Chapter 2

PUBLIC DEBT
MANAGEMENT

PUBLIC DEBT MANAGEMENT
• From time to time governmental entities have a shortage of cash to carry out the
ir
activities. In such cases, governmental entities may turn to borrowing to supply t
he
needed cash. This especially is true when cash is needed for capital projects.
When money is borrowed therefore, there should be plan to repay it and the resour
ces
which have been designated to repay the debt with its interest should not be used f
or
any other purpose. For the purpose of administering the repayment plan and to kee
p
separate resources designated for the payment of the debt and its interest, the debt
service fund is created.
 What is Public Debt ? Meaning
Public debt or public borrowing is considered to be an important sourc
e
of income to the government. If revenue collected through taxes & oth
er
sources is not adequate to cover government expenditure government 
may
resort to borrowing. Such borrowings become necessary more in times 
of
financial crises & emergencies like war, droughts, etc.
 Public Debt Management
Public debt refers to borrowing by a government from within the country or
from abroad, from private individuals or association of individuals or from
banking and non-banking financial institutions.
A country may stop moving forward in economic
progress if over burdened by external Debt.
Justification for Borrowing
Government borrows in order to close the resource gap.
1. To cover budgetary deficit.
2. to maintain economic stability.
3. to finance development plan. (infrastructure)
4. to finance wars.
5. to allocate resources.
6. to finance public enterprises.
 Deficit Financing
In general, there exists high correlation between tax revenues and public expenditures.
• Budget deficits and surpluses occur whenever public expenditures and tax revenues
diverge.
• Budget deficits by definition mean that public expenditures exceed tax revenues.
• In the U.S.A, meeting budget deficits by public borrowing is termed deficit
financing.
• This is not so in the case of some developing countries. They have a different
concept of deficit financing.

The main objective of public debt
management is
• to ensure that the government's financing needs and its payment obligations are
met at the lowest possible cost over the medium to long run, consistent with a
prudent degree of risk.
• Prudent risk management is needed to avoid dangerous Debt structures and
strategies.
• Debt management should encompass the main financial obligations over which the
central government exercises control.

Opposing views on the necessity of Debt
There are two opposing views on the necessity of Debt, one in favor of it, the other
against it. For example as Cole porter “we and government fall in Debt but if our
Debt is to buy houses and for capital investment that have a long run payoff and
can be able to pay back, borrowing can be beneficial”.
• But if it is to wage, war or to cover current expenditure it is harmful for legal,
economic and psychology of the borrower.
• On the other hand In the Book of Proverbs, Says that the borrower is servant to
the lender. Similarly, many years ago, the Roman author Publilius Syrups Declared
that Debt is the slavery of the free.

Causes of public Debt
• Overspending by the government
• Unforeseen and sudden development
• Capital formation (undertaking of welfare schemes by governments in
modern times.)
• The most important cause of increase in public Debt is war of war-
preparedness.

Cont.………………………
many national governments incur such debt because of an unwillingness to
limit spending or increase taxes for fear of the political consequences.
Borrowing to finance public works, especially when widespread unemployment
exists, is another source of public debt and is justified in part by their long-
term social utility.
 Solutions
• The only way to reduce the debt is to either raise taxes or cut spending.
• the government cuts spending too much, economic growth will slow.
That leads to lower revenues and a larger deficit. The best solution is to
cut spending on areas that do not create many jobs.

Types of Public Debt
public debt refers to loans incurred by the government to finance its
activities when other sources of public income fail to meet the
requirements.
1. Internal debt 4. Short Term
2. External debt 5. Long term Loans
6. Productive
7. unproductive

Productive and Unproductive:
The productive debt is expected to create assets which will yield income
sufficient to pay the principal and interest on the loan. In other words, they
are expected to pay their way; they are self-liquidating. On the other hand,
loans raised for war do not create any asset; they are a deadweight and are
regarded as unproductive.
 Short-term and Long-term
Short-term loans are repayable after short interval of time, e.g. Treasury
Bills payable after three months, ways and means advances from the
Central Bank. They are intended to bridge the gap temporarily between
current revenue and current expenditure. It is called floating debt. Long-
term loans are payable after a long time covering several years. They are
also called funded debt.

Effects of Public Debts
Public Debt and sources of Borrowing
Public Debt and purposes of Borrowing
Public Debt and the Rates of Interest
Public debt and the Amount of Loans
Effects of Public Debts upon the Economy
Effects on allocative efficiency
Effect on level of investment
Effect on the money market
Effect on the private sector
Effect of public Debt on production
Effects of public Debt on distribution
Effects of foreign loans on the economy
Effects of public debt on the saving effort of the economy

How much long-term Debt?
Determining debt carrying capacity
Debt capacity depends upon quantity and quality of available
resources that can be legally used to pay debt
Before debt capacity is determined debt burden should be
calculated.
Debt burden is compared with available resources

Includes Debt issued to foreign citizens
 It can be issued to
Foreign financial institutions
International financial institutions such as WB, AfDB, ADB…
Foreign governments
External Debt is paid using foreign reserve money.
Methods of Repayment of Public Debt
• 1. Use of Current Revenue: Pay off the security with funds received from current revenues
• 2. Refunding: Pay off the security with funds received by issuing new securities
• 3. Renege: Another option would be to renege (brake your word/brake your promise) on promises
to pay off investors. .
• Government debt has the lowest interest rates of any Debt because investors perceive it as carrying
 the lowest risk of default.
• 4. Privatization: Sell some of the public sector enterprises to reduce the fiscal deficit.
• 5. Monetize: Paying public debt by increasing the supply of money. This will result in liquidating the
Debt through inflation.

Measures of Debt burden
The measures include
Public debt to GDP
Budget deficit to GDP
Primary balance to GDP
Interest payments to GDP
Interest payments to total revenue
 Public Debt management
• Public Debt management refers to the formation of the Debt policy by the
government to achieve certain objectives and the implementation of that
policy.
• According to the International Monetary Fund, public Debt management
refers to strategies employed by a country's national authority to manage
external debt. This includes loans given to a government by other countries.

Essential Elements
• 1. Properly developed debt policies
• 2. Central Borrowing Authority
• 3. Strict Foreign Exchange Controls
• 4. Proper deployment of external resources
• 5. Prompt Debt Servicing
• 6. Timely Implementation of Projects
• 7. Transparency

For Example ETHIOPIA External Public Debt per
person and External Public Debt as percent of GDP

• External Public Debt: 11,117,220,000
• Population:91,000,000
• GDP: 54,493,484,656
 • External Public Debt per person: 122.16 ? 11,117,220,000/91,000,000
• External Public Debt as percent of GDP: 20.4?
11,117,220,000/54,493,484,656

What Is Cost of Capital?
Cost of capital refers to the opportunity cost of making a specific
investment. It is the rate of return that could have been earned by
putting the same money into a different investment with equal risk. Thus,
the cost of capital is the rate of return required to persuade the investor
to make a given investment.

How Cost of Capital Works
Cost of capital is determined by the market and represents the degree of
perceived risk by investors. When given the choice between
two investments of equal risk, investors will determine the cost of capital
and generally choose the one providing the higher return.
 Definition of WACC
• A firm’s Weighted Average Cost of Capital (WACC) The purpose
of WACC is to determine the cost of each part of the company’s
capital Structure based on the proportion of equity and Debt. The
cost of each type of capital is weighted by its percentage of total
capital and they are added together.
Cost of Capital
Is the cost of using funds
Includes cost of debt and equity capital
Cost of debt (Kd) is measured by interest on debt
Debt has a tax advantage because interest is tax deductible.
Therefore, after tax cost of debt should be used in determining overall cost of capital
 Cost of equity (Ke) is measured by opportunity cost of equity capital
• Weighted Average Cost of Capital (WACC)
Sum of cost of debt and equity based on their relative weights
Mathematically. WACC = (We x Ke) + (Wd x Kd)

Given
•  Kd (cost of Debt) = 2 million
•  Ke (cost of Equity) = 3 million
• Rate of interest = 35% = 0.35
•  We (Weighted Equity cost ) = 12% = 0.12
• WD (Weighted Debt) = ?
• WACC (Weighted average cost of Capital) = ?

Solution
• Total of Opportunity cost = 2+3 = 5 million
• 𝐾𝑑  = 2million 100 40%
5million
• 𝐾𝑒  = 3million 100 60%
5million
• After tax deducted = 10%(1- r)
• Weighted Debt = 0.1( 1- 0.35 )
• Weighted Debt = 0.1(0.65)
• Weighted Debt = 0.065 = 6.5% ?
 Weighted average cost of capital
•  (We x Ke) + (Wd x kd)
• WACC = (0.12 X 0.6) + (0.065 X 0.4)
• WACC = (0.072) + (0.026)
• WACC = 0.098 = 9.8% ?

Public Debt Management
End of the session