, dare tempo previo al ques amie de, ‘oredr puede pele pergdiamente al aversion que cies la oden, Ea 2 fete cor ls OTC ls drdees de ject amedats (FOK. por so sila en ingle) fe ‘soesan sel oredr oes apa de jects inmedstumette. “Las runes creole o intl pein al oreor eles bs especie tioned oren El srredor pede esr fal brad practise toda a sips racine en rd, como qué scones we han de compra y vende, oLerad tad le eb So decid saree presto timing den aren. 2.3. Tipos de érdenes Hay varios ips de dedenes qu lo iverson pce coloar on nis coredores. Lor ‘pos mas emunes son las dene de merce yas Seduce nite ung tambien se peer esr os ctdees de suspersitn ya recs inte de sper Fy ten p> ‘Speclade Gener que se tan en ras oeasons lot stores interna ch ll pe ‘en consitarlascon su coregoréSPare steers er Tene ‘orden de mercado conden tine pret ate ten te Ssopemion recotope ‘CAPITULO 2 Compray vende valores 19 23.1 ORDENES DE MERCADO io ms comin de orden sa orden de meen, aq snd a crrdor qu com peo ends inmedatameate un numero capectiaca de nexone. El corredor ex atin {oa hacer au mejor tse para cnsegui el nejr peso pole (mas bajo posible ara una orn de cope. lms ao onl pra ore de vets) tao clo [Borden Un inversion qu colac aor de mereado puede er muy sei de ‘Gtr eer pro oo stark spur del pres. Sa enbart, sole haber ge astoaD infomation ona sete del peso probable a ue estar ic orden Noe ‘tranar qu i renes de merendo seme Gene el i 232 ORDeNES Una El segundo tip de orden e onde inte, en aque el inersionia epee an precio Tinea clot orden sono eorredor Sia orden es comprar eeone, enone’ ‘oreo debe ecw rdes aun precio menor oil al prea tim. la odes ‘ede accion el crredor dee sje eden sun peco mayor o ual al precio Tite A eliveronia epetisn techo en rei de conn yun is xt precio ‘evened as schones Ea contrast con ta onn de mereado am versonsta que ison den inte oped estar oparo de que tt se ejeatar. Pr fo to, by une ‘compen ene enor dos pos de dene ninmedlter ln eecusn con el peo Insert compara cone ees nse con el pelo defo Pov jmp sopongnnoe quel snore de Corpeacen ABC et venden- doacuaente $28 Noe probable gue un aversion qe loess order ate pare ‘tse 00 asanes de ABC oo sn peso ite de $30 por ssi yu plazo de un i, ‘Seo lcd porgue eae pec expr rb del pre sctul de 28 La ode Tt se jestara nol peso atl ea mas eorable peso aeons s+ thers a nos $5 praca 23.3 ORDENES DE SUSPENSION sy do ots ipo de ee Ie dees de pei (sanbin ono como dees ‘Ectensn de prc)» Grenes nite de suspen Par ns Oden de spent ‘ononia dee esperar an peo lope Ste us afen de vet, el precio pe debe r= Tar por dei dl peo de mero cu se sles a orn. Pore cota, et ‘de de compra precio ope debe estar pr enema dl precio demerea al memento de ‘Shoat in orden Sta ard ngoen epoch aa aun reso que deanoe apse le ope, in ern de suspic eye en ef umn ode ce mereado Por onsen (San odo de spend er conadeaca como une or de emp oman. "Coninuando co el euipie de ls $2 oe Carporacn ABC, a ode de uspesion even 280 90s errata gu se bubs dado una arson que voerara ‘Trac eau preio de S200 menor Forel contan ana orden de suspension de compre = $530 ejestara stages una amen que voor ors hues tendo oant ‘unpre de $¥0 mis Sl reso no ce» $3. emtones a cre de suspen de vesta noe oct De ana manera el pei fosibea $30 arden suspense com [ra nos eect En contre, una eden ete psa Yender 2 $20 0 una orden tin para ‘Stmprar a e eer imeem porque ol pei aca de merase e825 Tas dees de upesn pd nte passers pani en documento. or empl, sporgnmor qu un meron compe scones de ABC a SO por a= "sce os aos yaora bene guinea de 13 (= $25 = $10) por asin Dare trad ana orden de spun de venta a $0 por acon sign qu el ernst treo de rene una ganca de aponstadunente S10 (= $3010) por acini "precede la enon cv $ Si enluga carlo recs sesonarion ben entooces {Rtn de omens cl overinita er ignoraa ameter hs gaancis sn {at dl iveroeista, Ax in orden de sspensenpropocont el nvetonsta Wea se protean ae penencin®20 PARTE lemorne deinen a io arenes de sspension xq el precio el al que se jan orcen ‘puede et uct mato ij quel pec de apes, Ete Sherpas eda rec de asc ov ipidaments ea tne Geion Por empl. pr svesdet iE cal roves qu egret deur uct bapa tgcanenss zor oe, ican powcr gus clges besten 212 pr soa En esta, re J suspen events #40 pclae a en Nez Ge sence al pei ope de $20. ‘234 ORDENES LIMITE DE SUSPENSION {orden finite de sepemn ays os inversions a conocer om mis certeza pre io de een socio » ana orden de strpersion, Con una orden imi de suspension ff inversonia expetca to slo ano sino dos pretos un presi tope yun peso limi. Saget neee eee eee tus ofdenlimte sus preci lite, Port! motivo, una orden mie ee suspen puede ‘er cooiderada como tna orden tte condiconal oa "resiguendo con el jrpl, el versions podti colar una orden inte de mae posi par vender a aon de ABC aun precatape de $20y aun precio time de $19, De becho, una orden inate pra vender a teion de ABC aun precio de $19.0 mi alo ‘dra ser asada po el versio slo lox deni negoian Ia aectn de ABC en reco de $20 0 menor. Po el eontaro, el eersionita pri coocar un orden limite de ‘Suspension pare compra as aclons de ABC aun preco lope de $30 sun precomate ‘33 En ete cas, un orden ite pra compat le aceon de ABC aun prec de $31 ‘mds bo podria ser actinada por el iversionsa slo sos demds egosan as acne ‘52 ABC aun preci de $500 mas ‘Sis lcanaa precio topes segura la jecosin para una arn de sspenienpe- ‘ono partons orden mite de nopesion. Ea el ejemplo de ABC, cl acideme nda esi ae or el rec de as acne cyan dea 12 ak ren ie xpemin paraveder (cn el preaotope de yl pei nite de $19), port no baber ‘Sp ject, ence que I orden de supens (cn el pretotope en $20) habia {ecaao a $16, Hay un equirn entre enter dor tipos 6x Greer silat a iio ‘eee las Gedenes limite yas de mereado. Unn ver activa, ln omen de stpensiéa pro potions una ejeeusr segue aun presi incr, en lo que nore he de seen ‘Som proporcionan etc ieee sun precio eto. 2.4 Cuentas al margen cuenta en otetivo curd hipotecaio Una cuenta en fc con una empresa de correla ea como una curls de hegues n= tl ne depots (fete los beets de a eat eles) dee cbs x eis (Greenies dela mgr do Sor) Une entra mages ccm une cca ‘cheques con privepos de sores se teglere rs icv Gel que hy en I ue elcome hce neta un pets (co atdades mas)" Ala te feta al margen contra empresa de coneae Up nersionia debe fae ue eyed ‘ipotecatin, ttn conocse como acuerdo son elchant Fae soverso per ae era de corres peta lo alors de iverseniea como pan c oats Sos rstamer tancarosHempee snndo le valores hyn wd compnsoe mediante ema al margen. La myer de empress de crea tambien eperan qe os nvr ‘Stas es pein press valoreraercoronque deseen "wenden ensoro" Ee. mode Yoon Cr aaa ner ear eseegha, “Ain de asta ye lempebo ol pst delve as emprean de coctsje sotdtan que ln vloesconprados sets de am ent marge ve mannan Street name’ Exo sans gus eprops reps dl Valor ats donde somes ‘itor ena. I mprns de cereale En eco Gen seine rain el mot ‘ia ode os dds nls fanceosy derechos de volo empress Se coe hoa invert Evo, empresa de cnet spleen fea ls ments {nvestonsta® Es consecuenca, un iversonsta que marten us valores set name ert rato baseament ha quevsaatviera eval supple nocbre?ea CAPITULO 2 Compray vente de valorer 2 ‘Comrecuras de valores: 60 servicio completo c cutosericto Internet sect ane, ‘Qe muchos negocios earns os Birney servos asts eres per roc poss uate impala b So ration Sor enn ttn del corene Enum nan ma entre ‘i obligado ses cmprens de cotle teestuc {rare manera signe lp de ser ae ‘een lon pei aut caban po l= Ne hace muse a pss la dads 190) Inara dl eres Raia seen ‘itetctoranente en corsets de Servis com ‘toy coneduis de escent, Las cored Ee evi sompeo, como Mel Lych y Pane ‘Weer obscen 2s ceates una amp gia de ‘Sev Suns somo inegnn sb ne Stones» conor, plancacon finances pest onde capa peter ego ded asta Er tdmingtacon Se feta, Osis mimeo. ‘Sota ia atensen personal que festen ss coe. ts, con representantes perscales mignon x ‘Sree Pore sonar fr corsa de dees {evcomo Cares Schwab o Quick & Rely. oecee ta gama mis eet de vers de version, saison un tp de sort, com evra cabo eco Imeron de arooners an co tajoy on rma en {Owe covturts decile pucten oft ta varodd mas ampli de sericn, como meno ‘Sar ns extenea gms de nos [pbernamentlc, ‘Susscpaesy cotporsvos),optonesy veata gt ‘Seguronsvidade lente onda iverson iStrcraccn de het con a corredura de des ‘Beato es nos peso qu cen a coedua de ‘Stones © fe cictd el cates Al sep ence tna sorredura de eco complete ns eds ‘lena los eronstarcebensopoaron sr ‘on or cov. Las erry con as comsiones tnisbue tandensfeser meno opormces ier ig masque nega scant: oan tanto qu ns de commons salts vind one sje vanedad deserves, "Eun tinconcy qu ants ean clara se bas empatado cone! sectene wo de nteroet. La ca ‘id de empress de sore en nes cabo (drs. Expsaccnge ETrade yAmertade shan cnverto eo nombres my cones. Con 5 for costo apron, eas epee naj con “ages mero an el oe Men epi en sCNBV perms pes a mares) open ‘Seven spat sername Serer CAM yep crs tn spa RT) ict trl de benefice que su contrapar tere scrco completo de dexueat wascone {Er ‘Tow commedore en lacs ban logrado reduce ‘ristcamont a somsionercomeraes Conse felosipurte:Ls enacts de 1989 de comisionsy ‘Sovts decorearas de Sexenento de Amer Sn Anon f nse! vestrnior que fParaena watacion de 10 cones acovredua alle stn ctv SS. Encomparacin coed ‘ne dues dca ol $2 por ama, ‘eroncie, La cored Se tein sampler ‘tre sprninndsmente 00, Erbe come oe dela caniaden dlrs Jetson Som, adver ston sa vit eco de Thcoreduri en inca or de 0% e deterred Fade descesto adkonnl es @8% ye de se ‘ios ompletor se 200%. conversa arson di rane. ‘deneslineahan cxashnada ge a ah canes Seinversontas emigre» Intmet nals ex ‘nimple ma respustcompeitiv or pore de Ie comedurs de servicios completo Ia Ge do ‘oto rionnes Inn, ars maths ls ‘ean sus popioe sere oe comer ines “Smce se Sw prcedimionsr tadisonale. Por {emo Merl Lynch desde en un plspola ‘Sande hacer anacioes pr vi electron si ‘mang comens fecer als srw on 139- {Gta Sab, sa de ls pieces coves de ‘Scena tradiionle informé que en 199 mss ‘Slat des operatonen eal en en. “Usted come inversions que tipe de seviio 100 semen $50 por asa). El emancate ‘et rect de compa, 82000 [~ (14) x 10 aslnes» 850 praca ian con tsps del oredr al verona Laan 22 pent altace del ives ‘ta tmedatamente despues de a compra al marge, Fl imersonta eve atvs ‘$5100 gee coresponden valor dela aches de Wiget Eon aivosse compensa ‘leat on poses e $200 que representa el prstamoal magento que dee un aco Se Ss en cpa Recodo ues 10 esos de Widget se omaron cone ster “reel preao de $2000 que se ho aero, Sel peice Widget cat lvl ‘el colatrl dni, oq povocard qe el cored se pongs nerves. Por ep. Sel gre cayers «IS por act, el cored tendra us elerl con un valor 81,500 {S135 10 aelone pr sean el petro a sera de $2100 Ste veo Fecha inal__Fehafnal_almangn_evcoro,_comeibt_ Mo wt Stee 108) as @ o ies Sms @ o kaise Nowa ss @ o Banter Senos o 2 o Semis apes 2 2 o gates Meee fs a ® Bese OM Rene 0 co ® bey mr 9 8 % ® Some 189 enn 151 2 2 » Sram Wt Iota 958 % * ® Bue dane ° » ® feats Bate 155 2 o ® Baeps Seo 2 » ® iesee TO dng tat a 2 ® Sots S058 » » ® Ben liss Tj im0 2 a jae ial 2 » Ioje ise So 198 o 3° o 5190 mar 88 » = ® Sami Se TL s 6 2 Secu Bnew tre Ss ss 2 Mani Dene i Ss 6 2 Sones ell = 2. 2 “quaint cman eboanenepi” orl a “Larne acl ar rr ee nba Reece. 2A PARTE Etenomo de mein requerimieno de ‘mada gen ‘om obremargen conta estas ‘Atas Pasory valor aie ‘Acsons e Wide SDP amare ‘Bie = om 00, Tne wis “eae panera $s00 ‘a abandonars cud, coer tena qo pga pst de $2.00 l Banco, pe ‘oxo contra con $1,500 os stos dl avast. Entoncer el corer tends ‘ae ros 3800 de fereciany Ura de oclar al nvr pa resuperar kh ‘Sad enons tha por ‘Marear a mercado y requerimientos de margen ‘de montenimiento Losconedaresneceitan qe oe ioversionist sntngan lg alates en oes torque ea mayor qe a carta el presto Et cand se esa nn eure {© de margen de mantenininto. Est jan las balsas evaleres, no a Federal Reser ‘Board yes coresores lo pueden ester ta fo como quran En 198, fs Bo Je ‘Valores de Nova York eubeis en 25% ee rqueimient pr score de scones ciara y bones converts, La formula ata dlrs catia mina Se cate ‘aque elitversiont debe mantener ensu cits we eles come she Pritam FRequeineao de margea de maviennsceis EL deo dl valor etal de mercado de lot activo y piso en I cue del nner soni xnoce oto mea a mere 7a makes mm) en exe St 3 tos son fos que sean marcas pas el mercado pas ver alm magus oes ‘inio requerio. Sun cltefl de cbt eae for deajo dl minima entonce ve dse ‘or ncoema po iene margen sient xt sarin por lo Gu cl Sedo hard nu Hamada l marge olitando al inversions que!) haga depos en eechvo valores nis cust 2) line parte det restr, 3) vend algaoor alors denen. {para pga pre del pets Estar sone increment el aera enlaces 2 ‘bem reduin lprestmo: en corsewenla co bj lalate maim requern gies ‘macsa en cus (21) "Sr el erst noreponde enone, Se acuerdo can cs trminos de cue, et corredorveeder prt de fs valores (toes) ds ents pr quarrel eater oro neta cana nina rec, "Svea ver de caer lpi de ls asione tbe! venoms pd hr pare del Inereninto dea cuenta en fective porque el colerl de la aera brs sobreprac tl tequeimjato de margen inci [et eel cltralexceders na cantied fal 3 Pidtamo/(~ Reguernlente de margen ina)” Er este cao ue te cneese Sin retin o com sobremargen. La expoisn anterior considers los ete les que el prio acionsio de saeco es compada large: 1) aya lado qu el easter stv por debe del req ‘iiento de argen i (la cueta quae ssbrarinais) 02) se insements, Sah ‘cater por enon del equerimest de margn nl (a cnt ques sobeecarine 4) Hay ore staron que ambien hay cue conser Qa sl precio acionao cc Prono osufceate paar gu elcolterl ngs por dejo del requried ae [de mantensoenor Enente eno nse rege lero del evesoats aque ‘lcolateal ela cuenta por dbo del reqernienta de mage nal pero et por ‘ncma delrequerinseto de marpen de manerment Alora a euat si ern {4 no we permit ingua Vans como un ret de elective} gi pon Hacer Que ‘oltre sin maa. Clara mini sequent anCAPITULO? Compre vena devalves 25 ‘La ubla 23 mons as condones pss de a uera al marge es que pode acontane inversions de acne de Wid. En ejemplo, eorprarn mare {00 aciones de Wage un pelo de 80 por ace can un reguerimano de agen ‘al dee. Supongamss ademas ge el eqernienio de marge de mantra Se 50% Se presenta res press uae ons paral asin, fem de resins ‘eras po scents a maren yes sane potncls qu pot oma enversonste. Rendimiento del periodo de tenencia spalaacarinto "lusode compas al mapen peel nyesonsta reso apalncmieno fan nance ‘sos, iaando a dead pra contr pride! peso de eral ineronisa poe Ce sumeatrla a epeadn de rensmionto sobre It inversn. Sn cbr, a) un for ‘ue compli la stuncion eel wo del marge cle bre cl esgo de a ere, ‘olvamos con Widget i nverdoniacee que la scan sub 13 durante pro- ‘imo ato, atone el fndinsento spor el peso de ene See I amp et ‘lve de 10 sssione de Widget $5) por cin srt de 30% [= (S15 10D aco. ‘s(t 1004s)» $1 SOSS000), seponicad qc oe sag dvdeadosen le ‘ho. Una comprs sl magenienera i readimento espera de 27% (iS > 100 ‘Sslonet) (Il S20} (5 30 10) acetone) ~ S130), donde tan de {ersobr lo presto morgen es de 11% ye equim de marr inal Se fat. De ee model nveronta ba neremertados endmientoespersdo ce 0% 3 {2:7 cone uo del arp. Pero que scart con ol redimint il ari canes S10? Ee este caso li ‘serait gue compriencestv end ana tesa de rendiminto gal 20% [= ($10 "tot sesene)$500 = $.00085,00]£lcmpradr al marge enum de siento guna 407% [= (510 » 0) (AL $2Q00)) $3000 = $1207.00) Po io {soto compraior a argon exgvimeniard ua pédica mucho mayor que comprador tn fectv por eada dlr gue peel pro ea aoa pe Reyer de ee l= 6 Rogues de en Se manent = 20% a ee 48 - 4 Caer o "alr de meted 10 scones ss ss 500 : ‘estar von sma: ‘esti de #208- 9) 51 sss) saust F rena co est rea easy sia 6 . Veter divcet cocina : wesune 0070) ssn, ssa $5100 ° Dien co date msm) sn) 0 contin: Site Recon Sobenarpands 7 ‘ions pte Amer seawocrlors —[Nomicer ans Nome : 2 Parana pe cel pret 2 etree 7 jes SES asl2A PARTEN Blenom deinveriin marcor amore sbmarznads ‘ata ge ‘ont rowing ‘sires Pass lone “Acons d Wage” 63001 rea almaien ry — oa S000 wade scnes Bi “ol de psbory alo so ssa ‘abandons cad corer tna qu pagar el préstano de $2000 bso, p= ‘slo comtara con fs 3,00 de ls actvos dl verona, Entonses et corredor tenia {ue darios S90 de dere y waar de local alnversnia pra rspera kh an. Teideo ms eka poneron ‘Morcar a mercado y requerimientos de margen Ge mantenimiento Los corredore oeesten qu os invrsioit astengan alg colar ns ocr tas ue sea mayor qu la aod de rest, Bs cada vba en un reqrinien- ‘oe aren de mantenimento. ET jan as boise de alores no a Federal Reserve ‘Bord fs corredores lo pueden exahecer alo come goers. En 19, a Bolsa de Valores de Nova York eae en 25% exe raqueineno are comps Gesamte ‘rina y bonos convertibles. La mala pas determina neni iim desolate Tague! nsession abe mantener en oa cunt eal como sige —————__ Pasta _ everest de margen de martennients Bt elo del aor ata! de mercado dels stosy paso en Ia cuenta del ier sionstaseconace como wea ameredo (9 earkng 0 marke) en xe tvs on ls que ser areas pra ef mereac pra ter ale reuse steal ‘ninmo requeido. Si un coltefl Ge cont eve por dj dl mii, ontonse se dice ‘uelacenta to Lene marge stints oct abmargiad por lo el corer bars {ha thamada al margensotcinco al ivesionsa que 1) Beau dept en fet 0 “valores enn ues 2) Lie ate del restama. 03) yenda algunos valores dea cae {pa pogat parte del péstame. Estas aceonesinctemenia elt en acon 2 ‘en redatn el presto; ep consecueni Se bal el elt minimo reqerda guste ‘sorta en la ecuscion (2) Sl versa no respond, enonte, Scher co {oe mint de nent, eorredor vender pte de sale (otses) la eer are cquipsar leita por lo megan canta minis resueida never caer reso dear aciones beef nvriots pode sept de ‘acrniento da eaentaen ftv, porgs coir del acm be! soreposado fl requerimento de masgen ial [eto el elsterlexeodert una cattiad pus 2 Pedtmo/(~ Regueimienta de margen ila Ea secs ucts ve oesdera Sin resticlin con sobrmargen, La cxpisicin antler conser lo csor en sq l preci acoso dea ao es compass al margn: 1) ay atl gad gos el caster etna por debjodel rea "ima de agen cia (curs ques sutmaginada) 0.2) 3 inrememy dod sh ‘lateral por ensima de equrimarto Se margen cl ace qed sohseargine {5} Fay ot stain qu tambien hay que conser uals el reso acionaio as pero nolo sucentepurahacr qo el ctrl ng por debs de reqeteta dea fen de mantnaminto? Ea etecno noe requ neretin dl versonsta Yau clara dea cvnls ts por deta del reqermionte de mage nil pero et or ‘ncn dl reguerimsento de margen de mntesimento. Ahora ent ar ering {20s perm ingua vans como un feta de efecto) ge pon Hoot Que ‘eal jean as ‘Colac minino reguerdo = envaeat CAPITULO? Comore y vo de valves 25 ‘La tble 2: muesta as raisons posible de acer agen ens que pods scontrane el inversions de arson de Widget En el jempo se compraron a man {Op artnen de Wipe! un preci de SSO por scar covet request de se cial de ts. Supongmos ademas qu el equermieo de marge de manent es de ‘So, Se promatan es pecon acta pox pra ei, eas de lores ot ‘rads orn ceena al rgen las aobeaes potencies Go pd ona el invent, Rendimiento del petiodo de tenencio apalancamin'o Era de cepa mugen pent mesons eaar apaanamieno Baan ‘andere ‘ono ls death pra cml pret pec J compra et Bvesionst ur” ‘Sumer to pera de tendinento sobe a iver Si emuaran hy toe ‘ge compli a stan neo de mg: eto solve eso des aversion ‘otvamos con Widpet ietinverdonta cree qu la sessed IS durante po- ‘noah entonce el ensimien9 experado de period defenenia sobre compre ‘fectino de 10 acsones de Wigs $50 por acc sert de 20% [~ (S15 10 vceo- s)($80 x 0 scsones) = $0500, sepoiendo uc no se pase vendo es. tre. Uns compra a marae vndra un fendileno epeaso de 427% ones) ~ (1 S400 6 850% 100 assonen) = $2700, donde ade {erst os primo lage ede 19%) eloquent de margen ale de {09% De ee odo cl nversonta ha incrmetado ol fendinientoesperado de 20% 8 {2.7% come us del margen ‘Pera que senda con el rendimiat ila cio cyer a $107 En este xo in selon que compréen eco tndris natn de eninieat igual 420% [~ (810 "tov seones/¥5900 = $1,085,500] El comprador al marge eri una aa deren linen gal 0.75[— [C510 x 1) (11% $200 )83.00 = $2303.00, Por io ‘unt, elconpradoral marge experimentard aa pérics ucho major que el compeadt ‘eftcuv pr cada dla gue pera peo eb aoe Prsode conga - $0 Requrimeni de maten incl = 0% ‘Regunments demain de muniieto © 0X ‘Pi ada stone ee rs 7 "a dc meds de 0 anes 250 ss sas eter of ets bei eso eS = 3) sss oa 2a Dern con letter os sie 0 Velho decent reap ‘Coane ne eam eh) ssom 5000 ssa Dien cone ete a ie:00) ‘07 500 conten Sivearnc Reap Sobre [atone potencies I Apeprcetovaona 1 Nober nade 1. Nomen 2 Pare pei 2 Redar een 4 Venera sons) Sdeie ‘Siw inure rerun sn26 parte tenors de mserion Porto gener compres al marge se hacen con ia eperan equ epee de cines aumento ua to pcnino lo gue pin gus ees oms ge ‘reo actual dear eone x muy baa Um iverson que pene qn Sremiones ‘cine stn muy Bais sno my als puede rear ann vet en canto, 242. VENIAS EN CORTO. ‘Compra bso, vende alo” (Sed —S100/S100) El equeimiemo de margn de mantenimint To benef ‘tos de amare amereadoprotegn ln preva de corre de una pedid econémict fs ts stecones A Sn de cumin el wo del requtiete de marge de mane ‘cro yl mara mercado en ecto de a ventas en ota canta in que ‘Bis como easter enna ven en soto ve Sofie come a Coleen requrde = Presta (1+ Requerndesto de marin ‘be manienmento) 2 ‘Observe que el péstame se mui po sel regueinino de marge de mane inet micas dc ars cpas a marge edie ee Lon leech {Sade morgen ce antenna Enelcive de a vena cote prnamo ers area {peteao porque et bsado en el rei acal de mead ces usonespresta ‘ils acoses de XYZ suben 1 $120 por asin clara minio equeig ca a ents dee eionita Sih srk de $16,900 |~ (6130 10 acces) = 2). Pesto (iv el sata real eo $600 cunt cx marino que proves gua seers Sith eiba ua mada a marge, Iu que con amass agen ens compra ab imagens fe porque depot he colateral arepand efecv ovalres as cues. ‘Ste preg deus acne che e Yee de sue conprada en cot puede Soa Un po “Tense en iaedelcvensSIOGRD Wi emerge detains 5000 haere 000 Goa soa, ‘Ars ot S500" Pnnortaleywroeto 160030. PARTE rentomo de merin tas quel aden el precio den cuenta en feta, Eto se debe ge pstmt ‘id ato que shor el etter spera el equenieato deme il oe como ‘erutdo us cue sobyemarioda (neon) = Ens presentacin ane vme os csos eat vents en corte en lor qe el resio elas acinar I) eyo y nents quod sobromaginada 9) wees taro que ol ewe tlnene ge marpes Ge manterimino ee Wolo po sto, caeta goed bar. ‘Snada Hay umes que quedo por sar git vende peo de iax eclone ube [ston al pra de vr sl equerimeto de mar de manteriminto? En ete saose asda vequenemo de marpn iil y por exo acon ha gudado estan, Aqui resi siento smo go eta compas al marpn et rohibda cae ‘Canacln eyo ceto sea dni al solr ca cs ‘Letabls 25 esr as condones orb dela cena al margen enue pea ‘Ea rere, es pants de accion AME la Tous de a NYSE a ce eater earns 88 so oe plete Cas 10% “antes dein Ces doors este ‘Encunser maet (Gare porte dela Estos puntos de aici se coavirten ep pasts DILA al pincipi de cad ries: tw com bat nel prewo pred ete dl nce Grats limo mes el mere ‘ster ys sedonda fos 5) pane ks ee De ela aera am io de 199 «puso promedi al ete del DITA fue de 10,700, eens ns pi de ttc pa fuel mete de jl, agosto sepembre sean 050 (0% de 1070 e8 1070) 2450 (Gam de 10,70 e230) 9 3.200 G0 ae 10.7 es 210). ‘Sls Rela SUB en read redo a yoltide del merci, como lo pretends ss autres, 5 dscuie. Ls mayor reeungn de pres und gue tps lela ‘UB ba ccd ua soa ea Sede gues tau area E127 de tre de 199 sh DIIA se despa $8425 punto (75) En en ort, nla provones dela Ros ‘0B se acted un cere de mein hor ogi nmeditamente dun Gers de sa hors ‘Com eo ces de operetnes vo ars fn 330 PM a NYSE cr el et és: Alda squint I DJIA sub 337 pnt Ls sito afiransen gue eens de Tee ceutrenerte eale destabian el meres, Arpumettoan gue dps ‘rer ese de operaciones, ls iteronas se apresraban 3 presenta Sete com ‘antes del siptente cre utipado,lo que soba lead el mercado. A psa de fiona Rep at arcan emra e ans ‘Miembros de Io New York Stock Exchange ‘Loemiemtros dea NYSE se clacen en cans eporiy, de curdocon tp de cad comers ah gues ddan. Dich alogorts son comisinstasconenores {puto operndora de pinoy epwsstan Deion meno re NYSE, can sm eens 40) so epaciaan 22) som correores de fi y 41 von operadores ib. actacaer mercies ce mabe Ge eas segs on Spot. 1. Comisoninan. Toman as drdese elon lentes Man colecadocon ts epee tempest de corte se aegis gue se gjecuton ema bata de valores 9 a x in rnp go ae ohne apn conse pre 2 Coredres de plso (ania concen como cortederes de on dlares) Asian Tov comnts euando Stes even demands Sdenes pnts sh mera ‘limo pata qu as ej os elon. eum de est ester rein pate e's emis qu pase chet. (A veces tno lo comeores de pa sen se eter ‘gu come le comin xin enn ol agar yeaa oredr de pis) 4 Operaore de ps. Thaojn poss usta yrs dea ae x pohton ‘jo rdes pas Eaperan star dner sprowshands les deseguin comer ‘le pertdes que dan come resultado una mula in de pesos terporel qo ex ‘ermia “compra boy sender sto” Tambien lex eonoe somo formacores de ‘Beced conpedoresroprados, epocints Saito o neq reptasoEEE wear especatis ‘operar de bute ‘mater de moreno so de operaciones ey feds aerate CAPITULO S Moroder devoores 39 4 Ripectatna Exos miembros dears dos eacones. Prine cualquier den lime qc el smisonats mo pues jer de mmetite pori reso ata creado noes cor que el prec line epectiado ve ar al expels para ta ble json a futur. Sea orden se ejecta posterinmente: parte de om 'Sén qu paps! cenie sled al epeilia Bl espeista mantiene ets Genes ao qe se cone come ro de Gren inte 0 io dl espera). Las de ‘es dbusperi yn Gedenes rte de users tan dean al epi ‘apare qu la anae en stim eo En at stucin l opecita at com {oreo sds un agent) paral cerredor del deste entonce pee m0 corer de cored" Sexundo! epee at como perder de Do” (formar e mercado) a rts secon purer par at xmas sooner ur nega ct corer) En safc especlta compayvebde acon ors cueta be peate ‘tne un gata por bacco Geet odo Sn embatg, a NYSE epi al espe ‘lata come aperadr debs gue que manteng eed ust era” ‘reas scion enn ens eptra crm eprian, De este modo la NYSE ‘sera du el espeisa come vendaaciones desu prop cuenta cuando haya ‘sn desequlitrio temporal ene la cartidad de dens de vena) de compra (A or ‘Sposa es permite vender en coto us asones sxnade pr a ss eben tera larela de sumento de prod) Aun exanao la NYSE monitre ssid. Aes comerciales dees especies, este requimlento est at mal det que ee ‘uy ale so que impesibe, de cue Como podemos vere ia exliccion anterior, os especial sn el ea de a ‘sid comercl ens NYSE. Acc econ qu cota cen NYSE wee pn wn ee Slat (Ante incase pon signa dou o mas epee xa secon) Hy {fs 300 acsnesvtnart que cota cr la NYSE ysolament crea SD epenia: {SE Como tsa inden. aca epoca tens aipadh mi era sca “Teds as drdenes gue opbean uns ace deterinads debe Se eras a © slccutnianentesunetn de operadony sn pts en el poo dels NYSE donc seme ‘econ al apace pss enacts sats a WYSE ents aera Aga ex dow ‘de una orden ue Gest ose queda cone especial, Colocacién de una orden de mercado lfunsonamiento dela NYSE se exes mejor oa un jlo. Elser B pide correor peso sta de ls scons de General Motors (GM) El cover opie {imu elt de una maquina decotaasonessmiur una PCy encserra que precio Crud cmpeny pre vents en a NYSE som tat vores como le pes di one ecole Suu mnercsu de 8 yu H,eopeteaete Aue in ote ‘Sone indian qu esos precio compra venta son buenos par as rents de porto ‘menos 1800 3.00 aciones,reipecuvemente. Esa oases sgieae qu el espe Cinta de la NYSE esta cspast a ver por lo mes 10 cons de OM « 381 Por ‘Scan (el prea de compra} for lo meno 3000 soon de GMa S61 (el presi de ‘els) Desps de cnet et nfrmacin el ser B du isrusone su crredor ara qu “compre 300 prc del metado" lo que sign que quiere cleat con so oredr ana orden de meres de 00 nexones de GN-El sored amet eta orn 1 scna central de sompana on Nast York, dane a orden se ein sl coco (ein empres do cortje cal psd bob, Cando re eal orden cl rminony ‘de lnempresa val ele de operaciones de GM ‘Uns orden pemaneate de comprar 1 sgfica que no se cepts un precio ms ‘no yuna aren permanente de ender» igs gue no se pgaun pec mas to. [Ehthet negocason ue queda es el margen ete ls des prcios SL. sefor B sao. ‘ned, ot corer {pot ejemplo uno gu tenga ina orden de mead pate Vener TR Ae HB 7 ie i ms ee dal ‘re ete emt CSV alr apo