'RFXPHQW1R,16:+(15HY
5HYLVLRQGDWH  0DUFK
 ŝĐŚƌŽŵĂΡ Ks/Ͳϭϵ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ ͚ĂƌƚƌŝĚŐĞƐ͕͛ ͚ĞƚĞĐƚŽƌ
ƚƵďĞƐ͕͚͛ĞƚĞĐƚŽƌĚŝůƵĞŶƚ͕͚͛/ĐŚŝƉ͛ĂŶ͚/ŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶĨŽƌƵƐĞ͛͘
 ĂƌƚƌŝĚŐĞƉĂƌƚĐŽŶƚĂŝŶƐƚŚĞŵĞŵďƌĂŶĞĐĂůůĞĚĂƚĞƐƚƐƚƌŝƉ
Ks/Ͳϭϵď
 ƉŽƵĐŚĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐĂĚĞƐŝĐĐĂŶƚ͘ 
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 ĂŶƚŝŐĞŶͲĨůƵŽƌĞƐĐĞŶĐĞ ĐŽŶũƵŐĂƚĞ͕ ĂŶƚŝͲĐŚŝĐŬĞŶ /ŐzͲ
ŝĐŚƌŽŵĂdD Ks/Ͳϭϵ ď ŝƐ Ă ĨůƵŽƌĞƐĐĞŶĐĞ /ŵŵƵŶŽĂƐƐĂLJ
;&/ͿĨŽƌƚŚĞƋƵĂůŝƚĂƚŝǀĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶŽĨ/Ő'ͬ/ŐDĂŶƚŝďŽĚŝĞƐ
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ĂƐLJŵƉƚŽŵĂƚŝĐ Žƌ ĂĐƵƚĞ ƉĂƚŝĞŶƚƐ ĨŽƌ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ΖEŽǀĞů
ŽƌŽŶĂǀŝƌƵƐ ;ĞŐ͕ ^Z^͕ ϮϬϭϵͲŶŽsͿΖ ŝŶĨĞĐƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ŚŝŐŚ
ƐĞŶƐŝƚŝǀŝƚLJ͘&ŽƌŝŶǀŝƚƌŽĚŝĂŐŶŽƐƚŝĐƵƐĞŽŶůLJ͘
 
/EdZKhd/KE

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ĞŵĞƌŐĞĚ ŝŶ ĞĐĞŵďĞƌ ϮϬϭϵ͕ ǁŝƚŚ Ă ĐůƵƐƚĞƌ ŽĨ ƉĂƚŝĞŶƚƐ
ĐŽŶŶĞĐƚĞĚƚŽtƵŚĂŶ͕,ƵďĞŝWƌŽǀŝŶĐĞ͕ŚŝŶĂ͘dŚŝƐǀŝƌƵƐ͕ƚŚĞ
ŶĞǁůLJ ŝĚĞŶƚŝĨŝĞĚ ĐŽƌŽŶĂǀŝƌƵƐ ϮϬϭϵ ŶKs͕ ĐŽƵůĚ ĐĂƵƐĞ ƌŝƐŬLJ
ƉŶĞƵŵŽŶŝĂ ƐŽ ƚŚĂƚ ƉƌĞǀĞŶƚŝŽŶ ĂŶĚ ĐŽŶƚƌŽů ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĨĞĐƚŝŽŶ
ŚĂƐďĞĐŽŵĞŚŝŐŚůLJƌĞƋƵŝƌĞĚ͘dŚĞϮϬϭϵͲŶŽsŝƐĂŵĞŵďĞƌŽĨ
ƚŚĞĞƚĂĐŽƌŽŶĂǀŝƌƵƐ'ĞŶƵƐ͕ƚŚĂƚĂůƐŽŝŶĐůƵĚĞƐ^ĞǀĞƌĞĐƵƚĞ
ZĞƐƉŝƌĂƚŽƌLJ ^LJŶĚƌŽŵĞ ĐŽƌŽŶĂǀŝƌƵƐ ;^Z^ͲŽsͿ ĂŶĚ DŝĚĚůĞ
ĂƐƚZĞƐƉŝƌĂƚŽƌLJ^LJŶĚƌŽŵĞĐŽƌŽŶĂǀŝƌƵƐ;DZ^ͲŽsͿ͘^ŝŶĐĞŝƚ
ŝƐŝĚĞŶƚŝĨŝĞĚƚŚĂƚƐLJŵƉƚŽŵƐďĞĐŽŵĞƌĂƉŝĚůLJƐĞǀĞƌĞǁŝƚŚŽƵƚĂ
ƉƌŽƉĞƌƚƌĞĂƚŵĞŶƚĂĨƚĞƌŽŶƐĞƚŽĨŝůůŶĞƐƐ͕ĞĂƌůLJĚŝĂŐŶŽƐŝƐŽĨƚŚĞ
ǀŝƌƵƐ ŝŶĨĞĐƚŝŽŶ ŝƐ ƋƵŝƚĞ ĐƌƵĐŝĂů͘ ƵƌƌĞŶƚůLJ͕ ƚŚĞ ƐƉƌĞĂĚ ŽĨ ƚŚĞ
ǀŝƌĂůƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶďĞĐŽŵĞĨĂƐƚƐŽƚŚĂƚƚŚĞƉƌĞǀĞŶƚŝŽŶŽĨůŽĐĂů
ƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶ ƌĞƋƵŝƌĞƐ Ă ƉŽŝŶƚͲŽĨ ĐĂƌĞ ƚĞƐƚ ;WKdͿ͕ ǁŚŝĐŚ
ƐŚŽǁƐƋƵŝĐŬŽƵƚĐŽŵĞǁŝƚŚŝŶϮϬŵŝŶƵƚĞƐ͘
ŝĐŚƌŽŵĂdD Ks/Ͳϭϵ ď ƚĞƐƚ ŝƐ ĂŶ ŝŶ ǀŝƚƌŽ ĚŝĂŐŶŽƐƚŝĐ
ŵĞĚŝĐĂůĚĞǀŝĐĞƚŚĂƚŚĞůƉƐLJŽƵƚŽĚŝĂŐŶŽƐĞEŽǀĞůŽƌŽŶĂǀŝƌƵƐ
ŝŶĨĞĐƚŝŽŶƐ ƋƵŝĐŬůLJ ĂŶĚ ĂĐĐƵƌĂƚĞůLJ ďLJ ŵĞĂƐƵƌŝŶŐ ƚŚĞ /Ő' Žƌ
/ŐDĂŶƚŝďŽĚLJĨŽƌƚŚĞϮϬϭϵͲŶŽs͘ 
 „
ΎdŚĞďĞŶĞĨŝƚƐŽĨƵƐŝŶŐƚŚŝƐƉƌŽĚƵĐƚĂƌĞ͖
ϭͿ dŽ ƉƌĞǀĞŶƚ ƚŚĞ ƐƉƌĞĂĚ ;ƐĞĐŽŶĚĂƌLJ ŝŶĨĞĐƚŝŽŶͿ ĂŶĚ
ƌĞĐŽǀĞƌLJ ŽĨ Žs ŝŶĨĞĐƚŝŽŶƐ͕ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƐĞƌŽůŽŐŝĐĂů
ƚĞƐƚ ƌĞƐƵůƚƐ͕ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞĚ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ƚǁŽ ǁĞĞŬƐ ĂĨƚĞƌ
ŝŶĨĞĐƚŝŽŶ͕ ĐĂŶ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ ĐŽŶĨŝĚĞŶĐĞ ŽĨ ĐŽŶĨŝƌŵĂƚŽƌLJ
ƚĞƐƚŝŶŐǁŝƚŚZdͲWZ͘
ϮͿWĞƌŝŽĚŝĐƐĞƌŽůŽŐŝĐĂůƚĞƐƚƐĂĨƚĞƌĂŶŝŶĨĞĐƚŝŽŶŝƐĐŽŶĨŝƌŵĞĚ
ĐĂŶŚĞůƉĚĞƚĞƌŵŝŶĞǁŚĞŶƚŽĞŶĚƚƌĞĂƚŵĞŶƚďLJĂŶĂůLJnjŝŶŐƚŚĞ
ĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŽĨ ƉƌŽƚĞĐƚŝǀĞ ĂŶƚŝďŽĚŝĞƐ ƚŚƌŽƵŐŚ ƐĞƌŽĐŽŶǀĞƌƐŝŽŶ
ĂŶĚƌĞĐŽǀĞƌLJŽĨŝŶĨĞĐƚŝŽŶƚŚƌŽƵŐŚƚƌĞĂƚŵĞŶƚ͘

WZ/E/W>

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ĨůƵŽƌĞƐĐĞŶĐĞͲůĂďĞůĞĚĐŽŶũƵŐĂƚĞƐŝŶĂĚƌŝĞĚĚĞƚĞĐƚŝŽŶ ďƵĨĨĞƌ
;ͿďŝŶĚƐƚŽĂŶƚŝďŽĚLJŝŶƐĂŵƉůĞ͕ĨŽƌŵŝŶŐĂŶƚŝďŽĚLJͲĂŶƚŝŐĞŶ
ĐŽŵƉůĞdžĞƐ͕ ĂŶĚ ŵŝŐƌĂƚĞƐ ŽŶƚŽ ŶŝƚƌŽĐĞůůƵůŽƐĞ ŵĂƚƌŝdž ƚŽ ďĞ
ĐĂƉƚƵƌĞĚ ďLJ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŝŵŵŽďŝůŝnjĞĚͲĂŶƚŝͲŚƵŵĂŶ /Ő' Θ ĂŶƚŝͲ
ŚƵŵĂŶ/ŐDŽŶƚĞƐƚƐƚƌŝƉ͘DŽƌĞĂŶƚŝďŽĚŝĞƐŝŶƐĂŵƉůĞ ĨŽƌŵƐ
ƚŚĞŵŽƌĞĂŶƚŝŐĞŶͲĂŶƚŝďŽĚLJĐŽŵƉůĞdžĞƐǁŚŝĐŚůĞĂĚƚŽƐƚƌŽŶŐĞƌ
ĨůƵŽƌĞƐĐĞŶĐĞƐŝŐŶĂůďLJĚĞƚĞĐƚŽƌĂŶƚŝŐĞŶ͕ǁŚŝĐŚŝƐƉƌŽĐĞƐƐĞĚ
ďLJƚŽŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚĨŽƌŝĐŚƌŽŵĂΡƚĞƐƚƐƚŽƐŚŽǁĂŶƚŝͲKs/Ͳϭϵ
/Ő'ĂŶĚ/ŐDĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶŽĨŝŶƚŚĞƐĂŵƉůĞƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞůLJ͘
KDWKEEd^

ǁŚŝĐŚŚĂƐĂŶƚŝͲŚƵŵĂŶ/ŐDĂƚƚŚĞƚĞƐƚůŝŶĞ͕ĂŶƚŝͲŚƵŵĂŶ
/Ő'ĂƚƚŚĞĂŶƚŝŐĞŶůŝŶĞĂŶĚĐŚŝĐŬĞŶ/ŐzĂƚƚŚĞĐŽŶƚƌŽůůŝŶĞ͘
Ϯϱ ĐĂƌƚƌŝĚŐĞƐ ĂƌĞ ƉĂĐŬĞĚ ŝŶ Ă ďŽdž ǁŝƚŚ ĂŶ / ĐŚŝƉ ĂŶĚ
ĞĂĐŚĐĂƌƚƌŝĚŐĞŝƐŝŶĚŝǀŝĚƵĂůůLJƐĞĂůĞĚŝŶĂŶĂůƵŵŝŶƵŵĨŽŝů
ĞƚĞĐƚŽƌ ƉĂƌƚ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ĚĞƚĞĐƚŽƌ ĂŶĚ ĚĞƚĞĐƚŽƌ ĚŝůƵĞŶƚ͘
ĞƚĞĐƚŽƌ ƚƵďĞ ŚĂƐ Ă ŐƌĂŶƵůĞ ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ ƚŚĞ ǀŝƌĂů
ĨůƵŽƌĞƐĐĞŶĐĞĐŽŶũƵŐĂƚĞ͕ďŽǀŝŶĞƐĞƌƵŵĂůďƵŵŝŶ;^ͿĂƐ
ĂƐƚĂďŝůŝnjĞƌĂŶĚƐŽĚŝƵŵĂnjŝĚĞĂƐĂƉƌĞƐĞƌǀĂƚŝǀĞ͘
ĞƚĞĐƚŽƌ ĚŝůƵĞŶƚ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƐĂůƚ͕ ĚĞƚĞƌŐĞŶƚ ĂŶĚ ƐŽĚŝƵŵ
ĂnjŝĚĞ ĂƐ Ă ƉƌĞƐĞƌǀĂƚŝǀĞ ŝŶ dƌŝƐ ďƵĨĨĞƌ ĂŶĚ ŝƚ ŝƐ ƉƌĞͲ
ĚŝƐƉĞŶƐĞĚŝŶĂǀŝĂů͘

tZE/E'^EWZhd/KE^
„ &ŽƌŝŶǀŝƚƌŽĚŝĂŐŶŽƐƚŝĐƵƐĞŽŶůLJ͘
„ &ŽůůŽǁƚŚĞŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐĂŶĚƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐĚĞƐĐƌŝďĞĚŝŶƚŚŝƐ
͚/ŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶĨŽƌƵƐĞ͛͘
„ Ž ŶŽƚ ƌĞƵƐĞ ĐĂƌƚƌŝĚŐĞƐ Žƌ ĚĞƚĞĐƚŽƌ ƚƵďĞ͘  ĐĂƌƚƌŝĚŐĞ
ƐŚŽƵůĚ ďĞ ƵƐĞĚĨŽƌƚĞƐƚŝŶŐŽŶƐĂŵƉůĞŽŶůLJ͘ĚĞƚĞĐƚŽƌ
ƚƵďĞƐŚŽƵůĚďĞƵƐĞĚĨŽƌƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐŽĨŽŶĞƐĂŵƉůĞŽŶůLJ͘
„ hƐĞŽŶůLJĨƌĞƐŚƐĂŵƉůĞƐĂŶĚĂǀŽŝĚĚŝƌĞĐƚƐƵŶůŝŐŚƚ͘
„ >Žƚ ŶƵŵďĞƌƐ ŽĨ Ăůů ƚŚĞ ƚĞƐƚ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ;ĂƌƚƌŝĚŐĞ͕
ĚĞƚĞĐƚŽƌƚƵďĞƐĂŶĚ/ĐŚŝƉͿŵƵƐƚŵĂƚĐŚĞĂĐŚŽƚŚĞƌ͘ 
„ Ž ŶŽƚ ŝŶƚĞƌĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ƚĞƐƚ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ďĞƚǁĞĞŶ
ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ůŽƚƐ Žƌ ƵƐĞ ƚŚĞ ƚĞƐƚ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ĂĨƚĞƌ ƚŚĞ
ĞdžƉŝƌĂƚŝŽŶ ĚĂƚĞ͕ ĞŝƚŚĞƌ ŽĨ ǁŚŝĐŚ ŵŝŐŚƚ LJŝĞůĚ ŝŶĐŽƌƌĞĐƚ
ƚĞƐƚƌĞƐƵůƚ;ƐͿ͘
„ dŚĞĐĂƌƚƌŝĚŐĞƐŚŽƵůĚƌĞŵĂŝŶƐĞĂůĞĚŝŶŝƚƐŽƌŝŐŝŶĂůƉŽƵĐŚ
ũƵƐƚ ďĞĨŽƌĞ ƵƐĞ͘ Ž ŶŽƚ ƵƐĞ ƚŚĞ ĐĂƌƚƌŝĚŐĞ ŝĨ ƉŽƵĐŚ ŝƐ
ĚĂŵĂŐĞĚŽƌŚĂƐĂůƌĞĂĚLJďĞĞŶŽƉĞŶĞĚ͘
„ &ƌŽnjĞŶ ƐĂŵƉůĞ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ƚŚĂǁĞĚ ŽŶůLJ ŽŶĐĞ͘ &Žƌ
ƐŚŝƉƉŝŶŐ͕ ƐĂŵƉůĞƐ ŵƵƐƚ ďĞ ƉĂĐŬĞĚ ŝŶ ĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞ ǁŝƚŚ
ůŽĐĂůƌĞŐƵůĂƚŝŽŶƐ͘^ĂŵƉůĞǁŝƚŚƐĞǀĞƌĞŚĞŵŽůLJƐŝƐĂŶĚͬŽƌ
ŚLJƉĞƌůŝƉŝĚĞŵŝĂŵƵƐƚŶŽƚďĞƵƐĞĚ͘ 
„ ůůŽǁƚŚĞĐĂƌƚƌŝĚŐĞ͕ĚĞƚĞĐƚŽƌƚƵďĞ͕ĚĞƚĞĐƚŽƌĚŝůƵĞŶƚĂŶĚ
ƐĂŵƉůĞƚŽďĞĂƚƌŽŽŵƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞĨŽƌĂƉƉƌŽdžŝŵĂƚĞůLJϯϬ
ŵŝŶƵƚĞƐďĞĨŽƌĞƵƐĞ͘
dŚĞŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚĨŽƌŝĐŚƌŽŵĂΡƚĞƐƚƐŵĂLJŐĞŶĞƌĂƚĞƐůŝŐŚƚ
ǀŝďƌĂƚŝŽŶĚƵƌŝŶŐƵƐĞ͘
„ Ž ŶŽƚ ĞĂƚ ƚŚĞ ĚĞƚĞĐƚŽƌ ĂŶĚ ĚĞƚĞĐƚŽƌ ĚŝůƵĞŶƚ͘ ŶLJ
ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐŝŶƚĂŬĞĐŽƵůĚĐĂƵƐĞĚŝĂƌƌŚĞĂŽƌǀŽŵŝƚŝŶŐ͘  
„ dŚĞĚĞƚĞĐƚŽƌĚŝůƵĞŶƚĐŽŶƚĂŝŶƐEĂEϯĂƐƉƌĞƐĞƌǀĂƚŝǀĞƐ͕ŽĨ
ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ĐŽŶƚĂĐƚ ƚŽ ĞLJĞƐ͕ ƐŬŝŶ Žƌ ĐůŽƚŚŝŶŐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ
ĂǀŽŝĚĞĚ͘/ĨŝƚŚĂƉƉĞŶƐ͕ƉůĞĂƐĞǁĂƐŚǁŝƚŚƌƵŶŶŝŶŐǁĂƚĞƌ
ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJ͘
„ WůĞĂƐĞ ĂƉƉůLJ ƚŚĞ ƐĂŵƉůĞ ĂŶĚ ĚĞƚĞĐƚŽƌ ŵŝdžƚƵƌĞ ĞdžĂĐƚůLJ
ĨŽƌ ĂĐĐƵƌĂƚĞ ƚĞƐƚ ƌĞƐƵůƚ͘ Kƌ ŝƚ ŵĂLJ ĐĂƵƐĞ ĞƌƌŽŶĞŽƵƐ
ƌĞƐƵůƚƐ͘
„ dŚĞ ŝĐŚƌŽŵĂdD ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚƐ ŵĂLJ ŐĞŶĞƌĂƚĞ ƐůŝŐŚƚ
ǀŝďƌĂƚŝŽŶĚƵƌŝŶŐƵƐĞ͘
„ hƐĞĚĐĂƌƚƌŝĚŐĞƐ͕ĚĞƚĞĐƚŽƌƚƵďĞƐĂŶĚƉŝƉĞƚƚĞƚŝƉƐƐŚŽƵůĚ
ďĞ ŚĂŶĚůĞĚ ĐĂƌĞĨƵůůLJ ĂŶĚ ĚŝƐĐĂƌĚĞĚ ďLJ ĂŶ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ
ŵĞĂƐƵƌĞ ŝŶ ĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƌĞůĞǀĂŶƚ ůŽĐĂů
ƌĞŐƵůĂƚŝŽŶƐ͘
„ Ŷ ĞdžƉŽƐƵƌĞ ƚŽ ůĂƌŐĞƌ ƋƵĂŶƚŝƚŝĞƐ ŽĨ ƐŽĚŝƵŵ ĂnjŝĚĞ ŵĂLJ
ĐĂƵƐĞƐƉĞĐŝĨŝĐŚĞĂůƚŚŝƐƐƵĞƐůŝŬĞĐŽŶǀƵůƐŝŽŶƐ͕ůŽǁďůŽŽĚ
ƉƌĞƐƐƵƌĞ ĂŶĚ ŚĞĂƌƚ ƌĂƚĞ͕ ůŽƐƐ ŽĨ ĐŽŶƐĐŝŽƵƐŶĞƐƐ͕ ůƵŶŐ
ŝŶũƵƌLJĂŶĚƌĞƐƉŝƌĂƚŽƌLJĨĂŝůƵƌĞ͘
„ ŝĐŚƌŽŵĂdD Ks/Ͳϭϵ ď ǁŝůů ƉƌŽǀŝĚĞ ĂĐĐƵƌĂƚĞ ĂŶĚ
ƌĞůŝĂďůĞƌĞƐƵůƚƐƐƵďũĞĐƚƚŽƚŚĞďĞůŽǁĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͘
Ͳ ŝĐŚƌŽŵĂdD Ks/Ͳϭϵ ď ƐŚŽƵůĚ ďĞ ƵƐĞĚ ŽŶůLJ ŝŶ
ĐŽŶũƵŶĐƚŝŽŶǁŝƚŚƚŚĞŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚĨŽƌŝĐŚƌŽŵĂdDƚĞƐƚƐ͘
ߦ‫(*ݥ‬5HY                                                                                
'RFXPHQW1R,16:+(15HY
5HYLVLRQGDWH  0DUFK

Ͳ ,ĂǀĞƚŽƵƐĞƌĞĐŽŵŵĞŶĚĞĚĂŶƚŝĐŽĂŐƵůĂŶƚƐĂŵƉůĞ͘
ZĞĐŽŵŵĞŶĚĞĚĂŶƚŝĐŽĂŐƵůĂŶƚ ^DW>K>>d/KEEWZK^^/E'

EĂd͕<Ϯd͕EĂͲ,ĞƉĂƌŝŶ͕ dŚĞ ƐĂŵƉůĞ ƚLJƉĞ ĨŽƌ ŝĐŚƌŽŵĂdD Ks/Ͳϭϵ ď ŝƐ ŚƵŵĂŶ
>ŝͲ,ĞƉĂƌŝŶ͕^ŽĚŝƵŵŝƚƌĂƚĞ ǁŚŽůĞďůŽŽĚͬƐĞƌƵŵͬƉůĂƐŵĂ͘
 „ /ƚŝƐƌĞĐŽŵŵĞŶĚĞĚƚŽƚĞƐƚƚŚĞƐĂŵƉůĞǁŝƚŚŝŶϮϰŚŽƵƌƐ
^dKZ'E^d/>/dz ĂĨƚĞƌĐŽůůĞĐƚŝŽŶ͘
 „ dŚĞƐĞƌƵŵŽƌƉůĂƐŵĂƐŚŽƵůĚďĞƐĞƉĂƌĂƚĞĚĨƌŽŵƚŚĞĐůŽƚ
^ƚŽƌĂŐĞĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ďLJĐĞŶƚƌŝĨƵŐĂƚŝŽŶǁŝƚŚŝŶϯŚŽƵƌƐĂĨƚĞƌƚŚĞĐŽůůĞĐƚŝŽŶŽĨ
^ƚŽƌĂŐĞ ǁŚŽůĞďůŽŽĚ͘/ĨůŽŶŐĞƌƐƚŽƌĂŐĞŝƐƌĞƋƵŝƌĞĚ͕Ğ͘Ő͘ŝĨƚŚĞƚĞƐƚ
ŽŵƉŽŶĞŶƚ ^ŚĞůĨůŝĨĞ EŽƚĞ
dĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ ĐŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ ƉĞƌĨŽƌŵĞĚ ǁŝƚŚŝŶ Ϯϰ ŚŽƵƌƐ͕ ƐĞƌƵŵ Žƌ
ĂƌƚƌŝĚŐĞ ϮͲ ϯϬΣ ϮϬŵŽŶƚŚƐ ŝƐƉŽƐĂďůĞ ƉůĂƐŵĂƐŚŽƵůĚďĞŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJĨƌŽnjĞŶďĞůŽǁͲϮϬΣ͘dŚĞ
ĨƌĞĞnjŝŶŐ ƐƚŽƌĂŐĞ ŽĨ ƐĂŵƉůĞ ƵƉ ƚŽ ϯ ŵŽŶƚŚƐ ĚŽĞƐ ŶŽƚ
ĞƚĞĐƚŽƌƚƵďĞ ϮͲϯϬΣ ϮϬŵŽŶƚŚƐ ŝƐƉŽƐĂďůĞ
ĂĨĨĞĐƚƚŚĞƋƵĂůŝƚLJŽĨƌĞƐƵůƚƐ͘
ĞƚĞĐƚŽƌ ϮϬŵŽŶƚŚƐ hŶŽƉĞŶĞĚ „ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ƚŚĞǁŚŽůĞďůŽŽĚƐĂŵƉůĞƐŚŽƵůĚŶŽƚďĞŬĞƉƚŝŶ
ϮͲϯϬΣ
ĚŝůƵĞŶƚ ϭϮŵŽŶƚŚƐ KƉĞŶĞĚ ĂĨƌĞĞnjĞƌŝŶĂŶLJĐĂƐĞ͘
„ ĨƚĞƌƚŚĞĐĂƌƚƌŝĚŐĞƉŽƵĐŚŝƐŽƉĞŶĞĚ͕ƚŚĞƚĞƐƚƐŚŽƵůĚďĞ „ KŶĐĞƚŚĞƐĂŵƉůĞǁĂƐĨƌŽnjĞŶ͕ŝƚƐŚŽƵůĚďĞƚŚĂǁĞĚŽŶĞ
ƉĞƌĨŽƌŵĞĚŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJ͘ ƚŝŵĞĂŶĚŽŶůLJ ĨŽƌƚĞƐƚ͕ďĞĐĂƵƐĞ ƌĞƉĞĂƚĞĚ ĨƌĞĞnjŝŶŐĂŶĚ
ƚŚĂǁŝŶŐĐĂŶƌĞƐƵůƚŝŶƚŚĞĐŚĂŶŐĞĚƚĞƐƚǀĂůƵĞƐ͘
 

>/D/dd/KEK&d,d^d^z^dD

„ dŚĞ ƚĞƐƚ ŵĂLJ LJŝĞůĚ ĨĂůƐĞ ƉŽƐŝƚŝǀĞ ƌĞƐƵůƚ;ƐͿ ĚƵĞ ƚŽ ƚŚĞ
ĐƌŽƐƐͲƌĞĂĐƚŝŽŶƐĂŶĚͬŽƌŶŽŶͲƐƉĞĐŝĨŝĐĂĚŚĞƐŝŽŶŽĨĐĞƌƚĂŝŶ
ƐĂŵƉůĞĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐƚŽƚŚĞĐĂƉƚƵƌĞͬĚĞƚĞĐƚŽƌĂŶƚŝďŽĚŝĞƐ͘ 
„ dŚĞ ƚĞƐƚ ŵĂLJ LJŝĞůĚ ĨĂůƐĞ ŶĞŐĂƚŝǀĞ ƌĞƐƵůƚ;ƐͿ ĚƵĞ ƚŽ ƚŚĞ
ŶŽŶͲƌĞƐƉŽŶƐŝǀĞŶĞƐƐ ŽĨ ƚŚĞ ĂŶƚŝŐĞŶ ƚŽ ƚŚĞ ĂŶƚŝďŽĚŝĞƐ
ǁŚŝĐŚŝƐŵŽƐƚĐŽŵŵŽŶŝĨƚŚĞĞƉŝƚŽƉĞŝƐŵĂƐŬĞĚďLJƐŽŵĞ
ƵŶŬŶŽǁŶ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ͕ ƐŽ ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ ŶŽƚ ďĞŝŶŐ ĂďůĞ ƚŽ
ďĞ ĚĞƚĞĐƚĞĚ Žƌ ĐĂƉƚƵƌĞĚ ďLJ ƚŚĞ ĂŶƚŝďŽĚŝĞƐ͘ dŚĞ
ŝŶƐƚĂďŝůŝƚLJ Žƌ ĚĞŐƌĂĚĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĂŶƚŝŐĞŶ ǁŝƚŚ ƚŝŵĞ
ĂŶĚͬŽƌƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞŵĂLJĂůƐŽĐĂƵƐĞƚŚĞĨĂůƐĞŶĞŐĂƚŝǀĞ
ƌĞƐƵůƚ ĂƐ ŝƚ ŵĂŬĞƐ ĂŶƚŝŐĞŶ ƵŶƌĞĐŽŐŶŝnjĂďůĞ ďLJ ƚŚĞ
ĂŶƚŝďŽĚŝĞƐ͘
„ KƚŚĞƌ ĨĂĐƚŽƌƐ ŵĂLJ ŝŶƚĞƌĨĞƌĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƚĞƐƚ ĂŶĚ ĐĂƵƐĞ
ĞƌƌŽŶĞŽƵƐƌĞƐƵůƚƐ͕ƐƵĐŚĂƐƚĞĐŚŶŝĐĂůͬƉƌŽĐĞĚƵƌĂůĞƌƌŽƌƐ͕
ĚĞŐƌĂĚĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞƐƚ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐͬƌĞĂŐĞŶƚƐ Žƌ
ƉƌĞƐĞŶĐĞŽĨŝŶƚĞƌĨĞƌŝŶŐƐƵďƐƚĂŶĐĞƐŝŶƚŚĞƚĞƐƚƐĂŵƉůĞƐ͘
„ ŶLJĐůŝŶŝĐĂůĚŝĂŐŶŽƐŝƐďĂƐĞĚŽŶƚŚĞƚĞƐƚƌĞƐƵůƚŵƵƐƚďĞ
ƐƵƉƉŽƌƚĞĚ ďLJ Ă ĐŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝǀĞ ũƵĚŐŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ
ĐŽŶĐĞƌŶĞĚ ƉŚLJƐŝĐŝĂŶ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ĐůŝŶŝĐĂů ƐLJŵƉƚŽŵƐ ĂŶĚ
d^d^dhW

„ ŚĞĐŬƚŚĞĐŽŶƚĞŶƚƐŽĨŝĐŚƌŽŵĂΡKs/Ͳϭϵď͗^ĞĂůĞĚ
ƚĞƐƚĐĂƌƚƌŝĚŐĞƐ͕ĚĞƚĞĐƚŽƌƚƵďĞƐ͕ĚĞƚĞĐƚŽƌĚŝůƵĞŶƚ͕/ŚŝƉ
ĂŶĚŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶĨŽƌƵƐĞ͘
„ ŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ůŽƚ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ĐĂƌƚƌŝĚŐĞ ŵĂƚĐŚĞƐ
ƚŚĂƚŽĨ ƚŚĞ ĚĞƚĞĐƚŽƌƚƵďĞƐ͕ ĚĞƚĞĐƚŽƌĚŝůƵĞŶƚĂƐǁĞůůĂƐ
ĂŶ/ŚŝƉ͘
„ <ĞĞƉƚŚĞƐĞĂůĞĚĐĂƌƚƌŝĚŐĞ͕ƚŚĞĚĞƚĞĐƚŝŽŶďƵĨĨĞƌƚƵďĞĂŶĚ
ĚĞƚĞĐƚŽƌ ĚŝůƵĞŶƚ Ăƚ ƌŽŽŵ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ ĨŽƌ Ăƚ ůĞĂƐƚ ϯϬ
ŵŝŶƵƚĞƐƉƌŝŽƌƚŽƚŚĞƚĞƐƚ͘WůĂĐĞƚŚĞƚĞƐƚĐĂƌƚƌŝĚŐĞŽŶĂ
ĐůĞĂŶ͕ĚƵƐƚͲĨƌĞĞĂŶĚĨůĂƚƐƵƌĨĂĐĞ͘
„ ǀŽŝĚ ĚŝƌĞĐƚůLJ ǁŝŶĚLJƉůĂĐĞ͘dŚĞĂŝƌĨůŽǁĐĂŶĂĨĨĞĐƚ ƚŚĞ
ĨůŽǁŽĨƐĂŵƉůĞƐ͘
„ dƵƌŶŽŶƚŚĞŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚĨŽƌŝĐŚƌŽŵĂΡƚĞƐƚ͘
;WůĞĂƐĞ ƌĞĨĞƌ ƚŽ ƚŚĞ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚ ŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ŵĂŶƵĂů ĨŽƌ
ŝĐŚƌŽŵĂΡ Ks/Ͳϭϵ ď ƚĞƐƚ ĨŽƌ ƚŚĞ ĐŽŶĐƌĞƚĞ
ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶĂŶĚŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐͿ͘
d^dWZKhZ


ŽƚŚĞƌƌĞůĞǀĂŶƚƚĞƐƚƌĞƐƵůƚƐ͘ „ ŝĐŚƌŽŵĂdD//
 фDƵůƚŝƚĞƐƚŵŽĚĞх
DdZ/>^^hWW>/ £ dƌĂŶƐĨĞƌϭϱϬђ>ŽĨĚĞƚĞĐƚŽƌĚŝůƵĞŶƚƵƐŝŶŐĂƉŝƉĞƚƚĞƚŽĚĞƚĞĐƚŽƌ

Z&&WͲϭϭϰ ƚƵďĞ ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ Ă ŐƌĂŶƵůĞ͘ tŚĞŶ ƚŚĞ ŐƌĂŶƵůĞ ĨŽƌŵ ŝƐ
 ĐŽŵƉůĞƚĞůLJĚŝƐƐŽůǀĞĚŝŶƚŚĞƚƵďĞ͕ŝƚďĞĐŽŵĞƐĚĞƚĞĐƚŝŽŶďƵĨĨĞƌ͘
ŽŵƉŽŶĞŶƚƐŽĨŝĐŚƌŽŵĂΡKs/Ͳϭϵď ¤ ƌĂǁϭϬђ>ŽĨƐĂŵƉůĞ;,ƵŵĂŶǁŚŽůĞďůŽŽĚͬƐĞƌƵŵͬƉůĂƐŵĂͬ
„ ĂƌƚƌŝĚŐĞ Ždž͗ ĐŽŶƚƌŽůͿ ǁŝƚŚ Ă ƉŝƉĞƚƚĞ͕ ĂŶĚ ĂĚĚ ŝŶƚŽ ĚĞƚĞĐƚŽƌ ƚƵďĞ;£Ϳ
 ĂƌƚƌŝĚŐĞ            Ϯϱ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJ͘
 ĞƚĞĐƚŽƌdƵďĞ            Ϯϱ ¥ ůŽƐĞƚŚĞůŝĚŽĨƚŚĞĚĞƚĞĐƚŽƌƚƵďĞĂŶĚƐŚĂŬĞĂďŽƵƚϭϬƚŝŵĞƐŽƌ
ŵŽƌĞƵŶƚŝůŵŝdžǁĞůů͘dŚĞŵŝdžƚƵƌĞŵƵƐƚďĞƵƐĞĚŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJ͘
 ĞƚĞĐƚŽƌĚŝůƵĞŶƚǀŝĂů             ϭ ¦ WŝƉĞƚƚĞ ŽƵƚ ϳϱʅ> ŽĨ Ă ƐĂŵƉůĞ ŵŝdžƚƵƌĞ ĂŶĚ ůŽĂĚ ŝƚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ
 /ŚŝƉ              ϭ ƐĂŵƉůĞǁĞůůŽŶƚŚĞĐĂƌƚƌŝĚŐĞ͘
 /ŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶĨŽƌhƐĞ             ϭ § >ĞĂǀĞƚŚĞĐĂƌƚƌŝĚŐĞĂƚƌŽŽŵƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞĨŽƌϭϬŵŝŶƵƚĞƐďĞĨŽƌĞ
ŝŶƐĞƌƚŝŶŐƚŚĞĚĞǀŝĐĞŝŶƚŽƚŚĞŚŽůĚĞƌ͘
DdZ/>^ZYh/Zhd^hWW>/KEDE ^ĐĂŶ ƚŚĞ ƐĂŵƉůĞ ůŽĂĚĞĚ ĐĂƌƚƌŝĚŐĞ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJ ǁŚĞŶ ƚŚĞ
 ŝŶĐƵďĂƚŝŽŶ ƚŝŵĞ ŝƐ ŽǀĞƌ͘ /Ĩ ŶŽƚ͕ ŝƚ ǁŝůů ĐĂƵƐĞ ŝŶĂĐĐƵƌĂƚĞ ƚĞƐƚ
&ŽůůŽǁŝŶŐ ŝƚĞŵƐ ĐĂŶ ďĞ ƉƵƌĐŚĂƐĞĚ ƐĞƉĂƌĂƚĞůLJ ĨƌŽŵ ƌĞƐƵůƚ͘
ŝĐŚƌŽŵĂΡKs/Ͳϭϵď͘ ¨ dŽƐĐĂŶƚŚĞƐĂŵƉůĞͲůŽĂĚĞĚĐĂƌƚƌŝĚŐĞ͕ŝŶƐĞƌƚŝƚŝŶƚŽƚŚĞĐĂƌƚƌŝĚŐĞ
WůĞĂƐĞĐŽŶƚĂĐƚŽƵƌƐĂůĞƐĚŝǀŝƐŝŽŶĨŽƌŵŽƌĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘ ŚŽůĚĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚ ĨŽƌ ŝĐŚƌŽŵĂdD ƚĞƐƚƐ͘ ŶƐƵƌĞ ƉƌŽƉĞƌ
„ ŝĐŚƌŽŵĂΡ//Z&&WZZϬϮϭ ŽƌŝĞŶƚĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞĐĂƌƚƌŝĚŐĞďĞĨŽƌĞƉƵƐŚŝŶŐŝƚĂůůƚŚĞǁĂLJŝŶƐŝĚĞ
„ ŝĐŚƌŽŵĂΡDϮZ&&WZZϬϯϭ ƚŚĞ ĐĂƌƚƌŝĚŐĞ ŚŽůĚĞƌ͘ Ŷ ĂƌƌŽǁ ŝƐ ŵĂƌŬĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ĐĂƌƚƌŝĚŐĞ

ĞƐƉĞĐŝĂůůLJĨŽƌƚŚŝƐƉƵƌƉŽƐĞ͘
© dĂƉƚŚĞ͞^ƚĂƌƚ͟ďƵƚƚŽŶŽŶƚŚĞŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚĨŽƌŝĐŚƌŽŵĂdDƚĞƐƚƚŽ
ƐƚĂƌƚƚŚĞƐĐĂŶŶŝŶŐƉƌŽĐĞƐƐ͘
ª dŚĞ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚ ĨŽƌ ŝĐŚƌŽŵĂdD ƚĞƐƚƐ ǁŝůů ƐƚĂƌƚ ƐĐĂŶŶŝŶŐ ƚŚĞ
ƐĂŵƉůĞůŽĂĚĞĚĐĂƌƚƌŝĚŐĞŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJ͘

ߦ‫(*ݥ‬5HY                                                                                
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5HYLVLRQGDWH  0DUFK

« ZĞĂĚƚŚĞƚĞƐƚƌĞƐƵůƚŽŶƚŚĞĚŝƐƉůĂLJƐĐƌĞĞŶŽĨƚŚĞŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚĨŽƌ
/EdZWZdd/KEK&d^dZ^h>d
ŝĐŚƌŽŵĂdDƚĞƐƚƐ͘ 
 „ dŚĞ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚ ĨŽƌ ŝĐŚƌŽŵĂΡ ƚĞƐƚƐ ĐĂůĐƵůĂƚĞƐ ƚŚĞ ƚĞƐƚ
ф^ŝŶŐůĞƚĞƐƚŵŽĚĞх ƌĞƐƵůƚĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJĂŶĚĚŝƐƉůĂLJƐ͚WŽƐŝƚŝǀĞ͚͛ͬEĞŐĂƚŝǀĞ͛
£ dŚĞƚĞƐƚƉƌŽĐĞĚƵƌĞŝƐƐĂŵĞǁŝƚŚ͞DƵůƚŝƚĞƐƚŵŽĚĞ £ Ͳ ¦Ě͘
͚ͬ/ŶĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚĞ͛ǁŝƚŚĂŶĐŝůůĂƌLJǀĂůƵĞ͕ĐƵƚͲŽĨĨŝŶĚĞdž;K/Ϳ͘


¤ /ŶƐĞƌƚ ƐĂŵƉůĞ ŵŝdžƚƵƌĞ ůŽĂĚĞĚ ĐĂƌƚƌŝĚŐĞ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĐĂƌƚƌŝĚŐĞ ΀/Ő'΁

ŚŽůĚĞƌ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚ ĨŽƌ ŝĐŚƌŽŵĂdD ƚĞƐƚƐ͘ ƵƚͲŽĨĨŝŶĚĞdž;K/Ϳ ZĞƐƵůƚ EŽƚĞ
ŶƐƵƌĞƉƌŽƉĞƌŽƌŝĞŶƚĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞĐĂƌƚƌŝĚŐĞďĞĨŽƌĞƉƵƐŚŝŶŐŝƚĂůů фϬ͘ϵ EĞŐĂƚŝǀĞĨŽƌ/Ő' EŽŶĞĞĚƚŽƌĞƚĞƐƚ
ƚŚĞǁĂLJŝŶƐŝĚĞƚŚĞĐĂƌƚƌŝĚŐĞŚŽůĚĞƌ͘ŶĂƌƌŽǁŝƐŵĂƌŬĞĚŽŶƚŚĞ Ϭ͘ϵчdŝƚĞƌфϭ͘ϭ /ŶĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚĞ EĞĞĚƚŽƌĞƚĞƐƚ
ĐĂƌƚƌŝĚŐĞĞƐƉĞĐŝĂůůLJĨŽƌƚŚŝƐƉƵƌƉŽƐĞ͘ шϭ͘ϭ WŽƐŝƚŝǀĞĨŽƌ/Ő' EĞĞĚƚŽĐŽŶĨŝƌŵĂƚŝŽŶƚĞƐƚ
¥ dĂƉƚŚĞ͞^ƚĂƌƚ͟ďƵƚƚŽŶŽŶƚŚĞŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚĨŽƌŝĐŚƌŽŵĂdDƚĞƐƚ͘ ΀/ŐD΁
¦ ĂƌƚƌŝĚŐĞ ŐŽĞƐ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚ ĨŽƌ ŝĐŚƌŽŵĂdD ƚĞƐƚƐ ĂŶĚ ƵƚͲŽĨĨŝŶĚĞdž;K/Ϳ ZĞƐƵůƚ EŽƚĞ
ǁŝůůĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJƐƚĂƌƚƐĐĂŶŶŝŶŐƚŚĞĐĂƌƚƌŝĚŐĞ ĂĨƚĞƌϭϬŵŝŶƵƚĞƐ͘ фϬ͘ϵ  EĞŐĂƚŝǀĞĨŽƌ/ŐD EŽŶĞĞĚƚŽƌĞƚĞƐƚ
§ ZĞĂĚƚŚĞƚĞƐƚƌĞƐƵůƚŽŶƚŚĞĚŝƐƉůĂLJƐĐƌĞĞŶŽĨƚŚĞŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚĨŽƌ Ϭ͘ϵчdŝƚĞƌфϭ͘ϭ /ŶĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚĞ EĞĞĚƚŽƌĞƚĞƐƚ
ŝĐŚƌŽŵĂdDƚĞƐƚƐ͘ шϭ͘ϭ WŽƐŝƚŝǀĞĨŽƌ/Ő' EĞĞĚƚŽĐŽŶĨŝƌŵĂƚŝŽŶƚĞƐƚ
„ /ĨƚŚĞƚĞƐƚƌĞƐƵůƚŝƐ͞EĞŐĂƚŝǀĞ͟ĞǀĞŶƚŚŽƵŐŚƚŚĞƉĂƚŝĞŶƚ
„ ŝĐŚƌŽŵĂdDDϮ ŚĂƐ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ ŝŶĨĞĐƚŝŽƵƐ ƐLJŵƉƚŽŵƐ͕ ŝƚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ
фZĞĂĚEŽǁŵŽĚĞх ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĞĚƚŽĐŽŶĚƵĐƚĂĚĚŝƚŝŽŶĂůƚĞƐƚŝŶĐůƵĚŝŶŐWZ
ŽƌĐƵůƚƵƌĞƚĞƐƚ͘
£ dŚĞƚĞƐƚƉƌŽĐĞĚƵƌĞŝƐƐĂŵĞǁŝƚŚ͞ŝĐŚƌŽŵĂdD//DƵůƚŝƚĞƐƚŵŽĚĞ
„ dŚĞ ĂĐĐƵƌĂƚĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶŽĨƚĞƐƚƌĞƐƵůƚĂƐ͞WŽƐŝƚŝǀĞ͟
£ Ͳ ¦Ě͘ ƐŚŽƵůĚďĞĐŽŶĨŝƌŵĞĚďLJĂĚĚŝƚŝŽŶĂůĐůŝŶŝĐĂůĞǀĂůƵĂƚŝŽŶ͘
¤ >ĞĂǀĞƚŚĞĐĂƌƚƌŝĚŐĞĂƚƌŽŽŵƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞĨŽƌϭϬŵŝŶƵƚĞƐďĞĨŽƌĞ „ ͞EĞŐĂƚŝǀĞ͟ ƌĞƐƵůƚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ǁŝƚŚ
ŝŶƐĞƌƚŝŶŐƚŚĞĚĞǀŝĐĞŝŶƚŽƚŚĞĐĂƌƚƌŝĚŐĞŚŽůĚĞƌŽĨŝĐŚƌŽŵĂdDDϮ͘ ƉŽƐƐŝďŝůŝƚŝĞƐ ŽĨ ŽƚŚĞƌ ŝŶĨĞĐƚŝŽŶƐ͘ WŽƐŝƚŝǀĞ ƌĞƐƵůƚ ƐŚŽƵůĚ
^ĐĂŶ ƚŚĞ ƐĂŵƉůĞ ůŽĂĚĞĚ ĐĂƌƚƌŝĚŐĞ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ďĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ǁŝƚŚ ĂĚĚŝƚŝŽŶĂů ŝŶĨĞĐƚŝŽŶƐ ďLJ ĂŶŽƚŚĞƌ
ŝŶĐƵďĂƚŝŽŶƚŝŵĞŝƐŽǀĞƌ͘/ĨŶŽƚ͕ŝƚǁŝůůĐĂƵƐĞŝŶĞdžĂĐƚƚĞƐƚƌĞƐƵůƚ͘ ƉĂƚŚŽŐĞŶŝĐďĂĐƚĞƌŝƵŵ͘
¥ dŽƐĐĂŶƚŚĞƐĂŵƉůĞͲůŽĂĚĞĚĐĂƌƚƌŝĚŐĞ͕ŝŶƐĞƌƚŝƚŝŶƚŽƚŚĞĐĂƌƚƌŝĚŐĞ
ŚŽůĚĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚ ĨŽƌ ŝĐŚƌŽŵĂdD ƚĞƐƚƐ͘ ŶƐƵƌĞ ƉƌŽƉĞƌ WZ&KZDE,ZdZ/^d/^

ŽƌŝĞŶƚĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞĐĂƌƚƌŝĚŐĞďĞĨŽƌĞƉƵƐŚŝŶŐŝƚĂůůƚŚĞǁĂLJŝŶƐŝĚĞ „ ŶĂůLJƚŝĐĂů^ĞŶƐŝƚŝǀŝƚLJ
ƚŚĞ ĐĂƌƚƌŝĚŐĞ ŚŽůĚĞƌ͘ Ŷ ĂƌƌŽǁ ŝƐ ŵĂƌŬĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ĐĂƌƚƌŝĚŐĞ
ĞƐƉĞĐŝĂůůLJĨŽƌƚŚŝƐƉƵƌƉŽƐĞ͘  ƵƚͲŽĨĨ
dŚĞŝĐŚƌŽŵĂΡKs/ͲϭϵďƚĞƐƚƌĞƐƵůƚŝŶĚŝĐĂƚĞƐ͚ƉŽƐŝƚŝǀĞ͛
¦ dŚĞŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚǁŝůůĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJƐƚĂƌƚƐĐĂŶŶŝŶŐƚŚĞĐĂƌƚƌŝĚŐĞ͘
Ž ŶŽƚ ƌĞŵŽǀĞ ƚŚĞ ĐĂƌƚƌŝĚŐĞ Žƌ ƚŽƵĐŚ ƚŚĞ ƌĞĂĚĞƌ ĚƵƌŝŶŐ Žƌ ͚ŶĞŐĂƚŝǀĞ͛ ŽĨ Ă ƐĂŵƉůĞ ĚĞĨŝŶĞĚ ďLJ ƚŚĞ ĂůŐŽƌŝƚŚŵ ŽĨ
ƐĐĂŶŶŝŶŐ͘ ŝĐŚƌŽŵĂΡƌĞĂĚĞƌďĂƐĞĚŽŶK/;ĐƵƚͲŽĨĨŝŶĚĞdžͿ͘
§ ZĞĂĚƚŚĞƚĞƐƚƌĞƐƵůƚŽŶƚŚĞĚŝƐƉůĂLJƐĐƌĞĞŶŽĨƚŚĞŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚ͘ ƵƚͲŽĨĨŝŶĚĞdž ;K/Ϳ ZĞƐƵůƚ
фϬ͘ϵ EĞŐĂƚŝǀĞĨŽƌ/ŐD
¨ tŚĞŶ ƚŚĞ ĐĂƌƚƌŝĚŐĞ ŝƐ ƌĞŵŽǀĞĚ ĨƌŽŵ ĐĂƌƚƌŝĚŐĞ ŚŽůĚĞƌ͕ ƚŚĞ
Ϭ͘ϵчdŝƚĞƌфϭ͘ϭ /ŶĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚĞ
ĚŝƐƉůĂLJǁŝůůƐŚŽǁ͞ZĞĂĚEŽǁ͟ĂƐĂƐƚĂŶĚďLJƐƚĂƚĞ͘
шϭ͘ϭ WŽƐŝƚŝǀĞĨŽƌ/ŐD
 

фtĂůŬǁĂLJŵŽĚĞх „ ŶĂůLJƚŝĐĂůƐƉĞĐŝĨŝĐŝƚLJ
£ ŚĞĐŬƚŚĞĚŝƐƉůĂLJ͞tĂůŬǁĂLJ͟ŽŶƚŚĞŝĐŚƌŽŵĂdDDϮƐĐƌĞĞŶ͘  ƌŽƐƐͲƌĞĂĐƚŝǀŝƚLJ
¤ dŚĞƚĞƐƚƉƌŽĐĞĚƵƌĞŝƐƐĂŵĞǁŝƚŚ͞ŝĐŚƌŽŵĂdD//DƵůƚŝƚĞƐƚŵŽĚĞ ŝŽŵŽůĞĐƵůĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ďĞůŽǁ ƚŚĞ ŽŶĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ǁĞƌĞ
£ Ͳ ¦Ě͘ ĂĚĚĞĚƚŽƚŚĞƚĞƐƚƐĂŵƉůĞ;ƐͿĂƚĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶƐŵƵĐŚŚŝŐŚĞƌ
¥ ĨƚĞƌ ůŽĂĚŝŶŐ ƐĂŵƉůĞ ŵŝdžƚƵƌĞ͕ ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ ŬĞLJ ďƵƚƚŽŶ ŽŶ ƚŚĂŶ ƚŚĞŝƌ ŶŽƌŵĂů ƉŚLJƐŝŽůŽŐŝĐĂů ůĞǀĞůƐ ŝŶ ƚŚĞ ďůŽŽĚ͘
ŝĐŚƌŽŵĂdDDϮŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚƚŽƐƚĂƌƚƚŚĞƚĞƐƚ͘ ŝĐŚƌŽŵĂΡ Ks/Ͳϭϵ ď ƚĞƐƚ ƌĞƐƵůƚƐ ĚŝĚ ŶŽƚ ƐŚŽǁ ĂŶLJ
¦ tĂŝƚĂƉƉƌŽdžŝŵĂƚĞůLJϱƐĞĐŽŶĚƐ͘ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚĐƌŽƐƐͲƌĞĂĐƚŝǀŝƚLJǁŝƚŚƚŚĞƐĞďŝŽŵŽůĞĐƵůĞƐ͘
Ž ŶŽƚ ŝŶƐĞƌƚ ƚŚĞ ĐĂƌƚƌŝĚŐĞ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚĂŐĞ͘ /Ĩ ƚŚĞ ĐĂƌƚƌŝĚŐĞ ŝƐ EĂŵĞ ^ĂŵƉůĞƚLJƉĞ
ŝŶƐĞƌƚĞĚŝŶƚŚŝƐƐƚĂŐĞ͕ŝƚǁŝůůďĞŽĐĐƵƌƌĞĚ͞ĞƌƌŽƌ͘͟ LJƚŽŵĞŐĂůŽǀŝƌƵƐ;DsͿ WŽƐŝƚŝǀĞƉůĂƐŵĂ
§ ĨƚĞƌϱƐĞĐŽŶĚƐ͕͟ŝŶƐĞƌƚĐĂƌƚƌŝĚŐĞ͟ǁŝůůĚŝƐƉůĂLJĞĚŽŶƚŚĞƐĐƌĞĞŶ ƉƐƚĞŝŶͲĂƌƌǀŝƌƵƐ;sͿ WŽƐŝƚŝǀĞƉůĂƐŵĂ
ǁŝƚŚ ďĞĞƉ ƐŽƵŶĚƐ͘ ƚ ƚŚŝƐ ƚŝŵĞ͕ ŝŶƐĞƌƚ ƚŚĞ ŵŝdžƚƵƌĞ ůŽĂĚĞĚ ,ĞƉĂƚŝƚŝƐǀŝƌƵƐ;,sͿ WŽƐŝƚŝǀĞƉůĂƐŵĂ
ĐĂƌƚƌŝĚŐĞ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ŚŽůĚĞƌ͘ ŶƐƵƌĞ ƉƌŽƉĞƌ ŽƌŝĞŶƚĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ,ĞƉĂƚŝƚŝƐǀŝƌƵƐ;,sͿ WŽƐŝƚŝǀĞƉůĂƐŵĂ
ĐĂƌƚƌŝĚŐĞ ďĞĨŽƌĞ ƉƵƐŚŝŶŐ ŝƚ Ăůů ƚŚĞ ǁĂLJ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ ĐĂƌƚƌŝĚŐĞ ,ĞƉĂƚŝƚŝƐǀŝƌƵƐ;,sͿ WŽƐŝƚŝǀĞƉůĂƐŵĂ
ŚŽůĚĞƌ͘ŶĂƌƌŽǁŝƐŵĂƌŬĞĚŽŶƚŚĞĐĂƌƚƌŝĚŐĞĞƐƉĞĐŝĂůůLJĨŽƌƚŚŝƐ ,ĞƌƉĞƐƐŝŵƉůĞdžǀŝƌƵƐ;,^sͿ WŽƐŝƚŝǀĞƉůĂƐŵĂ
ƉƵƌƉŽƐĞ͘ ZƵďĞůůĂǀŝƌƵƐ WŽƐŝƚŝǀĞƉůĂƐŵĂ
ĞƐƵƌĞƚŽŝŶƐĞƌƚƚŚĞĐĂƌƚƌŝĚŐĞǁŝƚŚŝŶϭϬƐĞĐŽŶĚƐ͕ŝĨŶŽƚ͕ŝƚǁŝůů sĂƌŝĐĞůůĂͲnjŽƐƚĞƌǀŝƌƵƐ;ssͿ WŽƐŝƚŝǀĞƉůĂƐŵĂ
ďĞŽĐĐƵƌƌĞĚ͞ĞƌƌŽƌ͘͟ dƌĞƉŽŶĞŵĂƉĂůůŝĚƵŵ WŽƐŝƚŝǀĞƉůĂƐŵĂ
¨ dŚĞŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚǁŝůůĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJƐƚĂƌƚƐĐĂŶŶŝŶŐƚŚĞĐĂƌƚƌŝĚŐĞ  ŶƚŝEƵĐůĞĂƌŶƚŝďŽĚLJ;EͿ WŽƐŝƚŝǀĞƉůĂƐŵĂ
ĂĨƚĞƌƌĞĂĐƚŝŽŶƚŝŵĞ͘ ZŚĞƵŵĂƚŽŝĚĨĂĐƚŽƌ;Z&Ϳ WŽƐŝƚŝǀĞƉůĂƐŵĂ
tŚĞŶƚŚĞĐĂƌƚƌŝĚŐĞŝƐŝŶƐĞƌƚĞĚ͕ƌĞĂĐƚŝŽŶƚŝŵĞŝƐĚŝƐƉůĂLJĞĚ͘dŚĞ ĂƌůLJƐƚĂŐĞŽĨƉƌĞŐŶĂŶĐLJ WƌĞŐŶĂŶƚǁŽŵĞŶƐĂŵƉůĞ
ƌĞĂĐƚŝŽŶƚŝŵĞǁŝůůďĞĐŽƵŶƚĞĚĚŽǁŶĨƌŽŵƐƚĞƉ͞¦͕͟ƐŽŝŶŝƚŝĂů DŝĚĚůĞƐƚĂŐĞŽĨƉƌĞŐŶĂŶĐLJ WƌĞŐŶĂŶƚǁŽŵĞŶƐĂŵƉůĞ
ƐƚĂƌƚƚŝŵĞŝƐŶŽƚϭϬŵŝŶƵƚĞƐ͘dŚŝƐŝƐŶŽƌŵĂůĐŽŶĚŝƚŝŽŶ͘ ,ĞƉĂƚŝƚŝƐĂŶƚŝďŽĚLJ;ĂŶƚŝͲ,ƐͿ ,ĞƉĂƚŝƚŝƐďƐĂŵƉůĞ
© ZĞĂĚƚŚĞƚĞƐƚƌĞƐƵůƚŽŶƚŚĞĚŝƐƉůĂLJƐĐƌĞĞŶŽĨƚŚĞŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚ͘  /ŶƚĞƌĨĞƌĞŶĐĞ
ª tŚĞŶ ƚŚĞ ĐĂƌƚƌŝĚŐĞ ŝƐ ƌĞŵŽǀĞĚ ĨƌŽŵ ĐĂƌƚƌŝĚŐĞ ŚŽůĚĞƌ͕ ƚŚĞ /ŶƚĞƌĨĞƌĞŶĐĞ ŵĂƚĞƌŝĂůƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ďĞůŽǁ ƚŚĞ ŽŶĞƐ ŝŶ ƚŚĞ
ĚŝƐƉůĂLJǁŝůůƐŚŽǁ͞tĂůŬǁĂLJ͟ĂƐĂƐƚĂŶĚďLJƐƚĂƚĞ͘ ƚĂďůĞǁĞƌĞĂĚĚĞĚƚŽƚŚĞƚĞƐƚƐĂŵƉůĞ;ƐͿƚŚĞƐĂŵĞĂƐƚŚĞ
ďĞůŽǁ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶƐ͘ ŝĐŚƌŽŵĂΡ Ks/Ͳϭϵ ď ƚĞƐƚ
ƌĞƐƵůƚƐ ĚŝĚ ŶŽƚ ƐŚŽǁ ĂŶLJ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ ŝŶƚĞƌĨĞƌĞŶĐĞ ǁŝƚŚ
ƚŚĞƐĞŵĂƚĞƌŝĂůƐ͘
ߦ‫(*ݥ‬5HY                                                                                
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5HYLVLRQGDWH  0DUFK

DĂƚĞƌŝĂů ŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶ Z&ZE^

^ŽĚŝƵŵŚĞƉĂƌŝŶ ϭϬϬ͕ϬϬϬhͬ> 

dͺ<Ϯ ϮŵŐͬŵ>;ϱʅDͿ ϭ͘ ,ƵĂŶŐ>ZĞƚĂů͘ǀĂůƵĂƚŝŽŶŽĨŶƚŝďŽĚLJZĞƐƉŽŶƐĞƐŐĂŝŶƐƚ^Z^

^ŽĚŝƵŵĐŝƚƌĂƚĞ ϮϱŵŐͬŵ>;Ϭ͘ϬϴϱʅDͿ ŽƌŽŶĂǀŝƌĂůEƵĐůĞŽĐĂƉƐŝĚŽƌ^ƉŝŬĞWƌŽƚĞŝŶƐďLJ/ŵŵƵŶŽďůŽƚƚŝŶŐŽƌ
>/^;ϮϬϬϰͿ:DĞĚsŝƌŽů͘ϳϯ͗ϯϯ͘
ŝůŝƌƵďŝŶ Ϭ͘ϯŵŐͬŵ>;ϱϬϬʅDͿ
Ϯ͘ tŽŽWĞƚĂů͘>ŽŶŐŝƚƵĚŝŶĂůƉƌŽĨŝůĞŽĨŝŵŵƵŶŽŐůŽďƵůŝŶ';/Ő'Ϳ͕/ŐD͕
,ĞŵŽŐůŽďŝŶ ϮŐͬ>
ĂŶĚ/ŐĂŶƚŝďŽĚŝĞƐĂŐĂŝŶƐƚƚŚĞ;^Z^ͿĐŽƌŽŶĂǀŝƌƵƐŶƵĐůĞŽĐĂƉƐŝĚ
dƌŝŐůLJĐĞƌŝĚĞƐ ϭ͘ϱŐͬ>
ƉƌŽƚĞŝŶ ŝŶ ƉĂƚŝĞŶƚƐ ǁŝƚŚ ƉŶĞƵŵŽŶŝĂ ;ϮϬϬϰͿ ůŝŶ ŝĂŐŶ >Ăď
ŚŽůĞƐƚĞƌŽů ϳ͘ϳŵŐͬŵ>;ϮϬŵDͿ /ŵŵƵŶŽů͘ϭϭ͗ϲϲϱ͘
^ ϯϬŐͬ> ϯ͘ tƵ ,^ Ğƚ Ăů͘ ^Z^ͲƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ŽƌŽŶĂǀŝƌƵƐ ŝĂŐŶŽƐƚŝĐ Ŭŝƚͺ
„ WƌĞĐŝƐŝŽŶ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚŽĨĂŶ >/^ͲďĂƐĞĚĂŶƚŝďŽĚLJĚĞƚĞĐƚŝŽŶ ƚĞƐƚǁŝƚŚĂ
 ĞƚǁĞĞŶůŽƚƐ ĐŽĐŬƚĂŝůŽĨŶƵĐůĞŽĐĂƉƐŝĚĂŶĚƐƉŝŬĞ^Z^ͲŽsƉƌŽƚĞŝŶƐ;ϮϬϬϴͿ:ůŝŶ
DŝĐƌŽďŝŽů͘ϰϯ͗ϯϬϱϰ͘
KŶĞ ƉĞƌƐŽŶ ƚĞƐƚĞĚ ƚŚƌĞĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ůŽƚƐ ŽĨ ŝĐŚƌŽŵĂΡ
ϰ͘ dƌŝǀĞĚŝ ^h Ğƚ Ăů͘ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ĂŶĚ ǀĂůƵĂƚŝŽŶ ŽĨ Ă DƵůƚŝƉůĞdžĞĚ
Ks/Ͳϭϵ ď͕ ƚĞŶ ƚŝŵĞƐ Ăƚ ĞĂĐŚ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ
/ŵŵƵŶŽĂƐƐĂLJ ĨŽƌ ^ŝŵƵůƚĂŶĞŽƵƐ ĞƚĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ^ĞƌƵŵ /Ő'
ĐŽŶƚƌŽůƐƚĂŶĚĂƌĚ͘ ŶƚŝďŽĚŝĞƐƚŽ^ŝdž,ƵŵĂŶŽƌŽŶĂǀŝƌƵƐĞƐ;ϮϬϭϵͿ^ĐŝZĞƉ͘ϵ͗ϭϯϵϬ
 ĞƚǁĞĞŶƉĞƌƐŽŶƐ 
dŚƌĞĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƉĞƌƐŽŶƐ ƚĞƐƚĞĚ ŽŶĞ ůŽƚ ŽĨ ŝĐŚƌŽŵĂΡ EŽƚĞ͗ WůĞĂƐĞ ƌĞĨĞƌ ƚŽ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ďĞůŽǁ ƚŽ ŝĚĞŶƚŝĨLJ ǀĂƌŝŽƵƐ
Ks/Ͳϭϵ ď͕ ƚĞŶ ƚŝŵĞƐ Ăƚ ĞĂĐŚ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƐLJŵďŽůƐ
ĐŽŶƚƌŽůƐƚĂŶĚĂƌĚ͘
 ĞƚǁĞĞŶĚĂLJƐ
KŶĞ ƉĞƌƐŽŶ ƚĞƐƚĞĚ ŽŶĞ ůŽƚ ŽĨ ŝĐŚƌŽŵĂΡ Ks/Ͳϭϵ ď
ĚƵƌŝŶŐ ƚŚƌĞĞ ĚĂLJƐ͕ ƚĞŶ ƚŝŵĞƐ Ăƚ ĞĂĐŚ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶ ŽĨ
ƚŚĞĐŽŶƚƌŽůƐƚĂŶĚĂƌĚ͘
 ĞƚǁĞĞŶƐŝƚĞƐ
KŶĞ ƉĞƌƐŽŶ ƚĞƐƚĞĚ ŝĐŚƌŽŵĂΡ Ks/Ͳϭϵ ď Ăƚ ƚŚƌĞĞ
ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƐŝƚĞ͕ ƚĞŶ ƚŝŵĞƐ Ăƚ ĞĂĐŚ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ
ĐŽŶƚƌŽůƐƚĂŶĚĂƌĚ͘ 
΀/Ő'ƌĞƐƵůƚ΁
Ăů ĞƚǁĞĞŶůŽƚ ĞƚǁĞĞŶƉĞƌƐŽŶ
EŽ͘ WŽƐΎͬEŽ WŽƐΎƌĂƚĞ WŽƐΎͬEŽ WŽƐΎƌĂƚĞ
ϭ ϬͬϯϬ Ϭй ϬͬϯϬ Ϭй
Ϯ ϯϬͬϯϬ ϭϬϬй ϯϬͬϯϬ ϭϬϬй
ϯ ϯϬͬϯϬ ϭϬϬй ϯϬͬϯϬ ϭϬϬй
Ăů ĞƚǁĞĞŶĚĂLJ ĞƚǁĞĞŶƐŝƚĞ
EŽ͘ WŽƐΎͬEŽ WŽƐΎƌĂƚĞ WŽƐΎͬEŽ WŽƐΎƌĂƚĞ
ϭ ϬͬϯϬ Ϭй ϬͬϯϬ Ϭй
Ϯ ϯϬͬϯϬ ϭϬϬй ϯϬͬϯϬ ϭϬϬй
ϯ ϯϬͬϯϬ ϭϬϬй ϯϬͬϯϬ ϭϬϬй
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