CUPRINS 

CUPRINS 

I. PARTEA I: MORFOPATOLOGIE GENERALĂ 

1. LEZIUNI CELULARE ŞI EXTRACELULARE. REACŢII DE ADAPTARE                       1 
2. INFLAMAŢIA                                                                                                                 35 
3. TUMORILE                                                                                                                 78 

II. PARTEA II: MORFOPATOLOGIA SPECIALĂ 

1. PATOLOGIA RINICHIULUI ŞI CĂILOR URINARE                                  124 
2. APARATUL GENITAL FEMININ                                                                        154 
3. PATOLOGIA GLANDEI MAMARE                                                                          179 
4. TULBURĂRI HEMODINAMICE                                                                                 189 
5. PATOLOGIA CARDIO‐VASCULARĂ                                                                           205 
6. PATOLOGIA APARATULUI RESPIRATOR                                                                   261 
7. PATOLOGIA TRACTULUI GASTRO‐INTESTINAL                                                       285 
8. PATOLOGIA FICATULUI, CĂILOR BILIARE ŞI A PANCREASULUI EXOCRINE        311 
9. PATOLOGIA SISTEMULUI HEMOPOIETIC ŞI LIMFOID            335 
 
/(=,81,&(/8/$5(û,
(;75$&(/8/$5(
(;75$&(/8/$5(5($&ĥ,,'(
$'$37$5(
$'$37$5(


/(=,81,&(/8/$5(5(9(56,%,/($&87(

&HOXOD QRUPDOă VH DIOă vQ VWDUH GH KRPHRVWD]LH 6WLPXOLL IL]LRORJLFL vQ
H[FHV VDX VWLPXOLL SDWRORJLFL SRW GHWHUPLQD PRGLILFăUL PRUIRIXQFĠLRQDOH vQ
FDGUXOIHQRPHQHORUGHÄDGDSWDUHFHOXODUă″KLSHUWURILHDWURILHHWF
$WXQFLFkQGOLPLWHOHDFHVWXLSURFHVVXQWGHSăúLWHVDXFkQGDGDSWDUHDQX
HVWHSRVLELOăVHSURGXFOH]LXQLFHOXODUHFDUHSRWILSkQăODXQSXQFWUHYHUVLELOH
&kQGVWLPXOXOSHUVLVWăVDXHVWHH[DJHUDWVHSURGXFOH]LXQLFHOXODUHLUHYHUVLELOH
FDUHFRQGXFODPRDUWHFHOXODUăSULQQHFUR]ăVDXDSRSWR]ă
$FHVWH PRGLILFăUL UHYHUVLELOH úL LUHYHUVLELOH FDUDFWHUL]HD]ă OH]LXQLOH
FHOXODUH DFXWH ÌQ SUH]HQĠD XQRU VWLPXOL VXEOHWDOL SHUVLVWHQĠL VH SURGXF OH]LXQL
FHOXODUHFURQLFHFXPVXQW
† DOWHUăULOHVXEFHOXODUH
† DFXPXODUHDLQWUDFHOXODUăDXQRUVXEVWDQĠH
† UHDFĠLLOHGHDGDSWDUHKLSHUSOD]LHKLSHUWURILHDWURILHODVWLPXOLSDWRORJLFL
 ,QGLIHUHQWGHFDX]ăúLWLSGHDIHFWDUHvQPDMRULWDWHDIRUPHORUGHOH]LXQL
FHOXODUHVHUHJăVHVFFkWHYDSULQFLSLLFRPXQH
Ɣ UăVSXQVXO FHOXODU GHSLQGH GH WLSXO GXUDWD úL LQWHQVLWDWHD DJHQWXOXL SDWRJHQ
H[ R LVFKHPLH GH VFXUWă GXUDWă GHWHUPLQă OH]LXQL UHYHUVLELOH vQ WLPS FH R
LVFKHPLHSUHOXQJLWăVHVROGHD]ăFXPRDUWHFHOXODUă
Ɣ FRQVHFLQĠHOH OH]LXQLORU FHOXODUH GHSLQG GH WLSXO FHOXOHL GH VWDUHD FHOXOHL vQ
PRPHQWXO DFĠLXQLL DJHQWXOXL úL GH FDSDFLWDWHD GH DGDSWDUH D DFHVWHLD H[ GXSă
H[SXQHUHOD&&OXQHOHSHUVRDQHQXVXQWDIHFWDWHvQWLPSFHODDOWHOHODDFHHDúL
LQWHQVLWDWH D H[SXQHULL VH SURGXFH PRDUWH FHOXODUă DFHDVWă GLIHUHQĠă HVWH
GHSHQGHQWăJHQHWLFGHHQ]LPHOHKHSDWLFHLPSOLFDWHvQPHWDEROLVPXO&&O
Ɣ QLYHOXO OD FDUH DFĠLRQHD]ă GLYHUúL DJHQĠL SDWRJHQL HVWH vQ JHQHUDO GLILFLO GH
SUHFL]DWGDUSDWUXVLVWHPHLQWUDFHOXODUHVXQWvQPRGSDUWLFXODUYXOQHUDELOH
 PHPEUDQHOHFHOXODUHDFăURULQWHJULWDWHHVWHHVHQĠLDOăvQPHQĠLQHUHD
HFKLOLEUXOXLKLGURLRQLF
 PLWRFRQGULLOH GHRDUHFH UHVSLUDĠLD DHUREă HVWH GHSHQGHQWă GH
IRVIRULODUHDR[LGDWLYăúLSURGXFHUHDGH$73ODQLYHOPLWRFRQGULDO
 ULER]RPLLSHQWUXFăVXQWLPSOLFDĠLvQVLQWH]DSURWHLFă
 LQWHJULWDWHDJHQRPXOXLFHOXODU
Ɣ HOHPHQWHOH VWUXFWXUDOH úL ELRFKLPLFH FHOXODUH ILLQG vQ VWUkQVă LQWHUUHODĠLH R
DJUHVLXQH LQLĠLDOă SRDWH GHWHUPLQD HIHFWH VHFXQGDUH PXOWLSOH $VWIHO DIHFWDUHD
UHVSLUDĠLHLDHUREHVHVROGHD]ăúLFXDOWHUDUHDSRPSHL1D.PHPEUDQDUH
Ɣ PRGLILFăULOH PRUIRORJLFH OHWDOH VXQW HYLGHQWH PDL WkU]LX GHFkW FHOH GLQ
OH]LXQLOH UHYHUVLELOH GH H[HPSOX EDORQL]DUHD FHOXODUă DSDUH vQ FkWHYD PLQXWH

1
LDUDVSHFWHOHGHPRDUWHFHOXODUăVXQWHYLGHQWHvQPLRFDUGDELDGXSăRUHGHúL
OH]LXQHD LUHYHUVLELOă VH SURGXFH GXSă  PLQXWH GH LVFKHPLH DFXWă
0RGLILFăULOH XOWUDVWUXFWXUDOH HYLGHQĠLDELOH SULQ PLFURVFRSLH HOHFWURQLFă VXQW
PDLSUHFRFHGHFkWFHOHREVHUYDELOHvQPLFURVFRSLDRSWLFă

0HFDQLVPHJHQHUDOHGHSURGXFHUHDOH]LXQLORU
FHOXODUHDFXWH
 2ULFDUH DU IL DJHQWXO QRFLY vQ SURGXFHUHD OH]LXQLORU FHOXODUH VXQW
LPSOLFDWHFkWHYDPHFDQLVPH
ƔGHSOHĠLDGH$73FDUHDSDUHvQDJUHVLXQLOHGHWLSLVFKHPLFúLWR[LF
ƔR[LJHQXOúLUDGLFDOLLOLEHULQXPLĠLúLVSHFLLUHDFWLYHGHR[LJHQDSDUvQ
FXUVXOUHGXFHULL2ODDSăúLSRWDIHFWDOLSLGHOHSURWHLQHOHDFL]LLQXFOHLFL
Ɣ FDOFLXO LQWUDFHOXODU VWRFDW vQ PLWRFRQGULL úL UHWLFXOXO HQGRSODVPDWLF
HVWH vQ PRG QRUPDO vQ FRQFHQWUDĠLH PDL UHGXVă FRPSDUDWLY FX FRPSDUWLPHQWXO
H[WUDFHOXODU $FHVW JUDGLHQW HVWH PRGXODW GH $73D]D &D 0J GHSHQGHQWă
,VFKHPLDYDGHWHUPLQDFUHúWHUHDFDOFLXOXLLQWUDFHOXODUFHHDFHYDDYHDFDHIHFW
FUHúWHUHD SHUPHDELOLWăĠLL PHPEUDQDUH $VWIHO QLYHOXO FDOFLXOXL LQWUDFHOXODU YD
FUHúWHúLPDLPXOWDFWLYkQGHQ]LPHFXSRWHQĠLDOOH]LRQDOIRVIROLSD]ăSURWHD]H
Ɣ GHIHFWHOH GH SHUPHDELOLWDWH PHPEUDQDUă UHSUH]LQWă XQ DVSHFW
LPSRUWDQW DO WXWXURU IRUPHORU GH OH]LXQH FHOXODUă 0HPEUDQD FHOXODUă SRDWH IL
DIHFWDWăGLUHFWSULQDFĠLXQHDWR[LQHORUEDFWHULHQHSURWHLQHORUYLUDOHSHUIRULQHORU
vQ FDGUXO VLVWHPXOXL FRPSOHPHQW DJHQĠLORU IL]LFRFKLPLFL VDX LQGLUHFW SULQ
GHSOHĠLDGH$73úLDFWLYDUHDPRGXODWăGHFDOFLXDIRVIROLSD]HORU
Ɣ DIHFWDUHD LUHYHUVLELOă D PLWRFRQGULLORU ,QLĠLDO DSDUH XQ FDQDO vQ
PHPEUDQDPLWRFRQGULDOăLQWHUQăDVSHFWUHYHUVLELOFDUHYDGHWHUPLQDDIHFWDUHD
SRWHQĠLDOXOXL HOHFWULF DO PLWRFRQGULHL úL vQ FRQVHFLQĠă IRVIRULODUHD R[LGDWLYă
$SDULĠLD XQXL SRU úL vQ PHPEUDQD PLWRFRQGULDOă H[WHUQă DVSHFW LUHYHUVLELO
GHWHUPLQă HOLEHUDUHD GH FLWRFURP & vQ FLWRSODVPă FX GHFODQúDUHD PRUĠLL
DSRSWRWLFH

0HFDQLVPHOHDIHFWăULLLVFKHPLFHVLKLSR[LFH
$IHFWDUHD FHOXODUă SULQ KLSR[LH VDX LVFKHPLH UHSUH]LQWă XQ PRGHO GH
VWXGLX DO GHUXOăULL HYHQLPHQWHORU vQ FXUVXO SURGXFHULL OH]LXQLORU FHOXODUH DFXWH
UHYHUVLELOHúLLUHYHUVLELOHILJ
+LSR[LDVHPQLILFăXQDSRUWGHILFLWDUGHR[LJHQODXQĠHVXWVDXRUJDQ
,VFKHPLDFDUHHVWHGHILQLWăFDXQIOX[VDQJXLQDUWHULDOLQVXILFLHQWvQWU
XQWHULWRULXWLVXODUHVWHPDLJUDYăGHFkWKLSR[LDGHRDUHFHvQSOXVHVWHDIHFWDWúL
DSRUWXOGHVXEVWDQĠHQXWULWLYHVXEVWUDWXOHQHUJHWLFSHQWUXJOLFROL]ăHVWHVFă]XW
ÌQ KLSR[LH VH SURGXFH UHGXFHUHD IRVIRULOăULL R[LGDWLYH VFDGH $73 úL
FUHúWH QLYHOXO GH $03 FX VWLPXODUHD IRVIRIUXFWRNLQD]HL úL D IRVIRULOD]HL &D
UH]XOWDWVHYDDFWLYDJOLFROL]DDQDHUREăFXFRQVXPGHJOLFRJHQúLFXFUHúWHUHD
QLYHOXOXLGHDFLGODFWLFLQWUDWLVXODU6FăGHUHDFRUHVSXQ]ăWRDUHDS+XOXLFHOXODU
YD GHWHUPLQD FRQGHQVDUHD FURPDWLQHLúL HOLEHUDUHD HQ]LPHORU OL]R]RPDOH ILLQG

2
LQLĠLDWH GLJHVWLD SURWHLFă PRGLILFăULOH QXFOHDUH úL VFăGHUHD ED]RILOLHL
FLWRSODVPDWLFH YL]LELOă vQ PLFURVFRSLD RSWLFă /D vQFHSXW OH]LXQHD HVWH
UHYHUVLELOăXOWHULRU vQVă PRGLILFăULOH PLWRFRQGULDOH GHYLQ LUHYHUVLELOH 8QHRUL
ODUHVWDELOLUHDIOX[XOXLVDQJXLQVHDFFHOHUHD]ăOH]LXQLOHXQRUFHOXOHLVFKHPLDWH
OH]LXQHDGHLVFKHPLHUHSHUIX]LH5HGXFHUHDIRVIRULOăULLR[LGDWLYHúLDQLYHOXOXL
GH $73 DX FD HIHFW VFăGHUHD DFWLYLWăĠLL SRPSHL GH 1D. úL FRQVHFXWLY
KLSHUKLGUDWDUHDFHOXODUăFXGLODWDUHD5(1úLEDORQL]DUHFHOXODUă/DEDORQL]DUHD
FHOXODUă SDUWLFLSă úL DFXPXODUHD GH FDUERKLGUDĠL ÌQ FRQWLQXDUH YD IL DIHFWDWă
VLQWH]DSURWHLFăGDWRULWăGHWDúăULLULER]RPLORUúLDGLVRFLHULLSROLULER]RPLORUvQ
PRQR]RPL'DFăKLSR[LDFRQWLQXăPLWRFRQGULLOHVHPăUHVFPXOWFDYROXP5(
UăPkQH GLODWDW úL FHOXOD VH EDORQL]HD]ă H[WUHP 7RDWH DFHVWH PRGLILFăUL VXQW
UHYHUVLELOHGDFăVHUHVWDELOHúWHIOX[XOVDQJXLQ



)LJ0HFDQLVPHOHDIHFWăULLFHOXODUHvQLVFKHPLH
PRGLILFDWăGXSă$6WHYHQV
&kQGOH]LXQHDGHYLQHLUHYHUVLELOăPLWRFRQGULLOHVXQWVHYHUWXPHILDWHVH
SURGXFH DIHFWDUHD PHPEUDQHL úL D OL]R]RPLORU DSDU GHQVLILFăUL DPRUIH
PLWRFRQGULDOH ÌQ PLRFDUG DVWIHO GH PRGLILFăUL DSDU GXSă  PLQXWH GH
LVFKHPLH ,QIOX[XO GH &D HVWH LPSRUWDQW úL HIHFWHOH VDOH VXQW DPSOLILFDWH vQ

3
VSHFLDO FkQG VH SURGXFH úL UHSHUIX]LD $OWHUDUHD OL]R]RPLORU YD GHWHUPLQD
UHYăUVDUHD HQ]LPHORU úL GLJHVWLD FRPSRQHQWHORU FHOXODUH ÌQ ILQDO FHOXOD YD IL
vQORFXLWă SULQ PDVH YROXPLQRDVH GH ILJXUL PLHOLQLFH IRVIROLSLGH FDUH XOWHULRU
YRU IL IDJRFLWDWH VDX GHJUDGDWH vQ DFL]L JUDúL FDUH SRW IL FDOFLILFDĠL UH]XOWkQG
VăSXQXUL'LVWUXJHUHDFHOXOHORUYDGHWHUPLQDHOLEHUDUHDGHHQ]LPHH[WUDFHOXODUúL
vQSODVPăPRWLYSHQWUXFDUHGHWHUPLQDUHDQLYHOXOXLORUVHULFHVWHLPSRUWDQWăvQ
GLDJQRVWLFXOúLXUPăULUHDHYROXĠLHLLQIDUFWXOXLPLRFDUGLFDFXWVDXDOSDQFUHDWLWHL
DFXWHQHFURWLFRKHPRUDJLFH
,UHYHUVLELOLWDWHDOH]LXQLLFHOXODUHHVWHFDUDFWHUL]DWăSULQGRXăDVSHFWH
• LPSRVLELOLWDWHDUHIDFHULLIXQFĠLHLPLWRFRQGULDOH
• WXOEXUăULDFFHQWXDWHvQIXQFĠLDPHPEUDQHL
'LVIXQFĠLD PLWRFRQGULDOă YD DYHD FD HIHFW FUHúWHUHD QLYHOXOXL GH &D
LQWUDFHOXODU úL GHSOHĠLD GH $73 FX DFWLYDUHD IRVIROLSD]HORU PLWRFRQGULDOH
DFXPXODUHD GH DFL]L JUDúL OLEHUL úL DIHFWDUHD PHPEUDQHL PLWRFRQGULDOH LQWHUQH
)RVIROLSD]HOH YRU GHWHUPLQD SLHUGHUHD IRVIROLSLGHORU PHPEUDQDUH 3URGXúLL GH
GHJUDGDUHDOLSLGHORUYRUDYHDHIHFWGHWHUJHQWSHPHPEUDQDFHOXODUă$FWLYDUHD
SURWHD]HORU YD GHWHUPLQD DQRPDOLL DOH FLWRVFKHOHWXOXL FHOXODU 6H SURGXFH
SLHUGHUHDDPLQRDFL]LORULQWUDFHOXODULLDUDFXPXODUHDUDGLFDOLORUOLEHULGH2HVWH
IRDUWHWR[LFă
2ULFDUHDUILPHFDQLVPXOGHDOWHUDUHDPHPEUDQHLFHOXODUHUH]XOWDWXOYD
ILXQLQIOX[úLPDLLPSRUWDQWGH&DvQVSHFLDOvQUHSHUIX]LHFDUHYDILSUHOXDWGH
PLWRFRQGULL LQWR[LFkQGXOH SHUPDQHQW FX LQKLEDUHD HQ]LPHORU FHOXODUH
GHQDWXUDUHD úL SUHFLSLWDUHD SURWHLQHORU DVSHFWH FDUDFWHULVWLFH QHFUR]HL GH
FRDJXODUHÌQFD]XOUHIDFHULLIOX[XOXLVDQJXLQVHSURGXFHRFUHúWHUHDUDGLFDOLORU
OLEHUL GH 2 FDUH YRU GHWHUPLQD DOWHUDUHD PHPEUDQHL PLWRFRQGULDOH LQWHUQH FX
DIHFWDUHD FRQVHFXWLYă D SURFHVXOXL HQHUJHWLF /H]LXQLOH YRU IL vQ FRQWLQXDUH
DJUDYDWH GH DIOX[XO GH SROLPRUIRQXFOHDUH QHXWURILOH vQ WHULWRULXO LVFKHPLDW
GDWRULWăHFKLSDPHQWXOXLORUHQ]LPDWLF
5DGLFDOLLOLEHULLQGXFOH]LXQLFHOXODUHDFXWHSULQXUPăWRDUHOHPHFDQLVPH
LPSRUWDQWH
 SHUR[LGDUHDOLSLGHORUPHPEUDQDUHFXDIHFWDUHDPHPEUDQHL
 PRGLILFDUHD SULQ R[LGDUH D SURWHLQHORU FX DIHFWDUHD SRPSHORU
LRQLFH
 OH]DUHDPLWRFRQGULLORUúLIDYRUL]DUHDSăWUXQGHULLFDOFLXOXLvQFHOXOă
 OH]DUHD $'1  ILLQG DVWIHO LPSOLFDĠL vQ SURFHVHOH GH vPEăWUkQLUH
FHOXODUăúLvQWUDQVIRUPDUHDPDOLJQă
6XEVWDQĠHOHFKLPLFHSRWúLHOHLQGXFHOH]LXQLFHOXODUHILHvQPRGGLUHFW
SULQ FRPELQDUH FX GLIHULWH FRPSRQHQWH PROHFXODUH VDX RUJDQLWH FHOXODUH ILH
LQGLUHFWSULQWUDQVIRUPDUHDORUvQPHWDEROLĠLWR[LFL

0RUIRORJLDOH]LXQLORUFHOXODUHUHYHUVLELOHDFXWH
ÌQ PLFURVFRSLD RSWLFă VH LGHQWLILFă GRXă WLSXUL FRPXQH GH OH]LXQL
FHOXODUHUHYHUVLELOH
 GHJHQHUHVFHQĠDYDFXRODUăKLGURSLFă

4
  VWHDWR]D
Ɣ'HJHQHUHVFHQĠDYDFXRODUă
'HJHQHUHVFHQĠDYDFXRODUăVHSURGXFHFkQGFHOXODvúLSLHUGHFDSDFLWDWHD
GH D PHQĠLQH HFKLOLEUXO KLGURHOHFWUROLWLF úL HVWH SULPD PDQLIHVWDUH vQ DSURDSH
WRDWHIRUPHOHGHDJUHVLXQHFHOXODUă$IHFWDUHDSULQGLIHULWHPHFDQLVPHDSRPSHL
1D.PHPEUDQDUHYDDYHDFDHIHFWSăWUXQGHUHD1DúLDSHLvQFHOXOăúLLHúLUHD.
6HSURGXFHDVWIHORKLSHUKLGUDWDUHFHOXODUă
ÌQ PLFURVFRSLD HOHFWURQLFă FLVWHUQHOH UHWLFXOXOXL HQGRSODVPDWLF DSDU
GLODWDWH 'DFă DJHQWXO FDX]DWRU HVWH IRDUWH LQWHQV VDX SHUVLVWHQW PLWRFRQGULLOH
YRUGHYHQLúLHOHEDORQL]DWHFXGHQVLILFăULDPRUIHULER]RPLLVHYRUGHWDúDDSDU
DOWHUăUL QXFOHDUH $VWIHO OH]LXQHD OD vQFHSXW UHYHUVLELOă VH SRDWH VROGD FX
PRDUWHDFHOXODUă
0DFURVFRSLF RUJDQXO DIHFWDW HVWH PăULW GH YROXP SDOLG IULDELO FX
DVSHFWGH³FDUQHILDUWă´LQWXPHVFHQĠăWXOEXUH
0LFURVFRSLF FHOXOHOH VXQW EDORQL]DWH PăULWH GH YROXP FX FLWRSODVPD
SDOLGăILQYDFXROL]DWăGHJHQHUHVFHQĠăYDFXODUăÌQJUDGHH[WUHPHFHOXODPXOW
PăULWă GH YROXP SUH]LQWă R FLWRSODVPă FODUă FDUH QX VH PDL FRORUHD]ă
GHJHQHUHVFHQĠăKLGURSLFă
Ɣ6WHDWR]D
(VWHROH]LXQHFHOXODUăUHYHUVLELOăFDUDFWHUL]DWăSULQvQFăUFDUHDFXOLSLGH
QHXWUHWULJOLFHULGHDXQRUFHOXOHFDUHvQPRGQRUPDOQXFRQĠLQDFHVWPHWDEROLW
$SDUHvQKLSR[LHúLGLIHULWHIRUPHGHDJUHVLXQHWR[LFăVDXPHWDEROLFă$VSHFWHOH
vQ GHWDOLX YRU IL GLVFXWDWH vQ VXEFDSLWROXO XUPăWRU GHRDUHFH OH]LXQHD DUH PDL
IUHFYHQWXQFDUDFWHUFURQLF

1(&52=$ù,$32372=$

1HFUR]D
1HFUR]D VHPQLILFă WRWDOLWDWHD PRGLILFăULORU PRUIRORJLFH SURGXVH SULQ
DFĠLXQHD HQ]LPHORU DVXSUD FHOXOHORU OH]DWH OHWDO vQ ĠHVXWXUL vQ WLPSXO YLHĠLL
GLIHULWăGHSXWUHIDFĠLDWLVXODUăFDUHVHSURGXFHSRVWPRUWHP
0RUIRORJLDWHULWRULXOXLQHFUR]DWYDILGLIHULWăvQUDSRUWGHSUHGRPLQDQĠD
IHQRPHQHORU GH OL]ă HQ]LPDWLFă D FHOXOHORU VDX GH GHQDWXUDUH úL FRDJXODUH D
SURWHLQHORUFHOXODUH
8OWUDVWUXFWXUDOVHFDUDFWHUL]HD]ăSULQ
 EDORQL]DUHDPLWRFRQGULLORUúLDOWHUDUHDPHPEUDQHLPLWRFRQGULDOH
 DOWHUăULQXFOHDUH
 IUDJPHQWDUHD5(úLGLVSDULĠLDULER]RPLORU
 WDUGLYDOWHUDUHDOL]R]PLORU
 ILJXULPLHOLQLFHvQFLWRSODVPă
ÌQ PLFURVFRSLD RSWLFă vQ DULD GH QHFUR]ă FHOXOHOH SUH]LQWă PRGLILFăUL
QXFOHDUHúLFLWRSODVPDWLFH
0RGLILFăULQXFOHDUH
• SLFQR]ăUHWUDFĠLDúLDJOXWLQDUHDFURPDWLQHL

5
 • NDULRUKH[LVIUDJPHQWDUHDQXFOHXOXL
• .DULROL]ă OL]D QXFOHXOXL UH]XOWkQG R XPEUă QXFOHDUă úL DSRL
GLVSDULĠLDVD
0RGLILFăULFLWRSODVPDWLFH
• &kQG SUHGRPLQă FRDJXODUHD SURWHLQHORU FLWRSODVPD GHYLQH
UHWUDFWDWă LQWHQV DFLGRILOă RPRJHQă LDU OLPLWHOH FHOXODUH VXQW
SăVWUDWH
• &kQG SUHGRPLQă OL]D HQ]LPDWLFă FLWRSODVPD úL OLPLWHOH FHOXODUH
GLVSDU
$VSHFWHOH DULHL QHFUR]DWH VXQW GLIHULWH vQUDSRUW FX DJHQWXO HWLRORJLF úL
WLSXOGHĠHVXWDIHFWDW
Ź1HFUR]DGHFRDJXODUHUHSUH]LQWăIRUPDFHDPDLFRPXQăGHQHFUR]ă
SURWRWLSXO ILLQG QHFUR]D GH FDX]ă LVFKHPLFă H[ LQIDUFWHOH PLRFDUGLF VSOHQLF
UHQDOHWF0LFURVFRSLFFHOXOHOHvúLSăVWUHD]ăOLPLWHOH$VSHFWXOPDFURVFRSLFYD
GHSLQGHGHFDX]DPRUĠLLFHOXODUHúLvQVSHFLDOGHVWDUHDYDVFXODUL]DĠLHLGLODWDUH
YDVFXODUăVDXvQWUHUXSHUHDIOX[XOXLVDQJXLQ7HULWRULXOQHFUR]DWHVWHSDOLGDUH
FRQVLVWHQĠă IHUPă HVWH XVFDW FX OLPLWH GLVWLQFWH GHRDUHFH VXSRUWXO FRODJHQLF
HVWH PXOW PDL UH]LVWHQW OD LVFKHPLH 8OWHULRU SULQ DFWLYLWDWHD PDFURIDJHORU
FRQVLVWHQĠDSRDWHGHYHQLPRDOHULVFGHUXSWXUăvQLQIDUFWXOPLRFDUGLF
Ź1HFUR]DGHOLFKHILHUHHVWHRIRUPăSDUWLFXODUăGHQHFUR]ăLVFKHPLFă
QXPLWă DVWIHO GHRDUHFH WHULWRULXO QHFUR]DW DUH R FRQVLVWHQĠă YkVFRDVă PRDOH
(VWH SURSULH LQIDUFWXOXL FHUHEUDO XQGH DSDUH GDWRULWă DEVHQĠHL XQXL ĠHVXW
FRQMXQFWLY GH VXSRUW úL D SURFHQWXOXL LPSRUWDQW GH DSă vQ ĠHVXW ÌQ LQIDUFWXO
FHUHEUDOODSHULIHULDDULHLGHQHFUR]ăVHSURGXFHRUHDFĠLHJOLDOăLPSRUWDQWăFX
HYROXĠLHILQDOăVSUHIRUPDUHDXQXLFKLVW8QDOWH[HPSOXGHQHFUR]ăGHOLFKHILHUH
HVWHFHDSURGXVăvQLQIODPDĠLLOHSXUXOHQWH
Ź1HFUR]DGHFD]HLILFDUHHVWHRIRUPăSDUWLFXODUăGHQHFUR]ăGHFDX]ă
LPXQăFDUDFWHULVWLFăLQIODPDĠLHLWXEHUFXORDVH0LFURVFRSLFDULDQHFUR]DWăHVWH
DPRUIăRPRJHQăIăUăVWUXFWXUăLQWHQVDFLGRILOă'DFăHVWHGHGDWăUHFHQWăSRW
IL REVHUYDWH IUDJPHQWH QXFOHDUH KHPDWR[LOLQRILOH 0DFURVFRSLF VH
FDUDFWHUL]HD]ăSULQWURFRQVLVWHQĠăPRDOHFXORDUHDOEJăOEXLHDYkQGXQDVSHFW
JUXQMRVDVHPăQăWRUFXDOEUkQ]HLFD]HXP
Ź1HFUR]DKHPRUDJLFăHVWHWRWRIRUPăGHQHFUR]ăLVFKHPLFăúLDSDUH
vQ RUJDQHOH FX VWUXFWXUă OD[ă VDX FX  GXEOă FLUFXODĠLH H[ SXOPRQ LQWHVWLQ
'DWRULWă LQILOWUăULL PDVLYH FX VkQJH DULD DUH R FXORDUH URúLH H[ LQIDUFW URúX
SXOPRQDU
Ź *DQJUHQD HVWH R IRUPă GH QHFUR]ă LVFKHPLFă vQ FDUH GHVHRUL VH
SURGXFH VXSUDLQIHFĠLH EDFWHULDQă vQ VSHFLDO FX &ORVWULGLL /D QLYHOXO
H[WUHPLWăĠLORUUH]XOWDWXOLVFKHPLHLDFXWHYDILRDULHGHFXORDUHQHDJUăIULDELOă
FX OLPLWH QHWH XVFDWă JDQJUHQă XVFDWă &kQG VH SURGXFH VXSUDLQIHFĠLH
EDFWHULDQă WHULWRULXO GHYLQH YHU]XL IăUă GHPDUFDĠLH FX ĠHVXWXO GLQ MXU IHWLG úL
XPHG JDQJUHQă XPHGă 'HRDUHFH JHQXO FORVWULGLXP HVWH FRPXQ vQ LQWHVWLQ
LQIDUFWXO LQWHVWLQDO GHVHRUL HYROXHD]ă VSUH JDQJUHQă *DQJUHQD JD]RDVă HVWH
UH]XOWDWXOLQIHFĠLHLFX&ORVWULGLXPSHUIULQJHQV

6
 Ź1HFUR]DILEULQRLGăHVWHRDULHGHQHFUR]ăvQFDUHH[LVWăGHSXQHUHGH
ILEULQă 8Q H[HPSOX HVWH QHFUR]D ILEULQRLGă D DUWHULROHORU vQ KLSHUWHQVLXQHD
DUWHULDOă PDOLJQă ÌQ DFHVW FRQWH[W GDWRULWă FLIUHORU SUHVLRQDOH H[WUHP GH
ULGLFDWHVHSURGXFHQHFUR]DSăWXULLPXVFXODUHúLLQILOWUDUHDFXILEULQăGHODQLYHO
SODVPDWLF7HULWRULXOLQWHUHVDWHVWHvQFRORUDĠLD+ (LQWHQVVWUăOXFLWRUHR]LQRILO
8QHRULWHUPHQXOHVWHJUHúLWXWLOL]DWvQVLWXDĠLLvQFDUHQHFUR]DHVWHPLQLPăVDX
DEVHQWă GDU GDWRULWă DVHPăQăULL FX R ]RQă GH QHFUR]ă D IRVW PHQĠLQXW ILLQG
XWLOL]DWvQFRQWLQXDUH
Ź &LWRVWHDWRQHFUR]D UHSUH]LQWă QHFUR]D ĠHVXWXOXL DGLSRV 3RDWH IL
XUPDUHDXQXLWUDXPDWLVPGLUHFWFXHOLEHUDUHDH[WUDFHOXODUăDOLSLGHORUvQ]RQH
VXSHUILFLDOHFDĠHVXWXODGLSRVVXEFXWDQDWJODQGDPDPDUăVDXDOL]HLHQ]LPDWLFH
VXE DFĠLXQHD OLSD]HORU ÌQ SDQFUHDWLWD DFXWă VXE DFĠLXQHD OLSD]HL SDQFUHDWLFH
WULJOLFHULGHOH VXQW VFLQGDWH vQ DFL]L JUDúL úL JOLFHURO FDUH SULQ FRPELQDUH FX
VăUXULOHGHFDOFLXIRUPHD]ăVăSXQXULGHFDOFLX$ULLOHUHVSHFWLYHDXFXORDUHDOEă
DVHPăQăWRDUHFXFHDUDQDWXUDOăSHWHGHVSHUPDQĠHW

$SRSWR]D
5HSUH]LQWă R IRUPă GH PRDUWH FHOXODUă L]RODWă SURJUDPDWă LQWHUQ úL
GHVHPQDWă vQ PRG QRUPDO Vă HOLPLQH FHOXOHOH QHGRULWH $FHVW SURFHV QHFHVLWă
HQHUJLHúLHVWHPHGLDWGHHQGRQXFOHD]H
$SRSWR]D HVWH LPSOLFDWă vQ XUPăWRDUHOH SURFHVH IL]LRORJLFH úL
SDWRORJLFH
 HPEULRJHQH]ă
 LQYROXĠLDKRUPRQRGHSHQGHQWăODDGXOWH[LQYROXĠLDHQGRPHWUXOXL
vQFLFOXOPHQVWUXDOLQYROXĠLDWLPXVXOXLODSXEHUWDWH
 SURFHVXOGHvPEăWUkQLUH
 GHSOHĠLH SHQWUX PHQĠLQHUHD XQHL DQXPLWH GHQVLWăĠL vQ SRSXODĠLLOH
FHOXODUHSUROLIHUDQWHH[vQFULSWHOHLQWHVWLQDOH
 PRDUWHDFHOXODUăvQWXPRUL
 PRDUWHD301vQLQIODPDĠLDDFXWă
 PRDUWHDOLPIRFLWHORU%7GXSăGHSOHĠLDFLWRNLQHORU
 vQXQHOHEROLYLUDOHH[FRUSLL&RXQFLOPDQvQKHSDWLWDYLUDOăDFXWă
 DWURILD SDWRORJLFă D XQRU RUJDQH FRQVHFXWLY REVWUXFĠLHL GXFWHORU
H[FUHWRULLH[ULQLFKL
0RUIRORJLH
ÌQFXUVXODSRSWR]HLvQPLFURVFRSLDRSWLFăúLHOHFWURQLFăVHFRQVWDWă
Ź UHWUDFĠLH FHOXODUă FLWRSODVPD GHYHQLQG GHQVă LQWHQV HR]LQRILOă FX
RUJDQLWHGHQVvPSDFKHWDWH
Ź FRQGHQVDUHD SHULIHULFă D FURPDWLQHL FX SURGXFHUHD XQRU PDVH VXE
PHPEUDQDQXFOHDUăQXFOHXOVHSRDWHIUDJPHQWD
$FWLYDUHDFDVSD]HORUFXFOLYDMXOFRQVHFXWLYDOSURWHLQHORUQXFOHDUHúLGH
FLWRVFKHOHW úL DQWUHQDUHD VHFXQGDUă D HQGRQXFOHD]HORU H[SOLFă DVSHFWHOH
QXFOHDUHúLFLWRSODVPDWLFHVSHFLILFHGHVFULVH

7
 Ź DSDU SUHOXQJLUL FLWRSODVPDWLFH FDUH DSRL VH IUDJPHQWHD]ă IRUPkQG
FRUSL DSRSWRWLFL PDVH FLWRSODVPDWLFH FX VDX IăUă IUDJPHQWH QXFOHDUH
GHOLPLWDWHGHPHPEUDQă
$FWLYDUHD WUDQVJOXWDPLQD]HL GHWHUPLQă FRQYHUVLD SURWHLQHORU
FLWRSODVPDWLFH FX OHJăWXUL FRYDOHQWH vQFUXFLúDWH úL IRUPDUHD GH IDVFLFXOH
UHWUDFWDWHFDUHVHSRWIUDJPHQWDvQFRUSLDSRSWRWLFL
Ź vQ ILQDO FHOXOD DSRSWRWLFă VDXFRUSLL DSRSWRWLFL YRU IL IDJRFLWDĠLGH
FăWUHFHOXOHOHYHFLQHQRUPDOHVDXGHFăWUHPDFURIDJHúLYDILvQORFXLWă
SULQPLJUDUHDVDXSUROLIHUDUHDFHOXOHORUQHDIHFWDWH
5HFXQRDúWHUHD úL IDJRFLWR]D SUHFRFH IăUă DQWUHQDUHD XQXL UăVSXQV
LQIODPDWRU HVWH PHGLDWă GH H[SULPDUHD SH VXSUDIDĠD FHOXOHORU DSRSWRWLFH D
IRVIDWLGLOVHULQHL úL XQHRUL D WURPERVSRQGLQHL JOLFRSURWHLQă GH DGH]LYLWDWH
FHOXODUă
ÌQFRORUDĠLD+ (SHVHFĠLXQHDKLVWRORJLFăDSRSWR]DHVWHLGHQWLILFDELOă
ODQLYHOXOXQRUFHOXOHL]RODWHVDXvQPLFLJUXSXULFDUHDSDULQWHQVHR]LQRILOHFX
IUDJPHQWH QXFOHDUH 6SUH GHRVHELUH GH QHFUR]ă FHOXOHOH LQIODPDWRULL VXQW
DEVHQWHGHRDUHFHDSRSWR]DQXLQFLWăRUHDFĠLHLQIODPDWRULH
'HUHJOăULDOHDSRSWR]HLSRWILLGHQWLILFDWHvQWURYDULHWDWHIRDUWHODUJăGH
EROLFDUHDUSXWHDILJUXSDWHDVWIHO
 %ROLFXDSRSWR]ăLQKLEDWăúLFUHúWHUHDFRQVHFXWLYăDVXSUDYLHĠXLULL
FHOXODUH
 WXPRULPDOLJQH
 EROL DXWRLPXQH FkQG OLPIRFLWHOH DXWRUHDFWLYH QX VXQW vQGHSăUWDWH
GXSăUHDFĠLDLPXQă
 %ROLDVRFLDWHFXDSRSWR]ăDPSOLILFDWăúLvQFRQVHFLQĠăPRDUWH
FHOXODUăH[DJHUDWă
 EROLQHXURGHJHQHUDWLYHFXSLHUGHUHGHQHXURQL
 LVFKHPLDDFXWăH[LQIDUFWXOPLRFDUGLF
 GHSOHĠLDGHOLPIRFLWHLQGXVăGHYLUXVXULH[6,'$

5($&ğ,,&(/8/$5('($'$37$5(

ÌQFRQGLĠLLOHXQHLVXSUDVWLPXOăULILHIL]LRORJLFHILHSDWRORJLFHFHOXOHOH
SRW VXIHUL SURFHVH DGDSWDWLYH FDUH Vă OH SHUPLWă VXSUDYLHĠXLUHD 0RGLILFăULOH
PRUIRIXQFĠLRQDOH DSăUXWH FDUDFWHUL]HD]ă XQ VWDWXV FHOXODU LQWHUPHGLDU vQWUH
FHOXODQRUPDOăúLFHOH]DWăúLSULYHVFFUHúWHUHDúLGLIHUHQĠLHUHDFHOXODUăÌQDFHVW
FRQWH[WVHvQVFULX+LSHUSOD]LD+LSHUWURILD$WURILDúL0HWDSOD]LD
7RWUăVSXQVXULDGDSWDWLYHSkQăODXQDQXPLWSXQFWSRWILFRQVLGHUDWHúL
DFXPXOăULOH LQWUDFHOXODUH DOH XQRU VXEVWDQĠH HQGRJHQH QRUPDOH VDX DQRUPDOH
FDúLDXQRUVXEVWDQĠHGHQDWXUăH[RJHQă
 SURGXúLHQGRJHQLQRUPDOLOLSLGHSURWHLQHJOLFRJHQILHUHWF
 SURGXúLHQGRJHQLDQRUPDOLH[SURWHLQHFDαDQWLWULSVLQD
 SURGXúLH[RJHQLSLJPHQWDQWUDFRWLF


8
 +LSHUSOD]LD
5HSUH]LQWăFUHúWHUHDQXPăUXOXLGHFHOXOHvQWUXQRUJDQVDXĠHVXWDYkQG
FD UH]XOWDW FUHúWHUHD YROXPXOXL DFHVWXLD 'HúL HVWH GLIHULWă GH KLSHUWURILH
IUHFYHQW FHOH GRXă SURFHVH FRH[LVWă VXE DFĠLXQHD XQRU VWLPXOL XQHOH FHOXOH
VXIHULQGúLKLSHUWURILHúLKLSHUSOD]LH3URGXFHUHDXQXLDVDXDDOWXLDGLQFHOHGRXD
SURFHVHGHSLQGHúLGHQDWXUDFHOXOHLÄĠLQWă´SHQWUXVWLPXOXOUHVSHFWLY&HOXOHOH
ODELOHúLvQDQXPLWHFRQGLĠLLúLFHOHVWDELOHVXQWFDSDELOHGHPXOWLSOLFDUHSXWkQG
VXIHUL PRGLILFăUL DWkW KLSHUSOD]LFH FkW úL KLSHUWURILFH ILJ  &HOXOHOH
SHUPDQHQWH FXP VXQW ILEUHOH PLRFDUGLFH QX VH PXOWLSOLFă úL VLQJXUD ORU
SRVLELOLWDWHGHDGDSWDUHHVWHKLSHUWURILD+LSHUSOD]LDSRDWHILvQWkOQLWăvQFRQGLĠLL
IL]LRORJLFHúLSDWRORJLFH

)LJ+LSHUSOD]LDúL+LSHUWURILDPRGLILFDWăGXSă8QGHUZRRG

+LSHUSOD]LLIL]LRORJLFH
• KRUPRQDOă H[ KLSHUSOD]LD XWHUXOXL JUDYLG KLSHUSOD]LD JODQGHL
PDPDUHvQODFWDĠLHSURFHVHODFDUHVHDVRFLD]ăúLKLSHUWURILD
• FRPSHQVDWRULH H[ KLSHUSOD]LD ĠHVXWXOXL KHSDWLF UHVWDQW GXSă
KHSDWHFWRPLLSDUĠLDOH
+LSHUSOD]LLSDWRORJLFH
+LSHUSOD]LLOH SDWRORJLFH SRW DSDUH vQ ĠHVXWXUL ÄĠLQWă´ vQ VLWXDĠLD XQHL
VWLPXOăUL KRUPRQDOH H[FHVLYH VDX FD HIHFW DO IDFWRULORU GH FUHúWHUH $VWIHOVXE
HIHFWXOXQHLKLSHUHVWURJHQLLDEVROXWHVDXUHODWLYHXQQLYHOHVWURJHQLFQRUPDOvQ
SUH]HQĠD XQXL QLYHO SURJHVWHURQLF LQVXILFLHQW HQGRPHWUXO SRDWH VXIHUL GLIHULWH
JUDGH GH KLSHUSOD]LH 3URFHVXO HVWH UHYHUVLELO HQGRPHWUXO UHYHQLQG OD QRUPDO
FkQGQLYHOXULOH KRUPRQDOHIL]LRORJLFHVXQWUHFRQVWLWXLWHLPSRUWDQĠD XQHLDVWIHO
GHOH]LXQLFRQVWăvQULVFXOGHWUDQVIRUPDUHPDOLJQăSHFDUHvOLPSOLFă

9
 8QDOWH[HPSOXHVWHKLSHUSOD]LDGHSURVWDWăGDWRUDWăDFĠLXQLLKRUPRQLORU
DQGURJHQL
6XEHIHFWXOFRPELQDWDOXQRUKRUPRQLúLIDFWRULGHFUHúWHUHVHSURGXFH
KLSHUSOD]LD KHSDWRFLWHORU úL D ILEUREODVWHORU vQ ILFDW XUPDUH D SLHUGHULL
LPSRUWDQWH GH KHSDWRFLWH GLQ XQHOH KHSDWLWH VHYHUH &RPELQDĠLD GH QRGXOL GH
UHJHQHUDUHKHSDWRFLWDUăúLĠHVXWFRQMXQFWLYFDUDFWHUL]HD]ăFLUR]DKHSDWLFă
+LSHUSOD]LD HVWH LPSRUWDQWă úL vQ SURFHVHOH GH UHSDUDUH úL YLQGHFDUH D
SOăJLORUFkQGILEUREODVWHOHúLFDSLODUHOHGHQHRIRUPDĠLHSUROLIHUHD]ăVXEHIHFWXO
IDFWRULORU GH FUHúWHUH úL IRUPHD]ă ĠHVXWXO GH JUDQXODĠLH ĠHVXW FRQMXQFWLYR
YDVFXODUGHQHRIRUPDĠLHFDUHvQILQDOVHYDPDWXUL]DGkQGQDúWHUHXQHLFLFDWULFL
FRQMXQFWLYH

+LSHUWURILD
+LSHUWURILDUHSUH]LQWăPăULUHDGHYROXPDXQXLĠHVXWVDXRUJDQSHVHDPD
PăULULL GH YROXP D FHOXOHORU FRPSRQHQWH IăUă PXOWLSOLFDUH FHOXODUă &UHúWHUHD
GLPHQVLXQLORUFHOXODUHHVWHGDWRUDWăFUHúWHULLVLQWH]HLGHFRPSRQHQWHVWUXFWXUDOH
+LSHUWURILD SRDWH IL IL]LRORJLFă VDX SDWRORJLFă úL VH SURGXFH FD R
FRQVHFLQĠăDQHFHVLWăĠLLXQHLDFWLYLWăĠLIXQFĠLRQDOHFUHVFXWHVDXFDXUPDUHDXQXL
VWLPXOKRUPRQDOH[FHVLY
+LSHUWURILLIL]LRORJLFH
• KLSHUWURILDPLRPHWUXOXLvQXWHUXOJUDYLG
• KLSHUWURILD PXVFXODWXULL VFKHOHWLFH úL D PLRFDUGXOXL YHQWULFXODU
VWkQJODVSRUWLYL
+LSHUWURILLSDWRORJLFH
8Q H[HPSOX FODVLF GH KLSHUWURILH SDWRORJLFă vO UHSUH]LQWă KLSHUWURILD
PLRFDUGXOXLYHQWULFXODUVWkQJvQKLSHUWHQVLXQHDDUWHULDOăKLSHUWURILDFRQFHQWULFă
DYHQWULFXOXOXLVWkQJ6HSURGXFHFDRUHDFĠLHDGDSWDWLYăODUH]LVWHQĠDSHULIHULFă
FUHVFXWăFRUGXOWUHEXLQGVăúLFUHDVFăIRUĠDFRQWUDFWLOăSHQWUXHMHFĠLDVkQJHOXL
6LQWH]DFUHVFXWăGHSURWHLQHúLPLRILODPHQWHFXPăULUHDYROXPXOXLFHOXODUYRU
FRQGXFH OD FUHúWHUHD FDSDFLWăĠLL IXQFĠLRQDOH D FHOXOHL &kQG OLPLWHOH DGDSWDWLYH
VXQW GHSăúLWH DSDUH  LQVXILFLHQĠD FDUGLDFă LDU vQ FHOXOH VH SURGXF OH]LXQL
GHJHQHUDWLYHFDOL]DúLSLHUGHUHDGHHOHPHQWHFRQWUDFWLOH6HSURGXFHúLPRDUWH
FHOXODUăSULQQHFUR]ăVDXSULQDSRSWR]ă

$WURILD
5HSUH]LQWă VFăGHUHD GLPHQVLXQLORU FHOXODUH FX VFăGHUHD FRQVHFXWLYă D
YROXPXOXL ĠHVXWXOXL VDX RUJDQXOXL UHVSHFWLY FDUH DQWHULRU HUD QRUPDO
GH]YROWDW(DWUHEXLHGLIHUHQĠLDWăGHKLSRSOD]LHFDUHVHPQLILFăXQYROXPUHGXV
DOXQXLRUJDQGDWRULWăXQHLLQVXILFLHQWHGH]YROWăULPRUIRJHQH]ăQHDGHFYDWă
$WURILDSRDWHVăVHSURGXFăvQFLUFXPVWDQĠHIL]LRORJLFHVDXSDWRORJLFH
$WURILDIL]LRORJLFă
(VWHLPSRUWDQWăvQFăGLQHPEULRJHQH]ăFkQGSHSDUFXUVXOPRUIRJHQH]HL
XQHOHFRPSRQHQWHHPEULRQDUHGLVSDUúLSkQăODYkUVWHvQDLQWDWHFkQGVHSURGXFH

10
DWURILDVHQLOăDXQRUYDULDWHĠHVXWXUL7DEHO

7DEHO$WURILLIL]LRORJLFHvQUDSRUWFXYkUVWD
9LDĠDHPEULRQDUăúLIHWDOă
 IDQWHOHEUDQKLDOH
 QRWRFRUGXO
 FDQDOXOWLUHRJORV
 GXFWXOPXOOHULDQGXFWXOZROIILDQ
3HULRDGDQHRQDWDOă
 YDVHOHRPELOLFDOH
 FDQDOXODUWHULDO
3XEHUWDWH
 WLPXVXO
9LDĠDDGXOWăúLYkUVWHvQDLQWDWH
 XWHUXOHQGRPHWUXO
 WHVWLFXOHOH
 VLVWHPXORVRVvQVSHFLDOODVH[XOIHPLQLQ
 FHUHEHOXO
 ĠHVXWXOOLPIRLG

$WURILLSDWRORJLFH
$WURILLSDWRORJLFHVHSRWSURGXFHvQPDLPXOWHVLWXDĠLL
 $WURILDGHLPRELOL]DUHVDXGHVFăGHUHDDFWLYLWăĠLL
$VWIHO PHPEUHOH LPRELOL]DWH vQ DSDUDW JKLSVDW vQ XUPD XQHL IUDFWXUL
VXIHUăRDWURILHPXVFXODUăFDUHHVWHUHYHUVLELOă8QDVSHFWVLPLODUVHJăVHúWHOD
SHUVRDQHOHOXQJWLPSLPRELOL]DWHODSDW'DFăOLSVDGHDFWLYLWDWHHVWHSUHOXQJLWă
SH OkQJă DWURILH VH SURGXFH úL R UHGXFHUH D QXPăUXOXL GH ILEUH PXVFXODUH ÌQ
DVWIHOGHVLWXDĠLLVHDVRFLD]ăúLDWURILDRVRDVăFXRVWHRSRUR]ă
 $WURILDGHGHQHUYDUHQHXURSDWLFă
3LHUGHUHD LQHUYDĠLHL vQWUXQ VHJPHQW SULQ VHFĠLXQH WUDXPDWLFă D
QHUYXOXL SROLRPLHOLWă GHWHUPLQă DWURILH PXVFXODUă /D SDUDSOHJLFL OLSVD GH
LQHUYDĠLHúLDFWLYLWDWHSUHFLSLWăúLRVWHRSRUR]D
 $WURILDLVFKHPLFă
5HGXFHUHD IOX[XOXL VDQJXLQ DUWHULDO YD GHWHUPLQD DWURILD ĠHVXWXOXL
DIHFWDWÌQPLRFDUGFkQGH[LVWăOH]LXQLGLIX]HGHDWHURVFOHUR]ăFDUHGHWHUPLQăR
UHGXFHUH FURQLFă D DSURYL]LRQăULL FX VkQJH VH SURGXFH DWURILD ILEUHORU
PLRFDUGLFH PRDUWHD XQRUD GLQWUH HOH úL vQORFXLUHD FX ĠHVXW FRQMXQFWLY ILEUR]D
LVFKHPLFăDPLRFDUGXOXL3HSODQIXQFĠLRQDOSDFLHQWXOYDGH]YROWDLQVXILFLHQĠă
FDUGLDFă3UREDELOWRWGDWRULWăDWHURVFOHUR]HLúLVWHQR]ăULLSURJUHVLYHDDUWHUHORU
FHUHEUDOHODYkUVWQLFLVHSURGXFHRDWURILHFHUHEUDOăSURJUHVLYă/DEROQDYLLFX
YDULFH GLODWăUL DOH VLVWHPXOXL YHQRV VXSHUILFLDO DO PHPEUHORU LQIHULRDUH

11
GDWRULWă VWDJQăULL VkQJHOXL QHR[LJHQDW FD úL OD FHL FX LQVXILFLHQĠH FLUFXODWRULL
DUWHULDOHSHULIHULFHSRDWHDSDUHDWURILDHSLGHUPXOXL
 $WURILDGHFRPSUHVLXQH
2ULFH IDFWRU GH QDWXUă H[RJHQă VDX HQGRJHQă FDUH GHWHUPLQă
FRPSUHVLXQHSHĠHVXWXULHVWHFDX]DWRUGHDWURILHDĠHVXWXOXLUHVSHFWLY
$VWIHO OD SHUVRDQHOH LPRELOL]DWH OD SDW SULQ SUHVLXQHD H[HUFLWDWă OD
FRQWDFWXO ĠHVXWXULORU PRL FX SODQXO GXU VH SRDWH SURGXFH DWURILH úL SRW DSDUH
XOFHUDĠLLGHGHFXELWvQ]RQHOHLQWHUHVDWH
2 WXPRUă GH GLPHQVLXQL PDL PDUL YD GHWHUPLQD SULQ FRPSUHVLXQH
DWURILDĠHVXWXULORUYHFLQH
$FXPXODUHDOLFKLGXOXLFHIDORUDKLGLDQvQVLVWHPXOYHQWULFXODUGHWHUPLQă
DWURILDSDUHQFKLPXOXLFHUHEUDOKLGURFHIDOLH
ÌQ PRG VLPLODU XQ REVWDFRO vQ FDOHD HOLPLQăULL XULQHL GLQ YH]LFă
KLSHUSOD]LH GH SURVWDWă vQWUR SULPă HWDSă VH YD VROGD FX KLSHUWURILD GH
DGDSWDUH D PXúFKLXOXL YH]LFDO úL XOWHULRU FkQG REVWUXFĠLD HVWH FRPSOHWă FX
DWURILD SHUHWHOXL YH]LFDOúL GLODWDUHDDFHVWHLD JORE YH]LFDO $FXPXODUHD XULQHL
vQ VLVWHPXO SLHORFDOLFHDO GHWHUPLQă GLODWDUHD DFHVWXLD úL DWURILD SDUHQFKLPXOXL
UHQDOKLGURQHIUR]ă
ÌQ WRDWH DFHVWH FD]XUL IDFWRUXO PDMRU FDUH GHWHUPLQă DWURILH HVWH
UHGXFHUHDIOX[XOXLVDQJXLQFXKLSR[LHWLVXODUă
 $WURILDGHGHQXWULĠLH
/LSVD XQHL QXWULĠLL DGHFYDWH SRDWH GHWHUPLQD DWURILDĠHVXWXOXL DGLSRVD
LQWHVWLQXOXL SDQFUHDVXOXL úL vQ FD]XUL H[WUHPH DWURILH PXVFXODUă 2 IRUPă
H[WUHPă GH DWURILH VLVWHPLFă VLPLODUă FHOHL REVHUYDWH vQ PDOQXWULĠLLOH VHYHUH
HVWHFDúH[LDFDUHDSDUHvQVWDGLLOHDYDQVDWHDOHWXPRULORUPDOLJQH
 $WURILDHQGRFULQă
&kQGVWLPXODUHDHQGRFULQăHVWHQHDGHFYDWăVHSURGXFHDWURILDĠHVXWXOXL
ÄĠLQWă´ÌQDFHVWFRQWH[WVHvQVFULHDWURILDHQGRPHWUXOXLVDXDPXFRDVHLYDJLQDOH
ODIHPHLRYDULHFWRPL]DWHDWURILDVXSUDUHQDOHLvQWXPRULVDXLQIDUFWHDOHKLSRIL]HL
FDUHGHWHUPLQăRUHGXFHUHD$&7+
 $WURILDVHQLOă
3URFHVHOH GH vPEăWUkQLUH VH DVRFLD]ă FX SLHUGHUH GH FHOXOH úL DWURILH
WLVXODUă 6H REVHUYă vQ ĠHVXWXULOH FX FHOXOH SHUPDQHQWH vQ VSHFLDO FUHLHU úL
PLRFDUG$FHVWWLSGHDWURILHSRDWHILSULYLWFDRIRUPăGHDWURILHIL]LRORJLFă
ÌQ FHOXOHOH DWURILDWH VH SURGXFH R VFăGHUH D QXPăUXOXL RUJDQLWHORU úL
FRPSRQHQWHORU FHOXODUH PLWRFRQGULL PLRILODPHQWH UHWLFXO HQGRSODVPDWLF
$FHDVWă UHGXFHUH UHSUH]LQWă R DGDSWDUH OD QRLOH FRQGLĠLL SHQWUX PHQĠLQHUHD
YLDELOLWăĠLL 8QHRUL DFHLDúL VWLPXOL DQWUHQHD]ă úL DSRSWR]D DFHDVWD GHYHQLQG R
DOWă FDX]ă D PLFúRUăULL YROXPXOXL ĠHVXWXOXL UHVSHFWLY 0HFDQLVPHOH FDUH
GHFODQúHD]ă DWURILD VXQW FRPSOH[H úL DIHFWHD]ă HFKLOLEUXO GLQWUH VLQWH]D úL
GHJUDGDUHD SURWHLQHORU OL]R]RPLL SULQ EDJDMXO HQ]LPDWLF SH FDUH vO SRVHGă
GHJUDGHD]ă QX QXPDL PDWHULDOH HQGRFLWDWH GDU úL FRPSRQHQWH FHOXODUH 2 DOWă
FDOH SULQ FDUH VH SRDWH SURGXFH GHJUDGDUHD SURWHLQHORU FHOXODUH HVWH FHD D
XELTXLWLQHL FDUH VH SDUH Fă HVWH UHVSRQVDELOă SHQWUX SURWHROL]D GLQ FDúH[LD
FDQFHURDVă

12
 'HVHRUL DWURILD VH vQVRĠHúWH GH FUHúWHUHD QXPăUXOXL YDFXROHORU GH
DXWRIDJLH YDFXROH LQWUDFLWRSODVPDWLFH GHOLPLWDWH GH PHPEUDQă FDUH FRQĠLQ
IUDJPHQWH GH FRPSRQHQWH FHOXODUH úL vQ FDUH VH YRU GHVFăUFD HQ]LPHOH
OL]R]RPDOH 8QHRUL PDWHULDOXO FHOXODU UH]LVWă GLJHVWLHL SHUVLVWkQG vQ DFHVWH
YDFXROHúLIRUPkQGÄFRUSLUH]LGXDOL´8QH[HPSOXHVWHUHSUH]HQWDWGHJUDQXOHOH
GH OLSRIXVFLQă FDUH DWXQFL FkQG VXQW vQ FDQWLWDWH PDUH GHWHUPLQă R FRORUDĠLH
EUXQăDĠHVXWXOXLH[DWURILDEUXQăDPLRFDUGXOXL

0HWDSOD]LD
5HSUH]LQWăRPRGLILFDUHUHYHUVLELOăvQFDUHXQWLSFHOXODUDGXOWHSLWHOLDO
VDXFRQMXQFWLYHVWHvQORFXLWGHXQDOWWLSFHOXODUWRWDGXOWÌQJHQHUDOvQORFXLUHD
VH SURGXFH FX XQ WLS GH FHOXOH PDL UH]LVWHQW OD DQXPLĠL IDFWRUL DJUHVRUL
PHWDSOD]LDUHSUH]HQWkQGRUHDFĠLHGHDGDSWDUHODXQPHGLXDJUHVLYSHQWUXFHOXOH
(D HVWH UH]XOWDWXO DFWLYăULL VDX LQKLEăULL XQRU JHQH LPSOLFDWH vQ SURFHVXO GH
GLIHUHQĠLHUHFHOXODUă
0HWDSOD]LDVHSURGXFHSULQGLIHUHQĠLHUHDSHROLQLHQRXăDFHOXOHORUVWHP
FHOXOHOH GH UH]HUYă GH OD QLYHOXO HSLWHOLLORU VDX D FHOXOHORU PH]HQFKLPDOH
QHGLIHUHQĠLDWHGLQĠHVXWXULOHFRQMXQFWLYH
&HOPDLIUHFYHQWWLSGHPHWDSOD]LHHVWHvQORFXLUHDHSLWHOLXOXLFLOLQGULFGH
ODQLYHOEURQúLFFXXQHSLWHOLXGHWLSVFXDPRVVWUDWLILFDWPHWDSOD]LHVFXDPRDVă
VDX HSLGHUPRLGă $FHDVWD DSDUH FD UH]XOWDW DO XQHL LULWDĠLL FURQLFH D WUDFWXOXL
UHVSLUDWRUFXPVHvQWkPSOăODIXPăWRUL'HúLPDLUH]LVWHQWHSLWHOLXOVFXDPRVQX
DUHFDSDFLWDWHGHPXFRVHFUHĠLHúLvQSOXVvQHSLWHOLXOPHWDSOD]LFGDFăIDFWRULL
LULWDWLYL SHUVLVWă VH SRDWHSURGXFH WUDQVIRUPDUHD PDOLJQă FHO PDL IUHFYHQW WLS
GH WXPRUă PDOLJQă D WUDFWXOXL UHVSLUDWRU FDUFLQRPXO VFXDPRFHOXODU DSDUH vQ
DFHVW PRG ÌQ PRG VLPLODU vQ FDQDOHOH H[FUHWRULL DOH JODQGHORU VDOLYDUH
SDQFUHDVXOXL VDX vQ FăLOH ELOLDUH VXE HIHFWXO LULWDQW DO FDOFXOLORU VH SURGXFH
PHWDSOD]LHHSLGHUPRLGăDHSLWHOLXOXLFLOLQGULFODQLYHOXOYH]LFLLXULQDUHHSLWHOLXO
GHWLSWUDQ]LĠLRQDOSRDWHILvQORFXLWGHXQHSLWHOLXVFXDPRV
8QDOWH[HPSOXHVWHPHWDSOD]LDHSLWHOLXOXLVFXDPRVHVRIDJLDQvQHSLWHOLX
FLOLQGULF GH WLS LQWHVWLQDO vQ HVRIDJLWD %DUUHWW ùL vQ DFHDVWă VLWXDĠLH VH SRDWH
SURGXFHWUDQVIRUPDUHPDOLJQăFXGH]YROWDUHDXQXLDGHQRFDUFLQRP
0HWDSOD]LD vQ ĠHVXWXUL FRQMXQFWLYH HVWH PDL UDUă úL UHSUH]HQWDWă GH
IRUPDUHDGHRVFDUWLODMĠHVXWDGLSRVvQĠHVXWXULFDUHQXFRQĠLQDFHVWHHOHPHQWH
6HSRDWHSURGXFHPHWDSOD]LHRVRDVăvQĠHVXWXOPXVFXODUH[PLR]LWăRVLILDQWă
vQSOăFLOHDWHURPDWRDVHGXSăGHSXQHUHDGHVăUXULGHFDOFLXvQFDUWLODMXOEURQúLF
HWF







13
 /(=,81,&(/8/$5(5(9(56,%,/(&521,&(35,1
78/%85Ă5, '( 0(7$%2/,60 ù, $&808/Ă5,
,175$&(/8/$5(

ÌQ XQHOH FRQGLĠLL SDWRORJLFH SRW DSDUH OH]LXQL OD QLYHOXO RUJDQLWHORU
FHOXODUHVDXDOFLWRVFKHOHWXOXL(OHSRWILLGHQWLILFDWHvQOH]LXQLOHFHOXODUHDFXWH
DOWHOHUHSUH]LQWăIRUPHFURQLFHVDXUăVSXQVXULFHOXODUHGHDGDSWDUH
Ɣ/H]LXQLOHODQLYHOXOWUDVWUXFWXUDOSRWLQWHUHVD
Ɣ/L]R]RPLL
Ɣ5(1
Ɣ5(*
Ɣ0LWRFRQGULLOH
Ɣ&LWRVFKHOHWXO
Ɣ /L]R]RPLL DúD FXP HVWH FXQRVFXW VXQW LPSOLFDĠL SULQ EDJDMXO
HQ]LPDWLFSHFDUHvOSRVHGăvQGLVWUXJHUHDPDWHULDOXOXLIDJRFLWDW$FHVWSURFHV
VH SRDWH UHDOL]D SULQ KHWHURIDJLH VDX DXWRIDJLH +HWHURIDJLD HVWH HIHFWXDWă GH
OHXFRFLWHOHQHXWURILOHúLGHPDFURIDJHH[IDJRFLWR]DEDFWHULLORUVDXDFHOXOHORU
DSRSWRWLFH$XWRIDJLDHVWHLPSOLFDWăvQGLVWUXJHUHDRUJDQLWHORUFHOXODUHOH]DWHúL
HVWHvQPRGSDUWLFXODUHYLGHQWăvQFHOXOHOHFDUHVXIHUăDWURILH8QHRULSRWUăPkQH
UHVWXUL QHGLJHUDWH H[ XQHOH OLSLGH FDUH IRUPHD]ă FRUSLL UH]LGXDOL H[
SLJPHQWXO GH OLSRIXVFLQă VDX SDUWLFXOHOH GH FDUERQ LQVSLUDWH GLQ DWPRVIHUă
8QHOH VXEVWDQĠH DQRUPDOH SRW IL GHSR]LWDWH OD QLYHO OL]R]RPDO vQ FDGUXO DúD
QXPLWHORUEROLGHVWRFDM$FHVWHDSRWDYHDFDUDFWHUHUHGLWDUILLQGGDWRUDWHXQRU
GHILFLWH HQ]LPDWLFH PRúWHQLWH HQ]LPRSDWLL FRQJHQLWDOH FDUH FRQGXF OD
DFXPXODUHD vQ GLIHULWH FHOXOH GLQ RUJDQLVP D XQRU FRPSXúL FDUH QX SRW IL
PHWDEROL]DĠLH[DFXPXODUHGHJOLFRJHQvQJOLFRJHQR]HGHPXFRSROL]DKDULGHvQ
PXFRSROL]DKDULGR]ă GH OLSLGH FRPSOH[H vQ GLVOLSLGR]H 6XE LQIOXHQĠD XQRU
PHGLFDPHQWH FORURFKLQD DPLRGDURQD SRW DSDUH EROL GH VWRFDM GREkQGLWH VDX
LDWURJHQH ÌQ OL]R]RPL SRDWH IL VWRFDWă IHULWLQD vQ KHPRFURPDWR]ă FXSUXO vQ
ERDOD:LOVRQ
Ɣ5HWLFXOXOHQGRSODVPDWLFQHWHG5(1
2ELúQXLQĠDFDUHDSDUHvQWLPSODPHGLFDĠLDFXEDUELWXULFHHVWHGDWRUDWă
LQGXFĠLHLGHFăWUHDFHVWHDDKLSHUWURILHL5(1vQKHSDWRFLWHOHFDUHPHWDEROL]HD]ă
DFHVWPHGLFDPHQW&HOXOHOHDGDSWDWHODXQPHGLFDPHQWYRUSUH]HQWDRFDSDFLWDWH
FUHVFXWă GH PHWDEROLVP úL SHQWUX DOWHOH GH DFHHD SDFLHQĠLL FDUH VXQW WUDWDĠL FX
IHQREDUELWDOSHQWUXHSLOHSVLHúLvQDFHODúLWLPSEHDXDOFRROSRWSUH]HQWDQLYHOXUL
VXEWHUDSHXWLFHDOHPHGLFDPHQWXOXL
ÌQLQWR[LFDĠLDFURQLFăFXDOFRROvQKHSDWRFLWHVHSURGXFHDFXPXODUHGH
OLSRSURWHLQHvQ5(1
Ɣ5HWLFXOXOHQGRSODVPDWLFUXJRV5(*
5(* SRDWH IL DIHFWDW SULQ GHJUDQXODUH vQ LQWR[LFDĠLD FX WHWUDFORUXUă GH
FDUERQ
/D QLYHOXO VăX SRW IL VWRFDWH GLIHULWH VXEVWDQĠH FD OLSLGH SURWHLQH
JOLFRSURWHLQHLPXQRJOREXOLQHFULVWDOL]DWHFRUSLL5XVVHO

14
 Ɣ0LWRFRQGULLOH
&XPDIRVWGHMDSUH]HQWDWGLVIXQFĠLDPLWRFRQGULDOăDUHXQUROLPSRUWDQW
vQ OH]LXQLOH FHOXODUH DFXWH QHFUR]ă úL DSRSWR]ă ÌQ GLIHULWH SURFHVH SRW DSDUH
PRGLILFăUL DOH QXPăUXOXL GLPHQVLXQLORU úL IRUPHL PLWRFRQGULLORU $VWIHO vQ
KLSHUWURILH FUHúWH QXPăUXO GH PLWRFRQGULL LDU vQ DWURILH VFDGH ÌQ KHSDWRFLWHOH
DOFRROLFLORU DSDU PLWRFRQGULL GH GLPHQVLXQL PDUL PHJDPLWRFRQGULL ÌQ
PLRSDWLLOH PLWRFRQGULDOH EROL PHWDEROLFH PRúWHQLWH DOH PXúFKLXOXL VWULDW
PLWRFRQGULLOH VXQW QXPHURDVH PăULWH GH YROXP FX FULVWH DOWHUDWH úL FX
DFXPXOăULGHIRUPDĠLXQLFULVWDOLQHÌQWXPRULOHEHQLJQHQXPLWHRQFRFLWRDPHVH
FRQVWDWă PLWRFRQGULL QXPHURDVH PDUL FDUH GHWHUPLQă HR]LQRILOLD FHOXOHORU vQ
PLFURVFRSLDRSWLFă
Ɣ&LWRVFKHOHWXO
$QRPDOLLOH FLWRVFKHOHWXOXL VH SRW PDQLIHVWD SULQ DOWHUăUL DOH PRWLOLWăĠLL
FHOXODUH VDX DOH GHSODVăULL LQWUDFHOXODUH D RUJDQLWHORU DOWHRUL VH SURGXF
DFXPXOăULLQWUDFHOXODUHGHPDWHULDOILEULODU
$OWHUDUHDILODPHQWHORUGHDFWLQăúLPLR]LQăVXELQIOXHQĠDXQRUWR[LQHVDX
PHGLFDPHQWHSRDWHDIHFWDPRWLOLWDWHDúLIXQFĠLDIDJRFLWDUăDOHXFRFLWHORU
'HIHFWHOH PLFURWXEXOLORU VH UHIOHFWă vQ DOWHUDUHD PRWLOLWăĠLL
VSHUPDWR]RL]LORU FDX]ă GH VWHULOLWDWH PDVFXOLQă VDX D FLOLORU HSLWHOLXOXL
UHVSLUDWRUVLQGURPXOFLOLORULPRELOLDOWHUDUHDFDSDFLWăĠLLGHGLYL]LXQHFHOXODUă
XQHOH PHGLFDPHQWH DQWLPLWRWLFH XWLOL]DWH vQ WHUDSLD FDQFHUXOXL VH ED]HD]ă SH
DFHDVWăDFĠLXQH
ÌQ XQHOH IRUPH GH OH]DUH FHOXODUă VH SURGXF DFXPXOăUL GH ILODPHQWH
LQWHUPHGLDUH H[ ILODPHQWH LQWHUPHGLDUH GH NHUDWLQă FDUH IRUPHD]ă FRUSLL
0DOORU\vQKHSDWRFLWHOHGLQILFDWXODOFRROLF
ÌQ FRQWLQXDUH YRP GHWDOLD DVSHFWHOH FHOH PDL LPSRUWDQWH FX SULYLUH OD
OH]LXQLOHFHOXODUHFURQLFHFDUDFWHUL]DWHSULQDFXPXOăULLQWUDFHOXODUH
&DXUPDUHDXQRUWXOEXUăULPHWDEROLFHvQFHOXOHVHSRWDFXPXODGLIHULWH
VXEVWDQĠH HQGRJHQH VDX H[RJHQH vQ PRG WUDQ]LWRULX VDX GHILQLWLY 8QHRUL
VXEVWDQĠHOH VXQW SURGXVH GH vQVăúL FHOXOD vQ FDUH VH LGHQWLILFă DOWHRUL FHOXOHOH
UHVSHFWLYHQXIDFGHFkWVăVWRFKH]HVXEVWDQĠHSURGXVHvQDOWăSDUWH$FXPXOăULOH
LQWUDFHOXODUHvQFLWRSODVPăVDXvQQXFOHXSRWDSDUHvQWUHLPRGXULILJ
 DFXPXODUHD XQHL VXEVWDQĠH HQGRJHQH QRUPDOH FD XUPDUH D XQHL
LQVXILFLHQWHPHWDEROL]ăULH[VWHDWR]D
 DFXPXODUHDXQHLVXEVWDQĠHHQGRJHQHQRUPDOHVDXDQRUPDOHGDWRUDWă
XQRU GHIHFWH JHQHWLFHVDXGREkQGLWHvQ PHWDEROL]DUH WUDQVSRUWVDX
VHFUHĠLH H[ EROL GH VWRFDM SULQ GHILFLWH HQ]LPDWLFH FXP HVWH
GHILFLWXOGHαDQWLWULSVLQă
 $FXPXODUHD XQHL VXEVWDQĠH FX RULJLQH H[RJHQă GDWRUDWă
LPSRVLELOLWăĠLL PHWDEROL]ăULL HL GH FăWUH FHOXOD UHVSHFWLYă H[
DFXPXOăULGHSUDIGHFăUEXQHVLOLFLXHWF
/H]LXQLOHSULQDFXPXOăULSRWILODvQFHSXWUHYHUVLELOH'DFăDFXPXODUHD
HVWH SURJUHVLYă OH]LXQLOH SRW GHYHQL LUHYHUVLELOH úL Vă VH VROGH]H FX PRDUWH
FHOXODUă

15








































)LJ0HFDQLVPHOHDFXPXOăULORULQWUDFHOXODUH
GXSă&RWUDQ56HWDO
PHWDEROL]DUHLQVXILFLHQWăGHIHFWHGHPHWDEROL]DUHFRQILJXUDUHWUDQVSRUW
VDXVHFUHĠLHLPSRVLELOLWDWHDPHWDEROL]ăULLXQRUVXEVWDQĠHH[RJHQH


16
 $FXPXOăULGHOLSLGH
/DQLYHOFHOXODUVHSRWSURGXFHDFXPXOăULGH
ƔWULJOLFHULGH
ƔFROHVWHUROOLEHUúLHVWHULILFDW
ƔOLSLGHFRPSOH[H

Ɣ$FXPXOăULGHWULJOLFHULGH
6WHDWR]D
6WHDWR]D UHSUH]LQWă DFXPXODUHD GH WULJOLFHULGH vQ FHOXOH
SDUHQFKLPDWRDVHFDUHvQPRGQRUPDOQXFRQĠLQDFHVWFRPSXV$SDUHGHVODQLYHO
KHSDWLFGDUVHGHVFULHúLvQPLRFDUGPXúFKLULQLFKL
&DX]H
 KLSR[LD
 PDOQXWULĠLDúLEROLOHFRQVXPSWLYH
 WXOEXUăULPHWDEROLFH
 VXEVWDQĠHFKLPLFH
 WR[LQHEDFWHULHQH
 IUHFYHQWFRQVXPXOFURQLFGHDOFRRO
$FXPXODUHD WULJOLFHULGHORU vQ ILFDW DVSHFWXO FHO PDL LPSRUWDQW DO
VWHDWR]HLVHSRDWHSURGXFHSULQGLIHULWHPHFDQLVPH
+LSR[LD GHWHUPLQă UHGXFHUHD R[LGăULL DFL]LORU JUDúL OD FRUSL FHWRQLFL
FUHúWH WUDQVIRUPDUHD ORU SULQ HVWHULILFDUH LQ WULJOLFHULGH FX DFXPXODUHD
DFHVWRUD
ÌQPDOQXWULĠLHúLEROLOHFRQVXPSWLYHGDWRULWăDEVHQĠHLFDUERKLGUDĠLORUVH
SURGXFH R PRELOL]DUH H[FHVLYă D DFL]LORU JUDúL GLQ GHSR]LWH úL R VFăGHUH D
R[LGăULL ORU vQ FHOXOHOH SDUHQFKLPDWRDVH DYkQG FD UH]XOWDW DFXPXODUHD
WULJOLFHULGHORU/DDFHDVWDVHDGDXJăVFăGHUHDSURGXFĠLHLGHDSRSURWHLQăúLGHFLD
IRUPăULLGHOLSRSURWHLQHIRUPDGHFLUFXODĠLHDWULJOLFHULGHORU
7XOEXUăULOH PHWDEROLFH H[ 'LDEHWXO ]DKDUDW DFĠLRQHD]ă SULQ DFHOHDúL
PHFDQLVPHFXDIHFWDUHDPHWDEROLVPXOXLFDUERKLGUDĠLORUúLHOLEHUDUHDH[FHVLYăD
DFL]LORUJUDúLGLQGHSR]LWH
$OFRROXO VXEVWDQĠHOH WR[LFH &&O VFDG SURGXFĠLD GH OLSRSURWHLQH
WULJOLFHULGHOHDFXPXOkQGXVHvQFHOXOă
3ULQGHILQLĠLHVWHDWR]DHVWHROH]LXQHUHYHUVLELOăvQVăvQJUDGHH[WUHPH
SULQDIHFWDUHDIXQFĠLLORUFHOXODUHSRDWHFRQGXFHODPRDUWHDFHOXOHL
0RUIRORJLDVWHDWR]HL
6WHDWR]DKHSDWLFă
0DFURVFRSLF ILFDWXO HVWH PăULW GH YROXP KHSDWRPHJDOLH FH SRDWH
DWLQJH  .J GH FRQVLVWHQĠă PRDOH FX PDUJLQL URWXQMLWH úL VXSUDIDĠD QHWHGă
$FHVWH DVSHFWH FDUH VH SRW DSUHFLD SULQ SDOSDUHDVRFLDWHFXLVWRULFXOFD]XOXL
VXQW HVHQĠLDOH SHQWUX RULHQWDUHD GLDJQRVWLFXOXL FOLQLF 'DWRULWă DFXPXOăULL GH
OLSLGHFXORDUHDILFDWXOXLYDILJDOEHQăLDUVXSUDIDĠDGHVHFĠLXQHYDDYHDDVSHFW
JUăVRV 6WHDWR]D SRDWH IL GLIX]ă VDX SDUĠLDOă 8OWLPXO DVSHFW HVWH VSHFLILF
KLSR[LHL KHSDWLFH SULQ VWD]D VkQJHOXL YHQRV vQ LQVXILFLHQĠD FDUGLDFă GUHDSWă

17
GHQXPLWILFDWSHVWULĠVDXPXVFDGGDWRULWăDOWHUQDQĠHLGH]RQHQRUPDOHFX]RQH
FRQJHVLYHúLVWHDWR]LFH
0LFURVFRSLF vQ FRORUDĠLLOH GH UXWLQă VWHDWR]D VH SUH]LQWă LQLĠLDO FD
YDFXROH RSWLF JRDOH GH GLPHQVLXQL PLFL GHOLPLWDWH GH PHPEUDQă OL]R]RPL
$FHVWDVSHFWFDUDFWHUL]HD]ăVWHDWR]DPLFURYH]LFXODUăOH]LXQHFHOXODUăDFXWă3H
PăVXUD SURJUHVLHL YDFXROHOH VH PăUHVF VWHDWR]ă PDFURYH]LFXODUă OH]LXQH FX
DVSHFWFURQLFGHYLQFRDOHVFHQWHúLGHSODVHD]ăQXFOHXOSHULIHULFKHSDWRFLWXODUH
DVSHFWXO XQXL DGLSRFLW 8QHRUL SULQ GLVWUXFĠLD KHSDWRFLWHORU OLSLGHOH SRW IX]D
IRUPkQGFKLVWXULOLSLGLFH
6WHDWR]DPLRFDUGLFă
ÌQ FRUG GDWRULWă KLSR[LHL FURQLFH FXP VH vQWkPSOă vQ DQHPLL VH
SURGXFHDFXPXODUHGHSLFăWXULOLSLGLFHvQFLWRSODVPDILEUHORUPLRFDUGLFHGkQG
XQDVSHFWPDFURVFRSLFFDUDFWHULVWLFWLJUDWDOWHUQDQĠăGHEHQ]LJDOEHQHúLEHQ]L
EUXQH GH ĠHVXW QHDIHFWDW ÌQ KLSR[LL IRDUWH VHYHUH VDX vQ XQHOH PLRFDUGLWH
DVSHFWXOPDFURVFRSLFDOVWHDWR]HLSRDWHILGLIX]
ÌQPLFURVFRSLDRSWLFăODFRORUDĠLLGHUXWLQăDFXPXOăULOHGHWULJOLFHULGH
VH SRW FRQIXQGD FX FHOH GH JOLFRJHQ VDX DSă 3HQWUX LGHQWLILFDUH SUHFLVăFkQG
H[LVWăGXELLVHXWLOL]HD]ăFRORUDĠLLHOHFWLYHSHQWUXOLSLGHSHVHFĠLXQLKLVWRORJLFH
ODFULRVWDW6XGDQQHJUX6XGDQ,92LO5HG
2EH]LWDWHD
2EH]LWDWHD HVWH GHILQLWă FD R JUHXWDWH FRUSRUDOă FX SHVWH  PDL
PDUH GHFkW JUHXWDWHD QRUPDOă GHILQLWă vQ VWDQGDUGH GH JUHXWDWH FRUSRUDOă
UDSRUWDWă OD vQăOĠLPH GDWRUDWă FUHúWHULL PDVHL GH ĠHVXW DGLSRV (WLRORJLD
REH]LWăĠLL HVWH FRPSOH[ă LQFRPSOHW FXQRVFXWă 1XPHURDVH VWXGLL VXQW D[DWH
DFWXDO SH LQWHUUHODĠLD GLQWUH FHQWULL KLSRWDODPLFL GH UHJODUH D DSHWLWXOXL úL D
FRQVXPXOXL HQHUJHWLF úL DGLSRFLWH FD VHGLX GH VWRFDUH D H[FHVXOXL FDORULF VXE
IRUPăGHWULJOLFHULGH/DQLYHOKLSRWDODPLFHVWHVHFUHWDWXQKRUPRQSROLSHSWLGLF
GHQXPLW OHSWLQ IDFWRU DQWLREH]LWDWH FDUH DFĠLRQHD]ă SULQ LQWHUPHGLXO XQRU
UHFHSWRULúLDXQRUWUDQVPLĠăWRULGHVHPQDOQHXURSHSWLGXO<13<DGLSRFLWHOH
SUH]LQWă UHFHSWRUL ȕDGUHQHUJLFL SULQ LQWHUPHGLXO FăURUD QRUHSLQHIULQD
GHWHUPLQă KLGUROL]D DFL]LORU JUDúL GHFXSOkQG VWRFDMXO GH SURGXFĠLD GH HQHUJLH
'HIHFWH DOH VLVWHPXOXL OHSWLQLF GH FRPXQLFDUH H[ UH]LVWHQĠă OD OHSWLQ SRW
FRQGXFHODDSDULĠLDREH]LWăĠLL
'HúLIDFWRULL JHQHWLFLDXXQ UROIDFWRULL FHL PDL LPSRUWDQĠL VXQW FHLGH
PHGLXFăFLIăUăXQDSRUWFDORULFvQH[FHVFRPSDUDWLYFXQHFHVLWăĠLOHHQHUJHWLFH
úLFRQVXPXORUJDQLVPXOXLREH]LWDWHDQXDSDUH
2EH]LWDWHDvQVSHFLDOFHDFHQWUDOăVHDVRFLD]ăFXXQULVFFUHVFXWSHQWUX
QXPHURDVHEROL
 GLDEHW ]DKDUDW WLS ,, QRQLQVXOLQRGHSHQGHQW REH]LWDWHD HVWH
DVRFLDWă FX UH]LVWHQĠă FUHVFXWă OD LQVXOLQă úL KLSHULQVXOLQHPLH
DVSHFWHFDUDFWHULVWLFHDFHVWXLWLSGHGLDEHW
 ULVFXO GH GH]YROWDUH D KLSHUWHQVLXQLL DUWHULDOH OD SHUVRDQH DQWHULRU
QRUPRWHQVLYHFUHúWHSURSRUĠLRQDOFXFUHúWHUHDJUHXWăĠLL
 KLSHUWULJOLFHULGHPLD FX QLYHOXUL VFă]XWH GH +'/ DWUDJH XQ ULVF
FUHVFXWGHDSDULĠLHDDWHURVFOHUR]HLúLFRURQDURSDWLLORU

18
  OLWLD]D ELOLDUă HVWH GH úDVH RUL PDL IUHFYHQWă OD SHUVRDQH REH]H
GDWRULWăFUHúWHULLQLYHOXOXLGHFROHVWHUROH[FUHWDWvQELOă
 SULQ FUHúWHUHD HIRUWXOXL OD QLYHOXO DUWLFXODĠLLORU IUHFYHQW DSDU
PRGLILFăULGHJHQHUDWLYHDUWLFXODUHúLRVWHRDUWULWH
 VLQGURPGHKLSRYHQWLODĠLHVDXVLQGURP3LFNZLFNVRPQROHQĠăGLXUQă
úLQRFWXUQăDSQHHGHVRPQ
Ɣ$FXPXOăULGHFROHVWHUROOLEHUúLHVWHULILFDW
'HúL PDMRULWDWHD FHOXOHORU GLQ RUJDQLVP XWLOL]HD]ă FROHVWHURO SHQWUX
HGLILFDUHD VLVWHPHORU GH PHPEUDQă QX HVWH QHFHVDUă VWRFDUHD DFHVWXLD vQ
FLWRSODVPă$FXPXOăULSDWRORJLFHVHSRWREVHUYDvQ
 SOăFLOH DWHURPDWRDVH OD QLYHOXO FăURUD DSDU DFXPXOăUL GH FHOXOH
PXVFXODUH QHWHGH úL PDFURIDJH vQFăUFDWH FX FROHVWHURO úL HVWHUL GH
FROHVWHURO 'DWRULWă DVSHFWXOXL FLWRSODVPHL DFHVWH FHOXOH VXQW
GHQXPLWH FHOXOH VSXPRDVH $JUHJDUHD ORU GHWHUPLQă FRORUDĠLD
JDOEHQă D DFHVWRU SOăFL (VWHUL GH FROHVWHURO VH LGHQWLILFă úL
H[WUDFHOXODUXQGHSRWFULVWDOL]DVXEIRUPDXQRUFULVWDOHDFLFXODUH
 ;DQWRDPHOHVXQWPDVHSVHXGRWXPRUDOHGHFRQVLVWHQĠăPRDOHFDUH
DSDU OD QLYHOXO ĠHVXWXOXL VXEFXWDQDW úL DO WHQGRDQHORU vQ
KLSHUOLSLGHPLL 6XQW FRQVWLWXLWH GLQ DJORPHUăUL GH PDFURIDJH
vQFăUFDWH FX FROHVWHURO /D QLYHOXO SOHRDSHORU DFHVWH PDVH VXQW
GHQXPLWH[DQWHODVPH
 ÌQDULLOHGHLQIODPDĠLHDFXWăúLGHQHFUR]ăSRWVăDSDUăPDFURIDJH
FXFROHVWHUROIDJRFLWDWUH]XOWDWGLQGLVWUXFĠLDFHOXODUă
 &ROHVWHUROR]D VH FDUDFWHUL]HD]ă SULQ DFXPXODUH GH DJUHJDWH GH
PDFURIDJH vQFăUFDWH FX FROHVWHURO vQ FRULRQXO PXFRDVHL YH]LFXOHL
ELOLDUHVXEHSLWHOLXOGHVXSUDIDĠă$FHVWHDVXQWFHOXOHGHWDOLHPDUH
DX DVSHFW VSXPRV úL VXQW GHQXPLWH FHOXOH [DQWLFH 0DFURVFRSLF
DJORPHUăULOH DSDU VXE IRUPD XQRU SURHPLQHQĠH SXQFWLIRUPH GH
FXORDUH JDOEHQă GHQXPLWH ÄDFKHQH´ FDUH FRQWUDVWkQG FX IRQGXO
URúXFRQJHVWLYDOPXFRDVHLGDXDFHVWHLDDVSHFWDVHPăQăWRUIUDJLORU
ÄYH]LFXOăIUDJă´
Ɣ$FXPXOăULGHOLSLGHFRPSOH[H
$FHVWH DFXPXOăUL VH SURGXF vQ FDGUXO EROLORU GH VWRFDM GDWRULWă
GHILFLWHORUHQ]LPDWLFHOL]R]RPDOHPRúWHQLWHGLVOLSLGR]H
 ERDOD *DXFKHU GDWRUDWă GHILFLWXOXL GH JOXFRFHUHEUR]LGD]ă VH
FDUDFWHUL]HD]ă SULQ DFXPXODUH GH FHUHEUR]LGH vQ PDFURIDJH vQ
GLIHULWH ORFDOL]ăUL DYkQG FD HIHFWH KHSDWRPHJDOLH VSOHQRPHJDOLH
DGHQRSDWLL 'HSR]LWHOH GH OD QLYHOXO PăGXYHL KHPDWRJHQH H[SOLFă
SDQFLWRSHQLDúLIUDFWXULOHSDWRORJLFH
 %RDOD 1LHPDQQ3LFN SULQ GHILFLWXO GH VILQJRPLHOLQD]ă VH
FDUDFWHUL]HD]ă SULQ DFXPXODUH GH VILQJRPLHOLQă úL FHURLG XQ
SLJPHQWEUXQvQYDULDWHFHOXOHúLvQVSHFLDOvQKLVWLRFLWHFDUHGHYLQ
VSXPRDVHFXDIHFWDUHDILFDWXOXLVSOLQHLWUDFWXOXLJDVWURLQWHVWLQDO
SXOPRQXOXL JDQJOLRQLORU OLPIDWLFL &RSLLL YRU SUH]HQWD

19
 KHSDWRVSOHQRPHJDOLH OLPIDGHQRSDWLH JHQHUDOL]DWă GHWHULRUDUH
SVLKRPRWRULHSURJUHVLYăFXGHFHVvQSULPLLGRLDQLGHYLDĠă
 %RDOD7D\6DFKVHVWHGHWHUPLQDWăGHXQGHILFLWGHKH[R]DPLQLGD]ă
$ &D XUPDUH VH YRU DFXPXOD JDQJOLR]LGH vQ GLIHULWH RUJDQH vQ
VSHFLDOvQFUHLHU6HPDQLIHVWăFOLQLFSULQRUELUHUHWDUGDUHPHQWDOă
VHYHUăGHFHVXOVHSURGXFHSkQăODYkUVWDGHWUHLDQL

$FXPXOăULGHSURWHLQH
$FXPXOăULGHSURWHLQHSRWVăDSDUăvQGLIHULWHVLWXDĠLL
 ÌQ FD] GH SURWHLQXULH VH SURGXFH UHDEVRUEĠLD vQ FHOXOHOH WXEXODUH
UHQDOH SURWHLQHOH vQ YH]LFXOH SLQRFLWDUH FDUH YRU IX]LRQD FX
OL]R]RPLL IDJROL]R]RPL YRU DYHD DVSHFWXO XQRU SLFăWXUL KLDOLQH
LQWUDFLWRSODVPDWLFHSURFHVXOHVWHUHYHUVLELO
 3ODVPRFLWHOH SRW SUH]HQWD FDQWLWăĠL H[FHVLYH GH LPXQRJOREXOLQH
VWRFDWHvQUHWLFXOXOHQGRSODVPDWLFPXOWPăULWvQPLFURVFRSLDRSWLFă
DSDUFDLQFOX]LLHR]LQRILOHRPRJHQHGHQXPLWHFRUSL5XVVHOO
 $JUHJDUHD GH SURWHLQH FX FRQILJXUDĠLH DQRUPDOă GHWHUPLQDWă GH
PXWDĠLL JHQHWLFH SURFHVXO GH vPEăWUkQLUH IDFWRUL GH PHGLX
UHSUH]LQWă XQ DVSHFW DO EROLORU QHXURGHJHQHUDWLYH $O]KHLPHU
+XQWLQJWRQ3DUNLQVRQVDXDOXQRUIRUPHGHDPLORLGR]ă$VWIHOGH
GHSR]LWHSRWDSDUHLQWUDVDXH[WUDFHOXODU
 6LQWH]DVDXJOLFR]LODUHDDQRUPDOăGHDOIDDQWLWULSVLQăα$7FX
LQWHUIHUDUHDH[FUHĠLHLGXFHODDFXPXODUHDDFHVWHLDvQKHSDWRFLWHFX
DVSHFWXOXQRUJOREXOHKLDOLQH
 3ULQ WXOEXUăUL DOH PHWDEROLVPXOXL DFL]LORU QXFOHLFL SXULQHORU VH
SURGXFHGHSXQHUHDvQGLIHULWHĠHVXWXULDXUDĠLORUDVSHFWFDUDFWHULVWLF
JXWHLOH]LXQLH[WUDFHOXODUH

$FXPXOăULGHJOLFRJHQ
$FXPXOăUL GH JOLFRJHQ VH SURGXF vQ FD]XO XQRU GHIHFWH vQ VLQWH]D VDX
FDWDEROLVPXOJOLFRJHQXOXLÌQPLFURVFRSLDRSWLFăvQFRORUDĠLLX]XDOHGHSR]LWHOH
LQWUDFHOXODUH GHWHUPLQă XQ DVSHFW FODU DO FLWRSODVPHL (YLGHQĠLHUHD VSHFLILFă
SRDWHILUHDOL]DWăFXFRORUDĠLD%HVWFDUPLQHVDXSULQUHDFĠLD3$6
ÌQ GLDEHWXO ]DKDUDW VH LGHQWLILFă GHSR]LWH GH JOLFRJHQ vQ FHOXOHOH
HSLWHOLDOH DOH WXELORU FRQWRUĠL DQVD +HQOH KHSDWRFLWH FHOXOH β LQVXODUH
SDQFUHDWLFHILEUHPLRFDUGLFH
$FXPXOăUL GH JOLFRJHQ SRW Vă DSDUă úL vQ EROLOH GH VWRFDM JOLFRJHQLF
JOLFRJHQR]H 'HIHFWHOH HQ]LPDWLFH HUHGLWDUH GLQ DFHVWH EROL SRW Vă UH]XOWH vQ
VWRFăUL PDVLYH úL FKLDU PRDUWH FHOXODUă ÌQ JOLFRJHQR]HOH KHSDWLFH GHIHFWH
JHQHWLFH DOH HQ]LPHORU LPSOLFDWH vQ PHWDEROLVPXO JOLFRJHQXOXL YRU GHWHUPLQD
DFXPXODUHDvQKHSDWRFLWHDDFHVWXLDGDUúLVFăGHUHDJOXFR]HLVDQJXLQHH[ERDOD
YRQ *LHUNH FX GHILFLW GH JOXFR]RIRVIDW GHKLGURJHQD]ă *OLFRJHQXO VH
DFXPXOHD]ă vQ GLIHULWH RUJDQH GDU VLPSWRPDWRORJLD HVWH GRPLQDWă GH

20
KHSDWRPHJDOLH úL KLSRJOLFHPLH ÌQ IRUPHOH PLRSDWLFH GH JOLFRJHQR]H FkQG
H[LVWăGHIHFWHDOHHQ]LPHORULPSOLFDWHvQJOLFROL]ăJOLFRJHQXOVHDFXPXOHD]ăvQ
PXúFKLL VWULDĠL LDU SDFLHQĠLL SUH]LQWă RERVHDOă úL FUDPSH PXVFXODUH GDWRUDWă
DEVHQĠHLVXEVWUDWXOXLHQHUJHWLFH[ERDOD0F$UGOHFXGHILFLWGHIRVIRULOD]ăVDX
GHILFLWXO GH IRVIRIUXFWRNLQD]ă GLQ JOLFRJHQR]D WLS 9,, 2 DOWă JUXSă GH
JOLFRJHQR]HVHFDUDFWHUL]HD]ăSULQVWRFDMJOLFRJHQLFvQRUJDQHPXOWLSOHúLGHFHV
ODYkUVWHWLQHUHH[ERDOD3RPSHSULQGHILFLWGHPDOWD]ăDFLGăFDUDFWHUL]DWăSULQ
FDUGLRPHJDOLHúLLQVXILFLHQĠăFDUGLDFă

$FXPXOăULGHSLJPHQĠL
3LJPHQĠLL VXEVWDQĠHFRORUDWH SRW IL GH QDWXUăH[RJHQă H[ SLJPHQWXO
DQWUDFRWLFVDXHQGRJHQăSLJPHQĠLLELOLDULKHPRVLGHULQD8QLLSLJPHQĠLVXQW
QRUPDO SUH]HQĠL vQ FHOXOă PHODQLQD PDMRULWDWHD vQVă VH DFXPXOHD]ă
LQWUDFHOXODUvQGLIHULWHFRQGLĠLLSDWRORJLFH
ż3LJPHQĠLLH[RJHQL
3LJPHQĠLL H[RJHQL SăWUXQG vQ RUJDQLVP SULQ LQKDODUH LQJHVWLH VDX
LQMHFWDUH
&HOPDLIUHFYHQWvQWkOQLWHVWHSUDIXOGHFăUEXQH)LLQGWRWGHDXQDSUH]HQW
vQDWPRVIHUăúLvQVSHFLDOvQ]RQHOHFXRSROXDUHPDUFDWăSUDFWLFHVWHLQKDODWGH
WRDWHSHUVRDQHOH3UDIXOLQKDODWHVWHSUHOXDWGHPDFURIDJHOHDOYHRODUH2SDUWHYD
UăPkQH IL[DW vQ ĠHVXWXO SXOPRQDU úL YD GHWHUPLQD FRORUDĠLD QHDJUă D DFHVWXLD
SHWHOH GH DQWUDFR]ă FDUHVH JăVHVFvQ SXOPRQXO SHUVRDQHORU DGXOWH LDU RDOWă
SDUWH YD IL GUHQDW SULQ OLPIDWLFHOH SXOPRQXOXL vQ JDQJOLRQLL WUDKHREURQúLFL ÌQ
VLWXDĠLD XQHL SROXăUL H[WUHP GH LQWHQVH úL GH OXQJă GXUDWă FXP VH vQWkPSOă vQ
PLQHOHGHFăUEXQHDJUHJDWHOHGHFDUERQSRWGHWHUPLQDOH]LXQLSXOPRQDUHVHYHUH
ILEUR]HHPIL]HPFDUHFDUDFWHUL]HD]ăSQHXPRFRQLR]DPLQHUXOXLGLQPLQHOHGH
FăUEXQH
,QJHVWLD FURQLFă GH PHWDOH $J 3E GHWHUPLQă R FRORUDĠLH PHWDOLFă D
WHJXPHQWHORUÌQFD]XOSOXPEXOXLODQLYHOJLQJLYDODSDUHROLQLHDOEDVWUă3EúL
KLGURJHQVXOIXUDW
,QJHVWLDFUHVFXWăGHFDURWHQRL]LYDFRORUDWHJXPHQWHOHvQJDOEHQ
2 SLJPHQWDUH ORFDOL]DWă OD QLYHO FXWDQDW VH REĠLQH SULQ LQMHFWDUHD
LQWUDGHUPLFăDXQRUVXEVWDQĠHFRORUDWH±WDWXDMHOH
ż3LJPHQĠLHQGRJHQL
3LJPHQĠLQRQKHPRJORELQLFL
† /LSRIXVFLQD OLSRFURP SLJPHQW GH vPEăWUkQLUH HVWH XQ SLJPHQW
LQWUDFHOXODU JUDQXODU JDOEHQEUXQ FX GLVSR]LĠLH SHULQXFOHDUă (VWH SUH]HQW vQ
FHOXOHOH FX PRGLILFăUL UHJUHVLYH OD SHUVRDQHOH YkUVWQLFH vQ VSHFLDO vQ FRUG úL
ILFDW RUJDQHOH VXQW DWURILDWH úL FRORUDWH vQ EUXQ DWURILH EUXQă /LSRIXVFLQD
UHSUH]LQWă UHVWXUL GH FRPSRQHQWH FHOXODUH QHGLJHUDWH vQ YDFXROHOH DXWRIDJLFH
SROLPHULGHOLSLGHúLIRVIROLSLGHFRPSOH[DWH$FXPXODUHDDFHVWXLSLJPHQWQX
DIHFWHD]ăIXQFĠLDFHOXODUă
† 0HODQLQD HVWH XQ SLJPHQW QRQKHPRJORELQLF GH FXORDUH EUXQQHDJUă
IRUPDW GH FăWUH PHODQRFLWH VXE DFĠLXQHD WLUR]LQD]HL WLUR]LQD HVWH R[LGDWă OD

21
GLKLGUR[LIHQLODODQLQă 'XSă VHFUHĠLH HVWH SUHOXDW GH FHOXOHOH HSLGHUPLFH
3LJPHQWăULOHSRWILORFDOL]DWHVDXJHQHUDOL]DWH
3LJPHQWăUL ORFDOL]DWH VH SURGXF vQ WXPRUL EHQLJQH QHYL VDX PDOLJQH
PHODQRDPHDOHPHODQRFLWHORU
3LJPHQWăUL JHQHUDOL]DWH DSDU vQ ERDOD $GGLVRQ ÌQ DFHVW FD] FRQWUROXO
SULQ IHHGEDFN DO VXSUDUHQDOHL ILLQG LQKLEDW GDWRULWă GLVWUXFĠLHL
FRUWLFRVXSUDUHQDOHL vQ GLIHULWH SURFHVH SDWRORJLFH FD WXEHUFXOR]ă WXPRUL
PHWDVWDWLFH DPLORLGR]ă VDX vQWUR LQVXILFLHQĠă VXSUDUHQDOLDQă FURQLFă VH
SURGXFHRVHFUHĠLHQHFRQWURODWăGH06+3HOkQJăDOWHHIHFWHGDWRUDWHDEVHQĠHL
JOXFRFRUWLFRL]LORU úL PLQHUDORFRUWLFRL]LORU UH]XOWDWXO YD IL úL DFWLYDUHD
PHODQRFLWHORUFXFRORUDĠLDEUXQăDWHJXPHQWHORU
3LJPHQWXO GH PHODQLQă WUHEXLH GLIHUHQĠLDW GRDU GH DFLGXO
KRPRJHQWL]LQLF XQ SLJPHQW WRW GH FXORDUH QHDJUă FDUH DSDUH OD SDFLHQĠLL FX
DOFDSWRQXULHORFDOL]DWvQSLHOHĠHVXWFRQMXQFWLYúLFDUWLODMRFURQR]ă
3LJPHQĠLFXGHULYDĠLHKHPRJORELQLFă
ÌQPRGQRUPDOGXSăGLVWUXFĠLDHULWURFLWHORUvQVSOLQăúLDOWHĠHVXWXULFD
ILFDWXOPăGXYDRVRDVăKHPRJORELQDHVWHPHWDEROL]DWăFXFRQVHUYDUHDILHUXOXL
úL D DPLQRDFL]LORU )LHUXO YD IL WUDQVSRUWDW GH FăWUH WUDQVIHULQD SODVPDWLFă OD
PăGXYD RVRDVă úL XWLOL]DW SHQWUX VLQWH]D KHPXOXL *ORELQD HVWH GHJUDGDWă vQ
DPLQRDFL]L )LFDWXO LQWHVWLQXO úL ULQLFKLL VXQW RUJDQH LPSOLFDWH vQ H[FUHĠLD
SURGXúLORUGHGHJUDGDUHDLKHPXOXLFDGHULYDĠLDLELOLUXELQHL
Ź3LJPHQĠLIăUăILHU%LOLUXELQD
%LOLUXELQD HVWH SURGXVXO ILQDO DO GHJUDGăULL KHPXOXL PDMRULWDWHD
SURGXFĠLHL]LOQLFHSURYHQLQGSULQGLVWUXJHUHDHULWURFLWHORUvPEăWUkQLWHvQVLVWHPXO
IDJRFLWHORU PRQRQXFOHDWH VSOLQă úL FLUFXOă vQ VkQJH VXE IRUPă QHFRQMXJDWă
OHJDWăODDOEXPLQăLQVROXELOă$FHDVWăIRUPăQXSRDWHILH[FUHWDWăvQXULQă2
PLFăSDUWHQHFRPSOH[DWăSRDWHGLIX]DvQĠHVXWXULH[FXHIHFWWR[LFFHUHEUDOOD
QRX QăVFXW ÌQ ILFDW VXE DFĠLXQHD JOXFXURQLO WUDQVIHUD]HL YD IL FRQMXJDWă FX
GRXă PROHFXOH GH DFLG JOXFXURQLF %LOLUXELQD FRQMXJDWă HVWH QHWR[LFă SXĠLQ
OHJDWăODDOEXPLQHVROXELOăvQDSăúLSRDWHWUHFHILOWUXOUHQDOILLQGH[FUHWDWăvQ
XULQă XULQD GHYLQH KLSHUFURPă FkQG VXQW DIHFWDWH VHFUHĠLD ELOLUXELQHL úL IOX[XO
ELODU /D QLYHO LQWHVWLQDO EDFWHULLOH YRU FRQYHUWL ELOLUXELQD vQ VWHUFRELOLQRJHQ
GLQ FDUH R SDUWH YD IL DEVRUELWă úL UHH[FUHWDWă vQ ELOă FLUFXLWXO KHSDWRHQWHUR
KHSDWLFLDUXUPHILQHYRUILH[FUHWDWHXULQDUFDXURELOLQRJHQ6WHUFRELOLQRJHQXO
LQWHVWLQDO YD IL R[LGDW vQ VWHUFRELOLQă SLJPHQW FDUH YD FRORUD PDWHULLOH IHFDOH
ILJ$FL]LLELOLDULGHULYăGLQFROHVWHUROúLDXUROGHWHUJHQW6XQWUHDEVRUELĠL
GLQLQWHVWLQUHYHQLQGODILFDW
+LSHUELOLUXELQHPLDHVWHGHILQLWăFDXQQLYHOVHULFDOELOLUXELQHLGHSHVWH
 PJGO &UHúWHUHD ELOLUXELQHL VHULFH SRDWH IL GDWRUDWă FUHúWHULL IUDFĠLXQLL
QHFRQMXJDWHDFHOHLFRQMXJDWHVDXDDPEHORU/DQLYHOXULGHSHVWHPJGO
VHSURGXFHFRORUDUHDJDOEHQăDVFOHUHORUúLWHJXPHQWHORULFWHUXO,FWHUXODSDUH
FkQG HFKLOLEUXO vQWUH SURGXFHUHD GHELOLUXELQă PHWDEROLVPXO úL H[FUHĠLD HL HVWH
DIHFWDWSULQXQXOGLQXUPăWRDUHOHPHFDQLVPH
 SURGXFĠLHFUHVFXWăGHELOLUXELQă
 SUHOXDUHKHSDWLFăGHILFLWDUăDELOLUXELQHLQHFRQMXJDWH

22
 









































)LJ0HWDEROLVPXOELOLUXELQHLGXSă&RWUDQ56HWDO
ż,FWHUHFXKLSHUELOLUXELQHPLHSUHGRPLQDQWFRQMXJDWăGDWRUDWă

23
  FRQMXJDUHKHSDWRFLWDUăDIHFWDWă
 H[FUHĠLHKHSDWRFLWDUăUHGXVă
 REVWUXFĠLLvQFDOHDIOX[XOXLELOLDUFăLLQWUDKHSDWLFHúLH[WUDKHSDWLFH
&XQRVFkQGDFHVWHPHFDQLVPHLFWHUHOHSRWILFODVLILFDWHDVWIHO
ż,FWHUHFXKLSHUELOLUXELQHPLHSUHGRPLQDQWQHFRQMXJDWăGDWRUDWă
 VXSUDSURGXFĠLHL GH ELOLUXELQă GHWHUPLQDWă GH GLVWUXFĠLL HULWURFLWDUH vQ
DQHPLL H[ DQHPLD KHPROLWLFă úL VLQGURDPH GH HULWURSRH]ă GHIHFWXRDVă
DQHPLH SHUQLFLRDVă WDODVHPLH VDX  UHDEVRUEĠLD KHPRUDJLLORU LQWHUQH
KHPRUDJLLGLJHVWLYHKHPDWRDPH/DQRXQăVFXWvQFD]XOLQFRPSDWLELOLWăĠLL
IHWRPDWHUQH 5K VH SURGXFH XQ LFWHU JUDY FX HIHFW WR[LF FHUHEUDO
NHUQLFWHUXV
 SUHOXăULL KHSDWRFLWDUH UHGXVH DSăUXWă FD UHDFĠLH DGYHUVă OD XQHOH
PHGLFDPHQWHH[5LIDPSLFLQDVDXvQVWăULVHSWLFHPLFH
 FRQMXJăULL KHSDWRFLWDUH GHILFLWDUH GLQ  LFWHUXO IL]LRORJLF DO QRX QăVFXWXOXL
FX FDUDFWHU WUDQ]LWRULX IăUă FRQVHFLQĠH VDX GLQ  GHIHFWH JHQHWLFH DOH
DFWLYLWăĠLLJORFXURQLOWUDQVIHUD]HLVLQGURPXO&ULJOHU1DMMDU
 VLQGURPXO*LOEHUW
 EROLLQWULQVHFLDOHKHSDWRFLWHORUKHSDWLWHYLUDOHKHSDWLWHPHGLFDPHQWRDVH
FLUR]ăKHSDWLFă
 REVWUXFĠLLORU FăLORU ELOLDUH H[WUDKHSDWLFH FDOFXOL FDUFLQRP GH FDS GH
SDQFUHDVFDUFLQRDPHDOHFăLORUELOLDUHH[WUDKHSDWLFHVDXDOHDPSXOHL9DWHU
VWULFWXUL SRVWLQIODPDWRULL DWUH]LD FDQDOHORU ELOLDUH H[WUDKHSDWLFH VDX
LQWUDKHSDWLFHDWUH]LHFRQJHQLWDOă
 H[FUHĠLHL KHSDWRFLWDUH UHGXVH vQ OH]LXQL KHSDWRFLWDUH GLIX]H KHSDWLWH
FROHVWD]DKHSDWRFHOXODUăLQGXVăPHGLFDPHQWRVFROHVWD]DGHVDUFLQăDIHFWDUHD
PROHFXOHORU GH WUDQVSRUW PHPEUDQDU GLQ VLQGURPXO 'XELQ-RKQVRQ VDX
VLQGURPXO5RWRU
$FHDVWă FODVLILFDUH HVWH XWLOă SHQWUX RULHQWDUHD GLDJQRVWLFXOXL XQXL
VLQGURP LFWHULF GDU WUHEXLH DYXW vQ YHGHUH IDSWXO Fă úL DPEHOH IUDFĠLXQL DOH
ELOLUXELQHL SRW IL FUHVFXWH H[ vQ OH]LXQLOH KHSDWLFH LQWULQVHFL FD KHSDWLWHOH GH
GLIHULWHHWLRORJLLVDXFLUR]DKHSDWLFă
0RUIRORJLF SLJPHQWXO GH ELOLUXELQă DSDUH LQWUDFLWRSODVPDWLF
KHSDWRFLWHFHOXOH.XSIIHUFXDVSHFWJUDQXODUEUXQYHU]XL
&ROHVWD]D HVWH FDUDFWHUL]DWă FOLQLF SULQ LFWHU úL SUXULW LDU VHULF SULQ
QLYHOXULULGLFDWHDOHELOLUXELQHLFRQMXJDWHFROHVWHUROXOXLDFL]LORUELOLDULFDUHvQ
PRGQRUPDOVXQWSUH]HQĠLQXPDLvQELOăIRVIDWD]HLDOFDOLQHHQ]LPăSUH]HQWăvQ
HSLWHOLXO FDQDOHORU ELOLDUH úL PHPEUDQD KHSDWRFLWDUă OD SROXO FDQDOLFXODU úL
OLSRSURWHLQHL;8QHRULDSDU[DQWRDPHFDUH]XOWDWDOKLSHUOLSLGHPLHLúLDIHFWăULL
VHFUHĠLHL GH FROHVWHURO 5HGXFHUHD IOX[XOXL ELOLDU GHWHUPLQă PDODEVRUEĠLH
LQWHVWLQDOăFXGHILFLWHDOHYLWDPLQHORUOLSRVROXELOH$'úL.3RDWHILXUPDUHD
XQHL GLVIXQFĠLL KHSDWRFLWDUH FX DIHFWDUHD VHFUHĠLHL GH ELOLUXELQă DFL]L ELOLDUL úL
DSăVDXXQHLREVWUXFĠLLSHFăLOHELOLDUHLQWUDKHSDWLFHVDXH[WUDKHSDWLFH&ROHVWD]D
H[WUDKHSDWLFă EHQHILFLD]ă vQ JHQHUDO GH WHUDSLH FKLUXUJLFDOă VSUH GHRVHELUH GH
FROHVWD]D SURGXVă SULQ LQVXILFLHQĠă VHFUHWRULH KHSDWRFLWDUă VDX EROL DOH FăLORU
ELOLDUHLQWUDKHSDWLFHGHQXPLWHvPSUHXQăFROHVWD]ăLQWUDKHSDWLFă'LQDFHVWPRWLY

24
HVWH LPSRUWDQW XQ GLDJQRVWLF HWLRORJLF vQ LFWHU úL FROHVWD]ă &kWHYD DVSHFWH
SULQFLSDOHGHGLDJQRVWLFGLIHUHQĠLDODOLFWHUXOXLVXQWUHGDWHvQWDEHOXO

7DEHO(OHPHQWHGHGLDJQRVWLFGLIHUHQĠLDOvQLFWHUHGXSă8QGHUZRRG
FXORDUH FXORDUH ELRFKLPLHVHULFă LQWHUSUHWDUH
PDWHULL  
XULQă
IHFDOH
vQFKLVă QRUPDOă %, KHPROL]ă
GHVFKLVă vQFKLVă %&úL)$ &ROHVWD]ă
2EVWUXFĠLHELOLDUă
GHVFKLVă vQFKLVă %&úL%, +HSDWLWHDFXWH
WUDQVDPLQD]H
YDULDELOă YDULDELOă %&VDX%, +LSHUELOLUXELQHPLH
$OWHWHVWHQRUPDOH FRQJHQLWDOă
IăUăKHPROL]ă H[VGU*LOEHUW
%&ELOLUXELQăFRQMXJDWă%,ELOLUXELQăLQGLUHFWăQHFRQMXJDWă)$IRVIDWD]ăDOFDOLQă

0DFURVFRSLFGDWRULWăVWD]HLELOLDUHILFDWXOHVWHFRORUDWvQYHUGHXQHRUL
FKLDUYHUGHvQFKLV
0LFURVFRSLFDWkWvQFROHVWD]DREVWUXFWLYăFkWúLvQFHDKHSDWRFHOXODUă
VHLGHQWLILFăSLJPHQWXOvQSDUHQFKLPXOKHSDWLFÌQFDQDOLFXOHOHELOLDUHGLODWDWHVH
JăVHVFPDVHEUXQYHU]XLGHELOăWURPELELOLDUL%LODH[WUDYD]DWăHVWHIDJRFLWDWă
GHFHOXOHOH.XSIIHU$FXPXODUHDLQWUDKHSDWRFLWDUăGHSLJPHQWELOLDUGHWHUPLQă
XQ DVSHFW ILQ UHWLFXODW DO FLWRSODVPHL FHOXOHOH VXQW EDORQL]DWH GHJHQHUHVFHQĠă
VSXPRDVă6WD]DELOLDUăLQGXFHSUROLIHUDUHDFDQDOLFXOHORUELOLDUH6SDĠLLOHSRUWH
SUH]LQWă HGHP SRUWDO úL LQILOWUDUH SHULGXFWDOă FX 301 6WD]D GH OXQJă GXUDWă
GHWHUPLQă GLVWUXFĠLL KHSDWRFLWDUH FX IRUPDUH GH ³ODFXUL ELOLDUH´ VDX ³LQIDUFWH
ELOLDUH´ 'DFă REVWUXFĠLD SHUVLVWă vQ WLPS VH GH]YROWă ILEUR]ă LQLĠLDO SRUWDOă
XOWHULRUH[WLQVăvQOREXOWHUPHQXOILQDOILLQGFLUR]DKHSDWLFăFLUR]ăELOLDUă
Ź3LJPHQĠLFXILHU+HPRVLGHULQD
+HPRVLGHULQDHVWHXQSLJPHQWLQWUDFLWRSODVPDWLFJUDQXODUVDXFULVWDOLQ
EUXQDXULXFDUHUHSUH]LQWăIRUPDGHVWRFDMDILHUXOXLvQRUJDQLVP6WRFDUHDHVWH
HIHFWXDWă vQ DVRFLHUH FX DSRSURWHLQă DSRIHULWLQă VXE IRUPă GH PLFHOLL GH
IHULWLQă FX DVSHFW GH WHWUDGH vQ PLFURVFRSLD HOHFWURQLFă +HPRVLGHULQD HVWH
IRUPDWăGLQDJUHJDWHGHIHULWLQăÌQVLWXDĠLDXQXLH[FHVORFDOVDXVLVWHPLFGHILHU
IHULWLQDIRUPHD]ăJUDQXOHGHKHPRVLGHULQăYL]LELOHvQPLFURVFRSLDRSWLFă3HQWUX
LGHQWLILFDUHDVSHFLILFăVHXWLOL]HD]ăUHDFĠLD3HUOVWUDWDUHDVHFĠLXQLORUKLVWRORJLFH
FHIHURFLDQXUăGHSRWDVLXFDUHYDUHDFĠLRQDFXLRQLLIHULFLIRUPkQGIHURFLDQXUă
IHULFă LQVROXELOă FRORUDWă vQ DOEDVWUX $VWIHO VH SRDWH IDFH GLIHUHQĠLHUHD GH
JUDQXOHOHGHOLSRIXVFLQăVDXPHODQLQă
ÌQPRGQRUPDOPLFLFDQWLWăĠLGHKHPRVLGHULQăUH]XOWDWăGLQIDJRFLWDUHD
HULWURFLWHORU SRW IL YL]XDOL]DWH vQ PDFURIDJHOH GLQ VSOLQă PăGXYă úL ILFDW
$FXPXODUHD LQWUDFHOXODUă GH KHPRVLGHULQă vQ FRQGLĠLLOH XQXL H[FHV GH ILHU
SRDUWăGHQXPLUHDGH+HPRVLGHUR]ă$FHDVWDSRDWHILORFDOL]DWăVDXJHQHUDOL]DWă

25
 +HPRVLGHUR]DORFDOL]DWăVHFDUDFWHUL]HD]ăSULQSUH]HQĠDKHPRVLGHULQHL
vQPDFURIDJHOHORFDOHvQWURDULHUHVWUkQVă([HPSOH
 ODQLYHOXOKHPRUDJLLORULQWHUQHGLVWUXJHUHDKHPDWLLORUúLIDJRFLWDUHDORUYDIL
XUPDWă GH WUDQVIRUPDUHD KHPRJORELQHL vQ KHPRVLGHULQă GH FăWUH HQ]LPHOH
OL]R]RPDOH DOH PDFURIDJHORU $FHVW IHQRPHQ H[SOLFă úL PRGLILFDUHD
SURJUHVLYăDFXORULLODQLYHOXOHFKLPR]HORU
 vQ LQVXILFLHQĠD FDUGLDFă VWkQJă VWD]D SXOPRQDUă HVWH vQVRĠLWă GH PLFL
KHPRUDJLL LQWUDDOYHRODUH FX GLVWUXJHUHD KHPDWLLORUúL DSDULĠLD PDFURIDJHORU
vQFăUFDWH FX KHPRVLGHULQă GHQXPLWH VLGHURIDJH VDX FHOXOH DOH LQVXILFLHQĠHL
FDUGLDFH
+HPRVLGHUR]DVLVWHPLFăJHQHUDOL]DWăSRDWHDYHDFDX]HGLIHULWH
 DEVRUEĠLHFUHVFXWăDILHUXOXLGLQGLHWă
 XWLOL]DUHGHIHFWXRDVăDILHUXOXL
 DQHPLLKHPROLWLFH
 WUDQVIX]LLUHSHWDWH
ÌQDFHVWHVLWXDĠLLKHPRVLGHULQDHVWHGHSR]LWDWăLQLĠLDOvQPDFURIDJHOHGLQ
ILFDW PăGXYă RVRDVă VSOLQă JDQJOLRQL GDU úL SLHOH SDQFUHDV ULQLFKL ÌQ
PDMRULWDWHD FD]XULORU DFXPXODUHD LQWUDFHOXODUă DILHUXOXLQX DIHFWHD]ă IXQFĠLLOH
FHOXOHORUSDUHQFKLPDWRDVH&kQGvQVăDFHDVWăDFXPXODUHHVWHIRDUWHLPSRUWDQWă
vQ ERDOD GHQXPLWă +HPRFURPDWR]ă VH SURGXFH OH]DUHD KHSDWRFLWHORU D
FHOXOHORUSDQFUHDWLFHEROQDYXOSUH]HQWkQGFOLQLFFLUR]ăKHSDWLFăGLDEHW]DKDUDW
úLSLJPHQWDUHFXWDQDWă

/(=,81,(;75$&(/8/$5(

+LDOLQR]DWUDQVIRUPDUHDKLDOLQă
+LDOLQXOHVWHXQPDWHULDOSURWHLFFXVWUXFWXUăELRFKLPLFăGLIHULWăFDUHVH
SRDWH DFXPXOD LQWUD VDX H[WUDFHOXODU úL FDUH vQ FRORUDĠLD + ( DUH DVSHFW
RPRJHQHR]LQRILOIăUăVWUXFWXUă8QHRULPHFDQLVPXODFXPXOăULLHVWHFXQRVFXW
DOWHRULHVWHQHFXQRVFXW
Ɣ+LDOLQR]DLQWUDFHOXODUă
$FXPXOăUL FX DVSHFW KLDOLQ SRW DSDUH vQ FHOXOH vQ FRQGLĠLL YDULDWH
([HPSOH
 OD QLYHO UHQDO vQ FLWRSODVPD FHOXOHORU HSLWHOLDOH DOH WXELORU FRQWRUĠL
SUR[LPDOL VH LGHQWLILFă SLFăWXUL KLDOLQH SURWHLQH vQ H[FHV UHDEVRUELWH vQ
FD]XULGHSURWHLQXULHVHYHUă
 vQ FLWRSODVPD SODVPRFLWHORU DJUHJDWH GH LPXQRJOREXOLQH IRUPHD]ă FRUSLL
5XVVHOOFHDFHODúLDVSHFWKLDOLQ
 vQ LQIHFĠLLOH YLUDOH OD QLYHOXO FLWRSODVPHL VDX QXFOHXOXL FHOXOHORU LQIHFWDWH
QXFOHRSURWHLQHOHYLUDOHIRUPHD]ăLQFOX]LLKLDOLQH
 vQFLWRSODVPDKHSDWRFLWHORUGLQILFDWXODOFRROLFILODPHQWHOHLQWHUPHGLDUHGH
FLWRNHUDWLQăIRUPHD]ăFRUSLL0DOORU\



26
 Ɣ+LDOLQR]DH[WUDFHOXODUă
&HO PDL LPSRUWDQW H[HPSOX GH KLDOLQR]ă H[WUDFHOXODUă HVWH
KLDOLQRVFOHUR]D DUWHULROHL DIHUHQWH GLQ 1HIURDQJLRVFOHUR]D EHQLJQă OD EROQDYLL
FX KLSHUWHQVLXQH DUWHULDOă EHQLJQă GH OXQJă GXUDWă 6XE LQIOXHQĠD SUHVLXQLL
VDQJXLQHPRGHUDWFUHVFXWHVHSURGXFHWUHFHUHDSURWHLQHORUSODVPDWLFHvQSHUHWHOH
DUWHUHORUPLFLúLDODUWHULROHORUGXFkQGODvQJURúDUHDúLRPRJHQL]DUHDDFHVWXLD
KLDOLQRVFOHUR]ăFXVWHQR]DFRUHVSXQ]ăWRDUHDOXPHQXOXL)OX[XOVDQJXLQUHGXV
LVFKHPLD FURQLFă YD GHWHUPLQD FRODEDUHD FDSLODUHORU JORPHUXODUH úL ILEUR]D
SURJUHVLYă D JORPHUXOLORU FX WUDQVIRUPDUHD ORU vQ VIHUH RPRJHQH HR]LQRILOH
JORPHUXOLKLDOLQL]DĠL/H]LXQLOHQXVXQWXQLIRUPHXQLLQHIURQLQHILLQGDIHFWDĠL
DOĠLLILLQGOH]DĠLSDUĠLDOúLDOĠLLILLQGFRPSOHWQHIXQFĠLRQDOL7XELLFRUHVSXQ]ăWRUL
JORPHUXOLORU KLDOLQL]DĠL VH DWURILD]ă úL vQ ILQDO VXQW vQORFXLĠL GH PLFL FLFDWULFH
FRQMXQFWLYH0DFURVFRSLFULQLFKLLGLQ1HIURDQJLRVFOHUR]DEHQLJQăVXQWDWURILDĠL
DWURILH LVFKHPLFă SDOL]L FX VXSUDIDĠD ILQ JUDQXODWă GXSă GHFDSVXODUH SH
VHFĠLXQHVXQWHYLGHQWHSDORDUHDúLDWURILDFRUWLFDOHL
ÌQ VLWXDĠLD KLSHUWHQVLXQLL DUWHULDOH PDOLJQH FLIUHOH SUHVLRQDOH VXQW
H[WUHPFUHVFXWHvQSHUHWHOHDUWHULRODUWUHFHRFDQWLWDWHPDUHGHSURWHLQHLQFOXVLY
FHOHFXJUHXWDWHPROHFXODUăPDUHILEULQRJHQ'HSXQHUHDGHILEULQăVHDVRFLD]ă
úL FX QHFUR]D SHUHWHOXL YDVFXODU QHFUR]ă ILEULQRLGă 0DFURVFRSLF ULQLFKLL
DWURILDĠL YRU SUH]HQWD SXQFWH KHPRUDJLFH SH VXSUDIDĠă 1HIURDQJLRVFOHUR]ă
PDOLJQă
$OWHH[HPSOH
 ODQLYHOXOĠHVXWXOXLILEURVFRODJHQL]DWGLQFLFDWULFHOHYHFKL
 KLDOLQR]D SOHXUHL VDX D FDSVXOHL VSOHQLFH FX DVSHFW QHXQLIRUP
VWLFORVSRUĠHODQDWVSOLQDJODVDWă
 KLDOLQR]DDUWHULROHORUDIHUHQWăúLHIHUHQWăvQGLDEHWXO]DKDUDW

$PLORLGR]D
7HUPHQXO³DPLORLGR]ă´QXVHPQLILFăRHQWLWDWHPRUELGăVSHFLILFăFLVH
UHIHUăODXQJUXSGHEROLFDUHDXvQFRPXQGHSXQHUHDH[WUDFHOXODUăORFDOL]DWăVDX
JHQHUDOL]DWăDDPLORLGXOXL$PLORLGR]DSRDWHILSULPDUăVDXVHFXQGDUă
$PLORLGXO HVWH XQ PDWHULDO SURWHLF ILEULODU FX FRQILJXUDĠLH β SOLVDWă úL
VWUXFWXUăFKLPLFăGLIHULWăÌQFRORUDĠLD+ (DSDUHRPRJHQHR]LQRILODPRUIFX
DVSHFWKLDOLQ5HDFĠLDGHLGHQWLILFDUHRULFDUHDUILFRPSR]LĠLDHVWHFRORUDĠLDURúX
&RQJRWRDWHWLSXULOHGHDPLORLGFRORUkQGXVHvQURúXRPRJHQ3ULQH[DPLQDUHD
DFHORUDúLVHFĠLXQLvQOXPLQăSRODUL]DWăGHSR]LWHOHVXQWELUHIULQJHQWHGHFXORDUH
YHUGHVWUăOXFLWRDUHIHQRPHQQXPLWGLFURLVP3ULQEDGLMRQDUHFXVROXĠLH/XJRO
RUJDQHOH DIHFWDWH VH FRORUHD]ă vQ JDOEHQURúFDW FXORDUH FDUH VH PRGLILFă vQ
YLROHWGDFăVHWUDWHD]ăXOWHULRUFXDFLGVXOIXULFGLOXDW
ÌQPLFURVFRSLDHOHFWURQLFăWRDWHWLSXULOHGHDPLORLGVXQWFRQVWLWXLWHGLQ
ILEULOHQHUDPLILFDWHFXGLDPHWUXGHQPFDUHSULQVXSUDSXQHUHvQSODQXUL
GLIHULWHGDXXQDVSHFWGHUHĠHD
&RQILUPDUHDGLDJQRVWLFXOXLvQFD]XOGHSR]LWHORUGHDPLORLG$$$/úL
WUDQVWK\UHWLQSRDWHILREĠLQXWăúLSULQWHKQLFLGHLPXQRKLVWRFKLPLH

27
 &RPSR]LĠLHFKLPLFă
 GLQ DPLORLG FRQVWă vQ SURWHLQH ILEULODUH UHVWXO GH  ILLQG
UHSUH]HQWDWGHFRPSRQHQWDVHULFă3DVRFLDWăDPLORLGXOXLúLDOWHJOLFRSURWHLQH
6DX LGHQWLILFDW  WLSXUL GLVWLQFWH GH DPLORLG WUHL ILLQG FHOH PDL
IUHFYHQWH
 $/ DPLORLG FX ODQĠXUL XúRDUH FDUH FRQĠLQH ODQĠXUL XúRDUH GH
LPXQRJOREXOLQH úL GHULYă GLQ SODVPRFLWH GHSR]LWH GH $/ VXQW
LGHQWLILFDWHvQXQHOHSUROLIHUăULPRQRFORQDOHDOHOLPIRFLWHORU%
 $$ DPLORLGDVRFLDW SURWHLQă VLQWHWL]DWă GH ILFDW VH LGHQWLILFă vQ
DPLORLGR]DVLVWHPLFăUHDFWLYă
 $βSUH]HQWvQOH]LXQLOHFHUHEUDOHGLQERDOD$O]KHLPHU
&ODVLILFDUH
'XSăH[WLQGHUHDDIHFWăULLDPLORLGR]DSRDWHILVLVWHPLFăLQWHUHVkQGPDL
PXOWH RUJDQH VDX ORFDOL]DWă FkQG GHSR]LWHOH GH DPLORLG VXQW OLPLWDWH OD XQ
VLQJXURUJDQ
Ɣ$PLORLGR]DVLVWHPLFăJHQHUDOL]DWă
 $PLORLGR]DDVRFLDWăGLVFUD]LHLLPXQRFLWXOXL$PLORLGR]ăSULPDUă
 $PLORLGR]DVLVWHPLFăUHDFWLYă$PLORLGR]ăVHFXQGDUă
 $PLORLGR]DDVRFLDWăKHPRGLDOL]HL
 $PLORLGR]HOHHUHGLWDUH
 $PLORLGR]DVLVWHPLFăVHQLOă
Ɣ$PLORLGR]DORFDOL]DWă
 $PLORLGR]DFHUHEUDOăGLQERDOD$O]KHLPHU
 $PLORLGR]DHQGRFULQă
 $PLORLGR]DFDUGLDFă
Ɣ$PLORLGR]DVLVWHPLFă
$PLORLGR]D DVRFLDWă GLVFUD]LHL LPXQRFLWXOXL SULPDUă VH
FDUDFWHUL]HD]ă SULQ GHSXQHUH GH DPLORLG $/ RUJDQHOH PDL IUHFYHQW DIHFWDWH
ILLQG FRUGXO OLPED SLHOHD WUDFWXO JDVWURLQWHVWLQDOQHUYLLSHULIHULFL úL PDL UDU
VSOLQD VDX ULQLFKLL 6H GLDJQRVWLFKHD]ă OD  GLQ SDFLHQĠLL FX PLHORP
PXOWLSOXQHRSOD]LHDSODVPRFLWHORUPDQLIHVWDWăSULQPXOWLSOHOH]LXQLRVWHROLWLFH
ORFDOL]DWHvQVSHFLDOODQLYHOXOVFKHOHWXOXLD[LDOÌQDFHVWQHRSODVPSODVPRFLWHOH
SUROLIHUDWH VHFUHWă FDQWLWăĠL DQRUPDOH LPXQRJOREXOLQH GH XQ VLQJXU WLS
JDPDSDWLH PRQRFORQDOă VDX GRDU ODQĠXUL XúRDUH GH LPXQRJOREXOLQH N VDX λ
SURWHLQD%HQFH-RQHV7RWXúLPDUHDPDMRULWDWHDFD]XULORUGHDPLORLGR]ă$/
QX SUH]LQWă SUROLIHUăUL WXPRUDOH DOH FHOXOHORU % FOLQLF PDQLIHVWH VLQJXUHOH
PDQLIHVWăUL ILLQG FHOH SURGXVH GH DFXPXOăULOH GH DPLORLGDVRFLDWH vQWRWGHDXQD
FX QLYHOXUL VHULFH FUHVFXWH GH LPXQRJOREXOLQH PRQRFORQDOH VDX ODQĠXUL XúRDUH
DFHVWH FD]XUL OD FDUH QX VH LGHQWLILFă R ERDOă DVRFLDWă FL GRDU R VHFUHĠLH
DQRUPDOăDSODVPRFLWHORUVXQWFHOHHWLFKHWDWHFODVLFFXWHUPHQXOGH$PLORLGR]ă
SULPDUă
$PLORLGR]D VLVWHPLFă UHDFWLYă VHFXQGDUă VH FDUDFWHUL]HD]ă SULQ
GHSXQHUH VLVWHPLFă GH DPLORLG $$ 2UJDQHOH PDL IUHFYHQW DIHFWDWH VXQW
ULQLFKLXO ILFDWXO VSOLQD VXSUDUHQDOHOH WUDFWXO JDVWURLQWHVWLQDO ,QLĠLDO D IRVW

28
GHVFULVă FD XUPkQG EROLORU LQIHFĠLRDVH FURQLFH SUHOXQJLWH WXEHUFXOR]ă
RVWHRPLHOLWă DFWXDO vQVă HVWH PDL IUHFYHQW GLDJQRVWLFDWă vQ EROL LQIODPDWRULL
FURQLFH QHLQIHFĠLRDVH vQ VSHFLDO DUWULWD UHXPDWRLGă GDU úL VSRQGLOLWD
DQFKLOR]DQWăUHFWRFROLWDXOFHURKHPRUDJLFă3RDWHDSDUHúLvQDVRFLHUHFXXQHOH
WXPRULPDOLJQHOLPIRP+RGJNLQFDUFLQRPUHQDO
$PLORLGR]DDVRFLDWăKHPRGLDOL]HLDSDUHODSDFLHQĠLLFXKHPRGLDOL]ăGH
OXQJă GXUDWă SHQWUX LQVXILFLHQĠă UHQDOă FURQLFă 'HSR]LWHOH GH DPLORLG VXQW
IRUPDWHGLQβ PLFURJOREXOLQăSURWHLQăFDUHVHJăVHúWHvQFRQFHQWUDĠLLvQDOWHvQ
VHUXO DFHVWRU EROQDYL úL FDUH QX SRDWH WUDYHUVD PHPEUDQHOH GH ILOWUDUH
/RFDOL]DUHVLQRYLDOHDUWLFXODĠLLWHQGRDQH
 $PLORLGR]D HUHGRIDPLOLDOă VD GHVFULV vQ PDL PXOWH HQWLWăĠL
SDWRORJLFH &HD PDL IUHFYHQWă IRUPă HVWH IHEUD PHGLWHUDQHDQă IDPLOLDOă
PDQLIHVWDWăFOLQLFSULQDWDFXULUHFXUHQWHGHIHEUăúLLQIODPDĠLHDFXWăDVHURDVHORU
SHULWRQHXSOHXUăVLQRYLDOH(VWHGDWRUDWăXQHLPXWDĠLLODQLYHOXOJHQHLDOFăUHL
SURGXV HVWH SLULQD LPSOLFDWă vQ SURFHVXO LQIODPDWRU DFXW SULQ LQKLEDUHD
QHXWURILOHORUDYkQGGUHSWFRQVHFLQĠăUHDFĠLLLQIODPDWRULLODDFĠLXQHDXQRUDJHQĠL
PLQRUL FDUH vQ PRG QRUPDO QX DU DYHD DFHVW HIHFW 'HSR]LWHOH GH DPLORLG DX
FDUDFWHU VLVWHPLF úL VXQW GH WLS $$ DVHPăQăWRU FX DPLORLGR]D UHDFWLYă ILLQG
SUREDELORFRQVHFLQĠăDSURFHVHORULQIODPDWRULL
2 DOWă IRUPă HVWH UHSUH]HQWDWă GH SROLQHXURSDWLLOH DPLORLGLFH vQ FDUH
DPLORLGXO FRPSXV GLQ IRUPD PXWDQWă D WUDQVWKLUHWLQXOXL HVWH GHSXV vQ QHUYLL
SHULIHULFLúLDXWRQRPL
 $PLORLGR]D VLVWHPLFă VHQLOă D IRVW DQWHULRU GHVFULVă FD DPLORLGR]ă
ORFDOL]DWăFDUGLDFăGHRDUHFHFRUGXOHVWHRUJDQXOFHOPDL PXOWLQWHUHVDWGDUQX
XQLFXO&OLQLFVHPDQLIHVWăSULQFDUGLRPLRSDWLHUHVWULFWLYăúLDULWPLLODYkUVWH
GHGHDQL'HSR]LWHOHVXQWFRPSXVHGLQWUDQVWKLUHWLQ
$PLORLGR]DORFDOL]DWă
8QHRULVHGHWHFWHD]ăGHSR]LWHQRGXODUHGHDPLORLGPLFURVFRSLFHVDX
PDFURVFRSLFH FX ORFDOL]DUH GLIHULWă PDL IUHFYHQW vQ ODULQJH SXOPRQ SLHOH
YH]LFă XULQDUă OLPEă  &kQG VXQW HYLGHQWH SRW SXQH SUREOHPH GH GLDJQRVWLF
GLIHUHQĠLDOFXIRUPDĠLXQLWXPRUDOH$FHVWHDVHSDUWLFXODUL]HD]ăSULQDIHFWDUHGH
RUJDQL]RODWăúLIUHFYHQWVXQWFRPSXVHGLQDPLORLG$/
$PLORLGR]DHQGRFULQăVHPQLILFăSUH]HQĠDGHGHSR]LWHPLFURVFRSLFHGH
DPLORLGDVRFLDWHXQRUWXPRULDOHJODQGHORUHQGRFULQH$VWIHOVHSRDWHLGHQWLILFD
DPLORLG vQ FDUFLQRPXO PHGXODU DO WLURLGHL WXPRULOH LQVXODUH GLQ SDQFUHDV
IHRFURPRFLWRP
0RUIRSDWRORJLH
'HúLH[LVWăRRDUHFDUHGLIHUHQĠăvQIUHFYHQĠDDIHFWăULLXQRURUJDQHvQWUH
GLIHULWHOH WLSXUL GH DPLORLGR]ă DFHDVWD FD úL DVSHFWHOH PDFURVFRSLFH úL
PLFURVFRSLFHQXVXQWFDUDFWHULVWLFHúLQXSHUPLWXQGLDJQRVWLFGHFHUWLWXGLQH
0DFURVFRSLF RUJDQHOH DIHFWDWH VXQW GH RELFHL PăULWH GH YROXP GH
FRQVLVWHQĠăIHUPăFXRVXSUDIDĠăOXFLRDVă%DGLMRQDUHDFXVROXĠLH/XJROúLDSRL
FXDFLGVXOIXULFSHUPLWHLGHQWLILFDUHDPDFURVFRSLFăDDFXPXOăULLGHDPLORLG

29
 0LFURVFRSLF VH GHVFULX GHSR]LWH H[WUDFHOXODUH GH PDWHULDO RPRJHQ
HR]LQRILO FRORUDWH VSHFLILF vQ URúX FX FRORUDĠLD URúX &RQJR $FHVWH GHSR]LWH
GHWHUPLQăDWURILDSULQFRPSUHVLXQHDFHOXOHORU
([HPSOH
Ź 2UJDQXO FHO PDL IUHFYHQW LQWHUHVDW HVWH ULQLFKLXO /D PDMRULWDWHD
SDFLHQĠLORU FX DPLORLGR]ă DIHFWDUHD UHQDOă HVWH FDX]D GH GHFHV 0LFURVFRSLF
LQLĠLDO DPLORLGXO VH GHSXQH vQ JORPHUXOL OD QLYHOXO PH]DQJLXOXL úL GHD OXQJXO
PHPEUDQHL ED]DOH D FDSLODUHORU JORPHUXODUH GHWHUPLQkQG VWHQR]D úL vQ ILQDO
REOLWHUDUHDORU'HSR]LWHGHDPLORLGDSDUúLvQLQWHUVWLĠLXSHULWXEXODUvQSHUHĠLL
DUWHUHORU úL DUWHULROHORU &OLQLF VH DVRFLD]ă FX SURWHLQXULH ILLQG R FDX]ă
LPSRUWDQWăGHVLQGURPQHIURWLFÌQVWDGLLDYDQVDWHGHWHUPLQăLQVXILFLHQĠăUHQDOă
Ź 6SOLQD PDFURVFRSLF SRDWH Vă QX SUH]LQWH PRGLILFăUL VDX Vă ILH
PăULWă  XQHRUL FKLDU SHVWH  J 'HSR]LWHOH VH SRW SURGXFH vQ IROLFXOLL
VSOHQLFL GkQG PDFURVFRSLF XQ DVSHFW JUDQXODU VSOLQD VDJR VDX vQ SHUHĠLL
VLQXVRLGHORU VSOHQLFH úL vQ ĠHVXWXO FRQMXQFWLY DO SXOSHL URúLL VLWXDĠLH vQ FDUH
PDFURVFRSLFYRUDSDUHDULLODUJLGHDPLORLGR]ăVSOLQDODUGDFHH
Ź $IHFWDUHD KHSDWLFă VH VROGHD]ă FX KHSDWRPHJDOLH GH GLIHULWH JUDGH
$PLORLGXO VH GHSXQH vQ VSDĠLLOH 'LVVH GHWHUPLQkQG DWURILD SULQ FRPSUHVLXQH D
KHSDWRFLWHORUúLVWHQR]DUHDVLQXVRLGHORUKHSDWLFH,QWHUHVDQWHVWHIDSWXOFăúLvQ
VLWXDĠLDXQRUGHSR]LWHH[WHQVLYHIXQFĠLDKHSDWLFăUăPkQHQHDOWHUDWă
Ź $IHFWDUHD FDUGLDFă SRDWH DSDUH vQ RULFH WLS GH DPLORLGR]ă GDU HVWH
PDLIUHFYHQWăvQFHDDVRFLDWăGLVFUD]LHLLPXQRFLWXOXLúLvQFHDVLVWHPLFăVHQLOă
&RUGXO HVWH PăULW úL GH FRQVLVWHQĠă IHUPă ,QLĠLDO VH FRQVWDWă GHSR]LWH L]RODWH
VXEHQGRFDUGLFH úL vQWUH ILEUHOH PLRFDUGLFH ÌQ DFXPXOăUL IRDUWH LQWHQVH VH
SURGXFHDWURILDPLRFLWHORULDUGHSR]LWHOHVXEHQGRFDUGLFHSRWDIHFWDVLVWHPXOGH
FRQGXFHUH&OLQLFVHPDQLIHVWăSULQLQVXILFLHQĠăFDUGLDFăFRQJHVWLYăDULWPLLVDX
FDUGLRPLRSDWLHUHVWULFWLYă
Ź 7UDFWXO JDVWURLQWHVWLQDO SRDWH IL DIHFWDW OD RULFH QLYHO /H]LXQLOH
GHEXWHD]ăODQLYHOXO YDVHORU VDQJXLQH úL VH H[WLQGSHDULLODUJL vQ VXEPXFRDVă
PXVFXODUăúLVXEVHURDVă
$OWHRUJDQHPDLUDULQWHUHVDWHvQVSHFLDOvQDPLORLGR]DVLVWHPLFăVXQW
VXSUDUHQDOHOHWLURLGDKLSRIL]DQHUYLLSHULIHULFL
'LDJQRVWLFXO DPLORLGR]HL HVWH PRUIRORJLF SULQ GHPRQVWUDUHD
GHSR]LWHORUWLVXODUHGHDPLORLG3HQWUXDFHDVWDFkQGH[LVWăPDQLIHVWăULFOLQLFH
VHUHFXUJHODELRSVLHUHDRUJDQHORUDIHFWDWHH[ULQLFKL'DFăVHVXVSLFLRQHD]ăR
DPLORLGR]ă VLVWHPLFăVXQWXWLOHELRSVLD GH OD QLYHOXOWUDFWXOXL GLJHVWLY ELRSVLH
JLQJLYDOă VDX UHFWDOăúL GHPRQVWUDUHD DPLORLGXOXLvQĠHVXWXO DGLSRVDEGRPLQDO
REĠLQXWSULQDVSLUDUH

*XWD
*XWD HVWH R DIHFĠLXQH GHWHUPLQDWă GH QLYHOXULOH VDQJXLQH GH DFLG XULF
FUHVFXWH KLSHUXULFHPLH $FLGXO XULF UHSUH]LQWă SURGXVXO ILQDO DO
PHWDEROLVPXOXLSXULQLF

30
 6H FDUDFWHUL]HD]ă FOLQLF SULQ DWDFXUL UHFXUHQWH GH DUWULWă DFXWă
GHWHUPLQDWăGHFULVWDOL]DUHDXUDĠLORUODQLYHOXODUWLFXODĠLLORUFDUHSRDWHHYROXD
VSUH DUWULWă JXWRDVă FURQLFă FX SURGXFHUHD GH GHSR]LWH GH XUDĠLvQFRQMXUDWHGH
UHDFĠLHLQIODPDWRULHGHQXPLWHWRILJXWRúL7RILLDSDUúLODQLYHOVXEFXWDQDWLDU
PDMRULWDWHDSDFLHQĠLORUYRUSUH]HQWDúLQHIURSDWLHXUDWLFă
ÌQGLQFD]XULJXWDHVWHSULPDUăGDWRUDWăXQRUGHIHFWHHQ]LPDWLFH
vQ FHD PDL PDUH SDUWH D FD]XULORU QHFXQRVFXWH 6H FDUDFWHUL]HD]ă SULQ
VXSUDSURGXFĠLH GH DFLG XULF 0DL UDU SURGXFĠLD GH DFLG XULF HVWH QRUPDOă
KLSHUXULFHPLDILLQGFRQVHFLQĠDXQHLH[FUHĠLLUHGXVHÌQGLQFD]XULJXWDHVWH
VHFXQGDUăDVRFLDWăFXWXUQRYHUFUHVFXWDODFL]LORUQXFOHLFLúLVXSUDSURGXFĠLHGH
DFLGXULFFXPVHvQWkPSOăvQOHXFHPLLEROLUHQDOHFURQLFHFXUHGXFHUHDH[FUHĠLHL
DFLGXOXLXULFVDXHURULvQQăVFXWHGHPHWDEROLVPFDvQVLQGURPXO/HVFK1\KDQ
vQ FDUH H[LVWă XQ GHILFLW FRPSOHW DO KLSR[DQWLQJXDQLQIRVIRULER]LO WUDQVIHUD]HL
+*357úLSURGXFĠLHvQDOWăGHDFLGXULF
+LSHUXULFHPLD VLQJXUă QX GHWHUPLQă vQ PRG QHFHVDU JXWă /D
SURGXFHUHDDFHVWHLDVHDVRFLD]ăúLDOĠLIDFWRUL
 YkUVWDúLGXUDWDKLSHUXULFHPLHL
 SUHGLVSR]LĠLDJHQHWLFă
 FRQVXPXOGHDOFRRO
 REH]LWDWHD
 GLXUHWLFHOHWLD]LGLFH
 SOXPEXO
0RUIRSDWRORJLH
0RGLILFăULOHVSHFLILFHvQJXWăVXQW
 DUWULWă DFXWă FDUDFWHUL]DWă SULQ LQILOWUDW FX SROLPRUIRQXFOHDUH QHXWURILOH vQ
OLFKLGXO DUWLFXODU HGHPXO VLQRYLDOHL úL LQILOWUDW FX OLPIRFLWH SODVPRFLWH
PDFURIDJH ÌQ FLWRSODVPD QHXWURILOHORU SRW IL REVHUYDWH FULVWDOH GH XUDĠL
(SLVRGXO DFXW VH UHPLWH FkQG FULVWDOL]DUHD vQFHWHD]ă úL FULVWDOHOH UHGHYLQ
VROXELOH
 DUWULWD FURQLFă VH SURGXFH GDWRULWă SUHFLSLWăULL UHSHWDWH D XUDĠLORU FDUH SRW
GHWHUPLQDGHSR]LWHYL]LELOHODQLYHOXOVLQRYLDOHL6LQRYLDODVHILEUR]HD]ăúL
VH vQJURDúă HVWH LQILOWUDWă LQIODPDWRU úL GLVWUXJH FDUWLODMXO VXELDFHQW ÌQ
FD]XULJUDYHIXQFĠLDDUWLFXODUăSRDWHILFRPSOHWFRPSURPLVă
 WRILL JXWRúL VXQW DJUHJDWH GH FULVWDOH GH XUDĠL vQFRQMXUDĠL GH R UHDFĠLH
LQIODPDWRULHLQWHQVăFXPDFURIDJHOLPIRFLWHúLFHOXOHJLJDQWHGHFRUSVWUăLQ
3RWILORFDOL]DĠLvQFDUWLODMXODUWLFXODUOLJDPHQWHWHQGRDQHĠHVXWXULPRL
 QHIURSDWLD JXWRDVă FXSULQGH GHSR]LWH LQWHUVWLĠLDOH GH XUDĠL  OD QLYHOXO
PHGXODUHL SUHFLSLWDWH LQWUDWXEXODUH FDOFXOL GH DFLG XULF 2EVWUXFĠLLOH
SURGXVH YRU IDYRUL]D SULQ VWD]D XULQDUă FRQVHFXWLYă LQIHFĠLLOH UHQDOH
SLHORQHIULWH





31
 /(=,81,35,178/%85Ă5,$/(0(7$%2/,608/8,
0,1(5$/

&DOFLILFăULOHWLVXODUH
&DOFLILFăULOHSDWRORJLFHVXQWGHILQLWHFDGHSXQHULDQRUPDOHGHVăUXULGH
FDOFLXvQGLIHULWHĠHVXWXUL([LVWăGRXăIRUPHGHFDOFLILFăULSDWRORJLFH
 FDOFLILFăULGLVWURILFH
 FDOFLILFăULPHWDVWDWLFH
Ɣ &DOFLILFăULOH GLVWURILFH VHPQLILFă SUHFLSLWDUHD ORFDOă D VăUXULORU GH
FDOFLXODQLYHOXOXQRUĠHVXWXULDQWHULRUOH]DWHvQFRQGLĠLLOHXQHLFDOFHPLLQRUPDOH
PHWDEROLVPXOFDOFLXOXLHVWHQHDIHFWDW3RWDSDUHvQWURYDULHWDWHGHFLUFXPVWDQĠH
ż vQ ĠHVXWXUL QHFUR]DWH H[ OH]LXQL GH QHFUR]ă GH FD]HLILFDUH YHFKL vQ
LQIODPDĠLD WXEHUFXORDVă LQIODPDĠLL SXUXOHQWH YHFKL SDUD]LĠL PRUĠL DULL GH
FLWRVWHDWRQHFUR]ă
ż vQ ĠHVXWXUL FDUH VXIHUă SURFHVH GHJHQHUDWLYH OHQWH SURJUHVLYH DULL
KLDOLQH vQ WXPRUL ĠHVXWXUL OD YkUVWH vQDLQWDWH WURPEXúL YHFKL SOăFL
DWHURVFOHURWLFHYDOYXOHFDUGLDFHILHFXGLIHULWHOH]LXQLILHODSHUVRDQHYkUVWQLFH
0DFURVFRSLFGHSR]LWHOHGHVăUXULGHFDOFLXVXQWILQJUDQXODUHGHFXORDUH
DOEă GHWHUPLQkQG ULJLGLWDWH ORFDOă &DOFLILFăULOH VXQW YL]LELOH UDGLRORJLF DVSHFW
FDUHDMXWăXQHRULODGLDJQRVWLFXOXQRUWXPRULH[FDUFLQRDPHGHJODQGăPDPDUă
0LFURVFRSLFODFRORUDĠLLX]XDOH+ (VăUXULOHGHFDOFLXDSDUED]RILOH
KHPDWR[LOLQRILOH FRORUDWH YLROHW FX DVSHFW DPRUI ILQ JUDQXODU ORFDOL]DWH
LQWUDFHOXODU VDX H[WUDFHOXODU ÌQ XQHOH WXPRUL VH SURGXF GHSR]LWH GH FDOFLX FX
DVSHFW ODPHODU FRQFHQWULF QXPLWH FRUSL SVDPPRPD D FăURU LGHQWLILFDUH DUH
YDORDUHGHRULHQWDUHDGLDJQRVWLFXOXLH[PHQLQJLRDPHFDUFLQRDPHSDSLODUHDOH
WLURLGHLVDXRYDUXOXL
Ɣ&DOFLILFăULOHPHWDVWDWLFH
&DOFLILFăULOH PHWDVWDWLFH VXQW SUHFLSLWăUL GH VăUXUL GH FDOFLX OD QLYHOXO
ĠHVXWXULORUQRUPDOHvQFRQGLĠLLGHKLSHUFDOFHPLH
+LSHUFDOFHPLDSRDWHILDVRFLDWăFX
 KLSHUSDUDWLURLGLVP SULPDU FX VHFUHĠLH FUHVFXWă GH SDUDWKRUPRQ
37+vQWXPRULDOHJODQGHLSDUDWLURLGH
 KLSHUSDUDWLURLGLVP VHFXQGDU LQVXILFLHQĠD UHQDOă SULQ UHWHQĠLH GH
IRVIDĠLGHWHUPLQăKLSHUVHFUHĠLHGH37+
ÌQDFHVWHFD]XULVHDFWLYHD]ăSURFHVHOHGHUH]RUEĠLHRVRDVă
 SURFHVHGLVWUXFWLYHDOHĠHVXWXOXLRVRVWXPRULRVWHROLWLFHSULPDUHVDX
PHWDVWD]HRVRDVHLPRELOL]DUHSUHOXQJLWă
 KLSHUYLWDPLQR]D ' LQWR[LFDĠLH FX YLWDPLQD ' VDX VDUFRLGR]D vQ
FDUHVHSURGXFHDFWLYDUHDXQXLSUHFXUVRUDOYLWDPLQHL'
ÌQ DFHVWH FLUFXPVWDQĠH VăUXULOH GH FDOFLX QHFULVWDOLQH VDX FULVWDOH GH
KLGUR[LDSDWLWăSRWVăSUHFLSLWHvQRULFHĠHVXWPDLIUHFYHQWDIHFWDWHILLQGĠHVXWXULOH
LQWHUVWLĠLDOHGLQPXFRDVDJDVWULFăULQLFKLSXOPRQDUWHUHúLYHQHSXOPRQDUH'HúL
FHOPDLIUHFYHQWQXDXFRQVHFLQĠHIXQFĠLRQDOHGHSR]LWHOHLPSRUWDQWHGLQSXOPRQ
VDXULQLFKLQHIURFDOFLQR]ăVHSRWVROGDFXGLVIXQFĠLLRUJDQLFH

32
 5DKLWLVPXOúLRVWHRPDODFLD
5DKLWLVPXO úL RVWHRPDODFLD VXQW FDUDFWHUL]DWH SULQWUR PLQHUDOL]DUH
GHILFLWDUă D PDWULFHL RVRDVH 'LIHUHQĠD vQWUH HOH FRQVWă vQ YkUVWD SHUVRDQHL
DIHFWDWH UDKLWLVPXO HVWH GH IDSW R RVWHRPDODFLH FDUH DIHFWHD]ă VFKHOHWXO vQ
FUHúWHUHDOFRSLLORUGHWHUPLQkQGGHIRUPăULVSHFLILFH
&DX]HOH VXQW PXOWLSOH GH FHOH PDL PXOWH RUL OHJDWH GH XQ GHILFLW GH
DFĠLXQHDOYLWDPLQHL'FDUHODUkQGXOVăXSRDWHDSDUHvQFRQGLĠLLYDULDWH
 VLQWH]ă QHDGHFYDWă H[ H[SXQHUH UHGXVă OD VRDUH SLJPHQWDUHD
vQFKLVăDWHJXPHQWHORUVDXDSRUWDOLPHQWDUGHILFLWDU
 DEVRUEĠLHLQWHVWLQDOăUHGXVăDYLWDPLQHL'FHDPDLIUHFYHQWăFDX]ă
GHRVWHRPDODFLHODDGXOW
 UH]LVWHQĠă FUHVFXWă OD  2+ YLWDPLQD ' GDWRUDWă XQRU
UHFHSWRULDOWHUDĠLVDXDEVHQĠLDYkQGGUHSWFRQVHFLQĠăSURGXFHUHDGH
UDKLWLVPYLWDPLQRGHSHQGHQWWLS,,
$OWHFDX]H
DEVRUEĠLHVFă]XWăGHIRVIDĠLODXWLOL]DWRULLFURQLFLGHDQWLDFLGH
H[FUHĠLHUHQDOăGHIRVIDĠLFUHVFXWă
0RUIRSDWRORJLH
ÌQ DPEHOH VLWXDĠLL GHIHFWXO GH ED]ă HVWH OLSVD PLQHUDOL]ăULL PDWULFHL
RVRDVH /D FRSLL GDWRULWă GH]YROWăULL VFKHOHWXOXL úL D FDOFLILFăULL GHILFLWDUH D
FDUWLODMXOXL HSLIL]DU FDUH YD DIHFWD FUHúWHUHD RVXOXL HQFRQGUDO VH YRU SURGXFH
GHIRUPăUL
'HIRUPăULOHFDUDFWHULVWLFHUDKLWLVPXOXLLQFOXG
 FXUEDUHD RDVHORU OXQJL DOH H[WUHPLWăĠLORU LQIHULRDUH GDWRULWă
PLQHUDOL]ăULLGHIHFWXRDVHúLDUH]LVWHQĠHLVFă]XWHDRVXOXLODIRUĠHOH
IL]LFHJUHXWDWH
 PăULUHD úL H[SDQVLXQHD ODWHUDOă D MRQFĠLXQLORU RVWHRFRQGUDOH SULQ
OLSVD FDOFLILFăULL QRUPDOH D FDUWLODMXOXL DFHVWD FRQWLQXă Vă
SUROLIHUH]HGHWHUPLQkQGGHIRUPăULDOHFRDVWHORUÄPăWăQLL´FRVWDOH
úL DOH RDVHORU OXQJL OD QLYHOXO ]RQHORU GH FUHúWHUH VWHUQXO YD IL
SURLHFWDWvQDLQWHVWHUQÄvQFDUHQă´3HOYLVXOSRDWHILúLHOGHIRUPDW
FDúLFRORDQDORPEDUăORUGR]ăORPEDUă
 DSODWL]ăUL VDX UHOLHIăUL ERVH OD QLYHOXO RDVHORU FDORWHL FUDQLHQH
UHJLXQHDRFFLSLWDOăVHDSODWL]HD]ăLDURDVHOHSDULWDOHVXQWGHSODVDWH
VSUH LQWHULRU FUDQLRWDEHV 3ULQ GHSXQHUH GH RVWHRLG VH SURGXFH
SURHPLQHQĠDRDVHORUIURQWDOHERVHIURQWDOH
/D DGXOW OLSVD YLWDPLQHL ' DIHFWHD]ă UHPRGHODUHD RVRDVă FDUH vQ PRG
QRUPDOVHSURGXFHSHUPDQHQW'HúLRDVHOHQXVXQWGHIRUPDWHHOHDXRUH]LVWHQĠă
UHGXVă ILLQG SUHGLVSXVH OD IUDFWXUDUH vQ VSHFLDO FRUSLL YHUWHEUDOL úL FROXO
IHPXUDO 3HUVLVWHQĠD LQVXILFLHQĠHL GH PLQHUDOL]DUH OD DGXOW SRDWH GHWHUPLQD vQ
WLPS UHGXFHUHD PDVHL VFKHOHWXOXL RVWHRSHQLH VLWXDĠLH FkQG RVWHRPDODFLD HVWH
GLILFLO GH GLIHUHQĠLDW GH DOWH FDX]H GH RVWHRSHQLL SUHFXP RVWHRSRUR]D 6SUH
GHRVHELUH GH RVWHRPDODFLH RVWHRSRUR]D HVWH GHWHUPLQDWă GH R UHGXFHUH D
SURGXFĠLHLGHRVWHRLGPDWULFHDSURWHLFăDRVXOXL

33
 7UDWDPHQWúLSUHYHQĠLH
5DKLWLVPXO úL RVWHRPDODFLD QHFRPSOLFDWH UăVSXQG OD WUDWDPHQWXO FX
YLWDPLQD ' ÌQ VLWXDĠLD PDODEVRUEĠLHL EROLOH GH ED]ă WUHEXLH WUDWDWH LDU
DGPLQLVWUDUHDYLWDPLQHL'VHYDIDFHLQWUDPXVFXODU
'LHWDDGHFYDWăFXYLWDPLQD'SUHYLQHLQVWDODUHDEROLL

2VWHRSRUR]D
2VWHRSRUR]DVHPQLILFăUHGXFHUHDPDVHLGHĠHVXWRVRVILLQGGHWHUPLQDWă
GH XQ GH]HFKLOLEUX vQWUH SURFHVHOH GH IRUPDUH úL UHDEVRUEĠLH D RVXOXL (VWH
IUHFYHQW  LGHQWLILFDWă OD SHUVRDQH YkUVWQLFH 2VWHRSRUR]D VHQLOă HVWH GDWRUDWă
UHGXFHULL FDSDFLWăĠLL RVWHREODVWHORU GH D IRUPD RV /D IHPHL H[LVWă R ID]ă
DFFHOHUDWă GH RVWHRSRUR]ă vQ SULPLL  DQL SRVWPHQRSDX]ă (OH SRW SLHUGH
GLQRVXOFRUWLFDOúLGLQFHOWUDEHFXODUvQGHDQLGXSăLQVWDODUHD
PHQRSDX]HL'HILFLWXOHVWURJHQLFMRDFăXQUROPDMRUvQDFHVWHFD]XULQLYHOXULOH
VFă]XWH GH HVWURJHQL GHWHUPLQă QLYHOXUL FUHVFXWH GH FLWRNLQH FDUH VWLPXOHD]ă
DFWLYLWDWHD RVWHRFODVWLFă ÌQ SDWRJHQLD RVWHRSRUR]HL VXQW LPSOLFDWH úL DOWH
PHFDQLVPH JHQHWLF SRDWH H[LVWD R UHFHSWLYLWDWH DQRUPDOă OD YLWDPLQD '
DFWLYLWDWHDIL]LFăVWLPXOHD]ăUHPRGHODUHDRVRDVăDSRUWXOGHILFLWDUGHFDOFLX
2VWHRSRUR]DSRDWHILORFDOL]DWăH[ODQLYHOXOXQXLPHPEUXLPRELOL]DW
VDXJHQHUDOL]DWăSULPDUăVDXVHFXQGDUă
)DFWRULIDYRUL]DQĠL
 YkUVWD
 LPRELOL]DUHDGXSăIUDFWXULDUWULWDUHXPDWRLGă
 WXOEXUăUL HQGRFULQH ERDOD &XVKLQJ WLUHRWR[LFR]D KLSRSLWXLWDULVP
KLSRJRQDGLVP KLSHUSDUDWLURLGLVP WXPRUL KLSRIL]DUH WHUDSLD FX
FRUWLFRVWHURL]L
 WXOEXUăULJDVWURLQWHVWLQDOHPDOQXWULĠLHPDODEVRUEĠLHKHSDWRSDWLL
 DOĠL IDFWRUL DOFRROLVPXO GLDEHWXO ]DKDUDW WLS , IXPDWXO XQHOH
PHGLFDPHQWH FKLPLRWHUDSLFH DQWLFRDJXODQWH WXPRUL PLHORP
PXOWLSOXFDUFLQRPDWR]H
2VWHRSRUR]D DUH R VHPQLILFDĠLH GHRVHELWă SULQ FRPSOLFDĠLLOH SH FDUH OH
SRDWHDYHD
 GHIRUPăULDOHVFKHOHWXOXL
 GXUHULRVRDVH
 IUDFWXUL
8Q VHPQ FOLQLF IUHFYHQW vQ RVWHRSRUR]D VHQLOă HVWH UHGXFHUHD vQăOĠLPLL
SDUDOHO FX YkUVWD $FHDVWD VH GDWRUHD]ă WDVăULL FRUSLORU YHUWHEUDOL 3HUVRDQHOH
DIHFWDWH SRW SUH]HQWD GXUHUL YHUWHEUDOH úL SRW GH]YROWD FLIR]ă VDX VFROLR]ă ÌQ
RVWHRSRUR]D VHQLOă FRUWH[XO RVRV HVWH VXEĠLDW SULQ UH]RUEĠLH VXESHULRVWHDOă úL
HQGRVWHDOăLDUVLVWHPXOKDYHUVLDQHVWHOăUJLW/DDFHVWHSHUVRDQHIUDFWXULOHVXQW
IUHFYHQWH FRO IHPXUDO SHOYLV úL GHVHRUL VXQW FDX]ă GH GHFHV SULQ HPEROLL
SXOPRQDUH

34
  ,1)/$0$ĥ,$





 ,QIODPDĠLD UHSUH]LQWă UăVSXQVXO IL]LRORJLF ORFDO OD XQ IDFWRU GH

DJUHVLXQH  WLVXODUă GH QDWXUă LQWHUQă VDX H[WHUQă (VWH XQ SURFHV FRPSOH[ OD
QLYHOXO ĠHVXWXOXL FRQMXQFWLY YDVFXODUL]DW FDUDFWHUL]DW SULQ UHDFĠLD YDVHORU
VDQJXLQHúLDFXPXODUHDH[WUDYDVFXODUăGHOLFKLGúLOHXFRFLWH
 ,QIODPDĠLD DUH VFRS SURWHFWLY FX HIHFWH EHQHILFH H[ GLVWUXJHUHD
EDFWHULLORU vQFDSVXODUHD XQXL DEFHV SHQWUX D SUHYHQL GLVHPLQDUHD JHUPHQLORU
HWF XQHRUL vQVă SRDWH GHYHQL GăXQăWRDUH H[ UHDFĠLL GH KLSHUVHQVLELOL]DUH
SURGXFHUHD GH ILEUR]H GLVWRUVLRQDQWH HURGDUHD XQRU YDVH FX GLVHPLQDUH OD
GLVWDQĠăDJHUPHQLORUIRUPDUHDGHILVWXOHSHUIRUăULGHRUJDQHFDYLWDUHHWF
 ÌQUDSRUWFXGXUDWDLQIODPDĠLDSRDWHILFODVLILFDWăvQGRXăPDULWLSXUL
 ,QIODPDĠLDDFXWă
 ,QIODPDĠLDFURQLFă
&HOH GRXă WLSXUL GLIHUă QX QXPDL SULQ GXUDWă FL úL SULQ HOHPHQWHOH
FHOXODUHLPSOLFDWHvQUăVSXQVXOLQIODPDWRU
8QSURFHVLQIODPDWRUHVWHGHQXPLWGXSăGHQXPLUHDĠHVXWXOXLLQWHUHVDWOD
FDUH VH DGDXJă VXIL[XO ÄLWă´ LQIODPDĠLD PHQLQJHOXLPHQLQJLWă D DSHQGLFHOXL
DSHQGLFLWăHWF

,1)/$0$ğ,$$&87Ă

,QIODPDĠLDDFXWăUHSUH]LQWăUHDFĠLDLQLĠLDOăGHVFXUWăGXUDWăRUH]LOHD
ĠHVXWXOXLODXQIDFWRUDJUHVRU6HFDUDFWHUL]HD]ăSULQWURID]ăYDVFXODUăGLODWDUH
FX FUHúWHUHD IOX[XOXL VDQJXLQ úL D SHUPHDELOLWăĠLL YDVHORU FDUH DUH FD UH]XOWDW
H[XGDUHDGLQYHQXOHDOLFKLGXOXLSODVPDWLFúLDFHOXOHORULQIODPDWRULLXUPDWăGH
R ID]ă FHOXODUă vQ FDUH QHXWURILOHOH PLJUHD]ă úL VH DFXPXOHD]ă vQ IRFDUXO
LQIODPDWRU
,QGLIHUHQWGHDJHQWXOHWLRORJLFUăVSXQVXOLQIODPDWRUHVWHVLPLODU
,QIODPDĠLD DFXWă SRDWH HYROXD VSUH UH]ROXĠLH VXSXUDĠLH H[ DEFHVXO
RUJDQL]DUHFRQMXQFWLYăVDXWUDQVIRUPDUHvQLQIODPDĠLHFURQLFă
&DX]H
† ,QIHFĠLLEDFWHULLYLUXVXULHWF
† 5HDFĠLLGHKLSHUVHQVLELOL]DUH
† $JHQĠLIL]LFLWUDXPDWLVPHUDGLDĠLLWHPSHUDWXULFUHVFXWHVDXVFă]XWH
† 6XEVWDQĠHFKLPLFHDFL]LED]HWR[LQHEDFWHULHQH
† 1HFUR]DWLVXODUă
ÌQRUGLQHDSURGXFHULLORUSURFHVHOHLPSOLFDWHvQLQIODPDĠLDDFXWăVXQW
 YDVRFRQVWULFĠLHUHIOH[ăGHVFXUWăGXUDWăXUPDWăGHYDVRGLODWDĠLH
 FUHúWHUHDSHUPHDELOLWăĠLLYDVFXODUHORFDOH
 DIOX[GHOHXFRFLWH301

35
  DIOX[GHPRQRFLWHPDFURIDJH
 IDJRFLWR]D
 HOLEHUDUHH[WUDFHOXODUăGHHQ]LPHGLQIDJRFLWH
6HPQHOHFDUGLQDOHDOHXQHLLQIODPDĠLLDFXWHGHVFULVHGH&HOVXVVXQW
 5XERU URúHDĠă ORFDOă ± VH GDWRUHD]ă GLODWăULL KLSHUHPLHL YDVHORU
VDQJXLQHPLFLvQDULDDIHFWDWăH[URúHDĠDWHJXPHQWHORUvQWURDUVXUă
 &DORU FUHúWHUHD WHPSHUDWXULL ORFDOH GHWHFWDELOă QXPDL vQ ]RQHOH
SHULIHULFH DOH FRUSXOXL H[ SLHOH (VWH FRQVHFLQĠD YDVRGLODWDĠLHL FX
FUHúWHUHDIOX[XOXLVDQJXLQKLSHUHPLHL
 7XPRUWXPHILHUHORFDOă±UH]XOWăGLQDFXPXODUHDH[XGDWXOXLvQVSDĠLLOH
H[WUDYDVFXODUHHGHPORFDO
 'RORU GXUHUH SURGXVă GH FRPSUHVLXQHD UHDOL]DWă GH H[XGDW DVXSUD
WHUPLQDĠLLORU QHUYRDVH FD úL SULQ DFĠLXQHD XQRU PHGLDWRUL FKLPLFL
EUDGLNLQLQăVHURWRQLQăSURVWDJODQGLQH
/D DFHVWH SDWUX VHPQH 9LUFKRZ D DGăXJDW SRVLELOD DIHFWDUH D IXQFĠLHL
ĠHVXWXOXLOH]DW

0RGLILFăULOHYDVFXORFHOXODUHvQIRFDUXOLQIODPDWRUDFXW
$0RGLILFăULYDVFXODUH
Ź0RGLILFăULGHFDOLEUXYDVFXODUúLGHIOX[VDQJXLQ
$FHVWH PRGLILFăUL VH SURGXF OD QLYHOXO PLFURFLUFXODĠLHL UHĠHD GH
FDSLODUH vQWUH DUWHULROH úL YHQXOH &DSLODUHOH VXQW IRDUWH vQJXVWH úL IăUă SăWXUă
PXVFXODUă OD QLYHOXO SHUHWHOXL 3ăWXUD PXVFXODUă DUWHULRODUă IRUPHD]ă VILQFWHUH
SUHFDSLODUH FDUH UHJOHD]ă IOX[XO VDQJXLQ vQ SDWXO FDSLODU $FHVWD HVWH vQ PRG
QRUPDOLQWHUPLWHQWXQHOHFDQDOHVDQJXLQHILLQGGHVFKLVHFDQDOHSUHIHUHQĠLDOH
LDUDOWHOHvQFKLVH
0RGLILFăULDOHPLFURFLUFXODĠLHLSRWVăVHSURGXFăvQPRGIL]LRORJLFH[
KLSHUHPLDPXúFKLORUVFKHOHWLFLODHIRUWÌQVLWXDĠLDDFĠLXQLLXQXLIDFWRUDJUHVRU
YDDYHDORFXUPăWRDUHDVHFYHQĠăGHHYHQLPHQWH
 9DVRFRQVWULFĠLHUHIOH[ăLQFRQVWDQWăúLSDVDJHUăDDUWHULROHORU
 9DVRGLODWDĠLH KLSHUHPLH DFWLYă FDUH vQ UDSRUW FX LQWHQVLWDWHD
DJUHVLXQLL SRDWH GXUD GH OD  PLQXWH OD FkWHYD RUH 9DVRGLODWDĠLD YD
GHWHUPLQD FUHúWHUHD IOX[XOXL VDQJXLQ vQ DULD DIHFWDWă úL vQFHWLQLUHD
YLWH]HL GH FLUFXODĠLH D VkQJHOXL VWD]ă &UHúWHUHD SHUPHDELOLWăĠLL
YDVFXODUH FX H[WUDYD]DUHD GH OLFKLG ERJDW vQ SURWHLQH YD GHWHUPLQD
FUHúWHUHD YkVFR]LWăĠLL VkQJHOXL úL DFFHQWXDUHD VWD]HL 'DWRULWă VWD]HL
HOHPHQWHOH ILJXUDWH YRU IL UHGLVWULEXLWH vQ FXUHQWXO FLUFXODWRU ÌQ PRG
QRUPDO DFHVWHD FLUFXOă vQ IOX[XO D[LDO OăVkQG GHD OXQJXO SHUHWHOXL R
ODPă OLEHUă GH SODVPă ÌQ LQIODPDĠLH HOHPHQWHOH FHOXODUH FLUFXOă GHD
OXQJXO SHUHĠLORU IHQRPHQ GHQXPLW PDUJLQDĠLH OHXFRFLWDUă 3H PăVXUD
DFFHQWXăULLVWD]HLOHXFRFLWHOHvQFHSVăUXOH]HSHVXSUDIDĠDHQGRWHOLDOăúL
VăDGHUHODDFHDVWDSDYLPHQWDUHOHXFRFLWDUăSULPSDVDOSURFHVXOXLGH
PLJUDUHDORUvQVSDĠLXOH[WUDYDVFXODU


36
 Ź&UHúWHUHDSHUPHDELOLWăĠLLYDVFXODUH
&UHúWHUHD SHUPHDELOLWăĠLL YDVFXODUH UHSUH]LQWă SURFHVXO GHILQLWRULX DO
LQIODPDĠLHLDFXWHDYkQGGUHSWUH]XOWDWSURGXFHUHDH[XGDWXOXLLQIODPDWRU
9DVHOHPLFLVXQWWDSHWDWHGHXQVLQJXUVWUDWGHFHOXOHHQGRWHOLDOHFDUHvQ
XQHOHĠHVXWXULIRUPHD]ăXQVWUDWXQLIRUPFRQWLQXXLDUvQDOWHOHSUH]LQWă]RQHPDL
VXEĠLDWH GHQXPLWH IHQHVWUDĠLL $VWIHO SHUHWHOH YDVHORU PLFL DFĠLRQHD]ă FD XQ
ILOWUXFDUHSHUPLWHWUHFHUHDvQĠHVXWDDSHLúLDVXEVWDQĠHORUVROXELOHúLEORFKHD]ă
WUHFHUHD PDFURPROHFXOHORU úL D FHOXOHORU 'HúL 2 &2 úL XQHOH VXEVWDQĠH
QXWULWLYHUHDOL]HD]ăDFHVWSURFHVSULQGLIX]LHOLEHUăPDMRULWDWHDVXEVWDQĠHORUúLD
OLFKLGXOXL VXQW WUDQVIHUDWH SULQ XOWUDILOWUDUH ÌQ FRQGLĠLL IL]LRORJLFH SUHVLXQHD
KLGURVWDWLFă 3K vQDOWă GH OD FDSăWXO DUWHULRODU YD IRUĠD DSD Vă LDVă GLQ YDV HD
UHvQWRUFkQGXVH LQWUDYDVFXODU OD FDSăWXO YHQXODU XQGH SUHVLXQHD KLGURVWDWLFă
HVWHVFă]XWă3UHVLXQHDFRORLGRVPRWLFă3FRULGLFDWăvQYDVIDYRUL]HD]ăúLHD
DFHVWSURFHV
ÌQ LQIODPDĠLD DFXWă SULQ FUHúWHUHD IOX[XOXL VDQJXLQ SUHVLXQHD
KLGURVWDWLFăYDILFUHVFXWăLDUSULQSLHUGHUHDGHSURWHLQHvQVSDĠLXOH[WUDYDVFXODU
úLSUHVLXQHDFRORLGRVPRWLFăLQWUDWLVXODUăYDFUHúWH&RQVHFLQĠDYDILWUHFHUHDWRW
PDL DFFHQWXDWă D OLFKLGXOXL vQ VSDĠLXO H[WUDYDVFXODU ,QLĠLDO DFHVW OLFKLG HVWH
VăUDF vQ SURWHLQH WUDQVXGDW SURGXV VXE LQIOXHQĠD XQHL 3K ULGLFDWH XOWHULRU
FRQFHQWUDĠLD vQ SURWHLQH YD FUHúWH SULQ FUHúWHUHD SHUPHDELOLWăĠLL YDVFXODUH
/LFKLGXOERJDWvQSURWHLQHH[WUDYD]DWLQWUDWLVXODUHVWHGHQXPLWH[XGDW
0RGLILFăULOHSHUPHDELOLWăĠLLYDVFXODUHVHSURGXFSULQ
Ɣ )RUPDUHD GH SRUL vQ YHQXOH VXE LQIOXHQĠD XQRU PHGLDWUL FKLPLFL KLVWDPLQă
EUDGLNLQLQăOHXFRWULHQHVXEVWDQĠD3úD3RULLVXQWORFDOL]DĠLLQWHUFHOXODUVDX
vQDSURSLHUHDMRQFĠLXQLORULQWHUFHOXODUHúLVXQWGHWHUPLQDĠLGHFRQWUDFĠLDFHOXOHORU
HQGRWHOLDOH5HRUJDQL]DUHDFLWRVFKHOHWXOXLVXEDFĠLXQHDLQWHUOHXNLQHL,/D
IDFWRUXOXL GH QHFUR]ă WXPRUDOă 71) LQWHUIHURQXOXL γ ,)1γ VDX KLSR[LHL
SRDWH úL HD Vă FRQGXFă OD FRQWUDFĠLD FHOXOHORU HQGRWHOLDOH úL IRUPDUHD SRULORU
ÄSRUL´ SRW Vă DSDUă úL SULQ IRUPDUHD XQRUFDQDOHLQWUDFHOXODUHSURFHV GHQXPLW
WUDQVFLWR]ă
3URFHVXO GHVFULV UHSUH]LQWă UăVSXQVXO LPHGLDW WUDQ]LWRULX FDUDFWHULVWLF
UHDFĠLLORUGHKLSHUVHQVLELOLWDUHWLS,
Ɣ $JUHVLXQHD GLUHFWă DVXSUD HQGRWHOLXOXL SRDWH GHWHUPLQD QHFUR]D úL GHWDúDUHD
DFHVWXLDH[vQ DUVXUL VHYHUH $FHDVWă UHDFĠLH HVWH GHQXPLWă UăVSXQVLPHGLDW
VXVĠLQXW
Ɣ 5ăVSXQVXO SUHOXQJLW vQWkU]LDW DSDUH GXSă  ±  RUH úL GXUHD]ă RUH]LOH
LQWHUHVkQG FDSLODUHOH úL YHQXOHOH )DFWRULL FDX]DWRUL VXQW GLYHUúL HIHFW WHUPLF
PRGHUDWUDGLDĠLL89LUDGLHUHUHDFĠLLGHKLSHUVHQVLELOL]DUHWLS,9
Ɣ $IHFWDUHD HQGRWHOLDOă PHGLDWă GH OHXFRFLWHOH FDUH DGHUă OD HQGRWHOLX úL
HOLEHUHD]ăHQ]LPHSURWHROLWLFHVDXUDGLFDOLOLEHULGH2
Ɣ ([WUDYD]DUHD GLQ YDVHOH GH QHRIRUPDĠLH DúD FXP VH vQWkPSOă vQ ĠHVXWXO
FRQMXQFWLYRYDVFXODUGHQHRIRUPDĠLHĠHVXWXOGHJUDQXODĠLHLPSOLFDWvQSURFHVXO
GH UHSDUDUH DSOăJLORU $FHVWĠHVXWHVWH XPHG GDWRULWă PXJXULORU YDVFXODULFDUH
UăPkQGHVFKLúLSkQăODGLIHUHQĠLHUHDFHOXOHORUHQGRWHOLDOH

37
 )RUPDUHDH[XGDWXOXLLQIODPDWRUHVWHLPSRUWDQWăGHRDUHFHDFHVWDDMXWăOD
GLOXDUHD DJHQWXOXL WR[LF VDX LULWDWLY DGXFH DQWLFRUSL FRPSOHPHQW úL OHXFRFLWH
SHQWUX GLVWUXJHUHD DJHQĠLORU ELRORJLFL IDFWRUL FKHPRWDFWLFL SHQWUX DWUDJHUHD GH
QRLFHOXOHGHOXSWăÌQDFHODúLWLPSFUHúWHUHDYkVFR]LWăĠLLVkQJHOXLSRDWHIDYRUL]D
DJOXWLQDUHD KHPDWLLORU úL IRUPDUHD GH WURPEXúL FDUH SULQ REOLWHUDUH DMXWă OD
ORFDOL]DUHDSURFHVXOXLLQIODPDWRU
%0RGLILFăULFHOXODUH
$FXPXODUHD GH QHXWURILOH vQ VSDĠLXO H[WUDYDVFXODU UHSUH]LQWă DVSHFWXO
KLVWRORJLF HVHQĠLDO vQ LQIODPDĠLD DFXWă 6WDGLLOH SULQ FDUH OHXFRFLWHOH DMXQJ vQ
ĠHVXW VXQW SUH]HQWDWH VFKHPDWLF PDL MRV HOH GHILQLQG SURFHVXO GHQXPLW
H[WUDYD]DUHVDXOHXFRGLDSHGH]ăILJ
 vQ OXPHQXO YDVFXODU VH SURGXF PDUJLQDĠLD DSRL UXODUHD úL DGHUHQĠD
OHXFRFLWHORUODHQGRWHOLX

 WUDYHUVDUHDSHUHWHOXLYDVFXODUGLDSHGH]D

 PLJUDUHDOHXFRFLWHORUvQĠHVXWVXEDFĠLXQHDIDFWRULORUFKHPRWDFWLFL






)LJ'LDSHGH]DGXSă8QGHUZRRG
FLUFXODĠLHD[LDOăQRUPDOăFHOXOăHQGRWHOLDOăDGYHQWLFHSHULFLW
PDUJLQDĠLHOHXFRFLWDUăUXODUHúLSDYLPHQWDUHWUDYHUVDUHDSHUHWHOXL
GHSODVDUHDvQĠHVXWVXEDFĠLXQHDIDFWRULORUFKHPRWDFWLFL

$úD FXP VD PHQĠLRQDW vQ FRQGLĠLLOH VFăGHULL YLWH]HL GH FLUFXODĠLH úL D
FUHúWHULL YkVFR]LWăĠLL VkQJHOXL OHXFRFLWHOH VH GHSODVHD]ă GLQ FXUHQWXO D[LDO vQ
]RQD SHULIHULFă SODVPDWLFă IHQRPHQ GHQXPLW PDUJLQDĠLH OHXFRFLWDUă (OH
UXOHD]ă úL DSRL DGHUă OD HQGRWHOLX DVWIHO vQFkW DFHVWD GHYLQH DFRSHULW FX
OHXFRFLWH SDYLPHQWDUH $FHVW SURFHV HVWH REVHUYDW QXPDL vQ YHQXOH ÌQ
FRQWLQXDUH OHXFRFLWHOH YRU HPLWH SUHOXQJLUL GHQXPLWH SVHXGRSRGH SH FDUH OH
LQVHUă vQ MRQFĠLXQLOH GLQWUH FHOXOHOH HQGRWHOLDOH úL DSRL WUDYHUVHD]ă PHPEUDQD
ED]DOăSHFDUHROL]HD]ăSXQFWXDOSULQVHFUHĠLHGHFRODJHQD]HSăUăVLQGYDVXOÌQ
FXUVXODFHVWHLPLJUăULFHOXOHOHHQGRWHOLDOHQXVXQWOH]DWHLDUPHPEUDQDED]DOă

38
YD IL DXWRUHSDUDWă 1HXWURILOHOH VXQW SULPHOH FHOXOH FDUH PLJUHD]ă vQ DIDUD
YDVXOXLSUHGRPLQkQGvQLQILOWUDWXOLQIODPDWRUvQSULPHOHGHRUHGXSăFDUH
GLVSDU SULQ DSRSWR]ă (OH SURGXF IDFWRUL FKHPRWDFWLFL SHQWUX PRQRFLWH FDUH
GXSă FH SăUăVHVF YDVXO VXQW GHQXPLWH PDFURIDJH VDX KLVWLRFLWH $FHVWHD YRU
vQORFXL QHXWURILOHOH vQ H[XGDWXO LQIODPDWRU ([LVWă úL H[FHSĠLL GH OD DFHDVWă
UHJXOă$VWIHOvQLQIODPDĠLDSURGXVăGH3VHXGRPRQDVQHXWURILOHOHSHUVLVWă
]LOH vQ LQIODPDĠLLOH YLUDOH FHOXOHOH LQIODPDWRULL FDUDFWHULVWLFH VXQW OLPIRFLWHOH
LDU vQ UHDFĠLLOH GH KLSHUVHQVLELOL]DUH LQILOWUDWXO LQIODPDWRU HVWH DOFăWXLW GLQ
HR]LQRILOH
$GHUHQĠD OD HQGRWHOLX úL PLJUDUHD VXQW LQIOXHQĠDWH GH OHJDUHD PROHFXOHORU
GHDGH]LXQHVHOHFWLQHLQWHJULQHIDPLOLDGHLPXQRJOREXOLQH,&$09&$0
 SH VXSUDIDĠD FHOXOHORU HQGRWHOLDOH úL D OHXFRFLWHORU 0HGLDWRULL FKLPLFL
FKHPRDWUDFWDQĠL úL XQHOH FLWRNLQH DIHFWHD]ă DFHVW SURFHV SULQ PRGXODUHD
H[SULPăULL VDX D DYLGLWăĠLL GH OHJDUH D DFHVWRU PROHFXOH GH DGH]LXQH 6WXGLLOH
PROHFXODUHDXSHUPLVLGHQWLILFDUHDXUPăWRDUHLVXFFHVLXQLGHHYHQLPHQWH
 PHGLDWRULL FKLPLFL SUH]HQĠL OD ORFXO LQIODPDĠLHL DPSOLILFă H[SUHVLD
VHOHFWLQHORU(úL3SURGXFkQGDFWLYDUHDHQGRWHOLDOăOHXFRFLWHOHYRUvQFHSH
Vă UXOH]H SH VXSUDIDĠDHQGRWHOLDOăGDWRULWă XQHLDGHUHQĠHUHGXVHUH]XOWDW DO
H[SUHVLHLVHOHFWLQHORU
 XOWHULRUVHSURGXFHRDGHUHQĠăIHUPăDOHXFRFLWHORUODHQGRWHOLXVXELQIOXHQĠD
FKHPRNLQHORU FDUH FUHVF DYLGLWDWHD GH OHJDUH D LQWHJULQHORU DFWLYDUH
OHXFRFLWDUă
 PLJUDUHDOHXFRFLWHORUHVWHPHGLDWăGHLQWHUDFĠLXQLvQWUH,&$0LQWHJULQHúL
3(&$0H[SULPDWHSHVXSUDIDĠDOHXFRFLWHORUúLFHOXOHORUHQGRWHOLDOH
&KHPRWDFWLVPXO
(VWH GHILQLW FD SURFHVXO SULQ FDUH GXSă SăUăVLUHD YDVXOXL OHXFRFLWHOH
PLJUHD]ăvQĠHVXWFăWUHIRFDUXOLQIODPDWRUILLQGGLUHFĠLRQDWHGHFăWUHXQJUDGLHQW
FKLPLF
6XEVWDQĠHOHFXUROFKHPRWDFWLFSRWILGHRULJLQHH[RJHQăVDXHQGRJHQă
([ƕVXEVWDQĠHH[RJHQHSURGXúLLEDFWHULHQL
ƕVXEVWDQĠHHQGRJHQHVLVWHPXOFRPSOHPHQWvQVSHFLDO&D
SURGXúLDLFăLLOLSRR[LJHQDWHL/7%
FLWRNLQHvQVSHFLDOIDPLOLDFKHPRNLQH,/
)DFWRULL FKHPRWDFWLFL VH OHDJă OD UHFHSWRUL PHPEUDQDUL úL GHWHUPLQă
DFXPXODUHDGHFDOFLXvQFLWR]ROFDUHYDDFĠLRQDDVXSUDHOHPHQWHORUFRQWUDFWLOH
UHVSRQVDELOH GH PRELOLWDWHD FHOXODUă GHSODVDUHD OHXFRFLWHORU DUH ORF SULQ
HPLWHUHD GH SVHXGRSRGH FDUH FRQĠLQ DFWLQă úL PLR]LQă ÌQ SOXV IDFWRULL
FKHPRWDFWLFLGHWHUPLQăúLDFWLYDUHDOHXFRFLWDUăFXSURGXFĠLHGHPHWDEROLĠLDL
DFLGXOXLDUDKLGRQLFHOLEHUDUHGHHQ]LPHOL]R]RPDOHPRGXODUHDPROHFXOHORUGH
DGH]LXQH
)DFWRULFKHPRWDFWLFLSHQWUXQHXWURILOH
 SURWHD]HEDFWHULHQH
 &D
 /7%úLDOĠLSURGXúLDLDFLGXOXLDUDKLGRQLF

39
 )DFWRULFKHPRWDFWLFLSHQWUXPRQRFLWHPDFURIDJH
 &DúL&D
 /7%
 6XEVWDQĠHEDFWHULHQH
 &RPSRQHQWHDOHQHXWURILOHORU
 /LPIRNLQH JHQHUDWH GH OLPIRFLWHOH VHQVLELOL]DWH SULQ H[SXQHUHD OD
DQWLJHQ
 )LEURQHFWLQD
)DFWRULFKHPRWDFWLFLSHQWUXHR]LQRILOH
(R]LQRILOHOHVXQWDWUDVHODORFXOUHDFĠLLORUGHKLSHUVHQVLELOL]DUHLPHGLDWă
UHDFĠLLDQDILODFWLFHvQXQHOHUHDFĠLLFXFRPSOH[HLPXQHúLLQIHVWăULSDUD]LWDUH
)DFWRUXO FKHPRWDFWLF SHQWUX HR]LQRILOH (&) HVWH SURGXV GH PDVWRFLWH
ED]RILOHOLPIRFLWHVHQVLELOL]DWH
)DJRFLWR]D
)DJRFLWR]D UHSUH]LQWă SURFHVXO SULQ FDUHFHOXOHOH IDJRFLWDUH vQ VSHFLDO
301 úL PDFURIDJH UHFXQRVF LQJHUă úL GLVWUXJ SDUWLFXOH VROLGH VWUăLQH H[
EDFWHULL
)DJRFLWR]DVHUHDOL]HD]ăvQWUHSWHILJ
 UHFXQRDúWHUHDúLDWDúDUHDODSDUWLFXOă
 LQJHVWLDSDUWLFXOHL
 GHJUDGDUHDPDWHULDOXOXLIDJRFLWDW



)LJ)DJRFLWR]DGXSă&RWUDQ56HWDO

5HFXQRDúWHUHD SDUWLFXOHL GH IDJRFLWDW VH UHDOL]HD]ă SULQ LQWHUPHGLXO
UHFHSWRULORU GH VXSUDIDĠă FDUH VH DWDúHD]ă OD RSVRQLQHOH FX FDUH HVWH vQYHOLWă
DFHDVWD2SVRQLQHOHPDMRUHVXQW

40
  IUDJPHQWXO )F DO ,J* DQWLFRUSLL OHJDĠL OD EDFWHULL SULQ FRPSRQHQWHOH
)DESUH]LQWăFRPSRQHQWD)FH[SXVăLDUQHXWURILOHOHDXUHFHSWRULSHQWUX
DFHDVWD
 &E JHQHUDW SULQ DFWLYDUHD FRPSOHPHQWXOXL SH FDOH DOWHUQă GH FăWUH
OLSRSROL]DKDULGHOH EDFWHULHQH VDX SH FDOH FODVLFă GH FăWUH DQWLFRUSLL
OHJDĠLODEDFWHULL
 FROHFWLQHOH
,QJHVWLD SDUWLFXOHL VH HIHFWXHD]ă SULQ HPLWHUHD GH H[WHQVLL
FLWRSODVPDWLFHvQMXUXODFHVWHLDFXIRUPDUHDXQHLYDFXROHGHGLJHVWLHIDJR]RP
$FHVWD YD IX]LRQD FX OL]R]RPLL IRUPkQG IDJROL]R]RPXO vQ FDUH VH YRU HOLEHUD
KLGUROD]HDFLGH
'HJUDGDUHDPDWHULDOXOXLIDJRFLWDWDUHORFSULQ
 0HFDQLVPH2GHSHQGHQWH
$FWLYLWDWHD EDFWHULFLGă HVWH LQLĠLDWă GH FăWUH R[LGD]D PHPEUDQDUă SULQ
WUDQVIRUPDUHD R[LJHQXOXL vQ SHUR[LG GH KLGURJHQ DFHVWD VH YD FRPELQD FX
PLHORSHUR[LGD]D GLQ OL]R]RPLL QHXWURILOHORU úL FX LRQLL &O  vQ IDJROL]R]RP
UH]XOWkQG FRPELQDĠLD FX FHO PDL SXWHUQLF HIHFW EDFWHULFLG ÌQ WLPSXO
PHWDEROLVPXOXL R[LGDWLY VH IRUPHD]ă vQ SOXV úL DQLRQL SHUR[LG 2 UDGLFDOL
KLGUR[LO2+úLR[LJHQPRQRYDOHQW
 0HFDQLVPH2LQGHSHQGHQWH
'LVWUXJHUHD EDFWHULLORU SRDWH IL UHDOL]DWă úL LQGHSHQGHQW GH SUH]HQĠD
R[LJHQXOXLSULQDFĠLXQHDXQRUSURWHLQHSUHFXP
 OL]R]LPXO FDUH UHDOL]HD]ă GLVWUXJHUHD JOLFRSURWHLQHORU GLQ SHUHWHOH
EDFWHULDQ
 SURWHLQHOHFDWLRQLFHFXDFĠLXQHWRWSHSHUHWHOHEDFWHULDQ
 ODFWRIHULQXO
(OLEHUDUHDvQIDJROL]R]RP úLDLRQLORUGHKLGURJHQYDFUHDXQPHGLXFX
S+DFLGFDUHVXSULPăGH]YROWDUHDEDFWHULLORU
'HYHUVDUHD GH HQ]LPH OL]R]RPDOH GLQ FHOXOHDIHFWHD]ă ORFDO ĠHVXWXULOH SULQ
SURWHROL]ă HQ]LPDWLFă FRODJHQD]ă HODVWD]ă DFWLYHD]ă );,, úL DWUDJH DOWH
OHXFRFLWH XQLL GLQ FRPSXúLL HOLEHUDĠL FUHVF SHUPHDELOLWDWHD YDVFXODUă DOĠLL DX
HIHFWHSLURJHQH
0HGLDWRULLFKLPLFLDLLQIODPDĠLHL
3URFHVXOLQIODPDWRUDFXWVHH[WLQGHvQWURDULHUHODWLYUHVWUkQVăFHHDFH
VXJHUHD]ăFăGHODQLYHOXOĠHVXWXULORUDIHFWDWHVHHOLEHUHD]ăVXEVWDQĠHFKLPLFHFX
UROvQYDVRGLODWDĠLHFUHúWHUHDSHUPHDELOLWăĠLLYDVFXODUHPLJUDUHDOHXFRFLWHORUúL
FKHPRWDFWLVP$FHVWHVXEVWDQĠHDXIRVWGHQXPLWHPHGLDWRULFKLPLFL
 0HGLDWRULFKLPLFLHOLEHUDĠLGHFHOXOH
0HGLDWRULL FKLPLFL HOLEHUDĠL GH FHOXOH SRW IL SUHIRUPDĠL úL VWRFDĠL vQ
JUDQXODĠLL VHFUHWRULLKLVWDPLQD VHURWRQLQD VDX QRXVLQWHWL]DĠL SURVWDJODQGLQH
OHXFRWULHQH IDFWRU GH DFWLYDUH SODFKHWDUă FLWRNLQH VSHFLL UHDFWLYH GH R[LJHQ
R[LGXOQLWULF




41
 0HGLDWRULSUHIRUPDĠL
Ź3URWHLQHOHYDVRDFWLYH
•KLVWDPLQDHVWHVWRFDWăvQSULQFLSDOvQJUDQXOHOHPDVWRFLWHORUGDUúLvQ
ED]RILOH HR]LQRILOH WURPERFLWH (OLEHUDUHD VD HVWH VWLPXODWă GH FRPSRQHQWHOH
VLVWHPXOXL FRPSOHPHQW &D úL &D GH HQ]LPHOH OL]R]RPDOH DOH QHXWURILOHORU
IDFWRUL IL]LFL UHDFĠLL GH KLSHUVHQVLELOL]DUH WLS , (IHFWHOH VDOH FRQVWDX vQ
YDVRFRQVWULFĠLH WUDQ]LWRULH XUPDWă GH YDVRGLODWDĠLH FUHúWHUHD SHUPHDELOLWăĠLL vQ
YHQHOHPLFLúLYHQXOHFKHPRWDFWLVPSHQWUXHR]LQRILOH
• VHURWRQLQD VH JăVHúWHvQ PDVWRFLWH úLWURPERFLWHOD QLYHOXOWUDFWXOXL
JDVWURLQWHVWLQDO61&$FĠLXQLOHVDOHDVHPăQăWRDUHFXDOHKLVWDPLQHLVXQWvQFă
LQFRPSOHWHOXFLGDWH$UHRSXWHUQLFăDFĠLXQHYDVRFRQVWULFWRDUH
Ź(Q]LPHOHOL]R]RPDOH
0HGLDWRULQRXVLQWHWL]DĠL
Ź$FLGXODUDKLGRQLFúLPHWDEROLĠLLVăL
• SURVWDJODQGLQHOH GHULYDWH GLQ DFLGXO DUDKLGRQLF SH FDOHD
FLFORR[LJHQD]HLVXQWSURGXVHGHQXPHURDVHFHOXOHLQFOXVLYFHOHHQGRWHOLDOHúL
LQIODPDWRULL6LQWH]DORUSRDWHILLQKLEDWăGHPHGLFDPHQWHOHDQWLLQIODPDWRULLQH
VWHURLGLHQHH[DVSLULQD$XDFĠLXQLPXOWLSOH
 XQHOH SRWHQĠHD]ă FUHúWHUHD SHUPHDELOLWăĠLL YDVFXODUH LQGXVă GH DOĠL
FRPSXúL
 DOWHOH3*'3*)αVXQWYDVRGLODWDWRDUHGDUúLYDVRFRQVWULFWRDUH
 3*(úL3*,SURVWDFLFOLQDDXHIHFWYDVRGLODWDWRUúLSRWHQĠHD]ăHIHFWHOH
KLVWDPLQHL
 3*,LQKLEăDJUHJDUHDSODFKHWDUăvQWLPSFH3*$WURPER[DQXO3**
úL3*+RVWLPXOHD]ă
•OHXFRWULHQHOHGHULYDWHGLQDFLGXODUDKLGRQLFSHFDOHDOLSRR[LJHQD]HLVXQW
SURGXVHvQVSHFLDOGHQHXWURILOH$XXUPăWRDUHOHDFĠLXQL
 VXQWIDFWRULFKHPRWDFWLFL/7%SHQWUX301úLPRQRFLWH
 DX HIHFWH YDVFXODUH /7& /7' /7( SURGXF FUHúWHUHD
SHUPHDELOLWăĠLL YDVFXODUH DFĠLXQHD ORU ILLQG GH [ PDL LQWHQVă FD D
KLVWDPLQHLSRWGHWHUPLQDEURQKRúLYDVRFRQVWULFĠLH
 656$ VORZ UHDFWLQJ VXEVWDQFH RI DQDSK\OD[LV HVWH XQ DPHVWHF GH
/7&/7'/7(ILLQGLPSOLFDWăvQUHDFĠLLOHGHKLSHUVHQVLELOL]DUHWLS
,6HJăVHúWHvQPDVWRFLWHGDUSRDWHILSURGXVăúLGH301PDFURIDJH
'HWHUPLQăYDVRFRQVWULFĠLHúLEURQKRFRQVWULFĠLHFUHúWHUHDSHUPHDELOLWăĠLL
YDVFXODUHFXDFFHQWXDUHDHGHPXOXLLQIODPDWRU
Ź /LPIRNLQHOH VXQW VXEVWDQĠH ELRORJLF DFWLYH SURGXVH GH OLPIRFLWHOH 7 vQ
WLPSXOUHDFĠLLORULPXQHvQVSHFLDOPHGLDWHFHOXODU$XDFĠLXQLPXOWLSOH
 IDFWRULFKHPRWDFWLFL0&)SHQWUXPDFURIDJH1&)SHQWUXQHXWURILOH
(&)SHQWUXHR]LQRILOH%&)SHQWUXED]RILOH
 IDFWRUGHLQKLEDUHDPLJUăULLPDFURIDJHORU0,)FDUHGHWHUPLQăRSULUHD
DFHVWRUDODORFXOLQIODPDĠLHL

42
  IDFWRU GH DFWLYDUH D PDFURIDJHORU 0$) FDUH VWLPXOHD]ă FUHúWHUHD
PDFURIDJHORUPXOWLSOLFDUHDRUJDQLWHORUORUúLDPSOLILFDUHDFRQĠLQXWXOXL
GHHQ]LPHKLGUROLWLFH
 LQWHUOHXNLQD,/SURGXVăGHPDFURIDJHHVWHQHFHVDUăSURGXFHULLGH
LQWHUOHXNLQă  ,/ GH FăWUH OLPIRFLWHOH 7 VWLPXODWH GH DQWLJHQ (D
GHWHUPLQă SUROLIHUDUHD OLPIRFLWHORU 7 DFWLYDWH )DFH SDUWH GLQ IDPLOLD
FLWRNLQHORU FDUH FXSULQGH OLPIRNLQH SURGXVH GH OLPIRFLWHOH 7 úL
PRQRNLQHSURGXVHGHPDFURIDJH&KHPRNLQHOHVXQWúLHOHFLWRNLQHFX
UROvQFKHPRWDFWLVP
 LQWHUIHURQLL FDUH VXQW JOLFRSURWHLQH LPSRUWDQWH SULQ SURSULHWăĠLOH ORU
DQWLYLUDOHúLDQWLWXPRUDOH
Ź 6XEVWDQĠHOH OHXFRFLWDUH FD SURWHD]HOH HQ]LPHOH KLGUROLWLFH SURWHLQHOH
FDWLRQLFHVXQWDFWLYDWRDUHDOHLQIODPDĠLHL
Ź )DFWRUXO GH DFWLYDUH D SODFKHWHORU SRDWH IL SURGXV GH QXPHURDVH FHOXOH
SODFKHWHED]RILOH301FHOXOHHQGRWHOLDOH$UHXUPăWRDUHOHDFĠLXQL
 VWLPXOHD]ăSODFKHWHOH
 YDVRúLEURQKRFRQVWULFĠLH
 vQFRQFHQWUDĠLHUHGXVăYDVRGLODWDĠLHúLFUHúWHUHDSHUPHDELOLWăĠLL
 IDYRUL]HD]ăDGHUHQĠDOHXFRFLWDUăGHJUDQXODUHDHVWHIDFWRUFKHPRWDFWLF
Ź 2[LGXO QLWULF SURGXV GH PDFURIDJH úL FHOXOHOHHQGRWHOLDOH HVWHFLWRWR[LFúL
GHWHUPLQăFUHúWHUHDSHUPHDELOLWăĠLLYDVRGLODWDĠLHFKHPRWDFWLVP
 0HGLDWRULFKLPLFLSODVPDWLFL
3ODVPDFRQĠLQHVLVWHPHHQ]LPDWLFHvQFDVFDGăVLVWHPXOFRPSOHPHQW
VLVWHPXO NLQLQLF VLVWHPXO GH FRDJXODUHúLVLVWHPXOILEULQROLWLF $FHVWHD VXQWvQ
LQWHUUHODĠLHúLSURGXFYDULDĠLPHGLDWRULLPSOLFDĠLvQLQIODPDĠLH
•6LVWHPXO FRPSOHPHQW HVWH FRQVWLWXLW GLQ  SURWHLQH SODVPDWLFH 
vPSUHXQă FX SURGXVHOH GH FOLYDM 3XQFWXO FULWLF SHQWUX DFĠLXQLOH ELRORJLFH DOH
VLVWHPXOXL FRPSOHPHQW HVWH DFWLYDUHD VDX FOLYDMXO &  OD &D FDUH VH SRDWH
SURGXFHvQGRXăPRGXUL
 FDOHD FODVLFă vQ FDUH FRPSOH[HOH $J$F FLUFXODQWH DFWLYHD]ă VLVWHPXO úL
JHQHUHD]ă&DúL&D
 FDOHDDOWHUQăvQFDUHVWLPXOLQHLPXQLH[HQGRWR[LQHEDFWHULHQHDFWLYHD]ă
VLVWHPXO FOLYkQG & &RPSOHPHQWXO HVWH DFWLYDW úL GH SURGXúLL VLVWHPXOXL
NLQLQLF úL ILEULQROLWLF FD úL GH HQ]LPHOH HOLEHUDWH GH FHOXOH vQ ĠHVXWXUL
QHFUR]DWH
$FĠLXQL
 &D úL &D VXQW IDFWRUL FKHPRWDFWLFL SHQWUX 301 úL FUHVF
SHUPHDELOLWDWHD YDVFXODUă GHWHUPLQDWă GH KLVWDPLQD HOLEHUDWă GLQ
PDVWRFLWH
 GXSă DFWLYDUHD FDVFDGHL FRPELQDĠLD & & & DUH SURSULHWăĠL
FKHPRWDFWLFH SHQWUX QHXWURILOH & DX DFWLYLWDWH FLWROLWLFă
VHFYHQĠDGHDWDFPHPEUDQDU
 &E &D &E DFĠLRQHD]ă FD RSVRQLQH IDYRUL]kQG IDJRFLWR]D GH FăWUH
PDFURIDJH

43
 •6LVWHPXONLQLQLFNLQLQHOHVXQWSHSWLGHIRUPDWHGLQDPLQRDFL]L
%UDGLNLQLQD UHSUH]LQWă FHO PDL LPSRUWDQW IDFWRU GH SHUPHDELOLWDWH YDVFXODUă
$FWLYDUHD VLVWHPXOXL NLQLQLF HVWH UHDOL]DWă GH IDFWRUXO GH FRDJXODUH ;,,
+DJHPDQ OD UkQGXO VăX DFWLYDW FkQG SODVPD YLQH vQ FRQWDFW FX FRODJHQXO
SURWHLQHGHPHPEUDQăED]DOăVDXHQGRWR[LQHILJ%UDGLNLQLQDGHWHUPLQăúL
FRQWUDFĠLD ILEUHORU PXVFXODUH QHWHGH úL HVWH XQ PHGLDWRU DO GXUHULL VHPQ
FDUGLQDOvQLQIODPDĠLDDFXWă

);,,DFWLYDW



3UHNDOLFUHLQă.DOLNUHLQă



3ODVPLQă.LQLQRJHQ




%UDGLNLQLQăDOWHNLQLQH


)LJ$FWLYDUHDVLVWHPXOXLNLQLQLF

•6LVWHPXO GH FRDJXODUH HVWH UHVSRQVDELO SHQWUX FRQYHUVLD
ILEULQRJHQXOXL vQ ILEULQă HOHPHQW PDMRU DO H[XGDWXOXL LQIODPDWRU );,, DFWLYDW
SRDWHDFWLYDFRDJXODUHDVLVWHPXONLQLQLFúLILEULQROLWLFWRDWHDFHVWHVLVWHPHILLQG
vQLQWHUUHODĠLHILJ

);,,
DFWLYHD]ă




6LVWNLQLQLFVLVWILEULQROLWLFVLVWGHFRDJXODUH
GHJUDGDUH
NLQLQHSODVPLQDILEULQD


VLVWFRPSOHPHQW



DFWLYDUHDFRPSOHPHQWXOXL

)LJ,QWHUUHODĠLDvQWUHVLVWHPXOFRPSOHPHQWNLQLQLFúLILEULQROLWLF

44
 7URPELQD GHWHUPLQă SUROLIHUDUHD ILEUREODVWHORU úL FUHúWHUHD DGHUHQĠHL
OHXFRFLWDUH);DHVWHLPSOLFDWvQFUHúWHUHDSHUPHDELOLWăĠLLYDVFXODUH
•6LVWHPXOILEULQROLWLFSULQSODVPLQăUHDOL]HD]ăOL]DILEULQHLvQSURGXúL
FDUHSRWDYHDHIHFWHORFDOHDVXSUDSHUPHDELOLWăĠLLYDVFXODUH

&HOXOHOHLPSOLFDWHvQSURFHVXOLQIODPDWRU
•3ROLPRUIRQXFOHDUHOHQHXWURILOH
 6XQWFHOXOHOHFDUDFWHULVWLFHLQIODPDĠLHLDFXWHFRPSRQHQWHDOHH[XGDWXOXL
SXUXOHQW $X XQ QXFOHX SROLOREDWúL JUDQXODĠLL FLWRSODVPDWLFH FDUH VHFRORUHD]ă
FX FRORUDQĠL QHXWUL ÌQ PLFURVFRSLD HOHFWURQLFă DFHVWH JUDQXODĠLL  VXQW HOHFWURQ
GHQVH UHSUH]HQWkQG OL]R]RPL FDUH FRQĠLQ PLHORSHUR[LGD]ă KLGUROD]H DFLGH
SURWHD]HOL]R]LPSURWHLQHFDWLRQLFH1HXWURILOHOHVXQWSULPHOHFHOXOHFDUHDMXQJ
vQ IRFDUXO LQIODPDWRU DFXW SULQ GLDSHGH]ă úL FKHPRWDFWLVP 5ROXO ORU SULQFLSDO
HVWH IDJRFLWR]D úL GLVWUXJHUHD EDFWHULLORU SULQ PHFDQLVPH 2 GHSHQGHQWH úL 2
LQGHSHQGHQWH
•%D]RILOHOHVXQWFHOXOHFXJUDQXODĠLLDOEDVWUHvQFLWRSODVPăvQFRORUDĠLD
:ULJKW FDUH FRQĠLQ KLVWDPLQă KHSDULQă 656$ $X URO vQ UHDFĠLLOH GH
KLSHUVHQVLELOL]DUH LPHGLDWă GHWHUPLQkQG SULQ HOLEHUDUHD GH KLVWDPLQă úL DOWH
VXEVWDQĠHYDVRDFWLYHUHDFĠLLDQDILODFWLFHODSHUVRDQHVXVFHSWLELOHúLvQUHDFĠLLOH
GHKLSHUVHQVLELOL]DUHvQWkU]LDWăH[GHUPDWLWDGHFRQWDFW
•(R]LQRILOHOH VXQW FHOXOH FX QXFOHX ELOREDW úL JUDQXODĠLL FDUH VH
FRORUHD]ă vQ URúX FX HR]LQă $FHVWHD FRQĠLQ HQ]LPH KLGUROLWLFH KLVWDPLQD]ă
$ULO6XOIDWD]ă%FDUHLQDFWLYHD]ă656$3URWHLQDED]LFăPDMRUă6XQWFUHVFXWH
vQVkQJHOHSHULIHULFHR]LQRILOLHvQDOHUJLLúLLQIHVWăULSDUD]LWDUH3RWILORFDOL]DWH
úL LQWUDWLVXODU OD ORFXO XQRU UHDFĠLL GH KLSHUVHQVLELOL]DUH SH FDUH OH SRW VWRSD
(R]LQRILOHOHDXRIXQFĠLHIDJRFLWDUăPLQRUă(OHVXQWDWUDVHvQIRFDUXOLQIODPDWRU
GH IDFWRUXO FKHPRWDFWLF SHQWUX HR]LQRILOH HOLEHUDW GH PDVWRFLWHOH ,J (
VHQVLELOL]DWHGLQUHDFĠLLOHDQDILODFWLFH
• 0DVWRFLWHOH VXQW FHOXOH FDUH PRUIRIXQFĠLRQDO VH DVHDPăQă FX
ED]RILOHOH6SUHGHRVHELUHGHED]RILOHFDUHVXQWSUH]HQWHvQVkQJHOHSHULIHULFúL
OD ORFXO LQIODPDĠLLORU PDVWRFLWHOH VXQW FHOXOH DOH ĠHVXWXOXL FRQMXQFWLY
LGHQWLILFDWH vQ DSURSLHUHD YDVHORU VDQJXLQH PLFL ÌQ FLWRSODVPă SUH]LQWă
JUDQXODĠLL FDUH VH FRORUHD]ă PHWDFURPDWLF FX FRORUDQĠL ED]LFL úL FDUH FRQĠLQ
KLVWDPLQăKHSDULQă656$HOLEHUDWHvQUHDFĠLLOHGHKLSHUVHQVLELOL]DUHWLS,(OH
SURGXFúL(&)(OLEHUDUHDKLVWDPLQHLSRDWHILSURGXVăGHRULFHDJHQWLQIODPDWRU
DJHQĠLIL]LFLPHGLFDPHQWH,J&D&DSURWHLQHFDWLRQLFH
•0DFURIDJHOHIDFSDUWHGLQVLVWHPXOIDJRFLWHORUPRQRQXFOHDWHH[WLQVvQ
WRW FRUSXO 3URYLQ GLQ PRQRFLWHOH VDQJXLQH FX RULJLQH vQ PăGXYD KHPDWRJHQă
FDUH DX SăUăVLW YDVHOH WUHFkQG vQ ĠHVXWXUL ÌQ FRPSRQHQĠD DFHVWXL VLVWHP VXQW
FXSULQVH PDFURIDJHOH DOYHRODUH SXOPRQDUH PDFURIDJHOH SOHXUDOH úL SHULWRQHDOH
FHOXOHOH .XSIIHU GLQ ILFDW KLVWLRFLWHOH GLQ ĠHVXWXO PH]HQFKLPDO úL FRQMXQFWLY
FHOXOHOH PH]DQJLDOH GLQ ULQLFKL PDFURIDJHOH IL[H úL PRELOH GLQ JDQJOLRQLL
OLPIDWLFLVSOLQăPăGXYăKHPDWRJHQă0DFURIDJHOHDXIXQFĠLLPXOWLSOH

45
 IDJRFLWHD]ăDWkWPLFURRUJDQLVPHFkWúLUHVWXULOHWLVXODUHQHFURWLFHSHFDUHOH
YRU GLVWUXJH SULQ HFKLSDPHQWXO ORU HQ]LPDWLF SURWHLQD]H KLGUROD]H DFLGH
OL]R]LPPLHORSHUR[LGD]ă$FĠLXQHDORUHVWHGHRVHELWGHHILFLHQWăvPSRWULYD
PLFURRUJDQLVPHORU LQWUDFHOXODUH VDX vQFDSVXODWH )DJRFLWR]D HVWH IDFLOLWDWă
GHRSVRQL]DUHDPLFURRUJDQLVPHORUPDFURIDJHOHSUH]HQWkQGUHFHSWRULSHQWUX
IUDJPHQWXO)FDO,J*úLSHQWUX&E
 DXIXQFĠLLLPXQHLPSRUWDQWHILLQGLPSOLFDWHvQ
 DFWLYDUHD OLPIRFLWHORU 7 HOH SURFHVHD]ă DQWLJHQXO úL vO SUH]LQWă
OLPIRFLWHORU 7 vQ DVRFLHUH FX FRPSOH[XO PDMRU GH KLVWRFRPSDWLELOLWDWH
IHQRPHQ QHFHVDU VHQVLELOL]ăULL úL DFWLYăULL DFHVWRUD SURGXF ,/ FDUH
VWLPXOHD]ă OLPIRFLWHOH 7 Vă SURGXFă ,/ FDUH YD GHWHUPLQD DFWLYDUHD
FRPSOHWăúLSUROLIHUDUHDFHOXOHORU7
 DFWLYDUHD OLPIRFLWHORU % DFHDVWD QHFHVLWă ,/ FDUH HVWH VHFUHWDWă GH
PDFURIDJH úL HVWH DMXWDWă GH OLPIRFLWHOH 7 KHOSHULQGXFWRU FHOXOH FDUH
SUROLIHUHD]ăODVHPQDOXO,/LQGXVăGH,/
 DFWLYDUHDPDFURIDJHORUOLPIRFLWHOH7DFWLYDWHGHWHUPLQăODUkQGXOORU
PRELOL]DUHD úL DFWLYDUHD PDFURIDJHORU SULQ OLPIRNLQH 'HúL DFWLYDUHD
HVWHLPXQRORJLFVSHFLILFăPDFURIDJHOHYRUDFĠLRQDXOWHULRULQGLIHUHQWGH
VWLPXOXODQWLJHQLF 3ULQ HOLEHUDUHD GH HQ]LPH PDFURIDJHOH SDUWLFLSă OD
GLVWUXFĠLLOHWLVXODUHúLSUHOXQJLUHDUHDFĠLHLLQIODPDWRULL
 DOWHIXQFĠLL
 IXQFĠLH VHFUHWRULH ,/ IDFWRU GH VWLPXODUH D FRORQLHL úL IDFWRU GH
QHFUR]ăWXPRUDOă71)αLQWHUIHURQSUHFXUVRULDLSURVWDJODQGLQHORU
 IXQFĠLH vQ SURFHVHOH GH UHSDUDUH úL YLQGHFDUH vQGHSăUWHD]ă UHVWXULOH
FHOXODUHSULQIDJRFLWR]ăVWLPXOHD]ăSUROLIHUDUHDILEUREODVWHORU
•/LPIRFLWHOHVXQWLPSOLFDWHvQWRDWHWLSXULOHGHLQIODPDĠLL
 /LPIRFLWHOH 7 SRSXOHD]ă DULLOH SDUDFRUWLFDOH DOH JDQJOLRQLORU OLPIDWLFL
UHSUH]HQWkQG  GLQ OLPIRFLWHOH SHULIHULFH 'XSă PDUNHULL GH GLIHUHQĠLHUH
FHOXODUă SH FDUH vL H[SULPă H[LVWă PDL PXOWH VXEVHWXUL OLPIRFLWH 7 KHOSHU
VXSUHVRUúLLQGXFWRUOLPIRFLWH7VXSUHVRUúLOLPIRFLWHFLWRWR[LFHÌQLQIODPDĠLH
DXUROXULPXOWLSOH
 HOLEHUHD]ăOLPIRNLQH
 OL]HD]ăFHOXOHĠLQWăLPSRUWDQWvQLQIHFĠLLYLUDOHúLUHVSLQJHUHDJUHIHORU
 VXQWLPSOLFDWHvQUHDFĠLLOHGHKLSHUVHQVLELOL]DUHvQWkU]LDWă
 DFWLYHD]ăúLDWUDJPDFURIDJHOHDPSOLILFkQGUăVSXQVXOORFDO
 /LPIRFLWHOH % VH JăVHVF vQ DULLOH FRUWLFDOH SHULIHULFH DOH JDQJOLRQXOXL
OLPIDWLF vQ FHQWULL JHUPLQDOL úL IROLFXOLL VHFXQGDUL 5HSUH]LQWă  GLQ
OLPIRFLWHOHFLUFXODQWH&RQĠLQJHQHFDUHFRGLILFăSHQWUXODQĠXULXúRDUHúLODQĠXUL
JUHOH GH ,J $X UHFHSWRUL DQWLJHQLFL úL UHFHSWRUL SHQWUX IUDJPHQWXO )F DO ,J*
SHQWUX&EúL&G6HSRWGLIHUHQĠLDvQSODVPRFLWHSURGXFăWRDUHGH,J
ÌQLQIODPDĠLHDXXUPăWRDUHOHIXQFĠLL
 SURGXFDQWLFRUSLFDUHQHXWUDOL]HD]ăWR[LQHOHEDFWHULHQH
 ,J*DXUROGHRSVRQLQHIDYRUL]kQGIDJRFLWR]DGHFăWUHPDFURIDJH

46
  DQWLFRUSLL VSHFLILFL SHQWUX DQWLJHQHOH GH VXSUDIDĠă DOH EDFLOLORU *
GHWHUPLQăEDFWHULROL]ăvQSUH]HQĠDFRPSOHPHQWXOXL
 &HOXOHOHQXOHvQPDUHDORUPDMRULWDWHVXQWUHSUH]HQWDWHGHFHOXOHOH1.
QDWXUDO NLOOHU (OH VXQW FLWRWR[LFH vQ PRG QHVSHFLILF VSUH GHRVHELUH GH
OLPIRFLWHOH.FLWRWR[LFH$XXUPăWRDUHOHIXQFĠLL
 DSăUDUHvQLQIHFĠLLYLUDOHúLGH]YROWDUHDWXPRULORU
 UHDFĠLLGHUHMHWvQWUDQVSODQWXOGHPăGXYă
&HOXOHOH . DX UHFHSWRUL SHQWUX IUDJPHQWXO )F DO ,J* úL VXQW FDSDELOH Vă
OL]H]H FHOXOHOH ÄĠLQWă´ vQYHOLWH FX DQWLFRUSL VSHFLILFL FLWRWR[LFLWDWH PHGLDWă
FHOXODUGHSHQGHQWăGHDQWLFRUSL
&HOXOHOH.DFWLYDWHGHOLPIRFLWH/$.VHDVHDPăQăFXFHOXOHOH1.GDUDXR
PDLPDUHYDULDELOLWDWHGHFHOXOHÄĠLQWă´(OHGHYLQFLWRWR[LFHVXEDFĠLXQHD,/
OLPIRNLQDFDUHDXWRDFWLYHD]ăOLPIRFLWHOH7

$VSHFWHOHPRUIRORJLFHDOHLQIODPDĠLHLDFXWH
,QIODPDĠLDDFXWăHVWHFDUDFWHUL]DWăSULQIRUPDUHDH[XGDWXOXLLQIODPDWRU
ÌQUDSRUWFXDVSHFWXODFHVWXLDVHGHVFULXPDLPXOWHWLSXULGHLQIODPDĠLHDFXWă
 ,QIODPDĠLDVHURDVă
(VWHFDUDFWHUL]DWăSULQWUXQH[XGDWERJDWvQFRPSRQHQWăOLFKLGLDQăFX
FRQĠLQXW vQDOW GH SURWHLQH úL UDUH FHOXOH LQIODPDWRULL 301 ([XGDWXO VHURV
DSDUH vQ LQIODPDĠLL XúRDUH VDX OD GHEXWXO XQRU SURFHVH LQIODPDWRULL /LFKLGXO
SURYLQH GLQ YDVHOH VDQJXLQH FRQJHVWLRQDWH H[ YH]LFXOHOH GLQ DUVXUL VDX GLQ
LQIHFĠLLYLUDOHFXPHVWHFHDKHUSHWLFăVDXSULQVHFUHĠLDFHOXOHORUPH]RWHOLDOHOD
QLYHOXO FDYLWăĠLORU VHURDVH H[ SHULWRQLWă SOHXULWă SHULFDUGLWă VLQRYLWă DFXWH
VHURDVHÌQPHQLQJLWHOHYLUDOHH[XGDWXOFDUHVHDFXPXOHD]ăvQ/&5HVWHWRWGH
WLSVHURV
 ,QIODPDĠLDFDWDUDOă
(VWH R LQIODPDĠLH SURSULH PXFRDVHORU FX JODQGH PXFRVHFUHWRULL
H[XGDWXO ILLQG ERJDW vQ PXFXV H[ ULQLWD GLQ UăFHDOD EDQDOă EURQúLWD FDWDUDOă
HQWHULWH3ULQVXSUDLQIHFĠLHH[XGDWXOSRDWHGHYHQLPXFRSXUXOHQW
 ,QIODPDĠLDILEULQRDVă
6H SDUWLFXODUL]HD]ă SULQWUXQ FRQĠLQXWULGLFDW GHILEULQRJHQ vQ H[XGDWXO
LQIODPDWRUFDUHYDSUHFLSLWDIRUPkQGUHĠHOHGHILEULQă6HSURGXFHvQDJUHVLXQL
PDLLPSRUWDQWHDVRFLDWHFXRSHUPHDELOLWDWHYDVFXODUăFUHVFXWăFkQGPROHFXOH
PDUL FD ILEULQRJHQXO SRW WUHFH H[WUDYDVFXODU ,QIODPDĠLLOH SOHXUDOH VDX
SHULFDUGLFH VXQW GHVHRUL GH DFHVW WLS GHSR]LWHOH GH ILEULQă FHQXúLL UXJRDVH
GkQGDVSHFWXOGHVFULVFD³OLPEăGHSLVLFă´VDX³IHOLLGHSkLQHFXXQWGH]OLSLWH´
0LFURVFRSLF vQ FRORUDĠLD + ( ILEULQD DSDUH VXE IRUPD XQHL UHĠHOH LQWHQV
HR]LQRILOH vQ RFKLXULOH FăUHLD VH LGHQWLILFă  QHXWURILOH ÌQ HYROXĠLH VH SRDWH
REĠLQHUH]ROXĠLHSULQOL]DUHĠHOHORUILEULQROL]ăúLDFWLYLWDWHDPDFURIDJHORUVDXvQ
FD]XO vQ FDUH DFHDVWD QX VH SURGXFH DUH ORF RUJDQL]DUHD FRQMXQFWLYă SULQ
DFWLYLWDWHD ILEUREODVWHORU úL SUROLIHUDUHD YDVHORU VDQJXLQH H[ vQWUR SHULFDUGLWă
UHXPDWLVPDOă H[XGDWXO ILEULQRV RUJDQL]DW FRQMXQFWLY SRDWH GHWHUPLQD VXGDUHD
FHORU GRXă IRLĠH SHULFDUGLFH SULQ SXQĠL FRQMXQFWLYH VHFKHOă GHILQLWLYă FX

47
FRQVHFLQĠHJUDYHDVXSUDPHFDQLFLLFRUGXOXL±FRQFUHWLRFRUGLV
 ,QIODPDĠLDPHPEUDQRDVă
(VWHGHILQLWăFDXQWLSGHLQIODPDĠLHDFXWăILEULQRDVăvQFDUHRVXSUDIDĠă
HSLWHOLDOăHVWHDFRSHULWăFXPHPEUDQHFHQXúLLGHWDúDELOHFRQVWLWXLWHGLQILEULQă
FHOXOH HSLWHOLDOH GHVFXDPDWH úL FHOXOH LQIODPDWRULL H[ ODULQJLWD VDX IDULQJLWD
GLIWHULFăSURGXVHGHLQIHFĠLDFX&RU\QHEDFWHULXPGLSKWHULDH
 ,QIODPDĠLDSVHXGRPHPEUDQRDVă
(VWHWRWXQWLSGHLQIODPDĠLHILEULQRDVăvQFDUHSHVXSUDIHĠHHSLWHOLDOHVH
SURGXF GHSR]LWH IRDUWH DGHUHQWH FRPSXVH GH ILEULQă úL FHOXOH LQIODPDWRULL
ÌQFHUFDUHD GH GHWDúDUH D ORU GHWHUPLQă XOFHUDĠLL VXSHUILFLDOH $FHVW DVSHFW HVWH
REVHUYDW vQ FROLWD SVHXGRPHPEUDQRDVă SURGXVă GH &ORVWULGLXP GLIILFLOH GH
RELFHLXUPDUHDWUDWDPHQWHORUFXDQWLELRWLFHFXVSHFWUXODUJFDUHSHUWXUEăIORUD
LQWHVWLQDOăQRUPDOă
 ,QIODPDĠLDKHPRUDJLFă
(VWHRLQIODPDĠLHFDUHSUHVXSXQHRDJUHVLXQHYDVFXODUăLPSRUWDQWăVDX
DVRFLHUHDFXRGHSOHĠLHGHIDFWRULGHFRDJXODUHúLvQFDUHH[XGDWXOHVWHERJDWvQ
KHPDWLL([HPSOHVXQWSQHXPRQLDJULSDOăSDQFUHDWLWDDFXWăvQFDUHVHSURGXFH
R GLVWUXFĠLH HQ]LPDWLFă D SHUHĠLORU YDVFXODUL VHSWLFHPLD PHQLQJRFRFLFă
GDWRULWăFRDJXOăULLLQWUDYDVFXODUHGLVHPLQDWH
 ,QIODPDĠLDQHFURWL]DQWăJDQJUHQRDVă
(VWHRLQIODPDĠLHDFXWăDVRFLDWăFXQHFUR]ăWLVXODUă3RDWHILGHVFULVăILH
OD QLYHOXO VHJPHQWHORU SHULIHULFH QHFUR]DWH GDWRULWă DUWHULRSDWLLORU REOLWHUDQWH
FkQG VH VXSUDSXQH R LQIHFĠLH FX JHUPHQL DQDHUREL JDQJUHQă XPHGă ILH OD
QLYHOXO XQRU RUJDQH FkQG H[XGDWXO DEXQGHQW GHWHUPLQă SULQ DFXPXODUH úL
FRPSUHVLXQH REVWUXFĠLD YDVHORU VDQJXLQH FX WURPER]D DFHVWRUD úL QHFUR]ă
VHSWLFă H[ DSHQGLFLWă JDQJUHQRDVă FROHFLVWLWă JDQJUHQRDVă DPEHOH FX ULVF
PDUHGHSHUIRUDUH
 ,QIODPDĠLDSXUXOHQWăVXSXUDWă
([XGDWXOLQIODPDWRUFRQĠLQHQXPHURDVH301LQWHJUHúLDOWHUDWHUHVWXUL
WLVXODUHOLFKHILDWHOLFKLGúLFRORQLLPLFURELHQH$FHVWWLSGHH[XGDWHVWHGHQXPLW
SXURL LDU PLFURRUJDQLVPHOH UHVSRQVDELOH SLRJHQH H[ 6WDILORFRFXO DXULX ÌQ
HYROXĠLHSXURLXOSRDWHILFLUFXPVFULVGHXQSHUHWHUHSUH]HQWDWLQLĠLDOGHREDULHUă
GH ILEULQă FDUH YD IL FRORQL]DWă GH PXJXUL YDVFXODUL úL ILEUREODVWH PHPEUDQD
SLRJHQăúLFDUHXOWHULRUSULQRUJDQL]DUHFRQMXQFWLYăVHWUDQVIRUPăvQWUXQĠHVXW
ILEURV PDWXU FDSVXOă FRQMXQFWLYă ÌQ DFHDVWă VLWXDĠLH LQIODPDĠLD SXUXOHQWă
GHYLQH ORFDOL]DWă ILLQG GHQXPLWă DEFHV $OWHRUL vQVă FkQG PLFURRUJDQLVPHOH
SURGXFHQ]LPHFDUHIDFLOLWHD]ăGLVHPLQDUHDúLvPSLHGLFăIRUPDUHDXQHLEDULHUH
LQIODPDĠLD SXUXOHQWă DUH DVSHFW GLIX] QHGHOLPLWDW ILLQG GHQXPLWă LQIODPDĠLH
IOHJPRQRDVă H[ IOHJPRQ IHVLHU DSHQGLFLWă IOHJPRQRDVă /D QLYHOXO
PHQLQJHOXL EDFWHULLOH SLRJHQH YRU GHWHUPLQD R LQIODPDĠLH SXUXOHQWă FX DVSHFW
GLIX] OHSWRPHQLQJLWD SXUXOHQWă $FXPXODUHD SXURLXOXL OD QLYHOXO XQXL RUJDQ
FDYLWDUSRDUWăGHQXPLUHDGHHPSLHPH[HPSLHPDSHQGLFXODUYH]LFXODU


48
 (IHFWHOHLQIODPDĠLHLDFXWH
 (IHFWHVLVWHPLFH
 FUHúWHUHD WHPSHUDWXULL SLUH[LD IHEUD VH GDWRUHD]ă XQRU SURGXúL DL 301 úL
PDFURIDJHORU SLURJHQL HQGRJHQL FDUH DFĠLRQHD]ă DVXSUD FHQWUXOXL WHUPR
UHJODWRUGLQKLSRWDODPXV
VLPSWRPHJHQHUDOHLQIOXHQĠDUHDVWăULLJHQHUDOHDQRUH[LHJUHĠXUL
PRGLILFăULKHPDWRORJLFHFUHúWHUHD96+OHXFRFLWR]ăQHXWURILOLHvQLQIODPDĠLL
SLRJHQH HR]LQRILOLHvQ LQIODPDĠLL DOHUJLFH úL LQIHVWăULSDUD]LWDUH OLPIRFLWR]ă vQ
LQIHFĠLLYLUDOHPRQRFLWR]ăvQPRQRQXFOHR]DLQIHFĠLRDVăDQHPLHSULQSLHUGHUH
GHVkQJHvQH[XGDWXOLQIODPDWRUKHPROL]ăVDXGHSUHVLDPăGXYHLKHPDWRJHQHvQ
EROLFURQLFH
DGHQRSDWLLúLOLPIDGHQLWHvQJDQJOLRQLLGHGUHQDM
 (IHFWHORFDOH
$FHVWHD VXQW GH RELFHL EHQHILFH H[ DQLKLODUHD PLFURRUJDQLVPXOXL
vPSLHGLFDUHDGLVHPLQăULLHWFGDUSRWILúLQHJDWLYH
(IHFWHSR]LWLYH
GLOXĠLDWR[LQHORUSULQIRUPDUHDH[XGDWXOXLúLIDYRUL]DUHDGUHQDMXOXLOLPIDWLF
 FUHúWHUHD SHUPHDELOLWăĠLL YDVFXODUH YD SHUPLWH DQWLFRUSLORU Vă DMXQJă OD ORFXO
LQIODPDĠLHL XQGH SRW SURGXFH OL]D XQRU DJHQĠL VDX IDYRUL]HD]ă IDJRFLWR]D SULQ
RSVRQL]DUHILEULQRJHQXOH[WUDYD]DWSUHFLSLWăvQILEULQăFDUHIRUPHD]ăEDULHUHvQ
FDOHDH[WLQGHULLSURFHVXOXLLQIODPDWRU
 H[XGDUHD SHUPLWH DSRUWXO VXEVWDQĠHORU QXWULWLYH úL D R[LJHQXOXL QHFHVDUH
OHXFRFLWHORUFDúLDVXEVWDQĠHORUPHGLFDPHQWRDVH
 DQWLJHQHOH GUHQDWH OLPIDWLF SRW DMXQJH vQ JDQJOLRQLúL Vă VWLPXOH]H UăVSXQVXO
LPXQ
 301 úL PDFURIDJHOH YRU DQLKLOD DJHQWXO FDX]DO vQ SOXV PDFURIDJHOH YRU
FXUăĠDORFXOúLYRUSHUPLWHDVWIHOSURFHVXOGHYLQGHFDUH
(IHFWHQHJDWLYH
SULQHOLEHUDUHDGHHQ]LPHOL]R]RPDOHVHSURGXFúLHIHFWHQHGRULWHFDGLJHVWLD
ĠHVXWXOXLQRUPDO
XQHGHPLQIODPDWRULPSRUWDQWSRDWHDYHDFRQVHFLQĠHJUDYHH[HGHPXOJORWLF
vQWURUHDFĠLHDOHUJLFăSRDWHREVWUXDFăLOHUHVSLUDWRULLSURGXFkQGDVIL[LHúLFKLDU
GHFHV
XQHRULUăVSXQVXOLQIODPDWRUSRDWHILQHDGHFYDWH[vQDVWPXODOHUJLF

(YROXĠLDLQIODPDĠLHLDFXWH
 ÌQ DEVHQĠD XQRU FRQGLĠLL DGYHUVH LQIODPDĠLD DFXWă HYROXHD]ă VSUH
UH]ROXĠLHILJ
 5H]ROXĠLD SUHVXSXQH UHYHQLUHD PRUIRIXQFĠLRQDOă D ĠHVXWXOXL OD QRUPDO
(VWHFRQGLĠLRQDWăGH
 RDIHFWDUHWLVXODUăFkWPDLUHGXVă

49
  ORFDOL]DUHD LQIODPDĠLHL vQWUXQ ĠHVXW FX FDSDFLWDWH UHJHQHUDWLYă vQ
ĠHVXWXULOHFDUHQXSRWUHJHQHUDYRUUăPkQHVHFKHOHGHILQLWLYHH[61&
PLRFDUG
 QHXWUDOL]DUHDFkWPDLUDSLGăDDJHQWXOXLFDX]DWRU
 vQGHSăUWDUHDUDSLGăDH[XGDWXOXL



 ,QIODPDĠLHFURQLFă )LEUR]ă

DJHQWSHUVLVWHQW

 ,QIODPDĠLHDFXWă

H[XGDWH[FHVLYQHFUR]ăH[WLQVă



6XSXUDĠLH
 5H]ROXĠLH 5HSDUDUHRUJDQL]DUH




HYDFXDUHDSXURLXOXLSHFăLQDWXUDOHVDXQRXIRUPDWH

)LJ3RVLELOLWăĠLGHHYROXĠLHvQLQIODPDĠLDDFXWă

 6XSXUDĠLDVHPQLILFăIRUPDUHDSXURLXOXLFXSURGXFHUHDXQXLDEFHV
$QWLFRUSLL úL DQWLELRWLFHOH DX DFFHV GLILFLO úL OLPLWDW vQ FDYLWDWHD
DEFHVXOXL H[ R RVWHRPLHOLWă DFXWă VH WUDWHD]ă IRDUWH JUHX ILLQG QHFHVDUă
LQWHUYHQĠLDFKLUXUJLFDOăGHGUHQDMÌQWLPSSHUHWHOHDEFHVXOXLGHYLQHJURVILEURV
DEFHVFURQLF8QHRULSXURLXOSRDWHILVWHULOL]DWH[XQSLRVDOSLQ[VHWUDQVIRUPă
vQKLGURVDOSLQ[DOWHRULSULQFRPXQLFDUHFXRFDOHSUHIRUPDWăSRDWHILHOLPLQDW
H[XQDEFHVSXOPRQDUVHSRDWHGHVFăUFDvQWUREURQúLHFRQĠLQXWXOILLQGHYDFXDW
SULQYRPLFăÌQXQHOHFD]XULSRWVăVHIRUPH]HFăLGHGUHQDMFDUHVăUHDOL]H]H
FRPXQLFDUHD DEFHVXOXL FX R VXSUDIDĠă PXFRDVă VDX FX VXSUDIDĠD WHJXPHQWHORU
WUDLHFWVLQXVDOWDSHWDWGHĠHVXWGHJUDQXODĠLH&kQGXQDVWIHOGHWUDLHFWXQHúWH
GRXă VXSUDIHĠH PXFRDVH VDX R VXSUDIDĠă PXFRDVă FX WHJXPHQWHOH SRDUWă
GHQXPLUHD GH ILVWXOă $VWIHO GH WUDLHFWH DSDU vQ VSHFLDO vQ SUH]HQĠD XQRU FRUSL
VWUăLQL FDUH QX SRW IL vQGHSăUWDĠL GH PDFURIDJH 3HQWUX YLQGHFDUH HVWH QHFHVDUă
LQWHUYHQĠLDFKLUXUJLFDOăFXHOLPLQDUHDWUDLHFWXOXLúLDFRUSXOXLVWUăLQ
$EFHVXO VH SRDWH YLQGHFD SULQ RUJDQL]DUH FRQMXQFWLYă UH]XOWkQG R
FLFDWULFH
 2UJDQL]DUHFRQMXQFWLYă
9LQGHFDUHDSULQRUJDQL]DUHFRQMXQFWLYăILEUR]ăVHSURGXFH
 GXSăGLVWUXFĠLLWLVXODUHLPSRUWDQWH
 vQĠHVXWXULIăUăFDSDFLWDWHUHJHQHUDWLYă

50
  FkQGH[XGDWXOHVWHERJDWvQILEULQăFDUHQXHVWHOL]DWă
 3URJUHVLDVSUHLQIODPDĠLHFURQLFă
&kQG DJHQWXO HWLRORJLF DO LQIODPDĠLHL DFXWH QX SRDWH IL vQGHSăUWDW VH
SRDWH SURGXFH HYROXĠLD VSUH LQIODPDĠLH FURQLFă &HO PDL IUHFYHQW vQVă R
LQIODPDĠLHFURQLFăDUHDFHVWFDUDFWHUFKLDUGHODGHEXW

,1)/$0$ğ,$&521,&Ă
 
,QIODPDĠLD FURQLFă UHSUH]LQWă XQ SURFHV LQIODPDWRU GH OXQJă GXUDWă vQ
FDUH SUHGRPLQă OLPIRFLWHOH SODVPRFLWHOH úL PDFURIDJHOH DVRFLDW FX GLVWUXFĠLL
WLVXODUH úL vQFHUFDUH GH YLQGHFDUH SULQ ILEUR]ă 'H RELFHL HVWH SULPDUă XQHRUL
vQVăSRDWHXUPDXQHLLQIODPDĠLLDFXWHFHOPDLIUHFYHQWGHWLSSXUXOHQW$VWIHO
GDFăXQDEFHVHVWHORFDOL]DWSURIXQGúLQXGUHQHD]ăVDXGUHQHD]ăLQVXILFLHQW
YDGH]YROWDXQSHUHWHJURVIRUPDWGLQĠHVXWGHJUDQXODĠLHúLĠHVXWILEURVDEFHV
FURQLF3XURLXOGLQLQWHULRUYDILRUJDQL]DWFRQMXQFWLY
,QIODPDĠLD FURQLFă SULPDUă SRDWH Vă VH SURGXFă vQ XUPăWRDUHOH
FLUFXPVWDQĠH
5H]LVWHQĠDDJHQWXOXLLQIHFĠLRVODIDJRFLWR]ăúLGLVWUXFĠLHLQWUDFHOXODUă
UH]XOWkQGRLQIHFĠLHSHUVLVWHQWăH[XQLLEDFLOLFDE.RFK7UHSRQHPDSDOOLGXP
IXQJL YLUXVXUL 8QHRUL UăVSXQVXO LQIODPDWRU DUH DVSHFW VSHFLILF²LQIODPDĠLH
JUDQXORPDWRDVă
([SXQHUHSUHOXQJLWăODDJHQĠLSRWHQĠLDOWR[LFLGHQDWXUăH[RJHQăVDX
HQGRJHQăUHDFĠLLGHFRUSVWUăLQ
 PDWHULDOHH[RJHQHFULVWDOHGHVLOLFLXD]EHVWPDWHULDOHGHVXWXUăHWF
 PDWHULDOH HQGRJHQH ĠHVXW DGLSRV QHFUR]DW IUDJPHQWH RVRDVH FULVWDOH GH
DFLGXULFHWF
 5HDFĠLL DXWRLPXQH DXWRDQWLFRUSL FDUH GHWHUPLQă R UHDFĠLH LPXQă
DXWRSHUSHWXDWă([HPSOHWLURLGLWD+DVKLPRWRDUWULWDUHXPDWRLGă/(6HWF
(WLRORJLHQHFXQRVFXWăFROLWDXOFHUDWăERDOD&URKQVDUFRLGR]D
 5HVSLQJHUHD WUDQVSODQWXOXL SUHVXSXQH WRW R UHDFĠLH LQIODPDWRULH FX
FHOXOHPRQRQXFOHDWH
 'XSă FXP UHLHVH úL GLQ GHILQLĠLH LQIODPDĠLD FURQLFă HVWH FDUDFWHUL]DWă
SULQWUHLSURFHVHFXHYROXĠLHFRQFRPLWHQWă
 LQILOWUDWXO FX FHOXOH PRQRQXFOHDWH OLPIRFLWH SODVPRFLWH PDFURIDJH FDUH
UHIOHFWăRUHDFĠLHSHUVLVWHQWăODDJUHVLXQH
 GLVWUXFĠLDWLVXODUăvQPDUHSDUWHGDWRUDWăFHOXOHORULQIODPDWRULL
 UHSDUDUHD SULQ vQORFXLUH FX ĠHVXW FRQMXQFWLY ĠHVXW GH JUDQXODĠLH úL vQ ILQDO
ILEUR]ă
$VSHFWHPDFURVFRSLFH
&HOHPDLIUHFYHQWHDVSHFWHPDFURVFRSLFHVXQW
 XOFHUDĠLH FURQLFă H[ XOFHUXO SHSWLF FURQLF JDVWURGXRGHQDO UHSUH]LQWă R
SLHUGHUH  GH VXEVWDQĠăFX FDUDFWHU SHQHWUDQW FDUH GH]YROWă OD ED]ă ĠHVXW GH
JUDQXODĠLHúLĠHVXWILEURV
 DEFHVXOFURQLF

51
 vQJURúDUHD ILEURDVă D SHUHWHOXL XQXL RUJDQ FDYLWDU vQ SUH]HQĠD LQILOWUDWXOXL
LQIODPDWRUFURQLFH[FROHFLVWLWăFURQLFă
 LQIODPDĠLHFURQLFăSDUHQFKLPDWRDVăFXGH]YROWDUHDILEUR]HLúLGLVWRUVLRQDUHD
DUKLWHFWXULLRUJDQXOXLUHVSHFWLYH[ILEUR]HSXOPRQDUHFLUR]ăKHSDWLFă
 $VSHFWHPLFURVFRSLFH
 ,QILOWUDWXO FHOXODU vQ LQIODPDĠLD FURQLFă HVWH FRQVWLWXLW GLQ PDFURIDJH
OLPIRFLWHSODVPRFLWHúLXQHRULUDUHHR]LQRILOH
Ɣ0DFURIDJHOH
 0DFURIDJXO HVWH FHOXOD FX URO SULQFLSDO 0DFURIDJHOH IDF SDUWH GLQ
VLVWHPXO IDJRFLWHORU PRQRQXFOHDWH FDUH FXSULQGH PDFURIDJHOH úL KLVWLRFLWHOH
WLVXODUHH[PDFURIDJHOHDOYHRODUHFHOXOHOH.XSSIHUGLQILFDWPDFURIDJHOHGLQ
VSOLQăJDQJOLRQOLPIDWLFSUREDELORVWHREODVWHOHHWF0RQRFLWHOHVDQJXLQHVXQW
FHOXOHOHSUHFXUVRUFXRULJLQHvQPăGXYDKHPDWRJHQăHOHDXRYLDĠăVFXUWăúLSULQ
H[WUDYD]DUH VH WUDQVIRUPă vQ PDFURIDJH WLVXODUH FX YLDĠă OXQJă GH PDL PXOWH
OXQLGH]LOH
 ÌQLQIODPDĠLDDFXWăPDFURIDJHOHPLJUHD]ăUHODWLYSUHFRFHGXSăRUH
UHSUH]HQWkQG FRPSRQHQWXO SULQFLSDO DO H[XGDWXOXL ÌQ SOXV IDĠă GH IDJRFLWR]ă
PDFURIDJHOHDXSURSULHWDWHDGHDILDFWLYDWHVLWXDĠLHvQFDUHFDSDFLWDWHDORUGHD
GLVWUXJH PLFURRUJDQLVPHOH VH DPSOLILFă $FWLYDUHD SRDWH IL GHFODQúDWă GH
FLWRNLQH ,)1α VHFUHWDWH GH OLPIRFLWHOH VHQVLELOL]DWH HQGRWR[LQH EDFWHULHQH
ILEURQHFWLQă
 'XSă DFWLYDUH PDFURIDJHOH SRW VHFUHWD QXPHURúL SURGXúL ELRORJLF
DFWLYL FDUH VXQW LPSOLFDĠL úL vQ GLVWUXFĠLD WLVXODUă SUROLIHUDUHD YDVFXODUă VDX
GH]YROWDUHD ILEUR]HL 6SUH GHRVHELUH GH LQIODPDĠLD DFXWă XQGH PDFURIDJHOH
GLVSDU vQ LQIODPDĠLD FURQLFă HOH SHUVLVWă WLPS vQGHOXQJDW SULQ PDL PXOWH
PHFDQLVPH
 UHFUXWDUHSHUPDQHQWăDPRQRFLWHORUGLQFLUFXODĠLHVXEDFĠLXQHDPROHFXOHORU
GHDGH]LXQHúLDIDFWRULORUFKHPRWDFWLFLSHQWUXPDFURIDJH&DFKHPRNLQH
VHFUHWDWH GH vQVăúL PDFURIDJHOH DFWLYDWH úL GH OLPIRFLWH XQLL IDFWRUL GH
FUHúWHUH 3'*) 7*)α IUDJPHQWH GLQ GHJUDGDUHD FRODJHQXOXL úL D
ILEURQHFWLQHL
 SUROLIHUDUH ORFDOă D PDFURIDJHORU GXSă SăUăVLUHD YDVXOXL H[ vQ SOăFL GH
DWHURP
 LPRELOL]DUHD PDFURIDJHORU VXE DFĠLXQHD 0,)IDFWRU GH LPRELOL]DUH D
PDFURIDJHORUVDXDOLSLGHORUR[LGDWH
3ULQSURSULHWăĠLOHVDOHPDFURIDJXOHVWHHVHQĠLDOSHQWUXDSăUDUHGDUGDFă
DFWLYDUHDQXVHUHDOL]HD]ăRSRUWXQHOSRDWHSDUWLFLSDODGLVWUXFĠLDWLVXODUăSURFHV
GHILQLWRULXSHQWUXLQIODPDĠLDFURQLFă
 Ɣ/LPIRFLWHOH
 /LPIRFLWHOHVXQWPRELOL]DWHvQUHDFĠLLOHLPXQHXPRUDOHúLFHOXODUHGDUúL
vQ LQIODPDĠLL QHLPXQH ÌQ LQIODPDĠLD FURQLFă HOH VXQW vQ LQWHUUHODĠLH FX
PDFURIDJHOH DVWIHO OLPIRFLWHOH DFWLYDWH VHFUHWă OLPIRNLQH FD ,)1γ FDUH
VWLPXOHD]ă PDFURIDJHOH DFHVWHD OD UkQGXO ORU VHFUHWkQG FLWRNLQH FX URO vQ
VWLPXODUHDOLPIRFLWHORUILJ

52

)LJ,QWHUUHODĠLLOHFHOXODUHvQLQIODPDĠLDFURQLFăGXSă8QGHUZRRG
/7 OLPIRFLW 7 /% OLPIRFLW % 0,) IDFWRU GH LQKLEDUH D PLJUăULL
VăJHDWăQHvQWUHUXSWăFDOHGHGLIHUHQĠLHUHVăJHDWăvQWUHUXSWăLQWHUUHODĠLLFHOXODUH


 Ɣ3ODVPRFLWHOH
 6XQW FHOXOHOH FDUH IRUPHD]ă DQWLFRUSL VSHFLILFL vPSRWULYD DJHQĠLORU
SDWRJHQLVDXFKLDUvPSRWULYDXQRUFRPSRQHQWHWLVXODUH
 Ɣ(R]LQRILOHOH
 6XQWFHOXOHLPSOLFDWHvQUHDFĠLLOHLPXQHPHGLDWHGH,J(úLvQLQIHVWăULOH
SDUD]LWDUH(OHFRQĠLQ3URWHLQD%D]LFă0DMRUăRSURWHLQăFDWLRQLFăWR[LFăSHQWUX
SDUD]LĠLGDUFDUHSURGXFHúLGLVWUXFĠLDFHOXOHORUHSLWHOLDOH
 ÌQXQHOHIRUPHGHLQIODPDĠLHFURQLFăSRWDSDUHúL301GHúLDúDFXP
VDYă]XWHOHVXQWFDUDFWHULVWLFHLQIODPDĠLHLDFXWHH[RVWHRPLHOLWDFURQLFă

$VSHFWHPRUIRORJLFH
 ,QIODPDĠLDFURQLFăQHVSHFLILFă
6HFDUDFWHUL]HD]ăSULQDFXPXODUHGLIX]ăGHPDFURIDJHúLOLPIRFLWHODORFXO
DIHFWDW 0DFURIDJHOH VWLPXOHD]ă SUROLIHUDUHD ILEUREODVWHORU FX SURGXFHUHD
ILEUR]HLFDUHvQORFXLHúWHSDUHQFKLPXOQRUPDO1XPHURDVHEROLVXQWDVRFLDWHFX

53
WDEORXLQIODPDWRUFURQLFDVSHFWXOPRUIRORJLFYDULLQGFXORFDOL]DUHDSURFHVXOXL
H[JORPHUXORQHIULWăFURQLFăKHSDWLWăFURQLFăXOFHUSHSWLFFURQLFHWF
 ,QIODPDĠLDJUDQXORPDWRDVă
5HSUH]LQWă XQ WLS GLVWLQFW GH UHDFĠLH LQIODPDWRULH FURQLFă vQ FDUH FHOXOD
GRPLQDQWă HVWH PDFURIDJXO DFWLYDW úL FDUH VH FDUDFWHUL]HD]ă SULQ IRUPDUHD
JUDQXORDPHORU *HQH]D ORU HVWH VWUkQV OHJDWă GH UHDFĠLLOH LPXQH *UDQXORPXO
HVWH XQ DJUHJDW PLFURQRGXODU GH PDFURIDJH FDUH VXQW WUDQVIRUPDWH vQ FHOXOH
HSLWHOLRLGHúLFHOXOHJLEDQWHPXOWLQXFOHDWHvQFRQMXUDWHGHRFRURDQăGHOLPIRFLWH
XQHRULúLSODVPRFLWH
&HOXOHOH HSLWHOLRLGH VXQW GHQXPLWH DVWIHO GDWRULWă DVHPăQăULL
PRUIRORJLFH FX FHOXOHOH HSLWHOLDOH 6XQW FHOXOH DOXQJLWH FX OLPLWH QHFODUH
FLWRSODVPăHR]LQRILOăúLQXFOHLYH]LFXORúLGLVWULEXLWHvQDJUHJDWHFXDVSHFWGH
SDYDM DVHPăQăWRU XQXL HSLWHOLX VFXDPRV (OH DX R DFWLYLWDWH IDJRFLWDUă UHGXVă
GDUSUH]LQWăIXQFĠLLVHFUHWRULL
&HOXOHOH JLJDQWH PXOWLQXFOHDWH DSDU SULQ IX]LRQDUHD PDFURIDJHORU
)RUPDUHDORUSDUHDFFLGHQWDOăFkQGPDLPXOWHPDFURIDJHvQFHDUFăVLPXOWDQVă
IDJRFLWH]H R DQXPLWă SDUWLFXOă VLWXDĠLH vQ FDUH PHPEUDQHOH ORU IX]LRQHD]ă
FHOXOHOH XQLQGXVH  3URFHVXO HVWH PDL IUHFYHQW vQ SUH]HQĠD SDUWLFXOHORU
QHGLJHUDELOH FD EDFLOLL .RFK VXEVWDQĠH PLQHUDOH H[ VLOLFLX FRUSL VWUăLQL
&HOXOHOH JLJDQWH DX FDSDFLWDWH IDJRFLWDUă UHGXVă IXQFĠLLOH ORU ILLQG vQFă
QHFXQRVFXWH6XQWFHOXOHGHWDOLHPDUH' μPFXFLWRSODVPăDEXQGHQWă
HR]LQRILOă úL QXFOHL PXOWLSOL $FHúWLD VXQW GLVSXúL SHULIHULF vQ FRURDQă VDX vQ
SRWFRDYă vQ FHOXOHOH JLJDQWHWLS /DQJKDQV VDX DX RGLVSR]LĠLH GH]RUGRQDWăvQ
FHOXOăvQFD]XOFHOXOHORUGHFRUSVWUăLQ
([LVWăGRXăWLSXULGHJUDQXORDPH
 *UDQXORPGHFRUSVWUăLQGHWHUPLQDWGHSUH]HQĠDvQĠHVXWDXQRUSDUWLFXOHLQHUWH
 *UDQXORDPHLPXQHvQJHQH]DFăURUDVHLGHQWLILFăGRLIDFWRUL
• SUH]HQĠDGHPLFURRUJDQLVPHQHGLJHUDELOHH[EDFLOXOWXEHUFXORV
• LPXQLWDWHDPHGLDWăFHOXODUODDJHQWXOFDX]DOSURGXúLDLOLPIRFLWHORU
7DFWLYDWHFD,)1γVXQWLPSRUWDQĠLvQWUDQVIRUPDUHDPDFURIDJHORU
vQFHOXOHHSLWHOLRLGHúLFHOXOHJLJDQWHPXOWLQXFOHDWH
'LQSXQFWGHYHGHUHHWLRORJLFLQIODPDĠLLOHJUDQXORPDWRDVHSRW
ILFODVLILFDWHDVWIHO
•*UDQXORDPHLQIHFĠLRDVH
żEDFWHULL 0\F7XEHUFXORVLV««« 7XEHUFXOR]ă
0\F/HSUDH««««« /HSUD
7U3DOOLGXP««««« 6LILOLV
%DFLOL*«««««« %RDOD]JkULHWXULLGHSLVLFă
$FWLQRP]FHVLVUDHOL«« $FWLQRPLFR]D
żSDUD]LĠL7R[RSODVPDJRQGLL««« 7R[RSODVPR]D
  +HOPLQĠL««««««« &LVWLFHUFR]D
żIXQJL&DQGLGDDOELFDQV«««&DQGLGRPLFR]D
+LVWRSODVPDFDSVXODWXP +LVWRSODVPR]D
$VSHUJLOOXV««««««$VSHUJLOR]D

54
•*UDQXORDPHGHFRUSVWUăLQ
żFRUSLVWUăLQLH[RJHQLWDOFVLOLFLXPDWHULDOHGHVXWXUăXOHLXUL
żFRUSLVWUăLQLHQGRJHQLNHUDWLQăĠHVXWDGLSRVQHFUR]DWFULVWDOHGHFROHVWHURO
XUDĠL
•0HGLFDPHQWH
żJUDQXORDPHKHSDWLFHGXSăDGPLQLVWUDUHGHDOORSXULQROIHQLOEXWD]RQă
VXOIRQDPLGH
•(WLRORJLHQHFXQRVFXWă
ż6DUFRLGR]D
ż%RDOD&URKQ
ż*UDQXORPDWR]D:HJHQHU

,QIODPDĠLDWXEHUFXORDVă
 (WLRSDWRJHQLH
 ,QIODPDĠLD WXEHUFXORDVă HVWH GHWHUPLQDWă GH 0\FREDFWHULXP
WXEHUFXORVLVWLSXPDQVDXWLSERYLQ7LSXOXPDQVHWUDQVPLWHSHFDOHDHURJHQă
UH]HUYRUXOGHLQIHFĠLHILLQGEROQDYLLFXWXEHUFXOR]ăSXOPRQDUă0DLUDUERDODVH
SRDWHWUDQVPLWHSHFDOHGLJHVWLYăFXORFDOL]DUHODQLYHODPLJGDOLDQVDXLQWHVWLQDO
SULQ vQJKLĠLUHD EDFLOXOXL GLQ SUDIXO FRQWDPLQDW VDX D EDFLOXOXL WLS ERYLQ GLQ
ODSWHOHYDFLORUFXPDVWLWăWXEHUFXORDVă3ULQSDVWHXUL]DUHDODSWHOXLDFHVWSHULFRO
HVWHDFWXDOHYLWDW
 'XSăGRXăVăSWăPkQLGHODPRPHQWXOLQIHFWDQWVHLQVWDOHD]ăLPXQLWDWHD
PHGLDWăFHOXODUODWXEHUFXORSURWHLQă(YROXĠLDXOWHULRDUăYDGHSLQGHGHVWDUHDGH
KLSHUVHQVLELOL]DUH FDUH GHúL UHSUH]LQWă XQ PHFDQLVP SURWHFWLY DUH úL HIHFWH
DJUHVLYH SHQWUX ĠHVXWXUL 7RWXúL GDFă QX DU H[LVWD XQ UăVSXQV LPXQ
PXOWLSOLFDUHDEDFLOLORUDUFRQWLQXDQHFRQWURODWă
 0RGLILFăULPRUIRORJLFH
 /DSRDUWDGHLQWUDUHvQĠHVXWvQSULPD]LVHSURGXFHRUHDFĠLHPLQRUăFX
DIOX[GH301FDUHYDGLVSDUHUDSLGÌQXUPăWRDUHOH]LOHPLJUHD]ăPDFURIDJH
FXRULJLQHvQPRQRFLWHOHVDQJXLQHDFHVWHDYRUIDJRFLWDEDFLOLLIăUăvQVăDLSXWHD
GLVWUXJH 'XSă DSUR[LPDWLY  ]LOH DSDU OLPIRFLWH LDU PDFURIDJHOH WRW PDL
QXPHURDVH VH DJUHJă IRUPkQG XQ PLF QRGXO  JUDQXORPXO PDFURIDJLF
0DFURIDJHOH VH WUDQVIRUPă vQ FHOXOH HSLWHOLRLGH LDU vQ SRUĠLXQHD FHQWUDOă D
JUDQXORPXOXL SULQ IX]LRQDUH YRU DSDUH FHOXOH JLJDQWH PXOWLQXFOHDWH GH WLS
/DQJKDQVÌQMXUXODFHVWRUPLFURDJUHJDWHVHDFXPXOHD]ăRFRURDQăGHOLPIRFLWH
DFWLYDWH/H]LXQHDUH]XOWDWăHVWHGHQXPLWăWXEHUFXOúLGHYLQHYL]LELOăFXRFKLXO
OLEHUGXSăDSUR[LPDWLYVăSWăPkQL
 3HPăVXUDPăULULLJUDQXORPXOXLFHOXOHOHHSLWHOLRLGHúLFHOXOHOHJLJDQWH
GLQ FHQWUX VH YRU QHFUR]D UH]XOWkQG XQ PDWHULDO RPRJHQ HR]LQRILO IăUă
VWUXFWXUă 'DFă QHFUR]D HVWH GH GDWă UHFHQWă VH PDL SRW REVHUYD UHVWXUL GH
QXFOHL $VWIHO JUDQXORPXO YD SUH]HQWD FHQWUDO QHFUR]ă LDU vQ MXUXO DFHVWHLD
FHOXOH HSLWHOLRLGH FHOXOH JLJDQWH PXOWLQXFOHDWH WLS /DQJKDQV LDU OD SHULIHULH R
FRURDQăGHOLPIRFLWHVSHFLILFVHQVLELOL]DWH0DFURVFRSLFPDWHULDOXOQHFURWLFDUH

55
DVSHFW JUXQMRV DOEJăOEXLDVHPăQăWRU FD]HXPXOXLQHFUR]ă GH FD]HLILFDUH ÌQ
FXUVXOHYROXĠLHLJUDQXORDPHOHFRQIOXHD]ăúLVHQHFUR]HD]ă
 5HDFĠLDLQIODPDWRULHGHYLQHJUDQXORPDWRDVăúLFHQWUXOVXIHUăQHFUR]DGH
FD]HLILFDUH FLWROL]ă LPXQă SURGXVă SULQ LQWHUDFĠLXQHD OLPIRFLWHORU 7 VSHFLILF
VHQVLELOL]DWHFXFHOXOHOHHSLWHOLRLGHvQPRPHQWXOvQFDUHDSDUHVHQVLELOL]DUHD
 +LSHUVHQVLELOL]DUHD FDUH VWă úLOD ED]D GLVWUXFĠLHL QHFURWLFHD ĠHVXWXOXL
GHWHUPLQăvQDFHODúLWLPSRFUHúWHUHDUH]LVWHQĠHLODPLFURRUJDQLVPXOLQIHFWDQW
 'LDJQRVWLFXO KLVWRSDWRORJLF DO LQIODPDĠLHL WXEHUFXORDVH LQGLIHUHQW GH
ORFDOL]DUHDDFHVWHLDDUHODED]ăHYLGHQĠLHUHDJUDQXORDPHORUJLJDQWRHSLWHOLRLGHFX
FHOHGRXăFDUDFWHULVWLFLWHQGLQĠDODFRQIOXDUHúLQHFUR]DGHFD]HLILFDUHILJ
































)LJGXSă6WHYHQV$
DUHSUH]HQWDUHVFKHPDWLFăDXQXLJUDQXORPWXEHUFXORV
EDVSHFWKLVWRORJLF

56
 $VSHFWHPDFURVFRSLFH
 •/H]LXQLQRGXODUHFLUFXPVFULVH
 7XEHUFXOLL PLOLDUL ± VXQWPXOWLSOL GHGLPHQVLXQLUHGXVH GLDPHWUX GH 
PP FXORDUH DOEJăOEXLH FX QHFUR]ă GH FD]HLILFDUH 5HSUH]LQWă OH]LXQHD
FDUDFWHULVWLFă GLVHPLQăULL EDFLOLORU SH FDOH KHPDWRJHQă SXWkQG LQWHUHVD XQ
RUJDQ WXEHUFXOR]ă PLOLDUă GH RUJDQ VDX RUJDQH PXOWLSOH vQ WXEHUFXOR]D
PLOLDUăJHQHUDOL]DWăILJ













)LJ7XEHUFXOR]ăPLOLDUăGXSă6WHYHQV$
ÌQWUROLPIDGHQLWăWXEHUFXORDVăHURGDUHDXQHLYHQHSXOPRQDUHGHWHUPLQăGLVHPLQDUH
JHQHUDOL]DWăLDUDXQHLDUWHUHSXOPRQDUHGLVHPLQDUHODQLYHOSXOPRQDU


 7XEHUFXOLLSROLFLFOLFL±SRDUWăDFHDVWăGHQXPLUHGDWRULWăFRQWXUXOXLGDQWHODW
$XGLPHQVLXQLGHDSUR[LPDWLYFPúLVXQWFHQWUDĠLGHREURQúLROă6XQW
FDUDFWHULVWLFLEURQKRSQHXPRQLHLWXEHUFXORDVHFkQGGLVHPLQDUHDEDFLOLORUVH
SURGXFHSHFDOHHQGREURQúLFăILJ













)LJ7XEHUFXOLSROLFLFOLFLGXSă6WHYHQV$
6XQWFDUDFWHULVWLFLEURQKRSQHXPRQLHLWXEHUFXORDVHúLVHPQLILFăGLVHPLQDUHDEDFLOLORUSH
FDOHHQGREURQúLFă


57
 1RGXOXO VLPSOX ± HVWH R OH]LXQH FLUFXPVFULVă FX XQ GLDPHWUX GH  FP FX
QHFUR]ă GH FD]HLILFDUH $FHVW DVSHFW VH SRDWH JăVL úL vQ FD]XO WXEHUFXOR]HL
SULPDUHYLQGHFDWHSULQILEUR]ăXQHRULúLFDOFLILFDUH
 7XEHUFXORPXO ± HVWH R OH]LXQH VROLWDUă vQFDSVXODWă FX QHFUR]ă FHQWUDOă
XQHRULFDOFLILFDWăúLGLPHQVLXQLGHFP
 •/H]LXQLWXEHUFXORDVHGLIX]H
 ,QILOWUDWXO WXEHUFXORV DSLFDO ± UHSUH]LQWă GHVHRUL IRUPD GH GHEXW D
WXEHUFXOR]HLVHFXQGDUHSULQUHDFWLYDUHDEDFLOLORUGHODQLYHOXOXQHLOH]LXQL
SULPDUHYLQGHFDWăSULQILEUR]ă
 3QHXPRQLD WXEHUFXORDVă ± SUHVXSXQH QHFUR]D FD]HRDVă D XQXL ORE
SXOPRQDU VDX D XQXL SXOPRQ vQ vQWUHJLPH $FWXDO GXSă GHVFRSHULUHD
WXEHUFXORVWDWLFHORUQXPDLH[LVWăGDUvQWUHFXWUHSUH]HQWDVXEVWUDWXO³IWL]LHL
JDORSDQWH´IRUPăGHRVHELWGHJUDYăFDUHFRQGXFHDODGHFHV
 6HUR]LWHOH WXEHUFXORDVH SOHXUH]LH SHULWRQLWă PHQLQJLWă VH FDUDFWHUL]HD]ă
SULQWXEHUFXOLPLOLDULGLVHPLQDĠLSHVXSUDIDĠDVHURDVHLúLSUH]HQĠDvQFDYLWDWH
DXQXLH[XGDWERJDWvQILEULQă3ULQRUJDQL]DUHDFRQMXQFWLYăDILEULQHLVHSRW
SURGXFH VHFKHOH GHILQLWLYH H[ DGHUHQĠH SOHXUDOH EULGH FRQMXQFWLYH
SHULWRQHDOHHWF
•/H]LXQLXOFHUDWH
 /H]LXQLOH WXEHUFXORDVH DVRFLDWH FX SLHUGHUH GH VXEVWDQĠă SRDUWă
GHQXPLUHD GH XOFHUDĠLL GDFă VXQW ORFDOL]DWH SH VXSUDIHĠH H[ XOFHUDĠLH
WXEHUFXORDVăLQWHVWLQDOăVDXFDYHUQHFkQGVXQWORFDOL]DWHvQRUJDQHVROLGH
H[ FDYHUQH SXOPRQDUH UHQDOH &DYHUQHOH SXOPRQDUH DSDU SULQ GHOLPLWDUHD
PDVHLGHFD]HXPSULQWUXQSHUHWHFRQMXQFWLYúLGHVFăUFDUHDFD]HXPXOXLOLFKHILDW
vQWUREURQúLH'DFăHVWHGHGDWăUHFHQWăFDYHUQDDUHSHUHĠLVXEĠLULDFRSHULĠLSH
VXSUDIDĠDLQWHUQăGHUHVWXULGHFD]HXP&kQGHVWHFXRHYROXĠLHGHOXQJăGXUDWă
SHUHĠLLVXQWJURúLFXVXSUDIDĠDLQWHUQăFXUDWăLDUFDYLWDWHDSRDWHILWUDYHUVDWăGH
EULGHSXQĠLFRQMXQFWLYHFDUHFRQĠLQYDVHVDQJXLQH$FHVWHYDVHSUH]LQWăOH]LXQL
DQHYULVPDOHGLODWDĠLLGDWRUDWHVFăGHULLUH]LVWHQĠHLSHUHWHOXLYDVFXODUFDUHVHSRW
UXSH vQ WLPSXO DFFHVHORU GH WXVH GHWHUPLQkQG KHPRSWL]LL XQHRUL IDWDOH ÌQ
FDYHUQHOH YHFKL SHUHWHOH SRDWH GHYHQL WDSHWDW FX HSLWHOLX EURQúLF OD QLYHOXO
FăUXLDDSDUOH]LXQLGHPHWDSOD]LHHSLGHUPRLGăOH]LXQHSUHFDQFHURDVăSHIRQGXO
FăUHLDSRDWHVăVHGH]YROWHXQFDUFLQRPHSLGHUPRLG
 /DQLYHOXOFRORDQHLYHUWHEUDOHSRWVăDSDUăFDYLWăĠLGLQFDUHFD]HXPXOVă
ILH GHVFăUFDW úL Vă PLJUH]H GHD OXQJXO SODQXULORU GH FOLYDM GHD OXQJXO
PXúFKLXOXL SVRDV FX ORFDOL]DUH OD GLVWDQĠă úL SURGXFHUHD XQXL DEFHV UHFH
RVLIOXHQW
 &ăLOHGHGLVHPLQDUHvQLQIHFĠLDWXEHUFXORDVă
 &DOHD OLPIDWLFă GUHQDUHD SULQ YDVHOH OLPIDWLFH GHWHUPLQă OH]LXQL
WXEHUFXORDVH vQ  JDQJOLRQLL ORFRUHJLRQDOLOLPIDGHQLWă WXEHUFXORDVă $FHVWWLS
GH GLVHPLQDUH VH SURGXFH vQ VSHFLDO vQ WXEHUFXOR]D SULPDUă WXEHUFXOR]D GH
SULPRLQIHFĠLHFDUHDSDUHODFRSLLXUPDUHDSULPXOXLFRQWDFWFXEDFLOLL

58
 &DOHD KHPDWRJHQă HVWH XUPDWă FRQVHFXWLY HURGăULL XQXL YDV VDQJXLQ
FXP SăWUXQGHUHD EDFLOLORU vQ WRUHQWXO FLUFXODWRU 5H]XOWDWXO YD IL R WXEHUFXOR]ă
PLOLDUăGHRUJDQVDXJHQHUDOL]DWă
 'HD OXQJXO RUJDQHORU FDYLWDUH úL vQ FDYLWăĠL H[ • HQGREURQúLF
GHVFăUFDUHD FD]HXPXOXL vQ VLVWHPXO EURQúLF YD IL XUPDWă GH vQVăPkQĠDUHD VXE
DFĠLXQHDIRUĠHLGHJUDYLWDĠLHD]RQHORULQIHULRDUHDOHSXOPRQLORUFXSURGXFHUHD
EURQKRSQHXPRQLHL WXEHUFXORDVH ([LVWă úL SRVLELOLWDWHD H[SHFWRUăULL VSXWHL
LQIHFWDWH úL D vQJKLĠLULL DFHVWHLD FX DSDULĠLD OH]LXQLORU SH SDUFXUVXO XUPDW
WXEHUFXOR]ăODULQJLDQăDPLJGDOLDQăLQWHVWLQDOă
• GHD OXQJXO WURPSHORU XWHULQH VH SRDWH SURGXFH GLVHPLQDUHD XQHL
WXEHUFXOR]HVDOSLQJLHQHODQLYHOXOHQGRPHWUXOXLVDXDOSHULWRQHXOXL
• GH OD QLYHOXO HSLGLGLPXOXL LQIODPDĠLD WXEHUFXORDVă SRDWH LQWHUHVD
WHVWLFXOHOHSULQFDQDOHOHGHIHUHQWH
•GHODQLYHOUHQDOSULQXUHWHUHVHSRDWHSURGXFHRFLVWLWăWXEHUFXORDVăHWF
 9LQGHFDUHDOH]LXQLORUWXEHUFXORDVH
 (VWH GHSHQGHQWă GH HOLPLQDUHD VDX UHGXFHUHD QXPăUXOXL GH EDFLOL ÌQ
MXUXOOH]LXQLORUDSDUHILEUR]DLDUGDFăQHFUR]DHVWHDEVHQWăVDXPLQLPăOH]LXQL
SUHFRFH vQWUHDJD OH]LXQH SRDWH IL vQORFXLWă SULQ ĠHVXW ILEURV UH]XOWkQG R
FLFDWULFH 1HFUR]HOH H[WLQVH VXQW vQFDSVXODWH SULQ ĠHVXW FRQMXQFWLY 8QHRUL vQ
PDWHULDOXOFD]HRVVHSRWGHSXQHVăUXULGHFDOFLX

 /HSUD
 (WLRORJLH
 /HSUDHVWHGHWHUPLQDWăGH0\FREDFWHULXPOHSUDH$JHQWXOHWLRORJLFDUH
R LQIHFĠLR]LWDWH UHGXVă GRDU FRQWDFWHOH DSURSLDWH úL GH OXQJă GXUDWă SXWkQG
GHWHUPLQDERDOD(VWHXQEDFLOIRDUWHVHQVLELOODWHPSHUDWXUăPRWLYSHQWUXFDUH
OH]LXQLOH VH SURGXF vQ ]RQHOH PDL UHFL DOH RUJDQLVPXOXL SLHOH  OD QLYHOXO
QDVXOXLXUHFKLORU H[WUHPLWăĠL FDYLWDWH EXFDOă úL WUDFW UHVSLUDWRU VXSHULRU $UH
SUHGLOHFĠLHSHQWUXQHUYLLSHULIHULFL
 ÌQ UDSRUW FX UH]LVWHQĠD RUJDQLVPXOXL JD]Gă GHSHQGHQWă GH UăVSXQVXO
LPXQPHGLDWFHOXODUVHGHVFULXGRXăIRUPHGHERDOăOHSUDOHSURPDWRDVăúLOHSUD
WXEHUFXORLGă
 /HSUD OHSURPDWRDVă VH FDUDFWHUL]HD]ă SULQWUXQ QXPăU PDUH GH EDFLOL
OH]LXQLOH ILLQG SURJUHVLYH 0XOWLSOLFDUHD EDFLOLORU VH SURGXFH vQ DEVHQĠD XQHL
UHDFĠLLGHKLSHUVHQVLELOL]DUH0LFURVFRSLFVHLGHQWLILFăDJUHJDWHGHPDFURIDJHFX
QXPHURúL EDFLOL IDJRFLWDĠL /H]LXQLOH WLVXODUH VH SURGXF vQ VSHFLDO GDWRULWă
FRPSUHVLXQLL H[HUFLWDWH GH FăWUH DFHVWH DJUHJDWH OD FDUH VH SRDWH DGăXJD
VXSUDLQIHFWDUHD vQ ORFDOL]ăULOH VXSHUILFLDOH SLHOH /D QLYHOXO RUJDQHORU LQWHUQH
DIHFWDUHDHVWHUHGXVă
 /HSUD WXEHUFXORLGă VH SDUWLFXODUL]HD]ă SULQ OH]LXQL PRUIRORJLFH
DVHPăQăWRDUH LQIODPDĠLHL WXEHUFXORDVH SURGXVH vQ FRQWH[WXO XQHL UHDFĠLL GH
KLSHUVHQVLELOL]DUH OD EDFLOL 1XPăUXO GH EDFLOL HVWH UHGXV ERDOD SXWkQG GHYHQL
VWDĠLRQDUăÌQDFHDVWăIRUPăDSDUSUHFRFHOH]LXQLQHUYRDVH


59
  6LILOLVXO
(WLRORJLH
 ÌQ IRUPD VD GREkQGLWă HVWH R ERDOă YHQHULFă FX WUDQVPLWHUH VH[XDOă
SURGXVăGH7UHSRQHPDSDOOLGXP$JHQWXOHWLRORJLFHVWHIRDUWHVHQVLELOODPHGLXO
vQFRQMXUăWRU LQIHFĠLD SURGXFkQGXVH QXPDL SULQ FRQWDFW GLUHFW )LLQG IRDUWH
PRELO SRDWH WUDYHUVD úL PXFRDVH LQWDFWH /H]LXQLOH LQLĠLDOH VXQW ORFDOL]DWH PDL
IUHFYHQW OD QLYHOXO RUJDQHORU JHQLWDOH GDU úL OD OLPEă EX]H JODQGD PDPDUă
GHJHWH 6LILOLVXO SRDWH IL WUDQVPLV úL WUDQVSODFHQWDU GH OD PDPă OD IăW VLILOLV
FRQJHQLWDO
 6LILOLVXOGREkQGLWDUHRHYROXĠLHVWDGLDOă
 6WDGLXO SULPDU VH SURGXFH vQ SULPHOH WUHL VăSWăPkQL GXSă FRQWDFWXO
LQIHFWDQW /H]LXQHD SULPDUă FDQWRQDWă OD ORFXO GH LQRFXODUH DUH DVSHFWXO XQXL
QRGXO QHGXUHURV GXU SDOLG DO FăUXL FHQWUX VH XOFHUHD]ă UDSLG 8OFHUDĠLD
UH]XOWDWăDUHRED]ăGXUăúLHVWHDFRSHULWăGHRVHUR]LWDWHFDUHLFRQIHUăXQDVSHFW
OXFLRV úL FDUH FRQĠLQH XQ QXPăU PDUH GH WUHSRQHPH EROQDYXO ILLQG IRDUWH
FRQWDJLRV $FHDVWă XOFHUDĠLH HVWH GHQXPLWă úDQFUX GXU 0LFURVFRSLF OD ED]D
XOFHUDĠLHLVHFRQVWDWăOH]LXQL GH HQGDUWHULWăFXLQILOWUDW LQIODPDWRUSHULYDVFXODU
OLPIRSODVPRFLWDU2EVWUXFĠLDSULQWURPER]ăDDFHVWRUYDVHGHWHUPLQăQHFUR]DúL
XOFHUDĠLD VXSHUILFLDOă 6H DVRFLD]ă úL R OLPIDGHQLWă UHJLRQDOă PDL IUHFYHQW
LQJKLQDOă %DFLOLL GLVHPLQHD]ă VDQJXLQ IăUă D SURYRFD VHPQH úL VLPSWRPH
'XSă FkWHYD VăSWăPkQL GH HYROXĠLH OH]LXQLOH GLVSDU VSRQWDQ XOFHUDĠLD ILLQG
vQORFXLWăGHRFLFDWULFHFRQMXQFWLYă
 6WDGLXO VHFXQGDU DSDUH GXSă  OXQL XQHRUL FKLDU GRL DQL FD UH]XOWDW DO
GLVHPLQăULLJHQHUDOL]DWHDLQIHFĠLHLúLDXQHLUHDFĠLLLPXQHILLQGFDUDFWHUL]DWSULQ
OH]LXQLVLPHWULFHPXOWLSOHDOHWHJXPHQWHORUúLPXFRDVHORU
 /DQLYHOFXWDQDWDSDU
 PDFXOH GH FXORDUH UR] UR]HROH VLILOLWLFH SDSXOH SXVWXOH OD QLYHO
JHQLWDO DQDO vQ UHJLXQHD SHULQHDOă SDSXOHOH SRW GHWHUPLQD IRUPDUHD GH
FRQG\ORPDWD ODWD OH]LXQL IRDUWH LQIHFĠLRDVH FDUH WUHEXLH GLIHUHQĠLDWH GH
FRQG\ORPDWDDFXPLQDWXPFXHWLRORJLHYLUDOă
 DORSHFLHSULQDIHFWDUHDIROLFXOLORUSLORúL
 /DQLYHOXOPXFRDVHLEXFRIDULQJLHQHDSDUSOăFLGHFXORDUHDOEăSURGXVH
SULQKLSHUNHUDWR]ăFDUHODGHWDúDUHODVăXOFHUDĠLLVXSHUILFLDOH
 0LFURVFRSLF VH FRQVWDWă GLODWDUH YDVFXODUă úL LQILOWUDW FX FHOXOH
PRQRQXFOHDWHvQVSHFLDOSODVPRFLWHGDUúLOLPIRFLWHPDFURIDJH
 /DDFHVWHDVSHFWHVHDVRFLD]ăROLPIDGHQRSDWLHJHQHUDOL]DWăFXLQILOWUDW
SODVPRFLWDU&OLQLFEROQDYXOSUH]LQWăVLQGURPIHEULOúLDQHPLH
 ùLOH]LXQLOHGLQDFHVWVWDGLXVHYLQGHFăVSRQWDQ
 6WDGLXO WHUĠLDU DSDUH GHVHRUL OD LQWHUYDOH GH ODWHQĠă OXQJL GH OD FRQWDFWXO
LQIHFWDQW  DQL FX LQWHUHVDUHD DSDUDWXOXL FDUGLRYDVFXODU úL D VLVWHPXOXL
QHUYRV FHQWUDO 3ULQ SURGXFHUHD JRPHORU SRW IL DIHFWDWH úL DOWH RUJDQH LQWHUQH
ILFDWRVDUWLFXODĠLLWHVWLFXOWHJXPHQWHOHPXFRDVHOH
 /H]LXQHD FDUDFWHULVWLFă JRPD UHSUH]LQWă R DULH ORFDOL]DWă GH QHFUR]ă
FDUH PDFURVFRSLF DUH DVSHFW JDOEHQ HVWH IHUPă vQFDSVXODWă FRQMXQFWLY

60
0LFURVFRSLF DULD GH QHFUR]ă HVWH vQFRQMXUDWă GH ĠHVXW FRQMXQFWLY LQILOWUDW FX
SODVPRFLWH ÌQ HYROXĠLH VH SURGXFH YLQGHFDUHD SULQ RUJDQL]DUH FRQMXQFWLYă
$FHDVWD GXFH OD vQORFXLUHD QHFUR]HL FX ĠHVXW ILEURV úL GLVWRUVLRQDUHD RUJDQXOXL
UHVSHFWLY
 $RUWLWD VLILOLWLFă LQWHUHVHD]ă SULPD SRUĠLXQH D DRUWHL GHDVXSUD
YDOYXOHORU 0LFURVFRSLF VH HYLGHQĠLD]ă XQ LQILOWUDW OLPIRSODVPRFLWDU vQ MXUXO
YDVDYDVRUXP FX H[WLQGHUH OD QLYHOXO PHGLHL DRUWHL /H]LXQLOH GH LVFKHPLH
FRQVHFXWLYHYRUGHWHUPLQDVFăGHUHDIRFDOL]DWăDUH]LVWHQĠHLSHUHWHOXLYDVFXODUFX
SURGXFHUHDXQHLGLODWDĠLLDQHYULVPDOH
 6LILOLVXOQHXURORJLFDIHFWHD]ăDSUR[LPDWLYGLQSHUVRDQHOHDIHFWDWH
([LVWăGRXăIRUPH
 6LILOLVXO PHQLQJRYDVFXODU VH FDUDFWHUL]HD]ă SULQ DIHFWDUHD YDVHORU
PHQLQJHOXLúLPHQLQJLWăFXOH]DUHSDUHQFKLPDWRDVăVHFXQGDUă0DFURVFRSLFVH
FRQVWDWăXQH[XGDWRSDFJăOEXLFDUHDFRSHUăXQPHQLQJHFXPLFLQRGXODULWăĠL
0LFURVFRSLF VH LGHQWLILFă LQILOWUDW OLPIRSODVPRFLWDU vQ VSDĠLXO VXEDUDKQRLGLDQ
úL SLD PDWHU FDUH VH SRDWH H[WLQGH SHULYDVFXODU vQ SDUHQFKLPXO FHUHEUDO 3ULQ
SUROLIHUDUHDILEUREODVWHORUúLDFDSLODUHORUVHSURGXFJRPH
6LILOLVXOSDUHQFKLPDWRVSRDWHILODUkQGXOVăXGHGRXăWLSXUL
 7DEHVGRUVDOLVFDUDFWHUL]DWSULQDIHFWDUHDFRORDQHORUSRVWHULRDUHVSLQDOHúLD
UăGăFLQLORU QHUYRDVH SRVWHULRDUH vQ UHJLXQHD ORPEDUă FX GHJHQHUDUHD
D[RQLORUúLDWHFLORUGHPLHOLQă&OLQLFVHDVRFLD]ăFXSLHUGHUHDVHQVLELOLWăĠLL
SURSULRFHSWLYHODSLFLRDUH
 3DUDOL]LH JHQHUDOL]DWă DVRFLDWă FX GLVWUXFĠLD ĠHVXWXOXL FHUHEUDO
0DFURVFRSLF FLUFXPYROXĠLLOH FHUHEUDOH VXQW DWURILDWH vQ VSHFLDO OD QLYHOXO
ORELORU IURQWDOL ([DPHQXO PLFURVFRSLF DUDWă LQILOWUDW OLPIRSODVPRFLWDU vQ
OHSWRPHQLQJH 1HXURQLL SRW VXIHUL SURFHVH GHJHQHUDWLYH GDWRUDWH DQR[LHL
FRQVHFXWLYHOH]LXQLORUFDSLODUH
 'DFă vQ SULPXO VWDGLX GLDJQRVWLFXO SRDWH IL SUHFL]DW SULQ HYLGHQĠLHUHD
WUHSRQHPHORUvQVHUR]LWDWHDGHODQLYHOXOúDQFUXOXLH[DPLQDUHPLFURVFRSLFăSH
IRQG vQWXQHFDW vQ VWDGLLOH XUPăWRDUH GLDJQRVWLFXO HVWH FRQILUPDW SULQ WHVWH
VHURORJLFH
 6LILOLVXOFRQJHQLWDO
 (VWH SURGXV SULQ LQIHFĠLH WUDQVSODFHQWDUă D IăWXOXL FRQVHFLQĠHOH ILLQG
DYRUW VDX QDúWHUH SUHPDWXUă GH IăW PRUW /D H[DPHQXO QHFURSWLF VH FRQVWDWă
QXPHURDVH JRPH PLFURVFRSLFH OD QLYHOXO RUJDQHORU LQWHUQH /D QDúWHUL
XOWHULRDUH HIHFWHOH VXQW SURJUHVLY PDL SXĠLQ VHYHUH SHUPLĠkQG VXSUDYLHĠXLUHD
UDVKSDSXODUúWLUELUHDvQVHPLOXQăDLQFLVLYLORUGLQĠL+XWFKLQVRQúLPDLWkU]LX
QHXURVLILOVNHUDWLWăLQWHUVWLĠLDOăVROGDWăFXRUELUH

 $FWLQRPLFR]D
 6H SUH]LQWă FD R VXSXUDĠLH FURQLFă ORFDOL]DWă PDL IUHFYHQW OD QLYHO
PDQGLEXODUvQUHJLXQHDJRQLRQXOXLGDUúLODQLYHOLOHRFHFDOVDXSXOPRQDU(VWH
SURGXVăGHXQEDFLO$FWLQRP\FHVLVUDHOLJHUPHQVDSURILWvQFDYLWDWHDEXFDOă
6H FDUDFWHUL]HD]ă SULQ IRUPDUHD GH DEFHVH PXOWLSOH vQFRQMXUDWH GH ĠHVXW GH

61
JUDQXODĠLH FDUH FRQĠLQH PDFURIDJH vQFăUFDWH FX OLSLGH PRWLY SHQWUX FDUH
FRQWXUXO DEFHVHORU HVWH GH FXORDUH JDOEHQă ÌQ HYROXĠLH VH SURGXF WUDLHFWH
VLQXVDOH VDX ILVWXOH SULQ FDUH VH GHVFDUFă XQ SXURL FX DVSHFW JUXQMRV UL]LIRUP
([DPHQXO PLFURVFRSLF DO XQHL JUDQXOH GH SXURL HYLGHQĠLD]ă FRORQLLOH GH
$FWLQRP\FHVvQFRQMXUDWHGHQXPHURDVH301LQWHJUHúLGHJUDGDWH

 %RDOD]JkULHWXULLGHSLVLFă
 (VWHRLQIHFĠLHFXFDUDFWHUDXWROLPLWDWSURGXVăGHREDFWHULH*UDP
6HPDQLIHVWăSULQOLPIDGHQRSDWLHUHJLRQDOăPDLIUHFYHQWFHUYLFDOăVDXD[LODUă
FX GHEXW XQHRUL OD LQWHUYDOH OXQJL GH WLPS GXSă R ]JkULHWXUă GH SLVLFă
VăSWăPkQL %RDOD HVWH PDL IUHFYHQWă OD FRSLL 0LFURVFRSLF VH HYLGHQĠLD]ă
JUDQXORDPHWXEHUFXORLGOLNHvQJDQJOLRQLLDIHFWDĠLvQMXUXOFDSVXOHLúLvQSHUHĠLL
YHQHORU GH GUHQDM FX DVSHFW FDUDFWHULVWLF GH DEFHVH VWHODWH FROHFĠLL GH 301
vQFRQMXUDWHGHFHOXOHHSLWHOLRLGHvQSDOLVDGă

 ,QIODPDĠLLGHWHUPLQDWHGHIXQJL
 )XQJLLFRQVWLWXLHXQJUXSKHWHURJHQGHPLFURRUJDQLVPHFDUHGHWHUPLQă
LQIODPDĠLH FX FDUDFWHU JUDQXORPDWRV úL XQHRUL FX HR]LQRILOH ,QIHFĠLD HVWH
GHQXPLWăPLFR]ăúLSRDWHILVXSHUILFLDOăVDXSURIXQGă
 Ɣ&DQGLGR]DPRQLOLD]D
 &DQGLGDHVWHFHDPDLIUHFYHQWăFDX]ăGHLQIHFĠLHIXQJLFăÌQĠHVXWHVWH
LGHQWLILFDWă VXE IRUPă GH VSRUL VDX ILODPHQWH PLFHOLHQH FDUH VH SRW SXQH vQ
HYLGHQĠăSULQFRORUDĠLD3$6*UDPVDXFRORUDĠLLDUJHQWLFH
 &DQGLGDDOELFDQVSRDWHILSUH]HQWăúLODSHUVRDQHQRUPDOHvQFDYLWDWHD
EXFDOă YDJLQ ,QIHFĠLD ORFDOă FDUDFWHUL]DWă SULQ SUROLIHUDUH VXSHUILFLDOă VH
SURGXFH FRQVHFXWLY WUDWDPHQWHORU FX DQWLELRWLFH FDUH VXSULPă IORUD EDFWHULDQă
QRUPDOă FX HIHFW LQKLELWRU ,QYD]LD SURIXQGă DSDUH OD SHUVRDQH FX
LPXQRGHSUHVLH GLDEHW ]DKDUDW ÌQ VLWXDĠLD XQHL LQRFXOăUL GLUHFWH vQ IOX[XO
VDQJXLQ OD SDFLHQĠL LPXQRGHILFLWDUL VH SRDWH SURGXFH R FDQGLGR]ă GLVHPLQDWă
VHYHUă
 Ɣ+LVWRSODVPR]D
 (VWH GHWHUPLQDWă GH LQIHFĠLD SH FDOH DHURJHQă FX +LVWRSODVPD
FDSVXODWXPSUH]HQWăvQH[FUHPHQWHOHSăVăULORU3RDWHILFDX]ăGHLQIHFĠLLDFXWH
úLFURQLFHSXOPRQDUHVDXLQIHFĠLLVLVWHPLFHODJD]GHLPXQRGHILFLWDUH/H]LXQLOH
SXOPRQDUHPLPHD]ăWXEHUFXOR]DVHH[WLQGORFDOúLVHQHFUR]HD]ăSXWkQGDSDUH
FDYHUQH8QHRULVHSURGXFGLVHPLQăULKHPDWRJHQHDVHPăQăWRDUHFXWXEHUFXOR]D
PLOLDUă 0LFURVFRSLF VH HYLGHQĠLD]ă JUDQXORDPH FRQVWLWXLWH GLQ DJUHJDWH GH
PDFURIDJHvQFDUHVHSRDWHLGHQWLILFDDJHQWXOHWLRORJLFDVSHFWLPSRUWDQWSHQWUX
GLDJQRVWLFXOGLIHUHQĠLDOFXWXEHUFXOR]DVDXVDUFRLGR]D
 Ɣ$VSHUJLOR]D
 (VWH SURGXVă SULQ LQIHFĠLH SH FDOH DHURJHQă FX $VSHUJLOOXV IXPLJDWXV
%RDOD DIHFWHD]ă QXPDL SHUVRDQH FX LPXQLWDWHD FRPSURPLVă SXWkQGXVH
PDQLIHVWDODQLYHOSXOPRQDUVXEIRUPăGH$VSHUJLOR]ăDOHUJLFăFXDVSHFWFOLQLF

62
GH DVWP EURQúLF 3QHXPRQLH FkQG LPXQLWDWHD HVWH FRPSURPLVă VDX
$VSHUJLORP PDVH GH ILODPHQWH PLFHOLHQH vQ OH]LXQL FDYLWDUH SUHH[LVWHQWH
SUHFXP FDYHUQHOH DEFHVHOH FURQLFH EURQúLHFWD]LLOH 'H OD R DVSHUJLOR]ă
SXOPRQDUă VH SRW SURGXFH GLVHPLQăUL VLVWHPLFH FX vQVăPkQĠăUL VHFXQGDUH úL
GH]YROWDUHDGHDEFHVHODQLYHOXOYDOYXOHORUFDUGLDFHFUHLHUXOXLULQLFKLXOXLHWF

 ,QIODPDĠLLGHWHUPLQDWHGHSURWR]RDUH
Ɣ7R[RSODVPR]D
(VWH GHWHUPLQDWă GH 7R[RSODVPD JRQGLL UH]HUYRUXO GH LQIHFĠLH ILLQG
SLVLFD 7HVWăULOH DX GRYHGLW Fă R PDUH SDUWH GLQ SRSXODĠLH SUH]LQWă LQIHFĠLH
LQDSDUHQWă%RDODVHSRDWHWUDQVPLWHGHODPDPăODIăWLQIHFĠLHLQWUDXWHULQăvQ
WR[RSODVPR]DFRQJHQLWDOăVDXSHFDOHGLJHVWLYăvQWR[RSODVPR]DGREkQGLWă
 7R[RSODVPR]DFRQJHQLWDOăUHSUH]LQWăIRUPDGHERDOăFHDPDLVHYHUăvQ
FDUH VH SURGXFH DIHFWDUHD HQFHIDOLFă HQFHIDOLWă KLGURFHIDOLH /D H[DPHQXO
QHFURSWLF VH FRQVWDWă PXOWLSOH DULL GH QHFUR]ă OLFKHILDWă FDUH FUHHD]ă JHRGH vQ
FRUWH[QXFOHLLFHQXúLLFHQWUDOLúLYHQWULFXOLLODWHUDOLVXEHSHQGLPDU0LFURVFRSLF
vQ MXUXO DULLORU GH QHFUR]ă VH LGHQWLILFă DFXPXOăUL GH PDFURIDJH 3HQWUX
GLDJQRVWLFHVWHLPSRUWDQWăHYLGHQĠLHUHDWURIR]RL]LORUúLDFKLVWXULORUGHWURIR]RL]L
PDFURIDJHvQFăUFDWHFXWURIR]RL]L
 7R[RSODVPR]DGREkQGLWăVHSURGXFHODSHUVRDQHOHFXUH]LVWHQĠăVFă]XWă
OH]LXQLOH VH FDQWRQHD]ă vQ JDQJOLRQLL OLPIDWLFL vQ VSHFLDO FHL ODWHURFHUYLFDOL
GHWHUPLQkQG R OLPIDGHQLWă VSRQWDQ UHYHUVLELOă 3H XQ IRQG GH GHSUHVLH LPXQă
SRWVăDSDUăOH]LXQLGHSQHXPRQLHPLRFDUGLWăHQFHIDOLWă

,QIODPDĠLLGHWHUPLQDWHGHKHOPLQĠL
Ɣ7ULFKLQR]D
(VWH SURGXVă GH JUHIDUHD vQ ILEUHOH PXVFXODUH VFKHOHWLFH D ODUYHORU GH
7ULFKLQHOOD VSLUDOLV &RQWDPLQDUHD VH SURGXFH SULQ LQJHVWLD FăUQLL GH SRUF
LQIHVWDWH ÌQ LQWHVWLQ SDUD]LĠLL HOLEHUHD]ă ODUYH FDUH SHQHWUHD]ă vQ ĠHVXW VXQW
GLVHPLQDWHKHPDWRJHQúLSDUD]LWHD]ăILEUHOHPXVFXODUH&OLQLFVHPDQLIHVWăSULQ
PLR]LWă GXUHURDVă 0XOW PDL UDU SDFLHQĠLL SRW SUH]HQWD GLVSQHH SULQ DIHFWDUHD
GLDIUDJPXOXL HQFHIDOLWă PLR]LWă 'LDJQRVWLFXO HVWH SUHFL]DW SULQ ELRSVLH
PXVFXODUă 0LFURVFRSLF ILEUHOH PXVFXODUH vúL SLHUG VWULDĠLLOH SăVWUHD]ă QXPDL
VDUFROHPDúLvQLQWHULRUVHYL]XDOL]HD]ăODUYDFXDVSHFWGHEDVWRQDúWRUVLRQDWvQ
MXUXO ILEUHORU SDUD]LWDWH H[LVWă XQ LQILOWUDW LQIODPDWRU OLPIRSODVPRFLWDU FX
QXPHURDVH HR]LQRILOH ÌQ HYROXĠLH VH SURGXFH VFOHURKLDOLQL]DUHD úL FDOFLILFDUHD
ILEUHORUDIHFWDWH
Ɣ&LVWLFHUFR]D
,QIHVWDUHD FX 7DHQLD VROLXP SRDWH Vă VH PDQLIHVWH SULQ GLVFRQIRUW
DEGRPLQDO GHWHUPLQDW GH SDUD]LWXO DGXOW ORFDOL]DW LQWHVWLQDO VDX SULQWUR
VLPSWRPDWRORJLH QHXURSVLKLFă DODUPDQWă FRQYXOVLL FUHúWHUHD SUHVLXQLL
LQWUDFUDQLHQH WXOEXUăUL PHQWDOH vQ VLWXDĠLD ORFDOL]ăULL FHUHEUDOH D FKLVWXULORU
,QIHVWDUHDFXSDUD]LĠLDGXOĠLVHSURGXFHSULQLQJHVWLDFăUQLLGHSRUFFDUHFRQĠLQH

63
FLVWLFHUFLGH7VROLXPLQVXILFLHQWWUDWDWăWHUPLFÌQLQWHVWLQVHDWDúHD]ăODSHUHWH
úLHOLEHUHD]ăSURJORWHFXRXăvQPDWHULLOHIHFDOH,QJHVWLDDFHVWRUDHVWHXUPDWăGH
IRUPDUHDODUYHORUFDUHYRUSHQHWUDSHUHWHOHLQWHVWLQDOúLYRUGLVHPLQDKHPDWRJHQ
vQĠHVXWXULXQGHVHYRUvQFKLVWD&LVWLFHUFLLSRWILORFDOL]DĠLSUDFWLFvQRULFHĠHVXW
PDLIUHFYHQWvQVăvQFUHLHUPXúFKLSLHOHPLRFDUG(LDXDVSHFWXOXQRUYH]LFXOH
FXOLFKLGFODUFXSHUHWHDOEVDXRSDOHVFHQWFDUHFRQĠLQVFROH[XOLQYDJLQDW&kW
WLPSODUYDHVWHLQWDFWăUHDFĠLDLQIODPDWRULHHVWHUHGXVăGDFăVHUXSHDQWUHQHD]ă
RLQIODPDĠLHJUDQXORPDWRDVăGHFRUSVWUăLQXUPDWăGHILEUR]ăúLFDOFLILFăUL
 Ɣ(FKLQRFRFR]DERDODKLGDWLFă
5H]HUYRUXO GH LQIHFĠLH HVWH FkLQHOH FDUH HOLPLQă RXă GH SDUD]LĠL vQ
IHFDOH,QJHVWLDFHOPDLIUHFYHQWGHOHJXPHFRQWDPLQDWHLQVXILFLHQWVSăODWHVDX
R LJLHQă LQVXILFLHQWă DGXF RXăOH vQ GXRGHQ GH XQGH VH SURGXFH GLVHPLQDUHD
KHPDWRJHQă vQ ĠHVXWXUL FX GH]YROWDUHD FKLVWXULORU &KLVWXULOH XQLORFXODUH FHOH
PDL IUHFYHQWH VXQW GHWHUPLQDWH GH 7 HFKLQRFRFFXV JUDQXORVXV &KLVWXULOH
PXOWLORFXODUH PDL UDUH VXQW SURGXVH GH 7 HFKLQRFRFFXV PXOWLORFXODULV VDX 7
HFKLQRFRFFXVYRJHOL
 /RFDOL]ăULOH FHOH PDL IUHFYHQWH VXQW OD QLYHOXO ILFDWXOXL  GLQ FD]XUL
VDXSXOPRQXOXLGDUúLvQVSOLQăULQLFKLRVPLRFDUGFUHLHU,QWUDWLVXODUODUYHOH
DQWUHQHD]ăLQLĠLDORUHDFĠLHLQIODPDWRULHFURQLFăFXPDFURIDJHúLHR]LQRILOH8QHOH
ODUYHYRUILGLVWUXVHDOWHOHVHYRUvQFKLVWD,QLĠLDOGLPHQVLXQLOHVXQWPLFURVFRSLFH
HYROXWLY vQVă SRWDWLQJH GLPHQVLXQL GH  FP 3HUHWHOH FKLVWXOXL SUH]LQWă XQ
VWUDW LQWHUQ QXFOHDW VWUDW JHUPLQDWLY VDX PHPEUDQD SUROLJHUă úL XQ VWUDW H[WHUQ
DQXFOHDW RSDF ÌQ H[WHULRUXO DFHVWXL SHUHWH UHDFĠLD LQIODPDWRULH DVRFLDWă FX
ILEUREODVWH YD FRQGXFH SURJUHVLY OD IRUPDUHD XQHL FDSVXOH FRQMXQFWLYH ÌQ
LQWHULRUXOFKLVWXULORUPHPEUDQDSUROLJHUăGăQDúWHUHODYH]LFXOHILLFHLDUVFROHFúLL
YRUIRUPDQLVLSXOKLGDWLFÌQHYROXĠLHFKLVWXOVHSRDWHFDOFLILFD
 &RPSOLFDĠLL
 FRPSUHVLXQHSHRUJDQHOHGLQYHFLQăWDWH
 VXSUDLQIHFĠLH
 UXSWXUDFKLVWXOXLFXGLVHPLQDUHDYH]LFXOHORUILLFHúLXQHRULúRFDQDILODFWLF

,QIODPDĠLDJUDQXORPDWRDVăGHFRUSVWUăLQ
$FHVWWLSGHLQIODPDĠLHHYROXHD]ăvQJHQHUDOIăUăQHFUR]ăDVRFLDWă&RUSLL
VWUăLQLSRWILGHQDWXUăH[RJHQăVDXHQGRJHQă
 PDWHULDOHHQGRJHQHƕSDUWLFXODWHVWLFOăPHWDOHXOHLúD
ƕVLQWHWLFHPDWHULDOHGHVXWXUăFKLUXUJLFDOă
ƕYHJHWDOHFHOXOR]DSULQFRQWDPLQDUHIHFDOăD
ĠHVXWXULORUvQFRQGLĠLLOHXQHLILVWXOH
 PDWHULDOHHQGRJHQHILUHGHSăUNHUDWLQăFROHVWHUROXUDĠLúD
3UH]HQĠD XQRU DVWIHO GH PDWHULDOH YD DQWUHQD R UHDFĠLH LQIODPDWRULH
FURQLFă JUDQXORPDWRDVă FX FHOXOH JLJDQWH GH FRUS VWUăLQ FX QXFOHL PXOWLSOL
GLVSXúLGH]RUGRQDWvQFHOXOă



64
 ,QIODPDĠLLJUDQXORPDWRDVHFXHWLRORJLHQHFXQRVFXWă
Ɣ6DUFRLGR]D
 6DUFRLGR]D HVWH R ERDOă FDUDFWHUL]DWă SULQ OH]LXQL JUDQXORPDWRDVH
PXOWLSOH FX ORFDOL]DUH GLIHULWă JDQJOLRQL OLPIDWLFL SXOPRQ SLHOH VSOLQă JORE
RFXODU JODQGH VDOLYDUH ILFDW RV *UDQXORDPHOH VXQW DVHPăQăWRDUH FHORU GLQ
WXEHUFXOR]ă GDU QX SUH]LQWă QHFUR]ă GH FD]HLILFDUH IRUPDWH GLQ FHOXOH
HSLWHOLRLGH RFD]LRQDO FHOXOH JLJDQWH úL FkWHYD OLPIRFLWH OD SHULIHULH &HOXOHOH
JLJDQWHSRWFRQĠLQHLQFOX]LLFRUSLODPLQDĠLDOFăWXLĠLGLQFDOFLXúLSURWHLQHFRUSL
6FKDXPDQQ VDX LQFOX]LL VWHODWH FRUSL DVWHURL]L ÌQ VWDGLL DYDQVDWH OH]LXQLOH
VXQW vQORFXLWH SULQ ILEUR]ă úL KLDOLQL]DUH 'LDJQRVWLFXO KLVWRSDWRORJLF HVWH XQ
GLDJQRVWLF GH H[FOXGHUH OH]LXQL VLPLODUH DSăUkQG úL vQ EHULOLR]ă XQHOH LQIHFĠLL
PLFREDFWHULHQHúLIXQJLFH
 6DUFRLGR]DSRDWHDYHDPDQLIHVWăULFOLQLFHGLIHULWHFHOPDLIUHFYHQWvQVă
VH SUH]LQWă FX DGHQRSDWLH KLODUă ELODWHUDOă VDX DIHFWDUH SXOPRQDUă YL]LELOă
UDGLRORJLF /H]LXQLOH SXOPRQDUH SRW XQHRUL PLPD R WXEHUFXOR]ă PLOLDUă
(YROXĠLD HVWH QHSUHGLFWLELOă FX FDUDFWHU DFXW VDX FURQLF XQHRUL FX UHPLVLXQL
VSRQWDQH VDX GXSă FRUWLFRWHUDSLH /H]LXQLOH RFXODUH SRW FRQGXFH OD RUELUH LDU
FHOH SXOPRQDUH SULQ ILEUR]ă LQWHUVWLĠLDOă OD LQVWDODUHD LQVXILFLHQĠHL FDUGLDFH
GUHSWHFRUGSXOPRQDU
 'LDJQRVWLFXO VH ED]HD]ă SH DVSHFWHOH FOLQLFH GLVWULEXĠLD OH]LXQLORU úL
H[FOXGHUHD WXEHUFXOR]HL EUXFHOR]HL EHULOLR]HL 7HVWXO .ZHLP LQMHFWDUH LG GH
VXVSHQVLHVWHULOăREĠLQXWăGLQOH]LXQLHVWHSR]LWLYFXXQPD[LPODVăSWăPkQL
vQWLPSFHWHVWXOODWXEHUFXOLQăHVWHQHJDWLY ÌQ PRGFDUDFWHULVWLFOLPIRFLWHOH7
VXQWVFă]XWHQXPHULFUDSRUWXO7KHOSHU7VXSUHVRUHVWHUHGXVGHODOD
FHHD FH GHPRQVWUHD]ă XQ GHILFLW GH UăVSXQV 7 vQ VkQJHOH SHULIHULF OD QLYHOXO
OH]LXQLLvQVăOLPIRFLWHOH7VXQWFUHVFXWHQXPHULFLDUUDSRUWXO7K7VHVWH
(VWH SRVLELO FD DFHVWH /\7K SULQ VHFUHĠLD GH OLPIRNLQH Vă ILH UHVSRQVDELOH GH
LQIOX[XO GH PRQRFLWH OH]LXQLOH GH DOYHROLWă JUDQXORDPHOH IăUă FD]HLILFDUH úL
ILEUR]DSURJUHVLYăSXOPRQDUă
 Ɣ%RDOD&URKQ
 %RDOD&URKQVHFDUDFWHUL]HD]ăSULQOH]LXQLLQIODPDWRULLúLXOFHUDWLYHFX
DVSHFW GLVFRQWLQXX ORFDOL]DWH RULXQGH OD QLYHOXO WUDFWXOXL GLJHVWLY GDU PDL
IUHFYHQW OD QLYHOXO LOHRQXOXL GLVWDO LOHLWă WHUPLQDOă VDX UHJLRQDOă FRORQXOXL
FROLWăJUDQXORPDWRDVăúLvQUHJLXQHDDQDOăúLSHULDQDOă
 3DWRJHQLD EROLL QX HVWH FXQRVFXWă ILLQG LQFULPLQDĠL IDFWRUL GLYHUúL
DJHQĠLLQIHFĠLRúLIDFWRULGHPHGLXSUHGLVSR]LĠLDJHQHWLFăPHFDQLVPHLPXQH
 0LFURVFRSLF GLDJQRVWLFXO VH ED]HD]ă SH FDUDFWHUXO WUDQVPXUDO DO
LQIODPDĠLHLFURQLFHGHVHRULDVRFLDWăFXIRUPDUHGHJUDQXORDPHHSLWHOLRLGHFDUH
SRW IL SUH]HQWH úL vQ JDQJOLRQLL UHJLRQDOL /D DFHVWH DVSHFWH DúD FXP YD IL
GHWDOLDWODFDSLWROXOGHPRUIRSDWRORJLHDWUDFWXOXLGLJHVWLYVHDGDXJăXOFHUDĠLLOH
SXQFWLIRUPHúLILVXULOHILEUR]DVXEPXFRDVăFDUHGHWHUPLQăVWULFWXULKLSHUSOD]LD
OLPIRLGăHGHPXO&DUDFWHUXOVHJPHQWDODOOH]LXQLORUHVWHGHDMXWRUvQSUHFL]DUHD
GLDJQRVWLFXOXL 3DFLHQĠLL FX ERDOă &URKQ SRW DYHD QXPHURDVH FRPSOLFDĠLL
VLVWHPLFH H[ VSRQGLOLWă DQFKLOR]DQWă HULWHP QRGRV DUWULWH XYHLWă FRODQJLWă

65
VFOHUR]DQWăHWFúLDXXQULVFFUHVFXWGHGH]YROWDUHDDGHQRFDUFLQRPXOXLJDVWUR
LQWHVWLQDO
 Ɣ*UDQXORPDWR]D:HJHQHU
 *UDQXORPDWR]D :HJHQHU HVWH XQ DOW H[HPSOX GH LQIODPDĠLH
JUDQXORPDWRDVă FDUH VH FDUDFWHUL]HD]ă SULQ JUDQXORDPH DVRFLDWH FX QHFUR]ă
ORFDOL]DWHODQLYHOXOWUDFWXOXLUHVSLUDWRUYDVFXOLWăJUDQXORPDWRDVăDYDVHORUPLFL
úLPHGLLúLJORPHUXORQHIULWăIRFDOăGHVHRULFXVHPLOXQH%RDODDUHXQPHFDQLVP
QHFXQRVFXWGHúLH[LVWăRVHULHGHGDWHFDUHVXVĠLQSDWRJHQLDLPXQăDVHPăQDUHD
FXSROLDUWHULWDQRGRDVăUăVSXQVXOODWHUDSLDLPXQRVXSUHVLYă

9,1'(&$5($
 9LQGHFDUHDUHSUH]LQWăFDSDFLWDWHDFRUSXOXLGHDvQORFXLFHOXOHOHPRDUWH
úL GH D UHSDUD ĠHVXWXULOH  GXSă DFĠLXQHD IDFWRULORU DJUHVRUL (D SUHVXSXQH GRXă
SURFHVHGHFHOHPDLPXOWHRULLQWULFDWH
Ɣ5HJHQHUDUHDFDUHVHPQLILFăvQORFXLUHDFHOXOHORUOH]DWHFXDOWHFHOXOH
GHDFHODúLWLSXQHRULDYkQGFDUH]XOWDWUHVWDELOLUHDPRUIRIXQFĠLRQDOăFRPSOHWăD
ĠHVXWXOXLDIHFWDW
Ɣ 5HSDUDUHD FRQMXQFWLYă ILEUR]D FDUH SUHVXSXQH vQORFXLUHD DULHL
OH]DWHSULQĠHVXWFRQMXQFWLYvQILQDOUH]XOWkQGRFLFDWULFH
 &HOH GRXă SURFHVH LPSOLFă PHFDQLVPH VLPLODUH PLJUDUHD SUROLIHUDUHD
úLGLIHUHQĠLHUHDFHOXOHORUSHIRQGXOXQRULQWHUDFĠLXQLVWUkQVHFXPDWULFHDúLVXQW
GHFHOHPDLPXOWHRULLQWULFDWH

 5HJHQHUDUHD
 &HOXOHOH FRUSXOXL VXQW GH WUHL WLSXUL vQ UDSRUW FX FDSDFLWDWHD ORU
UHJHQHUDWLYă
ƔFHOXOHODELOHFDUHVHGLYLGFRQWLQXX$VWIHOGHFHOXOHVXQW
FHOXOHOH HSLWHOLLORU GH VXSUDIDĠă OD QLYHOXO FăURUD H[LVWă R SLHUGHUH
FRQWLQXăúLRvQORFXLUHSHUPDQHQWăGLQVWUDWXULOHSURIXQGH
 FHOXOHOH PXFRDVHORU FDQDOHORU H[FUHWRULL JODQGH VDOLYDUH SDQFUHDV
HWF
 HSLWHOLXOFLOLQGULFDOWUDFWXOXLJDVWURLQWHVWLQDOúLFHOXWHULQ
 HSLWHOLXOWUDQ]LĠLRQDO
 FHOXOHOHPăGXYHLKHPDWRJHQHúLDOHĠHVXWXULORUKHPDWRSRLHWLFH
 5HJHQHUDUHD VH SURGXFH SULQ SUROLIHUDUHD FHOXOHORU VWHP XUPDWă GH
GLIHUHQĠLHUH
 $VWIHO vQ FD]XO XQHL OH]LXQL HSLGHUPLFH VXSHUILFLDOH FHOXOHOH GH OD
PDUJLQLOH SLHUGHULL GH VXEVWDQĠă FD úL FHOH GH OD QLYHOXO FROHWXOXL JODQGHORU
DQH[H YRU SUROLIHUD úL VH YRU GHSODVD DFRSHULQG SULQWUXQ VWUDW XQLFHOXODU
GHIHFWXOUHVSHFWLY8OWHULRUGHODED]ăVSUHVXSUDIDĠăVHYDUHFRQVWLWXLJURVLPHD
QRUPDOăDHSLGHUPXOXLLDUFUXVWDGHVXSUDIDĠăFDUHDDYXWUROSURWHFWLYVHYD
GHWDúDILJ

66
 /D QLYHOXO WXEXOXL GLJHVWLY SLHUGHULOH GH VXEVWDQĠă FDUH LQWHUHVHD]ă
PXFRDVD YRU IL YLQGHFDWH SULQ UHJHQHUDUHD FHOXOHORU HSLWHOLDOH FkQG vQVă
XOFHUDĠLD LQWHUHVHD]ă úL ]RQH PDL SURIXQGH FD VWUDWXO PXVFXODU DFHVWHD YRU
VXIHULUHSDUDUHFRQMXQFWLYăÌQDFHVWHSURFHVHXQUROLPSRUWDQWDUHLQKLELĠLDGH
FRQWDFWFDUHFRQWUROHD]ăSUROLIHUDUHDúLGHSODVDUHDFHOXOHORUvQWXPRULPDOLJQH
DFHVWHPHFDQLVPHGHFRQWUROVXQWSLHUGXWHSUROLIHUDUHDFHOXODUăILLQGFRQWLQXă


























)LJ9LQGHFDUHSULQUHJHQHUDUHHSLWHOLDOăvQWUROH]LXQHFXWDQDWă
VXSHUILFLDOăPRGLILFDWăGXSă8QGHUZRRG

ƔFHOXOHVWDELOHFDUHSUH]LQWăXQQLYHOUHGXVGHUHSOLFDUHGDUFDUHOD
XQ PRPHQW GDW SRW Vă VH GLYLGă UDSLG VXE DFĠLXQHD XQRU VWLPXOL úL Vă
UHFRQVWLWXLHĠHVXWXOGHRULJLQH
([HPSOH
FHOXOHOH SDUHQFKLPDWRDVH DOH RUJDQHORU LQWHUQH ILFDW SDQFUHDV
ULQLFKL
 FHOXOHOHPH]HQFKLPDOHILEUREODVWHFHOXOHPXVFXODUHQHWHGH
 FHOXOHOHHQGRWHOLDOH
 'HúL DFHVWH GRXă JUXSH GH FHOXOH SUH]LQWă FDSDFLWDWH UHJHQHUDWLYă
SHQWUX UHVWDELOLUHD VWUXFWXULL QRUPDOH VXQW LPSRUWDQWH úL LQWHUUHODĠLLOH FHOXOă

67
PDWULFH GHFL PHQĠLQHUHD QHDIHFWDWă D PDWULFHL VXSRUW $VWIHO GDFă UHĠHDXD GH
UHWLFXOLQă GXSă DJUHVLXQL KHSDWLFH HVWH SăVWUDWă UHJHQHUDUHD SRDWH GXFH OD
UHIDFHUH PRUIRIXQFĠLRQDOă GDFă DFHDVWD HVWH GLVWUXVă UHJHQHUDUHD VH SURGXFH
GH]RUGRQDWLDUYLQGHFDUHDSUHVXSXQHUHSDUDUHFRQMXQFWLYăGHFLILEUR]ăFXPVH
vQWkPSOă vQ FLUR]D KHSDWLFă VDX DEFHVH KHSDWLFH ÌQ PRG VLPLODU vQ ULQLFKL
GLVWUXJHUHD FHOXOHORU HSLWHOLDOH WXEXODUH HVWH XUPDWă GH UHJHQHUDUH GDFă
PHPEUDQD ED]DOă HVWH LQWHJUă VWUXFWXUL FD JORPHUXOLL vQVă QX YRU SXWHD
UHJHQHUDILLQGUHSDUDĠLSULQILEUR]ă
Ɣ FHOXOH SHUPDQHQWH FDUH SLHUG FDSDFLWDWHD GH GLYL]LXQH SRVWQDWDO
QHXURQLL ILEUHOH PXVFXODUH VWULDWH ILEUHOH PLRFDUGLFH ÌQ DFHVWH ĠHVXWXUL
YLQGHFDUHDVHSRDWHSURGXFHGRDUSULQUHSDUDUHFRQMXQFWLYă
 $VWIHO vQ VLVWHPXO QHUYRV FHQWUDO QHXURQLL GLVWUXúL VXQW GHILQLWLY
SLHUGXĠL úL VXQW vQORFXLĠL SULQ SUROLIHUDUHD FHOXOHORU JOLDOH 'DFă QXPDL
SUHOXQJLUHDD[RQLFăHVWHGLVWUXVăUHJHQHUDUHDD[RQXOXLSRDWHDYHDORFILHGHOD
FRUSXO FHOXODU ILH GH OD VHJPHQWXO D[RQDO SUR[LPDO UHVWDQW UH]XOWDWHOH
GHSLQ]kQGGHDSR]LĠLDFXVHJPHQWXOGLVWDO
 &RQWUROXO UHJHQHUăULL FD úL DO FUHúWHULL QRUPDOH VH DIOă VXE LQIOXHQĠD
IDFWRULORU GH FUHúWHUH (*) 3'*) )*) 9(*) 7*)β $FHúWLD LQGXF
SUROLIHUDUH FHOXODUă SULQ PRGXODUHD H[SUHVLHL JHQHORU LPSOLFDWH vQ FRQWUROXO
FUHúWHULL QRUPDOH QXPLWH SURWRRQFRJHQH 8QLL IDFWRUL SRW GHWHUPLQD DOWHUDUHD
DFHVWRU JHQH úL WUDQVIRUPDUHD ORU vQ RQFRJHQH FDUH YRU SURGXFH VHPQDOH
SHUPDQHQWHVWLPXOkQGSUROLIHUDUHDQHFRQWURODWăDFHOXOHORUFXPVHvQWkPSOăvQ
WXPRULOHPDOLJQH
 &LWRNLQHOH LPSRUWDQWH vQ SURFHVXO LQIODPDWRUúL vQ UăVSXQVXO LPXQ DX
UROúLvQVWLPXODUHDFUHúWHULLXQRUFHOXOH
 ([LVWăWUHLPRGDOLWăĠLGHVHPQDOL]DUHLQWHUFHOXODUă
$XWRFULQăvQFDUHFHOXOHOHUăVSXQGODVXEVWDQĠHOHVHPQDOSURGXVHGH
HOH vQVHOH  8QLL IDFWRUL GH FUHúWHUH SROLSHSWLGLFL VDX FLWRNLQH SRW DFĠLRQD vQ
DFHVW PRG &kQG DFHHDúL FHOXOă SURGXFH DWkW IDFWRUXO GH FUHúWHUH FkW úL
UHFHSWRUXOFRUHVSXQ]ăWRUVHUHDOL]HD]ăRDQVăGHUHJODUHDXWRFULQă2DVWIHOGH
VLWXDĠLH FRRUGRQHD]ă UHJHQHUDUHD KHSDWLFă GXSă KHSDWHFWRPLL SDUĠLDOH FkQG VH
SURGXFHRKLSHUSOD]LHHSLWHOLDOăFRPSHQVDWRULHùLvQWXPRULFHOXOHOHPDOLJQH
VXSUDSURGXFIDFWRULGHFUHúWHUHFDUHVWLPXOHD]ăSURSULDORUSUROLIHUDUH
 3DUDFULQă VLWXDĠLH vQ FDUH FHOXOD SURGXFH PROHFXOH FDUH DIHFWHD]ă
QXPDLFHOXODÄĠLQWă´GLQDSURSLHUH$VWIHOvQUHSDUDUHDSULQĠHVXWFRQMXQFWLYXQ
UROLPSRUWDQWDXPDFURIDJHOHFDUHSURGXFIDFWRULGHFUHúWHUHSHQWUXILEUREODVWH
 (QGRFULQă vQ FDUH KRUPRQLL VLQWHWL]DĠL GH FHOXOHOH JODQGHORU
HQGRFULQHVXQWWUDQVSRUWDĠLSHFDOHVDQJXLQăúLDFĠLRQHD]ăODGLVWDQĠă
 ÌQ SUROLIHUDUHD úL GLIHUHQĠLHUHD FHOXODUă XQ URO LPSRUWDQW DX úL
FRPSRQHQWHOH PDWULFHL H[WUDFHOXODUH SULQ FăL GH VHPQDOL]DUH LQWHJULQ
GHSHQGHQWH
 

68
 5HSDUDUHDúLRUJDQL]DUHDFRQMXQFWLYă
 &kQGDWkWFHOXOHOHSDUHQFKLPDWRDVHFkWúLUHĠHDXDVWURPDOăGHVXVĠLQHUH
VXQWGLVWUXVHVDXFkQGVXQWGLVWUXVHVWUXFWXULIRDUWHVSHFLDOL]DWHH[JORPHUXOL
YLQGHFDUHD QX VH PDL SRDWH SURGXFH QXPDL SULQ UHJHQHUDUH FL QHFHVLWă úL
vQORFXLUHSULQĠHVXWFRQMXQFWLYFXSURGXFHUHDvQWLPSDILEUR]HLVDXFLFDWUL]ăULL
$FHVWSURFHVDUHSDWUXFRPSRQHQWH
 IRUPDUHGHQRLYDVHVDQJXLQHDQJLRJHQH]ă
 PLJUDUHDúLSUROLIHUDUHDILEUREODVWHORU
 IRUPDUHGHPDWULFHH[WUDFHOXODUă
 PDWXUDUHDúLRUJDQL]DUHDĠHVXWXOXLILEURVUHPRGHODUH
5HSDUDUHDFRQMXQFWLYăGHEXWHD]ăSUHFRFHvQFXUVXOLQIODPDĠLHLXQHRULFKLDU
ODGHRUHGDFăQXVDSURGXVUH]ROXĠLD)LEUREODVWHOHúLFHOXOHOHHQGRWHOLDOH
vQFHSVă SUROLIHUH]H úL IRUPHD]ă vQ  ]LOH ĠHVXWXO GH JUDQXODĠLH 'HQXPLUHD
DFHVWXLDSURYLQHGHODDVSHFWXOPDFURVFRSLFSHFDUHvODUHODED]DSOăJLORUUR]
PRDOH JUDQXODU 'HRDUHFH YDVHOH QRX IRUPDWH DX R SHUPHDELOLWDWH FUHVFXWă
DFHVWĠHVXWHVWHXPHGHGHPDWRV
 $QJLRJHQH]D HVWH FRQWURODWă SULQ LQWHUDFĠLXQL VWUkQVH vQWUH IDFWRULL GH
FUHúWHUH FHOXOHOH HQGRWHOLDOH úL PDWULFHD H[WUDFHOXODUă &HOXOHOH HQGRWHOLDOH
SUROLIHUHD]ă IRUPkQG PXJXUL YDVFXODUL OD QLYHOXO YDVHORU SUHH[LVWHQWH úL
PLJUHD]ă FăWUH VWLPXOXO DQJLRJHQLF 8OWHULRU FUHúWHUHD ORU HVWH LQKLEDWă VH
SURGXFH PDWXUDUHD úL WXQHOL]DUHD FX WUDQVIRUPDUHD vQ FDQDOH YDVFXODUH QRX
IRUPDWH ÌQ ILQDO VH YRU UHFUXWD SHULFLWH SHQWUX FDSLODUHOH PLFL úL FHOXOH
PXVFXODUH QHWHGH SHQWUX YDVHOH PDL PDUL 3HUPHDELOLWDWHD FUHVFXWă D DFHVWRU
YDVH SHUPLWH SURWHLQHORU SODVPDWLFH ILEULQRJHQ ILEURQHFWLQă Vă SăWUXQGă vQ
PDWULFHD H[WUDFHOXODUă IRUPkQG R UHĠHD WHPSRUDUă FDUH DMXWă PLJUDUHD
ILEUREODVWHORUúLDFHOXOHORUHQGRWHOLDOH
 0LJUDUHDúLSUROLIHUDUHDILEUREODVWHORUDOGRLOHDFRPSRQHQWPDMRUDO
UHSDUăULL FRQMXQFWLYH DUH ORF VXE DFĠLXQHD XQRU IDFWRUL GH FUHúWHUH PXOWLSOL
7*)β3'*)(*))*)úLDFLWRNLQHORU,/71)α0DFURIDJHOHDXúLHOH
XQ URO LPSRUWDQW GHRDUHFH GXSă FXUăĠDUHD ORFXOXL SULQ IDJRFLWR]ă HODERUHD]ă
IDFWRUL FDUH GHWHUPLQă SUROLIHUDUHD úL PLJUDUHD ILEUREODVWHORU 7*)β 3'*)
)*) 3H PăVXUD HYROXĠLHL SURFHVXOXL XQHOH ILEUREODVWH YRU FkúWLJD SURWHLQH
FRQWUDFWLOHWUDQVIRUPkQGXVHvQPLRILEUREODVWH$FHVWHDVXQWDWDúDWHvQWUHHOHúL
ODVXEVWDQĠDIXQGDPHQWDOăDVWIHOvQFkWĠHVXWXOGHJUDQXODĠLHVHYDFRQWUDFWDFD
XQWRWXQLWDU3ULQDFHVWSURFHVYROXPXOSLHUGHULORUGHVXEVWDQĠăSRDWHILUHGXV
FXSkQăOD3HOkQJăDVSHFWXOSR]LWLYFRQWUDFĠLDSRDWHGHWHUPLQDXQHRULúL
SUREOHPH $VWIHO FkQG VH SURGXFH FX DVSHFW FLUFXPIHUHQĠLDO OD QLYHOXO XQRU
RUJDQH FDYLWDUH H[ LQWHVWLQ VH VROGHD]ă FX VWULFWXUL SHUPDQHQWH OD QLYHO
FXWDQDW GXSă DUVXUL VHYHUH SRDWH  SURGXFH FLFDWULFL GHIRUPDQWH FDUH XQHRUL
DIHFWHD]ăPRELOLWDWHDVHJPHQWXOXLUHVSHFWLY
 0DWULFHD H[WUDFHOXODUă HVWH SURGXVă GH FăWUH ILEUREODVWH ILLQG LQLĠLDO
ERJDWă vQ SURWHRJOLFDQL DSRL SUHGRPLQkQG FRODJHQXO ÌQ FXUVXO YLQGHFăULL
FRODJHQXO YD FUHúWH FDQWLWDWLY LDU QXPăUXO GH ILEUREODVWH DFWLYH úL GH YDVH
VDQJXLQHVHUHGXFH

69
 ÌQILQDOVHSURGXFHUHPRGHODUHDĠHVXWXOGHJUDQXODĠLHILLQGvQORFXLWGH
RFLFDWULFHILEURDVă$FHVWSURFHVHVWHGLULMDWGHFăWUHLQWHUDFĠLXQHDvQWUHVLQWH]ă
úLGHJUDGDUHDFRPSRQHQWHORUPDWULFHLH[WUDFHOXODUH$VWIHOXQLLGLQIDFWRULLGH
FUHúWHUH FDUH VWLPXOHD]ă VLQWH]D FRODJHQXOXL DFWLYHD]ă úL PHWDORSURWHLQD]HOH
LPSOLFDWH vQ GHJUDGDUHD FRPSRQHQWHORU PDWULFLDOH 5H]XOWDWXO ILQDO YD IL
IRUPDUHD FLFDWULFHL FX ILEUREODVWH LQDFWLYH ILEURFLWH FRODJHQ GHQV IUDJPHQWH
GHĠHVXWHODVWLFPDWULFHH[WUDFHOXODUăúLUDUHYDVH 
 ÌQWUR VLQWH]ă D FHORU H[SXVH PDL VXV LQLĠLDO VH IRUPHD]ă XQ ĠHVXW GH
JUDQXODĠLHYDVFXODUDOFăWXLWGLQUHĠHOHGHFDSLODUHGHQHRIRUPDĠLHPDFURIDJHúL
ILEUREODVWHILJ



)LJğHVXWGHJUDQXODĠLHYDVFXODUGXSă6WHYHQV$


ÌQWUR HWDSă XOWHULRDUă DSDUH ĠHVXWXO GH JUDQXODĠLH ILEURYDVFXODU FDUH

vQORFXLHúWH GHIHFWXO WLVXODU 0DFURIDJHOH GLVSDU ILEUREODVWHOH SUROLIHUHD]ă úL
VHFUHWă FRODJHQ XQHOH YDVH GHYLQ DUWHULROH úL YHQXOH FDSLODUHOH vQFHS Vă
UHJUHVH]HILJ




)LJğHVXWGHJUDQXODĠLHILEURYDVFXODUGXSă6WHYHQV$

70
 ÌQ FRQWLQXDUH ILEUREODVWHOH SUROLIHUHD]ă PXOW VH DUDQMHD]ă XQLIRUP
VLQWHWL]kQG ILEUH GH FRODJHQ FDUH VH RULHQWHD]ă vQ GLUHFĠLD OLQLLORU GH IRUĠă LDU
PLRILEUREODVWHOH UHDOL]HD]ă FRQWUDFĠLD úL UHGXFHUHD YROXPXOXL DULHL UHVSHFWLYH
ĠHVXW GH JUDQXODĠLH ILEURV ÌQ ILQDO ILEUREODVWHOH GHYLQ LQDFWLYH ILEURFLWH
FRODJHQXO HVWH GHQV úL YDVFXODUL]DĠLD PXOW UHGXVă UH]XOWkQG R FLFDWULFH
FRQMXQFWLYăILJ



)LJ&LFDWULFHFRQMXQFWLYăGXSă6WHYHQV$

 2UJDQL]DUHDFRQMXQFWLYă
 2UJDQL]DUHD FRQMXQFWLYă HVWH XQ SURFHV VLPLODU FX UHSDUDUHD FDUH
SUHVXSXQH vQORFXLUHD SULQ ĠHVXW FRQMXQFWLYRYDVFXODU GH QHRIRUPDĠLH D XQRU
PDWHULDOH VROLGH QHYLDELOH SUHFXP DULLOH GH QHFUR]ă WURPEXúLL UHĠHOHOH GH
ILEULQăUH]XOWkQGFLFDWULFLÌQVWDGLLOHSUHFRFHVHIRUPHD]ăĠHVXWXOGHJUDQXODĠLH
GHVHRUL SH ED]D XQHL UHĠHOH GH ILEULQă LDU SOLPRUIRQXFOHDUHOH QHXWURILOH úL
PDFURIDJHOHOL]HD]ăúLvQGHSăUWHD]ăUHVWXULOHWLVXODUHPRDUWH8OWHULRUVHSURGXFH
PDWXUL]DUHDúLWUDQVIRUPDUHDSURJUHVLYăvQWUXQĠHVXWILEURVERJDWvQFRODJHQ
 ([HPSOH
 RUJDQL]DUHD XQRU H[XGDWH ILEULQRDVH DEXQGHQWH SOHXUDOH SHULFDUGLFH
SHULWRQHDOH FX SURGXFHUHD XQRU VHFKHOH GHILQLWLYH DGHUHQĠH ILEURDVH ÌQ
SQHXPRQLD OREDUă SULQ RUJDQL]DUHD H[XGDWXOXL LQWUDDOYHRODU VH SURGXFH R
FRPSOLFDĠLHLUHYHUVLELOăFDUQLILFDĠLDSXOPRQDUă
 RUJDQL]DUHDDULLORUGHLQIDUFWPLRFDUGLFUHQDOVSOHQLFHWFFXSURGXFHUHD
XQRUFLFDWULFLFRQMXQFWLYH
 RUJDQL]DUHDKHPDWRDPHORU
 RUJDQL]DUHDWURPEXúLORU
 RUJDQL]DUHD QHFUR]HL GH FD]HLILFDUH vQ LQIODPDĠLD WXEHUFXORDVă ILH FX
vQORFXLUHFRPSOHWăDWXQFLFkQGHVWHGHGLPHQVLXQLUHGXVHILHFXvQFDSVXODUH
FRQMXQFWLYă


71
 9LQGHFDUHDSOăJLORU
 3URFHVXO GH YLQGHFDUH DO SOăJLORU FXWDQDWH HVWH GHSHQGHQW GH
GLPHQVLXQHDORUúLSUHVXSXQHXUPăWRDUHOHHWDSH
 LQGXFHUHDXQXLUăVSXQVLQIODPDWRUDFXWODIDFWRUXOHWLRORJLF
 UHJHQHUDUHDFHOXOHORUSDUHQFKLPDWRDVH
 PLJUDUHD úL SUROLIHUDUHD FHOXOHORU SDUHQFKLPDWRDVH úL DOH ĠHVXWXOXL
FRQMXQFWLY
 VLQWH]DGHSURWHLQHSHQWUXPDWULFHDH[WUDFHOXODUă
 UHPRGHODUHDĠHVXWXOXLFRQMXQFWLYúLDFRPSRQHQWHLSDUHQFKLPDWRDVH
 FRODJHQL]DUHDúLFUHúWHUHDUH]LVWHQĠHLvQDULDSOăJLL
Ɣ9LQGHFDUHDSOăJLORULQFL]DWHGHSULPăLQWHQĠLH
3OăJLOH SULQ LQFL]LH H[ SOăJLOH FKLUXUJLFDOH VXQW FXUDWH SUHVXSXQ R
PLQLPăSLHUGHUHGHVXEVWDQĠăFHOXOHHSLWHOLDOHGHVXSUDIDĠăFHOXOHFRQMXQFWLYHúL
DQH[HDOHSLHOLLúLREXQăDIURQWDUHDPDUJLQLORUÌQDFHDVWăVLWXDĠLHYLQGHFDUHDVH
SRDWH SURGXFH UDSLG IăUă GLILFXOWăĠL ILJ  ÌQ VSDĠLXO vQJXVW GLQWUH FHL GRL
YHUVDQĠLGLQYDVHOHVDQJXLQHVHFĠLRQDWHYDDSDUHRFDQWLWDWHPLQLPăGHVkQJHFDUH
FRDJXOHD]ă úL FDUH FRQĠLQHILEULQă 'HVKLGUDWDUHD SăUĠLL VXSHUILFLDOH D FRDJXOXOXL
YDGHWHUPLQDFUXVWDGHVXSUDIDĠăFDUHDMXWăODPHQĠLQHUHDFXUDWăDSOăJLL)LEULQD
SUHFLSLWDWă UHDOL]HD]ă SXQĠL vQWUH FHL GRL YHUVDQĠL /D PDUJLQL DSDU 301 FDUH
XOWHULRUVHGHSODVHD]ăVSUHFRDJXOúLvQFăGHODGHRUHHSLGHUPXOGHODPDUJLQL
vQFHSHVăFUHDVFăSULQDFWLYLWDWHDPLWRWLFăDFHOXOHORUED]DOH/DGHRUHSULQ
SUROLIHUDUH VH FUHHD]ă VXE FUXVWD GH VXSUDIDĠă XQ VWUDW HSLWHOLDO XQLFHOXODU
FRQWLQXX ÌQ XUPăWRDUHOH ]LOH 301 VXQW vQORFXLWH GH PDFURIDJH ĠHVXWXO GH
JUDQXODĠLH LQYDGHD]ă UHĠHDXD GH ILEULQă GLQ VSDĠLXO GH LQFL]LH FDSLODUHOH GH
QHRIRUPDĠLH VH GH]YROWă LDU ILEUREODVWHOH VHFUHWă ILEUH GH FRODJHQ FDUH YRU VXGD
YHUVDQĠLLSULQSUROLIHUDUHDFHOXOHORUHSLWHOLDOHvQ]LXDDFLQFHDHSLGHUPXOUHGHYLQH
GH JURVLPH QRUPDOă ÌQ VăSWăPkQD D GRXD FRQWLQXă SUROLIHUDUHD ILEUREODVWHORU úL
DFXPXODUHD ILEUHORU GH FRODJHQ SHUPHDELOLWDWHD YDVFXODUă UHYLQH OD QRUPDO
HGHPXOORFDOGLVSDUHLDUYDVHOHUHJUHVHD]ăÌQILQDOUH]XOWăRFLFDWULFHDFRSHULWăGH
HSLGHUP LQWDFW FX R UH]LVWHQĠă DVHPăQăWRDUH FX D ĠHVXWXULORU GLQ MXU 6LQJXUHOH
GHIHFWHUH]LGXDOHVXQWDEVHQĠDUHFRQVWLWXLULLUHĠHOHLGHILEUHHODVWLFHGLQGHUPúLD
DQH[HORUGHUPXOXLFDUHDXIRVWGLVWUXVH


)LJ9LQGHFDUHDSOăJLORULQFL]DWH8QGHUZRRG


72
 Ɣ9LQGHFDUHDSOăJLORUDQIUDFWXRDVHGHVHFXQGăLQWHQĠLH
 &kQG SOăJLOH VXQW ODUJL FX SLHUGHUH H[WLQVă GH ĠHVXW FD úL vQ LQIDUFWH
XOFHUDĠLLLQIODPDWRULLDEFHVHSURFHVXOGHUHSDUDUHHVWHPDLFRPSOLFDW'XUDWD
YD GHSLQGH GH YROXPXO SLHUGHULL GH VXEVWDQĠă úL GH HYHQWXDOLL IDFWRUL FDUH SRW
LQWHUIHUDYLQGHFDUHD
 ,QLĠLDO]RQDGHSHUGHUHGHVXEVWDQĠăHVWHXPSOXWăFXVkQJHúLILEULQăLDU
ODSHULIHULHDSDUHRUHDFĠLHLQIODPDWRULHDFXWăLQWHQVă&HOXOHOHLQIODPDWRULLYRU
vQGHSăUWD UHVWXULOH QHYLDELOH SULQ IDJRFLWR]ă úL WUHSWDW ĠHVXWXO GH JUDQXODĠLH YD
XPSOHGHIHFWXOWLVXODU'XSăFkWHYD]LOHVXEDFĠLXQHDPLRILEUREODVWHORUvQFHSH
FRQWUDFĠLDSOăJLLLDUvQWUHUHVWXULOHGHVXSUDIDĠăúLĠHVXWXOYLDELOVXEMDFHQWDSDUH
XQ VWUDW HSLWHOLDO FRQWLQXX XQLFHOXODU SULQ SUROLIHUDUHD FHOXOHORU ED]DOH
3URJUHVLY UHVWXULOH GH VXSUDIDĠă VXQW vQGHSăUWDWH ED]D SOăJLL DUH XQ DVSHFW
JUDQXODUGDWRULWăDQVHORUFDSLODUHILJúLHSLWHOLXOFRQWLQXăVăSUROLIHUH]H
DVWIHO vQFkW OD GRXă VăSWăPkQL VH UHDOL]HD]ă R DFRSHULUH HSLWHOLDOă FRPSOHWă
)LEUHOHGHFRODJHQVHRULHQWHD]ăWUDQVYHUVDOQXPăUXOGHYDVHGHQHRIRUPDĠLHúL
GH FHOXOH vQFHSH Vă VFDGă /D FkWHYD OXQL GHSHQGHQW GH YROXPXO GH ĠHVXW GH
JUDQXODĠLH úL GH VXSUDIDĠD HSLWHOLDOă SURFHVXO HVWH ILQDOL]DW SULQ DSDULĠLD XQHL
FLFDWULFLFRQMXQFWLYHLDUJURVLPHDHSLGHUPXOXLHVWHQRUPDOă
 ÌQ FRQFOX]LH GHúL SUHVXSXQH SURFHVH VLPLODUH YLQGHFDUHD VHFXQGDUă
GLIHUăGHFHDSULPDUăSULQFkWHYDDVSHFWH
UHDFĠLHLQIODPDWRULHPDLLQWHQVă
ĠHVXWGHJUDQXODĠLHvQFDQWLWDWHPDLPDUH
FRQWUDFĠLDSOăJLL
5H]LVWHQĠDFLFDWULFHLDMXQJHODVIkUúLWXOSULPHLVăSWăPkQLODGLQFHD
QRUPDOă SHQWUX FD vQ OXQD D WUHLD Vă ILH GH  UăPkQkQG OD DFHVW QLYHO
WRDWăYLDĠD
 9LQGHFDUHDSRDWHILLQIOXHQĠDWăGHIDFWRULVLVWHPLFLúLORFDOL
)DFWRULVLVWHPLFL
 VWDUHD GH QXWULĠLH H[ GHILFLWXO GH YLWDPLQD & DUH HIHFW LQKLELWRU DVXSUD
VLQWH]HLGHFRODJHQPDOQXWULĠLDDIHFWHD]ăYLQGHFDUHDúLVFDGHUH]LVWHQĠDOD
ERDOă
 IDFWRULPHWDEROLFLH[GLDEHWXO]DKDUDWvQWkU]LHYLQGHFDUHD
 VWDUHD FLUFXODĠLHL VDQJXLQH R FDQWLWDWH LQVXILFLHQWă GH VkQJH vQWkU]LH
YLQGHFDUHD
 IDFWRULHQGRFULQLJOXFRFRUWLFRL]LLDXHIHFWDQWLLQIODPDWRULQKLEăVLQWH]DGH
FRODJHQúLFRQWUDFĠLDSOăJLL
 WXPRULOH PDOLJQH DIHFWHD]ă YLQGHFDUHD DWkW SULQ VWDUHD GH PDOQXWULĠLH úL
FDúH[LHFkWúLSULQHIHFWHORFDOH
 YkUVWD OD FRSLL SOăJLOH VDX IUDFWXULOH VH YLQGHFă PDL UDSLG OD YkUVWQLFL
FDSDFLWDWHDGHUHSDUDUHDĠHVXWXULORUOH]DWHHVWHPDLUHGXVă
 LPXQRVXSUHVLD
 GHQHUYDUHDFUHúWHYXOQHUDELOLWDWHDWLVXODUă


73




























 














)LJ9LQGHFDUHDSOăJLORUDQIUDFWXRDVH8QGHUZRRG

74
 )DFWRULORFDOL
 LQIHFĠLD
 VWUHVVPHFDQLF
 SUH]HQĠDFRUSLORUVWUăLQL
 GLPHQVLXQHDORFDOL]DUHDúLWLSXOGHSODJă
&RPSOLFDĠLL
 GHILFLWGHIRUPDUHDFLFDWULFHL
 GHKLVFHQĠă
 XOFHUDUHGDWRULWăYDVFXODUL]ăULLGHILFLWDUH
 IRUPDUHH[FHVLYă
 NHORLGDFXPXODUHH[FHVLYăGHFRODJHQ
 PXJXUHFăUQRVDFXPXODUHH[FHVLYăGHĠHVXWGHJUDQXODĠLH
 GHVPRLG SUROLIHUDUH H[XEHUDQWă D ILEUREODVWHORU FDUH GHWHUPLQă DVSHFWH
SVHXGRWXPRUDOH
 FRQWUDFĠLHH[DJHUDWăDSOăJLLFDUHGHWHUPLQăFRQWUDFWXULUHWUDFĠLLúL
GLIRUPLWăĠLDOHĠHVXWXULORU

9LQGHFDUHDIUDFWXULORU
 0HFDQLVPHOH GH UHSDUDUH vQ IUDFWXUL VXQW DVHPăQăWRDUH FX FHOH GH OD
QLYHOXODOWRUĠHVXWXULFXPRGLILFăULFHUXWHGHSDUWLFXODULWăĠLOHORFDOH
 ,PHGLDWGXSăIUDFWXUDUHSULQUXSHUHDYDVHORUGLQFDYLWDWHDPHGXODUăVH
SURGXFHRKHPRUDJLHFXIRUPDUHDXQXLKHPDWRPDWkWODQLYHOXORVXOXLFkWúLvQ
SăUĠLOH PRL DGLDFHQWH +HPDWRPXO IDFLOLWHD]ă UHSDUDUHD RIHULQG R ED]ă SHQWUX
FUHúWHUHD FHOXOHORU &DSHWHOH RVRDVH VXQW GHYLWDOL]DWH úL VH QHFUR]HD]ă ÌQ
SULPHOH ]LOH VH SURGXFH R UHDFĠLH LQIODPDWRULH FX XQ H[XGDW ERJDW vQ SURWHLQH
0DFURIDJHOHYRUvQGHSăUWDUHVWXULOHWLVXODUHúLFRDJXOXOIRUPDWOăVkQGvQORFR
UHĠHDGHILEULQă'XSăRVăSWăPkQăDUHORFXQSURFHVGHUHJHQHUDUHSUHFRFHFDUH
DUHFDUH]XOWDWIRUPDUHDFDOXVXOXLSURYL]RULXUHĠHDXDGHILEULQăYDILLQYDGDWăGH
ILEUREODVWHúLRVWHREODVWHLDUFHOXOHOHVWUDWXOXLLQWHUQDOSHULRVWXOXLSUROLIHUHD]ă
DFRSHULQG FRUWH[XO ILHFăUXL FDSăW RVRV /D QLYHO PHGXODU PDFURIDJHOH
IDJRFLWHD]ă ĠHVXWXO QHFUR]DW LDU RVWHRFODVWHOH GHWHUPLQă UH]RUEĠLD RVXOXL
VSRQJLRV úL D VXSUDIHĠHL HQGRVWHDOH D FRUWH[XOXL QHFUR]DW vQ WLPS FH
RVWHREODVWHOHSUROLIHUHD]ăSURGXFkQGRVVSRQJLRVQRX
 8QLUHDFDSHWHORURVRDVHVHSRDWHUHDOL]DSHGRXăFăL
 RVLILFDUHGLUHFWăGHWHUPLQDWăGHDFWLYLWDWHDFHOXOHORURVWHRJHQHGLQFDOXVXO
PHGXODUúLSHULRVWHDO
 XQLUHILEURDVăLQLĠLDOăFXFRODJHQL]DUHGHQVăúLRVLILFDUHOHQWăXOWHULRDUă
0DVDGHRVQRXIRUPDWFDUHXQHRULSRDWHFRQĠLQHúLLQVXOHGHFDUWLODM
HVWHGHQXPLWăFDOXVSDUWHDGLQFDYLWDWHDPHGXODUăFRQVWLWXLHFDOXVXOLQWHUQLDU
FHDvQUHODĠLHFXSHULRVWXOFDOXVXOH[WHUQ
 'XSăVăSWăPkQLVXGXUDFDSHWHORUIUDFWXUDWHvQFHSHVăGHYLQăIHUPă
SULQPLQHUDOL]DUHDFDOXVXOXL
 ÌQ FRQWLQXDUH SHQWUX R SHULRDGă OXQJă GH WLPS VăSWăPkQL OXQL
RVWREODVWHOH úL RVWHRFODVWHOH VXQW DFWLYH RVXO VSRQJLRV HVWH vQORFXLW SULQ RV

75
ODPHODU úL VH YD SURGXFH UHPRGHODUHD FDOXVXOXL GXSă GLUHFĠLD OLQLLORU GH IRUĠă
PHFDQLFăFDYLWDWHDPHGXODUăVHUHIDFH5HFRQVWUXFĠLDRVXOXLSRDWHGXUDOXQLGH
]LOHORFXOGHIUDFWXUăSXWkQGGHYHQLvQILQDODSURDSHLQYL]LELOILJ
 ÌQFRQFOX]LHYLQGHFDUHDIUDFWXULORUSUHVXSXQHDWkWSURFHVXOGHUHSDUDUH
SULQ RUJDQL]DUHD FRQMXQFWLYă D OH]LXQLORU ĠHVXWXULORU PRL DGLDFHQWH FkW úL
UHJHQHUDUHSULQDFWLYLWDWHDFHOXOHORURVWHRJHQHFDUHYRUUHDOL]DXQLUHDFDSHWHORU
IUDFWXUDWH



)LJ9LQGHFDUHDIUDFWXULORU8QGHUZRRG


 &RPSOLFDĠLL
 (PEROLH OLSLGLFă vQ SOăPkQ FUHLHU ULQLFKL SULQ DQWUHQDUHD SLFăWXULORU
OLSLGLFHHOLEHUDWHGLQPăGXYDGLVWUXVăvQYHQXOHOHORFDOHHVWHRFRPSOLFDĠLH
GHWHPXWvQIUDFWXULOHRDVHORUOXQJL

76
 ,QIHFĠLD SRDWH vQWkU]LD SURFHVXO GH YLQGHFDUH úL VH SRDWH VROGD FX R
RVWHRPLHOLWăFURQLFă$FHDVWăFRPSOLFDĠLHHVWHPDLIUHFYHQWăvQIUDFWXULOHvQ
FDUHHVWHDIHFWDWúLWHJXPHQWXOVXSUDMDFHQWIUDFWXULGHVFKLVH
 0RELOL]DUHDFRQWLQXăDIUDJPHQWHORUIUDFWXUDWHSRDWHDYHDGUHSWFRQVHFLQĠă
R IRUPDUH H[FHVLYă GH FDOXV D FăUXL UHVRUEĠLH YD GXUD WLPS vQGHOXQJDW úL
FDUH SRDWH GHWHUPLQD FRPSOLFDĠLL SULQ FRPSUHVLXQH SH ĠHVXWXUL DGLDFHQWH
'DFă PRELOL]DUHD HVWH PDL DPSOă QX VH SRDWH IDFH RVLILFDUHD LDU ĠHVXWXO
ILEURVYDUHDOL]DRIDOVăDUWLFXODĠLHSVHXGDUWUR]ăvQWUHFDSHWHOHIUDFWXUDWH
 ,QWHUSXQHUHD GH SăUĠL PRL vQWUH FHOH GRXă FDSHWH IUDFWXUDWH vPSLHGLFă
SURFHVXO GH  YLQGHFDUH $OLQLHUHD GHIHFWXRDVă SUHOXQJHúWH DFHVW SURFHV úL
SRDWHDYHDFDUH]XOWDWIRUPDUHDXQXLFDOXVYROXPLQRVQHUHJXODWFDUHGXFH
OD R GHIRUPDUH SHUPDQHQWă D RVXOXL úL OD ULVFXO GH]YROWăULL XQRU OH]LXQL
GHJHQHUDWLYHODQLYHOXODUWLFXODĠLLORUDGLDFHQWHRVWHRDUWUR]ă
 &kQG IUDFWXUD QX VD SURGXV SH XQ RV QRUPDO HD HVWH GHQXPLWă IUDFWXUă
SDWRORJLFă8QSURFHVSDWRORJLFSUHH[LVWHQWODQLYHOXORVXOXLILHSULPDUILH
SULQWURDIHFWDUHVHFXQGDUăH[RPHWDVWD]ăGHWHUPLQăXQULVFGHIUDFWXUDUH
OD IRUĠH GH LPSDFW PXOW PDL UHGXVH 8QHRUL SHQWUX YLQGHFDUHD IUDFWXULL
SRDWHILQHFHVDUăUH]ROYDUHDOH]LXQLLSUHH[LVWHQWH


77
  78025,/(1(23/$=,,

.1. DEFINIğIE

Prin neoplazie se înĠelege o formare nouă „de Ġesut”. Un neoplasm, aúa

cum a fost definit de Willis, este o masă anormală de Ġesut a cărui dezvoltare
depăúeúte pe cea a Ġesuturilor normale înconjurătoare, este necoordonată cu
aceasta úi persistă în această manieră úi după încetarea stimulului generator.
Modificarea de bază care se găseúte la originea tuturor neoplasmelor
este pierderea capacităĠii celulei de a răspunde la stimulii reglatori ai creúterii
celulare normale. Celulele neoplazice sunt celule transformate deoarece ele
continuă să se multiplice, fără a fi influenĠate de stimulii reglatori care
controlează creúterea celulelor normale. Neoplasmele apar ca niúte paraziĠi care
concurează cu Ġesuturile normale pentru necesităĠile lor metabolice. Din acest
motiv, în evoluĠia lor, neoplasmele pot determina caúexia bolnavilor.
Neoplasmele au un grad de autonomie prin proliferarea lor continuă, dar sunt
totuúi legate de organismul gazdă prin vase care aduc substanĠe nutritive, oxigen
úi variate substanĠe care pot favoriza sau nu tumora. Astfel, autonomia tumorii
nu este completă, toate neoplasmele depinzând de gazdă prin nutriĠie úi irigare
sanguină.
Termenul de „tumoră” a fost iniĠial aplicat unei măriri de volum a unei
regiuni datorită formării exudatului inflamator. De mult timp însă, termenul este
utilizat în sensul de neoplasm.
Oncologia este specialitatea medicală care se ocupă cu studiul úi
tratamentul tumorilor sau neoplasmelor (termenul grecesc oncos - tumoră). Un
alt termen latin vechi este cel de „cancer” prin care se înĠelege totalitatea
tumorilor maligne. Acest termen a fost utilizat deoarece tumorile maligne sunt
neregulate, infiltrative úi aderente la structurile din jur, asemănătoare unui crab
(sau rac).

5.2. TERMINOLOGIE

Toate tumorile, benigne sau maligne, au o structură de Ġesut, având

două componente de bază: parenchimul tumoral constituit din totalitatea
celulelor transformate proliferate úi stroma tumorii care este alcătuită din Ġesut
conjunctiv úi vase. Deúi parenchimul reprezintă celulele proliferate care dau
numele tumorii, tipul de proliferare úi evoluĠia, totuúi el este dependent de
stroma pe care o stimulează. În unele tumori suportul stromal este redus, tumora
având o consistenĠă moale úi un aspect macroscopic cărnos (de unde termenii
descriptivi de encefaloid, medular). Alteori celulele tumorale stimulează
78
formarea unei strome colagene abundente, reacĠie denumită „desmoplastică”.
Unele tumori (ex. cancerul de glandă mamară) sunt dure datorită desmoplaziei,
fiind etichetate cu termenul descriptiv de „schir”.
Tumorile benigne sunt în general denumite prin adăugarea sufixului
„oma” la denumirea celulei transformate de origine. În cazul tumorilor benigne
ale celulelor mezenchimale, aceasta este regula de denumire (ex. tumora
benignă produsă prin proliferarea fibroblastelor este denumită fibrom, cea
determinată de proliferarea condroblastelor poartă denumirea de condrom, etc.).
În cazul tumorilor de origine epitelială situaĠia este mai complexă. Tumorile
epiteliale benigne sunt clasificate după criterii variate, unele fiind denumite
după celula de origine, altele după arhitectura microscopică (ex. papilom).
Polipul este doar un aspect macroscopic, microscopic aspectele putând varia de
la procese inflamatorii, la procese neoplazice precum adenomul sau carcinomul.
Principalele tumori epiteliale benigne sunt adenomul úi papilomul.
Termenul „adenom” este aplicat neoplasmelor epiteliale benigne care
derivă din glande exocrine, endocrine úi organe parenchimatoase cu formarea
unor aspecte variate glandulare sau cordonale. În organele parenchimatoase,
adenoamele apar macroscopic ca formaĠiuni nodulare cu capsulă incluse în
Ġesutul de origine (ex. adenom de tiroidă, corticosuprarenală, hepatocelular,
renal, etc.). Dacă celulele proliferate au capacitatea de a produce o secreĠie, se
poate forma o cavitate delimitată de celulele proliferate, tumora fiind denumită
chistadenom (ex. chistadenom ovarian). Când epiteliul proliferează realizând
proiecĠii în interiorul cavităĠii, tumora este denumită chistadenom papilifer (ex.
ovarian, pancreatic).
Când un neoplasm benign apare în organe cavitare producând proiecĠii
vizibile macroscopic la nivelul mucoasei, este denumit polip adenomatos
(constituit din elemente glandulare).
„Papilom” este termenul utilizat pentru tumori epiteliale benigne care
au aspecte macroscopice de tumori vegetante cu proiecĠii vizibile papilare sau
aspecte microscopice în care epiteliul proliferat este dispus pe axe conjunctivo-
vasculare digitiforme (ex. papilom scuamocelular, papilom urotelial).
Tumorile maligne cu origine epitelială sunt denumite carcinoame.
Trebuie luat în considerare însă, că epiteliile derivă din toate cele trei straturi
germinale: carcinoame ale tegumentului (ectoderm), ale epiteliului tubular renal
(mezoderm) sau ale epiteliului intestinal (endoderm).
Carcinoamele sunt împărĠite în două mari categorii: carcinom
scuamocelular (epidermoid) úi adenocarcinom. În prima categorie sunt încadrate
carcinoamele care se aseamănă cu epiteliul scuamos multistratificat cheratinizat
sau necheratinizat. În adenocarcinom, celulele neoplazice au originea în
epiteliile unistratificate ale glandelor úi ale organelor parenchimatoase, având
capacitatea de forma structuri glandulare în tumorile diferenĠiate. Uneori
celulele tumorale nu sunt diferenĠiate, tumorile fiind denumite carcinoame puĠin
diferenĠiate.

79
 Parenchimul tumoral, atât în tumorile benigne cât úi în cele maligne,
provine dintr-o singură celulă, fiind deci monoclonal. Prin tehnici de biologie
moleculară s-a demonstrate că majoritatea neoplasmelor sunt monoclonale. În
cursul proliferării, celula stem poate prezenta o diferenĠiere divergentă, ceea ce
va duce la apariĠia tumorilor mixte. Un exemplu este tumora mixtă a glandelor
salivare, caracterizată prin componente epiteliale dispersate într-o stromă
fibromixoidă, uneori cu formarea de insule de cartilaj sau os. Aceste elemente
celulare se consideră că ar deriva din celulele epiteliale sau / úi mioepiteliale din
glandele salivare (de aici denumirea de adenom pleomorf). ùi fibroadenomul de
glandă mamară este considerat o tumoră mixtă deoarece conĠine un amestec de
elemente ductale proliferate (adenom) incluse într-un Ġesut fibros lax (fibrom).
Deúi studii recente au demonstrat monoclonalitatea numai pentru componenta
fibroblastică (neoplazică), proliferarea elementelor epiteliale fiind indusă de
aceasta, termenul de fibroadenom este menĠinut. Tumorile mixte cu aspecte
multiple nu trebuie confundate cu un teratom care este alcătuit din celule mature
sau imature sau Ġesuturi reprezentative din mai mult decât un strat germinal,
uneori chiar din toate cele trei foiĠe embrionare. Teratoamele au originea în
celulele totipotente prezente în gonade (ovar, testicul) úi uneori sechestrate în
resturile embrionare la nivelul liniei mediane a corpului. Aceste celule
totipotente au capacitatea de a se diferenĠia în orice tip de celulă prezentă în
corp, astfel că în structura tumorii pot apare concomitent plaje de os, epitelii,
muúchi, Ġesut adipos, nervos, etc. Când toate componentele sunt bine
diferenĠiate, tumora este denumită teratom chistic matur úi are evoluĠie benignă.
Când componentele sunt imature, tumora este denumită teratom imatur, malign.
În tabelul nr. 5.1 sunt prezentate denumirile specifice pentru cele mai
frecvente forme de neoplasme.
Există denumiri mai puĠin raĠionale, ca limfom, mezoteliom, melanom,
seminom, care sunt însă intrate în terminologia curentă medicală. În afara
neoplasmelor există o serie de denumiri care ar putea să determine confuzie.
Astfel, hamartomul este o malformaĠie localizată, constituită din componente
tisulare locale, dar dispuse într-o arhitectură dezorganizată. Hamartomul hepatic
este alcătuit din hepatocite mature, vase sanguine úi posibil canale biliare
dispuse dezordonat. Hamartomul pulmonar este un nodul format din insule de
cartilaj, bronúii úi vase sanguine. Altă denumire confuză este cea de coristom,
care semnifică tot o anomalie congenitală ne-neoplazică. Constă într-un rest
heterotopic de celule mature (ex. noduli de parenchim pancreatic matur incluúi
în submucoasa stomacului, duodenului sau intestinului subĠire).
Terminologia neoplasmelor are o importanĠă deosebită deoarece are
conotaĠii clinice úi histogenetice, încadrând tumora ca evoluĠie, respectiv
origine.

80
Tabel nr. 5.1 : Nomenclatura tumorilor
Tumori formate dintr-un singur
Benigne Maligne
tip celular
1. tumori epiteliale Papilom
Ɣepiteliu scuamos multistratificat Carcinom scuamocelular

Ɣcelulele bazale ale pielii úi Carcinom bazocelular

anexelor
Ɣepiteliul glandelor úi conductelor Adenom Adenocarcinom
Papilom Carcinom papilar
Chistadenom Chistadenocarcinom
Ɣepiteliul căilor respiratorii Carcinom bronhogenic

Ɣneuroectoderm Nev Melanom malign

Ɣepiteliul tubular renal Adenom tubular Carcinom renal
Ɣcelule hepatice Adenom Carcinom hepatocelular
hepatocelular
Ɣuroteliu (epiteliu tranziĠional) Papilom Carcinom urotelial
(tranziĠional)
Ɣepiteliul placentar Mola hidatiforma Coriocarcinom
Seminom
Ɣepiteliul testicular (celula Carcinom embrionar
germinală)
2. tumori mezenchimale
ƔĠesut conjunctiv úi derivate:
- fibroblaste Fibrom Fibrosarcom
- lipoblaste Lipom Liposarcom
- condroblaste Condrom Condrosarcom
- osteoblaste Osteom Osteosarcom
Ɣendoteliu úi Ġesuturi înrudite:
- vase sanguine Hemangiom Angiosarcom
- vase limfatice Limfangiom Limfangiosarcom
- sinovială Sinoviom Sarcom sinovial
- mezoteliu Mezoteliom benign Mezoteliom malign
- meninge Meningiom Meningiom invaziv
Ɣcelule sanguine úi înrudite
- celule hematopoietice Leucemii
- Ġesut limfoid Limfom malign
Ɣcelule musculare
- netede Leiomiom Leiomiosarcom
- striate Rabdomiom Rabdomiosarcom

81
 Tabel nr. 5.1. –continuare

Tumori formate din mai multe Benigne Maligne

tipuri celulare provenite din
acelaúi strat germinal – tumori
mixte
Ɣglande salivare Adenom pleomorf Tumoră mixtă malignă a
(tumora mixtă a glandelor salivare
glandelor salivare)
Ɣglanda mamară Fibroadenom Cystosarcoma phyllodes
malignă
Ɣnefroblastem Nefroblastom (tumora
Willms)
tumori formate din mai multe
tipuri celulare derivate din mai
multe straturi germinale -
teratoame

Ɣcelule totipotente din gonade sau Teratom chistic Teratom imatur,

din resturi embrionare matur (chist teratocarcinom
dermoid)

5.3. CARACTERELE GENERALE ALE

NEOPLASMELOR BENIGNE ùI MALIGNE

Criteriile generale reale prin care se deosebesc tumorile benigne de cele

maligne sunt gradul de diferenĠiere úi anaplazia, rata de dezvoltare a tumorii,
invazia locală úi metastazarea.

5.3.1. DiferenĠierea úi anaplazia

Termenii „diferenĠiere” úi „anaplazie” se referă numai la celulele
transformate care constituie parenchimul tumoral. Stroma nu constituie un
element de distincĠie între neoplasmele benigne úi cele maligne. Cantitatea
stromei poate să definească consistenĠa unei tumori. DiferenĠierea celulelor
neoplazice se referă la gradul lor de asemănare atât morfologic, cât úi
funcĠional, cu corespondentele normale.
Neoplasmele benigne sunt alcătuite din celule bine diferenĠiate care se
aseamănă foarte mult cu celulele normale. De exemplu, lipomul este alcătuit din
82
adipocite mature a căror citoplasmă este încărcată cu lipide, condromul constă
din celule cartilaginoase mature care sintetizează matrice cartilaginoasă
(condrina), în ambele situaĠii diferenĠierea fiind atât morfologică, cât úi
funcĠională. În tumorile benigne, mitozele sunt foarte rare úi au o configuraĠie
normală.
Neoplasmele maligne se caracterizează printr-o varietate mare a
diferenĠierii celulelor neoplazice, de la bine diferenĠiate, la complet
nediferenĠiate. Tumorile maligne ale căror celule nu prezintă nici un aspect de
diferenĠiere sunt denumite anaplazice. Anaplazia reprezintă lipsa totală de
diferenĠiere úi constituie unul din caracterele de bază ale tumorilor maligne.
Anaplazia, ca termen medical, semnifică „întoarcerea la celulele embrionare”,
adică dediferenĠierea sau pierderea totală a diferenĠierii structurale úi funcĠionale
a celulelor normale. Cancerele apar din proliferarea celulelor stem din Ġesuturi
care au pierdut capacitatea de diferenĠiere. Ele nu provin din dediferenĠierea
celulelor specializate.
Celulele anaplazice prezintă un pleomorfism marcat (variaĠie mare a
dimensiunilor úi formelor celulare). Caracteristic, nucleii sunt extrem de
hipercromatici úi mari. Raportul nucleu/citoplasmă este aproape 1:1 (comparativ
cu 1:4, 1:6 în celulele normale). Pot apare celule gigante tumorale (cu
dimensiuni foarte mari comparativ cu cele din jur) fie mononucleate, fie cu mai
mulĠi nuclei. Nucleii anaplazici prezintă variaĠii de dimensiuni úi formă úi
uneori au aspecte bizare. Cromatina este dispusă în grămezi voluminoase, iar
nucleolii pot avea dimensiuni mari. Mai important este numărul mare de mitoze,
unele atipice, cu fusuri cromatiniene multiple, cu aspect tripolar sau
quadripolar. Celulele anaplazice pierd polaritatea fiind dispuse la întâmplare
unele faĠă de celelalte. Celulele tumorale pot să formeze mase solide sau plaje,
fără să respecte arhitectura Ġesutului de origine (de exemplu structura
glandulară). Deci anaplazia reprezintă modificarea extremă în creúterea celulară
din spectrul proliferărilor celulare. Astfel, tumorile maligne diferă mult în ceea
ce priveúte diferenĠierea: la o extremă sunt formele anaplazice, la cealaltă
extremă sunt tumorile maligne bine diferenĠiate, asemănătoare cu Ġesutul de
origine.
Formele histologice diferenĠiate
Ź Adenocarcinoamele bine diferenĠiate de la nivelul tractului gastro-
intestinal, prostatei, glandei mamare, formează glande care sunt similare celor
normale. Astfel, structurile glandulare din carcinoamele bine diferenĠiate ale
prostatei pot fi dificil de deosebit de proliferările benigne.
Ź Carcinoamele papilare úi folicular sunt forme diferenĠiate ale carcinomului
tiroidian.
Ź Carcinomul trabecular sau cordonal cu producere de bilă este o formă
diferenĠiată a carcinomului hepatic.
Tumorile alcătuite din elemente diferenĠiate úi elemente puĠin
diferenĠiate în proporĠie egală sunt etichetate drept adenocarcinoame moderat
diferenĠiate.
83
 Caracterele funcĠionale ale celulelor canceroase
ƔCelulele maligne diferenĠiate vor prezenta aspecte funcĠionale similare
corespondentelor normale. Exemple:
- adenoamele úi carcinoamele tiroidiene bine diferenĠiate au capacitatea
de a sintetiza hormoni tiroidieni cu producerea unor sindroame de
hiperfuncĠie tiroidiană. ùi localizările din alte glande endocrine se pot
însoĠi de elaborare de hormoni;
- carcinoamele scuamoase diferenĠiate produc cheratină;
- carcinoamele hepatocelular diferenĠiate produc bilă.
Ɣ La cealaltă extremitate a spectrului funcĠional se găsesc cancerele
anaplazice în care aspectele morfologice nediferenĠiate corespund unor funcĠii
celulare embrionare sau în care, prin depresarea unor gene, apar capacităĠi
funcĠionale aberante. Astfel, unele cancere elaborează proteine fetale (antigene
fetale) care nu sunt produse de Ġesuturile adulte corespunzătoare. Există cancere
de origine ne-endocrină, care pot sintetiza hormoni producând sindroame
paraneoplazice endocrine ectopice. De exemplu, carcinoamele bronhogene pot
produce hormoni adrenocorticotropi, hormon paratiroidian-like, insulină,
glucagon, etc.

5.3.2. Rata de creútere

Tumorile benigne au o rată lentă de creútere, în timp ce majoritatea
cancerelor au o rată mai rapidă de dezvoltare, cu invazie locală úi diseminare la
distanĠă (metastazare) ceea ce poate determina decesul bolnavului.
Există úi excepĠii. De exemplu, leiomioamele uterine sunt influenĠate de
nivelul sanguin al hormonilor estrogeni, motiv pentru care ele cresc rapid în
timpul sarcinii úi încetează să se dezvolte sau chiar se atrofiază devenind fibroase,
hialinizate úi calcificate după menopauză. AlĠi factori, precum circulaĠia sanguină
a tumorilor benigne pot să afecteze ritmul lor de creútere. Adenoamele glandei
hipofize localizate în úaua turcească pot să se micúoreze la un anumit moment
deoarece dimensiunile mari determină compresie pe vasele sanguine.
În concluzie, tumorile benigne în general cresc lent, dar există o variaĠie
a ratei de creútere de la un neoplasm, la altul.
Rata de proliferare a tumorilor maligne se corelează cu nivelul lor de
diferenĠiere, existând o mare variaĠie. Unele tumori maligne cresc încet timp de
mai mulĠi ani, apoi pot intra într-o fază de proliferare rapidă, ceea ce semnifică
apariĠia unei subclone agresive de celule transformate. Alte tumori maligne cresc
lent, iar în cazuri excepĠionale pot stagna sau chiar pot dispare spontan prin
necroză tumorală (ex. coriocarcinoamele gestaĠionale). În afară de aceste exemple
excepĠional de rare, gradul de malignitate al cancerelor se măreúte progresiv în
timp, dar cu cât tumora proliferează mai rapid, cu atât este favorizată apariĠia
arilor de necroză ischemică datorate circulaĠiei care devine deficitară.

5.3.3. Invazia locală

84
 Un neoplasm benign rămâne localizat la locul de origine, nu are
capacitatea de a infiltra, invada sau metastaza la distanĠă, aúa cum se întâmplă
în cancer. De exemplu, tumorile benigne ca fibroamele úi adenoamele se măresc
încet prin expansiune úi comprimă Ġesuturile din jur, ceea ce le permite formarea
unei capsule care le separă de Ġesutul de origine. Această capsulă este formată
din stroma nativă a Ġesutului din jur pe măsură ce celulele parenchimatoase se
atrofiază sub presiunea expansiunii tumorale úi din stroma tumorii. Totuúi, nu
toate tumorile benigne sunt încapsulate. Astfel, leiomiomul nu prezintă capsulă,
fiind delimitat de Ġesuturile din jur printr-o zonă comprimată a miometrului
normal úi un plan de clivaj. Alte tumori benigne, cum sunt cele vasculare de la
nivelul dermului sau din organele profunde, au chiar un caracter infiltrativ.
Aceste aspecte subliniază faptul că încapsularea este un caracter al tumorilor
benigne, dar absenĠa capsulei nu semnifică un aspect de malignitate.
Tumorile maligne cresc prin infiltrare, invazie, distrucĠie úi penetrare a
Ġesuturilor înconjurătoare. Tumorile maligne nu sunt încapsulate, deúi unele pot
să prolifereze lent, comprimând Ġesuturile din jur úi formând o pseudocapsulă. În
aceste situaĠii examinarea microscopică poate evidenĠia celule canceroase care
penetrează marginea úi infiltrează structurile adiacente. Modul infiltrativ de
creútere impune excizia chirurgicală largă, cu o cantitate mare din Ġesutul normal
din jur, chirurgul trebuind să cunoască potenĠialul invaziv în variate forme de
cancer. Vulnerabilitatea Ġesuturilor la invazie este diferită. Astfel, în Ġesutul
conjunctiv, fibrele elastice sunt mult mai rezistente decât fibrele colagene.
Această diferenĠă poate fi în relaĠie cu raportul înalt dintre metaloproteinaze
(colagenaze) úi elastază din tumorile maligne invazive. Totuúi colagenul dens,
compact, ca cel din tendoane, membrane, capsule articulare, rezistă la invazie
mult timp. Arterele sunt mai rezistente decât venele úi limfaticele.
În concluzie, metastazarea úi invazia locală cu aspect penetrant úi
distructiv sunt caracterele cele mai importante care diferenĠiază tumorile
maligne de cele benigne.

5.3.4. Metastazarea
Termenul „metastază” semnifică dezvoltarea de implante tumorale
secundare, la distanĠă úi în discontinuitate faĠă de tumora primară. Această
capacitate este proprie tumorilor maligne. Invazivitatea permite cancerelor să
penetreze în cavităĠile celomice ale organismului (pleură, peritoneu, pericard),
în vasele sanguine úi limfatice. Cu puĠine excepĠii, toate cancerele dau
metastaze. ExcepĠii majore sunt tumorile sistemului nervos central úi
carcinomul bazocelular al pielii. Ambele au caracter foarte invaziv local, dar
dau foarte rar metastaze. La cealaltă extremă sunt sarcoamele osteogene care în
momentul diagnosticului au deja metastaze pulmonare. Aproximativ 30% din
bolnavii nou diagnosticaĠi prezintă metastaze în momentul diagnosticului, la
care se adaugă 20% care au metastaze oculte. În general, cu cât tumora primară
este mai mare în dimensiuni úi mai anaplazică, cu atât este mai probabilă
prezenĠa metastazelor. Există úi excepĠii. De exemplu, cancere foarte mici
85
(oculte) tiroidiene, pulmonare se pot manifesta iniĠial prin metastaze, în timp ce
unele cancere sunt voluminoase, dar nu au metastaze.
Neoplasmele maligne metastazează pe trei căi principale: prin cavităĠi
seroase sau de-a lungul unor suprafeĠe, pe cale limfatică úi pe cale hematogenă.
1. Diseminarea prin cavităĠile seroase
Carcinomul de colon poate invada úi penetra peretele intestinal úi să se
reimplanteze la distanĠă în cavitatea peritoneală. Similar, cancerele bronho-
pulmonare pot disemina în cavitatea pleurală, iar cancerele ovariene la nivelul
seroasei peritoneale. Uneori mucusul secretat de carcinoamele ovariene sau
intestinale umple cavitatea peritoneală sub forma unei mase gelatinoase numită
„pseudomixoma peritoneii”. Neoplasmele SNC precum meduloblastomul sau
ependimomul pot penetra ventriculii cerebrali, iar celulele neoplazice pot fi
vehiculate prin LCR determinând implante pe suprafeĠele meningeale ale
encefalului sau măduvei rahidiene.
2. Diseminarea limfatică
Este caracteristică pentru carcinoame, sarcoamele preferând calea
hematogenă. Deoarece însă există numeroase conexiuni între sistemul limfatic
úi cel sanguin, în final toate formele de cancer diseminează pe ambele căi.
Modul de afectare a ganglionului limfatic depinde de localizarea neoplasmului
primar úi de căile limfatice de drenaj ale sale. Astfel, carcinomul de glandă
mamară localizat în cadranul supero-extern, va afecta iniĠial ganglionii axilari,
în timp ce în carcinomul localizat în cadranul intern, vor fi afectaĠi ganglionii
toracici de-a lungul arterelor mamare interne. Ulterior vor fi afectaĠi ganglionii
subclaviculari úi supraclaviculari. Carcinoamele bronhogene din căile aeriene
principale metastazează iniĠial în ganglionii limfatici bronúici regionali, apoi
perihilari, traheobronúici úi mediastinali. În unele cazuri, celulele maligne pot
doar traversa canalele limfatice dintr-un grup ganglionar trecând la ganglionii
din staĠia următoare (metastaze prin „omisiune” sau „pe sărite”). În final
celulele canceroase din vasele limfatice vor ajunge în compartimentul vascular
pe calea ductului toracic.
În general, limfadenopatia din vecinătatea unui neoplasm primar malign
este suspectată de metastază, dar nu întotdeauna este astfel. Deoarece produsele
necrotice ale tumorii úi antigenele tumorale pot iniĠia modificări reactive în
ganglionii limfatici, precum hiperplazia foliculilor limfoizi úi acumularea
histiocitelor în sinusurile subcapsulare sau medulare (histiocitoză sinusală), o
limfadenopatie în raport cu o tumoră malignă primară poate fi de mai multe
cauze:
- diseminarea úi proliferarea metastatică a celulelor neoplazice;
- hiperplazia foliculară;
- hiperplazia ariei paracorticale T;
- histiocitoza sinusală.
3. Diseminarea hematogenă
Diseminarea hematogenă este cea mai gravă consecinĠă a unui

86
cancer. Celulele canceroase invadează frecvent capilarele úi venulele, în timp ce
arteriolele úi arterele, având perete mai gros, sunt mai rezistente. Odată cu
invazia venoasă, celulele neoplazice vor urma sensul fluxului venos care
drenează Ġesutul în care este localizată tumora. Vena portă drenează fluxul
venos de la organele abdominale (stomac, intestin, splină) în ficat. Venele cave
drenează sângele în pulmon. Astfel, neoplasmele maligne primare gastro-
intestinale vor metastaza în ficat, iar prin intermediul sistemului venos cav,
tumorile localizate în aria de drenaj vor metastaza în pulmon. Prin poziĠia sa în
circulaĠia sanguină, pulmonul poate trimite în circulaĠia arterială celulele
canceroase, determinând metastaze în orice organ sau Ġesut care acceptă
proliferarea lor (ficat, os, creier, piele, etc.). Cancerele care apar în vecinătatea
coloanei vertebrale pot să embolizeze prin plexul paravertebral, producând
frecvent metastaze vertebrale în carcinoamele de tiroidă úi de prostată. Unele
carcinoame au tendinĠa de a invada venele. Carcinomul renal invadează vena
renală unde creúte ca o masă tumorală ce se poate extinde până în vena cavă
inferioară úi chiar la nivelul cordului drept. Carcinoamele hepatice, prin venele
suprahepatice se pot extinde până în vena cavă inferioară. Trebuie remarcat că
proliferările intravenoase nu sunt însoĠite de diseminare hematogenă.
Metastazele viscerale au aspect nodular multiplu, sunt alb-slăninoase,
fără nici o reacĠie din partea Ġesutului în care se dezvoltă. Pulmonul, ficatul úi
osul sunt cele mai frecvente localizări ale metastazelor produse pe cale
hematogenă, urmând creierul, tegumentele úi glanda suprarenală. Apar rar
metastaze în rinichi, organele cavitare úi în Ġesuturile moi.
Histologic, metastaza poate fi similară tumorii primare, poate avea un
grad de diferenĠiere mai redus sau, în cazul glandei tiroide, poate fi identică cu
parenchimul normal.
În sinteză, caracterele generale ale tumorilor benigne úi maligne sunt
prezentate în tabelul nr. 5.2.

Tabel nr. 5.2 : Caracterele generale ale tumorilor benigne úi maligne

CARACTERUL TUMORI BENIGNE TUMORI MALIGNE
diferenĠiere, bine diferenĠiate; Variate grade de diferenĠiere; structură
anaplazie structura poate fi similară histologică atipică; uneori lipsă totală
Ġesutului de origine de diferenĠiere (anaplazie)
rata de Lentă, progresivă rapidă
proliferare
încapsularea Circumscrise, frecvent Neregulate, difuze, fără capsulă sau cu
încapsulate pseudocapsulă
relaĠia cu Compresiune pe Invazie úi distrugerea Ġesutului din jur
Ġesuturile din jur Ġesuturile din jur
diseminarea Totdeauna localizate Diseminare de-a lungul seroaselor, prin
vasele limfatice úi sanguine cu formare
de metastaze ganglionare úi viscerale
efecte Prin compresiune pe Distrug Ġesuturile; îndepărtarea tumorii
structuri vecine; nu este urmată de revenire la funcĠia
87
 îndepărtarea tumorii este normală
urmată de revenire la
normal

5.4. CARCINOGENEZA

5.4.1. Bazele moleculare ale cancerului

Leziunile genetice, care nu distrug celula, constituie punctul central al
carcinogenezei.
Leziunile genetice (mutaĠiile) pot fi dobândite prin acĠiunea agenĠilor de
mediu (substanĠe chimice, iradierea, virusuri) sau pot fi transmise ereditar prin
linia germinală.
Ipoteza genetică a cancerului consideră că o masă tumorală poate apare
dintr-o expansiune clonală a unei singure celule progenitoare cu mutaĠii ale
genelor care reglează proliferarea celulară. Alterările genetice sunt similare în
toate celulele neoplazice ceea ce înseamnă că tumorile sunt monoclonale.
Cele trei clase de gene care reglează creúterea celulară sunt:
- protooncogenele, care favorizează proliferarea celulară;
- genele supresor tumorale (antioncogenele);
- genele reglatoare ale morĠii programate (apoptoza).
Toate aceste gene sunt principalele Ġinte ale mutaĠiilor care dacă nu sunt
reparate pot transforma celula normală în celulă tumorală.
Alelele mutante ale protooncogenelor sunt considerate dominante
deoarece ele pot să transforme celula normală, chiar úi în prezenĠa
corespondentelor lor normale. Dimpotrivă, ambele alele normale ale genelor
supresor tumorale trebuie să fie mutante pentru a produce transformarea, motiv
pentru care aceste gene sunt denumite oncogene recesive. Genele care reglează
apoptoza pot fi dominante ca protooncogenele sau pot să se comporte ca genele
supresor tumorale.
În plus faĠă de cele trei clase de gene, există o a patra, care reglează
repararea ADN-ului lezat, fiind úi ele implicate în carcinogeneză. Genele
reparatoare ale ADN afectează proliferarea sau supravieĠuirea celulară indirect,
prin influenĠarea capacităĠii organismului de a repara mutaĠiile altor gene ca
protooncogenele, genele supresor tumorale úi genele care reglează apoptoza.
Incapacitatea genelor reparatoare de ADN poate să determine mutaĠii în genom,
favorizând transformarea neoplazică.
Carcinogeneza este un proces progresiv format din etape multiple la
nivel genetic, cu corespondent fenotipic manifestat prin modificările
microscopice ale celulelor transformate. Un neoplasm malign are mai multe
atribute fenotipice precum proliferarea excesivă, invazia locală, capacitatea de a
metastaza. Aceste caracteristici sunt dobândite secvenĠial, fenomen denumit
progresie tumorală. La nivel molecular, progresia apare prin acumularea
mutaĠiilor genetice care sunt favorizate de defecte în repararea ADN (fig. 5.1).

88
 Studiul modificărilor genetice din celulele tumorale a arătat o bază
moleculară fermă pentru conceptul de carcinogeneză, care se desfăúoară în mai
multe etape (multisecvenĠial):

Factori de mediu dobândiĠi Factori genetici: mutaĠii

-iradierea ale genelor care afectează
-substanĠe chimice creúterea celulară sau
-virusuri repararea ADN

Celula normală

reparare
Lezarea ADN

MutaĠii în genomul celulelor somatice

Activarea protooncogenelor alterarea genelor reglatoare inactivarea genelor

ale apoptozei supresor tumorale

expresia produselor genei alterate

pierderea produselor genei reglatoare

expansiune clonală

mutaĠii adiĠionale (progresia)

heterogenitate citogenetică
neoplasm malign

Fig. 5.1. Patogeneza cancerului (după Cotran et al. 1999)

Ɣ experimente de transfecĠie a ADN arată că pentru transformarea totală a

celulelor in vitro sunt necesare cel puĠin două gene (ex. genele myc úi ras pot
transforma fibroblastele, dar fiecare separat nu are efect);
89
Ɣ orice cancer uman analizat prezintă multiple alterări genetice ce constau în
activarea mai multor oncogene úi pierderea a două sau mai multe gene supresor.
Oricare din aceste alterări reprezintă etape cruciale în progresia de la o celulă
normală, la o tumoră malignă;
Ɣ deoarece unele anomalii kariotipice au specificitate pentru anumite tumori
maligne, evidenĠierea lor poate fi importantă pentru diagnostic úi pentru
prognostic.

5.4.2. Biologia proliferării tumorale

Formarea unei tumori maligne poate fi realizată în mai multe etape:
transformarea neoplazică a unei celule, expansiunea clonală a celulei
transformate, invazia locală úi în final metastazarea. Astfel, formarea unei mase
tumorale de către descendenĠii clonali ai unei celule transformate este un proces
complex influenĠat de mai mulĠi factori. Unii factori, precum timpul de
dedublare al celulelor tumorale, sunt intrinseci celulelor transformate, în timp ce
alĠii, ca angiogeneza, reprezintă răspunsurile gazdei stimulate de celulele
tumorale sau de produsele lor. Factorii care influenĠează proliferarea tumorală
pot fi grupaĠi astfel:
- ritmul proliferării celulelor tumorale;
- angiogeneza tumorală;
- progresia úi heterogenitatea tumorală.
Angiogeneza tumorală
În afară de cinetica celulară, cel mai important factor este irigarea
sanguină. Tumorile nu se pot mări peste 1-2 mm în diametru dacă nu sunt
vascularizate. Mai mult, angiogeneza este o corelaĠie biologică a malignităĠii
deoarece fără vascularizaĠie, celulele tumorale nu ar putea da metastaze. Mai
multe studii arată că angiogeneza este funcĠională úi eficientă prin factorii
secretaĠi. Factorii angiogenici asociaĠi tumorilor sunt produúi de însăúi celulele
tumorale úi de către celulele inflamatorii (ex. macrofagele) care infiltrează
tumora. Cei mai importanĠi sunt: factorul de bază a creúterii fibroblastului
(bFGF – basic fibroblast growth factor) úi factorul de creútere a endoteliului
vascular (VEGF – vascular endothelial growth factor). De asemenea, contribuie
úi TNF-Į derivat din macrofage. NeovascularizaĠia are un dublu efect asupra
creúterii tumorale: perfuzia cu substanĠe nutritive úi oxigen pe de o parte úi
secreĠia factorilor de creútere pentru celulele tumorale de către celulele
endoteliale nou formate. Studii recente arată că angiogeneza este controlată
printr-un echilibru între factorii angiogenici úi cei inhibitori. În ultima categorie
sunt trombospondina úi angiostatina. ProducĠia de trombospondin este reglată de
către gene p53. Odată cu pierderea p53, producĠia de trombospondină de către
celulele tumorale este redusă, balanĠa înclinându-se către factorii angiogenici.
Angiogeneza nu este numai necesară pentru creúterea tumorală, ea
facilitează úi producerea metastazelor prin accesul oferit celulelor tumorale de a
pătrunde în vase. Astfel, în cancerele glandei mamare, densitatea
microvascularizaĠiei a fost considerată un factor de prognostic. Datorită
90
importanĠei angiogenezei, există un mare interes actual în utilizarea inhibitorilor
de angiogeneză ca terapie adjuvantă în cancere.

Progresia úi heterogenitatea genetică tumorală

Este bine stabilit că după o perioadă de timp de evoluĠie, multe tumori
maligne devin mai agresive úi dobândesc un potenĠial mai mare de malignitate.
Acest fenomen se referă la progresia tumorală úi trebuie să fie clar diferenĠiat
de creúterea în volum a tumorii. Studii clinice úi experimentale relevă că
intensificarea malignităĠii se manifestă prin proliferare accelerată, invazivitate úi
capacitatea de a da metastaze la distanĠă. Acest fenomen biologic este corelat cu
apariĠia secvenĠială a subpopulaĠiilor de celule care diferă din punct de vedere
fenotipic prin diferite aspecte precum, capacitatea de invazie, rata de proliferare,
capacitatea de metastazare, cariotip, susceptibilitatea la medicamente
antineoplazice. Deúi majoritatea tumorilor maligne sunt iniĠial monoclonale,
prin acumularea mutaĠiilor, se realizează subclone de celule tumorale cu diferite
atribute fenotipice, tumora devenind heterogenă genetic, cu intensificarea
malignităĠii úi dobândirea unei rezistenĠe la chimioterapie (fig. 5.2 ).

5.4.3. Creúterea celulelor tumorale in vitro

În culturi, celulele tumorale demonstrează mai multe diferenĠe în raport
cu celulele normale:
- celulele tumorale nu răspund la semnalele reglatorii. Celulele normale
cresc în cultură până formează un monostrat confluent, apoi replicările
încetează datorită „inhibiĠiei de contact” sau „densităĠii dependente de
inhibiĠie”. Celulele transformate nu prezintă inhibiĠie de contact úi nici
inhibiĠie dependentă de densitate în cultură celulară ceea ce reflectă
faptul că nu necesită factori de creútere sau prezenĠa unei suprafeĠe. De
aceea celulele transformate cresc în cultură dezordonat, în multiple
straturi suprapuse;
- solicită cantităĠi scăzute de ser în cultură. Celulele transformate pot
creúte în condiĠiile unei cantităĠi mai mici de ser decât au nevoie
celulele normale, ceea ce reflectă necesităĠi scăzute pentru factorii de
creútere prezenĠi în ser. Multe celule transformate sintetizează úi secretă
factori de creútere polipeptidici care stimulează propria proliferare
(efect autocrin);
- proliferează independent de ancorare. În timp ce celulele normale
proliferează numai când sunt ancorate la o suprafaĠă solidă, cele
tumorale cresc independent de aceasta, putând să prolifereze în agar
moale;
- celulele tumorale sunt insuficient maturate. Celulele tumorale păstrează
pentru lungi perioade de timp viabilitatea, capacitatea de replicare, fără
a se diferenĠia úi fără moarte celulară;

91
- celulele transformate sunt perene. Celulele normale se pot multiplica
printr-un număr limitat de diviziuni celulare, apoi mor. Celulele
transformate sunt capabile de a fi menĠinute în cultură perioade
îndelungate, chiar decenii;

92
 Fig. 5.2. Progresia tumorală úi heterogenitatea celulară (după Stevens 1995)

- transplantabilitatea celulelor transformate. În contrast cu celulele

diferenĠiate, normale, celulele transformate cresc in vitro úi pot forma
tumori atunci când sunt injectate la gazde singenice;
- celulele transformate prezintă o coeziune scăzută. Deoarece în celulele
transformate apar modificări în glicozilarea proteinelor de suprafaĠă
celulară. Alterările cantitative ale unor glicoproteine (ex. fibronectina)
au ca urmare o coeziune slabă, redusă între celule. Acest fenomen
favorizează invazia úi metastazarea.

5.4.4. Aspecte morfologice ale celulelor transformate

Ɣ Modificări nucleare
Caracteristic, nucleii conĠin o cantitate mai mare de ADN, ceea ce le
conferă o colorare intensă cu hematoxilină (hipercromazie). Nucleii sunt
disproporĠionat de mari, astfel încât raportul nucleo-citoplasmatic poate ajunge
la 1:1, de la valorile normale de 1:4 sau 1:6. Forma nucleară este extrem de
variată, iar cromatina formează frecvent boĠuri voluminoase distribuite de-a
lungul membranei nucleare. Un alt aspect important este anaplazia cu formarea
de nuclei giganĠi, pleomorfi, sau multinucleere. Aceste celule gigante tumorale
nu trebuie confundate cu celulele gigante inflamatorii tip Langhans sau tip corp
străin, în care nucleii multipli au o configuraĠie normală. În celula canceroasă
gigantă, nucleii sunt hipercromatici, neregulaĠi, voluminoúi, cu nucleoli giganĠi.
PrezenĠa nucleolilor mari, unici sau multipli, în nucleii celulelor maligne
reflectă activitatea înaltă de sinteză a acestor celule.
Numărul de mitoze reprezintă un alt indicator al activităĠii proliferative,
dar mitozele în sine nu sunt un indicator de tumoră (chiar tumoră malignă).
Multe Ġesuturi normale (ex. măduva osoasă) ca úi hiperplaziile mucoaselor
prezintă un turn-over rapid úi mitoze, dar acestea sunt de configuraĠie normală.
În tumorile benigne numărul de mitoze este redus (cu configuraĠie normală) sau
chiar absent. În tumorile maligne, numărul de mitoze poate să reflecte
capacitatea proliferativă, dar cel mai important aspect este prezenĠa de mitoze
atipice, bizare, cu producerea de fusuri tripolare, quadripolare sau multipolare.
Mitozele anormale vor determina anomalii în numărul úi structura
cromozomilor. Citometria în flux poate fi utilizată pentru a determina valorile
ploidiei ADN în Ġesuturile neoplazice. ğesuturile normale, reactive sau
neoplazice (benigne sau maligne) pot fi diploide. Modificarea numărului de
cromozomi din nucleu este denumită aneuploidie. Leziunile aneuploide sunt
obiúnuit de natură tumorală malignă, dar există úi excepĠii. În unele tumori
ploidia ADN are valoare prognostică (aneuploidia indicând o tumoră agresivă,
dificil de tratat). Totuúi, un număr mare de neoplasme agresive sunt diploide.
Ɣ Aspecte citoplasmatice
În celulele canceroase citoplasma este redusă úi marcat bazofilă datorită
unui număr mare de ribozomi ARN.
93
 Ɣ DispoziĠia celulelor canceroase
Orientarea celulelor canceroase anaplazice este anarhică. Ele se dispun
sub formă de insule, plaje sau mase mari cu proliferare dezorganizată.
Ɣ Studiile de microscopie electronică au arătat că celulele neoplazice au o
organizare ultrastructurală asemănătoare celulelor normale.
Celulele bine diferenĠiate, fie că sunt neoplazice benigne sau maligne,
deviază puĠin de corespondentele lor normale. Odată cu pierderea diferenĠierii,
se produce o acumulare progresivă a cromatinei nucleare sub formă de boĠuri,
simplificarea reticulului endoplasmatic rugos, creúterea numărului de ribozomi
liberi úi un pleomorfism marcat al mitocondriilor. Variate organite pot fi reduse
ca dimensiuni sau număr, cu distribuĠie anormală în citoplasmă.
Ɣ Membrana celulară este neregulată, cu emiterea de mici pseudopode.

5.4.5. Aspecte funcĠionale ale celulelor transformate

Celulele neoplazice diferenĠiate au o funcĠie similară cu cea a Ġesutului
de origine aúa cum a fost exemplificat mai sus. În celulele neoplazice
nediferenĠiate morfologic, pot apare aspecte ale unei lipse totale de diferenĠiere
funcĠională, astfel încât celula anaplazică are capacitatea de a produce antigene
embrionare sau, prin depresarea genelor din linia germinală, poate produce
substanĠe care nu au fost niciodată produse de celulele normale
corespunzătoare. Celulele anaplazice, oricare ar fi originea lor, se pot asemăna
unele cu celelalte úi nu cu celulele normale de origine, fenomen denumit
convergenĠă biochimică.

5.4.6. Mecanismele de producere a invaziei locale úi

diseminării la distanĠă
Invazia úi diseminarea celulelor canceroase sunt procese complexe care
implică mai multe etape secvenĠiale. Celulele din parenchimul unei tumori
maligne sunt heterogene ca potenĠial metastatic. Numai unele clone posedă
combinarea produselor genice care satisface toate etapele. Cascada metastatică
poate fi subdivizată în două faze: invazia matricei extracelulare úi diseminarea
vasculară.
Ɣ Invazia matricei extracelulare
ğesuturile umane sunt organizate într-o serie de compartimente separate
unul de altul prin două tipuri de matrice extracelulară (ECM): membranele
bazale úi Ġesutul conjunctiv interstiĠial. Deúi organizate diferit, fiecare din aceste
tipuri este alcătuit din colagen, glicoproteine úi proteoglicani Celula tumorală
interacĠionează cu ECM în mai multe stadii în cascada metastatică. Celulele
maligne trebuie mai întâi să distrugă membrana bazală subiacentă, apoi să
traverseze Ġesutul conjunctiv interstiĠial úi în final să aibă acces la vascularizaĠie
prin penetrarea membranei bazale vasculare. Acest ciclu se repetă atunci când
embolii tumorali extravazează din vas. Invazia ECM este un proces activ care
poate fi efectuat în patru etape:
94
 - detaúarea celulelor tumorale una de alta;
- ataúarea lor la componentele matricei;
- degradarea ECM;
- migrarea celulelor tumorale.
Prima etapă în cascada metastatică este „libertatea” celulelor tumorale.
E-cadherinele acĠionează ca un gel intercelular, iar când acestea dispar, creúte
potenĠialul metastatic al celulelor maligne. Expresia celulară redusă a unor
integrine se asociază cu o creútere în potenĠialul malign al melanoamelor.
Etapa următoare este ataúarea celulelor la proteinele ECM (laminină,
fibronectină). Celulele epiteliale normale au receptori pentru laminina
membranei bazale, care sunt polarizaĠi la suprafaĠa lor bazală. În contrast,
celulele carcinomatoase au mult mai mulĠi receptori distribuiĠi în jurul
membranei celulare. Între densitatea receptorilor pentru laminină ai celulelor
carcinomatoase ale glandei mamare úi metastazele ganglionare există o
corelaĠie. O corelaĠie similară există între capacitatea de a lega fibronectina,
glicoproteină majoră a Ġesuturilor interstiĠiale úi invazivitate.
A treia etapă a invaziei este degradarea locală a membranei bazale úi a
Ġesutului conjunctiv interstiĠial. Celulele tumorale secretă enzime proteolitice
sau induc celulele gazdă (ex. fibroblastele) să elaboreze proteaze. Mai multe
enzime care degradează matricea sunt denumite metaloproteinaze úi cuprind
gelatinaze, colagenaze úi stromolizine. Colagenaza de tip IV este o gelatinază
care clivează colagenul tip IV din membranele bazale epiteliale úi vasculare.
Tumorile benigne ale glandei mamare, colonului úi stomacului prezintă o
activitate colagenazică tip IV foarte redusă, în timp ce corespondentele maligne
au o supraexpresie a acestei enzime. Concomitent, nivelele inhibitorilor de
metaloproteinaze sunt reduse, astfel că echilibrul este înclinat mult către
degradarea tisulară. CorelaĠii similare au fost notate cu alte proteaze, inclusiv
cathepsina D. Supraexpresia acesteia apare în cancerele invazive ale glandei
mamare. Toate aceste observaĠii subliniază eventuala includere a inhibitorilor de
proteaze printre agenĠii terapeutici.
Etapa finală este locomoĠia, propulsând celulele tumorale prin
membranele bazale degradate úi zonele de proteoliză ale matricei. Migrarea pare
să fie mediată de citokinele produse de celulele tumorale, cum sunt factorii de
motilitate cu efect autocrin. În plus, produsele de clivaj ale componentelor
matricei (ex. colagen, laminină) úi unii factori de creútere (ex. factorii de
creútere insulin-like I úi II) au activitate chemotactică pentru celulele tumorale.
Acest aspect ar putea avea un rol în circulaĠia selectivă de organ a celulelor
tumorale.
Unele dintre organele Ġintă potenĠiale pot să reprezinte un mediu
nefavorabil úi de aceea metastazele nu se pot dezvolta. Astfel, prezenĠa unor
concentraĠii mari de inhibitori de proteaze, poate împiedica stabilirea coloniei
tumorale.

5.4.7. Mijloacele de apărare ale organismului gazdă împotriva

95
 tumorilor. Imunitatea antitumorală
Transformarea malignă este determinată de alterări genetice, dintre care
unele pot favoriza expresia unor proteine care apar ca non-self pentru sistemul
imun. Ideea că tumorile nu sunt în întregime self a fost concepută de către
Ehrich care a propus că recunoaúterea mediată imun de către celulele tumorale
autologe poate fi un mecanism pozitiv capabil să elimine celulele transformate.
Ulterior, Lewis Thomas úi McFarlone Burnet au formulat acest concept sub
termenul de „supraveghere imună”. Faptul că tumorile apar, înseamnă că
supravegherea imună este imperfectă; totuúi, dacă unele tumori pot scăpa de
supravegherea imună, aceasta nu înseamnă că altele nu au fost îndepărtate.
Ɣ Antigenele tumorale
Antigene care pot stimula un răspuns imun au fost demonstrate atât
experimental, cât úi în unele cancere umane. Antigenele tumorale pot fi
clasificate în două mari categorii:
- antigene specific tumorale (TSAs – Tumor Specific Antigens) sunt cele
prezente numai pe celulele tumorale;
- antigene asociate tumorii (TAAs – Tumor Associated Antigens) care
sunt prezente atât pe celulele tumorale, cât úi pe unele celule normale.
Ɣ Mecanismele efectorii antitumorale
Ambele tipuri ale imunităĠii, mediată celular úi umorală, pot să aibă
activitate antitumorală. Efectorii celulari care mediază imunitatea pot fi:
Ź Limfocite T citotoxice. Rolul limfocitelor T citotoxice specific sensibilizate
este bine stabilit în tumorile induse experimental. La om, par să joace un rol
protector, mai ales pentru neoplasmele asociate cu virusuri (ex. limfomul
Burkitt indus de virusul Epstein-Barr úi tumorile induse de HPV). PrezenĠa
celulelor CD8+ restrictive MHC care pot distruge celule tumorale autologe în
tumorile umane, sugerează că rolul celulelor T în imunitatea împotriva
tumorilor umane poate fi mai mare decât s-a crezut până acum.
Ź Celule natural-killer (NK). Acestea sunt limfocite capabile de a distruge
celulele tumorale fără o sensibilizare anterioară, constituind prima linie de
apărare antitumorală. După activarea cu IL-2, celulele NK pot să lizeze o mare
varietate de celule tumorale, chiar úi pe cele ne-imunogene pentru celulele T.
Celulele T úi NK pot acĠiona antitumoral în mod complementar. Tumorile care
nu exprimă antigene MHC clasa I, nu pot fi recunoscute de către celulele T, dar
pot fi atacate de celulele NK. Pe lângă liza directă a celulelor tumorale, celulele
NK pot să participe úi la citotoxicitatea celulară dependentă de anticorp
(ADCC).
Ź Macrofagele. Macrofagele activate manifestă in vitro o citotoxicitate
selectivă împotriva celulelor tumorale. Celulele T, celulele NK úi macrofagele
pot colabora, deoarece interferonul Ȗ (IFN-Ȗ) secretat de celulele T úi NK, este
un activator puternic al macrofagelor. Aceste celule pot să distrugă celulele
tumorale prin mecanisme similare cu cele utilizate pentru distrugerea microbilor
(ex. prin metaboliĠi de oxigen reactiv) sau prin secreĠia factorului de necroză
tumorală Į (TNF Į).
96
 Mecanismele umorale pot participa la distrugerea celulei tumorale prin
două mecanisme: activarea complementului úi inducerea ADCC de către
celulele NK.

5.5. ASPECTE CLINICE ÎN NEOPLAZII

În final, importanĠa neoplasmelor se regăseúte în efectele lor asupra

organismului gazdă. Orice tumoră, chiar una benignă, poate să determine
morbiditate úi mortalitate. Mai mult, orice tumoră trebuie apreciată dacă este
malignă sau nu. Această diferenĠiere este cea mai importantă pentru instituirea
unei terapii corespunzătoare. De aceea toate tumorile trebuie evaluate
histopatologic.
Efectele tumorii asupra gazdei
Evident că tumorile maligne sunt mult mai nocive pentru gazdă decât
tumorile benigne. Totuúi ambele tipuri pot să determine probleme fie prin efecte
locale de compresiune, fie prin producere excesivă de hormoni, sau producere
de sângerări úi infecĠii secundare atunci când tumorile ulcerează pe suprafeĠe
naturale. În plus, cancerele pot da metastaze, caúexie úi sindroame
paraneoplazice.
Localizarea are o deosebită importanĠă în ambele tipuri de tumori. Un
adenom de hipofiză de 1 cm poate să comprime úi să distrugă glanda normală,
asociindu-se cu sindroame de hiperfuncĠie sau hipofuncĠie hipofizară; un
leiomiom de 0,5 cm dezvoltat în peretele arterei renale poate să determine
ischemie renală cu hipertensiune severă reno-vasculară; un carcinom de
dimensiuni mici în ductul biliar comun poate produce obstrucĠia tractului biliar
cu deces.
Tumorile maligne pot determina efecte generale:
- Anemia apare ca o consecinĠă a pierderii cronice de sânge (ex. în
tumori gastro-intestinale sau genito-urinare). Anemia feriprivă instalată
poate fi responsabilă pentru simptoamele iniĠiale de astenie în cancer.
Anemia poate fi úi rezultatul unei nutriĠi deficitare, mai ales în cancerele
cavităĠii orale úi în cele esofagiene sau al înlocuirii metastatice a
măduvei osoase.
- MalnutriĠia este frecvent observată în tumorile maligne localizate la
cap, gât sau tractul intestinal superior, dar úi în alte tipuri de cancer.
MalnutriĠia poate fi determinată úi de greaĠa úi vărsăturile bolnavului
tratat prin radioterapie sau chimioterapie. De asemenea, carcinoamele
pot produce substanĠe care să determine anorexie sau să împiedice
absorbĠia intestinală.
- Caúexia canceroasă se manifestă în stadiile terminale, când bolnavul
prezintă pierderea progresivă a Ġesutului adipos, cu anorexie, anemie,
astenie fizică. În general există o corelaĠie între dimensiunile tumorii,
stadiul clinic al cancerului úi gradul de severitate al caúexiei.

97
 - Sindroame paraneoplazice. Aceste sindroame reprezintă un complex
de simptome care apar la bolnavi cu tumori maligne úi care nu pot fi
explicate prin extinderea locală sau la distanĠă a neoplasmului sau prin
producerea de hormoni. În tabelul nr. 5.3 sunt prezentate aceste
sindroame).
Tabel nr. 5.3.: Sindroame paraneoplazice (după Cotran úi col. 1999)
Sindrom clinic Tip de cancer Mecanism cauzal
Sindroame endocrinectopice
Ɣ sdr. Cushing
c. bronho-pulmonar cu ACTH sau substanĠe
celule mici, c. de pancreas, similare
tumori neurale
Ɣ hipersecreĠie de ADH c. bronho-pulmonar cu hormon antidiuretic
celule mici, tumori sau natriuretic atrial
intracraniene
Ɣ hipercalcemie c. scuamo-celular bronho-
pulmonar, c. glandă
mamară, c. renal,
leucemie/limfom cu celule
T adulte, c. ovarian,
fibrosarcom, alte sarcoame
Ɣ hipoglicemie c. hepatocelular. insulină sau substanĠe
carcinoid bronúic, similare
c. pancreas, c. gastric.
Ɣsdr. Carcinoid c. renal, hemangiom serotonină,
cerebelos,c.hepatocelular bradikinină, histamină
Ɣ policitemie eritropoietină
Sindroame cu tulburări
nervoase úi musculare
Ɣ miastenie c. bronhogenic imunologic
Ɣ tulburări SNC úi periferic c. glandă mamară
Tulburări osteo-articulare úi
ale Ġesuturilor moi
Ɣ osteoartropatie hipertrofică c. bronhogenic necunoscut
cu mărirea degetelor (beĠe de
toboúar)
Tulburări vasculare úi
hemoragice
Ɣ tromboză venoasă (fenomen c. pancreas produúi tumorali
Trousseau, tromboflebita c. bronhogenic (mucină) care
migratorie) alte tipuri de cancere activează coagularea
Ɣ endocardită trombotică ne- cancer în stadii avansate hipercoagulabilitate
bacteriană
Ɣ anemie c. tiroidiene necunoscut
Tulburări dermatologice
Ɣ acantozis nigricans c. gastric, c. bronho- Imunologic? SecreĠie
pulmonar, c. endometrial de factor de creútere
epidermală?
98
 Ɣ dermatomiozită b. bronhogenic, Imunologic?
c. glandă mamară
Alte sindroame Antigene tumorale,
Ɣ sdr. nefrotic Cancere variate complexe imune
c. – carcinom
5.6. GRADAREA ùI STADIALIZAREA TUMORILOR

Sistemele de gradare úi stadializare în tumori sunt necesare pentru

aplicarea terapiei diferenĠiate úi pentru compararea rezultatelor terapiei aplicate.
Sistemul de gradare al cancerelor se bazează pe nivelul de diferenĠiere
al celulelor tumorale úi pe numărul de mitoze din tumoră, aspecte care se
corelează cu agresivitatea neoplasmelor. În acest mod cancerele se clasifică în
patru grade (I – IV) pe măsură ce apar din ce în ce mai multe celule anaplazice
în structura histologică a tumorii. În general, gradul I reprezintă tumori bine
diferenĠiate (cu structuri diferenĠiate peste 75% din structura tumorii); în gradul
II structurile diferenĠiate sunt între 50 – 75%, în gradul III sunt sub 50%, iar în
gradul IV structurile diferenĠiate reprezintă sub 25% din tumoră. În general, cu
cât neoplasmul este mai bine diferenĠiat, evoluează mai lent úi invers, cu cât este
mai puĠin diferenĠiat, cu atât are o evoluĠie mai rapidă úi o agresivitate mai
mare.
Stadializarea se bazează pe dimensiunea tumorii primare, extinderea la
ganglionii limfatici regionali úi prezenĠa sau absenĠa metastazelor la distanĠă
pe cale hematogenă. În prezent se utilizează două sisteme majore de
stadializare:
1. sistemul propus de Uniunea InternaĠională de luptă Contra Cancerului
(UICC);
2. sistemul propus de Comitetul american de stadializare a cancerului
(AJC – American Joint Committee).
UICC utilizează sistemul TNM, în care T reprezintă tumora primară, N
reprezintă ganglionii limfatici regionali úi M, metastazele la distanĠă.
Stadializarea TNM variază cu forma specifică de cancer, dar există principii
generale. Astfel, T0 semnifică o leziune in situ, iar pe măsură ce dimensiunile
tumorii cresc notarea se face cu T1, până la T4. N0 semnifică ganglioni limfatici
neafectaĠi, N1 presupune afectarea ganglionilor limfatici regionali, iar N2 a
ganglionilor la distanĠă. M0 arată că nu există metastaze viscerale, iar M1 úi
uneori M2 indică prezenĠa acestora. Este importantă menĠionarea faptului că
gradul úi stadiul în cancer sunt esenĠiale pentru stabilirea terapiei adecvate. În
general, stadiul are o valoare clinică mai mare decât gradul unei tumori.

5.7. NEOPLASMELE EPITELIALE BENIGNE

Neoplasmele benigne cu origine în celulele epiteliale sunt în principal

de două tipuri: papilomul úi adenomul.

99
 5.7.1. Papilomul
Papilomul este o tumoră epitelială benignă care formează, macroscopic
úi microscopic, proiecĠii digitiforme de epiteliu susĠinut de axe conjunctive. Are
originea în epiteliile multistratificate sau unistratificate, denumirea completă
fiind de papilom scuamocelular sau intraductal. Proliferarea epitelială este
însoĠită de o dezvoltare corespunzătoare a Ġesutului conjunctiv de susĠinere úi a
vaselor sanguine care formează proiecĠiile digitiforme.
Exemple tipice sunt papiloamele de la nivel cutanat, ale esofagului,
laringelui, exocolului, numite papiloame scuamocelulare. În canalele
galactofore se pot dezvolta papiloame intraductale, constituite din proiecĠii
papilare acoperite de epiteliu unistratificat.
Ɣ Veruca vulgaris (denumită popular, neg) este o formaĠiune exofitică, fermă,
cu bază largă de implantare. Poate fi observată la orice vârstă, dar este mai
frecventă la copii úi adolescenĠi. Cauza este virusul papilomului uman (HPV)
care se transmite prin contact între persoane sau prin autoinoculare. EvoluĠia lor
este autolimitată, cu regresie spontană în 6 luni – 2 ani.
Ɣ Condiloma acuminatum (veruci venerice) se dezvoltă la nivelul penisului,
organelor genitale externe feminine, perineului úi rectului. Sunt tumori exofitice
de câĠiva centimetri în diametru, cu aspect conopidiform úi bază largă de
implantare. Histologic constă în epiteliu pluristratificat identic cu cel al pielii,
dispus pe axe conjunctivo-vasculare, cu aspect papilar. Astfel, se identifică
stratul bazal, separat de axul conjunctivo-vascular prin membrana bazală. Acest
strat este acoperit de mai multe rânduri de celule poligonale cu numeroase
tonofibrile (stratul spinos). Când acesta este foarte bine dezvoltat, se utilizează
termenul de acantoză. Urmează straturile granulos úi keratinizat, care dacă sunt
mai groase decât normal, papilomul este considerat hipergranulos úi
hiperkeratinizat. Unele celule din stratul spinos pot prezenta un halou clar
perinuclear cu o condensare periferică a citoplasmei úi nuclei mai mari,
neregulaĠi. Acestea sunt celule infectate viral, denumite koilocite. Uneori aceste
celule conĠin în citoplasmă granule de keratohialin condensat úi agregate
eozinofile de keratină ca rezultat al efectului citopatic viral.
Papilomul se poate dezvolta în canalele galactofore, epiteliul proliferat
fiind dispus pe axe conjunctivo-vasculare subĠiri, cu caracter digitiform care se
dezvoltă în lumenul ductului (papilom intraductal).
O altă localizare relativ frecventă este tractul urinar, unde tumora este
denumită papilom urotelial sau tranziĠional.

5.7.2. Adenomul
Adenoamele derivă din epiteliul ductelor (canale), al glandelor acinoase
úi al mucoaselor. Astfel, ele apar din proliferarea epiteliului unor glande
exocrine, endocrine sau a parenchimului unor organe ca ficatul sau rinichiul. În
general, adenomul nu prezintă comunicarea iniĠială cu ductul sau acinul de

100
origine. Adenoamele au forme diferite în raport cu forma anatomică a organului
în care s-au dezvoltat.
Adenoamele dezvoltate în glande endocrine, exocrine sau organe
parenchimatoase au o formă nodulară, cu capsulă úi sunt incluse în parenchimul
respectiv.
Microscopic, au o structură asemănătoare cu a glandelor de origine,
deci sunt bine diferenĠiate, păstrând úi activitatea funcĠională secretorie.
Exemplul este al adenoamelor glandelor endocrine care au o importanĠă
particulară deoarece sunt capabile de a genera sindroame de hipersecreĠie
endocrină: hipertiroidism dacă se dezvoltă în glanda tiroidă, hiperparatiroidism
primar (glande paratiroide), sindrom Cushing sau sindrom Conn când se
dezvoltă în corticosuprarenală, feocromocitom când sunt localizate în
medulosuprarenală.
Adenoamele glandelor endocrine alcătuite din mai multe tipuri celulare
(ex. adenohipofiza úi insulele pancreatice) pot fi constituite dintr-un tip celular
predominat care secretă un hormon particular produs în mod normal de acel tip
de celulă. De exemplu, adenoamele insulelor pancreatice pot fi alcătuite
predominant din celule ȕ úi secretă insulină, din celule Į úi secretă glucagon,
din celule į cu secreĠie de somatostatin, celule G care secretă gastrină (sindrom
Zollinger-Ellison).
În toate aceste localizări, adenoamele apar ca noduli rotunzi sau
lobulaĠi, solizi, înconjuraĠi de o capsulă fibroasă rezultată prin atrofia de
compresiune a Ġesutului glandular din jur úi din condensarea stromei lor.
Adenoamele variază în dimensiuni de la cele microscopice, la cele cu peste 10
centimetri diametru.
Similar, adenoamele glandelor exocrine sunt frecvente úi apar mai ales
în glandele salivare, glanda mamară, glanda prostată.
Unul din cele mai frecvente adenoame este fibroadenomul glandei
mamare care este considerat o tumoră mixtă alcătuită din componentă epitelială
úi conjunctivă. Prin tehnici moleculare s-a demonstrat că numai componenta
conjunctivă (stroma) este monoclonală, deci neoplazică. Fibroadenomul are
două varietăĠi structurale:
- peri-canalicular, atunci când Ġesutul conjunctiv este dispus în jurul
elementelor epiteliale care rămân deschise;
- intra-canalicular, când componenta conjunctivă proliferează mai mult úi
comprimă lumenul canalelor dând impresia generală de prezenĠă a
Ġesutului conjunctiv în interiorul elementelor epiteliale. Uneori ambele
forme histologice se găsesc în acelaúi fibroadenom.
Când celulele adenomului au capacitate de secreĠie exocrină, apare o
cavitate plină cu secreĠie seroasă sau mucoasă úi tapetată de celulele proliferate,
tumora fiind denumită chistadenom. Localizarea cea mai frecventă este ovarul,
unde după proliferarea epiteliului celomic de înveliú, celulele produc o secreĠie
abundentă mucoasă sau seroasă cu formarea unui spaĠiu chistic mare –
chistadenom simplu. Când epiteliul care delimitează spaĠiul chistic formează
101
proiecĠii intrachistice, tumora este denumită chistadenom papilifer. Aceste
tumori au evoluĠie benignă, dar pentru forma papilară există un risc de
transformare malignă în chistadenocarcinom papilar. Chistadenoame papilare
pot apare, dar rar, în pancreas, rinichi.
Adenoamele dezvoltate la nivelul mucoaselor, în organe cavitare, sunt
denumite polipi adenomatoúi. Aceútia trebuie diferenĠiaĠi de pseudopolipi,
proliferări cu caracter reactiv, ne-neoplazic, care se pot prezenta macroscopic cu
aspect similar (ex. polipii inflamatori). Polipii pot fi unici sau multipli
(polipoză), sesili (cu bază de implantare scurtă úi largă) sau pediculaĠi (cu bază
de implantare lungă úi subĠire). Din punct de vedere histologic, polipii
adenomatoúi pot fi de trei tipuri:
1. Polipul de tip tubular este constituit dintr-o proliferare de tubi
glandulari, deseori ramificaĠi. Epiteliul glandular poate prezenta
diferite grade de displazie. Macroscopic are aspect rotund, neted,
pedunculat, cu un diametru de sub 1 cm.
2. Polipul vilos este denumit astfel datorită proiecĠiilor digitiforme
constituite din axe conjunctivo-vasculare acoperite de epiteliu de
suprafaĠă. Macroscopic are un aspect vegetant, este sesil, cu un
diametru de peste 2 cm.
3. Polipul adeno-vilos (tubulo-vilos) reuneúte aspectele descrise la
primele două entităĠi.
Localizarea cea mai importantă a polipilor adenomatoúi este tractul
gastro-intestinal. La acest nivel, leziunile displazice ale epiteliului glandular pot
reprezenta un teren favorizant pentru dezvoltarea carcinomului. Când sunt
multipli, riscul de transformare malignă creúte. Astfel, în polipoza familială,
care se caracterizează printr-un număr foarte mare de polipi, riscul este de
100%, indicaĠia chirurgicală de extirpare a segmentului de colon afectat fiind
absolută.

5.8. NEOPLASME EPITELIALE MALIGNE

(CARCINOAME)

Termenul „carcinom” poate fi aplicat oricărei tumori maligne cu origine

în celulele epiteliale. Carcinomul se poate dezvolta din leziuni precanceroase
sau direct din celula normală (de novo). Stadiile iniĠiale ale leziunilor
precanceroase pot fi recunoscute histologic prin modificările nucleare precum
pleomorfismul, numărul mare de mitoze, pierderea polarităĠii úi anomaliile de
diferenĠiere frecvent asociate cu infiltrate inflamatorii úi modificări stromale.

5.8.1. Tulburări preneoplazice

Unele situaĠii clinice sunt bine cunoscute ca predispoziĠii pentru
dezvoltarea unei tumori maligne, fiind denumite leziuni preneoplazice. Totuúi,
apariĠia acestora nu este urmată inevitabil de dezvoltarea tumorii maligne, de
cele mai multe ori această evoluĠie nu se produce. Aceste leziuni trebuie
102
cunoscute pentru a fi tratate úi a preveni apariĠia neoplaziei maligne.
Principalele leziuni preneoplazice sunt:
Ɣ Replicarea regenerativă persistentă produsă în următoarele situaĠii: carcinom
scuamos la marginea unei plăgi cutanate de mult timp nevindecate sau a unei
fistule cutanate cronice; carcinom hepatocelular pe o ciroză hepatică
preexistentă.
Ɣ Proliferările hiperplazice úi displazice. De exemplu: hiperplazia endometrială
atipică poate evolua spre carcinom endometrial; metaplazia scuamoasă a
epiteliului bronúic este un teren de apariĠie a carcinomului bronhogenic.
Ɣ Gastrita cronică atrofică cu metaplazie intestinală favorizează carcinomul
gastric de tip intestinal, în special când se asociază anemie pernicioasă.
Ɣ Rectocolita ulcerată cronică reprezintă un factor predispozant pentru
carcinomul colo-rectal.
Ɣ Leucoplazia la nivelul cavităĠii orale, la nivel vulvar sau penian are risc înalt
pentru carcinomul scuamocelular.
Ɣ Adenoamele tubulare, viloase úi tubulo-viloase ale colonului, cu caracter
familial sau sporadic, se transformă frecvent în carcinoame colo-rectale.
Ɣ Tumorile benigne au risc variabil de transformare malignă. De exemplu,
adenoamele tractului gastro-intestinal, pe măsură ce cresc în dimensiuni, au un
risc de peste 50% de transformare malignă, în timp ce leiomioamele uterine
prezintă un risc foarte redus, aproape nul.
Carcinomul in situ (CIS) reprezintă un stadiu intermediar în
producerea unui cancer. CIS se prezintă histologic ca un epiteliu (uúor de
observat în epiteliile unistratificate úi în ariile de metaplazie epidermoidă) cu
toate atipiile citologice de malignitate limitate la grosimea sa, fără a depăúi
membrana bazală. Poate fi depistat prin citodiagnosticul produselor biologice
recoltate din tractul respirator sau căile genitale feminine sau biopsii de la nivel
bronúic úi joncĠiunea exo-endocol uterin.

5.8.2. Carcinomul avansat

Indiferent de modalitatea de apariĠie, orice carcinom prezintă două
aspecte histologice de bază care pledează pentru originea epitelială:
parenchimul tumoral este constituit din plaje sau insule de celule în contiguitate,
prin structuri caracteristice epiteliului úi capacitatea epiteliului de a incita
formarea unei strome între plajele de celule tumorale. În plus, carcinoamele pot
păstra histologic, în diferite proporĠii, elemente diferenĠiate care amintesc de
epiteliul de origine.
Aspecte macroscopice
Carcinoamele apărute pe suprafeĠe úi în organele cavitare au trei aspecte
macroscopice:
- vegetant, exofitic, care se prezintă ca o masă de Ġesut conopidiformă sau
polipoidă care proemină în lumen;
- ulcerat, când tumora apare ca o pierdere de substanĠă care penetrează
stratul muscular, cu margini nodulare sau uúor reliefate;
103
 - infiltrativ, când se prezintă ca o arie cu útergerea pliurilor mucoasei,
îngroúarea marcată a peretelui, mai ales a stratului submucos úi a
stratului muscular, având o duritate determinată de reacĠia
desmoplazică.
Carcinoamele dezvoltate în glande sau organe parenchimatoase pot
avea două forme macroscopice de bază:
- carcinom nodular unic care apare ca o masă cu margini relativ bine
definite prin contrastul dintre culoarea normală a parenchimului úi
culoarea masei tumorale. Aspectul dinĠat al marginilor demonstrează
caracterul invaziv al tumorii în Ġesutul din jur;
- carcinom difuz când tumora are formă neregulată, nedefinită, datorită
invaziei locale.
În general, pe secĠiune, carcinomul este albicios, presărat cu arii roúii de
hemoragie úi arii galben-cenuúii de necroză.

5.8.3. VarietăĠi de carcinom

Majoritatea tumorilor epiteliale maligne pot fi incluse în două mari
categorii: carcinom scuamocelular (epidermoid) úi adenocarcinom. În afara
acestora, există alte tipuri speciale, în raport cu organul de origine.
Ɣ Carcinomul scuamocelular
Carcinomul scuamos este o tumoră malignă a epiteliului pluristratificat
scuamos keratinizat (piele) sau nekeratinizat (buze, limbă, faringe, esofag,
exocol uterin, vagin). Se poate dezvolta úi pe arii de metaplazie epidermoidă
care apar în epitelii unistratificate după acĠiunea unor factori iritativi cronici (ex.
la nivel bronúic la marii fumători, la nivelul tractului urinar sau în vezicula
biliară sub acĠiunea iritativă a calculilor). O localizare importantă este
joncĠiunea scuamo-cilindrică (ex. colul uterin).
Carcinomul scuamos cutanat debutează ca o papulă mică úi se extinde
prin contiguitate cu invazia treptată a structurilor profunde. Pe măsura
dezvoltării, pot apare ulceraĠii, tumora fiind ulcero-vegetantă. Histologic, este
alcătuită din insule úi plaje de epiteliu atipic care invadează suportul conjunctiv
(dermul). Gradul de diferenĠiere al tumorii se apreciază prin proporĠia de
elemente diferenĠiate din structură. Elementele diferenĠiate sunt insulele
constituite din celule spinoase cu nuclei atipici care se keratinizează spre centru
formând mase concentrice de keratină numite perle keratozice, perle epiteliale
sau globi cornoúi. Când acestea sunt în proporĠie de peste 75%, carcinomul este
bine diferenĠiat, la o proporĠie de 50% este moderat diferenĠiat, iar sub 25% este
slab diferenĠiat. Gradul histologic este corelat cu prognosticul. Carcinomul
cutanat este frecvent bine diferenĠiat, având o evoluĠie lentă, metastazele
apărând tardiv în evoluĠie. Prin contrast, carcinoamele scuamoase ale
mucoaselor sunt mai puĠin bine diferenĠiate, au o evoluĠie mai rapidă, dau
frecvent metastaze ganglionare care apar în stadii precoce datorită bogăĠiei de
vase limfatice în aceste localizări.
Ɣ Carcinomul bazocelular
104
 Este o tumoră malignă care apare numai la tegumente, mai frecvent la
nivelul feĠei úi al buzelor. Debutează ca un nodul care se măreúte lent, într-o
perioadă de luni sau ani de zile (1-2 ani). În al doilea stadiu, suprafaĠa se
ulcerează rezultând o pierdere de substanĠă (ulcus rodens) cu margini perlate úi
cu vase capilare congestionate evidente macroscopic (telangiectazii). Tumora
creúte lent în direcĠie laterală, Ġesuturile profunde fiind afectate tardiv.
Histologic se caracterizează prin celule care se aseamănă cu cele din
stratul bazal al pielii úi anexelor. Celulele tumorale se dispun sub formă de plaje
sau insule cu invazia suportului conjunctiv. La periferia insulelor celulele sunt
dispuse în „palisadă”, iar în centru sunt dispuse dezordonat úi au o densitate
foarte mare. Aceste tumori sunt local invazive, dar aproape niciodată nu dau
metastaze. Sunt foarte radiosensibile, tratamentul chirurgical urmat de iradiere
ducând la vindecare când tumorile sunt mici.
Ɣ Adenocarcinomul
Adenocarcinomul este un neoplasm malign cu origine în epiteliile
unistratificate, ductale úi în parenchimele glandulare exocrine, endocrine úi ale
viscerelor. Cele mai importante localizări sunt tractul gastro-intestinal (stomac,
colon), pancreasul exocrin, glanda mamară, prostata. Bronúiile úi uterul pot
prezenta atât carcinom scuamos, cât úi adenocarcinom.
Macroscopic, adenocarcinomul dezvoltat în organe cavitare poate fi
vegetant (exofitic, polipoid), ulcerat sau infiltrativ, cu manifestări clinice de
stenoză. Când se dezvoltă în organe parenchimatoase poate avea aspect nodular
sau difuz, neregulat, cu aspect de „crab”. Mai rar tumorile sunt chistice
(chistadenocarcinom localizat mai frecvent în ovar).
Histologic, adenocarcinomul poate fi diferenĠiat, moderat diferenĠiat úi
slab diferenĠiat.
Adenocarcinomul diferenĠiat poate avea aspect tubular sau cu formare
de structuri papilare (ex. carcinom de tiroidă), acini sau cordoane (ex. carcinom
hepatocelular) de celule atipice.
Adenocarcinomul moderat diferenĠiat prezintă alături de elemente
diferenĠiate úi mase sau insule de celule pleomorfe, nediferenĠiate, anaplazice
(în proporĠie de 50%).
Adenocarcinomul slab diferenĠiat prezintă elemente diferenĠiate sub
25%. Celulele maligne formează mase neregulate, fără o arhitectură specifică úi
cu caracter infiltrativ.
Tipuri speciale de adenocarcinom
Ź Carcinomul mucos (coloid sau mucinos) este un adenocarcinom în
care secreĠia de mucus este marcată úi eliberată atât la polul bazal, cât úi apical
în stromă. De aceea macroscopic aceste tumori au un aspect gelatinos, iar
microscopic se caracterizează prin plaje de mucus în care plutesc celulele
tumorale. Localizările mai frecvente sunt stomacul, colonul úi glanda mamară.
Ź Carcinomul cu celule „în inel cu pecete” este caracterizat prin faptul
că celulele maligne au capacitatea de a produce mucus pe care însă îl reĠin
intracelular ceea ce va duce la deplasarea excentrică a nucleului (aspect de „inel
105
cu pecete”). Se poate asocia cu eliberarea parĠială a mucusului în stromă.
Această formă de adenocarcinom, indiferent de localizare, are o dispoziĠie
difuză, invazivă, prognosticul fiind foarte rezervat.
În carcinoame, alături de plajele úi insulele carcinomatoase, se formează
o stromă constituită din Ġesut conjunctiv matur, vase sanguine de tip capilar úi
vase limfatice. În unele carcinoame stroma este foarte abundentă, incitată de
celulele tumorale. În această situaĠie, consistenĠa tumorii este dură (ex.
carcinom schiros de glandă mamară, gastric).

5.9. TUMORILE ğESUTURILOR MOI

Clasic, tumorile Ġesuturilor moi sunt definite ca proliferări mezenchimale

care apar în Ġesuturile ne-epiteliale, extrascheletice ale corpului cu excluderea
viscerelor, înveliúurilor creierului úi sistemului hematolimfopoietic. Aceste tumori
se clasifică după tipul de Ġesut pe care îl reproduc (Tabel nr. 5.4). Ele îúi au
originea în corespondentele diferenĠiate normale.
Tumorile mezenchimale benigne sunt mai numeroase decât cele
maligne, raportul între ele fiind de 100:1. Tumorile benigne sunt descoperite
incidental. Mai puĠin frecvente sunt sarcoamele Ġesuturilor moi, caracterizate
prin dezvoltare locală invazivă, dar care nu dau metastaze viscerale. Sarcoamele
sunt rare, reprezentând mai puĠin de 2% din cancer.

Tabel nr. 5.4 : Clasificarea tumorilor Ġesuturilor moi

¸ Tumori ale Ġesutului adipos
x Lipom
x Liposarcom
¸ Tumori úi leziuni tumor-like ale Ġesutului fibros
x Fasciita medulară
x Fibromatoze – superficiale úi profunde
x Fibrosarcom
¸ Tumori fibrohistiocitare
x Histiocitom fibros
x Dermatofibrosarcom protuberans
x Histiocitom fibros malign
¸ Tumori ale Ġesutului muscular striat
x Rabdomiom
x Rabdomiosarcom
¸ Tumori ale Ġesutului muscular neted
x Leiomiom
x Leiomiosarcom
¸ Tumori vasculare
x Hemangiom
x Limfangiom
x Hemangioendoteliom
x Hemangiopericitom
x Angiosarcom
¸ Tumori cu histogeneză inertă
x Tumora cu celule granulare
x Sarcom sinovial
106
 x Sarcom alveolar al părĠilor moi
x Sarcom epitelioid
¸ Tumori ale Ġesutului nervos periferic
x Neurofibrom
x Schwannom
x Tumori maligne ale tecii nervilor periferici

5.9.1. Patogenie úi aspecte generale

Deúi cauzele sunt în general necunoscute, totuúi s-au precizat asocieri
între radioterapie, arsurile chimice sau termice, traumatisme úi dezvoltarea
ulterioară a unui sarcom. Sarcomul Kaposi, la bolnavii de SIDA úi bolnavii
imunosupresaĠi este corelat cu virusurile úi imunocompetenĠa defectivă. Cel mai
frecvent, sarcoamele apar sporadic, dar există un număr limitat de cazuri
asociate cu sindroame genetice. Cel mai bine studiate sunt neurofibromatoza tip
1 (neurofibrom, schwannon malign), sindromul Gardner (fibromatoza), sindrom
Li-Fraumeni (sarcom ale Ġesuturilor moi) úi sindromul Oster-Weber-Rendu
(telangiectazia).
Analizele citogenetice úi moleculare ale tumorilor Ġesuturilor moi au
adus date semnificative privind biologia lor. Anomaliile cromozomiale specifice
nu pot fi utilizate ca markeri de diagnostic, dar aduc elemente importante
privind geneza lor. De exemplu, multe oncogene mutante ce reglează factorii de
transcripĠie sau proteinele ciclului celular pot determina proliferarea celulară
necontrolată.
Tumorile Ġesuturilor moi pot apare în orice localizare, deúi aproximativ
40% apar în extremităĠile inferioare (mai ales coapsă), 20% în extremităĠile
superioare, 10% cap úi gât úi 30% la nivelul trunchiului úi retroperitoneului.
IncidenĠa este uúor mai mare la bărbaĠi decât la femei, raportul fiind 1,4:1.
Sarcoamele specifice pot fi corelate cu grupele de vârstă, astfel
rabdomiosarcomul apare la copii, sarcomul sinovial la adulĠii tineri, iar la adulĠi
apar liposarcomul úi histiocitomul fibros malign. De asemenea, sarcoamele sunt
importante pentru patologia tumorală la copii, la care reprezintă 15% din
tumorile maligne úi constituie a patra tumoră malignă după tumorile cerebrale,
neoplasmele hematopoetice úi tumora Wilms.
Unele aspecte ale tumorilor Ġesuturilor moi pot influenĠa prognosticul:
¸ In general, tumorile care apar în localizări superficiale (ex. tegumente,
Ġesut subcutanat) au un prognostic mai bun decât cele localizate profund. La
bolnavii cu sarcoame localizate profund, sarcoamele de grad histologic mare
produc metastaze în 80% din cazurile cu tumori mai mari de 20 cm úi în 30%
când tumorile sunt mai mari de 5 cm.
¸ SupravieĠuirea generală la 10 ani de la diagnostic este de 40% pentru
sarcoame.
¸ Încadrarea histologică corectă a sarcoamelor contribuie semnificativ
la stabilirea prognosticului. Aspectele importante de diagnostic sunt morfologia
úi dispoziĠia celulelor. În general, în subtipurile slab diferenĠiate, criteriile de
histopatologie curentă nu sunt suficiente pentru a diferenĠia un sarcom de altul.
107
De aceea, sunt necesare tehnici auxiliare ca imunohistochimia, microscopia
electronică, citogenetica úi metodele moleculare.
¸ Sarcoamele se clasifică în raport cu gradul histologic în sarcoame ce
pot fi gradate úi sarcoame care, prin categoria de diagnostic, nu mai necesită
gradierea. Pentru sarcoamele care pot fi gradate, gradul are mare importanĠă
privind prognosticul. Stabilirea gradierii de la I la III se bazează pe proporĠia de
elemente diferenĠiate, pe media numărului de mitoze pe câmpul microscopic
mare, pe densitatea celularităĠii, pleomorfism úi intensitatea necrozei.
Activitatea mitotică úi intensitatea necrozei sunt sugestive asupra ritmului de
dezvoltare al tumorii. Dimensiunea, profunzimea úi stadiul aduc informaĠii utile
pentru diagnostic úi prognostic.
¸ Stadializarea determină prognosticul úi alegerea tipului de terapie.

5.9.2. Tumorile Ġesutului adipos

Ɣ Lipomul
Lipoamele sunt cele mai frecvente tumori ale Ġesuturilor moi, care pot
să apară în orice parte a corpului, dar mai ales în Ġesutul subcutanat, la adulĠi.
Majoritatea lipoamelor sunt leziuni sporadice, solitare. Cazuri rare familiale se
asociază cu prezenĠa de lipoame multiple. Majoritatea lipoamelor apar ca mase
cu dezvoltare lentă, fără afectarea pacienĠilor.
Macroscopic, lipomul este o masă galbenă, moale. Leziunile
superficiale sunt mai puĠin bine demarcate. Microscopic, lipoamele sunt
alcătuite din Ġesut adipos matur, identic cu Ġesutul normal, dar sunt delimitate de
o capsulă conjunctivă. Mai rar pot apare variante histologice de lipom, când se
asociază cu mult Ġesut fibros (fibrolipom) sau cu mai numeroase vase sanguine
(angiolipom), cu fibre musculare netede (miolipom) sau cu măduvă osoasă
(mielolipom). O variantă adiĠională e angiomiolipomul, care conĠine un amestec
de Ġesut adipos, fibre musculare netede úi vase sanguine. Acest tip de tumoră
apare mai ales în rinichi.
Ɣ Liposarcomul
Liposarcoamele sunt corespondentele maligne ale lipoamelor, fiind
formate din adipocite atipice. Aceste tumori apar la adult în al V-lea – al VI-lea
deceniu, fiind cea mai frecventă tumoră malignă din acest grup de vârstă. In
contrast cu lipoamele, majoritatea liposarcoamelor apar în Ġesuturile profunde
(coapsă úi spaĠiul retroperitoneal) úi viscere. În varianta de liposarcom mixoid
s-a identificat translaĠia cromozomială t(12;16).
Liposarcoamele apar macroscopic ca mase bine circumscrise.
Microscopic, există două grupuri histologice: un grup cu evoluĠie lentă, cu grad
redus (liposarcom diferenĠiat úi liposarcom mixoid) úi un grup de variante
agresive, cu grad mare de malignitate (liposarcom cu celule rotunde úi
liposarcom pleomorf).
EvoluĠia úi prognosticul liposarcoamelor sunt mult influenĠate de
subtipul histologic.

108
 5.9.3. Tumori úi leziuni tumor-like ale Ġesutului fibros
Proliferările Ġesutului fibros sunt heterogene. Există leziuni reactive, ne-
tumorale precum fasciita nodulară, în timp ce fibromatozele se caracterizează
printr-o proliferare locală persistentă difuză. Acestea pot fi rezolvate
chirurgical.
Proliferările pseudosarcomatoase reactive nu sunt leziuni neoplazice.
Ele se constituie ca răspuns la anumiĠi factori locali, ca factorii fizici sau
ischemia.
Clinic, evoluează rapid, iar histologic sunt constituite din celule
mezenchimale care pot mima sarcoamele datorită hipercelularităĠii, numărului
de mitoze úi aspectului primitiv al celulelor. Reprezentativ pentru această
categorie de leziuni este fasciita nodulară.
Fasciita nodulară are ca sinonime fasciita infiltrativă sau
pseudosarcomatoasă, care e cea mai frecventă formă dintre pseudosarcoamele
reactive. Apare la persoanele adulte, în ordinea frecvenĠei pe antebraĠ sau pe
torace úi spate. Bolnavii prezintă tipic, în câteva săptămâni, o masă rapid
proliferativă, solitară úi dureroasă, care în 10-15% din cazuri, apare după un
traumatism local.
Leziunile de fasciită nodulară apar în dermul profund, subcutanat sau în
muúchi. Macroscopic, fasciita nodulară are câĠiva centimetri în diametrul cel
mai mare, cu o configuraĠie nodulară, cu marginile puĠin definite. Histologic,
este bogat celularizată, alcătuită din fibroblaste cu aspect imatur, dispuse la
întâmplare (simulând proliferarea celulară din cultură) sau fascicule scurte
neregulate. Celulele variază ca dimensiuni úi forme (fuziforme úi stelate), au
nucleoli evidenĠi úi numeroase mitoze. Frecvent, stroma este mixoidă úi conĠine
limfocite úi eritrocite extravazate. Tratamentul de elecĠie este excizia
chirurgicală, după care nu recidivează.
Ɣ Tumori fibrohistiocitare
Tumorile fibrohistiocitare sunt alcătuite dintr-un amestec de fibroblaste
úi celule cu aspect de histiocit încărcat cu lipide. Ca úi tumorile fibroblastice,
grupul de tumori fibrohistiocitare prezintă o mare variaĠie a tablourilor
histologice úi a evoluĠiei biologice, de la leziuni benigne, la sarcoame de grad
mare. Alte leziuni au o poziĠie intermediară, cu recidivă locală, dar fără a
determina metastaze.
Ɣ Histiocitomul fibros (dermatofibrom)
Histiocitomul fibros este o tumoră benignă care se prezintă ca un nodul
mobil, bine definit în derm sau în Ġesutul subcutanat. Majoritatea cazurilor apare
la adulĠi. Tabloul histologic poate fi variabil, dar este format din celule
fuziforme amestecate cu celule histiocitare cu citoplasma spumoasă, bogată în
lipide. Marginile leziunii sunt infiltrative, dar nu are caracter invaziv. Nu
recidivează după excizia locală.
Ɣ Dermatofibromul protuberans
Acest neoplasm ocupă o poziĠie intermediară între tumorile
fibrohistiocitare benigne úi histiocitomul fibros malign. Macroscopic, se
109
prezintă ca o masă nodulară cu dezvoltare lentă în derm úi Ġesutul celular
subcutanat. Majoritatea bolnavilor sunt adulĠi, cu tumori cu caracter infiltrativ
ce recidivează frecvent după excizia locală. În cazuri excepĠionale, pot să se
producă metastaze. Microscopic, dermatofibromul protuberans este alcătuit din
fibroblaste dispuse într-un tablou „storiform”, constituit din fascicule scurte ce
pleacă úi se termină în vecinătatea vaselor. Mitozele sunt rare, iar fibroblastele
prezintă o atipie redusă.
Ɣ Histiocitomul fibros malign
Histiocitomul fibros malign (HFM) constituie un grup heterogen de
tumori agresive ale Ġesuturilor moi, caracterizate printr-un pleomorfism
citologic cu celule bizare multinucleate, cu arhitectură „storiformă” úi un fond
alcătuit din stromă colagenă, cu elemente celulare inflamatorii úi macrofage
spumoase. Apar în musculatura extremităĠilor úi retroperitoneal.
Macroscopic, se prezintă ca mase alb-cenuúii, neîncapsulate, de 5-20
cm diametru. Microscopic, pot prezenta mai multe variante ca: „storiform”,
pleomorf, mixoid, inflamator, cu celule gigante úi angiomatoid.
Majoritatea variantelor de HFM sunt agresive úi dau metastaze cu o rată
de 30-50%.
Ɣ Fibromatozele
Fibromatozele sunt un grup de proliferări fibroblastice care se distinge
prin tendinĠa de dezvoltare infiltrativă asociată cu recidivă după excizia
chirurgicală. Astfel, aceste proliferări au o creútere invazivă locală dar, spre
deosebire de fibrosarcoame, nu metastazează.
Fibromatozele sunt divizate în două grupuri clinico-patologice majore:
fibromatozele superficiale úi profunde. Fibromatozele superficiale cuprind
entităĠi ca fibromatoza palmară (contractura Dupuytren), fibromatoza plantară
úi fibromatoza penisului (boala Peyronie), care apar în fascia superficială.
Deoarece aceste leziuni sunt constituite din mult colagen, ele produc deformări
sub formă de contractură a palmelor úi plantelor. Fibromatozele profunde
cuprind aúa-numitele tumori desmoide, ce apar în abdomen úi muúchii
trunchiului úi extremităĠilor. Comparate cu fibromatozele superficiale, cele
profunde sunt caracterizate printr-o tendinĠă mai mare de recidivă úi de
dezvoltare într-o manieră agresivă.
Aspectul fibromatozelor variază după localizare. Leziunile sunt
macroscopic constituite din structuri nodulare úi bandelete cu caracter infiltrativ,
fără margini evidente. Microscopic, fibromatozele sunt alcătuite din fibroblaste
cu caracter uniform úi cu producerea unei cantităĠi mari de fibre de colagen.
Ɣ Fibrosarcoamele
Fibrosarcoamele sunt neoplasme maligne, alcătuite din fibroblaste.
Majoritatea cazurilor apar la adulĠi în anumite localizări ca Ġesuturile profunde
ale coapsei, genunchiului úi trunchiului. Fibrosarcoamele nu prezintă aspecte
clinice specifice, care să permită diferenĠierea lor de celelalte tumori ale
Ġesuturilor moi. În general, fibrosarcoamele se dezvoltă lent, chiar pe o perioadă
de ani înainte de a fi diagnosticate. Ca úi celelalte sarcoame, fibrosarcoamele
110
recidivează după excizie úi pot metastaza, mai ales pe cale hematogenă, în
pulmon.
Macroscopic, fibrosarcoamele sunt leziuni solitare, neîncapsulate, cu
caracter infiltrativ, cu margini slab definite, cu arii de hemoragii úi necroză.
Histologic, fibrosarcomul diferenĠiat este alcătuit din fascicule de fibroblaste cu
dispoziĠie variată. Fibroblastele din fascicule sunt dispuse într-un tablou ce
aminteúte „osul de hering”. Atipia nucleară úi indicele mitotic constituie
elemente de gradiere histologică a fibrosarcoamelor. Astfel, în fibrosarcoamele
de grad I, atipia nucleară úi indicele mitotic sunt reduse, în timp ce în gradul III
există un pleomorfism nuclear úi un număr mare de mitoze.
5.9.4. Tumori cu diferenĠiere musculară scheletică
Neoplasmele Ġesutului muscular sunt aproape toate maligne. Varianta
benignă, rabdomiom, este foarte rară úi apare la nivelul cordului.
Ɣ Rabdomiosarcomul
Rabdomiosarcoamele sunt cele mai frecvente sarcoame la copil úi
adolescent. Apar înainte de vârsta de 20 de ani. Aceste tumori se pot dezvolta în
orice regiune anatomică, dar cel mai frecvent se localizează la nivelul capului úi
gâtului sau tractului genitourinar, regiune cu o componentă musculară redusă în
mod normal. Aceste tumori apar în legătură cu muúchiul scheletic, numai la
extremităĠi.
Rabdomiosarcomul este subclasificat în următoarele variante:
embrionar, alveolar úi pleomorf. Rabdomioblastul apare în toate tipurile, fiind
elementul de diagnostic histologic. Rabdomioblastele pot fi rotunde sau
alungite, cu o citoplasmă abundentă, eozinofilă, granulară, bogată în filamente
groase úi subĠiri. Ultrastructural, rabdomioblastele conĠin sarcomere iar
imunohistochimic se colorează cu anticorpi la vimentină, actină, desmină úi
mioglobină.
Rabdomiosarcomul embrionar este cel mai frecvent tip, constituind
66% din rabdomiosarcoame. Acest tip cuprinde sarcomul botrioid úi variantele
cu celule fuziforme. Tumorile apar la copii sub vârsta de 10 ani, în cavitatea
nazală, orbită, urechea medie, prostată úi regiunea paratesticulară. Subtipul
sarcom botrioid se dezvoltă în organele cavitare, delimitate de mucoasă, precum
nazofaringele, canalul biliar comun, vezica urinară úi vaginul. Macroscopic,
sarcomul botrioid are un aspect de ciorchine de strugure care proemină în
cavitatea organului (ex. vezica urinară, vaginul). Microscopic, celulele tumorale
mimează celulele musculare scheletice în variate stadii ale embriogenezei.
Tumorile sunt alcătuite din mase de celule rotunde úi fuziforme maligne, într-o
stromă mixoidă. Rabdomioblastele pot prezenta striaĠii transversale la coloraĠii
speciale.
Rabdomiosarcomul alveolar apare cel mai frecvent la adolescent în
musculatura profundă a extremităĠilor. Microscopic, tumora prezintă o reĠea de
septuri fibroase ce delimitează celulele tumorale dispuse în cuiburi sau agregate.
Celulele tumorale din centrul acestor agregate degenerează astfel că formează
111
un spaĠiu liber asemănător cu alveolele pulmonare (de aici denumirea de
rabdomiosarcom alveolar). Studiile citogenetice au arătat că această variantă are
aberaĠia cromozomială t(2;13) sau t(1;13).
Rabdomiosarcomul pleomorf este caracterizat prin numeroase celule
mari, uneori multinucleate, cu nuclei bizari úi citoplasma eozinofilă. Această
variantă este rară úi apare în Ġesuturile moi profunde la adulĠi.
Rabdomiosarcoamele sunt neoplasme agresive, totuúi variantele
histologice influenĠează supravieĠuirea. Subtipul botrioid are prognosticul cel
mai bun, urmat de varianta embrionar, pleomorf úi alveolar.

5.9.5. Tumorile Ġesutului muscular neted

Ɣ Leiomiomul
Leiomiomul este tumora benignă a Ġesutului muscular neted, cu
localizarea cea mai frecventă la nivelul uterului. De asemenea, leiomioamele
pot apare în piele úi subcutanat la muúchii erectori ai firului de păr; alte
localizări: mamelon, scrot úi labii (leiomioame genitale) úi mai rar, Ġesuturile
profunde.
Macroscopic, au aspect de noduli cu diametrul mai mare de 1-2 cm, fără
capsulă. Microscopic, leiomioamele sunt alcătuite din fascicule de celule
fuziforme, ce se intersectează în unghi drept, fără atipii úi cu un număr redus de
mitoze.
Ɣ Leiomiosarcomul
Leiomiosarcoamele reprezintă 10-20% din toate sarcoamele Ġesuturilor
moi. Aceste tumori apar la adulĠi, mai ales de sex feminin úi se dezvoltă la
nivelul pielii úi în Ġesuturile moi profunde ale extremităĠilor sau retroperitoneal.
Leiomiosarcoamele se prezintă ca mase ferme nedureroase. Histologic,
sunt caracterizate prin celule fuziforme maligne, dispuse în fascicule cu nuclei
în formă de trabuc. Ultrastructural, celulele musculare netede maligne conĠin
benzi de filamente subĠiri, cu corpi denúi úi vezicule pinocitare úi fiecare celulă
este înconjurată de membrana bazală. Imunohistochimic, celulele tumorale se
colorează cu anticorpi la vimentină, actină úi desmină.
Leiomiosarcoamele superficiale sau cutanate sunt mici úi au prognostic
bun, în timp ce tumorile retroperitoneale sunt mari úi nu pot fi excizate în
totalitate. De aceea determină decesul atât prin invazie locală cât úi prin
metastaze.

5.9.6. Tumorile Ġesutului vascular

Tumorile benigne úi leziunile similare
Ɣ Hemangiomul este caracterizat printr-un mare număr de vase dispuse
în lobuli separaĠi prin Ġesut conjunctiv, fără capsulă, cu un caracter infiltrativ în
organul în care a apărut. Hemangioamele sunt localizate, dar pot uneori să
cuprindă o extremitate întreagă, situaĠie în care se utilizează termenul de

112
angiomatoză. Majoritatea leziunilor sunt superficiale în regiunile capului úi
gâtului, dar pot să se dezvolte în viscere, mai ales în ficat.
Hemangioamele sunt foarte frecvente mai ales la copil, constituind 7%
din toate tumorile benigne. Majoritatea hemangioamelor la copil - fie capilare,
fie cavernoase - sunt prezente la naútere úi se măresc odată cu dezvoltarea
copilului. Totuúi, multe din leziunile capilare regresează spontan, înainte de
pubertate. Există mai multe variante histologice úi clinice.
Ɣ Hemangiomul capilar, grupul cel mai mare, este alcătuit din vase
sanguine înguste, ce seamănă cu capilarele cu pereĠi subĠiri, delimitaĠi de
endoteliu. Localizările frecvente sunt cutanate, subcutanate, la nivelul
mucoaselor cavităĠii orale úi buze úi la nivelul viscerelor astfel ca ficatul, splina
úi rinichii. Hemangiomul capilar tip „căpúună” (hemangioame juvenile), la
nivelul pielii la nou născut, este extrem de frecvent (1 la 200 de naúteri) úi poate
fi multiplu. Acest tip de hemangiom se dezvoltă rapid în primele luni, apoi
începe să scadă, astfel că regresează până la vârsta de 7 ani în 90% din cazuri.
Hemangioamele au dimensiuni variate, de la câĠiva milimetri până la
câĠiva centimetri, leziunile fiind roúii strălucitoare până la albastru, plane sau
uúor reliefate, acoperite de epiteliu intact. Uneori pot fi leziuni pediculate,
ataúate printr-un pedicul subĠire.
Histologic, hemangioamele sunt neîncapsulate, lobulate, ca agregate de
capilare cu pereĠi subĠiri, cu endoteliu turtit úi lumenul plin cu eritrocite; vasele
sunt legate între ele prin Ġesut conjunctiv. Lumenele pot fi nedesfăúurate, parĠial
sau complet trombozate cu trombi recenĠi sau în curs de organizare conjunctivă.
Ruperea vaselor determină microhemoragii, iar eritrocitele extravazate
determină apariĠia macrofagelor cu pigment de hemosiderină.
Ɣ Hemangiomul cavernos. Mai puĠin frecvent decât varietatea
capilară, hemangiomul cavernos este marcat de formarea de canale vasculare
largi, de forme variate, cu pereĠi subĠiri, delimitaĠi de un endoteliu turtit, pline
cu sânge. Aceste tumori sunt difuze, neîncapsulate úi frecvent afectează
structurile profunde.
Macroscopic, hemangiomul cavernos are un aspect buretos, roúu închis,
albăstrui, cu un diametru de 1-2 cm. Relativ rar apar forme gigante, ce afectează
arii subcutanate mari ale feĠei, extremităĠilor sau altor regiuni ale corpului.
Histologic, masa este net definită, neîncapsulată, iar spaĠii vasculare cavernoase
mari sunt parĠial sau complet pline cu sânge, separate prin stromă conjunctivă
subĠire. Pot să se producă tromboze intravasculare ce se pot calcifica.
În majoritatea cazurilor, hemangioamele au o semnificaĠie clinică
redusă, dar în localizare cerebrală pot produce simptoame de compresiune sau
ruptură. In boala von Hippel-Lindau, hemangioamele cavernoase apar în cerebel
sau trunchiul cerebral úi ochi, asociate cu leziuni angiomatoase similare în alte
localizări sau cu neoplasme chistice în pancreas úi ficat sau cu alte neoplasme
viscerale.
Ɣ Limfangiomul

113
 Limfangioamele sunt tumori benigne ale vaselor limfatice. Se observă
mai multe varietăĠi.
Limfangioamele (capilare) simple sunt mase alcătuite din vase limfatice
mici, care apar subcutanat în regiunea capului úi gâtului úi în axilă. Rar se
constată pe trunchi, în organele interne sau în Ġesutul conjunctiv din cavităĠile
abdominală sau toracică. Pe suprafeĠe ele sunt uúor reliefate sau uneori
pedunculate, de 1- cm diametru. Histologic, sunt alcătuite dintr-o reĠea de spaĠii
limfatice delimitate de endoteliu, conĠin limfă iar în stroma limfoidă se observă
aglomerări limfatice.
Limfagiom cavernos (higroma chistică). Sunt tumori benigne, alcătuite
din spaĠii limfatice, fiind similare cu hemangiomul cavernos. Frecvent apare la
copii laterocervical úi în axilă, mai rar retroperitoneal, ajungând la dimensiuni
de 15 cm diametru. Tumorile sunt constituite din spaĠii chistice foarte mari,
delimitate de celule endoteliale úi separate prin Ġesut conjunctiv, ce conĠin
agregate limfoide. Tumora nu prezintă capsulă úi de aceea îndepărtarea
chirurgicală poate fi dificilă.
Ɣ Tumora glomică (glomangiomul)
Tumora glomică este un neoplasm benign, frecvent manifestat clinic
prin durere. Este alcătuită din fibre musculare netede modificate din corpul
glomusului, o anastomoză arterio-venoasă specializată cu funcĠie în
termoreglare. Tumora glomică poate fi localizată oriunde în piele (sau Ġesuturile
moi úi uneori în tractul gastrointestinal), dar cel mai frecvent apare în porĠiunea
distală a degetelor, mai ales sub unghie. Excizia este tratamentul curativ.
Macroscopic, tumora glomică are dimensiuni mici (sub 1 cm), este
rotundă, roúu albastră, fermă, uneori cu focare de hemoragie recentă sub
unghie.
Histologic, tumora este alcătuită din două componente: canale vasculare
ramificate separate prin stromă de Ġesut conjunctiv ce conĠine al doilea
component – agregate, cuiburi úi insule de celule glomice specializate, dispuse
tipic în jurul vaselor. Celulele glomice sunt mici, uniforme, rotunde sau cubice,
cu citoplasmă puĠină, iar la ME au aspecte similare cu fibrele musculare netede.
Ɣ Tumori vasculare cu grad intermediar (grad scăzut de
malignitate)
Sarcomul Kaposi
Sarcomul Kaposi este o tumoră considerată rară până când a devenit o
problemă medicală la pacienĠii cu SIDA.
Patru forme clinice sunt astăzi considerate:
Sarcomul Kaposi cronic, aúa-numit clasic sau european, descris de
Kaposi în 1872, apare la bărbaĠii în vârstă din Europa de est sau Ġările din
vecinătatea Mării Mediterane. Această formă se manifestă úi în asociere cu
apariĠia unei a doua tumori maligne sau cu stări imune alterate, dar nu cu SIDA.
Clinic, sarcomul Kaposi debutează ca plăci cutanate roúii purpurii, apoi ca
noduli la nivelul extremităĠilor inferioare. Aceste formaĠiuni cresc lent, se extind

114
spre localizări proximale ale membrilor inferioare úi sunt persistente, cu o
evoluĠie cu recăderi úi remisiuni.
Sarcomul Kaposi limfadenopatic, aúa-numit african sau endemic, apare
mai ales la copii din tribul Bantu (aceeaúi distribuĠie geografică cu limfomul
Burkitt). Clinic, se manifestă cu limfadenopatie localizată sau generalizată, cu o
evoluĠie foarte agresivă. Leziunile cutanate sunt puĠine úi rare. AfecĠiunea are o
evoluĠie agresivă, cu implicarea ganglionilor limfatici úi a viscerelor.
Sarcomul Kaposi asociat cu transplantul apare post-operator după un
interval de câteva luni, până la câĠiva ani, la primitori de transplant care au fost
supuúi la imunoterapie în doze mari. Leziunile cutanate sunt localizate úi pot
regresa după întreruperea tratamentului imunosupresiv. Dacă leziunile au
afectat organele interne, pot constitui cauze de deces pentru bolnavii respectivi.
Sarcomul Kaposi asociat cu SIDA (epidemic) apare la aproximativ 25%
din bolnavii de SIDA sau chiar într-un procent mai mare, frecvent la bărbaĠi
homosexuali. Aproximativ 40% din bolnavii acestui grup de risc au dezvoltat
Sarcom Kaposi comparat cu numai 5% din toĠi bolnavii cu SIDA. Sarcomul
Kapsi asociat cu SIDA începe prin leziuni cutanate care se extind precoce la
ganglionii limfatici, intestin úi alte viscere. Majoritatea bolnavilor decedează
prin complicaĠii cu infecĠii oportuniste. Aproximativ o treime din bolnavii cu
sarcom Kaposi úi SIDA dezvoltă ulterior o a doua tumoră malignă, frecvent
limfom.
Macroscopic, leziunile cutanate au trei stadii de evoluĠie, fiind
identificate ca pete, plăci úi noduli.
Histologic, se observă o proliferare vasculară neregulată, cu lumene
similare unor fante delimitate de celule endoteliale ce se regăsesc úi între vase
sub forma unor fascicule amestecate în infiltratul inflamator format din
limfocite, plasmocite úi macrofage. In stadiul de placă úi nodul, predomină
fasciculele de celule fuziforme în care se pot identifica vasele similare cu
fantele. Aspectul caracteristic este fondul ce conĠine úiruri de eritrocite úi
picături de hialin, amestecate cu infiltratul inflamator. Mitozele sunt frecvente
ca úi globulele citoplasmatice rotunde, roz.
Patogenie
Fără o deplină certitudine, în prezent se consideră că tumora este
alcătuită din celule mezenchimale primitive sau endoteliale iar evoluĠia sa este
influenĠată de starea de imunitate a bolnavului. Se pare că există o asociere
virală, astfel că produsele HIV úi ale virusului herpetic tip 8 joacă un rol în
inducerea acestei tumori prin elaborarea locală de factori de creútere sau
citokine. Aceste substanĠe acĠionează prin mecanism paracrin sau autocrin,
producând proliferarea necontrolată a celulelor tumorale.
Ɣ Hemangioendoteliom
Termenul de hemangioendoteliom este utilizat pentru a desemna
neoplasme vasculare ce prezintă aspecte histologice úi evolutive intermediare
între hemangioamele benigne úi angiosarcomul anaplazic.
Ɣ Tumori maligne vasculare
115
 Angiosarcoamele sunt neoplasme endoteliale maligne, cu structură
variată, de la tumori foarte diferenĠiate ce se aseamănă cu hemangioamele
(hemangiosarcom), la tumori a căror anaplazie le face dificil de diferenĠiat de
carcinoame sau melanoame.
Aceste tumori apar la ambele sexe, la adult, cu localizare în special la
nivelul pielii, Ġesuturilor moi, glandei mamară úi ficatului.
Angiosarcoamele hepatice sunt rare, dar constituie un aspect important
deoarece se asociază cu carcinogene distincte ca pesticidele arsenicale,
thorotrast (mediu de contrast radioactiv utilizat în radiologie) úi clorura de
polivinil (utilizată în industria maselor plastice).
Angiosarcoamele pot apare în ariile de limfedem cu durată de peste 10
ani, ca în cazurile de mastectomie pentru cancer de glandă mamară.
Macroscopic, angiosarcoamele cutanate pot apare iniĠial ca mici noduli
multipli, roúii, cu progresie la mase cărnoase mari de culoare palidă, alb-
cenuúiu. Marginile se opresc imperceptibil în structurile înconjurătoare. Centrul
tumorii este moale, cu prezenĠa de arii de necroză úi hemoragii.
Microscopic, în raport cu gradul de diferenĠiere ale acestei tumori pot fi
observate arii vasculare de dimensiuni variate, delimitate de celule endoteliale
anaplazice sau arii nediferenĠiate, cu celule atipice, fără formarea de vase.
Clinic, angiosarcoamele prezintă o evoluĠie malignă, cu invazie locală
úi metastaze la distanĠă.
Hemangiopericitomul
Derivat din pericite, celule normale dispuse la periferia capilarelor úi
venulelor, hemangiopericitomul este o tumoră rară, ce se localizează în orice
regiune anatomică, dar apare cel mai frecvent la nivelul extremităĠilor (mai ales
coapsă) úi în aria retroperitoneală.
Macroscopic, se prezintă ca o masă de 4 - 8 cm, nedureroasă, care se
măreúte lent. Microscopic, tumora este alcătuită din numeroase capilare
ramificate, înconjurate de mase úi cuiburi de celule fuziforme sau ovoide sau
chiar rotunde. In urma impregnaĠiei argentice se evidenĠiază că pericitele
proliferate sunt separate prin membrana bazală de celulele endoteliale.
După excizie, tumorile pot recidiva úi aproximativ 50% dau metastaze
în pulmon, ficat úi os.
Ɣ Sarcomul sinovial
Sarcomul sinovial reprezintă 10% din sarcoamele Ġesuturilor moi úi
apare la grupul de vârstă 20-40 de ani. Majoritatea se dezvoltă în vecinătatea
articulaĠiilor mari ale extremităĠilor, mai ales ale membrelor inferioare.
Deúi este denumit sarcom sinovial, totuúi nu apare din celulele
sinoviale, ci mai curând, derivă din celulele mezenchimale din jurul cavităĠilor
articulare uneori putând fi identificat în localizări fără articulaĠii. Rar, aceste
tumori apar în regiunea parafaringiană sau în peretele abdominal.
Microscopic, markerul histologic al sarcomului sinovial este morfologia
bifazică a celulelor tumorale, adică celule similare celulelor epiteliale, care
formează glande úi celule fuziforme. Celulele epiteliale sunt cubice sau
116
cilindrice úi formează glande sau cordoane solide. Celulele fuziforme sunt
dispuse în fascicule dens celularizate care înconjoară celulele epiteliale.
Majoritatea sarcoamelor sinoviale sunt monofazice, fie că sunt compuse numai
din celule fuziforme, fie din celule epiteliale. Leziunile alcătuite numai din
celule fuziforme sunt uúor confundate cu fibrosarcoamele.
Imunohistochimia este utilă în identificarea acestor tumori deoarece
celulele epitelioide úi fuziforme sunt pozitive pentru keratină úi antigenul de
membrană epitelială, diferenĠiind aceste tumori de alte sarcoame. În plus,
majoritatea sarcoamelor sinoviale prezintă o translocaĠie cromozomială
caracteristică t(x;18) úi gena fuzată (syT-ssx).
În sarcoamele sinoviale rata de supravieĠuire la 5 ani variază de la 25-
62% úi numai 11-30% supravieĠuiesc 10 ani. Locurile frecvente de metastazare
sunt ganglionii limfatici regionali, pulmonul úi scheletul.

5.10. TUMORI CU DIFERENğIERE OSOASĂ SAU

CARTILAGINOASĂ

Aceste tumori sunt localizate cel mai frecvent în sistemul osos, dar pot
apare úi în Ġesuturi moi extrascheletice. Diagnosticul tumorilor în general úi al
tumorilor osoase în special necesită o integrare a datelor clinice cu aspectul
radiologic, cu morfologia macroscopică úi microscopică pentru fiecare caz în
parte. În tabelul nr. 5.5 sunt prezentate cele mai frecvente tumori osoase.

Tabel Nr. 5.5.: Clasificarea tumorilor osoase úi cartilaginoase

TIP DE
LOCALIZARE VÂRSTĂ MORFOLOGIE
TUMORĂ
Tumori osteoformatoare
Ɣ tumori benigne
Osteom Oase faciale, 40-50 ani Creúteri exofitice ataúate la
craniu suprafaĠa osului; microscopic se
aseamănă cu osul normal
Osteom osteoid Metafiza 10-20 ani Tumori corticale dureroase;
femurului úi tibiei microscopic, trabecule osoase
cu formare de os spongios.
Osteoblastom Coloana 10-20 ani Localizat la nivelul apofizelor
vertebrală transverse úi spinoase;
microscopic, similar cu
osteomul osteoid.
Ɣ tumori maligne
Osteosarcom Metafiza distală a 10-20 ani ż central: se dezvoltă în canalul
primar femurului úi medular;
proximală a tibiei ż periosteal: se dezvoltă sub
úi humerusului periost, înconjoară ca un
manúon metafiza úi în stadii
avansate invadează canalul
medular; microscopic: mase de
117
 celule atipice care formează
osteoid sau chiar lamele osoase.

Tabel Nr. 5.5. - continuare

TIP DE
LOCALIZARE VÂRSTĂ MORFOLOGIE
TUMORĂ
Tumori cu diferenĠiere cartilaginoasă
Ɣ tumori benigne
osteocondrom Metafiza oaselor 10-30 ani ExcrescenĠe osoase
lungi acoperite de cartilaj; uneori
cu caracter ereditar; solitare,
sau multiple.
condrom Oasele mici ale 30-50 ani Tumori solitare,
extremităĠilor încapsulate, care se
aseamănă cu cartilagiul
normal; aspect histologic
similar cu cartilagiul hialin,
dar prezintă axe
conjunctivo-vasculare úi
capsulă la periferie.
Ɣ tumori maligne
condrosarcom Centura scapulară, 40-60 ani Apar în canalul medular úi
pelvis, extremitatea erodează cortexul;
proximală a microscopic: plaje de
femurului, coaste cartilagiu bine diferenĠiat
sau anaplazic.
Ɣ Tumora cu Epifiza oaselor lungi 20-40 ani Leziuni litice cu erodarea
celule gigante corticalei osoase;
microscopic, conĠine celule
gigante asemănătoare
osteoclastului úi celule
mononucleate fuziforme.
Ɣ Tumora Ewing Diafiză úi metafiză 10-20 ani Apar în canalul medular;
microscopic: mase de celule
mici, rotunde, care conĠin
glicogen; evoluĠie agresivă,
cu metastaze viscerale.

Cele mai frecvente tumori maligne ale osului sunt metastazele, în

special ale carcinoamelor. Cinci carcinoame au o predilecĠie particulară pentru a
trimite pe cale hematogenă emboli tumorali la nivel osos: carcinomul de glandă
mamară, carcinomul bronhogenic (mai ale carcinomul nediferenĠiat cu celule
mici), adenocarcinomul renal, adenocarcinomul de tiroidă úi adenocarcinomul
de prostată (care determină frecvent o reacĠie scleroasă a osului în jurul
metastazelor).

118
 5.11. TUMORILE MELANOCITELOR

Ɣ Lentigo
Termenul de lentigo se referă la o hiperplazie localizată (benignă) a
melanocitelor, care poate apare la orice vârstă.
Macroscopic, se prezintă ca macule ovale sau rotunde, brune, de 5-10
mm, dispuse la nivelul pielii úi mucoasei. Microscopic, aspectul histologic
esenĠial este hiperplazia melanocitară liniară din stratul bazal al epidermului,
care apare hiperpigmentat.
Ɣ Nevul nevocelular (nev pigmentat, molă)
Nevusul nevocelular se referă la orice neoplasm benign al
melanocitelor, fie congenital fie dobândit.
Aspectul clinic frecvent al nevilor nevocelulari dobândiĠi este de
macule sau papule, rotunde, brune, uniform pigmentate, sub 6 mm diametru, cu
margini bine definite. In tabelul de mai jos (Tabel nr. 5.6) se prezintă aspectele
clinico-histologice ale nevilor melanocitari mai frecvent întâlniĠi.
Nevii nevocelulari sunt iniĠial formaĠi din melanocite care s-au
transformat de la celule unice dendritice normale, amestecate printre
keratinocitele bazale, in celule ovale sau rotunde ce proliferează în agregate sau
“cuiburi” de-a lungul joncĠiunii dermo-epidermice. Nucleii celulelor nevice sunt
uniformi, cu contur rotund, cu nucleoli puĠin evidenĠiaĠi sau absenĠi, fără
activitate mitotică (nev joncĠional). Celulele nevice cu aceste caractere
proliferează în derm úi formează nevus compus. Uneori celulele nevice
joncĠionale regresează, astfel că nevul este constituit numai din componenta
dermică - nevus dermic.
Proliferarea progresivă a celulelor nevice de la joncĠiunea dermo-
epidermică în dermul subiacent este însoĠită de un proces de maturare al
celulelor. Astfel, celulele nevice superficiale, mai puĠin mature, sunt mai mari,
produc melanină, formează cuiburi, ajungând în părĠile profunde ca celule mai
mici, fără pigment sau cu pigment mai puĠin úi formând astfel cordoane
asemănătoare Ġesutului neuronal. Această metamorfoză se corelează cu
transformările enzimatice; astfel, celulele dendritice melanocitare din stratul
superficial conĠin tirozinază pentru fotosinteza melaninei, iar celulele profunde,
mai mici, dobândesc capacitatea de a dezvolta o activitate colinesterazică,
similară celor din Ġesutul neuronal. Această secvenĠă de maturare a celulelor
nevice are importanĠă în diagnostic, deoarece nevii fără maturare prezintă un
potenĠial de transformare în melanom malign.

119
Tabel nr. 5.6.: Forme de nevi melanocitari
Aspectele
SemnificaĠia
Tipul de nev Aspectele histopatologice citologice de
clinică
diagnostic
1. Nevus congenital Localizat în dermul Melanocite Prezente la naú-
profund úi subcutanat, în identice cu tere, variantele
jurul anexelor, a cele ale nevi- gigante au un risc
structurilor nervoase úi a lor dobândiĠi mare de
vaselor sanguine transformare în
melanom
2. Nevi dobândiĠi
ƒ Nevus joncĠional Cuiburi mici de Melanocite Risc de transfor-
melanocite la nivelul fără atipii mare
stratului bazal
ƒ Nevus intradermic Cuiburi mici de Fără risc de
melanocite numai în derm, transformare
în jurul anexelor úi vaselor -s -

ƒ Nevus compus Cuiburi de melanocite atât Risc de transfor-

joncĠional cat úi dermic -s - mare

ƒ Nevus albastru Infiltrare dermică de Melanocite Nodul albastru

melanocite, fără dispoziĠie dendritice, negru, confun-
în cuiburi, asociată cu intens pig- dabil clinic cu
fibroză mentate melanomul
ƒ Nevus Spitz Proliferare fasciculară Celule mari cu Frecvent la copii
(celule fuziforme citoplasmă úi tineri, nodul de
úi epitelioide) abundentă culoare roúiatică
eozinofilă,
celule fuzi-
forme în cui-
buri cu matu-
rare profundă
ƒ Nevus cu halou Infiltrat limfocitar în jurul Aspect iden- Răspuns imun al
celulelor nevice tic cu al gazdei atât la
nevilor celulele nevice cât
dobândiĠi úi la melano-citele
normale
ƒ Nevus displazic Cuiburi intraepidermice Atipie Precursor poten-
mari, coalescente citologică Ġial al melano-
mului malign

120
 Ɣ Nevii displazici
Clark úi col. (1978) au descris în detaliu caracteristicile leziunilor
denumite mole BK (abreviere după primele litere ale numelui familiilor
studiate) sau nevi displazici.
Macroscopic, nevii displazici apar ca macule cu centru uúor ridicat, mai
brun úi periferia plată, neregulată.
Histologic, nevii displazici sunt nevi compuúi cu arhitectură úi citologie
atipică Cuiburile de celule nevice din epiderm sunt alungite, cu fuzionări sau
coalescenĠe anormale intre cuiburi adiacente. Ca parte a acestui proces, celulele
nevice încep să înlocuiască stratul bazal normal de-a lungul joncĠiunii dermo-
epidermice, producând aúa numita hiperplazie lentiginoasă. Atipia citologică a
melanocitelor proliferate din nevul displazic constă din nuclei neregulaĠi,
angulari, úi hipercromatici. Aceste aspecte se asociază cu un infiltrat limfocitar
úi o fibroză particulară, liniară, ce înconjoară crestele epidermice afectate de
cuiburile nevice.
Date recente sugerează că unii nevi displazici sunt precursori ai
melanomului malign. Nevi displazici au fost identificaĠi la mulĠi membri ai
familiilor care dezvoltă melanom malign (sindrom melanotic ereditar). În aceste
cazuri, analizele genetice au demonstrat o transmitere automat dominantă a
defectelor genelor localizate pe 1p36, 9p21, 12g14. În privinĠa probabilităĠii
reale de a dezvolta melanom malign a persoanelor cu sindrom de nev displazic,
concluziile trase în urma cercetărilor, menĠionează o probabilitate de 56% la
vârsta de 59 de ani.
Nevii displazici au prezentat expresia unor antigene anormale pe
suprafaĠa celulelor, anomalii cariotipice úi o vulnerabilitate in vitro la efectele
mutagene ale luminii ultraviolete.
Ɣ Melanomul malign
Melanomul malign este un neoplasm malign relativ frecvent, cu
prognostic sever, evoluând spre deces.
Deúi cea mai mare parte a melanoamelor apare în piele, totuúi există úi
alte localizări precum mucoasele orale úi anogenitale, esofagul, meningele úi
mai ales globul ocular.
Aspectele clinice cele mai importante se identifică pe baza modificării
culorii unei leziuni pigmentate. Spre deosebire de nevii benigni (ne-displazici),
melanoamele prezintă o pigmentare variabilă: negru, brun, roúu, albastru închis
úi cenuúiu, iar marginile sunt neregulate. Se consideră semne clinice relevante
ale unui melanom următoarele aspecte:
R o mărire a unui nev existent anterior;
R prurit sau durere localizate la nivelul unui nev;
R apariĠia de noi leziuni pigmentare la adult;
R conturul neregulat al leziunilor pigmentate;
R variaĠia pigmentării;
R ulcerarea unui nev pre-existent.

121
 Melanomul malign are posibilitatea dezvoltării în două modalităĠi:
radială (orizontală) úi verticală. IniĠial, proliferarea radială indică dezvoltarea
melanomului pe linie orizontală în epiderm úi straturile dermice superficiale
pentru o perioadă lungă de timp. Pe parcursul acestui stadiu, celulele tumorale
nu au capacitatea de a genera metastaze. Tipurile specifice fazei de dezvoltare
orizontală a melanomului sunt lentigo malign, melanomul cu extindere
superficială úi melanomul lentiginos acral / al mucoaselor.
În timp, tabloul de dezvoltare se modifică, aceasta devenind verticală.
Melanomul proliferează úi invadează straturile dermice mai profunde ca o masă
de celule atipice fără semn de maturare, ajungând în dermul reticular. Această
etapă este marcată clinic prin apariĠia unui nodul într-o maculă relativ plată
rezultată din proliferarea radială. Formarea nodului se corelează cu momentul
apariĠiei unei clone de celule tumorale cu potenĠial metastatic.
Celulele tumorale ale melanomului sunt considerabil mai mari decât
celulele nevice, au nuclei mari cu contur neregulat úi nucleoli mari, eozinofili.
Aceste celule nu formează cuiburi. Prognosticul úi răspunsul la tratament poate
fi apreciat printr-o serie de parametri ce sunt incluúi în buletinul de analiză
anatomo-patologică al piesei de exereză chirurgicală.
În evoluĠie, melanomul malign poate genera metastaze atât pe calea
limfatică, cat úi hematogenă, cu metastaze viscerale în ficat, pulmon, tract
digestiv, pancreas, creier.

5.12. TERATOAMELE

Teratomul este o tumoră alcătuită din Ġesuturi multiple, străine locului

de apariĠie úi cu originea în una, două sau toate cele trei foiĠe embrionare.
Aceste tumori trebuie diferenĠiate de anomaliile de dezvoltare precum
hamartomul úi coristomul.
Teratoamele au originea în celulele totipotente, motiv pentru care sunt
localizate în gonade. Mai rar apar din resturi celulare primitive sechestrate în
cursul embriogenezei pe linia mediană a corpului. Din acest motiv, teratoamele
pot fi localizate, în afară de gonade, în glanda pineală, baza craniului, mediastin,
retroperitoneal úi în regiunea sacro-coccigiană.
Celulele totipotente se diferenĠiază în Ġesuturi embrionare,
extraembrionare (placenta úi sacul vitelin) úi Ġesuturi mature care îúi au originea
în toate cele trei foiĠe embrionare.
Teratoamele apar la orice vârstă, de la naútere pană la vârsta adultă.
Teratoamele pot fi divizate în trei categorii:
x Teratom chistic matur (denumit impropriu chist dermoid). Are o
structură chistică cu un perete căptuúit cu epiderm, care în stratul conjunctiv
prezintă anexele pieii úi alte Ġesuturi precum; Ġesut neural, epiteliu respirator,
epiteliu intestinal, os, cartilaj, dinĠi. ConĠinutul chistului are un aspect
macroscopic similar brânzei, sebaceu, cu fire de păr. Îndepărtarea chirurgicală
nu este urmată de recidivă, tumora având o evoluĠie benignă.
122
 x Teratomul imatur solid se prezintă macroscopic ca o structură
compactă sau microchistică, cu arii de necroză úi hemoragie. Microscopic se pot
observa Ġesuturi embrionare, extraembrionare, fetale úi Ġesuturi mature. Din
aceste motive deosebim microscopic aspecte de carcinom embrionar,
coricarcinom negestaĠional, tumoră a sacului vitelin.
x Carcinomul embrionar este puĠin diferenĠiat. Macroscopic apare ca
noduli alb-cenuúii cu arii de necroză úi hemoragie. Microscopic, celulele sunt
complet nediferenĠiate úi sunt dispuse variat: mase solide, acinar, tubular sau
papilar.
x Tumora sacului vitelin, numită úi tumora sinusului endodermic, apare
în forma sa pură în testiculul copiilor sub trei ani. Mai frecvent este asociată cu
carcinomul embrionar sau cu coriocarcinomul. Imunohistochimic, în celulele
tumorale se poate demonstra alfa feto-proteina.
x Coriocarcinomul negestaĠional este un neoplasm foarte agresiv care,
în formă pură, reprezintă 1% din tumorile testiculare. Histologic, celulele
totipotente, reproduc cele două componente ale Ġesutului placentar
(citotrofoblastul alcătuit din mase de celule cubice cu nuclei centrali úi
sinciĠiotrofoblastul, care apare ca mase de epiteliu sinciĠial cu nuclei pleomorfi
úi citoplasmă abundentă, vacuolizată). Aceste două componente ale
trofoblastului nu formează vilozităĠi placentare, fiind dispuse în mase
dezorganizate. Imunohistochimic, poate fi pusă în evidenĠă gonadotrefina
corionică în sinciĠiotrofoblast. Tumora are o evoluĠie foarte malignă, dând
metastaze viscerale încă din primele stadii.
x Teratoamele monodermale sau specializate sunt rare úi se dezvoltă la
nivelul ovarului. Un exemplu este struma ovarii, care are structură de glandă
tiroidă, putându-se chiar asocia cu sindrom de hiperfuncĠie tiroidiană. Un alt
exemplu este carcinoidul.

123


3$72/2*,$5,1,&+,8/8,û,
3$72/2*,$5,1,&+,8/8,û,
&ą,/2585,1$5
&ą,/2585,1$5(
85,1$5(


 ÌQUDSRUWFXVHJPHQWXODIHFWDWEROLOHUHQDOHSRWILFODVLILFDWHvQ
QHIURSDWLLJORPHUXODUH
WXEXODUH
LQWHUVWLĠLDOH
YDVFXODUH
/DDFHVWHDVHDGDXJăOLWLD]DUHQDOăSDWRORJLDWXPRUDOăúLPDOIRUPDĠLLOH
FRQJHQLWDOH
7HKQLFLGHGLDJQRVWLFPRUIRORJLFvQSDWRORJLDUHQDOă
ÌQ GLDJQRVWLFXO QHIURSDWLLORU GHRVHELW GH XWLOă HVWH SXQFĠLDELRSVLH
SHUFXWDQăUHQDOăFXSUHOXFUDUHDXOWHULRDUăDĠHVXWXOXLSHQWUX
 PLFURVFRSLHRSWLFăGHVHRULQHFHVLWkQGVHFĠLXQLVXEĠLULúLFRORUDĠLLVSHFLDOH
 PLFURVFRSLH HOHFWURQLFă GHRDUHFH DFHDVWD RIHUă SRVLELOLWDWHD ORFDOL]ăULL
FRPSOH[HORU LPXQH YL]XDOL]DUHD UHDFĠLLORU PHPEUDQHL ED]DOH úL D
PRGLILFăULORUFHOXOHORUHSLWHOLDOH
 LPXQRKLVWRFKLPLH LPXQRIOXRUHVFHQĠă FX XWLOL]DUHD XQRU DQWLFRUSL PDUFDĠL
SHQWUXORFDOL]DUHDUHDFWDQĠLORULPXQLvQJORPHUXO

1()523$7,,*/20(58/$5(

Ɣ0DQLIHVWăULOHFOLQLFHvQQHIURSDWLLOHJORPHUXODUH
$IHFĠLXQLOHFDUHLQWHUHVHD]ăJORPHUXOLLSRWILDVRFLDWHFOLQLFFX
 VLQGURP QHIULWLF UHSUH]HQWDW GH ROLJXULH KHPDWXULH XUHPLH úL
YDULDWH JUDGH GH KLSHUWHQVLXQH DUWHULDOă (VWH UH]XOWDWXO SUROLIHUăULORU FHOXODUH
UHDFWLYHúLDLQIODPDĠLHLvQJORPHUXO
 VLQGURP QHIURWLF FDUDFWHUL]DW SULQ SURWHLQXULH KLSRDOEXPLQHPLH
KLSHUOLSLGHPLH GDWRUDWă UHGXFHULL QLYHOXOXL GH DSROLSRSURWHLQH úL HGHPH
%ROQDYLL SUH]LQWă VXVFHSWLELOLWDWH FUHVFXWă OD LQIHFĠLL GHRDUHFH SUH]LQWă QLYHOH
VFă]XWH GH LPXQRJOREXOLQH úL FRPSOHPHQW úL OD WURPER]ă IDYRUL]DWă GH
ILEULQRJHQXO VDQJXLQ FUHVFXW (VWH UH]XOWDWXO DOWHUăULL PHPEUDQHL ED]DOH VDX
PH]DQJLXOXL JORPHUXODU 0RUIRORJLF SUHGRPLQă VFOHUR]D JORPHUXODUă úL PDL
SXĠLQLQIODPDĠLDúLSUROLIHUDUHDFHOXODUă
 8QHOHJORPHUXORSDWLLDVRFLD]ăDVSHFWHDOHDPEHORUVLQGURDPH
+HPDWXULHVDXSURWHLQXULHDVLPSWRPDWLFă
 ,QVXILFLHQĠD UHQDOă DFXWă $FHDVWD SUHVXSXQH R VWRSDUH EUXVFă úL
VLPXOWDQăDIXQFĠLHLPDMRULWăĠLLQHIURQLORU6HFDUDFWHUL]HD]ăSULQROLJRDQXULHFX
DIHFWDUHD PDMRUă D IXQFĠLHL GH HSXUDUH UHQDOă úL DFXPXODUHD XQRU VXEVWDQĠH úL
PHWDEROLĠL vQ VkQJH DYkQG FD UH]XOWDW XUHPLH GH]HFKOLEUH KLGURHOHFWUROLWLFH
DFLGR]ăPHWDEROLFăKLSHUSRWDVHPLH3RDWHDSDUHvQFXUVXOXQRUJORPHUXORQHIULWH

124
D QHIURSDWLLORU WXEXODUH úL LQWHUVWLĠLDOH VDX HVWH GH FDX]ă YDVFXODUă H[
KLSHUWHQVLXQHDDUWHULDOăPDOLJQăúRFXOKLSRYROHPLF&kQGQXVHSURGXFQHFUR]H
VHYHUH JHQHUDOL]DWH vQ ULQLFKL OH]LXQLOH SRW IL UHYHUVLELOH GXSă vQGHSăUWDUHD
IDFWRUXOXLFDX]DO
 ,QVXILFLHQĠD UHQDOă FURQLFă UHSUH]LQWă WHUPHQXO ILQDO DO XQRU
QXPHURDVHQHIURSDWLLFURQLFHFDUHFRQGXFODSLHUGHUHDSURJUHVLYăúLLUHYHUVLELOă
D QHIURQLORU QHIURSDWLL JORPHUXODUH YDVFXODUH WXEXODUH VDX LQWHUVWLĠLDOH 6H
SURGXFHRFUHúWHUHSURJUHVLYăDUHWHQĠLHLGHVXEVWDQĠHD]RWDWHXUHPLHSUHFXP
úL R DIHFWDUH SURJUHVLYă D IXQFĠLHL WXEXODUH FX SLHUGHUHD FDSDFLWăĠLL GH
FRQFHQWUDUH UHQDOă SROLXULH UHWHQĠLH GH VRGLX úL DSă WXOEXUăUL HOHFWUROLWLFH
DFLGR]ă PHWDEROLFă FRPSHQVDWă KLSHUSRWDVHPLH 8UHPLD SULQ HIHFWXO GLUHFW
DVXSUD PăGXYHL KHPDWRJHQH vQ DVRFLHUH FX QLYHOHOH VFă]XWH GH HULWURSRLHWLQă
YRU GHWHUPLQD DQHPLH )XQFĠLD SODFKHWDUă HVWH DIHFWDWă vQ FRQWH[WXO XUHPLHL
GHWHUPLQkQG SUHGLVSR]LĠLH OD KHPRUDJLL %ROQDYLL SRW SUH]HQWD
KLSHUSDUDWLURLGLVP VHFXQGDU GHRDUHFH QX VH PDL SURGXFH DFWLYDUHD UHQDOă D
YLWDPLQHL'úLRVWHRGLVWURILHUHQDOă6SUHGHRVHELUHGHLQVXILFLHQĠDUHQDOăDFXWă
LQVXILFLHQĠDUHQDOăFURQLFăQXHVWHUHYHUVLELOă
1HIURSDWLLOHJORPHUXODUHSHFDUHXQLLOHGHQXPHVFJORPHUXORSDWLLFkQG
VXQW FDUDFWHUL]DWH SULQ VFOHUR]ă VDX JORPHUXORQHIULWH FkQG HVWH SUH]HQWă
LQIODPDĠLDDXFDVXEVWUDWDOWHUăULVWUXFWXUDOHDOHJORPHUXOLORUFDUHSRWVăDSDUă
vQ FDGUXO XQRU OH]LXQL SULPDUH JORPHUXODUH VDX SRW IL DIHFWăUL VHFXQGDUH vQ
FXUVXOXQRUEROLVLVWHPLFHVDXVLQGURDPHHUHGLWDUH
8QSULPSDVvQGLDJQRVWLFXOGLIHUHQĠLDODOQHIURSDWLLORUJORPHUXODUHHVWH
GHDH[FOXGHSULQFLSDOHOHEROLVLVWHPLFHFDUHSRWGHWHUPLQDDIHFWDUHJORPHUXODUă
GLDEHWXO]DKDUDW/(6YDVFXOLWHDPLORLGR]D
Ɣ0HFDQLVPHOHDIHFWăULLJORPHUXODUH
*ORPHUXOLLSRWILDIHFWDĠLSULQXUPăWRDUHOHPHFDQLVPH
o 0HFDQLVPLPXQ
 SULQ FRPSOH[H LPXQH FLUFXODQWH FDSWDWH vQ JORPHUXO VDX
IRUPDWH LQ VLWX UH]XOWDWH SULQ UHDFĠLL vQWUH DQWLJHQH HQGRJHQH
JORPHUXODUH VDX DQWLJHQH VWUăLQH FDSWDWH vQ JORPHUXO úL
DQWLFRUSLLFLUFXODQĠL
SULQDQWLFRUSLDQWLPHPEUDQăED]DOăJORPHUXODUăPEJFDUH
UHDFĠLRQHD]ă FX FRPSRQHQWH DOH PEJ úL GHWHUPLQă DFWLYDUHD
PHGLDWRULORULQIODPDĠLHL
 SULQ DFWLYDUHD FRPSOHPHQWXOXL SH FDOH DOWHUQă H[ vQ *1
PHPEUDQRSUROLIHUDWLYă
 SULQ UHDFĠLH PHGLDWă FHOXODU GRYHGLWă vQVă GRDU vQ PRGHOH
H[SHULPHQWDOH
o 3LHUGHUHD SROLDQLRQLORU JORPHUXODUL HVWH FRQVHFXWLYă GLVWUXJHULL
SDUĠLDOH D PHPEUDQHL GH XOWUDILOWUDUH VH FDUDFWHUL]HD]ă SULQ
SURWHLQXULHPDVLYă
o +LSHUILOWUDUH DIHFWDUHD SULQ DFHVW PHFDQLVP DSDUH FkQG H[LVWă
PRGLILFăUL KHPRGLQDPLFH FUHúWH IOX[XO VDQJXLQ JORPHUXODU FX

125
 FUHúWHUHDSUHVLXQLLJORPHUXODUH
Ɣ0RGLILFăULPRUIRORJLFHJORPHUXODUH
 +LSHUFHOXODUL]DUHD JORPHUXOLORU GDWRUDWă SUROLIHUăULL FHOXOHORU
HQGRWHOLDOHPH]DQJLDOHVDXHSLWHOLDOHúLLQILOWUăULLFXFHOXOHLQIODPDWRULLOHXFRFLWH
OLPIRFLWH PRQRFLWH vQ OH]LXQLOH LQIODPDWRULL 3UROLIHUDUHD FX DVSHFW
FLUFXPIHUHQĠLDO D FHOXOHORU HSLWHOLDOH GHWHUPLQă DVSHFWXO FDUDFWHULVWLF DO
ÄJORPHUXORQHIULWHLFXVHPLOXQH´
ÌQJURúDUHDSHUHĠLORUDQVHORUFDSLODUHJORPHUXODUHSRDWHILFRQVHFLQĠD
XQRUSURFHVHGLYHUVH
 GHSXQHUH GH FRPSOH[H LPXQH SH YHUVDQWXO HQGRWHOLDO VDX HSLWHOLDO DO
PHPEUDQHLED]DOHJORPHUXODUH
GHSR]LWHGHPDWHULDODQRUPDODPLORLG
vQJURúDUHDPEJSULQPDWHULDOSURSULXDFHVWHLDH[FUHúWHUHDPDWULFHL
PEJvQJORPHUXORVFOHUR]DGLDEHWLFă
 5HDFĠLL DOH PEJ OD DJUHVLXQH H[ SURLHFĠLL HSLPHPEUDQRDVH FX
DVSHFWXOVSLĠHORUGHURDWăVDXGHGXEODUHDPEJ
 +LDOLQL]DUHD JORPHUXOLORU FDUH VHPQLILFă GHSR]LWH H[WUDFHOXODUH GH
PDWHULDO RPRJHQ HR]LQRILO DPRUI IRUPDW GLQ SURWHLQH SODVPDWLFH SUHFLSLWDWH
FX FUHúWHUHD PDWULFHL PH]DQJLDOH vQJURúDUHD PEJ úL FRODJHQL]DUH XOWHULRDUă
VFOHUR]D JKHPXOXL GH FDSLODUH JORPHUXODUH 5HSUH]LQWă VWDGLXO ILQDO DO XQRU
YDULDWHSURFHVHSDWRORJLFHJORPHUXODUH
 0RGLILFăUL DOH FHOXOHORU HSLWHOLDOH FXP VH REVHUYă vQ FD]XUL GH
SURWHLQXULL DFFHQWXDWH FkQG FRUSXO FHOXODU HVWH WXPHILDW LDU SURFHVHOH
SRGRFLWDUHVXQWúWHUVH$FHVWDVSHFWFRUHVSXQGHGHVHRULSLHUGHULLSROLDQLRQLORU
$OWH PRGLILFăUL FDUH SRW Vă DSDUă VXQW WURPER]H LQWUDJORPHUXODUH
GHSR]LWHGHILEULQăDFXPXOăULDOHXQRUGLIHULĠLPHWDEROLĠLH[OLSLGH
 3HQWUX HYDOXDUHD H[WLQGHULL OH]LXQLORU JORPHUXODUH ILJ  VXQW
IRORVLĠLXUPăWRULLWHUPHQL
 JORPHUXORSDWLHJOREDOăFkQGJORPHUXOXOHVWHvQvQWUHJLPHDIHFWDW
 JORPHUXORSDWLHVHJPHQWDOăFkQGJORPHUXOXOHVWHDIHFWDWGRDUSDUĠLDO
 JORPHUXORSDWLHGLIX]ăFkQGVXQWDIHFWDĠLWRĠLJORPHUXOLL
 JORPHUXORSDWLHIRFDOăFkQGQXPDLXQLLJORPHUXOLVXQWOH]DĠL


   

DEFG
)LJ([WLQGHUHDOH]ăULLJORPHUXODUHvQJORPHUXORSDWLL
DJOREDOăEVHJPHQWDOăFGLIX]ăGIRFDOă

0DMRULWDWHD JORPHUXORSDWLLORU VXQW ³GLIX]H JOREDOH´ VDX ³IRFDOH
VHJPHQWDOH´

126
 1HIURSDWLLJORPHUXODUHSULPDUH

Ɣ*ORPHUXORSDWLLDVRFLDWHFOLQLFFXVLQGURPQHIULWLF

Ź *ORPHUXORQHIULWD DFXWă GLIX]ă *1'$ SUROLIHUDWLYă
SRVWLQIHFĠLRDVă
(VWHRDIHFWDUHJORPHUXODUăGLIX]ăúLJOREDOăGHWHUPLQDWăGHGHSXQHUHD
GH FRPSOH[H LPXQH FLUFXODQWH vQ JORPHUXOLúL SUHFHGDWă GH R LQIHFĠLH ,QIHFĠLD
GLQDQWHFHGHQWHHVWHGHFHOHPDLPXOWHRULGHHWLRORJLHVWUHSWRFRFLFăGDUSRDWH
ILGHWHUPLQDWăúLGHDOĠLDJHQĠLEDFWHULHQLYLUXVXULSURWR]RDUHGLQDFHVWPRWLY
WHUPHQXOFRUHFWHVWHGHÄSRVWLQIHFĠLRDVă´úLQXGHÄSRVWVWUHSWRFRFLFă´
 8]XDO GHEXWHD]ă OD DSUR[LPDWLY  VăSWăPkQL GXSă R LQIHFĠLH IDULQJR
DPLJGDOLDQăPDLUDUFXWDQDWăFXVWUHSWRFRFβKHPROLWLFJU$WLSQHIULWLJHQ
ILLQGPDLIUHFYHQWăODFRSLO
 &OLQLFVHFDUDFWHUL]HD]ăSULQGHEXWEUXVFFXKHPDWXULHROLJXULHHGHPH
SHULRUELWDOH úL +7$ VLQGURP QHIULWLF 3HQWUX GLDJQRVWLF HVWH XWLOă GHWHFWDUHD
XQXLWLWUXFUHVFXWDOH[RHQ]LPHORUVWUHSWRFRFLFHvQVHU
 3DWRJHQLH
 %RDODHVWHSURGXVăGHGHSXQHUHDGHFRPSOH[HLPXQHFLUFXODQWH$F$J
VWUHSWRFRFLFHvQJORPHUXOL$FWLYDUHDFRPSOHPHQWXOXLYDGHWHUPLQDDIOX[XOGH
301 FDUH SULQ HQ]LPHOH ORU YRU DIHFWD FHOXOHOH HQGRWHOLDOH VWLPXOkQG
SUROLIHUDUHDORUÌQSOXVYRUSUROLIHUDúLFHOXOHOHPH]DQJLDOHVXEDFĠLXQHDXQRU
IDFWRULGHULYDĠLGLQFRPSOHPHQWúLSODFKHWHFDúLSULQWUXQPHFDQLVPDXWRFULQ
 0RUIRSDWRORJLH
 ÌQ PLFURVFRSLD RSWLFă JORPHUXOLL VXQW KLSHUWURILDĠL GDWRULWă
KLSHUFHOXODUL]ăULL $FHDVWD VH GDWRUHD]ă SUROLIHUăULL FHOXOHORU HQGRWHOLDOH úL
PH]DQJLDOH úL DIOX[XOXOXL GH 301 &HOXOHOH HQGRWHOLDOH VXQW WXPHILDWH
ÌPSUHXQăDFHVWHDVSHFWHGHWHUPLQăREOLWHUDUHDOXPHQXOXLFDSLODUUHVSRQVDELOă
GH UHGXFHUHD ILOWUăULL JORPHUXODUH ROLJXULH FUHúWHUHD WHQVLXQLL DUWHULDOH úL
UHWHQĠLDGHVXEVWDQĠHD]RWDWHXUHHúLFUHDWLQLQă/H]LXQHDHVWHJOREDOăGLIX]ă
3RDWHVăVHDVRFLH]HHGHPúLLQIODPDĠLHLQWHUVWLĠLDOă'DFăDIHFWDUHDFDSLODUHORU
JORPHUXODUHHVWHVHYHUăILEULQDúLVkQJHOHFDUHSăWUXQGvQVSDĠLXO%RZPDQYRU
VWLPXOD SUROLIHUDUHD FHOXOHORU HSLWHOLDOH FX IRUPDUHD GH VHPLOXQH úL HYROXĠLH
UDSLGăVSUHLQVXILFLHQĠăUHQDOăDFXWă*1UDSLGSURJUHVLYă
,PXQRIOXRUHVFHQĠD GHPRQVWUHD]ă SUH]HQĠD GH ,J* úL & FX DVSHFW
JUDQXODUGHDOXQJXOPEJúLvQPH]DQJLX
0LFURVFRSLD HOHFWURQLFă DUDWă GHSR]LWH GH PDWHULDO HOHFWURQGHQV
FRPSOH[H $J$F ORFDOL]DWH VXEHSLWHOLDO SH YHUVDQWXO H[WHUQ DO PEJ FX
DVSHFWGH³GRP´VDX³FRFRDúă´vQHQJOH]ă³KXPSV´ILJ
 3URJQRVWLF
 /DFRSLOHYROXĠLDHVWHGHRELFHLIDYRUDELOăFXYLQGHFDUHvQSURFHQWGH
GLQFD]XUL/DDGXOWSURFHQWXOGHYLQGHFDUHHVWHPDLUHGXV


127
 

)LJDJORPHUXOQRUPDOE*1'$GXSă6WHYHQV$

Ź*1UDSLGSURJUHVLYăFXÄVHPLOXQH´
$FHDVWăGHQXPLUHQXVHPQLILFăRHQWLWDWHFLXQJUXSKHWHURJHQGH
JORPHUXORQHIULWH FX GLIHULWH HWLRORJLL úL PHFDQLVPH SDWRJHQLFH LQIHFĠLL
VWUHSWRFRFLFH /(6 VGU *RRGSDVWXUH YDVFXOLWH FULRJOREXOLQHPLH 8QHRUL
FDX]DQXHVWHHYLGHQWăLGLRSDWLFă
 &OLQLFVHPDQLIHVWăSULQVLQGURPQHIULWLFFXROLJXULHVHYHUăDQXULHúL
GH]YROWDUHDUDSLGăDLQVXILFLHQĠHLUHQDOHDFXWH)ăUăWUDWDPHQWFRQGXFHUDSLGOD
GHFHVvQFkWHYDVăSWăPkQL
 0RUIRSDWRORJLH
 &DUăVSXQVODILEULQDHOLEHUDWăvQVSDĠLXO%RZPDQDUHORFRSUROLIHUDUH
FLUFXPIHUHQĠLDOă D FHOXOHORU HSLWHOLDOH úL DIOX[ GH PRQRFLWH FX SURGXFHUHD GH
³VHPLOXQH´FDUHREOLWHUHD]ăVSDĠLXOGHILOWUDUHILJ
 ,PXQRIOXRUHVFHQĠD úL PLFURVFRSLD HOHFWURQLFă GHPRQVWUHD]ă DVSHFWH
GLIHULWHvQUDSRUWFXHWLRORJLD
 3URJQRVWLF
 3URJQRVWLFXO HVWH UH]HUYDW 7UDWDPHQWXO LPXQRVXSUHVLY SRDWH DPHOLRUD
HYROXĠLD
 6HGHVFULXWLSXUL

128
  7LS ,  SULQ DQWLFRUSL DQWL PEJ LPXQRIOXRUHVFHQĠD DUDWă GHSR]LWH
OLQHDUH GH ,J* úL & vQ PEJ /D XQLL SDFLHQĠL DQWLFRUSLL UHDFĠLRQHD]ă
vQFUXFLúDW FX PE DOYHRODUă GHWHUPLQkQG KHPRUDJLL SXOPRQDUH VLQGUP
*RRGSDVWXUH
 7LS ,, ± SULQ FRPSOH[H LPXQH 3RDWH UHSUH]HQWD R FRPSOLFDĠLH D
RULFăUHL
JORPHUXORQHIULWH FX FRPSOH[H LPXQH *1'$ SRVWLQIHFĠLRDVă /(6 QHIURSDWLD
FX,J$SXUSXUD+HQRFK6FKRQOHLQ
7LS,,,SDXFLLPXQ±vQFDUHQXH[LVWăQLFLDQWLFRUSLDQWLPEJQLFL
FRPSOH[H LPXQH 'HVHRUL VH SRW HYLGHQĠLD DQWLFRUSL DQWLFLWRSODVPDWLFL
QHXWURILOLFL $1&$ FDUH DX URO vQ XQHOH YDVFXOLWH VGU :HJHQHU SROLDUWHULWD
PLFURVFRSLFă 0DMRULWDWHDFD]XULORUVXQWLGLRSDWLFHFXSUH]HQĠDGHF$1&$úL
S$1&$vQVHU



)LJ*ORPHUXORQHIULWDFXVHPLOXQHGXSă6WHYHQV$

Ɣ*ORPHUXORSDWLLDVRFLDWHFOLQLFFXVLQGUPQHIURWLF
6LQGURPXO QHIURWLF HVWH FHO PDL IUHFYHQW VLQGURP FOLQLF DVRFLDW OH]ăULL
JORPHUXODUH UH]XOWkQG GLQWUR FUHúWHUH D SHUPHDELOLWăĠLL OD PDFURPROHFXOH
3URFHVXO SULPDU HVWH SURWHLQXULD FDUH DUH FD HIHFW UHGXFHUHD SUHVLXQLL FRORLG
RVPRWLFH FX KLSRDOEXPLQHPLH úL GH]YROWDUHD HGHPHORU +LSRDOEXPLQHPLD YD
VWLPXODVLQWH]DKHSDWLFăGHOLSRSURWHLQH/'/9/'/KLSHUOLSLGHPLDDWUDJHOD
DFHúWLSDFLHQĠLXQULVFFUHVFXWGHDWHURVFOHUR]ăúLEROLFRURQDULHQH3ULQSLHUGHUH
FRQFRPLWHQWă GH IDFWRUL DL FRDJXOăULL SRW DSDUH DFFLGHQWH WURPERWLFH H[
WURPER]ăGHYHQăUHQDOă'DWRULWăSLHUGHULLGH,JúLFRPSOHPHQWEROQDYLLVXQW
VXVFHSWLELOLODLQIHFĠLL
Ź*ORPHUXORQHIULWDFXOH]LXQLPLQLPHQHIUR]DOLSRLGLFă
*ORPHUXORQHIULWDFXOH]LXQLPLQLPHUHSUH]LQWăFHDPDLIUHFYHQWăFDX]ă
GHVLQGURPQHIURWLFODFRSLOFXXQYkUIGHLQFLGHQĠăODYkUVWHGHDQL
 

129
 (WLRSDWRJHQLH
 &DX]D QX HVWH FXQRVFXWă 0HFDQLVPXO HVWH SRVLELO Vă ILH LPXQ
SUH]XPĠLHED]DWăSH
DVRFLHUHDFOLQLFăFXLPXQL]ăULúLEROLOLPIRSUROLIHUDWLYH
UăVSXQVXOIDYRUDELOODWHUDSLDFXFRUWLFRVWHURL]L
DVRFLHUHDFXEROLDWRSLFH
LQFLGHQĠDFUHVFXWăODSDFLHQĠLFX+/$%VDX+/$'U
1X VH LGHQWLILFă GHSR]LWH LPXQH SURSXQkQGXVH FD PHFDQLVP GH
SURGXFHUHDFĠLXQHDXQRUDQWLFRUSLQHIL[DWRULGHFRPSOHPHQWDVXSUDPHPEUDQHL
SRGRFLWDUH 0HPEUDQD ED]DOă JORPHUXODUă SUH]LQWă R SLHUGHUH D SROLDQLRQLORU
FHHDFHGHWHUPLQăLPSRVLELOLWDWHDUHWHQĠLHLSURWHLQHORU
 &OLQLF VH FDUDFWHUL]HD]ă SULQ SURWHLQXULH VHOHFWLYă 8QHRUL HVWH
SUHFHGDWăGHRLQIHFĠLHDFăLORUDHULHQHVXSHULRDUHVDXRLPXQL]DUH
 0RUIRSDWRORJLH
 ÌQ PLFURVFRSLD RSWLFă JORPHUXOLL DSDU FX DVSHFW QRUPDO VLQJXUD
PRGLILFDUH HYLGHQWă ILLQG DFXPXODUHD GH SLFăWXUL OLSLGLFH vQ HSLWHOLXO WXELORU
FRQWRUĠLPRWLYSHQWUXFDUHGHQXPLUHDYHFKHHUDGHQHIUR]ăOLSRLGLFăDVRFLDWă
FXSUH]HQĠDFRUSLORUJUDúLvQXULQă
 3ULQ PLFURVFRSLH HOHFWURQLFă VD SXV vQ HYLGHQĠă IX]LRQDUHD SURFHVHORU
SRGRFLWDUHSHGLFHOHORUSRGRFLWHOHIRUPkQGXQVWUDWFRQWLQXXXQLIRUPILJ


 JORPHUXORQHIULWDFX
QRUPDO
 OH]LXQLPLQLPH














 

)LJ*ORPHUXORQHIULWDFXOH]LXQLPLQLPH

7UDWDPHQWúLSURJQRVWLF
 7UDWDPHQWXO FX FRUWLFRVWHURL]L DUH HIHFWH IDYRUDELOH REĠLQkQGXVH
UHPLVLXQHD vQ DSUR[LPDWLY GRXă VăSWăPkQL GHVHRUL OD vQWUHUXSHUHD WHUDSLHL VH

130
SURGXF UHFăGHUL /D FRSLO SURJQRVWLFXO HVWH EXQ UDUHRUL GH]YROWkQGXVH
LQVXILFLHQĠăUHQDOă/DDGXOĠLSURJQRVWLFXOHVWHPDLUH]HUYDWUHFLGLYHOHILLQGPDL
GHVH
Ź*ORPHUXORVFOHUR]DIRFDOăVHJPHQWDOă
$ IRVW GHILQLWă SHQWUX SULPD RDUă OD XQ JUXS GH FRSLL FX VLQGURP
QHIURWLF UH]LVWHQW OD FRUWLFRWHUDSLH (VWH R FDX]ă IUHFYHQWă GH VLQGURP QHIURWLF
GLQFD]XULOHGHODFRSLLúLGLQFD]XULOHGHODDGXOW6SUHGHRVHELUHGH
QHIURSDWLDFXOH]LXQLPLQLPHIUHFYHQWVHDVRFLD]ăKHPDWXULHUHGXFHUHDILOWUăULL
JORPHUXODUHúL+7$3URWHLQXULDHVWHPDLIUHFYHQWQHVHOHFWLYă1XUăVSXQGHOD
FRUWLFRWHUDSLHúLHYROXHD]ăVSUHJORPHUXORQHIULWăFURQLFă
 (WLRSDWRJHQLH
 /DFRSLLERDODHVWHLGLRSDWLFăLDUODDGXOWHVWHGHRELFHLVHFXQGDUăDOWRU
EROL(VWHXQDVSHFWIUHFYHQWDVRFLDWLQIHFĠLHLFX+,9ÌQIRUPDHLLGLRSDWLFăVH
SDUHFăQXUHSUH]LQWăRHQWLWDWHGLVWLQFWăFLXQDVSHFWSDUWLFXODUDOQHIURSDWLHLFX
OH]LXQLPLQLPH
 0RUIRSDWRORJLH
 ÌQPLFURVFRSLDRSWLFăVHHYLGHQĠLD]ăRFUHúWHUHDPDWULFHLPH]DQJLDOH
FXVFOHUR]ăúLKLDOLQL]DUHvQXQHOHSăUĠLGLQJORPHUXOúLQXPDLvQXQLLJORPHUXOL
 0LFURVFRSLD HOHFWURQLFă DUDWă DVSHFWH DVHPăQăWRDUH FX FHOH GLQ
QHIURSDWLD FX OH]LXQL PLQLPH GDU úL DVSHFWH SDUWLFXODUH GHWDúăUL IRFDOH DOH
FHOXOHORUHSLWHOLDOHFXGHQXGDUHDPEJÌQWLPSVFOHUR]DVHH[WLQGHODvQWUHJXO
JORPHUXOúLDIHFWHD]ăWRWPDLPXOĠLJORPHUXOLWXELLGHYLQDWURILDĠLLQWHUVWLĠLXOVH
ILEUR]HD]ă
 ,PXQRIOXRUHVFHQĠD LGHQWLILFă GHSR]LWH JUDQXODUH GH ,J0 úL & vQ
PDVHOHKLDOLQHGLQ]RQHOHVFOHUR]DWH
 7UDWDPHQWúLSURJQRVWLF
 0DMRULWDWHDFD]XULORUQXUăVSXQGODWHUDSLDFXFRUWLFRVWHURL]LGLQ
SDFLHQĠL HYROXHD]ă UDSLG VSUH LQVXILFLHQĠă UHQDOă vQ DSUR[LPDWLY  DQL GH OD
GHEXWÌQUHVWXOFD]XULORULQVXILFLHQĠDUHQDOăVHGH]YROWăOHQWSHSDUFXUVXOPDL
PXOWRUDQL
Ź*ORPHUXORSDWLDPHPEUDQRDVă
5HSUH]LQWăFHDPDLIUHFYHQWăFDX]ăGHVLQGURPQHIURWLFODDGXOW
(WLRORJLH
GLQFD]XULQXDXRFDX]ăHYLGHQWăJORPHUXORSDWLHPHPEUDQRDVă
SULPDUăVDXLGLRSDWLFăÌQUHVWXOFD]XULORUVHLGHQWLILFăRDVRFLHUHFX
 LQIHFĠLLKHSDWLWă%VLILOLV
 GLYHUVHWHUDSLLPHGLFDPHQWRDVHSHQLFLODPLQDFDSWRSULO
 WXPRULFDQFHUSXOPRQDUGHFRORQOLPIRDPH
 EROLDXWRLPXQH/(6
&RPSOH[HOHLPXQH,JúLPLFLFDQWLWăĠLGHFRPSOHPHQWVXQWORFDOL]DWH
VXEHSLWHOLDO úL VH IRUPHD]ă LQ VLWX GXSă FDSWDUHD XQXL DQWLJHQ FLUFXODQW úL
UHDFĠLH XOWHULRDUă FX XQ DQWLFRUS 3ULQ PRGLILFDUHD FRPSR]LĠLHL PEJ úL
UHGXFHUHD SROLDQLRQLORU DFHDVWD GHYLQH IRDUWH SHUPHDELOă SXWkQG IL WUDYHUVDWă
GHSURWHLQH

131
 ÌQ VLWXDĠLD vQ FDUH ERDOD XUPHD]ă XQRU FRQGLĠLL FXQRVFXWH HQXPHUDWH
PDL VXV UH]ROYDUHD DFHVWRUD FRQGXFH OD GLVSDULĠLD DQWLJHQXOXL úL UHPLWHUHD
DIHFWăULLUHQDOH
&OLQLF VH SUH]LQWă FX SURWHLQXULH VHYHUă QHVHOHFWLYă DOEXPLQH úL
JOREXOLQH
0RUIRSDWRORJLH
/H]LXQLOHVXQWGLIX]HúLJOREDOH
ÌQPLFURVFRSLDRSWLFăPHPEUDQDED]DOăDFDSLODUHORUJORPHUXODUHHVWH
PXOWvQJURúDWăÌQFHOXOHOHHSLWHOLDOHDOHWXELORUFRQWRUĠLGDWRULWăUHDEVRUEĠLHLGH
SURWHLQHDSDUSLFăWXULKLDOLQHÌQWLPSVHSURGXFHVFOHUR]DúLKLDOLQL]DUHDWRWDOă
DJORPHUXOLORU
 0LFURVFRSLD HOHFWURQLFă YL]XDOL]HD]ă GHSR]LWH HOHFWURQGHQVH SH
YHUVDQWXO H[WHUQ DO PHPEUDQHL ED]DOH FDUH XOWHULRU YRU IL vQFRUSRUDWH vQ
JURVLPHDDFHVWHLD
3ULQWUH GHSR]LWHOH QRGXODUH PHPEUDQD ED]DOă IRUPHD]ă SURLHFĠLL FX
DVSHFWXO³VSLĠHORUGHURDWă´ÌQVWDGLLDYDQVDWHGHSR]LWHOHLPXQHvQFRUSRUDWHSRW
ILOL]DWHGkQGPHPEUDQHLED]DOHXQDVSHFWGDQWHODWILJ

 VWDGLXO WDUGLY DO QHIURSDWLHL
QHIURSDWLHPHPEUDQRDVă PHPEUDQRDVH


 OL]DGHSR]LWHORU

GHSR]LWHFXDVSHFWGHVSLĠHGH 
URDWă 









XúRDUă
 PăULUH 
GHSXQHUH
  GHPDWULFH
PH]DQJLDOă
 PH]DQJLDOă


)LJ*ORPHUXORQHIULWDPHPEUDQRDVă

 ,PXQRIOXRUHVFHQĠDHYLGHQĠLD]ăGHSR]LWHGH,JúLRFD]LRQDOFRPSOHPHQW
FXDVSHFWILQJUDQXODUGHDOXQJXOPEJ
3URJQRVWLF
 %RDODDUHRHYROXĠLHYDUDLELOăILHFXDSDULĠLDOHQWăDLQVXILFLHQĠHLUHQDOH
FURQLFHvQPDLPXOĠLDQLILHXQHRULFKLDUFXUHPLVLXQLVSRQWDQH

132
 •*ORPHUXORSDWLLDVRFLDWHFXVLQGURPPL[WQHIULWLFúLQHIURWLF
Ź*ORPHUXORQHIULWDGLIX]ăPHPEUDQRSUROLIHUDWLYă
7HUPHQXO VH UHIHUă OD XQ JUXS GH EROL FDUDFWHUL]DWH SULQ DOWHUăUL DOH
PEJ SUROLIHUDUH FHOXODUă SUHGRPLQDQW PH]DQJLDOă úL LQILOWUDUH FX OHXFRFLWH
8QHRULDIHFWDUHDUHQDOăHVWHVHFXQGDUăDVRFLDWăFXDOWHEROL/(6HQGRFDUGLWH
LQIHFĠLRDVH PDODULH PDMRULWDWHD FD]XULORU vQVă QX DX R FDX]ă HYLGHQWă
SULPDUă LGLRSDWLFă $IHFWDUHD PEJ HVWH UHVSRQVDELOă GH SURWHLQXULH úL
VLQGURPQHIURWLF'HRDUHFHH[LVWăúLSUROLIHUDUHFHOXODUăSDFLHQĠLLSRWSUH]HQWD
DOWHRULVLQGURPQHIULWLFVDXDVSHFWHPL[WH
 )RUPD LGLRSDWLFă HVWH GH GRXă WLSXUL GLIHULWH SULQ DVSHFWHOH
XOWUDVWUXFWXUDOH LPXQRKLVWRFKLPLFH úL SDWRJHQLFH ÌQ DPEHOH WLSXUL VH FRQVWDWă
KLSRFRPSOHPHQWHPLH VHULFă úL GHSXQHUH JORPHUXODUă GH FRPSRQHQWH DOH
FRPSOHPHQWXOXL7LSXO,HVWHFHOPDLIUHFYHQWGLQFD]XUL$WkWWLSXO,FkW
úLWLSXO,,DIHFWHD]ăvQVSHFLDOFRSLLPDULDGROHVFHQĠLúLDGXOĠLWLQHULÌQHYROXĠLH
vQGLQFD]XULVHSURGXFHLQVXILFLHQĠăUHQDOăFURQLFă
 ÌQ WLSXO , VH SURGXFH DFWLYDUHD FRPSOHPHQWXOXL SH FDOH FODVLFă LDU vQ
WLSXO,,SHFDOHDOWHUQă/DQLYHOXOPEJVHGHSXQHFRPSOHPHQWvQVSHFLDO&
ÌQGLQFD]XULVXQWSUH]HQWHúLFRPSOH[HLPXQHFLUFXODQWH
 ÌQ WLSXO ,, QX H[LVWă FRPSOH[H LPXQH FLUFXODQWH LDU OD QLYHOXO PEJ
DSDUGHSR]LWHGH&PHGLDWHGHRDFWLYDUHDQRUPDOăDVLVWHPXOXLFRPSOHPHQW
8Q DQWLFRUS DQWL& FRQYHUWD]ă GHQXPLW IDFWRU QHIULWLF & VWDELOL]HD]ă
FRQYHUWD]DFDUHvQPRGQRUPDODUHRVHPLYLDĠăVFXUWăLDUDFHDVWDODUkQGXO
HLYDSURGXFHRDFWLYDUHFRQWLQXăDFRPSOHPHQWXOXL
 0RUIRSDWRORJLH
ÌQ PLFURVFRSLD RSWLFă vQ WLSXO , VH HYLGHQĠLD]ă KLSHUFHOXODUL]DUHD
JORPHUXOLORU FRQVHFXWLYă FUHúWHULL QXPăUXOXL GH FHOXOH PH]DQJLDOH 3HUHĠLL
FDSLODUHORUJORPHUXODUHVXQWvQJURúDĠLGDWRULWăIRUPăULLGHSR]LWHORULPXQHGH&
úL ,J* VDX ,J0 VXEHQGRWHOLDOH úL SULQ H[WLQGHUHD FLWRSODVPHL PH]DQJLDOH vQ
VSDĠLXOVXEHQGRWHOLDOGHQXPLWă³LQWHUSR]LĠLHPH]DQJLDOă´3HFRORUDĠLLVSHFLDOH
PHPEUDQDED]DOăDUHDVSHFWGH³GXEOXFRQWXU´VDX³OLQLHGHWUDPYDL´ÌQWLSXO,,
SUROLIHUDUHDFHOXOHORUPH]DQJLDOHQXHVWHDWkWGHPDUFDWăDVSHFWXOFDUDFWHULVWLF
ILLQG UHSUH]HQWDW GH GHSR]LWHOH LPXQH YROXPLQRDVH úL GHQVH GLQ PEJ PRWLY
SHQWUXFDUHHVWHGHQXPLWăúLÄERDODGHSR]LWHORUGHQVH´ILJ
0LFURVFRSLHHOHFWURQLFăúLLPXQRIOXRUHVFHQĠă
 ÌQ WLSXO , VH LGHQWLILFă GHSR]LWH HOHFWURQ GHQVH VXEHQGRWHOLDOH IRUPDWH
GLQ&&T&úL,J
 ÌQ WLSXO ,, ³ERDOD GHSR]LWHORU GHQVH´ PDWHULDOXO HOHFWURQ GHQV HVWH
GHSXV vQ ODPLQD GHQVD D PEJ ,PXQRIOXRUHVFHQĠD DUDWă Fă DFHVWD HVWH IRUPDW
GLQ&&TúL&VXQWDEVHQWHGHRDUHFHDFWLYDUHDFRPSOHPHQWXOXLDUHORFSH
FDOHDOWHUQă
 )RUPHOHVHFXQGDUHSRWDSDUHvQPDLPXOWHFLUFXPVWDQĠH
 EROL FURQLFH FX FRPSRQHQWă LPXQă /(6 KHSDWLWH % VDX & LQIHFĠLH +,9
HQGRFDUGLWH
 OLSRGLVWURILHSDUĠLDOă

133
 GHILFLWGHα$7
 OHXFHPLHOLPIRLGăFURQLFăOLPIRPPHODQRPPDOLJQ
 'HILFLWHFRPSOHPHQWDUHHUHGLWDUH
Ź*ORPHUXORQHIULWHSUROLIHUDWLYHIRFDOHúLVHJPHQWDOH
5HSUH]LQWă XQ JUXS GH QHIURSDWLL JORPHUXODUH GLVWLQFW GH
JORPHUXORVFOHUR]D
IRFDOă SXWkQG DSDUH vQ FRQGLĠLL GLYHUVH EROL VLVWHPLFH /(6 SROLDUWHULWD
QRGRDVăVGU*RRGSDVWXUHúDERDOD%HUJHUVDXLGLRSDWLF

7,3, 7,3,,


 
 












  

)LJ*ORPHUXORQHIULWDPHPEUDQRSUROLIHUDWLYăGXSă6WHYHQV$
SUROLIHUDUHDFHOXOHORUPH]DQJLDOH
LQWHUSR]LĠLHPH]DQJLDOă
GHSXQHULGHFRPSOHPHQWVXEHQGRWHOLDOvQWLSXO,úLFXDVSHFWGH
GHSR]LWHOLQLDUHvQWLSXO,,

ż1HIURSDWLDFX,J$ERDOD%HUJHU
%RDOD%HUJHUUHSUH]LQWăSUREDELOFHDPDLIUHFYHQWăIRUPăGH
JORPHUXORQHIULWă DIHFWkQG FRSLL úL DGXOĠL WLQHUL &OLQLF VH PDQLIHVWă SULQ
KHPDWXULH PDFURVFRSLFă VDX PLFURVFRSLFă UHFLGLYDQWă úL SURWHLQXULH XúRDUă
XQHRUL FX DVSHFW GH VLQGURP QHIURWLF úL PDL UDU FX HYROXĠLH DVHPăQăWRDUH
JORPHUXORQHIULWHLUDSLGSURJUHVLYH(YROXĠLDHVWHYDULDELOăvQGLQFD]XUL
SURGXFkQGXVHLQVXILFLHQĠăUHQDOăFURQLFă
 3DWRJHQLH
 $FXPXODUHDPH]DQJLDOăGH,J$VXJHUHD]ăFDSWDUHDGHFRPSOH[HLPXQH
FLUFXODQWHFX,J$FDUHYRUDFWLYDVLVWHPXOFRPSOHPHQWSHFDOHDOWHUQăPRWLY
SHQWUX FDUH &T úL & VXQW DEVHQWH FX SURGXFHUHD OH]LXQLORU JORPHUXODUH
$VSHFWXOIDPLOLDOúLDVRFLHULOH+/$VXVĠLQúLRLQIOXHQĠăJHQHWLFă&RPSOH[HOH
LPXQH DSDU VHFXQGDU XQHL SURGXFĠLL FUHVFXWH GH ,J$ OD QLYHOXO PXFRDVHORU
XUPDUHDH[SXQHULLODGLIHULĠLDJHQĠLGHPHGLXGDUQDWXUDH[DFWăDDQWLJHQHORUQX
HVWHFXQRVFXWă

134
 0RUIRSDWRORJLH
 ÌQPLFURVFRSLDRSWLFăVHHYLGHQĠLD]ăRSUROLIHUDUHVHJPHQWDOăúLIRFDOăD
FHOXOHORUPH]DQJLDOHúLRFUHúWHUHDPDWULFHLPH]DQJLDOHDVSHFWHFDUHXQHRULvQ
HYROXĠLH FDSăWă XQ FDUDFWHU GLIX] /H]LXQLOH SUROLIHUDWLYH YRU FRQGXFH OD
VFOHUR]ă JORPHUXODUă ,PXQRIOXRUHVFHQĠD GHPRQVWUHD]ă SUH]HQĠD GH ,J$ vQ
PH]DQJLX

1HIURSDWLLJORPHUXODUHVHFXQGDUH
Ɣ1HIURSDWLDGLDEHWLFă
1HIURSDWLDGLDEHWLFăLQFOXGHXUPăWRDUHOHDVSHFWH
 JORPHUXORVFOHUR]ă
 DUWHULRORVFOHUR]ă
 VXVFHSWLELOLWDWHODSLHORQHIULWăúLQHFUR]ăSDSLODUă
(WLRSDWRJHQLH
0HFDQLVPHOHGHSURGXFHUHDOHOH]LXQLORUJORPHUXODUHVXQWvQUHODĠLHFXFHOH
DOHPLFURDQJLRSDWLHLGLDEHWLFHvQJHQHUDO6XQWLPSOLFDWHXUPăWRDUHOHSURFHVH
 3H IRQGXO DOWHUăULORU PHWDEROLFH GHILFLW GH LQVXOLQă KLSHUJOLFHPLH VH
SURGXFPRGLILFăULELRFKLPLFHODQLYHOXOPHPEUDQHLED]DOHJORPHUXODUH
FX FUHúWHUHD FRODJHQXOXL WLS ,9 úL D ILEURQHFWLQHL úL VFăGHUHD
SURWHRJOLFDQLORU8QURODUHúLJOLFR]LODUHDQRQHQ]LPDWLFăDSURWHLQHORU
 +LSHUILOWUDUHD LQWHUYLQH úL HD vQ LQLĠLHUHD VDX SURJUHVLD OH]LXQLORU
JORPHUXODUH
$VSHFWHFOLQLFH
 /H]LXQLOHUHQDOHDSDUGXSăGHDQLGHHYROXĠLHDGLDEHWXOXL]DKDUDW
ILLQG vQVRĠLWH GH DOWH PDQLIHVWăUL DOH DQJLRSDWLHL UHWLQRSDWLH FRURQDURSDWLH
LQVXILFLHQĠă YDVFXODUă SHULIHULFă $WHURVFOHUR]D úL DUWHULRORVFOHUR]D VXQW
DFFHOHUDWH vQ GLDEHW FX ULVF GH LVFKHPLL úL LQIDUFWH úL FX DIHFWDUHD DUWHULROHORU
DIHUHQWH úL HIHUHQWH 1HFUR]D SDSLODUă DSDUH úL HD FRQVHFXWLY DIHFWăULL
YDVFXODUL]DĠLHL%ROQDYLLSUH]LQWăSURWHLQXULHSkQăODVLQGURPQHIURWLFPDQLIHVW
JOLFR]XULH VFăGHUHD SURJUHVLYă D IXQFĠLHL UHQDOH úL GH]YROWDUHD LQVXILFLHQĠHL
UHQDOHFURQLFH
 0RUIRSDWRORJLH
• vQJURúDUHD PHPEUDQHL ED]DOH UHSUH]LQWă FHO PDL SUHFRFH VHPQ GH
PLFURDQJLRSDWLHGLDEHWLFă6HSURGXFHúLRvQJURúDUHDPHPEUDQHORU
ED]DOHWXEXODUH
• JORPHUXORVFOHUR]D GLIX]ă FRQVWă vQ OăUJLUHD GLIX]ă D VSDĠLXOXL
PH]DQJLDOSULQFUHúWHUHDPDWULFHLPH]DQJLDOH
• JORPHUXORVFOHUR]D QRGXODUă .LPPHOVWLHO:LOVRQ DSDUH SH IRQGXO
JORPHUXORVFOHUR]HLGLIX]HSULQDFFHQWXDUHDQRGXODUăDDFXPXOăULORU
GH PDWHULDO 3$6 SR]LWLY vQ PDWULFHD PH]DQJLDOă úL FUHúWHUHD
QXPăUXOXLGHFHOXOHPH]DQJLDOH
 Ɣ$PLORLGR]D
 $IHFWDUHDUHQDOăHVWHIUHFYHQWăúLJUDYăDWkWvQDPLORLGR]DSULPDUăFkW
úLvQFHDVHFXQGDUă

135
 &OLQLF VH PDQLIHVWă SULQ SURWHLQXULH úL GLIHULWH JUDGH GH LQVXILFLHQĠă
UHQDOă 'HWHFWDUHD XQRU ULQLFKL QRUPDOL FD GLPHQVLXQL VDX XúRU PăULĠL vQ
SUH]HQĠDLQVXILFLHQĠHLUHQDOHUHSUH]LQWăXQFULWHULXFDUHRULHQWHD]ăGLDJQRVWLFXO
VSUHDPLORLGR]ă
 0RUIRSDWRORJLH
 0DFURVFRSLFULQLFKLLVXQWGHGLPHQVLXQLQRUPDOHVDXXúRUPăULĠLFXR
VXSUDIDĠăOXFLRDVăúLRFRQVLVWHQĠăFUHVFXWă
 0LFURVFRSLFVHGHWHFWHD]ăGHSR]LWHGHDPLORLGRPRJHQHHR]LQRILOHvQ
FRORUDĠLD+ ($FHVWHDDSDUODvQFHSXWvQPH]DQJLXúLPHPEUDQHOHED]DOHDOH
FDSLODUHORU JORPHUXODUH DSRL vQ YDVHOH VDQJXLQH LQWHUVWLĠLX PHPEUDQH ED]DOH
WXEXODUH ,GHQWLILFDUHD VSHFLILFă VH UHDOL]HD]ă SULQ FRORUDĠLD 5RúX &RQJR úL
H[DPLQDUHvQOXPLQDSRODUL]DWăELUHIULQJHQĠăYHUGH
 %RDODQXDUHWUDWDPHQWSURJQRVWLFXOILLQGUH]HUYDW
Ɣ1HIURSDWLDOXSLFă
ÌQGLQFD]XULOHGHOXSXVHULWHPDWRVGLVHPLQDWVHSURGXFOH]LXQL
UHQDOH GHEXWXO JORPHUXORSDWLHL VLWXkQGXVH OD DSUR[LPDWLY  DQL GH OD SULPHOH
VLPSWRDPHGH/(6
 %ROQDYLLSUH]LQWăJUDGHYDULDWHGHSURWHLQXULHKHPDWXULHúLFLOLQGUXULH
 0RUIRSDWRORJLH
 6H GHVFULX XUPăWRDUHOH SRVLELOLWăĠL GH PDQLIHVWDUH D DIHFWăULL
JORPHUXODUH
 *ORPHUXORQHIULWă PH]DQJLRSUROLIHUDWLYă FDUDFWHUL]DWă SULQ SUROLIHUDUH
FHOXODUăPH]DQJLDOă,QIODPDĠLDQHFUR]DúLILEUR]DVXQWDEVHQWH
 *ORPHUXORQHIULWă SUROLIHUDWLYă IRFDOă 6H FDUDFWHUL]HD]ă SULQ
SUROLIHUDUHDFHOXOHORUHQGRWHOLDOHúLHSLWHOLDOHQHFUR]ăLQIODPDĠLHDFXWă
úLGLIHULWHJUDGHGHVFOHUR]ăFXDIHFWDUHDQXPDLDXQRUJORPHUXOL
 *ORPHUXORQHIULWăSUROLIHUDWLYăGLIX]ăFXDVSHFWHGHSUROLIHUDUHJOREDOă
vQSHVWHGLQJORPHUXOLLQIODPDĠLHDFXWăúLQHFUR]ă
 *ORPHUXORQHIULWăPHPEUDQRDVăVLPLODUăIRUPHLLGLRSDWLFH
 ,PXQIOXRUHVFHQĠDGHPRQVWUHD]ăGHSR]LWHJUDQXODUHGH,J*,J0,J$
&úLILEULQăOLPLWDWHODPH]DQJLXvQJORPHUXORQHIULWDPH]DQJLRSUROLIHUDWLYăLDU
vQFHOHODOWHWLSXULúLGHDOXQJXOPHPEUDQHLED]DOHDFDSLODUHORUJORPHUXODUH
 0LFURVFRSLD HOHFWURQLFă HYLGHQĠLD]ă GHSR]LWH HOHFWURQGHQVH vQ
PH]DQJLXúLVXEHQGRWHOLDOLDUvQJORPHUXORSDWLDPHPEUDQRDVăúLVXEHSLWHOLDO
 7UDWDPHQWúLSURJQRVWLF
 3DFLHQĠLLFXJORPHUXORQHIULWăPH]DQJLRSUROLIHUDWLYăDXVLPSWRPDWRORJLH
FOLQLFăUHGXVă&HLODOĠLQHFHVLWăWUDWDPHQWLPXQRVXSUHVLY
 3URJQRVWLFXOGHSLQGHGHFURQLFLWDWHDEROLL

*ORPHUXORQHIULWDFURQLFă
 *ORPHUXORQHIULWDFURQLFăUHSUH]LQWăWHUPHQXOILQDOvQHYROXĠLDYDULDWHORU
JORPHUXORSDWLLGDUvQWUXQQXPăUGHFD]XULVHGH]YROWăLQVLGLRVIăUăRDIHFWDUH
JORPHUXODUă FXQRVFXWă vQ DQWHFHGHQWH ILLQG SUREDELO UH]XOWDWXO XQRU
JORPHUXORSDWLLDVLPSWRPDWLFH

136
 &OLQLFVHPDQLIHVWăSULQLQVXILFLHQĠăUHQDOăFURQLFă
 0RUIRSDWRORJLH
 0DFURVFRSLF ULQLFKLL VXQW DWURILDĠL SDOL]L FX VXSUDIDĠD H[WHUQă ILQ
JUDQXODUăSHVHFĠLXQHFRUWLFDOăHVWHDWURILDWăSDOLGăFRQWUDVWkQGFXPHGXODUD
FRQJHVWLRQDWă
 0LFURVFRSLF vQ VWDGLLOH LQFLSLHQWH SRDWH IL SRVLELOă UHFXQRDúWHUHD
JORPHUXORSDWLHLGHED]ăDSRLvQVăDVSHFWHOHVXQWVLPLODUHLQGLIHUHQWGHHWLRORJLH
*ORPHUXOLL SUH]LQWă GLIHULWH JUDGH GH KLDOLQRVFOHUR]ă SkQă OD KLDOLQL]DUH WRWDOă
7XELL VXQW DWURILDĠL VDX GLVSDU ILLQG vQORFXLĠL FX PLFL FLFDWULFH FRQMXQFWLYH
$UWHULROHOH DIHUHQWH DX SHUHĠL vQJURúDĠL KLDOLQL]DĠL úL OXPHQXO VWHQR]DW
KLDOLQRVFOHUR]ă
 $VSHFWHOH PDFUR úL PLFURVFRSLFH VXQW VLPLODUH FHORU GLQ
QHIURDQJLRVFOHUR]DEHQLJQăGHRDUHFHúLEROQDYLLFXJORPHUXORQHIULWăFURQLFăúL
LQVXILFLHQĠă UHQDOă FURQLFă SUH]LQWă KLSHUWHQVLXQH DUWHULDOă 6LQJXUD GLIHUHQĠă
HVWHLQILOWUDWXOLQIODPDWRUFURQLFLQWHUVWLĠLDOGLQJORPHUXORQHIULWă

1()523$7,,78%8/2,17(567,ğ,$/(

 'HRDUHFHvQPDMRULWDWHDIRUPHORUGHDIHFWDUHWXEXODUăH[LVWăúLDIHFWDUH
LQWHUVWLĠLDOă HVWH SUHIHUDW WHUPHQXO GH ÄQHIURSDWLL WXEXORLQWHUVWLĠLDOH´ $FHVWHD
FXSULQGGRXăJUXSHPDMRUH
1HFUR]DWXEXODUăDFXWă17$
 5HDFĠLLOH LQIODPDWRULL DOH WXELORU úL LQWHUVWLĠLXOXL GHQXPLWH QHIULWH
WXEXORLQWHUVWLĠLDOH

1HFUR]DWXEXODUăDFXWă
5HSUH]LQWă FHD PDL IUHFYHQWă FDX]ă GH LQVXILFLHQĠă UHQDOă DFXWă úL VH
FDUDFWHUL]HD]ă PRUIRORJLF SULQ QHFUR]D HSLWHOLXOXL WXEXODU (WLRORJLF H[LVWă GRXă
IRUPH
Ɣ17$LVFKHPLFăGDWRUDWăXQHLSHUIX]LLUHQDOHGHILFLWDUH)UHFYHQWHVWH
FRQVHFLQĠD KLSRWHQVLXQLL úL úRFXOXL GLQ FLUFXPVWDQĠH YDULDWH H[ SDQFUHDWLWă
DFXWăWUDXPDWLVPHKHPRUDJLLDUVXULJUDYHLQWHUYHQĠLLFKLUXUJLFDOHODERULRDVH
$FFLGHQWHOHWUDQVIX]LRQDOHúLDOWHFUL]HKHPROLWLFHVROGDWHFXKHPRJORELQXULHFD
úLVLQGURPXOGHVWULYLUHFXPLRJORELQXULHDXXQWDEORXDVHPăQăWRU
Ɣ 17$ WR[LFă HVWH PDL UDUă SURGXVă GH GLIHULWH VXEVWDQĠH FXP VXQW
RWUăYXULOHPHWDOHOHJUHOHVROYHQĠLLRUJDQLFL
 3DWRJHQLH
 'RXăDVSHFWHVXQWHVHQĠLDOHvQDPEHOHIRUPH
ż/H]DUHDFHOXOHORUHSLWHOLDOH
&HOXOHOHHSLWHOLDOHWXEXODUHVXQWIRDUWHVHQVLELOHDWkWODLVFKHPLHFkWúL
ODVXEVWDQĠHWR[LFHIDSWH[SOLFDELOSULQPDLPXOWHDVSHFWHFDUHOHFDUDFWHUL]HD]ă
VXSUDIDĠDPDUHvQFăUFDWăHOHFWULFSHQWUXUHDEVRUEĠLH
WUDQVSRUWXOLQWUDFHOXODUDFWLYSHQWUXLRQLúLDFL]LRUJDQLFL
FDSDFLWDWHDGHFRQFHQWUDUH

137
 0HFDQLVPHOH SULQ FDUH LVFKHPLD GHWHUPLQă OH]LXQL FHOXODUH DX IRVW
GHVFULVH YH]L FDS /H]LXQL FHOXODUH úL DX FD SXQFW ILQDO DFWLYDUHD HQ]LPDWLFă
SURWHD]H FX UHDUDQMăUL GH FLWRVFKHOHW IRVIROLSD]H FX OH]DUHD PHPEUDQHORU
FDVSD]HFDUHLQGXFDSRSWR]D3UHFRFHVHSURGXFHSLHUGHUHDSRODULWăĠLLFHOXODUH
GDWRULWăUHGLVWULEXLULLSURWHLQHORUPHPEUDQDUHFXDIHFWDUHDWUDQVSRUWXOXLQRUPDO
LQWUDFHOXODU $FHDVWD YD DYHD GUHSW FRQVHFLQĠă FUHúWHUHD DIOX[XOXL GH VRGLX OD
WXEXO GLVWDO úL SULQ IHHGEDFN WXEXORJORPHUXODU SURGXFHUHD YDVRFRQVWULFĠLHL
3ULQVHFUHĠLDGHFLWRNLQHúLPROHFXOHGHDGH]LXQHVHYRUDWUDJHOHXFRFLWHFDUHYRU
SDUWLFLSD OD OH]DUHD FHOXODUă vQ FRQWLQXDUH (GHPXO LQWHUVWLĠLDO FRQVHFLQĠă D
OLFKLGXOXL SLHUGXW vQ LQWHUVWLĠLX YD GHWHUPLQD FRODEDUHD WXELORU LDU FHOXOHOH
HSLWHOLDOH GHWDúDWH vL YRU REOLWHUD FX FUHúWHUHD SUHVLXQLL WXEXODUH úL VFăGHUHD
FRQVHFXWLYăDILOWUăULLJORPHUXODUH
ż7XOEXUăULOHGHIOX[VDQJXLQ
9DVRFRQVWULFĠLDUHQDOăYDGHWHUPLQDVFăGHUHDIOX[XOXLSODVPDWLFJORPHUXODU
úLDUDWHLGHILOWUDUHFXLQVWDODUHDROLJXULHL$SRUWXOGH2 ODQLYHOXOWXELORUVHYD
UHGXFH
 5HYHUVLELOLWDWHD LQVXILFLHQĠHL UHQDOH DFXWH FDUH VH LQVWDOHD]ă HVWH
GHSHQGHQWăGHDVSHFWXOIRFDODOQHFUR]HLúLGHSăVWUDUHDLQWHJULWăĠLLPHPEUDQHL
ED]DOHHOHPHQWHHVHQĠLDOHSHQWUXUHJHQHUDUHDFHOXOHORUHSLWHOLDOHWXEXODUH
 &OLQLFVHSDUWLFXODUL]HD]ăSULQWURHYROXĠLHvQVWDGLL
 VWDGLXOGHLQLĠLHUHFXRGXUDWăGHDSUR[LPDWLYRUHúLRVLPSWRPDWRORJLH
SURSULHFDX]HL
 VWDGLXO GH PHQĠLQHUH PDQLIHVWDW SULQ ROLJXULH UHWHQĠLH KLGURVDOLQă
KLSHUSRWDVHPLH DFLGR]ă úL XUHPLH 3HQWUX GHSăúLUHD DFHVWXL VWDGLX FULWLF
HVWHHVHQĠLDOăGLDOL]DUHQDOă
 VWDGLXO GH UHIDFHUH FDUDFWHUL]DW SULQ SROLXULH KLSRSRWDVHPLH úL
YXOQHUDELOLWDWH OD LQIHFĠLL0DMRULWDWHD SDFLHQĠLORU FDUH UHXúHVF VăDMXQJăvQ
DFHDVWăID]ăYRUHYROXDIDYRUDELOVSUHUHIDFHUHFRPSOHWă
 0RUIRSDWRORJLH
 0DFURVFRSLFULQLFKLLVXQWPăULĠLGHYROXPSDOL]LIULDELOL
 0LFURVFRSLFvQ17$LVFKHPLFăVHFRQVWDWăQHFUR]ăIRFDOăúLDSRSWR]ă
vQ SXQFWH PXOWLSOH FX WXEXORUKH[LV úL RFOX]LD OXPHQXOXL FX FLOLQGUL $FHVWH
DVSHFWH VXQW PDL HYLGHQWH vQ SRUĠLXQHD GUHDSWă D WXEXOXL SUR[LPDO úL UDPXO
DVFHQGHQWDODQVHL+HQOHÌQWXELLGLVWDOLúLFROHFWRULVHIRUPHD]ăFLOLQGULKLDOLQL
úL SLJPHQWDUL ,QWHUVWLĠLXO HVWH HGHPDĠLDW LDU vQ YDVD UHFWD VH DFXPXOHD]ă
QHXWURILOH3UHFRFHVHSRWREVHUYDúLDVSHFWHGHUHJHQHUDUHHSLWHOLDOăÌQ17$
WR[LFă DVSHFWHOH VXQW VLPLODUH FX QHFUR]ă FDUH DIHFWHD]ă vQ VSHFLDO WXELL
SUR[LPDOL8QHRULDSDUDVSHFWHVSHFLILFHvQUHODĠLHFXVXEVWDQĠDWR[LFă

 1HIULWHWXEXORLQWHUVWLĠLDOH
 1HIULWHOH WXEXORLQWHUVWLĠLDOH SRW IL FODVLILFDWH vQ GRXă FDWHJRULL FX
DVSHFWHGLIHULWHGLQSXQFWGHYHGHUHFOLQLFGDUúLPRUIRORJLF
 QHIULWH DFXWH FDUDFWHUL]DWH PRUIRORJLF SULQ HGHP LQWHUVWLĠLDO LQILOWUDW FX
QHXWURILOHQHFUR]ăWXEXODUăIRFDOă

138
 QHIULWH FURQLFH FDUDFWHUL]DWH SULQ ILEUR]ă LQWHUVWLĠLDOă LQILOWUDW FX FHOXOH
PRQRQXFOHDWHúLDWURILHWXEXODUă
'LIHUHQĠLHUHDGHJORPHUXORSDWLLVHED]HD]ăFOLQLFSH
 DEVHQĠDVLQGURDPHORUQHIULWLFVDXQHIURWLF
 SUH]HQĠD WXOEXUăULORU GH IXQFĠLH WXEXODUă VFăGHUHD FDSDFLWăĠLL GH
FRQFHQWUDUHSROLXULHQLFWXULHSLHUGHUHGHVDUHúLDFLGR]ăPHWDEROLFă
&D]XULOH DYDQVDWH VXQW vQVă JUHX GH GLIHUHQĠLDW GH DOWH IRUPH GH
LQVXILFLHQĠăUHQDOăFURQLFă
 &HDPDLFRPXQăLQIODPDĠLHWXEXORLQWHUVWLĠLDOăHVWHSLHORQHIULWDOH]LXQH
FDUHDIHFWHD]ăWXELLLQWHUVWLĠLXOúLSHOYLVXOUHQDO
Ɣ3LHORQHIULWDDFXWă
3LHORQHIULWD DFXWă UHSUH]LQWă R LQIODPDĠLH VXSXUDWLYă DFXWă UHQDOă
GHWHUPLQDWăGHLQIHFĠLLEDFWHULHQH
&OLQLF SDFLHQĠLL SUH]LQWă IHEUă FRQWUDFWXUă PXVFXODUă úL GXUHUL vQ
XQJKLXO FRVWRYHUWHEUDO 'LDJQRVWLFXO HVWH FRQILUPDW SULQ H[DPHQXO XULQHL
SLXULH FX FLOLQGUL OHXFRFLWDUL FDUH GHPRQVWUHD]ă RULJLQHD vQDOWă D LQIHFĠLHL úL
FXOWXUDFDUHLGHQWLILFăDJHQWXOFDX]DO
(WLRSDWRJHQLH
0DMRULWDWHD FD]XULORU VXQW FRPSOLFDĠLL DOH LQIHFĠLLORU WUDFWXOXL XULQDU
GHWHUPLQDWH GH ( &ROL $OWH PLFURRUJDQLVPH HQWHULFH 3URWHXV .OHEVLHOOD
(QWHUREDFWHUVXQWPDLUDULPSOLFDWHÌQPDMRULWDWHDFD]XULORUEDFWHULLOHSURYLQ
GLQ IORUD IHFDOă SURSULH LQIHFĠLH HQGRJHQă *HUPHQLL SRW IL vQVăPkQĠDĠL vQ
ULQLFKL SH GRXă FăL ILJ  DVFHQGHQWă FHO PDL IUHFYHQW úL GHVFHQGHQWă
KHPDWRJHQăÌQSULPDVLWXDĠLHWUHSWHOHLQIHFĠLHLVXQWXUPăWRDUHOH


 &RORQL]DUHD XUHWUHL úL D YH]LFLL XULQDUH IDYRUL]DWă GH PDQHYUH

LQVWUXPHQWDOHXUHWUDVFXUWăúLODUJăODVH[XOIHPLQLQWUDXPDWLVPHXUHWUDOH




 0XOWLSOLFDUHD JHUPHQLORU vQYH]LFD XULQDUă IDYRUL]DWă GHVWD]D XULQDUă

GHWHUPLQDWăGHREVWUXFĠLLVDXGLVIXQFĠLLYH]LFDOH




5HIOX[YH]LFRXUHWHUDOLQFRPSHWHQĠDYDOYXOHLYH]LFRXUHWHUDOHIDYRUL]HD]ă
DVFHQVLRQDUHDJHUPHQLORU





 5HIOX[LQWUDUHQDOPDLDFFHQWXDWODSROLLUHQDOL



$VSHFWXO HVHQĠLDO SHQWUX SURGXFHUHD SLHORQHIULWHL DFXWH SH FDOH

DVFHQGHQWăHVWHUHIOX[XOYH]LFR±XUHWHUDOvQDEVHQĠDFăUXLDLQIHFĠLDUăPkQHGH
RELFHLFDQWRQDWăODQLYHOYH]LFDOILJ
 3LHORQHIULWDDFXWăGHVFHQGHQWăVHSURGXFHSULQvQVăPkQĠDUHDJHUPHQLORU
ODQLYHOUHQDOvQFXUVXOHSLVRDGHORUGHEDFWHULHPLHODEROQDYLVHSWLFHPLFL

139


 ,1)(&ğ,(+(0$72*(1Ă
 
 6WDIDXUHXV
 (FROL
 $RUWD
 EDFWHULHPLH








 UHIOX[
 LQWUDUHQDO



 UHIOX[
 YH]LFRXUHWHUDO


 MRQFĠLXQH
 YH]LFRXUHWHUDOă
 DOWHUDWă

 FRORQL]DUHD
 YH]LFLL
 DVFHQVLXQHD
 EDFWHULLORU
 
,1)(&ğ,($6&(1'(17Ă
 (FROL
 3URWHXV
 (QWHUREDFWHU
 


)LJ&ăLOHGHvQVăPkQĠDUHDJHUPHQLORUvQULQLFKL
GXSă&RWUDQHWDO

)DFWRULIDYRUL]DQĠL
 REVWUXFĠLDFăLORUXULQDUHFRQJHQLWDOăVDXGREkQGLWă
 PDQHYUHLQVWUXPHQWDOHODQLYHOXOFăLORUXULQDUH

140
 UHIOX[YH]LFRXUHWHUDO
 VDUFLQD
 VH[XOúLYkUVWDSkQăODDQLHVWHPDLIUHFYHQWăODIHPHLDSRLODEăUEDĠLvQ
UHODĠLHFXGH]YROWDUHDKLSHUSOD]LHLGHSURVWDWă
 OH]LXQLUHQDOHSUHH[LVWHQWH
 GLDEHWXO]DKDUDW
 LPXQRVXSUHVLDLPXQRGHILFLHQĠD




)LJ-RQFĠLXQHDYH]LFR±XUHWHUDODPRGLILFDWăGXSă&RWUDQHWDO

 0RUIRSDWRORJLH
 0DFURVFRSLF vQ SLHORQHIULWD DFXWă DVFHQGHQWă SH VXSUDIDĠD ULQLFKLXOXL
VHFRQVWDWăDEFHVHFRDOHVFHQWHFDUHvQVLWXDĠLDUHIOX[XOXLVXQWPDLIUHFYHQWHOD
SROLL UHQDOL 3H VXSUDIDĠD GH VHFĠLXQH VH LGHQWLILFă DEFHVH FRUWLFDOH úL VWULXUL
SXUXOHQWH FRQYHUJHQWH VSUH SDSLOH 0XFRDVD SLHORFDOLFHDOă HVWH FRQJHVWLYă
JUDQXODWăDFRSHULWăGHH[XGDWSXUXOHQW
ÌQ SLHORQHIULWD DFXWă GHVFHQGHQWă VXSUDIDĠD UHQDOă SUH]LQWă QXPHURDVH
DEFHVHPLFLFXPDUJLQLKLSHUHPLFHGLVHPLQDWHGHQXPLWHDEFHVHSLRHPLFH
 0LFURVFRSLF vQ VWDGLL LQLĠLDOH LQIODPDĠLD SXUXOHQWă HVWH ORFDOL]DWă
LQWHUVWLĠLDO 8OWHULRU LQWHUHVHD]ă WXELL FX IRUPDUH GH DEFHVH úL GLVWUXFĠLH
WXEXODUă3ULQWXELSROLPRUIRQXFOHDUHOHQHXWURILOHVHH[WLQGODWXELLFROHFWRULúL
GHWHUPLQă IRUPDUHD FLOLQGULORU OHXFRFLWDUL FDUH VH LGHQWLILFă OD H[DPHQXO GH
XULQă*ORPHUXOLLVXQWUH]LVWHQĠLGHRELFHLQHILLQGDIHFWDĠL
&RPSOLFDĠLL
1HFUR]DSDSLODUăHVWHRFRPSOLFDĠLHFDUHDSDUHvQVSHFLDOODGLDEHWLFL
úL vQ FD] GH REVWUXFĠLL (VWH PDL IUHFYHQW ELODWHUDOă SRDWHDIHFWD XQDVDX FKLDU

141
WRDWH SLUDPLGHOH UHQDOH 0DFURVFRSLF SH VXSUDIDĠD GH VHFĠLXQH  GLVWDOH DOH
SDSLOHLSUH]LQWăQHFUR]ăFHQXúLH0LFURVFRSLFHVWHRQHFUR]ăGHFRDJXODUHFX
SăVWUDUHDOLPLWHORUFHOXODUHúLLQILOWUDWOHXFRFLWDUODPDUJLQL
3LRQHIUR]DVHFDUDFWHUL]HD]ăSULQH[XGDWSXUXOHQWFDUHXPSOHXUHWHUXOúL
VLVWHPXOSLHORFDOLFHDO(VWHIDYRUL]DWăGHREVWUXFĠLLOHFRPSOHWHDOHWUDFWXOXLXULQDU
 $EFHVXO SHULQHIUHWLF SUHVXSXQH H[WHQVLD H[XGDWXOXL SXUXOHQW SULQ
FDSVXODUHQDOăODĠHVXWXOSHULUHQDO
 7UDWDPHQWúLSURJQRVWLF
 &XWUDWDPHQWDQWLELRWLFDGHFYDWHYROXĠLDHVWHIDYRUDELOăVSUHYLQGHFDUH
(VWHLPSRUWDQWăLGHQWLILFDUHDXQRUIDFWRULIDYRUL]DQĠLFDUHWUHEXLHvQGHSăUWDĠL
 Ɣ3LHORQHIULWDFURQLFă
 3LHORQHIULWD FURQLFă VH FDUDFWHUL]HD]ă SULQ LQIODPDĠLH WXEXORLQWHUVWLĠLDOă
FURQLFă úL ILEUR]ă FX DIHFWDUHD VLVWHPXOXL SLHORFDOLFHDO 5HSUH]LQWă XQD GLQWUH
FHOHPDLLPSRUWDQWHFDX]HGHLQVXILFLHQĠăUHQDOăFURQLFăÌQHYROXĠLHSDFLHQĠLLSRW
GH]YROWDKLSHUWHQVLXQHDUWHULDOăDFHDVWDODUkQGXOHLDPSOLILFkQGOH]LXQLOHUHQDOH
 ([LVWăGRXăIRUPHGHSLHORQHIULWăFURQLFă
SLHORQHIULWDFURQLFăGHUHIOX[HVWHFHDPDLIUHFYHQWă5HIOX[XOYH]LFR
XUHWHUDOSUHGLVSXQHODLQIODPDĠLLDFXWHUHFXUHQWHFXSURGXFHUHDILEUR]HL$SDUH
vQ VSHFLDO OD FRSLL FX DIHFWDUH SURJUHVLYă D IXQFĠLHL UHQDOH 5HIOX[XO SRDWH IL
XQLODWHUDOVDXELODWHUDO
SLHORQHIULWDFURQLFăREVWUXFWLYăvQFDUHVHSURGXFHSLVRDGHUHFXUHQWH
GH LQIHFĠLH UHQDOă GDWRULWă REVWUXFĠLHL vQ FDOHD HYDFXăULL SLHORFDOLFHDOH
2EVWUXFĠLD SRDWH IL ORFDOL]DWă RULXQGH SH WUDFWXO XULQDU SXWkQG IL GH QDWXUă
DQDWRPLFăVDXFDOFXORDVă
 0RUIRSDWRORJLH
 0DFURVFRSLFULQLFKLLSUH]LQWăFLFDWULFHGHIRUPDQWHGHIRUPăULDVLPHWULFH
FkQG VXQW ELODWHUDOH FDUH GHSULPă VXSUDIDĠD UHQDOă &DOLFHOH VXQW GLVWRUVLRQDWH
LDU SDSLOHOH UHQDOH VXQW ILEUR]DWH 3DUHQFKLPXO UHQDO HVWH DWURILDW &LFDWULFHOH
GHIRUPDQWHVXQWORFDOL]DWHvQVSHFLDOODQLYHOXOSROLORUUHQDOLILJ
 

 FDOLFH








 FLFDWULFH

 
)LJ3LHORQHIULWăFURQLFăGXSă&RWUDQHWDO

142
 0LFURVFRSLFWXELLDWURILDĠLDOWHUQHD]ăFXWXELGLODWDĠLFXFLOLQGULKLDOLQL
vQLQWHULRUDVSHFWGHWLURLGL]DUHDULQLFKLXOXL,QWHUVWLĠLXOHVWHILEUR]DWúLLQILOWUDW
FX FHOXOH LQIODPDWRULL FURQLFH DVSHFWH FDUH VH JăVHVF úL vQ MXUXO PXFRDVHL
FDOLFHDOH3HULJORPHUXODUVHSURGXFHILEUR]ă
3URJQRVWLF
 (YROXĠLD HVWH FURQLFă 'DFă DIHFWDUHD HVWH ELODWHUDOă SURJUHVLY VXQW
LQWHUHVDĠLúLJORPHUXOLLvQFD]XULVHYHUHVROGkQGXVHFXGHFHVSULQXUHPLH
 2 IRUPă UDUă HVWH SLHORQHIULWD [DQWRJUDQXORPDWRDVă FDUDFWHUL]DWă
PRUIRORJLF SULQ DFXPXODUH GH PDFURIDJH VSXPRDVH SODVPRFLWH OLPIRFLWH úL
301 XQHRUL FX FHOXOH JLJDQWH PXOWLQXFOHDWH (VWH R IRUPă GHV DVRFLDWă
REVWUXFĠLHL úL LQIHFĠLHL FX 3URWHXV 0DFURVFRSLF SRDWH IL FRQIXQGDWă FX WXPRUL
GDWRULWăDVSHFWXOXLGHQRGXOLPDULGHFXORDUHSRUWRFDOLH
Ɣ 1HIULWH WXEXORLQWHUVWLĠLDOH LQGXVH GH PHGLFDPHQWH úL VXEVWDQĠH
WR[LFH
 ż1HIULWDLQWHUVWLĠLDOăDFXWăLQGXVăPHGLFDPHQWRV
 $FHVWWLSGHQHIULWăVHSURGXFHGXSăVăSWăPkQLGHODH[SXQHUHDOD
XQ DJHQW PHGLFDPHQWRV PDQLIHVWkQGXVH FX IHEUă KHPDWXULH SURWHLQXULH úL
XUHPLH 3RDWH DSDUH GXSă DGPLQLVWUDUH GH SHQLFLODPLQH ULIDPSLFLQă
IHQLOEXWD]RQă HWF 0RUIRSDWRORJLF VH FDUDFWHUL]HD]ă SULQ HGHP LQWHUVWLĠLDO úL
LQILOWUDW LQIODPDWRU FX OLPIRFLWH HR]LQRILOH PDFURIDJH 7XELL SRW SUH]HQWD
OH]LXQL GHJHQHUDWLYH HSLWHOLDOH VDX QHFUR]ă 0HFDQLVPXO GH SURGXFHUH HVWH R
UHDFĠLH LPXQă OD PHGLFDPHQWXO DGPLQLVWUDW /D vQWUHUXSHUHD DGPLQLVWUăULL
LQIODPDĠLDUHWURFHGHD]ă
 ż1HIURSDWLDSULQDEX]GHDQDOJH]LFH
 (VWH GHWHUPLQDWă GH DGPLQLVWUDUHD FURQLFă GH IHQDFHWLQDPLQă 6H
PDQLIHVWă FD R QHIULWă WXEXORLQWHUVWLĠLDOă FURQLFă DVRFLDWă FX QHFUR]ă SDSLODUă
)HQDFHWLQDPLQD DFĠLRQHD]ă DWkW SULQ OHJDUH FRYDOHQWăOD FHOXOHOH WXEXODUH FkW úL
SULQ VWUHV R[LGDWLY $VSLULQD DFĠLRQHD]ă SRWHQĠDWRU SULQ LQKLEDUHD YDVRGLODWDĠLHL
LQGXVH GH SURVWDJODQGLQH SUHGLVSXQkQG SDSLOD OD QHFUR]ă 3DFLHQĠLL SUH]LQWă
LQVXILFLHQĠăWXEXODUăFXSROLXULHDFLGR]ăPHWDEROLFăúLvQILQDOLQVXILFLHQĠăUHQDOă
FURQLFă 1HIURSDWLD SULQ DQDOJH]LFH VH DVRFLD]ă FX XQ ULVF FUHVFXW GH FDUFLQRP
XURWHOLDO
 0RUIRSDWRORJLH
0DFURVFRSLF ULQLFKLL SUH]LQWă DULL GHSULPDWH OD QLYHO FRUWLFDO GDWRULWă
DWURILHLFRUWLFDOHGHDVXSUDSDSLOHORUQHFURWLFH6SUHGHRVHELUHGHGLDEHWXO]DKDUDW
QX WRDWH SDSLOHOH VXQW vQ DFHODúL VWDGLX GH QHFUR]ă 0LFURVFRSLF VH LGHQWLILFă
QHFUR]ă WRWDOă VDX IRFDOă FX IUDJPHQWDUHD SDSLOHL )UDJPHQWHOH UH]XOWDWH SRW IL
H[FUHWDWH vQ XULQă ÌQ FRUWLFDOă VH FRQVWDWă WXEL DWURILDĠL VDX GLVSăUXĠL ILEUR]ă úL
LQIODPDĠLHFURQLFă
 ÌQWUHUXSHUHD DGPLQLVWUăULL SRDWH FRQGXFH OD VWDELOL]DUHD IXQFĠLHL UHQDOH
VDXFHOSXĠLQODDPHOLRUDUHDHL
 ż$OWHQHIURSDWLLWXEXORLQWHUVWLĠLDOH
Ź1HIURSDWLDXUDWLFă
1HIURSDWLDXUDWLFăVHDVRFLD]ăKLSHUXULFHPLHLSXWkQGDYHDXUPăWRDUHOH
IRUPHGHPDQLIHVWDUH

143
 QHIURSDWLDXUDWLFăDFXWăFDUHVHFDUDFWHUL]HD]ăPRUIRORJLFSULQREVWUXFĠLD
WXELORUGDWRUDWăSUHFLSLWăULLGHFULVWDOHGHDFLGXULFúLFOLQLFSULQVLQGURPGH
LQVXILFLHQĠăUHQDOăDFXWă(VWHGHVHRULSUHFLSLWDWăGHFKLPLRWHUDSLDXWLOL]DWă
vQ OLPIRDPH VDX OHXFHPLL GDWRULWă GLVWUXFĠLLORU QXFOHDUH FX HOLEHUDUHD
FRQVHFXWLYăGHDFL]LQXFOHLFL
 QHIURSDWLD XUDWLFă FURQLFă JXWRDVă vQ FDUH VH SURGXF GHSR]LWH
ELUHIULQJHQWHGHFULVWDOHDFLFXODUHvQWXELGLVWDOLúLFROHFWRULúLvQLQWHUVWLĠLX
'HSR]LWHOH GH XUDĠL VXQW vQFRQMXUDWH GH FHOXOH JLJDQWH GH FRUS VWUăLQ úL
ILEUR]ă ÄWRI JXWRV´ 2EVWUXFĠLD FURQLFă WXEXODUă FRQGXFH OD DWURILH úL
ILEUR]ă FRUWLFDOă (YROXĠLD FOLQLFă HVWH LQVLGLRDVă $FHVW WLS VH SURGXFH vQ
FRQGLĠLLGHKLSHUXULFHPLHSHUVLVWHQWăFXPVHvQWkPSOăvQJXWă
 QHIUROLWLD]DXUDWLFăSRDWHVăDSDUăDWkWvQIRUPDDFXWăFkWúLvQFHDFURQLFă
úLVHFDUDFWHUL]HD]ăSULQIRUPDUHGHFDOFXOLGHDFLGXULF
Ź1HIURFDOFLQR]D
1HIURFDOFLQR]D UHSUH]LQWă R FRPSOLFDĠLH UHQDOă D KLSHUFDOFHPLHL H[ vQ
KLSHUSDUDWLURLGLVP WXPRUL RVRDVH PHWDVWDWLFH HWF 6H FDUDFWHUL]HD]ă SULQ
FDOFLILFăULPHWDVWDWLFHIRFDOH&OLQLFSDFLHQĠLLGH]YROWăSURJUHVLY,5&
 0RUIRSDWRORJLF VH HYLGHQĠLD]ă GHSR]LWH LQWUDFHOXODUH GH FDOFLX úL
REVWUXFĠLD WXELORU SULQ UHVWXUL FHOXODUH FDOFLILFDWH $FHDVWD FRQGXFH OD DWURILD
QHIURQLORULQIODPDĠLHFURQLFăQHVSHFLILFăLQWHUVWLĠLDOăúLILEUR]ă
Ź0LHORPXOPXOWLSOX
ÌQ FXUVXO HYROXĠLHL PLHORPXOXL VH SURGXFH IUHFYHQW úL R DIHFWDUH UHQDOă
0RUIRSDWRORJLF vQ WXEL DSDU FLOLQGUL SURWHLFL DPRUIL SURWHLQD %HQFH-RQHV
vQFRQMXUDĠLGHFHOXOHJLJDQWHPXOWLQXFOHDWH(SLWHOLXOWXEXODUDGLDFHQWFLOLQGULORU
HVWH QHFUR]DW LDU ĠHVXWXO LQWHUVWLĠLDO HVWH LQILOWUDW FX FHOXOH LQIODPDWRULL
PRQRQXFOHDWH 0LHORPXO PXOWLSOX VH SRDWH FRPSOLFD FX KLSHUFDOFHPLH úL
QHIURFDOFLQR]ăVDXKLSHUXULFHPLHúLQHIURSDWLHXUDWLFă
 &OLQLF SDFLHQĠLLSUH]LQWăLQVXILFLHQĠă UHQDOăOHQW SURJUHVLYă úL PDL UDU
LQVXILFLHQĠăUHQDOăDFXWă
 
1()523$7,,9$6&8/$5(

1HIURDQJLRVFOHUR]DEHQLJQă
1HIURDQJLRVFOHUR]D EHQLJQă UHSUH]LQWă DIHFWDUHD UHQDOă GLQ FXUVXO
KLSHUWHQVLXQLL DUWHULDOH EHQLJQH HVHQĠLDOă VDX VHFXQGDUă ILLQG UH]XOWDWXO
VFOHUR]HL DUWHULROHORU úL DUWHUHORU PLFL FX VWHQR]DUHD OXPHQXOXL úL LVFKHPLH
SDUHQFKLPDWRDVăFRQVHFXWLYă$VSHFWHOHPRUIRORJLFHFDUDFWHULVWLFHVXQW
 GHSXQHUHD GH KLDOLQ SURWHLQH SODVPDWLFH vQ SHUHĠLL DUWHULROHORU
DIHUHQWHFDUH]XOWDWDOFLIUHORUSUHVLRQDOHPRGHUDWúLSHUVLVWHQWFUHVFXWH3HUHWHOH
DUWHULRODU VH YD vQJURúD úLFRQVHFXWLY OXPHQXO VH YDVWHQR]DDUWHULRORVFOHUR]ă
KLDOLQă&DUH]XOWDWDOLVFKHPLHLFURQLFHFDSLODUHOHJORPHUXODUHVHYRUFRODEDúL
JORPHUXOLL YRU SUH]HQWD GLIHULWH JUDGH GH VFOHUR]ă úL KLDOLQL]DUH SkQă OD
KLDOLQL]DUHWRWDOăWXELLVHYRUDWURILDYRUGLVSDUHúLYRUILvQORFXLĠLFLFLFDWULFH

144
ILEURDVH/H]LXQLOHQXVXQWXQLIRUPHXQLLQHIURQLFDUHQXVXQWDIHFWDĠLVHYRU
KLSHUWURILDFRPSHQVDWRULDUWXELLORUVHYRUGLODWD
 DUWHUHOH LQWHUOREXODUH úL DUFXDWH DX OXPHQXO VWHQR]DW GDWRULWă
KLSHUWURILHL PHGLHL úL SUROLIHUăULL PLRILEUREODVWLFH LQWLPDOH KLSHUSOD]LH
ILEURHODVWLFă
 0DFURVFRSLFULQLFKLXOHVWHDWURILDWGDWRULWăDWURILHLFRUWLFDOHSDOLGFX
VXSUDIDĠDH[WHUQăILQJUDQXODWă

 1HIURDQJLRVFOHUR]DPDOLJQă
 1HIURDQJLRVFOHUR]D PDOLJQă UHSUH]LQWă OH]LXQHD UHQDOă GLQ FXUVXO
KLSHUWHQVLXQLL DUWHULDOH PDOLJQH $FHDVWD SRDWH DSDUH OD SHUVRDQH DQWHULRU
QRUPRWHQVLYH PDL IUHFYHQW vQVă HVWH SUHFHGDWă GH KLSHUWHQVLXQH DUWHULDOă
EHQLJQăHVHQĠLDOăVDXVHFXQGDUăGHVHRULGHRULJLQHUHQDOă
 3DWRJHQLH
 &D HIHFW DO KLSHUWHQVLXQLL DUWHULDOH VH SURGXFH R FUHúWHUH D
SHUPHDELOLWăĠLL DUWHULRODUH SHQWUX SURWHLQH SODVPDWLFH LQFOXVLY ILEULQRJHQ OD
FDUH VH DVRFLD]ă OH]LXQL HQGRWHOLDOH úL DJUHJDUH SODFKHWDUă 5H]XOWDWXO DFHVWRU
SURFHVH YD IL QHFUR]D ILEULQRLGă D DUWHULROHORU úL  WURPER]ă 3ULQ HOLEHUDUH GH
IDFWRUL GH FUHúWHUH VH YD SURGXFH SUROLIHUDUHD FHOXOHORU PXVFXODUH QHWHGH
GHWHUPLQkQGDVSHFWXOGHDUWHULRORVFOHUR]ăKLSHUSODVWLFăFHHDFHYDFRQWULEXLOD
DFFHQWXDUHD VWHQR]HL OXPHQXOXL YDVFXODU ,VFKHPLD UHQDOă YD VWLPXOD VLVWHPXO
UHQLQăDQJLRWHQVLQăDOGRVWHURQFXDJUDYDUHDYDVRFRQVWULFĠLHLUHQDOHUHWHQĠLHGH
VRGLXúLDPSOLILFDUHDKLSHUWHQVLXQLL
 0RUIRSDWRORJLH
 'RXăDVSHFWHVXQWFDUDFWHULVWLFHQHIURDQJLRVFOHUR]HLPDOLJQH
 $UWHULROLWD QHFURWL]DQWă FDUDFWHUL]DWă SULQ GHSXQHUH GH ILEULQă vQ
SHUHWHOH DUWHULROHORU DIHUHQWH PDWHULDO LQWHQV HR]LQRILO JUDQXODU LGHQWLILFDW
VSHFLILF SULQ WHKQLFL LPXQRKLVWRFKLPLFH DVRFLDWă FX LQILOWUDW LQIODPDWRU
&RQVHFXWLY DFHVWXL SURFHV VH SURGXF VWHQR]H DOH OXPHQXOXL úL UXSWXUL DOH
SHUHĠLORU
 $UWHULRORVFOHUR]D KLSHUSODVWLFă GHWHUPLQDWă GH SUROLIHUDUHD FHOXOHORU
PXVFXODUH QHWHGH FX GHSXQHUH GH ILEUH GH FRODJHQ vQ VWUDWXUL FRQFHQWULFH
DVSHFWGH³IRLGHFHDSă´ODQLYHOXODUWHUHORULQWHUOREXODUHúLDDUWHULROHORU
 &DUH]XOWDWDODFHVWRUSURFHVHJORPHUXOLLSRWVXIHULQHFUR]ăúLLQILOWUDW
LQIODPDWRUJORPHUXOLWăQHFURWL]DQWă
 'LVWDO YDVHORU DIHFWDWH VH SURGXF OH]LXQL LVFKHPLFH JUDYH FX DWURILH úL
LQIDUFWH

78025,/(5(1$/(

7XPRULOH UHQDOH EHQLJQH QX DX R VHPQLILFDĠLH GHRVHELWă QHDIHFWkQG
IXQFĠLDUHQDOăPRWLYSHQWUXFDUHGHVHRULVXQWGHVFRSHULWHDFFLGHQWDO,PSRUWDQWH
VXQW WXPRULOH PDOLJQH UHSUH]HQWDWH GH WXPRUD :LOPV FDUFLQRPXO UHQDO úL
FDUFLQRPXOWUDQ]LĠLRQDODOSHOYLVXOXLUHQDO

145
 7XPRUD:LOPVQHIUREODVWRPXO
7XPRUD :LOPV HVWH R WXPRUă HPEULRQDUă PL[Wă GHULYDWă GLQ
PHWDQHIURVXOSULPLWLY5HSUH]LQWăFHDPDLIUHFYHQWăWXPRUăPDOLJQăSULPDUăOD
FRSLLFXXQYkUIGHLQFLGHQĠăODDQL
 3DWRJHQLH
 7XPRUD :LOPV VH DVRFLD]ă FX GLIHULWH DOWHUăUL JHQHWLFH GHRVHELW GH
LPSRUWDQWH ILLQG PXWDĠLLOH JHQHL :7 JHQD ³DVRFLDWă WXPRULL :LOPV´ JHQă
H[SULPDWă vQ ULQLFKL vQ WLPSXO GH]YROWăULL IHWDOH 3DFLHQĠLL FX VLQGURP :$*5
DQLULGLH DQRPDOLL JHQLWDOH UHWDUG PHQWDO DX XQ ULVF FUHVFXW GH GH]YROWDUH D
WXPRULL :LOPV úL SUH]LQWă GHOHĠLL DOH FURPR]RPXOXL  S  vQ DSURSLHUHD
ORFXVXOXLJHQHL:78QDOWJUXSGHSDFLHQĠLFXULVFFUHVFXWHVWHUHSUH]HQWDWGH
FHLFXVLQGURP'HQ\V'UDVKGLVJHQH]LHJRQDGDOăúLQHIURSDWLHFDUHSUH]LQWă
GH DVHPHQHD PRGLILFăUL JHQLFH DOH FURPR]RPXOXL  S 5LVF FUHVFXW GH
WXPRUă :LOPV SUH]LQWă úL FRSLLL FX VGU %HFNZLWK:LHGHPDQQ KLSHUWURILL
YLVFHUDOHKHPLKLSHUWURILHFKLVWXULPHGXODUHUHQDOHFLWRPHJDOLHVXSUDUHQDOLDQă
DVRFLDWPRGLILFăULORUFURPR]RPXOXLSJHQD:7
 1HIUREODVWRPDWR]D IRFDUH QRQQHRSOD]LFH FRQVWLWXLWH GLQ HOHPHQWH
QHIURJHQLFHLPDWXUHUHSUH]LQWăROH]LXQHSUHQHRSOD]LFă
 &OLQLFSDFLHQĠLLVHSUH]LQWăODLQWHUQDUHFXPDVăWXPRUDOăDEGRPLQDOă
KHPDWXULHGXUHULDEGRPLQDOHXQHRULRFOX]LHLQWHVWLQDOăKLSHUWHQVLXQHHGHPDO
PHPEUXOXL LQIHULRU 7HUDSLD FRPELQDWă FKLUXUJLFDOă UDGLRWHUDSLH
FKLPLRWHUDSLHDUHUH]XOWDWHIDYRUDELOHFXVXSUDYLHĠXLULSHWHUPHQOXQJvQSHVWH
GLQFD]XUL
 )DFWRULLGHSURJQRVWLFQHIDYRUDELOVXQW
YkUVWDSHVWHDQL
 LQYD]LDFDSVXOHLH[WHQVLDYHQRDVăPHWDVWD]HOHODGLVWDQĠă
 PRUIRORJLF OLSVD GLIHUHQĠLHULL JORPHUXODUH úL WXEXODUH FX SUHGRPLQDQĠD
EODVWHPXOXLUHQDOSOHRPRUILVPXOúLPLWR]HOHDWLSLFH
0RUIRSDWRORJLH
 0DFURVFRSLF WXPRUD DUH GLPHQVLXQL PDUL HVWH ELQH GHOLPLWDWă PDL
IUHFYHQWXQLFăXQHRULSRDWHILPXOWLIRFDOăELODWHUDOă3HVXSUDIDĠDGHVHFĠLXQH
DUHFXORDUHFHQXúLHFXDULLGHKHPRUDJLHQHFUR]ăúLWUDQVIRUPăULFKLVWLFH
 0LFURVFRSLF VH FDUDFWHUL]HD]ă SULQ DVSHFW WULID]LF FX FRPELQDĠLL DOH
HOHPHQWHORU GLQ EODVWHPXO UHQDO VWURPDOH úL HSLWHOLDOH (OHPHQWHOH HSLWHOLDOH
UHSUH]HQWDWHGHJORPHUXOLúLWXELDERUWLYLVHJăVHVFvQWURVWURPăVDUFRPDWRDVă
IX]LIRUPă LPDWXUă FDUH XQHRUL SRDWH FRQĠLQH FRPSRQHQWH KHWHURORJH PXúFKL
QHWHGFDUWLODMĠHVXWDGLSRV
 
 &DUFLQRPXO UHQDO KLSHUQHIURP FDUFLQRP UHQDO FX
FHOXOHFODUHDGHQRFDUFLQRPUHQDO
&DUFLQRPXO UHQDO FX FHOXOH FODUH UHSUH]LQWă FHD PDL IUHFYHQWă WXPRUă
PDOLJQă SULPDUă UHQDOă GLDJQRVWLFDWă OD DGXOW 7XPRUD DUH R SUHSRQGHUHQĠă
PDVFXOLQăúLRLQFLGHQĠăPDLPDUHvQGHFDGDDQL$UHRULJLQHDvQHSLWHOLXO
WXEXODUILLQGGHFLXQDGHQRFDUFLQRP

146
 3DWRJHQLH
 'LQWUH IDFWRULL GH ULVF FHO PDL ELQH GRFXPHQWDW HVWH IXPDWXO $OĠL
IDFWRUL LPSOLFDĠL VXQW REH]LWDWHD VWLPXODUHD HVWURJHQLFă KLSHUWHQVLXQHD
LQVXILFLHQĠD UHQDOă EROLOH FKLVWLFH UHQDOH GREkQGLWH H[SXQHUHD OD GLIHULWH
VXEVWDQĠHSUHFXPD]EHVWXOPHWDOHOHJUHOH0DMRULWDWHDFD]XULORUVXQWVSRUDGLFH
H[LVWă vQVă úL FD]XUL IDPLOLDOH DVRFLDWH FX PRGLILFăUL JHQHWLFH H[ SDFLHQĠLL FX
VLQGURP YRQ +LSSHO/LQGDX DX XQ ULVF FUHVFXW SHQWUX GH]YROWDUHD DFHVWHL
WXPRUL
 &OLQLFVHSUH]LQWăFXGXUHULvQXQJKLXOFRVWRYHUWHEUDOPDVăWXPRUDOă
SDOSDELOă vQ IODQF úL KHPDWXULH 6H SRDWH DVRFLD FX VLQGURDPH SDUDQHRSOD]LFH
KLSHUFDOFHPLHKLSHUWHQVLXQHSROLFLWHPLHVGU&XVKLQJ)UHFYHQWvQPRPHQWXO
GLDJQRVWLFXOXL DUH GLPHQVLXQL PDUL SHVWH  FP GLDPHWUX VDX D PHWDVWD]DW
7UDWDPHQWXO HVWH FKLUXUJLFDO QHIUHFWRPLH ([WHQVLD SHULQHIUHWLFă VDX LQYD]LD
YHQHLUHQDOHDIHFWHD]ăSURJQRVWLFXOVXSUDYLHĠXLUHDODDQLUHGXFkQGXVHOD

 0RUIRSDWRORJLH
 0DFURVFRSLFVHSUH]LQWăFDPDVHWXPRUDOHSURHPLQHQWHGH]YROWDWHGLQ
FRUWH[XOUHQDOGHFXORDUHJDOEHQăFXDULLGHQHFUR]ăúLKHPRUDJLH/DSHULIHULH
SDUHQFKLPXO UHQDO HVWH FRPSULPDW GkQG LPSUHVLD XQHL IDOVH vQFDSVXOăUL (VWH
ORFDOL]DWăPDLIUHFYHQWODSROLLUHQDOL
 0LFURVFRSLF FHOXOHOH WXPRUDOH VXQW URWXQGH VDX SROLJRQDOH FX
FLWRSODVPD FODUă vQFăUFDWă FX OLSLGH úL JOLFRJHQ &HOXOHOH VH GLVSXQ vQ SODMH
VROLGH FRUGRDQH VDX WXEL 0DL UDU FHOXOHOH SRW DYHD GLVSR]LĠLH SDSLODUă
FDUFLQRP UHQDO SDSLODU VDX DX R FLWRSODVPă SDOLG HR]LQRILOă FX KDORX FODU
SHULQXFOHDUFDUFLQRPUHQDOFURPRIRE
ÌQ PRG FDUDFWHULVWLF WXPRUD PHWDVWD]HD]ă ODUJ vQDLQWH GH SULPHOH
VLPSWRDPH vQ SXOPRQ RV JDQJOLRQL OLPIDWLFL ILFDW VXSUDUHQDOH FUHLHU $UH
WHQGLQĠD GH DLQYDGD YHQDUHQDOăSXWkQGXVH SUHOXQJL SkQă OD QLYHOXOFRUGXOXL
GUHSW
 
 &DUFLQRPXOWUDQ]LĠLRQDO
&DUFLQRPXOWUDQ]LĠLRQDOVHGH]YROWăODQLYHOXOSHOYLVXOXLUHQDOúLHVWH
VLPLODUFHOXLGHODDOWHQLYHOHDOHWUDFWXOXLXULQDUPRWLYSHQWUXFDUHHVWHGHVFULV
ODSDWRORJLDFăLORUXULQDUHLQIHULRDUH

8523$7,$2%6758&7,9Ă

 2EVWUXFĠLLOH FăLORU XULQDUH vQFHSkQG GH OD QLYHOXO ED]LQHWXOXL úL DO
FDOLFHORUSkQăODQLYHOXUHWUDOSRWILGHQDWXUăGLYHUVă
DQRPDOLLFRQJHQLWDOH
FDOFXOL
KLSHUSOD]LDQRGXODUăDSURVWDWHL
WXPRULLQWULQVHFLVDXH[WULQVHFL
LQIODPDĠLLXUHWHULWăSURVWDWLWăXUHWULWă

147
 SDSLOHIUDJPHQWDWHFKHDJXULVDQJXLQH
XWHUXOJUDYLG
SURODSVXOXWHULQ
SULQWXOEXUăULIXQFĠLRQDOHQHXURJHQ
2EVWUXFĠLDYDGHWHUPLQDVWD]ăXULQDUăFXDFXPXODUHDXULQHLvQDPRQWH
GLODWDUHD ED]LQHWXOXLúL D FDOLFHORUúL DWURILD SULQFRPSUHVLXQH DSDUHQFKLPXOXL
UHQDOKLGURQHIUR]ă6XQWIDYRUL]DWHLQIHFĠLLOHXULQDUHFXSRVLELOLWDWHDDIHFWăULL
UHQDOH

 8UROLWLD]D
 &DOFXOLL XULQDUL SRW IL ORFDOL]DĠL RULXQGH SH WUDLHFWXO XULQDU FX
SUHGLOHFĠLHvQVLVWHPXOSLHORFDOLFHDOúLYH]LFDXULQDUă%ăUEDĠLLVXQWPDLIUHFYHQW
DIHFWDĠLLQFLGHQĠDPD[LPăILLQGODDQL
 &DX]H
 'XSăFRPSR]LĠLDFKLPLFăVHGHVFULXWLSXULGHFDOFXOL
 FHL PDL IUHFYHQĠL  VXQW FHL IRUPDĠL GLQ VăUXUL GH FDOFLX R[DODĠL
IRVIDĠL
 vQGLQFD]XULVXQWDOFăWXLĠLGLQIRVIDWDPRQLDFDOGHPDJQH]LX
 DFLGXULF
 FLVWLQă
7RĠLFDOFXOLLFRQĠLQúLRPDWULFHRUJDQLFă
&HD PDL IUHFYHQWă FDX]ă R FRQVWLWXLH FUHúWHUHD FRQFHQWUDĠLHL XULQDUH D
GLYHUúLORU FRQVWLWXHQĠL 8QHRUL H[LVWă R SUHGLVSR]LĠLH HUHGLWDUă SULQ HURUL
vQQăVFXWHGHPHWDEROLVPKLSHUR[DOXULHFLVWLQXULHJXWăHWF
 $OĠLIDFWRULIDYRUL]DQĠLVXQW
0RGLILFăULOHGHS+XULQDU$VWIHOXULQDDOFDOLQăGLQSUH]HQĠDLQIHFĠLHL
FX 3URWHXV IDYRUL]HD]ă IRUPDUHD FDOFXOLORU GH IRVIDW DPRQLDFDO GH PDJQH]LX
XULQDFXS+VXESUHGLVSXQHODIRUPDUHDFDOFXOLORUGHDFLGXULF
6FăGHUHDYROXPXOXLXULQDUSULQKLSHUFRQFHQWUDUHDVăUXULORU
,QIHFĠLLOHEDFWHULHQH
&OLQLFFDOFXOLLPLFLFDUHPLJUHD]ăvQXUHWHUGHWHUPLQăFROLFăXUHWHUDOă
KHPDWXULH úL REVWUXFĠLH FX GH]YROWDUHD KLGURQHIUR]HL &DOFXOLL PDUL UăPkQ
FDQWRQDĠLvQED]LQHWILLQGDVLPSWRPDWLFLVDXPDQLIHVWkQGXVHSULQKHPDWXULH
0RUIRSDWRORJLH
&DOFXOLL VXQW GH FHOH PDL PXOWH RUL XQLODWHUDOL &kQG VH IRUPHD]ă vQ
ED]LQHW WLQG Vă ILH PXOWLSOL PLFL FX GLDPHWUX GH  PP 3ULQ GHSXQHUH
SURJUHVLYăGHVăUXULFDOFXOLLVHSRWPăULFăSăWkQGXQDVSHFWUDPLILFDWFDOFXOL
FRUDOLIRUPL3UH]HQĠDFDOFXOLORUvQVLVWHPXOSLHORFDOLFHDOSUHGLVSXQHODLQIHFĠLL
FDUH VH SRW FRPSOLFD FX SLRQHIUR]ă VDX DEFHV SHULUHQDO &DOFXOLL PLJUDĠL úL
EORFDĠL vQ XUHWHU GHWHUPLQă REVWUXFĠLH FX GLODWDUHD XUHWHUXOXL PHJDXUHWHU úL
KLGURQHIUR]ăÌQYH]LFDXULQDUăFDOFXOLLSRWDWLQJHGLPHQVLXQLPDULVXQWVIHULFL
ODPLQDĠLÌQDULLOHGHPDWDSOD]LHVFXDPRDVăSURGXVHVXEHIHFWXOLULWDWLYFURQLFDO
FDOFXOLORUSRDWHDSDUHXQFDUFLQRPVFXDPRFHOXODU


148
 3$72/2*,$&Ă,/2585,1$5(,1)(5,2$5(

 ,QIHFĠLLOHFăLORUXULQDUHLQIHULRDUH
6XQW SURGXVH GH RELFHL GH EDFLOL FROLIRUPL *UDP QHJDWLY ( FROL
3URWHXV.OHEVLHOODILLQGPDLIUHFYHQWHODIHPHLIDYRUL]DWHGHXUHWUDFDUHHVWH
VFXUWăGUHDSWăúLODUJă/DEăUEDWVXQWIDYRUL]DWHGHDQRPDOLLOHDQDWRPLFHDOH
FăLORUXULQDUHúLGHVWD]DXULQDUăFRQVHFXWLYăREVWUXFĠLLORU
 &OLQLFVHPDQLIHVWăSULQGXUHULKLSRJDVWULFHSROLXULHGLVXULHSLXULH'H
FHOH PDL PXOWH RUL LQIHFĠLLOH UăPkQ FDQWRQDWH OD QLYHOXO XUHWUHL XUHWULWă úL
YH]LFLL XULQDUH FLVWLWă 6WD]D IDYRUL]HD]ă DVFHQVLXQHD JHUPHQLORU FX
SURGXFHUHD GH XUHWHULWH SLHOLWH LQIODPDĠLD ED]LQHWXOXL úL FDOLFHORU úL
SLHORQHIULWH DFXWH /D QLYHO YH]LFDO LQIODPDĠLD DFXWă SRDWH IL SXUXOHQWă
KHPRUDJLFăXQHRULXOFHUDWLYă&LVWLWDFURQLFăVHDVRFLD]ăFXLQILOWUDWLQIODPDWRU
FXFHOXOHPRQRQXFOHDWHúLvQJURúDUHDILEURDVăDSHUHWHOXLYH]LFDO&RPSOLFDĠLLOH
FHOHPDLLPSRUWDQWHVXQWSLRQHIUR]DDEFHVXOSHULQHIUHWLFúLQHFUR]DSDSLODUă

 7XPRULOHFăLORUXULQDUH
0DMRULWDWHDWXPRULORUFăLORUXULQDUHDXRULJLQHDvQHSLWHOLXOWUDQ]LĠLRQDO
WXPRULXURWHOLDOHVDXWUDQ]LĠLRQDOH$VSHFWHOHFOLQLFRHYROXWLYHúLPRUIRORJLFH
SHUPLWLGHQWLILFDUHDXUPăWRDUHORUIRUPH
Ɣ3DSLORPXOWUDQ]LĠLRQDOHVWHRWXPRUăEHQLJQăUDUăPDLIUHFYHQWăOD
WLQHUL(VWHVROLWDUăGHGLPHQVLXQLPLFLFXSHGLFXOGHLPSODQWDUH0LFURVFRSLF
VH FDUDFWHUL]HD]ă SULQ SURLHFĠLL GLJLWLIRUPH VXEĠLUL FRQVWLWXLWH GLQ D[H
FRQMXQFWLYRYDVFXODUHDFRSHULWHGHHSLWHOLXWUDQ]LĠLRQDOWLSLF7UDWDPHQWXOFRQVWă
vQH[WLUSDUHFKLUXUJLFDOă'HRELFHLQXUHFLGLYHD]ă
Ɣ &DUFLQRPXO WUDQ]LĠLRQDO HVWH GHVHRUL PXOWLIRFDO FX WHQGLQĠă OD
UHFLGLYă $UH DFHODúL DVSHFW OD RULFH QLYHO DO FăLORU XULQDUH ÌQ HWLRORJLH VXQW
LQFULPLQDWH VXEVWDQĠH FDUFLQRJHQH GLQ PHGLX HOLPLQDWH XULQDU  FRORUDQĠL
DQLOLQLFL PHWDEROLĠL DL WULSWRIDQXOXL SURGXúL GLQ IXPXO GH ĠLJDUă VDX LULWDĠLL
PHFDQLFHSDUD]LĠL
&OLQLFVHPDQLIHVWăSULQKHPDWXULHQHGXUHURDVă
0RUIRSDWRORJLH
0DFURVFRSLF WXPRULOH SRW DYHD DVSHFW SDSLODU VDX LQILOWUDWLY vQ SOăFL
6XQWPDLIUHFYHQWORFDOL]DWHvQUHJLXQHDWULJRQXOXLYH]LFDO
 0LFURVFRSLF HSLWHOLXO WUDQ]LĠLRQDO HVWH SUROLIHUDW FHOXOHOH DX GLIHULWH
JUDGHGHDWLSLH6XQWUHFXQRVFXWHWUHLJUDGHKLVWRORJLFH
  *UDGXO , PDFURVFRSLF WXPRUD DUH DVSHFWXO XQXL SDSLORP
0LFURVFRSLF D[H FRQMXQFWLYRYDVFXODUH VXQW DFRSHULWH GH FHOXOH WUDQ]LĠLRQDOH
XQLIRUPH GLVSXVH SH FHO PXOW  VWUDWXUL 1HFUR]D HVWH DEVHQWă 5DU GHYLQH
LQYD]LYă VXSUDYLHĠXLUHD OD  DQL GHSăúLQG  7XPRUD HVWH FRQVLGHUDWă FX
³SRWHQĠLDOPDOLJQUHGXV´
 *UDGXO,,WXPRUDDUHWRWDVSHFWSDSLODUSUROLIHUDUHDFHOXODUăHVWHvQVă
PDLDFFHQWXDWăJURVLPHDHSLWHOLXOXLGHSăúHúWHVWUDWXUL1XFOHLLVXQWPDL

149
YROXPLQRúL KLSHUFURPDWLFL PLWR]HOH VXQW vQ QXPăU YDULDELO 7XPRUD DUH R
³PDOLJQLWDWHUHGXVă´
 *UDGXO,,,PDFURVFRSLFWXPRUDHVWHLQILOWUDWLYăSODWăVDXFXDVSHFW
VHVLOFRQRSLGLIRUP3UH]LQWăDULLGHQHFUR]ăúLXOFHUDĠLH0LFURVFRSLFFHOXOHFX
DWLSLL VHYHUH úL QXPHURDVH PLWR]H VXQW GLVSXVH vQ PDVH VROLGH QHUHJXODWH
7XPRUDSUH]LQWă³PDOLJQLWDWHvQDOWă´
 3URJQRVWLFXOHVWHGHSHQGHQWGHJUDGXOKLVWRORJLFúLGHVWDGLXOFOLQLF&X
FkWWXPRUDHVWHPDLSXĠLQGLIHUHQĠLDWăFXDWkWSURJQRVWLFXOHVWHPDLUH]HUYDWÌQ
UDSRUW FX H[WHQVLD LQYD]LHL ORFDOH úL FX SUH]HQĠD PHWDVWD]HORU FDUFLQRPXO
WUDQ]LĠLRQDOSUH]LQWăVWDGLL
6WDGLXO±FDUFLQRPLQVLWXOLPLWDWODPXFRDVă&,6
6WDGLXO$±FDUFLQRPVXSHUILFLDOLQYD]LYvQVXEPXFRDVă
6WDGLXO%±FDUFLQRPLQYD]LYvQSăWXUDPXVFXODUă
6WDGLXO&±LQYD]LHvQĠHVXWXULOHSHULYH]LFDOHúLJDQJOLRQLLOLPIDWLFLORFDOL
6WDGLXO'±SUH]HQĠDPHWDVWD]HORUODGLVWDQĠă
 0HWDVWD]DUHDVHUHDOL]HD]ăSHFDOHOLPIDWLFăúLKHPDWRJHQă
 &DUFLQRPXO WUDQ]LĠLRQDO DUH DVSHFWH DVHPăQăWRDUH úL vQ DOWH ORFDOL]ăUL
ED]LQHWXUHWHUXUHWUă
0DLUDUODQLYHOXOFăLORUXULQDUHSRWDSDUHDOWHWLSXULGHWXPRULPDOLJQH
 &DUFLQRPXO VFXDPRFHOXODU HVWH PDL IUHFYHQW OD QLYHO YH]LFDO úL
ED]LQHWDO$UHRULJLQHDvQHSLWHOLXOPHWDSOD]LFDVRFLDWFDOFXOLORUVDXvQDQXPLWH
]RQHJHRJUDILFHLQIHFĠLLORUSDUD]LWDUHVFKLVWRVRPLD]ă
 $GHQRFDUFLQRPXO DUH RULJLQHD vQ UHVWXUL GH XUDFD (VWH ORFDOL]DW OD
QLYHOXO GRPXOXL YH]LFDO 7XPRUD HVWH RELúQXLW ELQH GLIHUHQĠLDWă FHOXOHOH
WXPRUDOH IRUPkQG VWUXFWXUL JODQGXODUH FX KLSHUVHFUHĠLH GH PXFLQH 2 FRQGLĠLH
IDYRUL]DQWăHVWHH[WURILDGHYH]LFă
 6DUFRDPHOH VXQW IRDUWH UDUH 'LQWUH DFHVWHD PDL IUHFYHQW HVWH
VDUFRPXOERWULRLGFXDVSHFWLGHQWLFFHOXLORFDOL]DWODQLYHOYDJLQDO

0$/)250$ğ,,/(&21*(1,7$/($/(
5,1,&+,8/8,ù,&Ă,/2585,1$5(
 
Ɣ0DOIRUPDĠLLOHFRQJHQLWDOHUHQDOHVXQWIUHFYHQWHúLGHVHRULDVRFLDWH
FXDOWHEROLFRQJHQLWDOH0DOIRUPDĠLLOHUHQDOHSRWILHUHGLWDUHPDLIUHFYHQWvQVă
VXQWGREkQGLWHUH]XOWDWDOXQHLWXOEXUăULGHGH]YROWDUHvQYLDĠDLQWUDXWHULQă
Ź $JHQH]LD VHPQLILFă OLSVD GH IRUPDUH D XQXLD VDX DPELORU ULQLFKL
&kQGHVWHELODWHUDOăHVWHLQFRPSDWLELOăFXVXSUDYLHĠXLUHD
Ź +LSRSOD]LD SRDWH IL XQLODWHUDOă VDX ELODWHUDOă 'H RELFHL HVWH
XQLODWHUDOă &kQG HVWH ELODWHUHUDOă FOLQLF VH YD DVRFLD FX LQVXILFLHQĠă UHQDOă vQ
SULPLL DQL GH YLDĠă 7UHEXLH GHRVHELWă GH DWURILH vQ KLSRSOD]LD DGHYăUDWă
QXPăUXO ORELORU úL SLUDPLGHORU UHQDOH HVWH UHGXV +LSRSOD]LD IDYRUL]HD]ă
LQIHFĠLLOHH[WXEHUFXOR]DUHQDOă
Ź5LQLFKLXOvQSRWFRDYăVHSURGXFHSULQIX]LXQHDFHORUGRLULQLFKLOD
QLYHOXOSROLORUVXSHULRULVDXLQIHULRUL&RQH[LXQHDVHUHDOL]HD]ăSULQĠHVXWILEURV

150
VDX SDUHQFKLP UHQDO (VWH R DQRPDOLH GHSLVWDWă IUHFYHQW vQ PRG DFFLGHQWDO OD
QHFURSVLHGHRDUHFHQXDIHFWHD]ăIXQFĠLDUHQDOă
Ź 5LQLFKLXO HFWRSLF VH UHIHUă OD R ORFDOL]DUH DQRUPDOă D ULQLFKLXOXL
PDLIUHFYHQWODQLYHOXOSHOYLVXOXL)XQFĠLDUHQDOăHVWHQRUPDOăGDUSR]LĠLDMRDVă
DULQLFKLXOXLSRDWHGHWHUPLQDVLQXR]LWăĠLDOHXUHWHUHORUúLXQJUDGGHREVWUXFĠLHvQ
FDOHDIOX[XOXLXULQDU
Ź/H]LXQLOHFKLVWLFHUHQDOHSRWILGREkQGLWHVDXFRQJHQLWDOHHUHGLWDUH
VDXQX8QHOHSRWVăGHWHUPLQHLQVXILFLHQĠăUHQDOăFURQLFăÌQDFHDVWăFDWHJRULH
VHvQVFULX
ż &KLVWXULOH UHQDOH VLPSOH QX VXQW FRQJHQLWDOH SXWkQG UH]XOWD vQ XUPD XQRU
SURFHVHLQIODPDWRULLDVRFLDWHFXILEUR]ăFDUHYRUGHWHUPLQDGLODWDUHDQHIURQXOXL
SUR[LPDO ,QFLGHQĠD ORU FUHúWH FX YkUVWD 1X GHWHUPLQă R VLPSWRPDWRORJLH
FOLQLFă GDU DWXQFL FkQG VXQW GH GLPHQVLXQL PDUL GHYLQ SDOSDELOH ULGLFkQG
SUREOHPD GLDJQRVWLFXOXL GLIHUHQĠLDO FX WXPRUL &KLVWXULOH SRW IL XQLFH VDX
PXOWLSOHDXXQSHUHWHWUDQVSDUHQWúLFRQĠLQXULQă
ż 5LQLFKLXO SROLFKLVWLF GH WLS DGXOW HVWH R ERDOă HUHGLWDUă FX WUDQVPLWHUH
DXWRVRPDO GRPLQDQWă 7UDQVIRUPDUHD FKLVWLFă DIHFWHD]ă LQLĠLDO QXPDL XQHOH
SRUĠLXQL GLQ QHIURQ PRWLY SHQWUX FDUH ERDODHVWH FOLQLF DVLPSWRPDWLFă SkQăOD
 DQL GXSă FDUH VH PDQLIHVWă SULQ LQVXILFLHQĠă UHQDOă FURQLFă KHPDWXULH
GXUHULPDVăSDOSDELOăvQIODQFXUL
5LQLFKLXOSROLFKLVWLFHVWHGHWHUPLQDWGHPXWDĠLLDOHXUPăWRDUHORUJHQH
JHQD3.'GHSHFURPR]RPXOSFDUHFRGLILFăSHQWUXRSURWHLQă
QXPLWă ³SROLFLVWLQD ´ DFHDVWă JHQă DUH URO VXSUHVRU PXWDĠLLOH HL DQWUHQkQG
KLSHUSOD]LDFHOXOHORUHSLWHOLDOHWXEXODUHSROLFLVWLQDHVWHLPSOLFDWăvQSUROLIHUDUHD
úL GLIHUHQĠLHUHD FHOXODUă WXEXODUă $FHDVWă DVRFLHUH JHQLFă VH LGHQWLILFă vQ
PDMRULWDWHDFD]XULORU
 JHQD 3.' GH SH FURPR]RPXO T FDUH FRGLILFă SURWHLQD
³SROLFLVWLQăDFHDVWDLQWHUDFĠLRQHD]ăIUHFYHQWFXSROLFLVWLQD
JHQD3.'FXVHFYHQĠăúLIXQFĠLLQHFXQRVFXWH
0XWDĠLLOH DFHVWRU JHQH DIHFWHD]ă LQWHUDFĠLXQLOH FHOXOăFHOXOă úL FHOXOă
PDWULFH FHHD FH YD GHWHUPLQD DOWHUDUHD FUHúWHULL úL GLIHUHQĠLHULL WXEXODUH FX
SURGXFHUHD FKLVWXULORU 'H]YROWDUHD SURJUHVLYă D DFHVWRUD YD SURGXFH OH]LXQL
YDVFXODUHLQIODPDĠLHLQWHUVWLĠLDOăúLILEUR]ă
 0RUIRSDWRORJLH
 0DFURVFRSLFULQLFKLLVXQWPXOWPăULĠLGHYROXPSUH]HQWkQGQXPHURDVH
FKLVWXULGHGLPHQVLXQLPDULFDUHFRQĠLQXULQăIUHFYHQWDPHVWHFDWăFXVkQJH
 0LFURVFRSLF QHIURQLL QHDIHFWDĠL VXQW SURJUHVLY FRPSULPDĠL LQWHUVWLĠLXO
UHQDOHVWHLQILOWUDWFXFHOXOHLQIODPDWRULLFURQLFHúLILEUR]DW
 %RDODSROLFKLVWLFăUHQDOăVHDVRFLD]ăGHVHRULFXGH]YROWDUHDFKLVWXULORU
úL vQ DOWH ORFDOL]ăUL ILFDW SXOPRQ SDQFUHDV )UHFYHQW SDFLHQĠLL SUH]LQWă úL
DQHYULVPHEHUU\FHUHEUDOH
ż 5LQLFKLXO SROLFKLVWLF GH WLS LQIDQWLO HVWH R ERDOă HUHGLWDUă FX WUDQVPLWHUH
DXWRVRPDOUHFHVLYă&OLQLFVHPDQLIHVWăSULQLQVXILFLHQĠăUHQDOăODQRXQăVFXW
VDXFRSLOXOPLF


151
 0RUIRSDWRORJLH
0DFURVFRSLFULQLFKLLVXQWPăULĠLGHYROXPFXVXSUDIDĠDH[WHUQăQHWHGă
3HVXSUDIDĠDGHVHFĠLXQHVHFRQVWDWăQXPHURDVHFKLVWXULPLFLODQLYHOFRUWLFDOúL
PHGXODUWXELFROHFWRULGLODWDĠLFXDVSHFWDOXQJLWSHUSHQGLFXODUHSHVXSUDIDĠD
FRUWLFDOă
 3RDWHILDVRFLDWFXFKLVWXULKHSDWLFHúLILEUR]ăKHSDWLFăFRQJHQLWDOă
ż%RDODFKLVWLFăPHGXODUăDUHGRXăIRUPH
 5LQLFKLXO VSRQJLRV PHGXODU HVWH GHVFRSHULW GH RELFHL vQ PRG
vQWkPSOăWRUOD DGXOW LDU IXQFĠLD UHQDOă QX HVWH DIHFWDWă FkW WLPS QX VH
FRPSOLFă FX SLHORQHIULWă 0RUIRSDWRORJLF VH FDUDFWHUL]HD]ă SULQ
GLODWDUHDFDQDOHORUFROHFWRDUHvQPHGXODUăFXSURGXFHUHDGHFKLVWXULGH
GLPHQVLXQLUHGXVH3DWRJHQLDQXHVWHFXQRVFXWă
1HIURQRIWL]LDGHEXWHD]ăvQFRSLOăULH6HPDQLIHVWăFOLQLFULQSROLXULH
SROLGLSVLH SLHUGHUH XULQDUă GH VRGLX úL DFLGR]ă WXEXODUă 3URJUHVLY VH
SURGXFHLQVXILFLHQĠăUHQDOăFURQLFă5LQLFKLLVXQWGHGLPHQVLXQLUHGXVH
ÌQ PHGXODUă H[LVWă XQ QXPăU YDULDELO GH FKLVWXUL WXELL FRUWLFDOL VXQW
DWURILDĠL LDU LQWHUVWLĠLXO HVWH ILEUR]DW ,PSRUWDQWH SHQWUX DIHFWDUHD
IXQFĠLHLUHQDOHVXQWOH]LXQLOHWXEXORLQWHUVWLĠLDOHFRUWLFDOH
ż 'LVSOD]LD FKLVWLFă UHQDOă SRDWH IL XQLODWHUDOă VDX ELODWHUDOă ILLQG GDWRUDWă
XQHL GLIHUHQĠLHUL DQRUPDOH D PHWDQHIURVXOXL 0DFURVFRSLF ULQLFKLL VXQW PăULĠL
FXDVSHFWPXOWLFKLVWLF0LFURVFRSLFDOăWXULGHQHIURQLQRUPDOLVHFRQVWDWăDOĠLL
FX GXFWH LPDWXUH ÌQ PRG FDUDFWHULVWLF VH DVRFLD]ă SUH]HQĠD GH ĠHVXW
PH]HQFKLPDO QHGLIHUHQĠLDW úL ĠHVXW PH]RGHUPLF KHWHURORJ FDUWLODM &kQG HVWH
XQLODWHUDOă IXQFĠLD ULQLFKLXOXL FRQWURODWHUDO HVWH QRUPDOă )RUPD ELODWHUDOă
HYROXHD]ă SURJUHVLY VSUH LQVXILFLHQĠă UHQDOă 'HVHRUL VH DVRFLD]ă FX DOWH
PDOIRUPDĠLLDOHWUDFWXOXLXULQDULQIHULRU
ż %RDOD FKLVWLFă DVRFLDWă GLDOL]HL HVWH GREkQGLWă úL VH FDUDFWHUL]HD]ă SULQ
FKLVWXUL PXOWLSOH GH GLIHULWH GLPHQVLXQL FX ORFDOL]DUH FRUWLFDOă úL PHGXODUă
)RUPDUHDORUHVWHVHFXQGDUăREVWUXFĠLHLWXEXODUHSULQSUHFLSLWDUHDR[DODĠLORUVDX
ILEUR]HL LQWHUVWLĠLDOH 2 FRPSOLFDĠLH JUDYă SRDWH IL GH]YROWDUHD FDUFLQRPXOXL
WUDQ]LĠLRQDOODQLYHOXOSHUHĠLORUFKLVWXULORU
Ɣ0DOIRUPDĠLLFRQJHQLWDOHDOHWUDFWXOXLXULQDU
$FHVWH PDOIRUPDĠLL VXQW GHVHRUL FRPSRQHQWH DOH XQRU VLQGURDPH
PDOIRUPDWLYHFRPSOH[H&HOHPDLLPSRUWDQWHVXQW
Ź8UHWHUHOHGXEOHDXRVHPQLILFDĠLHUHGXVă3RWvQVăIDYRUL]DUHIOX[XO
YH]LFRXUHWHUDO
Ź0HJDXUHWHUXOVHDVRFLD]ăFXVWD]ăXULQDUăSUHGLVSXQkQGODLQIHFĠLL
Ź8UHWHURFHOXOVHPQLILFăXQFKLVWvQSRUĠLXQHDGLVWDOăDXUHWHUXOXLOD
QLYHOXOWUDYHUVăULLSHUHWHOXLYH]LFDO&KLVWXOGHWHUPLQăREVWUXFĠLHFXKLGURXUHWHU
úLKLGURQHIUR]ă
Ź 8UDFXO SHUVLVWHQW VH SUH]LQWă FD XQ WUDLHFW ILVWXORV vQWUH YH]LFă úL
RPELOLF
Ź'LYHUWLFXOXOYH]LFDOSXQJăODQLYHOXOSHUHWHOXLSRDWHILFRQJHQLWDO
GDWRUDW XQHL LQVXILFLHQWH GH]YROWăUL D PXVFXODWXULL 3RDWH IL úL GREkQGLW H[ vQ
FD]GHREVWUXFĠLHXUHWUDOă

152
 Ź([WURILDGHYH]LFăHVWHROLSVăDSHUHWHOXLDQWHULRUYH]LFDOGHVHRUL
DVRFLDWă FX GHIHFWH DOH SHUHWHOXL DQWHULRU DEGRPLQDO 6XQW IDYRUL]DWH LQIHFĠLLOH
UHFXUHQWH FDUH SRW GHWHUPLQD PHWDSOD]LD JODQGXODUă D HSLWHOLXOXL WUDQ]LĠLRQDO
OH]LXQHSUHQHRSOD]LFăSHQWUXDGHQRFDUFLQRPXOYH]LFDO
Ź 9DOYXOHOH XUHWUDOH SRVWHULRDUH VXQW IDOGXUL DOH PXFRDVHL FDUH
GHWHUPLQă REVWUXFĠLH úL KLGURQHIUR]ă FRQVHFXWLYă 3UHGLVSXQ OD VWD]ă XULQDUă úL
LQIHFĠLLDVFHQGHQWH

153
  

$3$5$78/*(1,7$/)(0,1,1
$3$5$78/*(1,7$/)(0,1,1


,1)/$0$ğ,,/(*(1,7$/(

,QIODPDĠLLOH WUDFWXOXL JHQLWDO IHPLQLQ SRW IL GHWHUPLQDWH GH R YDULHWDWH
PDUH GH PLFURRUJDQLVPH 8QHOH &DQGLGD 7ULFKRPRQDV *DUGQHUHOOD  VH
VROGHD]ă FX GLVFRQIRUW GDU IăUă XUPăUL GHRVHELWH DOWHOH SRW DYHD FRQVHFLQĠH
VHULRDVH LQIHFĠLD FX &KODP\GLD VH SRDWH VROGD FX LQIHUWLOLWDWH 0\FRSODVPD
SRDWHSURGXFHDYRUWVSRQWDQ)UHFYHQWFDOHDGHWUDQVPLWHUHHVWHVH[XDOă
([LVWăúLLQIODPDĠLLQHLQIHFĠLRDVH

 ,QIHFĠLLOHWUDFWXOXLJHQLWDOLQIHULRUYXOYăYDJLQFRO
XWHULQ
 Ɣ ,QIODPDĠLLOH YXOYDUH SRW IL QHLQIHFĠLRDVH PDQLIHVWDWH FOLQLF SULQ
SUXULWÌQDFHVWFRQWH[WVHvQVFULXGHUPDWLWDDFXWăGHFRQWDFWGHUPDWLWăDOHUJLFă
GXSă XWLOL]DUHD XQRU GHRGRUDQWH GHWHUJHQĠL OLFKHQXO SODQ FDUH VH PDQLIHVWă
SULQ SDSXOH FRQJHVWLYH VDX HUR]LXQL OLFKHQXO VFOHURV FDUDFWHUL]DW SULQ DWURILH
HSLGHUPLFă úL ILEUR]D GHUPXOXL VXSHUILFLDO GHUPDWLWH FURQLFH VHFXQGDUH
GDWRUDWH LULWDĠLLORU úL OH]LXQLORU GH JUDWDM ,QIODPDĠLLOH YXOYDUH LQIHFĠLRDVH VXQW
GHWHUPLQDWHPDLIUHFYHQWGHYLUXVXULúLIXQJL
,QIHFĠLDKHUSHWLFăWUDQVPLVăSHFDOHVH[XDOăVHPDQLIHVWăSULQYH]LFXOH
FDUHVHWUDQVIRUPăvQHUR]LXQLGXUHURDVHVHYLQGHFăVSRQWDQGDULQIHFĠLDSRDWH
SHUVLVWDODWHQWă
,QIHFĠLDFXYLUXVSDSLORPDXPDQ+39WUDQVPLVăWRWVH[XDOVHSRDWH
VROGD FX SUROLIHUăUL HSLWHOLDOH GH WLSXO FRQGLORPXOXL SODQ VDX DFXPLQDW &D úL
SHQWUX FROXO XWHULQH[LVWăR VWUkQVăUHODĠLHvQWUH LQIHFĠLD FXWLSXUL +39 FX ULVF
vQDOW úL WUDQVIRUPDUHD QHRSOD]LFă $VWIHO DFHVWH WLSXUL YLUDOH FXQW LPSOLFDWH vQ
SURGXFHUHD QHRSOD]LHL LQWUDHSLWHOLDOH YXOYDUH 9,1 YXOYDU LQWUDHSLWKHOLDO
QHRSODVLDDFDUFLQRPXOXLVFXDPRFHOXODUúLDFDUFLQRPXOXLYHUXFRV
,QIHFĠLLOHIXQJLFHDVRFLDWHFHORUYDJLQDOHVXQWGHWHUPLQDWHGH&DQGLGD
DOELFDQVVDXGHUPDWRILĠL6HPDQLIHVWăFOLQLFSULQOHXFRUHHúLSUXULWLDUODQLYHOXO
PXFRDVHLDSDUSHWHPLFLDOEH
$OWHLQIODPDĠLLSRWILGHWHUPLQDWHGH
 &KODP\GLDWUDFKRPDWLVOLPIRJUDQXORPYHQHULDQPDQLIHVWDWSULQSDSXOH
XOFHUDWHúLDGHQRSDWLHLQJKLQDOă
 +HPRSKLOXV GXFUH\L FKDQFURLG FX SDSXOH úL QRGXOL YXOYDUL XOFHUDĠL
vQVRĠLĠLGHDGHQRSDWLHLQJKLQDOă
 7UHSRQHPDSDOOLGXPúDQFUXVLILOLWLFvQVWDGLXOSULPDUVDXFRQGLORPDWD
ODWDvQFHOVHFXQGDU
 Ɣ,QIODPDĠLLOHYDJLQDOHVXQWGHWHUPLQDWHGHDFHOHDúLPLFURRUJDQLVPHFD
úL FHOH YXOYDUH 9DJLQLWHOH LQIHFĠLRDVH VXQW WUDQVPLVH VH[XDO PDQLIHVWkQGXVH

154
FOLQLF SULQ OHXFRUHH &DX]HOH IUHFYHQWH VXQW UHSUH]HQWDWH GH 7ULFKRPRQDV
YDJLQDOLV FDUDFWHULVWLFPXFRDVD YDJLQDOă DUH DVSHFW GH ÄIUDJă´ *DUGQHUHOOD
YDJLQDOLV +HUSH[ VLPSOH[ &DQGLGD DOELFDQV 0DL UDU LQIHFĠLD SRDWH IL
JRQRFRFLFăFX0\FRSODVPDVDX+39
Ɣ &HUYLFLWHOH DFXWH úL FURQLFH VXQW FHO PDL IUHFYHQW GHWHUPLQDWH GH
PLFURRUJDQLVPH GLQ IORUD HQGRJHQă YDJLQDOă VWUHSRFRFL HQWHURFRFL ( FROL
VWDILORFRFL ,QIODPDĠLLOH DFXWH PDQLIHVWDWH SULQ HUR]LXQL úL GHWHUPLQDWH GH
YLUXVXOKHUSHWLFVXQWDVRFLDWHFXYDJLQLWHúLYXOYLWH(QGRFHUYLFLWHOHFURQLFHSRW
IL DVRFLDWH YDJLQLWHORU FX 7ULFKRPRQDV &DQGLGD *DUGQHUHOOD JRQRFRFL
,QIODPDĠLLOH VHYHUH GHWHUPLQă HUR]LXQL úL XOFHUDĠLL FHUYLFLWă FURQLFă
0DMRULWDWHDIHPHLORUSUH]LQWăvQVăJUDGHUHGXVHGHLQIODPDĠLH
$VSHFWXO LPSRUWDQW HVWH LGHQWLILFDUHD DFHORU PLFURRUJDQLVPH FDUH SRW
GHWHUPLQDERDOăLQIODPDWRULHSHOYLQă%,3FRPSOLFDĠLLDOHVDUFLQLLVDXFDUHSRW
ILWUDQVPLVHSHFDOHVH[XDOă
0RUIRORJLF FHUYLFLWHOH DFXWHSUH]LQWă XQH[XGDWFXSROLPRUIRQXFOHDUH
QHXWURILOH HUR]LXQL úL DVSHFWH HSLWHOLDOH UHDFWLYH VDX GH UHJHQHUDUH UHSDUDUH
&HUYLFLWHOHDFXWHSRWILDVRFLDWHFXXOFHUDĠLLvQVSHFLDOGXSăWUDXPDWLVPHúLSRVW
SDUWXP VDX GXSă LQIHFĠLL EDFWHULHQH VSHFLILFH *ODQGHOH HQGRFHUYLFDOH SRW
SUROLIHUDFDUăVSXQVODLQIODPDĠLHOXPHQXOJODQGHLSRDWHILREVWUXDWPHWDSOD]LH
VFXDPRDVă úL SUROLIHUDUHD HSLWHOLXOXL VFXDPRV UH]XOWkQG FKLVWXUL 1DERWK
PDUNHUGHLQIODPDĠLHFURQLFă&HUYLFLWHOHFURQLFHFXPHWDSOD]LHVFXDPRDVăD
HSLWHOLXOXLHQGRFHUYLFDOVXQWIRDUWHIUHFYHQWHODIHPHLOHvQSRVWPHQRSDX]ăDX
JUDGHGHVHYHULWDWHYDULDELOH
ÌQFHUYLFLWHOHFURQLFHLQILOWUDWXOFXFHOXOHPRQRQXFOHDWHVHDVRFLD]ăFX
QHFUR]ăúLĠHVXWGHJUDQXODĠLH&DUDFWHULVLWLFvQLQIHFĠLDFX&KODPLGLDvQVWURPD
FRQMXQFWLYăDFROXOXLDSDUFHQWULOLPIRL]L
(UR]LXQHD FHUYLFDOă HFWURSLRQ SUHVXSXQH H[WLQGHUHD PXFRDVHL
HQGRFHUYLFDOH vQ MXUXO RULILFLXOXL H[WHUQ DO FROXOXL OD QLYHO H[RFHUYLFDO XQGH
SUROLIHUHD]ă DFRSHULQG HSLWHOLXO H[RFHUYLFDO GLVWUXV (SLWHOLXO VFXDPRV
H[RFHUYLFDOSRDWHúLHOVăSUROLIHUH]HDFRSHULQGPXFRDVDHQGRFHUYLFDOăSURFHV
GHQXPLW HSLGHUPL]DUH &HOXOHOH VFXDPRDVH SRW DYHD RULJLQHD úL vQ FHOXOHOH GH
UH]HUYă GLQ HQGRFHUYL[ VLWXDĠLH vQ FDUH VH SURGXFH R PHWDSOD]LH VFXDPRDVă
7RDWH DFHVWH SURFHVH SRW DOWHUD SR]LĠLD MRQFĠLXQLL VFXDPRFLOLQGULFH OD QLYHOXO
Ä]RQHLGHWUDQVIRUPDUH

%RDODSHOYLQăLQIODPDWRULH%,3
 %,3 UHSUH]LQWă R DIHFWDUH LQIODPDWRULH GH FDX]ă FHO PDL IUHFYHQW
LQIHFĠLRDVă D WURPSHORU XWHULQH VDOSLQJLWă úL D ĠHVXWXULORU SDUDWXEDUH SRDWH
GHWHUPLQDILEUR]DúLREVWUXFĠLDWXEDUă
%RDOD SHOYLQă LQIODPDWRULH VH PDQLIHVWă FOLQLF SULQ GXUHUL SHOYLQH
VHQVLELOLWDWH DQH[LDOă IHEUă OHXFRUHH 'HúL WUDWDPHQWXO GHWHUPLQă UHWURFHGDUHD
LQIODPDĠLHL DFXWH GDFă HSLWHOLXO WXEDU D IRVW OH]DW XUPDUHD HVWH LQIDPDĠLD
FURQLFăDIHFWDUHDILLQGLUHYHUVLELOă

155
 $JHQĠLLHWLRORJLFLPDLIUHFYHQĠLVXQWJRQRFRFXOFKODPLGLLOHúLEDFWHULLOH
HQWHULFH
0RUIRSDWRORJLH
*RQRFRFLLGHWHUPLQăRLQIODPDĠLHDFXWăSXUXOHQWăORFDOL]DWăvQPXFRDVă
úL VXEPXFRDVă &kQG LQIODPDĠLD LQWHUHVHD]ă WURPSHOH XWHULQH VH SURGXFH R
VDOSLQJLWă DFXWă SXUXOHQWă FDUH VH SRDWH FRPSOLFD FX VDOSLQJRRRIRULWă
5H]XOWDWXOSRDWHILIRUPDUHDXQXLDEFHVWXERRYDULDQVDXDXQXLSLRVDOSLQ[vQ
DFHDVWă VLWXDĠLH WURPSD XWHULQă HVWH GHVWLQVă SOLQă FX SXURL ÌQ WLPS
PLFURRUJDQLVPXOSRDWHGLVSDUHSXURLXOHVWHVWHULOL]DWUH]XOWkQGXQKLGURVDOSLQ[
WURPSăGHVWLQVăFXSHUHĠLDWURILDĠLSULQFRPSUHVLXQHSOLQăFXOLFKLGFODU
6WDILORFRFLLVWUHSWRFRFLLúLDOWHPLFURRUJDQLVPHFDUHGHWHUPLQăLQIHFĠLL
SXHUSHUDOHSURGXFXQH[XGDWPDLSXĠLQDEXQGHQWFXDIHFWDUHUHGXVăDPXFRDVHL
úL LQIODPDĠLH LPSRUWDQWă vQ VWUDWXULOH SURIXQGH ,QIHFĠLD WLQGH Vă ILH GLIX]ă vQ
SHUHWH SkQă OD VHURDVă úL GHVHRUL VH H[WLQGH OD OLJDPHQWHOH ODUJL RUJDQHOH
SHOYLQH úL SHULWRQHX ÌQ DFHVWH LQIHFĠLL  EDFWHULHPLD HVWH R FRPSOLFDĠLH PDL
IUHFYHQWăGHFkWvQFHOHGHWHUPLQDWHGHJRQRFRF
&RPSOLFDĠLL
SHULWRQLWă
REVWUXFĠLHLQWHVWLQDOăSULQDGHUHQĠH
EDFWHULHPLHúLvQVăPkQĠăULVHFXQGDUHFXSURGXFHUHGHHQGRFDUGLWHPHQLQJLWH
DUWULWHVXSXUDWH
LQIHUWLOLWDWH
 
/(=,81,/(,175$(3,7(/,$/(ù,78025,/(
98/9(,ù,9$*,18/8,

&XP D IRVW GHMD PHQĠLRQDW H[VWă R UHODĠLH SDWRJHQLFă GRYHGLWă vQWUH
LQIHFĠLDFXYLUXVXOSDSLORPDXPDQ+39úLXQHOHOH]LXQLSUROLIHUDWLYHEHQLJQH
VDXPDOLJQHODQLYHOXOYXOYHLYDJLQXOXLúLFROXOXLXWHULQ

 &RQGLORPXOYXOYDU
 &RQGLORPXO YXOYDU HVWH GHWHUPLQDW GH LQIHFĠLD WUDQVPLVă SH FDOH
VH[XDOăFX +39 WLS  &D DVSHFW PDFURVFRSLF HVWH PDL IUHFYHQW FRQGLORPXO
SODQGHFkWFHODFXPLQDW&RQGLORPXOSODQQXWUHEXLHFRQIXQGDWFXFRQGLORPDWD
ODWD FDUH DSDUH vQ LQIODPDĠLD VLILOLWLFă 0DFURVFRSLF DUH DVSHFWXO XQRU PDVH
SDSLODUHUHOLHIDWHFHOPDLIUHFYHQWPXOWLSOHFDUHSRWDIHFWDúLUHJLXQHDSHULQHR
DQDOăYDJLQXOúLFROXOXWHULQ0LFURVFRSLFVXQWFRQVWLWXLWHGLQHSLWHOLXVFXDPRV
VXVĠLQXW GH D[H FRQMXQFWLYRYDVFXODUH IRUPkQG SURLHFĠLL GLJLWLIRUPH ÌQ PRG
FDUDFWHULVWLFDSDUFHOXOHVFXDPRDVHLQWHUPHGLDUHFXDPSUHQWăGHLQIHFĠLH+39
GHQXPLWHNRLORFLWHFHOXOHFXDWLSLLQXFOHDUHPLQLPHúLKDORXFODUSHULQXFOHDU
6HDVRFLD]ăvQWRWGHDXQDúLXQLQILOWUDWOLPIRFLWDUvQVWURPă
 /DQLYHOYDJLQDOHVWHGHVFULVSDSLORPXOVFXDPRVFXHWLRORJLHSUREDELO
WRWYLUDOăGDUPXOWPDLUDUGHFkWODQLYHOFHUYLFDO


156
 /H]LXQLVFXDPRDVHLQWUDHSLWHOLDOH
 /DQLYHOYXOYDUOH]LXQLOHLQWUDHSLWHOLDOHVFXDPRDVHIRUPHD]ăXQVSHFWUX
FXQRVFXW VXE DEUHYLHUHD 9,1 YXOYDU LQWUDHSLWKHOLDO QHRSODVLD ± QHRSOD]LH
LQWUDHSLWHOLDOăYXOYDUă'LQWUHDFHVWHDIDFHSDUWHERDOD%RZHQFDUFLQRPXOLQ
VLWX FDUH DSDUH PDFURVFRSLF FD R SODFă URúLH UHOLHIDWă 0LFURVFRSLF VH
FDUDFWHUL]HD]ă SULQ KLSHUNHUDWR]ă SDUDNHUDWR]ă DFDQWR]ă úL FHOXOH DWLSLFH FX
PLWR]H DQRUPDOH vQ vQWUHDJD JURVLPH D HSLGHUPXOXL YXOYDU )UHFYHQW VH
LGHQWLILFă+39WLSXOGLQFD]XULOHQHWUDWDWHSURJUHVHD]ăVSUHFDUFLQRP
VFXDPRFHOXODULQYD]LYULVFXOFUHVFkQGGXSăYkUVWDGHGHDQLVDXvQSUH]HQĠD
VWăULORU GH LPXQRVXSUHVLH /H]LXQLOH VLPLODUH YDJLQDOH VXQW GHVHPQDWH SULQ
DEUHYLHUHD 9$,1 YDJLQDO LQWUDHSLWKHOLDO QHRSODVLD ± QHRSOD]LH LQWUDHSLWHOLDOă
YDJLQDOă 6H GHRVHEHVF GH FHOH GH OD QLYHOXO FROXOXL XWHULQ SULQ IDSWXO Fă DX
RULJLQHD vQ HSLWHOLXO VFXDPRV QDWLY úL QX vQ HSLWHOLXO PHWDSOD]LF DO ]RQHL GH
MRQFĠLXQHVFXDPRFLOLQGULFă

 &DUFLQRPXOVFXDPRFHOXODULQYD]LY
 &DUFLQRPXO VFXDPRFHOXODU UHSUH]LQWă  GLQ WXPRULOH PDOLJQH
YXOYDUH LQWHUHVkQG YkUVWH PDL vQDLQWDWH )UHFYHQW VH DVRFLD]ă FX FDUFLQRP
ORFDOL]DWODQLYHOFHUYLFDO([LVWăGRXăWLSXULGLQSXQFWGHYHGHUHSDWRJHQLF
 XQWLSFDUHDSDUHODYkUVWHPDLvQDLQWDWHIăUăOHJăWXUăFXLQIHFĠLD+39
DVRFLDWFXKLSHUSOD]LDHSLWHOLDOăúLOLFKHQXOVFOHURV)UHFYHQWVHDVRFLD]ă
FXPXWDĠLLDOHJHQHLSúLDUHXQSURJQRVWLFPDLUH]HUYDW
 FDUFLQRPXO IHPHL OD WLQHUH vQ UHODĠLH FX LQIHFĠLD +39 úL SUHFHGDW GH
9,16HORFDOL]HD]ăPDLIUHFYHQWODQLYHOXOODELHLPDULúLKLVWRORJLFHVWH
GH FHOH PDL PXOWH RUL ELQH GLIHUHQĠLDW 2 IRUPă SDUWLFXODUă HVWH
FDUFLQRPXO YHUXFRV FDUH DUH DVSHFW YHJHWDQW H[RILWLF SXWkQG DWLQJH
GLPHQVLXQL IRDUWH PDUL (VWH LQYD]LY ORFDO GDU SUDFWLF QX Gă QLFLRGDWă
PHWDVWD]H(VWHGHVFULVDWkWODQLYHOYXOYDUFkWúLYDJLQDO
 /D QLYHO YDJLQDOFDUFLQRPXO VFXDPRFHOXODUHVWH PXOW PDL UDU GHFkW OD
QLYHOYXOYDUVDXFHUYLFDOúLvQPDMRULWDWHDFD]XULORUHVWHDVRFLDWFXLQIHFĠLD+39
3RDWHDYHDGLIHULWHJUDGHGHGLIHUHQĠLHUH
 0DL UDU SRW DSDUH OD QLYHO YXOYDU úL DOWH WLSXUL GH WXPRUL FDUFLQRP
ED]RFHOXODU FDUFLQRDPH DOH JODQGHORU VXGRULSDUH WXPRUL EHQLJQH úL PDOLJQH
PHODQRFLWDUHDQJLRPL[RPúD/DQLYHOYDJLQDOVHGHVFULXGHDVHPHQHDPDLUDU
DGHQRFDUFLQRP FX FHOXOH FODUH vQ UHODĠLH FX WUDWDPHQWHOH FX GLHWLOVWLOEHVWURO
DGHQRFDUFLQRP PXFLQRV úL DGHQRFDUFLQRP HQGRPHWULRLG DSăUXW SH OH]LXQL GH
HQGRPHWULR]ă 2 WXPRUă YDJLQDOă UDUă FDUH DSDUH OD IHWLĠH HVWH
UDEGRPLRVDUFRPXOERWULRLG$FHVWDHVWHGHQXPLWDVWIHOGHRDUHFHPDFURVFRSLFVH
DVHDPăQă FX XQ FLRUFKLQH GH VWUXJXUH 0LFURVFRSLF FRQVWă vQWUR VWURPă
PL[RLGă vQ FDUH VH JăVHVF FHOXOH URWXQGH VDX IX]LIRUPH FX R FLWRSODVPă
JUDQXODUăHR]LQRILOăSUH]LQWăGLIHUHQĠLHUHFHOXODUăVSUHUDEGRPLREODVWH




157
 /(=,81,/(,175$(3,7(/,$/(ù,78025,/(
&2/8/8,87(5,1

7XPRULOHEHQLJQHDOHFROXOXLXWHULQVXQWUDUHPDMRULWDWHDIRUPDĠLXQLORU
FHUYLFDOH ILLQG SROLSL HQGRFHUYLFDOL 0XOW PDL UDU GHFkW OD QLYHOXO FRUSXOXL
XWHULQ SRW DSDUH OHLRPLRDPH FX DVSHFW QRGXODU úL FDUH SURGXF GHIRUPDUHD
FROXOXLúLFRPSULPăFDQDOXOHQGRFHUYLFDO

3ROLSXOHQGRFHUYLFDO
3ROLSXO HQGRFHUYLFDO HVWH R SVHXGRWXPRUă IUHFYHQWă GH QDWXUă
LQIODPDWRULH0DFURVFRSLFSRDWHILVHVLOăVDXSHGXQFXODWăDYkQGRH[WUHPLWDWH
JOREXORDVă PRDOH FDUH VH SRDWH H[WHULRUL]D OD QLYHOXO RULILFLXOXL H[WHUQ DO
FROXOXLXWHULQ)LLQGH[WUHPGHIUDJLOVkQJHUăXúRUSXQkQGXQHRULGLQSXQFWGH
YHGHUH FOLQLF SUREOHPH GH GLDJQRVWLF GLIHUHQĠLDO FX WXPRUL PDOLJQH
0LFURVFRSLFHVWHDOFăWXLWăGLQWURVWURPăOD[ăúLJODQGHHQGRFHUYLFDOHGLODWDWH
XQHRULFXPHWDSOD]LHVFXDPRDVăúLLQILOWUDWHLQIODPDWRULL

&RQGLORPXO
,QIHFĠLDFXWLSXULOHFXULVFVFă]XWDOHYLUXVXOXLSDSLORPXOXLXPDQ
GHWHUPLQăXQHRULSUROLIHUăULHSLWHOLDOHVFXDPRDVHVXVĠLQXWHGHD[HFRQMXQFWLYR
YDVFXODUH GHQXPLWH FRQGLORP DFXPLQDW DVHPăQăWRDUH FHORU YXOYDUH 6XQW
ORFDOL]DWH OD QLYHOXO H[RFHUYL[XOXL VDX DO ]RQHL GH WUDQ]LĠLH úL VXQW PXOWLSOH
)UHFYHQWLQIHFĠLDYLUDOăSRDWHGHWHUPLQDvQVăOH]LXQLQHUHOLHIDWHFRQGLORPSODQ
VDXFRQGLORPLQYHUVDWFDUHQXVXQWYL]LELOHFXRFKLXOOLEHUSXWkQGILSXVHvQ
HYLGHQĠă GRDU SULQ FROSRVFRSLH +LVWRORJLF úL FLWRORJLF SH IURWLXO FRORUDW SULQ
PHWRGD 3DSDQLFRODRX FRQGLORPXO VH FDUDFWHUL]HD]ă SULQ SUH]HQĠD
NRLORFLWHORUFHOXOH VFXDPRDVH FX DWLSLL QXFOHDUHúL KDORX FODU SHULQXFOHDU FX
FRQGHQVDUH SHULIHULFă D FLWRSODVPHL GLDJQRVWLFXO FLWRORJLF ILLQG vQ DFHDVWă
VLWXDĠLHGH&,1,QHRSOD]LHFHUYLFDOăLQWUDHSLWHOLDOăGHJUDG,VDX/*6,/ÄORZ
JUDGH VTXDPRXV LQWUDHSLWKHOLDO OHVLRQ´ OH]LXQH LQWUDHSLWHOLDOă VFXDPRDVă GH
JUDGUHGXV

&DUFLQRPXOFHUYLFDO
 (WLRSDWRJHQLH
ÌQ HWLRSDWRJHQLD FDUFLQRPXOXL FHUYLFDO XQ URO GHFLVLY DUH YLUXVXO
SDSLORPXOXLXPDQ+39DJHQWFXWUDQVPLWHUHVH[XDOă3RVLELOLWDWHDLPSOLFăULL
XQXLDJHQWLQIHFĠLRVFXWUDQVPLWHUHVH[XDOăDIRVWLQWXLWăGHPXOWWLPSGDWRULWă
IDFWRULORU GH ULVF DVRFLDĠL YkUVWD SUHFRFH OD SULPXO FRQWDFW VH[XDO FRQWDFWH
VH[XDOH FX SDUWHQHUL PXOWLSOL VDX FX XQ SDUWHQHU FDUH DUH FRQWDFWH FX DOWH
SDUWHQHUH
+39SUH]LQWăSHVWHGHWLSXULXQHOHDVRFLDWHFXXQULVFUHGXV
DOWHOHFXULVFvQDOWSHQWUXWUDQVIRUPDUHDQHRSOD]LFă
7LSXULOH FX ULVF UHGXV GHWHUPLQă OH]LXQL SUROLIHUDWLYH EHQLJQH
FRQGLORP

158
 7LSXULOH FX ULVF vQDOW VXQW LPSOLFDWH vQ HWLRORJLD FDUFLQRPXOXL 6SUH
GHRVHELUHGHWLSXULOHFXULVFUHGXVFDUHUăPkQHSLVRPDOHODWLSXULOHFXULVFvQDOW
$'1XOYLUDOHVWHLQWHJUDWvQJHQRPXOFHOXOHLJD]Gă3ULQLQWHUPHGLXOSURGXúLORU
RQFRJHQHORU YLUDOH ( úL ( HVWH DIHFWDW FLFOXO FHOXODU RQFRSURWHLQD (
DFFHOHUHD]ă GHJUDGDUHD JHQHL VXSUHVRU WXPRUDOH S LDU RQFRSURWHLQD (
DIHFWHD]ăJHQDUHWLQREODVRWRPXOXLúLSULQDFHDVWDIDFWRULLGHWUDQVFULSĠLHQRUPDO
VHFKHVWUDĠL GH DFHDVWă JHQă +39 DUH WURSLVP SHQWUX HSLWHOLXO ]RQHL GH
WUDQVIRUPDUHODQLYHOXOMRQFĠLXQLLVFXDPR±FLOLQGULFHORFXQGHVHSURGXFSULPHOH
PRGLILFăUL'HúLQXPHURDVHIHPHLVXQWLQIHFWDWHXQHRULFXPXOWLSOHWLSXULYLUDOH
QXPDLXQHOHGH]YROWăFDQFHUFHHDFHDFRQGXVODFRQFOX]LDFăH[LVWăúLDOĠLIDFWRUL
IDFWRULFRFDUFLQRJHQLLPSOLFDĠL
 IXPDWXO
 PXOWLSDULWDWHD
 FRQWUDFHSWLYHOHRUDOH
 LVWRULFXOIDPLOLDO
 LQIHFĠLLOHJHQLWDOHDVRFLDWH
 LJLHQDSUHFDUă
$FHúWLIDFWRULVXQWvQFăvQVWXGLX
'LQSXQFWGHYHGHUHKLVWRSDWRORJLFFHOPDLIUHFYHQWWLSHVWHFDUFLQRPXO
VFXDPRFHOXODU
 Ɣ1HRSOD]LDFHUYLFDOăLQWUDHSLWHOLDOă&,1
 &DUFLQRPXOFHUYLFDOLQYD]LYHVWHSUHFHGDWGHOH]LXQLFXGLIHULWHJUDGHGH
JUDYLWDWHORFDOL]DWHVWULFWLQWUDHSLWHOLDOFDUHvQGHFXUVXOWLPSXOXLDXIRVWGLIHULW
GHQXPLWH GLVSOD]LL XúRDUă PRGHUDWă úL VHYHUă VDX FDUFLQRP LQ VLWX&,6
QHRSOD]LLLQWUDHSLWHOLDOHFHUYLFDOH&,1GHJUDG,,,,,,&,1,,,ILLQGVLPLODUFX
&,6 $FWXDO HVWH SURSXVă R FODVLILFDUH PDL VLPSOă vQ OH]LXQL LQWUDHSLWHOLDOH
VFXDPRDVH6,/ÄVTXDPRXVLQWUDHSLWKHOLDOOHVLRQV´GHJUDGUHGXV/*6,/ORZ
JUDGH6,/VLPLODUFX&,1,VDXGLVSOD]LDXúRDUăúLGHJUDGvQDOW+*6,/KLJK
JUDGH6,/FDUHDFRSHUăVSHFWUXO&,1,,úL&,1,,,
/H]LXQLOH &,1 UHSUH]LQWă XQ FRQWLQXXP PRUIRORJLF vQ FDUH ULVFXO GH
GH]YROWDUH D FDUFLQRPXOXL LQYD]LY HVWH FX DWkW PDL PDUH FX FkW OH]LXQHD HVWH
PDL DYDQVDWă OH]LXQLOH DYDQVDWH VH DVRFLD]ă FX LQIHFĠLL +39 WLSXUL FX ULVF
FUHVFXW(OHDXIRVWFODVLILFDWHvQUDSRUWFXJURVLPHDGHHSLWHOLXPRGLILFDWăvQ
• &,1,±LQIHULRDUăDHSLWHOLXOXLSUH]LQWăDWLSLLFHOXODUH/H]LXQHDLQFOXGH
FRQGLORPXO úL SUH]LQWă XQ ULVF UHGXV GH SURJUHVLH VSUH FDUFLQRP
&RUHVSXQGHGLVSOD]LHLXúRDUHVDX/*6,/
• &,1 ,, ± DWLSLL FLWRQXFOHDUH LPSRUWDQWH VXQW H[WLQVH OD   GLQ JURVLPHD
HSLWHOLXOXL&RUHVSXQGHGLVSOD]LHLPRGHUDWHVDX+*6,/
• &,1,,,±vQWUHDJDJURVLPHDHSLWHOLXOXLHVWHDWLSLFă6WUDWXOED]DOHVWHúLHO
GH]RUJDQL]DW GDU PHPEUDQD ED]DOă HVWH LQGHPQă QX HVWH GHSăúLWă
&RUHVSXQGHGLVSOD]LHLVHYHUHVDXFDUFLQRPXOXLLQVLWX&,6
/H]LXQLOH&,1SRWSUHFHGHGH]YROWDUHDFDUFLQRPXOXLVFXDPRFHOXODULQYD]LY
FXDQL7UDQVIRUPDUHDHSLWHOLDOăGHEXWHD]ăODQLYHOXO]RQHLGHWUDQVIRUPDUH
H[WLQ]kQGXVH XOWHULRU VSUH H[RFHUYL[ VDX VSUH HQGRFHUYL[ DVWIHO vQFkW SRW IL

159
LGHQWLILFDWH úL DWLSLL LQWUDHSLWHOLDOH JODQGXODUH PHUJkQG SkQă OD DGHQRFDUFLQRP LQ
VLWX $&,6 'HRDUHFH DFHVWH OH]LXQL LQWUDHSLWHOLDOH QX GHWHUPLQă PRGLILFăUL
PDFURVFRSLFH úL FOLQLFH GLDJQRVWLFXO HVWH VWDELOLW SULQ H[DPHQ FLWRORJLF
3DSDQLFRODRX3$3WHVWVDXFROSRVFRSLHúLFRQILUPDWSULQELRSVLH
,QFLGHQĠD FDUFLQRPXOXL LQYD]LY D VFă]XW GUDPDWLF vQ ĠăULOH XQGH VH
SUDFWLFă VFUHHQLQJXO FLWRORJLF FUHVFkQG  FRUHVSXQ]ăWRU LQFLGHQĠD OH]LXQLORU
SUHLQYD]LYHFDUHVXQWFXUDELOH
 Ɣ&DUFLQRPXOVFXDPRFHOXODU
 0DUHD PDMRULWDWHD FDUFLQRDPHORU FHUYLFDOH VXQW GH WLS VFXDPRFHOXODU
3XQFWXO ORU GH RULJLQH VH DIOă OD QLYHOXO MRQFĠLXQLL VFXDPRFLOLQGULFH vQ DúD
QXPLWDÄ]RQăGHWUDQVIRUPDUH´
'XSă VWDGLXO GH &,6 vQ FDUH vQWUHDJD JURVLPH D HSLWHOLXOXL SUH]LQWă
DWLSLL FLWRQXFOHDUH XUPHD]ă FHO GH FDUFLQRP PLFURLQYD]LY vQ FDUH FHOXOHOH
PDOLJQH GHSăúHVF PHPEUDQD ED]DOă H[WLQ]kQGXVH vQ ĠHVXWXO FRQMXQFWLY DO
FROXOXLGDUQXPDLPXOWGHPPvQOăUJLPHúLPPvQSURIXQ]LPH
&DUFLQRPXOVFXDPRFHOXODULQYD]LY
0RUIRSDWRORJLH
0DFURVFRSLFFDUFLQRPXOLQYD]LYVHSRDWHSUH]HQWDVXEWUHLIRUPH
 YHJHWDQWă FHD PDL IUHFYHQWă FX DVSHFW FRQRSLGLIRUP ORFDOL]DWă vQ MXUXO
RULILFLXOXLH[WHUQDOFROXOXLXWHULQ
 XOFHUDWă
 GLIX] LQILOWUDWLYă LQILOWUHD]ă GLIX] FROXO GHWHUPLQkQG PăULUHD GH YROXP D
DFHVWXLD±ÄFROvQEXWRLDú´
0LFURVFRSLF WLSXO FHO PDL IUHFYHQW vQWkOQLW HVWH FDUFLQRPXO  FX FHOXOH
PDUL QHNHUDWLQL]DWPRGHUDW GLIHUHQĠLDW DOWH WLSXUL VXQW FDUFLQRPXO NHUDWLQL]DW
úLFDUFLQRPXOFXFHOXOHPLFLQHGLIHUHQĠLDW
ÌQ HYROXĠLH WXPRUD VH H[WLQGH GLQ DSURDSH vQ DSURDSH LQYDGkQG
YDJLQXOFRUSXOXWHULQúLDSRLRUJDQHOHSHOYLQHGHYHFLQăWDWH
 0HWDVWD]HOHVHSURGXFSHFDOHOLPIDWLFăvQJDQJOLRQLLSDUDPHWULDOLLOLDFL
KLSRJDVWULFLúLXOWHULRUREWXUDWRULORPEDULDRUWLFLLQJKLQDOL3HFDOHKHPDWRJHQă
DSDUPHWDVWD]HODGLVWDQĠăvQSXOPRQúLRV
6WDGLDOL]DUHDFDUFLQRPXOXLFHUYLFDO
± VWDGLXO FDUFLQRPLQVLWX&,6
± VWDGLXO,±OLPLWDWODFRO±,$±PLFURVFRSLFPLQLPLQYD]LYPP
±,$±PLFURLQYD]LYPP
±,%±!,$GDUIăUăDGHSăúLFROXO
 VWDGLXO,,±H[WLQVGLQFRORGHFROGDUIăUăDDMXQJHODSHUHWHOHSHOYLQúLIăUă
DLQWHUHVDLQIHULRDUăDYDJLQXOXL
 VWDGLXO,,,±SkQăODSHUHWHOHSHOYLQVDXúLLQIHULRDUăDYDJLQXOXL
 VWDGLXO,9±H[WLQVGLQFRORGHSHOYLVLQWHUHVHD]ăPXFRDVDYDJLQDOăUHFWDOă
VDXúLGLVHPLQăULKHPDWRJHQHODGLVWDQĠă
3URJQRVWLFXOGHSLQGHGHVWDGLXOWXPRULL
7UDWDPHQWXOHVWHFRPELQDWFKLUXUJLFDOúLUDGLRWHUDSLF
$OWH WLSXUL PLFURVFRSLFH VH SRW FRQVWDWD vQ  GLQ FD]XUL
DGHQRFDUFLQRPFHUYLFDOFDUFLQRPDGHQRVFXDPRVFDUFLQRPQHGLIHUHQĠLDW

160
 Ɣ $GHQRFDUFLQRPXO SRDWH IL úL HO SUHFHGDW GH OH]LXQL SUHLQYD]LYH
GLVSOD]LFHúLLQVLWXGHWHFWDELOHSULQH[DPHQFLWRORJLFFHUYLFDO)UHFYHQWDFHVWH
OH]LXQLVXQWDVRFLDWHFXLQIHFĠLLFX+39WLS
0DFURVFRSLFQXSUH]LQWăSDUWLFXODULWăĠLIDĠăGHFHOVFXDPRFHOXODU
0LFURVFRSLFDUHJUDGHYDULDWHGHGLIHUHQĠLHUHELQHGLIHUHQĠLDWPRGHUDW
GLIHUHQĠLDWVODEGLIHUHQĠLDW
2YDULDQWăHVWHFDUFLQRPXODGHQRVFXDPRVPL[WFDUHUHXQHúWHDVSHFWH
PLFURVFRSLFH FRPELQDWH GH FDUFLQRP VFXDPRFHOXODU úL DGHQRFDUFLQRP $UH
RULJLQHDvQFHOXOHOHGHUH]HUYăGLQVWUDWXOED]DODOHSLWHOLXOXLHQGRFHUYLFDO
'LVHPLQDUHD vQ DGHQRFDUFLQRP HVWH VLPLODUă FX FHD GLQ FDUFLQRPXO
VFXDPRV
&RPSDUDWLY FX FDUFLQRPXO VFXDPRFHOXODU DUH WHQGLQĠD GH D PHWDVWD]D
PDL UDSLG vQ JDQJOLRQLL OLPIDWLFLúL HVWH PDL SXĠLQUDGLRVHQVLELO PRWLYH SHQWUX
FDUHSURJQRVWLFXOHVWHPDLUH]HUYDW

 3$72/2*,$&2538/8,87(5,1

(QGRPHWULWHOH
(QGRPHWULWHOH DFXWH VXQW UDUH (OH DSDU vQ JHQHUDO GXSă QDúWHUH VDX
DYRUWSULQUHĠLQHUHDGHUHVWXULSODFHQWDUH$XHWLRORJLHEDFWHULDQăVWUHSWRFRFL
VWDILORFRFL FORVWULGLL DOWH EDFWHULL 0LFURVFRSLF VH FDUDFWHUL]HD]ă SULQWUXQ
UăVSXQV LQIODPDWRU DFXW QHVSHFLILF JODQGHOH HQGRPHWULDOH ILLQG LQILOWUDWH FX
SROLPRUIRQXFOHDUHQHXWURILOHÌQFD]XULVHYHUHFDXUPDUHDREVWUXFĠLHLFDQDOXOXL
HQGRFHUYLFDOFDYLWDWHDXWHULQăGHYLQHSOLQăFXSXURLSLRPHWUD
(QGRPHWULWHOH FURQLFH QHVSHFLILFH VXQW GHVFULVH OD SDFLHQWH FX ERDOă
LQIODPDWRULHSHOYLQăFURQLFăH[VDOSLQJLWHSRVWSDUWXPVDXSRVWDERUWXPSULQ
UHĠLQHUHDGHUHVWXULSODFHQWDUHúLODSXUWăWRDUHGHGLVSR]LWLYHFRQWUDFHSWLYHLQWUD
XWHULQH+LVWRORJLFHQGRPHWUXOHVWHLQILOWUDWFXOLPIRFLWHúLSODVPRFLWH
(QGRPHWULWDWXEHUFXORDVăHVWHRHQGRPHWULWăFURQLFăVSHFLILFăSURGXVă
SULQGLVHPLQăULPLOLDUHGHODRWXEHUFXOR]ăSXOPRQDUăVDXSULQGLVHPLQDUHGHD
OXQJXO FRQGXFWHORU QDWXUDOH WURPSă XWHULQă GH OD R VDOSLQJLWă WXEHUFXORDVă
'HRDUHFH JUDQXORDPHOH VH IRUPHD]ă QXPDL vQ HQGRPHWUXO GLQ ID]D VHFUHWRULH
GLDJQRVWLFXO PRUIRORJLF SRDWH Vă QX ILH SRVLELO SH ELRSVLLOH HQGRPHWULDOH
UHFROWDWHvQSULPDSDUWHDFLFOXOXLHQGRPHWULDOLQGLFDWILLQGFKLXUHWDMXOELRSWLF
HQGRPHWULDOSUHPHQVWUXDO
ÌQGLQFD]XULQXH[LVWăRFDX]ăSULPDUăHYLGHQWă8QHRULSRDWHIL
LPSOLFDWă&KODP\GLD

 (QGRPHWULR]D
5HSUH]LQWăSUH]HQĠDGHJODQGHúLVWURPăHQGRPHWULDOăvQORFDOL]ăUL
DQRUPDOHvQDIDUDXWHUXOXL$IHFWHD]ăGLQIHPHL
(QGRPHWULR]D SRDWH IL ORFDOL]DWă vQ RYDUH OLJDPHQWH XWHULQH VHSW
UHFWRYDJLQDOSHULWRQHXSHOYLQFLFDWULFLGHODSDURWRPLHúLPDLUDUYH]LFăXULQDUă
LQWHVWLQVDFKHUQLDU

161
 3DWRJHQLH
(QGRPHWULR]DHVWHGLDJQRVWLFDWăvQSHULRDGDUHSURGXFWLYăDFWLYă
DQL ([LVWă  WHRULL SDWRJHQLFH SULQ FDUH VH vQFHDUFă H[SOLFDUHD SUH]HQĠHL
HQGRPHWUXOXLvQORFDOL]ăULDQRUPDOH
ƔWHRULDUHJXUJLWăULLVXVĠLQHFăSULQPHQVWUXDĠLHUHWURJUDGăIUDJPHQWH
GH HQGRPHWUX VXQW YHKLFXODWH SULQ WURPSH ILLQG vQVăPkQĠDWH OD QLYHOXO
SHOYLVXOXL
Ɣ WHRULD PHWDSODVWLFă FRQIRUP FăUHLD LQVXOHOH HQGRPHWULRWLFH SURYLQ
GLQHSLWHOLXOFRHORPLFFDUHHVWHúLRULJLQHDHQGRPHWUXOXL
ƔWHRULDGLVHPLQăULLYDVFXODUHVDXOLPIDWLFHHVWHOXDWăvQFRQVLGHUDUH
GHRDUHFHDUH[SOLFDSUH]HQĠDĠHVXWXOXLHQGRPHWULRWLFODGLVWDQĠăvQSXOPRQVDX
JDQJOLRQLOLPIDWLFL
 0RUIRSDWRORJLH
ğHVXWXO HQGRPHWULRWLF VXE LQIOXHQĠD KRUPRQLORU RYDULHQL VXIHUă
PRGLILFăULFLFOLFHDVHPăQăWRDUHHQGRPHWUXOXLQRUPDOFXKHPRUDJLLSHULRGLFHúL
SURGXFHUHD GH FKLVWXUL DOEDVWUH SH VXSUDIDĠD SHULWRQHDOă ÌQ RYDUH DSDU FKLVXUL
PDUL ÄúRFRODWLL &kQG HVWH H[WHQVLYă RUJDQL]DUHD FRQMXQFWLYă D KHPRUDJLLORU
GHWHUPLQăDGHUHQĠHvQWUHWURPSHRYDUHDOWHVWUXFWXUL
0LFURVFRSLFVHLGHQWLILFăJODQGHúLVWURPăHQGRPHWULDOăvQFRQMXUDWHGH
KHPRUDJLHSLJPHQWGHKHPRVLGHULQăúLILEUR]ă
$GHQRPLR]DGHQXPLWăúLHQGRPHWULR]ăLQWHUQăHVWHGHILQLWăFDSUH]HQĠDGH
JODQGH úL VWURPă HQGRPHWULDOă vQ SOLQă JURVLPH D PLRPHWUXOXL IăUă FRQH[LXQH FX
HQGRPHWUXO (VWH IUHFYHQWă úL SRDWH IL OD RULJLQHD GXUHULORU GLQ WLPSXO FLFOXOXL
PHQVWUXDO

3ROLSXOHQGRPHWULDO
 3ROLSXO HQGRPHWULDO HVWH FRQVLGHUDW FD R SUROLIHUDUH JODQGXODUă
HQGRPHWULDOă H[DJHUDWă FX FDUDFWHU ORFDOL]DW FDUH VH SURGXFH FD UăVSXQV OD
VWLPXOXO HVWURJHQLF 0DFURVFRSLF SROLSXO SRDWH IL XQLF VDX SRW DSDUH SROLSL
PXOWLSOL FX GLPHQVLXQL GLIHULWH  FP 8QHRUL vúL SRW DOXQJL ED]D GH
LPSODQWDUH DMXQJkQG OD QLYHOXO FDQDOXOXL FHUYLFDO 0LFURVFRSLF SRW IL DOFăWXLĠL
GLQ HQGRPHWUX IXQFĠLRQDO DVHPăQăWRU FHOXL GLQ MXU VDX PDL IUHFYHQW VXQW
IRUPDĠL GLQ HQGRPHWUX KLSHUSOD]LF FX JODQGH GLODWDWH FKLVWLF VHQVLELO OD
HVWURJHQLGDUQXúLODSURJHVWHURQ$OWHUăULOHJHQHWLFHSRWDYHDúLHOHXQUROvQ
GH]YROWDUHDSROLSLORU&OLQLFSRWILDVLPSWRPDWLFLVDXSRWGHWHUPLQDKHPRUDJLL
FkQGVXIHUăQHFUR]ăWRUVLXQLúLGLVPHQRUHH

+LSHUSOD]LLOHHQGRPHWULDOH
+LSHUSOD]LLOH HQGRPHWULDOH DSDU úL VH GH]YROWă SH IRQGXO XQHL
KLSHUHVWURJHQLL DEVROXWH VDX UHODWLYH ÌQ DFHVW FRQWH[W IDFWRULL GH ULVF PDL
LPSRUWDQĠLVXQWREH]LWDWHDWXPRULOHRYDULHQHSURGXFăWRDUHGHKRUPRQLWHUDSLD
H[RJHQăFXHVWURJHQLQHWDPSRQDĠLVGU6WHLQ/HYHQWKDO
0RUIRSDWRORJLH
+LSHUSOD]LLOHHQGRPHWULDOHVXQWGHJUDGH

162
 Ɣ+LSHUSOD]LDVLPSOă+6HVWHFDUDFWHUL]DWăSULQWURSUROLIHUDUHSDUDOHOăD
JODQGHORU úL VWURPHL HQGRPHWULDOH 0DFURVFRSLF HQGRPHWUXO HVWH vQJURúDW
0LFURVFRSLF JODQGHOH VXQW WDSHWDWH GH FHOXOH QRUPDOH WLSLFH úL GHVHRUL VXQW
GLODWDWH FKLVWLF KLSHUSOD]LH JODQGXORFKLVWLFă  +*. +6 QX DUH ULVF GH
WUDQVIRUPDUHPDOLJQă
Ɣ+LSHUSOD]LDFRPSOH[ă+&VHFDUDFWHUL]HD]ăSULQSUROLIHUDUHDPDUFDWăD
JODQGHORUvQGHWULPHQWXOVWURPHLHQGRPHWULDOH
HSLWHOLXOJODQGXODUHVWHXQHRULSVHXGRVWUDWLILFDWGDUQXSUH]LQWăDWLSLL
FHOXODUH
JODQGHOHDXDVSHFWHDUKLWHFWXUDOHFRPSOH[HVXQWUDPLILFDWH
UDSRUWXOJODQGHVWURPăHVWHFUHVFXW
ÌQ+&H[LVWăXQULVFGHGHSURJUHVLHVSUHPDOLJQLWDWH
Ɣ +LSHUSOD]LD DWLSLFă +$ SRDWH DYHD DVSHFW DUKLWHFWXUDO GH KLSHUSOD]LH
VLPSOă VDX GH KLSHUSOD]LH FRPSOH[ă GDU FHOXOHOH JODQGXODUH VXQW DWLSLFH
'HVHRULHVWHJUHXGHGLDJQRVWLFDWSHSURGXVXOGHFXUHWDMHQGRPHWULDOH[FOXGHUHD
XQXLDGHQRFDUFLQRPHQGRPHWULDOELQHGLIHUHQĠLDWILLQGGLILFLOă$EVHQĠDLQYD]LHL
VWURPDOHRULHQWHD]ăGLDJQRVWLFXOVSUH+$
5LVFXOGHSURJUHVLHVSUHFDUFLQRPHVWHULGLFDWSHVWH
7UDWDPHQWXOGHHOHFĠLHHVWHVLPLODUFXFHOGLQDGHQRFDUFLQRPKLVWHUHFWRPLH
WRWDOăGDUGDFăIHPHLDHVWHWkQăUăVHSRDWHvQFHUFDXQWUDWDPHQWSURJHVWHURQLF
DJUHVLYFXFRQWUROKLVWRSDWRORJLFSHQWUXDXUPăULUH]XOWDWHOH
2FODVLILFDUHPDLUHFHQWăJUXSHD]ăKLSHUSOD]LLOHvQGRXăJUDGH
KLSHUSOD]LHGHJUDGUHGXV+6úL+&úLKLSHUSOD]LHGHJUDGvQDOW+$
 
7XPRULOHHQGRPHWULDOHPDOLJQH

 Ɣ&DUFLQRPXOHQGRPHWULDO
&DUFLQRPXOHQGRPHWULDODSDUHFHOPDLIUHFYHQWvQSRVWPHQRSDX]ă
DQLLDULQFLGHQĠDVDHVWHvQFUHúWHUHvQXOWLPLLDQL
 3DWRJHQHWLFVHGHVFULXGRXăWLSXULFDUFLQRPHQGRPHWULRLGúLFDUFLQRP
QRQHQGRPHWULRLG
 0DFURVFRSLF FDUFLQRDPHOH HQGRPHWULDOH LQGLIHUHQW GH WLS DX DVSHFW
SROLSRLGORFDOL]DWVDXGLIX]
ż&DUFLQRPXOHQGRPHWULRLGDSDUHvQUHODĠLHFXKLSHUHVWURJHQLDILLQG
GHVHRUL SUHFHGDW VDX DVRFLDW FX OH]LXQL HQGRPHWULDOH KLSHUSOD]LFH 6H
FDUDFWHUL]HD]ă SULQWUR HYROXĠLH OHQWă ILLQG XQ WLPS vQGHOXQJDW OLPLWDW OD
HQGRPHWUXIăUăLQYD]LHPLRPHWULDOă0LFURVFRSLFDUHWUHLJUDGHGHGLIHUHQĠLHUH
JU,ELQHGLIHUHQĠLDWHVWHFDUDFWHUL]DWSULQJODQGHGHQVHFXGLVSR]LĠLH
ÄVSDWHvQVSDWH´WDSHWDWHGHFHOXOHPDOLJQH
JU,,PRGHUDWGLIHUHQĠLDWSUH]LQWăDVSHFWHJODQGXODUHDVRFLDWHFXDULL
vQFDUHFHOXOHOHPDOLJQHIRUPHD]ăSODMHFRPSDFWHVROLGH
 JU,,, QHGLIHUHQĠLDW VH FDUDFWHUL]HD]ă SULQWUXQ DVSHFW VROLG DO
SUROLIHUăULLPDOLJQHIăUăIRUPDUHGHJODQGH

163
 ÌQFDUFLQRPXOHQGRPHWULRLGGHVHRULFHOXOHOHPDOLJQHSUH]LQWăUHFHSWRUL
SHQWUX HVWURJHQL úL SURJHVWHURQ IDFWRU GH SURJQRVWLF IDYRUDELO 3UH]HQĠD
UHFHSWRULORUHVWHvQUHODĠLHGLUHFWăFXJUDGXOGHGLIHUHQĠLHUHUHFHSWRULLVXQWPDL
IUHFYHQW úL PDL LQWHQV SR]LWLYL vQ WXPRULOH PDL ELQH GLIHUHQĠLDWH úL FX VWDGLXO
WXPRULLSHPăVXUDDYDQVăULLVWDGLXOXLUHFHSWRULLVXQWPDLUDUSUH]HQĠL
8Q VXEWLS KLVWRORJLF DO FDUFLQRPXOXL HQGRPHWULRLG HVWH FDUDFWHUL]DW
SULQ DVRFLHUH GH PHWDSOD]LH VFXDPRDVă $FHDVWD SRDWH IL EHQLJQă
DGHQRFDUFLQRP FX PHWDSOD]LH VFXDPRDVă EHQLJQă VDX DGHQRDFDQWRP VDX
PDOLJQă DGHQRFDUFLQRP FX PHWDSOD]LH VFXDPRDVă PDOLJQă VDX FDUFLQRP
DGHQRVFXDPRV
ż &DUFLQRPXO QRQHQGRPHWULRLG QX HVWH vQ UHODĠLH FX PHGLXO
HVWURJHQLFúLQXHVWHDVRFLDWFXOH]LXQLKLSHUSOD]LFH$FHVWHWXPRULDSDUODYkUVWH
PDL vQDLQWDWH SH XQ HQGRPHWUX DWURILF VXQW PDL SXĠLQ GLIHUHQĠLDWH úL PDL
DJUHVLYHH[FDUFLQRPXOVHURVSDSLODUFDUFLQRPXOFXFHOXOHFODUH6XQWWXPRUL
UHFHSWRUQHJDWLYH
6WDGLDOL]DUH
 VWDGLXO,±WXPRUăOLPLWDWăODFRUSXOXWHULQ
 VWDGLXO,,±WXPRUDLQWHUHVHD]ăFRUSXOúLFROXOXWHULQ
 VWDGLXO,,,±WXPRUăH[WLQVăGLQFRORGHXWHUGDUIăUăDGHSăúLSHOYLVXO
 VWDGLXO ,9 ± WXPRUD GHSăúHúWH SHOYLVXO LQYDGkQG PXFRDVD YH]LFDOă úLVDX
UHFWDOăSUH]LQWăPHWDVWD]HODGLVWDQĠă
3URJQRVWLFXOGHSLQGHGH
 VWDGLXO WXPRULL UDWD GH VXSUDYLHĠXLUH OD  DQL HVWH GH  SHQWUX
VWDGLXO,±SHQWUXVWDGLXO,,úLVXEvQVWDGLLPDLDYDQVDWHWXPRULOH
OLPLWDWHODHQGRPHWUXVDXFHOHFDUHDXLQYDGDWVXEòGLQJURVLPHDPLRPHWUXOXL
DXXQSURJQRVWLFIDYRUDELO
WLSXOKLVWRORJLFWXPRULOHHQGRPHWULRLGHDXXQSURJQRVWLFPDLEXQ
 JUDGXO KLVWRORJLF FX FkW HVWH PDL ELQH GLIHUHQĠLDW SURJQRVWLFXO HVWH
PDLEXQ
SUH]HQĠDUHFHSWRULORUKRUPRQLORUHVWURJHQLúLSURJHVWHURQUHSUH]LQWăXQ
IDFWRUGHSURJQRVWLFIDYRUDELO
Ɣ7XPRULVWURPDOHHQGRPHWULDOH
$FHVWHWXPRULVXQWPXOWPDLUDUHGHFkWDGHQRFDUFLQRPXO3RWILEHQLJQH
QRGXOVWURPDOEHQLJQVDXPDOLJQH7XPRULOHPDOLJQHSRWDYHDJUDGUHGXVVDX
JUDGvQDOWGHPDOLJQLWDWHVDUFRPVWURPDO
6DUFRPXO VWURPDO FX JUDG UHGXV GH PDOLJQLWDWH GHQXPLW úL PLR]ă
VWURPDOă HQGROLPIDWLFă DUH DVSHFW GH QRGXOL IRUPDĠL GLQ FHOXOH DVHPăQăWRDUH
FHOXOHORUVWURPDOHIăUăDWLSLLVDXFXDWLSLLPLQLPHIăUăDFWLYLWDWHPLWRWLFăFDUH
LQILOWUHD]ă PLRPHWUXO 6H FDUDFWHUL]HD]ă SULQ HYROXĠLH OHQWă úL UHFLGLYH ORFDOH
XQHRULODLQWHUYDOHOXQJLGXSăLQWHUYHQĠLDFKLUXUJLFDOă
6DUFRPXO VWURPDO FX JUDG vQDOW GH PDOLJQLWDWH DUH HYROXĠLH DJUHVLYă
LQYDGHD]ă H[WHQVLY PLRPHWUXO FHOXOHOH VXQW DWLSLFH FX DFWLYLWDWH PLWRWLFă
ULGLFDWă
 6XQWWXPRULPDLIUHFYHQWHvQSHULúLSRVWPHQRSDX]ă


164
 Ɣ7XPRULPL[WHPĦOOHULHQHPH]RGHUPLFH
6XQWWXPRULFDUDFWHUL]DWHSULQSUH]HQĠDGHHOHPHQWHDWkWHSLWHOLDOHFkWúL
VWURPDOH ILHFDUH SXWkQG IL FX DVSHFW EHQLJQ VDX PDOLJQ ([LVWă PDL PXOWH
YDULDQWH FHD PDL LPSRUWDQWă ILLQG WXPRUD PL[Wă PH]RGHUPLFă PDOLJQă
FDUFLQRVDUFRPXO $FHDVWD DSDUH OD YkUVWH PDL vQDLQWDWH úL HVWH GHRVHELW GH
DJUHVLYă 0DFURVFRSLF DUH DVSHFW SROLSRLG XPSOkQG FDYLWDWHD HQGRPHWULDOă
0LFURVFRSLF VH FDUDFWHUL]HD]ă SULQ JODQGH úL VWURPă PDOLJQH HOHPHQWH GH
DGHQRFDUFLQRP úL GH VDUFRP FX SOHRPRUILVP FHOXODU DFFHQWXDW úL QXPHURDVH
PLWR]HDWLSLFH8QHRULSRWFRH[LVWDDULLGHFDUFLQRPVFXDPRFHOXODU([LVWăGRXă
VXEWLSXULKLVWRORJLFHRPRORJGHQXPLWDVWIHOSHQWUXFăSUH]LQWăQXPDLHOHPHQWH
GHULYDWH GLQ HQGRPHWUX úLPLRPHWUX úL KHWHURORJ FkQG VH DVRFLD]ă úL ĠHVXWXUL
VWUăLQHXWHUXOXLRVFDUWLODMILEUHPXVFXODUHVWULDWHĠHVXWDGLSRVHWF

7XPRULOHPLRPHWUXOXL
Ɣ/HLRPLRPXO
/HLRPLRPXOHVWHFHDPDLIUHFYHQWăWXPRUăEHQLJQăODIHPHLDSăUkQGúL
GH]YROWkQGXVH vQ SHULRDGD JHQLWDO DFWLYă HVWH HVWURJHQRVHQVLELOă DYkQG R
FUHúWHUH UDSLGă vQ VDUFLQă ÌQ SRVWPHQRSDX]ă WXPRUD SRDWH UHJUHVD VH
WUDQVIRUPăILEURVúLVHSRDWHFKLDUFDOFLILFD
&OLQLFSRDWHILFRPSOHWDVLPSWRPDWLFVDXVHPDLQLIHVWăSULQ
 PHWURUDJLLOHLRPLRPXOVXEPXFRV
 PLFĠLXQLIUHFYHQWHSULQFRPSUHVLHDVXSUDYH]LFLLXULQDUH
 GXUHULFkQGVHSURGXFWRUVLXQLFXVWRSDUHDIOX[XOXLVDQJXLQ
 DIHFWDUHD IHUWLOLWăĠLL SULQ vPSLHGHFDUHD QLGăULL VDX IDYRUL]DUHD QLGăULL vQ
ORFDOL]ăULDQRUPDOH/DIHPHLOHJUDYLGHSRWILFDX]ăGHDYRUWVDXKHPRUDJLL
SRVWSDUWXP
ÌQUDSRUWFXORFDOL]DUHDvQSHUHWHOHXWHULQOHLRPLRPXOSRDWHIL
 VXEVHURVSURHPLQăSHVXSUDIDĠDXWHUXOXL
 LQWUDPXUDOGH]YROWDWvQSOLQăJURVLPHDPLRPHWUXOXL
 VXEPXFRVSURHPLQăvQFDYLWDWHDXWHULQă
0DFURVFRSLF WXPRUD HVWH QRGXODUă VROLGă ELQH FLUFXPVFULVă GDU IăUă
FDSVXOă3HVHFĠLXQHHVWHDOEFHQXúLHFXDVSHFWGHYkUWHMXUL$UHGLPHQVLXQLYDULDELOH
XQHRULHVWHIRDUWHYROXPLQRDVă3RDWHILXQLFăVDXPXOWLSOăOHLRPLRPDWR]ă
0LFURVFRSLF HVWH IRUPDWă GLQWUR SUROLIHUDUH GH IDVFLFXOH GH ILEUH
PXVFXODUHQHWHGHRULHQWDWHvQGLIHULWHVHQVXUL
9DULDQWH PDL UDUH VXQW UHSUH]HQWDWH GH OHLRPLRPXO DWLSLF IRUPDW GLQ
ILEUHPXVFXODUHQHWHGHFXDWLSLLQXFOHDUHOHLRPLRPXOFHOXODUL]DWúLOHLRPLRPXO
LQWUDYDVFXODUOHLRPLRPEHQLJQPHWDVWD]DQW8OWLPXOWLSVHFDUDFWHUL]HD]ăSULQ
H[WLQGHUHDSULQYDVHDXQXLOHLRPLRPORFDOL]DWvQXWHUSXWkQGDMXQJHODGLVWDQĠă
GHH[HPSOXODQLYHOSXOPRQDU
Ɣ/HLRPLRVDUFRPXO
/HLRPLRVDUFRPXO HVWH R WXPRUă PDOLJQă FDUH DSDUH GH QRYR GLQ
PLRPHWUX VDX GLQ VWURPD HQGRPHWULDOă FDUH D VXIHULW GLIHUHQĠLHUH PXVFXODUă
3URGXFHUHD SULQ WUDQVIRUPDUHD PDOLJQă D XQXL OHLRPLRP HVWH FRQWURYHUVDWă

165
*UDGXO GH PDOLJQLWDWH HVWH YDULDELO GHSHQGHQW GH DFWLYLWDWHD PLWRWLFă7XPRUD
DUHWHQGLQĠDODUHFLGLYăGXSăvQGHSăUWDUHFKLUXUJLFDOă3RDWHGHWHPLQDPHWDVWD]H
SHFDOHKHPDWRJHQăvQSXOPRQRVFUHLHU
&kQG WXPRUD HVWH ELQH GLIHUHQĠLDWă GLVWLQFĠLD PLFURVFRSLFă GH XQ
OHLRPLRP SRDWH IL XQHRUL GLILFLOă úL VH ED]HD]ă SH SUH]HQĠD DWLSLLORU FHOXODUH
QXPăUXOGHPLWR]H!PLWR]HSHFkPSvQWLPSFHOHLRPLRDPHOHSUH]LQWă
PLWR]HSHFkPSúLSUH]HQĠDQHFUR]HL]RQDOH7XPRULOHFXXQQXPăUGHPLWR]H
vQWUHúLDXXQSRWHQĠLDOPDOLJQLQFHUW
0DFURVFRSLF DUH DVSHFW FăUQRV LQYD]LYă vQ PLRPHWUX VDX YHJHWDQW
SROLSRLGXPSOkQGFDYLWDWHDHQGRPHWULDOă

3$72/2*,$6$/3,1*(/8,

,QIODPDĠLL
,QIODPDĠLLOHWURPSHORUXWHULQHVXQWGHQXPLWHVDOSLQJLWH)UHFYHQWERDOD
LQIODPDWRULH SHOYLQă GHEXWHD]ă FD HQGRVDOSLQJLWă FX H[WHQVLD WUDQVPXUDOă D
H[XGDWXOXLLQIODPDWRU$SURDSHvQWRWGHDXQDVXQWGHWHUPLQDWHGHLQIHFĠLLSHFDOH
DVFHQGHQWă GH OD FDYLWDWHD XWHULQă 3RW DSDUH SRVWSDUWXP vQ DVRFLHUH FX
HQGRPHWULWHGLVSR]LWLYHLQWUDXWHULQHLQIHFĠLLFXWUDQVPLWHUHVH[XDOăJRQRFRFL
&KODP\GLD0\FRSODVPDWXEHUFXOR]ăDFWLQRPLFR]ă
ÌQ VDOSLQJLWD DFXWă WURPSD XWHULQă HVWH GHVWLQVă FRQJHVWLRQDWă FX
VXSUDIDĠDVHURDVăJUDQXODUă/XPHQXOFRQĠLQHSXURLLDUSHUHWHOHHVWHLQILOWUDWFX
301 ,QIODPDĠLD VH SRDWH H[WLQGH SURGXFkQG DEFHVH SDUDWXEDUH úL WXER
RYDULHQH 3RW DSDUH QHFUR]H DOH HSLWHOLXOXL GH VXSUDIDĠă $GHUHQĠHOH SOLXULORU
PXFRDVHL vQ FD]XULOH FURQLFL]DWH GHWHUPLQă DFXPXODUHD SXURLXOXL úL GLVWHQVLD
FRQVHFXWLYă D WURPSHL XWHULQH SLRVDOSLQ[ 6WHULOL]DUHD SXURLXOXL GHWHUPLQă
WUDQVIRUPDUHDvQKLGURVDOSLQ[WURPSDXWHULQăHVWHGLODWDWăSOLQăFXOLFKLGFODU
$GHUHQĠHOHFDUDFWHULVWLFHVDOSLQJLWHLFURQLFHVXQWFDX]ăPDMRUăGHLQIHUWLOLWDWHúL
VDUFLQăHFWRSLFăLQIHFĠLDFX&KODP\GLDHVWHIUHFYHQWLPSOLFDWă
6DOSLQJLWD WXEHUFXORDVă VH SURGXFH SULQ vQVăPkQĠDUH SH FDOH
KHPDWRJHQăGHODQLYHOXODOWHLORFDOL]ăUL,QODPDĠLDJUDQXORPDWRDVăDSHUHWHOXL
WXEDU GHWHUPLQă DGHUHQĠH OD VWUXFWXUL YHFLQH LDU vQ FD]XUL DYDQVDWH WURPSD VH
WUDQVIRUPăvQWURFDYLWDWHSOLQăFXFD]HXP,QIODPDĠLLFXFDUDFWHUJUDQXORPDWRV
SRW DSDUH úL vQ VDUFRLGR]ă VDX FD UHDFĠLH OD FRUSL VWUăLQL VXEVWDQĠH GH FRQWUDVW
XWLOL]DWHSHQWUXH[DPHQUDGLRORJLF
6DOSLQJLWD FX $FWLQRP\FHV DSDUH OD IHPHL SXUWăWRDUH GH GLVSR]LWLYH
LQWUDXWHULQHSXURLXODFXPXODWDYkQGDVSHFWXOFDUDFWHULVWLFJUDQXODU
ÌQXQHOHFD]XULLQIODPDĠLDSRDWHLQWHUHVDVDOSLQJHOHRYDUXOúLĠHVXWXULOH
SDUDPHWULDOH DGHUHQĠHOH GH]YROWDWH WUDQVIRUPkQGOH vQWUXQ FRQJORPHUDW GH
RUJDQHúLILEUR]ăGHQXPLWÄPDVăWXERRYDULDQă´

7XPRUL
7XPRULOH WXEDUH VXQW UDUH 7XPRULOH EHQLJQH LQFOXG WXPRULOH
DGHQRPDWRLGH ORFDOL]DWH vQ PH]RVDOSLQ[ VDX VHURDVD WXEDUă $GHQRFDUFLQRPXO
HVWHPDLIUHFYHQWGHWLSSDSLODUVHURVFXGLIHUHQĠLHUHWXEDUăVDXHQGRPHWULRLG

166
2SHULRDGăOXQJăGHWLPSVHGH]YROWăvQOXPHQXOWXEDUúLDSRLLQYDGHD]ăVWUDWXO
PXVFXODUGDUvQDFHOPRPHQWGHFHOHPDLPXOWHRULSUH]LQWăGHMDGLVHPLQăULOD
QLYHOXO DEGRPHQXOXL VXSHULRU 'H RELFHL HVWH GLDJQRVWLFDW vQ VWDGLL WDUGLYH
SURJQRVWLFXOILLQGUH]HUYDW
/D QLYHOXO SHUHWHOXL WXEDU SRW DSDUH H[WUHP GH UDU úL WXPRUL VWURPDOH PDL
IUHFYHQWH ILLQG VDUFRDPHOH VWURPDOH úL WXPRULOH PL[WH (YROXĠLD DFHVWRUD HVWH IRDUWH
DJUHVLYă
0DL IUHFYHQWH GHFkW WXPRULOH VXQW FKLVWXULOH GDU DFHVWHD QX DX R
VHPQLILFDĠLHFOLQLFRSDWRORJLFăGHRVHELWă
 0HWDVWD]HOHDXGHRELFHLRULJLQHDvQWXPRULSULPDUHGHYHFLQăWDWHGDU
SRWSURYHQLúLGHODGLVWDQĠă

3$72/2*,$29$58/8,

 ,QIODPDĠLL
 ,QIHFĠLLOH RYDULHQH VXQW UDUH RYDUHOH ILLQG UH]LVWHQWH OD HIHFWHOH
DEFHVHORU WXERRYDULHQH GLQ FDGUXO EROLL SHOYLQH LQIODPDWRULL &kQG WRWXúL HVWH
DIHFWDW VWURPD HVWH HGHPDWRDVă LQILOWUDWă FX QHXWURILOH RYDUXO SXWkQG IL JUHX
LGHQWLILFDELO GDU QX GLVWUXV &RQVHFXWLY LQIODPDĠLHL SRW UH]XOWD DGHUHQĠH
SHULWRQHDOH FDUH DWXQFL FkQG DFRSHUă RYDUXO YRU GHWHUPLQD SUROLIHUDUHD úL
PHWDSOD]LD HSLWHOLXOLXL RYDULDQ GH VXSUDIDĠă $EFHVHOH LQWUDRYDULHQH SURSULX
]LVHVXQWUDUHSURGXFHUHDORUILLQGVHPQDODWăODIHPHLSXUWăWRDUHGHGLVSR]LWLYH
LQWUDXWHULQH SRVLELO FX $FWLQRP\FHV VDX SRVWKLVWHUHFWRPLH ÌQ DFHVWH
FLUFXPVWDQĠH EDFWHULLOH VXQW vQVăPkQĠDWH LQWUDRYDULDQ vQ PRPHQWXO RYXODĠLHL
FkQGDSDUHREUHúăODQLYHOXOVXSUDIHĠHL
&HOHPDLIUHFYHQWHOH]LXQLRYDULHQHVXQWFKLVWXULOHIXQFĠLRQDOHEHQLJQH
úLWXPRULOH
 
&KLVWXULOHIROLFXODUúLOXWHDO
 6XQWIRDUWHIUHFYHQWHDYkQGRULJLQHDvQIROLFXOXOGH*UDDIQHUXSW
 &KLVWXO IROLFXODU DUH XQ SHUHWH IRUPDW GLQ FHOXOH WHFDOH IUHFYHQW
OXWHLQL]DWH FX VDX IăUă FHOXOH JUDQXORDVH FDUH GXSă SXEHUWDWH SRW IL úL HOH
OXWHLQL]DWHÌQLQWHULRUVHDFXPXOHD]ăXQFRQĠLQXWVHURV'HRELFHLQXGHSăúHúWH
FPGLDPHWUX3RDWHILFDX]ăGHKLSHUVHFUHĠLHGHKRUPRQLHVWURJHQL
 &KLVWXO OXWHDO FRUS JDOEHQ FKLVWLF VH JăVHúWH vQ PRG QRUPDO vQ RYDU
(VWHWDSHWDWGHFHOXOHJUDQXORDVHOXWHLQL]DWH

2YDUXOSROLFKLVWLFVLQGURPXO6WHLQ/HYHQWKDO
 $FHVW VLQGURP HVWH GLDJQRVWLFDW OD IHPHL WLQHUH DVRFLDW FOLQLF FX
LQIHUWLOLWDWH KLUVXWLVP REH]LWDWH DPHQRUHH VHFXQGDUă 2YDUHOH VXQW PăULWH GH
YROXPFKLVWLFH'DWRULWăKLSHUVHFUHĠLHLGHDQGURVWHQGLRQFDUHHVWHFRQYHUWLWvQ
HVWURQăVHDVRFLD]ăFXXQULVFFUHVFXWGHKLSHUSOD]LLúLFDUFLQRPHQGRPHWULDO
 0DFURVFRSLF RYDUHOH VXQW GH GLPHQVLXQL PDUL  FP FX R FDSVXOă
JURDVă ILEURDVă VXE FDUH VH JăVHVF QXPHURDVH VSDĠLL FKLVWLFH GH  FP

167
GLDPHWUXSOLQHFXOLFKLGVHURV0LFURVFRSLFODVXSUDIDĠDRYDUXOXLFDSVXODHVWH
vQJURúDWă FX ĠHVXW ILEURV GHQV VXEFDSVXODU VH JăVHVF QXPHURDVH FKLVWXUL
IROLFXODUH IROLFXOL GH *UDDI FKLVWLFL FDUH SUH]LQWă KLSHUSOD]LD VWUDWXOXL WHFDO
LQWHUQKLSHUWHFR]ăIROLFXODUă
 ÌQOLFKLGXOGLQFKLVWXULúLvQXULQăVHLGHQWLILFăKRUPRQLDQGURJHQL

 +LSHUSOD]LDVWURPDOă
 +LSHUSOD]LDVWURPDOăDUHHIHFWPDLPDVFXOLQL]DQWGHFkWVLQGURPXO6WHLQ
/HYHQWKDO SXWkQG GHWHUPLQD YLUVXWLVP (VWH PDL IUHFYHQWă OD IHPHL vQ
SRVWPHQRSDX]ă 0DFURVFRSLF RYDUHOH VXQW PăULWH GH YROXP DOEFHQXúLL SH
VHFĠLXQH IăUă FKLVWXUL 0LFURVFRSLF VWURPD RYDULDQă HVWH KLSHUFHOXODUL]DWă FX
OXWHLQL]DUHD FHOXOHORU VWURPDOH &kQG OXWHLQL]DUHD HVWH H[WLQVă HVWH XQHRUL
GHVHPQDWă FX WHUPHQL FD KLSHUWHFR]ă VDX WHFRPDWR]ă GLIX]ă +LSHUWHFR]D VH
SRDWH DVRFLD FOLQLF FX HIHFWH HVWURJHQLFH VDX DQGURJHQLFH REH]LWDWH
KLSHUWHQVLXQH úL WHVW GH WROHUDQĠă OD JOXFR]ă DQRUPDO &HOXOHOH VWURPDOH
OXWHLQL]DWH SURGXF DQGURJHQL (IHFWHOH HVWURJHQLFH SRW DSDUH SULQ DURPDWL]DUHD
SHULIHULFăDDFHVWRUD3RDWHGHWHUPLQDKLSHUSOD]LLúLFDUFLQRPHQGRPHWULDO

 7XPRULOHRYDULHQH
7XPRULOHRYDULHQHVXQWFODVLILFDWHvQUDSRUWFXRULJLQHDORUDVWIHO

Ź7XPRULDOHHSLWHOLXOXLGHVXSUDIDĠă
ƔWXPRULVHURDVH
ƔWXPRULPXFLQRDVH
ƔWXPRULFXFHOXOHWUDQ]LĠLRQDOH
Ɣ WXPRUL HQGRPHWULRLGH LQFOXVLY FX FHOXOH FODUH úL WXPRUL PL[WH
PH]RGHUPLFH

Ź7XPRULGHULYDWHGLQFHOXOHJHUPLQDOH
ƔWHUDWRDPHżWHUDWRPFKLVWLFPDWXUFKLVWGHUPRLG
żWHUDWRPVROLGPDWXU
żWHUDWRDPHFXĠHVXWXULLPDWXUH
ƔGLVJHUPLQRP
ƔWXPRUDVLQXVXOXLHQGRGHUPLFWXPRUDVDFXOXL\RON
ƔFDUFLQRPXOHPEULRQDU
ƔWXPRULPL[WH
ƔFKRULRFDUFLQRPQHJHVWDĠLRQDO

Ź7XPRULDOHFHOXOHORUVWURPDOHúLFRUGRDQHORUVH[XDOH
ƔWHFRDPHúLILEURWHFRDPH
ƔWXPRUDFXFHOXOHJUDQXORDVH
ƔWXPRUDFXFHOXOH6HUWROLDQGUREODVWRDPH
ƔWXPRUDFXFHOXOHOLSLGLFH
ƔJLQDQGUREODVWRDPH

168
 Ź7XPRULPHWDVWDWLFH

Ź7XPRULDOHHSLWHOLXOXLGHVXSUDIDĠă
&HOXOHOH HSLWHOLXOXL FRHORPLF VWDX OD RULJLQHD FHORU PDL PXOWH WXPRUL
RYDULHQH $FHVWH WXPRUL DX vQ JHQHUDO XQ DVSHFW FKLVWLF (SLWHOLXO FRHORPLF VH
SRDWHGLIHUHQĠLDVSUHXQHSLWHOLXGHWLSVHURVWXEDUFHOXOHVHURDVHSULVPDWLFH
GH WLS PXFLQRV HQGRFHUYLFDO FHOXOH SULVPDWLFH PXFRVHFUHWDQWH HQGRPHWULDO
VDX WUDQ]LĠLRQDO 5H]XOWDWXO DFHVWRU GLIHUHQĠLHUL YD IL GH]YROWDUHD GH
FKLVWDGHQRDPHVHURDVHVDXPXFLQRDVHWXPRULHQGRPHWULRLGHúLFXFHOXOHFODUH
VDX WXPRUL FX FHOXOH WUDQ]LĠLRQDOH WXPRUD %UHQQHU 'LQ SXQFW GH YHGHUH
HYROXWLYúLDODVSHFWXOXLKLVWRSDWRORJLFILHFDUHGLQDFHVWHWXPRULSRDWHILGHWUHL
FDWHJRULLEHQLJQăGHJUDQLĠăERUGHUOLQHVDXIUDQFPDOLJQă
Ɣ &KLVWDGHQRPXO VHURV HVWH XQLODWHUDO VDX ELODWHUDO vQ  GLQ
FD]XULúLSRDWHILXQLORFXODUPDLIUHFYHQWVDXPXOWLORFXODU'LPHQVLXQLOHVXQW
GLIHULWHXQHRULSRWILIRDUWHPDUL&DYLWăĠLOHFKLVWLFHFRQĠLQXQOLFKLGFODUVHURV
LDUSHUHĠLLDXVXSUDIDĠDLQWHUQăúLH[WHUQăQHWHGH&kQGDSDUSURLHFĠLLSDSLOLIHUH
VSUHLQWHULRUWXPRUDHVWHÄGHJUDQLĠă´GLQWXPRULOHVHURDVHúLvQGLQ
FD]XUL LQWHUHVHD]ă DPEHOH RYDUH FKLVWDGHQRP VHURV SDSLOLIHU (SLWHOLXO FDUH
WDSHWHD]ă VXSUDIDĠD LQWHUQă D SHUHĠLORU FKLVWXULORU HVWH XQLVWUDWLILFDW FXELF VDX
FLOLQGULF DVHPăQăWRU FX FHO DO WURPSHORU XWHULQH  GLQ WXPRULOH RYDULHQH
VXQW WXPRUL VHURDVH EHQLJQH 2 YDULDQWă HVWH DGHQRILEURPXO FDUH DVRFLD]ă
HOHPHQWH HSLWHOLDOH GH WLS VHURV EHQLJQH FX R VWURPă IX]LIRUPă 3UROLIHUDUHD
VWURPDOăILEUREODVWLFăDSDUHFDIRFDUHQRGXODUHVROLGHDOEHvQWXPRUDFKLVWLFă
ùL DFHVWD SRDWH IL EHQLJQ DGHQRILEURP FKLVWDGHQRILEURP GH JUDQLĠă VDX
PDOLJQDGHQRILEURFDUFLQRPFKLVWDGHQRILEURFDUFLQRP
8QHOHWXPRULVHURDVHVHGH]YROWăH[RILWLFODVXSUDIDĠDRYDUXOXLFDUHQX
HVWHDIHFWDW$FHVWHDVXQWGHQXPLWHSDSLORDPHFkQGVXQWEHQLJQHGDUSRWILúL
HOHFXGHJUDQLĠăVDXPDOLJQHDGHQRFDUFLQRDPHVHURDVHSDSLOLIHUHGHVXSUDIDĠă
 7UDWDPHQWXOFRQVWăvQRYDUHFWRPLH
Ɣ &KLVWDGHQRPXO PXFLQRV WLQGH Vă ILH GH GLPHQVLXQL IRDUWH PDUL
GHVHRUL FX DVSHFW PXOWLORFXODU (VWH UDU ELODWHUDO &DYLWăĠLOH FKLVWLFH DX XQ
FRQĠLQXW JHODWLQRV ILODQW &HOXOHOH GH vQYHOLú VXQW FLOLQGULFH PXFRVHFUHWDQWH
DVHPăQăWRDUH FHORU HQGRFHUYLFDOH $OWHRUL HSLWHOLXO HVWH GH WLS LQWHVWLQDO VDX
SRDWHILFXDVSHFWHPL[WH5DUSRDWHDYHDDVSHFWSDSLOLIHUWXPRUăGHJUDQLĠă
VLWXDĠLHvQFDUHHVWHELODWHUDOvQGLQFD]XUL
 5XSHUHDFKLVWXULORUGHWHUPLQăSHULWRQLWăJHODWLQRDVă
Ɣ &KLVWDGHQRFDUFLQRPXO SDSLOLIHU HVWH R WXPRUă FKLVWLFă
PXOWLORFXODUăPDLIUHFYHQWGHWLSVHURVGHFkWPXFLQRV'HVHRULHVWHELODWHUDOă
7XPRUD SUH]LQWă SURLHFĠLL SDSLOLIHUH DWkW SH VXSUDIDĠD LQWHUQă FkW úL SH FHD
H[WHUQă 'HWDúDUHD GH IUDJPHQWH FRQGXFH OD LPSODQWH SHULWRQHDOH úL DVFLWă
&KLVWDGHQRFDUFLQRPXO VHURV HVWH FHD PDL IUHFYHQWă WXPRUă PDOLJQă RYDULDQă
0LFURVFRSLF FRQVWă GLQ FHOXOH FLOLQGULFH VDX FXELFH DWLSLFH SOHRPRUIH FX
GLVSR]LĠLHPXOWLVWUDWLILFDWăIRUPkQGSURLHFĠLLSDSLOLIHUHúLDULLVROLGHFXFDUDFWHU
LQYD]LYvQVWURPDRYDULDQă&KLVWDGHQRFDUFLQRPXOPXFLQRVVHGH]YROWăODIHPHL

169
WLQHUH YkUVWD PHGLH GH GLDJQRVWLF HVWH GH  GH DQL úL SRDWH DMXQJH OD
GLPHQVLXQLPDUL
ÌQ WXPRULOH GH JUDQLĠă VHURDVH VDX PXFLQRDVH GHúL FHOXOHOH VXQW
DWLSLFH úL SRW IRUPD SURLHFĠLL SDSLOLIHUH QX VH LGHQWLILFă LQYD]LH VWURPDOă VDX
H[LVWă GRDU DULL IRFDOH GH PLFURLQYD]LH 'HVHRUL HYROXHD]ă EHQLJQ VDX DX R
PDOLJQLWDWH UHGXVă SURJQRVWLFXO ILLQG IDYRUDELO SUDFWLF DVHPăQăWRU FX DO
FKLVWDGHQRPXOXL
Ɣ 7XPRULOH FX FHOXOH WUDQ]LĠLRQDOH VXQW UHSUH]HQWDWH GH WXPRUD
%UHQQHU FDUH SRDWH IL EHQLJQă GH JUDQLĠă VDX PDOLJQă úL GH FDUFLQRPXO
WUDQ]LĠLRQDO 7XPRUD %UHQQHU  GLQ WXPRULOH RYDULHQH FRQVWă vQWUR
SUROLIHUDUH GH FHOXOH DVHPăQăWRDUH FX FHOH DOH HSLWHOLXOXL WUDQ]LĠLRQDO vQWUR
VWURPăILEURDVă8QHOHFD]XULVHDVRFLD]ăFXKLSHUHVWURJHQLH5HXQULWPOHQWGH
FUHúWHUH&HOXOHOH SRW DYHD DVSHFW EHQLJQ VDX SRW SUH]HQWD GLIHULWH JUDGH GH
DWLSLH 0DFURVFRSLF WXPRULOH VXQW VROLGH IHUPH FX VXSUDIDĠD GH VHFĠLXQH DOE
JăOEXLH &kQG SUROLIHUDUHD DUH FDUDFWHU SDSLOLIHU úL FHOXOHOH VXQW DWLSLFH GDU
LQYD]LDVWURPDOăHVWHDEVHQWăWXPRUDHVWHGHJUDQLĠăLDUFkQGDWLSLLOHFHOXODUH
LPSRUWDQWHVHDVRFLD]ăFXLQYD]LHVWURPDOăWXPRUDHVWHPDOLJQă&DUFLQRPXOFX
FHOXOHWUDQ]LĠLRQDOHGHWLSQRQ%UHQQHUVHFDUDFWHUL]HD]ăSULQWURSUROLIHUDUHGH
FHOXOHPDOLJQHDVHPăQăWRDUHFDUFLQRPXOXLWUDQ]LĠLRQDODOYH]LFLLXULQDUH
 Ɣ 7XPRULOH HQGRPHWULRLGH  GLQ WXPRULOH RYDUXOXL VXQW FHO
PDL IUHFYHQW PDOLJQH ILLQG UHSUH]HQWDWH GH FDUFLQRPXO HQGRPHWULRLG $FHVWD
HVWHLGHQWLFKLVWRORJLFFXFHOGHODQLYHOHQGRPHWULDOGHFHOHPDLPXOWHRULELQH
VDXPRGHUDWGLIHUHQĠLDWHFXVDXIăUăIRUPDUHGHSURLHFĠLLSDSLODUHÌQMXPăWDWH
GLQ FD]XUL H[LVWă DULL GH PHWDSOD]LH VFXDPRDVă 'H RELFHL WXPRUD DUH DVSHFW
FKLVWLFPXOWLORFXODUFXFRQĠLQXWKHPRUDJLFUDUFXSURLHFĠLLSDSLOLIHUHHYLGHQWH
VSUHLQWHULRU)UHFYHQWHVWHELODWHUDOă([LVWăúLIRUPHEHQLJQHVDXGHJUDQLĠăOD
FDUH RRIRUHFWRPLD HVWH FXUDWLYă 7XPRULOH HQGRPHWULRLGH GH JUDQLĠă VH
FDUDFWHUL]HD]ă SULQ DVSHFWH FLWRORJLFH GH FDUFLQRP HQGRPHWULRLG ELQH
GLIHUHQĠLDWGDUIăUăLQYD]LHVWURPDOă
2 YDULDQWă HVWH FDUFLQRPXO FX FHOXOH FODUH $FHVWD VH FDUDFWHUL]HD]ă
PDFURVFRSLFSULQDVSHFWVSRQJLRVFKLVWLF0LFURVFRSLFHVWHDOFăWXLWGLQFHOXOH
PDULFXFLWRSODVPDFODUăvQFăUFDWăFXJOLFRJHQPXFLQHúLOLSLGH
7XPRULOHPL[WHPH]RGHUPLFHVXQWUDUHGH]YROWkQGXVHGHSUHGLOHFĠLHvQ
SRVWPHQRSDX]ăVXQWFRPSXVHGLQHOHPHQWHHSLWHOLDOHúLVWURPDOHSXWkQGILGH
WLSRPRORJVDXKHWHURORJPXúFKLVFKHOHWLFFDUWLODMILLQGFRQVLGHUDWHRYDULDQWă
GHFDUFLQRPHQGRPHWULRLGFXXQSURJQRVWLFIRDUWHUH]HUYDW
 'LVHPLQDUHD úL PHWDVWD]DUHD vQ FDUFLQRDPHOH RYDULHQH LQGLIHUHQW GH
WLSXO PLFURVFRSLF HVWH DVHPăQăWRDUH ÌQ HYROXĠLH HVWH DIHFWDW RYDUXO
FRQWURODWHUDOFDYLWDWHDSHULWRQHDOăJDQJOLRQLLOLPIDWLFLSDUDDRUWLFLúLSHOYLQLúL
ILFDWXO$IHFWDUHDSHULWRQHDOăVHDVRFLD]ăFXDVFLWă
 6WDGLDOL]DUHDFDUFLQRDPHORURYDULHQH
 6WDGLXO,WXPRUăOLPLWDWăODRYDU
,$OLPLWDUHODXQVLQJXURYDUIăUăGHSăúLUHDVXSUDIDĠHLH[WHUQH
IăUăDVFLWă
,%OLPLWDWăODDPEHOHRYDUHIăUăGHSăúLUHDFDSVXOHLIăUăDVFLWă

170
 ,&,$VDX,%FXSUH]HQĠDWXPRULLSHVXSUDIDĠăGHSăúLUHD
FDSVXOHLVDXDVFLWăFXFHOXOHPDOLJQH
 6WDGLXO,,$IHFWDUHXQLVDXELODWHUDOăúLH[WHQVLHSHOYLQă
,,$DIHFWDUHDXWHUXOXLúLVDXWURPSHORU
,,%H[WHQVLHODDOWHĠHVXWXULSHOYLQH
,,&,,$VDX,,%úLDVSHFWHOHGLQ,&
 6WDGLXO,,,LPSODQWHSHULWRQHDOHvQDIDUDSHOYLVXOXLúLVDXPHWDVWD]H
JDQJOLRQDUH UHWURSHULWRQHDOH VDX LQJKLQDOH VDX PHWDVWD]H
KHSDWLFHVXSHUILFLDOHVDXH[WHQVLHPLFURVFRSLFăODLQWHVWLQXO
VXEĠLUHRPHQW
,,,$ WXPRUă OLPLWDWă PDFURVFRSLF OD SHOYLV IăUă DIHFWDUH
JDQJOLRQDUă GDU FX H[WHQVLH PLFURVFRSLFă OD SHULWRQHXO
DEGRPLQDO
,,,%LPSODQWHSHULWRQHDOHFPJDQJOLRQLQHDIHFWDĠL
,,,&LPSODQWHSHULWRQHDOH!FPúLVDXPHWDVWD]H
   *DQJOLRQDUH
 6WDGLXO,9PHWDVWD]HODGLVWDQĠă

Ź7XPRULGHULYDWHGLQFHOXOHJHUPLQDOH
$FHVWH WXPRUL DSDU OD YkUVWH WLQHUH 6XQW IRDUWH DVHPăQăWRDUH FX
WXPRULOH JHUPLQDOH WHVWLFXODUH úL SURYLQ GLQ GLIHUHQĠLHUHD FHOXOHORU JHUPLQDOH
ILJ

WUDQVIRUPDUHQHRSOD]LFă
&HOXOD      ĠHVXWXUL±WHUDWRP
JHUPLQDOă     PDWXUHFKLVWLFPDWXU

  WUDQVIRUPDUHPDOLJQă
ĠHVXWXULLPDWXUH
       WHUDWRPFDUFLQRP

IăUăGLIHUHQĠLHUHFXGLIHUHQĠLHUH

GLVJHUPLQRP

SULPLWLYăĠHVXWXULWURIREODVWĠHVXWXULVRPDWLFH
H[WUDHPEULRQDUH  

FDUFLQRPWXPRUDFKRULRFDUFLQRPWHUDWRPLPDWXU
HPEULRQDUVDFXOXL\RON

)LJ7LSXULGHWXPRULGHULYDWHGLQFHOXOHJHUPLQDOHGXSă&UXP&3

Ɣ 'LVJHUPLQRPXO HVWH R WXPRUă PDOLJQă PDL IUHFYHQWă OD  DQL
SURGXVă GH R SUROLIHUDUH GH FHOXOH JHUPLQDOH SULPRUGLDOH FHOXOH SROLJRQDOH
PDUL FX FLWRSODVPă FODUă úL QXFOHL YH]LFXORúL GLVSXVH vQ FXLEXUL VHSDUDWH GH

171
EHQ]LILEURDVHLQILOWUDWHFXOLPIRFLWHúLXQHRULFHOXOHJLJDQWHPXOWLQXFOHDWH(VWH
VLPLODUă VHPLQRPXOXL WHVWLFXODU 0DFURVFRSLF HVWH VROLGă PRDOH vQFDSVXODWă
PDL IUHFYHQW XQLODWHUDOă 6XSUDIDĠD GH VHFĠLXQH HVWH FHQXúLH 3RDWH DYHD
GLPHQVLXQL PDUL0HWDVWD]HOH VH SURGXF PDL IUHFYHQW vQ RYDUXO FRQWURODWHUDO
JDQJOLRQLOLPIDWLFLUHWURSHULWRQHDOLFDYLWDWHSHULWRQHDOă
3URJQRVWLFXO GHSLQGH GH VWDGLX FkQG WXPRUD HVWH OLPLWDWă OD RYDU
VXSUDYLHĠXLUHDODDQLGHSăúHúWH7UDWDPHQWXOHVWHFKLUXUJLFDOvQDVRFLHUH
FXFKLPLWHUDSLH
Ɣ7HUDWRDPHOH
 ż7HUDWRPXOPDWXUFKLVWLFFKLVWXOGHUPRLGHVWHFHDPDLIUHFYHQWă
WXPRUă EHQLJQă RYDULDQă UHSUH]LQWă  GLQ WRDWH WXPRULOH RYDUXOXL ÌQ
PDMRULWDWHD FD]XULORU HVWH XQLODWHUDO úL GHWHUPLQă VLPSWRPH vQ UHODĠLH FX
GLPHQVLXQLOHVDOH&kQGHOHPHQWHOHWLURLGLHQHUHSUH]LQWăSHVWHGLQWXPRUă
HVWH GHQXPLW ÄVWUXPD RYDULL´ úL VH SRDWH DVRFLD FX VLQGURP GH KLSHUIXQFĠLH
WLURLGLDQă3HUHWHOHFKLVWXOXLHVWHFRQVWLWXLWGLQSLHOHFXDQH[HLDUFDYLWDWHDFDUH
SRDWH IL úL PXOWLORFXODUă HVWH SOLQă FX VHEXP úL ILUH GH SăU )UHFYHQW FRQĠLQH
VWUXFWXUL GHQWDUH ORFDOL]DWH OD QLYHOXO XQHL SURHPLQHQĠH D SHUHWHOXL GHQXPLWă
SURWXEHUDQĠD 5RNLWDQVN\ 6HFĠLXQL KLVWRORJLFH OD DFHVW QLYHO SRW GHPRQVWUD
SUH]HQĠD XQHL PDUL YDULHWăĠL GH WLSXUL WLVXODUH 0LFURVFRSLF VH LGHQWLILFă
HOHPHQWHGHULYDWHGLQWRDWHFHOHWUHLIRLĠHHPEULRQDUH
 /D QLYHOXOWHUDWRPXOXL PDWXU VH SRW SURGXFHWUDQVIRUPăUL PDOLJQH FHO
PDLIUHFYHQWFDUFLQRPVFXDPRFHOXODU
ż 7HUDWRPXO FX ĠHVXWXUL LPDWXUH PDOLJQ FRQVWLWXLH  GLQ
WHUDWRDPH úL HVWH PDL IUHFYHQW OD IHWH WLQHUH (VWH R WXPRUă PDOLJQă VROLGă
SRDWH IL úL FX DVSHFW PLFURFKLVWLF VDX FKLVWLF FRPSXVă GLQWUXQ DPHVWHF GH
ĠHVXWXULHPEULRQDUHúLGHWLSDGXOW5LVFXOGHGLVHPLQDUHHVWHDSUHFLDWvQUDSRUW
FXJUDGXOKLVWRORJLFDOWXPRULLED]DWSHSURSRUĠLDGHĠHVXWQHXURHSLWHOLDOGHWLS
HPEULRQDUvQWXPRUă
 Ɣ7XPRUDVDFXOXL\RONVLQXVXOXLHQGRGHUPLF
 (VWHRWXPRUăUDUăFXPDOLJQLWDWHvQDOWăGLDJQRVWLFDWăODYkUVWHVXE
GH DQL 7XPRULOH FUHVF UDSLG OD GLPHQVLXQL PDUL úL SUH]LQWă DULL GH QHFUR]ă
0LFURVFRSLF VH FDUDFWHUL]HD]ă SULQ VWUXFWXUL DVHPăQăWRDUH JORPHUXOLORU
FRPSXVH GLQWUXQ YDV FHQWUDO vQFRQMXUDW GH FHOXOH JHUPLQDOH VLWXDWH vQWUXQ
VSDĠLXWDSHWDWODUkQGXOVăXGHFHOXOHJHUPLQDOHFRUSL6FKLOOHU'XYDO&HOXOHOH
WXPRUDOHVHFUHWăĮIHWRSURWHLQăFDUHHVWHGHWHFWDELOăvQVHUFDPDUNHUWXPRUDO
 Ɣ&DUFLQRPXOHPEULRQDUDIHFWHD]ăGHDVHPHQHDYkUVWHOHWLQHUH(VWHR
WXPRUăFDUHDWLQJHGLPHQVLXQLPDULFXRVXSUDIDĠăQHWHGăúLFXDULLGHQHFUR]ă
úL KHPRUDJLH SH VHFĠLXQH 0LFURVFRSLF HVWH DVHPăQăWRDUH FX WXPRUD RPRORJă
WHVWLFXODUăILLQGFRPSXVăGLQSODMHVDXFXLEXULGHFHOXOHSULPLWLYHPDUL8QHRUL
VH LGHQWLILFă FHOXOH PXOWLQXFOHDWH VLQFLĠLXPWURIREODVWOLNH FDUH FRQĠLQ
JRQDGRWURILQăFKRULRQLFă
 Ɣ &KRULRFDUFLQRPXO HVWH FD úL WXPRUD VDFXOXL <RON R WXPRUă UDUă D
FHOXOHORUJHUPLQDOHFXGLIHUHQĠLHUHH[WUDHPEULRQDUă'HFHOHPDLPXOWHRULHVWH
DVRFLDWăFXDOWHIRUPHWXPRUDOH+LVWRORJLFHVWHLGHQWLFăFXWXPRULOHSODFHQWDUH

172
ILQG FRPSXVă GLQ WURIREODVW PDOLJQ FDUH VHFUHWă JRQDGRWURILQă FKRULRQLFă
XPDQăXWLOL]DWăFDPDUNHUWXPRUDO
Ź7XPRULGHULYDWHGLQVWURPDFRUGRDQHORUVH[XDOH
6XQW WXPRUL FRPSXVH GLQWUR YDULHWDWH GH FHOXOH FDUHSRW GDQDúWHUH OD
QHRSODVPH FHOXOH WHFDOH FHOXOH JUDQXORDVH FHOXOH 6HUWROL FHOXOH GLQ KLO
/H\GLJúLILEUREODVWHGHRULJLQHVWURPDOăILHVLQJXUHILHvQGLIHULWHFRPELQDĠLL
3URYLQGLQFHOXOHOHVWURPDOHDOHRYDUXOXL7XPRULOHSRWDYHDDFWLYLWDWHHQGRFULQă
IHPLQL]DQWăVDXPDVFXOLQL]DQWă
 Ɣ7XPRUDFXFHOXOHJUDQXORDVHHVWHDVWIHOGHQXPLWăGHRDUHFHSUH]LQWă
GLIHUHQĠLHUHVSUHFHOXOHOHJUDQXORDVH2ULJLQHDORUHVWHvQFăGH]EăWXWăDUSXWHD
SURYHQL GLQ FHOXOHOH JUDQXORDVH DOH IROLFXOLORU VDX GLQ VWURPD RYDULDQă
VSHFLDOL]DWă (VWH R WXPRUă QRGXODUă YROXPLQRDVă vQFDSVXODWă XQLODWHUDOă GH
FXORDUH JDOEHQă FX ]RQH GH QHFUR]ă úL KHPRUDJLH &HOXOHOH JUDQXORDVH
SUROLIHUDWH DX GLVSR]LĠLH GLYHUVă PLFURIROLFXODUă PDFURIROLFXODUă WUDEHFXODUă
GLIX]ă&DUDFWHULVWLFHVXQWVSDĠLLOHPLFURFKLVWLFHFDUHFRQĠLQXQPDWHULDODFLGRILO
UH]XOWDWGLQGHJUDGDUHDFHOXOHORUGHQXPLWHFRUSL&DOO([QHU
 3URJQRVWLFXOHVWHvQJHQHUDOEXQWXPRUDDUHRPDOLJQLWDWHORFDOăDYkQG
WHQGLQĠă OD UHFLGLYă )DFWRULL GHSURJQRVWLF VXQW VWDGLXO FOLQLF GLPHQVLXQLOH
WXPRULLSUH]HQĠDUXSWXULLWXPRUDOHúLDWLSLLOHQXFOHDUH(VWHDVRFLDWăFXSURGXFĠLH
GHHVWURJHQLFDUHSRWGHWHUPLQDKLSHUSOD]LLVDXFDUFLQRDPHHQGRPHWULDOHFkQGVH
GH]YROWă SUHSXEHUWDU GHWHUPLQă SXEHUWDWH SUHFRFH 5DU SRDWH IL VXUVă GH
DQGURJHQL
 Ɣ7HFRPXOILEURWHFRPXOVHGH]YROWăODYkUVWDDGXOWăIUHFYHQWGXSă
PHQRSDX]ă úL HVWH SURGXFăWRDUH GH HVWURJHQL PDL UDU DQGURJHQL &OLQLF
GHWHUPLQă SXEHUWDWH SUHFRFH PHQRPHWURUDJLL &RQVWă vQWUR SUROLIHUDUH GH
FHOXOH WHFDOH FHOXOH vQFăUFDWH FX OLSLGH FX DVSHFW KLDOLQL]DW úL ILEUREODVWH
FHOXOH IX]LIRUPH 0DFURVFRSLF DUH GLPHQVLXQL YDULDELOH HVWH vQFDSVXODWă úL
JDOEHQă SH VXSUDIDĠD GH VHFĠLXQH VSUH GHRVHELUH GH ILEURP 7XPRUD HVWH
EHQLJQă ÌQ VSHFLDO OD IHPHL vQ SRVWPHQRSDX]ă SRDWH IL DVRFLDW FX KLSHUSOD]LH
VWURPDOă )LEURPXO HVWH R WXPRUă RYDULDQă FRPXQă GH RELFHL XQLODWHUDOă
VROLGă IHUPă GH FXORDUH DOEă 3RDWH DMXQJH OD GLPHQVLXQL PDUL úL QX DUH
DFWLYLWDWH HQGRFULQă 0LFURVFRSLF HVWH DOFăWXLWă GLQ FHOXOH VWURPDOH IX]LIRUPH
FX GLVSR]LĠLH VWRULIRUPăÌQ HYROXĠLH GHWHUPLQă DVFLWă úL KLGURWRUD[ XQLODWHUDO
PDL IUHYHQW GUHSW VDX ELODWHUDO VLQGURP 0HLJV ÌQGHSăUWDUHD WXPRULL
GHWHUPLQăUHWURFHGDUHDDFHVWRUPDQLIHVWăUL
 Ɣ 7XPRULOH FX FHOXOH 6HUWROL/H\GLJ DQGUREODVWRDPH VXQW WXPRUL
UDUH PDL IUHFYHQWH OD  DQL 6H SRW DVRFLD ILH FX VHFUHĠLH GH DQGURJHQL
YLULOLVPILHGHHVWURJHQL7XPRULOHSRWEORFDGH]YROWDUHDVH[XDOăIHPLQLQăOD
FRSLL LDU OD YkUVWD DGXOWă SRW GHWHUPLQD GHIHPLQL]DUH PDQLIHVWDWă SULQ DWURILH
PDPDUăDPHQRUHVWHULOLWDWHFăGHUHDSăUXOXL0DFURVFRSLFDXGLPHQVLXQLPDUL
VXQWFLUFXPVFULVHJăOEXLSHVXSUDIDĠDGHVHFĠLXQH0LFURVFRSLFVHDVHDPăQăFX
WXPRUD FX FHOXOH 6HUWROL WHVWLFXODUă &HOXOHOH /H\GLJ SRW IL LGHQWLILFDWH SULQ
SUH]HQĠD FULVWDOHORU 5HLQNH vQ FLWRSODVPă 7XPRUD SRDWH IL ELQH GLIHUHQĠLDWă
DVSHFW WXEXODU PRGHUDW GLIHUHQĠLDWă FDUDFWHUL]DWă KLVWRORJLF SULQ FHOXOH

173
/H\GLJ úL GRDU OLPLWH GH WXEL HPEULRQDUL VDX SXĠLQ GLIHUHQĠLDWă DVSHFW
VDUFRPDWRV
 Ɣ7XPRUDFXFHOXOHOLSLGLFHWXPRUDFXFHOXOHGLQKLOVDXFXFHOXOH
/H\GLJ SXUH HVWH vQ JHQHUDO R WXPRUă EHQLJQă GDU XQHRUL SRDWH IL PDOLJQă
FDUH GHULYă GLQ DFHVWH FHOXOH 3RDWH DYHD DFWLYLWDWH DQGURJHQLFă GHWHUPLQkQG
YLULOL]DUHVDXPDLUDUHVWURJHQLFă0DFURVFRSLFHVWHXQLORFXODUăOREXODWăGH
FRQVLVWHQĠăPRDOHúLFXORDUHJDOEHQă0LFURVFRSLFFRQVWăvQWURSUROLIHUDUHGH
FHOXOH FXELFH VDX SROLHGULFH FX QXFOHL URWXQ]L úL FLWRSODVPă DEXQGHQWă
HR]LQRILOă JUDQXODUă VDX YDFXROL]DWă GHVHRUL SR]LWLYă OD FRORUDĠLLOH VSHFLILFH
SHQWUX OLSLGH $FHVWHWXPRUL SRW SURYHQL GLQ RULFDUH GLQ FHOXOHOH VHFUHWRDUH GH
KRUPRQLVWHURL]LFHOXOHWHFDOHVDXVWURPDOHFHOXOH/H\GLJGLQKLOúLFHOXOHGH
WLS FRUWLFRVXSUDUHQDOLDQ 8QHRUL FHOXOHOH FRQĠLQ FULVWDOH 5HLQNH GRYDGă D
RULJLQLLvQFHOXOHOH/H\GLJ
 Ź7XPRULPHWDVWDWLFH
0HWDVWD]HOHvQRYDUVXQWRELúQXLWELODWHUDOHúLDXRULJLQHDPDLIUHFYHQW
ODQLYHOXOVWRPDFXOXLWXPRUD.UXNHQEHUJFRORQXOXLJODQGHLPDPDUHWUDFWXOXL
JHQLWDOSXOPRQXOXLSLHOLL7XPRUD.UXNHQEHUJPHWDVWD]ăGHODXQFDUFLQRPFX
FHOXOHvQLQHOFXSHFHWHHVWHvQPRGRELúQXLWELODWHUDOă

3$72/2*,$6$5&,1,,

,QIODPDĠLLSODFHQWDUH
,QIODPDĠLLOHSODFHQWDUHSRWILGHPDLPXOWHWLSXUL
Ɣ3ODFHQWLWH9LOLWH
Ɣ&KRULRDPQLRWLWHLQIODPDĠLLDOHPHEUDQHORUIHWDOH
 Ɣ)XQLVLWHLQIODPDĠLLDOHFRUGRQXOXLRPELOLFDO
,QIHFĠLDVHSRDWHSURGXFHSHFDOHDVFHQGHQWăSULQFDQDOXOJHQLWDOVDX
GHVFHQGHQWăKHPDWRJHQăWUDQVSODFHQWDUă
&HO PDL IUHFYHQW LQIHFĠLD HVWH DVFHQGHQWă HVWH GH FDX]ă EDFWHULDQă
FRUHODWăFXSUHPDWXULWDWHDúLVWăULOHVHSWLFHvQSULPHOHGRXă]LOHGHYLDĠă3RWIL
LPSOLFDWH úL DOĠL DJHQĠL GHOD QLYHO YDJLQDOYLUXVXO KHUSHWLFFDQGLGDDOELFDQV
0HPEUDQHOH VH YRU UXSH SUHPDWXU SHUPLĠkQG SăWUXQGHUHD PLFURRUJDQLVPHORU
/LFKLGXO DPQLRWLF GHYLQH WXOEXUH SXUXOHQW &KRULRDPQLRVXO HVWH LQILOWUDW FX
QHXWURILOH HGHPDĠLDW FX YDVH FRQJHVWLYH 'HVHRUL VH SURGXFH úL LQIODPDĠLD
YDVHORU FRUGRQXOXL RPELOLFDO LDU H[WHQVLD vQ VSDĠLXO YLOR]LWDU SRDWH GHWHUPLQD
WURPER]HVHSWLFHLQWHUYLORDVH
&kQGvQVăPkQĠDUHDHVWHKHPDWRJHQăJHUPHQLLDMXQJGLUHFWODSODFHQWă
FHO PDL IUHFYHQW ILLQG DIHFWDWH YLOR]LWăĠLOH YLOLWă ÌQ DFHDVWă VLWXDĠLH LQIHFĠLD
SRDWH IL SURGXVă GH WR[RSODVPD VDX YLUXVXUL UXEHROLF F\WRPHJDORYLUXV
KHUSHWLFXQHRULVLILOLVWXEHUFXOR]ăOLVWHULR]ă

 6DUFLQDHFWRSLFă
6DUFLQD HFWRSLFă HVWH GHILQLWă FD LPSODQWDUHD RXOXL IHUWLOL]DW vQ DIDUD
XWHUXOXL/RFDOL]ăULOHVXQW

174
 WURPSHXWHULQHGLQFD]XUL
 RYDUH
 FDYLWDWHDDEGRPLQDOă
 SRUĠLXQHDLQWUDXWHULQăDWURPSHORUVDUFLQDFRUQXDOă
)DFWRUXOIDYRUL]DQWFHOPDLLPSRUWDQWHVWHERDODSHOYLQăLQIODPDWRULHFX
VDOSLQJLWăFURQLFă$OĠLIDFWRULGHULVFVXQW
 DGHUHQĠHOHSHULWXEDUHGLQLQIODPDĠLLDSHQGLFXODUH
 HQGRPHWULR]D
 OHLRPLRDPHOH
 LQWHUYHQĠLLOHFKLUXUJLFDOHvQDQWHFHGHQWH
 GLVSR]LWLYHOHDQWLFRQFHSĠLRQDOHLQWUDXWHULQH
 0RUIRSDWRORJLH
 ÌQ VDUFLQD WXEDUă GH]OLSLUHD SDUĠLDOă D SODFHQWHL GHWHUPLQă
KHPDWRVDOSLQ[ IăUă R DVRFLHUH FX UXSWXUă WXEDUă 0DMRULWDWHD VDUFLQLORU WXEDUH
HYROXHD]ă  VăSWăPkQL GH]YROWDUHD WURIREODVWXOXL GHVWLQGH úL LQILOWUHD]ă
SHUHWHOHWXEDUVXEĠLUHSURGXFkQGUXSHUHDWURPSHLúLKHPRSHULWRQHX0DLUDUVH
SRDWHSURGXFHLQYROXĠLDVDUFLQLLFXUH]RUEĠLHVSRQWDQăVDXH[SXO]LDvQFDYLWDWHD
DEGRPLQDOă HYHQWXDO XUPDWă GH UHLPSODQWDUH DYRUW WXEDU &RPSOLFDĠLLOH
VDUFLQLLWXEDUHUHSUH]LQWăRXUJHQĠăFKLUXUJLFDOăúLSRWVăDSDUăSUHFRFHIHPHLD
QHFXQRVFkQG Fă HVWH JUDYLGă &kQG VDUFLQD HYROXHD]ă FkWHYD VăSWăPkQL
HQGRPHWUXO VXIHUă WUDQVIRUPDUH GHFLGXDOă GDU XQ HYHQWXDO FKLXUHWDM QX
HYLGHQĠLD]ăúLSUH]HQĠDYLOR]LWăĠLORU

$YRUWXO 
 $YRUWXOHVWHGHILQLWFDHOLPLQDUHDSURGXVXOXLGHFRQFHSĠLHvQDLQWH
FD DFHVWD Vă ILH YLDELO vQDLQWH GH  GH VăSWăPkQL $YRUWXO SRDWH IL
VSRQWDQVDXSURYRFDW
 $YRUWXOVSRQWDQSRDWHDYHDFDX]HGLIHULWH
 LQIHFĠLL UXEHROă &DPS\OREDFWHU /LVWHULD VLILOLV WR[RSODVPR]ă
FLWRPHJDORYLUXV
 IDFWRUL PHFDQLFL FDUH vPSLHGHFă GH]YROWDUHD VDUFLQLL OHLRPLRPXO
XWHULQLQFRPSHWHQĠDFHUYLFDOă
 HQGRFULQRSDWLL
 FDX]HLPXQHEROLDXWRLPXQHLQFRPSDWLELOLWăĠLGHJUXSVDQJXLQ
 DQRPDOLLFURPR]RPLDOHPRúWHQLWH
'LDJQRVWLFXOGHDYRUWHVWHVWDELOLWSULQH[DPLQDUHDPLFURVFRSLFăD
SURGXVXOXLGHFKLXUHWDMXWHULQúLHYLGHQĠLHUHDSăUĠLORUIHWDOHDYLOR]LWăĠLORU
FKRULDOH VDX FHOXOHORU WURIREODVWLFH SRUĠLXQHD IHWDOă D SODFHQWHL úL D
WUDQVIRUPăULL GHFLGXDOH D HQGRPHWUXOXL SRUĠLXQHD PDWHUQă D SODFHQWHL
3UH]HQĠD GRDU D WUDQVIRUPăULL GHFLGXDOH HVWH VXJHVWLYă GDU QX GH
GLDJQRVWLFSHQWUXDYRUWGHRDUHFHSRDWHDSDUHúLvQWURVDUFLQăHFWRSLFă2
WUDQVIRUPDUH SUHGHFXLGXDOă HVWH GHWHUPLQDWă úL GH LQIOXHQĠHOH
SURJHVWLQLFH

175
 %RDODWURIREODVWXOXLJHVWDĠLRQDO
%RDOD WURIREODVWXOXL JHVWDĠLRQDO FXSULQGH PROD KLGDWLIRUPă PROD
LQYD]LYăúLFKRULRFDUFLQRPXOJHVWDĠLRQDO
Ɣ0RODKLGDWLIRUPă
0ROD KLGDWLIRUPă HVWH R WXPRUă EHQLJQă FDUDFWHUL]DWă SULQ
WUDQVIRUPDUHD FKLVWLFă D YLOR]LWăĠLORU SODFHQWDUH úL YDULDWH JUDGH GH SUROLIHUDUH
WURIREODVWLFă (VWH DVRFLDWă FX SURGXFĠLH FUHVFXWă GH JRQDGRWURILQă FKRULRQLFă
XPDQăK&*(VWHGHGRXăWLSXULFRPSOHWăúLSDUĠLDOă
ÌQ PROD FRPSOHWă WURIREODVWXO SUROLIHUHD]ă GLIX] úL WRDWH YLOR]LWăĠLOH
FKRULDOH VXQW FKLVWLFH 0DMRULWDWHD FD]XULORU DX XQ NDULRWLS GLSORLG ;;
UH]XOWkQG SULQ IHUWLOL]DUHD XQXL RYXO FDUH D SLHUGXW FURPR]RPLL GH FăWUH XQ
VLQJXU VSHUPDWR]RLG WRĠL FURPR]RPLL VXQW SDWHUQL IHQRPHQ QXPLW
DQGURJHQH]ă2PLQRULWDWHGHFD]XULVXQWFRQVHFLQĠDIHUWLOL]ăULLRYXOXOXLOLSVLW
GHFURPR]RPLGHFăWUHGRLVSHUPDWR]RL]L;;úL;<0RODFRPSOHWăQX
SUH]LQWăSăUĠLIHWDOHGHRDUHFHHPEULRQXOQXVHGH]YROWă
0ROD SDUĠLDOă  ±  GLQ PROH SUH]LQWă R SDUWH GLQ YLOR]LWăĠL FX
DVSHFWFKLVWLFvQWLPSFHDOWHOHVXQWQRUPDOHLDUSUROLIHUDUHDWURIREODVWLFăHVWH
IRFDOă (D UH]XOWă SULQ IHUWLOL]DUHD RYXOXOXL SULQ XQXO VDX GRL VSHUPDWR]RL]L
NDULRWLSXO ILLQG WULSORLG H[ ;;< VDX WHWUDSORLG ;;;< ÌQ PROD
SDUĠLDOăHPEULRQXOHVWHYLDELOFkWHYDVăSWăPkQL
&OLQLFSDFLHQWHOHVHSUH]LQWăFXKHPRUDJLLúLvQPRGFDUDFWHULVWLFXWHUXO
DUH GLPHQVLXQL PDL PDUL GHFkW YkUVWD FRUHVSXQ]ăWRDUH D VDUFLQLL FX H[FHSĠLD
PROHL SDUĠLDOH vQ FDUH GLPHQVLXQLOH XWHULQH QX VXQW PRGLILFDWH VHPQLILFDWLY
1LYHOHOHVHULFHGHK&*FRQWLQXăVăFUHDVFăúLGXSăVăSWăPkQDGHVDUFLQăvQ
VDUFLQLOHQRUPDOHHOHVXIHUăRVFăGHUH
0RUIRSDWRORJLH
ÌQ PROD FRPSOHWă FDYLWDWHD XWHULQă HVWH SOLQă FX R PDVă GH YLOR]LWăĠL
FKLVWLFH WUDQVOXFLGH FX DVSHFW GH ÄFLRUFKLQH GH VWUXJXUH´ úL QX VH LGHQWLILFă
HPEULRQ FRUGRQ RPELOLFDO VDX PHPEUDQH  ÌQ PROD SDUĠLDOă VXQW HYLGHQWH úL
SăUĠL IHWDOH LDU R SDUWH GLQ YLOR]LWăĠL QX VXQW GLODWDWH 0DL UDU PROD SRDWH IL
ORFDOL]DWăODQLYHOXOXQHLVDUFLQLH[WUDXWHULQH
0LFURVFRSLF YLOR]LWăĠLOH FKLVWLFH SUH]LQWă XQ D[ HGHPDWRV DYDVFXODU
WDSHWDWGHFLWRWURIREODVWúLVLQFLĠLRWURIREODVWFDUHSRWILKLSHUSOD]LDWH
7UDWDPHQWXOFRQVWăvQHYDFXDUHDPROHLSULQFKLXUHWDM'HúLPDMRULWDWHD
FD]XULORU VXQW EHQLJQH  VH SRW WUDQVIRUPD vQ PROă LQYD]LYă úL  vQ
FKRULRFDUFLQRP 'HRDUHFH DVSHFWHOH PLFURVFRSLFH QX VXQW SUHGLFWLELOH SHQWUX
HYROXĠLH HVWH GHRVHELW GH LPSRUWDQWă XUPăULUHD FD]XOXL SULQ PRQLWRUL]DUHD
QLYHOHORUGH+&*
3UH]HQĠD YLOR]LWăĠLORU VDX D WURIREODVWXOXL DWLSLF GXSă HYDFXDUHD PROHL
LQGLFăRERDOăWURIREODVWLFăSHUVLVWHQWă
Ɣ0RODLQYD]LYăFKRULRDGHQRPDGHVWUXHQV
0ROD LQYD]LYă HVWH GLVWUXFWLYă ORFDO SULQ LQILOWUDUHD PLRPHWUXOXL úL
XQHRUL FKLDU SHUIRUDUHD SHUHWHOXL XWHULQ FX LQYD]LH SDUDPHWULDOă úL D YDVHORU
VDQJXLQH9LOR]LWăĠLOHSRWILFLUFXODWHODGLVWDQĠăvQSXOPRQVDXFUHLHUXQGHvQVă

176
QX VH GH]YROWă FD PHWDVWD]HOH UHDOH SXWkQG FKLDU UHJUHVD IăUă WUDWDPHQW 'HúL
HVWHRWXPRUăEHQLJQăUXSWXUDSHUHWHOXLXWHULQSRDWHGHWHUPLQDKHPRUDJLLJUDYH
0RODLQYD]LYăHVWHVHQVLELOăODFKLPLRWHUDSLH
Ɣ&KRULRFDUFLQRPXO
&KRULRFDUFLQRPXOHVWHRWXPRUăUDUăFRPSXVăGLQWURIREODVWPDOLJQ6H
ORFDOL]HD]ă OD QLYHO XWHULQ VDX H[WUDXWHULQ SH VDUFLQL HFWRSLFH  GLQ FD]XUL
VXQWSUHFHGDWHGHPROăGHDYRUWGHVDUFLQăQRUPDOăúLGHVDUFLQă
HFWRSLFă6HDVRFLD]ăFXQLYHOXULFUHVFXWHGH+&*
'HúL VH GH]YROWă LQYDGHD]ă úL PHWDVWD]HD]ă IRDUWH UDSLG SURJQRVWLFXO
HVWHIDYRUDELO GHRDUHFH DWkW WXPRUD SULPDUă FkW úLPHWDVWD]HOHUăVSXQG IRDUWH
ELQHODFKLPLRWHUDSLH
0RUIRSDWRORJLH
0DFURVFRSLF ĠHVXWXO WXPRUDO IRUPHD]ă QRGXOL GH FRQVLVWHQĠă PRDOH
DOEJăOEXLVDXKHPRUDJLFLFDUHXPSOXFDYLWDWHDXWHULQăúLLQYDGHD]ăSHUHWHOH
0LFURVFRSLF VH LGHQWLILFă XQ DPHVWHF GH FLWRWURIREODVW úL
VLQFLĠLRWURIREODVW PDOLJQ DVSHFW GLPRUILF SOH[LIRUP úL LQYD]LH YDVFXODUă
9LOR]LWăĠLOHVXQWDEVHQWHSUH]HQĠDORUDQXOHD]ăGLDJQRVWLFXOGHFKRULRFDUFLQRP
FKLDUGDFăVHLGHQWLILFăWURIREODVWDWLSLF
0HWDVWD]HOHVHSURGXFSUHFRFHFXSUHGLOHFĠLHvQSXOPRQYDJLQFUHLHU
ILFDWULQLFKLLQWHVWLQ
6WDGLDOL]DUH
6WDGLXO,WXPRUăOLPLWDWăODXWHU
6WDGLXO,,H[WLQGHUHvQDIDUDXWHUXOXLGDUOLPLWDWăODRUJDQHOHJHQLWDOH
6WDGLXO,,,PHWDVWD]HSXOPRQDUHFXVDXIăUăDIHFWDUHDRUJDQHORUJHQLWDOH
6WDGLXO,9PHWDVWD]HvQDOWHORFDOL]ăUL
7UDWDPHQWXO GHSLQGH GH WLSXO úL VWDGLXO WXPRULL HYDFXDUH XWHULQă
KLVWHUHFWRPLHFKLPLRWHUDSLH0DMRULWDWHDSDFLHQWHORUQXQHFHVLWăKLVWHUHFWRPLH
'HVHRUL GXSă FKLPLRWHUDSLH FRPELQDWă PHWKRWUH[DW DFW\QRPLFLQ '
FORUDPEXFLOSDFLHQWHOHVHYLQGHFăFKLDUúLvQSUH]HQĠDPHWDVWD]HORUúLSRWDYHD
VDUFLQLFXQDúWHULVXEVHFYHQWHQRUPDOH

,QVHUĠLLOHDQRUPDOHDOHSODFHQWHL
'H]YROWDUHD SODFHQWHL HVWH GHSHQGHQWă GH ORFXO úL SURIXQ]LPHD
LPSODQWăULL RXOXL OD QLYHO HQGRPHWULDO vQ PRG QRUPDO vQ ]RQD PLMORFLH D
SRUĠLXQLLIXQFĠLRQDOHDSHUHĠLORUDQWHULRUVDXSRVWHULRU
'DFă QLGDUHD VH UHDOL]HD]ă vQWUR ]RQă vQ FDUH GHFLGXD QX VH GH]YROWă
QRUPDOSRDWHUH]XOWDRSODFHQWDDFFUHWD$FHDVWDVHFDUDFWHULHD]ăSULQYLOR]LWăĠL
SODFHQWDUH FDUH SăWUXQG vQ PLRPHWUX 3ODFHQWD DFFUHWD VH DVRFLD]ă FX ULVF GH
KHPRUDJLL DQWHSDUWXP &vQG YLOR]LWăĠLOH SăWUXQG DGkQF vQ PLRSPHWUX VH
XWLOL]H]D]ă WHUPHQXO GH SODFHQWD LQFUHWD LDU GDFă DMXQJ SkQă OD VXSUDIDĠD
VHURDVăSODFHQWDSHUFUHWD
&kQG VXSUDIDĠD IHWDOă D SODFHQWHL HVWH PDL PLFă GHFkW FHD PDWHUQă
DWDúDWăODGHFLGXăOLPLWDvQWUHPHPEUDQDFRULRQLFăH[WUDYLORDVăúLYLOR]LWăĠLOH

177
FRULDOH QX VH PDL JăVHúWH OD PDUJLQHD SODFHQWHL $FHDVWă OLPLWă SRDWH IL SODWă
SODFHQWDFLUFXPPDUJLQDWăVDXUHOLHIDWăSODFHQWDFLUFXPYDODWă
3ODFHQWDSUDHYLDVHPQLILFăRLQVHUĠLHDSODFHQWHLODQLYHOXOVHJPHQWXOXL
XWHULQ LQIHULRU $FHDVWD SRDWH GHWHUPLQD KHPRUDJLL DQWHSDUWXP úL SRVWSDUWXP
VDXFRQVWLWXLHXQREVWDFROvQFXUVXOWUDYDOLXOXL3ODFHQWDSUDHYLDDUHSDWUXJUDGH
 JUDGXO,PDUJLQHDSODFHQWHLDMXQJHODVHJPHQWXOLQIHULRUGDUQXODRULILFLXO
LQWHUQDOFDQDOXOXLJHQLWDO
 JUDGXO ,, SODFHQWD RFXSă VHJPHQWXO LQIHULRU úL DWLQJH GDU QX
REVWUXFĠLRQHD]ăRULILFLXOLQWHUQ
 JUDGXO,,,SODFHQWDDFRSHUăSDUĠLDORULILFLXOLQWHUQ
 JUDGXO,9SODFHQWDDFRSHUăFRPSOHWRULILFLXOLQWHUQ

































178
  

3$72/2*,$*/$1'(,0$0$5(
3$72/2*,$*/$1'(,0$0$5(



 81,7$7($ 7(50,1$/Ă '8&72/2%8/$5Ă
8'/7

*ODQGD PDPDUă HVWH R JODQGă VXGRULSDUă PRGLILFDWă 8QLWDWHD PRUIR
IXQFĠLRQDOăDJODQGHLPDPDUHHVWHUHSUH]HQWDWăGHRVWUXFWXUăUDPLILFDWăFRPSXVă
GLQ GRXă SăUĠL XQLWDWHD GXFWROREXODUă úL VLVWHPXO GXFWHORU PDUL 7'/8 HVWH
SRUĠLXQHDVHFUHWRULHIRUPDWăGLQOREXOXOPDPDUúLGXFWXOWHUPLQDO'XFWXOWHUPLQDO
VHFRQWLQXăFXGXFWXOVXEVHJPHQWDUDSRLFXGXFWXOVHJPHQWDUúLFDQDOHOHFROHFWRDUH
FDQDOH JDODFWRIRUH FDUH VH GHVFKLG OD QLYHOXO PDPHORQXOXL ÌQWUH FDQDOHOH
FROHFWRDUHúLFHOHVHJPHQWDUHH[LVWăRGLODWDĠLHGHQXPLWăVLQXVODFWLIHUILJ













 





)LJ8QLWDWHDGXFWROREXODUăWHUPLQDOă8'/7
'7(GXFWHWHUPLQDOHH[WUDOREXODUH'7,GXFWHWHUPLQDOHLQWUDOREXODUH

 8QLWDWHDGXFWROREXODUăWHUPLQDOăUHSUH]LQWăSXQFWXOGHRULJLQHDO
WUDQVIRUPăULL ILEURFKLVWLFHFDúLDOPDMRULWăĠLLFDUFLQRDPHORUvQWLPSFH
GXFWHOH PDUL VXQW VHGLXO SDSLORDPHORU VROLWDUH D HFWD]LHL PDPDUH úL D
XQRUWLSXULUDUHGHFDUFLQRDPHGXFWDOH



179
 ,1)/$0$ğ,,
 
,QIODPDĠLLOHJODQGHLPDPDUHVXQWGHQXPLWHPDVWLWH

 0DVWLWHOHDFXWH
0DVWLWHOHDFXWHUHSUH]LQWăDSURDSHvQWRWGHDXQDRFRPSOLFDĠLHFDUHDSDUH
vQ FXUVXO ODFWDĠLHL SRDUWD GH LQWUDUH D JHUPHQLORU PLFURELHQL FHO PDL IUHFYHQW
6WDSK DXUHXV PDL UDU 6WUHSWRFRFFXV ILLQG HVFRULDĠLLOH úL ILVXULOH FDUH DSDU OD
QLYHOXOPDPHORQXOXLGLQDFHVWPRWLYHVWHGHQXPLWăPDVWLWăSXHUSHUDOă*ODQGD
PDPDUăVHHGHPDĠLD]ăHVWHFRQJHVWLRQDWăúLGXUHURDVă0LFURVFRSLFLQILOWUDWXO
GLIX] FX SROLPRUIRQXFOHDUH QHXWURILOHvQLQIHFĠLD VWUHSWRFRFLFă SRDWH GLVWUXJH
FDQDOHOH OREXOLL úL VWURPD GLQ MXU &kQG HWLRORJLD HVWH VWDILORFRFLFă H[LVWă
WHQGLQĠD GH ORFDOL]DUH D LQIODPDĠLHL SXUXOHQWH úL GH IRUPDUH D XQXLD VDX PDL
PXOWRUDEFHVH)LEUR]DFDUHvQORFXLHúWHDULLOHPDPDUHGLVWUXVHLQIODPDWRUSRDWH
GHWHUPLQDDVSHFWHFDUHVăSUHWH]HODFRQIX]LHFXWXPRULPDOLJQHDULHLQGXUDWă
UHWUDFĠLDWHJXPHQWHORUúLDPDPHORQXOXL

 0DVWLWHOHFURQLFH
,QIODPDĠLLOH FURQLFH PDPDUH DX RELúQXLW DVSHFW JUDQXORPDWRV úL VXQW
VHFXQGDUH DOWRU EROL VLVWHPLFH WXEHUFXOR]ă VDUFRLGR]ă JUDQXORPDWR]ă
:HJHQHU
Ɣ0DVWLWDSHULGXFWDOă
0LFURVFRSLF DVSHFWXO GRPLQDQW HVWH H[WLQGHUHD vQ SURIXQ]LPH D
HSLWHOLXOXL VFXDPRV NHUDWLQL]DW SULQ RULILFLLOH FDQDOHORU PDPHORQDUH
GHWHUPLQkQGEORFDUHDúLHYHQWXDOUXSHUHDDFHVWRUD3UH]HQĠDNHUDWLQHLYDDQWUHQD
RUHDFĠLHLQIODPDWRULHFURQLFăJUDQXORPDWRDVăvQĠHVXWXOSHULGXFWDOFXIRUPDUH
GH DEFHVH FURQLFH úL IUHFYHQW ILVWXOH 'HVHRUL VH SURGXF LQIHFĠLL EDFWHULHQH
VHFXQGDUH 0DMRULWDWHD SDFLHQWHORU VXQW IXPăWRDUH VXJHUkQG R UHODĠLH
SDWRJHQLFă
Ɣ(FWD]LDGXFWDOă
(FWD]LD GXFWDOă HVWH PDL IUHFYHQWă vQ SRVWPHQRSDX]ă OD IHPHL
PXOWLSDUH3DFLHQWHOHSUH]LQWăRPDVăSHULDUHRODUăLPSUHFLVGHOLPLWDWăúLVHFUHĠLH
PDPHORQDUă GHQVă /H]LXQHD VH FDUDFWHUL]HD]ă SULQ GLODWDUHD FDQDOHORU
FROHFWRDUH GLQ UHJLXQHD VXEDUHRODUă FX ILEUR]ă úL LQIODPDĠLH FURQLFă
JUDQXORPDWRDVă SHULGXFWDOă XQHRUL FX QXPHURDVH SODVPRFLWH ÌQ OXPHQ VH
JăVHúWHXQPDWHULDODPRUIQHFURWLFDOFăWXLWvQVSHFLDOGLQPDFURIDJHvQFăUFDWH
FXOLSLGH(SLWHOLXOFDQDOHORUGLODWDWHHVWHQHFUR]DWVDXDWURILDW
 )LEUR]D SRDWH GHWHUPLQD úL vQ DFHVWH FD]XUL DVSHFWH FDUH SRW IL
FRQIXQGDWHFOLQLFFXFDUFLQRPXO
Ɣ1HFUR]DĠHVXWXOXLDGLSRV
1HFUR]D DGLSRDVă DSDUH vQ DULL ORFDOL]DWH FD XUPDUH D WUDXPDWLVPHORU
LQWHUYHQĠLLORUFKLUXUJLFDOHVDXLUDGLHULL&OLQLFVHSURGXFPDVHWXPRUDOHFDUHSRW
IL FRQIXQGDWH FX WXPRUL PDOLJQH 0LFURVFRSLF VH FDUDFWHUL]HD]ă SULQ
FLWRVWHDWRQHFUR]ă LQIODPDĠLH FURQLFă úL PDFURIDJH vQFăUFDWH FX OLSLGH 7DUGLY

180
DULDGHQHFUR]ăSRDWHVăGLVSDUăILLQGvQORFXLWăGHUHDFĠLDLQIODPDWRULHGHFRUS
VWUăLQ XQHRUL FX GHSXQHULGH VăUXUL GH FDOFLX úLKHPRVLGHULQăLDUvQILQDO SULQ
ILEUR]ăVDXIRUPDUHDXQXLFKLVWFXSHUHĠLILEURúL

 75$16)250$5($),%52&+,67,&Ă
 
$FHVW FRPSOH[ OH]LRQDO D IRVW GHQXPLW DQWHULRU ÄERDOă ILEURFKLVWLFă´
VDX ÄPDVWRSDWLH ILEURFKLVWLFă´ GDU WHUPLQRORJLD D IRVW VFKLPEDWă GHRDUHFH
UHSUH]LQWăRPRGLILFDUHGHVHRULLGHQWLILFDWăvQSRSXODĠLDIHPLQLQăvQPDMRULWDWHD
FD]XULORU IăUă ULVF GH WUDQVIRUPDUH PDOLJQă LDU HWLFKHWDUHD DQWHULRDUă FUHHD R
VWDUH GH DQ[LHWDWH SDFLHQWHL (VWH IUHFYHQWă vQDLQWH GH PHQRSDX]ă /D ED]D
WUDQVIRUPăULL ILEURFKLVWLFH VWă XQ GH]HFKLOLEUX KRUPRQDO FDUDFWHUL]DW SULQ
KLSHUHVWURJHQLH
 0RUIRSDWRORJLH
7UDQVIRUPDUHDILEURFKLVWLFăVHFDUDFWHUL]HD]ăSULQWUHLDVSHFWHDVRFLDWH
Ɣ&KLVWXULGHRELFHLPXOWLIRFDOHELODWHUDOH=RQDPDPDUăDIHFWDWăDUH
R FRQVLVWHQĠă FUHVFXWă úL HVWH QRGXODUL]DWă OD SDOSDUH $SDULĠLD FKLVWXULORU HVWH
GHWHUPLQDWă GH HFWD]LD FDQDOHORU JDODFWRIRUH 3ULQ FDOFLILFDUHD SURGXúLORU GH
VHFUHĠLH DSDU PLFURFDOFLILFăUL FDUDFWHULVWLFH YL]LELOH SH PDPRJUDILH 'HVHRUL
HSLWHOLXOFDUHFăSWXúHúWHFKLVWXULOHVXIHUăPHWDSOD]LHDSRFULQăFHOXOHFXQXFOHL
SLFQRWLFLFLWRSODVPăHR]LQRILOăJUDQXODUă
Ɣ )LEUR]ă VWURPDOă FDUH UH]XOWă GLQ UHDFĠLD LQIODPDWRULH FURQLFă OD
VHFUHĠLDHOLPLQDWăvQĠHVXWXOGLQMXUSULQUXSHUHDFKLVWXULORU
Ɣ $GHQR]ă GHILQLWă SULQ FUHúWHUHD QXPăUXOXL GH XQLWăĠL DFLQDUH SH
OREXO
ÌQDEVHQĠDPRGLILFăULORUSUROLIHUDWLYHDFHVWHOH]LXQLQXLPSOLFăXQ
ULVFFUHVFXWGHWUDQVIRUPDUHPDOLJQă
 /H]LXQLOH SUROLIHUDWLYH PDPDUH FX ULVF FUHVFXW GH GH]YROWDUH D
FDUFLQRPXOXLVXQWUHSUH]HQWDWHGH
Ɣ+LSHUSOD]LDHSLWHOLDOăPRGHUDWăVDXIORULGăFXVDXIăUăDWLSLLÌQ
PRG QRUPDO FDQDOHOH JDODFWRIRUH VXQW WDSHWDWH GH XQ HSLWHOLX ELVWUDWLILFDW
FHOXOHHSLWHOLDOHúLPLRHSLWHOLDOH'DFăHSLWHOLXOSUH]LQWăXQQXPăUGHSHVWH
VWUDWXUL FHOXODUH ULVFXO GH WUDQVIRUPDUH PDOLJQă FUHúWH GH  RUL 'DFă VH
DVRFLD]ăúLDWLSLLFHOXODUHKLSHUSOD]LHDWLSLFăGXFWDOăVDXOREXODUăULVFXOFUHúWH
GH  RUL +LSHUSOD]LD DWLSLFă HVWH GLILFLO GH GLIHUHQĠLDW GH XQ FDUFLQRP LQ VLWX
GXFWDO VDX OREXODU +HWHURJHQLWDWHD FHOXODUă úL LQWHUHVDUHD SDUĠLDOă D GXFWHORU
UHVSHFWLY D DFLQLORU vQWUXQ OREXO VXQW HOHPHQWH XWLOH SHQWUX GLDJQRVWLFXO
GLIHUHQĠLDO FX &,6 GXFWDO VDX OREXODU &,6 SUH]LQWă XQ ULVF GH HYROXĠLH VSUH
FDUFLQRPLQYD]LYGHRULPDLPDUH
Ɣ$GHQRVLVVFOHUR]DQW7HUPHQXOVHPQLILFăXQQXPăUFUHVFXWGHDFLQL
GLVWRUVLRQDĠLúLFRPSULPDĠLXQHRULILEUR]DVWURPDOăFRPSULPăOXPHQXOGXFWHORU
FDUHLDXDVSHFWGHFRUGRDQHDFHVWDVSHFWSRDWHILFRQIXQGDWPLFURVFRSLFFXXQ
FDUFLQRP$FHDVWăOH]LXQHDWUDJHXQULVFXúRUFUHVFXWGHWUDQVIRUPDUHPDOLJQă
GHRUL

181
 Ɣ3DSLORDPHOHGXFWHORUPLFLVHPQLILFăúLHOHXQULVFXúRUFUHVFXW6H
GH]YROWă SURIXQG úL GHVHRUL VXQW DVRFLDWH FX DOWHOH]LXQLSUROLIHUDWLYH 1XDX R
VLPSWRPDWRORJLH FOLQLFă +LVWRSDWRORJLF VXQW FDUDFWHUL]DWH SULQ D[H
FRQMXQFWLYRYDVFXODUH WDSHWDWH GH HSLWHOLX ELVWUDWLILFDW QRUPDO VDX KLSHUSOD]LDW
&kQGVXQWSUH]HQWHDWLSLLFHOXODUHGLVWLQFĠLDGHXQFDUFLQRPSDSLODULQWUDGXFWDO
SRDWHILGLILFLOă
'DFă OD DFHVWH DVSHFWH PRUIRORJLFH VH DGXJă úL XQ LVWRULF IDPLOLDO GH
FDQFHUPDPDUULVFXOSRDWHILGHRULPDLPDUHGHFkWODSRSXODĠLDJHQHUDOă
 
78025,/(%(1,*1($/(*/$1'(,0$0$5(

 7XPRULEHQLJQH

Ɣ)LEURDGHQRPXOVHGH]YROWăODYkUVWHWLQHUHGHDQLúLHVWHFHD
PDLIUHYHQWăWXPRUăPDPDUăEHQLJQă7XPRUDHVWHFRPSXVăDWkWGLQHOHPHQWH
HSLWHOLDOH FkW úL FRQMXQFWLYH 2ULJLQHD GRYHGLWă SULQ VWXGLL FLWRJHQHWLFH HVWH
VWURPDOă7XPRUDVHGH]YROWăvQFRQGLĠLLGHKLSHUHVWURJHQLH$UHWHQGLQĠDGHDVH
PăULvQWLPSXOVDUFLQLLúLGHDVHUHGXFHSURJUHVLYRGDWăFXYkUVWD
0RUIRSDWRORJLH
0DFURVFRSLFHVWHRWXPRUăQRGXODUăELQHGHOLPLWDWăúLvQFDSVXODWăFX
GLPHQVLXQLYDULDELOHVROLGă(VWHPDLIUHFYHQWVROLWDUăGDUSRDWHILPXOWLSOăúL
XQHRULELODWHUDOă3HVXSUDIDĠDGHVHFĠLXQHHVWHGHFXORDUHDOELFLRDVăFXDVSHFW
IDVFLFXODWúLVSDĠLLVXEIRUPăGHIDQWH
0LFURVFRSLFHVWHDOFăWXLWăGLQVWURPăILEUREODVWLFăúLVSDĠLLJODQGXODUH
WDSHWDWHGHHSLWHOLXQRUPDOELVWUDWLILFDW$FHVWHDSRWILXQHRULGLODWDWHFKLVWLFVDX
FRPSULPDWHFXDVSHFWGHIDQWH(VWHGHGRXăWLSXULKLVWRORJLFHLQWUDFDQDOLFXODU
GHQXPLUHJUHúLWăvQVHQVXOFăWXPRUDQXVHH]YROWăvQLQWHULRUXOXQXLFDQDOLFXO
úL SHULFDQDOLFXODU vQ UDSRUW FX GH]YROWDUHD VWURPHL FDUH SRDWH OăVD GHVFKLVH
VWUXFWXULOHJODQGXODUHvQSULPXOFD]VDXDFHVWHDGHYLQWDVDWHvQDOGRLOHDFD]
)UHFYHQWFHOHGRXăWLSXULVXQWLGHQWLILFDWHvQDFHHDúLWXPRUă
7UDQVIRUPDUHD PDOLJQă HVWH H[WUHP GH UDUă  GLQ FD]XUL úL GH
RELFHLHVWHGHWLS&,6
Ɣ$GHQRPXOSRDWHILGHPDLPXOWHWLSXUL
DGHQRPWXEXODUWXPRUăVROLWDUăELQHFLUFXPVFULVăDOFăWXLWăGLQWURSUROLIHUDUH
GHGXFWHPLFLúLRVWURPăUHGXVă6HGH]YROWăODIHWHWLQHUH
DGHQRPGHODFWDĠLHFDUHDSDUHvQWLPSXOVDUFLQLLVDXSRVWSDUWXPÌQUHDOLWDWH
OH]LXQHD HVWH XQ IRFDU GH KLSHUSOD]LH HSLWHOLDOă 0LFURVFRSLF HVWH DOFăWXLW GLQ
JODQGHSUROLIHUDWHWDSHWDWHGHHSLWHOLXFXELF
DGHQRPDSRFULQGHQXPLWDVWIHOGHRDUHFHHVWHRIRUPăGHDGHQRPFRPSXVGLQ
FHOXOHDSRFULQH
Ɣ3DSLORPXOLQWUDGXFWDOORFDOL]DWvQGXFWHPDULFRQVWăvQSUROLIHUDUHD
HSLWHOLXOXL GXFWDO VXVĠLQXWă GH D[H FRQMXQFWLYRYDVFXODUH 9kUVWD PHGLH GH
DSDULĠLH HVWH GH  GH DQL (VWH ORFDOL]DW vQWUXQ FDQDO GLODWDW vQ UHJLXQHD
PDPHORQXOXL 6H SRDWH PDQLIHVWD SULQ VHFUHĠLH PDPDUă VDQJXLQROHQWă vQ

182
SUH]HQĠDXQHLPDVHWXPRUDOHVXEDUHRODUH5DUHRULDUHGLPHQVLXQLPDLPDULGH
FPDVSHFWLPSRUWDQWSHQWUXGLDJQRVWLFXOGLIHUHQĠLDOFXXQFDUFLQRPSDSLODUÌQ
FD]XULVHSRDWHGH]YROWDXQFDUFLQRP7UDWDPHQWXOFRQVWăvQH[FL]LHORFDOă
Ɣ $GHQRPXO PDPHORQXOXL DSDUH OD  GH DQL /D QLYHOXO
PDPHORQXOXLSRWVăVHSURGXFăHUR]LXQLFDUHVăFRQGXFăODFRQIX]LDFXRERDOă
3DJHW 0LFURVFRSLF FRQVWă vQWUR SUROLIHUDUH FX FDUDFWHU SDSLORPDWRV D
HOHPHQWHORUGXFWDOHúLRVWURPăFRQMXQFWLYăGHQVă

78025,/(0$/,*1($/(*/$1'(,0$0$5(

&DUFLQRPXOPDPDU
&DUFLQRPXO PDPDU UHSUH]LQWă FHD PDL IUHFYHQWă WXPRUă PDOLJQă
ODIHPHLúLSULQFLSDODFDX]ăGHGHFHVSULQWXPRUă
 0RUIRSDWRORJLF  GLQ WXPRULOH PDOLJQH DOH JODQGHL PDPDUH DX
RULJLQHD vQ HSLWHOLXO GXFWDO ILLQG GHFL DGHQRFDUFLQRDPH $OWH WXPRUL VXQW PDL
UDUHH[VDUFRDPH
&ODVLILFDUHKLVWRORJLFă
,&DUFLQRPGXFWDO ƔLQVLWX&,6GHWLSFRPHGRúLQRQFRPHGRSDSLODU
   PLFURSDSLODUFULEULIRUPERDOD3DJHWDPDPHORQXOXL
   ƔLQILOWUDWLYIăUăDVSHFWHVSHFLILFHFHOPDLIUHFYHQWVDX
   YDULDQWHPHGXODUFRORLGSDSLODU
,,&DUFLQRPOREXODU ƔLQVLWX&,6
ƔLQILOWUDWLY
Ɣ)DFWRULGHULVF
 YkUVWDSHVWHDQL
 LVWRULFXO IDPLOLDO JHQHOH %5&$ úL %5&$ VXQW UHVSRQVDELOH GH  GLQ
FD]XULOHGHFDUFLQRPIDPLOLDO
 QXOLSDULWDWHDYkUVWDvQDLQWDWăODSULPDVDUFLQăvQUHODĠLHFXKLSHUHVWURJHQLD
 FDQFHUDQWHULRUvQJODQGDPDPDUăFRQWURODWHUDOă
 LVWRULFGHOH]LXQLPDPDUHSUROLIHUDWLYH
 PHGLXOKRUPRQDOKLSHUHVWURJHQLDGHFDX]ăHQGRJHQăVDXH[RJHQă
 Ɣ)DFWRULGHSURJQRVWLFQHIDYRUDELO
 GLDJQRVWLFXOWDUGLY
 GLPHQVLXQLOHWXPRUDOHSHVWHFPGLDPHWUX
 JUDGXOPLFURVFRSLFvQDOW
 LQGH[XOGHSUROLIHUDUHFHOXODUă
 GHQVLWDWHDPLFURYDVFXODUL]DĠLHL
 HPEROLWXPRUDOLvQYDVHOHOLPIDWLFHúLVDQJXLQH
 PHWDVWD]HvQSHVWHJDQJOLRQLD[LODUL
 PHWDVWD]HOHYLVFHUDOHSXOPRQILFDWRVFUHLHU
 LQYD]LDFXWDQDWăúLDPDPHORQXOXL
 YkUVWDWkQăUă
 VDUFLQD
 DEVHQĠDUHFHSWRULORUFHOXODULSHQWUXHVWURJHQLúLSURJHVWHURQ

183
 8QHOHWLSXULKLVWRORJLFHPHGXODUSDSLODUFRORLGDXXQSURJQRVWLFPDL
EXQ(YROXĠLDGHSLQGHúLGHUH]LVWHQĠDJD]GHL

Ɣ$VSHFWFOLQLF
&OLQLFWXPRULOHLQYD]LYHVHDVRFLD]ăFX
 PDVăWXPRUDOăSDOSDELOăDGHUHQWăODSODQXULOHSURIXQGHúLVXSHUILFLDOH
 GXUHUL
 VHPQH FXWDQDWH SLHOH vQ ÄFRDMă GH SRUWRFDOă´ LPSRVLELOLWDWHD HIHFWXăULL
SOLXOXLUHWUDFĠLDPDPHORQXOXL
 HYHQWXDOJDQJOLRQLD[LODULSDOSDELOL
/RFDOL]DUHD FHD PDL IUHFYHQWă HVWH vQ JODQGD PDPDUă VWkQJă vQ
FDGUDQXOVXSHURH[WHUQ
 Ɣ7LSXULKLVWRORJLFH
Ź&DUFLQRPXOGXFWDO
ż&DUFLQRPXOGXFWDOLQVLWX&,6VHFDUDFWHUL]HD]ăPLFURVFRSLFSULQ
SUROLIHUDUH GH FHOXOH HSLWHOLDOH DWLSLFH QXPDL vQ LQWHULRUXO GXFWXOXL IăUă
GHSăúLUHD PHPEUDQHL ED]DOH ÌQ  GLQ FD]XUL WXPRUD SURJUHVHD]ă úL
GHYLQHLQYD]LYă3ULQXWLOL]DUHDPDPRJUDIHLFDPHWRGăGHVFUHHQLQJDFUHVFXWvQ
XOWLPLLDQLQXPăUXOFD]XULORUGLDJQRVWLFDWHvQDFHVWVWDGLX+LVWRSDWRORJLFSRDWH
IL GH WLS FRPHGRFDUFLQRP VDX QRQFRPHGR VROLG FULEULIRUP SDSLODU úL
PLFURSDSLODU7LSXOFRPHGRVHSDUWLFXODUL]HD]ăSULQDULLGHFHOXOHFXDWLSLLvQDOWH
úL QHFUR]H FHQWUDOH FDUH VH FDOFLILFă GHYLQ YL]LELOH PDPRJUDILF ÌQ MXUXO
GXFWXOXLVHSURGXFHILEUR]ăúLLQILOWUDWLQIOPDWRUÌQFDUFLQRDPHOHQRQFRPHGR
FHOXOHOH PDOLJQH SUH]LQWă JUDGH YDULDWH GH DWLSLH DX DVSHFW PRQRPRUI úL
SUROLIHUHD]ăFXDVSHFWDUKLWHFWXUDOGLIHULWÌQFDUFLQRPXOLQVLWXVSUHGHRVHELUH
GHKLSHUSOD]LDDWLSLFăFHOXOHOHPLRHSLWHOLDOHVXQWDEVHQWH
 ż%RDOD3DJHWVHSUH]LQWăFOLQLFFDRHF]HPăVDXHVFRULDĠLHvQUHJLXQHD
DUHRODUăúLDPDPHORQXOXLIăUăWHQGLQĠăGHYLQGHFDUH6HDVRFLD]ăFXFDUFLQRP
LQWUDGXFWDO &,6  ILQG R IRUPă GH FDUFLQRP LQWUDGXFWDO H[WLQV OD SLHOHD
PDPHORQXOXLúLDUHROăÌQGLQFD]XULvQVăVHSDOSHD]ăRPDVăWXPRUDOă
VXEMDFHQWăVHPQ GH FDUFLQRP LQILOWUDWLY 0LFURVFRSLF vQ JURVLPH HSLGHUPXOXL
VH HYLGHQĠLD]ă FHOXOH FX QXFOHL PDUL FX QXFOHROL HYLGHQĠL úL FLWRSODVPă
DEXQGHQWă HR]LQRILOă 3$6 SR]LWLYă FHOXOH 3DJHW 3URJQRVWLFXO GHSLQGH GH
JUDGXOGHH[WLQGHUHDOFDUFLQRPXOXLVXEMDFHQW
 ż &DUFLQRPXO GXFWDO LQYD]LY IăUă DVSHFWH VSHFLILFH WLSXO FRPXQ
UHSUH]LQWă PDMRULWDWHD FD]XULORU GH FDUFLQRP PDPDU  ÌQ PRG
FDUDFWHULVWLF FHOXOHOH PDOLJQH DQWUHQHD]ă R UHDFĠLH ILEURDVă VWURPDOă FDUH
FRQIHUăWXPRULLR FRQVLVWHQĠă GXUăVFKLU PDPDU &HOXOHOH SRW IRUPD VWUXFWXUL
JODQGXODUH VDX FRUGRDQH úL LQYDGHD]ă YDVHOH OLPIDWLFH úL VSDĠLLOH SHULQHXUDOH
7XPRUDHVWHDGHUHQWăODSODQXULOHSURIXQGHúLVXSHUILFLDOHúLGHWHUPLQăUHWUDFĠLD
PDPHORQXOXL 'DWRULWă LQYD]LHL OLPIDWLFHORU FXWDQDWH WHJXPHQWXO VXSUDMDFHQW
DUHDVSHFWXOÄFRMLLGHSRUWRFDOă´3HVXSUDIDĠDGHVHFĠLXQHSUH]LQWăVWULXULDOEHGH
ĠHVXWHODVWRWLFúLXQHRULFDOFLILFăUL
 


184
 ż9DULDQWHGHFDUFLQRPGXFWDOLQYD]LY
 &DUFLQRPXO PHGXODU HVWH R WXPRUă FLUFXPVFULVă GH FRQVLVWHQĠă
PRDOH FHQXúLH FX DULL GH QHFUR]ă úL KHPRUDJLH 0LFURVFRSLF FHOXOHOH DWLSLFH
VXQW GH WDOLH PDUH úL vQ PRG FDUDFWHULVWLF H[LVWă XQ LQILOWUDW FX OLPIRFLWH vQ
VWURPă7XPRUDVHGH]YROWăODYkUVWHPDLWLQHUHDYkQGRIUHFYHQĠăFUHVFXWăvQ
SUH]HQĠDJHQHL%5&$3URJQRVWLFXOHVWHPDLEXQGHFkWSHQWUXWLSXOFRPXQ
  &DUFLQRPXO FRORLG DUH DVSHFW JHODWLQRV HVWH ELQH FLUFXPVFULV
SUHWkQG OD FRQIX]LH FX OH]LXQL EHQLJQH 0LFURVFRSLF HVWH FDUDFWHUL]DW SULQ
JUXSXULGHFHOXOHPDOLJQHFDUHSOXWHVFvQPDVHGHPXFXV$SDUHODYkUVWHPDL
vQDLQWDWHDUHXQULWPOHQWGHFUHúWHUHPHWDVWD]HOHJDQJOLRQDUHVXQWPDLUDUHúL
SURJQRVWLFXOPDLEXQ
 &DUFLQRPXOSDSLODUHVWHRIRUPăUDUăGLILFLOGHGLIHUHQĠLDWXQHRULGH
XQ SDSLORP 0DFURVFRSLF VH SUH]LQWă FD R PDVă SDSLODUă vQWUXQ GXFW
0LFURVFRSLFVHLGHQWLILFăDWLSLLFHOXODUHúLDULLGHQHFUR]ă
 &DUFLQRPXOWXEXODUHVWHGHGLPHQVLXQLUHGXVHFXFRQVLVWHQĠăGXUă
0LFURVFRSLFSRDWHILFRQIXQGDWFXROH]LXQHEHQLJQăGDWRULWăFDUDFWHUXOXLELQH
GLIHUHQĠLDW DO VWUXFWXULORU JODQGXODUH 3URJQRVWLFXO HVWH EXQ PHWDVWD]HOH
JDQJOLRQDUHDSăUkQGODDSUR[LPDWLYGLQFD]XUL
 &DUFLQRPXOFULEULIRUPHVWHRIRUPăUDUăFXSURJQRVWLFIDYRUDELO
  &DUFLQRPXO DSRFULQ HVWH H[WUHP GH UDU úL HVWH FRPSXV GLQ FHOXOH
HSLWHOLDOHDSRFULQH
 &DUFLQRPXOMXYHQLOVHFUHWRUHVWHLGHQWLILFDWvQVSHFLDOODFRSLL(VWH
XQ WLS UDU 0DFURVFRSLF HVWH GH GLPHQVLXQL PLFL ELQH GHOLPLWDW 0LFURVFRSLF
HVWHFRPSXVGLQFHOXOHFXRFLWRSODVPăYDFXROL]DWăGLVSXVHWXEXORDOYHRODUVDX
SDSLODU3URJQRVWLFXOHVWHIRDUWHEXQ
  &DUFLQRDPHOH FX DVSHFWH QHXURHQGRFULQH VH FDUDFWHUL]HD]ă
PLFURVFRSLF SULQ FXLEXUL GH FHOXOH WXPRUDOH PLFL VHSDUDWH SULQWUR VWURPă
ILEURDVă&HOXOHOHWXPRUDOHVXQWDUJLURILOHGDUQXúLDUJHQWDILQH
 &DUFLQRPXOPHWDSOD]LFUHSUH]LQWăRYDULDQWăGHFDUFLQRPGXFWDOvQ
FDUH FRPSRQHQWD SUHGRPLQDQWă DUH DOW DVSHFW GHFkW HSLWHOLDO úL JODQGXODU
VDUFRPDWRLG FHOXOH IX]LIRUPH FHOXOH JLJDQWH GH WLS RVWHRFODVWLF FDUFLQRP
VFXDPRFHOXODU
  &DUFLQRPXO LQIODPDWRU VH FDUDFWHUL]HD]ă SULQ DVRFLHUHD VHPQHORU
FOLQLFHGHLQIODPDĠLH*ODQGDPDPDUăHVWHFRQJHVWLRQDWăFDOGăFXWHJXPHQWHOH
HGHPDĠLDWH8QHRULDVSHFWXOKLVWRORJLFHVWHGHFDUFLQRPQHGLIHUHQĠLDWDVRFLDWFX
SHUPHDĠLDH[WLQVăDYDVHORUOLPIDWLFH
Ź&DUFLQRPXOOREXODU
 ż&DUFLQRPXOOREXODULQVLWXHVWHRIRUPăUDUăPDLIUHFYHQWăODIHPHL
vQ SRVWPHQRSDX]ă ÌQ  GLQ FD]XUL HVWH PXOWLFHQWULF LDU vQ  HVWH
ELODWHUDO0LFURVFRSLF OREXOLL VXQW PăULĠL SOLQL FX FHOXOH XQLIRUPH PLFL VDX
PHGLL FX QXFOHL QRUPRFURPL URWXQ]L  GLQ FD]XUL YRU HYROXD VSUH
FDUFLQRPLQYD]LYILHOREXODUILHGXFWDO
 ż &DUFLQRPXO OREXODU LQYD]LY DUH DVSHFWH PDFURVFRSLFH VLPLODUH FX
DOWHIRUPH0LFURVFRSLFFHOXOHOHPDOLJQHXQLIRUPHGHWDOLHPLFăVXQWGLVSXVH
XQDGXSăDOWDÄvQúLULQGLDQ´vQWURVWURPăILEURDVă)UHFYHQWHVWHELODWHUDOúL

185
PXOWLIRFDO &RPSDUDWLY FX DOWH WLSXUL PHWDVWD]HD]ă PDL IUHFYHQW vQ OLFKLGXO
FHIDORUDKLGLDQ VHURDVH RYDU XWHU úL PăGXYD RVRDVă 0DMRULWDWHD WXPRULORU
H[SULPă UHFHSWRUL KRUPRQDOL úL DX XQ SURJQRVWLF PDL EXQ GHFkW FDUFLQRPXO
GXFWDOFRPXQÌQDIDUDDFHVWLXWLSFODVLFH[LVWăúLDOWHYDULDQWH
 KLVWLRFLWRLG FHOXOH FX FLWRSODVPă DEXQGHQWă JUDQXODUă VSXPRDVă FDUH
SUROLIHUHD]ăGLIX]
 FX FHOXOH vQ ÄLQHO FX SHFHWH´ DVSHFW GHWHUPLQDW GH DFXPXODUHD
LQWUDFLWRSODVPDWLFăGHPXFLQH
 Ɣ6WDGLDOL]DUHDFDUFLQRPXOXLPDPDU
6WDGLXO&,6GXFWDOVDXOREXODUVXSUDYLHĠXLUHODDQLSHVWH
6WDGLXO , WXPRUă VXE  FP IăUă PHWDVWD]H JDQJOLRQDUH VDX OD GLVWDQĠă
VXSUDYLHĠXLUHODDQL
6WDGLXO ,, FDUFLQRP LQYD]LY SHVWH  FP GDU   FP FX JDQJOLRQL D[LODUL
LQYDGDĠL GDU PRELOL VDX FDUFLQRP LQYD]LY!  FP IăUă PHWDVWD]H JDQJOLRQDUH
VDXODGLVWDQĠă
6WDGLXO,,,FDUFLQRPLQYD]LY!FPúLPHWDVWD]HJDQJOLRQDUHVDX
RULFHGLPHQVLXQHWXPRUDOăDVRFLDWăFXJDQJOLRQLD[LODULIL[DĠL
RULFH GLPHQVLXQH WXPRUDOă DVRFLDWă FX JDQJOLRQL PDPDUL LQWHUQL
LQYDGDĠL
RULFH GLPHQVLXQH WXPRUDOă DVRFLDWă FX DIHFWDUHD SLHOLL PXúFKLXOXL
SHFWRUDO SHUHWHOXL WRUDFLF HGHP DVSHFW LQIODPDWRU FX PHWDVWD]H OD GLVWDQĠă
DEVHQWH
VXSUDYLHĠXLUHDODDQLHVWHGH
6WDGLXO ,9 RULFDUH GLQ DVSHFWHOH GH PDL VXV DVRFLDW FX H[WHQVLH OD SHUHWHOH
WRUDFLFVDXWHJXPHQWHVDXFXPHWDVWD]HODGLVWDQĠăVXSUDYLHĠXLUHDODDQLHVWH
GH
 &DUFLQRDPHOH PDPDUH VH H[WLQG SULQ LQYD]LH ORFDOă GLUHFWă úL SULQ
PHWDVWD]DUHSHFDOHOLPIDWLFăúLKHPDWRJHQă
,QYD]LD ORFDOă SUHVXSXQH LQILOWUDUHD GLQ DSURDSH vQ DSURDSH D JODQGHL
PDPDUH D PDPHORQXOXL WHJXPHQWHORU IDVFLHL PXúFKLORU SHFWRUDOL úL D DOWRU
VWUXFWXULDOHSHUHWHOXLWRUDFLF
ÌQ RUGLQHD IUHFYHQĠHL PHWDVWD]HOH JDQJOLRQDUH VH SURGXF vQ JDQJOLRQLL
D[LODULDSRLVXSUDFODYLFXODULúLPDPDULLQWHUQL
0HWDVWD]HOH OD GLVWDQĠă VH SURGXF OD QLYHOXO VFKHOHWXOXL SXOPRQXOXLúL
SOHXUHLILFDWXOXLRYDUXOXLJODQGHORUVXSUDUHQDOHúLVLVWHPXOXLQHUYRVFHQWUDO

7XPRULVWURPDOH
Ɣ7XPRUDSK\OORGHV
(VWHRWXPRUăFXRULJLQHvQVWURPDLQWHUOREXODUăPDLIUHFYHQWăvQMXUXO
YkUVWHL GH  GH DQL 'H FHOH PDL PXOWH RUL DUH R PDOLJQLWDWH GH JUDG UHGXV
FDUDFWHUL]DWă SULQ UHFLGLYH ORFDOH GDU QX úL FDSDFLWDWH PHWDVWD]DQWă )RDUWH UDU
SRDWH IL IUDQF PDOLJQă FX PHWDVWD]H SH FDOH KHPDWRJHQă F\VWRVDUFRPD
SK\OORGHV

186
 0DFURVFRSLF DUH GLPHQVLXQL GLIHULWH XQHRUL SXWkQG IL JLJDQWă (VWH
URWXQGă UHODWLY ELQH FLUFXPVFULVă IHUPă 6XSUDIDĠD GH VHFĠLXQH HVWH VROLGă
FHQXúLHFXVSDĠLLFXDVSHFWGHIDQWHúLDVSHFWFăUQRV8QHRULSRDWHILFRQIXQGDWă
FX XQ ILEURDGHQRP 0LFURVFRSLF SUH]LQWă HOHPHQWH JODQGXODUH QRUPDOH vQWUR
VWURPă LQWHQV FHOXODUL]DWă FX FHOXOH IX]LIRUPH DWLSLFH úL QXPHURDVH PLWR]H
&HOXOHOH VWURPDOH SUH]LQWă UHFHSWRUL SURJHVWHURQLFL GDU UHFHSWRULL HVWURJHQLFL
VXQW DEVHQĠL 6H GHRVHEHúWH GH ILEURDGHQRP SULQ FHOXODULWDWHD vQDOWă UDWD
PLWRWLFă SOHRPRUILVPXO QXFOHDU úL DVSHFWXO LQILOWUDWLY 7XPRULOH FX JUDG UHGXV
VXQWIRDUWHDVHPăQăWRDUHFXILEURDGHQRPXOLDUFHOHFXJUDGvQDOWVHDVHDPăQă
FXDOWHVDUFRDPH
 ÌQWXPRULOHELQHGLIHUHQĠLDWHSRWDSDUHUHFLGLYHORFDOHGDUQXVHSURGXF
PHWDVWD]H7XPRULOHFLWRORJLFPDOLJQHSUH]LQWăPHWDVWD]HvQGLQFD]XUL
vQ VSHFLDO vQ SXOPRQ úL RV 0HWDVWD]HOH VXQW FRPSXVH QXPDL GLQ HOHPHQWH
VWURPDOH
 $QJLRVDUFRPXO HVWH R WXPRUă UDUă FDUH DSDUH OD YkUVWH WLQHUH
VSRQWDQVDXGXSăUDGLRWHUDSLH(VWHXQVDUFRPIRDUWHDJUHVLY0DFURVFRSLFDUH
DVSHFWVSRQJLRVKHPRUDJLF0LFURVFRSLFFRQVWăvQWURUHĠHDGHFDQDOHYDVFXODUH
DQDVWRPR]DWH WDSHWDWH FX FHOXOH HQGRWHOLDOH SOHRPRUIH FX PLWR]H QXPHURDVH
3URJQRVWLFXOHVWHQHIDYRUDELO
$OWH VDUFRDPH SRW IL UDEGRPLRVDUFRP OLSRVDUFRP OHLRPLRVDUFRP
FRQGURVDUFRPRVWHRVDUFRP

0HWDVWD]HOHvQJODQGDPDPDUă
0HWDVWD]HOH vQ JODQGD PDPDUă VXQW UDUH 6XUVHOH FHOH PDL IUHFYHQWH
VXQWPHODQRPXOFDUFLQRPXOSXOPRQDURYDULDQUHQDOúLJDVWULF
 
$)(&ğ,81,/(*/$1'(,0$0$5(/$%Ă5%$7

Ɣ *LQHFRPDVWLD FRQVWă vQWUR KLSHUWURILH úL R KLSHUSOD]LH DWkW D
FRPSRQHQWHLHSLWHOLDOHFkWúLVWURPDOHDYkQGGUHSWUH]XOWDWPăULUHDGHYROXPD
JODQGHLPDPDUH
(WLRORJLDHVWHGLYHUVă
 FDX]HFDUHGHWHUPLQăXQQLYHOULGLFDWDOKRUPRQLORUHVWURJHQL
 FDX]HFDUHGHWHUPLQăXQQLYHOUHGXVDOKRUPRQLORUDQGURJHQL
 FDX]HFDUHVHDVRFLD]ăFXDPEHOHDVSHFWHGHPDLVXV
ÌQDLQWHYkUVWHLGHGHDQLJLQHFRPDVWLDDSDUHGHRELFHLvQFRQWH[WXO
PRGLILFăULORU KRUPRQDOH FDUDFWHULVWLFH SXEHUWăĠLL 'XSă DFHDVWă YkUVWă HVWH vQ
UHODĠLHFXWXPRULVHFUHWRDUHGHKRUPRQLFXPVXQWWXPRUDWHVWLFXODUăFXFHOXOH
/H[GLJ WXPRUL FX FHOXOH JHUPLQDOH VHFUHWRDUH GH K&* FDUFLQRP SXOPRQDU
$OWH FDX]H SRW IL UHSUH]HQWDWH GH FLUR]ă VDX DGPLQLVWUDUHD XQRU PHGLFDPHQWH
)UHFYHQWJLQHFRPDVWLDHVWHLGLRSDWLFă
 0DFURVFRSLFVHSUH]LQWăFDRPDVăHODVWLFăELQHFLUFXPVFLVăORFDOL]DWă
VXEPDPHORQ

187
 0LFURVFRSLFGXFWHOHSUH]LQWăGLIHULWHJUDGHGHKLSHUSOD]LHHSLWHOLDOăúL
VXQWvQFRQMXUDWHGHRVWURPăDEXQGHQWăWXPHILDWăERJDWăvQPXFRSROL]DKDULGH
 Ɣ&DUFLQRPXO
 &DUFLQRPXOGHJODQGăPDPDUăODEăUEDWHVWHUDUGDUH[LVWăUHJLXQLXQGH
IUHFYHQĠDHVWHULGLFDWăH[(JLSW'HúLLQFRPSOHWHOXFLGDWăVHSDUHFăH[LVWăR
UHODĠLHSDWRJHQLFăvQWUHJLQHFRPDVWLHVDXFDX]HOHFDUHRGHWHUPLQăúLFDUFLQRP
$VWIHOvQWUXQSURFHQWLPSRUWDQWGHFD]XULGHFDUFLQRPVHLGHQWLILFăúLDVSHFWH
FDUDFWHULVWLFH JLQHFRPDVWLHL LDU SDFLHQĠLL FX FDUFLQRP SURVWDWLF WUDWDW FX
HVWURJHQLSUH]LQWăULVFGHFDUFLQRPPDPDU
 7XPRUD DIHFWHD]ă YkUVWH vQDLQWDWH SUH]HQWkQGXVH FOLQLF FX DVSHFW
QRGXODUúLXQRULFXVHFUHĠLHPDPHORQDUăVDQJXLQROHQWăVDDIHFWDUHFXWDQDWă
 $VSHFWHOHPRUIRORJLFHPDFURVFRSLFHúLPLFURVFRSLFHVXQWDVHPăQăWRDUH
FXFHOHGLQFDUFLQRPXOPDPDUODIHPHL7XPRUDSRDWHILLQVLWXVDXLQYD]LYăúL
SRDWH SUH]HQWD WRDWH WLSXULOH KLVWRORJLFH GH OD VH[XO IHPLQLQ 3URJQRVWLFXO HVWH
GHSHQGHQWGHJUDGXOKLVWRORJLFúLVWDGLXOFOLQLF

188
189
190
191
192
193
194
195
196
197
198
199
200
201
202
203
204
205
206
207
208
209
210
211
212
213
214
215
216
217
218
219
220
221
222
223
224
225
226
227
228
229
230
231
232
233
234
235
236
237
238
239
240
241
242
243
244
245
246
247
248
249
250
251
252
253
254
255
256
257
258
259
261
262
263
264
265
266
267
268
269
270
271
272
273
274
275
276
277
278
279
280
281
282
283
284
285
286
287
288
289
290
291
292
293
294
295
296
297
298
299
300
301
302
303
304
305
306
307
308
309
311
312
313
314
315
316
317
318
319
320
321
322
323
324
325
326
327
328
329
330
331
332
333
334
335
336
337
338
339
340
341
342
343
344
345
346
347
348
349
350
351
352
353
354
355
356
357
358