教學資料

資金管理技巧及運用
德魯肯米勒:資金管理是外匯交易的生命
線
• 優良資金管理系統的共性
• 資金曲線圖分析
• 資金管理的三大要素
• 可動用的資金比例
• 職業玩家與業餘玩家的區別
著名基金管理人德魯肯米勒給我們的啟示

30年能夠堅持做一件事情並且保持長勝
戰績，絕對是一件了不起的事情。由於
出色的市場天賦，杜富斯公司相繼成立
了7個基金讓他管理。最著名的是1987年
3月成立的“積極主動策略投資基金”，
在之後的17個月中一直排名第一。1988
年9月，受索羅斯邀請，德魯肯米勒正式
進入量子基金公司。
能夠及時轉變思維

1991年初，米勒在美國和日本股市建立30億美元的空
頭部位。但在1月底美國對伊拉克的"沙漠風暴"戰役前，
他將多達30億美元的空頭部位全部轉為多頭，戰爭爆
發之後證明他的看法正確無誤。
關鍵時刻絕不手軟

1989年下半年，德魯肯米勒相信柏林牆倒塌後德國馬
克將繼續升值，起初德魯肯米勒只是準備購入10億美
元的德國馬克，當時索羅斯問他：你建了多大的倉位？
德魯肯米勒： 10億。索羅斯：你這也叫做倉位？”這
句反問成了華爾街的經典。德魯肯米勒在索羅斯的鼓
勵下把倉位翻了一倍。幾天內在貨幣市場購買了價值
20億美元的德國馬克。在接下來的一年中，馬克兌美
元升值25%，量子基金在1989年、1990年分別獲得
31.5%和29.6%的收益。
優良資金管理系統的共性

加大倉位，
持有更多倉位
或者合約。

時
加大倉位，
持有更多倉位
或者合約。
盈 利
虧 損 時
資金管理的三大要素

1
最高優先順序的事情永遠是保住資本，這是
投資策略的基石。

2 拒絕分散投資，善於集中優勢資金。

3 持有盈利的投資，直到實現確定的退出條件
成立。
凱利公式

P = 系統的獲利準確率百分比
R= 交易中獲利與虧損的相對比例
F= 可動用的資金比例= (R+1)P--1再除以R
假設盈利與虧損的比例為1.3，獲利率為65%。可用的
資金比例為（1.3+1）0.65--1 除以1.3= 38%。

大家可以請根據自身的交易數據進行相關的計算。
資金曲線圖分析
可動用的資金比例

假設帳戶中有1萬美元，那麼通過計算我們可動用的自
有資金為3800美元來進行交易。如果每份合約保證金
為200美元，那麼一共可以買入19份合約。
職業玩家與業餘玩家的區別

職業交易員靠的是資金的管理，他們根據自己的資金
來決定所下賭注的大小。業餘玩家越輸則常常下的賭
注越大，職業玩家嚴格執行自己的資金管理，那麼誰
的勝率更大呢？
請看下例

假設：盈利概率60%，盈利金額為2元，虧損額為1元
（本金虧光，遊戲結束）。那麼下注金額（實際上就
是投資組合的倉位控制）為多少呢？
具體計算如下

R=2, P=0.6,因此
{ (2+1)*60% --1}/2=0.4 也就是每次下單的合理金
額為本金40%的倉位。
勝率為40%的下單比例

如果勝率為40%，那麼合理下單量為
｛（2+1）*40%--1｝/2=0.1 ,即每次合理下單量為
1/10，
如果本金為1000元，每下單量為100元；
有趣的遊戲

我們來看一種極端的結果，假設開局連續虧損6次。
　　1000 100 -100 900
　　900 100 -100 800
　　800 100 -100 700
　　700 100 -100 600
　　600 100 -100 500
　　500 100 -100 400
　　400 100 +200 600
　　600 100 +200 800
　　800 100 +200 1000
　　1000 100 +200 1200
在40%的勝率下，結果還是盈利了
如果我們把上述交易量提升為0.2

1000 200 -200 800

800 200 -200 600
600 200 -200 400
400 200 ---200 200

到第五次下單時就非常微妙了。
兩種完全不同的結果

如果獲勝：
200 200 400 600

如果還是虧損 （沒有能夠熬過去）
200 200 -200 0 ！

是不是心跳急劇加速！
如果我們沒有選擇10%的比率，而是選了更小的5%

1000 50 -50 950

950 50 -50 900
900 50 -50 850
850 50 -50 800
800 50 -50 750
750 50 -50 700
700 50 +100 800
800 50 +100 900
900 50 +100 1000
1000 50 +100 1100
收益率降低

選擇更小的比例後，經過推算，
結果是，最後你不會獲得更大
的盈利，如果按合理的比率最
後的獲利是200，而用了較低
的比率，最後的獲利僅僅是
100.相差了1倍。
不打無把握之戰

在外匯市場的交易中，如果經過基本
面和技術面分析，確定下來進場位置，
和風險報酬率，此時的勝率是大於
50%的，盈虧比高於1，那麼最終獲勝
的機會很大，而如果你的預期勝率不
大於50%，盈虧比又不夠，那為什麼
要選擇進場呢？
兩大模型對比

虧損時 高利潤
低利潤系統 低勝率系統
 外匯交易中的三個基本要素，技術，資金管理，
心態合乎“木桶理論”，任何一項短板都會限制你
的交易能力，這裏說分析的屬於資金管理範疇，作
為大家建立自己交易系統的一個分析參考。
資金管理是外匯交易的生命線

根據1000個樣本的電腦回溯統計，計
算平均持倉時間為6周零4天，其中盈
利頭寸的平均持倉時間為10周零3天，
虧損頭寸平均持倉時間只有2周。說
明盈利的頭寸只要有足夠的浮盈，就
應該持有時間更長。反之則是需要儘
快截斷虧損。
柱狀圖說明
統計結果

大體上盈利的交易筆數為42%，虧損比例為58%。從
柱狀圖我們可以看到單次交易讓投資組合虧損
0.5%----0.75%的最容易發生。

盈虧在正負0.25%之間的比重為40%，盈虧在正負
0.5%之間的比例為70%。在長達22年的數據中，沒
有一筆交易的虧損超過2%，但是決定趨勢跟蹤策略
成敗的關鍵之處在於能否從5%--10%的交易之中是
否能獲得足夠大的收益。
交易思路探索----10%交易法

這種折中的交易管理技巧，是介於加碼這種低概率，
高收益（潛在）的方法和減倉這種高概率，低收益
的方法之間，稱之10%方案，以下是這種方案的基
本策略。

我們以1.2500做空歐元對美元為例，將風險與收益
均定為100點，即止損位置1.2600.止盈1.2400.並
且將1手合約拆分為10個0.1手，而並不在1.2600同
時止損。
基本思路

每當匯率向上走高10個點，就賣出0.1
手。止盈點依然設置在1.2400.每走高
10點，就平0.1手,當持續虧損70點後，
變動如下。
變化如下

走高到1.2510，平0.1手 ，實虧10美元；
走高到1.2520，平0.1手， 實虧20美元；
走高到1.2530，平0.1手， 實虧30美元；
走高到1.2540，平0.1手， 實虧40美元；
走高到1.2550，平0.1手， 實虧 50美元；
走高到 1.2560，平0.1手， 實虧 60美元；
走高到1.2570， 平0.1手， 實虧70美元；
最差情況

走高到1.2580， 平0.1手， 實虧80美元；

走高到 1.2590 ，平0.1手， 實虧90美元；
走高到1.2600， 平0.1手， 實虧100美元。

總計虧損：虧損550美元（最大）如果按照1手計算最
大虧損為1000美元。風險被明顯縮小。
第二種情況（連續虧損7張單）

走高到1.2510，平0.1手， 實虧10美元；
走高到1.2520，平0.1手， 實虧20美元；
走高到1.2530，平0.1手， 實虧30美元；
走高到1.2540，平0.1手， 實虧40美元；
走高到1.2550，平0.1手， 實虧50美元；
走高到1.2560，平0.1手， 實虧60美元；
走高到1.2570，平0.1手， 實虧70美元。

此時如果價格開始下跌，還剩下0.3手。如果開始從1.2570下跌
跌至1.2400，剩餘0.3手盈利300美元。上述實際虧損總計為280
美元，最終依然盈利為20美元。依次類推，如果連續8單則發生
虧損160美元，則不能再盈利。
第三種情況（連續虧損五張單）

走高到1.2510，平0.1手 ，實虧10美元；
走高到1.2520，平0.1手， 實虧20美元；
走高到1.2530，平0.1手， 實虧30美元；
走高到1.2540，平0.1手， 實虧40美元；
走高到1.2550，平0.1手， 實虧50美元；

五張單虧損為150美元，剩餘五張單共計盈利500美元，總計盈
利350美元。
繼續延伸----20%資金的管理

我們以1.7049做空英鎊對加元為例，將風險與收益均定為100點，
即止損位置1.7149.止盈1.6049.並且將1手合約拆分為5個0.2手，
而並不在1.7149同時止損。
 每上升20個點 設置一次止損

在1.7049開倉,上升到1.7069平0.2手， 虧損40美元
上升到1.7089平0.2手， 虧損
80美元
上升到1.7109平0.2手， 虧損
120美元
上升到1.7129平0.2手， 虧損
160美元
上升到1.7149平0.2手， 虧損
200美元
計算如下

在最差情況下全部被虧損總計損失為
600，比一次性在1.7149虧損要少400美
元。
分項計算

如果連續止損4次，總計虧損為400美元，
剩餘0.2手總計虧損為200美元

如果連虧止損3次，總計虧損為240美元，
剩餘0.4手，盈利400美元，總計盈利
160美元。

如果連續止損2次，總計虧損為120美元，
剩餘0.6手，盈利480美元。
謝謝觀看