LA SELECCION DE PRODUCTOS FINANCIEROS Planteamiento del problema La captacién de medios financieros por parte de las empresas plantea un problema de decisién como consecuencia de la variedad de productos financieros que los bancos y demis instituciones crediticias ponen a disposicién de sus eventuales clientes, Cuando se plantea la necesidad de recurrir a la financiacién ajena, los ejecutivos de las empresas se encuentran, pues, ante un cierto ntimero, evidentemente finito, de op- ciones que ofrece el mercado, entre las cuales debe elegir aquella que mejor se adapta a sus propias necesidades. Es evidente que para cada empresa, ¢ incluso para cada situacién concreta, exis- tird una distinta valoracién de cada una de las caracteristicas de los productos financieros. Asi, en determinados casos, resultard muy importante la rapidez de la obtencidn de los medios financieros, en otros privard el plazo de devolucién, En definitiva, el empresario estimari en cada circunstancia un orden de prelacién en las caracteristicas que con! los productos, En este contexto aparecen dos elementos fundamentales que conforman el pro- blema planteado: vuran 1) Diferenciacién en las caracteristicas de cada uno de los productos financieros que se ofrecen 2) Distinta estimacién, por parte del demandante, de cada caracteristica en rela- cién con las demés, lo que proporciona un orden de preferencia. Es evidente que el grado de preferencia de cada caracteristica en relacién con las demas podra ser determinada unas veces a través de medidas, es decir, con cardcter obje- tivo, pero en otras serd necesario recurrir a situaciones numéricas subjetivas, es decir me- diante valuaciones. Lo mismo sucede cuando se trata de comparar, para cada caracterfs tica, el grado de preferencia entre un producto y los demés.Una primera aproximacién: el coeficiente de adecuacién Con objeto de introducir una gama de técnicas que permitan el tratamiento de la selecciGn de productos financieros ante situaciones diversas, desarrollaremos algunos es- quemas, empezando por uno que tiene como base el denominado «coeficiente de adecua- cidn» cuya sencillez lo hace muy atractivo para su utilizacién en la realidad. Realizaremos su exposici6n a través de un ejemplo, teniendo en cuenta que su ge- neralizacién no plantea dificultades. Se supone que en un mercado financiero existen tres productos P), Py P3 con ca- racteristicas distintas en relacién a: C\ = precio del dinero; plazo de devolucién; posibilidades de renovaci6n; Cy = fraccionamiento de la amortizaci6n; Cs = rapidez en la concesién Se considera para cada caracteristica una propiedad. Para C; «dinero barato»: para Cy «buen plazo de devolucién»; para Cs «posibilidades de renovacién»; para C, «idéneo fraccionamiento de la amortizacién»; para Cs «rapidez en la concesin». Para cada una de estas caracteristicas se obtienen las siguientes informaciones. Para C, — el precio de P; es del 20 %; — el precio de P, es del 22 %: — el precio de P3 es del 18 % E] director financiero establece como descriptor del concepto «dinero barato» el subeonjunto borroso normal siguiente: Pi Pr Pa (c= | 0.9000] ogist | 1Para Cy: — el plazo de devolucién de P; es de 5 aiios; — el plazo de devolucién de P, es de 6 aiios; — el plazo de devolucién de P3 es de 4 afios. El descriptor del concepto «buen plazo de devolucién» para la empresa es: Para C3: — las «posibilidades de renovacién» de P, son la mitad de las de P; y 1/3 de las de P3. Se estima como descriptor del concepto «posibilidades de renovacién» el siguiente subconjunto borroso normal: Ao p=sco= (03 [08 | 1 Para Cy: — la amortizacién de P, se realiza trimestralmente; — la amortizacién de P, se realiza mensualmente; — la amortizacién de P3 se realiza trimestralmente. La empresa considera como descriptor de «idéneo fraccionamiento de amortiza- cidn» el siguiente subconjunto borroso normal: A Di=f(Cd= L 03 1Para Cs: — larenovacién de P; se estima que sera tres veces ms répida y fluida que P2 y cinco veces mas que P3. El descriptor del concepto «rapidez en la concesién» se presenta mediante el sub- cojunto borroso normal siguiente: PoP Ds=f(Cs)= t 03 | 02 Con estas informaciones se puede obtener una matriz formada por los descripto- res que se colocan como filas de la misma. De esta manera se tendré que cada columna representard las caracteristicas de cada uno de los productos P;, j = 1, 2, 3. Se obtiene asi la matriz. de descriptores siguiente: Pk A c, [09000 Tosist [1 C | 083 1 08 w= c [os | of 1 On| 03 i a el 03 [02 que permite hallar un subconjunto borroso para cada producto financiero. Asi, se tendré: c Cimeres Comme Gu G 09000] 083 | 03 I 1 ca C—O Gs 1 08 03 03 cu CSE 1 08 1 L 02 que pone de manifiesto el grado en que cada producto posee cada una de las caracteristi- cas C, i= 1,2, 3,4,i se obtiene la interseccién de los descriptores Dy 0 Dy A... 0 Ds, resultaré: a DIA Din Ds Din. 03 [03 [ 02 lo que indica que los productos financieros P; y P; poseen, por lo menos, en un grado 0,3, todas las caracteristicas deseadas, mientras que Ps las posee, por lo menos, en un grado 0,2. Es evidente que esta informacién recibida es muy pobre para tomar la decision de elegir uno u otro de los tres productos financieros. Por ello vamos a desarrollar un nuevo procedimiento que exige la incorporacidn del concepto de «subconjunto de umbrales». La finalidad que se persigue con la introduccién del subconjunto de umbrales es determinar, en cierto modo, hasta qué punto (grado) tienen importancia cada una de las caracteristicas para que el producto financiero sea apto para las necesidades de una em- Presa. Se establecerd, pues, este subconjunto de umbrales asignando a cada caracterfstica el nivel (grado) que se considera debe poseer su producto como minimo para que éste re- sulte satisfactorio. Para hacer operativo este concepto se puede convenir: a) Establecer una penalizacién cuando una caracteristica es posefda en menor grado del exigido y, en cambio, no primar cuando éste es superado 5) Aceptar plenamente la existencia de una caracteristica cuando un producto la Posee en el grado exigido y rechazar totalmente su existencia cuando no llega al grado exigido, Cuando se acepta la hipstesis @) es posible utilizar el Hamado «coeficiente de ade- cuacién». La consideracién de la hipétesis 6) permitira el empleo de la teorfa de clanes Con objeto de hacer més clara la exposicién proponemos seguir con el ejemplo an- terior, definiendo ahora el subconjunto borroso de umbrales para la empresa, que desig- naremos por P*: Cee Cees oe 0,900 | 083 | 0.6 08 03 Este subconjunto indica que los ejecutivos de la empresa consideran que un producto financiero es aceptable plenamente si su precio es bueno en un grado 0,90; si su plazo de devolucidn es bueno en un grado 0,83; si sus posibilidades de renovacion son el 0,6; si su amortizaci6n es idénea en un 0,6 y si el grado de rapidez en la con- cesién es del 0,3.Pasemos, ahora, a la hipstesis de penalizacién en aquellos productos en los que sus caracterfsticas no Ilegan al grado exigido. Esta penalizacién no es total (todo o nada), sino que es progresiva con el déficit. En este supuesto se puede recurrir al «coeficiente de adecuaciém», que se designara mediante K(B,, P’) y se construiré de la siguiente manera: Ey Cuando Hp (C;) 2 Hye (C;) se hard k(P, PY) = 1 Cuando Hp (C,) P") = 1-H (C)) +Hy (C) Se obtiene K(;, P") sumando las k;(P; > P") y dividiendo el resultado por el ni- mero de caracteristicas (en este ejemplo, cinco) Realizando los correspondientes eélculos se tiene: i 46 K(P,.P*) ee = = 093 4,5847 K(PyP*) = ies = “EP = 0.0169 K (Py P*) = 5(1 4083 +14 140,86) = Aun teniendo en cuenta la proximidad existente entre estos tres productos finan- cietos, se llega a la conclusién que, bajo los supuestos admitidos, el mas adecuado para la empresa sera el producto financiero P3,Los resultados a través de la teoria de clanes La informacién es uno de los elementos fundamentales para la toma de decisiones en un sistema econémico moderno. El ambito financiero no es, evidentemente, una ex- cepcién. Por ello vamos a desarrollar un esquema que, bajo ciertas condiciones, permite un tratamiento de datos de manera muy amplia, dando lugar a informaciones extraordi- nariamente titiles para decidir sobre la conveniencia de adoptar un determinado producto financiero. Para ello se aceptard la hipstesis segdin la cual cuando el grado de la caracterfs- tica de un producto financiero no llega al exigido se considera que esta caracteristica no es posefda por éste, Para una mejor exposicién dividiremos el proceso en los siguientes apartados: 1) Se congga cada Hp, j = 1, 2, 3, de cada descriptor D,, i= 1, 2, 3, 4, 5 con el correspondiente uP.- Cuando Hy My» — se asignaré.un 1 Asi, se tendra: PP Py peor=forcy= [1 [0 [1 | =te. Pa) Pp Py Py tf fo | =te. Pa PoP, Py ofa] | =tees eee pyer=foocy= [1 [oo] 1 | =tP.rsb cebu: ser =F00(C)= [1] 1] o | =(r.P que da lugar a la «familia»: Flats lay tonal at toy rn topo epientoe Ean2) Se compone una matriz reuniendo los descriptores obtenidos al nivel exigido, con lo que se halla: PP: Ps CEs EsE os te eles (Gros ets eo) Se puede llegar a este mismo resultado si se toma la matriz. de descriptores [D] y el subconjunto de umbrales P*: Pp Pr Py CQ 0,9000 | 0.8181 1 C 0,9000 c {os [1 | 08 c | ost wiz G | 03 | 08 f c [08 Cy 1 03 1 Cy 06 Cs 1 03 02 Cs 03 y se comparan los elementos de cada fila de la matriz.con la correspondiente del subcon- junto borroso asignando un 1 cuando los valores de la matriz sean iguales o superiores y ‘un cero cuando sean inferiores. Asi, en la primera fila, como 0,900 = 0,900 se asignara a (Cy, P)) un 1; como 0,8181 < 0,900 se asignaré a (Cj, P2) un 0; como 1 > 0,900 se asig- nard a (Cj, Ps) un 1; y asi sucesivamente se obtiene: Po Pa Ps afifoft crate Slee es Sax re en afififo 3) A partir de la «familia» obtenida se determinan aquellos productos que tienen y los que no tienen cada una de las cinco caracteristicas en e| grado deseado. Resulta: FOI (C) = (Pp Pyh £2 GE) = (Pot 68) (C) = {PP} FO (G) = (P33 FO (C,) = (PyP,} FO (G) = {Pi} 69 (C,) = (P, Pst FO KE) = (Pat FOO (C) = {PP} FO GC) = (Pst4) Se pasa a la obtencién de ios minitérminos 0 «itomos» mediante la intersec- cidn de los subconjuntos vulgares hallados en el apartado antetior2 Se tiene: FE) AF(C) OF(C3) OF(C4) OF (C5) = F(C)) AFC) OF(C) OF(C,) AF(C5) fC, ) one ) AF(C3) one, ) ONG ) HC, ) OG) Of) OF(C,) onc) HC, Y OFC) OF(C) ane) ONG ) FE, one YOF(E,) OF(C,) one) HC, ) OF(C) OF(Cy) one; ) one) HC, VOF(CS one) one, ) ane) HC, y} on, dare) ane ) ong) HE) OC ane) ane, ) ane) HC) ONG are) ane ) af(Cy ) HC, )os(E,) an) one; ) ane) 4G, ) ne ) AFC) on ) On ) Cr ) aor) ane) ofc, ) ane) HE) ONC, ) ane) OFC) OFC) HE) OF(G) OME) OF(C) OFC) = Interrumpimos aqui el proceso, dado que no existen tres f(C,) que tengan una misma P; y, por lo tanto, el resultado de la interseccidn es, a partir de aqui, el conjunto vacio. Los minitérminos 0 atomos no vacfos son, pues, {P)}, (P2}, (Ps) Estos términos © dtomos no vacfos se pueden obtener también a partir de la matriz: PLP: Py en Se Eos Et a{ifafo a@fofifa afifofi afififo Cambiando sucesivamente las filas para incorporar las C,. Asi se tendra: Gees ciel Sie eon | ar alififo alofifa oy Se Eos G&lofofaGrete et [awl G@}ifafo Gh tfa Las columnas que tienen un 1 en todos sus elementos dan lugar a los minitérmi- hos, que en este caso son {Pi}, {P3} y {P2}, obtenidos también por el anterior procedi- miento. 5) Se obtiene el clan K(F) engendrado Por la «familia» tomando los dtomos yto- das sus uniones posibles a los que se afiadiré : RCD = {0 {Pits (Pah, (Pshs (Py Pyhs (Py Ps}, (Py Py), {Ps Py Py)Pa Pa Pi, Pa Fig. 18.1 Se puede comprobar que este clan es un subreticulo de Boole (véase la figu: ra 18.1) Los dtomos no vacfos se han representado por ©. Con la realizacién de este proceso se obtiene una amplia gama de informaciones que pueden resultar muy ditiles para la toma de decisiones respecto al producto financiero més conveniente para los intereses de la empresa, Asi, se puede observar que el producto P; retine todas las caracteristicas deseadas Si se excepttian las posibilidades de renovacién. El producto P; no tiene un buen precio ni adecuado fraccionamiento de la amortizacién. En cambio, el producto P; no conviene a Ia empresa en cuanto al plazo de devolucién fijado ni tampoco respecto del tiempo ne- cesario para la concesién. Todo ello se deduce fécilmente por los ceros que aparecen en los cuadros de la pagina anterior. Otro tipo de informaciones, quizé menos stiles para el problema expuesto, pero no éxentas de interés, hacen referencia a 1a determinacién de aquel o aquellos productos que tienen unas caracteristicas y no tienen otras, para lo cual se establecen determinadas «cla ves». Ast, por ejemplo, si se busca la clave: (precio barato «y» posibilidades de renova- cién «y» fraccionamiento idéneo de la amortizacin) «y/o» (buen plazo de devolucién «y> rapidez en la concesi6n), se tendeé: (D,0D,D,) v (D, 9D.) = Pp Ps} 9 {Py Py} 0 PP} ) U {PPA} 0 (Py Pde ={P,} U {P,P} = {P,,P, P,}Resulta asi que esta clave la retinen los tres productos. Puede realizarse la com- probacién viendo si los valores de la funcién caracteristica de pertenencia de Pi, Ps y Py Son iguales o superiores a los correspondientes del subconjunto de umbrales P* Cabe también considerar claves tales como la siguiente: (precio barato «y» idénea amortizaci6n «y» no rapidez en la concesién) «y/o» (posibilidades de renovacién «y» no buen plazo de devoluci6n «y» buen precio). En este caso se tendré: (0, AD, OD.) ¥ (D, 9D, D,) = HCP py PEO {Py Pi} 0 (PAE U (Py P30 {Py} 0 (P,,Py})= ={P,} U{P3} = {P3} De esta manera, como es ficilmente comprobable, s6lo el producto financiero P; cumple esta clave. Se puede componer un elevado mimero de claves que pueden ser informaciones tiles tanto para las propias instituciones financieras que crean y comercializan los pro- ductos como para las empresas que son sus eventuales utilizadores. Planteamiento de un modelo de preferencias subjetivas Los esquemas desarrollados hasta ahora no tienen en cuenta de manera explicita un elemento que consideramos fundamental en la decisi6n de elegir un producto finan- ciero. Se trata de la importancia relativa que una determinada empresa concede a cada ca- racterfstica del producto en relaci6n a las demas. Con objeto de obviar este inconvenient vamos a claborar un modelo que posea una operatividad para el tratamiento de la situa- cién que la realidad presenta con mucha frecuencia, Para ello se va a operar en el campo discreto. Se parte de la existencia de un ntimero finito y recontable de productos financie- 10s, Pj, P2, ..., Py que poseen cada uno de ellos unas determinadas caracteristicas Cy, Cy, +++ Cw de tal manera que para cada caracteristica es posible establecer una relacién cuan- tificada (objetiva o subjetivamente) de preferencias. Asf, para C; se tendr que: P, es pre- fetido py/p, veces a P2, {y/t4s veces a P3, .... Uyllly VeCes a Py, ..., Py es preferido tu/t4y veces a Py, Lyi} VeCes A Po, ny Hylfty-1 veces a P,.Con ello se podré construir la siguiente matriz que seré reflexiva y recfproca por construccién: [c,) = He Ahora bien, no siempre en el tratamiento de los fenémenas financieros se cum- ple fa condicién de consistencia. Por ello vamos a considerar ciertas propiedades de las matrices positivas, es decir, aquellas en que todos sus elementos pertencen a R*y (son positivos): a) Una matriz cuadrada positiva posee un valor propio dominante 2 real positivo que es tnico para el que se cumple que A =n, en donde nes el orden de la ‘matriz. cuadrada, 4) El vector propio que corresponde al valor propio dominante se halla formado también por tétminos positivos y cuando est normalizado, es tinico. Cuando A es una cifra cercana a n se admite que la matriz. es casi coherente; en caso contrario ser necesario realizar un reajuste entre los elementos de la matriz si se quiere utilizar correctamente este esquema, Se considera que An 0 bien (A—n)/n es un indice de coherencia, Como es sobradamente conocido, cuando una matriz recfproca es también cohe- rente cumple que: (¢,) vl" =n- ty? donde [v; ]” es la traspuesta de la fila i.Cuando Ia matriz recfproca no es coherente, se escribiré [c,l iv = awe Se aceptard como resultado [y; ] cuando el indice de coherencia (A — n)/n sea su- ficientemente pequefio. Para cada caracteristica Cj, j = 1, 2, ..., m se obtendra la correspondiente matriz, reflexiva y reciproca, [Cy]. Una vez construidas las m matrices se debe hallar, para cada xy Xu comprobando si poscen la suficiente consistencia mediante el «indice de coherencia». Los elementos de cada vector propio correspondiente daré ugar a un subconjunto borroso: tuna de ellas, los valores propios dominantes A, y sus vectores correspondiente PL Pz Ps Pa xy | xy | ay By que una vez normalizado en suma igual a uno se Ele le seerce Ps Py | Py | Py Pa Se reagrupan los m vectores propios formando una matriz. cuya forma sera: Ga enemas Pi | Pu | pr | pis | Pa : Piw Pe | pa | pm | Pos | Pu = Pam [ox [em [oo [ew] [om Ps [pa [pe [af rw] [oe [Pu Jem [ Pa [em] [PonCada columna de esta matriz pone de manifiesto el grado relativo en que una ca- racteristica es posefda por todos los productos financieros. Como ya se ha seftalado, puede ser representado por un subconjunto borroso normalizado D,. Existen, desde esta pers- pectiva, m subconjuntos borrosos. Por otra parte, cada fila expresa, para un producto, el grado en que éste posee cada una de las caracteristicas, que es también representado por un subconjunto borroso Q; tal como: (Cine Capea Coe Comers Ca Pu | Pe | Po | Pi | +++ | Pin Se puede construir, asi, una nueva matriz que, evidentemente, seria cuadrada, re- flexiva y antisimétrica. Dado que existen n productos, su orden sera m x m: CC mee C. co [aja fen | au iy Gfea| 1 feslan| [aw Pe lees teas | eel Cy | au | ae [ao] t Ay ye | ds | ant 1 Se cumplird, por la condicién de asimetria: Una vez determinada esta mattiz, se procede a la obtencién del valor dominante y vector correspondiente. Este vector pondré de manifiesto las preferencias de la empresa en relacién a las caracterfsticas:Ln Para que este vector sea susceptible de ser utilizado como elemento de pondera- cién, vamos a convertirlo en otro que posea la propiedad de que la suma de sus elemen- tos sea igual a la unidad. Para ello se hard: Con lo cual se tendra: >> i) = — a Nos hallamos en disposicién de obtener, finalmente, el resultado buscado, to- mando la matriz [py] y multiplicéndola a la derecha por el vector (bj). El resultado sera oto vector que expresaré la importancia relativa de cada producto financiero para la em- Presa, habida cuenta de sus preferencias por cada una de las caracteristicas: Pit Pir Pas - Par Pao Pas P31 P32 P33Aplicacién del modelo propuesto Con objeto de ilustrar el modelo se ha considerado un supuesto que hemos vincu- lado al expuesto en este mismo capitulo en el que una empresa, para hacer frente a unas necesidades financieras, recurre a tres instituciones crediticias que proponen como més adecuado un producto financiero cada una de ellas. Se puede, pues, elegir entre tres pro- ductos P), Pz y Ps. Las caracteristicas de estos productos los hacen diferentes, pero en ciertos aspec- tos unos son més atractivos, mientras que en otros resultan menos favorables. Evidente- mente, a los ojos del empresario no todas las caracteristicas tienen el mismo peso a la hora de la decisién de aceptar uno y otro. Se consideraron como importantes las cinco carac- teristicas citadas anteriormente: precio del dinero, plazo de devolucién, posibilidades de renovaci6n, fraccionamiento de la amortizacién, rapidez en la concesién. 1)_ En cuanto al precio del dinero se consideran los datos siguientes: para P, el 20 %, para P) el 22 % y para P3 el 18 %. Se trata, pues, de datos objetivos y es légico Pensar que la preferencia se decanta hacia el precio més barato de una manera propor- cional. Asf, se preferira 22/20 P, a P2 y 18/20 P, a Ps, Serd preferible 18/22 P, a Ps, Se puede asf construir Ia siguiente matriz: # {1 |unofeno P, fiona] a fort Py fiopfine] 1 Una vez construida esta matriz deberd obtenerse el valor propio dominante y el vee- tor correspondiente. Entre los varios procedimientos exi istentes, vamos a utilizar el siguiente: eee Leen eT 3 09 10,9090 10,8181]. fi] = [2.7271] = 3.3333 0,818 1,111 1,222 1 1} [3,3333] 1 I Ll 0,9 0,9 }2,6999 | 0,9 0.9090 10,8181): Jo,8181] = |2,4543| = 2,908 l0,8181 11111 1,222 1 l [2,998 1De ahi se deduce que: 0,9 A, = 2,9998 [Xi] = |0,8181 1 Para la normalizacién es suma igual a 1 se hard: x oF oss zl 1 a = 0,3009 : 0.3679 = Se obtendra ast: Pp, [oss (pal= Pr { 0,3009 Ps | 0.36792) Los plazos de devolucién establecidos para cada producto son los siguientes: para Pi, 5 afios; para P,, 6 afios, y para Ps, 4 afios. La empresa establece una clara pre- ferencia para los productos con mayor plazo, y esta preferencia, al poder presentarse me- diante una proporcionalidad, se legard a la sigu iente matriz: PP Ps [1 [56 [54 p, [os] 1 | oe p, [as [ae | o Se seguiré el mismo proceso para obtener el valor propio dominante y el vector correspondiente. Asi: 1 0,8333 1,25] [i] — [3,0833] Pee leeeels5)1°511 |pmee |b v7) [0,8 0,6666 1 } [1) — {2,466 10,8333 1,25} }0,8333| [2 15 2 Leer] 5s] | eden |e] 2 [0,8 0,6666 1 | [0,666] [1 Por lo tanto: Ay = 2,9998 [Xl 10,8333, 1 0 6666) 4998 9998 9998 [0.8333 1 [0 6666 = 2,9998 10,8333] 1 0,666] Para la normalizaci6n en suma igual a uno: 0,8333 32,4999 1 4999 0,6666 2,4999 = 0,3333 0.4 2,26660.3333 (P,1 =] 04 0,266, 3) Las posibilidades de obtener una renovacién de crédito a su vencimiento son distintas para cada producto financiero. Se estima el doble de posibilidades de obtener la renovacién para P, que para P y el triple de renovar P que P;. Las posibilidades de re- novar P, parecen menores en 4/5 con relacién a P3.* Se construye la matriz: Pi Px Ps afi lela P| 3 [54] 1 y se obtienen como valor propio dominante y vector correspondiente: 10,3542, 4; = 3.0036 [X,,] = 0,7528 1 Procediendo a la normalizacién en suma igual a 1 se tendré: 0, 1681 [P31 = |0,3572} 0.47464) La amortizaci6n del préstamo debe realizarse trimestralmente para los pro- ductos financieros P, y P; y mensualmente para P2. Se establece una preferencia propor- cional del vencimiento trimestral sobre el mensual. La matriz, seré: PL Ps Ps 2a ete ese p, [is]. fis pfifsfr y el valor propio dominante y vector correspondiente; 2.9999 [X,,] = |0,3333 Realizando la normalizacién en suma igual a uno: 10,4285 (P.,] = |0,1428 lo,4285 5) La experiencia hace pensar que el producto financiero P; se obtendra muy ré- pidamente, P; con una cierta rapidez, mientras que P3 es de concesién tenta. En base a estas sensaciones se estima que P, se prefiere 3 veces a P; y 5 veces a P3, mientras que P) se prefiere 2 veces a P3. Se obtiene la siguiente matriz: PieEraees Po [ete ece es p,{ia] a | 2 pf us fia] ot El valor propio dominante y el vector correspondiente son:Y cuando se realiza la normalizacién en suma igual a uno, se tiene: 06483, 10,2296 0.1219, [7,5] Una vez obtenidos estos cinco vectores [p, paci6n para formar la siguiente mattiz: j= 1, 2,3, 4, 5, se procede a su agru- a = ay P, [0.3311 | 03333 | 0.1681 | 0.4285 | 0.6483 P; {0.3009 | 0,4000 | 0.3572 | 0,1428 | 0.2296 Ps [0.3679 | 0,2666 | 0,4746 | 0.4285 | 0.1219 Pasemos, ahora, a analizar la otra vertiente del problema. Se trata de poner de ma- nifiesto c6mo una empresa estima cada una de estas caracteristicas en relacidn con las de- mas. En este caso se han establecido las siguientes comparaciones: — La primera caracteristica vale 2 veces la segunda, 6 veces la tercera, 8 veces la cuarta y 4 veces la quinta. — La segunda caracteristica vale 4 veces la tercera, 6 veces la cuarta y 2 veces la guinta. — La tercera caracteristica vale 3 veces la cuarta y 1/2 de la quinta, — La cuarta caracterfstica vale 1/3 de la quinta. Con ello se puede obtener la siguiente matriz cuadrada, reflexiva y recfproca: Glas Cie Cemeciae Ce afi[2y,elsla4 a[ielilafe [2 o [weft fs fan c, [us [uefa [1 fis c [va fin] 2 Para obtener el valor propio dominante y el vector correspondiente se puede utili- zar el mismo proceso que se ha seguido anteriormente. Se hallara asi: 0842y con la normalizacién en suma igual a uno: [0.4704] lo,2685| [6] = |0,0836| lo,0430 l0,1342} Finalmente, si se toma la matriz [pj] y se multiplica a la derecha por el vector (6), lo que en definitiva constituye una ponderaci6n, se tendré: fo.4704 10,3311 0,3333 0,1681 0,4285 0,6483] |0,2685) —_|0,3647 [4,] = |0,3009 0,4000 0,3572 0,1428 0,296} - |0,0836] = |0,3157 10,3679 0,2666 0,4746 0,4285 0,1219] |0,0430] —_[0,3191 lo,1342, Habida cuenta que sdlo se han tenido en cuenta cuatro decimales y no se ha re- dondeado el tiltimo, la suma de los elementos de la dltima matriz no da como resultado Ja unidad, 1o cual hubiera sucedido de haberse realizado el redondeo. El resultado obtenido puede también ser expresado mediante un subconjunto bo- rmoso normal, de la siguiente manera: PL PoP 1 | 0.8656 [ 0.8749 Se observa en este subconjunto borroso que el producto financiero P, es preferi- ble a los productos P; y P3, aunque no demasiado. Existe poca diferencia entre Pz y P3. Este ejemplo podrfa ser tomado como tipico por cuanto refleja lo que a menudo sucede en la realidad financiera, cuando el empresario se ve en la necesidad de elegir en- tre productos aparentemente distintos pero que a la postre resultan muy similares. Esta si- tuacién no debe sorprendernos si se piensa que las instituciones financieras intentan com- pensar determinadas desventajas de un producto en relacién con otros de la competencia, mediante el incentivo de ciertos aspectos que lo hagan mas atractivo y permitir de esta manera que su salida al mercado se realice en condiciones de competitividad.