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'(/3/$1'('(6$552//2

2ULHQWDODSODQHDFLyQHVWUDWpJLFD
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&RQVHMRGH*RELHUQR
$FRPSDxDHOSURFHVRGHDOLVWDPLHQWRLQVWLWXFLRQDO
      
$XWRULGDGHV 6HFUHWDULDGH3ODQHDFLyQ\
 (MHUFH HO OLGHUD]JR FRRUGLQDFLyQ
  \ FRQFHUWDFLyQ
  FRQ  ODV

GH3ODQHDFLyQ 'HVDUUROOR7HUULWRULDO GHPiVVHFUHWDUtDV SDUD OD IRUPXODFLyQ GHO 3ODQ GH 'HVDUUROOR
      

6HFUHWDUtDGH+DFLHQGD
5HDOL]D OD SODQLÀFDFLyQ ÀQDQFLHUD \ SUHVXSXHVWDO GHO 3ODQ
GH'HVDUUROOR 
2WUDVVHFUHWDUtDV\ (ODERUDQ ORV GLDJQyVWLFRV
   REMHWLYRV
\ GHÀQHQ  SURJUDPDV

HQWLGDGHVGHVFHQWUDOL]DGDV

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0DWHULDOL]DODUHSUHVHQWDFLyQGHORVJUXSRVGHLQWHUpVSDUD
&RQFHMR0XQLFLSDO
 SDUWLFLSDUHQODIRUPXODFLyQGHO3ODQGH'HVDUUROOR

,QVWDQFLDVGH &RQVHMR 7HUULWRULDO GH (PLWHFRQFHSWR\UHFRPHQGDFLRQHVIUHQWHDODQWHSUR\HFWR 

3ODQHDFLyQ 
3ODQHDFLyQ   GHO3ODQG H'HVDUUROOR


 (PLWHFRQFHSWR\UHFRPHQGDFLRQHVIUHQWHDODQWHSUR\HFWR
$XWRULGDGHVDPELHQWDOHV
GHO3ODQGH'HVDUUROOR

&RPXQLGDGHV  3DUWLFLSDQHQODFRQVWUXFFLyQFROHFWLYDGHO3ODQGH'HVDUUROOR


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ĚŝĐŝĞŵďƌĞ ĚĞ ϮϬϭϵ͘ Ŷ ĞůůŽƐ ƐĞ ƌĞĐŽŐĞ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ŝŶŝĐŝĂů ƋƵĞ ƉĞƌŵŝƚĞ ƵŶ ƉƌŝŵĞƌ ĚŝĂŐŶſƐƟĐŽ ĚĞ ůĂ
ĞŶƟĚĂĚŵƵŶŝĐŝƉĂůLJƐƵƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͕ůŽƐƉƌŽŐƌĂŵĂƐLJƉƌŽLJĞĐƚŽƐŵĄƐƉƌŝŽƌŝƚĂƌŝŽƐLJůĂƐŝƚƵĂĐŝſŶĮŶĂŶĐŝĞƌĂĚĞů
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Ğů ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ĞŵƉĂůŵĞ͕ ƐĞ ĐŽŵĞŶnjĂƌŽŶ Ă ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌ ůŽƐ ůŝŶĞĂŵŝĞŶƚŽƐ ŵĞƚŽĚŽůſŐŝĐŽƐ ĞŶ ĐƵĂŶƚŽ Ă
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^ĂďĂŶĞƚĂ ĚĞ ŽƌĂnjſŶ LJ WĂůĂďƌĂ͟ ƐĞ ĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂƌŽŶ ƐŝĞƚĞ ĚŝŵĞŶƐŝŽŶĞƐ ƋƵĞ ƐĞƌşĂŶ ůĂ ďĂƐĞ ƉĂƌĂ ůĂ
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ͼdŽĚŽƐƐŽŵŽƐƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ^ŽƐƚĞŶŝďůĞ
ͼdŽĚŽƐ^ŽŵŽƐsĞƌĞĚĂƐ

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ͼ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ,ƵŵĂŶĂ
'ĞƐƟŽŶĞŵŽƐEƵĞƐƚƌĂ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ ͼdŽĚŽƐ^ŽŵŽƐ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ͕>ĞŐĂůŝĚĂĚ͕
ͼŽŶǀŝǀĞŶĐŝĂ ŽŶǀŝǀĞŶĐŝĂLJƵůƚƵƌĂŝƵĚĂĚĂŶĂ
LJŽŶǀŝǀĞŶĐŝĂŝƵĚĂĚĂŶĂ ͼ:ƵƐƟĐŝĂ

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ĂďŽƌĚĂƌůĂĨŽƌŵƵůĂĐŝſŶĚĞůWůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽ͕ĂƐş͗

dĂďůĂĚĞŽƌŐĂŶŝŐƌĂŵĂƉĂƌĂůĂĨŽƌŵƵůĂĐŝſŶĚĞůWůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽϮϬϮϬͲϮϬϮϯ

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ŽŶĐĞũŽDƵŶŝĐŝƉĂů͕Ğů 
ŽŶƐĞũŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂůĚĞ ĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů 
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ŽŽƌĚŝŶĂĐŝſŶŐĞŶĞƌĂů
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 ^ĞĐƌĞƚĂƌŝŽĚĞWůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů

ƌƟĐƵůĂĚŽƌĞƐƉŽƌĚŝŵĞŶƐŝſŶĞƐƚƌĂƚĠŐŝĐĂ 

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 WůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽDƵŶŝĐŝƉĂůϮϬϮϬͲϮϬϮϯ͘

ŝƌĞĐĐŝſŶĚĞůƉƌŽĐĞƐŽLJĞŶůĂĐĞ 
ĐŽŶĞůůĐĂůĚĞ͕ĞůŽŶĐĞũŽ ^ĞĐƌĞƚĂƌŝŽĚĞWůĂŶĞĂĐŝſŶLJ

DƵŶŝĐŝƉĂů͕ĞůŽŶƐĞũŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů
ĚĞWůĂŶĞĂĐŝſŶLJůŽƐĚĞŵĄƐĐŽŵŝƚĠƐ ĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů

ĚĞĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶĚĞůƉůĂŶ

ƌƟĐƵůĂĚŽƌĞƐƉŽƌĚŝŵĞŶƐŝſŶ hŶ^ĞĐƌĞƚĂƌŝŽĚĞĞƐƉĂĐŚŽLJƵŶĞŶůĂĐĞƚĠĐŶŝĐŽĚĞůĂ
ĞƐƚƌĂƚĠŐŝĐĂ  ^ĞĐƌĞƚĂƌşĂĚĞWůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů 

 ^ĞĐƌĞƚĂƌŝŽƐ  ĚĞ ĞƐƉĂĐŚŽ  ĐƵLJĂƐ  ĚĞƉĞŶĚĞŶĐŝĂƐ ĞƐƚĠŶ 

ŝŶǀŽůƵĐƌĂĚĂƐ ĞŶůĂƐĂĐĐŝŽŶĞƐĚĞĐĂĚĂ ĚŝŵĞŶƐŝſŶ 
'ĞƌĞŶƚĞƐ ŽŝƌĞĐƚŽƌĞƐ ĚĞĞŶƟĚĂĚĞƐ ĚĞƐĐĞŶƚƌĂůŝnjĂĚĂƐ 
ŝŶǀŽůƵĐƌĂĚĂƐ ĞŶĂĐĐŝŽŶĞƐƉŽƌ ĚŝŵĞŶƐŝſŶ 
>şĚĞƌĞƐLJͬŽĞƋƵŝƉŽƐĚĞƚƌĂďĂũŽ 
 ŽŽƌĚŝŶĂĚŽƌŐĞŶĞƌĂůĚĞůƉůĂŶ 
 ^ƵďĚŝƌĞĐĐŝſŶ ĚĞWůĂŶĞĂĐŝſŶĚĞůĞƐĂƌƌŽůůŽ
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 dĞƌƌŝƚŽƌŝĂů 
^ƵďĚŝƌĞĐĐŝſŶĚĞ/ŶĨŽƌŵĂĐŝſŶLJƐƚĂĚşƐƟĐĂ ʹ 
ŽŵŝƚĠƚĠĐŶŝĐŽĮŶĂŶĐŝĞƌŽLJĚĞ ^ĞĐƌĞƚĂƌŝĂĚĞWůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽ
ŝŶǀĞƌƐŝŽŶĞƐ  dĞƌƌŝƚŽƌŝĂů 
^ĞĐƌĞƚĂƌşĂĚĞ,ĂĐŝĞŶĚĂ 
 ^ĞĐƌĞƚĂƌŝŽĚĞ,ĂĐŝĞŶĚĂ 

ŽŽƌĚŝŶĂĚŽƌ'ĞŶĞƌĂůĚĞůWůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽ 

ŽŵŝƚĠĚŝƌĞĐƟǀŽĮŶĂŶĐŝĞƌŽLJ ƌƟĐƵůĂĚŽƌĞƐĚĞĚŝŵĞŶƐŝŽŶĞƐĞƐƚƌĂƚĠŐŝĐĂƐ 
ĚĞŝŶǀĞƌƐŝŽŶĞƐ

WƌŽĐĞƐŽĚĞƌĞŶŽǀĂĐŝſŶĚĞůŽŶƐĞũŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂůĚĞWůĂŶĞĂĐŝſŶ
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ĞƐƉĂĐŝŽ ĚĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝſŶ LJ ƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚ Đŝǀŝů ĞŶ ĐĂĚĂ ƵŶŽ ĚĞ ůŽƐ ŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐ͕ ĚŝƐƚƌŝƚŽƐ͕ LJ
ĚĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽƐĚĞůƉĂşƐ͘dŝĞŶĞŶĐŽŵŽŽďũĞƚŽĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůƐĞƌǀŝƌĚĞĨŽƌŽĚĞĚŝƐĐƵƐŝſŶĚĞůŽƐƉůĂŶĞƐĚĞĚĞƐĂƌƌŽůůŽ
ĚĞůĂƐĞŶƟĚĂĚĞƐƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůĞƐ͘
>Ă^ĞĐƌĞƚĂƌşĂĚĞWůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂůĚĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂƌĞĂůŝnjſůĂĐŽŶǀŽĐĂƚŽƌŝĂƉĂƌĂůĂ
ĐŽŶĨŽƌŵĂĐŝſŶĚĞůŽŶƐĞũŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂůĚĞWůĂŶĞĂĐŝſŶĚĞůϭϰĂůϮϲĚĞĨĞďƌĞƌŽĚĞϮϬϮϬ͕ĐŽŶůĂŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶĚĞϭϴ
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 DĞƐĂϰ͗ &ŽƌƚĂůĞĐŝŵŝĞŶƚŽ/ŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂů

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ĐŽŶƐƵƐŝĚĞĂƐLJƉƌŽƉƵĞƐƚĂƐ͘

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>Ă ĐŽŶǀŽĐĂƚŽƌŝĂ ƉĂƌĂ ĞƐƚŽƐ ĞŶĐƵĞŶƚƌŽ ĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ ĨƵĞ ĂďŝĞƌƚĂ͕ ƐĞ ƉƌŽŵŽĐŝŽŶſ ƉŽƌ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ŵĞĚŝŽƐ ĚĞ
ĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ;ƌĂĚŝŽ͕ƚĞůĞǀŝƐŝſŶLJŵĞĚŝŽƐĚŝŐŝƚĂůĞƐ͕ĞŶƚƌĞŽƚƌŽƐͿLJƐĞƌĞĂůŝnjĂƌŽŶĂĐƟǀĂĐŝŽŶĞƐƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůĞƐĞŶ
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ĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ ƉĂƌĂ ŝŶĐĞŶƟǀĂƌ ůĂ ƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶ ĐŝƵĚĂĚĂŶĂ͕ ƉŽĚĞŵŽƐ ĐŽŶĐůƵŝƌ ƋƵĞ ůĂ ůĐĂů̺à ŚĂ ĞŵƉůĞĂĚŽ
ŵƷůƟƉůĞƐŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐĚĞůĂŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶƉĂƌĂůůĞŐĂƌĂĐĂĚĂƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽLJĂĐĂĚĂŚĂďŝƚĂŶƚĞĚĞůŵƵŶŝĐŝƉŝŽ͘

d>>ZKE>K^E/HK^

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ƐŽĐŝĂůĞƐƚĂƌĞĂĚĞƚŽĚŽƐůŽƐƐĞĐƚŽƌĞƐLJŐƌƵƉŽƐƉŽďůĂĐŝŽŶĂůĞƐĚĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͘zƉŽƌĞƐŽ͕ĞƐĐƵĐŚĂƌĂĐĂĚĂƵŶŽĚĞůŽƐ
ŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ ĚĞů ŵƵŶŝĐŝƉŝŽ ŚĂ ƐŝĚŽ ůĂ ĐŽŶƐŝŐŶĂ ĚĞů ĂůĐĂůĚĞ ^ĂŶƟĂŐŽ DŽŶƚŽLJĂ͘ ƐƚĂ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ ďƵƐĐĂ ůĂƐ
ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐƉĞƌƐƉĞĐƟǀĂƐĚĞůŵƵŶŝĐŝƉŝŽ͕ďƵƐĐĂĚŝǀĞƌƐĂƐŝĚĞĂƐ͕ƌĞĐŽŵĞŶĚĂĐŝſŶĞƐŽƐƵŐĞƌĞŶĐŝĂƐƉĂƌĂŵĞũŽƌĂƌůĂ
ĐĂůŝĚĂĚĚĞǀŝĚĂĚĞƐƵƐŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ͘

hŶŽĚĞůŽƐŐƌƵƉŽƐƉŽďůĂĐŝŽŶĂůĞƐŵĄƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐƉĂƌĂĞůĂůĐĂůĚĞ^ĂŶƟĂŐŽDŽŶƚŽLJĂLJƚŽĚŽƐƵĞƋƵŝƉŽĚĞƚƌĂďĂũŽ
ĞƐĞůĚĞŝŶĨĂŶĐŝĂƋƵĞ͕ĚĞƐĂĨŽƌƚƵŶĂĚĂŵĞŶƚĞ͕ƉŽƌůĂůůĞŐĂĚĂĚĞůKs/ͲϭϵĂŶƵĞƐƚƌŽƉĂşƐ͕ŶŽĨƵĞƉŽƐŝďůĞůůĞǀĂƌĂ
ĐĂďŽĞůƚĂůůĞƌĚĞŶŝŹŽƐƉƌĞƐĞŶĐŝĂůŵĞŶƚĞĐŽŵŽƐĞƚĞŶşĂĞƐƟƉƵůĂĚŽ͘WĞƌŽ͕ĂƉĞƐĂƌĚĞĞůůŽ͕ƐĞďƵƐĐſůĂĂůƚĞƌŶĂƟǀĂ
ĚĞĞƐĐƵĐŚĂƌĂŶƵĞƐƚƌŽƐŶŝŹŽƐLJĂƐşĐŽŶŽĐĞƌůŽƐƐƵĞŹŽƐLJĚĞƐĞŽƐƋƵĞƟĞŶĞŶƉĂƌĂůĂƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝŽŶĚĞŶƵĞƐƚƌŽ
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ĞdžƉůŝĐĂƋƵĞƐŽůŽŶĞĐĞƐŝƚĂŶĞŶǀŝĂƌƵŶƉŽƐƚĞŶƌĞĚĞƐƐŽĐŝĂůĞƐ;&ĂĐĞŬĞ/ŶƐƚĂŐƌĂŵͿŽƵŶǀşĚĞŽĂůĐŽƌƌĞŽĚĞůĂ

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ŚĂĐŝĞŶĚŽůŽLJƋƵĞƐĞĂŶůŽŵĄƐĐƌĞĂƟǀŽƉŽƐŝďůĞ͘WĂƌĂĞƐƚĂƐĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐĚŝŐŝƚĂůĞƐƐĞŚĂĞƐƚĂĚŽƵƟůŝnjĂŶĚŽĞů
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DŽŵĞŶƚŽϱ͗ůĂďŽƌĂĐŝſŶĚĞůĂŶƚĞƉƌŽLJĞĐƚŽ;ŶĞƌŽͲ&ĞďƌĞƌŽĚĞϮϬϮϬͿ
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ĞƐƚĂďůĞĐŝſĞůƉůĂŶĮŶĂŶĐŝĞƌŽĚĞůWůĂŶ͕ĂĚĞĐƵĂĚŽĂůŵĂƌĐŽĮƐĐĂůĚĞŵĞĚŝĂŶŽƉůĂnjŽ͕ĞƐƟŵĂŶĚŽůĂƐŵĞƚĂƐLJǀĂůŽƌ
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ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĚŝŐŝƚĂů͕ƐĞƉƌŽĐĞĚŝſ ĚƵƌĂŶƚĞƚŽĚŽĞůŵĞƐĚĞĂďƌŝůĂƌĞĂůŝnjĂƌůŽƐĂũƵƐƚĞƐĂůŶƚĞƉƌŽLJĞĐƚŽĚĞůWůĂŶĚĞ
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ĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝŽŶĞƐŽĮĐŝĂůĞƐƌĞŵŝƟĚĂƐĂůĂůĐĂůĚşĂ͕ĞŶƚƌĞŽƚƌĂƐ͕ĞƐƚĂƌĞŵŽƐƌĞĂůŝnjĂŶĚŽƵŶƉƌŽĐĞƐŽĚĞĚĞǀŽůƵĐŝſŶĞŶ
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ƌĞƐĂůƚĂƌĂůŐƵŶŽƐĞůĞŵĞŶƚŽƐƋƵĞĚĞƐĚĞůĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶƐĞŝŶƚƌŽĚƵũĞƌŽŶĐŽŵŽĨĂĐƚŽƌĞƐĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĚŽƌĞƐ͕ĐŽŵŽǀĂůŽƌ
ĂŐƌĞŐĂĚŽ Ă ƵŶĂ ƌƵƚĂ ĚĞ ĐŝƵĚĂĚ ƋƵĞ ƟĞŶĞ ĐŽŵŽ ƉƌŽƉſƐŝƚŽ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂů Ğů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ŝŶƚĞŐƌĂů ĚĞ ůĂ ǀŝĚĂ ĚĞ ƐƵƐ
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 ^ƵƚƌĂďĂũŽƌŝŐƵƌŽƐŽƉĂƌĂĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂƌĞŝĚĞŶƟĮĐĂƌĞůĞŶĨŽƋƵĞĚĞůŽƐĚĞƌĞĐŚŽƐ͕ŐĠŶĞƌŽ͕ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůLJƉŽďůĂĐŝŽŶĂů͘

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 ^ĞƌůĂƉƌŝŵĞƌĂǀĞnjƋƵĞĞŶ^ĂďĂŶĞƚĂƐĞĐŽŶƐƚƌƵLJĞƵŶWůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽĐŽŶƚĂŶƚĂƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶĐŝƵĚĂĚĂŶĂ͘Ɛ
ƵŶŚŝƚŽŚŝƐƚſƌŝĐŽƉĂƌĂůĂĐŝƵĚĂĚ͘

 ^Ğƌ ƵŶ ƉůĂŶ ƋƵĞ ĞƐƚĂďůĞĐĞ Ă ůĂ ŽŶƐĐŝĞŶĐŝĂ ,ƵŵĂŶĂ LJ Ă ůĂ WĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶ ŝƵĚĂĚĂŶĂ ĐŽŵŽ ĞũĞ ĚĞ
ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶƐŽĐŝĂů͘

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ƌĞŐŝƐƚƌĂŶ͗
 ĂĚĂĨƌĂƐĞ͕ŝĚĞĂŽƉůĂŶƚĞĂŵŝĞŶƚŽƐŝŐŶŝĮĐĂƟǀŽ͘ĐĂĚĂƵŶŝĚĂĚĚĞĐŽŶƚĞŶŝĚŽƐŝŐŶŝĮĐĂƟǀŽƐĞůĞĚĞŶŽŵŝŶĂ
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ƉŽƐƚĞƌŝŽƌ͘

ů ƉƌŽĐĞƐĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůŽƐ ,ĂůůĂnjŐŽƐ ƵƟůŝnjĂ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ƚĠĐŶŝĐĂƐ ĂŵƉůŝĂŵĞŶƚĞ ĐŽŶŽĐŝĚĂƐ͕ ĐŽŵŽ ůŽƐ DĂƉĂƐ ĚĞ
ŵƉĂơĂ͕ůŽƐDĂƉĂƐDĞŶƚĂůĞƐ͕ůŽƐDĂƉĂƐŽŶĐĞƉƚƵĂůĞƐŽůĂƐDĂƚƌŝĐĞƐDƵůƟĚŝŵĞŶƐŝŽŶĂůĞƐ͘ŶĂůŐƵŶŽƐĐĂƐŽƐƐĞ
ƵƟůŝnjĂŶǀĂƌŝŽƐĚĞĞůůŽƐƉĂƌĂŝĚĞŶƟĮĐĂƌůĂŵĂLJŽƌĐĂŶƟĚĂĚLJůĂƐŵĞũŽƌĞƐ^ŝŐŶŝĮĐĂŶĐŝĂƐĚĞůŽƐ,ĂůůĂnjŐŽƐ͘ŽŶůŽƐ
,ĂůůĂnjŐŽƐĞŶƋƵĞƐĞǀĂŶŝĚĞŶƟĮĐĂŶĚŽŵĂLJŽƌĐĂŶƟĚĂĚĚĞƐŝŐŶŝĮĐĂŶĐŝĂƐŽƐŝŐŶŝĮĐĂŶĐŝĂƐĐŽŶŵĄƐƉŽƚĞŶĐŝĂ͕ƐĞ
ƵƟůŝnjĂŶƚŽĚŽƐĞůůŽƐLJĂůŐƵŶĂƐŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐĂĚŝĐŝŽŶĂůĞƐĚĞƐŽŌǁĂƌĞ͘

ĂĚĂƵŶŽĚĞůŽƐ,ĂůůĂnjŐŽƐƐĞĂŶĂůŝnjĂƌŽŶƐĞŐƷŶůŽĚĞƐĐƌŝƚŽ͕ĚĞƐĚĞůĂƉĞƌƐƉĞĐƟǀĂĚĞĐĂĚĂƵŶĂĚĞůĂƐŝŵĞŶƐŝŽŶĞƐ
ƉƌŽƉƵĞƐƚĂƐ͘ ĚĞŵĄƐ͕ƐĞĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂƌŽŶĞŶƚĠƌŵŝŶŽƐĚĞƵŶĂĐŽŶŶŽƚĂĐŝſŶ͞ƉŽƐŝƟǀĂ͕͟͞ŶĞƵƚƌĂů͟Ž͞ŶĞŐĂƟǀĂ͟LJ
ĨƌĞŶƚĞĂůĞũĞĚĞůƟĞŵƉŽ;͞ƉĂƐĂĚŽ͕͟͞ƉƌĞƐĞŶƚĞ͟LJ͞ĨƵƚƵƌŽ͟ͿƉĂƌĂŽďƚĞŶĞƌĂƋƵĞůůŽƐŵĄƐƐŝŐŶŝĮĐĂƟǀŽƐLJĂĚĞŵĄƐ
ƉƌĞƐĞŶƚĂƌ͕ĐŽŵŽƐƵŐĞƌĞŶĐŝĂĂĞƐƚĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ͕ƵŶĂůşŶĞĂĚĞĂĐĐŝſŶ͕ĚĞƚƌĞƐƉŽƐŝďůĞƐ͕ĂƐş͗

 ,ĂůůĂnjŐŽƋƵĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĂƐƉĞĐƚŽƐƉŽƌKZZ'/Z;ĐĂŵďŝŽĚĞƌƵŵďŽLJŵŝƟŐĂĐŝſŶĚĞůŽƐŝŵƉĂĐƚŽƐͿ
 ,ĂůůĂnjŐŽƋƵĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂůşŶĞĂƐĚĞĂĐĐŝſŶƋƵĞƐĞĚĞďĞƌşĂŶDEdEZ͕LJƉŽƌƷůƟŵŽ͕
 ,ĂůůĂnjŐŽ ƋƵĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂ &KZDh>Z ŶƵĞǀĂƐ ůşŶĞĂƐ ĚĞ ĂĐĐŝſŶ LJ ƚŽŵĂƌ ůĂƐ ĚĞĐŝƐŝŽŶĞƐ ƋƵĞ ƉĞƌŵŝƚĂŶ
ĂƉƌŽǀĞĐŚĂƌůĂŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚŽĞǀŝƚĂƌĞůƌŝĞƐŐŽ͘

ϯϮ
 WůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽDƵŶŝĐŝƉĂůϮϬϮϬͲϮϬϮϯ͘

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dϭ͘dƌĂŶƐĨŽƌŵĞŵŽƐŶƵĞƐƚƌŽďŝĞŶĞƐƚĂƌŚƵŵĂŶŽ

KhDEdK ^/ME͕ KEEK >1E
,>>'K  /ME
&hEd W1dh>K d/ME ZKDE
>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd ĨĞĐƚĂĐŝſŶĚĞůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ E'd/sK KZZ'/Z

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd ZĞĚĞƐĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽƐƉƷďůŝĐŽƐ EhdZ> &KZDh>Z

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd hƌďĂŶŝnjĂĐŝſŶŚĂƌĞĚƵĐŝĚŽůĂĐĂůŝĚĂĚĂŵďŝĞŶƚĂů͕ĐƵůƚƵƌĂů͕ E'd/sK KZZ'/Z

ƵƌďĂŶşƐƟĐĂLJĞĐŽŶſŵŝĐĂ

hZZ^hZKDKsDK^ :͘dZsDK'Z&1 WK^/d/sK &KZDh>Z

DŽŵĞŶƚŽƉĂƌĂůůĞǀĂƌĂĐĂďŽƉŽůşƟĐĂƐƐŽĐŝĂůĞƐLJĞĚƵĐĂƟǀĂƐ
ƋƵĞƚĞŶŐĂŶĐŽŵŽŽďũĞƟǀŽĐĞƌƌĂƌďƌĞĐŚĂƐĚĞĚĞƐŝŐƵĂůĚĂĚ

hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZ^>h  WK^/d/sK KZZ'/Z

ĞƚĞŶĞƌĞůĂƵŵĞŶƚŽĚĞůĂƐŵƵĞƌƚĞƐŶŽǀŝŽůĞŶƚĂƐLJ
ĐŽŶǀĞƌƟƌůŽĞŶƵŶŽďũĞƟǀŽĚĞŶƚƌŽĚĞůŽƐĨƵƚƵƌŽƐƉůĂŶĞƐĚĞ
ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ


hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZ^>h ŵƉůŝĂƌůĂƉĞƌƐƉĞĐƟǀĂĚĞůŽƐƉƌŽŐƌĂŵĂƐƉƌĞǀĞŶƟǀŽƐĐŽŶĞůWK^/d/sK &KZDh>Z

ŽďũĞƟǀŽĚĞƌĞĚƵĐŝƌůĂƐŵƵĞƌƚĞƐŶŽǀŝŽůĞŶƚĂƐ

hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZ^>h  /ŶĐŽƌƉŽƌĂƌƌĞĐŽŵĞŶĚĂĐŝŽŶĞƐĚĞůĂKD^ƐŽďƌĞĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐ WK^/d/sK KZZ'/Z

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hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZ^>h  >ůĂŵĂŵŽƐůĂĂƚĞŶĐŝſŶƐŽďƌĞůĂŶĞĐĞƐŝĚĂĚĚĞƉƌĞǀĞŶŝƌůŽƐ E'd/sK KZZ'/Z

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ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞĞůĂƵŵĞŶƚŽĞǀŝĚĞŶĐŝĂĚŽĞŶƚƌĞϱLJϭϰĂŹŽƐ
LJŵĂLJŽƌĞƐĚĞϲϱĂŹŽƐ


hZZ^hZKDKsDK^ ,͘hZD/K ĂůŝĚĂĚĚĞůŝƌĞ;WDϮ͕ϱͿƐƚĂĐŝſŶDĞƚƌŽĞƐĂŹŝŶĂƉĂƌĂ E'd/sK KZZ'/Z

D/Ed
 'ƌƵƉŽƐ^ĞŶƐŝďůĞƐ͘DĞũŽƌĂƌƉŽůşƟĐĂƐ

ϯϯ
^ĂďĂŶĞƚĂ͕ĐŝƵĚĂĚĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ


KhDEdK ^/ME͕ KEEK >1E
,>>'K  /ME
&hEd W1dh>K d/ME ZKDE
Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ^>h DĂůĂWĞƌĐĞƉĐŝſŶ^ĞƌǀŝĐŝŽ,ŽƐƉŝƚĂůsĞŶĂŶĐŝŽşĂnj;ϲϱйͿ E'd/sK KZZ'/Z

Kd͘^Ed  WZW͘/h  DĂLJŽƌşĂƉŽďůĂĐŝſŶEKƉĂƌƟĐŝƉĂͬƉƌĂĐƟĐĂ E'd/sK KZZ'/Z

ZZ͘WKZ ǀĞŶƚŽƐͬĞƉŽƌƚĞƐ

Kd͘^Ed  WZW͘/h  KƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĚĞŵĞũŽƌĂĞŶĐŽŶƚƌŽůĚĞKE^hDK E'd/sK KZZ'/Z

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Kd͘^Ed  WZW͘/h  KƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞŶŵĞũŽƌĂĚĞ ƉƌŽŐƌĂŵĂƐĚĞĂůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶ WK^/d/sK &KZDh>Z

sh>EZ> ĐŽŵƉůĞƚĂƉĂƌĂŶŝŹŽƐLJĂĚƵůƚŽƐŵĂLJŽƌĞƐ

Kd͘^Ed  WZW͘/h  KƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĚĞŵĞũŽƌĂĞŶWZKDK/MEĚĞZĞƐƚĂƵƌĂŶƚĞƐ WK^/d/sK DEdEZ

sh>EZ> ĚĞŽůŽƌĞƐ

Eh^dWZW/ME 'Kz/hE  dĞŵĂĐůĂǀĞ^ĂďĂŶĞƚĂƉĂƌĂůĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ͗^>h  E'd/sK KZZ'/Z

/hEϮϬϭϵ '^d͘'>

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77UDQVIRUPHPRVQXHVWUDHGXFDFLyQ\FXOWXUDFLXGDGDQD

KhDEdK ^/ME͕ KEEK >1E
,>>'K  /ME
&hEd W1dh>K d/ME ZKDE
>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd ŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶĚĞůƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽ WK^/d/sK DEdEZ

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd hƌďĂŶŝnjĂĐŝſŶŚĂĚĞƐƚƌƵŝĚŽĞŶƉĂƌƚĞƐƵŝĚĞŶƟĚĂĚ͕ƐƵ E'd/sK KZZ'/Z

ƉĂŝƐĂũĞLJƐƵƐĐŽƐƚƵŵďƌĞƐ

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd ůWKdƌĞĐŽŶŽĐĞůĂŵĞŵŽƌŝĂ͕ĐƵůƚƵƌĂ͕ƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽLJ WK^/d/sK &KZDh>Z

ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĞƐĐŽŵŽƉĂƌƚĞĚĞůŽƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂŶƚĞƐ
ƐŽĐŝŽĐƵůƚƵƌĂůĞƐ


>WKd /DEdZ͘s/^/ME͘  ^ĂďĞƌƚĠĐŶŝĐŽƐĞĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŽŶĞůƐĂďĞƌƐŽĐŝĂů WK^/d/sK DEdEZ

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hZZ^hZKDKsDK^ :͘dZsDK'Z&1 DŽŵĞŶƚŽƉĂƌĂůůĞǀĂƌĂĐĂďŽƉŽůşƟĐĂƐƐŽĐŝĂůĞƐLJĞĚƵĐĂƟǀĂƐ WK^/d/sK &KZDh>Z

ƋƵĞƚĞŶŐĂŶĐŽŵŽŽďũĞƟǀŽĐĞƌƌĂƌďƌĞĐŚĂƐĚĞĚĞƐŝŐƵĂůĚĂĚ

hZZ^hZKDKsDK^ :͘dZsWKZ /ŵƉůĞŵĞŶƚĂƌƉŽůşƟĐĂƐƉƷďůŝĐĂƐĞŶĐĂŵŝŶĂĚĂƐĂŐĂƌĂŶƟnjĂƌ E'd/sK KZZ'/Z

ĞůĚĞƌĞĐŚŽĂůĂĞĚƵĐĂĐŝſŶLJĂůƚƌĂďĂũŽ͕LJĂƋƵĞůĂƉŽďƌĞnjĂ
ĞƐƚĄƚĞŶŝĞŶĚŽƐĞƌŝŽƐŝŵƉĂĐƚŽƐĞŶůĂŐĂƌĂŶơĂĚĞĚŝĐŚŽƐ
ĚĞƌĞĐŚŽƐ


hZZ^hZKDKsDK^ :͘dZs^/'h> ƵŵĞŶƚĂƌƚĂŶƚŽůĂƐŝŶǀĞƌƐŝŽŶĞƐĐŽŵŽ ůŽƐƉƌŽŐƌĂŵĂƐ

 WK^/d/sK &KZDh>Z
ĚĞƐƟŶĂĚŽƐĂĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐĚĞƉŽƌƟǀĂƐ͕ƌĞĐƌĞĂƟǀĂƐLJ
ĐƵůƚƵƌĂůĞƐ

ϯϰ
 WůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽDƵŶŝĐŝƉĂůϮϬϮϬͲϮϬϮϯ͘


KhDEdK ^/ME͕ KEEK >1E
,>>'K  /ME
&hEd W1dh>K d/ME ZKDE

hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZh/ME DĂŶƚĞŶĞƌůĂƐŝŶǀĞƌƐŝŽŶĞƐĞŶĞĚƵĐĂĐŝſŶĞǀŝƚĂŶĚŽƐƵ EhdZ> DEdEZ

ĚĞĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽĞŶĞůƟĞŵƉŽ

hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZh/ME ŽŵďŝŶĂƌůĂƐŝŶǀĞƌƐŝŽŶĞƐƚĂŶƚŽĞŶŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ͕ĐŽŵŽ EhdZ> &KZDh>Z

ĞŶƉƌŽĐĞƐŽƐƋƵĞŐĂƌĂŶƟĐĞŶĐĂůŝĚĂĚLJƉĞƌŵĂŶĞŶĐŝĂ

hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZh/ME ƵĂůƋƵŝĞƌŶŝǀĞůĚĞĚĞƐĞƌĐŝſŶĞƐƵŶĂƉƌĞŽĐƵƉĂĐŝſŶ͘ E'd/sK &KZDh>Z

/ŶƐƚĂŵŽƐĂůŽƐĨƵƚƵƌŽƐĂůĐĂů ĚĞƐLJĐŽŶĐĞũĂůĞƐĂĚĞůŝŶĞĂƌ
ƉƌŽƉƵĞƐƚĂƐƋƵĞŐĂƌĂŶƟĐĞŶůĂƉĞƌŵĂŶĞŶĐŝĂĐŽŶĐĂůŝĚĂĚĞŶ
ĞůƐŝƐƚĞŵĂĞĚƵĐĂƟǀŽ


hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZh/ME /ŶǀŝƚĂŵŽƐƚĂŵďŝĠŶĂƉƌŽƉŽŶĞƌƉƌŽŐƌĂŵĂƐĞĚƵĐĂƟǀŽƐƋƵĞ E'd/sK &KZDh>Z

ĂƐĞŐƵƌĞŶůĂĐŽďĞƌƚƵƌĂĞĚƵĐĂƟǀĂ͕ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞĞŶůŽƐ
ŶŝǀĞůĞƐŝŶŝĐŝĂůLJŵĞĚŝĂ

hZZ^hZKDKsDK^ 'Kz/hEͲ /ŶǀĞƌƐŝſŶĞŶƵůƚƵƌĂĐŽŵŽƉƌŽƉŽƌĐŝſŶĚĞůĂŝŶǀĞƌƐŝſŶ E'd/sK KZZ'/Z

h>dhZ ƉƷďůŝĐĂƚŽƚĂů;йͿ

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ  WK^/d/sK &KZDh>Z

yWdd/sĞŶŵĄƐKƉŽƌ ƚƵŶŝĚĂĚĞƐĚƵĐĂĐŝſŶ
^'hZ͘>/Z

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳh>dhZ KƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞŶŝŶǀŽůƵĐƌĂƌĂůĂƉŽďůĂĐŝſŶĞŶŽĨĞƌƚĂĐƵůƚƵƌĂůWK^/d/sK &KZDh>Z

;Dh^/ĞůŵĂLJŽƌŐƵƐƚŽͿ

Eh^dWZW/ME d͘WZh/ME WĞƌĐĞƉĐŝſŶϭĞƌůƵŐĂƌďƵƌƌĂ ^Ƶƌ;ϵϰйͿĞŶΗ^ĂƟƐĨĂĐĐŝſŶ WK^/d/sK DEdEZ

/hEϮϬϭϵ ĚƵĐĂĐŝſŶEŝŹŽƐLJ:ſǀĞŶĞƐΗ


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KhDEdK ^/ME͕ KEEK >1E
,>>'K  /ME
&hEd W1dh>K d/ME ZKDE
>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd ĨĞĐƚĂĐŝſŶĚĞůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ 
E'd/sK 
KZZ'/Z

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd 
ŶŽƌŵĞǀĂƌŝĂĐŝſŶĞŶůĂƐĚŝŶĄŵŝĐĂƐƉŽďůĂĐŝŽŶĂůĞƐ 
EhdZ> 
&KZDh>Z

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd /ŶĐŽŶĨŽƌŵŝƐŵŽĚĞůĂĐŽŵƵŶŝĚĂĚĨƌĞŶƚĞĂůŽƋƵĞĞƐƚĂďĂ 

E'd/sK 
KZZ'/Z
ǀŝǀŝĞŶĚŽĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽ

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd ZĞĚĞƐĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽƐƉƷďůŝĐŽƐ 

EhdZ> 
KZZ'/Z

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd hƌďĂŶŝnjĂĐŝſŶŚĂĚĞƐƚƌƵŝĚŽĞŶƉĂƌƚĞƐƵŝĚĞŶƟĚĂĚ͕ƐƵ 

E'd/sK 
KZZ'/Z
ƉĂŝƐĂũĞLJƐƵƐĐŽƐƚƵŵďƌĞƐ

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd 
ůWKdƉƌŝŽƌŝnjĂůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚĚĞůŽƐŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ 
WK^/d/sK 
&KZDh>Z

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd &ŽƌƚĂůĞĐĞƌĞůĞŵĞŶƚŽƐĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂŶƚĞƐ;ĞƐƉĂĐŝŽƉƷďůŝĐŽ͕ 

WK^/d/sK 
&KZDh>Z
ĞƋƵŝƉĂŵŝĞŶƚŽƐ͕ǀşĂƐ͕ƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽ ͕ƐĞƌǀŝĐŝŽƐƉƷďůŝĐŽƐLJ
ŵŽǀŝůŝĚĂĚͿ


ϯϱ
^ĂďĂŶĞƚĂ͕ĐŝƵĚĂĚĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ


KhDEdK ^/ME͕ KEEK >1E
,>>'K  /ME
&hEd W1dh>K d/ME ZKDE
>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd 
ĂůŝĚĂĚĚĞsŝĚĂƉĂƌĂůŽƐ ^ĂďĂŶĞƚĞŹŽƐ ;/ŵĂŐŝŶĂƌŝŽ 
WK^/d/sK KZZ'/Z
ŽůĞĐƟǀŽWĞƌŵĂŶĞŶƚĞͿ

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd ^ŽƐƚĞŶŝďŝůŝĚĂĚƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů͕ĚĞĨĞŶƐĂĚĞůŵĞĚŝŽĂŵď ŝĞŶƚĞ͕ WK^/d/sK  

&KZDh>Z
ĞƋƵŝĚĂĚ͕ŝŶĐůƵƐŝſŶ͕ůĞŐĂůŝĚĂĚ͕ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐŝĂLJƉƌŝŽƌŝnjĂĐŝſŶ
ĚĞůďĞŶĞĮĐŝŽŐĞŶĞƌĂůƐŽďƌĞĞůƉĂƌƟĐƵůĂƌ

>WKd ^ZZ͘Z/d͘&hE/K ŽŶĂƐĐŽŶǀŽĐĂĐŝſŶŐƌşĐŽůĂ͘ZĞƐƉĞƚŽĂůĂƚƌĂĚŝĐŝſŶ 
WK^/d/sK 
DEdEZ

>WKd 
/DEdZ͘s/^ /ME͘WZd/ ^ĂďĞƌƚĠĐŶŝĐŽƐĞĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŽŶĞůƐĂďĞƌƐŽĐŝĂů 
WK^/d/sK 
DEdEZ
/W
   
hZZ^hZKDKsDK^ :͘dZsDK'Z&1 ƉƌŽǀĞĐŚĂƌďŽŶŽĚĞŵŽŐƌĄĮĐŽŵĞĚŝĂŶƚĞůĂĂĚŽƉĐŝſŶĚĞ WK^/d/sK &KZDh>Z
ƉŽůşƟĐĂƐƋƵĞĨŽƌƚĂůĞnjĐĂŶůĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂů
   
hZZ^hZKDKsDK^ :͘dZsDK'Z&1 WĞƌŝŽĚŽŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƉĂƌĂĨŽĐĂůŝnjĂƌĞůŐĂƐƚŽƉƷďůŝĐŽĞŶůĂ EhdZ> KZZ'/Z

ƉŽďůĂĐŝſŶĞŶĞĚĂĚĚĞƚƌĂďĂũĂƌ
   
hZZ^hZKDKsDK^ :͘dZsDK'Z&1 DŽŵĞŶƚŽƉĂƌĂůůĞǀĂƌĂĐĂďŽƉŽůşƟĐĂƐƐŽĐŝĂůĞƐLJĞĚƵĐĂƟǀĂƐ WK^/d/sK &KZDh>Z

ƋƵĞƚĞŶŐĂŶĐŽŵŽŽďũĞƚŝǀŽĐĞƌƌĂƌďƌĞĐŚĂƐĚĞĚĞƐŝŐƵĂůĚĂĚ

   
hZZ^hZKDKsDK^ :͘dZsDK'Z&1 ƵƐĐĂƌĂůŝĂŶnjĂƐůŽĐĂůĞƐƋƵĞƉŽƚĞŶĐŝĞŶĞůƚĞũŝĚŽ WK^/d/sK &KZDh>Z
ĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůLJƐĞĂƚƌĂŝŐĂŶĐĂĚĂǀĞnjŵĄƐĞŵƉƌĞƐĂƐ
ĞŝŶǀĞƌƐŝſŶƉƌŽĚƵĐƟǀĂĂůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ

    
hZZ^hZ KDKsDK^ :͘dZsDK'Z&1 EŽƉĞƌĚĞƌĚĞǀŝƐƚĂůŽƐĚĞƐĂİŽƐŵƵŶĚŝĂůĞƐ;ĐĂŵďŝŽ WK^/d/sK &KZDh>Z
ĐůŝŵĄƟĐŽͿLJĂƋƵĞĂůůşŚĂLJŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐ

   
hZZ^hZKDKsDK^ :͘dZsDK'Z&1 ,ĂĐĞƌƐĞŐƵŝŵŝĞŶƚŽĂůŽƐŇƵũŽƐŵŝŐƌĂƚŽƌŝŽƐLJĂůĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽ EhdZ> KZZ'/Z
 
ƉŽďůĂĐŝŽŶĂůĞŶ ůĂƐnjŽŶĂƐƌƵƌĂůĞƐ

 
hZZ^hZKDKsDK^ :͘dZsWKZ
 
DĞũŽƌĂƌůŽƐƐŝƐƚĞŵĂƐĚĞŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ͗ƐŝƐƚĞŵĂƟĐŝĚĂĚLJ E'd/sK KZZ'/Z
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƟǀŝĚĂĚ͘>ĂĐŽŶĚŝĐŝſŶďŝĞŶĂůĚĞůĂsLJƐƵ
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƟǀŝĚĂĚĂŶŝǀĞůƵƌďĂŶŽ ͲƌƵƌĂů͕ŶŽƉĞƌŵŝƚĞŚĂĐĞƌ
ůĞĐƚƵƌĂƐnjŽŶĂůĞƐ LJŵƵĐŚŽŵĞŶŽƐƐŽďƌĞďĂƌƌŝŽƐ

hZZ^hZKDKsDK^ :͘dZsWKZ /ŵƉůĞŵĞŶƚĂƌƉŽůşƟĐĂƐƉƷďůŝĐĂƐĞŶĐĂŵŝŶĂĚĂƐĂŐĂƌĂŶƟnjĂƌ E'd/sK KZZ'/Z


ĞůĚĞƌĞĐŚŽĂůĂĞĚƵĐĂĐŝſŶLJĂůƚƌĂďĂũŽ͕LJĂƋƵĞůĂƉŽďƌĞnjĂ
ĞƐƚĄƚĞŶŝĞŶĚŽƐĞƌŝŽƐŝŵƉĂĐƚŽƐĞŶůĂŐĂƌĂŶơĂĚĞĚŝĐŚŽƐ
ĚĞƌĞĐŚŽƐ

hZZ^hZKDKsDK^ :͘dZsWKZ ,ĂĐĞƌŵĄƐĞĨĞĐƟǀĂůĂŝŶǀĞƌƐŝſŶĞŶůĂƐnjŽŶĂƐƌƵƌĂůĞƐ E'd/sK KZZ'/Z



hZZ^hZKDKsDK^ :͘dZs^/'h> ƉŽƐƚĂƌƉŽƌĞŵƉůĞŽƐĚĞĐĂůŝĚĂĚĂƚƌĂǀĠƐĚĞƉƌŽŐƌĂŵĂƐĚĞ WK^/d/sK

 &KZDh>Z

ĚĞƐĂƌƌŽůůŽƋƵĞďƵƐƋƵĞŶĂŵƉůŝĂƌůĂŝŶǀĞƌƐŝſŶƉƌŝǀĂĚĂ͘^Ğ
ĂĐŽŶƐĞũĂŶŽƉĞƌĚĞƌůĂĂƌƟĐƵůĂĐŝſŶŵƵŶŝĐŝƉĂů͕ŶŝĞůĞŶĨŽƋƵĞ
ŵĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶŽ

hZZ^hZKDKsDK^ :͘dZs^/'h> 
DŽŵĞŶƚŽƉĂƌĂĂĐŽŐĞƌĞůĞŶĨŽƋƵĞĚĞdƌĂďĂũŽĞĐĞŶƚĞ WK^/d/sK &KZDh>Z
 
ƉƌŽƉƵĞƐƚŽƉŽƌůĂK/d͘ZĂnjŽŶĞƐ͗ŚĂĐĞ ƉĂƌƚĞĚĞůĂŐĞŶĚĂ
ϮϬϯϬ;K^ϴͿ͕KůŽƉƌŽŵƵĞǀĞLJ'ŽďŝĞƌŶŽ͕ĞŵƉƌĞƐĂƌŝŽƐ
LJƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐĮƌŵĂƌŽŶWĂĐƚŽƉŽƌĞůdƌĂďĂũŽĞĐĞŶƚĞ

hZZ^hZKDKsDK^ :͘dZs^/'h> ƵŵĞŶƚĂƌƚĂŶƚŽůĂƐŝŶǀĞƌƐŝŽŶĞƐĐŽŵŽůŽƐƉƌŽŐƌĂŵĂƐ WK^/d/sK
 KZZ'/Z

ĚĞƐƟŶĂĚŽƐĂĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐĚĞƉŽƌƟǀĂƐ͕ƌĞĐƌĞĂƟǀĂƐLJ
ĐƵůƚƵƌĂůĞƐ


ϯϲ
 WůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽDƵŶŝĐŝƉĂůϮϬϮϬͲϮϬϮϯ͘


KhDEdK ^/ME͕ KEEK >1E
,>>'K /ME
&hEd W1dh>K d/ME  ZKDE
hZZ^hZKDKsDK^ :͘dZs^/'h> ƐƉĂĐŝŽƉĂƌĂƉƌŽŐƌĂŵĂƐĚĞĞŵƉůĞŽ͘ĐŽŶƐĞũĂďůĞĐƌĞĂƌĞů WK^/d/sK &KZDh>Z
ŽŶƐĞũŽ/ŶƚĞƌŵƵŶŝĐŝƉĂůĚĞŵƉůĞŽ͗ſƌŐĂŶŽƚƌŝƉĂƌƟƚŽLJ
ĐŽŶƐƵůƟǀŽĚĞůŽƐĂůĐĂůĚĞƐĞŶŵĂƚĞƌŝĂĚĞƉ ŽůşƟĐĂƐŽĐŝĂůLJ
ůĂďŽƌĂů

hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZ^>h ĞƚĞŶĞƌĞůĂƵŵĞŶƚŽĚĞůĂƐŵƵĞƌƚĞƐŶŽǀŝŽůĞŶƚĂƐLJ E'd/sK KZZ'/Z

ĐŽŶǀĞƌƟƌůŽĞŶƵŶŽďũĞƟǀŽĚĞŶƚƌŽĚĞůŽƐĨƵƚƵƌŽƐƉůĂŶĞƐĚĞ

ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ

hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZ^>h ŵƉůŝĂƌůĂƉĞƌƐƉĞĐƟǀĂĚĞůŽƐƉƌŽŐƌĂŵĂƐƉƌĞǀĞŶƟǀŽƐĐŽŶĞůWK^/d/sK &KZDh>Z

ŽďũĞƟǀŽĚĞƌĞĚƵĐŝƌůĂƐŵƵĞƌƚĞƐŶŽǀŝŽůĞŶƚĂƐ

hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZ^>h >ůĂŵĂŵŽƐůĂĂƚĞŶĐŝſŶƐŽďƌĞůĂŶĞĐĞƐŝĚĂĚĚĞƉƌĞǀĞŶŝƌůŽƐ E'd/sK KZZ'/Z

ƐƵŝĐŝĚŝŽƐ͘WƌĞŽĐƵƉĂŶƚŽĚŽƐůŽƐĐĂƐŽƐ͕ƉĞƌŽ 
ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞĞůĂƵŵĞŶƚŽĞǀŝĚĞŶĐŝĂĚŽĞŶƚƌĞϱLJϭϰĂŹŽƐ
LJŵĂLJŽƌĞƐĚĞϲϱĂŹŽƐ

hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZ^'hZ >ůĂŵĂŵŽƐůĂĂƚĞŶĐŝſŶƐŽďƌĞůĂƐůĞƐŝŽŶĞƐƉĞƌƐŽŶĂůĞƐ;͊Ϳ E'd/sK &KZDh>Z

/hE ƌĞĞŵŽƐƋƵĞĞƐƵŶŽƐĚĞůŽƐƚĞŵĂƐƋƵĞŶŽƐĞĚĞďĞŶƋƵĞĚĂƌ ;͊Ϳ

ƉŽƌĨƵĞƌĂĚĞůŽƐƉůĂŶĞƐĚĞĚĞƐĂƌƌŽůůŽĞŶǀŝƌƚƵĚĂůŝŵƉĂĐƚŽ
ƋƵĞĞƐƚŽŐĞŶĞƌĂĞŶůĂĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶĚĞƐŽĐŝĞĚĂĚ

hZZ^hZKDKsDK^ ,͘hZs/sEΘ^^WW >ŽƐĐŽŶƐƵŵŽƐĚĞĞŶĞƌŐşĂĞƐƚĄŶƉŽƌĞŶĐŝŵĂĚĞůŽƐƐƵŐĞƌŝĚŽ E'd/sK KZZ'/Z

ƉŽƌůĂŵƉƌĞƐĂƉƌĞƐƚĂĚŽƌĂĚĞůƐĞƌǀŝĐŝŽ

hZZ^hZKDKsDK^ 'Kz/hEͲ /ŶǀĞƌƐŝſŶĞŶƵůƚƵƌĂĐŽŵŽƉƌŽƉŽƌĐŝſŶĚĞůĂŝŶǀĞƌƐŝſŶ E'd/sK KZZ'/Z

h>dhZ ƉƷďůŝĐĂƚŽƚĂů;йͿ

hZZ^hZKDKsDK^ 'Kz/hEͲ /ŶǀĞƌƐŝſŶĞŶĞƉŽƌƚĞLJZĞĐƌĞĂĐŝſŶĐŽŵŽƉƌŽƉŽƌĐŝſŶĚ ĞůĂ E'd/sK KZZ'/Z
h>dhZ ŝŶǀĞƌƐŝſŶƉƷďůŝĐĂƚŽƚĂů;йͿ
hZZ^hZKDKsDK^ 'Kz/hEͲ ĂůĂŶĐĞĂƌŝŶǀĞƌƐŝſŶƉƷďůŝĐĂĞŶĞƉŽƌƚĞƐLJZĞĐƌĞĂĐŝſŶƉŽƌ EhdZ> &KZDh>Z
h>dhZ ƌƵďƌŽƐĚĞĚĞƐƟŶĂĐŝſŶ ;͊Ϳ

hZZ^hZKDKsDK^ >>K͘KEz 'ĞŶĞƌĂƌĂůŝĂŶnjĂƐŵƵůƟĂĐƚŽƌĐŽŶĞůŽďũĞƟǀŽĚĞĨŽƌƚĂůĞĐĞƌ WK^/d/sK &KZDh>Z

KDWd/ds LJĂŵƉůŝĂƌůĂƐĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂƐƉƌŽĚƵĐƟǀĂƐĚĞůĂƐƵďƌĞŐŝſŶ

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ DĂLJŽƌşĂƉŽďůĂĐŝſŶEKƉĂƌƟĐŝƉĂ ͬ E'd/sK KZZ'/Z

ZZ͘WKZ ƉƌĂĐƟĐĂǀĞŶƚŽƐͬĞƉŽƌƚĞƐ

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ EŽŚĂLJƵŶĐŽŵƉƌŽŵŝƐŽĞǀŝĚĞŶƚĞLJĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĚŽĚĞůĂ E'd/sK KZZ'/Z

D/K͘D ƉŽďůĂĐŝſŶĐŽŶĞůDĞĚŝŽŵďŝĞŶƚĞ;WƵĞĚĞƐĞƌƉŽƌŶƵĞǀŽƐ
ŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ͍Ϳ

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ ĂũĂƉĞƌĐĞƉĐŝſŶŐĞŶĞƌĂůŝnjĂĚĂĚĞƌŝĞƐŐŽ͘/ŶĐĞŶĚŝŽ;ϭϯйͿLJ WK^/d/sK DEdEZ

'^d͘Z/^'  dĞƌƌĞŵŽƚŽ;ϭϮйͿ

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ WŽĐĂƐƉĞƌƐŽŶĂƐƐŝĞŶƚĞŶƋƵĞƉƵĞĚĞŶĂƉŽLJĂƌ E'd/sK KZZ'/Z

'^d͘Z/^'  ŵĞƌŐĞŶĐŝĂͬĞƐĂƐƚƌĞ;ϲϲйͿ

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ DW>K ϳϬйĚĞĞŶĐƵĞƐƚĂĚŽƐŐĂŶĂŶϭŽϮƐĂůĂƌŝŽƐŵşŶŝŵŽƐ EhdZ> &KZDh>Z

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Kd͘^ Ed WZW͘/h Ͳ yWdd/sĞŶŵĄƐ&ƌĞŶƚĞƐĚĞ^ĞŐƵƌŝĚĂĚŝƵĚĂĚĂŶĂ  WK^/d/sK &KZDh>Z
^'hZ͘>/Z

ϯϳ
^ĂďĂŶĞƚĂ͕ĐŝƵĚĂĚĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ

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'Ϯ͘'ĞƐƟŽŶĞŵŽƐŶƵĞƐƚƌĂŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂůŝĚĂĚĐŽŶůĞŐĂůŝĚĂĚLJƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐŝĂ

KhDEdK ^/ME͕ KEEK >1E
,>>'K /ME
&hEd W1dh>K d/ME  ZKDE

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ĞƋƵŝƉĂŵŝĞŶƚŽƐ 
;͊Ϳ

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd &ĂůƚĂĚ ĞĐŽŶƚƌŽůĞŶĞůŽƚŽƌŐĂŵŝĞŶƚŽĚĞůŝĐĞŶĐŝĂƐĚĞ E'd/sK KZZ'/Z

ĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd KďůŝŐĂĐŝŽŶĞƐƵƌďĂŶşƐƟĐĂƐƐŝŶĂĚĞĐƵĂĐŝſŶŽĚĞƐĂƌƟĐƵůĂĚĂƐ E'd/sK KZZ'/Z

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>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd &ĂůƚĂůĂ  ĞƐƉĞĐŝĮĐĂĐŝſŶĚĞŵƵĐŚĂƐŶŽƌŵĂƐƌƵƌĂůĞƐLJĚĞ E'd/sK KZZ'/Z

ŐĞƐƟſŶĚĞůƌŝĞƐŐŽ

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd /ŶƐƵĮĐŝĞŶƚĞĞŝŶĂĚĞĐƵĂĚŽƵƐŽĚĞůĞƋƵŝƉĂŵŝĞŶƚŽƵƌďĂŶŽLJ E'd/sK &KZDh>Z

ĚĞůĞƐƉĂĐŝŽƉƷďůŝĐŽ;ϱ͘ϭϱйͿ

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd ĂƌĞŶĐŝĂĚĞĞƋƵŝƉĂŵŝĞŶƚŽƐ E'd/sK &KZDh>Z

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd ƐƉĂĐŝŽƉƷďůŝĐŽ EhdZ> &KZDh>Z

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd ŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶĚĞůƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽ WK^/d/sK DEdEZ

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd ůWKdƉƌŝŽƌŝnjĂůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐŶĂƚƵƌĂ ůĞƐĚĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͕ WK^/d/sK &KZDh>Z

ƉƌŽƉĞŶĚŝĞŶĚŽƉŽƌƐƵƉƌĞƐĞƌǀĂĐŝſŶLJŵĂŶƚĞŶŝŵŝĞŶƚŽĞŶĞů
ƟĞŵƉŽ

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd ůWKdƌĞĐŽŶŽĐĞůĂŵĞŵŽƌŝĂ͕ĐƵůƚƵƌĂ͕ƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽLJ WK^/d/sK DEdEZ

ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĞƐĐŽŵŽƉĂƌƚĞĚĞůŽƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂŶƚĞƐ
ƐŽĐŝŽĐƵůƚƵƌĂůĞƐ

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd &ŽƌƚĂůĞĐĞƌĞůĞŵĞŶƚŽƐĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂŶƚĞƐ;ĞƐƉĂĐŝŽƉƷďůŝĐŽ͕ WK^/d/sK &KZDh>Z

ĞƋƵŝƉĂŵŝĞŶƚŽƐ͕ǀşĂƐ͕ƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽ͕ƐĞƌǀŝĐŝŽƐƉƷďůŝĐŽƐLJ
ŵŽǀŝůŝĚĂĚͿ

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd ^ŽƐƚĞŶŝďŝůŝĚĂĚƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů͕ĚĞĨĞŶƐĂĚĞůŵĞĚŝŽ ĂŵďŝĞŶƚĞ͕ WK^/d/sK &KZDh>Z

ĞƋƵŝĚĂĚ͕ŝŶĐůƵƐŝſŶ͕ůĞŐĂůŝĚĂĚ͕ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐŝĂLJƉƌŝŽƌŝnjĂĐŝſŶ
ĚĞůďĞŶĞĮĐŝŽŐĞŶĞƌĂůƐŽďƌĞĞůƉĂƌƟĐƵůĂƌ

>WKd KZE͘WZ͘K>d D^^W/KWj>/K WK^/d/sK KZZ'/Z

>WKd KZE͘WZ͘K>d /ŶĐƌĞŵĞŶƚŽĞŶ^/^dDYh/WD/EdK^ WK^/d/sK KZZ'/Z

>WKd KZE͘WZ͘K>d ZŝŐŽƌĞŶ^/^dD^Zs//K^Wj>/K^ WK^/d/sK KZZ'/Z

>WKd KZE͘WZ͘K>d ŝĞŶĞƐĚĞ/ŶƚĞƌĠƐƵůƚƵƌĂů͗ϲĞdžŝƐƚĞŶƚĞƐнϮϰŽƉĐŝŽŶĂĚŽƐ WK^/d/sK DEdEZ

>WKd sZ͘Z^/>/E͘WZKd͘ WƌŝŶĐŝƉŝŽĚĞZĞĂůŝĚĂĚ͘DŝƟŐĂƌĚĂŹŽƐLJĂƉƌŽǀĞĐŚĂƌ WK^/d/sK KZZ'/Z

D͘ ƉŽƚĞŶĐŝĂůŝĚĂĚĞƐ

>WKd sZ͘Z^/>/E͘WZKd͘ &ŽŵĞŶƚŽƐƉĂĐŝŽƐWƷďůŝĐŽƐsĞƌĚĞƐ͘DşŶŝŵŽƐĚĞŽŶĂƐ WK^/d/sK KZZ'/Z

D͘ sĞƌĚĞƐĞŶƐƉĂĐŝŽƐWƷďůŝĐŽƐ


ϯϴ
 WůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽDƵŶŝĐŝƉĂůϮϬϮϬͲϮϬϮϯ͘


KhDEdK ^/ME͕ KEEK >1E
,>>'K /ME
&hEd W1dh>K d/ME  ZKDE

>WKd sZ͘Z^/>/E͘WZKd͘ DĞũŽƌĂƌ'ĞƐƟſŶĚĞůZŝĞƐŐŽDƵŶŝĐŝƉĂů͘^ƵĞůŽWƌŽƚĞĐĐŝſŶ WK^/d/sK &KZDh>Z

D͘

>WKd KEd/Eh/͘KZ͘dZ WZD/EdWƌŽLJĞĐƚŽĂĐƚƵĂůŝnjĂĐŝſŶZĞĚ,şĚƌŝĐĂ  E'd/sK KZZ'/Z

Z

>WKd KEd/Eh/͘KZ͘dZ WZD/Ed WƌŽLJĞĐƚŽ ĂĐƚƵĂůŝnjĂĐŝſŶ ŝǀŝƐŝſŶ E'd/sK KZZ'/Z

Z ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟǀĂ

>WKd KEd/Eh/͘KZ͘dZ WZD/EdĂĚŽƉƚĂƌĞůŵŽĚĞůŽĚĞŽĐƵƉĂĐŝſŶ͕ĞŶĨŽƋƵĞ E'd/sK &KZDh>Z

Z ĞŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐĚĞůWKd 

>WKd WZKz/ME͘>Z'K͘ /ŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂƵƌďĂŶşƐŝƚĐĂĂĚĞĐƵĂĚĂ;ǀşĂƐ͕ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ WK^/d/sK &KZDh>Z

W>K ƉƷďůŝĐŽƐ͕ĞƋƵŝƉĂŵŝĞŶƚŽƐ͕ĞƐƉĂĐŝŽƉƷďůŝĐŽLJĚŽƚĂĐŝŽŶĞƐ
ŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂůĞƐͿ

hZZ^hZKDKsDK^ :͘dZsDK'Z&1 ƵƐĐĂƌĂůŝĂŶnjĂƐůŽĐĂůĞƐƋƵĞƉŽƚĞŶĐŝĞŶĞůƚĞũŝĚŽĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂů WK^/d/sK &KZDh>Z

LJƐĞĂƚƌĂŝŐĂŶĐĂĚĂǀĞnjŵĄƐĞŵƉƌĞƐĂƐĞŝŶǀĞƌƐŝſŶ
ƉƌŽĚƵĐƟǀĂĂůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ

hZZ^hZKDKsDK^ :͘dZsDK'Z&1 ,ĂĐĞƌƐĞŐƵŝŵŝĞŶƚŽĂůŽƐŇƵũŽƐŵŝŐƌĂƚŽƌŝŽƐLJĂůĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽ EhdZ> KZZ'/Z

ƉŽďůĂĐŝŽŶĂůĞŶůĂƐnjŽŶĂƐƌƵƌĂůĞƐ

hZZ^hZKDKsDK^ :͘dZsWKZ DĞũŽƌĂƌůŽƐƐŝƐƚĞŵĂƐĚĞŝŶĨŽƌŵ ĂĐŝſŶ͗ƐŝƐƚĞŵĂƟĐŝĚĂĚLJ E'd/sK KZZ'/Z

ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƟǀŝĚĂĚ͘>ĂĐŽŶĚŝĐŝſŶďŝĞŶĂůĚĞůĂsLJƐƵ
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƟǀŝĚĂĚĂŶŝǀĞůƵƌďĂŶŽ Ͳ ƌƵƌĂů͕ŶŽƉĞƌŵŝƚĞŚĂĐĞƌ
ůĞĐƚƵƌĂƐnjŽŶĂůĞƐLJŵƵĐŚŽŵĞŶŽƐƐŽďƌĞďĂƌƌŝŽƐ 

hZZ^hZKDKsDK^ :͘dZsWKZ ,ĂĐĞƌŵĄƐĞĨĞĐƟǀĂůĂŝŶǀĞƌƐŝſŶĞŶůĂƐnjŽŶĂƐƌƵƌĂůĞƐ E'd/sK KZZ'/Z

hZZ^hZKDKsDK^ :͘dZs^/'h> ƉŽƐƚĂƌƉŽƌĞŵƉůĞŽƐĚĞĐĂůŝĚĂĚĂƚƌĂǀĠƐĚĞƉƌŽŐƌĂŵĂƐĚĞ WK^/d/sK &KZDh>Z

ĚĞƐĂƌƌŽůůŽƋƵĞďƵƐƋƵĞŶĂŵƉůŝĂƌůĂŝŶǀĞƌƐŝſŶƉƌŝǀĂĚĂ͘^Ğ
ĂĐŽŶƐĞũĂŶŽƉĞƌĚĞƌůĂĂƌƟĐƵůĂĐŝſŶŵƵŶŝĐŝƉĂů͕ŶŝĞůĞŶĨŽƋƵĞ
ŵĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶŽ

hZZ^hZKDKsDK^ :͘dZs^/'h> DŽŵĞŶƚŽƉĂƌĂĂĐŽŐĞƌĞůĞŶĨŽƋƵĞĚĞdƌĂďĂũŽĞĐĞŶƚĞ WK^/d/sK KZZ'/Z

ƉƌŽƉƵĞƐƚŽƉŽƌůĂK/d͘ZĂnjŽŶĞƐ͗ŚĂĐĞƉĂƌƚĞĚĞůĂŐĞŶĚĂ
ϮϬϯϬ;K^ϴͿ͕KůŽƉƌŽŵƵĞǀĞLJ'ŽďŝĞƌŶŽ͕ĞŵƉƌĞƐĂƌŝŽƐ
LJƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐĮƌŵĂƌŽŶWĂĐƚŽƉŽƌĞůdƌĂďĂũŽĞĐĞŶƚĞ

hZZ^hZKDKsDK^ :͘dZs^/'h> ƐƉĂĐŝŽƉĂƌĂƉƌŽŐƌĂŵĂƐĚĞĞŵƉůĞŽ͘ĐŽŶƐĞũĂďůĞĐƌĞĂƌĞů WK^/d/sK &KZDh>Z

ŽŶƐĞũŽ/ŶƚĞƌŵƵŶŝĐŝƉĂůĚĞŵƉůĞŽ͗ſƌŐĂŶŽƚƌŝƉĂƌƟƚŽLJ
ĐŽŶƐƵůƟǀŽĚĞůŽƐĂůĐĂůĚĞƐĞŶŵĂƚĞƌŝĂĚĞƉŽ ůşƟĐĂƐŽĐŝĂůLJ
ůĂďŽƌĂů

hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZ^>h  ŵƉůŝĂƌůĂƉĞƌƐƉĞĐƟǀĂĚĞůŽƐƉƌŽŐƌĂŵĂƐƉƌĞǀĞŶƟǀŽƐĐŽŶĞů WK^/d/sK &KZDh>Z

ŽďũĞƟǀŽĚĞƌĞĚƵĐŝƌůĂƐŵƵĞƌƚĞƐŶŽǀŝŽůĞŶƚĂƐ

ϯϵ
^ĂďĂŶĞƚĂ͕ĐŝƵĚĂĚĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ


KhDEdK ^/ME͕ KEEK >1E
,>>'K /ME
&hEd W1dh>K d/ME  ZKDE

hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZ^>h  /ŶĐŽƌƉŽƌĂƌƌĞĐŽŵĞŶĚĂĐŝŽŶĞƐĚĞůĂKD^ƐŽďƌĞĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐ WK^/d/sK KZZ'/Z

ƉƌĞǀĞŶƟǀĂƐ

hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZ^>h  ŝǀƵůŐĂƌŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶƐŽďƌĞůĂƐĐĂƵƐĂƐĚĞůĂƐŵƵĞƌƚĞƐLJ WK^/d/sK &KZDh>Z

ƉƌŽŵŽǀĞƌĐĂŵƉĂŹĂƐƋƵĞĐŽŶĚƵnjĐĂŶĂƌĞĚƵĐŝƌůĂƐ

hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZ^>h >ůĂŵĂŵŽƐůĂĂƚĞŶĐŝſŶƐŽďƌĞůĂŶĞĐĞƐŝĚĂĚĚĞƉƌĞǀĞŶŝƌůŽƐ E'd/sK KZZ'/Z

ƐƵŝĐŝĚŝŽƐ͘WƌĞŽĐƵƉĂŶƚŽĚŽƐůŽƐĐĂƐŽƐ͕ƉĞƌŽ 
ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞĞůĂƵŵĞŶƚŽĞǀŝĚĞŶĐŝĂĚŽĞŶƚƌĞϱLJϭϰĂŹŽƐ
LJŵĂLJŽƌĞƐĚĞϲϱĂŹŽƐ 

hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZh/ME DĂŶƚĞŶĞƌůĂƐŝŶǀĞƌƐ ŝŽŶĞƐĞŶĞĚƵĐĂĐŝſŶĞǀŝƚĂŶĚŽƐƵ EhdZ> DEdEZ

ĚĞĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽĞŶĞůƟĞŵƉŽ

hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZh/ME ŽŵďŝŶĂƌůĂƐŝŶǀĞƌƐŝŽŶĞƐƚĂŶƚŽĞŶŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ͕ĐŽŵŽ EhdZ> DEdEZ

ĞŶƉƌŽĐĞƐŽƐƋƵĞŐĂƌĂŶƟĐĞŶ
ĐĂůŝĚĂĚLJƉĞƌŵĂŶĞŶĐŝĂ

hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZh/ME ƵĂůƋƵŝĞƌŶŝǀĞůĚĞĚĞƐĞƌĐŝſŶĞƐƵŶĂƉƌĞŽĐƵƉĂĐŝſŶ͘ E'd/sK &KZDh>Z

/ŶƐƚĂŵŽƐĂůŽƐĨƵƚƵƌŽƐĂůĐĂůĚĞƐLJĐŽŶĐĞũĂůĞƐĂĚĞůŝŶĞĂƌ
ƉƌŽƉƵĞƐƚĂƐƋƵĞŐĂƌĂŶƟĐĞŶůĂƉĞƌŵĂŶĞŶĐŝĂĐŽŶĐĂůŝĚĂĚĞŶ
ĞůƐŝƐƚĞŵĂĞĚƵĐĂƟǀŽ

hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZh/ME /ŶǀŝƚĂŵŽƐƚĂŵďŝĠŶĂƉƌŽƉŽŶĞƌƉƌŽŐƌĂŵĂƐĞĚƵĐĂƟǀŽƐƋƵĞ E'd/sK &KZDh>Z

ĂƐĞŐƵƌĞŶůĂĐŽďĞƌƚƵƌĂĞĚƵĐĂƟǀĂ͕ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞĞŶůŽƐ
ŶŝǀĞůĞƐŝŶŝĐŝĂůLJŵĞĚŝĂ

hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZDW>K ZĞŝƚĞƌĂŵŽƐĞŶůĂŝŵƉĞƌŝŽƐĂŶĞĐĞƐŝĚĂĚĚĞŵĞũŽƌĂƌůŽƐ E'd/sK KZZ'/Z

ƐŝƐƚĞŵĂƐĚĞŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶŵƵŶŝĐŝƉĂů͕ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞĞŶ
ĞƐƚĞƚĞŵĂ

hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZDW>K KƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚƉĂƌĂĚŝƐĞŹĂƌƉŽůşƟĐĂƐĚĞĚĞƐĂƌƌŽůůŽLJĚĞ WK^/d/sK &KZDh>Z

ŽƌĚĞŶĂŵŝĞŶƚŽƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůŵĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶŽ͕ƋƵĞĚĞƐďŽƌĚĞŶĞů
ĚŝƐĞŹŽĚĞƉŽůşƟĐĂƐĚĞĞŵƉůĞŽůŽĐĂ ůĞƐĚĞƐĐŽŶĞĐƚĂĚĂƐLJƐĞ
ĂůŝŶĞĞŶĐŽŶƵŶĂǀŝƐŝſŶƋƵĞƌĞĐŽŶŽnjĐĂLJĚĞĮŶĂǀŽĐĂĐŝŽŶĞƐ
ĞƐƚƌĂƚĠŐŝĐĂƐ

hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZDW>K >ĂƐŽůƵĐŝſŶĂůĚĞƐĞŵƉůĞŽƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂĞŶĐŽŶĞĐƚĂƌŽĨĞƌƚĂ WK^/d/sK KZZ'/Z

LJĚĞŵĂŶĚĂůĂďŽƌĂů͕ĚĞũĂŶĚŽĂƵŶůĂĚŽůĂŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝ ĂƋƵĞ ;͊Ϳ
ƟĞŶĞůĂĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶĚĞĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐƉƌŽĚƵĐƟǀĂƐ͕ĐŽŶ
ĂŐƌĞŐĂĐŝſŶĚĞǀĂůŽƌLJĐŽŶĞĐƚĂĚĂƐĐŽŶůŽƐĞĐŽƐŝƐƚĞŵĂƐ
ƉƌŽĚƵĐƟǀŽƐĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽƐ

hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZDW>K KƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚƉĂƌĂŝŶƚƌŽĚƵĐŝƌĞůĞŶĨŽƋƵĞĚĞdƌĂďĂũŽ WK^/d/sK KZZ'/Z

ĞĐĞŶƚĞLJĂƋƵĞŝŶǀŝƚĂĂƉĞŶƐĂƌĞŶŶƵĞǀĂƐĨŽƌŵĂƐĚĞĚĞĮŶŝƌ
ŵĞƚĂƐĚĞŶƚƌŽĚĞůŽƐƉůĂŶĞƐĚĞĚĞƐĂƌƌŽůůŽ

ϰϬ
 WůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽDƵŶŝĐŝƉĂůϮϬϮϬͲϮϬϮϯ͘


KhDEdK ^/ME͕ KEEK >1E
,>>'K /ME
&hEd W1dh>K d/ME  ZKDE

hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZDW>K ůƌĞƚŽĚĞůĂƌĞǀŽůƵĐŝſŶƚĞĐŶŽůſŐŝĐĂĞƐƚĂŶƚŽƉŽƐŝƟǀŽ͕ĐŽŵŽEhdZ> &KZDh>Z

ŶĞŐĂƟǀŽ͖ƉĞƌŽŶĞĐĞƐĂƌŝŽĂĐƚƵĂƌƵƌŐĞŶƚĞŵĞŶƚĞĞŶ ĨƵŶĐŝſŶ
ŚĂůůĂƌŶƵĞǀŽƐĞŵƉůĞŽƐ

hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZ^'hZ EŽƐĞĞǀŝĚĞŶĐŝĂŶĂǀĂŶĐĞƐƐŝŐŶŝĮĐĂƟǀŽƐĞŶůĂƌĞĚƵĐĐŝſŶĚĞ E'd/sK KZZ'/Z

/hE ůŽƐŚŽŵŝĐŝĚŝŽƐ͘ůƌĞƚŽĞƐŝŶƐŝƐƟƌƵŶƉŽůşƟĐĂƐŝŶƚĞŐƌĂůĞƐĚĞ
ƐĞŐƵƌŝĚĂĚLJĞǀŝƚĂƌĐĂĞƌĞŶůĂƚƌĂŵƉĂĚĞƋƵĞůĂŝŶƐĞŐƵƌŝĚĂĚ
ƐĞĐŽŵďĂƚĞĐŽŶƚĞĐŶŽůŽŐşĂLJƉŝĞĚĞĨƵĞƌnjĂ

hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZ^'hZ ŽŶƟŶƷĂƉƌĞŽĐƵƉĂŶĚŽĞůŚƵƌƚŽĂƉĞƌƐŽŶĂƐĞŶĞƐƉĂĐŝŽ E'd/sK KZZ'/Z

/hE ƉƷďůŝĐŽ͘EŽƐĞĞǀŝĚĞŶĐŝĂƐƚĂŵƉŽĐŽĂǀĂŶĐĞƐĞŶŵĂƚĞƌŝĂĚĞ
ĞĨĞĐƟǀŝĚĂĚĞŶůĂƐƉŽůşƟĐĂƐŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĚĂƐ

hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZ^'hZ >ůĂŵĂŵŽƐůĂĂƚĞŶĐŝſŶƐŽďƌĞůĂƐůĞƐŝŽŶĞƐƉĞƌƐŽŶĂůĞƐ;͊Ϳ E'd/sK KZZ'/Z

/hE ƌĞĞŵŽƐƋƵĞĞƐƵŶŽƐĚĞůŽƐƚĞŵĂƐƋƵĞŶŽƐĞĚĞďĞŶƋƵĞĚĂƌ
ƉŽƌĨƵĞƌĂĚĞůŽƐƉůĂŶĞƐĚĞĚĞƐĂƌƌŽůůŽĞŶǀŝƌƚƵĚĂůŝŵƉĂĐƚŽ
ƋƵĞĞƐƚŽŐĞŶĞƌĂĞŶůĂĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶĚĞƐŽĐŝĞĚĂĚ

hZZ^hZKDKsDK^ ,͘hZD/K ĂůŝĚĂĚĚĞůŝƌĞ;WDϮ͕ϱͿƐƚĂĐŝſŶDĞƚƌŽĞƐĂŹŝŶĂƉĂƌĂ E'd/sK KZZ'/Z

D/Ed 'ƌƵƉŽƐ^ĞŶƐŝďůĞƐ͘DĞũŽƌĂƌƉŽůşƟĐĂƐ

hZZ^hZKDKsDK^ ,͘hZD/K /ŶĚŝĐĞĂůŝĚĂĚŐƵĂ/K^hŵĂŶƚĞŶĞƌͬŵĞũŽƌĂƌƉŽůşƟĐĂƐ͘ EhdZ> &KZDh>Z

D/Ed /ŶƚĞƌĂĐĐŝſŶWD

hZZ^hZKDKsDK^ ,͘hZD/K /ŶƐŝƐƟƌĞůĚŝƐĞŹŽĚĞƉŽůşƟĐĂƐƋƵĞƉƌĞƚĞŶĚĂŶůĂƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ WK^/d/sK &KZDh>Z

D/Ed ƐŽƐƚĞŶŝďůĞ

hZZ^hZKDKsDK^ ,͘hZ &ŽƌƚĂůĞĐĞƌůŽƐŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐĚĞĐŽŶƚƌŽůĂůĂƐĞŵŝƐŝŽŶĞƐĚĞ E'd/sK &KZDh>Z

DKs/>Θ^W͘Wh>  ĐŽŶƚĂŵŝŶĂŶƚĞƐĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞĚĞĐĂƌŐĂ ;͊Ϳ

hZZ^hZKDKsDK^ 'Kz/hEͲ /ŶǀĞƌƐŝſŶĞŶƵůƚƵƌĂĐŽŵŽƉƌŽƉŽƌĐŝſŶĚĞůĂŝŶǀĞƌƐŝſŶ E'd/sK &KZDh>Z

h>dhZ ƉƷďůŝĐĂƚŽƚĂů;йͿ

hZZ^hZKDKsDK^ 'Kz/hEͲ /ŶǀĞƌƐŝſŶĞŶĞƉŽƌƚĞLJZĞĐƌĞĂĐŝſŶĐŽŵŽƉƌŽƉŽƌĐŝſŶĚĞůĂ E'd/sK KZZ'/Z

h>dhZ ŝŶǀĞƌƐŝſŶƉƷďůŝĐĂƚŽƚĂů;йͿ

hZZ^hZKDKsDK^ 'Kz/hEͲ ĂůĂŶĐĞĂƌŝŶǀĞƌƐŝſŶƉƷďůŝĐĂĞŶĞƉŽƌƚĞƐLJZĞĐƌĞ ĂĐŝſŶƉŽƌ EhdZ> DEdEZ

h>dhZ ƌƵďƌŽƐĚĞĚĞƐƟŶĂĐŝſŶ

hZZ^hZKDKsDK^ >>K͘KEz WƌŽŵŽǀĞƌůĂĐŽŶĨŽƌŵĂĐŝſŶĚĞƵŶŝĚĂĚĞƐƉƌŽĚƵĐƟǀĂƐĐŽŶ E'd/sK KZZ'/Z

KDWd/ds ĂŐƌĞŐĂĐŝſŶĚĞǀĂůŽƌ͕ĚĂĚŽƋƵĞĞůĞŵƉůĞŽĨƵĞŝĚĞŶƟĮĐĂĚŽ
ĞŶůĂŶĐƵĞƐƚĂĚĞWĞƌĐĞƉĐŝſŶŝƵĚĂĚĂŶĂ͕LJĞŶĞƐƚĞ
ŝŶĨŽƌŵĞ͕ĐŽŵŽƵŶƉƌŽďůĞŵĂ

hZZ^hZKDKsDK^ >>K͘KEz 'ĞŶĞƌĂƌĂůŝĂŶnjĂƐŵƵůƟĂĐƚŽƌĐŽŶĞůŽďũĞƟǀŽĚĞĨŽƌƚĂůĞĐĞƌLJ WK^/d/sK &KZDh>Z

KDWd/ds ĂŵƉůŝĂƌůĂƐĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂƐƉƌŽĚƵĐƟǀĂƐĚĞůĂƐƵďƌĞŐŝſŶ

ϰϭ
^ĂďĂŶĞƚĂ͕ĐŝƵĚĂĚĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ


KhDEdK ^/ME͕ KEEK >1E
,>>'K /ME
&hEd W1dh>K d/ME  ZKDE

hZZ^hZKDKsDK^ >>K͘KEz 'ĞƐƟŽŶĂƌŝŶǀĞƌƐŝŽŶĞƐƉĂƌĂĂƵŵĞŶƚĂƌĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂLJ E'd/sK DEdEZ

KDWd/ds ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůĞŶĞůŵĂƌĐŽĚĞƵŶŽƌĚĞŶĂŵŝĞŶƚŽ
ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů͕ĐĂƉĂnjĚĞĞƋƵŝůŝďƌĂƌĐĂůŝĚĂĚĚĞǀŝĚĂLJ
ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐĚĞĞŵƉůĞŽ

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ^>h DĂůĂWĞƌĐĞƉĐŝſŶ^ĞƌǀŝĐŝŽ,ŽƐƉŝƚĂůsĞŶĂŶĐŝŽşĂnj;ϲϱйͿ E'd/sK KZZ'/Z

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ ĂůĂŶĐĞƉĞƌĐĞƉĐŝſŶ^/ͬEKΘнͬͲĞŶůŽƐĂƐƉĞĐƚŽƐĞǀĂůƵĂĚŽƐ EhdZ> KZZ'/Z

D/K͘D ĞŶDĞĚŝŽŵďŝĞŶƚĞ͘džĐĞƉƚŽZK>͘^hZ^ƉŽƐŝƟǀŽ
;ϴϰйͿ

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ EŽŚĂLJƵŶĐŽŵƉƌŽŵŝƐŽĞǀŝĚĞŶƚĞLJĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĚŽĚĞůĂ E'd/sK KZZ'/Z

D/K͘D ƉŽďůĂĐŝſŶĐŽŶĞůDĞĚŝŽŵďŝĞŶƚĞ;WƵĞĚĞƐĞƌƉŽƌŶƵĞǀŽƐ
ŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ͍Ϳ

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ ĂũĂƉĞƌĐĞƉĐŝſŶŐĞŶĞƌĂůŝnjĂĚĂĚĞƌŝĞƐŐŽ͘/ŶĐĞŶĚŝŽ;ϭϯйͿLJ WK^/d/sK DEdEZ

'^d͘Z/^'  dĞƌƌĞŵŽƚŽ;ϭϮйͿ

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ WŽĐĂƐƉĞƌƐŽŶĂƐƐŝĞŶƚĞŶƋƵĞƉƵĞĚĞŶĂƉŽLJĂƌ E'd/sK KZZ'/Z

'^d͘Z/^'  ŵĞƌŐĞŶĐŝĂͬĞƐĂƐƚƌĞ;ϲϲйͿ

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ WĞƌĐĞƉĐŝſŶĚĞnjŽŶĂƐĚĞƉĂƌƋƵĞŽƐŝŐŶŝĮĐĂƟǀĂŵĞŶƚĞŵĂůĂ E'd/sK KZZ'/Z

DKs/>/ ;ϲϭйͿ

Kd͘ ^Ed WZW͘/h Ͳ WĞƌĐĞƉĐŝſŶ ĚĞ ĂĐĐĞƐŝďŝůŝĚĂĚ ;ŵŽǀŝůŝĚ͘ƌĞĚƵĐŝĚĂͿ E'd/sK KZZ'/Z

DKs/>/ ŵŽĚĞƌĂĚĂŵĞŶƚĞŵĂůĂ;ϱϴйͿ

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ KƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĚĞŵĞũŽƌĂĞŶůĂƐ&ZhE/^ĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ WK^/d/sK KZZ'/Z

DKs/>/ ƉƷďůŝĐŽ;ĚĞďĞŶƐĞƌnjŽŶĂƐƉĂƌƟĐƵůĂƌĞƐͿ ;͊Ϳ

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ WĞƌĐĞƉĐŝſŶĚĞĞĮĐŝƚĚĞǀşĂƐŵŽĚĞƌĂĚĂŵĞŶƚĞŵĂůĂ;ϱϳйͿ E'd/sK KZZ'/Z

DKs/>/

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ WĞƌĐĞƉĐŝſŶĚĞŽŶŐĞƐƟſŶsĞŚŝĐƵůĂƌŐĞŶĞƌĂůŝnjĂĚĂŵĞŶƚĞ E'd/sK KZZ'/Z

DKs/>/ ŵĂůĂ;ϴϭйͿ

Kd͘^ Ed WZW͘/h Ͳ WĞƌĐĞƉĐŝſŶĚĞ&ĂůƚĂĚĞ^ĞŹĂůŝnjĂĐŝſŶLJ^ĞŵĂĨŽƌŝnjĂĐŝſŶ E'd/sK KZZ'/Z

DKs/>/ ŵŽĚĞƌĂĚĂŵĞŶƚĞŵĂůĂ;ϱϳйͿ

Kd͘^Ed  WZW͘/h ͲDW>K KƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĚĞŵĞũŽƌĂĞŶWZKDK/MEĚĞŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐWK^/d/sK &KZDh>Z

ĚĞĞŵƉůĞŽ

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ WĞƌĐĞƉĐŝſŶĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚĚĞů DƵŶŝĐŝƉŝŽƐŝŐŶŝĮĐĂƟǀĂŵĞŶƚĞ E'd/sK KZZ'/Z

^'hZ͘>/Z ŵĂůĂ;ϳϭйͿ

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ WĞƌĐĞƉĐŝſŶĚĞĞĨĞĐƟǀŝĚĂĚĚĞŽƌŐĂŶŝƐŵŽƐƐĞŐƵƌŝĚĂĚ E'd/sK KZZ'/Z

^'hZ͘>/Z ƐŝŐŶŝĮĐĂƟǀĂŵĞŶƚĞŵĂůĂ;ϲϭйͿ ;͊Ϳ

Kd͘^ Ed WZW͘/h Ͳ KƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĚĞŵĞũŽƌĂĞŶĐŽŶƚƌŽůĚĞůdZK  E'd/sK KZZ'/Z

^'hZ͘>/Z

ϰϮ
 WůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽDƵŶŝĐŝƉĂůϮϬϮϬͲϮϬϮϯ͘


KhDEdK ^/ME͕ KEEK >1E
,>>'K /ME
&hEd W1dh>K d/ME  ZKDE

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ KƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĚĞŵĞũŽƌĂĞŶĐŽŶƚƌŽůĚĞKE^hDK E'd/sK &KZDh>Z

^'hZ͘>/Z ^h^dE/^  ;͊Ϳ

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ yWdd/sĞŶ/ůƵŵŝŶĂĐŝſŶĚĞůĂƐĂůůĞƐ  WK^/d/sK KZZ'/Z

^'hZ͘>/Z

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ yWdd/sĞŶĂƉĂĐŝĚĂĚĚĞZĞĂĐĐŝſŶĚĞůĂƐ WK^/d/sK &KZDh>Z

^'hZ͘>/Z ƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐ 

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ yWdd/sĞŶŵĄƐ&ƌĞŶƚĞƐĚĞ^ĞŐƵƌŝĚĂĚŝƵĚĂĚĂŶĂ  WK^/d/sK &KZDh>Z

^'hZ͘>/Z

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ yWdd/sĞŶŵĄƐKƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐĚƵĐĂĐŝſŶ  WK^/d/sK &KZDh>Z

^'hZ͘>/Z

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ yWdd/sĞŶŵĄƐKƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐŵƉůĞŽ  WK^/d/sK KZZ'/Z

^'hZ͘>/Z

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ KƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞŶŵĞũŽƌĂĚĞƉƌŽŐƌĂŵĂƐĚĞĂůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶ WK^/d/sK KZZ'/Z

sh>EZ> ĐŽŵƉůĞƚĂƉĂƌĂŶŝŹŽƐLJĂĚƵůƚŽƐŵĂLJŽƌĞƐ

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ KƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĚĞŵĞũŽƌĂĞŶWZKDK/MEĚĞZĞƐƚĂƵƌĂŶƚĞƐ WK^/d/sK DEdEZ

sh>EZ> ĚĞŽůŽƌĞƐ

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳh>dhZ KƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞŶŝŶǀŽůƵĐƌĂƌĂůĂƉŽďůĂĐŝſŶĞŶŽĨĞƌƚĂĐƵůƚƵƌĂůWK^/d/sK &KZDh>Z

;Dh^/ĞůŵĂLJŽƌŐƵƐƚŽͿ

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ KƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞŶKEdZƉŽďůĂĐŝſŶĐŽŶĞůWDƉĂƌĂ WK^/d/sK KZZ'/Z

D/E/^dZE ŝŶǀŽůƵĐƌĂƌůŽƐĞŶůĂdZE^&KZD/ME

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ KƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞŶZ^^K/>^ĐŽŵŽŵĞĚŝŽĚĞ WK^/d/sK KZZ'/Z

D/E/^dZE ĚŝĨƵƐŝſŶͬĞŶŐĂŶĐŚĞ ;ǀƐtĞďͿ

Eh^dWZW/ME ^/dhKE,K'Z WĞƌĐĞƉĐŝſŶƐŝƚƵĂĐŝſŶĞĐŽŶſŵŝĐĂĞŵƉĞŽƌĂƉŽƌŽƐƚŽ E'd/sK &KZDh>Z

/hEϮϬϭϵ ^ĞƌǀŝĐŝŽƐWƷďůŝĐŽƐ

Eh^dWZW/ME ^/dhKE,K'Z WĞƌĐĞƉĐŝſŶƐŝƚƵĂĐŝſŶĞĐŽŶſŵŝĐĂĞŵƉĞŽƌĂƉŽƌŽƐƚŽ E'd/sK &KZDh>Z

/hEϮϬϭϵ ůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶ

Eh^dWZW/ME EdKZEK'EZ> ŶƐĂƟƐĨĂĐĐŝſŶLJŽƌŐƵůůŽĚĞĐŝƵĚĂĚŚĂLJŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐƉŽƌ WK^/d/sK KZZ'/Z

/hEϮϬϭϵ ůĂĨĂůƚĂĚĞĐůĂƌŝĚĂĚĚĞŽďũĞƟǀŽĐŽŵƷŶ;ǀƐWKdͿ

Eh^dWZW/ME EdKZEKKEMD/K WĞƌĐĞƉĐŝſŶϭĞƌůƵŐĂƌďƵƌƌĂ^Ƶƌ;ϰϮйͿĞŶΗŵƉƌĞŶĚĞƌĐŽŶ WK^/d/sK &KZDh>Z

/hEϮϬϭϵ ĠdžŝƚŽĂĐƟǀŝĚĂĚĞĐŽŶſŵŝĐĂŝŶĚĞƉĞŶĚŝĞŶƚĞΗ

Eh^dWZW/ME EdKZEKKEMD/K WĞƌĐĞƉĐŝſŶϭĞƌůƵŐĂƌďƵƌƌĂ^Ƶƌ;ϱϮйͿĞŶΗ^ŝƚƵĂĐŝŽŶĨƵƚƵƌĂ WK^/d/sK &KZDh>Z

/hEϮϬϭϵ ĚĞůĂĞĐŽŶŽŵĚĞƐƵĐŝƵĚĂĚΗ

Eh^dWZW/ME EdKZEKKEMD/K WĞƌĐĞƉĐŝſŶϭĞƌůƵŐĂƌďƵƌƌĂ^Ƶƌ;ϯϴйͿĞŶΗ&ĄĐŝůĞŶĐŽŶƚƌĂƌ WK^/d/sK &KZDh>Z

/hEϮϬϭϵ ƚƌĂďĂũŽĞŶƐƵĐŝƵĚĂĚΗ

ϰϯ
^ĂďĂŶĞƚĂ͕ĐŝƵĚĂĚĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ


KhDEdK ^/ME͕ KEEK >1E
,>>'K /ME
&hEd W1dh>K d/ME  ZKDE

Eh^dWZW/ME d͘WZh/ME WĞƌĐĞƉĐŝſŶϭĞƌůƵŐĂƌďƵƌƌĂ^Ƶƌ;ϵϰйͿĞŶΗ^ĂƟƐĨĂĐĐŝſŶ WK^/d/sK &KZDh>Z

/hEϮϬϭϵ ĚƵĐĂĐŝſŶEŝŹŽƐLJ:ſǀĞŶĞƐΗ

Eh^dWZW/ME d͘WZ^'hZ WĞƌĐĞƉĐŝſŶh>d/DKůƵŐĂƌďƵƌƌĂ^Ƶƌ;ϳϲйͿĞŶΗWĞƌĐĞƉĐŝſŶ E'd/sK KZZ'/Z

/hEϮϬϭϵ /hE ^ĞŐƵƌŝĚĂĚZZ/KΗ;͙LJϭƌŽĞŶ/E^'hZKͿ

Eh^dWZW/ME d͘WZ^'hZ WĞƌĐĞƉĐŝſŶh>d/DKůƵŐĂƌďƵƌƌĂ^Ƶƌ;ϲϳйͿĞŶΗWĞƌĐĞƉĐŝſŶ E'd/sK KZZ'/Z

/hEϮϬϭϵ /hE ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ/hΗ;͙LJϭƌŽĞŶ/E^'hZͿ

Eh^dWZW/ME ,͘hZYh/WDd WĞƌĐĞƉĐŝſŶ^/h>d/DKůƵŐĂƌďƵƌƌĂ^Ƶƌ;ϲϮйͿĞŶΗƐƚĂĚŽE'd/sK KZZ'/Z

/hEϮϬϭϵ ZZ/ WĂƌƋƵĞƐLJŽŶĂƐsĞƌĚĞƐZZ/KΗ

Eh^dWZW/ME 'Kz/hEͲ dĞŶĚĞŶĐŝĂĂůĂůnjĂĞŶƉĞƌĐĞƉĐŝſŶĚĞĐŽƌƌƵƉĐŝſŶ E'd/sK KZZ'/Z

/hEϮϬϭϵ '^d͘'> 

ůƋƵŝŶƚŽĐƵĂĚƌŽ͕ĂĐŽŶƟŶƵĂĐŝſŶ͕ƌĞƐƵŵĞůĂĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶĚĞůĂƚĞƌĐĞƌĂĚŝŵĞŶƐŝſŶĚĞ'^d/ME͗

'ϯ͘'ĞƐƟŽŶĞŵŽƐŶƵĞƐƚƌŽŚĄďŝƚĂƚLJƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽŚĂĐŝĂůŽƐŽƐƚĞŶŝďůĞ

KhDEdK ^/ME͕ KEEK >1E
,>>'K /ME
&hEd W1dh>K d/ME  ZKDE

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd ƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽƵƌďĂŶŽƋƵĞŽďĞĚĞĐĞĂƵŶĂƉůĂŶŝĮĐĂĐŝſŶ E'd/sK KZZ'/Z

ƉŽĐŽĐŽŶƐĞĐƵĞŶƚĞĐŽŶůĂƌĞĂůŝĚĂĚƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd KĐƵƉĂĐŝſŶƵƌďĂŶĂƋƵĞƐĞĞdžƉĂŶĚĞĚĞŵĂŶĞƌĂƉĞůŝŐƌŽƐĂ E'd/sK KZZ'/Z

ƐŽďƌĞůŽƐƐŝƐƚĞŵĂƐŶĂƚƵƌĂůĞƐ

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd ƵƐĞŶĐŝĂĚĞďƵĞŶŽƐŝŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐĚĞĞƐƉĂĐŝŽƉƷďůŝĐŽLJ E'd/sK KZZ'/Z

ĞƋƵŝƉĂŵŝĞŶƚŽƐ 

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd ŝĮĐƵůƚĂĚĞƐĚĞŵŽǀŝůŝĚĂĚ E'd/sK KZZ'/Z

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd ĨĞĐƚĂĐŝſŶĚĞůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ E'd/sK KZZ'/Z

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd &ĂůƚĂĚĞĂĐƚƵĂůŝnjĂĐŝſŶŶŽƌŵĂƟǀĂ E'd/sK KZZ'/Z

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd &ĂůƚĂĚĞĐŽŶƚƌŽůĞŶĞůŽƚŽƌŐĂŵŝĞŶƚŽĚĞůŝĐĞŶĐŝĂƐĚĞ E'd/sK KZZ'/Z

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd KďůŝŐĂĐŝŽŶĞƐƵƌďĂŶşƐƟĐĂƐƐŝŶĂĚĞĐƵĂĐŝſŶŽĚĞƐĂƌƟĐƵůĂĚĂƐ
ĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ E'd/sK KZZ'/Z
ĚĞůƐŝƐƚĞŵĂƉƷďůŝĐŽLJŶĂƚƵƌĂů


>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd &ĂůƚĂůĂĞƐƉĞĐŝĮĐĂĐŝſŶĚĞŵƵĐŚĂƐŶŽƌŵĂƐƌƵƌĂůĞƐLJĚĞ E'd/sK KZZ'/Z
ŐĞƐƟſŶĚĞůƌŝĞƐŐŽ

ϰϰ
 WůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽDƵŶŝĐŝƉĂůϮϬϮϬͲϮϬϮϯ͘


KhDEdK ^/ME͕ KEEK >1E
,>>'K /ME
&hEd W1dh>K d/ME  ZKDE

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd ŶŽƌŵĞǀĂƌŝĂĐŝſŶĞŶůĂƐĚŝŶĄŵŝĐĂƐƉŽďůĂĐŝŽŶĂůĞƐ EhdZ> KZZ'/Z

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd /ŶĐŽŶĨŽƌŵŝƐŵŽĚĞůĂĐŽŵƵŶŝĚĂĚĨƌĞŶƚĞĂůŽƋƵĞĞƐƚĂďĂ E'd/sK KZZ'/Z

ǀŝǀŝĞŶĚŽĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽ

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd ŝĮĐƵůƚĂĚĚĞŵŽǀŝůŝĚĂĚĞŶĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ;Ϯϳ͘ϯйͿ E'd/sK KZZ'/Z

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd ĞƐŵĞƐƵƌĂĚŽĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽƵƌďĂŶŽ;ϭϲ͕ϳйͿ E'd/sK KZZ'/Z

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd /ŶƐƵĮĐŝĞŶƚĞĞŝŶĂĚĞĐƵĂĚŽƵƐŽĚĞůĞƋƵŝƉĂŵŝĞŶƚŽƵƌďĂŶŽLJ E'd/sK KZZ'/Z

ĚĞůĞƐƉĂĐŝŽƉƷďůŝĐŽ;ϱ͘ϭϱйͿ

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd DŽǀŝůŝĚĂĚLJƌĞĚǀŝĂů EhdZ> KZZ'/Z

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd ĂƌĞŶĐŝĂĚĞĞƋƵŝƉĂŵŝĞŶƚŽƐ E'd/sK KZZ'/Z

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd ƐƉĂĐŝŽƉƷďůŝĐŽ EhdZ> KZZ'/Z

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd ZĞĚĞƐĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽƐƉƷďůŝĐŽƐ EhdZ> KZZ'/Z

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd ŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶĚĞůƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽ WK^/d/sK KZZ'/Z

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd WƌĞƐĞƌǀĂĐŝſŶĚĞůƐŝƐƚĞŵĂŶĂƚƵƌĂů WK^/d/sK KZZ'/Z

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd hƌďĂŶŝnjĂĐŝſŶŚĂĚĞƐƚƌƵŝĚŽĞŶƉĂƌƚĞƐƵŝĚĞŶƟĚĂĚ͕ƐƵ E'd/sK KZZ'/Z

ƉĂŝƐĂũĞLJƐƵƐĐŽƐƚƵŵďƌĞƐ

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd ůWKdƉƌŝŽƌŝnjĂůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐŶĂƚƵƌĂůĞƐĚĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͕ WK^/d/sK &KZDh>Z

ƉƌŽƉĞŶĚŝĞŶĚŽƉŽƌƐƵƉƌĞƐĞƌǀĂĐŝſŶLJŵĂŶƚĞŶŝŵŝĞŶƚŽĞŶĞů
ƟĞŵƉŽ

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd DŝƟŐĂƌůŽƐŝŵƉĂĐƚŽƐŶĞŐĂƟǀŽƐĚĞůŽƐĚĞƐĂƌƌŽůůŽƐ WK^/d/sK KZZ'/Z

ŝŶŵŽďŝůŝĂƌŝŽƐƋƵĞƐĞĞũĞĐƵƚĂƌŽŶ

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd ZĞĐƵƉĞƌĂĐŝſŶĚĞĞƐƉĂĐŝŽƐƵƌďĂŶŽƐLJƌƵƌĂůĞƐLJ WK^/d/sK KZZ'/Z

ƉƌĞƐĞƌǀĂĐŝſŶĚĞůŽƐƋƵĞĂƷŶƉĞƌƐŝƐƚĂŶ

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd ^ŽƐƚĞŶŝďŝůŝĚĂĚƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů͕ĚĞĨĞŶƐĂĚĞůŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞ͕ WK^/d/sK KZZ'/Z

ĞƋƵŝĚĂĚ͕ŝŶĐůƵƐŝſŶ͕ůĞŐĂůŝĚĂĚ͕ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐŝĂLJƉƌŝŽƌŝnjĂĐŝſŶ
ĚĞůďĞŶĞĮĐŝŽŐĞŶĞƌĂůƐŽďƌĞĞůƉĂƌƟĐƵůĂƌ

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd ZĞŐůĂƐĐůĂƌĂƐƉĂƌĂƵƌďĂŶŝnjĂĚŽƌĞƐLJĚƵĞŹŽƐĚĞƐƵĞůŽ͕ƋƵĞ WK^/d/sK KZZ'/Z

ŚĂŶƵƐƵĨƌƵĐƚƵĂĚŽůŽƐǀĂĐşŽƐůĞŐĂůĞƐLJůĂƐŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐ
ŝŶŵŽďŝůŝĂƌŝĂƐ͕ĞŶĚĞƚƌŝŵĞŶƚŽĚĞŵĞũŽƌĞƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ
ƵƌďĂŶşƐƟĐĂƐƉĂƌĂůŽƐĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ

>WKd KZE͘WZ͘K>d D^^W/KWj>/K WK^/d/sK KZZ'/Z

>WKd KZE͘WZ͘K>d /ŶĐƌĞŵĞŶƚŽĞŶ^/^dDYh/WD/EdK^ WK^/d/sK KZZ'/Z

>WKd KZE͘WZ͘K>d DĂLJŽƌKEy/MEĞŶŵŽǀŝůŝĚĂĚ͕ĐŽŶŵĞŶŽƐ WK^/d/sK KZZ'/Z

ĐŽŶƚĂŵŝŶĂĐŝſŶ

ϰϱ
^ĂďĂŶĞƚĂ͕ĐŝƵĚĂĚĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ


KhDEdK ^/ME͕ KEEK >1E
,>>'K /ME
&hEd W1dh>K d/ME  ZKDE

>WKd KZE͘WZ͘K>d ŽŶĞĐƟǀŝĚĂĚĞŶƚŽĚŽƐůŽƐƐĞŶƟĚŽƐ͘DŽĚĞůŽ WK^/d/sK &KZDh>Z

Dh>d/DK>͘ƌĞĐĞƌLJŽƉƟŵŝnjĂƌ^ĞƌǀŝĐŝŽWƷďůŝĐŽ͘
DŽĚĂůŝĚĂĚĞƐůŝŵƉŝĂƐ͘

>WKd KZE͘WZ͘K>d ZKZ'E/Z>dZZ/dKZ/K͘ŝƵĚĂĚŽŵƉĂĐƚĂ͘ WK^/d/sK &KZDh>Z

sŝĂũĞƐĂƉŝĞ͘

>WKd KZE͘WZ͘K>d /ZhEs>Z͘ŽŶĞĐƟǀŝĚĂĚEŽƌƚĞͲ^Ƶƌ͘^ƵƉĞƌĂƌůĂƐ WK^/d/sK &KZDh>Z

ƉĞŶĚŝĞŶƚĞƐ͘

>WKd ^ZZ͘Z/d͘&hE/K ŽŶĂƐĐŽŶǀŽĐĂĐŝſŶŐƌşĐŽůĂ͘ZĞƐƉĞƚŽĂůĂƚƌĂĚŝĐŝſŶ WK^/d/sK KZZ'/Z

>WKd ^ZZ͘Z/d͘&hE/K DĂŶĞũŽĚĞĞŶƐŝĚĂĚĞƐ͘'ƌĂĚƷĂĚĞŵĂƌLJŽƌĂŵĞŶŽƌZŝŽLJ WK^/d/sK KZZ'/Z

>ĂĚĞƌĂ

>WKd ^ZZ͘Z/d͘&hE/K ŽŶƚƌŽůůƚƵƌĂƐ͘ĞƌĞĐŚŽĂůĐŝĞůŽLJĂůƉĂŝƐĂũĞ WK^/d/sK KZZ'/Z

>WKd ^ZZ͘Z/d͘&hE/K EŽŵĄƐĞĚŝĮĐŝŽƐĞŶŽŶĂZƵƌĂů WK^/d/sK KZZ'/Z

>WKd ^ZZ͘Z/d͘&hE/K hƐŽƐDŝdžƚŽƐhƌďĂŶŝƐƟĐŽǀƐŵďŝĞŶƚĂů WK^/d/sK KZZ'/Z

>WKd sZ͘Z^/>/E͘WZKd͘ ĞĨĞŶƐĂ^ŝƐƚĞŵĂŵďŝĞŶƚĂů͘ƐƚƌƵĐƚƵƌĂƐĐŽůſŐŝĐĂƐWƉĂůĞƐ WK^/d/sK KZZ'/Z

D͘ LJŽŵƉůĞŵĞŶƚĂƌŝĂƐ

>WKd sZ͘Z^/>/E͘WZKd͘ WƌŝŶĐŝƉŝŽĚĞZĞĂůŝĚĂĚ͘DŝƟŐĂƌĚĂŹŽƐLJĂƉƌŽǀĞĐŚĂƌ WK^/d/sK KZZ'/Z

D͘ ƉŽƚĞŶĐŝĂůŝĚĂĚĞƐ

>WKd sZ͘Z^/>/E͘WZKd͘ WƌŽƚĞŐĞƌƌŝƋƵĞnjĂĂŐƵĂ WK^/d/sK KZZ'/Z

D͘

>WKd sZ͘Z^/>/E͘WZKd͘ &ŽŵĞŶƚŽƐƉĂĐŝŽƐWƷďůŝĐŽƐsĞƌĚĞƐ͘DşŶŝŵŽƐĚĞŽŶĂƐ WK^/d/sK KZZ'/Z

D͘ sĞƌĚĞƐĞŶƐƉĂĐŝŽƐWƷďůŝĐŽƐ

>WKd sZ͘Z^/>/E͘WZKd͘ DĞũŽƌĂƌ'ĞƐƟſŶĚĞůZŝĞƐŐŽDƵŶŝĐŝƉĂů͘^ƵĞůŽWƌŽƚĞĐĐŝſŶ WK^/d/sK KZZ'/Z

D͘

>WKd KEd/Eh/͘KZ͘dZ WZD/EdWƌŽLJĞĐƚŽĂĐƚƵĂůŝnjĂĐŝſŶZĞĚ,ş ĚƌŝĐĂ E'd/sK KZZ'/Z

Z

>WKd KEd/Eh/͘KZ͘dZ WZD/EdWƌŽLJĞĐƚŽĂĐƚƵĂůŝnjĂĐŝſŶŝǀŝƐŝſŶ E'd/sK KZZ'/Z

Z ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟǀĂ 

>WKd KEd/Eh/͘KZ͘dZ WZD/EdĂĚŽƉƚĂƌĞůŵŽĚĞůŽĚĞŽĐƵƉĂĐŝſŶ͕ĞŶĨŽƋƵĞ E'd/sK KZZ'/Z

Z ĞŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐĚĞůWKd 

>WKd WZKz/ME͘>Z'K͘W> /ŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂƵƌďĂŶşƐŝƚĐĂĂĚĞĐƵĂĚĂ;ǀşĂƐ͕ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ WK^/d/sK KZZ'/Z

K ƉƷďůŝĐŽƐ͕ĞƋƵŝƉĂŵŝĞŶƚŽƐ͕ĞƐƉĂĐŝŽƉƷďůŝĐŽLJĚŽƚĂĐŝŽŶĞƐ
ŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂůĞƐͿ

hZZ^hZKDKsDK^ :͘dZsDK'Z&1 EŽƉĞƌĚĞƌĚĞǀŝƐƚĂůŽƐĚĞƐĂ İŽƐŵƵŶĚŝĂůĞƐ;ĐĂŵďŝŽ WK^/d/sK KZZ'/Z

ĐůŝŵĄƟĐŽͿLJĂƋƵĞĂůůşŚĂLJŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐ

hZZ^hZKDKsDK^ :͘dZsWKZ ,ĂĐĞƌŵĄƐĞĨĞĐƟǀĂůĂŝŶǀĞƌƐŝſŶĞŶůĂƐnjŽŶĂƐƌƵƌĂůĞƐ E'd/sK KZZ'/Z

ϰϲ
 WůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽDƵŶŝĐŝƉĂůϮϬϮϬͲϮϬϮϯ͘


KhDEdK ^/ME͕ KEEK >1E
,>>'K /ME
&hEd W1dh>K d/ME  ZKDE

hZZ^hZKDKsDK^ ,͘hZs/sEΘ^^WW ůĂůƵnjĚĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽƋƵĞůŽƐŶƵĞǀŽƐŐŽďĞƌŶĂŶƚĞƐůĞ EhdZ> KZZ'/Z

ƋƵŝĞƌĂŶŝŵƉƌŝŵŝƌĂƐƵDƵŶŝĐŝƉŝŽ͕ǀĂůĞůĂƉĞŶĂƋƵĞ
ĐŽŶƐŝĚĞƌĞŶĞŶůŽƐĞƋƵŝůŝďƌŝŽƐƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůĞƐƚĂŶƚŽĚĞůĂ
ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ͕ĐŽŵŽĞŶĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐƉƌŽĚƵĐƟǀĂƐ

hZZ^hZKDKsDK^ ,͘hZs/sEΘ^^WW >ŽƐĐŽŶƐƵŵŽƐĚĞĞŶĞƌŐşĂĞƐƚĄŶƉŽƌĞŶĐŝŵĂĚĞůŽƐ E'd/sK KZZ'/Z

ƐƵŐĞƌŝĚŽƉŽƌůĂŵƉƌĞƐĂƉƌĞƐƚĂĚŽƌĂĚĞůƐĞƌǀŝĐŝŽ

hZZ^hZKDKsDK^ ,͘hZD/K ĂůŝĚĂĚĚĞůŝƌĞ;WDϮ͕ϱͿƐƚĂĐŝſŶDĞƚƌŽĞƐĂŹŝŶĂƉĂƌĂ E'd/sK KZZ'/Z

D/Ed 'ƌƵƉŽƐ^ĞŶƐŝďůĞƐ͘DĞũŽƌĂƌƉŽůşƟĐĂƐ

hZZ^hZKDKsDK^ ,͘hZD/K /ŶĚŝĐĞĂůŝĚĂĚŐƵĂ/K^hŵĂŶƚĞŶĞƌͬŵĞũŽƌĂƌƉŽůşƟĐĂƐ͘ EhdZ> KZZ'/Z

D/Ed /ŶƚĞƌĂĐĐŝſŶWD

hZZ^hZKDKsDK^ ,͘hZD/K /ŶƐŝƐƟƌĞůĚŝƐĞŹŽĚĞƉŽůşƟĐĂƐƋƵĞƉƌĞƚĞŶĚĂŶůĂƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ WK^/d/sK KZZ'/Z

D/Ed ƐŽƐƚĞŶŝďůĞ

hZZ^hZKDKsDK^ ,͘hZD/K DŽƟǀĂƌLJĂƉŽLJĂƌĂůŽƐĞŵƉƌĞƐĂƌŝŽƐĞŶůĂďƷƐƋƵĞĚĂĚĞ EhdZ> KZZ'/Z

D/Ed ƉƌŽĐĞƐŽƐĚĞƉƌŽĚƵĐĐŝſŶŵĄƐůŝŵƉŝŽƐ

hZZ^hZKDKsDK^ ,͘hZ &ŽƌƚĂůĞĐĞƌůŽƐŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐĚĞĐŽŶƚƌŽůĂůĂƐĞŵŝƐŝŽŶĞƐĚĞ E'd/sK &KZDh>Z

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D/K͘D ĞǀĂůƵĂĚŽƐĞŶDĞĚŝŽŵďŝĞŶƚĞ͘džĐĞƉƚŽ
ZK>͘^hZ^ƉŽƐŝƟǀŽ;ϴϰйͿ

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ EŽŚĂLJƵŶĐŽŵƉƌŽŵŝƐŽĞǀŝĚĞŶƚĞLJĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĚŽĚĞůĂ E'd/sK KZZ'/Z

D/K͘D ƉŽďůĂĐŝſŶĐŽŶĞůDĞĚŝŽŵďŝĞŶƚĞ;WƵĞĚĞƐĞƌƉŽƌŶƵĞǀŽƐ
ŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ͍Ϳ

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ WĞƌĐĞƉĐŝſŶĚĞnjŽŶĂƐĚĞƉĂƌƋƵĞŽƐŝŐŶŝĮĐĂƟǀĂŵĞŶƚĞŵĂůĂ E'd/sK KZZ'/Z

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Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ WĞƌĐĞƉĐŝſŶĚĞĂĐĐĞƐŝďŝůŝĚĂĚ;ŵŽǀŝůŝĚ͘ƌĞĚƵĐŝĚĂͿ E'd/sK KZZ'/Z

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Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ KƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĚĞŵĞũŽƌĂĞŶůĂƐ&ZhE/^ĚĞ WK^/d/sK KZZ'/Z

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Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ WĞƌĐĞƉĐŝſŶĚĞĞĮĐŝƚĚĞǀşĂƐŵŽĚĞƌĂĚĂŵĞŶƚĞŵĂůĂ;ϱϳйͿ E'd/sK KZZ'/Z

DKs/>/

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ WĞƌĐĞƉĐŝſŶĚĞŽŶŐĞƐƟſŶsĞŚŝĐƵůĂƌŐĞŶĞƌĂůŝnjĂĚĂŵĞŶƚĞ E'd/sK KZZ'/Z

DKs/>/ ŵĂůĂ;ϴϭйͿ

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ WĞƌĐĞƉĐŝſŶĚĞ&ĂůƚĂĚĞ^ĞŹĂůŝnjĂĐŝſŶLJ^ĞŵĂĨŽƌŝnjĂĐŝſŶ E'd/sK KZZ'/Z

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Eh^d WZW/ME ,͘hZ Yh/WDd WĞƌĐĞƉĐŝſŶ^/h>d/DKůƵŐĂƌďƵƌƌĂ^Ƶƌ;ϲϮйͿĞŶΗƐƚĂĚŽE'd/sK KZZ'/Z

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^ĂďĂŶĞƚĂ͕ĐŝƵĚĂĚĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ
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'ϰ͘'ĞƐƟŽŶĞŵŽƐŶƵĞƐƚƌŽĚĞƐĂƌƌŽůůŽĞĐŽŶſŵŝĐŽLJƉƌŽĚƵĐƟǀŝĚĂĚ
KhDEdK ^/ME͕
&hEd W1dh>K
>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd hƌďĂŶŝnjĂĐŝſŶŚĂƌĞĚƵĐŝĚŽůĂĐĂůŝĚĂĚĂŵďŝĞŶƚĂů͕ĐƵůƚƵƌĂů͕
ƵƌďĂŶşƐƟĐĂLJĞĐŽŶſŵŝĐĂ
hZZ^hZKDKsDK^ :͘dZsDK'Z&1
hZZ^hZKDKsDK^ :͘dZsDK'Z&1
hZZ^hZKDKsDK^ :͘dZsDK'Z&1
hZZ^hZKDKsDK^ :͘dZsWKZ
hZZ^hZKDKsDK^ :͘dZs^/'h>
hZZ^hZKDKsDK^ :͘dZs^/'h>
hZZ^hZKDKsDK^ :͘dZs^/'h>
hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZDW>K
hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZDW>K
hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZDW>K

KEEK >1E
,>>'K /ME
d/ME  ZKDE
E'd/sK KZZ'/Z
ƉƌŽǀĞĐŚĂƌďŽŶŽĚĞŵŽŐƌĄĮĐŽŵĞĚŝĂŶƚĞůĂĂĚŽƉĐŝſŶĚĞ WK^/d/sK &KZDh>Z
ƉŽůşƟĐĂƐƋƵĞĨŽƌƚĂůĞnjĐĂŶůĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂů
WĞƌŝŽĚŽŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƉĂƌĂĨŽĐĂůŝnjĂƌĞůŐĂƐƚŽƉƷďůŝĐŽĞŶůĂ WK^/d/sK &KZDh>Z
ƉŽďůĂĐŝſŶĞŶĞĚĂĚĚĞƚƌĂďĂũĂƌ
ƵƐĐĂƌĂůŝĂŶnjĂƐůŽĐĂůĞƐƋƵĞƉŽƚĞŶĐŝĞŶĞůƚĞũŝĚŽĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůWK^/d/sK &KZDh>Z
LJƐĞĂƚƌĂŝŐĂŶĐĂĚĂǀĞnjŵĄƐĞŵƉƌĞƐĂƐĞŝŶǀĞƌƐŝſŶ
ƉƌŽĚƵĐƟǀĂĂůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ
/ŵƉůĞŵĞŶƚĂƌƉŽůşƟĐĂƐƉƷďůŝĐĂƐĞŶĐĂŵŝŶĂĚĂƐĂŐĂƌĂŶƟnjĂƌ E'd/sK KZZ'/Z
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ĞƐƚĄƚĞŶŝĞŶĚŽƐĞƌŝŽƐŝŵƉĂĐƚŽƐĞŶůĂŐĂƌĂŶơĂĚĞĚŝĐŚŽƐ
ĚĞƌĞĐŚŽƐ
ƉŽƐƚĂƌƉŽƌĞŵƉůĞŽƐĚĞĐĂůŝĚĂĚĂƚƌĂǀĠƐĚĞƉƌŽŐƌĂŵĂƐĚĞ WK^/d/sK KZZ'/Z
ĚĞƐĂƌƌŽůůŽƋƵĞďƵƐƋƵĞŶĂŵƉůŝĂƌ ůĂŝŶǀĞƌƐŝſŶƉƌŝǀĂĚĂ͘^Ğ
ĂĐŽŶƐĞũĂŶŽƉĞƌĚĞƌůĂĂƌƟĐƵůĂĐŝſŶŵƵŶŝĐŝƉĂů͕ŶŝĞůĞŶĨŽƋƵĞ
ŵĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶŽ
DŽŵĞŶƚŽƉĂƌĂĂĐŽŐĞƌĞůĞŶĨŽƋƵĞĚĞdƌĂďĂũŽĞĐĞŶƚĞ WK^/d/sK &KZDh>Z
ƉƌŽƉƵĞƐƚŽƉŽƌůĂK/d͘ZĂnjŽŶĞƐ͗ŚĂĐĞƉĂƌƚĞĚĞůĂŐĞŶĚĂ
ϮϬϯϬ;K^ϴͿ͕KůŽƉƌŽŵƵĞǀĞLJ'ŽďŝĞƌŶŽ͕
ĞŵƉƌĞƐĂƌŝŽƐLJƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐĮƌŵĂƌŽŶWĂĐƚŽƉŽƌĞůdƌĂďĂũŽ
ĞĐĞŶƚĞ
ƐƉĂĐŝŽƉĂƌĂƉƌŽŐƌĂŵĂƐĚĞĞŵƉůĞŽ͘ĐŽŶƐĞũĂďůĞĐƌĞĂƌĞů WK^/d/sK &KZDh>Z
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ĐŽŶƐƵůƟǀŽĚĞůŽƐĂůĐĂůĚĞƐĞŶŵĂƚĞƌŝĂĚĞƉŽůşƟĐĂƐŽĐŝĂůLJ
ůĂďŽƌĂů
ZĞŝƚĞƌĂŵŽƐĞŶůĂŝŵƉĞƌŝŽƐĂŶĞĐĞƐŝĚĂĚĚĞŵĞũŽƌĂƌůŽƐ E'd/sK KZZ'/Z
ƐŝƐƚĞŵĂƐĚĞŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶŵƵŶŝĐŝƉĂů͕ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞĞ Ŷ
ĞƐƚĞƚĞŵĂ
KƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚƉĂƌĂĚŝƐĞŹĂƌƉŽůşƟĐĂƐĚĞĚĞƐĂƌƌŽůůŽLJĚĞ WK^/d/sK &KZDh>Z
ŽƌĚĞŶĂŵŝĞŶƚŽƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůŵĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶŽ͕ƋƵĞĚĞƐďŽƌĚĞŶ
ĞůĚŝƐĞŹŽĚĞƉŽůşƟĐĂƐĚĞĞŵƉůĞŽůŽĐĂůĞƐĚĞƐĐŽŶĞĐƚĂĚĂƐLJ
ƐĞĂůŝŶĞĞŶĐŽŶƵŶĂǀŝƐŝſŶƋƵĞƌĞĐŽŶŽnjĐĂLJĚĞĮŶĂ
ǀŽĐĂĐŝŽŶĞƐ
ĞƐƚƌĂƚĠŐŝĐĂƐ
>ĂƐŽůƵĐŝſŶĂůĚĞƐĞŵƉůĞŽƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂĞŶĐŽŶĞĐƚĂƌŽĨĞƌƚĂ WK^/d/sK &KZDh>Z
LJĚĞŵĂŶĚĂůĂďŽƌĂů͕ĚĞũĂŶĚŽĂƵŶůĂĚŽůĂŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂƋƵĞ
ƟĞŶĞůĂĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶĚĞĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐƉƌŽĚƵĐƟǀĂƐ͕ĐŽŶ
ĂŐƌĞŐĂĐŝſŶĚĞǀĂůŽƌLJĐŽŶĞĐƚĂĚĂƐĐŽŶůŽƐĞĐŽƐŝƐƚĞŵĂƐ
ƉƌŽĚƵĐƟǀŽƐĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽƐ
ϰϴ
 WůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽDƵŶŝĐŝƉĂůϮϬϮϬͲϮϬϮϯ͘


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,>>'K /ME
&hEd W1dh>K d/ME  ZKDE

hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZDW>K KƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚƉĂƌĂŝŶƚƌŽĚƵĐŝƌĞůĞŶĨŽƋƵĞĚĞdƌĂďĂũŽ WK^/d/sK &KZDh>Z

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ĚĞĮŶŝƌŵĞƚĂƐĚĞŶƚƌŽĚĞůŽƐƉůĂŶĞƐĚĞĚĞƐĂƌƌŽůůŽ

hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZDW>K ůƌĞƚŽĚĞůĂƌĞǀŽůƵĐŝſŶƚĞĐŶŽůſŐŝĐĂĞƐƚĂŶƚŽƉŽƐŝƟǀŽ͕ EhdZ> &KZDh>Z

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ĨƵŶĐŝſŶŚĂůůĂƌŶƵĞǀŽƐĞŵƉůĞŽƐ

hZZ^hZKDKsDK^ ,͘hZs/sEΘ^^WW ůĂůƵnjĚĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽƋƵĞůŽƐŶƵĞǀŽƐŐŽďĞƌŶĂŶƚĞƐůĞ EhdZ> &KZDh>Z

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ĐŽŶƐŝĚĞƌĞŶĞŶůŽƐĞƋƵŝůŝďƌŝŽƐƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůĞƐƚĂŶƚŽĚĞůĂ
ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ͕ĐŽŵŽĞŶĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐƉƌŽĚƵĐƟǀĂƐ

hZZ^hZKDKsDK^ ,͘hZD/K /ŶƐŝƐƟƌĞůĚŝƐĞŹŽĚĞƉŽůşƟĐĂƐƋƵĞƉƌĞƚĞŶĚĂŶůĂƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ WK^/d/sK DEdEZ

D/Ed ƐŽƐƚĞŶŝďůĞ

hZZ^hZKDKsDK^ ,͘hZD/K DŽƟǀĂƌLJĂƉŽLJĂƌĂůŽƐĞŵƉƌĞƐĂƌŝŽƐĞŶůĂďƷƐƋƵĞĚĂĚĞ EhdZ> &KZDh>Z

D/Ed ƉƌŽĐĞƐŽƐĚĞƉƌŽĚƵĐĐŝſŶŵĄƐůŝŵƉŝŽƐ

hZZ^hZKDKsDK^ >>K͘KEz WƌŽŵŽǀĞƌůĂĐŽŶĨŽƌŵĂĐŝſŶĚĞƵŶŝĚĂĚĞƐƉƌŽĚƵĐƟǀĂƐĐŽŶ E'd/sK KZZ'/Z

KDWd/ds ĂŐƌĞŐĂĐŝſŶĚĞǀĂůŽƌ͕ĚĂĚŽƋƵĞĞůĞŵƉůĞŽĨƵĞŝĚĞŶƟĮĐĂĚŽ
ĞŶůĂŶĐƵĞƐƚĂĚĞWĞƌĐĞƉĐŝſŶŝƵĚĂĚĂŶĂ͕LJĞŶĞƐƚĞ
ŝŶĨŽƌŵĞ͕ĐŽŵŽƵŶƉƌŽďůĞŵĂ

hZZ^hZKDKsDK^ >>K͘KEz 'ĞŶĞƌĂƌĂůŝĂŶnjĂƐŵƵůƟĂĐƚŽƌĐŽŶĞůŽďũĞƟǀŽĚĞĨŽƌƚĂůĞĐĞƌLJ WK^/d/sK &KZDh>Z

KDWd/ds ĂŵƉůŝĂƌůĂƐĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂƐƉƌŽĚƵĐƟǀĂƐĚĞůĂƐƵďƌĞŐŝſŶ

hZZ^hZKDKsDK^ >>K͘KEz 'ĞƐƚŝŽŶĂƌŝŶǀĞƌƐŝŽŶĞƐƉĂƌĂĂƵŵĞŶƚĂƌĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂLJ E'd/sK &KZDh>Z

KDWd/ds ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůĞŶĞůŵĂƌĐŽĚĞƵŶŽƌĚĞŶĂŵŝĞŶƚŽ
ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů͕ĐĂƉĂnjĚĞĞƋƵŝůŝďƌĂƌĐĂůŝĚĂĚĚĞǀŝĚĂLJ
ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐĚĞĞŵƉůĞŽ

Kd͘^Ed  WZW͘/h ͲDW>K KƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĚĞŵĞũŽƌĂĞŶWZKDK/MEĚĞ WK^/d/sK &KZDh>Z

ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐĚĞĞŵƉůĞŽ

Kd͘^Ed  WZW͘/h ͲDW>K ϳϬйĚĞĞŶĐƵĞƐƚĂĚŽƐŐĂŶĂŶϭŽϮƐĂůĂƌŝŽƐŵşŶŝŵŽƐ EhdZ> &KZDh>Z

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ yWdd/sĞŶŵĄƐKƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐŵƉůĞŽ  WK^/d/sK KZZ'/Z

^'hZ͘>/Z

Eh^dWZW/ME EdKZEKKEMD/K WĞƌĐĞƉĐŝſŶϭĞƌůƵŐĂƌďƵƌƌĂ^Ƶƌ;ϰϮйͿĞŶΗŵƉƌĞŶĚĞƌĐŽŶ WK^/d/sK &KZDh>Z

/hEϮϬϭϵ ĠdžŝƚŽĂĐƟǀŝĚĂĚĞĐŽŶſŵŝĐĂŝŶĚĞƉĞŶĚŝĞŶƚĞΗ ;͊Ϳ

Eh^dWZW/ME EdKZEKKEMD/K WĞƌĐĞƉĐŝſŶϭĞƌůƵŐĂƌďƵƌƌĂ^Ƶƌ;ϱϮйͿĞŶΗ^ŝƚƵĂĐŝŽŶ WK^/d/sK &KZDh>Z

/hEϮϬϭϵ ĨƵƚƵƌĂĚĞůĂĞĐŽŶŽŵĚĞƐƵĐŝƵĚĂĚΗ ;͊Ϳ

Eh^dWZW/ME EdKZEKKEMD/K WĞƌĐĞƉĐŝſŶϭĞƌůƵŐĂƌďƵƌƌĂ^Ƶƌ;ϯϴйͿĞŶΗ&ĄĐŝůĞŶĐŽŶƚƌĂƌ WK^/d/sK KZZ'/Z

/hEϮϬϭϵ ƚƌĂďĂũŽĞŶƐƵĐŝƵĚĂĚΗ

Eh^dWZW/ME 'Kz/hEͲ ƐƉĞĐƚŽĐŽŶŵĂLJŽƌĚĞƐŝŐƵĂůĚĂĚĞŶ^ĂďĂŶĞƚĂ͗ĐĐĞƐŽĂ E'd/sK KZZ'/Z

/hEϮϬϭϵ '^d͘'>  DW>K

ϰϵ
^ĂďĂŶĞƚĂ͕ĐŝƵĚĂĚĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ

(OVpSWLPRFXDGURDFRQWLQXDFLyQUHVXPHODFDUDFWHUL]DFLyQGHODTXLQWDGLPHQVLyQGH*(67,Ï1

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KhDEdK ^/ME͕ KEEK >1E
,>>'K /ME
&hEd W1dh>K d/ME  ZKDE

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd &ĂůƚĂůĂĞƐƉĞĐŝĮĐĂĐŝſŶĚĞŵƵĐŚĂƐŶŽƌŵĂƐƌƵƌĂůĞƐ E'd/sK KZZ'/Z

LJĚĞŐĞƐƟſŶĚĞůƌŝĞƐŐŽ

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd /ŶĐŽŶĨŽƌŵŝƐŵŽĚĞůĂĐŽŵƵŶŝĚĂĚĨƌĞŶƚĞĂůŽƋƵĞĞƐƚĂďĂ E'd/sK KZZ'/Z

ǀŝǀŝĞŶĚŽĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽ

>WKd WZK^K͘EhsK͘WKd ůWKdƉƌŝŽƌŝnjĂůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚĚĞůŽƐŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ WK^/d/sK &KZDh>Z

>WKd sZ͘Z^/>/E͘WZKd͘ DĞũŽƌĂƌ'ĞƐƟſŶĚĞůZŝĞƐŐŽDƵŶŝĐŝƉĂů͘^ƵĞůŽWƌŽƚĞĐĐŝſŶ WK^/d/sK &KZDh>Z

D͘

hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZ^'hZ EŽƐĞĞǀŝĚĞŶĐŝĂŶĂǀĂŶĐĞƐƐŝŐŶŝĮĐĂƟǀŽƐĞŶůĂƌĞĚƵĐĐŝſŶĚĞ E'd/sK KZZ'/Z

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ƐĞŐƵƌŝĚĂĚLJĞǀŝƚĂƌĐĂĞƌĞŶůĂƚƌĂŵƉĂĚĞƋƵĞůĂŝŶƐĞŐƵƌŝĚĂĚ
ƐĞĐŽŵďĂƚĞĐŽŶƚĞĐŶŽůŽŐşĂLJƉŝĞĚĞĨƵĞƌnjĂ

hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZ^'hZ ŽŶƟŶƵĂƉƌĞŽĐƵƉĂŶĚŽĞůŚƵƌƚŽĂƉĞƌƐŽŶĂƐĞŶĞƐƉĂĐŝŽ E'd/sK KZZ'/Z

/hE ƉƷďůŝĐŽ͘EŽƐĞĞǀŝĚĞŶĐŝĂƐƚĂŵƉŽĐŽĂǀĂŶĐĞƐĞŶŵĂƚĞƌŝĂĚĞ
ĞĨĞĐƟǀŝĚĂĚĞŶůĂƐƉŽůşƟĐĂƐŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĚĂƐ
hZZ^hZKDKsDK^ d͘WZ^'hZ >ůĂŵĂŵŽƐůĂĂƚĞŶĐŝſŶƐŽďƌĞůĂƐůĞƐŝŽŶĞƐƉĞƌƐŽŶĂůĞƐ;͊Ϳ E'd/sK KZZ'/Z
/hE ƌĞĞŵŽƐƋƵĞĞƐƵŶŽƐĚĞůŽƐƚĞŵĂƐƋƵĞŶŽƐĞĚĞďĞŶ
ƋƵĞĚĂƌƉŽƌĨƵĞƌĂĚĞůŽƐƉůĂŶĞƐĚĞĚĞƐĂƌƌŽůůŽĞŶǀŝƌƚƵĚĂů
ŝŵƉĂĐƚŽƋƵĞĞƐƚŽŐĞŶĞƌĂĞŶůĂĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶĚĞƐŽĐŝĞĚĂĚ

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ WĞƌĐĞƉĐŝſŶĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚĚĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽƐŝŐŶŝĮĐĂƟǀĂŵĞŶƚĞ E'd/sK KZZ'/Z

^'hZ͘>/Z ŵĂůĂ;ϳϭйͿ

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ WĞƌĐĞƉĐŝſŶĚĞĞĨĞĐƟǀŝĚĂĚĚĞŽƌŐĂŶŝƐŵŽƐƐĞŐƵƌŝĚĂĚ E'd/sK KZZ'/Z

^'hZ͘>/Z ƐŝŐŶŝĮĐĂƟǀĂŵĞŶƚĞŵĂůĂ;ϲϭйͿ ;͊Ϳ
Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ KƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĚĞŵĞũŽƌĂĞŶĐŽŶƚƌŽůĚĞůdZK  E'd/sK KZZ'/Z
^'hZ͘>/Z

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ KƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĚĞŵĞũŽƌĂĞŶĐŽŶƚƌŽůĚĞKE^hDK E'd/sK KZZ'/Z

^'hZ͘>/Z ^h^dE/^ 

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ yWdd/sĞŶ/ůƵŵŝŶĂĐŝſŶĚĞůĂƐĂůůĞƐ  WK^/d/sK KZZ'/Z

^'hZ͘>/Z

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ yWdd/sĞŶĂƉĂĐŝĚĂĚĚĞZĞĂĐĐŝſŶĚĞůĂƐ WK^/d/sK KZZ'/Z

^'hZ͘>/Z ƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐ 

Kd͘^Ed  WZW͘/h Ͳ yWdd/sĞŶŵĄƐ&ƌĞŶƚĞƐĚĞ^ĞŐƵƌŝĚĂĚŝƵĚĂĚĂŶĂ  WK^/d/sK KZZ'/Z

^'hZ͘>/Z
Eh^dWZW/ME d͘WZ^'hZ WĞƌĐĞƉĐŝſŶh>d/DKůƵŐĂƌďƵƌƌĂ^Ƶƌ;ϳϲйͿĞŶ E'd/sK KZZ'/Z
/hEϮϬϭϵ /hE ΗWĞƌĐĞƉĐŝſŶ^ĞŐƵƌŝĚĂĚZZ/KΗ;͙LJϭƌŽĞŶ/E^'hZKͿ

Eh^dWZW/ME d͘WZ^'hZ WĞƌĐĞƉĐŝſŶh>d/DKůƵŐĂƌďƵƌƌĂ^Ƶƌ;ϲϳйͿĞŶ E'd/sK KZZ'/Z

/hEϮϬϭϵ /hE ΗWĞƌĐĞƉĐŝſŶ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ/hΗ;͙LJϭƌŽĞŶ/E^'hZͿ

ϱϬ
 WůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽDƵŶŝĐŝƉĂůϮϬϮϬͲϮϬϮϯ͘

ϴ͘/EM^d/KKE>/E&KZD/MEEKEdZ
ĐŽŶƟŶƵĂĐŝſŶ͕ĚĞƐĂƌƌŽůůĂŵŽƐĞůĚŝĂŐŶſƐƟĐŽŐĞŶĞƌĂůĚĞůĂĐŝƵĚĂĚĐŽŶůĂŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶĞŶĐŽŶƚƌĂĚĂĞŶĞůĂŶƚĞƌŝŽƌ
ĞŶĐĂďĞnjĂĚŽ͘>ĂŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶƉƌĞǀŝĂŵĞŶƚĞƉƌĞƐĞŶƚĂĚĂ͕ĨƵĞĂŶĂůŝnjĂĚĂĞŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĚĂƉĂƌĂĚĞĮŶŝƌĞůŵŽĚĞůŽĚĞ
ĐŝƵĚĂĚƋƵĞƌĞƋƵŝĞƌĞĂĐƚƵĂůŵĞŶƚĞ^ĂďĂŶĞƚĂ͘

dƌĂŶƐĨŽƌŵĞŵŽƐŶƵĞƐƚƌŽďŝĞŶĞƐƚĂƌŚƵŵĂŶŽ
dϭ͘ ůĂŶĄůŝƐŝƐƉƌĞůŝŵŝŶĂƌĐƵĂŶƟƚĂƟǀŽĚĞĞƐƚĂĚŝŵĞŶƐŝſŶƉĞƌŵŝƚĞĐŽŶƐƚƌƵŝƌĞůƐŝŐƵŝĞŶƚĞĐƵĂĚƌŽĚĞĐŽŶƚƌŽůLJ
ŐĞƐƟſŶ͕ ƉĂƌĂ ĂŶƟĐŝƉĂƌ Ğů ĞƐĨƵĞƌnjŽ LJ ƉƌŝŽƌŝĚĂĚĞƐ ƋƵĞ ĚĞŵĂŶĚĂƌĄŶ ůŽƐ ĂƐƵŶƚŽƐ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐ ĐŽŶ ůĂ
ŵŝƐŵĂ͕ĚĞĂĐƵĞƌĚŽĐŽŶĞůĞƐƚĂĚŽĚĞůŽƐŚĂůůĂnjŐŽƐŝĚĞŶƟĮĐĂĚŽƐĞŶůĂƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐĨƵĞŶƚĞƐ͗

>1E EjDZK
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DƵŶŝĐŝƉŝŽ͕ůŽŐƌĂŶĚŽǀŝĐƚŽƌŝĂƐƚĞŵƉƌĂŶĂƐ͕ƉĞƌŽďƵƐĐĂŶĚŽƐŽůƵĐŝŽŶĞƐĚĞĨŽŶĚŽĂůĂƌŐŽƉůĂnjŽ͘

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^ĂďĂŶĞƚĂ͕ĐŝƵĚĂĚĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ

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ƋƵĞŽďůŝŐĂŶĞůƌĞƉĞŶƐĂƌƐƵŽďũĞƟǀŽ͕ƐƵĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ͕ƐƵĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽŐĞŶĞƌĂůŽĐŽŵďŝŶĂĐŝŽŶĞƐĚĞĠƐƚŽƐ͘

ƐƚĂŝŵĞŶƐŝſŶ͕ƉŽƌůĂŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂƋƵĞƟĞŶĞŚĂĐŝĂĞůĨƵƚƵƌŽLJĂŶƚĞůĂĐŽLJƵŶƚƵƌĂƉĂƌƟĐƵůĂƌƋƵĞĞǀŝĚĞŶĐŝĂĞůĂŶĄůŝƐŝƐ
ĐƵĂŶƟƚĂƟǀŽ͕ ŵĞƌĞĐĞ ƵŶĂ ũƵŝĐŝŽƐĂ ĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂĐŝſŶ ƋƵĞ ƉĞƌŵŝƚĂ ŝŶǀŽůƵĐƌĂƌ ůŽƐ ŵĞũŽƌĞƐ ĂĐƚŽƌĞƐ ĞŶ Ğů ƉƌŽĐĞƐŽ͕ ƉĞƌŽ
ďƵƐĐĂŶĚŽƚĂŵďŝĠŶƵŶĂĐĞůĞƌŝĚĂĚƋƵĞƉĞƌŵŝƚĂƌĞƐƵůƚĂĚŽƐĞǀŝĚĞŶƚĞƐĂŶƚĞƐĚĞƋƵĞĐŽŶĐůƵLJĂĞůƉĞƌşŽĚŽĚĞŐŽďŝĞƌŶŽ͘
ƵƐĐĂƌĞŶůŽƉŽƐŝďůĞĚĞƐĂƌƌŽůůĂƌƵŶĂWŽůşƟĐĂWƷďůŝĐĂĚĞ>ĂƌŐŽWůĂnjŽƋƵĞ͕ĂƚƌĂǀĠƐĚĞůĂĚƵĐĂĐŝſŶLJĞŶĐŽŶũƵŶƚŽĐŽŶ
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ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝĞŶƚĞ͘

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>ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶĚĞďĞƉƌĞƐƚĂƌĞƐƉĞĐŝĂůĂƚĞŶĐŝſŶĂƵŶŚĂůůĂnjŐŽĞŶƉĂƌƟĐƵůĂƌ͗
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>ĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞƉŽďƌĞnjĂĞŶĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽĞƐƚĄŶǀƵůŶĞƌĂŶĚŽĞƐƚĞĚĞƌĞĐŚŽ͘

'ĞƐƟŽŶĞŵŽƐŶƵĞƐƚƌĂƐŽĐŝĞĚĂĚ
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ŵŝƐŵĂ͕ĚĞĂĐƵĞƌĚŽĐŽŶĞůĞƐƚĂĚŽĚĞůŽƐŚĂůůĂnjŐŽƐŝĚĞŶƟĮĐĂĚŽƐĞŶůĂƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐĨƵĞŶƚĞƐ͗

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ĐĂŵďŝĂƌ͕LJĂƐĞĂƉŽƌƋƵĞŶŽƐĞĞƐƚĄŶŚĂĐŝĞŶĚŽŽƉŽƌƋƵĞƐĞĞƐƚĄŶŚĂĐŝĞŶĚŽĚĞŵĂŶĞƌĂŝŶƐƵĮĐŝĞŶƚĞŽƉŽƌƋƵĞƐĞ
ĞƐƚĄŶŚĂĐŝĞŶĚŽŝŶĐŽƌƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ͘ ŶĞƐƚĂĚŝŵĞŶƐŝſŶƚĂŵďŝĠŶĞƐŶĞĐĞƐĂƌŝŽƚŽŵĂƌĞůĐŽŶƚƌŽůĚĞůĂƐŝƚƵĂĐŝſŶ͕
ƉĂƌĂĐĂŵďŝĂƌůŽƋƵĞƐĞĞƐƚĄŚĂĐŝĞŶĚŽĂůƌĞƐƉĞĐƚŽĚĞƐĚĞůĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶLJŽďƚĞŶĞƌĂƐşƌĞƐƵůƚĂĚŽƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ
ƉĂƌĂůĂĐŽŵƵŶŝĚĂĚ͘
ƐƚĂ ŝŵĞŶƐŝſŶ͕ ƉŽƌ ƐƵ ĐŽŶŶŽƚĂĐŝſŶ LJ ƉŽƌ ůĂ ŶĂƚƵƌĂůĞnjĂ ĚĞ ůŽƐ ŚĂůůĂnjŐŽƐ ƌĞŐŝƐƚƌĂĚŽƐ ĞŶ ůĂƐ ĨƵĞŶƚĞƐ͕ ĞƐƚĄ
ĞǀŝĚĞŶĐŝĂŶĚŽƵŶĂƉƌŽĨƵŶĚĂĐŽŶƚƌĂĚŝĐĐŝſŶĞŶƚƌĞůŽƋƵĞĞĐŽŶſŵŝĐĂŵĞŶƚĞĞƐLJƉƌŽLJĞĐƚĂĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽ͕ǀĞƌƐƵƐůĂ
ƐŝƚƵĂĐŝſŶƉĂƌƟĐƵůĂƌĚĞůĂƐƉĞƌƐŽŶĂƐLJůĂƐĨĂŵŝůŝĂƐ͕ƋƵĞƐŝĞŶƚĞŶĞŶŐƌĂŶŵĞĚŝĚĂƋƵĞĞƐĂĚŝŶĄŵŝĐĂƉŽƐŝƟǀĂĚĞů
ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽŶŽůĞƐĞƐƚĄďĞŶĞĮĐŝĂŶĚŽůŽƐƵĮĐŝĞŶƚĞŽĞŶůĂŵĞĚŝĚĂĞŶƋƵĞĞƐƉĞƌĂŶ͘

ϱϮ
 WůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽDƵŶŝĐŝƉĂůϮϬϮϬͲϮϬϮϯ͘

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>ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶĚĞďĞƉƌĞƐƚĂƌĞƐƉĞĐŝĂůĂƚĞŶĐŝſŶĂƚƌĞƐŚĂůůĂnjŐŽƐĞŶƉĂƌƟĐƵůĂƌ͗

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ĞŶůŽƐƌĂŶŐŽƐĚĞĞĚĂĚĞŶƚƌĞϱLJϭϰ͕ĂƐşĐŽŵŽƉĂƌĂůŽƐĂĚƵůƚŽƐŵĂLJŽƌĞƐĚĞϲϱĂŹŽƐ
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ϯ͘ EĞĐĞƐŝĚĂĚĂƉƌĞŵŝĂŶƚĞĚĞŵĞũŽƌĂƌůŽƐƐŝƐƚĞŵĂƐĚĞŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶLJĐƌĞĂƌůĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂŶĞĐĞƐĂƌŝĂ͕ƋƵĞƉĞƌŵŝƚĂ
ĂůDƵŶŝĐŝƉŝŽŵĞĚŝƌĐŽŶŵĂLJŽƌƉĞƌŝŽĚŝĐŝĚĂĚLJŐƌĂŶƵůĂƌŝĚĂĚůŽƐĂƐƉĞĐƚŽƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĞƐƌĞůĂƟǀŽƐĂůĂĂůŝĚĂĚ
ĚĞsŝĚĂĚĞƐƵƐŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ͘

'ĞƐƟŽŶĞŵŽƐŶƵĞƐƚƌĂŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂůŝĚĂĚĐŽŶůĞŐĂůŝĚĂĚLJƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐŝĂ
'Ϯ͘
ůĂŶĄůŝƐŝƐƉƌĞůŝŵŝŶĂƌĐƵĂŶƟƚĂƟǀŽĚĞĞƐƚĂĚŝŵĞŶƐŝſŶƉĞƌŵŝƚĞĐŽŶƐƚƌƵŝƌĞůƐŝŐƵŝĞŶƚĞĐƵĂĚƌŽĚĞĐŽŶƚƌŽůLJ
ŐĞƐƟſŶ͕ ƉĂƌĂ ĂŶƟĐŝƉĂƌ Ğů ĞƐĨƵĞƌnjŽ LJ ƉƌŝŽƌŝĚĂĚĞƐ ƋƵĞ ĚĞŵĂŶĚĂƌĄŶ ůŽƐ ĂƐƵŶƚŽƐ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐ ĐŽŶ ůĂ
ŵŝƐŵĂ͕ĚĞĂĐƵĞƌĚŽĐŽŶĞůĞƐƚĂĚŽĚĞůŽƐŚĂůůĂnjŐŽƐŝĚĞŶƟĮĐĂĚŽƐĞŶůĂƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐĨƵĞŶƚĞƐ͗

>1E EjDZK
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ƉĞƌŽĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůŵĞŶƚĞƉŽƌƋƵĞĞŶůĂƉĞƌĐĞƉĐŝſŶĚĞůĂƉŽďůĂĐŝſŶ͕ůĂƐĐŽƐĂƐƐĞĞƐƚĄŶŚĂĐŝĞŶĚŽŝŶĐŽƌƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ;ϱϯй
ĚĞůŽƐŚĂůůĂnjŐŽƐͿ͘ŶĞƐƚĂĚŝŵĞŶƐŝſŶƚĂŵďŝĠŶĞƐŶĞĐĞƐĂƌŝŽƚŽŵĂƌĞůĐŽŶƚƌŽůĚĞůĂƐŝƚƵĂĐŝſŶ͕ƉĂƌĂĐĂŵďŝĂƌůŽƋƵĞƐĞĞƐƚĄ
ŚĂĐŝĞŶĚŽĂůƌĞƐƉĞĐƚŽĚĞƐĚĞůĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶLJŽďƚĞŶĞƌĂƐşƌĞƐƵůƚĂĚŽƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐƉĂƌĂůĂĐŽŵƵŶŝĚĂĚ͘
ƐƚĂ ŝŵĞŶƐŝſŶ͕ ƉŽƌ ƐƵ ŶĂƚƵƌĂůĞnjĂ LJ ĞŶĨŽƋƵĞ͕ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂ ŐƌĂŶ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůŽƐ ŚĂůůĂnjŐŽƐ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐ ĐŽŶ ĂƐƉĞĐƚŽƐ
ŶĞŐĂƟǀŽƐ ĚĞ ůĂ ƉĞƌĐĞƉĐŝſŶ ĐŝƵĚĂĚĂŶĂ͘  >ŽƐ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ĚĞů ĂŶĄůŝƐŝƐ ĞǀŝĚĞŶĐŝĂŶ ƋƵĞ ƐĞƌĄ ƌĞƋƵĞƌŝĚĂ ƵŶĂ ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂ
ĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝŽŶĂůĚŝĨĞƌĞŶƚĞĞŝŶƚĞŶƐŝǀĂƉĂƌĂĐĂŵďŝĂƌůĂŝŶƚĞƌĂĐĐŝſŶĐŽŶůĂĐŽŵƵŶŝĚĂĚLJůĂƉĞƌĐĞƉĐŝſŶĚĞůĂŵŝƐŵĂ͘

DE:K^/ED/EEd^KhZ'Ed^E>/DE^/MEE>/

>ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶĚĞďĞƉƌĞƐƚĂƌĞƐƉĞĐŝĂůĂƚĞŶĐŝſŶĂƐŝĞƚĞŚĂůůĂnjŐŽƐĞŶƉĂƌƟĐƵůĂƌ͗
ϭ͘ EĞĐĞƐŝĚĂĚĂƉƌĞŵŝĂŶƚĞĚĞĚĞƐƉůĞŐĂƌĐĂŵƉĂŹĂƐĞŝŶŝĐŝĂƟǀĂƐƋƵĞďƵƐƋƵĞŶƉƌĞǀĞŶŝƌƐƵŝĐŝĚŝŽƐ͕ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞ
ĞŶůŽƐƌĂŶŐŽƐĚĞĞĚĂĚĞŶƚƌĞϱLJϭϰ͕ĂƐşĐŽŵŽƉĂƌĂůŽƐĂĚƵůƚŽƐŵĂLJŽƌĞƐĚĞϲϱĂŹŽƐ͘
Ϯ͘ EĞĐĞƐŝĚĂĚĂƉƌĞŵŝĂŶƚĞĚĞĂƌƟĐƵůĂƌLJƉŽŶĞƌĞŶĐŽƌƌĞĐƚŽĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽƚŽĚŽůŽƌĞĨĞƌĞŶƚĞĂůŶƵĞǀŽWKd͘
ƐƉĞĐŝĂůĂƚĞŶĐŝſŶĂůĐƵŝĚĂĚŽLJŵĂŶƚĞŶŝŵŝĞŶƚŽĚĞĐƵĞŶĐĂƐLJƌĞĚĞƐŚşĚƌŝĐĂƐ͘

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^ĂďĂŶĞƚĂ͕ĐŝƵĚĂĚĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ

ϯ͘ 'ĂƌĂŶƟnjĂƌůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐƋƵĞƉĞƌŵŝƚĂŶĂŶŝŹŽƐLJũſǀĞŶĞƐĞůĂĐĐĞƐŽĂůĂĞĚƵĐĂĐŝſŶƉƌŝŵĂƌŝĂLJƐĞĐƵŶĚĂƌŝĂ͘
>ĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞƉŽďƌĞnjĂĞŶĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽĞƐƚĄŶǀƵůŶĞƌĂŶĚŽĞƐƚĞĚĞƌĞĐŚŽ͘
ϰ͘ ůĐĐĞƐŽĂŵƉůĞŽĞƐĞůĂƐƉĞĐƚŽĐŽŶŵĂLJŽƌĚĞƐŝŐƵĂůĚĂĚĞŶůĂŶĐƵĞƐƚĂĚĞWĞƌĐĞƉĐŝſŶŝƵĚĂĚĂŶĂϮϬϭϵ͕
ƉĞƌŽƚĂŵďŝĠŶĨƵĞƵŶĂĚĞůĂƐŵĞŶĐŝŽŶĞƐŵĄƐƌĞĐƵƌƌĞŶƚĞƐĞŶůĂƐDĞƐĂƐĚĞdƌĂďĂũŽWůĂŶĚĞ'ŽďŝĞƌŶŽϮϬϮϬʹ
ϮϬϮϯ
ϱ͘ 'ĂƌĂŶƟnjĂƌ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ďĄƐŝĐĂƐ ĚĞ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ƉĂƌĂ ůŽƐ ŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ ĚĞů DƵŶŝĐŝƉŝŽ͘  DĂLJŽƌ ŝŶǀĞƌƐŝſŶ ĞŶ
ƐĞŐƵƌŝĚĂĚLJƉƌĞƐĞŶĐŝĂͬƌĞĂĐĐŝſŶŽƉŽƌƚƵŶĂĚĞůĂƐĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐ͘
ϲ͘ EĞĐĞƐŝĚĂĚĂƉƌĞŵŝĂŶƚĞĚĞŵĞũŽƌĂƌůŽƐƐŝƐƚĞŵĂƐĚĞŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶLJĐƌĞĂƌůĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂŶĞĐĞƐĂƌŝĂ͕ƋƵĞƉĞƌŵŝƚĂ
ĂůDƵŶŝĐŝƉŝŽŵĞĚŝƌĐŽŶŵĂLJŽƌƉĞƌŝŽĚŝĐŝĚĂĚLJŐƌĂŶƵůĂƌŝĚĂĚůŽƐĂƐƉĞĐƚŽƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĞƐƌĞůĂƟǀŽƐĂůĂĂůŝĚĂĚ
ĚĞsŝĚĂĚĞƐƵƐŚĂďŝƚĂŶƚĞƐLJůŽƐĂƐƉĞĐƚŽƐŵĄƐƌĞůĞǀĂŶƚĞƐĚĞůĂŐĞƐƟſŶĚĞůĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶŵŝƐŵĂ͘
ϳ͘ ĞƐĂƌƌŽůůĂƌƵŶƉƌŽŐƌĂŵĂƋƵĞŵŝƟŐƵĞĞůŝŵƉĂĐƚŽĚĞůƚƌĄĮĐŽLJĐŽŶƐƵŵŽĚĞ^ƵƐƚĂŶĐŝĂƐWƐŝĐŽĂĐƟǀĂƐĞŶĞů
DƵŶŝĐŝƉŝŽ͕ůŽŐƌĂŶĚŽǀŝĐƚŽƌŝĂƐƚĞŵƉƌĂŶĂƐ͕ƉĞƌŽďƵƐĐĂŶĚŽƐŽůƵĐŝŽŶĞƐĚĞĨŽŶĚŽĂůĂƌŐŽƉůĂnjŽ͘

'ĞƐƟŽŶĞŵŽƐŶƵĞƐƚƌŽŚĄďŝƚĂƚLJƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽŚĂĐŝĂůŽƐŽƐƚĞŶŝďůĞ
'ϯ͘
ůĂŶĄůŝƐŝƐƉƌĞůŝŵŝŶĂƌĐƵĂŶƟƚĂƟǀŽĚĞĞƐƚĂĚŝŵĞŶƐŝſŶƉĞƌŵŝƚĞĐŽŶƐƚƌƵŝƌĞůƐŝŐƵŝĞŶƚĞĐƵĂĚƌŽĚĞĐŽŶƚƌŽů
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ŵŝƐŵĂ͕ĚĞĂĐƵĞƌĚŽĐŽŶĞůĞƐƚĂĚŽĚĞůŽƐŚĂůůĂnjŐŽƐŝĚĞŶƟĮĐĂĚŽƐĞŶůĂƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐĨƵĞŶƚĞƐ͗

>1E EjDZK
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ŽŵŽƐĞĞǀŝĚĞŶĐŝĂĞŶĞůĂŶĄůŝƐŝƐĐƵĂŶƟƚĂƟǀŽƉƌĞůŝŵŝŶĂƌ͕ƵŶϭϬϬйĚĞůŽƐŚĂůůĂnjŐŽƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶĂƐƉĞĐƚŽƐƉŽƌ
ĐĂŵďŝĂƌ͕ ƉĞƌŽ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůŵĞŶƚĞ ƉŽƌƋƵĞ ĞŶ ůĂ ƉĞƌĐĞƉĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ƉŽďůĂĐŝſŶ͕ ůĂƐ ĐŽƐĂƐ ƐĞ ĞƐƚĄŶ ŚĂĐŝĞŶĚŽ
ŝŶĐŽƌƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ;ϵϮйĚĞůŽƐŚĂůůĂnjŐŽƐͿ͘ŶĞƐƚĂĚŝŵĞŶƐŝſŶ͕ĂůŝŐƵĂůƋƵĞĞŶƚŽĚŽůŽƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽĐŽŶ^ĞŐƵƌŝĚĂĚLJ
ŽŶǀŝǀĞŶĐŝĂŝƵĚĂĚĂŶĂLJƉŽƌƐŽďƌĞƚŽĚĂƐůĂƐĚĞŵĄƐ͕ĞƐŶĞĐĞƐĂƌŝŽƚŽŵĂƌĞůĐŽŶƚƌŽůĚĞůĂƐŝƚƵĂĐŝſŶ͕ƉĂƌĂĐĂŵďŝĂƌ
ůŽ ƋƵĞ ƐĞ ĞƐƚĄ ŚĂĐŝĞŶĚŽ Ăů ƌĞƐƉĞĐƚŽ ĚĞƐĚĞ ůĂ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ LJ ŽďƚĞŶĞƌ ĂƐş ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ƉĂƌĂ ůĂ
ĐŽŵƵŶŝĚĂĚ͘
ƐƚĂ ŝŵĞŶƐŝſŶ ƟĞŶĞ ƵŶĂ ĐŽŶĚŝĐŝſŶ ƉĂƌƟĐƵůĂƌ͕ ƉŽƌ ůĂ ƐŝƚƵĂĐŝſŶ ĚĞ ĐŽLJƵŶƚƵƌĂ ƋƵĞ ƐĞ ƚĞŶşĂ Ăů ŵŽŵĞŶƚŽ ĚĞ
ĞůĂďŽƌĂƌůĂŐƌĂŶŵĂLJŽƌşĂĚĞĨƵĞŶƚĞƐƋƵĞŽƌŝŐŝŶĂƌŽŶůŽƐŚĂůůĂnjŐŽƐƌĞŐŝƐƚƌĂĚŽƐ͘ĞƐƉůĞŐĂƌĞƋƵŝƉŽƐĞŵƉŽĚĞƌĂĚŽƐ
LJƌĞĐƵƌƐŽƐĂůƌĞĚĞĚŽƌĚĞůŽƐƚƌĞƐ;ϯͿŚĂůůĂnjŐŽƐĚĞŵĂŶĞũŽŝŶŵŝŶĞŶƚĞŽƵƌŐĞŶƚĞ;ĂĐŽŶƟŶƵĂĐŝſŶͿ͕ůĞƉĞƌŵŝƟƌĄĂůĂ
ĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶĞŵƉĞnjĂƌĂƉƌŽƉŝĐŝĂƌůŽƐĐĂŵďŝŽƐƌĞƋƵĞƌŝĚŽƐ͘

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ĚĞsŝĚĂĚĞƐƵƐŚĂďŝƚĂŶƚĞƐLJůŽƐĂƐƉĞĐƚŽƐŵĄƐƌĞůĞǀĂŶƚĞƐĚĞůĂŐĞƐƟſŶĚĞůĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶŵŝƐŵĂ͘

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ĨŽƌŵƵůĂƌ͕ ůŽ ƋƵĞ ŝŵƉůŝĐĂ ƉƌŽďĂďůĞŵĞŶƚĞ ƋƵĞ ůĂ ĚŝŵĞŶƐŝſŶ ŶŽ ŚĂ ůŽŐƌĂĚŽ ůĂ ŵĂĚƵƌĞnj ŶĞĐĞƐĂƌŝĂͬƌĞƋƵĞƌŝĚĂ
;ŝŶƐƵĮĐŝĞŶƚĞ ĐůĂƌŝĚĂĚ ĞŶ ůŽƐ ŽďũĞƟǀŽƐ͕ ŝŶǀĞƌƐŝſŶ͕ ĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ͕ ƐƵƉĞƌǀŝƐŝſŶ͕ ĞƚĐ͘Ϳ Ž ƋƵĞ ƉŽƌ ĂůŐƷŶ ŵŽƟǀŽ ƐĞ
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ŐĞƐƟſŶ͕ƉĂƌĂĂŶƟĐŝƉĂƌĞůĞƐĨƵĞƌnjŽLJƉƌŝŽƌŝĚĂĚĞƐƋƵĞĚĞŵĂŶĚĂƌĄŶůŽƐĂƐƵŶƚŽƐƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐĐŽŶůĂ
ŵŝƐŵĂ͕ĚĞĂĐƵĞƌĚŽĐŽŶĞůĞƐƚĂĚŽĚĞůŽƐŚĂůůĂnjŐŽƐŝĚĞŶƟĮĐĂĚŽƐĞŶůĂƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐĨƵĞŶƚĞƐ͗

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ŝŶĐŽƌƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ;ϴϴйĚĞůŽƐŚĂůůĂnjŐŽƐͿ͘ŶĞƐƚĂĚŝŵĞŶƐŝſŶ͕ĂůŝŐƵĂůƋƵĞĞŶƚŽĚŽůŽƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽĐŽŶ,ĄďŝƚĂƚLJ
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ƐƚĂŝŵĞŶƐŝſŶĞƐƵŶĂĚĞůĂƐƋƵĞŵĄƐĂĨĞĐƚĂůĂƉĞƌĐĞƉĐŝſŶĐŝƵĚĂĚĂŶĂ͕ƋƵĞĞƐůĂŶĂƚƵƌĂůĞnjĂĚĞůŽƐĞƐƚƵĚŝŽƐLJ
ĨƵĞŶƚĞƐŽƌŝŐĞŶĚĞůĂŵĂLJŽƌşĂĚĞŚĂůůĂnjŐŽƐƌĞŐŝƐƚƌĂĚŽƐ͘ĞƐƉůĞŐĂƌĞƋƵŝƉŽƐĞŵƉŽĚĞƌĂĚŽƐLJƌĞĐƵƌƐŽƐĂůƌĞĚĞĚŽƌ
ĚĞůŽƐĚŽƐ;ϮͿŚĂůůĂnjŐŽƐĚĞŵĂŶĞũŽŝŶŵŝŶĞŶƚĞŽƵƌŐĞŶƚĞ;ĂĐŽŶƟŶƵĂĐŝſŶͿ͕ůĞƉĞƌŵŝƟƌĄĂůĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ
ĞŵƉĞnjĂƌĂƉƌŽƉŝĐŝĂƌůŽƐĐĂŵďŝŽƐƌĞƋƵĞƌŝĚŽƐ͘

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ϭ͘ 'ĂƌĂŶƟnjĂƌ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ďĄƐŝĐĂƐ ĚĞ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ƉĂƌĂ ůŽƐ ŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ ĚĞů DƵŶŝĐŝƉŝŽ͘  DĂLJŽƌ ŝŶǀĞƌƐŝſŶ ĞŶ
ƐĞŐƵƌŝĚĂĚLJƉƌĞƐĞŶĐŝĂͬƌĞĂĐĐŝſŶŽƉŽƌƚƵŶĂĚĞůĂƐĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐ͘
Ϯ͘ ĞƐĂƌƌŽůůĂƌƵŶƉƌŽŐƌĂŵĂƋƵĞŵŝƟŐƵĞĞůŝŵƉĂĐƚŽĚĞůƚƌĄĮĐŽLJĐŽŶƐƵŵŽĚĞ^ƵƐƚĂŶĐŝĂƐWƐŝĐŽĂĐƟǀĂƐĞŶĞů
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ϭ͘ WZd//W/ME/hEz^h^WKZd^>W>E

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ĞƐĂƌƌŽůůŽ ^ĂďĂŶĞƚĂ ϮϬϮϬ ʹ ϮϬϮϯ ĐŽŶǀŽĐĂƌŽŶ Ă ƚŽĚĂ ůĂ ĐŝƵĚĂĚĂŶşĂ ĚĞů ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͕ ůŽŐƌĂŶĚŽ ƌĞƵŶŝƌ Ă ǀĂƌŝŽƐ
ĐŝĞŶƚŽƐĚĞƉĞƌƐŽŶĂƐĞŶĚŝĞnjLJŽĐŚŽ;ϭϴͿƐĞƐŝŽŶĞƐĚĞƚƌĂďĂũŽĐŽůĞĐƟǀŽ͕ĞŶĞůƚƌĂŶƐĐƵƌƐŽĚĞĐƵĂƚƌŽ;ϰͿƐĞŵĂŶĂƐ
ĚƵƌĂŶƚĞůŽƐŵĞƐĞƐĚĞĨĞďƌĞƌŽLJŵĂƌnjŽĚĞϮϬϮϬ͕ŝŶǀŽůƵĐƌĂŶĚŽƉƌĄĐƟĐĂŵĞŶƚĞĂƚŽĚŽƐůŽƐƐĞĐƚŽƌĞƐĚĞůŵƵŶŝĐŝƉŝŽ͘
ĂĚĂƵŶĂĚĞůĂƐDĞƐĂƐĚĞdƌĂďĂũŽWůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽ^ĂďĂŶĞƚĂϮϬϮϬʹϮϬϮϯĨƵĞƌŽŶĚĞŶŽŵŝŶĂĚĂƐƐĞŐƷŶůĂ
ůŽĐĂůŝĚĂĚ͕ ŐƌƵƉŽ ƉŽďůĂĐŝŽŶĂů Ž ŐƌƵƉŽ ĚĞ ŝŶƚĞƌĠƐ ƋƵĞ ůĂƐ ĐŽŶǀŽĐſ͘  Ŷ ůĂ ůŝƐƚĂ Ă ĐŽŶƟŶƵĂĐŝſŶ ƐĞ ĚĞƚĂůůĂŶ
ĐƌŽŶŽůſŐŝĐĂŵĞŶƚĞƐĞŐƷŶĞůŽƌĚĞŶĚĞƌĞĂůŝnjĂĐŝſŶ͘>ĂƐĨĞĐŚĂƐĞdžĂĐƚĂƐĚĞƌĞĂůŝnjĂĐŝſŶĚĞĐĂĚĂƵŶĂƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶ
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 WůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽDƵŶŝĐŝƉĂůϮϬϮϬͲϮϬϮϯ͘

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ĞƐĂƌƌŽůůŽ^ĂďĂŶĞƚĂϮϬϮϬʹϮϬϮϯĐŽŶǀŽĐĂƌŽŶĂƚŽĚĂůĂĐŝƵĚĂĚĂŶşĂĚĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͕ůŽŐƌĂŶĚŽƌĞƵŶŝƌĂǀĂƌŝŽƐĐŝĞŶƚŽƐ
ĚĞƉĞƌƐŽŶĂƐĞŶĚŝĞnjLJŽĐŚŽ;ϭϴͿƐĞƐŝŽŶĞƐĚĞƚƌĂďĂũŽĐŽůĞĐƟǀŽ͕ĞŶĞůƚƌĂŶƐĐƵƌƐŽĚĞĐƵĂƚƌŽ;ϰͿƐĞŵĂŶĂƐĚƵƌĂŶƚĞůŽƐ
ŵĞƐĞƐĚĞĨĞďƌĞƌŽLJŵĂƌnjŽĚĞϮϬϮϬ͕ŝŶǀŽůƵĐƌĂŶĚŽƉƌĄĐƟĐĂŵĞŶƚĞĂƚŽĚŽƐůŽƐƐĞĐƚŽƌĞƐĚĞůŵƵŶŝĐŝƉŝŽ͘

ĂĚĂƵŶĂĚĞůĂƐDĞƐĂƐĚĞdƌĂďĂũŽWůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽ^ĂďĂŶĞƚĂϮϬϮϬʹϮϬϮϯĨƵĞƌŽŶĚĞŶŽŵŝŶĂĚĂƐƐĞŐƷŶůĂ
ůŽĐĂůŝĚĂĚ͕ ŐƌƵƉŽ ƉŽďůĂĐŝŽŶĂů Ž ŐƌƵƉŽ ĚĞ ŝŶƚĞƌĠƐ ƋƵĞ ůĂƐ ĐŽŶǀŽĐſ͘  Ŷ ůĂ ůŝƐƚĂ Ă ĐŽŶƟŶƵĂĐŝſŶ ƐĞ ĚĞƚĂůůĂŶ
ĐƌŽŶŽůſŐŝĐĂŵĞŶƚĞƐĞŐƷŶĞůŽƌĚĞŶĚĞƌĞĂůŝnjĂĐŝſŶ͘>ĂƐĨĞĐŚĂƐĞdžĂĐƚĂƐĚĞƌĞĂůŝnjĂĐŝſŶĚĞĐĂĚĂƵŶĂƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶ
ĞŶůĂƐĞĐĐŝſŶ͞/E^hDK^zE>/^/^>/E&KZD/ME͗͟

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ϭ  EŝŹĞnj͕/ŶĨĂŶĐŝĂLJ'ŽďŝĞƌŶŽ/ŶĨĂŶƟů 
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ϯ  ŝƐĐĂƉĂĐŝĚĂĚ 
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ϱ  ŽŵĞƌĐŝĂŶƚĞƐLJŵƉƌĞƐĂƌŝŽƐ 
ϲ  sĞƌĞĚĂ^ĂŶ:ŽƐĠ 
ϳ  ŽŶĂĞŶƚƌŽ 
ϴ  sĞƌĞĚĂDĂƌşĂƵdžŝůŝĂĚŽƌĂ 
ϵ  sĞƌĞĚĂWĂŶĚĞnjƷĐĂƌ 
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ϭϭ ŽŶĂ^Ƶƌ
 
ϭϮ :ſǀĞŶĞƐ
 
ϭϯ ĚƵůƚŽDĂLJŽƌ
 
ϭϰ sşĐƟŵĂƐ
 
ϭϱ ĞƉŽƌƚĞLJZĞĐƌĞĂĐŝſŶ
 
ϭϲ sĞƌĞĚĂ>ĂŽĐƚŽƌĂ
 
ϭϳ ŽĐĞŶƚĞƐ
 
ϭϴ KƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐ^ŽĐŝĂůĞƐLJŽŵƵŶŝƚĂƌŝĂƐ
 

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^ĂďĂŶĞƚĂ͕ĐŝƵĚĂĚĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ

ĂĚĂƐĞƐŝſŶĞƐƚĂďĂĚŝƐĞŹĂĚĂƉĂƌĂƋƵĞůŽƐĂƐŝƐƚĞŶƚĞƐƐĞŝŶǀŽůƵĐƌĂƌĂŶĞŶĚŝŶĄŵŝĐĂƐĚĞƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶ͕ŐƵŝĂĚĂƐƉŽƌ
ůŽƐƐĞĐƌĞƚĂƌŝŽƐĚĞůĂĂůĐĂůĚşĂ͕ĞŶůĂƐƚĞŵĄƟĐĂƐĞƐƉĞĐşĮĐĂƐƋƵĞƐĞƌĞůĂĐŝŽŶĂŶĂƐĞŐƵŝƌ͗

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ϭ  /ŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ͕,ĄďŝƚĂƚLJWKd 
Ϯ  ĞƐĂƌƌŽůůŽĐŽŶſŵŝĐŽLJĚƵĐĂĐŝſŶ
ϯ  WŽůşƟĐĂƐ^ŽĐŝĂůĞƐLJWĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶ
ϰ  &ŽƌƚĂůĞĐŝŵŝĞŶƚŽ/ŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂů

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ƉĂƉĞů ƉĂƌĂ Ğů ƌĞŐŝƐƚƌŽ ĚĞ ůĂƐ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ͞WZK>Dd/^͟ ƋƵĞ ůĂ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚ ŝĚĞŶƟĮĐĂďĂ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ƐƵƐ
ƌĞƐƉĞĐƟǀĂƐ ͞/^ͬWZKWh^d^͟ ƉĂƌĂ ƌĞƐŽůǀĞƌůĂƐ͘  ů ĮŶĂů ƐĞ ƐĞůĞĐĐŝŽŶĂďĂŶ ůŽƐ ƌĞŐŝƐƚƌŽƐ ƋƵĞ ŵĞũŽƌ
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂďĂŶůĂƐWZK>Dd/^LJůĂƐWZKWh^d^ĚĞĐĂĚĂŐƌƵƉŽͬĐŽŵƵŶŝĚĂĚLJƐĞŚĂĐşĂŶůĂƐƌĞƐƉĞĐƟǀĂƐ
ĞdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐƉŽƌŐƌƵƉŽĂůĂůĐĂůĚĞ͕ĂƐƵƐƐĞĐƌĞƚĂƌŝŽƐLJĂůŽƐĐŽŶĐĞũĂůĞƐŝŶǀŝƚĂĚŽƐ͘ dŽĚŽƐůŽƐĂƉŽƌƚĞƐĨƵĞƌŽŶ
ƌĞŐŝƐƚƌĂĚŽƐƉŽƌĞƐĐƌŝƚŽ͕ĚĞƉƵŹŽLJůĞƚƌĂĚĞůŽƐĂƐŝƐƚĞŶƚĞƐLJƌĞĐŽůĞĐƚĂĚŽƐĞŶůŽƐĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝĞŶƚĞƐĨŽƌŵĂƚŽƐĂů
ĐŽŶĐůƵŝƌůĂƐƌĞƐƉĞĐƟǀĂƐDĞƐĂƐĚĞdƌĂďĂũŽ͘

WŽƐƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞ͕ƚŽĚĂůĂŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶƌĞĐŽůĞĐƚĂĚĂĨƵĞĐůĂƐŝĮĐĂĚĂLJĐĂƚĂůŽŐĂĚĂĚĞƐĚĞůŽƐĨŽƌŵĂƚŽƐĚĞZĞŐŝƐƚƌŽĚĞ
ƉŽƌƚĞƐ ƌĞĨĞƌŝĚŽƐ͕ ƉĂƌĂ ƐĞƌ ƉŽƐƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞ ĚŝŐŝƚĂůŝnjĂĚĂ LJ ƐŝƐƚĞŵĂƟnjĂĚĂ͕ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ƋƵĞ ůŽƐ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ĚĞů
WƌŽĐĞƐŽWĂƌƟĐŝƉĂƟǀŽƉƵĚŝĞƌĂŶƵƟůŝnjĂƌƐĞǀĞƌĚĂĚĞƌĂŵĞŶƚĞĐŽŵŽƵŶĂŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƉĂƌĂĞůĂŶĄůŝƐŝƐĚĞůĂƌĞĂůŝĚĂĚ
ĚĞƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͕ĂƐşĐŽŵŽƉĂƌĂůĂĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶĚĞƵŶĂƐƉƌŽƉƵĞƐƚĂƐƋƵĞĨƵĞƌĂŶĐŽŚĞƌĞŶƚĞƐĐŽŶĚŝĐŚĂƌĞĂůŝĚĂĚ͘ĂďĞ
ĚĞƐƚĂĐĂƌƋƵĞĨƵĞƌĞĂůŝnjĂĚĂƵŶĂĚĞƉƵƌĂĐŝſŶĚĞƚŽĚŽƐLJĐĂĚĂƵŶŽĚĞůŽƐƌĞŐŝƐƚƌŽƐƌĞĐŝďŝĚŽƐ͕ƉĂƌĂŐĂƌĂŶƟnjĂƌƋƵĞůŽƐ
ƉŽƌƚĞƐ ƌĞŐŝƐƚƌĂĚŽƐ ŶŽ ĞƐƚƵǀŝĞƌĂŶ ƌĞƉĞƟĚŽƐ ƉŽƌ ĨŽƌŵĂƚŽ͕ LJĂ ƋƵĞ ĞŶ ŽĐĂƐŝŽŶĞƐ ůĂƐ WZK>Dd/^ z >^
WZKWh^d^ƐĞƌĞƉĞơĂŶ͕ŝŶĐůƵƐŽǀĂƌŝĂƐǀĞĐĞƐĞŶƵŶŵŝƐŵŽĨŽƌŵĂƚŽ͘

>ĂƚĂďůĂĂĐŽŶƟŶƵĂĐŝſŶƌĞůĂĐŝŽŶĂůŽƐĂƉŽƌƚĞƐĚĞůĂƐĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ͕ĐůĂƐŝĮĐĂĚŽƐLJĐĂƚĂůŽŐĂĚŽƐƉŽƌDĞƐĂƐĚĞ
dƌĂďĂũŽLJƉŽƌǀŽůƵŵĞŶĚĞůŽƐƌĞƐƉĞĐƟǀŽƐĂƉŽƌƚĞƐĚĞŵĂŶĞƌĂĚĞƐĐĞŶĚĞŶƚĞ͗

>K>/ͬ'͘WK>/KE>ͬ'͘/EdZ^  ηWKZd^ 
ϭ ŽŶĂĞŶƚƌŽ ϱϳ
Ϯ sĞƌĞĚĂ>ĂŽĐƚŽƌĂ ϱϰ
ϯ ŽŶĂEŽƌƚĞ ϱϮ
ϰ sĞƌĞĚĂWĂŶĚĞnjƷĐĂƌ ϰϰ
ϱ sĞƌĞĚĂ>ĂƐ>ŽŵŝƚĂƐ ϰϮ
ϲ sĞƌĞĚĂDĂƌşĂƵdžŝůŝĂĚŽƌĂ ϯϵ
ϳ ŽĐĞŶƚĞƐ Ϯϵ

ϱϴ
 WůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽDƵŶŝĐŝƉĂůϮϬϮϬͲϮϬϮϯ͘

>K>/ͬ'͘WK>/KE>ͬ'͘/EdZ^  ηWKZd^ 
ϴ sĞƌĞĚĂĂŹĂǀĞƌĂůĞũŽ  Ϯϴ
ϵ ŽŶĂ^Ƶƌ Ϯϱ
ϭϬ EŝŹĞnj͕/ŶĨĂŶĐŝĂLJ'ŽďŝĞƌŶŽ/ŶĨĂŶƟů Ϯϯ
ϭϭ ĚƵůƚŽDĂLJŽƌ Ϯϯ
ϭϮ ŝƐĐĂƉĂĐŝĚĂĚ ϭϵ
ϭϯ :ſǀĞŶĞƐ ϭϵ
ϭϰ ŽŵĞƌĐŝĂŶƚĞƐLJŵƉƌĞƐĂƌŝŽƐ ϭϴ
ϭϱ sĞƌĞĚĂ^ĂŶ:ŽƐĠ ϭϳ
ϭϲ ĞƉŽƌƚĞLJZĞĐƌĞĂĐŝſŶ ϭϳ
ϭϳ sşĐƟŵĂƐ ϭϰ
ϭϴ KƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐ^ŽĐŝĂůĞƐLJŽŵƵŶŝƚĂƌŝĂƐ Ϭ
 dKd>  ϱϮϬ

ϭ͘ WƌŽĐĞƐŽĚĞŶĄůŝƐŝƐĚĞůŽƐƉŽƌƚĞƐĚĞůĂŽŵƵŶŝĚĂĚ
dŽĚŽƐLJĐĂĚĂƵŶŽĚĞůŽƐĂƉŽƌƚĞƐƌĞŐŝƐƚƌĂĚŽƐ͕ĐůĂƐŝĮĐĂĚŽƐLJĐĂƚĂůŽŐĂĚŽƐĨƵĞƌŽŶĂŶĂůŝnjĂĚŽƐĚĞƐĚĞůĂƉĞƌƐƉĞĐƟǀĂ
ĚĞůŵĂƌĐŽĐŽŶĐĞƉƚƵĂůLJŵĞƚŽĚŽůſŐŝĐŽƉƌŽƉƵĞƐƚŽƉĂƌĂĞůWůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽ^ĂďĂŶĞƚĂϮϬϮϬʹϮϬϮϯ͘
ŽŵŽ ƐĞ ĞdžƉůŝĐĂ ĞŶ ůĂ ƌĞƐƉĞĐƟǀĂ ƐĞĐĐŝſŶ ĚĞ ĞƐƚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ͕ Ğů ĐŝƚĂĚŽ ŵĂƌĐŽ ƐĞ ĐŽŵƉŽŶĞ ĚĞ ĐŝŶĐŽ ;ϱͿ
ŝŵĞŶƐŝŽŶĞƐĚĞ'ĞƐƟſŶLJĚŽƐ;ϮͿŝŵĞŶƐŝŽŶĞƐĚĞdƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶ͕ƋƵĞĂƐƵǀĞnjƐĞĂƌƟĐƵůĂŶĞŶƵŶƚŽƚĂůĚĞ
ǀĞŝŶƟĚſƐ;ϮϮͿZĞƚŽƐLJƐĞƚĞŶƚĂLJƚƌĞƐ;ϳϯͿWƌŽŐƌĂŵĂƐ͘

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;ϳͿŝŵĞŶƐŝŽŶĞƐ͕ƵŶŽͲĂͲƵŶŽ͕ŽďƚĞŶŝĞŶĚŽĂƐşůĂƐƌĞůĂĐŝŽŶĞƐƋƵĞĂLJƵĚĂƌĄŶĂůĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶϮϬϮϬʹϮϬϮϯĂ
ŝĚĞŶƟĮĐĂƌ ůĂƐ ŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐ LJ ĞdžƉĞĐƚĂƟǀĂƐ ƉƌŝŵĂƌŝĂƐ͕ ƐĞŐƷŶ ƐĞĐƚŽƌ LJ ŐƌƵƉŽƐ͕ ƉĂƌĂ ĞƐƚĂďůĞĐĞƌ ůĂƐ
ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝĞŶƚĞƐ ƉƌŝŽƌŝĚĂĚĞƐ LJ ůŽƐ ƌĞƐƉĞĐƟǀŽƐ ƉůĂŶĞƐ ĚĞ ĂĐĐŝſŶ ĞŶ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶĐŝĂ LJ ĐŽŚĞƌĞŶĐŝĂ ĐŽŶ ůĂƐ
ƉƌŽƉƵĞƐƚĂƐƉŽƌůĂƐƋƵĞĨƵĞĞůĞŐŝĚĂ͘
ůƉƌŽĐĞƐŽĚĞƐĐƌŝƚŽĞŶĞůƉĄƌƌĂĨŽĂŶƚĞƌŝŽƌƌĞǀĞůſƵŶƚŽƚĂůĚĞŵŝůĐŝĞŶƚŽǀĞŝŶƟŶƵĞǀĞ;ϭ͘ϭϮϵͿƉŽƐŝďůĞƐĐŽŶĞdžŝŽŶĞƐ͕
ƋƵĞƐĞĂŶĂůŝnjĂŶĞŶůĂƐƐĞĐĐŝŽŶĞƐĂĐŽŶƟŶƵĂĐŝſŶ͘>ĂŵĞũŽƌŵĂŶĞƌĂĚĞĞŶƚĞŶĚĞƌƚŽĚĂůĂŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶƋƵĞƐƵƌŐĞ
ĚĞůƉƌŽĐĞƐŽĞƐĂƚƌĂǀĠƐĚĞƵŶĂŶĄůŝƐŝƐĚĞƐĚĞůĂŐĞŶĞƌĂůŝĚĂĚLJŚĂĐŝĂĞůĚĞƚĂůůĞ͕ƉŽƌůŽƋƵĞƐĞƌĞƐƉĞƚĂƌĄůĂũĞƌĂƌƋƵşĂLJ
ĚĞƐĐŽŵƉŽƐŝĐŝſŶŝŵĞŶƐŝſŶ͕ZĞƚŽ͕WƌŽŐƌĂŵĂ͕ĞŶƐƵŽƌĚĞŶ͘

ƉŽƌƚĞƐƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐʹ&ƌĞŶƚĞĂĂĚĂƵŶĂĚĞůĂƐŝŵĞŶƐŝŽŶĞƐ

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DĞƐĂƐĚĞdƌĂďĂũŽLJĐĂĚĂƵŶĂĚĞůĂƐŝŵĞŶƐŝŽŶĞƐƋƵĞĂƌƟĐƵůĂŶĞůWůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽ^ĂďĂŶĞƚĂϮϬϮϬʹϮϬϮϯ͘

ϱϵ
^ĂďĂŶĞƚĂ͕ĐŝƵĚĂĚĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ

WƵĞƐƚŽ ƋƵĞ Ğů ŶƷŵĞƌŽ ĚĞ ƉŽƌƚĞƐ ZĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐ ŶŽ ĞƐƚĄŶ ĞdžĐůƵƐŝǀĂŵĞŶƚĞ ĂƐŽĐŝĂĚŽƐ Ă ƐŽůŽ ƵŶĂ ĚĞ ůĂƐ
ŝŵĞŶƐŝŽŶĞƐŽĂƐŽůŽĂůŐƵŶŽĚĞůŽƐZĞƚŽƐLJWƌŽŐƌĂŵĂƐ͕ƐŝŶŽƋƵĞƉŽƌĞůĐŽŶƚƌĂƌŝŽƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐĐŽŶ
ǀĂƌŝŽƐĚĞĞůůŽƐ͕ůŽƐĐŽŶƚĞŽƐŵŽƐƚƌĂĚŽƐĚĞďĞŶŝŶĐůƵŝƌƌĞƉĞƟĐŝŽŶĞƐĚĞĂůŐƵŶŽƐƉŽƌƚĞƐ͕ƉŽƌůŽƋƵĞůĂƐƐƵŵĂƐ
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ĞůŝŐĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƌ ĐĂĚĂ ĐŽŶƚĞŽ ĞŶ ƵŶĂ ďĂƌƌĂ͕ ĐƵLJŽ ůşŵŝƚĞ ƐƵƉĞƌŝŽƌ ƉŽƐŝďůĞ ƐĞĂ ůĂ ďĂƐĞ ƚŽƚĂů ϱϮϬ͕ ƉĂƌĂ ĚĂƌ
ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĚĞĚŝŵĞŶƐŝŽŶĂƌůĂƐƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĞƐĞŶĐĂĚĂŝŵĞŶƐŝſŶ͕ZĞƚŽLJWƌŽŐƌĂŵĂ͘

ƐƚĞĂŶĄůŝƐŝƐŵƵĞƐƚƌĂĚĞŵĂŶĞƌĂƐĞŶĐŝůůĂĚſŶĚĞƐĞĐŽŶĐĞŶƚƌĂŶůĂƐĞdžƉĞĐƚĂƟǀĂƐƉƌŝŵĂƌŝĂƐĚĞůĂĐŝƵĚĂĚĂŶşĂĞŶůĂ
ŐĞŶĞƌĂůŝĚĂĚ͘ĞƵŶƚŽƚĂůĚĞϱϮϬƉŽƌƚĞƐZĞŐŝƐƚƌĂĚŽƐ͕ĐůĂƐŝĮĐĂĚŽƐLJĐĂƚĂůŽŐĂĚŽƐ͕ĞůϲϲйĞƐƚĄŶƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐ
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ůĂ ŝŵĞŶƐŝſŶ dƌĂŶƐĨŽƌŵĞŵŽƐ EƵĞƐƚƌŽ ŝĞŶĞƐƚĂƌ ,ƵŵĂŶŽ LJ Ğů ϯϲй ĞƐƚĄŶ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐ ĐŽŶ ůĂ ŝŵĞŶƐŝſŶ
dƌĂŶƐĨŽƌŵĞŵŽƐEƵĞƐƚƌĂĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂŝƵĚĂĚĂŶĂ͘
&ƌĞŶƚĞĂůĂƐƌĞƐƚƌŝĐĐŝŽŶĞƐơƉŝĐĂƐĚĞƉƌĞƐƵƉƵĞƐƚŽ͕ƟĞŵƉŽLJŵƷůƟƉůĞĚĞŵĂŶĚĂĚĞƌĞĐƵƌƐŽƐĞƐĐĂƐŽƐ͕ƋƵĞƐĞ
ƟĞŶĞŶĞŶĞůĞũĞƌĐŝĐŝŽĚĞůĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶĚĞƵŶƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͕ĞƐƚĞƐĞŶĐŝůůŽLJďƌĞǀĞĂŶĄůŝƐŝƐĂLJƵĚĂƌĄĂĞƐƚĂďůĞĐĞƌ
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   ůŽ^ŽƐƚĞŶŝďůĞ

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DĞƐĂƐ ĚĞ dƌĂďĂũŽ LJ ĐĂĚĂ ƵŶŽ ĚĞ ůŽƐ ZĞƚŽƐ ƋƵĞ ĂƌƟĐƵůĂŶ ůĂ ŝŵĞŶƐŝſŶ 'ĞƐƟŽŶĞŵŽƐ EƵĞƐƚƌŽ ,ĄďŝƚĂƚ LJ
dĞƌƌŝƚŽƌŝŽ,ĂĐŝĂůŽ^ŽƐƚĞŶŝďůĞĞŶĞůWůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽ^ĂďĂŶĞƚĂϮϬϮϬʹϮϬϮϯ͘
WƵĞƐƚŽ ƋƵĞ Ğů ŶƷŵĞƌŽ ĚĞ ƉŽƌƚĞƐ ZĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐ ŶŽ ĞƐƚĄŶ ĞdžĐůƵƐŝǀĂŵĞŶƚĞ ĂƐŽĐŝĂĚŽƐ Ă ƐŽůŽ ƵŶĂ ĚĞ ůĂƐ
ŝŵĞŶƐŝŽŶĞƐŽĂƐŽůŽĂůŐƵŶŽĚĞůŽƐZĞƚŽƐLJWƌŽŐƌĂŵĂƐ͕ƐŝŶŽƋƵĞƉŽƌĞůĐŽŶƚƌĂƌŝŽƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐ
ĐŽŶǀĂƌŝŽƐĚĞĞůůŽƐ͕ůŽƐĐŽŶƚĞŽƐŵŽƐƚƌĂĚŽƐĚĞďĞŶŝŶĐůƵŝƌƌĞƉĞƟĐŝŽŶĞƐĚĞĂůŐƵŶŽƐƉŽƌƚĞƐ͕ƉŽƌůŽƋƵĞůĂƐƐƵŵĂƐ
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ĞůŝŐĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƌĐĂĚĂĐŽŶƚĞŽĞŶƵŶĂďĂƌƌĂ͕ĐƵLJŽůşŵŝƚĞƐƵƉĞƌŝŽƌƉŽƐŝďůĞƐĞĂůĂďĂƐĞƚŽƚĂůϱϮϬ͕ƉĂƌĂĚĂƌ
ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĚĞĚŝŵĞŶƐŝŽŶĂƌůĂƐƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĞƐĞŶĐĂĚĂŝŵĞŶƐŝſŶ͕ZĞƚŽLJWƌŽŐƌĂŵĂ͘

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 WůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽDƵŶŝĐŝƉĂůϮϬϮϬͲϮϬϮϯ͘

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ŝŵĞŶƐŝſŶ͘  Ğ ůŽƐ ϯϰϯ ĂƉŽƌƚĞƐ ƌĞŐŝƐƚƌĂĚŽƐ͕ ĐůĂƐŝĮĐĂĚŽƐ LJ ĐĂƚĂůŽŐĂĚŽƐ͕ ƋƵĞ ĞƐƚĄŶ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐ ĐŽŶ ůĂ
ŝŵĞŶƐŝſŶ'ĞƐƟŽŶĞŵŽƐEƵĞƐƚƌŽ,ĄďŝƚĂƚLJdĞƌƌŝƚŽƌŝŽ,ĂĐŝĂůŽ^ŽƐƚĞŶŝďůĞ͕ĞůϯϮйƐĞƌĞĮĞƌĞŶĂ/ŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ͕Ğů
Ϯϴй ƐĞ ƌĞĮĞƌĞŶ Ă dƌĂŶƐƉŽƌƚĞ LJ DŽǀŝůŝĚĂĚLJ Ğů ϮϮй ƐĞ ƌĞĮĞƌĞŶ Ă ĂůŝĚĂĚ LJ ĮĐŝĞŶĐŝĂ ĞŶ ^ĞƌǀŝĐŝŽƐ WƷďůŝĐŽƐ
'ĞŶĞƌĂůĞƐ͘

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ƵŶƉĞƐŽĚĞůϴйĨƌĞŶƚĞĂůĂŝŵĞŶƐŝſŶLJƵŶƉĞƐŽĚĞůϱйĨƌĞŶƚĞĂůĂƚŽƚĂůŝĚĂĚĚĞůŽƐƉŽƌƚĞƐƌĞŐŝƐƚƌĂĚŽƐ͘ŽŵŽĞŶ
ĞůĐĂƐŽĚĞsŝǀŝĞŶĚĂLJƐĞŶƚĂŵŝĞŶƚŽƐ,ƵŵĂŶŽƐ;ZĞůĂĐŝſŶĚĞƉŽƌƚĞƐ͗ϭϰͬϱϮϬͿ͕ůĂŵĂLJŽƌşĂĚĞůŽƐĂƉŽƌƚĞƐƟĞŶĞŶ
ƵŶĐŽŶƚĞdžƚŽĚĞ͞ƚĞƌĐĞƌĂƉĞƌƐŽŶĂ͕͟ĞŶůŽƐĐƵĂůĞƐůĂĐŽŵƵŶŝĚĂĚƐĞƉƌŽŶƵŶĐŝĂ͞ŚĂďůĂŶĚŽĚĞŽƚƌŽƐ͕͟ŵŝĞŶƚƌĂƐƋƵĞ
ĞŶůŽƐƉƌŝŵĞƌŽƐƚƌĞƐLJĂƌĞĨĞƌŝĚŽƐůŽƉůĂŶƚĞĂŶĐŽŵŽƵŶĂƉƌŽďůĞŵĄƟĐĂƋƵĞůŽƐĂĨĞĐƚĂĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ͘

ƉŽƌƚĞƐƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐʹŝŵĞŶƐŝſŶdƌĂŶƐĨŽƌŵĞŵŽƐEƵĞƐƚƌŽŝĞŶĞƐƚĂƌ,ƵŵĂŶŽ

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DĞƐĂƐ ĚĞ dƌĂďĂũŽ LJ ĐĂĚĂ ƵŶŽ ĚĞ ůŽƐ ZĞƚŽƐ ƋƵĞ ĂƌƟĐƵůĂŶ ůĂ ŝŵĞŶƐŝſŶ dƌĂŶƐĨŽƌŵĞŵŽƐ EƵĞƐƚƌŽ ŝĞŶĞƐƚĂƌ
,ƵŵĂŶŽĞŶĞůWůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽ^ĂďĂŶĞƚĂϮϬϮϬʹϮϬϮϯ͘

WƵĞƐƚŽ ƋƵĞ Ğů ŶƷŵĞƌŽ ĚĞ ƉŽƌƚĞƐ ZĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐ ŶŽ ĞƐƚĄŶ ĞdžĐůƵƐŝǀĂŵĞŶƚĞ ĂƐŽĐŝĂĚŽƐ Ă ƐŽůŽ ƵŶĂ ĚĞ ůĂƐ
ŝŵĞŶƐŝŽŶĞƐŽĂƐŽůŽĂůŐƵŶŽĚĞůŽƐZĞƚŽƐLJWƌŽŐƌĂŵĂƐ͕ƐŝŶŽƋƵĞƉŽƌĞůĐŽŶƚƌĂƌŝŽƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐĐŽŶ
ǀĂƌŝŽƐĚĞĞůůŽƐ͕ůŽƐĐŽŶƚĞŽƐŵŽƐƚƌĂĚŽƐĚĞďĞŶŝŶĐůƵŝƌƌĞƉĞƟĐŝŽŶĞƐĚĞĂůŐƵŶŽƐƉŽƌƚĞƐ͕ƉŽƌůŽƋƵĞůĂƐƐƵŵĂƐ
ƉŽĚƌĄŶĞdžĐĞĚĞƌůĂƚŽƚĂůŝĚĂĚĚĞĠƐƚŽƐƷůƟŵŽƐ͕ĞŶĞůƚŽĚŽ;ďĂƐĞƚŽƚĂůϱϮϬͿŽƉŽƌŝŵĞŶƐŝſŶ͘ƐƉŽƌĞůůŽƋƵĞƐĞ
ĞůŝŐĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƌ ĐĂĚĂ ĐŽŶƚĞŽ ĞŶ ƵŶĂ ďĂƌƌĂ͕ ĐƵLJŽ ůşŵŝƚĞ ƐƵƉĞƌŝŽƌ ƉŽƐŝďůĞ ƐĞĂ ůĂ ďĂƐĞ ƚŽƚĂů ϱϮϬ͕ ƉĂƌĂ ĚĂƌ
ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĚĞĚŝŵĞŶƐŝŽŶĂƌůĂƐƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĞƐĞŶĐĂĚĂŝŵĞŶƐŝſŶ͕ZĞƚŽLJWƌŽŐƌĂŵĂ͘
ƐƚĞĂŶĄůŝƐŝƐƉĞƌŵŝƚĞŝĚĞŶƟĮĐĂƌůĂƐĞdžƉĞĐƚĂƟǀĂƐƉƌŝŵĂƌŝĂƐĚĞůĂĐŝƵĚĂĚĂŶşĂĞŶƌĞůĂĐŝſŶĐŽŶůŽƐZĞƚŽƐĚĞůĂ
ŝŵĞŶƐŝſŶ͘  Ğ ůŽƐ Ϯϯϱ ĂƉŽƌƚĞƐ ƌĞŐŝƐƚƌĂĚŽƐ͕ ĐůĂƐŝĮĐĂĚŽƐ LJ ĐĂƚĂůŽŐĂĚŽƐ͕ ƋƵĞ ĞƐƚĄŶ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐ ĐŽŶ ůĂ
ŝŵĞŶƐŝſŶdƌĂŶƐĨŽƌŵĞŵŽƐEƵĞƐƚƌŽŝĞŶĞƐƚĂƌ,ƵŵĂŶŽ͕ĞůϰϯйƐĞƌĞĮĞƌĞŶĂ^ĂůƵĚ͕ĞůϮϲйƐĞƌĞĮĞƌĞŶĂĞƉŽƌƚĞ
LJĞůϭϴйƐĞƌĞĮĞƌĞŶĂKĨĞƌƚĂƵůƚƵƌĂů͘

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^ĂďĂŶĞƚĂ͕ĐŝƵĚĂĚĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ

/E^d͘,hDEK Ͳ ηWKZd^Z>/KEK^

ZĞĐƌĞĂĐŝſŶ ϯϬ

KĨĞƌƚĂƵůƚƵƌĂů ϰϯ

ĞƉŽƌƚĞ ϲϭ

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Ϭ ϭϬϬ ϮϬϬ ϯϬϬ ϰϬϬ ϱϬϬ

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DĞŶƚĂů ĚĞ ůĂ ƉŽďůĂĐŝſŶ LJ Ă ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ĐŽŶĞdžĂƐ ĐŽŶ ůĂ ŵŝƐŵĂ͖ ĞŶ ƉĂƌƟĐƵůĂƌ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ ĨƌĞĐƵĞŶƚĞƐ ĚĞ
ƉƌĞŽĐƵƉĂĐŝſŶĨƌĞŶƚĞĂůƐƵŝĐŝĚŝŽĞŶƚŽĚĂƐůĂƐĞĚĂĚĞƐ͘

ŽŶ ĨƌĞĐƵĞŶĐŝĂ ĞŶ ĞƐƚĂ ŝŵĞŶƐŝſŶ ƐĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂƌŽŶ ŵĞnjĐůĂĚŽƐ ůŽƐ ƉŽƌƚĞƐ ZĞŐŝƐƚƌĂĚŽƐ ƉĂƌĂ ĞƉŽƌƚĞ LJ ƉĂƌĂ
ZĞĐƌĞĂĐŝſŶ͕ĂƐşĐŽŵŽƚĂŵďŝĠŶƐĞĞŶĐŽŶƚƌĂƌŽŶŵĞnjĐůĂĚŽƐƉŽƌƚĞƐƉĂƌĂĞƉŽƌƚĞ͕ZĞĐƌĞĂĐŝſŶLJKĨĞƌƚĂƵůƚƵƌĂů͘
ŶĞůƉĞŶƐĂƌĐŽůĞĐƟǀŽƉĂƌĞĐĞŶŽŚĂďĞƌƵŶĂůşŶĞĂĐůĂƌĂĚĞƐĞƉĂƌĂĐŝſŶĞŶƚƌĞĞƐƚŽƐƚƌĞƐƟƉŽƐĚĞĂĐƟǀŝĚĂĚLJŽĨĞƌƚĂ͘

ƉŽƌƚĞƐƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐʹŝŵĞŶƐŝſŶdƌĂŶƐĨŽƌŵĞŵŽƐEƵĞƐƚƌĂĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂŝƵĚĂĚĂŶĂ

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DĞƐĂƐĚĞdƌĂďĂũŽLJĐĂĚĂƵŶŽĚĞůŽƐZĞƚŽƐƋƵĞĂƌƟĐƵůĂŶůĂŝŵĞŶƐŝſŶdƌĂŶƐĨŽƌŵĞŵŽƐEƵĞƐƚƌĂĚƵĐĂĐŝſŶLJ
ƵůƚƵƌĂŝƵĚĂĚĂŶĂĞŶĞůWůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽ^ĂďĂŶĞƚĂϮϬϮϬʹϮϬϮϯ͘

WƵĞƐƚŽ ƋƵĞ Ğů ŶƷŵĞƌŽ ĚĞ ƉŽƌƚĞƐ ZĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐ ŶŽ ĞƐƚĄŶ ĞdžĐůƵƐŝǀĂŵĞŶƚĞ ĂƐŽĐŝĂĚŽƐ Ă ƐŽůŽ ƵŶĂ ĚĞ ůĂƐ
ŝŵĞŶƐŝŽŶĞƐŽĂƐŽůŽĂůŐƵŶŽĚĞůŽƐZĞƚŽƐLJWƌŽŐƌĂŵĂƐ͕ƐŝŶŽƋƵĞƉŽƌĞůĐŽŶƚƌĂƌŝŽƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐĐŽŶ
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ĞůŝŐĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƌ ĐĂĚĂ ĐŽŶƚĞŽ ĞŶ ƵŶĂ ďĂƌƌĂ͕ ĐƵLJŽ ůşŵŝƚĞ ƐƵƉĞƌŝŽƌ ƉŽƐŝďůĞ ƐĞĂ ůĂ ďĂƐĞ ƚŽƚĂů ϱϮϬ͕ ƉĂƌĂ ĚĂƌ
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ƐƚĞ ĂŶĄůŝƐŝƐ ƉĞƌŵŝƚĞ ŝĚĞŶƟĮĐĂƌ ůĂƐ ĞdžƉĞĐƚĂƟǀĂƐ ƉƌŝŵĂƌŝĂƐ ĚĞ ůĂ ĐŝƵĚĂĚĂŶşĂ ĞŶ ƌĞůĂĐŝſŶ ĐŽŶ ůŽƐ ZĞƚŽƐ ĚĞ ůĂ
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ϲϮ
 WůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽDƵŶŝĐŝƉĂůϮϬϮϬͲϮϬϮϯ͘

hzh>dhZ Ͳ ηWKZd^Z>/KEK^

ƵůƚƵƌĂŝƵĚĂĚĂŶĂ ϰϮ

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Ϭ ϭϬϬ ϮϬϬ ϯϬϬ ϰϬϬ ϱϬϬ

ĞďĞƌĞĐĂůĐĂƌƐĞƋƵĞůŽƐƉŽƌƚĞƐZĞŐŝƐƚƌĂĚŽƐƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐĐŽŶĞůZĞƚŽĚƵĐĂĐŝſŶƐŽŶůŽƐĚĞŵĂLJŽƌĨƌĞĐƵĞŶĐŝĂ
ĞŶƚƌĞƚŽĚŽƐůŽƐZĞƚŽƐ͕ĚĞƚŽĚĂƐůĂƐŝŵĞŶƐŝŽŶĞƐ͘ ŝĐŚŽĚĞŽƚƌĂŵĂŶĞƌĂ͕ƚŽĚŽůŽƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽĐŽŶĞůZĞƚŽ
ĚƵĐĂĐŝſŶ;ZĞůĂĐŝſŶĚĞƉŽƌƚĞƐ͗ϭϰϱͬϱϮϬͿƐƵƉĞƌĂĞŶƵŶĂƉƌŽƉŽƌĐŝſŶĐŽŶƐŝĚĞƌĂďůĞĂůŽƐĚŽƐ;ϮͿZĞƚŽƐƋƵĞůĞ
ƐŝŐƵĞŶ͕ ŝŶĚĞƉĞŶĚŝĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ĚĞ ůĂƐ ŝŵĞŶƐŝŽŶĞƐ ĞŶ ƋƵĞ ƐĞ ĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶ͕ ƋƵĞ ƐŽŶ ƌĞƐƉĞĐƟǀĂŵĞŶƚĞ͗
/ŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ;ZĞůĂĐŝſŶĚĞƉŽƌƚĞƐ͗ϭϬϵͬϱϮϬʹŝŵĞŶƐŝſŶ,ĄďŝƚĂƚLJdĞƌƌŝƚŽƌŝŽͿLJ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ,ƵŵĂŶĂ;ZĞůĂĐŝſŶ
ĚĞƉŽƌƚĞƐ͗ϭϬϱͬϱϮϬʹŝŵĞŶƐŝſŶ^ĞŐƵƌŝĚĂĚLJŽŶǀŝǀĞŶĐŝĂŝƵĚĂĚĂŶĂͿ͘

ƉŽƌƚĞƐƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐʹŝŵĞŶƐŝſŶ'ĞƐƟŽŶĞŵŽƐEƵĞƐƚƌĂ^ŽĐŝĞĚĂĚ

ůŐƌĄĮĐŽĂĐŽŶƟŶƵĂĐŝſŶŵƵĞƐƚƌĂůĂƌĞůĂĐŝſŶĞdžŝƐƚĞŶƚĞĞŶƚƌĞůŽƐƉŽƌƚĞƐĚĞůĂĐŽŵƵŶŝĚĂĚ͕ŽďƚĞŶŝĚŽƐĞŶůĂƐ
DĞƐĂƐĚĞdƌĂďĂũŽLJĐĂĚĂƵŶŽĚĞůŽƐZĞƚŽƐƋƵĞĂƌƟĐƵůĂŶůĂŝŵĞŶƐŝſŶ'ĞƐƟŽŶĞŵŽƐEƵĞƐƚƌĂ^ŽĐŝĞĚĂĚĞŶĞůWůĂŶ
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ŝŵĞŶƐŝŽŶĞƐŽĂƐŽůŽĂůŐƵŶŽĚĞůŽƐZĞƚŽƐLJWƌŽŐƌĂŵĂƐ͕ƐŝŶŽƋƵĞƉŽƌĞůĐŽŶƚƌĂƌŝŽƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐĐŽŶ
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ĞůŝŐĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƌ ĐĂĚĂ ĐŽŶƚĞŽ ĞŶ ƵŶĂ ďĂƌƌĂ͕ ĐƵLJŽ ůşŵŝƚĞ ƐƵƉĞƌŝŽƌ ƉŽƐŝďůĞ ƐĞĂ ůĂ ďĂƐĞ ƚŽƚĂů ϱϮϬ͕ ƉĂƌĂ ĚĂƌ
ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĚĞĚŝŵĞŶƐŝŽŶĂƌůĂƐƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĞƐĞŶĐĂĚĂŝŵĞŶƐŝſŶ͕ZĞƚŽLJWƌŽŐƌĂŵĂ͘

^K/ Ͳ ηWKZd^Z>/KEK^

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ŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞsŝĚĂ ϱϴ

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Ϭ ϭϬϬ ϮϬϬ ϯϬϬ ϰϬϬ ϱϬϬ

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^ĂďĂŶĞƚĂ͕ĐŝƵĚĂĚĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ

ƐƚĞĂŶĄůŝƐŝƐƉĞƌŵŝƚĞŝĚĞŶƟĮĐĂƌůĂƐĞdžƉĞĐƚĂƟǀĂƐƉƌŝŵĂƌŝĂƐĚĞůĂĐŝƵĚĂĚĂŶşĂĞŶƌĞůĂĐŝſŶĐŽŶůŽƐZĞƚŽƐĚĞůĂ
ŝŵĞŶƐŝſŶ͘ ĞůŽƐϭϰϭĂƉŽƌƚĞƐƌĞŐŝƐƚƌĂĚŽƐ͕ĐůĂƐŝĮĐĂĚŽƐLJĐĂƚĂůŽŐĂĚŽƐ͕ƋƵĞĞƐƚĄŶƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐĐŽŶůĂ
ŝŵĞŶƐŝſŶ'ĞƐƟŽŶĞŵŽƐEƵĞƐƚƌĂ^ŽĐŝĞĚĂĚ͕ĞůϰϴйƐĞƌĞĮĞƌĞŶĂ'ƌƵƉŽƐsƵůŶĞƌĂďůĞƐ͕ĞůϰϭйƐĞƌĞĮĞƌĞŶĂ
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WĂƌĂĚĞƐƚĂĐĂƌƋƵĞůĂŵĂLJŽƌşĂĚĞůŽƐƉŽƌƚĞƐZĞŐŝƐƚƌĂĚŽƐƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐĐŽŶĞůZĞƚŽ'ƌƵƉŽƐsƵůŶĞƌĂďůĞƐ
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DĞƐĂƐĚĞdƌĂďĂũŽLJĐĂĚĂƵŶŽĚĞůŽƐZĞƚŽƐƋƵĞĂƌƟĐƵůĂŶůĂŝŵĞŶƐŝſŶ'ĞƐƟŽŶĞŵŽƐEƵĞƐƚƌĂ^ĞŐƵƌŝĚĂĚLJ
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ŝŵĞŶƐŝŽŶĞƐ Ž Ă ƐŽůŽ ĂůŐƵŶŽ ĚĞ ůŽƐ ZĞƚŽƐ LJ WƌŽŐƌĂŵĂƐ͕ ƐŝŶŽ ƋƵĞ ƉŽƌ Ğů ĐŽŶƚƌĂƌŝŽ ƐĞ ĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶ
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ĂůŐƵŶĂŵĂŶĞƌĂĂƵŶĂŶĞĐĞƐŝĚĂĚĚĞĮĐŝĞŶĐŝĂ͕ĐƟƚƵĚLJŝƐƉŽƐŝĐŝſŶĚĞ^ĞƌǀŝĐŝŽƉŽƌƉĂƌƚĞĚĞůŽƐĨƵŶĐŝŽŶĂƌŝŽƐĚĞ
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ƉƌŝŽƌŝĚĂĚĞƐ ƐĞŐƷŶ ƐƵ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĂ Ğ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ƌĞĂůŝĚĂĚ ĚĞů ŵƵŶŝĐŝƉŝŽ͘  ^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ ĂŶƚĞ ůĂ
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ƌĞĐƵƌƐŽƐŽĞũĞĐƵƚĂƌ͕ďƵĞŶĐƌŝƚĞƌŝŽƐĞƌĄƐŝĞŵƉƌĞŵĂŶƚĞŶĞƌĞŶŵĞŶƚĞůĂƐĞdžƉĞĐƚĂƟǀĂƐLJŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐƉƌĞƐĞŶƚĂĚĂƐ
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WŽƌůŽĂŶƚĞƌŝŽƌ͕ĞƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƌĞĐŽƌĚĂƌĞŶůĂƐĞƚĂƉĂƐĚĞƉůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞŶůĂƐĚĞĞũĞƌĐŝĐŝŽĚĞƌĞƐĞƌǀĂLJĞũĞĐƵĐŝſŶ
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ĐŽŚĞƌĞŶĐŝĂĐŽŶůŽƐƉƌŽLJĞĐƚŽƐĚĞĞƐƚĂĐĂƚĞŐŽƌşĂĞŶŶƵĞƐƚƌŽƉůĂŶĚĞĚĞƐĂƌƌŽůůŽ;ƚĞŶŝĞŶĚŽĞŶĐƵĞŶƚĂůĂƐĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂƐ
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ĐŽŶƐƚĂŶƚĞĚĞƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶĞŶƉŽƐŝƟǀŽ͘͟ŽŵŽLJĂĨƵĞƌĞĨĞƌŝĚŽ͕ĚŝĐŚĂ/ŶŝĐŝĂƟǀĂƐƚƌƵĐƚƵƌĂŶƚĞĐƵĞŶƚĂĐŽŶƵŶ
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ĂĚĞŵĄƐ ĞŶ ĞƐƚĞ ĐĂƐŽ ĞŶ ƉĂƌƟĐƵůĂƌ͕ ĚĞďĞ ƌĞĂůŝnjĂƌƐĞ ƵŶĂ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝſŶ ĞƐƉĞĐŝĂů͕ ƉŽƌ ĞŶĐŽŶƚƌĂƌƐĞ ĚĞ ĂůŐƵŶĂ
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͞&ŽƌƚĂůĞĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞƚŽĚŽƐůŽƐŶŝǀĞůĞƐĞĚƵĐĂƟǀŽƐƉĂƌĂĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽ͟ĞŶĐƵĂĚƌŽĂŶƚĞƌŝŽƌͿLJĐŽŵŽƉĂƌƚĞĚĞƵŶƚŽƚĂů
ĚĞĐƵĂƚƌŽ;ϰͿĚĞůŵŝƐŵŽZĞƚŽĞŶƚƌĞůĂƐƉƌŝŵĞƌĂƐǀĞŝŶƟĐŝŶĐŽ;ϮϱͿ͕ůŽƋƵĞůĞƐĚĂĂƚŽĚĂƐĞůůĂƐƵŶĂĐŽŶŶŽƚĂĐŝſŶ
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͞ĚƵĐĂĐŝſŶĐŽŶ/ŶĐůƵƐŝſŶ͟;ƋƵĞƉŽĚƌşĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌĂůŐƵŶĂĚŝĮĐƵůƚĂĚĚĞĞŶƚĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽŽŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĐŝſŶĞŶƐƵ

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ĚĞŶŽŵŝŶĂĐŝſŶ͕ƉĂƌĂĂůŐƵŶŽƐƐĞŐŵĞŶƚŽƐĚĞůĂƉŽďůĂĐŝſŶͿ͕ƚŽĚĂƐůĂƐ/ŶŝĐŝĂƟǀĂƐĚĞůĐŝƚĂĚŽZĞƚŽƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶ
ĞŶƚƌĞůĂƐƉƌŝŵĞƌĂƐǀĞŝŶƟĐŝŶĐŽĚĞƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ͕ůŽƋƵĞĞƐƚĂďůĞĐĞƚĂŵďŝĠŶƵŶĂůşŶĞĂĚĞĐƌŝƚĞƌŝŽƉŽĚĞƌŽƐĂLJƷƟů͕
ĂůƌĞĚĞĚŽƌĚĞůĂĚƵĐĂĐŝſŶĐŽŵŽĞũĞĂƌƟĐƵůĂŶƚĞĚĞůWůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽ^ĂďĂŶĞƚĂϮϬϮϬʹϮϬϮϯĐŽŶƐƟƚƵLJĞŶĚŽ͕ĞŶ
ƐƵĐŽŶũƵŶƚŽ͕ƵŶĂĚĞůĂƐƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐƉƵĞƌƚĂƐĚĞĞŶƚƌĂĚĂ;ĂĐŽŵƉĂŹĂĚĂĚĞ͞^ĂůƵĚ͟ͿĂůLJĂƉůĂŶƚĞĂĚŽĐŽŶĐĞƉƚŽĚĞ
͞ŝĐůŽƐĚĞsŝĚĂ͟ƋƵĞƐĞďƵƐĐĂŶĚĞĮŶŝƌLJĚĞƐĂƌƌŽůůĂƌƉĂƌĂůŽƐ^ĂďĂŶĞƚĞŹŽƐ͕ĐŽŶƵŶĂƐĂĚĞĐƵĂĚĂƐLJŽƉŽƌƚƵŶĂƐ
ŽĨĞƌƚĂƐŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂůĞƐƉĂƌĂĐĂĚĂŵŽŵĞŶƚŽŽĞƐƚĂĚşŽĂůŽůĂƌŐŽĚĞƐƵƚƌĂŶƐĐƵƌƌŝƌǀŝƚĂů͘

ϯĞƌWƌŽŐƌĂŵĂƉŽƌĐŽŶƚĞŽ

ůWƌŽŐƌĂŵĂ͞ĐƚƵĂůŝnjĂĐŝſŶLJƉƵĞƐƚĂĞŶŵĂƌĐŚĂĚĞůŽƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐĞƐƚƵĚŝŽƐĚĞŵŽǀŝůŝĚĂĚ͟ƋƵĞĂůĐĂŶnjĂĞůƚĞƌĐĞƌ
ůƵŐĂƌ͕ ƐŝĞŶĚŽ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞ ĚĞ ůĂ ŝŵĞŶƐŝſŶ 'ĞƐƟŽŶĞŵŽƐ EƵĞƐƚƌŽ ,ĄďŝƚĂƚ LJ dĞƌƌŝƚŽƌŝŽ ,ĂĐŝĂ ůŽ ^ŽƐƚĞŶŝďůĞ͕
ĚĞŶƚƌŽĚĞůZĞƚŽdƌĂŶƐƉŽƌƚĞLJDŽǀŝůŝĚĂĚ͕ƟĞŶĞƚĂŵďŝĠŶƵŶĂ͞ĐŽŶŶŽƚĂĐŝſŶĐŽŶũƵŶƚĂ͟ŵƵLJŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞĐŽŶĞů
ƉƌŝŵĞƌWƌŽŐƌĂŵĂLJĂĂŶĂůŝnjĂĚŽ͘ƐŶĞĐĞƐĂƌŝŽƚŽŵĂƌĐŽŶĐŝĞŶĐŝĂƋƵĞƐŽŶĞƐƚŽƐĚŽƐ;ϮͿƉƌŽŐƌĂŵĂƐůŽƐƋƵĞĚĞĐŝĞƌƚĂ
ŵĂŶĞƌĂƉŽƐŝĐŝŽŶĂŶƐƵŝŵĞŶƐŝſŶĞŶĞůƉƌŝŵĞƌůƵŐĂƌŐĞŶĞƌĂů;ǀĞƌƐĞĐĐŝſŶĂŶƚĞƌŝŽƌ͞ƉŽƌƚĞƐƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐʹ
&ƌĞŶƚĞĂĂĚĂƵŶĂĚĞůĂƐŝŵĞŶƐŝŽŶĞƐ͟Ϳ͘ƐĞǀŝĚĞŶƚĞ͕ĂĚĞŵĄƐ͕ůĂƉĞƌĐĞƉĐŝſŶĚĞŶĞĐĞƐŝĚĂĚLJƉƌŝŽƌŝĚĂĚƋƵĞƟĞŶĞ
ƚŽĚĂůĂĐŽŵƵŶŝĚĂĚĚĞůŵƵŶŝĐŝƉŝŽĞŶůŽƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽĐŽŶ͞ĐĞƌƌĂƌƵŶĂďƌĞĐŚĂ͟Ž͞ƐŽůƵĐŝŽŶĂƌƵŶĂƐŝƚƵĂĐŝſŶ͕͟ƋƵĞƐĞ
ƚĞŶşĂƉĞŶĚŝĞŶƚĞĚĞƐĚĞŚĂĐĞŵƵĐŚŽƐĂŹŽƐ͖LJƋƵĞƐĞĞŶŐůŽďĂĞŶĞůĐŽŶĐĞƉƚŽĚĞ,ĄďŝƚĂƚLJdĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͕ŵĄƐĂƷŶ
ĐƵĂŶĚŽ Ğů ĞũĞƌĐŝĐŝŽ ƌĞĐŝĞŶƚĞ ĚĞ ĨŽƌŵƵůĂĐŝſŶ ĚĞ ƵŶ ŶƵĞǀŽ WKd ĂLJƵĚſ Ă ŚŽŵŽůŽŐĂƌ ůĂƐ ĞdžƉĞĐƚĂƟǀĂƐ LJ Ğů
ĞŶƚĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽĚĞƚŽĚŽƐĂĞƐĞƌĞƐƉĞĐƚŽ͘ /ŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ͕dƌĂŶƐƉŽƌƚĞLJDŽǀŝůŝĚĂĚƐŽŶƚƌĞƐĐŽŶĐĞƉƚŽƐŝŶƚĞƌͲ
ĂƌƟĐƵůĂĚŽƐƚĂŶƚŽĞŶƐƵĐŽŶĐĞƉĐŝſŶĐŽŵŽĞŶůĂŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĐŝſŶĚĞůĂĐŽŵƵŶŝĚĂĚLJůŽƐĂůƚŽƐŶŝǀĞůĞƐĚĞĐŽŶƚĞŽĞŶ
ůŽƐƉŽƌƚĞƐĚĞůŽƐƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚĞƐĂƐşůŽĚĞŵƵĞƐƚƌĂŶ͕ŐĞŶĞƌĂŶĚŽĐŽŶĞůůŽĞůĂǀĂůƌĞƋƵĞƌŝĚŽƉĂƌĂĂǀĂŶnjĂƌĞŶĚŝĐŚĂƐ
ŝŶŝĐŝĂƟǀĂƐ͘

ϰƚŽWƌŽŐƌĂŵĂƉŽƌĐŽŶƚĞŽ

ůWƌŽŐƌĂŵĂ͞ZĞĚĚĞĂƚĞŶĐŝſŶĂůĂƐƌĞĂůŝĚĂĚĞƐŵĄƐĐŽŶŇŝĐƟǀĂƐĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂ͗WĂƌĂƐƵƉƌĞǀĞŶĐŝſŶ͕ĚŝƐŵŝŶƵĐŝſŶLJ
ĂƚĞŶĐŝſŶ͟ƋƵĞĂůĐĂŶnjĂĞůĐƵĂƌƚŽůƵŐĂƌ͕ƐŝĞŶĚŽĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞĚĞůĂŝŵĞŶƐŝſŶ'ĞƐƟŽŶĞŵŽƐEƵĞƐƚƌĂ^ŽĐŝĞĚĂĚ͕
ĚĞŶƚƌŽĚĞůZĞƚŽ͞DĞũŽƌĂ^ŽƐƚĞŶŝďůĞĚĞůĂƐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞsŝĚĂĚĞůŽƐ^ĂďĂŶĞƚĞŹŽƐ͕͟ƟĞŶĞƵŶĐŽŵƉŽƌƚĂŵŝĞŶƚŽ
ŵƵLJĂơƉŝĐŽĨƌĞŶƚĞĂůŽƐĚĞŵĄƐWƌŽŐƌĂŵĂƐĚĞůŵŝƐŵŽZĞƚŽ͕LJĂƋƵĞĞůƐŝŐƵŝĞŶƚĞŵĄƐĐĞƌĐĂŶŽŽĐƵƉĂĞůƉƵĞƐƚŽ
ĐƵĂƌĞŶƚĂLJĐŝŶĐŽ;ϰϱͿ͕ĐŽŶƵŶĐŽŶƚĞŽĚĞĂƉŽƌƚĞƐƐĞŝƐ;ϲͿǀĞĐĞƐŵĄƐƉĞƋƵĞŹŽ;ĐŽŶƚĞŽϳͿ͘ƐƉŽƌĞůůŽƋƵĞƐĞŚĂĐĞ
ŵƵLJĞǀŝĚĞŶƚĞůĂ͞ƉŽƚĞŶĐŝĂ͟LJĞĨĞĐƟǀŝĚĂĚĚĞĞƐƚĂŝŶŝĐŝĂƟǀĂ͕ƉŽƌƋƵĞĂďŽƌĚĂĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞůŽƐĐŽŶŇŝĐƚŽƐŵĄƐ
ĚŝİĐŝůĞƐƋƵĞƐĞƟĞŶĞŶĐŽŵŽƐŽĐŝĞĚĂĚ͘>ŽƐĐŽŶĐĞƉƚŽƐŵĄƐƌĞĐƵƌƌĞŶƚĞƐƋƵĞĞƐƚƵǀŝĞƌŽŶĂƐŽĐŝĂĚŽƐĞŶůŽƐƉŽƌƚĞƐ
ĚĞůĂĐŽŵƵŶŝĚĂĚĨƌĞŶƚĞĂĞƐƚĞWƌŽŐƌĂŵĂƐŽŶ͗

ͼ sŝŽůĞŶĐŝĂ/ŶƚƌĂĨĂŵŝůŝĂƌ
ͼ WƌŝŵĞƌĂ/ŶĨĂŶĐŝĂ
ͼ ƋƵŝĚĂĚĚĞ'ĠŶĞƌŽ
ͼ ĚƵůƚŽDĂLJŽƌ

YƵĞƉŽƌƐƵŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂĞŝŵƉĂĐƚŽŵĞƌĞĐĞŶƚŽĚĂůĂĂƚĞŶĐŝſŶLJĚŝůŝŐĞŶĐŝĂ͘

ϳϮ
 WůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽDƵŶŝĐŝƉĂůϮϬϮϬͲϮϬϮϯ͘

ƌŝƚĞƌŝŽƐ'ĞŶĞƌĂůĞƐĚĞǀĂůƵĂĐŝſŶ

>ŽƐ WƌŽŐƌĂŵĂƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽƐ LJ ĐĂƚĞŐŽƌŝnjĂĚŽƐ ƉŽƌ EƷŵĞƌŽ ĚĞ ƉŽƌƚĞƐ ĚĞ ůĂ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚ͕ ƉƵĞĚĞŶ ĂŶĂůŝnjĂƌƐĞ
ĂƉůŝĐĂŶĚŽůŽƐĐƌŝƚĞƌŝŽƐLJĂĞdžƉƵĞƐƚŽƐĞŶůŽƐƚƌĞƐĐĂƐŽƐĂŶƚĞƌŝŽƌĞƐ͘ƐƚŽĞƐ͗

ϭ͘ ŽŶƚĞŽŽEƷŵĞƌŽĚĞƉŽƌƚĞƐ;KƌĚŝŶĂůͿ͘

Ϯ͘ ŽƌƌĞůĂĐŝſŶ ĚĞ ĚŽƐ WƌŽŐƌĂŵĂƐ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ƵŶ ŵŝƐŵŽ ZĞƚŽ͕ ĞŶ ƵŶ ƐĞŐŵĞŶƚŽ ͞ĞƐƚƌĞĐŚŽ͟ ;ĐĞƌĐĂŶŽͿ Ž
͞ĂŵƉůŝŽ͟;ĚŝƐƚĂŶƚĞͿĚĞůĂůŝƐƚĂ͕ƋƵĞĞǀŝĚĞŶĐŝĂƐŝŵŝůŝƚƵĚĞƐŽĐŽŶƚƌĂƐƚĞƐ;ĂĐƌŝƚĞƌŝŽĚĞůĂŶĂůŝƐƚĂ͕ƐĞŐƷŶůŽƐ
ĐŽŶƚĞŽƐLJůĂŶĂƚƵƌĂůĞnjĂĚĞůĂĐŽƌƌĞůĂĐŝſŶͿ͘

ϯ͘ ŽƌƌĞůĂĐŝſŶĚĞĚŽƐZĞƚŽƐĚĞŶƚƌŽĚĞƵŶĂŵŝƐŵĂŝŵĞŶƐŝſŶ͕ĞŶƵŶƐĞŐŵĞŶƚŽĐĞƌĐĂŶŽĚĞůĂůŝƐƚĂ;ĂĐƌŝƚĞƌŝŽ
ĚĞůĂŶĂůŝƐƚĂ͕ƐĞŐƷŶůŽƐĐŽŶƚĞŽƐLJůĂŶĂƚƵƌĂůĞnjĂĚĞůĂĐŽƌƌĞůĂĐŝſŶ͕ƐŝĞŵƉƌĞLJĐƵĂŶĚŽƐĞƉƵĞĚĂĚĞŵŽƐƚƌĂƌ
ĚŝĐŚĂĐŽƌƌĞůĂĐŝſŶĚĞůŽƐWƌŽŐƌĂŵĂƐ͞ŝŶƚĞƌͲZĞƚŽƐ͟Ϳ͘

ůĐŽƌƚĞĚĞůŽƐƉƌŝŵĞƌŽƐǀĞŝŶƟĐŝŶĐŽWƌŽŐƌĂŵĂƐ;ϮϱͿƌĞŐŝƐƚƌĂĚŽƐĞŶĞůƷůƟŵŽŐƌĄĮĐŽ͕ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƉĞƐŽƐƌĞůĂƟǀŽƐĚĞ
ƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶĞŶĞůĐŽŶƚĞŽ͕ƋƵĞǀĂŶĚĞƐĚĞĞůϭϱй;ƉĂƌĂĞůƉƌŝŵĞƌŽͿŚĂƐƚĂĞůϯй;ƉĂƌĂĞůǀŝŐĠƐŝŵŽƋƵŝŶƚŽͿ͕ĨƌĞŶƚĞĂ
ůĂ ƚŽƚĂůŝĚĂĚ ĚĞ ůŽƐ ƉŽƌƚĞƐ͕ LJĂ ƋƵĞ ĨƌĞŶƚĞ Ă ůĂ ƚŽƚĂůŝĚĂĚ ĚĞ ůĂƐ ƉŽƐŝďůĞƐ ĐŽŶĞdžŝŽŶĞƐ ;ϭ͘ϭϮϵͿ ƐĞ ƉŝĞƌĚĞ ůĂ
ƐŝŐŶŝĮĐĂŶĐŝĂĚĞŵĂŶĞƌĂĂĐĞůĞƌĂĚĂ͘

>ĂĐƵƌǀĂĚĞĂƚĞŶƵĂĐŝſŶŽ͞ĐŽůĂĚĞůĂĐĂŵƉĂŶĂ͟ĞƐŵƵLJƐƵĂǀĞĞŶƐƵĚĞĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽƉĂƌĂůŽƐƐĞƚĞŶƚĂLJƚƌĞƐ;ϳϯͿ
WƌŽŐƌĂŵĂƐLJƐŝƐĞĂŶĂůŝnjĂůĂƌĞƐƉĞĐƟǀĂƉĞŶĚŝĞŶƚĞ;ĚĞůĂĂƚĞŶƵĂĐŝſŶͿƐĞĞŶĐŽŶƚƌĂƌĄƋƵĞ͕ĂĞdžĐĞƉĐŝſŶĚĞůƉƌŝŵĞƌ
ĞƐĐĂůſŶ ;ĞŶƚƌĞĞůƉƌŝŵĞƌŽLJĞůƐĞŐƵŶĚŽWƌŽŐƌĂŵĂĚĞůĂůŝƐƚĂͿ͕ĐĂĚĂƵŶŽĚĞůŽƐŝŶƚĞƌǀĂůŽƐĚĞĚĞĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽ
ƐŝĞŵƉƌĞ ƐĞ ŵĂŶƟĞŶĞŶ ƉŽƌ ĚĞďĂũŽ ĚĞů ϭϬй ĚĞů ǀĂůŽƌ ŝŶŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞ ĂŶƚĞƌŝŽƌ͕ ƐŝƚƵĂĐŝſŶ ƋƵĞ ƐĞ ƌŽŵƉĞ
ƷŶŝĐĂŵĞŶƚĞĞŶƚƌĞĞůŽƌĚŝŶĂůǀĞŝŶƟƚƌĠƐ;ϮϯͿLJĞůŽƌĚŝŶĂůǀĞŝŶƟĐƵĂƚƌŽ;ϮϰͿ͕ĐŽŶĐŽŶƚĞŽƐǀĞŝŶƟƵŶŽ;ϮϭͿLJƋƵŝŶĐĞ
;ϭϱͿƌĞƐƉĞĐƟǀĂŵĞŶƚĞ͕ƋƵĞĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶĂƵŶĂƉĞŶĚŝĞŶƚĞĚĞůϮϵйĚĞůǀĂůŽƌŝŶŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞĂŶƚĞƌŝŽƌ͘

ĞďŝĚŽĂůĂƐůŝŵŝƚĂĐŝŽŶĞƐƉƌŽƉŝĂƐĚĞƵŶĚŽĐƵŵĞŶƚŽĚĞĞƐƚĂŶĂƚƵƌĂůĞnjĂ͕ĞůŵŽĚĞůŽĚĞĂƐĞĚĞĂƚŽƐƋƵĞĨƵĞ
ĐŽŶƐƚƌƵŝĚŽƉĂƌĂƚŽĚŽƐůŽƐĂŶĄůŝƐŝƐƌĞĂůŝnjĂĚŽƐĞƐƚĄĚŝƐƉŽŶŝďůĞƉĂƌĂůŽƐĞũĞƌĐŝĐŝŽƐĚĞĞƐĐĞŶĂƌŝŽƐ͕ƐĞŶƐŝďŝůŝĚĂĚLJ
ĮůƚƌĂĚŽĂƉůŝĐĂŶĚŽŵƷůƟƉůĞƐĐƌŝƚĞƌŝŽƐ͘

ŶĨĂƐŝƐĚĞůĂWĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶŝƵĚĂĚĂŶĂƉŽƌWƌŽŐƌĂŵĂͬŝŵĞŶƐŝſŶ

ƐƚĞĂŶĄůŝƐŝƐĚĞďĞĂďŽƌĚĂƌƐĞďĂũŽĞůĞŶƚĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽĚĞƋƵĞůĂĐŽŵƵŶŝĚĂĚŶŽĐŽŶŽĐĞ͕ŶŝƐĞĞdžƉƌĞƐĂĞŶƚĠƌŵŝŶŽƐ
ĚĞ ůŽƐ WƌŽŐƌĂŵĂƐ ƉůĂŶƚĞĂĚŽƐ ƉŽƌ Ğů WůĂŶ ĚĞ ĞƐĂƌƌŽůůŽ͕ ƐŝŶŽ ƋƵĞ ůŽ ŚĂĐĞ ĞŶ ĞdžƉƌĞƐŝŽŶĞƐ ƐƵďũĞƟǀĂƐ ĚĞ ůĂ
ƉĞƌĐĞƉĐŝſŶĚĞƐƵƌĞĂůŝĚĂĚ͘
>ĂŝĚĞŶƟĮĐĂĐŝſŶĚĞĐſŵŽĞƐƋƵĞĐĂĚĂƵŶĂĚĞĞƐĂƐĞdžƉƌĞƐŝŽŶĞƐƐƵďũĞƟǀĂƐƐĞǀŝŶĐƵůĂŽ͞ĐŽŶĞĐƚĂ͟ĐŽŶƵŶŽŽǀĂƌŝŽƐ
WƌŽŐƌĂŵĂƐLJĂƐƵǀĞnjĐŽŶůŽƐƌĞƐƉĞĐƟǀŽƐZĞƚŽƐLJŝŵĞŶƐŝŽŶĞƐ͕ĞƐĞůŽďũĞƚŽĚĞůƉƌŽĐĞƐŽĚĞƐĐƌŝƚŽĞŶůĂƐĚŝƐƟŶƚĂƐ
ƐĞĐĐŝŽŶĞƐĚĞ͞ŶĄůŝƐŝƐ͟ĐŽŶƚĞŶŝĚĂƐĞŶĞůĚŽĐƵŵĞŶƚŽWůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽ^ĂďĂŶĞƚĂϮϬϮϬʹϮϬϮϯ
ůŶĨĂƐŝƐĚĞůĂWĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶŝƵĚĂĚĂŶĂƉŽƌWƌŽŐƌĂŵĂͬŝŵĞŶƐŝſŶƉĞƌŵŝƚĞŝĚĞŶƟĮĐĂƌĐƵĄůĞƐWƌŽŐƌĂŵĂƐ͕ĚĞ
ƚŽĚŽƐůŽƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽƐĞŶĞůWůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽ͕ƐŽŶůŽƐƋƵĞƐŽďƌĞƐĂůĞŶĚĞŶƚƌŽĚĞĐĂĚĂŝŵĞŶƐŝſŶ͕ƉŽƌĞůŚĞĐŚŽ
ĚĞƐĞƌůŽƐƋƵĞŵĄƐ͞ĐŽŶĞĐƚĂŶ͟ĐŽŶĞƐĂƐƉĞƌĐĞƉĐŝŽŶĞƐLJͬŽĂƉŽƌƚĞƐĚĞůĂĐŽŵƵŶŝĚĂĚ͘ŶůĂƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐƐĞĐĐŝŽŶĞƐ
ƐĞŵƵĞƐƚƌĂŶĞƐƚŽƐWƌŽŐƌĂŵĂƐ͕ĂŐƌƵƉĂĚŽƐƉŽƌŝŵĞŶƐŝſŶLJŽƌĚĞŶĂĚŽƐƉŽƌĐŽŶƚĞŽƌĞƐƉĞĐƟǀŽ͕ĚĞĂĐƵĞƌĚŽĐŽŶĞů
ƉƌŽĐĞƐŽŵĞƚŽĚŽůſŐŝĐŽĚĞƐĐƌŝƚŽƉƌĞǀŝĂŵĞŶƚĞ͘

ϳϯ
^ĂďĂŶĞƚĂ͕ĐŝƵĚĂĚĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ

ŝŵĞŶƐŝŽŶĞƐĚĞdƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶ

ŝŵĞŶƐŝſŶdƌĂŶƐĨŽƌŵĞŵŽƐEƵĞƐƚƌĂĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂŝƵĚĂĚĂŶĂ
Fg&9hgjl]
<AE=FKAGF HJG?J9E9 j]dY[agfY\gk
ĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂ ĚƵĐĂĐŝſ ŶƉĂƌĂůĂǀŝĚĂ ϱϭ
ĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂ &ŽƌƚĂůĞĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞƚŽĚŽƐůŽƐŶŝǀĞůĞƐĞĚƵĐĂƟǀŽƐƉĂƌĂĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ϰϭ
ĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂ ^ĂďĂŶĞƚĂ͗ĞƐĐĞŶĂƌŝŽĚĞĚĞƌĞĐŚŽƐLJĚĞďĞƌĞƐĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ ϯϴ
ĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂ ĐĐŝŽŶĞƐĂĮƌŵĂƟǀĂƐĞŶĨƵŶĐŝſŶĚĞůŽƐĞĚƵĐĂĚŽƌĞƐLJŵĂĞƐƚƌŽƐĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂ Ϯϰ
ĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂ ĐĐŝŽŶĞƐĂĮƌŵĂƟǀĂƐĞŶ ĨƵŶĐŝſŶĚĞůŽƐĞƐƚƵĚŝĂŶƚĞƐĚĞƐĂďĂŶĞƚĂ Ϯϭ
ĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂ ĚƵĐĂĐŝſŶĐŽŶŝŶĐůƵƐŝſŶ͘ ϴ
ĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂ ZĞĐƵƉĞƌĂĐŝſŶĚĞůŽƐĞƐƉĂĐŝŽƐĚĞůĞũĞƌĐŝĐŝŽĐŝƵĚĂĚĂŶŽ ϰ
ĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂ ZĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽLJĨŽƌƚĂůĞĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞůĐŽŶŐůŽŵĞƌĂĚŽƐŽĐŝĂůĚĞƐĂďĂŶĞƚĂ Ϭ
ĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂ DĂƌĐĂ^ĂďĂŶĞƚĂ Ϭ

ŝŵĞŶƐŝſŶdƌĂŶƐĨŽƌŵĞŵŽƐEƵĞƐƚƌŽŝĞŶĞƐƚĂƌ,ƵŵĂŶŽ

Fg&9hgjl]
<AE=FKAGF HJG?J9E9 j]dY[agfY\gk
:a]f]klYj@meYfg =d\]hgjl][gegafkljme]flg\]ljYfk^gjeY[a¶fkg[aYd ϰϮ
:a]f]klYj@meYfg =flgjfgkhjgl][lgj]k faµ]rqY\gd]k[]f[aY! ϯϯ
:a]f]klYj@meYfg DYkYdm\]kmf\]j][`g^mf\Ye]flYd ϯϬ
:a]f]klYj@meYfg KYZYf]lY[geg]k[]fYjaghYjYdY[mdlmjY Ϯϰ
:a]f]klYj@meYfg <]kYjjgddgq^gjlYd][aea]flg\]dYj][j]Y[a¶f]f^mf[a¶f\]de]bgjYea]flg\]dY[Yda\Y\\]na\Y\]dgkkYZYf]l]µgk Ϯϭ
:a]f]klYj@meYfg Hjg_jYeYafl]_jYd\]kYdm\e]flYd ϭϱ
:a]f]klYj@meYfg =\m[Y[a¶f]fkYdm\ ϭϮ
:a]f]klYj@meYfg =d\]hgjl][geg^Y[lgj\]kYdm\^±ka[Yqe]flYd ϭϮ
:a]f]klYj@meYfg KYZYf]lYdg`Y[]egklg\gk ϭϮ
:a]f]klYj@meYfg >gjlYd][aea]flg\]deg\]dg\]Yl]f[a¶fafl]_jYd]fkYdm\[gf­f^Ykak]fnmdf]jYZada\Y\ ϭϭ
:a]f]klYj@meYfg DYj][j]Y[a¶f[gegafkljme]flg\]ljYfk^gjeY[a¶fkg[aYd ϵ
:a]f]klYj@meYfg =d\]hgjl]_YjYflarYdY[Yda\Y\\]na\Y ϳ
:a]f]klYj@meYfg >gjlYd][aea]flg\]dhYljaegfag[mdlmjYd\]demfa[ahag ϳ
:a]f]klYj@meYfg KYdm\qe]\agYeZa]fl] Ϭ

ϳϰ
 WůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽDƵŶŝĐŝƉĂůϮϬϮϬͲϮϬϮϯ͘

ŝŵĞŶƐŝŽŶĞƐĚĞ'ĞƐƟſŶ

ŝŵĞŶƐŝſŶ'ĞƐƟŽŶĞŵŽƐEƵĞƐƚƌŽ,ĄďŝƚĂƚLJdĞƌƌŝƚŽƌŝŽ,ĂĐŝĂůŽ^ŽƐƚĞŶŝďůĞ
@¦ZalYlqL]jjalgjag <aY_f¶kla[gqYf¦dakak\]d[gehgf]fl]^±ka[g\]KYZYf]lYhYjYkm^gjlYd][aea]flg$eg\]jfarY[a¶fqkgkl]faZada\Y\& //
@¦ZalYlqL]jjalgjag 9[lmYdarY[a¶fqhm]klY]feYj[`Y\]dgk\a^]j]fl]k]klm\agk\]egnada\Y\ -(
@¦ZalYlqL]jjalgjag 9ehdaY[a¶f\]dY[gZ]jlmjYq\glY[a¶f\]k]jna[agkh»Zda[gk +,
@¦ZalYlqL]jjalgjag 9jla[mdY[a¶f\]^m]jrYkhYjY_YjYflarYjdY[gZ]jlmjYlglYdqdYkYlak^Y[[a¶f\]dYhj]klY[a¶f\]dgkk]jna[agk *-
@¦ZalYlqL]jjalgjag <]kYjjgddggja]flY\gYdljYfkhgjl]\]kYZYf]lY *+
@¦ZalYlqL]jjalgjag Hj]n]f[a¶fqeala_Y[a¶f\]dgk]^][lgkf]_Ylangk\]dljYfkhgjl] **
@¦ZalYlqL]jjalgjag Af^jY]kljm[lmjYhYjY]d\]kYjjgddg )+
@¦ZalYlqL]jjalgjag Afn]jka¶f]fj]\]k]af^jY]kljm[lmjYhYjYdY[gZ]jlmjYlglYd\]dYhj]klY[a¶f\]dgkk]jna[agk )+
@¦ZalYlqL]jjalgjag ;gjj]khgf\]f[aYhYjY]d\]kYjjgddg2[gf_jm]f[aY[gfH:GL$G<KqHE]l< )*
@¦ZalYlqL]jjalgjag ;mdlmjYYeZa]flYdj]khgfkYZd]q[gfk[a]fl]2j]lgkYeZa]flYd]k]f^YmfY$ÛgjY$Y_mYqYaj] )*
@¦ZalYlqL]jjalgjag MkgY\][mY\g\]dgkj][mjkgkfYlmjYd]k )(
@¦ZalYlqL]jjalgjag 9kg[aY[agf]kh»Zda[ghjanY\YkhYjYkmh]jYjdYkZj][`Yk]faf^jY]kljm[lmjY /
@¦ZalYlqL]jjalgjag Aehd]e]flY[a¶f\]dH:GL$dgkG<KqdgkHE]l<]f[gjj]khgf\]f[aY[gfH<E .
@¦ZalYlqL]jjalgjag LalmdY[a¶fqd]_YdarY[a¶f\]hj]\agk .
@¦ZalYlqL]jjalgjag ;j][aea]flggj\]fY\g\]KYZYf]lYhYjYkm\]kYjjgddgq[geh]lalana\Y\ -
@¦ZalYlqL]jjalgjag Afl]_jY[a¶fmjZYfgjmjYdhYjY]dYÚYfrYea]flg\]dl]jjalgjag -
@¦ZalYlqL]jjalgjag 9[[]kgYdYnana]f\YhjghaY -
@¦ZalYlqL]jjalgjag Aehd]&\]]kljYl]_aYkl][fgd¶_&q\][gfk[a]f[aY[am\Y\YfYhYjY]de]bgjYea]flgq[gfk]jnY[a¶f\]de]\agYeZa]fl] ,
@¦ZalYlqL]jjalgjag =b][m[a¶fqe]bgjYea]flg\]dYnana]f\YhYjYdY[Yda\Y\Y\]na\Y\]dgkkYZYf]l]µg +
@¦ZalYlqL]jjalgjag >gjemdY[a¶f$Y\gh[a¶fqhm]klY]feYj[`Y\]mfhdYfeY]kljg\]k]jna[agkh»Zda[gk +
@¦ZalYlqL]jjalgjag Afl]_jYda\Y\[gf]dkakl]eY\]ljYfkhgjl]eYkange]ljg *
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ŝŶĨĂŶĐŝĂ͕ ŵƵũĞƌĞƐ͕ ĂŶĐŝĂŶŽƐ͕  LJ ŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ ĚĞ ůĂ ĐĂůůĞ ĞŶƚƌĞ ŽƚƌŽƐ͖ ƉĂƌĂ ĐŽŶƐĞŐƵŝƌ ƋƵĞ ƚŽĚŽƐ ƐƵƐ
ĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐƚĞŶŐĂŶůĂƐŵŝƐŵĂƐƉŽƐŝďŝůŝĚĂĚĞƐĚĞĚĞƐĂƌƌŽůůŽ͘>ĂŝŐƵĂůĚĂĚĚĞŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐƉĞƌŵŝƟƌĄĂ
ŶƵĞƐƚƌĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚ͕ ŶŽ ƐŽůŽ ĚĞƐĂƌƌŽůůĂƌƐĞ ĞŶ ĨƵŶĐŝſŶ ĚĞ ƐƵ ŝŶƚĞŐƌĂĐŝſŶ LJ ĐŽŶƐĐŝĞŶĐŝĂ ĚĞů ŽƚƌŽ͕ ƐŝŶŽ
ƚĂŵďŝĠŶ ĚĞƐĚĞ ůĂ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĂ ĚĞ ůĂ ŐŽďĞƌŶĂďŝůŝĚĂĚ ĚŽŶĚĞ ůĂ ƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ  ƐŽĐŝĂů  ũƵĞŐĂ ƵŶ ƌŽů
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KďũĞƟǀŽ
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ĂůĂƐƐŝƚƵĂĐŝŽŶĞƐĚĞƌŝĞƐŐŽLJǀƵůŶĞƌĂďŝůŝĚĂĚ͘ƐƉŽƌĞƐŽƋƵĞĞůĂĐĐĞƐŽĞƋƵŝƚĂƟǀŽĂůĂĞĚƵĐĂĐŝſŶ͕ůĂƐĂůƵĚ
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ĚŝƌŝŐĞŶĂůůŽŐƌŽĚĞƵŶĐĂŵďŝŽĚĞĐŽŶƐĐŝĞŶĐŝĂĂĞƐĐĂůĂƐŽĐŝĂůLJĐŝƵĚĂĚĂŶĂƋƵĞĂƐƵǀĞnjĐŽŶĚƵĐĞĂů
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WƌŽŐƌĂŵĂ'sϭ͗WƌŽƚĞĐĐŝſŶŝŶƚĞŐƌĂůĂůĂƉŽďůĂĐŝſŶǀƵůŶĞƌĂďůĞ͗ĚŝĂŐŶſƐƟĐŽ͕ĂƚĞŶĐŝſŶ͕
LJĂĐŽŵƉĂŹĂŵŝĞŶƚŽ

YƵĞƌĞŵŽƐĞĨĞĐƚƵĂƌĞĮĐŝĞŶƚĞŵĞŶƚĞƚŽĚĂƐůĂƐŵĞĚŝĚĂƐƋƵĞŐĂƌĂŶƟĐĞŶůĂƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ͕ůĂĂƚĞŶĐŝſŶLJĞů
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ƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĞŝŶŶĞŐŽĐŝĂďůĞ͕ůĂĚĞĨĞŶƐĂLJĞũĞƌĐŝĐŝŽĚĞůŽƐĚĞƌĞĐŚŽƐƉĂƌĂƐƵƉĞƌĂƌůĂƐƐŝƚƵĂĐŝŽŶĞƐĚĞ
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ƚŽŵĂŶĚŽ ĚĞĐŝƐŝŽŶĞƐ ĚĞǀŝĚĂƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞƐ͕ LJ ĂĐĞƌĐĂŶĚŽ ĐŽŶ ĐŽŚĞƌĞŶĐŝĂůĂƐ ĂĐĐŝŽŶĞƐĚĞů ŐŽďŝĞƌŶŽ
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,ĂLJƋƵĞƚĞŶĞƌĐůĂƌŽƋƵĞůĂǀƵůŶĞƌĂďŝůŝĚĂĚƐĞŹĂůĂƵŶĂƚĞŶĚĞŶĐŝĂĂůĚĞƚĞƌŝŽƌŽĚĞůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞǀŝĚĂ͕
LJ ƋƵĞ ƉŽƌ ůŽ ƚĂŶƚŽ ƌŽŵƉĞƌ ůĂƐ ďĂƌƌĞƌĂƐ ƋƵĞ ĐŽŶĚƵĐĞŶ Ă ůĂƐ ͞ůŝŵŝƚĂĐŝŽŶĞƐ͟ ĞŶ ƋƵĞ ƐĞ ĞŶƚƌĂ Ăů ƐĞƌ
ǀƵůŶĞƌĂďůĞĚĞďĞƐĞƌůŽƉƌŝŵĞƌŽƐŽďƌĞůŽƋƵĞŚĂLJƋƵĞĂĐƚƵĂƌ͘ƌĞĞŵŽƐƋƵĞĂƉĂƌƟƌĚĞůĂŶĄůŝƐŝƐĚĞůĂƐ
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ĐŽŶĚŝĐŝſŶ;ƉƌŽĐƵƌĂƌůĞƐůŽƐďŝĞŶĞƐLJƐĞƌǀŝĐŝŽƐŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐƉĂƌĂĞũĞƌĐĞƌƐƵĚĞƌĞĐŚŽĐŽŵŽĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐͿ͕LJ
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ŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐƋƵĞůŽƐĐŽŶĚƵnjĐĂŶĂƐƵƉĞƌĂƌƐƵĐŽŶĚŝĐŝſŶͿ͘

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'ŽďŝĞƌŶŽLJĞƐĂƌƌŽůůŽŝƵĚĂĚĂŶŽ͗ĞƐƉĂĐŝŽƉƷďůŝĐŽ
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DŽǀŝůŝĚĂĚLJdƌĄŶƐŝƚŽ
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ŐƌƵƉŽƐǀƵůŶĞƌĂďůĞƐ
dĞŶŝĞŶĚŽĞŶĐƵĞŶƚĂƋƵĞƚĂŶƚŽůŽƐĚĞƌĞĐŚŽƐŚƵŵĂŶŽƐĐŽŵŽůĂƐďĂƐĞƐƐŽďƌĞůĂƐƋƵĞƐĞĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĂ
ŝĚĞĂĚĞ͞ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ͕͟ƟĞŶĞĞŶĐŽŵƷŶ͞ŐĂƌĂŶƟnjĂƌůĂůŝďĞƌƚĂĚ͕ĞůďŝĞŶĞƐƚĂƌLJůĂĚŝŐŶŝĚĂĚĚĞĐĂĚĂƐĞƌ
ŚƵŵĂŶŽ͟;/ŶĨŽƌŵĞƐŽďƌĞĞƐĂƌƌŽůůŽ,ƵŵĂŶŽϮϬϬϬĚĞůWEhͿ͕ĞůĞŶĨŽƋƵĞĚĞĚĞƌĞĐŚŽƐŚƵŵĂŶŽƐ
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ĚĞůŽƐĚĞƌĞĐŚŽƐƉĂƌĂĂƚƌĂĞƌůĂƐĂƟƐĨĂĐĐŝſŶĚĞůĂƐŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐ͘

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ƌĞĂůŝĚĂĚ ĚĞ ĐŝĞƌƚŽƐ ŐƌƵƉŽƐ ;ůŽƐ ǀƵůŶĞƌĂďůĞƐͿ ƋƵŝĞŶĞƐ ƐĞŹĂůĂŶ LJ ŚĂĐĞŶ ǀŝƐŝďůĞƐ ĨŽƌŵĂƐ ĚĞ
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ĚĞĮŶŝƟǀĂ͕ĂƚƌĂǀĠƐĚĞůĞŶĨŽƋƵĞĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂůLJĞŶĞůŵĂƌĐŽĚĞůĞŶĨŽƋƵĞĚĞĚĞƌĞĐŚŽƐ͗ŝͿƐĞŚĂĐĞĠŶĨĂƐŝƐĞŶ
ůĂ ǀŝƐŝďŝůŝnjĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ǀŝŽůĂĐŝſŶ ƌĞĐƵƌƌĞŶƚĞ ĚĞ ůŽƐ ĚĞƌĞĐŚŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ ĞŶ ƉŽďůĂĐŝŽŶĞƐ LJ ŐƌƵƉŽƐ
ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂĚŽƐ͖ŝŝͿƐĞƐĞŹĂůĂŶůĂƐƉŽůşƟĐĂƐƉƷďůŝĐĂƐĂĞũĞĐƵƚĂƌĐŽŶĞŶĨŽƋƵĞĚĞĚĞƌĞĐŚŽƐ͖ŝŝŝͿƐĞƐĞŹĂůĂŶ
ůĂƐƉŽƐŝďůĞƐĚŝĮĐƵůƚĂĚĞƐƉĂƌĂƌĞĐŽŶŽĐĞƌůĂǀƵůŶĞƌĂďŝůŝĚĂĚĚĞĞƐƚŽƐŐƌƵƉŽƐLJƉŽƌůŽƚĂŶƚŽůĂƐƉŽƐŝďůĞƐ
ƐŽůƵĐŝŽŶĞƐ͖LJĮŶĂůŵĞŶƚĞŝǀͿƐĞĞǀŝĚĞŶĐŝĂůĂŶĞĐĞƐŝĚĂĚĚĞƌŽŵƉĞƌůĂďƌĞĐŚĂĚĞůĚĞƐĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞ
ůĂƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƟĐĂƐĚĞĞƐƚĂƉŽďůĂĐŝſŶ͕ƋƵĞĞƐĞŶŐƌĂŶŵĞĚŝĚĂůŽƋƵĞŶŽůĞƐƉĞƌŵŝƚĞĚĞũĂƌĚĞƐĞƌ
ǀƵůŶĞƌĂďůĞƐ͘

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LJĂƚĞŶĐŝſŶĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂůƉĂƌĂŐƌƵƉŽƐǀƵůŶĞƌĂďůĞƐ

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 'ƌƵƉŽƐƉŽďůĂĐŝŽŶĂůĞƐ

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>ŽƐŐƌƵƉŽƐƉŽďůĂĐŝŽŶĂůĞƐĞƐƚĄŶĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽƐƉŽƌǀĂƌŝĂďůĞƐĐŽŵŽůĂĞĚĂĚ͕ůĂĞƚŶŝĂ͕ŽƌŝĞŶƚĂĐŝſŶƐĞdžƵĂůĞ
ŝĚĞŶƟĚĂĚĚĞŐĠŶĞƌŽ͕ƐŝƚƵĂĐŝſŶŽĐŽŶĚŝĐŝſŶİƐŝĐĂLJƐŽĐŝĂů͕ĞƐƚĂĚŽĐŝǀŝů͕ŶŝǀĞůĞĚƵĐĂƟǀŽLJƉŽƐŝĐŝſŶĞŶĞů
ŚŽŐĂƌ ;ĐĂďĞnjĂ ĚĞ ĨĂŵŝůŝĂͿ͕ ĞŶƚƌĞ ŽƚƌŽƐ͖ ĞƐ ĚĞĐŝƌ͕ ƋƵĞ ĞŶŐůŽďĂŶ ůĂƐ ƉůƵƌĂůŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ƚŽĚŽƐ ƋƵŝĞŶĞƐ ƐŽŶ
ƉŽƐĞĞĚŽƌĞƐĚĞĚĞƌĞĐŚŽƐLJĚĞďĞƌĞƐ͕Ž͕ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐLJŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐ͕ LJƋƵĞŶŽŝŵƉůŝĐĂŶĞĐĞƐĂƌŝĂŵĞŶƚĞ
ǀƵůŶĞƌĂďŝůŝĚĂĚŽƌŝĞƐŐŽ͕ƉĞƌŽƐŝƋƵĞƐĞĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂŶĞŶƐƵƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞĞdžĐůƵƐŝſŶ͕ŝŶĐůƵƐŝſŶ͕ĞƋƵŝĚĂĚŽ
ĚŝƐƉĂƌŝĚĂĚ͕ŵĞũŽƌLJŵĄƐĂĐĐĞƐŽĂŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐ͕ďŝĞŶĞƐLJƐĞƌǀŝĐŝŽƐ͕ĚĞƉĞŶĚŝĞŶĚŽĚĞůŐƌƵƉŽƉŽďůĂĐŝŽŶĂůĂů
ƋƵĞƉĞƌƚĞŶĞnjĐĂŶ͘

KďũĞƟǀŽ͗
^ĂďĂŶĞƚĂĞƐĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞƋƵĞĚĞďĞŐĂƌĂŶƟnjĂƌĂƚŽĚŽƐůŽƐŐƌƵƉŽƐƉŽďůĂĐŝŽŶĂůĞƐŝĚĞŶƟĮĐĂĚŽƐĞŶĞů
DƵŶŝĐŝƉŝŽůŽƐĞƐƚĄŶĚĂƌĞƐĚĞĚĞƌĞĐŚŽƐĐŝǀŝůĞƐLJƉŽůşƟĐŽƐ͕ƐŽĐŝĂůĞƐ͕ĞĐŽŶſŵŝĐŽƐLJĐƵůƚƵƌĂůĞƐĂƋƵĞ
ŚĂĐĞƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂůĂŽŵŝƐŝſŶĚĞĞƌĞĐŚŽƐ,ƵŵĂŶŽƐĚĞůĂƐEĂĐŝŽŶĞƐhŶŝĚĂƐĞŶĞůWĂĐƚŽ/ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů
ĚĞ ĞƌĞĐŚŽƐ ĐŽŶſŵŝĐŽƐ͕ ^ŽĐŝĂůĞƐ LJ ƵůƚƵƌĂůĞƐ ;ĚŝĐŝĞŵďƌĞ ĚĞ ϭϵϲϲͿ ƉĂƌĂ ĞǀŝƚĂƌ ƋƵĞ ĐƵĂůƋƵŝĞƌ
ĐŽŶĚŝĐŝſŶĚĞƐĚĞůŽŶĞŐĂƟǀŽĚĞůŽĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂů͕ŽďƐƚĂĐƵůŝĐĞƐƵĚĞƐĂƌƌŽůůŽLJĚŝŐŶŝĚĂĚŚƵŵĂŶĂ͘

WƌŽŐƌĂŵĂ 'Wϭ͗ ZĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ LJ ǀĂůŽƌĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ĚŝǀĞƌƐŝĚĂĚ ƉŽďůĂĐŝŽŶĂů ĚĞ

^ĂďĂŶĞƚĂ͕ƐƵŝĚĞŶƟĮĐĂĐŝſŶLJĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶ͘
>ĂƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝſŶLJǀŝƐŝďŝůŝnjĂĐŝſŶĚĞůŽƐĚŝƐƟŶƚŽƐŐƌƵƉŽƐƉŽďůĂĐŝŽŶĂůĞƐƟĞŶĞĐŽŵŽŽďũĞƟǀŽ^ĂďĂŶĞƚĂ
ƐĂďĞƋƵĞĚĞďĞŐĂƌĂŶƟnjĂƌůĂƐŵŝƐŵĂƐŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐƉĂƌĂƚŽĚŽƐůŽƐĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ͕ƐŝŶŝŵƉŽƌƚĂƌĞů
ŐĠŶĞƌŽ͕ĞƚŶŝĂ͕ƉŽƐŝĐŝſŶƐŽĐŝĂůŽůƵŐĂƌĚĞŽƌŝŐĞŶ͘ƐƚŽĐŽŶĞůĮŶĚĞĐƵŵƉůŝƌĂƵŶŶŝǀĞůŵĂƐĂŵƉůŝŽĐŽŶ
ůŽƐKďũĞƟǀŽƐĚĞůĞƐĂƌƌŽůůŽ^ŽƐƚĞŶŝďůĞK^͕ƋƵĞĂďŽŐĂŶƉŽƌĐŝƵĚĂĚĞƐŵĄƐƉĂƌƟĐŝƉĂƟǀĂƐĞŝŶĐůƵƐŝǀĂƐ͘

^ŝ^ĂďĂŶĞƚĂƋƵŝĞƌĞĂƉŽƐƚĂƌůĞĂůĂŐĞŶĞƌĂĐŝſŶĚĞĚŝŶĄŵŝĐĂƐĚĞĞƋƵŝĚĂĚ͕ĚĞďĞĐŽŶŽĐĞƌ͕ŝĚĞŶƟĮĐĂƌLJ
ĚŝĂŐŶŽƐƟĐĂƌƐƵƐŐƌƵƉŽƐƉŽďůĂĐŝŽŶĂůĞƐ͕ƋƵĞĂůĚşĂĚĞŚŽLJƉƵĞĚĞŶƐĞƌƚĂŶƚŽƐLJƚĂŶĚŝǀĞƌƐŽƐĐŽŵŽĞů
ĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽ LJ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞů DƵŶŝĐŝƉŝŽ ŚĂ ŐĞŶĞƌĂĚŽ͘ ƐƚŽ ŝŵƉůŝĐĂ ŶŽ ƐŽůŽ ĐŽŶƚĞdžƚƵĂůŝnjĂƌ ůĂ
ĐŽŵƉŽƐŝĐŝſŶĚŝŶĄŵŝĐĂĚĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽƐŝŶŽƚĂŵďŝĠŶƐĞŹĂůĂƌůĂƐƉƌŽďůĞŵĄƟĐĂƐ͕LJƉŽƌĞůĐŽŶƚƌĂƌŝŽ͕ůĂƐ
ƉŽƐŝďŝůŝĚĂĚĞƐƋƵĞĐĂĚĂƵŶŽĚĞĞƐƚŽƐŐƌƵƉŽƐƉƵĞĚĞƉŽŶĞƌĂůƐĞƌǀŝĐŝŽĚĞůĂĐŽŵƵŶŝĚĂĚ͘

KƚƌŽĚĞůŽƐĂƐƉĞĐƚŽƐƋƵĞŵĄƐůĞŝŶƚĞƌĞƐĂĂůDƵŶŝĐŝƉŝŽĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂĂůĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂƌƐĞ͕ĞƐƌĞĐŽŶŽĐĞƌĞ
ŝĚĞŶƟĮĐĂƌ ƐƵƐ ŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐ͕ ŝŶƚĞƌĞƐĞƐ͕ ĞdžƉĞĐƚĂƟǀĂƐ LJ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐ ƉĂƌĂ ĂũƵƐƚĂƌ ůĂ ŽĨĞƌƚĂ
ŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂůLJĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽƐĚĂŶĚŽƵŶĂƌĞƐƉƵĞƐƚĂƐĂƟƐĨĂĐƚŽƌŝĂLJĐŽŚĞƌĞŶƚĞĐŽŶůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞ
ƐƵƐŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ͘ƐƚĞĞũĞƌĐŝĐŝŽŝŵƉůŝĐĂůĂƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶĚĞƚŽĚŽƐůŽƐ^ĂďĂŶĞƚĞŹŽƐ͕ƚĞŶŝĞŶĚŽĞŶĐƵĞŶƚĂ
ƋƵĞůĂƌĞƚƌŽĂůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶĚĞůĂŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶĚĞƉĞŶĚĞĞŶŐƌĂŶƉĂƌƚĞĚĞůĂƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶĂĐƟǀĂĚĞůĂ
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ůĂƐ ƐŝƚƵĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂĐŝſŶ͕ ĞdžĐůƵƐŝſŶ LJ ŵĂƌŐŝŶĂĐŝſŶ ƋƵĞ ŚŝƐƚſƌŝĐĂ LJ ĐƵůƚƵƌĂůŵĞŶƚĞ ƐĞ ŚĂŶ
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ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĚĞƚƌĂďĂũĂƌƉŽƌĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽďĂũŽƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐĚĞůĞŐĂůŝĚĂĚ͕ĐĞƌĐĂŶşĂLJĐŽŚĞƌĞŶĐŝĂƉĂƌĂŵĞũŽƌĂƌůĂ
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ĐƵĂůĞƐƵŶŝŶĚŝĐĂĚŽƌĐŽŵƉƵĞƐƚŽƋƵĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂĞůŶŝǀĞůĚĞƌĞƉŽƌƚĞĚĞŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶLJĞůĞƐƚĂĚŽĚĞĂǀĂŶĐĞĞŶůĂ
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ůƉƵŶƚĂũĞŽďƚĞŶŝĚŽƉŽƌĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂĞŶĞů/'ůŽƵďŝĐĂĞŶĞůƉƵĞƐƚŽϰϮĞŶƚƌĞůŽƐDƵŶŝĐŝƉŝŽƐĚĞů
ĚĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽLJĞŶĞůƉƵĞƐƚŽϮϴϮĂŶŝǀĞůŶĂĐŝŽŶĂů͘

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ʹ/&͕ĞŶĞůĐƵĂů^ĂďĂŶĞƚĂŽďƚƵǀŽƵŶƉƵŶƚĂũĞĚĞϴϭ͕ϮϬůŽƋƵĞůŽƵďŝĐĂĞŶĞůƉƵĞƐƚŽϭϬĂŶŝǀĞůĚĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚĂů͕
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ĂĐŽŵƉĂŹĂĚŽƐ ĚĞů ƉƵŶƚĂũĞ ŽďƚĞŶŝĚŽ ƉŽƌ Ğů DƵŶŝĐŝƉŝŽ ĚĞ ^ĂďĂŶĞƚĂ ĞŶ ĐĂĚĂ ƵŶŽ ĚĞ ĞůůŽƐ͘ ů ŽďƐĞƌǀĂƌůŽƐ ƐĞ
ĞǀŝĚĞŶĐŝĂƋƵĞůŽƐĂƐƉĞĐƚŽƐƋƵĞĚĞďĞĨŽƌƚĂůĞĐĞƌƐĞĞŶĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽƐŽŶůĂĐĂƉĂĐŝĚĂĚĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟǀĂůĂĞĮĐŝĞŶĐŝĂ͕
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ƵďŝĐſĞŶĞůŽĐƚĂǀŽƉƵĞƐƚŽĞŶƚƌĞůŽƐDƵŶŝĐŝƉŝŽƐĚĞůĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽĚĞŶƟŽƋƵŝĂLJĞŶĞůƉƵĞƐƚŽϭϬĂŶŝǀĞůŶĂĐŝŽŶĂů͘
ŽŶĞƐƚĞƐĞŵŝĚĞĂĚĞŵĄƐĞůĚĞƐĞŵƉĞŹŽĂŶŝǀĞůĚĞŐĞƐƟſŶLJĂŶŝǀĞůĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ͘
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ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂ ĚĞ ůŽƐ ŝƚĞŵƐ ĂŶƚĞƌŝŽƌĞƐ͕ Ğů ƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽ ƚĂŵďŝĠŶ ĂƵĞŵĞŶƚſ ĞŶƚƌĞ ϮϬϭϳ LJ ϮϬϭϴ ĞŶ  ΨϭϬ͘ϰϳϬ͕Ϯϳ
ŵŝůůŽŶĞƐ͘

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^ĂďĂŶĞƚĂ͕ĐŝƵĚĂĚĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ

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ƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐĂůŽƐŝŶŐƌĞƐŽƐ͘^ŝŶĞŵďĂƌŐŽ͕ĞƐƚŽŚĂĐĂŵďŝĂĚŽLJĂƋƵĞƐĞĞǀŝĚĞŶĐŝĂƵŶĂƚĞŶĚĞŶĐŝĂĂůĂůnjĂĞŶůŽƐ
ŝŶŐƌĞƐŽƐ͕ŝŐƵĂůĂŶĚŽĞŝŶĐůƵƐŽƐƵƉĞƌĂŶĚŽůŽƐŐĂƐƚŽƐƉĞƌĐĄƉŝƚĂĐŽŵŽƐĞƉƵĞĚĞŽďƐĞƌǀĂƌĞŶůĂƐŝŐƵŝĞŶƚĞŐƌĄĮĐĂ͘

/ŶŐƌĞƐŽƐLJŐĂƐƚŽƐƚŽƚĂůĞƐƉĞƌĐĄƉŝƚĂ;WĞƐŽƐŽƌƌŝĞŶƚĞƐͿ

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Ψϱϲ͘ϳϳϱ͕ϭϵŵŝůůŽŶĞƐ͕ĚĞůŽƐĐƵĂůĞƐΨϮϱ͘ϴϳϵ͕ϴϭƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶĞůŝŶĐƌĞŵĞŶƚŽĞŶƚƌĞĞůϮϬϭϳLJϮϬϭϴĞůĂŵŝƐŵĂ
ŵĂŶĞƌĂƋƵĞĂƵŵĞŶƚĂƌŽŶůŽƐŝŶŐƌĞƐŽƐ͕ůŽƐŐĂƐƚŽƐĞŶĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽƚĂŵďŝĠŶƉƌĞƐĞŶƚĂƌŽŶƵŶŝŶĐƌĞŵĞŶƚŽ͘ŶƚƌĞĞů
ĂŹŽϮϬϭϲLJϮϬϭϳĂƵŵĞŶƚĂƌŽŶΨϰϯ͘ϯϬϭ͕ϬϯŵŝůůŽŶĞƐLJ͕ĞŶƚƌĞĞƐƚĞĂŹŽLJĞůϮϬϭϴƉƌĞƐĞŶƚĂƌŽŶƵŶĂƵŵĞŶƚŽĚĞ
Ψϯϵ͘ϳϯϵ͕ϮϰŵŝůůŽŶĞƐ͘

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 WůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽDƵŶŝĐŝƉĂůϮϬϮϬͲϮϬϮϯ͘

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ƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐĂůŽƐƉƌŽŵĞĚŝŽƐĚĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚĂůLJŶĂĐŝŽŶĂů͖ƐƵƉĞƌĄŶĚŽůŽƐƉŽƌŵĄƐĚĞůĚŽďůĞ͘

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Ψϯ͘ϴϬϮ͘ϬϵϮ
 
ŶƟŽƋƵŝĂ Ψϭ͘ϰϱϱ͘ϴϱϭ

 
ŽůŽŵďŝĂ Ψϭ͘ϱϮϴ͘Ϭϱϲ

ZƵďƌŽƐĚĞŽƉĞƌĂĐŝŽŶĞƐĞĨĞĐƟǀĂƐĚĞĐĂũĂĂŶŝǀĞůƉĞƌĐĄƉŝƚĂ;WĞƐŽƐĐŽƌƌŝĞŶƚĞƐͿ

ϵϵ
^ĂďĂŶĞƚĂ͕ĐŝƵĚĂĚĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ

KƉĞƌĂĐŝŽŶĞƐĞĨĞĐƟǀĂƐĚĞĐĂũĂ;DŝůůŽŶĞƐĚĞƉĞƐŽƐĐŽƌƌŝĞŶƚĞƐͿ

^ŝƐƚĞŵĂ'ĞŶĞƌĂůĚĞZĞŐĂůşĂƐ;^'ZͿ

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ĂŹŽƐ͕ĂůƉƵŶƚŽƋƵĞůĂƐĂƐŝŐŶĂĐŝŽŶĞƐĚĞůĂŹŽϮϬϭϳĂůϮϬϭϴ͕ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶĐĂƐŝůĂĐƵĂƌƚĂƉĂƌƚĞĚĞůĂƐĂƐŝŐŶĂĐŝŽŶĞƐĚĞů
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^'ZͲƐŝŐŶĂĐŝſŶƉƌĞƐƵƉƵĞƐƚĂů

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 WůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽDƵŶŝĐŝƉĂůϮϬϮϬͲϮϬϮϯ͘

ŶĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽƐŽůŽƐĞƉƌĞƐĞŶƚĂŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶĚĞƵŶƉƌŽLJĞĐƚŽĮŶĂŶĐŝĂĚŽƉŽƌƌĞĐƵƌƐŽƐĚĞƌĞŐĂůşĂƐ͕ĞůĐƵĂůƚƵǀŽƵŶǀĂůŽƌ
ĚĞΨϵ͘ϭϴϲ͘ϯϬϮ͘ϳϰϰĞůĐƵĂůLJĂĐŽŶĐůƵLJſLJŶŽƐĞƟĞŶĞŶŝŶŐƷŶŽƚƌŽƉƌŽLJĞĐƚŽƉĞŶĚŝĞŶƚĞ͕ŶŝƐĂůĚŽĚĞƌĞŐĂůşĂƐƉĞŶĚŝĞŶƚĞƐ
ƉŽƌĞũĞĐƵƚĂƌ͘

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KďũĞƟǀŽ

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KďũĞƟǀŽƐĚĞůĞƐĂƌƌŽůůŽ^ŽƐƚĞŶŝďůĞK^

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ĂůŝĂŶnjĂƐ͕ƐŝŶŽĚĞƐĚĞůĂĐŽŶƐĐŝĞŶĐŝĂĚĞƋƵĞŚĂĐĞŵŽƐƉĂƌƚĞĚĞƵŶĂƌĞĚĚĞĚĞƐĂƌƌŽůůŽƋƵĞŶŽƐŝŵƉůŝĐĂƚĂŶƚŽĚĞƐĚĞ
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KďũĞƟǀŽ͗

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ƐĂŶĞĂŵŝĞŶƚŽ͕ĚĞŝŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐLJĚĞƌĞĐƵƌƐŽƐ͘^ŽůŽƚĞŶŝĞŶĚŽĂůĚşĂůĂŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶĮŶĂŶĐŝĞƌĂƉŽĚƌĞŵŽƐ
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ƉƌĞƐƵƉƵĞƐƚŽĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂ͘

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x dŽĚĂƐůĂƐ^ĞĐƌĞƚĂƌşĂƐ

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ƉƌŽŐƌĂŵĂƐLJƉƌŽLJĞĐƚŽƐĚĞŝŶǀĞƌƐŝſŶƉƷďůŝĐĂ

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WƌŽLJĞĐƚŽƐĚĞ/ŶǀĞƌƐŝſŶWƷďůŝĐĂ͕͟ĞƐƚĄĂĐŽŵƉĂŹĂĚĂĚĞůĂƐĂĐĐŝŽŶĞƐĚĞůKďƐĞƌǀĂƚŽƌŝŽ͕ĐŽŶůĂĂƉůŝĐĂĐŝſŶĚĞ
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ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽ ƋƵĞ ƌĞĐŽƉŝůĞ ůĂ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ŶĞĐĞƐĂƌŝĂ ƐŽďƌĞ ůĂƐ ŝŶǀĞƌƐŝŽŶĞƐ ĞŶ ŐĞƐƟſŶ͕ ƉĞƌŵŝƟƌĄ
ĚĞĮŶŝƟǀĂŵĞŶƚĞƐƵũƵŝĐŝŽƐĂĞǀĂůƵĂĐŝſŶĂĚĞŵĄƐĚĞƐĞƌŝŶƐƵŵŽƉĂƌĂůĂŝĚĞŶƟĮĐĂĐŝſŶLJƐĞůĞĐĐŝſŶĚĞ
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ůĂ ƉŽďůĂĐŝſŶ͕ ĚĞďĞ ƐĞƌ ƚĂŵďŝĠŶ ƵŶĂ ďƵĞŶĂ ƉƌĄĐƟĐĂ ŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂů ŚĂĐĞƌ ƐĞŐƵŝŵŝĞŶƚŽ LJ ƌĞǀŝƐŝſŶ
ĐŽŶƐƚĂŶƚĞĂůŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐĚĞůŽƐƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͕ĚĞŵĂŶĞƌĂƋƵĞ͕ĞůĂŶĄůŝƐŝƐĚĞůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐƋƵĞƉĞƌŵŝƟĞƌŽŶ
ƐƵŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶƐĞĂĞƐƚƌĂƚĠŐŝĐŽĂůĂŚŽƌĂĚĞůĂĂƐŝŐŶĂĐŝſŶĚĞƌĞĐƵƌƐŽƐ͕ĂƐşĐŽŵŽůĂŝĚĞŶƟĮĐĂĐŝſŶĚĞůŽƐ
ƌĞƚƌĂƐŽƐ͕ƐŽďƌĞĐŽƐƚŽƐ͕ŶŝǀĞůĚĞůĂĞũĞĐƵĐŝſŶ͕ŽĞůŶŽĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽĚĞůĂƐŵĞƚĂƐƉƌŽƉƵĞƐƚĂƐ͘^ŝƋƵĞƌĞŵŽƐ
ƐĞƌĐŽŚĞƌĞŶƚĞƐĞŶƚĠƌŵŝŶŽƐĚĞůĞŐĂůŝĚĂĚLJĐŽŶĮĂŶnjĂ͕ŶŽƉƵĞĚĞƉĞƌĚĞƌƐĞĚĞǀŝƐƚĂƋƵĞĞůŵŽŶŝƚŽƌĞŽĚĞůŽƐ
ƉƌŽLJĞĐƚŽƐĞũĞĐƵƚĂĚŽƐĐŽŶƌĞĐƵƌƐŽƐĚĞŝŶǀĞƌƐŝſŶƉƷďůŝĐĂĞƐƚĄĚŝƌŝŐŝĚŽƐĂůůŽŐƌŽĚĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽĞĐŽŶſŵŝĐŽ͕
ƐŽĐŝĂůLJĂŵďŝĞŶƚĂůĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂ͕LJƋƵĞĂůƐĞƌƵŶƚƌĂďĂũŽĂƌƟĐƵůĂĚŽĐŽŶĚŝǀĞƌƐĂƐĞŶƟĚĂĚĞƐĚĞŵƷůƟƉůĞƐ
ĞƐĐĂůĂƐ͕ ŝŵƉůŝĐĂ ĐŽŶƐĐŝĞŶĐŝĂ͕ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚ͕ ĐŽŚĞƌĞŶĐŝĂ LJ ƌĞƐƉĞƚŽ ĐŽŶ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ ĚĞů
DƵŶŝĐŝƉŝŽ͘^ĞƌĄůĂǀĞƌŝĮĐĂĐŝſŶĐŽŶƐƚĂŶƚĞĚĞůĂĞũĞĐƵĐŝſŶĮŶĂŶĐŝĞƌĂ͕ůŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐĚĞŝŶǀĞƌƐŝſŶƉƷďůŝĐĂLJĞů
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ŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞƐ͗
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/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ

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WůĂŶĞĂĐŝſŶLJ'ĞƐƟſŶD/W'ĞŶƚŽĚĂƐƐƵƐĚŝŵĞŶƐŝŽŶĞƐ
ϲϬ ϭϬϬ


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ĚĞƐƵĐŽŚĞƌĞŶĐŝĂ;ŽŶŽͿĂůĂƉŽďůĂĐŝſŶĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂ͘ŽŵŽLJĂƐĞŚĂĞdžƉůŝĐĂĚŽ͕ƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶLJĐŽŶĮĂŶnjĂ
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ŵƵŶŝĐŝƉĂů͕ƐĞŐƵƌĂŵĞŶƚĞƐĂůĚƌĄĨĂǀŽƌĞĐŝĚĂůĂƌĞŇĞdžŝſŶƐŽďƌĞůĂƐƌĞĂůŝĚĂĚĞƐĚĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽ͘

KďũĞƟǀŽ͗
&ŽŵĞŶƚĂƌůĂƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶLJĞůĐŽŶƚƌŽůĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐĂƚƌĂǀĠƐĚĞůƵƐŽĚĞůĂƚĞĐŶŽůŽŐşĂƋƵĞĞƐƚĄĂůƐĞƌǀŝĐŝŽ
ĚĞůĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽĐŽŶƐƚĂŶƚĞĚĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽ͘ZĞǀŝƐĂƌŶŽƐĞŶƚƌĞƚŽĚŽƐĞƐƵŶĂŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚŶŽƐŽůŽĚĞ
ĂĐĞƌĐĂŵŝĞŶƚŽƐŝŶŽĚĞĞŵƉŽĚĞƌĂŶĚŽĚĞůĂƐĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ͕LJƵŶĂƉŽƐŝďŝůŝĚĂĚĚŝƐƟŶƚĂ͕ƉĞƌŽĐĂĚĂǀĞnj
ŵĄƐĞĨĞĐƟǀĂ͕ůĞŐŝƟŵĂLJŶĞĐĞƐĂƌŝĂĚĞƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶ͘ĞďĞŵŽƐĞŶƚĞŶĚĞƌĐŽŵŽƐŽĐŝĞĚĂĚLJĐŝƵĚĂĚĂŶşĂ͕
ƋƵĞĞƐƚĞĞƐƵŶĞũĞƌĐŝĐŝŽĚĞĐůĂƌŝĚĂĚLJĐŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞũĞƌĐŝĚŽĐŽŶůĞŐĂůŝĚĂĚLJĐŽŶƐĐŝĞŶĐŝĂ͘

WƌŽŐƌĂŵĂd'ϭ͗DŽĚĞƌŶŝnjĂĐŝſŶĚĞůĂŐĞƐƟſŶĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟǀĂĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂ

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ĐĂƉĂnjĚĞƉŽŶĞƌƐĞĂůĚşĂĞŶĐƵĂŶƚŽĂůĂƐŝƐƚĞŵĂƟnjĂĐŝſŶ͕ůĞĐƚƵƌĂLJĂŶĄůŝƐŝƐĚĞƐƵƉƌŽƉŝĂŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶƉĂƌĂ
ĐƌƵnjĂƌĐŽŶƐƚĂŶƚĞŵĞŶƚĞůŽƐƌĞƉŽƌƚĞƐĂƉŽƌƚĂĚŽƐƉŽƌůĂƐĚŝƐƟŶƚĂƐĚĞƉĞŶĚĞŶĐŝĂƐ͕ĂƐşĐŽŵŽƉĂƌĂĞŶƚƌĞŐĂƌ
ůŽƐƌĞƋƵĞƌŝĚŽƐƉŽƌůĂƐŵŝƐŵĂƐ͘ƐƚŽƐŝŐŶŝĮĐĂƉŽŶĞƌĂĚŝƐƉŽƐŝĐŝſŶĚĞůĂŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂůŝĚĂĚƐŝƐƚĞŵĂƐĚĞ
ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ͕ ƌĄƉŝĚŽƐ͕ ƐĞŐƵƌŽƐ LJ ŽďũĞƟǀŽƐ ƉĂƌĂ ŚĂĐĞƌ ŵĄƐ ĨĄĐŝů LJ ĞĮĐĂnj ŶƵĞƐƚƌŽ ƚƌĂďĂũŽ
ŝŶƚĞƌŶĂŵĞŶƚĞ͕ LJ ƌĞƐƉŽŶĚĞƌ LJ ĂĐƚƵĂƌ ĂŶƚĞ ůŽƐ ĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ ƋƵĞ ƌĞƋƵŝĞƌĞŶ ƐƵƐ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ͘ ŝŝͿ ůĂ
ŝŵƉůŝĐĂĐŝſŶĚĞůĂƐŽĐŝĞĚĂĚƐĂďĂŶĞƚĞŹĂĞŶƐƵĞũĞƌĐŝĐŝŽĐŝƵĚĂĚĂŶŽ͘dŽĚĂůĂĐŝƵĚĂĚĂŶşĂƉŽĚƌĄƚĞŶĞƌĂƐƵ
ĂůĐĂŶĐĞ͕ LJ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ůĂ ďƷƐƋƵĞĚĂ ƉƵŶƚƵĂů ĚĞ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ͕ ůĂƐ ƌĞƐƉƵĞƐƚĂƐ ƋƵĞ ůŽ ĐŽŶĚƵĐŝƌĄŶ Ă
ĞǀĂůƵĂĐŝŽŶĞƐLJƉƌŽƉƵĞƐƚĂƐĚĞŵĞũŽƌĂƉĂƌĂĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽ͘

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ŶƵĞǀĂƌĞůĂĐŝſŶĚĞĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶĐŝĂĞŶƚƌĞůĂŵŝƐŵĂƉŽďůĂĐŝſŶƐĂďĂŶĞƚĞŹĂ͕ůŽƐƐĞƌǀŝĚŽƌĞƐƉƷďůŝĐŽƐLJ
ůĂŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂůŝĚĂĚ͘ƐƉŽŶĞƌƚŽĚĂƐůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐůĂƐĞƌǀŝĐŝŽĚĞůĂƐĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ƋƵĞŵŝƌĂŶĞů
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ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
x WůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů
x ^ĞƌǀŝĐŝŽƐĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟǀŽƐ

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/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ

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ĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽƐƉŽƌůĞLJ͕ĚĞďĞĐŽŶƐƟƚƵŝƌƐĞĐŽŵŽƵŶĐŽŵƉƌŽŵŝƐŽĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƟĐŽĚĞĞƐƚĞŐŽďŝĞƌŶŽLJĐŽŵŽ
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ZĞĂůŝnjĂƌ ůŽƐ ŝŶĨŽƌŵĞƐ ĂŶƵĂůĞƐ ĞdžŝŐŝĚŽƐ͕ ƉŽŶĞƌ ĞŶ ĞǀŝĚĞŶĐŝĂ ůŽƐ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ŽďƚĞŶŝĚŽƐ͕ ƉƵďůŝĐĂƌ ůŽƐ
ŚĂůůĂnjŐŽƐ͕LJĚĂƌĐƵĞŶƚĂĂůŽƐſƌŐĂŶŽƐĚĞĐŽŶƚƌŽůĐŝƵĚĂĚĂŶŽ͕ƉŽůşƟĐŽLJƐŽĐŝĂů͕ĞƐŶƵĞƐƚƌĂŵĂŶĞƌĂĚĞƚĞŶĞƌ
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ŵŝƌĂƐĂůĂƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶƐŽĐŝĂůĚĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽ͘ŽŵƉƌĞŶĚĞĞŶƚŽŶĐĞƐ͕LJĐŽŵŽƵŶƐŝƐƚĞŵĂ͕ůĂŝŶƚĞŐƌĂĐŝſŶĚĞ
ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ İƐŝĐŽƐ LJ ĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ ƋƵĞ ŚĂĐĞŶ ƉŽƐŝďůĞ ƵŶĂ ĐŽŶĚŝĐŝſŶ ĚĞ ĐŝƵĚĂĚĂŶşĂ ĚŝŐŶĂ͕
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ŝĂŐŶſƐƟĐŽ
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sŝǀŝĞŶĚĂ
ĞĂĐƵĞƌĚŽ ĐŽŶ ĞůE͕ĞůĚĠĮĐŝƚ ĐƵĂŶƟƚĂƟǀŽĚĞ ǀŝǀŝĞŶĚĂƐƐĞ ĚĂ ƉŽƌ͞ŚŽŐĂƌĞƐƋƵĞ ŚĂďŝƚĂŶ ĞŶǀŝǀŝĞŶĚĂƐ
ŝŶĂĚĞĐƵĂĚĂƐŽĐŽŶƐƚƌƵŝĚĂƐĐŽŶŵĂƚĞƌŝĂůƉƌĞĐĂƌŝŽŽŝŶĞƐƚĂďůĞ͕ŚŽŐĂƌĞƐƋƵĞĐŽŵƉĂƌƚĞŶĐŽŶŽƚƌŽƐůĂǀŝǀŝĞŶĚĂLJ
ŚŽŐĂƌĞƐ ƋƵĞ ƌĞƐŝĚĞŶ ĞŶ ǀŝǀŝĞŶĚĂƐ ĐŽŶ ŚĂĐŝŶĂŵŝĞŶƚŽ ŶŽ ŵŝƟŐĂďůĞ͘͟ DŝĞŶƚƌĂƐ ƋƵĞ Ğů ĚĠĮĐŝƚ ĐƵĂůŝƚĂƟǀŽ ĚĞ
ǀŝǀŝĞŶĚĂ͕ƐĞĚĂƉŽƌ͞ŚŽŐĂƌĞƐƋƵĞŚĂďŝƚĂŶĞŶǀŝǀŝĞŶĚĂƐĐŽŶƐƚƌƵŝĚĂƐĐŽŶŵĂƚĞƌŝĂůĞƐĞƐƚĂďůĞƐ͕ƉĞƌŽĐŽŶƉŝƐŽƐ
ŝŶĂĚĞĐƵĂĚŽƐ͖ŚŽŐĂƌĞƐĐŽŶŚĂĐŝŶĂŵŝĞŶƚŽŵŝƟŐĂďůĞ͖ŚŽŐĂƌĞƐƋƵĞŚĂďŝƚĂŶĞŶǀŝǀŝĞŶĚĂƐĐŽŶƐĞƌǀŝĐŝŽƐŝŶĂĚĞĐƵĂĚŽƐ
LJŚŽŐĂƌĞƐĞŶǀŝǀŝĞŶĚĂƐƋƵĞŶŽĐƵĞŶƚĂŶĐŽŶƵŶůƵŐĂƌĂĚĞĐƵĂĚŽƉĂƌĂƉƌĞƉĂƌĂƌůŽƐĂůŝŵĞŶƚŽƐ͘͟

ŶĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂ͕ƐĞƉƌĞƐĞŶƚĂƵŶĚĠĮĐŝƚĐƵĂŶƟƚĂƟǀŽĚĞǀŝǀŝĞŶĚĂƋƵĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĞůϯ͕ϱйĚĞůŽƐ
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ŶĐƵĂŶƚŽĂůĚĠĮĐŝƚĐƵĂůŝƚĂƟǀŽ͕ĞŶĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽĞƐƚĞĂƐĐŝĞŶĚĞĂůϰ͕ϵй͕ƵŶĂĐŝĨƌĂŵƵLJƉŽƌĚĞďĂũŽĚĞůŽƐƉƌŽŵĞĚŝŽƐ
ŶĂĐŝŽŶĂůLJĚĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚĂů͘EŽŽďƐƚĂŶƚĞ͕ůĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶDƵŶŝĐŝƉĂů͕ĚĞďĞƉƌŽƉĞŶĚĞƌƉŽƌŽĨƌĞĐĞƌƐŽůƵĐŝŽŶĞƐĚĞ
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ϭϭϬ
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ĐĞƌĐĂŶŽƐĂůϭϬϬй͕ƵďŝĐĄŶĚŽƐĞŵƵLJƉŽƌĞŶĐŝŵĂĚĞůĂƐĐŽďĞƌƚƵƌĂƐŶĂĐŝŽŶĂůLJĚĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚĂů͘ƐƚĞĞƐƵŶĂƐƉĞĐƚŽ
ĚĞŐƌĂŶŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂƉĂƌĂůĂƐĂůƵĚLJĞŶŐĞŶĞƌĂůƉĂƌĂĐĂůŝĚĂĚĚĞǀŝĚĂĚĞůŽƐ^ĂďĂŶĞƚĞŹŽƐ͘

ŽďĞƌƚƵƌĂĚĞĂĐƵĞĚƵĐƚŽ;ĞŶƐŽͿ͘ ŽďĞƌƚƵƌĂĚĞĂůĐĂŶƚĂƌŝůůĂĚŽ;ĞŶƐŽͿ

ŶŵĂƚĞƌŝĂĚĞŝŶƚĞƌŶĞƚ͕ŵĞĚŝĚĂƉŽƌůĂƉĞŶĞƚƌĂĐŝſŶĚĞďĂŶĚĂĂŶĐŚĂĞŶĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽ͕LJĚĞĞŶĞƌŐşĂĞůĠĐƚƌŝĐĂ͖
ĞůƉĂŶŽƌĂŵĂĞƐĚŝƐşŵŝů͘DŝĞŶƚƌĂƐƋƵĞĞŶĐŽďĞƌƚƵƌĂĚĞĞŶĞƌŐşĂĞůĠĐƚƌŝĐĂ͕^ĂďĂŶĞƚĂůůĞŐĂĂůϭϬϬйĚĞƐƵ
ƉŽďůĂĐŝſŶ͕ůĂƉĞŶĞƚƌĂĐŝſŶĚĞďĂŶĚĂĂŶĐŚĂƉĂƌĂůĂnjŽŶĂƌƵƌĂůůůĞŐĂĂůϱϱ͕ϮйĚĞůĂƉŽďůĂĐŝſŶ͘EŽŽďƐƚĂŶƚĞ͕Ğů
ŶŝǀĞůĚĞĐŽďĞƌƚƵƌĂĚĞďĂŶĚĂĂŶĐŚĂĞƐŵƵLJƐƵƉĞƌŝŽƌĂůŽƐƉƌŽŵĞĚŝŽƐĚĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚĂůLJŶĂĐŝŽŶĂů͘

ZĞƐƵůƚĂ ƉĞƌƟŶĞŶƚĞ ĞŶ ĞƐƚĞ ƉƵŶƚŽ ĚĞƐƚĂĐĂƌ ƵŶ ƌĞƚŽ ƉĂƌĂ ůĂ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ DƵŶŝĐŝƉĂů͕ ĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚĞ ĞŶ
ƉƌŽƉĞŶĚĞƌƉŽƌĞůĂƵŵĞŶƚŽĚĞůĂƉĞŶĞƚƌĂĐŝſŶĚĞďĂŶĚĂĂŶĐŚĂĞŶůĂnjŽŶĂƌƵƌĂůĚĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽ͕LJĂƋƵĞĞƐƚŽ
ƐƵƉŽŶĞĞůĂĐĐĞƐŽĚĞůĂƉŽďůĂĐŝſŶĂŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞŽĨĞƌƚĂĞĚƵĐĂƟǀĂ͕ƉŽƌĞũĞŵƉůŽ͕LJĂůĂƉŽƐŝďŝůŝĚĂĚĚĞƌĞĂůŝnjĂƌ
ƚƌĄŵŝƚĞƐĚĞƐĚĞƐƵƐĐĂƐĂƐ͘

WĞŶĞƚƌĂĐŝſŶĚĞďĂŶĚĂĂŶĐŚĂ͘ ŽďĞƌƚƵƌĂĚĞĞŶĞƌŐşĂĞůĠĐƚƌŝĐĂƌƵƌĂů

ϭϭϭ
^ĂďĂŶĞƚĂ͕ĐŝƵĚĂĚĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ

KƌĚĞŶĂŵŝĞŶƚŽƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů
Ŷ ŵĂƚĞƌŝĂ ĚĞ ŽƌĚĞŶĂŵŝĞŶƚŽ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů͕ ^ĂďĂŶĞƚĂ ƉƌĞƐĞŶƚĂ ƵŶ Ϯϯ͕ϵϯй ĚĞ ƐƵ ƐƵĞůŽ ĐŽŶ ƵŶ ƵƐŽ ĂĚĞĐƵĂĚŽ͕
ŵŝĞŶƚƌĂƐƋƵĞůĂƉŽƌĐŝſŶĚĞƐƵĞůŽƌĞƐƚĂŶƚĞƉƌĞƐĞŶƚĂĂůŐƷŶƟƉŽĚĞĐŽŶŇŝĐƚŽ͘ůĐŽŶŇŝĐƚŽƋƵĞŵĂLJŽƌŝŶĐŝĚĞŶĐŝĂ
ƟĞŶĞĞƐůĂƐŽďƌĞƵƟůŝnjĂĐŝſŶĚĞůƐƵĞůŽ͕ůĂĐƵĂůůůĞŐĂĂůϯϮ͕ϯϵйĚĞůƚŽƚĂůŵƵŶŝĐŝƉĂů͘ƐƚŽƉƵĞĚĞŽďĞĚĞĐĞƌĂůĂĂůƚĂ
ĚĞŶƐŝĚĂĚƉŽďůĂĐŝŽŶĂůƋƵĞƉƌĞƐĞŶƚĂĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽĚĞƐĚĞŚĂĐĞĂůŐƵŶŽƐĂŹŽƐ͕ůŽƋƵĞŚĂŚĞĐŚŽƋƵĞĞůĞƐƉĂĐŝŽ
ƉƷďůŝĐŽLJůĂƐnjŽŶĂƐǀĞƌĚĞƐĚŝƐŵŝŶƵLJĂŶŶŽƚĂďůĞŵĞŶƚĞ͘

hƐŽĚĞůƐƵĞůŽ

WŽƌĐĞŶƚĂũĞĚĞůĄƌĞĂĚĞůĂĞŶƟĚĂĚƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůĞŶƵƐŽĂĚĞĐƵĂĚŽLJĞŶĐŽŶŇŝĐƚŽ











EŽƚĂϭ͗    >ŽƐĚĂƚŽƐŵƵŶŝĐŝƉĂůĞƐĐŽŶƐƟƚƵLJĞŶĞƐƟŵĂĐŝŽŶĞƐŚĞĐŚĂƐĂƉĂƌƟƌĚĞĐĂƌƚŽŐƌĂİĂ/'ϭ͗ϭϬϬ͘ϬϬϬ͕ƉŽƌůŽƋƵĞůĂƐĄƌĞĂƐ
ŵƵŶŝĐŝƉĂůĞƐƌĞƐƵůƚĂŶƚĞƐ͕ƉƵĞĚĞŶĚŝĨĞƌŝƌĚĞůĂƐĄƌĞĂƐŽĮĐŝĂůĞƐĐĂůĐƵůĂĚĂƐƉŽƌĞů/'͘EŽƚĂϮ͗>ĂƐĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂƐĞŶůĂĞdžƚĞŶƐŝſŶĚĞůĂ
ƐƵƉĞƌĮĐŝĞƉƵĞĚĞŶĚĞďĞƌƐĞĂůĂƉƌĞƐĞŶĐŝĂĚĞŶƵďĞƐĞŶĚŽŶĚĞŶŽĞƐƉŽƐŝďůĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌůŽĂĚĞĐƵĂĚŽĚĞůƵƐŽĚĞůƐƵĞůŽ͘EŽƚĂϯ͗>ŽƐĚĂƚŽƐ
ĂƋƵşĐŽŶƚĞŶŝĚŽƐŶŽŝŵƉůŝĐĂŶƵŶƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽŶŝƵŶĚĞƐĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞĚĞƌĞĐŚŽƐĚĞƉƌŽƉŝĞĚĂĚĐŽůĞĐƟǀĂŽŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐŽďƌĞůĂƟĞƌƌĂ͘

ϭϭϮ
 WůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽDƵŶŝĐŝƉĂůϮϬϮϬͲϮϬϮϯ͘

ZĞĐĂƵĚŽĞĨĞĐƟǀŽƉŽƌŝŵƉƵĞƐƚŽƉƌĞĚŝĂů;WĞƐŽƐƌĞĐĂƵĚĂĚŽƐƉŽƌĐĂĚĂΨϭ͘ϬϬϬĚĞĂǀĂůƷŽͿ

EŽƚĂϮ͗>ŽƐĚĂƚŽƐĚĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚĂůĞƐLJŶĂĐŝŽŶĂůĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶĂƉƌŽŵĞĚŝŽƐƐŝŵƉůĞƐĚĞůƌĞĐĂƵĚŽĞĨĞĐƟǀŽƉŽƌŝŵƉƵĞƐƚŽ
ƉƌĞĚŝĂůĂŶŝǀĞůĚĞůŽƐDƵŶŝĐŝƉŝŽƐĚĞůŽƐĚĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽƐĚĞĐŽŶƐƵůƚĂLJĚĞůĂŶĂĐŝſŶ͘

'ĞƐƟſŶĚĞůŽƌĚĞŶĂŵŝĞŶƚŽƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů

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ĞƐĞŶĐŝĂůĞƐ ƉĂƌĂ Ğů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ŚƵŵĂŶŽ ƐŽƐƚĞŶŝďůĞ ĚĞ ƵŶ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͘ Ŷ ŶƵĞƐƚƌŽ DƵŶŝĐŝƉŝŽ ƐĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂŶ ϲ
ŚĞĐƚĄƌĞĂƐĚĞŚƵŵĞĚĂůĞƐ͕ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚĂƐĞĐŽƐŝƐƚĞŵĂƐĞƐƚƌĂƚĠŐŝĐŽƐƉĂƌĂĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽ͕LJĂƋƵĞƐŽŶ
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ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐŚĂŐĂŶƵŶĂĐŽƌƌĞĐƚĂĚŝƐƉŽƐŝĐŝſŶĚĞůŽƐƌĞƐŝĚƵŽƐLJŶŽƐĞďůŽƋƵĞĞŶĂŇƵĞŶƚĞƐĚĞĂŐƵĂLJƐƵŵŝĚĞƌŽƐ
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ŵŽǀŝŵŝĞŶƚŽƐĞŶŵĂƐĂ͕ŝŶƵŶĚĂĐŝŽŶĞƐůĞŶƚĂƐLJŇƵũŽƐƚŽƌƌĞŶĐŝĂůĞƐ͘

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ĂƐƉĞĐƚŽƐ͕^ĂďĂŶĞƚĂŚĂƉƌŝŽƌŝnjĂĚŽůĂŝŶǀĞƌƐŝſŶĞŶůŽƐƷůƟŵŽƐĂŹŽƐĞŶĞůŵĂŶĞũŽĚĞĚĞƐĂƐƚƌĞƐ͕ƉĞƌŽĚĞƐĚĞĞůĂŹŽ
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ƋƵĞ ůŽƐ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ĚĞƐƟŶĂĚŽƐ Ă ĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞů ƌŝĞƐŐŽ LJ ĨŽƌƚĂůĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂů ŚĂŶ ƐŝĚŽ ďĂũŽƐ ĞŶ Ğů
ƉĞƌŝŽĚŽĞƐƚƵĚŝĂĚŽ͕LJƋƵĞĞƐƚŽƐƐŽŶĨĂĐƚŽƌĞƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĞƐĞŶůĂŐĞƐƟſŶĚĞƌŝĞƐŐŽƐLJĚĞƐĂƐƚƌĞƐ͕ƉŽƌůŽƋƵĞĚĞďĞŶ
ĨŽƌƚĂůĞĐĞƌƐĞ͘

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ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͘

1ŶĚŝĐĞĚĞǀƵůŶĞƌĂďŝůŝĚĂĚLJƌŝĞƐŐŽĐůŝŵĄƟĐŽƉŽƌĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ

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ŶƵĞƐƚƌŽŚĄďŝƚĂƚLJƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽŚĂĐŝĂůŽƐŽƐƚĞŶŝďůĞ

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^ĂďĂŶĞƚĂ͕ĐŝƵĚĂĚĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ

KďũĞƟǀŽ
,ĂĐĞƌĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂƵŶDƵŶŝĐŝƉŝŽĂďĂŶĚĞƌĂĚŽĚĞƐĚĞƉŽůşƟĐĂƐĐůĂƌĂƐLJĐŽŶĐƌĞƚĂƐĞŶĐŽŵƵŶŝſŶĐŽŶĞůWůĂŶĄƐŝĐŽ
ĚĞ KƌĚĞŶĂŵŝĞŶƚŽ dĞƌƌŝƚŽƌŝĂů͖ >ŽƐ KďũĞƟǀŽƐ ĚĞ ĞƐĂƌƌŽůůŽ ^ŽƐƚĞŶŝďůĞͲ K^͖ LJ ůŽƐ WůĂŶĞƐ DĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶŽƐ ĚĞ
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ĞƐƉĂĐŝŽƌĞĂůŵĞŶƚĞƐŽƐƚĞŶŝďůĞ͘dŽĚŽĞƐƚŽ͕ĞŶƵŶůůĂŵĂĚŽůŽĐĂůĂůĂĂĚŽƉĐŝſŶĞŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶĚĞŵĞĚŝĚĂƐĚĞ
ũĞƌĂƌƋƵşĂƐƵƉĞƌŝŽƌLJďĂũŽŶƵĞƐƚƌĂůşŶĞĂĚĞůşŶĞĂĚĞƉĞŶƐĂŵŝĞŶƚŽƉŽůşƟĐŽLJƐŽĐŝĂů͘

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ŝŵĞŶƐŝſŶϯ͘'ĞƐƟŽŶĞŵŽƐŶƵĞƐƚƌŽŚĄďŝƚĂƚLJƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽŚĂĐŝĂůŽƐŽƐƚĞŶŝďůĞ͕ůĞĂƉƵŶƚĂĐŽŶƐƵƐƌĞƚŽƐLJƉƌŽŐƌĂŵĂƐ
ĂůĂŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝŹŽŶĚĞƚŽĚŽƐůŽƐŵĞĚŝŽƐĮƐŝĐŽƐ͕ĚĞŝŶĨƌĂĞƐƚƌĐƵƚƵƌĂ͕ŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞLJĚĞƐĂƌƌŽůůŽŚƵŵĂŶŽƉĂƌĂ
ĂƉŽƌƚĂƌLJŐĂƌĂŶƟnjĂƌƐĞƌǀŝĐŝŽƐĂĚĞĐƵĂĚŽƐ͕ŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂĚŝŐŶĂƋƵĞŵĞũŽƌĞůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐŚƵŵĂŶĂƐLJƵŶĂ
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KďũĞƟǀŽ͗

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ƚĂŵďŝĠŶĚĞŝŶĚƵĐŝƌ͕ĂƉĂůĂŶĐĂƌLJĚŝŶĂŵŝnjĂƌƐƵĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽĞĐŽŶſŵŝĐŽ͕ůĂĐĂůŝĚĂĚĚĞǀŝĚĂĚĞůŽƐĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ
LJĂƵŵĞŶƚĂƌƐƵƐĞŶƐĂĐŝſŶĚĞďŝĞŶĞƐƚĂƌ͘ŶƚĞŶĚĞŵŽƐƋƵĞĐŽŶ/ŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂƚĂŶƚŽĞůŚĄďŝƚĂƚĐŽŵŽĞů
ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ ƐŽŶ ůŽƐ ŵĞĚŝŽƐ ƋƵĞ ƚĞŶĞŵŽƐ ĐŽŵŽ ƐĞƌĞƐ ŚƵŵĂŶŽƐ ĚĞ ĞƐƚĂƌ ĞŶ Ğů ŵƵŶĚŽ͕ ƉŽƌ ůŽ ƚĂŶƚŽ͕
ĂƚĞŶĚĞŵŽƐƚŽĚŽƐůŽƐĨƌĞŶƚĞƐĚŽŶĚĞůĂĐĂůŝĚĂĚĚĞǀŝĚĂƐĞĂĞůĨĂĐƚŽƌĐŽŵƷŶLJĞůďŝĞŶĞƐƚĂƌĞŶĞůĞŶƚŽƌŶŽƐĞĂ
ƵŶůŽŐƌŽƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞ͘

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ƉƷďůŝĐŽĞƐƚĄĞŶĨƵŶĐŝſŶĚĞƐƵĚŝƐĨƌƵƚĞ͕ůĂƐǀşĂƐĚĞƵŶƵƐŽĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞĚĞůĂĐŝƵĚĂĚ͕ůŽƐĞƋƵŝƉĂŵŝĞŶƚŽƐ
ƉƌĞƐƚĂŶ ĂĚĞĐƵĂĚĂŵĞŶƚĞ ƐƵƐ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ͕ LJ ůĂ ǀŝǀŝĞŶĚĂ ƐŽƉŽƌƚĂ ůĂ ǀŝĚĂ ĚĞ ůĂƐ ƉĞƌƐŽŶĂƐ ĞŶ ƐƵ
ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŝĚĂĚ͘

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ĂŵďŝĞŶƚĂů LJ İƐŝĐŽ ƐŽĐŝĂů ĐŽŶ ůŽƐ ŽĨƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽƐ ŶĞŐĂƟǀŽƐ ĚĞů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĞĐŽŶſŵŝĐŽ͕ ůĂ
ŝŶĚƵƐƚƌŝĂůŝnjĂĐŝſŶĚĞƐŵĞĚŝĚĂLJůĂĞƐƉĞĐƵůĂĐŝſŶŝŶŵŽďŝůŝĂƌŝĂ͘

ƐƚĂĐůĂƌŽ͕ĂƉĂƌƟƌĚĞĞƐƚĞŵŽŵĞŶƚŽ͕ƋƵĞ^ĂďĂŶĞƚĂĞƐĐĂƉĂnjĚĞĚĞƐĂƌƌŽůůĂƌƐĞĚĞĨŽƌŵĂƐŽƐƚĞŶŝďůĞLJƐĞ
ĐŽŵƉƌŽŵĞƚĞ Ă ĚĂƌ ƐŽůƵĐŝſŶ Ă ůĂƐ ŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐ ĂĐƚƵĂůĞƐ ĚĞ ƐƵƐ ŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ ͞ƐŝŶ ĐŽŵƉƌŽŵĞƚĞƌ Ă ůĂƐ
ĨƵƚƵƌĂƐŐĞŶĞƌĂĐŝŽŶĞƐ͟;/ŶĨŽƌŵĞƌƵŶĚƚůĂŶĚ͕ϭϵϴϳͿ͘ŽŵƉƌĞŶĚĞŵŽƐƋƵĞůĂŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂĞƐĞůŵĞĚŝŽ͕
LJŶŽĞůĮŶ͕LJƋƵĞƌĞŇĞũĂůĂĐŽŶƐĐŝĞŶĐŝĂĂŵďŝĞŶƚĂů͕ƐŽĐŝĂůLJĞĐŽŶſŵŝĐĂĚĞŶƵĞƐƚƌĂƐŽĐŝĞĚĂĚ͘

ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
WůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů
KďƌĂƐWƷďůŝĐĂƐĞ/ŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ
ŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞƐ͗
^ĞƌǀŝĐŝŽƐWƷďůŝĐŽƐĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂW^
ĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂ
'ŽďŝĞƌŶŽLJĞƐĂƌƌŽůůŽŝƵĚĂĚĂŶŽ͗'ĞƐƟſŶĚĞůƌŝĞƐŐŽͬƐƉĂĐŝŽƉƷďůŝĐŽ
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DĞĚŝŽŵďŝĞŶƚĞ
DŽǀŝůŝĚĂĚLJƚƌĄŶƐŝƚŽ
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/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ
WƌŽLJĞĐƚŽƐĞƐƚƌĂƚĠŐŝĐŽƐŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĚŽƐĂůŽůĂƌŐŽĚĞů EƷŵĞƌŽ ϯ ϭϯ
ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽŵƵŶŝĐŝƉĂů

ϭϮϭ
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ĨŽƌƚĂůĞĐŝŵŝĞŶƚŽ͕ŵŽĚĞƌŶŝnjĂĐŝſŶLJƐŽƐƚĞŶŝďŝůŝĚĂĚ͘
ZdKϭ
YƵĞƌĞŵŽƐƌĞĂůŝnjĂƌĞůĚŝĂŐŶſƐƟĐŽĚĞůĞƐƚĂĚŽ͕ŶŝǀĞů͕LJĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞůĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞİƐŝĐŽĚĞůĂĐŝƵĚĂĚĚĞ
^ĂďĂŶĞƚĂĞŶƚĠƌŵŝŶŽƐĚĞŵŽǀŝůŝĚĂĚ͕ĞƋƵŝƉĂŵŝĞŶƚŽƐ͕ǀŝǀŝĞŶĚĂ͕ĞƐƉĂĐŝŽƉƷďůŝĐŽ͕ĞƚĐ͘ƉĂƌĂŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƌ
ƵŶƉůĂŶĐŽŶŐƌƵĞŶƚĞĐŽŶůŽĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽĞŶWKd͘>ĂĞůĂďŽƌĂĐŝſŶĚĞĞƐƚĞĚŝĂŐŶŽƐƟĐŽƉĞƌŵŝƟƌĄƉůĂŶƚĞĂƌ
ŽďũĞƟǀŽƐLJƌĞƚŽƐ͕ĚĞĮŶŝƌƉƌŝŽƌŝĚĂĚĞƐLJĞũĞĐƵƚĂƌĐŽŶĐƌŝƚĞƌŝŽƐƋƵĞŶŽƐŽůŽĚĞŵƵĞƐƚƌĞŶůĂĞĮĐŝĞŶĐŝĂĚĞů
DƵŶŝĐŝƉŝŽƐŝŶŽƚĂŵďŝĠŶƐƵĐŽŵƉƌŽŵŝƐŽĐŽŶůĂƐŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐŵĄƐƉƌŝŽƌŝƚĂƌŝĂƐĚĞůŽƐĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ͕ůŽ
ƋƵĞƐŝŐŶŝĮĐĂƚĂŵďŝĠŶƵŶĐŽŵƉƌŽŵŝƐŽĐŽŶĞůŐĂƐƚŽƉƷďůŝĐŽ͘

ƌĞĞŵŽƐƋƵĞĚŝĂŐŶŽƐƟĐĂƌİƐŝĐĂŵĞŶƚĞĂ^ĂďĂŶĞƚĂ͕ĂƐşĐŽŵŽĂƚŽĚŽƐƐƵƐĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ͕ŚĂĐĞĞĨĞĐƟǀĂƐ
ůĂƐƐŝŶĞƌŐŝĂƐĞŶƚƌĞƐĞĐƌĞƚĂƌşĂƐ͕ůŽƋƵĞŚĂĐĞĚĞůĂŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂŵƵĐŚŽŵĄƐƋƵĞĞůĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞİƐŝĐŽ
ĚĞ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ͗ ůĂ ŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ ĞƐ ƵŶ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽ ƉĂƌĂ Ğů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ͕ ƉĂƌĂ ůĂ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ͕ ƉĂƌĂ ůĂ
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ŵĞĚŝĚĂƐĐŽƌƌĞĐƟǀĂƐƐŽďƌĞůŽƐŚĂůůĂnjŐŽƐŽďƚĞŶŝĚŽƐ͕LJůĂ^ĞĐƌĞƚĂƌşĂĚĞWůĂŶĞĂĐŝſŶĚĞďĞƌĄĚĞĮŶŝƌůĂ
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dĞƌƌŝƚŽƌŝĂů ϮϬϭϴ͕ ƋƵĞ ƉŽŶĞ Ăů ̺à Ğů ŽƌĚĞŶĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ^ĂďĂŶĞƚĂ ĐŽŵŽ ƵŶ DƵŶŝĐŝƉŝŽ ƋƵĞ ƐĞ ŚĂ
ĚĞƐĂƌƌŽůůĂĚŽLJƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĚŽĂĐĞůĞƌĂĚĂŵĞŶƚĞLJƋƵĞŶĞĐĞƐŝƚĂŵŽĚŝĮĐĂĐŝŽŶĞƐƐƵƐƚĂŶĐŝĂůĞƐƐŝƋƵŝĞƌĞ
ĂǀĂŶnjĂƌĚĞĨŽƌŵĂŽƌĚĞŶĂĚĂLJĞƋƵŝůŝďƌĂĚĂĞŶƐƵƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͘WŽƌŽƚƌŽůĂĚŽ͕ůŽƐKďũĞƟǀŽƐĚĞůĞƐĂƌƌŽůůŽ
^ŽƐƚĞŶŝďůĞK^͕ƋƵĞĚĂŶůĂƐƉĂƵƚĂƐĂŶŝǀĞůŵƵŶĚŝĂůƉĂƌĂƉŽŶĞƌĮŶĂůĂƉŽďƌĞnjĂ͕ĞůĐƵŝĚĂĚŽĚĞůƉůĂŶĞƚĂLJ
ŐĂƌĂŶƟnjĂƌĂƚŽĚĂƐůĂƐƉĞƌƐŽŶĂƐĞůŐŽĐĞĚĞůĂƉĂnjLJůĂƉƌŽƐƉĞƌŝĚĂĚ͕LJĮŶĂůŵĞŶƚĞ͕ĞůWůĂŶƐƚƌĂƚĠŐŝĐŽ
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ŐĞƐƟſŶŝŶƚĞŐƌĂůĚĞůĂŐƵĂ͖ŝŝͿůĂĚĞĮŶŝĐŝſŶĚĞůƐŝƐƚĞŵĂŵĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶŽĚĞǀşĂƐLJƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƉƷďůŝĐŽ
ƵƌďĂŶŽ͖ŝŝŝͿůĂĚĞĮŶŝĐŝſŶĚĞůƐŝƐƚĞŵĂĚĞĞƋƵŝƉĂŵŝĞŶƚŽƐŵĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶŽƐ͖ŝǀͿĞůĚŝŵĞŶƐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽLJ
ĚĞĮŶŝĐŝſŶ ĚĞ ůĂĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƉĂƌĂ ůĂ ǀŝǀŝĞŶĚĂƐŽĐŝĂů LJ ƉƌŝŽƌŝƚĂƌŝĂ ĞŶ ĞůĄŵďŝƚŽ ŵĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶŽ͖ ǀͿ ůŽƐ
ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ ƉĂƌĂ ůĂ ŐĞƐƟſŶ ĚĞ ƐƵĞůŽ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐ ƉĂƌĂ ĞƐƚĞ ƉƌŽƉſƐŝƚŽ͖ LJ ƉŽƌ ƷůƟŵŽ͕ ǀŝͿ Ğů
ŽƌĚĞŶĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞů ƐƵĞůŽ ƌƵƌĂů LJ ƐƵďƵƌďĂŶŽ͘ dŽĚŽ ĞƐƚŽ ĐŽŶ Ğů ĮŶ ĚĞ ͞ĂƌŵŽŶŝnjĂƌ Ğů ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ
ŵĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶŽLJƌĞŐŝŽŶĂů͕ĂƵŵĞŶƚĂƌůĂĞĮĐŝĞŶĐŝĂƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůLJƉƌŽŵŽǀĞƌĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞůĂƐŽĐŝĞĚĂĚ͘͟

>ĂůĐĂůĚşĂĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂ͕ĞŶůĂĮŐƵƌĂĚĞƐƵ^ĞĐƌĞƚĂƌşĂĚĞWůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů͕ƉƌŽƉŽŶĞ
ĞƐƚĞWůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽďĂƐĂĚŽĞŶůŽƐƉƌĞĐĞƉƚŽƐĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽƐƉŽƌůŽƐĂŶƚĞƌŝŽƌĞƐƉůĂŶĞƐŚĂĐŝĞŶĚŽ
ĠŶĨĂƐŝƐĞŶůŽƐĐŽŶƚĞŶŝĚŽƐƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůĞƐƋƵĞŵĄƐůĞĐŽŵƉĞƚĞŶLJĞŶůŽƐƋƵĞƌĞĐŽŶŽĐĞƋƵĞŚĂLJĂůŐƷŶ
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ŚĂĐĞůĂĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶĐŝĂĞŶƚƌĞůĂƐƉƌŽƉƵĞƐƚĂƐ͕ƐƵŐĞƌĞŶĐŝĂƐ͕LJƌĞĐŽŵĞŶĚĂĐŝŽŶĞƐĚĞƐĐƌŝƚĂƐĞŶĚŝĐŚŽƐ
ƉůĂŶĞƐ͘>ĂŝĚĞĂĞƐƋƵĞĞƐƚĞƐĞĂƵŶƉƌŽĐĞƐŽĐŽŶƟŶƵŽĂůŽůĂƌŐŽĚĞƚŽĚĂůĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ͕ƐŝĞŵƉƌĞĐŽŶ
ŵŝƌĂƐĂůĂĂƌŵŽŶŝnjĂĐŝſŶĚĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽĞŶůĂƐϯĞƐĐĂůĂƐĚĞũĞƌĂƌƋƵşĂƋƵĞůŽƌŝŐĞŶ͘

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EƷŵĞƌŽ E͘ ϭ
WůĂŶĚĞĂƌƟĐƵůĂĐŝſŶĞŶĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐŶŝǀĞůĞƐ

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ZdKϮ
ĞůĐŽŶĐĞƉƚŽĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞŚĂƚƌĂƐĐĞŶĚŝĚŽĂůĂĚĞĮŶŝĐŝſŶĚĞDŽǀŝůŝĚĂĚ͘ƐƚŽƐŝŐŶŝĮĐĂƋƵĞĐƵĂŶĚŽƐĞ
ŚĂďůĂĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞĞŶƚĠƌŵŝŶŽƐĚĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽƐŽƐƚĞŶŝďůĞ͕ĞůƵƌďĂŶŝƐŵŽ͕ĞůŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞ͕LJƐƵƐ
ĞĨĞĐƚŽƐƐŽĐŝĂůĞƐLJĞĐŽŶſŵŝĐŽƐ͕ƐƵĐŽŶŶŽƚĂĐŝſŶĐĂŵďŝĂLJĚĂƵŶŐŝƌŽƐƵƐƚĂŶĐŝĂůŚĂĐŝĂĞůĐŽŶĐĞƉƚŽĚĞ
ŵŽǀŝůŝĚĂĚ͕LJƉŽƌĐŽŶƐŝŐƵŝĞŶƚĞĚĞĚĞƐĂƌƌŽůůŽƐŽƐƚĞŶŝďůĞ͘

KďũĞƟǀŽ͗

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ŵŽǀŝůŝĚĂĚLJůĂƐŝŵƉůŝĐĂĐŝŽŶĞƐĚĞĞůůŽĞŶĞůƉůĂŶĞƚĂ͘dĂŶƚŽĞŶĞůƉĞŶƐĂƌ͕ĐŽŵŽĞŶĞůĂĐƚƵĂƌ͕ůĂŝĚĞĂĞƐ
ŚĂĐĞƌ ƋƵĞ Ğů DƵŶŝĐŝƉŝŽ ƐĞ ŵƵĞǀĂ͕ ƐĞ ĚĞƐƉůĂĐĞ LJ ƐĞ ĂĐĞƌƋƵĞ ĐŽŶ ůŽƐ ŵĞŶŽƌĞƐ ĐŽƐƚŽƐ ĞĐŽŶſŵŝĐŽƐ͕
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ŝŶƚĞŐƌĂĚŽƐ LJ ŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂůŵĞŶƚĞ ůŝŵƉŝŽƐ͕ ƉƌĞĨĞƌŝďůĞŵĞŶƚĞ ƉƷďůŝĐŽƐ͕ ĞƐƉĞƌĂŵŽƐ ƋƵĞ ůŽƐ
^ĂďĂŶĞƚĞŹŽƐƌĞĐŽŶŽnjĐĂŶƉŽƌĞũĞŵƉůŽ͕ĂůƉĞĂƚſŶLJĂůĐŝĐůŝƐƚĂƐŽďƌĞĞůǀĞŚşĐƵůŽƉƌŝǀĂĚŽLJĂƉƌĞŶĚĂŶĂ
ŵŽǀĞƌƐĞĚĞĨŽƌŵĂŝŶƚĞůŝŐĞŶƚĞ͕ĞƐĚĞĐŝƌĐŽŶĞĐŽŶŽŵşĂƐĞĮĐŝĞŶƚĞƐ͕ƐĂůƵĚĂŵďŝĞŶƚĂůLJĂŶƚĞƚŽĚŽƐƵƉƌŽƉŝŽ
ďŝĞŶĞƐƚĂƌĐŽŶĐŽŶƐĐŝĞŶĐŝĂĚĞůŽƚƌŽLJĚĞůƉůĂŶĞƚĂ͘

WƌŽŐƌĂŵĂdDϭ͗ĞƐĂƌƌŽůůŽKƌŝĞŶƚĂĚŽĂůdƌĂŶƐƉŽƌƚĞ^ŽƐƚĞŶŝďůĞĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂ
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ƋƵĞĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽƵƌďĂŶŽĚĞůĂƐĐŝƵĚĂĚĞƐƐĞĂďĂƐĂĚŽĞŶĞůƵƐŽĚĞůŽƐŵŽĚŽƐĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƐŽƐƚĞŶŝďůĞƐLJ
ƐĞŽƌŝĞŶƚĞĂĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞŵĂLJŽƌĚĞŶƐŝĚĂĚ͕ŵĞnjĐůĂĚĞƵƐŽƐĚĞůƐƵĞůŽ͕ĐĂŶƟĚĂĚLJĐĂůŝĚĂĚĚĞůĞƐƉĂĐŝŽ
ƉƷďůŝĐŽLJůŝŵŝƚĂĐŝŽŶĞƐĂůĂĐŝƌĐƵůĂĐŝſŶĚĞůŽƐǀĞŚşĐƵůŽƐƉƌŝǀĂĚŽƐ͘ƐƚĂŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶ͕ĞdžƉůŝĐĂĚĂĚĞ
ŵĂŶĞƌĂŵƵLJŐĞŶĞƌĂů͕ŚĂƌşĂĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂƵŶĂĐŝƵĚĂĚƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĚĂĞŶĨƵŶĐŝſŶĚĞƐƵĚĞƐĂƌƌŽůůŽƉƌĞƐĞŶƚĞ
LJĨƵƚƵƌŽ͕LJĨĂĐŝůŝƚĂƌşĂůĂƐŝŶĞƌŐŝĂĞdžƉůŝĐĂĚĂĞŶĞů WƌŽŐƌĂŵĂ/ϭ͗/ŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂƉĂƌĂĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽ͕ ĚĞ
ŵĂŶĞƌĂƋƵĞůĂŵŽǀŝůŝĚĂĚƐĞƌşĂŽƚƌŽĚĞůŽƐĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐĂůƐĞƌǀŝĐŝŽĚĞůĂĞǀŽůƵĐŝſŶŝŶƚĞŐƌĂůĚĞůĂĐŝƵĚĂĚ͘

^ŝ ůĂ ƌĞůĂĐŝſŶ ĞŶƚƌĞ ůŽƐ ƐŝƐƚĞŵĂƐ ĚĞ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ LJ ůŽ ƵƌďĂŶŽ ĚĞďĞŶ ĐƵŵƉůŝƌ ĐŽŶ ůŽƐ ƉŽƐƚƵůĂĚŽƐ
ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĞƐ ĚĞů Kd^͕ ůĂ ƉůĂŶĞĂĐŝſŶ͕ ůĂ ŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ͕ LJ ůĂ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ  ƉĂƌĂ ůĂ ĐŽŶĐŝĞŶĐŝĂ
ĂŵďŝĞŶƚĂů͕ ĞŶƚƌĞ ŽƚƌŽƐ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ͕ ĚĞďĞƌĄŶ ƉŽŶĞƌƐĞ Ăů ƐĞƌǀŝĐŝŽ ĚĞ ůĂ ŵĞũŽƌĂ ĚĞů ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ LJ Ğů
ĂŵďŝĞŶƚĞ͕ĚĞůĂŵŽǀŝůŝĚĂĚ͕ĚĞůƵƌďĂŶŝƐŵŽLJůĂĂĐĐĞƐŝďŝůŝĚĂĚ͕ĚĞůĂĞĐŽŶŽŵşĂLJůĂƐŽĐŝĞĚĂĚ͘

Ŷ ƌĞƐƵŵĞŶ͗ ďƵƐĐĂŵŽƐ ŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂůŝnjĂƌ ĞŶ ^ĂďĂŶĞƚĂ͕ ĂŵďŝĞŶƚĞƐ ƵƌďĂŶŽƐ ƐŽƐƚĞŶŝďůĞƐ LJ ŚĂďŝƚĂďůĞƐ͕
ĚŽŶĚĞ Ğů ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ ĞŶ ƚŽĚĂƐ ƐƵƐ ĐĂƚĞŐŽƌşĂƐ ;ƉƌŝǀĂĚŽ͕ ƉƷďůŝĐŽ LJ ŶŽ ŵŽƚŽƌŝnjĂĚŽͿ ƐĞ ĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĞŶ
ĨƵŶĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞĞŶƚƌĞƐş͕ƉĂƌĂůŽŐƌĂƌůĂŝŶƚĞŐƌĂĐŝſŶĚĞůƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ͕ĂƐĞŐƵƌĂƌĞůƐĞƌǀŝĐŝŽLJĐŽŶƚƌŝďƵŝƌĂƵŶĂ
^ĂďĂŶĞƚĂƐŽƐƚĞŶŝďůĞ͘

ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
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DŽǀŝůŝĚĂĚLJdƌĄŶƐŝƚŽ
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DĞĚŝŽŵďŝĞŶƚĞ
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&ĂŵŝůŝĂLJŝĞŶĞƐƚĂƌ^ŽĐŝĂů
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ϴϬ
 /ŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽ͗
/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ
ZdKϮ
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WƌŽŐƌĂŵĂdDϮ͗ŝŶƚĞŐƌĂůŝĚĂĚĐŽŶĞů^ŝƐƚĞŵĂĚĞdƌĂŶƐƉŽƌƚĞDĂƐŝǀŽDĞƚƌŽ

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ĚŝǀĞƌƐŽƐŵŽĚŽƐĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƚĞŶŐĂƵŶŵşŶŝŵŽŝŵƉĂĐƚŽĂŵďŝĞŶƚĂůŶĞŐĂƟǀŽ͘

ƐƚĂŵŽƐƐĞŐƵƌŽƐƋƵĞ^ĂďĂŶĞƚĂĞŶƚĞŶĚĞƌĄĞůƐĞŶƟĚŽĚĞůĂƐƉŽƐŝďŝůŝĚĂĚĞƐĚĞůĂŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶĚĞů
Kd^ĞŶĐƵĂŶƚŽƐĂƋƵĞƉƌŽǀĞĐŚŽLJǀĂůŽƌĞůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐLJƉŽƚĞŶĐŝĂůŝĚĂĚĞƐĚĞƐƵĞŶƚŽƌŶŽ͗ƌĞĚĞƐ
ĐĂŵŝŶĞƌĂƐ͕ĐŝĐůŽƌƌƵƚĂƐ͕ĞƐƚĂĐŝŽŶĞƐĚĞŝŶƚĞƌĐĂŵďŝŽŵŽĚĂů͕ĞƚĐ͕͘ŚĂƌĄŶĚĞůĂĂůŝĂŶnjĂĐŽŶĞů^ŝƐƚĞŵĂ
DĞƚƌŽƵŶĂĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƋƵĞŵĄƐƋƵĞŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂů͕ŝŶƚĞŐƌĂƌĄůĂƐƉŽƐŝďŝůŝĚĂĚĞƐƋƵĞŽĨƌĞĐĞĞůKd^
ƉŽŶŝĠŶĚŽƐĞĂůƐĞƌǀŝĐŝŽĚĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽƐĂďĂŶĞƚĞŹŽ͘

>ĂƐǀĞŶƚĂũĂƐĚĞůĂŝŶƚĞŐƌĂĐŝſŶĞŶƚƌĞŶƵĞƐƚƌŽDƵŶŝĐŝƉŝŽLJĞů^ŝƐƚĞŵĂĚĞdƌĂŶƐƉŽƌƚĞDĂƐŝǀŽƐŽŶĐůĂƌĂƐ͗
ĞƐĂƐĞŐƵƌĂƌƐĞƵŶƐĞƌǀŝĐŝŽĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞĞĮĐŝĞŶƚĞ͕ĞƐĂůŝǀŝĂƌŶŽƐĚĞůĂĐŽŶŐĞƐƟſŶĚĞůƚƌĄĮĐŽǀĞŚŝĐƵůĂƌLJ
ĂƐƵǀĞnjĐŽŶƚƌŝďƵŝƌĂƵŶĂĐŝƵĚĂĚĂŵďŝĞŶƚĂůŵĞŶƚĞƐŽƐƚĞŶŝďůĞ͘ĞŶŝŶŐƷŶŵŽĚŽƐĞƉŝĞŶƐĂĞƐƋƵŝǀĂƌůĂ
ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚƐŽďƌĞĞůĚĞďĞƌĚĞĂƵŵĞŶƚĂƌůĂĐĂůŝĚĂĚĚĞůŽƐĚĞŵĄƐƐĞƌǀŝĐŝŽƐĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƐŝŶŽ͕
ŵĄƐďŝĞŶ͕ĚĞƉƌŽŵŽǀĞƌůĂĐĂůŝĚĂĚĞŶƚĠƌŵŝŶŽƐĚĞĐŽŵƉĞƟƟǀŝĚĂĚƋƵĞĂƚƌĂĞƌşĂĂƵŶŵĂLJŽƌŶƷŵĞƌŽ
ĚĞƉĂƐĂũĞƌŽƐƋƵĞŚĂĐĞŶƵƐŽĚĞĐƵĂůƋƵŝĞƌĨŽƌŵĂĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƉƷďůŝĐŽ͘ƐƚŽĞƐĞŶĚĞĮŶŝƟǀĂ͕ůĂ
ĐŽŽƌĚŝŶĂĐŝſŶLJĐŽŽƉĞƌĂĐŝſŶĞŶƚƌĞůŽƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐŵĞĚŝŽƐĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƋƵĞĂƐĞŐƵƌĂƌşĂŶƵŶĞĮĐŝĞŶƚĞ
ƐŝƐƚĞŵĂŝŶƚĞŐƌĂĚŽĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ;ĞŶůŽŽƉĞƌĂƟǀŽ͕ƐƵŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶĞŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂͿĂůƐĞƌǀŝĐŝŽĚĞůŽƐ
^ĂďĂŶĞƚĞŹŽƐ͘

ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
WůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů
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ŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞƐ͗
DĞĚŝŽŵďŝĞŶƚĞ
KďƌĂƐWƷďůŝĐĂƐĞ/ŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ
&ĂŵŝůŝĂLJŝĞŶĞƐƚĂƌ^ŽĐŝĂů

/ŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽ͗
/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ
/ŶƚĞŐƌĂĐŝſŶŵƵůƟŵŽĚĂůĚĞůƐŝƐƚĞŵĂĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ
WŽƌĐĞŶƚĂũĞ EƵĞǀŽ EƵĞǀŽ
ƉƷďůŝĐŽĚĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽ

hƟůŝnjĂĐŝſŶĚĞŵĞĚŝŽƐĂůƚĞƌŶĂƟǀŽƐĚĞŵŽǀŝůŝĚĂĚ EƷŵĞƌŽ ϮϬ͘ϯϱϯ Ϯϳ͘ϰϳϳ

ƵƌďĂŶĂͲŶĐŝĐůĂ

ϭϮϲ
ϴϬ
WƌŽŐƌĂŵĂ dDϯ͗ ĐƚƵĂůŝnjĂĐŝſŶ LJ ƉƵĞƐƚĂ ĞŶ ŵĂƌĐŚĂ ĚĞ ůŽƐ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ĞƐƚƵĚŝŽƐ LJ
ƉůĂŶĞƐĚĞŵŽǀŝůŝĚĂĚ

ZdKϮ
^ĂďĂŶĞƚĂƉŽŶĞĞƐƉĞĐŝĂůĂƚĞŶĐŝſŶĂůŽƐƉůĂŶĞƐLJĞƐƚƵĚŝŽƐĞdžŝƐƚĞŶƚĞƐLJůŽƐƉƌŽLJĞĐƚŽƐĞŶĞũĞĐƵĐŝſŶƉĂƌĂ
ĚĂƌůĞƐĐŽŶƟŶƵŝĚĂĚLJĞŶůĂnjĂƌůŽƐĐŽŶůĂƐƉƌŽƉƵĞƐƚĂƐĚĞĞƐƚĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ͘^ĂďĞŵŽƐƋƵĞůĂŵŽǀŝůŝĚĂĚ
ǀŝƐƚĂĚĞƐĚĞůĂƐŽƐƚĞŶŝďŝůŝĚĂĚĞƐƉƌŝŽƌŝƚĂƌŝĂĂŶŝǀĞůĚĞůWKdLJĞůWDKd;ϮĚĞůŽƐƉůĂŶĞƐƉŽƌůŽƐƋƵĞƐĞƌŝŐĞ
ĞƐƚĞ WůĂŶ ĚĞ ĞƐĂƌƌŽůůŽͿ ƉŽƌ ůŽ ĐƵĂů ŚŽLJ ĐŽŵƉƌĞŶĚĞŵŽƐ ůĂ ŵŽǀŝůŝĚĂĚ ĐŽŵŽ ƵŶ ƐŝƐƚĞŵĂ ĐŽŶĞĐƚŽƌ͕
ŝŶƚĞŐƌĂĚŽƌLJƋƵĞĂƉŽƌƚĂĂĐĐĞƐŝďŝůŝĚĂĚĂůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͕ůŽƋƵĞŶŽƐĞdžŝŐĞŶŽƐŽůŽƌĞǀŝƐĂƌŶŽƐĚĞƐĚĞƉůĂŶĞƐLJ
ĞƐƚƵĚŝŽƐŵĂƐŐĞŶĞƌĂůĞƐ͕ƐŝŶŽƚĂŵďŝĠŶŵŝƌĂƌŶŽƐĂŶŽƐŽƚƌŽƐŵŝƐŵŽƐLJƉƌŽƉŽŶĞƌŶƵĞƐƚƌŽƉƌŽƉŝŽWůĂŶ
ĚĞDŽǀŝůŝĚĂĚ͕ĞŶĂƌŵŽŶşĂĐŽŶƚŽĚŽƐĞƐƚŽƐƉůĂŶƚĞĂŵŝĞŶƚŽƐ͘

 Ŷ ĞƐĂ ŵĞĚŝĚĂ͕ ƚĞŵĂƐ ĐŽŵŽ ůĂ ŵŽǀŝůŝĚĂĚ ŚƵŵĂŶĂ͕ ůŽƐ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ ĚĞů ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ŵŽǀŝůŝĚĂĚ ;ůĂ
ŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ ǀŝĂů LJ Ğů ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞͿ͕ ůĂ ŵŽǀŝůŝĚĂĚ ƐŽƐƚĞŶŝďůĞ ;ĐŽŵŽ LJĂ ƐĞ ƌĞĮƌŝſ Ğů WƌŽŐƌĂŵĂ
dDϭ͗ĞƐĂƌƌŽůůŽ KƌŝĞŶƚĂĚŽ Ăů dƌĂŶƐƉŽƌƚĞ ĚĞ ^ĂďĂŶĞƚĂͿ͕ ůĂ ĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ ǀŝĂů ŶĂĐŝŽŶĂů͕ ƌĞŐŝŽŶĂů LJ
ŵĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶĂ;ĐŽŵŽLJĂƐĞƌĞĮƌŝſĞůWƌŽŐƌĂŵĂdDϮ͗ŝŶƚĞŐƌĂůŝĚĂĚĐŽŶĞů^ŝƐƚĞŵĂĚĞdƌĂŶƐƉŽƌƚĞDĂƐŝǀŽ
DĞƚƌŽͿ͕ůĂŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂǀŝĂů͕LJĚĞŵĄƐƚĞŵĂƐƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐĐŽŶůŽƐŵĞĚŝŽƐLJƐŝƐƚĞŵĂƐĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ
ƉƷďůŝĐŽ LJ Ğů ŵĂŶĞũŽ ƋƵĞ ĚĞďĞ ĚĄƌƐĞůĞ Ăů ƉƌŝǀĂĚŽ LJ Ăů ůŝŵƉŝŽ ;ƉĞĂƚŽŶĞƐ LJ ĐŝĐůŝƐƚĂƐͿ͕ ŝŵƉůŝĐĂŶ Ğů
ĐŽŵƉƌŽŵŝƐŽ ƋƵĞ ĚĞĐŝĚŝŵŽƐ ĂƐƵŵŝƌ ĐŽŵŽ ƵƐƵĂƌŝŽƐ ĚĞů ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͕ LJĞŶĚŽ ŵĂƐ ĂůůĄ ĚĞ ůĂ ŵŝƌĂĚĂ
ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂůƋƵĞĐŽŵƉƌĞŶĚĞĞůƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞĐŽŵŽůĂůşŶĞĂƚƌĂnjĂĚĂƉŽƌĞůŽƌŝŐĞŶͲĚĞƐƟŶŽ͘

ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
WůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů
DŽǀŝůŝĚĂĚLJdƌĄŶƐŝƚŽ

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/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ

ĐƚƵĂůŝnjĂĐŝſŶĞŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶĚĞĞƐƚƵĚŝŽƐ WŽƌĐĞŶƚĂũĞE͘ϭϬϬ
ĚĞŵŽǀŝůŝĚĂĚ

WƌŽŐƌĂŵĂdDϰ͗ƉƌĞǀĞŶĐŝſŶLJŵŝƟŐĂĐŝſŶĚĞůŽƐĞĨĞĐƚŽƐŶĞŐĂƟǀŽƐĚĞůƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ
ƐďŝĞŶƐĂďŝĚŽƋƵĞĞůƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞĞƐƵŶŽĚĞůŽƐƐĞĐƚŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞƐĚĞůĂŵĂLJŽƌĐĂŶƟĚĂĚĚĞĞŵŝƐŝŽŶĞƐ
ĚĞŐĂƐĞƐĚĞĞĨĞĐƚŽŝŶǀĞƌŶĂĚĞƌŽĐĂƵƐĂŶƚĞƐĚĞůĐĂŵďŝŽĐůŝŵĄƟĐŽ͕LJĞƐĂĚĞŵĄƐ͕ƵŶŽĚĞůŽƐŵĄƐŐƌĂŶĚĞƐ
ĚĞƐĂİŽƐ ĞŶ ĐƵĂŶƚŽ Ă ůŽƐ ƉŽƚĞŶĐŝĂůĞƐ ĞƐĐĞŶĂƌŝŽƐ ĚĞ ĞƐĐĂƐĞnj ĚĞ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ĞŶĞƌŐĠƟĐŽƐ͕ Ɛŝ ĚĞ
ƐŽƐƚĞŶŝďŝůŝĚĂĚƉĂƌĂĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽƐĞƚƌĂƚĂ͘

ŶƚĞŶĚŝĚŽƐ ĞƐƚŽƐ ƚĞŵĂƐ ĐŽŵŽ ƌĞƚŽƐ ƋƵĞ ŶŽƐ ĐŽŵƉĞƚĞŶ Ă ƚŽĚŽƐ͕ ƋƵĞƌĞŵŽƐ ƋƵĞ ^ĂďĂŶĞƚĂ ƐĞĂ ƵŶ
ĞũĞŵƉůŽĚĞůĐŽŵƉƌŽŵŝƐŽĐŽŶĞůŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞƉƌŽƉŽŶŝĞŶĚŽƉŽůşƟĐĂƐƐŽďƌĞůĂŵŽǀŝůŝĚĂĚĚŽŶĚĞůĂ
ƉƌŝŽƌŝĚĂĚ ƐĞĂ Ğů ďĞŶĞĮĐŝŽ ĚĞ ůĂ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚ͘ WŽƌ ĞƐŽ͕ ůĂ ƌĞůĂĐŝſŶ ĞŶƚƌĞ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ƉƌŽŐƌĂŵĂƐ
ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝĞŶƚĞƐĂů ͞ZdKϮ͗dƌĂŶƐƉŽƌƚĞLJŵŽǀŝůŝĚĂĚĐŽŶĐŽŶƐĐŝĞŶĐŝĂƐŽƐƚĞŶŝďůĞƐ͕͟ůĞĂƉƵĞƐƚĂŶĚĞ
ŵĂŶĞƌĂ ŝŶƚĞŐƌĂĚĂ Ă ůĂ ĚŝǀĞƌƐŝĮĐĂĐŝſŶ͕ Ă ŝŶĐĞŶƟǀĂƌ ůĂ ĐŽŶƐĐŝĞŶĐŝĂ ƐŽďƌĞ ůĂ ƵƌŐĞŶƚĞ ŶĞĐĞƐŝĚĂĚ ĚĞ
ƌĞĚƵĐŝƌ ůĂƐ ĞŵŝƐŝŽŶĞƐ LJ ŵĞũŽƌĂƌ ůĂƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ĞŶ ƋƵĞ ŶŽƐ ŵŽǀĞŵŽƐ͕ ŶŽƐ ĚĞƐƉůĂnjĂŵŽƐ LJ ŶŽƐ
ĂĐĞƌĐĂŵŽƐ͕ ĞŶ ůŽƐ ƚĠƌŵŝŶŽƐ ƋƵĞ ŶŽƐ ĚĞĮŶŝƌşĂŶ ƚĂŵďŝĠŶ ĐŽŵŽ ƵŶĂ ĐŝƵĚĂĚ ĐŽŵƉĞƟƟǀĂ LJ
ĐŽŵƉƌŽŵĞƟĚĂĐŽŶĞůƉůĂŶĞƚĂ͘ŽŵƉƌĞŶĚĞƌƋƵĞĚĞďĞŵŽƐĚĂƌLJĂ͕ĞůƉĂƐŽŚĂĐŝĂůĂŵŽǀŝůŝĚĂĚƐŽƐƚĞŶŝďůĞ

ϭϮϳ
ϴϬ
 LJĞůƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞĚĞďĂũĂĞŵŝƐŝſŶĚĞĐĂƌďŽŶŽƌĞƋƵĞƌŝƌĄĚĞůŽƐĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂLJĚĞůĂƐĞŵƉƌĞƐĂƐĚĞ
ZdKϮ
ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƉƷďůŝĐŽ;ŵĂƐŝǀŽ͕ŵĞĚŝĂŶĂĐĂƉĂĐŝĚĂĚLJůŽĐĂůͿĚĞŶƵĞǀĂƐLJŵĞũŽƌĞƐĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐLJĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ͘
ƐƚĂŶƵĞǀĂŵĞŶƚĂůŝĚĂĚ͕ŶĞĐĞƐŝƚĂƚĂŵďŝĠŶĚĞƵŶŶƵĞǀĂĂĐƟƚƵĚĂůŝŶĞĂĚĂĐŽŶĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽLJƉŽƌƉĂƌƚĞĚĞ
ƚŽĚŽƐůŽƐƐĞĐƚŽƌĞƐŝŵƉůŝĐĂĚŽƐ͘

ŽŶĮĂŵŽƐ ĞŶ ƋƵĞ ĞƐƚĞ ŶƵĞǀŽ ĞŶĨŽƋƵĞ ĐŽŶƚƌŝďƵŝƌĄ Ă ŚĂĐĞƌ ĚĞ ^ĂďĂŶĞƚĂ ƵŶĂ ĐŝƵĚĂĚ ĚĞƐĂƌƌŽůůĂĚĂ
ŝŶƚĞŐƌĂůŵĞŶƚĞ͕ĂĐƟǀĂĨƌĞŶƚĞĂůĂƐƉŽůşƟĐĂƐ͕ůŽƐƉƌŽƚŽĐŽůŽƐĚĞĐĂůŝĚĂĚĚĞůĂŝƌĞ͕LJĞůďŝĞŶĞƐƚĂƌƋƵĞĞůŵƵŶĚŽ
ĚĞŵĂŶĚĂŚŽLJĐŽŶŵŝƌĂĚĂĂĨƵƚƵƌŽ͘

ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
WůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů
DŽǀŝůŝĚĂĚLJdƌĄŶƐŝƚŽ
DĞĚŝŽŵďŝĞŶƚĞ
ŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞƐ͗
KďƌĂƐWƷďůŝĐĂƐĞ/ŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ
ĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂ
&ĂŵŝůŝĂLJŝĞŶĞƐƚĂƌ^ŽĐŝĂů
'ŽďŝĞƌŶŽLJĞƐĂƌƌŽůůŽŝƵĚĂĚĂŶŽ͗'ĞƐƟſŶĚĞůZŝĞƐŐŽͬƐƉĂĐŝŽWƷďůŝĐŽ
^ĂůƵĚ

/ŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽ͗
/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ
WĞƌƐŽŶĂƐƋƵĞƐĞĚĞƐƉůĂnjĂŶĂƐƵůƵŐĂƌĚĞƚƌĂďĂũŽĞŶŵŽĚŽƐ EƷŵĞƌŽ EƵĞǀŽ EƵĞǀŽ
ĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞŶŽŵŽƚŽƌŝnjĂĚŽƐ

dĂƐĂĚĞŵŽƌƚĂůŝĚĂĚƉŽƌĂĐĐŝĚĞŶƚĞƐǀŝĂůĞƐƉŽƌĐĂĚĂϭϬϬ͘ϬϬϬŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ͘ dĂƐĂ Ϯ͕ϳ ϭ͕ϳ

ŵŝƐŝŽŶĞƐĚĞKϮĞŶĞůƐŝƐƚĞŵĂĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƉƷďůŝĐŽĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂ dŽŶĞůĂĚĂƐ EƵĞǀŽ EƵĞǀŽ

ϭϮϴ
 KƌĚĞŶĂŵŝĞŶƚŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů

ZdKϯ
^ŝĞůKƌĚĞŶĂŵŝĞŶƚŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂůĞƐůĂĨŽƌŵĂĚĞƉůĂŶŝĮĐĂĐŝſŶĚĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽďĂƐĂĚĂĞŶƵŶĂƐĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƐ͕
ƉƌŽŐƌĂŵĂƐ͕ĂĐƚƵĂĐŝŽŶĞƐLJŶŽƌŵĂƐƋƵĞŽƌŝĞŶƚĂŶƐƵĚĞƐĂƌƌŽůůŽİƐŝĐŽLJůĂƵƟůŝnjĂĐŝſŶŽƵƐŽƐĚĞůƐƵĞůŽ͕ĞƐ
ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƋƵĞ ^ĂďĂŶĞƚĂ͕ ĞŶ ƐƵ ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ĐŽŶĐŝĞŶƟnjĂĐŝſŶ ĚĞ ƐƵƐ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞƐ͕ ĚĞďĞƌĞƐ LJ
ĚĞƌĞĐŚŽƐĨƌĞŶƚĞĂƐƵƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͕ůŽŚĂŐĂǀĂůĞƌLJĐƵŝĚĂƌ͘

KďũĞƟǀŽ͗
>ŽŐƌĂƌĞůŽƌĚĞŶĂŵŝĞŶƚŽƐŽƐƚĞŶŝďůĞĚĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽƐĂďĂŶĞƚĞŹŽ͕ĂƚƌĂǀĠƐĚĞůĂŝŶƚĞŐƌĂĐŝſŶLJĐŽŵƉƌŽŵŝƐŽ
ƐŽĐŝĂůĞŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂů͘

ĞďĞŵŽƐĐŽŵƉƌĞŶĚĞƌ͕ƵƌŐĞŶƚĞŵĞŶƚĞ͕ƋƵĞĞƐƚĞƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽƋƵĞƐĞŶŽƐŽĨƌĞĐĞĞƐůĂŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚƉĂƌĂ
ĚĞƐĂƌƌŽůůĂƌŶŽƐ͕ĐƌĞĐĞƌLJƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƌŶŽƐĐŽŵŽƐĞƌĞƐŚƵŵĂŶŽƐLJĐŽŵŽƐŽĐŝĞĚĂĚ͕LJĞƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůƋƵĞ
ƚĂŶƚŽůĂŽƌĚĞŶĂĐŝſŶĚĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽƵƌďĂŶŽĐŽŵŽĞůƌƵƌĂůƐŝŐĂůĂůşŶĞĂĚĞůƌŝŐŽƌLJůĂĐŽŶǀŝĐĐŝſŶĞŶůĂĐƵĂů
ŶŽƐŽŶŶĞŐŽĐŝĂďůĞƐĞůďŝĞŶĞƐƚĂƌ͕ůĂũƵƐƟĐŝĂ͕ůĂĚŝŐŶŝĚĂĚLJůŽƐĚĞƌĞĐŚŽƐĚĞŶƵĞƐƚƌĂƐŽĐŝĞĚĂĚLJŶƵĞƐƚƌŽ
ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͕ ƉŽƌ ůŽ ĐƵĂů͕ ĚĂƌĞŵŽƐ ĞƐƉĞĐŝĂů ĂƚĞŶĐŝſŶ Ă ůŽƐ ƚĞŵĂƐ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐ ĐŽŶ ůĂ ĞƐƉĞĐƵůĂĐŝſŶ
ŝŶŵŽďŝůŝĂƌŝĂ͕ůĂƐĞŐƌĞŐĂĐŝſŶƐŽĐŝĂůLJůĂƐŝŵƉůŝĐĂĐŝŽŶĞƐĚĞůĂƐŝŵƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐĚĞůŽƐŝŶƚĞƌĞƐĞƐƉƌŝǀĂĚŽƐ
ƐŽďƌĞůŽƐƉƷďůŝĐŽƐ͘

WƌŽŐƌĂŵĂ Kdϭ͗ ƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ŽƌĚĞŶĂĚŽ ĚĞ ^ĂďĂŶĞƚĂ ƉĂƌĂ ƐƵ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ LJ

ĐŽŵƉĞƟƟǀŝĚĂĚ
^ĂďĂŶĞƚĂĞƐĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞƋƵĞƐƵĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽƵƌďĂŶŽĞƐĞůƌĞƐƵůƚĂĚŽĚĞůŝŶĐƌĞŵĞŶƚŽĚĞůĂƐĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐ
ƐŽĐŝŽĞĐŽŶſŵŝĐĂƐĐŽŶƋƵĞƐĞŚĂĚĞƐĂƌƌŽůůĂĚŽ͕LJƋƵĞĂƐƵǀĞnjƟĞŶĞŶĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂƐĞŶůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚ͕ Ğů
ŽƌĚĞŶĂŵŝĞŶƚŽLJůĂǀŝĚĂĞŶŐĞŶĞƌĂůĚĞůŽƐĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ͘

ƐƵŶŚĞĐŚŽƋƵĞ^ĂďĂŶĞƚĂĞƐƚĂĞŶŵĂƌĐĂĚĂĞŶĞůƌĞĂDĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶĂLJƋƵĞĚĞďĞĂƐƵŵŝƌƐĞĐŽŵŽƚĂůĞŶ
ĞƐƚĞƌĞƚŽƋƵĞůĞĞdžŝŐĞƉŽŶĞƌƐĞĂůĂĂůƚƵƌĂĚĞůŽƋƵĞĞůůŽŝŵƉůŝĐĂ͗ĚĞƐĚĞůĂƉŽƚĞŶĐŝĂůŝnjĂĐŝſŶĚĞƐƵƐ
ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐ͕ůĂŐĞƐƟſŶĚĞƵŶĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶƉƵďůŝĐĂĐŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞLJĂƌƟĐƵůĂĚĂĐŽŶůŽƐŐŽďŝĞƌŶŽƐ
ĚĞůŽƐĚĞŵĄƐDƵŶŝĐŝƉŝŽƐ͕LJĐŽŚĞƌĞŶƚĞLJĞĮĐĂnjĐŽŶƐƵƐĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐƚĂŶƚŽĚĞƐƵƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽƵƌďĂŶŽĐŽŵŽ
ĚĞůƌƵƌĂů͘

ƐƚŽ ƉŽŶĞ Ă ^ĂďĂŶĞƚĂ ĞŶ Ğů ŽƌĚĞŶ ĚĞů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ƌĞŐŝŽŶĂů ƋƵĞ ǀĂůŽƌĂ LJ ĐŽŵƉƌĞŶĚĞ Ğů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ
ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůĐŽŵŽƵŶĂŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƉĂƌĂĞůĨŽƌƚĂůĞĐŝŵŝĞŶƚŽLJŐĞŶĞƌĂĐŝſŶĚĞĐŽŵƉĞƟƟǀŝĚĂĚ͎͘ſŵŽůŽ
ůŽŐƌĂƌĞŵŽƐ͍ƌŵŽŶŝnjĂŶĚŽůŽƐƵƐŽƐLJůĂǀŽĐĂĐŝſŶĚĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽĐŽŶŵŝƌĂƐĂůĚĞƐĂƌƌŽůůŽŚƵŵĂŶŽ͕ĐŽŶ
ƉŽůşƟĐĂƐLJƉůĂŶĞƐĐŽŶĞŶĨŽƋƵĞƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů͕ĐŽŶƵŶĂĂĚĞĐƵĂĚĂƌĞůĂĐŝſŶĞŶƚƌĞĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽLJůĂƐĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐ
ĞĐŽŶſŵŝĐĂƐ LJ ƐŽĐŝĂůĞƐ ;ƚĞŶŝĞŶĚŽ ĞŶ ĐƵĞŶƚĂ ŶƵĞƐƚƌĂ ŝŶƚĞƌĂĐĐŝſŶ ĐŽŶ ůĂ ŶĂƚƵƌĂůĞnjĂ LJ Ğů ĂŵďŝĞŶƚĞͿ͕
ƉŽŶŝĞŶĚŽ ĞƐƉĞĐŝĂů ĂƚĞŶĐŝſŶ Ă ůĂƐ njŽŶĂƐ ĚĞ ƌŝĞƐŐŽ͕ Ğů ĂĚĞĐƵĂĚŽ ƵƐŽ ĚĞ ůŽƐ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ŶĂƚƵƌĂůĞƐ LJ ůĂ
ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶƌŝŐƵƌŽƐĂĚĞůĂƐŶŽƌŵĂƐƵƌďĂŶşƐƟĐĂƐ͘^ŝƐĞŵŝƌĂĐŽŶĐƵŝĚĂĚŽ͕ƚŽĚŽĞƐƚŽŶŽƐŚĂďůĂĚĞů
ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ŵƵŶŝĐŝƉĂů ĞŶ Ğů ŵĂƌĐŽ ĚĞů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ƌĞŐŝŽŶĂů ĞŶ ĂƌŵŽŶşĂ ĐŽŶ ůĂƐ ĚŝŶĄŵŝĐĂƐ
ƐŽĐŝŽĞĐŽŶſŵŝĐĂƐƉƌŽƉŝĂƐĚĞŶƵĞƐƚƌŽƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͘>ĂƉůĂŶŝĮĐĂĐŝſŶƉĂƌĂĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽLJůĂĐŽŵƉĞƟƟǀŝĚĂĚ
ĞƐƚĂĞŶĨƵŶĐŝſŶĚĞůĂŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶĚĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͕ƐƵĞǀŽůƵĐŝſŶLJƐƵƐĂůƚĞƌŶĂƟǀĂƐĨƵƚƵƌĂƐ͘

ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
WůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů
DŽǀŝůŝĚĂĚLJdƌĄŶƐŝƚŽ
DĞĚŝŽŵďŝĞŶƚĞ
ŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞƐ͗
dŽĚĂƐůĂƐ^ĞĐƌĞƚĂƌşĂƐ

ϭϮϵ
 /ŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽ͗
ZdKϯ
/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ
/ŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐĚĞƉůĂŶŝĮĐĂĐŝſŶĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂƌŝĂ WŽƌĐĞŶƚĂũĞ E͘ ϭϬϬ
ĨŽƌŵƵůĂĚŽƐLJĂĚŽƉƚĂĚŽƐ

ƐƉĂĐŝŽƉƷďůŝĐŽĞĨĞĐƟǀŽƉŽƌŚĂďŝƚĂŶƚĞ DĞƚƌŽƐ ϰ͕ϱϭ ϱ

ƵĂĚƌĂĚŽƐ

WƌŽŐƌĂŵĂKdϮ͗/ŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶĚĞůWůĂŶĄƐŝĐŽĚĞKƌĚĞŶĂŵŝĞŶƚŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů͕ůŽƐ
KďũĞƟǀŽƐ ĚĞ ĞƐĂƌƌŽůůŽ ^ŽƐƚĞŶŝďůĞ ;K^Ϳ͕ LJ ůŽƐ ƉůĂŶĞƐ
ŵĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶŽƐ ĚĞ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĞŶ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶĐŝĂ ĐŽŶ WůĂŶ ĚĞ
ĞƐĂƌƌŽůůŽ͘
ŶĂƌŵŽŶşĂĐŽŶůĂŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶƋƵĞŚĂŶŚĞĐŚŽůŽƐĚĞŵĄƐƌĞƚŽƐLJƉƌŽŐƌĂŵĂƐĐŽŶŽƚƌŽƐƉůĂŶĞƐ͕
ĞƐƚƵĚŝŽƐLJŶŽƌŵĂƐĚĞĐĂƌĄĐƚĞƌŵƵŶĚŝĂů͕ůŽĐĂůLJƌĞŐŝŽŶĂů͕ĞůŽƌĚĞŶĂŵŝĞŶƚŽƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůLJĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽ
ƋƵĞ ĞƐƚĂ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ ƋƵŝĞƌĞ ŝŶLJĞĐƚĂƌ Ă ^ĂďĂŶĞƚĂ ƚĂŵďŝĠŶ ĞƐƚĄ ĂďŝĞƌƚĂ Ă ůĂ ĐŽŵƉƌĞŶƐŝſŶ
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ĐŽŶƚƌĂƌŝŽ͕ ĨŽŵĞŶƚĂƌ LJ ĚĞƐĂƌƌŽůůĂƌ ŶƵĞƐƚƌĂƐ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐ ƐŽĐŝŽĞĐŽŶſŵŝĐĂƐ͕ ĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ͕ ĐƵůƚƵƌĂůĞƐ
ĞƐƉĂĐŝĂůĞƐ͘


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ĞƐƚĂĚŽĚĞŝůĞŐĂůŝĚĂĚ͕ĞƐƚŽƐƷůƟŵŽƐ͕ĞƐƚƌĞĐŚĂŵĞŶƚĞǀŝŶĐƵůĂĚŽƐƐĞŐƷŶĞůWKd;ϮϬϭϴͿĂĂůŐƷŶƟƉŽĚĞ
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^ĂďĂŶĞƚĂĨĂĐŝůŝƚĂƌĄůĂĂĚƋƵŝƐŝĐŝſŶĚĞǀŝǀŝĞŶĚĂŶƵĞǀĂLJƉƌŽƉŝĂĂƚƌĂǀĠƐĚĞƐƵďƐŝĚŝŽƐLJƉŽŶĚƌĞŵŽƐĂ
ĚŝƐƉŽƐŝĐŝſŶĚĞůĂƐĨĂŵŝůŝĂƐƐĂďĂŶĞƚĞŹĂƐƉƌŽLJĞĐƚŽƐĚĞǀŝǀŝĞŶĚĂĚĞŝŶƚĞƌĠƐƐŽĐŝĂůĞŶůŽƐƋƵĞůĂƐWWƐĞƌĄŶ
ĐůĂǀĞƉĂƌĂƵŶƚƌĂďĂũŽĐŽŶũƵŶƚŽĐŽŶĞƐƚĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ͕ƐŝĞŵƉƌĞLJĐƵĂŶĚŽƐĞŚĂŐĂďĂũŽƵŶĂĞƐƚƌŝĐƚĂ
ƌĞŐƵůĂĐŝſŶLJǀŝŐŝůĂŶĐŝĂĚĞůĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽĚĞůĂŶŽƌŵĂ͘

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/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ

ĠĮĐŝƚĐƵĂŶƟƚĂƟǀŽĚĞǀŝǀŝĞŶĚĂ EƷŵĞƌŽϯϱϭϲϮϱϭϲ

ϭϯϯ
ZdKϰ
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ƋƵĞŽĐƵƉĂŶůĂƐǀŝǀŝĞŶĚĂƐLJůŽƐƚĞƌƌĞŶŽƐĂƟƚƵůĂƌ͘,ĞŵŽƐĞŶĐŽŶƚƌĂĚŽƋƵĞĞƐƚĂƐŝƚƵĂĐŝſŶĚĞŝůĞŐĂůŝĚĂĚĞƐƚĂ
ĞƐƚƌĞĐŚĂŵĞŶƚĞƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂĐŽŶĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞǀƵůŶĞƌĂďŝůŝĚĂĚ;ƉŽďƌĞnjĂ͕ǀşĐƟŵĂƐ͕ĚĞƐƉůĂnjĂŵŝĞŶƚŽͿLJ
ƋƵĞůĂƐĂůŝĂŶnjĂƐLJĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƐĐŽŵƵŶĞƐĞŶƚƌĞƐĞĐƌĞƚĂƌŝĂƐůŽŐƌĂƌşĂŶƵŶƉƌŽĐĞƐŽŵĄƐŽƌŐĂŶŝnjĂĚŽ͕ƌĄƉŝĚŽ
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ƐƚĞƉƌŽĐĞƐŽƋƵĞƋƵĞƌĞŵŽƐůůĞǀĂƌĂĐĂďŽĞƐƚĂĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽLJĂƉŽƌůĂůĞLJĐŽůŽŵďŝĂŶĂ͕LJŶŽƐŽƚƌŽƐůĞ
ĚĂƌĞŵŽƐĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽƐſůŽĞŶůŽƐĐĂƐŽƐĚĞůŽƐƉƌĞĚŝŽƐƵďŝĐĂĚŽƐĞŶĞůƉĞƌşŵĞƚƌŽƵƌďĂŶŽLJƐſůŽĂůĂƐ
ĨĂŵŝůŝĂƐĚĞĞƐĐĂƐŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐƋƵĞůŽƐŚĂŶŽĐƵƉĂĚŽĚĞŵĂŶĞƌĂŝůĞŐĂů͘WŽƌŽƚƌŽůĂĚŽ͕ĞƐĚĞŶƵĞƐƚƌŽŝŶƚĞƌĠƐ
ŚĂĐĞƌǀŝĂďůĞĞƐƚĂůĞLJƐŝĞŵƉƌĞLJĐƵĂŶĚŽĞůďŝĞŶŶŽƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĞĞŶnjŽŶĂĚĞĂůƚŽƌŝĞƐŐŽLJƋƵĞŶŽĞƐƚĠ
ĚĞƐƟŶĂĚŽƉĂƌĂƐĂůƵĚŽĞĚƵĐĂĐŝſŶ͘

ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
WůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů

ŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞƐ͗
'ŽďŝĞƌŶŽLJĞƐĂƌƌŽůůŽŝƵĚĂĚĂŶŽ͗'ĞƐƟſŶĚĞůZŝĞƐŐŽ
DĞĚŝŽŵďŝĞŶƚĞ
KďƌĂƐWƷďůŝĐĂƐĞ/ŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ
^ĞƌǀŝĐŝŽƐWƷďůŝĐŽƐĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂW^

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WůĂŶŝŶƚĞŐƌĂůĚĞƟƚƵůĂĐŝſŶLJůĞŐĂůŝnjĂĐŝſŶ EƷŵĞƌŽE͘ϭ
ĚĞƉƌĞĚŝŽƐ

ϭϯϰ
 DĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞ
^ŝŐƵŝĞŶĚŽ ůĂƐ ŝŶĚŝĐĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ůĂ EĂĐŝſŶ ƉƌŽǀĞŶŝĞŶƚĞƐ ĚĞ ůĂ ŝƌĞĐĐŝſŶ ĚĞ ŵďŝĞŶƚĞ LJ ĞƐĂƌƌŽůůŽ

ZdKϱ
^ŽƐƚĞŶŝďůĞ͕^ĂďĂŶĞƚĂĚĞďĞĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌůĂƐƉŽůşƟĐĂƐĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐLJĚĞ'ĞƐƟſŶĚĞůZŝĞƐŐŽĚĞĞƐĂƐƚƌĞƐĞŶ
ƐƵ ĂĐƚƵĂů WůĂŶ ĚĞ ĞƐĂƌƌŽůůŽ͘  ,ĂďůĂŵŽƐ ĚĞ ůŽŐƌĂƌ ƵŶĂ ĐŝƵĚĂĚ ĚŝƌĞĐĐŝŽŶĂĚĂ Ă ůĂ ƐŽƐƚĞŶŝďŝůŝĚĂĚ͕
ĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞĚĞůŽƐĞĐŽƐŝƐƚĞŵĂƐƋƵĞůĂŵĂŶƟĞŶĞŶǀŝǀĂ͕ĚĞůƵƐŽLJŐĞƐƟſŶĂĚĞĐƵĂĚŽĚĞůŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐ͕ĚĞůĂ
ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ LJ ůŽƐ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ŶĂƚƵƌĂůĞƐ Ăů ƐĞƌǀŝĐŝŽ ĚĞů ŚŽŵďƌĞ͕ ůĂ ƌĞůĂĐŝſŶ ĐŽŶ ůŽƐ ĂŶŝŵĂůĞƐ͕ ůĂ ŇŽƌĂ LJ
ǀĞŐĞƚĂĐŝſŶ͕LJĚĞůĂĂƚĞŶĐŝſŶĂůŽƐƌŝĞƐŐŽƐĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐLJĚĞůĂƐĂůƵĚƋƵĞĞŶĨƌĞŶƚĂŵŽƐĞŶůĂĂĐƚƵĂůŝĚĂĚ͘
,ĂďůĂŵŽƐĚĞƐĚĞƵŶĞŶĨŽƋƵĞƐŽĐŝĂů͕ĞĐŽůſŐŝĐŽLJĂŵďŝĞŶƚĂůƋƵĞƋƵŝĞƌĞƐĞƌƌĂĐŝŽŶĂů͕ĞĮĐŝĞŶƚĞ͕LJƉƌĄĐƟĐŽ͕
ƉĞƌŽƚĂŵďŝĠŶĐƵŝĚĂĚŽƐŽ͕ŐĞŶĞƌŽƐŽLJƉƌŽƚĞĐƚŽƌĚĞƐƵƐǀĂůŽƌĞƐŶĂƚƵƌĂůĞƐ͘

KďũĞƟǀŽ͗

WƌŽƚĞŐĞƌ LJ ĚĂƌ ĂĚĞĐƵĂĚŽ ƵƐŽ LJ ƐŽƐƚĞŶŝďŝůŝĚĂĚ Ăů ĞŶƚŽƌŶŽ ŶĂƚƵƌĂů ĚĞ ^ĂďĂŶĞƚĂ͕ ƐŝĞŶĚŽ ƵŶĂ ĚĞ ůĂƐ
ƉƌŝŽƌŝĚĂĚĞƐ ĚĞů DƵŶŝĐŝƉŝŽ ůŽŐƌĂƌ ƐƵƐ ŵĄƐ ŽƉƟŵĂƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ƉĂƌĂ ĞŶƚƌĞŐĂƌůĂƐ Ă ůĂƐ ŐĞŶĞƌĂĐŝŽŶĞƐ
ĨƵƚƵƌĂƐLJƐŝĞŶĚŽĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞƐĚĞŶƵĞƐƚƌĂƌĞůĂĐŝſŶĐŽŶĞůƉůĂŶĞƚĂ͘

WĂƌĂ ĞůůŽ͕ ĂĚĞůĂŶƚĂƌĞŵŽƐ ĂĐĐŝŽŶĞƐ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂƐ ĐŽŶ Ğů ĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ͕ ƵƐŽ LJ ĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ
ďŝŽĚŝǀĞƌƐŝĚĂĚĚĞŶƵĞƐƚƌŽƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͖ůĂĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶLJŵĂŶĞũŽĚĞĄƌĞĂƐƉƌŽƚĞŐŝĚĂƐLJĞƐƚƌĂƚĠŐŝĐĂƐ͖ůĂ
ŐĞƐƟſŶŝŶƚĞŐƌĂůĚĞůƌĞĐƵƌƐŽŚşĚƌŝĐŽ͕ůĂƉƌĞǀĞŶĐŝſŶLJĐŽŶƚƌŽůĚĞůĂĚĞŐƌĂĚĂĐŝſŶĂŵďŝĞŶƚĂůLJĞůĐĂŵďŝŽ
ĐůŝŵĄƟĐŽ͖ Ğů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ƉƌŽĚƵĐƟǀŽ ƐŽƐƚĞŶŝďůĞ LJ ĐŽŵƉĞƟƟǀŽ͖ ůŽƐ ŵŽĚĞůŽƐ ĚĞ ĂŶĄůŝƐŝƐ LJ ǀĂůŽƌĂĐŝſŶ
ĞĐŽŶſŵŝĐĂLJĂŵďŝĞŶƚĂů͖ůĂƉůĂŶŝĮĐĂĐŝſŶĂŵďŝĞŶƚĂůƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů͖ůĂƌĞĚƵĐĐŝſŶĚĞůƌŝĞƐŐŽLJůŽƐŵĞĐĂŶŝƐŵŽƐ
ĚĞƉƌŽƚĞĐĐŝſŶĮŶĂŶĐŝĞƌĂĂŶƚĞĚĞƐĂƐƚƌĞƐ͘

WƌŽŐƌĂŵĂ Dϭ͗ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶ ĚĞ ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƐ ƚĞĐŶŽůſŐŝĐĂƐ LJ ĚĞ ĐŽŶƐĐŝĞŶĐŝĂ

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YƵĞƌĞŵŽƐ ĚĞũĂƌ ĂƐĞŶƚĂĚĂ ƵŶĂ ĐƵůƚƵƌĂ ĂŵďŝĞŶƚĂů ƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ LJ ĠƟĐĂ ƋƵĞ ŚĂŐĂ ƵƐŽ ĚĞ ŶƵĞǀĂƐ
ƚĞĐŶŽůŽŐşĂƐƉĂƌĂĞũĞĐƵƚĂƌůĂƐŵĞĚŝĚĂƐŶĞĐĞƐĂƌŝĂƐƉĂƌĂŵĞũŽƌĂƌůĂĐĂůŝĚĂĚĚĞůĂŝƌĞ͘ŶĞƐƚƌĞĐŚĂƌĞůĂĐŝſŶ
ĐŽŶůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĂĐƚƵĂůĞƐĚĞĐŽŶƚĂŵŝŶĂĐŝſŶƉƌŽǀĞŶŝĞŶƚĞƐĚĞůŽƐŵĞĚŝŽƐĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞLJůĂŝŶĚƵƐƚƌŝĂ͕
ĂďŽŐĂŵŽƐ ƉŽƌ ůĂ ƌĞĚƵĐĐŝſŶ ĚĞ ůĂƐ ĞŵŝƐŝŽŶĞƐ ĚĞ ŵĂƚĞƌŝĂů ƉĂƌƟĐƵůĂĚŽ LJ ůĂƐ ĚĞ ſdžŝĚŽ ĚĞ ŶŝƚƌſŐĞŶŽ͕
ƉƌŽĚƵĐŝĚĂƐ ƉŽƌ ĂůŐƵŶĂƐ ĨĄďƌŝĐĂƐ LJ ǀĞŚşĐƵůŽƐ ƋƵĞ ĂƷŶ ƐĞ ĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶ ĞŶ ĐŝƌĐƵůĂĐŝſŶ Ž ĐŽŶƟŶƷĂŶ
ůĂďŽƌĂŶĚŽĞŶĞƐĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ͘

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ĞƐƚĂƐƵŶŝĚĂĚĞƐĐŽŶƚƌŝďƵŝƌşĂĂŵĞũŽƌĂƌĚĞŵĂŶĞƌĂƐŝŐŶŝĮĐĂƟǀĂůĂĐĂůŝĚĂĚĚĞůĂŝƌĞĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂ͕ŵĞĚŝĂŶƚĞ
ƵŶĂƐĞƌŝĞĚĞƚĠĐŶŝĐĂƐĞĮĐĂĐĞƐƋƵĞĂŶŝŵĂƌşĂŝŶĐůƵƐŽĂŚĂĐĞƌĚĞĞůůĂ͕ƵŶĂĐŝƵĚĂĚŵĄƐĐŽŵƉĞƟƟǀĂ͘

ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
WůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů
DĞĚŝŽŵďŝĞŶƚĞ
ŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞƐ͗
ĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂ
&ĂŵŝůŝĂŝĞŶĞƐƚĂƌ^ŽĐŝĂů
'ŽďŝĞƌŶŽLJĞƐĂƌƌŽůůŽŝƵĚĂĚĂŶŽ͗'ĞƐƟſŶĚĞůZŝĞƐŐŽͬƐƉĂĐŝŽƉƷďůŝĐŽͬŽŶǀŝǀĞŶĐŝĂĐŝƵĚĂĚĂŶĂ
DŽǀŝůŝĚĂĚLJdƌĄŶƐŝƚŽ
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 ^ĞƌǀŝĐŝŽƐWƷďůŝĐŽƐĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂW^

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 /ŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽ͗
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WůĂŶ/ŶƚĞŐƌĂůĚĞŵĞĚŝĚĂƐƉĂƌĂĞŶĨƌĞŶƚĂƌĞůĐĂŵďŝŽ WŽƌĐĞŶƚĂũĞ E͘ ϭϬϬ
ĐůŝŵĄƟĐŽŐĞŶĞƌĂĚĂƐĞŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĚĂƐ
/ŶƐƚĂŶĐŝĂƐĚĞĐŽŽƌĚŝŶĂĐŝſŶŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂůĨŽƌƚĂůĞĐŝĚĂƐ WŽƌĐĞŶƚĂũĞ E͘ ϭϬϬ

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WŽƌĐĞŶƚĂũĞ EƵĞǀŽ EƵĞǀŽ

WƌŽŐƌĂŵĂDϮ͗ƵƐŽĂĚĞĐƵĂĚŽĚĞůŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐŶĂƚƵƌĂůĞƐ

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ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ ƵƌďĂŶŽ LJ ƌƵƌĂů͕ ƋƵĞ ǀŝƐƵĂůŝnjĂ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ĂƌƟĐƵůĂĐŝſŶ LJ ĐŽĚĞƉĞŶĚĞŶĐŝĂ͕ ĚĞƐĚĞ ůĂ
ĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶLJƉƌŽƚĞĐĐŝſŶĚĞůĂďĂƐĞŶĂƚƵƌĂůƉĂƌĂĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽLJůĂƐƵďƐŝƐƚĞŶĐŝĂŚƵŵĂŶĂ͕ŚĂƐƚĂůĂ
ƐŽƐƚĞŶŝďŝůŝĚĂĚ ĚĞ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ŶĂƚƵƌĂůĞƐ͕ ĐŽŵŽ Ğů ĂŐƵĂ LJ Ğů ƐƵĞůŽ͕ ƋƵĞ ƐŽŶ ĞƐĞŶĐŝĂůĞƐ ƉĂƌĂ Ğů
ĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽLJĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂĚĞůŽƐƐŝƐƚĞŵĂƐĚĞƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ͕LJƉĂƌĂůĂƐŽƐƚĞŶŝďŝůŝĚĂĚĂŵďŝĞŶƚĂůLJ
ƐŽĐŝĂů͘  >ĂƐ ĂĐĐŝŽŶĞƐ Ă ƌĞĂůŝnjĂƌ ƉĂƌĂ ƐƵ ƵƐŽ ƐŽƐƚĞŶŝďůĞ ŝŶĐůƵLJĞŶ ƉƌĄĐƟĐĂƐ ƋƵĞ ĨŽŵĞŶƚĂŶ ůĂ
ŽƉƟŵŝnjĂĐŝſŶĚĞƐƵƵƐŽ͕ƚƌĂƚĂŵŝĞŶƚŽLJĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶ͘

ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
WůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů
DĞĚŝŽŵďŝĞŶƚĞ
DŽǀŝůŝĚĂĚLJdƌĄŶƐŝƚŽ
ŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞƐ͗
'ŽďŝĞƌŶŽLJĞƐĂƌƌŽůůŽŝƵĚĂĚĂŶŽ͗'ĞƐƟſŶĚĞůZŝĞƐŐŽͬƐƉĂĐŝŽƉƷďůŝĐŽͬŽŶǀŝǀĞŶĐŝĂĐŝƵĚĂĚĂŶĂ
KďƌĂƐWƷďůŝĐĂƐĞ/ŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ
^ĞƌǀŝĐŝŽƐWƷďůŝĐŽƐĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂW^

/ŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽ͗
/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ

WůĂŶƚƌĂŶƐǀĞƌƐĂůƉĂƌĂĞůƵƐŽĂĚĞĐƵĂĚŽĚĞ WŽƌĐĞŶƚĂũĞE͘ϭϬϬ
ůŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐŶĂƚƵƌĂůĞƐ

WƌŽŐƌĂŵĂDϯ͗ƵůƚƵƌĂĂŵďŝĞŶƚĂůƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞLJĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ͗ƌĞƚŽƐĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐĞŶ
ĨĂƵŶĂ͕ŇŽƌĂ͕ĂŐƵĂLJĂŝƌĞ

ƐƚĞĞƐƵŶƉƌŽŐƌĂŵĂďĂƐĂĚŽĞŶƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐĚĞƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ͕ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚLJƌĞƐƉĞƚŽƉŽƌůŽƐĚĞŵĄƐ
ƐĞƌĞƐǀŝǀŽƐLJƉŽƌƚŽĚŽĞůƐŝƐƚĞŵĂƋƵĞŶŽƐƉĞƌŵŝƚĞůĂǀŝĚĂĞŶŶƵĞƐƚƌŽƉůĂŶĞƚĂ͘ůĂŐƵĂ͕ĞůĂŝƌĞ͕Ğů
ƐƵĞůŽ͕ůĂŇŽƌĂ LJůĂĨĂƵŶĂƐŽŶ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ŶĂƚƵƌĂůĞƐĐŽŶ ĐŽŶŶŽƚĂĐŝſŶ ĚĞƌĞŶŽǀĂďůĞƐĂƵŶƋƵĞ ŚŽLJƐĞ
ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƋƵĞŶŽĞƐĂƐş͘>ĂĨŽƌŵĂŝŶĂĚĞĐƵĂĚĂĚĞƐƵƵƐŽŽĞdžƉůŽƚĂĐŝſŶ͕ƐŽŶĨĂĐƚŽƌĞƐƋƵĞĂůƚĞƌĂŶůĂƐ
ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐŶĂƚƵƌĂůĞƐLJƉŽƌůŽƚĂŶƚŽĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂŶƐƵĞdžŝƐƚĞŶĐŝĂĚĞŶƚƌŽĚĞůƉůĂŶĞƚĂ͘

ŽŶƐĞƌǀĂƌ͕ĚĞĨĞŶĚĞƌLJƵƐĂƌƌĂĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞůŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐĞƐƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚŶŽƐſůŽĚĞůŽƐŐŽďŝĞƌŶŽƐ
ƐŝŶŽĚĞƚŽĚŽƐůŽƐĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐƐŝŶĚŝƐƟŶĐŝſŶĂůŐƵŶĂLJĚĞďĞŵŽƐƐĞƌŵƵLJĞƐƉĞĐşĮĐŽƐĞŶĞůĐĂƐŽĚĞĐĂĚĂ
ƵŶŽ ĚĞ ůŽƐ ĂƐƉĞĐƚŽƐ Ă ƉƌŽƚĞŐĞƌ͗ ŝͿ ƌĞƐƉĞĐƚŽ Ăů ĐƵŝĚĂĚŽ ĚĞů ĂŝƌĞ͕ ƐŽŵŽƐ ĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞƐ ƋƵĞ ĚĞďĞŵŽƐ

ϭϯϲ
 ĨŽƌŵƵůĂƌĞŝŶĐĞŶƟǀĂƌ ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƐƉĞĚĂŐſŐŝĐĂƐ͕LJƉƌĄĐƟĐĂƐĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐǀŝŶĐƵůĂĚĂƐĂůƚĞŵĂĚĞůĂŵŽǀŝůŝĚĂĚLJůĂƐ

ZdKϱ
ZdKϱ
ŝŶĚƵƐƚƌŝĂƐĚĞŵĂŶĞƌĂƋƵĞĞŶĂŵďŽƐĐĂƐŽƐůŽŐƌĞŵŽƐŵŽĚŝĮĐĂƌůĂĐƵůƚƵƌĂLJůŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĚŽƐ
ŚĂƐƚĂĞůŵŽŵĞŶƚŽĞŶƉƌŽĚĞůĂĚŝƐŵŝŶƵĐŝſŶĚĞůĂƐƉƌŽďůĞŵĄƟĐĂƐƋƵĞLJĂŶŽƐĂƋƵĞũĂŶĞŶĞƐƚĞƐĞŶƟĚŽ͖ŝŝͿĞŶ
ĐƵĂŶƚŽĂůĂƉƌŽƚĞĐĐŝſŶĚĞŶƵĞƐƚƌĂĂŐƵĂLJĞŶŐĞŶĞƌĂůŶƵĞƐƚƌŽƌĞĐƵƌƐŽŚşĚƌŝĐŽ͕ĞƐƚĂŵďŝĠŶƵŶƌĞƚŽĨŽƌƚĂůĞĐĞƌ
ĞŶŶƵĞƐƚƌĂƐŽĐŝĞĚĂĚůĂŵĞŶƚĂůŝĚĂĚƐŽďƌĞƐƵĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶ͕ ƉƌŽƚĞĐĐŝſŶLJƵƐŽĂĚĞĐƵĂĚŽƐŝŶĚĞƌƌŽĐŚĞŶŝ
ĐŽŶƚĂŵŝŶĂĐŝſŶ͘^ƵŵĂůĂƵƟůŝnjĂĐŝſŶƐŝĞŵƉƌĞƐĞǀĞƌĂƌĞŇĞũĂĚĂĞŶĂůŐƷŶŵŽŵĞŶƚŽLJĂĨĞĐƚĂƌĄĚĞĂůŐƷŶŵŽĚŽ
ĂŽƚƌŽĐŝƵĚĂĚĂŶŽ͘

Ɛ ĞŶ ĞƐĞ ƐĞŶƟĚŽ ƋƵĞ ĚĞďĞŵŽƐ ƉƌŽŵŽǀĞƌ LJ ŚĂĐĞƌ ĐŽƟĚŝĂŶĂƐ ƉƌĄĐƟĐĂƐ ƐŽƐƚĞŶŝďůĞƐ ƉĂƌĂ Ğů ĐƵŝĚĂĚŽ LJ
ĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶĚĞŶƵĞƐƚƌĂƐĂŐƵĂƐ͖ŝŝŝͿůĂĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶĚĞůƐƵĞůŽ͕ůĂƐĂŐƵĂƐLJĞůƉĂŝƐĂũĞƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶƌĞƵŶŝĚĂƐ
ĞŶ Ğů ǀĂůŽƌ ĞĐŽůſŐŝĐŽ ĚĞů ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͘ ŽŵƉƌĞŶĚŝĚŽ ĐŽŵŽ ƵŶ ĞĐŽƐŝƐƚĞŵĂ͕ ůĂ ŇŽƌĂ LJ ǀĞŐĞƚĂĐŝſŶ ĞƐƚĄŶ
ŝŶƚĞŐƌĂĚĂƐ Ă ƚŽĚŽ ƵŶ ƐŝƐƚĞŵĂ ĨŽƌƚĂůĞĐŝĚŽ ƉŽƌ ůŽƐ ĚĞŵĄƐ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ͘ >Ă ƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ ĚĞ ůĂƐ ĄƌĞĂƐ
ĨŽƌĞƐƚĂůĞƐ͕ůĂƐĞƐƉĞĐŝĞƐǀĞŐĞƚĂůĞƐƉĂƌƟĐƵůĂƌĞƐĚĞŶƵĞƐƚƌŽĞŶƚŽƌŶŽ͕LJƐƵĂĚĞĐƵĂĚŽƵƐŽƉĂƌĂŵĞũŽƌĂƌůĂƐ
ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐİƐŝĐĂƐLJƉĂŝƐĂũşƐƟĐĂƐĚĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽŚĂĐĞŶƉĂƌƚĞĚĞƵŶĂĐŽŶƐĐŝĞŶĐŝĂŵĄƐĂŵƉůŝĂƋƵĞĂďĂƌĐĂ
ĞůŵĞũŽƌĂŵŝĞŶƚŽĚĞůĂĐĂůŝĚĂĚĚĞůĐůŝŵĂ͕ĞůĂŝƌĞLJĞůĞŶƚŽƌŶŽĚĞŶƵĞƐƚƌĂĐŝƵĚĂĚ͖ŝǀͿĮŶĂůŵĞŶƚĞ͕ĞŶĐƵĂŶƚŽĂ
ůĂĂƚĞŶĐŝſŶĚĞůĂĨĂƵŶĂĚŽŵĞƐƟĐĂLJƐĂůǀĂũĞ͕ƋƵĞƌĞŵŽƐŐĞŶĞƌĂƌƵŶĂĐƵůƚƵƌĂƋƵĞƉƌŽŵƵĞǀĂƐƵƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ͕
ĂƚĞŶĐŝſŶ LJ ĐƵŝĚĂĚŽ͕ ƚĞŶŝĞŶĚŽ ĞŶ ĐƵĞŶƚĂ ƋƵĞ ďƌŝŶĚĂƌůĞƐ ĐĂůŝĚĂĚ ĚĞ ǀŝĚĂ͕ ĞŶ ƐƵ ŵĞĚŝŽ ŶĂƚƵƌĂů Ž ĐŽŵŽ
ĂŶŝŵĂůĞƐĚĞĐŽŵƉĂŹşĂ͕ĂƉŽƌƚĂƐƵƐƚĂŶĐŝĂůŵĞŶƚĞĂůƌĞƐƉĞƚŽƉŽƌůĂǀŝĚĂ͘

ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
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 DŽǀŝůŝĚĂĚLJdƌĄŶƐŝƚŽ

/ŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽ͗
/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ
WƵŶƚŽƐĐƌşƟĐŽƐĚĞƌĞƐŝĚƵŽƐƐſůŝĚŽƐƌĞĐƵƉĞƌĂĚŽƐĞŶĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽ͘EƷŵĞƌŽ ϭϵ ϭϵ

ZĞƐŝĚƵŽƐƐſůŝĚŽƐĂƉƌŽǀĞĐŚĂĚŽƐƌĞƐƉĞĐƚŽĂůŽƐŐĞŶĞƌĂĚŽƐdŽŶĞůĂĚĂƐ ϰϴϯ͕ϵϲ ϱϮϬ

ŶŝŵĂůĞƐĂƚĞŶĚŝĚŽƐĂƚƌĂǀĠƐĚĞůƉƌŽŐƌĂŵĂĚĞŝĞŶĞƐƚĂƌŶŝŵĂů EƷŵĞƌŽ ϰ͘ϬϬϬ ϳ͘ϬϬϬ

ŽďĞƌƚƵƌĂďŽƐĐŽƐĂĞŶĞůƐƵĞůŽĨŽƌĞƐƚĂůƉƌŽƚĞĐƚŽƌŝŶĐƌĞŵĞŶƚĂĚĂ WŽƌĐĞŶƚĂũĞ EƵĞǀŽ EƵĞǀŽ

ĞŶĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽƐĂďĂŶĞƚĞŹŽ

'ĞƐƟſŶƉĂƌĂůĂƉƌŽƚĞĐĐŝſŶĚĞůƌĞĐƵƌƐŽŚşĚƌŝĐŽ WŽƌĐĞŶƚĂũĞ ϭϬϬ ϭϬϬ

ϭϯϳ
ZdKϲ 'ĞƐƟſŶĚĞůƌŝĞƐŐŽĚĞĚĞƐĂƐƚƌĞƐ
>Ă'ĞƐƟſŶĚĞůZŝĞƐŐŽĚĞĞƐĂƐƚƌĞƐĞƐƵŶĂĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĚĞĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞĐĂƌĄĐƚĞƌƐŽĐŝĂůƋƵĞƟĞŶĞƉŽƌ
ŽďũĞƟǀŽůĂŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶĚĞĂĐĐŝŽŶĞƐĐŽŶũƵŶƚĂƐƉĂƌĂůůĞǀĂƌĂĐĂďŽĞůƉƌŽĐĞƐŽƐŽĐŝĂůĚĞůĂŐĞƐƟſŶĚĞů
ƌŝĞƐŐŽ͕ĐŽŶƚƌŝďƵLJĞŶĚŽĂůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚ͕ĂůŵĞũŽƌĂŵŝĞŶƚŽĚĞůĂĐĂůŝĚĂĚĚĞǀŝĚĂLJĂůĚĞƐĂƌƌŽůůŽƐŽƐƚĞŶŝďůĞ͘

KďũĞƟǀŽ͗
&ŽƌŵƵůĂƌ LJ ĞũĞĐƵƚĂƌ Ğů ƐĞŐƵŝŵŝĞŶƚŽ LJ ĞǀĂůƵĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂƐ ƉŽůşƟĐĂƐ LJ ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƐ͕ ƉůĂŶĞƐ͕ ƉƌŽŐƌĂŵĂƐ͕
ŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂƐLJĂĐĐŝŽŶĞƐƋƵĞŐĞŶĞƌĂŶĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽƉĂƌĂƌĞĚƵĐŝƌĞůƌŝĞƐŐŽLJŵĂŶĞũĂƌůŽƐĚĞƐĂƐƚƌĞƐ͘

^ŝďŝĞŶĞƐƵŶƉŽůşƟĐĂĚĞĚĞƐĂƌƌŽůůŽĞŶŐƌĂŶĂĚĂĐŽŶĚŝǀĞƌƐŽƐĂƐƉĞĐƚŽƐĐŽŵŽůĂƐŽƐƚĞŶŝďŝůŝĚĂĚ͕ĞůŵĞĚŝŽ
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ůĂƐƐŝŶĞƌŐŝĂƐLJĂůŝĂŶnjĂƐƋƵĞƐƵĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽĞdžŝũĂ͕ĂƵŶƋƵĞĐŽŵŽŶƵŶĐĂ͕ƉŽĚĞŵŽƐĚĞĐŝƌƋƵĞĞƐƚĂ
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^ĂŶĞĂŵŝĞŶƚŽ ZƵƌĂů ƉĂƌĂ ƉƌŽŵŽǀĞƌ Ğů ĂĐĐĞƐŽ Ă ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ĞŶ njŽŶĂ ƌƵƌĂů͘ Ŷ ĞƐƚĞ ƐĞŶƟĚŽ͕ ƐŽŵŽƐ
ƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞƐĚĞŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƌůŽƐƐŝƐƚĞŵĂƐƋƵĞƐĞĂŶŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐƉĂƌĂŵĞũŽƌĂƌůŽƐĞdžŝƐƚĞŶƚĞƐLJĚĞĞƐƚĂ
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ƐĞƌǀŝĐŝŽƐďĄƐŝĐŽƐ͕ƐĞĂŶĐŽŵŽƐĞĂŶůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐŐĞŽŐƌĄĮĐĂƐ͕ƚŽƉŽŐƌĄĮĐĂƐ LJƚĠĐŶŝĐĂƐĚĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ
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ŽďĞƌƚƵƌĂĚĞĂĐƵĞĚƵĐƚŽƐƌƵƌĂůĞƐ WŽƌĐĞŶƚĂũĞ ϵϵ͕ϭϯ ϭϬϬ
ŽďĞƌƚƵƌĂĚĞĂůĐĂŶƚĂƌŝůůĂĚŽƵƌďĂŶŽ WŽƌĐĞŶƚĂũĞ ϭϬϬ ϭϬϬ
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ŽďĞƌƚƵƌĂĚĞůƐĞƌǀŝĐŝŽĚĞĂƐĞŽ WŽƌĐĞŶƚĂũĞ ϵϵ ϭϬϬ
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^ĞƌǀŝĐŝŽĚĞĂůƵŵďƌĂĚŽƉƷďůŝĐŽĞĨĞĐƟǀŽƉƌĞƐƚĂĚŽ WŽƌĐĞŶƚĂũĞ ϭϬϬ ϭϬϬ
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ŵĂŶƚĞŶŝŵŝĞŶƚŽ͕ƌĞĐƵƉĞƌĂĐŝſŶLJĂƉƌŽǀĞĐŚĂŵŝĞŶƚŽĞĐŽŶſŵŝĐŽ͘

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ƐŽƐƚĞŶŝďůĞ͕ůĂůƵĐŚĂĐŽŶƚƌĂůĂƉŽďƌĞnjĂLJůĂƐĂůƵĚƉƷďůŝĐĂ͕ĞŶƚĞŶĚĞŵŽƐƋƵĞŽƚƌŽƐƐĞƌǀŝĐŝŽƐĐŽŵŽůĂĞŶĞƌŐşĂLJ
ĞůŐĂƐŚĂĐĞŶƉĂƌƚĞƚĂŵďŝĠŶĚĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽĞŶůĂŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂĚĞůĂĐŝƵĚĂĚ͖ĞƐĚĞĐŝƌ͗ƋƵĞƌĞŵŽƐƵŶŝĮĐĂƌůŽƐ
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ƉƌŽŐƌĂŵĂƐ͕ƉƌŽLJĞĐƚŽƐLJŵĞƚĂƐƋƵĞŐĂƌĂŶƟnjĂƌĄŶĞůĂďĂƐƚĞĐŝŵŝĞŶƚŽƚŽƚĂůĚĞĂŐƵĂƉŽƚĂďůĞ͕ĂůĐĂŶƚĂƌŝůůĂĚŽ͕
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ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
WůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů
^ĞƌǀŝĐŝŽƐWƷďůŝĐŽƐĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂW^
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ϭϰϮ
WƌŽŐƌĂŵĂ ^Wϯ͗ ƌƟĐƵůĂĐŝſŶ ĚĞ ĨƵĞƌnjĂƐ ƉĂƌĂ ŐĂƌĂŶƟnjĂƌ ůĂ ĐŽďĞƌƚƵƌĂ ƚŽƚĂů LJ ůĂ

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ĞŶƚŽƌŶŽ ƵƌďĂŶŽ LJ ƌƵƌĂů͕ ĞƐ ƚĞŶĞƌ ƉƌĞƐĞŶƚĞƐ ůŽƐ ĂůĐĂŶĐĞƐ ĚĞ ůĂƐ ĚĞŵĄƐ ĚŝŵĞŶƐŝŽŶĞƐ ĚĞů WůĂŶ͕ ĞŶ
ƚĠƌŵŝŶŽƐĚĞĞĐŽŶŽŵşĂ͕ĐŽŵƉĞƟƟǀŝĚĂĚ͕ďŝĞŶĞƐƚĂƌŚƵŵĂŶŽĞŝŶĐůƵƐŽ͕ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ͘>ĂĐŽďĞƌƚƵƌĂŶŽƐŽůŽ
ŝŵƉůŝĐĂĞůƐĞƌǀŝĐŝŽĐŽŵŽƚĂůƐŝŶŽƚĂŵďŝĠŶůĂĂƌƟĐƵůĂĐŝſŶĞƐƚƌĂƚĠŐŝĐĂƋƵĞĚĞďĞƌĄƉŽŶĞƌƐĞĞŶŵĂƌĐŚĂ
ĚĞƐĚĞůĂŵŝƐŵĂĨŽƌŵƵůĂĐŝſŶĚĞůƉůĂŶŵĂĞƐƚƌŽĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽƐƉƷďůŝĐŽƐ͘

ŽŵŽLJĂƐĞŚĂǀŝƐƚŽĞŶŽƚƌŽƐĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ͕ĐƌĞĞŵŽƐĮƌŵĞŵĞŶƚĞĞŶůĂƐŝŶĞƌŐŝĂĚĞŶƵĞƐƚƌŽĞƋƵŝƉŽĚĞ
ƚƌĂďĂũŽ͘YƵĞƌĞŵŽƐƋƵĞůŽƐŝŶǀĞƌƐŝŽŶŝƐƚĂƐLJůĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůĚĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽƐĞŝŵƉůŝƋƵĞĞŶ
ŶƵĞƐƚƌŽƐŝƐƚĞŵĂLJĂƐĞĂĐŽŶŝŶǀĞƐƟŐĂĐŝſŶ͕ŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ͕ŽƐŽůƵĐŝŽŶĞƐƋƵĞŶŽƐĂLJƵĚĞŶĂĚĂƌůĞĞƐƚĞ
ƐĞƌǀŝĐŝŽĂƚŽĚĂŶƵĞƐƚƌĂƉŽďůĂĐŝſŶ͘ƐƚŽƌĞŵŝƚĞĂůƚĞŵĂĚĞůĂƐŽƐƚĞŶŝďŝůŝĚĂĚ͕ĚĞůĂĐŽŶĐŝĞŶĐŝĂƐŽďƌĞůĂ
ƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ŶĂƚƵƌĂůĞƐ͕ ĚĞ ůĂ ŵĂƚĞƌŝĂ ƉƌŝŵĂ ƋƵĞ ŽĨƌĞĐĞ Ğů ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ LJ ĚĞ ůĂ
ĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶĚĞŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐLJŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐĐŽůĞĐƟǀĂƐĂƐŽĐŝĂĚĂƐĂŶƵĞƐƚƌĂĨŽƌŵĂĚĞĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƌ
LJĐŽŵƉƌĞŶĚĞůĂĐŝƵĚĂĚ͘

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ƌĞĐƵƌƐŽƐLJůĂŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂƋƵĞƉŽŶĞĞůƐĞƌǀŝĐŝŽĞŶĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽ͘>ĂĞĚƵĐĂĐŝſŶĞƐĐůĂǀĞƉĂƌĂůĂ
ƐŽƐƚĞŶŝďŝůŝĚĂĚ ĚĞ ĞƐƚĞ ƉƌŽĐĞƐŽ ĞŶ ĐƵĂŶƚŽ Ă ƐƵ ŵĂŶĞũŽ LJ Ğů ŝŵƉĂĐƚŽ ĞĐŽŶſŵŝĐŽ ƋƵĞ ƚĂŵďŝĠŶ
ĚĞďĞŵŽƐ ĂƉƌĞŶĚĞƌ Ă ůůĞǀĂƌ͘ ƐƚŽ ƐĞ ƌĞůĂĐŝŽŶĂ ĐŽŶ ƚĞŵĂƐ ĐŽŵŽ ůĂƐ ďƵĞŶĂƐ ƉƌĂĐƟĐĂƐ͕ Ğů ĐĂŵďŝŽ
ĐůŝŵĄƟĐŽ͕ ůĂ ĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶ LJ ƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ ĚĞů ŵĞĚŝŽ ĂŵďŝĞŶƚĞ͕ ůĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂ͕ Ğů ĐŽŵĞƌĐŝŽ LJ ůĂ
ŝŶŶŽǀĂĐŝſŶ͘

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ƉŽƌůŽƚĂŶƚŽĐŽŶůĂƐĂƟƐĨĂĐĐŝſŶLJĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽĚĞůŽƐĚĞƌĞĐŚŽƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĞƐ͕ƋƵĞŝŶĞǀŝƚĂďůĞŵĞŶƚĞ
ĞƐƚĄŶ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐ ĐŽŶ ůĂ ƐĂůƵďƌŝĚĂĚ͕ ůĂ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ LJ ůĂ ĐŽŶǀŝǀĞŶĐŝĂ͘ DŝĞŶƚƌĂƐ ŵĂƐ ĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ
ƐĂƟƐĨĞĐŚŽƐƐĞĂŵŽƐ͕ŵĂƐƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞƐLJĐşǀŝĐŽƐƐĞƌĞŵŽƐ͘^ŝůŽŐƌĂŵŽƐƉƌŽǀĞĞƌĚĞĞƐƚĞĚĞƌĞĐŚŽĂůĂƐ
ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ŵĂƐ ĚĞƐĨĂǀŽƌĞĐŝĚĂƐ LJ ǀƵůŶĞƌĂďůĞƐ͕ ĞƐƚĂŵŽƐ ƐĞŐƵƌŽƐ ƋƵĞ ůŽŐƌĂƌĞŵŽƐ ƚĂŵďŝĠŶ
ŝŵƉƵůƐĂƌƐƵĚĞƐĂƌƌŽůůŽLJŵĞũŽƌĂƌƐƵĞĐŽŶŽŵşĂ͘

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 WƌŽŐƌĂŵĂ^Wϰ͗ŽďĞƌƚƵƌĂƚŽƚĂůĚĞůĂƉƌĞƐƚĂĐŝſŶĚĞůŽƐƐĞƌǀŝĐŝŽƐ͗/ŶǀĞƌƐŝſŶĞŶ
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ƚĞůĞĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝŽŶĞƐ͖ ůŽƐ ĐƵĂůĞƐ ĚĞďĞƌĄŶ ŝŶƐƚĂůĂƌƐĞ ďĂũŽ ůŽƐ ĐƌŝƚĞƌŝŽƐ ŐĞŶĞƌĂůĞƐ ĚĞ ŵĂŶĞũŽ ĚĞ ůŽƐ
ƐĞƌǀŝĐŝŽƐƉƷďůŝĐŽƐĚŽŵŝĐŝůŝĂƌŝŽƐ͕ůŽƐĐƌŝƚĞƌŝŽƐĚĞŵĂŶĞũŽĚĞůƐĞƌǀŝĐŝŽĚĞĂĐƵĞĚƵĐƚŽĞŶƐƵĞůŽƵƌďĂŶŽLJĚĞ
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ĂĐƵĞĚƵĐƚŽLJůŽƐĐƌŝƚĞƌŝŽƐĚĞŵĂŶĞŽĚĞůƐĞƌǀŝĐŝŽĚĞĂĐƵĞĚƵĐƚŽĞŶƐƵĞůŽƌƵƌĂů͕ĚĞƐĐƌŝƚŽƐƚŽĚŽƐĞŶĞů
ĂĐƵĞƌĚŽŵƵŶŝĐŝƉĂůWKd͕ϮϬϭϴ͘
^ĂďĂŶĞƚĂ ĚĞďĞ ĂĐŽŐĞƌ ĞƐƚĂƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝŽŶĞƐ ĞŶ ƚĞŵĂƐ ĚĞ ǀŝǀŝĞŶĚĂ ŶƵĞǀĂ͕ ĨŽƌƚĂůĞĐŝŵŝĞŶƚŽ LJ
ĐŽŶƐŽůŝĚĂĐŝſŶĚĞďĂƌƌŝŽƐƌĞƐŝĚĞŶĐŝĂůĞƐ͕ŵĞũŽƌĂŵŝĞŶƚŽŝŶƚĞŐƌĂůLJƌĞĂƐĞŶƚĂŵŝĞŶƚŽ͘dĞŶĞŵŽƐĐůĂƌŽƋƵĞ
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 WůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽDƵŶŝĐŝƉĂůϮϬϮϬͲϮϬϮϯ͘

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ĚŽŶĚĞĞůĞŵƉƌĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽ͕ůĂŝŶŶŽǀĂĐŝſŶLJůĂŝĚĞŶƟĮĐĂĐŝſŶĚĞŶƵĞƐƚƌĂƐĨŽƌƚĂůĞnjĂƐ͕ƐŽŶĂƐƵŶƚŽƐƋƵĞƐĞŝŶĐƵůĐĂŶ
ĚĞƐĚĞůĂŝŶĨĂŶĐŝĂĞŶƌĞůĂĐŝſŶĐŽŶĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽĞĐŽŶſŵŝĐŽLJůĂĐŽŵƉĞƟƟǀŝĚĂĚ͘YƵĞƌĞŵŽƐƋƵĞĞůĐŝĐůŽĚĞǀŝĚĂĚĞ
ůŽƐ^ĂďĂŶĞƚĞŹŽƐůĞƐƐĞŹĂůĞĂƵƚŽŶŽŵşĂ͕ĐŽŵƉĞƟƟǀŝĚĂĚ͕ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶĐŝĂLJĚĞƐĂƌƌŽůůŽĞĐŽŶſŵŝĐŽ͘

ŝĂŐŶſƐƟĐŽ

ĐŽŶƟŶƵĂĐŝſŶ ƐĞƉƌĞƐĞŶƚĂůĂďĂƐĞĚŝĂŐŶſƐƟĐĂĂƉĂƌƟƌ ĚĞ ůĂĐƵĂů ƐĞĐŽŶƐƚƌƵLJſĞƐƚĂ ĚŝŵĞŶƐŝſŶ ĚĞůWůĂŶĚĞ

ĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽ͕ĐŽŶƐƵƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐƌĞƚŽƐLJƉƌŽŐƌĂŵĂƐ͘

WƌŽĚƵĐƚŽ/ŶƚĞƌŶŽƌƵƚŽͲW/

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ƟĞŵƉŽ͘ŶĞůĐŽŶƚƌŝďƵLJĞŶƚŽĚĂƐůĂƐĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐĞĐŽŶſŵŝĐĂƐƋƵĞƟĞŶĞŶůƵŐĂƌĞŶĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽŵƵŶŝĐŝƉĂů͕ĞŶƚƌĞ
ůĂƐĐƵĂůĞƐƐĞĚĞƐƚĂĐĂŶůĂŝŶĚƵƐƚƌŝĂŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞƌĂ͕ĞůĐŽŵĞƌĐŝŽLJĞůƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ

ϭϰϱ
^ĂďĂŶĞƚĂ͕ĐŝƵĚĂĚĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ

ƐƚƌƵĐƚƵƌĂĚĞůĂŝŵĞŶƐŝſŶĚĞ'ĞƐƟſŶϰ͘
'ĞƐƟŽŶĞŵŽƐŶƵĞƐƚƌŽĚĞƐĂƌƌŽůůŽĞĐŽŶſŵŝĐŽLJƉƌŽĚƵĐƟǀŝĚĂĚ

'^d/KEDK^Eh^dZK
^ZZK>>KKEMD/K
zWZKhd/sK

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 WůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽDƵŶŝĐŝƉĂůϮϬϮϬͲϮϬϮϯ͘

KďũĞƟǀŽ

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ĚĞƐĚĞ ůŽƐ ŶŝǀĞůĞƐ ĚĞ ƉƌĞĞƐĐŽůĂƌ͕ ĞŶ ĞŶƟĚĂĚĞƐ ĞĚƵĐĂƟǀĂƐ ƚĂŶƚŽ ƉƷďůŝĐĂƐ ĐŽŵŽ ƉƌŝǀĂĚĂƐ͟ ;WƌŽŐƌĂŵĂ ĚĞ
'ŽďŝĞƌŶŽ^ĂŶƟDŽŶƚŽLJĂůĐĂůĚĞϮϬϮϬͲϮϬϮϯͿ͘

>Ă>ĞLJĚĞůŵƉƌĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽ;ůĂůĞLJϭϬϭϰĚĞϮϬϬϲͿƐĞƌŝŐĞƉŽƌůŽƐƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐĚĞůĨŽƌƚĂůĞĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞƉƌŽĐĞƐŽƐĚĞ
ƚƌĂďĂũŽĂƐŽĐŝĂƟǀŽ͕LJƉŽƌĞůƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞƐLJĂƉŽLJŽĂƉƌŽĐĞƐŽƐĚĞĞŵƉƌĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽ
ƐŽƐƚĞŶŝďůĞƐ ĚĞƐĚĞ ůŽ ƐŽĐŝĂů͕ ĐƵůƚƵƌĂů͕ ĂŵďŝĞŶƚĂů LJ ƌĞŐŝŽŶĂů͘ ĞƐĚĞ ŶƵĞƐƚƌŽ ƉůĂŶ ĚĞ ŐŽďŝĞƌŶŽ ƉƌĞƚĞŶĚŝŵŽƐ
ĞŶůĂnjĂƌŶŽƐĐŽŶĞƐƚĂƉƌŽƉƵĞƐƚĂĚĞƉƌŽŵŽĐŝſŶĚĞůĞƐƉşƌŝƚƵĞŵƉƌĞŶĚĞĚŽƌŶŽƐŽůŽĞŶƚƌĞůŽƐŶŝŹŽƐ͕ĞƐƚƵĚŝĂŶƚĞƐLJ
ũſǀĞŶĞƐĐŽŵŽůĂůĞLJůŽƐƵŐŝĞƌĞ͕ƐŝŶŽĂůŽůĂƌŐŽĚĞƚŽĚŽĞůĐŝĐůŽĚĞǀŝĚĂ͕ƋƵĞĂĐŽŵƉĂŹĂƌĞŵŽƐĚƵƌĂŶƚĞĞƐƚĞ
ƉĞƌŝŽĚŽĚĞŐŽďŝĞƌŶŽƉĞƌŽƐŽďƌĞĞůĐƵĂůĚĞũĂƌĞŵŽƐďĂƐĞƐĐŽŶƵŶĂǀŝƐŝſŶĂĨƵƚƵƌŽƉĂƌĂƋƵĞŶƵĞƐƚƌŽƐĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ
ƚĞŶŐĂŶ ŐĂƌĂŶƟnjĂĚĂ ƐƵ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚ ĚĞ ŝŶŶŽǀĂĐŝſŶ͕  ŐĞŶĞƌĂĐŝſŶ ĚĞ ďŝĞŶĞƐ LJ  ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ LJ ĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂƐ
ĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůĞƐ͘

KďũĞƟǀŽƐĚĞůĞƐĂƌƌŽůůŽ^ŽƐƚĞŶŝďůĞK^
ŽŶŵŝƌĂƐĂĞŶƚƌĂƌĞŶĞůĐşƌĐƵůŽĚĞůĂƐĂĐĐŝŽŶĞƐŝŶƚĞŐƌĂĚĂƐĂůŽƐKďũĞƟǀŽƐĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽ^ŽƐƚĞŶŝďůĞK^͕ůĂ
ŝŵĞŶƐŝſŶ ϰ͘ 'ĞƐƟŽŶĞŵŽƐ ŶƵĞƐƚƌŽ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĞĐŽŶſŵŝĐŽ LJ ƉƌŽĚƵĐƟǀŝĚĂĚ͕ ůĞ ĂƉƵŶƚĂ ĐŽŶ ƐƵƐ ƌĞƚŽƐ LJ
ƉƌŽŐƌĂŵĂƐĂƚŽĚŽƐůŽƐĂƐƉĞĐƚŽƐŝŵƉůŝĐĂĚŽƐĞŶůĂŵĞũŽƌĂĚĞůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞůĂĞĐŽŶŽŵşĂ͘ƐƚĞĞŶŐƌĂŶĂũĞ
ĐŽŶůŽƐK^ŶŽƐƐĞŹĂůĂĚĞŝŶŵĞĚŝĂƚŽůĂŶĞĐĞƐŝĚĂĚĚĞƐŝŶĞƌŐŝĂƐ͕ƌĞĚĞƐLJĂůŝŶĂnjĂƐƉĂƌĂƌĞĐƵƉĞƌĂƌ͕ĨŽŵĞŶƚĂƌLJ
ƐŽƐƚĞŶĞƌůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐŝĚĞĂůĞƐĚĞƉƌŽĚƵĐƟǀŝĚĂĚƋƵĞ^ĂďĂŶĞƚĂŶĞĐĞƐŝƚĂLJĞƐĐĂƉĂnjĚĞƚĞŶĞƌ

ϭϰϳ
 /ŶĚƵƐƚƌŝĂƐ͕ŽŵĞƌĐŝŽ͕dƵƌŝƐŵŽLJ^ĞƌǀŝĐŝŽƐ
YƵĞƌĞŵŽƐ ƐĞŹĂůĂƌ ůĂ ƵƌŐĞŶƚĞ ŶĞĐĞƐŝĚĂĚ ĚĞ ǀŝŶĐƵůĂƌ ĞŶ ůĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ LJ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ĚĞ ůŽƐ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ

ZdKϭ
ƐĞĐƚŽƌĞƐĞĐŽŶſŵŝĐŽƐĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂ͕ĂƐƵƐŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ͕ůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐƋƵĞŝĚĞŶƟĮĐĂŶŶƵĞƐƚƌŽĞŶƚŽƌŶŽLJĞů
ƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞŶƵĞƐƚƌĂŝĚĞŶƟĚĂĚLJĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƟĐĂƐƉĂƌƟĐƵůĂƌĞƐƌĞŇĞũĂĚĂƐĞŶƵŶĂĂĐƟƚƵĚĚĞůƚƌĂďĂũŽ͘
'ĂƌĂŶƟnjĂŵŽƐ Ă ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ƉƌŝǀĂĚĂ LJ Ă ůĂ ŝŶƐƟƚƵĐŝſŶ ƉƷďůŝĐĂ͕ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ LJ Ğů ŵĞũŽƌĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůĂ
ƉƌŽĚƵĐƟǀŝĚĂĚƋƵĞůĂƐĐŽŶĚƵĐŝƌĄĂƐƵĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽĞĐŽŶſŵŝĐŽLJĞůĚĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽ͘

KďũĞƟǀŽ͗

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ůŽƐƐĞĐƚŽƌĞƐŝŵƉůŝĐĂĚŽƐ͕ĞƐƟŵƵůĞŶĞŶĞůůŽƐůĂĐƌĞĂĐŝſŶĚĞĞŵƉůĞŽƐƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐĐŽŶůĂƐĨŽƌƚĂůĞnjĂƐĚĞ
ŶƵĞƐƚƌŽƐĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ͘

WƌŽŐƌĂŵĂ /d^ϭ͗ /ĚĞŶƟĮĐĂĐŝſŶ LJ ĨŽƌƚĂůĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůĂ ŝĚĞŶƟĚĂĚ ǀŽĐĂĐŝŽŶĂů ĚĞ

^ĂďĂŶĞƚĂ͗
ůĨŽƌƚĂůĞĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞůĂŝĚĞŶƟĚĂĚĞƐŐĂƌĂŶƚĞĚĞĂƉƌŽƉŝĂĐŝſŶLJƉĞƌƚĞŶĞŶĐŝĂ͘ŶůĂŵĞĚŝĚĂĞŶƋƵĞŵĞ
ƌĞĐŽŶŽnjĐŽLJƐŽLJĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞĚĞůŽƋƵĞƉƵĞĚŽŽĨƌĞĐĞƌƐŽLJĐĂƉĂnjĚĞŝĚĞŶƟĮĐĂƌ͕ĐŽŶŽĐĞƌLJĞdžƉůŽƚĂƌŵŝ
ƉŽƚĞŶĐŝĂůLJĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐ͕LJƐŽLJĐĂƉĂnjĚĞŽďƚĞŶĞƌŽŐĞŶĞƌĂƌĞŵƉůĞŽ͘

YƵĞƌĞŵŽƐĞŶƚŽŶĐĞƐĚŝŶĂŵŝnjĂƌůĂƐƉŽƚĞŶĐŝĂůŝĚĂĚĞƐ͕ůĂƐĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐLJŚĂďŝůŝĚĂĚĞƐĚĞůŽƐ^ĂďĂŶĞƚĞŹŽƐLJ
ůŽƐĞŵƉƌĞƐĂƌŝŽƐƋƵĞůĞĂƉƵĞƐƚĂŶĂůĂĞĐŽŶŽŵşĂĚĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽ͘ >ĂĞĐŽŶŽŵşĂĞŶĨƌĞŶƚĂŚŽLJŵƷůƟƉůĞƐ
ƉƌŽďůĞŵĄƟĐĂƐƋƵĞĚĞďĞŶƐĞƌĂƐƵŵŝĚĂƐĚĞŵĂŶĞƌĂŝŶŶŽǀĂĚŽƌĂ͕LJĞƐƚĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶƚƌĂďĂũĂƌĄĚĞůĂ
ŵĂŶŽĚĞůŽƐĞŵƉƌĞƐĂƌŝŽƐ͕ŝŶĚƵƐƚƌŝĂůĞƐLJƉƌĞƐƚĂĚŽƌĞƐĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽƐƉĂƌĂĨŽƌƚĂůĞĐĞƌŶŽƐĂůĂŵĞũŽƌŵĂŶĞƌĂ
ĚĞ ƵŶ ĞĐŽƐŝƐƚĞŵĂ ĐŽŶƐŽůŝĚĂĚŽ ĚĞ ĞŶ ĐƌĞĂƟǀŝĚĂĚ LJ ĞŵƉƌĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽ͘  ů ƌĞƚŽ ĞŶƚŽŶĐĞƐ ĞƐ͕ ĐŽŶ ůĂ
ŝŶŶŽǀĂĐŝſŶLJůĂƉƌŽĚƵĐƟǀŝĚĂĚ͕ĞůĂĐĐĞƐŽĞŝŶĐŽƌƉŽƌĂĐŝſŶĚĞŽƚƌŽƐŵĞƌĐĂĚŽƐ͕ĨŽƌƚĂůĞĐĞƌůĂƐĞŵƉƌĞƐĂƐLJĂ
ĞdžŝƐƚĞŶƚĞƐLJĚĞƚŽŶĂƌůĂƐĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐĚĞŶƵĞƐƚƌŽƚĂůĞŶƚŽŚƵŵĂŶŽ͘

ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
 WůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů
 ĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂ
ŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
 DĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞ
 'ŽďŝĞƌŶŽLJĚĞƐĂƌƌŽůůŽĐŝƵĚĂĚĂŶŽ
 &ĂŵŝůŝĂLJŝĞŶĞƐƚĂƌƐŽĐŝĂů

/ŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽ͗
/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ
&ŽƌŵƵůĂĐŝſŶĞŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶĚĞůWůĂŶĚĞŝĚĞŶƟĚĂĚ WŽƌĐĞŶƚĂũĞE͘ϭϬϬ
ǀŽĐĂĐŝŽŶĂůĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂ

WƌŽŐƌĂŵĂ/dϮ͗ŽŚĞƌĞŶĐŝĂLJĐŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĐŽŶĞůŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞ͘
ůĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞƵŶĂĐŝƵĚĂĚĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞƉĂƌƚĞĚĞůĂƌĞŶŽǀĂĐŝſŶŶĞĐĞƐĂƌŝĂĚĞůĂŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂŝŶĚƵƐƚƌŝĂůLJ
ĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůĚĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽ͕ĞŶĨƵŶĐŝſŶĚĞůŽƐƌĞƚŽƐƉůĂŶƚĞĂĚŽƐƉĂƌĂĞůŵĞũŽƌĂŵŝĞŶƚŽLJƐŽƐƚĞŶŝďŝůŝĚĂĚĚĞů
ŵĞĚŝŽ ĂŵďŝĞŶƚĞ͗ ĐĂŵďŝŽ ĐůŝŵĄƟĐŽ͕ ĐŽŶƚĂŵŝŶĂĐŝſŶ͕ ĂĐŝĚŝĮĐĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂƐ ĂŐƵĂƐ͕ ĚĞĨŽƌĞƐƚĂĐŝſŶ͕
ĐĂůĞŶƚĂŵŝĞŶƚŽŐůŽďĂů͕LJƉĠƌĚŝĚĂĚĞůĂďŝŽĚŝǀĞƌƐŝĚĂĚ͘
ƐƚĂŶĚŽ^ĂďĂŶĞƚĂĞƐƚƌĂƚĠŐŝĐĂŵĞŶƚĞůŽĐĂůŝnjĂĚĂƉĂƌĂĞůƐĞĐƚŽƌĞĐŽŶſŵŝĐŽĚĞůĂŝŶĚƵƐƚƌŝĂ͕ŶŽƐŽůŽĚĞďĞ
ĂĐƚƵĂƌĚĞƐĚĞƐƵƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞŝŵƉůŝĐĂĐŝſŶĞŶĞƐĂƐĂĨĞĐƚĂĐŝŽŶĞƐ;ĐŽŶŽĐŝĚĂƐĐŽŵŽ͞ĞdžƚĞƌŶĂůŝĚĂĚĞƐ͟Ϳ͕
ƐŝŶŽƚĂŵďŝĠŶĐŽŵŽƐŽĐŝĞĚĂĚƋƵĞůĂƐƉĂĚĞĐĞĚĞƉƌŝŵĞƌĂŵĂŶŽĞŶƐƵƐĂůƵĚLJĐĂůŝĚĂĚĚĞǀŝĚĂ͘YƵĞƌĞŵŽƐ

ϭϰϴ
 ƉƌŽŵŽǀĞƌĂŶŝǀĞůŝŶĚƵƐƚƌŝĂůLJĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůůĂĐƵůƚƵƌĂĚĞƵŶĂƉƌŽĚƵĐƟǀŝĚĂĚŵĄƐůŝŵƉŝĂƋƵĞďƵƐĐĂŵŝŶŝŵŝnjĂƌ
ƐƵŝŵƉĂĐƚŽĞŶĞůŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞLJĞŶŶƵĞƐƚƌŽĞŶƚŽƌŶŽĐŽƟĚŝĂŶŽ͘ĞƚĞĐƚĂŵŽƐĂƐşĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐĞƐĐĂůĂƐĚĞů
ƉƌŽďůĞŵĂ ƉĞƌŽ ƚĂŵďŝĠŶ ĚĞ ůĂ ƐŽůƵĐŝſŶ ĐƵĂŶĚŽ ůĂƐ ƉƌĄĐƟĐĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůĞƐ ĐŽƌƌĞŶ ƚĂŵďŝĠŶ ĐŽŶ ŽƚƌĂƐ
ZdKϭ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞƐ͗ĞůĐŽŶƐƵŵŽĚĞĞŶĞƌŐşĂLJĂŐƵĂ͕ůĂĐĂŶƟĚĂĚĚĞĚĞƐƉĞƌĚŝĐŝŽƐƐſůŝĚŽƐƉƌŽĚƵĐŝĚŽƐ͕ůĂƐ
ĞŵŝƐŝŽŶĞƐĚĞĚŝſdžŝĚŽĚĞĐĂƌďŽŶŽ;KϮͿ͕ĞůŝŵƉĂĐƚŽĂŵďŝĞŶƚĂůƐŽďƌĞůĂĐĂĚĞŶĂĚĞƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ͕ĞƚĐ͘ůŽƋƵĞ
ŚĂĐĞƋƵĞŚĂďůĞŵŽƐĚĞĂůŐŽŵĄƐƋƵĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐŝŶŝĐŝĂƟǀĂƐĚĞƌĞĐŝĐůĂũĞŽĚĞĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶĚĞůĂĞŶĞƌŐşĂ͘
YƵĞƌĞŵŽƐĐƵŝĚĂƌĂ^ĂďĂŶĞƚĂ͊ŶůĂŵĞĚŝĚĂĞŶƋƵĞĞƐƚĞƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽĞƐŝŶƐƵŵŽĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůƉĂƌĂŶƵĞƐƚƌĂ
ĞĐŽŶŽŵşĂ͕ĚĞďĞŵŽƐƌĞƚƌŝďƵŝƌůĞĐŽŶĐŽŶƐĐŝĞŶĐŝĂĚĞƐƵĐƵŝĚĂĚŽ͘,ĂďůĂŵŽƐĚĞƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚƐŽĐŝĂů͕ĚĞ
ƌĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽ ĞĐŽŶſŵŝĐŽ LJ ĮŶĂŶĐŝĞƌŽ͕ ĚĞ ƌĞĚƵĐŝƌ ůŽƐ ĐŽƐƚŽƐ ĚĞ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ͕ LJ ĚĞ ĞƐƟŵƵůĂƌ ƉƌŽĐĞƐŽƐ͕
ƉƌŽĚƵĐƚŽƐ LJ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ĂŵďŝĞŶƚĂůŵĞŶƚĞ ŵĂƐ ƐĂŶŽƐ͕ ůŽ ƋƵĞ ĂƵŵĞŶƚĂƌĄ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂďůĞŵĞŶƚĞ ůĂ ƐĂůƵĚ͕
ďŝĞŶĞƐƚĂƌLJĐĂůŝĚĂĚĚĞǀŝĚĂĚĞŶƵĞƐƚƌŽĞŶƚŽƌŶŽŐĞŶĞƌĂů͘

ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
x WůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů
x ĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂ
x DĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞ
ŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
x 'ŽďŝĞƌŶŽLJĚĞƐĂƌƌŽůůŽĐŝƵĚĂĚĂŶŽ
x &ĂŵŝůŝĂLJŝĞŶĞƐƚĂƌƐŽĐŝĂů

/ŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽ͗
/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ
WůĂŶĚĞůŝĂŶnjĂƐƉĂƌĂĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽƐŽƐƚĞŶŝďůĞ WŽƌĐĞŶƚĂũĞE͘ϭϬϬ

WƌŽŐƌĂŵĂ/d^ϯ͗^ĂďĂŶĞƚĂĐŝƵĚĂĚƉĂƌĂĞůŵƵŶĚŽ͗dƵƌŝƐŵŽŝŽƐĞŐƵƌŽ
^ĂďĂŶĞƚĂĚĞďĞĞƐƚĂƌĞŶĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞŐĂƌĂŶƟnjĂƌĂŶƵĞƐƚƌĂƐƉŽďůĂĐŝſŶLJǀŝƐŝƚĂŶƚĞƐůĂƐĂůƵĚLJďŝĞŶĞƐƚĂƌ
ƋƵĞĂƐĞŐƵƌĞŶůĂƌĞĐƵƉĞƌĂĐŝſŶĚĞůƚƵƌŝƐŵŽLJĞůŝŶƚĞƌĠƐĞŶǀŝƐŝƚĂƌŶŽƐ͘EŽƐĐŽŵƉƌŽŵĞƚĞŵŽƐĚĞůĂŵĂŶŽ
ĚĞůŽƐƐĞĐƚŽƌĞƐŝŵƉůŝĐĂĚŽƐĂŚĂĐĞƌǀĂůĞƌLJĐƵŵƉůŝƌůĂƐŶŽƌŵĂƐLJŵĞĚŝĚĂƐƉƌĞǀĞŶƟǀĂƐ͕ĚĞƐƟŶĂĚĂƐĂ
ĐŽŶƚƌŽůĂƌ ůŽƐ ƌŝĞƐŐŽƐ ďŝŽůſŐŝĐŽƐ͕ İƐŝĐŽƐ Ž ƋƵşŵŝĐŽƐ͕ Ă ůŽƐ ƋƵĞ ŶŽƐ ĞŶĨƌĞŶƚĂŵŽƐ ŚŽLJ LJ ƋƵĞ ƉƵĞĚĞŶ
ĞŶƚŽƌƉĞĐĞƌ Ğů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĞĐŽŶſŵŝĐŽ LJ ĐŽŵƉĞƟƟǀŽ ĚĞů ƐĞĐƚŽƌ ĚĞů ƚƵƌŝƐŵŽ͘ WŽƌ ŽƚƌŽ ůĂĚŽ͕
ŝŶĐĞŶƟǀĂƌĞŵŽƐ ůĂƐ ŝŶŝĐŝĂƟǀĂƐ LJ ĂĐĐŝŽŶĞƐ ŝŶŶŽǀĂĚŽƌĂƐ ƋƵĞ͕ ŚĂĐŝĞŶĚŽ ƵƐŽ ĚĞ ůĂ ƚĞĐŶŽůŽŐşĂ ĚŝŐŝƚĂů͕
ŵĂŶƚĞŶŐĂŶǀŝǀŽĞůŝŶƚĞƌĠƐĚĞƚŽĚŽĂƋƵĞůƋƵĞƌĞĐŽŶŽnjĐĂĞŶ^ĂďĂŶĞƚĂĞůƉŽƚĞŶĐŝĂůĚĞƐƵŝĚĞŶƟĚĂĚ͕ƐƵ
ƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽLJƐƵĐƵůƚƵƌĂ͘
YƵĞƌĞŵŽƐƋƵĞ^ĂďĂŶĞƚĂƐŝŐĂĞƐƚĂŶĚŽƉƌĞƐĞŶƚĞĞŶĞůƉĂŶŽƌĂŵĂĚĞůĂƐĐŝƵĚĂĚĞƐƉĂƌĂĞůŵƵŶĚŽ͘

ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
x WůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů
x ^ƵďĚŝƌĞĐĐŝſŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽĐŽŶſŵŝĐŽ
x 'ŽďŝĞƌŶŽLJĚĞƐĂƌƌŽůůŽĐŝƵĚĂĚĂŶŽ
x ĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂ
ŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
x DĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞ
/ŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽ͗
/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ
KĐƵƉĂĐŝſŶ,ŽƚĞůĞƌĂƉƌŽŵĞĚŝŽĂŶƵĂů WŽƌĐĞŶƚĂũĞ E͘ ϱϯ
sŝĂũĞƌŽƐŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĞƐŝŶŐƌĞƐĂŶĚŽĂůĂĐŝƵĚĂĚ EƷŵĞƌŽ ϯϱϬϬ ϯϱϬϬ

ϭϰϵ
 ŵƉůĞŽ͕ŵƉƌĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽĞ/ŶŶŽǀĂĐŝſŶ
KďũĞƟǀŽ͗

ZdKϮ
&ŽƌƚĂůĞĐĞƌ ůĂƐ ŚĂďŝůŝĚĂĚĞƐ ĞŵƉƌĞŶĚĞĚŽƌĂƐ ĚĞ ůŽƐ ^ĂďĂŶĞƚĞŹŽƐ ƋƵĞ ĚĞĐŝĚĂŶ ĐŽŶƐƟƚƵŝƌ Ž ĐƌĞĂƌ
ĞŵƉƌĞƐĂ͘  >ĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƐ ƟĞŶĞŶ ůĂ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚ ĂŶƚĞ ůĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚ ĚĞ ĐŽŶƚƌŝďƵŝƌ Ăů ĞŵƉůĞŽ LJ Ğů
ĞŵƉƌĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽ͕ ŝŶĐůƵƐŽ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ůĂ ĐƌĞĂĐŝſŶ ĚĞ ĞŵƉůĞŽƐ ĚŝƌĞĐƚŽƐ͕ ƐŝĞŵƉƌĞ ĞŶ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ
ĐŽŵƉĂƟďůĞƐĐŽŶůĂĚŝŐŶŝĚĂĚŚƵŵĂŶĂ͘ůĐĂƐŽĞƐƉĞĐŝĮĐŽĚĞůĂďƷƐƋƵĞĚĂĚĞůĂƌĞĚƵĐĐŝſŶĚĞůĚĞƐĞŵƉůĞŽ
ũƵǀĞŶŝůĞƐƚĄƉůĂŶƚĞĂĚŽĚĞƐĚĞůĂƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶĞŶƉƌŽŐƌĂŵĂƐĚĞĂƉƌĞŶĚŝnjĂũĞLJĞŶƚƌĞŶĂŵŝĞŶƚŽƉĂƌĂĞů
ƚƌĂďĂũŽĐŽŶĞŶĨŽƋƵĞĞŶůĂƐĂĐƚƵĂůĞƐŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐLJƉŽƚĞŶĐŝĂůŝĚĂĚĞƐĚĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽLJĞŶůĂĚĞŵĂŶĚĂ
ƋƵĞŐĞŶĞƌĂŶůŽƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐƐĞĐƚŽƌĞƐĞĐŽŶſŵŝĐŽƐƋƵĞĞƐƟŵƵůĂŶĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞůŵƵŶŝĐŝƉŝŽ͘

WƌŽŐƌĂŵĂϭ͗ĚƵĐĂĐŝſŶƉĂƌĂĞůĞŵƉƌĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽ
^ĞĞŶƟĞŶĚĞƉŽƌĞŵƉƌĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽůĂĐĂƉĂĐŝĚĂĚĚĞƵŶĂƉĞƌƐŽŶĂƉĂƌĂŝŶŝĐŝĂƌƵŶŶƵĞǀŽƉƌŽLJĞĐƚŽĂƚƌĂǀĠƐ
ĚĞŝĚĞĂƐLJŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐ͘ůĞŵƉƌĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽƐĞƵďŝĐĂĞŶĞůƐŝƐƚĞŵĂĞĐŽŶſŵŝĐŽĐŽŵŽƵŶĂĂĐĐŝſŶ
ŝŶŶŽǀĂĚŽƌĂƋƵĞůĞĂƉƵĞƐƚĂĂůĐĂŵďŝŽLJƐĞĂƌƌŝĞƐŐĂĂƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƌƵŶĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽĞŶƉƌŽĚƵĐƚŽ͘

EĞĐĞƐŝƚĂŵŽƐŚŽLJƉĞƌƐŽŶĂƐƋƵĞůĞĐƌĞĂŶĞŶƐƵĐĂƉĂĐŝĚĂĚĚĞĐƌĞĂƌĞŵƉƌĞƐĂƐƋƵĞĂƉŽLJĞŶLJƐŽůƵĐŝŽŶĞŶ
ůĂƐƉƌŽďůĞŵĄƟĐĂƐĚĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽ͘EĞĐĞƐŝƚĂŵŽƐĂƉƵŶƚĂƌůĞĂůŽŶĞĐĞƐĂƌŝŽLJĞĨĞĐƟǀŽ͕ƉŽƌĞƐŽĐƌĞĞŵŽƐ
ƋƵĞĚĞƐĚĞůĂĞĚƵĐĂĐŝſŶƉĂƌĂĞůƚƌĂďĂũŽƐĞƉƵĞĚĞŝŶĐƵůĐĂƌ͕ƉƌŽŵŽǀĞƌ͕ĚĞƐƉĞƌƚĂƌLJĐŽŶĐŝĞŶƟnjĂƌĂůŽƐ
ũſǀĞŶĞƐĚŝƐƉƵĞƐƚŽƐĂƐĂůŝƌĂƚƌĂďĂũĂƌƉŽƌĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽ͕ƋƵĞĐƌĞĞŶĞŵƉƌĞƐĂĂƉĂƌƟƌĚĞ
ƐƵƐĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐ͕ƋƵĞƐĞĨŽƌŵĞŶƉĂƌĂĞůůŽƐLJƋƵĞƉŽƚĞŶĐŝĂůŝĐĞŶůŽƐƐĞĐƚŽƌĞƐĚŽŶĚĞŵĄƐƐĞůĞƐŶĞĐĞƐŝƚĂ͘
WŽƌĞƐƚŽ͕LJĚĞůĂŵĂŶŽĐŽŶĞůƐŝƐƚĞŵĂĞĚƵĐĂƟǀŽ;ůĂhŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚͿ͕ƌĞĂůŝnjĂƌĞŵŽƐ ĐŽŶǀĞŶŝŽƐLJĂůŝĂŶnjĂƐ
ĞƐƚƌĂƚĠŐŝĐĂƐ ƉĂƌĂ  ĨŽƌƚĂůĞĐĞƌ Ğů ĞĐŽƐŝƐƚĞŵĂ LJ ƉĂƌĂ ĚŝƌĞĐĐŝŽŶĂƌ ůĂ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ ƉĞƌƟŶĞŶƚĞ ĐŽŶ ůĂƐ
ĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂƐĞŶĨŽĐĂĚĂƐĞŶůŽƐĞŵƉƌĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽƐ͘

ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
ͼ WůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů
ͼ ĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂ
ŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
ͼ DĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞ
 'ŽďŝĞƌŶŽLJĚĞƐĂƌƌŽůůŽĐŝƵĚĂĚĂŶŽ
x &ĂŵŝůŝĂLJŝĞŶĞƐƚĂƌƐŽĐŝĂů

/ŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽ͗
/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ
WŽƌĐĞŶƚĂũĞĚĞŵƉƌĞƐĂƐĨŽƌŵĂůŝnjĂĚĂƐ WŽƌĐĞŶƚĂũĞ E͘ ϭϱ

WŽƌĐĞŶƚĂũĞĚĞƉůĂŶĞƐĚĞŵĞũŽƌĂŵŝĞŶƚŽƌĞĂůŝnjĂĚŽƐ WŽƌĐĞŶƚĂũĞ E͘ ϰϬ

ĞŝŵƉůĂŶƚĂĚŽƐ

ϭϱϬ
 WƌŽŐƌĂŵĂϮ͗&ŽƌƚĂůĞĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞůĂƐŚĂďŝůŝĚĂĚĞƐƉĂƌĂĞůĞŵƉůĞŽ͕ůĂƉƌŽĚƵĐƟǀŝĚĂĚLJůĂ
ĐŽŵƉĞƟƟǀŝĚĂĚ
ZdKϮ
YƵĞƌĞŵŽƐƋƵĞůĂŐĞŶĞƌĂĐŝſŶĚĞĞŵƉůĞŽƐĞĐŽŶǀŝĞƌƚĂĞŶƵŶĂĂĐĐŝſŶƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞLJĚĞƉƌŽǀĞĐŚŽĞŶůĂƐĚŽƐ
ǀşĂƐ͘ YƵĞ Ğů ĞŵƉůĞŽ ŐĞŶĞƌĂĚŽ ƐĞĂ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽ ƉĂƌĂ Ğů ŵĞƌĐĂĚŽ LJ Ğů ĞŵƉůĞĂĚŽƌ ƉĞƌŽ ƋƵĞ ƐĞĂ
ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝĞŶƚĞ ĐŽŶ Ğů ĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞů ĞŵƉůĞĂĚŽ͘ Ɛ ĚĞĐŝƌ͕ ĂƉŽƐƚĂŵŽƐ ƉŽƌ ůĂ ĐƌĞĂĐŝſŶ ĚĞ
ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐƉĂƌĂůĂƐƋƵĞůĂƐƉĞƌƐŽŶĂƐƐĞŚĂŶĨŽƌŵĂĚŽLJƉŽƌůŽĐƵĂůƉƵĞĚĞŶĚĂƌŐĂƌĂŶơĂĚĞƐƵĐĂůŝĚĂĚ͘
ĞĞƐƚŽƐĞƚƌĂƚĂƚĂŵďŝĠŶůĂĐŽŶĚŝĐŝſŶĚĞĂĐĐĞƐŽĂůĞŵƉůĞŽĚŝŐŶŽƋƵĞƐĞďĂƐĂŶŽƐŽůŽĞŶůĂŽĨĞƌƚĂLJůĂ
ĚĞŵĂŶĚĂĚĞůŵĞƌĐĂĚŽ͕ƐŝŶŽƚĂŵďŝĠŶĞŶůĂǀĂůŽƌĂĐŝſŶLJƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞůƉŽƚĞŶĐŝĂůƉƌŽĚƵĐƟǀŽĚĞůĂƐ
ƉĞƌƐŽŶĂƐ͕ĞƐĚĞĐŝƌ͗ůŽƋƵĞƐĂďĞŶŚĂĐĞƌ͘EĞĐĞƐŝƚĂŵŽƐƉĂƌĂĞƐƚŽŐĞŶĞƌĂƌĂůŝĂŶnjĂƐĐŽŶůŽƐƐĞĐƚŽƌĞƐƉƷďůŝĐŽ
LJƉƌŝǀĂĚŽƋƵĞƋƵŝĞƌĂŶĂƉƌŽǀĞĐŚĂƌĞůƉŽƚĞŶĐŝĂůĐŽŵƉĞƟƟǀŽĚĞůĂƐƉĞƌƐŽŶĂƐ͕LJƐĞƉĂŶĞƐƟŵƵůĂƌĐŽŶůŽƐ
ĞŵƉůĞŽƐƋƵĞŐĞŶĞƌĂŶƵŶĂŵĞũŽƌĂƐƵƐƚĂŶĐŝĂůĞŶĞůŶŝǀĞůĚĞǀŝĚĂĚĞŶƵĞƐƚƌĂƉŽďůĂĐŝſŶ͘

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ĚĞĞŵƉůĞŽ

WƌŽŐƌĂŵĂϯ͗͞ƌƷũƵůĂĚĞůŵƉƌĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽ͟

ƌĞĞŵŽƐƋƵĞŐĞŶĞƌĂƌǀşŶĐƵůŽƐĞŶƚƌĞůĂƐĞŵƉƌĞƐĂƐLJůĂƐŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĞƐĞĚƵĐĂƟǀĂƐĚĞŶŝǀĞůƐƵƉĞƌŝŽƌ͕ůĂƐ
ŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĞƐĚĞĚŝĐĂĚĂƐĂůĂĨŽƌŵĂĐŝſŶƉĂƌĂĞůƚƌĂďĂũŽLJůĂƐŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĞƐƋƵĞŝŵƉĂƌƚĞŶĨŽƌŵĂĐŝſŶĞŶ
ƚĞĐŶŽůŽŐşĂƐ͕ ĞƐ ƐƵŵĂŵĞŶƚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ LJ ƵƌŐĞŶƚĞ ƉĂƌĂ ůĂ ĐŽŶƐŽůŝĚĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂƐ ǀŽĐĂĐŝŽŶĞƐ
ĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůĞƐ ĚĞů DƵŶŝĐŝƉŝŽ͘ >ŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ĚĞ ĨŽƌŵĂĐŝſŶ ƉĂƌĂ Ğů ĞŵƉůĞŽ ůůĞǀĂĚŽƐ Ă ĐĂďŽ ƉŽƌ ůĂƐ
ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĞƐĞĚƵĐĂƟǀĂƐĚĞďĞƌĄŶĞƐƚĂƌĂĐŽƌĚĞƐĐŽŶůĂƐŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐƐŽĐŝĂůĞƐLJĞĐŽŶſŵŝĐĂƐ
ĚĞ ŶƵĞƐƚƌŽƐ ŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ͘ EĞĐĞƐŝƚĂŵŽƐ ĚĞƚĞĐƚĂƌ  LJ ƌĂƐƚƌĞĂƌ ĚſŶĚĞ ĞƐƚĄŶ ůĂƐ ƉĞƌƐŽŶĂƐ ĐŽŶ ůĂƐ
ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐƋƵĞŶĞĐĞƐŝƚĂŵŽƐƉĂƌĂĂĐƟǀĂƌĨƵĞƌƚĞŵĞŶƚĞŶƵĞƐƚƌĂĞĐŽŶŽŵşĂ͕ĂƐşĐŽŵŽĂůĂƐĞŵƉƌĞƐĂƐ
ĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞƐĞŝŶƚĞƌĞƐĂĚĂƐƐŽďƌĞůŽƋƵĞŶƵĞƐƚƌŽĐĂƉŝƚĂůŚƵŵĂŶŽƉƵĞĚĞ

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 /ŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽ͗

ZdKϭ
/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ
ƐƚƌĂƚĞŐŝĂĚĞĂĐĐĞƐŽĂĮŶĂŶĐŝĂŵŝĞŶƚŽƉĂƌĂ WŽƌĐĞŶƚĂũĞ E͘ ϭϬϬ
ĞůĞŵƉƌĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽLJůĂƐDŝƉLJŵĞƐ

ϭϱϮ
 WůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽDƵŶŝĐŝƉĂůϮϬϮϬͲϮϬϮϯ͘

ϱ͘/DE^/ME'ϱ͘

'^d/KEDK^Eh^dZ^'hZ/zKEs/sE//hE

^ĂďĂŶĞƚĂƐĞĐŽŵƉƌŽŵĞƚĞĂƌĞĐŽŶŽĐĞƌůĂĚŝǀĞƌƐŝĚĂĚĚĞůƐĞƌŚƵŵĂŶŽĐŽŵŽĞũĞƌĐŝĐŝŽƌĞĂůĚĞĐŝǀŝƐŵŽ͕ĐŽŶĮĂŶnjĂ͕
ŚŽŶĞƐƟĚĂĚ͕ůĞŐĂůŝĚĂĚLJƐŽůŝĚĂƌŝĚĂĚďƵƐĐĂŶĚŽůĂŐĂƌĂŶơĂĚĞůƌĞƐƉĞƚŽƉŽƌůŽƐĚĞƌĞĐŚŽƐŝŶĚŝǀŝĚƵĂůĞƐ͕ůŽƐďŝĞŶĞƐLJ
ĞƐƉĂĐŝŽƐƉƷďůŝĐŽƐ;ĞƐƉĂĐŝŽƐĐŽŵƵŶĞƐͿ͘

ŝĂŐŶſƐƟĐŽ

ĐŽŶƟŶƵĂĐŝſŶƐĞƉƌĞƐĞŶƚĂůĂďĂƐĞĚŝĂŐŶſƐƟĐĂĂƉĂƌƟƌĚĞůĂĐƵĂůƐĞĐŽŶƐƚƌƵLJſĞƐƚĂĚŝŵĞŶƐŝſŶĚĞůWůĂŶĚĞ
ĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽ͕ĐŽŶƐƵƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐƌĞƚŽƐLJƉƌŽŐƌĂŵĂƐ͘

^ĞŐƵƌŝĚĂĚLJŽƌĚĞŶƉƷďůŝĐŽ

ŶŵĂƚĞƌŝĂĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚLJŽƌĚĞŶƉƷďůŝĐŽĞŶĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂLJĚĞĂĐƵĞƌĚŽĐŽŶůĂŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶĞŶƚƌĞŐĂĚĂ
ƉŽƌ ůĂ WŽůŝкà EĂĐŝŽŶĂů͕ ůŽƐ ĚĞůŝƚŽƐ ŵĄƐ ƌĞĐƵƌƌĞŶƚĞƐ ĞŶ Ğů DƵŶŝĐŝƉŝŽ ƐŽŶ ůŽƐ ĚĞůŝƚŽƐ ĐŽŶƚƌĂ Ğů ƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽ͕
ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞĞůŚƵƌƚŽĂƉĞƌƐŽŶĂƐLJĞůŚƵƌƚŽĂĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽƐĐŽŵĞƌĐŝĂůĞƐ͘

dĂƐĂĚĞŚƵƌƚŽƐ;džĐĂĚĂϭϬϬ͘ϬϬϬŚĂďŝƚĂŶƚĞƐͿ

^ĂďĂŶĞƚĂƉƌĞƐĞŶƚĂƵŶĂƚĂƐĂĚĞŚƵƌƚŽƐŵƵLJƉŽƌĞŶĐŝŵĂĂůŽƐƉƌŽŵĞĚŝŽƐĚĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚĂůLJŶĂĐŝŽŶĂů͕ůůĞŐĂŶĚŽ
ŝŶĐůƵƐŽĂĚŽďůĂƌůŽƐ͖ůŽƐƵƉŽŶĞƵŶƌĞƚŽŝŶŵĞŶƐŽƉĂƌĂůĂƐĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐŵƵŶŝĐŝƉĂůĞƐ

ϭϱϯ
^ĂďĂŶĞƚĂ͕ĐŝƵĚĂĚĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ

ŶŵĂƚĞƌŝĂĚĞĚĞůŝƚŽƐĐŽŶƚƌĂůĂŝŶƚĞŐƌŝĚĂĚƉĞƌƐŽŶĂůĐŽŵŽůŽƐŽŶĞůŚŽŵŝĐŝĚŝŽLJůĂǀŝŽůĞŶĐŝĂŝŶƚƌĂĨĂŵŝůŝĂƌ͕ĞŶŶƵĞƐƚƌŽ
DƵŶŝĐŝƉŝŽ ŚĂ ƚĞŶŝĚŽ ŵĂLJŽƌ ŝŶĐŝĚĞŶĐŝĂ ĞƐƚĂ ƷůƟŵĂ͕ ƐƵƉĞƌĂŶĚŽ Ğů ƉƌŽŵĞĚŝŽ ĚĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚĂů͘ ƐƚŽ ŝŵƉůŝĐĂ ƵŶ ƌĞƚŽ
ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƉĂƌĂůĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ͕ƋƵŝĞŶĚĞďĞƉƌŽǀĞĞƌůŽƐŵĞĚŝŽƐƉĂƌĂĚĞŶƵŶĐŝĂƌLJĂƚĞŶĚĞƌůŽƐĐĂƐŽƐĚĞǀŝŽůĞŶĐŝĂ
ŝŶƚƌĂĨĂŵŝůŝĂƌ͕LJĂůŵŝƐŵŽƟĞŵƉŽƉƌŽŵŽǀĞƌůĂĐƌŝĂŶnjĂƌĞƐƉĞƚƵŽƐĂ͕ůĂĞƋƵŝĚĂĚĚĞŐĠŶĞƌŽLJůĂƌĞƐŽůƵĐŝſŶĚĞĐŽŶŇŝĐƚŽƐ
ĐŽŵŽŵĞĐĂŶŝƐŵŽƐƉĂƌĂƉƌĞǀĞŶŝƌĞƐƚŽƐŚĞĐŚŽƐ͘

ŶĞůŵŝƐŵŽƐĞŶƟĚŽ͕ůĂƚĂƐĂĚĞŚŽŵŝĐŝĚŝŽĞƐƐŝŐŶŝĮĐĂƟǀĂŵĞŶƚĞŵĞŶŽƌƋƵĞĞůƉƌŽŵĞĚŝŽŶĂĐŝŽŶĂůLJĚĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚĂů͕ŶŽ
ŽďƐƚĂŶƚĞ͕ĞƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞĞǀĂůƵĂƌƐŝůŽƐĐĂƐŽƐĚĞŚŽŵŝĐŝĚŝŽƋƵĞƐĞĚĂŶĞŶĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽĞƐƚĄŶĂŵĂƌƌĂĚŽƐĂŽƚƌŽƐŚĞĐŚŽƐ
ĚĞůŝĐƟǀŽƐŽƐŽŶĐĂƵƐĂĚŽƐƉŽƌŚĞĐŚŽƐĚĞŝŶƚŽůĞƌĂŶĐŝĂ͘ĞĞƐƚĂŵĂŶĞƌĂ͕ƐĞƉƵĞĚĞĂƚĂĐĂƌůĂƐĐĂƵƐĂƐĚĞůŽƐŵŝƐŵŽƐLJ
ĞǀŝƚĂƌƋƵĞƐŝŐĂŶŽĐƵƌƌŝĞŶĚŽ͘

dĂƐĂĚĞŚŽŵŝĐŝĚŝŽƐ;džĐĂĚĂϭϬϬ͘ϬϬϬŚĂďŝƚĂŶƚĞƐͿdĂƐĂĚĞǀŝŽůĞŶĐŝĂŝŶƚƌĂĨĂŵŝůŝĂƌ
;džĐĂĚĂϭϬϬ͘ϬϬϬŚĂďŝƚĂŶƚĞƐͿ

ϭϱϰ
^ĂďĂŶĞƚĂ͕ĐŝƵĚĂĚĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ

ŽŶŇŝĐƚŽĂƌŵĂŶĚŽ
ůĂŶĂůŝnjĂƌůĂŝŶĐŝĚĞŶĐŝĂƋƵĞŚĂƚĞŶŝĚŽĞůĐŽŶŇŝĐƚŽĂƌŵĂĚŽĞŶŶƵĞƐƚƌŽDƵŶŝĐŝƉŝŽ͕ƐĞĞǀŝĚĞŶĐŝĂƋƵĞŵƵĐŚŽƐĚĞůŽƐ
ŚĞĐŚŽƐǀŝĐƟŵŝnjĂŶƚĞƐƋƵĞƟĞŶĞŶůƵŐĂƌĞŶĞůŵĂƌĐŽĚĞůĐŽŶŇŝĐƚŽŶŽŚĂŶƚĞŶŝĚŽŝŶĐŝĚĞŶĐŝĂĞŶ^ĂďĂŶĞƚĂ͕ŽŚĂŶ
ƚĞŶŝĚŽƵŶĂŝŶĐŝĚĞŶĐŝĂŵĞŶŽƌƋƵĞĞŶĞůƌĞƐƚŽĚĞůƉĂşƐ͘ůŚĞĐŚŽǀŝĐƟŵŝnjĂŶƚĞƋƵĞŵĄƐƐĞŚĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽĞŶ
^ĂďĂŶĞƚĂĞƐĞůĚĞƐƉůĂnjĂŵŝĞŶƚŽĨŽƌnjĂĚŽ͕ĂƵŶƋƵĞĞƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞĂĐůĂƌĂƌƋƵĞĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽŚĂƐŝĚŽŵĄƐƌĞĐĞƉƚŽƌĚĞ
ƉĞƌƐŽŶĂƐĚĞƐƉůĂnjĂƐƋƵĞĞdžƉƵůƐŽƌĚĞůĂƐŵŝƐŵĂƐ͘

ϭϱϱ
^ĂďĂŶĞƚĂ͕ĐŝƵĚĂĚĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ

ƐƚƌƵĐƚƵƌĂĚĞůĂŝŵĞŶƐŝſŶĚĞ'ĞƐƟſŶϱ͘
'ĞƐƟŽŶĞŵŽƐŶƵĞƐƚƌĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚLJĐŽŶǀŝǀĞŶĐŝĂĐŝƵĚĂĚĂŶĂ͕

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^'hZ/zKEs/sE/
/hE

ϭϱϴ
 WůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽDƵŶŝĐŝƉĂůϮϬϮϬͲϮϬϮϯ͘

KďũĞƟǀŽ

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ůĂŝŵƉƵŶŝĚĂĚLJůŽƐĚĞůŝƚŽƐƐŽďƌĞƚŽĚŽƐůŽƐƐĞĐƚŽƌĞƐĚĞŶƵĞƐƚƌĂƐŽĐŝĞĚĂĚ͘

KďũĞƟǀŽƐĚĞůĞƐĂƌƌŽůůŽ^ŽƐƚĞŶŝďůĞK^

ŽŶŵŝƌĂƐĂĞŶƚƌĂƌĞŶĞůĐşƌĐƵůŽĚĞůĂƐĂĐĐŝŽŶĞƐŝŶƚĞŐƌĂĚĂƐĂůŽƐKďũĞƟǀŽƐĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽ^ŽƐƚĞŶŝďůĞK^͕ůĂ
ŝŵĞŶƐŝſŶϱ͘'ĞƐƟŽŶĞŵŽƐŶƵĞƐƚƌĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚLJĐŽŶǀŝǀĞŶĐŝĂĐŝƵĚĂĚĂŶĂ͕ůĞĂƉƵŶƚĂĐŽŶƐƵƐƌĞƚŽƐLJƉƌŽŐƌĂŵĂƐĂů
ĨŽƌƚĂůĞĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞůůĂũƵƐƟĐŝĂ͕ůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚLJĞůĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽĚĞůƐƚĂĚŽĚĞĞƌĞĐŚŽ͘ůĞŶŐƌĂŶũĞƋƵĞĞƐƚĂŵŽƐ
ďƵƐĐĂŶĚŽŶŽĞƐŽďǀŝŽ͘^ĂďĞŵŽƐƋƵĞůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞǀŝĚĂĞŶƋƵĞƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĞŶůĂƐƉĞƌƐŽŶĂƐůĞƐĨĂĐŝůŝƚĂLJůŽƐ
ŵŽƟǀĂ Ž ŶŽ͕ ƐĞƌ ŵĞũŽƌĞƐ ĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ͕ ĚĞ ĂŚş ůĂ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ ĚĞ ůŽƐ ŶƚŽƌŶŽƐ WƌŽĞĐƚŽƌĞƐ ĐŽŵŽ ͞ƐŽŵďƌŝůůĂ͕͟
ƚƌĂŶƐǀĞƌƐĂůŝĚĂĚ͕ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽŐĂƌĂŶƚĞĚĞŵĞũŽƌĞƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐƉĂƌĂƵŶĂǀŝĚĂƐĞŐƵƌĂ͕ƉƌſƐƉĞƌĂLJĞŶďŝĞŶĞƐƚĂƌĞŶ
ĐŽŵƵŶŝĚĂĚ͘

ϭϱϵ
ZdKϭ :ƵƐƟĐŝĂ
KďũĞƟǀŽ͗

&ŽƌŵƵůĂƌĂĐĐŝŽŶĞƐƉĂƌĂŐĂƌĂŶƟnjĂƌůĂĐĂƉĂĐŝĚĂĚŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂůĚĞĞũĞƌĐĞƌũƵƐƟĐŝĂĂĐĐĞƐŝďůĞLJŽƉŽƌƚƵŶĂ͘>Ă
ũƵƐƟĐŝĂ LJ ůĂ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ĞƐƚĄŶ ĞƐƚƌĞĐŚĂŵĞŶƚĞ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂƐ ƉĞƌŽ ĐƌĞĞŵŽƐ ƋƵĞ ƐƵ ŝŵƉĂĐƚŽ ĂďĂƌĐĂ Ğů
ĂďĂŶŝĐŽĐŽŵƉůĞƚŽĚĞůŽƐĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐƋƵĞŝŶƚĞƌǀŝĞŶĞŶĞŶůĂĐĂůŝĚĂĚĚĞǀŝĚĂĚĞŶƵĞƐƚƌŽDƵŶŝĐŝƉŝŽ͘

WƌŽŐƌĂŵĂ:ϭ͗KďƐĞƌǀĂƚŽƌŝŽĚĞ:ƵƐƟĐŝĂLJ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ

Ğ ůĂ ŵĂŶŽ ĚĞů ƉƌŽŐƌĂŵĂ ĚĞ dƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĚŝŐŝƚĂů ƉĂƌĂ ůĂ ĞĮĐŝĞŶĐŝĂ ĞŶ ũƵƐƟĐŝĂ LJ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ͕ Ğů
KďƐĞƌǀĂƚŽƌŝŽĚĞ:ƵƐƟĐŝĂLJ^ĞŐƵƌŝĚĂĚƟĞŶĞĐŽŵŽĨƵŶĐŝſŶƐĞƌǀŝƌĐŽŵŽŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽĚĞƉƌĞǀĞŶĐŝſŶĚĞů
ĚĞůŝƚŽĞŶůĂŵĞĚŝĚĂƋƵĞĞƐĐĂƉĂnjĚĞŝĚĞŶƟĮĐĂƌĚĞĂĐƚŽƌĞƐ͕ĄƌĞĂƐ͕ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƐLJĚĞŵĄƐĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ
ƐĞŶƐŝďůĞƐĞŶŵĂƚĞƌŝĂĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚ͘>ŽƐŽďƐĞƌǀĂƚŽƌŝŽƐƟĞŶĞŶůĂĐĂƉĂĐŝĚĂĚĚĞŽƌŐĂŶŝnjĂƌůĂŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ
LJůŽƐĚĂƚŽƐƋƵĞĂůƌĞƵŶŝƌƐĞĚĞĨŽƌŵĂŽƌŐĂŶŝnjĂĚĂLJĞŶĨƵŶĐŝſŶĚĞůŽƐĂŶĄůŝƐŝƐĂƌƌŽũĂŶƌĞƐƵůƚĂĚŽƐƋƵĞƐĞ
ǀĞŶŵĂƚĞƌŝĂůŝnjĂĚŽƐĞŶĂĐĐŝŽŶĞƐŐƵďĞƌŶĂŵĞŶƚĂůĞƐ͘ƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƌĞĐŽƌĚĂƌĞůǀŝŶĐƵůŽĞƐƚƌĞĐŚŽĐŽŶůĂ
ŵŽĚĞƌŶŝnjĂĐŝſŶĚĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽLJůĂŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶĚĞĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƐLJĚŝƐƉŽƐŝƟǀŽƐd/͘

ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
WůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů
'ŽďŝĞƌŶŽLJĚĞƐĂƌƌŽůůŽĐŝƵĚĂĚĂŶŽ
&ĂŵŝůŝĂLJŝĞŶĞƐƚĂƌ^ŽĐŝĂů
ŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
 dŽĚĂƐůĂƐ^ĞĐƌĞƚĂƌşĂƐ

/ŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽ͗
/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ

ƌĞĂĐŝſŶĞŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶĚĞůKďƐĞƌǀĂƚŽƌŝŽĚĞ
WŽƌĐĞŶƚĂũĞE͘ϭϬϬ
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WƌŽŐƌĂŵĂ:Ϯ͗ƌĞƚŽƌŶŽĚĞůĂĂƌŵŽŶşĂLJůĂƚƌĂŶƋƵŝůŝĚĂĚĂƉĂƌƟƌĚĞůĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽĚĞůĂ
ůĞLJLJůĂũƵƐƟĐŝĂ͘

YƵĞƌĞŵŽƐŚĂĐĞƌĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂƵŶĂĐŝƵĚĂĚƚƌĂŶƋƵŝůĂ͕ĚŽŶĚĞƐƵƐĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐĐŽŶǀŝǀĂŶĞŶĂƌŵŽŶşĂĞŶƚƌĞ
ĞůůŽƐLJĐŽŶĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͕LJĚŽŶĚĞĞůƌĞƐƉĞƚŽƉŽƌĞůŽƚƌŽĞƐůĂďĂƐĞĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĚĞůĂǀĂůŽƌĂĐŝſŶĚĞƐƵ
ǀŝĚĂ͘ ĞďĞŵŽƐ ƌĞĐŽďƌĂƌ ůĂ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ LJ ůĂ ĐŽŶǀŝǀĞŶĐŝĂ ĐŽŵŽ ŚĞĐŚŽƐ ƋƵĞ ŚĂĐĞŶ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůĂ
ĐŽƟĚŝĂŶŝĚĂĚĚĞƐƵƐĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐƉŽƌƋƵĞŚĞŵŽƐƌĞĐŽďƌĂĚŽƚĂŵďŝĠŶůĂĐŽŶĮĂŶnjĂĞŶƚƌĞŶŽƐŽƚƌŽƐLJĞŶ
ůĂŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂůŝĚĂĚ͕ůĂƐĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐLJůĂũƵƐƟĐŝĂ͘EƵĞƐƚƌŽĐŽŵƉƌŽŵŝƐŽĞƐĞŶƚŽŶĐĞƐĐŽŶůĂĚĞĨĞŶƐĂĚĞ
ůĂ ĚĞ ǀŝĚĂ LJ ĚĞ ůŽƐ ĚĞƌĞĐŚŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ ƉŽƌ ůŽ ƋƵĞ ŶŽƐ ĂƉŽLJĂƌĞŵŽƐ ĞŶ ůĂ ŝŶƚĞƌǀĞŶĐŝſŶ ƐŽĐŝĂů LJ ůĂƐ
ĂĐĐŝŽŶĞƐĐŽŶĐĞŶƚƌĂĚĂƐĞŶůĂũƵƐƟĐŝĂ͕ůĂĞƋƵŝĚĂĚ͕ůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚŚƵŵĂŶĂ͕ůĂƐĂůƵĚƉƷďůŝĐĂ͕ůĂĐŽŶǀŝǀĞŶĐŝĂLJ
ůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚ͘

ϭϲϬ
ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗

ZdKϭ
x WůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů
x 'ŽďŝĞƌŶŽLJĚĞƐĂƌƌŽůůŽĐŝƵĚĂĚĂŶŽ
x &ĂŵŝůŝĂLJŝĞŶĞƐƚĂƌ^ŽĐŝĂů
ŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
x dŽĚĂƐůĂƐ^ĞĐƌĞƚĂƌşĂƐ

/ŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽ͗
/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ
KƌŐĂŶŝƐŵŽƐĚĞũƵƐƟĐŝĂĂƌƟĐƵůĂĚŽƐĂůWůĂŶ EƵŵĞƌŽϵϵ
/ŶƚĞŐƌĂůĚĞ^ĞŐƵƌŝĚĂĚLJŽŶǀŝǀĞŶĐŝĂW/^

KƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞŶůĂĂƚĞŶĐŝſŶĞŶĞůƐĞƌǀŝĐŝŽĚĞ:ƵƐƟĐŝĂ WŽƌĐĞŶƚĂũĞE͘ϭϬϬ
ĐĞƌĐĂŶŽĂůĐŝƵĚĂĚĂŶŽ

ϭϲϭ
 ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ,ƵŵĂŶĂ
ZdKϮ
>Ă ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ĞƐƚĂ ĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ ǀŝŶĐƵůĂĚĂ ĐŽŶ ůŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ĚĞ ƉůĂŶŝĮĐĂĐŝſŶ ĚĞů ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ LJ ĐŽŶ ůĂƐ
ŝŶƚĞƌǀĞŶĐŝŽŶĞƐ ĞŶ ŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ ƋƵĞ ĂƉƌŽǀĞĐŚĂƌĞŵŽƐ ĐŽŵŽ ĚĞƚŽŶĂŶƚĞƐ ƉƌŽŐƌĂŵĄƟĐŽƐ ĚĞ ŶƵĞƐƚƌĂƐ
ĂĐĐŝŽŶĞƐĚĞŐŽďŝĞƌŶŽ͘>ĂƐƉŽůşƟĐĂƐƉƷďůŝĐĂƐĐƵĞŶƚĂŶĐŽŶĞŶĨŽƋƵĞĞŶƐĞŐƵƌŝĚĂĚLJĐŽŶǀŝǀĞŶĐŝĂLJŶŽƐŽƚƌŽƐ
ĐŽŵŽĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶŵƵŶŝĐŝƉĂůĂƉŽLJĂƌĞŵŽƐLJƉŽŶĚƌĞŵŽƐƚŽĚŽĚĞŶƵĞƐƚƌĂƉĂƌƚĞƉĂƌĂĞůĠdžŝƚŽĚĞĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƐ
ƚĂŶƉŽĚĞƌŽƐĂƐĐŽŵŽůŽƐĞŶƚŽƌŶŽƐƉƌŽƚĞĐƚŽƌĞƐƋƵĞƚĞƌŵŝŶĂƌĄŶƉŽƌĚĂƌĐŽŶƐŝƐƚĞŶĐŝĂĂĞƐƚĞƌĞƚŽ͕ĞŶƐŝƟŽLJĞŶ
ƌĞůĂĐŝſŶĚŝƌĞĐƚĂĐŽŶŶƵĞƐƚƌĂƐĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ͘

KďũĞƟǀŽ͗

'ĂƌĂŶƟnjĂƌůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚŝŶƚĞŐƌĂůĚĞůĂƉŽďůĂĐŝſŶ͕ƚĞŶŝĞŶĚŽĞŶĐƵĞŶƚĂůŽƐĂƐƉĞĐƚŽƐŚƵŵĂŶŽƐ͕ůĞŐĂůĞƐ͕
ƐŽĐŝĂůĞƐ͕ ĞĐŽŶſŵŝĐŽƐ LJ ƚĠĐŶŝĐŽƐ ĚĞ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ƌŝĞƐŐŽƐ ƋƵĞ ƉƵĞĚĞŶ ĂĨĞĐƚĂƌ Ă ůŽƐ ^ĂďĂŶĞƚĞŹŽƐ͘ EŽƐ
ĂĨĞƌƌĂŵŽƐĂůĂĐƌĞĞŶĐŝĂLJĐŽŶĮĂŶnjĂĞŶƋƵĞůŽŐƌĂƌĞŵŽƐŚĂĐĞƌĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂƵŶĂĐŝƵĚĂĚĚŽŶĚĞƚŽĚŽƐ
ŐŽnjĂŵŽƐLJĚŝƐĨƌƵƚĂŵŽƐĚĞĞůůĂLJĚĞůĂƋƵĞƉŽĚĞŵŽƐĚĞĐŝƌĐŽŶƐĞŐƵƌŝĚĂĚƋƵĞĞƐƵŶĞƐƉĂĐŝŽƉĂƌĂĞů
ĞŶĐƵĞŶƚƌŽĐŝƵĚĂĚĂŶŽ͘

WƌŽŐƌĂŵĂ^ϭ͗ƐĞŐƵƌŝĚĂĚďĂƌƌŝŽƉŽƌďĂƌƌŝŽ

Ŷ ĐŽŶƐĞũŽƐ ƐĞŵĂŶĂůĞƐ ĚĞ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ƐĞ ƌĞǀŝƐĂƌĄŶ ůŽƐ ĞƐƚĂĚŽƐ ĚĞ ůĂ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ĚĞ ĐĂĚĂ ďĂƌƌŝŽ ĚĞ
^ĂďĂŶĞƚĂ͕ĚĞƚĂůŵĂŶĞƌĂƋƵĞůĂƉƌĞǀĞŶĐŝſŶ͕ůĂĂƚĞŶĐŝſŶLJůĂƐĂĐĐŝŽŶĞƐƐĞĂŶĞĮĐŝĞŶƚĞƐLJĞĮĐĂĐĞƐ͕LJƐĞ
ƌĞĐƵƉĞƌĞĞŶƐŝƟŽĞůĐŽŶƚƌŽůƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů͘ƐƚŽĞƐůĂůĐĂůĚşĂĞŶĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͊

EŽĚĞďĞŵŽƐƉĞƌĚĞƌĚĞǀŝƐƚĂƋƵĞĐŽŶƚĂŵŽƐĐŽŶĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐĂĐĐŝŽŶĞƐƋƵĞƐĞĂƐŽĐŝĂŶŝŶĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ
ĐŽŶůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚĚĞůŽƐďĂƌƌŝŽƐ͗ůĂƐŝŶƚĞƌǀĞŶĐŝŽŶĞƐĞŶĞůĞƐƉĂĐŝŽƉƷďůŝĐŽ͕ĞůĂůƵŵďƌĂĚŽƉƷďůŝĐŽ͕ůĂƐ
ĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐƌĞĐƌĞĂƟǀĂƐLJĐƵůƚƵƌĂůĞƐLJůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚǀŝĂů͕ĞŶƚƌĞŽƚƌĂƐƋƵĞƚĂŵďŝĠŶŚĂĐĞŶƉĂƌƚĞĚĞĞƐƚĞ
ƉƌŽŐƌĂŵĂ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ůĂ ƌĞůĂĐŝſŶ ƋƵĞ ĚĞďĞ ĞŶƚĂďůĂƌƐĞ ĐŽŶ ůŽƐ ůşĚĞƌĞƐ ďĂƌƌŝĂůĞƐ͕ ůŽƐ ǀĞĐŝŶŽƐ ŵĂƐ
ŝŵƉůŝĐĂĚŽƐĞŶůĂƐĂĐĐŝŽŶĞƐĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐĐŽŵƵŶĂůĞƐ͕ůĂƐŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĞƐĞĚƵĐĂƟǀĂƐLJ͕ĞŶŐĞŶĞƌĂů͕ƚŽĚĂƐ
ůŽƐĂĐƚŽƌĞƐƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐĐŽŶůĂƐƉŽƚĞŶĐŝĂůŝĚĂĚĞƐŵĂƐĨƵĞƌƚĞƐĚĞĐĂĚĂƵŶŽĚĞůŽƐƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽƐ͘
ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
ͼ WůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů
ͼ 'ŽďŝĞƌŶŽLJĞƐĂƌƌŽůůŽŝƵĚĂĚĂŶŽ
ŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
ͼ 'ŽďŝĞƌŶŽLJĞƐĂƌƌŽůůŽŝƵĚĂĚĂŶŽ͗/ŶƐƉĞĐĐŝŽŶĞƐĚĞWŽůŝĐşĂͬĞŶƚƌĂůĚĞDŽŶŝƚŽƌĞƐͬŝƌĞĐĐŝſŶ
ĚĞĐŽŶǀŝǀĞŶĐŝĂĐŝƵĚĂĚĂŶĂ


/ŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽ͗
/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ

dĂƐĂĚĞŚŽŵŝĐŝĚŝŽƐ dĂƐĂ ϰ͕ϱ ϯ͕ϰϬ

dĂƐĂĚĞůĞƐŝŽŶĞƐ dĂƐĂ ϭϭϴ͕Ϯ ϭϬϬ͕ϰϴ

dĂƐĂŚƵƌƚŽĂWĞƌƐŽŶĂƐ dĂƐĂ ϰϰϲ͕ϳ ϯϳϵ͕ϲϴ

ϭϲϮ
WƌŽŐƌĂŵĂ ^Ϯ͗ ƋƵŝƉĂŵŝĞŶƚŽƐ Ğ ŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ İƐŝĐĂ ĐŽŵŽ ĞƐƉĂĐŝŽƐ ƐĞŐƵƌŽƐ LJ
ĞŶƚŽƌŶŽƐƉƌŽƚĞĐƚŽƌĞƐ͘

ZdKϮ
ƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůƋƵĞ^ĂďĂŶĞƚĂĂǀĂŶĐĞĞŶĞůƌĞƚŽĚĞƐĞƌƵŶĂĐŝƵĚĂĚƋƵĞĚŝŐŶŝĮƋƵĞůĂƐǀŝĚĂƐĚĞƚŽĚŽƐƐƵƐ
ŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ͕LJƉƌŽŵƵĞǀĂŶƚŽƌŶŽƐWƌŽƚĞĐƚŽƌĞƐĨĂŵŝůŝĂƌĞƐLJĐŽŵƵŶŝƚĂƌŝŽƐƋƵĞŝŶĐĞŶƟǀĞŶƐƵĐŽŶƐĐŝĞŶĐŝĂ
ĚĞƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶ͘ ^ĞƌƵŶĂĐŝƵĚĂĚĐŽŶƵƌďĂŶŝnjĂĚĂŽďůŝŐĂĂĞƐƚĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶĂƌĞƚŽƌŶĂƌĂƌŵŽŶşĂLJ
ƚƌĂŶƋƵŝůŝĚĂĚĂůĂĐŽŵƵŶŝĚĂĚ͕ĚŽŶĚĞůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚĞŶƚŽĚŽƐƐƵƐĞƐƉĂĐŝŽƐƐĞĂŐĂƌĂŶơĂĚĞĚĞƐĂƌƌŽůůŽ͘
Ɛ ŵƵLJ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĂĐůĂƌĂƌ ƋƵĞ ůŽƐ ŶƚŽƌŶŽƐ WƌŽƚĞĐƚŽƌĞƐ ƐŽŶ ƚĂŶƚŽ ůŽƐ ĞƐƉĂĐŝŽƐ İƐŝĐŽƐ ĐŽŵŽ ůŽƐ
ƉƌŽŐƌĂŵĂƐ LJ ĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐ ƋƵĞ ĞŶ ĞůůŽƐ ƐĞ ƌĞĂůŝnjĂŶ͘ dĂŵďŝĠŶ ůŽ ƐŽŶ ůĂƐ ƉĞƌƐŽŶĂƐ͕ ůĂƐ ĨĂŵŝůŝĂƐ͕ ůŽƐ
ŵĂĞƐƚƌŽƐ͘>ŽƐĞŶƚŽƌŶŽƐƉƌŽƚĞĐƚŽƌĞƐƉŽƚĞŶĐŝĂůŝnjĂŶĂůŵĄdžŝŵŽůĂƐĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐĚĞůŽƐƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽƐ͗ƐŽŶ
ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ƉƌĞǀĞŶĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ǀŝŽůĞŶĐŝĂ LJ ƐŝŵƵůƚĄŶĞĂŵĞŶƚĞ͕ ĂĐĐĞƐŽ Ă ůĂƐ ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐ͕
ŝŶƐƚƌƵĐƚŽƌĞƐĚĞůĞŐĂůŝĚĂĚ͕ĚŝŐŶŝĚĂĚLJĂƵƚŽŶŽŵşĂ͘>ĂƐďŝďůŝŽƚĞĐĂƐďĂƌƌŝĂůĞƐ͕ůĂƐƌĞĚĞƐĚĞĂĚƵůƚŽƐŵĂLJŽƌĞƐ͕
ůĂĞƐƚĂĐŝſŶĚĞƉŽůŝĐşĂ͕ůĂŝŶƐƟƚƵĐŝſŶĞĚƵĐĂƟǀĂ͕ƐŽŶĞŶƚŽƌŶŽƐƉƌŽƚĞĐƚŽƌĞƐƋƵĞĞŶĞůĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞİƐŝĐŽ
ĞƐĐĞŶŝĮĐĂŶĞůƉƌŽŐƌĂŵĂ͕LJĞŶůŽƉƌŽŐƌĂŵĄƟĐŽŐĞŶĞƌĂŶƉƌŽĐĞƐŽƐĚĞŝŶĐůƵƐŝſŶƐŽĐŝĂů͘

ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
x WůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů
x 'ŽďŝĞƌŶŽLJĚĞƐĂƌƌŽůůŽĐŝƵĚĂĚĂŶŽ
ŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
x ĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂ
x &ĂŵŝůŝĂLJŝĞŶĞƐƚĂƌ^ŽĐŝĂů
x /ŶĚĞƐĂ

/ŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽ͗
/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ

WůĂŶ/ŶƚĞŐƌĂůĚĞĞƐƉĂĐŝŽƐƐĞŐƵƌŽƐ WŽƌĐĞŶƚĂũĞE͘ϭϬϬ
LJĞŶƚŽƌŶŽƐƉƌŽƚĞĐƚŽƌĞƐ

WƌŽŐƌĂŵĂ^ϯ͗^ĞŐƵƌŝĚĂĚLJĐŽŶǀŝǀĞŶĐŝĂĐŽŶĞŶĨŽƋƵĞŝŶĐůƵƐŝǀŽLJĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂů

ůĞŶĨŽƋƵĞĚĞůƉƌŽŐƌĂŵĂĞƐĞƐƚƌŝĐƚŽĞŶĞůŽďũĞƟǀŽĚĞĨŽƌƚĂůĞĐĞƌůĂƐĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂůĞƐƉĂƌĂ
ĂƐĞŐƵƌĂƌĞůĂĐĐĞƐŽLJůĂƉƌŽƚĞĐĐŝſŶĚĞůŽƐĚĞƌĞĐŚŽƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĞƐĂůĂƉŽďůĂĐŝſŶǀƵůŶĞƌĂďůĞLJĞdžĐůƵŝĚĂ͕LJ
ƉĂƌĂ ƉƌĞǀĞŶŝƌ ůĂƐ ǀŝŽůĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĚĞƌĞĐŚŽƐ͘ ƐƚŽ ŝŵƉůŝĐĂ ůĂ ƌĞǀŝƐŝſŶ ĚĞ ƉƌĄĐƟĐĂƐ LJ ůĞŐŝƐůĂĐŝſŶ
ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŽƌŝĂƋƵĞƉĞƌƉĞƚƷĂŶLJůĞŐŝƟŵĂŶůĂǀŝŽůĞŶĐŝĂ͕ůĂƉŽďƌĞnjĂLJůĂŝŶĞƋƵŝĚĂĚ͘

ĞŶƚƌŽĚĞůĞŶĨŽƋƵĞĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂůƐĞŚĂƌĞĐŽŶŽĐŝĚŽůŽƐĞŶĨŽƋƵĞƐĚĞůĂĚŝƐĐĂƉĂĐŝĚĂĚ͕ĂĚƵůƚŽƐŵĂLJŽƌĞƐ͕
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ƉŽďůĂĐŝŽŶĞƐ͕ƐƵƉƌŽĐĞƐĂŵŝĞŶƚŽLJĂŶĄůŝƐŝƐ͕LJƐƵŽƉŽƌƚƵŶĂƵƟůŝnjĂĐŝſŶƉŽƌƋƵŝĞŶĞƐĚĞďĞŶƚŽŵĂƌĚĞĐŝƐŝŽŶĞƐĚĞ
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ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶ͕ ĂĚĞŵĄƐ ĚĞ ƵŶ ƌŝĞƐŐŽ ƉĂƌĂ ůĂ ƐĂůƵĚ ĚĞ ůĂ ŵĂĚƌĞ LJ Ğů ďĞďĠ͕ ƵŶ ŝŵƉĂĐƚŽ ĞŶ ůĂƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ
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,ĂĞŵŽƉŚŝůƵƐ/ŶŇƵĞŶnjĂĞƟƉŽď͘>ĂĐŽďĞƌƚƵƌĂĚĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽƐƵƉĞƌĂůŽƐƉƌŽŵĞĚŝŽƐŶĂĐŝŽŶĂůLJĚĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚĂů͘

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ƋƵĞ ĞŶ Ğů DƵŶŝĐŝƉŝŽ ŚĂLJ ŵĄƐ ŵƵũĞƌĞƐ ƋƵĞ ŚŽŵďƌĞƐ ĐŽŶ
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^ĂďĂŶĞƚĂ͕ĐŝƵĚĂĚĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ

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KďũĞƟǀŽ

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ĞŶĨŽƋƵĞĚĞƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶĂƉůŝĐĂĚĂƐĞŶůĂƐŽƚƌĂƐĚŝŵĞŶƐŝŽŶĞƐ͕ĞƐĚĞĐŝƌĞŶůŽƐƌĞƚŽƐLJƉƌŽŐƌĂŵĂƐĞƐƉĞĐşĮĐŽƐ
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ŵĂŶƚĞŶĞƌ ƵŶĂ ďƵĞŶĂ ĐŽŶĚŝĐŝſŶ İƐŝĐĂ LJ ŵĞŶƚĂů͕ LJ ĂďƌŝƌŶŽƐ Ă ŶƵĞǀŽƐ ƚĞŵĂƐ ĚĞ ŝŶƚĞƌĠƐ͘ WŽƌ ĞƐŽ ^ĂďĂŶĞƚĂ ƐĞ
ĐŽŵƉƌŽŵĞƚĞĂĂƵŵĞŶƚĂƌůĂƐŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐƉĂƌĂŵĞũŽƌĂƌůĂǀŝĚĂĚĞƐƵƐĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐĐŽŶďŝĞŶĞƐƚĂƌ͘

ŽŵŽLJĂƐĞĞdžƉůŝĐſ͕ůĂĐŽŶƐĐŝĞŶĐŝĂĚĞůĐƵŝĚĂĚŽƉƌŽƉŝŽLJĚĞůĂƐĚĞŵĄƐƉĞƌƐŽŶĂƐĞƐĚĞƚĞƌŵŝŶĂŶƚĞƉĂƌĂĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽ
ĚĞ ^ĂďĂŶĞƚĂ͘ dĞŶĞŵŽƐ ůĂ ĐŽŶǀŝĐĐŝſŶ ĚĞ ƋƵĞ ůĂ ďƵĞŶĂ ^ĂůƵĚ ĚĞ ƐƵƐ ŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ ĞƐ ƉŽƐŝďůĞ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ůĂ
ƌĞĐƌĞĂĐŝſŶ͕ĞůĚĞƉŽƌƚĞ͕ůĂĐƵůƚƵƌĂLJůĂƐďƵĞŶĂƐƌĞůĂĐŝŽŶĞƐƐŽĐŝĂůĞƐƉƌŽĚƵĐƚŽĚĞůĞũĞƌĐŝĐŝŽĚĞĞƐƚĂƐĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐ͕
ƐŝĞŵƉƌĞLJĐƵĂŶĚŽƐƵĚŝƐĨƌƵƚĞƉƌŽƉĞŶĚĂƉŽƌƵŶĞƐƚĂĚŽĚĞĂďƐŽůƵƚŽďŝĞŶĞƐƚĂƌİƐŝĐŽ͕ŵĞŶƚĂůLJƐŽĐŝĂů͘

KďũĞƟǀŽƐĚĞůĞƐĂƌƌŽůůŽ^ŽƐƚĞŶŝďůĞK^

ŽŶ ŵŝƌĂƐ Ă ĞŶƚƌĂƌ ĞŶ Ğů ĐşƌĐƵůŽ ĚĞ ůĂƐ ĂĐĐŝŽŶĞƐ ŝŶƚĞŐƌĂĚĂƐ Ă ůŽƐ KďũĞƟǀŽƐ ĚĞ ĞƐĂƌƌŽůůŽ ^ŽƐƚĞŶŝďůĞ K^͕ ůĂ
ŝŵĞŶƐŝſŶ ĚĞ dƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶ ϭ͘ dƌĂŶƐĨŽƌŵĞŵŽƐ ŶƵĞƐƚƌŽ ďŝĞŶĞƐƚĂƌ ŚƵŵĂŶŽ͕ ůĞ ĂƉƵŶƚĂ ĐŽŶ ƐƵƐ ƌĞƚŽƐ LJ
ƉƌŽŐƌĂŵĂƐĂůĂďƵĞŶĂƐĂůƵĚĞŶƚŽĚŽĞůƐĞŶƟĚŽĚĞůĂƉĂůĂďƌĂLJĐŽŶƚŽĚĂƐƐƵƐŝŵƉůŝĐĂĐŝŽŶĞƐ͘>ĂƐĂůƵĚ͕ƋƵĞĂďĂƌĐĂůĂ
ĐĂůŝĚĂĚĚĞǀŝĚĂĞƐĞƐĞŶĐŝĂůƉĂƌĂĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽƐŽƐƚĞŶŝďůĞ͕ĚĞďĞƌĞĚƵĐŝƌůĂƐĚĞƐŝŐƵĂůĚĂĚĞƐĞĐŽŶſŵŝĐĂƐLJƐŽĐŝĂůĞƐ͕
ĞƐƚĂ ŝŵƉĂĐƚĂĚĂ ƉŽƌ Ğů ĞƐƚĂĚŽ ĮƐŝĐŽ LJ ĂŵďŝĞŶƚĂů ĚĞů ĞŶƚŽƌŶŽ͘ YƵĞƌĞŵŽƐ ƐĂůƵĚ ƉĂƌĂ ƚŽĚŽƐ ĞŶ ^ĂďĂŶĞƚĂ LJ
ĐƵďƌŝƌĞŵŽƐƚŽĚŽƐůŽƐĂƐƉĞĐƚŽƐƋƵĞůĂƐŽƉŽƌƚĞŶLJŐĂƌĂŶƟĐĞŶ

ϭϲϵ
ZdKϭ ^ĂůƵĚ
KďũĞƟǀŽ͗

EƵĞƐƚƌŽŽďũĞƟǀŽĞƐƉƌŽŵŽǀĞƌ͕ƉƌĞǀĞŶŝƌ͕ĚŝĂŐŶŽƐƟĐĂƌLJĂƚĞŶĚĞƌĚĞƐĚĞĞůĨŽŵĞŶƚŽĚĞůĂƵƚŽĐƵŝĚĂĚŽĚĞ
ƚŽĚŽƐůŽƐ^ĂďĂŶĞƚĞŹŽƐ͘>ĂƐĂůƵĚĞƐƵŶĚĞƌĞĐŚŽĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂů͕LJLJĂƋƵĞŶƵĞƐƚƌĂĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂĞƐůĂƐĂůƵĚ
ƉƷďůŝĐĂĚĞďĞŵŽƐĐŽŶĐĞŶƚƌĂƌŶŽƐĞŶƉƌŽŐƌĂŵĂƐƉĞƌƟŶĞŶƚĞƐLJĐŽŶĂĐĐŝŽŶĞƐƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞƐĂůŽůĂƌĚŽĚĞ
ƚŽĚŽĞůĐŝĐůŽĚĞǀŝĚĂ͕ĚĞĨĄĐŝůĂĐĐĞƐŽƉĂƌĂůĂƉŽďůĂĐŝſŶŵĄƐǀƵůŶĞƌĂďůĞLJĐŽŶĂƋƵĞůůŽƐŚĂďŝƚĂŶƚĞƐĚĞ
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ĂĨĞĐƚĂĚŽƐ ĐŽŵŽ ƐƵƐ ĨĂŵŝůŝĂƐ ŚĂŶ ƐŝĚŽ ĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĚŽƐ ĐŽŵŽ ŐƌƵƉŽƐ ǀƵůŶĞƌĂďůĞƐ͕ ƉŽƌ ůŽ ƚĂŶƚŽ
ĚĞƐĂƌƌŽůůĂƌĞŵŽƐ ĂĐĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ƉƌŽŵŽĐŝſŶ͕ ƉƌĞǀĞŶĐŝſŶ LJ ĂƚĞŶĐŝſŶ ŽƌŝĞŶƚĂĚĂƐ Ăů ĂĐŽŵƉĂŹĂŵŝĞŶƚŽ LJ
ƉƌŽŵŽĐŝſŶĚĞĞƐƟůŽƐĚĞǀŝĚĂƐĂŶŽƐ͕ƚĂŶƚŽĞŶĨĂŵŝůŝĂĐŽŵŽĞŶĐŽŵƵŶŝĚĂĚ͘ƐƚĂŵŽƐƐĞŐƵƌŽƐƋƵĞůĂƐĂůƵĚ
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ĐŽŶƚĞdžƚŽ ĚŽŶĚĞ ůŽƐ ŶŝǀĞůĞƐ ĚĞ ĚĞƐŝŐƵĂůĚĂĚ LJ ǀƵůŶĞƌĂďŝůŝĚĂĚ ƐŽŶ ƚĂŶ ĂůƚŽƐ͘ &ƌĞŶƚĞ Ă ůĂ ƉŽďůĂĐŝſŶ
ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞĞdžĐůƵŝĚĂŽĞŶĐŽŶĚŝĐŝſŶĚĞǀƵůŶĞƌĂďŝůŝĚĂĚ͕^ĂďĂŶĞƚĂĚĞďĞŐĂƌĂŶƟnjĂƌůĞƐƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ
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ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂƐƐŽĐŝĂůĞƐLJ͕ĞŶĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂ͕ůĂĂƉůŝĐĂĐŝſŶĚĞŵĞĚŝĚĂƐĞŶĨĂǀŽƌĚĞĂƋƵĞůůŽƐŐƌƵƉŽƐĞŶƐŝƚƵĂĐŝſŶ
ĚĞĚĞƐǀĞŶƚĂũĂŽĚĞŵĂLJŽƌǀƵůŶĞƌĂďŝůŝĚĂĚ͕ĚĂŶĚŽĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽĂĞƐƚĞƉƌŝŶĐŝƉŝŽĐŽŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂů͘
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/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ
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DŽƌƚĂůŝĚĂĚƉŽƌĚĞŶŐƵĞ dĂƐĂ Ϭ Ϭ

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ŽƌĚĞŶƌĞŐŝŽŶĂůLJŶĂĐŝŽŶĂůLJŽƚƌĂƐŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĞƐƉƷďůŝĐĂƐLJƉƌŝǀĂĚĂƐ͕ďƵƐĐĂƌĄĂĮĂŶnjĂƌLJĨŽƌƚĂůĞĐĞƌůĂƐ
ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƐĞĚƵĐĂƟǀĂƐƉĂƌĂĞůĂƵƚŽĐƵŝĚĂĚŽĂŵĂŶĞƌĂĚĞĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƉƌĞǀĞŶƟǀĂĞŶůĂƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐůşŶĞĂƐ
ĚĞǀŝĚĂĚŽŶĚĞƐĞǀĞŶƌĞŇĞũĂĚŽƐƚŽĚŽƐůŽƐŚĂďŝƚĂŶƚĞƐĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂ͘

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ƋƵĞ ĚĞƐƉŝĞƌƚĞŶ ƵŶĂ ĐƵůƚƵƌĂ ĚĞ ůĂ ƉƌĞǀĞŶĐŝſŶ LJ ĂƵƚŽͲĐƵŝĚĂĚŽ ĞŶƚĞŶĚŝĚŽƐ ĐŽŵŽ ƵŶĂ ĨŽƌŵĂ ĚĞ
ĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽLJƵŶĂƐŚĂďŝůŝĚĂĚĞƐƉĞƌƐŽŶĂůĞƐƋƵĞĚĞďĞƌĞŵŽƐĐƵůƟǀĂƌƉĂƌĂĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽſƉƟŵŽĚĞůĂ
ǀŝĚĂ͘ƐƚŽƐƉůĂŶĞƐLJƉƌŽŐƌĂŵĂƐŚĂƌĄŶĠŶĨĂƐŝƐĞŶƚĞŵĂƐĐŽŵŽƐĞŐƵƌŝĚĂĚĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂ͕ĂƵƚŽƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ
ĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂ͕ ƉƌĄĐƟĐĂƐ ƌĞĐƌĞĂƟǀĂƐ LJ ĚĞƉŽƌƟǀĂƐ͕ ƉƌŽŵŽĐŝſŶ ĚĞů ďŝĞŶĞƐƚĂƌ LJ ƉƌĞǀĞŶĐŝſŶ ĚĞ ůĂ
ĞŶĨĞƌŵĞĚĂĚ͕ĞŶƚƌĞŽƚƌŽƐ͘

ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
x WůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů
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x &ĂŵŝůŝĂLJŝĞŶĞƐƚĂƌ^ŽĐŝĂů
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ƐƵƐǀŝĚĂƐLJƉƌŽŵƵĞǀĂŶƚŽƌŶŽƐWƌŽƚĞĐƚŽƌĞƐ&ĂŵŝůŝĂƌĞƐLJĐŽŵƵŶŝƚĂƌŝŽƐĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚ͕ƋƵĞŝŶĐĞŶƟǀĞŶƐƵ
ĐƌĞĂƟǀŝĚĂĚ LJ ĨŽƌƚĂůĞnjĐĂŶ ǀĂůŽƌĞƐ ĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ͘  >ŽƐ ŶƚŽƌŶŽƐ WƌŽƚĞĐƚŽƌĞƐ ĚĞĚŝĐĂĚŽƐ Ă ůĂ ŶŝŹĞnj LJ
ĂĚŽůĞƐĐĞŶĐŝĂ ƉƌĞƚĞŶĚĞŶ ŐĞŶĞƌĂƌ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ƐŽĐŝĂůĞƐ ĞƋƵŝƚĂƟǀĂƐ ƋƵĞ ŝŵƉĂĐƚĞŶ Ă ĨƵƚƵƌŽ Ă ĞƐƚĂ
ƉŽďůĂĐŝſŶ ĞƐƉĞĐŝĮĐĂ LJ ƋƵĞ Ă ƉĂƌƟƌ ĚĞ ůĂ ŐĞŶĞƌĂĐŝſŶ ĚĞ ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐ ĞĚƵĐĂƟǀĂƐ͕ ĐƵůƚƵƌĂůĞƐ͕
ĚĞƉŽƌƟǀĂƐLJĚĞĞŵƉƌĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽ͕ĞŶƚƌĞŽƚƌĂƐ͕ƐĞƌŽŵƉĂůĂďƌĞĐŚĂŚŝƐƚſƌŝĐĂĚĞƐƵƉŽĐŽƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ
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ĂƌƟĐƵůĂŶĚŽůĂƐĂĐĐŝŽŶĞƐĚĞĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐĂĐƚŽƌĞƐĚĞDƵŶŝĐŝƉŝŽĐŽŵƉƌŽŵĞƟĚŽƐĐŽŶůĂŝŶĨĂŶĐŝĂLJůĂũƵǀĞŶƚƵĚ
ƉĂƌĂ͕ũƵƐƚĂŵĞŶƚĞ͕ƌĞĚƵĐŝƌĞƐĂǀƵůŶĞƌĂďŝůŝĚĂĚĞŝŶǀĞƌƟƌůĂĞŶƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ͘

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x ^ĂůƵĚ
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ĞŶƚƌĞ ϭϱ LJ ϭϵ
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ĂŵďŝĞŶƚĞƐ ƉƌŽƚĞĐƚŽƌĞƐ ƉĂƌĂ ůĂ ŐĂƌĂŶơĂ ĚĞ ƐƵƐ
ĚĞƌĞĐŚŽƐ

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ZdKϭ
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ƐĂůƵĚĚĞůŽƐĞĐŽƐŝƐƚĞŵĂƐ͘ĞŚĞĐŚŽ͕ĞůŵŽĚĞůŽĞĐŽŶſŵŝĐŽĚŽŵŝŶĂŶƚĞĚĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂƐƵƉŽŶĞ
ƵŶĂĂůƚĂLJĂĐĞůĞƌĂĚĂƉƌĞƐŝſŶƐŽďƌĞĞůŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞƋƵĞŚĂĚĞƚĞƌŝŽƌĂĚŽŶƵĞƐƚƌŽĞŶƚŽƌŶŽLJƋƵĞŶŽƐ
ĞdžŝŐĞƚŽŵĂƌŵĞĚŝĚĂƐƵƌŐĞŶƚĞƐƉĂƌĂƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƌůĂƐƉƌŽďůĞŵĄƟĐĂƐĞŶĐŽŶƚĞdžƚŽƐŵĄƐƐĂůƵĚĂďůĞƐ͘

,ĞŵŽƐĞŶƚĞŶĚŝĚŽƋƵĞůĂƐĂůƵĚĞƐƵŶƌĞƚŽĂŵďŝĞŶƚĂůLJƋƵĞůĂĐŽŶƚĂŵŝŶĂĐŝſŶĚĞůĂŝƌĞƋƵĞŶŽƐƌŽĚĞĂĞƐ
ƵŶŽĚĞůŽƐƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐƉƌŽďůĞŵĂƐĚĞŶƵĞƐƚƌĂƐĂůƵĚƉƷďůŝĐĂ͕ƉŽƌůŽƋƵĞĞƐŶĞĐĞƐĂƌŝŽĞƐƚĂďůĞĐĞƌĂĐĐŝŽŶĞƐ
ĚĞ ǀŝŐŝůĂŶĐŝĂ ƋƵĞ ƉĞƌŵŝƚĂŶ ŝĚĞŶƟĮĐĂƌ ůĂƐ ƉŽďůĂĐŝŽŶĞƐ ĞŶ ƌŝĞƐŐŽ͕ ĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂƌ ůĂ ĞdžƉŽƐŝĐŝſŶ Ă
ĐŽŶƚĂŵŝŶĂŶƚĞƐĚĞůĂŝƌĞĞdžƚĞƌŝŽƌLJĐƵĂŶƟĮĐĂƌůŽƐĞĨĞĐƚŽƐĂĚǀĞƌƐŽƐƋƵĞĞƐƚĂĞdžƉŽƐŝĐŝſŶƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƉĂƌĂ
ůĂƐĂůƵĚŚƵŵĂŶĂLJůĂĐĂůŝĚĂĚĚĞǀŝĚĂĚĞůŽƐ^ĂďĂŶĞƚĞŹŽƐ͘

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WůĂŶĚĞǀŝŐŝůĂŶĐŝĂĞŶƐĂůƵĚĂŵďŝĞŶƚĂů WŽƌĐĞŶƚĂũĞ E͘ ϭϬϬ

ϭϳϰ
 ĞƉŽƌƚĞ

ZdKϮ
KďũĞƟǀŽ͗

ƉŽƐƚĂƌƉŽƌĞůĨŽŵĞŶƚŽLJĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞůĚĞƉŽƌƚĞĞƐĐŽŵƉƌĞŶĚĞƌƐƵƌŽůĐŽŵŽĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂů
ĚĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽŝŶƚĞŐƌĂůĚĞůŽƐĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐLJůĂƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶĚĞůĂĐŝƵĚĂĚ͘ůĚĞƉŽƌƚĞĞƐĂůĂƐĂůƵĚƵŶ
ĨĂĐƚŽƌ͕ƵŶŝŶĐĞŶƟǀŽLJƵŶĂŶĞĐĞƐŝĚĂĚƉĂƌĂƋƵĞƐĞŚĂŐĂĞĨĞĐƟǀĂ͘,ĂĐĞƌĚĞůĚĞƉŽƌƚĞƵŶŚĄďŝƚŽĐŽƟĚŝĂŶŽ
ƉŽƚĞŶĐŝĂĞůďŝĞŶĞƐƚĂƌĞŶƚĠƌŵŝŶŽƐĚĞƐŽĐŝĂďŝůŝĚĂĚ͕ĐŽůĞĐƟǀŝĚĂĚ͕ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚLJĐŽŶƐĐŝĞŶĐŝĂĐŽůĞĐƟǀĂ͘
>ĂƌĞĐƌĞĂĐŝſŶLJĞůĚĞƉŽƌƚĞƐŽŶĨŽƌŵĂƐĚĞƌĞƐŝŐŶŝĮĐĂƌůŽƐŽĐŝĂůLJůĂĐŝƵĚĂĚĂŶşĂ͘͘

WƌŽŐƌĂŵĂϭ͘ůĚĞƉŽƌƚĞĐŽŵŽŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽĚĞƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶƐŽĐŝĂů

YƵĞƌĞŵŽƐƋƵĞĞůĚĞƉŽƌƚĞLJůĂĂĐƟǀŝĚĂĚİƐŝĐĂƐĞĂŶŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐƐŽĐŝĂůĞƐƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĚŽƌĂƐLJŐĞŶĞƌĂĚŽƌĂƐ
ĚĞŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐ͕LJƋƵĞƉĞƌŵŝƚĂŶůĂĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶĚĞƵŶƉƌŽLJĞĐƚŽĚĞǀŝĚĂĚŝŐŶŽ͕ĚĞŝŶĐůƵƐŝſŶƐŽĐŝĂůLJĚĞ
ŝŶƚĞŐƌĂĐŝſŶĚŝŶĄŵŝĐĂĂůĂƐŽĐŝĞĚĂĚ͘

/E^Ͳ/ŶƐƟƚƵƚŽƉĂƌĂĞůĞƉŽƌƚĞLJůĂZĞĐƌĞĂĐŝſŶĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂͲƐĞƌĄĞůŽƌŝĞŶƚĂĚŽƌ͕ĐƌĞĂĚŽƌ͕ĚĞƐĂƌƌŽůůĂĚŽƌ
ĚĞĞƐƚĞƉƌŽŐƌĂŵĂƋƵĞĞŶůĂƐƐŝŶĞƌŐŝĂƐĞdžŝƐƚĞŶƚĞƐĞŶƚƌĞĚĞƉŽƌƚĞLJƐŽĐŝĞĚĂĚŽĞŶƚƌĞĚĞƉŽƌƚĞͲĐƵůƚƵƌĂLJ
ĞĚƵĐĂĐŝſŶũƵŐĂƌĄƵŶƉĂƉĞůĚĞƚĞƌŵŝŶĂŶƚĞĐŽŵŽŝŶƚĞƌŵĞĚŝĂƌŝŽƉĂƌĂĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽ͘

ƐĞǀŝĚĞŶƚĞĞůĐĂƌĄĐƚĞƌŵƵůƟĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌĚĞůĚĞƉŽƌƚĞĞŶŽƚƌŽƐĂƐƉĞĐƚŽƐƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐĐŽŶůĂĞĐŽŶŽŵşĂ͕ůĂ
ƉŽůşƟĐĂŽůĂĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ͕ŽĞŶƐƵĚŝŵĞŶƐŝſŶƐŽĐŝĂůƋƵĞĂďĂƌĐĂĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐĂƐƉĞĐƚŽƐĚĞůĂǀŝĚĂŚƵŵĂŶĂ͗
ůĂĂƵƚŽŶŽŵşĂ͕ůĂƐŽůŝĚĂƌŝĚĂĚ͕ůĂĐŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚŽůĂŵŝƐŵĂǀŝŽůĞŶĐŝĂ͘ĞďĞŵŽƐĂŶĂůŝnjĂƌĞŶƚŽŶĐĞƐĚĞ
ƋƵĠŵĂŶĞƌĂĞƐƚŽƐĞĨĞĐƚŽƐĐƵůƚƵƌĂůĞƐƉƵĞĚĞŶǀŝŶĐƵůĂƌƐĞĐŽŵŽŶƚŽƌŶŽWƌŽƚĞĐƚŽƌĂĞƐƚĞƉƌŽŐƌĂŵĂLJĂůWůĂŶ
ĚĞ ĞƐĂƌƌŽůůŽ͕ ďƵƐĐĂŶĚŽ ůĂ ŝŶƚĞƌǀĞŶĐŝſŶ ĚĞ ŽƚƌĂƐ ^ĞĐƌĞƚĂƌşĂƐ ĞŶ ĨƵŶĐŝſŶ ĚĞů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ŚƵŵĂŶŽ ĚĞ
ŶƵĞƐƚƌĂƐŽĐŝĞĚĂĚ͘

ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
ͼ WůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů
ͼ ^ĂůƵĚ
ͼ /ŶĚĞƐĂ
ͼ ĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂ
ŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
ͼ &ĂŵŝůŝĂLJŝĞŶĞƐƚĂƌ^ŽĐŝĂů
ͼ DĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞ

/ŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽ͗
/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ

/ŵƉůĞŵĞŶƚĂĐşſŶĚĞůĂĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƚŽĚŽƐƐŽŵŽƐĚĞƉŽƌƚĞ WŽƌĐĞŶƚĂũĞE͘ϭϬϬ

ϭϳϱ
 WƌŽŐƌĂŵĂϮ͘ůĚĞƉŽƌƚĞŐĂƌĂŶƟnjĂůĂĐĂůŝĚĂĚĚĞǀŝĚĂĞŶ^ĂďĂŶĞƚĂ

^ĂďĞŵŽƐ ƋƵĞ ůĂ ĂĐƟǀŝĚĂĚ İƐŝĐĂ ŝŶŇƵLJĞ ƉŽƐŝƟǀĂŵĞŶƚĞ ĞŶ ůĂ ƐĂůƵĚ ĚĞ ůĂƐ ƉĞƌƐŽŶĂƐ ĞŶ ĚŝǀĞƌƐĂƐ
ZdKϮ
ĚŝŵĞŶƐŝŽŶĞƐ͗ƉŽƌƵŶůĂĚŽ͕ĞůĄŵďŝƚŽİƐŝĐŽLJƐƵǀŝŶĐƵůĂĐŝſŶĐŽŶĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞƐŝƐƚĞŵĂƐĚĞůĐƵĞƌƉŽ͕LJ
ƉŽƌĞůŽƚƌŽ͕ůĂƐĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂƐƐŽĐŝĂůĞƐ͕ĂĨĞĐƟǀĂƐLJĐŽŐŶŝƟǀĂƐĚĞůŽƐŚĄďŝƚŽƐĚĞůŵŽǀŝŵŝĞŶƚŽ͘ ŽŵŽ
'ŽďŝĞƌŶŽDƵŶŝĐŝƉĂůĚĞďĞŵŽƐĂůĞƌƚĂƌƐŽďƌĞĞƐƚŽƐƚĞŵĂƐLJĞĚƵĐĂƌĂůŽƐĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂ
ƐŽďƌĞůĂƐĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐƋƵĞĐŽŶĚƵĐĞŶLJƉƌŽŵƵĞǀĞŶĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞĐŽŶĚƵĐƚĂƐƐĂůƵĚĂďůĞƐ͘WŽƌƋƵĞůŽ
ƋƵĞĞƐĐŝĞƌƚŽ͕ĞƐƋƵĞĂĚĞŵĄƐĚĞƚƌĂĞƌďĞŶĞĮĐŝŽƐĞǀŝĚĞŶƚĞƐĞŶůĂƐĂůƵĚŵĞŶƚĂů͕İƐŝĐĂLJĞŵŽĐŝŽŶĂůĚĞůĂƐ
ƉĞƌƐŽŶĂƐ͕ƚĂŵďŝĠŶůĂŝŶĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐƚĄǀŝŶĐƵůĂĚĂĐŽŶĞůƐŝƐƚĞŵĂĚĞƐĂůƵĚĞŶůĂŵĞĚŝĚĂĞŶƋƵĞĐŝĞƌƚĂƐ
ĞŶĨĞƌŵĞĚĂĚĞƐĐƌſŶŝĐĂƐŶŽƚƌĂŶƐŵŝƐŝďůĞƐĞũĞƌĐĞŶƵŶĂůƚŽĐŽƐƚŽ͕ĂĚĞŵĄƐĚĞůĚĞƚĞƌŝŽƌŽĚĞůĂĐĂůŝĚĂĚĚĞ
ǀŝĚĂƚĂŶƚŽĚĞƋƵŝĞŶĞƐƐĞǀĞŶĂĨĞĐƚĂĚŽƐĐŽŵŽĚĞƋƵŝĞŶĞƐůŽƐƌŽĚĞĂŶ͘WŽƌĞƐŽƋƵĞƌĞŵŽƐĚĞƐĂƌƌŽůůĂƌLJ
ĨŽƌƚĂůĞĐĞƌƚŽĚŽƐůŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐĚĞƉŽƌƟǀŽƐLJƌĞĐƌĞĂƟǀŽƐƋƵĞƉĞƌŵŝƚĂŶĞůŵĞũŽƌĂŵŝĞŶƚŽĚĞůĂĐĂůŝĚĂĚĚĞ
ǀŝĚĂĚĞƚŽĚŽƐůŽƐŚĂďŝƚĂŶƚĞƐĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂ͘

ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
x WůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů
x ^ĂůƵĚ
x /ŶĚĞƐĂ
x ĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂ
ŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
x &ĂŵŝůŝĂLJŝĞŶĞƐƚĂƌ^ŽĐŝĂů
x DĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞ

/ŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽ͗
/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ

WŽƌĐĞŶƚĂũĞWĞƌƐŽŶĂƐƋƵĞƉĂƌƟĐŝƉĂŶĞŶĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐ WŽƌĐĞŶƚĂũĞϮϮ͕ϱ
ĚĞƉŽƌƟǀĂƐƐĞŵĂŶĂůŵĞŶƚĞ

WƌŽŐƌĂŵĂϯ͘ůĚĞƉŽƌƚĞĐŽŵŽĨĂĐƚŽƌĚĞƐĂůƵĚİƐŝĐĂLJŵĞŶƚĂů

ůĚĞƉŽƌƚĞLJůĂƌĞĐƌĞĂĐŝſŶƉƵĞĚĞŶƐĞƌĞdžƉĞƌŝĞŶĐŝĂƐĞĚƵĐĂƟǀĂƐƉĂƌĂůŽƐ^ĂďĂŶĞƚĞŹŽƐ͕ĂƋƵŝĞŶĞƐĞƐ
ŶĞĐĞƐĂƌŝŽ ŝŶĐƵůĐĂƌ ƐƵ ƉƌĄĐƟĐĂ ĐŽŵŽ ƵŶ ĞũĞƌĐŝĐŝŽ ůůĞŶŽ ĚĞ ďĞŶĞĮĐŝŽƐ LJ ǀŝƚĂůŝĚĂĚ͘ YƵĞƌĞŵŽƐ
ĨŽŵĞŶƚĂƌ ƵŶĂ ĐƵůƚƵƌĂ ĚĞů  ĚĞƉŽƌƚĞ͕ ůĂ ƌĞĐƌĞĂĐŝſŶ LJ ůĂ ĂĐƟǀŝĚĂĚ İƐŝĐĂ ĐŽŵŽ ŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐ
ƐĂůƵĚĂďůĞƐƋƵĞĐŽŶĚƵnjĐĂŶĂƵŶƉƌŽLJĞĐƚŽĚĞǀŝĚĂĚŝŐŶŽ͕ƐĂůƵĚĂďůĞ͕ĞƋƵŝƚĂƟǀŽLJĚĞďŝĞŶĞƐƚĂƌ͘

YƵĞƌĞŵŽƐŽĨƌĞĐĞƌĂĐƟǀŝĚĂĚİƐŝĐĂƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞ͕ƋƵĞĐŽŵŽƚĞƌĂƉŝĂİƐŝĐĂLJĞŵŽĐŝŽŶĂůŶŽƐƉĞƌŵŝƚĂ
ĞůĂĐŽŵƉĂŹĂŵŝĞŶƚŽLJĂƚĞŶĐŝſŶĞŶƐĂůƵĚĚĞƚŽĚŽƐůŽƐ^ĂďĂŶĞƚĞŹŽƐ͕ĐŽŶƵŶĞŶĨŽƋƵĞĞƐƉĞĐŝĂůĞŶ
ƉĞƌƐŽŶĂƐĂĨĞĐƚĂĚĂƐĞŶƐƵƐĂůƵĚŵĞŶƚĂů͘ŽŵŽLJĂƐĞĞdžƉůŝĐſ͕ĞůĚĞƉŽƌƚĞĐŽŶƚƌŝďƵLJĞĂĚŝƐŵŝŶƵŝƌĞů
ƐĞĚĞŶƚĂƌŝƐŵŽ͕ĨŽŵĞŶƚĂůŽƐĞƐƟůŽƐĚĞǀŝĚĂƐĂůƵĚĂďůĞƐLJĨĂǀŽƌĞĐĞůĂŝŶĐůƵƐŝſŶĞŶůĂǀŝĚĂƐŽĐŝĂů͘

ϭϳϲ
 ZdKϮ
ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
x WůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů
x ^ĂůƵĚ
x /ŶĚĞƐĂ
x ĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂ

ŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
x &ĂŵŝůŝĂLJŝĞŶĞƐƚĂƌ^ŽĐŝĂů
 DĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞ

/ŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽ͗
/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ
ĐŽŵƉĂŹĂŵŝĞŶƚŽƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞĐŽŶ/E^Ă WŽƌĐĞŶƚĂũĞ E͘͘ ϲϬ
ƉĞƌƐŽŶĂƐĚĞƉŽďůĂĐŝſŶǀƵůŶĞƌĂďůĞ

ŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶĞŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶĚĞůĂĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĚĞĚĞƉŽƌƚĞ WŽƌĐĞŶƚĂũĞ E͘͘ ϭϬϬ

ĐŽŵŽďĂƐĞƉĂƌĂůĂƐĂůƵĚŵĞŶƚĂů

ϭϳϳ
 ZĞĐƌĞĂĐŝſŶ
KďũĞƟǀŽ͗
ZdKϯ
ƉŽƐƚĂƌƉŽƌ ĞůĨŽŵĞŶƚŽLJ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞ ůĂƌĞĐƌĞĂĐŝſŶLJĞůĚĞƉŽƌƚĞƉĂƌĂŐĞŶĞƌĂƌ ĐŽŶƐĐŝĞŶĐŝĂĞŶ ůŽƐ
^ĂďĂŶĞƚĞŹŽƐ ĚĞ ƐƵ ƌŽů ĐŽŵŽ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĞƐ ĚĞ ƐƵ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ŝŶƚĞŐƌĂů LJ  ĚĞ ůĂ
ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶĚĞůĂĐŝƵĚĂĚ͘ůĚĞƉŽƌƚĞĞƐĂůĂƐĂůƵĚƵŶĨĂĐƚŽƌ͕ƵŶŝŶĐĞŶƟǀŽLJƵŶĂŶĞĐĞƐŝĚĂĚƉĂƌĂƋƵĞƐĞ
ŚĂŐĂĞĨĞĐƟǀĂ͘,ĂĐĞƌĚĞůĚĞƉŽƌƚĞƵŶŚĄďŝƚŽĐŽƟĚŝĂŶŽƉŽƚĞŶĐŝĂĞůďŝĞŶĞƐƚĂƌĞŶƚĠƌŵŝŶŽƐĚĞƐŽĐŝĂďŝůŝĚĂĚ͕
ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚLJĐŽŶƐĐŝĞŶĐŝĂĐŽůĞĐƟǀĂ͕ůŽƋƵĞƐŝŐŶŝĮĐĂƋƵĞůĂƌĞĐƌĞĂĐŝſŶLJĞůĚĞƉŽƌƚĞƐŽŶĨŽƌŵĂƐĚĞ
ƌĞƐŝŐŶŝĮĐĂƌůŽƐŽĐŝĂůLJůĂĐŝƵĚĂĚĂŶşĂ͘

WƌŽŐƌĂŵĂZϭ>ĂƌĞĐƌĞĂĐŝſŶĐŽŵŽŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽĚĞƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶƐŽĐŝĂů

:ƵŶƚŽ ĐŽŶ Ğů ĚĞƉŽƌƚĞ͕ ƋƵĞƌĞŵŽƐ ƋƵĞ ůĂ ƌĞĐƌĞĂĐŝſŶ ƐĞĂ ƵŶĂ ŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂ ƐŽĐŝĂů͕  ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĚŽƌĂ LJ
ŐĞŶĞƌĂĚŽƌĂĚĞŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐ͕LJƋƵĞƉĞƌŵŝƚĂůĂĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶĚĞƵŶƉƌŽLJĞĐƚŽĚĞǀŝĚĂĚŝŐŶŽ͕ĚĞŝŶĐůƵƐŝſŶ
ƐŽĐŝĂůLJĚĞŝŶƚĞŐƌĂĐŝſŶĚŝŶĄŵŝĐĂĂůĂƐŽĐŝĞĚĂĚ͘/E^Ͳ/ŶƐƟƚƵƚŽƉĂƌĂĞůĞƉŽƌƚĞLJůĂZĞĐƌĞĂĐŝſŶĚĞ
^ĂďĂŶĞƚĂͲƐĞƌĄĞůŽƌŝĞŶƚĂĚŽƌ͕ĐƌĞĂĚŽƌ͕ĚĞƐĂƌƌŽůůĂĚŽƌĚĞĞƐƚĞƉƌŽŐƌĂŵĂ͕

ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
ͼ WůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů
ͼ /ŶĚĞƐĂ
ͼ &ĂŵŝůŝĂLJŝĞŶĞƐƚĂƌ^ŽĐŝĂů
ŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
ͼ ĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂ
ͼ DĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞ
ͼ ^ĂůƵĚ
ͼ KďƌĂƐWƷďůŝĐĂƐĞ/ŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ

/ŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽ͗
/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ
/ŵƉůĞŵĞŶƚĂĐşſŶĚĞůĂĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƚŽĚŽƐƐŽŵŽƐ WŽƌĐĞŶƚĂũĞE͘ϭϬϬ
ĂĐƟǀŝĚĂĚİƐŝĐĂLJƌĞĐƌĞĂĐŝſŶ

ϭϳϴ
WƌŽŐƌĂŵĂ ZϮ͘ ĞƐĂƌƌŽůůŽ LJ ĨŽƌƚĂůĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůĂ ƌĞĐƌĞĂĐŝſŶ ĞŶ ĨƵŶĐŝſŶ ĚĞů
ŵĞũŽƌĂŵŝĞŶƚŽĚĞůĂĐĂůŝĚĂĚĚĞǀŝĚĂĚĞůŽƐ^ĂďĂŶĞƚĞŹŽƐ͘

ZdKϯ
>ĂƐĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐƌĞĐƌĞĂƟǀĂƐƐŽŶĞŶƚĞŶĚŝĚĂƐĐŽŵŽƵŶ ĨĞŶſŵĞŶŽƐŽĐŝŽĐƵůƚƵƌĂů LJĚĞďĞĚĞĐŝƌƐĞƋƵĞ
ƉĞƌŵŝƚĞŶ ůĂƐ ƌĞůĂĐŝŽŶĞƐ ŝŶƚĞƌƉĞƌƐŽŶĂůĞƐ ƋƵĞ ƐĞ ƉƌŽĚƵĐĞŶ ĞŶ ĚŝĐŚŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ͘ dĂŵďŝĠŶ ĞƐƚĂ
ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂĐŽŶĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐĚĞĂƵƚŽĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚŽŶĚĞƐĞƉŽƚĞŶĐŝĂŶůĂƐĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐ͕ĞůĞƐƚƵĚŝŽLJůĂ
ƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶ ĞŶ ůĂ ĐƌĞĂĐŝſŶ LJ ĐŽŶƐƵŵŽ ĚĞ ĐŝĞƌƚŽƐ ǀĂůŽƌĞƐ ƋƵĞ ĮŶĂůŵĞŶƚĞ ŚĂĐĞŶ ĚĞ ƋƵŝĞŶĞƐ ƐĞ
ƌĞĐƌĞĂŶĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĞƐĚĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽLJůĂĐĂůŝĚĂĚĚĞǀŝĚĂĚĞůĂƐĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐĚŽŶĚĞ
ǀŝǀĞŶ͘

ƐƚŽƋƵŝĞƌĞĚĞĐŝƌƋƵĞůĂĐĂĚĞŶĂƉƌŽĚƵĐƟǀĂƐĞŵĂŶƟĞŶĞĂĐƟǀĂLJŐĞŶĞƌĂŐĂŶĂŶĐŝĂƐLJĂƐĞĂŶ͕İƐŝĐĂƐŽ
ĞŵŽĐŝŽŶĂůĞƐ͕ůŽƋƵĞĐŽŶǀŝĞŶĞĞŶŽƌŵĞŵĞŶƚĞĂůĚĞƐĂƌƌŽůůŽƐŽƐƚĞŶŝďůĞĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂ͕ĞŶĞůƐĞŶƟĚŽ
ƋƵĞŵĂŶƟĞŶĞĂƐƵƐŚĂďŝƚĂŶƚĞƐĚŝƐƉƵĞƐƚŽƐƉĂƌĂĂƉƌĞŶĚĞƌ͕ŚĂĐĞƌ͕ĐŽŵƵŶŝĐĂƌƐĞLJĚĞƐĂƌƌŽůůĂƌƐĞĐŽŵŽ
ĐŽŵƵŶŝĚĂĚ͘ƐƉŽƌĞƐƚŽƋƵĞŶŽƐƉƌŽƉŽŶĞŵŽƐĚĞƐĂƌƌŽůůĂƌLJĨŽƌƚĂůĞĐĞƌƚŽĚŽƐůŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐƌĞĐƌĞĂƟǀŽƐ
ƉŽƐŝďůĞƐ͕ƋƵĞƉĞƌŵŝƚĂŶĞůŵĞũŽƌĂŵŝĞŶƚŽĚĞůĂĐĂůŝĚĂĚĚĞǀŝĚĂĚĞůŽƐŚĂďŝƚĂŶƚĞƐĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂLJƋƵĞ
ůŽƐŝŵƉƵůƐĞŶĂƐĞƌƉĞƌƐŽŶĂƐŵĂƐƐŽĐŝĂůĞƐ͕ĂĐƟǀĂƐLJƐĂůƵĚĂďůĞƐ͘

ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
WůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů
/ŶĚĞƐĂ
&ĂŵŝůŝĂLJŝĞŶĞƐƚĂƌ^ŽĐŝĂů

ŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
ĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂ
DĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞ
^ĂůƵĚ
KďƌĂƐWƷďůŝĐĂƐĞ/ŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ

/ŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽ͗
/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ

WŽƌĐĞŶƚĂũĞĚĞůĂWŽďůĂĐŝſŶƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚĞĞŶĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐ WŽƌĐĞŶƚĂũĞE͘ϯϬ
İƐŝĐĂƐƐĂůƵĚĂďůĞƐĐŽŶĂĐŽŵƉĂŹĂŵŝĞŶƚŽĚĞ/E^

ϭϳϵ
ZdKϰ ŐĞŶĚĂĐƵůƚƵƌĂů

KďũĞƟǀŽ͗

ŽŶƐŽůŝĚĂƌ ůĂ ŝĚĞŶƟĚĂĚ ƐĂďĂŶĞƚĞŹĂ ŐĂƌĂŶƟnjĂŶĚŽ ůŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ĚĞ ĂƉƌŽƉŝĂĐŝſŶ LJ ƉĞƌƚĞŶĞŶĐŝĂ ƋƵĞ
ĐŽŶƐŽůŝĚĂƌşĂŶĂůŵƵŶŝĐŝƉŝŽĐŽŵŽĞƐĐĞŶĂƌŝŽĚĞůŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐĚĞĐĂŵďŝŽƐŽĐŝĂů͕ĐƵůƚƵƌĂů͕LJĞĐŽŶſŵŝĐŽƋƵĞ
ƉƌŽƉŽŶĞŵŽƐ͘

>ĂĐƵůƚƵƌĂĞƐƵŶĨĂĐƚŽƌĐůĂǀĞĞŶĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽƐŽƐƚĞŶŝďůĞLJĞŶůŽƐĐĂŵďŝŽƐĚĞƵŶĂƐŽĐŝĞĚĂĚ͘,ĂďůĂƌĚĞĐƵůƚƵƌĂ
ĞƐŚĂďůĂƌĚĞŝĚĞŶƟĚĂĚ͕ƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽ͕ůŽƋƵĞĚĞĂůŐƵŶĂŵĂŶĞƌĂƌĞĨƵĞƌnjĂůĂĐŽŚĞƐŝſŶƐŽĐŝĂůĂůĐŽŶũƵŐĂƌŵŽĚŽƐ
ĚĞ ǀŝĚĂ͕ ƌĞůŝŐŝſŶ͕ ƚƌĂĚŝĐŝſŶ LJ ƚŽĚĂƐ ůĂƐ ĂƌƚĞƐ͘ ƐƚĂŵŽƐ ĐŽŶǀĞŶĐŝĚŽƐ ƋƵĞ͕ ĐŽŵŽ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽ ƉŽůşƟĐŽ͕ ůĂ
ĐƵůƚƵƌĂĞƐƚĄĂŶƵĞƐƚƌŽĨĂǀŽƌƉĂƌĂŝŶƚĞŐƌĂƌŶŽƐLJĂLJƵĚĂƌŶŽƐĂĚĞƐĂƌƌŽůůĂƌĐŽŵŽƐŽĐŝĞĚĂĚ͘

WƌŽŐƌĂŵĂ K& ϭ͗ ^ĂďĂŶĞƚĂ͕ ůŽ ŚĂĐĞŵŽƐ ƚŽĚŽƐ͗ ĨŽƌƚĂůĞĐŝŵŝĞŶƚŽ /ŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂů ĞŶ
ƵůƚƵƌĂ

YƵĞƌĞŵŽƐŚĂĐĞƌĠŶĨĂƐŝƐĞŶůŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐĐƌĞĂƟǀŽƐLJĐƵůƚƵƌĂůĞƐƋƵĞƐĞĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂŶĞŶůĂ ĂƉƌŽƉŝĂĐŝſŶĞ
ŝĚĞŶƟĚĂĚLJƋƵĞŐĞŶĞƌĂŶĞŶůŽƐŚĂďŝƚĂŶƚĞƐĚĞƐĂďĂŶĞƌĂƐĞŶƟŵŝĞŶƚŽƐĚĞĂƉƌŽƉŝĂĐŝſŶƌĞŇĞũĂĚŽƐĞŶĞůǀĂůŽƌ͕
ĂƉƌĞĐŝĂĐŝſŶ LJ ƐĞŶƟĚŽ ƋƵĞ ƉŽŶĞŶ ĞŶ ĞƐƚĞ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͘ >ĂƐ ĂĐĐŝŽŶĞƐ Ă ƌĞĂůŝnjĂƌ ĞŶ ĞƐƚĞ ƐĞŶƟĚŽ͕ ĞƐƚĄŶ
ĞŶŵĂƌĐĂĚĂƐĞŶůĂĐƌĞĂĐŝſŶĚĞŵĞŵŽƌŝĂ͕ůĂƚƌĂŶƐŵŝƐŝſŶLJĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶĚĞĚŝĐŚŽƐǀĂůŽƌĞƐLJƵŶĂĐƵůƚƵƌĂLJ
ĂĐƟƚƵĚŝŶŵĞƌƐĂƐĞŶůĂǀŝĚĂƐŽĐŝĂůLJĐŽƟĚŝĂŶĂ͘>ĂĐƵůƚƵƌĂĞŝĚĞŶƟĚĂĚĐŽŵŽŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐĚĞƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶ
ƐŽĐŝĂů͕ŶŽƐŚĂƌĄŶǀŽůǀĞƌŽĨŽƌƚĂůĞĐĞƌĞŶƵŶůĞŶŐƵĂũĞĐŽŶƚĞŵƉŽƌĄŶĞŽ͕ĂůŽƐƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĞƐĚĞ
ŶƵĞƐƚƌĂŝĚĞŶƟĚĂĚ͘YƵĞƌĞŵŽƐůůĞŐĂƌĂůĂƐŶƵĞǀĂƐŐĞŶĞƌĂĐŝŽŶĞƐ͕ƌĞƐŝŐŶŝĮĐĂƌŶƵĞƐƚƌŽƉĂƐĂĚŽŵĄƐƉŽƐŝƟǀŽLJ
ƌĞǀŝƚĂůŝnjĂƌĞŶĞůĐŽƟĚŝĂŶŽĂƋƵĞůůŽƋƵĞŶŽƐŚĂĐĞƐĞŶƟƌŽƌŐƵůůŽƐŽƐĚĞƐĞƌ^ĂďĂŶĞƚĞŹŽƐ͘

ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
 WůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů
 ĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂ͗ƵůƚƵƌĂ
ŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
 ĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂ͗ĚƵĐĂĐŝſŶ
 &ĂŵŝůŝĂLJŝĞŶĞƐƚĂƌ^ŽĐŝĂů

/ŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽ͗
/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ

WůĂŶŝŶƚĞŐƌĂůĚĞĨŽƌƚĂůĞĐŝŵŝĞŶƚŽŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĂůĞŶƵůƚƵƌĂ EƷŵĞƌŽE͘ϭ

ϭϴϬ
WƌŽŐƌĂŵĂK&Ϯ͗^ĂďĂŶĞƚĂĐŽŵŽĞƐĐĞŶĂƌŝŽƉĂƌĂůĂĐƵůƚƵƌĂ

ZdKϰ
ŶƚĞŶĚĞŵŽƐƋƵĞůĂĐƵůƚƵƌĂƉĂƌĂĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽĞƐŚŽLJůĂŵŝƐŵĂĐƵůƚƵƌĂƉĂƌĂĞůďŝĞŶĞƐƚĂƌ͘ŶůŽŵĄƐĐĞƌĐĂŶŽ͕ůĂ
ĐĂůůĞ͕ĞůďĂƌƌŝŽĞƐƉŽƐŝďůĞĞŶĐŽŶƚƌĂƌƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝŽŶĞƐǀŝǀĂƐƋƵĞŝŵƉĂĐƚĂŶĐƵůƚƵƌĂůŵĞŶƚĞŶƵĞƐƚƌŽĐŽůĞĐƟǀŽĚĞ
ŵĂŶĞƌĂƋƵĞůŽƐĞƐĐĞŶĂƌŝŽƐƉĂƌĂůĂĐƵůƚƵƌĂLJĂŶŽƐŽŶƐŽůĂŵĞŶƚĞůŽƐĚĞŐƌĂŶĞƐĐĂůĂ͕ƐŝŶŽƚĂŵďŝĠŶůĂƐĚĞůƌĞůĂƚŽ͕
ůĂƐƌĞůĂĐŝŽŶĞƐƉĂƌƟĐƵůĂƌĞƐ͕ůĂĐƵůƚƵƌĂǀŝǀĂƋƵĞĞƐƚĂĞŶůĂĐĂůůĞLJƋƵĞŶŽƐŝŵƉƵůƐĂĂďƵƐĐĂƌĞŶ^ĂďĂŶĞƚĂLJĞŶƐƵƐ
ŚĂďŝƚĂŶƚĞƐĂƋƵĞůůŽƋƵĞŵĂƐŶŽƐŝĚĞŶƟĮĐĂ͘

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ƉĞƌƐŽŶĂƐ͘WŽƌĞƐŽƋƵĞƌĞŵŽƐĨŽƌƚĂůĞĐĞƌůŽƐƉƌŽLJĞĐƚŽƐĐƵůƚƵƌĂůĞƐ͕ĞƐƟŵƵůĂƌĂŶƵĞƐƚƌŽƐĂƌƟƐƚĂƐ͕ĂďƌŝƌŶƵĞǀĂƐ
ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐ ƋƵĞ ĨŽŵĞŶƚĞŶ ůĂ ĐƌĞĂĐŝſŶ LJ ůĞ ĚĞ Ăů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞ ůĂ ĐƵůƚƵƌĂ Ğů ůƵŐĂƌ ƋƵĞ ƐĞ ŵĞƌĞĐĞ ĞŶ Ğů
ĞŶŐƌĂŶĂũĞ ƚŽƚĂů ĚĞ ŶƵĞƐƚƌĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚ͘  YƵĞƌĞŵŽƐ ŵŽǀŝůŝnjĂƌ ƚĂŵďŝĠŶ ůĂ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ ĞŶ ĞƐƚĞ ƐĞŶƟĚŽ͕ ƉĂƌĂ
ĨŽŵĞŶƚĂƌ ůĂ ĐƌĞĂƟǀŝĚĂĚ ĚĞ ůŽƐ ŶŝŹŽƐ LJ ũſǀĞŶĞƐ ^ĂďĂŶĞƚĞŹŽƐ ŚĂĐŝĂ Ğů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞ ƐƵƐ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐ LJ
ƉŽƚĞŶĐŝĂůĂƌơƐƟĐŽ͕ĐŽŵŽĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĚĞĞƋƵŝĚĂĚ͕ŝŶĐůƵƐŝſŶLJĨŽƌŵĂĐŝſŶƉĂƌĂůĂĐŽŶǀŝǀĞŶĐŝĂ͘

ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
x WůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů
x ĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂ͗ƵůƚƵƌĂ

ŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
x ĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂ͗ĚƵĐĂĐŝſŶ
 &ĂŵŝůŝĂLJŝĞŶĞƐƚĂƌ^ŽĐŝĂů

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/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ
WĞƌƐŽŶĂƐƋƵĞƉĂƌƟĐŝƉĂŶĚĞůŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐĚĞĚĞƐĂƌƌŽůůŽ EƷŵĞƌŽ ϰϯϱϬ ϱϮϮϬ
ĂƌơƐƟĐŽLJĐƵůƚƵƌĂů

WŽƌĐĞŶƚĂũĞĚĞůĂƉŽďůĂĐŝſŶƋƵĞƉĂƌƟĐŝƉĂĞŶůŽƐ WŽƌĐĞŶƚĂũĞ E͘ ϯϬ

ƉƌŽŐƌĂŵĂƐĚĞƉƌŽŵŽĐŝſŶĚĞ>ĞĐƚƵƌĂ͕ƐĐƌŝƚƵƌĂLJKƌĂůŝĚĂĚ
ĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂ

WŽƌĐĞŶƚĂũĞĚĞƉĞƌƐŽŶĂƐƋƵĞƉĂƌƟĐŝƉĂŶĂůŵĞŶŽƐĞŶƵŶĂ WŽƌĐĞŶƚĂũĞ E͘ ϯϬ

ĂĐƟǀŝĚĂĚĐƵůƚƵƌĂůĞŶĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽĂůĂŹŽ

ϭϴϭ
ZdKϰ WƌŽŐƌĂŵĂK&ϯ͗&ŽƌƚĂůĞĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞůƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽĐƵůƚƵƌĂůĚĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽ

YƵĞƌĞŵŽƐĨŽƌŵƵůĂƌƵŶ WůĂŶĚĞWĂƚƌŝŵŽŶŝŽƵůƚƵƌĂůDƵŶŝĐŝƉĂů͕ĚŽŶĚĞůĂƌĞĐƵƉĞƌĂĐŝſŶĚĞůĂŵĞŵŽƌŝĂ
ŚŝƐƚſƌŝĐĂ LJ ĐƵůƚƵƌĂů ĚĞů DƵŶŝĐŝƉŝŽ ƐĞ ďĂƐĞ ĞŶ Ğů ƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ͕ ǀĂůŽƌĂĐŝſŶ͕ LJ ƐĞŹĂůĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ƐƵ
ƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽ;ĂƌƋƵĞŽůſŐŝĐŽ͕ĐƵůƚƵƌĂů͕ďŝĞŶŵĂƚĞƌŝĂů͕ĞƚĐ͘Ϳ͘

^ĂďĞŵŽƐĚĞůŽƐĂůƚŽƐĐŽƐƚŽƐƋƵĞŝŵƉůŝĐĂůĂƌĞĐƵƉĞƌĂĐŝſŶĚĞůƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽŵĂƚĞƌŝĂů͕ĚŽĐƵŵĞŶƚĂů͕LJĐƵůƚƵƌĂů͕
ƉĞƌŽ ƚĂŵďŝĠŶ ĐƌĞĞŵŽƐ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽ  LJ ƉŽƐŝďůĞ ŵĂŶƚĞŶĞƌůŽ͕ ƌĞƐĐĂƚĂƌůŽ LJ ĞdžŚŝďŝƌůŽ ĐŽŶ ĂLJƵĚĂ ĚĞ ůĂƐ
ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐƉƌŝǀĂĚĂƐƋƵĞĐƌĞĞŶLJĂƉŽLJĞŶůĂƐƉŽůşƟĐĂƐĐƵůƚƵƌĂůĞƐ͕ĞĚƵĐĂƟǀĂƐ͕LJĂƌơƐƟĐĂƐ͘ƐƚĂŵŽƐ
ƐĞŐƵƌŽƐƋƵĞƚĞŶĞŵŽƐƵŶƉŽĚĞƌŽƐŽǀĂůŽƌƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂůLJĐƵůƚƵƌĂůŝŵƉůşĐŝƚŽĞŶĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽƐĂďĂŶĞƚĞŹŽ͕
ƋƵĞƉƵĞĚĞŚĂĐĞƌƵŶŐƌĂŶĂƉŽƌƚĞĂůĂƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶĐƵůƚƵƌĂůLJƐŽĐŝĂůĚĞŶƵĞƐƚƌĂĐŝƵĚĂĚ͕ĞŶůĂŵĞĚŝĚĂĞŶ
ƋƵĞƌĞĐƵƉĞƌĞŵŽƐƚĂŵďŝĠŶůŽƐǀĂůŽƌĞƐŝŵƉůşĐŝƚŽƐĚĞŶƵĞƐƚƌĂƐŽĐŝĞĚĂĚ͘ĞďĞŵŽƐĐŽŵĞŶnjĂƌƉŽƌŐĞŶĞƌĂƌ
ĐŽŶƐĐŝĞŶĐŝĂĚĞůǀĂůŽƌĚĞůĂƐĂůŝĂŶnjĂƐƉŽƌůĂĐƵůƚƵƌĂƋƵĞƐŽŶŶƵĞƐƚƌĂŵĂLJŽƌƌŝƋƵĞnjĂ͘

ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
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x &ĂŵŝůŝĂLJŝĞŶĞƐƚĂƌ^ŽĐŝĂů

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/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ

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ϭϴϮ
 WůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽDƵŶŝĐŝƉĂůϮϬϮϬͲϮϬϮϯ͘

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dZE^&KZDDK^Eh^dZh/MEz/hE1h>dhZ>
ů ǀĞƌĚĂĚĞƌŽ ĨŽƌƚĂůĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůĂ ŽŶǀŝǀĞŶĐŝĂ LJ ůĂ ŝƵĚĂĚĂŶşĂ ƵůƚƵƌĂů ĞƐƚĄŶ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂĚĂƐ ĚĞƐĚĞ ůĂ
ĚƵĐĂĐŝſŶ͘ůƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞůĂĚŝǀĞƌƐŝĚĂĚĚĞůƐĞƌŚƵŵĂŶŽLJĚĞůĐŽŶŐůŽŵĞƌĂĚŽƐŽĐŝĂůĐŽŵŽĞũĞƐŐĂƌĂŶƚĞƐĚĞ
ƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐƌĞĂůĞƐƚĂůĞƐĐŽŵŽĞůĐŝǀŝƐŵŽ͕ĐŽŶĮĂŶnjĂ͕ŚŽŶĞƐƟĚĂĚ͕ůĞŐĂůŝĚĂĚLJƐŽůŝĚĂƌŝĚĂĚƐĞďĂƐĂĞŶĞůƌĞƐƉĞƚŽĚĞ
ůŽƐĚĞƌĞĐŚŽƐŝŶĚŝǀŝĚƵĂůĞƐ͕ůŽƐďŝĞŶĞƐLJĞƐƉĂĐŝŽƐƉƷďůŝĐŽƐƋƵĞƟĞŶĞŶƐƵƉƌŝŶĐŝƉŝŽĞŶůĂĞĚƵĐĂĐŝſŶĐŽŵŽĚĞƌĞĐŚŽ
ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĚĞůƐĞƌŚƵŵĂŶŽ͘

>ĂŝŐƵĂůĚĂĚĚĞŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐƐŽŶůĂƷŶŝĐĂǀşĂƉĂƌĂĂůĐĂŶnjĂƌƵŶĂǀŝĚĂƐŽĐŝĂů͕ĞĐŽŶſŵŝĐĂLJĐƵůƚƵƌĂůƉůĞŶĂ͘

ŝĂŐŶſƐƟĐŽ͗

ĐŽŶƟŶƵĂĐŝſŶƐĞƉƌĞƐĞŶƚĂůĂďĂƐĞĚŝĂŐŶſƐƟĐĂĂƉĂƌƟƌĚĞůĂĐƵĂůƐĞĐŽŶƐƚƌƵLJſĞƐƚĂĚŝŵĞŶƐŝſŶĚĞůWůĂŶĚĞ
ĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽ͕ĐŽŶƐƵƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐƌĞƚŽƐLJƉƌŽŐƌĂŵĂƐ͘

ĚƵĐĂĐŝſŶ
>Ă ĐŽďĞƌƚƵƌĂ ĞĚƵĐĂƟǀĂ ƐĞ ŵŝĚĞ ĞŶ ĚŽƐ ŝŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐ͗ ƚĂƐĂ ĚĞ ĐŽďĞƌƚƵƌĂ ďƌƵƚĂ LJ ƚĂƐĂ ĚĞ ĐŽďĞƌƚƵƌĂ ŶĞƚĂ͘ >Ă
ĐŽďĞƌƚƵƌĂďƌƵƚĂĚĂĐƵĞŶƚĂĚĞůĂĐĂƉĂĐŝĚĂĚŝŶƐƚĂůĂĚĂĚŝƐƉŽŶŝďůĞƉĂƌĂĂƚĞŶĚĞƌĂůĂĞŶĞĚĂĚĞƐĐŽůĂƌLJĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞ
Ă ůĂ ƌĞůĂĐŝſŶ ƉŽƌĐĞŶƚƵĂů ĞŶƚƌĞ ůŽƐ ĂůƵŵŶŽƐ ŵĂƚƌŝĐƵůĂĚŽƐ ĞŶ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ ďĄƐŝĐĂ LJ ŵĞĚŝĂ Ž ;ƚƌĂŶƐŝĐŝſŶ Ă ϭϭͿ͕
ŝŶĚĞƉĞŶĚŝĞŶƚĞŵĞŶƚĞĚĞůĂĞĚĂĚƋƵĞĞƐƚŽƐƚĞŶŐĂŶ͕LJůĂƉŽďůĂĐŝſŶĞŶƚƌĞϱLJϭϲĂŹŽƐĚĞĞĚĂĚ͘DŝĞŶƚƌĂƐƋƵĞůĂ
ĐŽďĞƌƚƵƌĂŶĞƚĂĞƐůĂƌĞůĂĐŝſŶĞŶƚƌĞůŽƐĞƐƚƵĚŝĂŶƚĞƐŵĂƚƌŝĐƵůĂĚŽƐĞŶƵŶŶŝǀĞůĞĚƵĐĂƟǀŽƋƵĞƟĞŶĞŶůĂĞĚĂĚƚĞſƌŝĐĂ
ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝĞŶƚĞĂůŶŝǀĞůLJĞůƚŽƚĂůĚĞůĂƉŽďůĂĐŝſŶĞŶĞƐĞƌĂŶŐŽĚĞĞĚĂĚ͘

ŶĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽƐĞŽďƐĞƌǀĂŶƵŶĂƐƚĂƐĂƐĚĞĐŽďĞƌƚƵƌĂƚĂŶƚŽďƌƵƚĂĐŽŵŽŶĞƚĂĂůƚĂƐ͕ƉĂƌĂůŽƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐŶŝǀĞůĞƐĚĞ
ĞĚƵĐĂĐŝſŶ͘^ŽůŽĞŶůĂƚĂƐĂĚĞĐŽďĞƌƚƵƌĂŶĞƚĂĞŶĞĚƵĐĂĐŝſŶŵĞĚŝĂƐĞŵƵĞƐƚƌĂŝŶĨĞƌŝŽƌLJŚĂĐĞŶĞĐĞƐĂƌŝŽƋƵĞƐĞ
ĞǀĂůƷĞƐƵƐĐĂƵƐĂƐĐŽŶĞůĮŶĚĞŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƌĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƐƋƵĞĚŝƐŵŝŶƵLJĂŶůĂĚĞƐĞƌĐŝſŶĞƐĐŽůĂƌĞŝŶĐĞŶƟǀĞŶĂůŽƐ
ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐĂĐƵůŵŝŶĂƌƐƵĞĚƵĐĂĐŝſŶ͘

ϭϴϯ
^ĂďĂŶĞƚĂ͕ĐŝƵĚĂĚĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ

>ĂƐƚĂƐĂƐĚĞĐŽďĞƌƚƵƌĂĚĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽƐƵƉĞƌĂŶůĂƚĂƐĂŶĂĐŝŽŶĂůLJůĂĚĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚĂůĐŽŵŽǀĞŵŽƐĂĐŽŶƟŶƵĂĐŝſŶ͗

ůĚĞƐĂŐƌĞŐĂƌĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽĞŶƐƵnjŽŶĂƌƵƌĂůLJƐƵnjŽŶĂƵƌďĂŶĂ͕ŽďƐĞƌǀĂŵŽƐƋƵĞůĂĐŽďĞƌƚƵƌĂĞƐŵĂLJŽƌĞŶůĂ
njŽŶĂƌƵƌĂůƋƵĞĞŶůĂnjŽŶĂƵƌďĂŶĂ͕ƉĞƌŽĞŶĂŵďĂƐƐŝŐƵĞŶƐŝĞŶĚŽĂůƚŽƐĞƐƚŽƐŶŝǀĞůĞƐ͘

Ŷ ůĂ ƐŝŐƵŝĞŶƚĞ ƚĂďůĂ ƐĞ ƉƵĞĚĞ ŽďƐĞƌǀĂƌ Ğů ŶƷŵĞƌŽ ƚŽƚĂů ĚĞ ŵĂƚƌŝĐƵůĂĚŽƐ ĞŶ ĐĂĚĂ ƵŶŽ ĚĞ ůŽƐ ŶŝǀĞůĞƐ
ĞĚƵĐĂƟǀŽƐ͕ƚĂŶƚŽĞŶůĂnjŽŶĂƵƌďĂŶĂĐŽŵŽĞŶůĂnjŽŶĂƌƵƌĂů͘

ϭϴϰ
 WůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽDƵŶŝĐŝƉĂůϮϬϮϬͲϮϬϮϯ͘

ĞƐĞƌĐŝſŶ
ŶĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂ͕ƟĞŶĞŵĂLJŽƌŝŶĐŝĚĞŶĐŝĂůĂĚĞƐĞƌĐŝſŶĞŶůŽƐŶŝǀĞůĞƐƐĞĐƵŶĚĂƌŝĂLJŵĞĚŝĂ͖ĚĞ
ŝŐƵĂůŵĂŶĞƌĂ͕ĞƐůĞǀĞŵĞŶƚĞŵĂLJŽƌůĂƚĂƐĂĚĞĚĞƐĞƌĐŝſŶĞŶĞůnjŽŶĂƵƌďĂŶĂƋƵĞĞŶůĂnjŽŶĂƌƵƌĂů͘

>ĂĚĞƐĞƌĐŝſŶŝŶƚƌĂĂŶƵĂů͕ĞƐĚĞĐŝƌ͕ůĂƋƵĞƐĞĚĂĐƵĂŶĚŽĞůĐŝĐůŽĞƐĐŽůĂƌƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂĞŶĐƵƌƐŽ͕
ƉƌĞƐĞŶƚĂƵŶĂƚĂƐĂŝŶĨĞƌŝŽƌĂůĂƚĂƐĂŶĂĐŝŽŶĂůĞŶĞůƐĞĐƚŽƌŽĮĐŝĂů͘

>ĂƚĂƐĂĚĞƌĞƉŝƚĞŶĐŝĂĚĞůƐĞĐƚŽƌŽĮĐŝĂůĞŶĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂĞƐŝŶĨĞƌŝŽƌĂůĂƋƵĞƐĞƉƌĞƐĞŶƚĂĞŶĞůƉĂşƐLJ
ŵƵĐŚŽŵĞŶŽƌƋƵĞůĂƚĂƐĂĚĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚĂů͘

ĂůŝĚĂĚĞĚƵĐĂƟǀĂ
hŶŽ ĚĞ ůŽƐ ĂƐƉĞĐƚŽƐ ƋƵĞ ŵŝĚĞ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ ĚĞ ůĂ ĞĚƵĐĂĐŝſŶ ĞŶ  ŶƵĞƐƚƌŽ ƉĂşƐ ĞƐ Ğů ƌĞƐƵůƚĂĚŽ ĞŶ ƉƌƵĞďĂƐ
ĞƐƚĂŶĚĂƌŝnjĂĚĂƐ͕ĞŶĞƐƚĞĐĂƐŽĞŶůĂƐƉƌƵĞďĂƐ^ĂďĞƌϭϭ͕ůĂƐĐƵĂůĞƐŵŝĚĞŶĞůĚĞƐĞŵƉĞŹŽĞŶĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐĂƐŝŐŶĂƚƵƌĂƐ͘
WĂƌĂĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽƐƉƌŝǀĂĚŽƐLJŽĮĐŝĂůĞƐ͕ƐĞĞǀŝĚĞŶĐŝĂƋƵĞůŽƐĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽƐƉƌŝǀĂĚŽƐŽďƚƵǀŝĞƌŽŶƉƵŶƚĂũĞƐ
ŵĄƐĂůƚŽƐĞŶƚŽĚĂƐůĂƐĄƌĞĂƐ͘>ŽƐŵĞũŽƌĞƐƉƵŶƚĂũĞƐƐĞŽďƚƵǀŝĞƌŽŶĞŶůĞĐƚƵƌĂĐƌşƟĐĂĞŝŶŐůĠƐƉŽƌƉĂƌƚĞĚĞƉƌŝǀĂĚŽƐ
LJŽĮĐŝĂůĞƐ͕ŵŝĞŶƚƌĂƐƋƵĞůŽƐƉƵŶƚĂũĞƐŵĄƐďĂũŽƐƐĞŽďƚƵǀŝĞƌŽŶĞŶĐŝĞŶĐŝĂƐŶĂƚƵƌĂůĞƐ͘

ϭϴϱ
^ĂďĂŶĞƚĂ͕ĐŝƵĚĂĚĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ

ŶĞůĐĂƐŽĚĞůĂƐŵĂƚĞŵĄƟĐĂƐ͕ůŽƐĞƐƚƵĚŝĂŶƚĞƐ^ĂďĂŶĞƚĞŹŽƐƉƌĞƐĞŶƚĂŶƵŶŵĞũŽƌĚĞƐĞŵƉĞŹŽƋƵĞĞůƉƌŽŵĞĚŝŽŶĂĐŝŽŶĂů
LJĚĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚĂů͘ƐƚŽƐĞƌĞƉŝƚĞĞŶůĞĐƚƵƌĂĐƌşƟĐĂ͕ĂƵŶƋƵĞůĂĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĐŽŶĞůŶŝǀĞůŶĂĐŝŽŶĂůLJĚĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚĂůŶŽĞƐƚĂŶ
ĂŵƉůŝĂĐŽŵŽĞŶŵĂƚĞŵĄƟĐĂƐ͘

ϭϴϲ
 WůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽDƵŶŝĐŝƉĂůϮϬϮϬͲϮϬϮϯ͘

ƐƚƌƵĐƚƵƌĂĚĞůĂŝŵĞŶƐŝſŶĚĞdƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶϮ͘
dƌĂŶƐĨŽƌŵĞŵŽƐŶƵĞƐƚƌĂĞĚƵĐĂĐŝſŶLJĐŝƵĚĂĚĂŶşĂĐƵůƚƵƌĂů

KďũĞƟǀŽ

ƐƚĂďůĞĐĞƌŶƵĞƐƚƌŽĐŽŵƉƌŽŵŝƐŽĐŽŶůĂƐĞĚƵĐĂĐŝſŶ͕ůĂĐŽŶǀŝǀĞŶĐŝĂLJůĂĐƵůƚƵƌĂĐŝƵĚĂĚĂŶĂ͘EƵĞƐƚƌĂ^ĂďĂŶĞƚĂĞdžŝŐĞĚĞƵŶ
ĐŽŵƉƌŽŵŝƐŽĐŽŵƷŶĐŽŶůĂĚƵĐĂĐŝſŶ͕ĚĞŵĂŶĞƌĂƋƵĞŶŽĞƐƉŽƐŝďůĞƌĞƚŽƌŶĂƌĂůŽƐŚĄďŝƚŽƐĐŽŶƐƚƌƵŝĚŽƐĂŹŽƐĂƚƌĄƐƐŝŶŽ͕
ŵĄƐďŝĞŶ͕ĂĚĂƉƚĂƌŶŽƐĂůĂŵŽĚĞƌŶŝĚĂĚLJůŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐƚĞĐŶŽůſŐŝĐŽƐƋƵĞŶŽƐĚĂŶƵŶůƵŐĂƌĞŶĞůŵƵŶĚŽ͘

KďũĞƟǀŽƐĚĞůĞƐĂƌƌŽůůŽ^ŽƐƚĞŶŝďůĞK^

ŽŶŵŝƌĂƐĂĞŶƚƌĂƌĞŶĞůĐşƌĐƵůŽĚĞůĂƐĂĐĐŝŽŶĞƐŝŶƚĞŐƌĂĚĂƐĂůŽƐKďũĞƟǀŽƐĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽ^ŽƐƚĞŶŝďůĞK^͕ůĂŝŵĞŶƐŝſŶ
ĚĞdƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶϮ͘dƌĂŶƐĨŽƌŵĞŵŽƐŶƵĞƐƚƌĂĞĚƵĐĂĐŝſŶLJĐŝƵĚĂĚĂŶşĂĐƵůƚƵƌĂů͕ůĞĂƉƵŶƚĂĐŽŶƐƵƐƌĞƚŽƐLJƉƌŽŐƌĂŵĂƐĂů
ĐŽŵƉƌŽŵŝƐŽƋƵĞƚĞŶĞŵŽƐĐŽŶĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝŽŶŵƵŶŝĐŝƉĂů͕ĚĞƉƌŽŵŽǀĞƌĞŝŶĐĞŶƟǀĂƌůĂƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝŽŶLJůĂƐƌĞůĂĐŝŽŶĐŽŶ
ŶƵĞƐƚƌĂ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚ ĞŶ ůŽ ƋƵĞ ĐŽŵĞŶnjĂƌŝĂ ĐŽŶ ůĂ ĨŽƌŵĂĐŝŽŶ ĞŶ ĐŝƵĚĂĚĂŶŹŝĂ ĐƵůƚƵƌĂů ĞŶĨŽĐĂĚĂ ĞŶ ůĂ ĐŽŽƉĞƌĂĐŝŽŶ͕
ŐŽďĞƌŶďŝůŝĚĂĚLJŐŽďĞƌŶĂŶnjĂĞŶƚƌĞƚŽĚŽƐ͘ŽŵŽŵƵŶŝĐŝƉŝŽĞƐƉĞƌĂŵŽƐLJƋƵĞƌĞŵŽƐĞůĂƉŽLJŽ͕ĂĐŽŵƉĂŹĂŵŝĞŶƚŽLJƚƌĂďĂũŽ
ĐŽŶũƵŶƚŽĐŽŶŶƵĞƐƚƌĂĐŝƵĚĂĚĂŶŝĂ͘

ϭϴϳ
^ĂďĂŶĞƚĂ͕ĐŝƵĚĂĚĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ

ϭϴϴ
 ĚƵĐĂĐŝſŶ

ZdKϭ
KďũĞƟǀŽ͗

>ĂĞĚƵĐĂĐŝſŶ͕ƌĞŇĞũĂĚĂĞŶƚĞŵĂƐĐŽŵŽůĂƉƌŽƚĞĐĐŝſŶĚĞƚŽĚŽƐůŽƐĂĐƚŽƌĞƐƋƵĞůĂůůĞǀĂŶĂĐĂďŽ͕ůĂĐĂůŝĚĂĚLJ
ůĂƉĞƌŵĂŶĞŶĐŝĂĞĚƵĐĂƟǀĂ;ǀƐ͘ůĂĚĞƐĞƌĐŝſŶĞƐĐŽůĂƌͿLJŽƚƌĂƐĂĐĐŝŽŶĞƐƋƵĞůĂƉŽŶĞŶĐŽŵŽĞũĞĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂŶƚĞ
ĚĞůƉůĂŶ͕ůĂĐŽŵƉƌĞŶĚĞŶĐŽŵŽƵŶŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽĚĞŝŐƵĂůĚĂĚƐŽĐŝĂůĞŶůĂŵĞĚŝĚĂĞŶƋƵĞĞƐƵŶĚĞƚŽŶĂŶƚĞ
ĚĞŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐƉĂƌĂƚŽĚĂƵŶĂĐŽŵƵŶŝĚĂĚ͘

WƌŽŐƌĂŵĂϭ͗ĚƵĐĂĐŝſŶƉĂƌĂůĂǀŝĚĂ

dŽĚŽĞůĐŝĐůŽĚĞǀŝĚĂĚĞůŽƐĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ^ĂďĂŶĞƚĞŹŽƐĚĞďĞĞƐƚĂƌĐƵďŝĞƌƚŽƉŽƌůĂĞĚƵĐĂĐŝſŶLJůĂĐƵůƚƵƌĂ
ĐŝƵĚĂĚĂŶĂ͕LJĚĞďĞƐĞƌŐĂƌĂŶơĂĚĞƵŶĂƐŽĐŝĞĚĂĚĞŶƉƌŽĐĞƐŽĐŽŶƐƚĂŶƚĞĚĞƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶĞŶƉŽƐŝƟǀŽ͘

YƵĞƌĞŵŽƐ ĚĞũĂƌ ĐŽŶĨŽƌŵĂĚĂ ƵŶĂ ͞ůşŶĞĂ ĚĞ ƟĞŵƉŽ͟ ĚŽŶĚĞ ƉŽĚĂŵŽƐ ǀĞƌ ƌĞŇĞũĂĚŽƐ ůŽƐ ĐĂŵďŝŽƐ
ƉƌŽǀŽĐĂĚŽƐƉŽƌŶƵĞƐƚƌĂƐĂĐĐŝŽŶĞƐĨƌĞŶƚĞĂůĚĞƐĂƌƌŽůůŽ͕LJĞůŝŵƉĂĐƚŽLJǀŝŶĐƵůĂĐŝſŶĚĞůĂĞĚƵĐĂĐŝſŶĞŶ
ĚŝĐŚŽ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ͘  ĞƐƉĞƌĂŵŽƐ ƋƵĞ Ğů ĂŶĄůŝƐŝƐ ĚĞ ůŽƐ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ĂƌƌŽũĞ ƵŶĂ ŝŵĂŐĞŶ ƉƌŽŐƌĞƐŝǀĂ ĚĞ
ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶĞŶƉŽƐŝƟǀŽĚĞƐĚĞůĂƐĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂƐŵĂƐĚŝİĐŝůĞƐLJŵĂƐĐŽŵƉůĞũĂƐƉƌŽďůĞŵĄƟĐĂƐŚĂƐƚĂ
ůĂǀŝƐƵĂůŝnjĂĐŝſŶĚĞƵŶĂƐŽĐŝĞĚĂĚƋƵĞǀŝǀĞŶĞŶĂƌŵŽŶşĂLJďŝĞŶĞƐƚĂƌ͘

WĂƐĂŵŽƐĞŶƚŽŶĐĞƐƉŽƌƚŽĚĂƐůĂƐĨĂƐĞƐĚĞůĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽƋƵĞĞĨĞĐƚƷĂŶĞŶůĂĨŽƌŵĂĐŝſŶĚĞůĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ
LJůŽƐǀĂůŽƌĞƐ ƉƌŝŵŽƌĚŝĂůĞƐ͕ƉĂƐĂŶĚŽƉŽƌĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞůĂƐĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐ͕ůĂǀŝĚĂƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂůLJůĂƐ
ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐůĂďŽƌĂůĞƐLJƵŶĞƐƚĂĚŽŝĚĞĂůĚĞĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞǀŝĚĂ͘ŶƚŽĚĂƐůĂƐĨĂƐĞƐůĂĞĚƵĐĂĐŝſŶĞƐƚĂ
ƉƌĞƐĞŶƚĞ Ğ ŝŶƐŝƐƟŵŽƐ ĞŶ ƋƵĞ ĞƐ Ğů ĂƉŽLJŽ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂů ƉĂƌĂ Ğů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ŚƵŵĂŶŽ͕ ůĂ ĨŽƌŵĂĐŝſŶ
ĐŝƵĚĂĚĂŶĂLJĞůƉƌŽŐƌĞƐŽƐŽĐŝĂů

ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
x WůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů
x ĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂ͗ĚƵĐĂĐŝſŶ

ŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
x &ĂŵŝůŝĂLJŝĞŶĞƐƚĂƌ^ŽĐŝĂů
x 'ŽďŝĞƌŶŽLJĞƐĂƌƌŽůůŽŝƵĚĂĚĂŶŽ͗ŽŵŝƐĂƌşĂĚĞ&ĂŵŝůŝĂͬƐƉĂĐŝŽƉƷďůŝĐŽ

/ŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽ͗

/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ

dĂƐĂĚĞĐŽďĞƌƚƵƌĂŶĞƚĂƚŽƚĂů dĂƐĂ ϵϳ͕ϴϮ ϭϬϵ͕ϱϲ
dĂƐĂĚĞĐŽďĞƌƚƵƌĂĞŶĞĚƵĐĂĐŝſŶƉƌŝŵĞƌĂŝŶĨĂŶĐŝĂ;ϬͲϱͿ dĂƐĂ ϴϵ͕ϯ ϴϰ
ŽďĞƌƚƵƌĂĞƐĐŽůĂƌŶĞƚĂĞŶĞĚƵĐĂĐŝſŶďĄƐŝĐĂƉƌŝŵĂƌŝĂ dĂƐĂ ϵϴ͕Ϯ ϵϴ͕ϲϳ
ŽďĞƌƚƵƌĂĞƐĐŽůĂƌŶĞƚĂĞŶĞĚƵĐĂĐŝſŶďĄƐŝĐĂƐĞĐƵŶĚĂƌŝĂ dĂƐĂ ϭϭϬ ϭϯϱ͕ϳϭ
dĂƐĂĚĞĐŽďĞƌƚƵƌĂĞŶŵĞĚŝĂ dĂƐĂ ϳϴ͕ϲϮ ϴϱ͕ϳϵ
dĂƐĂĚĞĚĞƐĞƌĐŝſŶĞŶĞůƐĞĐƚŽƌŽĮĐŝĂů dĂƐĂ Ϭ Ϭ
dĂƐĂĚĞĐŽďĞƌƚƵƌĂďƌƵƚĂ dĂƐĂ ϭϬϮ͕ϳ ϭϭϲ͕ϭϲ

ϭϴϵ
ZdKϭ WƌŽŐƌĂŵĂϮ͗&ŽƌƚĂůĞĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞƚŽĚŽƐůŽƐŶŝǀĞůĞƐĞĚƵĐĂƟǀŽƐƉĂƌĂĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽ

ƐƚĞƉůĂŶĚĞĚĞƐĂƌƌŽůůŽƋƵŝĞƌĞůůĞǀĂƌĂĐĂďŽƵŶƉƌŽLJĞĐƚŽĞĚƵĐĂƟǀŽƋƵĞ͕ƉŽƌƵŶůĂĚŽ͕ĂďĂƌƋƵĞƚŽĚŽĞů
ƉƌŽĐĞƐŽĚĞĂĐŽŵƉĂŹĂŵŝĞŶƚŽLJƉƌĞƉĂƌĂĐŝſŶĚĞůŽƐ^ĂďĂŶĞƚĞŹŽƐƉĂƌĂƐĂůŝƌĂĂƉŽƌƚĂƌĚĞƐĚĞƐƵƐǀĂůŽƌĞƐLJ
ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐĂůƌĞƐƚŽĚĞŶƵĞƐƚƌĂƐŽĐŝĞĚĂĚ͕ĞƐƚŽĞƐ͗͞ĞůĐŽŶƚĞŶŝĚŽ͟ĚĞůĂĞĚƵĐĂĐŝſŶĐŽŵŽƌĞƚŽ͖LJƉŽƌŽƚƌŽ͕
ƋƵĞŐĞƐƟŽŶĞĚĞůĂŵĂŶĞƌĂŵĄƐĂĚĞĐƵĂĚĂůĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟǀĂĚĞůĂĞĚƵĐĂĐŝſŶ͗ƐƵŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ͕
ŵĂŐŝƐƚĞƌŝŽ͕ĞůĨŽƌƚĂůĞĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞůŽƐŶƷĐůĞŽƐĞĚƵĐĂƟǀŽƐ͕ĞƚĐ͘

ŶƉƌŝŶĐŝƉŝŽ͕ƋƵĞƌĞŵŽƐĂƚĞŶĚĞƌĚĞŵĂŶĞƌĂŝŶƚĞŐƌĂůĞůŐƌĂĚŽƚƌĂŶƐŝĐŝſŶĐŽŶĂŵďŝĞŶƚĞƐĚĞĂƉƌĞŶĚŝnjĂũĞLJ
ƵŶŽƐ ĂĐŽŵƉĂŹĂŶƚĞƐ ſƉƟŵĂŵĞŶƚĞ ƉƌĞƉĂƌĂĚŽƐ ƋƵĞ ŚĂƌĄŶ ĚĞ ůĂ ƉƌŝŵĞƌĂ ŝŶĨĂŶĐŝĂ ƵŶ ŵŽŵĞŶƚŽ ĐƌƵĐŝĂů
ĚĞŶƚƌŽĚĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽŚƵŵĂŶŽĚĞůŽƐ^ĂďĂŶĞƚĞŹŽƐ͘ ŶƐĞŐƵŶĚŽůƵŐĂƌ͕ĐƵďƌŝƌĞŵŽƐůĂĞĚƵĐĂĐŝſŶŝŶŝĐŝĂů
ĐŽŶǀŝƌƟĞŶĚŽĂůĂĞƐĐƵĞůĂĞŶƵŶŶƚŽƌŶŽWƌŽƚĞĐƚŽƌĚŽŶĚĞƐĞĞŶƐĞŹĞĂĚŝŐŶŝĮĐĂƌůĂǀŝĚĂLJƐĞĂŶŝŵĞŶůĂƐ
ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐLJůŽƐƚĂůĞŶƚŽƐĚĞůĂŝŶĨĂŶĐŝĂLJůĂĂĚŽůĞƐĐĞŶĐŝĂ͘WŽŶĚƌĞŵŽƐƚŽĚŽŶƵĞƐƚƌŽĞƐĨƵĞƌnjŽƉĂƌĂƋƵĞůĂ
ĞĚƵĐĂĐŝſŶŵĞĚŝĂƐĞĂĨŽƌƚĂůĞĐŝĚĂĐŽŶĐƵƌƌşĐƵůŽƐƉĞƌƟŶĞŶƚĞƐĐŽŶůĂĨŽƌŵĂĐŝſŶƋƵĞƌĞĐŝďŝƌĄŶůƵĞŐŽĞŶůĂ
ƵŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚLJƋƵĞĚŝĂůŽŐƵĞƚĂŵďŝĠŶĐŽŶĞůĐŽŶƚĞdžƚŽƋƵĞŶŽƐƌŽĚĞĂƉĂƌĂŐĂƌĂŶƟnjĂƌůĂƉĞƌƟŶĞŶĐŝĂĚĞůĂ
ĨŽƌŵĂĐŝſŶĚĞĞƐƚŽƐũſǀĞŶĞƐƉĂƌĂůĂƐŽĐŝĞĚĂĚ͘ YƵĞƌĞŵŽƐĨŽŵĞŶƚĂƌůĂƐĂůŝĂŶnjĂƐĐŽŶůĂƐƵŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚĞƐ
ƉƷďůŝĐĂƐLJƉƌŝǀĂĚĂƐƉĂƌĂĐŽŵƉƌŽŵĞƚĞƌƌĞĐƵƌƐŽƐƉĂƌĂƐƵƐŽƐƚĞŶŝďŝůŝĚĂĚLJĞůŵĞũŽƌĂŵŝĞŶƚŽĚĞƐƵĐĂůŝĚĂĚ͕
ƉƌŽŵŽǀŝĞŶĚŽ ůĂ ĚŝǀĞƌƐŝĚĂĚ ĚĞ ůĂƐ ŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĞƐ͕ ůŽƐ ŶŝǀĞůĞƐ ĞĚƵĐĂƟǀŽƐ LJ ůŽƐ ƉƌŽŐƌĂŵĂƐ ĂĐĂĚĠŵŝĐŽƐ͘
YƵĞƌĞŵŽƐŚĂĐĞƌĞƐƚĞƌĞĐŽƌƌŝĚŽƉŽƌƚŽĚŽĞůĐŝĐůŽĚĞĨŽƌŵĂĐŝſŶĐŽŶůĂĂƐĞƐŽƌşĂLJĂĐŽŵƉĂŹĂŵŝĞŶƚŽĚĞůŽƐ
ƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂůĞƐĚĞůĂĞĚƵĐĂĐŝſŶ͘

Ŷ Ğů ŽƚƌŽ ƐĞŶƟĚŽ͕ ŶŽƐ ĞŶĐĂƌŐĂƌĞŵŽƐ ĚĞ ŐĞƐƟŽŶĂƌ LJ ŚĂĐĞƌ ĞĨĞĐƟǀŽ ůĂ ĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟǀĂ ƋƵĞ
ƐŽƉŽƌƚĂĞůƌĞƚŽĚĞůĂĞĚƵĐĂĐŝſŶĞŶ^ĂďĂŶĞƚĂ͘

ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
x WůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů
x ĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂ͗ĚƵĐĂĐŝſŶ

ŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
x KďƌĂƐWƷďůŝĐĂƐĞ/ŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ
x &ĂŵŝůŝĂLJŝĞŶĞƐƚĂƌ^ŽĐŝĂů
x 'ŽďŝĞƌŶŽLJĞƐĂƌƌŽůůŽŝƵĚĂĚĂŶŽ͗ŽŵŝƐĂƌşĂĚĞ&ĂŵŝůŝĂͬƐƉĂĐŝŽƉƷďůŝĐŽ

/ŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽ͗
/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ
ŽŶƟŶƵŝĚĂĚĚĞůŽƐĞƐƚƵĚŝĂŶƚĞƐĂĞĚƵĐĂĐŝſŶƐƵƉĞƌŝŽƌ WŽƌĐĞŶƚĂũĞ E͘ /ŶĐƌĞŵĞŶƚŽ

/ŶƐƟƚƵĐŝŽŶĞƐĞĚƵĐĂƟǀĂƐŽĮĐŝĂůĞƐƋƵĞŵĞũŽƌĂŶĐĂƚĞŐŽƌşĂ EƷŵĞƌŽ E͘ /ŶĐƌĞŵĞŶƚŽ

ĞŶƉƌƵĞďĂƐƐĂďĞƌϭϭ

/ŶƐƟƚƵĐŝŽŶĞƐĞĚƵĐĂƟǀĂƐŽĮĐŝĂůĞƐĞŶĐĂƚĞŐŽƌşĂƐ
н͕LJĞŶƉƌƵĞďĂƐ^ĂďĞƌϭϭ EƷŵĞƌŽ E͘ /ŶĐƌĞŵĞŶƚŽ

ϭϵϬ
WƌŽŐƌĂŵĂϯ͗ ĐĐŝŽŶĞƐĂĮƌŵĂƟǀĂƐĞŶĨƵŶĐŝſŶĚĞůŽƐĞĚƵĐĂĚŽƌĞƐLJŵĂĞƐƚƌŽƐĚĞ
^ĂďĂŶĞƚĂ

ZdKϭ
ƐƚĂůĐĂůĚşĂĞƐƚĄĐŽŶǀĞŶĐŝĚĂĚĞůĂŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂĚĞůĂĞĚƵĐĂĐŝſŶĐŽŵŽŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂLJƉĂůĂŶĐĂďĄƐŝĐĂ
ƉĂƌĂĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽŝŶƚĞŐƌĂůĚĞůĂƐƉĞƌƐŽŶĂƐLJůĂƐŽĐŝĞĚĂĚ͕LJďƵƐĐĂƌĄĨĂĐŝůŝƚĂƌŶŽƐŽůŽůŽƐĞůĞŵĞŶƚŽƐƋƵĞ
ŵĞũŽƌĞŶůĂĐĂůŝĚĂĚĞĚƵĐĂƟǀĂĚĞƐĚĞĞůƉƵŶƚŽĚĞǀŝƐƚĂĚĞůĂƐŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂƐLJĚŽƚĂĐŝŽŶĞƐŵĂƚĞƌŝĂůĞƐ͕
ƐŝŶŽ ƚĂŵďŝĠŶ͕ LJ ŵƵLJ ĞƐĞŶĐŝĂůŵĞŶƚĞ͕ ĞŶ ƚĠƌŵŝŶŽƐ ĚĞ ůĂ ĨŽƌŵĂĐŝſŶ LJ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞ ůŽƐ DĂĞƐƚƌŽƐ LJ
WƌŽĨĞƐŽƌĞƐ͕ĚŽƚĄŶĚŽůŽƐĚĞůŽƐĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽƐLJŵĞĚŝŽƐŵĄƐĂĚĞĐƵĂĚŽƐƉĂƌĂƐƵŵŝƐŝſŶ͘WŽƌŽƚƌŽůĂĚŽ
ďƵƐĐĂƌĞŵŽƐ ĨŽŵĞŶƚĂƌ  Ğů ƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ LJ ǀĂůŽƌĂĐŝſŶ ĚĞ ƐƵ ƚƌĂďĂũŽ͕ ƚĞŶŝĞŶĚŽ ĞŶ ĐƵĞŶƚĂ ƐƵ
ƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĞŶĞůĐŝĐůŽĚĞǀŝĚĂĚĞůŽƐ^ĂďĂŶĞƚĞŹŽƐLJůĂůĂďŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞƋƵĞĐƵŵƉůĞ
ĐŽŶĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞŶƵĞƐƚƌĂƐŽĐŝĞĚĂĚ͘

ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
 WůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů
 ĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂ͗ĚƵĐĂĐŝſŶ
ŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
 &ĂŵŝůŝĂLJŝĞŶĞƐƚĂƌ^ŽĐŝĂů
 'ŽďŝĞƌŶŽLJĞƐĂƌƌŽůůŽŝƵĚĂĚĂŶŽ͗ŽŵŝƐĂƌşĂĚĞ&ĂŵŝůŝĂͬƐƉĂĐŝŽƉƷďůŝĐŽ

/ŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽ͗
/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ

ZĞůĂĐŝſŶƚĠĐŶŝĐĂĂůƵŵŶŽͬĚŽĐĞŶƚĞ dĂƐĂ ϯϯ ϯϰ
WŽƌĐĞŶƚĂũĞĚĞŵĂĞƐƚƌŽƐĞŶĨŽƌŵĂĐŝſŶĐŽŶƟŶƵĂ WŽƌĐĞŶƚĂũĞ E͘ /ŶĐƌĞŵĞŶƚŽ
ƐƚƌĂƚĞŐŝĂƐƉĂƌĂĞůďŝĞŶĞƐƚĂƌŝŶƚĞŐƌĂůĚĞůŽƐŵĂĞƐƚƌŽƐ WŽƌĐĞŶƚĂũĞ E ϭϬϬ

WƌŽŐƌĂŵĂϰ͗ĐĐŝŽŶĞƐĂĮƌŵĂƟǀĂƐĞŶĨƵŶĐŝſŶĚĞůŽƐĞƐƚƵĚŝĂŶƚĞƐĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂ

ƐƚĂŵŽƐĐŽŵƉƌŽŵĞƟĚŽƐĐŽŶůĂŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶĚĞƉŽůşƟĐĂƐ͕ƉƌŽĐĞĚŝŵŝĞŶƚŽƐLJĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂƐƋƵĞůůĞǀĞŶ
ĂĐĂďŽ͕ĚĞƐĚĞůĂƐŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĞƐĞĚƵĐĂƟǀĂƐ͕ǀĞůĂƌƉŽƌƵŶĂĚĞĐƵĂĚŽĚĞƐĂƌƌŽůůŽĂĐĂĚĠŵŝĐŽ͕ĂĨĞĐƟǀŽLJ
ƐŽĐŝĂů ĚĞ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ĞƐƚƵĚŝĂŶƚĞƐ͕ ƚŽŵĂŶĚŽ ĞŶ ĐƵĞŶƚĂ ƐƵƐ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐ͕ ŚĂďŝůŝĚĂĚĞƐ Ğ
ŝŶƚĞƌĞƐĞƐƉĂƌĂƐƵƉƌŽLJĞĐĐŝſŶĂĨƵƚƵƌŽ͘ĞĞƐƚĂĨŽƌŵĂ͕ĨŽƌƚĂůĞĐĞƌĞŵŽƐƐƵŽƌŝĞŶƚĂĐŝſŶǀŽĐĂĐŝŽŶĂůĐŽŶ
ĠŶĨĂƐŝƐĞŶĞůƉŽƚĞŶĐŝĂůƋƵĞůŽƐƉƌŽŐƌĂŵĂƐƚĠĐŶŝĐŽƐ͕LJůĂƐƚĞĐŶŽůſŐŝĐŽƐƟĞŶĞŶĞŶůĂĚĞŵĂŶĚĂLJŽĨĞƌƚĂ
ůĂďŽƌĂůĚĞůŵƵŶĚŽĚĞŚŽLJ͘

ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
WůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů
ĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂ͗ĚƵĐĂĐŝſŶ
ŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
&ĂŵŝůŝĂLJŝĞŶĞƐƚĂƌ^ŽĐŝĂů
'ŽďŝĞƌŶŽLJĞƐĂƌƌŽůůŽŝƵĚĂĚĂŶŽ͗ŽŵŝƐĂƌşĂĚĞ&ĂŵŝůŝĂͬƐƉĂĐŝŽƉƷďůŝĐŽ

/ŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽ͗
/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ

WůĂŶĚĞŽƌŝĞŶƚĂĐŝſŶǀŽĐĂĐŝŽŶĂůLJƉƌŽLJĞĐƚŽĚĞǀŝĚĂ WŽƌĐĞŶƚĂũĞ E͘ ϭϬϬ

ϭϵϭ
 WƌŽŐƌĂŵĂϱ͗ĚƵĐĂĐŝſŶĐŽŶŝŶĐůƵƐŝſŶ͘
ZdKϭ
hŶĂǀĞƌĚĂĚĞƌĂĐŽŶƐĐŝĞŶĐŝĂĚĞůĂƌĞǀŽůƵĐŝſŶĞĚƵĐĂƟǀĂƐƵĐĞĚĞĞŶŶƵĞƐƚƌĂƐ/ŶƐƟƚƵĐŝŽŶĞƐ͕ƋƵĞĂĐĞƉƚĂŶƋƵĞ
ĚĞďĞŶƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƌƐĞLJŵŽĚŝĮĐĂƌƐƵĐƵůƚƵƌĂĚĞĂƚĞŶĐŝſŶĂƉŽďůĂĐŝŽŶĞƐĞƐƉĞĐşĮĐĂƐ͘ƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůƋƵĞƐĞ
ŝŵƉůĞŵĞŶƚĞŶĂĐĐŝŽŶĞƐŽƌŝĞŶƚĂĚĂƐĂůĂĂƚĞŶĐŝſŶƉĞƌƟŶĞŶƚĞĚĞƉŽďůĂĐŝſŶǀƵůŶĞƌĂďůĞĞŶƚŽĚŽƐůŽƐĄŵďŝƚŽƐĚĞ
ƐƵ ŐĞƐƟſŶ͕ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ƋƵĞ Ğů ĐĂŵďŝŽ ƐŽĐŝĂů ƐĞĂ ƚĂŶ ĐŽŶƚƵŶĚĞŶƚĞ ƋƵĞ ůĂ ŝŶĐůƵƐŝſŶ ƐĞĂ ƵŶĂ ĂĐƟƚƵĚ
ŶŽƌŵĂůŝnjĂĚĂ͘ ĞďĞŵŽƐ ŝŶĐƵůĐĂƌ ĞŶ ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐ ĨŽƌŵĂĚŽƌĞƐ ĚĞ ŶƵĞƐƚƌĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚ ǀĂůŽƌĞƐ ŝŶĐůƵƐŝǀŽƐ LJ
ĞƋƵŝƚĂƟǀŽƐ ƋƵĞ͕ ŵĄƐ ƋƵĞ ĂĐĐŝŽŶĞƐ ƐŽďƌĞ ůĂ ƉŽďůĂĐŝſŶ ǀƵůŶĞƌĂďůĞ ƐĞ ĞũĞĐƵƚĂŶ ĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ ĞŶƚƌĞ ůĂ
ƐŽĐŝĞĚĂĚƋƵĞůĂƐǀŝŶĐƵůĂ͘>ĂĞĚƵĐĂĐŝſŶĞƐƵŶĚĞƌĞĐŚŽLJŶŽƵŶƉƌŝǀŝůĞŐŝŽ͕LJĞŶĐƵĂŶƚŽĂůĂŝŶĐůƵƐŝſŶŶŽƉƵĞĚĞ
ĞŶƚĞŶĚĞƌƐĞĐŽŵŽƵŶŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽŽƵŶĂƚĠĐŶŝĐĂƐŝŶŽĐŽŵŽƵŶĞŶĨŽƋƵĞĐŽŶƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐĚĞũƵƐƟĐŝĂƐŽĐŝĂůLJ
ĞƋƵŝĚĂĚ͘/ŶƐŝƐƟŵŽƐĞŶƋƵĞůĂĞĚƵĐĂĐŝſŶƉĂƌĂůĂŝŶĐůƵƐŝſŶǀĂĚŝƌŝŐŝĚĂĂƚŽĚĂƐůĂƐŽĐŝĞĚĂĚ͘

ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
WůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů
ĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂ͗ĚƵĐĂĐŝſŶ

ŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
&ĂŵŝůŝĂLJŝĞŶĞƐƚĂƌ^ŽĐŝĂů
'ŽďŝĞƌŶŽLJĞƐĂƌƌŽůůŽŝƵĚĂĚĂŶŽ͗ŽŵŝƐĂƌşĂĚĞ&ĂŵŝůŝĂͬƐƉĂĐŝŽƉƷďůŝĐŽ

/ŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽ͗

/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ

ƐƚƌĂƚĞŐŝĂĚĞĚƵĐĂĐŝſŶĐŽŶŝŶĐůƵƐŝſŶLJĞƋƵŝĚĂĚ WŽƌĐĞŶƚĂũĞE͘ϭϬϬ

ϭϵϮ
 ŝƵĚĂĚĂŶşĂƵůƚƵƌĂů
KďũĞƟǀŽ͗

ZdKϮ
ĂƌĞůƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽƋƵĞƐĞŵĞƌĞĐĞĂůĐŽŶŐůŽŵĞƌĂĚŽƐŽĐŝĂůĚĞůDƵŶŝĐŝƉŝŽĚĞ^ĂďĂŶĞƚĂ͕ĞŶƚĞŶĚŝĠŶĚŽůŽ
ĐŽŵŽĞũĞŐĂƌĂŶƚĞĚĞůŽƐƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐƋƵĞĞƐƉĞƌĂŵŽƐĨŽƌƚĂůĞĐĞƌĐŽŵŽƐŽĐŝĞĚĂĚ͗ĞůĐŝǀŝƐŵŽ͕ůĂĐŽŶĮĂŶnjĂ͕ůĂ
ŚŽŶĞƐƟĚĂĚLJƐŽůŝĚĂƌŝĚĂĚƋƵĞĨŽŵĞŶƚĂŶĞůƌĞƐƉĞƚŽĚĞůŽƐĚĞƌĞĐŚŽƐŝŶĚŝǀŝĚƵĂůĞƐ͕ůŽƐďŝĞŶĞƐLJĞƐƉĂĐŝŽƐ
ƉƷďůŝĐŽƐ͘

WƌŽŐƌĂŵĂϭ͗^ĂďĂŶĞƚĂ͗ĞƐĐĞŶĂƌŝŽĚĞĚĞƌĞĐŚŽƐLJĚĞďĞƌĞƐĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ͘

^ĂďĂŶĞƚĂ ĞƐƚĄ ĐŽŵƉƌŽŵĞƟĚĂ ĐŽŶ ůĂ ƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ LJ ǀŝƐŝďŝůŝnjĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ĚĞƌĞĐŚŽƐ ĚĞ ƚŽĚĂ ƐƵ ƉŽďůĂĐŝſŶ
ŝŶĚĞƉĞŶĚŝĞŶƚĞĚĞƐƵƐŝƚƵĂĐŝſŶ͕ƉĂƌƟĐƵůĂƌŝĚĂĚ͕ĞƚĐ͘ĂƐşĐŽŵŽĐŽŶĞůĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽĚĞƐƵƐĚĞďĞƌĞƐƉĂƌĂƵŶĂ
ƌĞůĂĐŝſŶĂƌŵŽŶŝŽƐĂĐŽŶĞůƌĞƐƚŽĚĞůĂƐŽĐŝĞĚĂĚ͘
^ŝůŽƐĚĞƌĞĐŚŽƐƐŽŶůĂƐůŝďĞƌƚĂĚĞƐŽďĞŶĞĮĐŝŽƐĚĞůŽƐĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐƋƵĞĚĞďĞŶƐĞƌƉƌŽǀŝƐƚŽƐƉŽƌĞůƐƚĂĚŽ͕LJ
ůŽƐ ĚĞďĞƌĞƐ ƐŽŶ ůŽƐ ĐŽŵƉƌŽŵŝƐŽƐ ĂĚƋƵŝƌŝĚŽƐ ĞŶ Ğů ĞũĞƌĐŝĐŝŽ ĚĞ ůŽƐ ĚĞƌĞĐŚŽƐ͕ ĚĞďĞŵŽƐ ŐĞŶĞƌĂƌ ƵŶĂ
ĐƵůƚƵƌĂĚĞůĂĐŽŶƐĐŝĞŶĐŝĂĐŝƵĚĂĚĂŶĂĞŶůĂƋƵĞƐĞƉĂŵŽƐƋƵĞŶŽĞdžŝƐƚĞŶĚĞƌĞĐŚŽƐƐŝŶƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞƐ͕LJ
ǀŝĐĞǀĞƌƐĂLJƋƵĞƚŽĚŽĞƐƚĂĞŶĨƵŶĐŝſŶĚĞĨŽŵĞŶƚĂƌůĂĐŽŶǀŝǀĞŶĐŝĂƐŽĐŝĂůLJůĂƐƌĞůĂĐŝŽŶĞƐĂĚĞĐƵĂĚĂƐĞŶƚƌĞůŽƐ
ĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐLJůĂƐŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĞƐ͘

^ŽŶďŝĞŶĐŽŶŽĐŝĚŽƐůŽƐĚĞƌĞĐŚŽƐƉĞƌŽƚĂŵďŝĠŶĞƐŶĞĐĞƐĂƌŝŽĐŽŶƚĞdžƚƵĂůŝnjĂƌŶŽƐĞŶĞůĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽĚĞůŽƐ
ĚĞďĞƌĞƐĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ͗ŝͿƌĞƐƉĞƚĂƌůŽƐĚĞƌĞĐŚŽƐĂũĞŶŽƐLJŶŽĂďƵƐĂƌĚĞůŽƐƉƌŽƉŝŽƐ͖ŝŝͿŽďƌĂƌĐŽŶĨŽƌŵĞĂů
ƉƌŝŶĐŝƉŝŽ ĚĞ ƐŽůŝĚĂƌŝĚĂĚ ƐŽĐŝĂů͖ ŝŝŝͿ ƌĞƐƉĞƚĂƌ LJ ĂƉŽLJĂƌ Ă ůĂƐ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐ ĚĞŵŽĐƌĄƟĐĂƐ ůĞŐşƟŵĂŵĞŶƚĞ
ĐŽŶƐƟƚƵŝĚĂƐ͖ŝǀͿĚĞĨĞŶĚĞƌLJĚŝĨƵŶĚŝƌůŽƐĚĞƌĞĐŚŽƐŚƵŵĂŶŽƐĐŽŵŽĨƵŶĚĂŵĞŶƚŽĚĞůĂĐŽŶǀŝǀĞŶĐŝĂƉĂĐşĮĐĂ͖
ǀͿƉĂƌƟĐŝƉĂƌĞŶůĂǀŝĚĂƉŽůşƟĐĂ͕ĐşǀŝĐĂLJĐŽŵƵŶŝƚĂƌŝĂĚĞůƉĂşƐ͖ǀŝͿƉƌŽƉĞŶĚĞƌĂůůŽŐƌŽLJŵĂŶƚĞŶŝŵŝĞŶƚŽĚĞůĂ
ƉĂnj͖ ǀŝŝͿ ĐŽůĂďŽƌĂƌ ƉĂƌĂ Ğů ďƵĞŶ ĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůĂ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ũƵƐƟĐŝĂ͖ ǀŝŝŝͿ ƉƌŽƚĞŐĞƌ ůŽƐ
ƌĞĐƵƌƐŽƐĐƵůƚƵƌĂůĞƐLJŶĂƚƵƌĂůĞƐĚĞůƉĂşƐLJǀĞůĂƌƉŽƌůĂĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶĚĞƵŶĂŵďŝĞŶƚĞƐĂŶŽ͖LJĮŶĂůŵĞŶƚĞ͖ŝdžͿ
ĐŽŶƚƌŝďƵŝƌĂůĮŶĂŶĐŝĂŵŝĞŶƚŽĚĞůŽƐŐĂƐƚŽƐĞŝŶǀĞƌƐŝŽŶĞƐĚĞůƐƚĂĚŽ͘

Ŷ^ĂďĂŶĞƚĂĐƌĞĞŵŽƐƋƵĞůĂĨŽƌŵĂĐŝſŶĞŶĐŝƵĚĂĚĂŶşĂĞƐƵŶĞũĞƌĐŝĐŝŽĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůƉĂƌĂĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽ
ƐŽƐƚĞŶŝďůĞĚĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽƉĞƌŽƚĂŵďŝĠŶĚĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽŚƵŵĂŶŽĚĞƐƵƐŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ͘

ZĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
x WůĂŶĞĂĐŝſŶLJĞƐĂƌƌŽůůŽdĞƌƌŝƚŽƌŝĂů
x 'ŽďŝĞƌŶŽLJĞƐĂƌƌŽůůŽŝƵĚĂĚĂŶŽ͗ŝƌĞĐĐŝſŶĚĞĐŽŶǀŝǀĞŶĐŝĂĐŝƵĚĂĚĂŶĂ
ŽƌƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͗
x 'ŽďŝĞƌŶŽLJĞƐĂƌƌŽůůŽŝƵĚĂĚĂŶŽ͗ƐƉĂĐŝŽƉƷďůŝĐŽ
x &ĂŵŝůŝĂLJŝĞŶĞƐƚĂƌ^ŽĐŝĂů
x ĚƵĐĂĐŝſŶLJƵůƚƵƌĂ

/ŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽ͗
/E/KZZ^h>dK hŶŝĚĂĚ >ŝŶĞĂĂƐĞ DĞƚĂ
/ŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶĚĞůĂĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂďƵĞŶĂƐƉƌĄĐƟĐĂƐĐŝƵĚĂĚĂŶĂƐ
ƉĂƌĂĞůŐŽĐĞĚĞŵŝƐĚĞƌĞĐŚŽƐLJĚĞďĞƌĞƐ WŽƌĐĞŶƚĂũĞE͘ϭϬϬ

ϭϵϯ
 WƌŽŐƌĂŵĂ Ϯ͗ ƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ LJ ĨŽƌƚĂůĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞů ĐŽŶŐůŽŵĞƌĂĚŽ ƐŽĐŝĂů ĚĞ
^ĂďĂŶĞƚĂ
ZdKϮ
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ƵĂŶĚŽŚĂďůĂŵŽƐĚĞƐƵƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞďĞŵŽƐǀŽůǀĞƌĂůŽƐƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĞƐĚŽŶĚĞĞůĐŝǀŝƐŵŽ͕ůĂ
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ůƉƌŝŽƌŝnjĂƌĞůWůĂŶWůƵƌŝĂŶƵĂůĚĞ/ŶǀĞƌƐŝŽŶĞƐƉĂƌĂĞůƉĞƌŝŽĚŽĐŽŵƉƌĞŶĚŝĚŽĞŶƚƌĞĞůϮϬϮϬͲϮϬϮϯ͕ƐĞƚƵǀŝĞƌŽŶĞŶĐƵĞŶƚĂůŽƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ
ƉƌŽŐƌĂŵĂƐ LJ ƉƌŽLJĞĐƚŽƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ ƉĂƌĂ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ͕ ƚĞŶŝĞŶĚŽ ĐŽŵŽ ƉƌĞŵŝƐĂ ŶƵĞƐƚƌŽ WƌŽŐƌĂŵĂ ĚĞ 'ŽďŝĞƌŶŽ͕ ůĂƐ ĨƵĞŶƚĞƐ ĚĞ
ĮŶĂŶĐŝĂĐŝſŶĞƐƉĞĐşĮĐĂƐLJĚĞŵĄƐƋƵĞƉŽƌůĞLJƐĞĚĞďĞŶĞũĞĐƵƚĂƌĚĂŶĚŽĂƐşůƵŐĂƌĂůĂƐƉƌŽLJĞĐĐŝŽŶĞƐƉƌĞƐƵƉƵĞƐƚĂůĞƐƉĂƌĂůŽŐƌĂƌĞů
ĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽĚĞůĂƐŵĞƚĂƐƉƌŽLJĞĐƚĂĚĂƐĞŶĞůWůĂŶĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽ͞dŽĚŽƐ^ŽŵŽƐ^ĂďĂŶĞƚĂ͘͟
^ĞƉƌĞƐĞŶƚĂĂƐşůĂƉƌŽLJĞĐĐŝſŶĚĞƉƌĞƐƵƉƵĞƐƚŽƉŽƌŝŵĞŶƐŝſŶ͕ŝŵĞŶƐŝſŶĞƐƉĞĐşĮĐĂ͕ZĞƚŽLJWƌŽŐƌĂŵĂƋƵĞĞŶŵĂƌĐĂƌĄůĂŝŶǀĞƌƐŝſŶ
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