COSTO DE CAPITAL Definicion Tasa de retorno minima exigida a los proyectos de inversién de tal forma que permita mantener el valor de la empresa, de tal manera que si los proyectos de inversion rentan mas de esta tasa el valor de la empresa aumenta y si rentan menos el valor de la empresa disminuye. En otras palabras es una tasa que nos puede servir como tasa de cone para evaluar las propuestas de inversion. Como medirlo? . Tasa de capitalizacion en el mercado de capitales, esto es, la tasa a la cual el mercado valora inversiones con igual riesgo. N Costo promedio ponderado de las diferentes fuentes de financiacién de la empresa (WACC por sus siglas en ingles). Las fuentes de financiacién de la empresa pueden ser intemas o extemas; son fuentes intemas aquellas que provienen de la operacién de la empresa, esto es, las utilidades y los costos y gastos que no requieren desembolsos de efectivo como son la depreciacion y la amortizacién de diferidos. Son fuentes extemas aquellas que provienen de pasivos o de emision de capital. Pasivos Extemas | Acciones Fuentes knis Utilidades Intemas Depreciacion Amortizacion de diferidos Veamos porque podemos considerar el costo de capital como el costo promedio ponderado de las fuentes de financiacidn de la empresa, supongamos que la empresa LA ROCA S.A. tiene un proyecto de inversion por valor de $'1,000 y pretende financiarlo de la siguiente manera: 40% con aportes de los socios los cuales exigen un rendimiento minimo anual del 35% y el 60% restante con un préstamo a largo plazo que tiene un costo efectivo anual del 25%. ~Cuanto debera rentar como minimo este proyecto para cubrir lo demandado por las fuentes de financiacion?.El proyecto me debe generar como minimo $140 anuales (35% sobre 400) para satistacer las necesidades de los socios y $150 anuales (25% sobre 600) para servir el pasivo, esto es como minimo un total de $290 lo que equivale a una rentabilidad minima para el proyecto del 29%. { Flujo de caja requerido. i i 2 7 Valor del proyecto | __1.000,00] 5 | | Fit anciacion Participacién_|Monto_ Costo Flujo | Pasivo { 60%) 600,00, 25% 150,00, ‘Capital 40%| 400,00: 35% 140,00) = i {__1,000,00 290,00, Rendimiento minimo requerido | _29,00% El costo promedio ponderado de capital Ko es igual a suma ponderada de los costos después de impuestos de las diferentes fuentes de financiacién. N Ko =ZWi* Ki" i= Donde: K, = Costo promedio ponderado de capital P; = Participacién porcentual de cada fuente en el total de financiacién Kj? = Costo de financiacién de cada una de las fuentes de financiacién después de impuestos N = Numero de fuentes de financiacién En el costo de las fuentes de financiacjén se debe considerar el ofecto de los impuestos, al ser los costos financieros deduci para efectos impositives, se genera un beneficio tributario que disminuye ei costo de financiacién veamos: oe